natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The interest shall be calculated on a compound basis in accordance with Chapter V of Regulation (EC) No 794/2004.
1).
Article 3
Zadeva Altmark Trans in Regierungspräsidium Magdeburg (C-280/00);
Recovery of the aid referred to in Article 1 shall be immediate and effective.
Sodba Španija/Komisija, C-278/92, C-279/92 in C-280/92, EU:C:1994:325, točka 75.
The French Republic shall ensure that this Decision is implemented within four months of the date of its notification.
Sodba Belgija/Komisija, C-75/97, EU:C:1999:311, točki 64 in 65.
Article 4
Glej zgoraj naveden člen 14(2) Uredbe št. 659/99.
Within two months of notification of this Decision, the French Republic shall provide the following information to the Commission:
Uredba Komisije (ES) št. 794/2004 z dne 21. aprila 2004 o izvajanju Uredbe Sveta (ES) št. 659/1999 o določitvi podrobnih pravil za uporabo člena 93 Pogodbe ES (UL, posebna izdaja v slovenščini, poglavje 8, zvezek 4, str. 3).
the total amount (principal and interest) to be recovered from the beneficiary;
Sodbi Komisija/Nemčija, C-94/87, EU:C:1989:46, točka 9, in Komisija/Italija, C-348/93, EU:C:1995:95, točka 17.
a detailed description of the measures already taken and planned to comply with this Decision;
Družba EDF je 18. oktobra 2013 Komisiji predložila študijo z dne 15. oktobra 2013, ki jo je pripravil svetovalec (iz svetovalnega podjetja Oxera).
the documents proving that the beneficiary has been ordered to repay the aid.
Komisija je 22. oktobra 2013 navedeno študijo predložila Franciji in jo pozvala k predložitvi pripomb.
The French Republic shall keep the Commission informed of the progress of the national measures adopted pursuant to this Decision until the recovery of the aid specified in Article 1 has been concluded.
Ugotovljena je sprememba neuporabljenih neto sredstev s prerazvrstitvijo neuporabljenih rezervacij za prenovo, v znesku 38,5 milijarde FRF, s ponovnim prenosom in obdavčena z davkom od dohodkov pravnih oseb po stopnji 41,66 %, v veljavi leta 1997.
At the Commission's request, it shall immediately submit information on the measures already adopted and planned for the purpose of complying with this Decision.
Na tak način so francoski organi po običajnem postopku obdavčili še neuporabljene rezervacije v znesku 38,5 milijarde FRF.
It shall also provide detailed information on the amounts of aid and the interest already recovered from the beneficiary.
Francoski organi so z dopisom z dne 11. decembra 2002 Komisiji predložili svoje pripombe.
Article 5
Pri tem izpodbijajo, da je šlo leta 1997 pri neplačilu davka od dohodkov pravnih oseb na del računovodskih rezervacij, ustvarjenih z oprostitvijo davka za prenovo omrežja RAG, za državno pomoč.
This Decision is addressed to the French Republic.
Komisija je poleg tega v sklepu o razširitvi podredno navedla, da je bilo sicer mogoče uporabiti načelo zasebnega vlagatelja v tržnem gospodarstvu, vendar naj bi bilo mogoče na podlagi uporabe navedenega načela na tej stopnji ugotoviti, da zasebni vlagatelj leta 1997 ne bi naložil 5,88 milijarde FRF v kapitalsko injekcijo družbe EDF.
Done at Brussels, 22 July 2015.
Ker francoski organi niso predložili dokazov, se je zdelo izključeno, da bi zasebni delničar v običajnih okoliščinah na trgu izvedel domnevno naložbo, ne da bi pred tem preučil objektivne in zanesljive študije, ki jih je pripravila po možnosti tretja nepristranska oseba kot svetovalec za naložbe – raje kot na primer upravičeno podjetje – in iz katerih bi bili zlasti razvidni donosnost vloženega kapitala, napoved povrnitve naložbe ter s tem povezana tveganja, ki so lahko absolutna ali pa odvisna od načinov plačila, povezanih s tako naložbo.
For the Commission
Poleg tega naj država takega poslovnega načrta leta 1997 ne bi potrebovala.
Member of the Commission
Ta naj bi imela pet predstavnikov v upravnem svetu družbe EDF, naj bi imela celoten kapital družbe EDF od leta 1946 in v času dejanskega stanja, naj bi popolnoma poznala podjetje ter naj bi bila po napovedih dolgoročno povezana z njegovim upravljanjem in določanjem strateških smernic.
With effect from 1 December 2009, Articles 87 and 88 of the EC Treaty have become Articles 107 and 108, respectively, of the Treaty on the Functioning of the European Union (‘TFEU’).
Resorni ministri so v dopisu predsedniku družbe EDF z dne 12. julija 1996 ugodno sprejeli rezultate programske pogodbe za obdobje od 1993 do 1996, sklenjene med družbo EDF in državo, ter zaradi njenega izteka 31. decembra 1996 zastavili pripravo programske pogodbe za obdobje od 1997 do 2000.
The terminology of the TFEU is used throughout this Decision.
V obvestilu so bili predvideni vsakoletno zniževanje cen (– […] [17] %, – […] %, – […] %, – […] %), industrijske naložbe v razvoj v višini […] FRF, od tega […] FRF mednarodnih, in naložbe v višini […] FRF v glavno dejavnost za obdobje od 1997 do 2000.
OJ C 280, 16.11.2002, p. 8.
Donos, ki daje pravico do davčne olajšave pri kapitalskih injekcijah, in sicer 3 % od osnove, ocenjene na 50 milijard FRF po prestrukturiranju bilance in 40 % od poslovnega izida po plačilu stalnega deleža donosa in davka od dohodkov pravnih oseb.
OJ L 49, 22.2.2005, p. 9.
Dolg na koncu leta naj bi se tako zmanjšal iz […] FRF konec leta 1996 na […] FRF konec leta 2000.
Judgment of the General Court in Case T-156/04 EDF v Commission [2009] ECR II-4503.
Poleg tega naj bi se neporavnani dolg minus sredstva zmanjšal iz […] FRF konec leta 1996 na […] FRF konec leta 2000.
Judgment in Commission v EDF C-124/10 P, EU:C:2012:318.
8. aprila 1997 sta država in družba EDF sklenili podjemno pogodbo za obdobje od 1997 do 2000, ki so jo podpisali resorni ministri ter predsednik in generalni direktor družbe EDF.
OJ C 186, 28.6.2013, p. 73.
V pogodbi so bile navedene glavne smernice, ki jih je morala družba EDF upoštevati pri svojem srednjeročnem delovanju, in vzajemne obveznosti med podpisnicama, v njej pa je bilo opozorjeno tudi, da so bile navedene obveznosti prevzete na podlagi obširnih referenčnih predpostavk in da jih je bilo mogoče izpodbijati samo z znatno spremembo poslovnega okolja podjetja.
Reply by the French authorities dated 23 December 2013, points 71 and 72.
Prilagoditve cen so morale omogočiti stalna povprečna znižanja v frankih aprila 1997[…] %, aprila 1998 […] %, nato aprila 1999 […] % in aprila 2000 […] %.
Rapport particulier sur les concessions d'EDF No 1993, 10 October 1994.
Cilj navedenega razvoja družbe EDF je moral biti hkrati pridobitev novih trgov, pri čemer so imeli prednost zlasti evropski (naslov II),
Directive 96/92/EC of the European Parliament and of the Council of 19 December 1996 concerning common rules for the internal market in electricity (OJ L 27, 30.1.1997, p. 20).
vlada se je tako zavezala, da bo parlamentu predložila zakonodajni ukrep za prestrukturiranje bilance družbe EDF leta 1997, prestrukturiranje pa naj bi začelo veljati 1. januarja 1997.
Judgment in Commission v EDF, C-124/10 P, EU:C:2012:318, paragraph 84.
Dopis ministrov sopodpisnikov podjemne pogodbe, poslan predsedniku družbe EDF, z dne 22. aprila 1997 potrjuje soglasnost in dokončnost glede referenčnih finančnih napovedi in predpostavk, zajetih v obvestilu družbe EDF z dne 18. februarja 1997, na katerih je temeljila podjemna pogodba za obdobje od 1997 do 2000.
Does the 1997 recapitalisation of EDF by the French State meet the private investor test?
Navedeni dopis se namreč tako izrecno nanaša na predhodno dogovarjanje med družbo EDF in javnimi organi pri oblikovanju finančnega scenarija.
Final Report of 15 October 2013.
Ti zneski so enaki tistim iz obvestila družbe EDF z dne 18. februarja 1997.
1997-2000 State-EDF contract for services, signed on 8 April 1997.
Skladnost zneskov dodatnega izplačila, izračunanega na podlagi poslovnih izidov podjetja, podpira to, da so nadzorni organi preučili, potrdili in sprejeli vse vrste zneskov (prihodki, stroški, čisti poslovni izid itd.), predvidenih v napovedi pričakovanega poslovnega izida družbe EDF za obdobje od 1997 do 2000.
Letter of 12 July 1996 from the Minister for Economic and Financial Affairs and the Minister for Industry, Posts and Telecommunications to the Chairman of EDF, letter of 22 April 1997 from the Minister for Economic and Financial Affairs, the Deputy Minister for the Budget and the Minister for Industry, Posts and Telecommunications to the Chairman of EDF.
V dopisu resornih ministrov z dne 22. aprila 1997 je poleg tega poudarjeno, da so bila velika ravnotežja iz pogodbe del računovodskega in davčnega okvirja prestrukturiranja bilance družbe EDF, ki naj bi začelo v skladu s potrebnimi zakonskimi določbami veljati 1. januarja 1997.
Letter dated 19 February 1997 from EDF's finance director to the Head of Financing and Holdings at the Treasury Department;
V zvezi s tem je v dopisu pojasnjeno, da „[s]o podrobna pravila za izvajanje tega prestrukturiranja z računovodskega in davčnega vidika na podlagi do sedaj sprejetega načrta predmet dodatne izmenjave med nadzornimi organi in podjetjem“.
EDF memo dated 27 July 1996 on the shareholder's remuneration, sent to the Senate on 15 September 1997.
V njem sta pojasnjeni pravna ureditev in donosnost kapitalskih injekcij družbe EDF, ki ju ureja uredba št. 56-493 z dne 14. maja 1956, spremenjena z uredbo št. 86-1360 z dne 30. decembra 1986.
speech by the Minister for Economic Affairs, Finance and Industry presenting the draft law on urgent tax and financial measures to the Senate on 2 October 1997.
V tem zadnjem dokumentu so pojasnjena temeljna načela, ki se uporabljajo pri izplačilih delničarju, razpršenost in dobičkonosnost v primerih nekaterih podjetij iz navedenega sektorja:
Business secret..
Študija je bila naročena za potrebe zadevnega primera po razširitvi postopka maja 2013 in družba EDF je bila julija 2013 očitno seznanjena z ugotovitvami v študiji, čeprav je bila ta pripravljena oktobra 2013.
The contract refers to Directive 96/92/EC.
Številčni rezultati iz študije so poleg tega neveljavni iz dodatnih razlogov, s čimer pripombe, ki jih je navedla družba EDF na njihovi podlagi, niso utemeljene, in sicer:
This Directive, like those which have succeeded it, did not contain any rules on the legal form to be taken by companies generating, transmitting or distributing electricity in the internal market.
Brez te priprave je povsem nemogoče na podlagi osnovnih podatkov, ki so razpršeni in izhajajo iz različnih virov, dobiti vsaj osnovno idejo ali napovedati številčne rezultate glede domnevne donosnosti za francosko državo leta 1997, predstavljene v študiji.
The changes to retained income are not a direct effect of Article 4, but a logical consequence.
Vendar Sodišče zahteva, da se uporaba načela preudarnega zasebnega vlagatelja v tržnem gospodarstvu opira na ocene, ki jih je bilo mogoče napovedati takrat, ko je bil sprejet sklep (točka 105 sodbe z dne 5. junija 2012).
The profitability for the State as shareholder is explained by the low capital contribution base of FRF 36 billion (denominator) and the size of the accounting provisions.
Tako je v študiji, prvič, navedena domneva, da po letu 2000 izplačila državi delničarki ni urejala uredba niti ni bila razvidna iz podjemne pogodbe med državo in družbo EDF, temveč naj bi bilo to izplačilo določeno glede na dividende, ki so jih leta 1996 in 1997 izplačevala druga podjetja iz zadevnega sektorja [27].
Until 1996, once they had been entered into the accounts, EDF ended up with a negative annual net income.
Toda donos na kapitalske injekcije družbe EDF je urejala uredba od leta 1956 (uvodna izjava 102) ter je bil določen z zakonom in razviden iz večletnih podjemnih pogodb pred letom 1997 in seveda tudi po njem, v skladu z razlogi, ki niso imeli povezave z dividendami, ki so jih izplačevala podjetja iz zadevnega sektorja na drugih trgih, kot je Francija (uvodni izjavi 94 in 95).
The loss carried over from the income statement was reflected in the balance sheet as depleting the own funds set at FRF 24,2 billion (see Table 2, ‘End 1996’ column, showing how EDF's own funds were slashed by negative retained income of FRF 20,2 billion before the amendment introduced by Article 4 of Act No 97-1026).
Ti elementi, ki so bili pojasnjeni in številčno opredeljeni v dopisu o izvajanju, ki ga je poslal resorni minister družbi EDF 22. decembra 1997 po sprejetju zakona (uvodna izjava 31), kažejo, da so davčni vidiki izvajanja razdružljivi od določb zakona št. 97-1026 z dne 10. novembra 1997.
As tax was not levied on negative income, the high profitability for the State as shareholder was at the expense of the State as revenue collector.
Navedeni ministri v dopisu, poslanem družbi EDF, pojasnjujejo prestrukturiranje bilance družbe EDF od vrha v skladu s členom 4 zakona št. 97-1026 z dne 10. novembra 1997 in zdi se, da so sprejeli tihi dogovor o davčnih posledicah tega prestrukturiranja, ne da bi bile omenjene kakršna koli donosna naložba niti zavezujoče določbe navedenega zakona.
Judgment in Commission v EDF, C-124/10 P, EU:C:2012:318, paragraph 82.
V zvezi z okvirom ukrepa, na katerega Sodišče opozarja kot upošteven element med drugimi za presojo morebitne možnosti uporabe načela preudarnega zasebnega vlagatelja v tržnem gospodarstvu, pripravljalni sestanki in podporni dokumenti za zadevno obdobje, na podlagi katerih sta država in družba EDF sklenili in 8. aprila 1997 podpisali podjemno pogodbo, kažejo, da je prerazvrstitev rezervacij spadala v okvir napovedi delne liberalizacije trgov z električno energijo v Uniji, določene od leta 1996.
Judgment in Commission v EDF, C-124/10 P, EU:C:2012:318, paragraph 83.
Cilj družbe EDF, da bi še bolj mednarodno razširila svoje dejavnosti, je tako zajet v podjemni pogodbi za obdobje od 1997 do 2000 in pripravljalnih pa tudi parlamentarnih dokumentih.
Judgment in Commission v EDF, C-124/10 P, EU:C:2012:318, paragraph 104.
Brez zadevnega ukrepa bi bil prihodek od neodtegnjenega davka od dohodkov pravnih oseb leta 1997 vplačan v splošne prihodke proračuna francoske države.
Judgment in Commission v EDF, C-124/10 P, EU:C:2012:318, paragraph 86.
Kot je določal člen 18 sklepa št. 59-2 z dne 2. januarja 1959 o organskem zakonu o finančnih zakonih, ki se je uporabljal v času dejanskega stanja, se za vse prejemke, ki krijejo vse odhodke, za vse prejemke in za vse odhodke države bremeni enotni račun, imenovan splošni proračun.
Judgment in Commission v EDF, C-124/10 P, EU:C:2012:318, paragraph 95.
Na prvem mestu je treba preučiti donosnost, ki jo je družba EDF omogočala delničarju leta 1997.
Oxera study, points 3.3, 3.24-3.25.
To donosnost je treba primerjati z referenčnimi vrednostmi.
Oxera study, Table A2.2.
Tudi postavka v napovedi pričakovanega poslovnega izida za obdobje od 1997 do 2000, iz katere so razvidni poslovni izidi od glavne dejavnosti družbe EDF, se je morala v tem obdobju zmanjšati za 29 %, in sicer z 9,3 milijarde FRF na 6,6 milijarde FRF leta 2000.
Oxera study, point 3.3.
Poslovni stroški pa so se morali povečati za 2,2 %, zlasti zaradi povečanih stroškov tekočega poslovanja, saj so se morali finančni stroški, amortizacija in obresti, brez donosa na kapital, zmanjšati.
Oxera study, points 3.3, 3.15, Table 3.2, Table 3.8 for beta coefficient and Annex 5.
Medtem ko je masa pokojnin družbe EDF leta 1997 znašala 12,2 milijarde FRF, bi se morala masa pokojnin ob nespremenjeni zakonodaji v naslednjih letih zelo povečati, in sicer v celotni shemi (vključno z družbo GDF in nenacionalniziranimi podjetji) leta 2010 na 20 milijard FRF in leta 2020 na 25 milijard FRF [34].
The relevance of a calculation of the rate of return on the total equity tied up in the undertaking in relation only to the capital invested in the form of capital contributions is confirmed by the fact that, in the contract between the State and EDF for the period 2001-2003, the State's remuneration calculated as a percentage (37,5 %) of net income was confined within a minimum (1,5 %) and maximum (4,5 %) range of the equity base.
6,35 – 5,58
Reply by the French authorities of 23 December 2013, point 53.
0,45 – 0,54 – 0,62
By Article 2 of the Decision of 16 December 2003 (C(2003) 4637 final) (OJ L 49, 22.2.2005, p. 9), the Commission decided not to raise any objections to the reform of the pension scheme for the electricity and gas industries to which EDF was subject.
0,84 – 0,89 – 1,36
The effect of the reform was to transfer to the general social security scheme the pension liabilities and commitments of the specific scheme for the staff of EDF and other participating companies.
6,3 – 7,3
The model estimates the target rate of return required by an investor in an undertaking's capital (k) as the result of an addition to the rate of return on a financial asset deemed to be risk free or low risk, namely, a sovereign bond in the reference financial market (rf), a market-risk premium reflecting the higher risk of an investment in shares (Km – rf) multiplied by a risk coefficient specific to the share of the undertaking concerned (β) which can be, preferably, that of the undertaking itself or, failing this, that of comparable undertakings used as a reference.
11,7 – 12,1 – 13,4
Parameter β must be estimated for an undertaking with no debt (gearing) in order to measure the inherent risk of (the share of) the undertaking in relation to the market.
Preudaren zasebni vlagatelj bi se za sprejetje odločitve o naložbi leta 1997 v okoliščinah, ki so bile čim bolj podobne okoliščinam francoskih organov, oprl na sistematične ocene prihodnjih poslovnih izidov družbe EDF, ki bi jih potrdili pristojni organi in za katere bi bili kot finančni scenarij predvideni takšni poslovni izidi, kakršni so zajeti v napovedi pričakovanega poslovnega izida družbe EDF za obdobje od 1997 do 2000 (uvodne izjave od 90 do 92, preglednica 1, uvodna izjava 97).
The model is k = rf + β × (Km – rf).
Oprostitev davka je leta 1997 po prestrukturiranju bilance znašala 11 % od 53,3 milijarde FRF kapitala in kapitalskih injekcij.
The Commission has applied the CAPM model to estimate the required rate of return on capital investments in an undertaking, endorsed by the General Court of the European Union: T-319/12 — Spain v Commission, ‘Ciudad de la Luz’, EU:T:2014:604, paragraphs 48 to 66.
Da bi bila naložba v finančnem interesu zasebnega vlagatelja v tržnem gospodarstvu, bi se ta moral ob najpogosteje navedeni predpostavki (preglednica 6.1) zadovoljiti z donosnostjo, ki bi bila veliko nižja od oportunitetnih stroškov kapitala v višini 12 % za naložbo v likvidne delnice družbe EDF ter celo nižja tudi od donosnosti obveznic francoske države, izdanih za 30 let (6,35 %) in 10 let (5,58 %), leta 1997.
For a fuller description, see Vernimmen et al.
Preudaren zasebni vlagatelj torej pod temi pogoji očitno ne bi izvedel naložbe.
Corporate Finance John Wiley & Sons ed.
Vsekakor je ponujena donosnost nižja od 12 % in celo nižja od tiste, ki izhaja iz obveznic francoske države, izdanih leta 1997 za 30 in 10 let.
2nd edition, 2009, Chap.
Preudaren zasebni vlagatelj nazadnje na podlagi drugih razpoložljivih spremenljivk v zvezi z napovedmi poslovnega izida družbe EDF, kakršne so napovedi prihodkov, poslovnih izidov glavne dejavnosti ali čistega poslovnega izida (uvodne izjave od 166 do 168), ne bi mogel predvideti popolnega preobrata v trendu, ki bi nato omogočil boljšo donosnost ali ustvaril vrednost za državo delničarko.
22; for the findings of surveys of the frequency of use of estimation methods, see p. 460.
Čeprav bi lahko družba EDF nedvomno našla posojilodajalca, bi morala za posojilo ali ustrezno izdajo obveznic po vsej verjetnosti plačati višjo obrestno mero, kot jo je francoska država pričakovala za kapitalske injekcije družbe EDF za obdobje od 1997 do 2000, in od stroška refinanciranja, ki ustreza državnim obveznicam leta 1997).
The theoretical bases and a numerical application of the CAPM model to the present case are also contained in the study carried out by Oxera on behalf of EDF (recital 70), in particular Annex I.
Če bi lahko družba EDF imela na voljo znesek, ki bi bil načeloma enakovreden, bi bili kriti stroški refinanciranja višji od domnevne naložbe.
Vernimmen et al.
V evropskih državah OECD se je uvoz električne energije med letoma 1980 in 1990 povečal na več kot 7-odstotno letno povprečno stopnjo.
Corporate Finance John Wiley & Sons ed.
Družba EDF je od leta 1981 do leta 1989 pomnožila presežek svoje komercialne bilance električne energije z 9, ter dosegla neto izvoz 42 TWh, kar predstavlja 10 % njene celotne proizvodnje.
2nd edition, 2009, pp. 433-4.
Zlasti Združeno kraljestvo je leta 1990 v celoti odprlo svoj trg za velike industrijske stranke.
The DDM model gives the value of the undertaking from the (last) dividend paid (Dt), the growth rate of the dividends (ɗD) and the target return, or opportunity cost of the capital (K), applying the formula Vr = Dt (1 + ɗD) / (K – ɗD).
Švedska je v celoti odprla svoj trg leta 1996, Finska ga je začela odpirati leta 1995, in ga v celoti odprla leta 1997, Nemčija ga je v celoti odprla leta 1998 in Nizozemska ga je v celoti odprla za industrijske stranke leta 1998.
The MDD model is also used in the Oxera study on behalf of EDF (points 3.27-3.31, Table 3.4), but with different and sometimes highly unrealistic values.
V teh okoliščinah so lahko državne pomoči, dodeljene podjetjem z monopolom v državah članicah, ki so bile dejavno vključene v trgovino znotraj Unije, kakor družba EDF, in to celo pred datumom, določenim z direktivo za odprtje trga konkurenci, prizadele trgovino med državami članicami v smislu člena 107(1) PDEU.
The Oxera study uses a dividend growth rate of 9,3 % per year.
Družba EDF je med letoma 1987 in 1996 res ustvarila računovodske rezervacije, in sicer z oprostitvijo davka.
In a perpetuity formula such as the DDM model, dividend growth rates are associated with the growth of the undertaking.
Vendar pa je treba opozoriti, po eni strani, da morajo biti po mnenju nacionalnega računovodskega sveta popravki napak, ki se celo po svoji naravi nanašajo na knjiženje preteklih transakcij, knjiženi v izidu poslovnega leta, v katerem so napake ugotovljene, in po drugi strani, da je zakon, ki določa, da morajo biti dajatve koncedentu prerazvrščene v kapitalske injekcije brez obdavčitve dohodkov pravnih oseb, začel veljati 10. novembra 1997.
Growth rates of 9,3 %, which are well above inflation and the long-term growth rate of gross domestic product (GDP), mean that, ultimately, EDF would monopolise the entire GDP of France.
Davčna olajšava sega torej v leto 1997 in zastaranje se ne uporablja za novo pomoč, izplačano na ta datum, saj je bil prvi akt Komisije o tem ukrepu sprejet 10. julija 2001.
A negative net present value for a given interest rate (updating-financing) indicates that the investment is not viable at that interest rate.
Poleg tega se v skladu s členom 15 Uredbe (ES) št. 659/1999 s sodnim postopkom zadrži zastaranje.
The internal rate of return (positive — IRR-) indicates the effective interest rate at which the expected financial flows remunerate an investment.
V okviru obveznosti lojalnega sodelovanja, ki mu je zavezana Francija v postopku izterjave, bo treba navedeni znesek določiti natančneje med postopkom, in sicer na podlagi elementov, ki jih bodo predložili francoski organi ter v katerih bo med drugim upoštevan menjalni tečaj med ECU ter EUR in francoskim frankom (FRF), ki se lahko po potrebi uporabi za plačilne obroke, naložene družbi EDF za davek od dohodkov pravnih oseb za leto 1997, in za obroke vračila pomoči družbi EDF po razglasitvi ničnosti prve negativne odločbe leta 2009.
The assumption that the EDF dividend would increase by 4,51 % (sensitivity 1, Table 6.2) appears optimistic;
V obravnavanem primeru namreč obresti ni treba plačati za obdobje, ko pomoč ni bila več na voljo podjetju, to je obdobje med dejansko izterjavo pomoči s strani Francije in njenim ponovnim vračilom družbi EDF.
Besides the fact that in usual practice the dividend growth used is the end-of-period growth (baseline scenario), in actual fact the dividends to be paid by EDF were to decrease in 1997-2000 compared with 1991-1996, and in 1999 and 2000 compared with 1998.
Parameterβ je treba oceniti za nezadolženo podjetje (gearing), da bi bilo mogoče izmeriti tveganje, tesno povezano z (delnico) podjetja glede na trg.
In any event, a rate of 4,51 % in perpetuity is high in absolute terms.
Model je k = rf + β × (Km – rf).