natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The rating system provides the basis for establishing the risk-adjusted interest rates.
Sistem ocenjevanja zagotavlja podlago za vzpostavitev obrestnih mer, prilagojenih tveganju.
The silent participations are always remunerated at a fixed interest rate composed of IBOR plus an appropriate margin.
Tihe udeležbe se vedno poplačajo po stalni obrestni meri, ki jo sestavlja IBOR z ustrezno maržo.
The latter can vary between 100 and 650 basis points, depending on the rating of the enterprise.
Slednja lahko niha med 100 in 650 osnovnimi točkami, odvisno od ocene podjetja.
In the case of target enterprises that can not be classified using the IBG Fund rating system, a margin of at least 400 basis points is applied, which can never be lower than the one which would be applicable to the parent company.
V primeru ciljnih podjetij, ki jih ni mogoče razvrstiti z uporabo sistema za ocenjevanje sklada IBG, se uporablja marža najmanj 400 osnovnih točk, ki ne more biti nižja od marže, ki bi se uporabljala za matično družbo.
The German authorities have fulfilled their obligation under Article 88(3) of the EC Treaty by notifying the measure before its implementation.
Nemški organi so izpolnili svojo obveznost iz člena 88(3) Pogodbe ES, tako da so ukrep pred njegovo uvedbo priglasili.
The measure’s entry into force is subject to the Commission’s approval.
Začetek veljavnosti ukrepa mora odobriti Komisija.
Economic classification of the IBG Fund silent participations
Gospodarska razvrstitev tihih udeležb v skladu IBG
To classify the IBG Fund silent participations as debt instruments or equity instruments in economic terms, they had to be assessed under the guidelines.
Za razvrstitev tihih udeležb v skladu IBG kot dolžniških instrumentov ali lastniških instrumentov v gospodarskem smislu jih je treba oceniti na podlagi Smernic.
Point 2.2 of the guidelines provides the following definitions of quasi-equity and debt investment instruments:
Točka 2.2 Smernic določa naslednje opredelitve nepravih lastniških in dolžniških naložbenih instrumentov:
‘quasi-equity investment instruments’ means instruments whose return for the holder (investor/lender) is predominantly based on the profits or losses of the underlying target company, and which are unsecured in the event of default.
„instrumenti navideznega lastniškega kapitala“ pomenijo instrumente, katerih donos za imetnika (investitor/posojilodajalec) v glavnem temelji na dobičku ali izgubah zadevnega ciljnega podjetja ter so nezavarovani v primeru neizpolnitve obveznosti.
This definition is based on a substance over form approach,
Ta opredelitev izhaja iz pristopa, ki daje prednost vsebini pred obliko,
‘debt investment instruments’ means loans and other funding instruments which provide the lender/investor with a predominant component of fixed minimum remuneration and are at least partly secured.
„naložbeni instrumenti z dolgom“ pomenijo posojila ali druge instrumente financiranja, ki posojilodajalcu/investitorju zagotavljajo poglavitni del fiksnega najnižjega povračila in so vsaj deloma zavarovani.
This definition is based on a substance over form approach.
Ta opredelitev izhaja iz pristopa, ki daje prednost vsebini pred obliko.
Point 4.3.3 of the guidelines stipulates that ‘the Commission will have regard to the economic substance of the instrument rather than to its name and the qualification attributed to it by the investors … [taking] into account the degree of risk in the target company’s venture borne by the investor, the potential losses borne by the investor, the predominance of profit-dependent remuneration versus fixed remuneration, and the level of subordination of the investor in the event of the company’s bankruptcy … the treatment applicable to the investment instrument under the prevalent domestic legal, regulatory, financial, and accounting rules, if these are consistent and relevant for the qualification.’
Točka 4.3.3 Smernic določa, da bo „Komisija […] upoštevala gospodarsko vsebino instrumenta, ne pa njihovega imena in kvalifikacij, ki so jim jih pripisali investitorji … [pri čemer bo] upoštevala stopnjo tveganja pri tvegani naložbi v ciljno podjetje, ki jo ima investitor, potencialne izgube, ki jih ima investitor, prevladovanje povračila, ki je odvisno od dobička, nad fiksnim povračilom ter stopnjo podrejenosti investitorja v primeru stečaja podjetja … [in] bo morebiti tudi upoštevala obravnavo, ki se uporablja za instrument naložbe v skladu s prevladujočimi domačimi pravnimi, ureditvenimi, finančnimi in računovodskimi pravili, če so slednja združljiva in pomembna za kvalifikacijo“.
After examination of the arguments from the German authorities and the information received from the interested party (the IBG Fund) in response to the opening decision, the following conclusions have been reached:
Potem ko so se preverile utemeljitve nemških organov in informacije, prejete od zainteresiranih strani (sklad IBG) v odgovor na odločitev o sprožitvi postopka, so bili sprejeti naslednji sklepi:
Investor risk
Tveganje investitorja
In line with the guidelines, the Commission assessed the degree of risk and potential losses borne by the IBG Fund.
V skladu s Smernicami je Komisija obravnavala stopnjo tveganja in možnih izgub za sklad IBG.
Account was taken of the fact that the IBG Fund silent participations, similarly to debt instruments, do not bear the full exit risk as do equity investors [14].
Pri tem je upoštevala dejstvo, da tihe udeležbe v skladu IBG podobno kot dolžniški instrumenti ne vključujejo nobenega tveganja popolnega izstopa, kot ga imajo investitorji v lastniški kapital [14].
The IBG Fund silent participations never participate in the losses of the target enterprises, as happens with equity investments; this criterion for distinguishing between equity and debt is explicitly mentioned in point 4.3.3 of the guidelines.
Tihe udeležbe v skladu IBG niso nikoli del izgub ciljnih podjetij, kar se dogaja pri naložbah v lastniški kapital; to merilo za razlikovanje med lastniškim deležem in dolgom je izrecno omenjeno v točki 4.3.3 Smernic.
Similarly to debt instruments, the contractual terms of the IBG Fund silent participations require the principal and interest, including the profit-linked component, to be repaid from the company’s cash flow.
Podobno kot dolžniški instrumenti tudi pogodbeni pogoji za tiho udeležbo v skladu IBG zahtevajo, da se glavnica in obresti, vključno s komponento, vezano na dobiček, odplačajo iz gotovinskega toka podjetja.
As regards the degree of risk and potential losses borne by the investor, the IBG Fund silent participations can therefore be classified as debt investment instruments.
Kar zadeva stopnjo tveganja in možne izgube za investitorje, se lahko tihe udeležbe v sklad IBG razvrstijo kot dolžniški naložbeni instrumenti.
In accordance with the guidelines, the level of subordination in the event of bankruptcy had to be considered.
V skladu s Smernicami je treba upoštevati stopnjo podrejenosti v primeru stečaja.
The IBG Fund silent participations are subordinated to loans and other liabilities, but are senior to equity and never participate in the losses of the target enterprises; this is a typical feature of debt instruments.
Tihe udeležbe v skladu IBG so podrejene posojilom in drugim obveznostim, vendar so nadrejene lastniškemu deležu in niso nikoli vključene med izgube ciljnih podjetij; to je značilna lastnost dolžniških instrumentov.
Subordination of unsecured or partially secured debt to the claims of senior creditors is standard practice.
Podrejenost nezavarovanega ali delno zavarovanega dolga za terjatve nadrejenih upnikov je standardna praksa.
While the subordinated IBG Fund silent participations are indeed more risky than unsubordinated debt, this is reflected in the risk-adjusted interest rate.
Medtem ko so podrejene tihe udeležbe v skladu IBG resnično bolj tvegane od nepodrejenega dolga, se to kaže v obrestni meri, prilagojeni tveganju.
For these reasons the subordination to other creditors does not in itself lead to classification of the IBG Fund silent participations as quasi-equity instruments.
Iz teh razlogov podrejenost drugim upnikom sama po sebi ni vzrok za razvrstitev tihih udeležb v skladu IBG kot navideznih lastniških instrumentov.
The Guidelines require that a debt instrument, in order to qualify as such, must be at least partly secured.
Smernice zahtevajo, da mora biti dolžniški instrument, da se razvrsti kot tak, vsaj delno zavarovan.
The fact that between 10 % and 30 % of the value of the IBG Fund silent participations is secured by guarantees given by the target enterprise shareholders must be taken into consideration.
Upoštevati je treba dejstvo, da je med 10 % in 30 % vrednosti tihih udeležb v sklad IBG zavarovanih z jamstvi, ki jih zagotovijo delničarji ciljnega podjetja.
The low collateralisation requirements are largely explained by the fact that fast-growing technology SMEs do not have sufficient high-value collateral.
Nizke zahteve glede zavarovanja s premoženjem je večinoma mogoče pojasniti z dejstvom, da hitro rastoča tehnološka mala in srednje velika podjetja nimajo premoženja z dovolj visoko vrednostjo.
Moreover, the partial security would seem to be adequate, considering the lower ranking of the IBG Fund silent participations.
Razen tega bi bilo delno zavarovanje zadostno ob upoštevanju nižje razvrstitve tihih udeležb v skladu IBG.
The subordinated and partially secured nature of the IBG Fund silent participations is appropriately reflected in the level of remuneration.
Podrejena in delno varovana narava tihih udeležb v skladu IBG se ustrezno kaže v višini izplačila.
It can therefore be concluded that the IBG Fund silent participations are partially secured, as required by the guidelines.
Zato je mogoče sklepati, da so tihe udeležbe v skladu IBG delno zavarovane, kot to zahtevajo Smernice.
The Guidelines require that a debt instrument, in order to qualify as such, must have a predominant component of fixed remuneration.
Smernice zahtevajo, da mora imeti dolžniški instrument za razvrstitev kot tak prevladujočo komponento fiksnega izplačila.
The profit-linked remuneration component of the IBG Fund silent participations is always at least 250 basis points lower than the fixed interest rate component.
Komponenta izplačila tihih udeležb v skladu IBG, povezana z dobičkom, je vedno vsaj 250 osnovnih točk nižja od komponente stalne obrestne mere.
Besides, the fact that an additional fixed one-off exit remuneration can be added to the total remuneration of 13 % increases the predominance of the fixed remuneration in the total remuneration.
Poleg tega dejstvo, da je mogoče dodatno fiksno enkratno izstopno izplačilo dodati k 13-odstotnemu skupnemu izplačilu, poveča prevladujoč položaj fiksnega izplačila pri skupnih izplačilih.
The fixed interest rate component of the IBG Fund silent participations is thus the predominant remuneration component, as required by the guidelines.
Komponenta stalne obrestne mere tihih udeležb v skladu IBG je zato prevladujoča komponenta izplačila, kot zahtevajo Smernice.
Ownership change-of-control clauses
Klavzule o lastništvu in spremembi nadzora
Having assessed the detailed information provided by the interested party, the Commission has concluded that the information and ownership and change-of-control clauses of the IBG Fund silent participations appear to be similar to those of unsecured or partially secured subordinated debt instruments, which usually require intensive monitoring and detailed and prompt information on the economic progress of the companies, and define specific financial indicators or covenants which the company must observe.
Po oceni podrobnih informacij, ki jih je zagotovila zainteresirana stran, je Komisija sklenila, da se zdijo klavzule v zvezi z informacijami in lastništvom ter spremembi nadzora za tihe udeležbe v skladu IBG podobne klavzulam za nezavarovane ali delno zavarovane podrejene dolžniške instrumente, ki navadno zahtevajo intenzivno spremljanje ter natančne in takojšnje informacije o gospodarskem napredku podjetij, poleg tega opredeljujejo posebne finančne kazalnike ali obveze, ki jih mora podjetje upoštevati.
In terms of the information and ownership and change-of-control clauses of the IBG Fund silent participations, therefore, these instruments can be classified as debt instruments.
Zato se lahko v smislu klavzul o informacijah, lastništvu in spremembi nadzora za tihe udeležbe v skladu IBG ti instrumenti razvrstijo kot dolžniški instrumenti.
In the opening decision, the Commission acknowledged that the IBG Fund conditions for terminating a silent participation contract seem to be similar to those of debt instruments in that the investments can be terminated in case of breach of contract, non-compliance with agreed conditions, incorrect information and change of control.
V odločitvi o sprožitvi postopka je Komisija priznala, da so pogoji sklada IBG za odpoved pogodbe o tihi udeležbi podobni tistim za dolžniške instrumente v smislu, da je naložbe mogoče odpovedati v primeru kršitve pogodbe, nespoštovanja dogovorjenih pogojev, nepravilnih informacij in spremembe nadzora.
The Commission has taken into consideration that the differences in the terminology merely reflect the specific nature of the IBG Fund silent participations as compared to standard debt instruments.
Komisija upošteva, da razlike v terminologiji izražajo le posebno naravo tihih udeležb v skladu IBG v primerjavi s standardnimi dolžniškimi instrumenti.
Therefore, apart from the differences in terminology, the termination provisions of the IBG Fund silent participations are in principle similar to those of standard debt instruments.
Zato so razen razlik v terminologiji določbe o odpovedi za tihe udeležbe v skladu IBG načeloma podobne določbam standardnih dolžniških instrumentov.
Legal, accounting and tax treatment
Pravna, računovodska in davčna obravnava
The Commission finds that the German authorities and the IBG Fund have demonstrated that the IBG Fund silent participations are typical silent participations and are therefore considered to be debt instruments under the relevant German legislation (civil law, accounting law and tax law) and under the International Accounting Standards (IAS).
Komisija ugotavlja, da so nemški organi in sklad IBG dokazali, da so tihe udeležbe v skladu IBG običajne tihe udeležbe in se zato obravnavajo kot dolžniški instrumenti na podlagi zadevne nemške zakonodaje (civilno pravo, računovodsko pravo in davčno pravo) ter na podlagi mednarodnih računovodskih standardov (IAS).
After examination of the economic nature of the IBG Fund silent participations, and taking account of the legal, accounting and tax treatment of these instruments, the Commission finds that in economic terms the IBG Fund silent participations can be classified as debt instruments.
Po proučitvi ekonomske narave tihih udeležb v skladu IBG ter ob upoštevanju pravne, računovodske in davčne obravnave teh instrumentov Komisija ugotavlja, da je v gospodarskem smislu tihe udeležbe v skladu IBG mogoče razvrstiti kot dolžniške instrumente.
State aid status of the IBG Fund silent participations
Status državne pomoči tihih udeležb v skladu IBG
The Commission has examined the IBG Fund silent participations in the light of Article 87 of the EC Treaty.
Komisija je proučila tihe udeležbe v skladu IBG ob upoštevanju člena 87 Pogodbe ES.
Article 87(1) of the EC Treaty provides that ‘any aid granted by a Member State or through State resources in any form whatsoever which distorts or threatens to distort competition by favouring certain undertakings or the production of certain goods shall, in so far as it affects trade between Member States, be incompatible with the common market’.
Člen 87(1) Pogodbe ES določa, da „je vsaka pomoč, ki jo dodeli država članica, ali kakršna koli vrsta pomoči iz državnih sredstev, ki izkrivlja ali bi lahko izkrivljala konkurenco z dajanjem prednosti posameznim podjetjem ali proizvodnji posameznega blaga, nezdružljiva s skupnim trgom, kolikor prizadene trgovino med državami članicami“.
In order for a measure to fall within the scope of Article 87(1) of the EC Treaty, four criteria must be met:
Da bi ukrep spadal na področje uporabe člena 87(1) Pogodbe ES, morajo biti izpolnjena štiri merila:
the measure must involve the use of State resources;
ukrep mora vključevati uporabo državnih sredstev;
the measure must distort or threaten to distort competition by conferring an advantage on the recipient;
ukrep mora izkrivljati ali bi lahko izkrivljal konkurenco, ker daje prednost prejemniku;
the advantage must be selective in that it is limited to certain undertakings or sectors;
prednost mora biti selektivna v smislu, da je omejena na nekatera podjetja ali sektorje;
the measure must affect trade between Member States.
ukrep mora prizadeti trgovino med državami članicami.
In its opening decision, the Commission concluded that, provided the IBG Fund silent participations could be classified as debt instruments, they would be considered debt instruments in line with market conditions under the 1997 notice.
V svoji odločitvi o sprožitvi postopka je Komisija sklenila, da bi se tihe udeležbe v skladu IBG, če bi bile razvrščene kot dolžniški instrumenti, obravnavale kot dolžniški instrumenti v skladu s pogoji trga iz Obvestila iz leta 1997.
The instrument is also in line with market conditions under the 2008 communication, as the IBG Fund assesses the credit risks of each enterprise, including the level of subordination and collateralisation, and applies risk-adjusted interest rates.
Instrument je prav tako v skladu s tržnimi pogoji iz Sporočila iz leta 2008, ker sklad IBG ocenjuje kreditna tveganja vsakega podjetja, vključno s stopnjo podrejenosti in zavarovanja premoženja, ter velja za obrestne mere, prilagojene tveganju.
It can therefore be concluded that the IBG Fund silent participations do not constitute State aid to the target enterprises within the meaning of Article 87(1) of the EC Treaty,
Zato je mogoče skleniti, da tihe udeležbe v skladu IBG ne pomenijo državne pomoči ciljnim podjetjem v smislu člena 87(1) Pogodbe ES –
The measure which Germany is planning to implement through IBG Beteiligungsgesellschaft Sachsen-Anhalt mbH, is not, as regards the silent participations, aid within the meaning of Article 87(1) of the EC Treaty.
Ukrep, ki ga namerava Nemčija izvajati prek sklada IBG Beteiligungsgesellschaft Sachsen-Anhalt mbH, glede tihe udeležbe ni pomoč v smislu člena 87(1) Pogodbe ES.
OJ C 246, 20.10.2007, p. 20.
UL C 246, 20.10.2007, str. 20.
N 459/06 — Guidelines on national regional aid for 2007-2013 — National regional State aid map: Germany (OJ C 295, 5.12.2006, p. 6).
N 459/06 – Smernice o regionalni državni pomoči za 2007–2013 – Karta državne regionalne pomoči: Nemčija (UL C 295, 5.12.2006, str. 6).
The Commission explained that this was because the IBG Fund and private investors share the same upside and downside risks and rewards and hold the same level of subordination; in the case of a conversion into ordinary equity, the IBG equity holdings would be properly valued by converting the total remuneration (the nominal value, the fixed and variable interest due and the exit remuneration) into ordinary equity holdings.
Komisija je razložila, da se je to zgodilo, ker se sklad IBG in zasebni investitorji srečujejo z enakimi negativnimi in pozitivnimi tveganji in dobički ter so na isti stopnji podrejenosti; v primeru pretvorbe v navadne deleže v lastniškem kapitalu bi se deleži v lastniškem kapitalu IBG ustrezno ovrednotili s pretvorbo skupnega izplačila (nominalna vrednost, stalne in spremenljive obrestne mere in izstopno izplačilo) v navadne deleže v lastniškem kapitalu.
The Commission explained that this was because a separate management company was selected through an open tender procedure.
Komisija je razložila, da se je to zgodilo, ker je bila na odprtem razpisu izbrana ločena družba za upravljanje.
The Commission considered the IBG Fund to be a State-owned undertaking, likely to raise its capital on terms that would not be available on the private market.
Komisija je menila, da je sklad IBG družba v državni lasti, ki bo svoj kapital verjetno povečevala pod pogoji, ki ne bi bili na voljo na zasebnem trgu.
This reasoning was also applied in previous Commission decisions: State aid N 344/06 — Germany (OJ C 157, 10.7.2007, p. 8); State aid N 104/05 — Germany: Regio MIT Risk Capital Fund Hessen (OJ C 295, 26.11.2005, p. 8); State aid N 212/04 — Germany: ERDF Risk Capital Fund Berlin (OJ C 95, 20.4.2005, p. 8); State aid N 213/04 — Germany: ERDF Risk Capital Fund Schleswig-Holstein (OJ C 72, 24.3.2006, p. 2); State aid N 266/04 — Germany: ERDF Risk Capital Fund Thüringen (OJ C 95, 20.4.2005, p. 9); State aid N 310/04 — Germany: ERDF Risk Capital Fund Brandenburg (OJ C 79, 1.4.2006, p. 25).
Ta utemeljitev se je uporabljala tudi v prejšnjih odločbah Komisije: Državna pomoč št. N 344/06 – Nemčija, UL C 157, 10.7.2007, str. 8. Državna pomoč št. N 104/05 – Nemčija: Sklad za rizični kapital Regio MIT, Hessen, UL C 295, 26.11.2005, str. 8. Državna pomoč št. N 212/04 – Nemčija: ERDF sklad tveganega kapitala Berlin, UL C 95, 20.4.2005, str. 8. Državna pomoč št. N 213/04 – Nemčija: Sredstva rizičnega kapitala iz ESRR za Schleswig-Holstein, UL C 72, 24.3.2006, str. 2. Državna pomoč št. N 266/04 – Nemčija: ERDF sklad tveganega kapitala Thüringen, UL C 95, 20.4.2005, str. 9. Državna pomoč št. N 310/04 – Nemčija: ERDF sklad tveganega kapitala Brandenburg, UL C 79, 1.4.2006, str. 25.
Equity providers usually make capital available for the long term, with no right to repayment and no security.
Ponudniki lastniškega deleža navadno dajejo kapital na voljo za dolgoročno obdobje brez pravice do povračila in brez zavarovanja.
In return, they receive a share of the equity and obtain their return by exiting from the investment at the end of the investment period.
V zameno prejmejo lastniški delež in dobijo vračilo z izstopom iz naložbe ob koncu naložbenega obdobja.
The German authorities replied by letter dated 13 July 2006.
Nemški organi so odgovorili z dopisom z dne 13. julija 2006.
The Commission requested supplementary information by letter dated 31 August 2006 and the German authorities replied by letter dated 22 September 2006.
Komisija je z dopisom z dne 31. avgusta 2006 zahtevala dodatne informacije, pri čemer so nemški organi odgovorili z dopisom z dne 22. septembra 2006.
The Commission asked for further information on 11 October 2006 and the German authorities replied by letter dated 6 November 2006.
Komisija je 11. oktobra 2006 zahtevala dodatne informacije, pri čemer so nemški organi odgovorili z dopisom z dne 6. novembra 2006.
Following an extension of the deadline, the German authorities replied by letter dated 11 April 2007.
Po podaljšanju roka so nemški organi odgovorili z dopisom z dne 11. aprila 2007.
The Commission requested additional information on 4 May 2007.
Komisija je 4. maja 2007 zahtevala dodatne informacije.
The German authorities submitted comments on the opening decision by letter dated 19 October 2007.
Nemški organi so predložili pripombe o odločitvi o sprožitvi postopka z dopisom z dne 19. oktobra 2007.
In response to the observations, the German authorities replied by letter dated 14 February 2008.
Na ugotovitve so nemški organi odgovorili z dopisom z dne 14. februarja 2008.
The total size of the public funding is approximately EUR 130 million. The measure is applicable until 31 December 2013.
Celoten znesek javnega financiranja znaša približno 130 milijonov EUR. Ukrep velja do 31. decembra 2013.
Following an extension of the deadline, the Commission received observations from an interested party, namely IBG Beteiligungsgesellschaft Sachsen-Anhalt mbH (hereinafter the IBG Fund) by letter dated 10 December 2007.
Po podaljšanju roka je Komisija prejela ugotovitve zainteresiranih strani, in sicer sklada IBG Beteiligungsgesellschaft Sachsen-Anhalt mbH (v nadaljnjem besedilu „sklad IBG“), z dopisom z dne 10. decembra 2007.
By letter dated 21 January 2008, the Commission forwarded these observations to the German authorities.
Z dopisom z dne 21. januarja 2008 je Komisija te ugotovitve poslala nemškim organom.