natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Throughout the year, themedium-term risks to price stability remained clearly on the upside, as identified by the Governing Council’s regular economic and monetary analyses.
Strednodobé riziká narušenia cenovej stability zvýšenou mierou inflácie zostali počas celého roka zachované, ako to potvrdzovali pravidelné ekonomické a menové analýzy Rady guvernérov.
To contain these risks, the Governing Council continued to adjust the monetary policy stance, raising the key ECB interest rates by a total of 50 basis points in March and June.
S cieľom obmedziť tieto riziká Rada guvernérov pokračovala v prispôsobovaní pozície menovej politiky a v marci a júni zvýšila kľúčové úrokové sadzby ECB spolu o 50 bázických bodov.
As a result, the minimum bid rate in the main refinancing operations of the Eurosystem rose to 4.00% in June 2007.
V dôsledku toho sa minimálna akceptovateľná sadzba pre hlavné refinančné operácie Eurosystému v júni 2007 zvýšila na 4,00 %.
Average annual HICP inflation stood at 2.1%in 2007, compared with 2.2% in 2006.
Priemerná ročná inflácia meraná HICP v roku 2007 dosiahla 2,1 %, v porovnaní s 2,2 % v roku 2006.
Headline inflation fluctuated significantly in the course of the year, largely on account of developments in energy prices.
Miera celkovej inflácie počas roka značne kolísala, prevažne v dôsledku vývoja cien energií.
Until the third quarter of 2007, annual HICP inflation developed in line with the ECB’s definition of price stability (i.e. below, but close to, 2% over the medium term), partly as a result of favourable base effects stemming from energy price developments a year earlier.
Do tretieho štvrťroka 2007 sa inflácia HICP vyvíjala v súlade s definíciou cenovej stability ECB (t. j. pod úrovňou 2 %, ale blízko tejto hodnoty v strednodobom období), čo bolo čiastočne výsledkom priaznivých bázických efektov súvisiacich s vývojom cien energií v predchádzajúcom roku.
Towards the end of the year, by contrast, annual inflation rose sharply, reaching levels significantly above 2%.
Ku koncu roka sa medziročná inflácia naopak výrazne zvýšila a dosiahla úrovne značne nad 2 %.
The rise was mainly due to substantial increases in international oiland food prices in the second half of 2007, which
Tento nárast bol spôsobený najmä výrazným zvýšením
All data references regarding real GDP growth and HICP inflation reflect revised data as available on the cut-off date of this report (29 February 2008).
Všetky odkazy na údaje o raste reálneho HDP a inflácii HICP zohľadňujú revidované údaje dostupné k záverečnému termínu tejto správy (29. február 2008).
The use of updated revised data rather than real-time data available at the time monetary policy decisions were taken does not change the line of reasoning underlying the monetary policy deliberations and decisions presented in this section.
Použitie aktualizovaných revidovaných údajov namiesto údajov v reálnom čase, dostupných v čase prijímania rozhodnutí menovej politiky, nemení argumentačnú líniu pri úvahách a rozhodnutiach menovej politiky uvedených v tejto časti.
Following the onset of the turmoil and increased volatility in financial markets in early August 2007, which had been triggered by a deterioration in the US subprime mortgage market and the repricing of risk, the outlook for economic activity in the euro area becameclouded by unusually high uncertainty.
V dôsledku napätí a zvýšenej volatility na finančných trhoch začiatkom augusta 2007, ktorých impulzom bolo zhoršenie situácie na americkom sekundárnom hypotekárnom trhu a preceňovanie rizika, výhľad hospodárskej aktivity v eurozóne zastrela neobvykle vysoká neistota.
Notwithstanding the confirmation of upside risks to price stability over the medium term, it was necessary in this environment of heightened uncertainty to collect and assess further
Bez ohľadu na potvrdenie pretrvávajúceho rizika narušenia cenovej stability zvýšenou infláciou v strednodobom výhľade, v prostredí zvýšenej neistoty bolo
Chart 1 ECB interest rates and money market rates
Graf 1 Úrokové sadzby ECB a úrokové miery peňažného trhu
(percentages per annum; daily data) minimum bid rate of the main refinancing operationsdeposit rate marginal lending ratethree-month EURIBOR
Trojmesačná úroková miera EURIBOR
Source: ECB. Note: The rate for the main refinancing operations refers, for operations settled before 28 June 2000, to the rate applicable to fixed rate tenders.
Zdroj: ECB.Poznámka: Úroková sadzba pre hlavné refinančné operácie, v prípade operácií vysporiadaných pred 28. júnom 2000, zodpovedá sadzbe uplatňovanej v tendroch s pevnou úrokovou sadzbou.
For operations settled after that date, the rate is the minimum bid rate applicable to variable rate tenders.
V prípade operácií vysporiadaných po tomto termíne zodpovedá minimálnej akceptovateľnej sadzbe uplatňovanej v tendroch s pohyblivou úrokovou sadzbou.
sustained, household balance sheets strong, employment growth robust and unemployment rates declining from 8.2% in 2006 to 7.4% in 2007, which was the lowest level for 25 years.
eurozóny však zostali zdravé, s pretrvávajúcou vysokou ziskovosťou podnikov, silnou pozíciou domácností, masívnym rastom zamestnanosti a mierou nezamestnanosti, ktorá klesla z 8,2 % v roku 2006 na 7,4 % v roku 2007, čo bola najnižšia úroveň za 25 rokov.
Overall, notwithstanding the challenges posed by volatile energy prices and financial turbulence, real GDP in the euro area grew by 2.6% on an annual basis in 2007.
Napriek problémom, spôsobeným volatilnými cenami energií a finančnými turbulenciami, reálny HDP v eurozóne v roku 2007 medziročne vzrástol o 2,6 %.
While shortterm risks to the outlook for economic growth were broadly balanced for most of the year, longerterm risks remained on the downside.
Kým krátkodobé riziká výhľadu hospodárskeho rastu zostali väčšinu roka v zásade vyvážené, dlhodobejšie riziká aj naďalej ohrozovali budúci rast.
These risks mainly related to external developments, notably possible further rises in oil and other commodity prices, global imbalances and potential protectionist pressures.
Tieto riziká súviseli najmä s vonkajším vývojom, konkrétne s ďalším rastom cien ropy a komodít, globálnymi nerovnováhami a potenciálnymi protekcionistickými tlakmi.
After the onset of the financial turmoil, downside risks to growth intensified, given the potential impact of the reappraisal of risk in financial markets on financing conditions, economic sentiment and the global environment.
Po vypuknutí finančných nepokojov sa riziká poklesu rastu ešte zintenzívnili, vzhľadom na potenciálny vplyv prehodnocovania rizík na finančných trhoch na podmienky financovania, ekonomický sentiment a globálne prostredie.
were amplified by unfavourable base effects stemming from the decline in energy prices in the last quarter of 2006.
medzinárodných cien ropy a potravín v druhej polovici roka 2007 a bol posilnený nepriaznivými bázickými efektmi súvisiacimi s poklesom cien energií v poslednom štvrťroku 2006.
At the same time, wage developments remained rather moderate throughout 2007, despite an environment of robust economic growth, emerging capacity constraints and tightening labour markets.
Vývoj miezd v priebehu roka 2007 zostal naopak dosť umiernený, napriek prostrediu silného ekonomického rastu, kapacitným obmedzeniam a napätiam na trhu práce.
While longerterm inflation expectations derived from surveys remained anchored at levels consistent with price stability, break-even inflation rates derived from bond yields, which include an inflation risk premium, rose slightly.
Kým dlhodobejšie inflačné očakávania odvodené z prieskumov zostali ukotvené na úrovniach konzistentných s cenovou stabilitou, rovnovážna miera inflácie odvodená z dlhopisových výnosov zahŕňajúcich prirážku za inflačné riziko sa mierne zvýšila.
Overall, risks to price stability over the medium term remained clearly on the upside.
Celkovo zostali riziká narušenia cenovej stability zvýšenou infláciou v strednodobom výhľade zachované.
These risks included: the scope for additional rises in prices of oil and agricultural products; unforeseen increases in administered prices and indirect taxes; and the possibility of increases in firms’ pricing power, particularly in sectors sheltered from competition.
Medzi tieto riziká patrili: priestor na ďalšie zvyšovanie cien ropy a poľnohospodárskych produktov, rozsiahlejšie než predpokladané zvyšovanie regulovaných cien a nepriamych daní a možnosť zvýšeného vplyvu firiem v oblasti cenotvorby, osobitne v sektoroch s nižšou úrovňou konkurencie.
More fundamentally, the possible emergence of stronger than expected wage dynamics and, in particular, of secondround effects in wage and price-setting as a consequence of higher commodity prices and elevated headline inflation rates posed substantial upside risks to price stability.
Zo všeobecnejšieho hľadiska značné riziko ohrozenia cenovej stability predstavovala možná silnejšia než očakávaná dynamika miezd a osobitne sekundárne vplyvy vyšších cien komodít a zvýšenej miery celkovej inflácie na tvorbu miezd a cien.
A cross-check of the outcome of the economic analysis with that of the monetary analysis confirmed that upside risks to price stability prevailed at medium to longer horizons.
Porovnanie výsledkov ekonomickej a menovej analýzy potvrdilo, že v strednodobom a dlhodobom horizonte ohrozujú cenovú stabilitu inflačné riziká.
Money and credit continued to grow vigorously throughout 2007.
Peňažná zásoba a úvery v priebehu roka 2007 naďalej výrazne rástli.
Although a number of temporary factors (such as the flattening of the yield curve and, later in the year, the financial turmoil and specific transactions associated with the restructuring of certain banking groups) influenced developments in the broad aggregate M3, a broad-based assessment of the data confirmed the strength of the underlying rate of money and credit expansion, as underlined, in particular, by the sustained growth of loans to the private sector.
Aj keď vývoj agregátu M3 ovplyvňovalo množstvo dočasných faktorov, ako bolo vyrovnávanie výnosovej krivky a neskôr v roku finančné otrasy a špecifické transakcie spojené s reštrukturalizáciou určitých bankových skupín, celkové vyhodnotenie údajov potvrdilo výrazný rast peňažnej zásoby a úverov, ktorý sa najzreteľnejšie prejavil v pretrvávajúcom raste úverov súkromnému sektoru.
The Governing Council therefore paid particular attention to monetary developments, also with a view to better understanding the shorter-term response of financial institutions, households and firms to the financial market turmoil in the second half of 2007.
Rada guvernérov preto venovala osobitnú pozornosť menovému vývoju, taktiež s cieľom lepšie porozumieť krátkodobej reakcii finančných inštitúcií, domácností a firiem na turbulencie na finančných trhoch v druhej polovici roka 2007.
Economic activity in the euro area continued to expand at solid rates throughout 2007.
Hospodárska aktivita v eurozóne v priebehu roka 2007 pokračovala v expanzii solídnym tempom.
While euro area exports continued to benefit from strong, albeit moderating, global growth, domestic demand was the main driver of the continued expansion.
Zatiaľ čo vývoz z eurozóny naďalej ťažil zo silného, hoci miernejšieho globálneho rastu, hlavnou hybnou silou pokračujúcej hospodárskej expanzie bol domáci dopyt.
Investment remained dynamic over the year, supported by favourable financing conditions (especially in the first half), strong corporate earnings and continued gains in business efficiency on account of restructuring in the corporate sector over an extended period of time.
Investície zostali počas roka dynamické, podporované priaznivými podmienkami financovania (osobitne v prvej polovici roka), vysokými ziskami spoločností a pokračujúcim zvyšovaním efektivity podnikania v dôsledku dlhodobo prebiehajúcej reštrukturalizácie v podnikovom sektore.
Consumption also continued to contribute to economic expansion in the euro area, supported by developments in real disposable income, as labour market conditions continued to improve.
K hospodárskemu rozmachu eurozóny naďalej prispievala aj spotreba, podporovaná vývojom reálnych disponibilných príjmov pri neustále sa zlepšujúcich podmienkach na trhu práce.
In the context of the financial turmoil that started in early August 2007, the prospects for economic activity became more uncertain and downside risks to growth intensified.
V kontexte finančných otrasov, ktoré sa začali začiatkom augusta 2007, výhľad hospodárskej aktivity sa zneistil a zintenzívnili sa riziká spomalenia rastu. Ekonomické fundamenty
each case. Following the onset of the financial turmoil in early August 2007, the prospects for economic activity in the euro area were subject to higher than usual uncertainty in the face of the increased volatility and the repricing of risk in financial markets.
začiatkom augusta 2007 sa do výhľadu hospodárskej aktivity v eurozóne dostala vyššia než zvyčajná miera neistoty súvisiaca so zvýšenou volatilitou a preceňovaním rizika na finančných trhoch.
Against this background, and notwithstanding the assessment that risks to price stability over the medium term remained clearly on the upside, the Governing Council deemed it appropriate to collect additional information and to carefully examine incoming data before drawing further monetary policy conclusions.
V týchto podmienkach a bez ohľadu na stanovisko, že riziká pre cenovú stabilitu v strednodobom horizonte jasne pretrvávajú v oblasti zvyšovania inflácie, Rada guvernérov považovala za potrebné zbierať ďalšie informácie a pred prijímaním ďalších menovopolitických záverov pozorne skúmať prichádzajúce údaje.
With due consideration of the heightened level of uncertainty, the Governing Council therefore left the key ECB interest rates unchanged in the second half of the year.
Po starostlivom zvážení zvýšenej miery neistoty Rada guvernérov preto ponechala hlavné úrokové sadzby ECB v druhej polovici roka na nezmenenej úrovni.
In addition, available confidence indicators continued to support the Governing Council’s view that the robust economic growth dynamics had continued into early 2007.
Dostupné ukazovatele dôvery taktiež podporovali názor Rady guvernérov, že silná dynamika hospodárskeho rastu bude pokračovať aj začiatkom roka 2007.
Moreover, the mediumterm outlook for economic activity remained favourable, with conditions in place for the euro area economy to grow at a sustained pace, given robust global growth and dynamic investment growth in the euro area in a context of improving labour market conditions.
Aj strednodobý výhľad vývoja hospodárskej aktivity bol priaznivý, vzhľadom na vytvorené podmienky pre zdravý rast hospodárstva eurozóny, masívny globálny rast a dynamický rast investícií v kontexte zlepšujúcich sa podmienok na trhu práce v eurozóne.
In the ECB staff macroeconomic projections of March 2007, the ranges projected for economic growth were revised upwards in comparison with those in the Eurosystem staff projections of December 2006, largely reflecting the continued strength of real GDP growth in the second half of 2006 and lower energy prices, which were seen – if these developments were to be sustained –to have a positive impact on real disposable income.
V projekciách makroekonomického vývoja odborníkov ECB z marca 2007 boli intervaly projektované pre hospodársky rast v porovnaní s projekciami odborníkov Eurosystému z decembra 2006 revidované smerom nahor, reagujúc najmä na pokračujúci silný rast HDP v druhej polovici roka 2006 a na nižšie ceny energií, ktoré – pokiaľ by sa tento vývoj udržal – mohli mať pozitívny účinok na reálne disponibilné dôchodky.
Average annual real GDP growth was projected to be in a range between 2.1% and 2.9% in 2007, and between 1.9% and 2.9% in 2008.
Priemerný ročný rast reálneho HDP v roku 2007 mal byť podľa projekcií v intervale 2,1 % až 2,9 % a v roku 2008 v intervale 1,9 % až 2,9 %.
Council signalled its readiness to counter upside risks to price stability by acting in a firm and timely manner to prevent secondround effects in wage and price-setting from materialising over the medium term.
Okrem toho Rada guvernérov naznačila ochotu reagovať na riziká narušenia cenovej stability zvýšenou infláciou rozhodnými a včasnými opatreniami s cieľom zabrániť v strednodobom horizonte prenosu sekundárnych efektov do miezd a cenotvorby.
This would ensure that medium to longterm inflation expectations remain firmly anchored at levels consistent with price stability.
To by malo zabezpečiť, že strednodobé a dlhodobé očakávania inflácie zostanú pevne ukotvené na úrovniach zodpovedajúcich cenovej stabilite.
Reflecting the Governing Council’s mandate, such anchoring is an indispensable prerequisite for well-functioning markets, sustained economic growth and job creation.
Vzhľadom na jej mandát je takéto ukotvenie nevyhnutným predpokladom pre správne fungovanie trhov, udržateľný hospodársky rast a tvorbu pracovných miest.
FURTHER ADJUSTMENT OF THE MONETARY POLICY STANCE IN THE FIRST HALF OF 2007At the start of the year, incoming information further underpinned the reasoning behind the interest rate increases implemented in 2006.
ĎALŠIA ÚPRAVA POZÍCIE MENOVEJ POLITIKY V PRVEJ POLOVICI ROKA 2007 Informácie prichádzajúce na začiatku roka znovu podporili argumentáciu v prospech zvýšenia úrokových sadzieb, ku ktorému došlo v roku 2006.
In particular, the incoming data clearly confirmed the view that risks to price stability remained on the upside, while economic activity in the euro area was continuing to expand robustly.
Prichádzajúce údaje predovšetkým jasne potvrdili pretrvávanie inflačných rizík cenovej stability pri súčasnom pokračujúcom výraznom raste hospodárskej aktivity v eurozóne.
With a quarter-on-quarter increase of 0.8% in the fourth quarter of 2006, euro area real GDP growth exceeded earlier expectations.
Medzikvartálny rast reálneho HDP eurozóny o 0,8 % v štvrtom štvrťroku 2006 prekročil predchádzajúce očakávania.
Strong contributions from domestic demand and exports were the main drivers of growth, pointing to
Hlavnou hybnou silou tohto rastu bol domáci dopyt a vývoz, čo poukazuje na zvyšovanie autonómnosti
As regards price developments, annual HICP inflation rates remained at 1.9% at the start of the year, and were thus consistent with the ECB’s definition of price stability.
Pokiaľ ide o cenový vývoj, ročná inflácia HICP na začiatku roku 2007 zostala na úrovni 1,9 %, čo bolo v súlade s definíciou cenovej stability podľa ECB.
The fall in headline inflation rates since the summer of 2006 was due predominantly to lower energy prices.
Pokles miery celkovej inflácie od leta 2006 bol spôsobený prevažne nižšími cenami energií.
In assessing the outlook for price developments, the Governing Council stressed the importance of taking a mediumterm perspective and of looking beyond the possible volatility in inflation rates in the course of 2007.
Pri hodnotení výhľadu cenového vývoja Rada guvernérov zdôraznila dôležitosť strednodobého pohľadu prekračujúceho možnú volatilitu miery inflácie v roku 2007.
In the ECB staff macroeconomic projections of March 2007, the upper bound of the range projected for inflation in 2007 was somewhat lower than in the Eurosystem staff projections of December 2006, largely reflecting the significant decline in oil prices.
V makroekonomických projekciách odborníkov ECB z marca 2007 bola horná hranica pásma pre infláciu projektovanú na rok 2007 o niečo nižšia než v projekciách odborníkov Eurosystému z decembra 2006, reagujúc najmä na výrazný pokles cien ropy.
The projected range for inflation in 2008, by contrast, was slightly higher than in the December projections, mainly as a result of the anticipation of stronger growth dynamics in the euro area that were likely to exert more intense pressure on factor utilisation and costs.
Projektované pásmo inflácie na rok 2008 bolo naopak o niečo vyššie ako v prognózach z decembra, hlavne v dôsledku očakávanej silnejšej dynamiky rastu v eurozóne, ktorá bude pravdepodobne vyvíjať intenzívnejší tlak na využitie kapacít a na náklady.
Average annual HICP inflation was projected to stand
Priemerná ročná inflácia HICP mala podľa prognóz dosiahnuť v roku 2007 1,5 % až 2,1 % a v roku 2008 1,4 % až 2,6 %.
between 1.5% and 2.1% in 2007, and between 1.4% and 2.6% in 2008.
priemerný ročný rast reálneho HDP v hornej časti pásma projektovaného odborníkmi ECB v marci.
At the policy-relevant mediumterm horizon, this outlook remained subject to upside risks.
Súčasne boli smerom nadol nepatrne korigované projektované pásma na rok 2008, po zvýšení cien ropy a vzhľadom na to, že pre výhľad v strednodobom a dlhodobejšom horizonte prevažovali riziká poklesu rastu.
0.8%, real GDP in the first quarter of 2007 again somewhat exceeded previous expectations.
Ročná miera inflácie HICP dosiahla v máji 1,9 %, o niečo viac než sa očakávalo na začiatku roka 2007, čo súviselo s vyššími cenami ropy.
This was reflected by the Eurosystem staff projections of June 2007, which saw average annual real GDP growth as being within the upper band of the range projected by ECB staff in March.
Podľa názoru Rady guvernérov v strednodobom výhľade pretrvávalo riziko zvýšeného rastu cien.
At the same time, the projected ranges for 2008 were revised marginally downwards after the increase in oil prices and with the balance of risks to the outlook at medium to longer horizons being considered to be on the downside.
Tieto riziká súviseli najmä so silnejšou ako očakávanou dynamikou miezd, ktorá v prostredí rastúceho využitia kapacít a postupne sa zlepšujúcej situácie na pracovných trhoch prevyšovala očakávania.
The outcome of the monetary analysis confirmed the upside risks to price stability that had been identified by the economic analysis.
Výsledok menovej analýzy potvrdil existenciu inflačných rizík cenovej stability identifikovaných v ekonomickej analýze.
The continued robust expansion of money and credit in an environment of ample liquidity pointed to inflationary risks at medium to longer horizons.
Pokračujúci masívny rast peňažnej zásoby a úverov v prostredí vysokej likvidity poukazoval v strednom a dlhodobejšom horizonte na inflačné riziká.
At the beginning of 2007, annual M3 growth reached levels not seen since the introduction of the euro.
Na začiatku roka 2007 dosahoval ročný rast agregátu M3 najvyššie úrovne od zavedenia eura.
Moreover, the annual rate of growth in loans to the private sector remained strong, largely reflecting the continuation of the upward trend in the growth of borrowing by non- fi financial corporations that had been recorded
Okrem toho ročná miera rastu úverov súkromnému sektoru bola i naďalej vysoká a odzrkadľovala tak pokračujúci trend rastu pôžičiek nefinančných spoločností zaznamenávaný od polovice roku 2004.
since mid-2004. At the same time, in the context of rising mortgage rates throughout the euro area and slowing housing markets in some regions, the growth of household borrowing showed signs of moderation, although at a high level.
Zároveň však v dôsledku rastúcich úrokových mier z hypotekárnych úverov v celej eurozóne a poklesu trhu s nehnuteľnosťami na bývanie v niektorých regiónoch vykazoval rast úverov domácnostiam náznaky spomalenia, aj keď zostal na vysokej úrovni.
The monetary data thus confirmed the persistent upward trend in the underlying rate of money and credit expansion that had been observed since mid-2004.
Menové údaje tým potvrdili pretrvávajúci rastúci trend v základnej miere rastu peňažnej zásoby a úverov pozorovaný od polovice roku 2004.
The Governing Council therefore took the view that monetary developments continued to require very careful monitoring, especially in a context of sound economic expansion and persistently strong property market dynamics in the euro area.
Rada guvernérov preto dospela k názoru, že menový vývoj aj naďalej vyžaduje starostlivé monitorovanie, osobitne v súvislosti s vysokým hospodárskym rastom a pretrvávajúcou vysokou dynamikou trhu nehnuteľností v eurozóne.