natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Indeed, it is generally agreed that the overall transmission process of monetary policy
Okrem toho mnohí spotrebitelia svoje plánované spotrebné výdavky nemenia okamžite po zmene úrokových mier.
BOX 4.1 WHY CAN CENTRAL BANKS INFLUENCE (EX ANTE) REAL INTEREST RATES?
BOX 4.1 PREČO DOKÁŽU CENTRÁLNE BANKY OVPLYVNIŤ REÁLNE ÚROKOVÉ MIERY (EX ANTE)?
THE ROLE OF “STICKY” PRICES it is costly to alter prices.
ÚLOHA „NEHYBNÝCH“ CIEN cien sú nákladné.
Finally, the calculation of new prices is costly as well.
A okrem toho je nákladná aj kalkulácia nových cien.
In the long run, however, prices adjust to new supply and demand conditions.
Z dlhodobého hľadiska sa však ceny prispôsobujú novým podmienkam ponuky a dopytu.
Put another way, prices are fully flexible in the long run.10
Inými slovami, ceny sú z dlhodobého hľadiska plne pružné.10
As explained in more detail in Box 3.2, the ex ante real interest rate is the real return which a certain financial asset is expected to deliver.
Ako bolo podrobnejšie vysvetlené v boxe 3.2, reálna úroková miera ex ante predstavuje očakávaný reálny výnos z určitého finančného aktíva.
It is defined as the nominal interest rate minus expected inflation over the maturity for which the interest rate is fixed.
Definuje sa ako nominálna úroková miera mínus očakávaná miera inflácie za dobu pevne stanovenej úrokovej miery.
The impact of monetary policy on shortterm real interest rates is related to two issues: monetary policy controls the shortterm nominal interest rate, and prices are sticky in the short run.
Vplyv menovej politiky na krátkodobé reálne úrokové miery vyplýva z dvoch skutočností: menová politika riadi krátkodobú nominálnu úrokovú mieru a ceny sú z krátkodobého hľadiska nehybné.
Now assume that the central bank increases the supply of money.
Skúsme teraz predpokladať, že centrálna banka zvýši ponuku peňazí.
For example, it prints new money and buys government bonds.
Napríklad vytlačí nové peniaze a nakúpi štátne dlhopisy.
People are only prepared to hold a higher amount of money and reduce their holdings of bonds if the return on the bonds, i.e. the interest rate, falls.Thus, if the central bank increases the supply of money, the nominal interest rate must fall in order to induce people to hold a higher amount of money.
Ľudia sú ochotní držať väčšiu sumu peňazí a znížiť výšku svojich investícií do dlhopisov len vtedy, ak výnos z dlhopisov, t. j. úroková miera, klesne. To znamená, že ak centrálna banka zvýši ponuku peňazí, nominálna úroková miera musí klesnúť, aby ľudí motivovala k držaniu väčšieho množstva peňazí.
And as prices are sticky in the short run, this implies that shortterm inflation expectations remain largely unchanged.
A vzhľadom na to, že ceny sú krátkodobo nehybné, krátkodobé inflačné očakávania sa v podstate nezmenia.
As a consequence, a change in shortterm nominal interest rates translates into a change in the ex ante expected real interest rate (see also Box 3.2).
V dôsledku toho zmena krátkodobej nominálnej úrokovej miery spôsobí zmenu očakávanej reálnej úrokovej miery ex ante (pozri aj box 3.2).
Therefore, monetary policy can influence expected or ex ante real interest rates on shortterm instruments.
To znamená, že menová politika môže ovplyvniť očakávané reálne úrokové miery, resp. reálne úrokové miery ex ante krátkodobých nástrojov.
10 With the exception of administered prices, which can only be expected to change very rarely.
10 S výnimkou regulovaných cien, pri ktorých možno čakať zmeny len veľmi zriedka.
What is the meaning of “sticky prices”?
Čo sa myslí pod „nehybnými cenami”?
Empirical evidence tells us that most prices are fixed for some time; very often firms do not instantly adjust the prices they charge in response to changes in supply or demand.
Z empirických dôkazov vidieť, že väčšina cien sa určitú dobu nemení. Podniky málokedy menia svoje ceny hneď, ako sa zmení stav ponuky alebo dopytu.
In reality, some prices are adjusted very often (e.g. petrol prices), while other prices are adjusted only every month or once a year.
V skutočnosti sa niektoré ceny upravujú veľmi často (napr. ceny benzínu), zatiaľ čo ostatné sa upravujú len raz za mesiac alebo za rok.
There can be various reasons for this.
Dôvody môžu byť rôzne.
First, prices are sometimes set by long-term contracts between firms and customers to reduce the uncertainties and costs associated with frequent negotiations.
Po prvé, ceny sa v niektorých prípadoch z dôvodu zníženia neistoty a nákladov spojených s častým vyjednávaním stanovujú na základe dlhodobých zmlúv medzi podnikmi a ich zákazníkmi.
Second, firms may hold prices steady in order not to annoy their regular customers with frequent price changes.Third, some prices are sticky because of the way markets are structured; once a firm has printed and distributed a catalogue or price list,
Po druhé, podniky môžu výšku cien udržiavať preto, aby neustálymi zmenami cien neobťažovali svojich stálych zákazníkov. Po tretie, niektoré ceny sú nehybné v dôsledku štruktúry trhu – keď raz podnik vytlačí a rozošle svoj katalóg alebo cenník, neskoršie zmeny
BOX 4.2 HOW DO CHANGES IN AGGREGATE DEMAND AFFECT ECONOMIC ACTIVITY AND PRICE DEVELOPMENTS?
BOX 4.2 AKO OVPLYVŇUJÚ ZMENY AGREGÁTNEHO DOPYTU HOSPODÁRSKU AKTIVITU A CENOVÝ VÝVOJ?
For the purposes of this exercise, we will keep the analysis fairly straightforward.
GRAF 1: AGREGÁTNY DOPYT A KRÁTKODOBÁ AGREGÁTNA PONUKA cenová hladina
Aggregate supply and demand – the short-run equilibrium The chart below illustrates aggregate supply (AS) and aggregate demand (AD), with the price level on the vertical axis and real output on the horizontal axis.
Spôsob, akým zmeny celkového dopytu ovplyvňujú cenový vývoj, sa dá ľahko znázorniť na jednoduchom modeli na základe agregátnej ponuky a dopytu v ekonomike ako celku.
If prices are higher but the nominal supply of money is fixed, people will experience lower real money balances and this implies that they can only finance a lower amount of transactions.
V tomto príklade použijeme len jednoduchú analýzu a svoje tvrdenia podložíme grafmi.
Conversely, if the price level is lower, real money balances are higher, which in turn allows for a higher volume of transactions, meaning that there will be a greater demand for real output.
Tento model sa v podstate snaží charakterizovať vzťah medzi reálnym objemom ponuky a dopytu po tovaroch a službách v ekonomike a celkovou cenovou hladinou.
Price level
AD reálna produkcia
Aggregate supply and the price level in the short run As indicated by its name, aggregate supply deals with the supply of goods and services produced by firms.We first need to understand how the overall level of prices is related to the overall level of output in the short run, i.e. assuming that all other factors (production technology, nominal wages, etc.) remain the same.
Agregátny dopyt a cenová hladina Na určenie sklonu krivky agregátneho dopytu je potrebné zistiť, ako zmeny cenovej hladiny ovplyvňujú reálne rozhodnutia o výdavkoch za predpokladu, že všetky ostatné ekonomické premenné sa nezmenia.
How does a change in the price level affect the real production or the real output of firms?
Na základe toho možno konštatovať, že krivka agregátneho dopytu je klesajúca.
In essence, if nominal wages are given, a higher price level will lead to a decline in real wages.With lower real wages it becomes more profitable for firms to hire more workers and to increase production.
Keď sa na to pozrieme z pohľadu ponuky a dopytu po reálnych peňažných zostatkoch, ak sú ceny vyššie, ale nominálna ponuka peňazí je pevne stanovená, ľudia pocítia pokles reálnych peňažných zostatkov, čo znamená, že môžu financovať menej transakcií.
In other words, real wages area key determinant of employment.
Ak je cenová hladina naopak nižšia, reálne peňažné zostatky sa zvýšia, čo umožní väčší objem transakcií, a tým sa zvýši dopyt po reálnej produkcii.
With higher prices and all other factors, such as production technology and nominal wages, remaining unchanged, firms will thus raise employment and increase production.The short-run aggregate supply curve is therefore upward sloping.
Ak je skutočná cenová úroveň vyššia ako rovnovážna, kupujúci chcú kúpiť menej, ako chcú výrobcovia predať.
The intersection of the two curves determines what economists call the “equilibrium”.
Niektorí výrobcovia preto znížia svoje ceny, čím zvýšia agregátny dopyt.
The concept of equilibrium is crucial in economics.This is because, in such a situation, the wishes of both market sides coincide and, therefore, there is no tendency for further change.
Nižšie ceny zároveň povedú k zvýšeniu reálnych miezd (keďže nominálne mzdy sú krátkodobo konštantné) a vzhľadom na to, že výška reálnych miezd je pre podniky nákladovým faktorom, znížia objem výroby a následne aj objem agregátnej ponuky.
In this case, the equilibrium determines the price level and the level of real output prevailing in an economy at the same time.
Tento proces bude pokračovať až dovtedy, kým sa nedosiahne rovnovážny stav, teda kým sa želania a plány kupujúcich a predávajúcich pri určitej úrovni cien a produkcie nebudú zhodovať.
Aggregate supply in the long run Why do we speak above of the short-run supply curve?
Ako ovplyvní zmena cenovej hladiny reálnu produkciu, resp. reálny výstup podnikov?
The positive impact of a higher price level on real output will only last as long as nominal and, therefore also real, wages remain unchanged.
V zásade možno povedať, že pri danej výške nominálnych miezd spôsobí zvýšenie cenovej hladiny pokles reálnych miezd.
In reality, nominal wages are normally fixed for about one year, and in some cases for up to two years.
Inými slovami, reálne mzdy sú hlavným určujúcim faktorom zamestnanosti.
If workers or unions do not accept the lower real wages caused by higher inflation they will use the next wage negotiations to demand compensation in the form of higher wages.
Ak sa ceny zvýšia, pričom všetky ostatné faktory, ako napr. výrobná technológia a nominálne mzdy, sa nezmenia, podniky zvýšia počet zamestnancov a objem výroby.
If real wages return to the level they were at before the increase in the price level (and if production technology is unchanged), firms will no longer find it profitable to maintain production and employment at the higher level and will thus make cuts.
To znamená, že krivka krátkodobej agregátnej ponuky je rastúca.
In other words, if real wages cannot be reduced by higher inflation in the long run, employment and production will also be independent of price developments in the long run.
Priesečník týchto dvoch kriviek ekonómovia nazývajú rovnovážny bod. Pojem rovnováhy má v ekonómii zásadný význam.
This means that the long-term aggregate supply curve will be vertical.
Je to preto, lebo v takejto situácii sa želania oboch strán trhu (ponuky i dopytu) zhodujú, a preto nie je dôvod na ďalšie zmeny.
What happens if the economy faces a state of disequilibrium?
Agregátna ponuka z dlhodobého hľadiska Prečo sme sa doteraz zaoberali krivkou krátkodobej ponuky?
Suppose the economy faces a price level which is higher than the equilibrium level.
Priaznivý vplyv vyššej cenovej hladiny na reálnu produkciu trvá len dovtedy, kým sa nezmenia nominálne, a teda aj reálne mzdy.
In such a situation aggregate supply is too high and aggregate demand too low compared with equilibrium.What will happen now?
V skutočnosti sú nominálne mzdy väčšinou pevne stanovené na obdobie jedného roka, v niektorých prípadoch až na dva roky.
If the price level is higher than in equilibrium, buyers want to buy less than producers want to sell.
Ak zamestnanci alebo odbory neprijmú nižšie reálne mzdy spôsobené vyššou infláciou, pri najbližšom mzdovom vyjednávaní budú požadovať kompenzáciu v podobe zvýšenia miezd.
Therefore, some suppliers will lower their prices, which in turn leads to an increase in aggregate demand.
Ak sa reálne mzdy vrátia na úroveň spred zvýšenia cenovej hladiny (a ak sa výrobná technológia nezmení), pre podniky už nebude ziskové zachovávať zvýšenú úroveň výroby a zamestnanosti a pristúpia k ich zníženiu.
At the same time, the lower prices will raise real wages (as nominal wages are fixed in the short run) and – as real wages represent a cost factor for firms – they will cut back production and tend to lower aggregate supply.
Inými slovami, ak sa reálne mzdy dlhodobo nedajú znížiť infláciou, miera zamestnanosti a objem výroby budú od cenového vývoja z dlhodobého hľadiska nezávislé. To znamená, že krivka dlhodobej agregátnej ponuky bude zvislá.
This process will go on until an equilibrium situation is reached, i.e. a situation where the wishes and plans of buyers and sellers coincide at a certain price and output level.
Povedzme, že cenová hladina v ekonomike je vyššia ako rovnovážna hladina. V takom prípade je agregátna ponuka v porovnaní s rovnovážnym bodom príliš vysoká a agregátny
CHART 2 AGGREGATE DEMAND AND LONG-RUN AGGREGATE SUPPLY
Dlhodobý rovnovážny bod GRAF 2: AGREGÁTNY DOPYT A DLHODOBÁ AGREGÁTNA PONUKA cenová hladina
Factors affecting aggregate supply and aggregate demand According to the simple model we have been using, the combination of prices and real income that an economy is experiencing is obviously determined by the interplay of aggregate supply and demand.
Faktory ovplyvňujúce agregátnu ponuku a agregátny dopyt Podľa jednoduchého modelu, ktorý sme doteraz používali, kombinácia cien a reálnych príjmov v ekonomike očividne závisí od interakcie agregátnej ponuky a dopytu.
This raises questions regarding the factors leading to shifts in the two curves.
Otázka teda znie, aké faktory spôsobujú posun týchto dvoch kriviek.
The factors leading to an increase in aggregate demand (i.e. a shift in AD outwards or to the right) include an increase in government expenditure, a reduction in taxes, a depreciation of the home currency and an increase in real wealth (e.g. higher stock and land prices), which in turn lead to higher private consumption and investment expenditure.
Medzi faktory, ktoré vedú k zvýšeniu agregátneho dopytu (t. j. posunu celej krivky AD smerom doprava), patrí nárast vládnych výdavkov, zníženie daní, znehodnotenie národnej meny, nárast reálneho bohatstva (napr. v dôsledku rastu cien akcií alebo nehnuteľností), ktorý zasa spôsobuje rast súkromnej spotreby a investičných výdavkov.
Private consumption and investment may also be driven by expectations.
Súkromnú spotrebu a investície môžu ovplyvňovať aj očakávania.
For example, if firms expect higher future profits, they will tend to increase investment expenditures.
Ak podniky napríklad počítajú s vyššími ziskami v budúcnosti, majú sklon zvyšovať investičné výdavky.
And if households expect higher real income as a result of higher expected labour productivity, consumer expenditure will increase.
Ak zasa domácnosti v dôsledku vyššej očakávanej produktivity práce očakávajú zvýšenie reálnych príjmov, spotrebné výdavky stúpnu.
For this reason, an improvement in consumer and investor confidence is normally related to an increase in aggregate demand.
Zvýšenie dôvery spotrebiteľov a investorov je preto zvyčajne spojené s nárastom agregátneho dopytu.
The intersection of the AS curve with the horizontal axis (see AS* in Chart 2) is what economists call the potential level of output.The potential level of output represents the value of final goods and services produced when the economy’s resources are fully employed, given the current state of technology and structural features of the economy (such as labour market regulations, welfare and tax systems, etc.).
Priesečník krivky AS s vodorovnou osou (bod AS* v grafe 2) ekonómovia nazývajú potenciálnou úrovňou produkcie.
With regard to the impact of monetary policy, we can observe that an increase in money supply and the related lower real interest rates will cause aggregate demand to increase, thus shifting the demand curve to the right.11 If these variables change in the opposite direction, aggregate demand will fall (i.e. AD will shift to the left).
Potenciálna úroveň produkcie predstavuje hodnotu tovarov a služieb konečnej spotreby vyrobených pri plnom využití zdrojov ekonomiky za danej úrovne technológie a štruktúry hospodárstva (napr. predpisov týkajúcich sa trhu práce, systému sociálneho zabezpečenia, daňového systému atď.).
So far we have discussed movements along the curves, with all other factors but prices and real output remaining unchanged.
Doteraz sme sledovali pohyby po krivkách za predpokladu, že všetky ostatné faktory, okrem cien a reálnej produkcie, sú konštantné.
We now need to understand what happens if these other factors change.
Teraz však potrebujeme zistiť, čo sa stane, ak sa tieto ostatné faktory zmenia.
In essence, such changes shift the curves to the right or the left.
Takéto zmeny v zásade spôsobujú posun kriviek doprava alebo doľava.
CHART 3 SHIFTS IN AGGREGATE DEMAND AND LONG-RUN AGGREGATE SUPPLY
GRAF 3: POSUNY KRIVIEK AGREGÁTNEHO DOPYTU A DLHODOBEJ AGREGÁTNEJ PONUKY
Regarding aggregate supply, we can see that increases in the prices of production factors, such as wages, or increases in oil prices will lead to a shift to the left in aggregate supply.
V prípade agregátnej ponuky vidíme, že zvýšenie cien výrobných faktorov, napr. miezd, alebo rast cien ropy vedie k posunu krivky agregátnej ponuky doľava.
On the other hand, technological progress or increases in productivity will shift aggregate supply to the right, as this allows for more production at the same cost with a given quantity of labour input.
Technický pokrok alebo zvýšenie produktivity naopak vedie k posunu krivky agregátnej ponuky doprava, pretože umožňuje zvýšiť objem výroby pri nezmenených nákladoch a danom objeme práce.
This analysis shows that changes in the general price level can be brought about by shifts in either the supply curve or the demand curve or in both.
Táto analýza ukazuje, že zmeny všeobecnej cenovej hladiny môžu byť spôsobené posunom krivky ponuky alebo krivky dopytu, resp. oboch.
For instance, if all other factors remain stable, a decline in aggregate supply (i.e. a shift of AS to the left) will be accompanied by a shortterm fall in real output and an increase in prices, whereas an increase in demand (i.e. a shift of AD to the right) will manifest itself in higher shortterm real activity and higher prices.
Napríklad, ak všetky ostatné faktory zostanú nezmenené, pokles agregátnej ponuky (t. j. posun krivky AS doľava) bude sprevádzaný krátkodobým poklesom reálnej produkcie a zvýšením cien, pričom nárast dopytu (t. j. posun krivky AD doprava) sa prejaví krátkodobým zvýšením reálnej hospodárskej aktivity a zvýšením cien.
Inflation was defined as a general, or broadly-based, increase in the prices of goods and services.
11 Ekonómovia pokles dopytu po peniazoch často vyjadrujú prostredníctvom zrýchlenia obehu peňazí.
Therefore, a process of inflation can only be brought about by a continuing increase in aggregate demand over time.This, in turn, is only possible if monetary policy accommodates such a development by keeping interest rates low and money growth high.
Rýchlosť obehu možno definovať ako rýchlosť, akou sa peniaze presúvajú medzi
The long-run model illustrates that the behaviour of aggregate demand is crucial in determining the general price level that an economy experiences in the long run.
Z dlhodobého modelu vidieť, že pri určovaní dlhodobej všeobecnej cenovej hladiny v ekonomike hrá zásadnú úlohu správanie agregátneho dopytu.
If, for instance, money supply were to increase, the aggregate demand curve would shift to the right and the economy would thus, in the long run, shift to a new equilibrium where real production has remained the same but prices have risen.
Ak je krivka agregátnej ponuky zvislá, zmeny agregátneho dopytu ovplyvnia ceny, ale nie objem
In fact these two phenomena must be regarded as two different sides of the same coin.
Určuje teda, koľko peňazí je potrebných produkcie. Ak by sa napríklad zvýšila ponuka peňazí, thus de tfie r m how much is r e q u for a the speed with which money is transferred between different money holders na and určitý objem i ne s transakcií.
hold less money, the available stock of money will, given a constant money supply, have to change hands more often and so circulate more.
To znamená vyššiu rýchlosť obehu peňazí. K tejto otázke sa vrátime neskôr.
This is equivalent to a higher velocity of money.We will return to this issue in later sections.
objemom reálnej produkcie, ale vyššími cenami.
FACTORS DRIVING PRICE DEVELOPMENTS OVER SHORTER-TERM HORIZONS
FAKTORY URČUJÚCE VÝVOJ CIEN Z KRÁTKODOBEJŠIEHO HĽADISKA
Price increases that arise because of an increase in aggregate demand may result from any individual factor that increases aggregate demand, but the most significant of these factors, besides monetary policy (increases in the money supply), are increases in government purchases, depreciation of the exchange rate and increased demand pressures for domestic goods from the rest of the world (exports).
Rast cien v dôsledku zvýšenia agregátneho dopytu môže byť síce spôsobený ktorýmkoľvek z mnohých faktorov, ktoré zvyšujú agregátny dopyt, ale medzi najvýznamnejšie z nich, popri menovej politike (zvyšovanie ponuky peňazí), patrí nárast vládnych výdavkov, znehodnotenie výmenného kurzu a zvýšený dopyt po domácich tovaroch v ostatných častiach sveta (vývoz).
Changes in aggregate demand can also be caused by increased confidence.
Zmeny agregátneho dopytu môže spôsobiť aj zvýšená dôvera.
It is likely, for example, that firms will invest more if higher profits can be expected in the future.
Je napríklad pravdepodobné, že podniky budú investovať vo väčšej miere, ak môžu v budúcnosti očakávať vyššie zisky.
Changes in aggregate demand will normally increase the price level and, temporarily, aggregate production (see Box 4.2).
Zmeny agregátneho dopytu za normálnych okolností vedú k nárastu cenovej hladiny a dočasnému zvýšeniu celkovej produkcie (pozri box 4.2).
What precisely are the factors leading to a reduction in aggregate supply and thus to higher prices in the short run?
Aké konkrétne faktory teda vedú k poklesu agregátnej ponuky, a teda vyšším cenám z krátkodobého hľadiska?
The main sources of falling aggregate supply are decreases in productivity, increases in production costs (for instance, increases in real wages and in the prices of raw materials, notably oil), and higher corporate taxes imposed by governments.
Hlavnými príčinami poklesu agregátnej ponuky sú zníženie produktivity, zvýšenie výrobných nákladov (napr. zvýšenie reálnych miezd alebo cien surovín, najmä ropy) a zvýšenie podnikových daní zo strany vlády.
If all other factors remain the same, the higher the cost of production, the smaller the amount produced at the same price.
Ak všetky ostatné faktory zostávajú nezmenené, platí, že čím vyššie sú výrobné náklady, tým menšie množstvo výrobkov sa dá vyrobiť za tú istú cenu.
In the following, we will investigate some factors driving shortterm price developments.As explained in more detail in Box 4.2, inflation (i.e. a sustained increase in the price level) could be caused in either one or two ways.
V nasledujúcom texte sa bližšie pozrieme na niektoré faktory, ktoré určujú vývoj cien v krátkodobom horizonte. Ako bolo podrobnejšie vysvetlené v boxe 4.2, inflácia (t. j. trvalý rast cenovej hladiny) môže vzniknúť v dôsledku jedného z dvoch faktorov, resp. súčasného pôsobenia oboch.
Prices in general will rise if, on average, either aggregate demand increases or supply decreases.
Ceny vo všeobecnosti rastú vtedy, ak v priemere rastie agregátny dopyt alebo klesá agregátna ponuka.
To put it differently, inflationary pressures can result if there are changes (economists often speak of “shocks” if there are unexpected changes in economic developments) which lead consumers to increase their expenditure or firms to reduce their production.The first instance, where demand increases, resulting in inflation, is often described as “demand-pull inflation” in the economic literature.
Inak povedané, príčinou vzniku inflačných tlakov môžu byť zmeny (v prípade neočakávaných zmien hospodárskeho vývoja ekonómovia často hovoria o šokoch), ktoré spotrebiteľov podnecujú k zvyšovaniu výdavkov, alebo firmy nútia znížiť objem výroby. V prvom prípade, ak sa zvýši dopyt, a to vyvolá infláciu, sa v ekonomickej literatúre často hovorí o „inflácii ťahanej dopytom (dopytová inflácia)“.