natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Nevertheless, as aresult of base effects and the strong firstquarter, in 2004 annual real GDP growth roseto its highest rate since 1996 (2.6%).
Toto spomalenie hospodárskeho vývoja odzrkadľovalo predovšetkým nižšie verejné výdavky, ako aj zmiernenie dynamiky exportu.
Somegradual improvements were observed in labour
Isté postupné zlepšenia sa zaznamenali na trhu práce.
market conditions. Meanwhile, the restructuringof corporate balance sheets, together with costcutting efforts, contributed to a strong reboundin corporate profit growth, while the bankingsector reduced the level of outstanding nonperforming loans.
súvah spolu s úsilím znižovať náklady prispela k silnému oživeniu rastu ziskovosti v podnikovom sektore, zatiaľ čo bankový sektor znižoval objem nesplatených zlých úverov.
by both export activity and domestic demand.Growth in Brazil and Mexico gainedmomentum over the course of the year,mainly sustained by robust exports and thestrengthening of investment activity.
posilnením investičnej aktivity.
In Argentina, the recovery of economic activityremained strong, although it moderatedsomewhat in the course of the year.
V Argentíne si hospodárske oživenie uchovalo svoju vysokú úroveň, avšak v priebehu roka sa do istej miery zmiernilo.
COMMODITY PRICES ROSE STRONGLY IN 2004Oil prices increased throughout most of theyear amid considerable volatility.
PRUDKÝ RAST CIEN KOMODÍT V ROKU 2004Ceny ropy rástli v prostredí výrazne vysokej volatility po väčšinu roka.
The priceof Brent crude oil reached a peak of USD 51 at the end of October, compared with USD 30 at the beginning of the year (see Chart 3).
Ropa brent dosiahla koncom októbra svoj vrchol vo výške 51 USD, pričom rok začínala na úrovni 30 USD (graf 3).
For the whole of 2004, the averageprice of Brent crude oil was USD 38, 33%above the average of 2003.
Priemerná cena ropy brent za celý rok 2004 bola 38 USD, čo je o 33 % viac ako priemer za rok 2003.
If measured in termsof euro, the price of Brent crude oil increasedby 20% over the same period.
Vyjadrená v eurách stúpla táto cena v tom istom období o 20 %.
The main factorsbehind the surge in oil prices in 2004 were thestrength of global demand for oil, securityconcerns about oil supplies and a supply anddemand mismatch for different qualities of oil.
Hlavnými hybnými silami podporujúcimi rast cien ropy v roku 2004 bol silný globálny dopyt po tejto komodite, bezpečnostné obavy o ropné zásoby a nesúlad medzi ponukou a dopytom v jednotlivých druhoch ropy.
Concerns about deflation eased somewhatduring the year, but did not fully dissipate.Corporate goods prices increased, mainlyreflecting increases in raw material prices, whilefinal goods prices continued to declinemoderately.
Obavy z deflácie sa v priebehu roka znížili, hoci sa celkom nerozptýlili. V dôsledku rastu cien surovín sa zvýšili ceny podnikových produktov, no finálne spotrebiteľské ceny pokračovali v pomalom poklese.
The annual rate of change inconsumer prices for the year as a whole stood at0%, compared with -0.3% in 2003.
Ročná miera zmeny spotrebiteľských cien za rok ako celok dosiahla 0 % v porovnaní s 0,3 % v roku 2003.
In Octobersigns of abating deflationary pressures led some Bank of Japan Policy Board members to predicta slight increase in the CPI excluding fresh foodin the fiscal year 2005.
Koncom roka 2004 sa však v dôsledku poklesu liberalizovaných cien sieťových služieb deflačné tlaky znovu vynorili.
However, deflationarypressures re-emerged towards the end of 2004 asa result of the decline in prices of liberalisedutility services.
Japonská centrálna banka v januári 2004 zvýšila svoj cieľový rozsah nesplateného zostatku na bežnom účte na 30 až 35 triliónov jenov.
The monetary policystance remained unchanged during theremainder of the year.
Nastavenie menovej politiky zostalo po zvyšok roka nezmenené.
Demand for oil soared, particularly in Asia and North America, and continued to exceedexpectations throughout 2004 in a context ofrobust global economic growth.
Dopyt po rope prudko vyletel najmä v Ázii a Severnej Amerike a v kontexte masívneho globálneho ekonomického rastu prekračoval očakávania počas celého roka 2004.
According tothe International Energy Agency, the globaldemand for oil increased by 3.4% in 2004,its highest rate of growth in almost threedecades.
Podľa Medzinárodnej agentúry pre energiu sa v roku 2004 svetový dopyt po rope zvýšil o 3,4 %, čo predstavuje najvyššiu mieru rastu za posledné tri desaťročia.
Sustaining strong momentum from the previousyear, the non-Japan Asian economies registeredanother very robust year of growth in 2004,benefiting particularly from strong externaldemand, reviving domestic demand and China’sinvestment boom.
Ázijské ekonomiky mimo Japonska si udržali svoju silu z predchádzajúcich rokov a v roku 2004 opäť zaznamenali masívny rast podporovaný najmä silným zahraničným dopytom, oživením domáceho dopytu a boomom investícií v Číne.
Regional integration in Asiastrengthened, as indicated by the rapid growthin intra-regional trade and investment flows.Nevertheless, the growth momentum easedtowards the end of 2004 amid moderatingexternal demand and high oil prices.
Posilnila sa integrácia v Ázii na regionálnej úrovni, o čom svedčí prudký rast medziregionálneho obchodu a investícií. Koncom roka 2004 sa však v dôsledku ochabujúceho zahraničného dopytu a vysokých cien ropy sila hospodárskeho rastu znížila.
At thecountry level, the Chinese economy continuedto grow strongly, with some signs of overheatingin the first half of the year.
Čo sa týka jednotlivých štátov, čínske hospodárstvo aj naďalej prežívalo silný rast vykazujúci v prvom polroku isté známky prehriatia.
Policy measuresslowed investment momentum in the second halfof the year, but did not dampen overall economicactivity.
Opatrenia hospodárskej politiky spomalili v druhej polovici roka tempo investícií, ale neoslabili celkovú hospodársku aktivitu.
In the year as a whole, Chinese GDPgrew by 9.5%.
Počas roka ako celku vzrástol HDP Číny o 9,5 %.
In Latin America, the economic situationshowed a considerable improvement, supported
Rast v Brazílii a Mexiku naberal v priebehu roka na sile, podporovaný masívnym exportom a
Turning to supply conditions, in early 2004market participants expected – in response tostatements by the Organisation of Petroleum Exporting Countries (OPEC) – that cuts in OPEC production were imminent, even thoughthey did not subsequently materialise.
Čo sa týka ponuky, v dôsledku vyjadrení Organizácie krajín vyvážajúcich ropu (OPEC) očakávali účastníci trhu začiatkom roka 2004, že v bezprostrednom čase dôjde k zníženiu produkcie členských krajín OPEC, avšak tieto očakávania sa neskôr nenaplnili.
Instead,both OPEC and non-OPEC producers increasedcrude oil production significantly in 2004.
Práve naopak, členské krajiny OPEC, ako aj ostatní producenti svoju ťažbu v roku 2004 výrazne zvýšili.
Asthe global supply of oil increased, spareproduction and refining capacity shrankconsiderably, leaving only a very limitedmargin for unexpected oil supply disruptions.As a result, oil prices in 2004 became verysensitive to unanticipated changes in thesupply/demand balance, to market perceptions
Globálnym rastom ponuky ropy sa vo veľkej miere znížila rezerva v ťažbe ropy a rezerva rafinérskych kapacít, takže kapacitná rezerva pre prípad neočakávaných výpadkov zostala veľmi malá. V dôsledku tohto vývoja boli ceny ropy v roku 2004 veľmi citlivé na nečakané zmeny rovnováhy ponuka/dopyt, na vnímanie trhu ohľadom bezpečnosti zásob a na obavy týkajúce sa primeranosti zásob.
Chart3 Maindevelopmentsincommodity markets
Graf3 Hlavnéukazovatelevývojanakomoditnýchtrhoch
Sources: Bloomberg and HWWA.
Q4 likvidite medzi rokom 2001 a polovicou roka 2003.
about the security of crude oil supplies and toconcerns over the adequacy of oil inventories.In addition, rapidly rising demand for final oilproducts and growing supplies of crude oilled to a quality mismatch, resulting in recordhigh premiums for high-quality crudes such as Brent.
V prvej polovici roka 2004 dominoval v oblasti ročného rastu najširšieho agregátu zmierňujúci vplyv normalizácie skladby portfólia, pričom vývoj agregátu M3 pokračoval v spomaľovaní nastúpenom v lete 2003. Do júna 2004 poklesol ročný rast agregátu M3 na 5,3 %.
M3 GROWTH INFLUENCED BY TWO OPPOSINGFORCESAgainst the background of the monetary policystance and capital market developments,monetary dynamics in 2004 were influenced bytwo opposing forces: on the one hand, the lowlevel of interest rates and, on the other hand, thenormalisation of portfolio allocation behaviourof euro area residents following their strongpreference for liquidity between 2001 andmid-2003.
V druhej polovici roka 2004 sa však opätovne posilnil a následne koncom roka vystúpil na 6,4 %, čo spôsobil najmä stimulujúci dopad nízkej hladiny úrokových mier. Prím v oblasti rastu agregátu M3 začali zohrávať nízke oportunitné náklady držby peňazí.
The prices of non-energy commodities, whichhad been buoyant since the second half of 2003,peaked in the first half of 2004 (see Chart 3)owing to the strong global economic recovery.Overall non-energy commodity prices easedsomewhat in the second half of 2004, as theprices of both food and agricultural rawmaterials fell from the peaks reached earlier inthe year.
Ceny neenergetických komodít, ktoré prechádzali živým vývojom od druhej polovice roka 2003, sa v prvom polroku 2004 vďaka silnému globálnemu oživeniu vyšplhali na svoj vrchol (graf 3). V druhej polovici roka ceny týchto komodít do istej miery poľavili.
The prices of metals, however,continued to rise.
Pokles zo svojich maxím v prvej polovici roka 2004 zaznamenali najmä ceny potravín a poľnohospodárskych surovín, zatiaľ čo ceny kovov pokračovali v rastúcom trende.
In US dollar terms, overallnon-energy commodity prices were, onaverage, 22% higher in 2004 than a year earlier.
Celkové ceny neenergetických komodít v amerických dolároch dosiahli v priemere v roku 2004 hodnoty o 22 % vyššie ako rok predtým.
The normalisation of portfolio allocationbehaviour seen in 2004 proceeded only slowly.Although the exceptional economic andfinancial market uncertainty of previousyears diminished, the risk aversion of, interalia, euro area households appeared to remainpronounced after a prolonged period of capitallosses in stock markets between 2000 andmid-2003.
Normalizácia správania sa rezidentov eurozóny v oblasti skladby portfólia pozorovaná v roku 2004 napredovala len pomaly. Po dlhšom období povážlivých burzových strát od roku 2000 do polovice roka 2003 pretrvávala i v domácnostiach eurozóny averzia podstupovať riziko, a to aj napriek tomu, že sa mimoriadna hospodárska a finančná neistota na trhu zmenšila.
This may explain the liquiditypreference among investors, which was greaterthan would be considered normal for this stageof the economic cycle.
To pravdepodobne vysvetľuje mieru preferovania likvidity investormi, ktorá prevyšovala úroveň bežnú pre danú fázu konjunkturálneho cyklu.
Moreover, thestimulative impact of the low level of interestrates on money holdings may be particularlystrong when interest rates are very low.
Navyše, stimulačný efekt nízkej úrovne úrokových mier na držbu peňazí môže byť osobitne silný v prípade, keď sú úrokové miery veľmi nízke.
Thiscould be due to the existence of transactioncosts that are associated with shifts out ofliquid assets and would further lower theopportunity costs of holding such assets.
Tento jav mohol súvisieť s existenciou transakčných nákladov spojených s presunmi likvidných aktív, ktoré mohli ešte viac znížiť oportunitné náklady držby takýchto aktív.
Chart4 M3and M3correctedfortheestimatedimpactofportfolioshifts
Graf5Príspevkykročnémurastu M3
(in percentage points; M3 growth in percentages; adjusted forseasonal and calendar effects)
(v precentuálnych bodoch; rast M3 v %; očistené o sezónne a kalendárne vplyvy)
(annual percentage changes; adjusted for seasonal andcalendar effects) official M3
(medziročná percentuál na zmena; očistené o sezónne a kalendárne vplyvy)
M3 corrected for the estimated impact of portfolio shifts 1) marketable instrumentsother shortterm deposits M1 M3
Obchodovateľné nástroje Ostatné krátkodobé vklady M1 M3
1 / 2% ) reference value (4
Referenčná hodnota (4,5 %)
Source: ECB.1) Estimates of the magnitude of portfolio shifts into M3 areconstructed using the approach discussed in Section 4 of thearticle entitled “Monetary analysis in real time” in the October2004 issue of the ECB’s Monthly Bulletin.
Zdroj: ECB.1) Odhady rozsahu portfóliových presunov v M3 sú konštruované použitím postupu uvedeného v časti 4 článku Monetary analysis in real time, Mesačný bulletin ECB, október 2004.
indicate that the stimulative impact associatedwith the low level of interest rates, rather thanthe normalisation of portfolio allocationbehaviour, was the main driving force behind M3 dynamics (see Chart 4).
najlikvidnejšie zložky, t. j. tie, ktoré sa nachádzajú v úzkom menovom agregáte M1 (graf 5).
As had been the case in 2003, the maincontribution to annual M3 growth in 2004 camefrom the most liquid components, i.e. thosecontained in the narrow monetary aggregate M1 (see Chart 5).
Tento príspevok vyplýval z výrazného nárastu obeživa a vkladov splatných na požiadanie.
That contribution was a resultof substantial increases in the holdings of bothcurrency in circulation and overnight deposits.The growth of currency in circulation reflectedthe continued strong demand for eurobanknotes both inside and outside the euro area(see also Section 3 of Chapter 2 on banknotesand coins).
Nárast obeživa odzrkadľoval pretrvávajúci dopyt po hotovosti v rámci eurozóny aj mimo nej (tiež kapitola 2, časť 3 o bankovkách a minciach).
1For further details, see Section 4 of the article entitled“Monetary analysis in real time” in the October 2004 issue ofthe ECB’s Monthly Bulletin.
Tempo rastu vkladov splatných na požiadanie zotrvalo v roku 2004 na relatívne vysokej úrovni, čomu napomáhali aj veľmi nízke oportunitné náklady držby týchto vkladov.
The increasing dominance of the low level ofinterest rates in driving M3 dynamics can beillustrated with the help of a measure of M3which is corrected for the estimated impact ofportfolio shifts into M31during the periodof exceptional financial market uncertaintybetween 2001 and mid-2003.
normalizáciou skladby portfólia, a teda by mal poskytovať jasnejšiu predstavu o dopadoch úrokových mier než oficiálne vykazovné časové rady M3.
By construction,this measure is also unaffected by thesubsequent normalisation of portfolio allocationbehaviour and should thus provide clearerindications of the effect of interest rates thanthe official M3 series.
Treba zdôrazniť, že odhad agregátu M3 upraveného o dopad portfóliových presunov sprevádza značná miera neistoty, a preto je potrebné brať ho s istou dávkou rezervy.
It should be stressed thatthe estimate of M3 corrected for the impact ofportfolio shifts is surrounded by a considerabledegree of uncertainty and should therefore beinterpreted with caution.
V priebehu posledných troch štvrťrokov 2004 bola oficiálne vykazovaná miera rastu tohto najširšieho agregátu M3 nižšia než miera rastu upraveného agregátu M3, čo naznačuje, že normalizácia správania sa rezidentov eurozóny v oblasti skladby portfólia mala zmierňujúci vplyv.
Over the last threequarters of 2004 the official M3 growth ratewas below the annual growth rate of thecorrected M3 series, suggesting that thenormalisation of portfolio allocation behaviourhad a moderating impact.
Na druhej strane však skutočnosť, že oficiálne vykazovná miera rastu agregátu M3, ako aj upravená miera rastu tohto ukazovateľa sa v druhej polovici roka 2004 posilnili, môže poukazovať na to, že hlavnou hybnou silou dynamiky agregátu M3 bol skôr stimulujúci dopad súvisiaci s nízkou hladinou úrokových mier než normalizácia správania sa v oblasti skladby portfólia (graf 4).
However, the factthat both the growth rate of the official M3series and that of the corrected M3 seriesstrengthened in the second half of 2004 may
Podiel iných krátkodobých vkladov než vkladov splatných na požiadanie na ročnom raste agregátu M3 sa v roku 2004 nachádzal na úrovni okolo 1,1 percentuálneho bodu, čo je výrazne menej ako v roku 2003. Takýto nižší vplyv odráža
Chart6Short-term MFIinterestratesondeposits
Graf6 Krátkodobéúrokové miery vkladov PFI
The annual growth rate of the financial investment of the nonfinancial sector in the first threequarters of 2004 was broadly unchanged compared with the average rate of growth in 2003 (seetable).
Za predchádzajúce obdobie (od januára 2003 do novembra 2003) sú vážené úrokové miery PFI vypočítavané pomocou váh krajín založených na priemerných objemoch nových úverov v roku 2003. Ďalšie informácie v boxe Analysing MFI interest rates at the euro area level, Mesačný bulletin ECB, august 2004.
While there was a pick-up between 2003 and 2004 in the rate of growthof investment in longterm debt securities and quoted shares, the growth rate of investment inmoney market fund shares/units declined significantly.
Podiel obchodovateľných nástrojov na ročnej miere rastu agregátu M3 sa v roku 2004 znížil z 1,2 percentuálneho bodu v predchádzajúcom roku na 0,4.
Moreover, while investment in equityand equity-linked funds grew at a faster rate in 2004 than in previous years, purchases ofbonds and bond-linked funds slowed somewhat.
Tento vývoj odzrkadľoval najmä pokles ročnej miery rastu podielov/akcií podielových fondov peňažného trhu.
Households continued to invest a large percentage of their financial savings in insurancereserves, albeit at a slightly slower pace than in 2003.
Vzhľadom na ich bezpečnosť majú často v obdobiach hospodárskej a finančnej neistoty tieto aktíva v obľube domácnosti a podniky.
The high degree of interest in theseproducts has been sustained over several years. It probably reflects precautionary savings forretirement in an ageing society and possibly also agents’ concerns regarding public pensionschemes.
Spomalenie ich rastu teda odráža normalizáciu správania rezidentov eurozóny vo vzťahu k skladbe ich portfólia v roku 2004 (tiež box 1 Trendy v oblasti finančných investícií v nefinančnom sektore eurozóny v roku 2004).
Annual growth rates
Investície do akciového kapitálu a akciových fondov v roku 2004 rástli rýchlejšie ako v predchádzajúcich rokoch, avšak nákupy dlhopisov a dlhopisových fondov sa o niečo spomalili.
Outstanding amount
ECBVýročná správa2004
Financial investment Currency and deposits Securities other than sharesof which: short-termof which: longterm Mutual fund sharesof which: mutual fund shares,excluding money market fund sharesof which: money market fund shares Quoted shares Insurance technical reserves
Finančné investície Hotovosť a vklady Cenné papiere iné ako akcie z toho: krátkodobé z toho: dlhodobé Podiely v podielových fondoch z toho: podiely v podielových fondochokrem podielov v podielových fondoch peňažného trhu z toho: podiely v podielových fondoch peňažného trhu Kótované akcie Poistnotechnické rezervy
Annual gains and losses on the holdingsof securities by the non-financialsector (as a percentage of GDP)
Ročný prírastok alebo úbytok cenných papierov v držbe nefinančného sektora (v % HDP)
Source: ECB.Notes: See also Section 3.1 in the “Euro area statistics” section of the ECB’s Monthly Bulletin.
Zdroj: ECB.Poznámka: Tiež čast 3.1. v časti Štatistika eurozóny Mesačného bulletinu ECB.
Annual data as at the end of the period.1) As at the end of the third quarter of 2004.
Roěné údaje ku koncu obdobia.1) Stav ku koncu tretieho štvrťroka 2004.
Figures may not add up due to rounding.2) As at the end of the period.
V dôsledku zaokrúhľovania súčty nemusia súhlasiť.2) Stav ku koncu obdobia.
The monetary aggregate M3 includes monetary instruments held by euro area non-MFIs (i.e. the nonfinancial sector and nonmonetary financial institutions) with euro area MFIs and central government.
V prvej polovici roku 2004 bol odlev kapitálu z eurozóny naďalej robustný, pričom slabší prílev kapitálu viedol k poklesu ročného toku čistých zahraničných aktív sektora PFI eurozóny
Chart7 Movementsin M3anditscounterparts
Graf7Vývoj M3ajehoprotipoložiek
(annual flows; end of period; EUR billions; adjusted forseasonal and calendar effects)
(medziročná zmena; stav ku koncu obdobia; v mld. EUR; očistené o sezónne a kalendárne vplyvy)
Credit togeneralgovernment(2)
Úverysúkromnémusektoru (1)
Source: ECB.M3 = 1 + 2 + 3 - 4 + 5
Čistézahraničnéaktíva (3)
Chart8Estimatesofthe moneygap1)
Úveryverejnejspráve (2)
Bearing these caveats in mind, all estimates ofthe money gap rose further in the second half of2004, having shown signs of levelling off in thefirst half of the year.
Zdroj: ECB.1) Nominálna peňažná medzera je definovaná ako rozdiel medzi skutočnou hodnotou M3 a hodnotou M3, ktorá by vznikla pri konštantnom raste M3 s referenčnou hodnotou 4,5 %, základným obdobím je december 1998.
The large differencebetween the real money gap measure based onthe official M3 series and that based on M3corrected for the estimated impact of portfolioshifts indicates that much of the stock of excessliquidity reflected previous portfolio shiftsinto M3.
Reálna peňažná medzera je definovaná ako rozdiel medzi skutočnou hodnotou M3 deflovanou HICP a deflovanou hodnotou M3, ktorá by vznikla pri konštantnom raste nominálneho M3 s referenčnou hodnotou 4,5 % a pri inflácii HICP podľa definície cenovej stability ECB, pričom východiskovým obdobím je december 1998.2) Odhady rozsahu portfóliových presunov v M3 sú konštruované použitím postupu uvedeného v časti 4 článku Monetary analysis in real time, Mesačný bulletin ECB, október 2004.
Source: ECB.1) The nominal money gap is defined as the difference betweenthe actual level of M3 and the level of M3 that would haveresulted from constant M3 growth at its reference value of4½% taking December 1998 as the base period.
Pokračujúce posilňovanie rastu úverov PFI súkromnému sektoru v druhej polovici roku 2004 urobilo túto položku dominantným faktorom živiacim dynamiku M3.
The real moneygap is defined as the difference between the actual level of M3deflated by the HICP and the deflated level of M3 that wouldhave resulted from constant nominal M3 growth at its referencevalue of 4½% and HICP inflation in line with the ECB’sdefinition of price stability, taking December 1998 as the baseperiod.2) Estimates of the magnitude of portfolio shifts into M3 areconstructed using the approach discussed in Section 4 of thearticle entitled “Monetary analysis in real time” in the October2004 issue of the ECB’s Monthly Bulletin.
Okrem toho sa dynamika úverov PFI súkromnému sektoru rozšírila do všetkých hlavných nefinančných sektorov. Tlak na rast agregátu M3 taktiež súvisel so zmenou predtým klesajúceho trendu ročného toku čistých zahraničných aktív, ktorá vyplývala z kapitálového prílevu spôsobeného obnoveným záujmom o majetkový kapitál a dlhopisy v eurozóne zo strany nerezidentov, ako aj očakávaniami ďalšieho zhodnotenia výmenného kurzu eura.
These levels of excess liquidity signal risks tomedium-term price stability.
Priemerný príspevok čistých zahraničných aktív k ročnému rastu agregátu M3 sa zvýšil z 1,1 percentuálneho bodu v druhom štvrťroku 2004 na 2,2 percentuálneho bodu v štvrtom štvrťroku. V tomto istom čase sa
If a significantpart of this excess liquidity were to betransformed into transaction balances,particularly at a time when confidence andeconomic activity strengthened, this couldcontribute to the emergence of inflationarypressures (see Box 2 entitled “What couldhappen with the excess liquidity in the euroarea?”).
Takáto úroveň nadbytočnej likvidity signalizuje riziká pre strednodobú cenovú stabilitu. V prípade, že by nadbytočná likvidita prešla do spotreby, a to predovšetkým v čase silnejúcej dôvery a hospodárskej aktivity, mohla by vyvolať tlaky na rast inflácie (box 2 Čo by sa mohlo stať s nadbytočnou likviditou eurozóny?)
In addition, ample liquidity and strongcredit growth could become a source of strongasset price increases, particularly in housingmarkets.
Navyše by sa mohol nadbytok likvidity a silný rast v oblasti úverov stať zdrojom prudkého zvýšenia cien aktív, a to predovšetkým na trhu s nehnuteľnosťami.