natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The purpose of this allotment policy is to maintain very shortterm rates close to the main official rate, namely the minimum bid rate in the Eurosystem’s MROs.
Účelom tejto stratégie je udržiavať veľmi krátke úrokové miery v blízkosti kľúčovej úrokovej sadzby, ktorou je minimálna akceptovateľná sadzba v HRO Eurosystému.
However, after the turmoil in financial markets had spilled over into the overnight euro money market on the morning of 9 August 2007, it appeared that credit institutions developed a preference for fulfilling their reserve requirements relatively early in the maintenance period against the background of indications of decreasing turnover in longerterm money market segments.
Keď sa však turbulencie na finančných trhoch ráno 9. augusta 2007 preniesli na trh s jednodňovými eurovými depozitmi, zdalo sa, že úverové inštitúcie začali mať záujem plniť si svoje minimálne rezervy už v prvých častiach udržiavacej periódy, v súvislosti s náznakmi klesajúceho obratu v dlhodobejšom segmente peňažného trhu.
In order to achieve its target for very shortterm interest rates, the ECB “frontloaded” the supply of reserves, i.e. it increased the supply of liquidity towards the beginning of the maintenance period, while
V záujme dosiahnutia svojho cieľa v oblasti krátkodobých úrokových mier, ECB umožnila „predzásobiť sa“ rezervami, t. j. zvýšila ponuku likvidity už na začiatku udržiavacej periódy, pričom jej poskytovanie ku koncu periódy znížila.1Toto predzásobenie bánk rezervami počas prvých niekoľkých dní po 9. auguste 2007 sa dosiahlo dodaním dodatočnej likvidity v štyroch jednodňových dolaďovacích operáciách.
9 August was achieved by injecting additional liquidity in four overnight fine-tuning operations.
Piata jednodňová dolaďovacia operácia sa uskutočnila začiatkom septembra.
A fifth overnight fine-tuning operation was conducted at the beginning of September.
Neskôr sa na začiatku udržiavacej periódy poskytovala
1 The Eurosystem had frontloaded the supply of reserves by providing liquidity slightly above the benchmark allotment in the MROs already before the turmoil.
1 Eurosystém zabezpečil predzásobenie sa rezervami dodaním likvidity mierne nad referenčným prídelom už v HRO pred vypuknutím turbulencií.
However, the degree of frontloading was much higher during the period of turmoil, as the chart illustrates.
V období turbulencií však bola miera predzásobenia omnoho vyššia, ako vidno z grafu.
Daily reserve surplus over the course of a maintenance period x-axis: number of days until the end of the maintenance periody-axis: daily reserve surplus in EUR billions observed on average daily reserve surplus (maintenance periods ending between August 2005 and August 2007)daily reserve surplus (maintenance periods ending between September 2007 and February 2008) liquidity at the beginning of the maintenance period was mainly provided in the regular MROs.
Denný nadbytok likvidity (udržiavacie periódy končiacesa v období od augusta 2005 do augusta 2007)Denný nadbytok likvidity (udržiavacie periódy končiacesa v období od septembra 2007 do februára 2008) dodatočná likvidita najmä prostredníctvom pravidelných HRO.
In all cases, the liquidity provision for the whole maintenance period remained unchanged, only the timing of the provision was adapted.
Vo všetkých prípadoch sa poskytovaná likvidita počas celej udržiavacej periódy nemenila, upravilo sa iba načasovanie jej poskytovania.
This is illustrated by the path of the daily reserve surplus, i.e. the difference between current account holdings of credit institutions and reserve requirements in the course of a maintenance period (see the chart).
Ilustruje to priebeh denných nadbytočných rezerv, t. j. rozdielu medzi zostatkami úverových inštitúcií na bežných účtoch a predpísaným plnením počas udržiavacej periódy (graf).
While the daily reserve surplus was on average relatively close to zero in the maintenance periods before August 2007, it was well above zero at the beginning of subsequent maintenance periods and well below zero towards the end of those periods.
Zatiaľ čo sa v udržiavacích periódach do augusta 2007 denný priemerný nadbytok rezerv pohyboval v okolí nuly, na začiatkoch nasledujúcich udržiavacích periód bol výrazne vyšší a k ich koncu výrazne nižší.
would reinforce this policy of “frontloading” and that it would steer liquidity towards more balanced conditions also during the period if this was needed to keep shortterm rates close to the minimum bid rate.
(prostredníctvom tlačových agentúr), že svoju politiku „predzásobenia“ posilní, a že bude riadiť likviditu tak, aby sa zabezpečil vyrovnanejší stav i v priebehu periódy, ak to bude potrebné v záujme udržiavania krátkodobých úrokov v blízkosti minimálnej akceptovateľnej sadzby.
In line with this communication, the ECB steadily allotted amounts significantly above the benchmark in the MROs, and whenever notable downward pressure on the overnight rate started to appear, the ECB conducted liquidity-absorbing fine-tuning operations.
V súlade s týmto oznámením ECB stále prideľovala objemy výrazne presahujúce referenčný objem v HRO, a ak sa v ktoromkoľvek čase začali objavovať tlaky na znižovanie jednodňovej úrokovej miery, ECB uskutočnila dolaďovacie operácie zamerané na stiahnutie likvidity.
In addition to the usual fine-tuning operations on the last day of the maintenance period, such liquidity-absorbing fine-tuning operations were carried out on 12 October, 7 December, 17 December and, as described below, around the year-end.
Okrem bežných dolaďovacích obchodov konaných v posledný deň udržiavacej periódy sa takéto dolaďovacie operácie na stiahnutie likvidity uskutočnili 12. októbra, 7. decembra a 17. decembra, ako je uvedené nižšie, aj ku koncu roka.
On 14 January 2008 the ECB confirmed that it would continue its frontloading policy for as long as necessary.
Dňa 14. januára 2008 ECB potvrdila, že vo svojej politike poskytovania likvidity v predstihu bude pokračovať, pokiaľ to bude potrebné.
Supplementary longerterm refinancing operations
Doplňujúce dlhodobejšie refinančné operácie
The financial market volatility seemed to increase banks’ preference for reducing their future liquidity needs, which led to significant tensions in the money market, not only in the shortterm segment but also in the longerterm segment, where the turnover was reported to be very low.
Zvýšená volatilita na finančných trhoch zrejme podporila snahy bank znížiť svoje budúce potreby likvidity, čo viedlo k výrazným napätiam na peňažnom trhu, a to nielen v krátkodobom, ale aj v dlhodobejšom segmente, kde sa zaznamenal veľmi malý obrat.
In order to support a normalisation of conditions, the Eurosystem increased the share of refinancing provided via three-month longerterm refinancing operations (LTROs), while at the same time reducing the share provided via the one-week MROs.
V záujme normalizácie tohto stavu Eurosystém zvýšil podiel dlhodobejších refinančných operácií (DRO) s trojmesačnou splatnosťou na celkovom refinancovaní, a súčasne znížil takýto podiel realizovaný prostredníctvom týždenných HRO.
Accordingly, the total amount of outstanding refinancing remained unchanged, while the average maturity was extended, thereby temporarily reducing the future liquidity needs of the banking system.
V súlade s tým sa celkový nesplatený objem z refinancovania nezmenil, zatiaľ čo sa priemerná splatnosť predĺžila, čím sa dočasne znížili budúce potreby likvidity bankového systému.
Specifically, two supplementary LTROs with a maturity of three months were carried out, one on 23 August and one on 12 September, for amounts of €40 billion and €75 billion respectively.
Konkrétne sa 23. augusta a 12. septembra uskutočnili dve doplňujúce DRO s trojmesačnou splatnosťou a s pridelenými sumami 40 mld. EUR, resp. 75 mld. EUR.
As the regular monthly LTROs were conducted as usual, the total amount of refinancing provided via LTROs increased from €150 billion (three allotments of €50 billion) to €265 billion, while the size of the MROs decreased correspondingly from around €300 billion to below €200 billion.
Keďže pravidelné mesačné DRO sa uskutočňovali ako zvyčajne, celkový objem refinancovania poskytnutý prostredníctvom DRO sa zvýšil zo 150 mld. EUR (tri pridelenia po 50 mld. EUR) na 265 mld. EUR, a objem HRO sa zodpovedajúco znížil, z približne 300 mld. EUR na menej ako 200 mld. EUR.
The supplementary LTROs were renewed when they matured in November and December, with an
Doplňujúce DRO sa po svojej splatnosti v novembri a decembri zopakovali, a pridelené objemy sa v oboch prípadoch upravili na 60 mld. EUR.
2 The full list of statements issued by the ECB can be found at: http://www.ecb.europa.eu/mopo/implement/omo/html/communication.en.html
2 Zoznam všetkých vyhlásení vydaných ECB je uverejnený na http://www.ecb.europa.eu/mopo/implement/omo/html/communication.en.html.
Special measures around the yearend
Zvláštne opatrenia na prelome roka
Banks are usually more reluctant to lend in the money market in the last weeks of the year, owing to balance sheet concerns.
Banky sú zvyčajne menej ochotné poskytovať úvery prostredníctvom peňažného trhu v priebehu posledných týždňov roka, nakoľko majú obavy o svoje bilancie.
This well-known phenomenon was foreseen to be particularly strong in 2007.
Očakávalo sa, že tento známy fenomén sa v roku 2007 prejaví obzvlášť výrazne.
In a press release on 30 November, the ECB therefore announced special measures to alleviate tensions in the money market during this time period.
Preto ECB v tlačovej správe z 30. novembra ohlásila zvláštne opatrenia na zmiernenie napätia na peňažnom trhu v tomto období.
The maturity of the MRO allotted on 18 December was exceptionally extended from one to two weeks, so that banks could cover their liquidity needs over Christmas and the days around the yearend in advance of this difficult period.
Splatnosť HRO konanej 18. decembra bola výnimočne predĺžená z jedného na dva týždne, takže banky si mohli na problematické obdobie Vianoc a dní pred koncom roka zabezpečiť potrebnú likviditu v dostatočnom predstihu.
On 17 December the ECB also communicated via news wire services that in this two-week MRO it would deviate from the usual allotment procedure and satisfy all bids at or above the weighted average rate of the previous MRO, which was 4.21%.
Dňa 17. decembra ECB oznámila prostredníctvom tlačových agentúr, že pri tejto dvojtýždennej HRO bude postupovať inak ako zvyčajne, a uspokojí všetky ponuky so sadzbou rovnajúcou sa priemernej váženej úrokovej miere v predchádzajúcej HRO, teda 4,21 %, alebo so sadzbou vyššou.
This decision was mainly driven by evidence suggesting that liquidity needs could push up bidding rates to undesirable levels.
Motívom tohto rozhodnutia boli určité náznaky, že potreby likvidity by mohli vyhnať sadzby ponúk do neželateľných výšok.
As a result, the ECB allotted €348.6 billion, which was €168.1 billion more than the benchmark amount.
Výsledkom bolo, že ECB pridelila 348,6 mld. EUR, teda objem o 168,1 mld. EUR vyšší ako referenčný.
The provision of such abundant liquidity resulted in downward pressure on the overnight rate.
Poskytnutie takého veľkého objemu likvidity vyústilo do tlakov na zníženie jednodňovej úrokovej miery.
In order to reduce this pressure, the ECB conducted a series of liquidity-absorbing fine-tuning operations.
Aby sa tieto tlaky znížili, ECB uskutočnila niekoľko dolaďovacích operácií na stiahnutie likvidity.
The last of these fine-tuning operations was conducted on 3 January, the day before the settlement of the first MRO in 2008.
Posledná z týchto dolaďovacích operácií sa uskutočnila 3. januára, t. j. jeden deň pred uskutočnením prvej HRO v roku 2008.
On average, the ECB drained €143.8 billion per day via fi fine-tuning operations.
V priemere ECB prostredníctvom dolaďovacích operácií denne sťahovala 143,8 mld. EUR.
However, the ECB also provided €20 billion of additional liquidity at a marginal tender rate of 4.20% in the MRO covering the year-end, thereby accommodating further liquidity demands from counterparties over this period.
ECB však poskytla aj dodatočnú likviditu s objemom 20 mld. EUR v HRO pokrývajúce obdobie konca roka, za limitnú sadzbu 4,20 %, čím uspokojila ďalšie požiadavky zmluvných strán na likviditu v tomto období.
As a result of the very ample supply of liquidity, the EONIA stood 8 basis points below the minimum bid rate on the last trading day of 2007, whereas it had been 19 and 17 basis points above the minimum bid rate in the previous two years.
V dôsledku tejto rozsiahlej dodávky likvidity sa posledný obchodný deň roka 2007 dostala EONIA na úroveň 8 bázických bodov pod minimálnu akceptovateľnú sadzbu, pričom v predchádzajúcich dvoch rokoch bola o 19, resp. 17 bázických bodov vyššia, ako táto minimálna akceptovateľná sadzba.
Operations in connection with the US dollar Term Auction Facility
Operácie v rámci dolárových obchodov Term Auction Facility
As euro area banks were reported to be particularly concerned about the availability of their funding denominated in US dollars, the ECB established a reciprocal currency arrangement (swap line) in connection with the US dollar Term Auction Facility of the Federal Reserve System.
Keďže podľa hlásení sa banky eurozóny znepokojovali osobitne v súvislosti dostupnosťou zdrojov v amerických dolároch, ECB zabezpečila recipročnú menovú dohodu (swapovú linku) v rámci tendrov Term Auction Facility Federálneho rezervného systému.
The Eurosystem provided the US dollar funding received via this swap line to its counterparties against collateral eligible for Eurosystem credit operations in two operations settling on 20 and 27 December.
Eurosystém poskytol prostriedky v amerických dolároch získané prostredníctvom tejto swapovej linky svojim zmluvným stranám proti kolaterálu akceptovateľnému v úverových operáciách Eurosystému, a to v dvoch operáciách, uskutočnených 20. a 27. decembra.
Similar operations were also carried out by the Swiss National Bank.
Podobné operácie uskutočnila aj Švajčiarska národná banka.
In each of the Eurosystem’s operations, US dollar funding of USD 10 billion was provided to counterparties with access to the marginal lending facility for a maturity of approximately one month.
V každej z týchto dvoch operácií Eurosystém poskytol zmluvným stranám majúcim prístup k jednodňovým refinančným obchodom dolárové zdroje vo výške 10 mld. USD so splatnosťou približne jeden mesiac.
The two operations were conducted at a fixed rate equal to the marginal rate of the simultaneous Federal Reserve tenders, 4.65% and 4.67% respectively, and attracted bids of USD 22 billion on 17 December and USD 14 billion on 20 December.
Tieto dve operácie sa uskutočnili s pevnou sadzbou rovnou limitnej sadzbe paralelných aukcií Federálneho rezervného systému, a to 4,65 % a 4,67 %; ponúkané objemy boli dňa 17. decembra 22 mld. USD a 20. decembra 14 mld. EUR.
These operations did not have a direct effect on euro liquidity conditions, but aimed to improve global funding conditions.
Tieto operácie nemali priamy vplyv na stav eurovej likvidity, ich zámerom bolo zlepšiť situáciu v oblasti poskytovania prostriedkov v globálnom meradle.
The operations were renewed in January 2008, but liquidity needs in US dollars had declined, as highlighted by the decreasing volume of bids.
Tieto operácie sa zopakovali v januári 2008, ale potreby dolárovej likvidity sa znížili, čo potvrdil klesajúci objem ponúk.
The ECB did not carry out any US dollar funding operations in February.
Z tohto dôvodu ECB vo februári už žiadnu dolaďovaciu refinančnú operáciu neuskutočnila.
The collateral framework in the period of financial market volatility
Kolaterálový rámec v období zvýšenej volatility na finančných trhoch
Owing to its acceptance of a broad range of collateral, the Eurosystem’s collateral framework has been well equipped to support the implementation of monetary policy during the ongoing market
Vďaka akceptovaniu širokej palety kolaterálu bol kolaterálový rámec Eurosystému schopný poskytnúť výraznú podporu implementácii menovej politiky v období pokračujúcich trhových turbulencií.
As Charts 42 and 43 demonstrate, sufficiency of collateral has not been a constraint for the Eurosystem, even at the peak of outstanding credit during the turmoil.
zamedziť výkyvom stavu likvidity a kolísaniu súvisiacej jednodňovej úrokovej miery, k čomu dochádzalo v tejto udržiavacej perióde v súvislosti s turbulenciami na finančných trhoch (box 9).
Against this background, the collateral framework has facilitated access for a broad range of counterparties to central bank money.
Na DRO sa môžu zúčastňovať rovnaké zmluvné strany ako na HRO. V roku 2007 sa ich na DRO v priemere zúčastňovalo 145 v porovnaní so 162 v roku 2006.
points above and below the minimum bid rate on the MROs respectively, provide in principle a ceiling and a floor for the overnight rate and therefore perform an important function for monetary policy implementation.
Úrokové miery týchto operácií vo výške 100 bázických bodov nad, resp. pod minimálnou akceptovateľnou sadzbou v HRO sú v zásade horným a dolným obmedzením jednodňovej úrokovej miery, čím zabezpečujú významnú funkciu implementácie menovej politiky.
In 2007 the marginal lending facility was used to the average amount of €0.2 billion and the deposit facility to €0.5 billion per day, which represented an increase of €0.1 and €0.3 billion respectively by comparison with the previous year.
V roku 2007 bol priemerný denný objem jednodňových refinančných a sterilizačných operácií 0,2 mld. EUR, resp. 0,5 mld. EUR, čo v porovnaní s predchádzajúcim rokom predstavuje zvýšenie o 0,1 mld. EUR, resp. 0,3 mld. EUR.
The increase in the average recourse to the deposit facility can be attributed to the developments after 9 August.
V zavedenej praxi uskutočňovania dolaďovacích operácií vždy na konci periódy sa po 9. auguste pokračovalo.
ELIGIBLE ASSETS FOR MONETARY POLICY OPERATIONS In line with central bank practice worldwide, all credit operations of the Eurosystem need to be based on adequate collateral.
AKCEPTOVATEĽNÉ AKTÍVA V OPERÁCIÁCH MENOVEJ POLITIKY V súlade s celosvetovou praxou centrálnych bank musia byť všetky úverové operácie Eurosystému založené na adekvátnom kolateráli.
The concept of adequacy implies, first, that the Eurosystem is protected from incurring losses in its credit operations and, second, that sufficient collateral should be available to a wide
Koncept adekvátnosti po prvé znamená, že Eurosystém sa vo svojich úverových operáciách musí chrániť pred možnými stratami, a po druhé, že veľké množstvo zmluvných strán musí mať k dispozícii dostatočný kolaterál, aby Eurosystém mohol prostredníctvom operácií menovej politiky a operácií v rámci platobných
Chart 42 Eligible collateral by asset type
ECBVýročná správa2007
The ECB executes liquidity-providing and liquidity-absorbing fine-tuning operations on an ad hoc basis to manage liquidity conditions in the market and to steer interest rates.
systémov poskytnúť taký objem likvidity, ktorý považuje za potrebný. V rámci podpory tohto konceptu Eurosystém ako kolaterál akceptuje širokú škálu aktív.
The Eurosystem has selected a limited number of counterparties most active in the money market for these operations (127 at the end of 2007).
Priemerná hodnota obchodovateľných a neobchodovateľných aktív deponovaných zmluvnými stranami v úverových operáciách Eurosystému ako kolaterál sa výrazne zvýšila, keď v porovnaní s 906 mld. EUR v roku 2006 dosiahla v roku 2007 hodnotu 1 101 mld. EUR.
In 2007 the ECB conducted 24 fine-tuning operations, 18 of which were launched after 9 August as a result of the financial market turmoil.
Toto zvýšenie spôsobila najmä skutočnosť, že po vypuknutí finančných nepokojov v auguste 2007 zmluvné strany deponovali v Eurosystéme rozsiahle objemy kolaterálu (graf 43).
This compares with 31 fine-tuning operations conducted in the eight-year period from 1999 until 2006.
V porovnaní s rokom 2006 sa v roku 2007 priemerný objem akceptovateľného obchodovateľného kolaterálu zvýšil o 7,7 % a jeho celkový objem dosiahol 9,5 bilióna EUR (graf 42).
All six operations conducted before 9 August were executed in order to re-establish balanced liquidity conditions on the last day of the maintenance period, as has been the practice since November 2004.
Okrem toho sa od 1. januára 2007 do jednotného zoznamu akceptovateľného kolaterálu zaviedli neobchodovateľné aktíva, tvorené najmä úverovými pohľadávkami
Four were liquidity-absorbing and two liquidity-providing operations, reflecting the slightly higher probability of a liquidity surplus after an allotment above the benchmark amount in the last MRO of the maintenance period.
Z hľadiska typu aktív deponovaných v Eurosystéme ako kolaterál, priemerný podiel štátnych dlhopisov klesol z 23 % v roku 2006 na 15 % v roku 2007.
On two occasions, the intended amount could not be reached in a liquidity-absorbing operation, owing to an insufficient volume of bids.
Najväčší podiel aktív deponovaných v Eurosystéme mali naďalej nekryté bankové dlhopisy (v roku 2007 v priemere 33 %).
The practice of conducting end-of-period fine-tuning operations was maintained after 9 August.
Priemerný podiel cenných papierov krytých aktívami sa zvýšil z 12 % v roku 2006 na 16 % v roku 2007.
However, most fine-tuning operations thereafter (a total of 14) were used to counter fluctuations in liquidity conditions and the overnight rate related to the financial market turmoil within the maintenance period (see Box 9).
Neobchodovateľné aktíva Ostatné obchodovateľné aktíva Cenné papiere kryté aktívami Podnikové dlhopisy Kryté bankové dlhopisy Nekryté bankové dlhopisy Cenné papiere regionálnej štátnej správy Cenné papiere ústrednej štátnej správy
STANDING FACILITIESCounterparties may use the two standing facilities on their own initiative to obtain overnight liquidity against eligible collateral or to make overnight deposits with the Eurosystem.
Po zavedení neobchodovateľných aktív ako akceptovateľný kolaterál v úverových operáciách Eurosystému v celej eurozóne od 1. januára začali zmluvné strany tento dodatočný zdroj kolaterálu využívať.
At the end of 2007, 2,122 counterparties had access to the marginal lending facility and 2,798 counterparties had access to the deposit facility.
Táto trieda aktív predstavovala v ročnom priemere 10 % celkového objemu deponovaného kolaterálu, v porovnaní so 4 % v roku 2006 (graf 44).
The rates for these facilities, at 100 basis
Počet úverových pohľadávok, ktorých úverová dôveryhodnosť by sa dala posúdiť, zostal v roku 2007 obmedzený (tiež v časti venovanej
Chart 43 Collateral put forward in Eurosystem credit operations versus outstanding credit in monetary policy operations
Graf 43 Kolaterál založený v úverových obchodoch Eurosystému a nesplatené úvery v operáciách menovej politiky
(EUR billions) total collateral put forwardof which: outstanding creditpeak outstanding credit 1)
Celkový založený kolaterál Z toho: nesplatené úvery Najvyššie nesplatené úvery 1)
On 24 May 2007 the Governing Council adopted the following two minor adjustments to the collateral framework during 2007:
Zdroj: ECB.1) Ročné maximum nesplatených úverov v operáciách menovej politiky.
The calendar for the phasing-out of marketable tier two assets eligible as collateral for Eurosystem credit operations was amended.2
Celkový potenciál tohto dodatočného zdroja kolaterálu sa zatiaľ plne nevyužíva.
To ensure that its high credit standards for collateral are met, the Eurosystem relies on a set of procedures, rules and techniques that together constitute the Eurosystem credit assessment framework (ECAF).
Dňa 24. mája 2007 Rada guvernérov schválila dve menšie zmeny kolaterálového rámca na rok 2007: nepriaznivého vývoja ceny kolaterálu v čase jeho odpredaja, po nesplnení záväzku zmluvnou stranou.
The credit quality threshold for the collateral eligible for Eurosystem credit operations is defined within the ECAF in terms of a “single A” credit assessment.4The ECAF foresees a number of alternative credit assessment sources.
Aby sa tieto riziká znížili na prijateľnú úroveň, Eurosystém uplatňuje na aktíva prijaté ako kolaterál vysoké úverové štandardy, denne kolaterál oceňuje a uplatňuje primerané opatrenia z hľadiska riadenie rizík.