natgillin/translations-raw huggingface dataset:
An economy is continuously subject to largely unforeseeable shocks that also affect price developments.
Ekonomika je neustále vystavovaná zväčša nepredvídateľným šokom, ktoré majú vplyv aj na cenový vývoj.
At the same time, monetary policy can only affect price developments with significant time lags, which are variable and, like most economic relationships, highly uncertain.
Menová politika však môže cenový vývoj ovplyvňovať len so značným oneskorením, ktoré je premenlivé, a podobne ako väčšina ekonomických vzťahov veľmi neisté.
Against this background, it would be impossible for any central bank to keep inflation at a specific point target at all times or to bring it back to a desired level within a very short period of time.
Za týchto podmienok nemôže žiadna centrálna banka udržiavať mieru inflácie stále na určitej cieľovej úrovni, ani ju vo veľmi krátkej dobe znížiť späť na požadovanú úroveň.
Consequently, monetary policy needs to act in a forward-looking manner and can only maintain price stability over longer periods of time.
Menová politika teda musí byť predvídavá, pričom cenovú stabilitu môže udržať len v dlhšom časovom období.
This is the reasoning that lies at the core of the ECB’s mediumterm orientation.
To je zároveň dôvodom strednodobej orientácie menovej politiky ECB.
monetary policy, since the transmission mechanism spans a variable, uncertain period of time.
transmisného mechanizmu je premenlivá a neistá.
An excessively aggressive policy response to restore price stability within a very short time span may, under these circumstances, risk incurring a significant cost in terms of output and employment volatility which, over a longer horizon, could also affect price developments.
Príliš agresívna reakcia menovej politiky v snahe obnoviť cenovú stabilitu vo veľmi krátkom čase môže za týchto okolností viesť k riziku značných nákladov spojených s volatilitou produkcie a zamestnanosti, ktoré by v dlhšom časovom horizonte mohli ovplyvniť aj cenový vývoj.
In these cases, it is widely recognised that a gradual response of monetary policy is appropriate both to avoid unnecessarily high volatility in real activity and to maintain price stability over a longer horizon.
V týchto prípadoch platí všeobecný názor, že postupné reagovanie menovej politiky umožňuje predchádzať zbytočne vysokej volatilite reálnej hospodárskej aktivity a udržať cenovú stabilitu v dlhodobejšom horizonte.
Thus, the mediumterm orientation also gives the ECB the flexibility required to respond in an appropriate manner to the different economic shocks that might occur.
Vďaka strednodobej orientácii má teda ECB dostatok priestoru na to, aby mohla vhodným spôsobom reagovať na rôzne ekonomické šoky.
At the same time, it should be clear that, from an ex post perspective, the ECB can be held accountable only for trends in inflation.
Zároveň by malo byť jasné, že ECB môže spätne niesť zodpovednosť len za inflačné trendy.
The “medium term” notion deliberately retains some flexibility with regard to an exact time frame.
Pokiaľ ide o presné ohraničenie časového rámca, pojem „strednodobý“ je zámerne do istej miery flexibilný.
This reflects the fact that it is not advisable to specify ex ante a precise horizon for the conduct of
Vyplýva to zo skutočnosti, že pre výkon menovej politiky nie je vhodné vopred stanoviť presný časový horizont, keďže samotná dĺžka
THE TWO PILLARS OF THE ECB’S MONETARY POLICY STRATEGY
DVA PILIERE STRATÉGIE MENOVEJ POLITIKY ECB
The two-pillar framework is a tool for organising information … The ECB’s approach to organising, evaluating and crosschecking the information relevant for assessing the risks to price stability is based on two analytical perspectives, referred to as the two “pillars”.
Dvojpilierový rámec je účinným prostriedkom na spracovanie informácií... Prístup ECB k spracovávaniu, vyhodnocovaniu a porovnávaniu informácií dôležitých pri hodnotení rizík pre cenovú stabilitu je založený na dvoch analytických pohľadoch, tzv. pilieroch.
… to ensure that no relevant information is lost The two-pillar approach is designed to ensure that all relevant information is used in the assessment of the risks to price stability and that appropriate attention is paid to different perspectives and the crosschecking of information in order to come to an overall judgement of the risks to price stability.
... aby nedošlo k strate dôležitých informácií Cieľom dvojpilierového prístupu je zaistiť, aby sa pri hodnotení rizík pre cenovú stabilitu používali všetky relevantné informácie a aby sa venovala náležitá pozornosť rôznym hľadiskám a porovnávaniu informácií v snahe dospieť k celkovému záveru o existencii rizík pre cenovú stabilitu.
It represents, and conveys to the public, the notion of diversified analysis and ensures robust decisionmaking based on different analytical perspectives.
Tento dvojpilierový prístup predstavuje a navonok pôsobí ako systém diverzifikovanej analýzy a zabezpečuje prijímanie kvalitných rozhodnutí, ktoré vychádzajú z rôznych analytických hľadísk.
Price developments are influenced largely by the interplay of supply and demand in the goods, services and factor markets.
Cenový vývoj je vo veľkej miere ovplyvňovaný vzájomným pôsobením ponuky a dopytu na trhu tovarov, služieb a výrobných faktorov.
The first perspective is aimed at assessing the short to mediumterm determinants of price developments, with a focus on real activity and financial conditions in the economy.
Prvé hľadisko sa zameriava na vyhodnocovanie krátkodobých až strednodobých faktorov cenového vývoja s dôrazom na reálnu hospodársku aktivitu a podmienky financovania v hospodárstve.
It takes account of the fact that price developments over those horizons are influenced largely by the interplay of supply and demand in the goods, services and factor markets (see also Section 4.4).
Tento prístup zohľadňuje skutočnosť, že cenový vývoj je v týchto časových horizontoch vo veľkej miere ovplyvňovaný vzájomným pôsobením ponuky a dopytu na trhu tovarov, služieb a výrobných faktorov (pozri aj časť 4.4).
The second perspective, referred to as the “monetary analysis”, focuses on a longerterm horizon, exploiting the long-run link between money and prices (see also Section 4.5).
Druhé hľadisko, označované ako „menová analýza“, sa zameriava na dlhodobý horizont, pričom využíva dlhodobý vzťah medzi peniazmi a cenami (pozri aj časť 4.5).
The monetary analysis serves mainly as a means of cross-checking, from a medium to long-term perspective, the short to mediumterm indications for monetary policy coming from the economic analysis.
Menová analýza slúži predovšetkým ako prostriedok na overenie (z pohľadu vývoja v strednodobom až dlhodobom horizonte) krátkodobých až strednodobých ukazovateľov menovej politiky získaných v rámci ekonomickej analýzy.
Analysis of short to mediumterm risks to price stability … The economic analysis focuses mainly on the assessment of current economic and financial developments and the implied short to mediumterm risks to price stability.
Analýza krátkodobých až strednodobých rizík pre cenovú stabilitu... Ekonomická analýza sa zameriava predovšetkým na hodnotenie aktuálneho hospodárskeho a finančného vývoja a z neho vyplývajúce krátkodobé až strednodobé riziká pre cenovú stabilitu.
The economic and financial variables that are the subject of this analysis include, for example, developments in overall output; aggregate demand and its components; fiscal policy; capital and labour market conditions; a broad range of price and cost indicators; developments in the exchange rate, the global economy and the balance of payments; financial markets; and the balance sheet positions of euro area sectors.
Medzi ekonomické a finančné premenné, ktoré táto analýza skúma, patrí napríklad vývoj celkovej produkcie, agregátny dopyt a jeho zložky, rozpočtová politika, podmienky na kapitálovom trhu a trhu práce, široký okruh ukazovateľov cien a nákladov, vývoj výmenných kurzov, svetovej ekonomiky a platobnej bilancie, finančné trhy a súvahové pozície jednotlivých sektorov v eurozóne.
All these factors are helpful in assessing the dynamics of real activity and the likely development of prices from the perspective of the interplay between supply and demand in the goods, services and factor markets at shorter horizons (see also Section 4.4).
Všetky tieto faktory pomáhajú pri hodnotení dynamiky reálnej hospodárskej aktivity a pravdepodobného vývoja cien z hľadiska vzájomného pôsobenia ponuky a dopytu na trhoch tovarov, služieb a výrobných faktorov v krátkodobejšom horizonte (pozri aj časť 4.4).
BOX 5.6 REAL ECONOMIC AND FINANCIAL INDICATORS
BOX 5.6 REÁLNE EKONOMICKÉ A FINANČNÉ UKAZOVATELE
In the framework of its economic analysis, the ECB focuses mainly on the assessment of current economic and financial developments and the implied short to mediumterm risks to price stability.
V rámci ekonomickej analýzy sa ECB zameriava predovšetkým na hodnotenie aktuálneho hospodárskeho a finančného vývoja a z neho vyplývajúce krátkodobé až strednodobé riziká pre cenovú stabilitu.
These indices help to assess, in particular, the potential impact on import prices of movements in the exchange rate and changes in commodity prices (such as oil). In short, these indicators help to assess movements in aggregate demand, aggregate supply and the degree of capacity utilisation.
Pokiaľ ide o analýzu reálnych ekonomických ukazovateľov, ECB pravidelne hodnotí vývoj celkovej produkcie, dopyt a podmienky na trhu práce, široký okruh cenových a nákladových ukazovateľov, rozpočtovú politiku a platobnú bilanciu eurozóny.
Regarding the analysis of real economy indicators, the ECB regularly reviews developments in overall output, demand and labour market conditions, a broad range of price and cost indicators, and fiscal policy, as well as the balance of payments for the euro area.
Štatistika platobnej bilancie je spolu so štatistikou zahraničného obchodu zdrojom informácií o vývoji vývozu a dovozu, ktorý môže svojím vplyvom na podmienky dopytu ovplyvniť aj intenzitu inflačných tlakov.
For instance, in terms of price and cost developments, alongside the HICP and its components, price developments in the industrial sector, as measured by producer prices, are analysed because changes in production costs may feed through to consumer prices.
Tieto údaje zároveň umožňujú sledovať ceny v zahraničnom obchode, ktorých vývoj v súčasnosti približujú indexy jednotkových dovozných a vývozných cien.
Labour costs, which are an important element of overall production costs, may have a significant impact on price formation.
Tieto indexy predovšetkým umožňujú hodnotiť potenciálny vplyv kurzových pohybov a zmien cien komodít (napr. ropy) na dovozné ceny.
Labour cost statistics also provide information on the competitiveness of the euro area economy.
Stručne povedané, tieto ukazovatele pomáhajú hodnotiť zmeny agregátneho dopytu, agregátnej ponuky a miery využitia výrobných kapacít.
Second, indicators of output and demand (national accounts, shortterm statistics on activity in industry and services, orders, and qualitative survey data) provide information on the cyclical position of the economy, which in turn is relevant for the analysis of prospects for price developments.
V oblasti vývoja cien a nákladov sa okrem HICP a jeho zložiek analyzuje aj cenový vývoj v priemyselnom sektore, meraný na základe cien výrobcov, keďže zmeny vo výrobných nákladoch sa môžu preniesť aj do spotrebiteľských cien.
Furthermore, labour market data (on employment, unemployment, vacancies and labour market participation) are important for monitoring conjunctural developments and assessing structural changes in the functioning of the euro area economy.
Náklady práce, ktoré sú dôležitou súčasťou celkových výrobných nákladov, môžu výrazne vplývať na tvorbu cien.
Moreover, the government sector represents a substantial part of economic activity; information on both financial and non-financial public sector accounts is essential.
Štatistika nákladov práce je zároveň zdrojom informácií o konkurencieschopnosti hospodárstva eurozóny.
Developments in financial market indicators and asset prices are also closely monitored.
Pozorne sa monitorujú aj ukazovatele vývoja na finančnom trhu a ceny aktív.
Movements in asset prices may affect price developments via income and wealth effects.
Zmeny cien aktív môžu svojím vplyvom na výšku príjmov a majetku sprostredkovane pôsobiť na cenový vývoj.
For example, as equity prices rise, share-owning households become wealthier and may choose to increase their consumption.
Napríklad v prípade rastu cien akcií rastie aj majetok domácností, ktoré akcie vlastnia, a tie sa môžu rozhodnúť zvýšiť svoju spotrebu.
This will add to consumer demand and may fuel domestic inflationary pressures.
Tým sa zvýši spotrebiteľský dopyt a môže dôjsť k rastu domácich inflačných tlakov.
Conversely, when equity prices fall, households may well reduce consumption.
V prípade poklesu cien aktív domácnosti naopak môžu spotrebu znižovať.
An additional way in which asset prices can have an impact on aggregate demand is via the value of collateral that allows borrowers to obtain more loans and/or to reduce the risk premia demanded by lenders/banks.
Zmeny cien aktív môžu agregátny dopyt ovplyvňovať aj prostredníctvom hodnoty kolaterálu, ktorý umožňuje dlžníkom získať viac úverov alebo znížiť rizikové prémie požadované veriteľmi/bankami.
Lending decisions are often influenced to a large extent by the amount of collateral.
Hodnota kolaterálu hrá v rozhodovaní o poskytnutí úveru často podstatnú úlohu.
If the value of collateral falls, then loans will become more expensive and may even be difficult to obtain at all, with the result that spending, and therefore demand, will fall.
Ak hodnota kolaterálu klesá, úvery sú nákladnejšie, prípadne nedostupné, a dochádza k poklesu spotreby a tým aj dopytu.
By analysing financial markets, statistical information on financial asset prices from various sources can also be assessed.
V rámci analýzy finančných trhov je možné hodnotiť aj štatistické údaje o cenách finančných aktív získané z rôznych zdrojov.
In addition, the ECB collects certain statistical information itself.
Určité štatistické údaje navyše zbiera aj ECB.
Asset prices and financial yields can also be analysed to derive information about the expectations of the financial markets, including expected future price developments.
Pozorne sa sleduje aj vývoj výmenných kurzov, ktorý tiež vplýva na cenovú stabilitu.
For example, when buying and selling bonds, financial market participants implicitly reveal their expectations about future developments in real interest rates and inflation (see also Box 3.2).
Kurzové pohyby majú priamy vplyv na cenový vývoj, keďže ovplyvňujú dovozné ceny.
Using a variety of techniques, the ECB can analyse financial prices to extract the markets’ implicit expectations about future developments.
Hoci je eurozóna v porovnaní so svojimi jednotlivými členskými štátmi relatívne uzavretou ekonomikou, dovozné ceny vývoj domácich cien výrobcov a spotrebiteľských cien aj tak ovplyvňujú.
Asset markets, and therefore asset prices, are by their very nature forwardlooking.
Zmeny výmenného kurzu môžu ovplyvniť aj cenovú konkurencieschopnosť domácich produktov na medzinárodných trhoch a tým i podmienky dopytu, prípadne aj vyhliadky cenového vývoja.
Changes in asset prices therefore largely reflect “news” – information about developments that the financial markets had not been expecting.
Analýza cien aktíva finančných výnosov môže byť tiež zdrojom informácií o očakávaniach finančných trhov vrátane očakávaného budúceho cenového vývoja.
In this sense, the monitoring of asset prices might help to identify shocks that are currently hitting the economy, in particular shocks to expectations about future economic developments.
Účastníci finančného trhu napríklad pri nákupe a predaji dlhopisov nepriamo odhaľujú svoje očakávania budúceho vývoja reálnych úrokových miera inflácie (pozri aj box 3.2).
Developments in the exchange rate are also closely assessed for their implications for price stability.
ECB môže pomocou rôznych techník analyzovať finančné ceny a odvodzovať z nich skryté očakávania budúceho vývoja.
Exchange rate movements have a direct effect on price developments through their impact on import prices.
Trhy aktív, a teda aj ceny aktív, sú vo svojej podstate orientované na budúci vývoj.
Although the euro area is a relatively closed economy compared with its individual member countries, import prices do affect domestic producer and consumer price developments.
Zmeny cien aktív sú teda vo veľkej miere odrazom „nových správ“ – informácií o vývoji, ktoré finančné trhy neočakávali.
Changes in the exchange rate may also alter the price competitiveness of domestically produced goods on international markets, thereby influencing demand conditions and, potentially, the outlook for prices.
V tomto ohľade môže sledovanie cien aktív pomôcť identifikovať šoky, ku ktorým práve v ekonomike dochádza, a to najmä šoky týkajúce sa očakávaní budúceho hospodárskeho vývoja.
the medium term. In the case of excessive wage increases, there is the danger that a self-sustaining spiral of higher costs, higher prices and higher wage demands may be created.
riziko vzniku uzavretej špirály vyšších nákladov, vyšších cien a vyšších mzdových požiadaviek.
To prevent such a spiral from occurring, a strong monetary policy action to reaffirm the central bank’s commitment to the maintenance of price stability, thereby helping to stabilise inflation expectations, may be the best response.
Vzniku takejto špirály možno najlepšie predísť ráznou reakciou menovej politiky, ktorá by potvrdila odhodlanie centrálnej banky udržiavať cenovú stabilitu a tým pomáhať stabilizovať inflačné očakávania.
… helps to reveal the nature of shocks … In this analysis, due attention is paid to the need to identify the origin and the nature of shocks hitting the economy, their effects on cost and pricing behaviour and the short to mediumterm prospects for their propagation in the economy.
... pomáha odhaliť povahu šokov... Ekonomická analýza venuje náležitú pozornosť potrebe identifikovať pôvod a povahu šokov, ku ktorým v ekonomike dochádza, skúmať ich vplyv na vývoj nákladov a cien a posudzovať možnosť ich šírenia v ekonomike v krátkodobom až strednodobom horizonte.
For example, the appropriate monetary policy response to inflationary consequences of a temporary rise in the international price of oil might be different from the appropriate response to higher inflation resulting from the labour cost implications of wage increases not matched by productivity growth.The former is likely to result in a transient and short-lived increase in inflation which may quickly reverse.As such, if this shock does not lead to higher inflation expectations, it may pose little threat to price stability over
Napríklad na inflačné vplyvy prechodného rastu svetových cien ropy môže menová politika reagovať inak ako na zvýšenie inflácie vyplývajúce z vyšších nákladov práce v dôsledku rastu miezd, ktorý nie je sprevádzaný rastom produktivity. V prvom prípade môže dôjsť k dočasnému a krátkodobému zvýšeniu inflácie, ktoré sa môže rýchlo obrátiť.
To take appropriate decisions, the Governing Council needs to have a comprehensive understanding of the prevailing economic situation and must be aware of the specific nature and magnitude of any economic disturbances threatening price stability.
Ak takýto šok nepovedie k vyšším inflačným očakávaniam, sám osebe môže pre cenovú stabilitu v strednodobom horizonte predstavovať len malú hrozbu. Naopak pri nadmernom raste miezd hrozí
THE ECB’S MONETARY close to, 2 % as the best prediction of medium and long-term price developments.
... a obsahuje makroekonomické projekcie V rámci ekonomickej analýzy hrajú dôležitú úlohu makroekonomické projekcie odborníkov
… and includes macroeconomic projections In the context of the economic analysis, the Eurosystem’s staff macroeconomic projection exercises play an important role.The projections, which are produced by the staff, help to structure and summarise a large amount of economic data and ensure consistency across different sources of economic evidence.
Eurosystému. usporiadať a ekonomických konzistentnosť pochádzajúcich z rôznych zdrojov.
In this respect, they area key element in sharpening the assessment of economic prospects and the short to mediumterm fluctuations of inflation around its trend.
V tomto ohľade majú projekcie kľúčový význam pri upresňovaní hodnotenia vyhliadok hospodárskeho vývoja a krátkodobých až strednodobých výkyvov inflácie od jej celkového trendu.
BOX 5.7 EURO AREA MACROECONOMIC PROJECTIONS
BOX 5.7 MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCIE PRE EUROZÓNU
Although they play a useful role, the staff macroeconomic projections have their limitations.
Hoci makroekonomické projekcie zohrávajú užitočnú úlohu, ich spoľahlivosť je obmedzená.
First, the final projection depends to a considerable extent on the underlying conceptual framework and the techniques employed.
Po prvé, konečné projekcie do značnej miery závisia od základného koncepčného rámca a použitých techník.
Any such framework is bound to be a simplification of reality and may, on occasion, neglect the key issues that are relevant for monetary policy.
Každý takýto rámec je však len zjednodušením reality a v niektorých prípadoch nemusí zohľadňovať kľúčové okolnosti, ktoré sú pre menovú politiku významné.
Second, economic projections can only provide a summary description of the economy, and thus do not incorporate all relevant information.
Po druhé, ekonomické projekcie môžu podať len súhrnný obraz ekonomiky, neobsahujú teda všetky relevantné informácie.
In particular, important information, such as that contained in monetary aggregates, is not easily integrated into the framework used to produce the projections, or information may change after the projections are finalised.
Do rámca na zostavovanie projekcií predovšetkým nie je jednoduché zahrnúť všetky dôležité informácie, napríklad informácie obsiahnuté v menových agregátoch, prípadne sa tieto informácie môžu po dokončení projekcií zmeniť.
Third, expert views are inevitably incorporated into projections, and there can be good reasons not to agree with particular views.
Po tretie, nevyhnutnou súčasťou projekcií sú názory odborníkov, a niekedy môžu existovať dobré dôvody, prečo s niektorými z nich nesúhlasiť.
Fourth, projections are always based on specific assumptions – such as those concerning oil prices or exchange rates – which can change rapidly, making the projections outdated.
Po štvrté, projekcie vždy vychádzajú z konkrétnych predpokladov – napríklad z predpokladov vývoja cien ropy alebo výmenných kurzov – ktoré sa môžu veľmi rýchlo meniť, čím sa projekcie stávajú neaktuálnymi.
The word “projections” is used in order to emphasise that the published projections are the results of a scenario based on a set of underlying technical assumptions.
Slovo „projekcie“ zdôrazňuje skutočnosť, že ide o výsledok scenára, ktorý vychádza z radu základných technických predpokladov.
In particular, since June 2006, the Eurosystem projections are based on the technical assumption that shortterm market interest rates move in line with market expectations rather than, as previously assumed, remain constant over the projection horizon.
Od júna 2006 vychádzajú projekcie Eurosystému predovšetkým z technického predpokladu, že krátkodobé úrokové sadzby sa budú vyvíjať v súlade s očakávaniami trhu, a nie, že sa v sledovanom období nezmenia, ako to bolo predtým.
While such projections are often used to best inform monetary policy decision-makers about the outcome of possible future scenarios, this does not necessarily imply that the scenario will materialise in practice.
Makroekonomické projekcie teda zohrávajú v rámci stratégie menovej politiky ECB dôležitú, ale nie najvýznamnejšiu úlohu.
The macroeconomic projections of inflation by Eurosystem staff should not, under any circumstances, be seen as questioning the commitment of the Governing Council to maintaining price stability over the medium term.
Rada guvernérov okrem projekcií vyhodnocuje aj množstvo ďalších informácií a analýz, ktoré sú súčasťou dvojpilierového rámca. Patrí sem napríklad menová analýza a analýza finančných cien, jednotlivé ukazovatele a prognózy iných inštitúcií.