natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Againstthis background, the June 2004 Eurosystem staffprojections saw euro area real GDP growthincreasing to between 1.4% and 2.0% on averagein 2004 and rising to between 1.7% and 2.7% in2005.
Na pozadí týchto skutočností prognózy Eurosystému z júna 2004 predvídali priemerný rast reálneho HDP v eurozóne v roku 2004 od 1,4 % do 2,0 % a v roku 2005 od 1,7 % do 2,7 %.
Forecasts by international and privateorganisations were also in line with expectationsof a strengthening economic upswing in thesecond half of 2004.
Aj prognózy medzinárodných a súkromných organizácii zhodne očakávali posilnenie hospodárskeho rastu v druhej polovici roka 2004.
Annual M3 growth in the first quarter of 2004continued the downward trend that began in thesummer of 2003.
Ročný rast agregátu M3 pokračoval v prvom štvrťroku 2004 v klesajúcom trende, ktorý sa začal v lete 2003.
This mainly reflected theunwinding of earlier portfolio movements, asinvestors gradually shifted the structure of theirportfolios towards longerterm and riskierfinancial assets outside M3, following a periodof exceptional preference for liquidityassociated with the heightened economic andfinancial uncertainty observed between 2001and mid-2003.
Tento vývoj odzrkadľoval predovšetkým vracanie predtým uskutočnených presunov v portfóliách, keď investori po tom, ako od roku 2001 do polovice roka 2003 prejavovali výnimočne silný záujem o likviditu vyplývajúci zo zvýšenej ekonomickej a finančnej neistoty, postupne menili štruktúru svojich finančných aktív smerom k dlhodobejším a riskantnejším investíciám nepatriacim do agregátu M3.
Notwithstanding the normalisationobserved in M3 growth, significantly moreliquidity remained in the euro area than wasneeded to finance non-inflationary economicgrowth.
I napriek normalizácii v oblasti rastu agregátu M3 zostalo v eurozóne oveľa viac likvidity, než je potrebné na financovanie neinflačného hospodárskeho rastu.
While this implied that upside risks toprice stability had to be carefully monitored, onbalance, the Governing Council assessed theoutlook for price stability as being favourable inthe first quarter of 2004.
Aj keď si daná situácia vyžadovala zvýšenú pozornosť, a to najmä v oblasti rizík cenovej stability, Rada guvernérov hodnotila výhľad cenovej stability v prvom štvrťroku 2004 ako priaznivý.
The surge in oil prices exerted considerableshort-term upward pressures on consumer pricesand had a sizeable effect on inflation.
Prudký rast cien ropy uplatňoval značný krátkodobý tlak na spotrebiteľské ceny a mal značný dopad na infláciu.
Annual HICP inflation rates rose again in the secondquarter of 2004, partly as a result of risesin administered prices and indirect taxes.However, when assessing price trends over themedium term, the Governing Council took theview that inflationary pressures were likely toremain contained, particularly given thesubdued labour market conditions and theexpectation that wage increases would remainmoderate in the context of only graduallyimproving labour markets and the gradual paceof the economic recovery.
Ročná miera inflácie HICP sa v druhom štvrťroku 2004 opäť zvýšila, čo bolo čiastočne spôsobené aj vyššími regulovanými cenami a nepriamymi daňami. Pri hodnotení cenového vývoja v strednodobom horizonte však Rada guvernérov zastávala názor, že inflačné tlaky pravdepodobne zostanú mierne, a to najmä vďaka utlmeným podmienkam na trhu práce a očakávaniam, že rast miezd vo svetle len pomaly sa zlepšujúcej situácie na trhu práce a pokojného tempa hospodárskeho oživovania zotrvá na miernej úrovni.
These views were inline with the June 2004 Eurosystem staffprojections, which put average annual HICPinflation at between 1.9% and 2.3% in 2004 andbetween 1.1% and 2.3% in 2005, and consistentwith forecasts by international and privateorganisations.
Tieto názory boli v zhode s prognózami Eurosystému z júna 2004, ktoré predvídali pre priemernú ročnú mieru inflácie v roku 2004 úroveň 1,9 % až 2,3 % a pre rok 2005 1,1 % až 2,3 %, a boli konzistentné s prognózami medzinárodných a súkromných organizácií.
However, some upside risks tothese projections, stemming from oil pricedevelopments, uncertainty surrounding changesin indirect taxes and administered prices, andpotential secondround effects via wage andprice-setting behaviour, were identified.
Napriek tomu sa však zistili isté riziká, ktoré ohrozovali prognózovaný vývoj, vyplývajúce z cien ropy, neistoty ohľadom zmien nepriamych daní a regulovaných cien a možného sekundárneho dopadu na správanie sa v oblasti určovania miezd a tvorby cien.
Inaddition, medium to longerterm inflationexpectations in financial markets increasedsomewhat in this period.
Okrem toho sa na finančných trhoch v tomto období mierne zvýšili inflačné očakávania v strednodobej až dlhodobej perspektíve.
On the one hand, the data availablepointed to continued robust growth in the globaleconomy and a very favourable picture foreuro area exports.
Hospodársky vývoj v druhom štvrťroku 2004 naznačoval existenciu dvoch protichodných faktorov.
On the other hand, oil pricesstarted to increase markedly after March 2004,gradually posing stronger downside risks to theongoing recovery.
Na strane druhej sa však po marci 2004 významne zdvihli ceny ropy, čím sa postupne zvýšili riziká pre prebiehajúce oživovanie.
Overall, as the second quarterproceeded, the former scenario prevailed andeconomic indicators increasingly confirmed thatthe recovery was gaining momentum.
V priebehu druhého štvrťroku prevážil prvý scenár a hospodárske ukazovatele čoraz väčšmi potvrdzovali skutočnosť, že oživovanie naberá na sile.
Indeed, bythe end of the second quarter, data releasesindicated that the economic recovery seen in theeuro area in the first half of 2004 had been morepronounced than previously expected, thus
Do konca druhého štvrťroku publikované informácie skutočne poukazovali na skutočnosť, že hospodárske oživenie v eurozóne v prvej polovici roka 2004 prevýšilo očakávania, čo živilo optimizmus
The annual growth rate of M3 broadlycontinued its downward trend in the second
Ročná miera rastu agregátu M3 aj v druhom štvrťroku 2004 v zásade klesala.
Risksrelated mainly to developments in oil prices,uncertainty about further increases in indirecttaxes and administered prices, and potentialsecond-round effects in wage and price-settingbehaviour.
ohľadom budúceho zvýšenia nepriamych daní a regulovaných cien a možných sekundárnych dopadov na správanie sa v oblasti určovania miezd a tvorby cien.
quarter of 2004, reflecting a furthernormalisation of the portfolio behaviourof holders of money.
pričom rast agregátu v dôsledku stimulujúcich vplyvov nízkych úrokových mier na dopyt po likvidných aktívach zotrvával na relatívne vysokej úrovni.
Nonetheless, thisnormalisation process proceeded ratherslowly and M3 growth remained relativelyhigh, due also to the stimulative effect oflow interest rates on demand for liquid assets.The Governing Council therefore remainedconcerned about the persistently high excessliquidity in the euro area, which, in aneconomic upswing, could lead to inflationarypressures over the medium term.
Rada guvernérov sa preto naďalej znepokojovala pre trvalo vysoký nadbytok likvidity v eurozóne, ktorý by v čase hospodárskeho vzostupu mohol v strednodobom horizonte viesť k inflačným tlakom.
Such risks were also increasingly signalled bythe ECB’s monetary analysis.
Na existenciu týchto rizík čoraz väčšmi poukazovala aj menová analýza ECB.
In the secondhalf of 2004 the upward impact on M3 growth– particularly its more liquid components –from continued low interest rates came topredominate over the gradual downwardimpact stemming from the normalisation ofportfolio behaviour.
V druhej polovici roka 2004 začali tlaky na rast agregátu M3 – najmä na jeho likvidnejšie zložky – vyplývajúce z pretrvávajúco nízkych úrokových mier, prevažovať nad tlakmi na jeho postupné klesanie, ktoré pramenili z normalizácie správania sa investorov v oblasti skladby portfólia.
Low interest rates alsofurther fuelled private sector demand forcredit.
Nízke úrokové miery ďalej živili dopyt súkromného sektora po úveroch.
In particular, demand for loans for housepurchase increased from already robust levels,contributing to the strong house price dynamicsin several euro area countries.
Taktiež sa ešte viac zvýšila už vysoká úroveň dopytu po úveroch na bývanie, ktorá prispela k silnej dynamike cien bytových nehnuteľností vo viacerých krajinách eurozóny.
In this context,the Governing Council noted that persistentlyhigh excess liquidity and strong credit growthwere regarded not only as upside risks toprice stability but also as a possible sourceof unsustainable asset price increases,particularly in property markets.
Rada guvernérov považovala v tomto ohľade pretrvávajúci vysoký nadbytok likvidity a prudký rast úverov nielen za riziko s možným dopadom na cenovú stabilitu, ale aj za možný zdroj neudržateľného rastu cien aktív, a to najmä nehnuteľností.
In early 2005this picture did not fundamentally change.
Na začiatku roka 2005 sa tento obraz zásadne nezmenil.
Thestrong monetary growth seen since mid-2004continued and significantly more liquidityremained in the euro area than was needed tofinance non-inflationary growth.
Vysoký monetárny rast, ktorý sa zaznamenával od polovice roka 2004, pokračoval, a v eurozóne zostalo podstatne viac likvidity, než je potrebné na financovanie neinflačného rastu.
While the main scenario of an ongoingrecovery did not fundamentally change overthe second half of 2004, it became increasinglyapparent that the recovery in euro area activitywould proceed at a somewhat more moderatepace than anticipated.
I keď sa hlavný scenár prebiehajúceho zotavovania ekonomiky v druhom štvrťroku podstatne nemenil, začínalo byť čoraz väčšmi zrejmé, že oživenie v eurozóne bude napredovať pomalším tempom, ako sa pôvodne očakávalo.
This developmentstemmed mainly from a temporary decelerationin world economic growth, a further substantialincrease in oil prices in the third quarter and amarked appreciation of the euro in the fourthquarter.
Tento vývoj pramenil najmä z dočasného spomalenia rastu svetovej ekonomiky, ďalšieho podstatného zvýšenia cien ropy v treťom štvrťroku a výrazného zhodnotenia eura vo štvrtom štvrťroku.
Indeed, in the course of the second halfof the year, data confirmed that the impact ofhigher oil prices had continued to unfold,dampening the growth in demand both insideand outside the euro area.
Údaje v priebehu druhej polovice roka 2004 skutočne potvrdili, že rast cien ceny ropy pokračoval a vyžadoval si svoju daň v podobe utlmenia rastu dopytu v eurozóne aj mimo nej.
Real GDP growth inthe euro area was only 0.2% quarter on quarterin the third and fourth quarters of 2004.The Eurosystem staff projections published in December 2004 pointed to real GDP growth ofbetween 1.4% and 2.4% in 2005 and between1.7% and 2.7% in 2006.
Rast reálneho HDP v eurozóne sa v treťom a štvrtom štvrťroku medzikvartálne nachádzal len na hladine 0,2 %. Prognóza Eurosystému z decembra 2004 uvádzala rast reálneho HDP na rok 2005 na úrovni 1,4 % až 2,4 % a na rok 2006 1,7 % až 2,7 %.
In addition, the Governing Council stressed that there weredownside risks to these projections, linked topotential unfavourable developments in the oilmarket.
Okrem toho Rada guvernérov zdôraznila, že dosiahnutie týchto výsledkov môže byť ohrozené rizikami spojenými s potenciálnym nepriaznivým vývojom na trhu s ropou.
With respect to price developments, over thesecond half of 2004 annual HICP inflation ratescontinued to hover somewhat above 2%,mainly as a result of rising oil prices.
V druhom polroku 2004 a na začiatku roka 2005 Rada guvernérov vyjadrila zvýšené obavy ohľadom nepriaznivého vývoja inflácie v krátkodobom horizonte.
However,there were no indications of stronger domesticinflationary pressures building up.
Súčasne poznamenala, že nie sú badateľné náznaky narastania domácich inflačných tlakov.
Wageincreases had remained subdued since the lastquarter of 2003, a trend that was expected tocontinue in the context of ongoing moderategrowth and continued labour market weakness.
Napriek tomu Rada guvernérov zdôraznila potrebu obozretnosti, najmä čo sa týka radu rizík s možným dopadom na cenovú stabilitu v strednodobom horizonte.
Overall, in the second half of 2004 and early2005, the Governing Council expressedincreasing concern about adverse short-terminflation developments.
V oblasti cenového vývoja zotrvávala v druhej polovici roka 2004 ročná miera inflácie HICP mierne nad hladinou 2 %, čo spôsobili najmä rastúce ceny ropy.
At the same time, itnoted that there were no indications thatdomestic inflationary pressures were buildingup.
Rast miezd ostal na umiernenej úrovni od posledného štvrťroka 2003 a predpokladalo sa, že tento trend bude pokračovať aj naďalej, v kontexte pretrvávajúceho pomalého rastu a oslabeného trhu práce.
Against this background, the key ECBinterest rates were kept unchanged throughoutthis period.
Na základe týchto skutočností prognózy Eurosystému publikované v decembri 2004 predpokladali ročné zvýšenie inflácie HICP na rok 2005 na úrovni 1,5 % až 2,5 % a na rok 2006 1,0 % až 2,2 %.
However, the Governing Councilstressed that a number of upside risks to pricestability over the medium term requiredcontinued vigilance.
Vážky rizík týchto projekcií však zostali naklonené nahor. Riziká sa týkali najmä vývoja cien ropy, neistoty
2MONETARY, FINANCIALANDECONOMICDEVELOPMENTS
2.MENOVÝ, FINANČNÝ A HOSPODÁRSKY VÝVOJ
2.1THE GLOBAL MACROECONOMICENVIRONMENT euro area United States Japan
Graf2 Hlavnéukazovatelevývojavovýznamnýchpriemyselnýchkrajinách
(annual percentage changes; quarterly data)
Vývoj HDP 1)(medziročná percentuálna zmena; štvrťročné údaje)
WORLD ECONOMY REGISTERED STRONGESTGROWTH IN OVER TWO DECADESIn 2004 the global economy expanded at itsfastest rate since 1976, with growth beingrelatively broadbased across the variousregions (see Chart 2).
V roku 2004 expandovala svetová ekonomika najrýchlejším tempom od roku 1976, pričom tento rast prebiehal v mnohých odvetviach v celom rade regiónov (graf 2).
Growth in the Asian regionwas particularly robust, with the Chineseeconomy showing signs of overheating.
Prudký vývoj zaznamenal ázijský región s čínskou ekonomikou, ktorá vykazovala známky prehriatia.
Strongglobal economic growth was supported byfavourable financing conditions and stimulativemacroeconomic policies in many countries.
Silnému svetovému hospodárskemu rastu napomáhali aj priaznivé finančné podmienky a stimuly vychádzajúce z makroekonomickej politiky mnohých krajín.
Itwas accompanied by a robust expansion of worldtrade, which, in 2004, reached its highest levelsince 2000.
Súčasne v roku 2004 dochádzalo k masívnej expanzii svetového obchodu, ktorý v roku 2004 dosiahol najvyšší objem od roku 2000.
Inflation rates
Miera inflácie
(annual percentage changes; monthly data)
(medziročná percentuálna zmena; mesačné údaje)
Sources: National data, BIS, Eurostat and ECB calculations.1) Eurostat data are used for the euro area; for the United States and Japan national data are used.
Zdroj: Národné údaje, BIS, Eurostat a výpočty ECB.1) Za eurozónu sú použité údaje Eurostatu; za Spojené štáty a Japonsko národné údaje.
For all countries,GDP figures have been seasonally adjusted.
Údaje HDP za všetky krajiny sú sezónne očistené.
Continued robust growth in the United States(compared with some of its trading partners)contributed to a further widening of the UScurrent account deficit.
Pokračujúci silný rast v Spojených štátoch (v porovnaní s niektorými ich obchodnými partnermi) napomáhal ďalšiemu prehĺbeniu schodku bežného účtu USA.
This, together with theuncertainties surrounding the country’s fiscalpolicy outlook, rekindled market concernsabout the sustainability of global imbalances.Partly reflecting these concerns, the USdollar experienced a relatively broad-baseddepreciation in the last months of the year.
Toto spolu s neistotou sprevádzajúcou výhľad fiškálnej politiky Spojených štátov znovu vyvolalo obavy trhu ohľadom udržateľnosti globálnej rovnováhy. Aj v ich dôsledku zaznamenal americký dolár v poslednom mesiaci roka relatívne hlbší pokles hodnoty.
In the United States, economic growthcontinued at a generally brisk pace in 2004, with real GDP increasing by 4.4% for theyear as a whole (according to preliminaryestimates).
sa ešte rozšíril v súvislosti s dlho očakávaným zlepšením situácie na trhu práce.
This expansion also broadenedfurther to encompass the long-awaitedimprovement in the labour market.
Rast reálneho HDP bol podporovaný pokračujúcim posilňovaním spotreby domácností a investícií podnikov (predovšetkým v oblasti zariadení a softvéru), pričom príspevok čistej obchodnej bilancie k rastu bol záporný.
Growth inreal GDP was supported by continued strengthin household consumption and businessinvestment (particularly on equipment andsoftware), while net trade made a negativecontribution to growth.
Hospodársky rast v Spojených štátoch pokračoval v roku 2004 celkovo rýchlym tempom (podľa predbežných odhadov). Reálny HDP sa počas roku ako celku zvýšil o 4,4 % a tento rozmach
Consumer price inflation rebounded in 2004,largely in response to higher energy prices,with annual CPI growth standing at 3.3% at theend of the year.
v dôsledku vyšších cien energií, pričom jej ročný rast dosiahol na konci roka 3,3 %.
Inflation excluding food andenergy also reversed its downward trend ofthe last few years, rising to 2.2%.
Inflácia očistená o potraviny a energie takisto zvrátila svoj klesajúci trend z predchádzajúcich rokov a zvýšila sa na 2,2 %.
Upwardprice pressures, however, remained relativelymoderate owing to a gradual absorption oflabour market slack, continued strongproductivity growth and only a limited passthrough of the depreciation of the US dollarinto consumer prices.
Tlaky na rast cien však zostali relatívne umiernené, čo bolo spôsobené najmä postupným absorbovaním voľnej pracovnej sily na trhu práce, naďalej silným rastom produktivity a len obmedzeným vplyvom znižovania hodnoty amerického dolára na spotrebiteľské ceny.
Accordingly, surveybased and market measures of longer-terminflation expectations remained contained,despite a moderate rise in the latter.
Z tohto dôvodu zostávali očakávania inflácie založené na prieskumoch a trhových ukazovateľoch umiernené, hoci v oblasti trhových ukazovateľov zaznamenali mierny rast.
Private consumption growth remained solid formost of the year, reflecting the continuedeffects of accommodative macroeconomicpolicies, a strong rise in residential houseprices and a significant improvement in payrollemployment.
prebiehajúci vplyv makroekonomických rozhodnutí, prudký rast cien obytných nehnuteľností a výrazné zlepšenie v oblasti mzdovej politiky.
Although employment growthpicked up after several years of weakness,upward pressures on wages remained generallycontained owing mostly to remaining slack inthe labour market.
I keď došlo po niekoľkých rokoch oslabenia k rastu zamestnanosti, tlaky na rast miezd zostali vo všeobecnosti pod kontrolou, a to najmä v dôsledku pretrvávajúcej prevahy ponuky nad dopytom na trhu práce.
Subdued growth in labourcosts, combined with high oil prices,contributed to restraining underlying growth inreal disposable income in the second half of2004.
Utlmený rast mzdových nákladov spolu so zvýšenými cenami ropy prispievali k obmedzeniu rastu reálneho disponibilného príjmu v druhom polroku 2004, čo by v prípade neexistencie jednorazového zvýšenia príjmov v podobe nezvyčajne vysokej decembrovej výplaty dividend viedlo k ďalšiemu zníženiu miery osobných úspor.
In the absence of a one-off boost toincome coming from an extraordinary largedividend payment in December, this wouldhave pushed down the personal saving rate stillfurther.
Súčasne sa zdvihol dlh domácností, ktorý ako podiel disponibilného príjmu v roku 2004 dosiahol svoje historické maximum.
Business investment grew vigorously in 2004,led by increased investment in equipment andsoftware, in an environment of favourablefinancing conditions, temporary fiscalincentives and low levels of inventoriesaccompanied by strong demand. Althoughhigher oil prices contributed to an increasein the cost of raw materials, corporateprofitability remained strong.
Roku 2004 investície podnikov v prostredí priaznivých podmienok financovania, dočasných fiškálnych stimulov a nízkej úrovne zásob sprevádzanej silným dopytom prudko rástli, pričom prím hralo zvýšenie investícií do zariadení a softvéru. Ziskovosť podnikov zotrvávala na vysokej úrovni i napriek skutočnosti, že vysoké ceny ropy prispeli k zvýšeniu nákladov na nerastné suroviny.
Partly reflectingthe improvement in the labour market,productivity growth declined during 2004,although it still remained relatively strong forthe year as a whole.
Čiastočne z dôvodu zlepšenia situácie na trhu práce sa v roku 2004 znížila produktivita, hoci za rok ako celok aj naďalej zostala na relatívne vysokej úrovni.
Following a period of historically low interestrates, the Federal Open Market Committee(FOMC) of the Federal Reserve Systemincreased the federal funds rate target by125 basis points in 2004.
V roku 2004 po období historicky nízkych úrokových mier zvýšil Federálny výbor pre voľný trh (Federal Open Market Committee) Federálneho rezervného systému cieľovú sadzbu pre federálne fondy o 125 bázických bodov.
This increase wascarried out in five successive 25 basis pointsteps beginning in June 2004, which broughtthe target for the federal funds rate to 2.25% bythe end of the year (in early February 2005 itreached 2.5%).
Toto zvýšenie sa uskutočnilo v piatich po sebe idúcich zvýšeniach o 25 bázických bodov od júna 2004, čím sa zvýšila cieľová sadzba pre federálne fondy na konci roka na 2,25 % (a na 2,5 % začiatkom februára 2005).
While the FOMC noted thatpolicy accommodation could be removed at apace that was likely to be measured, itunderlined that it would respond to changes ineconomic prospects as and when needed inorder to fulfil its obligation to maintain pricestability.
Výbor oznámil, že menovopolitické financovanie by sa malo postupne znižovať s najväčšou pravdepodobnosťou merateľným tempom, a zdôraznil, že bude reagovať na zmeny výhľadu hospodárskeho vývoja takým spôsobom a v takom čase, ako to bude potrebné v záujme udržania cenovej stability.
With respect to fiscal policy, thefederal government budget deficit worsened to3.6% of GDP in the fiscal year 2004, despite thepick-up in economic activity.
Vo fiškálnej oblasti sa v roku 2004 aj napriek zlepšeniu hospodárskej aktivity zvýšil schodok federálneho rozpočtu na 3,6 %.
The external balance of the United Statescontinued to deteriorate in 2004, with the UStrade and current account deficit rising tohistorically high levels as a proportion of GDP.In real terms, growth in imports continued tooutpace that of exports despite the cumulativedepreciation of the US dollar since early2002, as strong domestic demand in the United States significantly outpaced that of majortrading partners.
Zahraničná situácia Spojených štátov sa v priebehu roka 2004 naďalej zhoršovala, pričom obchodný deficit a deficit bežného účtu, merané podielom na HDP, sa zvýšili na historicky najvyššiu úroveň. V reálnom vyjadrení rast dovozu prekročil rast vývozu aj napriek kumulatívnemu znižovaniu hodnoty dolára od začiatku roka 2002, pretože relatívne silný domáci dopyt v Spojených štátoch bol výrazne vyšší ako dopyt ich hlavných obchodných partnerov.
The related domestic saving/investment imbalance reflected continuedpublic sector dissaving and a historically lowpersonal saving rate.
Súčasne nerovnováha úspory/investície odzrkadľovala pokračujúci trend k znižovaniu úspor verejného sektora, ako aj historicky nízku mieru osobných úspor.
In Japan, the economic recovery lostmomentum in the course of 2004.
Inflácia vyjadrená spotrebiteľskými cenami v roku 2004 začala opäť stúpať predovšetkým
Following astrong expansion in the first quarter of the year,economic activity significantly deceleratedthroughout the rest of 2004.
Rast japonského hospodárstva v priebehu roka strácal na sile.
This decelerationin economic activity particularly reflectedlower public spending and weakening privatedomestic demand, as well as a moderation inthe dynamics of exports.
Po silnom raste v prvom štvrťroku 2004 sa v zostávajúcej časti roka hospodárska aktivita výrazne spomalila.