natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In the case of COSME equity product, the Commission intentionally designed the new EFSI SMEW equity product to cover part of the existing equity product pipeline, so as to enable the COSME financial instruments budget to refocus more on guarantees, for which the market demand was judged to exceed available budgetary resources. 
V prípade kapitálového produktu COSME Komisia zámerne vyvinula nový kapitálový produkt špecializovaného nástroja EFSI pre MSP na vykrytie časti existujúcej rezervy projektov pre kapitálový produkt, aby tak umožnila opätovné väčšie zameranie rozpočtu na záruky, v prípade ktorých sa dopyt na trhu považoval za taký, ktorý presahuje rozpočtové zdroje.
34 The Commission has taken steps to increase complementarity between EFSI and existing centrally managed financial instruments and to address the overlaps between them. 
34 Komisia podnikla kroky na zvýšenie komplementárnosti medzi EFSI a existujúcimi centrálne riadenými finančnými nástrojmi a na odstránenie prekrývania medzi nimi.
For example, it is using the financial instruments to explore new products and markets which EFSI can then scale up, or to provide the riskier share of financing when co-investing with EFSI. 
Používa napríklad finančné nástroje na preskúmanie nových produktov a trhov, ktoré potom EFSI môže rozšíriť alebo poskytnúť rizikovejší podiel financovania pri spoločnom investovaní s EFSI.
In addition, in June 2018, the Commission proposed to set up the InvestEU programme, an integrated investment model that will support critical investment priorities and allow synergies between EFSI and other EU financial instruments32. 
Komisia navyše v júni 2018 navrhla zriadiť Program InvestEU, integrovaný investičný model, ktorý bude podporovať kľúčové investičné priority a umožní synergie medzi EFSI a inými finančnými nástrojmi EÚ32.
Based on the information available at the time of the audit, our preliminary analysis concluded that the InvestEU programme still had to clarify how it will address the issues related to the estimation of the investment mobilised, the additionality of projects and the geographical spread. 
Na základe informácií dostupných v čase auditu sme v predbežnej analýze dospeli k záveru, že v prípade Programu InvestEU sa stále musí objasniť, ako bude riešiť otázky spojené s odhadom mobilizovaných investícií, doplnkovosťou projektov a geografickým rozšírením.
EFSI and financial instruments under shared management (European Structural and Investment Funds or “ESI Funds”) 35 In the 2014-2020 period, financial instruments under ESI Funds can be used for all 11 ESI Funds thematic objectives and can be combined with grants. 
EFSI a finančné nástroje v rámci zdieľaného riadenia (európske štrukturálne a investičné fondy alebo fondy EŠIF) 35 V období 2014 – 2020 sa finančné nástroje v rámci EŠIF môžu používať pre všetkých 11 tematických cieľov európskych štrukturálnych a investičných fondov a môžu sa kombinovať s grantmi.
With the exception of thematic objective 11 (“Institutional capacity”), the areas covered by EFSI coincide with the thematic objectives of the ESI Funds. 
S výnimkou tematického cieľa 11 (Inštitucionálna kapacita) sa oblasti, na ktoré sa vzťahuje EFSI, prekrývajú s tematickými cieľmi fondov EŠIF.
However, while EFSI is aimed at addressing the investment gap in general, financial instruments under the ESI Funds are intended to contribute to achieving cohesion objectives by covering specifically identified market gaps in a given region or country. 
Hoci je však EFSI zameraný na riešenie nedostatku investícií vo všeobecnosti, finančné nástroje v rámci fondov EŠIF majú prispievať k dosahovaniu cieľov v oblasti súdržnosti tým, že sa zaoberá osobitne zistenými trhovými medzerami v danom regióne alebo krajine.
Annex III summarises the last available data on the implementation of ESI Funds financial instruments as at the end of 2016. 
Príloha III obsahuje súhrn najnovších dostupných údajov o vykonávaní finančných nástrojov EŠIF ku koncu roku 2016.
36 With respect to SMEs, the combination of EFSI with other financial instruments under indirect management could compete with ESI Funds financial instruments, as they all target the same beneficiaries in the same regions. 
36 Pokiaľ ide o MSP, kombinácia EFSI s inými finančnými nástrojmi v rámci nepriameho riadenia by mohla konkurovať finančným nástrojom EŠIF, keďže všetky tieto nástroje sú zamerané na rovnakých prijímateľov v tých istých regiónoch.
independent evaluation of EFSI pointed to competition issues between the ESI Funds financial instruments and the COSME guarantee product33, which is topped up by EFSI. 
Napríklad v nedávnom nezávislom hodnotení EFSI sa poukázalo na otázky konkurencie medzi finančnými nástrojmi EŠIF a záručným produktom COSME33, ktorý sa doplní z EFSI.
However, the experts we consulted considered that there was little replacement among the different funding sources targeting SMEs because of SMEs’ high financing needs overall. 
Experti, s ktorými sme viedli konzultácie, sa však domnievali, že jednotlivé zdroje financovania pre MSP sa vzhľadom na celkovo vysoké finančné potreby MSP nahrádzajú len v malej miere.
37 For the IIW, there is currently little overlap between EFSI and ESI Funds financial instruments targeting the same thematic objective, especially because projects supported under shared management are usually of a smaller size and not necessary applicable for EFSI support. 
37 V prípade okna pre infraštruktúru a inovácie sa v súčasnosti trochu prekrývajú finančné nástroje EFSI a EŠIF, ktoré sú zamerané na rovnaký tematický cieľ, najmä preto, že projekty podporené v rámci zdieľaného riadenia sú zvyčajne menšieho 32 Pozri „Program InvestEU – právne texty a prehľady“, https://ec.europa.eu/commission/publications/investeu-programme_en.
However, greater overlap and possibilities of combinations may appear once the managing authorities for the ESI Funds come under pressure to spend the committed funds. 
K väčšiemu prekrývaniu a možnostiam kombinácií však môže dôjsť, keď sa riadiace orgány fondov EŠIF dostanú pod tlak, aby vyčerpali viazané finančné prostriedky.
Nearly a third of projects signed under Infrastructure and Innovation Window could have been financed without EFSI support, but not on such favourable terms 38 At individual project level, one of the eligibility criteria34 for use of the EU guarantee is that projects should provide additionality35. 
Takmer tretina projektov podpísaných v rámci okna pre infraštruktúru a inovácie sa mohla financovať bez podpory z EFSI, ale nie za takých priaznivých podmienok 38 Jedným z kritérií oprávnenosti34 na využitie záruky EÚ na úrovni jednotlivých projektov je, že projekty majú poskytovať doplnkovosť35.
39 During project appraisal under the IIW, the EIB assesses projects’ eligibility for the EU guarantee. 
39 Počas posudzovania projektu v rámci okna pre infraštruktúru a inovácie EIB posudzuje oprávnenosť projektu na poskytnutie záruky EÚ.
The EFSI Investment Committee reviews these appraisals and decides whether to use the EU guarantee, based on the documentation36 prepared by the EIB. 
Investičný výbor EFSI tieto posúdenia preskúma a na základe dokumentácie36, ktorú pripravila EIB, rozhodne o využití záruky EÚ.
The SMEW has different arrangements for determining eligibility. 
V prípade špecializovaného nástroja pre MSP existujú iné mechanizmy na určenie oprávnenosti.
Rather than the Investment Committee determining eligibility on a project-by-project basis, the EFSI Steering Board and the EFSI Managing Director, in consultation with the Investment Committee, determine eligibility on a product-by-product basis. 
Oprávnenosť neurčuje investičný výbor na základe jednotlivých projektov, ale riadiaca rada EFSI a generálny riaditeľ EFSI po porade s investičným výborom na základe jednotlivých produktov.
33 ICF, “Independent Evaluation of the EFSI Regulation”, Final Report, June 2018, pp. 82-83. 34 According to Article 6 of the EFSI Regulation, projects supported by EFSI should be: (i) economically and technically viable; (ii) consistent with Union policies; (iii) provide additionality; (iv) maximise, where possible, the mobilisation of private capital; (v) contribute to the general objectives in Article 9(2); (vi) eligible counterpart, project type and financial instrument/product; (vii) provided for the financing of new operations. 
41 Posudzovali sme, či sa projekty nemohli uskutočniť bez podpory EFSI, a to prostredníctvom prieskumu zameraného na priame protistrany EIB (realizátori projektu a finanční sprostredkovatelia), ktorý bol doplnený preskúmaním hodnotiacej 34 Podľa článku 6 nariadenia o EFSI projekty podporené z EFSI majú: i) byť ekonomicky životaschopné a technicky uskutočniteľné; ii) byť v súlade s politikami Únie; iii) poskytovať doplnkovosť; iv) maximalizovať, kde je to možné, mobilizáciu kapitálu zo súkromného sektora; v) prispievať k všeobecným cieľom uvedeným v článku 9 ods. 2; vi) byť oprávnenou stranou, druhom projektu a finančným nástrojom/produktom; vii) byť poskytované na financovanie nových operácií.
35 Article 5 of the EFSI Regulation. 
35 Článok 5 nariadenia o EFSI.
36 The EFSI Guarantee Request Form and the EFSI Scoreboard. 
36 Formulár žiadosti o záruku EFSI a hodnotiaca tabuľka EFSI.
42 Of the 86 respondents to this survey, 59 (69 %) responded that they could not have carried out their project without EFSI support, or at least not to the same extent or within the same timeframe. 
42 Z 86 respondentov, ktorí sa zúčastnili tohto prieskumu, 59 respondentov (69 %) uviedlo, že bez podpory z EFSI by svoje projekty nemohli realizovať, alebo aspoň nie v rovnakom rozsahu či v rovnakom časovom rámci.
The main reasons they opted for the EIB financing, in order of preference, were: (i) the EIB’s experience and non-financial contribution (62 %); and/or (ii) the cost of funding was lower than the alternatives (58 %); and/or (iii) the longer maturity (50 %); and/or (iv) it lowered the risk to other investors (25 %). 
Hlavné dôvody, pre ktoré si vybrali financovanie zo strany EIB, uvádzané v poradí podľa preferencií, boli: i) skúsenosti EIB a nefinančný príspevok (62 %); a/alebo ii) náklady na financovanie boli nižšie ako v prípade alternatív (58 %); a/alebo iii) dlhšia splatnosť (50 %); a/alebo iv) znížilo sa tým riziko pre iných investorov (25 %).
43 However, 27 of the 86 respondents (31 %) stated that their project could have been fully financed from other sources. 
43 27 z 86 respondentov (31 %) však uviedlo, že ich projekt mohol byť plne financovaný z iných zdrojov.
The latest EIB evaluation of the EFSI from June 2018 includes a similar finding37. 
V najnovšom hodnotení EFSI, ktoré EIB vykonala v júni 2018, sa uvádza podobné zistenie37.
Nearly all of the operations in our survey were financed through investment loans. 
Takmer všetky operácie v našom prieskume boli financované prostredníctvom investičných úverov.
The main reasons they opted for EIB EFSI financing, in order of preference, were: (i) the cost of funding was lower than the alternatives (88 %); and/or (ii) the longer maturity (52 %); and/or (iii) the EIB experience and non-financial contribution (30 %). 
Hlavné dôvody, pre ktoré si vybrali financovanie EIB z EFSI, uvádzané v poradí podľa preferencií, boli: i) náklady na financovanie boli nižšie ako v prípade alternatív (88 %); a/alebo ii) dlhšia splatnosť (52 %); a/alebo iii) skúsenosti EIB a nefinančný príspevok (30 %).
44 The survey results highlight that part of the IIW financed projects would have been undertaken even without EFSI support. 
44 Výsledky prieskumu zdôrazňujú, že časť projektov financovaných v rámci okna pre infraštruktúru a inovácie by sa bola realizovala aj bez podpory z EFSI.
This risk is particularly high in relation to projects financed directly through investment loans. 
Toto riziko je osobitne vysoké v súvislosti s projektmi financovanými priamo prostredníctvom investičných úverov.
This shows the importance of assessing whether projects lack sufficient financing because of market failures, in order to reduce the risk of replacing other available sources of finance. 
Z toho je zrejmé, aké je dôležité posudzovať to, či projektom chýba dostatočné financovanie z dôvodu zlyhaní trhu, aby sa tak znížilo riziko nahrádzania iných dostupných zdrojov financovania.
45 Our review of EFSI IIW operations showed that, in practice, the EIB assessed and, to some extent, documented some qualitative aspects of additionality related to 37 EIB survey result show that “roughly 33 % of IIW operations... could have gone ahead, unchanged and within the same timeframe without the EFSI-backed EIB participation” (EIB Evaluation Services, “Evaluation of the European Fund for Strategic Investments”, p. 
Tu je doplnkovosť sporná, keďže 37 Z výsledkov prieskumu EIB vyplýva, že „zhruba 33 % operácií okna pre infraštruktúru a inovácie ... sa mohlo realizovať nezmenených a v rovnakom časovom rámci bez účasti EIB s podporou z EFSI“ (hodnotiace služby EIB, Hodnotenie Európskeho fondu pre strategické investície, s.
Here the additionality is questionable, as EIB financing might be preferred simply because it is cheaper than the market, in which case there is the risk of displacing other sources of finance. 
25 financovanie z EIB sa mohlo uprednostniť jednoducho preto, lebo je lacnejšie ako trhové financovanie, pričom v takomto prípade hrozí nahrádzanie iných zdrojov financovania.
This is particularly relevant for operations financing infrastructure and utility projects (Box 2), where we identified some projects that would have been financed by the market. 
To je osobitne dôležité v prípade operácií na financovanie projektov infraštruktúry a inžinierskych sietí (rámček 2), kde sme zistili, že niektoré projekty by boli financované trhom.
Similarly, a report covering the UK infrastructure market found that the “EIB can play an important role in providing confidence to other lenders to a project. 
V správe, ktorá sa týka trhu s infraštruktúrou v Spojenom kráľovstve, sa podobne dospelo k záveru, že „EIB môže zohrávať dôležitú úlohu v zabezpečovaní dôvery iných veriteľov projektu.
However, it can also provide cheaper credit than commercial debt providers, as such there can be questions about the extent to which EIB is truly catalytic or whether its role is largely one of reducing the cost of finance faced by projects”38. 25 Box 2 Example of an EFSI project that would have been financed by the market, although not on such favourable terms We reviewed a direct senior investment loan to a utility company operating in the energy sector (gas transmission and distribution). 
Zároveň však môže poskytovať lacnejšie úvery ako komerční veritelia, a preto môžu vznikať otázky, pokiaľ ide o to, v akom rozsahu pôsobí EIB skutočne ako katalyzátor, alebo či jej úloha spočíva najmä v znižovaní nákladov na financovanie projektov38.“ 26 Rámček 2 Príklad projektu EFSI, ktorý by bol financovaný trhom, ale nie za takých priaznivých podmienok Skúmali sme priamy nadriadený investičný úver pre spoločnosť, ktorá prevádzkuje inžinierske siete v odvetví energetiky (preprava a distribúcia plynu).
The EIB loan finances around half of the company’s investment programme for the period 2015-2018. 
Z úveru EIB sa financuje približne polovica investičného programu spoločnosti na obdobie 2015 – 2018.
The EIB justified the additionality of this operation on the basis that it had a higher risk profile than projects supported by the EIB’s normal operations (i.e. it was a special activity), which was the result of the long maturity of the loan (20 years, resulting in subordination to the company’s existing debt) and the credit risk profile. 
EIB odôvodnila doplnkovosť tejto operácie na základe toho, že mala vyšší rizikový profil ako projekty podporované bežnými operáciami EIB (t. j. že išlo o osobitnú činnosť), ktorý bol dôsledkom dlhej splatnosti úveru (20 rokov, čo viedlo k podriadenosti existujúceho dlhu spoločnosti).
It also cited the fact that the EIB loan would enable the company to maintain a significant level of capital expenditure, despite a highly leveraged capital structure. 
Zároveň uviedla skutočnosť, že úver EIB by spoločnosti umožnil zachovať významnú výšku kapitálových výdavkov aj napriek kapitálovej štruktúre s vysokou mierou využitia pákového efektu.
In addition, the EIB also claimed that its financing would have a “strong signalling effect for future crowding-in of further bank lenders and institutional investors”. 
EIB okrem toho tiež tvrdila, že jej financovanie by malo „významný signalizačný účinok pre budúci prílev ďalších bankových veriteľov a inštitucionálnych investorov“.
The borrower, a new EIB client, was a utility company , with access to bank and capital market financing. 
Dlžníkom, ktorým bol nový klient EIB, bola spoločnosť na prevádzku inžinierskych sietí s prístupom k financovaniu z bánk a kapitálového trhu.
For example, in recent years (including shortly before signing the loan agreement with the EIB), the company had finalised two senior unsecured bonds issues (totalling €0.9 billion with maturities up to 12 years) and had secured a revolving credit facility with commercial banks. 
Spoločnosť napríklad v posledných rokoch (a to aj krátko pred podpisom dohody o úvere s EIB) dokončila dve emisie nezabezpečených nadriadených dlhopisov (v celkovej hodnote 0,9 mld. EUR s obdobiami splatnosti až do 12 rokov) a zabezpečila si viacero revolvingových úverov v komerčných bankách.
38 National Infrastructure Commission, “Review of the UK Infrastructure Financing Market – Final report”, CEPA, 10 February 2017, p. 
Veriteľ označil národnú podpornú banku za ďalší zdroj financovania, 38 Štátna komisia pre infraštruktúru, Preskúmanie trhu na financovanie infraštruktúry v Spojenom kráľovstve – záverečná správa, CEPA, 10. februára 2017, s.
47 The EIB assessment focuses on whether EFSI support attracts other sources of finance rather than whether it avoids displacing available sources of finance from commercial banks, capital markets, NPBIs, or even EIB-managed EU financial instruments or the EIB’s own-risk financing (Box 3). 
47 EIB sa pri posudzovaní zameriava na to, či podpora z EFSI priťahuje iné zdroje financií, a nie na to, či sa vyhýba nahrádzaniu dostupných zdrojov financovania z komerčných bánk, kapitálových trhov, národných podporných bánk a inštitúcií, či dokonca z finančných nástrojov EÚ, ktoré spravuje EIB, alebo financovania EIB s vlastným rizikom (rámček 3).
The borrower identified a NPB as another source of finance it had considered but not ultimately pursued, as the EIB had offered sufficient financing but with better conditions than the NPB. 
27 ktorý zvažoval, ale napokon nevyužil, pretože EIB ponúkala dostatočné financovanie, ale s lepšími podmienkami ako národná podporná banka.
This illustrates that, although the project was in a priority sector for the EU and had a higher risk status, it could have been financed by other sources. 
To je ilustráciou skutočnosti, že hoci bol projekt v prioritnom odvetví EÚ a mal vyšší rizikový status, mohol byť financovaný z iných zdrojov.
Box 3 Example of an EFSI operation replacing traditional EIB financing One of the projects examined was for financing the investment programme of a large listed company in the energy sector. 
Rámček 3 Príklad operácie EFSI, ktorou sa nahrádza tradičné financovanie z EIB Jeden zo skúmaných projektov sa týkal financovania investičného programu veľkej kótovanej spoločnosti v odvetví energetiky.
The borrower was a utilities company operating both on the regulated and non-regulated market and a recurring EIB client, having signed several financing agreements with the Bank in the past. 
Dlžníkom bola spoločnosť prevádzkujúca inžinierske siete na regulovanom aj neregulovanom trhu, ktorá bola opakovaným klientom EIB a ktorá s bankou v minulosti podpísala viacero dohôd o financovaní.
For this project, the EIB’s Board of Directors had initially approved a senior loan for the same amount as the subsequent EFSI-supported financing. 
V prípade tohto projektu správna rada EIB pôvodne schválila nadriadený úver v rovnakej výške ako následné financovanie podporené z EFSI.
The loan had been approved as an EIB normal operation (i.e. outside the Special Activity category). 
Úver bol schválený ako bežná operácia EIB (t. j. mimo kategórie osobitnej činnosti).
The initially approved loan was never signed, as the EIB instead offered the borrower a pilot hybrid bond backed up by the EFSI guarantee, a new product that the EIB was developing at the time (the Corporate Hybrid Debt). 
Pôvodne schválený úver nebol nikdy podpísaný, keďže EIB namiesto toho ponúkla dlžníkovi pilotný hybridný dlhopis zabezpečený zárukou EFSI, nový produkt, ktorý EIB v tom čase vyvíjala (hybridný podnikový dlhopis).
When structured as a hybrid bond, the risk rating of the operation was downgraded to Special Activity level. 
Keď bola operácia štruktúrovaná ako hybridný dlhopis, rating jej rizika bol znížený na úroveň osobitnej činnosti.
This was due to the weaker contractual protection of the deeply subordinated hybrid bond and the longer grace period for interest payments as compared to the senior loan. 
Bolo to z dôvodu slabšej zmluvnej ochrany hlboko podriadeného hybridného dlhopisu a dlhším obdobím odkladu splátok úroku v porovnaní s nadriadeným úverom.
This pilot hybrid bond enabled the EIB to develop and test an innovative higher-risk product. 
Tento pilotný hybridný dlhopis umožnil EIB vyvinúť a testovať inovačný produkt s vyšším rizikom.
The company appreciated the financial conditions of the new product, which would have been difficult to match via the market. 
Spoločnosť ocenila finančné podmienky nového produktu, ktoré by bolo zložité získať prostredníctvom trhu.
Without diminishing the merits of the EIB’s new hybrid bond product and its benefits to the company, EFSI support was not necessary to carry out this project. 
Bez toho, aby sme znižovali hodnotu nového produktu hybridného dlhopisu EIB a jeho výhod pre spoločnosť, však podpora z EFSI nebola na realizáciu tohto projektu potrebná.
Indeed, the project could have been supported by a normal EIB operation. 
Tento projekt mohol byť v skutočnosti podporený bežnou operáciou EIB.
The reported “investment mobilised” and “multiplier effect” are overstated 48 The original target for EFSI was to mobilise €315 billion in new investments over three years (i.e. by July 2018)39. 
Vykázané „mobilizované investície“ a “multiplikačný účinok“ sú nadhodnotené 48 Pôvodným cieľom EFSI bolo mobilizovať 315 mld. EUR nových investícií počas troch rokov (t. j. do júla 2018)39.
The target for new investments was based on an expected multiplier effect of 15x the EFSI contribution (i.e. €21 billion) – Figure 7. 
Cieľ pre nové investície bol založený na očakávanom multiplikačnom účinku 15-násobku príspevku EFSI (t. j. 21 mld. EUR) – ilustrácia 7.
27 Figure 7 – The multiplier effect of EFSI THIS RISK-BEARING CAPACITY ALLOWS TO FINANCE EUR 3 THIS ALLOWS OTHER INVESTORS TO JOIN AND MULTIPLY EFFECT BY 5 TOTAL INVESTMENT IN PROJECT PUBLIC MONEY IN THE FUND EUR 1 FINANCING CAPACITY EUR 3 X3 X5 X 15 EUR 15 Source: COM(2014) 903 of 26.11.2014, p. 
28 Ilustrácia 7 – Multiplikačný účinok EFSI VEREJNÉ PEŇAŽNÉ PROSTRIEDKY VO FONDE 1 EUR TÁTO SCHOPNOSŤ ZNÁŠAŤ RIZIKO UMOŽŇUJE FINANCOVANIE VO VÝŠKE 3 EUR 3-krát TOTO INÝM INVESTOROM UMOŽŇUJE PRIPOJIŤ SA A ÚČINOK SA VYNÁSOBÍ PIATIMI 5-krát CELKOVÉ INVESTÍCIE DO PROJEKTU KAPACITA FINANCOVANIA 3 EUR 15-krát 15 EUR Zdroj: COM(2014) 903 z 26.11.2014, s.
49 We therefore assessed whether the achievement of EFSI’s objectives is measured using reliable and relevant indicators calculated on the basis of a sound methodology. 
49 Preto sme posudzovali, či sa dosahovanie cieľov EFSI meria pomocou spoľahlivých a relevantných ukazovateľov vypočítaných na základe spoľahlivej metodiky.
EFSI performance and monitoring indicators 50 EFSI’s effectiveness in mobilising additional investments is measured through key performance indicator (KPI) 3 “total investment” (or “investment mobilised”)40. 
Ukazovatele výkonnosti a monitorovania EFSI 50 Účinnosť EFSI pri mobilizácii dodatočných investícií sa meria prostredníctvom kľúčového ukazovateľa výkonnosti (KPI) 3 „celkové investície“ (alebo „mobilizované investície“)40.