natgillin/translations-raw huggingface dataset:
12 This amount reflects the budgetary allocation as at 31 December 2018. 
12 Táto suma zachytáva rozpočtové prídely k 31. decembru 2018.
The budgetary allocation may have since changed as the EFG is part of an overall budget line under the COSME Regulation. 
Rozpočtové prídely po odvtedy mohli zmeniť, pretože EFG je súčasťou všeobecného rozpočtového riadku zahrnutého do nariadenia o COSME.
13 Regulation (EU) No 1291/2013 of the European Parliament and of the Council of 11 December 2013 establishing Horizon 2020 – the Framework Programme for Research and Innovation (2014-2020) and repealing Decision No 1982/2006/EC [Horizon 2020 Regulation] (OJ L 347, 20.12.2013, p. 
1291/2013 z 11. decembra 2013, ktorým sa zriaďuje program Horizont 2020 – rámcový program pre výskum a inováciu (2014 – 2020) a zrušuje rozhodnutie č. 1982/2006/ES [nariadenie o programe Horizont 2020] (Ú. v.
14 Regulation (EU) No 2015/1017 of the European Parliament and of the Council of 25 June 2015 on the European Fund for Strategic Investments, the European Investment Advisory Hub and the European Investment Project Portal and amending Regulations (EU) No 1291/2013 and (EU) No 1316/2013 — the European Fund for Strategic Investments [EFSI Regulation] (OJ L 169, 1.7.2015, p. 
14 Nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) 2015/1017 z 25. júna 2015 o Európskom fonde pre strategické investície, Európskom centre investičného poradenstva a Európskom portáli investičných projektov a o zmene nariadení (EÚ) č. 1291/2013 a (EÚ) č.
Adopted in 2015, this regulation does not cover the entire 2014–2020 period. 
Toto nariadenie bolo prijaté v roku 2015 a nevzťahuje sa na celé obdobie 2014 – 2020.
15 EFSI changed the EIF’s role by binding it contractually to contribute funding to the two sub-windows of the EFSI SMEW equity product (see Annex II). 
15 EFSI zmenil úlohu EIF tým, že ho zmluvne zaviazal podieľať sa na financovaní dvoch podokien kapitálového produktu v rámci okna EFSI pre MSP (pozri prílohu II).
21 In June 2018, the Commission published its proposal for the successor intervention called “InvestEU”17, as part of the package of proposals for the next multiannual financial framework (2021-2027). 
21 Komisia v júni 2018 uverejnila svoj návrh následníckej intervencie s názvom Program InvestEU17 v rámci balíka návrhov na ďalší viacročný finančný rámec (2021 – 2027).
The role of the European Investment Fund 22 The EIF supports financial intermediaries providing finance to SMEs across Europe. 
Úloha Európskeho investičného fondu 22 EIF podporuje finančných sprostredkovateľov, ktorí poskytujú financovanie MSP v celej Európe.
Its main shareholders are the EIB (58.6 % of capital), the EU represented by the Commission (29.7 %), and other stakeholders, including public and private banks and financial institutions18. 
Jeho hlavným akcionárom je EIB (58,6 % podiel na majetku), EÚ zastúpená Komisiou (29,7 %) a ostatní akcionári vrátane verejných a súkromných bánk a finančných inštitúcií18.
It implements venture capital interventions primarily on behalf of others, such as the EU, the EIB (under the Risk Capital Resources (RCR) mandate), national or regional authorities, and private investors. 
Realizuje intervencie rizikového kapitálu najmä v mene iných, napr. EÚ, EIB (v rámci mandátu v oblasti zdrojov rizikového kapitálu), vnútroštátnych alebo regionálnych orgánov či súkromných investorov.
Figure 4 gives an overview of how EU-backed venture capital instruments operate and the role of the EIF. 
Na ilustrácii 4 sa nachádza prehľad, ako fungujú nástroje rizikového kapitálu podporované EÚ a úloha EIF.
15 17 Proposal for a Regulation of the European Parliament and of the Council establishing the InvestEU Programme (COM(2018) 439 final of 6.6.2018). 
15 17 Návrh nariadenia Európskeho parlamentu a Rady, ktorým sa zriaďuje Program InvestEU (COM(2018) 439 final zo 6.6.2018).
18 http://www.eif.org/who_we_are/index.htm 
18 http://www.eif.org/who_we_are/index.htm.
Figure 4 – Operational structure for EU-backed venture capital instruments 16 The Commission: • designs the instruments • provides EU funding • determines investment strategy • supervises programme EU’s Equity Financial Instruments [programme (period) instrument] The EIF manages the Financial Instruments by: Input: Over 1,7 BN EUR of EU’s budget since ’98 until 06/18 Output: Up to 6-7 % of fees payables to EIF as service provider Financial investments into 140 VCF Backing of 1 562 portfolio companies • • G&E (‘98 –’00) ESU 1998 NEW EFSI (‘16 –’20) SMEW Equity Product ... ... 
Ilustrácia 4 – Operačná štruktúra nástrojov rizikového kapitálu podporovaných EÚ 16 Komisia: • navrhuje nástroje • poskytuje financovanie EÚ • stanovuje investičnú stratégiu • dohliada nad programom Kapitálové finančné nástroje EÚ [programový nástroj (nástroj programového obdobia)] EIF riadi finančné nástroje: vyberá investície monitoruje a kontroluje investície Vstup: Viac než 1,7 mld. EUR z rozpočtu EÚ od roku 1998 do júna 2018 Výstup: 6 – 7 % poplatky splatné EIF ako poskytovateľovi služby Finančné investície do 140 fondov rizikového kapitálu Podpora viac než 1 562 portfóliových spoločností Uzavreté pre investície Otvorené pre investície • • G&E (1998 – 2000) ESU 1998 NOVÝ EFSI (2016 – 2020) Kapitálový produkt SMEW MAP (2001 – 2006) ESU 2001 CIP (2007 – 2013) GIF COSME (2014 – 2020) EFG Horizont 2020 (2014 – 2020) IFE investuje do...
Funds of Venture capital funds Financial intermediaries ... ... 
Finanční sprostredkovatelia investuje do... Finanční a koneční prijímatelia Fondy rizikového kapitálu ...
Portfolio Companies Venture capital funds Venture capital funds Venture capital funds invest into...... 
Fondy rizikového kapitálu ... Portfóliové spoločnosti ... Portfóliové spoločnosti Fondy fondov rizikového kapitálu ...
Financial and final beneficiaries Portfolio Companies Source: ECA based on EIF data. 
Zdroj: EDA na základe údajov EIF.
Innovative SMEs Innovative SMEs 23 The EIF has become one of the biggest players in the European venture capital market. 
Inovačné MSP Portfóliové spoločnosti Inovačné MSP 23 EIF sa stal jedným z najväčších hráčov na európskom trhu s rizikovým kapitálom.
In 2018, the EIF alone signed agreements with venture capital funds committing to invest €1.4 billion. 
V roku 2018 len samotný EIF podpísal dohody s fondmi rizikového kapitálu na investovanie sumy 1,4 mld. EUR.
Innovative SMEs 
Inovačné MSP
Audit scope and approach 24 We decided to look at venture capital markets because of the EU’s increasing involvement of the EU in this policy area which we have not covered before. 
Rozsah auditu a audítorský prístup 24 Rozhodli sme sa zamerať na trhy s rizikovým kapitálom pre narastajúcu angažovanosť EÚ v tejto oblasti politiky, ktorú sme doposiaľ nekontrolovali.
We assessed whether the Commission was making good use of its venture capital instruments by examining whether: (a) the Commission has carried out good quality of the ex ante, interim and ex post evaluations; (b) the investment strategy with which the EU delivered its assistance was comprehensive; (c) the EU instruments have been properly implemented by the EIF. 
Posúdili sme, či Komisia dobre využívala svoje nástroje rizikového kapitálu tak, že sme preskúmali, či: a) Komisia vykonávala kvalitné hodnotenia ex ante, priebežné hodnotenia a hodnotenia ex post; b) investičná stratégia, ktorú EÚ použila na poskytnutie pomoci, bola ucelená; c) nástroje EÚ boli náležite vykonávané EIF.
25 We expect our report to help the Commission to implement its policy more efficiently and effectively. 
25 Očakávame, že naša správa pomôže Komisii vykonávať jej politiku efektívnejšie a účinnejšie.
We focused on the 2014-2020 period when assessing the appropriateness of the interventions’ design. 
Pri posudzovaní primeranosti návrhu intervencií sme sa zamerali na obdobie 2014 – 2020.
For the other aspects, we took into account all centrally managed EU interventions since 1998. 
Pri ostatných aspektoch sme zohľadnili všetky centrálne riadené intervencie EÚ od roku 1998.
Where applicable, we also considered the draft InvestEU programme for the 2021-2027 period. 
Ak to bolo vhodné, zohľadnili sme aj návrh programu InvestEU na obdobie 2021 – 2027.
26 To collect audit evidence, we reviewed relevant documentation, including a sample documenting the EIF’s process for selecting venture capital funds. 
26 S cieľom zhromaždiť audítorské dôkazy sme preskúmali príslušnú dokumentáciu vrátane vzorky dokumentujúcej proces, ako EIF vyberá fondy rizikového kapitálu.
We also interviewed staff from the Commission, the EIF, France’s Banque Publique d'Investissement, and Invest Europe19, as well as academics and fund managers. 
Taktiež sme uskutočnili rozhovory so zamestnancami Komisie, EIF, francúzskej Banque Publique d'Investissement a Invest Europe19, ako aj s akademikmi a manažérmi fondov.
Furthermore, we visited venture capital and start-up associations, promotional banks, ministries and venture capital funds in Denmark and Italy. 
Okrem toho sme navštívili združenia rizikového kapitálu a startupov, podporné banky, ministerstvá a fondy rizikového kapitálu v Dánsku a Taliansku.
Lastly, we conducted two surveys among venture capital fund managers. 
A napokon sme uskutočnili dva prieskumy medzi manažérmi fondov rizikového kapitálu.
17 19 Invest Europe is an association representing Europe’s private equity, venture capital and infrastructure sectors, as well as their investors. 
17 19 Invest Europe je združenie zastupujúce odvetvie súkromného kapitálu, rizikového kapitálu a infraštruktúry v Európe, ako aj ich investorov.
Observations Weaknesses in ex ante and ex post evaluations 27 Before launching a new intervention, the Commission has to carry out an ex ante evaluation and/or impact assessment, including an analysis of market needs. 
Pripomienky Nedostatky ex ante a ex post hodnotení 27 Pred začatím novej intervencie musí Komisia vykonať ex ante hodnotenie a/alebo hodnotenie vplyvu vrátane analýzy potrieb trhu.
The evaluation and assessment should also analyse the structure and financing needs of companies’ targeted by the instrument, and available sources of funding. 
V hodnotení a posúdení by sa mala analyzovať aj štruktúra a potreby financovania spoločností, na ktoré je nástroj zameraný, a dostupné zdroje financovania.
Using this information, the Commission can estimate the funding gap and determine the appropriate scale of its support to the venture capital market. 
Pomocou týchto informácií môže Komisia odhadnúť medzeru vo financovaní a určiť primeraný rozsah jej podpory pre trh s rizikovým kapitálom.
28 The main objective of all EU interventions since 1998 has been to improve access to finance for businesses, in particular SMEs, by supporting entrepreneurship and innovation. 
28 Hlavným cieľom všetkých intervencií EÚ od roku 1998 je zlepšovať prístup podnikov, najmä MSP, k financovaniu podporovaním podnikov a inovácií.
For each intervention, the Commission is expected to carry out interim and/or ex post evaluations to assess the intervention’s effectiveness. 
Pri každej intervencii sa od Komisie očakáva, že vykoná priebežné hodnotenie a/alebo hodnotenie ex post na posúdenie účinnosti intervencie.
Interventions were not based on a proper assessment of market needs 29 We examined whether and how the Commission had determined and quantified the funding gap for the interventions in the current programming period (2014-2020). 
Intervencie neboli založené na primeranom posúdení potrieb trhu 29 Preskúmali sme, či a ako Komisia určila a vyčíslila medzeru vo financovaní pri intervenciách súčasného programového obdobia (2014 – 2020).
We also looked at whether this had been done at both an aggregate EU level and Member State level. 
Taktiež sme overili, či tak urobila na súhrnnej úrovni EÚ a na úrovni členských štátov.
Lastly, we analysed whether a funding gap had been established for the different phases in a company’s lifecycle (see Figure 1). 
A napokon, analyzovali sme, či medzera vo financovaní bola stanovená pre rôzne fázy životného cyklu spoločnosti (pozri ilustráciu 1).
30 We found that although the Commission had carried out ex ante evaluations and impact assessments and analysed market needs by looking at supply and demand, the quantification of the funding gap was not comprehensive. 
30 Zistili sme, že hoci Komisia uskutočnila ex ante hodnotenia a posúdenia vplyvu a analyzovala potreby trhu tým, že posúdila ponuku a dopyt, vyčíslenie medzery vo financovaní nebolo ucelené.
This was mainly due to the lack of data. 
Dôvodom boli najmä chýbajúce údaje.
The Commission also noted “no consensus in the academic literature on whether the low levels of venture capital investments compared to GDP in most EU Member States are predominantly a supply or a demand-side problem, i.e. whether there is insufficient venture capital supply or whether there are insufficient companies to invest in”20. 
Komisia tiež uviedla, že „v odbornej literatúre nie je zhoda na tom, či nízke úrovne investícií do rizikového kapitálu v porovnaní s HDP vo väčšine členských štátov EÚ sú najmä problémom na strane ponuky alebo dopytu, t. j. či je nedostatočná ponuka rizikového kapitálu, alebo či je nedostatok spoločností, do ktorých možno investovať”20.
20 JRC Science for Policy Report, “Improving access to finance: which schemes best support the emergence of high-growth innovative enterprises?”, p. 
20 Správa JRC v oblasti vedy a politiky, „Zlepšovanie prístupu k financovaniu: ktoré systémy najlepšie podporujú vznik rýchlo rastúcich inovatívnych podnikov?”, s.
18 31 For example, in 2011 the Commission carried out an ex ante evaluation and an impact assessment of the centrally managed Equity Facility for Growth (EFG). 
18 31 Napríklad v roku 2011 Komisia uskutočnila hodnotenia ex ante a posúdenie vplyvu centrálne riadeného kapitálového nástroja pre rast (EFG).
We found that the underlying study carried out on behalf of the Commission did not explain the reasoning behind its estimate of the funding gap21. 
Zistili sme, že v podkladovej štúdii vykonanej v mene Komisie sa nevysvetľovalo odôvodnenie jej odhadu medzery vo financovaní21.
32 For another centrally managed instrument, the InnovFin Equity Facility (IFE), we found that the 2013 assessment was only carried out after the legislative proposal had been made and an indicative budget had already been discussed among the Commission, the Parliament and the Council. 
32 Pri ďalšom centrálne riadenom nástroji, kapitálovom nástroji InnovFin (IFE), sme zistili, že posúdenie z roku 2013 sa uskutočnilo až po uverejnení legislatívneho návrhu a po tom, ako Komisia, Parlament a Rada prerokovali orientačnú výšku rozpočtu.
33 We also found that when EFSI was launched in 2015, the Commission did not perform a comprehensive ex ante evaluation or an impact assessment of the funding gap or market needs. 
33 Taktiež sme zistili, že pri spustení EFSI v roku 2015 Komisia nevykonala ucelené ex ante hodnotenie alebo posúdenie vplyvu medzery vo financovaní alebo potrieb trhu.
Nor did it conduct such an assessment in 2017, when the EU guarantee was increased by €10 billion (to €26 billion) and the investment period extended from 31 July 2019 to 31 December 202022. 
Takisto nevykonala takéto posúdenie v roku 2017, keď sa záruka EÚ zvýšila o 10 mld. EUR (na 26 mld. EUR) a investičné obdobie predĺžilo z 31. júla 2019 do 31. decembra 202022.
34 Also in 2015, a specific assessment was carried out on behalf of the Commission to explore the possibility of using a fund-of-funds structure23. 
34 Aj v roku 2015 bolo uskutočnené špecifické posúdenie v mene Komisie na preskúmanie možnosti využívať štruktúru fondu fondov23.
Based on interviews with 105 venture capital fund managers, it showed that opinions were divided on the state and needs of the venture capital market. 
Na základe rozhovorov so 105 manažérmi fondov rizikového kapitálu vyplynulo, že názory na stav a potreby trhu s rizikovým kapitálom sa rôznili.
The assessment neither quantified the funding gap nor addressed the issue of absorption when recommending the financial size of the fund-of-funds to be created. 
V posúdení nebola vyčíslená medzera vo financovaní ani sa v ňom neriešila záležitosť absorpcie pri odporúčaní finančnej veľkosti fondu fondov, ktorý sa mal vytvoriť.
35 The Commission has already carried out its ex ante evaluation/impact assessment for the successor venture capital interventions under the future InvestEU programme for the upcoming 2021-2027 period. 
35 Komisia už uskutočnila ex ante hodnotenie/posúdenie vplyvu následníckych intervencií rizikového kapitálu v rámci budúceho programu InvestEU v nasledujúcom období 2021 – 2027.
However, once again, the funding gap has not been quantified. 
Medzera vo financovaní však opätovne nebola vyčíslená.
21 Annex A to the 2011 report prepared by Economisti Associati srl in collaboration with EIM Business & Policy Research, the Evaluation Partnership, the Centre for Strategy and Evaluation Services, and the Centre for European Studies, p. 
21 Príloha A k správe z roku 2011 vypracovanej organizáciou Economisti Associati srl v spolupráci s organizáciami EIM Business & Policy Research, The Evaluation Partnership, so Strediskom pre strategické a hodnotiace služby a s Centrom pre európske politické štúdie, s.
22 ECA Opinion No 2/2016, “EFSI: an early proposal to extend and expand”, paragraph 26, and ECA special report 3/2019, “European Fund for Strategic Investments: Action needed to make EFSI a full success”, paragraph 17. 
2/2016 „EFSI: predčasný návrh na predĺženie a rozšírenie“, bod 26 a osobitná správa EDA č. 3/2019 „Európsky fond pre strategické investície: aby bol úplne úspešný, je potrebné prijať opatrenia“, bod 17.
23 Oxford Research Centre for Strategy & Evaluation Services, “Assessing the Potential for EU Investment in Venture Capital and Other Risk Capital Fund of Funds”, October 2015. 19 
23 Oxford Research Centre for Strategy & Evaluation Services, „Assessing the Potential for EU Investment in Venture Capital and Other Risk Capital Fund of Funds” (Posúdenie potenciálu investícií EÚ do rizikového kapitálu a iných fondov fondov rizikového kapitálu), október 2015. 19
36 In our view, increasing budgetary resources for venture capital funds (see Table 1) without properly quantifying the funding gap may lead to the risk that such funds cannot be absorbed (see Box 3). 
36 Podľa nášho názoru nárast rozpočtových zdrojov pre fondy rizikového kapitálu (pozri tabuľku 1) bez náležitého vyčíslenia medzery vo financovaní môže viesť k riziku, že tieto finančné prostriedky nebudú môcť byť čerpané (pozri rámček 3).
20 Box 3 Increase of public funds without a proper assessment of the market size may lead to a risk of non-absorption The substantial increase of public funds in the venture capital market can lead to a risk of non-absorption if there is a lack of: : (i) venture capital funds to invest in; (ii) interested private investors; (iii) SMEs with growth potential to invest in. 
20 Rámček 3 Nárast verejných finančných prostriedkov bez náležitého posúdenia veľkosti trhu môže viesť k riziku nedostatočného čerpania Značný nárast verejných finančných prostriedkov na trhu s rizikovým kapitálom môže viesť k riziku nedostatočného čerpania najmä pre nedostatok: i) fondov rizikového kapitálu, do ktorých by sa investovalo; ii) súkromných investorov, ktorí by mali záujem a iii) MSP s potenciálom rastu, do ktorých by sa dalo investovať.
A 2011 study24 revealed that it would be challenging for the EU to invest more than €300 million a year over the 2014-2020 period due to non-absorption risks. 
V štúdii z roku 201124 sa zistilo, že pre EÚ by bolo výzvou investovať viac než 300 mil. EUR ročne v období 2014 – 2020 z dôvodu rizík nedostatočného čerpania.
However, the funds allocated by the EU to venture capital are already close to this amount. 
Finančné prostriedky, ktoré EÚ vyčlenila na rizikový kapitál, sa však už blížia tejto sume.
For the period 2014-2020, the average annual investment by the EU interventions totals around €285 million per year (i.e. €1 989 million over 7 years). 
V období 2014 – 2020 je priemerná výška investície v rámci intervencií EÚ spolu približne 285 mil. EUR ročne (t. j. 1 989 mil. EUR za 7 rokov).
Moreover, the funds allocated to the EFSI SMEW equity product were increased by €1 050 million (see paragraph 07 of Annex II). The pressure to absorb carries knock-on risks. 
Okrem toho, finančné prostriedky vyčlenené pre kapitálový produkt v rámci okna EFSI pre MSP (SMEW) sa zvýšili o 1 050 mil. EUR (pozri bod 07 prílohy II).
An ambitious amount may create pressure to commit funds quickly. 
Ambiciózna suma môže vytvoriť tlak viazať finančné prostriedky rýchlo.
Since first-time funds or virgin markets require more time for development, this time pressure may lead to a concentration of funds on the “usual” markets or operators, as mature markets and established funds are given priority. 
Keďže si začínajúce fondy alebo panenské trhy vyžadujú viac času na rozvoj, tento časový tlak môže viesť ku koncentrovaniu fondov na „zvyčajné“ trhy alebo prevádzkovateľov, pretože zrelým trhom a etablovaným fondom sa dáva prednosť.
Moreover, the 2011 study said "pressure to commit funds may result in the provision of funding to ‘sub-standard’ investees which in due course would inevitably depress returns on investments". 
Okrem toho, v štúdii z roku 2011 sa uvádza, že „tlak viazať finančné prostriedky môže viesť k poskytnutiu financovania „subštandardným“ spoločnostiam, do ktorých sa investuje, ktoré v priebehu času nevyhnutne znížia návratnosť investícií“.
Insufficient evidence of the impact of the EU interventions 37 We examined whether previous interim and ex post evaluations had demonstrated the effectiveness of EU support to venture capital. 
Nedostatočné dôkazy o vplyve intervencií EÚ 37 Preskúmali sme, či sa v predchádzajúcich priebežných hodnoteniach a hodnoteniach ex post preukázala účinnosť podpory rizikového kapitálu zo strany EÚ.
Proper interim and ex post evaluations provide valuable information for the design of new instruments. 
Náležité priebežné hodnotenia a hodnotenia ex post poskytujú cenné informácie pre návrh nových nástrojov.
38 Since it began supporting venture capital, the Commission has presented six mid-term and two final evaluations. 
38 Odkedy Komisia začala podporovať rizikový kapitál, predložila šesť hodnotení v polovici obdobia a dve záverečné hodnotenia.
Typically, the evaluations reported on outputs and results, such as the number of venture capital funds supported or the number of companies in which the EU-backed venture capital funds had invested. 
Zvyčajne sa v hodnoteniach uvádzali výstupy a výsledky, napríklad počet podporených fondov rizikového kapitálu alebo počet spoločností, do ktorých investovali fondy rizikového kapitálu podporované EÚ.
However, the evaluations did not analyse the EU intervention’s impact on the venture capital industry or its economic effects (such as growth, innovation, or jobs maintained and created). 
V hodnoteniach sa však neanalyzoval vplyv intervencie EÚ na sektor rizikového kapitálu alebo jej ekonomické vplyvy (napr. rast, inovácie, počet udržaných a vytvorených pracovných miest).
39 Both ex post evaluations were carried out too early. 
39 Obe hodnotenia ex post boli vykonané priskoro.
For example, the final evaluation covering the High Growth and Innovative SME Facility was issued in 2011. 
Napríklad záverečné hodnotenie týkajúce sa nástroja pre rýchlorastúce a inovačné MSP bolo vydané v roku 2011.
However, the EIF could approve limited partnership agreements with venture capital funds up until 2013 – leaving them around five years to invest in companies. 
EIF však mohol schváliť dohody o partnerstve s ručením obmedzeným s fondmi rizikového kapitálu do roku 2013 – mali teda približne päť rokov na investovanie do spoločností.