natgillin/translations-raw huggingface dataset:
72 For example, the first disbursement to Hungary was made 1 month after the Council’s decision (Council Decision 2009/102/EC of 4 November 2008 providing Community medium-term financial assistance for Hungary (OJ L 37, 6.2.2009, p. 5)) to provide financial assistance. 
72 Napríklad prvá platba Maďarsku bola uskutočnená jeden mesiac po rozhodnutí Rady o poskytnutí finančnej pomoci (rozhodnutie Rady 2009/102/ES zo 4. novembra 2008 o poskytnutí strednodobej finančnej pomoci Spoločenstva Maďarsku (Ú. v.
73 Commission internal procedure manual for borrowing activities, Commission internal control standards Nos 8 and 11. 
73 Príručka vnútorných postupov Komisie pre výpožičné činnosti, štandardy Komisie pre vnútornú kontrolu č. 8 a 11.
74 The EU made six bond issues in 2012. 
74 V roku 2012 EÚ vydala šesť emisií dlhopisov.
75 This translates into approximately 3 million and 1 million euro respectively of extra cost in debt per annum. 
75 To znamená približne 3mil.EURa1mil.EUR dodatočných nákladov zadlženosti ročne.
Pricing levels at issuance sometimes higher than initial guidance from banks 119 The Commission used syndicated transactions to issue the bonds. 
Emisné cenové úrovne boli niekedy vyššie ako pôvodné usmernenie bánk 119 Komisia pri vydávaní dlhopisov využí­ vala syndikované transakcie.
It selected lead managers — internationally active banks — to underwrite each issue. 
Na upi­ sovanie jednotlivých emisií si vybrala hlavných manažérov – medzinárodne pôsobiace banky.
The role of these lead banks was to contact investors directly and advise the Commission, as the bond issuer, on the timing and price of each issue. 
Úlohou týchto hlavných bánk bolo kontaktovať pria­ mo investorov a poradiť Komisii ako emitentovi dlhopisov, kedy ich vydať a aká by mala byť cena jednotlivých emisií.
They would buy up each issue and sell it on to investors, having committed to buy any part of the issue which was not thus resold. 
Banky emisie odkúpili a predá­ vali ich investorom, pričom sa zaviazali odkúpiť akúkoľvek časť emisie, ktorá by takto nebola predaná.
120 The benefit of syndication is that, via requests for proposals, it allows optimum pricing levels to be identified. 
120 Prínosom syndikácie je to, že formou žiadosti o návrhy umožňuje určiť optimálnu cenovú úroveň.
The issuer can also capitalise on the banks’ extensive client networks when issuing the bond. 
Emitent sa pri vydávaní dlhopisov tiež môže oprieť o rozsiahle siete klientov, ktoré banky majú.
The issuer might provide details — typically 1 week in advance — of the upcoming issue’s maturity and size, and usually asks for quantitative and qualitative information via a questionnaire. 
Emitent môže poskytnúť podrobnosti (zvyčajne týždeň vopred) o splatnosti a veľkosti nadchádzajúcej emisie a zvyčajne si formou dotazníka vyžiada kvantitatívne a kvalitatívne in­ formácie.
In response, banks give guidance as to how they believe the suggested instrument should be priced based on current market conditions. 
V reakcii na to banka poskyt­ ne usmernenie, ako by podľa nej mala byť na základe aktuálnych trhových podmienok stanovená cena navrhova­ ného nástroja.
Part III — Borrowing met financing needs even though circumstances initially made it difficult to always abide by best practice Final cost of debt similar to market and peer levels 52 4% 3% 2% 1% 4% 3% 2% 1% Key: 7-year issues 20+-year issues 5-year issues 10-year issues * 9-year issues * 15-year issues 2009 2010 2011 2010 2011 2012 ð The distance of issue yields of EU bonds from the prevailing risk-free interest rate at a given maturity decreased over time. ð The distance was also similar to the distance achieved by peer issuers. 
3. časť – Požičiavaním sa vyriešili finančné potreby aj napriek tomu, že pre pôvodné podmienky bolo ťažké byť vždy v súlade s najlepšími postupmi Konečné náklady zadlženosti podobné úrovniam trhu a partnerov 52 4% 3% 2% 1% 4% 3% 2% 1% Vysvetlivky: 7-ročná emisia 20+-ročná emisia 5-ročná emisia 10-ročná emisia * 9-ročná emisia * 15-ročná emisia 2009 2010 2011 2010 2011 2012  Vzdialenosť emisných výnosov z dlhopisov EÚ od platnej bezrizikovej úrokovej miery pri danej splatnosti klesajúca v čase.  Táto vzdialenosť bola podobná vzdialenosti dosiahnutej u partnerských emitentov.
Issues made by the EU Issues made by the peer issuers Mid-swap rate for a given maturity *Issues made by the EU or peer issuers with a similar but different maturity than that of the swap rate curve Source: ECA, data provided by Bloomberg, see Annex III for methodology. 
Emisie EÚ Emisie partnerských emitentov Stredná hodnota swapu pri danej splatnosti * Emisie EÚ alebo partnerských emitentov s podobnou, ale odlišnou splatnosťou, ako je splatnosť krivky swapovej sadzby. Zdroj: Európsky dvor audítorov, údaje poskytla spoločnosť Bloomberg, metodika je uvedená v prílohe III.
Interest rate Figure 8 
Úroková sadzba Obrázok 8
Part III — Borrowing met financing needs even though circumstances initially made it difficult to always abide by best practice 53 Circumstances initially made it difficult to always abide by best practices 123 We found a number of shortcomings in the debt management process in the initial years (see Figure 9). 
3. časť – Požičiavaním sa vyriešili finančné potreby aj napriek tomu, že pre pôvodné podmienky bolo ťažké byť vždy v súlade s najlepšími postupmi 53 Pre okolnosti bolo najskôr ťažké vždy dodržiavať najlepšie postupy 123 V procese riadenia dlhu sme zistili veľa nedostatkov v prvých rokoch (po­ zri obrázok 9).
Lack of documentation and other gaps did not have a demonstrable impact on the outcome of borrowing. 
Chýbajúca dokumentá­ cia a iné medzery nemajú preukázateľ­ ný vplyv na výsledok požičiavania si.
124 It is accepted practice76 to issue written guidelines covering the organisation of the debt management office, the distribution of roles and responsibilities, the establishment of maximum debt thresholds, the type of debt to be issued and rules for documenting the issuance process. 
124 Je zaužívaným zvykom76 vydávať pí­ somné usmernenia týkajúce sa organi­ zácie úradu pre riadenie dlhu, rozdele­ nia úloh a zodpovedností, stanovenia maximálnych hraníc dlhu, typu dlhopi­ sov, ktoré sa majú emitovať, a pravidiel dokumentácie procesu emisie.
125 ‘In many cases, the organisational structure of modern debt offices is patterned on private-sector financial institutions such as banks and finance departments of major corporations’77. 
125 V mnohých prípadoch sa organizačná štruktúra moderných úradov dlho­ vej služby vytvára podľa finančných inštitúcií súkromného sektora, ako sú napríklad banky a finančné oddelenia veľkých korporácií77.
On this principle, the office would be divided into at least two main units: (i) a front office — typically responsible for executing transactions in financial markets, including managing auctions and other forms of borrowing, and all other funding operations; and (ii) a back office — responsible for handling the settlement of transactions and maintaining financial records. 
Podľa tejto zásady by úrad mal byť rozdelený aspoň do dvoch hlavných útvarov: i) front­office – zvyčajne zodpoved­ ný za vykonávanie transakcií na fi­ nančných trhoch vrátane riadenia aukcií a iných foriem požičiavania a všetky ďalšie operácie financova­ nia a ii) back­office – zodpovedný za rieše­ nie zúčtovania transakcií a vedenie finančných záznamov.
126 In addition, a number of key functions, particularly for risk management, could be situated in a separate middle office. 
126 Okrem toho je možné mnoho kľúčo­ vých funkcií, najmä v súvislosti s riade­ ním rizika, sústrediť do samostatného middle­officeu.
127 Limited human resources78, combined with the urgency of raising funding79 in stressed financial markets, made it very difficult in the initial years to abide by best debt management practices. 
127 Obmedzené ľudské zdroje78 kombi­ nované s naliehavosťou získavania financií79 na vypätých finančných trhoch spôsobili, že v prvých rokoch bolo veľmi ťažké dodržiavať najlepšie postupy riadenia rizika.
Pre-issuance 128 The manual of debt management procedures was drawn up at the time of the first issues, but was either unclear or lacked guidance on important elements of the process. 
Situácia pred emitovaním dlhopisov 128 V čase prvej emisie dlhopisov bola vy­ pracovaná príručka postupov riadenia dlhu, ktorá však nebola jasná a takisto neobsahovala usmernenia týkajúce sa dôležitých prvkov postupu.
It was progressively improved through multiple updates, the value of which was reflected in the quality of documentation for the bond issues since 2012. 
Postup­ ne sa zlepšovala formou viacerých aktualizácií, čo sa prejavilo v kvalite dokumentácie pre emisie dlhopisov od roku 2012.
129 From the end of 2008 to 2011, owing to time constraints, the Commission applied an exceptional procedure for the selection of lead banks. 
129 Od konca roka 2008 do roku 2011 Ko­ misia pre časové obmedzenie uplatnila mimoriadny postup na výber vedúcich bánk.
It mandated lead banks directly, which left a limited audit trail of documents on the selection process, such as requests for proposals or justification letters. 
Priamo poverila vedúce banky, v dôsledku čoho sa dá len obmedze­ ne vykonať audit dokumentov o vý­ berovom procese, ako sú napríklad žiadosti o návrhy alebo odôvodnenia.
Requests for proposals were not produced until 2011, when documentation of the selection process became more precise and comprehensive. 
Žiadosti o návrhy sa začali pripravo­ vať až po roku 2011, keď sa spresnila a doplnila dokumentácia z výberového procesu.
76 IMF, 2014, Revised guidelines for public debt management’, IMF-World Bank, p. 
76 MMF, 2014, Revised Guidelines for Public Debt Management (Revidované pokyny na riadenie verejného dlhu), MMF – Svetová banka, s.
5-6. 
5 a 6.
77 OECD, 2002, Debt management and government securities markets in the 21st century. 
77 OECD, 2002, Debt Management and Government Securities Markets in the 21st Century (Riadenie dlhu a trhy so štátnymi dlhopismi v 21. storočí).
78 At the time of the first bond issue in December 2008, the unit responsible for both borrowing and lending was staffed by four people. 
78 V čase prvej emisie dlhopisov v decembri 2008 mal útvar zodpovedný za požičiavanie a úvery štyroch pracovníkov.
At its peak, at the beginning of 2011, the unit still had no more than eight members of staff. 
Na vrchole svojej činnosti začiatkom roka 2011 útvar stále nemal viac ako osem zamestnancov.
79 Recommendation for a Council decision granting mutual assistance for Hungary — Proposal for a Council decision providing Community medium-term financial assistance for Hungary COM(2008) 716 final of 30.10.2008, paragraph 6. 
79 Odporúčanie pre rozhodnutie Rady, ktorým sa Maďarsku poskytuje vzájomná pomoc – návrh rozhodnutia Rady, ktorým sa Maďarsku poskytuje strednodobá finančná pomoc Spoločenstva COM(2008) 716 final z 30. októbra 2008, bod 6.
Part III — Borrowing met financing needs even though circumstances initially made it difficult to always abide by best practice Shortcomings in debt management in the initial years 54 Source: ECA. 
3. časť – Požičiavaním sa vyriešili finančné potreby aj napriek tomu, že pre pôvodné podmienky bolo ťažké byť vždy v súlade s najlepšími postupmi Nedostatky pri riadení dlhu v prvých rokoch 54 Zdroj: Európsky dvor audítorov.
Manual of procedures improved over time 3 Marketing and placement 4 Post-issuance Market liquidity 1 Pre-issuance 2 Issue structure Allocation rules not entirely clear No evidence of monitoring of the secondary market Identifying financial needs Debt market analysis Defining the placement method Selecting the key players Identifying the bond terms: size, maturity, coupon, redemption provisions, etc. 
Príručka postupov sa postupom času zlepšila 3 Marketing a umiestnenie 4 Likvidita na trhu po emisii 1 Pred emitovaním dlhopisov 2 Štruktúra emisie Pravidlá prideľovania neboli úplne jasné Žiadne dôkazy o monitorovaní sekundárneho trhu Identifikácia finančných potrieb Analýza trhu s dlhopismi Vymedzenie spôsobu umiestnenia Výber kľúčových aktérov Identifikácia podmienok dlhopisov: veľkosť, splatnosť, kupón, ustanovenia o splatení a podobne Body 131 – 133 Následok: Široké rozpätia nákup – predaj využívané niektorými vedúcimi bankami na sekundárnom trhu Nekonkurenčný výber vedúcich bánk Výber vedúcich bánk neprimerane zdokumentovaný Bod 129 Bod 129 Bod 128 Marketing pre potenciálnych investorov Ocenenie Emisia a rozdelenie Monitorovanie sekundárneho trhu Likvidita na sekundárnom trhu Žiadne predbežné opatrenia proti zverejneniu neverejného materiálu alebo interných informácií Bod 130 Body 135 a 136 Obrázok 9
Part III — Borrowing met financing needs even though circumstances initially made it difficult to always abide by best practice 55 Placement 130 We did not detect any clauses in the agreements between the Commission and lead banks dealing with the sensitive issue of pre-sounding (see Box 8). 
3. časť – Požičiavaním sa vyriešili finančné potreby aj napriek tomu, že pre pôvodné podmienky bolo ťažké byť vždy v súlade s najlepšími postupmi 55 Umiestnenie 130 V dohodách medzi Komisiou a ve­ dúcimi bankami sme nenašli žiadne doložky, ktoré by sa týkali citlivej prob­ lematiky predbežných rozhovorov s in­ vestormi o ich záujme (pre­sounding) (pozri rámček 8).
There was no evidence that the Commission took any precautions regarding the disclosure of non-public information, and no audit trail with which to determine whether lead banks wall-crossed certain investors during each issue, or whether they subsequently allowed them to trade or participate in the transaction. 
Nejestvujú žiadne dôkazy o tom, že by Komisia urobila nejaké predbežné opatrenia, čo sa týka zverejňovania neverejných informácií, a tiež nemožno určiť, či vedúce banky vykonali tzv. wall­crossing určitých investorov počas jednotlivých emisií alebo či im následne umožnili obcho­ dovať alebo zúčastniť sa na transakcii.
131 An important part of any new bond issue is the way the bond is divided out among subscribing investors. 
131 Dôležitou súčasťou každej novej emisie dlhopisov je spôsob rozdelenia dlhopisu medzi upisujúcich investorov.
One of the main benefits of syndication over auction is that the issuer has full control over the investor base, allowing it, for example, to choose how the securities are allocated. 
Medzi hlavné prínosy syndikácie v po­ rovnaní s aukciou je to, že emitent má úplnú kontrolu nad základňou investo­ rov, čo mu napríklad umožňuje zvoliť si spôsob rozdelenia cenných papierov.
Best practice dictates that allocation rules should be clear and transparent, and always divulged beforehand. 
Podľa najlepších postupov by pravidlá rozdelenia mali byť jasné a trans­ parentné a vždy by sa mali oznámiť vopred.
Fair and transparent allocation of an issue also helps in maintaining a diverse investor base. 
Spravodlivé a transparentné rozdelenie emisie tiež pomáha pri udr­ žiavaní rozmanitej základne investorov.
Pre-sounding and wall-crossing Pre-sounding is a technique employed by primary debt capital market bankers to measure investor demand. 
Pre-sounding a wall-crossing Pre­sounding je technika, ktorú využívajú banky obchodujúce na kapitálovom trhu s primárnymi dlhopismi na meranie dopytu investorov.
It is quite a common business practice80, especially in volatile markets, as it can help lead banks and issuers to seek initial feedback on an upcoming issue ahead of the public announcement. 
Ide o celkom bežný obchodný postup80 najmä na volatilných trhoch, keďže umožňuje vedúcim bankám a emitentom získať úvodnú spätnú väzbu o nadchádzajúcej emisii ešte pred ve­ rejným oznámením.
This feedback is often obtained by disclosing general information only. 
Táto spätná väzba sa často získava tak, že sa zverejnia len všeobecné informácie.
However, more specific information (potentially including non-public material or inside information) is likely to be imparted to market participants in other cases; therefore, the risk of market abuse remains. 
V iných prípadoch sa trhovým účastníkom pravdepodobne poskytnú aj konkrétnejšie informácie (prípadne aj neverej­ né materiály alebo vnútorné informácie), zostáva tu teda riziko trhového zneužitia.
When adding third parties to the information chain, best practice recommends an enhanced level of record-keeping and the use of formal written procedures. 
Pri pridávaní tretích strán do informačného reťazca sa podľa najlepších postupov odporúča posilnená miera evidencie a využívanie formálnych písomných postupov.
When non-public material or inside information is to be disclosed (a process known as wall-crossing81), lead banks must inform their clients about any applicable restrictions under the laws and regulations relating to the possession of such information. 
Keď sa majú zverejniť neverejné podstatné alebo vnútorné informácie (proces známy ako wall­crossing81), vedúce banky musia informovať svojich klientov o všetkých platných obmedzeniach podľa zákona a právnych predpisov súvisiacich s vlastníctvom takýchto informácií.
80 International Capital Market Association, Primary market handbook, 'XIII. 
80 Medzinárodná asociácia pre kapitálové trhy: Primary Market Handbook – XIII.
Pre-sounding, bookbuilding and allocations', 2014. 
Pre­sounding, book building a alokácie), 2014.
Also, European Securities and Markets Authority, Discussion paper — ESMA’s policy orientations on possible implementing measures under the market abuse regulation, 2013. 
Pozri tiež Európsky orgán pre cenné papiere a trhy: diskusný dokument – ESMA’s Policy Orientations on Possible Implementing Measures under the Market Abuse Regulation (Politiky orgánu ESMA týkajúce sa možných opatrení v rámci nariadenia o zneužívaní trhu), 2013.
Box 8 Part III — Borrowing met financing needs even though circumstances initially made it difficult to always abide by best practice 56 132 The Commission stated that it played an active role in the allocation of each issue. 
3. časť – Požičiavaním sa vyriešili finančné potreby aj napriek tomu, že pre pôvodné podmienky bolo ťažké byť vždy v súlade s najlepšími postupmi 56 132 Komisia uvádza, že zohrala aktívnu úlohu pri rozdelení každej emisie.
According to the Commission, allocation was based on the following criteria: (i) category of the investor as a measure of quality (investor type: ‘real money’ versus trading, etc.); (ii) quality of the individual order (e.g. timeliness of the order, previous experience with the investor); and (iii) geographical distribution. 
Po­ dľa Komisie bolo rozdelenie založené na týchto kritériách: i) kategória investora ako meradlo kvality (typ investora: „skutočné peniaze“ v. obchodovanie a pod.); ii) kvalita individuálnej objednáv­ ky (napr. včasnosť objednávky, predošlé skúsenosti s investorom) iii) a geografické rozdelenie.
133 An analysis of the allocation tables that were available82 revealed that for very small amounts the allocation was 100 %, while there was little consistency in the degree to which larger orders were satisfied. 
133 Pri analýze alokačných tabuliek, ktoré boli dostupné82, sme zistili, že pre veľ­ mi malé sumy bolo rozdelenie na úrov­ ni 100 %, pričom miera uspokojenia väčších objednávok sa vyznačovala menšou jednotnosťou.
Furthermore, the main orders were placed by specific financial entities (e.g. large investment houses) on behalf of investors. 
Hlavné objed­ návky navyše zadali konkrétne finanč­ né subjekty (napr. veľké investičné domy) v mene investorov.
When the final allocation is made, the investment houses allocate the bonds to the investors. We did not find evidence that the Commission agreed with the final bond allocation. 
Pri koneč­ nom rozdelení investičné domy pride­ lia dlhopisy investorom. Nenašli sme dôkazy o tom, že by Komisia súhlasila s konečným rozdelením dlhopisov.
Post-issuance 134 Defining a new bond as liquid in the secondary market means that it can be sold quickly. 
Situácia po emitovaní dlhopisov 134 Vymedzenie nového dlhopisu ako likvidného na sekundárnom trhu znamená, že ho možno rýchlo predať.
It is the responsibility of both the issuer and the lead bank to ensure that there is sufficient liquidity in the secondary market for any new issue. 
Je zodpovednosťou emitenta aj ve­ dúcej banky zabezpečiť, aby bola na sekundárnom trhu dostatočná lik­ vidita pre každú novú emisiu.
The Commission and lead banks should agree on secondary market commitments in the mandate letters signed for each issue. 
Komisia a vedúce banky by sa mali dohodnúť na záväzkoch týkajúcich sa sekundár­ neho trhu v mandátnych dokumen­ toch podpísaných pre každú emisiu.
Furthermore, the participating lead banks are expected to maintain a similar low bid-offer spread (the difference between the buy and sell price) for at least the first few days of the secondary market. 
Od zúčastnených vedúcich bánk sa na­ vyše očakáva, že zachovajú podobne nízke rozpätie cenovej ponuky (rozdiel medzi nákupnou a predajnou cenou) počas minimálne niekoľkých prvých dní na sekundárnom trhu.
135 During the audit, the Commission stated that it examined the liquidity of EU bonds on a quarterly basis, with a more formal examination procedure in place since 2012. 
135 Počas auditu Komisia uviedla, že štvrť­ ročne vykonala preskúmanie likvidity dlhopisov EÚ, pričom od roku 2012 bol zavedený aj formálnejší postup preskú­ mania.
However, we found no evidence in the borrowing files that it had checked liquidity in the secondary market before 2012. 
V dokumentoch o požičiavaní sme však nenašli žiadne dôkazy o tom, že by do roku 2012 kontrolovala likvidi­ tu na sekundárnom trhu.
136 An analysis of bid and offer prices showed that the closing daily bid-offer spread for the initial 30 days of each issue was relatively low. However, the bid-offer spread for each bond was found to vary widely between bro-kers. 
136 Pri analýze cien nákupu a predaja sa však odhalilo, že denné uzatváracie rozpätie nákup – predaj pre prvých 30 dní každej emisie bolo pomerne nízke.
For instance, the bid-offer spread ranged from 7 to 30 basis points for one of the bond issues83. 
Pri jednej z emisií dlhopisov napríklad rozpätie nákup – predaj siahalo od 7 do 30 bázických bodov83.
This variation was observed even with brokers that were participating as lead banks in multiple EU issues and were therefore obligated to respect certain secondary market commitments. 
Táto odchýlka sa zistila aj u obchodníkov, ktorí sa ako vedú­ ce banky zúčastňovali na viacerých emisiách EÚ, a preto mali povinnosť rešpektovať určité záväzky týkajúce sa sekundárneho trhu.
82 Information from the order books and final allocations were available for only 7 of the 12 bond issues sampled. 
82 Údaje z objednávkových kníh a konečných alokácií boli k dispozícii len v prípade siedmich dlhopisov z 12 vo vzorke.
83 3.25 % coupon bond with a maturity date of 4 April 2018. 
83 Kupónový dlhopis 3,25 % s dátumom splatnosti 4. apríla 2018.
Part IV 57 Programmes met their objectives 137 The overall aims of financial assistance were to return Member States to sound macroeconomic or financial health and restore their capacity to meet their public-sector (euro area) or balance-of-payments (non-euro area) obligations. 
4. časť 57 Programy splnili svoje ciele 137 Celkovým zámerom finančnej pomo­ ci bolo navrátiť v členských štátoch spoľahlivú makroekonomickú alebo finančnú situáciu a obnoviť ich schop­ nosť plniť svoje povinnosti vo verej­ nom sektore (eurozóna) alebo v rámci platobnej bilancie (mimo eurozóny).
The financial assistance provided a cushion to ease implementation of the adjustment programmes that were necessary in each country to correct underlying problems. 
Finančnou pomocou sa zabezpečila istá rezerva uľahčujúca vykonávanie programov úprav, ktoré boli v jednot­ livých krajinách potrebné na nápravu základných problémov.