natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Consequently , monetary policy needs to act in a forward-looking manner and focus on the medium term .
Menová politika preto musí byť vedená perspektívne a sústrediť sa na strednodobý horizont .
This helps to avoid excessive activism and the introduction of unnecessary volatility into the real economy .
Vyhýba sa tým prehnanej aktivite a vnášaniu zbytočnej volatility do reálneho hospodárstva .
As a result , some short-term volatility in inflation rates is inevitable .
To znamená , že určitá krátkodobá volatilita mier inflácie je nevyhnutná .
THE TWO PILLARS OF THE ECB' S MONETARY POLICY STRATEGY The ECB 's overall approach to analysing and evaluating the information that is relevant for assessing the risks to price stability in a forward-looking manner is based on two analytical perspectives , often referred to as the two pillars .
DVA PILIERE STRATÉGIE MENOVEJ POLITIKY ECB Celkový prístup ECB k analýze a vyhodnocovaniu informácií relevantných pre perspektívne hodnotenie rizík ohrozujúcich cenovú stabilitu je postavený na dvoch analytických metódach , často označovaných ako dva piliere .
This two-pillar structure is the organising principle for the internal analysis underlying the ECB 's monetary policy deliberations and decisions , as well as for its communication to the financial markets and general public .
Táto dvojpilierová štruktúra je základom internej analýzy , o ktorú sa ECB opiera vo svojich menovopolitických úvahách a rozhodnutiach , ako aj základom komunikácie s finančnými trhmi a širokou verejnosťou .
The economic analysis aims to identify risks to price stability at short to medium-term horizons .
Cieľom ekonomickej analýzy je zistiť riziká ohrozujúce cenovú stabilitu v krátkodobom až strednodobom horizonte .
To this end , it attempts to identify the economic shocks relevant to understanding price developments and output trends over the short to medium-term horizon , notably in the context of business cycle analysis .
Snaží sa identifikovať hospodárske šoky , ktoré majú vplyv na cenový vývoj a trend vývoja produkcie v krátkodobom až strednodobom horizonte , predovšetkým v rámci analýzy hospodárskeho cyklu .
It scrutinises a wide range of economic activity , price and cost indicators , primarily at the aggregate euro area level but also at sectoral and country levels .
Sleduje pritom širokú škálu hospodárskych činností , cenových a nákladových ukazovateľov , v prvom rade na úrovni celej eurozóny , ale aj na úrovni jednotlivých sektorov a krajín .
All these factors help to assess the dynamics of real activity and the likely development of prices from the perspective of the interplay between supply Annual HICP inflation below , but close to , 2 % ...
Pomocou týchto faktorov hodnotí dynamiku reálnej hospodárskej aktivity a pravdepodobný vývoj cien z hľadiska vzájomného pôsobenia ponuky a dopytu na trhoch tovarov , služieb a výrobných faktorov v krátkodobom horizonte .
Economic analysis ECB Monthly Bulletin 10th Anniversary of the ECB
Kľúčovým prvkom ekonomickej ECB Mesačný bulletin 10 . výročie ECB
35 and demand in the goods , services and factor markets at shorter horizons .
E ko n o m i c ká analý za 35
A key element in the economic analysis is the conduct of regular exercises projecting the main macroeconomic variables in the euro area ( see Box 1 ) .
analýzy sú pravidelné projekcie hlavných makroekonomických parametrov v eurozóne ( box 1 ) .
To take appropriate policy decisions , the Governing Council needs to have a comprehensive understanding of the prevailing economic situation and must be aware of the specific nature and magnitude of any economic disturbances threatening price stability .
Predpokladom správnych rozhodnutí Rady guvernérov je komplexné chápanie aktuálnej hospodárskej situácie a poznanie špecifickej povahy a rozsahu prípadných rušivých vplyvov v hospodárstve , ktoré ohrozujú cenovú stabilitu .
MODELLING THE EURO AREA ECONOMY Models of the economy are an important tool used for economic analysis in many central banks .
MODELOVANIE HOSPODÁRST VA EUROZÓNY Modely hospodárstva sú dôležitým nástrojom ekonomických analýz v mnohých centrálnych bankách .
These models are often described as « structural » because they aim to capture the key causal determinants of economic decisions on consumption , investment , etc. The models are validated empirically , or « estimated » , by matching their implications for some macroeconomic variables with observed past outcomes .
Tieto modely sa často označujú za „štrukturálne » , pretože ich cieľom je zachytiť kľúčové príčinné determinanty ekonomických rozhodnutí týkajúcich sa spotreby , investovania a pod . Modely sa empiricky overujú , prípadne „odhadujú » porovnaním ich vplyvov na isté makroekonomické premenné s výsledkami pozorovanými v minulosti .
Once estimated , the models can be used as laboratory tools to answer various economic questions : they can produce forecasts of future economic conditions ; they help to provide a quantitative interpretation of the impact of particular economic events -- e.g. changes in wage determination or fiscal measures -- on the economy as a whole ;
Po vykonaní odhadu sa modely môžu použiť ako laboratórne nástroje na získanie odpovedí na rôzne ekonomické otázky : môžu z nich vzniknúť prognózy budúcich hospodárskych podmienok , môžu pomôcť pri kvantitatívnej interpretácii vplyvu konkrétnych hospodárskych udalostí , napr .
and they can be used to assess how economic outcomes are affected by policy actions .
zmien v stanovovaní miezd alebo rozpočtových opatrení , na hospodárstvo ako celok , alebo sa dajú použiť na posúdenie vplyvov politických ťahov na hospodárske výsledky .
Since early 1999 , macroeconomic models at the ECB have undergone substantial further development .
Makroekonomické modely v ECB prešli od začiatku roka 1999 značným vývojom .
The first model to describe the euro area economy at the aggregate level was the area-wide model ( AWM ) .
Prvým modelom , ktorý bol vyjadrením hospodárstva eurozóny na agregovanej úrovni , bol model pre celú eurozónu1 ( area-wide model -- AWM ) .
1 Developing the AWM posed special challenges , because of the novel conditions created by EMU .
Vývoj modelu AWM bol zvlášť náročnou úlohou vzhľadom na nové podmienky , ktoré priniesol vznik HMÚ .
For example , the empirical validation of the model was necessarily based on pre-Monetary Union data , even if it was reasonable to expect that the Monetary Union might represent a change in the structure of the euro area economy .
Vznikla napríklad potreba empirického overenia platnosti modelu na základe údajov z obdobia pred menovou úniou , hoci sa dalo primerane predpokladať , že menová únia by mohla predstavovať zmenu štruktúry hospodárstva eurozóny .
In addition , area-wide data were not readily available from national statistical offices .
Okrem toho z národných štatistických úradov neboli bežne k dispozícii údaje za celú eurozónu .
They had to be created through a process of aggregating national data , which occasionally required ad hoc assumptions .
Museli sa vytvoriť agregovaním údajov z jednotlivých krajín , čo si niekedy vyžadovalo použitie predpokladov ad hoc .
In spite of these difficulties , the AWM has proved to serve well as a tool for the quantitative analysis of euro area macroeconomic developments .
I napriek týmto ťažkostiam sa model AWM osvedčil ako nástroj na uskutočňovanie kvantitatívnej analýzy makroekonomického vývoja eurozóny .
Its area-wide approach has been followed in most subsequent models constructed at the ECB .
Princíp zahrňujúci celú eurozónu sa uplatnil aj v nasledujúcich modeloch vyvinutých v ECB .
2 Over the years , the structure of the AWM has been improved in a number of directions .
2 V priebehu rokov sa štruktúra modelu AWM v mnohých smeroch zdokonalila .
At the same time , developments in the academic literature led to a more radical rethinking of the basic requirements to be satisfied by an economic model .
Vývoj akademickej literatúry zároveň viedol k radikálnejšiemu preskúmaniu základných požiadaviek kladených na ekonomické modely .
The prototype of a new generation of economic models , which has subsequently proved to be useful in many central banks , was developed at the ECB : the Smets and Wouters model of the euro area .
Prototyp novej generácie ekonomických modelov , ktorý sa napokon osvedčil v mnohých centrálnych bankách , vznikol v ECB : Smetsov a Woutersov model eurozóny .
3 This model is characterised by many innovative features .
3 Tento model charakterizujú mnohé inovatívne znaky .
For example , it provides firm and household-level explanations ( or « micro-foundations ") for observed aggregate outcomes , such as the sluggish adjustment of prices to exogenous developments .
V prípade sledovaných kumulatívnych výsledkov poskytuje napríklad vysvetlenia na úrovni firiem aj domácností ( alebo „mikrozáklady ") , ako napríklad pomalé reakcie cien na exogénny vývoj .
Households » and firms » decisions are allowed to react to changes in the future economic outlook , rather than only to past developments .
Rozhodnutia domácností a firiem majú možnosť reagovať na zmeny budúcej perspektívy vývoja hospodárstva a nielen na vývoj v minulosti .
Finally , the model is estimated , taking all relevant information jointly into account , and is therefore able to compete with purely statistical tools in terms of short-term forecasting .
V modeli sa napokon vypracuje odhad s celkovým zohľadnením všetkých relevantných informácií , čím v oblasti krátkodobých prognóz dokáže konkurovať čisto štatistickým nástrojom .
1 See G. Fagan , J. Henry and R. Mestre , « An area-wide model ( AWM ) for the euro area » , Economic Modelling 22 , 2005 , pp. 39-59 .
G. Fagan , J. Henry a R. Mestre , „An area-wide model ( AWM ) for the euro area » , Economic Modelling 22 , 2005 , s. 39-59 .
2 Alongside the AWM , a multi-country model ( MCM ) was also developed early on at the ECB , in cooperation with the NCBs .
Okrem modelu AWM bol v začiatkoch a v spolupráci s národnými centrálnymi bankami v ECB vyvinutý aj model viacerých krajín ( MCM ) .
The structure of the MCM is very similar to that of the AWM , but economic relationships are estimated at the national , rather than at the area-wide , level .
Štruktúry modelov MCM a AWM sú veľmi podobné , ale v modeli MCM sa hospodárske vzťahy odhadujú na národnej úrovni a nie na úrovni celej eurozóny .
The model can thus provide an important robustness check for AWM-based results .
Model tak dokáže zabezpečiť dôležitú kontrolu dôkladnosti výsledkov na základe modelu AWM .
3 See F. Smets and R. Wouters , « An Estimated Dynamic Stochastic General Equilibrium Model of the Euro Area » , Journal of the European Economic Association 1 , 2003 , pp. 1123-1175 .
F. Smets a R. Wouters , „An Estimated Dynamic Stochastic General Equilibrium Model of the Euro Area » , Journal of the European Economic Association 1 , 2003 , s. 1123-1175 .
More recently , the structure of the Smets and Wouters model has been extended further in the Christiano , Motto and Rostagno model , which devotes special attention to the role of monetary and financial variables in the structure of the economy .
Štruktúru Smetsovho a Woutersovho modelu nedávno rozšíril Christianov , Mottov a Rostagnov model , ktorú venuje osobitnú pozornosť úlohe menových a finančných premenných v štruktúre hospodárstva .
4 This model includes an explicit banking sector that provides intermediation services between borrowers and lenders , and generates a nontrivial role for monetary aggregates in the economy .
4 Tento model zahŕňa explicitný bankový sektor , ktorý poskytuje sprostredkovateľské služby medzi dlžníkmi a veriteľmi a hrá nemalú úlohu v menových agregátoch hospodárstva .
It also allows for an endogenous pass-through of the policy interest rate to the loan rates charged to firms , which incorporate a premium to compensate banks for the borrowers » risk of default .
Zahŕňa aj endogénny prenos politickej úrokovej sadzby do úverových sadzieb účtovaných firmám , ktoré zahŕňajú aj príplatok , ktorým si banky kompenzujú riziko neplnenia záväzkov zo strany dlžníka .
Finally , a new , micro-founded version of the AWM , or a new AWM ( NAWM ) , has been developed to replace the AWM as the main tool underlying the macroeconomic projection exercises .
Napokon sa vyvinula nová verzia modelu AWM postavená na mikrozákladoch -- nový model AWM ( NAWM ) , ktorý nahrádza AWM ako hlavný nástroj , z ktorého vychádzajú makroekonomické projekcie .
5 Compared with previously mentioned models , the NAWM includes open-economy features to allow for the conditioning of the projections on assumptions regarding , inter alia , external developments .
5 NAWM v porovnaní s doteraz uvedenými modelmi zahŕňa prvok otvorenej ekonomiky , ktorý umožňuje podmieniť projekcie predpokladmi , napríklad aj so zreteľom na externý vývoj .
The NAWM is particularly suited for conducting scenario analysis and assessing forecast uncertainty .
Model NAWM je zvlášť vhodný na analýzu scenárov a posudzovanie neistoty prognóz .
The version of the NAWM used in the projections is complemented by a more detailed , but calibrated version for addressing a broader range of policy questions .
Verziu modelu NAWM používanú v projekciách dopĺňa podrobnejšia , ale kalibrovaná verzia zohľadňujúca širšiu škálu problematiky jednotlivých politík .
Mathematical models of the economy have played an important supporting role in the quantitative assessment of current economic and monetary conditions in the euro area .
Matematické modely hospodárstva hrajú dôležitú podpornú úlohu pri kvantitatívnom hodnotení aktuálneho stavu hospodárskych a menových podmienok v eurozóne .
Nevertheless , all these models remain highly stylised along some dimensions .
Všetky tieto modely sú pritom i naďalej štylizované podľa istých dimenzií .
A more satisfactory treatment of fiscal policy and a richer labour market structure are some of the avenues along which existing models are being extended .
Uspokojivejšie pokrytie fiškálnej politiky a rozsiahlejšia štruktúra trhu práce sú príklady smerov , ktorými sa rozširujú existujúce modely .
In any case , policy simulations in structural models can only represent one of the many elements taken into account by the Governing Council in its overall assessment of the outlook for price developments in the euro area .
Simulácie v štrukturálnych modeloch môžu v každom prípade predstavovať len jeden z mnohých prvkov , ktoré Rada guvernérov berie do úvahy pri celkovom posudzovaní perspektívy cenového vývoja v eurozóne .
4 See L. Christiano , R. Motto and M. Rostagno , « The Great Depression and the Friedman-Schwartz Hypothesis , » Journal of Money , Credit and Banking 35 ( 6 ) , December 2003 , and L. Christiano .
L. Christiano , R. Motto a M. Rostagno , „The Great Depression and the Friedman-Schwartz Hypothesis , » Journal of Money , Credit and Banking 35 ( 6 ) , december 2003 , a L. Christiano .
, R. Motto and M. Rostagno , « Shocks , Structures or Policies ?
, R. Motto a M. Rostagno , „Shocks , Structures or Policies ?
The EA and the US after 2001 » , Journal of Economic Dynamics and Control , forthcoming .
The EA and the US after 2001 » , Journal of Economic Dynamics and Control , v príprave .
5 See K. Christoffel , G. Coenen and A. Warne , « The New Area-Wide Model of the Euro Area : Specification , Estimation Results and Properties » , mimeo , June 2007 , and G. Coenen , P. McAdam and R. Straub , « Tax Reform and Labour-Market Performance in the Euro Area : A Simulation-Based Analysis Using the New Area-Wide Model » , Journal of Economic Dynamics and Control , forthcoming .
K. Christoffel , G. Coenen a A. Warne , „The New Area-Wide Model of the Euro Area : Specification , Estimation Results and Properties » , mimeo , jún 2007 , a G. Coenen , P. McAdam a R. Straub , „Tax Reform and Labour-Market Performance in the Euro Area : A Simulation-Based Analysis Using the New Area-Wide Model » , Journal of Economic Dynamics and Control , v príprave .
The monetary analysis aims at identifying risks to price stability at medium to longer horizons .
Cieľom menovej analýzy je zistiť , aké riziká cenovú stabilitu ohrozujú zo strednodobého až dlhodobejšieho hľadiska .
In this context , monetary and credit developments , and their determinants , play a distinct role , given that monetary growth and inflation are closely related over the longer term ( see Chart 1 ) .
V rámci toho významnú úlohu zohráva vývoj peňažnej zásoby a objemu úverov a jeho určujúce faktory , keďže menový rast a inflácia dlhodobo úzko súvisia ( graf 1 ) .
This reflects the fundamental economic principle that , over the longer term , inflation is a monetary phenomenon .
Ide o logický dôsledok základnej ekonomickej zásady , že inflácia je z dlhodobejšieho hľadiska peňažným javom .
In particular , assigning a prominent role to money safeguards the medium-term orientation of the ECB 's monetary policy .
Pripisovanie prvoradej úlohy peniazom je predovšetkým opodstatnením strednodobej orientácie menovej politiky ECB .
The chart demonstrates the close coherence between the low-frequency components of inflation and monetary growth , with monetary dynamics leading ( and thus potentially helping to predict ) developments in inflation .
Z uvedeného grafu je zjavné tesné prepojenie medzi nízkofrekvenčnými zložkami inflácie a menovým rastom , pričom dynamika menového rastu svojím spôsobom predurčuje vývoj inflácie , a tak ju môže pomôcť predpovedať .
In fact , monetary analysis draws on a broad set of monetary , financial and economic information using a wide range of complementary tools and techniques , which -- along with the use of informed judgement -- enables the real-time identification of the underlying trend in monetary developments and the assessment of its implications for the risks to price stability .
Menová analýza v podstate čerpá zo širokej palety menových , finančných a hospodárskych údajov a využíva celý rad doplnkových nástrojov a techník , ktoré jej spolu s dobre podloženým úsudkom umožňujú v reálnom čase identifikovať základné trendy menového vývoja a posúdiť ich vplyv v podobe rizík ohrozujúcich cenovú stabilitu .
In order to signal its commitment to monetary analysis in the context of its strategy and to provide a benchmark for the assessment of monetary developments , the ECB announced a reference value of 4 ½% for the annual growth rate of the broad monetary aggregate M3 in December 1998.3 A protracted monetary expansion above 3 This aggregate comprises currency in circulation , overnight deposits , deposits with an agreed maturity of up to and including two years and deposits redeemable at notice of up to and including three months plus repurchase agreements , money market fund shares and units , as well as debt securities with a maturity of up to and including two years .
V snahe vyjadriť dôležitosť menovej analýzy v rámci svojej stratégie a poskytnúť určitý oporný bod na hodnotenie menového vývoja , ECB v decembri vyhlásila referenčnú hodnotu ročného rastu širokého menového agregátu M3 na úrovni 4,5 %. 3 Dlhšie obdobie menovej expanzie presahujúcej túto referenčnú hodnotu 3 Tento agregát obsahuje obeživo , vklady splatné na požiadanie , vklady s dohodnutou dobou splatnosti do dvoch rokov , vklady s výpovednou lehotou do troch mesiacov , dohody o spätnom odkúpení , podielové listy fondov peňažného trhu a dlhové cenné papiere s dobou splatnosti do dvoch rokov .
Monetary analysis ...
M e n ová a n a l ý za ...
draws on a broad set of information ...
č e r p á zo š i r o ke j p a l e t y informácií ...
this benchmark points to upside risks to price stability .
poukazuje na riziko inflácie ohrozujúce cenovú stabilitu .
The choice of M3 was based on the evidence that this monetary aggregate exhibits a close relationship with the price level .
Agregát M3 bol zvolený vzhľadom na jeho úzku väzbu na cenovú hladinu .
At the same time , it was made clear from the very beginning that monetary policy would not react mechanically to deviations of M3 growth from the reference value .
Zároveň bolo hneď od začiatku jednoznačne deklarované , že menová politika nebude na odchýlky tempa rastu M3 od referenčnej hodnoty reagovať mechanicky .
and has evolved over time
a pos t upom času sa vyvíja .
Chart 1 Relationship between the HICP and M3 in the euro area ( annual rates of growth , low-frequency component reflects periodicity >10 years ) HICP low-frequency component HICP M3 corrected for the estimated impact of portfolio shifts M3 low-frequency component
Graf 1 Vzťah medzi HICP a M3 v eurozóne ( ročné miery rastu ; nízkofrekvenčná zložka predstavuje periodicitu viac ako 10 rokov ) Nízkofrekvenčná zložka HICP HICP M3 upravený o odhadovaný vplyv portfóliových presunov Nízkofrekvenčná zložka M3
Confronted with the unrelenting need to improve its analytical tools for identifying risks to price stability , the Governing Council decided in 2007 to further enhance its monetary analysis along four avenues : Notes : Low-frequency components derived from a symmetric fixed-length Christiano-Fitzgerald band-pass filter applied to the annualised quarter-on-quarter rates of growth .
Poznámka : Nízkofrekvenčné zložky sú odvodené aplikáciou symetrického Christian-Fitzgeraldovho pásmového filtra s pevnou dĺžkou na anualizované štvrťročné miery rastu .
The peak of money growth leads inflation by eight to twelve quarters . -* First , money demand models are being refined and extended in order to improve the understanding of the behaviour of monetary aggregates over time and across sectors .
Vrchol menového rastu predchádza inflácii o osem až dvanásť kvartálov .
-* Second , the robustness of money-based inflation risk indicators is being improved so as to develop further their use as a guide to policy decisions aimed at the maintenance of price stability . -* Third , structural models that embody an active role for money and credit in the determination of inflation dynamics are being developed and refined in support of the assessment of monetary developments .
po prvé , modely dopytu po peniazoch sa zdokonaľujú a rozširujú tak , aby umožnili lepšie pochopiť vývoj menových agregátov v čase a v rôznych sektoroch , po druhé , zvyšuje sa spoľahlivosť peňažných ukazovateľov inflačného rizika , aby sa dali vo väčšej miere používať v menovopolitických rozhodnutiach zameraných na udržiavanie cenovej stability , po tretie , vytvárajú a zdokonaľujú sa štrukturálne modely , v ktorých peniaze a úvery hrajú aktívnu úlohu pri určovaní dynamiky inflácie a ktoré sa používajú pri hodnotení menového vývoja , po štvrté , je dôležité naďalej prehlbovať analytický rámec a tým podporiť vzájomné porovnávanie údajov a výsledkov menovej a ekonomickej analýzy . -*
-* Finally , it is important to deepen further the analytical framework to support the cross-checking of information and analysis stemming from the monetary and economic analyses . Cross-checking ensures consistency
Vzájomné porovnávanie z a bezp e ču je konzis t en t n osť Dvojpilierový rámec celkovo zvyšuje spoľahlivosť hodnotenia menovej politiky Rady guvernérov , čo sa týka údajov a modelovej neistoty .
Overall , the two-pillar framework enhances the robustness of the Governing Council 's monetary policy assessment with respect to both data and model uncertainty .
Predovšetkým využíva všetky spôsoby , akými sa tieto dva piliere navzájom dopĺňajú .
In particular , all complementarities between the two pillars are exploited . This is the best way to ensure that all the relevant information for assessing risks to price stability is used in a consistent and efficient manner .
Je to najlepší spôsob , ako zabezpečiť , aby sa všetky relevantné informácie na hodnotenie rizík pre cenovú stabilitu využívali konzistentne a efektívne .
The regular crosschecking of the outcome of the economic analysis with that of the monetary analysis ensures that a consistent overall assessment is provided , where information pertaining to both shorter and longerterm horizons is taken into account .
Pravidelné porovnávanie výsledkov ekonomickej a menovej analýzy zabezpečuje konzistentnosť celkového hodnotenia , pričom sa berú do úvahy informácie tak krátkodobej , ako aj dlhodobej povahy .