natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In addition , the annual rate of growth of loans to the private sector increased in the second half of 2003 .
Okrem toho sa v druhom polroku 2003 zvýšila ročná miera rastu objemu úverov súkromnému sektoru .
In the course of 2004 , monetary analysis provided evidence of a further unwinding of portfolio shifts , albeit at a slower pace than could have been expected on the basis of historical patterns for the elimination of accumulated liquidity holdings .
V priebehu roka 2004 menová analýza priniesla dôkazy o ďalšom obrate portfóliových presunov , aj keď tento obrat sa odohrával pomalšie , ako by sa na základe typického historického priebehu eliminácie akumulovaných likvidných aktív dalo očakávať .
Nevertheless , headline annual M3 growth increased from mid-2004 onwards .
Ročná miera rastu celkového agregátu M3 sa aj napriek tomu od polovice roka 2004 zvyšovala .
In 2005 monetary dynamics gained further momentum and were assessed as implying increasing upside risks to price stability at medium to longer horizons .
V roku 2005 sa dynamika menového rastu ešte zvýšila , čo sa hodnotilo ako zvýšené inflačné riziko ohrozujúce cenovú stabilitu v strednodobom až dlhodobejšom horizonte .
In particular , the robust credit and monetary expansion since mid-2004 reflected the stimulative effect of the then prevailing very low level of interest rates in the euro area and , later on , renewed dynamism of the euro area economy , rather than the portfolio shifts between 2001 and 2003 .
Rýchly rast objemu úverov a peňažnej zásoby od polovice roka 2004 bol predovšetkým odrazom stimulačného účinku veľmi nízkej úrovne úrokových mier v eurozóne a neskôr aj obnovenej dynamiky hospodárstva eurozóny , skôr než odrazom portfóliových presunov v rokoch 2001 až 2003 .
Strong monetary growth contributed further to the already ample liquidity in the euro area , thereby indicating growing upside risks to price stability over the medium to longer term .
Rýchly menový rast prispieval k už aj tak vysokej likvidite v eurozóne , čím poukazoval na rastúce inflačné riziká pre cenovú stabilitu v strednodobom a dlhodobejšom horizonte .
PHASE 5 -- WITHDRAWAL OF MONETARY POLICY ACCOMMODATION ( SINCE END-2005 ) Since the end of 2005 , the Governing Council has raised the key ECB interest rates by a total of 200 basis points , bringing the minimum bid rate in the main refinancing operations of the Eurosystem to a level of 4 % by the end of June 2007 .
PIATA FÁZA -- REDUKCIA AKOMODATÍVNEHO POSTOJA MENOVEJ POLITIKY ( OD KONC A ROKA 2005 ) Od konca roka 2005 Rada guvernérov zvýšila kľúčové úrokové sadzby ECB o celkovo 200 bázických bodov , čím sa minimálna akceptovateľná sadzba v hlavných refinančných obchodoch Eurosystému do konca júna 2007 posunula na úroveň 4 %.
This adjustment of the accommodative monetary policy stance was warranted in order to address risks to price stability , as identified by both the economic and the monetary analyses .
Táto úprava akomodatívneho postoja menovej politiky bola nevyhnutná , pretože bolo potrebné reagovať na riziká ohrozujúce cenovú stabilitu , ktoré boli zistené v rámci ekonomickej i menovej analýzy .
However , it is important to note that , in December 2005 , when the Governing Council started to gradually increase the key ECB interest rates , the monetary analysis played a significant role .
Je však dôležité poznamenať , že v decembri 2005 , keď Rada guvernérov začala postupne zvyšovať kľúčové úrokové sadzby ECB , plnila významnú úlohu menová analýza .
At the time , it clearly pointed to upside risks to price stability at medium to longer horizons , whereas the indicators and signals from the economic analysis were rather mixed .
V tom čase výsledky menovej analýzy jednoznačne poukazovali na existenciu inflačných rizík ohrozujúcich cenovú stabilitu v strednodobom až dlhodobejšom horizonte , zatiaľ čo výsledky a signály vyplývajúce z ekonomickej analýzy boli dosť nejednoznačné .
Overall , the gradual withdrawal of monetary accommodation took place against the background of sound economic growth and continued vigorous money and credit expansion in the euro area .
K postupnej redukcii menovej akomodácie celkovo dochádzalo na pozadí solídneho hospodárskeho rastu a pokračujúcej intenzívnej menovej a úverovej expanzie v eurozóne .
As regards prices , average annual HICP inflation was 2.2% in 2006 and 2.1% in 2007 , mainly driven by domestic demand .
Pokiaľ ide o vývoj cien , priemerná ročná inflácia HICP dosahovala úroveň 2,2 % v roku 2006 a 2,1 % v roku 2007 , pričom na raste cien sa podieľal najmä domáci dopyt .
In both years , the headline inflation rate fluctuated significantly , largely on account of developments in oil prices .
V oboch rokoch miera celkovej inflácie značne kolísala , predovšetkým v reakcii na vývoj cien ropy .
In 2006 it followed an increasing trend until August , mainly as a result of substantial increases in energy prices , while the annual inflation rate fell below 2 % in the remaining months of the year , largely as a consequence of significantly declining oil prices and base effects .
V roku 2006 inflácia vykazovala stúpajúci trend až do augusta , najmä kvôli výraznému rastu cien energií , zatiaľ čo v zostávajúcich mesiacoch roka ročná miera inflácie klesla na úroveň pod 2 %, vo veľkej miere v dôsledku výrazného poklesu cien ropy a bázických vplyvov .
Until the third quarter of 2007 , annual inflation rates developed in line with the ECB 's definition of price stability , partly because of favourable base effects stemming from energy price developments a year earlier .
Až od tretieho štvrťroka 2007 sa ročné miery inflácie vyvíjali v súlade s definíciou cenovej stability stanovenou ECB , čiastočne vďaka priaznivým bázickým vplyvom vývoja cien energií v predchádzajúcom roku .
before gaining momentum from mid-2004 onwards
až kým v polovica roka 200 4 znova nenabrala na obrátkach
Withdrawal of monetary accommodation
Redukcia men ove j akomodácie
Inflation accelerated ...
R a s t in f lácie sa zvýšil .
Towards the end of 2007 and in early 2008 , by contrast , annual inflation rose sharply .
Ku koncu roka 2007 a začiatkom roka 2008 však ročné miery inflácie podstatne stúpli .
It reached levels significantly above 2 %, driven largely by substantial increases in international oil and food prices in the second half of 2007 .
Dosiahli hodnoty výrazne nad úrovňou 2 %, a to najmä v dôsledku značného rastu medzinárodných cien ropy a potravín v druhej polovici roka 2007 .
In particular , strong short-term upward pressure on prices has increased since the fourth quarter of 2007 . Notwithstanding these price shocks , wage developments remained rather ECB Monthly Bulletin 10th Anniversary of the ECB
Výrazný krátkodobý tlak na rast cien sa zvyšoval najmä ECB Mesačný bulletin 10 . výročie ECB
THE ECB' S MONETARY POLICY STRATEGY AND ITS IMPLEMENTATION
STRATÉGIA A REALIZÁCIA MENOVEJ POLITIKY ECB od posledného štvrťroka 2007 .
moderate and medium to longer-term inflation expectations stayed anchored at levels consistent with price stability throughout this phase , despite the favourable economic environment and tightening labour markets .
Bez ohľadu na tieto cenové šoky však bol mzdový vývoj aj naďalej celkom umiernený a strednodobé až dlhodobejšie inflačné očakávania zostali počas tohto obdobia ukotvené na úrovni zodpovedajúcej cenovej stabilite , a to aj napriek priaznivému hospodárskemu prostrediu a zhoršujúcim sa podmienkam na trhu práce .
While this helped to dampen inflationary pressures , the risks to price stability over the medium term remained clearly on the upside .
Táto skutočnosť síce pomohla tlmiť inflačné tlaky , aj naďalej však jednoznačne pretrvávali inflačné riziká ohrozujúce cenovú stabilitu v strednodobom horizonte .
These risks included : the scope for additional rises in prices of oil and agricultural products ( in particular in late 2006 and in 2007 ) ; further increases in administered prices and indirect taxes , over and beyond those foreseen thus far ;
Tieto riziká zahŕňali možnosť ďalšieho rastu cien ropy a poľnohospodárskych produktov ( najmä koncom roka 2006 a v roku 2007 ) , ďalšie neočakávané zvyšovanie regulovaných cien a nepriamych daní , a možnosť zvýšenia vplyvu podnikov na tvorbu cien , najmä v sektoroch s nízkou konkurenciou .
and the possibility of increases in firms » pricing power , particularly in sectors sheltered from competition . More fundamentally , the possible emergence of stronger than expected wage dynamics and , in particular , of second-round effects in wage and price-setting as a consequence of higher commodity prices and elevated headline inflation rates posed substantial upside risks to price stability .
Oveľa vážnejšie riziká ohrozujúce cenovú stabilitu však vyplývali z možného rýchlejšieho než očakávaného rastu miezd a najmä zo sekundárnych vplyvov na tvorbu miezd a cien v dôsledku vyšších cien komodít a zvýšených mier celkovej inflácie .
Economic expansion gained momentum in the first half of 2006 and became gradually more broadly based and increasingly self-sustaining , with domestic demand as the main driver .
Hospodársky rast v prvej polovici roka 2006 nabral na intenzite a postupne napredoval čoraz rovnomernejším a udržateľnejším spôsobom , pričom hlavnou hnacou silou bol domáci dopyt .
Overall , notwithstanding the impact of high and volatile oil prices , real GDP rose by 2.8% in 2006 , compared with 1.6% in 2005 and 2.1% in 2004 .
Napriek vplyvu vysokých a nestálych cien ropy sa reálny HDP v roku 2006 zvýšil o 2,8 % ( v roku 2005 vzrástol o 1,6 % a v roku 2004 o 2,1 %) .
In 2007 , economic activity continued to expand at solid rates .
V roku 2007 hospodárska aktivita naďalej rástla solídnym tempom .
Real GDP grew by 2.7% , driven mainly by domestic demand .
Reálny HDP sa zvýšil o 2,7 %, najmä vďaka domácemu dopytu .
Investment remained dynamic , supported by favourable financing conditions , strong corporate earnings and continued gains in business efficiency on account of restructuring made in the corporate sector over an extended period of time .
Investičná aktivita bola aj naďalej dynamická , k čomu prispievali priaznivé podmienky financovania , vysoké podnikové zisky a ďalšie zvyšovanie efektívnosti podnikov v reakcii na reštrukturalizáciu podnikového sektora prebiehajúcu počas dlhšieho obdobia .
However , in the second half of 2007 , the outlook for economic activity was clouded by unusually high uncertainty . This uncertainty stemmed from the difficulty of ascertaining the potential impact on the real economy of the financial turmoil that erupted in August .
V druhom polroku 2007 však výhľad hospodárskej aktivity zatienila nezvyčajne vysoká neistota . Táto neistota vyplývala z komplikovanosti odhadnúť , aký budú mať na reálne hospodárstvo vplyv turbulencie na finančných trhoch , ktoré sa objavili v auguste .
Nevertheless , the economic fundamentals of the euro area remained sound , with corporate profitability sustained , employment growth robust and the unemployment rate declining to 7.4% , a level not seen for 25 years .
Ekonomické fundamenty v eurozóne však zostali aj naďalej priaznivé -- miera ziskovosti bola stabilná , rast zamestnanosti výrazný a miera nezamestnanosti klesla až na 7,4 %, čiže najnižšiu úroveň za posledných 25 rokov .
The balance of risks to the growth outlook tilted to the downside .
Čo sa týka ďalšieho vývoja , začali prevládať riziká spomalenia hospodárskeho rastu .
A cross-check with the monetary analysis confirmed that upside risks to price stability prevailed at medium to longer horizons .
Porovnanie s výsledkami menovej analýzy potvrdilo existenciu inflačných rizík ohrozujúcich cenovú stabilitu v strednodobom až dlhodobejšom horizonte .
Money and credit expansion remained very vigorous throughout this phase , supported by a persistently strong growth of bank loans to the private sector .
Menová a úverová expanzia bola v tomto období aj naďalej veľmi intenzívna , na čom sa podieľal neustále výrazný rast objemu bankových úverov poskytovaných súkromnému sektoru .
Viewed from a medium-term perspective , the marked dynamism of monetary and credit growth reflected a continuation of the persistent upward trend in the underlying rate of monetary expansion observed since mid-2004 .
Z pohľadu vývoja v strednodobom horizonte bola výrazná dynamika menového a úverového rastu odrazom pretrvávajúceho trendu rastu miery menovej expanzie pozorovaného už od polovice roka 2004 .
As such , it added further to the accumulation of liquidity which , in an environment of continued strong monetary and credit growth , pointed to upside risks to price stability over the medium to longer term .
To viedlo k ďalšej akumulácii likvidity , čo v prostredí pokračujúceho výrazného menového a úverového rastu predstavovalo inflačné riziko ohrozujúce cenovú stabilitu v strednodobom až dlhodobejšom horizonte .
The Governing Council therefore continued to pay particular attention to monetary developments , also with a view to better understanding the shorter-term response of financial institutions , households and firms to the financial market turmoil in the second half of 2007 .
Rada guvernérov preto aj naďalej venovala menovému vývoju mimoriadnu pozornosť , aj s úmyslom lepšie pochopiť krátkodobejšie reakcie finančných inštitúcií , domácností a podnikov na turbulencie na finančných trhoch v druhom polroku 2007 .
Thus far , there has been little evidence that the financial market turmoil has strongly influenced the overall dynamics of money and credit expansion .
Doteraz však existuje len málo náznakov , že by tieto turbulencie celkovú dynamiku menovej a úverovej expanzie výraznejšie ovplyvnili .
THE PERFORMANCE OF THE ECB' S MONETARY POLICY IN TERMS OF PRICE STABILITY Over now almost a full decade , the euro has been established as a stable currency , appreciated not only by the now 320 million fellow citizens in the euro area countries , but also widely accepted and used in international financial markets ( see Chapter 5 ) .
VÝSLEDKY VÝKONU MENOVEJ POLITIKY ECB Z HĽADISKA CENOVEJ STABILIT Y Euro je v súčasnosti už viac ako desať rokov stabilnou menou , ktorú v rámci eurozóny používa 320 miliónov ľudí a ktorá je všeobecne akceptovanou a používanou menou na medzinárodných finančných trhoch ( kapitola 5 ) .
With an average annual HICP inflation rate of slightly above 2 % since the introduction of the euro , prices have been relatively stable , significantly below the average annual inflation rates that had prevailed in most of the countries participating in the euro area in the decades preceding the start of Monetary Union ( see Chapter 4 ) .
Priemerná ročná miera inflácie HICP sa od zavedenia eura pohybuje na úrovni tesne nad 2 %, vývoj cien je teda pomerne stabilný -- priemerná ročná miera inflácie je výrazne nižšia ako v období pred vytvorením menovej únie v prípade väčšiny terajších členských krajín eurozóny ( kapitola 4 ) .
In the same vein , inflation volatility has been significantly lower within the euro area than was the case in previous periods .
Podobne aj volatilita inflácie je v rámci eurozóny výrazne nižšia ako v predchádzajúcom období . ECB Mesačný bulletin 10 .
The euro -- a stable currency ...
výročie ECB Euro -- s t abilná mena ...
while economic growth remained sustained and ...
zatiaľ čo hos podárs ky ras t n a p r e d ova l ...
monetary expansion very vigorous
a m e n ová expanzia bo la aj n a ďa l e j ve ľ m i i n t e n z í v n a
ECB Monthly Bulletin 10th Anniversary of the ECB 47
47 S t abilné uko t venie i nf lačn ých očakávan í .
Sustained anchoring of inflation expectations ... Moreover , the ECB has been successful in Chart 10 Expectations of long-term inflation anchoring longer-term inflation expectations in line with its definition of price stability ( see Chart 10 ) .
Graf 10 Dlhodobé inflačné očakávania ECB zároveň úspešne ukotvuje dlhodobejšie inflačné očakávania na úrovni , ktorá je v súlade s jej definíciou cenovej stability ( graf 10 ) .
This is reflected in measures of ten-year break-even inflation rate 1 ) inflation expectations derived from inflationupper bound of the ECB 's definition of price stability Consensus Economics forecast six to ten years ahead linked bonds and from surveys ( Consensus ECB Survey of Professional Forecasters five years ahead Economics Forecasts and ECB Survey of 2.5 2.5 Professional Forecasters ) .
Desaťročná rovnovážna miera inflácie1 ) Dôkazom sú miery inflačných očakávaní odHorná hranica definície cenovej stability stanovenej ECB vodené z inflačne indexovaných dlhopisov Prognóza Consensus Economics na šesť až desať rokov dopredu a z prieskumov ( Consensus Economics FoPrognóza ECB Survey of Professional Forecasters recasts a ECB Survey of Professional Forena päť rokov dopredu 2,5 2,5 casters ) .
The secure anchoring 2.0 2.0 of private inflation expectations at longer horizons reflects favourably on the smooth 1.5 1.5 functioning of the ECB 's monetary policy and its ability to credibly deliver price stability over 1.0 1.0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 the medium term . The stability of inflation Sources : Consensus Economics and ECB .
Bezpečné ukotvenie inflačných očakávaní súkromného sektora v dlhodobejšom 2,0 2,0 horizonte je priaznivým odrazom plynulého 1,5 1,5 fungovania výkonu menovej politiky ECB a jej schopnosti spoľahlivo zabezpečovať cenovú 1,0 1,0 stabilitu v strednodobom horizonte . Stabilita 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 inflačných očakávaní v tomto období je naozaj Zdroj : Consensus Economics a ECB .
1 ) Break-even inflation rates derived from inflation-linked bonds This is even more striking against the backdrop mainly capture market inflation expectations and inflation risk premia .
pozoruhodná , a to aj napriek sérii výrazných 1 ) Rovnovážne miery inflácie odvodené od inflačne indexovaných dlhopisov vyjadrujú najmä trhové inflačné očakávania nepriaznivých cenových šokov , ku ktorým patrí a inflačné rizikové prémie .
of a sequence of substantial adverse upside price shocks that occurred during that time , notably the more or less continuous increase in oil prices over that period ( from around USD 10 per barrel in 1999 to a peak of almost USD 120 per barrel in 2008 ) , substantial rises in international food prices and , on the domestic side , almost regular increases in indirect taxes and important administered prices in most euro area countries .
predovšetkým viac-menej nepretržitý rast cien ropy ( z približne 10 USD za barel v roku 1999 na doteraz najvyššiu hodnotu takmer 120 USD za barel v roku 2008 ) , podstatný rast medzinárodných cien potravín a v rámci eurozóny takmer pravidelné zvyšovanie nepriamych daní a významných regulovaných cien vo väčšine krajín eurozóny .
In sum , the Governing Council of the ECB -- based on its regular economic and monetary analyses in the context of its medium-term-oriented monetary policy strategy -- has delivered what it is expected to deliver according to its mandate under the Treaty , which is price stability over the medium term for the euro area as a whole .
Celkovo možno konštatovať , že Rada guvernérov ECB , vychádzajúc z pravidelnej ekonomickej a menovej analýzy v kontexte svojej menovopolitickej stratégie zameranej na strednodobý horizont , úspešne plní úlohu , ktorá vyplýva z jej mandátu stanoveného zmluvou , t. j. zabezpečovať cenovú stabilitu v strednodobom horizonte v eurozóne ako celku .
By avoiding frequent adjustments in its policy stance , the ECB 's monetary policy has not itself become a source of uncertainty in an already uncertain economic environment .
ECB sa vyhýba častým zmenám nastavenia svojej politiky , čím dosiahla , že jej menová politika nie je v neistom hospodárskom prostredí vnímaná ako ďalší zdroj neistoty .
This has certainly helped to stabilise medium to long-term inflation expectations at a level consistent with price stability .
I vďaka tomu môže strednodobé až dlhodobejšie inflačné očakávania stabilizovať na úrovni , ktorá zodpovedá cenovej stabilite .
TRANSPARENCY , ACCOUNTABILITY AND COMMUNICATION
TRANSPARENTNOSŤ , ZODPOVEDNOSŤ A KOMUNIKÁCIA
through medium-term orientation ... ...
a zrozumit eľnú komun ikáciu
and clear communication To be effective in its monetary policy , the ECB has placed great emphasis from the very outset on communicating its policy actions and the economic rationale underlying its decisions to financial market participants and the general public in a transparent and timely manner .
V snahe zabezpečiť účinnosť svojej menovej politiky ECB od samého začiatku kladie veľký dôraz na to , aby účastníkov finančných trhov i širokú verejnosť transparentne a včas informovala o svojich opatreniach v rámci výkonu menovej politiky a ekonomickej podstate svojich rozhodnutí .
This has helped to anchor inflation expectations , even at times when they tend to rise .
Tento postup pomáha ukotvovať inflačné očakávania , a to i v období , keď majú tendenciu rásť .
Overall , the combination of communication and clear decision-making has helped the public to better understand the ECB 's monetary policy decisions in the context of its publicly announced strategy .
Kombinácia účinnej komunikácie a prehľadného rozhodovania pomáha verejnosti lepšie rozumieť menovopolitickým rozhodnutiam ECB v kontexte zverejnenej stratégie .
In the same vein , it has helped the financial markets to better understand the systematic response pattern of the ECB 's monetary policy to economic developments and shocks , and thus to better anticipate the broad direction of monetary policy over the medium term , thereby making policy moves more predictable .
Pomáha zároveň aj finančným trhom , ktoré tak dokážu lepšie pochopiť systematické reakcie menovej politiky ECB na hospodársky vývoj a šoky , a teda aj lepšie očakávať pravdepodobné zameranie menovej politiky v strednodobom horizonte , vďaka čomu je možné lepšie predpovedať ťahy politiky .
Greater transparency makes monetary policy more effective ...
Väčšia trans parentnosť p r i s p i eva k ú č i n n e j š e j menove j polit ike .
Today , transparency is regarded as an important element of modern central banking , as it helps to increase the credibility and effectiveness of monetary policy in various ways .
Transparentnosť sa v súčasnosti považuje za dôležitý element moderného centrálneho bankovníctva , pretože rôznymi spôsobmi pomáha zvyšovať dôveryhodnosť a účinnosť menovej politiky .
First of all , transparency about the goals of monetary policy and how the central bank goes about achieving these goals helps ECB Monthly Bulletin 10th Anniversary of the ECB
K zvyšovaniu dôveryhodnosti centrálnej banky prispieva v prvom rade transparentnosť cieľov menovej politiky a spôsobov , akými centrálna banka tieto ciele dosahuje . Vďaka tomu môže cenECB Mesačný bulletin 10 .
a central bank to foster credibility . This , in turn , will enhance the central bank 's ability to steer long-term inflation expectations , and to thereby influence price and wage-setting behaviour in a way that is consistent with price stability .
trálna banka účinnejšie usmerňovať dlhodobé inflačné očakávania , a tým aj ovplyvňovať cenovú a mzdovú politiku tak , aby bola v súlade s cenovou stabilitou .
In other words , a credible monetary policy can ensure that the unavoidable first-round effects from price increases , e.g. oil price rises , will not result in second-round effects on wages and prices , eventually leading to a general increase in inflation .
Inými slovami , dôveryhodná menová politika dokáže zabezpečiť , aby nevyhnutné primárne vplyvy rastu cien , napr . cien ropy , nemali za následok vznik sekundárnych vplyvov na tvorbu miezd a cien , čo by mohlo v konečnom dôsledku viesť k celkovému zvýšeniu inflácie .