natgillin/translations-raw huggingface dataset:
That spread rose from a low of 41 basis points at the beginning of 2009 to peak at 83 basis points in July , August and October , before easing marginally to stand at around 80 basis points at the end of February 2010 ( see Chart 9 ) .
Tento spread sa zväčšil z minima 41 bázických bodov na začiatku roka 2009 na maximálnu hodnotu 83 bázických bodov v júli , auguste a októbri , a potom na konci februára 2010 nepatrne klesol na približne 80 bázických bodov ( graf 9 ) .
As regards the secured segment of the money market , the three-month EUREPO stood at Chart 9 Unsecured money market interest rates ( percentages per annum ;
Pokiaľ ide o segment peňažného trhu so zabezpečenými nástrojmi , trojmesačná sadzba Graf 9 Úrokové miery nezabezpečených nástrojov peňažného trhu ( v % p. a. ;
spread in percentage points ;
spread v percentuálnych bodoch ;
daily data ) one-month EURIBOR ( left-hand scale ) three-month EURIBOR ( left-hand scale ) twelve-month EURIBOR ( left-hand scale ) spread between twelve-month and one-month EURIBOR ( right-hand scale ) 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 Jan. Mar .
denné údaje ) Jednomesačná úroková miera EURIBOR ( ľavá os ) Trojmesačná úroková miera EURIBOR ( ľavá os ) Dvanásťmesačná úroková miera EURIBOR ( ľavá os ) Spread medzi 12-mesačnou a jednomesačnou úrokovou mierou EURIBOR ( pravá os ) 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Jan. Mar .
May July 2009 Sep. Nov . Jan. 2010 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 - 0.20 - 0.40
Máj Júl 2009 Sep. Nov . Jan. 2010 1,20 1,00 0,80 0,60 0,40 0,20 0,00 - 0,20 - 0,40
Sources : ECB and Reuters .
Zdroj : ECB a Reuters .
around 1.8% at the beginning of January 2009 , also much lower than its peak of 4.4% in late September 2008 .
EUREPO bola na začiatku januára 2009 na úrovni okolo 1,8 %, čo bolo výrazne menej ako maximum 4,4 % zo septembra 2008 .
It then declined further to stand just below 0.4% at the end of February 2010 .
Potom ďalej klesala na úroveň tesne pod 0,4 %, ktorú dosiahla na konci februára 2010 .
As a result of these developments , the spread between secured and unsecured money market rates gradually declined in the course of the year , albeit with some volatility .
V dôsledku tohto vývoja postupne počas roka klesal spread medzi úrokovými sadzbami zabezpečených a nezabezpečených nástrojov peňažného trhu , i keď naďalej vykazoval určitú volatilitu .
It reached fairly low levels by comparison with the spreads observed in the second half of 2007 in the initial phases of the financial turmoil , but remained elevated by historical standards .
Dosahoval pomerne nízke úrovne v porovnaní so spreadmi , ktoré sa zaznamenali v druhom polroku 2007 , v čase vypuknutia finančných nepokojov , ale v porovnaní s historickými údajmi ostal zvýšený .
The spread between the three-month EURIBOR and the three-month EUREPO declined from a peak of 109 basis points at the beginning of January to stand at 31 basis points at the end of the year and 29 basis points at the end of February 2010 ( see Chart 10 ) .
Spread medzi trojmesačnou sadzbou EURIBOR a trojmesačnou sadzbou EUREPO sa zmenšil z maximálnej hodnoty 109 bázických bodov na začiatku januára na 31 bázických bodov na konci roka a 29 bázických bodov na konci februára 2010 ( graf 10 ) .
Looking at very short-term money market rates , the behaviour of the EONIA largely reflects the generous liquidity support that the Eurosystem has provided to euro area banks since October 2008 .
Pri pohľade na veľmi krátke úrokové miery peňažného trhu odráža správanie sadzby EONIA vo veľkej miere významnú podporu likvidity , ktorú Eurosystém poskytoval bankám krajín eurozóny od októbra 2008 .
In the first half of 2009 , up until the first one-year LTRO at the end of June , the behaviour of the EONIA displayed three main characteristics .
V prvom polroku 2009 až do uskutočnenia prvej ročnej DRO koncom júna vykazoval vývoj sadzby EONIA tri hlavné charakteristiky .
First , it declined Chart 10 Three-month EUREPO , EURIBOR and OIS ( percentages per annum ;
Po prvé , po ďalšom Graf 10 Trojmesačné úrokové miery EUREPO , EURIBOR a OIS ( v % p. a. ;
daily data ) three-month EUREPO three-month EURIBOR three-month OIS spread between three-month EURIBOR and three-month OIS 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 Jan. Apr . July 2009 Oct. Jan . 2010 140 120 100 80 60 40 20 0 - 20 - 40
denné údaje ) Trojmesačná úroková miera EUREPO Trojmesačná úroková miera EURIBOR Trojmesačná úroková miera OIS Spread medzi trojmesačnou úrokovou mierou EURIBOR a trojmesačnou úrokovou mierou OIS 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Jan. Apr . Júl 2009 Okt . Jan. 2010 140 120 100 80 60 40 20 0 - 40 - 20
significantly following further reductions in the key ECB interest rates in that period .
znížení kľúčových úrokových sadzieb ECB v danom období výrazne poklesla .
Second , with rare exceptions it remained well below the fixed rate in the Eurosystem 's main refinancing operations and LTROs as a result of the excess liquidity in the system , with liquidity being provided by means of fixed rate tender procedures with full allotment in the main refinancing operations and the one , three and six-month LTROs .
Po druhé , zostala až na malé výnimky pod úrovňou pevných úrokových sadzieb hlavných refinančných operácií a DRO Eurosystému v dôsledku prebytku likvidity v systéme , pričom likvidita sa poskytovala prostredníctvom tendrov s pevnými úrokovými sadzbami a neobmedzeným objemom pridelených finančných prostriedkov pri hlavných refinančných operáciách a pri jedno -, troj - a šesťmesačných DRO .
Third , the EONIA remained highly volatile as a result of constant fluctuations in the amount of excess liquidity available in the system .
Po tretie , sadzba EONIA zostala veľmi volatilná v dôsledku neustálych fluktuácií objemu nadbytočnej likvidity v systéme .
By contrast , following the allotment of Euros 442.2 billion in the one-year LTRO on 24 June , which ensured that excess liquidity would be abundant for a long time to come , the EONIA stabilised at an average of around 10 basis points above the rate on the deposit facility .
júna , 442,2 mld . Euros , ktorá zabezpečila dostatok nadbytočnej likvidity po dlhý čas , sa sadzba EONIA do konca februára 2010 stabilizovala na úrovni približne o 10 bázických bodov nad sadzbou pre jednodňové sterilizačné obchody .
It then remained at those levels until the end of February 2010 .
Na tejto úrovni potom zostala do konca februára 2010 .
The only exceptions were minor spikes on the last day of each maintenance period , when liquidity-absorbing fine-tuning operations were conducted .
Jedinými výnimkami boli menšie výkyvy vždy v posledný deň jednotlivých udržiavacích periód , keď sa uskutočnili sterilizačné dolaďovacie operácie .
The subsequent one-year LTROs in September and December , which saw the allotment of Euros 75.2 billion and Euros 96.9 billion respectively , also contributed to keeping the EONIA relatively stable until February 2010 ( see Chart 11 ) .
96,9 mld . Euros , ďalej prispeli k udržaniu sadzby EONIA na relatívne stabilnej úrovni do februára 2010 ( graf 11 ) .
Chart 11 ECB interest rates and the overnight interest rate ( percentages per annum ;
Graf 11 Úrokové sadzby ECB a úrokové miery jednodňových obchodov ( v % p. a. ;
daily data ) interest rate on the marginal lending facility fixed rate in the main refinancing operations overnight interest rate ( EONIA ) interest rate on the deposit facility 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 Jan. Apr . July 2009 Oct. Jan . 2010 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00
denné údaje ) Úroková sadzba jednodňových refinančných operácií Pevná sadzba v hlavných refinančných operáciách Úroková miera jednodňových obchodov ( EONIA ) Úroková sadzba jednodňovej sterililizačnej operácie 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 Jan. Apr . Júl 2009 Okt . Jan. 2010 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00
Sources : ECB , Bloomberg and Reuters .
Zdroj : ECB , Bloomberg a Reuters .
GOVERNMENT BOND YIELDS IN THE EURO AREA REMAINED AT LOW LEVELS After moderate intra-year movements , euro area long-term government bond yields ended 2009 close to their end-2008 levels .
VÝNOSY VLÁDNYCH DLHOPISOV V EUROZÓNE ZOTRVÁVAJÚ NA NÍZKEJ ÚROVNI Po nevýrazných zmenách počas roka ukončili výnosy dlhodobých vládnych dlhopisov v eurozóne rok 2009 na úrovni blízkej úrovniam z konca roka 2008 .
This was in stark contrast to the United States , where yields increased significantly .
V Spojených štátoch sa výnosy naopak výrazne zvýšili .
At the beginning of 2009 ten-year sovereign bond yields on both sides of the Atlantic were at low levels compared with historical averages , following large cuts in monetary policy rates , downward revisions of inflation risks and a strong flight to quality from risky assets into government securities .
Na začiatku roka 2009 boli výnosy desaťročných vládnych dlhopisov na oboch stranách Atlantického oceánu v porovnaní s historickými priemermi nízke , v dôsledku výrazných znížení úrokových sadzieb menovej politiky , revízií inflačných rizík nadol a presunov od rizikových aktív k vládnym cenným papierom .
US long-term yields had experienced a particularly large decline towards the end of 2008 , so that they started 2009 from a level that was the lowest in the last four decades .
Výnosy dlhodobých amerických dlhopisov zaznamenali obzvlášť veľký pokles ku koncu roka 2008 , a tak rok 2009 začali z najnižšej úrovne za posledné štyri desaťročia .
With hindsight , the decrease in US yields in the fourth quarter of 2008 may be considered as having priced in excessive deflationary concerns .
Pri spätnom pohľade sa pokles výnosov amerických dlhopisov v štvrtom štvrťroku 2008 môže chápať ako ocenenie prílišných deflačných obáv .
Indeed , US bond yields registered a strong rebound during the first half of 2009 .
Tak či onak , výnosy amerických dlhopisov zaznamenali skutočne výrazný nárast počas prvého polroka 2009 .
Euro area bond yields , which had not experienced such a strong decline previously , showed a much less distinct increase over this period ( see Chart 12 ) .
Výnosy dlhopisov eurozóny , ktoré predtým nezaznamenali taký výrazný pokles , vykázali počas tohto obdobia omnoho menej výrazné zvýšenie ( graf 12 ) .
Following mild decreases from their mid-June peaks , euro area and US ten-year government bond yields were recorded at 3.6% and 3.9% respectively by the end of 2009 .
Po miernom poklese z maxím zaznamenaných v polovici júna výnosy desaťročných vládnych dlhopisov eurozóny a Spojených štátov dosiahli na konci roka 2009 úroveň 3,6 %, resp .
The strong overall increase in US yields reversed the gap between euro area and US yields seen at the end of 2008 , so that US ten-year yields eventually exceeded their euro area counterparts in late 2009 . Euro area sovereign bond spreads decreased substantially overall from March , after they had reached new peaks at the beginning of the year .
Celkový výrazný nárast výnosov amerických dlhopisov vyústil do zmeny rozdielu medzi výnosmi dlhopisov eurozóny a Spojených štátov , ktorý existoval koncom roka 2008 , takže nakoniec koncom roka 2009 boli výnosy desaťročných amerických dlhopisov vyššie ako výnosy dlhopisov eurozóny .
However , amid resurfacing concerns regarding fiscal solvency , sovereign bond spreads ended the year well above pre-crisis levels .
Spready medzi štátnymi dlhopismi eurozóny sa celkovo od marca výrazne znížili , potom ako na začiatku roka zaznamenali nové maximá .
Overall , the developments in long-term government bond yields can be interpreted as the net result of two sets of driving forces . On the one hand , a somewhat brightening macroeconomic
V dôsledku obnovenia obáv týkajúcich sa fiškálnej solventnosti však spready štátnych dlhopisov na konci roka vysoko presiahli predkrízové hodnoty .
Chart 12 Long-term government bond yields ( percentages per annum ;
Graf 12 Výnosy dlhodobých vládnych dlhopisov ( v % p. a. ;
daily data ) euro area United States 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 2005 2006 2007 2008 2009 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0
denné údaje ) Eurozóna Spojené štáty 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 2005 2006 2007 2008 2009 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0
Sources : Bloomberg , EuroMTS , Reuters and ECB .
Zdroj : Bloomberg , EuroMTS , Reuters a ECB .
Notes : Before January 2007 , long-term government bond yields for the euro area refer to ten-year bonds or to the closest available bond maturity .
Poznámky : Výnosy dlhodobých vládnych dlhopisov eurozóny do januára 2007 predstavovali výnosy 10-ročných dlhopisov alebo dlhopisov s najbližšou dostupnou splatnosťou .
Starting from January 2007 , the euro area ten-year bond yield is represented by the ten-year par yield derived from the euro area sovereign AAA yield curve estimated by the ECB .
Od januára 2007 výnos 10-ročných dlhopisov eurozóny reprezentuje 10-ročný nominálny výnos odvodený od vládnych dlhopisov eurozóny s ratingom AAA .
For the United States , bond yields for the ten-year maturity are reported .
Celkovo možno vývoj výnosov dlhodobých vládnych dlhopisov interpretovať ako čistý výsledok súborov dvoch protichodných faktorov .
outlook , as well as the huge volume of new sovereign debt supply , were major factors exerting upward pressure on government bond yields .
Hlavnými faktormi , ktoré vyvíjali tlak na zvyšovanie výnosov vládnych dlhopisov , boli o niečo lepší makroekonomický výhľad na jednej strane , ako aj veľký objem novej ponuky vládnych dlhopisov na strane druhej .
Debt supply expectations were in turn driven by the governments » requirements to finance their large-scale rescue packages for financial institutions and stimulus programmes , as well as by expectations of recession-induced lower tax revenues and higher unemployment benefit payments .
Ponuka dlhových cenných papierov bola stimulovaná požiadavkami vlád na financovanie ich rozsiahlych opatrení na záchranu finančných inštitúcií a stimulačných programov , ako aj očakávaniami nižších daňových príjmov v dôsledku recesie a vyšších platieb dávok v nezamestnanosti .
On the other hand , these factors were met by relatively strong demand for government debt from private sector investors .
Tieto faktory sa na druhej strane stretli s relatívne vysokým dopytom súkromných investorov po vládnych dlhopisoch .
Furthermore , in the euro area , key ECB interest rates were lowered markedly between January and May .
Okrem toho sa v období od januára do mája výrazne znížili kľúčové úrokové sadzby ECB .
Finally , in the United States , the Federal Reserve 's large-scale purchase programme for long-term US government debt contributed temporarily to restraining the increase in long-term bond yields .
V neposlednom rade program rozsiahleho nákupu dlhodobých vládnych dlhopisov Spojených štátov Federálneho rezervného systému dočasne prispel k zmierňovaniu rastu výnosov dlhodobých dlhopisov v Spojených štátoch .
ECB Annual Report 2009 41
ECB Výročná správa 2009
In early 2009 major government bond markets , like other financial market segments , were still largely influenced by investors » concerns and uncertainty regarding the fragility of the financial sector and the length and depth of the global recession .
Začiatkom roka 2009 boli hlavné trhy vládnych dlhopisov stále do značnej miery ovplyvnené , podobne ako ostatné segmenty finančného trhu , obavami investorov a neistotou súvisiacou s krehkosťou finančného sektora a dlhotrvajúcou a hlbokou globálnou recesiou .
Monetary policy rates on both sides of the Atlantic were expected to remain at low levels for an extended period of time , as indicated by future and forward rates .
Očakávalo sa , že úrokové sadzby menovej politiky na oboch stranách Atlantického oceánu zostanú na nízkej úrovni počas dlhého obdobia , ako naznačovali sadzby termínovaných obchodov a forwardové sadzby .
However , the decline in government bond yields that had been observed in the second half of 2008 came to a halt at the beginning of 2009 .
Pokles výnosov vládnych dlhopisov , ktorý sa zaznamenal v druhej polovici roka 2008 sa však na začiatku roka 2009 zastavil .
At that time , bond market investors apparently reduced or reversed previous flight-to-quality movements and may have also been less concerned about the existence of deflationary pressures .
Investori na dlhopisovom trhu zjavne obmedzili alebo zmenili trend „úniku ku kvalite » a možno ich aj menej znepokojovala existencia deflačných tlakov .
In addition , investors increasingly realised that future government financing needs would be large .
Okrem toho si investori stále viac uvedomovali , že budúce finančné potreby verejnej správy budú veľké .
Indeed , the need for possibly sizeable future government outlays was highlighted by bank support measures on both sides of the Atlantic .
Opatrenia na podporu bánk na oboch stranách Atlantického oceánu naozaj poukazovali na potrebu možných vysokých budúcich výdavkov verejnej správy .
In the United States , when ten-year yields reached their peak of 4 % in mid-2009 , they had risen by about 175 basis points from their level in December 2008 .
V polovici roka 2009 , keď dosiahli svoje maximum , výnosy desaťročných dlhopisov Spojených štátov vzrástli z úrovne z decembra 2008 o 175 bázických bodov .
This run-up in yields was interrupted by a historically large one-day drop ( of 48 basis points ) in US long-term bond yields , which happened on 18 March after the announcement of the Federal Reserve 's large-scale purchase programme for Treasury securities .
Toto zvyšovanie výnosov bolo prerušené jednodňovým poklesom ( o 48 bázických bodov ) výnosov dlhodobých amerických dlhopisov , ku ktorému došlo 18 .
However , US long-term yields shortly afterwards resumed their increases .
marca , po vyhlásení programu rozsiahleho nákupu vládnych dlhopisov Federálnym rezervným systémom .
The effects of the purchase programme and other quantitative easing measures were more than offset by the impact from investors expecting large volumes of future US government debt supply and their reversal of previous flight-to-safety flows . Remarkably , the strong increase in US long-term government bond yields offset the large decline seen at the end of the previous year .
Výnosy dlhodobých vládnych dlhopisov Spojených štátov však začali opäť rásť . Účinky programu nákupu a ostatné opatrenia kvantitatívneho uvoľňovania boli zrejme viac ako kompenzované vplyvom investorov , ktorí očakávali veľké objemy budúcej ponuky vládnych dlhopisov Spojených štátov , a zmenou ich predchádzajúceho „úniku do bezpečia » .
Euro area bond yields , in contrast , showed a more subdued increase in the first half of the year , rising by around 35 basis points by mid-June .
Za povšimnutie stojí , že výrazný nárast výnosov dlhodobých vládnych dlhopisov Spojených štátov vykompenzoval veľký pokles , ktorý sa zaznamenal koncom predchádzajúceho roku . Výnosy dlhopisov eurozóny naopak vykázali v prvom polroku miernejší nárast , keď do polovice júna vzrástli o 35 bázických bodov .
While reversals of flight-to-quality flows were a likely factor driving bond yields also in the euro area , the upward pressure from sovereign risk on bond yields appeared to ease somewhat from March .
Zatiaľ čo zmeny trendu „únikov ku kvalite " boli pravdepodobne faktorom , ktorý mal vplyv aj na výnosy dlhopisov v eurozóne , zdá sa , že tlak rizika vládnych dlhopisov sa od marca o niečo znížil , čím sa zmiernil aj tlak na rast výnosov dlhopisov .
Indeed , after sovereign bond spreads ( vis-à-vis German government bonds ) and respective credit default swap premia had climbed up to peak levels in February and early March , they exhibited a remarkable downward correction thereafter , bottoming out in August .
Potom , ako sa spready ( voči nemeckým vládnym dlhopisom ) a príslušné prémie swapov kreditného zlyhania vo februári a začiatkom marca vyšplhali na maximálne úrovne , vykázali významné korekcie nadol , až na minimálnu úroveň v auguste .
In the second half of the year long-term government bond yields on both sides of the Atlantic were on a slowly declining trend .
V druhej polovici roka výnosy dlhodobých štátnych dlhopisov pomaly klesali na oboch stranách Atlantiku .
However , over the course of December US long-term bond yields recorded a remarkable 60 basis point increase , possibly influenced by the completion of the Federal Reserve 's purchase programme .
Počas decembra však výnosy dlhodobých dlhopisov Spojených štátov zaznamenali výrazný nárast o 60 bázických bodov , čo bolo pravdepodobne ovplyvnené ukončením programu nákupu Federálneho rezervného systému .
In the euro area , high issuance was met by strong demand for safe assets , reflecting recurrent concerns among market participants over the fragility of the ongoing economic recovery .
Vysoké objemy emisií v eurozóne sa stretli s vysokým dopytom po bezpečných aktívach , odrážajúc tak objavujúce sa obavy medzi účastníkmi trhu z krehkosti pokračujúceho ekonomického zotavenia .
The apprehension related to future financing needs of sovereign issuers resurfaced prominently following the Greek government 's revision of its public deficit in early October and the subsequent downgrading of Greek government debt by three major rating agencies .
Obavy spojené s budúcimi finančnými potrebami emitentov vládnych dlhopisov sa znovu výrazne prejavili po revízii deficitu verejnej správy gréckou vládou začiatkom októbra a následného zníženia ratingového hodnotenia dlhu gréckej vlády troma hlavnými ratingovými agentúrami .
This brought Greek bond spreads near to their early-year peaks , while most other euro area sovereign spreads were much less affected ( see Box 7 ) .
To malo za následok zvýšenie spreadov gréckych dlhopisov takmer na ich maximá zo začiatku roka , zatiaľ čo vplyv na väčšinu ostatných spreadov vládnych dlhopisov eurozóny bol omnoho menší ( box 7 ) .
For AAA-rated government debt , euro area ten-year yields ended the year at around 3.6% , a low level by historical standards .
V prípade vládnych dlhopisov s ratingom AAA dosiahli výnosy desaťročných dlhopisov v eurozóne približne 3,6 %, t. j. v porovnaní s historickými údajmi nízku úroveň . Úroveň sadzieb krátkodobých dlhopisov bola zároveň zreteľne nižšia , takže výnosová krivka eurozóny skončila rok s výnimočne strmým sklonom .
At the same time , levels of short-term rates were markedly lower , so the euro area yield curve ended the year with an exceptionally steep slope . Unlike long-term nominal interest rates , real government bond yields in the euro area showed a distinct trend decline over the year , decreasing by 100 and 45 basis points at the five and ten-year maturity respectively .
Na rozdiel od dlhodobých nominálnych úrokových sadzieb vykázali reálne výnosy vládnych dlhopisov v eurozóne v priebehu roku odlišný , zostupný trend , keď klesli o 100 , resp . 45 bázických bodov pri päťročných , resp .
Accordingly , the five-year forward inflation-linked bond yield five years ahead remained broadly unchanged overall .
desaťročných splatnostiach . Výnosy päťročných forwardových dlhopisov viazaných na infláciu o päť rokov zostali celkovo nezmenené .
A common interpretation would be that these patterns reflected an increasingly depressed short-term and a somewhat bleak longer-term macroeconomic outlook as perceived by euro area bond market investors . However , the developments in inflation-linked
dom by bolo , že tieto vývojové trendy odrážali stále stagnujúcu krátkodobú a o niečo pochmúrnejšiu dlhodobú makroekonomickú perspektívu dlhopisového trhu eurozóny z pohľadu investorov .
ECB Annual Report 2009 bond markets during 2009 have to be interpreted carefully .
Vývoj na trhoch s inflačne indexovanými dlhopismi počas roka 2009 však treba interpretovať opatrne .
Caution is warranted as inflation-linked bond markets had been subject to severe dislocations around the end of 2008 , signalling abnormally high real yields in an environment of economic distress .
Opatrnosť je namieste , pretože na trhoch s dlhopismi viazanými na infláciu došlo koncom roka 2008 k vážnemu narušeniu , čo signalizovali abnormálne vysoké reálne výnosy v prostredí ekonomických ťažkostí .
Over 2009 liquidity conditions across the maturity spectrum improved somewhat .
Počas roka 2009 sa situácia v oblasti likvidity o niečo zlepšila v celom spektre splatností .