natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Developments in late 2005 provided the first opportunity to test , to some extent , the capability of the operational framework -- as amended in March 2004 2 -- to neutralise within a maintenance period the impact of a change in expectations regarding the key ECB interest rates .
Vývoj koncom roka 2005 poskytol prvú príležitosť na isté overenie schopnosti operačného rámca -- novelizovaného v marci roku 2004 2 -- neutralizovať dopad očakávaní vo vzťahu ku kľúčovým úrokovým sadzbám ECB počas udržiavacej periódy .
After more than two years of anticipating no change in interest rates , the money market was affected in November 2005 by expectations of an interest rate increase .
Po vyše dvoch rokoch , keď sa zmeny úrokových sadzieb nečakali , bol v novembri 2005 peňažný trh ovplyvnený očakávaniami zvýšenia úrokových mier .
Following a statement by the President of the ECB on 18 November prior to the Governing Council meeting of 1 December , the overnight rate rose by up to 12 basis points .
novembra pred zasadnutím Rady guvernérov 1 . decembra sa jednodňová úroková miera zvýšila až o 12 bázických bodov .
However , it started to fall a few days later and , following a liquidity allotment above the benchmark 3 in the last main refinancing operation ( MRO ) of the maintenance period , which was accompanied by an explanatory statement , it moved closer to its former levels .
Avšak o niekoľko dní neskôr začala klesať , a po pridelení likvidity prevyšujúcej benchmarkovú úroveň 3 v poslednej hlavnej refinančnej operácii ( HRO ) udržiavacej periódy , ktorá bola sprevádzaná vysvetľujúcim vyhlásením , sa pohla bližšie k svojim predchádzajúcim úrovniam .
It therefore seems that , despite the initial reaction , the alignment of the start of the maintenance period with the implementation of interest rate change decisions effectively helped to avoid signif icant and lasting interference from expectations of interest rate changes during the preceding maintenance period .
Zdá sa preto , že zladenie začiatku udržiavacej periódy s implementáciou rozhodnutí o úrokových sadzbách i napriek prvotnej reakcii účinne pomohlo zabrániť významným a pretrvávajúcim rušivým vplyvom očakávaní zmien úrokových sadzieb v priebehu príslušnej udržiavacej periódy .
ASSESSMENT AND MANAGEMENT OF LIQUIDITY CONDITIONS The Eurosystem 's liquidity management relies on the daily assessment of the liquidity conditions in the euro area banking system in order to determine the liquidity needs of the system and thus the volume of liquidity to be allotted in the weekly MROs , in the monthly C h a r t 3 8 L i q u i d i t y f a c t o r s i n t h e e u ro a re a i n 2 0 0 5 ( EUR billions ) current accounts autonomous factors reserve requirements 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 Jan. Feb . Mar .
EUR ) Stav na bežných účtoch Autonómne faktory Predpísané PMR 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 Jan. Feb . Mar .
longer-term refinancing operations ( LTROs ) and potentially through other open market operations such as fine-tuning operations . The liquidity needs of the banking system are defined by the sum of reserve requirements imposed on banks , by funds held in excess of these requirements on credit institutions » current accounts with their NCBs ( excess reserves ) and by autonomous factors ( see Chart 38 ) .
Potreba likvidity bankového systému sa určuje ako súčet povinných minimálnych rezerv predpísaných bankám , prostriedkov uložených na bežných účtoch úverových inštitúcií v NCB prevyšujúcich tento predpis ( nadbytočné rezervy ) a autonómnych faktorov ( graf 38 ) .
The latter are a set of items on the Eurosystem 's balance sheet which have an impact on banks » liquidity needs but are not normally under the direct control of the Eurosystem 's liquidity management ( e.g. banknotes in circulation , government deposits and net foreign assets ) .
Autonómne faktory sú súborom položiek súvahy Eurosystému , ktoré majú dosah na potrebu likvidity bánk , avšak v bežnom prípade nie sú pod priamou kontrolou systému riadenia likvidity Eurosystému ( napr . obeživo , vklady sektora verejnej správy a čisté zahraničné aktíva ) .
1 A detailed description of the operational framework can be found in the ECB publication entitled « The implementation of monetary policy in the euro area : General documentation on Eurosystem monetary policy instruments and procedures » , February 2005 .
EUR , čo v porovnaní s rokom 1 Podrobný popis operačného rámca je v publikácii ECB „Uskutočňovanie menovej politiky v eurozóne : Všeobecná dokumentácia o nástrojoch a postupoch menovej politiky Eurosystému » , február 2005 .
Two changes were introduced in March 2004 : i ) the timing of the reserve maintenance periods was adjusted so that these periods always start on the settlement date of the main refinancing operation ( MRO ) following the Governing Council meeting at which the monthly decision on the monetary policy stance is scheduled , and ii ) the maturity of the MROs was shortened from two weeks to one week .
V marci 2004 sa zaviedli dve zmeny : i ) časovanie periód udržiavania povinných minimálnych rezerv bolo upravené tak , že tieto periódy sa začínali vždy v deň zúčtovania hlavnej refinančnej operácie ( HRO ) po zasadnutí Rady guvernérov , na ktoré je plánované rozhodnutie o smerovaní menovej politiky , a ( ii ) splatnosť HRO sa skrátila z dvoch na jeden týždeň .
See the ECB 's Annual Report 2004 , pp. 82-83 .
Pozri Výročnú správu ECB 2004 , s. 82-83 .
The benchmark amount is the allotment amount normally required to establish balanced conditions in the short-term money market , given the Eurosystem 's complete liquidity forecast .
Benchmarkový objem je objem pridelenia , ktorý je v bežnom prípade potrebný na zabezpečenie vyvážených podmienok v oblasti likvidity v krátkodobom segmente peňažného trhu , podľa prognózy likvidity vypracovanej Eurosystémom .
The published benchmark allotment is rounded to the nearest Euros 500 million .
Uverejnené benchmarkové pridelenie je zaokrúhlené na najbližších 500 mil . EUR .
In 2005 the daily liquidity needs of the euro area banking system amounted to Euros 377.4 billion on average , representing an increase of 21 % compared with 2004 .
2004 predstavuje zvýšenie o 21 %. Predpísané povinné minimálne rezervy činili v priemere 146,5 mld .
On average , reserve requirements stood at Euros 146.5 billion , excess reserves at Euros 0.8 billion and autonomous factors at Euros 230.1 billion .
EUR , nadbytočné rezervy 0,8 mld . EUR a autonómne faktory 230,1 mld .
Among the autonomous factors , banknotes continued to show the strongest annual rate of growth .
Spomedzi autonómnych faktorov najvyššiu ročnú mieru rastu naďalej vykazovali bankovky .
The average amount of banknotes recorded an annual growth rate of around 15 %, which was similar to that in 2004 .
Priemerný objem bankoviek zaznamenal ročnú mieru rastu 15 %, podobne ako v roku 2004 .
Banknotes reached an all-time high of Euros 568 billion on 24 December 2005 .
Bankovky dosiahli 24 . decembra 2005 historické maximum 568 mld .
MAIN REFINANCING OPERATIONS The MROs are weekly liquidity-providing operations with a maturity of one week , conducted as variable rate tenders with a minimum bid rate following the multiple rate auction procedure .
HLAVNÉ REFINANČNÉ OPERÁCIE Operácie HRO sú týždenné operácie poskytujúce likviditu so splatnosťou jeden týždeň uskutočňované formou tendra s variabilnou sadzbou so stanovenou minimálnou akceptovateľnou sadzbou , prebiehajúce ako aukcie s viacerými sadzbami .
The MROs are the most important open market operations conducted by the Eurosystem as they play a pivotal role in steering interest rates , managing the liquidity situation in the market and signalling the stance of monetary policy through the level of the minimum bid rate .
HRO sú najdôležitejšie operácie na voľnom trhu uskutočňované Eurosystémom , nakoľko majú kľúčovú úlohu pri riadení úrokových mier , riadení stavu likvidity na trhu a signalizovaní smerovania menovej politiky prostredníctvom výšky minimálnej akceptovateľnej sadzby .
To help credit institutions to prepare their bids in the MROs , the ECB continued in 2005 to publish a forecast each week of the daily average autonomous factors and the benchmark amount .
Aby ECB pomohla úverovým inštitúciám pripraviť si ponuky v operáciách HRO , pokračovala v roku 2005 v pravidelnom týždennom uverejňovaní prognóz denných priemerov autonómnych faktorov a benchmarkového objemu .
The purpose of this communication policy is to avoid misperceptions in the market as to whether or not the allotment decisions in MROs aim to balance liquidity conditions .
Účelom tejto komunikačnej politiky je zabezpečiť , aby trh správne pochopil , či rozhodnutia o pridelení v HRO majú za cieľ vyvážiť podmienky v oblasti likvidity , alebo nie .
In 2005 the amounts allotted in MROs ranged from Euros 259.0 billion to Euros 333.5 billion .
Objemy pridelené v HRO v roku 2005 siahali od 259,0 mld . EUR do 333,5 mld .
The
EUR .
average number of bidders in an MRO was 351 , thus remaining at similar levels to those observed in 2004 after the changes to the framework had been implemented .
Priemerný počet subjektov predkladajúcich ponuky v HRO bol 351 , a zostal teda na podobnej úrovni ako v roku 2004 po implementovaní zmien tohto rámca .
The liquidity provided through MROs represented 77 % of the overall net liquidity supplied by the Eurosystem through monetary policy operations .
Likvidita poskytnutá prostredníctvom HRO činila 77 % z celkovej čistej likvidity dodanej Eurosystémom v rámci operácií menovej politiky .
The average spread between the marginal rate and the minimum bid rate amounted to 5.3 basis points , compared with 1.6 basis points in 2004 and 4.7 basis points in 2003 .
Priemerný spread medzi limitnou sadzbou a minimálnou akceptovateľnou sadzbou dosiahol 5,3 bázického bodu , v porovnaní s 1,6 bázického bodu v roku 2004 a 4,7 bázického bodu v roku 2003 .
The spread remained generally stable at 5 basis points for the first three quarters of 2005 , but started to drift upwards in September , reaching 7 basis points in mid-October .
Za prvé tri štvrťroky zostával spread celkovo ustálený na úrovni 5 bázických bodov , ale v septembri sa začal zvyšovať a v polovici októbra dosiahol 7 bázických bodov .
At that point the ECB communicated its uneasiness with regard to the rise and initiated a policy of allotting slightly more than the benchmark amount , while still aiming for balanced conditions at the end of the reserve maintenance period .
V tomto čase ECB komunikovala svoje znepokojenie nad uvedeným rastom a začala s politikou prideľovania o niečo väčších objemov než benchmarkový , pričom sa stále snažila dosiahnuť vyváženú situáciu na konci periódy udržiavania rezerv .
This « loose allotment policy » effectively led to the stabilisation of the spread between the marginal rate and the minimum bid rate at 5 basis points .
Táto „uvoľnená politika prideľovania » dokázala účinne zabezpečiť stabilizáciu spreadu medzi limitnou sadzbou a minimálnou akceptovateľnou sadzbou na úrovni 5 bázických bodov .
FINE-TUNING OPERATIONS As a consequence of the changes to the operational framework implemented in March 2004 , the scope increased for liquidity forecast errors to accumulate during the eight-day period between the last MRO of a maintenance period and the end of that maintenance period .
DOLAĎOVACIE OPERÁCIE V dôsledku zmien operačného rámca zavedených v marci 2004 sa v 8 dňovom období od poslednej HRO udržiavacej periódy do konca tejto periódy začal rozsah prognostických chýb v oblasti likvidity akumulovať .
The absolute difference between the forecast and the actual outcome over eight days reached , on average , Euros 7.16 billion in 2005 .
Absolútny rozdiel medzi prognózovaným a skutočným výsledkom za osemdňové obdobia bol v roku 2005 v priemere 7,16 mld .
In order to prevent these errors from triggering significant recourse to standing facilities , and to avoid large spreads between the overnight rate and ECB Annual Report 2005
Aby sa tieto chyby nestali impulzom pre výraznejšie využívanie automatických operácií a aby nevznikali veľké spready medzi jednodňovou úrokovou mierou a minimálnou akceptovateľnou sadzbou , ECB v prípade , keď očakávala značnú nerovnvnováhu ECB Výročná správa 2005
the minimum bid rate , the ECB carried out fine-tuning operations on the last day of the reserve maintenance period whenever it expected a notable liquidity imbalance .
v oblasti likvidity , vždy v posledný deň udržiavacej periódy uskutočnila dolaďovaciu operáciu .
In total , nine fine-tuning operations were carried out , three of them liquidity-providing ( 18 January , 7 February and 6 September ) and six liquidityabsorbing ( 8 March , 7 June , 12 July , 9 August , 11 October and 5 December ) .
septembra ) a šesť na jej absorbovanie ( 8 . marca , 7 .
They all aimed at restoring balanced liquidity conditions and contributed to stabilising the overnight rate at the end of the reserve maintenance periods . LONGER-TERM REFINANCING OPERATIONS The LTROs are liquidity-providing operations conducted on a monthly basis .
decembra ) . Všetky operácie mali za cieľ obnoviť vyvážené podmienky v oblasti likvidity a prispeli k stabilizácii jednodňovej úrokovej miery na konci udržiavacích periód .
They are usually allotted on the last Wednesday of the month and have a three-month maturity , thereby giving banks the opportunity to cover their liquidity needs for a longer period of time . In contrast to the MROs , the LTROs are not used to signal the Eurosystem 's monetary policy stance .
automatických operácií v roku 2005 zodpovedalo stavu v predchádzajúcich rokoch a svedčí o účinnosti medzibankového trhu a o menších nerovnováhach v oblasti likvidity zaznamenaných za posledný deň jednotlivých udržiavacích periód .
They are conducted as pure variable rate tenders with a pre-announced allotment volume , and the Eurosystem therefore acts as a rate-taker . LTROs accounted for around 23 % of the total net liquidity provided through open market operations in 2005 .
Toto zníženie nerovnováh v oblasti likvidity je v zhode s častejším využívaním dolaďovacích operácií v prípadoch značnej odchýlky prognózovanej likvidity v roku 2005 .
The allotment volume for each operation increased from Euros 25 to Euros 30 billion in January 2005 and to Euros 40 billion in January 2006 . STANDING FACILITIES The two standing facilities offered by the Eurosystem , i.e. the marginal lending facility and the deposit facility , provide and absorb overnight liquidity at interest rates which form a corridor for the interbank overnight rate .
SYSTÉM MINIMÁLNYCH REZERV DLHODOBEJŠIE REFINANČNÉ OPERÁCIE DRO sú operácie poskytujúce likviditu uskutočňované s mesačnou periodicitou . Pridelenie sa zvyčajne uskutočňuje poslednú stredu v mesiaci a operácie majú trojmesačnú splatnosť .
In 2005 the width of the corridor remained unchanged at 200 basis points , centred around the minimum bid rate of the MROs .
Bankám sa tým poskytne príležitosť pokryť si svoje potreby likvidity na dlhšie obdobie .
In 2005 the average daily recourse to the marginal lending facility amounted to Euros 106 million , while the average daily recourse to the deposit facility totalled Euros 122 million .
Na rozdiel od HRO sa operácie DRO na signalizovanie smerovania menovej politiky Eurosystému nepoužívajú .
The low recourse to the standing facilities in 2005 was in line with previous years and reflects the high efficiency of the interbank market , as well as the lower liquidity imbalances observed on the last day of each reserve maintenance period .
Uskutočňujú sa ako jednoduché tendre s variabilnou sadzbou a s vopred oznámeným objemom prideľovaných prostriedkov a teda Eurosystém akceptuje sadzby kupujúceho . DRO sa postarali o dodanie približne 23 % celkovej čistej likvidity poskytnutej v roku 2005 v operáciách na voľnom trhu .
This reduction in liquidity imbalances is consistent with the more frequent recourse in 2005 to fine-tuning operations in the event of notable liquidity forecast errors .
Objem prostriedkov prideľovaných v jednotlivých operáciách sa v januári 2005 zvýšil z 25 na 30 mld . EUR a v januári 2006 na 40 mld .
MINIMUM RESERVE SYSTEM Credit institutions in the euro area must hold minimum reserves on accounts with the NCBs .
Úverové inštitúcie v eurozóne sú povinné udržiavať na účtoch NCB minimálne rezervy .
The minimum reserves amount to 2 % of a credit institution 's reserve base , which is determined in relation to elements of the institution 's balance sheet .
Vypočítajú sa uplatnením 2 percentnej sadzby na základňu na výpočet povinných rezerv , ktorá sa stanovuje vo vzťahu k niektorým položkám súvahy inštitúcie .
The minimum reserve obligation must be fulfilled on average over a reserve maintenance period .
Povinnosť mať deponované minimálne rezervy sa považuje za splnenú , ak bol splnený priemer za celú periódu udržiavania rezerv .
The system has two functions : first , to stabilise short-term money market rates through the averaging provision , and second , to enlarge the liquidity deficit , i.e. banks » overall need for refinancing from the Eurosystem .
Tento systém má dve funkcie : po prvé stabilizovať krátkodobé úrokové miery peňažného trhu pomocou opatrenia o priemernom plnení a po druhé zvýšiť deficit likvidity , t. j. celkovú potrebu refinančných úverov bánk od Eurosystému .
The amount of reserve requirements gradually increased in 2005 , reaching Euros 153 billion during the last maintenance period of the year .
Predpísaná výška povinných minimálnych rezerv sa v roku 2005 postupne zvyšovala a v poslednej udržiavacej perióde roka dosiahla 153 mld . EUR .
ELIGIBLE ASSETS FOR MONETARY POLICY OPERATIONS With the aim of protecting the Eurosystem from incurring losses , all Eurosystem credit operations are required to be based on adequate collateral .
AKTÍVA AKCEPTOVATEĽNÉ PRE OPERÁCIE MENOVEJ POLITIKY Na ochranu Eurosystému pred stratami sa vyžaduje , aby všetky jeho úverové operácie boli primerane zabezpečené .
Owing to the special nature of European f inancial markets and the Eurosystem 's operational framework for monetary policy , a broad range of assets are accepted as collateral .
V dôsledku osobitného charakteru európskych finančných trhov a operačného rámca menovej politiky Eurosystému sa ako kolaterál akceptuje široká škála aktív .
The average amount of eligible marketable collateral was Euros 8.3 trillion in 2005 , which was 7 % higher than in 2004 ( see Chart 39 ) .
Priemerná hodnota akceptovateľného obchodovateľného kolaterálu bola v roku 2005 8,3 biliónov EUR , čo je o 7 % viac ako v roku 2004 ( graf 39 ) .
General government debt comprised 53 % of the total , with the remainder taking the form of covered ( i.e. Pfandbriefstyle ) or uncovered credit institution bonds ( 29 %) , corporate bonds ( 9 %) , asset-backed securities ( 5 %) , and other bonds , such as those issued by supranational organisations , ( 4 %) .
Z toho celkový dlh sektora verejnej správy činil 53 % a zvyšok mal formu krytých ( t. j. typu Pfandbrief ) alebo nekrytých dlhopisov úverových inštitúcií ( 29 %) , podnikových dlhopisov ( 9 %) , cenných papierov krytých aktívami ( 5 %) a iných dlhopisov , akými sú dlhopisy vydané nadnárodnými organizáciami ( 4 %) . Priemerná hodnota obchodovateľných
The average value of marketable assets deposited by counterparties as collateral against Eurosystem credit operations stood at Euros 866 90
AUTOMATICKÉ OPERÁCIE Dva typy automatických operácií , ktoré ponúka Eurosystém , t. j. jednodňové refinančné a jednodňové sterilizačné obchody , poskytujú a absorbujú likviditu s úrokovými sadzbami , ktoré vytvárajú koridor pre medzibankovú jednodňovú úrokovú mieru .
C h a r t 3 9 E l i g i b l e m a r ke t a b l e a s s e t s ( EUR billions ) other bonds asset-backed securities corporate bonds credit institution covered bonds ( since 2004 ) credit institution uncovered bonds ( since 2004 ) credit institution bonds ( until 2003 ) government bonds 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1999 Source : ECB .
EUR ) Ostatné dlhopisy Cenné papiere kryté aktívami Podnikové dlhopisy Kryté dlhopisy úverových inštitúcií ( od roku 2004 ) Nekryté dlhopisy úverových inštitúcií ( od roku 2004 ) Dlhopisy úverových inštitúcií ( do roku 2003 ) Štátne dlhopisy 9 000 8 000 7 000 6 000 5 000 4 000 3 000 2 000 1 000 0 1999 Zdroj : ECB .
2000 2001 2002 2003 2004 2005 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 C h a r t 4 0 E l i g i b l e m a r ke t a b l e a s s e t s p u t f o r w a rd a s c o l l a t e r a l ( EUR billions ) other bonds asset-backed securities corporate bonds credit institution covered bonds ( since 2004 ) credit institution uncovered bonds ( since 2004 ) credit institution bonds ( until 2003 ) government bonds 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1999 Source : ECB .
Ostatné dlhopisy Cenné papiere kryté aktívami Podnikové dlhopisy Kryté dlhopisy úverových inštitúcií ( od roku 2004 ) Nekryté dlhopisy úverových inštitúcií ( od roku 2004 ) Dlhopisy úverových inštitúcií ( do roku 2003 ) Štátne dlhopisy 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1999 Zdroj : ECB . 9 000 8 000 7 000 6 000 5 000 4 000 3 000 2 000 1 000 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005
billion in 2005 , compared with Euros 787 billion in 2004 ( see Chart 40 ) .
EUR , v porovnaní s 787 mld . EUR v roku 2004 ( graf 40 ) .
Chart 41 illustrates the difference between the assets eligible to be used as collateral and those actually put forward as collateral in Eurosystem credit operations , broken down by asset type .
Graf 41 znázorňuje rozdiel medzi aktívami akceptovateľnými ako kolaterál a aktívami , ktoré boli v úverových operáciách Eurosystému ako kolaterál skutočne predložené , v členení podľa druhu aktív .
Government debt accounted for 53 % of the available marketable collateral , but only 34 % of collateral put forward .
Podiel dlhu verejnej správy na využiteľnom obchodovateľnom kolateráli bol 53 %, ale na predloženom kolateráli 34 %.
However , credit institution uncovered bonds accounted for 14 % of available marketable collateral , but for 27 % of the amount of collateral put forward .
Avšak podiel nekrytých dlhopisov úverových inštitúcií na využiteľnom obchodovateľnom kolateráli bol 14 %, ale na hodnote predloženého kolaterálu 27 %.
Assetbacked securities accounted for 5 % of available collateral , but for 10 % of the collateral used .
Podiel cenných papierov krytých aktívami na využiteľnom kolateráli bol 5 %, ale na použitom kolateráli 10 %.
There were a number of important developments with regard to the Eurosystem 's collateral policy during 2005 .
V roku 2005 došlo v oblasti kolaterálovej politiky Eurosystému k viacerým významným zlepšeniam .
First , the Eurosystem finalised its reformulation of the eligibility criteria for asset-backed securities .
Po prvé Eurosystém dokončil revíziu svojich kritérií akceptovateľnosti cenných papierov krytých aktívami .
This was necessary as asset-backed securities are becoming an increasingly important source of collateral in Eurosystem operations , and counterparties were calling for greater transparency regarding the types of assetbacked securities which are accepted .
Bolo to potrebné , nakoľko cenné papiere kryté aktívami sa stávajú stále významnejším zdrojom kolaterálu v operáciách Eurosystému a zmluvné strany požadovali väčšiu transparentnosť vo vzťahu k akceptovaným druhom cenných papierov krytých aktívami .
The amended criteria were announced in January 2006 and will be applicable from May 2006 .
Zrevidované kritériá boli oficiálne oznámené v januári 2006 a používať sa budú od mája 2006 .
The asset-backed securities which are currently on the list of eligible assets but do not comply with the criteria will be phased out by October 2006 .
Cenné papiere kryté aktívami , ktoré sú v súčasnosti na zozname akceptovateľných aktív , ale tieto kritériá nesplňujú , budú do októbra 2006 postupne vyradené .