natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In connection with the implementation of monetary policy , it should be noted that , by steering short-term money market interest rates , monetary policy exerts significant influence on market rates and , through various channels , on spending and investment decisions , monetary developments and , ultimately , the development of the price level .
V súvislosti s výkonom menovej politiky je potrebné poznamenať , že usmerňovaním krátkodobých úrokových mier peňažného trhu menová politika výrazne vplýva na vývoj trhových sadzieb a prostredníctvom rôznych kanálov aj na spotrebu a investičné rozhodnutia , menový vývoj , a v konečnom dôsledku na vývoj cien .
The process through which monetary policy decisions influence the economy in general , and the price level in particular , is known as the monetary policy 12 See also the article entitled « The Eurosystem 's open market operations during the recent period of financial market volatility » in the May 2008 issue of the Monthly Bulletin .
Proces , prostredníctvom ktorého menovopolitické roz12 Pozri tiež článok „The Eurosystem 's open market operations during the recent period of financial market volatility » vo vydaní Mesačného bulletinu z mája 2008 .
transmission mechanism .
hodnutia ovplyvňujú ekonomiku vo všeobecnosti , a predovšetkým cenovú hladinu , je známy ako transmisný mechanizmus menovej politiky .
This process is complex , may be changing over time and could exhibit differences across economies .
Je to komplexný proces , ktorý sa môže časom meniť , a ktorý môže v jednotlivých ekonomikách fungovať odlišným spôsobom .
Box 4 below presents some empirical evidence for the euro area .
V boxe 4 sa uvádzajú určité empirické dôkazy za eurozónu .
THE TRANSMISSION MECHANISM OF MONETARY POLICY Looking at the euro area , empirical evidence has shown that the monetary transmission mechanism operates in a broadly similar way across all euro area countries .
TRANSMISNÝ MECHANIZMUS MENOVEJ POLITIKY Pri pohľade na eurozónu empirické dôkazy naznačujú , že transmisný mechanizmus menovej politiky funguje v jednotlivých krajinách eurozóny zhruba rovnakým spôsobom .
Banks play a key role in transmitting changes in policy rates to bank lending rates , given the high dependence of firms and households on bank financing and the still relatively limited degree of stock market capitalisation in the euro area .
Kľúčovú úlohu v prenose menovopolitických rozhodnutí do úrokových mier bankových úverov zohrávajú banky , a to vzhľadom na vysokú závislosť podnikov a domácností od financovania prostredníctvom bánk a stále pomerne obmedzený stupeň trhovej kapitalizácie v eurozóne .
Remaining country-specific differences mainly relate to the emergence of new financial products and new players , the changing nature of competition among banks and different degrees of financial market integration in individual euro area countries .
Zostávajúce rozdiely špecifické pre jednotlivé krajiny súvisia najmä s výskytom nových finančných produktov a nových subjektov , s meniacou sa povahou konkurencie medzi bankami a rôznymi stupňami integrácie finančných trhov v jednotlivých krajinách eurozóny .
For the euro area as a whole , the classic interest rate channel plays a dominant role in transmitting monetary impulses to the economy .
V eurozóne ako celku zohráva v prenose impulzov menovej politiky na hospodárstvo hlavnú úlohu klasický úrokový kanál .
Other major channels of relevance for the euro area are the money and credit channel and the expectation channel ( see Chart A ) .
Ďalšími hlavnými kanálmi relevantnými z pohľadu eurozóny sú peňažný a úverový kanál a tiež kanál očakávaní ( graf A ) .
1 As regards the interest rate channel and the money and credit channel , the analyses conducted by the ECB and the Eurosystem have indicated a remarkable degree of convergence in the euro area since 1999 .
1 Pokiaľ ide o úrokový kanál a peňažný a úverový kanál , analýzy uskutočnené ECB a Eurosystémom poukazujú na značnú mieru konvergencie v eurozóne od roku 1999 .
However , differences in terms of levels and movements in bank interest rates still exist across countries .
Medzi jednotlivými krajinami však ešte stále existujú rozdiely , pokiaľ ide o úroveň a pohyby bankových úrokových sadzieb .
There are also indications that some degree of heterogeneity remains in the pass-through of market rates to bank rates .
Existujú tiež náznaky pretrvávania určitej miery heterogénnosti v prenose trhových sadzieb do bankových sadzieb .
2 Charts B and C provide some evidence on the extent of heterogeneity across countries .
2 Grafy B a C znázorňujú určité dôkazy o rozsahu heterogénnosti v jednotlivých krajinách .
The columns compare the changes in the rates on loans to households and firms at a country level with the changes in the three-month EURIBOR over the period 2003-2008 ( see column 13 in Charts B and C ) , for which harmonised data on bank interest rates are available .
Stĺpce porovnávajú zmeny v sadzbách úverov poskytovaných domácnostiam a podnikom na úrovni krajiny so zmenami v trojmesačnej sadzbe EURIBOR v období rokov 2003 -- 2008 ( stĺpec 13 v grafoch B a C ) , v prípade ktorých sú k dispozícii harmonizované údaje o bankových úrokových sadzbách .
In the presence of a complete pass-through , the changes in bank rates should be equal to the changes in the market rates .
V prípade úplného prenosu by sa mali zmeny v bankových sadzbách rovnať zmenám v trhových sadzbách .
From the data , it appears , however , that the response of banks in different countries to changes in market rates tends to vary widely , and seems only in some cases to move close to oneto-one .
Z údajov však vyplýva , že reakcie bánk v rôznych krajinách na zmeny trhových sadzieb majú tendenciu sa značne líšiť , a iba v niektorých prípadoch sa zdá , že takmer dosahujú zhodu jedna k jednej .
Available evidence shows that , with respect to bank interest rate changes , convergence over time has been greater in the case of loans to households for house purchase than in that of short-term loans to non-financial corporations ( or other product categories ) .
Dostupné dôkazy naznačujú , že pokiaľ ide o zmeny bankových úrokových sadzieb , dochádzalo časom v prípade hypotekárnych úverov poskytovaných domácnostiam k väčšej konvergencii ako v prípade krátkodobých úverov nefinančným spoločnostiam ( alebo iných kategórií produktov ) .
Competition in the financial services industry , bank-customer relations , preferences regarding the maturity of credit contracts or the variability of interest rates , risk premia and the administrative cost of effectively changing interest rates are all likely to influence 1 A more detailed overview of the mechanisms of monetary policy transmission can be found in the article entitled « Monetary policy transmission in the euro area » in the July 2000 issue of the Monthly Bulletin and in the ECB 's booklet « The monetary policy of the ECB » , 2003 .
Konkurencia v sektore finančných služieb , vzťahy medzi klientom a bankou , preferencie týkajúce sa splatnosti úverových zmlúv alebo variabilita úrokových sadzieb , rizikových prémií a ad1 Podrobnejší prehľad transmisných mechanizmov menovej politiky nájdete v článku „Monetary policy transmission in the euro area » vo vydaní Mesačného bulletinu z júla 2000 a v publikácii ECB „The monetary policy of the ECB » z roku 2003 .
See also A.K. . Kashyap and J.C. Stein , « What Do a Million Observations on Banks Say About the Transmission of Monetary Policy » , The American Economic Review , Vol. 90 , No. 3 , 2000 , pp. 407-428 .
Pozri tiež dokument A.K. Kashyap a J.C. Stein , „What Do a Million Observations on Banks Say About the Transmission of Monetary Policy » , The American Economic Review , roč . 90 , č .
2 This is also confirmed by econometric studies .
2 Túto skutočnosť potvrdzujú aj ekonometrické štúdie .
See , among others , H. Sander et al ., « Convergence in euro-zone retail banking ?
Pozri napríklad dokument H. Sander a kol . , „Convergence in euro-zone retail banking ?
What interest rate pass-through tells us about monetary policy transmission , competition and integration » , Journal of International Money and Finance , 23 , 2004 , pp. 461-492 ;
What interest rate pass-through tells us about monetary policy transmission , competition and integration » , Journal of International Money and Finance , 23 , 2004 , s. 461-492 ;
G. de Bondt , « Interest rate pass-through : Empirical results for the euro area » , German Economic Review , 6 ( 1 ) , 2005 , pp. 37-78 ;
G. de Bondt , „Interest rate pass-through : Empirical results for the euro area » , German Economic Review , 6 ( 1 ) , 2005 , s. 37-78 ;
and C. Kok Sørensen et al ., « Bank interest rate pass-through in the euro area : A cross-country comparison » , ECB Working Paper No 580 , 2006 .
a C. Kok Sørensen a kol . , „Bank interest rate pass-through in the euro area : A cross-country comparison » , ECB Working Paper č .
Chart A Schematic presentation of the monetary transmission mechanism
Graf A Schematické znázornenie transmisného mechanizmu menovej politiky
Official interest rates
Oficiálne úrokové sadzby
Money and credit channel Inflationary expectations ( uncertainty ) Money ( i.e. cash balances ) and credit aggregates Bank interest rates Interest rate channel
Peňažný a úverový kanál Inflačné očakávania ( neistota ) Peňažné ( t. j. hotovostné zostatky ) a úverové agregáty Bankové úrokové sadzby
Market interest rates Asset prices Exchange rates
Úrokový kanál Trhové úrokové sadzby Ceny aktív
Wealth effects
Výmenné kurzy
Income effects Wage and pricesetting
Vplyvy na výšku majetku
Supply and demand in goods and labour markets
Vplyvy na výšku príjmov
Import prices
Tvorba miezd a cien
Price developments
Ponuka a dopyt na trhoch tovarov a služieb a trhoch práce
Source : ECB . Chart B Changes in rates on loans to households for house purchase ( percentage points ) Jan. 2003-Dec .
Cenový vývoj Zdroj : ECB .
2008 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 - 0.5 - 1.0 - 1.5 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 11 Portugal 12 Finland 13 Three-month EURIBOR 1 Belgium 2 Germany 3 Ireland 4 Greece 5 Spain 6 France 7 Italy 8 Luxembourg 9 Netherlands 10 Austria 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 - 0.5 - 1.0 - 1.5 Chart C Changes in rates on loans to non-financial corporations ( percentage points ) Jan. 2003-Dec .
Graf B Zmeny sadzieb hypotekárnych úverov domácnostiam ( v percentuálnych bodoch ) Január 2003 až december 2005 Január 2006 až január 2008 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 - 0,5 - 1,0 - 1,5 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 11 Portugalsko 12 Fínsko 13 Trojmesačná sadzba EURIBOR 1 Belgicko 2 Nemecko 3 Írsko 4 Grécko 5 Španielsko 6 Francúzsko 7 Taliansko 8 Luxembursko 9 Holandsko 10 Rakúsko 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 - 0,5 - 1,0 - 1,5
2005 Jan. 2006-Jan . 2008 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 - 0.5 - 1.0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 11 Portugal 12 Finland 13 Three-month EURIBOR 1 Belgium 2 Germany 3 Ireland 4 Greece 5 Spain 6 France 7 Italy 8 Luxembourg 9 Netherlands 10 Austria 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 - 0.5 - 1.0
Graf C Zmeny sadzieb úverov nefinančným spoločnostiam ( v percentuálnych bodoch ) Január 2003 až december 2005 Január 2006 až január 2008 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 - 0,5 - 1,0 - 1,5 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 11 Portugalsko 12 Fínsko 13 Trojmesačná sadzba EURIBOR 1 Belgicko 2 Nemecko 3 Írsko 4 Grécko 5 Španielsko 6 Francúzsko 7 Taliansko 8 Luxembursko 9 Holandsko 10 Rakúsko 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 - 0,5 - 1,0 - 1,5
Note : The rates used for loans to households for house purchase are floating rates with an initial period of rate fixation of up to one year .
Poznámka : Sadzby použité v prípade hypotekárnych úverov domácnostiam majú pohyblivé úročenie a počiatočnú fixáciu sadzby do jedného roka .
Source : ECB Note : The rates used are floating rates on loans of over Euros 1 million to non-financial corporations with a an initial period of rate fixation of up to one year .
Zdroj : ECB . Poznámka : Použité sadzby sú pohyblivé sadzby úverov nefinančným spoločnostiam v objeme viac ako 1 mil .
the effectiveness of monetary policy actions via their impact on the bank lending rate pass-through .
ministratívnych nákladov na efektívnu zmenu úrokových sadzieb -- všetky tieto skutočnosti môžu ovplyvňovať účinnosť opatrení menovej politiky , pretože majú vplyv na prenos do bankových úverových sadzieb .
3 Overall , given the prominent role played by banks in lending to households and firms , the credit channel seems of relevance for the euro area , albeit with a varying degree of importance across euro area countries .
3 Celkovo možno konštatovať , že vzhľadom na významnú úlohu bánk v poskytovaní úverov domácnostiam a podnikom sa úverový kanál zdá byť pre eurozónu relevantný , hoci v jednotlivých krajinách eurozóny nezohráva rovnako významnú úlohu .
4 This channel typically includes a balance sheet and a bank lending channel .
4 Tento kanál zvyčajne zahŕňa súvahový kanál a kanál bankových úverov .
Chart D Debt-to-GDP ratios of non-financial corporations ( 1999 and 2006 ) 1999 2006 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1 Belgium 5 Spain 9 Austria With respect to at the balance sheet channel , 2 Germany 6 France 10 Portugal the analysis has found that , in some euro 3 Ireland * 7 Italy 11 Finland area countries , liquidity and cash flow effects 4 Greece * 8 Netherlands appear to be important , whereas they appear Sources : Eurostat and ECB calculations .
Graf D Pomer y dlhu k HDP v prípade nefinančných spoločností ( 1999 a 2006 ) 1999 2006 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1 2 3 1 Belgicko 2 Nemecko 3 Írsko * 4 Grécko * 4 5 6 7 8 5 Španielsko 6 Francúzsko 7 Taliansko 8 Holandsko 9 10 11 12 9 Rakúsko 10 Portugalsko 11 Fínsko 160 140 120 100 80 60 40 20 0 Zdroj : Eurostat a výpočty ECB .
hardly to matter in others . 6 The importance of Notes : Debt figures for Belgium include inter-company loans .
Pokiaľ ide o súvahový kanál , analýzy pouPoznámky : Údaje o dlhu za Belgicko zahŕňajú medzipodnikové úvery .
*) In the case of Greece and Ireland , the first column refers to the balance sheet channel may be indirectly 2001 .
kazujú na to , že tok likvidity a peňazí majú *) V prípade Grécka a Írska sa prvý stĺpec týka roku 2001 .
derived by analysing cross-country differences with respect to the degree of the leverage of non-financial corporations or the nature of their financing sources .
v niektorých krajinách veľký význam , zatiaľ čo v iných krajinách nie sú takmer vôbec dôležité . 6 Význam súvahového kanála možno nepriamo odvodiť prostredníctvom analýzy rozdielov medzi jednotlivými krajinami , pokiaľ ide o mieru financovania nefinančných podnikov cudzími zdrojmi alebo povahu ich zdrojov financovania .
Chart D shows that there are differences in terms of the debt level of firms across euro area countries .
Graf D ukazuje , že medzi jednotlivými krajinami sú rozdiely v úrovni zadlženosti podnikov .
In some countries , firms appear to be more sensitive to changes in interest rates , as their debt burden is relatively high from a euro area perspective .
V niektorých krajinách sú podniky podľa všetkého citlivejšie na zmeny úrokových sadzieb , pretože ich dlhové zaťaženie je z pohľadu eurozóny relatívne vysoké .
With respect to the bank lending channel , the analysis found mixed evidence that the supply of loans has an effect on the transmission of monetary policy in a number of euro area countries .
Čo sa týka kanála bankových úverov , z analýzy vyplývajú zmiešané dôkazy o tom , že ponuka úverov má vplyv na prenos impulzov menovej politiky vo viacerých krajinách eurozóny .
Analyses using bank micro-data have concluded that the usual indicators of the degree of asymmetric information ( such as bank size ) were only of minor importance for the reaction of bank loans to monetary policy in the euro area .
Analýzy na základe bankových mikroúdajov zistili , že bežné ukazovatele stupňa asymetrických informácií ( napr . veľkosť banky ) mali z hľadiska reakcie bankových úverov na menovú politiku v eurozóne len minimálny význam .
Instead , in most euro area countries the reaction of banks to monetary policy appears to depend on their liquidity .
Zdá sa , že reakcia bánk na menovú politiku je vo väčšine krajín eurozóny daná ich likviditou .
Overall , there is some degree of heterogeneity across countries with regard to the nature of the financing sources of firms .
Celkovo v jednotlivých krajinách eurozóny , pokiaľ ide o povahu zdrojov financovania podnikov , možno pozorovať určitý stupeň heterogénnosti .
Banks are predominant in some countries , and capital marketbased finance in others .
V niektorých krajinách dominujú banky , v iných zasa financovanie prostredníctvom kapitálových trhov .
This may reflect differences in firms » characteristics within countries ( for instance , the presence of small and medium-sized enterprises , or whether firms are mostly private or public ) .
Môže ísť o odraz rozdielov v charakteristike podnikov medzi jednotlivými krajinami ( napríklad prítomnosť malých a stredných podnikov alebo či sú podniky väčšinou súkromné alebo verejné ) .
However , this might also reflect the different possibilities for firms in terms of accessing alternative sources of external finance .
Zároveň však môže ísť o dôsledok rôznych možností podnikov , pokiaľ ide o prístup k alternatívnym zdrojom externého financovania .
In this respect , the significant changes that have occurred in the financial sector since the start of Monetary Union should be stressed .
V tejto súvislosti je potrebné zdôrazniť významné zmeny , ku ktorým došlo vo finančnom sektore od začiatku menovej únie .
3 See ECB , « Differences in MFI interest rates across euro area countries » , September 2006 .
3 Pozri dokument „Differences in MFI interest rates across euro area countries » ( Rozdiely v úrokových mierach PFI medzi jednotlivými krajinami eurozóny ) , ECB , september 2006 .
4 See J.B. Chatelain et al ., « Firm investment and monetary transmission in the euro area » , I. Angeloni , A. Kashyap and B. Mojon , Monetary Policy Transmission in the Euro Area , Cambridge University Press , Cambridge , 2003 .
4 Pozri dokument J.B. Chatelain a kol . , „Firm investment and monetary transmission in the euro area » , I. Angeloni , A. Kashyap a B. Mojon , Monetary Policy Transmission in the Euro Area , Cambridge University Press , Cambridge , 2003 .
5 See also B.S. Bernanke and M. Gertler , « Inside the black box : The credit channel of monetary policy transmission » , Journal of Economic Perspectives , 9 ( 4 ) , 1995 , pp. 27-48 .
5 Pozri tiež dokument B.S. Bernanke a M. Gertler , „Inside the black box : The credit channel of monetary policy transmission » , Journal of Economic Perspectives , 9 ( 4 ) , 1995 , s. 27-48 .
6 See Table 24.6 in I. Angeloni , A. Kashyap and B. Mojon , op. cit ., and L. Gambacorta and P. E. Mistrulli , « Does Bank Capital Affect Lending Behavior ?"
6 Pozri tabuľku 24.6 v dokumente I. Angeloni , A. Kashyap a B. Mojon , op. cit ., a L. Gambacorta a P. E. Mistrulli , „Does Bank Capital Affect Lending Behaviour ?
, Journal of Financial Intermediation , Vol. 13 , No 4 , 2004 , pp. 436-457 .
„ , Journal of Financial Intermediation , roč . 13 , č .
3.4 LOOKING AHEAD , CHALLENGES REMAIN Since its inception , the ECB has weathered a number of challenges that stemmed predominantly from a series of substantial upside price shocks .
3.4 VÝZVY DO BUDÚCNOSTI Od svojho vzniku už ECB musela čeliť viacerým problémom vyplývajúcim najmä z rôznych závažných rizík pôsobiacich na rast cien .
By taking firm and timely action whenever needed , the Governing Council of the ECB has proved its ability and commitment to credibly delivering what it is expected to deliver under its mandate , namely price stability .
V takýchto prípadoch však Rada guvernérov ECB ráznymi a včasnými krokmi preukázala svoju schopnosť a odhodlanie dôveryhodným spôsobom plniť úlohu vyplývajúcu z jej mandátu -- zabezpečovať cenovú stabilitu .
This is also reflected in the secure and sustained anchoring of longer-term inflation expectations .
Odrazom tejto skutočnosti je aj bezpečné a stabilné ukotvenie dlhodobejších inflačných očakávaní .
However , there is no room for complacency .
To však nie je dôvodom na prehnanú spokojnosť .
While the ECB has been successful in maintaining a high degree of price stability in the euro area over now almost a full decade , average annual HICP inflation rates have remained elevated at levels that have persistently exceeded the upper limit of the ECB 's definition of price stability since 2000 .
ECB sa síce úspešne darí udržiavať vysoký stupeň cenovej stability v eurozóne už takmer desať rokov , priemerná ročná miera inflácie HICP však od roku 2000 neustále dosahuje hodnoty , ktoré prevyšujú hornú hranicu definície cenovej stability stanovenej ECB .
While this can be explained by the aforementioned series of adverse upward price shocks , the outcome does not comply with the aim of the Governing Council to keep the annual increase in HICP inflation below , but close to , 2 %.
Hoci sa táto situácia dá vysvetliť uvedenými nepriaznivými cenovými šokmi , výsledný stav nie je v súlade s cieľom Rady guvernérov udržiavať ročné tempo rastu inflácie HICP na úrovni tesne pod 2 %.
Chart 14 Measured HICP inflation and inflation perceptions in the euro area A ) Annual HICP ( percentage changes ) 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 B ) Inflation perceptions 1 ) inflation perceptions historical average ( 1991-2008 ) 70 60 50 40 30 20 10 0 - 10 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Sources : Eurostat and European Commission Business and Consumer Surveys .
Graf 14 Meraná a vnímaná inflácia HICP v eurozóne A ) Ročná inflácia HICP ( percentuálne zmeny ) 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 B ) Vnímaná inflácia 1 ) Vnímaná inflácia Historický priemer ( 1991 až 2008 ) 70 60 50 40 30 20 10 0 - 10 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Zdroj : Eurostat a prieskum Business and Consumer Surveys Európskej komisie .
1 ) Between 2002 and 2003 there was a strong increase in perceptions .
1 ) V období rokov 2002 až 2003 došlo k výraznému nárastu vnímanej inflácie .
The share of consumers considering that prices had « risen a lot » rose from 14 % in 1999-2001 to 38 % in 2002-2003 .
Podiel spotrebiteľov , podľa ktorých sa ceny „výrazne zvýšili » , sa v období rokov 2002 až 2003 zvýšil na 38 % ( zo 14 % v období 1999 až 2001 ) .
Chart 15 Average annual price changes in HICP sub-indices , with selected products marked , in the period 1996-2007 ( Average annual increase in HICP1 )) 10.0 liquid fuels tobacco gas 5.0 10.0 fish
Graf 15 Priemerné ročné zmeny cien subindexov HICP s vyznačením vybratých produktov v období rokov 1996 až 2007 ( priemerný ročný rast HICP 1 )) 10,0 Tekuté pohonné hmoty Tabak Plyn 5,0 Reštaurácie a kaviarne Prenájom nehnuteľností na bývanie 10,0
restaurants and cafés housing rents meat shoes cars clothes 5.0
0,0 Železničná doprava Koberce Telefónne hovory
0.0 railway travel - 5.0 carpets telephone calls
Poistenie automobilov - 5,0
cameras - 10.0 computers - 15.0 Source : ECB calculations based on Eurostat data .
Fotoaparáty - 10,0 Počítače - 15,0 Zdroj : Výpočty ECB na základe údajov Eurostatu .
Note : The solid line shows the average annual increase in the HICP , which was 1.9% in the period under review .
Poznámka : Plná čiara označuje priemerný ročný rast HICP , ktorý v hodnotenom období dosahoval 1,9 %.
In the same vein , the ECB has faced challenging periods in which inflation expectations derived from financial market instruments , such as bond yields , temporarily rose considerably above the levels consistent with price stability over the medium term .
ECB má takisto za sebou zložité obdobia , keď sa inflačné očakávania odvodené z nástrojov finančného trhu , ako napríklad výnosov dlhopisov , dočasne výrazne zvýšili nad úroveň zodpovedajúcu cenovej stabilite v strednodobom horizonte .
Thus far , the ECB has been in a position to dampen inflation expectations , bringing them back again to relatively well-anchored levels in line with price stability .
ECB sa doteraz darilo inflačné očakávania tlmiť a znova ich relatívne uspokojivo ukotviť na úrovni , ktorá zodpovedá cenovej stabilite .