natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The results of the Eurosystem 's bank lending survey also indicate that the availability of both credit for consumption and other lending improved as lending conditions eased over the course of 2004 .
Faktorom , ktorý podporoval prudký rast úverov na bývanie , boli nízke náklady na financovanie týchto úverov , ktoré v roku 2004 ešte viac poklesli z už i tak nízkej úrovne v predchádzajúcich rokoch .
ECB Annual Report 2004 37
ECB Výročná správa 2004
Chart 17 Debt-to-GDP ratio and growth in loans of households ( debt-to-GDP ratio and annual growth in percentages ;
príspevok k medziročnej miere rastu v percentuálnych bodoch ) ZVÝŠENIE ZADLŽENOSTI DOMÁCNOSTÍ Väčšie tempo rastu pôžičiek domácnostiam vyústilo do ďalšieho mierneho zvýšenia pomeru dlhu domácností k HDP ( graf 17 ) .
contribution to annual growth rate in percentage points ) annual growth rate of loans ( right-hand scale ) contribution of lending for house purchase ( right-hand scale ) contribution of consumer credit ( right-hand scale ) contribution of other lending ( right-hand scale ) debt-to-GDP ratio ( left-hand scale ) 60 57 54 51 48 45 1999 2000 2001 2002 2003 2004 15 12 9 6 3 0
Medziročná miera rastu pôžičiek ( pravá os ) Príspevok pôžičiek na bývanie ( pravá os ) Príspevok spotrebných úverov ( pravá os ) Príspevok ostatných pôžičiek ( pravá os ) Pomer dlh / HDP ( ľavá os ) 60 57 54 51 48 45 1999 2000 2001 2002 2003 2004 15 12 9 6 3 0 Zdroj : ECB .
uncertainty because , for instance , the share of existing mortgage debt exposed to changes in prevailing interest rate conditions depends on the features of the underlying mortgage contracts . These features are linked to the national mortgage market structure , cultural habits and historical factors , as well as regulatory and fiscal issues , all of which vary substantially across the euro area .
Poznámka : Pomer dlhu k HDP je o niečo nižší na báze štvrťročných finančných účtov ako na báze ročných finančných účtov najmä preto , že nie sú zahrnuté pôžičky nefinančných sektorov a bánk mimo eurozóny . a v decembri 2004 sa nachádzali na úrovni 4,49 % ( graf 16 ) .
4 LOW COST OF EXTERNAL FINANCING FOR NON-FINANCIAL CORPORATIONS Debt financing conditions for non-financial corporations in the euro area remained very favourable throughout 2004 , as was reflected in corporate bond market rates and bank interest rates . Firms enjoyed low debt financing costs and generally unconstrained access to sources of finance .
Tento vývoj odzrkadľoval tendencie porovnateľných úrokových mier strednodobých štátnych dlhopisov . Tiež sa zdá , že v roku 2004 sa domácnostiam dostupnosť financovania celkovo zlepšila .
As regards financing in the form of securities , the yields on bonds issued by non-financial corporations stood at historically low levels both in nominal and in real terms ( see Chart 18 ) .
Výsledky prieskumu bankových úverov Eurosystému naznačujú , že požiadavky bánk v oblasti schvaľovania úverov na nákup nehnuteľností sa v posledných troch štvrťrokoch 2004 do istej miery uvoľnili .
At the same time , real dividend yields ( which can be seen as an indicator for the real cost of equity financing ) , while remaining at a somewhat higher level than their average since the mid-1990s , declined from the peak observed in 2003 .
Roku 2004 taktiež vzrástla ročná miera rastu spotrebných úverov , aj keď z miernejšej úrovne a s istým oneskorením v porovnaní s vývojom v oblasti pôžičiek na bývanie .
The low cost of bond financing is to a large extent a consequence of the historically low levels of interest rates across the maturity spectrum , as well as a reflection of investors » perceptions of a positive outlook for corporate credit risk in the euro area .
Toto posilnenie rastu spotrebných úverov môže odzrkadľovať postupné zlepšenie indikátora spotrebiteľskej dôvery Európskej komisie v prostredí relatívne nízkych úrokových mier spotrebných úverov domácnostiam .
Spreads between corporate bonds and government bonds , particularly for AA and BBB-rated bonds , declined further in 2004 from already low levels .
Výsledky prieskumu Eurosystému v oblasti úverov poskytovaných bankami taktiež naznačujú , že v priebehu roka 2004 sa spolu so zjednodušením podmienok úverovania zlepšila dostupnosť spotrebných úverov a iných pôžičiek .
The decline in spreads may be explained by fundamental factors such as the pronounced decline in volatility in financial markets ( see Box 3 entitled « Common trends in implied financial market volatility ") and improvements in corporate profitability .
NÍZKE NÁKLADY VONKAJŠIEHO FINANCOVANIA NEFINANČNÝCH SPOLOČNOSTÍ Podmienky dlhového financovania nefinančných spoločností v eurozóne boli v priebehu roka 2004 aj naďalej veľmi priaznivé , čo odzrkadľovali aj trhové úrokové miery podnikových dlhopisov a úrokové miery bánk .
At the same time , in 4 For further details , see the box entitled « Features of mortgage contracts in the euro area » in the November 2004 issue of the ECB 's Monthly Bulletin .
Podniky ťažili z nízkych nákladov na dlhové financovanie 4 Podrobnejšie v boxe Features of mortgage contracts in the euro area v Mesačnom bulletine ECB , november 2004 .
Source : ECB .
ECB Výročná správa 2004
Note : The ratio of debt to GDP is somewhat lower on the basis of the quarterly f inancial accounts than on the basis of the annual f inancial accounts mainly because loans by nonfinancial sectors and banks outside the euro area are not included . RISING HOUSEHOLD DEBT The increased borrowing of households resulted in a further edging-up of the ratio of household debt to GDP ( see Chart 17 ) .
a z vo všeobecnosti neobmedzeného prístupu k finančným zdrojom . Čo sa týka financovania vo forme cenných papierov , nominálne aj reálne výnosy dlhopisov emitovaných nefinančnými spoločnosťami sa nachádzali na svojich historických minimách ( graf 18 ) .
The rise in the debt-to-GDP ratio is partly a reflection of the move towards an environment of price stability and lower interest rates in several euro area countries after the adoption of the euro . Indeed , the debt service burden ( i.e. the ratio of interest payments and principal repayments to disposable income ) remained fairly low as a result of the low level of interest rates .
Reálne výnosy dlhopisov ( tie možno považovať za ukazovateľ reálnych nákladov na financovanie predajom časti vlastníctva ) , ktoré zotrvávali na mierne vyššej úrovni , než bol ich priemer od polovice 90 . rokov , súčasne poklesli zo svojho maxima dosiahnutého v roku 2003 .
The debt-to-GDP ratio of euro area households also remained low for example relative to the United Kingdom and the United States .
Nízke náklady na financovanie prostredníctvom dlhopisov vyplývajú vo významnej miere z historicky nízkej hladiny úrokových mier vo všetkých pásmach splatností , ako aj z pozitívneho vnímania úverových rizík podnikov v eurozóne investormi .
Nonetheless , this rise in debt is not without risk , as it increased households » exposure to changes in interest rates , income and asset prices .
Spready medzi dlhopismi podnikov a štátnymi dlhopismi , najmä dlhopismi s ratingmi AA a BBB , v roku 2004 opäť poklesli z už predtým nízkej úrovne .
The risk of higher sensitivity applies , for instance , to households that , under the historically low interest rate conditions , financed mortgages at variable rates with low initial interest payments . Estimates of this sensitivity are surrounded by considerable
Tento vývoj možno vysvetliť vplyvom zásadných faktorov , ako je výrazný pokles volatility na finančných trhoch ( pozri box 3 : Spoločné trendy implikovanej volatility finančného trhu ) a zlepšenie ziskovosti podnikov .
Chart 18 Indicators of market-based financing costs of non-financial corporations ( percentages per annum ) the context of low interest rates , the possibility cannot be ruled out that an extensive search for yield by investors continued to play a role in the fall in corporate yields .
Súčasne nemožno v kontexte nízkych úrokových mier vylúčiť ani možnosť , že pri prudkom poklese podnikových výnosov naďalej hrali svoju úlohu investori .
Turning to the financing costs associated with MFI loans , which are the main form of debt financing for non-financial corporations , MFI interest rates remained broadly stable in 2004 ( see Chart 16 ) , after the declines which occurred in 2002 and 2003 , and were very low overall . Firms may have also had easier access to bank credit in 2004 .
Pohľad na finančné náklady spojené s úvermi PFI , ktoré sú hlavnou formou dlhového financovania nefinančných spoločností , ukazuje , že úrokové miery PFI zostali v roku 2004 ( po poklesoch v rokoch 2002 a 2003 ) v zásade stabilné ( graf 16 ) a celkovo veľmi nízke .
The results of the bank lending survey conducted by the Eurosystem indicate a gradual decrease in the net tightening of credit standards applied to loans to enterprises during the first half of 2004 , which became a net easing in the second half of the year .
V roku 2004 zrejme aj podniky mali ľahší prístup k bankovým úverom .
At the same time , there were some differences between large enterprises and small and medium-sized enterprises in terms of financing costs ( see Box 4 entitled « Were small and medium-sized enterprises subject to less favourable financing conditions than large enterprises in the euro area in 2004 ?" ) .
Výsledky prieskumu G r a f 18 U k a z o v a t e l e t r h o v ý c h n á k l a d o v n a financovanie nefinančných spoločností ( v % p. a. )
real corporate bond yields ( left-hand scale ) 1 ) real dividend yields ( right-hand scale ) 2 ) 6.0 3.0 5.0
Reálne výnosy z podnikových dlhopisov ( ľavá os ) 1 ) Reálne výnosy z dividend ( pravá os ) 2 ) 6,0 3,0
Sources : ECB , Thomson Financial Datastream , Merrill Lynch and Consensus Economics Forecasts .
Zdroj : ECB , Thomson Financial Datastream , Merill Lynch a Consensus Economic Forecasts .
1 ) Bond yields of non-f inancial corporations are based on an index compiled by Merrill Lynch referring to investmentgrade non-f inancial corporations as well as on a high-yield index .
1 ) Výnosy z dlhopisov nefinančných spoločností sú založené na indexe investičného stupňa nefinančných spoločností spracovaného Merrill Lynch , ako aj na indexe dlhopisov s vysokým výnosom .
Prior to April 1998 , only national data are available ( Belgium , France , Germany , Italy , the Netherlands and Spain ) .
Do apríla 1998 sú k dispozícii len národné údaje ( Belgicko , Francúzsko , Nemecko , Taliansko , Holandsko a Španielsko ) .
Yields are aggregated using GDP weights corresponding to the purchasing power parity in 2001 .
Výnosy sú agregované použitím váh HDP zodpovedajúcim parite kúpnej sily v roku 2001 .
Nominal yields are deflated by average inflation expectations ( published by Consensus Economics Forecasts ) over a period equal to the average duration of the corporate bonds .
Nominálne výnosy sú deflované priemernými inflačnými očakávaniami publikovanými Consensus Economics Forecast na obdobie zodpovedajúce priemernej lehote splatnosti podnikových dlhopisov .
2 ) Dividend yields are def ined as the annual dividends anticipated by market participants , expressed as a percentage of the share price .
2 ) Výnosy z dividend sú definované ako ročné dividendy očakávané účastníkmi trhu vyjadrené ako percentuálny podiel z ceny akcií .
Nominal yields are deflated by the HICP .
Nominálne výnosy sú deflované HICP .
Box 4 WERE SMALL AND MEDIUM-SIZED ENTERPRISES SUBJECT TO LESS FAVOURABLE FINANCING CONDITIONS THAN LARGE ENTERPRISES IN THE EURO AREA IN 2004 ?
bankových úverov Eurosystému naznačujú , že v prvej polovici roka došlo k postupnému znižovaniu čistého sprísňovania úverových podmienok pre podniky , čo v druhej polovici roka 2004 prešlo do čistého uvoľnenia týchto podmienok . Súčasne sa vyskytli isté rozdiely v oblasti nákladov na financovanie medzi veľkými podnikmi na jednej strane a strednými a malými podnikmi na strane druhej ( box 4 : Mali v roku 2004 malé a stredné podniky v eurozóne horšie podmienky na svoje financovanie ako veľké podniky ?
Small and medium-sized enterprises ( SMEs ) may , in general , be subject to greater constraints than large companies in terms of costs of financing and access to external finance .
MALI V ROKU 2004 MALÉ A STREDNÉ PODNIKY V EUROZÓNE HORŠIE PODMIENKY NA SVOJE FINANCOVANIE AKO VEĽKÉ PODNIKY ? Malé a stredné podniky môžu vo všeobecnosti pociťovať väčšie obmedzenia , čo sa týka nákladov na financovanie a prístupu k finančným zdrojom , než veľké podniky .
In contrast to larger firms , SMEs are typically not able to raise financing in the capital markets and , therefore , have to rely predominantly on bank credit or more expensive types of external finance ( e.g. trade credit , leasing and factoring , etc .) .
Na rozdiel od nich nie sú malé a stredné podniky zvyčajne schopné získavať zdroje na kapitálových trhoch , a preto sa musia spoliehať najmä na bankové úvery alebo na drahšie spôsoby vonkajšieho financovania ( napr . obchodný úver , leasing , faktoring a pod .
In addition , smaller firms would be expected , on average , to suffer more from problems relating to potential creditors » lack of information when trying to obtain funding as they are often younger and face less rigorous reporting requirements ( i.e. they provide less detailed accounting statements , etc .) .
Okrem toho možno predpokladať , že menšie firmy budú pri získavaní zdrojov vo všeobecnosti viac postihnuté problémami vyplývajúcimi z možného nedostatku informácií na strane veriteľov , pretože často ide o mladé podniky , na ktoré sa nekladú také prísne požiadavky v oblasti výkazníctva ( t. j. ich účtovné výkazy nie sú také podrobné ) .
Moreover , SMEs tend to have less collateral ( e.g. fixed assets ) to offer , which could mitigate the problems of inadequate information , than more established larger firms .
Navyše malé a stredné podniky mávajú menej kolaterálu ( t. j. fixných aktív ) , ktorým by za prípadné úvery mohli ručiť , čo by znížilo problém nedostatočných informácií , ako zavedené veľké podniky .
As a consequence , banks may often apply tighter credit standards to loans to smaller and younger firms as they tend to have less information about these firms . ECB Annual Report 2004
Dôsledkom toho banky často aplikujú prísnejšie podmienky na úvery poskytované menším a mladším spoločnostiam , pretože majú o nich menej informácií .
Furthermore , SMEs often face higher financing costs ( e.g. in terms of bank interest rates ) than larger enterprises . The relatively higher interest rates on small-sized loans may be explained by a number of factors .
Malé a stredné podniky taktiež často čelia vyšším nákladom na svoje financovanie ( napríklad vyšším bankovým sadzbám ) ako veľké podniky .
For example , there may be fixed costs of lending that are not proportional to the size of the loan .
Relatívne vyššie úrokové sadzby pre tieto firmy možno vysvetliť viacerými faktormi .
Small corporations may also be riskier than larger and more established ones ( although the diversification effects for banks may even be greater with respect to loans to SMEs ) . In addition , there may be a lack of competition among lenders to SMEs , which may thus be better able to « lock in » their small-sized borrowers , thereby increasing these borrowers » bank switching costs .
Napríklad úvery môžu byť spojené s fixnými nákladmi , ktoré nie sú závislé od veľkosti úveru . Navyše menšie podniky môžu byť aj viac rizikové ako veľké spoločnosti s dlhodobou tradíciou ( hoci diverzifikácia môže byť pre banky väčšia v prípade úverov malým podnikom ) .
Moreover , owing to their relatively constrained access to , and higher costs of , external financing , SMEs traditionally rely more on internal financing by holding , on average , more liquid assets in their balance sheets . Since holding liquid assets is costly , this may represent an additional burden for small enterprises .
Navyše ak je na trhu nedostatok konkurencie v oblasti poskytovania úverov malým a stredným podnikom , nastane situácia , v ktorej si ich banky k sebe pripútajú , a tým spôsobia , že by týmto podnikom pri zmene banky vznikli príliš veľké náklady .
The bank lending survey ( BLS ) , which is conducted by the Eurosystem four times a year , provides qualitative information on the financing conditions of SMEs and large enterprises . In particular , the BLS reports the changes in credit standards for loans granted to large enterprises and SMEs ( see Chart A ) .
Navyše vzhľadom na relatívne obmedzený prístup k vonkajšiemu financovaniu a s ním spojeným vyšším nákladom sa malé a stredné podniky tradične väčšmi spoliehajú na držbu v priemere väčšieho množstva likvidných aktív vo svojej súvahe .
Since the fourth quarter of 2002 , banks » credit standards for loans to SMEs and large companies have followed a broadly similar pattern of a gradual decrease in the net tightening of credit standards .
Keďže je však držba likvidných aktív nákladnejšia , môže to predstavovať dodatočné finančné zaťaženie týchto spoločností .
The credit Chart A Changes in the credit standards standards applied to loans to large enterprises applied to the approval of loans or have tended , on average , to be marginally less credit lines to non-financial corporations ( net percentages ) tight , and were even eased ( in net terms ) from the second quarter of 2004 onwards .
1 Graf A Zmeny úverových štandardov pre schvaľovanie úverov alebo úverových liniek nefinančným spoločnostiam ( čistá percentuálna hodnota )
In the SMEs fourth quarter of 2004 the net tightening of large enterprises credit standards on loans to SMEs declined 80 80 relatively more and eased for the first time since the start of the BLS .
Malé a stredné podniky Veľké podniky 80 80
- 20 Q4 2002 Q1 Q2 Q3 2003 Q4 Q1 Q2 Q3 2004 Q4
- 20 Q4 2002 Q1 Q2 Q3 2003 Q4 Q1 Q2 Q3 2004 Q4
Note : The net percentages refer to the difference between the sum of the percentages for « tightened considerably » and « tightened somewhat » and the sum of the percentages for « eased somewhat » and « eased considerably » .
Poznámka : Čistá percentuálna hodnota je vyjadrená rozdielom medzi súčtom percentuálnych hodnôt pre „značne sprísnené » a „mierne sprísnené » a súčtom percentuálnych hodnôt pre „mierne uvoľnené » a „značne uvoľnené » .
1 For a more detailed discussion of the f inancing of SMEs in Europe , see « Europe 's changing f inancial landscape : The f inancing of small and medium-sized enterprises » , EIB Papers , vol. 8 , No 2 , 2003 , and the European Commission 's « SMEs and access to f inance » , Observatory of European SMEs , 2003 , No 2 .
1 Podrobnejšie informácie o financovaní malých a stredných podnikov v Európe sa nachádzajú v materiáli Európskej investičnej banky : Europe 's changing financial landscape : The financing of small and medium sized enterprises , zv . 8 , č .
2 See also Box 13 entitled « Financial integration in the euro area credit market » later in this report . 40
2 , 2003 a v materiáli Európskej komisie SMEs and access to finance , Observatory of European SMEs , 2003 , č .
loans of up to Euros 1 million to non-financial corporations ) was between 0.4 and 1.8 percentage points higher than the level of interest rates on larger MFI loans ( as measured by MFI interest rates on loans of more than Euros 1 million to non-financial corporations ) ( see Chart B ) . Overall in the period since January 2003 , the spreads between small-sized loans and large-sized loans changed only slightly .
Prieskum bankových úverov Eurosystému , ktorý sa uskutočňuje styrikrát za rok , poskytuje kvalitatívne informácie o podmienkach financovania malých a stredných podnikov a veľkých podnikov . Tieto prieskumy konkrétne zisťujú zmeny v oblasti úverových podmienok pre veľké podniky a malé a stredné podniky ( graf A ) .
Looking at recent developments in more detail , in 2004 , the spread of interest rates on small-sized loans over both those on large-sized loans with over one year 's and up to five years » initial rate fixation and those on such loans with over five years » initial rate fixation decreased slightly ( by 10 and 15 basis points respectively ) , while it remained broadly unchanged over the interest rates on loans with floating rates and up to one year 's initial rate fixation . It is difficult to draw firm conclusions on the basis of the evidence available .
Od posledného štvrťroka 2002 vykazovali úverové podmienky pre malé a stredné podniky v zásade veľmi podobný priebeh postupného poklesu čistého sprísňovania . Úverové podmienky pre veľké podniky mali v priemere tendenciu k mierne nižšej prísnosti a od druhého štvrťroka 2004 sa dokonca uvoľnili ( v čistom vyjadrení ) .
While the cost of financing of SMEs remained relatively high compared with large companies , the developments in 2004 were broadly similar for small and large companies . At the same time , some evidence suggests that SMEs » access to finance improved significantly in the same period .
V štvrtom štvrťroku 2004 čisté sprísňovanie úverových podmienok pre malé a stredné podniky ďalej klesalo a po prvý raz od začatia týchto prieskumov sa úverové podmienky uvoľnili .
Chart B MFI interest rate spreads between small-sized loans and large-sized loans to non-financial corporations 1 ) , 2 ) ( percentage points ;
Graf B Spready úrokových mier PFI medzi malými a veľkými úvermi nefinančným s p o l o č n o s t i a m 1 ) , 2 ) ( v percentuálnych bodoch ;
new business loans ) over one and up to five years » initial rate fixation over five years » initial rate fixation floating rate and up to one year initial rate fixation 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 2003 2004 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0
nové prevádzkové úvery ) S počiatočnou fixáciou úrokovej miery od jedného do piatich rokov S počiatočnou fixáciou úrokovej miery nad päť rokov S pohyblivým úročením počiatočnou fixáciou úrokovej miery od jedného roku 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 2003 2004 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0
Source : ECB . 1 ) For the period from December 2003 onwards , the weightadjusted MFI interest rates are calculated using country weights constructed from a 12-month moving average of new business volumes .
Zavedenie novej štatistiky úrokových mier PFI v januári 2003 umožňuje porovnávať úrokové sadzby aplikované na úvery rôznych objemov ( nad a pod 1 mil . EUR ) .
For the preceding period , from January to November 2003 , the weight-adjusted MFI interest rates are calculated using country weights constructed from the average of new business volumes in 2003 . For further information , see the box entitled « Analysing MFI interest rates at the euro area level » in the August 2004 issue of the ECB 's Monthly Bulletin .
2 Za predpokladu , že úvery nad jeden milión EUR využívajú v prevažnej miere veľké podniky , nám porovnanie úrokových mier na úvery s rôznym objemom môže poskytnúť isté informácie o nákladoch malých a stredných podnikov na ich financovanie oproti nákladom veľkých podnikov .
2 ) Small-sized loans are loans up to Euros 1 million and large-sized loans are loans over Euros 1 million . LIMITED RECOURSE TO EXTERNAL FINANCING DURING 2004 Despite financing conditions remaining favourable , non-financial corporations had only limited recourse to external financing in 2004 .
Ide prirodzene len o veľmi hrubé porovnanie . V priebehu obdobia od januára 2003 do decembra 2004 úroveň úrokových mier malých úverov PFI ( meraná ako úrokové sadzby úverov PFI do jedného milióna EUR poskytnuté nefinančným spoločnostiam ) bola o 0,4 až 1,8 percentuálneho bodu vyššia ako úrokové miery veľkých úverov PFI ( meraná ako úrokové sadzby aplikované na úvery PFI nad jeden milión EUR poskytnuté nefinančným spoločnostiam ) ( graf B ) .
The annual rate of growth of debt financing stood at 4.8% at the end of 2004 , slightly higher than the 4.5% at the end of 2003 .
Celkovo možno konštatovať , že v období od januára 2003 sa rozdiel medzi malými a veľkými úvermi zmenil iba mierne .