natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Thus , by the third quarter of 2009 loans to households for house purchase and loans to non-financial corporations amounted to respectively 16 % and 15 % of total assets of euro area MFIs ( excluding the Eurosystem ) .
Do tretieho štvrťroka 2009 predstavovali úvery domácnostiam na kúpu nehnuteľností na bývanie a úvery nefinančným spoločnostiam 16 %, resp . 15 % celkových aktív PFI krajín eurozóny ( mimo Eurosystému ) .
3 Notably , in December 2009 various MFI lending rates reached their lowest level since the start of the harmonised MFI interest rate statistics in January 2003 .
3 Konkrétne v decembri 2009 dosiahli úrokové sadzby PFI najnižšie úrovne od januára 2003 , odkedy sa zostavuje harmonizovaná štatistika úrokových sadzieb PFI .
ECB Annual Report 2009 49
ECB Výročná správa 2009
Chart A Short-term rates on loans to households for house purchase and on loans to non-financial corporations and the three-month EURIBOR ( percentages per annum ) short-term rate on loans to households for house purchase short-term rate on loans to non-financial corporations three-month EURIBOR 7 6 5 4 3 2 1 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 7 6 5 4
Graf A Krátkodobé úrokové sadzby úverov domácnostiam na kúpu nehnuteľností a úverov nefinančným spoločnostiam a trojmesačná úroková miera EURIBOR ( v % p. a. ) Krátkodobé úrokové sadzby úverov domácnostiam na kúpu nehnuteľností na bývanie Krátkodobé úrokové sadzby úverov nefinančným spoločnostiam Trojmesačná úroková miera EURIBOR 7 6 5 4 3 2 1 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 7 6 5 4
Source : ECB .
2 Zdroj : ECB .
Note : « Short-term rate » refers to loans with a floating rate and an initial rate fixation of up to one year .
Poznámka : Krátkodobá úroková sadzba je sadzba úverov s pohyblivou úrokovou sadzbou a počiatočnou dobou fixácie do jedného roka .
Notes : « Long-term rate » refers to loans with an initial rate fixation of over one year . The different initial rate fixation bands have been weighted using new business volumes .
Poznámky : Dlhodobá úroková sadzba je sadzba úverov s počiatočnou dobou fixácie dlhšou ako jeden rok .
asymmetric in the sense that bank lending rates tend to adjust quicker in response to policy rate increases than to policy rate decreases .
Doby počiatočnej fixácie úrokovej sadzby sú vážené objemami nových obchodov .
The magnitude and speed of bank lending rate pass-through are often associated with the degree of imperfect competition in the banking sector and the presence of nominal adjustment (" menu ") costs .
naznačuje , že banky obvykle len postupne prenášajú zmeny úrokových sadzieb menovej politiky a úrokových sadzieb na medzibankovom trhu do úrokových sadzieb svojich úverov , ktoré účtujú svojim klientom .
These frictions may deter banks from reacting on a regular basis to changes in policy and market rates , and banks may instead choose to delay the adjustment of their lending rates until the change in market rates exceeds a certain threshold .
Inými slovami , úrokové sadzby bankových úverov majú tendenciu vykazovať určitú nepružnosť v reakcii na zmenu menovej politiky .
4 Beyond this , other factors related to financial intermediation may affect the developments in the spreads between bank lending rates and market rates , such as costs related to interest rate and credit risk , the banks » degree of risk aversion , unit operating costs , bank liquidity and product diversification . These additional factors will not be specifically considered here .
Tieto odchýlky vykazujú okrem toho ešte väčšiu asymetriu v tom zmysle , že úrokové sadzby bánk majú tendenciu reagovať rýchlejšie na zvýšenie úrokových sadzieb menovej politiky , ako na ich zníženie . Rozsah a rýchlosť , akou sa zmeny týchto úrokových sadzieb premietnu do úrokových sadzieb bankových úverov , často súvisí s nedostatočnou úrovňou hospodárskej súťaže v bankovom sektore a s prítomnosťou adaptačných nákladov .
According to the bank interest rate pass-through literature , the transmission of monetary policy rates , via changes in market rates , to bank interest rates can be modelled using an error-correction modelling framework where changes in a specific bank interest rate are regressed on simultaneous ( and lagged ) changes of a relevant market rate and ( possibly ) lagged changes of the bank interest rate itself , as well as an error-correction term reflecting the extent to which in the previous period the bank rate was diverging from its long-run equilibrium relationship with the market rate .
Tieto odchýlky môžu odrádzať banky od toho , aby pravidelne reagovali na zmeny úrokových sadzieb menovej politiky a zmeny úrokových sadzieb na medzibankovom trhu ; banky sa namiesto toho môžu rozhodnúť , že s úpravami úrokových sadzieb svojich úverov počkajú , až kým zmeny úrokových sadzieb na medzibankovom trhu nepresiahnu určitú hranicu .
Using such a standard error-correction model of the pass-through of changes in market rates to MFI lending rates , it is found that whereas the selected lending rates generally tend to adjust more or less completely over the long run , the adjustment is far from immediate and the speed of adjustment to the long-run equilibrium is also relatively sluggish ( see table ) . 5 For example , while 91 % of the decline in market rates is eventually passed through to short-term loans to households for house purchase , in the month immediately following the market rate change only 29 % of the decline actually feeds through .
4 Okrem toho môžu mať na vývoj spreadov medzi úrokovými sadzbami bankových úverov a úverovými sadzbami na medzibankovom trhu vplyv aj ďalšie faktory týkajúce sa finančného sprostredkovania , ako sú náklady súvisiace s úrokovým a úverovým rizikom , miera neochoty bánk podstupovať riziko , jednotkové prevádzkové náklady , likvidita banky a diverzifikácia produktov . Tieto dodatočné faktory sa v tomto boxe neberú osobitne do úvahy .
In general , corporate lending rates tend to adjust somewhat quicker to changes in market rates than rates on loans to households for house purchase . For instance , 69 % of the decline in market rates is reflected 4 For a more complete description of banks » interest rate-setting behaviour , see the article referred to in footnote 1 and the references made therein .
Podľa literatúry , ktorá sa zaoberá premietaním zmien kľúčových úrokových sadzieb menovej politiky do úrokových sadzieb bankových úverov prostredníctvom úrokových sadzieb na medzibankovom trhu , možno úrokové sadzby bánk modelovať pomocou modelu s členom korigujúcim chyby , pri ktorom sa zmeny konkrétnych úrokových sadzieb bánk zisťujú regresiou medzi simultánnymi ( a oneskorenými ) zmenami príslušnej úrokovej sadzby na medzibankovom trhu a ( prípadnými ) oneskorenými zmenami samotnej úrokovej sadzby bankových úverov , spolu s prvkom korigujúcim chyby , ktorý odráža rozsah , v akom sa v predchádzajúcom období 4 Podrobnejší opis správania sa bánk pri stanovovaní úrokových sadzieb je uvedený v článku , na ktorý odkazuje poznámka pod čiarou č .
5 The full model description can be found in the article referred to in footnote 1 .
1 a príslušné odkazy .
MFI lending rate pass-through based on an error-correction model Immediate Final pass-through pass-through Short-term loans to households for house purchase Long-term loans to households for house purchase Short-term loans to non-financial corporations Long-term loans to non-financial corporations 0.29 0.17 0.69 0.32 0.91 1.06 0.86 1.02 Speed of adjustment - 0.02 - 0.12 - 0.16 - 0.19 Adjusted R2 Corresponding market rate 0.62 3-month EURIBOR 0.76 7-year swap rate 0.76 3-month EURIBOR 0.40 7-year swap rate
Prenos úrokových sadzieb úverov PFI založený na modeli korekcie chýb ( error-correction model ) Okamžitý prenos Krátkodobé úvery domácnostiam na kúpu nehnuteľností na bývanie Dlhodobé úvery domácnostiam na kúpu nehnuteľností na bývanie Krátkodobé úrokové úvery nefinančným spoločnostiam Dlhodobé úvery nefinančným spoločnostiam 0,29 0,17 0,69 0,32 Konečný prenos 0,91 1,06 0,86 1,02 Rýchlosť prispôsobenia - 0,02 - 0,12 - 0,16 - 0,19 Upravený koeficient determinácie R2 0,62 0,76 0,76 0,40 Zodpovedajúca trhová sadzba Trojmesačná úroková miera EURIBOR Sedemročná swapová sadzba Trojmesačná úroková miera EURIBOR Sedemročná swapová sadzba
Notes : For a description of the estimation methodology , see the article referred to in footnote 1 .
Poznámky : Metodika odhadov je opísaná v článku uvedenom v poznámke č .
Sample covers the period from January 1997 to September 2008 .
1 . Vzorka sa týka obdobia od januára 1997 do septembra 2008 .
All coefficients are statistically significant at the 5 % level .
Všetky koeficienty sú štatisticky významné na úrovni 5 %. úroková sadzba bankových úverov líšila od svojho dlhodobého rovnovážneho vzťahu so sadzbami na medzibankovom trhu .
in corporate lending rates within the first month and also the speed of adjustment towards the long-run equilibrium is higher . This might reflect , among other things , the better bargaining position of ( especially larger ) corporations vis-à-vis the banks compared with households .
Použitím takéhoto modelu s členom korigujúcim chyby na modelovanie vplyvu zmien úrokových sadzieb na medzibankovom trhu na úrokové sadzby úverov PFI sa zistilo , že zatiaľ čo úrokové sadzby vybraných úverov majú vo všeobecnosti tendenciu sa po dlhšom čase viac-menej prispôsobiť zmenám , k tejto zmene nedôjde ani zďaleka okamžite a rýchlosť prispôsobenia sa dlhodobému rovnovážnemu stavu je tiež relatívne pomalá ( tabuľka ) . 5 Napríklad zatiaľ čo 91 % poklesu úrokových sadzieb na medzibankovom trhu sa napokon premietne do sadzieb krátkodobých úverov domácnostiam na kúpu nehnuteľností na bývanie , v mesiaci , ktorý nasleduje bezprostredne po zmene úrokovej sadzby na medzibankovom trhu sa do zmien úrokových sadzieb úverov skutočne premietne len 29 % poklesu .
6 To determine the extent to which the pass-through of MFI lending rates since the beginning of the latest round of ECB policy rate reductions has deviated from past regularities , a model forecast of the MFI lending rates based on market rate developments between October 2008 and December 2009 was produced .
To môže okrem iného odrážať lepšiu vyjednávaciu pozíciu podnikov ( najmä väčších ) voči bankám v porovnaní s domácnosťami . 6 Na určenie rozsahu , v akom sa líšilo premietnutie posledných zmien úrokových sadzieb menovej politiky ECB do úrokových sadzieb úverov PFI , sa vypracoval model vývoja úrokových sadzieb úverov PFI , ktorý sa zakladal na vývoji úrokových sadzieb na medzibankovom trhu od októbra 2008 do decembra 2009 .
The MFI lending rates were consecutively forecasted one month ahead , and the cumulated month-on-month forecast changes are shown in Chart C , alongside the cumulated Chart C Cumulated actual and forecast actual changes in the MFI lending rates .
kumulované medzimesačné zmeny sú znázornené v grafe C , súčasne so skutočnými zmenami úrokových sadzieb úverov PFI . Výsledky naznačujú , že výrazný pokles sadzieb na medzibankovom trhu sa premietol vo všeobecnosti v podobnom rozsahu , aký by sa očakával na základe predchádzajúcich skúseností .
Overall , changes in MFI lending rates between October 2008 and December 2009 the results indicate that the strong declines in ( in basis points ) market rates have been passed on to a broadly realised similar extent to what would be expected based forecast on past experience .
Konkrétne , do decembra 2009 bol vplyv na zmeny krátkodobých úverových sadzieb úverov domácnostiam na kúpu nehnuteľností na bývanie a krátkodobých a dlhodobých úrokových sadzieb úverov nefinančným spoločnostiam prevažne v súlade s prognózou . 7 Dlhodobé úrokové sadzby úverov domácnostiam na kúpu nehnuteľností na bývanie sa prispôsobili len o niečo menej , ako sa očakávalo na základe podobných situácií z minulosti .
Notably , by December 50 50 2009 the pass-through of short-term rates on 0 0 loans to households for house purchase and of short-term and long-term rates on loans to non-50 - 50 financial corporations was largely in line with - 100 - 100 the forecast . 7 At the margin , only the long-term 92.6% - 150 - 150 rate on loans to households for house purchase - 200 - 200 had adjusted by somewhat less than expected 98.8% based on historical regularities .
Graf C Kumulované skutočné a prognózované Celkovo sa aj napriek prevládajúcemu negazmeny úrokových sadzieb úverov PFI od tívnemu vplyvu finančnej krízy a spomaleoktóbra 2008 do decembra 2009 nia hospodárskeho rastu na bilanciu bánk ( v bázických bodoch ) krajín eurozóny zdá , že PFI krajín eurozóny Skutočné Prognózované sa v roku 2009 darilo premietať výrazné zni50 50 žovanie kľúčových úrokových sadzieb ECB 0 0 do hlavných úrokových sadzieb retailových - 50 - 50 úverov v podobnom rozsahu ako v minu-100 - 100 losti .
- 250 - 250 All in all , despite the prevailing negative impact on euro area banks » balance sheets from the financial crisis and the general economic slowdown , in 2009 euro area MFIs appear to have managed to pass on the substantial reductions in key ECB interest rates to their main retail lending rates to a similar degree as in the past . Hence , at least as regards the bank interest rate channel of monetary policy transmission , the substantial easing of monetary policy by the ECB since the fourth - 300 - 350 97.7% 99.2% - 400 1 2 3 4 1 short-term house purchase loans 2 long-term house purchase loans 3 short-term non-financial corporate loans 4 long-term non-financial corporate loans Sources : ECB and ECB calculations .
Preto , aspoň pokiaľ ide o mechanizmus 92,6 % - 150 - 150 prenosu zmien úrokových sadzieb meno-200 - 200 vej politiky do úrokových sadzieb banko 98,8 % - 250 - 250 vých úverov , sa zdá , že výrazné uvoľnenie - 300 - 300 menovej politiky ECB od štvrtého štvrťroku - 350 97,7 % - 350 2008 fungovalo uspokojivo , a tak prispelo 99,2 % - 400 - 400 k podpore spotreby a investičných rozhod1 2 3 4 nutí domácností a nefinančných spoločností . 1 Krátkodobé úvery na kúpu nehnuteľností na bývanie 2 Dlhodobé úvery na kúpu nehnuteľností na bývanie Napriek tomu uspokojivé premietnutie zmien 3 Krátkodobé úvery nefinančným spoločnostiam úrokových sadzieb nezaručuje , že finančná 4 Dlhodobé úvery nefinančným spoločnostiam kríza nemala vplyv na ponuku úverov .
Notes : Forecast based on an error-correction model estimation for the sample from January 1997 to September 2008 and market rate developments between October 2008 and December 2009 . Percentage figures indicate the actual cumulated change in retail bank rates as a percentage share of the forecast change .
Preto Zdroj : ECB a výpočty ECB . Poznámky : Prognózy vychádzajú z odhadov vypočítaných aj výsledky prieskumu Eurosystému zamerapomocou modelu korekcie chýb zo vzorky od januára 1997 do ného na úverovú aktivitu bánk poukazujú na septembra 2008 a vývoja trhových sadzieb od októbra 2008 do decembra 2009 .
6 For example , large corporations have easier access to other sources of financing , such as corporate bonds and quoted equity , and may in some cases also obtain financing in international loan markets . 7 For all three rates , the actual value in December 2009 was well within the 95 % confidence interval .
Percentuálne údaje predstavujú skutočnú kumunepretržité sprísňovanie podmienok poskylovanú zmenu úrokových sadzieb úverov retailových bánk ako tovania úverov súkromnému sektoru počas percentuálny podiel prognózovanej zmeny .
Thus , the results of the Eurosystem 's bank lending survey indicate a continuous net tightening of credit standards on loans to the private sector throughout 2009 . The continued vulnerabilities and lingering uncertainties concerning the soundness of the euro area banking sector call for close monitoring of bank loan pricing behaviour and of banks » general provision of credit to the non-financial sectors in 2010 .
roka 2009 . Pokračujúca zraniteľnosť bankového sektora v eurozóne a pretrvávajúca neistota , pokiaľ ide o jeho riadne fungovanie , si vyžadujú , aby sa v roku 2010 dôkladne monitorovala tvorba cien bankových produktov a celkový objem úverov poskytnutých nefinančnému sektoru .
THE PACE OF EXTERNAL FINANCING SLOWED Despite the broad-based moderation in the real cost of external financing , the rate of growth of external financing by euro area non-financial corporations declined steadily in 2009 ( see Chart 20 ) .
ZMIERNENIE DOPYTU PO FINANCOVANÍ Z CUDZÍCH ZDROJOV Napriek celkovému zníženiu reálnych nákladov na financovanie z cudzích zdrojov miera rastu financovania nefinančných spoločností krajín eurozóny z cudzích zdrojov v roku 2009 neustále klesala ( graf 20 ) .
In the third quarter of 2009 the real annual growth rate of external financing of euro area non-financial corporations barely reached 0.1% , down from 2.6% in the last quarter of 2008 .
Reálna ročná miera rastu externého financovania nefinančných spoločností krajín eurozóny poklesla z 2,6 % v štvrtom štvrťroku 2008 na sotva 0,1 % v treťom štvrťroku 2009 .
This was entirely driven by a collapse in the contribution of loans granted by MFIs , which turned negative in the third quarter of 2009 .
Bolo to v plnej miere spôsobené kolapsom príspevku úverov poskytnutých peňažnými finančnými inštitúciami , ktorý sa v treťom štvrťroku 2009 dostal do záporných hodnôt .
At the same time , the contribution of debt securities issuance in particular -- used as an alternative source of financing by euro area firms -- increased noticeably .
Zároveň sa výrazne zvýšil najmä príspevok vydávania dlhových cenných papierov , ktoré spoločnosti eurozóny využívali ako alternatívny zdroj financovania .
Chart 20 Breakdown of the real annual growth rate of external financing to non-financial corporations 1 ) ( annual percentage changes ) quoted shares debt securities MFI loans 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 - 1.0 - 2.0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Source : ECB .
Graf 20 Štruktúra reálnej ročnej miery rastu externého financovania nefinančných spoločností 1 ) ( ročná percentuálna zmena ) Kótované akcie Dlhové cenné papiere Úvery PFI 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 - 1,0 - 2,0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Zdroj : ECB .
1 ) The real annual growth rate is defined as the difference between the actual annual growth rate and the growth rate of the GDP deflator .
1 ) Reálna ročná miera rastu je definovaná ako rozdiel medzi skutočnou ročnou mierou rastu a mierou rastu deflátora HDP .
Notes : The calculation is based on aggregated quarterly financial statements of listed non-financial corporations in the euro area .
52 ECB Výročná správa 2009
Compared with the operating income , which is defined as sales minus operating expenses , the net income refers to operating and non-operating income after taxation and extraordinary items . One of the main factors driving the rapid decline in external financing needs was the deteriorating economic environment and possibly the need for some balance sheet restructuring .
Jedným z hlavných dôvodov rapídneho poklesu potreby financovania z vonkajších zdrojov bolo zhoršenie ekonomického prostredia , a možno aj potreba určitej reštrukturalizácie bilancií .
The abrupt slowdown in economic activity dramatically affected corporate earnings and the availability of internal funds .
Náhle spomalenie ekonomickej aktivity dramaticky ovplyvnilo zisky spoločností a dostupnosť vlastných zdrojov .
Although information on corporate profitability derived from financial statements of listed firms has displayed some signs of a rebound since the beginning of 2009 , profit ratios did not return to the levels prevailing before the crisis ( see Chart 21 ) .
Hoci informácie o ziskovosti podnikov získané z účtovných závierok kótovaných podnikov vykazovali od začiatku roka 2009 určité náznaky zlepšenia , ziskovosť sa nevrátila na predkrízové úrovne ( graf 21 ) .
Most stock market-based indicators of euro area non-financial corporations » profitability continued to point towards an ongoing contraction during most of 2009 . For example , Chart 21 Profit ratios of listed euro area non-financial corporations ( quarterly data ;
Väčšina ukazovateľov ziskovosti nefinančných spoločností eurozóny získaných na základe informácií finančného trhu naďalej poukazuje na pokračujúci pokles ziskovosti podnikov takmer počas celého roka 2009 .
ECB Annual Report 2009 the annual rate of change in earnings per share for listed non-financial corporations in the euro area remained on a declining trend and in negative territory throughout 2009 .
Napríklad ročná miera zmeny výnosov na akciu kótovaných nefinančných spoločností krajín eurozóny naďalej pokračovala počas roka 2009 v klesajúcom trende a pohybovala sa naďalej v záporných číslach .
The Eurosystem 's bank lending survey also suggests that demand-side factors , such as the bleak economic outlook , lower fixed investment by firms and subdued merger and acquisition ( M & A ) activity , had a strong negative impact on the demand for loans by euro area non-financial corporations in 2009 .
Výsledky prieskumu Eurosytému o úverovej aktivite bánk naznačujú , že faktory na strane dopytu , ako sú nižšie fixné investície podnikov a utlmenie činnosti v oblasti fúzií a akvizícií , mali v roku 2009 výrazne negatívny vplyv na dopyt po úveroch nefinančných spoločností krajín eurozóny .
Indeed , the annual rate of growth of MFI loans to non-financial corporations continued to slow down steadily throughout the year , turning negative in September , the first contraction since records began in 1999 .
Ročná miera rastu úverov PFI nefinančným spoločnostiam sa počas roka naozaj naďalej postupne spomaľovala a v septembri sa dostala do záporných hodnôt , po prvýkrát od roku 1999 .
While the decline in the annual growth rate of MFI loans to non-financial corporations was broadly based across all maturities , it was particularly pronounced for lending at shorter maturities , pointing to some substitution by firms of shortterm loans for longer-term loans .
Zatiaľ čo pokles ročnej miery rastu úverov PFI nefinančným spoločnostiam pokračoval pri všetkých splatnostiach , obzvlášť výrazný bol v prípade úverov s kratšími splatnosťami , čo poukazuje na čiastočný prechod spoločností od krátkodobých úverov k dlhodobejším .
All in all , this protracted deceleration is broadly consistent with cyclical regularities , considering the magnitude of the recent contraction in capital expenditure and the ongoing uncertainty surrounding economic prospects .
Toto pretrvávajúce spomalenie je vo všeobecnosti v súlade s cyklickým vývojom , berúc do úvahy rozsah nedávnych obmedzení kapitálových výdavkov a pretrvávajúcej neistoty súvisiacej s hospodárskymi vyhliadkami .
Moreover , empirical evidence suggests that loans to non-financial corporations typically tend to lag the business cycle substantially .
Empirické dôkazy okrem toho naznačujú , že úvery nefinančným spoločnostiam majú obvykle tendenciu výrazne sa oneskorovať za hospodárskym cyklom 4 .
4 At the same time , while lower demand appears to be a major driver of the decline in MFI loan growth , survey evidence suggests that substantial weaknesses within the banking system may have adversely affected the supply of credit during the year .
Zdá sa , že zatiaľ čo nižší dopyt má rozhodujúci vplyv na pokles rastu úverov PFI , štatistické údaje naznačujú , že na ponuku úverov
In 2009 the Eurosystem 's bank lending survey continued to point to a net tightening of credit standards -- albeit decreasing throughout the year -- and a non-negligible share of euro area firms reported a deterioration in the availability of bank loans and in banks » willingness to provide loans in the first half of 2009 .
počas roka mohlo mať zároveň nepriaznivý vplyv aj značné oslabenie bankového systému . V roku 2009 poukazovali výsledky prieskumu Eurosystému zameraného na úverovú aktivitu bánk naďalej na čisté sprísňovanie podmienok poskytovania úverov -- aj keď sa toto sprísňovanie v priebehu roka spomaľovalo -- a nezanedbateľný počet podnikov z krajín eurozóny informoval o zhoršení dostupnosti bankových úverov a zníženej ochote bánk poskytovať úvery v prvom polroku 2009 .