natgillin/translations-raw huggingface dataset:
By following a policy of lowering interest rates , the Governing Council responded to a continued decline in inflationary pressures , which had been triggered by deteriorating prospects for economic growth in the wake of severe shocks that hit the world economy and global financial markets .
Politika znižovania úrokových mier bola reakciou Rady guvernérov na ďalšie ustupovanie inflačných tlakov po zhoršení vyhliadok hospodárskeho vývoja následkom viacerých šokov , ktoré otriasli svetovým hospodárstvom a finančnými trhmi .
Most prominently , the terrorist attacks in the United States on 11 September 2001 increased the degree of economic uncertainty and undermined confidence .
Predovšetkým teroristické útoky v Spojených štátoch z 11 . septembra 2001 zvýšili neistotu , čo sa týka hospodárskeho vývoja a narušili dôveru .
This had the potential not only to reinforce the already prevailing downward trend in economic activity , but also to disrupt the functioning of financial markets .
Výsledkom mohlo byť nielen upevnenie už prebiehajúceho trendu spomaľovania hospodárskej aktivity , ale aj narušenie fungovania finančných trhov .
5 As regards price developments , annual HICP inflation rose further in 2000 and the first half of 2001 , despite a marked fall in oil prices and a significant appreciation of the euro exchange rate against all major currencies .
5 Čo sa týka cenového vývoja , ročná miera inflácie HICP v roku 2000 a v prvej polovici roka 2001 naďalej rástla i napriek výraznému poklesu cien ropy a podstatnému zhodnoteniu kurzu eura voči všetkým hlavným menám .
The appreciation of the euro took place after concerted central bank interventions in the foreign exchange market in September and November 2000 .
Euro sa zhodnocovalo po koordinovaných intervenciách centrálnej banky na devízovom trhu v septembri a novembri 2000 .
The annual rate of HICP inflation , which had stood at 2.0% in January 2001 , rose to a peak of 3.1% in May 2001 .
Ročná miera inflácie HICP , ktorá v januári 2001 dosahovala 2,0 %, v máji 2001 dosiahla maximum 3,1 %.
This increase was mainly due to substantial rises in energy and unprocessed food prices related to the outbreak of animal diseases in a number of euro area countries .
Dôvodom tohto nárastu bolo výrazné zvýšenie cien energií a nespracovaných potravín v súvislosti s veterinárnou epidémiou vo viacerých krajinách eurozóny .
These prices increases implied upward risks to price stability over the medium term .
Rast cien predstavoval riziko inflácie ohrozujúce cenovú stabilitu v strednodobom horizonte .
This was also reflected in the Eurosystem / ECB staff macroeconomic projections for HICP inflation , which were revised significantly upwards at the time .
Odrazilo sa to aj na projekciách inflácie HICP od odborníkov Eurosystému a ECB , ktoré boli v tom čase výrazne upravené smerom nahor .
However , the concerns about second-round effects gradually dissipated over time as the outlook for the euro area economy continued to deteriorate , thereby pointing to some moderation in inflationary pressure from domestic demand and lower risks for price stability from wages .
Obavy zo sekundárnych vplyvov sa však postupom času rozptýlili , keďže hospodárske vyhliadky eurozóny sa naďalej zhoršovali , čo naznačovalo určité zmiernenie inflačných tlakov domáceho dopytu a nižšie riziko rastu miezd s negatívnym dopadom na cenovú stabilitu .
In fact , towards the end of 2001 , short-term pressures abated and annual HICP inflation declined .
Koncom roka 2001 krátkodobé tlaky ustúpili a ročná miera inflácie HICP klesla .
Overall , average annual HICP inflation stood at 2.3% and 2.2% in 2001 and 2002 respectively , compared with 2.1% in 2000 .
Po 2,1 % v roku 2000 priemerná ročná miera inflácie HICP dosiahla 2,3 % v roku 2001 a 2,2 % v roku 2002 .
This picture remained broadly unchanged in the first half of 2003 when HICP inflation remained above 2 %.
Tento stav sa viac-menej nezmenil ani v prvom polroku 2003 , keď inflácia HICP zostala nad úrovňou 2 %.
However , the subdued pace of economic activity and the significant appreciation of the euro since spring 2002 were expected to dampen inflationary pressures .
Očakávalo sa však , že nevýrazný hospodársky rast a podstatné zhodnocovanie eura od jari 2002 budú inflačné tlaky tlmiť .
In fact , there were reasons in June 2003 to expect that annual HICP inflation would reach levels comfortably 5 Against this background , the Governing Council decided on 17 September 2001 to reduce the key ECB interest rates by 50 basis points .
V júni 2003 bol dokonca dôvod očakávať , že ročná miera inflácie HICP 5 Za týchto okolností sa Rada guvernérov 17 . decembra 2001 rozhodla znížiť kľúčové úrokové sadzby ECB o 50 bázických bodov .
This decision was taken in concert with an equivalent decision by the Federal Open Market Committee of the US Federal Reserve System , in order to promptly respond to exceptional circumstances in view of this shock .
Obdobné rozhodnutie prijal aj Federálny výbor pre voľný trh Federálneho rezervného systému s cieľom včas reagovať na výnimočné okolnosti v dôsledku tohto šoku .
led to higher ECB rates between November 1999 and October 2000
v i e d l i k z v yš ovaniu sadzieb ECB od novembra 19 9 9 d o o k t ó b r a 2 0 0 0
Key ECB rates reduced to historically low levels
Kľúčové úrokové sadzby ECB sa znížili na historicky nízku úroveň
Price pressures receded ...
C e n ové t l a ky u s t ú pili ...
below 2 % over the medium term .
strednodobo s rezervou dosiahne úroveň pod 2 %.
This overall picture was also reflected in the June 2003 Eurosystem staff macroeconomic projections and in the forecasts of other international institutions produced in the second quarter of 2003 .
Tento celkový obraz vidieť aj v projekciách odborníkov Eurosystému z júna 2003 i v prognózach iných medzinárodných inštitúcií z druhého štvrťroka 2003 .
in response to decelerating growth ...
v d ô s ledku s pomaľovania hos podárs keho ras tu ...
Following some first indications since the end 2000 that the impact of the rise in oil prices might have contributed to an economic slowdown in the euro area , economic activity there moderated in the course of 2001 .
Po určitých náznakoch od konca roka 2000 , že vplyv rastu cien ropy sa mohol podieľať na spomalení hospodárskeho rastu v eurozóne , sa hospodárska aktivita v priebehu roka 2001 zmiernila .
In the aftermath of the terrorist attacks of 11 September , it became increasingly clear that the economic slowdown in the euro area would be more protracted than previously expected .
Po teroristických útokoch z 11 . septembra bolo stále jasnejšie , že spomalenie hospodárskeho rastu v eurozóne bude trvať dlhšie , než sa pôvodne očakávalo .
External demand was expected to decline further and the high levels of uncertainty generated by the terrorist attacks were considered likely to delay the recovery in domestic demand .
Zahraničný dopyt mal ďalej klesať a vysoká miera neistoty spôsobená teroristickými útokmi mala podľa predpokladov zbrzdiť oživenie domáceho dopytu .
However , while the beginning of 2002 saw a moderate economic recovery in the euro area , the recovery lost momentum in the course of the year .
Zatiaľ čo začiatok roka 2002 priniesol určité oživenie hospodárskeho rastu v eurozóne , v ďalšom priebehu roka oživenie stratilo na obrátkach .
Renewed turbulence in the financial markets over the summer and heightened geopolitical tensions in the second half of the year , with adverse effects on oil prices and confidence , were the main drivers behind this development .
Hlavnou príčinou tohto vývoja boli opätovné turbulencie na finančných trhoch v lete a zvýšené geopolitické napätie v druhej polovici roka , s negatívnym dopadom na ceny ropy a dôveru .
Overall , economic growth in the euro area was rather weak in 2002 , with annual real GDP rising by only 0.9% , compared with 1.9% in 2001 , thus remaining below potential in both 2001 and 2002 .
Hospodársky rast v eurozóne bol v roku 2002 celkovo slabý , keď ročné tempo rastu reálneho HDP dosiahlo len 0,9 % ( v porovnaní s 1,9 % v roku 2001 ) a v roku 2001 i 2002 tak zaostalo za svojim potenciálom .
This performance did not change fundamentally in 2003 , with real GDP growth in the first half of the year stagnating in the wake of both the escalation of geopolitical tensions related to the situation in Iraq and the uncertainty prevailing in financial markets .
Tento vývoj sa v roku 2003 nijako zásadne nezmenil , pričom rast reálneho HDP v prvom polroku stagnoval v dôsledku eskalácie geopolitického napätia v spojitosti so situáciou v Iraku a v dôsledku neistoty na finančných trhoch .
Against this background , the risks to the growth outlook remained on the downside .
Za daných okolností pretrvávalo riziko , že hospodársky rast zaostane za očakávaniami .
while demand for liquid assets rose at a time of high uncertainty
zatiaľ čo dopyt po l i k v i d n ý c h a k t í va c h v č a s e v ys o ke j n e i s t o t y r á s t o l
Looking at the monetary analysis , annual M3 growth , after a certain moderation in 2000 and early 2001 , accelerated strongly from mid-2001 onwards .
Pri pohľade na menovú analýzu vidieť , že ročné tempo rastu M3 sa po určitom spomalení v roku 2000 a začiatkom roka 2001 od polovice roka 2001 výrazne zrýchlilo .
However , this increase was not interpreted as implying risks to price stability at medium to longer horizons for several reasons .
Tento nárast však nebol považovaný za riziko pre cenovú stabilitu v strednodobom až dlhodobejšom horizonte , a to z viacerých dôvodov .
First , part of the rise in M3 growth reflected the greater need of economic agents for transaction balances in order to adjust to previous rises in energy and food prices .
Po prvé , časť rastu M3 išla na konto väčšej potreby transakčných zostatkov zo strany hospodárskych subjektov v reakcii na predchádzajúci nárast cien ropy a potravín .
Second , the relatively flat yield curve prevailing at that time and the associated low opportunity cost of holding money enhanced the attractiveness of holding short-term monetary assets relative to riskier long-term instruments .
Po druhé , pomerne plochá výnosová krivka v tom čase a s tým súvisiace nízke oportunitné náklady držby hotovosti zvýšili atraktívnosť investícií do krátkodobých peňažných aktív v porovnaní s rizikovejšími dlhodobými nástrojmi .
Finally , and more fundamentally , the uncertainties surrounding the interpretation of monetary developments were compounded by the incidence of sizeable shifts in private investors » portfolios from shares and other longer-term financial assets towards safe and more liquid monetary assets included in M3 .
A nakoniec , čo je ešte podstatnejšie , neistota spojená s interpretáciou menového vývoja bola znásobená výskytom veľkých portfóliových presunov súkromných investorov z akcií a iných dlhodobejších finančných aktív do bezpečnejších a likvidnejších peňažných aktív zahrnutých do agregátu M3 .
These portfolio shifts were seen as a response by investors to the persistent uncertainties in the aftermath of the global stock market correction observed from spring 2000 onwards and the terrorist attacks of 11 September 2001 , supporting precautionary savings .
Tieto portfóliové presuny sa považovali za reakciu investorov na vytrvalú neistotu po globálnej korekcii na akciových trhoch , prebiehajúcu od jari 2000 a po teroristických útokoch z 11 . septembra 2001 , ktorá viedla k preventívnym úsporám .
The magnitude and causes of these portfolio shifts were unprecedented and , as such , associated with an unusually high degree of uncertainty with regard to their interpretation .
Rozsah a príčiny týchto portfóliových presunov nemali obdobu a ako také boli spojené s nezvyčajne vysokou mierou neistoty v ich interpretácii .
Overall , the portfolio shifts were judged by the Governing Council to be a temporary , albeit potentially prolonged , phenomenon that would tend to unwind once economic , financial and geopolitical conditions normalised .
Rada guvernérov celkovo dospela k záveru , že presuny budú len prechodným , aj keď možno dlhším javom , ktorý by sa mal po normalizácii hospodárskych , finančných a geopolitických podmienok obrátiť .
This assessment was supported by the fact that annual growth of loans to the private sector continued to decline , especially to non-financial corporations , in a context of rather subdued economic activity .
Jej záver podporovala aj skutočnosť , že ročná miera rastu úverov súkromnému sektoru naďalej klesala , a to najmä v prípade nefinančných podnikov , vzhľadom na pomerne tlmenú hospodársku aktivitu .
Thus , the policy-relevant signal from the monetary analysis in this phase was rather nuanced .
Signál , ktorý pre menovú politiku vyplýval z menovej analýzy , bol preto v tejto fáze pomerne nejednoznačný .
On the one hand , taking portfolio shifts into account , the strong M3 growth was not seen as implying inflationary pressures at medium to longer horizons .
Na jednej strane , ak vezmeme do úvahy portfóliové presuny , rýchly rast M3 sa nepovažoval za zdroj inflačných tlakov v strednodobom až dlhodobom horizonte .
On the other hand , growth in M3 corrected for the estimated impact of portfolio shifts remained rather sustained , thereby implying upside risks to the interpretation of monetary dynamics , and thus the outlook for price developments over the medium to longer term . This message was particularly
Na druhej strane , rast agregátu M3 upravený o odhadovaný vplyv portfóliových presunov zostal v podstate nezmenený , čím naznačoval inflačné riziká vyplývajúce z interpretácie menovej dynamiky a tým aj strednodobú až dlhodobú perspektívu cenového vý -
THE ECB' S MONETARY POLICY STRATEGY AND ITS IMPLEMENTATION
STRATÉGIA A REALIZÁCIA MENOVEJ POLITIKY ECB voja .
important in 2002 and 2003 , a time when the emergence of deflationary risks for the euro area were being discussed in public .
Táto informácia bola obzvlášť dôležitá v rokoch 2002 a 2003 , keď sa verejne diskutovalo o vzniku deflačných rizík v eurozóne .
6 PHASE 4 -- NO CHANGES TO KEY ECB INTEREST RATES ( MID-2003 TO END-2005 ) As from June 2003 , the Governing Council kept interest rates steady for two and a half years , with the minimum bid rate on the main refinancing operations remaining at the historically low level of 2.0% .
6 ŠT VRTÁ FÁZA -- NEZMENENÉ KĽÚČOVÉ ÚROKOVÉ SADZBY ECB ( OD POLOVICE ROKA 2003 DO KONCA ROKA 2005 ) Od júna 2003 Rada guvernérov úrokové miery nezmenila dva a pol roka , pričom minimálna akceptovateľná sadzba v hlavných refinančných obchodoch zostávala na historicky nízkej úrovni 2,0 %.
On the price side , in the second half of 2003 , HICP inflation did not fall as swiftly and strongly as previously expected , largely due to adverse food price developments and higher than expected oil prices -- although the latter were attenuated by the appreciation of the euro .
Pokiaľ ide cenový vývoj , v druhom polroku 2003 inflácia HICP neklesala tak rýchlo , ako sa očakávalo , a to najmä v dôsledku nepriaznivého vývoja cien potravín a nečakane vysokého rastu cien ropy , aj keď rast cien ropy do istej miery kompenzovalo zhodnocovanie eura .
In addition , increases in indirect taxes and administered prices in late 2003 and early 2004 affected inflation rates adversely .
Do inflácie sa negatívne premietlo aj zvyšovanie nepriamych daní a regulovaných cien koncom roka 2003 a začiatkom roka 2004 .
Despite large increases in commodity and energy prices and against the background of recovering but still relatively moderate economic growth , underlying domestic inflationary pressures remained contained throughout 2004 and most of 2005 .
Napriek výraznému rastu cien komodít a energií a vďaka stále relatívne nevýraznému hospodárskemu rastu ( napriek prebiehajúcemu oživeniu ) domáce inflačné tlaky v roku 2004 a počas väčšiny roka 2005 zostali pod kontrolou .
In particular , wage developments moderated over this period .
Predovšetkým mzdový vývoj sa počas tohto obdobia zmiernil .
Nonetheless , headline inflation remained somewhat elevated in 2005 , mainly on account of high increases in energy prices and , to a lesser extent , rises in administered prices and indirect taxes .
Celková inflácia však v roku 2005 zostala mierne zvýšená , najmä v dôsledku výrazného zvýšenia cien energií a v menšej miere aj zvýšenia regulovaných cien a nepriamych daní .
Overall , annual HICP inflation stood at 2.2% in 2005 , slightly higher than the rate of 2.1% observed in the two preceding years .
Ročná inflácia HICP v roku 2005 dosiahla 2,2 %, čo je o niečo viac ako 2,1 % v predchádzajúcich dvoch rokoch .
As 2005 progressed , the economic analysis suggested that upside risks were increasing , especially with respect to potential second-round effects in wage and price-setting that stemmed from higher oil prices .
V priebehu roka 2005 ekonomická analýza začala naznačovať zvyšovanie inflačných rizík , a to predovšetkým vzhľadom na potenciálne sekundárne vplyvy vyšších cien ropy na mzdovú politiku a cenotvorbu .
Where economic activity was concerned , the overall picture brightened during the second half of 2003 when euro area exports increased significantly as a result of the renewed dynamism of the world economy .
Čo sa týka hospodárskej aktivity , celková situácia sa v druhom polroku 2003 zlepšila , keď vďaka obnovenej dynamike svetového hospodárstva výrazne stúpol vývoz z eurozóny .
While domestic demand remained weak in the second half of 2003 , the conditions for its recovery were seen to be in place , not least in view of the given low level of interest rates and the generally favourable financing conditions .
Zatiaľ čo domáci dopyt bol v druhej polovici roka 2003 naďalej slabý , podmienky na jeho oživenie boli aktuálne , okrem iného aj vzhľadom na nízku hladinu úrokových mier a celkovo výhodné podmienky financovania .
Furthermore , ongoing adjustment in the corporate sector aimed at enhancing productivity and profitability supported the expectation that business investment would gradually recover .
Pokračujúca adaptácia podnikového sektora zameraná na zvyšovanie produktivity a ziskovosti navyše podporovala očakávania , že podnikové investície sa postupne spamätajú .
Overall , all available forecasts and projections produced in the second half of 2003 , including the Eurosystem staff macroeconomic projections published in December , pointed to a continued strengthening of real GDP growth in 2004 and 2005 .
Všetky dostupné prognózy a projekcie z druhého polroka 2003 vrátane decembrových projekcií odborníkov Eurosystému signalizovali ďalšie zvyšovanie rastu reálneho HDP v rokoch 2004 a 2005 .
In fact , the recovery in economic activity in the euro area , which started in the second half of 2003 , continued in 2004 and 2005 .
Oživenie hospodárskej aktivity v eurozóne , ktoré sa začalo v druhej polovici roka 2003 , nakoniec skutočne pokračovalo aj v rokoch 2004 a 2005 .
Real GDP grew , on average , by 0.5% , quarter on quarter , in the first half of 2004 , the highest rate recorded since the first half of 2000 .
V prvom polroku 2004 reálny HDP rástol v priemere o 0,5 % štvrťročne , čo bola najvyššia miera od prvého polroka 2000 .
It moderated somewhat in the second half of 2004 and the first half of 2005 .
V druhom polroku 2004 a v prvom polroku 2005 sa jeho rast o niečo spomalil .
This moderation was partly on account of rising oil prices , a temporary deceleration in world economic growth and the lagged effects of the past appreciation of the euro .
Príčinou bol čiastočne rast cien ropy , prechodné spomalenie svetového hospodárskeho rastu a oneskorené účinky predchádzajúcej apreciácie eura .
However , the conditions for a strengthening of economic activity were seen to have remained in place , despite some downside risks to growth related to low consumer confidence , high and volatile oil prices and global imbalances .
Napriek rôznym rizikám ohrozujúcim hospodársky rast , súvisiacim s nízkou spotrebiteľskou dôverou , vysokými a volatilnými cenami ropy a globálnymi nerovnováhami však prevládal názor , že podmienky na zvýšenie hospodárskej aktivity zostávajú naďalej priaznivé .
On the external side , the growth of the world economy remained strong , thereby supporting euro area exports .
Čo sa týka vonkajšieho prostredia , rast svetového hospodárstva zostal výrazný , čo podporovalo vývoz eurozóny .
On the domestic side , very favourable financing conditions , robust corporate earnings and business restructuring provided a positive environment for investment .
Pokiaľ ide o vývoj v eurozóne , veľmi výhodné podmienky financovania , vysoké zisky podnikov a ich reštrukturalizácia vytvorili priaznivé investičné prostredie .
Private consumption growth was expected to benefit from an anticipated increase in real disposable income in the context of stronger growth in employment and lower inflation .
Predpokladalo sa , že rast súkromnej spotreby bude ťažiť z očakávaného zvýšenia reálneho disponibilného príjmu v prostredí rýchlejšieho rastu zamestnanosti a nižšej inflácie .
In fact , in the second half of 2005 , the expansion of economic activity in the euro area regained momentum .
V druhej polovici roka 2005 hospodárska aktivita naozaj znova naberala na obrátkach .
6 In this context , it is important to note that the portfolio shifts observed during this period can also be interpreted as a sign of trust in the soundness of the European banking sector , thereby dispelling concerns regarding to the possible emergence of debt deflation in the euro area .
6 V tejto súvislosti treba poznamenať , že portfóliové presuny počas tohto obdobia možno interpretovať aj ako znak dôvery v zdravie európskeho bankového sektora , ktorý rozptyľuje obavy z možného vzniku deflácie dlhu v eurozóne .
Key ECB rates unchanged for 2 ½ years
Kľúčové sadzby ECB sa dva a pol roka nezmenili
Domestic price pressures contained
Do m á c e c e n ové t laky zo s t ali pod kontrolou
Economic recovery underway
Prebiehajúce hos podárs ke ož i ve n i e
Monetary dynamics moderated in 2003 and early 2004 ...
Dynamika menového ras tu sa v roku 2003 a začiatkom roka 200 4 zmier nila ...
Turning to the monetary analysis , financial and economic uncertainty began to recede and portfolio allocation started to normalise , mainly in response to developments in Iraq up to mid-2003 .
Čo sa týka menovej analýzy , finančná a hospodárska neistota pomaly ustupovala a portfóliová alokácia sa začala normalizovať , najmä reakciou na vývoj v Iraku do polovice roka 2003 .
As a consequence , annual M3 growth moderated substantially between mid-2003 and mid-2004 as past portfolio shifts into monetary assets unwound .
V dôsledku toho sa ročná miera rastu M3 od polovice roka 2003 do polovice roka 2004 výrazne spomalila , keď dochádzalo k obratu predchádzajúcich portfóliových presunov do peňažných aktív .
However , consistent with a symmetric interpretation of the impact of portfolio shifts on the policy-relevant signal in monetary developments , this fall in headline M3 growth was not interpreted as implying less inflationary pressures at medium to longer horizons .
V súlade so symetrickou interpretáciou dopadu portfóliových presunov na politicky relevantné signály z menového vývoja však toto spomalenie rastu celkového agregátu M3 nebolo interpretované ako zníženie inflačných rizík v strednodobom až dlhodobejšom horizonte .
Rather , it was seen as providing evidence from the monetary side , confirming the view that the levels of uncertainty and risk aversion were gradually returning to historical norms .
Bolo naopak považované za menový dôkaz toho , že miera neistoty a averzie voči riziku sa pomaly vracajú do historickej normy .
In fact , the M3 series corrected for the estimated impact of portfolio shifts continued to grow at a sustained and slightly increasing rate through this period , supporting the impression that the underlying rate of monetary expansion was not being reflected in the substantially lower rate of headline M3 growth .
Údajové rady agregátu M3 upravené o odhadovaný vplyv portfóliových presunov počas tohto obdobia naďalej rástli a ich tempo sa pomaly zrýchľovalo , čo podporovalo názor , že skutočná miera menovej expanzie sa neodrazila v podstatne nižšej miere rastu celkového M3 .