natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Sources : Reuters and Thomson Financial Datastream .
Pri sledovaní vývoja na úrovni eurozóny však nevidieť rozdiely medzi jednotlivými krajinami ( box 3 Rozdiely v tempe rastu úverov domácnostiam v krajinách eurozóny ) .
Note : The indices used are the Dow Jones EURO STOXX broad index for the euro area , the Standard & Poor 's 500 index for the United States and the Nikkei 225 index for Japan .
Dynamika vývoja úverov , ktoré domácnostiam poskytujú ostatní finanční sprostredkovatelia , ktorá bola v predchádzajúcom roku oveľa silnejšia ako v prípade úverov PFI , sa v roku 2005 podstatne spomalila .
Sources : Thomson Financial Datastream and ECB calculations .
Zdroj : Thomson Financial Datastream a výpočty ECB .
Notes : Earnings per share growth of the Dow Jones EURO STOXX index .
Poznámka : Rast výnosov na akciu indexu Dow Jones EURO STOXX .
1 ) Refers to the twelve-month trailing earnings per share .
1 ) Zodpovedá výnosom na akciu na konci 12-mesačného obdobia .
2 ) Refers to analysts » earnings expectations twelve months ahead .
2 ) Zodpovedá očakávaným výnosom analytikov o 12 mesiacov .
3 ) Refers to analysts » earnings expectations three to five years ahead .
3 ) Zodpovedá očakávaným výnosom analytikov o tri až päť rokov .
telecommunications sector recorded lower stock prices at end-2005 than a year earlier . The consumer services and healthcare sectors also underperformed the overall index in 2005 .
indexom v roku 2005 dosiahli slabšie výsledky aj sektory spotrebiteľských služieb a zdravotnej starostlivosti .
The underperformance of these sectors suggests that the earnings outlook of companies more dependent on private consumption was comparatively weak in 2005 .
Zo zaostávania týchto sektorov vyplýva , že ziskové vyhliadky podnikov , ktoré sú vo vyššej miere závislé od súkromnej spotreby , boli v roku 2005 v porovnaní s ostatnými sektormi slabšie .
In early 2006 global stock prices continued to rise .
Začiatkom roku 2006 ceny akcií na svetových trhoch aj naďalej rástli .
Up to 24 February 2006 the Dow Jones EURO STOXX index increased by 8 % compared with the end of 2005 .
Do 24 . februára 2006 sa index Dow Jones EURO STOXX v porovnaní s koncom roka 2005 zvýšil o 8 %.
The Standard & Poor 's 500 and the Nikkei 225 rose by less over the same period .
Indexy Standard & Poor 's 500 a Nikkei 225 v tom istom období rástli pomalšie .
These stock price increases can be explained by overall solid corporate profit growth , together with an increase in investors » appetite for equity . STRONG HOUSEHOLD DEMAND FOR FINANCE In 2005 household borrowing continued the upward trend observed since mid-2003 , reflecting robust growth in loans for house purchase and increasingly strong growth in consumer credit .
Za uvedeným nárastom cien akcií sa skrýva celkovo solídny rast podnikových ziskov a väčší záujem investorov o majetkové cenné papiere .
At the same time , developments at the euro area level tend to obscure differences across countries ( see Box 3 on « Differences in household loan growth across the euro area countries ") . The dynamics of loans to households from other financial intermediaries , which in the previous year had been much stronger than the dynamics of loans from MFIs , slowed considerably in 2005 , resulting in a convergence of the annual growth rate of total loans to households with that of MFI loans to households .
VYSOKÝ DOPYT DOMÁCNOSTÍ PO FINANCIÁCH V roku 2005 úverovanie domácností pokračovalo vo vzostupnom trende pozorovanom od polovice roku 2003 , pričom dochádzalo k podstatnému
Chart 16 MFI loans to households ( annual percentage changes ) total lending for house purchase consumer credit other lending
G r a f 16 Ú v e r y P F I d o m á c n o s t i a m ( medziročná percentuálna zmena ) G r a f 17 Ú r o k o v é m i e r y z ú v e r o v domácnostiam a nefinančným spoločnostiam ( v % p. a. )
C h a r t 1 7 I n t e re s t r a t e s f o r l e n d i n g t o households and non-financial corporations ( percentages per annum ) short-term rates for lending to non-financial corporations 1 ) long-term rates for lending to non-financial corporations 2 ) rates for loans to households for house purchase rates for loans to households for consumer credit 14 12 10 8 6 4 4 4 3 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2 2 0 3 2 11 10 9 11 10 9 8 7 6 5
Úvery spolu Úvery na kúpu nehnuteľností na bývanie Spotrebiteľské úvery Ostatné úvery Krátkodobé úrokové miery z úverov nefinančným spoločnostiam 1 ) Dlhodobé úrokové miery z úverov nefinančným spoločnostiam 2 ) Z úverov domácnostiam na kúpu nehnuteľností na bývanie Z úverov domácnostiam vo forme spotrebiteľských úverov 14 12 10 8 6 4 2 0 11 10 9 11 10 9 8 7 6 5 4 3 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2
Looking at the breakdown of MFI loans to households by purpose , the strength of household borrowing seems to have become more broadly based across different loan categories during 2005 compared with the previous year . This notwithstanding , loan dynamics continued to be driven largely by the robust demand for loans for house purchase ( see Chart 16 ) .
z vysokého dopytu domácností -- mohol súvisieť aj s určitým uvoľnením kritérií bánk na poskytnutie úverov na nákup nehnuteľností v prvom a treťom štvrťroku 2005 .
It is likely that the ongoing strength of mortgage borrowing was associated with both the further reduction of mortgage interest rates throughout the euro area and the dynamic housing market developments witnessed in many regions ( see Section 2.3 of this chapter ) . Mortgage lending rates continued to decline in 2005 , from the already low levels reached in previous years ( see Chart 17 ) .
Zmiernenie kritérií úverovej schopnosti a vysoký dopyt boli sčasti odrazom čoraz priaznivejšieho hodnotenia vyhliadok trhu nehnuteľností na bývanie zo strany bánk i dlžníkov .
For instance , MFI interest rates on new loans for house purchase with an initial rate fixation of over five and under ten years declined by 13 basis points over the course of the year , to stand at 3.7% in December 2005 . In addition , the results of the bank lending survey for the euro area suggest that the robust growth in loans for house purchase , albeit mainly driven by strong demand by households ,
Napriek pomerne obmedzenému rastu nominálnych spotrebných výdavkov na úrovni eurozóny ročná miera rastu spotrebných úverov v roku 2005 pokračovala v rastúcom trende , pričom v poslednom štvrťroku dosiahla 7,5 %. Box 3
1 ) Before 2003 , the interest rate for lending to enterprises with a maturity of up to one year .
1 ) Do roku 2003 úrokové miery z úverov podnikom so splatnosťou do jedného roka .
From January 2003 onwards , the interest rate for lending to non-financial corporations with a floating rate and an initial rate of fixation of up to one year .
Od januára 2003 úvery nefinančným spoločnostiam s pohyblivým úročením a s počiatočnou fixáciou úrokovej sadzby do jedného roka .
2 ) Before 2003 , the interest rate for lending to enterprises with a maturity of over one year .
2 ) Do roku 2003 úrokové miery z úverov podnikom so splatnosťou nad jeden rok .
From January 2003 onwards , the interest rate for lending to non-financial corporations with an initial rate fixation of over one year .
Od januára 2003 úvery nefinančným spoločnostiam s počiatočnou fixáciou úrokovej sadzby nad jeden rok .
may have also been related to some easing of credit standards applied by banks to the approval of loans for house purchase in the first and third quarters of 2005 .
Tento nárast zodpovedá nízkej hladine úrokových mier spotrebných úverov v roku 2005 a potvrdzujú ho aj výsledky prieskumu zameraného na úverovú aktivitu bánk v eurozóne , ktoré poukazujú na zmiernenie úverových podmienok .
This easing of credit standards and the strong demand partly reflected an increasingly favourable assessment of housing market prospects by both banks and borrowers . Despite relatively subdued growth in nominal consumption spending at the euro area level , the annual growth rate of consumer credit followed an upward trend in 2005 , reaching a rate of 7.5% in the last quarter of 2005 .
ROZDIELY V TEMPE RASTU ÚVEROV DOMÁCNOSTIAM V KRAJINÁCH EUROZÓNY Ročná miera rastu úverov PFI domácnostiam v eurozóne , ktorá sa pomerne plynulo zvyšuje už od polovice roka 2003 , na konci roka 2005 dosiahla 9,4 %. Za týmto rýchlym tempom rastu úverov na úrovni eurozóny sa však skrývajú podstatné rozdiely v jednotlivých členských štátoch .
This strengthening is in line with the low interest rates on consumer credit prevailing in 2005 and is also corroborated by the results of the bank lending survey for the euro area , which point to an easing of credit conditions .
V tomto boxe sa tieto rozdiely hodnotia prostredníctvom štatistických ukazovateľov rozptylu , spolu s určitými vysvetleniami rozdielov medzi jednotlivými krajinami .
DIFFERENCES IN HOUSEHOLD LOAN GROWTH ACROSS THE EURO AREA COUNTRIES The annual growth rate of MFI loans to households in the euro area has been strengthening at a reasonably steady pace since mid-2003 , to stand at 9.4% at the end of 2005 . However , these robust loan dynamics at the euro area level tend to conceal sizeable differences in the growth rates across individual euro area countries .
Meranie rozdielov v tempe rastu úverov domácnostiam v jednotlivých krajinách eurozóny Rozdiely v miere rastu úverov domácnostiam Graf A Rozpätie rastu úverov PFI domácnostiam v krajinách eurozóny v jednotlivých krajinách sa dajú analyzovať z viacerých pohľadov .
Measuring differences in household loan growth across the euro area countries The differences in household loan growth C h a r t A R a n g e o f g row t h i n M F I l o a n s t o h o u s e h o l d s a c ro s s t h e e u ro a re a across countries can be analysed along several countries lines . Chart A shows the range between the ( annual percentage changes ) highest and lowest annual growth rate of total maximum MFI loans to households among the euro area euro area minimum countries in the period since the start of Stage 50 50 Three of EMU .
V grafe A je znázornené ( medziročná percentuálna zmena ) rozpätie medzi najvyššou a najnižšou Maximum ročnou mierou rastu celkových úverov PFI Eurozóna Minimum domácnostiam dosiahnutou v krajinách 50 eurozóny od začiatku tretej etapy HMÚ .
This range has typically been very large , exceeding 30 percentage points on 40 40 several occasions .
Toto rozpätie bolo väčšinou veľmi široké a viackrát 40 prekročilo 30 percentuálnych bodov .
While annual growth rates 30 30 in the countries experiencing the most rapid expansion of loans fluctuated between 25 % 20 20 and 40 %, in those countries witnessing the 10 10 slowest growth over the reference period 0 0 household borrowing dynamics proved very subdued , occasionally falling below zero .
Zatiaľ čo 30 ročná miera rastu v krajinách s najrýchlejšou úverovou expanziou sa pohybovala v rozmedzí 20 25 % až 40 %, v krajinách s najpomalším rastom 10 počas sledovaného obdobia bola dynamika úverovania domácností veľmi obmedzená 0 a miestami klesla až pod nulu .
- 10 - 10 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Comparing this with the growth rates of Source : ECB .
Ak to porovnáme - 10 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 s mierou rastu od 5 % do 10 % za eurozónu ako celok , zdá sa , že krajiny s najvyšším tempom Zdroj : ECB .
between 5 % and 10 % recorded for the euro area as a whole suggests that the countries accounting for the highest growth rates were « outliers » and / or have only a relatively small weight in the euro area-wide outstanding amount of household loans .
rastu boli „výnimkami » , resp . že ich váha v objeme nesplatených úverov domácnostiam na úrovni eurozóny je len relatívne nízka .
Taking into account the weight of the individual countries in the euro area aggregate , Chart B shows the cross-country dispersion of annual loan growth over the period 1999-2005 as measured by the weighted coefficient of variation .
Graf B ukazuje rozptyl ročných mier rastu úverov medzi jednotlivými krajinami v období 1999 až 2005 vyjadrený váženým variačným koeficientom po zohľadnení váhy jednotlivých krajín na celkovom objeme úverov v eurozóne .
This measure has the advantage that it is less subject to the influence of outliers .
Výhodou tohto ukazovateľa je väčšia odolnosť voči vplyvu výnimočných hodnôt .
Nonetheless , in broad terms the evolution of the two dispersion measures since 1999 is quite similar : after peaking in mid-2002 , the cross-country dispersion of household loan growth appears to have declined somewhat throughout 2003 and broadly stabilised thereafter at levels above those seen in 1999 .
Napriek tomu však bol vývoj oboch rozptylových ukazovateľov od roku 1999 celkovo dosť podobný -- po vyvrcholení v polovici roku 2002 sa zdá , že v priebehu roku 2003 rozptyl miery rastu úverov domácnostiam medzi jednotlivými krajinami mierne klesal a neskôr sa v podstate ustálil nad úrovňou hodnôt z roku 1999 .
Total MFI loans to households can be decomposed into loans for house purchase , consumer credit and other lending .
Celkový objem úverov PFI poskytovaných domácnostiam môžeme rozdeliť na úvery na nákup nehnuteľností na bývanie , spotrebné úvery a ostatné úvery .
As shown in Chart B , the weighted coefficient of variation for mortgage loans increased until the end of 2002 but has since remained fairly stable .
Ako je vidieť z grafu B , vážený variačný koeficient hypotekárnych úverov do polovice roka 2002 rástol , a odvtedy je pomerne stabilný .
Given the high share of mortgage loans in the total stock of MFI loans to households ( close to 70 % at the end of 2005 ) , the dispersion in mortgage loan growth largely determines the dispersion in overall household loan growth .
Vzhľadom na vysoký podiel hypotekárnych úverov na celkovom objeme úverov PFI domácnostiam ( na konci roka 2005 takmer 70 %) rozptyl miery rastu hypotekárnych úverov v prevažnej miere zároveň určuje i rozptyl miery rastu celkových úverov domácnostiam .
The weighted coefficient of variation for growth in consumer ECB Annual Report 2005
Okrem iného ide o rozdielnu finančnú situáciu domácností a mieru konvergencie úrokových mier pred vstupom do menovej únie , rozdielnu štruktúru finančných trhov , najmä v oblasti hypotekárnych úverov , a rozdiely v základných hospodárskych faktoroch úverovania domácností -- konkrétne v dynamike trhu s nehnuteľnosťami a v cenách nehnuteľností na bývanie . ECB Výročná správa 2005
credit and other lending has been much more erratic in the past than that for growth in mortgage loans .
Na grafe C je znázornená priemerná ročná miera rastu celkových úverov PFI poskytovaných domácnostiam v jednotlivých krajinách eurozóny počas obdobia od posledného štvrťroku 1998 do posledného štvrťroku 2005 v porovnaní s výškou zadlženosti domácností v jednotlivých krajinách ku koncu roka 1998 .
However , it also seems to have stabilised recently , albeit at a significantly higher level than the weighted coefficient of variation for growth in mortgage loans .
Krajiny eurozóny na začiatku tretej etapy HMÚ vykazovali podstatné rozdiely v miere zadlženosti domácností , ktorá sa vyjadruje ako pomer objemu úverov PFI k HDP .
Household loan growth and differences in debt levels across the euro area countries
Z grafu je vidieť , že krajiny , ktorých počiatočná miera zadlženosti bola nižšia , v priemere vykázali výraznejší úverový rast ako krajiny , ktorých počiatočná zadlženosť bola vyššia .
C h a r t B We i g h t e d c o e f f i c i e n t o f va r i a t i o n f o r t h e a n n u a l g row t h o f M F I loans to households total loans lending for house purchase consumer credit and other lending 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4
Nezrovnalosti v priemernej miere rastu pozorované od roka 1999 by sa preto mohli čiastočne pripísať procesu „konvergencie » mier zadlženosti v dôsledku vyrovnávania hladín úrokových mier a inflácie .
The differences in household loan growth 0.3 0.3 across countries in past years can reflect a 0.2 0.2 variety of factors , including differences in the 0.1 0.1 0.0 0.0 financial position of households and the 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 degree of interest rate convergence prior to Source : ECB .
Úvery spolu Úvery na kúpu nehnuteľností na bývanie Spotrebiteľské úvery a iné úvery 1,0 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0,0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 1,0 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0,0 Zdroj : ECB .
Monetary Union ; differences in the structure Note : The weighted coefficient of variation of a variable is the ratio of its weighted standard deviation to its weighted mean .
Poznámka : Vážený variačný koeficient premennej je pomer jej váženej štandardnej odchýlky k jej váženému priemeru .
of financial markets -- especially for mortgage The weights are based on a country 's share in the corresponding credit ; and differences in key economic loan category .
Váhy sú stanovené na základe podielu danej krajiny v príslušnej úverovej kategórii .
determinants of household borrowing -- notably the dynamics of real estate markets and house prices . Chart C plots the average annual growth of total MFI loans to households across the euro area countries in the period between the fourth quarter of 1998 and the fourth quarter of 2005 against the level of household indebtedness in the individual countries at the end of 1998 .
Keďže v roku 1999 sa výrazne líšila aj štruktúra finančných trhov v jednotlivých krajinách , je pravdepodobné , že bola jedným z dôvodov rozdielnej počiatočnej miery zadlženosti domácností .
Euro area countries at the start of Stage Three of EMU displayed considerable variation in household indebtedness as measured by the ratio of the stock of MFI loans to GDP . The chart illustrates that the countries with initially lower debt ratios have , on average , experienced stronger loan growth than those countries with a higher C h a r t C G row t h o f M F I l o a n s t o initial debt ratio .
V prípade hypotekárnych trhov sa táto nejednotnosť prejavuje napríklad v rozdielnych podmienkach ponúkaných produktov , t. j. v dobe platnosti zmlúv , v používaní pevných alebo pohyblivých úrokových mier , ako aj v priemernej a maximálnej miere financovania ( pomer výšky úveru k hodnote nehnuteľnosti ) .
Part of the discrepancies in households and household indebtedness a c ro s s t h e e u ro a re a average loan growth witnessed since 1999 ( x-axis : as a percentage of GDP ;
Napriek prenikavej liberalizácii finančného trhu a zostrovaniu konkurencie medzi finančnými sprostredkovateľmi v posledných rokoch bola Graf C Rast úverov PFI domácnostiam a intenzita vplyvu týchto štrukturálnych zmien zadlženosť domácností v krajinách eurozóny finančných trhov v jednotlivých krajinách ( os x : v % HDP ;
y-axis : annual percentage could therefore reflect a « convergence » changes ) process of debt ratios as interest rate and x-axis : household debt ratio in Q4 1998 y-axis : average annual growth of MFI loans to households in inflation levels converge .
os y : medziročná percentuálna zmena ) rôzna , pretože rôzna bola aj ich východisková pozícia , rýchlosť a rozsah uskutočnených Os x : pomer dlhu domácností v Q4 1998 Os y : priemerný ročný rast úverov domácnostiam reforiem .
35 Q4 1998 - Q4 2005 Greece 35 30 Ireland Spain 25 20 15 Portugal Netherlands Finland 10 France Austria Belgium 5 Germany 0 0 10 20 30 40 50 60 70 0 The structure of financial markets also varied substantially across countries in 1999 and is thus likely to have contributed to different initial levels of household indebtedness .
Jedným z dôsledkov tejto skutočnosti od Q4 1998 do Q4 2005 35 35 bol napríklad prudší pokles úrokových marží Grécko a ostatných úverových nákladov , ako aj širšia 30 30 ponuka inovatívnych a diverzifikovaných 25 25 Írsko hypotekárnych produktov ( napr . ponuka úverov 20 20 s dobou splatnosti 30 alebo dokonca až 50 rokov Španielsko a zavedenie „harmonikovej » pohyblivej sadzby 15 15 Portugalsko Taliansko a hypoték „bez amortizácie ") v niektorých Holandsko Fínsko 10 10 krajinách , ktoré možnosť financovania Rakúsko Francúzsko Belgicko 5 5 nehnuteľností na bývanie sprístupnili širšiemu Nemecko okruhu domácností .
While financial market liberalisation and increased competition between financial intermediaries have been pervasive in recent years , the impact 30 25 20 15 10 5
Rozdielna dynamika 0 0 0 10 20 30 40 50 60 70 úverov domácností v jednotlivých krajinách Zdroj : ECB .
Source : ECB . Note : Luxembourg has been excluded from the chart due to the high share of cross-border loans in the total household loan stock .
teda môže čiastočne vyplývať z rôznorodosti Poznámka : Luxembursko bolo z grafu vyňaté z dôvodu miery a tempa zmien sofistikovanosti vysokého podielu cezhraničných úverov na celkových úveroch domácnostiam . a rozvinutosti finančných trhov .
of such structural changes in the financial markets has been more profound in some euro area countries than in others , on account of both their starting-point and the pace and scope of reforms made . This has resulted , for instance , in a sharper reduction of interest rate margins and other borrowing costs , as well as a wider range of innovative and diversified mortgage products -- for example , the availability of 30 or even 50-year loans and the appearance of « accordion » variable rate and « amortisation free » mortgages -- in some countries than in others , thus enabling more households to access financing for house purchase .
Graf D Dynamika trhu s nehnuteľnosťami na Zatiaľ čo krátkodobá úroková miera je bývanie a objem úverov v eurozóne v dôsledku menovej únie v jednotlivých v r o k o c h 19 9 9 -- 2 0 0 4 krajinách jednotná , rozdiely v dynamike ( priemerná ročná miera rastu v %) úverov domácností sú aj odrazom nerovnakého Os x : úvery PFI na kúpu nehnuteľností na bývanie makroekonomického vývoja krajín eurozóny . Os y : ceny nehnuteľností na bývanie 20 20 Najzreteľnejšie je to v prípade vývoja na trhu s nehnuteľnosťami .
Cross-country variation in household borrowing dynamics may , in part , thus reflect the heterogeneity of both the level and rate of change of the sophistication and depth of financial markets .
Ako ukazuje graf 15 15 Írsko D , ceny nehnuteľností na bývanie od roku Španielsko Holandsko 1999 vo viacerých krajinách ( napr .
C h a r t D H o u s i n g m a r ke t d y n a m i c s a n d l o a n s i n t h e e u ro a re a i n t h e p e r i o d 1999-2004 ( average annual growth rates in percentages ) x-axis : MFI loans for house purchase y-axis : house prices
v Írsku 10 10 Grécko Francúzsko a Španielsku ) veľmi rýchlo rástli , zatiaľ čo Taliansko Belgicko v iných krajinách ( napr .
Spain 10 5 Netherlands France Belgium Italy Finland Portugal Austria Ireland Greece 10 5
v Nemecku a Rakúsku ) 5 5 Fínsko Portugalsko boli stabilné .
0 Germany - 5 0 5 10 0 - 5 35
Vzhľadom na to , že hypotekárne 0 0 úvery sú najväčšou zložkou celkových Rakúsko Nemecko úverov domácností a prirodzene súvisia s - 5 - 5 dynamikou vývoja na trhu s nehnuteľnosťami 0 5 10 15 20 25 30 35 na bývanie , podstatné rozdiely vo vývoji Zdroj : ECB .
Source : ECB . Note : Luxembourg has been excluded from the chart due to the high share of cross-border loans in the total household loan stock .
cien nehnuteľností sa prejavujú v rozdielnej Poznámka : Luxembursko bolo z grafu vyňaté z dôvodu vysokého podielu cezhraničných úverov na celkových úveroch miere rastu úverov domácnostiam . domácnostiam .
While Monetary Union has resulted in a uniform short-term interest rate across countries , cross-country variation in household borrowing dynamics also reflects the heterogeneity of macroeconomic developments across euro area countries . This has been particularly marked in developments in real estate markets .
Rozdielny objem spotrebných úverov môže zasa vyplývať z odlišnej výšky disponibilného príjmu a súkromnej spotreby v jednotlivých krajinách . Na záver teda možno konštatovať , že v ročnom tempe rastu celkových úverov PFI poskytovaných domácnostiam v období 1999 -- 2005 boli medzi jednotlivými krajinami eurozóny podstatné rozdiely .
As shown in Chart D , several countries ( for example , Ireland and Spain ) have experienced very rapid house price increases since 1999 , while others ( such as Germany and Austria ) have been characterised by stable house prices .
Z uvedených údajov zároveň vyplýva , že rozdiely medzi jednotlivými krajinami neboli len prechodné .