natgillin/translations-raw huggingface dataset:
While financial development and financial integration are interrelated , and both of them affect financial efficiency favourably , they are also distinct as they describe different economic processes .
Aj keď finančný vývoj a finančná integrácia navzájom súvisia a majú priaznivý vplyv na finančnú efektívnosť , sú zároveň aj rôzne , keďže opisujú rôzne ekonomické procesy .
For example , adverse selection problems among investors that impair the allocation of capital may persist even in a fully integrated market .
Napríklad problémy so zlým výberom medzi investormi , ktoré bránia rozdeľovaniu kapitálu , môžu pretrvávať dokonca aj v plne integrovanom trhu .
Thus , financial development is complementary to financial integration in fostering financial market efficiency .
Finančný vývoj preto dopĺňa proces finančnej integrácie pri zvyšovaní efektívnosti finančného trhu .
ECB Monthly Bulletin 10th Anniversary of the ECB FINANCIAL INTEGRATION Against this background , the ECB has launched an analytical work stream to specify the concept of financial development and to establish quantitative indicators for measuring the state of financial development in the financial system .
Vzhľadom na to ECB spustila analytický projekt , ktorého cieľom je špecifikovať koncept finančného vývoja a definovať kvantitatívne ukazovatele umožňujúce merať stav finančného výECB Mesačný bulletin 10 . výročie ECB
A first set of such indicators was presented in the 2008 edition of the ECB 's report « Financial integration in Europe " 1 .
FINANČNÁ INTEGRÁCIA voja vo finančnom systéme . Prvý súbor týchto ukazovateľov bol prezentovaný v správe ECB Financial Integration in Europe za rok 20081 .
Financial development is an area of ongoing research and , consequently , not all aspects of a financial system may be fully captured by quantitative indicators .
Finančný vývoj je tiež oblasťou , v ktorej sa neustále koná výskum . Preto nie je možné pomocou kvantitatívnych indikátorov plne zachytiť všetky aspekty finančného systému .
For instance , while formal laws and rules are easier to measure , informal rules and practices may be just as important .
Napríklad aj keď meranie formálnych zákonov a pravidiel je jednoduchšie , neformálne pravidlá a postupy sú rovnako dôležité .
In addition , information is often available on wholesale , market-based transactions , but not on retail , relationship-based activities .
Okrem toho sú často dostupné iba informácie o veľkoobchodných transakciách založených na trhu , avšak nie o retailových aktivitách na báze vzťahov .
These caveats notwithstanding , the available indicators suggest a fair degree of heterogeneity across markets and countries in the euro area .
Napriek uvedeným nedokonalostiam dostupné indikátory naznačujú pomerne vysoký stupeň heterogénnosti medzi jednotlivými trhmi a krajinami eurozóny .
The main differences are related to the degree of legal efficiency , the type and extent of securitisation , the level of stock market trading activities and the number of cashless transactions per capita .
Hlavné rozdiely súvisia so stupňom právnej efektívnosti , typom a rozsahom sekuritizácie , úrovňou obchodných aktivít na burze a počtom bezhotovostných transakcií na obyvateľa .
Relative to the group of benchmark countries , the euro area financial system compares well on average , except perhaps relative to the United Kingdom and the United States , which perform well across most of the indicators .
Porovnanie finančného systému eurozóny so skupinou referenčných krajín je v priemere priaznivé , možno s výnimkou porovnania so Spojeným kráľovstvom a Spojenými štátmi , ktoré dosahujú veľmi dobré výsledky vo väčšine ukazovateľov .
These results suggest that there is further scope for structural reforms of financial sectors in the euro area and that it is beneficial to look at financial integration as well as at financial development .
Tieto výsledky naznačujú , že ešte stále existuje priestor pre štrukturálne reformy finančných sektorov v eurozóne a že je prospešné sledovať finančnú integráciu aj finančný vývoj .
1 See the special feature entitled « Financial development : concepts and measures » in the 2008 edition of the report , which built on earlier ECB publications in this field , namely P. Hartmann , F. Heider , E. .
1 Pozri článok Financial development : concepts and measures vo vydaní správy za rok 2008 , ktorý vychádza z predchádzajúcich publikácií ECB v tejto oblasti , ako napr .
Papaioannou and M. Lo Duca , « The role of financial markets and innovation in productivity and growth in Europe » , ECB Occasional Paper No 72 , September 2007 , and the article entitled « Assessing the performance of financial systems » in the October 2005 issue of the ECB 's Monthly Bulletin .
P. Hartmann , F. Heider , E. Papaioannou a M. Lo Duca : The role of financial markets and innovation in productivity and growth in Europe , ECB Occasional Paper č . 72 , september 2007 , a článok Assessing the performance of financial systems v Mesačnom bulletinu ECB z októbra 2005 .
MONEY MARKETS The euro area money market -- the market segment closest to the single monetary policy -- reached a stage of « near perfect » integration almost immediately after the introduction of the euro .
PEŇAŽNÉ TRHY Peňažný trh eurozóny -- trhový segment , ktorý je najbližšie k jednotnej menovej politike -- dosiahol stav ,, takmer dokonalej » integrácie skoro okamžite po zavedení eura .
The crosssectional standard deviation of the EONIA lending rates across euro area countries fell sharply to close to zero following the introduction of the euro and has remained stable since ( see Chart 1 ) .
Štandardná odchýlka referenčných úrokových sadzieb EONIA medzi jednotlivými krajinami eurozóny po zavedení eura prudko klesla na hodnotu blízku nule a odvtedy zostala na stabilnej úrovni ( graf 1 ) .
A significant exception to the overall high level of integration of euro area money markets is the segment for short-term debt securities ( i.e. commercial paper and certificates of deposit ) , which has remained much more fragmented .
Významnou odchýlkou od celkovo vysokej úrovne integrácie peňažných trhov eurozóny je segment krátkodobých dlhových cenných papierov ( t. j. komerčné papiere a vkladové certifikáty ) , ktorý zostal viac rozdrobený .
The emergence of liquidity problems in the short-term money markets in the context of the global financial market turbulence during the second half of 2007 has had an impact on the volatility of very short-term money market rates , notably the overnight rates .
Objavenie sa problémov s likviditou na krátkodobých peňažných trhoch v kontexte globálnych turbulencií na finančných trhoch počas druhej polovice roka 2007 malo dosah na volatilitu najkratších úrokových sadzieb peňažného trhu , osobitne jednodňových úrokových sadzieb .
A probable explanation for this lies in the increased variability in credit risk among banks , rather than in the higher fragmentation , or lesser integration , of the market .
Ako možné vysvetlenie sa javí skôr zvýšená variabilita úverového rizika medzi bankami než vyššia miera rozdrobenosti , resp . nižšia miera integrácie na trhu .
BOND AND EQUITY MARKETS Before the introduction of the euro , several factors acted as disincentives to cross-border financial activities , including especially the exchange rate risk , cross-country differences in inflation and interest rates , the substantial transaction costs of operating in different currencies and currency restrictions for investors and intermediaries .
DLHOPISOVÉ A AKCIOVÉ TRHY Pred zavedením eura odrádzalo od cezhraničných finančných činností viacero faktorov , osobitne kurzové riziko , rozdielna miera inflácie a rozdielne úrokové sadzby v jednotlivých krajinách , značné transakčné náklady vyvíjania činnosti v rôznych menách a devízové obmedzenia vzťahujúce sa na investorov a sprostredkovateľov .
The adoption of the euro removed these obstacles and ECB Monthly Bulletin 10th Anniversary of the ECB Clear signs of integration ...
Prijatie eura odstránilo tieto prekážky a dodalo nový ECB Mesačný bulletin 10 . výročie ECB Jasné signály int egrácie ...
Money markets almost fully integrated ...
Pe ň a ž n é t r hy t a k m e r p l n e int egrované
except for short-term debt securities segment
s v ý n i m ko u s eg ment u krátkodobých cenných papierov
Chart 1 Cross-country standard deviation of average unsecured interbank lending rates across euro area countries ( 61-day moving average ;
Graf 1 Štandardná odchýlka priemerných mier nezabezpečených medzibankových úverov medzi jednotlivými krajinami eurozóny ( 61-dňový pohyblivý priemer ;
basis points )
bázické body )
gave momentum to securities market integration , although to different degrees depending on the market segment .
impulz pre integráciu trhov s cennými papiermi , aj keď táto dosahuje rôzny stupeň v závislosti od trhového segmentu .
Progress in financial integration has been fastest in the government bond market , where yields have converged and are increasingly driven by common factors , although local factors -- such as differences in liquidity and the availability of developed derivatives markets tied to the various individual bond markets -- continue to play a role .
Pokrok v oblasti finančnej integrácie bol najrýchlejší na trhu štátnych dlhopisov , kde výnosy dosiahli vzájomnú konvergenciu a sú stále vo väčšej miere ovplyvňované rovnakými faktormi , aj keď určitú úlohu naďalej zohrávajú aj miestne faktory , ako napríklad rozdiely v likvidite a existencia rozvinutých derivátových trhov viazaných na jednotlivé dlhopisové trhy .
The remaining divergences may also reflect ( perceived ) differences in credit risk , but this should not be seen as an indication of a lack of integration .
Zostávajúce rozdiely môžu odzrkadľovať ( vnímané ) rozdiely v úverovom riziku , avšak nemalo by sa to považovať za ukazovateľ nedostatočnej integrácie .
5 Similarly , the advent of monetary union has also brought progress in the integration of the corporate bond market , as the various markets previously segmented by currency have merged into a single , diversified euro market .
5 Vznik menovej únie tiež priniesol pokrok pri integrácii trhov s podnikovými dlhopismi , keďže jednotlivé trhy , ktoré boli predtým segmentované na základe meny , sa spojili do spoločného diverzifikovaného euro trhu .
As a result , country-specific factors have become less important in determining corporate bond prices and spreads .
V dôsledku toho sa faktory špecifické pre jednotlivé krajiny stali menej významné pri určovaní cien a spreadov podnikových dlhopisov .
especially in government bond markets 300 250 200 150 100 50 0 1994
o sobit n e na t r h och so š t át nymi dlhopismi 300 250 200 150 100 50 0 1994
overnight 1-month maturity 12-month maturity 300 250 200 150 100 50 1996 1998 2000 2002 2004 2005 0
Jednodňová Mesačná splatnosť 12-mesačná splatnosť 300 250 200 150 100 50 0 1996 1998 2000 2002 2004 2005 Jednodňová Mesačná splatnosť 12-mesačná splatnosť
Progress also in corporate bond markets ...
Pok r o k t a k t i ež n a t r h o c h s p o d ni kovými dlh opismi ...
overnight one-month maturity twelve-month maturity 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Sources : EBF and ECB calculations .
5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Zdroj : EBF a výpočty ECB . 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0
5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 The share of cross-border holdings also confirms the finding that government and corporate bond markets are quite well integrated .
Podiel cezhraničnej aktivity tiež potvrdzuje zistenie , že trhy so štátnymi a podnikovými dlhopismi sú pomerne dobre integrované .
For instance , cross-border holdings of long-term debt securities have significantly increased during the last ten years .
Napríklad podiel dlhodobých dlhových cenných papierov , ktoré sú v držbe cezhraničných investorov , sa počas posledných desiatich rokov výrazne zvýšil .
In the case of monetary financial institutions ( MFIs ) 6 , they grew from about 15 % in 1999 to nearly 40 % in 2007 ( see Chart 2 ) .
V prípade peňažných finančných inštitúcií 6 sa ich podiel zvýšil z približne 15 % v roku 1999 na takmer 40 % v roku 2007 ( graf 2 ) .
Moreover , the holdings of debt securities issued by non-financial corporations have risen markedly from a very low level , suggesting that investors are increasingly diversifying their portfolios across the euro area .
Okrem toho sa držba dlhových cenných papierov emitovaných nefinančnými spoločnosťami výrazne zvýšila z veľmi nízkej úrovne , čo naznačuje , že investori v rastúcej miere diverzifikujú svoje portfóliá v rámci eurozóny .
and to a lesser degree in equity markets
a v menšej miere na akciových t r hoch
Integration in the equity markets is less advanced but shows signs of improvement .
Integrácia na akciových trhoch pokročila menej , avšak sú tu náznaky zlepšenia .
Since the beginning of the 1990s , equity market integration has proceeded more quickly in the euro area than worldwide , although local shocks still explain the bulk of the variance in equity returns ( see Chart 3 ) .
tych rokov minulého storočia postupovala integrácia akciových trhov v eurozóne rýchlejšie než celosvetovo , aj keď rozdiely vo výnosnosti majetkových cenných papierov možno stále vysvetliť hlavne lokálnymi šokmi ( graf 3 ) .
Between 1997 and 2005 , euro area investors doubled their holdings of equity issued in other euro area countries to 29 % of their total portfolio of euro area equity assets , whereas the share of euro area equity assets held outside the euro area remained at a much lower level and increased only slightly .
Od roku 1997 do roku 2005 investori eurozóny zdvojnásobili svoje portfólio majetkových cenných papierov v iných krajinách eurozóny na 29 % svojho celkového portfólia majetkových cenných papierov v eurozóne . Na rozdiel od toho podiel majetkových cenných papierov , ktoré sú v držbe investorov z eurozóny , avšak ktoré boli vydané mimo eurozóny , zostal na omnoho nižšej úrovni a zvýšil sa iba mierne .
5 6 In particular , the substantial increase in euro area sovereign spreads to the German benchmark since July 2007 seems to have been driven mainly by liquidity concerns related to the financial market turmoil , rather than by differences in sovereign credit risk .
5 Zdá sa , že výrazné zvýšenie suverénnych spreadov v porovnaní s Nemeckom od júla 2007 , bolo spôsobené hlavne obavami z likvidity súvisiacimi s turbulenciami na finančnom trhu než rozdielmi v suverénnom úverovom riziku .
Monetary financial institutions comprise the financial institutions that together form the money-issuing sector of the euro area .
6 Peňažné finančné inštitúcie zahŕňajú finančné inštitúcie , ktoré spolu vytvárajú sektor eurozóny vydávajúci peniaze .
These include the Eurosystem , credit institutions resident in the euro area and all other financial institutions resident in the euro area whose business is to receive deposits and / or close substitutes for deposits from entities other than monetary financial institutions and , for their own account ( at least in economic terms ) , to grant credit and / or invest in securities .
Patria sem Eurosystém , úverové inštitúcie so sídlom v eurozóne a všetky ostatné finančné inštitúcie so sídlom v eurozóne , ktorých predmetom činnosti je príjem vkladov a / alebo blízkych náhrad za vklady od subjektov iných než peňažné finančné inštitúcie , a to na vlastný účet ( aspoň z ekonomického pohľadu ) , poskytovať úvery a / alebo investovať do cenných papierov .
The latter group consists predominantly of money market funds .
Posledná skupina je tvorená prevažne fondmi peňažného trhu .
FINANCIAL INTEGRATION Chart 2 Share of MFIs » cross-border holdings of debt securities issued by euro area and EU non-MFIs : outstanding amounts by residency of the issuer ( as a share of total holdings , excluding the Eurosystem ;
Graf 2 Podiel cezhraničných dlhových cenných papierov vydaných eurozónou , ktoré sú v držbe PFI a nepeňažných finančných inštitúcií v EÚ : nesplatené sumy podľa sídla emitenta ( ako podiel celkových držieb , s výnimkou Eurosystému ;
percentages ) other euro area-government and corporate bonds other euro area-corporate bonds other euro area-government bonds rest of EU-government and corporate bonds 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Source : ECB .
percentuálne podiely ) Iné štátne a podnikové dlhopisy v eurozóne Iné podnikové dlhopisy v eurozóne Iné štátne dlhopisy v eurozóne Ostatné štátne a podnikové dlhopisy v EÚ 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Zdroj : ECB .
Chart 3 Proportion of variance in local equity returns explained by euro area and US shocks ( percentages ) US shocks EU shocks 1973-1985
Graf 3 Podiel odchýlok v miestnych výnosoch z akcií sa vysvetľuje na základe šokov v eurozóne a USA ( v %) Šoky v USA Šoky v EÚ
Sources : Thomson Financial Datastream and ECB calculations .
Zdroje : Thomson Financial Datastream a výpočty ECB .
BANKING MARKETS While the euro area banking markets for wholesale and capital market-related activities show clear signs of increasing integration , the retail banking segment has remained more fragmented .
BANKOVÉ TRHY Kým bankové trhy eurozóny v oblasti veľkoobchodných ( wholesale ) činností a činností súvisiacich s kapitálovým trhom vykazujú jasné znaky zvyšujúcej sa integrácie , segment retailového bankovníctva zostáva viac fragmentový .
In particular , the euro area crosscountry dispersion of bank interest rates , especially of interest rates on consumer loans , has remained relatively high ( see Chart 4 ) .
Najmä rozptyl bankových úrokových sadzieb medzi jednotlivými krajinami , osobitne úrokových sadzieb zo spotrebiteľských úverov , zostal relatívne vysoký ( graf 4 ) .
Chart 4 Cross-country standard deviation of MFI interest rates on loans to households ( basis points ) consumer credit : over one year and up to five years house purchase : with floating rate and initial rate fixation up to one year house purchase : with initial rate fixation over five and up to ten years 160 140 120 100 80 60 40 20 0 160 140 120 100 80 60 40 20 0 Overall progress , but retail integration lagging behind
Graf 4 Štandardná odchýlka úrokových mier úverov PFI domácnostiam podľa jednotlivých krajín ( bázické body ) Domáce CCBM Prepojenia 800 000 700 000 600 000 500 000 400 000 300 000 200 000 100 000 800 000 700 000 600 000 500 000 400 000 300 000 200 000 100 000 0 0 Rozdielne bankové úrokové sadzby môžu byť 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 odzrkadlením viacerých faktorov , ako napríZdroj : ECB .
Differences in bank interest rates can reflect several factors , such as different conditions in national economies ( e.g. credit and interest rate risk , size of firms , industrial structure 2003 2004 2005 2006 2007 and degree of capital market development ) , Source : ECB . institutional factors ( e.g. taxation , regulation , supervision and consumer protection ) and financial structures ( e.g. degree of bank / capital market financing and competitiveness ) .
klad rozdielne podmienky v národnom hospodárstve ( t. j. úverové riziko a riziko úverovej miery , veľkosť firiem , priemyselná štruktúra a stupeň rozvoja kapitálového trhu ) , inštitucionálne faktory ( napríklad zdanenie , regulácia , dohľad a ochrana spotrebiteľov ) a finančné štruktúry ( napr . miera financovania prostredníctvom bankového / kapitálového trhu a konkurencieschopnosť ) 7 .
7 Despite the significant differences , there are nevertheless indications of a gradual convergence process .
Napriek uvedeným výrazným rozdielom existujú náznaky postupného procesu konvergencie . ...
See the ECB report entitled « Differences in MFI interest rates across euro area countries » , published in September 2006 .
7 Správa ECB , Differences in MFI interest rates across euro area countries , september 2006 .
6.3 DRIVING FORCES AND BARRIERS IN FINANCIAL INTEGRATION 6.3.1 MONEY MARKETS MARKET INFRASTRUCTURE INTEGRATION AS A STIMULUS FOR PROGRESS A key factor in achieving and sustaining money market integration has been the high degree of integration of euro large-value payment systems , which has allowed the safe and efficient euro area-wide handling of interbank payment transactions .
1 P E Ň A Ž N É T R H Y INTEGRÁCIA TRHOVEJ INFRAŠTRUK TÚRY AKO STIMUL PRE ĎALŠÍ POKROK Kľúčovým faktorom pri dosahovaní a udržaní integrácie peňažného trhu je vysoký stupeň integrácie platobných systémov pre platby veľkej hodnoty v eurách , čo umožnilo bezpečné a efektívne spracovanie medzibankových platobných transakcií v rámci celej eurozóny .
Eurosystem 's TARGET and CCBM services support euro and money market
Služby Eurosys tému s ná z vom TA RGET a CCBM
Before the launch of the euro , each country in the soon-to-be euro area had its own currency , monetary policy , national money markets and payment and settlement infrastructure .
Pred zavedením eura mala každá krajina pripravujúca sa na jeho zavedenie svoju vlastnú menu , vlastnú menovú politiku , vlastné národné peňažné trhy a vlastnú infraštruktúru platobného styku a zúčtovania .
While such national markets and infrastructures had served those countries well for many decades , from the perspective of the new euro area they were not sufficient .
Aj keď tieto národné trhy a národná infraštruktúra dobre slúžili uvedeným krajinám mnoho desaťročí , z pohľadu novej eurozóny už neboli dostatočné .
Fragmentation and a lack of common infrastructures hampered cross-border activities .
Rozdrobenosť a chýbajúca spoločná infraštruktúra bránili rozvoju cezhraničných aktivít .
It was evident that such a fragmented market infrastructure would not sufficiently support the ECB 's monetary policy and the euro money market .
Bolo evidentné , že takáto fragmentovaná trhová infraštruktúra nebude dostatočne podporovať menovú politiku ECB a peňažný trh s eurom .
Thus , it was decided to set up new facilities for the settlement of euro payments in central bank money and for the cross-border delivery of collateral in Eurosystem credit operations .
Preto bolo prijaté rozhodnutie vytvoriť nové schémy pre zúčtovanie platieb v eurách pri peňažných operáciách medzi centrálnymi bankami a pre cezhraničné poskytovanie kolaterálov pri úverových operáciách v Eurosystéme .
These Eurosystem facilities were named the TARGET 8 system and the Correspondent Central Banking Model ( CCBM ) .
Táto infraštruktúra Eurosystému sa označuje ako systém TARGET 8 a Model korešpondenčnej centrálnej banky ( CCBM ) .
The central bank is « the bank of the banks » .
Centrálna banka je ,, bankou bánk » .
When banks make large payments to one another , they prefer to settle such transactions in the books of the central bank to avoid interbank credit risk exposures .
Keď banky uskutočňujú medzi sebou veľké platby , preferujú , aby takéto transakcie boli zúčtované v knihách centrálnej banky s cieľom vyhnúť sa medzibankovému úverovému riziku .
In a real-time gross settlement system payments are received in central bank money , with intraday finality , and such funds are immediately available for re-use .
V systéme hrubého zúčtovania platieb v reálnom čase sú platby prijaté do peňazí centrálnej banky s jednodňovou splatnosťou a príslušné prostriedky sú okamžite k dispozícii na ich ďalšie použitie .
With the introduction of TARGET by the Eurosystem in January 1999 , such a service was made available for the euro .
V januári 1999 , keď Eurosystém zaviedol systém TARGET , sa táto služba stala dostupnou aj pre euro .
Since its launch , the system has become a benchmark for processing euro payments in terms of speed , reliability , opening times and service level .
Systém sa od svojho zavedenia stal štandardom spracovania platieb v eurách z pohľadu rýchlosti , spoľahlivosti , prevádzkovej doby a úrovne služieb .
Payments directly related to operations involving the Eurosystem are settled through TARGET .
Platby priamo súvisiace s operáciami , ktoré sa týkajú Eurosystému , sú zúčtované prostredníctvom systému TARGET .