natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Sources : Bloomberg and Hamburg Institute of International Economics .
Cena ropy Brent vzrástla začiatkom septembra na novú historickú výšku 67,5 USD za barel .
ECB Annual Report 2005
Cena ropy Brent v priemere za celý rok bola 55 USD , čo je o 45 % viac ako priemer za rok 2004 .
The prices of non-energy commodities , as measured by the Hamburg Institute of International Economics index , have been buoyant since 2003 and peaked in March 2005 .
Rast dopytu po rope sa síce v roku 2005 znížil , kapacita zásob v rámci reťazca ponuky ropy sa však opäť zmenšila .
Overall non-energy commodity prices eased somewhat in April and May and broadly levelled off in the following six months .
Nízky rast ponuky ropy z krajín mimo OPEC prispel k rastu napätia na trhu ropy .
Non-energy commodity prices have surged again since November 2005 .
Rast produkcie v Spoločenstve nezávislých štátov ( hlavného zdroja prírastku ponuky z krajín mimo OPEC v predchádzajúcich rokoch ) sa zmiernil a produkcia ropy v Severnom mori v roku 2005 poklesla .
In US dollar terms , overall non-energy commodity prices increased by an average of 9.5% in 2005 .
zostali v zásade stabilné . Od novembra 2005 ceny neenergetických komodít opäť rýchlo rástli .
Gold prices in 2005 increased to their highest level since 1981 , reaching USD 538 per troy ounce in December 2005 . On the components side , the largest contribution to overall M3 growth came from the most liquid assets within M3 contained in the narrow aggregate M1 .
Vyjadrené v amerických dolároch vzrástli ceny neenergetických komodít celkove za rok 2005 v priemere o 9,5 %. Ceny zlata vzrástli v roku 2005 na najvyššiu úroveň od roku 1981 a v decembri 2005 dosiahli 538 USD za trójsku uncu .
Both these developments suggest that the prevailing low level of interest rates in the euro area , implying low opportunity costs of holding liquid balances and reduced borrowing costs , was a key driving factor behind monetary dynamics in 2005 .
mier v eurozóne , z ktorej vyplývajú nízke oportunitné náklady na držbu likvidných aktív a znížené náklady na úverové financovanie .
These developments also imply that the substantial strengthening in M3 growth as from mid-2004 was of a different nature to the strengthening observed between 2001 and early 2003 .
Tento vývoj zároveň poukazuje na to , že podstatné zrýchľovanie rastu M3 od polovice roku 2004 malo iný charakter ako zrýchľovanie zaznamenávané od roku 2001 do začiatku roku 2003 .
During the earlier period , which was characterised by heightened economic and financial uncertainty , the increase in annual M3 growth was accompanied by a steady decline in the annual rate of growth of loans to the private sector ( see Chart 4 ) .
Počas tohto skoršieho obdobia , ktoré charakterizovala zvýšená hospodárska a finančná neistota , bolo zrýchľovanie ročného rastu M3 sprevádzané stálym poklesom ročnej miery rastu objemu úverov poskytovaných súkromnému sektoru ( graf 4 ) .
By contrast , the strengthening in monetary dynamics observed since mid-2004 has been associated with an increase in growth of loans to the private sector .
Zrýchľovanie tempa rastu peňažnej zásoby zaznamenávané od polovice roka 2004 je naopak spojené so zrýchľovaním rastu objemu úverov súkromnému sektoru .
It is thus more likely to reflect fundamental factors , in particular the low level of interest rates , rather than the impact of portfolio shifts induced by volatility in financial markets , such as those seen between 2001 and mid-2003 .
Preto je viac pravdepodobné , že je skôr odrazom základných faktorov , najmä nízkej úrovne úrokových mier , než odrazom vplyvu zmien v skladbe portfólií vyvolaných volatilitou na finančných trhoch , ako to bolo v prípade zrýchľovania od roku 2001 do polovice roku 2003 .
( For an analysis of the driving forces behind M3 growth since mid-2004 , see Box 1 entitled « The changing nature of strong monetary dynamics in recent years » .
( Analýza hlavných faktorov rastu M3 od polovice roku 2004 je v boxe 1 Premenlivý charakter výraznej dynamiky menového rastu v posledných rokoch .
) The normalisation of the portfolio allocation behaviour of euro area residents following their heightened preference for liquidity between 2001 and mid-2003 continued throughout 2005 , although only at a very slow pace .
) Normalizácia portfóliového alokačného správania rezidentov eurozóny po období vysokého záujmu o likvidné nástroje od roku 2001 do polovice roka 2003 pokračovala aj v roku 2005 , hoci iba veľmi pomalým tempom .
Portfolios were shifted from money into longer-term assets , exerting some dampening effect on M3 growth , although of a much more modest size than would have been expected on the basis of past regularities .
V skladbe portfólií dochádzalo k posunom od peňažných smerom k dlhodobejším aktívam , čo malo určitý tlmiaci účinok na rast M3 , hoci v oveľa menšom rozsahu , ako by sa dalo očakávať vzhľadom na podobné situácie v minulosti .
In particular , the euro area money-holding sector continued to demonstrate a reluctance to invest in foreign assets , which contrasted with the willingness of foreigners to invest in euro area assets .
Aj naďalej sa prejavovala predovšetkým neochota sektora držiteľov peňazí v eurozóne investovať do zahraničných aktív , na rozdiel od opačného postoja zahraničných investorov investovať do aktív eurozóny .
However , towards the ECB Annual Report 2005
Ku koncu roka sa však objavili predbežné náznaky možného obnovenia procesu zvrátenia predchádzajúcich zmien v skladbe portfólií smerom k peňažným aktívam , čo sa odrazilo aj vo vývoji čistých zahraničných aktív PFI . V rozsahu , v akom tento proces tlmí menový rast , by to znamenalo , že oficiálne údaje o raste ECB Výročná správa 2005
2.2 MONETARY AND FINANCIAL DEVELOPMENTS M3 DYNAMICS CONTINUED TO STRENGTHEN IN AN ENVIRONMENT OF LOW INTEREST RATES In 2005 monetary growth strengthened substantially , driven by the stimulative effect of the low level of interest rates in the euro area .
MENOVÝ A FINANČNÝ VÝVOJ ĎALŠIE ZVYŠOVANIE DYNAMIKY RASTU AGREGÁTU M3 V PROSTREDÍ NÍZKYCH ÚROKOVÝCH MIER Rast peňažnej zásoby sa v roku 2005 podstatne zvýšil v dôsledku stimulujúceho vplyvu nízkej úrovne úrokových mier v eurozóne .
At the same time , the offsetting , dampening effect on M3 growth associated with the normalisation of euro area residents » portfolio allocation behaviour ( following their strong preference for liquidity between 2001 and mid-2003 ) lost momentum , especially in the first half of the year .
Zároveň došlo k oslabeniu intenzity kompenzačného , tlmiaceho vplyvu normalizácie portfóliového alokačného správania rezidentov eurozóny ( po období vysokého záujmu o likvidné nástroje od roku 2001 do polovice roka 2003 ) na rast M3 , a to najmä v prvej polovici roka .
Overall , the strengthening of monetary growth during 2005 added to the already ample liquidity situation in the euro area .
Zrýchľovanie rastu peňažnej zásoby počas roka 2005 celkovo prispelo k zvýšeniu už i tak vysokého objemu likvidity v eurozóne .
After increasing in the second half of 2004 , M3 growth remained robust in the first few months of 2005 .
Po období zrýchľovania v druhej polovici roka 2004 si rast M3 v prvých mesiacoch roka 2005 udržiaval výrazné tempo .
From April 2005 the strengthening of monetary growth resumed in earnest , with the annual growth rate of M3 rising to 8.0% in the third quarter of 2005 .
Od apríla 2005 sa začal rast peňažnej zásoby opäť zrýchľovať , pričom v treťom štvrťroku 2005 ročná miera rastu M3 stúpla na 8,0 %.
Shorter-term monetary dynamics were particularly strong in the middle of the year , with the six-month annualised growth rate of M3 reaching , in September 2005 , its highest level since the start of Stage Three of EMU .
Krátkodobejšia dynamika menového rastu bola obzvlášť výrazná v polovici roka -- anualizovaná šesťmesačná miera rastu M3 dosiahla v septembri 2005 najvyššiu úroveň od začiatku tretej etapy HMÚ .
In the last quarter of 2005 monetary growth showed some signs of moderation , although M3 still grew at a robust rate of 7.8% on an annual basis .
V poslednom štvrťroku 2005 rast peňažnej zásoby vykázal určité náznaky spomalenia , hoci agregát M3 stále výrazne rástol -- o 7,8 % medziročne .
C h a r t 4 M 3 a n d l o a n s t o t h e p r i va t e sector ( annual percentage changes ; adjusted for seasonal and calendar effects ) M3 loans to the private sector 12 12
Graf 4 Agregát M3 a úvery súkromnému sektoru ( medziročná percentuálna zmena ; očistené o sezónne a kalendárne vplyvy )
Chart 5 Contributions to annual M3 g row t h ( annual percentage changes ; contributions in percentage points ;
Graf 5 Príspevky k ročnému rastu M3 ( medziročná percentuálna zmena , príspevky v percentuálnych bodoch ;
adjusted for seasonal and calendar effects ) M1 other short-term deposits marketable instruments M3 10 10 10
očistené o sezónne a kalendárne vplyvy ) M3 Úvery súkromnému sektoru 12 12 10 10 10 8 8 8 6 6 6 4 4 4
0 2001 Source : ECB .
0 2001 Zdroj : ECB .
- 2 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Source : ECB . - 2
- 2 1999 Zdroj : ECB . - 2 2000 2001 2002 2003 2004 2005
To the extent that this unwinding dampens monetary growth , it would imply that the official M3 growth series tends to understate the underlying rate of monetary expansion .
M3 majú tendenciu podhodnocovať skutočnú mieru rastu peňažnej zásoby .
As was the case in 2003 and 2004 , the main contribution to annual M3 growth in 2005 came from its most liquid components contained in M1 ( see Chart 5 ) .
Podobne ako v rokoch 2003 a 2004 sa aj v roku 2005 na ročnom raste M3 rozhodujúcou mierou podieľali jeho najlikvidnejšie zložky obsiahnuté v agregáte M1 ( graf 5 ) .
The continued strong overall contribution from M1 concealed some differences in the development of the underlying components .
Za stále výrazným celkovým podielom agregátu M1 sa skrýva do istej miery odlišný vývoj jednotlivých komponentov .
On the one hand , the annual growth rate of holdings of currency in circulation moderated over the course of 2005 , to stand at 13.7% in December 2005 , down from 18.5% in January 2005 .
Na jednej strane došlo v priebehu roka 2005 k spomaleniu ročnej miery rastu objemu obeživa , ktorá v januári 2005 predstavovala 18,5 % a v decembri 2005 13,7 %.
This development was in line with expectations of a drawn-out process of adjustment of holdings of banknotes and coins following the euro cash changeover in January 2002 .
Tento vývoj bol v súlade s očakávaným zdĺhavým procesom zmien objemu držaných bankoviek a mincí po prechode na hotovostné euro v januári 2002 .
On the other hand , 2005 witnessed a strengthening in the annual growth rate of overnight deposits , supported by the very low opportunity costs of holding these instruments in an environment of very low interest rates .
Na druhej strane sa v roku 2005 zvýšila ročná miera rastu objemu vkladov splatných na požiadanie , ku ktorej prispeli veľmi nízke oportunitné náklady na držbu týchto nástrojov v prostredí veľmi nízkych úrokových mier .
The average interest rate on overnight deposits for households and nonf inancial corporations remained broadly unchanged from its level at the end of 2003 , standing at 0.81% at the end of 2005 ( see Chart 6 ) .
Priemerná úroková sadzba vkladov splatných na požiadanie v prípade domácností i nefinančných spoločností zostala na zhruba rovnakej úrovni ako na konci roku 2003 , pričom na konci roku 2005 dosahovala úroveň 0,81 % ( graf 6 ) .
At the same time , f inancial innovations , such as highly liquid and highly remunerated internet deposit accounts , which are partly recorded as overnight deposits , may also have played a role .
finančné inovácie , ako napríklad vysokolikvidné a vysokoúročené internetové vkladové účty , ktoré sa čiastočne vedú ako vklady splatné na požiadanie .
While M1 made the largest overall contribution to M3 growth in 2005 , the strengthening of annual M3 growth in 2005 was in large part attributable to developments in short-term deposits other than overnight deposits ( see Chart 5 ) .
Hoci sa na raste M3 v roku 2005 najviac podieľal agregát M1 , zrýchľovanie ročného rastu M3 v roku 2005 sa dalo vo veľkej miere pripísať vývoju krátkodobých vkladov iných ako vkladov splatných na požiadanie ( graf 5 ) .
Their average contribution to annual M3 growth was around 2.1 percentage points in 2005 , almost double the figure for 2004 .
Ich priemerný podiel na ročnom raste M3 v roku 2005 predstavoval približne 2,1 percentuálneho bodu , čo je takmer dvojnásobok oproti roku 2004 .
This large contribution reflected a sustained increase in the annual growth rate of short-term time deposits ( i.e. deposits with an agreed maturity of up to and including two years ) , while that of short-term savings deposits ( i.e. deposits
Táto skutočnosť je odrazom dlhodobého zvyšovania ročnej miery rastu objemu krátkodobých termínovaných vkladov ( t. j. vkladov s dohodnutou splatnosťou do dvoch rokov vrátane ) , zatiaľ čo rast objemu krátkodobých sporivých vkladov ( t. j. vkladov s výpovednou lehotou do troch mesiacov vrátane ) sa počas roka postupne spomaľoval .
C h a r t 6 S h o r t - t e r m i n t e re s t r a t e s o n deposits ( percentages per annum ) overnight deposits 1 ) deposits redeemable at notice of up to three months 2 ) deposits with an agreed maturity of up to one year 1 ) 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 Chart 7 Contributions to the annual r a t e o f g row t h o f s h o r t - t e r m d e p o s i t s a n d re p u rc h a s e a g re e m e n t s ( annual percentage changes ;
neočistené o sezónne a kalendárne vplyvy ) Vklady splatné na požiadanie 1 ) Vklady s výpovednou lehotou do troch mesiacov 2 ) Vklady s dohodnutou splatnosťou do jedného roka 1 ) 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0
contributions in percentage points ; not adjusted for seasonal or calendar effects ) non-financial corporations households insurance corporations and pension funds other non-monetary financial intermediaries other general government short-term deposits and repurchase agreements 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 - 1 Q1 Q2 Q3 2004 Q4 Q1 Q2 Q3 2005 Q4 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 - 1
Nefinančné spoločnosti Domácnosti Poisťovacie spoločnosti a penzijné fondy Ostatní nepeňažní finanční sprostredkovatelia Ostatná verejná správa Krátkodobé vklady a dohody o spätnom odkúpení 9 8 7 6 5 4 3 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 - 1 Q1 Q2 Q3 2004 Q4 Q1 Q2 Q3 2005 Q4
Notes : Data on retail interest rates up to December 2002 and on MFI interest rates on new business excluding bank overdrafts from January 2003 ( weight-adjusted as from December 2003 ) .
Poznámky : Retailové úrokové miery do decembra 2002 , úrokové miery PFI v nových obchodoch okrem bankových prečerpaní od januára 2003 ( od decembra 2003 upravené vážením ) .
For more information on MFI interest rate statistics and on weight adjustment , see Box 2 in the December 2003 issue and Box 3 in the August 2004 issue of the ECB 's Monthly Bulletin respectively .
Ďalšie informácie o štatistikách úrokových mier PFI sú v boxe 2 v Mesačnom bulletine ECB z decembra 2003 a o úprave vážením v boxe 3 v Mesačnom bulletine ECB z augusta 2004 .
1 ) Before 2003 , the interest rate on deposits from enterprises .
1 ) Do roku 2003 úrokové miery z vkladov podnikov .
From January 2003 onwards , the interest rate on deposits from households and non-financial corporations .
Od januára 2003 úrokové miery z vkladov domácností a nefinančných spoločností .
2 ) Before 2003 , the interest rate on deposits from enterprises .
2 ) Do roku 2003 úrokové miery z vkladov podnikov .
From January 2003 onwards , the interest rate on deposits from households .
Od januára 2003 úrokové miery z vkladov domácností . 2 1 0 - 1
Note : The reporting sector comprises MFIs excluding the Eurosystem and central government . redeemable at notice of up to and including three months ) gradually declined over the year .
Poznámka : Vykazujúcimi subjektmi sú PFI okrem Eurosystému a ústredná štátna správa .
Overall , the relative strength of demand for short-term deposits other than overnight deposits is likely to reflect the low opportunity cost of holding these relatively poorly remunerated but also relatively liquid assets in a low interest rate environment .
zároveň relatívne likvidných aktív v prostredí nízkych úrokových mier .
With regard to marketable instruments , their average contribution to the annual growth rate of M3 only increased slightly to 0.6 percentage point in 2005 , from 0.5 percentage point in the previous year .
Pokiaľ ide o obchodovateľné nástroje , ich priemerný podiel na ročnom raste M3 sa zvýšil len mierne , z 0,5 percentuálneho bodu v minulom roku na 0,6 percentuálneho bodu v roku 2005 .
This increase concealed divergent developments in the components .
Za týmto nárastom sa skrýva rozdielny vývoj jednotlivých zložiek .
On the one hand , the annual growth rate of money market fund shares / units remained at a relatively subdued level .
Na jednej strane bol ročný rast akcií / podielových listov fondov peňažného trhu relatívne obmedzený .
As these assets are often held by households and firms as a safe savings vehicle in times of economic and financial uncertainty , their moderate growth was consistent with an ongoing but slow normalisation of the portfolio allocation behaviour of euro area residents in 2005 .
Keďže domácnosti a podniky tieto aktíva často využívajú ako formu bezpečných úspor v čase hospodárskej a finančnej neistoty , ich mierny rast zodpovedal prebiehajúcemu , ale pomalému procesu normalizácie portfóliového alokačného správania rezidentov eurozóny v roku 2005 .
On the other hand , demand for debt securities with a maturity of up to two years strengthened significantly , possibly reflecting the emergence of new structured products which combine these securities with derivative instruments that involve some exposure to developments in equity markets , while protecting investors from large capital losses .
Na druhej strane sa výrazne zvýšil dopyt po dlhových cenných papieroch so splatnosťou do dvoch rokov , pravdepodobne v dôsledku zavedenia nových štruktúrovaných produktov , ktoré tieto cenné papiere kombinujú s derivátnymi nástrojmi , ktoré obsahujú určitú dávku rizika spojeného s vývojom na akciových trhoch , ale zároveň investorov chránia pred vysokými kapitálovými stratami .
The average annual growth rate of repurchase agreements also increased strongly in 2005 compared with the previous year , although growth in these instruments can be highly volatile .
Oproti minulému roku sa v roku 2005 výrazne zvýšila aj priemerná ročná miera rastu objemu dohôd o spätnom odkúpení , hoci rast týchto nástrojov môže byť veľmi premenlivý .
A sectoral breakdown of short-term deposits and repurchase agreements ( i.e. the largest aggregation of components of M3 for which a reliable sectoral breakdown is available ) suggests that the strengthening in monetary growth over the course of 2005 was , to a large extent , attributable to deposit holdings of financial intermediaries other than MFIs ( see Chart 7 ) .
Zo sektorového členenia krátkodobých vkladov a dohôd o spätnom odkúpení ( t. j. najväčšej skupiny zložiek M3 , za ktorú je k dispozícii spoľahlivé členenie podľa sektorov ) vyplýva , že na zrýchľovaní rastu peňažnej zásoby v priebehu roka 2005 sa vo veľkej miere podieľali vklady finančných sprostredkovateľov iných ako PFI ( graf 7 ) .
In particular , non-monetary financial intermediaries excluding insurance corporations and pension funds ( known as other financial ECB Annual Report 2005
Pod zvýšenú dynamiku rastu M3 zaznamenávanú počas väčšiny roka 2005 sa podpísali najmä nepeňažní finanční sprostredkovatelia okrem poisťovacích spoločností a penzijných fondov ( známi ako ostatní finanční sprostredkovatelia ) , hoci ich podiel na celkovom objeme držaných peňazí je malý .
27 intermediaries or OFIs ) were in large part responsible for the upward M3 dynamics observed during most of 2005 , despite accounting for only a small part of the total stock of money holdings .
Zvýšený význam ostatných finančných sprostredkovateľov ako sektora držiteľov peňazí v posledných rokoch je zrejme vo veľkej miere ECB Výročná správa 2005 27
The increased importance of OFIs in recent years as a moneyholding sector may , to a large extent , reflect financial deregulation and liberalisation as well as the associated development of deeper and more liquid securities markets .
výsledkom finančnej deregulácie a liberalizácie a s tým súvisiaceho vzniku rozvinutejších a likvidnejších trhov s cennými papiermi .
At the same time , the contribution of deposits held by non-financial corporations to the growth in short-term deposits and repurchase agreements also increased somewhat compared with 2004 .
V porovnaní s rokom 2004 sa mierne zvýšil aj podiel vkladov nefinančných spoločností na raste objemu krátkodobých vkladov a dohôd o spätnom odkúpení .
In the case of non-financial corporations , these holdings are typically B ox 1 concentrated in the most liquid types of deposits , suggesting that they are generally held for transaction purposes and associated with short-term financing and working capital needs .
Nefinančné spoločnosti zvyčajne investujú do najlikvidnejších druhov vkladov , z čoho vo všeobecnosti vyplýva , že tieto vklady držia na transakčné účely a na potreby krátkodobého financovania a prevádzkového kapitálu . Za rýchlejším rastom podnikových Box 1
In addition , the stronger growth of corporate deposits might also reflect precautionary motives , as non-financial corporations may hold liquid deposits to avoid opportunity costs related to foregone investment possibilities and / or the costs of obtaining external finance , should unanticipated cash needs arise .
nefinančné spoločnosti totiž môžu držať likvidné vklady s cieľom predísť oportunitným nákladom spojeným s ušlými investičnými príležitosťami a / alebo nákladom na externé financovanie , ak by neočakávane potrebovali hotovosť .
Finally , data on the sectoral breakdown of short-term deposits and repurchase agreements indicate that households remained the main contributors to the strong growth of these instruments throughout 2005 .
A nakoniec , údaje o sektorovom členení krátkodobých vkladov a dohôd o spätnom odkúpení naznačujú , že k výraznému rastu týchto nástrojov v priebehu roka 2005 aj naďalej prispievali predovšetkým domácnosti .
THE CHANGING NATURE OF STRONG MONETARY DYNAMICS IN RECENT YEARS Monetary developments in recent years have been characterised by two periods of significant strengthening in the annual rate of growth of M3 .
PREMENLIVÝ CHARAKTER VÝRAZNEJ DYNAMIKY MENOVÉHO RASTU V POSLEDNÝCH ROKOCH Menový vývoj v posledných rokoch možno rozdeliť na dve obdobia výrazného zvyšovania ročnej miery rastu agregátu M3 .
The first period starts with the doubling of annual M3 growth from rates of around 4 % to around 8 % during 2001 and ends with a further rise to almost 9 % in the first half of 2003 .
Prvé obdobie sa začalo zdvojnásobením ročného rastu M3 z približne 4 % na približne 8 % počas roka 2001 a skončilo sa ďalším zvýšením na takmer 9 % v prvej polovici roka 2003 .
The second period begins in the middle of 2004 , since when annual M3 growth rates have risen from around 5 % to a peak of 8 % in the third quarter of 2005 .
Druhé obdobie začína v polovici roku 2004 , odkedy sa ročné miery rastu M3 zvyšujú z približne 5 % na maximum 8 % v treťom štvrťroku 2005 .
This box uses information contained in the components and counterparts of M3 and the sectoral breakdown of deposits to illustrate the differing nature of the strengthening of monetary growth in the two periods .
Tento box pomocou údajov o zložkách a protipoložkách M3 a sektorovom členení vkladov analyzuje rozdielny charakter zrýchľovania rastu peňažnej zásoby v týchto dvoch obdobiach .