natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Thus , it reduces the risk of policy errors caused by an overreliance on a single indicator , forecast or model .
Tento prístup znižuje riziko chýb , ktoré môžu vzniknúť , ak sa menová politika príliš spolieha na jediný ukazovateľ , prognózu či model .
Chart 2 summarises the key elements of the twopillar approach and its role in policy-making .
Graf 2 ukazuje kľúčové prvky dvojpilierovej metódy a jej úlohy v rozhodovaní o menovej politike .
After almost ten years of practical experience , the ECB 's strategy has provided a reliable and robust framework for assessing risks to price stability and for effectively communicating the orientation of Innovative and robust approach
Po takmer desiatich rokoch praktických skúseností stratégia ECB predstavuje spoľahlivý a dobre postavený rámec na hodnotenie rizík ohrozujúcich cenovú stabilitu a na efektívnu komunikáciu s finančným trhom a verejnosťou v otázkach orientácie menovej politiky .
ECB Monthly Bulletin 10th Anniversary of the ECB THE ECB' S MONETARY POLICY STRATEGY AND ITS IMPLEMENTATION
Jasným dôkazom vhodnosti stratégie menovej politiky ECB je skutočnosť , že jej hlavné prvky dodnes nebolo potrebné ECB Mesačný bulletin 10 . výročie ECB
Chart 2 The two pillars of the ECB 's monetary policy strategy
STRATÉGIA A REALIZÁCIA MENOVEJ POLITIKY ECB Graf 2 Dva piliere stratégie menovej politiky ECB
Primary objective of price stability
Hlavný cieľ -- cenová stabilita
Governing Council takes monetary policy decisions based on its overall assessment of the risks to price stability Economic analysis Monetary analysis
Rada guvernérov prijíma rozhodnutia o menovej politike na základe celkového hodnotenia rizík ohrozujúcich cenovú stabilitu Ekonomická analýza Menová analýza
Analysis of economic shocks and dynamics crosschecking
Analýza hospodárskych šokov a dynamiky vývoja
Analysis of monetary trends Full set of information
vzájomné porovnanie Analýza trendov menového vývoja
monetary policy to financial markets and the public .
Kompletný súbor údajov meniť .
A clear sign of the appropriateness of the ECB 's monetary policy strategy is the fact that there has been no need to modify its key elements .
V posledných rokoch bol celý rad prvkov stratégie ECB zahrnutý do rámca menovej politiky iných centrálnych bánk .
In recent years , a number of elements of the ECB 's strategy have been included in the monetary policy frameworks of other central banks . Orientation to the medium term has become increasingly popular among inflation-targeting central banks , which have increasingly recognised the need for a more flexible policy horizon .
Strednodobá orientácia sa stáva čoraz populárnejšou medzi centrálnymi bankami fungujúcimi na základe inflačných cieľov , ktoré čoraz viac uznávajú potrebu flexibilnejšieho horizontu menovej politiky .
Similarly , the all-encompassing nature of the two-pillar framework is gaining attractiveness , because of its ability to integrate all relevant model-based , conjunctural and judgmental information into a single framework .
Na atraktívnosti získava aj komplexná povaha dvojpilierového rámca , ktorý dokáže spojiť všetky relevantné modelové , konjunkturálne a analytické informácie do jedného celku .
Moreover , its explicit monetary pillar guarantees that the ECB 's monetary policy is oriented to the medium term .
Explicitnosť menového piliera okrem toho zaručuje strednodobú orientáciu menovej politiky ECB .
It also ensures that the ECB develops its expertise in monetary and credit matters further .
Zároveň zabezpečuje ďalší rast odborných poznatkov ECB v otázkach menového a úverového vývoja .
The close link between monetary developments and evolving imbalances in credit and asset markets implies that monetary analysis makes it possible to detect such imbalances at an early stage and to respond to the implied risk to price stability in a timely and forward-looking manner .
Z úzkeho prepojenia medzi menovým vývojom a vznikajúcou nerovnováhou na úverovom a kapitálovom trhu vyplýva , že menová analýza takéto prípady nerovnováhy umožňuje odhaliť už v skorom štádiu a reagovať na s tým súvisiace riziká pre cenovú stabilitu včas a preventívne .
In this respect , monetary analysis has proven to be a particularly valuable asset in times of financial market stress .
V tomto smere sa menová analýza osvedčila predovšetkým v čase napätia na finančnom trhu .
ECB Monthly Bulletin 10th Anniversary of the ECB 39
ECB Mesačný bulletin 10 . výročie ECB
3.2 THE CONDUCT OF MONETARY POLICY IN THE EURO AREA AND ITS PERFORMANCE IN TERMS OF PRICE STABILITY 4 This section reviews the track record of the single monetary policy since its inception in January 1999 .
3.2 VÝKON MENOVEJ POLITIKY V EUROZÓNE A JEJ VÝSLEDKY V PODOBE CENOVEJ STABILIT Y4 V tejto časti sa hodnotia výsledky spoločnej menovej politiky od jej zavedenia v januári 1999 .
To help present the stance of the single monetary policy ( see Chart 3 ) in the context of changing circumstances and challenges , it is useful to distinguish five phases .
Na názornejšiu ilustráciu postoja spoločnej menovej politiky ( graf 3 ) v rôznych situáciách je toto obdobie rozdelené do piatich fáz .
THE CONDUCT OF MONETARY POLICY PHASE 1 -- THE TRANSITION TO MONETARY UNION ( MID-1998 TO MID-1999 ) The Eurosystem acquired responsibility for the single monetary policy at a time when inflation rates in the euro area were rather low and the outlook for price developments was favourable ( see Chart 4 ) .
VÝKON MENOVEJ POLITIKY P R V Á F Á Z A -- P R E C H O D N A M E N O V Ú Ú N I U ( O D P O L O V I C E R O K A 19 9 8 D O P O L O V I C E R O K A 19 9 9 ) Eurosystém dostal zodpovednosť za spoločnú menovú politiku v čase , keď boli miery inflácie v eurozóne pomerne nízke a perspektíva cenového vývoja bola priaznivá ( graf 4 ) .
At the same time , economic activity continued to expand in an environment of very low interest rates ( see Charts 5 and 6 ) , with the conditions for sustained growth remaining in place .
Hospodárska aktivita zároveň rástla v prostredí veľmi nízkych úrokových mier ( grafy 5 a 6 ) a podmienky na trvalý rast pretrvávali .
However , during 1998 , the ripples of the financial crises in Asia in 1997 and Russia in August 1998 , together with the near collapse of the LTCM hedge fund in September 1998 , caused high volatility in financial markets and considerable swings in investor confidence .
Počas roka 1998 však otrasy z finančnej krízy v Ázii v roku 1997 a z Ruska v auguste 1998 , spolu s takmer bankrotom hedžového fondu LTCM v septembri 1998 , spôsobili vysokú volatilitu na finančných trhoch a výrazne oslabili dôveru investorov .
Following these long-lasting tensions in financial markets , the prospects for economic growth in the euro area became clouded by a very high level of uncertainty , leading not only to some downward revisions to expectations of growth for 1998 as a whole , but also to lower projections for growth in 1999 .
Po dlhotrvajúcom napätí na finančných trhoch vyhliadky hospodárskeho rastu v eurozóne zahmlila vysoká miera neistoty , ktorá viedla nielen k určitému zníženiu očakávaní rastu na rok 1998 ako celok , ale aj k zníženiu rastových projekcií na rok 1999 .
In the course of 1998 , the focus of monetary policy in the euro area countries gradually shifted from a national to an area-wide perspective .
V priebehu roka 1998 sa zameranie menovej politiky v krajinách eurozóny postupne menilo z národnej úrovne na úroveň eurozóny .
Against the background of a favourable outlook for price stability , the convergence process took place through gradual reductions of official interest rates towards the lowest levels prevailing in the soon-to-be euro area .
Vzhľadom na priaznivé vyhliadky cenovej stability sa v rámci procesu konvergencie oficiálne úrokové miery postupne znižovali na najnižšiu úroveň zaznamenanú v krajinách budúcej eurozóny .
This convergence process accelerated in the last few months of 1998 .
V posledných mesiacoch roka 1998 sa proces konvergencie zrýchlil .
It culminated on 3 December 1998 when all the NCBs in the euro area lowered their key central bank interest rates to 3 % in a coordinated move ( with the 4 All data references regarding real GDP growth and HICP inflation reflect revised data , as available on the cut-off date of this report ( 31 March 2008 ) .
decembra 1998 , keď všetky národné centrálne banky v eurozóne koordinovaným spôsobom znížili svoje kľúčové úrokové sadzby na 3 % ( s výnimkou Banca d' Italia , 4 Všetky údaje o raste reálneho HDP a inflácii HICP vychádzajú z revidovaných údajov dostupných ku dňu uzávierky tejto správy ( 31 . marca 2008 ) .
The use of updated revised data , rather than real-time data available at the time monetary policy decisions were taken , does not change the line of reasoning underlying the monetary policy deliberations and decisions presented in this section .
Použitím aktualizovaných revidovaných dát , namiesto údajov dostupných v reálnom čase pri prijímaní menovopolitických rozhodnutí , sa nemení logika prijímania menovopolitických rozhodnutí opisovaná v tejto časti .
Favourable price and uncertain growth prospects ...
P riazn ivé vyhliadky c e n ové h o v ý vo j a a n e i s t é vyhliadky hos podárs keho ras tu ...
led to monetary easing on the eve of EMU
vi ed li k uvoľn en iu men ove j p o li tiky v predvečer HMÚ
Chart 3 Key ECB interest rates since January 1999 ( percentages per annum ) minimum bid rate of the main refinancing operations deposit rate marginal lending rate 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 1999 2001 2003 2005 2007 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0
Graf 3 Kľúčové úrokové sadzby ECB od januára 1999 ( v % ročne ) Minimálna akceptovateľná sadzba hlavných refinančných obchodov Sadzba jednodňových sterilizačných obchodov Sadzba jednodňových refinančných obchodov 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 1999 2001 2003 2005 2007 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0
Chart 4 HICP in the euro area ( annual percentage changes ) HICP HICP excluding unprocessed food and energy 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 1996 1998 2000 2002 2004 2006 Source : Eurostat .
Graf 4 HICP v eurozóne ( ročné percentuálne zmeny ) HICP HICP bez nespracovaných potravín a energií 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 1996 1998 2000 2002 2004 2006 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5
Source : ECB .
Poznámka : V prípade obchodov vysporiadaných do 28 .
Note : The rate for the main refinancing operation refers , for operations settled before 28 June 2000 , to the rate applicable to fixed rate tenders .
júna 2000 sadzba hlavných refinančných obchodov predstavuje sadzbu použitú v tendroch s pevnou úrokovou sadzbou .
For operations settled after that date , the rate is the minimum bid rate applicable to variable rate tenders .
V prípade obchodov uzavretých po tomto termíne predstavuje minimálnu akceptovateľnú sadzbu tendrov s pohyblivou úrokovou sadzbou .
Chart 5 Real euro area GDP ( percentage changes ) quarter-on-quarter percentage changes ( right-hand scale ) annual percentage changes ( left-hand scale ) 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 1996 1998 2000 2002 2004 2006 Source : Eurostat and ECB calculations .
Graf 5 Reálny HDP eurozóny ( percentuálne zmeny ) Štvrťročné percentuálne zmeny ( pravá os ) Ročné percentuálne zmeny ( ľavá os ) 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 1996 1998 2000 2002 2004 2006 Zdroj : Eurostat a výpočty ECB .
Chart 6 Nominal short and long-term interest rates in the euro area ( percentages per annum ) short-term interest rates long-term interest rates 17 15 13 11 9 7 5 3 0.0 1 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 17 Monetary Union 15 13 11 9 7 5 3 1
Graf 6 Nominálne krátkodobé a dlhodobé úrokové mier y v eurozóne ( v % ročne ) Krátkodobé úrokové miery Dlhodobé úrokové miery 17 Menová únia 15 13 11 9 7 5 3 1 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 15 13 11 9 7 5 3 1 17
Sources : NCBs , Global Financial data , BIS , Reuters and ECB .
Zdroj : Národné centrálne banky , Global Financial Data , BIS , Reuters a ECB .
exception of the Banca d' Italia , which reduced its discount rate to 3.5% ) .
ktorá svoju diskontnú sadzbu znížila na 3,5 %) .
This coordinated move on interest rates was to be seen as a de facto decision about the level of interest rates with which the Eurosystem would start Stage Three of EMU -- as such , it was the de facto start of Monetary Union in Europe .
Táto koordinovaná zmena úrokových sadzieb sa považovala za de facto rozhodnutie o úrovni úrokových mier , s ktorou Eurosystém vstúpi do tretej etapy HMÚ , a ako taká fakticky predstavovala začiatok menovej únie v Európe .
In early 1999 the Governing Council was faced with some conflicting signals from its economic and monetary analyses .
Začiatkom roka 1999 Rada guvernérov zo svojej ekonomickej a menovej analýzy dostávala protichodné informácie .
On the one hand , it became increasingly clear that , on balance , the risks to price stability over the medium term were mainly on the downside .
Na jednej strane bolo stále jasnejšie , že cenovú stabilitu v strednodobom horizonte ohrozujú skôr deflačné riziká .
Inflation rates were very low by historical standards and significantly below the ceiling of the ECB 's definition of price stability amidst emerging signs of a strong economic slowdown . On the other hand , after a protracted decline to levels below USD 10 per barrel at the turn of 1998/99 , oil prices started rising again as from midChart 7 Brent crude oil prices ( US dollars per barrel )
Miery inflácie boli historicky nízke a značne pod hranicou definície cenovej stability ECB , pričom sa začínali prejavovať známky výrazného spomalenia hospodárskej aktivity .
100 80 60 40 20 0 1996 1998 2000 2002 2004 2006 Sources : IMF and ECB . 100 80 60 40 20 0
Na druhej strane , ceny ropy po dlhšej fáze klesania až pod 10 USD za barel na prelome rokov 1998/99 v polovici februára 1999 začali opäť rásť ( graf Graf 7 Ceny ropy Brent ( v USD za barel ) 100 80 60 40 20 0 1996 1998 2000 2002 2004 2006 100 80 115 60 40 20 0 110 105 100 95 90 85 80 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 Zdroj : MMF a ECB .
Note : The weights used for aggregating the pre-1999 « theoretical » euro exchange rates are based on the share of each euro area country in total manufacturing trade of the euro area vis-à-vis non-euro area countries ( see Appendix II .
Poznámka : Váhy použité pri agregácii „teoretického » výmenného kurzu eura do roku 1999 vychádzajú z podielov jednotlivých krajín eurozóny na celkovom obchode eurozóny s priemyselnými výrobkami s krajinami mimo eurozóny ( pozri Appendix II .
6 in ECB Occasional Paper No 2 , 2002 ) .
6 k ECB Occasional Paper č 2 , 2002 ) .
February 1999 ( see Chart 7 ) .
7 ) .
Moreover , in the first few months of 1999 , the euro depreciated in effective terms ( see Chart 8 ) .
V prvých mesiacoch roka 1999 okrem toho dochádzalo k efektívnej depreciácii eura ( graf 8 ) .
Both factors had the potential to exert upward pressure on prices .
Oba tieto faktory mohli potenciálne tlačiť na rast cien .
Chart 9 M3 and loans to the private sector ( annual growth rates ) M3 loans to the private sector
Graf 9 M3 a úver y súkromnému sektoru ( ročné miery rastu ) M3 Úvery súkromnému sektoru
The growth rate of M3 rose from levels close 14 14 to the reference value -- to levels well above 12 12 5 %, while loans to the private sector continued to grow rapidly at around 10 % ( see Chart 9 ) .
Miera rastu M3 vzrástla z úrovne blízkej re14 14 ferenčnej hodnote na úroveň vysoko nad 5 %, pričom objem úverov súkromnému sektoru 12 12 s približne 10 % neprestával v dynamickom 10 10 raste ( graf 9 ) .
10 10 However , given the relatively modest deviation 8 8 from the reference value and the uncertainties 6 6 surrounding the analysis of monetary developments at that time ( associated with the 4 4 statistical changes necessitated by the transition 2 2 to Monetary Union ) , higher headline M3 growth 1996 1998 2000 2002 2004 2006 was not necessarily seen as reflective of the Source : ECB .
Vzhľadom na relatívne malú 8 8 odchýlku od referenčnej hodnoty a neistotu spojenú s analýzou menového vývoja v danom 6 6 čase ( v dôsledku štatistických zmien nutných 4 4 pri prechode na menovú úniu ) sa vyšší rast 2 2 celkového agregátu M3 nepovažoval za úplne 1996 1998 2000 2002 2004 2006 presný odraz skutočnej miery menovej expanzie .
underlying rate of monetary expansion .
Rada guvernérov si preto signály pricháZdroj : ECB .
As a result , the Governing Council did not interpret the signals coming from the monetary analysis as implying upward risks to price stability over medium to longer horizons .
dzajúce z menovej analýzy nevysvetľovala ako znamenie inflačných rizík ohrozujúcich cenovú stabilitu v strednodobom až dlhodobejšom horizonte .
key ECB rates were lowered in April 1999
kľú čové úrokové sadzby E CB boli v apríli 1999 zn ížené
On the basis of this overall picture , the Governing Council reduced the fixed rate in the Eurosystem 's main refinancing operations by 50 basis points on 8 April 1999 , from 3.0% to 2.5% .
Rada guvernérov na základe tohto celkového hodnotenia situácie 8 . apríla 1999 znížila fixnú sadzbu v hlavných refinančných obchodoch Eurosystému o 50 bázických bodov z 3,0 % na 2,5 %.
Lowering the key ECB interest rates was seen as a precautionary measure to preserve price stability over the medium term and thereby to better exploit the growth potential of the euro area economy .
Pokles kľúčových úrokových sadzieb ECB bol považovaný za preventívne opatrenie na udržanie cenovej stability v strednodobom horizonte a tým aj na lepšie využitie potenciálu hospodárstva eurozóny .
PHASE 2 -- RAISING RATES TO CONTAIN INFLATIONARY PRESSURES ( MID-1999 TO END-2000 ) Over this period , sharp increases in oil prices and a general rise in import prices continued to exert upward pressure on prices in the short term .
D R U H Á F Á Z A -- Z V Y Š O V A N I E S A D Z I E B K V Ô L I U D R Ž A N I U I N F L A Č N Ý C H T L A K O V ( O D P O L O V I C E R O K A 19 9 9 DO KONCA ROKA 2000 ) V tomto období prudké zvyšovanie cien ropy a celkový nárast dovozných cien naďalej vyvíjali tlak na krátkodobé zvyšovanie cien .
By the end of 2000 , oil and import prices had risen to levels not seen since the beginning of the 1990s .
Do konca roka 2000 sa ceny ropy a dovozné ceny vyšplhali na úroveň naposledy zaznamenanú začiatkom 90 .
As these increases were larger and lasted longer than previously foreseen , the risks of indirect and second-round effects on consumer price inflation via wage-setting rose significantly in the context of robust economic growth .
Keďže tieto zvýšenia boli markantnejšie a trvali dlhšie ako predtým , v prostredí rýchleho hospodárskeho rastu sa podstatne zvýšilo riziko nepriamych a sekundárnych účinkov na infláciu spotrebiteľských cien prostredníctvom mzdového vývoja .
These concerns were compounded by the development of the euro exchange rate .
K týmto obavám sa ešte pridal vývoj kurzu eura .
Its trend depreciation continued over this period , gaining momentum in , especially , the second half of 2000 when it moved further out of line with the sound fundamentals of the euro area .
Kurz eura sa v tomto období naďalej znehodnocoval , pričom tento trend nabral na rýchlosti najmä v druhej polovici roka 2000 , keď sa ešte viac vzdialil od zdravých hospodárskych fundamentov eurozóny .
As a result , the balance of risks to price stability over the medium term was shifted upwards .
V dôsledku toho cenovú stabilitu v strednodobom horizonte celkovo začali ohrozovať inflačné riziká .
Economic activity in the euro area expanded very rapidly in early 2000 and was set to continue along this path amidst favourable external conditions .
Začiatkom roka 2000 hospodárska aktivita v eurozóne veľmi rýchlo rástla a vzhľadom na priaznivé vonkajšie podmienky bolo pravdepodobné , že podobným tempom bude rásť aj naďalej .
It was the strong dynamism of the world economy in the first half of 2000 , in particular , that generated optimism in investor sentiment , especially in the sectors of the « new economy » .
Práve vysoká dynamika svetového hospodárstva v prvom polroku 2000 bola hlavným dôvodom optimistickej nálady investorov , predovšetkým v sektoroch „novej ekonomiky » .
This positive sentiment was reflected in soaring stock market indices across major economies , including the euro area , with a peak in the first half of 2000 .
Výsledkom pozitívnych očakávaní bol prudký rast burzových akciových indexov vo všetkých hlavných ekonomikách vrátane eurozóny , ktorý vyvrcholil v prvej polovici roka 2000 .
As regards the monetary analysis , a protracted monetary expansion above the reference value was increasingly pointing to upside risks to price stability at medium to longer-term horizons over the course of 1999 and in early 2000 .
Pokiaľ ide o menovú analýzu , dlhšie trvajúce obdobie menovej expanzie nad rámec referenčnej hodnoty v roku 1999 a začiatkom roka 2000 stále viac poukazovalo na existenciu inflačných rizík ECB Mesačný bulletin 10 .
Notwithstanding a gradual slowdown during the summer of 2000 , available data continued to confirm risks of upward inflationary pressures in an
výročie ECB
Increasing price pressures ...
Ra s túce cenové t laky ...
in an environment of rapid economic growth ...
r ýchly hos podárs ky ras t ...
and protracted monetary expansion ...
a d lhš ie t r vajúce obdobie men ove j expanzie ...
ECB Monthly Bulletin 10th Anniversary of the ECB THE ECB' S MONETARY POLICY STRATEGY AND ITS IMPLEMENTATION
STRATÉGIA A REALIZÁCIA MENOVEJ POLITIKY ECB pre cenovú stabilitu v strednodobom až dlhodobejšom horizonte .
environment of still robust economic growth .
Napriek postupnému spomaleniu v lete 2000 dostupné údaje naďalej potvrdzovali riziko inflačných tlakov v prostredí rýchleho hospodárskeho rastu .
Overall , with the exception of the first few months of 1999 , this signal was broadly consistent with that derived from the economic analysis .
S výnimkou prvých mesiacov roka 1999 tieto signály v zásade zodpovedali výsledkom ekonomickej analýzy .
Against this background of increasing inflationary pressures , it became clear that the downside risks to price stability identified at the time of the reduction of the key ECB interest rates in April 1999 no longer prevailed .
Vzhľadom na rastúce inflačné tlaky bolo jasné , že deflačné riziká ohrozujúce cenovú stabilitu v čase zníženia kľúčových úrokových mier ECB v apríli 1999 už neplatia .
With the ECB 's economic and monetary analyses both pointing to upside risks to price stability , the Governing Council raised the key ECB interest rates by a total of 225 basis points in a series of interest rate hikes between November 1999 and October 2000 , bringing the minimum bid rate in the Eurosystem 's main refinancing operations to a level of 4.75% in October 2000 .
Keďže tak ekonomická , ako aj menová analýza ECB signalizovala inflačné riziká , Rada guvernérov sériou rozhodnutí od novembra 1999 do októbra 2000 zvýšila kľúčové úrokové sadzby ECB o spolu 225 bázických bodov , čím sa minimálna akceptovateľná sadzba v hlavných refinančných obchodoch Eurosystému v októbri 2000 dostala na úroveň 4,75 %.
PHASE 3 -- DOWNWARD ADJUSTMENTS TO KEY ECB INTEREST RATES ( EARLY 2001 TO MID-2003 ) In the course of this period , the Governing Council lowered the key ECB interest rates by a total of 275 basis points , with the minimum bid rate in the main refinancing operations of the Eurosystem reaching a historically low level of 2 % in June 2003 .
T R E T I A F Á Z A -- Z N I Ž O V A N I E K Ľ Ú Č O V Ý C H Ú R O K O V Ý C H S A D Z I E B E C B ( O D Z A Č I A T K U R O K A 2 0 01 DO POLOVICE ROKA 2003 ) Počas tohto obdobia Rada guvernérov znížila kľúčové úrokové sadzby ECB o celkom 275 bázických bodov , čím minimálna akceptovateľná sadzba v hlavných refinančných obchodoch Eurosystému do konca júna 2003 klesla na historicky nízku úroveň 2 %.
This is the lowest level of interest rates seen in Europe since the Second World War .
Išlo o najnižšiu hladinu úrokových mier v Európe od druhej svetovej vojny .
The decisions to adjust policy rates downwards were in line with the aim of keeping HICP inflation rates below , but close to , 2 % over the medium term .
Rozhodnutie znížiť sadzby menovej politiky bolo prijaté s cieľom udržať mieru inflácie HICP v strednodobom horizonte na úrovni tesne pod 2 %.