natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The annual growth rate of M3 broadly continued its downward trend in the second ECB Annual Report 2004
Ročná miera rastu agregátu M3 aj v druhom štvrťroku 2004 v zásade klesala .
17 quarter of 2004 , reflecting a further normalisation of the portfolio behaviour of holders of money .
Tento vývoj odzrkadľoval postupujúcu normalizáciu správania sa držiteľov peňazí v oblasti skladby portfólia , ktorá však napredovala dosť pomaly , ECB Výročná správa 2004 17
Nonetheless , this normalisation process proceeded rather slowly and M3 growth remained relatively high , due also to the stimulative effect of low interest rates on demand for liquid assets .
pričom rast agregátu v dôsledku stimulujúcich vplyvov nízkych úrokových mier na dopyt po likvidných aktívach zotrvával na relatívne vysokej úrovni .
The Governing Council therefore remained concerned about the persistently high excess liquidity in the euro area , which , in an economic upswing , could lead to inflationary pressures over the medium term .
Rada guvernérov sa preto naďalej znepokojovala pre trvalo vysoký nadbytok likvidity v eurozóne , ktorý by v čase hospodárskeho vzostupu mohol v strednodobom horizonte viesť k inflačným tlakom .
While the main scenario of an ongoing recovery did not fundamentally change over the second half of 2004 , it became increasingly apparent that the recovery in euro area activity would proceed at a somewhat more moderate pace than anticipated .
I keď sa hlavný scenár prebiehajúceho zotavovania ekonomiky v druhom štvrťroku podstatne nemenil , začínalo byť čoraz väčšmi zrejmé , že oživenie v eurozóne bude napredovať pomalším tempom , ako sa pôvodne očakávalo .
This development stemmed mainly from a temporary deceleration in world economic growth , a further substantial increase in oil prices in the third quarter and a marked appreciation of the euro in the fourth quarter .
Tento vývoj pramenil najmä z dočasného spomalenia rastu svetovej ekonomiky , ďalšieho podstatného zvýšenia cien ropy v treťom štvrťroku a výrazného zhodnotenia eura vo štvrtom štvrťroku .
Indeed , in the course of the second half of the year , data confirmed that the impact of higher oil prices had continued to unfold , dampening the growth in demand both inside and outside the euro area .
Údaje v priebehu druhej polovice roka 2004 skutočne potvrdili , že rast cien ceny ropy pokračoval a vyžadoval si svoju daň v podobe utlmenia rastu dopytu v eurozóne aj mimo nej .
Real GDP growth in the euro area was only 0.2% quarter on quarter in the third and fourth quarters of 2004 .
Rast reálneho HDP v eurozóne sa v treťom a štvrtom štvrťroku medzikvartálne nachádzal len na hladine 0,2 %.
The Eurosystem staff projections published in December 2004 pointed to real GDP growth of between 1.4% and 2.4% in 2005 and between 1.7% and 2.7% in 2006 .
Prognóza Eurosystému z decembra 2004 uvádzala rast reálneho HDP na rok 2005 na úrovni 1,4 % až 2,4 % a na rok 2006 1,7 % až 2,7 %.
In addition , the Governing Council stressed that there were downside risks to these projections , linked to potential unfavourable developments in the oil market .
Okrem toho Rada guvernérov zdôraznila , že dosiahnutie týchto výsledkov môže byť ohrozené rizikami spojenými s potenciálnym nepriaznivým vývojom na trhu s ropou .
With respect to price developments , over the second half of 2004 annual HICP inflation rates continued to hover somewhat above 2 %, mainly as a result of rising oil prices .
V oblasti cenového vývoja zotrvávala v druhej polovici roka 2004 ročná miera inflácie HICP mierne nad hladinou 2 %, čo spôsobili najmä rastúce ceny ropy .
However , there were no indications of stronger domestic inflationary pressures building up .
Avšak náznaky vytvárania sa domácich inflačných tlakov sa nezaznamenali .
Wage increases had remained subdued since the last quarter of 2003 , a trend that was expected to continue in the context of ongoing moderate growth and continued labour market weakness .
Rast miezd ostal na umiernenej úrovni od posledného štvrťroka 2003 a predpokladalo sa , že tento trend bude pokračovať aj naďalej , v kontexte pretrvávajúceho pomalého rastu a oslabeného trhu práce .
Against this background , the Eurosystem staff projections published in December 2004 put the annual HICP increase at between 1.5% and 2.5% in 2005 and between 1.0% and 2.2% in 2006 .
Na základe týchto skutočností prognózy Eurosystému publikované v decembri 2004 predpokladali ročné zvýšenie inflácie HICP na rok 2005 na úrovni 1,5 % až 2,5 % a na rok 2006 1,0 % až 2,2 %.
However , the balance of risks to these projections remained tilted to the upside .
Vážky rizík týchto projekcií však zostali naklonené nahor . Riziká sa týkali najmä vývoja cien ropy , neistoty
Risks related mainly to developments in oil prices , uncertainty about further increases in indirect taxes and administered prices , and potential second-round effects in wage and price-setting behaviour .
ohľadom budúceho zvýšenia nepriamych daní a regulovaných cien a možných sekundárnych dopadov na správanie sa v oblasti určovania miezd a tvorby cien .
Such risks were also increasingly signalled by the ECB 's monetary analysis .
Na existenciu týchto rizík čoraz väčšmi poukazovala aj menová analýza ECB .
In the second half of 2004 the upward impact on M3 growth -- particularly its more liquid components -- from continued low interest rates came to predominate over the gradual downward impact stemming from the normalisation of portfolio behaviour .
V druhej polovici roka 2004 začali tlaky na rast agregátu M3 -- najmä na jeho likvidnejšie zložky -- vyplývajúce z pretrvávajúco nízkych úrokových mier , prevažovať nad tlakmi na jeho postupné klesanie , ktoré pramenili z normalizácie správania sa investorov v oblasti skladby portfólia .
Low interest rates also further fuelled private sector demand for credit .
Nízke úrokové miery ďalej živili dopyt súkromného sektora po úveroch .
In particular , demand for loans for house purchase increased from already robust levels , contributing to the strong house price dynamics in several euro area countries .
Taktiež sa ešte viac zvýšila už vysoká úroveň dopytu po úveroch na bývanie , ktorá prispela k silnej dynamike cien bytových nehnuteľností vo viacerých krajinách eurozóny .
In this context , the Governing Council noted that persistently high excess liquidity and strong credit growth were regarded not only as upside risks to price stability but also as a possible source of unsustainable asset price increases , particularly in property markets .
Rada guvernérov považovala v tomto ohľade pretrvávajúci vysoký nadbytok likvidity a prudký rast úverov nielen za riziko s možným dopadom na cenovú stabilitu , ale aj za možný zdroj neudržateľného rastu cien aktív , a to najmä nehnuteľností .
In early 2005 this picture did not fundamentally change .
Na začiatku roka 2005 sa tento obraz zásadne nezmenil .
The strong monetary growth seen since mid-2004 continued and significantly more liquidity remained in the euro area than was needed to finance non-inflationary growth .
Vysoký monetárny rast , ktorý sa zaznamenával od polovice roka 2004 , pokračoval , a v eurozóne zostalo podstatne viac likvidity , než je potrebné na financovanie neinflačného rastu .
Overall , in the second half of 2004 and early 2005 , the Governing Council expressed increasing concern about adverse short-term inflation developments .
V druhom polroku 2004 a na začiatku roka 2005 Rada guvernérov vyjadrila zvýšené obavy ohľadom nepriaznivého vývoja inflácie v krátkodobom horizonte .
At the same time , it noted that there were no indications that domestic inflationary pressures were building up .
Súčasne poznamenala , že nie sú badateľné náznaky narastania domácich inflačných tlakov .
Against this background , the key ECB interest rates were kept unchanged throughout this period .
V tomto kontexte zachovala ECB svoje kľúčové úrokové miery nezmenené počas celého tohto obdobia .
However , the Governing Council stressed that a number of upside risks to price stability over the medium term required continued vigilance .
Napriek tomu Rada guvernérov zdôraznila potrebu obozretnosti , najmä čo sa týka radu rizík s možným dopadom na cenovú stabilitu v strednodobom horizonte .
2 MONETARY , FINANCIAL AND ECONOMIC DEVELOPMENTS 2.1 THE GLOBAL MACROECONOMIC ENVIRONMENT WORLD ECONOMY REGISTERED STRONGEST GROWTH IN OVER TWO DECADES In 2004 the global economy expanded at its fastest rate since 1976 , with growth being relatively broad-based across the various regions ( see Chart 2 ) .
MENOVÝ , FINANČNÝ A HOSPODÁRSKY VÝVOJ 2.1 . GLOBÁLNE MAKROEKONOMICKÉ PROSTREDIE NAJSILNEJŠÍ RAST SVETOVEJ EKONOMIKY ZA POSLEDNÉ DVE DESAŤROČIA V roku 2004 expandovala svetová ekonomika najrýchlejším tempom od roku 1976 , pričom tento rast prebiehal v mnohých odvetviach v celom rade regiónov ( graf 2 ) .
Growth in the Asian region was particularly robust , with the Chinese economy showing signs of overheating .
Prudký vývoj zaznamenal ázijský región s čínskou ekonomikou , ktorá vykazovala známky prehriatia .
Strong global economic growth was supported by favourable financing conditions and stimulative macroeconomic policies in many countries .
Silnému svetovému hospodárskemu rastu napomáhali aj priaznivé finančné podmienky a stimuly vychádzajúce z makroekonomickej politiky mnohých krajín .
It was accompanied by a robust expansion of world trade , which , in 2004 , reached its highest level since 2000 .
Súčasne v roku 2004 dochádzalo k masívnej expanzii svetového obchodu , ktorý v roku 2004 dosiahol najvyšší objem od roku 2000 .
The expansion of the global economy was especially strong in the early months of the year , decelerating thereafter in most countries .
Celosvetová hospodárska expanzia dosahovala vysokú úroveň predovšetkým v prvých mesiacoch roka , zatiaľ čo neskôr sa vo väčšine krajín spomalila .
This slowdown partly reflected a normalisation of the strong dynamics observed in the preceding quarters , and the beginning of a gradual withdrawal of policy stimuli .
Toto spomalenie čiastočne odrážalo normalizáciu silnej dynamiky zaznamenanej v predchádzajúcich štvrťrokoch , a z postupného zmenšovania pôsobenia stimulov rozhodnutí hospodárskej politiky .
The significant increase in oil prices , which reached a peak in October 2004 , exerted an additional dampening influence .
Výrazné zvýšenie cien ropy , ktoré malo svoj vrchol v októbri 2004 , tiež pôsobilo utlmujúco .
The rise in oil prices contributed to a moderate increase in inflation rates in many countries , largely as a result of developments in energy-related price components .
Rast cien ropy prispel v mnohých krajinách k miernemu zdvihnutiu miery inflácie , v dôsledku vývoja cien viazaných na energie .
Underlying inflation trends remained relatively stable , however , suggesting that second-round effects were fairly wellcontained ( see Chart 2 ) .
Trendy inflácie zostali relatívne stabilné , čo poukazuje na skutočnosť , že sekundárne dopady boli pod kontrolou ( graf 2 ) .
Continued robust growth in the United States ( compared with some of its trading partners ) contributed to a further widening of the US current account deficit .
Pokračujúci silný rast v Spojených štátoch ( v porovnaní s niektorými ich obchodnými partnermi ) napomáhal ďalšiemu prehĺbeniu schodku bežného účtu USA .
This , together with the uncertainties surrounding the country 's fiscal policy outlook , rekindled market concerns about the sustainability of global imbalances .
Toto spolu s neistotou sprevádzajúcou výhľad fiškálnej politiky Spojených štátov znovu vyvolalo obavy trhu ohľadom udržateľnosti globálnej rovnováhy .
Partly reflecting these concerns , the US dollar experienced a relatively broad-based depreciation in the last months of the year .
Aj v ich dôsledku zaznamenal americký dolár v poslednom mesiaci roka relatívne hlbší pokles hodnoty .
In the United States , economic growth continued at a generally brisk pace in 2004 , Chart 2 Main developments in major industrialised economies euro area United States Japan
Hospodársky rast v Spojených štátoch pokračoval v roku 2004 celkovo rýchlym tempom ( podľa predbežných odhadov ) .
Output growth 1 ) ( annual percentage changes ;
Reálny HDP sa počas roku ako celku zvýšil o 4,4 % a tento rozmach Graf 2 Hlavné ukazovatele vývoja vo významných priemyselných krajinách Eurozóna Spojené štáty Japonsko Vývoj HDP 1 ) ( medziročná percentuálna zmena ;
quarterly data ) 6 4 2 0 - 2 - 4 6 4 2 0 - 2 - 4
štvrťročné údaje ) 6 4 2 0 - 2 - 4 6 4 2 0 - 2 - 4
Inflation rates ( annual percentage changes ;
Miera inflácie 4 3 2 1 0 - 1 - 2 ( medziročná percentuálna zmena ;
monthly data ) 4 3 2 1 0 - 1 - 2 4 3 2 1 0 - 1 - 2
mesačné údaje ) 4 3 2 1 0 - 1 - 2
Sources : National data , BIS , Eurostat and ECB calculations .
Zdroj : Národné údaje , BIS , Eurostat a výpočty ECB .
1 ) Eurostat data are used for the euro area ;
1 ) Za eurozónu sú použité údaje Eurostatu ;
for the United States and Japan national data are used .
za Spojené štáty a Japonsko národné údaje .
For all countries , GDP f igures have been seasonally adjusted .
Údaje HDP za všetky krajiny sú sezónne očistené .
with real GDP increasing by 4.4% for the year as a whole ( according to preliminary estimates ) .
sa ešte rozšíril v súvislosti s dlho očakávaným zlepšením situácie na trhu práce .
This expansion also broadened further to encompass the long-awaited improvement in the labour market . Growth in real GDP was supported by continued strength in household consumption and business investment ( particularly on equipment and software ) , while net trade made a negative contribution to growth .
Rast reálneho HDP bol podporovaný pokračujúcim posilňovaním spotreby domácností a investícií podnikov ( predovšetkým v oblasti zariadení a softvéru ) , pričom príspevok čistej obchodnej bilancie k rastu bol záporný .
ECB Annual Report 2004
Po väčšinu roka vykazoval solídnu úroveň aj rast súkromnej spotreby , čím odzrkadľoval ECB Výročná správa 2004
Private consumption growth remained solid for most of the year , reflecting the continued effects of accommodative macroeconomic policies , a strong rise in residential house prices and a significant improvement in payroll employment . Although employment growth picked up after several years of weakness , upward pressures on wages remained generally contained owing mostly to remaining slack in the labour market .
prebiehajúci vplyv makroekonomických rozhodnutí , prudký rast cien obytných nehnuteľností a výrazné zlepšenie v oblasti mzdovej politiky . I keď došlo po niekoľkých rokoch oslabenia k rastu zamestnanosti , tlaky na rast miezd zostali vo všeobecnosti pod kontrolou , a to najmä v dôsledku pretrvávajúcej prevahy ponuky nad dopytom na trhu práce .
Subdued growth in labour costs , combined with high oil prices , contributed to restraining underlying growth in real disposable income in the second half of 2004 . In the absence of a one-off boost to income coming from an extraordinary large dividend payment in December , this would have pushed down the personal saving rate still further .
Utlmený rast mzdových nákladov spolu so zvýšenými cenami ropy prispievali k obmedzeniu rastu reálneho disponibilného príjmu v druhom polroku 2004 , čo by v prípade neexistencie jednorazového zvýšenia príjmov v podobe nezvyčajne vysokej decembrovej výplaty dividend viedlo k ďalšiemu zníženiu miery osobných úspor .
At the same time , household debt rose to a historically high level as a proportion of disposable income in 2004 .
Súčasne sa zdvihol dlh domácností , ktorý ako podiel disponibilného príjmu v roku 2004 dosiahol svoje historické maximum .
Business investment grew vigorously in 2004 , led by increased investment in equipment and software , in an environment of favourable financing conditions , temporary fiscal incentives and low levels of inventories accompanied by strong demand .
Roku 2004 investície podnikov v prostredí priaznivých podmienok financovania , dočasných fiškálnych stimulov a nízkej úrovne zásob sprevádzanej silným dopytom prudko rástli , pričom prím hralo zvýšenie investícií do zariadení a softvéru .
Although higher oil prices contributed to an increase in the cost of raw materials , corporate profitability remained strong .
Ziskovosť podnikov zotrvávala na vysokej úrovni i napriek skutočnosti , že vysoké ceny ropy prispeli k zvýšeniu nákladov na nerastné suroviny .
Partly reflecting the improvement in the labour market , productivity growth declined during 2004 , although it still remained relatively strong for the year as a whole .
Čiastočne z dôvodu zlepšenia situácie na trhu práce sa v roku 2004 znížila produktivita , hoci za rok ako celok aj naďalej zostala na relatívne vysokej úrovni .
The external balance of the United States continued to deteriorate in 2004 , with the US trade and current account deficit rising to historically high levels as a proportion of GDP .
Zahraničná situácia Spojených štátov sa v priebehu roka 2004 naďalej zhoršovala , pričom obchodný deficit a deficit bežného účtu , merané podielom na HDP , sa zvýšili na historicky najvyššiu úroveň .
In real terms , growth in imports continued to outpace that of exports despite the cumulative depreciation of the US dollar since early 2002 , as strong domestic demand in the United States significantly outpaced that of major trading partners .
V reálnom vyjadrení rast dovozu prekročil rast vývozu aj napriek kumulatívnemu znižovaniu hodnoty dolára od začiatku roka 2002 , pretože relatívne silný domáci dopyt v Spojených štátoch bol výrazne vyšší ako dopyt ich hlavných obchodných partnerov .
The related domestic saving / investment imbalance reflected continued public sector dissaving and a historically low personal saving rate .
Súčasne nerovnováha úspory / investície odzrkadľovala pokračujúci trend k znižovaniu úspor verejného sektora , ako aj historicky nízku mieru osobných úspor .
Consumer price inflation rebounded in 2004 , largely in response to higher energy prices , with annual CPI growth standing at 3.3% at the end of the year .
Inflácia vyjadrená spotrebiteľskými cenami v roku 2004 začala opäť stúpať predovšetkým v dôsledku vyšších cien energií , pričom jej ročný rast dosiahol na konci roka 3,3 %.
Inflation excluding food and energy also reversed its downward trend of the last few years , rising to 2.2% .
Inflácia očistená o potraviny a energie takisto zvrátila svoj klesajúci trend z predchádzajúcich rokov a zvýšila sa na 2,2 %.
Upward price pressures , however , remained relatively moderate owing to a gradual absorption of labour market slack , continued strong productivity growth and only a limited passthrough of the depreciation of the US dollar into consumer prices .
Tlaky na rast cien však zostali relatívne umiernené , čo bolo spôsobené najmä postupným absorbovaním voľnej pracovnej sily na trhu práce , naďalej silným rastom produktivity a len obmedzeným vplyvom znižovania hodnoty amerického dolára na spotrebiteľské ceny .
Accordingly , surveybased and market measures of longer-term inflation expectations remained contained , despite a moderate rise in the latter .
Z tohto dôvodu zostávali očakávania inflácie založené na prieskumoch a trhových ukazovateľoch umiernené , hoci v oblasti trhových ukazovateľov zaznamenali mierny rast .
Following a period of historically low interest rates , the Federal Open Market Committee ( FOMC ) of the Federal Reserve System increased the federal funds rate target by 125 basis points in 2004 .
V roku 2004 po období historicky nízkych úrokových mier zvýšil Federálny výbor pre voľný trh ( Federal Open Market Committee ) Federálneho rezervného systému cieľovú sadzbu pre federálne fondy o 125 bázických bodov .
This increase was carried out in five successive 25 basis point steps beginning in June 2004 , which brought the target for the federal funds rate to 2.25% by the end of the year ( in early February 2005 it reached 2.5% ) .
Toto zvýšenie sa uskutočnilo v piatich po sebe idúcich zvýšeniach o 25 bázických bodov od júna 2004 , čím sa zvýšila cieľová sadzba pre federálne fondy na konci roka na 2,25 % ( a na 2,5 % začiatkom februára 2005 ) .
While the FOMC noted that policy accommodation could be removed at a pace that was likely to be measured , it underlined that it would respond to changes in economic prospects as and when needed in order to fulfil its obligation to maintain price stability .
Výbor oznámil , že menovopolitické financovanie by sa malo postupne znižovať s najväčšou pravdepodobnosťou merateľným tempom , a zdôraznil , že bude reagovať na zmeny výhľadu hospodárskeho vývoja takým spôsobom a v takom čase , ako to bude potrebné v záujme udržania cenovej stability .
With respect to fiscal policy , the federal government budget deficit worsened to 3.6% of GDP in the fiscal year 2004 , despite the pick-up in economic activity .
Vo fiškálnej oblasti sa v roku 2004 aj napriek zlepšeniu hospodárskej aktivity zvýšil schodok federálneho rozpočtu na 3,6 %.
In Japan , the economic recovery lost momentum in the course of 2004 .
Rast japonského hospodárstva v priebehu roka strácal na sile .
Following a strong expansion in the first quarter of the year , economic activity significantly decelerated throughout the rest of 2004 .
Po silnom raste v prvom štvrťroku 2004 sa v zostávajúcej časti roka hospodárska aktivita výrazne spomalila .
This deceleration in economic activity particularly reflected lower public spending and weakening private domestic demand , as well as a moderation in the dynamics of exports .
Toto spomalenie hospodárskeho vývoja odzrkadľovalo predovšetkým nižšie verejné výdavky , ako aj zmiernenie dynamiky exportu .
Nevertheless , as a result of base effects and the strong first quarter , in 2004 annual real GDP growth rose to its highest rate since 1996 ( 2.6% ) .
Avšak aj napriek tomu sa v dôsledku bázických efektov a silného prvého štvrťroku ročný rast reálneho HDP zvýšil na najvyššiu úroveň od roku 1996 ( 2,6 %) .
Some gradual improvements were observed in labour
Isté postupné zlepšenia sa zaznamenali na trhu práce .
market conditions . Meanwhile , the restructuring of corporate balance sheets , together with costcutting efforts , contributed to a strong rebound in corporate profit growth , while the banking sector reduced the level of outstanding nonperforming loans .
súvah spolu s úsilím znižovať náklady prispela k silnému oživeniu rastu ziskovosti v podnikovom sektore , zatiaľ čo bankový sektor znižoval objem nesplatených zlých úverov .
Concerns about deflation eased somewhat during the year , but did not fully dissipate .
Obavy z deflácie sa v priebehu roka znížili , hoci sa celkom nerozptýlili .
Corporate goods prices increased , mainly reflecting increases in raw material prices , while final goods prices continued to decline moderately .
V dôsledku rastu cien surovín sa zvýšili ceny podnikových produktov , no finálne spotrebiteľské ceny pokračovali v pomalom poklese .
The annual rate of change in consumer prices for the year as a whole stood at 0 %, compared with - 0.3% in 2003 .
Ročná miera zmeny spotrebiteľských cien za rok ako celok dosiahla 0 % v porovnaní s 0,3 % v roku 2003 .
In October signs of abating deflationary pressures led some Bank of Japan Policy Board members to predict a slight increase in the CPI excluding fresh food in the fiscal year 2005 .
Náznaky ubúdania deflačných tlakov viedli v októbri niektorých členov Rady pre stratégie japonskej centrálnej banky k prognózam mierneho rastu inflácie meranej spotrebiteľskými cenami s výnimkou čerstvých potravín na rok 2005 .
However , deflationary pressures re-emerged towards the end of 2004 as a result of the decline in prices of liberalised utility services .
Koncom roka 2004 sa však v dôsledku poklesu liberalizovaných cien sieťových služieb deflačné tlaky znovu vynorili .
The Bank of Japan raised the target range for the outstanding balance on current accounts held with it to JPY 30-35 trillion in January 2004 .
Japonská centrálna banka v januári 2004 zvýšila svoj cieľový rozsah nesplateného zostatku na bežnom účte na 30 až 35 triliónov jenov .
The monetary policy stance remained unchanged during the remainder of the year .
Nastavenie menovej politiky zostalo po zvyšok roka nezmenené .