natgillin/translations-raw huggingface dataset:
This process , which is known as the « monetary policy transmission mechanism » and described in detail in the ECB 's publication The monetary policy of the ECB is complex .
Tento proces , ktorý sa označuje ako „transmisný mechanizmus menovej politiky » a ktorý je opísaný v publikácii ECB The monetary policy of the ECB , je veľmi zložitý .
Since it involves a number of different mechanisms and actions by economic agents at various stages , monetary policy action usually takes a considerable time to affect price developments .
Keďže zahŕňa mnoho rozličných mechanizmov a reakcií hospodárskych subjektov na rôznych úrovniach , opatrenia prijaté v oblasti menovej politiky sa zvyčajne na vývoji cien prejavia až po dlhšom čase .
Furthermore , the size and strength of the different effects can vary according to the state of the economy , which makes the precise impact difficult to estimate .
Okrem toho sa rozsah a intenzita jednotlivých vplyvov môžu značne líšiť v závislosti od stavu hospodárstva , takže presný vplyv rozhodnutí sa odhaduje veľmi zložito .
However , it is a widely accepted proposition in the economic profession that , in the long run , i.e. after all adjustments in the economy have worked through , a change in the quantity of money in the economy ( all other things being equal ) will be reflected in a change in the general level of prices and will not induce permanent changes in real variables such as real output or unemployment .
Ekonómovia sa však všeobecne zhodujú v tom , že v dlhodobom horizonte , teda potom , ako v hospodárstve prebehnú všetky adaptačné procesy , sa za inak nezmenených podmienok zmena množstva peňazí prejaví len na zmene celkovej úrovne cien a nespôsobí trvalú zmenu reálnych premenných , ako napr .
Related to this is the assertion that inflation is ultimately a monetary phenomenon .
S tým súvisí aj tvrdenie , že inflácia je v konečnom dôsledku peňažným javom .
Indeed , prolonged periods of high inflation are typically associated with high monetary growth .
Dlhšie obdobia s vysokou infláciou sú zvyčajne naozaj spojené s vysokým tempom rastu peňažnej zásoby .
While other factors ( such as variations in aggregate demand , technological changes or commodity price shocks ) can influence price developments over shorter horizons , over time their effects can be offset by some degree of adjustment of the money stock .
Hoci iné faktory ( ako napr . zmeny agregátneho dopytu , technologické zmeny alebo cenové šoky na komoditných trhoch ) môžu ovplyvniť vývoj cien v kratšom horizonte , časom sa ich vplyv môže do určitej miery kompenzovať úpravou peňažnej zásoby .
In this sense , the longer-term trends of prices or inflation can be controlled by central banks . 77
V tomto zmysle sa teda dá povedať , že centrálne banky môžu riadiť dlhodobejšie trendy vo vývoji cien a inflácie .
B ox 9 T h e t r a n s m i s s i o n m e c h a n i s m o f m o n e t a r y p o l i c y The starting point of the transmission process of monetary policy is the changes in money market rates which the central bank can trigger through its control over money market conditions . Changes in money market rates in turn affect other interest rates , albeit to varying degrees .
Box 9 Transmisný mechanizmus menovej politiky Východiskovým bodom transmisného mechanizmu menovej politiky je zmena úrokových sadzieb na peňažnom trhu , ktorú môže centrálna banka vyvolať prostredníctvom riadenia podmienok na peňažnom trhu .
For example , changes in money market rates have an impact on the interest rates set by banks on short-term loans and deposits .
Zmeny sadzieb na peňažnom trhu následne v menšom či väčšom rozsahu ovplyvňujú ďalšie úrokové sadzby , napríklad úrokové sadzby krátkodobých bankových úverov a vkladov .
In addition , expectations of future official interest rate changes affect longer-term market interest rates , since these reflect expectations of the future evolution of short-term interest rates .
Očakávania zmien budúceho vývoja oficiálnych úrokových mier navyše ovplyvňujú dlhodobé úrokové miery na peňažnom trhu , keďže tieto odrážajú očakávania budúceho vývoja krátkodobých úrokových mier .
However , the impact of money market rate changes on interest rates at very long maturities ( e.g. 10-year government bond yields , long-term bank lending rates ) is less direct .
Vplyv zmien úrokových mier na peňažnom trhu na vývoj úrokových sadzieb nástrojov s veľmi dlhou dobou splatnosti ( napr . na výnosy desaťročných štátnych dlhopisov alebo úrokové sadzby dlhodobých bankových úverov ) je však menej bezprostredný .
Those rates depend to a large extent on market expectations for long-term growth and inflation trends in the economy .
Tieto sadzby do značnej miery závisia od trhových očakávaní dlhodobého rastu a vývoja inflácie v hospodárstve .
In other words , changes in the central bank 's official rates do not normally affect these longer-term rates unless they were to lead to a change in market expectations concerning long-term economic trends .
Inými slovami , zmeny oficiálnych sadzieb centrálnej banky za normálnych okolností na tieto dlhodobejšie sadzby nemajú vplyv , pokiaľ nevedú k zmene očakávaní trhu týkajúcich sa dlhodobého hospodárskeho vývoja .
Because of the impact it has on financing conditions in the economy -- but also because of its impact on expectations -- monetary policy can affect other financial variables such as asset prices ( e.g. stock market prices ) and exchange rates .
Menová politika môže vďaka vplyvu na podmienky financovania v hospodárstve a na trhové očakávania ovplyvňovať ďalšie finančné premenné , ako sú napríklad ceny aktív ( napr . ceny na akciových trhoch ) a výmenné kurzy .
Changes in interest rates and financial asset prices in turn affect the saving , spending and investment decisions of households and firms .
Zmeny úrokových mier a cien finančných aktív sa zasa prejavia na úsporách , výdavkoch a investičných rozhodnutiach domácností a podnikov .
For example , all other things being equal , higher interest rates tend to make it less attractive for households or companies to take out loans in order to finance their consumption or investment .
Vyššie úrokové sadzby napríklad za inak nezmenených podmienok zvyčajne spôsobia , že úvery budú pre domácnosti a podniky menej zaujímavou alternatívou financovania vlastnej spotreby alebo investícií .
Higher interest rates also make it more attractive for households to save their current income rather than spend it , since the return on their savings is increased .
Pri vyšších úrokových mierach je pre domácnosti atraktívnejšie svoj bežný príjem nespotrebovať , ale usporiť , keďže výnosnosť úspor je vyššia .
Furthermore , changes in official interest rates may also affect the supply of credit .
Zmeny oficiálnych úrokových mier môžu okrem toho ovplyvniť aj ponuku úverov .
For example , following an increase in interest rates , the risk that some borrowers cannot safely pay back their loans may increase to a level such that banks will not grant a loan to these borrowers .
Napríklad po zvýšení úrokových mier sa riziko , že niektorí dlžníci nebudú schopní splácať svoje úvery , môže zvýšiť natoľko , že sa banky rozhodnú neposkytovať týmto dlžníkom úvery vôbec .
As a consequence , such borrowers , households or firms , would be forced to postpone their consumption or investment plans .
Následkom toho budú títo dlžníci ( domácnosti alebo podniky ) nútení svoje spotrebiteľské alebo investičné plány odložiť .
Finally , movements in asset prices may affect consumption and investment via income and wealth effects .
Zmeny cien aktív môžu naviac ovplyvniť spotrebu a investície aj prostredníctvom príjmového a majetkového efektu .
For example , as equity prices rise , share-owning households become wealthier and may choose to increase their consumption .
Napríklad v prípade rastu cien akcií rastie aj hodnota majetku tých domácností , ktoré vlastnia akcie , a tie sa môžu následne rozhodnúť zvýšiť svoju spotrebu .
Conversely , when equity prices fall , households may well reduce consumption .
V prípade poklesu cien aktív môžu tieto domácnosti naopak spotrebu znižovať .
An additional way in which asset prices can impact on aggregate demand is via the value of collateral that allows borrowers to get more loans and / or to reduce the risk premia demanded by lenders / banks .
Zmeny cien aktív môžu ovplyvňovať agregátny dopyt aj prostredníctvom hodnoty kolaterálu , ktorý dlžníkom umožňuje získať viac úverov alebo znížiť rizikové prémie požadované veriteľmi / bankami .
Lending decisions are often influenced to a large extent by the amount of collateral .
Hodnota kolaterálu hrá pri rozhodovaní o poskytnutí úveru často významnú úlohu .
If the value of collateral falls then loans will become more expensive and may even be difficult to obtain at all , with the result that spending will fall .
Ak hodnota kolaterálu klesá , úvery sa stávajú drahšími , prípadne nedostupnými , a následne dochádza k poklesu spotreby .
As a consequence of changes in consumption and investment , the level of domestic demand for goods and services relative to domestic supply will change .
V dôsledku zmien spotreby a investícií sa teda mení aj úroveň domáceho dopytu po tovaroch a službách v pomere k domácej ponuke .
When demand exceeds supply -- all other things being equal -- upward pressures on prices emerge .
Ak dopyt prevyšuje ponuku , vzniká za inak nezmenených podmienok tlak na zvyšovanie cien .
Moreover , changes in aggregate demand may translate into tighter or looser conditions in labour and intermediate product markets , and these in turn can affect wage and pricesetting in the respective market .
Zmeny v agregátnom dopyte by navyše mohli vyvolať sprísnenie alebo uvoľnenie podmienok na trhu práce a na trhu medziproduktov , ktoré zasa môžu ovplyvniť mzdový vývoj a cenovú politiku na príslušnom trhu .
B ox 9 T h e t r a n s m i s s i o n m e c h a n i s m o f m o n e t a r y p o l i c y ( c o n t « d ) Changes in the exchange rate will normally affect inflation in three ways : First , exchange rate movements may directly affect the domestic price of imported goods .
Box 9 Transmisný mechanizmus menovej politiky Zmeny výmenného kurzu zvyčajne ovplyvňujú infláciu troma spôsobmi . V prvom rade môžu priamo ovplyvniť domáce ceny dovážaného tovaru .
If the exchange rate appreciates , the price of imported goods tends to fall , thus helping to reduce inflation directly , insofar as these products are directly used in consumption .
Ak sa výmenný kurz zhodnocuje , cena dovážaného tovaru má tendenciu klesať a ak ide o tovar určený na priamu spotrebu , pomáha to znižovať infláciu .
Second , if these imports are used as inputs into the production process , lower prices for inputs might , over time , feed through into lower prices for final goods .
Po druhé , ak sa dovážaný tovar využíva ako vstup do výrobného procesu , nižšie ceny vstupov by sa mohli časom premietnuť do nižších cien konečných výrobkov .
Third , exchange rate developments may also have an effect via their impact on the competitiveness of domestically produced goods on international markets .
Po tretie , vývoj výmenných kurzov môže mať tiež vplyv na infláciu prostredníctvom vplyvu na konkurencieschopnosť domácich výrobkov na medzinárodných trhoch .
If an appreciation in the exchange rate makes domestically produced goods less competitive on the world market , this tends to constrain external demand and thus reduce overall demand pressure in the economy .
Ak zhodnotenie výmenného kurzu oslabí konkurencieschopnosť domácich výrobkov na svetovom trhu , môže to viesť k obmedzeniu zahraničného dopytu a tým aj k zníženiu celkového dopytového tlaku v hospodárstve .
All other things being equal , an appreciation of the exchange rate would tend to reduce inflationary pressures .
Zhodnotenie výmenného kurzu má za inak nezmenených podmienok tendenciu znižovať inflačné tlaky .
The importance of these exchange rate effects will depend on how open the economy is to international trade .
Význam týchto vplyvov zmien výmenných kurzov závisí aj od toho , do akej miery je hospodárstvo otvorené medzinárodnému obchodu .
The exchange rate channel of monetary policy transmission is less important for a large , relatively closed currency area like the euro area than for a small open economy .
Kurzový transmisný kanál menovej politiky je pre veľkú , relatívne uzatvorenú menovú oblasť , ako je napríklad eurozóna , menej dôležitý ako pre malé otvorené hospodárstvo .
Clearly , financial asset prices depend on many other factors in addition to monetary policy , and changes in the exchange rate are also often dominated by these factors .
Ceny finančných aktív závisia okrem menovej politiky aj od mnohých iných faktorov , ktoré majú často väčšiu váhu ako zmeny výmenného kurzu .
Other channels through which monetary policy can influence price developments mainly work by influencing the private sector 's longer-term expectations .
Ďalšie kanály , prostredníctvom ktorých môže menová politika ovplyvňovať vývoj cien , súvisia predovšetkým s vplyvom na dlhodobejšie očakávania súkromného sektora .
If a central bank enjoys a high degree of credibility in pursuing its objective , monetary policy can exert a powerful direct influence on price developments by guiding economic agents » expectations of future inflation and thereby influencing their wage and price-setting behaviour .
Ak má centrálna banka pri plnení svojho cieľa vysoký stupeň dôveryhodnosti , menová politika môže mať veľký priamy vplyv na vývoj cien usmerňovaním inflačných očakávaní hospodárskych subjektov a tým ovplyvňovať aj tvorbu miezd a cien .
The credibility of a central bank to maintain price stability in a lasting manner is crucial in this respect .
Dôveryhodnosť centrálnej banky v súvislosti s udržiavaním cenovej stability v dlhodobom horizonte je v tomto ohľade rozhodujúca .
Only if economic agents believe in the central bank 's ability and commitment to maintain price stability will inflation expectations remain firmly anchored to price stability .
Inflačné očakávania zostanú pevne ukotvené na úrovni zodpovedajúcej cenovej stabilite len vtedy , ak budú hospodárske subjekty presvedčené o schopnosti a odhodlaní centrálnej banky udržať cenovú stabilitu .
This in turn will influence wage and price-setting in the economy given that , in an environment of price stability , wage and price-setters will not have to adjust their prices upwards for fear of higher inflation in the future .
To naopak ovplyvní tvorbu miezd a tvorbu cien v hospodárstve , pretože v prostredí cenovej stability nie je potrebné zvyšovať mzdy a ceny z dôvodu obáv z vyššej inflácie v budúcnosti .
In this respect , credibility facilitates the task of monetary policy .
V tejto súvislosti dôveryhodnosť pomáha pri plnení úloh menovej politiky .
Source : ECB ( 2004 ) , The monetary policy of the ECB , pp. 44-47 .
Zdroj : ECB ( 2004 ) , The monetary policy of the ECB ( Menová politika ECB ) , s. 44 -- 47 .
The transmission mechanism of monetary policy is thus a complex web of economic interactions , and central banks are confronted with long , variable and uncertain lags in the conduct of monetary policy .
Transmisný mechanizmus menovej politiky je teda komplexný systém ekonomických interakcií a centrálne banky sa pri realizácii menovej politiky musia vyrovnávať s dlhými , premenlivými a neistými oneskoreniami účinkov svojich opatrení .
The ECB may even face more uncertainty than many other central banks since it is responsible for a multinational currency area that was only established in 1999 .
ECB môže dokonca čeliť ešte väčšej neistote ako ostatné centrálne banky , pretože je zodpovedná za mnohonárodnú menovú zónu , ktorá vznikla len v roku 1999 .
Moreover , institutional and behavioural changes following the introduction of the single currency may have changed the relationships between different economic variables .
Navyše , inštitucionálne zmeny a zmeny v správaní hospodárskych subjektov po zavedení jednotnej meny mohli zmeniť aj vzťahy medzi rozličnými ekonomickými veličinami .
As more information and research results have become available over time , a more detailed understanding of monetary policy transmission in the euro area has developed .
K lepšiemu pochopeniu transmisie menovej politiky v eurozóne časom prispieva väčšie množstvo informácií a výsledkov výskumov .
Nevertheless , further progress is needed . 79
Aj napriek tomu je však v tejto oblasti potrebné ďalšie zlepšenie .
2 T h e E C B « s m o n e t a r y p o l i c y s t r a t e g y The first element of the ECB 's monetary policy strategy is a quantitative definition of price stability .
3.1.2 Stratégia menovej politiky ECB Základným prvkom stratégie menovej politiky ECB je kvantitatívna definícia cenovej stability .
In addition , the strategy provides for a framework which ensures that the Governing Council of the ECB assesses all the relevant information and analysis needed to take monetary policy decisions in a forward-looking manner .
Táto stratégia okrem toho vytvára rámec , ktorý zabezpečuje , že Rada guvernérov ECB bude vyhodnocovať všetky relevantné informácie a analýzy nevyhnutné na prijímanie menovopolitických rozhodnutí založených na perspektíve budúceho vývoja .
Ta k i n g a q u a n t i t a t i ve a p p ro a c h t o p r i c e s t a b i l i t y Although the EC Treaty clearly establishes maintaining price stability as the primary objective of the ECB , it does not define what « price stability » actually means .
Kvantitatívny prístup k cenovej stabilite Zmluva o založení ES síce jednoznačne stanovuje , že udržiavanie cenovej stability je hlavným cieľom ECB , ale nedefinuje , čo cenová stabilita v skutočnosti znamená .
With this in mind , in October 1998 the Governing Council of the ECB announced a quantitative definition of price stability .
Rada guvernérov ECB preto v októbri 1998 zverejnila kvantitatívnu definíciu cenovej stability .
There were three main reasons for choosing a quantitative approach : 1 .
Kvantitatívny prístup bol zvolený z troch hlavných dôvodov : 1 .
The definition helps to make monetary policy more transparent .
Takáto definícia pomáha zvyšovať transparentnosť menovej politiky .
A quantitative definition provides a yardstick against which the public can hold the ECB accountable .
Kvantitatívna definícia je kritériom , podľa ktorého môže verejnosť hodnotiť , do akej miery ECB plní svoju úlohu .
As deviations of price developments from price stability can be easily identified , the ECB must account for sustained deviations from this definition and explain how price stability will be reestablished within an acceptable period of time .
Keďže odchýlky cenového vývoja od cenovej stability sa dajú ľahko rozpoznať , ECB je povinná dlhodobé odchýlky zdôvodniť a predložiť plán obnovenia cenovej stability v prijateľnom časovom horizonte .
The definition is intended to guide expectations of future price developments and thus build up credibility and increase the effectiveness of the ECB 's monetary policy .
Účelom tejto definície cenovej stability je usmerňovať očakávania budúceho cenového vývoja a tým budovať dôveryhodnosť a zvyšovať účinnosť menovej politiky ECB .
The ECB 's overriding commitment to maintain price stability should give both financial markets and the public good reason to expect that medium-term inflation will lie within the range deemed compatible with price stability .
Jednoznačná snaha ECB o udržiavanie cenovej stability by mala byť pre finančné trhy i pre verejnosť dostatočným dôvodom na očakávanie , že strednodobá inflácia sa bude pohybovať v rozpätí , ktoré sa považuje za zlučiteľné s cenovou stabilitou .
Stabilising longer-term inflation expectations in this way should help to prevent firms , trade unions and individual agents involved in the wage and pricesetting process from incorporating higher rates of inflation into their decisions which , in turn , would make it more difficult to maintain price stability .
Takáto stabilizácia dlhodobejších očakávaní by mala zabrániť tomu , aby podniky , odbory a jednotlivé subjekty zapojené do procesu tvorby cien a miezd vo svojich rozhodnutiach zohľadňovali vyššie miery inflácie , a následne komplikovali snahu o udržanie cenovej stability .
T h e E C B « s d e f i n i t i o n o f p r i c e s t a b i l i t y In October 1998 the Governing Council of the ECB defined price stability as « a year-on-year increase in the Harmonised Index of Consumer Prices ( HICP ) for the euro area of below 2 % » and added that price stability « was to be maintained over the medium term » .
Definícia cenovej stability podľa ECB V októbri 1998 Rada guvernérov ECB definovala cenovú stabilitu ako „medziročný nárast harmonizovaného indexu spotrebiteľských cien ( HICP ) eurozóny nižší ako 2 % » a dodala , že cenová stabilita „sa má udržiavať v strednodobom horizonte » .
The Governing Council confirmed this definition in May 2003 following a thorough evaluation of the ECB 's monetary policy strategy .
Po dôkladnom vyhodnotení stratégie menovej politiky ECB v máji 2003 Rada guvernérov túto definíciu potvrdila .
On that occasion , the Governing Council clarified that « in the pursuit of price stability , it aims to maintain inflation rates below but close to 2 % over the medium term » .
Pri tejto príležitosti zároveň upresnila , že „pri zabezpečovaní cenovej stability je cieľom udržiavať mieru inflácie v strednodobom horizonte tesne pod úrovňou 2 % » .
The reference to « the HICP for the euro area » indicates two things : first that the goal of the ECB 's monetary policy is price stability in the euro area as a whole , and second that it reflects the public 's usual focus on consumer prices .
Odkaz na „HICP eurozóny » naznačuje dve skutočnosti : po prvé , že cieľom menovej politiky ECB je cenová stabilita v eurozóne ako celku , a po druhé odráža skutočnosť , že verejnosť sa zvyčajne zameriava na spotrebiteľské ceny .
The HICP is the index that most closely approximates the changes over time in the price of a representative basket of consumer goods and services purchased by euro area households . 80
HICP je index , ktorý dokáže najlepšie vyjadriť , ako sa v priebehu času mení cena reprezentatívneho koša spotrebiteľských tovarov a služieb nakupovaných domácnosťami v eurozóne .
The phrase « below 2 % » sets a clear upper boundary for the rate of measured HICP inflation that is consistent with price stability over the medium term .
Pojem „nižší ako 2 % » stanovuje jednoznačnú hornú hranicu miery inflácie meranej pomocou HICP , ktorá zodpovedá cenovej stabilite v strednodobom horizonte .
At the same time , aiming for low positive inflation rates « close to 2 % » provides « an adequate margin to avoid the risks of deflation » 1 ( see Box 10 ) .
Snahou o dosahovanie nízkej kladnej miery inflácie „tesne pod úrovňou 2 % » sa však zároveň vytvára „dostatočná rezerva , aby sa predišlo riziku deflácie » 1 ( box 10 ) .
In addition , it takes into account the possible presence of a measurement bias in the HICP and the implications of inflation differentials of a structural nature within the euro area .
Okrem toho sa zároveň zohľadňujú prípadné chyby v meraní HICP a vplyv inflačných diferenciálov štrukturálnej povahy v rámci eurozóny .
Finally , the term « over the medium term » reflects the consensus that monetary policy cannot fine-tune developments in prices or inflation over short horizons of a few weeks or months .
Zameranie sa na „strednodobý horizont » vyplýva zo všeobecnej zhody v tom , že menová politika nemôže dolaďovať vývoj cien či inflácie v krátkodobom horizonte niekoľkých týždňov alebo mesiacov .
Changes in monetary policy only affect prices with a time lag , and the magnitude of the eventual impact is uncertain .
Zmeny menovej politiky sa na cenách prejavujú vždy s časovým odstupom a rozsah ich konečného vplyvu je neistý .
This implies that monetary policy cannot offset all unanticipated shocks to the price level in a short period of time .
To znamená , že menová politika nemôže vyrovnávať všetky neočakávané cenové šoky v krátkom časovom horizonte .
Some short-term volatility in inflation is therefore inevitable .
Určitá krátkodobá volatilita inflácie je preto nevyhnutná .