natgillin/translations-raw huggingface dataset:
1 EUROPEAN ISSUES 1.1 Policy issues 1.2 Institutional issues
Štatistika verejných financií
2 INTERNATIONAL ISSUES 136 2.1 Key developments in the international monetary and financial system 136 2.2 Cooperation with countries outside 138 the EU
Kľúčový vývoj v medzinárodnom 135 menovom a finančnom systéme 2.2 . Spolupráca s krajinami mimo EÚ 137 ECB Výročná správa 2004
CHAPTER 5 ACCOUNTABILITY 1 ACCOUNTABILITY VIS-À-VIS THE GENERAL PUBLIC AND THE EUROPEAN PARLIAMENT 2 VIEWS OF THE ECB ON SELECTED TOPICS RAISED AT MEETINGS WITH THE EUROPEAN PARLIAMENT 142
KAPITOLA 5 ZODPOVEDNOSŤ 1 . ZODPOVEDNOSŤ VOČI VEREJNOSTI A EURÓPSKEMU PARLAMENTU
143 CHAPTER 6 EXTERNAL COMMUNICATION 1 COMMUNICATION POLICY 2 COMMUNICATION ACTIVITIES 148 149
ROČNÁ ÚČTOVNÁ ZÁVIERKA ECB Správa vedenia o činnosti v roku končiacom 31 .
200 CHAPTER 7 ENLARGEMENT OF THE EUROPEAN UNION 1 SUCCESSFUL ACCESSION OF TEN NEW MEMBER STATES
decembra 2004 Súvaha k 31 . decembru 2004 Výkaz ziskov a strát za rok končiaci 31 .
ANNEXES LEGAL INSTRUMENTS ADOPTED BY THE ECB OPINIONS ADOPTED BY THE ECB 154
decembra 2004 Účtovné pravidlá Poznámky k súvahe Poznámky k výkazu ziskov a strát Poznámka k rozdeleniu strát Správa audítora
ECB Annual Report 2004
NÁZORY ECB NA VYBRANÉ TÉMY , O KTORÝCH SA DISKUTOVALO NA STRETNUTIACH S EURÓPSKYM PARLAMENTOM 143
DOCUMENTS PUBLISHED BY THE EUROPEAN CENTRAL BANK SINCE JANUARY 2004 211 CHRONOLOGY OF MONETARY POLICY MEASURES OF THE EUROSYSTEM GLOSSARY
KOMUNIKAČNÁ POLITIKA 2 . KOMUNIKAČNÉ AKTIVITY 148 149
LIST OF BOXES 1 Trends in the financial investment of the euro area non-financial sector in 2004 25 Table : Financial investment of the euro area non-financial sector 25 2 What could happen with the excess liquidity in the euro area ?
ZOZNAM BOXOV 162 162 164 166 168 2 1 Trendy v oblasti finančných investícií v nefinančnom sektore eurozóny v roku 2004 Tabuľka Finančné investície nefinančného sektora eurozóny Čo by sa mohlo stať s nadbytočnou likviditou eurozóny ?
28 Chart : Schematic presentation of how excess liquidity may be used 28 3 Common trends in implied financial 33 market volatility Chart A : Implied financial market volatility in the euro area 33 Chart B : Implied bond and stock market volatility in the euro area and the United States 34 4 Were small and medium-sized enterprises subject to less favourable financing conditions than large enterprises in the euro area in 2004 ?
Graf Schematické znázornenie možností použitia prebytočnej likvidity Spoločné trendy implikovanej volatility finančného trhu Graf A Implikovaná volatilita finančných trhov v eurozóne
7 Potential effects of demographic change 56 in the euro area Chart : Main demographic developments in the euro area 56 8 Developments in general government debt securities in the euro area 60 Chart A : Euro area outstanding government debt securities by issuing country in 2004 61 Table : Structure of amounts outstanding of debt securities issued by euro area governments 61 Chart B : Long-term government bond yield spreads against Germany 62 Chart C : Changes in relative debt-toGDP ratios against Germany and changes in yield spreads between 2001 and 2004 63 9 Fiscal policy and macroeconomic stability 64 10 Main elements of the exchange rate 76 mechanism II 11 Eurosystem reserve management services 108 12 Research network on capital markets and financial integration in Europe 118 13 Financial integration in the euro area 121 credit market 14 Standards for securities clearing and settlement in the European Union 125 15 The Eurosystem mission statement 163 LIST OF TABLES 1 Price developments 2 Labour cost indicators 3 Composition of real GDP growth 4 Labour market developments 5 Fiscal positions in the euro area 6 Real GDP growth in the non-euro area EU Member States and the euro area 7 HICP inflation in the non-euro area EU Member States and the euro area 8 Fiscal positions in the non-euro area EU Member States and the euro area 9 Balance of payments of the non-euro area EU Member States and the euro area 43 49 50 54 59 71 72 74
Implikovaná volatilita dlhopisových a akciových trhov v eurozóne a v Spojených štátoch 4 Mali v roku 2004 malé a stredné podniky v eurozóne horšie podmienky na svoje financovanie ako veľké podniky ? Graf A Zmeny úverových štandardov pre schvaľovanie úverov alebo úverových liniek nefinančným spoločnostiam Graf B Spready úrokových mier PFI medzi malými a veľkými úvermi nefinančným spoločnostiam 5 Ceny ropy a hospodárstvo eurozóny Tabuľka Rast cien ropy brent vo vybraných obdobiach Graf A Ceny ropy brent Graf B Ceny ropy a príspevok jednotlivých druhov energií k inflácii HICP Graf C Ceny ropy a príspevok jednotlivých druhov dopravy k inflácii HICP 6 Pokrok v štrukturálnych reformách trhu práce , výrobkov a služieb EÚ 7 Potenciálne účinky demografických zmien v eurozóne Graf Hlavné črty demografického vývoja v eurozóne 8 Vývoj dlhových cenných papierov sektora verejnej správy v eurozóne Graf A Dlhové cenné papiere sektora verejnej správy eurozóny v roku 2004 podľa krajiny emisie Tabuľka Štruktúra dlhových cenných papierov vydaných verejnou správou v eurozóne Graf B Spready výnosov dlhodobých štátnych dlhopisov voči nemeckým štátnym dlhopisom Graf C Zmeny relatívnych pomerov dlh / HDP v porovnaní s Nemeckom a zmeny spreadov výnosov v rokoch 2001 až 2004 9 Fiškálna politika a makroekonomická stabilita 10 Hlavné prvky Mechanizmu výmenných kurzov II
ECB Annual Report 2004 5
11 Služby Eurosystému v oblasti správy rezerv 12 Študijná skupina pre kapitálové trhy a finančnú integráciu v Európe 13 Finančná integrácia úverového trhu eurozóny 14 Štandardy pre zúčtovanie a vyrovnanie cenných papierov v Európskej únii 15 Vyhlásenie o úlohách Eurosystému
10 Developments in ERM II 77 11 Official monetary policy strategies of the non-euro area EU Member States 78 12 Payment traffic in TARGET 90 13 Overall availability of TARGET 90 14 Distribution of counterfeits by 95 denomination 15 Allocation of euro banknote production in 2004 97 16 Key characteristics of the EU economy including and excluding the new Member States 155 LIST OF CHARTS 1 ECB interest rates and money market rates 2 Main developments in major industrialised economies 3 Main developments in commodity markets 4 M3 and M3 corrected for the estimated impact of portfolio shifts 5 Contributions to annual M3 growth 6 Short-term MFI interest rates on deposits 7 Movements in M3 and its counterparts 8 Estimates of the money gap 9 Short-term interest rates and the slope of the money market yield curve 10 Three-month EURIBOR futures rates and implied volatility derived from options on three-month EURIBOR futures 11 Long-term government bond yields 12 Long-term real bond yields and break-even inflation rates in the euro area 13 Major stock market indices 14 Growth in actual and expected corporate earnings 15 Housing market dynamics and loans in euro area countries 16 MFI interest rates for lending to households and non-financial corporations 17 Debt-to-GDP ratio and growth in loans of households 18 Indicators of market-based financing costs of non-financial corporations
ZOZNAM TABULIEK 1 2 3 4 5 6 Vývoj cien 42 Ukazovatele nákladov práce 48 Štruktúra reálneho HDP 49 Vývoj trhu práce 53 Fiškálna pozícia krajín eurozóny 58 Rast reálneho HDP v členských štátoch EÚ nepatriacich do eurozóny 70 a v eurozóne Inflácia HICP v členských štátoch EÚ nepatriacich do eurozóny a v eurozóne 71 Fiškálna pozícia v členských štátoch EÚ nepatriacich do eurozóny a v eurozóne 72 Platobná bilancia v členských štátoch EÚ nepatriacich do eurozóny a v eurozóne 74 Vývoj v ERM II 76 Oficiálna stratégia menovej politiky členských štátov EÚ nepatriacich do 77 eurozóny Platby v systéme TARGET 90 Celková dostupnosť systému TARGET 90 Výskyt falzifikátov podľa 95 nominálnej hodnoty Výroba eurových bankoviek v roku 2004 97 Hlavné charakteristiky hospodárstva EÚ vrátane a bez nových členských štátov 155 40 44 44 45
19 Contribution to the annual rate of growth of debt of non-financial corporations 42 20 Balance sheet indicators for 42 non-financial corporations 21 Breakdown of HICP inflation : main 44 sub-components 22 Contributions to HICP inflation from sub-components 44 23 Residential property price developments 49 in the euro area 24 Breakdown of industrial producer 49 prices 25 Sectoral compensation per employee 50 26 Contributions to quarterly real GDP growth 51 27 Labour productivity 55 28 Unemployment 55 29 Nominal and real effective euro 68 exchange rates 30 Current account balance and its components 68 31 Financial account balance and its components 69 32 Exchange rate changes of the euro against EU currencies outside ERM II 77 33 Bid and allotment amounts in weekly MROs in 2004 83 34 Liquidity factors and the development of banknotes in the euro area in 2004 84 35 Eligible marketable collateral 85 36 Use of marketable collateral 85 37 Total value of banknotes in circulation 94 between 2000 and 2004 38 Total number of euro banknotes in circulation between 2002 and 2004 94 39 Number of euro banknotes in circulation between 2002 and 2004 95 40 Number of counterfeit euro banknotes recovered from circulation between 96 2002 and 2004 41 ECB Working Paper series : Journal of Economic Literature classification 102
17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 Odhad peňažnej medzery Krátkodobé úrokové miery a sklon výnosovej krivky peňažného trhu Úrokové miery trojmesačných termínovaných kontraktov EURIBOR a implikovaná volatilita odvodená z opcií na trojmesačné termínované kontrakty EURIBOR Výnosy dlhodobých štátnych dlhopisov Reálne výnosy dlhopisov a breakeven miera inflácie v eurozóne Hlavné burzové indexy Rast aktuálnych a očakávaných výnosov spoločností Dynamika trhu s nehnuteľnosťami na bývanie a pôžičky v krajinách eurozóny Úrokové miery pôžičiek PFI domácnostiam a nefinančným spoločnostiam Pomer dlhu k HDP a rast pôžičiek domácností Ukazovatele trhových nákladov na financovanie nefinančných spoločností Príspevok k medziročnej miere rastu dlhu nefinančných spoločností Bilančné ukazovatele nefinančných spoločností Štruktúra inflácie HICP : hlavné zložky Inflácia HICP : príspevky jednotlivých zložiek Vývoj cien nehnuteľností na bývanie v eurozóne Štruktúra cien priemyselných výrobcov v eurozóne Odmena na zamestnanca podľa sektorov Príspevky k štvrťročnému rastu reálneho HDP Produktivita práce Nezamestnanosť Nominálny a reálny efektívny výmenný kurz eura Bežný účet platobnej bilancie a jeho zložky Saldo finančného účtu a jeho zložky Zmeny výmenných kurzov eura voči menám EÚ nezapojeným do ERM II Ponuky a prideľované sumy v týždenných HRO v roku 2004
ECB Annual Report 2004
ECB Výročná správa 2004
ABBREVIATIONS COUNTRIES BE CZ DK DE EE GR ES FR IE IT CY LV LT LU HU MT NL AT PL PT SI SK FI SE UK JP US Belgium Czech Republic Denmark Germany Estonia Greece Spain France Ireland Italy Cyprus Latvia Lithuania Luxembourg Hungary Malta Netherlands Austria Poland Portugal Slovenia Slovakia Finland Sweden United Kingdom Japan United States OTHERS BIS BPM5 c.i.f. CPI ECB ECU EEA EER EMI EMU ESA 95 ESCB EU EUR f.o.b. GDP HICP ILO IMF MFIs NCBs PPI ULCM Bank for International Settlements IMF Balance of Payments Manual ( 5th edition ) cost , insurance and freight at the importer 's border Consumer Price Index European Central Bank European Currency Unit European Economic Area effective exchange rate European Monetary Institute Economic and Monetary Union European System of Accounts 1995 European System of Central Banks European Union euro free on board at the exporter 's border gross domestic product Harmonised Index of Consumer Prices International Labour Organization International Monetary Fund monetary financial institutions national central banks Producer Price Index Unit Labour Costs in Manufacturing
POUŽITÉ SKRATKY KRAJINY BE CZ DK DE EE GR ES FR IE IT CY LV LT LU HU MT NL AT PL PT SI SK FI SE UK JP US Belgicko Česká republika Dánsko Nemecko Estónsko Grécko Španielsko Francúzsko Írsko Taliansko Cyprus Lotyšsko Litva Luxembursko Maďarsko Malta Holandsko Rakúsko Poľsko Portugalsko Slovinsko Slovensko Fínsko Švédsko Spojené kráľovstvo Japonsko Spojené štáty OSTATNÉ BIS BPM5 CPI ECB EDP EER EMI EMU ESA 95 ESCB EÚ EUR ERM HDP HICP MMF NCB OECD PFI PPI ULCM Banka pre medzinárodné zúčtovanie Príručka platobnej bilancie MMF ( 5 .
In accordance with Community practice , the EU Member States and the accession countries are listed in this report using the alphabetical order of the country names in the national languages .
vydanie ) index spotrebiteľských cien Európska centrálna banka postup v prípade nadmerného deficitu efektívny výmenný kurz Európsky menový inštitút Hospodárska a menová únia Európsky systém účtov 1995 Európsky systém centrálnych bánk Európska únia euro mechanizmus výmenných kurzov hrubý domáci produkt harmonizovaný index spotrebiteľských cien Medzinárodný menový fond národná centrálna banka Organizácia pre ekonomickú spoluprácu a rozvoj peňažné finančné inštitúcie index cien výrobcov jednotkové náklady práce v priemyselnej výrobe V súlade s praxou Spoločenstva sú členské štáty EÚ v tejto správe zoradené v abecednom poradí podľa ich názvov v národných jazykoch .
Since 1998 the ECB has organised a series of exhibitions entitled « Contemporary art from the Member States of the European Union » .
Od roku 1998 organizuje ECB cyklus výstav s názvom „Súčasné umenie členských štátov Európskej únie » .
Each exhibition aims to give ECB staff and visitors an insight into the art of a particular EU country .
Cieľom výstav je dať zamestnancom i návštevníkom ECB možnosť oboznámiť sa s umením jednotlivých krajín EÚ .
Contemporary art has been chosen since it reflects the period in which Monetary Union has become reality .
Súčasné umenie sa prezentuje preto , lebo je charakteristickým pre obdobie , v ktorom sa menová únia stala skutočnosťou .
Some of the artworks are purchased for the ECB 's art collection , which is to be expanded .
Niektoré z diel zakúpila ECB do svojej rozširujúcej sa zbierky .
The eight pages which separate the chapters of this Annual Report show a selection of works from this collection .
Na ôsmich stranách , ktoré oddeľujú kapitoly výročnej správy , sú reprodukované vybrané diela z tejto zbierky .
Artist : Stephan Jung Title : P. WP1 , 2002 Material : Oil on canvas , Format : 230 × 265 cm Artist : Isa Dahl Title : « eben still » , 2004 Material : Oil on canvas , Format : ø 190 cm Artist : Jacob Dahlgren Title : Krakow , 2002 Material : Yoghurt pots mounted on aluminium , Format : 184 × 148 × 10 cm Artist : Ana Luísa Ribeiro Title : Untitled , 2002 Material : Oil on canvas , Format : 150 × 230 cm Artist : Xenia Hausner Title : Traumspiel , 2004 Material : Chromolithograph on handmade paper ( ed. 16/25 ) , Format : 96 × 129 cm Artist : Philippe Cognée Title : Foule , Place St Pierre de Rome , Pâques , 1999 Material : Encaustic on canvas , Format : 154 × 153 cm Artist : Jan Fabre Title : Untitled , 1987 Material : Ballpoint ink on paper , Format : 200 × 158 cm Artist : Reinhold A. Goelles Title : Untitled Material : Acrylic on canvas , Format : 152 × 100 cm
Autor : Stephan Jung Názov : P. WP1 , 2002 Technika : olej na plátne , Rozmery : 230 × 265 cm Autor : Isa Dahl Názov : „eben still » , 2004 Technika : olej na plátne , Rozmery : ø 190 cm Autor : Jacob Dahlgren Názov : Krakow , 2002 Technika : nádobky z jogurtu na alumíniu , Rozmery : 184 × 148 × 10 cm Autor : Ana Luísa Ribeiro Názov : Bez názvu , 2002 Technika : olej na plátne , Rozmery : 150 × 230 cm Autor : Xenia Hausner Názov : Traumspiel , 2004 Technika : chromolitografia na ručnom papieri ( 16/25 ) , Rozmery : 96 × 129 cm Autor : Philippe Cognée Názov : Foule , Place St Pierre de Rome , Pâques , 1999 Technika : enkaustika na plátne , Rozmery : 154 × 153 cm Autor : Jan Fabre Názov : Bez názvu , 1987 Technika : atrament na papieri , Rozmery : 200 × 158 cm Autor : Reinhold A. Goelles Názov : Bez názvu Technika : akryl na plátne , Rozmery : 152 × 100 cm
FOREWORD
ECB Výročná správa 2004
enlargement was a moving occasion for all of us , while the first teleconference of the General Council also marked a significant milestone : we were able to assure ourselves of the perfect functioning of our new , secure communication network and to demonstrate our capacity to engage in effective discussion through teleconferencing right across Europe .
Desať nových členských štátov vstúpilo do EÚ bez klauzuly „opt out » , t. j. s povinnosťou prijať euro .
The ten new Member States have joined the EU without an « opt-out » clause .
Definitívne sa teda zaviazali vstúpiť do eurozóny .
They have thus made a commitment to ultimately join the euro area . We are all in agreement that , in full conformity with the Treaty requirements , the best possible preparation for adopting the euro , namely a high level of sustainable convergence in accordance with the Maastricht criteria , is of the essence .
Všetci sa zhodujeme v tom , že , plne v súlade s požiadavkami zmluvy , kľúčový význam v príprave na zavedenie eura má vysoká úroveň udržateľnej konvergencie meraná maastrichtskými kritériami .
During 2004 three more currencies , those of Estonia , Lithuania and Slovenia , entered the exchange rate mechanism II ( ERM II ) , which was previously composed of its anchor , the euro , and the Danish krone .
V priebehu roku 2004 vstúpili do mechanizmu ERM II tri ďalšie meny , a to mena Estónska , Litvy a Slovinska , keď dovtedy tento mechanizmus pozostával zo základnej meny eura a z dánskej koruny .
The three new entrants are committed to participating in ERM II in such a way as to ensure both the smooth functioning of the system and the best possible contribution to the achievement of sustainable convergence .
Tieto tri novovstupujúce krajiny sa zaviazali zúčastňovať sa na mechanizme ERM II tak , aby sa zabezpečilo plynulé fungovanie tohto systému a čo možno najlepší príspevok k dosiahnutiu udržateľnej konvergencie .
When looking back at the events of last year , the enlargement of the EU which took place on 1 May 2004 stands out as a major historical achievement .
Pri pohľade na udalosti minulého roka sa rozšírenie Európskej únie , ku ktorému došlo 1 . mája 2004 , vyníma ako významný historický úspech .
We had prepared for this enlargement well in advance in our areas of competence , in particular by involving our fellow governors of the central banks of the ten new Member States as early as possible , as observers in the General Council meetings ;
Na toto rozšírenie sme sa v oblastiach našej pôsobnosti pripravovali v dostatočnom predstihu , predovšetkým tým , že hneď , ako to bolo možné , sme na zasadnutia Generálnej rady prizývali guvernérov centrálnych bánk desiatich nových členských štátov ako pozorovateľov ;
the success of this enlargement also resulted from the intense preparatory work carried out by the ECB and its staff .
rozšírenie bolo úspešné aj vďaka intenzívnym prípravným prácam ECB a jej pracovníkov .
In addition , we opened up the committees of the European System of Central Banks ( ESCB ) to experts from those central banks , who also participated as observers .
Okrem toho sme expertom z týchto centrálnych bánk umožnili účasť na rokovaniach výborov Európskeho systému centrálnych bánk ( ESCB ) , tiež ako pozorovateľov .
The thorough and friendly nature of this preparation permitted the smooth entry of these countries and central banks into the EU and the ESCB .
Dôkladná príprava a jej priateľský charakter umožnili bezproblémový vstup týchto krajín do EÚ a ich centrálnych bánk do ESCB .
The first General Council meeting held after *** The members of the EU are on their way to ratifying the newly signed Treaty establishing a Constitution for Europe .
Prvé zasadnutie Generálnej rady po rozšírení EÚ bolo pre nás všetkých vzrušujúcou udalosťou .
The Constitution is a powerful illustration of the will of Europe to proceed with the historical deepening of the Union alongside its enlargement . The Eurosystem , which has as its primary objective the responsibility to deliver price stability , is fully conscious of its role , confirmed by the Constitution , in the deepening of the EU .
Významným míľnikom bola prvá telekonferencia Generálnej rady -- presvedčili sme sa o výbornom fungovaní našej novej bezpečnej komunikačnej siete a dokázali svoju schopnosť účinne rokovať prostredníctvom telekonferencií v rámci celej Európy .
The ECB looks forward to the ratification of the Constitution . *** 2004 was a year of moderate growth in the euro area , with real GDP growth for the year as a whole standing at 1.8% compared with 0.5% in 2003 .
*** Rok 2004 priniesol pre eurozónu mierny hospodársky rast , keď sa reálny HDP medziročne zvýšil o 1,8 %, v porovnaní s 0,5 % v roku 2003 .
The growth profile of the year was marked by a relatively dynamic first half followed by slow growth in the third and fourth quarters .
Vývoj v priebehu roka sa vyznačoval relatívne dynamickým prvým polrokom a následne pomalým rastom v treťom a štvrtom štvrťroku .
Overall , the diagnosis of a gradual recovery taking place in the context of a number of domestic and international uncertainties has been confirmed .
Celkovo sa potvrdzuje , že dochádza k postupnému hospodárskemu oživovaniu , ktoré prebieha v prostredí domácich a medzinárodných neistôt .
The Governing Council of the ECB maintained the main refinancing rate at the exceptionally low level of 2 % throughout 2004 .
Rada guvernérov ECB udržiavala hlavnú refinančnú úrokovú sadzbu počas celého roku 2004 na mimoriadne nízkej úrovni 2 %.
It pursued a monetary policy which aimed to preserve price stability in a complex international environment marked , in particular , by commodity and oil price increases , episodes of volatility in the exchange markets , the persistence of significant global imbalances and the significant contribution to global growth arising from the very rapid development of a number of emerging economies .
Uskutočňovala menovú politiku , ktorej cieľom bolo zachovať cenovú stabilitu v zložitom medzinárodnom prostredí , ktoré sa vyznačovalo predovšetkým rastom cien komodít a ropy , obdobiami vysokej volatility na devízových trhoch , pretrvávaním výrazných globálnych nerovnováh a výrazným príspevkom rýchleho hospodárskeho vývoja viacerých rozvíjajúcich sa ekonomík ku globálnemu rastu .
Throughout the year one of the Governing Council 's main messages was of vigilance in respect of the inflationary risks associated with the possible « second-round effects » of wage and price increases following the headline inflation humps which resulted , in particular , from the commodity and oil price shocks .
Jedno z hlavných posolstiev Rady guvernérov , tlmočené počas celého roka , bolo zdôrazňovanie obozretnosti vo vzťahu k inflačným rizikám spojeným s možnými sekundárnymi efektmi zvyšovania miezd a cien v dôsledku skokov celkovej inflácie , ktoré nasledovali po cenových šokoch na trhoch komodít a ropy .
Not least because economic agents and social partners have understood our message clearly , second-round effects remain subdued .
Aj vďaka tomu , že hospodárske subjekty a sociálni partneri jasne pochopili toto naše posolstvo , sekundárne účinky zostali nevýrazné .
During the first half of 2004 we observed some upward tendency in the medium and long-term estimates of inflation expectations extracted from various surveys and from indexed bonds .
V prvej polovici roku 2004 sme na základe údajov z viacerých prieskumov a z indexovaných dlhopisov zaznamenali istú tendenciu zvyšovania strednodobých a dlhodobých odhadov inflačných očakávaní .
This adverse trend stopped around the middle of 2004 and started to reverse during the second half of the year .
Tento negatívny trend sa zastavil približne v polovici roku 2004 a v priebehu druhej polovice roka nabral opačný smer .
The Governing Council 's firm expression of its vigilance during this period certainly contributed to preserving the overall anchoring of inflation expectations at a level in line with our definition of price stability : below 2 % and close to 2 %.
K udržaniu celkovej stability inflačných očakávaní na úrovni nižšej , resp . blízkej 2 %, teda v súlade s našou definíciou cenovej stability , určite prispeli aj jednoznačné vyjadrenia Rady guvernérov v priebehu roka týkajúce sa obozretnosti .