natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Against this background , this box looks at the way in which loans to the private sector -- the main source of financing for firms and households -- were affected by this deleveraging in 2009 .
Box sa preto zaoberá tým , ako ústup od dlhového financovania ovplyvnil úvery súkromnému sektoru , ktoré sú hlavným zdrojom financovania podnikov a domácností .
Considerations relating to the adjustment of banks » balance sheets The pressure on capital ratios and funding positions associated with the financial turmoil meant that banks faced a complex combination of considerations in 2009 as regards the adjustment of their balance sheets .
Úvahy týkajúce sa úprav celkových aktív bánk Tlak na kapitálovú primeranosť a finančné pozície spojený s finančnými nepokojmi mal za následok , že banky museli v roku 2009 zvážiť celý rad možností , pokiaľ ide o úpravu ich celkových aktív .
On the funding side , banks were negatively affected by investors » rising apprehension and the resulting increases in the cost of financing , which further exacerbated the strain placed on banks » capital positions by declines in asset prices and credit losses .
Pokiaľ ide o financovanie , banky boli negatívne ovplyvnené rastúcimi obavami investorov a z toho vyplývajúcim zvýšením nákladov na financovanie , čo ešte viac zvýšilo tlak na kapitálovú primeranosť bánk vyvolaný poklesom cien aktív a úverovými stratami .
In such a situation , a bank will need to reduce its leverage ratio , either by raising additional equity or by reducing its assets .
Banky sú v tejto situácii nútené znižovať podiel financovania z cudzích zdrojov , buď zvyšovaním vlastného imania , alebo znížením svojich aktív .
In times of financial turmoil , that deleveraging will largely take the form of reductions in assets , given that otherwise huge amounts of equity would be required in a short space of time in the presence of increased risk aversion , which would increase the cost of equity even more .
V čase finančných nepokojov má tento ústup od dlhového financovania prevažne podobu redukovania aktív , pretože inak by bolo potrebné zabezpečiť obrovské množstvo vlastného kapitálu vo veľmi krátkom čase a v prostredí zvýšenej neochoty podstupovať riziko , čo by ešte viac zvýšilo náklady na vlastný kapitál .
The shedding of assets will typically be implemented by means of the disposal of non-core assets in order to acquire liquidity and the reduction of exposure to risky assets .
Aktíva sa zvyčajne redukujú odpredajom menej významných aktív s cieľom získať likviditu a obmedziť angažovanosť bánk voči rizikovým aktívam .
There is a natural pecking order as regards the various liquidity sources .
Existuje prirodzené hierarchické poradie , pokiaľ ide o jednotlivé zdroje likvidity .
Usually , a bank will first liquidate its short-term assets , then its external assets , and finally its long-term assets .
Banka sa obvykle najprv zbaví svojich krátkodobých aktív , potom zahraničných aktív , a napokon svojich dlhodobých aktív 2 .
2 Thus , loans to firms and households , as longer-term assets , will be at the end of that list .
Preto úvery podnikom a domácnostiam budú ako dlhodobé aktíva až na poslednom mieste .
In general , these assets can only be reduced by means of the restriction of new lending and the repayment of existing loans .
Vo všeobecnosti sa tieto aktíva dajú zredukovať iba prostredníctvom obmedzenia poskytovania nových úverov a splácaním existujúcich .
Moreover , business models based on sustained customer relations , which are common in the euro area banking system , provide further incentives to refrain from shedding loans .
Navyše manažérske modely bankových obchodov založené na dobrých vzťahoch s klientmi , ktoré sú bežné v bankovom systéme eurozóny , sú ďalším stimulom k tomu , aby sa nepristupovalo k znižovaniu objemu úverov .
In practice , given the complexity of these considerations , that pecking order is likely to function with a certain degree of heterogeneity across the MFI sector .
V skutočnosti sa takéto hierarchické poradie mohlo v sektore PFI uplatňovať nerovnomerne , keďže takéto úvahy sú dosť komplikované .
Structural considerations 1 Main assets comprise all balance sheet asset items with the exception of fixed assets , « remaining assets » and money market fund shares / units .
Štrukturálne úvahy ( napríklad príklon k hlavnej činnosti bánk a ústup od zahraničného financovania ) môžu 1 Hlavné aktíva zahŕňajú všetky položky aktív súvahy s výnimkou fixného investičného majetku , „ostatných aktív » a akcií / podielových listov fondov peňažného trhu .
2 For details of the pecking order for the liquidation of assets , see F. Allen and D. Gale , « Financial contagion » , Journal of Political Economy , Vol. 108 , No 1 , 2000 , pp. 1-33 .
2 Podrobnejšie informácie o hierarchickom poradí premeny aktív na likviditu sú v publikácii F. Allen a D. Gale , Financial contagion ( Finančná nákaza ) , Journal of Political Economy , zv . 108 , č .
( such as a renewed focus on core business or a retreat from international finance ) may reinforce that pecking order in the downsizing of the balance sheet , while temporary financing conditions ( such as the possibility of obtaining central bank liquidity ) may place a premium on increasing securities holdings once the initial phase of the deleveraging process is over .
podporiť aplikovanie tohto hierarchického poradia pri redukovaní aktív , pričom dočasné finančné podmienky ( ako je možnosť získať likviditu od centrálnej banky ) môžu zvýhodniť zvýšenú držbu cenných papierov v čase , keď sa začiatočná etapa ústupu od dlhového financovania skončí .
Most of the adjustment was implemented via the reduction of interbank credit
Väčšina úprav sa uskutočnila znížením objemu medzibankových úverov
Chart A Euro area MFIs » main asset holdings by sector ( excluding shares and other equities ) ( three-month flows ;
Graf A Hlavné aktíva v držbe PFI eurozóny podľa sektorov ( okrem akcií a iných majetkových účastí ) ( trojmesačné toky ;
adjusted for seasonal effects ) claims on the Eurosystem credit to other euro area MFIs credit to euro area residents external assets main assets 1,200 1,000 800 600 1,200 1,000 800 600
očistené od sezónnych vplyvov ) Pohľadávky voči Eurosystému Úvery ostatným PFI eurozóny Úvery rezidentom eurozóny Zahraničné aktíva Hlavné aktíva 1 200 1 000 800 600 1 200 1 000 800 600
400 400 The decline observed in the aggregated MFI 200 200 balance sheet in 2009 did not affect all asset classes in the same way .
Pokles celkovej bilancie PFI zaznamenaný 400 400 v roku 2009 sa neodrazil vo všetkých trie200 200 dach aktív rovnako .
The Euros 329 billion 0 0 decline in MFIs » main assets was accounted - 200 - 200 for by major reductions ( of Euros 440 billion and - 400 - 400 Euros 366 billion respectively ) in external assets - 600 - 600 and loans to euro area MFIs , while credit - 800 - 800 granted to euro area residents ( covering both 2007 2008 2009 the private sector and general government ) Source : ECB .
Euros ) , pričom úvery poskytnuté - 600 - 600 rezidentom eurozóny ( súkromnému sektoru - 800 - 800 i verejnej správe ) sa zvýšili o 379 mld .
increased by Euros 379 billion ( see Chart A ) .
Euros 2007 2008 2009 ( graf A ) .
A large part of the decline observed in external assets was accounted for by the reduction of holdings vis-à-vis foreign banks and reflects , in particular , the scaling-back of the strong capital flows to financial centres prior to the financial turmoil .
ných aktív bola spôsobená znížením držby úverov poskytnutých zahraničným bankám a odráža najmä zmenšenie výrazných tokov do finančných centier pred vypuknutím finančných nepokojov 3 .
3 Overall , therefore , interbank activity bore the brunt of the balance sheet adjustment .
Preto sa úpravy v oblasti aktív najviac dotkli aktivít na medzibankovom peňažnom trhu .
Around one-third of the decline observed in loan positions vis-à-vis euro area MFIs was the result of reductions in MFIs » claims on the Eurosystem , which can be attributed to the unwinding of the considerable increases seen in those claims in September and October 2008 as a result of the ECB 's enhanced credit support measures .
Približne jedna tretina tohto poklesu sa zaznamenala v objeme úverov voči PFI krajín eurozóny , čo malo zo následok zníženie pohľadávok PFI voči eurozóne , čo ďalej môže prispieť k zvráteniu výrazného nárastu týchto pohľadávok , ktorý sa zaznamenal v septembri a októbri 2008 v dôsledku rozšírenej úverovej podpory zo strany ECB .
Another third was offset by an increase in holdings of securities issued by euro area MFIs .
Ďalšia tretina bola kompenzovaná zvýšenou držbou cenných papierov vydaných PFI eurozóny .
Credit to the private sector was affected less Looking at credit granted to euro area residents , most of the increase observed in 2009 was related to the sizeable increase ( totalling Euros 251 billion ) recorded in holdings of general government securities .
Úvery súkromného sektoru boli ovplyvnené menej Pri pohľade na úvery poskytnuté rezidentom eurozóny vidno , že prevažná časť zvýšenia zaznamenaného v roku 2009 súvisela s výrazným nárastom držby cenných papierov verejnej správy ( spolu o 251 mld . Euros ) .
The accumulation of government securities was fostered by the interest rate constellation observed during the year , which provided good opportunities for profit .
K akumulácii vládnych cenných papierov prispela konštelácia úrokových sadzieb v priebehu roka ; bola to dobrá príležitosť na dosahovanie ziskov .
Investing in government securities also offered additional advantages .
Investovanie do vládnych cenných papierov malo aj ďalšie výhody .
First , those securities allowed banks to temporarily invest their available funds in liquid , relatively well-remunerated assets in the presence of both limited demand for loans and a perception among banks that borrowers » default risk had increased .
Po prvé , tieto cenné papiere umožnili bankám dočasne investovať voľné finančné prostriedky do likvidných , relatívne dobre úročených aktív v situácii obmedzeného dopytu po úveroch a bankami vnímaného zvýšeného úverového rizika .
Second , they acted as a safe and convenient investment alternative with a low capital requirement in a situation in which banks were seeking to reduce the average level of risk in their portfolios .
Po druhé , pôsobili ako bezpečná a pohodlná alternatíva investovania s nízkymi požiadavkami na kapitál v situácii , keď sa banky snažili znížiť priemernú úroveň rizika svojich portfólií . Úvery nefinančnému súkromnému sektoru , ktoré zahŕňajú úvery domácnostiam a podnikom vo forme úverov a cenných papierov ( okrem akcií ) -- ktoré predstavujú najväčšiu položku bilancií PFI -- poklesli v roku 2009 o 72 mld .
Credit to the non-financial private sector , which comprises credit to households and companies in the form of loans and securities ( excluding shares ) , and 3 See the box entitled « The role of MFI external assets and liabilities in the recent deleveraging process » in the November 2009 issue of the ECB 's Monthly Bulletin .
Tento pokles bol relatívne malý v porovnaní s celkovým znížením bilancií PFI krajín eurozóny , v dôsledku čoho sa napokon mierne 3 Ďalšie informácie sú v boxe The role of MFI external assets and liabilities in the recent deleveraging process ( Úloha zahraničných aktív a pasív PFI pri nedávnom ústupe od dlhového financovania ) v Mesačnom bulletine ECB z novembra 2009 .
Chart B Credit to euro area residents which represents the largest item on the ( excluding shares and other equities ) MFI balance sheet , declined by Euros 72 billion in 2009 ( see Chart B ) .
Graf B Úvery rezidentom eurozóny ( okrem akcií a iných majetkových účastí ) ( štvrťročné toky ; v mld .
EUR billions ;
EUR ;
not adjusted for seasonal effects ) relatively small by comparison with the securities issued by non-monetary financial intermediaries overall reduction in euro area MFIs » balance loans to non-monetary financial intermediaries sheets , and as a result credit to the nonsecurities issued by non-financial corporations loans to the non-financial private sector financial private sector actually increased securities issued by general government slightly as a percentage of MFIs » main loans to general government credit to euro area residents assets .
očistené od sezónnych vplyvov ) Cenné papiere vydané nepeňažnými finančnými sprostredkovateľmi Úvery nepeňažným finančným sprostredkovateľom Cenné papiere vydané nefinančnými spoločnosťami Úvery nefinančnému súkromnému sektoru Cenné papiere vydané verejnou správou Úvery verejnej správe Úvery rezidentom eurozóny 450 450 250
However , that decrease in credit to the 450 450 non-financial private sector , the result of a decline in loans , was more than compensated for by an increase ( of Euros 122 billion ) in the 250 250 holdings of securities issued by non-monetary financial intermediaries other than insurance 50 50 corporations and pension funds .
Avšak tento pokles objemu úverov súkromnému nefinančnému sektoru , dôsledok celkového poklesu úverov , bol viac ako kompenzovaný zvýšením držby cenných papierov vydaných ostatnými nepeňažnými finančnými sprostredkovateľmi inými ako poisťovne a penzijné fondy ( o 122 mld . Euros ) .
A large part of MFIs » increased holdings of these securities reflected the retained securitisation activity - 150 - 150 that took place during the first half of the 2007 2008 2009 year , whereby securities created out of loans Source : ECB . removed from MFIs » balance sheets were bought back by the MFIs in question , often in order to use them as collateral in Eurosystem liquidity operations .
Veľká časť nárastu týchto cenných papierov v držbe PFI je odrazom zoslabenia aktivít v oblasti sekuritizácie , ku ktorému došlo počas prvého polroka , čím sa cenné papiere vytvorené z úverov , ktoré boli vyňaté zo súvah PFI , vrátili do ich súvah , často preto , aby ich PFI použili ako kolaterál pri refinančných operáciách Eurosystému .
Accordingly , the reduction observed in credit to the non-financial private sector does not reflect an actual contraction , but rather the reallocation of items within the balance sheet .
Preto zaznamenané zníženie objemu úverov skromnému nefinančnému sektoru neodráža skutočný pokles , ale ide skôr o prerozdelenie položiek v súvahách .
Looking at the breakdown by instrument , a clear and distinctive feature of the balance sheet adjustment process undergone in 2009 was the efforts made by banks to improve their liquidity by increasing their debt securities positions .
Pri pohľade na členenie podľa jednotlivých nástrojov vidno , že jasnou a zreteľnou črtou procesu úprav celkových aktív , ku ktorému došlo v roku 2009 , bolo úsilie , ktoré banky vynaložili na zlepšenie likvidity zvýšením svojich pozícií dlhových cenných papierov .
The acquisition of government securities , the replacement of inter-MFI loans with MFI securities and the securitisation of parts of their loan portfolios ( balance sheet adjustments with a total value of Euros 387 billion ) enabled banks to obtain liquidity from the Eurosystem .
Nákup vládnych cenných papierov , nahradenie úverov medzi PFI cennými papiermi PFI a sekuritizácia časti úverových portfólií ( úpravy aktív v celkovej hodnote 387 mld . Euros ) umožnili bankám získať likviditu z Eurosystému .
Overall , the scaling-down of euro area MFIs » balance sheets focused on inter-MFI positions ( with positions being reduced vis-à-vis both domestic and foreign MFIs ) .
Vo všeobecnosti sa znižovanie celkových aktív PFI týkalo vzájomných pozícií medzi PFI ( pričom sa tieto pozície znížili tak voči domácim , ako aj voči zahraničným PFI ) .
This appears primarily to have reflected the unwinding of pre-turmoil asset accumulation .
Zdá sa , že to odrážalo najmä vplyv skončenia akumulovania aktív z obdobia pred vypuknutím finančných nepokojov .
In the same way that increases in such positions may have facilitated the strong supply of credit to the rest of the economy , the shrinking of inter-MFI positions could have had a negative impact on bank lending to the private sector .
Tak ako zvyšovanie týchto pozícií pravdepodobne prispelo k veľkej ponuke úverov zvyšnej časti ekonomiky , zníženie vzájomných pozícií medzi PFI mohlo negatívne ovplyvniť poskytovanie bankových úverov súkromnému sektoru .
All in all , the limited changes observed in 2009 for credit to firms and households in the context of the significant downsizing of euro area MFIs » balance sheets suggest that banks focused on lending as their core activity .
Celkovo možno konštatovať , že obmedzená zmena , ktorá sa v roku 2009 zaznamenala v oblasti úverov podnikom a domácnostiam v kontexte výrazného znižovania bilancií PFI eurozóny naznačuje , že banky sa pri vykonávaní týchto úprav sústredili na poskytovanie úverov , teda na ich hlavnú činnosť .
MONEY MARKET CONDITIONS IMPROVED Tensions in the euro area money market continued to ease in the course of 2009 as conditions normalised following the intensification of the financial crisis in September 2008 .
PODMIENKY NA PEŇAŽNOM TRHU SA ZLEPŠILI S tým , ako sa po zintenzívnení finančnej krízy v septembri 2008 začala normalizovať situácia , napätie na peňažnom trhu sa v roku 2009 postupne zmierňovalo .
This was reflected in significant declines in money market rates and money market spreads .
To sa prejavilo významným poklesom úrokových sadzieb a spreadov na peňažnom trhu .
More specifically , spreads between secured and unsecured money market rates declined considerably from their peaks in October 2008 , albeit remaining elevated by historical standards . 38
Konkrétnejšie , spready medzi zabezpečenými a nezabezpečenými nástrojmi peňažného trhu výrazne poklesli zo svojho maxima v októbri 2008 , ale aj napriek tomu zostali v porovnaní s historickými údajmi zvýšené .
ECB Annual Report 2009 This improvement in the euro area money market was mainly a result of the extraordinary liquidity support that the ECB provided to euro area banks , the sizeable reduction in the key ECB interest rates following the intensification of the financial crisis in autumn 2008 and the interventions by euro area governments to support troubled financial institutions .
Toto zlepšenie na peňažnom trhu eurozóny bolo čiastočne výsledkom mimoriadnych opatrení na podporu likvidity , ktorú ECB poskytovala bankám eurozóny , výrazného poklesu kľúčových úrokových sadzieb ECB po zintenzívnení finančnej krízy v jeseni 2008 a intervencií vlád krajín eurozóny na podporu finančných inštitúcií , ktoré
The Eurosystem continued to provide the financial system with abundant amounts of liquidity throughout 2009 , conducting all of its refinancing operations by means of fixed rate tender procedures with full allotment .
Eurosystém pokračoval počas roka 2009 v poskytovaní veľkých objemov likvidity finančnému systému uskutočňovaním všetkých refinančných operácií vo forme tendrov s pevne stanovenou sadzbou a s neobmedzeným objemom pridelených prostriedkov .
Notably , the three LTROs with a maturity of one year -- conducted in June , September and December 2009 -- acted as a catalyst in improving banks » liquidity positions on a longer-term basis , thereby further promoting the reduction of term spreads in the money market while helping to support banks » provision of credit to the real economy .
Konkrétne v júni , septembri a decembri 2009 sa uskutočnili tri DRO so splatnosťou jeden rok , ktoré z dlhodobého hľadiska pôsobili ako katalyzátor pri zlepšovaní stavu likvidity bánk , čím ešte viac prispeli k zmenšeniu spreadov termínovaných nástrojov na peňažnom trhu a zároveň pomohli bankám pri poskytovaní úverov reálnej ekonomike .
Secured and unsecured money market interest rates declined across the entire maturity spectrum in 2009 .
V roku 2009 poklesli úrokové sadzby zabezpečených i nezabezpečených nástrojov peňažného trhu v celom spektre splatností .
The pace of that decline became progressively slower , with interest rates approaching record lows towards the end of the year .
Tempo tohto poklesu sa postupne spomaľovalo , pričom úrokové sadzby sa ku koncu roka priblížili k historickým minimám .
Increases were only observed between the end of May and the first one-year LTRO , which was conducted with a fixed rate and full allotment on 24 June .
Nárast sa zaznamenal len od konca mája do prvej DRO s ročnou splatnosťou , ktorá sa uskutočnila 24 . júna ako tender s pevnou úrokovou sadzbou a neobmedzeným objemom pridelených prostriedkov .
During that period , excess liquidity -- measured as the difference between total outstanding liquidity and the actual liquidity needs of the system -- declined significantly ahead of the one-year operation , with banks preferring to switch their ECB funding to the longer maturity of one year and thereby freeing up the collateral used in maturing shorter-term operations .
V tomto období pred prvou ročnou operáciou výrazne poklesol nadbytok likvidity , vyjadrený ako rozdiel medzi celkovým objemom nesplatenej likvidity a skutočnou potrebou likvidity v systéme , pretože banky uprednostnili financovanie prostredníctvom ECB formou nástrojov s dlhodobejšou , ročnou splatnosťou , a tým sa uvoľnil kolaterál použitý pri krátkodobejších refinančných operáciách .
This resulted in temporary increases in money market rates , with more pronounced increases for rates on overnight index swaps ( OISs ) and , to a lesser extent , short-term unsecured rates .
To malo za následok dočasné zvýšenie úrokových sadzieb na peňažných trhoch , s výraznejším zvýšením úrokových sadzieb overnight index swap ( OIS ) , a v menšej miere aj úrokových sadzieb krátkodobých nezabezpečených nástrojov .
Notably , the EONIA increased by around 25 basis points between 7 May ( when the series of LTROs with a maturity of one year was announced ) and 24 June ( when the Eurosystem conducted the first of these operations ) .
mája ( keď bola ohlásená séria DRO so splatnosťou jeden rok ) do 24 . júna ( keď Eurosystém uskutočnil prvú z týchto operácií ) zvýšila o približne 25 bázických bodov .
The one-month EURIBOR also increased , albeit with a lag and to a lesser extent , rising by around 11 basis points between 19 May and
Jednomesačná sadzba EURIBOR sa tiež zvýšila , hoci s oneskorením a v menšom rozsahu , konkrétne sa v období od 19 .
23 June .
mája do 23 . júna zvýšila približne o 11 bázických bodov .
Following the allotment of a sizeable Euros 442.2 billion in the first one-year LTRO on 24 June , excess liquidity increased again , reaching new record highs .
Euros v prvej ročnej DRO uskutočne - nej 24 .
As a result , money market rates declined again almost immediately in both secured and unsecured markets .
V dôsledku toho úrokové sadzby na peňažnom trhu opäť poklesli takmer okamžite tak pri zabezpečených , ako aj pri nezabezpečených nástrojoch .
They passed their levels of early May and soon reached -- and subsequently maintained -- historically low levels .
Dosiahli svoju úroveň zo začiatku mája a čoskoro potom poklesli na historické minimá a na tejto úrovni sa neskôr udržali .
More specifically , looking at three-month unsecured rates , the three-month EURIBOR stood close to 2.8% at the beginning of January 2009 , already much lower than its peak of 5.4% in October 2008 .
Konkrétnejšie , pri pohľade na trojmesačné úrokové sadzby nezabezpečených nástrojov , trojmesačná sadzba EURIBOR bola na začiatku januára 2009 na úrovni blízkej 2,8 %, ktorá už vtedy bola omnoho nižšia ako jej maximum 5,4 % z októbra 2008 .
It then declined further to stand just below 0.7% at the end of February 2010 .
Potom ďalej klesala do konca februára 2010 na úroveň tesne pod 0,7 %.
The slope of the money market yield curve -- as measured by the spread between the twelve-month and one-month EURIBOR -- steepened in the course of 2009 , albeit with some volatility during this period .
Sklon výnosovej krivky peňažného trhu meraný spreadom medzi dvanásťmesačnou a jednomesačnou úrokovou sadzbou EURIBOR sa v priebehu roka 2009 zväčšil , hoci počas tohto obdobia vykazoval určité náznaky volatility .