natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Sustaining strong momentum from the previous year , the non-Japan Asian economies registered another very robust year of growth in 2004 , benefiting particularly from strong external demand , reviving domestic demand and China 's investment boom .
Ázijské ekonomiky mimo Japonska si udržali svoju silu z predchádzajúcich rokov a v roku 2004 opäť zaznamenali masívny rast podporovaný najmä silným zahraničným dopytom , oživením domáceho dopytu a boomom investícií v Číne .
Regional integration in Asia strengthened , as indicated by the rapid growth in intra-regional trade and investment flows .
Posilnila sa integrácia v Ázii na regionálnej úrovni , o čom svedčí prudký rast medziregionálneho obchodu a investícií .
Nevertheless , the growth momentum eased towards the end of 2004 amid moderating external demand and high oil prices .
Koncom roka 2004 sa však v dôsledku ochabujúceho zahraničného dopytu a vysokých cien ropy sila hospodárskeho rastu znížila .
At the country level , the Chinese economy continued to grow strongly , with some signs of overheating in the first half of the year .
Čo sa týka jednotlivých štátov , čínske hospodárstvo aj naďalej prežívalo silný rast vykazujúci v prvom polroku isté známky prehriatia .
Policy measures slowed investment momentum in the second half of the year , but did not dampen overall economic activity .
Opatrenia hospodárskej politiky spomalili v druhej polovici roka tempo investícií , ale neoslabili celkovú hospodársku aktivitu .
In the year as a whole , Chinese GDP grew by 9.5% .
Počas roka ako celku vzrástol HDP Číny o 9,5 %.
In Latin America , the economic situation showed a considerable improvement , supported by both export activity and domestic demand .
Aj hospodárska situácia v Južnej Amerike vykázala výrazné zlepšenie podporované jednak exportom a jednak domácim dopytom .
Growth in Brazil and Mexico gained momentum over the course of the year , mainly sustained by robust exports and the strengthening of investment activity .
Rast v Brazílii a Mexiku naberal v priebehu roka na sile , podporovaný masívnym exportom a posilnením investičnej aktivity .
In Argentina , the recovery of economic activity remained strong , although it moderated somewhat in the course of the year .
V Argentíne si hospodárske oživenie uchovalo svoju vysokú úroveň , avšak v priebehu roka sa do istej miery zmiernilo .
COMMODITY PRICES ROSE STRONGLY IN 2004 Oil prices increased throughout most of the year amid considerable volatility .
PRUDKÝ RAST CIEN KOMODÍT V ROKU 2004 Ceny ropy rástli v prostredí výrazne vysokej volatility po väčšinu roka .
The price of Brent crude oil reached a peak of USD 51 at the end of October , compared with USD 30 at the beginning of the year ( see Chart 3 ) .
Ropa brent dosiahla koncom októbra svoj vrchol vo výške 51 USD , pričom rok začínala na úrovni 30 USD ( graf 3 ) .
For the whole of 2004 , the average price of Brent crude oil was USD 38 , 33 % above the average of 2003 .
Priemerná cena ropy brent za celý rok 2004 bola 38 USD , čo je o 33 % viac ako priemer za rok 2003 .
If measured in terms of euro , the price of Brent crude oil increased by 20 % over the same period .
Vyjadrená v eurách stúpla táto cena v tom istom období o 20 %.
The main factors behind the surge in oil prices in 2004 were the strength of global demand for oil , security concerns about oil supplies and a supply and demand mismatch for different qualities of oil .
Hlavnými hybnými silami podporujúcimi rast cien ropy v roku 2004 bol silný globálny dopyt po tejto komodite , bezpečnostné obavy o ropné zásoby a nesúlad medzi ponukou a dopytom v jednotlivých druhoch ropy .
Demand for oil soared , particularly in Asia and North America , and continued to exceed expectations throughout 2004 in a context of robust global economic growth .
Dopyt po rope prudko vyletel najmä v Ázii a Severnej Amerike a v kontexte masívneho globálneho ekonomického rastu prekračoval očakávania počas celého roka 2004 .
According to the International Energy Agency , the global demand for oil increased by 3.4% in 2004 , its highest rate of growth in almost three decades .
Podľa Medzinárodnej agentúry pre energiu sa v roku 2004 svetový dopyt po rope zvýšil o 3,4 %, čo predstavuje najvyššiu mieru rastu za posledné tri desaťročia .
Turning to supply conditions , in early 2004 market participants expected -- in response to statements by the Organisation of Petroleum Exporting Countries ( OPEC ) -- that cuts in OPEC production were imminent , even though they did not subsequently materialise .
Čo sa týka ponuky , v dôsledku vyjadrení Organizácie krajín vyvážajúcich ropu ( OPEC ) očakávali účastníci trhu začiatkom roka 2004 , že v bezprostrednom čase dôjde k zníženiu produkcie členských krajín OPEC , avšak tieto očakávania sa neskôr nenaplnili .
Instead , both OPEC and non-OPEC producers increased crude oil production significantly in 2004 .
Práve naopak , členské krajiny OPEC , ako aj ostatní producenti svoju ťažbu v roku 2004 výrazne zvýšili .
As the global supply of oil increased , spare production and refining capacity shrank considerably , leaving only a very limited margin for unexpected oil supply disruptions .
Globálnym rastom ponuky ropy sa vo veľkej miere znížila rezerva v ťažbe ropy a rezerva rafinérskych kapacít , takže kapacitná rezerva pre prípad neočakávaných výpadkov zostala veľmi malá .
As a result , oil prices in 2004 became very sensitive to unanticipated changes in the supply / demand balance , to market perceptions ECB Annual Report 2004
V dôsledku tohto vývoja boli ceny ropy v roku 2004 veľmi citlivé na nečakané zmeny rovnováhy ponuka / dopyt , na vnímanie trhu ohľadom bezpečnosti zásob a na obavy týkajúce sa primeranosti zásob . Okrem toho prudko rastúci dopyt po finálnych ropných výrobkoch a rastúce dodávky surovej ropy viedli ku kvalitatívnemu nesúladu vedúcemu ECB Výročná správa 2004
Chart 3 Main developments in commodity markets
Graf 3 Hlavné ukazovatele vývoja na komoditných trhoch Ropa brent ( v USD za barel , ľavá os ) Komodity okrem energií ( v USD ;
2.2 MONETARY AND FINANCIAL DEVELOPMENTS M3 GROWTH INFLUENCED BY TWO OPPOSING FORCES Against the background of the monetary policy stance and capital market developments , monetary dynamics in 2004 were influenced by two opposing forces : on the one hand , the low level of interest rates and , on the other hand , the normalisation of portfolio allocation behaviour of euro area residents following their strong preference for liquidity between 2001 and mid-2003 .
likvidite medzi rokom 2001 a polovicou roka 2003 . V prvej polovici roka 2004 dominoval v oblasti ročného rastu najširšieho agregátu zmierňujúci vplyv normalizácie skladby portfólia , pričom vývoj agregátu M3 pokračoval v spomaľovaní nastúpenom v lete 2003 .
In the first half of 2004 the moderating impact on M3 growth of the normalisation of portfolio allocation behaviour dominated and the annual growth rate of M3 continued the slowdown that had started in the summer of 2003 , declining to 5.3% in June 2004 .
Do júna 2004 poklesol ročný rast agregátu M3 na 5,3 %. V druhej polovici roka 2004 sa však opätovne posilnil a následne koncom roka vystúpil na 6,4 %, čo spôsobil najmä stimulujúci dopad nízkej hladiny úrokových mier .
The annual growth rate of M3 strengthened again in the second half of 2004 , standing at 6.4% at the end of the year , as the stimulative impact of the low level of interest rates and the resulting low opportunity costs of holding money came to the fore , reinforced by a renewed decline in long-term interest rates .
Prím v oblasti rastu agregátu M3 začali zohrávať nízke oportunitné náklady držby peňazí . Túto situáciu ďalej posilnil obnovený pokles dlhodobých úrokových mier .
At the same time , monetary dynamics in 2004 also reflected the fact that output growth was stronger than in the previous year .
Menová dynamika v roku 2004 súčasne odzrkadľovala silnejší rast celkovej produkcie ako v predchádzajúcom roku .
The normalisation of portfolio allocation behaviour seen in 2004 proceeded only slowly .
Normalizácia správania sa rezidentov eurozóny v oblasti skladby portfólia pozorovaná v roku 2004 napredovala len pomaly .
Although the exceptional economic and financial market uncertainty of previous years diminished , the risk aversion of , inter alia , euro area households appeared to remain pronounced after a prolonged period of capital losses in stock markets between 2000 and mid-2003 .
Po dlhšom období povážlivých burzových strát od roku 2000 do polovice roka 2003 pretrvávala i v domácnostiach eurozóny averzia podstupovať riziko , a to aj napriek tomu , že sa mimoriadna hospodárska a finančná neistota na trhu zmenšila .
This may explain the liquidity preference among investors , which was greater than would be considered normal for this stage of the economic cycle .
To pravdepodobne vysvetľuje mieru preferovania likvidity investormi , ktorá prevyšovala úroveň bežnú pre danú fázu konjunkturálneho cyklu .
Moreover , the stimulative impact of the low level of interest rates on money holdings may be particularly strong when interest rates are very low .
Navyše , stimulačný efekt nízkej úrovne úrokových mier na držbu peňazí môže byť osobitne silný v prípade , keď sú úrokové miery veľmi nízke .
This could be due to the existence of transaction costs that are associated with shifts out of liquid assets and would further lower the opportunity costs of holding such assets . Brent crude oil ( USD / barrel ;
Tento jav mohol súvisieť s existenciou transakčných nákladov spojených s presunmi likvidných aktív , ktoré mohli ešte viac znížiť oportunitné náklady držby takýchto aktív .
index : 2000 = 100 ; right-hand scale ) 55 51 140 47 43 39 35 110 31 27 Q1 Q2 2004 Sources : Bloomberg and HWWA .
Rastúci vplyv nízkych úrokových mier na dynamiku agregátu M3 možno ukázať aj na agregáte M3 upravenom o odhadovaný dopad portfóliových presunov do tohto agregátu1 počas obdobia výnimočne vysokej neistoty , ktorá na trhu panovala od roku 2001 do polovice roka 2003 .
about the security of crude oil supplies and to concerns over the adequacy of oil inventories . In addition , rapidly rising demand for final oil products and growing supplies of crude oil led to a quality mismatch , resulting in record high premiums for high-quality crudes such as Brent .
V dôsledku svojej konštrukcie tento upravený agregát nie je ovplyvnený následnou 1 Podrobnejšie údaje možno nájsť v časti 4 článku Monetary analysis in real time , Mesačný bulletin ECB , október 2004 . k vysokým cenovým prirážkam za veľmi kvalitné druhy ropy , akou je napríklad ropa brent .
The prices of non-energy commodities , which had been buoyant since the second half of 2003 , peaked in the first half of 2004 ( see Chart 3 ) owing to the strong global economic recovery .
Ceny neenergetických komodít , ktoré prechádzali živým vývojom od druhej polovice roka 2003 , sa v prvom polroku 2004 vďaka silnému globálnemu oživeniu vyšplhali na svoj vrchol ( graf 3 ) . V druhej polovici roka ceny týchto komodít do istej miery poľavili .
Overall non-energy commodity prices eased somewhat in the second half of 2004 , as the prices of both food and agricultural raw materials fell from the peaks reached earlier in the year .
Pokles zo svojich maxím v prvej polovici roka 2004 zaznamenali najmä ceny potravín a poľnohospodárskych surovín , zatiaľ čo ceny kovov pokračovali v rastúcom trende .
The prices of metals , however , continued to rise .
Celkové ceny neenergetických komodít v amerických dolároch dosiahli v priemere v roku 2004 hodnoty o 22 % vyššie ako rok predtým .
In US dollar terms , overall non-energy commodity prices were , on average , 22 % higher in 2004 than a year earlier .
2.2 . MENOVÝ A FINANČNÝ VÝVOJ RAST AGREGÁTU M3 OVPLYVNENÝ DVOMA PROTICHODNÝMI FAKTORMI Ako vidno z menovej politiky a vývoja na kapitálovom trhu , menovú dynamiku v roku 2004 ovplyvňovali dva protichodné faktory : na jednej strane to bola úroveň úrokových mier a na druhej strane normalizácia skladby portfólia rezidentov eurozóny a ich správania , ktorá nasledovala po období silného dopytu po
Chart 4 M3 and M3 corrected for the estimated impact of portfolio shifts ( annual percentage changes ;
Graf 4 Agregát M3 a M3 upravený o odhadnutý vplyv portfóliových presunov ( medziročná percentuál na zmena ;
adjusted for seasonal and calendar effects ) official M3 M3 corrected for the estimated impact of portfolio shifts 1 ) reference value ( 41/2 %) 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 10.0 9.0 Chart 5 Contributions to annual M3 growth ( in percentage points ;
očistené o sezónne a kalendárne vplyvy ) Oficiálny agregát M3 M3 upravený o odhadnutý vplyv portfóliových presunov1 ) Referenčná hodnota ( 4,5 %) 10,0 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 - 2,0 Zdroj : ECB .
- 2.0 Source : ECB . 1 ) Estimates of the magnitude of portfolio shifts into M3 are constructed using the approach discussed in Section 4 of the article entitled « Monetary analysis in real time » in the October 2004 issue of the ECB 's Monthly Bulletin .
1 ) Odhady rozsahu portfóliových presunov v M3 sú konštruované použitím postupu uvedeného v časti 4 článku Monetary analysis in real time , Mesačný bulletin ECB , október 2004 .
The increasing dominance of the low level of interest rates in driving M3 dynamics can be illustrated with the help of a measure of M3 which is corrected for the estimated impact of portfolio shifts into M3 1 during the period of exceptional financial market uncertainty between 2001 and mid-2003 .
normalizáciou skladby portfólia , a teda by mal poskytovať jasnejšiu predstavu o dopadoch úrokových mier než oficiálne vykazovné časové rady M3 .
By construction , this measure is also unaffected by the subsequent normalisation of portfolio allocation behaviour and should thus provide clearer indications of the effect of interest rates than the official M3 series .
Treba zdôrazniť , že odhad agregátu M3 upraveného o dopad portfóliových presunov sprevádza značná miera neistoty , a preto je potrebné brať ho s istou dávkou rezervy .
It should be stressed that the estimate of M3 corrected for the impact of portfolio shifts is surrounded by a considerable degree of uncertainty and should therefore be interpreted with caution . Over the last three quarters of 2004 the official M3 growth rate was below the annual growth rate of the corrected M3 series , suggesting that the normalisation of portfolio allocation behaviour had a moderating impact .
V priebehu posledných troch štvrťrokov 2004 bola oficiálne vykazovaná miera rastu tohto najširšieho agregátu M3 nižšia než miera rastu upraveného agregátu M3 , čo naznačuje , že normalizácia správania sa rezidentov eurozóny v oblasti skladby portfólia mala zmierňujúci vplyv .
However , the fact that both the growth rate of the official M3 series and that of the corrected M3 series strengthened in the second half of 2004 may indicate that the stimulative impact associated with the low level of interest rates , rather than the normalisation of portfolio allocation behaviour , was the main driving force behind M3 dynamics ( see Chart 4 ) .
Na druhej strane však skutočnosť , že oficiálne vykazovná miera rastu agregátu M3 , ako aj upravená miera rastu tohto ukazovateľa sa v druhej polovici roka 2004 posilnili , môže poukazovať na to , že hlavnou hybnou silou dynamiky agregátu M3 bol skôr stimulujúci dopad súvisiaci s nízkou hladinou úrokových mier než normalizácia správania sa v oblasti skladby portfólia ( graf 4 ) .
As had been the case in 2003 , the main contribution to annual M3 growth in 2004 came from the most liquid components , i.e. those contained in the narrow monetary aggregate M1 ( see Chart 5 ) .
Rovnako ako v roku 2003 aj v roku 2004 k rastu agregátu M3 najviac prispievali jeho najlikvidnejšie zložky , t. j. tie , ktoré sa nachádzajú v úzkom menovom agregáte M1 ( graf 5 ) .
That contribution was a result of substantial increases in the holdings of both currency in circulation and overnight deposits .
Tento príspevok vyplýval z výrazného nárastu obeživa a vkladov splatných na požiadanie .
The growth of currency in circulation reflected the continued strong demand for euro banknotes both inside and outside the euro area ( see also Section 3 of Chapter 2 on banknotes and coins ) .
Nárast obeživa odzrkadľoval pretrvávajúci dopyt po hotovosti v rámci eurozóny aj mimo nej ( tiež kapitola 2 , časť 3 o bankovkách a minciach ) .
1 For further details , see Section 4 of the article entitled « Monetary analysis in real time » in the October 2004 issue of the ECB 's Monthly Bulletin . ECB Annual Report 2004
Tempo rastu vkladov splatných na požiadanie zotrvalo v roku 2004 na relatívne vysokej úrovni , čomu napomáhali aj veľmi nízke oportunitné náklady držby týchto vkladov .
The growth rate of overnight deposits remained rather high in 2004 , supported by the very low opportunity costs of holding these deposits . The average interest rates on overnight deposits of households and non-financial corporations remained broadly unchanged compared with end-2003 , at levels of 0.73% and 0.90% respectively at the end of 2004 ( see Chart 6 ) .
Priemerné úrokové miery vkladov splatných na požiadanie zostali v porovnaní s koncom roka 2003 vo všeobecnosti nezmenené , pričom koncom roka 2004 dosahovala ich úroveň v prípade domácností okolo 0,73 % a nefinančných spoločností okolo 0,90 % ( graf 6 ) . Tento stav odzrkadľoval vývoj úrokových mier na peňažnom trhu v roku 2004 .
This mirrored developments in money market rates in 2004 . The contribution to annual M3 growth of shortterm deposits other than overnight deposits was around 1.1 percentage points in 2004 , considerably lower than in 2003 .
Podiel iných krátkodobých vkladov než vkladov splatných na požiadanie na ročnom raste agregátu M3 sa v roku 2004 nachádzal na úrovni okolo 1,1 percentuálneho bodu , čo je výrazne menej ako v roku 2003 . Takýto nižší vplyv odráža ECB Výročná správa 2004
This lower contribution mainly reflected developments in short-term time deposits ( i.e. deposits with an agreed maturity of up to and including two years ) , the annual growth rate of which was negative , while short-term savings deposits ( i.e. deposits redeemable at notice of up to and including three months ) grew strongly .
23 najmä vývoj v oblasti krátkodobých vkladov ( t. j. vkladov s dohodnutou lehotou splatnosti do dvoch rokov vrátane ) , ktorých ročná miera rastu bola negatívna , pričom krátkodobé sporivé vklady ( t. j. vklady s výpovednou lehotou do troch mesiacov vrátane ) silne rástli .
The different developments in these two subcomponents may reflect the fact that the typical remuneration advantage of time deposits up to one year over savings deposits did not exist in 2004 ( see Chart 6 ) .
Rozdielny vývoj týchto dvoch položiek môže vyplývať zo skutočnosti , že pri krátkodobých úrokových sadzbách PFI v roku 2004 neposkytovali vklady s dohodnutou lehotou splatnosti do jedného roka v typickom prípade vyššie výnosy než sporivé vklady ( graf 6 ) .
In such a situation , shortterm savings deposits are relatively attractive , as they possess a higher degree of liquidity .
Za takejto situácie sú krátkodobé sporivé vklady relatívne atraktívne , pretože súčasne poskytujú vyššiu mieru likvidity .
Finally , the contribution of marketable instruments to the annual growth rate of M3 diminished to 0.4 percentage point in 2004 , from 1.2 percentage points in the previous year .
Podiel obchodovateľných nástrojov na ročnej miere rastu agregátu M3 sa v roku 2004 znížil z 1,2 percentuálneho bodu v predchádzajúcom roku na 0,4 .
This reflected in particular a strong decline in the annual growth rate of money market fund shares / units .
Tento vývoj odzrkadľoval najmä pokles ročnej miery rastu podielov / akcií podielových fondov peňažného trhu .
These assets are often held by households and firms as a safe savings vehicle in times of economic and financial uncertainty ,
Spomalenie ich rastu teda odráža normalizáciu správania rezidentov eurozóny vo vzťahu k skladbe ich portfólia v roku 2004 ( tiež box 1 Trendy v oblasti finančných investícií v nefinančnom sektore eurozóny v roku 2004 ) .
Chart 6 Short-term MFI interest rates on deposits ( percentages per annum ;
Graf 6 Krátkodobé úrokové miery vkladov PFI ( v % p. a. ;
rates on new business ;
úrokové miery nových obchodov ;
weight-adjusted 1 ) ) overnight deposits from households deposits from households redeemable at notice of up to three months deposits from households with an agreed maturity of up to one year overnight deposits from non-financial corporations 3.0 3.0 2.5
vážené 1 )) Vklady domácností splatné na požiadanie Vklady domácností s výpovednou lehotou do troch mesiacov Vklady domácností s dohodnutou splatnosťou do jedného roka Vklady nefinančných spoločností splatné na požiadanie 3,0 3,0
0.0 Q1 Q2 Q3 2003 Q4 Q1 Q2 Q3 2004 Q4 0.0
0,5 0,0 Q1 Q2 Q3 2003 Q4 Q1 Q2 Q3 2004 Q4
1 ) For the period from December 2003 onwards , the weightadjusted MFI interest rates are calculated using country weights constructed from a 12-month moving average of new business volumes .
1 ) Od decembra 2003 sú vážené úrokové miery PFI vypočítavané pomocou váh krajín založených na 12 mesačnom kĺzavom priemere objemu nových úverov .
For the preceding period , from January to November 2003 , the weight-adjusted MFI interest rates are calculated using country weights constructed from the average of new business volumes in 2003 .
Za predchádzajúce obdobie ( od januára 2003 do novembra 2003 ) sú vážené úrokové miery PFI vypočítavané pomocou váh krajín založených na priemerných objemoch nových úverov v roku 2003 .
For further information , see the box entitled « Analysing MFI interest rates at the euro area level » in the August 2004 issue of the ECB 's Monthly Bulletin .
Ďalšie informácie v boxe Analysing MFI interest rates at the euro area level , Mesačný bulletin ECB , august 2004 .
and the fact that their growth slowed reflects the normalisation of the portfolio allocation behaviour of euro area residents in 2004 ( see also Box 1 entitled « Trends in the financial investment of the euro area non-financial sector in 2004 ") .
Box 1
Box 1 TRENDS IN THE FINANCIAL INVESTMENT OF THE EURO AREA NON-FINANCIAL SECTOR IN 2004 The annual growth rate of the financial investment of the non-financial sector in the first three quarters of 2004 was broadly unchanged compared with the average rate of growth in 2003 ( see table ) .
TRENDY V OBLASTI FINANČNÝCH INVESTÍCIÍ V NEFINANČNOM SEKTORE EUROZÓNY V ROKU 2004 Ročná miera rastu finančných investícií v nefinančnom sektore zostávala počas prvých troch štvrťrokov 2004 zhruba nezmenená v porovnaní s priemernou mierou tohto rastu v roku 2003 ( pozri tabuľku ) .
This stability masked somewhat heterogeneous developments in the various categories of financial investment .
Táto stabilita však maskovala mierne heterogénny vývoj v jednotlivých kategóriách finančných investícií .
While there was a pick-up between 2003 and 2004 in the rate of growth of investment in long-term debt securities and quoted shares , the growth rate of investment in money market fund shares / units declined significantly .
Zatiaľ čo v porovnaní rokov 2003 a 2004 došlo k oživeniu miery rastu investícií do dlhodobých dlhových cenných papierov a kótovaných akcií , rast investícií do podielov / akcií podielových fondov peňažného trhu významne poklesol .
Moreover , while investment in equity and equity-linked funds grew at a faster rate in 2004 than in previous years , purchases of bonds and bond-linked funds slowed somewhat .
Investície do akciového kapitálu a akciových fondov v roku 2004 rástli rýchlejšie ako v predchádzajúcich rokoch , avšak nákupy dlhopisov a dlhopisových fondov sa o niečo spomalili .