natgillin/translations-raw huggingface dataset:
GROUNDS FOR INITIATING THE FORMAL INVESTIGATION PROCEDURE
Dozorný úrad zdôraznil, že islandské orgány nepredložili informácie, ktoré by preukázali, že systémové dosahy, ktoré by prípadne vznikli v dôsledku bankrotu poisťovne Sjóvá, by mohli dosiahnuť rozmery predstavujúce „vážnu poruchu fungovania v hospodárstve“ Islandu v zmysle článku 61 ods. 3 písm. b) Dohody o EHP.
In its Opening Decision, the Authority came to the preliminary conclusion that the Icelandic State's participation in the recapitalisation of Sjóvá constitutes aid within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement.
Dozorný úrad tiež uviedol, že boli predložené iba obmedzené informácie týkajúce sa operácií poisťovne Sjóvá, príčin problémov a samotnej reštrukturalizácie.
Furthermore, the Authority expressed doubts as to whether these measures comply with Article 61(3) of the EEA Agreement, in conjunction with the requirements laid down in the Authority's financial crisis guidelines.
Tieto informácie neboli postačujúce na to, aby dozorný úrad mohol posúdiť opatrenie podľa článku 61 ods. 3 písm. b), a najmä podľa kapitoly o návrate k životaschopnosti a hodnotení reštrukturalizačných opatrení vo finančnom sektore v podmienkach súčasnej krízy podľa pravidiel štátnej pomoci (usmernenia o reštrukturalizácii) usmernení o štátnej pomoci dozorného úradu [8].
In particular, the Authority stated that the Icelandic authorities had not submitted information to demonstrate that the systemic effects that might have resulted from a bankruptcy of Sjóvá could have reached a size constituting ‘a serious disturbance in the economy’ of Iceland within the meaning of Article 61(3)(b) of the EEA Agreement.
PRIPOMIENKY ZAINTERESOVANÝCH STRÁN
It also stated that only limited information had been submitted regarding the operations of Sjóvá, on the causes of the difficulties and on the restructuring itself.
Dozornému úradu boli doručené pripomienky od nasledujúcich zainteresovaných strán.
This information was insufficient to enable the Authority to assess the measure under Article 61(3)(b) as well as in particular the chapter on the return to viability and the assessment of restructuring measures in the financial sector in the current crisis under the state aid rules (Restructuring Guidelines) of the Authority's state aid guidelines [8].
Pripomienky od poisťovne Sjóvá a banky Islandsbanki
COMMENTS FROM INTERESTED PARTIES
Príjemca, poisťovňa Sjóvá, ako aj Islandsbanki, jeden z jej akcionárov, predložili dozornému úradu svoje pripomienky.
The Authority received submissions from the following interested parties.
Pripomienky poisťovne Sjóvá obsahujú najmä informácie o reštrukturalizačných opatreniach prijatých novým manažmentom spoločnosti, ako aj finančné údaje o jej operáciách.
Comments from Sjóvá and Islandsbanki
Íslandsbanki vo svojich pripomienkach tvrdí, že islandský štát konal ako investor v trhovom hospodárstve, keď sa zúčastnil na rekapitalizácii poisťovne Sjóvá.
The beneficiary, Sjóvá, as well as Islandsbanki, one of its shareholders, submitted comments to the Authority.
Ak by však dozorný úrad dospel k názoru, že transakcia zahŕňala štátnu pomoc, Íslandsbanki tvrdí, že takáto pomoc by sa mala považovať za zlučiteľnú podľa článku 61 ods. 3 písm. b) Dohody o EHP.
Sjóvá's submission provides mainly information on the restructuring measures undertaken by the company's new management as well as financial data on its operations.
V pripomienkach sa zdôrazňuje najmä dôležitosť opatrení pre islandský finančný trh, podiel súkromných strán (Glitnir a Íslandsbanki) na rekapitalizácii a doterajší úspech reštrukturalizácie poisťovne Sjóvá.
Íslandsbanki argues in its comments that the Icelandic state acted as a market economy investor in participating in the recapitalisation of Sjóvá.
Pripomienky konkurentov
If, however, the Authority came to the view that the transaction involved state aid, Íslandsbanki states that the aid should be considered compatible under Article 61(3)(b) of the EEA Agreement.
Dozorný úrad dostal pripomienky aj od spoločností VIS a TM.
The comments highlight in particular the importance of the measures for the Icelandic financial market, the contribution of private parties (Glitnir and Íslandsbanki) to the recapitalisation and the success of the restructuring of Sjóvá so far.
Ide o dve islandské poisťovne, ktoré priamo konkurujú poisťovni Sjóvá.
Comments from competitors
VIS vo svojich pripomienkach tvrdí, že zásah štátu umožňujúci rekapitalizáciu poisťovne Sjóvá, by sa mal pokladať za štátnu pomoc.
The Authority also received comments from VIS and TM.
VIS zdôrazňuje, že zásada investora v trhovom hospodárstve sa neuplatňuje na tento zásah štátu vzhľadom na ekonomickú situáciu v poisťovni Sjóvá a všeobecnejšie na Islande, ako aj vzhľadom na podmienky zásahu.
Both are Icelandic insurance companies and in direct competition with Sjóvá.
Žiadny súkromný investor by sa na rekapitalizácii nepodieľal za týchto okolností.
VIS argues in its comments that the state intervention to enable the recapitalisation of Sjóvá should be considered as state aid.
VIS okrem toho tvrdí, že pomoc by sa nemala vyhlásiť za zlučiteľnú.
In particular, VIS notes that the market economy investor principle does not apply to the intervention given the economic situation of Sjóvá and more generally in Iceland at the time, as well as due to the terms of the intervention.
VIS zdôrazňuje, že článok 61 ods. 3 písm. b) Dohody o EHP nie je možné uplatniť, pretože pád poisťovne Sjóvá by nespôsobil vážnu poruchu fungovania islandského hospodárstva.
No private investor would have participated in the recapitalisation under these circumstances.
Pomoc preto nebola nevyhnutná.
Furthermore, VIS argues that the aid should not be declared compatible.
IS tvrdí, že pomoc v každom prípade nie je v súlade s usmerneniami o reštrukturalizácii, a to jednak z dôvodu neexistencie plánu reštrukturalizácie a jednak z dôvodu deformačných účinkov na hospodársku súťaž vrátane možnej agresívnej cenovej politiky poisťovne Sjóvá.
In particular, Article 61(3)(b) of the EEA Agreement is not applicable as the failure of Sjóvá would not have caused a serious disturbance in the Icelandic economy.
TM vo svojich pripomienkach konštatuje, že intervencia islandských orgánov pri rekapitalizácii poisťovne Sjóvá neprebehla za trhových podmienok, a preto by sa mala považovať za štátnu pomoc.
The aid was therefore not necessary.
Pokiaľ ide o zlučiteľnosť opatrenia, TM tvrdí, že výnimky uvedené v článku 61 ods. 3 písm. b) a v článku 61 ods. 3 písm. c) Dohody o EHP sa nevzťahujú na tento prípad.
In any event, VIS argues that the aid does not comply with the Restructuring Guidelines, both due to the absence of a restructuring plan and because of the distortive effect on competition, including the potential for aggressive pricing behaviour by Sjóvá.
Pokiaľ ide o článok 61 ods. 3 písm. b) Dohody o EHP, TM tvrdí, že tento článok sa musí uplatňovať reštriktívne a nemožno ho aplikovať pri riešení problémov individuálnych spoločností.
TM notes in its comments that the intervention of the Icelandic authorities in the recapitalisation of Sjóvá did not take place on market terms and therefore should be considered as state aid.
Okrem toho TM tvrdí, že poisťovne by sa nemali považovať za systémovo významné, a preto môžu bezpečne ukončiť svoju činnosť v súlade s existujúcim regulačným rámcom.
Concerning the compatibility of the measure, TM argues that the exceptions in neither Article 61(3)(b) nor Article 61(3)(c) of the EEA Agreement are applicable to the case at hand.
TM sa domnieva, že v každom prípade pomoc nebola nevyhnutná, nebola vhodne cielená a nebola ani primeraná.
In relation to Article 61(3)(b) of the EEA Agreement, TM argues that it needs to be applied restrictively and cannot be used to resolve the problems of a single company.
Navyše chýba reštrukturalizačný plán, ktorý zabezpečuje dostatočné rozdelenie bremena, a opatrenia na obmedzenie narušenia hospodárskej súťaže, najmä vo vzťahu k cenovej politike poisťovne Sjóvá.
In addition, TM submits that an insurance company should not be considered as systemically relevant, and therefore could be wound-up safely within the existing regulatory framework.
PRIPOMIENKY ISLANDSKÝCH ORGÁNOV
In any event, TM argues that the aid to Sjóvá was neither necessary, well-targeted nor proportionate.
Islandské orgány nepopierajú predbežné zistenia dozorného úradu, podľa ktorých účasť islandského štátu na kapitalizácii poisťovne Sjóvá predstavuje štátnu pomoc v zmysle článku 61 ods. 1 Dohody o EHP.
It also lacks a restructuring plan that provides for sufficient burden sharing and measures to limit distortions of competition, in particular in relation to Sjóvá's pricing behaviour.
Najmä nespochybňujú predbežný záver dozorného úradu, podľa ktorého sa zásada súkromného investora nedá aplikovať na tento prípad.
COMMENTS FROM THE ICELANDIC AUTHORITIES
Island navyše nenamieta, že opätovné nadobudnutie dlhopisu spoločnosti Avant subjektom ESI – cez SAT Holding – mohlo obsahovať prvok štátnej pomoci poisťovni Sjóvá.
The Icelandic authorities do not contest the preliminary findings of the Authority that the participation of the Icelandic state in the capitalisation of Sjóvá constitutes state aid within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement.
Islandské orgány však tvrdia, že štátna pomoc je zlučiteľná s fungovaním Dohody o EHP na základe článku 61 ods. 3 písm. b) Dohody o EHP, pretože bola potrebná na nápravu vážnej poruchy fungovania v hospodárstve zmluvnej strany.
In particular, they do not dispute the preliminary conclusion of the Authority that the market economy investor principle is not applicable.
Islandské orgány vo svojich pripomienkach vysvetľujú ťažkú ekonomickú situáciu, ktorá vládla na Islande v čase opatrenia.
Neither does Iceland contest that the repurchase of the Avant bond by ESI — via SAT Holding — might have involved an element of state aid to Sjóvá.
Po výraznom znehodnotení islandskej koruny, ktoré sa začalo v septembri 2008, a po kolapse všetkých troch významných bánk v októbri 2008 Island čelil najhoršej hospodárskej kríze vo svojej nedávnej histórii.
The Icelandic authorities argue that the state aid is, however, compatible with the functioning of the EEA Agreement on the basis of Article 61(3)(b) of the EEA Agreement, as the intervention was required to remedy a serious disturbance in the economy of a Contracting Party.
Islandská vláda musela prijať rázne kroky na záchranu finančného systému pred úplným kolapsom, ktorý by mal nepredvídateľné následky na islandskú spoločnosť.
They explain the difficult economic situation Iceland was in at the time of the measure.
V čase opatrenia bol islandský finančný systém v stave krízy a trpel všeobecným nedostatkom dôvery vo finančné inštitúcie.
After a severe depreciation of the Icelandic króna starting in September 2008 and the collapse of all three major banks in October 2008, Iceland faced the worst economic crisis in its recent history.
Poisťovňa Sjóvá je ako jedna z troch veľkých poisťovní na Islande dôležitá pre islandský finančný systém zo systémového hľadiska.
The Icelandic government had to take bold steps to preserve the country's financial system from a complete breakdown with unforeseeable consequences for Iceland's society.
Kolaps poisťovne Sjóvá by neviedol len k tomu, že by veľká časť obyvateľstva Islandu prišla o poistné krytie a úhrady poistného plnenia v situácii, keď islandská spoločnosť čelila mimoriadnym sociálnym problémom.
At the time of the measure, Iceland's financial system was in a state of turmoil and suffered from a general lack of confidence in financial institutions.
Kolapsom poisťovne by sa ďalej oslabila dôvera v inštitúcie finančného systému a nákaza finančnej krízy by sa rozšírila aj do sektora poisťovníctva.
Sjóvá, as one of the three major insurance companies in Iceland, is systematically important for Iceland's financial system.
Dôvera verejnosti v sektor poisťovníctva sa už výrazne znížila na začiatku roka 2009, pretože nielen poisťovňu Sjóvá, ale aj ďalšie dve najväčšie poisťovne prevzali veritelia ich materských spoločností.
It would also have further undermined the trust in the financial system's institutions and spread the contagion of the financial crisis to the insurance sector.
S touto analýzou súhlasí aj FME, ktorý poznamenáva, že bankrot poisťovne Sjóvá by mal vážne dôsledky na hospodárstvo krajiny.
Public trust in Iceland's insurance sector had already severely diminished at the beginning of 2009 since not only Sjóvá but also the owners of the other two major insurance companies were taken over by the creditors of their respective parent companies.
Ďalšie fungovanie poisťovne Sjóvá bolo dôležité z hľadiska fungovania islandského finančného trhu.
Therefore, a failure of Sjóvá most likely would have resulted in the financial market crisis spreading from the banking to the insurance sector.
Dôsledky konkurzu by sa mohli preniesť na trh so životným a neživotným poistením.
The remaining institutions were fragile, as was the confidence in financial institutions.
Životaschopnosť obchodnej činnosti poisťovne Sjóvá v oblasti poisťovníctva je preukázaná nielen vo finančných prognózach plánu reštrukturalizácie, ale ju potvrdil aj FME.
Sjóvá's continued existence was important to the functioning of the Icelandic financial market.
Navyše záujem externých súkromných investorov o nadobudnutie väčšinového podielu v spoločnosti od štátu dokazuje, že trh považuje poisťovňu za životaschopnú.
Bankruptcy would have had spill-over effects on the non-life and the life insurance markets in general.
Táto transakcia mala za následok aj to, že väčšina pomoci sa vrátila islandskému štátu.
It would have set back the on-going work of the Icelandic authorities to reconstruct the financial markets.
Islandské orgány zdôrazňujú, že pôvodní vlastníci poisťovne Sjóvá stratili celú svoju investíciu a že obidve banky, Glitnir aj Íslandsbanki, sa podieľali na rekapitalizácii.
Regarding the scope of the necessary restructuring, the Icelandic authorities argue that the Authority should take into account that Sjóvá's financial difficulties were caused exclusively by its irregular investment activities and by transactions with its former owner Milestone.
Navyše sa poisťovňa Sjóvá podieľa na reštrukturalizácii znižovaním nákladov a posilňovaním svojho kapitálu z nerozdelených ziskov.
These have been possible due to a lack of proper risk control and corporate governance.
Preto je záťaž vo výraznej miere rozdelená medzi akcionárov poisťovne Sjóvá a samotnú spoločnosť.
They have no connection to the day-to-day insurance business continued by Sjóvá today.
Pokiaľ ide o potrebu kompenzačných opatrení, islandské orgány tvrdia, že ďalšie štrukturálne opatrenia by sa nemali požadovať, keďže reštrukturalizácia už viedla k redukcii súvahy poisťovne Sjóvá približne o 70 % a akýkoľvek ďalší pokles v hlavných obchodných segmentoch by ohrozil životaschopnosť spoločnosti.
The viability of Sjóvá's insurance business is not only shown in the financial projections of the restructuring plan, but also confirmed by the FME.
Islandské orgány tiež poznamenávajú, že poisťovňa Sjóvá spadá do kategórie MSP, čím sa ešte viac znižuje potreba kompenzačných opatrení.
In addition, the willingness of a private third-party investor to acquire a majority stake in the company from the state evidences that the market considers Sjóvá to be viable.
Islandské orgány sa taktiež domnievajú, že navrhované záväzky, ktoré sa týkajú trhového správania poisťovne aj regulačných zmien, sú primerané na minimalizovanie akejkoľvek deformácie hospodárskej súťaže.
This transaction also resulted in the majority of the aid being recovered by Iceland.
V reakcii na pripomienky konkurenčných spoločností VIS a TM islandské orgány odkázali hlavne na svoje predchádzajúce vyjadrenia a poskytli ďalšie ekonomické údaje.
The Icelandic authorities highlight that the historic owners of Sjóvá lost their entire investment, and that both Glitnir and Íslandsbanki took part in the recapitalisation.
PLÁN REŠTRUKTURALIZÁCIE
Besides, Sjóvá is contributing to the restructuring by cutting cost and rebuilding its capital from retained profits.
Dňa 3. októbra 2011 islandské orgány predložili prvý plán reštrukturalizácie poisťovne Sjóvá.
There is therefore substantial burden sharing by both the shareholders in Sjóvá and the company itself.
Tento plán bol ďalej aktualizovaný 13. apríla 2012 a 28. mája 2013.
Regarding the need for compensatory measures, the Icelandic authorities argue that further structural measures should not be required as the restructuring has already led to a reduction of Sjóvá's balance sheet by about 70 %, and any divestments in the core business segments would endanger viability.
Plán reštrukturalizácie sa zameriava na zásadné problémy týkajúce sa životaschopnosti spoločnosti, rozdelenia záťaže a obmedzenia narušenia hospodárskej súťaže.
The Icelandic authorities also note that Sjóvá qualifies as an SME, which further reduces the need for compensatory measures.
Podľa plánu reštrukturalizácie poisťovňa Sjóvá zníži celkový rizikový profil svojho investičného portfólia, zlepší svoje postupy v oblasti investícií a riadenia rizík, zlepší správu a riadenie a zvýši svoju ziskovosť.
Finally, they argue that the proposed commitments, both regarding the behaviour of Sjóvá and regulatory change, are appropriate to minimise any distortions of competition.
Finančné prognózy
In response to the third-party comments from VIS and TM, the Icelandic authorities mainly refer to previous submissions and provide further economic data.
Islandské orgány predložili podrobné finančné informácie a finančné prognózy do roka 2016 vrátane štyroch možných scenárov (základný scenár a tri záťažové scenáre).
THE RESTRUCTURING PLAN
Vo všetkých štyroch scenároch sú predpoklady na obdobie rokov 2013 – 2016 vyjadrené pomocou hrubého domáceho produktu (HDP), inflácie, vývoja trhového podielu, návratnosti indexovaných štátnych dlhopisov, výnosu, rizikovej prémie trhu a finančného umiestnenia vlastného imania a pomocou pomerov poistných plnení/poistného a nákladov/poistného.
This plan was further updated on 13 April 2012 and 28 May 2013.
Základný scenár:
The restructuring plan addresses the substantive issues of viability, burden-sharing and limiting distortion of competition.
predpoklady
Financial projections
Trhový podiel poisťovne Sjóvá
The Icelandic authorities have submitted detailed financial information and financial projections for Sjóvá until 2016, including a base case and three stress case scenarios.
Reálna sadzba výnosu
Even though the restructuring period only lasts until the end of 2014, the Icelandic authorities have submitted additional planning data for 2015 and 2016.
Riziková prémia trhu
In all four scenarios, assumptions were presented for the period 2013-2016 in terms of Gross Domestic Product (GDP) growth, inflation, market share development, the return on index-linked government bonds, cash yield, equity premium and allocation as well as claims/premiums and cost/premiums ratios of Sjóvá.
Poistné plnenia/poistné po odpočítaní nákladov na zaistenie:
In the base case scenario, the financial projections are based on the five-year prognosis for GDP growth and inflation of the Icelandic economy published by Statistics Iceland on 30 March 2012, and updated on the basis of the actual results of Sjóvá and the actual data on the Icelandic economy in 2012 on 28 May 2013.
Prognóza výkazu ziskov a strát, ako aj súvahy podľa základného scenára sú uvedené v nasledujúcej tabuľke.
The base case assumes in particular moderate economic growth, a reduction in inflation and flat development of interest rates, as well as constant market shares for Sjóvá.
výkaz ziskov a strát (v mil. ISK)
Base case:
Prijaté poistné
assumptions
Vzniknuté poistné plnenie
GDP growth
Ostatné príjmy
Inflation
Prevádzkové výdavky
Sjóvá's market share
Zisky/straty z poisťovacích činností
Index-link gvt bonds
Investičné príjmy
Yield cash real rate
Príjmy pred zdanením a odpismi
Equity premium
Odpisy goodwillu
Equity allocation
Zisk pred zdanením
Claims/premiums net of reinsurance
Dane z príjmov
Cost/premiums net of reinsurance
Zisk
The projected profit and loss statement as well as the balance sheet in the base case are set out in the table below.
súvaha (v mil. ISK)
profit and loss statement (in ISK million)
Aktíva:
Premium earned
Prevádzkové aktíva
Claims incurred
Ostatné nehmotné aktíva
Other income
Daňovo odpočítateľné položky
Operational expenses
Cenné papiere
P/L of insurance operations
Zaistenie
Investment income
Pohľadávky
Amortisation of goodwill
Celkové aktíva
Profit before tax
Vlastné imanie
Income taxes
Vlastné imanie na začiatku obdobia
Profit
Zisk za rok
balance sheet (in ISK million)
Dividendy
Assets:
Vlastné imanie spolu
Operating assets
Pasíva:
Goodwill
Technické rezervy
Other intangibles
Technické rezervy pre životné poistenie
Tax deduction
Záväzky
Securities
Pasíva spolu
Reinsurance assets
Vlastné imanie a pasíva
Account receivables
Hlavné finančné ukazovatele (podľa prognóz v základnom scenári) sú uvedené v tejto tabuľke:
Cash and cash equivalents
kľúčové finančné ukazovatele
Total assets
Upravená miera solventnosti
Equity:
Návratnosť vlastného imania
Equity at beginning of period
Podľa základného scenára dosiahne na konci obdobia reštrukturalizácie projektovaná návratnosť vlastného imania poisťovne Sjóvá približne […] %.
Profit of the year
Islandské orgány predložili simulácia stresového scenára „dvojité dno“.
Dividend
V prognózach HDP na obdobie rokov 2013 – 2016 sa simuluje ďalšia recesia a vyššia inflácia.
Total equity
Ďalšiu záťaž predstavuje predpoklad, podľa ktorého ostanú úrokové sadzby nezmenené a riziková prémia trhu bude negatívna.
Liabilities:
Scenár „dvojitého dna“ teda simuluje hlbokú recesiu v kombinácii s ďalšími záťažovými prvkami.
Technical provisions
Záťažový scenár „dvojitého dna“:
Tech. provisions for life insurance
finančné ukazovatele (v mil. ISK, ak nie je uvedené inak)
Equity and liabilities
To bude mať za následok zvýšenú mieru inflácie.
The main financial ratios as projected in the base case are presented in the table below.
V dôsledku zvýšenej inflácie sa zvýši pomer straty.
key financial ratios
Počíta sa zo zvýšením reálnych úrokových sadzieb o 6,5 %.
Adjusted solvency
Riziková prémia trhu dosiahne v dôsledku úniku kapitálu – 50 %.
Return on Equity
Stresový scenár „kontroly kapitálu“:
At the end of the restructuring period, the projected return on equity of Sjóvá will reach about […] % in the base case scenario.
Stresový scenár „studená zima II“
Stress case:
Islandské orgány predložili simuláciu stresového scenára „studená zima II“.
The Icelandic authorities have submitted a simulation of a ‘double dip’ stress scenario.
Výsledkom je výrazné zvýšenie počtu škôd (najmä dopravných nehôd), ktoré sú relatívne malé, a preto nie sú predmetom zaistenia.
As a further stress, it is also assumed that interest rates are unchanged and that the equity premium turns negative.
Stresový scenár „studená zima II“:
The ‘double dip’ scenario thus simulates a deep recession combined with further stress elements.
Stresové scenáre:
‘Double dip’ stress case:
záver
financials (in ISK million unless specified otherwise)
Vo všetkých troch záťažových scenároch ostáva miera solventnosti solídna počas celého reštrukturalizačného obdobia a poisťovňa Sjóvá by ostala ziskovou s výnimkou niektorých špecifických stresových udalostí v niektorých rokoch.
Total profit
Avšak podľa ďalších plánovacích údajov na roky 2015 a 2016 by sa poisťovňa Sjóvá stala aj za týchto okolností rýchlo ziskovou.
‘capital controls’
Opis reštrukturalizačných opatrení
The Icelandic authorities have submitted a simulation of a ‘capital controls’ stress scenario.
Reštrukturalizácia poisťovne Sjóvá sa skladá z viacerých štrukturálnych opatrení a opatrení zameraných na trhové správanie poisťovne Sjóva a sú uvedené ďalej v texte.
In this stress test, it is assumed that capital controls will be lifted in Iceland in 2014.
Oddelenie poisťovacích činností a postupná likvidácia investičného portfólia