natgillin/translations-raw huggingface dataset:
According to the expert, this seemed a reasonable strategy for the worst case scenario since any rational investment decision would be based on an expectation of a positive return and on the possibility to react if this positive return did not materialise.
Podľa experta to možno považovať za primeranú stratégiu pre scenár najhoršieho prípadu, keďže akékoľvek racionálne investičné rozhodnutie by sa zakladalo na očakávaní pozitívnej návratnosti a na možnosti reagovať, ak by sa nedosiahla pozitívna návratnosť.
A worst case scenario that would lead to the discontinuance of cement production after five years would trigger a clean up activity to be carried out immediately thereafter.
Scenár najhoršieho prípadu, ktorý by viedol k skončeniu výroby cementu po piatich rokoch, by vyvolal následnú realizáciu asanačných činností.
According to the lease agreement signed between Sementsverksmiðjan hf. and the town of Akranes in July 2003, ‘if cement production ceases for a continuous period of 24 months, Iceland Cement Ltd must demolish the materials storage at its own expense’ [18].
V dohode o prenájme uzatvorenej medzi Sementsverksmiðjan hf. a mestom Akranes v júli 2003 sa stanovuje: „… ak sa výroba cementu zastaví na nepretržité obdobie 24 mesiacov, Island Cement Ltd. musí odstrániť skládku materiálov na vlastné náklady“ [18].
On the basis of the information provided by the Icelandic authorities, the clean up costs had been estimated to ISK 460 million, presumably at current prices [19].
Na základe informácií poskytnutých islandskými orgánmi sa náklady na asanáciu odhadli na 460 miliónov ISK, podľa všetkého v bežných cenách [19].
The net effect of alternative usage of the fixed assets (such as for cement importation) and the clean-up costs were added.
Pripočítal sa čistý vplyv alternatívneho použitia fixných aktív (napríklad na dovoz cementu) a nákladov na asanáciu.
According to the reformulation made by the independent expert, a cash-flow simulation on these premises gave a negative cash flow from operations of ISK 144 million each year during five years, and a net present value of a negative outlay of ISK 360 million in the sixth year.
Na základe preformulovania vykonaného nezávislým expertom zo simulácie peňažných tokov uplatnenej na tieto prevádzky vyplynuli negatívne peňažné toky z hospodárskej činnosti vo výške 144 miliónov ISK každý rok počas piatich rokov a čistá súčasná hodnota negatívnych výdavkov vo výške 360 miliónov ISK v šiestom roku.
The discounted value of these cash flows was calculated at ISK – 691 million, and after the adjustment for balance sheet items outside the operating cycle the value of the investment was determined at ISK – 332 million.
Diskontovaná hodnota týchto peňažných tokov sa vypočítala vo výške – 691 miliónov ISK a po úprave na zohľadnenie súvahových položiek mimo prevádzkového cyklu sa hodnota investície určila na úrovni – 332 miliónov ISK.
Reformulating the optimistic scenario
Preformulovanie optimistického scenára
The purpose of the optimistic scenario was to establish an upper limit to the possible outcomes.
Účelom optimistického scenára bolo určiť horný limit možných výstupov.
The essential feature of an optimistic scenario was that operations should balance after five years.
Dôležitou črtou optimistického scenára bolo, že prevádzková činnosť by sa mala uviesť po piatich rokoch do rovnováhy.
The starting point was the first operating year after privatisation, with an assumed production of 100000 tonnes, a cement price of ISK 7489, variable costs as stated in the cost formula (ISK 6381 per tonne), and overheads as assumed in scenario I (ISK 127 million).
Východiskový bod bol prvý rok prevádzky po privatizácii s predpokladanou produkciou 100000 ton, cenou cementu 7489 ISK, variabilnými nákladmi uvedenými vo vzorci na výpočet výrobných nákladov (6381 ISK za tonu) a réžiou predpokladanou v scenári I (127 miliónov ISK).
The annual cash effects of reinvestments were assumed at ISK 40, which could well exceed depreciations.
Ročný vplyv reinvestícií na peňažné toky sa predpokladal na úrovni 40 ISK, čo by mohlo výrazne prevýšiť odpisy.
On the basis of these assumptions, the net cash-flow for the first year was calculated at ISK – 38 million.
Na základe týchto predpokladov sa čistý peňažný tok za prvý rok vypočítal na úrovni – 38 miliónov ISK.
Subsequently, the net cash-flow would gradually converge over five years towards zero in the sixth year.
Čistý peňažný tok bude následne postupne konvergovať počas piatich rokov k nule v šiestom roku.
The net present value of the cash-flows of the first five years of operations was estimated at ISK – 59 million.
Čistá súčasná hodnota peňažných tokov v prvých piatich rokoch prevádzky sa odhadla na – 59 miliónov ISK.
Assuming that the operating profit would be close to zero thereafter, the present value of the operations in succeeding years was set to zero.
Pri predpoklade, že prevádzkový zisk by bol potom blízky nule, sa súčasná hodnota prevádzkovej činnosti v nasledujúcich rokoch stanovila ako nulová.
In this scenario the expert assumed it was reasonable that the tax loss carry-forwards [20] would not be exploited during the first years.
V tomto scenári expert pokladal za primerané, aby sa počas prvých rokov nevyužívali prevody daňových strát do budúcich rokov [20].
The result of the operations was adjusted with balance sheet items outside the operating cycle (as it was done in the pessimistic scenario) and resulted in a net present value of ISK 300 million.
Výsledok prevádzkovej činnosti bol upravený na zohľadnenie súvahových položiek mimo výrobného cyklu (ako v pesimistickom scenári) a viedol k čistej súčasnej hodnote 300 miliónov ISK.
The expert used again a discount rate of 12,4 %, as in the pessimistic scenario.
Expert opäť použil diskontnú sadzbu 12,4 % ako v pesimistickom scenári.
He pointed out that this rate reflects the cost of equity (pre-tax) only, whereas the investment project under this scenario would normally be financed for a large part with debt, thus lowering the overall required rate of return.
Zdôraznil, že táto sadzba odráža len náklady vlastného kapitálu (pred zdanením), kým investičný projekt by sa podľa tohto scenára zvyčajne financoval z veľkej časti dlhom, čím by sa znížila celková požadovaná návratnosť.
A lower discount rate would produce a less positive result, since the cash flows included are all negative.
Nižšia diskontná sadzba by priniesla menej pozitívny výsledok, keďže zahrnuté peňažné toky sú úplne negatívne.
However, he pointed out that it was important to consistently use the same rate throughout all scenarios.
Zdôraznil však, že bolo dôležité dôsledne používať tú istú sadzbu vo všetkých scenároch.
On the basis of the abovementioned assessments, in the opinion of the independent expert, it was appropriate to determine an upper and a lower limit for fair value measurements through discounting future cash-flows.
Na základe uvedených hodnotení bolo podľa názoru nezávislého experta primerané určiť horný a spodný limit meraní reálnej hodnoty diskontovaním budúcich peňažných tokov.
The lower limit would relate to the pessimistic scenario, in which cement production was to be interrupted after some years of operation, during which the owners would become persuaded that operations would not become profitable.
Spodný limit sa bude vzťahovať na pesimistický scenár, pri ktorom sa má výroba cementu prerušiť po niekoľkých rokoch prevádzky, počas ktorých vlastníci nadobudnú presvedčenie, že prevádzka sa nestane rentabilná.
In addition to the drain on resources from those loss-making years, the company would have to assume clean up-costs when ending the production [21].
Spoločnosť bude musieť navyše k odčerpaniu zdrojov z týchto stratových rokov prevziať náklady na asanáciu po skončení výroby [21].
On the positive side in this scenario were initial stocks and financial resources, which would give positive proceeds when liquidated, as well as alternative use of some fixed assets.
Na pozitívnej strane v tomto scenári boli začiatočné zásoby a finančné zdroje, ktoré by priniesli pozitívny výnos pri likvidácii, ako aj alternatívne využitie niektorých fixných aktív.
On the basis of cash-flow valuations, the lowest market value of Sementsverksmiðjan hf. was estimated at ISK – 322 million.
Na základe ocenenia peňažných tokov sa najnižšia trhová hodnota spoločnosti Sementsverksmiðjan hf. odhadla na – 322 miliónov ISK.
The upper limit would be established by the optimistic scenario, in which the profitability of cement production was considered to gradually improve and a break-even would be struck after some years.
Horný limit sa stanoví na základe optimistického scenára, v ktorom sa predpokladalo postupné zlepšovanie ziskovosti výroby cementu a dosiahnutie prahu rentability po niekoľkých rokoch.
As in the pessimistic scenario the initial years would bring losses that drained resources from the company, albeit at a more modest level.
Tak ako v pesimistickom scenári, začiatočné roky by priniesli straty, ktoré by odčerpali zdroje zo spoločnosti, hoci na miernejšej úrovni.
The net present value of operations after striking break-even was most likely negligible and was therefore ignored in the calculation.
Čistá súčasná hodnota prevádzkovej činnosti po dosiahnutí prahu rentability bola s najväčšou pravdepodobnosťou zanedbateľná, a preto sa pri výpočte ignorovala.
In this scenario too, there were positive contributions from initial stocks and financial items.
Aj v tomto scenári existovali pozitívne príspevky začiatočných zásob a finančných položiek.
On the basis of cash-flow valuations, the highest market value of Sementsverksmiðjan hf. was estimated at ISK 300 million.
Na základe ocenenia peňažných tokov sa najvyššia trhová hodnota spoločnosti Sementsverksmiðjan hf. odhadla na 300 miliónov ISK.
The cash-flow calculations therefore suggested a fair value interval rather symmetric around zero with reasonably likely outcomes within a range of approximately ± ISK 300 million.
Výpočty peňažných tokov preto naznačili dosť symetrický interval reálnej hodnoty okolo nuly s primerane pravdepodobnými výsledkami v rozsahu približne ± 300 miliónov ISK.
Private interests
Súkromné záujmy
In some cases, an agreed transaction may deviate from an observable or hypothetical market value because one party to the transaction has identifiable private interests in that particular transaction.
V niektorých prípadoch sa dohodnutá transakcia môže odchyľovať od zistiteľnej alebo hypotetickej trhovej hodnoty z dôvodu, že jedna strana transakcie má poznateľné súkromné záujmy v tejto konkrétnej transakcii.
In the opinion of the expert, in the acquisition of the State’s shares in Sementsverksmiðjan hf. by Íslenskt sement ehf. there were clearly private interests involved, which may have influenced the transaction price.
V nadobudnutí štátneho podielu v spoločnosti Sementsverksmiðjan hf. konzorciom Íslenskt sement ehf. boli podľa názoru experta jasne prítomné súkromné záujmy, ktoré mohli ovplyvniť cenu transakcie.
Íslenskt sement ehf. was a consortium of three companies created for the acquisition of the State’s shares in Sementsverksmiðjan hf.: BM Valla, Björgun and Norcem.
Íslenskt sement ehf. predstavoval konzorcium troch spoločností vytvorených na nadobudnutie štátneho podielu v spoločnosti Sementsverksmiðjan hf.: BM Valla, Björgun a Norcem.
BM Valla is a major construction firm in Iceland and a large buyer of cement.
BM Valla je významná stavebná firma na Islande a veľký nákupca cementu.
According to the information provided in the meeting between representatives of the Authority, the independent expert and representatives of the Icelandic authorities and Íslenskt sement ehf., BM Valla has two strategic interests in the Icelandic cement plant.
Podľa informácií poskytnutých na stretnutí medzi zástupcami Dozorného úradu, nezávislým expertom a zástupcami islandských orgánov a Íslenskt sement ehf. má BM Valla dva strategické záujmy v islandskej cementárni.
One is to ensure that cement supply in the Icelandic market will not be dominated by one single supplier.
Jedným je zabezpečiť, aby ponuku cementu na islandskom trhu neovládol jeden jediný dodávateľ.
The second interest is to maintain local product development and competence, to the long-term benefit of the construction industry, in particular, taking into account the technical specificities of the Icelandic cement market.
Druhým záujmom je zachovať miestny vývoj výrobku a odbornú spôsobilosť na dlhodobý prospech stavebníctva, najmä s ohľadom na technické špecifiká islandského trhu s cementom.
Björgun is the supplier of shell sand to Sementsverksmiðjan hf.
Björgun je dodávateľ mušľového piesku pre Sementsverksmiðjan hf.
If local cement production ceases, Björgun would have no alternative outlet for its products.
Ak by sa miestna výroba cementu skončila, Björgun by nemal alternatívne odbytisko pre svoje výrobky.
Norcem is a Norwegian cement producer, owned by the German group Heidelberger Zement.
Norcem je nórsky výrobca cementu vo vlastníctve nemeckej skupiny Heidelberger Zement.
Norcem may have strategic and competitive interests in strengthening its presence in the Icelandic market.
Norcem môže mať na posilnení svojej prítomnosti na islandskom trhu strategický záujem a záujem z hľadiska hospodárskej súťaže.
In light of the specific circumstances of the consortium of buyers, in this case, the independent expert considers that the agreed exchange price has been influenced by the existence of private interests.
Z hľadiska osobitných okolností konzorcia kupujúcich nezávislý expert dospel v tomto prípade k záveru, že dohodnutá cena za výmenu bola ovplyvnená existenciou súkromných záujmov.
For these reasons, the independent expert concluded that [22]‘although I find the agreed price of 68 m ISK rather on the high side, there may be elements of the situation of the owners that increase the probability of recovery of the investment cost’.
Z týchto dôvodov dospel nezávislý expert k záveru, že „hoci považujem dohodnutú cenu 68 mil. ISK za dosť vysokú, v situácii vlastníkov môžu existovať prvky, ktoré zvyšujú pravdepodobnosť spätného získania investičných nákladov“ [22].
The Authority has assessed the facts and figures presented by the Icelandic authorities and carefully scrutinised the assessment and the report presented by the independent expert.
Dozorný úrad posúdil skutkový stav a číselné údaje predložené islandskými orgánmi a starostlivo preskúmal hodnotenie a správu predložené nezávislým expertom.
The Authority has found the analysis of the expert to represent a fair way to establish the value of Sementsverksmiðjan hf.
Dozorný úrad dospel k záveru, že analýza experta predstavuje objektívny spôsob určenia hodnoty spoločnosti Sementsverksmiðjan hf.
As already indicated in Decision No 421/04/COL to open the formal investigation procedure, one cannot assume that the liquidation value of a company that is foreseen to continue operations represents the market value of the company.
Ako sa už uvádza v rozhodnutí č. 421/04/COL o začatí konania vo veci formálneho zisťovania, nemožno predpokladať, že likvidačná hodnota spoločnosti, v prípade ktorej sa predpokladá pokračovanie prevádzky, predstavuje trhovú hodnotu spoločnosti.
In line with the view of the independent expert, the Authority considers that a discounted cash-flow analysis is an appropriate way to calculate the value of an undertaking as the one in the case at hand.
Dozorný úrad zastáva v súlade s názorom nezávislého experta názor, že analýza diskontovaných peňažných tokov predstavuje vhodný spôsob výpočtu hodnoty podniku, akým je podnik v tomto prípade.
The Authority reckons, however, that an assessment of the value of the company at the time of the transaction is obviously liable to considerable uncertainty.
Dozorný úrad však uznáva, že stanovenie hodnoty spoločnosti v čase transakcie zjavne podlieha značnej neistote.
Therefore, in the view of the Authority, for the purpose of estimating the value of a company it appears reasonable to study different scenarios, as the expert did, to establish a range within which it would be justified to assume the value to be found.
Podľa názoru Dozorného úradu sa preto na účel odhadu hodnoty spoločnosti zdá byť vhodné preštudovať rôzne scenáre – čo expert vykonal – na určenie pásma, v ktorom by sa hodnota mohla oprávnene nachádzať.
The sales price of the State’s shares in Sementsverksmiðjan hf. was within the established range and even above the middle value of approximately zero.
Predajná cena štátneho podielu v spoločnosti Sementsverksmiðjan hf. sa nachádzala v stanovenom pásme a dokonca nad strednou, približne nulovou hodnotou.
Moreover, the Icelandic authorities had determined that the liquidation value of the company corresponded to ISK 69,6 million.
Islandské orgány ďalej určili, že likvidačná hodnota spoločnosti predstavuje 69,6 milióna ISK.
An agreement between the township of Akranes and Sementsverksmiðjan hf. dated 31 July 2003 states that: ‘if clinker production ceases for a continuous period of 24 months, Iceland Cement Ltd must demolish the materials storage at its own expense’.
V dohode medzi mestom Akranes a Sementsverksmiðjan hf. z 31. júla 2003 sa stanovuje, že „ak sa výroba slinku ukončí na nepretržité obdobie 24 mesiacov, Island Cement Ltd musí odstrániť skládku materiálov na vlastné náklady“.
Thus, the liquidation value of Sementsverksmiðjan hf. was lower than ISK 69,6 million because the costs of demolishing the materials storage, as laid down in the abovementioned legal agreement, would have to be added [23].
Likvidačná hodnota spoločnosti Sementsverksmiðjan hf. bola preto nižšia ako 69,6 milióna ISK, keďže by sa mali započítať náklady na odstránenie skládky materiálu, ako sa stanovuje v uvedenej právnej dohode [23].
Thus, the price that Íslenskt sement ehf. paid for the State’s shares in Sementsverksmiðjan hf. was higher than the liquidation value of the company.
Cena, ktorú Íslenskt sement ehf. zaplatil za štátny podiel v spoločnosti Sementsverksmiðjan hf., bola preto vyššia ako likvidačná hodnota spoločnosti.
On the basis of these considerations, the Authority cannot conclude that the company was sold under market value.
Na základe týchto úvah nemôže Dozorný úrad dospieť k záveru, že spoločnosť bola predaná pod trhovú hodnotu.
Therefore, the Authority cannot conclude that Íslenskt sement ehf., as the company founded by the investors group to purchase the State’s shares in Sementsverksmiðjan hf., obtained an economic advantage within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement.
Dozorný úrad nemôže preto dospieť k záveru, že Íslenskt sement ehf. ako spoločnosť zriadená skupinou investorov na nákup štátneho podielu v spoločnosti Sementsverksmiðjan hf. získala ekonomickú výhodu v zmysle článku 61 ods. 1 Dohody o EHP.
According to Article 61(1) of the EEA Agreement, four cumulative conditions must be fulfilled in order for a measure to constitute State aid.
Podľa článku 61 ods. 1 Dohody o EHP musia byť splnené štyri kumulatívne podmienky, aby pomoc predstavovala štátnu pomoc.
On the basis of the foregoing assessment, the Authority has not found reasons to investigate any of the other three conditions listed above for a measure to constitute State aid.
Na základe predchádzajúceho hodnotenia Dozorný úrad nenašiel dôvody na preskúmanie ktorejkoľvek z ostatných troch podmienok, aby pomoc predstavovala štátnu pomoc, uvedených vyššie.
As Íslenskt sement ehf. has not received any advantage, the Authority considers that the sale of the State’s shares in Sementsverksmiðjan hf. to the group of investors Íslenskt sement ehf. does not constitute State aid within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement.
Keďže Íslenskt sement ehf. nezískal žiadnu výhodu, Dozorný úrad dospel k záveru, že predaj podielu islandského štátu v Sementsverksmiðjan hf. skupine investorov Íslenskt sement ehf. nepredstavuje štátnu pomoc v zmysle článku 61 ods. 1 Dohody o EHP.
The adoption of this Decision to close the investigation on the sale of the State’s shares to Íslenskt sement ehf. for the price of ISK 68 million, part of the formal investigation opened with Authority’s Decision No 421/04/COL and extended with Decision No 367/06/COL, does not prejudice the outcome of the remainder of the investigation,
Prijatie tohto rozhodnutia skončiť prešetrovanie predaja štátneho podielu konzorciu Íslenskt sement ehf. za cenu 68 miliónov ISK ako súčasť formálneho zisťovania, ktoré sa začalo rozhodnutím Dozorného úradu č. 421/04/COL a rozšírilo sa rozhodnutím č. 367/06/COL, nemá vplyv na výsledok zostávajúcej časti zisťovania,
The EFTA Surveillance Authority considers that the sale by the Icelandic State of its shares in Sementsverksmiðjan hf. to Íslenskt sement ehf. for a price of ISK 68 million does not constitute State aid within the meaning of Article 61 of the EEA Agreement.
Dozorný úrad EZVO zastáva názor, že predaj podielu islandského štátu v Sementsverksmiðjan hf. konzorciu Íslenskt sement ehf. za cenu 68 miliónov ISK nepredstavuje štátnu pomoc v zmysle článku 61 Dohody o EHP.
For the EFTA Surveillance Authority,
Za Dozorný úrad EZVO
Hereinafter referred to as the Authority.
Ďalej len „Dozorný úrad“.
EFTA Surveillance Authority Decision No 421/04/COL of 20 December 2004 on the sale of the Icelandic State’s Shares in Sementsverksmiðjan, published in OJ C 117, 19.5.2005, p. 17, and in EEA Supplement No 24 of 19.5.2005.
Rozhodnutie Dozorného úradu EZVO č. 421/04/COL z 20. decembra 2004 o predaji podielu islandského štátu v Sementsverksmiðjan (Ú. v. EÚ C 117, 19.5.2005, s. 17), ako aj v Dodatku EHP k Úradnému vestníku Európskej únie č. 24 z 19. mája 2005.
EFTA Surveillance Authority Decision No 367/06/COL of 29 November 2006 on the taking over by the Icelandic State of pension-related liabilities of Sementsverksmiðjan, not published yet.
Rozhodnutie Dozorného úradu EZVO č. 367/06/COL z 29. novembra 2006 o prevzatí dôchodkových záväzkov spoločnosti Sementsverksmiðjan islandským štátom (zatiaľ neuverejnené).
For more detailed information on the various correspondence between the Authority and the Icelandic authorities, reference is made to the Authority’s Decision No 421/04/COL to open the formal investigation procedure.
Podrobnejšie informácie o korešpondencii medzi Dozorným úradom a islandskými orgánmi môžete nájsť v rozhodnutí úradu č. 421/04/COL o začatí konania vo veci formálneho zisťovania.
See footnote 5.
Pozri poznámku po čiarou č. 5.
Letter from the Icelandic authorities dated 19 August 2003, p. 3.
List od islandských orgánov z 19. augusta 2003, s. 3.
Case C-39/94 Syndicat français de l‘Express international (SFEI) and others v La Poste and others [1996] ECR I-3547, paragraph 60, Case C-256/97 DM Transport [1999] ECR I-3913, paragraph 22, Case CT-116/01 and T-118/01 P & O Ferries v Commission [2003] ECR, paragraph 112.
Vec C-39/94, Syndicat français de l'Express international (SFEI) a ostatní/La Poste a ostatní, Zb. 1996, s. I-3547, ods. 60; vec C-256/97, DM Transport, Zb. 1999, s. I-3913, ods. 22; vec CT-116/01 a T-118/01, P&O Ferries/Komisia, Zb. 2003, ods. 112.
Case C-56/93 Belgium v Commission [1996] ECR I-723, paragraph 79, and Case C-241/94 France v Commission [1996] ECR I-4551, paragraphs 19 and 20.
Vec C-56/93, Belgicko/Komisia, Zb. 1996, s. I-723, ods. 79, a vec C-241/94, Francúzsko/Komisia Zb. 1996, s. I-4551, ods. 19 a 20.
Case T-67/94 Ladbroke Racing v Commission [1998] ECR II-1, paragraph 52, and Case T-46/97 SIC v Commission [2000] ECR II-2125, paragraph 83.
Vec T-67/94, Ladbroke Racing/Komisia, Zb. 1998, s. II-1, ods. 52, a vec T-46/97, SIC/Komisia Zb. 2000, s. II-2125, ods. 83.
As foreseen in the Share Purchase Agreement between the Government of Iceland and Íslenskt sement ehf. and accomplished on the basis of the provisions of the Purchase Contract between Sementsverksmiðjan hf. and the Treasury.
Ako sa uvádza v dohode o kúpe podielu medzi vládou Islandu a Íslenskt sement ehf. a vykonáva sa na základe ustanovení kúpnej zmluvy medzi Sementsverksmiðjan hf. a pokladnicou.
Expert’s report, p. 2.
Správa experta, s. 2.
The Authority’s letter of 12 July 2005.
List Dozorného úradu z 12. júla 2005.
Expert’s report, p. 8.
Správa experta, s. 8.
Lease contract between the Town of Akranes and Sementsverksmiðjan hf. of 2 October 2003.
Zmluva o prenájme medzi mestom Akranes a Sementsverksmiðjan hf. z 2. októbra 2003.