natgillin/translations-raw huggingface dataset:
These reasons may justify a more favourable stance of the Authority towards grants covering part of the scouting costs of risk capital funds or their managers, subject to the following conditions: The eligible costs must be limited to the scouting costs related to SMEs mainly in their seed or start-up stage, where such costs do not lead to investment, and the costs must exclude legal and administrative costs of the funds.
Uvedené skutočnosti môžu odôvodniť priaznivejší postoj Dozorného orgánu voči grantom, ktoré pokrývajú časť nákladov fondov rizikového kapitálu alebo ich správcov na prieskum, ak sú splnené tieto podmienky: oprávnené náklady musia byť obmedzené na náklady na prieskum týkajúce sa malých a stredných podnikov najmä v etape ich počiatočného financovania alebo začatia činnosti, kde tieto náklady nevedú k investícii, a zároveň nezahŕňajú právne a administratívne náklady fondov.
In addition, the grant must not exceed 50 % of the eligible costs.
Grant ďalej nesmie presiahnuť 50 % oprávnených nákladov.
POSITIVE EFFECTS OF THE AID
POZITÍVNE ÚČINKY POMOCI
Existence and evidence of market failure
Existencia trhového zlyhania a dôkazy o ňom
For risk capital measures envisaging investment tranches into target enterprises beyond the conditions laid down in section 10B.4, in particular those providing for tranches above EUR 1,5 million per target SME over each period of 12 months, follow-on investments or financing of the expansion stage for medium-sized enterprises in non-assisted areas as well as for measures specifically involving an investment vehicle, the Authority will require additional evidence of the market failure being tackled at each level where aid may be present before declaring the proposed risk capital measure compatible with the functioning of the EEA Agreement.
Pri opatreniach rizikového kapitálu, v ktorých sa predpokladajú investičné podiely do cieľových podnikov nespĺňajúce podmienky stanovené v oddiele 10B.4, najmä pri opatreniach týkajúcich sa podielov nad 1,5 milióna EUR na cieľový MSP na každé obdobie dvanástich mesiacov, následných investícií alebo financovania etapy rozširovania stredných podnikov v nepodporovaných oblastiach, ako aj pri opatreniach, ktoré sa špecificky týkajú určitého investičného nástroja, Dozorný orgán predtým, ako vyhlási navrhnuté opatrenie rizikového kapitálu za zlučiteľné s vykonávaním Dohody o EHP, bude vyžadovať ďalšie dôkazy o trhových zlyhaniach, ktoré sa riešia na každej úrovni, v ktorej môže existovať pomoc.
Such evidence must be based on a study showing the level of the “equity gap” with regard to the enterprises and sectors targeted by the risk capital measure.
Tieto dôkazy sa musia zakladať na štúdii, ktorá dokazuje rozsah ‚nedostatku vlastného kapitálu‘ v súvislosti s podnikmi a sektormi, na ktoré sa opatrenie rizikového kapitálu zameriava.
The relevant information concerns the supply of risk capital and the fundraising capital, as well as the significance of the venture capital industry in the local economy.
Príslušné informácie sa týkajú ponuky rizikového kapitálu a mobilizačného kapitálu, ako aj významu sektora špekulatívneho kapitálu v miestnej ekonomike.
It should ideally be provided for periods of three to five years preceding the implementation of the measure and also for the future, on the basis of reasonable projections, if available.
V ideálnom prípade by sa mali tieto informácie poskytovať za obdobie troch až piatich rokov pred implementáciou opatrenia, a aj za budúce obdobie na základe primeraných odhadov, ak sú k dispozícii.
The evidence submitted could also include the following elements:
Predložené dôkazy by mohli zahŕňať aj tieto skutočnosti:
development of the fundraising over the past five years, also in comparison with the correspondent national and/or European averages;
vývoj získavania zdrojov za posledných päť rokov, tiež v porovnaní so zodpovedajúcimi vnútroštátnymi a/alebo európskymi priemermi;
the current overhang of money;
súčasný previs peňažných prostriedkov;
the share of government-aided investment programmes in the total venture capital investment over the preceding three to five years;
podiel vládou podporovaných investičných programov na celkových investíciách špekulatívneho kapitálu za obdobie predchádzajúcich troch až piatich rokov;
the percentage of new start-ups receiving venture capital;
percentuálny podiel novo založených podnikov, ktoré získali rizikový kapitál;
the distribution of investments by categories of amount of investment;
rozloženie investícií podľa kategórií výšky investície;
a comparison of the number of business plans presented with the number of investments made by segment (amount of investment, sector, round of financing, etc.).
porovnanie počtu predložených podnikateľských plánov s počtom uskutočnených investícií vykonaných podľa segmentov (výška investície, sektor, kolo financovania atď.).
For measures targeting SMEs located in assisted areas, the relevant information must be supplemented by any other relevant evidence proving the regional specificities which justify the features of the measure envisaged.
Pri opatreniach cielených na MSP usadené v podporovaných oblastiach musia byť príslušné informácie doplnené o všetky ďalšie významné dôkazy preukazujúce regionálne zvláštnosti, ktoré odôvodňujú podobu plánovaného opatrenia.
The following elements may be relevant:
Dôležité môžu byť tieto skutočnosti:
estimation of the additional size of the equity gap caused by the peripherality and other regional specificities, in particular in terms of total amount of risk capital invested, number of funds or investment vehicles present in the territory or at a short distance, availability of skilled managers, number of deals and average and minimum size of deals if available;
odhad dodatočného rozsahu nedostatku vlastného kapitálu spôsobeného odľahlosťou a inými regionálnymi osobitosťami, najmä pokiaľ ide o celkovú výšku investovaného rizikového kapitálu, počet fondov alebo investičných nástrojov nachádzajúcich sa na danom území alebo v blízkom okolí, dostupnosť kvalifikovaných riadiacich pracovníkov, počet obchodov a priemerná a minimálna veľkosť obchodov, ak sú tieto údaje k dispozícii;
specific local economic data, social and/or historic reasons for an underprovision of risk capital, in comparison with the relevant average data and/or situation at national and/or EEA level as appropriate;
konkrétne miestne hospodárske údaje, sociálne a/alebo historické dôvody nedostatočného poskytovania rizikového kapitálu v porovnaní s príslušnými priemernými údajmi a/alebo so situáciou na vnútroštátnej úrovni, prípadne na úrovni EHP;
any other relevant indicator showing an increased degree of market failure.
akýkoľvek ďalší dôležitý ukazovateľ, ktorý dokazuje zvýšený stupeň trhového zlyhania.
EFTA States may resubmit the same evidence several times provided that the underlying market conditions have not changed.
Štáty EZVO môžu opakovane predkladať tie isté dôkazy za predpokladu, že sa základné trhové podmienky nezmenili.
The Authority reserves the right to question the validity of the submitted evidence.
Dozorný orgán si vyhradzuje právo na overenie platnosti predložených dôkazov.
An important element in the balancing test is whether and to what extent State aid in the field of risk capital can be considered as an appropriate instrument to encourage private risk capital investment.
Dôležitou skutočnosťou pri preverovaní vyváženosti je otázka, či a do akej miery sa štátna pomoc v oblasti rizikového kapitálu môže považovať za vhodný nástroj na podporu investovania súkromného rizikového kapitálu.
This assessment is closely related to the assessment of the incentive effect and the necessity of aid, as set out in section 10B.5.2.3.
Toto posúdenie úzko súvisí s posúdením stimulačného účinku a potreby pomoci, ako sa uvádza v oddiele 10B.5.2.3.
In its detailed assessment, the Authority will take particular account of any impact assessment of the proposed measure which the EFTA State has made.
V podrobnom posúdení bude Dozorný orgán prihliadať najmä na posúdenie každého dopadu navrhovaného opatrenia, ktoré by mal štát EZVO uskutočniť.
Where the EFTA State has considered other policy options and the advantages of using a selective instrument such as State aid have been established and submitted to the Authority, the measures concerned are considered to constitute an appropriate instrument.
Za vhodný nástroj sa považujú príslušné opatrenia, pri ktorých štát EZVO zvážil iné možnosti politiky a pri ktorých boli zistené výhody použitia selektívneho nástroja, akým je štátna pomoc, a tieto boli predložené Dozornému orgánu.
The Authority will also assess evidence of other measures taken or to be taken to address the “equity gap” notably ex post evaluations and both supply and demand side issues affecting the targeted SMEs, to see how they would interact with the proposed risk capital measure.
Dozorný orgán posúdi aj dôkazy z iných opatrení, ktoré boli prijaté alebo majú byť prijaté na riešenie ‚nedostatku vlastného kapitálu‘, najmä hodnotenia ex post, ako aj problémy na strane dopytu aj ponuky, ktoré postihujú cieľové MSP, aby zistil, ako budú vzájomne pôsobiť s navrhnutým opatrením rizikového kapitálu.
The incentive effect of the risk capital aid measures plays a crucial role in the compatibility assessment.
Pri posúdení zlučiteľnosti rozhodujúcu úlohu zohráva stimulačný účinok opatrení pomoci týkajúcich sa rizikového kapitálu.
The Authority believes that the incentive effect is present for measures meeting all the conditions in section 10B.4.
Dozorný orgán sa domnieva, že pri opatreniach, ktoré spĺňajú všetky podmienky uvedené v oddiele 10B.4, je prítomný stimulačný účinok.
However, as for the measures covered in this section the presence of the incentive effect becomes less obvious.
V prípade opatrení, ktorými sa zaoberá tento oddiel, je však stimulačný účinok menej zjavný.
Therefore, the Authority will also take into account the following additional criteria showing the profit-driven character of investment decisions and the commercial management of the measure, where relevant.
Dozorný orgán preto prihliada aj na nasledujúce dodatočné kritériá, ktoré dokazujú orientáciu investičných rozhodnutí na zisk a v prípade, že je to relevantné, komerčné riadenie opatrenia.
In addition to the conditions laid down in section 10B.4.3.6 the Authority will consider it positively that the risk capital measure or fund is managed by professionals from the private sector or by independent professionals chosen according to a transparent, non-discriminatory procedure, preferably an open tender, with proven experience and a track record in capital market investments ideally in the same sector(s) targeted by the fund, as well as an understanding of the relevant legal and accounting background for the investment.
Okrem splnenia podmienok stanovených v oddiele 10B.4.3.6 bude Dozorný orgán hodnotiť kladne skutočnosť, že opatrenie rizikového kapitálu alebo fond sú riadené odborníkmi zo súkromného sektora alebo nezávislými odborníkmi vybranými transparentným nediskriminačným postupom, pokiaľ možno v otvorenom výberovom konaní, ktorí majú preukázateľné skúsenosti a v minulosti pôsobili v oblasti investovania na kapitálovom trhu, v ideálnom prípade v tom (tých) istom (istých) sektore(-och), na ktorý(-é) je orientovaný(-é) daný fond, ako aj znalosť príslušných právnych a účtovných predpokladov investovania.
Presence of an investment committee
Existencia investičného výboru
A further positive element would be the existence of an investment committee, independent of the fund management company and composed of independent experts coming from the private sector with significant experience in the targeted sector, and preferably also of representatives of investors, or independent experts chosen according to a transparent, non-discriminatory procedure, preferably an open tender.
Ďalším pozitívnym prvkom je existencia investičného výboru, ktorý je nezávislý od správcovskej spoločnosti fondu a tvoria ho nezávislí odborníci zo súkromného sektora, ktorí majú značné skúsenosti v cieľovom sektore, a pokiaľ možno aj zástupcovia investorov alebo nezávislí odborníci vybraní transparentným nediskriminačným postupom, pokiaľ možno v otvorenom výberovom konaní.
These experts would provide the managers or management company with analyses of the existing and the expected future market situation and would scrutinise and propose to them potential target enterprises with good investment prospects.
Títo odborníci poskytnú správcom alebo správcovskej spoločnosti analýzy súčasnej a výhľadovej situácie na trhu a podrobne skúmajú a navrhujú potenciálne cieľové podniky s dobrými investičnými vyhliadkami.
Size of the measure/fund
Rozsah opatrenia/veľkosť fondu
The Authority will consider it positively where a risk capital measure has a budget for investments into target SMEs of a sufficient size to take advantage of economies of scale in administering a fund and the possibility of diversifying risk via a pool of a sufficient number of investments.
Dozorný orgán bude kladne hodnotiť, ak opatrenie rizikového kapitálu má rozpočet na investovanie do cieľových MSP dostatočne veľký, aby bolo možné dosiahnuť pri správe fondu úspory z rozsahu, a možnosti rozložiť riziko prostredníctvom dostatočného počtu investícií.
The size of the fund should be such as to ensure the possibility of absorbing the transaction costs and/or financing the later more profitable financing stages of target companies.
Veľkosť fondu by mala byť taká, aby zaručovala možnosť absorpcie vysokých transakčných nákladov a/alebo financovanie neskorších rentabilnejších etáp cieľových spoločností.
Larger funds will be considered positively also taking into account the sector targeted, and provided the risks of crowding-out private investment and distorting competition are minimised.
Väčšie fondy sa budú hodnotiť kladne aj s prihliadnutím na cieľový sektor, a za predpokladu minimalizácie rizík vytlačenia súkromného investovania a narušenia hospodárskej súťaže.
Presence of business angels
Existencia anjelov podnikania
For measures targeting seed capital, in view of the more pronounced level of market failure that can be perceived in this phase, the Authority will consider positively the direct or indirect involvement of business angels in investments in the seed stage.
Pri opatreniach zacielených na zárodkový kapitál bude Dozorný orgán s ohľadom na výraznejšiu úroveň trhového zlyhania, ktorá je v tejto etape citeľná, pozitívne hodnotiť priamu alebo nepriamu účasť anjelov podnikania v investíciách v zárodkovom štádiu.
In such circumstances, it is therefore prepared to consider declaring measures compatible with the functioning of the EEA Agreement even if they foresee a predominance of debt instruments, including a higher degree of subordination of the State funds and a right of first profit for business angels or higher remuneration for their provision of capital and active involvement in the management of the measure/fund and/or of the target enterprises.
Za týchto okolností bude preto ochotný zvážiť, či vyhlási opatrenia za zlučiteľné s vykonávaním Dohody o EHP, aj keď predpokladajú prevahu dlhových nástrojov vrátane vyššieho stupňa podriadenosti štátnych fondov a práva anjelov podnikania na prvý zisk alebo vyššiu odmenu za poskytnutie kapitálu a aktívnu účasť na správe opatrenia/fondu a/alebo cieľových podnikov.
Compatibility requires that the aid amount is limited to the minimum necessary.
Zlučiteľnosť vyžaduje, aby bola výška pomoci obmedzená na nevyhnutné minimum.
The way to achieve this aspect of proportionality will necessarily depend on the form of the measure in question.
Spôsob, akým možno aspekt primeranosti dosiahnuť, bude nevyhnutne závisieť od formy predmetného opatrenia.
However in the absence of any mechanism to check that investors are not overcompensated, or a measure where the risk of losses is borne entirely by the public sector and/or where the benefits flow entirely to the other investors, the measure will not be considered proportionate.
V prípade chýbajúceho mechanizmu kontroly nadmernej kompenzácie investorov alebo opatrenia, pri ktorom celé riziko strát znáša výhradne štátny sektor, a/alebo kde všetky výnosy plynú výhradne iným investorom, sa však opatrenie nepovažuje za primerané.
The Authority will consider that the following elements positively influence the assessment of proportionality as they represent a best-practice approach:
Dozorný orgán sa domnieva, že na hodnotenie primeranosti majú kladný vplyv nasledujúce skutočnosti, keďže predstavujú prístup založený na osvedčených postupoch:
Open tender for managers.
Otvorené výberové konanie na výber správcov.
A transparent, non-discriminatory open tender for the choice of the managers or management company ensuring the best combination of quality and value for money will be considered positively, as it will limit the cost (and possibly aid) level at the minimum necessary and will also minimise distortion of competition.
Transparentné, nediskriminačné otvorené výberové konanie na výber správcov alebo správcovskej spoločnosti, ktorým sa zabezpečí najlepšia kombinácia kvality a hodnoty za peniaze, sa hodnotí pozitívne, keďže obmedzuje výšku nákladov (a prípadne pomoci) na nevyhnutné minimum a minimalizuje aj narušenie hospodárskej súťaže.
Call for tender or public invitation to investors.
Vyhlásenie výberového konania alebo verejná výzva pre investorov.
A call for tender for the establishment of any “preferential terms” given to investors, or the availability of any such terms to other investors.
Výberové konanie na stanovenie prípadných ‚preferenčných podmienok‘ poskytnutých investorom alebo dostupnosť takýchto podmienok pre iných investorov.
This availability might take the form of a public invitation to investors at the launch of an investment fund or investment vehicle, or might take the form of a scheme (such as a guarantee scheme) which remained open to new entrants over an extended period.
Táto dostupnosť môže mať podobu verejnej výzvy pre investorov pri vzniku investičného fondu alebo investičného nástroja, alebo môže mať podobu schémy (napr. záručnej schémy), ktorá by zostala dlhšiu dobu otvorená pre nových účastníkov.
NEGATIVE EFFECTS OF THE AID
NEGATÍVNE ÚČINKY POMOCI
The Authority will balance the potential negative effects in terms of distortion of competition and risk of crowding-out private investment against the positive effects when assessing the compatibility of risk capital measures.
Pri posudzovaní zlučiteľnosti opatrení rizikového kapitálu Dozorný orgán porovnáva potenciálne negatívne účinky v podobe narušenia hospodárskej súťaže a rizika vytlačenia súkromných investícií s pozitívnymi účinkami.
These potentially negative effects will have to be analysed at each of the three levels where aid may be present.
Tieto potenciálne negatívne účinky sa musia analyzovať na každej z troch úrovní, na ktorých môže pomoc existovať.
Aid to investors, to investment vehicles and to investment funds may negatively affect competition in the market for the provision of risk capital.
Pomoc investorom, investičným nástrojom a investičným fondom môže negatívne ovplyvniť hospodársku súťaž na trhu poskytovania rizikového kapitálu.
Aid to target enterprises may negatively affect the product markets on which these enterprises compete.
Pomoc cieľovým podnikom môže negatívne ovplyvniť trhy výrobkov, na ktorých tieto podniky konkurujú.
Crowding-out
Vytlačenie
At the level of the market for the provision of risk capital, State aid may result in crowding out private investment.
Na úrovni trhu poskytovania rizikového kapitálu môže štátna pomoc spôsobiť vytlačenie súkromných investícií.
This might reduce the incentives of private investors to provide funding for target SMEs and encourage them to wait until the State provides aid for such investments.
To by mohlo znamenať zníženie stimulácie súkromných investorov na financovanie cieľových MSP, ktorí budú čakať, kým pomoc na takéto investície neposkytne štát.
This risk becomes more relevant, the higher the amount of an investment tranche invested into an enterprise, the larger the size of an enterprise, and the later the business stage, as private risk capital becomes progressively available in these circumstances.
Toto riziko sa zvyšuje úmerne s rastom výšky investičného podielu vloženého do podniku, s veľkosťou podniku a v neskorších etapách podnikania, lebo v týchto prípadoch sa dostupnosť súkromného kapitálu progresívne zvyšuje.
Therefore, the Authority will require specific evidence regarding the risk of crowding-out for measures providing for larger investment tranches in target SMEs, for follow-on investments or for financing of the expansion stage in medium-sized enterprises in non-assisted areas or for measures with low participation by private investors or measures involving specifically an investment vehicle.
Dozorný orgán preto vyžaduje osobitné dôkazy súvisiace s rizikom vytlačenia pri opatreniach, ktoré umožňujú väčšie investičné podiely do cieľových MSP, následné investície alebo financovanie etapy rozširovania stredných podnikov v nepodporovaných oblastiach, alebo pri opatreniach s nízkou účasťou súkromných investorov alebo opatreniach, ktoré sa výslovne týkajú určitého investičného nástroja.
In addition, EFTA States will have to provide evidence to show that there is no risk of crowding-out, specifically concerning the targeted segment, sector and/or industry structure.
Štáty EZVO musia ďalej dokázať, že neexistuje riziko vytlačenia, čo sa konkrétne týka cieľového segmentu, sektora a/alebo štruktúry výrobného odvetvia.
the number of venture capital firms/funds/investment vehicles present at national level or in the area in case of a regional fund and the segments in which they are active;
počet rizikových podnikov/fondov/investičných nástrojov v príslušnom štáte, alebo ak ide o regionálny fond, v danej oblasti, a segmenty, v ktorých pôsobia;
the targeted enterprises in terms of size of companies, growth stage, and business sector;
cieľové podniky podľa veľkosti spoločnosti, etapy rastu a podnikateľského sektora;
the average deal size and possibly the minimum deal size the funds or investors would scrutinise;
priemerná veľkosť obchodu a prípadne minimálna veľkosť obchodu, ktorú by fondy alebo investori posudzovali;
the total amount of venture capital available for the target enterprises, sector and stage targeted by the relevant measure.
celková výška špekulatívneho kapitálu, ktorá je dostupná pre cieľové podniky, cieľový sektor a etapu príslušného opatrenia.
As most target SMEs are recently established, at the level of the market where they are present, it is unlikely that these SMEs will have significant market power and thus that there will be a significant distortion of competition in this respect.
Keďže väčšina cieľových MSP vznikla nedávno, nie je pravdepodobné, že by na úrovni trhu, na ktorom existujú, mali významnú trhovú silu a že by sa významne narušila hospodárska súťaž.
However, it can not be excluded that risk capital measures might have the effect of keeping inefficient firms or sectors afloat, which would otherwise disappear.
Nemožno však vylúčiť to, že vďaka opatreniam rizikového kapitálu by sa mohli udržať nad vodou niektoré neefektívne podniky a sektory, ktoré by inak zanikli.
Furthermore, an over-supply of risk capital funding to inefficient enterprises may artificially increase their valuation and thus distort the risk capital market at the level of fund providers, which would have to pay higher prices to buy these enterprises.
Okrem toho nadmerná ponuka financovania vo forme rizikového kapitálu pre neefektívne podniky môže spôsobiť umelé zvýšenie ich hodnoty, a tým narušiť trh rizikového kapitálu na úrovni poskytovateľov finančných prostriedkov, ktorí by museli pri kúpe týchto podnikov platiť vyššie ceny.
Sector specific aid may also maintain production in non-competitive sectors, whereas region-specific aid may build up an inefficient allocation of production factors between regions.
Pomoc pre určitý sektor môže tiež zachovať výrobu v sektoroch neschopných konkurencie, kým pomoc pre určité regióny môže viesť k neefektívnemu rozdeleniu výrobných faktorov medzi regióny.