natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In addition, the plan included a commitment to complete an asset disposal and financing plan, which totalled approximately SEK 3 billion in potential net cash proceeds.
Po niekoľkých rokovaniach banky akceptovali nový revolvingový úver, ktorý mal byť vytvorený spolu s príslušnými štátmi a nadáciou KAW a ktorý mal byť štruktúrovaný za prísne rovnakých podmienok bez podriadenosti alebo neprimeraných práv na zábezpeku.
The asset disposal included [12]: (i) the sale of Widerøe, a subsidiary regional airline in Norway [13], (ii) the sale of a minority interest investment in the […], (iii) the sale of airport-related real estate interests, (iv) the outsourcing of ground handling [14], (v) the sale of aircraft engines [15], (vi) the sale and lease back or other financing transaction in respect of the […], (vii) the outsourcing of management systems and call centres [16], and (viii) the sale or secured financing of three Q400 aircraft.
Treba poznamenať, že nový revolvingový úver bol spočiatku nastavený na [3 – 6] miliárd SEK, hoci k dispozícii bola zábezpeka len vo výške [1 – 4] miliardy SEK.
Norway insists that the 4XNG plan was self-financing, which means that SAS would generate enough cash from operations and non-core disposals to fund the upfront cost of implementing the 4XNG plan.
Výška nového revolvingového úveru bola 22. októbra 2012 napokon znížená na 3,5 miliardy SEK (približne 400 miliónov EUR).
SAS thus requested an extension of the old RCF together with the introduction of the new RCF supported by the States and KAW.
V tejto súvislosti 50 % nového revolvingového úveru poskytli príslušné štáty úmerne k výške svojho podielu v SAS a zvyšných 50 % poskytli banky a nadácia KAW.
However, SAS argued that neither the old RCF (as extended) nor the new RCF would be drawn.
Príslušné štáty a nadácia KAW sa zúčastnili na poskytnutí nového revolvingového úveru za rovnakých podmienok (poplatky, úrokové sadzby, záväzky) ako banky.
Discussions on the new RCF commenced on 4 June 2012 [17].
Hlavné charakteristiky nového revolvingového úveru boli takéto:
Initially, in line with the Recapitalisation Plan (see paragraph 18 above), the banks that were lenders of the old RCF required that the States provide another round of equity, e.g. a rights issue, since they were unwilling to support a new RCF on their own.
Úver bol rozdelený do dvoch čiastkových úverov vo výške 2 miliardy SEK (úver A) a vo výške 1,5 miliardy SEK (úver B), na ktoré príslušné štáty prispeli 50 % hodnoty.
However, the States rejected this idea.
Podmienky cenotvorby pre oba úvery zahŕňali počiatočný poplatok, poplatok za viazanie, poplatok za používanie, maržu a poplatok za ukončenie.
After some negotiations, the banks accepted a new RCF that would be set up jointly with the States and KAW and would be structured strictly on equal terms without subordination or disproportionate rights to security.
Aby SAS mohla čerpať revolvingový úver, musela splniť určité podmienky, ktoré boli prísnejšie pre úver B než pre úver A [19].
It must be noted that the new RCF was initially targeted to be SEK [3-6] billion in size, while only SEK [1-4] billion of available security existed.
Úver B bolo možné čerpať až po úplnom vyčerpaní úveru A. Po 1. januári 2014 z neho mohla SAS čerpať až po dokončení predaja aktív alebo akcií spoločnosti Widerøe.
On 22 October 2012, the size of the new RCF was finally reduced to SEK 3,5 billion (approximately EUR 400 million).
Dátum splatnosti nového revolvingového úveru bol stanovený na 31. marca 2015.
The new RCF was provided by the same banks that provided the old RCF (except one) [18] together with the States and KAW.
Príslušné štáty predložili správu zo 7. novembra 2012, ktorú vypracovala banka CITI (ďalej len „správa banky CITI“) a ktorej cieľom bolo posúdiť, či sa súkromný investor v situácii, ktorá sa čo najviac približovala situácii príslušných štátov, mohol zapojiť do nového revolvingového úveru za podobných podmienok.
In this regard, 50 % of the new RCF was provided by the States in proportion to their shareholding in SAS, and the remaining 50 % was provided by the banks and KAW.
V prípade úspešnej realizácie plánu 4XNG v rámci jeho základného scenára sa v správe banky CITI dospelo k záveru, že účasť príslušných štátov na poskytnutí nového revolvingového úveru by zabezpečila vnútornú mieru návratnosti vo výške [90 – 140 %], znásobenie peňažných prostriedkov cca [4 – 9]-krát a zvýšenie hodnoty vlastného kapitálu o takmer [700 – 1200 %] (od novembra 2012 do marca 2015).
The States and KAW participated in the new RCF on the same terms (fees, interest rates, covenants) as the banks.
V správe banky CITI sa dospelo k záveru, že návratnosť, ktorú požadujú príslušné štáty, by sa teda mala prinajmenšom rovnať návratnosti požadovanej súkromnými investormi v podobnej situácii.
SAS needed to satisfy certain conditions to be able to draw on the RCF, and these conditions were tighter for Facility B than for Facility A [19].
Listom zo 6. júna 2013 Nórsko vysvetlilo, že v dôsledku predaja 80 % akcií spoločnosti Widerøe (bod 20) sa príslušné štáty a veriteľské banky dohodli so SAS na zmene podmienok nového revolvingového úveru, hoci dohoda o zmenách ešte nebola oficiálne podpísaná.
The new RCF continued the security package of the old RCF and in addition the lenders were granted security over all shares in Widerøe and all other unencumbered fixed assets of the SAS Group as of December 2012.
Úver A mal byť znížený zo sumy 1,173 miliardy SEK na 0,8 miliardy SEK a dátum jeho splatnosti sa mal predĺžiť o päť mesiacov do 1. júna 2014.
These securities were valued with a book value of approximately SEK 2,7 billion (i.e. approximately 75 % of the new RCF) and were shared pro rata between Facility A and Facility B.
Úver A mal byť znížený o 0,2 miliardy SEK po čiastočnom predaji pozemnej obsluhy.
Facility B could only be drawn once Facility A had been drawn in full.
Medzitým bol nový revolvingový úver 4. marca 2014 zrušený a SAS vydala vyhlásenie o zámere dohodnúť sa s potenciálnym kupcom [21].Úver B mal byť znížený z 1,5 miliardy SEK na 1,2 miliardy SEK.
After 1 January 2014, SAS would only have been able to draw down from it if the sale of Widerøe assets or shares had been completed.
DÔVODY NA ZAČATIE FORMÁLNEHO VYŠETROVACIEHO KONANIA
The maturity of the new RCF was 31 March 2015.
Dozorný úrad vo svojom rozhodnutí o začatí konania vyjadril pochybnosti, pokiaľ ide o účasť príslušných štátov, nadácie KAW a bánk na poskytnutí nového revolvingového úveru za rovnakých podmienok, a to najmä z týchto dôvodov:
The terms of the new RCF were agreed upon on 25 October 2012.
Predchádzajúca expozícia bánk voči SAS prostredníctvom ich účasti na poskytnutí pôvodného revolvingového úveru.
It was, however, subject, inter alia, to parliamentary approvals for each of the States and the signing of union agreements with flight deck and cabin crew.
Banky skutočne znížili svoj príspevok do nového revolvingového úveru zhruba o polovicu, a preto z hľadiska revolvingového úveru znížili svoju celkovú expozíciu voči SAS približne o 50 %, zatiaľ čo príslušné štáty, ktoré v súvislosti s emisiami s predkupným právom v rokoch 2009 a 2010 nezískali žiadny výnos vzhľadom na trvalo negatívne výsledky SAS, svoju expozíciu voči SAS zvýšili.
The States submitted a report prepared by CITI dated 7 November 2012 (‘the CITI report’) which sought to assess whether a private investor in a situation as close as possible to that of the States may have entered into the new RCF on similar terms and conditions.
Skutočnosť, že SAS úplne vyčerpala pôvodný revolvingový úver v januári 2012, čo mohlo mať vplyv na rozhodnutie veriteľských bánk zúčastniť sa na poskytnutí nového revolvingového úveru, aby sa vyhli akémukoľvek ďalšiemu čerpaniu a zabezpečili, že vzhľadom na ťažkosti spoločnosti úplne neprídu o svoje príspevky do revolvingového úveru.
The CITI report concluded that the return required by the States would thus be at least equal to that required by private investors in a similar position.
Dozorný úrad takisto konštatoval, že účasť súkromných subjektov na poskytnutí nového revolvingového úveru bola striktne podmienená účasťou príslušných štátov.
However, the CITI report did not assess the probability of SAS successfully executing the ‘base case’ of the 4XNG plan, nor did it assess the impact of deviations from the ‘base case’ such as, for example, a failure to monetise non-core assets.
Podľa dozorného úradu nebolo isté, či účasť nadácie KAW na poskytnutí nového revolvingového úveru možno porovnávať s účasťou súkromného investora, keďže expozícia nadácie KAW voči SAS nevzniká len na základe jej podielu, ale aj prostredníctvom banky SEB.
SAS announced on 19 December 2012 that all the necessary conditions for the new RCF to enter into force (see paragraph 26 above) were in place, including parliamentary approval in the States.
Dozorný úrad ďalej vyjadril pochybnosti o tom, či sa účasť príslušných štátov na poskytnutí nového revolvingového úveru dala považovať za rozumnú z pohľadu akcionárov a či by splnila kritérium súkromného investora v trhovom hospodárstve za predpokladu neexistencie rovnakých podmienok.
As of this date and until 3 March 2014, the new RCF was effective, replacing the old RCF [20].
Dozorný úrad v tejto súvislosti posudzoval, či plán 4XNG vychádzal z dostatočne spoľahlivých predpokladov na to, aby sa na základe nich súkromný investor zúčastnil na poskytnutí nového revolvingového úveru, a či analýzy citlivosti, ktoré boli v rámci plánu vykonané, neboli príliš optimistické.
By letter of 6 June 2013, Norway explained that, as a result of the sale of 80 % of Widerøe's shares (paragraph 20 above), the States and the lending banks had agreed with SAS to a modification of the terms and conditions of the new RCF, although the amendment agreement had not yet been formally signed.
Pokiaľ ide o podmienky nového revolvingového úveru a posúdenie banky CITI týkajúce sa očakávanej návratnosti vyplývajúcej z účasti príslušných štátov na poskytnutí nového revolvingového úveru, dozorný úrad zdôraznil skutočnosť, že v správe banky CITI nebol posúdený plán 4XNG, ani v nej nebola vykonaná analýza citlivosti finančného modelu, ale vychádzalo sa v nej len z informácií, ktoré jej boli poskytnuté.
In its comments submitted during the formal investigation, the Norwegian authorities informed the Authority that the modification of the new RCF was signed by all parties and would enter into force when the Widerøe transaction was closed, i.e. on 30 September 2013.
Dozorný úrad poukázal aj na to, že v správe banky CITI nebola ohodnotená zábezpeka nového revolvingového úveru z pohľadu súkromného investora v trhovom hospodárstve a že v nej nebol zohľadnený vplyv možných alternatívnych scenárov za menej priaznivých predpokladov (vrátane platobnej neschopnosti) týkajúcich sa analýzy návratnosti.
These modifications included the following:
Dozorný úrad v tejto súvislosti konštatoval, že podľa správy banky CITI existovala nulová pravdepodobnosť toho, že SAS by sa v nasledujúcich troch rokoch dostala do platobnej neschopnosti, čo sa zdalo ako podcenenie rizika.
Facility A would be reduced from SEK 1,173 billion to SEK 0,8 billion and its maturity would be extended for five months until 1 June 2014.
Vzhľadom na uvedené skutočnosti dozorný úrad nemohol vylúčiť, že účasť príslušných štátov na poskytnutí nového revolvingového úveru by mohla predstavovať výhodu v prospech SAS v zmysle článku 61 ods. 1 Dohody o EHP.
SAS would pledge SEK [0,5-0,8] billion in cash as security for Facility A. The remaining SEK [0,1-0,4] billion would be secured by the securities already listed in the new RCF agreement.
Napokon, keby nový revolvingový úver predstavoval štátnu pomoc v zmysle Dohody o EHP, dozorný úrad vyjadril pochybnosti o tom, či by sa mohol považovať za zlučiteľný s uvedenou dohodou.
SEK 0,2 billion of Facility A would be cancelled once the ground handling section was partly disposed of.
Dozorný úrad v tejto súvislosti posudzoval, či by sa mohlo uplatniť nejaké z možných odôvodnení zlučiteľnosti stanovených v Dohode o EHP.
By the time the new RCF was cancelled on 4 March 2014, SAS had entered into a letter of intent with a potential buyer [21].Facility B would be reduced from SEK 1,5 billion to SEK 1,2 billion.
Vzhľadom na charakter opatrenia a na ťažkosti SAS dozorný úrad konštatoval, že jedinými relevantnými kritériami sú podľa všetkého tie, ktoré sa týkajú pomoci na záchranu a reštrukturalizáciu firiem v ťažkostiach podľa článku 61 ods. 3 písm. c) Dohody o EHP na základe usmernení dozorného úradu o štátnej pomoci na záchranu a reštrukturalizáciu firiem v ťažkostiach [22] (ďalej len „usmernenia na záchranu a reštrukturalizáciu“).
GROUNDS FOR OPENING THE FORMAL INVESTIGATION
Dozorný úrad však dospel k predbežnému záveru, že podmienky poskytnutia pomoci na záchranu a reštrukturalizáciu stanovené v usmerneniach na záchranu a reštrukturalizáciu podľa všetkého neboli splnené.
In its opening decision, the Authority expressed doubts as regards the pari passu participation of the States, KAW and the banks in the new RCF mainly because of the following:
PRIPOMIENKY K ROZHODNUTIU O ZAČATÍ KONANIA
The banks' previous exposure to SAS through their participation in the old RCF.
Pripomienky nórskych orgánov
The fact that SAS had drawn the old RCF completely in January 2012 which could have influenced the decision of the lending banks to participate in the new RCF, so as to avoid any further drawdown and ensure that their RCF contributions were not completely lost in view of the difficulties of the company.
Nórsko tvrdí, že SAS v období, počas ktorého prebiehali rokovania o novom revolvingovom úvere, nečerpala pôvodný revolvingový úver.
It was unclear to the Authority whether the banks' decision to participate in the new RCF was influenced by the States' continuous financial support to SAS in previous years.
Uvádza, že na základe zmien pôvodného revolvingového úveru prijatých v marci 2012 sa zaviedli ešte prísnejšie podmienky čerpania, a tvrdí, že od konca júna 2012 preto banky mohli zamietnuť akúkoľvek žiadosť SAS o čerpanie úveru.
The Authority also noted that the involvement of the States was a strict requirement for the private operators to participate in the new RCF.
V marci 2012 SAS v plnej výške splatila sumu, ktorú vyčerpala z revolvingového úveru, a od tej chvíle už pôvodný revolvingový úver nečerpala.
The Authority questioned whether KAW's participation in the new RCF could be compared to that of a private investor, given KAW's exposure to SAS not only through its shareholding but also via the bank SEB.
Banky sa preto odôvodnene mohli považovať za „externých“ investorov zúčastnených na poskytnutí nového revolvingového úveru za rovnakých podmienok ako príslušné štáty [23] bez toho, aby mali významnú nezabezpečenú expozíciu voči SAS [24].
The Authority further questioned whether or not the participation of the States in the new RCF could be considered rational from a shareholder perspective and would fulfil the market economy investor (‘MEI’) test outside the pari passu line of reasoning.
Pokiaľ ide o účasť nadácie KAW na poskytnutí nového revolvingového úveru spolu s bankami, nórske orgány sa domnievajú, že nadácia KAW mala obmedzenú hospodársku expozíciu voči banke SEB a že táto expozícia nemohla ovplyvniť rozhodnutie nadácie zúčastniť sa na poskytnutí nového revolvingového úveru.
In this respect, the Authority assessed whether or not the 4XNG plan relied on sufficiently robust assumptions to induce a private investor to participate in the new RCF, and whether the sensitivity analyses carried out in the plan were overly optimistic.
Nórsko okrem toho trvá na tom, že plán 4XNG bol realistický a že by sa mohol úspešne zrealizovať.
For example, the Authority pointed, inter alia, towards the optimistic figures in the plan concerning market growth in ASK and GDP, as well as the 0 % inflation rate for the period 2015-17.
Zároveň zdôrazňuje, že pri prijímaní rozhodnutia zúčastniť sa na poskytnutí nového revolvingového úveru sa úspešná realizácia plánu očakávala aj na základe toho, že podmienkou schválenia nového revolvingového úveru bolo uzavretie nových dohôd s odborovými zväzmi.
Likewise, it doubted whether the successful implementation of all of the cost-savings and asset disposal initiatives could have been predicted at the time of signing the new RCF.
Podľa Nórska navyše z vývoja situácie v období od decembra 2012 do zrušenia nového revolvingového úveru 4. marca 2014 vyplynulo, že tento plán prispieval k dosiahnutiu očakávaných výsledkov [26].
As regards the terms and conditions of the new RCF and CITI's assessment of the anticipated return from the States' participation in the new RCF, the Authority underlined the fact that the CITI report did not assess the 4XNG plan nor did it perform a sensitivity analysis of the financial model, but it merely relied on the information provided to it.
Pokiaľ ide o podmienky nového revolvingového úveru, Nórsko tvrdí, že boli v súlade s bežnými trhovými podmienkami, keďže boli podobné podmienkam porovnateľných dohôd, a v súvislosti s novým revolvingovým úverom boli zároveň stanovené vyššie počiatočné poplatky a prísnejšie podmienky čerpania ako pri väčšine analyzovaných dohôd.
The Authority also highlighted that the CITI report did not value the new RCF security from a private market investor perspective and that it did not consider the impact of possible alternative scenarios with less favourable assumptions (including default) on the return analysis.
Pokiaľ ide o poskytnuté zábezpeky, Nórsko uvádza, že skutočné finančné riziká veriteľských bánk boli zanedbateľné, keďže odhadovaná hodnota zábezpeky jednoznačne prekračovala výšku úveru A. Preto by sa v prípade scenára likvidácie všetky pohľadávky veriteľských bánk vyrovnali prostredníctvom zábezpek alebo prostredníctvom iných aktív SAS, ktoré by sa mohli predať, ako napríklad […], jej podiel v […] atď.
In this respect, the Authority noted that the CITI report assigned a zero probability to the likelihood that SAS would default in the next three years, which seemed an underestimation of the risk.
Nórsko napokon informovalo o tom, že účasť na poskytnutí nového revolvingového úveru prinieslo veriteľom revolvingového úveru značný výnos bez toho, aby SAS musela čerpať tento úver.
In view of the above, the Authority could not exclude that the States' participation in the new RCF could entail an advantage in favour of SAS within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement.
Táto skutočnosť by mala podporiť názor, že účasť príslušných štátov na poskytnutí nového revolvingového úveru spolu s nadáciou KAW a bankami bola v plnom súlade so zásadou súkromného investora v trhovom hospodárstve.
Finally, if the new RCF was to entail State aid within the meaning of the EEA Agreement, the Authority doubted whether the new RCF could be regarded as compatible with the EEA Agreement.
Pripomienky skupiny SAS
In this respect, the Authority assessed whether any of the possible compatibility grounds laid down in the EEA Agreement would be applicable.
Skupina SAS tvrdí, že príslušné štáty sa zúčastnili na poskytnutí nového revolvingového úveru ako akcionári, nie ako verejné orgány.
In view of the nature of the measure and of the difficulties of SAS, the Authority noted that the only relevant criteria appeared to be those concerning aid for rescuing and restructuring firms in difficulty under Article 61(3)(c) of the EEA Agreement on the basis of the Authority's guidelines on State aid for rescuing and restructuring firms in difficulty [22] (‘the R&R Guidelines’).
Vzhľadom na tvorbu značných príjmov pre akcionárov/veriteľov z hľadiska poplatkov, ako aj na očakávané zvýšenie hodnoty akcií bola z tohto pohľadu účasť na takomto nástroji výhodnejšia ako vklad vlastného kapitálu.
However, the Authority came to the preliminary conclusion that the conditions for rescue and restructuring aid laid down in the R&R Guidelines did not seem to be met.
Pokiaľ ide o test rovnakých podmienok, skupina SAS uvádza, že tento test bol splnený vzhľadom na skutočnosť, že banky nemali voči SAS žiadnu expozíciu, a preto by sa k nim malo pristupovať ako k „externým“ investorom.
COMMENTS ON THE OPENING DECISION
Navyše účasť príslušných štátov na poskytnutí nového revolvingového úveru nemala vplyv na správanie bánk, keďže to bola SAS, a nie banky, kto požadoval, aby sa akcionári zapojili do nového revolvingového úveru.
Norway maintains that its participation in the new RCF was on market terms since it participated in it pari passu with the banks and KAW, thereby excluding the presence of State aid.
Skupina SAS ďalej podporila tvrdenie Nórska, že predpoklady, z ktorých vychádzal plán 4XNG, boli spoľahlivé a založené na veľmi realistických prognózach, pokiaľ ide o tri hlavné hybné sily, a to rast trhu z hľadiska počtu dostupných miest na kilometer, rast HDP v rokoch 2015 – 2017 a predpokladanú infláciu na úrovni 0 %.
Norway argues that SAS did not draw on the old RCF at any time during the period in which negotiations on the new RCF took place.
Všetky veriteľské banky dôsledne preverili aj všetky riziká spojené s realizáciou plánu s osobitným zameraním na príjem za počet dostupných miest na kilometer ako na kľúčový ukazovateľ ziskovosti spoločnosti.
It notes the amendments to the old RCF in March 2012 introducing even more stringent drawdown conditions and argues that the banks were thus in a position from the end of June 2012 to reject any drawdown request from SAS.
Skupina SAS zároveň tvrdí, že poskytnuté zábezpeky boli dostatočne posúdené a že riziko, že by SAS nebola schopná zrealizovať plán 4XNG, sa zmiernilo.
As a result, those banks could be reasonably considered as ‘outside’ investors participating in the new RCF on equal terms with the States [23], without having any material unsecured exposure to SAS [24].
Skupina SAS navyše kritizuje dozorný úrad za to, že nevzal do úvahy alternatívu vyhlásenia konkurzu a skutočnosť, že keby nebol k dispozícii nový revolvingový úver, príslušné štáty by prišli o hodnotu svojho kombinovaného podielu.
Concerning KAW's participation in the new RCF together with the banks, the Norwegian authorities are of the opinion that KAW had limited economic exposure to SEB and that this could not have affected its decision to participate in the new RCF.
Skupina SAS v tejto súvislosti zdôrazňuje, že príslušné štáty sa zúčastnili na poskytnutí nového revolvingového úveru ako hlavní akcionári v SAS s cieľom dosiahnuť primeranú návratnosť svojich investícií.
Moreover, Norway holds that the 4XNG plan was realistic and that it could be successfully implemented.
Skupina SAS na záver informuje o tom, že prostredníctvom realizácie plánu 4XNG sa podarilo dosiahnuť príjmy vo výške 3 miliardy SEK pred zdanením, vďaka čomu SAS v období od novembra 2012 do júla 2013 zaznamenala pozitívny výsledok.
It maintains that all aspects and assumptions, including those concerning revenue projections (‘RASK’) [25], cost-saving measures and planned disposals, were carefully examined to satisfy the financial targets in the 4XNG plan for 2014-15.
Pripomienky spoločnosti FAM
Further, the 4XNG plan — together with all of the assumptions it relied upon — was closely scrutinised by the external financial advisers of both the States (Goldman Sachs) and the banks […] and was adapted in view of their comments and recommendations.
Podľa spoločnosti FAM (spoločnosti zodpovednej za správu aktív nadácie KAW) bolo rozhodnutie nadácie KAW zúčastniť sa na poskytnutí nového revolvingového úveru prijaté bez ohľadu na jej podiel v banke SEB a expozíciu banky SEB voči SAS.
It also stresses that the expectation of a successful implementation of the plan when deciding to participate in the new RCF was supported by the fact that the conclusion of new union agreements was a condition precedent for the new RCF.
FAM tvrdí, že nadácia KAW nemala v banke SEB väčšinový podiel, ani sa nedá povedať, že kontroluje banku SEB.
Furthermore, according to Norway, the developments between December 2012 and the cancellation of the new RCF on 4 March 2014 showed that the plan was on track to deliver the expected results [26].
FAM preskúmala plán 4XNG, súvisiace finančné riziká a poskytnuté zábezpeky a dospela k záveru, že je v záujme nadácie KAW, aby sa zúčastnila na poskytnutí nového revolvingového úveru.