natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Is there an incentive effect, i.e. does the aid change the behaviour of firms and/or investors?
Má stimulačný účinok, t. j. vedie k zmene správania podnikov a/alebo investorov?
Is the aid measure proportional, i.e. could the same change in behaviour be obtained with less aid?
Je opatrenie pomoci primerané, t. j. mohla by sa rovnaká zmena správania dosiahnuť aj pri menšej pomoci?
Are the distortions of competition and effect on trade limited, so that the overall balance is positive?
Je narušenie hospodárskej súťaže a vplyv na obchod obmedzené, takže celkový výsledok vyváženosti je pozitívny?
The balancing test is equally relevant for the design of State aid rules and for the assessment of cases falling within their scope.
Preverenie vyváženosti sa vzťahuje rovnako na pravidlá štátnej pomoci, ako aj na posúdenie prípadov patriacich do ich pôsobnosti.
Market failures
Trhové zlyhania
On the basis of the experience gained in applying the provisions on State aid and risk capital, the Authority considers that there is no general risk capital market failure within the EEA.
Dozorný orgán sa na základe skúseností nadobudnutých pri uplatňovaní ustanovení o štátnej pomoci a rizikovom kapitáli domnieva, že v EHP neexistuje všeobecné zlyhanie trhu rizikového kapitálu.
The Authority does, however, accept that there are market gaps for some types of investments at certain stages of enterprises’ development.
Uznáva však, že existuje trhový deficit pri niektorých druhoch investícií v určitých etapách rozvoja podnikov.
These gaps result from an imperfect matching of supply and demand of risk capital and can generally be described as an equity gap.
Tento deficit je výsledkom nedostatočného zosúladenia ponuky rizikového kapitálu s dopytom po ňom a vo všeobecnosti ho možno označiť za nedostatok vlastného kapitálu.
The provision of equity finance, in particular to smaller businesses, presents numerous challenges both to the investor and to the enterprise invested in.
Poskytovanie kapitálového financovania, najmä menším podnikom, predstavuje mnohé problémy pre investora a pre podnik, do ktorého investuje.
On the supply side, the investor needs to make a careful analysis not merely of any collateral being offered (as is the case of a lender) but of the entire business strategy in order to estimate the possibilities of making a profit on the investment and the risks associated with it.
Na strane ponuky musí investor vykonať dôkladnú analýzu nielen ponúknutého kolaterálu (ako v prípade veriteľa), ale aj celej podnikateľskej stratégie, aby vedel odhadnúť možnosti dosiahnutia zisku z investície a riziká s ňou spojené.
The investor also needs to be able to monitor that the business strategy is well implemented by the enterprise's managers.
Investor musí byť tiež schopný monitorovať, či manažéri podniku správne implementujú podnikateľskú stratégiu.
The investor finally needs to plan and execute an exit strategy, in order to generate a risk-adjusted return on investment from selling its equity stake in the company in which the investment is made.
A nakoniec investor musí plánovať a realizovať stratégiu vystúpenia z podniku tak, aby pri predaji svojho podielu na vlastnom kapitáli v podniku, do ktorého investoval, dosiahol takú návratnosť investície, v ktorej bude zohľadnené príslušné riziko.
On the demand side, the enterprise must understand the benefits and risks associated with external equity investment to pursue the venture and to prepare sound business plans to secure the necessary resources and mentoring.
Na strane dopytu musí podnik poznať prínosy a riziká spojené s externou investíciou do vlastného kapitálu, aby mohol svoj zámer uskutočniť a vypracovať zdravý podnikateľský plán na zabezpečenie potrebných zdrojov a poradenstva.
Owing to a lack of internal capital or the collateral needed to obtain debt funding and/or a solid credit history, the enterprise may face very tight funding constraints.
V dôsledku nedostatku vlastného kapitálu alebo kolaterálu potrebných na úverové financovanie a/alebo slušnej úverovej histórie môže mať podnik veľmi obmedzené možnosti financovania.
In addition, the enterprise must share control with an outside investor, who usually has an influence over company decisions in addition to a portion of the equity.
Podnik sa okrem toho musí deliť o riadenie s vonkajším investorom, ktorý má okrem majetkového podielu zvyčajne vplyv na rozhodnutia spoločnosti.
As a result, the matching of supply and demand of risk capital may be inefficient so that the level of risk capital provided in the market is too restricted, and enterprises do not obtain funding despite having a valuable business model and growth prospects.
V dôsledku toho môže byť vyrovnanosť ponuky rizikového kapitálu a dopytu po ňom nedostatočná, s príliš obmedzenou úrovňou poskytovania rizikového kapitálu na trhu, kedy podniky financovanie nezískajú napriek tomu, že majú výborný podnikateľský plán a perspektívy rastu.
The Authority considers that the main source of market failure relevant to risk capital markets, which particularly affects access to capital by SMEs and companies at the early stages of their development and which may justify public intervention, relates to imperfect or asymmetric information.
Dozorný orgán sa domnieva, že hlavný zdroj zlyhania trhov rizikového kapitálu, ktorý ovplyvňuje najmä prístup malých a stredných podnikov a spoločností v počiatočnej etape rozvoja ku kapitálu a ktorým sa môže odôvodniť štátna intervencia, súvisí s neúplnými alebo nerovnomerne poskytovanými informáciami.
Imperfect or asymmetric information may result notably in:
Výsledkom neúplných alebo nerovnomerných informácií môžu konkrétne byť:
Transaction and agency costs: potential investors face more difficulties in gathering reliable information on the business prospects of an SME or a new company and subsequently in monitoring and supporting the enterprise's development.
Náklady na dohodnutie obchodu a sprostredkovanie: potenciálni investori narážajú na viac ťažkostí pri zbieraní spoľahlivých informácií o perspektívach podnikania MSP alebo novej spoločnosti a následne pri monitorovaní a podpore rozvoja podniku.
This is in particular the case for highly innovative projects or risky projects.
To osobitne platí pre projekty s vysokou mierou inovácie alebo pre rizikové projekty.
Furthermore, small deals are less attractive to investment funds due to relatively high costs for investment appraisal and other transaction costs.
Okrem toho malé obchody sú z dôvodu relatívne vysokých nákladov na ohodnotenie investície a iných transakčných nákladov pre investičné fondy menej atraktívne.
Risk aversion: investors may become more reluctant to provide risk capital to SMEs, the more the provision of risk capital is subject to imperfect of asymmetric information.
Neochota niesť riziko: investori môžu byť ochotní poskytovať rizikový kapitál MSP o to menej, čím viac sa poskytnutie rizikového kapitálu spája s neúplnými alebo nerovnomernými informáciami.
In other words, imperfect or asymmetric information tends to exacerbate risk aversion.
Inými slovami, neúplné alebo nerovnomerné informácie majú zvyčajne za následok neochotu niesť riziko.
Appropriateness of the instrument
Vhodnosť nástroja
The Authority considers that State aid to risk capital measures may constitute an appropriate instrument within the limits and conditions set out in these guidelines.
Dozorný orgán sa domnieva, že štátna pomoc pre opatrenia rizikového kapitálu môže predstavovať vhodný nástroj v rámci obmedzení a podmienok stanovených v týchto usmerneniach.
However, it must be borne in mind that risk capital provision is essentially a commercial activity involving commercial decisions.
Je však potrebné mať na pamäti, že poskytovanie rizikového kapitálu je v podstate obchodná činnosť, ku ktorej patria obchodné rozhodnutia.
In this context, more general structural measures not constituting State aid may also contribute to an increase in the provision of risk capital, such as promoting a culture of entrepreneurship, introducing a more neutral taxation of the different forms of SME financing (for example new equity, retained earnings and debt), fostering market integration, and easing regulatory constraints, including limitations on investments by certain types of financial institutions (for example, pension funds) and administrative procedures for setting up companies.
V tejto súvislosti môžu k nárastu poskytovania rizikového kapitálu prispieť aj všeobecnejšie koncipované štrukturálne opatrenia, ktoré nepredstavujú štátnu pomoc, ako opatrenia na zvýšenie kultúry podnikania, zavedenie neutrálnejšieho zdaňovania rôznych foriem financovania MSP (napr. financovania formou nového vlastného kapitálu, rezervou vytvorenou zo zisku a financovania dlhom), podpora integrácie trhu a uvoľnenie regulačných obmedzení, vrátane obmedzení investícií v prípade určitých druhov finančných inštitúcií (napr. dôchodkových fondov) a zjednodušenia administratívnych postupov zakladania spoločností.
Incentive effect and necessity
Stimulačný účinok a potreba
State aid for risk capital must result in a net increase in the availability of risk capital to SMEs, in particular by leveraging investments by private investors.
Štátna pomoc v oblasti rizikového kapitálu musí vyústiť do zvýšenej dostupnosti rizikového kapitálu pre MSP, najmä spoluinvestovaním súkromnými investormi.
The risk of “dead weight”, or lack of incentive effect, means that some enterprises funded through publicly supported measures would have obtained finance on the same terms even in the absence of State aid (crowding out).
Riziko ‚prázdnej hmotnosti‘ (‚dead weight‘), čiže nedostatočný stimulačný účinok, znamená, že niektoré podniky financované prostredníctvom štátom podporovaných opatrení by mohli získať financie za rovnakých podmienok aj v prípade neexistencie štátnej pomoci (tzv. vytlačenie – ‚crowding out‘).
There is evidence of this happening, although such evidence is inevitably anecdotal.
Existujú dôkazy, že sa to stáva, i keď ide o ojedinelé prípady.
In those circumstances public resources are ineffective.
Za takýchto okolností sú štátne zdroje využívané neefektívne.
The Authority considers that aid in the form of risk capital satisfying the conditions laid down in these guidelines ensures the presence of an incentive effect.
Dozorný orgán sa domnieva, že pomoc vo forme rizikového kapitálu, ktorá spĺňa podmienky stanovené v týchto usmerneniach, zabezpečuje stimulačný účinok.
The need to provide incentives depends on the size of the market failure related to the different types of measures and beneficiaries.
Potreba poskytovať stimuly závisí od rozsahu trhového zlyhania týkajúceho sa rôznych druhov opatrení a príjemcov.
Therefore different criteria are expressed in terms of size of investment tranches per target enterprise, degree of involvement of private investors, and consideration of notably the size of the company and the business stage financed.
Stanovené sú preto rôzne kritériá z hľadiska výšky investičných podielov na cieľový podnik, stupňa zapojenia súkromných investorov a zohľadnenia najmä veľkosti podniku a financovanej etapy podnikania.
Proportionality of aid
Primeranosť pomoci
The need to provide incentives depends on the size of the market failure related to the different types of measures, beneficiaries and development stage of the SMEs.
Potreba poskytovať stimuly závisí od veľkosti trhového zlyhania týkajúceho sa rôznych druhov opatrení, príjemcov a etapy rozvoja MSP.
A risk capital measure is well designed if the aid is necessary in all its elements to create the incentives to provide equity to SMEs in their seed, start-up and early stages.
Opatrenie rizikového kapitálu je dobre navrhnuté, ak je pomoc potrebná so všetkými jej prvkami na vytvorenie stimulov pre poskytnutie vlastného kapitálu MSP v zárodkovej etape, etape rozbiehania činnosti a v etape financovania počiatočného rozvoja.
State aid will be inefficient if it goes beyond what is needed to induce more risk capital provision.
Štátna pomoc je neúčinná, ak prekračuje rozsah potrebný na zabezpečenie poskytnutia väčšieho množstva rizikového kapitálu.
In particular, to ensure that aid is limited to the minimum, it is crucial that there is significant private participation and that the investments are profit-driven and are managed on a commercial basis.
Na zabezpečenie, aby bola pomoc obmedzená na minimum, je nevyhnutný najmä veľký podiel súkromnej účasti, a aby investície sledovali maximalizáciu zisku a boli riadené na komerčnom základe.
Negative effects and overall balance
Negatívne účinky a celková vyváženosť
The EEA Agreement requires the Authority to control State aid granted by the EFTA States.
Dohoda o EHP vyžaduje od Dozorného orgánu, aby kontroloval štátnu pomoc poskytnutú štátmi EZVO.
This is why the Authority has to be vigilant in order to ensure that measures are well targeted and to avoid severe distortions of competition.
Dozorný orgán musí byť preto opatrný, aby sa zabezpečilo správne zacielenie opatrení a zabránilo závažnému narušeniu hospodárskej súťaže.
When deciding whether the grant of public funds for measures designed to promote risk capital is compatible with the EEA Agreement, the Authority will seek to limit as far as possible the following categories of risk:
Pri rozhodovaní, či poskytnutie verejných zdrojov na opatrenia určené na podporu rizikového kapitálu sú zlučiteľné s Dohodou o EHP, sa Dozorný orgán snaží, čo najviac obmedziť tieto kategórie rizika:
the risk of “crowding out”.
riziko ‚vytlačenia‘.
The presence of publicly supported measures may discourage other potential investors from providing capital.
Prítomnosť štátom podporovaných opatrení môže v skutočnosti odradiť iných potenciálnych investorov od poskytnutia kapitálu.
This could, over the longer term, further discourage private investment in young SMEs and thus end up widening the equity gap, while at the same time creating the need for additional public funding;
To by mohlo v dlhodobejšom výhľade ešte viac brániť súkromným investíciám do nových MSP, a tým ukončeniu prehlbovania nedostatku vlastného kapitálu, a súčasne viesť k vytvoreniu potreby ďalšieho financovania z verejných zdrojov;
the risk that advantages to the investors and/or investment funds create an undue distortion of competition in the venture capital market relative to their competitors that do not receive the same advantages;
riziko, že výhody pre investorov a/alebo investičné fondy spôsobia nežiaduce narušenie hospodárskej súťaže na trhu rizikových investícií vo vzťahu k ich konkurentom, ktorí takéto výhody nezískajú;
the risk that an oversupply of public risk capital for target enterprises not invested according to a commercial logic could help inefficient firms stay afloat and could cause an artificial inflation of their valuations, making it all the less attractive for private investors to supply risk capital to these firms.
riziko, že prebytok verejného rizikového kapitálu pre cieľové podniky, ktorý sa neinvestuje podľa obchodnej logiky, by mohol pomôcť neefektívnym podnikom udržať sa nad vodou a mohol by spôsobiť umelú infláciu ich hodnotenia, v dôsledku čoho by sa všetky tieto firmy stali pre súkromných investorov ešte menej atraktívne z hľadiska poskytovania rizikového kapitálu pre tieto firmy.
APPROACH FOR STATE AID CONTROL IN THE AREA OF RISK CAPITAL
PRÍSTUP KU KONTROLE ŠTÁTNEJ POMOCI V OBLASTI RIZIKOVÉHO KAPITÁLU
Provision of risk capital funding to enterprises cannot be linked to the traditional concept of “eligible costs” used for State aid control, which relies on certain specified costs for which aid is allowed and the setting of maximum aid intensities.
Poskytovanie financovania vo forme rizikového kapitálu podnikom nemožno spájať so zaužívaným pojmom ‚oprávnené náklady‘ používaným pri kontrole štátnej pomoci, ktorý sa zakladá na určitých špecifikovaných nákladoch, pre ktoré je pomoc dovolená, a na stanovení maximálnej intenzity pomoci.
The diversity of possible models for risk capital measures devised by EFTA States also means that the Authority is not in a position to define rigid criteria by which to determine whether such measures are compatible with the functioning of the EEA Agreement.
Rôznorodosť možných modelov opatrení rizikového kapitálu, ktoré štáty EZVO navrhli, tiež znamená, že Dozorný orgán nemôže definovať nemenné kritériá, podľa ktorých by sa rozhodovalo, či sú takéto opatrenia zlučiteľné s vykonávaním Dohody o EHP.
The assessment of risk capital therefore implies a departure from the traditional way in which State aid control is carried out.
Posúdenie rizikového kapitálu teda predpokladá odklon od tradičného spôsobu, ktorým sa vykonáva kontrola štátnej pomoci.
However, the Authority's guidelines on State aid and risk capital have proved to work well in practice in the area of risk capital, the Authority has decided to continue and thereby ensure continuity with the approach of the Communication and the guidelines.
Keďže sa však v praxi potvrdilo dobré fungovanie usmernení o štátnej pomoci a rizikovom kapitáli Dozorného orgánu v oblasti rizikového kapitálu, Dozorný orgán sa rozhodol pokračovať, a tým zabezpečiť kontinuitu s prístupom oznámenia a usmernení.
These guidelines only apply to risk capital schemes targeting SMEs.
Tieto usmernenia sa týkajú len tých schém rizikového kapitálu, ktoré sú zamerané na MSP.
They are not intended to constitute the legal basis for declaring an ad hoc measure providing capital to an individual enterprise compatible with the functioning of the EEA Agreement.
Nemajú slúžiť ako právny základ oznámenie ad hoc opatrenia zlučiteľného s vykonávaním Dohody o EHP, ktorým sa poskytne kapitál individuálnemu podniku.
Nothing in these guidelines should be taken to call into question the compatibility of State aid measures which meet the criteria laid down in any other guidelines, frameworks or regulations adopted by the Authority.
V týchto usmerneniach nie je stanovené nič, čím by sa mohla spochybniť zlučiteľnosť opatrení štátnej pomoci, ktoré spĺňajú kritériá stanovené v ostatných usmerneniach, rámcoch alebo nariadeniach prijatých Dozorným orgánom.
The Authority will pay particular attention to the need to prevent the use of these guidelines to circumvent the principles laid down in existing frameworks, guidelines and Regulations.
Dozorný orgán bude venovať osobitnú pozornosť potrebe zabrániť používaniu týchto usmernení na obchádzanie zásad ustanovených v existujúcich rámcoch, usmerneniach a nariadeniach.
Risk capital measures must specifically exclude the provision of aid to enterprises:
Opatrenia rizikového kapitálu musia špecificky vylúčiť poskytnutie pomoci podnikom:
in difficulty, within the meaning of the Authority's guidelines on aid for rescuing and restructuring firms in difficulty [7];
v ťažkostiach v zmysle usmernení Dozorného orgánu o štátnej pomoci na záchranu a reštrukturalizáciu firiem v ťažkostiach [7];
in the shipbuilding [8], coal [9] and steel industry [10].
v lodiarskom [8], uhoľnom [9] a oceliarskom priemysle [10].
These Guidelines do not apply to aid to export-related activities, namely aid directly linked to the quantities exported, to the establishment and operation of a distribution network or to other current expenditure linked to the export activity, as well as aid contingent upon the use of domestic in preference to imported goods.
Tieto usmernenia sa nevzťahujú na pomoc na činnosti súvisiace s vývozom, najmä pomoc priamo spojenú s vyvážaným množstvom, na vytvorenie a prevádzku distribučnej siete alebo iné bežné výdavky spojené s vývoznou činnosťou, ani na pomoc podmienenú uprednostňovaním domáceho tovaru pred dovezeným.
For the purposes of these guidelines, the following definitions shall apply:
Na účely týchto usmernení platia tieto definície:
“equity” means ownership interest in a company, represented by the shares issued to investors;
‚vlastný kapitál‘ znamená vlastnícky podiel v spoločnosti, ktorý reprezentujú akcie vydané investorom;
“private equity” means private (as opposed to public) equity investment in companies not listed on a stock-market, including venture capital, replacement capital and buy-outs;
‚neverejné investície do vlastného kapitálu‘ znamenajú neverejné (na rozdiel od verejného) investovanie do vlastného kapitálu nekótovaných spoločností a zahŕňajú špekulatívny kapitál, substitučný kapitál a skúpenie;
“quasi-equity investment instruments” means instruments whose return for the holder (investor/lender) is predominantly based on the profits or losses of the underlying target company, are unsecured in the event of default.
‚nástroje investovania do kvázi vlastného kapitálu‘ znamenajú nástroje, ktorých návratnosť pre majiteľa (investora/veriteľa) je daná predovšetkým ziskom alebo stratou príslušnej cieľovej spoločnosti, a sú nezaistené v prípade platobnej neschopnosti.
This definition is based on a substance-over-form approach;
Táto definícia vychádza z prístupu uprednostňovania obsahu pred formou;
“debt investment instruments” means loans and other funding instruments which provide the lender/investor with a predominant component of fixed minimum remuneration and are at least partly secured.
‚dlhové investičné nástroje‘ znamenajú úvery a iné nástroje financovania, ktorých hlavnou vlastnosťou je, že poskytujú veriteľovi/investorovi pevnú minimálnu odmenu a sú aspoň čiastočne zaistené.
“seed capital” means financing provided to study, assess and develop an initial concept, preceding the start-up phase;
‚zárodkový kapitál‘ znamená financovanie poskytované na skúmanie, posúdenie a vypracovanie počiatočnej koncepcie. Predchádza etape začatia činnosti;
“start-up capital” means financing provided to companies, which have not sold their product or service commercially and are not yet generating a profit, for product development and initial marketing;
‚štartovací kapitál‘ znamená financovanie, ktoré sa poskytuje spoločnostiam, ktoré svoje výrobky alebo služby doteraz komerčne nepredávali a ešte netvoria zisk, na vývoj výrobkov a počiatočný marketing;
“early-stage capital” means seed and start-up capital;
‚kapitál pre počiatočnú etapu‘ zahŕňa zárodkový a štartovací kapitál;
“expansion capital” means financing provided for the growth and expansion of a company, which may or may not break even or trade profitably, for the purposes of increasing production capacity, market or product development or the provision of additional working capital;
‚kapitál na rozširovanie‘ znamená financovanie poskytované na rast a rozširovanie spoločnosti, ktorá môže ale nemusí dosahovať prah rentability alebo môže obchodovať so ziskom, a to na účely zvýšenia výrobnej kapacity, rozvoja trhu alebo vývoja výrobkov, či poskytovanie ďalšieho prevádzkového kapitálu;
“venture capital” means investment in unquoted companies by investment funds (venture capital funds) that, acting as principals, manage individual, institutional or in-house money and includes early-stage and expansion financing, but not replacement finance and buy-outs;
‚špekulatívny kapitál‘ znamená investovanie do nekótovaných spoločností investičnými fondmi (fondmi rizikového kapitálu), ktoré plnia funkciu správcu a spravujú finančné prostriedky jednotlivcov, inštitúcií alebo vlastné finančné prostriedky, a zahŕňa financovanie počiatočnej etapy a etapy rozširovania; nepatrí sem však substitučné financovanie a skúpenia;
“replacement capital” means the purchase of existing shares in a company from another private equity investment organisation or from another shareholder or shareholders.
‚substitučný kapitál‘ predstavuje nákup existujúcich podielov v spoločnosti od inej organizácie zaoberajúcej sa investovaním do verejne neobchodovateľných akcií alebo od iného akcionára alebo akcionárov.
Replacement capital is also called secondary purchase;
Substitučný kapitál sa označuje aj ako sekundárny nákup;