natgillin/translations-raw huggingface dataset:
As mentioned in section 3.4.1 above, the Chinese lending financial institutions did not provide any creditworthiness assessment.
Úroveň relatívneho rozpätia sa mení podľa úrovne základnej úrokovej sadzby v USA: čím nižšia je úroveň úrokovej sadzby, tým vyššia bude výsledná prirážka.
Hence, in order to establish the benefit, the Commission had to assess whether the interest rates for the loans accorded to the Hankook Group were at market level.
Úroveň výslednej referenčnej miery sa mení podľa úrovne referenčnej úrokovej miery PBOC, na ktorú sa uplatňuje.
The Commission considered that the overall financial situation of the group corresponds to a BB rating, which is the highest rating that does no longer qualify as ‘investment grade’.
Čím vyššia je úroková miera PBOC, tým vyššia bude výsledná referenčná miera.
‘Investment grade’ means that bonds issued by the company are judged by the rating agency as likely enough to meet payment obligations that banks are allowed to invest in them.
Podľa historických údajov, ktoré poskytla skupina Giti, absolútne rozpätie zostáva v priebehu času v podstate stabilné, zatiaľ čo relatívne rozpätie sa výrazne mení.
The premium expected on bonds issued by firms with this rating (BB) was then applied to the standard lending rate of the PBOC in order to determine the market rate.
Skutočnosť, že Komisia zistila výhodu v prípade všetkých úverov v RMB, ale nie v prípade väčšiny úverov v devízach, dokazuje, že použitie relatívneho rozpätia je chybné.
That mark-up was determined by calculating the relative spread between the indices of US AA rated corporate bonds to US BB rated corporate bonds based on Bloomberg data for industrial segments.
Prvé tri problémy už boli predstavené vo veci týkajúcej sa plochých výrobkov valcovaných za tepla.
The relative spread thus calculated was then added to the benchmark interest rates as published by the PBOC at the date when the loan was granted, and for the same duration as the loan in question.
Ako je zjavné z odôvodnení 175 až 187 vo veci týkajúcej sa plochých výrobkov valcovaných za tepla, Komisia zamietla tieto argumenty z týchto dôvodov:
This was done individually for each loan provided to the company.
Po prvé, hoci Komisia uznala, že komerčné banky zvyčajne používajú prirážku vyjadrenú v absolútnom vyjadrení, zistila, že táto prax zjavne vychádza najmä z praktických dôvodov, keďže úroková sadzba je v konečnom dôsledku absolútnym číslom.
As for loans denominated in foreign currencies in the PRC, the same situation in respect of market distortions and the absence of valid credit ratings applies, because these loans are granted by the same Chinese financial institutions.
Toto absolútne číslo je však výsledkom posúdenia rizika, ktorého základom je relatívne hodnotenie.
Therefore, as found before, BB rated corporate bonds in relevant denominations issued during the investigation period were used to determine an appropriate benchmark.
Riziko zlyhania spoločnosti s úverovým ratingom BB je o X % pravdepodobnejšie než zlyhanie verejnej správy alebo spoločnosti nezaťaženej žiadnym rizikom.
Following the disclosure of the Information Document and after final disclosure, both the GOC and three out of the four sampled companies contested the Commission's methodology using a relative spread between US AA rated and US BB rated corporate bonds to calculate the benefit on preferential loans.
Ide o relatívne hodnotenie.
All of them alleged that the Commission should have used an absolute instead of a relative spread between the US AA rated bonds and the US BB rated bonds.
Po druhé, úrokové sadzby neodrážajú iba rizikové profily spoločností, ale aj riziká súvisiace s konkrétnou krajinou a menou.
The following reasons were provided:
Relatívne rozpätie teda zachytáva zmeny základných trhových podmienok, ktoré nie sú vyjadrené pri použití logiky absolútneho rozpätia.
The level of the relative spread fluctuates with the level of the base interest rate in the US: the lower the interest rate level is, the higher the resulting mark-up will be.
Často, ako aj v tomto prípade, sa riziká súvisiace s konkrétnou krajinou a menou menia v čase a zmeny sa v prípade rôznych krajín líšia.
The level of the resulting benchmark fluctuates according to the level of the PBOC benchmark rate to which it is applied.
V dôsledku toho sa bezrizikové sadzby v priebehu času výrazne menia a niekedy sú nižšie v Spojených štátoch, inokedy zase v Číne.
The higher the PBOC benchmark rate, the higher the resulting benchmark will be.
Tieto rozdiely súvisia s faktormi, ako je zistený a očakávaný rast HDP, ekonomický sentiment a výška inflácie.
According to historical data provided by the Giti Group, the absolute spread remains roughly stable over time, whereas the relative spread shows great variations.
Keďže bezriziková sadzba sa mení v čase, to isté nominálne absolútne rozpätie môže znamenať veľmi rozdielne posúdenie rizika.
The fact that the Commission found a benefit for all loans in RMB but not for most loans in foreign currencies proves that the use of the relative spread is erroneous.
Napríklad keď banka odhaduje, že riziko zlyhania konkrétnej spoločnosti je o 10 % vyššie ako bezriziková sadzba (relatívny odhad), výsledné absolútne rozpätie môže byť medzi 0,1 % (pri bezrizikovej sadzbe 1 %) a 1 % (pri bezrizikovej sadzbe 10 %).
The first three issues were already presented in the HRF case.
Z pohľadu investora je preto relatívne rozpätie lepším meradlom, pretože odráža rozsah rozpätia výnosov a spôsob, akým naň vplýva výška základnej úrokovej sadzby.
As can be seen from recitals (175) to (187) in the HRF case, the Commission rejected these arguments on the following grounds:
Po tretie, relatívne rozpätie je aj neutrálne z hľadiska krajín.
First, while the Commission recognised that commercial banks usually use a mark-up expressed in absolute terms, it observed that this practice seems mainly based on practical considerations, because the interest rate is ultimately an absolute number.
Napríklad keď je bezriziková sadzba v USA nižšia než bezriziková sadzba v Číne, metóda povedie k vyšším absolútnym prirážkam.
The absolute number is however the translation of a risk assessment that is based on a relative evaluation.
Na druhej strane, keď je bezriziková sadzba v Číne nižšia než bezriziková sadzba v USA, metóda povedie k nižším absolútnym prirážkam.
The risk of default of a BB-rated company is X % more likely than default of the government or a risk-free company.
Uznáva to aj skupina Giti v tabuľke 3 svojho podania, v ktorej sa simuluje vplyv rôznych sadzieb PBOC.
This is a relative evaluation.
V praxi platí, že ak sa údaje poskytnuté skupinou Giti použijú na historické sadzby PBOC, v niektorých rokoch relatívna metodika naozaj vedie k nižšej referenčnej hodnote ako metodika založená na absolútnom rozpätí.
Second, interest rates reflect not only company risk profiles, but also country- and currency specific risks.
Pokiaľ ide o tretí bod, Komisia interpretovala skutočnosti predložené skupinou Giti iným spôsobom.
The relative spread thus captures changes in the underlying market conditions which are not expressed when following the logic of an absolute spread.
Samotná skupina Giti konštatovala, že absolútne rozpätie nie je také stabilné, ako sa tvrdí, ale naopak sa v priebehu času pohybuje v rozmedzí od 1 % do 4,5 %.
Often, as in the present case, the country- and currency-specific risk varies over time, and the variations are different for different countries.
Okrem toho za posledných 23 rokov relatívne rozpätie vykazuje presne taký istý trend ako absolútne rozpätie, t. j. ak sa zvyšuje relatívne rozpätie, zvyšuje sa aj absolútne rozpätie a naopak.
As a result, the risk-free rates vary significantly over time, and are sometimes lower in the US, sometimes in China.
Pokiaľ ide o údajnú volatilitu relatívneho rozpätia, rozsah zmien je podobný – rozdiel medzi najvyššou a najnižšou hodnotou je 530 % v prípade relatívneho rozpätia a 450 % v prípade absolútneho rozpätia.
These differences relate to factors such as observed and expected GDP growth, economic sentiment, and inflation levels.
A napokon, pokiaľ ide o štvrtý bod, Komisia nesúhlasila s posúdením skupiny Giti, že neexistencia výhody pri uplatnení metodiky výpočtu Komisie na úvery v devízach dokazuje, že použitie relatívneho rozpätia je chybné.
Because the risk-free rate varies over time, the same nominal absolute spread can signify a very different assessment of the risk.
Domáci trh s úvermi v RMB je naozaj v podstate zatvoreným trhom, na ktorom má čínska vláda, ako už bolo preukázané, určitý vplyv.
For example, where the bank estimates the company-specific risk of default at 10 % higher than the risk-free rate (relative estimation), the resulting absolute spread can be between 0,1 % (at a risk-free rate of 1 %) and 1 % (at a risk-free rate of 10 %).
Na druhej strane trh s úvermi v tvrdej mene, okrem iného v dôsledku čínskych devízových obmedzení, menej podlieha domácim politickým rozhodnutiam čínskej vlády a funguje viac podľa trhových podmienok.
From an investor perspective, the relative spread is hence a better measure as it reflects the magnitude of the yield spread and the way it is affected by the base interest-rate level.
Skutočnosť že referenčná sadzba, ktorú použila Komisia, nevykazuje vo väčšine prípadov žiadnu výhodu, preto nie je prekvapujúca.
Third, the relative spread is also country–neutral.
Naopak, podľa Komisie to dokazuje, že čínske banky poskytujú na medzinárodnom trhu úvery v súlade s trhovými podmienkami pre spoločnosti s ratingom BB, čo sa však nedeje pri poskytovaní úverov na domácom trhu.
For instance, where the risk-free rate in the US is lower than the risk-free rate in China, the method will lead to higher absolute mark-ups.
Dokazuje to aj to, že metodika Komisie v prípade spoločností s ratingom BB na medzinárodnom trhu vykazuje výsledky, ktoré sú v súlade s trhovými podmienkami.
On the other hand, where the risk-free rate in China is lower than in the US the method will lead to lower absolute mark-ups.
Po konečnom poskytnutí informácií čínska vláda zopakovala svoje predchádzajúce argumenty a tvrdila, že použitie relatívneho rozpätia bolo neprimerané, keďže referenčnou hodnotou sa nedosiahli potrebné úpravy, ktorými by sa zohľadnili prevládajúce podmienky na čínskom finančnom trhu, čo by viedlo k neodôvodneným výsledkom.
This is also acknowledged by the Giti Group in table 3 of its submission, where the impact of different PBOC rates is simulated.
Komisia s týmto názorom nesúhlasila, keďže ako východisko výpočtu sa použila referenčná úroková miera PBOC.
In practice, when applying the data provided by the Giti Group to the historical PBOC rates, it shows that in some years the relative methodology indeed produces a lower benchmark than the absolute spread.
Použitím relatívneho rozpätia sa okrem toho zachytia zmeny základných trhových podmienok krajiny, ktoré by neboli vyjadrené, ak by sa postupovalo podľa logiky absolútneho rozpätia, ako sa vysvetľuje v odôvodnení 255.
On the third point, the Commission interpreted the facts presented by the Giti Group in a different manner.
Komisia okrem toho konštatovala, že výsledná úroková miera vo výške približne 9 % pre spoločnosti s ratingom BB nie je neopodstatnená, a to vzhľadom na skutočnosť, že výnos z podnikových dlhopisov s ratingom BB na čínskom domácom trhu bol na konci obdobia prešetrovania na úrovni 20 %.
The Giti Group itself noted that the absolute spread is not as stable as alleged, but instead varies over time, from 1 % to 4,5 %.
Z týchto dôvodov Komisia trvala na svojom stanovisku, že metóda založená na relatívnom rozpätí primeranejšie odráža rizikovú prirážku, ktorú by finančná inštitúcia uplatnila v prípade čínskych vyvážajúcich výrobcov na nedeformovanom trhu, a to najmä vzhľadom na to, že základná úroková sadzba v ČĽR a základná úroková sadzba v USA sa v priebehu času vyvíjali rozdielne.
In addition, the relative spread follows exactly the same trend as the absolute spread over the past 23 years, i.e. when the relative spread increases the absolute spread also increases and vice versa.
Skupina Hankook takisto tvrdila, že Komisia neodpočítala úroky vyplatené po období prešetrovania, ktoré boli splatné v období prešetrovania.
As for the alleged volatility of the relative spread, the magnitude of the changes are similar — the difference between the highest and the lowest figures is 530 % for the relative spread and 450 % for the absolute spread.
Komisia preskúmala svoj výpočet a zistila, že je správny, preto tvrdenie zamietla.
Finally, on the fourth point, the Commission disagreed with the assessment of the Giti Group that the lack of benefit when applying the Commission's calculation methodology to loans in foreign currencies shows that the use of the relative spread is erroneous.
Okrem toho skupina Hankook tvrdila, že jej krátkodobé úvery k dokumentárnym akreditívom sa nemôžu považovať za financovanie.
Indeed, the domestic RMB loan market is essentially a closed market, in which the GOC, as shown above, can exert a certain influence.
Navyše, ak by sa to aj považovalo za finančné nástroje, skupina Hankook napadla referenčnú úrokovú sadzbu použitú Komisiou pri výpočte výhody, pri ktorej sa údajne nezohľadnila štruktúra úrokovej sadzby uplatnená bankami (na základe sadzby LIBOR pre jednotlivé krajiny) v zodpovedajúcich menách.
On the other hand, among others due to foreign currency restrictions in China, the hard currency loan market is less subject to the domestic policy choices of the GOC, and operates much more according to market conditions.
Po prvé, Komisia nesúhlasila so skupinou Hankook, že krátkodobé úvery k dokumentárnym akreditívom sa nemôžu považovať za financovanie.
The fact that the benchmark used by the Commission yields no benefit in most cases is thus not so surprising.
Vďaka týmto finančným nástrojom mohla skupina Hankook naozaj získať finančné prostriedky vopred, a tým znížiť kurzové riziko pri fakturácii v iných menách než RMB.
On the contrary, the Commission considers that this shows that the Chinese banks, when operating on the international market, grant loans which are in line with market based conditions for BB rated companies, which is not the case when they are providing loans on the domestic market.
Ide teda o krátkodobé mechanizmy financovania v prospech skupiny Hankook.
It also proves that the methodology of the Commission yields results which are in line with market based conditions for BB rated companies on the international market.
Po druhé, pokiaľ ide o použité referenčné sadzby, Komisia nedokázala zistiť nič, čo by nasvedčovalo tomu, že úvery s ratingom BB boli denominované v CAD, AUD a JPY.
After final disclosure, the GOC reiterated its previous arguments and claimed that the use of the relative spread was inappropriate, as the benchmark did not make the necessary adjustments to reflect the prevailing conditions on the Chinese financial market, and would lead to unreasonable results.
Keďže tieto krajiny majú podobnú úroveň hospodárskeho rozvoja ako USA, Komisia použila ako náhradu za tieto meny priemerné sadzby LIBOR v USD plus rizikovú prirážku USA pre spoločnosti s ratingom BB.
The Commission disagreed with this view, since the PBOC benchmark rate is used as a starting point for the calculation.
Na krátkodobé úvery k dokumentárnemu akreditívu v GBP, SEK a EUR sa použil index ICE BofAML.
Furthermore, the use of the relative spread captures changes in the underlying country-specific market conditions which are not expressed when following the logic of an absolute spread, as explained in recital (255) above.
V skutočnosti boli sadzby LIBOR pre úvery denominované v EUR, GBP a SEK často záporné, a preto sa nepovažovali za vhodné ako východisko pre stanovenie referenčnej sadzby.
In addition, the Commission noted that the resulting interest rate of around 9 % for BB rated companies is not unreasonable in view of the fact that the yield of BB rated corporate bonds on the Chinese domestic market was 20 % at the end of the investigation period.
Na druhej strane, index ICE BofAML predstavuje kôš prašivých dlhopisov, t. j. dlhopisov pod úrovňou investičného stupňa, ktoré sú denominované v EUR.
For these reasons, the Commission maintained its position that the relative spread method reflects more adequately the risk premium that a financial institution would apply to the Chinese exporting producers in a non-distorted market, in particular given that the base interest rate in the PRC and the base interest rate in the US have evolved differently over time.
Zodpovedá to úverovému hodnoteniu, ktoré Komisia považovala za uplatniteľné v prípade skupiny Hankook.
The Hankook Group also alleged that the Commission had not deducted interest paid after the investigation period which was due for the investigation period.
Komisia preto trvala na svojom stanovisku, pokiaľ ide o krátkodobé úvery k dokumentárnym akreditívom skupiny Hankook.
The Commission reviewed its calculations and found that it had correctly done so and rejected the claim.
Po konečnom poskytnutí informácií skupina Hankook ďalej tvrdila, že index ICE BofAML Euro High Yield bol na účely stanovenia referenčnej úrokovej sadzby na základe sadzieb LIBOR plus prirážka nepodstatný a že Komisia by mala upraviť rizikovú prirážku tak, ako to urobila v prípade bankových úverov.
Furthermore, the Hankook Group argued that its outward documentary billings could not be qualified as financing.
Ako sa vysvetľuje v odôvodnení 262, index ICE BofAML Euro High Yield je kôš dlhopisov s úverovým ratingom zodpovedajúcim úverovému ratingu BB, ktorý je ratingom uplatňovaným na skupinu Hankook.
Moreover, even if they were to be considered to be financing instruments, it contested the benchmark rate employed by the Commission when calculating the benefit, which allegedly disregarded the interest rate structure applied by the banks (based on the country-specific LIBOR rate) in the corresponding currencies.
Zodpovedá teda úrokovej miere, ktorú by mala podľa očakávania spoločnosť s ratingom BB platiť za prostriedky denominované v EUR.
First, the Commission disagreed with the Hankook Group that outward documentary billings cannot be qualified as financing.
Pokiaľ ide o úvery denominované v CAD, AUD a JPY, skupina Hankook zopakovala pripomienky uvedené v súvislosti s informačným dokumentom.
Indeed, thanks to these financial instruments, the Hankook Group could collect money in advance and thus reduce its currency exchange risk when billing in other currencies than the RMB.
Uviedla, že stanovenie referenčnej hodnoty čo najbližšie k realite trhu je úlohou Komisie.
Consequently, this is a short-term financing arrangement to the benefit of the Hankook Group.
Komisia konštatovala, že to sa už stalo, keďže pre CAD, AUD a JPY na úrovni spoločností s ratingom BB nie sú k dispozícii verejne dostupné údaje, ktoré by umožnili stanoviť referenčnú sadzbu na základe ratingov LIBOR.
Second, concerning the benchmark rates used, the Commission could not find any indices for ‘BB’ rated loans denominated in CAD, AUD and JPY.
Okrem toho, British Bankers' Association (v súčasnosti Intercontinental Exchange Group alebo ICE) prestala v roku 2013 fixovať sadzbou LIBOR množstvo mien vrátane CAD a AUD.
Since these countries have a similar level of economic development as the USA, the Commission therefore used the USD average LIBOR rates plus the US risk premium for ‘BB’ rated companies as a proxy for these currencies.
Navyše sú trhové podmienky na týchto trhoch podobné podmienkam na finančnom trhu USA.
The ICE BofAML index was used for the outward documentary billings denominated in GBP, SEK and EUR.
Komisia preto trvala na svojom stanovisku, že použitie indexu ICE BofAML Euro High Yield predstavovalo vhodnú metódu.
In fact, the LIBOR rates for loans denominated in EUR, GBP and SEK were often negative and were therefore considered to be inappropriate as a starting point for constructing a benchmark.
Aj skupina Giti sa podľa vlastných finančných výkazov prezentovala ako všeobecne zisková.
The ICE BofAML index on the other hand is a basket of high-yield bonds, i.e. bonds below investment grade, denominated in EUR.
Skupina mala aj vysoký pomer dlhov k aktívam, ktorý počas obdobia prešetrovania vykazoval stúpajúcu tendenciu.
This corresponds to the credit rating which the Commission considered to be applicable to the Hankook Group.
Vyvážajúci výrobcovia v rámci skupiny Giti sa nachádzajú vo veľmi odlišnej finančnej situácii.
The Commission thus maintained its position on the outward documentary billings of the Hankook Group.
Traja z nich vykazovali v posudzovanom období zisk.
After final disclosure, the Hankook Group claimed further that the ICE BofAML Euro High Yield Index was irrelevant for the purpose of establishing a benchmark interest rate on a LIBOR plus premium basis, and that the Commission should have adapted the risk premium as it did for bank loans.
Ostatné finančné ukazovatele, ako napríklad pomer dlhov k aktívam alebo miera úrokového krytia, navyše nenaznačovali žiadne významné štrukturálne problémy v súvislosti so schopnosťou týchto spoločností splácať dlhy.
As explained in recital (262) above, the ICE BofAML Euro High Yield Index is a basket of bonds with a credit rating corresponding to a BB credit rating, which is the rating applied to the Hankook Group.
Zvyšní dvaja výrobcovia však boli však počas celého posudzovaného obdobia neustále stratoví.
It thus corresponds to the interest rate which a BB rated company would be expected to pay for funds denominated in EUR.
Nemali však nesplatené úvery od neprepojených bánk a sú v skutočnosti v plnej miere financovaní dlhodobým nesplateným dlhom od materskej spoločnosti.
Concerning loans denominated in CAD, AUD & JPY, the Hankook Group reiterated the comments provided in the context of the Information Document.
Komisia zistila, že skupina Giti dostala od čínskej ratingovej agentúry rating A+.
It stated that it is the Commission's burden to establish a benchmark as close to the reality of the market as possible.
Vzhľadom na celkové skreslenie čínskych úverových ratingov opísané v odôvodneniach 237 až 242 Komisia dospela k záveru, že tento rating nebol spoľahlivý.
The Commission considered that this is already the case, since there are no publicly available data for CAD, AUD, JPY at the level of ‘BB’ rated companies which would allow constructing a benchmark based on the respective LIBOR ratings.
Komisia sa preto domnieva, že keďže neexistuje náležité posúdenie rizika, na výpočet celkovej výhody poskytnutej pri výrobe pneumatík je vhodné použiť referenčnú hodnotu ratingu BB, ako sa stanovuje v odôvodneniach 251 až 253, na úrovni činností skupiny.
In addition, the British Bankers' Association (nowadays called the Intercontinental Exchange Group or ICE) discontinued LIBOR fixing for a number of currencies including CAD and AUD in 2013.
Po poskytnutí informačného dokumentu skupina Giti napadla úverový rating BB uplatnený na spoločnosti skupiny Giti.
Furthermore, the market conditions on those markets are similar to the conditions on the US financial market.
Spoločnosť tvrdila, že Komisia použila rating BB hromadne na všetky spoločnosti v Číne a nepreskúmala situáciu jednotlivých spoločností zaradených do vzorky.
Therefore, the Commission maintained its position that using the ICE BofAML Euro High Yield Index was an appropriate method.
V tomto zmysle spoločnosť poukázala na skutočnosť, že skupina nemala žiadne revolvingové úvery a že zisky jednotlivých spoločností v skupine sa do veľkej miery líšili.
The Giti Group also presented itself in a generally profitable financial situation according to its own financial accounts.
Komisia s posúdením skupiny Giti nesúhlasila.
However, the group also has a high debt to assets ratio, with an increasing trend during the investigation period.
Ako sa uvádza v oddieloch 3.4.4.3 až 3.4.4.6, Komisia uskutočnila jednotlivé posúdenie každej skupiny spoločností zaradených do vzorky a jednotlivo preskúmala situáciu v každej zo spoločností v týchto skupinách.