natgillin/translations-raw huggingface dataset:
It argues that, in the present case, the Ambition 2005 plan is a complete and rational coherent plan as it permits among other things the generation of a EUR 15 billion cash flow via an operational improvement and a disposal of assets that does not involve any amputation of core businesses.
„Analýza situácie skupiny FT v okamihu oznámenia výsledkov za prvý polrok 2002 ukazuje, že skupina má nevyváženú bilanciu a krátkodobý problém s likviditou, ale prevádzkové výsledky z činnosti sú veľmi dobré.
It stresses that a capital increase in support of a company introducing an operational recovery plan is a natural way of rebalancing the accounts.
Analýza sústavy opatrení, s ktorými musí uvedomelý investor počítať v situácii veľkého zadlženia ukazuje, že bolo racionálne zaviesť plán oživenia zahŕňajúci rekapitalizáciu pre skupinu so zdravými aktívami, a ktorej skutočná hodnota podniku je vyššia než suma burzovej kapitalizácie a čistého zadlženia.
It points out that the oral support of a majority shareholder is also usual and rational and that it is normal practice for reference shareholders to announce their decision before other shareholders do.
Z analýzy tvorby hodnoty a perspektív rentability vyplýva, že štát realizuje veľmi dobrú investíciu tým, že sa zúčastňuje na zvýšení imania a prípadným poskytnutím akcionárskej pôžičky podstupuje len malé riziko“.
It also points out that in this case the shareholder loan was a low-risk, profitable and normal transaction — pending a capital increase — aimed at safeguarding the majority shareholder's financial interests at a time (the month of December) when it was not possible to recapitalise the company for reasons of scheduling.
PRIPOMIENKY FRANCÚZSKA
It adds that the loan was to be made on market conditions.
Francúzske orgány pripomenuli, že hneď od začiatku sa správali podľa zásady uvedomelého súkromného investora.
The HSBC report mentions also the trend in the price of France Télécom shares on the stock exchange, pointing out that the shares had risen in July 2002 as a result of rumours of nationalisation, only to fall again in September because, although the market had got wind of a possible EUR 15 billion capital increase, the practical arrangements were not as yet clear.
Na základe oznámenia výsledkov FT za prvý polrok 2002, ktoré svedčia o nevyváženej finančnej štruktúre FT a veľkom nedostatku vlastného imania aj napriek dobrým prevádzkovým výsledkom, štát vyvodil zo situácie dôsledky, pričom vymenoval do čela spoločnosti nového vedúceho predstaviteľa a zorganizoval zasadnutie bankového združenia, ktoré sa v septembri 2002 zaviazalo zaručiť sa za úspešné zvýšenie kapitálu.
It points out that France Télécom's financial projections presage, for the State, a highly satisfactory return: according to the DCF — discounted cash flow — method, the recapitalisation involves an annual rate of return of 25 %, whereas the average rate on the telecommunications market is 9,9 %.
Zároveň štát požiadal nové vedenie o hĺbkový audit podniku.
In response to the dispatch of the NERA report, France Télécom notes that the conditions required for the State's responsibility to be incurred for non-compliance with its promise are not met in the present case.
Na základe plánu Ambition 2005, o ktorom bol väčšinový akcionár pravidelne informovaný a na základe záväzku bankového združenia oznámil štát 4. decembra 2002 svoje rozhodnutie zúčastniť sa na zvýšení vlastného imania podniku vo výške 9 miliárd eur a zároveň oznámil, že je pripravený poskytnúť FT prostredníctvom ERAP prípadný preddavok na upísanie kapitálu, ktorý bude úročený za trhových podmienok.
In no way does the mere act of making a promise, even to pay certain sums of money, suffice in itself to commit public finances, to ‘immobilise state resources’, without a legal instrument.
Vzhľadom na finančné podmienky poskytnutia tohto preddavku francúzskymi orgánmi a na zmienky Komisie ohľadne jej pochybností o existencii prvkov pomoci v tomto opatrení uprednostnila FT priamo trh dlhopisov.
It concludes on this point that there is nothing in French case law to show that there has been a ‘transfer of state resources’ in the present case due to the conditional promise of a shareholder loan.
Finančná situácia FT
According to France Télécom, the State has not placed any credit line at France Télécom's disposal through ERAP.
Francúzske orgány zdôrazňujú, že pri prijímaní rozhodnutia o investícii nebola FT v ťažkostiach v zmysle usmernení.
Declarations are not legally binding on the State, either vis-à-vis France Télécom or vis-à-vis third parties.
Obrat podniku sa totiž pravidelne zvyšoval (zvýšenie o 10 % od prvého polroka 2001 do prvého polroka 2002), jeho peňažný tok bol vyšší a narastal rýchlejším tempom než jeho obrat.
The State, however, cannot commit itself without an act giving rise to a right, carried out in compliance with the rules on competence and on budgetary procedure.
Francúzske orgány informovali o nevyváženej finančnej štruktúre podniku k 30. júnu 2002 a o tom, že straty boli spôsobené hlavne neplánovanými rezervami a amortizáciami spojenými s odpismi aktív nadobudnutých pred celkom nepredvídateľným obratom na trhoch.
France Télécom emphasises more particularly the context in which the declarations were made, pointing out that this is necessary in order to measure their true scope.
Ďalej tvrdili, že prevádzkové náklady FT rástli pomalším tempom než obrat, čo znamenalo, že ziskovosť podniku sa zvyšovala.
An analysis of the declarations in the light of events between late June and December 2002 thus shows that the declarations could not constitute a promise, and does not show that the appropriate measures planned by the State were financial measures.
Prevádzkový výsledok a prevádzkový peňažný tok narastali (peňažný tok vzrástol oproti prvému polroku 2001 o viac ako 15 %).
There were differences of opinion within the Government at the time and the Minister for Economic Affairs and Finance did not represent the Government standpoint.
Francúzske orgány uvádzajú, že veľmi dobré perspektívy výkonov FT sa ešte zlepšili vďaka plánu TOP.
A study of the facts reveals that there was no such intention on the part of those responsible, who were at a loss how to solve the problem, and that operators had never said they believed the State had committed itself to one or other solution.
Dobré výkony potvrdil uverejnený ročný účtovný výkaz 2002, z ktorého vyplynula poctivá dynamika, ktorú zabezpečili v podniku noví vedúci predstavitelia.
France Télécom concludes by saying that the consultant's conclusions are wrong because:
Čo sa týka kritéria týkajúceho sa vývoja vlastného imania uvedeného v bode 5 a) usmernení, francúzske orgány uvádzajú, že právne relevantným ukazovateľom je podľa článku L225-248 Obchodného zákonníka základné imanie FT SA, ktoré bolo stále kladné a nikdy nekleslo o polovicu.
‘Analysis of the France Télécom group's situation at the time of the announcement of the results for the first half of 2002 shows that the group has an unbalanced balance sheet and a short-term liquidity problem, but the business's operating results are very good.
Francúzske orgány zdôrazňujú, že FT nebola v situácii, ktorú upravujú usmernenia, a síce v situácii poklesu vlastného imania pod úroveň základného imania.
Analysis of the range of measures a prudent shareholder must envisage in a situation of heavy indebtedness indicates that it was rational to introduce a recovery plan, including a recapitalisation, for a group with healthy assets whose intrinsic worth is greater than the sum of its market capitalisation and its net debt.
FT nebola v situácii zastavenia platieb, objavil sa len potenciálny problém s likviditou v prvom polroku 2003 za predpokladu, že k očakávanému oživeniu trhu nedôjde.
Analysis of value creation and profitability prospects suggest that the State is making a very good investment by participating in a capital increase and that it is taking little risk in providing a shareholder loan’.
Francúzske orgány ďalej uviedli, že FT mala predbežne k 31. decembru 2002 disponibilné prostriedky vo výške 6,9 miliardy eur a mohla dosiahnuť maximum roka 2003 bez toho, aby musela využiť finančný trh.
The French authorities state by way of introduction that they have behaved in accordance with the prudent private investor principle from the outset.
Francúzske orgány takisto uvádzajú, že FT nepodstupuje žiadne finančné riziko z dôvodu zníženia svojho ratingu ratingovými agentúrami, pretože v kovenantoch predovšetkým neexistovala žiadna klauzula o platbe vopred.
Since the announcement of France Télécom's results for the first half of 2002, which highlighted an unbalanced financial structure and significant capital needs despite good operating results, the State has drawn the necessary conclusions, placing a new CEO at the head of the Company and gathering together a banking syndicate which undertook from September 2002 to underwrite a capital increase when the time came.
Navyše podľa zhodného názoru viacerých poradných bánk, s ktorými prebehli konzultácie v mesiacoch jún a november 2002, bola FT ešte pred oznámením plánu Ambition 2005 a podpory väčšinového akcionára schopná refinancovať sa na trhoch s dlhopismi.
At the same time, the State asked the new management to carry out an in-depth audit of the Company.
Francúzske orgány uviedli, že v júli 2002 a v septembri 2002 ponúkla banka Barclays a banka Dresdner Kleinwort Wasserstein refinancovanie dlhov z dlhopisov FT so splatnosťou v období rokov 2003 – 2005, a to pomocou výmenných programov realizovaných od októbra alebo novembra.
On the basis of the Ambition 2005 plan, about which the majority shareholder was kept regularly informed, and of the banking syndicate's commitment, the State announced, on 4 December 2002, its decision to participate in the strengthening of the Company's capital base to the tune of EUR 9 billion and the fact that it was prepared to place at France Télécom's disposal, through ERAP, an advance on this subscription remunerated at market rates.
Racionalita plánu „Total Operational Performance“ („TOP“)
However, in view of the financial terms of grant of this advance by the French authorities and of the Commission's misgivings about the presence of aid elements in the measure, France Télécom preferred to resort directly to the bond market.
Francúzske orgány zdôrazňujú, že vzhľadom na predošlé fakty je zvýšenie peňažného toku a zvýšenie vlastného imania stanovené v pláne Ambition 2005 prvkom stratégie, ktorú by bol býval uplatnil akýkoľvek uvedomelý väčšinový akcionár.
France Télécom's financial situation
Čo sa týka racionality plánu TOP, francúzske orgány spresňujú, že tento plán si vyžaduje značné úsilie FT.
The French authorities maintain that, when the decision to invest was taken, France Télécom was not a firm in difficulty within the meaning of the Guidelines.
Ide o globálny plán preorientovania riadenia založeného na konkrétnych opatreniach, ktorý už priniesol prvé pozitívne výsledky.
The Company's turnover was increasing steadily (by 10 % between the first half of 2001 and the first half of 2002), and its gross cash flow was high and growing faster than its turnover.
V tejto súvislosti tvrdia, že plán je mimoriadne presný a umožňuje zvýšiť rentabilitu podniku s mierou návratnosti (TRI) 43 % do roku 2005 investorom, ktorí sa zúčastnili na zvýšení základného imania v apríli 2003, teda pôjde o výnos oveľa vyšší než základná miera návratnosti (11 %), ktorú očakáva súkromný investor v sektore telekomunikácií.
The French authorities refer to the Company's unbalanced financial structure as at 30 June 2002 and point out that the losses were mainly due to the exceptional provisions and write-downs linked to the depreciation of assets acquired prior to the entirely unforeseeable reversal of the markets.
Plán TOP zahŕňa aj časť zaoberajúcu sa optimalizáciou riadenia stavu zamestnancov.
France Télécom's operating costs were increasing more slowly than its turnover, which meant that its profitability was improving.
Čo sa týka plánu prevodov, francúzske orgány tvrdia, že prevod aktív koncom roka 2002 umožnil presunúť prípadný problém s likviditou na koniec roka 2003 a vyhnúť sa akejkoľvek nutnosti využiť finančné trhy.
Moreover, operating results and cash flow were increasing (with cash flow up 15 % on the first half of 2001).
Francúzske orgány nakoniec upozorňujú na skutočnosť, že stratégie uplatňované konkurenčnými operátormi sa nezdajú byť uvážlivejšie, a že plán nemožno posudzovať z hľadiska rozsahu alebo strategického charakteru aktív, ktorých prevod sa plánuje, ale z hľadiska racionality celého plánu.
France Télécom's very good performance prospects were further improved by the TOP plan.
Úspešnosť emisií dlhopisov z decembra 2002 a z januára 2003 navyše potvrdila a posteriori dôveru súkromných investorov v prevádzkový potenciál podniku.
This performance was confirmed when the 2002 accounts were published, showing as they did the virtuous dynamic triggered within the Company by the new management.
Uplatňovanie zásady uvedomelého investora pri účasti na zvýšení vlastného imania
On the criterion concerning the movement in company capital referred to in point 5(a) of the Guidelines, the French authorities point out that the relevant indicator is, pursuant to Article L225-248 of the Commercial Code, the company capital of France Télécom SA, which has always remained positive and has never fallen by half.
Čo sa týka uplatnenia zásady uvedomelého súkromného investora na oznámenie štátu o anticipácii jeho účasti na zvýšení vlastného imania, francúzske orgány uvádzajú, že svoj súhlas podmienili tým, že nový vedúci predstaviteľ predloží dôveryhodný nový plán opätovného získania rovnováhy, a účasťou bánk.
France Télécom was therefore not in the situation referred to in the Guidelines in which shareholders' funds fall below the company capital.
V súvislosti so zásadou spoluúčasti francúzske orgány zdôrazňujú, že štát ako akcionár urobil hneď na začiatku opatrenia na zabezpečenie spoluúčasti štátnych a súkromných akcionárov, a že na seba nezobral žiadne riziko prv než súkromní investori.
France Télécom was not in a cessation of payments situation; there were merely signs of a possible liquidity requirement by the first half of 2003 should the expected market recovery not occur.
Oznámenie o zámere štátu zúčastniť sa na zvýšení vlastného imania je z 12. septembra 2002, keď sa bankové združenie už zaviazalo, počínajúc septembrom 2002, ručiť za úspešnú realizáciu časti zvýšenia základného imania určenej súkromným investorom po boku štátneho akcionára, pod podmienkou, že sa trhu oznámi plán opätovného získania rovnováhy, ktorý by bol považovaný za spoľahlivý.
The French authorities add that France Télécom had anticipated reserves of EUR 6,9 billion as at 31 December 2002 and could have crossed the threshold of the year 2003 without resorting to the financial market.
Francúzske orgány zdôrazňujú, že táto podmienka je vzhľadom na nevyrovnanú finančnú situáciu FT obvyklá, pričom uviedli, že účasť štátu je takisto podmienená oznámením plánu, ktorý bude trh považovať za spoľahlivý.
The French authorities indicated that France Télécom had had recourse to the syndicated loan, which was less expensive than the bond market and out of which EUR 4 billion had been made available to the Company.
Keby sa súkromní investori nezaručili, štát by také oznámenie neurobil.
The French authorities observe, inter alia, that France Télécom had access to the financial markets during the course of 2002 and describe all of the financing instruments at the Company's disposal between 11 July 2002 and 15 January 2003.
Francúzske orgány ďalej poukazujú na to, že súkromné financie boli vložené ešte pred štátnymi financiami, pretože finančné podpory súkromných investorov – vo forme dlhopisov a prepracovania splátkového kalendára bankových úverov v období od decembra 2002 do februára 2003 – boli poskytnuté vo veľkých sumách.
They mention the fact that, on 14 February 2002, France Télécom negotiated the provision of a syndicated credit line of EUR 15 billion and that during the course of 2002 the Company issued bonds, EUR 442,2 million worth of which was repayable in shares.
Francúzske orgány tvrdia, že analýza každého prípadného poskytnutia štátnych prostriedkov sa musí uskutočniť z hľadiska takýchto súkromných financovaní.
The French authorities also state that France Télécom was not open to any financial risk owing to the downgrading of its credit rating by the rating agencies as there was no early repayment clause in the covenants.
Francúzske orgány zdôrazňujú, že podľa judikatúry Alitalia sa štát nezaviazal formálne skôr než banky.
Moreover, according to the concordant opinion of several banks consulted between June and November 2002, France Télécom was, prior to the announcement of the Ambition 2005 plan and of the majority shareholder's support, able to refinance itself on the bond markets.
Účasť súkromných akcionárov je značná, pretože predstavuje 40 %.
The French authorities thus indicate that, in July and September 2002 respectively, Barclays and Dresdner Kleinwort Wasserstein offered to refinance, through swap programmes starting in October or November, France Télécom's bond debts maturing between 2003 and 2005.
Čo sa týka očakávaného výnosu, francúzske orgány tvrdia, že tak, ako už bolo uvedené, o dodržiavaní zásady uvedomelého súkromného investora svedčia aj veľmi dobré perspektívy rentability plánu TOP, ktoré potvrdilo ich priaznivé prijatie na trhu.
Rationality of the TOP plan
Francúzske orgány zdôrazňujú, že zvýšenie základného imania sa uskutočnilo hneď, ako bolo technicky možné predložiť štátu a investorom aktualizované správy o prevádzkových perspektívach podniku, čo dokazuje aj výber štátom investorov motivovaných perspektívami dlhodobého výnosu.
The French authorities stress that, in the light of the above, the increase in the cash flow and the strengthening of the capital base provided for in the Ambition 2005 plan are components of a strategy that would have been followed by any prudent majority shareholder.
Akcionárska pôžička
As to the rationality of the TOP plan, the French authorities state that the plan in question represents a considerable effort on France Télécom's part.
Francúzske orgány zdôrazňujú, že FT nikdy nepodpísala návrh pôžičky jednak kvôli príliš vysokej cene za finančných podmienok, ktoré boli FT navrhnuté, a jednak kvôli tomu, že Komisia mala pochybnosti, čo sa týka zákonnosti tohto opatrenia z hľadiska zmluvy.
It is an overall plan for a change of management direction based on specific actions which has already produced its first positive results.
Preto neboli podniku poskytnuté na základe návrhu akcionárskej pôžičky žiadne prostriedky zo štátnych zdrojov.
The French authorities stress in this connection that the plan is an extremely precise one which makes possible an increase in the Company's profitability with a rate of return on investment (RRI) of 43 % in 2005 for those investors who participated in the April 2003 capital increase, that is, a much higher return than the reference RRI (11 %) expected by a private investor in the telecommunications sector.
Francúzske orgány tvrdia, že vstúpenie pôžičky do platnosti nemôže vyplynúť z oznámenia, ktoré štát zverejnil 4. decembra 2002, a ktoré sa týka výlučne záväzku štátu ako akcionára zúčastniť sa na operácii zvýšenia vlastného imania podniku, aj keď sa poskytnutie akcionárskej pôžičky uvádza iba ako „prípadné“.
The TOP plan also includes a staff management optimisation chapter.
Francúzske orgány zároveň poukazujú na to, že návrhom oznámenia sa FT v nijakom prípade neposkytla žiadna výhoda.
As to the disposal plan, the French authorities state that the disposal of assets at the end of 2002 made it possible to carry forward any liquidity constraint to the end of 2003 without even having to resort to the financial markets.
Podľa francúzskych orgánov FT nečerpala pôžičku, pretože nevstúpila do platnosti, a teda nemohla oddialiť nedostatok likvidných prostriedkov podniku.
The French authorities stress, lastly, that the strategies followed by competing operators are no more prudent and that a plan must be assessed, not in the light of the scope or strategic character of the assets whose disposal is being contemplated, but in that of the rationality of the plan as a whole.
Francúzske orgány tvrdia, že oznámenie o pôžičke nie je zárukou.
Moreover, the success of the December 2002 and January 2003 bond issues confirmed a posteriori the confidence private investors place in France Télécom's operational potential.
Francúzske právo neuznáva implicitnú záruku: akákoľvek záruka poskytnutá štátom musí byť potvrdená zákonom.
Application of the prudent investor principle to the participation in the strengthening of the Company's capital base
Postavenie oznámenia o prípadnej pôžičke na roveň záruky je nesprávne.
With regard to the application of the prudent private investor principle to the announcement by the State of its anticipated participation in the strengthening of the Company's capital base, the French authorities observe that they made their agreement conditional on the presentation, by the new management, of a new, credible rebalancing plan and on participation by the banks.
Francúzske orgány nástoja na tom, že záruku, ktorú štát poskytol ERAP-u s cieľom umožniť mu financovať účasť na zvýšení vlastného imania FT, nemožno postaviť na roveň záruky poskytnutej v prospech FT.
On compliance with the concomitance principle, the French authorities point out that, from the outset, the State shareholder took every step to ensure the concomitant participation of public and private shareholders and that it took no risk before private investors did.
Pokiaľ ide o ERAP, francúzske orgány spresňujú, že jeho úloha bola úplne neutrálna a že ERAP intervenoval iba z rozpočtových dôvodov.
Thus, the announcement of the State's intention to participate in the strengthening of the Company's capital base dates from 12 September 2002, and on that date a banking syndicate had already undertaken to underwrite, when the time came, that part of a capital increase which was intended for private investors alongside the public shareholder, on condition that a credible rebalancing plan was announced to the market.
Oznámenie štátu o návrhu pôžičky nemohlo uľahčiť prístup FT na trh s dlhopismi.
The French authorities stress that this condition was normal in view of France Télécom's unbalanced financial situation, the State's participation also being conditional on the announcement of a plan considered by the market to be credible.
Po prvé, dlhopisy nezaisťujú žiadnou formou záruky a poskytujú sa na dobu dlhšiu než preddavok.
If the private investors had not stood as guarantors, the State would not have made such an announcement.
Vlastník dlhopisov navyše neuplatňuje žiadny postih v prípade nesplatenia v termíne splatnosti.
The French authorities also state that the private financing predated the public financing inasmuch as the financial contributions by private investors — in the form of debenture loans and the rescheduling of bank loans between December 2002 and February 2003 — took place in significant proportions.
Po druhé, francúzske orgány tvrdia, že nie je možné porovnávať oznámenie štátu o možnosti anticipovať svoju účasť na zvýšení vlastného imania so zárukou poskytnutou podľa rozhodnutia Komisie 2001/89/ES (Crédit Foncier de France), pretože v tomto prípade je zamýšľaná pôžička hypotetická a prísne časovo obmedzená a obmedzená je aj jej výška, a preto nemôže sama o sebe vyriešiť finančné problémy podniku vzhľadom na splátkový kalendár svojho dlhu.
The analysis of any making available of state funds must, in the French authorities' view, be carried out in the light of such private financing.
Po tretie, francúzske orgány zdôrazňujú, že emisie dlhopisov boli teda určené výlučne tým, ako trh vnímal schopnosť FT plniť si záväzky bez štátnej záruky.
The French authorities stress that, in accordance with the judgment in Alitalia, the State did not commit itself formally prior to the banks' formal undertaking.
Dôvera, ktorú trh prejavil počas uvedených emisií dlhopisov, pochádza hlavne zo zmeny vedúcej skupiny a z priaznivého prijatia novej stratégie, ktorá bola prezentovaná pri predkladaní plánu Ambition 2005.