natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The Commission considers that, since Italy acted as a public regulatory authority rather than as an investor, there are no grounds to apply the market economy operator test to measure 2.
Ak sa pravdepodobnosť, že dlžník nebude schopný pôžičku splatiť, javí ako mimoriadne vysoká, táto trhová sadzba nemusí existovať a vo výnimočných prípadoch sa prvok pomoci v záruke môže ukázať taký vysoký ako suma skutočne krytá touto zárukou“.
In other words, by adopting measure 2, Italy acted in the exercise of its regulatory State powers to preserve the value of assets of undertakings faced with the risk of insolvency and not as a market operator.
Tento prístup zároveň zodpovedá prístupu, ktorý prijal Súdny dvor, ktorý rozhodol, že ak štát poskytne záruku na bankovú pôžičku podniku v ťažkostiach „bez primeraného protiplnenia“, záruky sa musia považovať za pomoc rovnajúcu sa výške zaručenej pôžičky.
Indeed, via measure 2, Italy unilaterally re-determined the priority of Ilva's creditors, which is an action not comparable with actions that private persons can undertake.
V tomto kontexte Komisia najskôr posúdila, či v danej veci existovali okolnosti, za ktorých je pravdepodobnosť, že dlžník nebude schopný splácať pôžičku, taká vysoká, že celá suma zaručenej pôžičky predstavuje pomoc.
Only the State has the power to subordinate all existing claims (including senior debt) to the newer ones, such a power not being available to private creditors, or private persons in general.
Podnik v ťažkostiach je podnik, ktorý má vážne hospodárske a finančné ťažkosti a ktorý bez štátneho zásahu takmer určite v krátkodobom alebo strednodobom horizonte zanikne.
Therefore, the market economy operator test is not applicable for measure 2.
Za týchto okolností je pravdepodobné, že žiadny trhový subjekt by takémuto podniku neposkytol pôžičku alebo záruku, takže akákoľvek pôžička alebo záruka zo strany štátu takémuto podniku by mala v zásade predstavovať pomoc rovnajúcu sa plnej sume (zaručenej) pôžičky.
It follows from the non-applicability of the market economy operator test that the decisive criterion for the existence of advantage in measure 2 is not whether the State maximises the return or minimises the loss of State resources stemming from the measure.
Tento ústredný predpoklad je však potrebné overiť preskúmaním skutkových okolností každého jednotlivého prípadu a v prípade, že príjemca pomoci je v insolvenčnom konaní, preskúmaním pravidiel platobnej neschopnosti uplatniteľných v príslušnom členskom štáte.
Nevertheless, the Commission still needs to assess whether measure 2 involves any other form of advantage stemming from State resources.
Pokiaľ ide o posledný aspekt, Komisia konštatuje, že v prípade veľkých podnikov má podľa talianskeho zákona o platobnej neschopnosti splatenie konkurznej podstaty (pre-deduzione) akejkoľvek novej pôžičky poskytnutej počas insolvenčného konania prednosť pred pôžičkami poskytnutými pred vyhlásením platobnej neschopnosti.
In the above circumstances, the possibly lower likelihood for the State to recover debts owed to some public entities after new debt is granted pre-deductibility status is a mere side effect of the regulatory measure in question.
Navyše na rozdiel od pôžičiek poskytnutých pred vyhlásením platobnej neschopnosti sa pôžičky poskytnuté v čase insolvenčného konania naďalej úročia.
The main purpose and effect of the amendment of the law in question was not to forego Ilva's debt owed to the State thus favouring Ilva.
Cieľom týchto ustanovení je motivovať potenciálnych veriteľov, aby podporili podnik v priebehu insolvenčného konania s cieľom zachovať ekonomickú hodnotu svojich aktív až do výsledku konania (obnovy, predaja alebo likvidácie).
In addition, as noted by the Italian authorities, pre-deductibility status for loans can also be granted under general insolvency law (recital 92) and there is empirical evidence of increasing use in Italy for credits to companies in insolvency situations concluding Court supervised composition agreements, after some reforms were introduced since 2010 which have progressively extended the scope of pre-deductible credit.
Samotná existencia týchto ustanovení svedčí o tom, že veritelia v niektorých prípadoch súhlasia s požičaním nových prostriedkov podnikom v insolvenčnom konaní (t. j. podnikom v ťažkostiach).
As confirmed by the Court, a negative indirect effect on State revenues stemming from regulatory measures does not constitute a transfer of State resources where it is an inherent feature of the measure .
Takisto to svedčí o tom, že argumenty veriteľa alebo ručiteľa, ktorý rokuje s dlžníkom v ťažkostiach, sa môžu mierne líšiť od argumentov, ktoré sa používajú v bežných obchodných situáciách.
Therefore, since a possible negative effect on State credits towards Ilva is an inherent feature of the pre-deductibility regime of insolvency proceedings in Italy, it cannot be a means of granting a particular advantage from State resources to Ilva.
Na jednej strane v obidvoch prípadoch veriteľ alebo ručiteľ posúdi pravdepodobnosť, že dlžník nebude schopný splácať pôžičku.
Conclusion on measure 2
Na druhej strane v bežnej obchodnej situácii sa dôraz môže klásť v prvom rade na pravdepodobnosť zlyhania dlžníka, zatiaľ čo v prípade dlžníkov, ktorí pravdepodobne v určitom okamihu zlyhajú, sa väčšia pozornosť môže venovať strate v prípade nesplatenia pôžičky alebo záruky (loss-given-default, ďalej len „LGD“).
The Commission concludes that measure 2 does not confer an economic advantage on Ilva stemming from State resources.
Ak v prípade spoločnosti v insolvenčnom konaní neexistuje vysoká pravdepodobnosť, že spoločnosť sa úspešne reštrukturalizuje z vlastných zdrojov alebo ju nadobudne nový investor spolu s jej záväzkami, LGD novej pôžičky bude závisieť najmä od očakávanej likvidačnej hodnoty spoločnosti, v súvislosti s ktorou bude mať veriteľ prioritu splácania podľa uplatniteľných pravidiel týkajúcich sa vopred odpočítateľných pôžičiek.
Since the criteria laid down in Article 107(1) TFEU are cumulative, the Commission concludes that measure 2 does not constitute State aid.
V niektorých prípadoch môže byť očakávaná likvidačná hodnota v porovnaní s výškou vopred odpočítateľných dlhov spoločnosti nízka.
State resources and imputability
V týchto prípadoch môže mať spoločnosť ťažkosti s prístupom k súkromným financiám a verejná záruka jej pravdepodobne poskytne výhodu rovnajúcu sa celkovej zaručenej sume.
As regards the State origin of the measure, the Commission observes that the measure consists in a loan guarantee granted by the Ministry of Economy and Finance.
V prípadoch, kde je očakávaná likvidačná hodnota vysoká, však môžu byť súkromní veritelia (alebo ručitelia), ktorí majú skúsenosti s rizikovými pôžičkami, motivovaní k účasti.
Given that the notion of Member State includes all levels of public authorities, regardless of whether it is a national, regional or local authority, the Commission concludes that the measure is imputable to the State.
V prípade spoločnosti Ilva úspešný výsledok procesu predaja ukazuje, že trhová hodnota aktív spoločnosti Ilva, ktorá pokračovala vo svojej prevádzke, zostala napriek ekonomickým ťažkostiam spoločnosti vysoká: tieto aktíva sa skutočne predávali za cenu 1,8 miliardy EUR.
State guarantees put State resources at risk, as their call is paid through the State budget.
Táto suma však nie je prekvapujúca vzhľadom na silné konkurenčné postavenie spoločnosti Ilva: závod v Tarente je najväčším integrovaným závodom na výrobu ocele v južnej Európe a závody spoločnosti Ilva sú strategicky umiestnené na dôležitých dovozných a vývozných trasách a v blízkosti druhého najväčšieho trhu s oceľou v Európe (Taliansko).
For this very reason, and contrary to the argument of the Italian authorities, even properly remunerated State guarantees involve State resources.
Rozdiel medzi trhovou hodnotou aktív spoločnosti Ilva a jej nízkou hospodárskou výkonnosťou možno pripísať niekoľkým špecifickým faktorom vrátane týchto dvoch:
In addition, as further shown below, the Commission also finds in the present case that, since the guarantee fee charged by Italy is below market conditions, the Italian State also forewent — and still foregoes — resources that would have accrued to it with a higher, market-based guarantee fee.
Produkcia spoločnosti Ilva bola administratívne obmedzená na 6 miliónov ton, čo je výrazne pod jej celkovou výrobnou kapacitou, vzhľadom na škody na životnom prostredí, ktoré by vznikli, keby spoločnosť plne využívala svoju výrobnú kapacitu so súčasným environmentálnym vybavením.
The assessment of the terms of a State guarantee, including the fee charged for it, can only preclude the finding of an economic advantage (if they do not correspond to market terms), not the finding of State resources which is not disputable.
Keďže zariadenia na výrobu ocele, ako je závod v Tarente, sú mimoriadne kapitálovo náročné a majú vysoké fixné náklady, ak majú byť ziskové, pri ich prevádzke sa musí použiť takmer plná výrobná kapacita.
Therefore, the Commission concludes that measure 3 involves State resources.
Výrobný limit uložený spoločnosti Ilva z opodstatnených environmentálnych dôvodov nevyhnutne viedol k zhoršeniu jej ziskovosti.
It is settled case-law that, in order to determine whether a State measure constitutes aid within the meaning of Article 107(1) TFEU, it is necessary to establish, among others, whether the recipient undertaking received an economic advantage which it would not have obtained under normal market conditions.
Vďaka vhodným environmentálnym investíciám sa však spoločnosť Ilva môže vrátiť k optimálnejšej úrovni výroby.
An economic advantage exists whenever the financial situation of an undertaking is improved as a result of a State intervention on terms differing from normal market conditions.
Tento potenciál vysvetľuje, prečo aktíva spoločnosti Ilva zostali cenné v očiach potenciálnych investorov ochotných vynaložiť primerané investície.
However, an intervention by a public authority does not necessarily confer an advantage on the beneficiary, and as such does not constitute aid, if it is carried out under normal market conditions.
Spoločnosť Ilva je v mimoriadnej správe päť rokov – v prvej fáze pre environmentálne problémy a následne pre svoje finančné ťažkosti.
In other words, if the public authority acts as a prudent operator in a market economy would do in similar circumstances, no State aid is involved.
Keďže aktíva spoločnosti Ilva niekoľko rokov neboli spravované za bežných trhových podmienok, spoločnosť sa ocitla vo finančných ťažkostiach bez toho, aby to znamenalo, že rovnaké aktíva by za bežných trhových podmienok nemohli byť spravované so ziskom a primeranou úrovňou súkromných investícií.
In this respect, the Italian authorities argue that the premium charged by the Italian authorities for the State guarantee was set according to the recommendation of the […] expert.
Dôvody finančných ťažkostí spoločnosti Ilva sú známe už dlho.
As such, the remuneration of the risk taken by the State is according to them in line with the remuneration that a prudent market economy operator would have required, and the guarantee does not confer an economic advantage on Ilva.
Keďže nesúviseli s vnútornou hodnotou aktív spoločnosti Ilva, neodrádzali účastníkov trhu od toho, aby vyjadrili záujem o nadobudnutie aktív spoločnosti Ilva nielen počas nedávneho procesu predaja, ale ani dávno predtým.
For their part, the interested parties having commented on measure 3 consider that a market economy operator would have not accepted such financial conditions.
Z toho vyplýva, že už v čase poskytnutia štátnej záruky v apríli 2015 bolo možné z predaja alebo likvidácie aktív spoločnosti Ilva očakávať primerane vysokú cenu.
WV Stahl, in particular, asks the Commission to establish the applicable market rate and recover the amount of incompatible aid in the form of the difference between this market rate and the actual rate charged to Ilva by the Italian authorities.
Keďže podľa talianskeho zákona o platobnej neschopnosti sú nové pôžičky v prípade veľkých podnikov vopred odpočítateľné, táto predajná cena prevedená na konkurznú podstatu by sa prioritne použila na splácanie nových pôžičiek (resp. záruk na tieto pôžičky, ak sa požaduje ich splatenie).
As a preliminary remark, the Commission would like to point that, at the time of granting of the State guarantee at issue, Ilva was undergoing insolvency proceedings.
Na základe informácií, ktoré poskytli talianske orgány, sa očakávalo, že postupnosť splácania dlhov spoločnosti Ilva bude v čase poskytnutia opatrenia 3 takáto:
As such, it qualified as an undertaking in difficulty according to point 20(c) of the Guidelines on State aid for rescuing and restructuring non-financial undertakings in difficulty (‘R&R Guidelines’).
Graf 1
In Section 4.1 of the Guarantee Notice, the Commission explains that ‘for companies in difficulty, a market guarantor, if any, would, at the time the guarantee is granted charge a high premium given the expected rate of default.
Postupnosť splácania dlhu spoločnosti Ilva v apríli 2015
If the likelihood that the borrower will not be able to repay the loan becomes particularly high, this market rate may not exist and in exceptional circumstances the aid element of the guarantee may turn out to be as high as the amount effectively covered by that guarantee’.
Vzhľadom na podstatný rozdiel medzi výškou predmetnej zaručenej pôžičky (400 miliónov EUR) na jednej strane a výškou iných dlhov s rovnakou alebo vyššou prioritou splácania (približne […]) a hodnotou konkurznej podstaty spoločnosti Ilva (1,8 miliardy EUR, ak sa zohľadní najvyššia cena ponúknutá záujemcom v nedávnom procese predaja) na druhej strane, Komisia dospela k záveru, že súkromný subjekt v trhovom hospodárstve mohol spoločnosti Ilva poskytnúť pôžičku alebo záruku za primeranú sadzbu v období, keď sa spoločnosť nachádzala v ťažkostiach.
This approach is also the one adopted by the Court, who ruled that where a State grants a guarantee for a bank loan to a company in difficulty ‘without adequate consideration’, the guarantees must be regarded as aid equal to the amount of the loan guaranteed.
Tento záver potvrdzuje aj skutočnosť, že spoločnosť Ilva mala počas svojho insolvenčného konania prístup k súkromným financiám.
Against this background, the Commission first assessed whether the case at hand presents circumstances in which the likelihood that the borrower will not be able to repay the loan is so high that the guaranteed loan amount in full constitutes aid.
V čase poskytnutia štátnej záruky (koniec apríla 2015) mala spoločnosť Ilva v súkromných bankách otvorené aspoň tri úverové linky: […] EUR s […], […] EUR s […] a […] EUR s […]).
An undertaking in difficulty is an undertaking experiencing serious economic and financial distress, which, without intervention by the State, will almost certainly go out of business in the short or medium term.
Tieto úvery boli faktoringovými linkami, ktoré majú iný rizikový profil ako pôžička vo výške 400 miliónov EUR zaručená talianskym štátom.
In these circumstances, it is likely that no market operator would provide a loan or guarantee to such undertaking at any rate, so that any loan or guarantee by the State to such undertaking should in principle amount to aid equal to the full amount of the (guaranteed) loan.
Existencia týchto úverových liniek je však dodatočným ukazovateľom toho, že spoločnosť Ilva nebola v takej situácii, že žiadny veriteľ by nebol ochotný financovať jej operácie.
Nevertheless, this central assumption requires to be checked against the facts of each case and, when the beneficiary is undergoing insolvency proceedings, against the insolvency rules applicable in the relevant Member State.
Z uvedených dôkazov vyplýva, že v tomto prípade neexistujú okolnosti, za ktorých možno vylúčiť prístup príjemcu pomoci k súkromnému financovaniu.
In respect of the latter, the Commission takes note that Italian insolvency law for large undertakings gives a priority of repayment on the liquidation mass (pre-deduzione) to any new loan granted during the time of the insolvency proceedings, over loans granted before the declaration of insolvency.
Prvok pomoci v akejkoľvek verejnej pôžičke alebo záruke by sa preto nemal považovať za štátnu pomoc vo výške celkovej sumy pôžičky alebo záruky.
Moreover, unlike loans granted before the declaration of insolvency, interest continues to accrue for loans granted during the time of the insolvency proceedings.
Komisia následne posúdila, či finančné podmienky štátnej záruky vo výške 400 miliónov EUR poskytnutej spoločnosti Ilva primerane odmeňujú riziko, ktoré štát nesie.
These provisions aim at incentivizing potential creditors to support the undertaking during the time of its insolvency proceedings in order to preserve the economic value of its assets, pending the outcome of the proceedings (turnaround, sale or liquidation).
V tejto súvislosti Komisia pripomína oznámenie o zárukách: „pri spoločnostiach, ktoré majú ťažkosti, trhový poskytovateľ záruky, pokiaľ existuje, v čase poskytnutia záruky bude účtovať vysoký poplatok podľa miery očakávanej platobnej neschopnosti.“
The mere existence of those provisions indicates that lenders in some instances do agree to lend new money to undertakings undergoing insolvency proceedings (i.e. to undertakings in difficulty).
V tomto prípade bola štátna záruka poskytnutá s ročným poplatkom vo výške 3,12 %.
This also suggests that the reasoning of a lender or guarantor dealing with a borrower in difficulty may be slightly different than in a business-as-usual situation.
Tento poplatok bol stanovený na základe stanoviska […].
On the one hand, in both situations the lender or guarantor will assess the likelihood that the borrower will not be able to repay the loan.
Na rozdiel od talianskych orgánov sa Komisia domnieva, že odhad odmeny, ktorú by obozretný súkromný subjekt v trhovom hospodárstve žiadal výmenou za svoju záruku, uvedený v stanovisku […] nie je primeraný, keďže v stanovisku […] sa neuvádza primeraný odhad pravdepodobnosti, že sa bude žiadať splatenie záruky, resp. že záruka sa splatí.
On the other hand, emphasis may be laid in the first place on the probability of default of the borrower in a business-as-usual situation, whereas more attention might be paid to the loss-given-default (‘LGD’) on the loan or guarantee when it comes to borrowers that are likely to default at some point.
Stanovisko […] sa v skutočnosti úplne opiera o chybný predpoklad, že pôžička vo výške 400 miliónov EUR poskytnutá spoločnosti Ilva by bola prevedená na novú spoločnosť (ďalej len „NewCo“), ktorá by aktíva spoločnosti Ilva spravovala za lepších podmienok.
For companies undergoing insolvency proceedings, unless there is a high probability that the company will be successfully restructured on its own or acquired by a new investor together with its liabilities, the LGD on a new loan will mainly depend on the expected liquidation value of the company, for which the lender will have a priority of repayment pursuant to applicable pre-deductibility rules.
V stanovisku […] sa podrobne hodnotí bonita tejto hypotetickej spoločnosti NewCo a na základe odhadovanej úverovej bonity spoločnosti NewCo sa vyvodzuje záver, že taliansky štát by mal za záruku účtovať poplatok v rozmedzí od 1,53 % do 3,12 %.
In some cases, the expected liquidation value may be low as compared to the amount of the company's pre-deductible debts.
V čase poskytnutia záruky však nebol dôvod domnievať sa, že pôžička vo výške 400 miliónov EUR sa automaticky prevedie na hypotetického nového majiteľa aktív spoločnosti Ilva.
In those cases, the company might have difficulties to access private finance and a public guarantee is more likely to confer an advantage equal to the entire guaranteed amount.
V tejto súvislosti mali talianske orgány posúdiť úverovú bonitu spoločnosti Ilva (nie hypotetického nadobúdateľa) a odhadnúť LGD na tomto základe.
However, in cases where there is a high expected value of the liquidation mass, there can be a business case for private lenders (or guarantors) used to dealing with risky credits.
Keďže pri posudzovaní toho, či poplatok účtovaný talianskym štátom primerane odmeňuje riziko, nebolo možné použiť stanovisko […], Komisia musela hľadať referenčné sadzby uplatňované na subjekty, ktoré sa nachádzajú sa v podobnej finančnej situácii ako spoločnosť Ilva.
In the case of Ilva, the successful outcome of the sale process shows that the market value of Ilva's assets in continued operation stayed high despite the economic difficulties of the company: those assets were indeed sold at a price of EUR 1,8 billion.
V súlade s konsolidovanou a nedávnou rozhodovacou praxou týkajúcou sa firiem v insolvenčnom konaní určených na predaj sa Komisia domnieva, že vzhľadom na nedostupnosť alternatívneho úverového ratingu a klasifikáciu spoločnosti ako podniku v ťažkostiach je rating spoločnosti Ilva v najlepšom prípade CCC (pozri aj odôvodnenie 189).
This amount is not particularly surprising in light of Ilva's competitive strengths: the Taranto site is the largest integrated steelmaking site in Southern Europe and Ilva's sites are strategically located on important import and export routes and close to the heart of Europe's second largest steel market (Italy).
Komisia následne zhromaždila finančné údaje z databázy S&P Capital IQ Platform o rozpätiach pre swapy na kreditné zlyhanie (ďalej len „CDS“) a výnosoch dlhopisov v prípade spoločností s ratingom CCC+, D alebo SD ku dňu poskytnutia opatrenia 3.
The discrepancy between the market value of Ilva's assets and its poor economic performance can be explained by several case-specific factors, including the two below:
CDS je dohoda o finančnom swape, na základe ktorej predávajúci CDS poskytuje kupujúcemu (zvyčajne veriteľovi referenčnej pôžičky) kompenzáciu v prípade nesplatenia pôžičky (zo strany dlžníka).
Ilva's production has been administratively capped at 6 million tonnes, well below its total production capacity, due to environmental harm that would ensue if the company run its full production capacity with the current environmental equipment.
Inými slovami, predávajúci CDS poisťuje kupujúceho proti prípadnému nesplateniu referenčnej pôžičky.
As steelmaking facilities like Taranto plant are extremely capital-intensive with high fixed costs, they require to be operated close to their full capacity to be profitable.
Tento nástroj je ako taký veľmi relevantný, lebo poskytuje údaj o poplatku za rizikovú pôžičku/záruku, ktorý by trhový subjekt vyžadoval, aby sa zabezpečil proti riziku nesplatenia pôžičky.
The production cap imposed on Ilva for valid environmental reasons inevitably led to a deterioration of its profitability.
Z údajov zozbieraných v 11 prípadoch, ktoré boli k dispozícii v máji 2015, vyplýva, že rozpätia pre CDS so splatnosťou desať rokov sa pohybovali v rozmedzí od 6,3 % do 277,7 %, pričom stredná hodnota bola 17,6 %.
However, with the right environmental investments, Ilva may go back to more optimal production levels.
Výnosy dlhopisov poskytujú spoľahlivé údaje o celkových nákladoch spoločnosti na pôžičku, t. j. o úrokovej sadzbe a poplatku za záruku v percentuálnom vyjadrení.
This potential explains that Ilva's assets remained valuable in the eyes of potential investors ready to make the appropriate investments.
Z údajov zozbieraných v ôsmich prípadoch, ktoré boli k dispozícii v máji 2015, vyplýva, že v prípade dlhopisov so splatnosťou desať rokov sa sadzba pohybovala v rozmedzí od 5,3 % do 35,6 %, pričom stredná hodnota bola 17,0 %.
Ilva has been under extraordinary administration for five years — at a first stage because of environmental issues, and then because of its financial difficulties.
Údaje o dlhopisoch so splatnosťou 25 rokov boli k dispozícii len v dvoch prípadoch, pričom sadzba bola na úrovni 14,2 %.