natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In addition, before agreeing to the sale of the stake, the parties to the transaction had recourse to independent studies, so as to determine the sale price for themselves.
Skupinu Areva je preto nutné považovať za podnik v ťažkostiach, vďaka čomu je oprávnená na pomoc na reštrukturalizáciu.
While it is true that ultimately the actual selling price is the result of a negotiation between a willing seller and buyer, the fact remains that the use of such studies for negotiation prior to agreement on price is also common market practice, which a prudent investor would follow [25].
Príspevok k jasne vymedzenému cieľu spoločného záujmu
As regards the content of the studies, following an evaluation of the value of the shareholding based on a multi-criteria approach, EDF's financial adviser, the bank BNP Paribas, delivered the following opinion on 24 July 2015: ‘On the basis of the information on and characteristics of the operation referred to above, at present the price of EUR 2,7 billion for 100 % of the capital of Areva NP proposed by EDF in the context of the operation is, in our view, reasonable for EDF from a strictly financial point of view.’
V Zmluve o Euratome sa stanovujú ako ciele spoločného záujmu jadrová bezpečnosť, energetická nezávislosť, rozmanitosť a bezpečnosť dodávok energie.
EDF then contracted the bank Société Générale to carry out the due diligence.
V článku 2 písm. d) Zmluvy o Euratome sa ustanovuje najmä to, že Spoločenstvo Euratom musí dohliadať na to, aby všetci užívatelia Spoločenstva dostávali pravidelné a rovnaké dodávky rúd a jadrového paliva.
The French authorities have provided the Commission with a detailed presentation of the results of this due diligence, dated January 2016, in which Société Générale confirms the valuation renegotiated between the parties of EUR 2,5 billion for 100 % of the capital.
Dotknutá pomoc tým, že napomôže predísť zániku skupiny Areva, prispieva k dosiahnutiu týchto cieľov.
The valuation carried out by Société Générale is very detailed (127 pages of analyses) and is based on the DCF method, which is generally accepted in financial matters.
Táto pomoc totiž umožňuje prežitie skupiny Areva, ktorá predstavuje kľúčový subjekt európskeho jadrového priemyslu.
First, Société Générale reworked with EDF the business plans produced by the Areva Group for each of the five business lines within the scope of New Areva NP: installed base, fuel assemblies, manufacture, major projects, and other (auxiliary functions, contingencies, etc.).
Skupina Areva je hlavným aktívnym európskym subjektom na trhu ťažby uránu a jediným subjektom v oblasti konverzie uránu, recyklácie paliva a výroby MOX.
These business plans run until 2023.
Má kompetencie potrebné na prevádzku radu „základných zariadení potrebných na rozvoj jadrovej energetiky“ v tých najlepších podmienkach bezpečnosti a ochrany v zmysle článku 2, pokiaľ ide napríklad o miesta alebo zariadenia, ako sú Comurhex II, Haag a Melox.
The adjustments relate to many assumptions affecting a large number of New Areva NP projects.
Skupina Areva je aj kľúčovým európskym subjektom, pokiaľ ide o výrobu jadrového paliva pre výskumné reaktory a ciele, ktoré sa majú ožarovať na účely výroby rádioizotopov na medicínske využitie.
On the basis of the business plans, the enterprise value of each business line is calculated using a DCF method.
Jej zánik by preto mal okamžité dôsledky z hľadiska jadrovej bezpečnosti, energetickej nezávislosti, rozmanitosti a bezpečnosti európskych dodávok energie.
Société Générale applies a different weighted average cost of capital (‘WACC’) for each business line, based on the risk specific to each of these activities.
V usmerneniach sa takisto vymedzujú podmienky, za ktorých pomoc na reštrukturalizáciu prispieva k cieľu spoločnému záujmu.
This WACC is estimated on the basis of a fairly detailed Capital Asset Pricing Model (CAPM) methodology: for each business line, a WACC is estimated for each country of operation, then a weighted WACC is calculated from these various geographical WACCs.
Platí to v prípade, ak má za cieľ zabrániť sociálnym problémom alebo napraviť zlyhania na trhu, ktoré by vznikli v dôsledku odchodu podniku z trhu a zániku jeho činnosti.
The risk-free interest rates are derived from multiple sources (SG Research, Bloomberg, Associés en Finance), the country risk premiums are based on the work of Professor Damodaran of NYU Stern School of Business, and the cost of debt is based on the risk premium of the bonds of comparable undertakings.
Medzi zlyhania trhu uvedené v bode 44 usmernení, ktoré sa vzťahujú na tento prípad, na príslušných trhoch patria i) riziko prerušenia dôležitej služby, ktorú je náročné reprodukovať a ktorú by len ťažko mohol zabezpečiť iný konkurent namiesto príjemcu; ii) negatívne vplyvy odchodu podniku z trhu, ktorý zohráva kľúčovú systémovú úlohu v určitom sektore, a iii) nenávratná strata technických znalostí alebo nevyhnutného know-how.
These comparable undertakings, selected by Société Générale on the basis of different criteria specific to each business line, are also used to determine the beta of each activity.
Spôsob, akým pomoc napomáha predchádzať rizikám alebo škodlivým dôsledkom, sa skúma v odôvodneniach 223 až 226.
The sample of comparable undertakings consists of seven listed companies for the fuel business line, five for the installed base, six for manufacturing and six for major projects.
Okrem toho podľa ďalších scenárov musí byť úplný a jednoduchý odchod z trhu vyhodnotený Komisiou, ako je napríklad pokračovanie určitých činností po likvidácii bez štátnej pomoci.
The beta values obtained are corroborated by comparison with the beta predictions provided by the Barra multi-factor model.
Komisia musí naozaj zabezpečiť, aby ciele spoločného záujmu neboli dosiahnuté rovnakým spôsobom v týchto protichodných scenároch nezahŕňajúcich pomoc.
The analysis of the value of each business line based on the DCF method also includes a terminal value after 2023.
Táto analýza je predmetom časti 5.2.4 tohto rozhodnutia.
This was calculated on the basis of Gordon Shapiro's method by retaining a normalised cash flow considered representative of the cash flow generation capacity of the activity.
Pokiaľ ide o dôsledky, ktoré by mal odchod skupiny Areva z jej trhov, Komisia konštatuje nasledovné.
An assumed perpetuity growth rate of zero was chosen for all business lines.
V oblasti baníctva je skupina Areva popredným európskym operátorom v tomto odvetví, preto by jej opustenie trhu znamenalo, že dodávky uránu do Európy by záviseli najmä od neeurópskych prevádzkovateľov vrátane ruských (Rosatom) a kazašských (KAP), ktorí predstavujú približne [30 – 50] % trhu [30].
Sensitivity analyses were carried out on these enterprise values by varying parameters such as the WACC or EBITDA margin.
Je nepravdepodobné, že by niektorý európsky, či dokonca západný subjekt (napríklad kanadská spoločnosť Cameco) posilnil svoje ťažobné kapacity v rozsahu zlučiteľnom s cieľom zabezpečiť rozmanitosť a bezpečnosť dodávok Únie.
The net debt of each business line was then subtracted from these enterprise values in order to arrive at the value of the capital.
Odchod skupiny Areva z trhu by takisto mohol napokon viesť k zvýšeniu cien uránu v dôsledku koncentrácie na tomto trhu.
The sum of these various amounts per business line gives the total value of the capital of New Areva NP.
Z tohto hľadiska skupina Areva zohráva nevyhnutnú systémovú úlohu pre európske dodávky uránu.
Société Générale considered that an EBITDA multiple of […] could be inferred from this valuation.
V oblasti činností konverzie je skupina Areva posledným aktívnym európskym subjektom na tomto trhu.
This EBITDA multiple seems reasonable since it is below the average and median EBITDA multiples observed for comparable transactions — Société Générale having selected a sample of 19 transactions representing the various activities of New Areva NP.
Jej odchod z trhu by mohol mať vážne negatívne dôsledky.
The value of the various parameters used for the DCF method, as well as the implicit EBITDA multiple, are further corroborated by comparison with the averages and medians taken from the study of comparable undertakings referred to in recital 198.
Predovšetkým by sa tým ohrozila energetická nezávislosť Únie, pretože konverzia uránu je životne dôležitým článkom v jadrovom reťazci.
In the light of the above, the Commission confirms the finding in the opening decision that the valuation carried out by EDF and its advisers is based on the available objective, verifiable and reliable data, which reflect the economic situation at the time the transaction was decided.
Viedlo by to k zníženiu intenzity hospodárskej súťaže na tomto už vysokokoncentrovanom trhu, čo by mohlo viesť k dodatočným nákladom pre európskych dodávateľov elektrickej energie, a teda v konečnom dôsledku aj pre európskych spotrebiteľov.
This finding was not challenged by any third party during the investigation.
Z tohto hľadiska zohráva skupina Areva dôležitú systémovú úlohu pre európske činnosti palivového cyklu a v prípade jej odchodu by vzniklo riziko prerušenia dôležitej služby.
The new developments since then, such as recourse to a hive-down or the discovery of risks relating to components contracts, are not likely to affect the result since EDF was careful to fully insulate itself against such risks, in the manner described in recital 30.
V oblasti obohatenia je skupina Areva jedným z dvoch európskych hráčov spolu s konzorciom Urenco.
On the basis of this valuation of EUR 2,5 billion for 100 % of the capital, Société Générale showed that EDF could expect an internal rate of return (‘IRR’) from the investment of [0-20] % in the central scenario.
Jediný iný operátor účinne pôsobiaci na európskom trhu je ruská spoločnosť Tenex (skupina Rosatom).
This scenario postulates an exit (for the calculation of the terminal value) in […], and an exit multiple equivalent to the entry multiple, i.e. […] x the EBITDA.
Zánik operácií skupiny Areva by ovplyvnil štruktúru trhu, ktorý by sa vyznačoval oligopolom na európskej úrovni, čo by pravdepodobne viedlo k nárastu cien.
This IRR must be compared with the cost of capital weighted according to the different sectors of New Areva NP.
Skupina Areva opäť zohráva dôležitú systémovú úlohu v rámci svojich činností v oblasti obohacovania uránu.
In the case in question, Société Générale's calculations, which are based on the objective criteria listed in recital 198, provide the following indications for each business line: [0-10] % for fuel, [0-10] % for the installed base, [0-20] % for major projects, [0-10] % for production.
V oblasti spracovania a recyklácie vyhoretého paliva je skupina Areva dnes jediným operátorom na svete, ktorý v priemyselnom meradle využíva technológie recyklácie vyhoretého paliva a jeho premenu na palivo MOX pre ľahkovodné reaktory.
These estimates seem reliable in that they are based on a commonly agreed methodology and sources, similar to those which the Commission itself has used in other cases, supported by the General Court where appropriate [27].
Prostredníctvom svojich procesov poskytuje skupina Areva aj recyklované palivo predstavujúce [0 – 25] % francúzskej výroby elektriny.
In the light of these objective aspects, the Commission concludes that the divestment of New Areva NP is being carried out under normal market conditions without conferring any economic advantage on the buyer (EDF) or the seller (the Areva Group), and therefore rules out the presence of State aid.
Za týchto podmienok by odchod skupiny Areva z trhu mohol vážne narušiť riadne fungovanie trhu v rámci Európskej únie tým, že by vyvolal nenahraditeľnú stratu technických znalostí a dôležitého know-how a spôsobil by narušenie služby zásadného významu, ktorú by k danému dňu za neho nemohol poskytovať žiadny iný konkurent.
Divestment of Areva TA
Komisia dospela k záveru, že pomoc na reštrukturalizáciu oznámená francúzskymi orgánmi s cieľom zabrániť zániku skupiny Areva a jej činností v oblasti palivového cyklu umožňuje nápravu zlyhaní trhu, ktoré by boli vytvorené takýmto zánikom.
The French authorities have clarified the arrangements for divesting Areva TA and provided evidence to justify the price of EUR [0-2 billion] for 100 % of the capital.
Reštrukturalizačný plán a návrat k dlhodobej životaschopnosti
This evidence was summarised in a study by the financial consultancy firm […] dated 6 December 2016.
Na to, aby pomoc na reštrukturalizáciu efektívne prispievala k dosiahnutiu uvedených cieľov spoločného záujmu, musí byť preukázané, že navrhovaná reštrukturalizácia umožní obnoviť dlhodobú životaschopnosť spoločnosti.
In the context of its due diligence, the buying consortium has developed its own business plan for Areva TA based on the seller's perspective, adapting the underlying assumptions of the plan to the best of its knowledge.
Komisia v rozhodnutí o začatí konania spochybnila, či sú niektoré predpoklady príslušného plánu obnovy dlhodobej životaschopnosti skupiny Areva reálne.
The Commission has reviewed the projections and assumptions used for this valuation and considers that it fulfils the quality requirements of a prudent investor.
Analýza obnovy životaschopnosti skupiny Areva sa musí vzťahovať na reštrukturalizovanú skupinu Areva, ktorú budú v budúcnosti tvoriť dva subjekty: i) Nouvel Areva a ii) Areva SA.
It is based on available objective, verifiable and reliable data which reflect the economic situation at the time the transaction was decided.
Tieto dva subjekty sa budú venovať samostatným činnostiam a budú mať aj rozdielne účtovné rozsahy pôsobnosti.
In the light of this, the Commission considers that the divestment of Areva TA is being carried out under normal market conditions without any economic advantage being conferred on the buyer or the seller (the Areva Group), and therefore rules out the presence of State aid.
S cieľom zhodnotiť obnovu životaschopnosti skupiny Areva je teda možné analyzovať oddelene a postupne podnikateľský plán každého z týchto dvoch subjektov.
Compatibility of the aid with the internal market
Podnikateľský plán Nouvel Areva
The French State's subscription to the injections of capital into Areva SA and New Areva constitutes State aid within the meaning of Article 107(1) TFEU that France is planning to grant to an undertaking, the Areva Group, which is active in the areas covered by the Euratom Treaty.
Finančné výhľady spojené s týmito scenármi sú uvedené v tabuľkách 1 a 2.
The Euratom Treaty established the European Atomic Energy Community, specifying the necessary instruments and allocating responsibilities with a view to achieving objectives that include nuclear safety, energy independence and the diversity and security of energy supplies [28].
Tabuľka 1 Finančná trajektória Nouvel Areva (základný scenár)
As the Commission has acknowledged in previous decisions [29], the promotion of a successful nuclear energy sector is a fundamental objective of the Euratom Treaty, and therefore also of the European Union.
milióny EUR
As set out in the preamble to the Euratom Treaty, the Commission, as an institution of the European Atomic Energy Community, is required to create the ‘conditions necessary for the development of a powerful nuclear industry which will provide extensive energy resources’.
16 – 25
This obligation must be borne in mind when the Commission exercises its discretionary powers to authorise State aid under Article 107(3)(c) and Article 108(2) TFEU.
Obrat
The TFEU sets out the conditions under which aid can be declared compatible with the internal market.
% rastu
Under Article 107(3)(c) TFEU, the Commission can authorise State aid if it is granted to promote the development of certain economic sectors and does not adversely affect trading conditions to an extent contrary to the common interest.
Hrubá marža
Given the nature of the measure in question, the Commission will establish whether it is compatible with the provisions on restructuring aid set out in the Guidelines, mindful of the doubts expressed in the opening decision as well as the comments from France and interested third parties.
V % obratu
Eligibility of the Areva Group for restructuring aid
Výskum a vývoj
At the end of 2014, which was when the restructuring of the Areva Group began, the Group had negative equity totalling EUR – 244 million.
Obchodné a marketingové náklady
New losses have been recorded since then, meaning that the Areva Group's equity situation deteriorated further in 2015.
Správne náklady
Areva Group's total equity stood at EUR – 2,3 billion on 31 December 2015.
Ostatné náklady a príjmy z činnosti
Given the presence of negative equity, the criterion set out in point 20(a) of the Guidelines is fulfilled.
Celkové neprevádzkové náklady
The Areva Group must therefore be considered an undertaking in difficulty, making it eligible for restructuring aid.
Odpisy a amortizácia a zmeny stavu rezervy
Contribution to a well-defined objective of common interest
Zmena stavu potreby prevádzkového kapitálu
The Euratom Treaty sets out the following objectives of common interest: nuclear safety, energy independence and the diversity and security of energy supplies.
Prevádzkové investície
Under Article 2(d) of the Euratom Treaty, the Euratom Community must ensure that all users in the Community receive a regular and equitable supply of ores and nuclear fuels.
Prevádzkové zníženie investícií
By preventing the Areva Group's demise, the aid under consideration contributes to the achievement of these different objectives.
Výsledok predaja
The aid enables the Areva Group, a key player in Europe's nuclear industry, to survive.
Prevádzkové peňažné toky
The Areva Group is the leading European operator in the uranium mining market and the only European operator active in the uranium conversion, fuel recycling and MOX production markets.
Tabuľka 2
It has the expertise required to operate, in optimal safety and security conditions, a number of ‘basic installations necessary for the development of nuclear energy’ within the meaning of Article 2; this includes sites and facilities such as Comurhex II, La Hague and Melox.
Finančná trajektória Nouvel Areva (horší scenár)
Lastly, the Areva Group is a key European operator in terms of the production of nuclear fuel for materials testing reactors and of target materials to be irradiated to produce radioisotopes for medical use.
Tieto prognózy vychádzajú z radu predpokladov, pričom hlavné z nich sú uvedené v odôvodnení 106.
Its demise would therefore have immediate consequences in terms of nuclear safety, energy independence, and the diversity and security of Europe's energy supplies.
Komisia uznáva konzervatívny charakter týchto predpokladov, najmä pokiaľ ide o prognózy ceny uránu.
The Guidelines also set out the conditions under which restructuring aid contributes to an objective of common interest.
Aj pri zohľadnení konzervatívnych predpokladov panuje trhový konsenzus [31] o strednodobej obnove trhu a postupnom náraste cien jadrových materiálov, čo je pozitívnym prvkom na obnovu životaschopnosti skupiny Areva.
This is the case if the aid aims to prevent social hardship or address market failures that would be created if the undertaking left the market and its activities no longer existed.
V odôvodnení 150 rozhodnutia o začatí konania Komisia uviedla, že horší scenár predložený francúzskymi orgánmi nebolo možné skĺbiť s analýzou citlivosti, ktorá umožňuje určovať priority a predvídať riziká pre činnosť podniku.
Of the market failures listed in point 44 of the Guidelines, those that apply to the case in question are, depending on the specific markets, (i) the risk of disruption to an important service which is hard to replicate and where it would be difficult for any competitor simply to step in, (ii) the negative consequences of an undertaking with an important systemic role in a particular sector leaving the market, and (iii) the irremediable loss of important technical knowledge or expertise.
Komisia konštatuje, že francúzske orgány vyplnili túto medzeru v pripomienkach, ktoré predložili v rámci dôkladného vyšetrovania.
The way in which the aid makes it possible to prevent these risks or negative consequences is examined below, in recitals 223 to 226.
Vypočítali sa teda citlivosti na základe rôznych predpokladov, čo umožnilo identifikovať hlavné riziká pre činnosť: výmenný kurz euro/dolár, prevádzkové podmienky […], nerealizácia […], nerealizácia cieľov plánu výkonnosti a konkurencieschopnosti.
Furthermore, the Commission must also consider other scenarios not involving a complete market exit, such as the continuation of certain activities after liquidation without State aid.
Tieto riziká sa jasne odrážajú v horšom scenári.
The Commission must be satisfied that the objectives of common interest would not be achieved in the same way in these counterfactual scenarios that do not involve aid.
V období rokov 2016 – 2025 je kumulovaný EBITDA nižší o [0 – 30] % a prevádzkové peňažné toky o [0 – 30] % v porovnaní so základným scenárom.
This assessment is covered in part 5.2.4 of this Decision.
Horší scenár sa preto javí ako výsledok týchto znížených citlivostí.
As regards the consequences of the Areva Group exiting its markets, the Commission notes the following.
Francúzske orgány takisto predstavili stratégiu na zníženie týchto kľúčových rizík, ako je uvedené v odôvodneniach 111 až 114.
As regards the mining business, given that the Areva Group is the main European operator in the sector, its exit from the market would result in Europe's uranium being principally supplied by non-European operators, including the Russian (Rosatom) and Kazakh (KAP) operators, which account for around [30-50] % of the market [30].
Pokiaľ ide o devízové riziko euro/dolár, zdá sa, že skupina Areva zavádza prísnu politiku krytia rizík.
It appears unlikely that any European or even Western operator (such as the Canadian operator Cameco) will strengthen its mining capacity to the extent required to achieve the objective of ensuring the diversity and security of the European Union's supply.
Analýza expozícií sa vykonáva mesačne a krytia sú zmluvne dohodnuté podľa potreby s cieľom pokryť minimálne percento budúcich splatností.
The Areva Group's exit from the market could also lead to an increase in the price of uranium in the long term, given the concentration in that market.
Navyše niektoré kritické činnosti k návratu k životaschopnosti reštrukturalizovanej skupiny Areva, ako je baníctvo, čiastočne využívajú prirodzenú ochranu proti tomuto riziku: napríklad [20 – 70] % baníckej ťažby Nouvel Areva bude prebiehať v Kanade, ktorej mena je v korelácii s dolárom.
In this regard, the Areva Group has an essential systemic role in terms of Europe's uranium supply.
Kombinácia týchto dvoch faktorov – prirodzená ochrana pre niektoré kľúčové aktivity a proaktívna politika krytia pre zvyšok činnosti – umožňuje Komisii, aby zvážila, či sa vykonáva dôveryhodná stratégia na znižovanie rizika.
As regards the conversion business, the Areva Group is the last European operator active in this market.
Čo sa týka prevádzkových podmienok činnosti […], skupina Areva už vykonávala stratégiu znižovania rizika, ktorá pozostáva zo získavania prevádzkových zlepšení, ktoré by umožnili kompenzáciu nadmerných nákladov […].
Secondly, it would reduce competition in that market, which is already highly concentrated, and this could give rise to additional costs for European electricity generators, and consequently for European consumers.
Pokiaľ ide o riziká spojené s […], je isté, že […] by malo negatívny vplyv na budúce činnosti Nouvel Areva.
In this regard, the Areva Group has an important systemic role in terms of the European fuel-cycle business and, if it exited the market, there would be a risk of disruption to an important service.
Francúzske orgány však naznačili nízku reálnu pravdepodobnosť tohto rizika […].
As regards the enrichment business, the Areva Group is one of only two European operators, alongside the consortium Urenco.
Táto téma bola napríklad […].
The only other operator actually present on the European market is the Russian operator Tenex (Rosatom group).
Komisia sa preto domnieva, že sa vykonáva uspokojivá stratégia znižovania rizika.