natgillin/translations-raw huggingface dataset:
It provided a selective advantage to Cyprus Airways, because the Commission considered that a private investor would not have provided capital to the Company under such conditions, given the serious difficulties of Cyprus Airways, the absence of viability prospects at the date of granting as well as the alternative of a shareholder loan including appropriate securities.
Opatrenie 5
In addition, practically no existing private shareholder of Cyprus Airways participated in the capital increase since only EUR 106 thousand were collected from private shareholders (compared to EUR 13,67 million originally expected).
Suma 269 317,94 EUR bola poskytnutá pre Cyprus Airways v rokoch 2010 a 2011 prostredníctvom schémy štátnej pomoci, ktorá umožnila udeliť vybraným spoločnostiam zo štátneho rozpočtu granty na vzdelávacie účely.
The shareholding of the State in Cyprus Airways thus increased from 69 % to 93,67 %.
Preto Komisia usudzuje, že opatrenie 5 predstavuje štátnu pomoc pre Cyprus Airways v zmysle článku 107 ods. 1 zmluvy.
The measure was therefore not in line with the market economy investor principle.
Cyperské orgány túto kvalifikáciu nespochybnili.
The Commission does not agree with the position of the Cypriot authorities that the State acted as a market economy investor in order to protect the value of its investment, because the capital increase of EUR 31,33 million was anyway not sufficient to allow the survival of the Company.
Pomoc na podporu vzdelávania bola poskytnutá spoločnosti Cyprus Airways na 303 vzdelávacích projektov počas rokov 2010 a 2011.
This was proven by the fact that the Company received additional rescue funding as part of measure 2 (rescue aid) only a few months later.
Cyperské orgány však neposkytli rozpis dátumov poskytnutia pomoci jednotlivým projektom.
As regards the absence of participation of other investors due to the stressed situation of the Cypriot economy at that time, the Commission notes that if such an investment had been attractive for a market investor, one can expect that foreign investors would have expressed an interest.
Záver o existencii štátnej pomoci
At any rate, the Commission takes note of the intention of the Cypriot authorities to include the participation of the State to the 2012 share capital increase in the notified restructuring aid.
Vzhľadom na uvedené skutočnosti sa Komisia domnieva, že nie je potrebné posúdiť, či opatrenie 3 predstavuje štátnu pomoc.
Measure 1 thus enabled Cyprus Airways to continue operating because the Company did not have to face the consequences normally following from its poor financial results.
Komisia sa domnieva, že opatrenia 1, 2, 4 a 5 predstavujú štátnu pomoc v zmysle článku 107 ods. 1 zmluvy.
Since Cyprus Airways competes in the liberalised EEA market for air transport with other EEA airlines, measure 1 had the potential to distort competition and affect trade between Member States.
Štátna pomoc obsiahnutá v opatrení 5 je 269 317,94 EUR a bola poskytnutá v rokoch 2010 – 2011.
Measure 2 was notified as a rescue aid loan provided in the form of a government loan, which would bear an interest of 1,76 % and should be repaid by 30 June 2013.
NEOPRÁVNENÁ POMOC
The Commission considered in its decision of 6 March 2013 that no prudent creditor would have provided a loan with such interest rate to a firm in difficulty.
Opatrenia 1, 2 a takisto opatrenie 4 predstavujú štátnu pomoc a boli poskytnuté v rozpore s notifikačnou povinnosťou a povinnosťou zdržať sa konania stanovenou v článku 108 ods. 3 zmluvy.
In addition, the Cypriot authorities have not demonstrated how Cyprus Airways would be able to repay the loan after six months.
To isté sa vzťahuje na opatrenie 5.
Since all other criteria under Article 107(1) of the Treaty are fulfilled (as further explained in the decision of 6 March 2013, to which the present decision refers on that point), measure 2 constitutes State aid.
Preto každé z týchto opatrení predstavuje neoprávnenú štátnu pomoc.
The Cypriot authorities acknowledge that the loan constitutes rescue aid in their reply to the decision of 6 March 2013.
ZLUČITEĽNOSŤ POMOCI
The Commission notes that the loan will not be repaid and has been notified by the Cypriot authorities in the context of the restructuring aid (measure 4).
Vzhľadom na to, že niektoré opatrenia predstavujú štátnu pomoc v zmysle článku 107 ods. 1 zmluvy, ich zlučiteľnosť sa musí posúdiť so zreteľom na výnimky stanovené v odsekoch 2 a 3 uvedeného článku.
Measure 4 was notified as restructuring aid.
Podľa judikatúry Súdneho dvora je úlohou členských štátov uviesť možné dôvody na zlučiteľnosť s vnútorným trhom a ukázať, že podmienky takejto zlučiteľnosti sú splnené.
Indeed, all of its components involve State resources and are imputable to the State, either in the form of a capital injection, a conversion of debt into equity or by directly covering part of the Provident Fund’s deficit.
Cyperské orgány zastávali spočiatku názor, že opatrenie 1 nezahŕňalo štátnu pomoc, a notifikovali opatrenie 2 ako pomoc na záchranu.
Measure 4 provides a selective advantage to Cyprus Airways, since a market economy investor would not have provided such funding to a company in such a financial situation, (with accumulated losses of EUR 99,7 million, highly over-leveraged and its capital base eliminated).
Po prvom formálnom vyšetrovacom konaní a pochybnostiach vyjadrených Komisiou, ako aj vzhľadom na predpokladané nesplatenie pôžičky na záchranu (opatrenie 2) cyperské orgány následne tvrdili, že opatrenia 1, 2 a 4 sú zlučiteľné ako pomoc na reštrukturalizáciu podľa usmernení na záchranu a reštrukturalizáciu z roku 2004.
Finally, for the reasons set out in recital 106 above, the measure is likely to affect trade between Member States and to distort competition.
Hlavné predpoklady a myšlienky reštrukturalizačného plánu z roku 2013 však zostali od notifikácie z 23. októbra 2013 nezmenené.
Thus, the Commission concludes that measure 4 constitutes State aid within the meaning of Article 107(1) of the Treaty in favour of Cyprus Airways.
Pokiaľ ide o opatrenie 5, cyperské orgány tvrdili, že išlo o zlučiteľnú pomoc na podporu vzdelávania podľa GBER.
In accordance with the notification, the aid amounts to EUR 102,9 million.
Komisia však na základe údajov predložených cyperskými orgánmi zistila, že spoločnosť Cyprus Airways bola od roku 2009 firmou v ťažkostiach.
The Commission takes note of the statement by the Cypriot authorities that the possible granting of the short-term loan of EUR 10 million will not be necessary and therefore does not include the loan into the total restructuring aid.
Podľa článku 1 ods. 6 písm. c) GBER sú firmy v ťažkostiach vylúčené z rozsahu jeho uplatňovania.
As regards the granting date, the Commission notes that measure 4 has been granted in tranches.
Preto Cyprus Airways nebola od roku 2009 oprávnená na pomoc na podporu vzdelávania.
Tranche (a) amounting to EUR 31,33 million (the State participation to the 2012 share capital increase) was granted as follows:
Okrem toho podľa bodu 20 usmernení na záchranu a reštrukturalizáciu z roku 2004 firma v ťažkostiach „sa nemôže považovať za vhodný nástroj na posilnenie iných cieľov verejnej politiky, až kým nie je zaistená jej životaschopnosť.
Table 6
Preto sa Komisia domnieva, že pomoc firmám v ťažkostiach môže prispieť k rozvoju hospodárskych aktivít bez negatívneho dosahu na obchod v rozsahu, ktorý by odporoval záujmu Spoločenstva, len v prípade, ak sú splnené podmienky stanovené v týchto usmerneniach.“ Komisia teda môže posúdiť opatrenie 5 len ako pomoc na reštrukturalizáciu podľa reštrukturalizačného plánu z roku 2013.
Granting dates of the State’s participation to the 2012 share capital increase
Vzhľadom na skutočnosť, že iba jeden základ zlučiteľnosti je vhodný pre opatrenia 1, 2, 4 a 5, Komisia sa domnieva, že je vhodné posúdiť všetky opatrenia spolu.
Granting date
Pri tomto posudzovaní Komisia odkazuje najmä na body 31 – 77 usmernení na záchranu a reštrukturalizáciu z roku 2004.
12 September 2012
Oprávnenosť – firma v ťažkostiach
20 September 2012
Cyperské orgány následne uznali, že Cyprus Airways je od roku 2009 firmou v ťažkostiach.
26 September 2012
Podľa informácií z verejne dostupných finančných správ boli základné finančné údaje Cyprus Airways od roku 2009 takéto:
11 October 2012
Tabuľka 8:
28 December 2012
Hlavné finančné údaje Cyprus Airways od roka 2008 do 1. polroka 2012 (v mil. EUR)
Total: 31,33
polrok 2012 [22]
Tranche (b) amounting to EUR 34,5 million (the rescue aid loan) was granted as follows:
Obrat
Table 7
Príjem pred zdanením
29 January 2013
V bode 10 písm. a) usmernení na záchranu a reštrukturalizáciu z roku 2004 sa uvádza, že spoločnosť s ručením obmedzeným sa považuje za firmu nachádzajúcu sa v ťažkostiach, keď „sa viac ako polovica jej základného imania prekryla stratou a viac ako štvrtina tohto kapitálu bola prekrytá stratou v priebehu predchádzajúcich 12 mesiacov“.
28 February 2013
Navyše podľa bodu 11 usmernení na záchranu a reštrukturalizáciu z roku 2004 sa firma môže považovať za nachádzajúcu sa v ťažkostiach, „keď sa prejavuje obvyklými príznakmi firmy v ťažkostiach, ako sú rastúce straty, klesajúci obrat, rastúce skladové zásoby, nadmerná kapacita, pokles peňažného toku, rastúce dlhy, stúpajúce úrokové poplatky a klesajúca alebo nulová čistá hodnota aktív.“ V tejto súvislosti podľa judikatúry Všeobecného súdu „existenciu záporného vlastného imania […] možno […] považovať za významný indikátor ťažkej finančnej situácie podniku“.
2 May 2013
V bode 10 písm. a) usmernení na záchranu a reštrukturalizáciu z roku 2004 sa vyjadruje predpoklad, že spoločnosť, v ktorej dochádza k značnej strate základného kapitálu, nebude schopná zastaviť straty, ktoré skôr či neskôr povedú k takmer istému hospodárskemu zániku.
26 July 2013
Komisia sa domnieva, že rovnaký predpoklad sa uplatňuje a fortiori na spoločnosť, ktorá prišla o celý základný kapitál a má záporný vlastný kapitál.
Total: 34,5
Ako sa uvádza v tabuľke 8, spoločnosť Cyprus Airways mala od roku 2011 záporný vlastný kapitál.
As regards the other tranches of measure 4, that is to say (c) the calling of the State guarantee and the subsequent conversion of the debt of EUR 28,5 million into equity, and (d) the coverage of EUR 8,6 million of the Provident Fund’s deficit, the Commission does not have any indication that they have already been granted.
Vlastný kapitál sa už znižoval v rokoch 2009 a 2010, a bol výrazne pod úrovňou základného kapitálu.
Measure 3
Vzhľadom na uvedené skutočnosti a berúc do úvahy podania cyperských orgánov (pozri odôvodnenie 68) Komisia dospela k záveru, že Cyprus Airways bola od roku 2009 firmou v ťažkostiach čiastočne v súlade s bodom 10 (najmä od roku 2011) a v každom prípade v súlade s bodom 11 usmernení na záchranu a reštrukturalizáciu z roku 2004.
The Commission takes note of the clarification provided by the Cypriot authorities in September 2013 that no ex gratia compensation had been or would be granted to employees made redundant.
Podľa bodu 33 usmernení na záchranu a reštrukturalizáciu z roku 2004 „firma musí spĺňať podmienky pre firmu v ťažkostiach v rámci znenia týchto usmernení“.
Almost one year later, in their submission of August 2014, the Cypriot authorities indicated that in May/June 2014 the Cypriot government has, for socioeconomic reasons, decided to compensate directly former Cyprus Airways employees that had already resigned or been made redundant.
Táto podmienka je preto splnená.
The decision was taken and compensations were paid only after the resignations or redundancies had been finalised.
Trvanie reštrukturalizačného plánu z roku 2013 – opätovné nastolenie dlhodobej životaschopnosti
Rather, the latter would have taken an ex post decision to directly compensate former Cyprus Airways employees.
Plán na reštrukturalizáciu, ktorého čas implementácie musí byť čo najkratší, musí obnoviť dlhodobú životaschopnosť firmy v rámci prijateľnej časovej lehoty a na základe realistických predpokladov v súvislosti s budúcimi operačnými podmienkami.
It thus appears that the Cypriot authorities’ initial intentions to provide ex gratia compensation to employees to be made redundant was abandoned and the Commission therefore considers that it is not necessary to conclude on the State aid qualification for measure 3.
Pomoc na reštrukturalizáciu musí byť preto spojená s uskutočniteľným plánom reštrukturalizácie, ku ktorému sa dotknutý členský štát zaviaže.
Measure 5
Plán sa musí predložiť Komisii so všetkými príslušnými podrobnými údajmi a musí zahŕňať predovšetkým prieskum trhu.
The amount of EUR 269 317,94 was granted to Cyprus Airways in 2010 and 2011 through a State aid scheme, which allowed grants from the State budget to selected companies for training purposes.
Zlepšenie životaschopnosti firmy sa musí odvodzovať predovšetkým od vnútorných opatrení, ktoré sú obsiahnuté v pláne na reštrukturalizáciu; môže byť založené na externých faktoroch, ako napr. obmeny v cenách a v dopyte, na ktoré nemá firma žiadny veľký vplyv, len ak sú vyvodené trhové predpoklady všeobecne uznané.
Thus, the Commission concludes that measure 5 constitutes State aid within the meaning of Article 107(1) of the Treaty in favour of Cyprus Airways.
Reštrukturalizácia musí zahŕňať zanechanie aktivít, ktoré by zostávali štrukturálne stratové aj po reštrukturalizácii“.
This qualification is not disputed by the Cypriot authorities.
V pláne reštrukturalizácie by mali byť opísané okolnosti, ktoré viedli k ťažkostiam v spoločnosti, čím sa vytvorí základ posúdenia vhodnosti navrhovaných opatrení.
The training aid was granted to Cyprus Airways for 303 training projects during the years 2010 and 2011.
Plán musí zohľadňovať inter alia súčasný stav a budúce perspektívy pre zásobovanie a dopyt na trhu príslušného produktu, so scenármi, ktoré budú hodnotiť predpokladaný vývoj v najlepšom prípade, v najhoršom prípade a v priemere a špecifické silné a slabé stránky firmy.
However, the Cypriot authorities did not provide a breakdown of the granting date of each project.
Plán musí firme umožniť napredovať smerom k novej štruktúre, ktorá jej ponúkne perspektívu dlhodobej životaschopnosti a umožní jej stáť na vlastných nohách.“
Conclusion on existence of State aid
Plán musí zabezpečiť obrat v situácii, ktorý firme umožní po ukončení reštrukturalizácie uhrádzať všetky náklady vrátane odpisov a finančných poplatkov.
The Commission considers that measures 1, 2, 4 and 5 constitute State aid within the meaning of Article 107(1) of the Treaty.
Ak ťažkosti firmy vychádzajú z medzier v jej štatutárnom správnom systéme, bude potrebné zaviesť vhodné úpravy.“
The total amount of State aid comprised in measures 1, 2 and 4 is EUR 102,9 million.
Pokiaľ ide o dĺžku trvania, notifikovaný reštrukturalizačný plán sa týka obdobia od prvého predaja majetku v rámci vlastného príspevku spoločnosti na jej náklady na reštrukturalizáciu v apríli 2012 do konca roku 2017 a plánuje obnoviť ziskovosť spoločnosti Cyprus Airways v účtovnom období 2014.
The first two tranches, that is to say EUR 65,83 million, have already been granted on various dates between 12 September 2012 and 26 July 2013.
Trvanie obdobia reštrukturalizácie je teda podľa notifikácie päť rokov a šesť mesiacov.
The State aid comprised in measure 5 is EUR 269 317,94 and was granted during 2010-2011.
Komisia poznamenáva, že je dlhšie ako obdobie reštrukturalizácie schválené Komisiou pre iné letecké spoločnosti, ktoré je bežne päť rokov.
UNLAWFUL AID
To znamená, že buď išlo o nezlučiteľnú pomoc na podporu vzdelávania, alebo ho bolo treba považovať za pomoc na reštrukturalizáciu, ktorej zlučiteľnosť bolo treba posudzovať v danom kontexte.
The measures 1, 2 and, hence, measure 4 constitute State aid and were granted in breach of the notification and stand-still obligations established in Article 108(3) of the Treaty.
V tom prípade by sa obdobie reštrukturalizácie predĺžilo približne na sedem rokov (a následne by opatrenie malo byť súčasťou notifikovaného reštrukturalizačného plánu).
The same applies to measure 5.
Dlhšie obdobie reštrukturalizácie môže Komisia schváliť v odôvodnených prípadoch.
Consequently, each of those measures constitutes unlawful State aid.
V tomto prípade však cyperské orgány neboli schopné zdôvodniť, prečo by Cyprus Airways potrebovala viac než päť rokov na dokončenie reštrukturalizácie.
COMPATIBILITY OF THE AID
Komisia vskutku poznamenáva, že „stratený“ čas, o ktorom cyperské orgány píšu v odôvodnení 72 vzhľadom na omeškanie vnútorného rozhodovacieho procesu štátu, bol pod kontrolou orgánov.
Inasmuch as certain measures constitute State aid within the meaning of Article 107(1) of the Treaty, their compatibility must be assessed in the light of the exceptions laid down in paragraphs 2 and 3 of that Article.
Ďalej na rozdiel od iných prípadov reštrukturalizačný plán Cyprus Airways z roku 2013 nepredstavuje žiadne špecifiká prijaté Komisiou v predchádzajúcich rozhodnutiach spomenutých cyperskými orgánmi, ktoré by Komisii umožňovali dospieť k záveru, že dlhšie obdobie reštrukturalizácie by sa v tomto prípade mohlo schváliť.
According to the case-law of the Court of Justice, it is up to the Member State to invoke possible grounds of compatibility and to demonstrate that the conditions for such compatibility are met.
Takýmito špecifikami by napríklad mohlo byť veľmi významné zníženie kapacity alebo veľmi malý podiel na trhu.
The Cypriot authorities were initially of the view that measure 1 did not entail State aid and notified measure 2 as rescue aid.
Komisia preto nesúhlasí s tým, že časový rámec piatich rokov a šiestich mesiacov (a o to menej 7 rokov) je primeraný v prípade Cyprus Airways.
However, following the first formal investigation procedure and the doubts raised by the Commission therein, as well as the envisaged non-repayment of the rescue loan under measure 2, the Cypriot authorities have subsequently argued that measures 1, 2 and 4 are compatible as restructuring aid under the 2004 Rescue and Restructuring Guidelines.
Pokiaľ ide o obsah reštrukturalizačného plánu z roku 2013, Komisia poznamenáva, že cyperské orgány dostatočne neodpovedali na pochybnosti vyjadrené v rozhodnutí zo 4. februára 2014.
In particular, the Cypriot authorities pre-notified a restructuring plan on 22 July 2013 and notified an updated plan on 23 October 2013.
Cyperské orgány najmä tvrdili, že plán vzal do úvahy účinnosť zachovanej siete a potenciálnu stratu dopytu cestujúcich a že neexistovalo riziko nepriaznivých výkyvov cien palív a výmenného kurzu EUR/USD na základe ich kolísania počas nedávnej minulosti.
They subsequently provided additional clarifications.
Okrem toho tvrdili, že plánované finančné postavenie spoločnosti bolo uspokojivé v porovnaní s jej slabou výkonnosťou v minulosti.
However, the Commission has established that Cyprus Airways has been a firm in difficulty since 2009, in line with a submission by the Cypriot authorities.
Komisia konštatuje, že predpoklady spoločnosti Cyprus Airways nie sú všeobecne uznávané, ani podložené dôkazmi o trhových perspektívach.
According to point (c) of Article 1(6) of the GBER, companies in difficulties are excluded from its scope of application.
Konkurenti aj napadli tieto predpoklady, najmä v súvislosti s možným tlakom konkurentov na plánované ziskové trasy, s úsporami paliva a očakávanými príjmami zo zvýšenia cestovného.
Therefore, Cyprus Airways has not been eligible for training aid since 2009.
Komisia konštatuje, že v základnom scenári reštrukturalizačného plánu z roku 2013 sa predpokladá, že spoločnosť bude mať pozitívny EBIT vo výške 0,4 mil. EUR už v roku 2014 a že ho v nasledujúcich rokoch zvýši.
In addition, according to point 20 of the 2004 Rescue and Restructuring Guidelines, ‘a firm in difficulty cannot be considered an appropriate vehicle for promoting other public policy objectives until such time as its viability is assured.
Komisia však poznamenáva, že plán sa spolieha na to, že počas celého obdobia reštrukturalizácie nevzniknú ani sa nebudú platiť žiadne úroky z dlhov tretím stranám.
Consequently, the Commission considers that aid to firms in difficulty may contribute to the development of economic activities without adversely affecting trade to an extent contrary to the Community interest only if the conditions set out in these Guidelines are met.’
V reštrukturalizačnom pláne z roku 2013 sa len uvádza, že dlh tretej strane sa bude musieť reštrukturalizovať, bez poskytnutia podrobných informácií, ako to dosiahnuť.
Thus, the Commission can only assess measure 5 as restructuring aid subject to the 2013 restructuring plan.
Komisia opätovne potvrdzuje svoj argument uvedený v rozhodnutí zo 4. februára 2014, že na konci obdobia reštrukturalizácie by Cyprus Airways bola spoločnosťou s nulovými kapitálovými rezervami a negatívnymi celkovými rezervami.
Given that only one compatibility basis is appropriate for measures 1, 2, 4 and 5, the Commission considers it opportune to assess all measures together.
Takúto spoločnosť nemožno považovať za životaschopnú, pretože prakticky nebude existovať žiadne bezpečnostné rozpätie.
For this assessment, the Commission will make reference in particular to points 31-77 of the 2004 Rescue and Restructuring Guidelines.
Komisia ďalej konštatuje, že opatrenia navrhnuté v reštrukturalizačnom pláne z roku 2013 sa nezdajú byť vhodné na riešenie okolností, ktoré viedli k ťažkostiam spoločnosti, ako sa uvádza v notifikácii.
Eligibility — Firm in difficulty
V pláne sa predovšetkým predpokladá zachovanie troch neziskových trás do Grécka a dvoch na Blízky východ, a to aj napriek skutočnosti, že tieto dva trhy prispeli k ťažkostiam podniku.
In the decision of 6 March 2013 (recitals 41-46) the Commission concluded on a preliminary basis that Cyprus Airways has been a firm in difficulty since 2010.
V pláne sa taktiež predpokladá zachovanie aspoň štyroch trás v priamej konkurencii s nízkonákladovými leteckými spoločnosťami a zvýšenie cestovného.
This preliminary conclusion was reiterated in the decision of 4 February 2014 (recitals 83-84).
Napokon sa v ňom ponecháva aspoň jedna trasa, ktorá je výrazne ovplyvnená zákazom preletov nad Tureckom.
Subsequently the Cypriot authorities acknowledged that Cyprus Airways has been a firm in difficulty since 2009.
V každom prípade reštrukturalizačný plán z roku 2013 neobsahuje nijaké konkrétne posúdenie budúceho vývoja ponuky a dopytu na relevantných trhoch okrem uznania rizika konkurenčného tlaku na niektoré trasy, ktoré sa majú zachovať.
According to information from publicly available financial reports, Cyprus Airways’ key financial data since 2009 were as follows:
Komisia ďalej konštatuje, že najhorší scenár neberie dostatočne do úvahy nedostatky spoločnosti a riziká vyskytujúce sa na príslušných trhoch, z ktorých niektoré boli uvedené v samotnom pláne.
Table 8
Medzi takéto nedostatky a riziká patrí: tlak zo strany konkurentov, odchýlka kľúčových parametrov, z ktorých vychádzajú finančné prognózy, od východiskového stavu [napr. priemerné jednotkové príjmy na cestujúceho (výnos), ceny paliva, výmenný kurzu USD/EUR, pokles dopytu) a hospodárska situácia na kľúčových trhoch.
H1 2012 [22]
Ak by sa však akékoľvek ďalšie riziko pripustené reštrukturalizačným plánom z roku 2013 naplnilo, ako napríklad 1 % zvýšenie cien ropy alebo 1 % zmena výmenného kurzu EUR/USD, stačilo by to na zmarenie predpokladaných ziskov (pozri odôvodnenie 51).
Turnover
Tieto riziká ešte viac zhoršuje skutočnosť, že spoločnosť Cyprus Airways nemá potrebný kolaterál, aby bola schopná zaistiť sa proti riziku zvýšenia ceny paliva alebo zmeny výmenného kurzu.
EBT
Komisia okrem toho poznamenáva, že s cieľom stanoviť najhorší scenár sa v predchádzajúcich prípadoch leteckých spoločností bežne brali do úvahy oveľa väčšie odchýlky od základných parametrov.
Registered capital
Navyše riziko značne zvýšenej hospodárskej súťaže najmä na trasách do Tel Avivu a Moskvy, ktoré predstavujú štvrtú a piatu najdôležitejšiu trasu Cyprus Airways z hľadiska počtu cestujúcich, nebolo zohľadnené napriek tomu, že je výslovne uvedené v reštrukturalizačnom pláne z roku 2013.