natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In its comments, Belgium used the following factors to explain why FSIH withdrew from DPH: the cyclical nature of the sector, the entry and influence of new private investors in the Duferco Group ([…] and NLMK) and the availability of liquidity in the Duferco Group.
Spoločnosť […] tak predložila tabuľku so súpisom 19 pôžičiek vo viacerých menách s vyššími sumami ako tie, ktorých súpis dodalo Belgicko.
Although this last factor is not in doubt, the Commission questions, on the other hand, whether the first two factors played a decisive role.
Väčšina ostatných pôžičiek bola poskytnutá v rokoch 2003 až 2008, čiže pred vypuknutím finančnej krízy a v období, keď trh s oceľou stále rástol.
Neither of these reasons figures in the minutes of the meeting of the board of directors of FSIH on 14 June 2006 [34] which dealt with the sale of its shares in DPH.
Vzhľadom na tieto podstatné rozdiely sa Komisia domnieva, že 19 pôžičiek predložených […] nepredstavuje dobré údaje na porovnanie pre pôžičku FSIH.
However the minutes report another, more pressing, motive: an urgent need for liquid assets on the part of FSIH.
Pokiaľ ide o SIF, Komisia sa domnieva, že dve pôžičky, s ktorými bola Komisia oboznámená, nie sú relevantné.
‘At the end of 2005, FSIH was faced with a significant need for cash to finance urgent projects.
Ide pravdaže o dve dlhodobé pôžičky.
At the same time, the Duferco Group had the opportunity to sell its industrial unit located in Russia.
Obe tieto pôžičky však boli spojené s vysokými kolaterálmi: i) kolaterály za podiel DPH a NLMK; ii) za pôžičku Rabobank: […]; iii) za pôžičku Sumitomo: záruka […].
FSIH took advantage of this opportunity to ask [the company that controlled DPH at the time] to buy its shares in DPH.’
Pôžička poskytnutá holdingom FSIH zas nie je zabezpečená žiadnou zárukou.
It should be noted that FSIH had received EUR 180 million from SOGEPA when it was established.
Okrem toho pôžičky predložené spoločnosťou SIF boli […], zatiaľ čo pôžička schválená holdingom FSIH je […].
At the end of 2005, this amount was almost entirely tied up: EUR 95 million had been invested in Duferco US and EUR 80 million in DPH.
Z týchto skutočností vyplýva, že pôžička poskytnutá holdingom FSIH bola rizikovejšia ako pôžičky uvedené spoločnosťou SIF.
Yet in 2006, FSIH wanted to support other projects which were no doubt regarded as greater priorities from the point of view of the Walloon public authorities.
Preto tieto pôžičky nemôžu slúžiť ako údaje na porovnanie.
These projects included the refurbishing of Carsid's blast furnace and coke plant, ‘a strategic project for the future of the steel industry in the Charleroi basin that will most certainly fall under the scope of SOGEPA’ [35].
Na základe uvedených skutočností Komisia dospela k záveru, že príklady pôžičiek predložené Belgickom, […] a spoločnosťou SIF nie sú porovnateľné s dvoma skúmanými pôžičkami.
In light of these reasons, it seems that FSIH decided to transfer its stake in DPH for mainly political and social considerations: FSIH had to find the cash to be able to continue to support the steel industry in Wallonia.
Porovnávacia metóda je teda v v tomto konkrétnom prípade nepresvedčivá.
By acting this way, FSIH's intention was not to maximise the value of its stake.
Analýza pôžičiek podľa oznámenia z roku 2008 o referenčných sadzbách
Indeed, the Walloon company was put in a weak position to negotiate its exit from DPH with Duferco.
Pre prípady, keď je ťažké alebo nemožné identifikovať porovnateľné transakcie na trhu, Komisia vypracovala ukazovatele na zistenie, či poskytnuté pôžičky neobsahujú prvky štátnej pomoci.
In this context, [the company that controlled DPH at the time] was free to make an aggressive takeover bid.
Belgicko zdôrazňuje, že [spoločnosť, ktorá bola na čele skupiny Duferco v tom čase] mohla preukázať rating AAA v čase poskytnutia pôžičky holdingom FSIH.
This is when FSIH commissioned an independent study to validate the bid from [the company that controlled DPH at the time], as shown in the minutes of the meeting of the FSIH board of directors of 14 June 2006 [36]:
Komisia nemôže prijať tento argument.
The Commission does not deny that FSIH behaved as a private investor when it commissioned the independent study from Ernst & Young.
Preto argumentácia Belgicka by nanajvýš viedla k prideleniu [spoločnosti, ktorá bola na čele skupiny Duferco v tom čase] ratingu BB.
Nevertheless, it notes that, despite requests along these lines [37], Belgium was unable to provide proof that the conclusions of the study were actually taken into account during negotiations between the parties.
Komisia konštatuje, že z desiatky hlavných svetových oceliarskych skupín, ktoré boli predmetom ratingového hodnotenia v roku 2009 [49], len dve boli hodnotené stupňami A, A–, tri boli v kategórii BBB a štyri patrili do kategórie BB.
On the contrary, it seems that in its haste to sell its stake, FSIH left it to [the company that controlled DPH at the time] to propose a price, which was accepted without the information in the subsequent report being used in the negotiation.
Komisia z toho vyvodzuje, že skupina Duferco sotva mohla preukázať rating AAA v roku 2009 a že rating BB, ktorý vyplýva z prístupu navrhovaného Belgickom, sa zdá byť v súlade s prístupom viacerých iných oceliarskych skupín – ide dokonca o najčastejší rating konštatovaný v roku 2009.
Therefore, the Commission maintains that the Ernst & Young 2006 Report was not used in the way of a private investor in a market economy would have done and served merely to make a negotiation that was already practically over look like a market transaction.
Pokiaľ ide o hodnotu kolaterálov, Komisia nezdieľa názor Belgicka, podľa ktorého kolaterály týkajúce sa pôžičky poskytnutej [spoločnosti, ktorá bola na čele skupiny Duferco v tom čase] boli veľmi presvedčivé.
In light of the above, it seems that the haircuts, which were the subject of lengthy argument by Belgium, were not discussed, or at least not sufficiently discussed, as such with [the company that controlled DPH at that time] during the negotiations.
Pre informáciu, tieto kolaterály pozostávajú zo záložného práva na 15 % akcií DPH a z poistného prednostne uhradeného pri splatnosti budúcej, ale takmer istej pohľadávky vo výške […] miliónov USD.
On the contrary, they appear to be an ex-post structuring of justifications partially relied on internally by FSIH to convince itself of the merits of the price proposed by [the company that controlled DPH at the time].
Pokiaľ ide najprv o záložné právo na 15 % akcií DPH, Komisia poznamenáva, že DPH registrovaná v […] je nekótovaná spoločnosť, ktorej akcie sú teda a priori málo likvidné.
The Commission also notes that, however questionable Belgium feels the results of the Ernst & Young 2006 Report to be, the Walloon Region did not deem it necessary to seek a second expert opinion as it did in 2003 when it invested in Duferco US.
Hodnota kolaterálu sa však posudzuje v závislosti od stupňa likvidity v prípade zlyhania dlžníka, t. j. od možnosti jeho predaja v krátkodobom horizonte a bez straty hodnoty.
The Commission concludes that FSIH, by selling its stake for USD […] million, gave [the company that controlled DPH at the time] an economic advantage that it would not have been able to obtain under normal market conditions.
Komisia sa preto domnieva, že tento kolaterál nemožno považovať za bežný, ale naopak treba ho kvalifikovať ako nízky.
Since the only independent report from the time indicated a market price of between USD […] and […] million, the aid to [the company that controlled DPH at the time] that is present in this measure is the difference between the lower end of the range and the actual price of the transaction, i.e. USD 25,58 million (or EUR 20,36 million [38]).
Pokiaľ ide o pohľadávku vo výške […] miliónov USD, Komisia pripomína, že podľa článku 3 zmluvy o pôžičke [spoločnosť, ktorá bola na čele skupiny Duferco v tom čase] mala splatiť pôžičku 31. decembra 2015 alebo skôr v prípade zmeny kontroly nad SIF podľa dohody z 1. septembra 2008 uzatvorenej medzi DII a NLMK.
Measure 3
V druhom prípade článok 61 dohody stanovuje, že [spoločnosť, ktorá bola na čele skupiny Duferco v tom čase] sa zaviazala prednostne, a pred akoukoľvek ďalšou platbou alebo úhradou dlhov akejkoľvek povahy, vyčleniť sumy potrebné na splatenie dlžnej sumy podľa dohody o pôžičke.
On the pari passu nature of the transaction
V článku 6.2 sa takisto stanovuje, že [spoločnosť, ktorá bola na čele skupiny Duferco v tom čase] sa zaväzuje, že DII odloží realizáciu svojej opcie na predaj do 18. decembra 2012 a/alebo až do realizácie investícií uvedených v prílohe.
A transaction is considered to have complied with the market economy investor principle if it can be proven that it was made pari passu between the public and private investors.
Komisia spresňuje, že hodnota kolaterálu sa posudzuje v závislosti od jeho schopnosti realizácie.
Belgium maintains that FSIH's investment in DSIH is pari passu with that of Duferco Développement, given that (i) the risks are the same for FSIH and Duferco Développement (as DSIH did not belong to either the Duferco Group or FSIH before their joint acquisition of a stake), (ii) the amounts contributed are identical and (iii) the interventions were concurrent.
Komisia však uznáva, že vzhľadom na vtedajší kontext bolo stiahnutie sa skupiny Duferco zo spoločnosti SIF vysoko pravdepodobné.
[…] confirms the arguments put forward by Belgium.
Jeho pravdepodobnosť realizácie a de facto jeho kvalita sa časom zvyšovali, a to o to viac, že Duferco sa zaviazala využiť prednostne pohľadávku, ktorá sa stala istou, na splatenie pôžičky poskytnutej holdingom FSIH.
The Commission does not dispute that the transactions were made at the same time.
Komisia preto zastáva názor, že treba súhlasiť s postojom Belgicka, pokiaľ ide o kvalifikáciu bežnej úrovne kolaterálu.
However, it refutes Belgium's first two arguments and therefore does not consider FSIH's acquisition of a stake to be pari passu with that of Duferco Développement.
Komisia navrhuje vo veci [spoločnosti, ktorá bola na čele skupiny Duferco v tom čase], že na podnik treba uplatňovať rating BB a na predmetné pôžičky úroveň kolaterálov, ktorá by sa mohla kvalifikovať v najlepšom prípade ako bežná.
Although DSIH was formally established outside the Duferco Group, the Commission points out that DSIH served as a simple vehicle for Duferco to acquire, jointly with FSIH, a company, Carsid Développement in which it held all the capital within the framework of SIF.
Na základe oznámenia z roku 2008 o referenčných sadzbách by marža mala byť 220 bázických bodov – na úrovni výrazne prevyšujúcej 75 bázických bodov poskytnutých holdingom FSIH.
For the record, Duferco was the sole shareholder in SIF until 18 December 2012, when NLMK purchased 50 % of the Luxembourg holding company.
Spoločnosti SIF sa teda poskytla hospodárska výhoda za podmienok, ktoré nie sú trhové.
Consequently, the Duferco Group paid EUR […] million to acquire Carsid Développement through DSIH and received EUR […] million from the sale of Carsid Développement through its subsidiary SIF.
Po druhé, Komisia uplatňuje oznámenie z roku 2008 o referenčných sadzbách na pôžičku schválenú spoločnosti SIF.
This transaction, which in fact is a simple transfer of subsidiaries, is profitable for the Duferco Group while being a cash payment of EUR […] million for FSIH.
Komisia poznamenáva, že podobne ako skupina Duferco ani spoločný podnik SIF nedisponoval verejným ratingom.
The Commission concludes that, to acquire an equal stake, FSIH contributed EUR […] million in cash to a subsidiary of the Duferco Group, while the latter received EUR […] million net without taking on any new risk.
Pri neexistencii ratingu alebo údajov, ktoré by jej umožnili približne stanoviť finančný rating SIF, Komisia nemala inú možnosť ako sa obozretne oprieť o finančný rating materských spoločností.
Under these conditions, it cannot be argued that this investment was pari passu.
Konštatuje, že materská spoločnosť NLMK bola hodnotená známkou BBB– agentúrou Standard and Poor's, Ba1 agentúrou Moody's a BB+ agentúrou Fitch Ratings (ratingy z výročnej správy 2009 skupiny NLMK).
Beyond the non-pari passu nature of the transaction, the Commission sets out the reasons why it concluded unequivocally that the transaction did not comply with the market economy investor principle.
Tieto ratingy sú podľa oznámenia z roku 2008 o referenčných sadzbách v kategórii „uspokojivá známka“ (BB).
These reasons relate to the way in which FSIH evaluated its acquisition of a stake in DSIH, in particular (i) the assets and liabilities held by Carsid Développement and (ii) the valuation of the […] project.
Druhá materská spoločnosť Duferco je takisto hodnotená známkou BB podľa odhadu zvoleného Komisiou v odôvodnení 313.
Carsid Développement was established in 2006 out of the split-off from its parent company, Carsid, which contributed a number of assets in kind to the newly established company.
Komisia sa domnieva, že rating spoločnosti SIF ako dcérskej spoločnosti dvoch skupín (NLMK a Duferco) s ratingom BB podľa odhadov Komisie, a pri zohľadnení makroekonomického kontextu v roku 2009, obzvlášť tvrdého v oceliarskom odvetví, možno obozretne a primerane kvalifikovať ako BB.
This contribution was evaluated by KPMG on 14 November 2006 [39].
Komisia ďalej konštatuje, že pôžička bola poskytnutá bez kolaterálu.
The KPMG report (KPMG Report 2006) describes a contribution of assets of EUR […] million, over 99 % of which was made up of trade receivables towards Duferco La Louvière Sales, and a contribution of liabilities of a similar amount (EUR […] million) corresponding to a provision for environmental risks intended to cover the costs of cleaning up the Carsid site that had not yet been incurred.
SIF namieta, že bola schopná poskytnúť vlastnú záruku, či dokonca záruku NLMK alebo Duferco: „Pokiaľ holding FSIH od nej nevyžadoval žiadnu záruku, tak preto, lebo jej vtedajšia finančná situácia, jej príslušnosť ku skupinám NLMK/Duferco a záruka ponúknutá skupinou NLMK v prípade zmeny kontroly boli takej povahy, že ubezpečili holding FSIH o jej schopnosti splatiť pôžičku.“ [50] SIF zdôrazňuje silu svojej finančnej situácie v roku 2008.
FSIH had taken the EUR […] million of trade receivables into account in its valuation of Carsid Développement (and therefore of DSIH) [40].
Pôžička poskytnutá holdingom FSIH však bola na [7 – 12] rokov s jednorazovým splatením.
However, and despite a request from the Commission to this end [41], Belgium did not provide convincing proof that the liabilities of Carsid Développement had been taken into account in FSIH's valuation of DSIH.
Z dôvodu týchto dvoch charakteristík sa Komisia domnieva, že súkromný veriteľ by vyžadoval dostatočné a primerané záruky na odmenenie svojho rizika za [7 – 12] rokov a neuspokojil by sa len s finančnými výsledkami SIF za účtovný rok 2008, aby sa zriekol akéhokoľvek kolaterálu.
Belgium claims that these liabilities did not actually correspond to any legal obligation, given that the regulations on contaminated soil applicable in the Walloon Region only date from 2008.
Komisia preto dospela k záveru, že úroveň kolaterálov spojených s pôžičkou je nízka.
A clean-up project would have had to be undertaken only with a view to a subsequent valuation of the land.
Odhad finančného ratingu spoločnosti SIF (BB) a úrovne kolaterálov (nízkej) spojených s pôžičkou FSIH vedú Komisiu k názoru, že podľa oznámenia z roku 2008 o referenčných sadzbách by sa vyžadoval výnos 400 bázických bodov.
In this last scenario, the clean-up costs would have been fully compensated by the value of the cleaned-up land, which the parties allegedly established as EUR […] million.
Tento výnos je ozaj vyšší ako 75 bázických bodov dohodnutých medzi SIF a FSIH.
There was therefore no reason to quantify the environmental provision that was none the less included in the accounts.
Keďže spoločnosti SIF sa poskytla hospodárska výhoda za podmienok, ktoré nie sú trhové, Komisia dospela k záveru o existencii pomoci.
The Commission notes that Belgium did not provide it with any proof of these discussions or any report confirming the value of the cleaned-up land.
Na základe uvedených skutočností sa Komisia domnieva, že žiadny súkromný veriteľ by nesúhlasil s priznaním 100 miliónov EUR a 75 miliónov EUR v uvedenom poradí [spoločnosti, ktorá bola na čele skupiny Duferco v tom čase] a spoločnosti FIS za podmienok schválených holdingom FSIH.
It therefore concludes that this liability was not sufficiently taken into account in FSIH's valuation of Carsid Développement.
Holding FSIH teda poskytol výhodu príjemcom pôžičiek tým, že nekonal ako súkromný veriteľ, čo ich stavia do výhodnejšej situácie v porovnaní s ich konkurentmi.
With regard to the […] project, the region claims that FSIH had based its analysis on objective cost items set out in an independent study commissioned by Duferco in 2006 from a company specialising in the redevelopment of brownfield and landfill sites (SPAQuE) and on evaluations of the market value of decontaminated land.
Odhad výšky pomoci
On the other hand, it notes that no independent ex-ante study examined the market value of the decontaminated land.
3,502 % (12-mesačný EURIBOR + 220 bázických bodov) pre [spoločnosť, ktorá bola na čele skupiny Duferco v tom čase] a 4,302 % (12-mesačný EURIBOR + 400 bázických bodov) pre SIF, uplatňovaných na obdobie odo dňa, keď boli schválené pôžičky, až po deň, keď boli splatené predčasne.
Belgium justifies the figure of EUR […] million by a study by the expert Galtier from 2010, i.e. four years after the measure under examination.
Pôžička [spoločnosti, ktorá bola na čele skupiny Duferco v tom čase] bola teda podpísaná 4. septembra 2009 na sumu 30 miliónov EUR, v zásade na obdobie šiestich rokov a s efektívnou sadzbou 2,04 % pri vyplatení, potom sa suma zvýšila o 70 miliónov EUR s efektívnou sadzbou 1,99 % pri vyplatení.
The Commission notes that the independent study by SPAQuE in 2006 did propose an evaluation of the revenue that could be generated from the sale of the decontaminated land [42].
Predčasné splatenie bolo dohodnuté po tranžiach istiny a úrokov v júni 2011 a potom v roku 2012 a 2013.
The revenue did not exceed EUR […] million in any of the scenarios envisaged by SPAQuE.
Na základe zjednodušeného diskontovania je výška pomoci teda približne 2,08 milióna EUR v prípade pôžičky [spoločnosti, ktorá bola na čele skupiny Duferco v tom čase] a 10,41 milióna EUR v prípade pôžičky spoločnosti SIF [51].
On the basis of the data from this time, it therefore seems impossible to justify the value of EUR […] million paid by FSIH.
Opatrenie 6
Lastly, and even if one were to accept the projection of EUR […] million defended by Belgium, the Commission notes that it is not usual, for a private investor in a market economy, to value a project using the undiscounted total of the costs and expected profits.
Súlad transakcie so zásadou súkromného investora v trhovom hospodárstve sa pokladá za splnený vtedy, keď možno preukázať, že uvedená transakcia sa uskutočnila za pari passu podmienok medzi verejným a súkromným investorom.
A private investor in a market economy does not attach value in the same way to profits that will not materialise until the distant future and expenditure that must be incurred soon.
Belgicko tvrdí, že majetková účasť holdingu FSIH je pari passu s majetkovou účasťou DII, pretože investované sumy sú takmer totožné, spoločnosť DLP nepatrila do skupiny Duferco v čase investície FSIH a cieľom týchto investícií bolo odkúpiť aktíva patriace spoločnosti SIF a nie skupine Duferco.
The Commission notes that such errors of assessment would not have been made if a complete and unified valuation of Carsid Développement had been carried out at the time.
Spoločnosť […] potvrdzuje tieto pripomienky a dodáva, že spoločnosť DII nevlastnila žiadny iný finančný dokument ako dokumenty, ktoré predložilo Belgicko s cieľom posúdiť vhodnosť investícií.
The Commission therefore notes that FSIH did not, ex ante, undertake an economic evaluation of the type required by a private investor in a market economy.
Komisia sa domnieva, že rovnako ako DSIH (opatrenie 3) aj DLP je len účelovo založená spoločnosť, ktorú využívajú zainteresované strany, FSIH a DII, aby budili dojem pari passu pri prevzatí skupinou Duferco aktív, ktoré jej už sčasti patrili.
In light of the above and of the EDF case-law already referred to in recital 248, the Commission concludes that FSIH did not behave as a private investor in a market economy and thereby conferred an economic advantage on DSIH under conditions that were not market conditions.
DLP bola totiž zriadená v marci 2011 holdingom FSIH a spoločnosťou DII ako účelovo založená spoločnosť na prijatie belgických aktív Duferco.
Given that the sale by DSIH of its activities gave rise only to a claim, which has not been collected and is today held by Duferco Wallonie, the Commission considers the amount of aid granted to DSIH to be equal to the total amount of FSIH's acquisition of a stake, i.e. EUR […] million.
Ide najmä o aktíva pochádzajúce z demontáže zariadení spoločnosti SIF (ktorej 50 % vtedy vlastnila skupina Duferco) a o aktíva v spoločnom vlastníctve s holdingom FSIH prostredníctvom DSIH.
Measures 4 and 5
Hoci DLP bola formálne založená mimo skupiny Duferco, Komisia zastáva názor, že časová súbežnosť a následnosť predajov podielov medzi jednotlivými dcérskymi spoločnosťami skupiny Duferco medzi júnom a júlom 2011 [52] sú dôkazom o závislosti DLP od skupiny Duferco hneď od jej založenia.
The unsuitability of a comparative approach
Komisia navyše a zásadnejšie poznamenáva, že po skúmanom opatrení sa majetková situácia skupiny Duferco a riziká v jej pozadí takmer nemenia.
To assess this, the Commission may adopt a comparative approach and evaluate the loans in question with reference to market transactions that it considers comparable.
Naopak, majetková situácia holdingu FSIH sa výrazne zmenila po skúmanom opatrení.
This is the framework in which the Commission asked Belgium to indicate whether [the parent company of the Duferco Group at the time] and SIF had obtained comparable loans in 2009 through financial institutions other than FSIH and, if so, under what conditions.
FSIH totiž získal 49,7 % významných oceliarskych aktív nachádzajúcich sa v La Louvière a Trebos, s ktorými dovtedy nič nemal.
With regard to [the parent company of the Duferco Group at the time], Belgium pointed out that, as a non-operational holding company, [the parent company of the Duferco Group at the time] had never needed to resort to bank loans, so it is impossible to compare these two rates with the rates actually applied by banks to this particular company.
[…] miliónov EUR vynaložených na odkúpenie niektorých oceliarskych aktív SIF prostredníctvom DLP,
For [the parent company of the Duferco Group at the time], the comparators provided by Belgium therefore all concern subsidiaries of the company.
[…] miliónov EUR získaných za predaj týchto aktív spoločnosťou SIF, ktorá bola vtedy 50 % dcérskou spoločnosťou skupiny Duferco,
For [the parent company of the Duferco Group at the time], as for SIF, the Commission had already noted in its opening decision [44] that the tables included loans which were not comparable with those in question here: different maturities (generally shorter than those of the two loans in question), different amounts (much lower than the two loans), different nature (the tables include, for example, renewable one year loans and overdraft facilities) and, lastly, the different nature of the collateral (mortgages on buildings or other tangible assets).
dlh […] miliónov EUR voči DSIH prostredníctvom DLP za nákup Duferco Diversification,
Belgium criticised the Commission for not having sufficiently justified its refusal to treat the loans presented as valid comparators.
pohľadávka […] miliónov EUR voči DLP prostredníctvom DSIH za nákup Duferco Diversification.
The analysis criteria used by the Commission were not admissible since, according to Belgium [45], the interest rate is not a function of (i) the maturity of the loan; or (ii) the nature of the loan; or (iii) the amount of the loan.
Výsledkom je čistý finančný príspevok skupiny Duferco vo výške […] miliónov EUR za jeho majetkovú účasť v DLP vo výške 50,3 %.