natgillin/translations-raw huggingface dataset:
‘Implied ex ante’ after acquisitions and the revenues from synergies
SACE taktiež konštatuje, že hoci hospodárska kríza v zásade postihla všetky trhové subjekty, účinky krízy boli obzvlášť vážne pre SACE BT.
Synergies SACE BT/SACE
SACE v tejto súvislosti tvrdí, že SACE BT je ešte stále začínajúcim podnikom.
Synergies SACE BT/Assedile
Z tohto dôvodu SACE BT nemohla na riešenie nepredvídaných hospodárskych a finančných problémov použiť „rezervu na vyrovnávanie mimoriadnych rizík“ („riserva di perequazione“) [62], pretože táto rezerva ešte nebola vytvorená.
As to the rate of return, a private investor would have requested to make a similar investment (‘requested rate of return’), Italy contested the ratio provided by the complainant (ROE of 11,5 %).
Všetci ostatní hlavní konkurenti SACE BT vrátane Coface počas súčasnej ekonomickej krízy túto rezervu využili.
Italy considers that the sample of companies on which the ROE was calculated was not representative and the time period over which that ROE was calculated was not adequate.
V rozhodnutí o začatí konania Komisia požiadala o poskytnutie odhadu nákladov, ktoré by pre SACE mohli vzniknúť v prípade, že by predala alebo zlikvidovala SACE BT; SACE v odpovedi uviedla, že likvidácia SACE BT je čisto teoretickou možnosťou a v súčasnosti nie je realizovateľná.
SACE provided that the adequate rate of return for the credit insurance business in Italy should be established on the basis of average profitability of companies operating in Italy, i.e. Coface Italy (Viscontea Coface) and Euler Hermes SIAC, in the years 1998 to 2003 and would equal 10,25 % based on non-weighted average.
Medzi hlavnými dôvodmi SACE uviedla:
SACE explained that Atradius (Italy) was excluded from the calculations as during the period considered it showed a volatility that significantly influenced the results to such an extent that the results showed a negative benchmark (– 2,4 % in case of using simple non-weighted average) [50].
SACE ako akcionárovi by to neprinieslo žiadny okamžitý úžitok, pretože v kontexte obzvlášť nepriaznivej situácie na trhu v tom čase by likvidácia skôr zvýraznila negatívne výsledky a výrazne by poškodila povesť SACE;
However, Italy argued in favour of the required rate of return being based on the weighted average rate.
možnosť, že trhy by si tento krok vykladali ako krízu likvidity vo vnútri SACE;
In Italy's submission, SACE calculated the weighted average ROE rate for the period 1998-2003 of Coface Italy and Euler Hermes SIAC by weighting their ROE averages of the period with the weight percentage share of gross premiums written for the same period for their credit insurance business.
pravdepodobnosť, že kúpna cena by nebola primeraná [63].
Thus calculated, the rate of return would equal 8,7 %.
SACE uviedla, že pri použití zásady investora v trhovom hospodárstve sa musia brať do úvahy aj legislatívne obmedzenia.
Italy argues that the difference between the estimated rate of return using non-weighted and weighted averages, i.e. between 10,25 % and 8,7 %, is not significant enough so as to substantially impact the decision of an investor with a time horizon of medium to long-term.
[…] [65] SACE okrem toho tvrdí, že investor sa nezameriava iba na ziskovosť investície, ale aj na iné aspekty, ako je napr. zachovanie pozitívneho obrazu skupiny v očiach verejnosti alebo zmena orientácie jej podnikateľských aktivít [66].
Nonetheless, Italy considered more appropriate to use the weighted average ROE, as provided above, for the following two reasons [51]:
Taliansko uviedlo, že suma 70 mil. EUR (tretie a štvrté opatrenie) bola súčasťou kapitálových potrieb, ktoré v máji 2009 identifikoval odbor pre riadenie rizika [67] ako nevyhnutné na dosiahnutie súladu s požiadavkami budúcej smernice Solventnosť II [68], [69].
a weighted average calculation is a better method compared with a non-weighted average, because it reflects better the required rate of return in a sector with 2 players with significant differences in terms of return among the players and among the years and significant differences in turnover between the two players [52];
Táto simulácia bola založená na upravenom rozpočte na rok 2009.
as the basis for weighting, Italy used gross premiums written in the credit insurance business with the goal of having a homogeneous sample comparison with the activity of the new SACE BT back in 2004 (it started with credit insurance business and only later expanded into other related activities).
Podľa SACE boli rozhodnutia rekapitalizovať SACE BT prijaté s výhľadom na predpokladané obnovenie ziskovosti s tým, že nulový bod sa dosiahne v roku 2011 [70].
The surety insurance business (‘ramo cauzioni’) was excluded from the basis of the calculation, as being characterised by a different dynamics than the credit insurance business.
Tabuľka 5
Only Coface operated in surety business in 2004 [53].
Kľúčové finančné údaje SACE BT v obchodnom pláne na roky 2010 – 2011 a upravený plán na roky 2011 – 2013
Italy also provided that a calculation of the required rate of return based on total premiums (i.e. without limiting solely to credit insurance premiums as explained above) would amount to 9,5 %.
Skutočné údaje
THE SECOND MEASURE
Prognóza podľa obchodného plánu na roky 2010 – 2011 schváleného správnou radou 4. augusta 2009 [72]
SACE argues that the measure was driven by profit consideration and thus corresponded to reinsurance activity in line with market practices.
Prognóza podľa upraveného obchodného plánu na roky 2011 – 2013 schváleného správnou radou 24. novembra 2011 [73]
It stresses that the main terms of the reinsurance cover provided by SACE to SACE BT in 2009 were the same as those agreed to by the private reinsurers a few months earlier (see recital 31).
V mil. EUR
Ex post, it can be concluded that it only benefited the parent company, SACE, which received EUR 1,56 million [54] of premium income, as SACE BT did not make use of the reinsurance to cover the pre-specified excess of loss.
Revidovaný rozpočet
Furthermore, Italy asserts that at the level of capital requirements (‘requisito patrimoniale’) calculated according to the Solvency 2 proposal at that time in 2009 (QIS4 technical specifications), the second measure did not reduce the capital requirements of SACE BT.
Obchodný plán
In particular, the coverage of excess of loss did not produce any benefits because it is not recognised within the standard formula used by SACE BT as a method for quantifying the capital requirements.
Progn.
As regards the impact on the capital absorption (‘assorbimento di capitale’), Italy explained that per definition all forms of reinsurance produce effects on the level of capital, including reinsurance in the form of excess of loss cover [55].
Hrubé predpísané poistné [74]
However, SACE submitted [57] that one of the main purposes of reinsurance is to increase the capacity of the ceding insurer to subscribe further contracts.
Technický výsledok pred zaistením
As regards the application of the escape clause laid down in the Export-credit Communication [58], Italy submitted that it did not find appropriate to grant public support to this sector and decided not to make use of the escape clause [59].
Technický výsledok po zaistení
SACE did not find relevant the request of the Commission to submit information that might prove lack of coverage on the market for exporters [60].
Zisk pred zdanením
THIRD AND FOURTH MEASURES
Čistý zisk
SACE argues that by the adoption of the third and the fourth measure, SACE wanted to bring SACE BT in a status of ‘financial equilibrium’ with the objective to guarantee the solvency of the enterprise, according to the constraints imposed by the legislative framework.
ROE pred zdanením (%) [75]
This triggered the intervention of their shareholders, which contributed with important capital injections (internationally also Natixis recapitalised Coface twice in 2009 and beginning of 2010, whilst Coface recorded losses of EUR 163 million in 2009).
Nákladovosť (%)
SACE also notes that, while basically all market operators have been affected by the economic crisis, the effects of the crisis have had a particularly severe impact on SACE BT.
Kombinovaný ukazovateľ (%)
In this respect, SACE argues that SACE BT is still in the start-up phase.
Vo svojom poslednom podaní z 30. marca 2012 Taliansko opätovne potvrdilo, že opatrenia nie sú pripísateľné štátu a že sú v súlade so zásadou investora v trhovom hospodárstve.
For this reason, SACE BT could not make use of the ‘equalisation provision’ (‘riserva di perequazione’) [62] to cope with the economic and financial contingencies as this reserve has not yet been established.
Po prvé, Taliansko vysvetlilo, že išlo o rozhodnutia prijaté vo vnútri skupiny s cieľom ochrániť povesť skupiny.
All other major competitors of SACE BT — including also Coface — have benefited from this reserve during the present economic crisis.
Po druhé, Taliansko tvrdilo, že SACE funguje ako trhový subjekt a investuje svoje zdroje do rozvoja svojich obchodných činností bez toho, aby sa akýmkoľvek spôsobom spoliehalo na podporu štátu.
In reply to the Commission's request in the opening decision to provide the estimated costs that could be incurred by SACE, if it were to sell or liquidate SACE BT, SACE submitted that the liquidation of SACE BT is a purely theoretical option which cannot be put in place at this moment.
Počas krízy materská spoločnosť SACE zostala zisková a štátu vyplácala dividendy.
the lack of an immediate benefit to SACE as a shareholder, since the liquidation would have rather crystallised the negative results in the context of particularly adverse circumstances of the market at the time and would have caused significant reputational damage for SACE;
Námietku nevzniesol ani národný orgán dohľadu, ISVAP, ktorý v nadväznosti na rekapitalizáciu SACE BT neuplatnil žiadne osobitné postupy.
the possibility that such action could be interpreted by the markets as a crisis of liquidity within SACE;
Taliansko napokon pripomenulo svoje hodnotenie, podľa ktorého by v danom čase bolo bývalo veľmi ťažké nájsť potenciálneho kupca pre SACE BT.
the likely event that the price of sale would not be adequate [63].
Taliansko tvrdí, že krízu SACE BT nespôsobili vnútorné procesy, zmeny v dopyte alebo iné faktory, ktoré by si vyžadovali zásadné prehodnotenie obchodného modelu a následnú reštrukturalizáciu, ale že ju zapríčinilo výrazné zvýšenie nárokov na poistné plnenie vyvolané krízou.
Italy indicated that the net balance between assets and liabilities towards SACE for the year 2008 had been positive at EUR 8,43 million [64], meaning that in net terms SACE would owe money to SACE BT.
ZLUČITEĽNOSŤ POMOCI
SACE stated that the application of the MEIP has to take also into consideration the legislative constraints.
Taliansko a SACE venovali najväčšiu časť svojich pripomienok k rozhodnutiu o začatí konania tvrdeniam, že opatrenia boli zlučiteľné so zásadou investora v trhovom hospodárstve a neboli pripísateľné štátu a že ako také nezahŕňali pomoc.
[…] [65] Moreover, SACE argues that an investor is not only focused on the profitability of an investment, but also on other considerations, such as safeguarding the group's public image or a reorientation of its business operations [66].
V prípade, že by Komisia napriek tomu konštatovala, že tieto opatrenia predstavujú štátnu pomoc v zmysle článku 107 ods. 1 zmluvy, SACE tvrdila, že opatrenia by sa mali uznať a vyhlásiť za zlučiteľné s vnútorným trhom [78].
Italy provided that the amount of EUR 70 million (third and fourth measures) was part of the capital needs identified in May 2009 by the Risk Management department [67] necessary to comply with the future Solvency 2 requirements [68] [69].
Pokiaľ ide o druhé opatrenie, SACE považuje pochybnosti vyjadrené Komisiou v súvislosti so zlučiteľnosťou tohto opatrenia za čisto špekulatívne [79].
This simulation was based on the revised budget for 2009.
Pokiaľ ide o tretie a štvrté opatrenie, SACE zopakovala svoje tvrdenie, že ich možno v každom prípade vyhlásiť za zlučiteľné s vnútorným trhom podľa článku 107 ods. 3 písm. b) zmluvy na základe oznámení citovaných Komisiou [80].
According to SACE, the decisions to recapitalise SACE BT were taken in view of the expected return to profitability, with the break-even in 2011 [70].
V. HODNOTENIE OPATRENÍ
According to Italy, starting with 2009, SACE BT was subject to deep transformations in the organisation, management and business processes, which have restored the long-term viability of the company, allowing it to return to profit in 2011, ahead of the forecasts made in the business plan for 2011-2013.
EXISTENCIA POMOCI V ZMYSLE ČLÁNKU 107 ODS. 1 ZMLUVY
In light of the changing economic and market terms, SACE BT's business plan for 2011-2013 was updated to take into account the on-going crisis and to set out a number of initiatives to further improve profitability (see Table 5).
Treba preskúmať, či štyri opatrenia uvedené v časti II.4 predstavujú štátnu pomoc v zmysle článku 107 ods. 1 zmluvy.
The adjusted business plan for 2011-2013 was approved by SACE BT's Board of Directors on 24 November 2011.
Ako sa stanovuje v článku 107 ods. 1 zmluvy, pomoc poskytovaná štátom alebo zo štátnych prostriedkov v akejkoľvek forme, ktorá narúša alebo hrozí narušením hospodárskej súťaže tým, že zvýhodňuje určitých podnikateľov alebo výrobu určitého tovaru, je, ak ovplyvňuje obchod medzi členskými štátmi, nezlučiteľná s vnútorným trhom, ak nie je stanovené inak.
The minutes of the meeting of the Board of 24 November 2011 (i.e. two years after the capital injections) refer to the objective of gradually improving profitability (as measured in terms of ROE) so as to reach the sector average.
Kvalifikácia určitého opatrenia ako štátnej pomoci preto predpokladá splnenie týchto podmienok:
Table 5
opatrenie musí byť pripísateľné štátu a musí byť financované štátom alebo zo štátnych prostriedkov, musí poskytovať selektívnu výhodu, ktorá by mohla zvýhodňovať určité podniky alebo výrobu určitých druhov tovaru, a musí narúšať alebo hroziť narušením hospodárskej súťaže a mať potenciál ovplyvniť obchod medzi členskými štátmi.
SACE BT's financial highlights provided in the business plan for 2010-2011 and the adjusted plan for 2011-2013
Keďže tieto podmienky sú kumulatívne, na kvalifikáciu nejakého opatrenia ako štátnej pomoci musia byť splnené všetky z nich.
Actual
Preto ak nie je splnená jedna z týchto podmienok, príslušné opatrenie nemožno považovať za štátnu pomoc.
Projected in the business plan for 2010-2011 approved by the Board on 4 August 2009 [72]
V odôvodnení 61 rozhodnutia o začatí konania Komisia uviedla, že pomoc nepredstavuje tá časť opatrení, ktorá spĺňa jednu z dvoch nasledujúcich podmienok:
Projected in the adjusted business plan for 2011-2013 approved by the Board on 24 November 2011 [73]
kapitál/zaistenie predstavujúci výhodu pre neobchodovateľné riziká (na rozdiel od obchodovateľných rizík) (prvé kritérium vylúčenia);
EUR million
objem kapitálu prevedeného na SACE BT, ktorý už bol implicitne alokovaný (transformovaný) na obchodovateľné riziká v rámci SACE (pretože keby sa tento kapitál previedol na SACE BT spolu s činnosťami, ktoré sa z neho už predtým podporovali v rámci SACE, znamenalo by to pokračovanie v rovnakej činnosti s rovnakým kapitálom v inej právnej forme.
2008 [71]
Prevod tohto kapitálu by teda z hľadiska týchto činností nepredstavoval výhodu a kvalifikáciu pomoci by bolo možné vylúčiť) (druhé kritérium vylúčenia).
Revised budget
Pokiaľ ide o druhé kritérium vylúčenia, SACE potvrdila, že vo vzťahu k členským štátom EÚ-10 nebol alokovaný žiadny kapitál na neobchodovateľné riziká, ktoré sa pred vytvorením SACE BT zmenili na obchodovateľné riziká [81].
Business Plan
Je to v súlade s opakovaným zdôvodnením Talianska, že spoločnosť bola začínajúcim podnikom (pozri aj odôvodnenia 96 – 100).
Proj.
Pokiaľ ide o prvé kritérium vylúčenia, v odpovedi na žiadosť Komisie o rozdelenie na obchodovateľné a neobchodovateľné riziká [82] SACE odpovedala, že relatívny objem neobchodovateľných činnosti v SACE BT je veľmi nízky [83].
2013 Proj.
Taliansko navyše tvrdilo, že riadenie neobchodovateľných rizík SACE BT je v súlade s trhovými podmienkami bez záruky štátu a že na tieto riziká sa nevzťahuje prah, ktorý každoročne stanovuje CIPE pre neobchodovateľné riziká pod 24 mesiacov [84].
Gross written premiums [74]
Komisia konštatuje, že v oznámenie o vývozných úveroch sa stanovuje, že ak si členské štáty želajú subvencovať svoje neobchodovateľné riziká, musia zaviesť oddelené účtovníctvo a zabezpečiť, aby pomoc nesmerovala k obchodovateľným rizikám.
Insurance technical expenses born by SACE (‘Sinistri di competenza’)
V tomto prípade nebolo žiadne z opatrení SACE špecificky zacielené na podporu malej časti aktivít súvisiacich s neobchodovateľnými rizikami.
General expenses
Taliansko netvrdí, že chcelo poskytnúť pomoc vo vzťahu k neobchodovateľným rizikám; všetky opatrenia považuje za opatrenia udelené v prospech SACE BT ako celku (a nie na nejakú konkrétnu aktivitu) a v súlade s trhovými podmienkami.
Technical result before reinsurance
Taliansko nenamieta proti tomu, aby sa všetky tieto opatrenia analyzovali podľa zásady investora v trhovom hospodárstve s cieľom posúdiť existenciu výhody.
Technical result after reinsurance
Komisia preto súhlasí s Talianskom a SACE, že vylúčenia stanovené v kapitolách 4.1.1 a 4.1.2 rozhodnutia o začatí konania sa na tento prípad nevzťahujú.
Income before tax
Preto na základe týchto kritérií vylúčenia nemožno vylúčiť kvalifikáciu pomoci v uvedených štyroch opatreniach (alebo ich časti).
Net income
Všetok kapitál vložený do SACE BT v objeme 105,8 mil. EUR (prvé opatrenie) a všetky ďalšie opatrenia ako celok by mohli predstavovať pomoc a sú predmetom hodnotenia.
ROE pre Tax (%) [75]
Existencia výhody
ROE post Tax (%) [76]
Všeobecné zásady posudzovania existencie výhody
Loss Ratio (%)
Ako sa uvádza v odôvodneniach 80 – 82 rozhodnutia o začatí konania, na určenie, či kapitálová injekcia poskytuje konkurenčnú výhodu, je v súlade s ustálenou judikatúrou potrebné posúdiť, či súkromný investor v trhovom hospodárstve by za podobných okolností urobil kapitálové vklady v rovnakej výške [85], najmä s prihliadnutím na dostupné informácie a predvídateľný vývoj v čase vykonania týchto vkladov [86].
Cost ratio (%)
Test zásady investora v trhovom hospodárstve by sa mal urobiť ex ante, t. j. malo by sa určiť, či v čase plánovania investície by súkromný investor v trhovom hospodárstve presadil vykonanie takéhoto kapitálového vkladu.
Combined ratio (%)
Trhový investor by náležite zohľadnil riziká spojené s investíciou – od rizikovejších investícií by požadoval vyššiu ziskovosť.
In the last submission of 30 March 2012, Italy reiterated the non-imputability of the measures to the State and their compliance with the MEIP.
Ako obmedzenie by bral do úvahy existujúci regulačný rámec, napr. v sektore finančných služieb.
Firstly, Italy explained that those were intragroup decisions to protect the reputation of the group.
Keby vzhľadom na špecifické regulatórne požiadavky na minimálny kapitál, likviditu a podobné požiadavky investícia nebola zisková, investor v trhovom hospodárstve by sa rozhodol neinvestovať namiesto toho, aby pristúpil k investícii, ktorá by síce spĺňala regulatórne požiadavky, ale neposkytovala by primeranú mieru ziskovosti.
Secondly, Italy argued that SACE operates like a market operator and invests its resources in the development of the business in which it operates without relying in any way on public support.
Súkromný investor by sa neuspokojil len s tým, že investícia pre neho nebude stratová alebo že bude len mierne zisková.
For this reason, Italy submitted that SACE never deemed necessary to draw up a restructuring plan to be submitted to the Commission in accordance with the Commission Communication on the return to viability and the assessment of restructuring measures in the financial sector in the current crisis under the State aid rules (‘Restructuring Communication’) [77].
Hoci priemerná návratnosť v tomto odvetví je iba jedným z prvkov, ktoré by Komisia mohla brať do úvahy, obozretný investor v trhovom hospodárstve by pri odhade primeranej odmeny v zásade požadoval, aby minimálna návratnosť investície dosahovala aspoň úroveň priemernej ziskovosti v danom odvetví [88].
Nor the national supervisory authority, ISVAP, raised any objection or requested particular procedures after the recapitalisation of SACE BT.
Podľa najnovšej judikatúry [89] členský štát, ktorý sa dovoláva súladu so zásadou investora v trhovom hospodárstve, musí v prípade pochybnosti jednoznačne a na základe objektívnych a overiteľných dôkazov preukázať, že realizované opatrenie je pripísateľné štátu konajúcemu ako akcionár, t. j. že boli dodržané trhové podmienky.
Finally, Italy recalled its assessment that it would have been very difficult at that time to find a potential buyer for SACE BT.
V tejto súvislosti sa môže vyžadovať predloženie dôkazu o tom, že rozhodnutie sa zakladalo na ekonomických hodnoteniach porovnateľných s tými, ktoré by za daných okolností robil racionálny súkromný investor pred urobením investície s cieľom určiť jej budúcu ziskovosť v situácii, ktorá by sa čo najviac približovala situácii v danom členskom štáte.
Italy argues that SACE BT's crisis was not caused by internal processes, changes in demand or other factors that would impose a deep rethinking of the business model and a subsequent restructuring, but rather by the significant increase of claims triggered by the crisis.
Na účely uplatnenia testu súkromného investora sú jedinou relevantnou skutočnosťou informácie, ktoré boli k dispozícii, a vývoj, ktorý bol predvídateľný v čase prijímania rozhodnutia o vykonaní investície.
In light of this situation, Italy submits that SACE decided to provide the additional capital and introduce the necessary organisational and management changes in total autonomy and according to the perspective of a market operator.
Platí to najmä vtedy, keď sa rovnako ako v tomto prípade Komisia snaží zistiť, či v súvislosti s investíciou nebola poskytnutá štátna pomoc, ktorá jej nebola oznámená a ktorú v čase, keď ju Komisia posudzovala, členský štát už bol urobil.
COMPATIBILITY OF AID
Pri vykonávaní vlastného posúdenia súladu so zásadou investora v trhovom hospodárstve Komisia musí vykonať globálne posúdenie, pri ktorom – okrem dôkazov predložených členským štátom – prihliada na všetky ostatné relevantné dôkazy umožňujúce určiť, či členský štát urobil dané opatrenie z pozície akcionára, t. j. investora v trhovom hospodárstve, alebo ako štátny orgán.
Italy and SACE devoted the largest part of their comments to the opening decision on arguing that the measures are MEIP compliant and not imputable to the State and, hence, do not involve aid.
V tejto súvislosti je relevantná najmä povaha a predmet tohto opatrenia, rovnako ako jeho kontext, sledovaný cieľ a pravidlá, ktorými sa riadi dané opatrenie [90].
In case the Commission would nevertheless find that these measures constitute state aid in the meaning of Article 107(1) of the Treaty, SACE submitted that the measures should be recognised and declared compatible with the internal market [78].
Existencia výhody v prvom opatrení
As regards the second measure, SACE considers the doubts expressed by the Commission on the compatibility of that measure as purely speculative [79].
V odôvodneniach 95 a 96 rozhodnutia o začatí konania Komisia vyjadrila pochybnosti o tom, či prvé opatrenie je v súlade so zásadou investora v trhovom hospodárstve.
As regards the third and the fourth measures, SACE reiterated that in any case it would be possible to find them compatible with the internal market under Article 107(3)(b) of the Treaty on the basis of the Communications quoted by the Commission [80].
V rozhodnutí o začatí konania Komisia stanovila, že parametrom, ktorý je potrebné zistiť, je očakávaná ziskovosť investície podľa obchodného plánu.
V. ASSESSMENT OF THE MEASURES
Podľa ustálenej judikatúry a praxe [91] by materská spoločnosť SACE skutočne – rovnako ako investor za podobných okolností – mala alternatívnu možnosť nealokovať kapitál a použiť ho na nejaké iné aktivity alebo ho vrátiť štátu vo forme dividend.