natgillin/translations-raw huggingface dataset:
‘Additional capital’
Súkromný investor by za štandardných trhových podmienok uskutočnil taký kapitálový vklad, iba ak by očakávaná návratnosť v čase tohto vkladu bola so zreteľom na dostupné informácie a predpokladaný vývoj v tomto konkrétnom čase [74] postačujúca.
EUR [45-75] million
Komisia preto konštatuje, že tvrdenia, ktorými sa Belgicko snaží odôvodniť, že úroveň kapitálu vo výške 150 miliónov EUR bola „nevyhnutná“ ekonomicky a/alebo na základe pravidiel obozretného podnikania, nepostačujú na preukázanie, že táto investícia poskytovala dostatočnú návratnosť pre súkromného investora v trhovom hospodárstve.
Pre-existing capital
Zo správ a zápisníc z roku 2004 vyplýva, že rozhodnutie ONDD poskytnúť SA Ducroire kapitál vo výške 150 miliónov EUR zodpovedalo predovšetkým vôli ONDD poskytnúť svojej dcérskej spoločnosti počiatočný kapitál považovaný za „dostatočný“ na to, aby zabezpečil rozvoj jej podnikateľskej činnosti, a na […] – „splatený kapitál vo výške 100 miliónov EUR je postačujúci na vykonávanie činnosti v oblasti krátkodobých združených poistných zmlúv týkajúcich sa vývozných úverov až do roku 2007, ale po uplynutí tejto doby sa bude musieť opätovne preskúmať“ [75] – bez toho, aby sa skutočne a presne preukázalo, že budúca očakávaná návratnosť bude postačujúca z pohľadu súkromného investora.
In the alternative, the Commission would make the following observations.
Pokiaľ ide o analýzu očakávanej návratnosti, zdá sa, že iba pozitívny očakávaný výsledok pre všetky činnosti za prvé tri roky postačoval na presvedčenie ONDD, aby pokračoval v investovaní.
The Belgian authorities assert that, with the exception of approximately EUR 7 to 13 million (see Table 2), the entire capital of EUR 150 million was implicitly allocated in 2004 to non-marketable risks.
Je potrebné spresniť, že táto návratnosť sa vypočítala na základe kapitálu vo výške 100 miliónov EUR bez toho, aby sa do úvahy bralo nesplatených 50 miliónov EUR, čoho výsledkom je priaznivejšia návratnosť než v skutočnosti.
On the basis of this first assertion, Belgium maintains that it was only later (in 2007 and 2008) that a part of the capital initially allocated to non-marketable risks was transferred to marketable risks.
Očakávaná miera návratnosti vo finančných výhľadoch z 20. apríla 2004 nebola vyššia (pozri tabuľku 3).
Belgium maintains, therefore, that only these capital transfers could constitute aid and that the private investor test must be applied to these amounts at the time of their internal transfer and not at the time of the initial capital allocation in 2004.
So zreteľom na vyššie uvedené sa zdá, že očakávaná návratnosť budúcej SA Ducroire bola nedostatočná na to, aby presvedčila súkromného investora v trhovom hospodárstve uskutočniť takúto investíciu.
This reasoning cannot be accepted.
Očakávaná návratnosť bola dokonca ešte nižšia než bezriziková miera (výnos z dlhodobých štátnych dlhopisov Belgicka) za prvé tri roky (priemerná miera výnosu dlhodobých štátnych dlhopisov Belgicka v roku 2004 bola 4,15 % [76]).
When Ducroire/Delcredere was set up and in the years that followed, the EUR 150 million of capital was never formally allocated to the activity relating to marketable risks and to that relating to non-marketable risks respectively.
Aj keď vezmeme do úvahy vyrovnávaciu rezervu, očakávaná miera návratnosti by dosiahla len bezrizikovú mieru.
The 2004 documents, as submitted by the Belgian authorities, did not show any allocation of capital between the different activities.
Tento záver sa zakladá aj na spôsobe, akým sa pripravovali finančné výhľady v tej dobe.
(To calculate the EUR 36,6 million, an amount of EUR [70-110] million supporting the activity relating to non-marketable risks has already been deducted from the EUR 150 million.)
Išlo teda o organický rast existujúcich činností (v roku 2004 sa neplánovala žiadna expanzia do iných výnosnejších oblastí).
It is clear that such an amount was never allocated to non-marketable risks in 2004, as internal documents indicate that EUR 100 million of capital was sufficient to cover all short-term risks (both non-marketable and marketable) until 2007.
Pokiaľ ide o upísaný, ale nesplatený kapitál (50 miliónov EUR), v tej dobe nebol pripravený žiadny konkrétny plán v súvislosti s využitím tohto kapitálu a žiadna prognóza týkajúca sa jeho očakávanej návratnosti.
Application of the principle of a private investor in a market economy
Okrem toho sa pri prideľovaní kapitálu podniku SA Ducroire do úvahy nebrala ani kúpa KUP a ani všeobecne stratégia akvizícií.
According to settled case law, in order to establish that a measure grants an economic advantage, it is necessary to consider whether, in similar circumstances, a market economy investor of a size comparable to that of the undertaking concerned would have made a capital contribution of the same amount [68], particularly in the light of the available information and foreseeable developments at the time of the investment.
Treba tiež poznamenať, že výhľady na obdobie rokov 2005 – 2014 boli vykonané až ex post po tom, ako Komisia začala formálne zisťovanie.
In the present case, an analysis must be carried out as to whether the supplementary capital of EUR 36,6 million granted in 2004 would have been sufficiently profitable to convince a private market economy investor.
Jediné finančné výhľady, ktoré vykonal ONDD ex ante, boli v skutočnosti obmedzené na obdobie troch rokov (prvé tri roky činnosti budúceho podniku SA Ducroire, t. j. roky 2005, 2006 a 2007), čo je relatívne krátka doba na splnenie požiadaviek súkromného investora.
However, the profitability of this supplementary capital cannot be examined separately from the capital as a whole as the supplementary capital results from an artificial division of the capital of EUR 150 million subscribed in 2004.
Komisia dospela k záveru, že očakávaná návratnosť kapitálu bola nedostatočná, a preto suma 36,6 milióna EUR predstavuje výhodu pre činnosť SA Ducroire v oblasti poistenia obchodovateľných rizík.
It is impossible to identify any precise flow of income coming from this EUR 36,6 million.
Subsidiárne Komisia analyzuje v ďalších bodoch odôvodnenia očakávanú návratnosť činnosti v oblasti poistenia obchodovateľných rizík.
The Commission therefore considers that, in order to apply the private investor test correctly, the expected profitability of the entire capital of EUR 150 million must be verified to see whether it was sufficient.
Z toho môžeme odvodiť, že odhadovaná ziskovosť obchodovateľných rizík bola nižšia než odhadovaná ziskovosť u všetkých ostatných činností, ktorá sama o sebe nepostačovala pre súkromného investora.
If not, the conclusion will have to be drawn that the EUR 36,6 million constitutes an advantage.
Komisia preto dospela k záveru, že aj pri samostatnom posudzovaní očakávanej návratnosti poisťovania obchodovateľných rizík na základe existujúcich finančných výhľadov z roku 2004 [79] je potrebné skonštatovať, že očakávaná návratnosť bola záporná, a preto zjavne nepostačujúca na presvedčenie súkromného investora, aby pristúpil k takejto investícii.
Purely in the alternative, another possibility would be to apply a pro rata method to the overall profit generated, which would produce the same result.
Belgické orgány pre dôvody uvedené v odôvodnení 74 tvrdia, že výhľady zo septembra 2004 by sa nemali brať do úvahy pri analyzovaní návratnosti poisťovania obchodovateľných a neobchodovateľných rizík, pretože „poskytujú mylné výsledky“.
Nor does the Commission consider that the profitability of the additional capital of EUR [75-100] million alone should be examined, excluding the EUR [45-75] million allocated to the short-term risk activity before its transfer to Ducroire/Delcredere.
Predpokladané poistné plnenie bolo totiž vysoké, ale konštantné, zatiaľ čo predpokladaná úroveň poistného (na vyplatenie hroziacich rizík) bola značne znížená.
The ONDD could in fact have decided to terminate its short-term risk activity and recover the amount of capital allocated to this activity at the time, namely EUR [45-75] million [69].
Výsledkom bola škodovosť („loss ratio“) 94 %.
This EUR [45-75] million cannot, therefore, be regarded as a sunk cost.
Komisia nemôže akceptovať spätnú zmenu predpokladanej návratnosti pre danú činnosť (pozri odôvodnenie 150).
In the recitals that follow, the Commission will demonstrate that the expected profitability of the EUR 150 million was insufficient to convince a private investor to make such an investment.
Komisia subsidiárne uvádza, že tvrdenie belgických orgánov je potvrdením toho, že nebola uskutočnená žiadna seriózna samostatná analýza očakávanej návratnosti pre obchodovateľné riziká, a preto by sa pre správne uplatnenie kritéria súkromného investora mala posúdiť ziskovosť celého kapitálu, ktorý bol poskytnutý podniku SA Ducroire.
In the alternative, it will show that, even if one considers that the marketable risk activity benefited virtually from a capital of EUR [45-65] million (EUR 36,6 million plus EUR [10-25] million) and from the expected profits from this specific activity, the expected profitability of this activity was also insufficient.
Komisia celkom subsidiárne konštatuje, že aj keby sa do úvahy zobrali výhľady výsledku činnosti v oblasti obchodovateľných rizík, ktoré belgické orgány revidovali a predložili v roku 2011 [81] – čo Komisia neakceptuje, pretože neexistovali v čase investície –, a tento výsledok by sa vydelil kapitálom vzťahujúcim sa na obchodovateľné riziká, tak ako ho odhadla Komisia (t. j. [45 – 65] miliónov EUR), odhadovaná ROE na roky 2005 až 2007 by zostala pod bezrizikovou mierou.
The criterion of a private investor in a market economy must be applied ex ante.
Odhad očakávanej návratnosti, tak ako je uvedený v predchádzajúcom bode odôvodnenia, je na rozdiel od výpočtov návratnosti, ktoré vykonal ONDD, založený na celom odhadovanom kapitále vzťahujúcom sa na obchodovateľné riziká vrátane nesplatenej časti kapitálu.
The appropriate time for assessing whether a private investor would have made such a contribution is the time when the capital contribution was made.
Súkromný investor v trhovom hospodárstve by teda vyžadoval náhradu za hroziace riziká spojené s touto investíciou, keďže by v prípade bankrotu mohol o časť z nej, prípadne o celú investíciu prísť.
When assessing the private investor criterion, developments subsequent to the capital contribution must not be taken into account.
Výpočty belgických orgánov preto nemožno akceptovať.
Moreover, compliance with the principle of a private investor in a market economy can be demonstrated by an ex ante business plan on the basis of which the decision to invest was made [70].
Je však potrebné uznať, že tento investor môže sumu nesplateného kapitálu zodpovedajúcu jeho investícii použiť na obdobie, kým nebude vyžiadaná, na krátkodobú alebo strednodobú bezrizikovú likvidnú investíciu a ťažiť tak z návratnosti vzťahujúcej sa na takýto druh investície.
According to recent case law [71], a Member State can only invoke objective and verifiable elements taken into account prior to or at the same time as the decision to make an investment.
Z uvedeného vyplýva, že takýto investor by očakával náhradu za investovanie do nesplateného kapitálu zodpovedajúcu iba rizikovej prémii spoločnosti, do ktorej investuje (t. j. rozdiel medzi očakávanou mierou návratnosti investície do kapitálu v podobnom podniku a mierou návratnosti krátkodobých alebo strednodobých bezrizikových likvidných investícií) [82].
Thus elements may be required that show that this decision is based on comparable economic assessments to those that a rational private investor in a comparable situation would have made before such an investment in order to determine its future profitability.
Podľa toho sa pri určovaní očakávanej návratnosti investície do čiastočne splateného kapitálu musí brať do úvahy celý upísaný kapitál, ale musí sa upraviť výsledok očakávaného výnosu pre nesplatený kapitál.
Since no private investors took part in the measure at issue and Ducroire/Delcredere is not listed on the stock exchange, the parameter whose validity must be assessed is the expected profitability of the investment as could be reckoned on from the available information and the developments that were foreseeable at the time (as featured, in principle, in the business plan drawn up by the ONDD in 2004).
V rámci tejto simulácie sa očakávaná ziskovosť činností v oblasti obchodovateľných rizík doplnila o zisk zodpovedajúci výnosu zo strednodobého bezrizikového investovania sumy 36,6 milióna EUR.
According to the case law of the Court of Justice [72] and the Commission's decision-making practice [73], the fact that a capital contribution is allegedly necessary for the undertaking to continue its operations or to ensure the adequate capitalisation of the business, in accordance with prudential rules or an estimation of the risks involved, is not sufficient grounds on which to consider that the market economy investor principle has been satisfied.
Konkrétnejšie, odhadovaný výsledok činností v oblasti obchodovateľných rizík [83] sa doplnil o nesplatenú časť kapitálu vynásobenú návratnosťou očakávanou v danej dobe pre strednodobé bezrizikové likvidné investície [84].
A private investor operating under normal market conditions would make such a capital contribution only if the expected profitability was sufficient, at the time of the contribution, based on the available information and the developments that were foreseeable at that particular time [74].
Táto suma sa následne vydelila priemerným kapitálom určeným pre obchodovateľné riziká.
The Commission would therefore point out that Belgium's arguments to justify its assertion that a capital of EUR 150 million was ‘necessary’ for economic reasons and/or because of prudential rules cannot be relied on to demonstrate that this investment was sufficiently profitable for a market investor.
Ani pri použití úrokovej sadzby 3,5 %, ako navrhlo Belgicko (pozri odôvodnenie 80), by sa očakávaná návratnosť výrazne nezmenila a nedosiahla by úroveň nákladov na kapitál, ktorú odhadlo samotné Belgicko.
The Belgian authorities based their analysis of profitability on the business plan of 28 September 2004.
Odhadovaná návratnosť (uvedená v odôvodnení 168) berie do úvahy prídely do vyrovnávacej rezervy, čo je v rozpore s tým, čo odporúčajú belgické orgány.
Ducroire/Delcredere was in fact incorporated on 23 September 2004.
Keďže zriadenie tejto rezervy ustanovenej belgickými orgánmi pre dohľad má za cieľ vyváženie výsledkov v čase a krytie možných budúcich strát vyplývajúcich z budúcej činnosti, malo by sa pri výpočte návratnosti zohľadniť.
It can therefore be considered that, until shortly before that date, the ONDD could have gone back on its investment decision by not transferring the risks in question and by liquidating the newly created legal entity.
Aj v prípade, ak by sa rezerva do úvahy nebrala (ako náklad pri odhade zisku), očakávaná návratnosť by nedosiahla úroveň nákladov na kapitál odhadnutých samotnými belgickými orgánmi (Komisia sa v tomto rozhodnutí nevyjadruje k platnosti nákladov na kapitál odhadnutých belgickými orgánmi, keďže odôvodnenie v tomto rozhodnutí sa nezakladá na tomto údaji).
It is therefore acceptable to take into account the ONDD's business plan of 28 September 2004 as requested by the Belgian authorities.
Ukazuje sa teda, že aj pri použití údajov, ktoré predkladajú belgické orgány – podľa Komisie chybných –, by očakávaná návratnosť činnosti v oblasti obchodovateľných rizík nepostačovala na presvedčenie súkromného investora v trhovom hospodárstve, aby pristúpil k takejto investícii.
It emerges from the notes and minutes of 2004 that the ONDD's decision to endow Ducroire/Delcredere with a capital of EUR 150 million to Ducroire was essentially due to the ONDD's wish to endow its subsidiary with ‘sufficient’ initial capital to enable it to develop its business and […] — ‘a paid-up capital of EUR 100 million is sufficient to carry on the short-term exporters' global policies business until 2007 but this should be reviewed after that date’ [75], however it was not actually and precisely demonstrated that the expected future profitability was satisfactory from a private investor's point of view.
Subsidiárne, pokiaľ ide o metódu na odhad návratnosti odporúčanú belgickými orgánmi v rámci ich odpovede na žiadosť Komisie o informácie z decembra 2007, t. j.
In terms of expected profitability analysis, a positive result anticipated for all activities in the first three years seems to have been enough to convince the ONDD to make the investment.
ROR pomer, Komisia zdôrazňuje, že tento pomer nebol použitý vo finančných výhľadoch ONDD ex ante (obchodný plán).
According to the projections in scenario B of the business plan of 28 September 2004, the ONDD was counting on an ROC for all activities of 1,3 % to 1,9 % for 2005, 2006 and 2007 in line with the ‘6 % growth process’ scenario in the business plan (the ROC before the equalisation provision was 2,8-4,3 %) (see Table 4).
Okrem toho tento pomer ukazuje technické výnosy z obratu, neberie do úvahy investovaný kapitál a neuvádza ziskovosť vo vzťahu k tomuto kapitálu.
It must be explained that this profitability is based on a capital of EUR 100 million and does not take account of the EUR 50 million not paid up, which makes the profitability result more favourable than it is in reality.
Rovnako neberie do úvahy výsledok čisto finančných činností, ktorý je ale súčasťou účtovného zisku rozdeliteľného medzi akcionárov.
The expected profitability rate in the financial projections of 20 April 2004 was not higher (see Table 3).
Kapitálový investor (ako napr. akcionár) by pri posudzovaní návratnosti investície, ktorú by mal odsúhlasiť, nepoužil iba tento jediný pomer, ktorý neudáva návratnosť vlastných kapitálových zdrojov, príp. návratnosť investovaných súm.
In the light of the above, it seems that the expected profitability of the future Ducroire/Delcredere was insufficient to convince a private investor in a market economy to make such an investment.
Na záver možno povedať, že suma 36,6 milióna EUR predstavuje výhodu, ktorú ONDD pridelil podniku SA Ducroire vo forme kapitálu, ktorý by tento podnik za rovnakých podmienok na trhu získať nemohol.
The average rate for long-term Belgian government bonds in 2004 was 4,15 % [76].
Členovia správnej rady menovaní na návrh ministrov pre dohľad môžu na rokovaniach správnej rady ako „ministerskí splnomocnenci“ pozastaviť tie rozhodnutia, o ktorých si myslia, že sú v rozpore so záujmami štátu.
Even taking the equalisation provision into account, the expected profitability rate reached only the risk-free rate.
V takom prípade ministerský splnomocnenec, ktorý pozastavil rozhodnutie, bezodkladne informuje ministra, ktorý mu udelil mandát.
A private investor in a market economy would not accept such a low profitability during the first few years unless he could reasonably count on being compensated later by profits significantly higher than the average for the industry, so that the total return on investment (after applying an appropriate discount rate) would be sufficient [77].
Nakoniec, ONDD využíva záruku belgického štátu a môže konať v mene belgického štátu.
There was no serious study in 2004 that could lead one to consider that this low initial profitability would be compensated by an increased profitability in later years.
Belgický štát zastúpený v správnej rade ONDD a informovaný o rozhodnutiach, ktoré sú na nej prijímané, sa priamo podieľal na pridelení kapitálu podniku SA Ducroire zo strany ONDD.
The Commission would also point out that the financial projections available at the time showed that performance remained at the same level between 2005 and 2007, or at least that there was only sluggish growth (see Table 4), therefore there was nothing to indicate that results would improve rapidly in the years beyond 2007.
Belgické orgány nespochybnili pripísateľnosť opatrenia belgickému štátu.
In this connection, it must be noted that the conversion of Ducroire/Delcredere into a subsidiary cannot be regarded as being the same thing as a start-up since it was envisaged at the time that it would continue with the activities previously carried on by the parent company, and the assets and liabilities were simply transferred from the ONDD to Ducroire/Delcredere for this purpose.
Kapitál pridelený podniku SA Ducroire verejným subjektom ONDD, ktorého konanie je pripísateľné belgickému štátu, je štátnym zdrojom v zmysle článku 107 ZFEÚ.
This conclusion is also based on the way in which financial projections were produced at the time.
Selektívnosť
It emerges that the ONDD, making financial projections for the future Ducroire/Delcredere in 2004, based them on the past performance of the activity in question (short-term risks, including marketable risks) as carried on by the ONDD.
Pridelenie kapitálu z roku 2004 je selektívne, keďže sa týka priamo a výhradne podniku SA Ducroire.
Assumptions regarding premiums and costs were also based mainly on historical financial data from the previous five years, apart from a few adjustments linked to changes in market circumstances, such as a reduction applied to premiums for risks that became marketable in 2004 following the accession of ten new Member States to the European Union.
Narušenie hospodárskej súťaže
Moreover, it is clear from internal memos that it was envisaged that the entire paid-up capital of EUR 100 million should be absorbed mainly through the gradual growth until the end of 2007 (see recital (61)) of the activities performed by the ONDD in the past, in other words organic growth of existing activities (no expansion into other, more profitable activities was planned in 2004).
Keďže ONDD pristúpil k prideleniu predmetného kapitálu bez toho, aby očakával primeranú návratnosť, SA Ducroire bola zvýhodnená oproti iným súkromným poisťovateľom úverov, ktorých akcionári očakávajú takú návratnosť svojej investície, ktorá zodpovedá výške návratnosti, akú by mohli dosiahnuť s porovnateľnými investíciami.
No plans were drawn up at the time for the use of the subscribed capital that had not been paid up (EUR 50 million), hence no projection was produced on the expected profitability of this capital.
Predovšetkým by SA Ducroire nemohol získať takýto kapitál na trhu, ak by návratnosť investície nebola dostatočná.
Moreover, neither the acquisition of KUP nor a broader acquisition strategy was taken into account when transferring the capital to Ducroire/Delcredere.
Znamená to, že bez kapitálu poskytnutého štátom prostredníctvom ONDD by SA Ducroire nemohol rozšíriť svoje činnosti na trhu tak, ako ich rozšíril.
The only ex ante financial projections produced by the ONDD were confined to a three-year period (the first three years of operation of the future Ducroire/Delcredere, namely 2005, 2006 and 2007), a relatively short period from the point of view of a private investor.
V súlade s judikatúrou Súdneho dvora zlepšenie konkurenčného postavenia podniku v dôsledku štátnej pomoci predstavuje vo všeobecnosti dôkaz, že sa narúša hospodárska súťaž s ostatnými podnikmi, ktoré podobnú pomoc nezískali [86].
The Commission concludes that the expected profitability of the capital was insufficient, and that therefore the EUR 36,6 million constitutes an advantage for Ducroire/Delcredere's marketable risk activity.
Štátna podpora pre podnik ONDD v podobe pridelenia kapitálu v prospech obchodovateľných rizík narúša alebo hrozí narušením hospodárskej súťaže.
In the alternative, the Commission will analyse the expected profitability of the marketable risk activity in the recitals that follow.
Vplyv na obchod medzi členskými štátmi
The Commission would point out that, according to Annex 9 to the strategy paper of 28 September 2004, the financial projections drawn up by the ONDD envisaged a negative result for the marketable risk activity (in other words, for the marketable risk countries according to the Communication on export-credit insurance) [78] for the entire period projected from 2005 to 2007, so that the non-marketable risk activity was subsidising the marketable risk activity.
SA Ducroire je v konkurencii s ostatnými podnikmi EÚ na trhu s poistením úverov.