natgillin/translations-raw huggingface dataset:
(‘Assedile’).
Formálne prešetrovanie, ktoré Komisia otvorila 23. februára 2011, sa týka nasledujúcich štyroch opatrení udelených SACE v prospech SACE BT (podrobnejšie informácie pozri v odôvodneniach 33 – 41 rozhodnutia o začatí konania):
In 2005, SACE BT acquired an initial stake of 70 % thereof.
prvé opatrenie
The acquisition process was initiated in March 2005.
alokácia vstupného kapitálu vo výške 100 mil. EUR formou akciového kapitálu a kapitálový vklad do rezervného fondu (tzv. „Fondo di organizzazione“) vo výške 5,8 mil. EUR v roku 2004 [19];
SACE BT is the sole shareholder of SACE Servizi S.r.l., a company set up to provide services in connection with the acquisition and management of commercial information.
(2,5 %) a Assurisk SA (2,85 %).
In 2011, SACE Servizi has also started the activity of recovery of credits for the account of SACE BT.
Zostávajúcu časť krytia, t. j.
The departments responsible for SACE BT's internal auditing, risk management and compliance are externalised to the parent company, SACE [16].
74,15 %, poskytla 5. júna 2009 materská spoločnosť SACE za rovnakých podmienok priority, kapacity a sadzby poistného ako piati súkromní zaisťovatelia;
In the second year after its creation SACE BT recorded a small profit, with Return On Equity (ROE) of 0,11 %.
tretie opatrenie
However, starting from 2007 (third year of its operation) it recorded losses (see Table 2).
rekapitalizácia vo výške 29 mil. EUR vykonaná 18. júna 2009 s cieľom pokryť straty vykázané v roku 2008;
Table 2
štvrté opatrenie
SACE BT's ROE
rekapitalizácia vo výške 41 mil. EUR vykonaná 4. augusta 2009 [21].(32) Časová postupnosť uvedených štyroch opatrení a hlavné rozhodnutia a míľniky pre SACE a SACE BT (podľa informácií a podkladov poskytnutých Komisii) sa uvádzajú v tabuľke 3.
Source:SACE BT's Financial Reports.
V tabuľke sa uvádza aj čas prijatia alebo prerokovania určitých dokumentov, na ktoré sa odkazuje ďalej v tomto rozhodnutí.
Year
Tabuľka 3
The complainant argued that the initial capital allocation to SACE BT from the parent company, SACE, carried out in 2004 and amounting to EUR 100 million (the first measure) is imputable to the State, is not compliant with the market economy investor principle (‘MEIP’) and constitutes incompatible State aid (see recitals 29 and 30 of the opening decision).
KPMG vykonala dodatočné analýzy obchodného plánu týkajúce sa talianskeho trhu obchodných informácií, talianskeho trhu vymáhania pohľadávok a jeho hlavných aktérov a trhu úverového poistenia v strednej a východnej Európe
On 6 November 2009, the complainant also informed the Commission about the reinsurance granted by SACE to SACE BT that was allegedly imputable to the State and did not meet the MEIP test, thus constituting a new aid measure incompatible with Article 107 of the Treaty (the second measure).
Vyčíslenie „voľného kapitálu“ SACE
On the opening decision, the complainant did not provide any comments.
Pristúpenie desiatich nových členských štátov k Únii
DESCRIPTION OF THE MEASURES COVERED BY THE PRESENT DECISION
Neobchodovateľné krátkodobé riziká sa pre EÚ-10 stali obchodovateľnými rizikami
The formal investigation, initiated by the Commission on 23 February 2011, concerns the following four measures granted by SACE to SACE BT (for further details see recitals 33-41 of the opening decision):
KPMG predkladá správnej rade SACE („Consiglio di Amministrazione“) obchodný plán na obdobie rokov 2005 – 2008, ktorý zahŕňa hlavné prvky podporujúce očakávanie ziskovosti
First measure
Správna rada SACE („Consiglio di Amministrazione“) schvaľuje obchodný plán na obdobie 2005 – 2008 v súvislosti so založením SACE BT
the initial capital allocation of EUR 100 million in the form of share capital and the capital contribution into reserves (so-called ‘Fondo di organizzazione’) of EUR 5,8 million in 2004 [19];
Založenie SACE BT
Second measure
Poskytnutie kapitálu pre SACE BT vo výške 105,8 mil. EUR (prvé opatrenie)
reinsurance coverage, of the type Excess of loss reinsurance [20] for the marketable credit risk of 2009, provided on 5 June 2009.
Regulačný orgán ISVAP vydal pre SACE BT povolenie na vykonávanie poistenia
The second measure was granted by SACE, when SACE BT did not succeed to place 100 % of it with the private market participants.
SACE BT začala poskytovať svoje služby
In particular, it seems that prior to 2009 SACE BT obtained its reinsurance prevalently from the private operators.
Správna rada SACE („Consiglio di Amministrazione“) schvaľuje úpravu obchodného plánu na obdobie rokov 2005 – 2009
However, when renewing its reinsurance contracts for the year 2009 in the context of the financial crisis, SACE BT faced difficulties.
marec 2005
Albeit SACE BT contacted a significant number of market operators, it succeeded in raising cover solely from five private reinsurers for 25,85 % of the Excess of loss reinsurance for the marketable credit risk of 2009.
Začal sa proces akvizície Assedile [22]
The contracts were signed on 30 January 2009.
Externý poradca KPMG predkladá ocenenie Assedile [ktorému predchádzalo preskúmanie potrebných informačných zdrojov pre potenciálnych investorov („data room“)]
16 other operators contacted by SACE BT were offered the same terms as those having provided the cover, but they decided not to participate in the reinsurance coverage.
Diskusia správnej rady SACE BT o potenciálnej akvizícii Assedile
The reinsurers had to cover the part of the loss that exceeded EUR 5 million up to EUR 40 million.
Prvá nezáväzná ponuka SACE BT na 70 % Assedile
The five private reinsurers that participated in the excess of loss reinsurance in 2009 were:
Externý poradca KMPG predkladá dodatok k oceneniu Assedile
Hannover Rückversicherung AG (10 %), Sirius International Insurance Corporation (7,5 %), DEVK Rückversicherungs und Beteiligungs AG (3 %), Atradius Reinsurance Ltd (2,5 %), and Assurisk S.A. (2,85 %).
SACE BT podpisuje konečnú zmluvu o akvizícii 70 % Assedile
The parent company, SACE, subscribed the remaining part of the coverage, i.e. 74,15 % on 5 June 2009, on the same terms of priority, capacity and premium as the five private reinsurers.
Obchodný plán – spoločná ponuka SACE BT a Ducroire na akvizíciu 66 % KUP
Third measure
Správa externého poradcu o ocenení 66 % KUP pre SACE BT a Ducroire
a recapitalisation of EUR 29 million carried out on 18 June 2009 so as to cover losses registered in 2008;
október 2007
Fourth measure
SACE BT a Ducroire spoločne získavajú 66 % KUP
a recapitalisation of EUR 41 million carried out on 4 August 2009 [21].(32) A chronology of the four measures and the main decisions and milestones for SACE and SACE BT (as per the information and the supporting documents submitted to the Commission) are presented in Table 3.
SACE BT získava zvyšných 30 % Assedile
This Table also illustrates the time when certain documents were produced or discussed, documents which are referred later in the present decision.
SACE BT získava zaistenie 25,85 % škodovej nadmiery pre obchodovateľné úverové riziká od piatich súkromných zaisťovateľov
Table 3
SACE BT predáva so stratou spoločnosti SA Ducroire svoj 33 % podiel v KUP
Chronological order of the four measures and main decisions and milestones for SACE and SACE BT
Správna rada SACE schvaľuje prevod 29 mil. EUR do SACE BT
Study of an external consultant, McKinsey, regarding the scenarios for the potential market of SACE;
SACE BT poskytuje zvyšných 74.15 % zaistenia škodovej nadmiery pre obchodovateľné úverové riziká (druhé opatrenie)
Invitation letter to tender for consultancy services to draw a business plan for the short-term credit insurance activity of SACE;
Riadne valné zhromaždenie akcionárov SACE BT schvaľuje pokrytie strát vykázaných na konci roka 2008 prostredníctvom prevodu 29 mil. EUR od SACE (tretie opatrenie) a 0,49 mil. EUR z rezerv „Fondo di organizzazione“
Transformation of ‘the Institute for external trade insurance services — SACE’ into a limited liability publicly held company (SACE S.p.A.);
Správna rada („Consiglio di Amministrazione“) SACE schvaľuje prevod kapitálu („versamento in conto capitale“) vo výške 41 mil. EUR pre SACE BT
March 2004
Riadne valné zhromaždenie akcionárov SACE BT schvaľuje prevod kapitálu („versamento in conto capitale“) vo výške 41 mil. zo SACE (štvrté opatrenie)
KPMG carried out supplementary analyses to the business plan regarding the Italian market of the commercial information, the Italian market of the recovery of credits and its principal actors and the credit insurance market in the Central and Eastern Europe;
Správna rada SACE BT („Consiglio di Amministrazione“) schvaľuje obchodný plán na obdobie rokov 2010 – 2011
Calculation of the ‘free capital’ of SACE;
Správna rada SACE BT schvaľuje obchodný plán na obdobie rokov 2011 – 2013
The non-marketable short-term risks for EU-10 became marketable risks;
Úprava obchodného plánu na obdobie rokov 2011 – 2013
KPMG presents the business plan that includes the main elements supporting profitability expectations for the period 2005-2008 to SACE's Board of Directors (‘Consiglio di Amministrazione’).
Revízia organizačného modelu SACE BT
SACE's Board of Directors (‘Consiglio di Amministrazione’) approves the business plan for 2005-2008 regarding the establishment of SACE BT;
DÔVODY NA ZAČATIE KONANIA
SACE BT was established;
Pokiaľ ide o prvé opatrenie, Komisia najskôr vysvetlila, že kvalifikáciu vstupnej kapitálovej dotácie ako pomoci možno vylúčiť za predpokladu, že bola poskytnutá na neobchodovateľné riziká a/alebo na SACE BT bol prevedený len kapitál, ktorý bol už predtým alokovaný na krátkodobé poisťovacie aktivity vykonávané v rámci SACE (vrátane dovtedy neobchodovateľných rizík, ktoré sa od 1. mája 2004 zmenili na obchodovateľné riziká).
The capital of EUR 105,8 million was granted thereto; (first measure)
Komisia uviedla, že v danej etape nemala dostatok informácií na posúdenie splnenia týchto podmienok.
SACE BT received the authorisation from the regulatory authority, ISVAP, as an insurance provider;
Po druhé, Komisia vyjadrila pochybnosti o tom, či Taliansko konalo tak, ako by za podobných okolností konal súkromný investor.
SACE BT started to operate;
Ide o tzv. zásadu súkromného investora v trhovom hospodárstve, ktorej dodržanie vylučuje existenciu výhody pre príjemcu opatrenia.
SACE BT's Board of Directors approves the adjustment to the business plan for 2005-2009;
V súvislosti s prvým opatrením Komisia na základe poskytnutých informácií vyjadrila pochybnosti o tom, či hodnotenie očakávanej ziskovosti SACE BT vykonané v čase jej založenia v roku 2004 by bolo bývalo dostatočné na to, aby investora v trhovom hospodárstve presvedčilo o vhodnosti vykonania kapitálového vkladu.
March 2005
Komisia zdôrazňuje, že jediný obchodný plán, ktorý bol v tom čase predložený, obsahoval iba prognózy na roky 2005 – 2008, pričom rentabilita priemerného vlastného kapitálu (ROAE) mala v roku 2008 dosiahnuť iba 5 % (vrátane odpočtu 1,1 mil. EUR na vyrovnávaciu rezervu) [23].
The process of acquisition of Assedile was initiated [22];
Zdá sa, že sa nerobilo žiadne ďalšie hodnotenie potenciálneho nárastu výnosov, ktoré by mohli pokryť počiatočné straty.
Presentation on the valuation of Assedile by the external consultant, KPMG (preceded by the examination of the data room);
Komisia v tom čase nemala žiadne informácie o analýze potenciálnej ziskovosti možných akvizícií v danom sektore.
Discussion by the Board of SACE BT regarding the potential acquisition of Assedile;
Vyzvala Taliansko, aby predložilo ďalšie informácie preukazujúce, že investícia bola vykonaná v súlade s trhovými podmienkami.
The first non-binding offer of SACE BT for 70 % of Assedile;
Pokiaľ ide o druhé opatrenie, na základe informácií poskytnutých talianskymi orgánmi na ilustráciu ťažkostí pri získavaní zaistného krytia na trhu Komisia vyjadrila pochybnosti o tom, či druhé opatrenie neposkytlo výhodu pre SACE BT.
Presentation of the addendum to the valuation of Assedile by the external consultant, KPMG;
Pokiaľ ide o tretie a štvrté opatrenie, Komisia sa domnievala, že SACE BT by vzhľadom na vykázané straty nebola mohla získať tento kapitál na trhu.
SACE BT signs the final contract for the acquisition of 70 % of Assedile;
Po tretie, Komisia naznačila, že opatrenia udelené zo strany SACE (štátneho podniku) boli podľa všetkého pripísateľné štátu (kritérium štátnych zdrojov), ale nezaujala k tejto otázke konečné stanovisko.
Business plan — joint bid of SACE BT and Ducroire for the acquisition of 66 % of KUP;
Komisia napokon vyjadrila pochybnosti v tom zmysle, že keby sa zistilo, že opatrenia predstavovali pomoc, nemohli by sa považovať za zlučiteľné s vnútorným trhom.
December 2006
Zdá sa, že neexistuje žiadny právny základ, ktorý by umožnil považovať takúto pomoc za zlučiteľnú.
Report of the external consultant to SACE BT and Ducroire on the valuation of 66 % of KUP;
PRIPOMIENKY ZAINTERESOVANÝCH STRÁN
October 2007
Komisia dostala pripomienky iba od SACE.
SACE BT and Ducroire jointly acquire 66 % of KUP;
PRIPOMIENKY K ROZHODNUTIU O ZAČATÍ KONANIA A DODATOČNÉ PODANIA TALIANSKA A SACE
SACE BT acquires the remaining 30 % in Assedile;
PRIPÍSATEĽNOSŤ
SACE BT succeeds in raising from five private reinsurers 25,85 % of the Excess of loss reinsurance for the marketable credit risk;
Taliansko a SACE tvrdili, že ani jedno zo štyroch opatrení, ktoré udelila SACE, nie je pripísateľné talianskemu štátu.
SACE BT sells at a loss to SA Ducroire its 33 % shareholding in KUP;
V odpovedi na rozhodnutie o začatí konania Taliansko uvádza rozsiahle citáty z rozsudkov Súdneho dvora vo veciach Stardust Marine [24], Olympic Airways [25] a SIC-RTP [26].
SACE's Board of Directors approves the transfer of EUR 29 million to SACE BT;
Na žiadosť Komisie predložilo Taliansko zoznam, ktorý poskytla SACE a v ktorom boli uvedení členovia správnej rady SACE v čase prijatia jednotlivých opatrení [27].
SACE subscribes the remaining 74,15 % of the Excess of loss reinsurance for the marketable credit risk; (second measure)
Ak to bolo relevantné, SACE uviedla aj funkciu, ktorú príslušný člen správnej rady zastával v štátnej správe.
The Ordinary Assembly of shareholders of SACE BT approves to cover the losses registered at the end of 2008 by means of the transfer of EUR 29 million from SACE (third measure) and of EUR 0,49 million from reserves ‘Fondo di organizzazione’;
Taliansko navyše v súvislosti s prvým opatrením tvrdilo, že berúc do úvahy veľkosť SACE investície do SACE BT boli veľmi nízke, čo by vraj malo nasvedčovať tomu, že štát nemal žiadny dôvod zapájať sa do takejto malej investície, ktorá preto nie je pripísateľná.
SACE's Board of Directors (‘Consiglio di Amministrazione’) approves the capital transfer (‘versamento in conto capitale’) of EUR 41 million to SACE BT;
Pokiaľ ide o druhé opatrenie, Taliansko vysvetlilo, že CIPE nerozhoduje o zaisťovacej činnosti SACE [28].
The Ordinary Assembly of shareholders of SACE BT approves the capital transfer (‘versamento in conto capitale’) of EUR 41 million from SACE; (fourth measure)
KRITÉRIUM VÝHODY:
SACE BT's Board of Directors (‘Consiglio di Amministrazione’) approves the business plan for 2010-2011;
PRVÉ OPATRENIE
SACE BT's Board of Directors approves a business plan for 2011-2013;
V pripomienkach predložených po rozhodnutí o začatí konania Taliansko a SACE uvádzali, že investícia bola v súlade s trhovými postupmi.
The meeting of SACE BT's Board of Directors:
Na doplnenie predtým predloženej dokumentácie, ktorú tvoril najmä pôvodný obchodný plán, Taliansko a hlavne SACE predložili ďalšie podporné dokumenty (pozri odôvodnenia 6 až 9).
Adjustment of the business plan for 2011-2013;
V odpovedi na dodatočnú otázku Komisie Taliansko taktiež oznámilo, že od roku 2003 nedochádzalo k žiadnej výmene informácií medzi ISVAP a SACE/SACE BT, pokiaľ ide o odhady SACE/SACE BT týkajúce sa jej kapitálových požiadaviek a disponibilného kapitálu, a že národný dozorný orgán nevykonával v tejto súvislosti žiadne hodnotenie [29].
Revision of the organisational model of SACE BT.
SACE navyše tvrdí, že množstvo kapitálu bolo zanedbateľné v porovnaní s aktívami a ziskami SACE (suma investovaná do SACE BT v roku 2004 predstavovala iba 1,2 % vlastného imania SACE a 20 % čistého zisku SACE v roku 2004) [31].
GROUNDS FOR INITIATING THE PROCEDURE
Taliansko v tejto súvislosti taktiež vysvetlilo, že protizáruka štátu neznamenala výhodu pre SACE, ale že cieľom tejto záruky bolo poskytnúť protizáruku pre zmluvné strany SACE.
As regards the first measure, the Commission first clarified that the qualification of aid could be excluded from the initial capital endowment if it was provided to non-marketable risks and/or if it was simply the transfer to SACE BT of capital that had already been allocated to short-term insurance activity that existed before within SACE (including to previously non-marketable risks turned into marketable risks on 1 May 2004).
Taliansko v tejto súvislosti zdôraznilo, že v období rokov 2004 – 2010 sa táto protizáruka nikdy nepoužila a že štát v tomto období neuskutočnil žiadne platby v prospech SACE [32].
The Commission indicated that at that stage it had not sufficient information to assess whether these conditions were met or not.
Po druhé, SACE tvrdila, že cieľom investície bola diverzifikácia rizík poistených skupinou SACE (z hľadiska geografického a odvetvového pokrytia).
Secondly, the Commission raised doubts that Italy acted as a private investor would have acted in similar circumstances.
Krytie úverových rizík skupinou SACE, ktoré sa pôvodne obmedzovalo iba na neobchodovateľné krajiny, sa tak malo rozšíriť aj na Taliansko a na oblasť obchodovateľných rizík vývozných úverov (krátkodobé riziko v rámci OECD).
This is the so called MEIP test, which, if fulfilled, excludes the existence of an advantage for the beneficiary of the measure.
Okrem toho sa predmet podnikania mal rozšíriť aj na ďalšie oblasti činnosti, v ktorých pôsobili traja najväčší súkromní účastníci na trhu.
As regards the first measure, based on the information submitted, the Commission raised doubts that the assessment of expected profitability of SACE BT done at the time of its establishment in 2004 would have been sufficient to convince a market economy investor to make the capital contribution.
Po tretie, SACE tvrdila, že na trhu existovali významné nevyužité príležitosti pre nový subjekt vstupujúci na trh, akým je SACE BT.
The Commission underlines that the sole business plan submitted at the time merely provided projections for the years 2005-2008, with Return On Average Equity (ROAE) reaching only 5 % in 2008 (including a deduction of EUR 1,1 million for equalisation reserve) [23].
Táto úvaha bola pred uskutočnením investície podrobená analýze.
No further assessment of a potential further increase in returns to cover for the initial losses appeared as having been made.
Najmä na domácom talianskom trhu bola miera prepoistenosti úverov v porovnaní s ostatnými veľkými európskymi trhmi výrazne nižšia.
The Commission at the time was not made aware of any analysis of the potential profitability of possible acquisitions in the sector.
Okrem toho existovala aj príležitosť preniknúť na trhy EÚ-10, kde v tom čase na trhu úverového poistenia ešte neboli prítomní významní účastníci.
Italy was invited to present additional elements that would demonstrate that the investment was done on market terms.
Pred vykonaním investície externý poradca veľmi podrobne analyzoval aj trhové príležitosti.
As regards the second measure, based on the information provided by the Italian authorities illustrating the difficulties to find the reinsurance cover on the market, the Commission raised doubts whether the second measure has not conferred an advantage to SACE BT.
Po štvrté, SACE tvrdila, že ROE SACE BT nemožno porovnávať s priemerom na trhu, pretože v čase, keď ostatné spoločnosti poskytujúce krátkodobé poistenie vývozných úverov už boli na trhu etablované, SACE BT bola ešte len začínajúcou firmou.
As regards the third and the fourth measures, the Commission considered that in view of the registered losses by SACE BT, it could not have raised that capital on the market.
Po piate, SACE tvrdila, že keď v roku 2004 vytvorila SACE BT, aby jej prostredníctvom vstúpila na trh krátkodobých vývozných úverov, vedenie očakávalo, že prostredníctvom trojpilierovej stratégie dosiahne dostatočnú ziskovosť investovaného kapitálu [33] založenú na organickom raste úverového poistenia (poskytovaného začínajúcim podnikom, ktorého pôvodný obchodný plán zahŕňal prognózu na štyri roky) v prvom pilieri, na doplnkových činnostiach k úverovému poisteniu (iné typy poistenia alebo služieb), ktoré by mohli potenciálne zahŕňať akvizíciu ďalších firiem v Taliansku (diverzifikácia obchodných činností) v druhom pilieri, a na geografickej expanzii prostredníctvom akvizícií spoločností pôsobiacich v zahraničí (geografická diverzifikácia) v treťom pilieri.
Thirdly, the Commission indicated that the measures granted by SACE (a public undertaking) seemed to be imputable to the State (State resources criterion), but did not take a final position on that issue.
SACE uvádza, že racionálne zdôvodnenie takejto stratégie podporila aj analýza externého poradcu [34].
COMMENTS FROM INTERESTED PARTIES
Keďže SACE BT bola začínajúcou firmou, materská spoločnosť sa rozhodla hneď v počiatočnom štádiu vložiť do nej ďalší kapitál.
The Commission received comments only from SACE.
Taliansko tvrdí, že tento prístup je porovnateľný s prístupom fondov súkromného kapitálu vopred investujúcich peniaze na budúce použitie pri potenciálnych transakciách, ktoré by však mali byť podrobené nezávislému hodnoteniu a mali by byť v súlade s vopred stanovenou stratégiou [37].
COMMENTS ON THE OPENING DECISION AND ADDITIONAL SUBMISSIONS OF ITALY AND SACE
Taliansko ďalej tvrdilo, že hoci sa v pôvodnom pláne uvádzala len ziskovosť prvého piliera obchodnej činnosti, v tom čase sa už spomínali/zvažovali aj ďalšie dva piliere obchodnej činnosti.
IMPUTABILITY
Spomenuli sa už v liste zo 17. decembra 2003, ktorý obsahoval výzvu na predloženie ponuky na vypracovanie obchodného plánu pre krátkodobé aktivity SACE [38].
Italy and SACE maintained that all the four measures granted by SACE would not be imputable to the Italian State.
Vo výzve na predloženie ponuky externého poradcu SACE požiadala najmä o predloženie obmedzeného počtu scenárov (maximálne dvoch), ktoré by mali predpokladať endogénny rast SACE s využitím vlastných zdrojov a prostriedkov a spoluprácu s ďalšími subjektmi, buď talianskymi, alebo zahraničnými, a ktoré by mali zahŕňať aj rôzne alternatívne možnosti, ako je napr. spolupráca s jedným z najväčších účastníkov trhu, spolupráca so vedľajším účastníkom trhu (napr. CESCE – Španielsko, OND – Belgicko) a spolupráca s talianskym subjektom pôsobiacim v inom segmente trhu alebo v inom finančnom sektore.
In the reply to the opening decision, Italy quotes extensively the Court judgments in the Stardust Marine [24], Olympic Airways [25] and SIC-RTP [26] cases.
Pokiaľ ide o možné vzťahy s tretími stranami, od poradcu sa požadovalo, aby zdôraznil možné výhody vyplývajúce zo spoločného využívania technického zázemia a odborných spôsobilostí, úspor z rozsahu a špecializácie, ako aj z integrácie činností smerom nahor aj nadol.
At the request of the Commission, Italy has submitted a list provided by SACE that included SACE Board members at the time when each of the four measures at stake was adopted by SACE's Board of Directors [27].
SACE tvrdila, že správna rada začala o týchto možnostiach diskutovať približne v čase vytvorenia SACE BT.
When applicable, SACE indicated the position held in the public administration by the respective Board member.
Na ďalšiu podporu tohto tvrdenia SACE poskytla predbežný prehľad spolupráce s OND (Belgicko) a s CESCE (Španielsko) vypracovaný 5. marca 2004, t. j. pred udelením prvého opatrenia [39].