natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The first of these loans in May 2010 was in the amount of HUF 2,16 billion (EUR 7,9 million).
Prvý z týchto úverov v máji 2010 bol vo výške 2,16 miliardy HUF (7,9 milióna EUR).
It was described as a three-year shareholder's loan at an interest rate of 9,97 %.
Bol opísaný ako trojročný akcionársky úver s úrokovou sadzbou 9,97 %.
Repayment was by means of a single payment at the end of the maturity period and the security was a lien on the shares of Malév GH.
Mal byť splatený prostredníctvom jedinej platby na konci doby splatnosti a zárukou bolo záložné právo na akcie spoločnosti Malév GH.
The second of these loans in June 2010 amounting to of HUF 1,34 billion (EUR 4,9 million) was again a three-year shareholder's loan at an interest rate of 9,97 %, repayment was again by means of a single payment at the end of the maturity period and the security was a lien on the shares of Malév GH.
Druhý z týchto úverov v júni 2010 vo výške 1,34 miliardy HUF (4,9 milióna EUR) bol opäť trojročný akcionársky úver s úrokovou sadzbou 9,97 %, ktorý mal byť opäť splatený prostredníctvom jedinej platby na konci doby splatnosti a zárukou bolo záložné právo na akcie spoločnosti Malév GH.
In August 2010, a third shareholder's loan in the amount of HUF 5,7 (EUR 20,8 million) was granted.
V auguste 2010 bol poskytnutý tretí akcionársky úver vo výške 5,7 miliardy HUF (20,8 milióna EUR).
This was again a three-year shareholder's loan at an interest rate of 9,97 %, repayable by means a single payment at the end of the maturity period.
Bol to opäť trojročný akcionársky úver s úrokovou sadzbou 9,97 %, ktorý mal byť splatený prostredníctvom jedinej platby na konci doby splatnosti.
In this case the security was a lien on an aircraft (HA-LNA - a CRJ jet).
V tomto prípade bolo zárukou záložné právo na lietadlo (HA-LNA – prúdové lietadlo CRJ).
On 24 September, these three loans which totalled HUF 9,2 billion (EUR 33,6 million) along with the interest owed thereon (making a total amount of HUF 9,4 billion or EUR 34,3 million) was converted from debt to equity in Malév in and the underlying guarantees were released.
Dňa 24. septembra boli tieto tri úvery v celkovej výške 9,2 miliardy HUF (33,6 milióna EUR) spolu s dlžným úrokom z týchto úverov (v celkovej sume 9,4 miliardy HUF alebo 34,3 milióna EUR) prevedené z dlhu na kmeňové akcie v spoločnosti Malév a hlavné záruky boli uvoľnené.
A further capital increase and shareholder loan
ďalšie zvýšenie kapitálu a akcionársky úver
On 24 September 2010, MNV also increased the capital of Malév by injecting a further HUF 5,3 billion (EUR 19,3 million) of cash into the company.
Dňa 24. septembra 2010 spoločnosť MNV zvýšila kapitál spoločnosti Malév aj vložením ďalších 5,3 miliardy HUF (19,3 milióna EUR) v hotovosti do spoločnosti.
MNV's (i.e. the State's) stake in Malév has thereby increased to 96,5 %
Podiel MNV (t. j. podiel štátu) v spoločnosti Malév sa tým zvýšil na 96,5 %.
On the same date, the State granted Malév a further shareholder loan in the amount of HUF 5,7 billion (EUR 20,8 million) with a duration of 3 years at an interest rate of 9,97 %.
V ten istý deň štát poskytol Malév ďalší akcionársky úver vo výške 5,7 miliardy HUF (20,8 milióna EUR) v trvaní troch rokov s úrokovou sadzbou 9,97 %.
The first interest payment is due 6 months from the date of disbursement while the repayment of principle is by means of a lump sum at maturity.
Prvá platba úrokov bola splatná šesť mesiacov odo dňa úhrady, zatiaľ čo splatenie istiny bolo prostredníctvom jednorazovej sumy v čase splatnosti.
The guarantees on this loan are a registered lien on the HA-LNA CRJ aircraft with an asset value of around HUF 1,8 billion and a lien established on international and Hungarian IATA-organised agent traffic revenue.
Zárukami za tento úver sú registrované záložné právo na lietadlo HA-LNA CRJ s hodnotou aktív približne 1,8 miliardy HUF a záložné právo uložené na príjmy z dopravy dosiahnuté medzinárodným a maďarským agentom organizovaným v IATA.
SUMMARY OF THE MEASURES UNDER INVESTIGATION
ZHRNUTIE PREŠETROVANÝCH OPATRENÍ
In the opening decision the Commission thus questioned whether the measures below constitute State aid in the meaning of 107(1) TFEU.
V rozhodnutí o začatí konania Komisia preskúmala, či opatrenia uvedené ďalej v texte predstavujú štátnu pomoc v zmysle článku 107 ods. 1 ZFEÚ.
Measure 1:
opatrenie č. 1:
The taking over on 31 December 2007 by the state-owned MALÉV MAVA of a loan granted to Malév by MFB, a 100 % state-owned development bank, in 2003, amounting to EUR 76 million along with some Malév assets.
Prevzatie úveru, ktorý v roku 2003 spoločnosti Malév poskytla štátna rozvojová banka MFB, 100 % štátnou spoločnosťou MALÉV MAVA 31. decembra 2007, vo výške 76 miliónov EUR spolu s určitými aktívami spoločnosti Malév.
The maturity of the loan will be prolonged until 2017.
Splatnosť úveru bola predĺžená najneskôr do roku 2017.
Measure 2:
opatrenie č. 2:
The provision of a HUF 4,3 billion"cash facility" for one year in the context of a planned (subsequently failed) purchase by MNV of Malév's GH subsidiary, which according to the Hungarian authorities was a financially sound undertaking.
Poskytnutie „finančných prostriedkov v hotovosti“ vo výške 4,3 miliardy EUR na jeden rok v rámci plánovanej (následne však neuskutočnenej) kúpy dcérskej spoločnosti Malév GH spoločnosťou MNV, ktorá bola podľa maďarských orgánov finančne silným podnikom.
Despite the non-realisation of the deal, this advanced payment of the purchase price has not been repaid.
Napriek nezrealizovaniu transakcie nebola táto zálohová platba kúpnej ceny vrátená.
Measure 3:
opatrenie č. 3:
Measure 4:
opatrenie č. 4:
Measure 5:
opatrenie č. 5:
From May to August 2010, three shareholder loans totalling HUF 9,2 billion granted to Malév by MNV.
V období od mája do augusta 2010 tri akcionárske úvery v celkovej výške 9,2 miliardy HUF, ktoré spoločnosti Malév poskytla MNV.
All three HUF-loans bore an interest rate of 9,97 %, with repayment of the principal as a lump sum at the end of maturity (all tranches 3 years).
Všetky úvery v HUF majú úrokovú sadzbu 9,97 %, so splatením istiny ako jednorazovej sumy na konci splatnosti (všetky tranže 3 roky).
The first two tranches amounting to a total of HUF 3,5 billion (EUR 13 million) were secured by the subsidiary Malév GH and the third tranche of HUF 5,7 billion (EUR 21 million) by an aircraft (HA-LNA, a CRJ jet).
Prvé dve tranže v celkovej výške 3,5 miliardy HUF (13 miliónov EUR) boli zaručené dcérskou spoločnosťou spoločnosť Malév GH a tretia tranža vo výške 5,7 miliardy HUF (21 miliónov EUR) lietadlom (HA-LNA, prúdové lietadlo CRJ).
Measure 6:
opatrenie č. 6:
In September 2010, the conversion of these shareholder loans (along with the interest owed thereon) from debt to equity in the amount of HUF 9,4 billion.
V septembri 2010 prevod týchto akcionárskych úverov (spolu s dlžným úrokom z uvedenej sumy) z dlhu na kmeňové akcie vo výške 9,4 miliardy HUF.
Measure 7:
opatrenie č. 7:
In September 2010, a further capital increase in the amount of HUF 5,3 billion in cash.
V septembri 2010 ďalšie zvýšenie kapitálu vo výške 5,3 miliardy HUF v hotovosti.
The State's stake increased to 96,5 %.
Podiel štátu sa zvýšil na 96,5 %.
Measure 8:
opatrenie č. 8:
In September 2010, a further shareholder loan in the amount of HUF 5,7 billion, with an interest rate of 9,97 %, with redemption of the principal as a lump sum at the end of maturity.
V septembri 2010 ďalší akcionársky úver vo výške 5,7 miliardy HUF, s úrokovou sadzbou 9,97 %, so splatením istiny ako jednorazovej sumy na konci splatnosti.
The loan was secured by the HA-LNA CRJ aircraft referred to above and a lien established on international and Hungarian IATA-organised agent traffic revenue.
Tento úver bol zaručený lietadlom HA-LNA CRJ a záložným právom uloženým na príjmy z dopravy dosiahnuté medzinárodným a maďarským agentom organizovaným v IATA.
In the opening decision the Commission also questioned whether these measures, insofar they constitute State aid in the meaning of Article 107(1) TFEU, are compatible with the Internal Market in the light of the exceptions enshrined in the TFEU and, in particular, with the Community Guidelines on State Aid for Rescuing And Restructuring Firms in Difficulty [12] (hereinafter: "Rescue and restructuring Guidelines").
V rozhodnutí o začatí konania Komisia takisto položila otázku, či tieto opatrenia, pokiaľ predstavujú štátnu pomoc v zmysle článku 107 ods. 1 ZFEÚ, sú zlučiteľné s vnútorným trhom z hľadiska výnimiek zakotvených v ZFEÚ, a najmä Usmerneniach Spoločenstva o štátnej pomoci na záchranu a reštrukturalizáciu firiem v ťažkostiach [12] (ďalej len „usmernenia o záchrane a reštrukturalizácii“).
In its reply to the opening decision Hungary repeated the facts described above and explained further the reasons which led to the difficulties of the airlines.
Maďarsko vo svojej odpovedi na rozhodnutie o začatí konania zopakovalo už opísané skutočnosti a ďalej vysvetlilo dôvody, ktoré viedli k ťažkostiam leteckých spoločností.
Hungary also confirmed that Malév qualified as a company in "permanent" difficulty in the meaning of the Rescue and restructuring Guidelines at least since the second half of 2006.
Maďarsko takisto potvrdilo, že Malév splnila podmienky spoločnosti v „trvalých“ ťažkostiach v zmysle usmernení o záchrane a reštrukturalizácii minimálne od druhej polovice roka 2006.
Prior to the opening of the formal investigation, the Hungarian authorities argued, in a nutshell, that all measures comply with the Market Economy Investor (hereinafter: "MEIP") and the Market Economy Creditor Principle (hereinafter: "MECP").
Pred začatím konania vo veci formálneho zisťovania maďarské orgány tvrdili, stručne povedané, že všetky opatrenia sú v súlade so zásadami investora v trhovom hospodárstve a veriteľa v trhovom hospodárstve.
In relation to the measures accompanying the sale of Malév to AirBridge, the Hungarian authorities claimed that these measures are market conform because of the collateral put in place to secure the taking over of the loan by MAVA.
Pokiaľ ide o opatrenia sprevádzajúce predaj Malév spoločnosti AirBridge, maďarské orgány tvrdili, že tieto opatrenia sú v súlade s podmienkami na trhu v dôsledku poskytnutej záruky s cieľom zabezpečiť prevzatie úveru spoločnosťou MAVA.
As to the abortive sale of Malév GH they argued that no advantage was conferred on Malév as the late reimbursement of the sales price was correctly collateralised and that interest on the sales price had been calculated.
Pokiaľ ide o neúspešný predaj Malév GH, tvrdili, že spoločnosti Malév nebola poskytnutá žiadna výhoda, keďže oneskorená úhrada predajnej ceny bola správne zabezpečená a bol vypočítaný úrok z predajnej ceny.
With regard to the tax deferral they argue that there was collateral in place for these amounts, that all applicable interest charges and penalties had been applied and furthermore that such deferrals are general measures.
Pokiaľ ide o odklad platby dane, tvrdia, že v prípade týchto súm bola poskytnutá záruka, že boli uplatnené všetky platné úrokové sadzby a pokuty a že takéto odklady sú všeobecnými opatreniami.
Concerning the renationalisation of Malév, the Hungarian authorities state that they could have enforced their claims against Malév leading to the bankruptcy and liquidation of the company.
Pokiaľ ide o opätovné znárodnenie spoločnosti Malév, maďarské orgány uvádzajú, že si mohli vymáhať svoje pohľadávky voči spoločnosti Malév, čo by viedlo k bankrotu a likvidácii spoločnosti.
If they had done this they are of the opinion that they would have recovered only a small part of their claims (other than a part covered by the VEB guarantee mentioned in paragraph (20) above).
Domnievajú sa, že ak by to urobili, vymohli by iba malú časť svojich pohľadávok (inú časť, ako je časť krytá zárukou VEB, ktorá je uvedená v odôvodnení 20).
Moreover, they would have faced significant negative consequences for the national economy [13].
Okrem toho by museli čeliť značne negatívnym dôsledkom pre národné hospodárstvo [13].
In relation to the shareholder loans and their subsequent transformation into equity in Malév the State is of the view that these conferred no advantage on Malév as at all times these loans were fully secured against assets, that market conform interest rates applied and that on transformation into equity full account was taken of all interest due.
Pokiaľ ide o akcionárske úvery a ich následnú transformáciu na kmeňové akcie v spoločnosti Malév, štát je toho názoru, že tieto úvery neposkytli spoločnosti Malév žiadnu výhodu, pretože tieto úvery boli vždy plne zaručené aktívami, že sa uplatnili úrokové sadzby zodpovedajúce podmienkam na trhu a že v prípade transformácie na kmeňové akcie boli plne zohľadnené všetky splatné úroky.
The Hungarian authorities did not present any new elements after the opening decision.
Po rozhodnutí o začatí konania maďarské orgány nepredložili žiadne nové prvky.
In fact, Hungary's reaction to the opening decision does neither contain new elements in support of the non-aid character of the measures nor information substantiating the compatibility of the implemented measures with the internal market, in particular with the Rescue and restructuring Guidelines.
Pripomienky Maďarska k rozhodnutiu o začatí konania neobsahujú žiadne nové údaje na podporu tvrdenia, že opatrenia nemali povahu pomoci, ani informácie zdôvodňujúce zlučiteľnosť vykonaných opatrení s vnútorným trhom, najmä s usmerneniami o záchrane a reštrukturalizácii.
Two competitors submitted comments (see paragraph (10) above), both supporting the Commission's investigation:
Pripomienky predložili dvaja konkurenti (pozri odôvodnenie 10), pričom obaja podporili vyšetrovanie Komisie:
The competitor requesting for its identity not to be disclosed alleged that some private investors were interested in acquiring a controlling stake in Malév which demonstrates that there were viable options available for Hungary as an alternative to the 2010 renationalisation of Malév.
Konkurent, ktorý požiadal o nezverejnenie svojej totožnosti, tvrdil, že niektorí súkromní investori mali záujem získať kontrolný balík akcií v spoločnosti Malév, čo svedčí o tom, že Maďarsko malo k dispozícii ako alternatívu k opätovnému znárodneniu spoločnosti Malév v roku 2010 uskutočniteľné možnosti.
Wizz Air evaluated the aggregated market value of the assets which had been transferred to MAVA along with the MFB loan (measure 1), including the Malév trademark, a kerosene pipeline and one B767 aircraft, as not more than EUR 27 million which is substantially lower than the amount of the loan.
Spoločnosť Wizz Air stanovila súhrnnú trhovú hodnotu aktív, ktoré boli prevedené na spoločnosť MAVA spolu s úverom od MFB (opatrenie 1), vrátane obchodnej značky Malév, potrubia na prepravu leteckého petroleja a jedného lietadla B767, na sumu nepresahujúcu 27 miliónov EUR, ktorá je podstatne nižšia ako výška úveru.
Therefore, Wizz Air concluded that this transaction was not done on an arm's length basis and conferred a significant advantage to Malév.
Preto spoločnosť Wizz Air dospela k záveru, že táto transakcia nebola uskutočnená na základe bežných trhových podmienok a poskytla spoločnosti Malév značnú výhodu.
As to the tax deferral (measure 3), Wizz Air alleged that under Hungarian law a private undertaking in a financial situation similar to that of Malév could neither automatically nor as a matter of exception be granted a similar tax deferral such as the one at hand.
Pokiaľ ide o odklad platenia daní (opatrenie 3), Wizz Air tvrdila, že podľa maďarského zákona by súkromnému podniku vo finančnej situácii podobnej situácii spoločnosti Malév nemohol byť automaticky ani v rámci výnimky poskytnutý podobný odklad platenia daní ako v danom prípade.
HUNGARY'S COMMENTS TO THE OBSERVATIONS OF INTERESTED PARTIES
PRIPOMIENKY MAĎARSKA K PRIPOMIENKAM ZAINTERESOVANÝCH STRÁN
After an extension of deadline to reply, Hungary reacted on these comments on 5 September 2011.
Po tom, ako Komisia predĺžila lehotu na odpoveď, Maďarsko reagovalo na tieto pripomienky 5. septembra 2011.
Hungary maintains its position that the past measures are justified by the Market Economy Investor Principle test (see paragraph 59 below) and therefore do not constitute State aid.
Maďarsko trvá na svojom stanovisku, že opatrenia prijaté v minulosti sú odôvodnené testom zásady investora v trhovom hospodárstve (pozri odôvodnenie 59), a preto nepredstavujú štátnu pomoc.
According to Hungary, the existence of public policy objectives does not affect the non-aid character of the measures.
Podľa Maďarska nemá existencia cieľov verejnej politiky vplyv na to, že opatrenia nemajú charakter pomoci.
Hungary stated that there were no viable options and that only the renationalisation permitted the Hungarian authorities to regain full operational control over Malév, allowing the national flag carrier to actually implement the restructuring procedure that it had pursued since 2007 in order to ensure commercial success of the company.
Maďarsko uviedlo, že neexistovali žiadne uskutočniteľné možnosti a že iba opätovné znárodnenie umožnilo maďarským orgánom znovu získať úplnú prevádzkovú kontrolu nad spoločnosťou Malév, čo umožnilo národnému leteckému dopravcovi skutočne uskutočniť proces reštrukturalizácie, ktorý prebiehal od roku 2007 s cieľom zabezpečiť obchodný úspech spoločnosti.
As to measure 1, Hungary took the view that the value of the assets in question corresponded to the value of the loan.
Pokiaľ ide o opatrenie 1, Maďarsko sa domnievalo, že hodnota daných aktív zodpovedala hodnote úveru.
As to measure 3, Hungary stated that the Hungarian tax authorities treated Malév as any other tax payer in a similar situation.
Pokiaľ ide o opatrenie 3, Maďarsko uviedlo, že maďarské daňové orgány zaobchádzali so spoločnosťou spoločnosť Malév ako s akýmkoľvek iným daňovníkom v podobnej situácii.
PRESENCE OF AID IN THE MEANING OF ARTICLE 107(1) TFEU
EXISTENCIA ŠTÁTNEJ POMOCI V ZMYSLE ČLÁNKU 107 ODS. 1 ZFEÚ
In order to ascertain whether the measures under scrutiny constitute State aid, the Commission has to assess whether they fulfil the cumulative conditions of Article 107(1) TFEU.
Aby sa zistilo, či skúmané opatrenia predstavujú štátnu pomoc, Komisia musela posúdiť, či spĺňajú súhrnné podmienky článku 107 ods. 1 ZFEÚ.
This provision states that "[s]ave as otherwise provided in the Treaties, any aid granted by Member State or through State resources in any form whatsoever which distorts or threatens to distort competition by favouring certain undertakings or the production of certain goods shall, in so far as it affects trade between Member States, be incompatible with the internal market".
V tomto ustanovení sa uvádza, že „ak nie je zmluvami ustanovené inak, pomoc poskytovaná členským štátom alebo akoukoľvek formou zo štátnych prostriedkov, ktorá narúša hospodársku súťaž alebo hrozí narušením hospodárskej súťaže tým, že zvýhodňuje určitých podnikateľov alebo výrobu určitých druhov tovaru, je nezlučiteľná s vnútorným trhom, pokiaľ ovplyvňuje obchod medzi členskými štátmi.“
In the light of this provision, the Commission will assess whether the contested measures in favour of Malév constitute State aid.
Z hľadiska tohto ustanovenia Komisia posúdi, či spochybnené opatrenia v prospech spoločnosti Malév predstavujú štátnu pomoc.
With regard to the cumulative criteria of State aid, in the current case, affectation of trade and distortion of competition are indisputable and were not even debated by the Hungarian authorities.
Pokiaľ ide o súhrnné kritériá štátnej pomoci, ovplyvňovanie obchodu a narušenie hospodárskej súťaže sú nespochybniteľné a maďarské orgány o nich ani nediskutovali.
Malév is in competition with other European Union airlines, in particular since the entry into force of the third stage of liberalisation of air transport ("third package") on 1 January 1993 [14].The measures in question enabled Malév to continue operating so it did not have to face, as other competitors, the consequences normally deriving from its poor financial results.
Malév konkuruje ďalším leteckým spoločnostiam v Európskej únii, najmä od spustenia tretej fázy liberalizácie leteckej dopravy („tretí balík opatrení“) 1. januára 1993 [14]. Dané opatrenia umožnili spoločnosti Malév, aby ďalej fungovala, takže na rozdiel od ďalších konkurentov nemusela čeliť dôsledkom, ktoré obvykle vyplývajú z jej zlých finančných výsledkov.
As regards State resources and imputability of the measures, this has not been disputed by Hungary either.
Pokiaľ ide o štátne zdroje a pripísateľnosť opatrení, Maďarsko nespochybnilo ani tieto skutočnosti.
APEH is the Hungarian Tax Authority and as such clearly imputable to the State.
APEH je maďarský daňový orgán a jeho konanie možno teda jasne pripísať štátu.
MNV is the State Holding Company.
MNV je štátna holdingová spoločnosť.
Its duties are set out in the most important framework rules of the State Assets Act.
Jej povinnosti sú uvedené v najdôležitejších rámcových pravidlách zákona o štátnom majetku.
MNV executes the government's and the competent minister's decisions.
MNV vykonáva rozhodnutia vlády a príslušného ministerstva.
With regard to MAVA, it is also 100 % State-owned (via MNV) and – as the Hungarian authorities explain – represents an "emanation of the Hungarian State".
Pokiaľ ide o spoločnosť MAVA, je to tiež 100 % štátna spoločnosť (prostredníctvom MNV) a – ako vysvetľujú maďarské orgány – predstavuje „zástupcu maďarského štátu“.
Concerning selectivity, with the exception of measure 3 (the tax deferral) this was not disputed by Hungary.
Pokiaľ ide o selektívnosť, Maďarsko ju s výnimkou opatrenia 3 (odklad platenia daní) nespochybnilo.
The measures were to favour a single company, Malév.
Opatrenia boli vykonané v prospech jedinej spoločnosti, spoločnosti Malév.
Whether an economic advantage in favour of Malév is present in the measures under scrutiny will be assessed hereunder.
Ďalej v texte bude posúdené, či v skúmaných opatreniach existuje hospodárska výhoda v prospech spoločnosti Malév.
Hereto, the Commission notes that according to well-established principles of Community law, if additional capital is made available to an 'undertaking' on conditions better than normal market conditions this could fall within the remit of Article 107(1) TFEU as it would result in 'favouring' the particular undertaking within the meaning of this Article.
K tomu Komisia poznamenáva, že podľa ustálených zásad práva Spoločenstva, ak je „podniku“ poskytnutý ďalší kapitál za lepších podmienok, ako sú obvyklé trhové podmienky, táto skutočnosť by mohla spadať do pôsobnosti článku 107 ods. 1 ZFEÚ, keďže by viedla k „zvýhodneniu“ konkrétneho podniku v zmysle tohto článku.
In order to determine whether such advantage is granted, the Commission applies the 'Market Economy Investor Principle'.
Aby sa stanovilo, či takáto výhoda bola poskytnutá, Komisia uplatňuje „zásadu investora v trhovom hospodárstve“.
According to this principle, where, in similar circumstances, 'a private investor operating in normal market conditions of a market economy of a comparable size to that of the bodies operating in the public sector could have been prompted to make the capital contribution in question', no State Aid would be involved.
Podľa tejto zásady by nešlo o žiadnu štátnu pomoc, ak by za podobných okolností „súkromný investor pôsobiaci za normálnych trhových podmienok trhového hospodárstva porovnateľnej veľkosti, ako je veľkosť orgánov pôsobiacich v súkromnom sektore mohol byť podnietený k poskytnutiu daného kapitálového príspevku“.
The Commission must therefore assess 'whether a private investor would have entered into the transaction in question on the same terms' [15].
Komisia musí preto posúdiť „či by súkromný investor uskutočnil danú transakciu za rovnakých podmienok“ [15].
The attitude of the hypothetical private investor is that of a prudent investor [16] whose goal of profit maximisation is tempered with caution about the level of risk acceptable for a given rate of return. [17]
Hypotetický súkromný investor koná ako obozretný investor [16], ktorý chce maximalizovať svoje zisky bez toho, aby sa púšťal do priveľkého rizika v porovnaní s výnosom [17].