natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Since 2001, when its public mission activities were separated from its economic businesses, WestLB has been undergoing restructuring [12].
Od roku 2001, keď došlo k odčleneniu činností vykonávaných vo verejnom záujme od hospodárskych a obchodných činností, prebieha v podniku WestLB reštrukturalizácia [12].
More recently, large investments in structured securities, partly booked in special purpose vehicles that had not been consolidated before 2007, caused significant losses and resulted in surging capital requirements, despite the relaxation of accounting standards that was adopted as a response to the financial crisis.
V poslednom čase však veľké investície do štruktúrovaných cenných papierov, sčasti vykázané vo forme účelovej investičnej spoločnosti, spôsobili veľké straty a ich výsledkom boli kolísavé kapitálové požiadavky, a to aj napriek uvoľneniu účtovných štandardov, ktoré sa prijalo v dôsledku finančnej krízy.
Therefore, Germany and WestLB's shareholders granted the Phoenix risk shield in 2008 [13] and agreed in November 2009 on the establishment of a bad bank, the EAA, to which a nominal amount of around EUR 77.5 billion of assets and capital of approximately EUR 3 billion were transferred.
Preto Nemecko a akcionári podniku WestLB v roku 2008 [13] poskytli pre portfólio Phoenix záruku na pokrytie rizík a v novembri 2009 odsúhlasili vytvorenie tzv. zlej banky (bad bank), t. j. EAA, na ktorú sa previedli aktíva v nominálnej hodnote približne 77,5 mld. EUR a kapitál v objeme približne 3 mld. EUR.
a. THE FIRST SET OF MEASURES – THE RISK SHIELD FOR THE PHOENIX PORTFOLIO
a. PRVÝ SÚBOR OPATRENÍ – ZÁRUKA NA POKRYTIE RIZÍK PRE PORTFÓLIO PHOENIX
a guarantee covering claims against Phoenix Light of up to EUR 2 billion, for which all shareholders of WestLB are liable in proportion to their respective shareholdings,
záruka vzťahujúca sa na pohľadávky voči spoločnosti Phoenix Light až do výšky 2 mld. EUR, za ktorú ručia akcionári podniku WestLB proporcionálne k svojmu podielu akcií,
and a subordinated guarantee issued only by NRW, covering further claims against Phoenix Light of up to EUR 3 billion.
podriadená záruka poskytnutá len spolkovou krajinou Severné Porýnie-Vestfálsko na zabezpečenie ďalších pohľadávok voči spoločnosti Phoenix Light až do výšky 3 mld.
b. THE SECOND SET OF MEASURES – THE FIRST ASSET TRANSFER TO THE EAA
EUR. b. DRUHÝ SÚBOR OPATRENÍ – PRVÝ PREVOD AKTÍV NA EAA
On 24 November 2009, Germany and WestLB's shareholders agreed on the details of the establishment of a bad bank called Erste Abwicklungsanstalt under the German Law on the Fund for Stabilisation of the Financial Markets (Finanzmarktstabilisierungsfondsgesetz - "FMStFG") in order to ring-fence a portfolio of risk positions and non-strategic business units.
Dňa 24. novembra 2009 sa Nemecko a akcionári podniku WestLB dohodli na podrobnostiach zriadenia tzv. zlej banky pod názvom Erste Abwicklungsanstalt (EAA) na základe nemeckého zákona o fonde na stabilizáciu finančného trhu (Finanzmarktstabilisierungsfondsgesetz – ďalej len „FMStFG“) s cieľom účelovo vyčleniť portfólio rizikových pozícií a nestrategické obchodné jednotky.
WestLB’s shareholders met and formally approved the necessary contractual agreements on 11 December 2009.
Zasadnutie akcionárov podniku WestLB, na ktorom formálne schválili potrebné zmluvy, sa konalo 11. decembra 2009.
The first asset transfer measure [16] comprised a EUR 3 billion capital injection, further guarantees from WestLB's shareholders and an asset transfer which was to take place predominantly by way of a spin-off.
Opatrenie označené ako prvý prevod aktív [16] pozostávalo z prísunu kapitálu v objeme 3 mld. EUR, z ďalších záruk poskytnutých akcionármi podniku WestLB a z prevodu aktív, ktorý sa mal uskutočniť predovšetkým vo forme odčlenenia aktív.
In addition, the EUR 5 billion Phoenix risk shield was not terminated but transferred to the EAA.
Okrem toho sa záruka na pokrytie rizík pre portfólio Phoenix v objeme 5 mld. EUR nezrušila, ale previedla na EAA.
If the risk shield had not been transferred, the EAA would have needed an additional EUR 5 billion of capital in order to take over the Phoenix portfolio.
Ak by sa záruka na pokrytie rizík nepreviedla, EAA by potrebovala dodatočných 5 mld. EUR kapitálu na to, aby mohla prevziať portfólio Phoenix.
The capital injection of SoFFin into WestLB
Prísun kapitálu z fondu SoFFin do podniku WestLB
The establishment of the EAA had to be preceded by a capital injection of EUR 3 billion by SoFFin into WestLB (hereinafter called "the capital injection").
Zriadeniu EAA musel predchádzať prísun kapitálu v objeme 3 mld. EUR z fondu SoFFin do podniku WestLB (ďalej len „prísun kapitálu“).
That capital injection was made in three instalments, on 23 December 2009 (EUR 672 million), 4 January 2010 (EUR 1.5 billion) and 30 April 2010 (EUR 828 million).
Predmetný prísun kapitálu sa vykonal v troch splátkach: 23. decembra 2009 (672 mil. EUR), 4. januára 2010 (1,5 mld. EUR) a 30. apríla 2010 (828 mil. EUR).
The contractual terms of the silent participation provide for a remuneration of 10 % per annum if WestLB shows a sufficient year-end profit according to HGB [17].
Zmluvné podmienky ustanovujú vyplácanie finančných náhrad vo výške 10 % ročne za predpokladu, že na základe zásad HGB [17] vykáže podnik WestLB dostatočný koncoročný zisk.
In the case of a year-end loss, however, no remuneration will be paid and the silent participation will participate pari passu in the losses.
V prípade, ak podnik WestLB skončí účtovný rok so stratou, nevyplatí sa žiadna finančná náhrada a tichý spoločník sa bude úmerne podieľať na vytvorenej strate.
Since the silent participation was injected, WestLB has either been loss-making (in 2009) or posted no year-end profits (in 2010) according to HGB.
Odkedy sa vykonal prísun kapitálu vo forme tichej spoluúčasti, podnik WestLB podľa zásad HGB buď ukončil účtovný rok v strate (rok 2009) alebo nevykázal žiadny koncoročný zisk (rok 2010).
As a result, no remuneration has been paid to date and the silent participation has participated in the losses with approximately EUR 1 million.
V dôsledku toho sa do dnešného dňa nevyplatila žiadna finančná náhrada a tichý spoločník sa podieľal na vytvorenej strate sumou približne 1 mil. EUR.
The guarantees by the shareholders
Záruky poskytnuté akcionármi
The establishment of the EAA involves a guarantee from the WestLB's shareholders to cover further losses incurred by the transferred assets.
Súčasťou zriadenia EAA je aj záruka akcionárov podniku WestLB, že pokryjú budúce straty vytvorené prevedenými aktívami.
In fact, all losses by the EAA that go beyond the transferred capital must, pursuant to the FMStFG, be covered by the shareholders of WestLB and the FMSA.
V skutočnosti podľa zákona FMStFG musia všetky straty EAA, ktoré sú nad rámec prevedeného kapitálu, pokryť akcionári podniku WestLB a FMSA.
To that end the shareholders of WestLB provided an explicit guarantee in the total amount of EUR 1 billion, divided between NRW (EUR 482 million), the savings banks associations (EUR 501 million), and LVR and LWL (EUR 17 million).
V tejto súvislosti akcionári podniku WestLB poskytli výslovnú záruku v celkovej výške 1 mld. EUR, ktorá je rozdelená medzi spolkovú krajinu Severné Porýnie-Vestfálsko (482 mil. EUR), zväzy sporiteľní (501 mil. EUR) a krajinské zväzy LVR a LWL (17 mil. EUR).
Any losses exceeding both the equity of the EAA and the guarantees given will be borne by the FMSA and NRW [18].
Všetky straty prevyšujúce vlastné imanie EAA, ako aj poskytnuté záruky prevezme FMSA a spolková krajina Severné Porýnie-Vestfálsko [18].
The first asset transfers
Prvé prevody aktív
The transfer of the toxic and non-strategic assets (and liabilities) took place in two steps.
Prevod toxických a nestrategických aktív (a záväzkov) prebehol v dvoch krokoch.
The transaction was structured in such a way that WestLB benefited from retroactive effects of the transfer.
Štruktúra transakcie bola nastavená tak, že podnik WestLB ťažil z retroaktívnych účinkov prevodu.
The book values of the securities transferred on 23 December 2009 were determined based on the effective spin-off date of 31 December 2008/1 January 2009, while the book values of the remainder of the portfolio transferred on 30 April 2010 were determined based on the effective spin-off date of 31 December 2009/1 January 2010.
Účtovné hodnoty cenných papierov prevedených 23. decembra 2009 sa stanovili na základe dňa účinnosti odčlenenia 31. decembra 2008/1. januára 2009, zatiaľ čo účtovné hodnoty zvyšku portfólia, ktorý sa previedol 30. apríla 2010, sa stanovili na základe dňa účinnosti odčlenenia 31. decembra 2009/1. januára 2010.
The portfolio covers assets with a notional amount of EUR 77 billion (book value as of 31 December 2009 of EUR 68,117 billion [21]), containing a diverse range of lending products, plain vanilla bonds [22], structured securities and derivatives.
V portfóliu sa nachádzajú aktíva s nominálnou hodnotou 77 mld. EUR (účtovná hodnota k 31. decembru 2009 bola 68,117 mld. EUR [21]), pričom dané portfólio obsahuje širokú škálu dlhových nástrojov, štandardných dlhopisov ( plain vanilla) [22], štruktúrovaných cenných papierov a derivátov.
The portfolio also includes grandfathered liabilities in the amount of EUR 22,1 billion (book value according to the “Spaltungsvertrag”).
V portfóliu sa nachádzajú aj zdedené záväzky (grandfathered liabilities), a to v celkovej hodnote 22,1 mld. EUR (účtovná hodnota podľa dohody o rozdelení Spaltungsvertrag).
Three main types of assets were transferred into the EAA:
Na EAA sa previedli tri hlavné typy aktív:
the "structured securities portfolio", containing the EUR 22,9 billion "Phoenix" portfolio, the EUR 2,8 billion "European Super Senior" tranches portfolio and EUR 3,4 billion of other asset-backed securities (hereinafter called “ABS”);
portfólio štruktúrovaných cenných papierov, ktoré tvorí portfólio Phoenix s hodnotou 22,9 mld. EUR, portfólio tranží European Super Senior s hodnotou 2,8 mld. EUR a ostatné cenné papiere kryté aktívami (ďalej len „ABS“) s hodnotou 3,4 mld. EUR,
the "securities portfolio", containing EUR 17,7 billion of bonds, some of which are hedged by credit default swaps (CDS) in so-called "negative basis trades" [23];
portfólio cenných papierov obsahuje dlhopisy v hodnote 17,7 mld. EUR, niektoré z nich sú zabezpečené prostredníctvom úverových swapov (CDS) v tzv. obchode so záporným základom (Negative Basis Trade) [23],
the "lending portfolio" of loans and (off-balance-sheet) loan commitments with a total notional amount of around EUR 30,6 billion inherited from various activities and branches of WestLB.
úverové portfólio tvoria pôžičky a (mimosúvahové) úverové záväzky s celkovou nominálnou hodnotou približne 30,6 mld. EUR zdedené z rôznych činností a pobočiek podniku WestLB.
In addition, the assets were partly swapped (an interest rate and/or currency swap being attached to the security or loan) and some outright CDS positions were transferred, constituting the derivative part of the portfolio.
Okrem toho boli aktíva sčasti zabezpečené prostredníctvom swapov (t. j. s daným cenným papierom alebo úverom bol spojený úrokový alebo menový swap) a niektoré priame pozície CDS sa previedli, čo tvorí derivátovú časť portfólia.
While some of the assets, their issuers, counterparts or submarkets could be categorised as impaired, for a significant portion that was not the case.
Zatiaľ čo niektoré aktíva, ich emitentov, náprotivky alebo čiastkové trhy bolo možné označiť ako znehodnotené, vo väčšine prípadov to tak nebolo.
Germany classified EUR 4,2 billion (around 6 % of all assets) as "liquid", implying they belonged to markets that are not impaired [24].
Nemecko zaradilo 4,2 mld. EUR (približne 6 % zo všetkých aktív) do kategórie „likvidné“, z čoho vyplýva, že patria k trhom, ktoré nie sú znehodnotené [24].
As regards the management of assets, the EAA signed a service agreement with WestLB for a period of three years.
Pokiaľ ide o správu aktív, EAA podpísala zmluvu o poskytovaní príslušných služieb s podnikom WestLB na obdobie troch rokov.
Under that agreement WestLB provides portfolio management services to the EAA whose main objective is to wind down over time the entire portfolio and to minimise risks.
Na základe tejto zmluvy podnik WestLB poskytuje EAA služby správy portfólia, ktorých hlavných cieľom je postupne odpredať celé portfólio s čo najmenším rizikom.
Initially WestLB has acted as an exclusive counterparty to the EAA for funding purposes and derivatives.
Na začiatku pôsobil podnik WestLB ako výlučný partner EAA z hľadiska refinancovania a derivátov.
Asset valuation
Oceňovanie aktív
Germany valued both parts of the ring-fenced portfolio, the first part with 30 September 2009 as a reference date and the second part with 31 March 2010 as a reference date (for an overview see Table 2).
Nemecko ocenilo obe časti účelovo vyčleneného portfólia. Pri prvej časti bol referenčný dátum 30. september 2009 a pri druhej časti bol referenčný dátum 31. marec 2010 (zhrnutie sa nachádza v tabuľke č. 2).
Germany stated that the real economic value (hereinafter called "REV") of the combined portfolios was EUR 62,727 billion, which is EUR 5,389 billion lower than their combined book values [25].
Nemecko uviedlo, že skutočná hospodárska hodnota (ďalej len REV) spojených portfólií bola 62,727 mld. EUR, t. j. o 5,389 mld. EUR nižšia ako ich spoločná účtovná hodnota [25].
That calculation was confirmed both by Blackrock [26] and by Deutsche Bundesbank [27] to be sufficiently conservative.
Spoločnosť Blackrock [26] a tiež Nemecká spolková banka [27] potvrdili, že tento výpočet je dostatočne konzervatívny.
For the quantification of the amount of state aid involved, Germany deducted from the REV shortfall (EUR 5,389 billion) the EAA's initial capitalisation [28] (EUR 3,267 billion, that amount being the difference between book values of assets and liabilities) and thereby arrived at the amount of EUR 2,123 billion as the net difference between the transfer value and the REV.
Na vyčíslenie výšky štátnej pomoci Nemecko odpočítalo od schodku skutočnej hospodárskej hodnoty (5,389 mld. EUR) počiatočnú kapitalizáciu EAA [28] (3,267 mld. EUR – rozdiel medzi účtovnou hodnotou aktív a pasív), a tak dospelo k sume 2,123 mld. EUR, ktorá predstavuje čistý rozdiel medzi prevodnou hodnotou a skutočnou hospodárskou hodnotou.
Like Germany, the Commission focused on the net difference between transfer values and REVs of assets and liabilities transferred (hereinafter called the "transfer delta") for its calculation of the amount of state aid involved.
Rovnako ako Nemecko aj Komisia sa pri výpočte výšky štátnej pomoci zamerala na čistý rozdiel medzi prevodnými a skutočnými hospodárskymi hodnotami prevádzaných aktív a pasív (ďalej len „prevodný rozdiel“).
The Commission reviewed the valuation submitted by Germany, making use of external experts, namely Société Générale, Bangert Research and Professor Wim Schoutens.
Komisia preskúmala oceňovanie predložené Nemeckom, pričom využila služby externých odborníkov, konkrétne spoločností Société Générale a Bangert Research a profesora Wima Schoutensa.
The outcome of that review, which is described in detail in the November 2010 Decision [29], led to the conclusion that, when adopting a prudent view, the transfer delta is EUR 1,606 billion higher than that stated by Germany (EUR 5,389 billion).
Výsledok predmetného preskúmania, ktoré sa podrobne opisuje v rozhodnutí z novembra 2010 [29], viedol k záveru, že pri uplatnení racionálneho prístupu je prevodný rozdiel o 1,606 mld. EUR vyšší ako suma, ktorú uviedlo Nemecko (5,389 mld. EUR).
In other words the REV is EUR 6,949 billion below the transfer value [30].
Inak povedané, skutočná hospodárska hodnota je o 6,949 mld. EUR nižšia ako prevodná hodnota [30].
The experts found, mainly at the sub-portfolio level, differences in the REV assessment of certain bonds (for the entire securities portfolio about EUR 600 million) due to a diverging assessment as to the impairment of those markets.
Najmä na úrovni čiastkových portfólií odborníci zistili rozdiely pri posúdení skutočnej hospodárskej hodnoty niektorých dlhopisov (približne 600 mil. EUR za celé portfólio cenných papierov) vzhľadom na odlišné posúdenie znehodnotenia daných trhov. Napríklad na rozdiel od podniku WestLB odborníci považovali niekoľko trhov s tzv. vanilla dlhopismi za fungujúce trhy, a tak sa trhová cena považovala za ich skutočnú hospodársku hodnotu.
For instance, contrary to WestLB, the experts considered several vanilla bond markets to be functioning markets so that the market value was considered to be the REV. Secondly, differences were found regarding the loans WestLB had transferred (in the entire lending portfolio of EUR 1 billion), on the basis of serious discrepancies in its loss-given-default (LGD) assessment.
Na druhej strane sa našli aj rozdiely, pokiaľ ide o úvery, ktoré podnik WestLB previedol (1 mld. EUR v celom úverovom portfóliu), a to na základe závažných nezrovnalostí pri posúdení straty v prípade zlyhania (LGD).
Large differences were also found in certain sub-categories of the structured securities portfolio but their net effect seemed to even out.
Odborníci zistili veľké rozdiely aj v niektorých podkategóriách portfólia štruktúrovaných cenných papierov, no ich účinok na čistú hodnotu sa navzájom vykompenzoval.
Germany further submitted potential mitigating factors and arguments to show that the transfer delta was less than zero.
Nemecko tiež predložilo potenciálne zmierňujúce faktory a argumenty s cieľom preukázať, že prevodný rozdiel je menší ako nula.
The following Table taken from the November 2010 Decision summarises the findings per sub-portfolio.
V nasledujúcej tabuľke, ktorú sme prevzali z rozhodnutia z novembra 2010, sa prehľadne uvádzajú jednotlivé zistenia podľa čiastkových portfólií.
Findings regarding the first asset transfer as indicated in the November 2010 Decision
Zistenia týkajúce sa prvého prevodu aktív podľa rozhodnutia z novembra 2010 Stanovisko Nemecka
Germany's Position
Stanovisko Komisie
Commission's Position
Portfólio prevádzaných aktív
Portfolio of Assets being transferred
Portfólio prevádzaných aktív
Dec Book Value (TV)
Účtovná hodnota v dec.
WestLB Dec REV "inferred"
„odvodená“ WestLB REV v dec.
WestLB Dec REV - TV "inferred"
PH „odvodená“ REV v dec.
EU expert Dec REV estimate
(odhad odborníkov EÚ) REV v dec.
EU expert Dec REV-TV estimate
(odhad odborníkov EÚ) – PH
Structured Securities' Portfolio
Portfólio štruktúrovaných cenných papierov
Other ABS
Ostatné ABS
Securities' Portfolio
Portfólio cenných papierov
Banque D'Orsay Portfolio
Portfólio Banque D'Orsay
CDS & Derivatives
CDS a deriváty
Lending Products
Dlhové nástroje
Drawn Positions
Vydané pozície
Undrawn Commitments
Nevydané záväzky
Mitigation factors
Zmierňujúce faktory
Capital of the EAA (difference between transfer values of assets and liabilities)
Kapitál EAA (rozdiel medzi prevodnými hodnotami aktív a pasív)
Transfer of Grandfathered Liabilities
Prevod zdedených záväzkov
Future cash flows of transferred portfolio
Budúce peňažné toky prevedeného portfólia
Transfer of Credit Linked Notes
Prevod úverovo viazaných poukážok
Adjustment for undrawn committed lines
Opravná položka na nevydané úverové linky
Adjustment for discounting expected losses
Opravná položka na očakávané straty v dôsledku diskontovania
c. THE THIRD SET OF MEASURES – THE LIQUIDATION MEASURES
c. TRETÍ SÚBOR OPATRENÍ – LIKVIDAČNÉ OPATRENIA
The June 2011 restructuring plan sets out an orderly winding down of WestLB for which a number of additional support measures will be required.
V pláne reštrukturalizácie z júna 2011 sa vymedzuje postupné a systematické uzavretie podniku WestLB, na čo bude potrebných viacero dodatočných podporných opatrení.
Germany envisages the transfer of the remaining assets and liabilities of WestLB to the EAA; the replacement of capital, assumption of operating costs and liquidation costs for WestLB or its renamed successor (hereinafter called "SPM bank") as the case may be; and appropriate measures to ensure liquidity during the transformation phase.
Nemecko plánuje previesť zostávajúce aktíva a pasíva podniku WestLB na EAA, zabezpečiť obnovu kapitálu a prevzatie prevádzkových nákladov a nákladov likvidácie podniku WestLB, prípadne premenovaného nástupníckeho subjektu (ďalej len „banka SPM“), a zaviesť náležité opatrenia na zabezpečenie likvidity počas fázy transformácie.
The second asset transfer to the EAA
Druhý prevod aktív na EAA
The June 2011 restructuring plan provides for an additional transfer of all remaining assets and liabilities, including risk-bearing off-balance sheet items and derivatives, from WestLB to the EAA (hereinafter called the "second asset transfer").
V pláne reštrukturalizácie z júna 2011 sa ustanovuje dodatočný prevod všetkých zostávajúcich aktív a pasív podniku WestLB na EAA vrátane rizikových podsúvahových položiek a derivátov (ďalej len „druhý prevod aktív“).
The overall portfolio has been discussed with the Commission and thereafter been submitted by the Germany on the basis of detailed figures, which can be summarised as follows:
Nemecko najprv celkové portfólio prerokovalo s Komisiou, a potom ho predložilo s podrobnými údajmi, ktoré možno prehľadne zhrnúť v tejto tabuľke:
Findings regarding the second asset transfer (billion EUR)
Zistenia týkajúce sa druhého prevodu aktív (v mld. EUR)
Portfolio [32]
Portfólio [32]
HGB book value
Účtovná hodnota podľa zásad HGB
Portfolio market values
Trhové hodnoty portfólia
As regards the market values of the assets and liabilities which will be the subject matter of the second asset transfer to the EAA, Germany has stated that their respective market values, if assessed on an individual basis, are higher than those indicated in Table 3.
Pokiaľ ide o trhové hodnoty aktív a pasív, ktoré budú predmetom druhého prevodu aktív na EAA, Nemecko uviedlo, že jednotlivé trhové hodnoty posudzované na individuálnom základe sú vyššie ako hodnoty uvedené v tabuľke č. 3.
In particular, Germany confirmed that the portfolio only contains securities and derivatives that were priced at their respective market values or loans and other financial instruments for which no established markets exist and that were hence priced on a Discounted Cash Flow method.
Nemecko potvrdilo, že predmetné portfólio obsahuje len cenné papiere a deriváty, ktorých cena bola stanovená na základe ich trhovej hodnoty, alebo úvery a iné finančné nástroje, pre ktoré neexistujú zavedené trhy, a ktorých cena bola preto stanovená pomocou metódy diskontných peňažných tokov.
The portfolio contains only a very limited amount of assets (less than EUR 1 billion) that would classify as international public finance or international sovereigns.
Portfólio obsahuje len veľmi obmedzené množstvo aktív (menej ako 1 mld. EUR), ktoré možno klasifikovať ako medzinárodné verejné alebo medzinárodné štátne dlhopisy.
However, after discussion with the Commission Germany submitted that for some parts of the portfolio, i.e. the loan portfolio and similar illiquid assets of approximately EUR [40-70] billion, a portfolio effect has to be taken into consideration, in view of the sheer size of the overall portfolio.
Po rokovaniach s Komisiou však Nemecko pripustilo, že vzhľadom na veľkosť celkového portfólia je pre niektoré časti portfólia, t. j. úverové portfólio a podobné nelikvidné aktíva s hodnotou približne [40 – 70] mld. EUR, potrebné zohľadniť portfóliový účinok.
If WestLB actually had to sell the whole portfolio on the market before 30 June 2012, excessive supply would push down the individual market values.
Ak by podnik WestLB musel na trhu predať celé portfólio do 30. júna 2012, nadmerná ponuka by stlačila jednotlivé trhové hodnoty smerom nadol.
In that case, based on the information received, Germany submitted that the portfolio market values should be calculated by discounting the individual market values by [2-5]%.
Na základe uvedených informácií teda Nemecko usúdilo, že v takomto prípade treba vypočítať trhovú hodnotu celého portfólia tak, že sa diskontujú jednotlivé trhové hodnoty o [2 – 5] %.