natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Although the only pre-transaction valuation amounted to [PLN > 168 million], post-transaction valuations (in 2010 and 2011) had estimated the value to be within the range of PLN [70-90] million to PLN [140-160] million, depending on land use.
Aj keď podľa jediného ocenenia pred transakciou bola hodnota pozemku [> 168 miliónov PLN], podľa odhadov v oceneniach po transakcii (v rokoch 2010 a 2011) sa hodnota pohybovala v rozmedzí [70 – 90] miliónov PLN až [140 – 160] miliónov PLN v závislosti od využitia pozemku.
The actual annual interest rate of 5,28 % offered for the bonds appeared to be low.
Ponúknutá skutočná úroková miera dlhopisov vo výške 5,28 % sa zdala byť nízka.
The Polish authorities did not provide a credit rating for Nauta and did not specify the level of collateral within the meaning of the Communication from the Commission on the revision of the method for setting the reference and discount rates [10] (‘the reference rate Communication’).
Poľské orgány neposkytli ratingové hodnotenie spoločnosti Nauta, ani neurčili výšku záruky v zmysle oznámenia Komisie o revízii spôsobu stanovenia referenčných a diskontných sadzieb [10] („oznámenie o referenčných sadzbách“).
According to that Communication, the margin applied to the bonds corresponded to a ‘high’ collateralisation and at least a ‘good’ (BBB) rating of the company.
Podľa tohto oznámenia zodpovedala marža použitá pri dlhopisoch „vysokej“ kolateralizácii a minimálne „dobrému“ (BBB) ratingovému hodnoteniu spoločnosti.
The Commission questioned whether this was a faithful reflection of the situation.
Komisia spochybnila, či naozaj išlo o verný obraz situácie.
While the opening decision noted the higher interest rate applied and the additional collateral provided under the new contract, the Commission did not have sufficient information on the business rationale for extending the maturity of the bonds by 2 years.
Kým rozhodnutie o začatí konania poukazovalo na vyššiu úrokovú sadzbu a dodatočnú záruku poskytnutú podľa novej zmluvy, Komisia nemala dostatok informácií o ekonomickom odôvodnení predĺženia splatnosti dlhopisov o dva roky.
Therefore the Commission doubted whether this extension would have been accepted by a private investor.
Komisia preto pochybovala o tom, či by s takýmto predĺžením súkromný investor súhlasil.
In their comments the Polish authorities provided clarifications and additional contemporaneous evidence for both measures.
Poľské orgány poskytli v rámci svojich pripomienok vysvetlenia a dodatočné dôkazy z toho obdobia pre obe opatrenia.
THE FIRST MEASURE
PRVÉ OPATRENIE
As regards the doubts concerning the acquisition of the bonds by the IDA at an actual annual interest rate of 5,28 %, the Polish authorities provided additional information, including forecasts for Nauta’s financial results, the prospects for the ship repair market and the value of Nauta’s assets to be sold.
V súvislosti s pochybnosťami týkajúcimi sa skutočnosti, že APR nadobudla dlhopisy so skutočnou úrokovou sadzbou 5,28 %, poľské orgány poskytli ďalšie informácie vrátane predpovedí finančných výsledkov spoločnosti Nauta, vyhliadok trhu v oblasti opravy lodí a hodnoty aktív spoločnosti Nauta určených na predaj.
The Polish authorities also submitted an ex post private investor test conducted by […].
Poľské orgány okrem toho predložili hodnotenie ex post súkromného investora, ktoré vykonal […].
Optimistic assumptions regarding an increase in revenues
Optimistické predpoklady týkajúce sa zvýšenia príjmov
The Polish authorities argued that the purchase of Gdynia Shipyard's assets was based upon the real business needs of Nauta and had been preceded by a proper business plan, prepared by Nauta's management board with the participation of an independent consultant.
Poľské orgány tvrdili, že odkúpenie aktív gdynských lodeníc vychádzalo zo skutočných podnikateľských potrieb spoločnosti Nauta. Odkúpeniu predchádzal riadny podnikateľský plán, ktorý vypracovalo vedenie spoločnosti Nauta v spolupráci s nezávislým poradcom.
Poland claimed that the business plan submitted to the Commission clearly demonstrated the profitability of the investment.
Poľsko tvrdilo, že z podnikateľského plánu predloženého Komisii jednoznačne vyplývala rentabilita investície.
With regard to the optimistic forecasts of growth in Nauta’s sales revenue, the Polish authorities pointed out that despite the decreasing profitability of Nauta, it was still making a profit, had positive return on equity (ROE), return on sales (ROS) and return on assets (ROA) and significant cash reserves, and did not use interest-bearing debt.
V súvislosti s optimistickou predpoveďou rastu tržieb spoločnosti Nauta upozorňovali poľské orgány na skutočnosť, že spoločnosť aj napriek zníženej ziskovosti stále dosahovala zisk, mala kladnú návratnosť kapitálu (ROE), návratnosť predaja (ROS) a návratnosť aktív (ROA) a veľké hotovostné rezervy a nemala pritom úročené záväzky.
The growth forecast was confirmed ex post as Nauta's revenues in 2011 were higher than forecast.
Predpoveď rastu sa potvrdila ex post, keď boli príjmy spoločnosti Nauta v roku 2011, ako sa predpovedalo.
Also, as forecast, the company recorded a profit in 2011 and 2012.
V súlade s predpoveďou zaznamenala spoločnosť zisk aj v rokoch 2011 a 2012.
Poland also provided more information on the ship repair market, for which the outlook was positive in its view.
Poľsko okrem toho poskytlo viac informácií o trhu v oblasti opravy lodí, ktorého vyhliadky boli z poľského pohľadu pozitívne.
Poland referred to growing demand for ship repairs associated with an increase in the total number of commercial ships.
Poľsko poukázalo na rastúci dopyt po opravách lodí spojený so zvýšením celkového počtu obchodných lodí.
An OECD forecast for ship repairs in 2007-2015 was invoked as evidence that the market was expected to grow by 110 %.
Predpoveď OECD týkajúca sa opráv lodí na roky 2007 – 2015 sa použila ako dôkaz očakávaného rastu trhu o 110 %.
Poland also described Nauta’s market position and good commercial relationship with partners in Scandinavia.
Poľsko tiež opísalo postavenie spoločnosti Nauta na trhu a dobré obchodné vzťahy s partnermi v Škandinávii.
According to Poland, Nauta’s services are of high quality and can successfully compete with the cheaper but lower quality services provided by shipyards in Russia.
Podľa Poľska spoločnosť Nauta ponúkala služby vysokej kvality a mohla úspešne konkurovať lacnejším, menej kvalitným službám, ktoré ponúkali lodenice v Rusku.
Optimistic assumptions regarding the future land sale
Optimistické predpoklady týkajúce sa budúceho predaja pozemku
Replying to the Commission’s concerns regarding the assumed value of the Nauta assets used as collateral for the transaction, the Polish authorities stressed that (i) the IDA relied on one pre-transaction valuation prepared by a certified independent surveyor, (ii) the post-transaction valuations of 2011 were based on different land use assumptions (industrial or commercial) and therefore gave different values, (iii) similar transactions concerning nearby plots of land with similar land use restrictions had taken place before and the values obtained were similar to the value of the pre-transaction valuation and were known to the surveyor.
Ako odpoveď na obavy Komisie súvisiace s predpokladanou hodnotou aktív spoločnosti Nauta, ktoré sa v rámci transakcie použili ako záruka, poľské orgány zdôraznili, že i) APR sa opierala o jedno ocenenie pred transakciou, ktoré vypracoval nezávislý znalec, ii) ocenenia po transakcii z roku 2011 boli založené na predpokladoch odlišného využitia pozemku (priemyselné alebo obchodné), a preto sa v nich uvádzali rozdielne hodnoty, iii) podobné transakcie, ktorých predmetom boli vedľajšie pozemky s podobne obmedzeným využitím, sa uskutočnili už predtým a získané hodnoty boli približne rovnaké ako hodnota uvedená v hodnotení pred transakciou a znalec o nich vedel.
With regard to the risk associated with the land sale, according to the Polish authorities the fact that the development plan had not been adopted by the city of Gdynia was not a real obstacle for the land forming the object of the sale to be classified as commercial and not industrial land.
Čo sa týka rizika spojeného s predajom pozemku, podľa poľských orgánov nepredstavovala skutočnosť, že mesto Gdynia neschválilo plán rozvoja, skutočnú prekážku v tom, aby sa pozemok, ktorý bol predmetom predaja, klasifikoval ako obchodný pozemok a nie ako priemyselný pozemok.
The Polish authorities explained the steps to be followed under Polish law prior to the adoption of the development plan, the town-planning study being part of that process.
Poľské orgány objasnili postup, ktorý treba podľa poľského právneho poriadku dodržať pred schválením plánu rozvoja, a urbanistická štúdia je súčasťou tohto postupu.
They referred to a ruling of the Supreme Administrative Court of Poland dated 6 August 2009 which stated that in practice, the study adopted by Gdynia was virtually equivalent to a local development plan.
Odvolali sa na rozhodnutie poľského Najvyššieho správneho súdu zo 6. augusta 2009, podľa ktorého štúdia schválená mestom Gdynia v skutočnosti zodpovedala plánu miestneho rozvoja.
The court stated that administrative decisions such as construction permits should not contradict a study established for a particular city area.
Súd vyhlásil, že rozhodnutia, ako sú stavebné povolenia, by nemali byť v rozpore so štúdiou vypracovanou pre určitú mestskú oblasť.
The study provided for the non-industrial use of Nauta's land.
Štúdia počítala s nepriemyselným využitím pozemku spoločnosti Nauta.
The Polish authorities also provided documents to substantiate their claim, which stated that a commercial price had been obtained in 2009 in two sales of land neighbouring the assets of Nauta.
Poľské orgány tiež predložili dokumenty, ktorými podložili svoje tvrdenie, že v roku 2009 sa v dvoch prípadoch pozemky susediace s aktívami spoločnosti Nauta predali za obchodnú cenu.
Rate at which the bonds were issued
Emisný kurz dlhopisov
As regards the low interest rate at which the bonds were acquired by the IDA, the Polish authorities claimed that despite the lack of a formal credit rating, the interest rate properly reflected the risk involved.
V súvislosti nízkou úrokovou sadzbou dlhopisov, ktoré nadobudla APR, poľské orgány tvrdili, že táto úroková sadzba primerane odzrkadľovala riziká spojené s dlhopismi aj napriek nedostatku formálneho úverového ratingu.
The IDA performed an analysis of the financial situation of Nauta prior to the transaction and concluded that the proposed interest rate guaranteed a sufficient risk-adjusted return.
APR vykonala analýzu finančnej situácie spoločnosti Nauta pred transakciou a dospela k názoru, že navrhovaná úroková sadzba zaručuje dostatočnú návratnosť upravenú o riziko.
The Polish authorities drew the attention of the Commission to the following: (i) Nauta had made a profit in the 3 years prior to the transaction and had good financial perspectives, (ii) it had a large cash surplus and no interest-bearing debt, (iii) the value and quality of the collateral justified a low-risk premium, (iv) a higher interest rate would jeopardise the objective of maximising the return on the IDA’s capital investment in Nauta (shares).
Poľské orgány upozornili Komisiu na tieto skutočnosti: i) spoločnosť Nauta dosiahla zisk v troch rokoch pred transakciou a mala dobré finančné vyhliadky, ii) mala veľký prebytok pokladničnej hotovosti a nemala žiadny úročený dlh, iii) hodnota a kvalita záruky zodpovedala nízkorizikovej prémii, iv) vyššia úroková sadzba by ohrozila cieľ, ktorým bolo čo najviac zvýšiť výnos z kapitálových investícií APR do spoločnosti Nauta (akcie).
The Polish authorities also referred to the rating of the Crist Shipyard prepared by the IDA, before a transaction that was assessed by the Commission in a no aid decision dated 25 July 2012 [11].
Pred transakciou, ktorú vyhodnocovala Komisia v rozhodnutí o neposkytnutí pomoci z 25. júla 2012 [11], sa poľské orgány odvolali aj na ratingové hodnotenie lodeníc Crist vypracované APR.
The Polish authorities even claimed that Nauta represented a slightly lower risk than Crist and therefore deserved the same (BBB) rating.
Poľské orgány navyše tvrdili, že spoločnosť Nauta predstavuje o niečo menšie riziko než spoločnosť Crist, a preto si zaslúži rovnaké ratingové hodnotenie (BBB).
Poland stated that the IDA’s investment in Nauta bonds was an intra-group investment as the IDA was soon to become the majority shareholder in Nauta (see recital 7 above).
Poľsko vyhlásilo, že investícia APR do dlhopisov spoločnosti Nauta bola vnútroskupinovou investíciou, keďže APR sa čoskoro mala stať väčšinovým akcionárom spoločnosti Nauta (pozri odôvodnenie 7).
To further support the claim that the IDA's investment in Nauta bonds was profitable, the Polish authorities provided an ex post study by […].
Na účely ďalšieho podloženia tvrdenia, že investícia APR do dlhopisov spoločnosti Nauta bola zisková, poľské orgány predložili štúdiu ex post vypracovanú […].
Based on pre-transaction data, the study concludes that the return on the investment, including interest income and an increase in the value of the company, amounts to [> 20 %].
Na základe údajov pred transakciou sa v štúdii vyvodil záver, že návratnosť investície vrátane príjmu z úrokov a zvýšenia hodnoty spoločnosti predstavovala [> 20 %].
In addition, […] underlines that intra-group investors would be ready to accept a lower risk-adjusted return than a third party.
Okrem toho […] sa v nej zdôrazňuje, že vnútorskupinoví investori sú pripravení prijať nižšiu návratnosť upravenú o riziko než tretie osoby.
Overall, […] confirmed that the transaction passed the private investor test.
Celkovo […] štúdia potvrdila, že transakcia splnila kritérium súkromného investora.
THE SECOND MEASURE
DRUHÉ OPATRENIE
Concerning the Commission’s doubts as regards the economic rationale behind the 2-year extension of the bond redemption by Nauta in 2011, Poland also supplied new information.
Poľsko poskytlo nové informácie aj v súvislosti s pochybnosťami Komisie týkajúcimi sa ekonomického odôvodnenia na dvojročné predĺženie lehoty na splatenie dlhopisov spoločnosťou Nauta v roku 2011.
It stated that in agreeing to postpone the redemption date the IDA took into account the following factors:
Uviedlo, že pri odsúhlasovaní termínu splatenia brala APR do úvahy tieto faktory:
the IDA's investment strategy for Nauta as the owner of the company;
investičnú stratégiu APR týkajúcu sa spoločnosti Nauta ako vlastníka spoločnosti,
the positive financial situation of Nauta when the decision was taken to extend the maturity and the favourable forecast for the future;
pozitívnu finančnú situáciu spoločnosti Nauta v čase, keď sa prijímalo rozhodnutie o predĺžení splatnosti, a priaznivú predpoveď do budúcnosti,
the improvement in the quality of the collateral following the addition of new property; the total value as appraised by a certified surveyor thus reached an estimated PLN [> 190] million;
zvýšenie kvality zábezpeky po pridaní nového majetku; celková hodnota, ktorú určil poverený znalec, tak dosiala odhadovanú sumu [> 190] miliónov PLN,
the fact that seven buyers expressed an interest in purchasing the land from Nauta even though Gdynia’s development plan for the shipyard area was not yet complete;
skutočnosť, že sedem kupujúcich vyjadrilo záujem odkúpiť pozemok od spoločnosti Nauta, hoci plán rozvoja Gdyne týkajúci sa územia, na ktorom sa nachádzajú lodenice, ešte nebol dokončený,
the likelihood that the Gdynia city authority would agree to adopt the development plan for the shipyard area before 2013.
pravdepodobnosť, že orgány mesta Gdynia budú súhlasiť so schválením plánu rozvoja týkajúceho sa územia, na ktorom sa nachádzajú lodenice, pred rokom 2013.
EXISTENCE OF STATE AID WITHIN THE MEANING OF ARTICLE 107 (1) OF THE TREATY
EXISTENCIA ŠTÁTNEJ POMOCI V ZMYSLE ČLÁNKU 107 ODS. 1 ZMLUVY
Under Article 107(1) of the Treaty, any aid granted by a Member State or through state resources in any form whatsoever which distorts or threatens to distort competition by favouring certain undertakings or the production of certain goods shall, in so far as it affects trade between Member States, be incompatible with the internal market.
Podľa článku 107 ods. 1 zmluvy pomoc poskytovaná členským štátom alebo akoukoľvek formou zo štátnych prostriedkov, ktorá narúša hospodársku súťaž alebo hrozí narušením hospodárskej súťaže tým, že zvýhodňuje určitých podnikateľov alebo výrobu určitých druhov tovaru, je nezlučiteľná s vnútorným trhom, pokiaľ ovplyvňuje obchod medzi členskými štátmi.
The classification of a national measure as state aid presupposes that the following cumulative conditions are met: (1) the measure confers an advantage through state resources; (2) the advantage is selective; and (3) the measure distorts or threatens to distort competition and is capable of affecting trade between Member States.
Vnútroštátne opatrenie sa klasifikuje ako štátna pomoc za predpokladu, že sú splnené tieto kumulatívne podmienky: 1) opatrenie priznáva výhodu prostredníctvom štátnych zdrojov; 2) výhoda je selektívna a 3) opatrenie narúša hospodársku súťaž, alebo hrozí narušením hospodárskej súťaže a môže ovplyvniť obchod medzi členskými štátmi.
EXISTENCE OF AN ADVANTAGE
EXISTENCIA VÝHODY
In order to determine whether the measure under investigation constitutes aid, it is necessary to establish whether Nauta received an economic advantage which it would not have obtained under normal market conditions, i.e. the conditions in which a private investor or operator would have provided financing to Nauta (the market economy investor principle or ‘MEIP’).
Na účely určenia, či skúmané opatrenie predstavuje pomoc, treba zistiť, či spoločnosť Nauta dostala hospodársku výhodu, ktorú by za normálnych trhových podmienok, t. j. podmienok, za ktorých by súkromný investor alebo prevádzkovateľ financoval spoločnosť Nauta (zásada investora v trhovom hospodárstve), nezískala.
In order to determine whether the measure under examination is compatible with the MEIP, the Commission assessed whether, on the basis of the information available to the IDA at the time the decision was taken, a private operator would have bought Nauta’s bonds under similar conditions.
S cieľom určiť, či je skúmané opatrenie v súlade so zásadou investora v trhovom hospodárstve, Komisia posudzovala, či by súkromný investor na základe informácií, ktoré mala APR k dispozícii v čase, keď sa prijímalo rozhodnutie, kúpil dlhopisy spoločnosti Nauta za podobných podmienok.
Analysis of the financial standing of Nauta
Analýza bonity spoločnosti Nauta
The Commission notes that before a decision to acquire Nauta's bonds was taken the IDA performed an analysis of the financial standing of the company and concluded that the proposed interest rate guaranteed a sufficient risk-adjusted return.
Komisia poukazuje na skutočnosť, že skôr než sa prijalo rozhodnutie o nadobudnutí dlhopisov spoločnosti Nauta, APR uskutočnila analýzu bonity spoločnosti a dospela k záveru, že navrhovaná úroková sadzba zaručovala dostatočnú návratnosť upravenú o riziko.
The scope of the analysis included: the business strategy of Nauta, the historical and forecast financial data as well as the risk assessment.
Rozsah analýzy zahŕňal: obchodnú stratégiu spoločnosti Nauta, historické finančné údaje a finančné údaje uvedené v predpovedi, ako aj vyhodnotenie rizika.
The Commission analysed the soundness of the assumptions underlying this analysis.
Komisia skúmala spoľahlivosť predpokladov, na ktorých sa táto analýza zakladala.
First, on the basis of the OECD’s external publications of 2007, the Commission observes that the ship repair market on which Nauta conducts its main business activities had good prospects for growth.
Po prvé, na základe externých publikácií OECD z roku 2007 Komisia poukázala na to, že trh v oblasti opravy lodí, ktorý je pre spoločnosť Nauta z hľadiska výkonu jej obchodnej činnosti hlavným trhom, mal dobré vyhliadky na rast.
An OECD forecast for ship repairs showed that in 2007-2015 the market would grow by 110 %.
Podľa predpovede OECD týkajúcej sa opráv lodí mal trh v rokoch 2007 – 2015 vzrásť o 110 %.
The company was well-positioned to benefit from this market growth thanks to well-established commercial relationships with customers in Scandinavia and high-quality services that could successfully compete with the services provided by the cheaper but lower-quality shipyards in Russia.
Spoločnosť mala dobré postavenie, ktoré jej umožňovalo ťažiť z tohto rastu trhu vďaka pevným obchodným vzťahom so zákazníkmi v Škandinávii a službám vysokej kvality, prostredníctvom ktorých mohla úspešne konkurovať lacnejším, menej kvalitným službám, ktoré ponúkali lodenice v Rusku.
In this context, Nauta’s investment in the assets of Gdynia Shipyard appeared to be justified by a reasonable expectation of expansion.
V tejto súvislosti sa investícia spoločnosti Nauta do aktív gdynských lodeníc zdala byť opodstatnená vzhľadom na legitímne očakávanú expanziu.
The company exceeded its sales revenue forecast in 2011 and again reported a much bigger sales profit than expected, PLN 25 million instead of the forecast PLN 10 million.
V roku 2011 tržby spoločnosti prekonali predpoveď a spoločnosť opäť vykázala oveľa väčší zisk z predaja, ako sa očakávalo, 25 miliónov PLN namiesto predpovedaných 10 miliónov PLN.
These results confirm that the financial forecasts were not overly optimistic and that Nauta was able to compete successfully on the market despite an unfavourable overall economic situation.
Tieto výsledky potvrdzujú, že finančné predpovede neboli prehnane optimistické a že spoločnosť Nauta bola schopná úspešne konkurovať na trhu aj napriek celkovo nepriaznivej hospodárskej situácii.
Secondly, on the basis of the financial statements of the company, Nauta’s business activity was profitable in the pre-transaction period of 2006-2008 as well as in 2009 – the year of the transaction (see Table 1 above).
Po druhé, podľa účtovných závierok spoločnosti bola obchodná činnosť spoločnosti Nauta zisková v období pred transakciou v rokoch 2006 – 2008, ako aj v roku 2009, čo bol rok, keď sa uskutočnila transakcia (pozri tabuľku 1).
The company had a positive return on equity (ROE), return on sales (ROS) and return on assets (ROA).
Spoločnosť mala kladnú návratnosť kapitálu (ROE), návratnosť predaja (ROS) a návratnosť aktív (ROA).
Financial projections suggested that the company would increase its sales revenue and sales profit.
Finančné prognózy naznačovali, že spoločnosť zvýši svoje tržby a zisky z predaja.
In view of the market prospects and the business strategy of the company this forecast appeared reasonable.
Vzhľadom na vyhliadky trhu a obchodnú stratégiu spoločnosti sa táto predpoveď zdala byť opodstatnená.
Thirdly, the risk associated with the investment was limited since prior to the transaction Nauta had a large cash surplus (more than PLN 34 million at the end of 2008) and no interest-bearing debt.
Po tretie, riziko spojené s investíciou bolo obmedzené, lebo spoločnosť Nauta mala pred transakciou veľký prebytok pokladničnej hotovosti (viac ako 34 miliónov PLN na konci roku 2008) a nemala žiadny úročený dlh.
For the above reasons, the Commission concludes that the ex ante analysis performed by the IDA was based on reasonable assumptions and that the IDA behaved in the same way as a private investor.
Z uvedených dôvodov dospela Komisia k záveru, že analýza ex ante, ktorú vykonala APR, sa zakladala na legitímnych predpokladoch a že APR sa správala rovnako ako súkromný investor.
Apart from assessing the analysis performed by the IDA prior to the investment, the Commission has also analysed whether the interest rate on the bonds was in line with the applicable reference rate.
Okrem posúdenia analýzy, ktorú vykonala APR pred investíciou, Komisia skúmala aj skutočnosť, či bola úroková sadzba dlhopisov v súlade s platnou referenčnou sadzbou.
Nauta's rating
Ratingové hodnotenie spoločnosti Nauta