natgillin/translations-raw huggingface dataset:
At the last stage, the level of margin was set by applying a matrix taking into account the risks and the proposed level of collaterals established as a result of the expert analysis.
V poslednej fáze sa určila marža na základe matice vychádzajúcej z analýzy pripravenej odborníkmi a so zohľadnením rizika a navrhovanej úrovne zábezpeky.
The rating of Crist
Rating spoločnosti Crist
By referring to the dynamics of Crist’s results between 2006 and 2009 (see table 4) Poland stressed that the economic and financial situation of the company at the moment of applying for the loan, as established by the expert analysis, was good.
V súvislosti s dynamikou výsledkov spoločnosti Crist v rokoch 2006 – 2009 (tabuľka č. 4) Poľsko zdôraznilo, že hospodárska a finančná situácia spoločnosti v čase podania žiadosti o pôžičku, ako je opísaná v odbornej analýze, bola dobrá.
Dynamics of Crist results, 2006-2009 (in million PLN)
Dynamika finančných výsledkov spoločnosti Crist v rokoch 2006 – 2009 (v mil. PLN)
Profit on sales
Zisk z predaja
Revenues from sales
Tržby z predaja
As regards the decrease in the net financial result in 2008 and 2009, Poland explained that it was caused by a change in the business model, that is accepting contracts of a higher value and providing higher profitability but which are characterised by a long completion period reaching up to 12-15 months.
Pokiaľ ide o pokles čistých finančných výsledkov v rokoch 2008 a 2009, Poľsko vysvetlilo, že bol spôsobený zmenou obchodného modelu, t. j. schvaľovaním zmlúv vyššej hodnoty, ktoré prinášajú vyššiu ziskovosť, ale charakterizuje ich dlhé obdobie plnenia trvajúce 12 až 15 mesiacov.
This means that the highest financial gains come at the completion of the product and its transfer to the contractor.
To znamená, že najväčšie finančné zisky prichádzajú po dokončení výrobku a jeho odovzdaní zmluvnej strane.
The assessment of the business plan presented by Crist was carried out by IDA on several levels.
Obchodný plán, ktorý predložila spoločnosť Crist, vyhodnotila ARP na niekoľkých úrovniach.
Poland explained that the plan was developed in cooperation with […], the analysis of it was made by […] ("[…]") and a detailed examination of the document, including the assumptions and expected effects was made by IDA experts.
Poľsko vysvetlilo, že plán bol vypracovaný v spolupráci s […], posúdenie vykonal […] („[…]“) a dôkladnú analýzu dokumentu vrátane východísk a očakávaných výsledkov uskutočnili odborníci z ARP.
The Polish authorities observed that, at each stage, the opinion on the document was positive and submitted that its accuracy has been confirmed by the real results achieved by Crist, which are in line with the forecast figures or even exceed them.
Poľské orgány podotkli, že stanovisko všetkých strán k danému dokumentu bolo vo všetkých fázach pozitívne, a uviedli, že jeho správnosť potvrdzujú skutočné výsledky, ktoré spoločnosť Crist dosiahla a ktoré sú v súlade s údajmi uvedenými v prognóze, ba dokonca ešte lepšie.
Poland further explained that the favourable financial forecasts presented by Crist were credible and confirmed by the concluded contracts.
Poľsko zároveň vysvetlilo, že optimistické finančné prognózy predložené spoločnosťou Crist boli dôveryhodné a podložené uzavretými zmluvami.
As regards the profitability of the investment, Poland submitted a detailed explanation of the calculated ratios based on the cash flow, NPV (Net Present Value) ratio and IRR (Internal Rate of Return) ratio, which all proved high.
Pokiaľ ide o návratnosť investície, Poľsko predložilo podrobné vysvetlenie vypočítaných ukazovateľov na základe peňažných tokov, ukazovateľa čistej aktuálnej hodnoty (NPV) a ukazovateľa vnútornej miery výnosnosti (IRR), ktoré sa všetky ukázali ako vysoké.
The NPV value of the project covering purchase of the dry dock for the price of PLN 150 million was PLN […] million and the internal rate of return (IRR) was […] %.
Čistá aktuálna hodnota projektu zahŕňajúca kúpu suchého doku za cenu 150 mil. PLN predstavovala […] mil. PLN, vnútorná miera výnosnosti dosahovala […] %.
Poland added that although in the end the dry dock was purchased for PLN 175 million, the financial ratios are still very high for that transaction (NPV of PLN […] million and IRR of […] %).
Poľsko zároveň potvrdilo, že hoci bol suchý dok napokon kúpený za cenu 175 mil. PLN, finančné ukazovatele transakcie sú naďalej veľmi vysoké (NPV – […] mil. PLN a IRR – […] %).
On the basis of the above-mentioned analysis IDA set the company’s rating according to its three-level internal system of assessment.
ARP na základe uvedených analýz stanovila rating spoločnosti podľa trojfázového vnútorného systému hodnotenia.
Crist was assessed as representing an average credit risk, good financial reliability and sufficient capability to repay liabilities in a longer period of time, and also an increased resistance to unfavourable economic conditions lasting for a longer period.
Úroveň rizika spoločnosti Crist bola posúdená ako stredná, s dobrou finančnou dôveryhodnosťou a dostatočnou kapacitou na plnenie záväzkov v dlhodobom horizonte, pričom vykazuje vyššiu odolnosť voči dlhodobejšie nepriaznivým ekonomickým podmienkam.
Poland submitted that the result of the method used by IDA is in line with the Commission’s Communication on the revision of the method for setting the reference and discount rates [10] (“the Reference Rate Communication”).
Poľsko oznámilo, že výsledok metódy, ktorú uplatnila ARP, je v súlade s oznámením Komisie o revízii spôsobu stanovenia referenčných a diskontných sadzieb [10] (ďalej len „oznámenie o referenčných sadzbách“).
The data available to IDA was assessed to correspond to the rating category BBB (good), as defined by the rating agency EuroRating, but in order to err on the safe side Poland retained a BB rating for the purposes of checking the outcome of applying the Reference Rate Communication.
Údaje sprístupnené pre ARP boli vyhodnotené ako údaje zodpovedajúce ratingovej kategórii BBB (dobrý), ktorú určila ratingová agentúra EuroRating, aby však omyl pri hodnotení nemal nepriaznivé dôsledky, Poľsko sa rozhodlo prijať rating kategórie BB na účely kontroly výsledku po uplatnení oznámenia o referenčných sadzbách.
The collateral
Zábezpeka
The Polish authorities submitted that Crist had provided as collateral: a registered pledge over 100 % of Crist shares, mortgage on real estate (part of Shipyard Area 2), a registered pledge on a number of movables forming part of Shipyard Area 2, a blank bill signed by Crist, a statement by Crist on its voluntary submission to execution and statements of each shareholder of Crist on their voluntary submission to execution.
Poľské orgány informovali, že spoločnosť Crist poskytla ako zábezpeku záložné právo zriadené na 100 % akcií spoločnosti Crist, hypotéku na nehnuteľnosti (časť areálu lodenice č. 2), záložné právo zriadené na súbor hnuteľného majetku, ktorý tvorí súčasť areálu lodenice č. 2, vlastnú blankozmenku podpísanú spoločnosťou Crist, vyhlásenie spoločnosti Crist, že sa dobrovoľne podrobí exekúcii, a vyhlásenie každého akcionára spoločnosti Crist, že sa dobrovoľne podrobí exekúcii.
While the first method resulted in a value of PLN […]million, the second method showed almost PLN […]million.
Podľa prvej metódy hodnota dosiahla […] mil. PLN, avšak podľa druhej metódy to bolo takmer […] mil. PLN.
At the same time, in a separate document submitted by the Polish authorities, dated 3 August 2010, […] demonstrated that the adjusted net assets method was closer to the liquidation value of the company and did not reflect the real value of Crist (in particular the equity capital).
Súčasne v samostatnom dokumente z 3. augusta 2010, ktorý predložili poľské orgány, […] preukázal, že metóda upravených čistých aktív bola bližšie k likvidačnej hodnote spoločnosti a nevyjadrovala skutočnú hodnotu spoločnosti Crist (najmä hodnotu vlastného imania).
[…] concluded that PLN […]million should be taken as the real value.
[…] uznal, že za skutočnú hodnotu treba uznať sumu […] mil. PLN.
As regards the value of the second element of the collateral, i.e. the mortgage on the real estate, Poland provided an independent expert valuation of 4 March 2009 which estimated the market value of the asset bundle at PLN 169,5 million (or PLN 84,7 million in a forced sale).
Pokiaľ ide o hodnotu druhého prvku zábezpeky, t. j. hypotéky na nehnuteľnosti, Poľsko predložilo oceňovací posudok nezávislého znalca zo 4. marca 2009, ktorý ohodnotil trhovú hodnotu balíka aktív na sumu 169,5 mil. PLN (alebo 84,7 mil. PLN za podmienok núteného predaja).
In addition, IDA requested a post-transaction independent expert valuation in January 2011, provided to the Commission, which set the value of the mortgaged real estate at PLN […] million.
Okrem toho v januári 2011 ARP na účely predloženia Komisii požiadala o oceňovací posudok nezávislého znalca vyhotovený po uskutočnení transakcie, v ktorom sa hodnota nehnuteľnosti zaťaženej hypotékou stanovila na sumu […] mil. PLN.
In response to the scepticism of the Commission as to whether the price paid by Crist in the third tendering round for the dry dock (PLN 175 million) can be taken as a proxy for the value of that collateral, Poland proposed to consider as a market value the counter offer of PLN 166 million which was made at the time by the other offering company - Patia.
V reakcii na skeptický postoj Komisie, či cenu, ktorú spoločnosť Crist zaplatila v treťom kole výberového konania na suchý dok (175 mil. PLN), možno považovať za náhradu ukazovateľa hodnoty zábezpeky, Poľsko navrhlo, aby sa ako trhová hodnota uznala hodnota protinávrhu vo výške 166 mil. PLN, ktorý v tom čase predložil iný subjekt zúčastňujúci sa výberového konania – spoločnosť Patia.
Furthermore, according to Poland the collateral value is further strengthened by the varied nature of the collateral components (real property, moveable property and financial assets) and the fact that all elements constituting the collateral were free of any encumbrance prior to the granting of the loan.
Okrem toho podľa názoru Poľska hodnota zábezpeky narastá vzhľadom na heterogénnu povahu jej zložiek (nehnuteľnosť, hnuteľný majetok a finančné aktíva) a vzhľadom na to, že všetky prvky, ktoré tvoria zábezpeku, boli pred poskytnutím pôžičky bez akejkoľvek ťarchy.
The Polish authorities summarised that, on the basis of the various valuations, the total value of collateral on the loan was situated somewhere between PLN […] million and PLN […] million (see table 5).
Poľské orgány na základe rôznych oceňovacích posudkov dospeli k súhrnnému záveru, že celková hodnota zábezpeky pôžičky oscilovala v rozmedzí od […] mil. PLN do […] mil. PLN (tabuľka č. 5).
For the purpose of its internal rating, IDA had assessed Crist’s collateral to be moderate (see table 3).
Na účely interného hodnotenia však ARP prijala názor, že úroveň zábezpeky spoločnosti Crist je stredná (tabuľka č. 3).
Referring to the Reference Rate Communication rules (see table 6), the Polish authorities submitted that the total value of the collateral, in line with the market value, is PLN […]million [11] and constitutes […] % of the loan granted.
S odvolaním sa na zásady oznámenia o referenčných sadzbách (tabuľka č. 6) poľské orgány uviedli, že celková hodnota zábezpeky upravená podľa trhovej hodnoty je […] mil. PLN [11] a predstavuje […] % poskytnutej pôžičky.
This level of collateral significantly exceeds the level of the amount of the loan and corresponds to the category of “high collateralisation”, as defined in the Reference Rate Communication, since the expected loss resulting from default in the loan repayment (LGD) equals 0.
Táto úroveň zábezpeky výrazne prevyšuje sumu pôžičky a zodpovedá kategórii „vysoká úroveň zabezpečenia“ v súlade s metodikou stanovenou v oznámení o referenčných sadzbách, pretože predpokladaná strata v dôsledku nesplatenia pôžičky (strata v prípade zlyhania – LGD) sa rovná 0.
The values of the collaterals depending on the adopted methods of valuation
Celková hodnota zábezpek podľa prijatých oceňovacích metód
Collateral object and method of valuation
Predmet zábezpeky a oceňovacia metóda
Crist shares
Akcie Crist
Assets-based valuation method
Oceňovacia metóda na základe majetku
(Adjusted Net Assets Method)
(metóda upravených čistých aktív)
Income-based valuation method
Oceňovacia metóda na základe výnosov
(Adjusted present Value)
(metóda upravenej aktuálnej hodnoty)
Value (PLN)
Hodnota (PLN)
Shipyard Area 2
Areál lodenice č. 2
TOTAL:
CELKOM:
Market value method (income based)
Trhová metóda (výnosový prístup)
Forced value sales
Hodnota v podmienkach núteného predaja
Value of the last counter-offer
Hodnota poslednej protiponuky
The Polish authorities also provided a […] report that was prepared in May 2012, i.e. after the transaction took place.
V máji 2012, t. j. po uskutočnení transakcie, poľské orgány predložili aj správu, ktorú vyhotovil […].
It contains inter alia a verification of the […] valuations available to IDA at the time of the transaction.
Obsahuje okrem iného overenie oceňovacích posudkov […], ktoré mala ARP k dispozícii v čase uzatvárania transakcie.
Poland highlights the criticism of the net asset valuation: […] did not include any valuation of intangible assets such as among others contract backlog, customer relationships and workforce, which could have significant values and would increase the valuation results.
Poľsko upozorňuje na kritické posúdenie ocenenia pomocou metódy čistých aktív: […] úplne ignorovalo ocenenie nehmotných a právnych aktív, ako sú okrem iného zoznam zmlúv pripravených na plnenie, vzťahy so zákazníkmi a pracovná sila, ktoré by mohli mať podstatnú hodnotu a zvýšiť výsledok ocenenia.
[…] concludes that that valuation significantly underestimates the value of Crist equity.
[…] dochádza k záveru, že vlastné imanie spoločnosti Crist je v oceňovacom posudku výrazne podhodnotené.
In relation to the income-based valuation method, Poland observes that […] arrives at similar values to those of […] (i.e. ca. PLN […] million).
V súvislosti s výnosovou metódou Poľsko uvádza, že […] získal hodnoty podobné tým, ktoré získalo […] (t. j. približne […] mil. PLN).
For the purposes of granting the loan, IDA assessed both the credit risk of the company and the level of collateral provided as moderate.
Na účely poskytnutia pôžičky vyhodnotila ARP úverové riziko spoločnosti, ako aj úroveň poskytnutej zábezpeky ako stredné.
As a consequence the loan was granted by IDA at an interest rate of 6,81 %, calculated as the sum of the base rate (three month WIBOR (3,81 %) plus 1,2 %) and the interest margin as it resulted from the matrix re-produced in table 3, i.e. 1,8 %.
Z tohto dôvodu poskytla pôžičku s úrokovou sadzbou 6,81 %, vypočítanou ako súčet základnej sadzby (trojmesačnej sadzby WIBOR (3,81 %) zvýšenej o 1,2 %) a úrokovej marže vyplývajúcej z matice uvedenej v tabuľke č. 3, t. j. 1,8 %.
In addition to the calculations by IDA, based on its internal rules, Poland submitted further clarifications using the method for establishing a proxy set out in the Reference Rate Communication (see table 6).
Okrem výpočtov, ktoré predložila ARP a ktoré vychádzajú z interných pravidiel, Poľsko poskytlo aj ďalšie vysvetlenia, pričom uplatnilo metódu určenia alternatívnych sadzieb stanovenú v oznámení o referenčných sadzbách (tabuľka č. 6).
Loan margins in basis points according to the Reference Rate Communication
Úverové marže v bázických bodoch podľa oznámenia o referenčných sadzbách
Collateralisation
Úroveň zábezpeky
Rating category
Ratingová kategória
Normal
Bežná
Strong (AAA-A)
Silný (AAA – A)
Good (BBB)
Dobrý (BBB)
Satisfactory (BB)
Uspokojivý (BB)
Weak (B)
Slabý (B)
Bad/Financial difficulties (CCC and below)
Zlý/finančné ťažkosti (CCC a nižšie)
Poland submitted that taking into account the reference rate published by the Commission for Poland (4,49 %), Crist’s rating category (BB), and the high level of collateral (see recital 44), the interest rate on the loan should not be lower than 5,49 %.
Poľsko uviedlo, že vzhľadom na referenčnú sadzbu pre Poľsko zverejnenú Komisiou (4,49 %), ratingovú kategóriu spoločnosti Crist (BB) a vysokú mieru zábezpeky (odôvodnenie 44), úroková sadzba pôžičky by nemala byť nižšia ako 5,49 %.
Poland therefore stressed that the rate applied by IDA of 6,81 % is 132 basis points higher than the reference rate defined in the Reference Rate Communication, i.e. 5,49 %.
Poľsko preto zdôraznilo, že sadzba 6,81 %, ktorú uplatnila ARP, je o 132 bázických bodov vyššia ako referenčná sadzba definovaná v oznámení o referenčnej sadzbe, t. j. 5,49 %.
The […] report provided by Poland contains a detailed estimate of Crist’s credit rating at the time of the transaction based on two different expert approaches.
Správa […], ktorú Poľsko poskytlo, obsahuje podrobné posúdenie ratingu spoločnosti Crist v čase uzatvárania transakcie na základe dvoch rôznych znaleckých prístupov.
The rating models were developed by […] based on scoring/rating models used by commercial banks.
Ratingové modely vyvinul […] pomocou bodovacích/ratingových modelov, ktoré sa používajú v komerčných bankách.
The report estimates Crist's rating to be within the (BB-B) range.
V správe sa odhaduje, že rating spoločnosti Crist sa pohybuje v rozmedzí (BB – B).
[…] nevertheless finds the interest rate to be sufficient in view of the high value of collaterals, which assessed together indicate a high collateralisation.
Podľa názoru […] je však úroková sadzba primeraná vzhľadom na vysokú hodnotu zábezpek, ktoré pri spoločnom ohodnotení predstavujú vysokú úroveň zábezpeky.
The benchmark
Referenčná hodnota
The Polish authorities informed the Commission that the […] Bank loan was not the sole basis for setting the final level of the interest rate for Crist, as this was done primarily on the basis of an internal assessment system.
Poľské orgány informovali Komisiu, že úver z […] banky nebol jediným dôvodom konečného stanovenia výšky úrokovej sadzby v prípade spoločnosti Crist, pretože sa stanovila predovšetkým na základe interného systému hodnotenia.
Irrespective of the differences in the loans, Poland noted that both institutions, IDA and […] Bank, reached similar conclusions with respect to the interest rates.
Poľsko bez ohľadu na rozdiely medzi pôžičkou a úverom poznamenalo, že obe inštitúcie – ARP aj […] banka – dospeli v súvislosti s úrokovými sadzbami k podobným záverom.
Also, as a general remark, Poland submitted that in view of the high value of the loan at stake (PLN 150 million) it is practically impossible to find an ideal benchmark on the Polish market for the loan granted to Crist.
Poľsko zároveň uviedlo všeobecnú úvahu, že vzhľadom na vysokú hodnotu predmetnej pôžičky (150 mil. PLN) v praxi na poľskom trhu nemožno nájsť ideálnu referenčnú hodnotu k pôžičke poskytnutej spoločnosti Crist.
With reference to the judgment of the Court of First Instance in Case T-296/97 Commission v. Alitalia, Poland argued that a possible gain by Crist should be assessed by reference to a similar and not an identical loan.
S odkazom na rozsudok Súdu prvého stupňa vo veci T-296/97, Komisia/Alitalia, Poľsko predložilo argument, že potenciálna výhoda, ktorú spoločnosť Crist získala, by sa mala hodnotiť vo vzťahu k porovnateľnej, a nie identickej pôžičke.
Poland submitted a comparison of both credits (see table 7 below) and recalled that both loans were granted in 2010, that the […] Bank interest rate was even lower (6,68 % compared to IDA’s 6,81 %) and that the […] Bank decision bore a higher risk.
Poľsko predložilo porovnanie pôžičky a úveru (nasledujúca tabuľka č. 7) a pripomenulo, že boli poskytnuté v roku 2010 a že úroková sadzba […] banky bola ešte nižšia (6,68 % v porovnaní so sadzbou ARP – 6,81 %) a že rozhodnutie […] banky predstavovalo vyššie riziko.
Consequently, in the opinion of the Polish authorities that transaction constitutes a valuable point of reference.
Podľa názoru poľských orgánov daná transakcia teda predstavuje cenný referenčný bod.
Comparison of […] Bank and IDA loans to Crist
Porovnanie úveru z […] banky a pôžičky ARP pre spoločnosť Crist
[…] Bank loan
Úver z […] banky
IDA loan
Pôžička ARP
Date of granting
Dátum poskytnutia
Credit duration
Výpožičná lehota
3 years 10 months
3 roky a 10 mesiacov
5 years 3 months
5 rokov a 3 mesiace
Interest rate
Úročenie
Value of collateral
Hodnota zábezpeky
Development prospects [12]
Vyhliadky na rozvoj [12]
Additional risks
Ďalšie riziká
Lack of certainty that the dry dock (Shipyard Area 2) will be purchased and the production line will be complete
Neistota, či suchý dok (areál lodenice č. 2) bude odkúpený a či sa vytvorí kompletná výrobná linka
Loan granted for the purchase of the dry dock (Shipyard Area 2) being a completion of the production line
Pôžička poskytnutá na kúpu suchého doku (areál lodenice č. 2), čiže vytvorenie kompletnej výrobnej linky
As regards the credit risk, Poland noted that both […] Bank and IDA based their decisions on the same business plan, which foresaw the purchase of both Shipyard Area 1 and 2.
Čo sa týka úverového rizika, Poľsko poznamenalo, že […] banka aj ARP založili svoje rozhodnutie na tom istom obchodnom pláne, v ktorom sa predpokladá kúpa areálu lodeníc č. 1 a 2.
Therefore the risk of the completion of the plant was higher before the first transaction took place (even if […] Bank only refinanced the transaction which Crist originally covered from its own resources).
Riziko dokončenia závodu preto bolo vyššie pred realizáciou prvej transakcie (aj keby […] banka iba refinancovala transakciu, ktorú spoločnosť Crist pôvodne hradila zo svojich prostriedkov).
In fact, the IDA loan decision allowing the purchase of the Shipyard Area 2 ensured the completion of Crist's new business strategy in which the company refocuses its business activity from traditional shipbuilding to the offshore renewable energy sector.
Pôžička ARP umožňujúca kúpu areálu lodenice č. 2 v podstate zaistila plnenie novej obchodnej stratégie spoločnosti Crist, podľa ktorej spoločnosť prechádza od tradičného lodiarskeho priemyslu k odvetviu energie z obnoviteľných zdrojov na mori.
In addition, Poland pointed out that the granting of the […] Bank credit to Crist occurred before Crist signed a very lucrative contract with Beluga Hochtief with the highest transaction value in Crist's history (of EUR […]million) which further improved the company’s creditworthiness at the time of IDA’s loan decision.
Poľsko okrem toho poukázalo na skutočnosť, že k poskytnutiu úveru spoločnosti Crist z […] banky došlo pred tým, ako spoločnosť podpísala veľmi lukratívnu zmluvu s firmou Beluga Hochtief, ktorá predstavovala transakciu najvyššej hodnoty v doterajšej činnosti spoločnosti Crist (vo výške […] mil. EUR), čo ešte viac zvýšilo bonitu spoločnosti v čase rozhodnutia o pôžičke ARP.
On the other hand, the Polish authorities underlined that at the moment of granting the loan there was additional information that IDA gave serious consideration.
Na druhej strane poľské orgány zdôraznili, že v čase poskytnutia pôžičky ARP venovala značnú pozornosť ďalším iným informáciám.
For instance, Poland pointed out that apart from IDA and […] Bank, Crist enjoyed positive and long-lasting relations with a number of other financial institutions providing finance for the company’s activities [13].
Poľsko napríklad poukázalo na skutočnosť, že okrem financovania zo strany ARP a […] banky spoločnosť Crist udržiavala mnohoročné dobré vzťahy s radom ďalších finančných inštitúcií, ktoré zabezpečovali financovanie činnosti spoločnosti [13].
This demonstrated Crist’s ability to raise finance on the capital market, at the time of the loan decision.
Potvrdzuje to schopnosť spoločnosti Crist získavať financovanie na kapitálovom trhu v čase vydania rozhodnutia o poskytnutí pôžičky.
To this end, Poland submitted a list of credit and guarantee limits in individual financial institutions held by Crist at the time of the transaction.
Poľsko na tento účel predložilo zoznam úverových a záručných limitov v jednotlivých finančných inštitúciách, ktoré mala spoločnosť Crist k dispozícii v čase realizácie transakcie.