natgillin/translations-raw huggingface dataset:
As regards the long-term viability of the Plan, the Polish authorities affirmed that the objectives of the restructuring were being implemented properly.
Pokiaľ ide o dlhodobú životaschopnosť plánu, poľské orgány potvrdili, že ciele reštrukturalizácie sa riadne realizovali.
In particular, the process of concentrating production in the eastern part of PZL Hydral's site had yielded a reduction in fixed costs, operational improvements in production and additional revenue from renting out the space freed up.
Predovšetkým, proces koncentrácie výroby vo východnej časti sídla PZL Hydral priniesol zníženie fixných nákladov, prevádzkové zlepšenia pri výrobe a dodatočné príjmy z prenájmu uvoľnených priestorov.
Moreover, production and sales (including 570 employees) had been relocated to PZL Wrocław, which was economically viable at that time (data for the first ten months of 2008).
Výroba a predaj (vrátane 570 zamestnancov) sa premiestnili do PZL Wrocław, ktorá bola v tom čase hospodársky životaschopná (údaje za prvých desať mesiacov roku 2008).
PZL Wrocław's net profit at end-2008 was estimated at PLN 6 million approx., with sales of PLN 50 million.
Čistý zisk PZL Wrocław na konci roku 2008 sa odhadoval približne na 6 mil. PLN, pričom tržby boli 50 mil. PLN.
The Polish authorities added that since agreement was reached on the private creditor scenario in the fourth quarter of 2007, both PZL Hydral and PZL Wrocław had paid their current liabilities to public creditors on time.
Poľské orgány dodali, že po dosiahnutí dohody na scenári súkromného veriteľa v štvrtom štvrťroku 2007 plnili PZL Hydral a PZL Wrocław svoje existujúce záväzky voči verejným veriteľom včas.
V. THIRD PARTY COMMENTS
V. PRIPOMIENKY TRETÍCH STRÁN
The Commission did not receive any third party comments.
Komisia nedostala od tretích strán žiadne pripomienky.
EVENTS FOLLOWING THE OPENING OF THE FORMAL INVESTIGATION PROCEDURE - THE REVISED PLAN
UDALOSTI PO ZAČATÍ KONANIA VO VECI FORMÁLNEHO ZISŤOVANIA – REVIDOVANÝ PLÁN
The Polish authorities consider that the sale price for PZL Wrocław's shares offered by […] corresponds to the market value of this company.
Poľské orgány sa domnievajú, že predajná cena akcií spoločnosti PZL Wrocław ponúknutá investorom […] zodpovedá jej trhovej hodnote.
According to the Polish authorities, the price offered reflected the company's financial situation, which worsened in 2009 as a result of the financial crisis and a downturn in orders from the Polish armed forces.
Podľa poľských orgánov ponúknutá cena odzrkadľuje finančnú situáciu spoločnosti, ktorá sa v roku 2009 v dôsledku finančnej krízy a poklesu objednávok poľských ozbrojených síl zhoršila.
The Polish authorities also indicated that this price reflected macroeconomic conditions.
Poľské orgány takisto uviedli, že táto cena odzrkadľovala makroekonomické podmienky.
On the Warsaw stock exchange alone the Warsaw Stock Exchange Index (WIG) fell by 36 %.
Na varšavskej burze cenných papierov klesol samotný index varšavskej burzy cenných papierov (WIG) o 36 %.
Between April 2008 (withdrawal of […] from negotiations) and June 2009, the market ranking of listed aviation sector companies with a similar production profile to PZL Wrocław dropped dramatically.
V období od apríla 2008 (keď investor […] z rokovaní odstúpil) do júna 2009 klesla trhová pozícia kótovaných spoločností v leteckom sektore s podobným výrobným profilom ako PZL Wrocław dramaticky.
Shares in […], to which […] belongs, fell by […] %, shares in […] by […] % and shares in […] by […] %.
Akcie […], ku ktorej […] patrí, klesli o […] %, akcie […] o […] % a akcie […] o […] %.
[…] carried out a due diligence study (see point 96).
Investor […] vykonal hĺbkovú kontrolnú štúdiu (pozri odôvodnenie 96).
The study compared the figures concerning […] of 32 aviation sector companies.
V štúdii sa porovnali údaje týkajúce sa […] s 32 spoločnosťami pôsobiacimi v leteckom sektore.
The study then calculated average coefficients which determined how these […].
V štúdii sa následne vypočítali priemerné koeficienty, ktoré stanovili ako tieto […].
These coefficients were then applied to […].
Tieto koeficienty sa následne uplatnili na […].
The result was […].
Výsledok bol […].
However, talks with the IDA on the investor's evaluation suggest that at this stage […] is highly dependent on one customer, the Polish armed forces, from which it is expected to derive […]% of its planned revenue in 2010-13 under the modernisation programme, the outcome of which is uncertain, and bankruptcy proceedings could be launched if PZL Wrocław's financial situation does not improve in 2010.
Rozhovory s ARP týkajúce sa ocenenia investora však naznačujú, že […] v tomto štádiu veľmi závisí od jedného zákazníka, poľských ozbrojených síl, od ktorého sa očakáva získanie […] % plánovaných príjmov v období rokov 2010 – 2013 podľa programu modernizácie, výsledok ktorého je neistý, a ak sa finančná situácia PZL Wrocław v roku 2010 nezlepší, mohlo by sa začať konkurzné konanie.
On that basis the investor maintains that in offering […] for PZL Wrocław's shares, he will de facto pay a premium for them.
Investor vzhľadom na uvedené skutočnosti tvrdí, že ponúknutím […] za akcie PZL Wrocław bude v skutočnosti platiť za nich prémiu.
Settlement of outstanding claims of public creditors
Vyrovnanie nevyrovnaných pohľadávok verejných veriteľov
Once the price offered by the investor was known, the IDA started negotiations with the public creditors on partial repayments and partial write-offs of their claims as specified in the Plan, on the basis of the proceeds of the sale of PZL Hydral's assets without any additional capital injections.
Po oznámení ceny, ktorú ponúkol investor, ARP začala rokovania s verejnými veriteľmi o čiastočnom splatení a čiastočnom odpísaní ich pohľadávok uvedených v pláne na základe príjmov z predaja majetku PZL Wrocław bez ďalších kapitálových injekcií.
For that purpose, a study was commissioned by the IDA from Ernst&Young on 15 January 2010.
ARP si na tento účel objednala 15. januára 2010 u spoločnosti Ernst&Young štúdiu.
Ernst&Young was instructed, as an independent expert, to produce a comparison between the following two scenarios:
Ernst&Young dostala ako nezávislý expert pokyny, aby porovnala tieto dva scenáre:
bankruptcy proceedings for PZL Hydral, including its subsidiary PZL Wrocław,
konkurzné konanie podniku PZL Hydral vrátane jeho dcérskej spoločnosti PZL Wrocław,
settlement of liabilities on the basis of the proceeds of the sale of PZL Wrocław to […] for […] and the proceeds of the sale of PZL Hydral's other assets.
vyrovnanie záväzkov na základe príjmov z predaja PZL Wrocław […] za cenu […] a príjmov z predaja ďalšieho majetku PZL Hydral.
Ernst&Young assessed the situation for each individual public creditor: the Social Security Office, the Lower Silesia Region Tax Office, Wrocław Psie Pole Tax Office, Wrocław City Council, the State Fund for the Rehabilitation of the Disabled, the Lower Silesia Regional Office and the Ministry of Finance.
Ernst&Young posúdila situáciu každého verejného veriteľa: úradu sociálneho zabezpečenia, regionálneho daňového úradu Dolné Sliezsko, daňového úradu Wrocław Psie Pole, mestskej rady mesta Vroclav, štátneho fondu pre rehabilitáciu postihnutých osôb, regionálneho úradu Dolné Sliezsko a ministerstva financií.
The analysis does not include the IDA as it was not a creditor of PZL Hydral but only a shareholder.
Analýza sa nevzťahovala na ARP, pretože nebola veriteľom PZL Hydral, len akcionárom.
Therefore the analysis did not take account of alternative costs [29], long-term profit forecasts and inflation.
V analýze sa preto nezohľadnili alternatívne náklady [29], dlhodobé prognózy zisku a inflácia.
The bankruptcy scenario leading to liquidation was analysed on the assumption that liquidation would be reasonably effective.
Scenár založený na konkurze vedúci k likvidácii bol analyzovaný na základe predpokladu, že likvidácia je dostatočne účinná.
It refers, as the basis for its methodology, to the requirements of a proper private creditor test based on case-law (Spain v Commission and Hamsa v Commission) which analyses the behaviour of a public body from the point of view of a private creditor seeking to obtain payment by a debtor in financial difficulties [30].
Scenár sa ako na základ svojej metodiky odvoláva na požiadavky riadneho testu súkromného veriteľa založeného na judikatúre (Španielsko/Komisia a Hamsa/Komisia), v ktorej sa analyzuje správanie verejného orgánu z hľadiska súkromného veriteľa, ktorý sa snaží dosiahnuť splatenie dlhu od dlžníka vo finančných ťažkostiach [30].
The report is based on an analysis of each individual creditor, taking into account, in particular, the creditor's collateral on the debtor's assets and the extent to which claims can be satisfied in the event of the debtor going bankrupt [31].
Správa sa zakladá na analýze každého jednotlivého veriteľa, pričom sa predovšetkým zohľadňuje zabezpečenie veriteľa majetkom dlžníka a rozsah, v ktorom môžu byť pohľadávky uspokojené v prípade konkurzu dlžníka [31].
In order to establish the bankruptcy value of the assets, the Ernst&Young study assumed that the fire sale value of the immovable fixed assets was 50 % of their fair value.
S cieľom stanoviť likvidačnú hodnotu majetku sa v štúdii Ernst&Young predpokladalo, že hodnota pri výpredaji nehnuteľného dlhodobého majetku bola 50 % jeho reálnej hodnoty.
To establish the fair value, Ernst&Young relied on the methods defined in International Accounting Standard 16 on property, plant and equipment, and used any available assessments by independent experts.
Ernst&Young sa pri stanovení reálnej hodnoty spoliehala na metódy definované v medzinárodnom účtovnom štandarde 16 (IAS) 16 „Nehnuteľnosti, stroje a zariadenia“ a použila všetky dostupné hodnotenia nezávislých expertov.
The 50 % reduction is justified by the low effectiveness of bankruptcy proceedings in Poland, where revenue from sales of assets constitutes on average 26,86 % of their fair value.
Zníženie o 50 % je odôvodnené nízkou účinnosťou konkurzných konaní v Poľsku, kde príjmy z predaja aktív predstavujú v priemere 26,86 % ich reálnej hodnoty.
The Ernst&Young study also notes that the proceeds which public creditors can expect in a bankruptcy scenario depend on the respective ranking of their collateral on the assets to which the mortgages are attached.
V štúdii Ernst and Young sa takisto poznamenáva, že príjmy, ktoré môžu pri scenári založenom na konkurze očakávať verejní veritelia, závisia od príslušného poradia uspokojenia ich zabezpečenia majetkom, na ktorý sa vzťahuje záložné právo.
The Ernst&Young study provides for this purpose an overview of the mortgages attached to each asset component of PZL Hydral, the value of the respective mortgages and the ranking of the creditors.
V štúdii Ernst&Young sa na tento účel uvádza prehľad záložných práv na každú súčasť majetku PZL Hydral, hodnota príslušného záložného práva a poradie uspokojenia veriteľov.
On the basis of the assumptions set out in the previous two paragraphs, Ernst&Young estimates that the total amount recoverable in the event of bankruptcy from the assets secured by mortgages is PLN 52,4 million; three public creditors (the State Fund for the Rehabilitation of the Disabled, the Lower Silesian Regional Office and the Ministry of Finance) will not be able to recover anything and the remaining creditors will be able to recover the following amounts: the Social Security Office – PLN 44,8 million, the Lower Silesia Region Tax Office – PLN 2,3 million, Wrocław Psie Pole Tax Office – PLN 0,457 million and Wrocław City Council – PLN 4,9 million.
Ernst&Young na základe predpokladov uvedených v predchádzajúcich dvoch odsekoch odhaduje, že celková suma vymožiteľná v prípade konkurzu z majetku zabezpečeného záložným právom je 52,4 mil. PLN; traja verejní veritelia (štátny fond pre rehabilitáciu postihnutých osôb, regionálny úrad Dolné Sliezsko a ministerstvo financií) nebudú schopní vymôcť nič a zostávajúci veritelia budú schopní vymôcť tieto sumy: úrad sociálneho zabezpečenia – 44,8 mil. PLN, regionálny daňový úrad Dolné Sliezsko – 2,3 milióna PLN, daňový úrad Wrocław Psie Pole – 0,457 milióna PLN a mestská rada mesta Vroclav – 4,9 mil. PLN.
The actual amount of the proceeds under the bankruptcy scenario should then be corrected by adding the amount recovered from the other assets of PZL Hydral, i.e. PLN 13,5 million [32].
Skutočná výška príjmov v prípade scenára založeného na konkurze by sa mala následne upraviť pripočítaním sumy vymoženej pri ďalšom majetku PZL Hydral, t. j. 13,5 mil. PLN [32].
Accordingly, the bankruptcy proceeds amount to PLN 66 million, as shown in Table 26.
Suma príjmov pri konkurze je teda 66 mil. PLN, ako sa uvádza v tabuľke 26.
The sale of assets scenario provides for the sale of all PZL Hydral's assets referred to in the Plan for PLN 122323202,31: Zakład Produkcji Hydrauliki ‘Hydral’ Sp. z o.o. for […], BBCenter's real estate for […], car park for […], Zakład Cieplowniczy ‘Term-Hydral’ Sp. z o.o. for […], power station (GSZ) for […], PZL Wrocław for […], the casting plant for PLN […], minority shareholdings for […] and repayment of PZL Hydral's receivables in an amount of […].
V scenári založenom na predaji majetku sa počíta s predajom všetkého majetku PZL Hydral uvedeného v pláne za 122323202,31 PLN: Zakład Produkcji Hydrauliki „Hydral“ Sp. z o.o. za […], nehnuteľnosť BBCenter za […], vozový park za […], Zakład Cieplowniczy „Term-Hydral“ Sp. z o.o. za […], elektráreň (GSZ) za […], PZL Wrocław za […], zlievareň za […] PLN, minoritné akciové podiely za […] a uhradené pohľadávky PZL Hydral vo výške […].
Comparison of the sale scenario and bankruptcy scenario from the perspective of PZL Hydral in 2010 (in PLN) in the Ernst&Young study
Porovnanie scenára založeného na predaji a scenára založeného na konkurze z perspektívy PZL Hydral v roku 2010 (v PLN) podľa štúdie Ernst&Young
Public creditor
Verejný veriteľ
Total amount of liabilities [33]
Celková výška záväzkov [33]
Proceeds in bankruptcy scenario
Príjmy pri scenári založenom na konkurze
Proceeds in sale of assets scenario
Príjmy pri scenári založenom na predaji majetku
Social Insurance Fund
Fond sociálneho zabezpečenia
Lower Silesia Region Tax Office
Regionálny daňový úrad Dolné Sliezsko
Wrocław – Psie Pole Tax Office
Daňový úrad Wrocław – Psie Pole
Wrocław City Council
Mestská rada mesta Vroclav
State Fund for the Rehabilitation of the Disabled
Štátny fond pre rehabilitáciu postihnutých osôb
Lower Silesian Regional Office
Regionálny úrad Dolné Sliezsko
Table 26 indicates that under the Ernst&Young study the Social Security Office would recover 47,7 % of its claims, Lower Silesia Region Tax Office would recover 30,6 %, Wrocław Psie Pole Tax Office 85,8 %, Wrocław City Council 18,2 %, the Lower Silesian Regional Office would recover the entirety of its claims, the State Fund for the Rehabilitation of the Disabled would recover 38,9 % and the Ministry of Finance 2,1 %.
V tabuľke 26 sa uvádza, že podľa štúdie Ernst&Young by úrad sociálneho zabezpečenia vymohol 47,7 % svojich pohľadávok, regionálny daňový úrad Dolné Sliezsko 30,6 %, daňový úrad Wrocław Psie Pole 85,8 %, mestská rada mesta Vroclav 18,2 %, regionálny úrad Dolné Sliezsko by vymohol všetky svoje pohľadávky, štátny fond na rehabilitáciu postihnutých osôb by vymohol 38,9 % a ministerstvo financií 2,1 %.
Under Polish law, once the public creditors agree to the settlement of their claims by partial write-offs, interest ceases to accrue on these claims and is charged only if settlement is not implemented, which would be the case in a bankruptcy scenario.
Podľa poľského práva sa v prípade, keď verejní veritelia súhlasia s vyrovnaním svojich pohľadávok čiastočným odpísaním, prestanú pri týchto pohľadávkach pripisovať úroky a účtujú sa iba vedy, keď sa vyrovnanie neuskutoční, čo by nastalo v prípade scenára založeného na konkurze.
Therefore the liabilities shown in Table 26 include appropriate interest backdated to the date of the 2007 agreement for all public creditors apart from the Lower Silesia Region Tax Office (to which interest is still being charged on some tax liabilities) and the Lower Silesian Regional Office (to which interest is still being charged) due to the special legal nature of their claim.
Záväzky uvedené v tabuľke 26 preto zahŕňajú náležité úroky spätne od dátumu dohody z roku 2007 pri všetkých verejných veriteľoch s výnimkou regionálneho daňového úradu Dolné Sliezsko (ktorému sa pri niektorých daňových záväzkoch úroky stále účtujú) a regionálneho úradu Dolné Sliezsko (ktorému sa úroky stále účtujú) v dôsledku osobitného právneho charakteru ich pohľadávok.
It should be noted that as regards Wrocław City Council, the State Fund for the Rehabilitation of the Disabled and the Lower Silesia Region Tax Office, the revised Plan provided for the partial deferral of repayment to public creditors and on the repayment in instalments of part of these liabilities until the sale of PZL Hydral's assets took place, i.e. the liabilities would be repaid in part.
Malo by sa poznamenať, že pokiaľ ide o mestskú radu mesta Vroclav, štátny fond na rehabilitáciu postihnutých osôb a regionálny daňový úrad Dolné Sliezsko, v revidovanom pláne sa počítalo s čiastočným odkladom úhrady verejným veriteľom a so splatením časti týchto záväzkov v splátkach až do uskutočnenia predaja majetku PZL Hydral, t. j. záväzky by sa splatili čiastočne.
In particular, the agreement makes detailed provision for:
Predovšetkým, dohoda obsahuje podrobné ustanovenia týkajúce sa:
repayment of the amount of PLN 4,9 million owed to Wrocław City Council is deferred;
odkladu splatenia sumy vo výške 4,9 mil. PLB dlžnej mestskej rade mesta Vroclav,
repayment of the amount of PLN 5 million owed to the State Fund for the Rehabilitation of the Disabled is deferred;
odkladu splatenia sumy vo výške 5 mil. PLB dlžnej štátnemu fondu pre rehabilitáciu postihnutých osôb,
PLN 18,25 million will be used to partially repay the amount owed to the Lower Silesia Region Tax Office; part of this repayment is deferred, part will be repaid into instalments [34] and part will be repaid with interest calculated on the payment date.
18,25 mil. PLN sa použije na čiastočné splatenie sumy dlžnej regionálnemu daňovému úradu Dolné Sliezsko; časť tejto úhrady je odložená, časť sa splatí v splátkach [34] a časť sa splatí s úrokmi vypočítanými ku dňu úhrady.
On this basis, according to the Ernst&Young study (see Table 26) the creditors would receive PLN 122 million in total in the event of the sale of PZL Wrocław and the other assets of PZL Hydral, while in the event of bankruptcy resulting in the liquidation of PZL Hydral the creditors would receive only PLN 66 million, and three of them (the Ministry of Finance, Lower Silesian Regional Office and the State Fund for the Rehabilitation of the Disabled) would not receive anything.
Na základe uvedených skutočností by podľa štúdie Ernst&Young (pozri tabuľku 26) veritelia dostali celkovo 122 mil. PLN v prípade predaja PZL Wrocław a ďalšieho majetku PZL Hydral, zatiaľ čo v prípade konkurzu vedúceho k likvidácii PZL Hydral by veritelia dostali iba 66 mil. PLN a traja z nich (ministerstvo financií, regionálny úrad Dolné Sliezsko a štátny fond na rehabilitáciu postihnutých osôb) by nedostali nič.
In the sale scenario, the public creditors will write off PLN 195 million of public liabilities in total.
Podľa scenára založeného na predaji odpíšu verejní veritelia celkovo 195 mil. PLN verejných záväzkov.
Despite this, each public creditor is better off in the sale scenario than in the bankruptcy scenario.
Napriek tomu je každý z verejných veriteľov v lepšej pozícii v prípade scenára založeného na predaji ako v prípade scenára založeného na konkurze.
In total, the public creditors would recover 38,5 % of the amount owed to them.
Celkovo by verejní veritelia vymohli 38,5 % dlžnej sumy.
The Polish authorities informed the Commission that on the basis of the findings of the Ernst&Young study, the public creditors agreed to the partial repayment of their claims in 2010.
Poľské orgány informovali Komisiu, že verejní veritelia súhlasili na základe zistení štúdie Ernst&Young s čiastočným splatením svojich pohľadávok v roku 2010.
Debt-for-equity swap for the outstanding loans awarded by the IDA
Výmena dlhu z nesplatených pôžičiek, ktoré poskytla ARP, za kmeňové akcie
In the framework of the talks with […], the IDA agreed that its credits would be partially swapped, partially repaid and partially waived.
ARP v rámci rozhovorov so spoločnosťou […] súhlasila s tým, že sa jej požiadavky čiastočne vymenia, čiastočne splatia a čiastočne odpustia.
The Polish authorities pointed out that the deterioration in PZL Wrocław's financial situation only occurred in 2009 and was caused by the economic downturn, which could not have been predicted and which resulted in a decline in orders from the Polish armed forces of almost […]%.
Poľské orgány poukázali na to, že zhoršenie finančnej situácie PZL Wrocław nastalo až v roku 2009 a spôsobil ho pokles hospodárskeho rastu, ktorý nebolo možné predpokladať a ktorý vyústil do poklesu objednávok poľských ozbrojených síl o takmer […] %.
Consequently, the IDA's situation as a creditor worsened considerably, as did the prospects for recovering its claims in full.
Situácia agentúry pre priemyselný rozvoj ako veriteľa sa v dôsledku toho značne zhoršila, ako aj vyhliadky na vymoženie jej pohľadávok v plnej výške.
The provisions of Annex 2 to the Framework Agreement were negotiated in close correlation with the results of the supplement to the Ernst&Young study.
Ustanovenia prílohy 2 k rámcovej dohode sa prerokovali v úzkej súvzťažnosti s výsledkami dodatku k štúdii Ernst&Young.
In particular, it focuses on what the IDA would obtain from its collateral in the bankruptcy scenario and compares this with the amounts it could expect if PZL Wrocław were sold to the investor.
Zameriava sa predovšetkým na to, čo by ARP získala zo svojich zábezpiek v prípade scenára založeného na konkurze a táto suma sa porovnáva so sumou, ktorú by ARP mohla očakávať v prípade predaja PZL Wrocław investorovi.
The supplement to the Ernst&Young study points out that the assets of PZL Wrocław were encumbered by pledges and mortgages.
V dodatku k štúdii Ernst&Young sa poukazuje na to, že aktíva PZL Wrocław boli zaťažené záložnými právami a hypotékami.
The book value of all PZL Wrocław's assets on 31 December 2009 was PLN 52,5 million, of which secured assets accounted for PLN 21,3 million and unsecured/non-encumbered assets PLN 31,2 million.
Účtovná hodnota všetkých aktív PZL Wrocław k 31. decembru 2009 bola 52,5 mil. PLN, z čoho zabezpečené aktíva predstavovali 21,3 mil. PLN a nezabezpečené/nezaťažené aktíva 31,2 mil. PLN.
As PZL Wrocław owns PZL Hydral's production assets (which it purchased between 2004 and 2007), this decision would impact on some of PZL Hydral's public liabilities.
Keďže PZL Wrocław vlastní výrobné aktíva PZL Hydral (ktoré kúpila v rokoch 2004 až 2007), toto rozhodnutie by malo vplyv na niektoré verejné záväzky PZL Hydral.
The value of the claims that would be affected by such proceedings would correspond to PZL Hydral's public liabilities generated in 2006–07 and would amount to a minimum of PLN 64,4 million [36].
Hodnota pohľadávok, ktorá by bola dotknutá takýmto konaním, by zodpovedala verejným záväzkom PZL Hydral vzniknutým v rokoch 2006 – 2007 a predstavovala by minimálne 64,4 mil. PLN [36].
According to the supplement to the Ernst&Young study, the value of these claims would exceed the book value of the unsecured/non-encumbered assets.
Podľa dodatku k štúdii Ernst&Young by hodnota týchto pohľadávok presiahla účtovnú hodnotu nezabezpečených/nezaťažených aktív.
At the same time, the book value of these assets should be considered in the light of their market value as they are receivables, cash and other monetary assets.
Zároveň účtovná hodnota týchto aktív by sa mala posudzovať na základe jej trhovej hodnoty, pretože ide o pohľadávky, hotovosť a iné peňažné aktíva.