natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Furthermore, the Commission agrees with the expert that since the remuneration structures for postal savings certificates and all the comparable financial products are different, the rate of remuneration for the distribution of the different products needs to be expressed in homogenous terms.
Komisia okrem toho súhlasí s expertom, že keďže štruktúra odmeny za poštové sporiteľné certifikáty a všetky porovnateľné finančné produkty nie je rovnaká, výšku odmeny za distribúciu rôznych produktov je potrebné vyjadriť rovnorodými podmienkami.
In this regard, since for bank bonds the only fees paid are distribution fees, the Commission considers it right to compute equivalent upfront fees for mutual funds.
Z tohto pohľadu, keďže pri bankových dlhopisoch sú jedinými poplatkami distribučné poplatky, Komisia považuje za oprávnené vypočítať ekvivalentné vstupné poplatky pre podielové fondy.
The Commission also considers that the regression analysis carried out on the basis of the sample of bank bonds appears generally to be the best method in order to establish the market remuneration for the distribution of postal savings certificates.
Komisia sa takisto domnieva, že regresná analýza vykonaná na základe vzorky bankových dlhopisov sa zdá byť najlepšou metódou na stanovenie trhovej odmeny za distribúciu poštových sporiteľných certifikátov.
The Commission agrees with the expert that the descriptive statistics for mutual funds, identified as comparables by both ABI and Italy, can be used to draw meaningful conclusions.
Komisia súhlasí s expertom, že deskriptívna štatistika pre podielové fondy, určené ako porovnateľné produkty ABI a Talianskom, sa môže použiť na vyvodenie zmysluplných záverov.
The Commission accordingly finds that the means and expected values computed by the expert are acceptable.
Podľa Komisie sú preto prostriedky a predpokladané hodnoty vypočítané expertom prijateľné.
A technical difference has emerged between the Commission and the expert regarding the ranges to be applied to the expected values (standard error/standard deviation) in order to ascertain whether remuneration is market-conform.
Medzi Komisiou a expertom sa vyskytol technický rozdiel, pokiaľ ide o intervaly uplatniteľné na predpokladané hodnoty (štandardná chyba/štandardná odchýlka) na stanovenie, či bola odmena zlučiteľná so situáciou na trhu.
However, the Commission will not need to examine this question further here, because the ranges will not be needed in its assessment.
Komisia však nebude musieť ďalej skúmať túto otázku, lebo tieto intervaly nebudú v jej posúdení potrebné.
Analysis of market conformity
Analýza zlučiteľnosti so situáciou na trhu
It has to be assessed whether the following products were market-conform over the relevant period:
Je potrebné zhodnotiť, či nasledujúce produkty boli zlučiteľné so situáciou na trhu počas príslušného obdobia:
Table 15
Tabuľka č. 15
period of subscription of the various types of postal savings certificate
Obdobie subskripcie rôznych druhov poštových sporiteľných certifikátov
Dematerialised form
Dematerializovaná podoba
Paper form
Papierová podoba
Not available for subscription
Nie je k dispozícii na subskripciu
Indexed: equity-linked
Indexovaný: viazaný na akcie
Indexed: inflation-linked
Indexovaný: viazaný na infláciu
Dematerialised certificates
Dematerializované certifikáty
As regards dematerialised postal savings certificates a comparison of the values in tables 9 and 10 shows the following.
Pokiaľ ide o dematerializované poštové sporiteľné certifikáty, z porovnania hodnôt v tabuľkách č. 9 a 10 vyplývajú nasledujúce závery.
Ordinary certificates: over the relevant period, the upfront equivalent of the certificates is 2,64 %, while the lowest estimate of the expected value is 3,05 %.
Bežné certifikáty: počas príslušného obdobia predstavuje ekvivalent vstupného poplatku za certifikáty 2,64 %, kým najnižší predpoklad očakávanej hodnoty je 3,05 %.
The remuneration is therefore market-conform,
Odmena je preto zlučiteľná so situáciou na trhu.
18-month certificates: over the relevant period, the upfront equivalent of the certificates is 0,65 %, while the expected value is 0,63 %.
Certifikáty so splatnosťou 18 mesiacov: počas príslušného obdobia predstavuje ekvivalent vstupného poplatku za certifikáty 0,65 %, kým predpokladaná hodnota je 0,63 %.
The remuneration for the certificates is so close to the expected value that the Commission can reasonably conclude only that it is market-conform [66].
Odmena za certifikáty natoľko zodpovedá predpokladanej hodnote, že Komisia z toho môže odôvodnene vyvodiť iba taký záver, že je zlučiteľná so situáciou na trhu [66].
Besides, the Commission considers, as the expert has shown, that the most similar bank product is the deposit certificate (CD).
Komisia sa navyše domnieva, ako ukázal expert, že najviac podobným bankovým produktom je depozitný certifikát (CD).
Despite the small size of the sample of these deposit certificates (which have no upfront distribution fee, and annual fees of 0,60 %), the Commission feels that for purposes of this Decision it is possible to ascertain the level of the distribution fee.
Napriek malej veľkosti vzorky týchto depozitných certifikátov (pri ktorých sa neúčtuje distribučný vstupný poplatok a ročný poplatok dosahuje 0,60 %) sa Komisia domnieva, že na účely tohto rozhodnutia je možné stanoviť výšku distribučného poplatku.
If an annual fee of 0,60 % on an 18-month security [67] is calculated back to present value in the years 2005 and 2006, the equivalent upfront fee obtained is equal to 0,863 %, which is higher than the estimated value of the upfront fee for 18-month postal savings certificates.
Ak je ročný poplatok vo výške 0,60 % pri cennom papieri so splatnosťou 18 mesiacov [67] vypočítaný spätne k súčasnej hodnote v rokoch 2005 a 2006, získaný ekvivalentný vstupný poplatok sa rovná 0,863 %, čo je viac ako predpokladaná hodnota vstupného poplatku za poštové sporiteľné certifikáty.
The remuneration is therefore market-conform [68],
Odmena je preto zlučiteľná so situáciou na trhu [68].
Index-linked certificates: over the relevant period, the upfront equivalent of the certificates is 2,64 %.
Indexované certifikáty: počas príslušného obdobia predstavuje ekvivalent vstupného poplatku za certifikáty 2,64 %.
However, because of the limited explanatory power of the regression analysis on the sample of structured bank bonds (see footnote 55), and given that mutual funds are not an appropriate comparable for index-linked postal savings certificates, the Commission shares the expert’s view that the comparison has to rely on the results of the descriptive statistics.
Z dôvodu obmedzenej výpovednej hodnoty regresnej analýzy vzorky štruktúrovaných bankových dlhopisov (pozri poznámku pod čiarou 55), a vzhľadom na skutočnosť, že podielové fondy nie sú vhodným porovnateľným produktom pre indexované poštové sporiteľné certifikáty, Komisia súhlasí s expertom, že porovnanie musí vychádzať z výsledkov deskriptívnej štatistiky.
These results show that:
Z týchto výsledkov vyplýva, že:
the remuneration for inflation-linked postal savings certificates in the only year at issue — 2006 — was below the average remuneration for inflation-linked bank bonds (2,82 %, from 42 observations);
odmena za poštové sporiteľné certifikáty viazané na infláciu v jedinom spornom roku – 2006 – bola nižšia ako priemerná odmena za bankové dlhopisy viazané na infláciu (2,82 %, zo 42 záznamov);
the remuneration for index-linked postal savings certificates in the years at issue (2003-2006) was below the average remuneration for index-linked bank bonds (3,10 %, from 109 observations).
odmena za indexované poštové sporiteľné certifikáty v sporných rokoch (2003 – 2006) bola nižšia ako priemerná odmena za indexované bankové dlhopisy (3,10 %, zo 109 záznamov);
The remuneration is therefore market-conform.
Odmena je preto zlučiteľná so situáciou na trhu.
Paper 18-month certificates
Papierové certifikáty so splatnosťou 18 mesiacov
Paper 18-month postal savings certificates are remunerated at the same rate as dematerialised ones (because there is no annual management fee for this type of certificate).
Papierové poštové sporiteľné certifikáty so splatnosťou 18 mesiacov sú odmeňované rovnakou sadzbou ako dematerializované certifikáty (pretože pri týchto certifikátoch sa neúčtuje ročný správny poplatok).
This category of certificate is therefore also market-conform.
Tento druh certifikátu je preto takisto zlučiteľný so situáciou na trhu.
Paper ordinary certificates and paper fixed-term certificates
Bežné papierové certifikáty a papierové certifikáty s pevne stanovenou lehotou splatnosti
It only remains to be ascertained whether the remuneration for paper ordinary postal savings certificates for the years 2000-2006 and for paper fixed-term certificates for 2000-2002 is market-conform.
Ostáva už len zistiť, či je zlučiteľná so situáciou na trhu aj odmena za bežné papierové poštové sporiteľné certifikáty za roky 2000 – 2006 a za papierové certifikáty s pevne stanovenou lehotou splatnosti za roky 2000 – 2002.
The Commission notes that the expert also compares paper postal savings certificates to dematerialised comparables, because he could not identify suitable comparables in paper form among the products available on the market.
Komisia poznamenáva, že expert takisto porovnáva papierové poštové sporiteľné certifikáty s porovnateľnými dematerializovanými produktmi, lebo nemohol určiť vhodné porovnateľné produkty v papierovej podobe medzi dostupnými produktmi na trhu.
The Commission is of the view that the specific tasks that PI performs in the case of paper bonds are different from the simple production of paper certificates, for which a separate fee is paid (see paragraphs 130-132).
Komisia sa domnieva, že špecifické úlohy, ktoré spoločnosť PI vykonáva v prípade papierových dlhopisov, sa odlišujú od obyčajnej výroby papierových certifikátov, pre ktoré sa vyberá osobitný poplatok (pozri odseky 130 – 132).
It must be pointed out that the difference between the overall fees for paper and dematerialised postal savings certificates derives only from the management component of the fee [69].
Treba zdôrazniť, že rozdiel medzi celkovými poplatkami za papierové a dematerializované poštové sporiteľné certifikáty sa odvodzuje iba zo zložky poplatku za správu [69].
PI does carry out specific tasks connected to the management of the stock of paper certificates.
Spoločnosť PI vykonáva špecifické úlohy súvisiace so správou fondu papierových certifikátov.
Ordinary postal savings certificates can be ‘bought’in paper form any day in any Italian post office, by anyone who presents themselves in the post office with an identification document and with the amount in cash they wish to invest in the certificates.
Bežné poštové sporiteľné certifikáty môže v papierovej podobe „kupovať“ ktokoľvek, kto sa osobne dostaví na poštový úrad s preukazom totožnosti a so sumou v hotovosti, ktorú chce investovať do certifikátov, a to v ktorýkoľvek deň a na ktoromkoľvek poštovom úrade v Taliansku.
It is not necessary to have a current account with PI, because paper savings certificates can be bought for cash.
Nie je potrebné mať otvorený bežný účet v PI, lebo papierové sporiteľné certifikáty je možné kúpiť za hotovosť.
The counter staff will ask the customer to fill in some forms, will enter the customer’s name on the certificates, and will hand over the certificates to the customer.
Predávajúci požiadajú zákazníka o vyplnenie niekoľkých formulárov, zadajú jeho meno na certifikáty a odovzdajú mu ich.
For the redemption of the certificates the procedure is much the same.
Pri vyplatení certifikátov je postup takmer taký istý.
Managing these steps requires an organisational effort that is not needed, or is at least easier, in the case of dematerialised postal savings certificates and bank bonds.
Riadenie týchto krokov vyžaduje organizačné úsilie, ktoré nie je potrebné, alebo je aspoň ľahšie, v prípade dematerializovaných poštových sporiteľných certifikátov a bankových dlhopisov.
Thus the larger remuneration on the annual stock of paper certificates seems to be justified by the specific tasks that PI performs in respect of these paper certificates, so that a comparison between the overall estimated upfront fees for paper ordinary postal savings certificates and bank-issued bonds would be biased against PI, and a determination of the question whether the remuneration for postal savings certificates is market-conform ought to be based mainly on the evidence concerning dematerialised certificates.
Preto sa väčšia odmena za ročný fond papierových certifikátov zdá byť odôvodnená špecifickými úlohami, ktoré spoločnosť PI plní, pokiaľ ide o tieto papierové certifikáty, takže porovnanie medzi celkovými odhadovanými vstupnými poplatkami za bežné papierové poštové sporiteľné certifikáty a dlhopisy vydávané bankami by bolo neobjektívne voči PI a určenie otázky, či odmena za poštové sporiteľné certifikáty je zlučiteľná so situáciou na trhu, by sa malo zakladať predovšetkým na dôkaze týkajúcom sa dematerializovaných certifikátov.
The Commission agrees with the expert that PI performs specific tasks in the case of paper postal savings certificates that go beyond compensation for the material production of the paper certificates [70].
Komisia súhlasí s expertom, že spoločnosť PI plní špecifické úlohy v prípade papierových poštových sporiteľných certifikátov, ktoré presahujú kompenzáciu za materiálnu výrobu papierových certifikátov [70].
The additional tasks justify higher annual fees.
Dodatočné úlohy odôvodňujú vyššie ročné poplatky.
On average over the period, the annual remuneration paid to PI for the specific additional tasks of managing paper certificates was around 0,14 % of the stock of paper certificates (see table 4) [71].
Ročná odmena vyplatená spoločnosti PI za špecifické dodatočné úlohy týkajúce sa správy papierových certifikátov dosahovala počas tohto obdobia v priemere 0,14 % fondu papierových certifikátov (pozri tabuľku č. 4) [71].
The costs incurred in the management of paper certificates cannot be quantified precisely, but the Commission takes the view that the small extra remuneration identified here is not excessive, considering the work and organisational effort required for the management of paper certificates (described in paragraph 166).
Náklady vzniknuté pri správe papierových certifikátov nemožno presne vyčísliť, ale Komisia sa domnieva, že malá odmena navyše určená v tomto prípade nie je neprimeraná vzhľadom na prácu a organizačné úsilie požadované na správu papierových certifikátov (opísané v odseku 166).
In 2006, the management fees paid to PI amounted to just EUR 7126 per post office branch.
V roku 2006 správne poplatky vyplatené spoločnosti PI dosahovali sumu celkom 7126 EUR na pobočku poštového úradu.
In 2000-2001, when specific qualitative targets were negotiated between the parties [72], the management fees paid to PI amounted respectively to EUR 18064 and EUR 14231 per post office branch [73].
V rokoch 2000 – 2001, keď sa medzi zmluvnými stranami rokovalo o osobitných kvalitatívnych cieľoch [72], správne poplatky vyplatené spoločnosti PI dosahovali sumu 18064 EUR, resp. 14231 EUR na pobočku poštového úradu [73].
The Commission is of the view that these fee levels are proportionate to the management of paper certificates, and that they are market-conform.
Komisia zastáva názor, že tieto úrovne poplatkov sú primerané správe papierových certifikátov a že sú zlučiteľné so situáciou na trhu.
The Commission also notes that the trend of this annual remuneration has been downward, and that the volume of paper certificates is expected to diminish over time.
Komisia takisto poznamenáva, že trend tejto ročnej odmeny bol klesajúci a že sa očakáva, že objem papierových certifikátov sa postupom času bude znižovať.
Fixed-term postal savings certificates were never available in dematerialised form: here the Commission has computed the fees paid to PI excluding the remuneration for management tasks.
Poštové sporiteľné certifikáty s pevne stanovenou lehotou splatnosti neboli nikdy dostupné v dematerializovanej podobe: v tejto súvislosti Komisia vypočítala poplatky vyplatené spoločnosti PI okrem odmeny za úlohy súvisiace so správou.
Over 2000-2002, the figure obtained is 1,72 % on average, taking a conservative approach [74], which is below the lowest estimated market remuneration (1,76 % — see table 10) and below several estimates for the remuneration of fixed-term postal savings certificates, taking account of the pricing policies of different distributors (see table 11, panel B).
Za roky 2000 – 2002 sa získala priemerná hodnota 1,72 % pri konzervatívnom prístupe [74], čo je menej než najnižšia predpokladaná trhová odmena (1,76 % – pozri tabuľku č. 10) a menej než viaceré odhady odmeny za poštové sporiteľné certifikáty s pevne stanovenou lehotou splatnosti, pri zohľadnení cenových politík rôznych distribútorov (pozri tabuľku č. 11, pole B).
The Commission can therefore conclude that the remuneration paid for paper fixed-term postal savings certificates was market-conform.
Komisia preto môže vyvodiť záver, že odmena vyplatená za papierové poštové sporiteľné certifikáty s pevne stanovenou lehotou splatnosti bola zlučiteľná so situáciou na trhu.
These considerations lead to the conclusion that the remuneration for paper ordinary and fixed-term postal savings certificates are market-conform.
Tieto úvahy vedú k záveru, že odmena za bežné papierové poštové sporiteľné certifikáty a certifikáty s pevne stanovenou lehotou splatnosti je zlučiteľná so situáciou na trhu.
The Commission accordingly concludes that the remuneration paid was market-conform in the years 2000-2006 for all paper postal savings certificates.
Komisia sa preto domnieva, že vyplatená odmena bola zlučiteľná so situáciou na trhu v rokoch 2000 – 2006 v prípade všetkých poštových sporiteľných certifikátov.
Alternative method
Alternatívna metóda
As an alternative, in this specific case, the Commission might have taken the view that the fees paid to PI were market-conform as long as they were below the highest estimate of the expected value.
Ako druhú možnosť v tomto špecifickom prípade Komisia mohla vyvodiť záver, že poplatky vyplatené spoločnosti PI boli zlučiteľné so situáciou na trhu, kým boli nižšie než najvyšší odhad predpokladanej hodnoty.
If that view were to be taken, table 10 shows that the remuneration for paper ordinary certificates and paper fixed-term certificates would be market-conform: the highest estimate of the expected value for paper ordinary postal savings certificates is 4,54 % (the highest limit of the expected value), while the maximum fee over 2000-2006 is 3,07 %.
Ak by sa prijal takýto názor, v tabuľke č. 10 sa uvádza, že odmena za bežné papierové certifikáty a papierové certifikáty s pevne stanovenou lehotou splatnosti by bola zlučiteľná so situáciou na trhu: najvyšší odhad predpokladanej hodnoty pre bežný papierový poštový sporiteľný certifikát je 4,54 % (najvyššia hranica predpokladanej hodnoty), zatiaľ čo maximálny poplatok za roky 2000 – 2006 je 3,07 %.
The respective values for paper fixed-term postal savings certificates are 3,34 % and 3,09 %.
Príslušné hodnoty pre papierové poštové sporiteľné certifikáty s pevne stanovenou lehotou splatnosti sú 3,34 % a 3,09 %.
Specific observations
Špecifické pripomienky
Variable annual remuneration methodology
Metóda pohyblivej ročnej odmeny
Using the variable annual remuneration methodology, the Commission would have arrived at the same conclusions.
Pomocou metódy pohyblivej ročnej odmeny by Komisia dospela k rovnakým záverom.
The variable annual remuneration methodology is acceptable, because the Commission considers that the annual negotiations between PI and CDP took account of the variability of annual fees.
Metóda pohyblivej ročnej odmeny je prijateľná, lebo Komisia sa domnieva, že každoročné rokovania medzi spoločnosťami PI a CDP zohľadňujú premenlivosť ročných poplatkov.
If the Commission had followed that approach, its conclusions on market conformity would have been even stronger.
Ak by Komisia postupovala podľa tohto prístupu, jej závery o zlučiteľnosti so situáciou na trhu by boli ešte jednoznačnejšie.
The remuneration for the production of paper certificates
Odmena za výrobu papierových certifikátov
The expert observes that it can be stated with absolute certainty that paper circulation is specific to postal savings certificates, with the single exception of units in mutual funds, where it is still legally permitted.
Expert poznamenáva, že s absolútnou istotou možno tvrdiť, že papierová distribúcia je špecifická pre poštové sporiteľné certifikáty, s jedinou výnimkou jednotiek v podielových fondoch, kde je to stále právne povolené.
ABI likewise acknowledges that financial markets now deal almost exclusively in dematerialised products.
ABI takisto uznáva, že finančné trhy v súčasnosti obchodujú takmer výlučne s dematerializovanými produktmi.
ABI does not present any arguments or data suggesting how it should be determined whether this remuneration is market-conform, nor does it contest the calculation of a comparable remuneration for the production of paper certificates by means of a comparison with the paper certificates issued by mutual funds.
ABI nepredkladá žiadne argumenty alebo údaje, ako sa má určovať, či táto odmena je zlučiteľná so situáciou na trhu, ani nenamieta proti výpočtu porovnateľnej odmeny za vydávanie papierových certifikátov prostredníctvom porovnania s papierovými certifikátmi emitovanými podielovými fondmi.
The Commission therefore agrees with the expert’s conclusion on this question (see paragraphs 130-132).
Komisia preto súhlasí so záverom experta týkajúcim sa tejto otázky (pozri odôvodnenia 130 – 132).
Reply to remaining comments by Italy and ABI
Odpoveď na zvyšné pripomienky Talianska a ABI
With regard to the arguments put forward by Italy concerning the market conformity of the margin for placing postal savings certificates (paragraphs 85-88), the Commission would observe that the simulated profit margin indicated by Italy for postal savings certificates is not sufficient to demonstrate the market conformity of distribution fees for the certificates, since, as the Italian authorities acknowledge, PI does not keep separate accounts for separate financial products, so that for purposes of this Decision it is not possible to assemble reliable information regarding the revenue and costs generated by the certificates.
So zreteľom na argumenty predložené Talianskom týkajúce sa zlučiteľnosti marže za umiestňovanie poštových sporiteľných certifikátov so situáciou na trhu (odôvodnenia 85 – 88) Komisia poznamenáva, že simulovaná zisková marža uvedená Talianskom za poštové sporiteľné certifikáty nie je dostatočná na preukázanie zlučiteľnosti distribučných poplatkov za certifikáty so situáciou na trhu, keďže, ako uznávajú talianske orgány, spoločnosť PI nevedie oddelené účtovníctvo pre jednotlivé finančné produkty, takže na účely tohto rozhodnutia nie je možné zhromaždiť spoľahlivé informácie týkajúce sa príjmov a výdavkov vytvorených certifikátmi.
The comparison drawn between PI/Bancoposta’s overall profit margin and the margin of all comparable activities of commercial banks is even less specific.
Porovnanie celkovej ziskovej marže spoločnosti PI/Bancoposta a marže všetkých porovnateľných aktivít komerčných bánk je ešte menej výstižné.
The Commission consequently considers that no conclusion can be drawn on the basis of this argument regarding the market conformity of distribution fees for postal savings certificates, which are only one of the services provided by Bancoposta, and which have to be compared to activities and products of commercial banks that are not comparable.
Komisia sa preto domnieva, že nemožno vyvodiť žiadny záver na základe tohto argumentu, pokiaľ ide o zlučiteľnosť distribučných poplatkov za poštové sporiteľné certifikáty so situáciou na trhu, ktoré sú iba jednou zo služieb poskytovaných spoločnosťou Bancoposta a ktoré sa musia porovnávať s aktivitami a produktmi komerčných bánk, ktoré nie sú porovnateľné.