natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In the context of the negotiations with the bidders, the remaining portfolio investments have been divided into two structured investment portfolios, referred to as SIP 1 and SIP 2.
V rámci rokovaní s predkladateľmi ponuky sa zvyšné portfóliové investície rozdelili na dve štruktúrované investičné portfóliá (SIP 1 a SIP 2).
SIP 1 contains mainly [specific securities] with a nominal value of EUR […] billion and a book value of EUR [> 1] billion [12].
SIP 1 v podstate obsahuje [niektoré cenné papiere] v nominálnej hodnote […] mld. EUR a v účtovnej hodnote [> 1] mld. EUR [12].
SIP 2 contains IKB’s remaining [securities] with a nominal value of EUR […] billion and a book value of EUR [> 1] billion.
SIP 2 obsahuje zvyšné [cenné papiere] banky IKB v nominálnej hodnote […] mld. EUR a účtovnej hodnote [> 1] mld. EUR.
Table 2 gives an overview of the movements in the portfolio investments until the end of August 2008.
Tabuľka 2 poskytuje prehľad vývoja portfóliových investícií do konca augusta 2008.
The total realised and expected losses are estimated at about EUR 10,28 billion.
Realizované a predpokladané straty sa odhadujú celkovo na približne 10,28 mld. EUR.
Overview of movements in portfolio investments from March 2007 to August 2008
Portfóliové investície od marca 2007 do augusta 2008
Nominal value restated 03/2007
Nominálna hodnota upravená 03/2007
Currency adjustments
Úprava meny
(nom. value of assets)
(nominálna hodnota aktív)
Losses on sales
Straty pri predaji
(nom. value — sales price)
(nominálna hodnota predajnej ceny)
Losses realised
Realizované straty
Nominal value 08/2008
Nominálna hodnota 8/2008
(IKB or KfW)
(IKB alebo KfW)
Depreciations
Odpisy
Book value 08/2008
Účtovná hodnota 8/2008
(realised + expected)
(realizované + predpokladané straty)
not existing
neexistuje
Total (1-3)
Spolu (1-3)
The sale process
Predaj
The process of selling KfW’s shares in IKB started in January 2008 and was concluded on 21 August 2008 with the decision to sell IKB to Lone Star Funds VI Financial Holdings LP Dallas, USA (hereinafter ‘Lone Star’).
Predaj akcií IKB banky KfW sa začal v januári 2008 a 21. augusta 2008 sa ukončil rozhodnutím predať IKB spoločnosti Lone Star Funds VI Financial Holdings, L.P. Dallas, USA (ďalej len „Lone Star“).
The sale was carried out in the form of an open, non-discriminatory and transparent bidding procedure.
Predaj sa uskutočnil v rámci otvorenej, nediskriminačnej a transparentnej verejnej súťaže.
It was widely publicised at the beginning of January 2008 and [> 40] bidders (including German and international banks as well as financial investors) expressed an interest in the first round.
Po všeobecnom oznámení začiatkom januára 2008 prejavilo v prvom kole záujem [> 40] uchádzačov (vrátane nemeckých a medzinárodných bánk a finančných investorov).
[> 20] of these signed a confidentiality clause and received the information memorandum (end January).
[> 20] uchádzačov dostalo po podpísaní vyhlásenia o mlčanlivosti informatívne memorandum (koniec januára).
[> 5] bidders actually submitted an indicative bid (end February).
[> 5] uchádzačov predložilo prvú ponuku (koniec februára).
[> 5] of these were granted access to the data room.
[> 5] uchádzačov získalo prístup k informáciám uloženým v data roome.
Then [< 5] bidders submitted a definite offer (mid-May).
Celkom [< 5] uchádzačov predložilo konkrétnu ponuku (polovica mája).
At the end of May 2008, KfW selected three of these [< 5] bidders to make a final binding offer (financial and strategic investors from different countries).
Koncom mája 2008 vyzvala KfW troch z uvedených [< 5] uchádzačov ([finančných a strategických investorov z rôznych krajín]), aby predložili záväznú ponuku.
[< 5] bidders submitted a valid offer, Lone Star was chosen on the basis of an economic comparison of the [< 5] offers, i.e. as the bid offering the higher net price.
Z uvedených [< 5] uchádzačov, ktorí predložili platnú ponuku, bola prijatá ponuka spoločnosti Lone Star na základe hospodárskeho porovnania [< 5] ponúk, pretože Lone Star ponúkla vyššiu konečnú cenu.
KfW has agreed to participate EUR in the refinancing of SIP 2 with a senior loan of EUR 775 million, remunerated at Euribor plus [> 80] bps and senior to EUR [> 200] million capital notes and EUR [> 150] million mezzanine notes provided by Lone Star and IKB.
KfW vyhlásila, že je pripravená podieľať sa na refinancovaní SIP 2 úverom 775 mil. EUR, ktorý bude bonifikovaný na Euribor plus [> 80] základných bodov a je uprednostnený pred Capital Notes vo výške [> 200] mil. EUR a Mezzanine Notes vo výške [> 150] mil. EUR spoločnosti Lone Star a banky IKB.
KfW has bought SIP 1 for EUR 1 billion [13].
KfW kúpila SIP 1 za 1 mld. EUR [13].
KfW will take a first loss of EUR 150 million, Germany will bear the further risk of EUR 600 million (in the form of unexpected losses [14] through a guarantee, and KfW will take the remaining risk of EUR 250 million.
KfW znáša riziko prvých strát vo výške 150 mil. EUR, zo záruky znáša Nemecko ďalších 600 mil. EUR rizika [ide o neočakávané straty [14]], zvyšných 250 mil. EUR rizika znáša KfW.
KfW is confident that the ultimate losses of the portfolio are reflected in the sale price and considers that no provisions have to be made.
KfW je presvedčená, že celkové predpokladané straty z portfólia sú už zahrnuté v cene, takže sa domnieva, že nie sú potrebné žiadne ďalšie opatrenia.
Moreover, the existing two framework liquidity facilities of EUR [> 2,5] billion which KfW provides to IKB are extended […] until at the latest (initially the facilities were to end in April and July 2009).
Okrem toho, predĺži sa lehota obidvoch rámcových nástrojov, ktoré KfW poskytla banke IKB, vo výške [> 2,5] mld. EUR maximálne do […] (pôvodne mala lehota uplynúť v apríli resp. júli 2009).
The conditions have been slightly modified.
Podmienky sa mierne zmenili.
The collateralisation of the first facility decreases from [> 100] % to [> 100] %. The interest rate on the second facility decreases from Euribor plus [> 100] bps to Euribor plus [> 100] bps.
Zabezpečenie prvého nástroja sa znížilo z [> 100] % na [> 100] % a úroková sadzba druhého nástroja klesla z Euribor plus [> 100] základných bodov na Euribor plus [> 100] základných bodov.
According to KfW these changes are justified by the increase in IKB’s own capital.
Podľa názoru KfW sú tieto zmeny oprávnené, pretože IKB zvýšila svoje vlastné imanie.
Beyond that, the sale contract contains no deal-specific sale conditions. The only exception is an indemnity clause concerning [certain circumstances] with financial repercussions to a maximum of EUR […] billion.
Okrem toho, kúpna zmluva neobsahuje žiadne osobitné predajné podmienky, okrem jednej doložky o vylúčení zodpovednosti za škodu, na základe ktorej sú [určité okolnosti] s finančnými následkami až do […] EUR vylúčené.
Given that the probability of the risk materialising is very small, but if it were to materialise the […] impact might be […], it is difficult to price such a […].
Keďže na jednej strane je veľmi nízka pravdepodobnosť výskytu […], na druhej strane však môžu byť […] následky […] veľmi vážne, a preto je problematické […] posúdiť.
Germany argues that such […] risks usually remain covered by the former owner within such acquisition transactions.
Nemecko tvrdí, že v súvislosti s akvizíciami zostávajú uvedené […] riziká zvyčajne u predchádzajúcich vlastníkov.
KfW therefore excluded the risk from the sale from the outset.
Preto KfW od začiatku vylúčila toto riziko z predaja.
Given the small likelihood of the risk materialising, IKB has made no provisions in its books for any claims.
Keďže skutočný výskyt takého rizika je veľmi nepravdepodobný, IKB vo svojich účtoch nestanovila žiadne rezervy na prípadné pohľadávky.
Summary of support measures
Podporné opatrenia
Summary of support received by IKB during restructuring
Opatrenia na podporu IKB počas reštrukturalizácie
(in EUR billion)
(v mld. EUR)
(of which 1,00 from banking associations)
(z toho 1,00 od združení činných v oblasti poskytovania úverov)
Ancillary risk shield (EUR 350 million additional loss coverage — Havenrock)
Dodatočné opatrenia proti riziku (350 mil. EUR na pokrytie dodatočných strát – Havenrock)
(of which 0,20 from banking associations)
(z toho 0,20 od združení činných v oblasti poskytovania úverov)
Capital increase and waived loan (coverage of depreciation of balance-sheet assets)
Zvýšenie imania a nenávratná pôžička (pokrytie odpisov z položiek aktív zahrnutých do súvahy)
(of which 0,30 from banking associations)
(z toho 0,30 od združení činných v oblasti poskytovania úverov)
Liquidity facility
Facilita likvidity
Sale of IKB shares
Predaj akcií IKB
Senior loan refinancing SIP 2
Prioritný úver na refinancovanie SIP 2
Transfer SIP 1 to KfW
Prevedenie SIP 1 do KfW
Indemnity clause
Vylúčenie zodpovednosti za škodu […]
Germany has submitted several revisions of the restructuring plan for IKB.
Nemecko predložilo viac prepracovaných verzií plánu na reštrukturalizáciu IKB.
Documents from August 2007 describe measures to overcome the bank’s crisis and avoid future problems.
V dokumentoch z augusta 2007 sú uvedené opatrenia na prekonanie bankovej krízy a zabránenie prípadným problémom.
Just after the first measure was granted, IKB commissioned a study by PriceWaterhouseCoopers (PWC) in order to analyse the situation.
Bezprostredne po poskytnutí prvého opatrenia požiadala IKB spoločnosť PriceWaterhouseCoopers (PWC) o analýzu vtedajšej situácie.
On the basis of the study, IKB announced on 3 September 2007 that it would withdraw from its involvement in international portfolio investments.
Dňa 3. septembra 2007 IKB na základe tejto štúdie oznámila, že skončí svoju činnosť v oblasti medzinárodných štruktúrovaných investícií.
IKB subsequently updated the plan and has now been sold to Lone Star.
IKB medzitým aktualizovala plán a kúpila ju spoločnosť Lone Star.
Lone Star presented a new business plan for IKB that was reviewed by KPMG on 25 September 2008.
Lone Star predložila návrh hospodárskeho ozdravenia IKB, ktorý od 16. júla 2008 do 25. septembra 2008 skúmala audítorská spoločnosť KPMG.
The plan gives an overview of IKB’s relevant core markets, sets out the reasons for the crisis, analyses the problems and identifies the measures to be taken.
Uvedený návrh obsahuje prehľad príslušných základných trhov IKB, vysvetľuje príčiny krízy, analyzuje problémy a navrhuje opatrenia na ich odstránenie.
The plan aims to stabilise the bank’s short-term financial situation by securing the required liquidity, and to restore IKB’s long-term viability by reducing its risk exposure and concentrating on its core business.
Cieľom tohto návrhu je na jednej strane krátkodobá stabilizácia finančnej situácie banky prostredníctvom zabezpečenia potrebnej likvidity a na druhej strane obnova dlhodobej životaschopnosti prostredníctvom odstránenia rizikových položiek a zamerania na základnú činnosť.
As regards the long-term strategy, the plan indicates that IKB will focus on corporate banking for medium-sized clients, while the structured finance business will be maintained only insofar as it is necessary for the corporate banking business.
Z dlhodobého hľadiska návrh predpokladá, že IKB sa zameria na obchodnú činnosť so strednými podnikmi a štruktúrované financovanie zostane zachované len v miere nevyhnutnej pre obchodnú činnosť.
The plan confirms the exit from the portfolio investment activities that IKB had decided to implement immediately after the crisis.
Návrh hospodárskeho ozdravenia potvrdzuje ukončenie činnosti v oblasti portfóliových investícií, pre ktoré sa IKB rozhodla bezprostredne po kríze.
During discussions with the Commission, IKB also agreed to exit the real-estate financing business as a compensatory measure.
Počas rokovaní s Komisiou IKB prijala takisto ako kompenzačné opatrenie ukončenie financovania nehnuteľností.
This means that IKB will not transact any new business as from the end of 2008, but will also unwind the existing assets smoothly (credit lines cannot be terminated immediately). At the end of the restructuring period, i.e. by 30 September 2011, IKB must have unwound 60 % of existing assets and must have sold the corresponding subsidiaries IKB Immobilien Management GmbH, IKB Projektentwicklungs GmbH Co. KG, and IKB Projektentwicklungsverwaltungsgesellschaft mbH [15].
To znamená, že IKB od konca roka 2008 nerealizuje žiadnu novú činnosť v oblasti financovania nehnuteľností a existujúce položky aktív postupne likviduje (pohotovostné úvery nie je možné okamžite zrušiť), pričom na konci reštrukturalizačnej lehoty, teda 30. septembra 2011, sa musí likvidovať minimálne 60 % a IKB musí predať svoje dcérske spoločnosti IKB Immobilien Management GmbH, IKB Projektentwicklungs GmbH Co. KG a IKB Projektentwicklungsverwaltungsgesellschaft mbH.
The remaining portfolio of EUR [< 3] billion will be unwound as the remaining assets mature.
Zvyšné portfólio v hodnote [< 3 mld.] mld. EUR sa zruší splatnosťou zvyšných položiek aktív.
Overall the complete divestiture means a reduction of about EUR 4,9 billion in credit volume of the real-estate financing business.
Úplný predaj umožní znížiť objem úveru v oblasti financovania nehnuteľností o 4,9 mld. EUR.
In addition, Germany has offered that IKB will divest a number of its subsidiaries as a compensatory measure:
Okrem toho, Nemecko navrhlo ako kompenzačné opatrenie, že IKB sa odlúči od niektorých svojich dcérskych spoločností:
IKB International SA Luxembourg, which was the major entity involved in capital market activities, with a balance-sheet total of around EUR [< 10] billion, will be actively unwound [16] by 30 September 2011.
IKB International S.A., Luxemburg sa do 30. septembra 2011 aktívne likviduje [16]: táto spoločnosť bola so svojou hodnotou súvahy približne [< 10] mld. EUR dôležitou platformou na kapitálovom trhu.
No new business will be acquired as of 31 March 2009.
Od 31. marca 2009 nezačne žiadne nové činnosti.
Any business which is important for the first and second pillar will be performed in IKB’s headquarters in Düsseldorf [17],
Všetky činnosti potrebné pre prvý alebo druhý pilier sa realizujú v centrále IKB v Düsseldorfe [17].
IKB Capital Corporation New York was active in structured finance activities in the US with a balance-sheet total of EUR [< 2] billion.
IKB Capital Corporation New York s hodnotou účtovnej súvahy [< 2] mld. EUR bola v USA činná v oblasti štruktúrovaného financovania.
It will be actively unwound by 30 September 2011.
Do 30. septembra 2001 sa aktívne likviduje.
No new business will be acquired after 31 December 2008,
Od 31. decembra 2008 už nezačne žiadne nové činnosti.
finally, IKB AG will cease activities in Amsterdam, where the branch was active in SME financing and the real-estate business, and had a credit volume of about EUR [< 500] million.
Okrem toho, IKB AG sa vzdá svojho sídla v Amsterdame; uvedené sídlo s úverovou hodnotou [< 500] mil. EUR sa orientovalo na financovanie malých a stredných podnikov a nehnuteľností.
It will be actively unwound by 30 March 2010.
Do 30. marca 2010 bude aktívne ukončená.
No new business will be acquired as of 31 December 2008,
Od 31. decembra 2008 nezačne žiadne nové činnosti.
the 50 % participation in Movesta Lease and Finance GmbH, which currently has a balance-sheet total of EUR [< 500] million, will be sold by 30 September 2011,
Do 30. septembra 2011 sa predá 50 % účasť v spoločnosti Movesta Lease and Finance GmbH so súčasnou hodnotou účtovnej súvahy [< 500] mil. EUR.
certain further non-strategic assets of EUR 1,7 billion (balance sheet value at 31 March 2007) will be divested.
Okrem toho, IKB sa vzdá niektorých nestrategických aktív v hodnote 1,7 mld. EUR (hodnota účtovnej súvahy k 31. marcu 2007).
They will be actively unwound by 30 September 2011.
Do 30. septembra 2011 budú aktívne ukončené.
However, given the difficult market environment, Germany negotiated a revision clause which allows IKB, in the even of unforeseeable circumstances, in particular if the financial crisis continues, or if the sale of some assets is impossible, to change or replace a measure or to extend a deadline as long as this is sufficiently well-reasoned and the Commission agrees.
So zreteľom na napätú situáciu na trhu však Nemecko dohodlo hospodársku doložku, na základe ktorej má IKB možnosť v prípade nepredvídaných okolností, najmä v prípade pretrvávajúcej krízy na kapitálovom trhu alebo ak je nemožný predaj určitých položiek aktív, zmeniť alebo nahradiť opatrenie alebo predĺžiť lehotu, ak to bude dostatočne odôvodnené a ak Komisia nebude mať žiadne námietky.
Finally, Germany has committed itself to ensuring that IKB’s balance-sheet total will not exceed EUR 33,5 billion by 30 September 2011 [18]; this implies a balance-sheet reduction of 47,2 % compared to the EUR 63,5 billion shown in the restated balance sheet of March 2007.
Okrem toho sa Nemecko zaviazalo zabezpečiť, že celková hodnota účtovnej súvahy IKB k 30. septembru 2011 bude maximálne 33,5 mld. [18] EUR, a to by zodpovedalo bilančnému zníženiu o 47,2 % oproti 63,5 mld.
According to Germany, implementing these compensatory measures and exiting the portfolio investment business translates in financial terms as follows:
EUR, ktoré sa uvádzajú v upravenej účtovnej súvahe z marca 2007. Realizáciu kompenzačných opatrení a skončenie činnosti v oblasti portfóliových investícií odhadlo Nemecko takto:
Reduction measures
Redukčné opatrenia
(EUR billion)
mld. EUR
Assets at 31.3.2007
Aktíva k 31.3.2007
Assets at 30.9.2011
Aktíva k 30.9.2011
Remaining assets in core business
Zvyšné položky aktív v hlavnej činnosti
For viability
Opatrenia na obnovenie životaschopnosti
Exit portfolio investments
Skončenie činnosti v oblasti portfóliových investícií
For compensation
Kompenzačné opatrenia
Divestment of non-strategic assets
Predaj nestrategických položiek aktív
New development of certain business formerly established in Luxembourg
Obnovené vytvorenie niektorých činností, ktoré sa predtým likvidovali v Luxemburgu
Total balance sheet without growth
Celková bilancia bez rastu
Committed maximum balance sheet
Maximálny bilančný objem
Remaining margin for new business
Zvyšná marža pre nové činnosti
Moreover, the plan indicates that IKB, whose Fitch rating has dropped from A + to BBB –, has funding difficulties in the current market environment.
Ďalej sa v pláne hospodárskeho ozdravenia poukazuje na skutočnosť, že IKB, ktorej hodnotenie ratingovou agentúrou Fitch-Rating kleslo z A + na BBB–, má pri súčasných trhových podmienkach problémy týkajúce sa financovania.
The maximum liquidity requirement until the end of the restructuring period is estimated at EUR [< 10] billion. This will essentially be financed by the capital increase, extending KfW’s liquidity lines, and an asset-based refinancing operation.
Maximálna potreba likvidity do konca reštrukturalizačnej lehoty sa odhaduje na [> 10 mld.] EUR. Tento deficit sa má vyrovnať prostredníctvom zvýšenia imania, predĺženia facilít likvidity banky KfW a refinancovania založeného na pohľadávkach.
Part of the liquidity gap will be covered by a reduction in new activities.
Časť deficitu likvidity sa pokryje prostredníctvom obmedzenia nových činností.
The plan also includes some projections regarding the future performance of the bank in a good, base and bad-case scenario.
Tento plán ďalej obsahuje hypotézy týkajúce sa budúceho vývoja banky podľa scenára v dobrom prípade, v základnom prípade a v zlom prípade.
It concludes that in the base case, IKB would achieve a return on equity (RoE) of […] % at the end of the restructuring period in September 2011.
Podľa týchto hypotéz by IKB mohla v základnom prípade na konci reštrukturalizačnej fázy v septembri 2011 dosiahnuť zhodnotenie vlastného imania vo výške […] %. Zisk z daní by bol […] mil. EUR s […] zamestnancami na plný pracovný úväzok.
IKB would then achieve profit before taxation of EUR […] million with […] full-time employees The Tier 1 ratio would rise to […] % and the cost-income ratio fall to […] %.
Podiel základného imania (Tier-1-Ratio) by dosiahol […] % a pomer medzi nákladmi a príjmami (cost income ratio) by klesol na […] %.
Finally, Germany submitted information about restructuring costs.
Okrem toho, Nemecko predložilo údaje týkajúce sa nákladov na reštrukturalizáciu, ktoré je možné takto špecifikovať: náklady spojené so stratami z portfóliových investícií vo výške [> 6] mld.
These comprise costs stemming from losses from the portfolio investments of around EUR [< 6]EUR billion from Rhineland (EUR 5,8 billion), Havenrock (EUR 1,2 billion) and from on-balance-sheet portfolio investments (EUR […] billion) [19], restructuring costs proper, comprising the risk shield, portfolio exit costs, and administrative costs of around EUR [> 0,25] billion, capital losses of around EUR [> 1] billion, losses through the reduction of business activities, which are partly already contracted and partly expected from the extension of existing contracts of EUR [> 1] billion and […] of EUR […] billion [20].
EUR (Rhineland: 5,8 mld. EUR, Havenrock: 1,2 mld. EUR) a z bilančných portfóliových investícií ([…] mld. EUR) [19], skutočné náklady na reštrukturalizáciu (vrátane ochrany pred rizikom, nákladov na skončenie portfólií a administratívnych nákladov približne [> 0,25] mld. EUR), kapitálové straty približne [> 1] mld. EUR, náklady vyplývajúce z obmedzenia obchodných oblastí, ktoré sa už čiastočne realizovalo a čiastočne sa ešte bude realizovať vzhľadom na predĺženie existujúcich zmlúv vo výške [> 1] mld. EUR, ako aj […] vo výške […] mld. EUR [20].
Germany therefore estimates IKB’s total restructuring costs at about EUR [> 15] billion.
Na základe uvedenej skutočnosti Nemecko odhaduje náklady na reštrukturalizáciu IKB celkovo na približne [> 15] mld. EUR.
In the opening decision the Commission questioned whether KfW’s measures in favour of IKB complied with the market-economy investor test, essentially because KfW’s exposure as a result of the measures was not limited, whereas the banking associations limited their risk and the other shareholders in IKB did not take part at all.
Komisia v rozhodnutí o začatí konania vyjadrila pochybnosti o tom, či opatrenia KfW v prospech IKB zodpovedajú zásade investora konajúceho v súlade s trhovým hospodárstvom, pretože riziko, ktoré je spojené s opatreniami, nie je pre KfW obmedzené, keďže združenia činné v oblasti poskytovania úverov obmedzili svoju účasť na krytí rizika a ostatní akcionári IKB sa na ňom vôbec nepodieľajú.
Moreover, at that stage the Commission doubted whether the measures could be found compatible with the common market pursuant to Article 87(3) of EC Treaty.
V uvedenom čase Komisia ďalej vyjadrila pochybnosti, či je možné považovať opatrenia za zlučiteľné so spoločným trhom podľa článku 87 ods. 3 Zmluvy o ES.
They did not qualify as aid to remedy a serious disturbance in the economy under Article 87(3)(b).
Komisia sa domnievala, že uvedené opatrenia nie je možné považovať za štátnu pomoc zlučiteľnú so spoločným trhom určenú na odstránenie podstatných prekážok v hospodárstve členského štátu podľa článku 87 ods. 3 písm. b) Zmluvy o ES.
There were no grounds for regarding them as rescue aid, given that they were not temporary in nature.
Okrem toho, podľa názoru Komisie neexistoval dôvod považovať opatrenia za záchranné, pretože to neboli prechodné opatrenia.
Finally, at that stage the measures did not meet all the conditions for restructuring aid set out in the Community Guidelines on aid for rescue and restructuring of firms in difficulty [21].
V tom čase neboli úplne splnené podmienky uvedené v usmerneniach Spoločenstva o štátnej pomoci na záchranu a reštrukturalizáciu podnikov v ťažkostiach [21].
COMMENTS FROM GERMANY FOLLOWING THE OPENING DECISION
PRIPOMIENKY NEMECKA VZHĽADOM NA ROZHODNUTIE O ZAČATÍ KONANIA
The German authorities maintain their initial position that most of the measures would not involve State aid because they were taken in conformity with the market-economy investor principle.
Nemecko zastáva svoj pôvodný názor, že pokiaľ ide o opatrenia, nepredstavujú štátnu pomoc, pretože spĺňajú zásadu investora konajúceho v súlade s trhovým hospodárstvom.