natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Such evidence must be based on a study showing the level of the market failure and the evidence must concern the supply of risk capital and significance of the venture capital industry.
Tieto dôkazy sa musia zakladať na štúdii, ktorá dokazuje úroveň zlyhania trhu, a dôkazy sa musia týkať poskytovania rizikového kapitálu a významnosti odvetvia rizikového kapitálu.
As stated in point 1.3.2 of the Risk Capital Guidelines, the Commission considers that the main source of market failure in risk capital markets relates to information asymmetries.
Ako sa uvádza v bode 1.3.2 usmernení o rizikovom kapitáli, Komisia zastáva názor, že hlavný zdroj zlyhania trhu na trhoch rizikového kapitálu sa týka informačnej asymetrie.
Regarding the access to capital of small and young enterprises, the main difficulties of equity financing are the high transaction and agency costs as well as the risk aversion of investors related to risk capital investments.
Pokiaľ ide o prístup malých a mladých podnikov ku kapitálu, hlavnými ťažkosťami kapitálového financovania sú vysoké náklady transakcií a náklady na sprostredkovanie, ako aj averzia investorov k investíciám do rizikového kapitálu.
In general, market failure arises when, due to the inefficient matching of supply and demand of risk capital, the level of risk capital becomes too restricted and enterprises do not obtain funding despite having a valuable business model and growth prospects.
Zlyhanie trhu vo všeobecnosti nastáva, keď sa v dôsledku neúčinného stretu ponuky a dopytu po rizikovom kapitáli úroveň rizikového kapitálu stane príliš obmedzená a podniky nedostávajú finančné prostriedky napriek tomu, že majú dobrý obchodný model a perspektívy rastu.
The objective of the present aid measure is to address a market failure in the equity financing of SMEs in the range of GBP 0,5 million and GBP 2 million in the West Midlands region.
Cieľom tejto pomoci je vyriešiť zlyhanie trhu v kapitálovom financovaní MSP v pásme od 0,5 mil. GBP do 2 mil. GBP v regióne West Midlands.
In order to demonstrate that the level of risk capital in this range is limited, despite the demand for equity financing by viable businesses, point 5.2.1 of the Risk Capital Guidelines lists an indicative set of elements.
Na dokázanie, že úroveň rizikového kapitálu je v tomto pásme obmedzená, napriek dopytu po kapitálovom financovaní životaschopnými podnikmi, sa v bode 5.2.1 usmernení o rizikovom kapitáli uvádza orientačný súbor prvkov.
In the following assessment on market failure, the Commission takes into consideration in particular the profitability of private equity investments, the development of private equity investment in the United Kingdom over the past years and the distribution of investment by categories of amount of investment linked to the stated range of market failure.
V nasledujúcom hodnotení zlyhania trhu Komisia zohľadňuje najmä ziskovosť investícií do akcií verejne neobchodovateľných spoločností, vývoj investícií do akcií verejne neobchodovateľných spoločností v Spojenom kráľovstve v minulých rokoch a rozdelenie investícií do kategórií podľa výšky investícií spojené s uvedeným pásmom zlyhania trhu.
The Commission also examines data relating to the West Midlands region, in particular the regional apportionment of private equity investment, the demand for equity funding and the extent to which this demand is met at established capital markets.
Komisia skúma aj údaje týkajúce sa regiónu West Midlands, najmä regionálne rozdelenie investícií do akcií verejne neobchodovateľných spoločností, dopyt po kapitálovom financovaní a mieru, v akej sa tento dopyt uspokojuje na etablovaných kapitálových trhoch.
For this purpose the Commission analyses studies submitted by the UK authorities.
Komisia na tento účel analyzuje štúdie predložené orgánmi Spojeného kráľovstva.
It is noted additionally that the aid measure will also support a region undergoing structural changes by setting up an online regional equity market place for SMEs.
Konštatuje sa ďalej, že táto pomoc bude zriadením regionálneho online akciového trhu pre MSP podporovať aj štrukturálne zmeny prebiehajúce v regióne.
Evidence of the market failure to be targeted by the measure
Dôkazy zlyhania trhu, na ktoré má byť pomoc nasmerovaná
Investbx targets equity funding in the West Midlands region in the area of GBP 0,5 million to GBP 2 million.
Investbx sa zameriava na kapitálové financovanie v regióne West Midlands v oblasti od 0,5 mil. GBP do 2 mil. GBP.
This is the range where the market failure is perceived to be the most severe by the market players according to the United Kingdom and many third-party comments.
Je to pásmo, v ktorom aktéri na trhu podľa pripomienok Spojeného kráľovstva a mnohých tretích strán pociťujú zlyhanie trhu ako najostrejšie.
They consider that this range of investment size is too high for most informal investors such as business angels who have access to limited financial resources, and too low for most formal venture capital investors who find the cost of evaluating potential investments prohibitive when a business is seeking only a modest amount of equity finance.
Tieto zastávajú názor, že toto pásmo veľkosti investícií je príliš vysoké pre väčšinu neformálnych investorov, napríklad anjelov podnikania, ktorí majú prístup k obmedzeným finančným zdrojom a príliš nízke pre oficiálnych investorov rizikového kapitálu, pre ktorých sú náklady na hodnotenie potenciálnych investícií prohibitívne, ak sa podnik snaží získať len menšiu sumu kapitálového financovania.
In line with the financial projection of Investbx, as presented by the UK authorities, the average size of funding is expected to be at GBP 1,66 million by the fifth year of operation.
Podľa finančnej prognózy Investbxu predloženej orgánmi Spojeného kráľovstva by priemerná veľkosť financovania mala byť do piateho roka činnosti 1,66 mil. GBP.
In its Decision on the Enterprise Capital Funds scheme, the Commission concluded the existence of a market failure in the GBP 250000 (EUR 357000) to GBP 2 million (EUR 2,9 million) range in the United Kingdom, upon the data provided by the Performance Measurement Survey 2003; Report on Investment Activity 2003, upon information provided by the United Kingdom and upon third party comments that confirmed the existence of the market failure.
Komisia v svojom rozhodnutí o schéme podnikových kapitálových fondov dospela k záveru o zlyhaní trhu v pásme od 250000 GBP (357000 EUR) do 2 mil. GBP (2,9 mil. EUR) v Spojenom kráľovstve na základe údajov poskytnutých v Performance Measurement Survey 2003 (Analýza merania dosiahnutých výsledkov 2003); Report on Investment Activity 2003 (Správa o investičnej činnosti 2003), na základe informácií poskytnutých Spojeným kráľovstvom a na základe pripomienok tretích strán, ktoré potvrdili existenciu zlyhania trhu.
According to the UK authorities the market failure exists in the United Kingdom and particularly in the West Midlands, and this assessment is supported by the following factors, as stated in a report conducted by ECOTEC:
Podľa orgánov Spojeného kráľovstva zlyhanie trhu existuje v Spojenom kráľovstve, a najmä vo West Midlands, a toto hodnotenie podporujú nasledujúce faktory, ako sa uvádza v správe, ktorú vypracoval ECOTEC:
private equity finance companies cannot achieve the level of returns they require on investments below GBP 2 million;
spoločnosti pre financovanie investícií do verejne neobchodovateľných akcií nemôžu dosiahnuť úroveň návratnosti, ktorú vyžadujú, pri investíciách nižších ako 2 mil. GBP,
the market failure in the range GBP 250,000 to GBP 2 million is real and was created post 1999/2000 as venture capital moved on to larger deals;
zlyhanie trhu v pásme 250000 až 2 mil. GBP je skutočné a vzniklo po rokoch 1999 – 2000, keď sa rizikový kapitál presunul do väčších obchodov,
very few private equity investments are being made in the region in the range GBP 250,000 to GBP 2 million;
v pásme 250000 GBP až 2 mil. GBP sa v tomto regióne vykonáva len veľmi málo investícií do akcií verejne neobchodovateľných spoločností,
there is significant demand for funding from SMEs in this market failure range.
v tomto pásme zlyhania trhu existuje výrazný dopyt MSP po financovaní.
Returns for investors in private equity and venture capital investments in the United Kingdom
Návratnosť investícií do akcií verejne neobchodovateľných spoločností a investícií rizikového kapitálu pre investorov v Spojenom kráľovstve
The profitability of private equity and venture capital investments in different investment categories is an indicator for the analysis of the market failure, as low profitability of investments in the market failure range will make investors switch to more profitable large investments.
Ziskovosť investícií do akcií verejne neobchodovateľných spoločností a investícií rizikového kapitálu v rôznych investičných kategóriách predstavuje ukazovateľ analýzy zlyhania trhu, keďže nízka výnosnosť investícií v pásme zlyhania trhu prinúti investorov presunúť sa na výnosnejšie veľké investície.
According to the latest data from the British Venture Capital Association (hereinafter ‘BVCA’), returns on private equity and venture capital investments in the United Kingdom have developed in 2004 as follows.
Podľa najnovších údajov Britského združenia pre rizikový kapitál (ďalej len „BVCA“) sa návratnosť investícií do akcií verejne neobchodovateľných spoločností a rizikového kapitálu v Spojenom kráľovstve v roku 2004 vyvíjala tak, ako sa uvádza ďalej.
Similarly to 2003, mid-sized management buy-outs (hereinafter ‘MBOs’) (with GBP 10 million to GBP 100 million of equity invested) and large MBOs (with more than GBP 100 million of equity invested) have shown far higher returns on investment over the short and medium term than early-stage and development-stage investments.
Podobne ako v roku 2003, stredne veľké odkúpenia manažmentom (s investíciami do akciového kapitálu od 10 mil. GBP do 100 mil. GBP) a veľké odkúpenia manažmentom (s investíciami do akciového kapitálu nad 100 mil. GBP) vykazovali oveľa vyššiu návratnosť investícií v krátkodobom a strednodobom horizonte ako investície do financovania počiatočného rozvoja a rozvojového financovania.
(E.g. in 2004 the three-year returns were -13,2 % in early-stage investments, -5,3 % in development stage investments, while they reached 13,7 % in mid-sized MBOs and 16,1 % in large MBOs.)
(Napríklad v roku 2004 bola trojročná návratnosť investícií do financovania počiatočného rozvoja -13,2 %, investícií do rozvojového financovania -5,3 %, kým v prípade stredne veľkého odkúpenia manažmentom bola 13,7 % a v prípade veľkého odkúpenia manažmentom 16,1 %.)
As a result, among private equity investments, it is more attractive for investors to invest in MBOs above GBP 10 million of equity invested than in early or development-stage investments.
V dôsledku toho je v rámci investícií do akcií verejne neobchodovateľných spoločností pre investorov atraktívnejšie investovať do odkúpení manažmentom s investovaním do akciového kapitálu viac ako 10 mil. GBP ako investovať do financovania počiatočného rozvoja alebo do rozvojového financovania.
Although in the 2005 report from BVCA on returns on private equity and venture capital investments in the United Kingdom the methodology changed, in the early and venture-stages returns in the medium term continued to be negative.
Hoci sa v správe BVCA z roku 2005 o návratnosti investícií do akcií verejne neobchodovateľných spoločností a investícií rizikového kapitálu v Spojenom kráľovstve zmenila metodika, strednodobá návratnosť v etapách rizikového financovania zostala v strednodobom horizonte naďalej záporná.
Development-stage and small MBOs medium-term returns have been far below the medium-term returns of mid and large MBOs.
Strednodobá návratnosť rozvojového financovania a malých odkúpení manažmentom bola omnoho nižšia ako strednodobá návratnosť stredných a veľkých odkúpení manažmentom.
Private equity investment activity in the United Kingdom
Aktivita v oblasti investovania do akcií verejne neobchodovateľných spoločností v Spojenom kráľovstve
According to the BVCA study on the private equity investment activity in the United Kingdom, the average size of investment in the United Kingdom has grown in 2005, to a level of GBP 5,2 million, (compared to GBP 4,1 million in 2004, GBP 3,2 million in 2003, GBP 3,7 million in 2002 and GBP 3,6 million in 2001).
Podľa štúdie BVCA o aktivite v oblasti investovania do akcií verejne neobchodovateľných spoločností v Spojenom kráľovstve sa priemerná veľkosť investícií v Spojenom kráľovstve v roku 2005 zvýšila na úroveň 5,2 mil. GBP (v porovnaní so 4,1 mil. GBP v roku 2004, 3,2 mil. GBP v roku 2003, 3,7 mil. GBP v roku 2002 a 3,6 mil. GBP v roku 2001).
According to the above mentioned BVCA study, the amount of private equity received by UK companies increased substantially over the previous years (GBP 6813 million in 2005, GBP 5336 million in 2004, GBP 4074 million in 2003).
Podľa uvedenej štúdie BVCA sa suma akciového kapitálu prijatého spoločnosťami Spojeného kráľovstva v predchádzajúcich rokoch výrazne zvýšila (6813 mil. GBP v roku 2005, 5336 mil. GBP v roku 2004, 4074 mil. GBP v roku 2003).
However, the amount invested in the GBP 0,5 million and GBP 2 million range did not show such an increase but instead declined in 2005 (GBP 313 million in 2005, GBP 330 million in 2004 and GBP 286 million in 2003).
Suma investovaná v pásme 0,5 mil. GBP až 2 mil. GBP však nevykazovala takéto zvýšenie, ale namiesto toho v roku 2005 klesla (313 mil. GBP v roku 2005, 330 mil. GBP v roku 2004 a 286 mil. GBP v roku 2003).
In 2005, 2 % of the total amount of private equity received by UK companies was made in investments under GBP 0,5 million, 5 % was invested in the GBP 0,5 and 2 million range and the remaining 94 % was made in investments with a size above GBP 2 million.
V roku 2005 sa 2 % z celkovej sumy investícií do verejne neobchodovateľných akcií prijatých spoločnosťami Spojeného kráľovstva realizovali v investíciách pod 0,5 mil. GBP, 5 % bolo investovaných v pásme 0,5 až 2 mil. GBP a zostávajúcich 94 % sa realizovalo v investíciách nad 2 mil. GBP.
The proportion of the amount invested in the GBP 0,5 and 2 million range compared to total investments was lower in 2005 than in previous years (5 % in 2005, 6 % in 2004, 7 % in 2003, 10 % in 2002 and 2001).
Podiel sumy investovanej v pásme 0,5 až 2 mil. GBP v porovnaní s celkovými investíciami boli v roku 2005 nižšie ako v predchádzajúcich rokoch (5 % v roku 2005, 6 % v roku 2004, 7 % v roku 2003, 10 % v rokoch 2002 a 2001).
In terms of the number of companies invested in, their proportion in the GBP 0,5 and 2 million range compared to the total number of companies invested in also shows a decreasing trend in the United Kingdom (23 % in 2005, 25 % in 2004, 25 % in 2003, 30 % in 2002 and 31 % in 2001) according to the BVCA study.
Pokiaľ ide o počet spoločností, do ktorých sa investovalo, ich podiel v pásme 0,5 až 2 mil. GBP v porovnaní s celkovým počtom spoločností, do ktorých sa investovalo, vykazuje podľa štúdie BVCA v Spojenom kráľovstve taktiež klesajúci trend (23 % v roku 2005, 25 % v roku 2004, 25 % v roku 2003, 30 % v roku 2002 a 31 % v roku 2001).
In absolute terms, in 2005 the number of companies invested in the GBP 0,5 and 2 million range was at its lowest of the past five years (302 in 2005, 321 in 2004, 317 in 2003, 361 in 2002 and 399 in 2001).
V absolútnom vyjadrení bol v roku 2005 počet spoločností, do ktorých sa investovalo v pásme 0,5 až 2 mil. GBP, najnižší z posledných piatich rokov (302 v roku 2005, 321 v roku 2004, 317 v roku 2003, 361 v roku 2002 a 399 v roku 2001).
The UK authorities referred to several papers and surveys indicating the existence of the market failure in the United Kingdom, such as:
Orgány Spojeného kráľovstva sa odvolávajú na viaceré dokumenty a prieskumy potvrdzujúce existenciu zlyhania trhu v Spojenom kráľovstve, napríklad:
the HM Treasury budget consultation document ‘Bridging the Finance Gap’ confirmed the gap in the area of GBP 0,25 million to GBP 2 million.
dokument Ministerstva financií Spojeného kráľovstva k rozpočtu s názvom „Prekonanie nedostatku finančných prostriedkov“ potvrdil nedostatok v oblasti 0,25 mil. GBP až 2 mil. GBP.
The report was based on surveys, BVCA data and with reference to academic studies.
Táto správa sa zakladala na prieskumoch, údajoch BVCA a obsahovala odkazy na akademické štúdie.
As regards surveys, 97 % of the respondents to the ‘Bridging the finance gap’ consultation agreed that SMEs continue to face a significant market failure, and many of them argued that the severity of the gap varies according to the size, sector and stage of development of the business.
Pokiaľ ide o prieskumy, 97 % respondentov, ktorí pripomienkovali dokument Prekonanie nedostatku finančných prostriedkov, súhlasilo, že MSP sú naďalej vystavené výraznému zlyhaniu trhu, a mnohí z nich tvrdili, že závažnosť nedostatku sa rôzni podľa veľkosti, sektora a etapy rozvoja podnikania.
‘The consultation responses to Bridging the finance gap made it clear that there remains a key group of small and medium-sized enterprises (SMEs) which are not suited to debt finance, and which are currently not able to access the equity capital that they need to thrive.
„Z pripomienok k dokumentu Prekonanie nedostatku finančných prostriedkov vyplynulo, že zostáva hlavná skupina malých a stredných podnikov (MSP), ktoré nie sú vhodné na úverové financovanie, a ktoré nie sú v súčasnosti schopné získať prístup k akciovému kapitálu, ktorý potrebujú na rozvoj.
Businesses seeking modest sums of investment to modernise or diversify their activities are also affected.’ The report argues that some SMEs are ‘not suited to debt finance’, and when an enterprise is not yet generating sufficient revenues to repay interest on debt, and/or the business is developing new technologies or products with a substantial growth potential but also with significant risk, raising equity capital may be a more appropriate form of financing.
Dotknuté sú aj podniky, ktoré sa snažia získať menšie sumy investícií na modernizáciu alebo diverzifikáciu svojej činnosti.“ Správa tvrdí, že niektoré MSP „nie sú vhodné na úverové financovanie“, a ak podnik ešte neprodukuje dostatočné príjmy na splatenie úrokov z úverov, resp. podnik vyvíja nové technológie alebo produkty s výrazným potenciálom rastu, ale aj so značným rizikom, získanie akciového kapitálu môže predstavovať vhodnejšiu formu financovania.
As stated by the report, equity investors can face significant costs in identifying suitable investment opportunities, in particular with regard to the search, due diligence and monitoring costs of investments in smaller and younger firms.
Ako sa uvádza v správe, investori do akciového kapitálu môžu znášať veľké náklady na identifikáciu vhodných investičných príležitostí, najmä v súvislosti s vyhľadávaním, náklady na povinnú starostlivosť a náklady na monitorovanie investícií do menších a mladších firiem.
‘In comparison to large companies that are quoted on public stock markets, the flow of information about small, unquoted companies seeking investment is limited.’ The report argues that due to information asymmetry, potential investors may not perceive correctly the profit-risk profile of businesses and may become reluctant to invest in risk capital.
„V porovnaní s veľkými spoločnosťami, ktoré sú kótované na verejných akciových trhoch, tok informácií o malých nekótovaných spoločnostiach, ktoré sa snažia získať investíciu, je obmedzený.“ V správe sa tvrdí, že v dôsledku informačnej asymetrie nemusia potenciálni investori správne vnímať profil firiem z hľadiska pomeru zisk/riziko a môžu sa stať neochotný investovať do rizikového kapitálu.
The report concludes that high transaction costs and the proportionally higher costs of obtaining information about smaller firms make investors shift their focus on larger investments.
Správa prichádza k záveru, že vysoké náklady za transakcie a pomerne vyššie náklady získavania informácií o menších firmách spôsobujú, že investori presúvajú svoje zameranie na väčšie investície.
The structural constraint on the provision of funds and venture capital expertise to smaller and riskier companies suggests that venture capital investors will shift their focus further towards larger, later-stage deals.
Štrukturálna prekážka poskytovania finančných prostriedkov a znalostí rizikového kapitálu pre menšie a rizikovejšie spoločnosti poukazuje na skutočnosť, že investori rizikového kapitálu presunú svoje zameranie smerom k väčším obchodom v neskorších etapách rozvoja.
Research undertaken by ECOTEC restated the existence of a market failure between GBP 0,5 million to GBP 5 million, with the most severe constraints being businesses seeking up to GBP 2 million of growth capital.
Výskum, ktorý vykonal ECOTEC, preformuloval existenciu zlyhania trhu v pásme od 0,5 mil. GBP do 5 mil. GBP, pričom najväčšie obmedzenia majú firmy, ktoré sa snažia získať rastový kapitál do 2 mil. GBP.
Recent reports by the Confederation of British Industry (‘CBI’) concluded that there continues to be a clear gap for access to finance.
V správach vydaných Konfederáciou britského priemyslu („CBI“ – Confederation of British Industry) v nedávnom období sa prichádza k záveru, že naďalej existuje jasný nedostatok v oblasti prístupu k finančným prostriedkom.
‘There are still market failures and anomalies in the system that need to be addressed.’… ‘Over the past few years, evidence indicates that there is a growing market failure in the GBP 500,000 to GBP 3 million range.
„Stále existujú zlyhania trhu a deformácie, ktoré je potrebné riešiť.“…„Dôkazy z posledných rokov naznačujú, že sa zvyšuje zlyhanie trhu v pásme 500000 až 3 mil. GBP.
Recent data by the BVCA provides no indication that the gap is diminishing, with the average amount of equity investment continuing to increase.’Some studies argue that there is a market failure even below GBP 0,5 million and above GBP 2 million.
Údaje BVCA z posledného obdobia nenaznačujú, že by sa tento nedostatok zmenšoval, a priemerná výška investícií do akciového kapitálu sa neustále zvyšuje.“V niektorých štúdiách sa tvrdí, že zlyhanie trhu existuje aj v pásmach pod 0,5 mil. GBP a nad 2 mil. GBP.
However, no study disputes the existence of the market failure between GBP 0,5 and 2 million, which is the range of equity financing targeted by Investbx.
Žiadna zo štúdií však nespochybňuje existenciu zlyhania trhu v pásme od 0,5 do 2 mil. GBP, ktoré predstavuje pásmo kapitálového financovania, na ktoré sa zameriava Investbx.
This is perceived to be the range with the most severe constraints.
Vníma sa ako pásmo s najväčšími prekážkami.
The UK authorities also quoted a number of studies and surveys regarding different aspects of the disadvantage that small companies face when they want to get listed at a stock exchange:
Orgány Spojeného kráľovstva citovali aj mnoho štúdií a prieskumov týkajúcich sa rôznych aspektov znevýhodnenia, s ktorými sa malé podniky stretávajú, keď sa chcú zaregistrovať na burze:
In a research article by Brian Zivicky reference is made to the fact that in the United Kingdom few smaller quoted companies are followed by analysts as there is insufficient volume of trading to justify the cost of the research being produced.
vo výskumnom článku Briana Zivickeho sa poukazuje na fakt, že v Spojenom kráľovstve analytici sledujú len málo menších kótovaných spoločností, keďže neexistuje dostatočný objem obchodov, ktorý by potvrdil opodstatnenosť nákladov na realizáciu výskumu.
A report carried out by Jaffe Associates on behalf of the Quoted Company Alliance states that smaller quoted companies are competing for a small and decreasing proportion of institutional equity investment in the United Kingdom.
V správe, ktorú vypracoval Jaffe Associates v mene Združenia kótovaných spoločností, sa stanovuje, že menšie kótované spoločnosti súťažia o malý a klesajúci podiel inštitucionálnych investícií do akciového kapitálu v Spojenom kráľovstve.