natgillin/translations-raw huggingface dataset:
To establish whether the IBG Fund silent participations should be classified as debt instruments or equity instruments, the opening decision examined the economic substance of the instruments in line with point 4.3.3 of the guidelines, taking into account the degree of risk and potential losses borne by the investor, whether profit-dependant remuneration or fixed remuneration was predominant, the level of subordination in the event of bankruptcy and the treatment of the investment instrument under the applicable domestic legal, regulatory, financial, and accounting rules.
S cieľom vyriešiť otázku, či pri účastiach tichého spoločníka fondu IBG išlo o dlhové nástroje alebo nástroje vlastného kapitálu, bola v rozhodnutí o začatí konania podľa bodu 4.3.3. usmernení posúdená ekonomická hodnota nástrojov a to, v akom rozsahu znáša investor riziko, aké straty v danom prípade preberá, či je zabezpečená prevaha úhrady závisiacej od zisku nad pevnou úhradou, akú úroveň podriadenosti má investor pri platobnej neschopnosti cieľového podniku a ako sa bude zaobchádzať s príslušným investičným nástrojom podľa použiteľných vnútroštátnych právnych, regulačných, finančných a účtovných predpisov.
Having examined the economic nature of the IBG Fund silent participations, the Commission identified the following possible differences between standard debt instruments and the IBG Fund silent participations:
Komisia po preskúmaní ekonomického charakteru účastí tichého spoločníka fondu IBG zistila nasledujúce možné rozdiely medzi štandardnými úverovými nástrojmi a účasťami tichého spoločníka fondu IBG:
Subordination In the case of bankruptcy of a target enterprise, the IBG Fund silent participations are senior to equity but subordinated to loans and other liabilities.
Podriadenosť Pri platobnej neschopnosti cieľového podniku majú účasti tichého spoločníka prednosť pred vlastným kapitálom, ale sú podriadené úverom a ostatným cudzím záväzkom.
Security The IBG Fund silent participations are partly secured (minimum 10 %), although this security is far from the level which would be required for debt financing.
Záruky Účasti tichého spoločníka fondu IBG sú sčasti (do minimálne 10 %) zaistené, avšak ďaleko pod úrovňou potrebnou na financovanie z cudzích zdrojov.
Repayment The IBG Fund silent participations are repaid twice a year, while on standard debt instruments the principal and the interest are normally repaid on a monthly basis.
Splácanie Účasti tichého spoločníka fondu IBG sa splácajú dva razy ročne, zatiaľ čo pri štandardných dlhových nástrojoch sa kapitál vrátane úrokov spláca spravidla raz za mesiac.
Information and control rights There appeared to be differences between the IBG Fund silent participations and standard debt instruments in terms of information and control rights, although ownership and change-of-control clauses are sometimes included in standard credit contracts.
Práva na informácie a kontrolu Boli zistené rozdiely týkajúce sa práv na informácie a kontrolu, hoci štandardné úverové zmluvy niekedy obsahujú doložky o zmene majiteľa a kontroly.
Termination of contract There appeared to be differences between the IBG Fund silent participations and standard debt instruments as concerns the termination of contracts.
Výpovedné právo Zdá sa že pri ukončení zmluvy existujú určité rozdiely.
Remuneration In view of the profit-linked one-off exit remuneration (Exitvergütung) component, it could not be established with 100 % certainty that the fixed remuneration was the predominant remuneration component.
Odmena Vzhľadom na jednorazovú odmenu závisiacu od výšky zisku sa nedá so 100 % istotou konštatovať, či pevná odmena tvorí prevažujúcu zložku odmeny.
The Commission therefore had doubts as to whether the IBG Fund silent participations should be classified as debt instruments, and asked interested parties to provide comments on these points.
Komisia preto vyjadrila pochybnosti o tom, či sa majú účasti tichého spoločníka fondu IBG zaradiť do dlhových nástrojov a požiadala zainteresované strany, aby sa k tomu vyjadrili.
Pursuant to Article 20(2) of Council Regulation (EC) No 659/1999 of 22 March 1999 laying down detailed rules for the application of Article 93 of the EC Treaty [10] and in response to the notice published in the Official Journal [11], the Commission received comments from one interested party, namely the IBG Fund, which provided detailed arguments to demonstrate that the IBG Fund silent participations should be classified as debt instruments.
Podľa článku 20 ods. 2 nariadenia Rady (ES) č. 659/1999 z 22. marca 1999 ustanovujúceho podrobné pravidlá na uplatňovanie článku 93 Zmluvy o ES [10] dostala Komisia pripomienky od jednej zainteresovanej strany (fondu IBG) na základe oznámenia v Úradnom vestníku Európskej únie [11], ktorá uviedla množstvo dôvodov, aby sa účasti tichého spoločníka fondu IBG považovali za dlhové nástroje.
Subordination
Podriadenosť
The IBG Fund explained the subordinated status of the silent participations.
Fond IBG podáva vysvetlenie o podriadenosti tichého spoločníka.
It said that subordination is agreed on a voluntary basis and is not legally required.
Podriadenosť sa zakladá na dobrovoľnej báze a nie je predpísaná zákonom.
It is not unusual to place debt instruments in different rankings.
V podstate nie je neobvyklé prideliť dlhovým nástrojom rozdielnu úroveň podriadenosti.
In the field of acquisition financing for example, it is virtually always the case that debts are grouped into senior debts and junior debts.
Pri financovaní kúpy podnikov sa pohľadávky prakticky vždy rozdelia na prednostné a podriadené.
In its comments, the IBG Fund emphasised that while the silent participations may be subordinated to other loans and liabilities, they are always senior to equity and never participate in the losses of the target enterprises.
Fond IBG poukazuje vo svojej pripomienke na to, že účasti tichého spoločníka môžu byť podriadené úverom a iným cudzím záväzkom, ale vždy majú prednosť pred vlastným kapitálom a v žiadnom prípade sa nepodieľajú na stratách cieľových podnikov.
Security
Záruky
The IBG Fund explained that between 10 % and 30 % of the value of the silent participations is secured by guarantees given by the shareholders of the target enterprises.
Fond IBG vysvetľuje, že účasti tichého spoločníka sú zaistené do 10 % až 30 % svojej hodnoty prostredníctvom záruk akcionárov alebo spoločníkov cieľových podnikov.
The precise amount of collateral depends on the individual case, and in particular on the assets the shareholders have previously transferred to the enterprise, e.g. in the form of equity or intellectual property rights.
Presná výška záruky závisí od konkrétneho prípadu, najmä od hodnôt majetku, ktoré akcionári alebo spoločníci previedli na podnik, napr. v podobe vlastného kapitálu alebo práv duševného vlastníctva.
According to the IBG Fund, debt instruments can take different forms, depending on the individual case.
Dlhové nástroje môžu mať v závislosti od jednotlivých prípadov rozdielne podoby.
In practice, there is even 0 % collateral, and the loan is unsecured; and this does not automatically turn a debt instrument into an equity instrument.
V praxi existuje dokonca záruka vo výške 0 % (pri takzvaných otvorených úveroch), čím sa dlhový nástroj nestáva automaticky nástrojom vlastného kapitálu.
Repayment
Splácanie
According to the IBG Fund, the repayment procedures for its silent participations are similar to those of debt instruments.
Podľa údajov fondu IBG sú podmienky splácania účastí tichého spoločníka fondu IBG rovnaké ako pri dlhových nástrojoch.
In the case of standard loans, depending on a company’s liquidity position, the principal and interest are not necessarily (re)paid on a monthly basis.
Pri štandardných úveroch sa kapitál vrátane úrokov podľa likvidity podniku nemusí vyplácať každý mesiac.
Repayments on a six-monthly or three-monthly basis are just as common as monthly payments.
Splácanie v polročných alebo štvrťročných lehotách je takisto obvyklé ako v mesačných lehotách.
The German Civil Code provides for an interest payment at the end of each year, but other arrangements can be agreed.
Podľa občianskeho zákonníka (Bürgerliches Gesetzbuch – BGB) sa majú úroky vyplatiť po uplynutí roka, môže však platiť aj iné dohodnuté pravidlo.
As regards the repayment of the principal, the IBG Fund points out that the German Civil Code stipulates that the principal becomes due when the loan contract is terminated unless the contract provides otherwise.
Fond IBG odkazuje vo veci splácania kapitálu na BGB, podľa ktorého sa úhrada stáva splatnou pri vypovedaní pôžičky, pokiaľ nie je v zmluve uvedené inak.
According to the IBG Fund, its silent participations are compatible with the provisions of the German Civil Code without the need for any contractual provision departing from the general rule.
Účasti tichého spoločníka fondu IBG zodpovedajú ustanoveniam BGB a neobsahujú odlišné zmluvné dohody.
Information and control rights
Práva na informácie a kontrolu
The IBG Fund presents further arguments to demonstrate similarities between the information and ownership and change-of-control clauses of the IBG Fund silent participations and those of debt instruments.
Fond IBG uvádza ďalšie príklady na podobnosť medzi doložkami o zmene informácií, vlastníka a kontroly účastí tichého spoločníka fondu IBG a doložkami dlhových nástrojov.
According to the IBG Fund, it is usual to agree on ownership and change-of-control clauses for debt instruments.
Obvykle sú v úverových zmluvách dohodnuté doložky o zmene vlastníka a kontroly.
Creditors insist on them particularly in the case of commercial loans and project and acquisition financing.
Veritelia na tom trvajú najmä pri bankových úveroch a pri financovaní projektov a kúpe podnikov.
These types of credit have in common with the IBG Fund silent participations that they are often long-term loans which become repayable only upon their termination.
Spoločnou črtou týchto dlhových nástrojov a účastí tichých spoločníkov fondu IBG je, že majú dlhú dobu splatnosti a sú splatné až pri vypovedaní.
In return, the creditors request extensive covenants which entitle them to terminate the credit contract earlier in the case of breach of the covenant by the debtor.
Veritelia požadujú ako protislužbu obsiahle dohody, ktoré ich oprávňujú v prípade porušenia dohôd dlžníkom vypovedať úverovú zmluvu skôr.
As regards commercial loans, the umbrella organisation of German private banks, the Bundesverband Deutscher Banken, has designed a special model contract which contains an extensive ownership and change-of-control clause.
Organizácia zastrešujúca nemecké súkromné banky, Spolkový zväz nemeckých bánk (Bundesverband deutscher Banken), navrhla osobitnú vzorovú zmluvu s obsiahlou doložkou o zmene vlastníka a kontroly.
As regards project and acquisition financing, the IBG Fund refers to several relevant German commentaries which discuss and acknowledge extensive control clauses for the benefit of the creditor.
V súvislosti s financovaním projektov a kúpou podnikov odkazuje fond IBG na viaceré príslušné komentáre Nemecka, v ktorých sú vymedzené a uznané podrobné doložky o kontrole pre veriteľov.
Termination of contract
Výpovedné právo
The IBG Fund provides further arguments to demonstrate similarities between its silent participations and loans as regards the conditions for terminating the contract.
Fond IBG uvádza ďalšie príklady na podobnosť medzi účasťami tichého spoločníka fondu IBG a dlhovými nástrojmi v súvislosti s podmienkami na vypovedanie zmluvy.
In the case of breach of contract, non-compliance with agreed conditions, incorrect information or change of control, both the target enterprise and the IBG Fund are entitled to terminate the contract.
V prípade porušenia zmluvy, nesplnenia dohodnutých podmienok, nesprávnych údajov alebo zmeny kontroly môže cieľový podnik aj fond IBG vypovedať zmluvu.
Where the specific contract termination terminology of the IBG Fund silent participations is different from that for standard loans, it only reflects the specific nature of the instrument as compared to a standard loan.
Pokiaľ sa špeciálna terminológia pre ukončenie zmluvy v prípade účastí tichého spoločníka fondu IBG odlišuje od terminológie pre štandardné úvery, je to len odraz špecifického charakteru tohto nástroja v porovnaní so štandardným úverom.
The IBG Fund explains the remuneration structure of its silent participations, in order to demonstrate that fixed remuneration is the dominant component of the total annual remuneration of 13 %.
Fond IBG objasňuje systém odmien účastí tichého spoločníka fondu IBG, pri ktorom je pevná odmena prevládajúcou zložkou celkovej ročnej odmeny vo výške 13 %.
The total remuneration is composed of the fixed interest rate component, determined on the basis of the credit-risk rating of each target enterprise and payable irrespective of the profitability of the investment, and the profit-linked component, payable if certain profitability benchmarks are exceeded.
Táto sa skladá zo zložky s pevnou úrokovou sadzbou, ktorá sa zistí na základe ratingu úverového rizika cieľového podniku a zaplatí sa nezávisle od ziskovosti investície, a zo zložky závislej od zisku, ktorá sa zaplatí pri prekročení určitej referenčnej hodnoty pre ziskovosť.
According to the IBG Fund, the profit-linked component is always at least 250 basis points lower than the fixed interest rate.
Zložka závislá od zisku je vždy najmenej o 250 bázických bodov nižšia ako zložka s pevnou úrokovou sadzbou.
A fixed one-off exit remuneration is paid in addition to the total 13 % annual remuneration. This is calculated as a percentage of the nominal amount of the silent participation and does not depend on the profitability of the investment.
Okrem celkovej ročnej odmeny vo výške 13 % sa zaplatí jednorazová pevná odmena, ktorá sa vypočíta ako percentuálna sadzba nominálnej sumy účasti tichého spoločníka a nezávisí od ziskovosti investície.
Accounting and tax treatment
Účtovné a daňové spracovanie
The IBG Fund provides detailed information to demonstrate that under German law (civil law, accounting law and tax law) and international accounting rules (IFRS and IAS) its silent participations are considered to be typical silent participations and thus debt instruments.
Fond IBG uvádza, že účasti tichého spoločníka fondu IBG sa podľa nemeckého práva (civilné, účtovné a daňové právo) a podľa medzinárodných účtovných predpisov (IFRS, IAS) považujú za typické účasti tichého spoločníka a z tohto dôvodu za dlhové nástroje.
Comments on the opening decision
Pripomienky k rozhodnutiu o začatí konania
Pursuant to Article 20(2) of Regulation (EC) No 659/1999 and in response to the notice published in the Official Journal [12], the Commission received comments from the German authorities.
V súlade s článkom 20 ods. 2 nariadenia (ES) č. 659/1999 dostala Komisia ako reakciu na oznámenie v Úradnom vestníku Európskej únie [12] pripomienky Nemecka.
The German authorities argued that the IBG Fund silent participations are typical silent participations and thus should be classified as debt instruments, for the following reasons:
Podľa názoru Nemecka sú účasti tichého spoločníka fondu IBG typické účasti tichého spoločníka, a preto ich treba z nasledujúcich dôvodov považovať za dlhové nástroje:
Under civil law, accounting law and tax law, these investment instruments are treated as borrowed capital (Fremdkapital).
S týmito investičnými nástrojmi sa na základe civilného, účtovného a daňového práva zaobchádza ako s cudzím kapitálom.
The information and control rights, as well as the provisions on termination of investments, are similar to those for debt instruments.
Práva na informácie a kontrolu ako aj ustanovenia o ukončení investície sú podobné ako pri dlhových nástrojoch.
As in the case of debt instruments, full repayment of principal and interest is required at the end of the holding.
Kapitál vrátane úrokov sa pri ukončení účasti vyplatí v plnej výške podobne ako pri dlhových nástrojoch.
The fixed interest component is the predominant component of remuneration, which indicates that the IBG Fund silent participations should be treated as debt instruments.
Zložka s pevnou úrokovou sadzbou je prevládajúcou zložkou odmeny, čo naznačuje, že s účasťami tichého spoločníka fondu IBG sa má zaobchádzať ako s dlhovými nástrojmi.
The subordination of the IBG Fund silent participations to other loans and liabilities is necessary to avoid immediate accounting insolvency because of the weak credit position of the borrower.
Podriadenosť účastí tichého spoločníka fondu IBG úverom a iným cudzím záväzkom je nevyhnutná, aby sa zabránilo okamžitej účtovnej platobnej neschopnosti kvôli slabému úverovému postaveniu dlžníka.
Banks and credit institutions typically treat mezzanine capital as a debt instrument, even when it is unsecured.
Je obvyklé, že banky a úverové inštitúty zaobchádzajú s mezanínovým kapitálom ako s dlhovým nástrojom, aj keď nie je zaistený.
Observations on the interested party’s comments
Poznámky k pripomienkam zainteresovanej strany
In their observations on the interested party’s comments, the German authorities expressed their agreement, and reiterated the conclusions presented in their own original comments on the opening decision.
Nemecko vo svojich poznámkach k pripomienkam zainteresovanej strany súhlasí s názorom fondu IBG a opakuje závery zo svojich pripomienok k rozhodnutiu o začatí konania.
Moreover, the German authorities emphasised that the IBG Fund silent participations are granted on market terms and do not entail State aid as they are in compliance with the communication from the Commission on the revision of the method for setting the reference and discount rates [13] (hereinafter the 2008 communication).
Ďalej zdôrazňuje, že účasti tichého spoločníka fondu IBG vyhovujú trhovým podmienkam a neobsahujú žiadnu štátnu pomoc, keďže sú v súlade s oznámením Komisie o revízii spôsobu stanovenia referenčných a diskontných sadzieb [13] (ďalej len „oznámenie z roku 2008“).
In further correspondence with the Commission, the German authorities explained the IBG Fund credit rating system, which has been examined by Price Waterhouse Coopers and classifies the target enterprises between ‘very good’ (AAA) and ‘bad/financial difficulties’ (CCC)’; CCC companies are excluded from receiving financing.
Nemecko v ďalšej korešpondencii s Komisiou vysvetlilo ratingový systém fondu IBG skontrolovaný spoločnosťou PricewaterhouseCoopers, podľa ktorého sú cieľové podniky klasifikované medzi ratingom „silný“ (AAA) po „zlý/finančné ťažkosti“ (CCC), pričom podniky CCC nezískali žiadne financovanie.
The low collateralisation and the ranking of the IBG Fund silent participations is taken into account when assessing the credit risk of the target enterprises.
Pri zhodnotení rizika úveru pri cieľovom podniku sa prihliada na nízku kolateralizáciu a postavenie účastí tichého spoločníka IBG.
The rating system provides the basis for establishing the risk-adjusted interest rates.
Ratingový systém je základom stanovenia úrokových sadzieb, ktoré sú primerané riziku.
The silent participations are always remunerated at a fixed interest rate composed of IBOR plus an appropriate margin.
Účasti tichého spoločníka sa vždy odmeňujú pevnou úrokovou sadzbou, ktorá sa skladá z IBOR-u a primeranej marže.
The latter can vary between 100 and 650 basis points, depending on the rating of the enterprise.
Tá sa podľa ratingu podniku môžu pohybovať medzi 100 a 650 bázickými bodmi.
In the case of target enterprises that can not be classified using the IBG Fund rating system, a margin of at least 400 basis points is applied, which can never be lower than the one which would be applicable to the parent company.
Pre podniky, ktoré sa nedajú začleniť do ratingového systému fondu IBG sa použije marža s minimálne 400 bázickými bodmi, ktorá však nemôže byť v žiadnom prípade nižšia ako tá, ktorá platí pre materskú spoločnosť.
Legality
Oprávnenosť pomoci
The German authorities have fulfilled their obligation under Article 88(3) of the EC Treaty by notifying the measure before its implementation.
Nemecko notifikovalo opatrenie pred jeho zavedením, čím splnilo svoju povinnosť podľa článku 88 ods. 3 Zmluvy o ES.
The measure’s entry into force is subject to the Commission’s approval.
Opatrenie vstúpi do platnosti až po schválení Komisiou.
Legal basis for the assessment
Právny základ pre posúdenie pomoci
Economic classification of the IBG Fund silent participations
Ekonomická klasifikácia účastí tichého spoločníka fondu IBG
To classify the IBG Fund silent participations as debt instruments or equity instruments in economic terms, they had to be assessed under the guidelines.
S cieľom vyriešiť otázku, či pri účastiach tichého spoločníka fondu IBG ide z ekonomického hľadiska o dlhové nástroje alebo nástroje vlastného kapitálu, sa tieto nástroje museli posúdiť na základe usmernení.
Point 2.2 of the guidelines provides the following definitions of quasi-equity and debt investment instruments:
V bode 2.2. usmernení sú investičné nástroje na financovanie kvázi vlastného kapitálu a dlhové investičné nástroje definované takto:
‘quasi-equity investment instruments’ means instruments whose return for the holder (investor/lender) is predominantly based on the profits or losses of the underlying target company, and which are unsecured in the event of default.
„investičné nástroje na financovanie kvázi vlastného kapitálu“ znamenajú nástroje, ktorých návratnosť pre majiteľa (investora/veriteľa) je daná predovšetkým ziskom alebo stratou príslušnej cieľovej spoločnosti, sú nezaistené v prípade platobnej neschopnosti.
This definition is based on a substance over form approach,
Táto definícia vychádza z prístupu uprednostňovania obsahu pred formou,
‘debt investment instruments’ means loans and other funding instruments which provide the lender/investor with a predominant component of fixed minimum remuneration and are at least partly secured.
„dlhové investičné nástroje“ znamenajú úvery a iné nástroje financovania, ktoré poskytujú veriteľovi/investorovi prevládajúcu zložku pevnej minimálnej odmeny a sú aspoň čiastočne zaistené.
This definition is based on a substance over form approach.
Táto definícia vychádza z prístupu uprednostňovania obsahu pred formou.
Point 4.3.3 of the guidelines stipulates that ‘the Commission will have regard to the economic substance of the instrument rather than to its name and the qualification attributed to it by the investors … [taking] into account the degree of risk in the target company’s venture borne by the investor, the potential losses borne by the investor, the predominance of profit-dependent remuneration versus fixed remuneration, and the level of subordination of the investor in the event of the company’s bankruptcy … the treatment applicable to the investment instrument under the prevalent domestic legal, regulatory, financial, and accounting rules, if these are consistent and relevant for the qualification.’
Podľa bodu 4.3.3. usmernení „bude Komisia hodnotiť skôr ekonomickú podstatu nástroja než jeho názov a zaradenie podľa investorov (a v prvom rade zváži) stupeň rizika zámeru cieľovej spoločnosti pre investora, potenciálnu stratu investora, prevahu odmeny závislej od zisku nad fixnou odmenou a stupeň podriadenosti investora v prípade bankrotu spoločnosti (a) zaobchádzanie s investičným nástrojom v zmysle platných národných právnych, regulačných, finančných a účtovných pravidiel, pokiaľ sú konzistentné a relevantné vo vzťahu k zaradeniu nástroja“.
After examination of the arguments from the German authorities and the information received from the interested party (the IBG Fund) in response to the opening decision, the following conclusions have been reached:
Po posúdení dôvodov, ktoré Nemecko predložilo, a informácií, ktoré poskytla zainteresovaná strana (fond IBG) v pripomienkach k rozhodnutiu o začatí konania, možno konštatovať nasledovné.
Investor risk
Riziká pre investora
In line with the guidelines, the Commission assessed the degree of risk and potential losses borne by the IBG Fund.
Na základe usmernení sa zistila výška rizík a potenciálnych strát, ktoré znáša fond IBG.