natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The most recent BVCA data available for 2003 demonstrate that there is a continued emphasis on later-stage deals, and particularly on large buy-outs.
Najnovšie dostupné údaje BVCA za rok 2003 ukazujú, že naďalej sa dôraz kladie na investície do neskorších štádií, a to najmä do veľkých buy-outs.
The expected use of newly-raised venture capital funds is becoming increasingly focused on larger deals in well-established companies.
Očakávané využitie novozískaných prostriedkov rizikového kapitálu sa čoraz viac zameriava na investície väčších objemov do etablovaných spoločností.
The most recent data from the BVCA indicate that only 4% of funds raised are expected to be allocated to early-stage investment, 3% to expansion deals, and 1% to MBOs of less than GBP 10 million.
Najnovšie údaje BVCA poukazujú na to, že sa očakáva, že iba 4 % získaných prostriedkov sa použijú na investície do podnikov v rannom štádiu, 3 % na investície na expanziu a 1 % na MBO do 10 miliónov GBP.
It was expected that only 3% of funds raised would be allocated to early stage and expansion technology investments, compared to 5% in 2002.
Očakáva sa, že iba 3 % získaných zdrojov sa použijú na investície do ranného štádia a expanzívnej technológie, v porovnaní s 5 % v roku 2002.
Furthermore, data suggest that of those investments that take place within the equity gap of GBP 250000 (EUR 357000) and GBP 2 million (EUR 2,9 million), only 1 in 4 are initial, un-syndicated investments.
Údaje ďalej poukazujú na to, že z tých investícií, ktoré sa uskutočňujú v rámci medzery vlastného kapitálu v rozpätí 250000 GBP (357000 EUR) až 2 milióny GBP (2,9 milióna EUR), iba 1 zo 4 investícií je počiatočná investícia mimo syndikátu.
Of approximately 1000 investments in the sub GBP 2 million (EUR 2,9 million) range in 2000-2002, more than 70% were follow-on investments.
Z asi 1000 investícií v rozpätí do 2 miliónov GBP (2,9 milióna EUR) v rokoch 2000 – 2002 viac ako 70 % tvorili následné investície.
As venture capitalists are migrating towards larger fund sizes, there is little evidence of a flow of new venture capital investment teams into the lower end of the market.
Keďže poskytovatelia rizikového kapitálu prechádzajú smerom k fondom väčších objemov, je len málo dôkazov o príleve nových tímov uskutočňujúcich investície rizikového kapitálu do spodnej časti trhu.
The importance of reputation in the venture capital sector creates a significant entry hurdle for prospective new fund management teams seeking to compete in the venture market.
Dôležitosť reputácie v sektore rizikového kapitálu vytvára významnú prekážku vstupu pre potenciálne nové tímy správy fondov do konkurencie na trhu rizikového kapitálu.
This trend will result in a worsening shortage of talent and experience in the equity gap segment of the market that will become increasingly hard to replace as time progresses, with quality fund managers raising larger funds, and hence making larger deals.
Tento trend povedie k zhoršeniu nedostatku talentu a skúseností v trhovom segmente medzery vlastného kapitálu, ktorý bude časom čoraz ťažšie odstrániť, keďže sú tu kvalitní manažéri schopní získať viac prostriedkov, a teda aj uskutočňovať investície väčších objemov.
Given the skills needed for successful smaller-scale and early-stage investing, ensuring a good flow of quality new entrants is a precondition for a dynamic early stage market.
Vzhľadom na schopnosti potrebné na úspešnú realizáciu investícií menších objemov a investícií do podnikov v rannom štádiu, zabezpečenie prílevu kvalitných nováčikov je predpokladom dynamického trhu ranného štádia.
The UK concludes that there appears to be full agreement among all respondents that there is a risk capital market failure that makes it difficult for SMEs with high growth potential to get funding.
Spojené kráľovstvo konštatuje, že všetci respondenti sa v plnej miere zhodujú, že trh rizikového kapitálu vykazuje zlyhanie, ktoré sťažuje MSP s vysokým rastovým potenciálom prístup k finančným prostriedkom.
All third party comments have supported the UK’s view that the market has changed and that an equity gap now exists beyond the level set in the Communication.
Všetky pripomienky tretích strán podporili názor Spojeného kráľovstva, podľa ktorého na trhu došlo k zmenám a teraz tu existuje kapitálová medzera presahujúca úroveň stanovenú v oznámení.
The United Kingdom has sought to demonstrate that a funding gap exists in investment sizes up to GBP 2 million (EUR 2,9 million).
Spojené kráľovstvo sa snažilo preukázať, že medzera vo financovaní existuje pri investíciách do 2 miliónov GBP (2,9 milióna EUR).
A number of respondents suggest this is a modest estimate and that the gap may now reach as high as GBP 5 million (EUR 7 million).
Podľa niekoľkých respondentov ide o skromný odhad a medzera v súčasnosti môže dosahovať výšku až 5 miliónov GBP (7 miliónov EUR).
The United Kingdom believes however that the evidence is strongest in support of GBP 2 million (EUR 2,9 million) as the appropriate figure.
Spojené kráľovstvo sa však domnieva, že dôkazy najviac vypovedajú v prospech 2 miliónov GBP (2,9 milióna EUR) ako náležitého číselného údaja pre túto medzeru.
The United Kingdom highlights that responses from those businesses operating within the UK venture capital sector are in line with those of its own detailed consultation.
Spojené kráľovstvo zdôrazňuje, že odpovede podnikov pôsobiacich v odvetví rizikového kapitálu v Spojenom kráľovstve sú v súlade so skutočnosťami zistenými v jeho vlastných konzultáciách.
Respondents universally acknowledged the existence of a risk capital funding gap at the GBP 2 million (EUR 2,9 million) level or above.
Respondenti jednotne uznali existenciu medzery vo financovaní rizikovým kapitálom na úrovni 2 milióny GBP (2,9 milióna EUR) alebo nad ňou.
These respondents have practical experience of this market and have researched it from a commercial point of view.
Títo respondenti majú praktické skúsenosti na tomto trhu a uskutočnili výskumy z komerčného hľadiska.
Their experience supports the United Kingdom’s own research, which says that funds operating in this area are not able to attract private investors because of perceptions of risk and the economics of making smaller investments.
Ich skúsenosti podporujú vlastný výskum Spojeného kráľovstva, podľa ktorého fondy pôsobiace v tejto oblasti nie sú schopné prilákať súkromných investorov vzhľadom na vnímanie rizika a nákladov investícií menších objemov.
The United Kingdom is therefore satisfied that the Enterprise Capital Funds scheme will not displace existing private provision in this market.
Spojené kráľovstvo si je preto spokojné, že schéma Podnikových kapitálových fondov nevytlačí z tohto trhu existujúcich súkromných poskytovateľov.
The United Kingdom also welcomes the level of support for the practical design of the ECF model.
Spojené kráľovstvo tiež víta úroveň podpory pre praktický návrh modelu PKF.
The United Kingdom welcomes the understanding amongst respondents that the proposed fund structure means that a distortion of competition will not occur and that the incentive will be for sound commercial investment decisions.
Spojené kráľovstvo víta pochopenie v radoch respondentov, že navrhovaná štruktúra fondu znamená, že nedôjde k deformácii hospodárskej súťaže, ale že ide o stimul pre transparentné komerčné investičné rozhodnutia.
The key driver for this is that the proposed ECFs give no down-side protection to the private investors.
Kľúčovým prvkom je, že navrhované PKF neposkytujú súkromným investorom ochranu pred rizikom poklesu.
This sharpens their incentive to select good fund managers who will invest their funds to best effect.
Tým sa posilňujú stimuly pre súkromných investorov vybrať si dobrý manažment fondu, ktorý bude ich prostriedky investovať najvýhodnejším spôsobom.
If an ECF does not make a positive return the private investor will lose his or her money.
Ak PKF nebude dosahovať pozitívnu návratnosť, súkromný investor príde o svoje peniaze.
The United Kingdom believes that this is a more powerful commercial incentive than an alternative model where there is a lower proportion of public investment but where public funds are at risk before the private investment and private investors can get their money back from loss making funds.
Spojené kráľovstvo sa domnieva, že ide o silnejší komerčný stimul, než aký by mohol poskytnúť alternatívny model s nižším podielom verejných investícií, v ktorom by však verejné prostriedky boli vystavené vyššiemu riziku ako súkromné investície a súkromní investori by mali možnosť svoje peniaze zo stratových fondov stiahnuť.
By including key aspects of each fund’s structure within the competitive bidding process the United Kingdom will pay the minimum necessary in fund management charges and subordination.
Zohľadnením kľúčových aspektov štruktúry každého z fondov v rámci konkurenčného ponukového procesu sa dosiahne, že Spojené kráľovstvo zaplatí čo najmenej na poplatkoch za manažment fondu a podriadenie.
The bidding process will set out some minimum requirements, such as the pari passu loss position and a prioritised return to the public but it includes the flexibility for applicants to specify alternative terms where these are more generous to the public.
Ponukový proces stanoví určité minimálne požiadavky, ako napr. pari passu rozloženie straty a prioritnú návratnosť verejných prostriedkov, zároveň však poskytne žiadateľom flexibilitu pri špecifikácii alternatívnych podmienok v prípade, ak sú výhodnejšie pre verejný kapitál.
This opens up the possibility that private investors may be exposed to greater downside risk than the public or that less than the anticipated leverage is required where a bidder could show that this would prove attractive to investors in its fund.
Tým sa otvára možnosť, že súkromní investori budú vystavení väčšiemu riziku ako verejní alebo že sa bude požadovať menšia ako predpokladaná výška verejného kapitálu v prípade, ak ponúkajúci je schopný preukázať, že takáto situácia bude atraktívna pre investorov do jeho fondu.
The United Kingdom further notes that the responses from other Member States highlight a desire to update the current Communication.
Spojené kráľovstvo ďalej poznamenáva, že odpovede ostatných členských štátov zdôrazňujú potrebu aktualizácie súčasného oznámenia.
The risk capital market across the European Union has changed markedly since the publication of the Communication in 2001.
Trh rizikového kapitálu na celom území Európskej únie sa značne zmenil od uverejnenia oznámenia v roku 2001.
In view of this the United Kingdom agrees that there will need to be some fundamental revisions in the Communication when it is revised in 2006.
Vzhľadom na to Spojené kráľovstvo súhlasí s potrebou niektorých základných zmien v oznámení pri jeho revízii v roku 2006.
This will almost certainly need to go beyond looking at tranche sizes to look at other issues such as the balance of private sector risk as compensation for greater public funding and greater use of instruments such as block exemptions.
Tieto zmeny takmer určite pôjdu nad rámec veľkosti tranží a zohľadnia aj iné otázky, ako napr. vyváženie rizika súkromného sektoru ako kompenzáciu za väčšie verejné financovanie a širšie využívanie takých nástrojov ako napr. skupinové výnimky.
The United Kingdom considers that the ECF scheme will make an important contribution to tackling what remains an important barrier to innovation and entrepreneurship and to meeting the goals set out at Lisbon and in the Entrepreneurship Action Plan.
Spojené kráľovstvo sa domnieva, že schéma PKF bude dôležitým príspevkom k odstráneniu stále dôležitej prekážky v inováciách a podnikaní, ako aj k dosiahnutiu cieľov stanovených v Lisabone a v Akčnom pláne pre podnikanie.
The ECF scheme will also help meet the recommendations of the Kok report which noted that finance for SMEs in Europe is currently too lending based and called for more use of risk capital.
Schéma PKF tiež pomôže splniť odporúčania Kokovej správy, podľa ktorej financovanie MSP v Európe je v súčasnosti v prílišnej miere založené na pôžičkách a ktorá vyzýva k širšiemu využívaniu rizikového kapitálu.
The United Kingdom concludes that the support shown both by the public and private sectors and by other Member States as well as those operating in the venture capital market positively reflects the need for an investment vehicle of the ECF type.
Spojené kráľovstvo konštatuje, že podpora zo strany verejného, súkromného sektora, zo strany iných členských štátov, ako aj osôb pôsobiacich na trhu rizikového kapitálu pozitívne odráža potrebu investičného nástroja typu PKF.
The Commission has examined the scheme in light of Article 87 of the EC Treaty and in particular on the basis of the Commission Communication on State Aid and Risk Capital [9].
Komisia preskúmala schému podľa článku 87 Zmluvy o ES a najmä na základe oznámenia Komisie o štátnej pomoci a rizikovom kapitále [9].
The results of this assessment are summarised below.
Výsledky tohto hodnotenia sú zhrnuté v tomto texte.
Legality
Legálnosť
By notifying the scheme, the UK authorities have complied with their obligations under Article 88(3) EC.
Oznámením schémy orgány Spojeného kráľovstva splnili svoje povinnosti podľa článku 88 ods. 3 Zmluvy o ES.
According to the provisions of the Communication, the assessment of the presence of State aid must consider the possibility that a measure may confer aid on at least three different levels:
Podľa ustanovení oznámenia hodnotenie prítomnosti štátnej pomoci musí zvážiť možnosť, či opatrenie môže priznať pomoc na minimálne troch rôznych úrovniach:
aid to investors;
pomoc investorom,
aid to any fund or other vehicle through which the measure operates;
pomoc fondu alebo inému nástroju, prostredníctvom ktorého opatrenie pôsobí,
aid to the companies invested in.
pomoc spoločnostiam, do ktorých sa investuje.
At the level of investors, the Commission considers that there is State aid within the meaning of Article 87(1) of the EC Treaty.
Na úrovni investorov sa Komisia domnieva, že ide o štátnu pomoc v zmysle článku 87 ods. 1 Zmluvy o ES.
The involvement of state resources is demonstrated by the fact that the UK authorities will provide public leverage to the Enterprise Capital Funds.
Zapojenie štátnych zdrojov preukazuje skutočnosť, že orgány Spojeného kráľovstva poskytnú podnikovým kapitálovým fondom verejný kapitál.
Private investors in Enterprise Capital Funds, who may be undertakings within the meaning of the EC Treaty may be entitled to higher returns than the public and may thus receive an advantage.
Súkromní investori do podnikových kapitálových fondov, ktorými môžu byť podniky v zmysle Zmluvy o ES, môžu mať nárok na vyššiu návratnosť ako verejní investori, a môžu tak byť zvýhodnení.
Even though no person or organisation is debarred from investing in the funds, the limited size of the funds will not guarantee that all potential investment will be accepted and the Commission therefore considers that there is selectivity.
Hoci žiadna osoba alebo organizácia nie je vylúčená z investovania do fondov, obmedzená veľkosť fondov nezaručuje, že budú prijaté všetky potenciálne investície, a Komisia sa preto domnieva, že ide o selektívne opatrenie.
Finally, the scheme affects trade between Member States, as investment in capital is an activity that is the subject of considerable trade between Member States.
Schéma okrem toho vplýva na obchod medzi členskými štátmi, keďže investícia do kapitálu je aktivita, ktorá je predmetom značného obchodu medzi členskými štátmi.
At the level of the funds, the Commission in general tends to the view that a fund is a vehicle for the transfer of aid to investors and/or enterprises invested in, rather than being an aid beneficiary itself.
Na úrovni fondov sa Komisia vo všeobecnosti domnieva, že fond je skôr nástrojom na transfer pomoci investorom a/alebo podnikom, do ktorých sa investuje, než samostatným príjemcom pomoci.
However, in certain cases, notably measures involving transfers in favour of existing funds with numerous and diverse investors, the fund may have the character of an independent enterprise.
V určitých prípadoch, najmä pri opatreniach spojených s transfermi v prospech existujúcich fondov s početnými a rozličnými investormi, môže mať fond povahu nezávislého podniku.
Under the present scheme, the Enterprise Capital Funds will be newly created and will be prevented from diversifying into other activities than those intended by the scheme.
V rámci súčasnej schémy dôjde k zriadeniu nových podnikových kapitálových fondov, ktoré sa nebudú môcť diverzifikovať na iné aktivity ako aktivity zamýšľané v schéme.
The Commission therefore does not consider the Enterprise Capital Funds to be separate aid beneficiaries.
Komisia sa preto domnieva, že podnikové kapitálové fondy nebudú samostatnými príjemcami pomoci.
This principle is in line with the Commission decisions on the ‘Viridian Growth Fund’ [10], the ‘Coalfields Enterprise Fund’ [11] and the ‘Community Development Venture Fund’ [12].
Táto zásada je v súlade s rozhodnutiami Komisie o „Viridian Growth Fund“ [10], „Coalfields Enterprise Fund“ [11] a „Community Development Venture Fund“ [12].
At the level of the companies invested in, the Commission considers that there is State aid within the meaning of Article 87(1) of the EC Treaty.
Na úrovni spoločností, do ktorých sa investuje, sa Komisia domnieva, že ide o štátnu pomoc v zmysle článku 87 ods. 1 Zmluvy o ES.
State resources are involved because the investments of the fund in beneficiary SMEs will contain public funding.
Ide o zapojenie štátnych zdrojov, keďže investície fondu do prijímajúcich MSP budú zahŕňať verejné financovanie.
The measure distorts competition by conferring an advantage on the beneficiary SMEs as they would otherwise not be able to obtain risk capital funding at the same conditions and/or volume.
Opatrenie deformuje hospodársku súťaž tým, že zvýhodňuje prijímajúce MSP, keďže tieto by inak neboli schopné získať financovanie rizikovým kapitálom za rovnakých podmienok a/alebo v rovnakom objeme.
The measure is selective as it is targeted at specific SMEs in the United Kingdom.
Opatrenie je selektívne, keďže je zamerané na špecifické MSP v Spojenom kráľovstve.
The measure has the potential to affect trade between Member States, as there is the possibility that the target SMEs are engaged or will be engaged in activities involving intra-Community trade.
Opatrenie môže potenciálne vplývať na obchod medzi členskými štátmi, keďže je možné, že cieľové MSP sú alebo budú zapojené do aktivít zahŕňajúcich obchod v rámci Spoločenstva.
The Commission therefore concludes that State aid within the meaning of Article 87(1) EC is present at the level of the investors and at the level of the beneficiary SMEs.
Komisia preto konštatuje prítomnosť štátnej pomoci v zmysle článku 87 ods. 1 Zmluvy o ES na úrovni investorov a na úrovni prijímajúcich MSP.
In line with the provisions of the Communication, the Commission may be prepared to accept the existence of market failure without further provision of evidence in cases where each tranche of finance for an enterprise from risk capital measures which are wholly or partially financed through state aid will contain a maximum of EUR 500000 in non-assisted areas, EUR 750000 in Article 87(3)(c) areas, or EUR 1 million in Article 87(3)(a) areas.
V súlade s ustanoveniami oznámenia môže byť Komisia ochotná uznať existenciu zlyhania trhu bez ďalšieho predloženia dôkazov v prípadoch, kedy každá tranža financií pre podnik z opatrení rizikového kapitálu, ktoré sú plne alebo čiastočne financované zo štátnej pomoci, obsahuje najviac 500000 EUR v oblastiach, ktoré nie sú kvalifikované na pomoc, 750000 EUR v oblastiach spadajúcich pod článok 87 ods. 3 písm. c), alebo 1 milión EUR v oblastiach spadajúcich pod článok 87 ods. 3 písm. a).
The measure proposed by the United Kingdom foresees risk capital investments in the range of GBP 250000 (EUR 357000) to GBP 2 million (EUR 2,9 million) per investment tranche for SMEs in the United Kingdom.
V opatrení navrhovaným Spojeným kráľovstvom sa predpokladajú investície rizikového kapitálu v rozpätí 250000 GBP (357000 EUR) až 2 milióny GBP (2,9 milióna EUR) na investičnú tranžu pre MSP v Spojenom kráľovstve.
According to the ‘Regional Aid Map 2000 – 2006’ for the United Kingdom, the United Kingdom consists of regions currently classified as assisted areas pursuant to Article 87(3)(a) of the EC Treaty, as assisted areas pursuant to Article 87(3)(c) EC, as well as of non-assisted areas [13].
Podľa „Mapy regionálnej pomoci 2000 – 2006“ pre Spojené kráľovstvo pozostáva Spojené kráľovstvo z regiónov, ktoré sa v súčasnosti klasifikujú ako oblasti kvalifikované na pomoc podľa článku 87 ods. 3 písm. a) Zmluvy o ES, ako oblasti kvalifikované na pomoc podľa článku 87 ods. 3 písm. c) tejto Zmluvy, ako aj oblasti, ktoré nie sú kvalifikované na pomoc [13].
In line with the provisions of the Communication, the Commission has informed the United Kingdom that in view of the fact that the proposed risk capital investments under the present scheme exceed the above-mentioned thresholds anticipated by the Communication, the United Kingdom would have to provide evidence of market failure.
V súlade s ustanoveniami oznámenia Komisia upovedomila Spojené kráľovstvo, že vzhľadom na skutočnosť, že navrhované investície rizikového kapitálu v rámci uvedenej schémy presahujú uvedené prahy predpokladané v oznámení, Spojené kráľovstvo bude musieť predložiť dôkazy o existencii zlyhania trhu.
The arguments put forward by the United Kingdom as well as the observations made by third parties demonstrating the existence of a market gap in the investment range of GBP 250000 (EUR 357000) and GBP 2 million (EUR 2,9 million) will be summarised in the following.
Argumenty predložené Spojeným kráľovstvom, ako aj postrehy tretích strán, ktoré preukazujú existenciu zlyhania trhu pre investície v rozpätí 250000 GBP (357000 EUR) až 2 milióny GBP (2,9 milióna EUR), sú zhrnuté v tomto texte.
Economic rationale for equity gaps in the risk capital market for SMEs
Ekonomické odôvodnenie existencie medzier vlastného kapitálu na trhu rizikového kapitálu pre MSP
The most important single source of external finance for SMEs is bank debt, principally in the form of overdrafts and fixed-term loans, which together account for around half of all external finance.
Najdôležitejším jediným zdrojom externého financovania pre MSP sú bankové pôžičky, najmä vo forme prečerpania účtu a pôžičiek s pevnou dobou čerpania, ktoré spolu tvoria asi polovicu všetkých externých financií [14].
Bank debt is most suitable where businesses are generating sufficient cash flow to service interest payments.
Bankové pôžičky sú najvhodnejšie, ak podniky tvoria dostatočný hotovostný tok na krytie úrokových platieb.
The availability of debt finance has improved significantly over the past decade.
Dostupnosť dlhového financovania sa za ostatné desaťročie podstatne zlepšila.
There is no real evidence of firms having difficulties assessing bank finance.
Neexistujú dôkazy o podnikoch, ktoré by mali ťažkosti pri posudzovaní bankového financovania.
Nevertheless, lenders can still face considerable uncertainty when assessing the prospects of individual businesses.
Napriek tomu veritelia neustále majú značnú neistotu pri posudzovaní perspektív jednotlivých podnikov.
They often rely on collateral to support SME lending, especially where the borrower lacks an established track record in business.
Často sa spoliehajú na záruky za pôžičky MSP, najmä ak dlžník nemá etablovanú históriu podnikania.
Not all business owners are able to offer suitable security.
Nie všetci vlastníci sú však schopní ponúknuť dostatočné záruky.
Market imperfections in the debt market arise from information asymmetries, whereby the lender is only partially informed about the prospects of a business.
Nedokonalosti trhu na trhu dlhového financovania vznikajú v dôsledku asymetrickej informovanosti, pričom veriteľ je iba čiastočne informovaný o perspektívach podniku.
Information asymmetries mean that lenders are unable to quantify the level of risk involved in a particular SME.
Asymetrická informovanosť znamená, že veritelia nie sú schopní kvantifikovať mieru rizika spojeného s konkrétnym MSP.