natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In December 2007 the main policy rate was reduced by 25 basis points, thereby realigning itself with that of the euro area. The last interest rate decisions by the central banks of Cyprus and Malta were part of their final preparations before joining the euro area on 1 January 2008.
Confruntată cu o volatilitate tot mai amplă a cursului de schimb nominal al latsului leton, cu persistenţa unei rate foarte înalte a inflaţiei şi cu o supraîncălzire a cererii interne, Latvijas Banka a recurs la majorarea ratei dobânzii de refinanţare în total cu 100 puncte de bază la 6,0%, precum şi a ratei dobânzii la facilitatea de creditare marginală în total cu 150 puncte de bază la 7,5% în primele 5 luni ale anului 2007, şi a intervenit în mai multe ocazii pe piaţa valutară.
Národná banka Slovenska lowered its repo rate by a total of 50 basis points to 4.25% on 25 April 2007 (and widened the corridor of overnight rates around that rate), based on a more moderate inflation outlook.
În pofida majorării ratei dobânzii de referinţă, ratele dobânzii reale pe termen scurt (în cele patru ţări menţionate mai sus) sau menţinut în spectrul negativ, în contextul dinamicii accelerate a PIB real, al sporirii presiunilor inflaţioniste şi al persistenţei unor dezechilibre externe considerabile.
Българска народна банка (Bulgarian National Bank), Eesti Pank and Lietuvos bankas have no official policy rates given their currency board arrangements; they automatically adjust to the rates set by the ECB. However, in view of strong inflation, several NCBs took additional measures.
În concordanţă cu măsurile adoptate de BCE, Danmarks Nationalbank a majorat rata dobânzii active în două etape, până la nivelul de 4,25%.
Българска народна банка (Bulgarian National Bank) abolished, as of January 2007, the requirement for additional reserves for banks exceeding certain credit growth ceilings.
La data de 12 martie şi 6 iunie 2007, Central Bank of Cyprus a urcat ratele dobânzii la facilitatea de creditare marginală şi la facilitatea de depozit overnight cu câte 25 puncte de bază până la 5% şi respectiv 3%, pentru a stabili o marjă de 1 punct procentual între cele două rate ale dobânzii şi principala rată a dobânzii de refinanţare, care a fost menţinută la nivelul de 4,5%.
At the same time, to cushion strong credit growth, it decided to raise the minimum reserve requirement by 400 basis points to 12%.
În luna decembrie 2007, principala rată a dobânzii de refinanţare a fost redusă cu 50 puncte de bază, fiind astfel realiniată la cea practicată în zona euro (4%). Bank Ċentrali ta’ Malta/Central Bank of Malta a majorat în două etape rata dobânzii de intervenţie, cu
The monetary policy decisions of those NCBs with inflation targets that are not participating in ERM II differed across countries, mainly reflecting their different cyclical positions and inflationary outlook.
Deciziile BCN din afara zonei euro care nu au aderat la MCS II şi care aplică ţintirea inflaţiei diferă de la o ţară la alta, ceea ce relevă, în principal, poziţiile diferite ale ciclurilor economice şi perspectivele inflaţiei.
In view of rising inflationary pressures and an upward revision of its inflation forecast for 2007 and 2008, Česká národní banka increased its main refinancing rate four times in 2007 – by a total of 100 basis points – to 3.5%.
Având în vedere presiunile inflaţioniste tot mai mari şi revizuirea în sens ascendent a prognozei de inflaţie pentru anii 2007 şi 2008, Ceská národní banka a majorat, în anul 2007, principala rată a dobânzii de refinanţare în patru etape, în total cu 100 puncte de bază, până la 3,5%.
Narodowy Bank Polski raised its main policy rate in four steps – by a total of 100 basis points – to 5%.
Narodowy Bank Polski a crescut principala rată a dobânzii de politică monetară în patru etape, în total cu 100 puncte de bază, până la nivelul de 5%.
February 2008 the main policy rate was raised again by a total of 50 basis points to 5.5%.
luna februarie 2008, urmărindu-se readucerea inflaţiei prognozate la ţinta de 2%.
In 2007 the Bank of England increased its main policy rate on three occasions – by a total of 75 basis points – to 5.75%, mainly against the background of firm growth and high inflation.
Bank of England a majorat, în anul 2007, principala rată a dobânzii de politică monetară în trei etape, în total cu 75 puncte de bază, până la nivelul de 5,75%, ţinând seama mai ales de expansiunea economică accelerată şi de nivelul ridicat al inflaţiei.
However, the Bank of England subsequently lowered it by 50 basis points to 5.25%. The latest decisions were made amid signs of weaker growth momentum.
Cu toate acestea, Bank of England a redus ulterior această rată a dobânzii cu 50 puncte de bază la 5,25%, în contextul apariţiei unor indicii de decelerare a ritmului creşterii economice.
In contrast to most other countries, the Magyar Nemzeti Bank decreased its key interest rate in two steps – by 50 basis points altogether – to 7.5%, as the mediumterm inflation target seemed to be attainable.
Spre deosebire de majoritatea celorlalte ţări, Magyar Nemzeti Bank a coborât rata dobânzii de referinţă în două etape, în total cu 50 puncte de bază, până la nivelul de 7,5%, având în vedere că ţinta inflaţiei pe termen mediu părea realizabilă.
In 2007 Banca Naţională a României cut its key interest rate in four steps – by a total of 175 basis points – to 7.0% by June 2007, in view of an improving inflationary outlook and a stronger than expected appreciation of the nominal exchange rate.
În anul 2007, Banca Naţională a României a redus rata principală a dobânzii în patru etape, în total cu 175 puncte de bază, până la 7% în luna iunie 2007, ţinând seama de îmbunătăţirea perspectivelor inflaţiei şi de aprecierea mai puternică decât anticipările iniţiale a cursului de schimb nominal al monedei naţionale.
However, in October 2007 and January and February 2008, the policy rate was increased by a total of 200 basis points to 9.0% on the back of the deteriorating inflation outlook owing to both supply and demand shocks.
Cu toate acestea, în luna octombrie 2007 şi în lunile ianuarie şi februarie 2008, rata dobânzii de politică monetară a fost majorată, în total cu 200 puncte de bază, până la 9%, ca urmare a deteriorării perspectivelor inflaţiei datorită şocurilor atât pe partea ofertei, cât şi pe cea a cererii.
CENTRAL BANK OPERATIONS AND ACTIVITIES
ACTIVITĂŢILE ŞI OPERAŢIUNILE BĂNCII CENTRALE
1MONETARY POLICY OPERATIONS, FOREIGN EXCHANGE OPERATIONS ANDINVESTMENT ACTIVITIES
1OPERAŢIUNI DE POLITICĂ MONETARĂ, OPERAŢIUNI VALUTARE ŞI ACTIVITĂŢIDE PLASAMENT
Jan.
204 060 80 ian.
On two occasions in 2007, namely on 8 March and 6 June, the Governing Council increased the minimum bid rate by 25 basis points, to 3.75% and 4.00% respectively.
În anul 2007, Consiliul guvernatorilor a hotărât efectuarea a două majorări ale ratei dobânzii minime acceptate, la 8 martie şi 6 iunie, cu câte 25 puncte de bază fiecare, până la nivelul de 3,75% şi respectiv 4,00%.
As on previous occasions since the amendment of the operational framework in March 2004, these interest rate changes did not influence liquidity conditions or the overnight money market rate in a noticeable way before they actually entered into effect, illustrating that the amended framework has significantly helped in shielding very shortterm money market interest rates from the impact of expectations about changes in the monetary policy stance.
La fel ca în ocaziile anterioare din perioada care a trecut de la adoptarea noilor caracteristici ale cadrului operaţional în luna martie 2004, aceste modificări ale ratelor dobânzilor nu au avut o influenţă semnificativă asupra condiţiilor lichidităţii sau asupra ratei dobânzii overnight pe piaţa monetară înainte de intrarea în vigoare a acestora, ilustrând faptul că noul cadru a avut o contribuţie majoră la protejarea ratelor dobânzilor pe termen foarte scurt de pe piaţa monetară de efectul anticipaţiilor referitoare la schimbările orientării politicii monetare.
However, after 9 August 2007 the Eurosystem faced one of the most challenging periods for the implementation of monetary policy since the introduction of the euro, when the turmoil in financial markets originating from the US subprime mortgage market spilled over into the euro money market.
Cu toate acestea, după data de 9 august 2007, Eurosistemul sa confruntat cu una dintre cele mai dificile perioade de implementare a politicii monetare de la introducerea euro, când turbulenţele de pe pieţele financiare provenite de pe piaţa creditului ipotecar subprime din SUA au afectat şi piaţa monetară a zonei euro.
Within hours of the liquidity drying up in the euro money market on the morning of 9 August, the Eurosystem reacted by providing €95 billion of additional liquidity to the market at its policy rate of 4.00% in a fine-tuning operation with overnight maturity. This was the largest volume that had ever been allotted in a
La numai câteva ore de la apariţia constrângerilor de lichiditate pe piaţa monetară a zonei euro, pe data de 9 august 2007, Eurosistemul a reacţionat prin furnizarea unui volum suplimentar de lichiditate însumând 95 miliarde EUR, la o rată
ending in 2007 increased by €0.2 billion to €0.9 billion, they remained negligible in relative terms at 0.5% of reserve requirements.
9 august; deşi BCE a dispus de capacitatea de a plasa rata medie a dobânzii overnight relativ aproape de rata minimă a dobânzii acceptată pe tot parcursul anului, acest fapt a fost însoţit de creşterea deviaţiei standard a marjei EONIA, de la 6 puncte de bază în perioada anterioară datei de 9 august până la 17 puncte de bază ulterior acestei date.
account a daily assessment of the liquidity needs of the aggregate euro area banking system.
În perioada menţionată, nivelul mediu al acestei marje a scăzut de la 6 puncte de bază până la -3 puncte de bază.
In 2007 the average daily liquidity needs of the euro area banking system (see Chart 41) amounted to €441.5 billion, 5% higher than in 2006.
În anul 2007, necesarul mediu zilnic de lichiditate al sistemului bancar al zonei euro (Graficul 41) a sporit cu 5% faţă de anul 2006, situânduse la nivelul de 441,5 miliarde EUR.
The main reason for the increase was the continued growth in average reserve requirements, by 14%, to €187.4 billion, which was only partially offset by a decrease in autonomous factors of 2% to €252.2 billion.
Această evoluţie a fost determinată în principal de majorarea în continuare a nivelului mediul al rezervelor minime obligatorii (cu 14%) până la valoarea de 187,4 miliarde EUR, fiind numai parţial compensată de scăderea cu 2% înregistrată de factorii autonomi ai lichidităţii, până la valoarea de 252,2 miliarde EUR.
Among the autonomous factors, banknotes in circulation rose significantly, although the growth rate decreased to 9%, from 11% in 2006.
Dintre factorii autonomi, bancnotele în circulaţie au înregistrat o majorare semnificativă, deşi ritmul de creştere a acestora sa atenuat până la 9%, comparativ cu 11% în anul 2006.
The liquidity-draining impact of the growth in banknotes was, however, more than offset by other autonomous factors.
Cu toate acestea, impactul de absorbţie a lichidităţii rezultat în urma majorării volumului de bancnote a fost temperat de acţiunea altor factori ai lichidităţii.
Although average excess reserves for the maintenance periods
Deşi nivelul mediu al excedentului de rezerve aferent perioadelor de constituire care sau încheiat în anul 2007 a sporit cu 0,2 miliarde EUR până la 0,9 miliarde EUR, acesta sa situat în continuare la cote neglijabile în termeni relativi, reprezentând 0,5% din rezervele minime obligatorii.
MINIMUM RESERVE SYSTEMCredit institutions in the euro area are required to hold minimum reserves on current accounts with the Eurosystem.
NECESARUL DE LICHIDITATE AL SISTEMULUI BANCAR În procesul de furnizare a lichidităţii prin intermediul operaţiunilor de piaţă, Eurosistemul are în vedere o evaluare zilnică a necesarului de lichiditate al întregului sistem bancar din zona euro.
As has been the case since 1999, the minimum reserve requirements amounted to 2% of credit institutions’ reserve base in 2007. It is the growth in the reserve base, which is determined by certain shortterm liabilities on credit institutions’ balance sheets, which explains the abovementioned 14% increase in the total amount of reserve requirements during 2007.
Necesarul de lichiditate este determinat de suma rezervelor minime obligatorii, de disponibilităţile care depăşesc nivelul acestor rezerve şi se află în conturile curente ale instituţiilor de credit deţinute la Eurosistem (excedent de rezerve) şi prin factorii autonomi ai lichidităţii.
At the same time, it fulfils two important functions in the operational framework for monetary policy implementation: first, it stabilises shortterm money market rates, because the reserve requirements have to be fulfilled only on average over the maintenance period, allowing credit institutions to smooth out temporary and unexpected liquidity inflows and outflows on their accounts; second, it enlarges the liquidity deficit of the banking system, i.e. banks’ overall need for refinancing from the Eurosystem.
Aceşti factori constituie un set de elemente bilanţiere ale Eurosistemului, care influenţează necesarul de lichiditate al băncilor (ex. bancnotele în circulaţie şi depozitele administraţiilor publice) şi exercită un impact asupra conturilor curente ale instituţiilor de credit, dar care nu se află sub controlul direct al gestionării lichidităţii de către Eurosistem.
Chart 41 Liquidity factors in the euro area in 2007
Graficul 41 Factorii lichidităţii în zona euro în anul 2007
(EUR billions) fi fine-tuning operations to manage the liquidity autonomous factors open market operations (outstanding volume)minimum reserve requirementscurrent accounts
(miliarde EUR) factori autonomi operaţiuni de piaţă monetară (stoc)rezerve minime obligatoriiconturi curente
situation in the money market. All liquidity-providing operations have to be fully collateralised.
SISTEMUL REZERVELOR MINIME OBLIGATORIIInstituţiile de credit din zona euro au obligaţia de a menţine rezerve minime obligatorii în conturile curente deţinute la Eurosistem.
MROs are regular operations with a weekly frequency and normally have a maturity of one week.
În anul 2007, nivelul rezervelor minime obligatorii sa situat la 2% din baza de calcul al rezervelor instituţiilor de credit, nivel nemodificat din anul 1999.
They are the main instrument for managing the liquidity situation in the market and signalling the monetary policy stance.
În perioada analizată, creşterea acestei bazei de calcul, ca urmare a evoluţiilor consemnate la nivelul anumitor pasive bilanţiere pe termen scurt ale instituţiilor de credit, a determinat majorarea cu 14% a volumului total al rezervelor.
In 2007 they were conducted as variable rate tenders with a minimum bid rate, which is the key monetary policy rate of the ECB.
Dat fiind că pentru fiecare perioadă de constituire a rezervelor minime obligatorii, pentru deţinerile de rezerve Eurosistemul bonifică o dobândă egală cu media dobânzii marginale a OPR, sistemul rezervelor minime obligatorii nu presupune costuri substanţiale ale sectorului bancar.
While a wide range of counterparties (1,693 at the end of 2007) are eligible for these operations, 338 actually participated on average in 2007, 10% less than in
În acelaşi timp, acest sistem îndeplineşte două funcţii importante pentru cadrul de implementare a politicii monetare: în primul rând, stabilizarea ratelor dobânzilor pe piaţa monetară pe termen scurt
no limits on bid rates) with a pre-announced allotment volume, which was set at €50 billion at the beginning of 2007.
ORTL sunt operaţiuni de furnizare a lichidităţii, cu frecvenţă lunară şi scadenţa la 3 luni, care se desfăşoară ca licitaţii clasice cu rată a dobânzii variabilă (neexistând limite impuse ratelor dobânzilor acceptate) şi un volum prestabilit de alocare, fixat la 50 miliarde EUR la începutul anului 2007.
LTROs are open to the same set of counterparties as MROs, 145 of which on average participated in LTROs in 2007, compared with 162 in 2006.
ORTL se adresează aceloraşi contrapartide ca şi OPR, din care, în medie, 145 au participat la ORTL în anul 2007, faţă de 162 în anul anterior.
After 9 August 2007 two supplementary LTROs (with settlement on 24 August and 13 September) were conducted and later rolled over with an adjustment to the overall amount.
După data de 9 august 2007 sau derulat două ORTL suplimentare (cu decontare pe 24 august şi 13 septembrie) care au fost ulterior reînnoite, prin ajustarea sumei totale.
At the end of 2007 the outstanding amount of LTROs stood at €268 billion, almost 80% higher than the amount outstanding at the beginning of August.
La finele anului 2007, soldul sumelor alocate prin ORTL sa situat la valoarea de 268 miliarde EUR, cu aproximativ 80% superior celui înregistrat la începutul lunii august.
The ECB provided €1 billion more liquidity than the benchmark allotment, which is the amount that allows counterparties to fulfil their reserve requirements smoothly until the settlement of the next MRO, 1 on all but one occasion (when €2 billion more than the benchmark amount was allotted).
cu excepţia uneia (când sau alocat 2 miliarde EUR peste nivelul de referinţă).
The ECB thereby continued a policy which had started in October 2005 of providing liquidity slightly above the benchmark to counter apparent upward pressure on the EONIA spread.
Astfel, BCE a continuat politica iniţiată în luna octombrie 2005 prin intermediul căreia sunt alocate sume uşor superioare nivelului de referinţă pentru contracararea presiunilor evidente în sensul creşterii exercitate asupra marjei EONIA.
After 9 August the average allotment dropped to €200 billion, reflecting the provision of additional liquidity in supplementary LTROs (see below and Box 9).
După data de 9 august, nivelul de alocare mediu a scăzut la 200 miliarde EUR, ceea ce reflectă furnizarea unui volum mai mare de lichiditate prin intermediul ORTL suplimentare (a se vedea în continuare şi Caseta 9).
For an exact definition of the benchmark, see the box entitled “Publication of the benchmark allotment in the main refinancing operations” in the April 2004 issue of the ECB’s Monthly Bulletin.
Cu toate acestea, majoritatea operaţiunilor de reglaj fi n ulterioare (14 în total) au vizat contracararea fluctuaţiilor la nivelul condiţiilor de lichiditate şi al ratei dobânzii overnight, ca urmare a turbulenţelor de
LTROs are monthly liquidity-providing operations with a three-month maturity.
FACILITĂŢI PERMANENTEContrapartidele pot recurge la cele două facilităţi permanente din proprie iniţiativă pentru a obţine lichiditate overnight contra unor garanţii eligibile sau pot constitui depozite overnight la Eurosistem.
They are conducted as pure variable rate tenders (with
La sfârşitul anului 2007, un număr de 2 122 contrapartide au apelat la facilitatea de creditare marginală şi 2 798 contrapartide au
MONETARY POLICY OPERATIONS DURING THE FINANCIAL MARKET VOLATILITY
OPERAŢIUNI DE POLITICĂ MONETARĂ ÎN PERIOADA DE VOLATILITATE DE PE PIEŢELE FINANCIARE
Providing liquidity earlier in the reserve maintenance period
Furnizarea de lichiditate mai devreme în cadrul perioadelor de constituire a rezervelor minime obligatorii
In its open market operations the Eurosystem usually provides liquidity in a way that enables credit institutions to maintain current accounts with the Eurosystem which are close to their reserve requirements, thereby fulfilling these requirements proportionally over the maintenance period.
În cadrul operaţiunilor sale de piaţă, Eurosistemul furnizează de regulă lichiditate astfel încât să permită instituţiilor de credit să îşi menţină conturile curente la Eurosistem în vecinătatea rezervelor minime obligatorii (RMO), distribuite proporţional pe durata perioadei de constituire.
This is achieved by allotting amounts in the main refinancing operations (MROs) which are close to the benchmark amount.
Acest lucru se realizează prin alocarea unor sume în cadrul operaţiunilor principale de refinanţare (OPR) apropiate de nivelul alocării de referinţă.
The purpose of this allotment policy is to maintain very shortterm rates close to the main official rate, namely the minimum bid rate in the Eurosystem’s MROs.
Această strategie de alocare are drept scop menţinerea ratelor dobânzilor pe termen foarte scurt cât mai aproape de rata dobânzii oficiale, respectiv rata dobânzii minimă acceptată la OPR ale Eurosistemului.
However, after the turmoil in financial markets had spilled over into the overnight euro money market on the morning of 9 August 2007, it appeared that credit institutions developed a preference for fulfilling their reserve requirements relatively early in the maintenance period against the background of indications of decreasing turnover in longerterm money market segments.
Totuşi, după propagarea turbulenţelor de pe pieţele financiare la nivelul ratelor dobânzilor overnight de pe piaţa monetară din zona euro în dimineaţa zilei de 9 august 2007, sa constatat preferinţa instituţiilor de credit pentru constituirea rezervelor obligatorii în prima parte a perioadelor respective, pe fondul semnalelor privind diminuarea rulajului pe segmentele pieţei monetare pe termen mai lung.
In order to achieve its target for very shortterm interest rates, the ECB “frontloaded” the supply of reserves, i.e. it increased the supply of liquidity towards the beginning of the maintenance period, while
Pentru a-şi atinge ţinta în privinţa ratelor dobânzilor pe termen foarte scurt, BCE a recurs la o ofertă „anticipată” de rezerve, în sensul că a ales să furnizeze lichiditate sporită la începutul perioadei de constituire în detrimentul sfârşitului de perioadă, când furnizarea a fost diminuată.1Această ofertă „anticipată” de rezerve în primele zile după data de 9 august sa realizat printr-o injecţie de lichiditate suplimentară în cadrul a patru operaţiuni de reglaj fi n cu scadenţa overnight.
1 reducing the provision at the end of the period.
A cincea operaţiune de reglaj fi n cu scadenţa overnight a fost efectuată la începutul lunii septembrie.
This frontloading of reserves in the first few days after
Ulterior, lichiditatea suplimentară la începutul perioadei de constituire a fost furnizată în principal prin intermediul OPR periodice.
9 August was achieved by injecting additional liquidity in four overnight fine-tuning operations.
În toate aceste cazuri, furnizarea de lichiditate pe ansamblul perioadei de constituire a rămas nemodificată, fiind adaptat doar momentul furnizării efective.
A fifth overnight fine-tuning operation was conducted at the beginning of September.
Această evoluţie se reflectă în traiectoria excedentului zilnic de rezerve, respectiv diferenţa dintre deţinerile în cont curent ale instituţiilor de credit şi RMO pe durata unei perioade de constituire (a se vedea graficul).
Thereafter, the additional
Astfel, excedentul zilnic de rezerve sa situat în medie relativ aproape de zero în perioadele de constituire anterioare lunii august 2007; la
1 The Eurosystem had frontloaded the supply of reserves by providing liquidity slightly above the benchmark allotment in the MROs already before the turmoil.
1 Încă din OPR anterioară turbulenţelor, Eurosistemul a apelat la o ofertă anticipată de rezerve prin furnizarea de lichiditate la un nivel uşor superior nivelului alocării de referinţă.
However, the degree of frontloading was much higher during the period of turmoil, as the chart illustrates.
Totuşi, alimentarea anticipată a fost mult mai însemnată pe perioada manifestării turbulenţelor, după cum reiese din grafic. c.