natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Daily reserve surplus over the course of a maintenance period x-axis: number of days until the end of the maintenance periody-axis: daily reserve surplus in EUR billions observed on average daily reserve surplus (maintenance periods ending between August 2005 and August 2007)daily reserve surplus (maintenance periods ending between September 2007 and February 2008) liquidity at the beginning of the maintenance period was mainly provided in the regular MROs.
Excedentul zilnic de rezerve pe durata unei perioade de constituire axa x: numărul de zile rămase până la sfârşitul perioadei de constituire; axa y: excedentul zilnic de rezerve în miliarde EUR, valori medii începutul perioadelor de constituire ulterioare acestui moment, excedentul a înregistrat valori sensibil pozitive, pentru ca la sfârşitul perioadelor menţionate să consemneze valori accentuat negative.
In all cases, the liquidity provision for the whole maintenance period remained unchanged, only the timing of the provision was adapted. This is illustrated by the path of the daily reserve surplus, i.e. the difference between current account holdings of credit institutions and reserve requirements in the course of a maintenance period (see the chart).
În data de 8 octombrie şi 23 noiembrie, BCE a transmis o declaraţie 2 prin intermediul agenţiilor excedentul zilnic de rezerve (perioadele de constituire încheiate în august 2005 – august 2007)excedentul zilnic de rezerve (perioadele de constituire încheiate în septembrie 2007 – februarie 2008)
would reinforce this policy of “frontloading” and that it would steer liquidity towards more balanced conditions also during the period if this was needed to keep shortterm rates close to the minimum bid rate.
de presă, menţionând că intenţionează să îşi consolideze strategia de ofertă „anticipată” de rezerve în vederea orientării şi echilibrării condiţiilor de lichiditate pe parcursul perioadei astfel încât ratele dobânzilor pe termen foarte scurt să se menţină în jurul ratei dobânzii minime acceptate.
In line with this communication, the ECB steadily allotted amounts significantly above the benchmark in the MROs, and whenever notable downward pressure on the overnight rate started to appear, the ECB conducted liquidity-absorbing fine-tuning operations.
Consecventă acestei comunicări, BCE şi-a continuat politica de alocare suplimentară de lichiditate semnificativ peste volumul de referinţă în cadrul operaţiunilor sale principale de refinanţare; în cazul apariţiei unor presiuni considerabile în sensul scăderii ratei dobânzii overnight, BCE a iniţiat operaţiuni de reglaj fi n.
In addition to the usual fine-tuning operations on the last day of the maintenance period, such liquidity-absorbing fine-tuning operations were carried out on 12 October, 7 December, 17 December and, as described below, around the year-end.
Pe lângă operaţiunile obişnuite de reglaj fin, derulate în ultima zi a perioadei de constituire, BCE a recurs la o serie de operaţiuni de reglaj fi n cu scopul de a absorbi excedentul de lichiditate în data de 12 octombrie, 7 decembrie şi 17 decembrie, precum şi în perioada sfârşitului de an, după cum este prezentat mai jos.
On 14 January 2008 the ECB confirmed that it would continue its frontloading policy for as long as necessary.
În data de 14 ianuarie 2008, BCE a confirmat faptul că va continua politica de alocare anticipată de lichiditate atât timp cât va fi necesar.
Supplementary longerterm refinancing operations
Operaţiuni suplimentare de refinanţare pe termen mai lung
The financial market volatility seemed to increase banks’ preference for reducing their future liquidity needs, which led to significant tensions in the money market, not only in the shortterm segment but also in the longerterm segment, where the turnover was reported to be very low.
Volatilitatea de pe pieţele financiare a condus la sporirea apetitului băncilor pentru reducerea necesarului viitor de lichiditate, ceea ce a generat tensiuni semnificative pe ambele segmente ale pieţei monetare, fiind raportat un rulaj extrem de scăzut pe segmentul pe termen lung.
In order to support a normalisation of conditions, the Eurosystem increased the share of refinancing provided via three-month longerterm refinancing operations (LTROs), while at the same time reducing the share provided via the one-week MROs.
Pentru normalizarea situaţiei, Eurosistemul a majorat ponderea refinanţării prin intermediul operaţiunilor de refinanţare pe termen mai lung (ORTL) la trei luni, diminuând totodată ponderea OPR la o săptămână.
Accordingly, the total amount of outstanding refinancing remained unchanged, while the average maturity was extended, thereby temporarily reducing the future liquidity needs of the banking system.
În consecinţă, valoarea totală a refinanţării extraordinare sa menţinut neschimbată, în timp ce scadenţa medie a fost prelungită, reducând astfel temporar necesarul de lichiditate din sistemul bancar.
Specifically, two supplementary LTROs with a maturity of three months were carried out, one on 23 August and one on 12 September, for amounts of €40 billion and €75 billion respectively.
Mai exact, au fost efectuate două ORTL suplimentare cu scadenţa la trei luni în data de 23 august şi 12 septembrie, în valoare de 40 miliarde EUR şi respectiv 75 miliarde EUR.
As the regular monthly LTROs were conducted as usual, the total amount of refinancing provided via LTROs increased from €150 billion (three allotments of €50 billion) to €265 billion, while the size of the MROs decreased correspondingly from around €300 billion to below €200 billion.
Având în vedere că ORTL lunare sau derulat conform programului, volumul total de refinanţare furnizat prin intermediul ORTL sa majorat de la 150 miliarde EUR (trei alocări de 50 miliarde EUR fiecare) la 265 miliarde EUR, în timp ce volumul OPR a scăzut în consecinţă, de la aproximativ 300 miliarde EUR la mai puţin de 200 miliarde EUR.
The supplementary LTROs were renewed when they matured in November and December, with an
Odată ajunse la scadenţă, în lunile noiembrie şi decembrie, ORTL suplimentare au fost reînnoite, sumele alocate fiind ajustate la nivelul de 60 miliarde EUR fiecare.
2 The full list of statements issued by the ECB can be found at: http://www.ecb.europa.eu/mopo/implement/omo/html/communication.en.html
2 Lista completă a declaraţiilor date publicităţii de BCE este disponibilă la adresa: http://www.ecb.europa.eu/mopo/implement/omo/html/communication.en.html.
Special measures around the yearend
Măsuri speciale la sfârşitul anului 2007
Banks are usually more reluctant to lend in the money market in the last weeks of the year, owing to balance sheet concerns.
Băncile sunt mai puţin dispuse să ofere împrumuturi pe piaţa monetară în ultimele săptămâni ale anului, date fiind preocupările de ordin bilanţier.
This well-known phenomenon was foreseen to be particularly strong in 2007.
Era de aşteptat ca această tendinţă recunoscută să se manifeste şi mai puternic în anul 2007.
In a press release on 30 November, the ECB therefore announced special measures to alleviate tensions in the money market during this time period.
Prin urmare, întrun comunicat de presă emis în data de 30 noiembrie, BCE a anunţat o serie de măsuri speciale menite să contracareze tensiunile de pe piaţa monetară în perioada respectivă a anului.
The maturity of the MRO allotted on 18 December was exceptionally extended from one to two weeks, so that banks could cover their liquidity needs over Christmas and the days around the yearend in advance of this difficult period.
În mod excepţional, scadenţa operaţiunii principale de refinanţare alocate în data de 18 decembrie a fost prelungită de la o săptămână la două săptămâni, astfel încât băncile să îşi poată acoperi necesarul de lichiditate din perioada sărbătorilor de iarnă (Crăciun şi Anul Nou) anterior acestui interval.
On 17 December the ECB also communicated via news wire services that in this two-week MRO it would deviate from the usual allotment procedure and satisfy all bids at or above the weighted average rate of the previous MRO, which was 4.21%.
În data de 17 decembrie, BCE a comunicat, tot prin intermediul agenţiilor de presă, că în cadrul OPR din perioada respectivă de două săptămâni se va abate de la procedura uzuală de alocare şi va satisface toate valorile subscrise la o rată egală sau superioară ratei medii ponderate aferente OPR anterioare, respectiv 4,21%.
This decision was mainly driven by evidence suggesting that liquidity needs could push up bidding rates to undesirable levels.
Această măsură a fost determinată în principal de semnalele conform cărora necesarul de lichiditate ar putea urca ratele dobânzilor acceptate la niveluri nedorite.
As a result, the ECB allotted €348.6 billion, which was €168.1 billion more than the benchmark amount.
Drept urmare, BCE a alocat 348,6 miliarde EUR, cu 168,1 miliarde EUR peste nivelul alocării de referinţă.
The provision of such abundant liquidity resulted in downward pressure on the overnight rate.
Această furnizare de lichiditate abundentă a generat presiuni în sensul scăderii ratei dobânzii overnight.
In order to reduce this pressure, the ECB conducted a series of liquidity-absorbing fine-tuning operations.
Pentru a diminua aceste presiuni, BCE a recurs la o serie de operaţiuni de reglaj fi n cu scopul de a absorbi excedentul de lichiditate.
The last of these fine-tuning operations was conducted on 3 January, the day before the settlement of the first MRO in 2008.
Ultima dintre aceste operaţiuni de reglaj fi n a fost efectuată în data de 3 ianuarie, cu o zi înainta decontării primei OPR din anul 2008.
On average, the ECB drained €143.8 billion per day via fi fine-tuning operations.
BCE a absorbit în medie 143,8 miliarde EUR pe zi prin intermediul operaţiunilor de reglaj fi n.
However, the ECB also provided €20 billion of additional liquidity at a marginal tender rate of 4.20% in the MRO covering the year-end, thereby accommodating further liquidity demands from counterparties over this period.
Cu toate acestea, BCE a furnizat lichiditate suplimentară în valoare de 20 miliarde EUR, la o rată marginală a dobânzii de 4,20%, în cadrul OPR de sfârşit de an, răspunzând astfel cererii suplimentare de lichiditate din partea contrapartidelor în perioada respectivă.
As a result of the very ample supply of liquidity, the EONIA stood 8 basis points below the minimum bid rate on the last trading day of 2007, whereas it had been 19 and 17 basis points above the minimum bid rate in the previous two years.
Ca urmare a furnizării generoase de lichiditate, EONIA sa situat cu 8 puncte de bază sub rata dobânzii minimă acceptată în ultima zi de tranzacţionare a anului 2007, după ce în precedenţii doi ani se situase cu 19 şi respectiv 17 puncte de bază peste această rată.
Operations in connection with the US dollar Term Auction Facility
Operaţiuni derulate în legătură cu Term Auction Facility în dolari SUA (TAF - facilitate temporară de adjudecare)
As euro area banks were reported to be particularly concerned about the availability of their funding denominated in US dollars, the ECB established a reciprocal currency arrangement (swap line) in connection with the US dollar Term Auction Facility of the Federal Reserve System.
Întrucât datele disponibile indicau o preocupare sporită a băncilor din zona euro pentru disponibilitatea finanţării în dolari SUA, BCE a încheiat cu Rezervele Federale ale SUA un acord valutar reciproc (linie de swap) în legătură cu Term Auction Facility în dolari SUA.
The Eurosystem provided the US dollar funding received via this swap line to its counterparties against collateral eligible for Eurosystem credit operations in two operations settling on 20 and 27 December.
Eurosistemul a redirecţionat finanţarea în dolari SUA primită prin această linie de swap către contrapartidele sale, pe baza unor garanţii eligibile aferente operaţiunilor de creditare ale Eurosistemului, în cadrul a două operaţiuni decontate în data de 20 decembrie şi respectiv 27 decembrie.
Similar operations were also carried out by the Swiss National Bank.
Operaţiuni similare au fost efectuate de banca centrală a Elveţiei.
In each of the Eurosystem’s operations, US dollar funding of USD 10 billion was provided to counterparties with access to the marginal lending facility for a maturity of approximately one month.
Cele două operaţiuni ale Eurosistemului au constat în finanţare de 10 miliarde USD fiecare, acordată contrapartidelor cu acces la facilitatea de creditare marginală cu scadenţa de aproximativ o lună.
The two operations were conducted at a fixed rate equal to the marginal rate of the simultaneous Federal Reserve tenders, 4.65% and 4.67% respectively, and attracted bids of USD 22 billion on 17 December and USD 14 billion on 20 December.
Ambele operaţiuni sau derulat la o rată a dobânzii fixă egală cu rata marginală la licitaţiile organizate simultan de Rezervele Federale (4,65% şi respectiv 4,67%), sumele subscrise cifrându-se la 22 miliarde USD în data de 17 decembrie şi 14 miliarde USD pe 20 decembrie.
These operations did not have a direct effect on euro liquidity conditions, but aimed to improve global funding conditions.
Deşi nu au avut un impact direct asupra condiţiilor de lichiditate din zona euro, scopul acestor operaţiuni a fost de a ameliora condiţiile de finanţare la nivel global.
The operations were renewed in January 2008, but liquidity needs in US dollars had declined, as highlighted by the decreasing volume of bids.
Operaţiunile au fost reînnoite în luna ianuarie 2008, însă necesarul de lichiditate în dolari SUA se diminuase deja, reflectat de scăderea volumului de sume subscrise.
The ECB did not carry out any US dollar funding operations in February.
În luna februarie, BCE nu a efectuat operaţiuni de finanţare în dolari SUA.
As Charts 42 and 43 demonstrate, sufficiency of collateral has not been a constraint for the Eurosystem, even at the peak of outstanding credit during the turmoil.
După cum reiese din Graficele 42 şi 43, Eurosistemul nu sa confruntat cu problema insuficienţei garanţiilor, nici chiar atunci când necesarul de refinanţare a atins un nivel record pe durata turbulenţelor.
Against this background, the collateral framework has facilitated access for a broad range of counterparties to central bank money.
În acest context, cadrul de garantare a facilitat accesul unei game variate de contrapartide la sumele oferite de banca centrală.
points above and below the minimum bid rate on the MROs respectively, provide in principle a ceiling and a floor for the overnight rate and therefore perform an important function for monetary policy implementation.
accesat facilitatea de depozit. Ratele dobânzilor aferente acestor facilităţi, care alcătuiesc un coridor de 100 puncte de bază în jurul ratei dobânzii minime acceptate la OPR, reprezintă, în principiu, limita inferioară şi, respectiv, limita superioară pentru rata dobânzii overnight şi, ca atare, deţin o funcţie importantă în cadrul procesului de implementare a politicii monetare.
In 2007 the marginal lending facility was used to the average amount of €0.2 billion and the deposit facility to €0.5 billion per day, which represented an increase of €0.1 and €0.3 billion respectively by comparison with the previous year.
În anul 2007, facilitatea de creditare marginală a fost utilizată până la nivelul de 0,5 miliarde EUR pe zi, iar facilitatea de depozit până la concurenţa sumei medii de 0,2 miliarde EUR pe zi, ceea ce a reprezentat o majorare cu 0,1 miliarde EUR şi, respectiv, 0,3 miliarde EUR în comparaţie cu anul anterior.
The increase in the average recourse to the deposit facility can be attributed to the developments after 9 August.
Sporirea apelului mediu la facilitatea de depozit poate fipusă pe seama evoluţiilor consemnate după data de 9 august.
ELIGIBLE ASSETS FOR MONETARY POLICY OPERATIONS In line with central bank practice worldwide, all credit operations of the Eurosystem need to be based on adequate collateral.
În anul 2007, valoarea medie a garanţiilor eligibile a sporit cu 7,7% faţă de anul anterior, până la 9 500 miliarde EUR (Graficul 42).
The concept of adequacy implies, first, that the Eurosystem is protected from incurring losses in its credit operations and, second, that sufficient collateral should be available to a wide
Datoria administraţiilor publice, în valoare de 4 700 miliarde EUR, a reprezentat 49% din total, iar restul a cuprins garanţii negociabile, respectiv obligaţiuni negarantate emise de instituţiile de credit (1 600 miliarde EUR sau 17% din total), obligaţiuni garantate emise de instituţiile de credit (1 200 miliarde EUR sau 12% din total), obligaţiuni corporative (800 miliarde EUR, reprezentând 9% din total), titluri garantate cu active (700 miliarde EUR sau 8% din total) şi alte titluri, cum sunt cele emise de organizaţiile supranaţionale (400 miliarde EUR sau 4% din
Chart 42 Eligible collateral by asset type
Graficul 42 Garanţii eligibile pe categorii de active
Four were liquidity-absorbing and two liquidity-providing operations, reflecting the slightly higher probability of a liquidity surplus after an allotment above the benchmark amount in the last MRO of the maintenance period. On two occasions, the intended amount could not be reached in a liquidity-absorbing operation, owing to an insufficient volume of bids.
(miliarde EUR; medii anuale) active nenegociabilealte active negociabiletitluri garantate cu activeobligaţiuni corporativeobligaţiuni garantate emise de instituţii de creditobligaţiuni negarantate emise de instituţii de credittitluri emise de administraţii regionaletitluri emise de administraţii centrale
STANDING FACILITIESCounterparties may use the two standing facilities on their own initiative to obtain overnight liquidity against eligible collateral or to make overnight deposits with the Eurosystem.
ACTIVE ELIGIBILE PENTRU GARANTAREA OPERAŢIUNILOR DE POLITICĂ MONETARĂ În spiritul practicilor băncilor centrale din întreaga lume, toate operaţiunile de creditare ale Eurosistemului trebuie să se bazeze pe garanţii adecvate.
At the end of 2007, 2,122 counterparties had access to the marginal lending facility and 2,798 counterparties had access to the deposit facility.
Conceptul de adecvare implică, în primul rând, evitarea înregistrării de către Eurosistem a unor pierderi rezultate din activitatea de creditare şi, în al doilea rând, asigurarea de garanţii suficiente, care să fi e utilizate de un spectru larg de contrapartide, astfel încât Eurosistemul să fi e în măsură să furnizeze volumul de lichiditate necesar atât prin intermediul măsurilor de politică monetară, cât şi prin operaţiunile efectuate cu ajutorul sistemului de plăţi.
The rates for these facilities, at 100 basis
Aceasta sa dovedit a fio caracteristică stabilizatoare în contextul turbulenţelor de pe pieţele financiare, întrucât a asigurat faptul că aceste contrapartide dispun de suficiente categorii de garanţii, care
Chart 43 Collateral put forward in Eurosystem credit operations versus outstanding credit in monetary policy operations
Graficul 43 Active negociabile utilizate drept garanţie în operaţiunile de creditare ale Eurosistemului în comparaţie cu stocul de credite aferent operaţiunilor de politică monetară
(EUR billions) total collateral put forwardof which: outstanding creditpeak outstanding credit 1)
(miliarde EUR) active utilizate drept garanţie (total)din care: stocul de creditevaloarea maximă a stocului de credite 1)
As regards the asset types deposited as collateral with the Eurosystem, the annual average share of central government bonds dropped from 23% in 2006 to 15% in 2007.
În ceea ce priveşte categoriile de active constituite drept garanţii pentru operaţiunile de creditare ale Eurosistemului, valoarea medie anuală a obligaţiunilor guvernamentale sa redus de la 23% în anul 2006 la 15% în anul 2007.
Uncovered bank bonds continued to form the largest class of assets deposited with the Eurosystem (33% on average in 2007).
Obligaţiunile negarantate emise de instituţiile de credit au continuat să deţină cea mai mare pondere dintre toate categoriile de active puse la dispoziţia Eurosistemului (33%, în medie, în anul 2007).
The average share of assetbacked securities increased from 12% in 2006 to 16% in 2007.
Ponderea titlurilor garantate cu active a sporit, în medie, de la 12% în anul 2006 la 16% în anul 2007.
In 2007 the average amount of eligible collateral increased by 7.7% compared with 2006, to a total of €9.5 trillion (see Chart 42).
Sursa: BCE.1) Valoarea maximă anuală a stocului de credite aferent operaţiunilor de politică monetară
Following the euro area-wide introduction on 1 January 2007 of non-marketable assets as eligible collateral in Eurosystem credit operations, counterparties have started to make use of this additional collateral source.
În urma intrării în vigoare a deciziei potrivit căreia, începând cu data de 1 ianuarie 2007, activele netranzacţionabile din zona euro sunt acceptate ca garanţii eligibile pentru operaţiunile de creditare ale Eurosistemului, contrapartidele au început să recurgă la această sursă suplimentară de garanţii.
On a yearly average this asset class represented 10% of the overall amount of collateral deposited, compared with 4% in 2006 (see Chart 44).
Această categorie de active a reprezentat, ca valoare medie anuală, 10% din valoarea totală a garanţiilor constituite, faţă de 4% în anul 2006 (Graficul 44).
The number of credit claims whose creditworthiness could be assessed remained limited in 2007 (see the section on risk management issues).
Numărul creanţelor sub forma creditelor bancare a căror bonitate ar putea face obiectul evaluării a fost total).
The full potential of this additional collateral source has therefore not yet been reaped.
De asemenea, activele nenegociabile, care constau mai ales în creanţele aferente creditelor (denumite şi credite bancare), au fost incluse în lista unică de active eligibile începând cu data de 1 ianuarie 2007.
comparison of collateral with outstanding credit to the Eurosystem’s counterparties indicates, the share of deposited collateral not used to cover credit from monetary policy operations continued to be
Totuşi, având în vedere faptul că nu se evaluează eligibilitatea acestor active anterior acceptării, volumul lor potenţial nu poate ficuantifi cat cu uşurinţă, dar utilizarea lor în cursul anului 2007 a atins valoarea de 100 miliarde EUR, reprezentând 1% din garanţiile eligibile totale ale Eurosistemului.
Chart 44 Breakdown of assets (including credit claims) put forward as collateral by asset type
Graficul 44 Distribuţia activelor (inclusiv creditele bancare) utilizate drept garanţie pe categorii de active
(percentages; annual averages) daily basis and applies appropriate risk control measures. Financial risks in credit operations are quantified and reported to the ECB’s decisionmaking bodies.
(procente; medii anuale) active nenegociabilealte active negociabiletitluri garantate cu activeobligaţiuni corporativeobligaţiuni garantate emise de instituţii de creditobligaţiuni negarantate emise de instituţii de credittitluri emise de administraţii regionaletitluri emise de administraţii centrale
On 24 May 2007 the Governing Council adopted the following two minor adjustments to the collateral framework during 2007:
Aceasta sugerează că depunerea unui volum suficient de garanţii nu a reprezentat o constrângere pentru
The calendar for the phasing-out of marketable tier two assets eligible as collateral for Eurosystem credit operations was amended.2
La data de 24 mai 2007, Consiliul guvernatorilor a adoptat două modificări minore ale cadrului de garantare pentru anul respectiv, după cum urmează:
To ensure that its high credit standards for collateral are met, the Eurosystem relies on a set of procedures, rules and techniques that together constitute the Eurosystem credit assessment framework (ECAF).
– modificarea calendarului de eliminare progresivă a activelor tranzacţionabile de rangul doi acceptate drept garanţii pentru operaţiunile de creditare din cadrul Eurosistemului 2;