natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Looking at shortterm developments in seasonally adjusted data, the decline in the net issuance activity of non-financial corporations became far more marked as of August 2007. This may have been related to the rise in corporate bond spreads following problems in the credit markets, as well as to reduced M & A activity.
Din perspectiva evoluţiilor pe termen scurt ale datelor ajustate sezonier, activitatea de emisiuni nete a societăţilor nefinanciare a intrat întrun declin mult mai pronunţat începând cu luna august 2007, probabil pe fondul majorării spread-urilor obligaţiunilor corporative – în urma turbulenţelor de pe pieţele financiare – şi al activităţii reduse de fuziuni şi achiziţii.
The annual growth rate of quoted shares issued by non-financial corporations tended to increase somewhat in 2007, but it remained subdued.
Cu toate că sa menţinut la niveluri scăzute, ritmul anual de creştere a valorii acţiunilor cotate emise de societăţile nefinanciare a consemnat o tendinţă de relativă majorare pe parcursul anului 2007.
The overall modest contribution made by the net issuance of quoted shares to the net financing of the euro area corporate sector was probably related both to the fact that the real cost of equity is significantly higher than the real cost of debt financing and to the ample availability of internal funds.
Contribuţia în general modestă a emisiunilor nete de acţiuni cotate la finanţarea netă a sectorului corporativ din zona euro se explică, probabil, prin costurile reale semnificativ mai mari în cazul finanţării prin majorare de capital decât în situaţia finanţării prin emiterea de instrumente de îndatorare, precum şi prin disponibilitatea unui nivel amplu al fondurilor interne.
At the same time, gross issuance rose somewhat in 2007, supported by developments in both initial and secondarypublic offerings.
Totodată, emisiunile brute au înregistrat
RISING CORPORATE DEBTAs regards developments in the balance sheet position of non-financial corporations in the euro area, the strong rise in debt financing led to further increases in debt ratios, continuing the trend observed since the beginning of 2005 (see Chart 23).
CREŞTEREA ÎNDATORĂRII CORPORATIVE Din perspectiva evoluţiei poziţiei bilanţiere a societăţilor nefinanciare din zona euro, creşterea considerabilă a nivelului de finanţare prin îndatorare a acestui sector a condus la o
Chart 23 Debt ratios of nonfinancial corporations interest rate increases, caused the net interest burden of non-financial corporations to rise significantly in the course of 2007.
Graficul 23 Raporturile de îndatorare ale societăţilor nefinanciare
(percentages) ratio of debt to gross operating surplus (left-hand scale)ratio of debt to GDP (right-hand scale)
(procente) raportul datorie/excedent brut de exploatare (scala din stânga)raportul datorie/PIB (scala din dreapta)
In September 2007 consumer price inflation rose slightly above 2% for the first time since August 2006.
2.3 EVOLUŢIILE PREŢURILOR ŞI COSTURILOR
Sources: ECB, Eurostat and ECB calculations.Notes: Debt is reported on the basis of the quarterly European sector accounts. It includes loans, debt securities issued and pension fund reserves.
Sursa: BCE, Eurostat şi calcule BCENotă: Datele referitoare la datorie provin din conturile trimestriale ale sectorului european şi includ credite, instrumente de îndatorare emise şi rezerve pentru fondul de pensii.
Data include information up to the fourth quarter of 2007.
Sunt incluse infomaţii până la nivetul trimestrului IV 2007.
HICP inflation developments in 2007 were largely determined by strong energy and food price increases (see Chart 24).
Inflaţia totală măsurată prin IAPC sa situat, în medie, la nivelul de 2,1% în anul 2007, în scădere cu 0,1 puncte procentuale faţă de anii 2005 şi 2006 (Tabelul 1).
The effects of the rise in oil prices in early 2007 on the energy price component of the HICP were reduced by favourable base effects until July 2007; thereafter, a combination of surging oil prices and adverse base effects led to a substantial contribution from this component to overall HICP inflation.
Totuşi, acest nivel mediu poate fi atribuit celor două trenduri diferite consemnate majorare constantă a gradului de îndatorare, în continuarea trendului consemnat încă de la începutul anului 2005 (Graficul 23).
Table 1 Price developments
Tabelul 1 Evoluţia preţurilor
(annual percentage changes, unless otherwise indicated)
(variaţii procentuale anuale, în absenţa altor menţiuni)
2008 Jan.
2008 ian.
HICP and its components
IAPC şi componentele sale
Other price and cost indicators
Alţi indicatori de preţ şi costuri
Industrial producer prices 2)Oil prices (EUR per barrel)3) 3)
Preţurile producţiei industriale 2)Preţul petrolului (EUR/baril)3) 3)
Commodity prices 4)
Preţurile materiilor prime 4)
Sources: Eurostat, Thomson Financial Datastream, Hamburg Institute of International Economics and ECB calculations.Note: Data on industrial producer prices refer to the euro area including Cyprus and Malta.1) HICP inflation in February 2008 refers to Eurostat’s flash estimate.2) Excluding construction.3) Brent Blend (for one-month forward delivery).4) Excluding energy; in euro.
Sursa: Eurostat, Thomson Financial Datastream, Institutul de Economie Mondială din Hamburg şi calcule BCE.Notă: Datele privind preţurile producţiei industriale se referă la zona euro, inclusiv Cipru şi Malta.1) Inflaţia IAPC în luna februarie 2008 reprezintă o estimare preliminară a Eurostat.2) Exclusiv construcţiile.3) Ţiţei Brent (cu livrarea la o lună).4) Exclusiv materii prime energetice; în euro.
change in unprocessed food prices remained elevated for most of 2007, and processed food prices accelerated from the end of the summer onwards, contributing substantially to the higher inflation in the last few months of the year.
sezonului estival; ulterior, acesta sa accelerat semnificativ. În luna septembrie 2007, inflaţia măsurată prin preţurile de consum a depăşit uşor nivelul de 2% pentru prima dată din luna august 2006.
HICP INFLATION WAS SIGNIFICANTLY INFLUENCED BY ENERGY AND FOOD PRICE DEVELOPMENTSLooking in more detail at HICP developments in 2007, oil price increases and base effects stemming from previous energy price developments, together with food price increases, significantly affected the profile of HICP inflation. ation.
În perioada următoare, aceasta a continuat să crească, atingând un nivel maxim de 3,1% în noiembrie şi decembrie 2007.
In addition, HICP inflation in 2007 was significantly affected by a 3 percentage point VAT increase in Germany, which came into effect on 1 January 2007.
până în luna iulie; ulterior, contribuţia acestei componente la inflaţia totală măsurată prin IAPC a sporit considerabil, pe fondul asocierii dintre majorarea preţurilor petrolului şi efectele de bază nefavorabile.
In mid-January 2007 the strong downward trend in oil prices on international markets that had started in August 2006 came to a halt, and prices began rising again.
Ritmul anual de creştere a preţurilor alimentelor neprocesate sa menţinut ridicat în cea mai mare parte a anului 2007, iar cel al preţurilor alimentelor procesate sa accelerat constant de la finele sezonului estival, contribuind astfel la inflamarea inflaţiei în ultimele luni ale anului.
In December 2007 oil prices in euro were about 32% higher than a year earlier.5
Evoluţia inflaţiei IAPC în cursul anului 2007 a fost determinată în mare măsură de majorările considerabile ale preţurilor la alimente şi energie (Graficul 24).
The annual average price in euro of a barrel of Brent crude oil remained practically unchanged in 2007, whereas oil prices in 2006 were on average 19% higher than those in 2005.
Efectele scumpirii petrolului la începutul anului 2007 asupra preţurilor energiei (componentă IAPC) au fost limitate de efectele de bază favorabile care sau manifestat
Labour costs remained moderate up to the third quarter of 2007, but unit labour costs rose slightly owing to the decline in labour productivity growth.
Totodată, inflaţia IAPC a fost puternic influenţată şi de majorarea TVA în Germania (cu 3 puncte procentuale), care a fost aplicată începând cu luna ianuarie 2007.
Chart 25 Contributions to HICP inflation from main components
Graficul 25 Contribuţia principalelor componente la inflaţia IAPC
Chart 24 Breakdown of HICP inflation: main components
Graficul 24 Inflaţia IAPC: principalele componente
(annual percentage changes; monthly data)
(variaţii procentuale anuale; date lunare)
(annual percentage point contributions; monthly data) total HICP (left-hand scale)unprocessed food (right-hand scale)energy (right-hand scale)
IAPC total (scala din stânga)alimente neprocesate (scala din dreapta)energie total (scala din dreapta)
18 servicesnon-energy industrial goodsprocessed foodunprocessed foodenergyoverall index
18 serviciiproduse industriale, cu excepţia produselor energeticealimente procesatealimente neprocesateenergieindice total
contribution of the energy component to overall inflation in 2007 reflected the increases in oil prices that occurred over the year (see Box 4).
INFLAŢIA IAPC A FOST INFLUENŢATĂ SEMNIFICATIV DE EVOLUŢIA PREŢURILOR ENERGIEI ŞI ALIMENTELORAnaliza detaliată a evoluţiilor IAPC în cursul anului 2007 relevă faptul că majorarea preţurilor petrolului şi efectele de bază generate de evoluţia anterioară a preţului energiei, alături de scumpirea alimentelor, au afectat semnificativ profilul inflaţiei IAPC.
In a number of months in the period from January to July 2007 the effects of the rise in oil prices on the energy price component of the HICP were reduced by favourable base effects from the strong increase in energy prices observed a year earlier.
iulie 2007, efectele scumpirii petrolului asupra preţurilor energiei au fost atenuate de efectele de bază favorabile generate de majorarea considerabilă a preţurilor energiei din anul 2006.
From September 2007 onwards, a combination of surging oil prices and adverse base effects led to a substantial contribution from the energy component to overall HICP inflation (see Chart 25).
Începând cu luna septembrie 2007, preţurile ridicate ale petrolului şi efectele de bază nefavorabile au determinat creşterea contribuţiei preţurilor energiei la inflaţia totală măsurată prin IAPC (Graficul 25).
In the fourth quarter of the year, the annual rate of change in HICP energy prices was 8.1%, compared with 0.8% on average in the first three quarters of the year.
În trimestrul IV 2007, ritmul anual de creştere a preţurilor energiei sa situat la 8,1%, faţă de nivelul mediu de 0,8% înregistrat în primele trei trimestre ale anului.
While base effects influenced the monthly developments of annual HICP inflation, favourable and unfavourable base effects broadly offset each other for the year as a whole, implying that the
Deşi efectele de bază au influenţat evoluţia lunară a inflaţiei anuale măsurate prin IAPC, efectele de bază favorabile şi nefavorabile sau compensat reciproc pe întreg parcursul anului; astfel, contribuţia componentei energie la inflaţia totală a reflectat majorările preţurilor petrolului din anul 2007 (Caseta 4).
The contribution of the other typically volatile component of inflation, unprocessed food prices, to the overall inflation rate also increased in 2007, following an acceleration in this component in 2006.
La jumătatea lunii ianuarie 2007, a încetat tendinţa puternic descendentă a preţurilor petrolului pe pieţele internaţionale, care sa manifestat începând cu luna august 2006, iar preţurile sau situat din nou pe un trend ascendent.
The annual rate of change in unprocessed food prices remained elevated for most of 2007, although monthly developments were characterised by considerable volatility, mainly on account of changes in fruit and vegetable prices, which were affected by bad weather conditions in Europe, especially in the spring of 2007.
În luna decembrie 2007, preţurile petrolului exprimate în euro au fost cu aproximativ 32% mai mari decât în anul precedent 5.
Meat prices, which had
În unele luni din perioada ianuarie-
THE IMPACT OF ENERGY BASE EFFECTS ON HICP INFLATION IN 2007
IMPACTUL EFECTELOR DE BAZĂ ASOCIATE ENER-GIEI ASUPRA INFLAŢIEI IAPC ÎN ANUL 2007
Chart A Contributions to the change in annual HICP inflation since December 2006
Graficul A Contribuţii la variaţia inflaţiei anuale măsurate prin IAPC începând cu decembrie 2006
(percentage points) servicesnon-energy industrial goodsunprocessed foodprocessed foodenergychange in annual HICP inflation since December 2006 1)
(puncte procentuale) serviciiproduse industriale, cu excepţia produselor energeticealimente neprocesatealimente procesateenergievariaţia inflaţiei anuale măsurate prin IAPC începând cu decembrie 2006 1)
The annual rate of HICP inflation increased substantially in the course of 2007. In December it stood at an elevated 3.1% – a level unseen since May 2001 – up from 1.9% in November 2006.
Inflaţia IAPC anuală sa situat pe un trend puternic ascendent în cursul anului 2007, crescând de la 1,9% în luna noiembrie 2006 până la 3,1% în luna decembrie – un nivel ridicat care nu a mai fost consemnat din luna mai 2001.
This increase was almost entirely the result of three consecutive sharprises in annual inflation in September, October and November, and was driven mostly by significant contributions from price developments in the energy and processed food components(see Chart A).
Această evoluţie sa datorat aproape exclusiv accelerării semnificative a inflaţiei anuale în lunile septembrie, octombrie şi noiembrie, fiind determinată cu precădere de contribuţia substanţială a evoluţiilor preţurilor la energie şi alimente procesate (Graficul A).
Sources: Eurostat and ECB calculations.1) Calculated as the difference between the year-on-year HICP growth rate in a given month and the year-on-year HICP growth rate in December 2006.
Sursa: Eurostat şi calcule BCE.1) Calculată ca diferenţă între ritmul anual de creştere a IAPC într-o anumită lună şi cel din decembrie 2006.
It is important to establish to what extent changes in the year-on-year inflation rate reflect current developments (i.e. actual “news” from one month to the next) and to what extent they reflect the impact of price volatility in the previous year, through “base effects” 1.
Este important de stabilit în ce măsură variaţiile ratei anuale a inflaţiei reflectă evoluţiile actuale (de exemplu, „noutăţile“ efective înregistrate de la o lună la alta) şi impactul volatilităţii preţurilor din anul anterior, prin intermediul
Chart C Decomposition of the change in annual HICP inflation since December 2006
Graficul C Descompunerea variaţiei inflaţiei anuale măsurate prin IAPC începând cu luna decembrie 2006
(percentage points) energy base effectsnon-energy base effects energy base effectsnon-energy base effectscurrent inflation developments 1) current inflation developments 1)change in annual HICP inflation since December 2006 2) change in the year-on-year inflation rate 2)
(puncte procentuale) efecte de bază asociate energieiefecte de bază asociate componentelor nonenergetice efecte de bază asociate energieiefecte de bază asociate componentelor nonenergetice evoluţii actuale ale inflaţiei 1) evoluţii actuale ale inflaţiei 1)variaţii ale ratei anuale a inflaţiei 2) variaţii ale inflaţiei anuale măsurate prin IAPC începând cu decembrie 2006 2)
Sources: Eurostat and ECB calculations.1) Calculated as the difference between the change in the year-on-year inflation rate and the combined base effects from energy and non-energy components.2) Calculated as the difference between the year-on-year inflation rate in two consecutive months.
Sursa: Eurostat şi calcule BCE.1) Calculate ca diferenţă între variaţia ratei anuale a inflaţiei începând cu decembrie 2006 şi complexul de efecte de bază asociate energiei şi componentelor nonenergetice începând cu aceeaşi lună. 2) Calculate ca diferenţă între rata anuală a inflaţiei IAPC într-o anumită lună şi cea din decembrie 2006.
Sources: Eurostat and ECB calculations.1) Calculated as the difference between the change in the annual inflation rate since December 2006 and the cumulated base effects from energy and non-energy components since December 2006.
Sursa: Eurostat şi calcule BCE.1) Calculate ca diferenţă între variaţia ratei anuale a inflaţiei şi complexul de efecte de bază asociate energiei şi componentelor non-energetice.2) Calculate ca diferenţă între rata anuală a inflaţiei din două luni consecutive.
2) Calculated as the difference between the year-on-year HICP growth rate in a given month and the year-on-year HICP growth rate in December 2006.
„efectelor de bază“1. În această casetă este analizat rolul efectelor de bază, îndeosebi al celor asociate evoluţiilor preţului la energie, asupra evoluţiei recente a inflaţiei IAPC şi sunt oferite detalii despre posibilul impact al acestora în cursul anului 2008.
The derivation of a monthly seasonal pattern for each HICP component makes it possible to separate the contributions of base effects and current developments to monthly changes in the annual rate of HICP inflation (see Chart B).2
Derivarea unui tipar sezonier lunar pentru fiecare dintre componentele IAPC face posibilă distincţia între contribuţiile efectelor de bază şi ale evoluţiilor actuale la variaţiile lunare ale
Base effects had a substantial impact on the pattern of headline inflation rates in 2007, as had been anticipated.3 Over the course of the year, the most significant monthly contributions came from base effects in the energy price component, owing to the volatile pattern of month-on-month oil price developments in 2006.
Potrivit estimărilor 3, efectele de bază au un impact semnificativ asupra variaţiei ritmului inflaţiei totale în anul 2007. În cursul anului, efectele de bază asociate preţului energiei au generat cele mai importante contribuţii lunare, datorită volatilităţii preţului petrolului de la o lună la alta în anul 2006.
From January to July 2007 favourable energy base effects had a downward impact on the headline inflation rate.
În perioada ianuarieiulie 2007, efectele de bază favorabile asociate energiei au avut un impact asupra ritmului inflaţiei totale în sensul scăderii acestuia.
In the second half of 2007, by contrast, the year-on-year rate of increase in the HICP was affected by unfavourable energy base effects, which were especially strong in September and October.
În schimb, în semestrul II 2007, ritmul anual de creştere a IAPC a fost afectat de efectele de bază nefavorabile asociate energiei, care au fost deosebit de puternice în lunile septembrie şi octombrie.
Base effects from non-energy components were, overall, relatively small in 2007.
În general, efectele de bază asociate componentelor nonenergetice au fost relativ reduse în anul 2007.
Nevertheless, inflation developments in the last quarter of the year were essentially driven by month-on-month price dynamics, owing to the surge in energy prices and also processed food prices.
Totuşi, evoluţia inflaţiei în ultimul trimestru al anului a fost determinată cu precădere de dinamica lunară a preţurilor, ca urmare a majorării preţurilor energiei şi ale alimentelor procesate.
In November, in particular, most of the contribution from the energy component to the increase in HICP inflation was due to the pass-through of the recent increases in oil prices in international markets.
În special în luna noiembrie, cea mai mare parte a contribuţiei componentei energie la creşterea inflaţiei aţiei
2 The contribution of base effects to the monthly changes in the year-on-year rate of inflation is calculated as the deviation of the (nonseasonally adjusted) month-on-month change 12 months earlier from the estimated “normal” month-on-month change.
1 Efectul de bază poate fi definit ca o contribuţie la variaţia ratei anuale a inflaţiei într-o anumită lună care este generată de deviaţia ratei lunare de creştere în perioada de referinţă (de exemplu, aceeaşi lună a anului anterior) de la tiparul său obişnuit, ţinând seama de fluctuaţiile sezoniere.2 Contribuţia efectelor de bază la variaţiile lunare ale ratei anuale a inflaţiei se calculează ca deviaţia neajustată sezonier a variaţiei lunare cu 12 luni înainte de variaţia lunară „normală“ anticipată.
The “normal” month-on-month change is obtained by adding an estimated seasonal factor for each month to the average month-on-month change observed since January 1995.3 See the box entitled “The role of base effects in driving recent and prospective developments in HICP inflation” in the January 2007 issue of the ECB’s Monthly Bulletin.
Variaţia lunară „normală“ este obţinută prin adăugarea unui factor sezonier estimat pentru fiecare lună la variaţia lunară medie observată începând cu luna ianuarie 1995.3 A se vedea caseta cu titlul The role of base effects in driving recent and prospective developments in HICP inflation din Buletinul lunar – ianuarie 2007.
energy component was mainly due to the impact of a decrease in crude oil prices over the month, while the base effect from energy price developments a year earlier was almost negligible.
Alături de impactul exercitat de preţurile ţiţeiului, a fost consemnată şi creşterea marjei de profit a industriei de rafinare a petrolului, care indică majorarea profitului pentru furnizorii de energie.
Looking at the year as a whole, total base effects from energy and non-energy components had a relatively minor cumulated impact on the annual rate of increase in HICP inflation, as favourable and unfavourable influences almost exactly offset one another (see Chart C).
Pe întreg parcursul anului, efectele de bază totale asociate energiei şi componentelor nonenergetice au avut un impact cumulat relativ redus asupra ritmului anual de creştere a inflaţiei IAPC, întrucât influenţele favorabile şi nefavorabile sau compensat reciproc aproape în întregime (Graficul C).
Overall, of the total 1.1 percentage point increase in the HICP annual growth rate between December 2006 and December 2007, only 0.1 percentage point reflected the cumulative upward impact of energy base effects, while the remaining 1 percentage point reflected price dynamics in 2007.
În general, din creşterea totală de 1,1 puncte procentuale consemnată de rata anuală a inflaţiei IAPC în perioada decembrie 2006 – decembrie 2007, doar 0,1 puncte procentuale reflectă impactul cumulativ al efectelor de bază asociate energiei în sensul creşterii acestora, iar restul de 1 punct procentual indică dinamica preţurilor în anul 2007.
It therefore appears that most of the total increase in annual HICP inflation was accounted for by current inflation developments.
Prin urmare, se pare că evoluţiile actuale ale inflaţiei constituie cea mai mare parte a creşterii totale a inflaţiei IAPC anuale.
Looking ahead, the HICP inflation rate is expected to moderate over the course of 2008, assuming some reversal of the recent rises in energy and food commodity prices in international markets, as currently embedded in futures prices.
Privind în perspectivă, se aşteaptă ca rata inflaţiei IAPC să se tempereze pe parcursul anului 2008, în ipoteza modificării tendinţelor recente de majorare a preţurilor energiei şi mărfurilor alimentare pe pieţele internaţionale, care sunt reflectate în prezent de preţurile contractelor futures.
In 2008 total base effects from both energy and non-energy prices are expected to make substantial downward contributions to inflation developments (of around 1.1 percentage point cumulatively in the 12 months to December 2008).4 The impact will generally be concentrated towards the end of the year as the significant increases in energy and food prices recorded in the second half of 2007 will drop out of the annual comparison 12 months later.
În anul 2008, se estimează că efectele de bază totale asociate energiei şi componentelor nonenergetice vor avea contribuţii semnificative asupra evoluţiei inflaţiei în sensul reducerii acesteia (cu o valoare cumulată de aproximativ 1,1 puncte procentuale în cursul anului 2008)4. Impactul va fi în general mai puternic spre finele anului, întrucât scumpirea substanţială a energiei şi alimentelor înregistrată în semestrul II 2007 nu va ţine seama de comparaţia anuală din anul următor.