natgillin/translations-raw huggingface dataset:
As at 30 June 2018, the EIB reported the estimated total eligible investment mobilised for approved operations at around €299 billion (95 % of the initial target), while for signed operations the figure was €236 billion (75 % of the initial target), with an estimated overall multiplier effect of 15x (Annex I)41. 
Până la 30 iunie 2018, BEI raportase că suma totală estimată a investițiilor mobilizate eligibile se ridica, pentru operațiunile aprobate, la aproximativ 299 de miliarde de euro (95 % din obiectivul inițial), în timp ce, pentru operațiunile semnate, cifra era de 236 de miliarde de euro (75 % din obiectivul inițial), cu un efect multiplicator global estimat de 1:15 (anexa I)41.
Thus, according to its operational report, EFSI almost reached the target in terms of approvals, but missed it in terms of signatures. 
Astfel, potrivit raportului său operațional, FEIS aproape că și-a atins nivelul-țintă în ceea ce privește aprobările, dar nu în ceea ce privește operațiunile semnate.
52 This difference between approvals and signatures reflects the fact that considerable time may pass between the approval and the signature of an operation, and that some approved operations may never be signed. 
52 Această diferență între operațiuni aprobate și operațiuni semnate reflectă faptul că, între aprobarea și semnarea unei operațiuni, poate interveni o perioadă de timp considerabilă și că este posibil ca anumite operațiuni să nu mai fie niciodată semnate.
For example, we found three operations approved during 2016 as investment platforms that were still pending signature at the end of 2017. 
De exemplu, Curtea a identificat trei operațiuni aprobate în cursul exercițiului 2016 ca platforme de investiții, dar care nu fuseseră încă semnate până la sfârșitul anului 2017.
Thus, since it is based on operations approved rather than signed, the reported investment mobilised of €299 billion is in effect an ex-ante estimate. 
Astfel, dat fiind că se bazează mai degrabă pe operațiunile aprobate decât pe operațiunile semnate, suma raportată cu privire la investițiile mobilizate, în valoare de 299 de miliarde de euro, este de fapt o estimare ex ante.
The economic impact of EFSI only materialises once the funds are disbursed and investments are actually made. 
Impactul economic al FEIS se materializează doar odată ce fondurile sunt vărsate și investițiile sunt efectiv realizate.
53 Although EFSI is expected to maximise the mobilisation of private capital where possible42, no specific target was set for KPI 4, which assesses EFSI’s performance in this regard. 
53 Deși se preconizează că FEIS ar urma să maximizeze mobilizarea de capital privat, acolo unde este posibil42, nu s-a stabilit niciun nivel-țintă specific pentru ICP 4, indicator care evaluează performanța FEIS sub acest aspect.
At the end of June 2018, the EIB reported that EFSI operations had mobilised €160.2 billion in private finance (i.e. 68 % of the total investment mobilised based on signed operations)43. 
La sfârșitul lunii iunie 2018, BEI a raportat că operațiunile FEIS mobilizaseră finanțare privată în valoare de 160,2 miliarde de euro (68 % din totalul investițiilor mobilizate, pe baza operațiunilor semnate)43.
54 The EIB calculates the KPIs by aggregating its estimates for each operation’s expected investment mobilised, and the KMIs by aggregating the corresponding estimated multipliers44. 
54 BEI calculează indicatorii-cheie de performanță prin agregarea estimărilor sale privind investiția mobilizată estimată pentru fiecare operațiune și indicatorii-cheie de monitorizare prin agregarea multiplicatorilor estimați corespunzători44.
Thus, the multiplier expresses the eligible cost as a multiple of the EFSI contribution. 
Astfel, multiplicatorul exprimă costul eligibil ca multiplu al contribuției FEIS.
These indicators are calculated at the project appraisal stage before the financing operation is approved, based on the information available at that time. 
Acești indicatori se calculează în etapa de evaluare a proiectului, înainte ca operațiunea de finanțare să fie aprobată, pe baza informațiilor disponibile la momentul respectiv.
55 Hence, the figure the EIB reports as having been “mobilised” by EFSI includes all eligible investment generated by the project as a whole, regardless of the share actually mobilised by EFSI. 
55 Prin urmare, cifra raportată de BEI ca fiind „mobilizată” de FEIS include toate investițiile eligibile generate de proiectul în ansamblu, independent de ponderea efectiv mobilizată de FEIS.
In some cases, other sources of funding may have already been secured before the EIB became involved, and the mobilisation of the funds reported may be primarily attributable to other public financing sources. 
În unele cazuri, este posibil ca alte surse de finanțare să fi fost deja asigurate înainte chiar de implicarea BEI și suma raportată ca fonduri mobilizate ar putea fi atribuită, în principal, altor surse de finanțare publice.
Box 4 illustrates such examples. 
Caseta 4 conține astfel de exemple.
56 We examined a case where a national Fund of Funds (FoF)46 that was fully owned by a NPB provided alternative sources of finance for companies through Growth Funds (GFs), Venture Capital Funds and Incubators Funds. 
56 Curtea a examinat un caz în care un fond național de fonduri46, deținut în integralitate de o bancă națională de promovare, furniza surse alternative de finanțare pentru întreprinderi prin fonduri de creștere, prin fonduri cu capital de risc și prin fonduri pentru incubatoare de afaceri.
GFs accounted for around 70 % of the overall volume funded by the FoF. 
Fondurile de creștere reprezentau aproximativ 70 % din volumul total finanțat de fondul de fonduri.
The FoF was established before EFSI, with an initial endowment of €1.2 billion. 
Fondul de fonduri a fost instituit înainte de constituirea FEIS, fiind dotat inițial cu suma de 1,2 miliarde de euro.
57 The EIB agreed to invest €125 million of EFSI supported finance, on condition that the NPB matched the contribution. 
57 BEI a fost de acord să investească 125 de milioane de euro cu titlu de finanțare sprijinită de FEIS, cu condiția ca banca națională de promovare să contribuie cu o sumă echivalentă.
Through this investment, the EIB agreed to assume equity risk on a number of GFs from the FoF’s overall portfolio of GFs. 
Prin această investiție, BEI a acceptat să își asume riscul de devalorizare a titlurilor de capital pentru un număr de fonduri de creștere din portofoliul global de astfel de fonduri al fondului de fonduri.
The EIB selected eight of the 23 GFs in the FoF’s current portfolio, representing 12 % of the total value of the GFs. 
BEI a selecționat opt dintre cele 23 de fonduri de creștere din portofoliul curent al fondului de fonduri, aceste opt fonduri reprezentând 12 % din valoarea totală a fondurilor de creștere.
The EIB calculated the total EFSI eligible investment mobilised and the multiplier based on the total estimated value of the portfolio of GFs as a whole, giving a multiplier effect of 30x and a total investment mobilised of €3.8 billion. 
BEI a calculat totalul investițiilor eligibile mobilizate de FEIS și multiplicatorul pe baza valorii totale estimate a portofoliului de fonduri de creștere în ansamblul lor, ajungând la un efect multiplicator de 1:30 și la un total de investiții mobilizate în cuantum de 3,8 miliarde de euro.
Estimates were based on the information available at approval and signature of the operation. 
Estimările erau bazate pe informațiile disponibile la momentul aprobării și al semnării operațiunii.
We estimate that the actual additional funding from EFSI (i.e. €125 million) in the eight selected GFs, for which the EIB assumed the risk, actually mobilised €1 billion of investments, and that the actual multiplier effect was around 8x (Figure 8). 30 
FEIS (mai exact, 125 de milioane de euro) pentru cele opt fonduri de creștere selectate, pentru care BEI și-a asumat riscul, a mobilizat în realitate investiții în valoare de 1 miliard de euro și că efectul multiplicator real a fost de aproximativ 1:8 (figura 8).
Figure 8 – Example of estimated investment mobilised for a Fund of Funds (FoF) structure 31 ECA calculation Multiplier effect: x8 Investment mobilised: EIB €125 mn x2 x2 NPB €125 Multiplier effect: x30 Investment mobilised: €3.8 bn €125 mn EIB EFSI financing X7 €955mn tobedisbursed less management fees (76 mn) x3.5 €879 mn total eligible Fund of Funds pipeline investment = €250 mn to be disbursed less management fees (25 mn) €230 mn available investment in 8 funds selected x4.3 €1 bn eligible investment costs 8 selected Funds at the time of ECA audit GROWTH FUNDS expected at signature x4.3 €3.8 bn eligible investment costs €1bn mn €125 mn EIB EFSI financing + €125 mn additional investment from NPB at the same conditions Increase supported by EFSI (€0.25 bn) Initial FoF endowment (€1.2 bn) Final recipients Source: ECA Risk of double counting in calculating the total investment mobilised and the multiplier effect 58 The EIB Group can finance an investment through a number of different channels and operations. 
Figura 8 – Exemplu de investiții mobilizate estimate pentru o structură de fond de fonduri 35 Calculul Curții Efectul multiplicator: x8 Investiții mobilizate: 1 miliard de euro 125 mil. euro – finanțare prin FEIS din partea BEI + 125 mil. euro de investiții suplimentare din partea băncii naționale de promovare în aceleași condiții x2 BEI 125 mil. euro Banca națională de promovare 125 mil. euro x2 Efectul multiplicator: x30 Investiții mobilizate: 3,8 mld. euro 125 mil. euro – finanțare prin FEIS din partea BEI X7 955 mil. euro de plătit minus comisioane de administrare (76 mil. euro) 879 mil. euro de investiții totale eligibile disponibile în fondul de fonduri și estimate la semnare x4,3 3,8 mld. euro de costuri de investiție eligibile = 250 mil. euro de plătit minus comisioane de administrare (25 mil. euro) 230 mil.eurodisponibilipentru investiții în opt fonduri selectate x4,3 1 mld. euro de costuri de investiție eligibile Opt fonduri selectate la momentul auditului Curții Creștere sprijinită prin FEIS (0,25 mld. euro) Capitalul de dotare inițial al fondului de fonduri (1,2 mld. euro) x3,5 FONDURI DE CREȘTERE Destinatari finali Sursa: Curtea de Conturi Europeană.
This creates a risk of double counting when calculating and reporting the total investment mobilised and the multiplier effect. 
Acest lucru creează riscul unei duble contabilizări atunci când se calculează și se raportează investițiile totale mobilizate și efectul multiplicator.
59 The EFSI KPI-KMI methodology recognised this risk and required adjustments when reporting aggregated indicators. However, at individual operation level, the multiplier calculation methodology provided guidance on making adjustments where an EFSI operation is financed from both the SMEW and the IIW but did not detail the scenario, where the EIB supports an investment both directly and indirectly through different EFSI operations47. 
59 În metodologia de calcul al indicatorilor-cheie de performanță și al indicatorilor-cheie de monitorizare privind FEIS, se recunoștea acest risc și se cerea efectuarea de ajustări atunci când se raportează indicatori agregați. Cu toate acestea, la nivelul individual al operațiunilor, metodologia de calcul al efectului multiplicator oferea orientări cu privire la ajustările care trebuie efectuate în cazul în care o operațiune FEIS este finanțată atât în cadrul componentei pentru IMM-uri, cât și în cadrul componentei Raportat de BEI
EIB reported 60 We found that the EIB Group made such adjustments in the case of debt-type EFSI operations jointly financed from the SMEW and the IIW. 
60 Curtea a constatat că Grupul BEI a efectuat astfel de ajustări în cazul operațiunilor FEIS legate de datorie finanțate în comun în cadrul componentei pentru IMM-uri și în cadrul celei pentru infrastructură și inovare.
However, at the time of the audit, no cases of adjustments for other types of double counting had been reported in the EFSI operational reports. 
Cu toate acestea, la momentul auditului, în rapoartele operaționale privind FEIS nu fusese raportat niciun caz în care să fi fost realizate ajustări pentru alte tipuri de contabilizare dublă.
61 We found a case where both the EIB and the EIF had agreed to invest directly in two funds that the EIB had also agreed to support indirectly via a FoF48. 
61 Curtea a identificat un caz în care atât BEI, cât și FEI au convenit să investească în mod direct în două fonduri pe care BEI acceptase să le sprijine în mod indirect și prin intermediul unui fond de fonduri48.
The EIB reported a direct investment of €40 million, with an estimated EFSI investment mobilised of €0.8 billion49. 
BEI a raportat o investiție directă în valoare de 40 de milioane de euro, estimându-se că investițiile mobilizate de FEIS se ridicau la 0,8 miliarde de euro49.
The EIF reported a direct investment of €29 million, with an estimated investment mobilised of €0.3 billion50. 
FEI a raportat o investiție directă în valoare de 29 de milioane de euro, cu o valoare estimată a investițiilor mobilizate de 0,3 miliarde de euro50.
In addition, the EIB reported a €125 million investment in the FoF, with an estimated investment mobilised of €3.8 billion. 
În plus, BEI a raportat o investiție de 125 de milioane de euro în fondul de fonduri, cu o valoare estimată a investițiilor mobilizate de 3,8 miliarde de euro.
Thus, the EIB Group reported an EFSI financing totalling €194 million (40+29+125 million) and estimated investment mobilised by EFSI totalling €4.9 billion (0.3+0.8+3.8 billion), giving an average multiplier effect of 25x. 
Astfel, Grupul BEI a raportat o finanțare din partea FEIS în valoare totală de 194 de milioane de euro (40+29+125 de milioane de euro) și investiții mobilizate prin FEIS estimate la un total de 4,9 miliarde de euro (0,3+0,8+3,8 miliarde de euro), rezultând un efect multiplicator mediu de 1:25.
However, it did not adjust for double counting. 
Cu toate acestea, Grupul BEI nu a efectuat nicio ajustare pentru dubla contabilizare.
Allowing for double counting, we estimate the investment mobilised for the three EFSI operations to be €1 billion and the average multiplier effect to be 5x. 
Luând în considerare dubla contabilizare, Curtea estimează că investițiile mobilizate pentru cele trei operațiuni FEIS se ridică la 1 miliard de euro și efectul multiplicator mediu este de 1:5.
Figure 9 illustrates this case. 
Acest caz este reprezentat grafic în figura 9.
32 48 The FoF is the same as mentioned in paragraph 56. 
48 Fondul de fonduri este același cu cel menționat la punctul 56.
49 Calculated as follows: Target fund*84 % (adjustment for management fees)*2.54*90 % (assuming 10 % co investments outside the EU). 
49 Calculate după cum urmează: fond țintă*84 % (ajustare pentru comisioane de administrare)*2,54*90 % (presupunând coinvestiții de 10 % din afara UE).
50 Calculated as follows: Actual fund size*75 % (adjustment for management fees)*2.5. 
50 Calculate după cum urmează: dimensiunea reală a fondului*75 % (ajustare pentru comisioane de administrare)*2,5.
Figure 9 – Example of a case of investment in private equity funds via different channels, leading to double counting of the estimated investment mobilised 33 EFSI IIW Operation 1: Indirect EIB EFSI investment (€125 mn) in 8 GFs via FoF Estimated investment mobilised €3.8 bn FoF Fund 3 Fund 1 ..... 
Figura 9 – Exemplu de caz de investiții în fonduri de investiții în societăți necotate prin intermediul diferitor canale, ducând la o dublă contabilizare a investițiilor mobilizate estimate 37 Operațiunea 1 din cadrul componentei pentru infrastructură și inovare a FEIS: Investițieindirectă a BEI prin FEIS (125 de milioane de euro) în opt fonduri de creștere prinintermediul fondului defonduri Investiții mobilizateestimate la 3,8 miliarde de euro Fondul de fonduri Operațiunea 2 din cadrul componentei pentru infrastructură și inovare a FEIS: Investiție directă din partea BEI prin FEIS (40 de milioane de euro) în Fondul 1 Investiții mobilizate estimate la 0,8 miliarde de euro Fondul 1 Fondul2 Fondul3 .....
Fund 8 EFSI IIW Operation 2: Direct EIB EFSI investment (€40 mn) in Fund 1 Estimated investment mobilised €0.8 bn EFSI SMEW Operation 3: Direct EIF EFSI investment (€29 mn) in Fund 2 Estimated investment mobilised €0.3 bn Summary reported indicators: EIB Group EFSI investment in GFs Estimated investment mobilised Multiplier effect Source: ECA. 
Operațiunea 3 din cadrul componentei pentru IMM-uri a FEIS: Investiție directă din partea FEI prin FEIS (29 de milioane de euro) în Fondul 2 Investiții mobilizate estimate la 0,3 miliarde de euro Indicatorii raportați sintetizați: Investiția Grupului BEI prin FEIS în fonduri de creștere Investiții mobilizate estimate Efectul multiplicator Sursa: Curtea de Conturi Europeană.
Comparison with the leverage effect €194 mn €4.9 bn 25 62 Given that EU financial instruments and EFSI operate in similar ways, there should be a common framework for monitoring and assessing their performance in catalysing investments. 
Compararea cu efectul de pârghie 194 de milioane de euro 4,9 miliarde de euro 25 62 Având în vedere că instrumentele financiare ale UE și FEIS funcționează în moduri similare, ar trebui să existe un cadru comun pentru monitorizarea și evaluarea performanței acestora în catalizarea investițiilor.
In our previous report51 we recommend to the Commission to provide a definition for the leverage of financial instruments applicable across all areas of the EU budget. 
Într-unul dintre rapoartele sale anterioare51, Curtea recomandă Comisiei să furnizeze o definiție a efectului de pârghie al instrumentelor financiare, care să fie aplicabilă în toate domeniile acoperite de bugetul UE.
This definition should clearly indicate how the amounts mobilised by the EU and national public contributions are determined, possibly following the OECD’s guidelines on the subject. 
Această definiție ar trebui să precizeze în mod clar modul în care se determină sumele mobilizate de contribuția UE și de contribuțiile publice naționale, eventual urmând orientările OCDE în materie.
63 The EIB and the Commission introduced the multiplier effect specifically for EFSI, in line with the EFSI regulation. 
63 BEI și Comisia au introdus efectul multiplicator în mod specific pentru FEIS, în conformitate cu Regulamentul privind FEIS.
For existing EU financial instruments supported by the EU budget, the Commission reports on the leverage effect, as required by the Financial 51 Recommendation 3 of ECA Special report 19/2016 “Implementing the EU budget through financial instruments – lessons to be learnt from the 2007-2013 programme period”. 
Pentru instrumentele financiare existente 51 A se vedea recomandarea 3 din Raportul special nr. 19/2016 al Curții de Conturi Europene, intitulat „Execuția bugetului UE prin instrumente financiare – ce învățăminte trebuie desprinse din perioada de programare 2007-2013”.
Whereas the multiplier effect expresses total investment mobilised as a multiple of the total EFSI contribution, the leverage effect expresses the total finance made available to the final beneficiary as a multiple of the EU’s contribution. 
În timp ce efectul multiplicator exprimă investițiile totale mobilizate ca multiplu al totalului contribuției FEIS, efectul de pârghie exprimă finanțarea totală pusă la dispoziția beneficiarului final ca multiplu al contribuției UE.
64 The leverage effect is calculated on the basis of the finance made available to final recipients, excluding any contributions they may make that are not directly attributable to the financial instrument. 
64 Efectul de pârghie este calculat pe baza finanțării puse la dispoziția destinatarilor finali, excluzând contribuțiile pe care le pot face aceștia și care nu pot fi atribuite în mod direct instrumentului financiar.
The multiplier effect, on the other hand, is based on the investments made by the final recipients (i.e. with funds received from the EIB/EIF or the financial intermediary supported by the EIB Group, the final recipient’s own funds and/or funds made available by other investors, etc.). 
Efectul multiplicator, pe de altă parte, se bazează pe investițiile efectuate de destinatarii finali (mai exact, cu fonduri primite de la BEI/FEI sau de la intermediarul financiar sprijinit de Grupul BEI, cu fondurile proprii ale destinatarului final și/sau cu fonduri puse la dispoziție de alți investitori etc.).
Hence, the multiplier effect will generally have higher values than the leverage effect53. 
Prin urmare, efectul multiplicator va avea, în general, valori mai mari decât efectul de pârghie53.
Figure 10 shows the relationship between the two indicators, based on an example of an intermediated operation54. 
Figura 10 ilustrează relația dintre cei doi indicatori, pe baza unui exemplu de operațiune intermediată54.
34 52 In accordance to Article 140(8) of the Financial Regulation, for each financial instrument, the Commission should report on the leverage effect. 
38 52 În conformitate cu articolul 140 alineatul (8) din Regulamentul financiar, pentru fiecare instrument financiar, Comisia trebuie să raporteze cu privire la efectul de pârghie (levier).
Article 223 of the Rules of Application further defines the leverage effect as being “equal to the amount of finance to eligible final recipients divided by the amount of the Union contribution”. 
Articolul 223 din normele de aplicare a Regulamentului financiar definește efectul de pârghie ca fiind „egal cu valoarea finanțării acordate beneficiarilor finali eligibili împărțită la valoarea contribuției Uniunii”.
53 For example, for the InnovFin – H2020 Loan Services for R&I, the target leverage is 9x and the multiplier effect is 18x. 
53 De exemplu, pentru serviciul de creditare a cercetării și inovării al InnovFin din cadrul programului Orizont 2020, efectul de pârghie vizat este de 1:9 și efectul multiplicator de 1:18.
(Source: Draft General Budget of the European Union for the Financial Year 2019, Working Document Part X – Financial Instruments, COM(2018) 600, May 2018, p. 30). 
[Sursa: Proiect de buget general al Uniunii Europene pentru exercițiul financiar 2019, document de lucru, partea X – Instrumente financiare, COM(2018) 600 din mai 2018, p.
54 An operation where the EIB makes a loan to local banks or other intermediaries which subsequently provide additional lending to the final beneficiaries. 
54 O operațiune prin care BEI acordă un împrumut băncilor locale sau altor intermediari, care, ulterior, oferă împrumuturi suplimentare beneficiarilor finali.
Figure 10 – Simplified example of the relationship between the various levels of the financing chain for intermediated operations Additional Financing 35 x1 to x5 x2 to x20 EIF Financing Leveraged Financing Leverage effect Relation between the amount of finance made available to final recipients and the EU contribution Financial intermediaries/ Co-investors X1.4 to x2.5 Mobilised Investments Multiplier effect Relation between the (expected) mobilised investment and the EFSI contribution EFSI reaches different sectors but its geographical distribution is not balanced 65 There are no geographical or sectoral quotas for EFSI, and it supports projects on a demand-driven basis. 
Figura 10 – Exemplificare simplificată a relației dintre diferitele niveluri ale lanțului de finanțare pentru operațiunile intermediate 39 5,5 miliarde de euro Contribuția FEIS Investiții mobilizate Efectul multiplicator Relația dintre investițiile mobilizate (preconizate) și contribuția din partea FEIS x1 la x5 x2 la x20 Finanțarea FEI Finanțare mobilizată Efectul de pârghie Relația dintre suma finanțării puse la dispoziția destinatarilor finali și contribuția din partea UE X1,4 la x2,5 Partajarea riscurilor UE/FEI Intermediari financiari/ coinvestitori Partajarea riscurilor UE/FEI > 82,5 miliarde de euro Finanțare suplimentară Intermediari financiari/ coinvestitori Partajarea riscurilor UE/FEI FEIS FEIS FEIS FEIS La nivelul intermediarilor financiari Sursa: Curtea de Conturi Europeană, pe baza ilustrațiilor din Metodologia FEI privind calculul efectului multiplicator al FEIS, din decembrie 2015, actualizată în martie 2018.