natgillin/translations-raw huggingface dataset:
For instance, national fiscal laws may hinder venture capital market development4, corporate and labour laws may obstruct the hiring of staff, and the regulatory environment could dampen investors’ risk appetite and constrain fundraising5. 
De exemplu, legislațiile fiscale naționale pot împiedica dezvoltarea pieței de capital de risc4, cele care reglementează întreprinderile și munca pot îngrădi recrutarea de personal, iar cadrul de reglementare poate atenua apetitul pentru risc al investitorilor și poate limita colectarea de fonduri5. http://www.eif.org/what_we_do/equity/venture/index.htm.
9 3 4 5 The Commission acts in cooperation with the Member States. 
Comisia acționează în cooperare cu statele membre.
Double taxation issues, tax-related administrative obstacles, uncertainty of tax treatment. https://www.investeurope.eu/policy/key-topics/investor-regulation/insurance/ https://www.investeurope.eu/policy/key-topics/investor-regulation/capital-requirements-forbanks/ 
Ca urmare a problemelor legate de dubla impozitare, a obstacolelor administrative de natură fiscală sau a incertitudinii cu privire la tratamentul fiscal. https://www.investeurope.eu/policy/key‐topics/investor‐regulation/insurance/ https://www.investeurope.eu/policy/key‐topics/investor‐regulation/capital‐requirements‐ forbanks/ 9 2 3 4 5
The venture capital market in Europe 11 Since 2012 there has been a continuous increase in fundraising by European venture capital funds. 
Piața capitalului de risc în Europa 11 Începând din 2012, a existat o creștere continuă în colectarea de fonduri de către fondurile europene cu capital de risc.
Total fundraising reached a ten-year peak of €11.4 billion in 2018. 
În 2018, nivelul fondurilor colectate a ajuns la 11,4 miliarde de euro, cel mai ridicat nivel din ultimii 10 ani.
The current level exceeds the pre-crisis level in 2007. 
Nivelul actual îl depășește pe cel înregistrat în 2007, înainte de criză.
By 2022, the Commission is due to have allocated more than €3.3 billion to venture capital investments since 2014. 
Până în 2022, Comisia va fi alocat peste 3,3 miliarde de euro pentru investiții în capital de risc în perioada 2014-2022.
12 As shown in Figure 2, from 2015 to 2017 government agencies6 significantly increased their support for European venture capital funds. 
12 Așa cum se arată în figura 2, în perioada 2015-2017, sprijinul din partea organismelor publice6 pentru fondurile europene cu capital de risc a crescut în mod semnificativ.
Support fell in 2018. 
Acest sprijin s-a diminuat în 2018.
In relative terms, 2010 and 2011 saw the highest rates of government agency funding. 
În termeni relativi, în 2010 și în 2011 sau înregistrat cele mai ridicate rate de finanțare din partea organismelor publice.
In 2018 governmental agencies provided 14 % of overall fundraising, which is a significantly lower share compared with the two previous years, but still higher than the pre-crisis level of 2007. 
În 2018, acestea din urmă au furnizat 14 % din totalul fondurilor colectate, ceea ce reprezintă o pondere semnificativ mai mică în comparație cu cei doi ani anteriori, dar totuși mai mare decât nivelul din 2007, anterior crizei.
Figure 2 – Share of public funds in total funds raised by European venture capital funds (in billion euro and as percentage) Source: Data provided to the ECA from Invest Europe. 
Figura 2 – Ponderea fondurilor publice în totalul fondurilor colectate de fondurile europene cu capital de risc (în miliarde de euro și în procente) Sursa: date transmise Curții de către Invest Europe.
13 Figure 3 shows a similar trend in investments in companies. 
13 Figura 3 ilustrează o tendință similară cu privire la investițiile în întreprinderi.
In the last decade, investments by European venture capital funds have increased, peaking at €8.2 billion in 2018. 
În ultimul deceniu, investițiile din fondurile europene cu capital de risc au crescut, ajungând la o valoare maximă de 8,2 miliarde de euro în 2018.
14 Since the financial crisis, the value and number of exits by European venture capital funds have been relatively stable. 
14 De la criza financiară, valoarea și numărul ieșirilor realizate de fondurile cu capital de risc europene au fost relativ stabile.
In 2018, venture capital funds exited 1 193 start-ups, for a value of €2.0 billion, yet there has been no return to the pre-crisis level of 2007, when 1 629 start-ups were exited for a value of €3.1 billion. 
11 fondurile cu capital de risc au ieșit din 1 629 de întreprinderi nou-înființate, pentru o valoare totală de 3,1 miliarde de euro.
See Figure 3. 
A se vedea figura 3.
Figure 3 – Investments and exits by European venture capital funds (in billion euro) 11 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2007 2008 2009 2010 2011 Investments of European VC funds 2016 2017 2018 5.6 3.1 5.8 2.4 3.5 2.6 3.5 2.2 3.8 2.7 3.2 1.9 3.6 2.4 3.8 2.2 4.7 2.5 5.0 2.0 7.2 2.1 8.2 2.0 2012 2013 Exits of European VC funds 2014 2015 Source: Data provided to the ECA from Invest Europe 15 Over the 20 years that the Commission has been supporting venture capital funds through the centrally managed EU interventions, it has committed €1.7 billion in 140 funds, of which €0.9 billion had been disbursed by mid-2018. 
Figura 3 – Investițiile și ieșirile realizate de fondurile cu capital de risc europene (în miliarde de euro) 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2007 2008 2009 2010 Investiții efectuate de fondurile europene cu capital de risc 2013 2014 Ieșiri efectuate de fondurile europene cu capital de risc 2017 2018 5,6 3,1 5,8 2,4 3,5 2,6 3,5 2,2 3,8 2,7 3,2 1,9 3,6 2,4 3,8 2,2 4,7 2,5 5,0 2,0 7,2 2,1 8,2 2,0 2011 2012 2015 2016 Sursa: date transmise Curții de către Invest Europe.
On average, these venture capital funds invested €3 million and created 48 jobs per company. 
În medie, aceste fonduri cu capital de risc au investit 3 milioane de euro per întreprindere și au permis crearea a 48 de locuri de muncă per întreprindere.
These companies employed around 74 000 people at the time of investment. 
Întreprinderile în cauză aveau în total aproximativ 74 000 de angajați la data realizării investițiilor.
How the centrally managed EU interventions work 16 The Commission mandates the European Investment Fund (EIF)/European Investment Bank (EIB) to implement venture capital interventions for an agreed remuneration. 
16 Comisia mandatează Fondul European de Investiții (FEI)/Banca Europeană de Investiții (BEI) să pună în aplicare instrumente de intervenție privind capitalul de risc în schimbul unei remunerații convenite.
The Commission retains overall responsibility, except in one case where responsibility is shared with the EIB Group and other bodies. 
Răspunderea globală revine Comisiei, cu excepția unui caz în care răspunderea este partajată cu Grupul BEI și cu alte organisme.
EU interventions have supported a large number of start-ups, and some have become important players in their sectors. 
Instrumentele de intervenție ale UE au sprijinit un număr mare de întreprinderi nou înființate, iar unele au devenit actori importanți în sectoarele lor de activitate.
Box 2 provides examples of the risks and rewards of the EIF’s investments under the Commission's mandate. billion euro 
În caseta 2 sunt prezentate exemple de riscuri și de beneficii asociate investițiilor efectuate de FEI în temeiul mandatului acordat de Comisie. miliarde de euro
17 The amount invested by the centrally managed EU interventions with a venture capital focus has increased significantly over the last decade, climbing from €33 million per year (average 1998-2000) to €458 million per year (average 2014-2020). 
17 Suma investită de instrumentele de intervenție ale UE gestionate la nivel central care sunt axate pe capital de risc a crescut semnificativ în ultimul deceniu, urcând de la 33 de milioane de euro pe an (media perioadei 1998‐2000) la 458 de milioane de euro pe an (media perioadei 2014‐2020).
18 These EU instruments are designed on a demand-driven basis, meaning that they provide funding when venture capital funds request them, as long as they fulfil the eligibility criteria and pass the due diligence and approval process. 
18 Aceste instrumente ale UE sunt concepute pentru a fi utilizate în funcție de cerere, ceea ce înseamnă că ele oferă finanțare la solicitarea fondurilor cu capital de risc, atât timp cât îndeplinesc criteriile de eligibilitate și trec cu succes prin procesul de diligență și de aprobare.
Table 1 shows the six EU interventions with a venture capital focus that are managed centrally in this way7. 
În tabelul 1 sunt prezentate cele șase instrumente de intervenție ale UE axate pe capital de risc care sunt gestionate la nivel central în acest mod7.
12 Examples of the risks and rewards of the EU’s venture capital investments The EIF invested €15 million in one venture capital fund focusing on information and communication technologies. 
12 Caseta 2 Exemple de riscuri și de beneficii asociate investițiilor de capital de risc ale UE FEI a investit 15 milioane de euro într-un fond cu capital de risc care se concentrează pe tehnologiile informației și comunicațiilor.
So far, the fund has returned €76 million to the EIF following company sales. 
Până în prezent, fondul a returnat FEI 76 de milioane de euro, în urma vânzării unor întreprinderi.
In mid-2018, the remaining interest (i.e. companies still in the portfolio of the fund) was valued at €35 million. 
La jumătatea anului 2018, participația rămasă (în întreprinderi care se aflau încă în portofoliul fondului) era evaluată la 35 de milioane de euro.
This high return was mainly due to an investment in one successful start-up. 
Acest randament ridicat s-a datorat în principal unei investiții într-o întreprindere nou înființată de succes.
At the end of 2018 this company employed approximately 3 600 people, of which 43 % were in the EU. 
La sfârșitul anului 2018, această întreprindere număra aproximativ 3 600 de angajați, din care 43 % erau în UE.
The EIF invested €17 million in another venture capital fund with the same focus. 
FEI a investit 17 milioane de euro într-un alt fond cu capital de risc, care era axat pe același tip de activități.
From 2005 to 2007, this fund made 11 investments in start-ups. 
În perioada 2005-2007, acest fond a realizat 11 investiții în întreprinderi nou-înființate.
Later, owing to low performance, the fund had to write down or sell seven of these below cost. 
Ulterior, din cauza nivelului scăzut de performanță, fondul a fost obligat să reducă valoarea participației sale sau să își vândă în pierdere participația în șapte dintre ele.
By mid-2018 the fund had only returned €4 million and the EIF’s remaining interest was valued at €0.5 million. 
Până la jumătatea anului 2018, fondul returnase doar 4 milioane de euro, iar participația rămasă a FEI era evaluată la 0,5 milioane de euro.
Thus, as at mid-2018, the loss on this investment stood at €12.5 million. 
Astfel, la jumătatea anului 2018, pierderea generată de această investiție se ridica la 12,5 milioane de euro.
Table 1 – Centrally managed EU interventions with a venture capital focus Source: ECA adapted from the legal basis. 
Tabelul 1 – Instrumentele de intervenție ale UE gestionate la nivel central care sunt axate pe capital de risc Sursa: Curtea de Conturi Europeană, adaptare pe baza temeiului juridic.
98/347/EC: Council Decision of 19 May 1998 on measures of financial assistance for innovative and job-creating small and medium-sized enterprises (SMEs) – the growth and employment initiative (OJ L 155, 29.5.1998, p. 
98/347/CE: Decizia Consiliului din 19 mai 1998 privind măsurile de asistență financiară pentru întreprinderile mici și mijlocii (IMM-uri) inovatoare și creatoare de locuri de muncă – Inițiativa pentru creștere economică și ocuparea forței de muncă (JO L 155, 29.5.1998, p.
2000/819/EC: Council Decision of 20 December 2000 on a multiannual programme for enterprise and entrepreneurship, and in particular for small and medium-sized enterprises (SMEs) (2001-2005) (OJ L 333, 29.12.2000, p. 
2000/819/CE: Decizia Consiliului din 20 decembrie 2000 privind Programul multianual pentru întreprinderi și spirit antreprenorial, în special pentru întreprinderile mici și mijlocii (IMM-uri) (2001-2005) (JO L 333, 29.12.2000, p.
12 This amount reflects the budgetary allocation as at 31 December 2018. The budgetary allocation may have since changed as the EFG is part of an overall budget line under the COSME Regulation. 13 Financial instruments/budgetary guarantee Programme Programme Period EU funding (in million euros) as of 31/12/2018 European Technology Facility Start-up (ESU 1998) Growth and Employment Initiative (G&E)8 1998-2000 101 European Technology Facility Start-up (ESU 2001) Multiannual Programme for Enterprise and Entrepreneurship (MAP)9 2001-2006 209 High Growth and Innovative SME Facility (GIF) Competitiveness and Innovation Framework Programme (CIP)10 2007-2013 625 Equity Facility for Growth (EFG) Programme for the Competitiveness of Small Enterprises and Small and Medium-sized Enterprises (COSME)11 2014-2020 32512 InnovFin Equity Facility for Early Stage (IFE) Horizon 2020 – the Framework Programme for Research and Innovation13 2014-2020 488 EFSI SME Window (SMEW) Equity Product European Fund for Strategic Investments (EFSI)14 2014-2020 1 270 8 9 
13 Instrument financiar/garanție bugetară Program Perioadă de programare Finanțare din partea UE (în milioane de euro) la 31.12.2018 Lansarea Mecanismului european pentru tehnologii (ESU 1998) Inițiativa pentru creștere economică și ocuparea forței de muncă (G&E)8 1998-2000 101 Lansarea Mecanismului european pentru tehnologii (ESU 2001) Programul multianual pentru întreprinderi și antreprenoriat (MAP)9 2001-2006 209 Instrumentul financiar destinat IMM-urilor cu o rată mare de creștere și capacitate de inovare (GIF) Programul-cadru pentru competitivitate și inovare (CIP)10 2007-2013 625 Mecanismul de capitaluri proprii pentru creștere (EFG) Programul pentru competitivitatea întreprinderilor și a întreprinderilor mici și mijlocii (COSME)11 2014-2020 32512 Mecanismul de capitaluri proprii pentru etapa de debut (IFE) Programul-cadru pentru cercetare și inovare – Orizont 202013 2014-2020 488 Instrumentul de capital al componentei pentru IMM-uri (SME Window – SMEW) a FEIS Fondul european pentru investiții strategice (FEIS)14 2014-2020 1 270 8 9
19 In 2015, the EU legislators adopted a regulation setting up the European Fund for Strategic Investments (EFSI) (see Annex II). 
19 În 2015, organele legislative ale Uniunii au adoptat un regulament de instituire a Fondului european pentru investiții strategice (FEIS) (a se vedea anexa II).
The Commission entrusted the EIB with management of the EFSI, and then the EIB delegated part of it to the EIF15. 
Comisia a încredințat BEI gestionarea FEIS, iar ulterior BEI a delegat o parte a acesteia către FEI15.
The EFSI was launched to provide risk-bearing capacity, facilitated by a €16 billion guarantee from the EU budget and €5 billion from the EIB’s own resources in order to enable the EIB Group (the EIB and EIF) to supply additional financing. 
FEIS a fost creat pentru a consolida capacitatea de asumare a riscurilor, facilitată de o garanție în valoare de 16 miliarde de euro de la bugetul UE și de o sumă de 5 miliarde de euro provenită din resursele proprii ale BEI, cu scopul de a permite Grupului BEI (compus din BEI și FEI) să furnizeze finanțare suplimentară.
EFSI will provide venture capital funding of €2 320 million, making it the largest of the six programmes.16 20 In April 2018, the Commission launched the pan-European fund-of-fund programme. 
FEIS va finanța investiții în capital de risc în valoare de 2 320 de milioane de euro, ceea ce face ca acesta să fie cel mai mare dintre cele șase programe16. 10 Decizia nr.
12 This amount reflects the budgetary allocation as at 31 December 2018. 
12 Această sumă reflectă alocarea bugetară la 31 decembrie 2018.
The budgetary allocation may have since changed as the EFG is part of an overall budget line under the COSME Regulation. 
Întrucât EFG face parte dintr-o linie bugetară generală în temeiul Regulamentului privind COSME, este posibil ca alocarea bugetară să se fi schimbat între timp.
13 Regulation (EU) No 1291/2013 of the European Parliament and of the Council of 11 December 2013 establishing Horizon 2020 – the Framework Programme for Research and Innovation (2014-2020) and repealing Decision No 1982/2006/EC [Horizon 2020 Regulation] (OJ L 347, 20.12.2013, p. 
13 Regulamentul (UE) nr. 1291/2013 al Parlamentului European și al Consiliului din 11 decembrie 2013 de instituire a Programului-cadru pentru cercetare și inovare (2014-2020) – Orizont 2020 și de abrogare a Deciziei nr.
14 Regulation (EU) No 2015/1017 of the European Parliament and of the Council of 25 June 2015 on the European Fund for Strategic Investments, the European Investment Advisory Hub and the European Investment Project Portal and amending Regulations (EU) No 1291/2013 and (EU) No 1316/2013 — the European Fund for Strategic Investments [EFSI Regulation] (OJ L 169, 1.7.2015, p. 
14 Regulamentul (UE) 2015/1017 al Parlamentului European și al Consiliului din 25 iunie 2015 privind Fondul european pentru investiții strategice, Platforma europeană de consiliere în materie de investiții și Portalul european de proiecte de investiții și de modificare a Regulamentelor (UE) nr. 1291/2013 și (UE) nr. 1316/2013 – Fondul european pentru investiții strategice [Regulamentul privind FEIS] (JO L 169, 1.7.2015, p.
Adopted in 2015, this regulation does not cover the entire 2014–2020 period. 
Adoptat în 2015, acest regulament nu acoperă întreaga perioadă 2014-2020.
15 EFSI changed the EIF’s role by binding it contractually to contribute funding to the two sub-windows of the EFSI SMEW equity product (see Annex II). 
15 FEIS a modificat rolul FEI, care este în prezent obligat prin contract să contribuie la finanțarea celor două subcomponente ale instrumentului de capital al SMEW a FEIS (a se vedea anexa II).
16 The ECA published an opinion on EFSI: “Opinion No 02/2016 – EFSI: an early proposal to extend and expand”, and special report 03/2019 “European Fund for Strategic Investments: Action needed to make EFSI a full success”. 
02/2016 – FEIS: o propunere venită prea devreme de majorare și de prelungire a fondului”, și Raportul special nr.
21 In June 2018, the Commission published its proposal for the successor intervention called “InvestEU”17, as part of the package of proposals for the next multiannual financial framework (2021-2027). 
21 În iunie 2018, Comisia a publicat propunerea sa vizând un instrument succesor, denumit „InvestEU”17, ca parte din pachetul de propuneri pentru următorul cadru financiar multianual (2021-2027).
The role of the European Investment Fund 22 The EIF supports financial intermediaries providing finance to SMEs across Europe. 
Rolul Fondului European de Investiții 22 FEI sprijină intermediari financiari care oferă finanțare pentru IMM-uri din întreaga Europă.
Its main shareholders are the EIB (58.6 % of capital), the EU represented by the Commission (29.7 %), and other stakeholders, including public and private banks and financial institutions18. 
Principalii săi acționari sunt BEI (58,6 % din capital), UE, reprezentată de Comisia Europeană (29,7 %), și alte părți interesate, inclusiv bănci publice și private și instituții financiare18.
It implements venture capital interventions primarily on behalf of others, such as the EU, the EIB (under the Risk Capital Resources (RCR) mandate), national or regional authorities, and private investors. 
FEI pune în aplicare instrumente de intervenție privind capitalul de risc în principal în numele altora, cum ar fi UE, BEI [în cadrul mandatului privind resursele de capital de risc (RCR)], autorități naționale sau regionale și investitori privați.
Figure 4 gives an overview of how EU-backed venture capital instruments operate and the role of the EIF. 
Figura 4 oferă o imagine de ansamblu asupra modului în care funcționează instrumentele de capital de risc sprijinite de UE și asupra rolului FEI.
15 17 Proposal for a Regulation of the European Parliament and of the Council establishing the InvestEU Programme (COM(2018) 439 final of 6.6.2018). 
15 17 Propunere de regulament al Parlamentului European și al Consiliului de instituire a Programului InvestEU [COM(2018) 439 final din 6 iunie 2018].
Figure 4 – Operational structure for EU-backed venture capital instruments 16 The Commission: • designs the instruments • provides EU funding • determines investment strategy • supervises programme EU’s Equity Financial Instruments [programme (period) instrument] The EIF manages the Financial Instruments by: Input: Over 1,7 BN EUR of EU’s budget since ’98 until 06/18 Output: Up to 6-7 % of fees payables to EIF as service provider Financial investments into 140 VCF Backing of 1 562 portfolio companies • • G&E (‘98 –’00) ESU 1998 NEW EFSI (‘16 –’20) SMEW Equity Product ... ... 
Figura 4 –Structura operațională a instrumentelor de capital de risc sprijinite de UE 16 Comisia: • concepe instrumentele • furnizează finanțare din partea UE • stabilește strategia de investiții • supervizează programul Instrumentele financiare de capitaluri proprii ale UE [Instrument (perioadă) de programare] FEI gestionează instrumentele financiare prin: selectarea investițiilor monitorizarea șicontrolul nvestițiilor Resurse: Peste 1,7 mld. euro din bugetul UE din1998 până în 06/18 Realizare: Până la 6-7% din comisioanele plătite către FEI în calitatea sa de prestator de servicii Investiții financiare în 140 de fonduri cu capital de risc 1 562 de societăți de portofoliu susținute Închise pentru investiții Deschise pentru investiții • • Inițiativa G&E (1998-2000) ESU 1998 NOU FEIS (2016-2020) Instrumentul de capital al SMEW CIP (2007-2013) GIF MAP (2001-2006) ESU 2001 COSME (2014-2020) EFG Orizont 2020 (2014-2020) IFE Intermediari financiari investesc în...
Funds of Venture capital funds Financial intermediaries ... ... 
Fonduri de fonduri cu capital de risc ... ...
Portfolio Companies Venture capital funds Venture capital funds Venture capital funds invest into...... 
Fonduri cu capital de risc Fonduri de capital de risc ... Societăți de portofoliu Fonduri de capital de risc ... Societăți de portofoliu investește în...
Innovative SMEs Innovative SMEs 23 The EIF has become one of the biggest players in the European venture capital market. 
IMM-uri inovatoare 23 FEI a devenit unul dintre cei mai importanți actori de pe piața europeană a capitalului de risc.
In 2018, the EIF alone signed agreements with venture capital funds committing to invest €1.4 billion. 
În 2018, FEI singur a semnat acorduri cu fonduri cu capital de risc prin care se angaja să investească 1,4 miliarde de euro.
Innovative SMEs 
IMM-uri inovatoare
Audit scope and approach 24 We decided to look at venture capital markets because of the EU’s increasing involvement of the EU in this policy area which we have not covered before. 
Sfera și abordarea auditului 24 Curtea a decis să examineze piețele de capital de risc din cauza gradului tot mai ridicat de implicare a UE în acest domeniu de politică pe care Curtea nu l-a acoperit anterior.
We assessed whether the Commission was making good use of its venture capital instruments by examining whether: (a) the Commission has carried out good quality of the ex ante, interim and ex post evaluations; (b) the investment strategy with which the EU delivered its assistance was comprehensive; (c) the EU instruments have been properly implemented by the EIF. 
Curtea a evaluat în ce măsură Comisia utiliza în mod adecvat instrumentele sale de capital de risc, examinând următoarele: (a) dacă Comisia a efectuat evaluări ex ante, intermediare și ex post corespunzătoare; (b) dacă strategia privind investițiile utilizată de UE pentru a furniza asistență era cuprinzătoare; și (c) dacă instrumentele UE au fost puse în aplicare în mod corect de către FEI.
25 We expect our report to help the Commission to implement its policy more efficiently and effectively. 
25 Curtea preconizează că raportul său va ajuta Comisia să își pună în aplicare politica în acest domeniu într-un mod mai eficient și mai eficace.