natgillin/translations-raw huggingface dataset:
On this principle, the office would be divided into at least two main units: (i) a front office — typically responsible for executing transactions in financial markets, including managing auctions and other forms of borrowing, and all other funding operations; and (ii) a back office — responsible for handling the settlement of transactions and maintaining financial records. 
Pe baza acestui principiu, un astfel de birou ar fi împărțit în cel puțin două unități principale: (i) un departament front office – responsabil, în mod normal, de executarea tranzacțiilor pe piețele financiare, inclusiv de gestionarea licitațiilor și a altor forme de împrumut, precum și de toate celelalte operațiuni de obținere de finanțare; (ii) un departament back office – care se ocupă de lichidarea tranzacțiilor și de ținerea evidențelor financiare.
126 In addition, a number of key functions, particularly for risk management, could be situated in a separate middle office. 
126 În plus, un număr de funcții esențiale, în special legate de gestionarea riscurilor, ar putea fi repartizate unui alt departament, de tip middle office.
127 Limited human resources78, combined with the urgency of raising funding79 in stressed financial markets, made it very difficult in the initial years to abide by best debt management practices. 
127 Faptul că resursele umane erau limi-tate78, în asociere cu nevoia urgentă de obținere a finanțării79 pe piețe financiare aflate în situație de tensiune, a făcut foarte dificilă, în primii ani, conformarea cu cele mai bune practici în materie de administrare a datoriei.
Pre-issuance 128 The manual of debt management procedures was drawn up at the time of the first issues, but was either unclear or lacked guidance on important elements of the process. 
Etapa prealabilă emisiunii 128 Manualul de proceduri de administrare a datoriei a fost elaborat la momentul la care a avut loc prima emisiune, dar fie era lipsit de claritate, fie nu oferea orientări privind elemente importante ale acestui proces.
It was progressively improved through multiple updates, the value of which was reflected in the quality of documentation for the bond issues since 2012. 
Manualul a fost îmbunătățit treptat, prin intermediul mai multor revizuiri, al căror beneficiu se reflectă în creșterea calității documentației aferente emisiunilor de obligațiuni realizate începând din 2012.
129 From the end of 2008 to 2011, owing to time constraints, the Commission applied an exceptional procedure for the selection of lead banks. 
129 De la sfârșitul anului 2008 și până în 2011, din cauza constrângerilor legate de timp, Comisia a aplicat o procedură excepțională pentru selecția băncilor „șef de filă”.
It mandated lead banks directly, which left a limited audit trail of documents on the selection process, such as requests for proposals or justification letters. 
Astfel, băncile au fost mandatate în mod direct de către Comisie, consecința fiind că pista de audit a documentelor privind procesul de selecție – precum cererile de propuneri sau scrisorile de justificare – este limitată.
Requests for proposals were not produced until 2011, when documentation of the selection process became more precise and comprehensive. 
Nu s-a realizat nicio cerere de propuneri până în 2011, moment în care documentația privind procesul de selecție a devenit mai precisă și mai cuprinzătoare.
76 IMF, 2014, Revised guidelines for public debt management’, IMF-World Bank, p. 
76 FMI, 2014, Revised Guidelines for Public Debt Management, FMI-Banca Mondială, p.
77 OECD, 2002, Debt management and government securities markets in the 21st century. 
77 OCDE, 2002, Debt Management and Government Securities Markets in the 21st Century.
78 At the time of the first bond issue in December 2008, the unit responsible for both borrowing and lending was staffed by four people. 
78 La momentul la care a fost realizată prima emisiune de obligațiuni, în decembrie 2008, unitatea responsabilă atât de operațiunile de împrumut, cât și de operațiunile de creditare era formată din patru persoane.
At its peak, at the beginning of 2011, the unit still had no more than eight members of staff. 
În perioada de vârf, la începutul anului 2011, unitatea nu dispunea decât de opt persoane.
79 Recommendation for a Council decision granting mutual assistance for Hungary — Proposal for a Council decision providing Community medium-term financial assistance for Hungary COM(2008) 716 final of 30.10.2008, paragraph 6. 
79 Considerentul 6 din Recomandarea de decizie a Consiliului de acordare de asistență reciprocă Ungariei – Propunere de decizie a Consiliului de acordare a unui ajutor financiar comunitar pe termen mediu Ungariei, COM(2008) 716 final din 30.10.2008.
Part III — Borrowing met financing needs even though circumstances initially made it difficult to always abide by best practice Shortcomings in debt management in the initial years 54 Source: ECA. 
Partea III - Operațiunile de împrumut au satisfăcut nevoile de finanțare, chiar dacă, inițial, împrejurările au făcut dificilă conformarea cu cele mai bune practici în toate cazurile Deficiențe în ceea ce privește administrarea datoriei în primii ani 54 Sursa: Curtea de Conturi Europeană.
Manual of procedures improved over time 3 Marketing and placement 4 Post-issuance Market liquidity 1 Pre-issuance 2 Issue structure Allocation rules not entirely clear No evidence of monitoring of the secondary market Identifying financial needs Debt market analysis Defining the placement method Selecting the key players Identifying the bond terms: size, maturity, coupon, redemption provisions, etc. Paragraph 131-133 Consequence: wide bid-offer spreads operated by some lead banks in the secondary market Non-competitive selection of lead banks Selection of lead banks not adequately documented Paragraph 129 Paragraph 129 Paragraph 128 Marketing to potential investors Pricing Issuance and allocation Secondary market monitoring Secondary market liquidity No precautions against the disclosure of non-public material or inside information Paragraph 130 Paragraph 135-136 Figure 9 
Manual de proceduri îmbunătăţit de-a lungul timpului 3 Prezentarea pe piaţă și plasarea 4 Etapa ulterioară emisiunii 1 Etapa prealabilă emisiunii 2 Structura emisiunii Regulile de alocare nu sunt întru totul clare Inexistenţa probelor care să demonstreze monitorizarea pieţei secundare Identificarea nevoilor financiare Analiza pieţei titlurilor de creanţă Definirea metodei de plasare a obligaţiunilor Stabilirea condiţiilor obligaţiunilor: număr, scadenţă, cupon, dispoziţiile de răscumpărare etc. Punctele 131-133 Consecința: diferență foarte mare între prețul de cumpărare și cel de vânzare practicat de unele dintre băncile „șef de filă” pe piața secundară Selectarea actorilor-cheie Selecţia băncilor „șef de filă”nu a fost bazată pe o procedură competitivă Selecţia băncilor „șef de filă”nu a fost documentată corespunzător Punctele 135-136 Punctul 129 Punctul 129 Punctul 128 Monitorizarea pieţei secundare Lichiditatea pieţei secundare Nicio măsură de precauţie împotriva divulgării materialelor care nu sunt de natură publică sau a informaţiilor privilegiate Prezentarea pe piaţă în atenţia investitorilor potenţiali Stabilirea preţului Emisiune și alocare Lichiditatea pieţei Punctul 130 Figura 9
Part III — Borrowing met financing needs even though circumstances initially made it difficult to always abide by best practice 55 Placement 130 We did not detect any clauses in the agreements between the Commission and lead banks dealing with the sensitive issue of pre-sounding (see Box 8). 
Partea III - Operațiunile de împrumut au satisfăcut nevoile de finanțare, chiar dacă, inițial, împrejurările au făcut dificilă conformarea cu cele mai bune practici în toate cazurile 55 Plasarea obligațiunilor 130 Nu am identificat nicio clauză, în acordurile încheiate de Comisie cu băncile „șef de filă”, care să abordeze problema sensibilă a sondării interesului investitorilor (a se vedea caseta 8).
There was no evidence that the Commission took any precautions regarding the disclosure of non-public information, and no audit trail with which to determine whether lead banks wall-crossed certain investors during each issue, or whether they subsequently allowed them to trade or participate in the transaction. 
Nu există probe care să ateste că au fost luate măsuri de precauție de către Comisie în ceea ce privește divulgarea de informații care nu sunt de natură publică, după cum nu există o pistă de audit cu ajutorul căreia să se determine dacă băncile „șef de filă” au dezvăluit informații privilegiate anumitor investitori cu ocazia fiecărei emisiuni sau dacă le-au permis ulterior acestora să tranzacționeze sau să participe la tranzacție.
131 An important part of any new bond issue is the way the bond is divided out among subscribing investors. 
131 Un aspect important în cazul oricărei noi emisiuni de obligațiuni este modul în care emisiunea este repartizată între diverșii investitori care subscriu.
One of the main benefits of syndication over auction is that the issuer has full control over the investor base, allowing it, for example, to choose how the securities are allocated. 
Unul dintre principalele avantaje pe care le prezintă sindicalizarea în raport cu licitațiile constă în aceea că emitentul deține un control deplin asupra bazei de investitori, având posibilitatea, de exemplu, de a alege modul în care sunt alocate titlurile de valoare între aceștia.
Best practice dictates that allocation rules should be clear and transparent, and always divulged beforehand. 
Cele mai bune practici prevăd ca normele de alocare să fie clare și transparente și să fie dezvăluite întotdeauna în prealabil.
Fair and transparent allocation of an issue also helps in maintaining a diverse investor base. 
O alocare echitabilă și transparentă a obligațiunilor din cadrul unei emisiuni contribuie, în egală măsură, la menținerea unei baze variate de investitori.
It is quite a common business practice80, especially in volatile markets, as it can help lead banks and issuers to seek initial feedback on an upcoming issue ahead of the public announcement. This feedback is often obtained by disclosing general information only. 
Ea constituie o practică destul de obișnuită în acest sector80, în special în situații de volatilitate a piețelor, deoarece dă posibilitatea băncilor „șef de filă” și emitenților să obțină un feedback inițial cu privire la o viitoare emisiune înainte de anunțul public al acesteia.
However, more specific information (potentially including non-public material or inside information) is likely to be imparted to market participants in other cases; therefore, the risk of market abuse remains. 
Cu toate acestea, în unele cazuri, este posibil ca participanților la piață să li se împărtășească informații cu caracter mai specific (care pot include informații care nu sunt de natură publică sau informații privilegiate); prin urmare, apare riscul manipu-lării pieței (abuzul de piață).
When adding third parties to the information chain, best practice recommends an enhanced level of record-keeping and the use of formal written procedures. 
În cazul în care se adaugă terți în lanțul informațiilor, cele mai bune practici recomandă un nivel mai strict de ținere a evidenței și introducerea unor proceduri scrise formale.
When non-public material or inside information is to be disclosed (a process known as wall-crossing81), lead banks must inform their clients about any applicable restrictions under the laws and regulations relating to the possession of such information. 
Atunci când urmează să fie divulgate materiale care nu sunt de natură publică sau informații privilegiate (practică cunoscută sub denumirea de wall-cros-sing81), băncile „șef de filă” trebuie să își informeze clienții cu privire la eventualele restricții care se aplică în temeiul legislației și reglementărilor cu privire la deținerea unor astfel de informații.
80 International Capital Market Association, Primary market handbook, 'XIII. 
80 Asociația Internațională pentru Piețele de Capital (International Capital Market Association): Primary Market Handbook, XIII.
Also, European Securities and Markets Authority, Discussion paper — ESMA’s policy orientations on possible implementing measures under the market abuse regulation, 2013. 81 Wall-crossing is the act of making a person an ‘insider’ by providing them with inside information. Box 8 
De asemenea, Autoritatea Europeană pentru Valori Mobiliare și Piețe (ESMA): Discussion Paper — ESMA’s policy orientations on possible implementing measures under the Market Abuse Regulation (Document de dezbatere – Orientările de politică ale ESMA cu privire la posibilele măsuri de punere în aplicare în temeiul Regulamentului privind abuzul de piață), 2013.
Part III — Borrowing met financing needs even though circumstances initially made it difficult to always abide by best practice 56 132 The Commission stated that it played an active role in the allocation of each issue. 
Partea III - Operațiunile de împrumut au satisfăcut nevoile de finanțare, chiar dacă, inițial, împrejurările au făcut dificilă conformarea cu cele mai bune practici în toate cazurile 56 132 Comisia a afirmat că a jucat un rol activ în alocarea fiecărei emisiuni.
According to the Commission, allocation was based on the following criteria: (i) category of the investor as a measure of quality (investor type: ‘real money’ versus trading, etc.); (ii) quality of the individual order (e.g. timeliness of the order, previous experience with the investor); and (iii) geographical distribution. 
Potrivit declarațiilor Comisiei, alocarea s-a efectuat pe baza următoarelor criterii: (i) categoria investitorului din punctul de vedere al calității acestuia (investitorul care investește bani reali versus investitorul care face operațiuni de piață în scopuri spe-culative etc.); (ii) calitatea ordinelor individuale de cumpărare (de exemplu: actualitatea ordinului, experiența anterioară cu investitorul); și (iii) distribuția geografică.
133 An analysis of the allocation tables that were available82 revealed that for very small amounts the allocation was 100 %, while there was little consistency in the degree to which larger orders were satisfied. 
133 O analiză a tabelelor de alocare dispo-nibile82 a evidențiat că, în cazul sumelor foarte mici, alocarea s-a realizat în proporție de 100 %, în timp ce, în cazul ordinelor de cumpărare plasate pentru sume mai mari, nu exista nicio consecvență în ceea ce privește gradul în care acestea erau satisfăcute.
Furthermore, the main orders were placed by specific financial entities (e.g. large investment houses) on behalf of investors. 
În plus, ordinele de cumpărare principale au fost introduse de către entități financiare specifice (de exemplu, societăți mari de investiții) în numele investitorilor.
When the final allocation is made, the investment houses allocate the bonds to the investors. 
La realizarea alocării finale, societățile de investiții alocă obligațiunile către investitori.
We did not find evidence that the Commission agreed with the final bond allocation. 
Nu am identificat probe care să indice că Comisia și-a exprimat acordul pentru alocarea finală a obligațiunilor.
Post-issuance 134 Defining a new bond as liquid in the secondary market means that it can be sold quickly. 
Etapa ulterioară emisiunii 134 Dacă o obligațiune este definită ca lichidă pe piața secundară, aceasta înseamnă că ea poate fi vândută rapid.
It is the responsibility of both the issuer and the lead bank to ensure that there is sufficient liquidity in the secondary market for any new issue. 
Atât emitentul, cât și de banca „șef de filă” au responsabilitatea de a se asigura că există suficiente lichidități pe piața secundară pentru orice nouă emisiune.
The Commission and lead banks should agree on secondary market commitments in the mandate letters signed for each issue. 
Comisia și băncile „șef de filă” ar trebui să convină asupra angajamentelor pe piața secundară în scrisorile de mandatare semnate pentru fiecare emisiune.
Furthermore, the participating lead banks are expected to maintain a similar low bid-offer spread (the difference between the buy and sell price) for at least the first few days of the secondary market. 
În plus, băncile „șef de filă” participante ar trebui să mențină o diferență scăzută similară între prețul de cumpărare și cel de vânzare cel puțin în primele zile în care obligațiunile ajung pe piața secundară.
135 During the audit, the Commission stated that it examined the liquidity of EU bonds on a quarterly basis, with a more formal examination procedure in place since 2012. 
135 În cursul auditului, Comisia a afirmat că a examinat trimestrial lichiditatea obligațiunilor emise de UE și că, din 2012, există o procedură formală de examinare a acestui aspect.
However, we found no evidence in the borrowing files that it had checked liquidity in the secondary market before 2012. 
Cu toate acestea, nu am identificat, în dosarele aferente operațiunilor de împrumut, probe care să indice faptul că a avut loc o astfel de verificare a lichidității pe piața secundară înainte de 2012.
136 An analysis of bid and offer prices showed that the closing daily bid-offer spread for the initial 30 days of each issue was relatively low. 
136 Dintr-o analiză a prețurilor de cumpărare și de vânzare, reiese că diferența zilnică dintre prețul de cumpărare și cel de vânzare la închiderea pieței în primele 30 de zile ale emisiunii a fost relativ scăzută.
However, the bid-offer spread for each bond was found to vary widely between bro-kers. 
Cu toate acestea, s-a constatat că diferența dintre prețul de cumpărare și cel de vânzare pentru fiecare obligațiune varia într-un grad foarte mare între diverși brokeri.
For instance, the bid-offer spread ranged from 7 to 30 basis points for one of the bond issues83. 
De exemplu, în cazul uneia dintre emisiunile de obligațiuni83, această diferență varia între 7 și 30 de puncte de bază.
This variation was observed even with brokers that were participating as lead banks in multiple EU issues and were therefore obligated to respect certain secondary market commitments. 
Acest interval mare de variație a fost remarcat chiar și în cazul unor brokeri care participau și în calitate de bănci „șef de filă” la mai multe emisiuni ale UE și care erau obligați, prin urmare, să respecte anumite angajamente pe piața secundară.
82 Information from the order books and final allocations were available for only 7 of the 12 bond issues sampled. 
82 Informațiile din registrele ordinelor de cumpărare și cele privind alocările finale erau disponibile numai pentru șapte dintre cele douăsprezece emisiuni de obligațiuni incluse în eșantion.
83 3.25 % coupon bond with a maturity date of 4 April 2018. 
83 Obligațiune cu cupon de 3,25 % și scadența la 4.4.2018.
Part IV 57 Programmes met their objectives 137 The overall aims of financial assistance were to return Member States to sound macroeconomic or financial health and restore their capacity to meet their public-sector (euro area) or balance-of-payments (non-euro area) obligations. 
Partea IV 57 Programele și-au atins obiectivele 137 Obiectivul general al asistenței financiare era de a readuce statele membre într-o stare bună de sănătate macroeconomică sau financiară și de a restabili capacitatea acestora de a-și îndeplini obligațiile legate de sectorul public (zona euro) sau de balanța de plăți (statele din afara zonei euro).
The financial assistance provided a cushion to ease implementation of the adjustment programmes that were necessary in each country to correct underlying problems. 
Asistența financiară a jucat un rol de amortizare a șocului, facilitând punerea în aplicare a programelor de ajustare care erau necesare în fiecare țară pentru a corecta problemele subiacente.
We structured our analysis of the programme achievements along four dimensions: (i) analysis of how the overall funding was used and factors that made it sufficient; (ii) compliance with deficit targets and implementation of fiscal adjustment; (iii) compliance with the conditions and implementation of structural reforms; and (iv) changes in countries’ competitiveness. 
Analiza noastră privind realizările programelor este structurată în jurul a patru dimensiuni: (i) analiza modului în care s-a utilizat finanțarea totală și a factorilor grație cărora aceasta s-a dovedit a fi suficientă; (ii) respectarea țintelor de deficit și punerea în aplicare a ajustării bugetare; (iii) respectarea condițiilor și punerea în aplicare a reformelor structurale; și (iv) evoluția competitivității țărilor.
No need to increase overall funding Funding envelopes proved sufficient, if tight in two Member States 138 In no country did the financing gap evolve as envisaged. 
Nu a fost necesară majorarea finanțării totale Pachetele de finanțare s-au dovedit a fi suficiente, cu toate că erau „la limită” în cazul a două state membre 138 Deficitul de finanțare nu a evoluat după cum se preconiza în niciuna dintre țări.
However, the programme set-up was sufficiently robust to allow significant discrepancies to be offset within a programme so that funding remained within the initial envelopes (see Figure 10). 
Modul în care au fost concepute programele a fost însă suficient de solid pentru a permite compensarea discrepanțelor semnificative apărute în cadrul unui program dat, astfel încât finanțarea să se mențină în limitele pachetelor financiare inițiale (a se vedea figura 10).
139 There were, nonetheless, some differences in the level of comfort provided by the financial assistance. 
139 Cu toate acestea, au existat anumite diferențe în ceea ce privește nivelul de confort oferit de asistența financiară.
The early programmes, designed in the wake of the Lehman collapse, included a substantial safety margin. 
Programele din perioada de la început, concepute în urma prăbușirii băncii Lehman Brothers, au prevăzut o marjă de siguranță substanțială.
Similarly, the Irish programme included a sizeable contingency reserve of 25 billion euro as part of the banking support scheme. 
În mod similar, programul pentru Irlanda a inclus o rezervă importantă pentru cheltuieli neprevăzute în valoare de 25 de miliarde de euro ca parte a programului de sprijinire a sistemului bancar.
On the whole, Ireland, Hungary and Latvia benefited from reduced funding needs, which allowed them to: (i) reduce reliance on their own resources (Ireland); (ii) exceed the initial foreign exchange reserve projections (Hungary); (iii) reduce programme financing (Latvia, Hungary); and (iv) repay (or consider repaying) the more expensive IMF loans before their due date (Hungary, Latvia, Ireland). 
Per ansamblu, Irlanda, Ungaria și Letonia s-au confruntat cu nevoi de finanțare mai reduse, lucru care le-a permis: (i) să recurgă în mai mică măsură la resursele lor proprii (Irlanda); (ii) să își depășească proiecțiile inițiale privind rezervele valutare (Ungaria); (iii) să reducă finanțarea programului (Letonia, Ungaria); și (iv) să ramburseze anticipat împrumuturile acordate de FMI, care erau mai costisitoare (sau să aibă în vedere rambursarea anticipată a acestora) (Ungaria, Letonia, Irlanda).
Part IV — Programmes met their objectives 58 How was money used? 
Partea IV - Programele și-au atins obiectivele 58 Cum au fost utilizați banii?
Balance-of-payment programmes Key: Hungary ο Contrary to the forecast, foreign banks increased exposure to their subsidiaries at the peak of the crisis and drains from foreign exchange derivatives did not materialise. 
Programele de asistenţă pentru balanţa de plăţi Legendă: Deficitul de finanţare Contul curent Contul de capital și financiar Creșterea rezervelor internaţionale Altele Ungaria ο Contrar previziunilor, în momentul de vârf al crizei, băncile străine și-au crescut expunerea pe filialele lor din ţară, astfel încât ieșirile de instrumente derivate valutare nu s-au materializat.
Therefore no financing was required to cover the capital and financial account. Instead it became a financing source. 
În consecinţă, nu a fost nevoie de finanţare pentru a se acoperi contul de capital și financiar; din contră, acesta a devenit o sursă de finanţare.