natgillin/translations-raw huggingface dataset:
All EIF operations under the SMEW are deemed to be equivalent to the risk profile of the EIB Special Activities. 
Toate operațiunile realizate de FEI în cadrul componentei pentru IMM-uri sunt considerate a avea un profil de risc echivalent cu cel al activităților speciale ale BEI.
This is because investment in SMEs is considered to be sub-investment grade (i.e. with an expected loss greater than 2 %). 
18 Acest lucru se datorează faptului că investițiile în IMM-uri sunt considerate a avea un rating scăzut (cu o pierdere estimată de peste 2 %).
The EIB’s Special Activities can be classified into three categories: (i) operations at EIB’s own risk, (ii) operations under the EFSI IIW, (iii) operations other than EFSI, where the EIB shares part of the underlying risk with third parties, notably with the EU budget under agreements with the Commission, e.g. InnovFin, CEF or similar EU programmes. 
Activitățile speciale ale BEI pot fi clasificate în trei categorii: (i) operațiuni pe riscul propriul al BEI; (ii) operațiuni în cadrul componentei pentru infrastructură și inovare a FEIS, (iii) operațiuni din afara cadrului FEIS, pentru care BEI își asumă o parte din riscul subiacent alături de terțe părți, în special pe baza bugetului UE în temeiul acordurilor încheiate cu Comisia, cum este cazul InnovFin, al MIE sau al altor programe ale UE similare.
20 We reviewed whether EFSI increased the EIB’s higher-risk lending activities and we compared the risk profile of the EFSI portfolio of operations with the EIB’s non-EFSI portfolio. 
20 Curtea a analizat dacă FEIS a sporit activitățile de creditare cu un profil de risc mai ridicat ale BEI și a comparat profilul de risc al portofoliului de operațiuni FEIS cu cel al operațiunilor care nu sunt legate de FEIS al BEI.
21 With the deployment of EFSI, the EIB initially expected its overall level of Special Activities to increase from the 2014 baseline of €4.5 billion (or around 6 % of all signatures), to €8.6 billion in 2015 (12 %), and up to €21 billion (30 %) in 2016 and 201719. 
21 Prin implementarea FEIS, BEI preconiza inițial că nivelul global al activităților sale speciale va crește față de nivelul de referință din 2014 de 4,5 miliarde de euro (sau aproximativ 6 % din totalul operațiunilor semnate), până la 8,6 miliarde de euro în 2015 (12 %) și până la 21 de miliarde de euro (30 %) în 2016 și în 201719.
Figure 4 compares the actual and planned values of the EIB’s Special Activities over the period 2014-2017, broken down by their category. 
Figura 4 prezintă o comparație între valorile efective și valorile preconizate ale activităților speciale ale BEI în perioada 2014-2017, defalcate pe categorii.
19 EIB COP 2015 – 2017, Foreword, pp. 11 and 12. 
19 Planul operațional al Grupului BEI 2015-2017, Cuvânt-înainte și p. 11 și 12.
EIB’s COP signature targets have a 10 % upward and downward flexibility limits. 
Nivelurile-țintă privind semnarea de operațiuni care figurează în planurile operaționale ale BEI au o limită de flexibilitate ascendentă sau descendentă de 10 %.
Figure 4 – EIB Special Activities signatures for the period 2014-2017 17 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2014 2015 2016 2017 YEAR Own risk SA Other Risk Sharing Instruments SA EIB Target 2015-2017 EFSI SA Note: COP signature targets have a 10 % upward/downward flexibility limit. 
Figura 4 – Activitățile speciale semnate de BEI pentru perioada 2014-2017 19 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2014 2015 2016 2017 Ți nta BEI pentru 2015-2017 EXERCIȚIU Activități specialecu alte instrumente de partajare a riscului Activități specialeFEIS Activități specialepe risc propriu Notă: nivelurile-țintă privind semnarea de operațiuni care figurează în planurile operaționale ale BEI au o limită de flexibilitate ascendentă sau descendentă de 10 %.
Source: ECA, based on analysis of data from various EIB's financial reports and corporate operational plans (COPs) covering the period 2014-2017. 
Sursa: Curtea de Conturi Europeană, pe baza analizei datelor din diferite rapoarte financiare și planuri operaționale ale BEI care acoperă perioada 2014-2017.
22 The volume of EIB Special Activities signatures increased from €4.5 billion in 2014 to €18 billion in 2017. 
22 Volumul de activități speciale semnate de BEI a crescut de la 4,5 miliarde de euro în 2014 la 18 miliarde de euro în 2017.
Despite this fourfold increase, we calculated the cumulative shortfall over the period 2015-2017 compared to the planned levels to be around €13 billion, i.e. 26 % of the cumulative target of €50.6 billion20. 
În pofida acestei creșteri de patru ori, Curtea a calculat că deficitul cumulat în perioada 2015-2017 față de nivelurile planificate se ridica la aproximativ 13 miliarde de euro, adică la 26 % din ținta cumulativă de 50,6 miliarde de euro20.
This shortfall comprised around €7 billion of EFSI Special Activities, €1.5 billion of EIB’s own risk Special Activities, and €4.5 billion of Special Activities under other risk-sharing mandates. 
Acest deficit includea aproximativ 7 miliarde de euro pentru activitățile speciale finanțate prin FEIS, 1,5 miliarde de euro pentru activitățile speciale ale BEI efectuate pe risc propriu, precum și 4,5 miliarde de euro pentru activitățile speciale care fac obiectul altor mandate de partajare a riscurilor.
23 As regards the risk profile of the EFSI portfolio of operations, as at 30 June 2018, 98.5 % of the EFSI portfolio was made up of operations in the Special Activities category21. 
23 În ceea ce privește profilul de risc al portofoliului de operațiuni FEIS, la 30 iunie 2018, 98,5 % din portofoliul FEIS era format din operațiuni din categoria 20 Calculul Curții de Conturi Europene, bazat pe nivelurile raportate cu privire la semnăturile totale și la semnăturile pentru activități speciale în rapoartele financiare ale BEI pentru exercițiile 2015, 2016 și 2017.
Our analysis confirmed that the aggregated risk profile of the EFSI portfolio was higher than the risk profile of the EIB’s non-EFSI portfolio. 
Analiza Curții a confirmat că profilul de risc agregat al portofoliului FEIS era mai ridicat decât profilul de risc al portofoliului de operațiuni în afara FEIS al BEI.
The EIB has scope to further promote the use of higher-risk financial products for EFSI 24 The EFSI investment guidelines provide that EFSI can be deployed through a wide range of products to finance, directly or indirectly, new operations22. 
BEI și-ar putea promova și mai mult utilizarea produselor financiare cu un profil de risc mai ridicat pentru FEIS 24 Orientările FEIS în materie de investiții prevăd că FEIS poate fi implementat prin intermediul unei game vaste de produse pentru a finanța, direct sau indirect, noi operațiuni22.
The EFSI operational strategy further specifies the different products that the EIB Group can use to deploy EFSI23. 
Strategia operațională a FEIS specifică mai în detaliu diferitele produse pe care Grupul BEI le poate utiliza pentru a implementa FEIS23.
These include senior and junior loans, risk-sharing instruments, capital market instruments (e.g. corporate hybrid bonds), equity or quasi-equity participations. 
Acestea includ împrumuturi cu rang prioritar și împrumuturi subordonate, instrumente de partajare a riscului, instrumente de pe piața de capital (de exemplu, obligațiuni hibride emise de societăți) și participații la capital sau la cvasicapital.
Furthermore, the rules on operations with investment platforms and NPBIs24 mention subordination as one of the key principles for EFSI operations with NPBIs (i.e. EFSI support should preferably be subordinated to other forms of financing, where justified)25. 
În plus, normele privind operațiunile cu platformele de investiții și cu băncile și instituțiile naționale de promovare24 menționează subordonarea drept unul dintre principiile-cheie ale operațiunilor FEIS efectuate cu aceste entități (cu alte cuvinte, sprijinul din partea FEIS ar trebui de preferință să fie subordonat altor forme de finanțare, acolo unde acest lucru se justifică)25.
25 Under the SMEW, the EIF primarily relied on the existing products targeted at SMEs that were already used under the COSME, InnovFin, Creative Europe Guarantee facility (CCS), Employment and Social Innovation Programme (EaSI) and EIB-EIF Risk Capital Resources mandates. 
25 În cadrul componentei pentru IMM-uri, FEI s-a bazat în primul rând pe produsele existente care vizau IMM-urile și care erau deja utilizate în cadrul mecanismului de garantare al COSME, al InnovFin, al programului Europa creativă, precum și în cadrul Programului pentru ocuparea forței de muncă și inovare socială (EaSI) și al mandatului BEI și al FEI privind resursele de capital de risc.
Under the IIW, the EIB, in addition to relying on its classic long-term senior loans for corporate and project finance, expanded the use of existing higher-risk products and developed new ones, including equity, risk-sharing, Asset Backed Securities mezzanine (“ABS mezzanine”26) and corporate hybrid bonds. Figure 5 below illustrates the use of EIB products under the EFSI IIW as at 31 December 2017. 
În cadrul componentei pentru infrastructură și inovare, BEI a recurs la împrumuturi cu rang prioritar clasice pe termen lung pe care le acordă pentru a finanța întreprinderi și proiecte și, în plus, 21 Rapoartele operaționale privind componenta pentru infrastructură și inovare și componenta pentru IMM-uri din cadrul FEIS la 31 decembrie 2017.
22 Annex II to the EFSI Regulation, Section 2. 
22 Secțiunea 2 din anexa II la Regulamentul privind FEIS.
23 EFSI strategic orientation, updated in June 2017. 
23 Orientarea strategică a FEIS, actualizată în iunie 2017.
24 Rules applicable to operations with Investment Platforms and National Promotional Banks and Institutions, SB/10/2016, Section 3.2 25 Subordination used in this context means lending under conditions that are less favourable to the lender (in this case the EIB) than they are for other forms of support, for example: longer maturity, order of repayment, access to security as well as ranking in case of default and allocation of losses. 
24 Normele aplicabile operațiunilor cu platforme de investiții și cu băncile și instituțiile naționale de promovare, SB/10/2016, secțiunea 3.2.
26 27 Under EFSI, the EIB significantly increased its equity-type financing, amounting to €3.3 billion as of 31 December 2017. 
20 7
It also started targeting SMEs and mid-cap equity funds within the EU, through investments in SMEs and mid-cap equity funds alongside NPBIs or the EIF. This area, is also under the remit of the EIF. 
BEI a început de asemenea să se orienteze înspre fonduri de investiții de capitaluri proprii în IMM-uri și întreprinderi cu capitalizare medie din cadrul UE, prin intermediul investițiilor efectuate în aceste fonduri alături de bănci sau de instituții naționale de promovare sau alături de FEI.
28 The EIB also developed risk-sharing instruments (RSIs)27 with NPBIs or commercial banks, targeting SMEs and mid-caps. 
28 BEI a dezvoltat, de asemenea, instrumente de partajare a riscului27 cu bănci și instituții naționale de promovare sau cu bănci comerciale, care vizează IMM-urile și întreprinderile cu capitalizare medie.
The EIB market analysis indicated that a strong demand existed for this type of instrument. 
Analiza de piață a BEI a arătat că exista o cerere puternică pentru acest tip de instrument.
Low Medium High LOAN RISK 2017 the EIB had signed only 14 EFSI RSI operations totalling €2.9 billion28 (around one third of the business target for this product), of which only four of these operations were signed with NPBIs, for a volume of €0.7 billion29. 
Cu toate acestea, până la 31 decembrie 2017, BEI semnase doar 14 operațiuni FEIS aferente acestui tip de instrumente, în valoare totală de 2,9 miliarde de euro28 (aproximativ o treime din ținta fixată de BEI pentru acest produs), dintre care numai patru dintre aceste operațiuni au fost semnate cu bănci și instituții naționale de promovare, pentru un volum de 0,7 miliarde de euro29.
This was due to EIB’s complex due diligence needed for delegation and regulatory requirements. 
Această situație a fost cauzată de obligația de diligență complexă a BEI, necesară pentru delegare, precum și de cerințele de reglementare.
29 In addition, very few RSI operations where EIB took a higher proportion of risk than NPBIs were signed, despite the fact that our interviews and analysis of NPBIs associations’ position papers30 indicate that the NPBIs would welcome such operations. 
29 În plus, s-au semnat foarte puține operațiuni bazate pe instrumente de partajare a riscului în cazul cărora BEI a preluat o proporție mai mare a riscului decât băncile și instituțiile naționale de promovare, deși, în urma interviurilor Curții și a analizei acesteia cu privire la documentele de poziție ale asociațiilor de bănci și instituții naționale de promovare30, s-a constatat că aceste entități ar considera ca binevenite astfel de operațiuni.
EFSI partly replaced funding from other financial instruments supported by the EU budget 30 EFSI should complement and avoid replacing the use of other EU financial instruments31, namely financial instruments under indirect management and financial instruments under shared management (i.e. financial instruments under the European Structural and Investment Funds). 
FEIS a înlocuit parțial finanțarea din partea altor instrumente financiare sprijinite de bugetul UE 30 FEIS ar trebui să vină în completarea și să evite înlocuirea utilizării altor instrumente financiare ale UE31, și anume instrumentele financiare care fac obiectul gestiunii indirecte și instrumentele financiare din cadrul gestiunii partajate (instrumente financiare din cadrul fondurilor structurale și de investiții europene).
We examined the impact of EFSI on other risk-sharing mandates implemented by the EIB (financial instruments under indirect management) and on financial instruments under shared management. 
Curtea a examinat impactul FEIS asupra altor mandate de partajare a riscului implementate de BEI (instrumente financiare care fac obiectul gestiunii indirecte) și asupra instrumentelor financiare care fac obiectul gestiunii partajate.
EFSI and indirectly managed financial instruments 31 We focused our analysis of possible overlaps of EFSI with the largest financial instruments for the programming period 2014-2020, the implementation of which is delegated to the EIB Group: the CEF Debt Instrument, InnovFin (InnovFin facilities 28 €1.4 billion de-linked, mainly for SMEs and mid-cap portfolios, €0.5 billion linked with full delegation and €1 billion linked with partial delegation. 
FEIS și instrumentele financiare aflate sub gestiune indirectă 31 Analiza Curții a fost concentrată pe posibilele suprapuneri ale FEIS cu cele mai mari instrumente financiare pentru perioada de programare 2014-2020, a căror punere în aplicare este delegată Grupului BEI: Instrumentul de datorie al MIE, InnovFin (mecanismele InnovFin implementate de BEI, mecanismul de capitaluri proprii și mecanismul de garantare InnovFin implementate de FEI) și instrumentele financiare din cadrul programului COSME (o prezentare de ansamblu a acestora este redată în figura 2).
20 1 6 7 
32 Curtea a comparat sumele inițiale prevăzute în buget pentru întreaga perioadă de punere în aplicare a acestor instrumente financiare cu sumele alocate până la 31 decembrie 2017 (figura 6).
The amounts allocated to financial instruments remained within the expected levels for COSME and InnovFin programmes. 
Sumele alocate instrumentelor financiare s-au menținut la nivelurile preconizate pentru programele COSME și InnovFin.
However, the amounts for the CEF Debt instrument have lagged behind due to low level of actual signatures of operations. 
privind instrumentul de datorie al MIE au stagnat, din cauza nivelului scăzut de semnături efective pentru operațiuni.
Figure 6 – Initial budgeted amounts for InnovFin, COSME and CEF financial instruments and budget allocations as at 31 December 2017 3 000 2 557 * 2 500 2 000 1 500 1 000 500 0 1 263 COSME guarantee and equity Initial budget 1 060 966 1 060 388 787 460 322 740 CEF Debt instrument InnovFin EIB Amounts allocated from EU budget at 31.12.2017 InnovFin guarantee Innovfin equity * Amount for CEF Debt instrument represents a ceiling set by the legislator and not the initial budget Source: ECA, based on the Draft general budget of the European Union for the financial year 2019 (Working document part X) and Operational reports for the selected financial instruments. 
Figura 6 – Sumele inițiale înscrise în buget pentru instrumentele financiare din cadrul InnovFin, al COSME și al MIE și alocările bugetare, situația la 31 decembrie 2017 24 3 000 2 557 * 2 500 2 000 1 500 1 000 500 0 1 263 COSME – garanție și capitaluri propri i 1 060 966 1 060 InnovFin – capitaluri proprii Sumele alocate de la bugetul UE la 31.12.2017 388 787 460 322 740 Instrumentul de datorie al MIE InnovFin BEI Bugetul inițial InnovFin – garanție * Suma corespunzătoare instrumentului de datorie al MIE reprezintă un plafon stabilit de legiuitor, și nu bugetul inițial.
33 Our analysis and other evaluations confirmed that EFSI partially replaced the CEF Debt instrument. 
33 Analiza Curții și alte evaluări au confirmat faptul că FEIS a înlocuit parțial instrumentul de datorie al MIE.
This was mainly due to its overlap in terms of objectives, eligibility criteria, target sectors and types of beneficiaries. 
Acest lucru s-a întâmplat, în principal, din cauza suprapunerii acestuia în ceea ce privește obiectivele, criteriile de eligibilitate, sectoarele vizate și tipurile de beneficiari.
EFSI operations are not bound to the specific eligibility criteria set for other EU Financial instruments. 
Operațiunile FEIS nu sunt condiționate de criteriile de eligibilitate specifice stabilite pentru alte instrumente financiare ale UE.
The scope of projects to be financed under energy and transport sector can therefore be much larger than for the CEF Debt instrument, for example. 
Sfera de aplicare a proiectelor care sunt finanțate în cadrul sectorului transporturilor și în cel al energiei poate fi, așadar, mult mai mare decât cea aplicabilă în cazul instrumentului de datorie al MIE, de exemplu.
The COSME and InnovFin guarantees and Innovfin Equity were an exception in this regard: in the case of guarantees, EFSI complemented these by initially making it possible to frontload them above the initially planned annual volumes, while keeping the underlying requirements of the programmes. 
Garanțiile oferite de COSME și de InnovFin, precum și mecanismul de capitaluri proprii al InnovFin au constituit o excepție în această privință: în cazul garanțiilor, FEIS a venit în completarea acestor instrumente prin faptul că permitea inițial alimentarea lor anticipată peste volumele anuale planificate inițial, menținând în același timp cerințele fundamentale ale programelor.
In the case of InnovFin Equity EFSI participated in a new a risk sharing structure alongside Horizon 2020 and EIF resources resulting in enhanced product offer to the market. 
În cazul mecanismului de capitaluri proprii al InnovFin, FEIS a participat la o structură nouă de partajare a riscurilor, alături de resursele din partea Orizont 2020 și de cele din partea FEI, având ca rezultat îmbunătățirea ofertei de produse disponibile pe piață.
In the case of COSME equity product, the Commission intentionally designed the new EFSI SMEW equity product to cover part of the existing equity product pipeline, so as to enable the COSME financial instruments budget to refocus more on guarantees, for which the market demand was judged to exceed available budgetary resources. 
În cazul produsului de capitaluri proprii al programului COSME, Comisia a conceput în mod intenționat noul produs de capitaluri proprii al componentei pentru IMM-uri a FEIS în așa fel încât să acopere o parte din rezerva existentă de proiecte pentru produsul de capitaluri proprii, pentru a permite bugetului instrumentelor financiare din cadrul COSME să se reorienteze într-o măsură mai mare pe garanții, pentru care cererea de pe piață era evaluată ca depășind resursele bugetare disponibile.
34 The Commission has taken steps to increase complementarity between EFSI and existing centrally managed financial instruments and to address the overlaps between them. 
34 Comisia a luat o serie de măsuri pentru a spori complementaritatea dintre FEIS și instrumentele financiare existente din cadrul gestiunii centralizate și pentru a remedia suprapunerile între acestea.
For example, it is using the financial instruments to explore new products and markets which EFSI can then scale up, or to provide the riskier share of financing when co-investing with EFSI. 
De exemplu, Comisia recurge la instrumentele financiare pentru a explora noi produse și piețe pe care FEIS le poate dezvolta ulterior sau pentru a asigura partea de finanțare cu gradul de risc mai ridicat în cadrul coinvestițiilor realizate împreună cu FEIS.
In addition, in June 2018, the Commission proposed to set up the InvestEU programme, an integrated investment model that will support critical investment priorities and allow synergies between EFSI and other EU financial instruments32. 
În plus, în iunie 2018, Comisia a propus constituirea programului InvestEU. Acesta este un model integrat de investiții, care va sprijini prioritățile de investiții esențiale și va permite crearea de sinergii între FEIS și alte instrumente financiare ale UE32.
Based on the information available at the time of the audit, our preliminary analysis concluded that the InvestEU programme still had to clarify how it will address the issues related to the estimation of the investment mobilised, the additionality of projects and the geographical spread. 
Pe baza informațiilor disponibile la momentul auditului, analiza preliminară a Curții a concluzionat că programul InvestEU mai avea încă de clarificat modul în care va aborda aspectele legate de estimarea investițiilor mobilizate, de adiționalitatea proiectelor și de distribuția geografică.
EFSI and financial instruments under shared management (European Structural and Investment Funds or “ESI Funds”) 35 In the 2014-2020 period, financial instruments under ESI Funds can be used for all 11 ESI Funds thematic objectives and can be combined with grants. 
FEIS și instrumentele financiare din cadrul gestiunii partajate (din cadrul fondurilor structurale și de investiții europene – „fondurile ESI”) 35 În perioada 2014-2020, instrumentele financiare din cadrul fondurilor ESI pot fi utilizate pentru toate cele 11 obiective tematice ale acestora și pot fi combinate cu granturi.
With the exception of thematic objective 11 (“Institutional capacity”), the areas covered by EFSI coincide with the thematic objectives of the ESI Funds. 
Cu excepția obiectivului tematic 11 („Consolidarea capacității instituționale”), domeniile acoperite de FEIS coincid cu obiectivele tematice ale fondurilor ESI.
However, while EFSI is aimed at addressing the investment gap in general, financial instruments under the ESI Funds are intended to contribute to achieving cohesion objectives by covering specifically identified market gaps in a given region or country. 
Cu toate acestea, în timp ce FEIS vizează să acopere deficitul de investiții în general, instrumentele financiare din cadrul fondurilor ESI sunt concepute să contribuie la atingerea obiectivelor de coeziune prin acoperirea lacunelor identificate pe piață în mod specific pentru o anumită regiune sau țară.
Annex III summarises the last available data on the implementation of ESI Funds financial instruments as at the end of 2016. 
Anexa III conține o sinteză a celor mai recente date disponibile cu privire la punerea în aplicare a instrumentelor financiare din cadrul fondurilor ESI până la sfârșitul exercițiului 2016.
For example, the recent 32 See “The InvestEU programme – legal texts and factsheets”, https://ec.europa.eu/commission/publications/investeu-programme_en. 
32 A se vedea „Programul InvestEU – texte juridice și fișe informative”, https://ec.europa.eu/commission/publications/investeu-programme_ro. 25