natgillin/translations-raw huggingface dataset:
It is too early to provide meaningful data for the more recent EU interventions [see Table 3]. 
Este prea devreme pentru a se putea furniza date semnificative privind instrumentele de intervenție mai recente ale UE [a se vedea tabelul 3].
68 Some of the Commission’s final and interim evaluations of the centrally managed programmes declared the pari passu principle a failure or a barrier to stimulating private investment. 
68 Unele dintre evaluările finale și intermediare ale Comisiei privind programele gestionate la nivel central au arătat că principiul pari passu era un eșec sau o barieră în calea stimulării investițiilor private.
Another evaluation (the 2011 ex ante evaluation of the EFG) came to no conclusion on whether to deviate from the pari passu principle, deferring the decision until after a detailed market assessment. 
O altă evaluare (evaluarea ex ante din 2011 referitoare la EFG) nu a ajuns la o concluzie cu privire la aspectul dacă ar trebui să se deroge de la principiul pari passu, amânând decizia până după efectuarea unei evaluări detaliate a pieței.
The Commission had not performed such an assessment at the time of the audit. 
Până la data auditului, Comisia nu efectuase o astfel de evaluare.
The Commission allows for non-pari passu investments only in the case of social investments under the EFSI SME Window. 
Comisia permite investiții care nu respectă principiul pari passu numai în cazul investițiilor sociale efectuate în cadrul componentei pentru IMM-uri a FEIS.
69 One of the arguments the Commission uses for applying the pari passu principle is that otherwise there is a risk of the investment being considered as state aid. 
69 Unul dintre argumentele utilizate de Comisie pentru aplicarea principiului pari passu este acela că, dacă nu s-ar aplica acest principiu, ar apărea riscul ca investițiile să fie considerate ajutoare de stat.
Incompatible state aid given by Member States distorts competition and can be recovered by the Commission. 
Ajutoarele de stat incompatibile acordate de statele membre denaturează concurența și pot fi recuperate de către Comisie.
However, Commission guidelines35 and EU law36 clearly set out under which circumstances asymmetric profit-sharing does not contravene state aid rules. 
Orientările Comisiei35 și dreptul UE36 stabilesc însă în mod clar circumstanțele în care participarea asimetrică la profit nu contravine normelor privind ajutoarele de stat.
70 For example, a public investor can increase the return for private investors by relinquishing part of its own return (under an asymmetric return structure). 
70 De exemplu, un investitor public poate spori randamentul pentru investitorii privați prin renunțarea la o parte din propriul randament (într-o structură de randament asimetric).
31 mean that the public investor would not invest under the same terms as other investors, contrary to the pari passu principle of equality. 
Acest lucru ar însemna că investitorul public nu ar investi în aceleași condiții ca și alți investitori, contrar principiului de egalitate pari passu.
71 The 2015 assessment on the fund-of-funds states: “Most interviewees from private equity and venture capital fund managers argued that if the EU is serious about encouraging the private sector back to European venture capital, it should allow the private sector to capture the upside in return for investing in higher-risk investment stages. 
71 În evaluarea din 2015 cu privire la fondul de fonduri se arată următoarele: „Majoritatea administratorilor de fonduri cu capital privat și de fonduri cu capital de risc intervievați au susținut că, dacă UE dorește într-adevăr să încurajeze sectorul privat să revină pe piața europeană a capitalului de risc, aceasta ar trebui să permită sectorului privat să încaseze eventualele randamente suplimentare atunci când investește în etape de investiție cu risc mai ridicat.
72 Before the establishment of the European fund-of-funds programme, the Commission set up a working group for its analysis. 
72 Înaintea instituirii programului european de fond de fonduri, Comisia a înființat un grup de lucru pentru a-l analiza.
The group suggested providing for asymmetric returns in the call for interest, although venture capital funds with pari passu terms should be favoured. 
Acest grup a sugerat să se prevadă posibilitatea unor randamente asimetrice în cererea de exprimare a interesului, deși fondurile cu capital de risc în condiții pari passu ar trebui favorizate.
It proposed balancing this against investing in countries with less-developed venture capital environments. 
El a propus echilibrarea acestei măsuri prin realizarea de investiții în țări cu medii de capital de risc mai puțin dezvoltate.
Contrary to this recommendation, the call for interest did not allow for asymmetric returns. 
În pofida acestei recomandări, cererea de exprimare a interesului nu prevedea posibilitatea unor randamente asimetrice.
73 Another way for public investors to foster a self-sustaining venture capital market is to allow for a gradual withdrawal, i.e. early exit, from venture capital funds. 
73 O altă modalitate prin care investitorii publici pot încuraja o piață a capitalului de risc autonomă constă în a permite retragerea treptată, de exemplu ieșirea anticipată, din fondurile cu capital de risc.
However, neither the limited partnership agreements signed between the EIF and venture capital funds, nor the two fund-of funds agreements signed so far by the EIF, included provisions for early exit. 
comandită simplă semnate între FEI și fondurile cu capital de risc, nici cele două acorduri privind fonduri de fonduri, semnate până în prezent de către FEI, nu au inclus dispoziții privind ieșirea anticipată.
We note that the 2015 assessment of fund-of-funds suggested incorporating early exit mechanisms. 
Curtea constată că în evaluarea din 2015 privind fondul de fonduri se sugera încorporarea unor mecanisme de ieșire anticipată.
Complexity resulting from using more than one intervention to deploy EU support to the venture capital market 74 While, in previous periods, the Commission channelled its support to the venture capital market through one instrument, in the 2014-2020 period it is using three interventions to this end (i.e. EFG, IFE and the EFSI SMEW equity product). 
Complexitatea rezultată din utilizarea a mai mult de un instrument de intervenție pentru a direcționa sprijinul UE către piața capitalului de risc 74 În timp ce, în perioadele anterioare, Comisia și-a canalizat sprijinul acordat pieței capitalului de risc prin intermediul unui singur instrument, în perioada 2014-2020 aceasta utilizează trei instrumente de intervenție în acest scop (și anume, EFG, IFE și instrumentul de capital al SMEW a FEIS).
We examined whether the Commission had ensured coherence among these three interventions. 
Curtea a examinat dacă Comisia asigurase coerența între aceste trei instrumente de intervenție.
75 The EFG aims to improve SMEs’ access to equity in their expansion and growth stage, while the IFE targets early-stage investments. 
75 EFG are ca scop îmbunătățirea accesului IMM-urilor la capital în etapele de creștere și de expansiune a acestora, în timp ce IFE vizează investiții în etapele de debut.
The respective governing regulations both allow for cross-investments at different stages. 
Ambele regulamente aplicabile respective permit investiții încrucișate în diferite etape.
The two instruments were intended as two components of a single Union equity financial instrument. 
Cele două instrumente au fost concepute ca două componente ale unui unic instrument financiar de capital al Uniunii.
76 With the launch of the EFSI SMEW equity product in mid-2016 (see Annex II), complexity increased due to the combination of a budgetary guarantee together with a financial instrument, plus the involvement of the Commission, the EIB and the EIF. 
76 Odată cu lansarea instrumentului de capital al SMEW a FEIS la jumătatea anului 2016 (a se vedea anexa II), complexitatea a crescut ca urmare a combinării unei garanții bugetare cu un instrument financiar, precum și prin implicarea Comisiei, a BEI și a FEI.
77 To avoid this new product overlapping with the existing EFG, in 2016 the Commission decided to refocus the EFG to target mostly venture capital deals in non-EU participating countries37, which the EFSI SMEW equity product cannot cover. 
77 Pentru a evita suprapunerea acestui nou produs cu instrumentul EFG existent, Comisia a decis în 2016 să reorienteze EFG pentru a viza mai ales investițiile în capital de risc în țările participante din afara UE37, pe care instrumentul de capital al SMEW a FEIS nu le poate acoperi.
78 Having three instruments with similar objectives, managed by three different services within the Commission, meant multiplying the governance, reporting and monitoring efforts. 
78 Existența a trei instrumente cu obiective similare, gestionate de trei servicii diferite din cadrul Comisiei, a însemnat multiplicarea eforturilor de guvernanță, de raportare și de monitorizare.
According to the various legal provisions, the EIF is required to prepare separate operational reports for each of the instruments, at least biannually. 
În conformitate cu diferitele dispoziții legale, FEI are obligația de a întocmi rapoarte operaționale separate pentru fiecare dintre instrumente, cel puțin de două ori pe an.
79 Currently, the EIF’s operational reporting on the EFSI SMEW equity product does not provide sufficient clarity on the different sub-windows, and it is difficult to obtain a comprehensive overview of the structure of the combined interventions. 
79 În prezent, rapoartele operaționale ale FEI privind instrumentul de capital al SMEW a FEIS nu oferă suficientă claritate cu privire la diferitele subcomponente și este dificil să se obțină o imagine cuprinzătoare a structurii instrumentelor de intervenție combinate.
80 We note that the Commission has recognised the inefficiencies and overlaps and proposed a greatly simplified structure for the future (2021-2027) InvestEU programme. 
80 Curtea constată că Comisia a recunoscut ineficiențele și suprapunerile și a propus o structură considerabil simplificată pentru viitorul program InvestEU (2021-2027).
The proposal is to have one sole instrument instead of three (the EFG, IFE and EFSI) providing a single budgetary guarantee. 
Propunerea constă în a avea un singur instrument în loc de trei (EFG, IFE și FEIS) care să ofere o garanție bugetară unică.
32 The EIF is a cornerstone investor but its management of EU interventions can be streamlined 81 The Commission has channelled its centrally managed venture capital interventions through the EIF ever since their inception in the late 1990s. 
FEI este un investitor fundamental, dar gestionarea de către acesta a instrumentelor de intervenție ale UE poate fi simplificată 81 Comisia și-a canalizat prin intermediul FEI instrumentele de intervenție privind capitalul de risc gestionate la nivel central încă de la lansarea acestora la sfârșitul anilor 1990.
Therefore, the Commission needs to ensure that the EIF is properly implementing the EU interventions. 
Prin urmare, Comisia trebuie să se asigure că FEI pune în aplicare în mod corespunzător instrumentele de intervenție ale UE.
The EIF is an important player 82 The funds raised by the EU venture capital industry from public investors doubled between 2015 and 2016 and, in 2018, still exceeded the 2007 pre-crisis level (see Figure 2). 
FEI este un actor important 82 Fondurile colectate de sectorul capitalului de risc din UE de la investitori publici sau dublat între 2015 și 2016 și, în 2018, încă depășeau nivelul înregistrat în 2007, înainte de criză (a se vedea figura 2).
The EIF, which is managing an ever-growing number of mandates (see paragraph 22), has become one of the biggest players in the European venture capital market. 
FEI, care administrează un număr din ce în ce mai mare de mandate (a se vedea punctul 22), a devenit unul dintre cei mai mari actori de pe piața europeană a capitalului de risc.
In 2018, the EIF alone signed agreements with venture capital funds committing to invest €1.4 billion, including €214 million by the EU-backed instruments. 
În 2018, FEI singur a semnat acorduri cu fonduri cu capital de risc prin care se angaja să investească 1,4 miliarde de euro, din care 214 milioane de euro prin intermediul instrumentelor sprijinite de UE.
We examined whether the EIF managed the instruments efficiently. 
Curtea a examinat dacă FEI a administrat instrumentele în mod eficient.
83 The EIF carried out a survey in 201838, which showed that its participation was considered important as it played the role of a cornerstone investor and helped to attract private investors by strengthening the fund’s credibility. 
83 În 2018, FEI a efectuat un sondaj38 care a arătat că participarea sa era considerată importantă, întrucât acesta juca rolul de investitor fundamental și contribuia la atragerea investitorilor privați prin consolidarea credibilității fondului.
EIF participation in investments was generally viewed positively by the fund managers concerned. 
la investiții era în general percepută favorabil de către administratorii fondurilor în cauză.
84 Most of the venture capital fund managers who responded to our survey valued the EIF’s thorough due diligence process; its quality means it is often seen as a “seal of approval”. 
84 Majoritatea administratorilor de fonduri cu capital de risc care au participat la sondajul efectuat de Curte au apreciat procesul minuțios de diligență desfășurat de FEI; datorită calității sale, acesta este adesea considerat ca fiind o „ștampilă de aprobare”.
However, respondents also claimed that the EIF was formalistic and compliance-oriented, and that the fund application approval process took too long. 
Respondenții au considerat însă și că FEI este formalist și foarte mult orientat spre conformitate, precum și că procedura de aprobare a cererilor referitoare la fonduri necesită prea mult timp.
According to the survey, 45 % of fund managers said that the EIF took more than one year to approve an application, and 41 % reported that it took between 6 months and one year. 
Potrivit sondajului, 45 % dintre administratorii de fonduri au declarat că FEI a avut nevoie de mai mult de un an pentru a aproba o cerere și 41 % au raportat că a fost necesară în acest sens o perioadă cuprinsă între 6 luni și un an.
Most respondents (66 %) said that they had been in contact with three to five interlocutors at the EIF during the application process, with some interlocutors not always familiar with national particularities. 
Majoritatea respondenților (66 %) au declarat că fuseseră în contact cu 3-5 interlocutori din partea FEI în cursul procesului de solicitare a finanțării, dintre care unii nu erau întotdeauna familiarizați cu particularitățile naționale.
85 The 2015 assessment on the fund-of-funds emphasised “the counter-cyclical role played by the EIF in ensuring that innovative start-ups and SMEs continue[d] to have 38 EIF Working Paper 2018/51, “EIF venture capital Survey 2018 – Fund managers' perception of EIF's Value Added”, September 2018. 
85 În cadrul evaluării din 2015 cu privire la fondul de fonduri, s-a subliniat „rolul anticiclic jucat de FEI în asigurarea faptului că întreprinderile nou înființate și IMM-urile continuă să aibă acces la capital în perioadele de încetinire a creșterii economice”.
But it also stated that “a number of stakeholders, especially venture capital funds, venture capital associations and some national fund-of-funds operators, [had] expressed the view that the EIF’s dominant role as a cornerstone investor in the European venture capital market and as a fund manager of fund-of-funds raise[d] longer-term sustainability questions”. 
Dar s-a remarcat de asemenea că „o serie de părți interesate, în special fonduri cu capital de risc, asociații de investitori în capital de risc și unii operatori naționali de fonduri de fonduri, au exprimat opinia potrivit căreia rolul dominant al FEI ca investitor fundamental pe piața europeană a capitalului de risc și ca administrator al unui fond de fonduri ridică întrebări cu privire la durabilitatea pe termen lung”.
EU-backed instruments overlap with others managed by the EIF rather than supplementing them 86 The EIF developed a policy for allocating funds from the different mandates (i.e. a deal allocation policy). 
Instrumentele sprijinite de UE se suprapun cu alte instrumente gestionate de FEI în loc să le completeze 86 FEI a elaborat o politică pentru alocarea fondurilor aferente diferitor mandate (politica de alocare a investițiilor).
We examined whether the EIF had implemented it properly, considering the nature of its different mandates. 
Curtea a examinat dacă FEI pusese această politică în aplicare în mod adecvat, având în vedere natura diferitelor sale mandate.
87 The EIF has to decide in which venture capital fund to invest and under which mandate. 
87 FEI trebuie să decidă în care fond cu capital de risc să investească și în temeiul cărui mandat.
The respective legal bases and delegation agreements of the centrally managed EU-funded instruments either permit or not co-investment with funds under other mandates. 
Temeiurile juridice și acordurile de delegare aferente instrumentelor finanțate de UE gestionate la nivel central fie permit, fie nu permit coinvestiția cu fonduri gestionate în temeiul altor mandate.
88 Under ESU 1998, co-investments with the EIF or with EIF-managed facilities were expressly prohibited39. 
88 În cadrul ESU 1998, coinvestițiile împreună cu FEI sau cu instrumente administrate de FEI erau interzise în mod expres39.
This is because ESU 1998 was designed to complement the EIF-managed mandates by addressing “those SMEs which neither the EIB nor the EIF could support because of their statutory higher risk criteria40”. 
Aceasta deoarece ESU 1998 era destinat să completeze mandatele gestionate de FEI, adresându-se „acelor IMM-uri pe care nici BEI, nici FEI nu le-ar putea sprijini din cauza criteriilor de risc mai riguroase pe care trebuie să le aplice40”.
89 The concept of higher risk criteria was repeated for ESU 2001 and the GIF, although co-investment was allowed. 
89 Conceptul de criterii de risc mai riguroase a fost preluat pentru ESU 2001 și pentru GIF, deși coinvestiția era permisă.
At the end of 2017, 30 % of the venture capital funds backed by these instruments had co-investments from other EIF mandates (mostly from the EIB’s RCR mandate41). 
La sfârșitul anului 2017, 30 % din fondurile cu capital de risc sprijinite de aceste instrumente erau destinatarele unor coinvestiții provenite din alte mandate ale FEI (în principal din mandatul BEI privind resursele de capital de risc – RCR41).
This shows that the selected funds were not targeting a different risk segment from the EIF’s other mandates. 
Acest lucru demonstrează că fondurile selectate nu vizau un segment de risc diferit de cele vizate de celelalte mandate ale FEI.
90 The legal basis covering the EFG, IFE and EFSI no longer refer to the concept of higher risk criteria. 
90 Temeiurile juridice care guvernează EFG, IFE și FEIS nu mai fac referire la conceptul de criterii de risc mai riguroase.
All three specify that the instruments should complement financial instruments funded by national or regional programmes. 
Toate cele trei precizează că instrumentele trebuie să completeze instrumentele financiare finanțate din programele naționale sau regionale.
While the legal basis for EFSI also specifically encourages complementarity with existing EIB operations and activities, the legal basis for the other two is silent on this aspect. 
În timp ce temeiul juridic al FEIS încurajează în mod explicit și complementaritatea cu operațiuni și activități existente ale BEI, temeiurile juridice ale celorlalte două instrumente nu conțin dispoziții cu privire la acest aspect.
91 The EFSI regulation calls for guidance on combining the use of EU instruments with EIB financing under the EU guarantee to ensure complementarity. 
91 Regulamentul privind FEIS recomandă elaborarea de orientări cu privire la utilizarea combinată a instrumentelor UE și a finanțării BEI în cadrul garanției UE, pentru a se asigura complementaritatea.
The Commission issued guidance on complementarities between EFSI and ESIF. 
Comisia a emis orientări cu privire la complementaritățile dintre FEIS și fondurile ESI.
No guidance exists regarding co-investments with other EIF-managed mandates, e.g. the EIB’s RCR mandate. 
Nu există orientări cu privire la coinvestiții cu alte mandate gestionate de FEI, cum ar fi mandatul RCR al BEI.
92 Due to the multiplication of mandates under the EIF, the interim evaluation carried out for the Commission on the GIF intervention recommended that the EIF develop a deal allocation policy42. 
92 Având în vedere numărul tot mai mare de mandate încredințate FEI, evaluarea intermediară efectuată pentru Comisie cu privire la intervenția GIF cuprinde 39 În pofida acestei interdicții, Curtea a identificat un caz de coinvestiție cu resurse proprii ale FEI.
The EIF has had such a policy since 2009. 
FEI are o astfel de politică din 2009.
Following a few updates, the policy remained unchanged from the end of 2011 until 2018, when an overhaul took place. 
După câteva actualizări, politica a rămas neschimbată de la sfârșitul anului 2011 până în 2018, când a avut loc o revizuire.
93 The 2011 deal allocation policy saw no noteworthy overlap between the various mandates. 
93 Politica de alocare a investițiilor din 2011 nu menționa nicio suprapunere notabilă între diferitele mandate.
Yet, for the GIF intervention, co-investments took place, i.e. the EIF invested funds from several mandates into the same venture capital fund43. 
Cu toate acestea, pentru intervenția GIF, au existat coinvestiții; altfel spus, FEI a investit fonduri din mai multe alte mandate în același fond cu capital de risc43.
The 2018 allocation policy drew no conclusions on any potential overlap. 
Politica de alocare din 2018 nu conținea nicio concluzie cu privire la eventualele suprapuneri.
However, considering the mandates’ preferences (for specific sectors or a certain performance, for example) and their geographical focus, there is overlap between the centrally managed EU interventions and other mandates. 
Totuși, având în vedere preferințele exprimate în mandate (de exemplu, pentru sectoare specifice sau pentru o anumită performanță) și aria geografică de interes a acestora, există o suprapunere între instrumentele de intervenție ale UE gestionate la nivel central și alte mandate.
94 While the initial policy (valid until 2018) left deal allocation decisions entirely to the EIF’s professional judgement, the new policy includes criteria for a quantitative44 and qualitative assessment to decide which mandate best suits which venture capital 42 European Commission DG Enterprise and Industry (GHK and Technopolis), “Interim evaluation of the Entrepreneurship and Innovation Programme”, 2009, p. 
94 În timp ce politica inițială (valabilă până în 2018) lăsa deciziile de alocare a investițiilor în totalitate la latitudinea raționamentului profesional al FEI, noua politică include criterii pentru o evaluare cantitativă44 și calitativă cu scopul de a decide care mandat se potrivește cel mai bine cu care fond cu capital de risc.
43 The EIF used funds from other mandates for 41 % of the GIF-backed venture capital funds. 
43 FEI a utilizat fonduri din alte mandate pentru 41 % din fondurile cu capital de risc sprijinite de GIF.
44 A ranking is compiled based on, for example, the venture capital fund’s strategy, the sectors or stages it wants to invest in or its geographical focus. 
44 Se întocmește un clasament, de exemplu, pe baza strategiei fondului cu capital de risc, pe baza sectoarelor sau a etapelor de dezvoltare în care dorește să investească sau pe baza ariei geografice de interes.
There are also knock-out criteria such as the criterion “first-time managers”, as some non-EU mandates do not allow first-time managers. 35 
Există, de asemenea, criterii de excludere, cum ar fi criteriul „administratorilor debutanți”, întrucât unele mandate din afara UE nu acceptă administratori debutanți. 36