natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Equity instruments can have various asymmetric features, providing a differentiated treatment of investors as some may participate in a larger part of the risks and rewards than others.
Autoritatea consideră că instrumentele de capital cu rentabilitate plafonată [27], cu opțiune de cumpărare [28] și cu împărțirea asimetrică a veniturilor în numerar [29] oferă stimulente adecvate, în special în situațiile caracterizate de existența unei disfuncționalități a pieței cu o gravitate mai redusă.
To mitigate private investors' risks, the measure may offer upside protection (the public investor giving up a part of the return) or protection against a part of the losses (limiting the losses for the private investor), or a combination of the two.
Instrumentele de capital cu parametri inegali de partajare a pierderilor care depășesc limitele prevăzute în Regulamentul general de exceptare pe categorii de ajutoare pot fi justificate numai pentru măsuri care remediază disfuncționalitățile grave ale pieței identificate în evaluarea ex ante, cum ar fi măsurile care vizează în mod preponderent IMM-urile care nu au efectuat încă prima lor vânzare comercială sau aflate în etapa de demonstrare a fiabilității conceptului.
The Authority considers that upside incentives create a better alignment of interests between public and private investors.
Pentru evitarea unei protecții ample împotriva riscului de evoluție negativă, tranșa care suportă prima pierdere care revine investitorului public trebuie să fie plafonată.
Conversely, downside protection whereby the public investor may be exposed to the risk of poor performance may lead to misalignment of interests and adverse selection by financial intermediaries or investors.
Instrumente de datorie finanțate:
The Authority considers that equity instruments with capped return [27], call option [28] and asymmetric income cash split [29] offer good incentives, especially in situations characterised by a less severe market failure.
împrumuturile
Equity instruments with non-pari passu loss-sharing features going beyond the limits set out in the General Block Exemption Regulation may only be justified for measures addressing severe market failures identified in the ex ante assessment, such as measures targeting predominantly SMEs before their first commercial sale or at the proof-of-concept stage.
O măsură de finanțare de risc poate să vizeze acordarea de împrumuturi fie la nivelul intermediarilor financiari, fie la nivelul beneficiarilor finali.
To prevent extensive downside risk protection, the first loss piece borne by the public investor must be capped.
Instrumentele de datorie finanțate pot lua diferite forme, inclusiv împrumuturi subordonate și împrumuturi cu partajarea riscurilor de portofoliu.
Funded debt instruments:
Împrumuturile subordonate pot fi acordate intermediarilor financiari pentru a-și consolida structura de capital, cu scopul de a oferi finanțare suplimentară întreprinderilor eligibile.
loans
Împrumuturile cu partajarea riscurilor de portofoliu sunt menite să ofere împrumuturi intermediarilor financiari care se angajează să cofinanțeze un portofoliu de contracte noi de împrumut sau de leasing pentru întreprinderile eligibile până la o anumită rată de cofinanțare în combinație cu partajarea riscurilor de credit din portofoliu pentru fiecare contract de împrumut (sau de leasing) în parte.
A risk finance measure may cover the provision of loans at the level of either the financial intermediaries or the final beneficiaries.
În ambele cazuri, intermediarul financiar acționează în calitate de coinvestitor în întreprinderile eligibile, dar beneficiază de un tratament preferențial în raport cu investitorul/creditorul public, deoarece instrumentul îi diminuează gradul de expunere la riscurile de credit care rezultă din portofoliul de împrumuturi subiacent.
Funded debt instruments may take different forms, including subordinated loans and portfolio risk-sharing loans.
În general, în cazul în care caracteristicile instrumentului în materie de diminuare a riscurilor determină investitorul/creditorul public să adopte, în ceea ce privește portofoliul de împrumuturi subiacent, o poziție de primă pierdere care depășește plafonul prevăzut în Regulamentul general de exceptare pe categorii de ajutoare, măsura poate să fie justificată numai în situația unei disfuncționalități grave a pieței care trebuie să fie clar identificată în evaluarea ex ante.
Subordinated loans may be granted to financial intermediaries to strengthen their capital structure, with a view to providing additional financing to eligible undertakings.
Autoritatea va aprecia în mod pozitiv măsurile care prevăd un plafon explicit pentru primele pierderi asumate de investitorul public, în special în cazul în care plafonul respectiv nu depășește 35 %.
Portfolio risk-sharing loans are designed to provide loans to financial intermediaries who commit to co-finance a portfolio of new loans or leases to eligible undertakings up to a certain co-financing rate in combination with credit risk-sharing of the portfolio on a loan-by-loan (or lease-by-lease) basis.
Instrumentele de împrumut cu partajarea riscurilor de portofoliu ar trebui să asigure o rată substanțială de coinvestiție a intermediarului financiar selecționat.
In both cases, the financial intermediary acts as a co-investor in the eligible undertakings but enjoys preferential treatment compared to the public investor/lender as the instrument mitigates its own exposure to credit risks resulting from the underlying loan portfolio.
Se consideră că acest lucru are loc în cazul în care rata respectivă nu este mai mică de 30 % din valoarea portofoliului de împrumuturi subiacent.
In general, where the risk mitigation characteristics of the instrument lead the public investor/lender to assume, with respect to the underlying loan portfolio, a first loss position exceeding the cap set out by the General Block Exemption Regulation, the measure may only be justified in the event of a severe market failure which must be clearly identified in the ex ante assessment.
În cazul în care instrumentele de datorie finanțate sunt utilizate pentru a refinanța împrumuturi existente, nu se consideră că acestea generează un efect stimulativ și niciun element de ajutor din instrumentele respective nu poate fi considerat compatibil cu Acordul privind SEE în temeiul articolului 61 alineatul (3) litera (c) din Acordul privind SEE.
The Authority will consider positively measures which provide for an explicit cap on the first losses assumed by the public investor, notably where such a cap does not exceed 35 %.
Instrumente de datorie nefinanțate:
Portfolio risk sharing loan instruments should ensure a substantial co-investment rate by the selected financial intermediary.
garanțiile
This is presumed to be the case if such a rate is not lower than 30 % of the value of the underlying loan portfolio.
O măsură de finanțare de risc poate să prevadă acordarea de garanții sau de contragaranții intermediarilor financiari și/sau acordarea de garanții beneficiarilor finali.
If funded debt instruments are used to refinance existing loans, they are not considered to generate an incentive effect and any aid element in such instruments cannot be regarded as compatible with the EEA Agreement under Article 61(3)(c) of the EEA Agreement.
Operațiunile eligibile acoperite de garanție trebuie să fie operațiuni eligibile de creditare pentru finanțare de risc nou-inițiate, inclusiv instrumente de leasing, precum și instrumente de investiții de cvasicapital, cu excluderea instrumentelor de capital.
Unfunded debt instruments:
Garanțiile ar trebui să fie acordate pe bază de portofoliu.
guarantees
Intermediarii financiari pot selecționa operațiunile pe care doresc să le includă în portofoliul acoperit de garanție, atât timp cât operațiunile incluse îndeplinesc criteriile de eligibilitate, astfel cum sunt definite în măsura de finanțare de risc.
A risk finance measure may cover the provision of guarantees or counter-guarantees to the financial intermediaries and/or guarantees to the final beneficiaries.
Garanțiile ar trebui să fie oferite la o rată care să asigure un nivel corespunzător de partajare a riscurilor și a recompenselor cu intermediarii financiari.
Eligible transactions covered by the guarantee must be newly originated eligible risk finance loan transactions, including lease instruments, as well as quasi-equity investment instruments, to the exclusion of equity instruments.
În special, în cazuri justificate în mod corespunzător și sub rezerva rezultatelor evaluării ex ante, rata de garantare poate să fie mai mare decât rata maximă prevăzută în Regulamentul general de exceptare pe categorii de ajutoare, dar nu poate depăși 90 %.
Guarantees should be provided on a portfolio basis.
Acesta ar putea fi cazul garanțiilor pentru împrumuturi sau investiții de cvasicapital în IMM-uri care nu au efectuat încă prima lor vânzare comercială.
Financial intermediaries may select the transactions they wish to include in the portfolio covered by the guarantee, so long as the included transactions meet the eligibility criteria as defined by the risk finance measure.
În cazul garanțiilor plafonate, rata-plafon ar trebui să acopere, în principiu, numai pierderile preconizate.
Guarantees should be offered at a rate ensuring an appropriate level of risk and reward sharing with the financial intermediaries.
În cazul în care aceasta ar acoperi și pierderile neașteptate, valoarea acestora ar trebui să fie stabilită astfel încât să reflecte acoperirea suplimentară a riscului.
In particular, in duly justified cases and subject to the results of the ex ante assessment, the guarantee rate may be higher than the maximum rate provided for in the General Block Exemption Regulation, but must not exceed 90 %.
În general, rata-plafon nu ar trebui să depășească 35 %.
This could be the case of guarantees on loans or quasi-equity investments in SMEs before their first commercial sale.
Garanțiile neplafonate (garanții cu rată de garantare, dar fără rată-plafon) pot fi acordate în cazuri justificate în mod corespunzător și valoarea acestora poate fi stabilită astfel încât să reflecte acoperirea suplimentară a riscului oferită de garanție.
In the case of capped guarantees, the cap rate should cover in principle only the expected losses.
Durata garanției ar trebui să fie limitată, în mod normal, la maximum 10 ani, fără a aduce atingere scadenței instrumentelor individuale de datorie acoperite de garanție, care poate fi mai îndepărtată.
Should it also cover the unexpected losses, the latter should be priced at a level that reflects the additional risk coverage.
Garanția va fi redusă în cazul în care intermediarul financiar nu include în portofoliu o sumă minimă de investiții pe durata unei anumite perioade.
In general, the cap rate should not exceed 35 %.
Pentru sumele neutilizate se vor aplica comisioane de angajament.
Uncapped guarantees (guarantees with a guarantee rate, but with no cap rate) may be provided in duly justified cases and be priced to reflect the additional risk coverage provided by the guarantee.
Metode cum ar fi comisioanele de angajament, evenimentele declanșatoare sau etapele pot fi utilizate pentru a stimula intermediarii să atingă volumele convenite.
The duration of the guarantee should be limited in time, normally up to a maximum of 10 years, without prejudice to the maturity of individual debt instruments covered by the guarantee, which can be longer.
Condiții privind instrumentele fiscale
The guarantee shall be reduced if the financial intermediary does not include a minimum amount of investment in the portfolio during a specific period.
Astfel cum s-a precizat la secțiunea 3.3.2 litera (d), domeniul de aplicare al Regulamentului general de exceptare pe categorii de ajutoare este limitat la stimulente fiscale destinate investitorilor care sunt persoane fizice.
Commitment fees shall be required for unused amounts.
Prin urmare, măsurile care utilizează stimulentele fiscale pentru a încuraja investitorii corporativi să ofere finanțare întreprinderilor eligibile, fie direct, fie indirect, prin achiziționarea de acțiuni într-un fond specific sau în alte tipuri de vehicule investiționale care investesc în astfel de întreprinderi, trebuie să fie notificate autorității.
Methods such as commitment fees, trigger events or milestones can be used in order to incentivise the intermediaries to achieve the agreed volumes.
Ca regulă generală, statele AELS trebuie să își bazeze măsurile fiscale pe constatările evaluării ex ante cu privire la disfuncționalitatea pieței și, prin urmare, să își direcționeze instrumentul către o categorie bine definită de întreprinderi eligibile.
Conditions for fiscal instruments
Stimulentele fiscale pentru investitorii corporativi pot lua forma unor reduceri ale impozitului pe venit și/sau unor reduceri ale impozitelor pe câștigurile de capital și pe dividende, inclusiv a unor credite și amânări fiscale.
As pointed out in Section 3.3.2(d), the scope of the General Block Exemption Regulation is limited to fiscal incentives targeted at investors who are natural persons.
În contextul practicii sale în materie de punere în aplicare, autoritatea a considerat, în general, compatibile reducerile impozitului pe venit care erau concepute astfel încât să conțină limite specifice referitoare la procentajul maxim din suma investită pentru care investitorul poate solicita reducerea impozitului, precum și un cuantum maxim deductibil din obligațiile fiscale ale investitorului.
Therefore, measures using tax incentives to encourage corporate investors to provide finance to eligible undertakings, either directly or indirectly through the acquisition of shares in a dedicated fund or other types of investment vehicles that invest into such undertakings, are subject to notification to the Authority.
În plus, impozitul pe câștigurile de capital din cedările de acțiuni poate să fie amânat dacă acestea sunt reinvestite în investiții eligibile într-un anumit termen, în timp ce pierderile care rezultă din cedarea acțiunilor respective pot fi deduse din profiturile provenite din alte acțiuni care fac obiectul aceluiași impozit.
As a general rule, EFTA States have to base their fiscal measures on the findings of a market failure in the ex ante assessment, and therefore target their instrument towards a well-defined category of eligible undertakings.
În general, autoritatea consideră că astfel de tipuri de măsuri fiscale sunt adecvate și, prin urmare, au un efect stimulativ dacă statul AELS poate dovedi că selecția întreprinderilor eligibile se bazează pe un set bine structurat de cerințe de investiții, făcute publice prin publicitate corespunzătoare și care stabilesc caracteristicile întreprinderilor eligibile care fac obiectul unei disfuncționalități dovedite a pieței.
Tax incentives to corporate investors may take the form of income tax reliefs and/or tax reliefs on capital gains and dividends, including tax credits and deferrals.
Fără a aduce atingere posibilității de a prelungi o măsură, durata schemelor fiscale nu poate fi mai mare de 10 ani.
In the context of its enforcement practice, the Authority has generally considered compatible income tax reliefs that are designed in such a way so as to contain specific limits as to the maximum percentage of the invested amount that the investor can claim for the purposes of the tax relief, as well as a maximum tax break amount which can be deducted from the investor's tax liabilities.
Dacă, după 10 ani, schema este prelungită, statul AELS trebuie să efectueze o nouă evaluare ex ante, precum și o analiză a eficacității schemei pe durata perioadei de punere în aplicare.
Moreover, capital gains tax liability on disposal of shares can be deferred if reinvested in eligible investments within a certain period, while losses arising upon disposal of such shares may be deducted from profits accruing from other shares subject to the same tax.
În analiza sa, autoritatea va lua în considerare caracteristicile specifice ale sistemului fiscal național în cauză și stimulentele fiscale care există deja în statul AELS, precum și corelarea dintre aceste stimulente, în vederea consolidării luptei împotriva fraudei și a evaziunii fiscale.
In general, the Authority considers that such types of fiscal measures are appropriate and therefore have an incentive effect if the EFTA State can produce evidence demonstrating that the selection of the eligible undertakings is based on a well-structured set of investment requirements, made public through appropriate publicity, and setting out the characteristics of the eligible undertakings which are subject to a demonstrated market failure.
De asemenea, ar trebui să se asigure faptul că normele privind schimburile de informații dintre administrațiile fiscale care vizează prevenirea fraudei și a evaziunii fiscale se aplică în mod corespunzător.
Without prejudice to the possibility of prolonging a measure, fiscal schemes must have a maximum duration of 10 years.
Avantajul fiscal trebuie să fie accesibil tuturor investitorilor care îndeplinesc criteriile prevăzute, fără discriminare în ceea ce privește locul de stabilire al acestora și cu condiția ca statul AELS în cauză să respecte standardele minime privind buna guvernanță în chestiuni fiscale.
If, after 10 years, the scheme is prolonged, the EFTA State must carry out a new ex ante assessment together with an evaluation of the effectiveness of the scheme during the period of its implementation.
Condiții privind măsurile de sprijin destinate platformelor alternative de tranzacționare
In its analysis, the Authority will take account of the specific characteristics of the relevant national fiscal system and the fiscal incentives that already exist in the EFTA State, as well as the interplay between those incentives, devoted to fight against tax fraud and evasion.
În ceea ce privește măsurile de ajutor care sprijină platformele alternative de tranzacționare peste limitele prevăzute în Regulamentul general de exceptare pe categorii de ajutoare, operatorul platformei trebuie să prezinte un plan de afaceri care să demonstreze că platforma care beneficiază de ajutor poate să devină autonomă în mai puțin de 10 ani.
It should also be ensured that the rules on information exchange between tax administrations to prevent tax fraud and evasion duly apply.
În plus, în notificare trebuie să se prezinte scenarii contrafactuale plauzibile care să compare situațiile în care s-ar găsi întreprinderile care fac obiectul tranzacționării în ceea ce privește accesul la finanțarea necesară în cazul în care platforma nu ar exista.
EFTA States should therefore ensure an adequate publicity regarding the scope and the technical parameters of the measure.
În ceea ce privește platformele existente, propunerea de strategie de afaceri a platformei trebuie să demonstreze că din cauza unui deficit persistent de companii cotate și, prin urmare, din cauza unui deficit de lichidități, este necesar ca platforma în cauză să beneficieze de sprijin pe termen scurt, în pofida viabilității sale pe termen lung.
These should include the necessary ceilings and caps defining the maximum advantage that each individual investor may draw from the measure, as well as the maximum investment amount which can be made in individual eligible undertakings.
Autoritatea va aprecia în mod pozitiv ajutorul acordat pentru înființarea unei platforme alternative de tranzacționare în statele AELS în care nu există o astfel de platformă.
Conditions for measures supporting alternative trading platforms
În cazul în care platforma alternativă de tranzacționare care urmează să beneficieze de sprijin este o subplatformă sau o filială a unei burse de valori existente, autoritatea va acorda o atenție deosebită evaluării referitoare la deficitul de finanțare cu care s-ar confrunta o astfel de subplatformă.
As regards aid measures supporting alternative trading platforms beyond the limits set out in the General Block Exemption Regulation, the operator of the platform must provide a business plan demonstrating that the aided platform can become self-sustainable in less than 10 years.
Efectul stimulativ al ajutorului
Moreover, plausible counterfactual scenarios must be provided in the notification, comparing the situations with which the tradable undertakings would be confronted if the platform did not exist, in terms of access to the necessary finance.
Ajutorul de stat poate fi considerat compatibil cu Acordul privind SEE numai dacă acesta are un efect stimulativ care îl determină pe beneficiarul ajutorului să își modifice comportamentul prin efectuarea unor activități pe care nu le-ar desfășura în absența ajutorului sau pe care le-ar desfășura într-un mod mai limitat din cauza existenței unei disfuncționalități a pieței.
The Authority will look favourably at alternative trading platforms set up by and operating across several EFTA States, because they may be particularly efficient and attractive to private investors, in particular to institutional investors.
La nivelul întreprinderilor eligibile, există un efect stimulativ atunci când beneficiarul final poate obține o finanțare care, în caz contrar, nu ar fi fost disponibilă în aceleași condiții în ceea ce privește forma, cuantumul sau termenele.
For existing platforms, the proposed business strategy of the platform must show that, due to a persistent shortage of listings, and therefore a shortage of liquidity, the platform concerned needs to be supported in the short-term, despite its long-term viability.
Măsurile de finanțare de risc trebuie să stimuleze investitorii să furnizeze finanțare pentru întreprinderile eligibile potențial viabile peste nivelurile curente și/sau să își asume riscuri suplimentare.
The Authority will consider positively aid for the setting up of an alternative trading platform in EFTA States where no such platform exists.
Se consideră că măsura de finanțare de risc are un efect de stimulare în cazul în care mobilizează investiții din sursele de pe piață astfel încât finanțarea totală furnizată întreprinderilor eligibile depășește bugetul măsurii.
Where the alternative trading platform to be supported is a sub-platform or subsidiary of an existing stock exchange, the Authority will pay particular attention to the assessment of the lack of finance such a sub-platform would face.
Prin urmare, un element esențial în selecția intermediarilor financiari și a administratorilor fondurilor ar trebui să fie capacitatea acestora de a mobiliza investiții private suplimentare.
Incentive effect of the aid
Evaluarea efectului stimulativ este strâns legată de evaluarea disfuncționalității pieței analizată în secțiunea 3.3.
State aid can only be found compatible with the EEA Agreement if it has an incentive effect that induces the aid beneficiary to change its behaviour by undertaking activities which it would not carry out without the aid or would carry out in a more restrictive manner due to the existence of a market failure.
În plus, capacitatea măsurii de a realiza efectul de levier depinde, în ultimă instanță, de modul în care aceasta a fost concepută în ceea ce privește echilibrarea riscurilor și a recompenselor între finanțatorii publici și cei privați, care este, de asemenea, strâns legat de răspunsul la întrebarea dacă măsura de ajutor de stat pentru finanțare de risc are un caracter adecvat (a se vedea secțiunea 3.4 de mai sus).
At the level of the eligible undertakings, an incentive effect is present when the final beneficiary can raise finance that would not be available otherwise in terms of form, amount or timing.
Prin urmare, odată ce disfuncționalitatea pieței a fost corect identificată și măsura a fost concepută într-un mod corespunzător, se poate prezuma existența unui efect stimulativ.
Risk finance measures must incentivise market investors to provide funding to potentially viable eligible undertakings above the current levels and/or to assume extra risk.
Proporționalitatea ajutorului