natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In November 2008, the Icelandic Parliament adopted Act No 134/2008, amending the Foreign Exchange Act No 87/1992, which imposed restrictions on cross-border capital movements and foreign exchange transactions related thereto, thus making it impossible for foreign financial entities to compete on the Icelandic market [22].
Arion constată că exprimarea împrumutului în valută în loc de ISK a fost conformă condițiilor acordului de soluționare, care prevedea că Arion ar trebui să plătească rate ale dobânzii și tranșe în valută, în măsura în care banca putea face acest lucru și că îi era permis să plătească în ISK numai în circumstanțe excepționale.
Therefore, the CBI argues that the measures were not liable to distort competition and affect trade between the Contracting Parties to the EEA Agreement.
Arion subliniază că Autoritatea a revizuit și a aprobat deja condițiile acordului de soluționare în cadrul deciziei privind ajutorul de restructurare acordat în favoarea Arion [23].
On the basis of the above, the CBI argues that the conclusion of the loan agreements cannot constitute state aid within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement.
Arion susține că opinia exprimată de Autoritate în cadrul Deciziei nr. 208/15/COL potrivit căreia, fără portofoliul de credite pentru locuințe, poziția Arion ar fi fost slăbită, este eronată.
COMPATIBILITY
Potrivit Arion, portofoliul de credite pentru locuințe era într-adevăr un activ valoros deoarece includea împrumuturi ale unora dintre clienții de bază ai Arion și, de asemenea, era administrat de Arion.
Should the Authority nevertheless consider the measures to constitute state aid, the CBI argues that the measures must be considered compatible with the EEA Agreement on the basis of its Article 61(3)(b), as they formed an integral part of the measures that were necessary, proportionate and appropriate to remedy a serious disturbance in the Icelandic economy and thus were directly linked to the restructuring aid measures approved by the Authority in its Arion and ISB restructuring aid decisions.
În conformitate cu acordul de soluționare (și nu decizia FME), Kaupthing a avut posibilitatea de a transfera portofoliul de credite pentru locuințe către Arion ca parte a procesului de capitalizare a Arion.
COMMENTS BY ARION
Cu toate acestea, în lipsa articolului 3 din acordul de soluționare (și, prin urmare, în lipsa transferului portofoliului de credite pentru locuințe), alte active ar fi înlocuit portofoliul de credite pentru locuințe pentru a îndeplini cerințele de capitalizare și restructurare a Arion.
Arion suggests that the Authority has already investigated and approved the restructuring and capitalisation of Arion in its Arion restructuring aid decision.
Atribuirea portofoliului de credite pentru locuințe în temeiul acordului de soluționare și încheierea acordului de împrumut au avut loc în condiții pe deplin conforme condițiilor normale de piață la momentul respectiv.
Arion notes that denominating the loan in foreign currencies instead of ISK was in line with the terms of the settlement agreement, which provided that Arion should pay interest and instalments in foreign currencies to the extent the bank was able to and that it was only allowed to pay in ISK in exceptional circumstances.
Prin urmare, comportamentul BCI îndeplinește cerințele testului creditorului privat.
Arion also notes that Article 4 of the settlement agreement provided that the borrower may, with the permission of thelender, change the denomination of the debt in part or full.
În consecință, CBI nu a conferit niciun avantaj băncii Arion care ar putea fi considerat ca fiind ajutor de stat.
The terms of the loan agreement are therefore fully in accordance with the terms of the settlement agreement.
Potrivit Arion, principalele puncte care ar trebui luate în considerare atunci când se evaluează dacă un creditor privat ipotetic ar fi încheiat acordul de soluționare și acordul de împrumut pot fi rezumate după cum urmează:
Arion highlights that the Authority already reviewed and approved the terms of the settlement agreement in its Arion restructuring aid decision [23].
Din punct de vedere economic și funcțional, aceasta a fost singura opțiune rezonabilă pentru CBI.
According to Arion, the Authority's description in Decision No 208/15/COL that without the housing loan portfolio Arion's position would have been ‘slim’, is incorrect.
Preluarea portofoliului de credite pentru locuințe ar fi condus, în cele din urmă, la recuperarea de către CBI a unei sume mai mici din datoria pe termen scurt.
According to Arion, the housing loan portfolio was indeed a valued asset as it included loans of some of Arion's core clientele and had also been serviced by Arion.
CBI, în calitate de creditor garantat, a epuizat toate celelalte opțiuni disponibile la momentul respectiv.
Pursuant to the settlement agreement (and not the FME's decision), Kaupthing was able to transfer the housing loan portfolio to Arion as part of Arion's capitalisation.
Debitorul, Kaupthing, intrase în procedura de lichidare și, prin urmare, acordul privind reeșalonarea datoriei pe termen scurt a trebuit să fie încheiat în conformitate cu Legea nr. 21/1991 privind procedurile de faliment.
In the absence of Article 3 of the settlement agreement (and thus in the absence of the transfer of the housing loan portfolio), however, other assets would have replaced the housing loan portfolio in order to fulfil the requirements of capitalisation and restructuring of Arion.
Măsurile au fost conforme cu obiectivul guvernului de a transfera operațiunile financiare interne din vechile bănci în cadrul noilor bănci.
According to Arion, the position of the CBI could be qualified as that of a private creditor enforcing claims against Kaupthing, as detailed in the settlement agreement, in accordance with the applicable rules governing winding-up procedures [24].
Restructurarea și capitalizarea Arion au făcut parte din restructurarea generală a sectorului financiar.
The assignment of the housing portfolio pursuant to the settlement agreement and the conclusion of the loan agreement were carried out on terms fully consistent with normal market terms at the time.
Condițiile acordului de împrumut, și anume ratele dobânzii și titlurile de valoare, au fost favorabile pentru CBI.
Consequently, the conduct of the CBI meets the requirements of the private creditor test.
Acest lucru este evident din informațiile disponibile privind instrumentele emise la nivel mondial, dar și din condițiile instrumentelor la care participau părțile la momentul respectiv (și anume Arion, CBI, alte instituții financiare interne și statul).
The CBI therefore did not confer upon Arion any advantage that could in any way be considered state aid.
Întrucât Autoritatea, în cadrul Deciziei nr. 208/15/COL, a considerat că este dificil să se stabilească criteriile de referință adecvate pentru ratele dobânzii în timpul crizei financiare, Arion a furnizat informații cu privire la obligațiunile garantate și obligațiunile negarantate de rang superior emise de băncile din Europa în cursul perioadei în cauză.
According to Arion, the main points that should be taken into consideration when assessing whether a hypothetical private creditor would have entered into the settlement agreement and the loan agreement can be summarised as follows:
Întrucât împrumutul oferit de CBI este garantat în primul rând cu ipoteci, Arion susține că situația este comparabilă cu cea a obligațiunilor garantate emise de băncile europene în cursul anului 2009 utilizând drept gaj credite ipotecare rezidențiale.
It was economically and functionally the only sensible option for the CBI.
Potrivit Arion, setul de date furnizat de aceasta [25] demonstrează că marjele finanțării plătite de băncile europene variau între 0,1 % și 1,90 % peste ratele interbancare, cu o marjă medie de 0,72 %.
Appropriating the housing loan portfolio would have resulted in the CBI recovering a lower amount of the short-term debt in the end.
Potrivit Arion, modificările aduse la acordul de împrumut față de condițiile acordului de soluționare legate de exprimarea principalului în EUR, USD și CHF, în loc de ISK, erau favorabile CBI.
The CBI as a secured creditor had exhausted all other available options at the time.
Arion subliniază că în Islanda au fost impuse limitări stricte privind circulația transfrontalieră a capitalurilor și tranzacțiile de schimb valutar aferente după prăbușirea sistemului bancar în toamna anului 2008.
The debtor, Kaupthing, had been put in winding-up proceedings and the short-term debt therefore had to be concluded in accordance with Act No 21/1991 on Bankruptcy Proceedings.
Aplicarea testului creditorului privat în aceste condiții poate conduce doar la concluzia că un creditor privat ar fi preferat mai degrabă o exprimare în valută decât în ISK.
The measures were in line with the goal of the government to move the domestic part of the old banks to the new banks.
Prin urmare, o astfel de modificare a monedei de exprimare ar fi în avantajul creditorului, și nu al debitorului.
The restructuring and capitalisation of Arion was part of the overall restructuring of the financial sector.
În plus, o obligațiune contingentă în valoare de 92 de miliarde ISK în valută a fost emisă la începutul anului 2013.
The terms of the loan agreement, i.e. interest rates and security, were favourable to the CBI.
Aceste obligațiuni garantate de rang superior constituiau o contravaloare pentru activele și pasivele transferate de LBI la 9 octombrie 2008 prin decizia FME cu privire la cedarea activelor și pasivelor LBI către NBI.
Since the Authority, in Decision No 208/15/COL, considered it difficult to determine the appropriate benchmarks for interest rates during the financial crisis, Arion has provided information on covered bond and senior unsecured bond issuances by banks in Europe during the period in question.
Ratele dobânzii sunt EURIBOR/LIBOR + 175 de puncte de bază pentru primii cinci ani și EURIBOR/LIBOR + 290 e puncte de bază în cei cinci ani rămași.
Since the loan provided by the CBI is secured primarily with mortgages, Arion argues that it is comparable to covered bonds that were issued by European banks during 2009 using residential mortgages as security.
Acestea sunt garantate cu portofoliile de împrumuturi acordate clienților băncii Landsbankinn [26].
According to Arion, the dataset it provided [25] demonstrates that funding spreads European banks were paying ranged between 0,1 % and 1,90 % over interbank rates, with a median spread of 0,72 %.
Potrivit Arion, condițiile acordului privind LBI pot fi considerate ca fiind direct comparabile cu condițiile acordului de împrumut.
The highest rates for covered bonds were paid by the Bank of Ireland in September 2009 (1,9 % over interbank rates) and EBS Mortgage finance from Ireland (1,75 % overinterbank rates) in November 2009.
Diferențele pot fi rezumate după cum urmează:
According to Arion, the change made in the loan agreement from the terms of the settlement agreement relating to the denomination of the principal in EUR, USD and CHF, instead of ISK, was favourable to the CBI.
Un principal de aproximativ 350 de miliarde ISK de la un creditor privat în comparație cu […] miliarde ISK de la CBI în temeiul acordului de împrumut.
Arion notes that stringent limitations on cross-border movement of capital and related foreign exchange transactions were imposed in Iceland since the banking system collapsed in the autumn of 2008.
Un portofoliu garantat de împrumuturi acordate clienților aparținând unui creditor privat în comparație cu un portofoliu diversificat de expuneri interne privind ipoteci asupra proprietăților imobile locative, municipale și de stat aparținând CBI în temeiul acordului de împrumut.
Applying the private creditor test in these circumstances can only result in the conclusion that a private creditor would have preferred a denomination in foreign currencies rather than in ISK.
Diferențele menționate mai sus dintre cele două cazuri sunt, potrivit Arion, toate favorabile acordului de împrumut și BCI, și anume o rată a dobânzii mai ridicată, o valoare a principalului mai scăzută și un portofoliu de garanții mai puternic, în pofida faptului că, în acest caz, creditorul este o parte privată.
Such a change in denomination would therefore be to the advantage of the creditor, not the debtor.
Aceasta indică faptul că condițiile de finanțare acordată în favoarea Arion în temeiul acordului de împrumut sunt în conformitate cu condițiile de piață predominante la momentul respectiv.
Arion also draws a comparison with a settlement agreement (‘the LBI agreement’) that was concluded between the ‘new’ Landsbankinn (‘NBI’), and the ‘old’ Landsbankinn (‘LBI’) in December 2009.
În concluzie, Arion susține astfel că încheierea acordului de împrumut dintre CBI și Arion nu poate constitui ajutor de stat în sensul articolului 61 alineatul (1) din Acordul privind SEE.
The LBI agreement entailed the issue of a senior secured bond, denominated in EUR, GBP and USD, in the amount of ISK 247 billion in foreign currency for a term of 10 years by NBI to LBI.
În cazul în care Autoritatea, în pofida argumentelor prezentate mai sus, ar considera că măsurile constituie ajutor de stat, Arion argumentează că aceste măsuri sunt compatibile cu Acordul privind SEE în baza articolului 61 alineatul (3) litera (b) din acord.
In addition, a contingent bond of ISK 92 billion in foreign currency was issued early in 2013.
Întrucât măsurile în cauză făceau parte integrantă din capitalizarea finală a Arion și din planul de restructurare a Arion prezentat Autorității, Arion susține că măsurile în cauză nu pot fi separate de evaluarea globală efectuată de Autoritate în acest caz.
These senior secured bonds were a consideration for the assets and liabilities transferred from LBI on 9 October 2008 with the decision of the FME on the disposal of assets and liabilities from LBI to NBI.
Prin urmare, acestea sunt cuprinse în cadrul deciziei Autorității privind ajutorul de restructurare acordat în favoarea Arion.
These senior secured bonds mature in October 2018 and do not have instalment payments during the first five years.
De asemenea, Arion este de opinie că, în cazul în care Autoritatea consideră că este posibilă reexaminarea unei părți specifice a unei tranzacții care a fost deja examinată și aprobată de către Autoritate în cadrul deciziei privind ajutorul de restructurare acordat în favoarea Arion, atunci Autoritatea ar trebui să ia în considerare întreaga situație de fapt și de drept.
The interest rates are EURIBOR/LIBOR + 175 bps for the first five years and EURIBOR/LIBOR + 290 bps for the remaining five years.
Evaluarea Autorității cu privire la compatibilitatea măsurilor în cauză ar trebui, prin urmare, să fie conformă cu evaluarea din cadrul deciziei privind ajutorul de restructurare acordat în favoarea Arion, în special în ceea ce privește faptul dacă au fost întrunite criteriile prevăzute în orientările aplicabile privind ajutoarele de stat.
They are secured by pools of loans to customers of Landsbankinn [26].
OBSERVAȚIILE FORMULATE DE ISB
According to Arion, the terms of the LBI agreement can be viewed as directly comparable to the terms in the loan agreement.
ISB a furnizat informații privind condițiile unor obligațiuni garantate cu active similare în Europa la momentul încheierii acordului cu CBI.
The differences can be summarised as follows:
Potrivit ISB, obligațiunile garantate cu active similare în Europa erau tranzacționate cu o primă de 40-80 de puncte de bază la titlurile de valoare garantate de stat, la momentul respectiv.
A margin of 175 bps/290 bps from a private party lender compared to a 300 bps from the CBI under the loan agreement.
ISB a furnizat un grafic care prezintă date din 2009 pentru trei țări, și anume Franța, Germania și Spania, privind diferența de marjă între marjele obligațiunilor garantate și marjele obligațiunilor suverane.
A principal of close to the equivalent of ISK 350 billion from a private party lender compared to ISK […] billion from the CBI under the loan agreement.
Marjele iBoxx [27] garantate sunt o medie ponderată a tuturor obligațiunilor garantate restante din țările respective cu o durată medie a indicilor situată în intervalul de cinci până la șapte ani.
A collateral pool of loans to customers to a private party lender compared to a diversified pool of domestic exposures on sovereign, municipalities and residential mortgages to the CBI under the loan agreement.
Astfel cum se poate observa din grafic, marja a fluctuat în mod semnificativ în această perioadă și este, de exemplu, negativă în prezent în cazul Spaniei.
The above differences between these two cases are, according to Arion, all favourable to the loan agreement and the CBI, i.e. higher interest rate, lower principal amount and stronger collateral pool, in spite of the fact that the lender in this case is a private party.
În 2009, diferența de marjă pentru cele trei țări se afla în intervalul 40-160 de puncte de bază.
This indicates that the terms of the funding provided to Arion under the loan agreement are in line with prevalent market terms at the time.
EVALUARE
In summary, Arion thus argues that the conclusion of the loan agreement between the CBI and Arion cannot constitute state aid within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement.
În capitolele următoare, Autoritatea va evalua dacă acordurile de împrumut încheiate între CBI și ISB și Arion implică un ajutor de stat în sensul articolului 61 alineatul (1) din Acordul privind SEE.
Should the Authority, despite the arguments presented above, consider that the measures constitute state aid, Arion argues that these measures are compatible with the EEA Agreement on the basis of its Article 61(3)(b).
O măsură constituie ajutor de stat în sensul articolului 61 alineatul (1) din Acordul privind SEE în cazul în care sunt îndeplinite cumulativ următoarele condiții: măsura (a) este acordată de stat sau prin resurse de stat; (b) conferă un avantaj economic unei întreprinderi; (c) este selectivă și (d) este susceptibilă să denatureze concurența în cadrul UE și să afecteze schimburile comerciale dintre părțile contractante.
As the measures in question formed an inseparable part of the final capitalisation of Arion and the restructuring plan of Arion submitted to the Authority, Arion argues that these measures cannot be separated from the overall assessment made by the Authority in that case.
Ca punct de vedere preliminar, trebuie amintit faptul că nu există nicio derogare generală a politicii monetare de la aplicarea normelor în materie de ajutoare de stat [28].
They are therefore covered by the Authority's Arion restructuring aid decision.
În cazul de față, Autoritatea consideră că acordarea de împrumuturi pe termen lung de către CBI nu respectă condițiile stabilite la punctele menționate anterior din Orientările din 2008 și cele din 2013 privind sectorul bancar, întrucât măsurile au fost legate de măsurile de restructurare acordate celor două bănci.
Arion is also of the opinion that, if the Authority considers it possible to revisit a specific part of a transaction that has already been reviewed and approved by the Authority in the Arion restructuring aid decision, then the Authority should take into consideration the full factual and legal situation.
Prin urmare, Autoritatea trebuie să evalueze măsurile pe baza condițiilor prevăzute la articolul 61 alineatul (1) din Acordul privind SEE.
The Authority's assessment on the compatibility of the measures in question should thus be in line with the assessment in the Arion restructuring aid decision, and in particular on whether the criteria of the applicable state aid guidelines were met.
PREZENȚA RESURSELOR DE STAT
COMMENTS BY ISB
În conformitate cu articolul 61 alineatul (1) din Acordul privind SEE, pentru a constitui ajutor de stat, o măsură trebuie să fie acordată de către stat sau prin intermediul resurselor de stat.
ISB provided information concerning the conditions of similar asset-backed bonds in Europe at the time of the conclusion of the agreement with the CBI.
Statul, în sensul articolului 61 alineatul (1) din Acordul privind SEE, cuprinde toate organismele administrației publice, începând de la administrația centrală până la administrația municipală sau la cel mai scăzut nivel administrativ, precum și întreprinderile și organismele publice [30].
According to ISB, similar asset-backed bonds in Europe were trading at a 40–80 bps premium to state guaranteed papers at the time.
Măsurile în cauză iau forma unor acorduri de împrumut între CBI și Arion și ISB în condiții presupus avantajoase.
ISB provided a graph which shows data from 2009 for three countries, i.e. France, Germany and Spain, on the spread difference between covered bond spreads and sovereign spreads.
Pentru a stabili dacă acordarea de împrumuturi pe termen lung de către CBI implică resurse de stat, este necesar să se evalueze dacă măsurile luate de o bancă centrală pot fi considerate ca fiind imputabile statului.
The iBoxx [27] covered spreads are a weighted average of all outstanding covered bonds from those respective countries with an average duration of the indices in the range of five to seven years.
Băncile centrale sunt, în general, independente de administrația publică centrală.
In 2009, the spread difference for these three countries was in the range of 40–160 bps.
În plus, este general acceptat faptul că băncile centrale îndeplinesc sarcini de interes public.
ASSESSMENT
Autoritatea observă că există o jurisprudență constantă conform căreia sprijinul financiar oferit de o instituție care deservește un scop public poate avea ca rezultat acordarea unui ajutor de stat [32].
In the following chapters, the Authority will assess whether the loan agreements concluded between the CBI and both ISB and Arion involve state aid within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement.
Prin urmare, sprijinul public acordat de o bancă centrală poate, de asemenea, să fie considerat ca fiind imputabil statului și, în consecință, să se califice drept ajutor de stat [33].
A measure constitutes state aid within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement if the following conditions are cumulatively fulfilled: the measure (i) is granted by the State or through State resources; (ii) confers an economic advantage on an undertaking; (iii) is selective; and (iv) is liable to distort competition and affect trade between Contracting Parties.
Într-adevăr, conform Orientărilor din 2013 privind sectorul bancar, finanțările acordate de o bancă centrală anumitor instituții de credit implică, în general, transferul de resurse de stat [34].
As a preliminary point, it should be reminded that there is no blanket exemption of monetary policy from the application of the state aid rules [28].
Cu toate acestea, dincolo de aceste observații, acordarea de ajutor prin acordurile de împrumuturi în cauză de către stat sau prin intermediul resurselor de stat rămâne un subiect deschis, având în vedere concluzia la care se ajunge în secțiunea următoare, conform căreia măsurile nu au conferit un avantaj economic băncilor.
Indeed, the exclusion of liquidity assistance from the application of state aid law, as mentioned in paragraph 21 above, is limited to measures fulfilling the conditions enumerated in paragraph 51 of the Authority's 2008 Banking Guidelines and paragraph 62 of the Authority's 2013 Banking Guidelines [29].
AVANTAJ
This does not imply that all actions by central banks are excluded from the application of the stateaid rules.
Pentru a constitui ajutor de stat în sensul articolului 61 alineatul (1) din Acordul privind SEE, măsurile trebuie să confere un avantaj unei întreprinderi.
In the present case, the Authority considers that the provision of long-term loans by the CBI does not comply with the conditions set out in the aforementioned paragraphs of the 2008 and 2013 Banking Guidelines, since the measures were connected to the restructuring measures provided to the two banks.
Un avantaj în sensul articolului 61 alineatul (1) din Acordul privind SEE este orice avantaj economic pe care o întreprindere nu l-ar fi obținut în condiții normale de piață și care o plasează într-o poziție mai favorabilă decât concurenții săi.