natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Further to the external advice received, the 4XNG plan was modified and strengthened to include cost-saving initiatives of approximately SEK [1-4] billion p.a.
Într-adevăr, ca urmare a vânzării întreprinderii Widerøe și, în conformitate cu un acord care a intrat în vigoare odată cu această vânzare, în septembrie 2013 (a se vedea considerentul 29 de mai sus), dimensiunea globală a noii facilități de credit de tip revolving s-a redus de la 3,5 miliarde SEK la 2 miliarde SEK.
(increased from the original target of SEK [1-4] billion p.a.).
Se pare, așadar, că a fost adoptat un set cuprinzător și coerent de măsuri care vizau, în mod expres, asigurarea în continuare a viabilității SAS în perioada 2012-2015 și limitarea riscurilor financiare majore asociate noii facilități de credit de tip revolving.
While non-delivery of cost-savings targets was identified as a concern, a key move to de-risk the 4XNG plan in advance of finalising the new RCF was the conclusion of new union agreements with employee compensation and benefit cuts, as well as pension plan changes in November 2012.
În plus, Autoritatea recunoaște că este necesar să se analizeze dacă un investitor privat comparabil, care se confruntă cu condiții de piață similare pentru state (și anume, ca acționarii existenți ai SAS), ar fi fost motivați să ofere beneficiarului măsura în cauză.
This resulted in direct cost savings of just under SEK […] which, at the request of the States, had to be successfully executed before the new RCF could enter into effect.
De asemenea, în acest scop este util să se ia în considerare posibile situații contrafactuale care rezultă în absența măsurii care le-a fost oferită.
Disposals
O examinare suplimentară s-a referit, de asemenea, la perspectiva de a se renunța la posibile câștiguri de capital viitoare în cazul în care Planul 4XNG era pus în aplicare cu succes.
Further to the initial assumptions on asset disposals being challenged by the external financial adviser, and also due to new information which materialised during the process, the final list of planned disposals in the 4XNG plan deviated from the list initially put forward by SAS [34].
Prin comparație, Norvegia estimează în comunicarea sa că, în cazul în care SAS eșua rambursarea către noua facilitate de credit de tip revolving, posibilele pierderi combinate care rezultă din participațiile colective ale statelor și din contribuțiile acestora la facilitatea de credit de tip revolving ar fi fost, în cel mai rău caz, în jurul valorii de [1000-3000] milioane SEK [37].
The States' financial adviser ultimately concluded that the disposals (with an estimated disposal value of approximately SEK 3,0 billion) included in the final 4XNG plan were feasible within the estimated timeframe.
În consecință, în caz de faliment al SAS, posibila pierdere suplimentară asociată cu participarea statelor la noua facilitate de credit de tip revolving (adică aproximativ 447,5 milioane SEK pe baza exemplului ilustrativ al Norvegiei) pare să fie relativ limitată în comparație cu pierderile care ar fi totuși acumulate în ceea ce privește participarea statelor.
Furthermore, the new RCF contained provisions for the timing of the Widerøe sale, as well as for the strict application of disposal proceeds towards repayment of the new RCF.
Compararea acestei schimbări incrementale relativ limitate în cazul unui scenariu de eșuare a statelor (faliment) cu potențialul unei evoluții pozitive a statelor datorită punerii în aplicare cu succes a planului 4XNG, pare să ofere un sprijin suplimentar în favoarea deciziei statelor de a participa la noua facilitate de credit de tip revolving.
RASK pressure The underlying yield and RASK pressure assumptions were assessed and deemed reasonable taking into account relevant data on historical trends, third-party forecasts and known changes in the competitive environment at that time.
În cel mai optimist „scenariu de bază”, raportul CITI a estimat posibilele câștiguri de capital pentru state la valoarea totală de [7000-12000] milioane SEK.
These assumptions were therefore not considered to pose a significant downside risk to the execution of the 4XNG plan.
Cu toate acestea, în timp ce Autoritatea și-a exprimat anumite rezerve în decizia sa de inițiere în ceea ce privește caracterul optimist al unei astfel de previziuni de creștere, aceasta recunoaște posibilitatea ca, chiar în mai multe scenarii prudente, posibilele câștiguri de capital din scenariul optimist ar fi putut totuși să fi depășit pierderile potențiale din scenariul pesimist.
In relation to the Authority's doubts in the opening decision concerning the optimistic nature of specific drivers in the 4XNG plan (e.g. market growth in ASK, GDP forecasts and 0 % inflation for the period 2015-17), the information submitted by Norway and the SAS Group during the formal investigation indicates that these estimates took particular account of the main markets in which SAS is active.
Astfel, Autoritatea ia în considerare evaluarea riscurilor menționată anterior, precum și analiza aprofundată și testarea Planului 4XNG, verificările suplimentare efectuate cu privire la colateralul subiacent [38], dispozițiile care, în timp, diminuau pierderea potențială, referitoare la anulare și la plățile în avans [39], precum și alte diferite măsuri care vizau atenuarea riscurilor și care erau încorporate în termenii noii facilități de credit de tip revolving [40].
This included the company's more pronounced exposure to northern rather than to southern Europe, as well as its exposure to the US and Asian markets.
Având în vedere elementele menționate anterior, decizia statelor de a participa la noua facilitate de credit de tip revolving pare că este conformă cu acțiunile unui operator privat care urmărește să obțină un profit normal în condițiile pieței, având în vedere situația în care se afla compania în acel moment.
The submissions further indicate that the estimated cost inflation of 0 % p.a. for the period 2015-17 is the net effect of an underlying rate of inflation of 2 % p.a. (in line with the estimated EU inflation level) and the assumption that it would be possible to neutralise this via new cost-savings measures.
CONCLUZIE CU PRIVIRE LA EXISTENȚA AJUTORULUI DE STAT
As regards the lack of sensitivity testing on the IRR analysis presented in the CITI report (see paragraph 33 above), as well as the Authority's initial concerns regarding the potential impact of less optimistic scenarios, the Authority has received additional information from Norway in its submission on the opening decision concerning the extent of sensitivity analysis undertaken.
Având în vedere cele de mai sus, Autoritatea concluzionează că participarea Norvegiei la noua facilitate de credit de tip revolving nu constituie ajutor de stat în sensul articolului 61 alineatul (1) din Acordul privind SEE,
In this regard, Goldman Sachs presented a range of sensitivity tests during the development of the 4XNG plan over the period June to September 2012.
Finanțarea SAS prin intermediul noii facilități de credit de tip revolving pe care Norvegia a pus-o în aplicare în luna decembrie 2012 nu constituie ajutor de stat în sensul articolului 61 alineatul (1) din Acordul privind SEE.
A revised analysis in September 2012 indicated that SAS would not run out of cash even under the downside scenarios presented, i.e. in all cases analysed the SAS cash position would remain above the bottom end of the RCF corridor.
Articolul 2
However, to maintain market confidence, it was considered that a liquidity backstop was needed and that the RCF remained the most realistic option for such back-up liquidity.
Prezenta decizie se adresează Regatului Norvegiei.
The Authority thus notes the successive financial reviews conducted on the 4XNG plan (including extensive analysis and testing of various iterations of the plan).
Articolul 3
The Authority also notes the States' resulting demands to lower the implementation risks and achieve a consolidated restructuring plan in advance of entering into the new RCF.
Numai versiunea în limba engleză a prezentei decizii este autentică.
Notwithstanding this, it still needs to be considered whether or not the terms and conditions of the new RCF were in line with what a private market investor, in the same position as the States, i.e. as existing shareholders in the company, would have accepted.
Pentru Autoritatea AELS de Supraveghere
Norway and the SAS Group have explained that a specific characteristic of the airline sector is the need to maintain a high level of financial preparedness to preserve customer and stakeholder confidence in the ability of the business to continue operations.
Președinte
Given the financial difficulties facing SAS in 2012 and the prevailing liquidity situation at that time, a likely motivation for the States' participation in the new RCF, as shareholders in SAS, was the avoidance of higher losses or bankruptcy in the event of a liquidity run on the company.
Membru al Colegiului
In this respect, the States appear to have drawn notably on recommendations from the independent financial advisers when finalising the terms and conditions of the new RCF.
JO C 290, 5.10.2013, p. 9 (corrigendum).
Indeed, it appears that the terms and conditions of the new RCF were collectively aimed at mitigating the main commercial risks identified.
FAM este întreprinderea responsabilă cu gestionarea activelor Fundației Knut și Alice Wallenberg.
For example, as noted in paragraph 82 above, a key condition precedent to the implementation of the new RCF was the successful execution of new collective agreements with flight crews.
Kilometrul pe numărul de locuri disponibile (Available Seat Kilometer-ASK) este o măsură care exprimă capacitatea transportului de pasageri a unei companii aeriene.
Furthermore, the drawdown conditions applicable to Facility B appeared to render it very unlikely that it could have been drawn before March 2015 [35].
Măsura este egală cu numărul de locuri disponibile, înmulțit cu numărul de kilometri parcurși.
The financial covenants attached to the new RCF were also structured in such a way that, unless SAS was able to execute the key financial projections contained in the 4XNG plan, it would not have had access to the RCF or it would have had to repay any amount drawn on the RCF at the time [36].
Sursă: http://www.airlineleader.com/regional-focus/nordic-region-heats-up-as-all-major-players-overhaul-their-strategies
In a report dated May 2012, […] provided an independent valuation of Widerøe and certain tangible assets (including spare engines, relevant aircraft, a number of smaller properties and some equipment) which were subsequently used as security for the new RCF.
Sursa: http://www.sasgroup.net/SASGroup/default.asp
While the focus was on Widerøe, as the most important asset in the security package, and the assessment of the other assets was based on more limited information, the overall valuation implied a total asset value of approximately SEK [1-4]-[3-6] billion.
Evoluțiile mai recente privind ratingul de credit acordat de S&P companiei SAS sunt prezentate în nota de subsol 24 de mai jos.
The actual financial risks associated with the new RCF were further mitigated by provisions on mandatory pre-payment and/or cancellation of the commitments under the new RCF, if SAS disposed of certain assets or engaged in other financing options.
În acest sens, a se vedea declarația președintelui-director executiv al SAS, citat de Reuters la 12.11.2012: „«Aceasta este cu adevărat ultima noastră șansă, dacă SAS va mai exista în viitor», a declarat directorul executiv […] după lansarea unui nou plan de salvare a companiei aeriene […] care nu mai înregistrase încă din 2007 un profit anual. ”
Such prepayment and cancellation provisions had the effect of reducing the potential loss over time.
Declarația este disponibilă accesând linkul http://www.reuters.com/article/2012/11/12/uk-sas-idUSLNE8AB01O20121112.
Indeed, as a result of the Widerøe sale, and pursuant to an agreement which entered into force upon that sale in September 2013 (see paragraph 29 above), the overall size of the new RCF was reduced from SEK 3,5 billion to SEK 2 billion.
A se vedea, de asemenea, articolul intitulat „SAS se află în topul listei companiilor aeriene aflate în situație critică” apărut în ediția din 13.11.2012 a ziarului Financial Times, disponibil la http://www.ft.com/intl/cms/s/0/fa1cbd88-2d87-11e2-9988-00144feabdc0.html#axzz2TSY5JHUh
It therefore appears that a comprehensive and coherent set of measures were taken, specifically aimed at ensuring the ongoing viability of SAS over the period 2012-15 and limiting the key financial risks associated with the new RCF.
A se vedea, de exemplu, articolele agenției Reuters din 18.11.2012 (http://www.reuters.com/article/2012/11/19/sas-idUSL5E8MI6IY20121119) și ale Financial Times din 19.11.2012 (http://www.ft.com/intl/cms/s/0/43e37eba-322f-11e2-b891-00144feabdc0.html#axzz2TSY5JHUh).
Furthermore, the Authority recognises the need to consider whether a comparable private investor, facing similar market circumstances to the States (i.e. as existing shareholders in SAS), could have been prompted to provide the measure in question to the beneficiary.
Conform informațiilor furnizate de către autoritățile norvegiene, vânzarea […] a fost eliminată de pe lista finală a cesiunilor planificate, având în vedere nivelul ridicat de incertitudine în ceea ce privește momentul vânzării și generarea de venituri.
To this end, it is also useful to consider possible counterfactual situations arising in the absence of the measure being provided.
La 20 mai 2013, SAS a raportat că semnase un acord prin care vindea unui grup de investitori 80 % din acțiunile sale în întreprinderea Widerøe.
In this respect, Norway and the SAS Group claim in their submissions on the opening decision that bankruptcy would have been likely if the new RCF had not been made available in 2012.
Această operațiune a fost finalizată, având drept rezultat generarea de lichidități în valoare de aproximativ 1,7 miliarde SEK.
According to Norway, this would have corresponded to a combined loss of SEK 1044,6 million for the States, i.e. the value of their aggregate shareholding.
Aceste măsuri au fost puse în aplicare în mare parte și vor duce la economii de aproximativ 1 miliard SEK.
A further consideration also related to the prospect of forgoing future possible capital gains if the 4XNG plan was successfully implemented.
[…], unul dintre creditorii facilității de credit de tip revolving anterioare a precizat faptul că nu ar fi pregătiți să participe la noua facilitate de credit de tip revolving.
By comparison, Norway estimates in its submission that if SAS defaulted on the new RCF, the possible combined loss resulting from the States' collective shareholding and their RCF contributions would, in the most extreme scenario, have been in the region of SEK [1000-3000] million [37].
În consecință, […] și […] și-au majorat participarea la noua facilitate de credit de tip revolving, în mod proporțional.
Consequently, in the event of bankruptcy of SAS, the possible additional loss associated with the States' participation in the new RCF (i.e. approximately SEK 447,5 million based on Norway's illustrative example) appears relatively contained compared to the loss which would have nonetheless accrued in respect of the States' shareholding.
A se vedea nota de subsol 33 de mai jos.
Comparing this relatively limited incremental change in the States' downside (bankruptcy) scenario to the potential upside for the States from a successful execution of the 4XNG plan, appears to provide further support for the States' decision to participate in the new RCF.
A se vedea http://www.reuters.com/finance/stocks/SAS.ST/key-developments/article/2662973
In the most optimistic ‘base case’ scenario, the CITI report estimated potential capital gains for the States of SEK [7000-12000] million in total.
Valoarea angajamentului asumat în cadrul Facilității A a fost redusă de la 0,8 miliarde SEK la 0,6 miliarde SEK la data de 31 octombrie 2013, ca urmare a vânzării de către SAS a unui pachet de acțiuni deținut în SAS Ground Handling, către compania Swissport.
However, while the Authority expressed some reservations in its opening decision regarding the optimistic nature of such growth projections, it recognises the possibility that, even under more conservative scenarios, the potential capital gains in the upside scenario may still have notably exceeded the potential losses in the downside scenario.
JO L 97, 15.4.2005, p.
The Authority thus notes the above risk-reward assessment, as well as the extensive review and testing of the 4XNG plan, the additional verifications provided on the underlying collateral [38], the cancellation and prepayment provisions which reduced the potential loss over time [39] and the various other risk-mitigating measures incorporated within the terms of the new RCF [40].
41 și Suplimentul SEE nr.
Taking the above into account, the States' decision to participate in the new RCF would appear consistent with the actions of a private operator acting with a view to obtaining a normal market return given the company's specific situation at that time.
18, 14.4.2005, p.
Further to the above, the Authority concludes that the States, in their position as existing shareholders in SAS, were guided by reasonable and realistic prospects of profitability when they decided to participate in the new RCF together with KAW and the lending banks during the period December 2012 — March 2014.
1.
This participation thus did not entail any advantage to SAS within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement.
Alternativa ar fi de a permite pur și simplu ca vechea facilitate de credit de tip revolving să expire la 20 iunie 2013, evitându-se, în același timp, orice utilizare în perioada respectivă atât timp cât SAS nu putea îndeplini condițiile de utilizare.
HAS ADOPTED THIS DECISION: Article 1
Diferitele forme de expunere menționate au fost fie limitate ca dimensiune, fie garantate și, prin urmare, apăreau nesemnificative în ceea ce privește decizia băncilor de a participa la noua facilitate de credit de tip revolving.
The financing of SAS through the new Revolving Credit Facility which Norway implemented in December 2012 does not constitute State aid pursuant to Article 61(1) of the EEA Agreement.
Veniturile per kilometru-loc disponibil (RASK) reprezintă o măsură utilizată în mod obișnuit în ceea ce privește veniturile companiilor aeriene.
Article 2
Norvegia și, de asemenea, SAS subliniază în această privință că S&P au îmbunătățit ratingul de credit acordat SAS, de la CCC+ la B–, cu o perspectivă stabilă în 5 august 2013.
This Decision is addressed to the Kingdom of Norway.
Cauza 730/79, Philip Morris Holland BV/Comisia, Rec., 1980, p.
Article 3
2671, punctul 11; A se vedea Cauza T-288/97, Regione Friuli Venezia Giulia/Comisiaon, Rec., 2001, p.
For the EFTA Surveillance Authority
Cel „de al treilea pachet” a inclus trei măsuri legislative: (i) Regulamentul (CEE) nr.
President
2407/92 al Consiliului din 23 iulie 1992 privind licențele operatorilor de transport aerieni (JO L 240, 24.8.1992, p. 1); (ii) Regulamentul (CEE) nr.
College Member
2408/92 al Consiliului din 23 iulie 1992 privind accesul operatorilor de transport aerian comunitari la rutele aeriene intracomunitare (JO L 240, 24.8.1992, p.
OJ C 290, 5.10.2013, p. 9 (corrigendum).
8); și (iii) Regulamentul (CEE) nr.
FAM is the company responsible for the management of the assets of the Knut and Alice Wallenberg Foundation.
2409/92 al Consiliului din 23 iulie 1992 privind tarifele serviciilor aeriene pentru transportul de pasageri și de marfă (JO L 240, 24.8.1992, p.
Available Seat Kilometre (ASK) is a measure of an airline flight's passenger carrying capacity.
15).
It is equal to the number of seats available multiplied by the number of kilometres flown.
Aceste regulamente au fost încorporate în Acordul privind SEE până la momentul în care au fost abrogate prin Regulamentul (CE) nr. 1008/2008 al Parlamentului European și al Consiliului din 24 septembrie 2008 privind normele comune pentru operarea serviciilor aeriene în Comunitate (reformare), astfel cum a fost încorporat în anexa XIII la Acordul privind SEE.
Source: http://www.airlineleader.com/regional-focus/nordic-region-heats-up-as-all-major-players-overhaul-their-strategies
Cauzele conexate T-228/99 și T-233/99 Westdeutsche Landesbank Girozentrale și Land Nordrhein-Westfalen/Comisia Rec., 2003, p. II-435, punctul 255.
See footnote 11 and paragraph 29 below, concerning the sale of 80 % of the shares of Widerøe.
Cauza T-296/97 Alitali Rec., 2000, p.
Source: http://www.sasgroup.net/SASGroup/default.asp
II- 3871, punctul 81.
More recent developments in S&P's credit rating for SAS are discussed in footnote 24 below.
În afară de facilitatea de credit de tip revolving anterioară, trei bănci au avut, până la 30 septembrie 2012, expuneri sub formă de facilități bilaterale legate de facilitatea de credit de tip revolving anterioară, care nu puteau fi utilizată înainte de utilizarea completă a facilității de credit de tip revolving anterioare.
Source: annual reports of SAS for the period 2008-12, available at: http://www.sasgroup.net/SASGroup/default.asp
Sumele corespunzătoare fiecărei facilități bilaterale erau de [400-800] de milioane EUR pentru […], de [200-400] de milioane EUR pentru […] și de [400-800] de milioane EUR pentru […].
The rights issues of 2009 and 2010 were the subject of a Commission Decision in case SA.
Cauza C-305/89, Italia/Comisia, Rec., 1991, p.
29785 (available at http://ec.europa.eu/competition/state_aid/cases/249053/249053_1461974_61_2.pdf), where the Commission concluded that they did not involve State aid.
I-1603, punctul 20.
See in this sense the words of the CEO of SAS, quoted by Reuters on 12.11.2012: ‘“This truly is our “final call” if there is to be a SAS in the future, ” said Chief Executive […] after launching a new rescue plan for the airline […] which has not made a full-year profit since 2007 ’, available at http://www.reuters.com/article/2012/11/12/uk-sas-idUSLNE8AB01O20121112.
De exemplu, […] a fost eliminată de pe lista definitivă a cesiunilor planificate […].
See as well the article entitled ‘SAS tops European airline critical list’ in the Financial Times of 13.11.2012, available at http://www.ft.com/intl/cms/s/0/fa1cbd88-2d87-11e2-9988-00144feabdc0.html#axzz2TSY5JHUh
De exemplu, una dintre condițiile de utilizare a Facilității B a fost aceea că SAS ar fi trebuit să aibă un EBITDAR de cel puțin [5-9] miliarde SEK în mod continuu timp de 12 luni.
See for instance Reuters on 18.11.2012 (http://www.reuters.com/article/2012/11/19/sas-idUSL5E8MI6IY20121119) and the Financial Times of 19.11.2012 (http://www.ft.com/intl/cms/s/0/43e37eba-322f-11e2-b891-00144feabdc0.html#axzz2TSY5JHUh).
Având în vedere că această sumă depășește EBITDAR-ul estimat pentru fiecare an din perioada 2012-2015, s-a considerat că este puțin probabil ca SAS să fie în măsură să recurgă la Facilitatea B în orizontul de timp al noii facilități de credit de tip revolving.
According to information provided by the Norwegian authorities, the sale of […] was removed from the final list of planned disposals, given the high uncertainty as regards the timing of the sale and revenue generation.
Angajamente financiare legate de […].
On 20 May 2013, SAS reported that it had signed an agreement to sell 80 % of its shares in Widerøe to an investor group.
Ultimele două angajamente financiare au fost ajustate pe o bază trimestrială în baza modelului financiar subiacent Planului 4XNG, ceea ce însemna că SAS trebuia să își îndeplinească propriile obiective financiare.
SAS will retain a 20 % share in Widerøe but will have an option to transfer full ownership in 2016.
Cu titlu ilustrativ, Norvegia estimează pierderi combinate ale statelor la noua facilitate de credit de tip revolving presupunând o utilizare integrală a Facilității A (din care suma de [700-1200] milioane SEK a fost acoperite de către state) și, presupunând în continuare că garanția acoperea numai 50 % din angajamentul privind Facilitatea A și că statele primiseră deja prima tranșă din comisionul de angajament.