natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The Authority received submissions from the following interested parties.
Societatea VIS afirmă în observațiile sale că intervenția statului pentru a permite recapitalizarea societății Sjóvá ar trebui să fie considerată ajutor de stat.
Comments from Sjóvá and Islandsbanki
Mai precis, VIS remarcă faptul că principiul investitorului în economia de piață nu se aplică intervenției, având în vedere situația economică a societății Sjóvá și, în general, situația economică din Islanda la momentul respectiv, precum și condițiile intervenției.
The beneficiary, Sjóvá, as well as Islandsbanki, one of its shareholders, submitted comments to the Authority.
Niciun investitor privat nu ar fi participat la recapitalizare în astfel de circumstanțe.
Sjóvá's submission provides mainly information on the restructuring measures undertaken by the company's new management as well as financial data on its operations.
De asemenea, VIS susține că ajutorul nu ar trebui să fie declarat compatibil.
Íslandsbanki argues in its comments that the Icelandic state acted as a market economy investor in participating in the recapitalisation of Sjóvá.
Mai precis, că articolul 61 alineatul (3) litera (b) din Acordul privind SEE nu se aplică deoarece un eventual faliment al societății Sjóvá nu ar fi cauzat o disfuncționalitate serioasă în economia islandeză.
If, however, the Authority came to the view that the transaction involved state aid, Íslandsbanki states that the aid should be considered compatible under Article 61(3)(b) of the EEA Agreement.
Prin urmare, ajutorul nu ar fi fost necesar.
The comments highlight in particular the importance of the measures for the Icelandic financial market, the contribution of private parties (Glitnir and Íslandsbanki) to the recapitalisation and the success of the restructuring of Sjóvá so far.
În orice caz, VIS susține că ajutorul nu respectă orientările privind restructurarea, atât din cauza absenței unui plan de restructurare, cât și din cauza efectului de denaturare a concurenței, inclusiv a posibilității unei politici agresive de stabilire a prețurilor din partea societății Sjóvá.
Comments from competitors
TM precizează în observațiile sale că intervenția autorităților islandeze în recapitalizarea societății Sjóvá nu a avut loc în condițiile pieței și, prin urmare, ar trebui să fie considerată ajutor de stat.
The Authority also received comments from VIS and TM.
În ceea ce privește compatibilitatea măsurii, TM susține că în cazul de față nu sunt aplicabile derogări nici în temeiul articolului 61 alineatul (3) litera (b), nici în temeiul articolului 61 alineatul (3) litera (c) din Acordul privind SEE.
Both are Icelandic insurance companies and in direct competition with Sjóvá.
În ceea ce privește articolul 61 alineatul (3) litera (b) din Acordul privind SEE, TM susține că acesta trebuie să se aplice restrictiv și nu poate fi utilizat pentru a soluționa problemele unei singure societăți comerciale.
VIS argues in its comments that the state intervention to enable the recapitalisation of Sjóvá should be considered as state aid.
În plus, TM susține că o societate de asigurări nu ar trebui să fie considerată relevantă din punct de vedere sistemic și, prin urmare, că aceasta ar putea fi lichidată în condiții de siguranță în cadrul de reglementare existent.
In particular, VIS notes that the market economy investor principle does not apply to the intervention given the economic situation of Sjóvá and more generally in Iceland at the time, as well as due to the terms of the intervention.
În orice caz, TM susține că ajutorul acordat societății Sjóvá nu a fost nici necesar, nici bine orientat și proporțional.
No private investor would have participated in the recapitalisation under these circumstances.
De asemenea, aceasta nu ar avea un plan de restructurare care să permită o repartizare suficientă a sarcinilor și măsuri de limitare a denaturărilor concurenței, în special în ceea ce privește politica de stabilire a prețurilor a societății Sjóvá.
Furthermore, VIS argues that the aid should not be declared compatible.
OBSERVAȚIILE AUTORITĂȚILOR ISLANDEZE
In particular, Article 61(3)(b) of the EEA Agreement is not applicable as the failure of Sjóvá would not have caused a serious disturbance in the Icelandic economy.
Autoritățile islandeze nu contestă constatările preliminare ale Autorității conform cărora participarea statului islandez la capitalizarea societății Sjóvá constituie ajutor de stat în sensul articolului 61 alineatul (1) din Acordul privind SEE.
The aid was therefore not necessary.
Mai precis, acestea nu contestă concluzia preliminară a Autorității conform căreia nu se aplică principiul investitorului în economia de piață.
In any event, VIS argues that the aid does not comply with the Restructuring Guidelines, both due to the absence of a restructuring plan and because of the distortive effect on competition, including the potential for aggressive pricing behaviour by Sjóvá.
Islanda nu contestă nici faptul că răscumpărarea de către ESI — prin intermediul SAT Holding — a împrumutului obligatar emis de Avant ar fi putut implica un element de ajutor de stat acordat societății Sjóvá.
TM notes in its comments that the intervention of the Icelandic authorities in the recapitalisation of Sjóvá did not take place on market terms and therefore should be considered as state aid.
Autoritățile islandeze susțin că ajutorul de stat este, cu toate acestea, compatibil cu funcționarea Acordului privind SEE, în temeiul articolului 61 alineatul (3) litera (b) din Acordul privind SEE, întrucât intervenția a fost necesară pentru remedierea unei disfuncționalități serioase în economia unei părți contractante.
Concerning the compatibility of the measure, TM argues that the exceptions in neither Article 61(3)(b) nor Article 61(3)(c) of the EEA Agreement are applicable to the case at hand.
Acestea explică situația economică dificilă în care se afla Islanda la momentul aplicării a măsurii.
In relation to Article 61(3)(b) of the EEA Agreement, TM argues that it needs to be applied restrictively and cannot be used to resolve the problems of a single company.
După o depreciere gravă a coroanei islandeze, începând din septembrie 2008, și după prăbușirea celor mai mari trei bănci, în octombrie 2008, Islanda s-a confruntat cu cea mai gravă criză economică din istoria sa recentă.
In addition, TM submits that an insurance company should not be considered as systemically relevant, and therefore could be wound-up safely within the existing regulatory framework.
Guvernul islandez a trebuit să ia măsuri îndrăznețe pentru a împiedica o prăbușire completă a sistemului financiar al țării, cu urmări imprevizibile pentru societatea Islandei.
In any event, TM argues that the aid to Sjóvá was neither necessary, well-targeted nor proportionate.
La momentul aplicării măsurii, sistemul financiar al Islandei era în stare de criză și suferea de o lipsă generală de încredere în instituțiile financiare.
It also lacks a restructuring plan that provides for sufficient burden sharing and measures to limit distortions of competition, in particular in relation to Sjóvá's pricing behaviour.
Sjóvá, fiind una dintre cele mai mari trei societăți de asigurări din Islanda, are o importanță sistematică pentru sistemul financiar al Islandei.
COMMENTS FROM THE ICELANDIC AUTHORITIES
Încrederea publicului în sectorul asigurărilor din Islanda fusese deja grav afectată la începutul anului 2009, când nu numai societatea Sjóvá, ci și proprietarii celorlalte două mari societăți de asigurări au fost preluați de către creditorii societăților-mamă respective.
The Icelandic authorities do not contest the preliminary findings of the Authority that the participation of the Icelandic state in the capitalisation of Sjóvá constitutes state aid within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement.
Prin urmare, un eventual faliment al societății Sjóvá ar fi condus cel mai probabil la răspândirea crizei pieței financiare din sectorul bancar în sectorul asigurărilor.
In particular, they do not dispute the preliminary conclusion of the Authority that the market economy investor principle is not applicable.
Analiza este împărtășită de FME, care notează faptul că un eventual faliment al societății Sjóvá ar fi avut consecințe grave asupra economiei țării.
Neither does Iceland contest that the repurchase of the Avant bond by ESI — via SAT Holding — might have involved an element of state aid to Sjóvá.
Continuitatea societății Sjóvá era importantă pentru funcționarea pieței financiare islandeze.
The Icelandic authorities argue that the state aid is, however, compatible with the functioning of the EEA Agreement on the basis of Article 61(3)(b) of the EEA Agreement, as the intervention was required to remedy a serious disturbance in the economy of a Contracting Party.
Falimentul acesteia ar fi avut efecte de propagare asupra piețelor de asigurări generale și de asigurări de viață în general.
The Icelandic government had to take bold steps to preserve the country's financial system from a complete breakdown with unforeseeable consequences for Iceland's society.
Viabilitatea activității de asigurare a societății Sjóvá nu numai că reiese din proiecțiile financiare ale planului de restructurare, ci este confirmată și de FME.
At the time of the measure, Iceland's financial system was in a state of turmoil and suffered from a general lack of confidence in financial institutions.
În plus, disponibilitatea unui investitor terț privat de a achiziționa de la stat o participație majoritară în societatea respectivă dovedește că societatea Sjóvá este considerată viabilă de către piață.
Sjóvá, as one of the three major insurance companies in Iceland, is systematically important for Iceland's financial system.
Această tranzacție de achiziționare a condus, de asemenea, la recuperarea de către Islanda a celei mai mari părți din ajutoarele acordate.
It would also have further undermined the trust in the financial system's institutions and spread the contagion of the financial crisis to the insurance sector.
De asemenea, societatea Sjóvá contribuie la restructurare prin reducerea costurilor și prin reconstituirea capitalului său din profitul reportat.
Public trust in Iceland's insurance sector had already severely diminished at the beginning of 2009 since not only Sjóvá but also the owners of the other two major insurance companies were taken over by the creditors of their respective parent companies.
Prin urmare, există o repartizare semnificativă a sarcinilor între acționarii societății Sjóvá și societatea în sine.
Therefore, a failure of Sjóvá most likely would have resulted in the financial market crisis spreading from the banking to the insurance sector.
În ceea ce privește necesitatea unor măsuri compensatorii, autoritățile islandeze susțin că nu ar trebui să fie necesare măsuri structurale suplimentare, întrucât restructurarea a condus deja la o reducere a bilanțului contabil al societății Sjóvá cu aproximativ 70 %, și orice altă cesiune de activitate principală ar periclita viabilitatea.
The remaining institutions were fragile, as was the confidence in financial institutions.
Ca răspuns la observațiile părților terțe VIS și TM, autoritățile islandeze se referă, în principal, la informațiile transmise anterior și furnizează date economice suplimentare.
Sjóvá's continued existence was important to the functioning of the Icelandic financial market.
PLANUL DE RESTRUCTURARE
Bankruptcy would have had spill-over effects on the non-life and the life insurance markets in general.
La 3 octombrie 2011, autoritățile islandeze au prezentat un prim plan de restructurare a societății Sjóvá.
It would have set back the on-going work of the Icelandic authorities to reconstruct the financial markets.
Planul a fost actualizat ulterior, la 13 aprilie 2012 și la 28 mai 2013.
Regarding the scope of the necessary restructuring, the Icelandic authorities argue that the Authority should take into account that Sjóvá's financial difficulties were caused exclusively by its irregular investment activities and by transactions with its former owner Milestone.
În planul de restructurare sunt abordate temele fundamentale reprezentate de viabilitate, repartizarea sarcinilor și limitarea denaturării concurenței.
These have been possible due to a lack of proper risk control and corporate governance.
Conform planului de restructurare, societatea Sjóvá va reduce profilul de risc general al portofoliului său de investiții, își va îmbunătăți investițiile și procedurile de gestionare a riscurilor, își va îmbunătăți guvernanța corporativă și va mări profitabilitatea.
They have no connection to the day-to-day insurance business continued by Sjóvá today.
Proiecțiile financiare
The viability of Sjóvá's insurance business is not only shown in the financial projections of the restructuring plan, but also confirmed by the FME.
Autoritățile islandeze au prezentat informații financiare detaliate și proiecții financiare pentru societatea Sjóvá până în 2016, inclusiv un scenariu de bază și trei scenarii de criză.
In addition, the willingness of a private third-party investor to acquire a majority stake in the company from the state evidences that the market considers Sjóvá to be viable.
În toate cele patru scenarii s-au prezentat ipoteze pentru perioada 2013-2016 în ceea ce privește creșterea produsului intern brut (PIB), inflația, dezvoltarea cotei de piață, randamentul obligațiunilor guvernamentale indexate, randamentul în numerar, prima de risc și alocarea de capitaluri proprii, precum și raporturile daune/prime și costuri/prime ale societății Sjóvá.
This transaction also resulted in the majority of the aid being recovered by Iceland.
Scenariul de bază
The Icelandic authorities highlight that the historic owners of Sjóvá lost their entire investment, and that both Glitnir and Íslandsbanki took part in the recapitalisation.
Scenariul de bază:
Besides, Sjóvá is contributing to the restructuring by cutting cost and rebuilding its capital from retained profits.
ipoteze
There is therefore substantial burden sharing by both the shareholders in Sjóvá and the company itself.
Creșterea PIB-ului
Regarding the need for compensatory measures, the Icelandic authorities argue that further structural measures should not be required as the restructuring has already led to a reduction of Sjóvá's balance sheet by about 70 %, and any divestments in the core business segments would endanger viability.
Inflația
The Icelandic authorities also note that Sjóvá qualifies as an SME, which further reduces the need for compensatory measures.
Cota de piață a Sjóvá
Finally, they argue that the proposed commitments, both regarding the behaviour of Sjóvá and regulatory change, are appropriate to minimise any distortions of competition.
Obligațiuni guvernamentale indexate
In response to the third-party comments from VIS and TM, the Icelandic authorities mainly refer to previous submissions and provide further economic data.
Rata reală a randamentului în numerar
THE RESTRUCTURING PLAN
Prima de risc
This plan was further updated on 13 April 2012 and 28 May 2013.
Daune/prime după deducerea reasigurării
The restructuring plan addresses the substantive issues of viability, burden-sharing and limiting distortion of competition.
Costuri/prime după deducerea reasigurării
Financial projections
contul de profit și pierdere (în milioane ISK)
The Icelandic authorities have submitted detailed financial information and financial projections for Sjóvá until 2016, including a base case and three stress case scenarios.
Prime încasate
Even though the restructuring period only lasts until the end of 2014, the Icelandic authorities have submitted additional planning data for 2015 and 2016.
Daune de plătit
This assists the Authority in particular in its assessment of the stress cases, which take into account stress events specific to the Icelandic market with effects beyond the restructuring period.
Alte venituri
In all four scenarios, assumptions were presented for the period 2013-2016 in terms of Gross Domestic Product (GDP) growth, inflation, market share development, the return on index-linked government bonds, cash yield, equity premium and allocation as well as claims/premiums and cost/premiums ratios of Sjóvá.
Cheltuieli de exploatare
Base case
Rezultatul activității de asigurare
In the base case scenario, the financial projections are based on the five-year prognosis for GDP growth and inflation of the Icelandic economy published by Statistics Iceland on 30 March 2012, and updated on the basis of the actual results of Sjóvá and the actual data on the Icelandic economy in 2012 on 28 May 2013.
Venituri din investiții
The base case assumes in particular moderate economic growth, a reduction in inflation and flat development of interest rates, as well as constant market shares for Sjóvá.
Venituri înainte de impozitare și amortizare
Base case:
Amortizarea fondului comercial
assumptions
Profit înainte de impozitare
GDP growth
Impozitul pe profit
Inflation
bilanț (în milioane ISK)
Sjóvá's market share
Active:
Index-link gvt bonds
Active de exploatare
Yield cash real rate
Fond comercial
Equity premium
Alte imobilizări necorporale
Equity allocation
Deducere fiscală
Claims/premiums net of reinsurance
Titluri de valoare
Cost/premiums net of reinsurance
Active de reasigurare
The projected profit and loss statement as well as the balance sheet in the base case are set out in the table below.
Conturi de creanțe
profit and loss statement (in ISK million)
Numerar și echivalente de numerar
Premium earned
Total active
Claims incurred
Capitaluri proprii:
Operational expenses
Profitul exercițiului financiar
P/L of insurance operations
Dividende
Investment income
Total capitaluri proprii
Income before tax and depreciation
Pasive:
Amortisation of goodwill
Provizioane tehnice
Profit before tax
Provizioane tehnice pentru asigurările de viață
Income taxes
Conturi de datorii
Profit
Total pasive
balance sheet (in ISK million)
Capitaluri proprii și datorii
Assets:
Principalii indicatori financiari, astfel cum au fost proiectați în scenariul de bază, sunt prezentați în tabelul de mai jos.
Operating assets
principali indicatori financiari
Goodwill
Solvabilitate ajustată
Other intangibles
Rentabilitate financiară
Tax deduction
La sfârșitul perioadei de restructurare, rentabilitatea financiară proiectată a societății Sjóvá va ajunge la aproximativ […] % în scenariul de bază.
Securities
Scenariu de criză:
Reinsurance assets
„recesiunea în W”
Account receivables
Autoritățile islandeze au prezentat o simulare a unui scenariu de criză de „recesiune în W”.
Cash and cash equivalents
Ipotezele referitoare la PIB în perioada 2013-2016 simulează o nouă recesiune și o creștere a inflației.
Total assets
Pentru a agrava situația, se presupune, de asemenea, că ratele dobânzii sunt neschimbate și că prima de risc devine negativă.
Equity:
Astfel, scenariul de „recesiune în W” simulează o recesiune profundă combinată cu alte elemente de criză.
Equity at beginning of period
Scenariul de criză „recesiunea în W”:
Profit of the year
situația financiară (în milioane ISK, cu excepția cazului în care se specifică altfel)
Dividend
Profit total
Total equity
„controalele de capital”
Liabilities:
Autoritățile islandeze au prezentat un scenariu de criză de „controale de capital”.
Technical provisions
Acest fapt are ca rezultat o creștere a ratei inflației.
Tech. provisions for life insurance
La rândul său, o rată mai ridicată a inflației mărește coeficientul de pierdere.
Accounts payable
Se presupune că ratele reale ale dobânzilor cresc la 6,5 % și că prima de risc ajunge la – 50 % ca urmare a exodului de capital.
Total liabilities
Scenariul de criză „controalele de capital”:
Equity and liabilities
Autoritățile islandeze au prezentat un scenariu de criză „iarnă friguroasă II”.
The main financial ratios as projected in the base case are presented in the table below.
În această simulare de criză, scenariul de bază este modificat prin apariția a două ierni neobișnuit de friguroase.
key financial ratios
Are loc astfel o creștere semnificativă a numărului de pierderi (în special accidente rutiere), care sunt relativ mici și, prin urmare, nu sunt acoperite de reasigurare.
Adjusted solvency
Se presupune că totalul pierderilor se ridică la 100 % din prime.
Return on Equity
Scenariul de criză „iarnă friguroasă II”:
At the end of the restructuring period, the projected return on equity of Sjóvá will reach about […] % in the base case scenario.
Scenarii de criză:
Stress case:
concluzie
‘double dip’
În toate cele trei scenarii de criză, rata de solvabilitate rămâne solidă pe întreaga perioadă de restructurare și societatea Sjóvá pare a fi profitabilă, cu excepția anumitor situații de criză în anumiți ani.
The Icelandic authorities have submitted a simulation of a ‘double dip’ stress scenario.
Cu toate acestea, în conformitate cu datele de planificare suplimentare pentru 2015 și 2016, societatea Sjóvá ar reveni rapid la profitabilitate, inclusiv în astfel de circumstanțe.
As a further stress, it is also assumed that interest rates are unchanged and that the equity premium turns negative.
Restructurarea societății Sjóvá constă în mai multe măsuri structurale și comportamentale, care sunt descrise în continuare.
The ‘double dip’ scenario thus simulates a deep recession combined with further stress elements.
Separarea activităților de asigurare și lichidarea investițiilor
‘Double dip’ stress case:
Astfel cum se precizează mai sus, principalele probleme care au condus la dificultățile financiare ale societății Sjóvá au rezultat din deciziile de investiții și de creditare în interiorul grupului, adoptate de fostul proprietar, Milestone.
financials (in ISK million unless specified otherwise)
Drept urmare, societatea Sjóvá s-a confruntat cu grave dificultăți în ceea ce privește portofoliul său de investiții.
‘capital controls’
Modificarea guvernanței corporative și a structurilor de control
The Icelandic authorities have submitted a simulation of a ‘capital controls’ stress scenario.
În 2010 a intrat în vigoare o nouă lege islandeză privind activitățile de asigurare.
In this stress test, it is assumed that capital controls will be lifted in Iceland in 2014.
Aceasta cuprinde norme mai stricte referitoare la guvernanța corporativă și la alte mecanisme de control din cadrul societăților de asigurări.
As a consequence, the ISK devalues to its current offshore value, which is about 30 % below the official exchange rate.
Modificările relevante au fost următoarele:
This translates into an increase in the inflation rate.
directorul unei societăți de asigurări nu poate fi directorul unei alte instituții financiare sau societăți de asigurări.
In turn, the higher inflation rate increases the loss ratio.
FME poate acorda derogări în cazul filialelor;
Real interest rates are assumed to increase to 6,5 %, and the equity risk premium to reach -50 % due to capital flight.
orice director executiv sau director trebuie să participe la examinări realizate de FME, în scopul de a i se evalua calificările și cunoștințele.
‘Capital controls’ stress case:
FME poate refuza să accepte în calitate de director sau director general al unei societăți de asigurări persoane care nu trec această evaluare;
Stress case: ‘cold winter II’
consiliul de administrație trebuie să stabilească norme de gestionare, de inspecție internă, de audit intern, de activitate și procedură financiară, norme și proceduri pentru orice tip de activitate de creditare, precum și norme și proceduri de relații de afaceri cu părți afiliate;
The Icelandic authorities have submitted a simulation of a ‘cold winter II’ stress scenario.
consiliul de administrație trebuie să stabilească norme de tranzacționare a instrumentelor financiare de către societate și de către directori, directorul executiv și angajați esențiali, special desemnați ai societății în persoană;
This stress case modifies the base case by the occurrence of two exceptionally cold winters.
FME stabilește normele aplicabile oricărui tip de schemă de prime care face parte din pachetele salariale din cadrul societăților de asigurări;