natgillin/translations-raw huggingface dataset:
A risk finance measure is considered to have an incentive effect if it mobilises investments from market sources so that the total financing provided to the eligible undertakings exceeds the budget of the measure.
Ajutorul de stat trebuie să fie proporțional în raport cu disfuncționalitatea pieței care este remediată pentru realizarea obiectivelor relevante în materie de politică.
Hence, a key element in selecting the financial intermediaries and fund managers should be their ability to mobilise additional private investment.
Acesta trebuie să fie conceput într-un mod eficient din punctul de vedere al costurilor, în conformitate cu principiile bunei gestiuni financiare.
The assessment of the incentive effect is closely linked to the assessment of the market failure discussed in Section 3.3.
Pentru ca o măsură de ajutor să fie considerată proporțională, ajutorul trebuie să se limiteze strict la minimul necesar pentru a atrage finanțare de pe piață în scopul de a acoperi deficitul de finanțare identificat, fără a genera avantaje necuvenite.
Further, the suitability of the measure to achieve the leverage effect ultimately depends on the design of the measure as regards the balance of risks and rewards between public and private finance-providers, which is also closely related to the question whether the design of the risk finance State aid measure is appropriate (see Section 3.4 above).
Ca regulă generală, la nivelul beneficiarilor finali, ajutorul pentru finanțare de risc este considerat proporțional în cazul în care cuantumul total al finanțării sindicalizate (publică și privată) furnizate în cadrul măsurii de finanțare de risc este limitat la valoarea deficitului de finanțare identificat în evaluarea ex ante.
Therefore, once the market failure has been properly identified and the measure has an appropriate design, it can be assumed that an incentive effect is present.
La nivelul investitorilor, ajutorul trebuie să se limiteze la minimul necesar pentru a atrage capital privat în scopul de a obține efectul minim de levier și de a acoperi deficitul de finanțare.
Proportionality of the aid
Măsura trebuie să asigure un echilibru între condițiile preferențiale oferite de un instrument financiar pentru a maximiza efectul de levier, remediind totodată disfuncționalitatea identificată a pieței și răspunzând necesității ca instrumentul să genereze rate de rentabilitate financiară suficiente pentru a rămâne viabil din punct de vedere operațional.
State aid must be proportionate in relation to the market failure being addressed in order to achieve the relevant policy objectives.
Natura exactă și valoarea stimulentelor trebuie să fie stabilite printr-un proces deschis și nediscriminatoriu de selecție în cadrul căruia intermediarii financiari, precum și administratorii fondurilor sau investitorii să fie invitați să prezinte oferte concurente.
It must be designed in a cost-efficient manner, in line with the principles of sound financial management.
Autoritatea este de părere că, în cazul în care ratele de rentabilitate asimetrice ajustate în funcție de risc sau partajarea asimetrică a pierderilor este stabilită printr-un astfel de proces, se va considera că instrumentul financiar este proporțional și reflectă o rată echitabilă de rentabilitate (fair rate of return — FRR).
For an aid measure to be considered proportionate, aid must be limited to the strict minimum necessary to attract funding from the market to close the identified funding gap, without generating undue advantages.
Dacă administratorii fondurilor sunt selecționați printr-o procedură de ofertare deschisă, transparentă și nediscriminatorie care prevede cerința ca solicitanții să își prezinte baza de investitori în cadrul procesului de selecție, se consideră că investitorii privați sunt selecționați în mod corespunzător.
As a general rule, at the level of the final beneficiaries, risk finance aid is considered to be proportionate if the total amount of syndicated funding (public and private) provided under the risk finance measure is limited to the size of the funding gap identified in the ex ante assessment.
În cazul unei coinvestiții a unui fond public cu investitori privați care participă de la caz la caz, aceștia din urmă ar trebui să fie selecționați printr-un proces competitiv separat pentru fiecare operațiune, aceasta fiind modalitatea preferată de stabilire a FRR.
At the level of the investors, aid must be limited to the minimum necessary to attract private capital in order to achieve the minimum leverage effect and bridge the funding gap.
În cazul în care investitorii privați nu sunt selecționați printr-un astfel de proces (de exemplu, deoarece procedura de selecție s-a dovedit a fi ineficace sau neconcludentă), FRR trebuie să fie stabilită de un expert independent pe baza analizei criteriilor de referință de pe piață și a riscului de piață, aplicând metoda de evaluare a fluxului de numerar actualizat pentru a se evita supracompensarea investitorilor.
The measure must ensure a balance between the preferential conditions offered by a financial instrument in order to maximise the leverage effect while addressing the identified market failure and the need for the instrument to generate sufficient financial returns to remain operationally viable.
Pe această bază, expertul independent trebuie să calculeze un nivel minim al FRR și să adauge la acesta o marjă corespunzătoare pentru a reflecta riscurile.
The exact nature and value of the incentives must be determined through an open and non-discriminatory selection process in the context of which financial intermediaries, as well as fund managers or investors are called to present competing bids.
Într-un astfel de caz, trebuie să existe norme corespunzătoare privind numirea expertului independent.
The Authority considers that where any asymmetric risk-adjusted returns or loss-sharing is established through such a process, the financial instrument is to be regarded as proportionate and to reflect a fair rate of return (FRR).
Ca o condiție minimă, expertul trebuie să fie autorizat să ofere o astfel de consiliere, să fie înregistrat la asociațiile profesionale competente, să respecte normele deontologice și profesionale emise de asociațiile respective, să fie independent și să își asume răspunderea pentru exactitatea expertizei sale.
Where the fund managers are selected through an open, transparent, and non-discriminatory call requiring the applicants to present their investor base as part of the selection process, the private investors are considered to be duly selected.
În principiu, experții independenți trebuie să fie selecționați printr-o procedură deschisă, transparentă și nediscriminatorie.
In the case of co-investment by a public fund with private investors participating on a deal-by-deal basis, the latter should be selected through a separate competitive process in respect of each transaction, which is the preferred way of establishing the FRR.
Același expert independent nu poate fi solicitat de două ori pe parcursul unei perioade de trei ani.
Where private investors are not selected through such a process (for instance because the selection procedure has proven to be ineffective or inconclusive) the FRR must be established by an independent expert on the basis of an analysis of market benchmarks and market risk using the discounted cash flow valuation methodology in order to avoid over-compensation of investors.
Având în vedere aspectele menționate mai sus, măsura poate fi concepută e așa manieră încât să prevadă diverse investiții publice și private cu o participare asimetrică la profit sau cu un calendar de execuție asimetric, atât timp cât ratele de rentabilitate ajustate în funcție de risc preconizate pentru investitorii privați sunt limitate la FRR.
On that basis, the independent expert must calculate a minimum level of FRR and add to that an appropriate margin to reflect the risks.
Ca principiu general, autoritatea consideră că alinierea economică a intereselor între statul AELS și intermediarii financiari sau administratorii acestora, după caz, poate să limiteze la minimum ajutorul.
In such a case, there must be appropriate rules in place for the appointment of the independent expert.
Interesele trebuie să fie aliniate atât în ceea ce privește îndeplinirea obiectivelor-țintă specifice în materie de politică, cât și performanța financiară a investiției publice în cadrul instrumentului.
As a minimum, the expert must be licensed to provide such advice, be registered with the relevant professional associations, comply with deontological and professional rules issued by those associations, be independent and be liable for the accuracy of its expertise.
Intermediarul financiar sau administratorul fondului poate să coinvestească împreună cu statul AELS, atât timp cât termenii și condițiile coinvestiției respective sunt de așa natură încât să excludă orice posibil conflict de interese.
In principle, independent experts are to be selected via an open, transparent and non-discriminatory selection procedure.
O astfel de coinvestiție ar putea stimula administratorul să își alinieze deciziile de investiții la obiectivele-țintă stabilite în materie de politică.
The same independent expert may not be used twice within a period of 3 years.
Remunerația intermediarilor financiari sau a administratorilor fondurilor, în funcție de tipul măsurii de finanțare de risc, trebuie să includă un comision anual de administrare, precum și stimulente bazate pe performanță, cum ar fi comisioanele de performanță.
In the light of the above, the design of the measure may contain various asymmetric profit-sharing or asymmetrically timed public and private investments, as long as the expected risk-adjusted returns for the private investors are limited to the FRR.
Componenta bazată pe performanță a remunerației trebuie să fie semnificativă și să fie concepută în vederea recompensării rezultatelor financiare, precum și a realizării obiectivelor-țintă specifice în materie de politică, stabilite în prealabil.
As a general principle, the Authority considers that economic alignment of interests between the EFTA State and the financial intermediaries or their managers, as appropriate, can minimise the aid.
Trebuie să existe un echilibru între stimulentele legate de politică și stimulentele pentru performanța financiară care sunt necesare în scopul de a garanta o selecție eficientă a întreprinderilor eligibile în care se vor face investiții.
The interests must be aligned both as regards the achievement of the specific policy targets and the financial performance of the public investment into the instrument.
În plus, autoritatea va lua în considerare posibilele sancțiuni prevăzute în acordul de finanțare încheiat între statul AELS și intermediarul financiar care se aplică în cazul în care nu sunt îndeplinite obiectivele-țintă definite în materie de politică.
The financial intermediary or the fund manager may co-invest alongside the EFTA State, as long as the terms and conditions of such a co-investment are such as to exclude any possible conflict of interests.
Nivelul remunerației bazate pe performanță ar trebui justificat pe baza practicii relevante de pe piață.
Such co-investment could incentivise the manager to align its investment decisions with the set policy targets.
Administratorii trebuie remunerați nu numai pentru plăți efectuate cu succes și pentru volumul capitalului privat atras, ci și pentru veniturile obținute de pe urma investițiilor, cum ar fi încasările din venituri și din capital care depășesc o anumită rată minimă de rentabilitate sau pragul minim de rentabilitate.
The remuneration of the financial intermediaries or the fund managers, depending on the type of risk finance measure, must include an annual management fee, as well as performance-based incentives, such as carried interest.
Totalul comisioanelor de administrare nu poate depăși costurile operaționale și de administrare necesare pentru execuția instrumentului financiar în cauză, plus un profit rezonabil, în conformitate cu practica de pe piață.
The performance-based component of the remuneration must be significant and designed to reward the financial performance, as well as the attainment of the specific policy targets set in advance.
Comisioanele nu pot include costurile de investiție.
Policy-related incentives must be balanced with the financial performance incentives which are required to ensure an efficient selection of eligible undertakings in which investments will be made.
Întrucât intermediarii financiari sau administratorii acestora, după caz, trebuie să fie selecționați printr-o procedură de ofertare deschisă, transparentă și nediscriminatorie, structura de ansamblu a comisioanelor poate să fie evaluată în cadrul punctajului procesului de selecție, iar remunerația maximă poate să fie stabilită ca urmare a selecției respective.
In addition, the Authority will take into account possible penalties provided for in the funding agreement between the EFTA State and the financial intermediary, which apply if the defined policy targets are not met.
În cazul numirii directe a unei entități căreia îi este încredințată execuția, autoritatea consideră că, în principiu, comisionul anual de administrare nu ar trebui să depășească 3 % din capitalul care urmează să fie vărsat entității, excluzându-se stimulentele bazate pe performanță.
The level of performance-based remuneration should be justified based on the relevant market practice.
Investițiile totale pentru fiecare întreprindere beneficiară nu pot depăși cuantumul maxim prevăzut în Regulamentul general de exceptare pe categorii de ajutoare în ceea ce privește finanțarea de risc.
The managers must be remunerated not only for the successful disbursement and the amount of private capital raised, but also for the successful returns on investments, such as income receipts and capital receipts above a certain minimum rate of return or hurdle rate.
Indiferent de tipul de reducere fiscală, acțiunile eligibile trebuie să fie cu risc maxim, ordinare, nou-emise de o întreprindere eligibilă, astfel cum este definită în evaluarea ex ante, și trebuie să fie păstrate timp de cel puțin trei ani.
The total management fees must not exceed operational and management costs necessary for the execution of the financial instrument concerned, plus a reasonable profit, in line with market practice.
Nu pot beneficia de reducere investitorii care nu sunt independenți de întreprinderea în care s-a investit.
The fees must not include investment costs.
În cazul reducerilor fiscale privind impozitul pe venit, investitorii care oferă finanțare întreprinderilor eligibile pot beneficia de reduceri fiscale până la un procentaj rezonabil din suma investită în întreprinderi eligibile, cu condiția de a nu se depăși cuantumul maxim al obligațiilor de plată a impozitului pe venit ale investitorului, astfel cum a fost stabilit anterior măsurii fiscale.
As financial intermediaries or their managers, as appropriate, must be selected through an open, transparent and non-discriminatory call, the overall fee structure can be evaluated as part of the scoring of that selection process and the maximum remuneration can be established as a result of such selection.
Autoritatea consideră rezonabilă plafonarea reducerii fiscale la 30 % din suma investită.
In case of direct appointment of an entrusted entity, the Authority considers that the annual management fee should in principle not exceed 3 % of the capital to be contributed to the entity, excluding the performance-based incentives.
Pierderile cauzate de cedarea unor acțiuni pot fi deduse din impozitul pe venit
Total investment for each beneficiary undertaking may not exceed the maximum amount fixed by the risk finance provision of the General Block Exemption Regulation.
În cazul reducerilor fiscale privind impozitul pe dividende, orice dividend primit pentru acțiunile care îndeplinesc condițiile poate fi scutit integral de la plata impozitului pe venit.
Irrespective of the type of tax relief, eligible shares must be full-risk, ordinary shares, newly issued by an eligible undertaking as defined in the ex ante assessment, and they must be held for at least 3 years.
În mod similar, în cazul reducerilor fiscale privind impozitul pe câștigul de capital, orice profit obținut din vânzarea de acțiuni care îndeplinesc condițiile poate fi scutit integral de la plata impozitului pe câștigul de capital.
The relief cannot be available to investors who are not independent from the company invested in.
În plus, obligația de plată a impozitului pe câștigul de capital la cedarea acțiunilor care îndeplinesc condițiile poate fi amânată dacă acesta este reinvestit în termen de un an în noi acțiuni care îndeplinesc condițiile.
In the case of income tax relief, investors providing finance to eligible undertakings may receive relief of up to a reasonable percentage of the amount invested in eligible undertakings, provided the maximum income tax liability of the investor, as established prior to the fiscal measure, is not exceeded.
Condiții privind platformele alternative de tranzacționare
The Authority considers reasonable capping the tax relief at 30 % of the invested amount.
Pentru a putea efectua o analiză corespunzătoare a proporționalității ajutorului de care beneficiază operatorul platformei alternative de tranzacționare, ajutorul de stat poate să fie acordat pentru a acoperi până la 50 % din costurile de investiții suportate pentru înființarea platformei respective.
Losses arising upon disposal of the shares may be set against income tax.
În cazul stimulentelor fiscale destinate investitorilor corporativi, autoritatea va evalua măsura pe baza condițiilor stabilite în prezentele orientări cu privire la instrumentele fiscale.
In the case of tax relief on dividends, any dividend received in respect of qualifying shares may be fully exempt from income tax.
Evitarea efectelor negative nejustificate asupra concurenței și a schimburilor comerciale
Similarly, in the case of capital gain tax relief, any profit on the sale of qualifying shares can be fully exempt from capital gain tax.
Măsura de ajutor de stat trebuie să fie concepută astfel încât să limiteze denaturările concurenței în cadrul SEE.
Moreover, capital gains tax liability on disposal of qualifying shares can be deferred if reinvested in new qualifying shares within 1 year.
Efectele negative trebuie să fie contrabalansate de efectul pozitiv global al măsurii.
Conditions for alternative trading platforms
Pentru ca autoritatea să poată evalua efectele negative probabile, statul AELS poate să prezinte, în cadrul evaluării ex ante, orice studiu de care dispune, precum și evaluările ex post efectuate pentru scheme similare în ceea ce privește întreprinderile eligibile, structurile de finanțare, parametrii pe baza cărora au fost concepute și zona geografică.
In order to allow a proper analysis of the proportionality of the aid to the operator of the alternative trading platform, State aid can be granted in order to cover up to 50 % of the investment costs incurred for the establishment of such a platform.
În primul rând, la nivelul pieței pe care se furnizează finanțarea de risc, ajutorul de stat poate avea drept rezultat excluderea investitorilor privați.
In the case of fiscal incentives to corporate investors, the Authority will assess the measure against the conditions set out for fiscal instruments in these Guidelines.
Ca o consecință a acestui fapt, investitorii privați ar putea să fie mai puțin motivați să ofere finanțare întreprinderilor eligibile și ar fi încurajați să aștepte până când statul va oferi ajutoare pentru astfel de investiții.
Avoidance of undue negative effects on competition and trade
Acest risc devine cu atât mai însemnat cu cât volumul finanțării totale acordate beneficiarilor finali este mai mare, cu cât întreprinderile beneficiare în cauză sunt mai mari și cu cât stadiul de dezvoltare a acestora este mai avansat, întrucât finanțarea privată devine disponibilă în mod treptat în astfel de cazuri.
The negative effects have to be balanced against the overall positive effect of the measure.
Cu toate acestea, în măsura în care disfuncționalitatea pieței a fost definită în mod corespunzător, este mai puțin probabil ca măsura de finanțare de risc să aibă drept rezultat o astfel de excludere.
In the case of risk finance measures, the potential negative effects have to be assessed at each level where aid may be present: the investors, the financial intermediaries and their managers, and the final beneficiaries.
În al doilea rând, la nivelul intermediarilor financiari, ajutorul poate să aibă efecte de denaturare în ceea ce privește creșterea sau menținerea puterii de piață a unui intermediar, de exemplu, pe piața unei anumite regiuni.
To enable the Authority to assess the likely negative effects, the EFTA State may submit, as part of the ex ante assessment, any study at its disposal, as well as ex post evaluations carried out for similar schemes, in terms of the eligible undertakings, funding structures, design parameters and geographic area.
Chiar și în cazul în care ajutorul nu consolidează în mod direct puterea de piață a intermediarului financiar, o poate face în mod indirect, prin descurajarea extinderii concurenților existenți, provocând ieșirea de pe piață a acestora sau descurajând intrarea pe piață a unor concurenți noi.
Firstly, at the level of the market for the provision of risk finance, State aid may result in crowding out private investors.
Măsurile de finanțare de risc trebuie să vizeze întreprinderile orientate spre creștere care nu sunt în măsură să atragă un nivel adecvat de finanțare din surse private, dar care pot să devină viabile datorită ajutorului de stat pentru finanțare de risc.
This might reduce the incentives for private investors to provide funding to eligible undertakings and encourage them to wait until the State provides aid for such investments.
Cu toate acestea, este improbabil ca o măsură care prevede înființarea unui fond public a cărui strategie de investiții nu demonstrează în mod suficient viabilitatea potențială a întreprinderilor eligibile să îndeplinească cerințele testului comparativ, întrucât într-un astfel de caz investiția de finanțare de risc poate fi echivalentă cu un grant.
This risk becomes more relevant, the higher the amount of the total financing into the final beneficiaries, the larger the size of those beneficiary undertakings and the more advanced their development stage, as private financing becomes progressively available in those circumstances.
Întrucât condițiile referitoare la administrarea comercială și la procesul decizional orientat spre profit prevăzute în Regulamentul general de exceptare pe categorii de ajutoare în ceea ce privește finanțarea de risc sunt esențiale pentru asigurarea faptului că selecția întreprinderilor care sunt beneficiari finali se bazează pe o logică comercială, nu se poate deroga de la aceste condiții în temeiul prezentelor orientări, inclusiv în cazul în care măsura implică intermediari financiari publici.
Moreover, State aid should not replace the normal business risk of investments that the investors would have undertaken even in the absence of State aid.
Fondurile de investiții de anvergură redusă, cu o orientare regională limitată și fără mecanisme de guvernanță adecvate vor fi analizate în vederea evitării riscului de menținere a unor structuri de piață ineficiente.
However, to the extent that the market failure has been properly defined, it is less likely that the risk finance measure will result in such crowding out.
Este posibil ca schemele regionale de finanțare de risc să nu fie de o anvergură suficient de mare și un domeniu de aplicare suficient de larg din cauza lipsei de diversificare legate de absența unui număr suficient de întreprinderi eligibile ca obiective-țintă de investiții, ceea ce ar putea să reducă eficiența fondurilor respective și să aibă drept rezultat acordarea de ajutoare unor întreprinderi mai puțin viabile.
Secondly, at the level of financial intermediaries, aid may have distortive effects in terms of increasing or maintaining an intermediary's market power, for example in the market of a particular region.
Investițiile respective ar putea să denatureze concurența și să ofere avantaje necuvenite anumitor întreprinderi.