natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The 50 % threshold set out in ESMA's measure mitigates the risk of substantial loss by retail clients and is therefore proportionate.
Acest lucru se datorează faptului că, în urma unei închideri care ar avea loc pe o bază, dar nu și pe cealaltă, prețul unui activ suport se poate redresa sau se poate deteriora.
In the call for evidence, ESMA described a margin close-out protection per individual position.
În general, se preconizează ca închiderea va avea loc puțin mai frecvent la fiecare poziție, presupunând că portofoliul unui investitor este același în fiecare caz.
Such approach was intended to address a number of concerns about the application of this measure on an CFD trading account basis in the current market.
Cu toate acestea, se preconizează ca închiderea să fie rară în ambele cazuri, datorită protecției marjei inițiale.
In particular, as initial margin protection is being applied based on the underlying of the CFD, applying a margin close-out rule on a per position basis would ensure the effective application of the initial margin protection for each underlying class and ensure a hard cap on leverage available per underlying class.
Pentru clienții cu o singură poziție în contul lor de tranzacționare de CFD-uri, nu ar exista nicio diferență între baza contului și baza poziției.
Another reason for such an approach was the intention to help ensure that retail clients are aware and understand their exposure to each individual underlying.
Din cererea de contribuții, este clar că există multe conturi de tranzacționare cu CFD-uri la nivel de retail care includ doar o singură poziție.
ESMA originally proposed the application of a margin close-out rule at 50 % of initial margin on a per position basis to provide an effective protection for retail clients while also reducing the complexity of the product, and with improving retail clients' understanding of their exposure.
Deși se așteaptă ca diferența de rezultate care rezultă din baza fiecărei poziții în comparație cu baza fiecărui cont să fie mică pentru mulți investitori (dar nu poate fi cuantificată cu precizie în absența unui portofoliu reprezentativ), răspunsurile la cererea de contribuții au evidențiat motive suplimentare pentru care o bază a fiecărui cont poate fi mai bună pentru unii investitori.
ESMA has taken into account the responses provided to its call for evidence.
În primul rând, permițând obținerea de câștiguri de la o singură poziție pentru a compensa pierderile de la o altă poziție, o bază a contului sprijină un portofoliu divers de investiții.
A vast majority of the providers, brokers and trade organisations that responded to the call for evidence listed their concerns about a margin close-out rule on a per position basis.
În al doilea rând, în măsura în care închiderea are loc mai puțin frecvent pe baza contului, aceasta reduce posibilitățile investitorilor de a suporta costurile generate de reintrarea în poziții.
Regarding impacts on firms, key points raised were the prospect of significant IT implementation costs and ongoing monitoring costs.
Având în vedere analiza de mai sus și răspunsurile din cererea de contribuții, ESMA consideră că o regulă standardizată de închidere la marjă pe baza contului la 50 % din valoarea totală a protecției marjei inițiale ca o măsură individuală luată pentru completarea celorlalte măsuri descrise în prezenta decizie este mai proporțională ca protecție minimă care trebuie aplicată.
Many responses from firms also flagged concerns in relation to existing clients who are familiar with close-out per account.
În special, această regulă ar trebui să prevadă închiderea uneia sau mai multor CFD-uri în termenii cei mai favorabili pentru clientul de retail pentru a se asigura că valoarea contului nu scade sub 50 % din valoarea totală a protecției marjei inițiale plătite pentru intrarea în toate CFD-urile deschise în prezent în orice moment.
Additionally, respondents highlighted that investors that apply specific trading strategies would no longer be able to use these strategies effectively, as individual positions could be closed at a certain moment if clients do not top up their margins for the specific position, therefore resulting in unanticipated market exposure on the remaining positions.
Valoarea contului în aceste scopuri ar trebui să fie determinată de fondurile din respectivul cont, împreună cu orice profit net nerealizat din CFD-urile deschise conectate la respectivul cont.
Another argument identifying potential negative consequences of margin close-out on a per position basis was that due to the closure of positions, clients would be required to re-open positions which could lead to higher costs of trading.
Protecția de închidere la marjă propusă de ESMA nu împiedică un furnizor să aplice o regulă de închidere per poziție la 50 % din cerința privind marja inițială a poziției specifice în schimbul unei reguli de închidere per cont; într-adevăr, acest lucru ar putea reduce complexitatea pentru clienții de retail.
Similar concerns with regard to negative consequences for investors of margin close-out on a per position basis were mentioned by a substantial part of the responses from individual investors to the call for evidence.
Mai mult, prin aplicarea unei reguli de închidere per poziție la 50 %, furnizorul îndeplinește în mod inerent cerința de închidere per cont, întrucât toate pozițiile unice vor fi închise în conformitate cu regula de închidere la 50 %.
The most frequent arguments were that a per position rule would inhibit the use of certain trading strategies, and would require investors to continuously monitor their positions as they could no longer rely on certain hedges they placed.
Protecția împotriva soldului negativ
Most consumer representatives were in favour of the proposed measures or even proposed considerably more restrictive measures in relation to CFDs (such as a full ban of the marketing, distribution or sale of these financial instruments to retail clients).
Protecția împotriva soldului negativ urmărește protejarea clienților de retail în situații excepționale în care există o modificare a prețului activului suport care este suficient de mare și bruscă pentru a împiedica furnizorul de CFD-uri să închidă poziția, astfel cum este impus de protecția de închidere la marjă, astfel încât respectivul client are o valoare negativă a contului.
There were also responses from firms in the call for evidence that were in favour of the per position margin close-out rule proposed in the call for evidence.
Cu alte cuvinte, evenimentele mari de pe piață pot provoca decalaje, prevenind eficacitatea protecției automate de închidere la marjă.
These firms indicated that they already apply such an approach and are content with the outcomes of it.
O serie de ANC-uri au observat că, în urma acestor evenimente, clienții au datorat mult mai mult decât au investit, ajungând la un sold negativ în contul lor de tranzacționare a CFD-urilor.
ESMA conducted analysis on expected investor outcomes according to whether a margin close-out rule was applied per position (a CFD will be closed out when its value falls below 50 % of the value of the initial margin) or per CFD trading account (a CFD will be closed out when the value of all open CFDs connected with the trading account together with all funds in that account falls below 50 % of the value of the total initial margin for all those open CFDs).
Scopul protecției împotriva soldului negativ este de a se asigura că pierderile maxime ale unui investitor în tranzacționarea CFD-urilor, inclusiv toate costurile aferente, sunt limitate la fondurile totale legate de tranzacționarea CFD-urilor care se află în contul de tranzacționare de CFD-uri al investitorului.
In particular, it assessed the frequency of close-out and the impact of crystallising clients losses for a simulated portfolio of CFD positions under each scenario.
Acest lucru ar trebui să includă toate fondurile care urmează să fie plătite în contul respectiv datorită profiturilor nete rezultate din închiderea CFD-urilor deschise legate la respectivul cont.
This analysis did not estimate precise numerical outcomes, reflecting that there is an extremely large range of different potential portfolios that an investor could hold.
Un investitor nu ar trebui să suporte nicio răspundere suplimentară legată de tranzacționarea sa de CFD-uri.
Instead, the analysis considered whether either of the two bases would be expected in general to lead to better outcomes for investors.
Alte conturi nu ar trebui să facă parte din capitalul de risc al investitorului.
The general conclusion was that the better investor outcome for a position or account basis of margin close-out depends on the price movements of the underlyings of the CFDs in investment portfolios.
În cazul în care un cont de tranzacționare include, de asemenea, alte instrumente financiare (de exemplu, OPCVM sau acțiuni), sunt expuse riscurilor doar fondurile dedicate în mod explicit tranzacției de CFD-uri și nu cele dedicate altor instrumente financiare.
The reason for this is that following a close-out which would happen on one basis but not the other, the price of an underlying may recover or may deteriorate.
Scopul protecției împotriva soldului negativ este de a oferi, de asemenea, o „protecție” în caz de condiții de piață extreme.
In general, close-out would be expected to happen slightly more frequently under a position basis, assuming an investor's portfolio were the same in each case.
ESMA a efectuat o analiză a evenimentului privind francul elvețian în ianuarie 2015 pentru a examina impactul său direct asupra investitorilor într-o serie de scenarii.
However, close-out is expected to be rare under either basis, due to the initial margin protection.
Aceste scenarii au fost următoarele:
For clients with one single position in their CFD trading account, there would not be any difference between the account basis and the position basis.
protecția împotriva oricărui sold negativ al unui cont de tranzacționare de CFD-uri deținut de un client de retail;
From the call for evidence, it is clear that there are many retail CFD trading accounts that include just one position.
protecția împotriva oricărui sold negativ al fiecărei poziții CFD deținute de un client de retail; și
While the difference in outcomes resulting from the per position basis versus the per account basis is expected to be small for many investors (but cannot be precisely quantified in the absence of a representative portfolio), the call for evidence responses highlighted additional reasons why an account basis may be better for some investors.
nicio protecție împotriva soldului negativ.
Firstly, in allowing gains from one position to offset losses from another, an account basis supports a diverse portfolio of investments.
În evaluarea acestor opțiuni, ESMA a constatat că impactul direct asupra investitorilor care a rezultat din diferite opțiuni în cazul unor evenimente de piață extreme trebuia să fie examinat în raport cu respectivele costuri curente rezultate din furnizarea acestei protecții.
Secondly, to the extent close-out happens less frequently on an account basis, it reduces the scope for investors to bear costs arising from re-entering positions.
În special, furnizorii de CFD-uri s-ar confrunta cu unele costuri curente care pot fi atribuite capitalului suplimentar sau acoperirii riscurilor, ca parte a administrării riscurilor.
Taking into consideration the above analysis and the responses from the call for evidence, ESMA considers a standardised margin close-out rule per account basis at 50 % of the total initial margin protection, as an individual measure to take in addition to the other measures described in this Decision, is more proportionate as a minimum protection to be applied.
O parte din aceste costuri ar putea fi transmise, la rândul lor, investitorilor înșiși sub forma unor spreaduri mai mari sau a altor taxe.
In particular, this rule should provide for close-out of one or more CFDs on terms most favourable to the retail client to ensure that the value of the account does not fall lower than 50 % of the total initial margin protection that was paid to enter into all currently open CFDs at any point in time.
Pe de altă parte, un risc important de prejudiciu major al consumatorului care apare în absența unei protecții împotriva soldului negativ este potențialul unui investitor de a datora bani unei firme ca urmare a condițiilor de piață extreme.
The value of the account for these purposes should be determined by the funds in that account together with any unrealised net profits from open CFDs connected to that account.
O astfel de situație este deosebit de dăunătoare pentru investitorii fără o avere lichidă considerabilă.
The margin close-out protection proposed by ESMA does not prevent a provider from applying a per position close-out rule at 50 % of the initial margin requirement of the specific position instead of a per account close-out rule; indeed this could reduce the complexity for retail clients.
ESMA a decis să adopte o protecție împotriva soldului negativ pentru fiecare cont de tranzacționare de CFD-uri ca o modalitate de abordare a acestei surse de prejudicii majore potențiale, reducând la minimum în același timp costurile asociate firmelor și investitorilor.
Furthermore, by applying a per position close-out rule at 50 %, the provider inherently fulfils the close-out requirement on a per account basis as all the single positions will be closed in accordance with the 50 % close-out rule.
În special, ESMA a considerat că instituirea unei protecții împotriva soldului negativ pentru fiecare CFD ar fi riscat impunerea de costuri disproporționate investitorilor și firmelor.
Negative balance protection
Dacă ar fi introdusă o protecție împotriva soldului negativ pentru fiecare poziție, firmele ar trebui să ierte orice pierdere a clientului care depășește fondurile dedicate respectivei poziții, inclusiv marja inițială și orice marjă suplimentară plătită de client.
The negative balance protection aims at protecting retail clients in exceptional circumstances where there is a price change in the underlying that is sufficiently large and sudden to prevent the CFD provider from closing out the position as required by the margin close-out protection, such that the client has a negative account value.
Întrucât protecția împotriva soldului negativ nu ar permite compensarea unei pierderi semnificative cu alte poziții din portofoliul unui client, o regulă pentru fiecare poziție ar crește riscul de piață asumat de firme.
In other words, large market events can cause gapping, preventing the automatic margin close-out protection from being effective.
Acest lucru ar conduce probabil la o creștere a cerințelor de capital pentru firme, ale căror costuri ar fi probabil transferate clienților de retail.
A number of NCAs have observed that, following such events, clients have owed considerably more than they invested, ending up with a negative balance on their CFD trading account.
În ceea ce privește propunerea privind protecția împotriva soldului negativ, majoritatea furnizorilor, brokerilor și organizațiilor profesionale au exprimat o opinie pozitivă.
The purpose of a negative balance protection is to ensure that an investor's maximum losses from trading CFDs, including all related costs, are limited to the total funds related to trading CFDs that are in the investor's CFD trading account.
Unii furnizori au solicitat clarificări suplimentare cu privire la această regulă.
This should include any funds yet to be paid into that account due to net profits from the closure of open CFDs connected to that account.
Preocupările semnalate au fost legate de impactul măsurilor asupra cerințelor de capital ale firmelor și de posibilitatea ca unii clienți să poată utiliza acest lucru pentru a specula împotriva furnizorilor introducând două poziții opuse la același broker pe conturi diferite.
An investor should not incur any additional liability connected with its trading of CFDs.
Reprezentanții consumatorilor au avut o atitudine pozitivă în ceea ce privește măsurile propuse, inclusiv protecția împotriva soldului negativ.
Other accounts should not be part of the investor's capital at risk.
În general, persoanele care au răspuns cererii de contribuții și care au făcut referire în mod explicit în răspunsul lor la propunerile privind o protecție împotriva soldului negativ au avut o atitudine pozitivă în privința acestor propuneri.
In case a trading account also includes other financial instruments (for example, UCITS or shares), only the funds explicitly dedicated to CFD trading, and not those dedicated to other financial instruments, are at risk.
ESMA a luat în considerare efectele asupra furnizorilor de CFD-uri în ceea ce privește asigurarea unei protecții împotriva soldului negativ, precum și prejudiciul substanțial cauzat clienților de retail, care poate apărea fără această protecție.
The purpose of the negative balance protection is also to provide a ‘backstop’ in case of extreme market conditions.
În același timp, ESMA consideră că protecția împotriva soldului negativ pe baza contului abordează preocuparea identificată în legătură cu protecția investitorilor și este proporțională.
ESMA conducted analysis of the Swiss franc event in January 2015 to consider its direct impact on investors across a number of scenarios.
Avertismentele privind riscurile
These scenarios were the following:
O altă măsură de abordare a riscurilor pentru clienții de retail în ceea ce privește CFD-urile este aceea de a solicita furnizarea de avertismente standardizate și eficace privind riscurile specifice firmelor, inclusiv informații privind procentul de pierderi ale conturilor clienților de retail.
protection against any negative balance on a CFD trading account held by a retail client;
Astfel cum s-a observat anterior, mai multe ANC-uri au remarcat calitatea scăzută a avertismentelor privind riscurile furnizate clienților și au raportat că adesea furnizorii de CFD-uri nu reușesc să prezinte în mod clar caracterul de risc ridicat și complex al produselor.
protection against any negative balance on each CFD position held by a retail client; and
În special, avertismentele privind riscurile nu explică în mod clar potențialul pierderilor rapide care ar putea depăși banii investiți de clienți sau mesajele sunt atenuate de modul în care sunt prezentate avertismentele sau prin declarații despre profiturile potențiale.
no negative balance protection.
În răspunsurile lor la cererea de contribuții, doar o mică parte dintre furnizori și brokeri s-au opus introducerii unui avertisment standardizat privind riscurile.
In assessing these options, ESMA noted that the direct impact on investors resulting from the different options in the case of extreme market events needed to be weighed against the resulting ongoing costs of providing this protection.
Unele firme au semnalat faptul că apreciază un procent de pierdere specific firmei în schimbul unui avertisment mai standardizat.
In particular, CFD providers would face ongoing costs attributable to additional capital or hedging, as part of their risk management.
Reprezentanții consumatorilor au avut opinii mixte, întrucât aproape jumătate din răspunsuri au indicat faptul că aceștia sunt în favoarea unor măsuri mai stricte privind CFD-urile (de exemplu, o interdicție).
Some portion of these costs could in turn be passed through to investors themselves in the form of higher spreads or other charges.
Reprezentanții consumatorilor care au menționat în mod explicit avertismentul privind riscurile în răspunsul lor au avut o atitudine pozitivă cu privire la propunere, atât timp cât aceasta este luată în considerare în combinație cu celelalte măsuri propuse.
On the other hand, an important risk of major consumer detriment that arises in the absence of negative balance protection is the potential for an investor to owe money to a firm as a result of extreme market conditions.
Avertismentele privind riscurile specifice firmelor prevăzute în prezenta decizie ar oferi clienților de retail informații esențiale despre aceste produse specifice, și anume procentul de conturi de retail care pierd bani atunci când tranzacționează CFD-uri.
Such a situation is especially detrimental for investors without considerable liquid wealth.
Un studiu a constatat că un avertisment standardizat privind riscurile a îmbunătățit semnificativ înțelegerea produsului de către clientul de retail, inclusiv posibilitatea de a pierde mai mulți bani decât a investit și probabilitatea de a obține un profit.
ESMA decided to adopt negative balance protection per CFD trading account as the way to address this source of potential major detriment while minimising associated costs to firms and investors.
O cerință pentru furnizorii de CFD-uri de a preciza procentul de conturi de clienți de retail care sunt în pierdere este elaborată pentru a compensa tendința furnizorilor de CFD-uri de a evidenția profiturile potențiale înaintea pierderilor.
In particular, ESMA considered that the imposition of a negative balance protection per each CFD would have risked imposing disproportionate costs on investors and firms.
În plus, se preconizează că avertismentele vor sprijini clienții de retail în luarea unei decizii în cunoștință de cauză cu privire la faptul dacă doresc să utilizeze un produs cu un nivel ridicat de risc, care este mai susceptibil să conducă la o pierdere decât la un câștig.
If a negative balance protection per position were introduced, firms would be required to forgive any losses by the client in excess of the funds dedicated to that position, including initial margin and any additional margin paid by the client.
Pentru a avertiza investitorii cu privire la riscul pierderilor legate de investirea în CFD-uri, ESMA consideră că fiecare furnizor de CFD ar trebui să își informeze clienții cu privire la procentul conturilor de tranzacționare de CFD ale clienților săi care au pierdut bani în ultimele 12 luni.
As negative balance protection would not enable the netting of a significant loss with other positions in a client's portfolio, a per position rule would increase the market risk assumed by firms.
Pentru a se asigura că cifra este actualizată, acest calcul ar trebui actualizat trimestrial.
This would likely result in an increase of the capital requirements for firms, the costs of which would likely be passed on to retail clients.
Procentul arătat ar trebui prezentat într-o manieră simplă și clară, ca parte a unui avertisment privind riscurile în fiecare comunicare a furnizorului.
Regarding the proposal on negative balance protection, a majority of the providers, brokers and trade organisations expressed a positive view.
Pentru a determina dacă un cont a pierdut bani, trebuie să fie luate în considerare profiturile sau pierderile realizate și nerealizate.
Some providers asked for further clarification of this rule.
Profitul și pierderile realizate se referă la pozițiile CFD-urilor care au fost închise în perioada de calcul.
The concerns flagged were related to the impact of the measures on firms' capital requirements and the possibility that clients could use this to speculate against the providers by entering two opposite positions with the same broker on different accounts.
Profitul și pierderile nerealizate se referă la valoarea pozițiilor deschise la sfârșitul perioadei de calcul.
The consumer representatives were positive towards the proposed measures, including negative balance protection.
Pentru a furniza o imagine completă a procentului conturilor care au avut ca rezultat un profit sau o pierdere, toate costurile legate de tranzacționarea CFD-urilor ar trebui luate în considerare în calcul.
In general, the individuals that responded to the call for evidence and explicitly referred in their response to the proposals on a negative balance protection were positive on these proposals.
Pentru furnizorii de CFD-uri nou stabiliți și furnizorii de CFD-uri care nu au avut poziții CFD deschise în ultimele 12 luni, nu este posibil să se calculeze un astfel de procent pentru ultimele 12 luni.