natgillin/translations-raw huggingface dataset:
ESMA believes that potential financial consequences and costs that providers will face when implementing the intervention measures in this Decision are likely to be of both a one-off and ongoing nature linked, inter alia, to:
O mare majoritate a acestor persoane fizice au avut o atitudine negativă față de limitele propuse ale efectului de levier.
relevant HR costs linked to the implementation of ESMA's intervention measures (including compliance function staff and staff providing relevant investment services or information about the products);
În unele cazuri, investitorii au susținut că au fost victime ale fraudei.
the potential review and update of existing contracts (repapering); and
Unii respondenți la cererea de contribuții au indicat că ar aprecia reglajul fin în continuare al categoriilor utilizate pentru protecția marjei inițiale.
reduced sales volumes of products covered by ESMA's intervention measures.
Unul dintre respondenți a indicat mai multe active suport specifice pentru reclasificare din cauza volatilității lor.
It is possible that some of these costs will be passed on to investors.
În urma unei analize cantitative suplimentare, ESMA a reatribuit EuroSTOXX50 la clasa de active a indicilor majori.
Further reference to the expected impact of the intervention measures is set out below.
De asemenea, NASDAQ-100 se adaugă la clasa de active a indicilor majori.
Initial margin protection
Cercetările existente indică faptul că efectul de levier mai scăzut este asociat cu rezultate mai bune ale clienților, inclusiv pierderi mai mici la fiecare tranzacție și comisioane totale de tranzacție mai mici ca o funcție a volumelor reduse de tranzacționare.
ESMA considers it necessary to restrict the marketing, distribution or sale of CFDs to retail clients by the application of certain specific leverage limits depending on the nature of the underlying.
În special, cercetarea detaliată realizată de Rawley Z. Heimer și Alp Simsek, prin compararea rezultatelor clientului înainte și după aplicarea limitelor efectului de levier pe piața americană, concluzionează că limitele efectului de levier au îmbunătățit rezultatele obținute pentru clienții cu cele mai mari efecte de levier cu 18 puncte procentuale pe lună și au atenuat pierderile acestora cu 40 %.
The introduction of these leverage limits will protect clients by requiring them to pay a minimum initial margin in order to enter into a CFD.
Acest studiu academic aprofundat demonstrează o relație pozitivă între un efect de levier mai scăzut și un volum redus de tranzacționare, care a contribuit la îmbunătățirea rezultatelor pentru consumatori.
This requirement is known as ‘initial margin protection’.
În timpul cererii de contribuții, ESMA nu a primit date cantitative care să ateste că introducerea protecției marjei inițiale atrage după sine randamente reduse ale investițiilor pentru clienții de retail.
This will limit the client's notional investment exposure in relation to the amount of money invested.
În plus, solicitarea unei marje inițiale minime va aborda unele dintre riscurile distribuției referitoare la CFD-uri, asigurându-se că numai clienții de retail care sunt capabili să înregistreze o marjă suficient de ridicată pot tranzacționa aceste produse.
As the costs a client faces are increasing in notional investment exposure, initial margin protection will reduce the probability of client losses compared to those that would be expected if the client were to trade at higher leverage.
În mod similar, se așteaptă, de asemenea, ca protecția marjei inițiale să reducă probabilitatea ca furnizorii de CFD-uri să vizeze un client de retail de masă prin dimensiuni mai mici ale contului, susținute de un efect de levier mai ridicat.
As further explained below, empirical academic research corroborates this analysis and establishes that leverage limits improve average outcomes for investors.
Aceasta va încuraja probabil firmele să se concentreze asupra clienților sofisticați de retail și asupra clienților profesioniști, mai degrabă decât să „abordeze în mod fraudulos” clienți mai puțin sofisticați de retail.
In coming to its conclusion, ESMA has taken into account the responses from its call for evidence.
Prin urmare, protecția marjei inițiale propusă va contribui la asigurarea faptului că furnizorii de CFD-uri acționează în condiții care sunt în interesul superior al clienților lor, în loc să caute să atragă noi clienți sau să își extindă cota de piață prin niveluri mai ridicate ale efectului de levier.
The responses from providers, trade organisations and other interested entities to the call for evidence were, with some exceptions, generally negative on the proposed leverage limits.
Protecția marjei inițiale va contribui, de asemenea, la reducerea riscului potențial al conflictelor de interese, în special atunci când furnizorii de CFD-uri nu acoperă riscurile tranzacțiilor clienților lor și astfel beneficiază direct de pierderile clienților, reducând riscul ca firmele să profite de pierderea tranzacțiilor clienților și de profiturile preconizate din tranzacționare.
The main impact on providers of imposing leverage limits as proposed was an expected decrease of revenues.
Acest lucru reflectă o abordare comună a protecției investitorilor adoptată de o serie de alte jurisdicții internaționale.
However, many of them indicated that they — in general — did not oppose leverage limits as an intervention measure, but disagreed with the specific limits proposed.
Protecția marjei inițiale pentru fiecare activ suport a fost stabilită în funcție de volatilitatea respectivului activ suport utilizând un model de simulare pentru a evalua probabilitatea ca un client să își piardă 50 % din investiția inițială într-o perioadă de acoperire a riscurilor corespunzătoare.
The consumer representatives were generally positive towards the proposed measures on CFDs, including the leverage limits proposed by ESMA.
În mod specific, ESMA a efectuat o simulare cantitativă a distribuției randamentelor pe care un investitor într-un singur CFD s-ar putea aștepta să le primească la diferite niveluri ale efectului de levier.
In almost half of the responses from consumer representatives, however, it was proposed to go beyond the measures proposed by ESMA, by adopting stricter measures such as stricter leverage limits or a full ban on the marketing, distribution or sale of CFDs to retail clients.
Punctul de pornire al simulării au fost datele pentru aproximativ 10 ani privind prețul de piață zilnic (în majoritatea cazurilor) pentru diferite tipuri de active suport utilizate în mod obișnuit în CFD-urile vândute clienților de retail.
The large majority of responses from individuals expressed a generic, often very short, approval or disapproval of the proposed measures and only a very limited number qualified their comments in a more substantial way.
În scopul analizei, ESMA a considerat că un CFD este închis automat dacă marja atinge 50 % din valoarea sa inițială.
A vast majority of these individuals were negative towards the proposed leverage limits.
Probabilitatea simulată cu care se produce închiderea depinde (și crește) de efectul de levier în cauză.
Among the few individuals supporting ESMA's proposed measures on CFDs, some mentioned that they believe retail clients require a further layer of protection when trading these instruments.
O valoare examinată a fost probabilitatea închiderii (automate) ca funcție a efectului de levier.
Some of them referred to the amount of losses arising from CFDs trading or complained about the aggressive behaviour carried out by some firms.
Această valoare permite stabilirea limitelor efectului de levier în conformitate cu un model care se preconizează să abordeze prejudiciul pe o bază consecventă pe diferite tipuri de active suport.
In some instances, the investors claimed that they have been victims of fraud.
ESMA a considerat că, având în vedere investitorii de retail și statisticile privind distribuția perioadelor de deținere a CFD-urilor (utilizând datele colectate de ANC-uri), era adecvată stabilirea protecției marjei inițiale presupunând că respectivii clienți de retail dețin un activ timp de cel puțin o zi.
Some respondents to the call for evidence indicated that they would appreciate further fine-tuning of the categories used for the initial margin protection.
Pentru a furniza un punct de referință consecvent, ESMA a simulat apoi efectul de levier care ar conduce la închiderea la marjă cu o probabilitate de 5 % pentru diferite active suport.
One respondent indicated several specific underlyings for reclassification due to its volatility.
Intervalul de rezultate din cadrul fiecărei clase de active a furnizat ulterior informații despre selectarea limitelor efectului de levier.
Following further quantitative analysis, ESMA has reassigned the EuroSTOXX50 to the asset class of major indices.
În majoritatea cazurilor, limitele au fost stabilite în mod conservator către capătul inferior al intervalului.
Also the NASDAQ-100 is added to the asset class of major indices.
Frecvența tranzacționării activelor a fost luată în considerare.
Existing research indicates that lower leverage is associated with improved client outcomes, including lower losses per trade and lower total transaction fees as a function of lower volumes of trading.
De exemplu, dintre CFD-urile pe mărfuri, petrolul și aurul sunt tranzacționate în mod obișnuit de clienți de retail, însă simulările indică faptul că efectul de levier care presupune o probabilitate de 5 % de închidere la marjă pentru CFD-urile în aur este de aproximativ două ori mai mare decât CFD-urile în petrol.
In particular, detailed research by Rawley Z. Heimer and Alp Simsek, comparing client outcomes before and after the application of leverage limits in the US market concludes that leverage limits improved outcomes for the highest-leveraged clients by 18 percentage points per month and alleviated their losses by 40 %.
Prin urmare, limita efectului de levier pentru CFD-urile în aur este diferită de cea pentru cele în petrol și alte mărfuri.
This in-depth academic study demonstrates a positive relationship between lower leverage and lower trading volumes, which contributed to improved outcomes for consumers.
Determinarea protecției marjei inițiale în acest mod, în special prin poziții simulate cu o durată de cel puțin o zi, asigură un nivel de protecție consistent și necesar pentru clienții de retail care nu pot monitoriza în mod activ poziția lor pe parcursul unei zile de tranzacționare sau ar putea să nu fie în măsură să evalueze necesitatea unor reacții rapide în lumina volatilității pieței activelor suport.
ESMA has not received during the call for evidence any quantitative data evidencing that introducing initial margin protection results in lower returns on investment for retail clients.
În cazul CFD-urilor pe acțiuni, datele sugerează că participările sunt de regulă mai lungi decât cele pentru alte active și se acordă atenție perioadelor de deținere de până la 5 zile.
In addition, requiring minimum initial margin will address some of the distribution risks relating to CFDs by ensuring that only retail clients who are capable of posting sufficiently high margin can trade in these products.
ESMA a luat în considerare abordări alternative la calibrarea protecției marjei inițiale.
Relatedly, the initial margin protection is also expected to lower the likelihood that CFD providers target a mass retail client through smaller account sizes, supported by higher leverage.
De exemplu, o alternativă ar fi stabilirea unei limite unice a efectului de levier pentru toate CFD-urile, indiferent de activul lor suport.
It will likely encourage firms to focus on sophisticated retail clients and professional clients, rather than ‘churning’ less sophisticated retail clients.
Cu toate acestea, ESMA a considerat că este adecvat să se facă diferența între diferitele tipuri de active suport, având în vedere diferențele dintre volatilitatea istorică a prețurilor dintre diferitele categorii de active suport, pe lângă diferențele dintre structurile tipice de taxe din cadrul populației actuale a firmei de CFD-uri și comportamentul tipic al clientului.
The proposed initial margin protection will therefore help ensure that CFD providers act on terms that are in the best interests of their clients instead of seeking to attract new clients or to expand market share through higher levels of leverage.
În timp ce punerea în aplicare a protecției marjei inițiale va implica anumite costuri pentru respectivii furnizori de CFD-uri care ar trebui să ajusteze limitele efectului de levier puse în prezent la dispoziția clienților de retail, ESMA se așteaptă ca aceste costuri să nu fie disproporționate față de beneficiile introducerii unei astfel de protecții.
The initial margin protection will also help address the risk of potential conflicts of interest particularly when CFD providers do not hedge their clients' trades and so benefit directly from client losses, by reducing the risk of firms profiting from losing client trades and expected profits from trading.
ESMA remarcă, de asemenea, că este deja o practică standard pentru furnizorii de CFD-uri să modifice în mod curent efectul de levier oferit clienților lor pe baza profilului de risc în continuă schimbare al anumitor active.
It reflects a common investor protection approach taken by a number of other international jurisdictions.
Protecția de închidere la marjă
The initial margin protection for each underlying has been set according to the volatility of that underlying using a simulation model to assess the likelihood of a client losing 50 % of their initial investment over an appropriate holding period.
O altă măsură de protejare a clienților de retail este protecția de închidere la marjă.
Specifically, ESMA undertook a quantitative simulation of the distribution of returns an investor in a single CFD might expect to receive at different leverage levels.
Această măsură completează introducerea protecției marjei inițiale și reduce riscul ca respectivii clienți de retail să piardă fonduri semnificative care depășesc fondurile pe care le-au investit într-un CFD, în condiții normale de piață.
The starting point of the simulation was approximately 10 years of daily market price data (in most cases) for various underlying types commonly used in CFDs sold to retail clients.
Asigurarea unei protecții de închidere la marjă și standardizarea procentului la care furnizorii de CFD-uri sunt obligați să închidă CFD-ul deschis al unui client (la 50 % din marja inițială cerută) sunt concepute, de asemenea, pentru a aborda aplicarea inconsecventă a practicilor de închidere la marjă de către furnizorii de CFD-uri.
For the purpose of the analysis, ESMA considered a CFD that is automatically closed out if the margin reaches 50 % of its initial value.
Unele ANC-uri au observat că furnizorii de CFD-uri permit ca fondurile clienților lor să scadă la 0-30 % din marja inițială necesară pentru a deschide un CFD.
The simulated probability with which close-out occurs depends on (and is increasing in) the given leverage.
Permițându-le clienților să își erodeze marja aproape de zero, furnizorii supun clienții la riscul de a pierde mai mult decât fondurile depuse, în special în timpul unui eveniment care creează decalaje.
A metric examined was the probability of (automatic) close-out as a function of leverage.
În schimb, un nivel prea ridicat de închidere la marjă ar expune clienții la închiderea frecventă, ceea ce ar putea să nu fie în interesul acestora.
This metric allows for leverage limits to be set according to a model that is expected to address detriment on a consistent basis across different underlying types.
Pragul de 50 % stabilit în măsura ESMA atenuează riscul pierderii substanțiale de către clienții de retail și, prin urmare, este proporțional.
ESMA considered that, given the retail nature of investors and statistics on the distributions of CFD holding periods (using data collected by NCAs) it was appropriate to set initial margin protection by assuming retail clients hold an asset for at least 1 day.
În cererea de contribuții, ESMA a descris o protecție de închidere la marjă pentru fiecare poziție individuală.
To provide a consistent reference point, ESMA then simulated what leverage would lead to margin close-out with a 5 % probability, for different underlying assets.
O astfel de abordare a fost destinată să abordeze o serie de preocupări legate de aplicarea acestei măsuri unui cont de tranzacționare de CFD-uri pe piața actuală.
The range of results within each asset class then informed the selection of leverage limits.
În special, întrucât se aplică protecția marjei inițiale pe baza activului suport a CFD-ului, aplicarea unei reguli privind închiderea la marjă la fiecare poziție ar asigura aplicarea efectivă a protecției marjei inițiale pentru fiecare clasă de active suport și ar asigura un plafon dur pentru efectul de levier disponibil pentru fiecare clasă de active suport.
In most cases, the limits were set conservatively towards the lower end of the range.
Un alt motiv pentru o astfel de abordare a fost intenția de a contribui la asigurarea faptului că respectivii clienți de retail cunosc și înțeleg expunerea lor la fiecare activ suport individual.
Consideration was given to how widely traded different assets are.
ESMA a propus inițial aplicarea unei norme de închidere la marjă la 50 % din marja inițială la fiecare poziție pentru a oferi o protecție eficientă clienților de retail, reducând în același timp complexitatea produsului și îmbunătățind înțelegerea de către clienții de retail a expunerii lor.
For example, among CFDs on commodities, oil and gold are both commonly traded by retail clients, but simulations indicate that the leverage implying a 5 % probability of margin close-out for CFDs in gold is around twice that of CFDs in oil.
ESMA a luat în considerare răspunsurile furnizate la cererea sa de contribuții.
The leverage limit for CFDs in gold is accordingly different to that for those in oil and other commodities.
Marea majoritate a furnizorilor, brokerilor și organizațiilor profesionale care au răspuns cererii de contribuții și-au enumerat preocupările cu privire la o regulă de închidere la marjă la fiecare poziție.
Determining initial margin protection in this way, in particular through simulated positions lasting at least 1 day, provides a consistent and necessary level of protection for retail clients who may not actively monitor their position over the course of a trading day or may not be able to assess the need for quick reactions in light of the volatility of the underlying market.
În ceea ce privește impactul asupra firmelor, punctele-cheie exprimate au fost perspectiva aplicării unor costuri informatice semnificative și a costurilor continue de monitorizare.
In the case of CFDs on equities, data suggest that holdings are typically longer than for other assets, and consideration was given to holding periods of up to 5 days.
Multe răspunsuri din partea firmelor, de asemenea, au semnalat preocupări cu privire la clienții existenți care sunt familiarizați cu închiderea fiecărui cont.
ESMA considered alternative approaches to the calibration of the initial margin protection.
În plus, respondenții au subliniat faptul că investitorii care aplică strategii de tranzacționare specifice nu vor mai putea utiliza aceste strategii în mod eficace, întrucât pozițiile individuale ar putea fi închise la un moment dat, dacă respectivii clienți nu își completează marjele pentru poziția specifică, rezultând astfel o expunere neașteptată la piață în ceea ce privește pozițiile rămase.
For example, an alternative would be to set a single leverage limit for all CFDs irrespective of their underlying.
Un alt argument care identifica eventualele consecințe negative ale închiderii la marjă la fiecare poziție a fost că, din cauza închiderii pozițiilor, clienților li s-ar cere să redeschidă poziții, ceea ce ar putea conduce la costuri mai mari de tranzacționare.
However, ESMA considered it appropriate to distinguish between different underlying types given differences in historic price volatility between different classes of underlying, in addition to differences in typical fee structures within the current CFD firm population and typical client behaviour.
Preocupări similare cu privire la consecințele negative asupra investitorilor de închiderea la marjă la fiecare poziție au fost menționate într-o parte semnificativă a răspunsurilor investitorilor individuali la cererea de contribuții.
While implementing the initial margin protection will imply certain costs for those CFD providers that would need to adjust the leverage limits currently made available to retail clients, ESMA expects these costs will not be disproportionate to the benefits of introducing such a protection.
Cele mai frecvente argumente au fost că o regulă privind fiecare poziție ar împiedica utilizarea anumitor strategii de tranzacționare și ar impune investitorilor să își monitorizeze în mod continuu pozițiile, întrucât este posibil ca aceștia să nu se mai poată baza pe anumite acoperiri ale riscurilor pe care le-au plasat.
ESMA also notes that it is already standard practice for CFD providers routinely to modify the leverage offered to their clients based on the changing risk profile of certain assets.
Majoritatea reprezentanților consumatorilor au fost în favoarea măsurilor propuse sau chiar au propus măsuri considerabil mai restrictive în ceea ce privește CFD-urile (cum ar fi interzicerea completă a comercializării, distribuției sau vânzării acestor instrumente financiare clienților de retail).
Margin close-out protection
De asemenea, au existat răspunsuri la cererea de contribuții din partea firmelor care au fost în favoarea regulii de închidere la marjă la fiecare poziție propusă în cererea de contribuții.
Another measure to protect retail clients is the margin close-out protection.
Aceste firme au indicat că aplică deja o astfel de abordare și sunt mulțumite de rezultatele acesteia.
This measure complements the introduction of initial margin protection and mitigates the risk of retail clients losing significant funds in excess of the funds they have invested in a CFD, under normal market circumstances.
ESMA a efectuat o analiză a rezultatelor preconizate ale investitorilor în funcție de faptul dacă o regulă de închidere la marjă a fost aplicată la fiecare poziție (un CFD va fi închis atunci când valoarea sa scade sub 50 % din valoarea marjei inițiale) sau la contul de tranzacționare a CFD-ului (un CFD va fi închis atunci când valoarea tuturor CFD-urilor deschise legate de contul de tranzacționare împreună cu toate fondurile din respectivul cont scad sub 50 % din valoarea marjei inițiale totale pentru toate CFD-urile deschise).
The provision of a margin close-out protection and the standardisation of the percentage at which CFD providers are required to close-out a client's open CFD (at 50 % of the initial required margin) is also designed to address the inconsistent application of margin close-out practices by CFD providers.
În special, aceasta a evaluat frecvența închiderii și impactul cristalizării pierderilor clienților pentru un portofoliu simulat de poziții CFD în cadrul fiecărui scenariu.
Some NCAs have observed that CFD providers allow their clients' funds to fall to 0 – 30 % of the initial margin required to open a CFD.
Această analiză nu a estimat rezultate numerice exacte, reflectând faptul că există o gamă extrem de mare de potențiale portofolii diferite pe care un investitor ar putea să le dețină.
By allowing clients to erode their margin close to zero, providers are placing clients at risk of losing more than their deposited funds particularly during a gapping event.
În schimb, analiza a analizat dacă se poate aștepta ca oricare dintre cele două baze să conducă în general la rezultate mai bune pentru investitori.
Conversely, a too high level of margin close-out would expose clients to be frequently closed out which might not be in their interest.
Concluzia generală a fost că un rezultat mai bun al investitorului pentru fiecare poziție sau pentru fiecare cont a închiderii la marjă depinde de variațiile de preț ale activelor suport ale CFD-urilor din portofoliile de investiții.