natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Société Générale considered that an EBITDA multiple of […] could be inferred from this valuation.
Pentru activitățile de minerit, întrucât grupul Areva este principalul operator european în acest sector, ieșirea sa de pe piață ar avea drept consecință faptul că aprovizionarea cu uraniu a Europei ar depinde în principal de operatori din afara Europei, printre care operatorii rus (Rosatom) și kazah (KAP), care reprezintă aproximativ [30-50] % din piață [30].
This EBITDA multiple seems reasonable since it is below the average and median EBITDA multiples observed for comparable transactions — Société Générale having selected a sample of 19 transactions representing the various activities of New Areva NP.
Niciun actor european sau chiar occidental (de exemplu, canadianul Cameco) nu pare susceptibil să își consolideze capacitatea de exploatare minieră într-o măsură compatibilă cu obiectivul de a asigura diversitatea și siguranța aprovizionării Uniunii.
The value of the various parameters used for the DCF method, as well as the implicit EBITDA multiple, are further corroborated by comparison with the averages and medians taken from the study of comparable undertakings referred to in recital 198.
Ieșirea de pe piață a grupului Areva ar putea conduce, de asemenea, la o creștere a prețurilor uraniului ca urmare a concentrării pe această piață.
In the light of the above, the Commission confirms the finding in the opening decision that the valuation carried out by EDF and its advisers is based on the available objective, verifiable and reliable data, which reflect the economic situation at the time the transaction was decided.
Din acest punct de vedere, grupul Areva joacă un rol sistemic esențial pentru aprovizionarea Europei cu uraniu.
This finding was not challenged by any third party during the investigation.
Pentru activitățile de conversie, grupul Areva este ultimul actor european care își desfășoară activitatea pe această piață.
The new developments since then, such as recourse to a hive-down or the discovery of risks relating to components contracts, are not likely to affect the result since EDF was careful to fully insulate itself against such risks, in the manner described in recital 30.
Dispariția sa de pe piață ar avea consecințe negative grave.
On the basis of this valuation of EUR 2,5 billion for 100 % of the capital, Société Générale showed that EDF could expect an internal rate of return (‘IRR’) from the investment of [0-20] % in the central scenario.
În primul rând, aceasta ar pune în pericol independența energetică a Uniunii, întrucât conversia uraniului este o verigă indispensabilă a lanțului energiei nucleare.
This scenario postulates an exit (for the calculation of the terminal value) in […], and an exit multiple equivalent to the entry multiple, i.e. […] x the EBITDA.
În al doilea rând, aceasta ar conduce la o reducere a intensității concurenței pe această piață care este deja foarte concentrată, ceea ce ar putea genera costuri suplimentare pentru producătorii de energie din Europa și, prin urmare, în cele din urmă, pentru consumatorii europeni.
This IRR must be compared with the cost of capital weighted according to the different sectors of New Areva NP.
Din acest punct de vedere, grupul Areva joacă un rol sistemic esențial pentru activitățile din Europa legate de ciclul combustibilului și, dacă acesta ar dispărea, ar exista un risc de întrerupere a unui serviciu important.
In the case in question, Société Générale's calculations, which are based on the objective criteria listed in recital 198, provide the following indications for each business line: [0-10] % for fuel, [0-10] % for the installed base, [0-20] % for major projects, [0-10] % for production.
Pentru activitățile de îmbogățire, grupul Areva este unul dintre cei doi actori europeni alături de consorțiul Urenco.
These estimates seem reliable in that they are based on a commonly agreed methodology and sources, similar to those which the Commission itself has used in other cases, supported by the General Court where appropriate [27].
Singurul alt operator prezent efectiv pe piața europeană este operatorul rus Tenex (grupul Rosatom).
In the light of these objective aspects, the Commission concludes that the divestment of New Areva NP is being carried out under normal market conditions without conferring any economic advantage on the buyer (EDF) or the seller (the Areva Group), and therefore rules out the presence of State aid.
Pentru tratarea și reciclarea combustibilului uzat, grupul Areva este în prezent singurul operator din lume la scară industrială al tehnologiei de reciclare a combustibilului uzat și al transformării acestuia în MOX pentru reactorii cu apă ușoară.
Divestment of Areva TA
Datorită procedeelor sale, grupul Areva furnizează combustibil reciclat care reprezintă [0-25] % din producția de energie electrică din Franța.
The French authorities have clarified the arrangements for divesting Areva TA and provided evidence to justify the price of EUR [0-2 billion] for 100 % of the capital.
În plus, Franța a decis să încredințeze grupului Areva responsabilitatea industrială a reciclării.
This evidence was summarised in a study by the financial consultancy firm […] dated 6 December 2016.
Prin urmare, acesta reprezintă o verigă esențială a politicii de gestionare a combustibilului uzat în Franța și, pe scară mai largă, în cadrul Uniunii.
In the context of its due diligence, the buying consortium has developed its own business plan for Areva TA based on the seller's perspective, adapting the underlying assumptions of the plan to the best of its knowledge.
În aceste condiții, dispariția de pe piață a grupului Areva ar putea pune serios în pericol buna funcționare a pieței în cadrul Uniunii, conducând la o pierdere iremediabilă a cunoștințelor tehnice și a competențelor esențiale și provocând întreruperea unui serviciu esențial pe care niciun concurent nu ar fi în măsură, în prezent, să îl asigure în locul său.
The Commission has reviewed the projections and assumptions used for this valuation and considers that it fulfils the quality requirements of a prudent investor.
Comisia concluzionează că ajutorul de restructurare notificat de autoritățile franceze, în măsura în care previne dispariția grupului Areva și a activităților sale legate de ciclul combustibilului, permite remedierea disfuncționalităților pieței care ar fi create de o astfel de dispariție.
It is based on available objective, verifiable and reliable data which reflect the economic situation at the time the transaction was decided.
Planul de restructurare și restabilirea viabilității pe termen lung
In the light of this, the Commission considers that the divestment of Areva TA is being carried out under normal market conditions without any economic advantage being conferred on the buyer or the seller (the Areva Group), and therefore rules out the presence of State aid.
Pentru ca ajutorul de restructurare să contribuie efectiv la realizarea obiectivelor de interes comun menționate anterior, trebuie să se demonstreze că restructurarea preconizată este în măsură să restabilească viabilitatea pe termen lung a întreprinderii.
Compatibility of the aid with the internal market
Cu toate acestea, Comisia a pus sub semnul întrebării, în decizia de inițiere a procedurii, realismul anumitor ipoteze care stau la baza planului de restabilire a viabilității pe termen lung a grupului Areva.
The French State's subscription to the injections of capital into Areva SA and New Areva constitutes State aid within the meaning of Article 107(1) TFEU that France is planning to grant to an undertaking, the Areva Group, which is active in the areas covered by the Euratom Treaty.
Analiza restabilirii viabilității grupului Areva trebuie să se aplice grupului Areva restructurat, care, în viitor, va include două entități: (i) New Areva și (ii) Areva SA.
The Euratom Treaty established the European Atomic Energy Community, specifying the necessary instruments and allocating responsibilities with a view to achieving objectives that include nuclear safety, energy independence and the diversity and security of energy supplies [28].
Cele două entități vor avea activități separate și perimetre contabile distincte.
As the Commission has acknowledged in previous decisions [29], the promotion of a successful nuclear energy sector is a fundamental objective of the Euratom Treaty, and therefore also of the European Union.
Prin urmare, pentru a evalua restabilirea viabilității grupului Areva, este posibil să se analizeze separat și succesiv planul de afaceri al fiecăreia dintre cele două entități.
As set out in the preamble to the Euratom Treaty, the Commission, as an institution of the European Atomic Energy Community, is required to create the ‘conditions necessary for the development of a powerful nuclear industry which will provide extensive energy resources’.
Planul de afaceri al New Areva
This obligation must be borne in mind when the Commission exercises its discretionary powers to authorise State aid under Article 107(3)(c) and Article 108(2) TFEU.
Autoritățile franceze au comunicat Comisiei planul de afaceri al New Areva, într-un scenariu de bază și într-un scenariu pesimist.
The TFEU sets out the conditions under which aid can be declared compatible with the internal market.
Previziunile financiare asociate acestor scenarii sunt prezentate în tabelele 1 și 2 de mai jos.
Under Article 107(3)(c) TFEU, the Commission can authorise State aid if it is granted to promote the development of certain economic sectors and does not adversely affect trading conditions to an extent contrary to the common interest.
Tabelul 1
Given the nature of the measure in question, the Commission will establish whether it is compatible with the provisions on restructuring aid set out in the Guidelines, mindful of the doubts expressed in the opening decision as well as the comments from France and interested third parties.
Traiectoria financiară a New Areva (scenariul de bază)
Eligibility of the Areva Group for restructuring aid
milioane EUR
At the end of 2014, which was when the restructuring of the Areva Group began, the Group had negative equity totalling EUR – 244 million.
16-25
New losses have been recorded since then, meaning that the Areva Group's equity situation deteriorated further in 2015.
Cifra de afaceri
Areva Group's total equity stood at EUR – 2,3 billion on 31 December 2015.
% de creștere
Given the presence of negative equity, the criterion set out in point 20(a) of the Guidelines is fulfilled.
Marja brută
The Areva Group must therefore be considered an undertaking in difficulty, making it eligible for restructuring aid.
În % din CA
Contribution to a well-defined objective of common interest
Cheltuieli comerciale și de marketing
The Euratom Treaty sets out the following objectives of common interest: nuclear safety, energy independence and the diversity and security of energy supplies.
Cheltuieli administrative
Under Article 2(d) of the Euratom Treaty, the Euratom Community must ensure that all users in the Community receive a regular and equitable supply of ores and nuclear fuels.
Alte cheltuieli și venituri din operațiuni
By preventing the Areva Group's demise, the aid under consideration contributes to the achievement of these different objectives.
Total Costuri neoperaționale
The aid enables the Areva Group, a key player in Europe's nuclear industry, to survive.
D&A și variații ale provizioanelor
The Areva Group is the leading European operator in the uranium mining market and the only European operator active in the uranium conversion, fuel recycling and MOX production markets.
Variații ale BFR operațional
It has the expertise required to operate, in optimal safety and security conditions, a number of ‘basic installations necessary for the development of nuclear energy’ within the meaning of Article 2; this includes sites and facilities such as Comurhex II, La Hague and Melox.
Investiții operaționale
Lastly, the Areva Group is a key European operator in terms of the production of nuclear fuel for materials testing reactors and of target materials to be irradiated to produce radioisotopes for medical use.
Retragerea investițiilor operaționale
Its demise would therefore have immediate consequences in terms of nuclear safety, energy independence, and the diversity and security of Europe's energy supplies.
Venitul obținut din cesiune
The Guidelines also set out the conditions under which restructuring aid contributes to an objective of common interest.
Flux de numerar operațional
This is the case if the aid aims to prevent social hardship or address market failures that would be created if the undertaking left the market and its activities no longer existed.
Tabelul 2
Of the market failures listed in point 44 of the Guidelines, those that apply to the case in question are, depending on the specific markets, (i) the risk of disruption to an important service which is hard to replicate and where it would be difficult for any competitor simply to step in, (ii) the negative consequences of an undertaking with an important systemic role in a particular sector leaving the market, and (iii) the irremediable loss of important technical knowledge or expertise.
Traiectoria financiară a New Areva (scenariul pesimist)
The way in which the aid makes it possible to prevent these risks or negative consequences is examined below, in recitals 223 to 226.
Aceste previziuni se bazează pe o serie de ipoteze, dintre care cele mai importante sunt descrise în considerentul 106.
Furthermore, the Commission must also consider other scenarios not involving a complete market exit, such as the continuation of certain activities after liquidation without State aid.
Comisia recunoaște caracterul conservator al acestor ipoteze, în special în ceea ce privește previziunile prețului uraniului.
The Commission must be satisfied that the objectives of common interest would not be achieved in the same way in these counterfactual scenarios that do not involve aid.
Inclusiv în condițiile unor ipoteze conservatoare, există un consens de piață [31] cu privire la reluarea pe termen mediu a pieței și creșterea treptată a prețurilor materiilor nucleare, ceea ce reprezintă un factor pozitiv pentru restabilirea viabilității grupului Areva.
This assessment is covered in part 5.2.4 of this Decision.
În considerentul 150 din decizia de inițiere a procedurii, Comisia a menționat că scenariul pesimist prezentat de autoritățile franceze nu era în concordanță cu o analiză de sensibilitate care permitea ierarhizarea și anticiparea riscurilor legate de activitatea întreprinderii.
As regards the consequences of the Areva Group exiting its markets, the Commission notes the following.
Comisia constată că autoritățile franceze au eliminat această lacună în observațiile pe care le-au prezentat în cursul procedurii de investigare detaliată.
As regards the mining business, given that the Areva Group is the main European operator in the sector, its exit from the market would result in Europe's uranium being principally supplied by non-European operators, including the Russian (Rosatom) and Kazakh (KAP) operators, which account for around [30-50] % of the market [30].
Astfel, a fost calculată sensibilitatea în diferite ipoteze, ceea ce a făcut posibilă identificarea principalelor riscuri pentru activitate: cursul de schimb euro/dolar, condițiile de exploatare […], neîndeplinirea […], neîndeplinirea obiectivelor din planul de performanță și competitivitate.
It appears unlikely that any European or even Western operator (such as the Canadian operator Cameco) will strengthen its mining capacity to the extent required to achieve the objective of ensuring the diversity and security of the European Union's supply.
Aceste riscuri sunt reflectate în mod clar în scenariul pesimist.
The Areva Group's exit from the market could also lead to an increase in the price of uranium in the long term, given the concentration in that market.
În perioada 2016-2025, EBITDA cumulat este mai mic de [030] %, iar fluxul de numerar operațional este de [0-30] % în raport cu scenariul de bază.
In this regard, the Areva Group has an essential systemic role in terms of Europe's uranium supply.
Scenariul pesimist pare, așadar, să fie rezultanta acestor sensibilități în scădere.
As regards the conversion business, the Areva Group is the last European operator active in this market.
De asemenea, autoritățile franceze au prezentat o strategie de reducere a acestor riscuri principale, astfel cum s-a menționat în considerentele 111-114.
Its exit from the market would have serious negative consequences.
În ceea ce privește riscul cursului de schimb euro/dolar, se pare că grupul Areva pune în aplicare o politică strictă de acoperire a riscului.
Firstly, it would jeopardise the European Union's energy independence, given that the conversion of uranium is an indispensable link in the nuclear energy production chain.
Lunar, se face o analiză a expunerilor și, treptat, sunt contractate acoperiri pentru a acoperi un procent minim din scadențele viitoare.
Secondly, it would reduce competition in that market, which is already highly concentrated, and this could give rise to additional costs for European electricity generators, and consequently for European consumers.
În plus, anumite activități esențiale pentru restabilirea viabilității grupului Areva restructurat, cum ar fi mineritul, beneficiază, în parte, de o protecție naturală împotriva acestui risc: astfel, [20-70] % din producția minieră a New Areva va fi efectuată în Canada, a cărei monedă este corelată cu dolarul.
In this regard, the Areva Group has an important systemic role in terms of the European fuel-cycle business and, if it exited the market, there would be a risk of disruption to an important service.
Combinația acestor doi factori – protecție naturală pentru anumite activități-cheie și politică de acoperire proactivă pentru restul activității – permite Comisiei să considere că este pusă în aplicare o strategie credibilă de reducere a riscului.
As regards the enrichment business, the Areva Group is one of only two European operators, alongside the consortium Urenco.
În ceea ce privește condițiile de exploatare a activităților de […], grupul Areva a pus deja în aplicare o strategie de reducere a riscurilor constând în asigurarea îmbunătățirilor operaționale care ar permite compensarea costului suplimentar […].
The only other operator actually present on the European market is the Russian operator Tenex (Rosatom group).
Aceste îmbunătățiri sunt incluse în planul de performanță și competitivitate care se extinde până în 2018, iar noi surse de optimizare ar putea fi căutate după 2018 în cazul în care riscul s-ar materializa.
The loss of the Areva Group's activities would affect the structure of the market, which would then become an oligopoly at European level, and this would probably lead to higher prices.
Comisia consideră că abordarea adoptată de grupul Areva este rațională, dat fiind că aceasta este concepută să asigure menținerea rentabilității activelor sale […] servindu-se de pârghiile pe care le posedă.
Thus, in terms of its enrichment business, the Areva Group once again has an important systemic role.
În ceea ce privește riscul legat de […], este cert că o […] ar avea consecințe negative asupra activității viitoare a New Areva.
As regards the reprocessing and recycling of spent fuel, the Areva Group is now the world's only industrial-scale operator of the technology for the recycling of spent fuel and its conversion into MOX for light-water reactors.
Cu toate acestea, autoritățile franceze au indicat probabilitatea redusă de materializare a acestui risc, […].
As a result of these processes, the Areva Group provides recycled fuel that accounts for [0-25] % of the electricity produced in France.
Acest subiect a fost, de exemplu, […].
This responsibility is therefore an essential element of spent-fuel management policy in France and the wider European Union.
În sfârșit, în ceea ce privește neîndeplinirea obiectivelor din planul de competitivitate și performanță, autoritățile franceze au arătat că New Areva ar putea extinde domeniul de aplicare și durata planului, de exemplu în ceea ce privește reducerea costurilor de achiziție sau a cheltuielilor salariale.
In these circumstances, Areva Group's exit from the market could seriously undermine the smooth functioning of the market in the European Union by bringing about the irremediable loss of important technical knowledge and essential expertise and causing disruption to an essential service that no competitor would currently be able to provide in its place.
Comisia consideră că identificarea unor măsuri de competitivitate suplimentare ar fi o abordare rațională în cazul în care nu ar fi atinse toate obiectivele planului anterior.
The Commission concludes that the restructuring aid notified by the French authorities, by preventing the demise of the Areva Group and its fuel-cycle business, addresses market failures that would be created by such an eventuality.
Prin urmare, pe baza informațiilor de care dispune, Comisia consideră că grupul Areva pune în aplicare o strategie satisfăcătoare de reducere a principalelor riscuri cu privire la activitatea acestuia.
Restructuring plan and return to long-term viability
În consecință, această îndoială poate să fie eliminată, iar conformitatea planului de restructurare a New Areva cu punctul 50 din orientări, care era pusă sub semnul întrebării în decizia de deschidere a procedurii, este stabilită.
In order for the restructuring aid to contribute effectively to the achievement of the objectives of common interest described above, it must be demonstrated that the planned restructuring will restore the undertaking's long-term viability.
De asemenea, Comisia a avut îndoieli cu privire la capacitatea New Areva de a obține finanțările necesare pentru restabilirea viabilității sale pe termen lung, în scenariul pesimist.
The analysis of the Areva Group's return to viability must be applied to the restructured Areva Group, which in the future will comprise two entities: (i) New Areva and (ii) Areva SA.
În scenariul pesimist, se prevede că o nevoie de finanțare se materializează în cuantum de [0-1 miliarde] EUR în […].
These two entities will have separate activities and separate accounts.
Această nevoie de finanțare, […], va trebui probabil să fie îndeplinită […].
To assess Areva Group's return to viability, each entity's business plan can therefore be analysed separately and in turn.
Cu toate acestea, autoritățile franceze au demonstrat că, în scenariul pesimist, New Areva va atinge un rating „investment grade” […], inclusiv luând în considerare […].
New Areva's business plan
Acest lucru va permite întreprinderii să se refinanțeze la un cost rezonabil pe piețele de capital.
The French authorities sent New Areva's business plan, comprising a baseline scenario and an adverse scenario, to the Commission.
Cu toate acestea, problema persistă pentru […].
The financial projections associated with these scenarios are reproduced in Tables 1 and 2 below.
Două motive sugerează însă că acest obstacol va putea fi depășit.
Table 1
În al doilea rând, piețele de obligațiuni numite „high yields” au evoluat substanțial în ultimii ani, ceea ce va permite New Areva să recurgă la acestea în caz de nevoie.
Financial projections for New Areva (baseline scenario)
Finanțările pe aceste piețe sunt, în mod cert, mai costisitoare, dar New Areva ar avea nevoi de emisie limitate, având în vedere faptul că ar trebui să atingă un rating „investment grade” […].
EUR million
Prin urmare, este satisfăcător în ceea ce privește mărimea ajutorului ca, în scenariul de bază, New Areva să atingă un rating „investment grade” […], și anume înainte de materializarea nevoilor sale de refinanțare.
Total 16-25
În scenariul pesimist, […] restabilirea viabilității pe termen lung a New Areva nu este contestată în mod fundamental.
Turnover
Având în vedere aceste explicații, Comisia consideră că New Areva va fi în măsură să facă față nevoilor sale de finanțare la […], inclusiv în scenariul pesimist.
% growth
Prin urmare, perspectivele sale de restabilire a viabilității pe termen lung nu sunt compromise.