natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The PRIIP manufacturer shall document the use of such benchmarks or proxies.
Clasa MRM pentru PRIIP din categoria 1 este 7, cu excepția PRIIP menționate la punctul 4 litera (c) din prezenta anexă, pentru care clasa MRM este 6.
MRM class determination for Category 1 PRIIPs
Determinarea clasei MRM pentru PRIIP din categoria 2
The MRM class for Category 1 PRIIPs shall be 7, with the exception of PRIIPs referred to in point 4(c) of this Annex, where the MRM class shall be 6.
VaR se calculează din momentul observării distribuției randamentelor PRIIP sau a distribuției prețului său de referință sau a prețului substituentului său pe parcursul ultimilor 5 de ani.
MRM class determination for Category 2 PRIIPs
Observațiile se efectuează cel puțin lunar.
The VaR shall be calculated from the moments of the observed distribution of returns of the PRIIP's or its benchmark or proxy's price during the past 5 years.
Dacă sunt disponibile prețuri zilnice, se efectuează observații zilnice.
The minimum frequency of observations is monthly.
Dacă sunt disponibile prețuri săptămânale, se efectuează observații săptămânale.
Where prices are available on a daily basis, the frequency shall be daily.
Dacă sunt disponibile prețuri bilunare, se efectuează observații bilunare.
Where prices are available on a weekly basis, the frequency shall be weekly.
Dacă nu sunt disponibile prețuri zilnice pe o perioadă de 5 ani, se poate utiliza o perioadă mai scurtă.
Where prices are available on a bi-monthly basis, the frequency shall be bi-monthly.
Observațiile zilnice ale prețului unui PRIIP, ale prețului său de referință sau ale prețului substituentului său trebuie efectuate pe cel puțin 2 ani.
Where data on daily prices covering a period of 5 years are not available, a shorter period may be used.
Observațiile săptămânale ale prețului unui PRIIP trebuie efectuate pe cel puțin 4 ani.
For daily observations of a PRIIP's or its benchmark or proxy's price, there shall be at least 2 years of observed returns.
Observațiile lunare ale prețului unui PRIIP trebuie efectuate pe cel puțin 5 ani.
For weekly observations of a PRIIP's price, there shall be at least 4 years of observed data.
Randamentul pe parcursul fiecărei perioade se definește ca fiind logaritmul natural al raportului dintre prețul de închidere a pieței la sfârșitul perioadei curente și prețul de închidere a pieței la sfârșitul perioadei precedente.
For monthly observations of a PRIIP's price, there shall be observed data covering a period of at least 5 years.
Măsura VaR în spațiul randamentului este dată de expansiunea Cornish-Fisher, după cum urmează:
The return over each period is defined as the natural logarithm of the ratio of the price at the market close at the end of the current period to the market close at the end of the preceding period.
unde N este numărul de perioade de tranzacționare din perioada de deținere recomandată și σ, μ1, μ2 sunt, respectiv, volatilitatea, asimetria (skew) și aplatizarea în exces (excess kurtosis) măsurate pe distribuția randamentelor.
The VaR measure in return space is given by the Cornish-Fisher expansion, as follows:
Volatilitatea, asimetria și aplatizarea în exces se calculează pe baza momentelor definite pornind de la distribuția randamentelor după cum urmează:
where N is the number of trading periods in the recommended holding period; and σ, μ1, μ2 are respectively the volatility, skew and excess kurtosis measured from the return distribution.
momentul zero, M0, este numărul de observații efectuate în perioada respectivă, după cum se precizează la punctul 10 din prezenta anexă.
The volatility, skew and excess kurtosis are calculated from the measured moments of the distribution of returns in accordance with the following:
primul moment, M1, este media tuturor randamentelor observate din eșantion.
the zero moment, M0, is the count of the number of observations in the period as under point 10 of this Annex
al doilea moment M2, al treilea moment M3 și al patrulea moment M4, sunt definite în mod standard:
the first moment, M1, is the mean of all the observed returns in the sample
unde ri este randamentul măsurat în perioada a i-a din istoria randamentelor.
where ri is the return measured on the ith period in the history of returns.
aplatizarea în exces, μ2, este egală cu M4/σ4 – 3.
the volatility, σ, is given by M2
VEV este dată de ecuația:
the skew, μ1, is equal to M3/σ3.
unde T este durata perioadei de deținere recomandate, exprimată în ani.
the excess kurtosis, μ2, is equal to M4/σ4 – 3.
Pentru PRIIP gestionate conform unor politici sau strategii de investiții care urmăresc obținerea anumitor beneficii prin efectuarea de investiții flexibile în diferite clase de active financiare (de exemplu, participând atât pe piețele de titluri de capital, cât și pe piețele de instrumente cu venituri fixe), se utilizează o VEV determinată după cum urmează:
The VEV is given by:
dacă politica de investiții nu a fost revizuită în cursul perioadei menționate la punctul 10 din prezenta anexă, se utilizează cea mai ridicată dintre următoarele VEV:
where T is the length of the recommended holding period in years.
VEV calculată în conformitate cu punctele 9-13 din prezenta anexă;
For PRIIPs that are managed according to investment policies or strategies that pursue certain reward objectives by participating through flexible investment in different financial asset classes (e.g. in both equity and fixed-income markets), the VEV that shall be used shall be determined as follows:
VEV a randamentelor combinației de active proforma, care este conformă cu alocarea activelor de referință ale fondului la momentul efectuării calculului;
where there has been no revision of the investment policy over the period referred to in point 10 of this Annex, the VEV that shall be used is the highest of the following VEVs
VEV conformă cu limita de risc a fondului, dacă aceasta există și este adecvată;
the VEV computed in accordance with points 9 to 13 of this Annex;
dacă politica de investiții a fost revizuită în cursul perioadei menționate la punctul 10 din prezenta anexă, se utilizează cea mai ridicată dintre VEV menționate la litera (a) punctele (ii) și (iii).
the VEV of the returns of the pro-forma asset mix that is consistent with the reference asset allocation of the fund at the time of the computation;
În funcție de VEV, se atribuie PRIIP o clasă MRM astfel cum se indică la punctul 2 din prezenta anexă.
the VEV which is consistent with the risk limit of the fund, if any and appropriate.
În cazul unui PRIIP care are numai prețuri lunare, se adaugă o clasă suplimentară la clasa MRM atribuită conform punctului 2 din prezenta anexă.
where investment policy has been revised during the period referred to in point 10 of this Annex, the VEV that shall be used is the highest of the VEVs referred to in point (a)(ii) and (iii).
Determinarea clasei MRM pentru PRIIP din categoria 3
The PRIIP shall be assigned to a MRM class as laid down under point 2 of this Annex depending on the VEV.
VaR în spațiul prețului se calculează pornind de la o distribuție a valorilor PRIIP la sfârșitul perioadei de deținere recomandate.
In the case of a PRIIP having only monthly price data, the MRM class assigned under point 2 of this Annex shall be increased by one additional class.
Distribuția se obține prin simularea prețului sau a prețurilor care determină valoarea PRIIP la sfârșitul perioadei de deținere recomandate.
MRM class determination for Category 3 PRIIPs
VaR este valoarea PRIIP la un nivel de încredere de 97,5 % la sfârșitul perioadei de deținere recomandate, actualizată pentru data curentă utilizând factorul estimat de actualizare fără risc de la data curentă până la sfârșitul perioadei de deținere recomandate.
The VaR in price space shall be calculated from a distribution of PRIIP values at the end of the recommended holding period.
Numai în cazurile în care, înainte de sfârșitul perioadei de deținere recomandate conform simulării, produsul face obiectul unei opțiuni de cumpărare sau este anulat, se utilizează în calcul perioada, exprimată în ani, scursă până la lansarea opțiunii de cumpărare sau până la anulare.
The distribution shall be obtained by simulating the price or prices, which determine the value of the PRIIP, at the end of the recommended holding period.
În funcție de VEV, se atribuie PRIIP o clasă MRM astfel cum se indică la punctul 2 din prezenta anexă.
The VaR shall be the value of the PRIIP at a confidence level of 97,5 % at the end of the recommended holding period discounted to the present date using the expected risk-free discount factor from the present date to the end of the recommended holding period.
Numărul minim de simulări este 10000.
Only in cases where the product is called or cancelled before the end of the recommended holding period according to the simulation, the period in years until the call or cancellation is used in the calculation.
Simularea se bazează pe metoda bootstrap aplicată distribuției estimate a prețurilor sau a nivelurilor prețurilor pentru contractele suport ale PRIIP, pe baza distribuției observate a randamentelor acestor contracte cu înlocuire.
The PRIIP shall be assigned to a MRM class as laid down in point 2 of this Annex, depending on the VEV.
Pentru simularea menționată la punctele 16-20 din prezenta anexă, există două tipuri de elemente observabile pe piață care pot contribui la valoarea unui PRIIP: prețurile (sau nivelurile prețurilor) la vedere și curbele.
The minimum number of simulations is 10000.
Pentru fiecare simulare a unui preț (sau nivel) la vedere, creatorul PRIIP:
The simulation is based on bootstrapping the expected distribution of prices or price levels for the PRIIP's underlying contracts from the observed distribution of returns for these contracts with replacement.
calculează randamentul pentru fiecare perioadă observată din ultimii 5 ani, sau în anii menționați la punctul 6 din prezenta anexă, și anume logaritmul raportului dintre prețul de la sfârșitul fiecărei perioade și prețul de la sfârșitul perioadei precedente;
For the purposes of the simulation referred to in points 16 to 20 of this Annex, there are two types of market observables that may contribute to a PRIIP's value: spot prices (or price levels) and curves.
selectează în mod aleatoriu o perioadă observată, care corespunde randamentului tuturor contractelor suport pentru fiecare perioadă simulată din perioada de deținere recomandată (aceeași perioadă observată poate fi utilizată de mai multe ori în aceeași simulare);
For each simulation of a spot price (or level), the PRIIP manufacturer shall:
calculează randamentul fiecărui contract prin însumarea randamentelor din perioadele selectate și corectarea rezultatului pentru a se asigura că randamentul estimat măsurat cu ajutorul distribuției simulate a randamentelor este randamentul neutru la risc estimat pe parcursul perioadei de deținere recomandate.
calculate the return for each observed period in the past 5 years, or the years referred to in point 6 of this Annex, by taking the logarithm of the price at the end of each period divided by the price at the end of the previous period;
Valoarea finală a randamentului este dată de ecuația:
randomly select one observed period which corresponds to the return for all underlying contracts for each simulated period in the recommended holding period (the same observed period may be used more than once in the same simulation);
Randamentul
calculate the return for each contract by summing the returns from the selected periods and correcting this return to ensure that the expected return measured from the simulated distribution of returns is the risk-neutral expectation of the return over the recommended holding period.
E Randamentulneutru la risc
The final value of the return is given by:
E Randamentulmăsurat
Return
unde:
E Returnrisk-neutral
al doilea termen efectuează o corecție pentru a ține seama de impactul mediei randamentelor observate;
E Returnmeasured
al treilea termen efectuează o corecție pentru a ține seama de impactul varianței randamentelor observate;
Where:
ultimul termen efectuează o corecție pentru a ține seama de impactul opțiunii quanto, dacă moneda de exercitare este diferită de moneda activului.
the second term corrects for the impact of the mean of the observed returns;
Termenii care contribuie la efectuarea corecției sunt următorii:
the third term corrects for the impact of the variance of the observed returns;
ρ este corelația dintre prețul activului și cursul de schimb relevant, măsurată pe perioada de deținere recomandată;
the last term corrects for the quanto impact if the strike currency is different from the asset currency.
σ este volatilitatea măsurată a activului;
The terms contributing to the correction are as follows:
σccy este volatilitatea măsurată a cursului de schimb;
ρ is the correlation between the asset price and the relevant Fx rate — measured over the recommended holding period;
calculează prețul fiecărui contract suport, și anume exponentul randamentului.
σ is the measured volatility of the asset;
Pentru curbe, se efectuează analiza componentei principale (PCA), pentru a asigura obținerea unei curbe coerente prin simularea evoluției fiecărui punct de pe curbă pe o perioadă lungă de timp.
σccy is the measured volatility of the Fx rate.
PCA se efectuează prin:
calculate the price of each underlying contract by taking the exponential of the return.
colectarea punctelor de scadență istorice care definesc curba pentru fiecare perioadă de tranzacționare din ultimii 5 ani, sau din anii menționați la punctul 6 din prezenta anexă;
For curves, a principal component analysis (PCA) shall be performed to ensure that the simulation of the movements of each point on the curve over a long period results in a consistent curve.
asigurarea faptului că fiecare punct de scadență este pozitiv; dacă un punct de scadență este negativ, toate punctele de scadență se deplasează cu numărul întreg minim sau cu procentul minim care asigură valori pozitive pentru toate punctele de scadență;
The PCA is performed by:
calcularea randamentului pentru fiecare perioadă și fiecare punct de scadență, și anume a logaritmului natural al raportului dintre prețul/nivelul de la sfârșitul fiecărei perioade de observare și prețul/nivelul de la sfârșitul perioadei precedente;
collecting the historical record of tenor points that define the curve for each trading period over the past 5 years, or the years referred to in point 6 of this Annex;
corectarea randamentelor observate la fiecare punct de scadență, astfel încât media setului de randamente rezultat la fiecare astfel de punct să fie zero;
ensuring that each tenor point is positive — where there is a negative tenor point, all tenor points shall be shifted by the minimum whole number or percentage to ensure positive values for all tenor points;
calcularea matricei de covarianță dintre diferitele scadențe prin însumarea randamentelor;
calculating the return over each period for each tenor point by taking the natural logarithm of the ratio between the price/level at the end of each observed period and the price/level at the end of the preceding period;
calcularea vectorilor proprii și a valorilor proprii ale matricei de covarianță;
correcting the returns observed at each tenor point so that the resulting set of returns at each tenor point has a zero mean;
selectarea vectorilor proprii care corespund primelor trei valori proprii ca mărime;
calculating the covariance matrix between the different tenors by summing over returns;
formarea unei matrice cu 3 coloane, în care prima coloană este vectorul propriu cu cea mai mare valoare proprie; coloana din mijloc este vectorul propriu cu a doua valoare proprie ca mărime, iar ultima coloană este vectorul propriu cu a treia valoare proprie ca mărime;
calculating the eigenvectors and eigenvalues of the covariance matrix;
proiectarea randamentelor pe cei 3 vectori proprii principali calculați în etapa precedentă, prin înmulțirea matricei N×M a randamentelor, obținută la punctul (iv), cu matricea M×3 a vectorilor proprii, obținută la punctul (viii);
selecting the eigenvectors that correspond to the three largest eigenvalues;
calcularea matricei randamentelor care urmează să fie utilizate în simulare, prin înmulțirea rezultatului obținut la punctul (ix) cu matricea vectorilor proprii obținută la punctul (viii).
forming a matrix with 3 columns where the first column is the eigenvector with the largest eigenvalue; the middle column is the eigenvector with the second-largest eigenvalue and the last column is the eigenvector with the third-largest eigenvalue;
Acesta este setul de valori care se utilizează în simulare.
projecting the returns onto the 3 principal eigenvectors calculated in the previous step by multiplying the N×M matrix of returns obtained in point (iv) by the M×3 matrix of eigenvectors obtained in point (viii);
Simularea curbei se efectuează după cum urmează:
calculating the matrix of returns to be used in the simulation by multiplying the results in point (ix) with the transpose of the matrix of eigenvectors obtained in point (viii).
pasul de timp în simulare este o perioadă.
This is the set of values to be used in the simulation.
Pentru fiecare perioadă de observare din perioada de deținere recomandată, se selectează în mod aleatoriu un rând din matricea randamentelor calculată anterior.
The curve simulation is performed as follows:
Randamentul pentru fiecare punct de scadență, T, este suma valorilor aflate la intersecția coloanei corespunzătoare punctului de scadență T cu rândurile selectate;
the time step in the simulation is one period.
rata simulată pentru fiecare punct de scadență T este rata curentă la punctul de scadență T:
For each observation period in the recommended holding period select a row at random from the calculated matrix of returns.
înmulțită cu exponentul randamentului simulat,
The return for each tenor point, T, is the sum over the selected rows of the column corresponding to tenor point, T.
ajustată pentru a ține seama de toate deplasările efectuate cu scopul de a asigura valori pozitive pentru toate punctele de scadență și
the simulated rate for each tenor point T, is the current rate at tenor point T:
ajustată astfel încât media estimată să corespundă ratei curente estimate la punctul de scadență T, la sfârșitul perioadei de deținere recomandate.
multiplied by the exponential of the simulated return,
Pentru PRIIP din categoria 3, care sunt caracterizate de o protecție necondiționată a capitalului, creatorul PRIIP poate considera că VaR la nivelul de încredere de 97,5 % este egală cu nivelul protecției necondiționate a capitalului la sfârșitul perioadei de deținere recomandate, actualizat pentru data curentă utilizând factorul estimat de actualizare fără risc.
adjusted for any shifts used to ensure positive values for all tenor point, and
Determinarea clasei MRM pentru PRIIP din categoria 4
adjusted so that the expected mean matches current expectations for the rate at tenor point T, at the end of the recommended holding period.
Dacă performanța unui PRIIP, sau a unei componente a unui PRIIP, depinde de un factor (factori) neobservat (neobservați) pe piață sau aflat (aflați), într-o anumită măsură, sub controlul creatorului de PRIIP, acesta trebuie să urmeze metoda descrisă în prezenta secțiune, pentru a ține seama de acest factor (acești factori).
For PRIIPS in Category 3 that are characterized by an unconditional protection of capital, the PRIIP manufacturer may assume that the VaR at a confidence level of 97,5 % is equal to the level of the unconditional capital protection at the end of the recommended holding period, discounted to the present date using the expected risk-free discount factor.
Se identifică diferitele componente ale PRIIP care contribuie la performanța acestuia, pentru ca acele componente care nu sunt integral sau parțial dependente de un factor neobservat (factori neobservați) pe piață să fie tratate conform metodelor relevante prevăzute în prezenta anexă pentru PRIIP din categoria 1, 2 sau 3.
MRM class determination for Category 4 PRIIPs
Pentru fiecare dintre aceste componente se calculează o VEV.
Where the PRIIP performance depends on a factor or factors unobserved in the market or to some extent under the control of the PRIIP manufacturer, or this is the case for a component of the PRIIP, the PRIIP manufacturer shall follow the method in this section to account for this factor or factors.
Pentru componenta PRIIP care depinde integral sau parțial de un factor neobservat (factori neobservați) pe piață trebuie să se aplice standarde de reglementare și standarde ale sectorului, bine definite și recunoscute, de determinare a estimărilor relevante în ceea ce privește contribuția viitoare a acestor factori și eventuala incertitudine a contribuției respective.
The different components of the PRIIP that contribute to the performance of the PRIIP shall be identified, in order for those components that are not wholly or partly dependent on a factor or factors that are unobserved in the market to be treated according to the relevant methods set out in this Annex for Category 1, 2 or 3 PRIIPs.
În cazul în care componenta nu depinde integral de un factor neobservat pe piață, se aplică metoda bootstrap prevăzută pentru PRIIP din categoria 3, pentru a ține seama de factorii de piață.
For each of these components a VEV shall be calculated.
VEV pentru componenta PRIIP este rezultatul combinației dintre metoda bootstrap și standarde ale sectorului și de reglementare, bine definite și recunoscute, de determinare a estimărilor relevante în ceea ce privește contribuția viitoare a acestor factori neobservați pe piață.
The component of the PRIIP that depends wholly or partly on a factor or factors that are unobserved in the market shall follow robust and well recognised industry and regulatory standards for determining relevant expectations as to the future contribution of these factors and the uncertainty that may exist in respect of that contribution.
Pentru a obține o VEV globală a PRIIP se ponderează în mod proporțional VEV ale tuturor componentelor PRIIP.
Where the component is not wholly dependent on a factor that is unobserved in the market, a bootstrap methodology shall be used to account for the market factors, as set out for Category 3 PRIIPs.
La ponderare, se ține seama de caracteristicile produselor.
The VEV for the component of the PRIIP shall be the result of the combination of the bootstrap methodology and robust and well recognised industry and regulatory standards for determining relevant expectations as to the future contribution of these factors that are unobserved in the market.
După caz, se iau în considerare algoritmi care minimizează riscul de piață, precum și caracteristicile componentei de participare la profit.
The VEV of each component of the PRIIP shall be weighted proportionally in order to arrive at an overall VEV of the PRIIP.
Pentru PRIIP din categoria 4, care sunt caracterizate de o protecție necondiționată a capitalului, creatorul PRIIP poate considera că VaR la nivelul de încredere de 97,5 % este egală cu nivelul protecției necondiționate a capitalului la sfârșitul perioadei de deținere recomandate, actualizat pentru data curentă utilizând factorul estimat de actualizare fără risc.
When weighing the components, product features shall be taken into account.
PARTEA 2
Where relevant, product algorithms mitigating the market risk as well as specificities of the with-profit component shall be considered.
Metoda de evaluare a riscului de credit
For Category 4 PRIIPs that are characterized by an unconditional protection of capital, the PRIIP manufacturer may assume that VaR at a confidence level of 97,5 % is equal to the level of unconditional capital protection at the end of the recommended holding period, discounted to the present date using the expected risk-free discount factor.
I. CERINȚE GENERALE
PART 2
Se consideră că un PRIIP sau investițiile ori expunerile sale suport implică un risc de credit, dacă randamentul PRIIP sau al investițiilor ori al expunerilor sale suport depinde de bonitatea creatorului PRIIP sau a unei părți obligate să efectueze, direct sau indirect, plăți către investitor.
Methodology for assessing credit risk
Nu este necesar să se evalueze riscul de credit al unui PRIIP cu clasa MRM 7.