natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Following that financial and economic crisis, the relative spreads remained at a higher level compared to before that crisis.
Întrucât creditele reînnoibile automat (revolving) sunt în general încheiate pe perioade scurte, este foarte puțin probabil că se va găsi un credit reînnoibil automat pentru o scadență mai mare de doi ani, iar elementele de probă concrete cu privire la împrumuturile verificate în cadrul societăților incluse în eșantion vin în sprijinul acestei concluzii.
This higher level of the relative spread reflects well worsened macro-economic fundamentals and suppressed aggregate demand, which also caused the inflation rate in the US (and other advanced economies) to fall to very low levels.
Afirmațiile și argumentele prezentate de autoritățile chineze și de către unele societăți incluse în eșantion în ceea ce privește metodologia generală utilizată pentru marja relativă și utilizarea unui valori de referință ca substituent se aplică în egală măsură societății Hesteel Group.
The data provided by the GOC shows that the absolute spread fails to reflect the worsened underlying fundamentals.
Comisia a respins deja aceste puncte în considerentele 175-195.
For instance, there is a relatively small difference in the absolute yield spread in the US – 2,46 p.p. in 2003 and 2,35 p.p in the IP, even if there is a large difference in the average inflation rate – 2,27 % in 2003 and only 0,12 % 2015.
În urma comunicării constatărilor, reclamantul s-a întrebat dacă Comisia a ținut cont de infuzia semnificativă de capital de aproximativ 1 miliard de euro în favoarea Hesteel în 2010, care îi conferă încă avantaje acestui grup în cursul PA.
The relative spread better captures the divergences in the economic situation between the two, namely 48,86 % in 2003 against 71,57 % in 2015.
Comisia a făcut observația că această infuzie de capital presupusă a făcut obiectul unei chestionări în aprilie 2017 din partea Statelor Unite și a UE la adresa RPC în cadrul Comitetului OMC privind subvențiile și măsurile compensatorii.
Similarly, in 2006 (before the crisis) the absolute spread was at 1,55 %, which is almost the same as in 2017 (1,56 %), even though the underlying market conditions have significantly changed.
Comisia nu a găsit nicio dovadă în cursul prezentei anchete care să arate că această infuzie de capital presupusă a conferit vreun avantaj grupului Hesteel în cursul PA.
That change in market conditions is expressed in the relative spread, which was 27 % in 2006 and 46 % in 2017.
Shougang Group s-a prezentat într-o situație financiară generală dificilă conform propriilor sale conturi financiare.
Finally the Commission acknowledged that using the relative spread methodology in cases of negative interest rates would produce unreasonable results.
În plus, 25 de credite reînnoibile automat au fost constatate la fața locului în cursul verificării la nivelul societății-mamă.
However, that scenario is not at issue in the present case.
În plus, în tabelele de împrumut, un număr semnificativ de împrumuturi suplimentare pe termen scurt au fost înlocuite cu noi împrumuturi pentru aceeași sumă, la expirarea acestora.
The Commission considered that during the IP the relative spread better captured the underlying market conditions affecting company-specific credit risks than using an absolute spread approach.
La nivelul întreprinderilor implicate în producția de produse plate laminate la cald, situațiile financiare, precum și elementele de probă referitoare la împrumuturi specifice constatate în evaluarea activelor și rapoartele de fezabilitate au arătat că aceste societăți funcționau în condiții de asigurare a continuității activității, în pofida unor ani consecutivi de pierderi sau de profituri marginale, la rate ridicate de îndatorare, capacitate scăzută de acoperire a dobânzilor, înrăutățirea situației indicatorilor financiari și a unor perspective nesigure de viitor.
On the fourth point, the Commission interpreted the facts presented by the GOC in a different manner.
Aceste societăți nu au generat suficient profit din exploatare pentru a acoperi plata propriilor cheltuieli cu dobânzile pentru mai mulți ani consecutivi în decursul perioadei 2012-2015.
Using the set of data provided by the GOC, it can be seen that the absolute spread is not as stable as alleged by the GOC, but instead varies over time, from 1 % to 4,5 %.
În plus, Comisia a constatat în cursul verificării cazuri de restructurare a datoriei din cauza dificultăților de plată.
In addition, the relative spread follows exactly the same trend as the absolute spread over the past 23 years, i.e. when the relative spread increases the absolute spread also increases and vice versa.
În plus, toate împrumuturile pe termen scurt acordate în cursul PA uneia dintre societățile producătoare erau credite reînnoibile automat (revolving).
As for the alleged volatility of the relative spread, the magnitude of the changes are similar — the difference between the highest and the lowest figures is 530 % for the relative spread and 450 % for the absolute spread.
În pofida acestor împrejurări, grupului Shougang i s-a acordat un rating de credit AAA de către o agenție de rating de credit chineză, Dagong International.
Finally, when applying the data provided by the GOC to the historical PBoC rates, it shows that in some years the relative methodology produces a lower benchmark than the absolute spread.
Pentru aceleași motive menționate în considerentele 159-161 de mai sus, precum și pe baza elementelor de probă găsite în cursul vizitei de verificare, Comisia nu a luat în considerare ratingul de credit chinez acordat grupului Shougang.
Based on the additional information document, the GOC claimed that the years 2002 and 2008 to 2010 should be taken out from the analysis because they were ‘abnormal’ years.
Având în vedere situația de ansamblu menționată mai sus, Comisia a considerat că este necesar să se găsească o valoare de referință adecvată la nivelul grupului.
The Commission fails to see why changes in the business cycle should be disregarded.
Pentru a ține seama de riscul sporit evidențiat de existența creditelor reînnoibile automat și întrucât condițiile și scadența împrumuturilor respective au fost, în esență, comparabile cu împrumutul cu dobândă mare menționat în considerentul 162 de mai sus, Comisia a utilizat aceeași valoare de referință, astfel cum a fost stabilită în considerentul respectiv pentru toate împrumuturile acordate având o scadență de maximum 2 ani.
Recessions are part of the economic life cycle and an analysis of the data should take into account all facets of this life cycle, not only the good years.
În ceea ce privește restul de împrumuturi la nivel de grup, cu o scadență de minimum 2 ani, pe baza informațiilor disponibile, Comisia a revenit la valoarea de referință generală, acordând cel mai înalt rating din categoria împrumuturilor speculative (denumite în continuare „non-investment grade”) la nivel de grup, astfel cum se explică la considerentele 166-168.
This holds true also for extraordinary strong recessions, such as the economic and financial crisis 2008 to 2010.
În plus, Comisia a concluzionat că, la nivelul întreprinderilor implicate în producția de produse plate laminate la cald, situația era de așa natură încât aceste societăți nu ar fi avut acces la alte împrumuturi în cursul PA în absența sprijinului acordat de stat.
On the fifth point, the use of the relative spread observed during the IP indeed provided results diverging from the absolute spread when it was applied more precisely at the level of different maturities instead of as an average for all loan durations.
Prin urmare, avantajul primit de aceste societăți a depășit o majorare obișnuită a ratei dobânzii.
However, these diverging results were not due to the fact that the relative spread as such was erroneous, but due to the fact that there were major differences in the time structure of risk between the US and the PRC interest rates.
Pe parcursul perioadei de anchetă, avantajul a fost mai curând obținut din acordarea de împrumuturi, care nu ar fi fost acordate în absența sprijinului din partea statului, având în vedere situația financiară de ansamblu a acestor societăți.
Indeed, in the US, the difference in interest rate between a 1-year and a 10-year bond was much wider (ranging from 2,5 % to 3,7 %) than the difference between the 1-year and above 5-year interest rates of the PBoC (0,8 % difference).
În această privință, Comisia a remarcat că Shougang Group este o mare întreprindere de stat („ÎS”), care a fost identificată ca fiind „campioană” în cel de-al 11-lea plan cincinal și în cel de-al 12-lea Plan cincinal pentru industria siderurgică.
The divergence thus stemmed from the starting point on which the relative spread was applied.
Prin urmare, în conformitate cu secțiunea E litera (b) punctul V din orientările din 1998 [31], Comisia a decis să trateze sumele restante pentru aceste împrumuturi în cursul PA drept grant acordat în vederea punerii în aplicare a politicilor de stat.
If the PRC would have had a similar time structure of risk as a starting point, then the resulting benchmark rates would have again followed a logical trend across all loan durations.
Pe baza informațiilor disponibile, Comisia a instituit măsuri compensatorii doar în ceea ce privește împrumuturile acordate în cursul PA.
For example, assuming a 3 % difference between short-term and long-term PBoC interest rates would have resulted in a benchmark rate of 15,81 % for long-term loans, which is higher than the 14,22 % benchmark for short-term loans.
Afirmațiile și argumentele prezentate de autoritățile chineze și de către unele societăți incluse în eșantion în ceea ce privește metodologia generală utilizată pentru marja relativă și utilizarea unui valori de referință de înlocuire se aplică în egală măsură societății Shougang.
The Commission recognized this issue from the outset.
Comisia a respins deja aceste puncte în considerentele 175-195.
In order to minimize the impact of differences in time structure of risk between the two countries, the Commission decided to use the average relative spread for all loan durations, thus bringing the international benchmark closer to Chinese conditions and avoiding penalization of Chinese companies having a high proportion of short-term loans.
În urma comunicării constatărilor, GC a contestat, de asemenea, tratamentul împrumuturilor drept granturi și a invocat următoarele argumente:
On the sixth point, the Commission disagreed with the GOC's claims.
Comisia nu a comunicat faptele esențiale legate de constatarea sa asupra „sprijinului din partea statului” în absența căruia aceste societăți nu ar fi primit împrumuturile în cauză.
The claim that the Commission only used the relative spread for long-term loans is factually incorrect.
Aplicarea de măsuri compensatorii asupra anumitor sume de împrumut tratate drept granturi nu era conformă cu dispozițiile articolelor 1.1 litera (b), 14 și 14 litera (b) din Acordul SMC.
The methodology of the relative spread was used for both long-term and short-term loans.
GC și-a întemeiat afirmația pe raportul grupului special în cauza CE – DRAMS, în care această abordare s-a dovedit a fi nerezonabilă și incompatibilă cu articolele 1.1 litera (b) și 14 din Acordul privind subvențiile și măsurile compensatorii [32].
Using a single average relative spread for loans with different maturities did not assign too much weight to short-term maturities, as the Commission in practice applied this spread to loans with various maturities.
Metodologia de calcul a Comisiei a reprezentat o excepție nepermisă de la articolul 14 litera (b) din Acordul SMC, deoarece transformă natura juridică a contribuției din împrumuturi în granturi.
On the seventh point, the Commission recognized that it had used data from two different time periods, i.e. the relative spread applicable during the IP and the PBoC rate applicable at the time when the loan was granted, and that the time period considered for each loan should match.
Grupul special în cauza CE – DRAMS a subliniat faptul că un împrumut este fundamental diferit de un grant, întrucât implică o creanță care continuă să fie datorată [33].
However, the Commission disagreed with the GOC's conclusion that all data should have been taken from the IP instead.
Toate împrumuturile au fost contabilizate sub formă de împrumuturi și nu granturi în documentele contabile ale societăților, niciunul dintre împrumuturile raportate în tabelele împrumuturi nu a menționat vreo anulare a datoriilor, și plățile aferente dobânzilor au fost plătite pentru aceste împrumuturi.
In this respect, the Commission noted that the specific conditions attached to each loan, such as for example the variability of the interest rate, should be taken into account when determining the correct time period to be used for the spread as well as for the PBoC rate.
În cele din urmă, secțiunea E litera (b) punctul V din Orientările UE din 1998, pentru a calcula valoarea unei subvenții se presupune existența unei iertări de plată a datoriei sau a unei nerambursări.
However, in the present investigation, this information was not available to the Commission for all loans granted to the sampled companies.
Presupusa situație economică a societăților în cauză nu justifică considerarea anumitor împrumuturi drept granturi.
In view of the absence of information on the specific conditions of the loans granted in the past, and upon GOC's request, the Commission decided that it would use the relative spread and the PBoC rate applicable during the IP for all loans granted to the sampled companies for this investigation.
Într-adevăr, societățile respective făceau parte dintr-un grup mai mare de societăți, iar împrumuturile lor au fost garantate de societățile-mamă.
The Commission adjusted downward the amount of benefit related to preferential lending accordingly.
În plus, producătorii din UE au înregistrat, de asemenea, pierderi începând cu anul 2012, dar au primit totuși împrumuturi și au putut să își refinanțeze datoriile.
Finally, on the last point, the Commission agreed that the sources referred to in the additional information document referred to the use of a relative spread with regards to yields and that none of the sources stated that this difference needed to be expressed in a relative way.
Producătorii-exportatori au împărtășit în mare parte observațiile autorităților chineze.
The Commission pointed to the fact that the aim of the relative spread exercise was to construct a credit risk premium, to be applied to the risk-free rate in order to arrive at a benchmark interest rate.
Cu toate acestea, unele observații specifice suplimentare au fost primite de la grupul Shougang:
Credit risk premiums are indeed related to how investors view securities, and what is the yield they expect to receive in return for the increased risk.
Grupul Shougang a remarcat că anumite împrumuturi au fost reclasificate ca granturi pentru trei societăți din grup fără explicații adecvate sau argumente.
Furthermore, even though not all sources were based on scholarly books, they did echo the references made in other sources.
Grupul Shougang în ansamblu a fost rentabil în 2014 și 2015, și a avut niveluri ridicate de profituri nedistribuite.
For all these reasons, the Commission still viewed all of these sources as being relevant.
În ceea ce privește primul punct, Comisia nu a fost de acord cu declarația GC că nu a comunicat faptele esențiale referitoare la sprijinul acordat de stat pe care se întemeiază constatările Comisiei.
The Commission thus maintained it position that the relative spread method reflects more adequately the risk premium that a financial institution would apply to the Chinese exporting producers in a non-distorted market, in particular given that the base interest rate in the PRC and the base interest rate in the US have evolved differently over time.
Sprijinul acordat de stat menționat în considerentul 211 de mai sus făcea parte din raționamentul global privind împrumuturile în condiții preferențiale și, prin urmare, făcea referire la aceleași elemente de probă ca și cele descrise deja pe larg în secțiunile 3.4.1-3.4.3.
The following comments were received:
Întrucât atât grupul Shougang, cât și grupul Benxi au fost considerați campioni naționali, raționamentul descris la punctul 3.5 se aplică, de asemenea, și în cazul lor.
The Commission classified all loans with a duration of two years and less as revolving loans without an adequate explanation or supporting evidence.
În ceea ce privește al doilea și al treilea punct, Comisia a clarificat faptul că ea nu a considerat că împrumuturile acordate societăților incluse în eșantion sunt echivalente granturilor ca atare.
Not all short-term loans provided to the sampled companies were revolving loans.
Contrar celor afirmate de autoritățile chineze, Comisia nu a modificat natura juridică a contribuției financiare din împrumuturi în granturi.
Revolving loans are not necessarily a sign of liquidity issues.
Mai curând, Comisia a recunoscut că împrumuturile acordate societăților aveau obligații de plată aferentea cestora.
Revolving loans are part of standard business practices in Europe.
Doar că, la calculul avantajului unei astfel de tranzacții, Comisia nu a efectuat o comparație între ratele dobânzii, ci a luat ca punct de plecare valoarea capitalului restant din împrumut.
They do not generate higher interest rates, and have been used by the EU steel industry.
În această privință, Comisia a precizat în continuare că nu a luat întreaga sumă a împrumutului în considerare pentru calculul avantajului.
More specifically, the Shougang Group claimed that the Commission identified revolving loans mainly for the companies Qian'an Coal, Xishan Coking and Shougang Corp., which were not in financial distress.
Numai partea datorată a împrumuturilor a fost luată ca punct de plecare, și au fost efectuate ulterior mai multe ajustări în sens descrescător asupra acestei sume.
The proxy benchmark used by the Commission was not consistent with Article 14 of the SCM Agreement.
În primul rând, avantajul a fost determinat în funcție de valoarea capitalului restant a împrumutului minus dobânda plătită în cursul PA.
The loan which was used as a basis for the proxy benchmark was a single, exceptional loan accounting for only 2 % of the total loans provided to the Jiangsu Shagang Group, and the Commission did not provide a reasoned explanation on why this would be comparable to a commercial loan.
În al doilea rând, valoarea capitalului împrumutului a fost ajustată prin amortizarea acestuia, corespunzător scopului subiacent al împrumutului.
In addition, the Commission did not make adjustments to approximate this loan to comparable commercial loans.
În cazul în care scopul împrumutului a fost etichetat ca lichiditate/capital circulant, întreaga sumă a fost luată în considerare.
On the first point, the Commission did not classify all loans with a duration of two years and less as revolving loans.
În cazul în care creditul a fost legat în mod clar de o investiție pe termen lung, valoarea capitalului a fost amortizată pe durata împrumutului, și doar valoarea raportată la PA a fost luată în considerare.
The existence of revolving loans in a given company was merely considered an indication that the company was in a worse financial situation than what the financial statements would suggest at first sight, and that the additional risk was related to short-term liquidity problems.
În cele din urmă, valoarea avantajului a fost ajustată din nou pentru a reflecta numai numărul de zile din cursul perioadei de anchetă în care împrumutul era existent.
Therefore, all short-term loans had to be given a higher risk premium, whether such loans were revolving or not.
Toate aceste ajustări indică faptul că Comisia nu a luat în considerare valoarea totală a împrumutului pentru calculul avantajului.
Concerning the second point, the Commission disagreed with the assessment made by the GOC and the exporting producers.
Prin urmare, Comisia a constatat că raționamentul, astfel cum este aplicat în raportul grupului special în litigiul „CE – DRAM”, nu este aplicabil în prezenta anchetă.
The Chinese authorities themselves consider revolving loans to be an additional factor of credit risk.
Cauza respectivă viza o chestiune de metodologie de calcul [34], iar grupul special a criticat în principal faptul că CE luase în considerare valoarea totală a împrumuturilor acordate Hynix's drept avantaj, fără a lua în considerare obligațiile aferente [35].
As stated in the CBRC's ‘Guidelines on risk-based loan classification’, revolving loans should be reported at least as a ‘concerned’ loan [29].
Deoarece acest lucru nu s-a întâmplat în prezenta anchetă, această afirmație a fost, în consecință, respinsă.
A loan falling under this category means that even though a borrower can pay the principal and interest of the loan now, there are some factors which may negatively affect the repayment thereof.
În ceea ce privește afirmația GC conform căreia situația financiară a grupurilor Shougang și Benxi corespundea unui rating „BB”, care ar trebui să fie suficient pentru a obține împrumuturi pe piață, Comisia reamintește faptul că a efectuat o evaluare diferențiată a societăților la nivel de grup și a societăților la nivel de societăți de producție.
Revolving credit facilities do indeed exist in Europe and have been used by the Union steel industry, but their terms and conditions are very different from the Chinese revolving loans.
Concluzia Comisiei a fost că situația financiară care corespunde unui rating „BB” a fost aplicabilă numai la nivel de grup, dar nu și la nivelul societăților implicate în activități de producție.
Revolving credit facilities in the Union are basically credit lines, with a pre-determined maximum amount that can be withdrawn and repaid on several occasions during a pre-specified time period.
Prin urmare, Comisia a respins această afirmație.
In addition, contrary to what the GOC claims, such credit facilities entail an additional cost, be it a contractual margin on top of the usual short-term market rates [30], or a predetermined management fee.
În ceea ce privește observația autorităților chineze că producătorii din UE înregistrau, de asemenea, pierderi, însă au fost totuși în măsură să își refinanțeze datoriile, Comisia a observat că, spre deosebire de situația din RPC, refinanțarea datoriilor industriei din UE a avut loc la nivelul grupului în ansamblul său, și nu la nivelul societăților de producție.
Furthermore, the example of BNP Paribas provided by the GOC also foresaw a fee for unused capital over the duration of the credit facility.
Situația financiară a industriei Uniunii la nivelul de grup nu a fost aceeași și la nivelul întreprinderilor individuale de producție.
On the other hand, the revolving loans found during the verification visits at the Chinese sampled companies did not have conditions different from other short-term loans.
În special, situațiile financiare consolidate ale Arcelor Mittal, Thyssen Krupp și Tata Groups au arătat per ansamblu profit în cursul PA.
They were not labeled as being a credit line or a revolving credit facility and there were no extra fees or margins attached to it.
În plus, astfel cum se descrie în considerentul 192 de mai sus, clauzele și condițiile operațiunilor de refinanțare în UE și RPC erau foarte diferite.
At first sight, they appeared to be normal short-term loans.
Prin urmare, această observație a fost nefondată.
However, when verifying the repayments of such loans during the verification visit, it became clear that the capital amount was actually being repaid by fresh loans received from the same bank for the same amount within a week before or after the maturity date of the initial loan.
În ceea ce privește mai precis grupul Shougang, faptul că grupul în ansamblul său a fost rentabil nu pune sub semnul întrebării metodologia de calcul a Comisiei cu privire la împrumuturile raportate.
The Commission then extended its analysis to the other loans in the loan tables and found in most cases other instances with exactly the same characteristics.
Astfel cum s-a explicat la considerentul 156, societățile din grup au fost evaluate separat, iar concluziile și tratamentul au fost adaptate în funcție de situația individuală a acestora.