natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Gross margin
În cele din urmă, Comisia a pus sub semnul întrebării, în decizia de inițiere a procedurii, aparenta absență a luării în calcul, în planul de afaceri, a activității legate de ciclul combustibilului și a pierderilor de sinergii care rezultă din cesiunea activității legate de reactori.
as % of turnover
În acest caz, de asemenea, Comisia consideră că autoritățile franceze au oferit răspunsuri care permit eliminarea acestei îndoieli.
R&D
Răspunsurile respective pot fi împărțite în două argumente.
Comm and marketing costs
În primul rând, este clar că pierderile de sinergii vor produce efectele cele mai importante într-un orizont de timp care îl depășește, parțial, pe cel al planului de afaceri notificat Comisiei (2016-2025).
Administrative costs
Acest lucru se explică prin durata foarte mare a ciclurilor economice în sectorul nuclear.
Other costs and proceeds from operations
Astfel, contractele de furnizare de materii nucleare vizează, în general, mai mulți ani, de regulă cinci până la zece ani, în funcție de tipul de materii (uraniu brut, convertit, îmbogățit) și de natura clientului.
Total non-operational costs
Reiese de aici că un histerezis destul de semnificativ se observă în mod necesar în cursul primilor ani ai planului de afaceri.
D&A and movements in provisions
În realitate, acestea se bazează pe […], în timp ce, într-un scenariu contrafactual în care cele două activități tradiționale ar fi rămas integrate, grupul Areva ar fi putut, fără îndoială […], în special datorită ofertelor la „sfârșitul vieții” pentru care sinergiile sunt pe deplin implicate [32].
EBITDA
În al doilea rând, grupul Areva pune în aplicare un plan de performanță și competitivitate ambițios, ale cărui efecte vizează, în special, compensarea pierderilor unor economii de scară care decurg din diferitele cesiuni în curs, de exemplu, în ceea ce privește achizițiile.
Var. operational working capital requirements
Planul urmărește să realizeze 500 de milioane EUR pe an economii de costuri, până în 2018.
Operational investments
Având în vedere cele de mai sus, Comisia concluzionează că îndoielile pe care le-a exprimat cu privire la diverse elemente din planul de afaceri al New Areva au fost înlăturate.
Operational divestments
Restul planului de restabilire a viabilității acestei entități a fost deja considerat satisfăcător în decizia de inițiere a procedurii.
Proceeds from divestments
În special, Comisia a subliniat realismul principalelor ipoteze, constatare care nu a fost modificată.
Operational cash flow
Comisia a observat, de asemenea, că traiectoria New Areva permitea o restabilire a viabilității entității restructurate până în 2019, indicatorii selectați de autoritățile franceze fiind considerați relevanți de către Comisie: cifra de afaceri, EBITDA, fluxul de numerar operațional, datoria financiară netă, raporturile S&P, cum ar fi datoria netă/EBE și fluxul de numerar operațional/datoria netă.
Table 2
Având în vedere toate aceste motive, Comisia consideră că planul de afaceri al New Areva este solid, permițând restabilirea viabilității până în 2019 și că acesta contribuie la atingerea obiectivelor de interes comun vizate de ajutor.
Financial projections for New Areva (adverse scenario)
Planul de afaceri al Areva SA
These projections are based on a series of assumptions, the most important of which are described in recital 106.
În decizia de inițiere a procedurii, Comisia a pus sub semnul întrebării realismul ipotezelor care stau la baza planului de afaceri al Areva SA.
The Commission acknowledges the conservative nature of these assumptions, particularly the uranium price projections.
Aceste preocupări erau consolidate de faptul că, la data deciziei de inițiere a procedurii, nu era clară schema reținută pentru cesiunea activității legate de reactori.
Even applying the conservative assumptions, there is a market consensus [31] on the medium-term recovery of the market and the progressive increase in the price of nuclear materials, which is a positive factor for the Areva Group's return to viability.
Ca răspuns la îndoielile exprimate de către Comisie, autoritățile franceze au prezentat un plan de afaceri actualizat pe baza unor ipoteze stabilizate.
In recital 150 of the opening decision, the Commission noted that the adverse scenario put forward by the French authorities was not based on a sensitivity analysis allowing the risks to the undertaking's business to be ranked and anticipated.
S-au primit, de asemenea, observații ale unor părți terțe, Siemens și TVO.
The Commission notes that the French authorities have addressed this issue in the comments that they provided during the in-depth investigation.
Prin urmare, Comisia dispune de informațiile necesare pentru a evalua dacă restructurarea grupului Areva asigură restabilirea viabilității pe termen lung a Areva SA.
The sensitivities of different assumptions have thus been calculated, which made it possible to identify the main business risks: euro/dollar exchange rate, operating conditions […], failure to […], failure to achieve the targets set out in the Performance and Competitiveness Plan.
În viitor, entitatea Areva SA va avea drept obiectiv principal să onoreze pasivele păstrate în cadrul său (direct sau indirect, prin intermediul Areva NP), și anume:
These risks are clearly reflected in the adverse scenario.
rambursarea datoriilor bancare ale grupului Areva și a dobânzilor aferente, pentru o sumă totală de 3,4 miliarde EUR în perioada 2017-2025;
For the 2016-2025 period, the cumulative EBITDA is [0-30] % lower than in the baseline scenario and the operational cash flow is [0-30] % lower.
diverse costuri și provizioane referitoare la activitățile care urmează să fie cesionate, pentru o sumă totală de [0-1 miliarde] EUR;
The adverse scenario was therefore clearly produced using these downward sensitivities.
eventualele despăgubiri care ar putea fi solicitate sau garanțiile care ar putea fi solicitate […];
The French authorities also put forward a strategy to mitigate these main risks, as indicated in recitals 111 to 114.
cheltuielile legate de finalizarea proiectului OL3.
As regards the euro/dollar exchange rate, the Areva Group has a strict policy in place to cover this risk.
Ținând seama de obiectivul special al acestei entități, chestiunea restabilirii viabilității Areva SA presupune, în realitate, să se asigure că resursele de care aceasta va dispune vor fi suficiente pentru a acoperi toate aceste datorii, inclusiv într-un scenariu pesimist.
An exposure analysis is carried out every month and hedging contracts are entered into as and when required to cover a minimum percentage of future payments.
Resursele Areva SA începând din 2017 vor fi următoarele:
As a result of these two factors combined — natural protection for certain core activities and a proactive risk-coverage policy for the remaining activities — the Commission considers that a credible risk-reduction strategy is being implemented.
veniturile obținute din cesiunile aflate în curs, care se ridică la aproximativ [15 miliarde] EUR [33] dar care vor putea fi majorate cu [200-700 de milioane] EUR în cazul în care este plătit suplimentul de preț prevăzut în SPA pentru vânzarea New Areva NP [34];
As regards the operating conditions for the […] business, the Areva Group has already implemented a risk-reduction strategy based on achieving operational improvements that would offset the additional cost […].
valoarea activelor rămase în bilanțul Areva SA […], și anume, în primul rând, acțiunile pe care Areva SA le va păstra în New Areva.
These improvements are included in the Performance and Competitiveness Plan that is in place until 2018, and new sources of optimisation could be sought after 2018 if the risk were to materialise.
Resursele menționate în considerentul 255 pot face obiectul unei estimări rezonabil de fiabile.
The Commission takes the view that the Areva Group's chosen approach is rational in that the aim is to maintain the profitability of its assets […] by making best use of the levers over which it has control.
În primul rând, cuantumul majorării de capital este cert.
As regards the risk linked to […], it is certain that a […] would have a negative impact on the future business activity of New Areva.
În al doilea rând, veniturile obținute din cesiuni sunt susceptibile de a fi cel puțin egale cu aproximativ [1-5 miliarde] EUR, dat fiind că SPA încheiat de EDF și grupul Areva indică un preț de 2,5 miliarde EUR [35] pentru 100 % din fondurile proprii ale New Areva NP și întrucât vânzarea filialei Adwen a fost încheiată pentru suma de 60 de milioane EUR [36].
However, the French authorities have indicated that it is unlikely that this risk will materialise, […].
În al treilea rând, participația Areva SA în New Areva poate fi evaluată, conform unei metode prudente, la 2 miliarde EUR.
This subject was, for example […].
În ceea ce privește acest ultim aspect, este clar că participația reziduală a Areva SA în New Areva constituie, printre resursele Areva SA, elementul cel mai sensibil care trebuie evaluat.
The Commission therefore considers that a satisfactory risk-reduction strategy is in place.
În pofida acestor îndoieli, o abordare prudentă presupune luarea ca referință a valorii actuale a acestei participații.
Lastly, as regards the failure to achieve the objectives in the Performance and Competitiveness Plan, the French authorities have indicated that New Areva could broaden the scope of the Plan and extend its duration, for example in terms of reducing purchasing or payroll costs.
Aceasta a fost evaluată de către cei doi investitori japonezi menționați în considerentul 132, pe baza unui raport întocmit de comitetul financiar […] la 23 septembrie 2016, la 2 miliarde EUR pentru 100 % din fondurile proprii.
The Commission considers that seeking out additional competitiveness measures would be a rational approach if all of the objectives in the previous plan were not achieved.
Această abordare este prudentă deoarece, în cazul în care New Areva realizează redresarea în conformitate cu traiectoria evidențiată în planul de restructurare, valoarea fondurilor sale proprii […] va fi, în principiu, mai mare decât în prezent.
On the basis of the information at its disposal, the Commission therefore considers that the Areva Group is implementing a satisfactory strategy to reduce the main risks to its business.
Rezultă din aceste elemente că Areva SA va dispune de [3-7 miliarde] EUR pentru a face față nevoilor sale.
This doubt can therefore be dispelled and the compatibility of New Areva's restructuring plan with point 50 of the Guidelines, which was called into question in the opening decision, is established.
Acestora li s-ar putea adăuga [200-700 de milioane] EUR reprezentând suplimentul de preț distribuit între 2017 și 2019, precum și 2 miliarde EUR […] reprezentând participația sa în New Areva.
The Commission also had concerns about New Areva's ability to secure the financing needed for its return to viability in the long term in the adverse scenario.
Resursele Areva SA fiind cunoscute, este necesar în continuare să se evalueze adecvarea acestora cu utilizările prevăzute.
In the adverse scenario, it is expected that financing of EUR [0-1 billion] will be needed in […].
De asemenea, finalizarea proiectului OL3 este supusă anumitor riscuri.
This financing requirement, […], will in all likelihood be met […].
În ceea ce privește, în primul rând, riscurile legate […], SPA privind vânzarea New Areva NP enumeră garanțiile pentru pasive acordate EDF […].
However, the French authorities have demonstrated that, in the adverse scenario, New Areva will regain an investment grade rating […], even taking account of […].
Aceste garanții pentru pasive sunt menite să asigure EDF împotriva eventualelor consecințe financiare care ar rezulta din […].
That will allow the company to refinance itself at a reasonable cost on the capital markets.
În ceea ce privește răspunderea contractuală, […].
However, the problem remains for […].
[…], acest risc pare a fi limitat în prezent.
Two reasons suggest that this obstacle can be overcome.
Pentru toate aspectele care se referă la răspunderea civilă […].
Firstly, by that time New Areva will once again have sufficiently robust economic and financial fundamentals to enable it […]. […] New Areva to secure bank financing that, in terms of duration and amount, corresponds to its requirements.
Având în vedere cele de mai sus, Comisia consideră că expunerea Areva SA la riscurile […] este dificil de cuantificat, dar, în orice caz, probabil limitată la […].
Secondly, the high-yield bond markets have developed substantially in recent years, which will enable New Areva to make use of these markets if required.
În continuare, în ceea ce privește costul de finalizare a OL3 și riscurile financiare sau juridice aferente, Comisia a primit o serie de observații de la mai multe părți terțe.
Financing on these markets is admittedly more costly, but New Areva would have limited issuing requirements given that it should regain an investment grade rating […].
Trebuie să se facă distincție între două aspecte: pe de o parte, costul estimat pentru finalizarea stricto sensu a șantierului și, pe de altă parte, riscul financiar legat de diversele acțiuni judiciare în curs de desfășurare între participanții la proiect.
In terms of the amount of aid, it is therefore satisfactory, in the baseline scenario, if New Areva achieves an investment grade rating […], that is to say, before its refinancing requirements materialise.
Autoritățile franceze, TVO și Siemens au furnizat fiecare o estimare diferită a costurilor de finalizare a proiectului OL3 și a riscurilor care ar putea să le afecteze.
In the adverse scenario, […] New Areva's return to long-term viability is not fundamentally called into question.
Scenariul autorităților franceze, construit pe baza informațiilor obținute de la grupul Areva, estimează fluxuri nete de numerar de [(1,5)-(0,5) miliarde] EUR […].
In the light of these explanations, the Commission takes the view that New Areva will be in a position to meet its financing needs […], including in the adverse scenario.
Aceste fluxuri se descompun după cum urmează:
Its prospects of returning to long-term viability are therefore not compromised.
[…] EUR flux de numerar operațional net de realizare a proiectului OL3, […].
Lastly, the Commission expressed doubts in the opening decision regarding the apparent failure to take account, in the business plan, of the fuel-cycle business and the loss of synergies resulting from the divestment of its reactors business.
Armonizată la o singură perioadă de referință, această estimare este apropiată de cea a TVO și Siemens.
Once again, the Commission considers that the responses provided by the French authorities dispel this doubt.
În consecință, se poate prezuma că există un relativ consens cu privire la această ipoteză de bază;
These responses comprise two arguments.
Pe lângă aceste estimări, […].
Firstly, it is clear that the loss of synergies will have the most significant impact during a time period that falls partly outside the period covered by the business plan notified to the Commission (2016-2025).
Într-un astfel de scenariu, costurile suplimentare pentru Areva SA ar fi, […], de [0-1 miliarde] EUR.
This is due to the very long economic cycles in the nuclear field.
Având în vedere amploarea și complexitatea proiectului OL3, comparația între aceste estimări diferite reprezintă un exercițiu dificil.
Contracts for the supply of nuclear materials thus generally cover a long period, typically five to 10 years depending on the type of material (unprocessed, converted or enriched uranium) and the type of client.
Cu toate acestea, o astfel de comparație este necesară pentru a reconcilia cerința ca ajutorul să se limiteze la nivelul minim, ceea ce presupune să nu se supradimensioneze în mod nejustificat infuzia de capital public injectată în Areva SA, cu cerința ca Areva SA să dispună de suficiente resurse pentru a-și onora datoriile, inclusiv într-un scenariu pesimist.
As a result, quite marked time-lags are necessarily observed during the first few years of the business plan.
Contrar argumentului susținut de Siemens, Comisia consideră că scenariul pesimist nu trebuie să reflecte toate riscurile maxime teoretic posibile.
The loss of synergies will be felt first and foremost when New Areva's main supply contracts come up for renewal, or when new power plant projects are awarded to New Areva NP, i.e. towards the end of (or even beyond) the period covered by the 2016-2025 business plan.
Comisia este cea care, pe baza elementelor de fapt, trebuie să stabilească nivelul care, în opinia sa, constituie un scenariu pesimist suficient de prudent.
In this respect, the growth assumptions for New Areva's turnover at the end of the period covered by the business plan are prudent.
În cazul de față, principala variabilă care determină costul de finalizare a proiectului OL3 este riscul de întârziere […].
The assumptions are based on […], even though, in a counterfactual scenario in which the two historical business lines had remained integrated, the Areva Group would no doubt have been able to […], particularly thanks to the ‘end-of-life’ offers where synergies come fully into play [32].
Pe baza informațiilor colectate în cursul investigației aprofundate, Comisia consideră că scenariul pesimist se poate baza pe o ipoteză […].
Secondly, the Areva Group is implementing an ambitious Performance and Competitiveness Plan, one of the main aims of which is to offset the loss of economies of scale caused by the various ongoing divestments, for example in purchasing.
Această alegere se explică prin două motive principale.
The aim of the plan is to achieve annual cost savings of EUR 500 million by 2018.
În primul rând, Comisia constată că, la data evaluării, calendarul planificat al șantierului […] era respectat.
In the light of the above, the Commission concludes that the doubts it had expressed regarding certain aspects of New Areva's business plan have been allayed.
De altfel, TVO și grupul Areva s-au felicitat public [37] pentru progresele semnificative înregistrate în cadrul proiectului, ca urmare a unei mai bune colaborări observate pe teren.
The remainder of the plan to restore the entity to viability was considered satisfactory in the opening decision.
În al doilea rând, proiectul OL3 va beneficia, începând cu 2017, de feedback-ul privind testele efectuate în Taishan.
Specifically, the Commission had emphasised the realistic nature of the main assumptions, and it stands by this assessment.
Progresele înregistrate în cadrul proiectului EPR la Taishan i-au permis acestuia să înregistreze un avans de aproximativ cinci luni față de OL3.
The Commission also noted that New Areva's projected path would enable the restructured entity to return to viability by 2019 and it felt that the French authorities had chosen relevant indicators: turnover, EBITDA, operational cash flow, net financial debt, S&P ratios such as net debt/EBITDA and operational cash flow/net debt.
Având în vedere cele de mai sus, Comisia nu are niciun motiv obiectiv să considere că, inclusiv într-un scenariu pesimist, proiectul ar fi livrat […] – o ipoteză pe care […] nu au reținut-o în observațiile acestora.
For all of these reasons, the Commission considers that New Areva's business plan is robust, enabling it to return to viability by 2019, and that it contributes to the achievement of the objectives of common interest pursued by the aid.
Pe baza acestei ipoteze pentru scenariul pesimist, se obțin următoarele estimări de costuri „cash” (soldul net care rămâne să fie plătit de TVO), începând din 2017: aproximativ [0-3 miliarde] EUR din partea TVO și [0-3 miliarde] EUR, din partea Siemens.
Areva SA's business plan
Aceste estimări sunt mai mari, și anume cu aproximativ […] EUR decât cele ale autorităților franceze.
In the opening decision, the Commission questioned the realism of the assumptions underpinning Areva SA's business plan.
Autoritățile franceze contestă relevanța estimărilor Siemens și TVO și este cert că grupul Areva este cel mai în măsură să cunoască și să estimeze costurile sale proprii.
These doubts were further fuelled by the fact that, at the time of the opening decision, it was not clear what arrangements had been chosen for the divestment of the reactors business.
Cu toate acestea, respectivele divergențe de opinii și istoricul proiectului pledează în favoarea unei abordări prudente.
In response to the doubts expressed by the Commission, the French authorities provided an updated business plan based on more stable assumptions.
La acest pasiv se adaugă principalele riscuri juridice suportate de Areva SA în cadrul proiectului OL3.
Comments were also received from third parties, Siemens and TVO.
Aceste riscuri sunt de două tipuri.
The Commission therefore has the information necessary to assess whether the restructuring of the Areva Group allows Areva SA to return to long-term viability.
Este vorba, pe de o parte, despre valoarea indemnizațiilor pe care Areva SA sau Areva NP ar putea să le aibă de plătit […] și, pe de altă parte, despre contenciosul arbitral care opune Consorțiul și TVO.
any compensation payments that may be required or guarantees that could be called in […];
Cu toate acestea, până în prezent, nu există informații care să anticipeze rezultatul acestui contencios, unul dintre cele mai complexe pe care o instanță de arbitraj le-a avut de soluționat vreodată.
the costs linked to the completion of the OL3 project.
În teorie, expunerea maximă a consorțiului ar putea atinge […] EUR, […].
Given this entity's particular purpose, the question of Areva SA's return to viability essentially amounts to ensuring that the resources available to it are sufficient to cover all of these liabilities, including in the adverse scenario.
În fața acestei imposibilități de a stabili probabilitatea riscului, […].
From 2017 onwards, Areva SA's resources will be as follows:
Acest lucru generează dificultăți în ceea ce privește aplicarea orientărilor, deoarece, astfel cum s-a menționat în considerentul 269, Comisia trebuie să se asigure că întreprinderea restructurată dispune de resursele necesare pentru a-și acoperi datoriile fără ca ajutorul să aibă, cu toate acestea, un cuantum disproporționat.
the EUR 2 billion capital injection planned by the French State;
Pe scurt, o analiză conservatoare a pasivelor Areva SA, întemeiată pe observațiile transmise de autoritățile franceze și de părțile terțe interesate, conduce la următoarea concluzie: Areva SA este expusă la pasive cuantificabile în valoare de aproximativ [3-7 miliarde] EUR [38].
the proceeds from the ongoing divestments, totalling around EUR [1-5 billion] [33] but which could rise by EUR [200-700 million] if the price premium set out in the SPA governing the divestment of New Areva NP is paid [34];
La aceste datorii se adaugă […] un set de pasive mai dificil de cuantificat: riscurile legate […], pe de o parte, și riscul ca Areva SA să trebuiască să contribuie la o eventuală indemnizație a consorțiului față de TVO în contenciosul arbitral în curs, pe de altă parte.
the value of the assets remaining on Areva SA's balance sheet […], i.e. primarily the shares that Areva SA will retain in New Areva.
În fața tuturor acestor datorii, Areva SA dispune de [3-7 miliarde] EUR [39], precum și de active […] cu o valoare corespunzătoare participației sale de aproximativ 40 % în New Areva.
The resources listed in recital 255 can be estimated to a reasonable degree of accuracy.
Existența acestei participații, estimată în prezent la 2 miliarde EUR, nu a fost luată în considerare de către Siemens și TVO în observațiile acestora.
Firstly, the amount of the capital injection is certain.
Aceasta este însă de natură să asigure Comisia cu privire la capacitatea Areva SA (și, prin intermediul acesteia, a Areva NP) de a-și onora datoriile, chiar dacă unele dintre acestea sunt, în practică, imposibil de evaluat în prezent.