natgillin/translations-raw huggingface dataset:
This agreement provided for the purchase of a substantial quantity of semi-finished products (slabs) at a price corresponding to the cost of production.
Cu toate acestea, dat fiind că în cadrul acestor contacte preliminare au fost evocate sume de numai […] milioane EUR pentru achiziționarea a 80 % din acțiunile proiectului Marcinelle Energie, FSIH a solicitat și a obținut ca valoarea mediană a proiectului de […] milioane EUR, conform Bain, să fie redusă având în vedere sumele menționate în cadrul acestor contacte informale.
For DPH, this agreement represented both a risk of loss and a potential gain, depending on global steel prices.
În cele din urmă, a fost reținută o valoare de […] milioane EUR pentru evaluarea a 80 % din proiect.
The Ernst & Young 2006 Report did not quantify this risk and, according to the information Belgium sent to the Commission, neither did the parties.
Prin urmare, a fost reținută o valoare totală de […] milioane EUR pentru proiectul Marcinelle Energie.
Lastly, Belgium points out the motives behind FSIH's withdrawal: the cyclical nature of the sector, entry and influence of new private investors in the Duferco Group ([…] and NLMK), and availability of liquidity in the Duferco Group.
Rezultă din cele de mai sus că, în cele din urmă, părțile ar fi adoptat o evaluare prudentă, mult sub valoarea rentabilității maxime pe care proiectul o putea genera.
In this regard, it stresses that the joint venture with NLMK showed the will of Duferco to gradually exit industrial steel production with a view to turning to new activities such as site rehabilitation and developing energy projects.
Prin urmare, ar fi extrem de greșit să se reproșeze societății FSIH că a pretins că a investit „o sumă echivalentă cu rentabilitatea preconizată a proiectului” (punctul 161 din decizia Comisiei de inițiere a procedurii).
FSIH pursued this trend by withdrawing from DPH and investing in the Group's new diversification projects (see Measure 3).
Însă, a avut loc un declin economic brusc pe piața electricității începând din anul 2010, iar rentabilitatea centralelor CCGT ar fi scăzut drastic.
Carsid Développement, which became Duferco Diversification, inherited EUR [30-37] million in trade receivables towards another company in the Group (Duferco La Louvière Sales).
TOTAL AL CELOR PATRU ELEMENTE
EXPECTED INCREASE IN VALUE OF THE […] PROJECT
Belgia susține că această investiție în DSIH ar trebui considerată drept o investiție pari passu cu Duferco Développement.
Since […] 2002, the Duferco Group had been making efforts to develop an extensive site redevelopment project.
Dat fiind că FSIH și Duferco Développement au adus aceeași sumă, acestea ar avea aceleași interese și ar fi supuse acelorași riscuri.
Although the land is in the hands of Duferco Développement, it is the Carsid Développement subsidiary (now Duferco Diversification) that is responsible for developing this project.
În ceea ce privește împrumutul acordat [societății aflate la conducerea grupului Duferco la momentul respectiv], Belgia contestă orice element de ajutor.
Belgium points out that on the day FSIH decided to approve acquisition of shares in DSIH, i.e. 5 December 2006, it had already been agreed that Duferco Développement, which had no human resources, would use Duferco Diversification to go ahead with work to prepare and clean up the […] site.
Aceasta reamintește că rata variabilă medie a dobânzii pentru împrumuturile bancare deținute de diferite filiale ale [societății aflate la conducerea grupului Duferco la momentul respectiv] în 2009 era de [1,1-1,55] %, și anume un nivel inferior ratelor la împrumuturile examinate.
With regard to the remuneration of Duferco Diversification for the services provided within this project, it had already been agreed that Duferco Diversification would receive half the profits expected on the sale price of the land belonging to Duferco Développement, which would keep the other half.
Belgia susține că această comparație este valabilă deoarece împrumuturile luate în considerare pentru calcularea ei ar fi într-adevăr comparabile cu cel acordat de FSIH.
Belgium admits that, given the complexity and ambition of the property project, the formal conclusion of a contract between Duferco Diversification and Duferco Développement took a long time.
Astfel, Belgia se opune Comisiei, care considera aceste împrumuturi nerelevante pentru o analiză comparativă.
Certain aspects still had to be determined, on the basis of the conclusions of the study syndicate established by ministerial decree of 18 January 2007, i.e. one month after FSIH acquired its stake in DSIH.
În accepția Belgiei, Comisia ar fi greșit ținând seama de criterii precum durata împrumutului, suma împrumutată sau natura împrumutului pentru a decide dacă împrumuturile private sunt comparabile cu cele ale FSIH.
This agreement from 2009 therefore merely formalises an existing agreement between Duferco Développement and Carsid Développement from 2006.
Împrumuturile de la instituții bancare pentru sumele cele mai ridicate prezintă rate ale dobânzii care variază între [0,9-1,35] % și [1,7-2,2] % și care ar fi, de cele mai multe ori, inferioare ratelor împrumuturilor pentru sume mici (de până la [2,25-2,75] % pentru un împrumut în valoare de […] milioane EUR sau chiar [2,3-2,75] % pentru un împrumut în valoare de […] milioane EUR).
Sot it was entirely justified for FSIH to take this project into account in the process of valuing Carsid Développement when it invested in DSIH.
Ratele împrumuturilor pentru fondul de rulment („working capital”) fluctuează între [0,75-1,15] % și [2,75-3,25] %, în timp ce ratele împrumuturilor pentru cheltuielile pentru investiții („CapEx”) fluctuează între [1,5-2] % și [2,753,25] %.
Furthermore, Belgium stresses that as early as 2006, FSIH based its investment on a valuation of the project.
Potrivit Belgiei, nu este necesar, pentru a exclude orice element de ajutor din acordarea unui împrumut public, să se facă trimitere la existența unui împrumut de la o bancă privată identică în toate privințele.
It considers that the expected profit of the […] project was conservatively evaluated in 2006 at EUR […] million.
Nu ar fi impus nici de legislația Uniunii Europene aplicabilă ajutorului de stat, nici de jurisprudență, ca împrumuturile publice să fie identice cu împrumuturile private în ceea ce privește scadența, valoarea și natura, pentru a exclude orice element de ajutor.
This amount corresponded to the difference between the estimated cost of cleaning up the […] site (EUR […] million according to an expert report from 2006) and the value of the land held by Duferco Développement (already estimated, according to Belgium, at EUR[…] million — a value confirmed by the consultancy GALTIER in January 2010).
Belgia susține, în sfârșit, că garanțiile asociate împrumutului FSIH au un nivel foarte ridicat din perspectiva Comunicării privind ratele de referință din 2008.
Belgium therefore takes the view that FSIH behaved conservatively and prudently by asking that the parties retain a profit of EUR […] million which, in accordance with their agreements, would be shared equally between Duferco Développement and Duferco Diversification (i.e. EUR […] million to be taken into account by DSIH).
Din soliditatea financiară foarte mare a DPH, ar rezulta că gajul asupra a 15 % din acțiunile sale este o garanție excelentă.
At the end of the internal reorganisations at Duferco, the […] project was transferred to Duferco Wallonie on 19 December 2012 for EUR […] million.
În plus, caracterul cvasi-sigur al creanței de […] milioane EUR care trebuie să fie alocată, în primul rând, pentru rambursarea împrumutului în caz de schimbare a controlului SIF, ar conferi acestei garanții o soliditate puternică.
This amount corresponded to the expected profit on the project, which was reassessed in 2012 according to new reports.
În ceea ce privește împrumuturile acordate grupului SIF, comparația ar arăta că nici în acest caz nu există decât o corelație cel mult limitată între criteriile prezentate de Comisie (durata, valoarea și natura) și rata de remunerare a acestor împrumuturi.
Belgium does not give further indications on whether or not the […] project has been implemented yet or on its commercial success or failure.
Comparația arată, de asemenea, că remunerația împrumutului FSIH este apropiată de remunerația diferitelor împrumuturi acordate de instituții financiare private societății SIF.
TRANSFER OF PROPERTY TO A SUBSIDIARY OF DUFERCO DIVERSIFICATION
Cu o rată a dobânzii de 1,99 %, remunerația sa ar fi, într-adevăr, ușor mai ridicată decât rata medie a împrumuturilor către grupul SIF, care se ridică la [1,652,15] %.
THE VALUE OF THE MARCINELLE ENERGIE PROJECT
Acest lucru s-ar justifica prin categoria de rating „solid”, în conformitate cu termenii Comunicării privind ratele de referință din 2008, la care ar putea pretinde SIF.
In 2006, Marcinelle Energie, a subsidiary of Duferco Diversification, planned to construct a CCGT power station in Charleroi.
Această creștere ajunge la un interval cuprins între [1,5-2] % și […] %, în care se situează valoarea împrumutului acordat de FSIH.
The valuation of the CO2 allowances was then reduced again, taking into consideration the risk of a reduction in the trading price of the allowances.
În ceea ce privește achiziționarea acțiunilor DLLPL, se reamintește Comisiei faptul că Regiunea valonă era, prin intermediul SOGEPA, acționară a DLL, începând cu anul 1999 și, pe această bază, dispunea de o cunoaștere aprofundată a activităților sale și a situației sale financiare.
The value that FSIH finally accepted for the CO2 allowances was EUR […] million.
Acest lucru ar explica motivul pentru care, în cadrul investiției DLP în DLLPL, părțile nu au considerat necesar să prezinte un plan de afaceri corespunzător.
On the basis of this report, FSIH could legitimately consider that investing in the construction of a CCGT would bring a net present value of EUR […] million (EUR […] million).
FSIH cunoștea perfect obiectul achiziției sale.
As shown by the exchanges with the key players in the energy sector — including EDF, Electrabel, SPE, NUON and ENEL — the Marcinelle Energy project received a lot of interest and hinted at major opportunities.
Într-adevăr, Duferco La Louvière Sales era o societate controlată, la acel moment și chiar și în prezent, de SIF.
FSIH and Duferco agreed to value the remaining 20 % of the project at 20 % of the median value of the project as per the Bain report, i.e. EUR […] million (20 % of EUR […] million).
În cele din urmă, părțile ar fi optat pentru o investiție în valoare de [30-40] de milioane EUR în DLLPL, devenită Duferco Belgium.
A total value of EUR […] million was therefore adopted for the Marcinelle Energy project.
Această investiție ar fi făcut obiectul unui singur plan de afaceri, care a fost prezentat de Belgia Comisiei.
It is clear from the above that ultimately, the parties adopted a prudent valuation, much lower than the maximum profitability that the project was likely to generate.
Cu titlu introductiv, este util de precizat că […], societate holding a grupului Duferco, a succedat […], precum și societăților […] și […], foste societăți-mamă ale DPH.
It would therefore be fundamentally incorrect to criticise FSIH for having allegedly invested ‘an amount equivalent to the expected return on the project’ (paragraph 161 of the Commission's opening decision).
[…] subliniază, în primul rând, că este în totalitate de acord cu observațiile Belgiei.
However, Belgium admits that, according to the Bain report, taking the value of CO2 emission allowances into account required the power station to be operational very quickly, and in any case during 2009.
[…] revine, apoi, asupra motivelor care au determinat FSIH să investească în Duferco US.
If the project were to overrun, it would no longer be able to take advantage of the possibility of receiving the available CO2 emission allowances.
Preluarea de participații în Farrell ar fi legată de dorința FSIH de a controla situl, astfel încât Duferco să nu părăsească situl belgian pentru situl american.
In June 2008, two years after these discussions, Duferco Diversification sold 80 % of the Marcinelle Energie project to the Italian power company ENEL for EUR [30-37] million.
Regiunea valonă ar fi dorit să se protejeze împotriva riscului unei eventuale utilizări în detrimentul său a unor interese potențial divergente în cadrul Duferco.
This sale came with a sale option enabling Duferco Diversification to re-sell its remaining shares ([…]) to ENEL one year after the power station began operating at a price of EUR […] million, increased by repayment of possible losses resulting from an agreement to supply at cost price (off-take right).
În plus, investiția FSIH în Farrell era, de asemenea, menită să faciliteze apropierea între siturile de producție belgian și american, pentru a optimiza schimbul de informații și posibilele sinergii dintre acestea.
However, the energy market suffered another strong downturn starting in 2010 and the profitability of CCGT power stations plummeted.
[…] consideră că este important să se sublinieze faptul că inițiativa privind retragerea FSIH revine societății Duferco.
This did not prevent the power station from entering into service on 31 March 2012.
În februarie 2006, Duferco a semnat o scrisoare de intenție cu NLMK în vederea transferului către aceasta din urmă a unei participații de 50 % în SIF.
Consequently, at the start of 2013, Duferco Diversification (which became Duferco Belgium) exercised its exit right for EUR […] million, increased by EUR […] million in repayment of losses recorded on the agreement to supply at cost price, EUR […] million by way of a rebate on the price of gas and EUR […] million in ‘revaluations and miscellaneous interest’ (without further details).
Cu toate acestea, una dintre condițiile prealabile era ca toate acțiunile Duferco US să fie deținute de SIF, ceea ce implica deci o răscumpărare a acțiunilor deținute de FSIH.
Ultimately, the Marcinelle Energie project was therefore sold for a total of EUR [70-78] million.
Prin urmare, Duferco ar fi lansat pe lângă FSIH ideea unei opțiuni de cumpărare pentru a putea îndeplini cerințele NLMK și, în același timp, pentru a păstra flexibilitatea necesară, având în vedere incertitudinile care planau, în momentul respectiv, asupra punerii în aplicare a operațiunii.
Nevertheless, as Belgium points out, investments (EUR […] million) and losses (approximately EUR […] million) made between 2006 and 2013 should be deducted from this amount, resulting in a non-discounted net profit of approximately EUR [40-46] million.
În același timp, oferta de răscumpărare de către Duferco era interesantă în contextul încheierii ciclului oțelului, preconizat pentru sfârșitul anului 2006, care făcea investiția mai puțin atractivă.
Belgium justifies this by the complete turnaround of the gas market from 2010, noting that the ENEL group also lost money on this project.
În cazul în care situația nu necesita o convocare prealabilă la o procedură concurențială de ofertare, […] susține că vânzarea a fost, totuși, realizată la prețul pieței.
TOTAL OF THE FOUR FACTORS
[…] reamintește că moneda funcțională a Duferco US este dolarul american.
On the basis of the above four factors, in 2006 FSIH and the Duferco Group concluded that the value of Duferco Diversification was between EUR […] million and EUR […] million.
Prin urmare, este lipsit de relevanță, cu excepția situației care privește necesitățile interne ale FSIH, faptul că prețul de achiziție a fost plătit în euro.
Ultimately, the value of EUR […] million was to be adopted, half of which was to be provided by FSIH.
Pentru a completa seturile de evaluări efectuate de Regiunea valonă, […] a împuternicit KPMG să evalueze participația de 49,9 % a FSIH în cadrul Duferco US până la 14 iunie 2006, data acordării opțiunii de cumpărare utilizând metoda valorii juste.
Belgium argues that this investment in DSIH should be considered an investment that is pari passu with Duferco Développement.
KPMG a considerat că participația FSIH în Duferco US trebuia evaluată ca o participație care nu conferă control și care nu este negociabilă, aplicând, în același timp, o primă de control, având în vedere că acordul acționarilor din 9 aprilie 2003 conferea FSIH o influență semnificativă asupra Duferco US, dincolo de influența pe care o are un acționar minoritar.
Given that FSIH and Duferco Développement provided the same amount, they would have the same interest and would be subject to the same risks.
KPMG afirmă că durata ciclurilor industriale din siderurgie variază, în general, între trei și șapte ani.
In this regard, Belgium points out that the DSIH did not belong to the Duferco Group before the investment by FSIH, given that it was established on 29 November 2006 by a third party (under the name […]) before being transferred to FSIH and Duferco Développement as an ad hoc vehicle for their joint investments in December 2006.
KPMG constată că, chiar dacă industria siderurgică a avut rezultate bune în 2006, indicatorii evidențiau, în mod clar, riscuri majore, ținând seama de lipsa de soliditate a industriei auto interne și posibilitatea unei corectări a pieței în domeniul construcțiilor nerezidențiale.
For these reasons, FSIH's intervention complies with the market-economy investor principle.
Reținând, în principal, cicluri de trei și cinci ani, precum și o evaluare în funcție de un multiplu EBITDA provenind din societăți comparabile, KPMG a estimat valoarea justă a participației de 49,9 % în Duferco US la […] milioane USD la data de 14 iunie 2006.
As a reminder, on 8 July 2011 DSIH sold its stake in Duferco Diversification to DLP for the same amount, i.e. EUR […] million.
[…] își exprimă, apoi, opinia asupra dezbaterii privind luarea sau nu în considerare a valorii capitalului propriu pentru evaluarea Duferco US.
However, DLP did not pay this amount; Duferco Diversification kept a claim of EUR […] million in its balance in relation to this.
Aceasta confirmă că o evaluare pe baza capitalului propriu, astfel cum se prevede de către Comisie în decizia sa de inițiere a procedurii, nu este cea mai potrivită.
With regard to the loan to [the parent company of the Duferco Group at the time], Belgium disputes any elements of aid.
Dar atrage atenția asupra faptului că, chiar dacă s-ar dori să se ia în considerare fondurile proprii, s-ar ajunge la concluzia că operațiunea a avut loc la prețul pieței.
It points out that the average variable interest rate on bank loans held by the various subsidiaries of [the parent company of the Duferco Group at the time] in 2009 was [1,1-1,55] %, which is lower than the loans on the rates under investigation.
Pentru a demonstra acest lucru, aceasta atrage atenția Comisiei asupra unei tranzacții pe care o consideră comparabilă: cesiunea către NLMK a unei participații de 50 % în SIF (însoțită de o opțiune de cumpărare necondiționată privind cel puțin o acțiune a SIF).
Belgium maintains that this point of comparison is valid because the loans taken into account to calculate it are comparable to those granted by FSIH.
Prețul utilizat în această tranzacție din 2006 ar corespunde unui multiplu al fondurilor proprii ale societății care ar fi, practic, identic cu multiplul fondurilor proprii reprezentând cesiunea de către FSIH a participației sale în cadrul Duferco US (în ambele cazuri, un multiplu apropiat de 2).
This approach goes against the Communication from the Commission on the revision of the method for setting the reference and discount rates (the ‘2008 Reference Rate Communication’) [13], which explicitly states that ‘the margin is largely independent of the maturity of the loan’.
NLMK trebuia să redacteze un prim proiect de acord de transfer de acțiuni și de acord între acționari în termen de 10 zile de la semnarea scrisorii de intenție.
Belgium illustrates the lack of correlation between the maturity, amount and nature, on the one hand, and the margin, on the other, by analysing the loans granted to Duferco by commercial banks.
Prin urmare, părțile au convenit că această opțiune va continua până la 31 decembrie 2015 fără vreun motiv real.
The loans from banking institutions on the highest amounts have interest rates that vary between [0,9-1,35] % and [1,7-2,2] % and are often lower than the interest rates on loans for small amounts (up to [2,25-2,75] % for a loan of EUR […] million or even [2,3-2,75] % for a loan of EUR […] million).
KPMG consideră că valoarea justă a opțiunii de cumpărare se ridică la […] milioane USD.
Rates on loans for working capital fluctuate between [0,75-1,15] % and [2,75-3,25] % while rates on loans for capital expenditure (CapEx) fluctuate between [1,5-2] % and [2,75-3,25] %.
Pe baza perioadei contractuale, valoarea justă s-ar ridica la […] milioane USD.
According to Belgium, in order to rule out any element of aid in the granting of a public loan, nothing imposes the obligation to establish the existence of an identical loan from a private bank.
În cazul în care o astfel de sumă ar fi luată în considerare, adăugată la valoarea justă a participației FSIH în Duferco US, prețul de vânzare s-ar ridica la […] milioane USD, sumă net inferioară prețului plătit de către [societatea care se afla la conducerea grupului Duferco la momentul respectiv].
Neither the EU State aid rules nor case-law require public loans to be identical to private loans in terms of maturity, amount and nature to rule out any element of aid.
Potrivit […], investiția FSIH în DPH ar prezenta o dublă finalitate: pe de o parte, participarea sa la capital, reprezentarea sa în Consiliul de administrație, accesul său la informații și documente strategice și, pe de altă parte, rentabilitatea sa financiară atractivă și securizată (dividende preferențiale).
Concerning the rating of [the parent company of the Duferco Group at the time], Belgium infers from the rates charged for the different loans granted to Duferco by banking institutions that it could claim an AAA rating.
Principalul motiv pentru retragerea investiției FSIH în DPH ar fi cesiunea siturilor de producție din Belgia către NLMK.
It based this on the rates that the 2008 Reference Rate Communication associated with companies rated A to AAA for a high level of collateral in 2009: 2,37 % in September 2009 and 2,05 % in December 2009.
Duferco și-ar pierde statutul de partener strategic pentru regiunea valonă în Belgia, iar siturile de producție din Clabecq și la Louvière nu ar mai fi susceptibile să fie afectate în mod direct de deciziile diviziei Trading a întreprinderii Duferco.
Belgium argues that the collateral associated with the FSIH loan is extremely high in relation to the 2008 Reference Rate Communication.
[…] afirmă că DPH este o societate a cărei monedă funcțională este dolarul american, astfel încât rentabilitatea oricărei investiții într-o astfel de societate trebuie să fie evaluată în USD.
It follows from DPH's very solid finances that the pledge on 15 % of its shares is excellent collateral.
Prin urmare, investiția FSIH în DPH ar fi generat un randament de 8,81 % pe an.
Furthermore, the quasi-certain nature of the claim of EUR […] million to be allocated as a priority to repay the loan in the event of a change of control of SIF makes this collateral very strong.
[…] a încredințat KPMG sarcina de a analiza evaluarea realizată de Ernst & Young în martie 2006.
With regard to the loans granted to the SIF group, the comparison shows that, once again, there is only a limited correlation at most between the criteria put forward by the Commission (maturity, amount and nature) and the rate of remuneration on these loans.
În ceea ce privește metodele de evaluare, KPMG subliniază că Ernst & Young nu specifică tipul de valoare pentru evaluare (valoare de piață, valoare de investiție sau valoare justă).
The comparison also establishes that the remuneration on the FSIH loan is close to the remuneration on the different loans granted to SIF by private financial institutions.
În primul rând, Ernst & Young a aplicat abordarea bazată pe piață aplicată de întreprinderi comparabile.