natgillin/translations-raw huggingface dataset:
all the specialists (Audi, BMW, Mercedes, etc.), which are increasingly tending to develop premium products in all segments, thereby encroaching on the core market of the generalists;
Într-adevăr, dificultățile băncii captive rezultă, în principal, din dificultățile grupului ca urmare a legăturii dintre ratingurile financiare ale acestora.
recent manufacturers, performing increasingly well in the mid-range segments in particular (Hyundai, Kia, etc.).
Reducerea ratingului PSA conduce la reducerea ratingului BPF, ceea ce complică accesul acesteia la piețe în vederea refinanțării.
To summarise, according to the French authorities, the generalists' natural market is being attacked from ‘above’, i.e. by specialist high-end manufacturers targeting new segments (for instance, the Audi A1, etc.) and from ‘below’, i.e. by low/mid-range manufacturers, (in particular Korean manufacturers such as Hyundai-Kia), keen to improve their range.
Ori, BPF are o importanță capitală în susținerea activității în sectorul automobilelor a grupului PSA.
THE STRUCTURAL HANDICAPS OF THE PSA GROUP
De exemplu, în 2012, BPF a asigurat finanțarea a 29,8 % din vânzările producătorului și a 100 % din cele ale distribuitorilor săi europeni.
Over half (53 % in 2011) of the PSA Group's automotive production is located in western Europe where labour costs are higher than in the rest of the world.
Prin urmare, reducerea semnificativă a capacităților de finanțare ale BPF (și diminuarea corelată a producției de împrumuturi) au drept efect scăderea activității din sectorul automobilelor.
In total, the labour cost factor accounts for over [20-30] [4] % of PSA's retail price.
Prin urmare, mecanismul ratingului („rating”) poate genera un cerc vicios, conducând la o reducere suplimentară a surselor de finanțare ale BPF, ceea ce, la rândul său, ar influența vânzările grupului PFA prin intermediul restricțiilor de creditare și așa mai departe.
Moreover, most research and development (‘R&D’) staff and most of the Group's facilities are in France, entailing high staff costs.
MĂSURILE DE AJUTOR
The Group is also lagging behind its competitors in the R&D field, especially as regards component standardisation.
GARANȚIA DE STAT PENTRU EMISIUNILE DE OBLIGAȚIUNI ALE BPF
Lastly, PSA does not have the same image and reputation as the German premium manufacturers.
Pentru a permite grupului PSA să își pună în aplicare planul de restructurare, guvernul francez a hotărât să îi acorde acestuia o garanție care acoperă emisiunile pe piață de obligațiuni pe termen lung ale BPF, realizate cel mai devreme la data acordului de garanție sau a autorizării Comisiei Europene și cel târziu la 31 decembrie 2016 („garanția”).
The difficulties faced by the Group, especially by its automotive division, have immediate repercussions on BPF (and vice versa).
În acest sens, se va semna un acord de garanție autonomă între statul francez, pe de o parte, și grupul PSA, pe de altă parte, sub condiția suspensivă a aprobării de către Comisia Europeană, în temeiul articolelor 107 și 108 din TFUE.
The captive bank's difficulties can be largely attributed to the Group's problems because of the link between their financial ratings.
După încheierea unui prim acord de garanție cu titlu temporar, corespunzător unei tranșe de 1,2 miliarde EUR în principal, în temeiul deciziei Comisiei din 11 februarie 2013 prin care se autorizează ajutorul de salvare, autoritățile franceze intenționează să încheie cu grupul PSA un al doilea acord de garanție care să acopere suma restantă, cu o valoare limitată la 5,8 miliarde EUR, în principal.
If PSA's rating is downgraded, so is BPF's rating, making it difficult for BPF to access the markets to refinance itself.
Autoritățile franceze precizează că determinarea plafonului garanției necesare grupului PSA are la bază analiza structurii actuale a bilanțului BPF (în special, a structurii de finanțare a BPF), precum și previziunile pentru perioada 2013-2016 cu privire la nevoile viitoare de finanțare, care au fost determinate de autoritățile franceze ținând cont de următoarele ipoteze:
BPF nevertheless plays an extremely important supporting role as regards the PSA Group's automotive activities.
un total al soldurilor presupus a fi aproape constant la aproximativ 24/25 de miliarde EUR, care să permită menținerea finanțării vânzărilor de automobile ale grupului PSA;
In 2012, for instance, it financed 29,8 % of the manufacturer's sales and 100 % of its European dealers.
o creștere a securitizării în ceea ce privește finanțarea BPF, care compensează parțial reducerea efectelor de comerț/certificatelor de depozit (grad de impact A-3 / P-3);
THE AID MEASURES
Potrivit autorităților franceze, remunerația garanției ar fi fost determinată astfel încât să fie furnizată la prețul pieței, în conformitate cu criteriile din Orientările comunitare privind ajutorul de stat pentru salvarea și restructurarea întreprinderilor aflate în dificultate [5] (denumite în continuare „orientările privind salvarea și restructurarea”) și din Comunicarea Comisiei privind aplicarea articolelor 87 și 88 din tratatul CE (devenite articolele 107 și 108 din TFUE) la ajutoarele de stat sub formă de garanții [6].
THE STATE GUARANTEE OF BPF'S BOND ISSUES
Comunicarea privind garanțiile prevede că, în cazul în care pe piețele financiare nu există o primă corespunzătoare de referință a garanției, costul financiar total al creditului garantat, care include rata dobânzii la credit și prima garanției, trebuie comparat cu prețul de piață al unui credit similar, negarantat.
To enable it to implement its restructuring plan, the French Government has decided to grant the PSA Group a guarantee covering BPF's long-term bond market issues made at the earliest on the date of the guarantee agreement or the European Commission's approval and at the latest on 31 December 2016 (‘the guarantee’).
Autoritățile franceze susțin că, pentru a determina nivelul remunerației statului, acesta ar fi intenționat să acționeze conform unei logici pari passu cu băncile participante la New Club Deal, un acord între BPF și băncile sale creditoare.
In this respect, an independent guarantee agreement is to be signed by the French State and the PSA Group, subject to approval by the European Commission pursuant to Articles 107 and 108 TFEU.
În acest sens, costul riscului estimat de bănci a fost calculat în funcție de remunerația totală a liniilor de lichiditate ale New Club Deal, revăzut, în special, pentru a ține cont de diferențele dintre un aport de lichiditate și o garanție.
After concluding an initial temporary guarantee agreement corresponding to a tranche of EUR 1,2 billion in principal pursuant to the Commission's decision of 11 February 2013 approving rescue aid, the French authorities are planning to conclude a second guarantee agreement with the PSA Group covering the remaining amount of financing capped at EUR 5,8 billion in principal.
Remunerația pentru garanția de stat a fost astfel stabilită la 260 de puncte de bază.
Under Article 85 of the 2012 Amending Finance Law No 2012-1510 of 29 December 2012, the Minister for the Economy may authorise, against remuneration, a State guarantee for the securities issued by BPF between 1 January 2013 and 31 December 2016.
BPF a emis obligațiuni în nume propriu, pentru care există o piață secundară.
The guarantee covers BPF's new long-term bond market issues.
Tabelul 2 de mai jos ilustrează randamentul mediu al obligațiunilor existente ale BPF cu o scadență apropiată de trei ani pentru o perioadă de 1 lună înainte ca măsura de sprijin acordată grupului să fie anunțată în presă [7].
It will therefore benefit the unsecured debt instruments issued by BPF after the date on which the Commission approves the implementation of the guarantee and at the latest on 31 December 2016.
Randamentul unei obligațiuni ipotetice cu scadența de exact trei ani a fost interpolat pe baza randamentelor obligațiunilor BPF cu scadența cea mai apropiată de trei ani la o anumită dată.
These instruments will have a contractual term of a maximum of 36 months from their issue date.
În final, tabelul 2 prezintă, de asemenea, nivelurile de randament ale obligațiunilor de stat cu scadența de trei ani.
The French authorities point out that the ceiling of the guarantee required by the PSA Group has been determined by analysing the current structure of BPF's balance sheet (and in particular BPF's financing structure) and 2013-16 forecasts of future financing needs which the French authorities have drawn up on the basis of the following assumptions:
Tabelul 2
a total outstanding debt assumed to be more or less constant at some EUR 24/25 billion, making it possible to continue to finance automotive sales by the PSA Group;
Randamente pe piața secundară
increased securitisation in BPF's financing, partially offsetting the reduction of commercial paper/deposit certificates (impact rating A-3/P-3);
La 16.10.2012
the renewal of bank financing lines enabling BPF to confirm EUR 11,6 billion of medium-term bank credit in January 2013, in particular through the establishment of a new syndicated credit facility of EUR 4,1 billion maturing in five years, the renewal of most of its bilateral banking lines, the extension of a revolving credit line of EUR 1,2 billion with a maturity extended to January 2016 and the simultaneous extension of a credit line of EUR 1,8 billion to December 2015 (see the details given in recital 31 below);
Mediana 16.9-16.10
recourse to deposits from 2013.
Obligațiune cu scadența la 25.9.2015
According to the French authorities, the remuneration of the guarantee has been calculated at market price in accordance with the criteria laid down in the Community guidelines on State aid for rescuing and restructuring firms in difficulty [5] (‘the Rescue and Restructuring Guidelines’) and the Commission Notice on the application of Articles 87 and 88 of the EC Treaty (now Articles 107 and 108 TFEU) to State aid in the form of guarantees [6].
Obligațiune cu scadența la 24.6.2015
The Guarantee Notice states that, if no corresponding guarantee premium benchmark can be found on the financial markets, the total financial cost of the guaranteed loan, including the interest rate of the loan and the guarantee premium, has to be compared with the market price of a similar non-guaranteed loan.
Obligațiune cu scadența la 25.2.2016
The French authorities contend that, in order to calculate the rate of the remuneration of the State, the latter had to proceed in the same way as the banks taking part in the New Club Deal, an agreement between BPF and its creditor banks.
Obligațiune ipotetică cu scadența de 3 ani (randamente interpolate)
For that purpose, the cost of the risk estimated by the banks was calculated from the total remuneration of the liquidity lines of the New Club Deal, reprocessed to take account in particular of the differences between a liquidity injection and a guarantee.
Obligațiune Asimilabilă Tezaurului 3 ani
The remuneration of the State guarantee has therefore been set at 260 basis points.
La sfârșitul lunii decembrie 2012, BPF a negociat noi credite cu mai multe bănci, care au acceptat să acorde BPF:
BPF has issued bond securities in its own name, for which there is a secondary market.
lichidități prin intermediul unor împrumuturi pe termen lung în valoare de 4 miliarde EUR (denumite în continuare „New Club Deal”);
Table 2 below shows the median yields of BPF's existing bonds having a maturity of close to three years for a one-month period before the Group's aid measure was announced in the press [7].
linii de credit bilaterale în valoare de 4,6 miliarde EUR;
The yield of a hypothetical bond having a maturity of exactly three years was interpolated on the basis of the yields of BPF's bonds having the maturity closest to three years at each given date.
o extindere a două linii de „back-up” (care nu erau destinate a fi utilizate) pentru suma de 3 miliarde EUR.
Lastly, Table 2 also shows the yield levels of State bonds maturing in three years.
Prin urmare, angajamentul total al băncilor respective se ridică la 11,6 miliarde EUR.
Table 2
Potrivit informațiilor furnizate de Franța, utilizarea liniilor de credit ale New Club Deal ar fi condiționată de instituirea măsurii de ajutor de stat [8].(32) La 25 martie 2013, BPF a realizat o emisiune de obligațiuni acoperită de o garanție de stat în valoare de 1,2 miliarde EUR.
Yields on the secondary market
Obligațiunile, care includ un cupon de 0,625 %, afișează un randament de 0,664 %, și anume, un supracost de 24 de puncte de bază față de Obligațiunea Asimilabilă Tezaurului (OAT) la 3 ani.
At 16.10.2012
La considerentul 51 din decizia de salvare, Comisia a cuantificat elementul de ajutor într-un interval cuprins între 91,8 milioane EUR și valoarea nominală a obligațiunilor emise de 1,2 miliarde EUR.
Median 16.9-16.10
Autoritățile franceze precizează că, pe baza metodologiei utilizate în decizia de salvare, rezultatele obținute în ceea ce privește elementul ajutorului conținut în măsura în cauză sunt:
Bond maturing on 25.9.2015
Tabelul 3
Bond maturing on 24.6.2015
Calcularea elementului de ajutor în obligațiunile garantate
Bond maturing on 25.2.2016
Sursa: BNP Paribas Global Markets, Datastream.
Hypothetical three-year bond (interpolated yields)
Date interpolate 3 ani
Three-year fungible Treasury bond
Spread de 24 de puncte de bază
In late December 2012, BPF negotiated new credit facilities with a number of banks, which agreed to grant BPF:
Mediana randamentelor obligatorii
liquidity through long-term loans of EUR 4 billion (‘the New Club Deal’);
OAT 3 ani
an extension of two ‘back-up’ lines (not intended to be drawn down) of EUR 3 billion.
Rata dobânzii BPSA după garanție (a)
The total commitment of these banks was therefore EUR 11,6 billion.
Costul garanției (b)
According to the information provided by France, drawings on the New Club Deal's credit lines would be conditional on the implementation of the State support measure [8].(32) On 25 March 2013, BPF undertook a bond issue covered by a State guarantee for EUR 1,2 billion.
Costul total estimat al emisiunilor garantate (a) + (b)
This bond, bearing a coupon of 0,625 %, shows a yield of 0,664 %, i.e. an increase of 24 basis points over the three-year fungible Treasury bond (OAT).
Randament piață secundară BPSA interpolat 3 ani
In recital 51 of the rescue decision, the Commission quantified the aid element as ranging between EUR 91,8 million and the nominal amount of the bonds issued of EUR 1,2 billion.
Valoarea ajutorului de stat (în milioane EUR)
The French authorities note that, on the basis of the methods used in the rescue decision, the results obtained for the aid element contained in the measure are:
Autoritățile franceze consideră că s-a aplicat de către Comisie o perioadă de referință deosebit de nefavorabilă în ceea ce privește randamentul anterior al emisiunilor BPF.
Table 3
Perioada cuprinsă între 12 iulie și 16 octombrie 2012, și anume începând de la data apariției dificultăților grupului PSA privind anunțarea unui plan de reorganizare, ar constitui, potrivit autorităților franceze, o mai bună estimare a randamentului obligațiunii.
Calculation of the aid element in the guaranteed bonds
AJUTOR PENTRU PROIECTUL „50CO2CARS”
Source: BNP Paribas Global Markets, Datastream.
Bugetul total la dispoziția ADEME este de 2,65 miliarde EUR.
Interpolated three-year data
În cadrul investițiilor pe termen lung, proiectul „50CO2Cars” face parte din acțiunea „Véhicule du futur” (autovehiculele viitorului), care vizează testarea și promovarea tehnologiilor și a echipamentelor mai eficiente din punct de vedere al consumului și cu emisii mai mici de gaze cu efect de seră.
State spread of 24 basis points
În cadrul acțiunii au fost selectate diverse elemente tehnologice prin intermediul a două cereri de exprimare a interesului (Appels à Manifestation d'Intérêt, denumite în continuare „AMI”):
Median of bond yields
1”);
Three-year fungible Treasury bond (OAT)
tehnologia de hibridizare electrică a fost selectată în cadrul AMI „Grup motopropulsor, echipamente auxiliare și sisteme de stocare a energiei reversibile pentru autovehiculele electrice și hibride” (denumită în continuare „AMI nr.
Estimated State spread after guarantee
2”).
BPSA interest rate after guarantee (a)
Acțiunea „Véhicule du futur” este acoperită, în special, de schema de ajutor SA.32466 (2011/X) [10], exceptată de la notificare în temeiul Regulamentului general de exceptare pe categorii de ajutoare [11] (denumit în continuare „RGEC”).
Cost of the guarantee (b)
Autoritățile franceze au furnizat detaliile și tipul de finanțare publică care va fi primită de fiecare dintre partenerii de pe lista proiectului.
Total estimated cost of the guaranteed issues (a) + (b)
Cu excepția finanțării pentru liderul PSA, valorile fondurilor publice puse în joc pentru realizarea proiectului „50CO2Cars” sunt inferioare pragurilor de notificare individuală definite la articolul 6 alineatul (1) litera (e) din RGEC pentru toți ceilalți parteneri (Delphi, Mann & Hummel, Valeo, Rhodia, CTI, IRMA, IFPEN, LACCO, IRCELYON și IC2MP).
BPSA secondary market yield interpolated over three years
În cazul în care finanțările publice respective constituie ajutoare de stat în sensul articolului 107 din TFUE [12], acestea sunt deja acoperite de schema de ajutor exceptată SA.32466 (2011/X) menționată anterior.
Amount of State aid involved (EUR million)
În schimb, în conformitate cu articolul 1 alineatul (6) litera (c), RGEC nu se aplică ajutoarelor pentru întreprinderile aflate în dificultate, definiție căreia îi răspunde în mod cert grupul PSA, cel puțin de la 17 octombrie 2012, dată la care autoritățile franceze și-au anunțat intenția de a acorda o garanție grupului PSA.
The French authorities consider that the Commission is using a particularly unfavourable reference period in the history of BPF's bond yields.
Prin urmare, ajutorul pe care statul intenționează să îl acorde grupului PSA pentru a sprijini proiectul „50CO2Cars” nu poate fi acoperit de schema de ajutor SA 32466 (2011/X), nici nu poate face obiectul unei notificări individuale în baza Cadrului comunitar privind ajutoarele de stat pentru cercetare, dezvoltare și inovare [13] (denumit în continuare „Cadrul C&D&I”) [14].
The period from 12 July to 16 October 2012 (i.e. from the date on which PSA's difficulties became known through the announcement of its reorganisation plan) would, in the view of the French authorities, provide a better estimate of bond yield.
În scopul simplificării administrative, costurile activităților PSA în cadrul proiectului „50CO2Cars” au fost clasificate în același fel ca și pentru ceilalți parteneri, și anume utilizând categoriile prevăzute de RGEC (care coincid cu cele din Cadrul C&D&I).
AID FOR THE ‘50CO2CARS’ PROJECT
Prin urmare, PSA va realiza activități calificate [15] de cercetare fundamentală (denumite în continuare „CF”), cercetare industrială (denumite în continuare „CI”) și dezvoltare experimentală (denumite în continuare „DE”), pentru costurile eligibile detaliate în tabelul 4 de mai jos:
The public finance that France is planning to grant for the 50CO2Cars project is part of the ‘future investment’ programme established by the Amending Finance Law No 2010-237 of 9 March 2010.
Tabelul 4
The Environment and Energy Management Agency (‘ADEME’) is one of the operators [9] commissioned by the State to manage the appropriations channelled into future investment.
Costuri ale proiectului 50CO2Cars pe tipuri de activitate de C&D (în mii EUR)
ADEME has a total budget of EUR 2,65 billion.
Costuri
Within the future investment programme, the 50CO2Cars project comes under the ‘Future Vehicle’ measure which is intended to try out and promote technologies and configurations consuming less energy and emitting less greenhouse gas.
Total
Under this measure, various technological building bricks have been chosen within two Calls for Expressions of Interest (‘CEI’):
Admisibile [16]
the new family of highly energy-efficient diesel engines and the DCT gearbox were selected in the CEI: ‘Powertrain and auxiliaries of internal combustion engines’ (‘CEI No 1’);
AMI nr.
the electric hybridisation technology was selected in the CEI: ‘Powertrains, auxiliaries and reversible energy storage systems for electric and hybrid vehicles’ (‘CEI No 2’).
1
The Future Vehicle measure is covered in particular by the aid scheme SA.32466 (2011/X) [10] exempted from notification pursuant to the General Block Exemption Regulation [11] (‘the GBER’).
AMI nr.
The French authorities have provided details and the form of the public finance to be received by each of the project's listed partners.
2
In so far as it constitutes State aid within the meaning of Article 107 TFEU [12], this public finance is therefore already covered by the exempted scheme SA.32466 (2011/X) mentioned above.
În ceea ce privește intensitatea, acestea corespund unei rate de acoperire de 100 % a costurilor eligibile de CF, de 30 % pentru activitățile de CI și de 25 % pentru activitățile de DE.
In accordance with Article 1(6)(c), however, the GBER does not apply to aid to undertakings in difficulty, a definition which the PSA Group has certainly met since at least 17 October 2012, when the French authorities announced their intention to grant a guarantee to the PSA Group.
În ceea ce privește, în special, avansurile rambursabile, actualizarea acestora se va face la rata de referință în vigoare în ianuarie 2012, data deciziei de acordare a ajutorului: 3,07 % pentru Franța.
The aid that the State is planning to grant to PSA to support the 50CO2Cars project cannot then be covered by the aid scheme SA.32466 (2011/X), nor be the subject matter of an individual notification on the basis of the Community Framework for State aid for research and development and innovation [13] (‘the R&D&I Framework’) [14].
Aceste avansuri vor fi rambursate de PSA în moduri diferite pentru fiecare dintre AMI.
With a view to administrative simplification, the costs of PSA's 50CO2Cars project activities have been classified in the same way as for the other partners, i.e. using the categories set out in the GBER (which coincide with those of the R&D&I Framework).
În ceea ce privește partea din proiect referitoare la AMI nr.
PSA is therefore undertaking activities characterised [15] as fundamental research (‘FR’), industrial research (‘IR’) and experimental development (‘ED’) for the eligible costs detailed in Table 4 below:
1, sunt posibile și evaluate în paralel trei modele de hibridizare: prin cutia de viteze eDCT, prin mecanism de distribuție și prin mecanism de distribuție cu roți dințate.
Table 4
Schema de rambursare, care va depinde, în final, de modelul selectat în cursul unuia dintre jaloanele decizionale ale proiectului, va lua una dintre următoarele forme:
Costs of the 50CO2Cars project by type of R&D activity (EUR thousand)
în cazul în care s-a optat pentru o hibridizare prin cutia de viteze eDCT, rambursarea se va baza pe două unități de lucru:
Costs
[10-20]* EUR pe motor diesel cu puterea 40/50 kW și 70 kW produs începând de la a [500000-600000]*-a unitate produsă, astfel încât această parte a avansului va fi rambursată la cel mai apropiat euro în patru ani, în valoare actualizată, pe baza scenariului nominal de producție.
Totals
După rambursarea 100 % a sumei actualizate, grupul PSA va continua să plătească o sumă redusă cu [3-6] EUR pe motor produs timp de [1-3] ani;
Eligible [16]
[30-40]* EUR pe cutie de viteze eDCT produsă începând cu a [50000-60000]*-a unitate produsă, astfel încât această parte a avansului va fi rambursată la cel mai apropiat euro în cinci ani, în valoare actualizată, pe baza scenariului nominal de producție.
CEI No 1
După rambursarea 100 % a sumei actualizate, grupul PSA va continua să plătească o sumă redusă cu [5-10]* EUR pe cutie de viteze eDCT produsă;
CEI No 2
în cazul în care s-a optat pentru hibridizare prin mecanism de distribuție, rambursarea va avea ca singură unitate de lucru motorul diesel cu putere 40/50 kW și 70 kW, pentru care PSA va plăti [10-20]* EUR pe unitate produsă începând cu a [500000-600000]*-a unitate, până la rambursarea completă a sumei actualizate (aproximativ [0-5]* ani în scenariul nominal), ulterior [5-10]* EUR pe unitate;