natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Nor does the Commission consider that the profitability of the additional capital of EUR [75-100] million alone should be examined, excluding the EUR [45-75] million allocated to the short-term risk activity before its transfer to Ducroire/Delcredere.
Cu titlul absolut subsidiar, Comisia constată că, inclusiv dacă s-ar lua în considerare proiecțiile rezultatului activității privind riscurile asigurabile pe piața privată astfel cum au fost revizuite și trimise de autoritățile belgiene în 2011 [81] — ceea ce Comisia nu acceptă deoarece acestea nu existau în momentul investiției — și s-ar împărți rezultatul respectiv la capitalul privind riscurile asigurabile pe piața privată, astfel cum a fost estimat de Comisie (și anume, [45-65] de milioane EUR), ROE estimată pentru 20052007 ar rămâne sub rata fără risc.
The ONDD could in fact have decided to terminate its short-term risk activity and recover the amount of capital allocated to this activity at the time, namely EUR [45-75] million [69].
Estimarea rentabilității preconizate, astfel cum a fost indicată la considerentul precedent, este fondată pe totalitatea capitalului estimat privind riscurile asigurabile pe piața privată, inclusiv partea nevărsată a capitalului, contrar calculelor privind rentabilitatea efectuate de către ONDD.
This EUR [45-75] million cannot, therefore, be regarded as a sunk cost.
Prin urmare, un investitor privat în economia de piață ar solicita o remunerare pentru riscurile suportate legate de o astfel de investiție, dat fiind că ar putea pierde parțial sau integral investiția în caz de faliment.
In the recitals that follow, the Commission will demonstrate that the expected profitability of the EUR 150 million was insufficient to convince a private investor to make such an investment.
În consecință, calculele autorităților belgiene nu pot fi acceptate.
In the alternative, it will show that, even if one considers that the marketable risk activity benefited virtually from a capital of EUR [45-65] million (EUR 36,6 million plus EUR [10-25] million) and from the expected profits from this specific activity, the expected profitability of this activity was also insufficient.
Cu toate acestea, trebuie recunoscut că un investitor are posibilitatea de a plasa valoarea capitalului nevărsat corespunzător investiției sale, atât timp cât capitalul nu a fost solicitat, în plasamente fără risc, lichide pe termen scurt și mediu, putând, prin urmare, să beneficieze de rata de rentabilitate aplicabilă pentru un astfel de plasament.
The criterion of a private investor in a market economy must be applied ex ante.
Rezultă de aici că investitorul ar preconiza o remunerație pentru o investiție în capital nevărsat corespunzătoare numai primei de risc a societății în care investește (reprezentând diferența între rata de rentabilitate preconizată a unei investiții în capital într-o întreprindere similară și rata de rentabilitate a plasamentelor fără risc lichide pe termen scurt și mediu) [82].
The appropriate time for assessing whether a private investor would have made such a contribution is the time when the capital contribution was made.
În consecință, rentabilitatea preconizată a unei investiții în capital, care este parțial vărsat, trebuie estimată luând în considerare întregul capital subscris, dar ajustând rezultatul unei rate a randamentului preconizat pentru capitalul nevărsat.
When assessing the private investor criterion, developments subsequent to the capital contribution must not be taken into account.
Comisia a simulat diferite scenarii, dintre care cazul cel mai favorabil pentru rentabilitatea preconizată este cel care constă în acceptarea faptului că, din cele [45-65] de milioane EUR de care beneficiază activitatea privind riscurile asigurabile pe piața privată, numai [10-25] de milioane EUR erau vărsate în 2004 (reprezentând capitalul de care beneficia deja activitatea privind riscurile asigurabile pe piața privată în cadrul ONDD), iar surplusul de 36,6 milioane EUR era considerat drept capital nevărsat și, prin urmare, nu necesita decât o primă de risc.
Moreover, compliance with the principle of a private investor in a market economy can be demonstrated by an ex ante business plan on the basis of which the decision to invest was made [70].
Simularea a fost realizată adăugând la rentabilitatea preconizată a activităților asigurabile pe piața privată venitul corespunzător randamentului unei investiții fără risc pe termen mediu în valoare de 36,6 milioane EUR.
According to recent case law [71], a Member State can only invoke objective and verifiable elements taken into account prior to or at the same time as the decision to make an investment.
Mai precis, la rezultatul previzional al activităților asigurabile pe piața privată [83] se adaugă partea de capital nevărsat înmulțită cu rata de rentabilitate preconizată la acel moment pentru plasamente fără risc lichide pe termen mediu [84].
Thus elements may be required that show that this decision is based on comparable economic assessments to those that a rational private investor in a comparable situation would have made before such an investment in order to determine its future profitability.
Ulterior, sumă este împărțită la capitalul mediu de care beneficiază activitatea privind riscurile asigurabile pe piața privată.
Since no private investors took part in the measure at issue and Ducroire/Delcredere is not listed on the stock exchange, the parameter whose validity must be assessed is the expected profitability of the investment as could be reckoned on from the available information and the developments that were foreseeable at the time (as featured, in principle, in the business plan drawn up by the ONDD in 2004).
Rentabilitatea estimată (menționată la considerentul 168) ține cont de dotările pentru provizionul de egalizare, contrar preconizărilor autorităților belgiene.
According to the case law of the Court of Justice [72] and the Commission's decision-making practice [73], the fact that a capital contribution is allegedly necessary for the undertaking to continue its operations or to ensure the adequate capitalisation of the business, in accordance with prudential rules or an estimation of the risks involved, is not sufficient grounds on which to consider that the market economy investor principle has been satisfied.
Având în vedere că constituirea provizionului, impusă de autoritățile prudențiale belgiene, are scopul de a echilibra rezultatele în timp și de a acoperi viitoare pierderi eventuale care rezultă din activitatea viitoare, este mai adecvat să se țină cont de acesta în calcularea rentabilității.
A private investor operating under normal market conditions would make such a capital contribution only if the expected profitability was sufficient, at the time of the contribution, based on the available information and the developments that were foreseeable at that particular time [74].
Abordarea Comisiei este în conformitate cu abordarea contabilă, care consideră provizionul ca un cost care reduce profitul.
The Commission would therefore point out that Belgium's arguments to justify its assertion that a capital of EUR 150 million was ‘necessary’ for economic reasons and/or because of prudential rules cannot be relied on to demonstrate that this investment was sufficiently profitable for a market investor.
Chiar dacă nu ar fi luată în calcul (ca sarcină în estimarea profitului), rentabilitatea preconizată nu ar atinge costul capitalului estimat de autoritățile belgiene însele (în prezenta decizie, Comisia nu se pronunță cu privire la validitatea estimării realizate de autoritățile belgiene privind costul capitalului, având în vedere că raționamentul expus în prezenta decizie nu se bazează pe cifra respectivă).
The Belgian authorities based their analysis of profitability on the business plan of 28 September 2004.
Prin urmare, rezultă că, inclusiv dacă se utilizează elementele prezentate de autoritățile belgiene — elemente pe care Comisia le consideră eronate –, rentabilitatea preconizată a activității legate de riscurile asigurabile pe piața privată era insuficientă pentru a convinge un investitor privat în economia de piață să efectueze o astfel de investiție.
Ducroire/Delcredere was in fact incorporated on 23 September 2004.
Cu titlu subsidiar, în ceea ce privește metoda preconizată de autoritățile belgiene în cadrul răspunsului acestora la cererea de informații a Comisiei din decembrie 2007 pentru a estima rentabilitatea, și anume rata ROR, Comisia arată că rata nu a fost utilizată în proiecțiile financiare ex ante (planul de afaceri) ale ONDD.
It can therefore be considered that, until shortly before that date, the ONDD could have gone back on its investment decision by not transferring the risks in question and by liquidating the newly created legal entity.
De asemenea, aceasta nu ține cont de rezultatul activităților pur financiare, care face totuși parte din profitul contabil și poate fi distribuit acționarilor.
It is therefore acceptable to take into account the ONDD's business plan of 28 September 2004 as requested by the Belgian authorities.
Prin urmare, un investitor cu capital privat (cum ar fi un acționar) nu ar fi recurs la această singură rată — care nu indică rentabilitatea fondurilor proprii sau cea a sumelor investite — pentru a evalua rentabilitatea investiției pe care ar fi intenționat să o efectueze.
It emerges from the notes and minutes of 2004 that the ONDD's decision to endow Ducroire/Delcredere with a capital of EUR 150 million to Ducroire was essentially due to the ONDD's wish to endow its subsidiary with ‘sufficient’ initial capital to enable it to develop its business and […] — ‘a paid-up capital of EUR 100 million is sufficient to carry on the short-term exporters' global policies business until 2007 but this should be reviewed after that date’ [75], however it was not actually and precisely demonstrated that the expected future profitability was satisfactory from a private investor's point of view.
În concluzie, cele 36,6 milioane EUR constituie un avantaj acordat de ONDD societății SA Ducroire sub formă de capital, pe care aceasta nu l-ar fi putut obține pe piață în condiții similare.
In terms of expected profitability analysis, a positive result anticipated for all activities in the first three years seems to have been enough to convince the ONDD to make the investment.
Imputabilitate și resurse de stat
According to the projections in scenario B of the business plan of 28 September 2004, the ONDD was counting on an ROC for all activities of 1,3 % to 1,9 % for 2005, 2006 and 2007 in line with the ‘6 % growth process’ scenario in the business plan (the ROC before the equalisation provision was 2,8-4,3 %) (see Table 4).
Calificați drept „delegați ministeriali”, membrii consiliului de administrație numiți la propunerea miniștrilor pot, în cursul deliberărilor consiliului de administrație, să suspende deciziile pe care le-ar considera contrare intereselor statului.
It must be explained that this profitability is based on a capital of EUR 100 million and does not take account of the EUR 50 million not paid up, which makes the profitability result more favourable than it is in reality.
În acest caz, delegatul ministerial care a suspendat decizia trimite imediat un raport ministrului care i-a acordat mandatul.
The expected profitability rate in the financial projections of 20 April 2004 was not higher (see Table 3).
În sfârșit, ONDD beneficiază de garanția statului belgian și poate interveni în numele statului belgian.
In the light of the above, it seems that the expected profitability of the future Ducroire/Delcredere was insufficient to convince a private investor in a market economy to make such an investment.
Prin urmare, statul belgian, reprezentat în consiliul de administrație al ONDD și informat cu privire la deciziile care sunt luate în cadrul acestuia, a fost direct implicat în măsura alocării de capital societății SA Ducroire de către ONDD.
The average rate for long-term Belgian government bonds in 2004 was 4,15 % [76].
Alocarea de capital societății SA Ducroire de către ONDD, organism public al cărui comportament este imputabil statului belgian, constituie, în consecință, o resursă de stat în sensul articolului 107 din TFUE.
Even taking the equalisation provision into account, the expected profitability rate reached only the risk-free rate.
Selectivitate
A private investor in a market economy would not accept such a low profitability during the first few years unless he could reasonably count on being compensated later by profits significantly higher than the average for the industry, so that the total return on investment (after applying an appropriate discount rate) would be sufficient [77].
Alocarea de capital intervenită în 2004 este selectivă, având în vedere faptul că numai SA Ducroire beneficiază direct de aceasta.
There was no serious study in 2004 that could lead one to consider that this low initial profitability would be compensated by an increased profitability in later years.
Denaturarea concurenței
The Commission would also point out that the financial projections available at the time showed that performance remained at the same level between 2005 and 2007, or at least that there was only sluggish growth (see Table 4), therefore there was nothing to indicate that results would improve rapidly in the years beyond 2007.
Având în vedere că ONDD a efectuat alocarea de capital în cauză fără a preconiza o rentabilitate suficientă, SA Ducroire a beneficiat de un avantaj concurențial în raport cu organismele private de asigurare a creditelor ale căror acționari așteaptă un randament al investiției care să se situeze la nivelul randamentului investiției pe care ar putea să îl obțină din investiții comparabile.
In this connection, it must be noted that the conversion of Ducroire/Delcredere into a subsidiary cannot be regarded as being the same thing as a start-up since it was envisaged at the time that it would continue with the activities previously carried on by the parent company, and the assets and liabilities were simply transferred from the ONDD to Ducroire/Delcredere for this purpose.
În special, SA Ducroire nu ar fi putut să își procure un astfel de capital pe piață în măsura în care rentabilitatea investiției era insuficientă.
This conclusion is also based on the way in which financial projections were produced at the time.
Aceasta înseamnă că, fără capitalul adus de stat prin intermediul ONDD, SA Ducroire nu ar fi putut să își extindă activitățile pe piață astfel cum s-a întâmplat.
It emerges that the ONDD, making financial projections for the future Ducroire/Delcredere in 2004, based them on the past performance of the activity in question (short-term risks, including marketable risks) as carried on by the ONDD.
În acest sens, punctul 3.2 din Comunicarea privind asigurarea creditelor la export precizează că aporturile de capital acordate de stat anumitor întreprinderi și care cuprind un element de ajutor de stat denaturează concurența, dacă acesta nu acționează ca un investitor privat în economia de piață.
Assumptions regarding premiums and costs were also based mainly on historical financial data from the previous five years, apart from a few adjustments linked to changes in market circumstances, such as a reduction applied to premiums for risks that became marketable in 2004 following the accession of ten new Member States to the European Union.
Conform jurisprudenței Curții, o ameliorare a poziției concurențiale a unei întreprinderi ca urmare a unui ajutor de stat constituie, în general, dovada denaturării concurenței cu celelalte întreprinderi care nu au beneficiat de un ajutor similar [86].
Moreover, it is clear from internal memos that it was envisaged that the entire paid-up capital of EUR 100 million should be absorbed mainly through the gradual growth until the end of 2007 (see recital (61)) of the activities performed by the ONDD in the past, in other words organic growth of existing activities (no expansion into other, more profitable activities was planned in 2004).
Sprijinul acordat de stat în favoarea ONDD sub forma unei alocări de capital pentru riscurile asigurabile pe piața privată denaturează sau amenință să denatureze concurența.
No plans were drawn up at the time for the use of the subscribed capital that had not been paid up (EUR 50 million), hence no projection was produced on the expected profitability of this capital.
Afectarea schimburilor comerciale între statele membre
Moreover, neither the acquisition of KUP nor a broader acquisition strategy was taken into account when transferring the capital to Ducroire/Delcredere.
SA Ducroire se află în concurență cu alte întreprinderi ale Uniunii Europene pe piața asigurărilor creditelor.
The only ex ante financial projections produced by the ONDD were confined to a three-year period (the first three years of operation of the future Ducroire/Delcredere, namely 2005, 2006 and 2007), a relatively short period from the point of view of a private investor.
În plus, ONDD și SA Ducroire își desfășoară activitatea în celelalte state membre, în special datorită achiziționării KUP, ramura comercială a agenției naționale cehe de asigurare a creditelor la export.
The Commission concludes that the expected profitability of the capital was insufficient, and that therefore the EUR 36,6 million constitutes an advantage for Ducroire/Delcredere's marketable risk activity.
Punctul 3.2 din Comunicarea privind asigurarea creditelor la export arată că, atunci când statul aduce unui organism de asigurare a creditelor la export, în ceea ce privește riscurile asigurabile pe piața privată, o garanție a capitalului fără a acționa astfel cum ar face-o un investitor privat în economia de piață, o astfel de garanție sau un astfel de aport de capital constituie un ajutor care denaturează schimburile intracomunitare.
In the alternative, the Commission will analyse the expected profitability of the marketable risk activity in the recitals that follow.
Conform jurisprudenței constante, poate fi vorba despre afectare a schimburilor comerciale între statele membre atunci când întreprinderea sau întreprinderile care beneficiază de ajutor își desfășoară activitatea într-un domeniu deschis concurenței și care face obiectul unor schimburi comerciale între statele membre [87].
The Commission would point out that, according to Annex 9 to the strategy paper of 28 September 2004, the financial projections drawn up by the ONDD envisaged a negative result for the marketable risk activity (in other words, for the marketable risk countries according to the Communication on export-credit insurance) [78] for the entire period projected from 2005 to 2007, so that the non-marketable risk activity was subsidising the marketable risk activity.
Faptul că, la originea prezentei proceduri, un concurent dintr-un alt stat membru decât Belgia s-a plâns de denaturarea concurenței create prin intervenția SA Ducroire într-un al treilea stat membru (Republica Cehă) nu face decât să confirme că SA Ducroire își desfășoară activitatea într-un sector care face obiectul schimburilor comerciale între statele membre.
It can be deduced, therefore, that the estimated profitability of marketable risks was lower than the estimation for all activities, which in itself was insufficient for a private investor.
Prin urmare, schimburile comerciale între statele membre sunt suficient de mult afectate de măsura 3.
The Commission therefore concludes that, even if the expected profitability of the marketable risk activity is analysed separately on the basis of the financial projections existing in 2004 [79], the conclusion would still be that the expected profitability was negative, and thus obviously insufficient to convince a private investor to proceed with such an investment.
ILEGALITATEA POSIBILELOR AJUTOARE
The Belgian authorities point out, for the reasons stated in recital (74), that the September 2004 projections must not be taken into account when analysing the profitability of marketable and non-marketable activities because ‘they produce absurd results’.
Având în vedere de mai sus, măsura 3 constituie ajutor de stat.
The Belgian authorities say that the method developed in 2011 to separate marketable and non-marketable risks is a better reflection of the reasoning that a private investor might have followed when taking a decision in 2004.
Comisia consideră că ajutorul în cauză este un ajutor nou care nu i-a fost notificat în prealabil, prin urmare, aceste este un ajutor ilegal.
They seem to be saying, therefore, retroactively, that the 2004 projections for marketable risks [80] were based on wrong assumptions.
ONDD a subscris capitalul în cauză în septembrie 2004, iar societății SA Ducroire i s-a transferat activitatea privind riscurile pe termen scurt (inclusiv riscurile asigurabile pe piața privată) la 1 ianuarie 2005.
In fact, the forecast claims experience was high but constant, whereas the forecast level of premiums (intended to remunerate the risks incurred) was very low.
Prin urmare, măsura:
The result was a loss ratio of 94 %.
este ulterioară datei de 17 septembrie 1998, începând de la care Belgia este obligată, ca urmare a acceptării Comunicării privind asigurarea creditelor la export, să nu acorde niciun ajutor nou și;
The Commission cannot accept a retrospective modification of the projected profitability of a business activity (see recital (150)).
nu beneficiază de prescrierea prevăzută la articolul 15 din Regulamentul (CE) nr.
In the alternative, the Commission would point out that this argument by the Belgian authorities is tantamount to confirming that no serious separate analysis had been carried out of the expected profitability of marketable risks and that, therefore, in order to correctly apply the private investor test, the profitability of the entire capital granted to Ducroire/Delcredere should be examined.
659/1999 al Consiliului din 22 martie 1999 privind modalitățile de punere în aplicare a articolului 93 din Tratatul CE, întrucât a fost adoptată cu mai puțin de 10 ani în urmă.
The Commission observes, purely in the alternative, that, even if account were taken of the projections for the result of the marketable risk activity as reviewed and submitted by the Belgian authorities in 2011 [81] — which the Commission does not accept since they did not exist at the time of the investment — and if this result were divided by the capital relating to marketable risks as estimated by the Commission (in other words EUR [45-65] million), the estimated ROC for 2005-07 would still be below the risk-free rate.
În consecință, partea de capital în valoare de 36,6 milioane EUR acordată de ONDD societății SA Ducroire, care nu a fost notificată în prealabil Comisiei, constituie încă de la început un ajutor nou ilegal.
Contrary to the ONDD's calculations of profitability, the estimation of expected profitability, as indicated in the previous recital, is based on the entire estimated capital for marketable risks, including the non-paid-up part of the capital.
Noua comunicare adresată statelor membre privind aplicarea articolelor 107 și 108 din Tratatul privind funcționarea Uniunii Europene la asigurarea creditelor la export pe termen scurt (denumită în continuare „noua comunicare privind asigurarea creditelor la export”), publicată la 19 decembrie 2012, se aplică începând cu ianuarie 2013.
The Belgian authorities' argument (see recital (79)) whereby the part of the capital subscribed in 2004 but paid up in 2009 should not be taken into account in the estimated profitability calculations before 2009, cannot be accepted.
În principiu, conform punctelor 3.2 și 4.1 din Comunicarea privind asigurarea creditelor la export, derogările prevăzute de dispozițiile din tratat privind ajutoarele de stat nu se aplică ajutoarelor acordate pentru asigurarea riscurilor asigurabile pe piața privată.