natgillin/translations-raw huggingface dataset:
ROAE for the first two types of products (credit insurance and surety — cauzioni) on the required capital of EUR 44 million was estimated at 12,5 % (with respectively EUR 40,3 million and 12,1 % for solely credit insurance business) [46].
calcularea unei medii ponderate reprezintă o metodă mai bună în comparație cu o medie neponderată, deoarece reflectă mai bine rata de rentabilitate solicitată într-un sector cu doi actori, care prezintă diferențe semnificative din punct de vedere al rentabilității între actorii implicați și între ani, precum și diferențe semnificative în ceea ce privește cifra de afaceri între cei doi actori [52];
The document stated that the analysis was preliminary and to be further elaborated upon preparation of the restated business plan for the regulatory purposes (expected in February/March 2005).
ca bază pentru ponderare, Italia a utilizat primele brute subscrise în activitatea de asigurare de credit, cu scopul de a dispune de o comparație de bază omogenă cu activitatea noii societăți SACE BT în 2004 (care a pornit de la operațiuni de asigurare de credit și abia ulterior s-a extins și la alte activități conexe).
According to the adjusted plan, the projected profits were of EUR 4,8 million in 2008 and the estimated ROAE on the entire amount of capital was projected to reach 4,4 % in 2009.
Domeniul garanțiilor (ramo cauzioni) a fost exclus din baza de calcul, fiind caracterizat de o dinamică diferită față de cea a operațiunilor de asigurare de credit.
Further, in its submissions dated 15 September 2011 and 5 March 2012, Italy provided SACE's calculation of an ‘implied ex ante’ profitability which includes the synergies and the acquisitions of KUP and Assedile (see Table 4).
Numai Coface a activat în domeniul garanțiilor în 2004 [53].
To construct such analysis, Italy took into consideration the ex ante valuations as available at different periods of time:
Italia a susținut, de asemenea, că un calcul al ratei de rentabilitate solicitate bazat pe totalul primelor (adică fără limitarea exclusivă la primele de asigurare de credit, astfel cum s-a explicat anterior) s-ar ridica la 9,5 %.
when the initial business plan was prepared, when the acquisition of 70 % of Assedile was contemplated and evaluated, when the acquisition of 100 % of Assedile and 33 % of KUP was contemplated and evaluated.
A DOUA MĂSURĂ
The expected synergies from acquisitions are presented separately at the bottom of the table.
SACE argumentează că măsura a fost determinată de considerații referitoare la profit și, prin urmare, a corespuns activității de reasigurare în conformitate cu practicile pieței.
The initiated and evaluated, but not finalised acquisitions are not taken into account in such analysis.
Se subliniază faptul că principalele condiții ale reasigurării furnizate de SACE în favoarea SACE BT în 2009 au fost aceleași cu cele convenite de reasigurătorii privați cu câteva luni mai devreme (a se vedea considerentul 31).
Any excess capital not needed for the acquisitions mentioned in recital 56, before they are identified and evaluated, is allocated to the standalone credit insurance business (the first pillar).
Ex post, se poate concluziona că aceasta a favorizat numai societatea-mamă, SACE, care a primit 1,56 milioane EUR [54] din venituri din prime, având în vedere faptul că SACE BT nu a făcut uz de reasigurare pentru a acoperi excedentul de daună predeterminat.
Table 4
În plus, Italia afirmă că, la nivelul cerințelor de capital (requisito patrimoniale) calculate în conformitate cu propunerea de directivă Solvabilitate II la momentul respectiv, în 2009 (specificațiile tehnice QIS4), a doua măsură nu a redus cerințele de capital ale SACE BT.
SACE's calculation of ‘implied ex ante’ profitability
În special, acoperirea excedentului de daună nu a generat avantaje, deoarece nu este recunoscută în formula standard utilizată de SACE BT ca metodă de cuantificare a cerințelor de capital.
Reference year
În ceea ce privește impactul asupra absorbției de capital (assorbimento di capitale), Italia a explicat că, prin definiție, toate formele de reasigurare produc efecte asupra nivelului capitalului, inclusiv reasigurarea sub forma acoperirii excedentului de daună [55].
Amount of capital
La 4 ianuarie 2012, Comisia a solicitat în mod expres Italiei să pună la dispoziție suma capitalului eliberat la nivelul SACE BT ca urmare a reasigurării de tip „excedent de daună” încheiate cu SACE în 2009.
(EUR million)
Italia nu a furnizat informațiile solicitate, dar a repetat că reasigurarea de tip „excedent de daună” nu generează facilități în ceea ce privește cerințele de capital de supraveghere (requisiti patrimoniali di vigilanza) [56].
Profit, after taxes expected in the reference year
Cu toate acestea, SACE a afirmat [57] că unul dintre principalele obiective ale reasigurării este acela de a spori capacitatea asigurătorului cedent de a subscrie noi contracte.
Situation as of 18 May 2004
În ceea ce privește aplicarea clauzei derogatorii prevăzute în Comunicarea privind creditele la export [58], Italia a susținut că nu a considerat necesar să acorde sprijin public în acest sector și a decis să nu utilizeze clauza derogatorie [59].
Standalone credit insurance business as per the May 2004 initial business plan
SACE nu a considerat relevantă cererea Comisiei de a prezenta informații care ar putea demonstra lipsa de acoperire de pe piață pentru exportatori [60].
‘Implied ex ante’ after the acquisition of 70 % of Assedile
A TREIA ȘI A PATRA MĂSURĂ
Acquisition of Assedile [48]
SACE susține că, prin adoptarea celei de a treia și celei a patra măsuri, a dorit să introducă SACE BT într-o stare de „echilibru financiar”, cu scopul de a garanta solvabilitatea întreprinderii, ținând seama de constrângerile impuse de cadrul legislativ.
Stand alone after the acquisition of Assedile
După garantarea solvabilității SACE BT, ar fi fost posibil să se atingă un nivel suficient de rentabilitate [61].
‘Implied ex ante’ after the acquisition of 100 % of Assedile and 33 % of KUP
În plus, SACE subliniază faptul că numeroși concurenți italieni privați ai SACE BT au înregistrat pierderi în 2008 și 2009.
Acquisition of Assedile (70 % + 30 %)
Acest lucru a determinat intervenția acționarilor, care au contribuit cu injecții importante de capital (și pe plan internațional, Natixis a recapitalizat Coface de două ori, în 2009 și la începutul anului 2010, Coface înregistrând pierderi de 163 de milioane EUR în 2009).
Acquisition of KUP (33 %) [49]
De asemenea, SACE precizează că, deși practic toți operatorii de pe piață au fost afectați de criza economică, SACE BT a resimțit deosebit de sever impactul efectelor crizei.
Stand alone after the acquisition of Assedile + KUP
În acest sens, SACE argumentează că SACE BT se află încă în faza de demarare.
‘Implied ex ante’ after acquisitions and the revenues from synergies
Din acest motiv, SACE BT nu putea face uz de „provizionul pentru egalizare” (riserva di perequazione) [62] pentru a face față condițiilor economice și financiare neprevăzute, această rezervă nefiind constituită încă.
Synergies SACE BT/SACE
Toți ceilalți concurenți importanți ai SACE BT — inclusiv Coface — au beneficiat de această rezervă în timpul crizei economice actuale.
Synergies SACE BT/Assedile
Ca răspuns la solicitarea Comisiei din decizia de inițiere a procedurii de a furniza costurile estimate care ar fi putut fi suportate de SACE dacă ar fi vândut sau lichidat SACE BT, SACE a susținut că lichidarea SACE BT este o opțiune pur teoretică, care nu putea fi pusă în aplicare în momentul respectiv.
As to the rate of return, a private investor would have requested to make a similar investment (‘requested rate of return’), Italy contested the ratio provided by the complainant (ROE of 11,5 %).
Principalele motive menționate de SACE se referă la următoarele aspecte:
Italy considers that the sample of companies on which the ROE was calculated was not representative and the time period over which that ROE was calculated was not adequate.
inexistența unui avantaj imediat pentru SACE în calitate de acționar, întrucât lichidarea mai degrabă ar fi cristalizat rezultatele negative în contextul circumstanțelor deosebit de nefaste ale pieței din momentul respectiv și ar fi provocat daune semnificative pentru reputația SACE;
SACE provided that the adequate rate of return for the credit insurance business in Italy should be established on the basis of average profitability of companies operating in Italy, i.e. Coface Italy (Viscontea Coface) and Euler Hermes SIAC, in the years 1998 to 2003 and would equal 10,25 % based on non-weighted average.
eventualitatea unei astfel de acțiuni ar fi putut fi interpretată de către piețe ca o criză de lichiditate în cadrul SACE;
SACE explained that Atradius (Italy) was excluded from the calculations as during the period considered it showed a volatility that significantly influenced the results to such an extent that the results showed a negative benchmark (– 2,4 % in case of using simple non-weighted average) [50].
probabilitatea ca prețul vânzării să nu fie adecvat [63].
However, Italy argued in favour of the required rate of return being based on the weighted average rate.
Răspunzând la solicitarea separată a Comisiei referitoare la expunerea SACE în raport cu SACE BT anterior acordării celei de a doua, a treia și a patra măsuri, Italia a precizat că, teoretic, în cazul încetării activității și al lichidării activelor SACE BT în cursul anului 2009, creanțele față de SACE, ce însumau 2,09 milioane EUR, ar fi fost periclitate.
In Italy's submission, SACE calculated the weighted average ROE rate for the period 1998-2003 of Coface Italy and Euler Hermes SIAC by weighting their ROE averages of the period with the weight percentage share of gross premiums written for the same period for their credit insurance business.
Italia a precizat că diferența netă dintre active și creanțele către SACE în anul 2008 a fost pozitivă, fiind egală cu 8,43 milioane EUR [64], ceea ce înseamnă că, în termeni neți, SACE ar datora bani SACE BT.
Thus calculated, the rate of return would equal 8,7 %.
SACE a afirmat că aplicarea principiului investitorului în economia de piață trebuie să țină seama și de constrângerile legislative.
Italy argues that the difference between the estimated rate of return using non-weighted and weighted averages, i.e. between 10,25 % and 8,7 %, is not significant enough so as to substantially impact the decision of an investor with a time horizon of medium to long-term.
[…] [65] În plus, SACE susține că un investitor nu este interesat numai de rentabilitatea unei investiții, ci și de alte considerații, cum ar fi protejarea imaginii publice a grupului sau o reorientare a activităților sale comerciale [66].
Nonetheless, Italy considered more appropriate to use the weighted average ROE, as provided above, for the following two reasons [51]:
Italia a informat că suma de 70 de milioane EUR (cea de a treia și cea de a patra măsură) reprezenta o parte din nevoile de capital identificate în mai 2009 de către Departamentul de gestionare a riscurilor [67] ca fiind necesare pentru îndeplinirea cerințelor viitoare impuse de Directiva Solvabilitate II [68], [69].
a weighted average calculation is a better method compared with a non-weighted average, because it reflects better the required rate of return in a sector with 2 players with significant differences in terms of return among the players and among the years and significant differences in turnover between the two players [52];
Această simulare s-a bazat pe bugetul revizuit pentru 2009.
as the basis for weighting, Italy used gross premiums written in the credit insurance business with the goal of having a homogeneous sample comparison with the activity of the new SACE BT back in 2004 (it started with credit insurance business and only later expanded into other related activities).
Potrivit SACE, deciziile de recapitalizare a SACE BT au fost luate prin prisma unei estimări privind revenirea la rentabilitate, cu pragul de rentabilitate în 2011 [70].
The surety insurance business (‘ramo cauzioni’) was excluded from the basis of the calculation, as being characterised by a different dynamics than the credit insurance business.
Tabelul 5
Only Coface operated in surety business in 2004 [53].
Elementele financiare principale ale SACE BT prevăzute în planul de afaceri pentru perioada 2010-2011 și în planul modificat pentru perioada 2011-2013
Italy also provided that a calculation of the required rate of return based on total premiums (i.e. without limiting solely to credit insurance premiums as explained above) would amount to 9,5 %.
Efectiv
THE SECOND MEASURE
Proiecții din planul de afaceri pentru 2010-2011 aprobat de Consiliul de administrație la 4 august 2009 [72]
SACE argues that the measure was driven by profit consideration and thus corresponded to reinsurance activity in line with market practices.
Proiecții din planul de afaceri modificat pentru 2011-2013 aprobat de Consiliul de administrație la 24 noiembrie 2011 [73]
It stresses that the main terms of the reinsurance cover provided by SACE to SACE BT in 2009 were the same as those agreed to by the private reinsurers a few months earlier (see recital 31).
Milioane EUR
Ex post, it can be concluded that it only benefited the parent company, SACE, which received EUR 1,56 million [54] of premium income, as SACE BT did not make use of the reinsurance to cover the pre-specified excess of loss.
Budget revizuit
Furthermore, Italy asserts that at the level of capital requirements (‘requisito patrimoniale’) calculated according to the Solvency 2 proposal at that time in 2009 (QIS4 technical specifications), the second measure did not reduce the capital requirements of SACE BT.
Plan de afaceri
In particular, the coverage of excess of loss did not produce any benefits because it is not recognised within the standard formula used by SACE BT as a method for quantifying the capital requirements.
Proiecție
As regards the impact on the capital absorption (‘assorbimento di capitale’), Italy explained that per definition all forms of reinsurance produce effects on the level of capital, including reinsurance in the form of excess of loss cover [55].
Prime brute subscrise [74]
The Commission has specifically requested Italy on 4 January 2012 to provide the amount of capital relief at SACE BT's level following the excess of loss reinsurance concluded in 2009 with SACE.
Cheltuielile tehnice de asigurare suportate de SACE (sinistri di competenza)
Italy did not provide the requested information, but repeated that the excess of loss reinsurance does not generate any relief in terms of supervisory capital requirements (‘requisiti patrimoniali di vigilanza’) [56].
Cheltuieli generale
However, SACE submitted [57] that one of the main purposes of reinsurance is to increase the capacity of the ceding insurer to subscribe further contracts.
Rezultat tehnic înainte de reasigurare
As regards the application of the escape clause laid down in the Export-credit Communication [58], Italy submitted that it did not find appropriate to grant public support to this sector and decided not to make use of the escape clause [59].
Rezultat tehnic după reasigurare
SACE did not find relevant the request of the Commission to submit information that might prove lack of coverage on the market for exporters [60].
Venituri înainte de impozitare
THIRD AND FOURTH MEASURES
Venitul net
SACE argues that by the adoption of the third and the fourth measure, SACE wanted to bring SACE BT in a status of ‘financial equilibrium’ with the objective to guarantee the solvency of the enterprise, according to the constraints imposed by the legislative framework.
RoE înainte de impozitare (%) [75]
This triggered the intervention of their shareholders, which contributed with important capital injections (internationally also Natixis recapitalised Coface twice in 2009 and beginning of 2010, whilst Coface recorded losses of EUR 163 million in 2009).
Rata costului (%)
SACE also notes that, while basically all market operators have been affected by the economic crisis, the effects of the crisis have had a particularly severe impact on SACE BT.
Coeficientul combinat (%)
In this respect, SACE argues that SACE BT is still in the start-up phase.
În ultimele observații transmise la 30 martie 2012, Italia a reiterat ideea că măsurile nu ar fi imputabile statului și că sunt în conformitate cu principiul investitorului în economia de piață.
For this reason, SACE BT could not make use of the ‘equalisation provision’ (‘riserva di perequazione’) [62] to cope with the economic and financial contingencies as this reserve has not yet been established.
În primul rând, Italia a explicat că aceste decizii au fost luate în interiorul grupului pentru a proteja reputația grupului.
All other major competitors of SACE BT — including also Coface — have benefited from this reserve during the present economic crisis.
În al doilea rând, Italia a susținut că SACE funcționează ca un operator de piață și își investește resursele pentru dezvoltarea mediului de afaceri în care activează fără a se baza în niciun fel pe sprijin public.
In reply to the Commission's request in the opening decision to provide the estimated costs that could be incurred by SACE, if it were to sell or liquidate SACE BT, SACE submitted that the liquidation of SACE BT is a purely theoretical option which cannot be put in place at this moment.
În timpul crizei, societatea-mamă, SACE, s-a menținut rentabilă și a distribuit dividende către stat.
the lack of an immediate benefit to SACE as a shareholder, since the liquidation would have rather crystallised the negative results in the context of particularly adverse circumstances of the market at the time and would have caused significant reputational damage for SACE;
Nici autoritatea națională de supraveghere, ISVAP, nu a ridicat obiecții și nu a solicitat o procedură specială după recapitalizarea SACE BT.
the possibility that such action could be interpreted by the markets as a crisis of liquidity within SACE;
În final, Italia a reamintit aprecierea sa potrivit căreia ar fi fost foarte dificil să găsească un potențial cumpărător pentru SACE BT la momentul respectiv.
the likely event that the price of sale would not be adequate [63].
Italia argumentează că situația de criză de la SACE BT nu a fost determinată de procese interne, de modificări survenite la nivelul cererii sau de alți factori, care ar impune o regândire profundă a modelului de afaceri, urmată de o restructurare, ci mai degrabă de creșterea semnificativă a cererilor de despăgubire, generată de criză.
Italy indicated that the net balance between assets and liabilities towards SACE for the year 2008 had been positive at EUR 8,43 million [64], meaning that in net terms SACE would owe money to SACE BT.
COMPATIBILITATEA AJUTORULUI
SACE stated that the application of the MEIP has to take also into consideration the legislative constraints.
Italia și SACE au alocat cea mai mare parte a observațiilor lor cu privire la decizia de inițiere pentru a argumenta faptul că măsurile sunt în conformitate cu principiul investitorului privat în economia de piață și nu sunt imputabile statului și, prin urmare, nu implică ajutor de stat.
[…] [65] Moreover, SACE argues that an investor is not only focused on the profitability of an investment, but also on other considerations, such as safeguarding the group's public image or a reorientation of its business operations [66].
SACE a susținut că, în cazul în care Comisia ar concluziona totuși că aceste măsuri constituie ajutor de stat în sensul articolului 107 alineatul (1) din tratat, măsurile ar trebui să fie recunoscute și declarate compatibile cu piața internă [78].
Italy provided that the amount of EUR 70 million (third and fourth measures) was part of the capital needs identified in May 2009 by the Risk Management department [67] necessary to comply with the future Solvency 2 requirements [68] [69].
În ceea ce privește a doua măsură, SACE consideră îndoielile exprimate de Comisie cu privire la compatibilitatea măsurii ca fiind de natură pur speculativă [79].
This simulation was based on the revised budget for 2009.
În ceea ce privește a treia și a patra măsură, SACE a reiterat faptul că, în orice caz, ar fi posibil să se constate compatibilitatea acestora cu piața internă în temeiul articolului 107 alineatul (3) litera (b) din tratat, pe baza comunicărilor citate de Comisie [80].
According to SACE, the decisions to recapitalise SACE BT were taken in view of the expected return to profitability, with the break-even in 2011 [70].
V. EVALUAREA MĂSURILOR
According to Italy, starting with 2009, SACE BT was subject to deep transformations in the organisation, management and business processes, which have restored the long-term viability of the company, allowing it to return to profit in 2011, ahead of the forecasts made in the business plan for 2011-2013.
EXISTENȚA UNUI AJUTOR ÎN SENSUL ARTICOLULUI 107 ALINEATUL (1) DIN TRATAT
In light of the changing economic and market terms, SACE BT's business plan for 2011-2013 was updated to take into account the on-going crisis and to set out a number of initiatives to further improve profitability (see Table 5).
Trebuie să se analizeze dacă cele patru măsuri prevăzute în secțiunea II.4 constituie ajutor de stat în sensul articolului 107 alineatul (1) din tratat.
The adjusted business plan for 2011-2013 was approved by SACE BT's Board of Directors on 24 November 2011.
Astfel cum se prevede la articolul 107 alineatul (1) din tratat, orice ajutor acordat de un stat membru sau prin intermediul resurselor de stat, sub orice formă, care denaturează sau amenință să denatureze concurența prin favorizarea anumitor întreprinderi sau a producerii anumitor bunuri, în măsura în care acesta afectează schimburile comerciale dintre statele membre, este incompatibil cu piața internă, cu excepția cazului în care se prevede altfel.
The minutes of the meeting of the Board of 24 November 2011 (i.e. two years after the capital injections) refer to the objective of gradually improving profitability (as measured in terms of ROE) so as to reach the sector average.
Calificarea unei măsuri drept ajutor de stat presupune, așadar, că sunt îndeplinite următoarele condiții:
Table 5
aceasta trebuie să fie imputabilă statului și finanțată de un stat membru sau prin intermediul resurselor de stat, trebuie să acorde un avantaj selectiv susceptibil să favorizeze anumite întreprinderi sau producția anumitor bunuri, trebuie să denatureze sau să amenințe să denatureze concurența și să poată afecta schimburile comerciale dintre statele membre.
SACE BT's financial highlights provided in the business plan for 2010-2011 and the adjusted plan for 2011-2013
Aceste condiții fiind cumulative, este necesar ca toate să fie întrunite înainte ca o măsură să fie considerată ajutor de stat.
Actual
Drept urmare, în cazul în care una dintre condiții nu este îndeplinită, măsura respectivă nu poate fi considerată ajutor de stat.
Projected in the business plan for 2010-2011 approved by the Board on 4 August 2009 [72]
La considerentul 61 din decizia de inițiere, Comisia a indicat că acea parte a măsurilor care s-ar regăsi în una dintre următoarele două condiții nu ar constitui ajutor:
Projected in the adjusted business plan for 2011-2013 approved by the Board on 24 November 2011 [73]
capitalul/reasigurarea de care beneficiază riscurile necesibile (spre deosebire de riscurile cesibile) (primul criteriu de excludere);
EUR million
într-adevăr, nu există o piață pentru aceste riscuri, prin urmare sprijinul statului nu ar denatura concurența între societățile de asigurare, drept pentru care poate fi exclusă calificarea ca ajutor;
2008 [71]
valoarea capitalului furnizat SACE BT care a fost deja alocat în mod implicit pentru riscurile (devenite) cesibile în cadrul SACE (deoarece, dacă este transferat la SACE BT împreună cu activitățile pe care le sprijină deja în cadrul SACE, acest capital ar reprezenta continuarea aceleiași activități cu același capital într-o formă juridică diferită.
Revised budget
Prin urmare, transferarea capitalului respectiv nu ar constitui un avantaj pentru acele activități, iar calificarea ca ajutor ar putea fi exclusă) (al doilea criteriu de excludere).