natgillin/translations-raw huggingface dataset:
To make a very conservative assessment, the Commission considers the hypothesis that in the liquidation scenario SACE would not have recovered any of its capital investment in SACE BT.
Toți membrii Consiliului de administrație al SACE (Consiglio di Amministrazione) sunt numiți pe baza unei propuneri de partea statului italian, în conformitate cu articolul 6 alineatul (2) din Decretul-lege nr. 269/2003 [134].
As a next step, in order to assess the relative attractiveness of the injection of EUR 70 million of capital in SACE BT compared to a liquidation scenario, it has to be assessed what was the value of the company (i.e. market value of a 100 % equity stake in the company) after this EUR 70 million injection.
SACE nu își desfășoară activitățile „pe piață, în condiții normale de concurență cu operatorii privați”:
If the value of the company after the 2009 capital injections was equal or higher than EUR 70 million, then a private investor could have been inclined to proceed with this investment.
misiunea SACE în 2004 a fost (și continuă să fie și în prezent) aceea de a menține și promova competitivitatea economiei italiene și, în mod esențial, aceasta acoperă riscurile necesibile, în sensul Comunicării privind creditele la export (de exemplu, aceasta a activat pe teren, fapt care nu este considerat ca făcând obiectul unor condiții normale de concurență de pe piață);
Such value of the company depends on the estimation of the present value of future cash flows (cash flow stream) to the shareholder.
activitatea SACE a beneficiat întotdeauna de o garanție din partea statului, spre deosebire de garanțiile permise în temeiul normelor privind ajutorul de stat pentru alte întreprinderi publice care activează în concurență cu operatorii de pe piața privată;
In that respect, the Commission recalls that in the business plans and/or projections available at the time there was no expected stream of future profits which could demonstrate that the market value would be close to EUR 70 million.
situațiile financiare ale SACE fac obiectul controlului Curții de Conturi, iar Ministerul Economiei și Finanțelor trebuie să prezinte rapoarte anuale parlamentului italian în ceea ce privește activitatea sa;
In addition, since the company was not profitable pre-crisis, one could not expect that, once the macroeconomic situation and the financial markets would normalise, the company would automatically return to adequate profitability.
în ceea ce privește influența statului asupra alocării resurselor SACE, CIPE trebuie să delibereze în fiecare an, până cel târziu la 30 iunie, cu privire la proiecțiile financiare, precum și la nevoile financiare legate de anumite riscuri și să definească limite globale pentru riscurile necesibile care urmează să fie asumate de SACE, separat de garanțiile cu o durată mai scurtă și mai îndelungată de 24 de luni [135].
The Commission therefore concludes that, based on the absence of expected cash flow stream projected for SACE BT, there was no indication that the market value thereof after the implementation of third and fourth measures could be equal or higher than EUR 70 million.
Statutul SACE BT prevede că, pe lângă dispozițiile legale care se aplică în mod regulat societăților private de asigurări, SACE BT face, de asemenea, obiectul unei legi [136] care precizează că, în cazul în care o nouă entitate juridică este creată pentru a acoperi riscurile cesibile, SACE nu ar trebui să dețină mai puțin de 30 % din capitalul acesteia.
As a result, a prudent private investor would have preferred to let SACE BT go bankrupt (or sell it, if a buyer could be found) instead of proceeding with its recapitalisation.
Astfel, ar părea că și după constituirea SACE BT, sprijinul continuu acordat acesteia (măsurile a doua, a treia și a patra) a fost influențat de statul italian în măsura în care legislația menționată anterior exclude lichidarea și/sau vânzarea acestor riscuri în ansamblul lor unui operator de pe piață [137].
Hence, also this additional analysis shows that SACE, when granting the third and fourth measures, did not behave as a market economy investor.
În plus față de indicatorii generali de la considerentul 177, pot fi identificați alți indicatori specifici pentru condițiile de acordare a măsurilor a doua, a treia și a patra:
As a secondary argument, an investor may have used another indicator to value the company, such as the valuation method of multiplying a price-to-book multiple (P/B), derived from comparable companies the shares of which are traded on stock exchange, by the book value of the company.
doi dintre cei patru membri (Consiglieri) ai Consiliului de administrație al SACE (Consiglio di Amministrazione) au deținut funcții de conducere în administrația italiană [138], și anume în fostul Minister al Comerț Exterior (actualul Minister al Dezvoltării Economice) și în Ministerul Afacerilor Externe, în momentul în care au fost acordate măsurile a doua, a treia și a patra.
To the Commission's knowledge Euler-Hermes is the only European credit insurance company quoted in the stock exchange, and hence its P/B may be observed.
Din această poziție, membrul Consiliului de administrație al SACE, având și o poziție de conducere în Ministerul Afacerilor Externe (ministru plenipotențiar, director general pentru cooperare economică și financiară multilaterală, Ministerul Afacerilor Externe din Italia), a declarat, în ședința Consiliului de administrație al SACE din 1 aprilie 2009, că o scădere a capacității de asigurare nu ar trebui să apară, „nici în sectorul riscurilor necesibile și nici pentru riscurile cesibile” [139].
It is a company of relatively low risk [124], since it proved to overcome the past downturns relatively well, was profitable in 2008 and 1Q2009 and even distributed dividends in 2008.
În plus, membrul Consiliului de administrație al SACE, având și o poziție de conducere în Ministerul Comerțului Exterior (actualul Minister al Dezvoltării Economice — directorul Diviziei generale pentru politica de internaționalizare din cadrul Ministerului Comerțului Exterior) a afirmat, în cadrul aceleiași ședințe a Consiliului de administrație al SACE din 1 aprilie 2009, că „sprijinul acordat sistemului [de întreprinderi italiene] prin activitățile derulate de SACE nu este întotdeauna clar perceput pe plan extern, ceea ce coincide, de asemenea, cu importanța sprijinirii SACE BT și prin recapitalizarea acesteia” [140];
Hence, the value of a higher risk company such as SACE BT would fall below the valuation resulting from applying P/B multiple of Euler-Hermes.
rolul societății-mamă, SACE, și al celorlalte societăți din grup, incluzând astfel SACE BT, a fost recunoscut ca fiind unul important în procesul de redresare a economiei italiene.
P/B of Euler-Hermes at 1Q2009 was of around 0,60 [125].
În ședința sa din 1 aprilie 2009, Consiliul de administrație al SACE a recunoscut importanța sprijinirii SACE BT, grupul SACE îndeplinindu-și astfel funcția instituțională de susținere a societăților italiene [141].
Hence, applying this multiple to SACE BT expected book value at the end of 2009 of EUR 94,2 million, the value of the company would amount to EUR 56,52 million, if the risk profiles of the companies were comparable.
Aceste declarații confirmă concluzia de mai sus potrivit căreia natura activităților SACE nu este strict orientată spre profit și nu vizează condiții normale de concurență pe piață [143].
However, the Commission notes that SACE BT was not profitable pre-crisis (contrary to its own business plan) and there was no business plan showing the possibility for it to return to profitability.
În acest mod, SACE se distinge de alte societăți de stat, care au obiective pur comerciale, cum ar fi exclusiv generarea unui randament al capitalului propriu și distribuirea profiturilor generate prin dividende.
As a result it can be considered a significantly riskier company than Euler-Hermes at the time, and hence the value of the company at the times of granting the measures would have been significantly lower than EUR 56,52 million.
Acest lucru întărește concluzia potrivit căreia statul a folosit SACE ca instrument prin care să își îndeplinească misiunea sa principală de a promova dezvoltarea economică a țării.
Furthermore, Italy also acknowledged that the market circumstances were such that the market valuation of the insurance companies at the times was highly depressed [126].
În mod similar, din procesul-verbal al Consiliului de administrație al SACE din 26 mai 2009, când acesta și-a afirmat intenția de a sprijini SACE BT prin a doua, a treia și a patra măsură, reiese faptul că acest sprijin a fost motivat și de rolul SACE BT de a contribui la dezvoltarea întreprinderilor italiene [144].
In conclusion, similarly to the application of a valuation based on future cash flows, the application of the price to book valuation would also lead a private investor to conclude that it is better off with letting its subsidiary go bankrupt instead of investing an additional 70 million in it.
În plus, se pare că măsurile luate în timpul crizei financiare în sprijinul SACE BT se pot referi și la rolul grupului în sprijinirea redresării economiei italiene;
Also as a result of the above analysis, it can therefore be concluded that SACE was worse off after granting the third and the fourth measures than in the liquidation scenario.
există suficiente elemente pentru a afirma că misiunea SACE BT nu se limitează la obiectivele unui operator economic privat.
The Commission further notes that, as stressed by SACE, several market investors injected further capital into their export credit subsidiary during the crisis.
Această misiune a fost, de asemenea, recunoscută în procesul-verbal al ședinței Consiliului de administrație al SACE BT (Consiglio di Amministrazione) din 27 mai 2009 în ceea ce privește discuțiile privind bugetul revizuit al SACE BT pentru 2009, care indicau necesitatea unei recapitalizări în valoare de 70 de milioane EUR pentru a se conforma cerinței de solvabilitate:
Given the high level of uncertainty and urgency, fully fledged projections may not have been immediately available to these investors at the time of their investments.
„[…]” [145], [146].
However, the export credit companies which received recapitalisations from their shareholders had a track record of profitability pre-crisis, such that it was more likely that a return to profitability could be achieved.
În ceea ce privește a doua măsură, departamentul de gestionare a riscurilor din cadrul SACE a emis, într-o notă din 19 martie 2009 [147] (care a avut drept obiectiv să verifice dacă rentabilitatea estimată a SACE generată de reasigurare a fost în concordanță cu riscurile asumate), un aviz favorabil pentru conducerea SACE cu privire la participarea societății la contractele de reasigurare.
However, SACE BT had a track record of losses.
În ședința sa din 1 aprilie 2009, Consiliul de administrație al SACE a aprobat participarea SACE la contractul SACE BT privind excedentul de daună pentru suma neacoperită de reasigurătorii de pe piață și până la o potențială daună în valoare de 48 de milioane EUR, în aceleași condiții precum cele acceptate de reasigurători privați.
In front of a subsidiary which was already loss making or just break-even in the years before the crisis (whereas its business plan anticipated a steady increase in profitability), a private investor would be more reluctant to inject a large amount of capital.
Această măsură în favoarea SACE BT urma să ajute societatea să își mențină capacitatea de asigurare, în special pentru întreprinderile mici și mijlocii [148].
It would verify whether there is any hope to make that company sufficiently profitable one day.
În concluzie, evaluarea furnizată de Comisie la considerentele 177, 178 și 179 demonstrează că SACE este strict legată de autoritățile publice italiene și este folosită pentru punerea în aplicare a unor sarcini în domeniul economic, care, în mod tradițional, intră în responsabilitatea celei dintâi.
The Commission observes that no financial forecasts showing the way to profitability were made in 2009.
Având, de asemenea, în vedere importanța economică și politică a măsurilor relevante și persistența legăturilor strânse între stat și SACE, Comisia consideră că există suficiente elemente pentru a considera că măsurile a doua, a treia și a patra sunt imputabile statului.
A prudent investor would not invest a large amount of additional capital into the company in such circumstances.
Selectivitate
SACE argues that SACE BT was still in a start-up phase and thus, it was more difficult for the company to cope with the effects of the financial crisis.
În ceea ce privește a doua măsură, Comisia ia notă de faptul că Italia a susținut că SACE avut posibilitatea de a încheia contracte de coasigurare și reasigurare cu alți asigurători privați decât SACE BT, în conformitate cu statutul SACE [149].
First, the Commission observes that the year 2008, when the crisis broke out, was already the fourth year of activity for SACE BT.
Cu toate acestea, în pofida acestei dispoziții, Italia nu a demonstrat că SACE ar fi putut oferi reasigurare tuturor asigurătorilor privați, în aceleași condiții.
From the Commission's practice, a company is in principle considered as newly created for the first three years following the start of operations in its relevant field of activity [127].
În orice caz, s-a dovedit că aceasta a încheiat un contract de reasigurare numai cu SACE BT și în condiții care nu corespundeau condițiilor de pe piață.
Secondly, even if it had been true that SACE BT was still in a start-up phase, it is not clear what effect this would have had on the application of the MEIP.
Prin urmare, nu există nicio îndoială că această măsură specifică privind SACE BT este selectivă.
Indeed, a private investor would still compare the expected market value of the company post-recapitalisation (based on its expected profitability) and compared it with the option of letting the company fail or sell it.
În ceea ce privește a treia măsură, operațiunea a avut în vedere o singură societate, SACE BT.
Italy and SACE did not demonstrate that, because SACE BT would still be in a start-up phase, SACE could expect from it a higher profitability in the future.
Prin urmare, măsura este selectivă.
As indicated in recital 77, the only business plan available at the time just showed a return to break-even accounts in 2011.
În ceea ce privește a patra măsură, operațiunea a avut în vedere o singură societate, SACE BT.
It did not show a return to profits.
Denaturarea concurenței
The Commission therefore concludes that the third and the fourth measures constitute an advantage to SACE BT, by providing it with capital it could not have found on the market.
În ceea ce privește a doua măsură, aceasta a permis SACE BT să subscrie mai multe contracte de asigurare decât ar fi putut subscrie fără reasigurarea oferită de SACE, sau să suporte mai puține riscuri pe cont propriu.
This capital allowed the company to survive despite the lack of projections indicating that it would produce profits, not even in the long-term.
Prin urmare, Comisia concluzionează că a doua măsură a denaturat concurența [150].
Imputability and State resources
În ceea ce privește măsurile a treia și a patra, punctul 3.2 din Comunicarea privind creditele la export prevede că furnizarea de capital de către stat pentru anumite întreprinderi care implică un ajutor de stat, în cazul în care acestea din urmă nu au acționat în calitate de investitor privat în economia de piață, denaturează concurența [151].
In recitals 73-78 of the opening decision, the Commission applied the ‘Stardust Marine’ [128] indicators to prove the imputability of the measure, taking into consideration that SACE is fully owned by the State.
Comisia are îndoieli serioase în ceea ce privește capacitatea SACE BT de a-și continua activitatea în condiții normale fără măsurile luate de SACE.
According to settled case-law (see, in particular, the Stardust Marine judgment), even if the State is in a position to control a public undertaking and to exercise a dominant influence over its operations, actual exercise of that control in a particular case cannot be automatically presumed.
Este probabil ca, în lipsa acestui capital, SACE BT să nu fi putut îndeplini cerințele legale în materie de capital și să fi intrat în faliment.
Consequently, it is necessary to determine whether the public authorities must be regarded as having been involved in any way in the adoption of the measures at stake.
Cu toate acestea, potrivit tabelului 6, prezența SACE BT pe piață a crescut considerabil.
Nonetheless, according to the Stardust Marine judgment:
Astfel, și măsurile a treia și a patra au denaturat concurența.
It cannot be demanded that it be demonstrated, on the basis of a precise inquiry, that in the particular case the public authorities specifically incited the public undertaking to take the aid measures in question.
Efectul asupra comerțului
In the first place, having regard to the fact that relations between the State and public undertakings are close, there is a real risk that State aid may be granted through the intermediary of those undertakings in a non-transparent way and in breach of the rules on State aid laid down by the Treaty.
Piața asigurării de credite la export și alte sectoare de asigurare în cadrul cărora SACE BT furnizează servicii sunt deschise schimburilor comerciale între statele membre și mulți operatori din diferite state membre sunt activi în Uniune.
Moreover, it will, as a general rule, be very difficult for a third party, precisely because of the privileged relations existing between the State and a public undertaking, to demonstrate in a particular case that aid measures taken by such an undertaking were in fact adopted on the instructions of the public authorities.
În Italia, SACE BT este în concurență cu filiale ale unor societăți străine (a se vedea tabelul 6).
For those reasons, it must be accepted that the imputability to the State of an aid measure taken by a public undertaking may be inferred from a set of indicators arising from the circumstances of the case and the context in which that measure was taken.’
Tabelul 6
Subsequently, the Court has indicated the following indicators allowing to infer the imputability to the State of a measure taken by a public undertaking:
Poziția SACE BT pe piața asigurărilor de credit și garanții din Italia (%) Sursă:
the fact that the undertaking in question could not take the contested decision without taking account of the requirements of the public authorities;
Planul de afaceri 2010-2011, aprobat de Consiliul de administrație al SACE BT la 4 august 2009 și Planul de afaceri 2011-2013 modificat, aprobat de Consiliul de administrație al SACE BT la 24 noiembrie 2011.
the fact that, apart from factors of an organic nature which linked the public undertakings to the State, a public undertaking, through the intermediary of which aid had been granted, had to take account of directives issued by a central government body, i.e. Comitato Interministeriale per la Programmazione Economica (CIPE);
Altele
the nature of the undertaking's activities and whether such activities are exercised out on the market in normal conditions of competition with private operators;
Aplicarea Regulamentului Comisiei (CE) nr. 1998/2006 din 15 decembrie 2006 privind aplicarea articolelor 87 și 88 din tratat ajutoarelor de minimis [153] („Regulamentul privind ajutoarele de minimis”)
the legal status of the undertaking (in the sense of its being subject to public law or ordinary company law);
Regulamentul (CE) nr. 1998/2006 definește un plafon sub care se consideră că măsurile de ajutor nu îndeplinesc toate criteriile de la articolul 107 alineatul (1) din tratat și, prin urmare, nu intră sub incidența procedurii de notificare prevăzute la articolul 108 alineatul (3) din tratat.
the intensity of the supervision exercised by the public authorities over the management of the undertaking, or (vii) any other indicator showing, in the particular case, an involvement by the public authorities in the adoption of a measure or the unlikelihood of their not being involved, having regard also to the compass of the measure, its content or the conditions which it contains.
Având în vedere sumele reprezentând ajutorul acordat SACE BT, pragul de 200000 EUR prevăzut în Regulamentul privind ajutoarele de minimis ar fi depășit, cu excepția celei de a doua măsuri.
The Commission further concluded in recital 79 of the opening decision that it was highly unlikely that the measures under investigation had been adopted without any State involvement.
La considerentul 128, Comisia a calculat că ajutorul în a doua măsură se ridică la 156000 EUR.
In reply to the opening decision, Italy and SACE maintain that none of the four measures is imputable to the State as the decisions were taken by SACE acting in complete independence from the State.
Cu toate acestea, Italia nu a invocat Regulamentul (CE) nr. 1998/2006 și nu a dovedit că, la momentul acordării celei de a doua măsuri, SACE BT a îndeplinit condițiile menționate în regulamentul respectiv.
Italy provided additional factual elements and justification arguing that the measures are not imputable to the State.
În plus, Regulamentul (CE) nr. 1998/2006 nu se aplică întreprinderilor aflate în dificultate.
To assess the case-law invoked by Italy, it has to be noted that in the Olympic Airways case, the Commission decision mentioned the ‘Stardust Marine’ criteria but did not really apply them.
În această privință, Italia nu a considerat că SACE BT este o întreprindere aflată în dificultate în conformitate cu liniile directoare privind salvarea și restructurarea [154].
The Court observed that in fact the Commission simply assumed the measure was attributable to the Greek State, without mentioning any reasons which might support its assumption [129].
Cu toate acestea, Italia nu a prezentat suficiente dovezi pentru a susține această poziție.
The Court therefore found the Commission's reasoning insufficient to establish imputability to the case, not that the measure was in itself not imputable.
În conformitate cu liniile directoare privind salvarea și restructurarea, pierderile tot mai mari, supracapacitatea și scăderea sau reducerea la zero a valorii nete a activelor se numără printre simptomele obișnuite ale unei întreprinderi aflate în dificultate.
As regards the SIC-RTP judgment [130], evoked by the Italian authorities, the Commission notes that in that judgment the CFI confirmed the Commission's assessment that certain contested decisions of the formerly State owned company Portugal Telecom (consisting in the acceptance of late payments of the network fee by the public broadcaster RTP) were not imputable to the State.
SACE BT a înregistrat pierderi semnificative atât în 2008 (aproximativ 29,5 milioane EUR), cât și în 2009 (aproximativ 34 de milioane EUR), ceea ce a declanșat intervenția acționarului său cu o recapitalizare semnificativă.
However, the CFI judgment was based on the specific circumstances of that case.
În plus, în conformitate cu informațiile furnizate de Italia, deja la sfârșitul primului semestru al anului 2009, activele nu erau suficiente pentru a acoperi rezervele, și anume la sfârșitul lunii iunie 2009 a fost necesară o sumă de 23 de milioane EUR, iar la sfârșitul anului 2009 o altă sumă, în valoare de 68 de milioane EUR [155].
In particular, in the SIC-RTP case the CFI noted — inter alia — that the applicant did not contest the Commission's assessment that the payment facilities were mainly caused by a dispute between RTP and Portugal Telecom as to the level of the network fee [131].
În al doilea rând, chiar dacă SACE BT ar fi eligibilă pentru ajutoarele de minimis, înainte de acordarea unui astfel de ajutor, Italia ar fi trebuit să obțină o declarație de la SACE BT referitoare la orice alte ajutoare de minimis primite în ultimele două exerciții fiscale și în exercițiul fiscal în curs [156].