natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Dept to equity swap of Kosakowo
Schimb creanțe contra participații de către Kosakowo:
Total contributions before 18 June 2012
în 2013-2039 (27*PLN […])
Foreseen after 18 June 2012
în 2040
Cash capital injections of Gdynia:
Total contribuții prevăzute după 18 iunie 2012
of which:
Capitalul total preconizat al Gdynia-Kosakowo Airport Ltd
in 2013
MOTIVE PENTRU INIȚIEREA PROCEDURII OFICIALE DE INVESTIGARE ȘI EVALUAREA INIȚIALĂ
in 2015
În decizia de inițiere a procedurii s-au ridicat următoarele întrebări: în primul rând, dacă finanțarea publică a proiectului de investiții este în conformitate cu principiul investitorului în economia de piață (denumit în continuare „MEIP”), în special în ceea ce privește (i) aplicarea principiului investitorului în economia de piață în timp, metodologia pentru aplicarea principiului;
in 2016
și (ii) dacă analiza principiului investitorului în economia de piață efectuată de autoritățile poloneze și care conduce la o valoare actualizată netă pozitivă (denumită în continuare „VAN”) [10] se bazează pe ipoteze realiste și fiabile; în al doilea rând, dacă ajutorul pentru funcționare și ajutorul pentru investiții acordat aeroportului din Gdynia poate fi considerat compatibil cu piața internă.
in 2017
În ceea ce privește prima întrebare, Comisia și-a exprimat îndoielile cu privire la posibilitatea utilizării studiului privind principiul investitorului în economia de piață (studiul privind MEIP), care a fost realizat în 2012, și anume, după ce a fost luată decizia irevocabilă de a finanța reconversia aeroportului de către acționarii publici, în vederea evaluării existenței ajutorului de stat.
in 2018
Prin urmare, Comisia are îndoieli cu privire la caracterul adecvat al scenariului contrafactual, în care se consideră că investiția a încetat în 2012.
in 2019
Având în vedere faptul că aeroportul din Gdynia urmează un model de afaceri similar (axat pe companii low-cost, zboruri charter și aviație generală) cu cel al actualului aeroport din Gdansk, care încă mai are capacități neutilizate și planuri de extindere viitoare și care se află la doar 25 km distanță, Comisia și-a exprimat îndoiala că veniturile preconizate pentru aeroportul din Gdynia se bazează pe ipoteze realiste, în special în ceea ce privește nivelul taxelor de aeroport și nivelul traficului de pasageri estimat.
Dept to equity swap of Kosakowo:
În special, Comisia a remarcat faptul că planul de afaceri pentru aeroportul din Gdynia a preconizat o taxă de pasager mai mare decât cea aplicată, după deducerea reducerilor/rabaturilor, în aeroportul din Gdansk și în alte aeroporturi regionale comparabile din Polonia.
in 2013-2039 (27*PLN […])
De asemenea, Comisia și-a exprimat îndoielile că planul de afaceri a ținut seama de toate stimulentele planificate (de exemplu, sprijin pentru promovare, rabaturi sau oricare alte stimulente pentru dezvoltarea rutelor etc.) care urmează să fie acordate direct de către aeroportul din Gdynia, acționarii săi sau alte autorități regionale pentru a determina companiile aeriene să stabilească rute noi cu plecare din aeroport.
in 2040
Întrucât rata de creștere a unei întreprinderi nu este, în general, mai ridicată decât cea a economiei în care aceasta își desfășoară activitatea (și anume, în termeni de creștere a PIB-ului), Comisia și-a exprimat îndoiala că rata de creștere a cifrei de afaceri de […] utilizată pentru a calcula valoarea finală este adecvată [11].
GROUNDS FOR INITIATING THE FORMAL INVESTIGATION PROCEDURE AND THE INITIAL ASSESSMENT
Finanțarea publică a fost acordată din resurse de stat și este imputabilă statului.
The opening decision, raised the following questions:
De asemenea, aceasta denaturează sau amenință să denatureze concurența și schimburile comerciale între statele membre.
First, whether the public funding of the investment project is in line with the Market Economy Investor Principle (hereinafter: MEIP), in particular with regard to (i) the application of the MEIP in time, the methodology to apply the MEIP and (ii) whether the MEIP analysis carried out by the Polish authorities leading to a positive Net Present Value (hereinafter: ‘NPV’) [10] is based on realistic and reliable assumptions;
Întrucât au fost îndeplinite toate criteriile cumulative pentru noțiunea de ajutor, Comisia a considerat că finanțarea publică a constituit ajutor de stat în sensul articolului 107 alineatul (1) din TFUE.
Second, whether operating and investment aid to Gdynia airport can be found compatible.
Compatibilitatea ajutorului
Application of the MEIP
În ceea ce privește a doua întrebare, Comisia și-a exprimat îndoiala cu privire la faptul că ajutorul pentru investiții și ajutorul pentru funcționare pentru aeroportul din Gdynia ar putea fi considerate compatibile cu piața internă.
As regards the first question, the Commission expressed doubts as to whether the MEIP study conducted in 2012, i.e. after the irrevocable decision to finance the conversion of the airport was taken by the public shareholders, can be used in order to assess the existence of State aid.
În ceea ce privește ajutorul pentru investiții, Comisia și-a exprimat îndoiala cu privire la faptul că au fost îndeplinite toate criteriile de compatibilitate pentru ajutoarele pentru investiții acordate aeroporturilor prevăzute în Orientările din 2005 privind sectorul aviației [12].
Consequently, the Commission had doubts whether the counterfactual scenario, defined as discontinuing the investment as of 2012, was appropriate.
În special, Comisia a avut îndoieli cu privire la faptul că investiția în cauză corespunde unui obiectiv bine definit de interes comun, că infrastructura este necesară și proporțională și că aceasta oferă perspective satisfăcătoare de utilizare pe termen mediu.
Given the fact that Gdynia airport is to pursue a similar business model (with the focus on LCC, charters and general aviation) as the existing Gdansk airport which still has spare capacity and further expansion plans and which is located only 25 kilometers away, the Commission expressed doubts whether the forecasted revenue of Gdynia airport was based on realistic assumptions, in particular with regard to the level of airport charges and the level of expected passenger traffic.
De asemenea, Comisia și-a exprimat îndoiala că impactul asupra dezvoltării comerțului este compatibil cu interesul comun.
In particular, the Commission noted that the business plan for Gdynia airport foresaw higher passenger charges than applied, after the deduction of discounts/rebates, at Gdansk airport and other comparable regional airports in Poland.
În ceea ce privește ajutorul pentru funcționare sub formă de finanțare a pierderilor din exploatare înregistrate de întreprinderea Gdynia-Kosakowo Airport Ltd în primii ani de funcționare, Comisia și-a exprimat îndoiala cu privire la faptul că un astfel de ajutor beneficiază de derogarea prevăzută la articolul 107 alineatul (3) litera (a) din TFUE.
The Commission also expressed doubts whether the business plan took into account all planned incentives (such as marketing support, rebates, or any other route development incentives etc.) envisaged to be granted directly by Gdynia airport or by its shareholders or other regional authorities to attract airlines to establish new routes from the airport.
În special, Comisia și-a exprimat îndoiala că ajutorul pentru funcționare ar putea fi considerat compatibil în temeiul Orientărilor generale privind ajutoarele de stat cu finalitate regională pentru perioada 2007-2013 (denumite în continuare „orientările privind ajutoarele regionale”) [13].
Since the growth rate of an undertaking is generally not higher than that of the economy in which it operates (i.e. in terms of GDP growth), the Commission expressed doubts whether the growth rate of the turnover used for the calculation of the Terminal Value [11], equal to […], is appropriate.
OBSERVAȚIILE POLONIEI
This doubt directly affects the assessment of the profitability of the investment project since the equity value of the new airport turns only positive because of the Terminal Value of the project as of 2040 (indeed, the cumulative discounted cash flow is negative over the projection period of 2010-2040).
APLICAREA PRINCIPIUL INVESTITORULUI ÎN ECONOMIA DE PIAȚĂ ȘI EXISTENȚA AJUTORULUI
Consequently, the Commission considered that the public funding of the investment project provides a selective economic advantage to the airport manager of Gdynia airport.
Polonia își menține poziția conform căreia finanțarea publică a investițiilor în aeroportul din Gdynia este în conformitate cu principiul investitorului în economia de piață și că, prin urmare, aceasta nu constituie ajutor de stat.
The public funding is also granted from state resources and is imputable to the State.
Procesul decizional și corectitudinea metodologică a studiului privind MEIP
Moreover, it distorts or threatens to distort competition and trade between Member States.
Polonia explică faptul că discuțiile și activitatea derulată în direcția reconversiei aeroportului militar Gdynia/Kosakowo într-un aeroport civil au început încă din 2005.
As all the cumulative criteria for notion of aid were met, the Commission considered that the public funding constituted State aid within the meaning of Article 107(1) of the TFEU.
La momentul respectiv, au fost implicați și alți parteneri (de exemplu, aeroportul din Gdansk).
Compatibility of the aid
De asemenea, Polonia explică faptul că, în 2007, Gdynia și Kosakowo au înființat întreprinderea Gdynia-Kosakowo Airport Ltd, care a fost responsabilă pentru investiții începând din acel moment.
As regards the second question, the Commission expressed doubts whether both the investment and the operating aid to Gdynia airport could be found compatible with the internal market.
În timpul procedurii, Polonia a transmis trei studii privind MEIP, realizate de PWC.
As to the investment aid, the Commission had doubts whether all of the compatibility criteria for the investment aid to airports, set out in the 2005 Aviation Guidelines [12], were satisfied.
Primul studiu privind MEIP (din 16 iulie 2010, denumit în continuare „studiul din 2010 privind MEIP) a fost realizat în iulie 2010.
In particular, the Commission had doubts whether the investment at stake meets a clearly defined objective of common interest, the infrastructure is necessary and proportional and has satisfactory medium-term prospects for use.
Ulterior PWC a elaborat două actualizări ale MEIP:
Moreover, the Commission had doubts whether the impact on the development of trade is not contrary to the common interest.
prima în mai 2011 (la 13 mai 2011, denumită în continuare „actualizarea din 2011 a studiului MEIP”) și cea de a doua în iulie 2012 (din 13 iulie 2012, denumită în continuare „actualizarea din 2012 a studiului MEIP” sau „studiul din 2012 privind MEIP”).
In particular, the Commission expressed doubts whether the operating aid at stake could be considered compatible under the Guidelines on national regional aid for 2007-2013 [13] (hereinafter: ‘RAG’).
În noiembrie 2013, Polonia a oferit informații suplimentare sugerând faptul că noile surse de venituri (și anume, vânzarea de combustibil și furnizarea de servicii de navigație aeriană) ar consolida valoarea actualizată netă a proiectului.
COMMENTS FROM POLAND
La data la care a fost adoptată decizia de inițiere a procedurii, Polonia prezentase numai actualizarea din 2012 a studiului privind MEIP.
APPLICATION OF THE MEIP AND THE EXISTENCE OF AID
Polonia explică, de asemenea, calendarul de investiții în aeroportul din Gdynia pentru Gdynia și Kosakowo.
Poland maintains its position that the public funding of the investments into Gdynia airport is in line with the MEIP, and thus does not constitute State aid.
În această privință, Polonia subliniază că procesul investițional poate fi împărțit în două etape de implementare a proiectului:
In this connection, Poland refers to the MEIP studies conducted for the investment in years 2010 – 2012.
Prima etapă (2007-2009) a acoperit lucrările pregătitoare și studiile de fezabilitate în vederea înființării noului aeroport (aceasta se referă la etapa 1, astfel cum este descrisă în tabelul 1)
Poland states that all MEIP studies resulted in a positive Net Present Value as well as in an Internal Rate of Return [14] (hereinafter: ‘IRR’) higher than the costs of capital.
Polonia explică faptul că, în prima etapă, întreprinderea înființată de Gdynia și Kosakowo a efectuat activități pregătitoare (de exemplu, pregătirea unui plan general de investiții, documentele necesare pentru a obține statutul de operator aeroportuar, un raport privind impactul asupra mediului al proiectului de investiții, documentație etc.).
The decision making process and the methodological correctness of MEIP study
Polonia susține că nu a existat o investiție de capital semnificativă pe parcursul primei etape și că finanțarea publică acordată administratorului aeroportului a respectat normele privind ajutoarele de minimis [15].
Poland clarifies that discussions and works on the conversion of the military airport in Gdynia/Kosakowo into a civil aviation airport commenced already in 2005, at that point in time together with other partners (such as Gdansk airport).
Polonia afirmă că injecțiile de capital în întreprindere efectuate înainte de 26 iunie 2009 s-au ridicat la 1,691 milioane PLN (aproximativ 423000 EUR).
Poland clarifies further that in 2007, Gdynia and Kosakowo established the company, Gdynia-Kosakowo Airport Ltd, which is being responsible for the investment from that point in time.
Cea de a doua etapă (începând cu anul 2010) a vizat reconversia efectivă a aeroportului (aceasta se referă la etapele II-IV, astfel cum sunt descrise în tabelul 1)
During the proceedings, Poland submitted three MEIP studies that were undertaken by PWC.
Polonia explică în continuare că prima etapă pregătitoare s-a încheiat în 2010, atunci când au fost finalizate atât planul general [16], cât și primul studiu din 2010 privind MEIP pentru aeroportul din Gdynia.
The first MEIP study was performed in July 2010 (dated 16 July 2010, hereafter: the ‘2010 MEIP study’).
Polonia subliniază că studiul din 2010 privind MEIP a arătat că investiția celor două autorități locale urma să fie realizată în condiții de piață (și anume, aceasta nu ar reprezenta ajutor de stat), determinând acționarii să majoreze capitalul social al întreprinderii la 6,05 milioane PLN (aproximativ 1,5 milioane EUR).
Two further updates by PWC were undertaken in May 2011 (dated 13 May 2011, hereinafter: ‘2011 MEIP update’ or ‘2011 MEIP study’) and in July 2012 (dated 13 July 2012, hereinafter, the later study will be referred to as the ‘2012 MEIP update’ or ‘2012 MEIP study’).
În studiul din 2010 privind MEIP, VAN pentru proiectul de investiții a fost calculat pe baza metodei fluxului de trezorerie neangajat către întreprindere (FCFF) [17].
These updates incorporate new projections for passenger traffic, modifications of the scope of the project, modifications in the investment figures as well as changes in the methodology and the basic inputs into the NPV calculations (such as the beta and the discount rate).
Acest calcul al VAN este întemeiat pe ipoteza că toate injecțiile de capital prevăzute în planul de investiții ar fi efectuate în vederea punerii în aplicare a proiectului de investiții [18].
In November 2013, Poland further submitted that new sources of revenue would enhance the NPV of the project (i.e. the sale of fuel and providing navigation services).
Această metodă de evaluare este utilizată pentru calcularea fluxurilor de trezorerie pentru toți deținătorii de capital în întreprindere (atât acționari, cât și deținători de obligațiuni) în perioada de previzionare.
At the time of adopting the opening decision, Poland had only submitted the 2012 MEIP update.
Previziunile fluxurilor de trezorerie sunt actualizate ulterior prin costul mediu ponderat al capitalului [19] (WACC) pentru a obține fluxul de trezorerie actualizat (DCF) în perioada de previzionare.
Poland also clarifies the time schedule of the investment project of Gdynia and Kosakowo in Gdynia airport.
Valoarea actualizată netă se bazează pe suma fluxurilor de trezorerie actualizate pentru perioada de previziune și pe valoarea finală.
In this respect Poland stresses that the investment process can be divided into two project stages:
În acest caz, studiul din 2010 privind MEIP a furnizat estimări ale fluxului de trezorerie pentru perioada 2010-2040 folosind o valoare a WACC de […] % [20].
First stage (2007-2009) related to the preparatory works and feasibility studies to set up the new airport (this relates to Phase I as described in Table 1)
Folosind aceste intrări, studiul a obținut o valoare a fluxului de trezorerie actualizat de minus […] milioane PLN ([…] milioane EUR) pentru perioada 2010-2040 și o valoare finală (actualizată) de aproximativ […] milioane PLN ([…] milioane EUR) [21].
Poland clarifies that during the first stage, the company established by Gdynia and Kosakowo was realising preparatory tasks (e.g. preparation of a master plan for the investment, documents necessary to obtain the status of an airport operator, a report on the environmental impact of the investment, project documentations, etc.).
Prin urmare, valoarea actualizată netă pentru întregul proiect este estimată la […] milioane PLN (sau […] milioane EUR).
Poland is of the opinion that in the first stage there were not important capital investments and the public funding granted to the airport manager was in line with the de minimis aid rules [15].
Figura următoare (a se vedea figura 1) prezintă fluxul de trezorerie actualizat cumulat preconizat pentru perioada de previziune 2010-2040, astfel cum a fost calculat în studiul din 2010 privind MEIP.
Poland states that until 26 June 2009, the total capital injections into the company amounted to PLN 1, 691 million (about EUR 423000).
Figura 1
Second stage (from 2010 onwards) concerned the actual conversion of the airport (this relates to Phase II to IV as described in Table 1)
Fluxul de trezorerie actualizat cumulat (real) (în PLN)
The 2010 MEIP study calculated an NPV of the investment project in question based on the Free Cash Flow to the Firm methodology (‘FCFF’) [17].
Polonia explică în continuare că un nou studiu privind MEIP a fost realizat în mai 2011.
This NPV calculation is predicated on the fact that all the capital injections foreseen in the investment plan would be undertaken to implement the investment project [18].
Polonia susține că noul studiu privind MEIP a reprezentat o actualizare a studiului din 2010 privind MEIP, care a fost efectuată având în vedere evoluția pregătirilor și disponibilitatea unor date mai precise cu privire la planul de investiții, calendarul acestuia și finanțarea.
This valuation methodology calculates, during a projection period, the cash flow available to all holders of capital in the firm (stockholders as well as bond holders).
Polonia explică faptul că, în perioada dintre pregătirea studiului din 2010 privind MEIP și studiul din 2011 privind MEIP:
The cash flow projections are then discounted by the weighted average cost of capital (‘WACC’) [19] to provide the Discounted Cash Flow (DCF) of the firm during the projection period.
acționarii au semnat la 11 martie 2011 un acord de stabilire a condițiilor de finanțare pentru investiții în crearea unui aeroport civil.
Then, a terminal value is calculated using the perpetuity growth method (which assumes a stable growth path based on the FCFF of the last projection period).
în aceeași zi, 11 martie 2011, întreprinderea responsabilă pentru înființarea aeroportului din Gdynia a încheiat un contract de închiriere cu Kosakowo pentru teren (precizând dimensiunea terenului închiriat, condițiile pentru plățile de leasing, aspecte fiscale etc.);
The NPV is based on the sum of the DCF for the projection period and the terminal value.
costurile de investiții incluse în planul de investiții au fost specificate și actualizate.
In this case, the 2010 MEIP study provided cash flow estimates for the period 2010-2040 using a WACC of […] % [20].
Polonia explică faptul că studiul din 2011 privind MEIP a generat, de asemenea, o valoare actualizată netă pozitivă.
With these inputs, the analysis finds a DCF of minus PLN […] million (EUR […] million) for the period 2010-2040 and a (discounted) terminal value of about PLN […] million (EUR […] million) [21].
Polonia afirmă în continuare că acționarii publici ai administratorului aeroportului au efectuat ulterior injecții de capital pe această bază.
Hence, the NPV of the overall project is estimated at PLN […] million (or EUR […] million).
Polonia subliniază că s-a majorat capitalul propriu al întreprinderii la 33,801 milioane PLN (8,45 milioane EUR) în iulie 2011 și la 64,810 milioane PLN (16,20 milioane EUR) în aprilie 2013.
Figure 1 depicts the expected cumulative discounted cash flow for the projection period of 2010-2040 as calculated in the 2010 MEIP study.
Prin urmare, VAN a fost redusă la […] milioane PLN (sau mai puțin de […] milioane EUR).
Figure 1
WACC a fost redus la […] % [22], iar rata de creștere stabilă pentru calculul valorii finale a fost redusă de la […] % la […] %.
Poland explains that on 29 July 2010, the equity (own capital) of the company was increased to PLN 6,052 million (around EUR 1,5 million).
Polonia susține că au fost aduse următoarele modificări ipotezelor din studiile anterioare privind MEIP în scopul studiului din 2012 privind MEIP:
Poland explains further that at the same time, despite the MEIP study showing that the investment does not constitute State aid, the shareholders started to prepare a notification to the Commission that was to be submitted for reasons of legal certainty only.
Estimările privind traficul de pasageri pentru aeroportul din Gdynia au fost reduse.
Poland clarifies further that in May 2011, a new MEIP study was conducted.
Domeniul de aplicare a investițiilor a fost redus, micșorându-se costurile de investiții cu […] milioane PLN ([…] milioane EUR).
Poland informs that this MEIP study was an update of the 2010 MEIP study that was conducted due to progressive preparations and more precise data available on the investment plan, its agenda and financing.
A fost abandonată ideea construirii unui terminal principal (împreună cu dezvoltarea aferentă a infrastructurii rutiere și a parcărilor).
Poland clarifies that during the period between the preparation of the 2010 MEIP study and the 2011 MEIP study:
S-a decis în schimb extinderea capacității terminalului de aviație generală cu […] % în cea de a doua etapă investițională.
In this shareholder agreement Gdynia committed to inject in total PLN 59 million between 2011 and 2013.
Reducerea investițiilor a avut drept rezultat o perioadă de rambursare mai scurtă pentru investiții (în termeni nominali, cu […] ani, de la […] ani și […] luni la […] ani și […] luni).
At the same time, Kosakowo committed to provide non-cash contributions by means of a debt-to-equity swap (as described in Table 2) in years 2011 to 2040.
De asemenea, Polonia afirmă că metodologia utilizată pentru studiile anterioare privind MEIP a fost modificată în scopul studiului din 2012 privind MEIP:
Also on 11 March 2011, the land lease contract was concluded by the company responsible for setting up Gdynia airport and Kosakowo (it allowed to precise the scope of property leased, the conditions for payment of the rent, tax issues, etc.)
Pentru a reflecta mai bine structura de finanțare și costurile aferente serviciului datoriei, metoda fluxul de trezorerie neangajat către întreprindere (denumită în continuare „FCFF”) a fost înlocuită cu metoda fluxului de numerar net la dispoziția acționarilor (denumită în continuare „FCFE”) [23].
The investment costs included in the investment plan were specified and updated.
În urma modificărilor de pe piața financiară (a valorilor mobiliare), rata dobânzii fără risc și factorul beta au fost actualizate.
Poland explains that the 2011 MEIP study resulted also in a positive NPV.
De asemenea, companiile din afara Europei au fost eliminate din analizele comparative.
Poland explains further that the public shareholders of the airport manager conducted on this basis the subsequent capital injections.
Aceasta a avut drept rezultat o nouă rată de actualizare.