natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In addition, the EUR 5 billion Phoenix risk shield was not terminated but transferred to the EAA.
În plus, garanția de risc Phoenix în valoare de 5 miliarde EUR nu a fost anulată, ci transferată către EAA.
If the risk shield had not been transferred, the EAA would have needed an additional EUR 5 billion of capital in order to take over the Phoenix portfolio.
Dacă garanția de risc nu ar fi fost transferată, EAA ar fi avut nevoie de încă 5 miliarde EUR capital pentru preluarea portofoliului Phoenix.
The capital injection of SoFFin into WestLB
Injecția de capital efectuată de SoFFin în WestLB
The establishment of the EAA had to be preceded by a capital injection of EUR 3 billion by SoFFin into WestLB (hereinafter called "the capital injection").
Înființarea EAA a necesitat o injecție de capital prealabilă de 3 miliarde EUR, efectuată de SoFFin în WestLB (denumită în continuare „injecția de capital”).
That capital injection was made in three instalments, on 23 December 2009 (EUR 672 million), 4 January 2010 (EUR 1.5 billion) and 30 April 2010 (EUR 828 million).
Această injecție de capital s-a efectuat în trei tranșe, la 23 decembrie 2009 (672 milioane EUR), la 4 ianuarie 2010 (1,5 miliarde EUR) și la 30 aprilie 2010 (828 milioane EUR).
The contractual terms of the silent participation provide for a remuneration of 10 % per annum if WestLB shows a sufficient year-end profit according to HGB [17].
Termenii contractuali privind participarea pasivă prevăd o remunerație de 10 % pe an dacă WestLB prezintă un profit suficient la sfârșitul anului, potrivit HGB [17].
In the case of a year-end loss, however, no remuneration will be paid and the silent participation will participate pari passu in the losses.
Cu toate acestea, în cazul în care se înregistrează pierderi la sfârșitul anului, nu se va plăti nicio remunerație, participarea pasivă însemnând participarea pari passu la pierderi.
Since the silent participation was injected, WestLB has either been loss-making (in 2009) or posted no year-end profits (in 2010) according to HGB.
Din momentul injectării de capital sub formă de participare pasivă, WestLB fie a înregistrat pierderi (în 2009), fie nu a declarat niciun profit la sfârșit de an (în 2010) potrivit HGB.
As a result, no remuneration has been paid to date and the silent participation has participated in the losses with approximately EUR 1 million.
Prin urmare, până acum nu s-a plătit nicio remunerație, iar participarea pasivă s-a tradus într-o participare la pierderi în valoare de aproximativ 1 milion EUR.
The guarantees by the shareholders
Garanțiile emise de acționari
The establishment of the EAA involves a guarantee from the WestLB's shareholders to cover further losses incurred by the transferred assets.
Înființarea EAA implică o garanție din partea acționarilor WestLB pentru acoperirea pierderilor suplimentare ocazionate de activele transferate.
In fact, all losses by the EAA that go beyond the transferred capital must, pursuant to the FMStFG, be covered by the shareholders of WestLB and the FMSA.
În realitate, toate pierderile suportate de EAA, care depășesc capitalul transferat, trebuie să fie acoperite, conform FMStFG, de acționarii WestLB și de FMSA.
To that end the shareholders of WestLB provided an explicit guarantee in the total amount of EUR 1 billion, divided between NRW (EUR 482 million), the savings banks associations (EUR 501 million), and LVR and LWL (EUR 17 million).
În acest scop, acționarii WestLB au oferit o garanție explicită în valoare totală de 1 miliard EUR, împărțită între NRW (482 milioane EUR), asociațiile băncilor de economii (501 milioane EUR) și LVR împreună cu LWL (17 milioane EUR).
Moreover, regarding any additional loss coverage WestLB's shareholders agreed to cap the obligation of RSGV and WLSGV for further loss compensation to an amount of EUR 4 billion. Taking into account the EUR 501 million guarantee given by the savings banks associations, the maximum loss participation of RSGV and WLSGV is therefore capped at EUR 4,5 billion. In order to raise the EUR 4 billion, RSGV and WLSGV are permitted to build up adequate reserves for that obligation over a period of 25 years.
De asemenea, în ceea ce privește acoperirea pierderilor suplimentare, acționarii WestLB au convenit să limiteze obligația RSGV și WLSGV de compensare a pierderilor suplimentare, la suma de 4 miliarde EUR. Ținând seama de garanția de 501 milioane EUR acordată de asociațiile băncilor de economii, participarea maximă a RSGV și WLSGV la pierderi este, așadar, plafonată la 4,5 miliarde EUR. Pentru a strânge cele 4 miliarde EUR, RSGV și WLSGV au dreptul să adune rezerve corespunzătoare pentru această obligație pe o perioadă de 25 de ani.
Any losses exceeding both the equity of the EAA and the guarantees given will be borne by the FMSA and NRW [18].
Orice pierderi care depășesc atât capitalul propriu al EAA, cât și garanțiile acordate vor fi suportate de către FMSA și NRW [18].
The first asset transfers
Primul transfer de active
The transfer of the toxic and non-strategic assets (and liabilities) took place in two steps.
Transferul de active (și pasive) toxice și nestrategice a avut loc în două etape.
The transaction was structured in such a way that WestLB benefited from retroactive effects of the transfer.
Tranzacția a fost structurată în așa fel încât WestLB a beneficiat de efectele retroactive ale transferului.
The book values of the securities transferred on 23 December 2009 were determined based on the effective spin-off date of 31 December 2008/1 January 2009, while the book values of the remainder of the portfolio transferred on 30 April 2010 were determined based on the effective spin-off date of 31 December 2009/1 January 2010.
Valorile contabile ale titlurilor transferate la 23 decembrie 2009 au fost calculate în funcție de data efectivă a transferului, respectiv, 31 decembrie 2008/1 ianuarie 2009, în timp ce valorile contabile ale restului portofoliului transferat la 30 aprilie 2010 au fost calculate în funcție de data efectivă a transferului, respectiv, 31 decembrie 2009/1 ianuarie 2010.
The portfolio covers assets with a notional amount of EUR 77 billion (book value as of 31 December 2009 of EUR 68,117 billion [21]), containing a diverse range of lending products, plain vanilla bonds [22], structured securities and derivatives.
Portofoliul acoperă active cu o valoare noțională de 77 miliarde EUR (valoarea contabilă la 31 decembrie 2009 era de 68,117 miliarde EUR [21]), conținând o gamă diversă de produse de creditare, obligațiuni obișnuite ( „plain vanilla”) [22], valori mobiliare structurate și instrumente derivate.
The portfolio also includes grandfathered liabilities in the amount of EUR 22,1 billion (book value according to the “Spaltungsvertrag”).
De asemenea, portofoliul include pasive moștenite în valoare de 22,1 miliarde EUR (valoare contabilă potrivit „Spaltungsvertrag”).
Three main types of assets were transferred into the EAA:
Trei tipuri principale de active au fost transferate către EAA, și anume:
the "structured securities portfolio", containing the EUR 22,9 billion "Phoenix" portfolio, the EUR 2,8 billion "European Super Senior" tranches portfolio and EUR 3,4 billion of other asset-backed securities (hereinafter called “ABS”);
„portofoliul de valori mobiliare structurate”, conținând portofoliul „Phoenix” în valoare de 22,9 miliarde EUR, portofoliul de tranșe „preferențiale speciale europene” („European Super Senior”) în valoare de 2,8 miliarde EUR și alte titluri garantate cu active în valoare de 3,4 miliarde EUR (denumite în continuare „ABS”, „asset-backed securities”);
the "securities portfolio", containing EUR 17,7 billion of bonds, some of which are hedged by credit default swaps (CDS) in so-called "negative basis trades" [23];
„portofoliul de valori mobiliare”, conținând obligațiuni în valoare de 17,7 miliarde EUR, dintre care unele sunt acoperite prin swap-uri pe risc de credit (CDS, „credit default swaps”) în așa-numitele „tranzacții cu marjă negativă” [23];
the "lending portfolio" of loans and (off-balance-sheet) loan commitments with a total notional amount of around EUR 30,6 billion inherited from various activities and branches of WestLB.
„portofoliul de creditare” al împrumuturilor și angajamentelor de creditare (extrabilanțiere) având o valoare noțională totală de aproximativ 30,6 miliarde EUR, moștenit din diversele activități și sucursale ale WestLB.
In addition, the assets were partly swapped (an interest rate and/or currency swap being attached to the security or loan) and some outright CDS positions were transferred, constituting the derivative part of the portfolio.
În plus, activele au fost parțial convertite (o rată a dobânzii și/sau un swap valutar fiind atașat la titlul de valoare sau la credit), iar unele poziții CDS nete au fost transferate, constituind partea derivată a portofoliului.
While some of the assets, their issuers, counterparts or submarkets could be categorised as impaired, for a significant portion that was not the case.
Deși o parte din active, emitenții acestora, contrapartide sau subpiețe ar putea fi considerate depreciate, pentru o proporție importantă a acestora lucrurile nu au stat astfel.
Germany classified EUR 4,2 billion (around 6 % of all assets) as "liquid", implying they belonged to markets that are not impaired [24].
Germania a clasificat 4,2 miliarde EUR (aproximativ 6 % din active) drept „lichide”, ceea ce însemna că acestea aparțineau unor piețe care nu sunt depreciate [24].
At its inception, the capital of the EAA consisted of net assets totalling EUR 3,267 billion. Those assets were composed of EUR 3 billion in capital and EUR 267 million arising from an internal liability coming from credit-linked notes (CLNs) within the European Super Senior tranches portfolio.
La înființarea EEA, capitalul acesteia a constat din active nete totalizând 3,267 miliarde EUR. Aceste active includeau 3 miliarde EUR în capital și 267 milioane EUR provenind dintr-un pasiv intern derivat din titluri de valoare asociate unui risc de credit (CLN, „credit-linked notes”) din cadrul portofoliului de tranșe preferențiale speciale europene.
As regards the management of assets, the EAA signed a service agreement with WestLB for a period of three years.
În ceea ce privește gestionarea activelor, EAA a semnat un contract de servicii cu WestLB pe o perioadă de trei ani.
Under that agreement WestLB provides portfolio management services to the EAA whose main objective is to wind down over time the entire portfolio and to minimise risks.
În baza contractului respectiv, WestLB oferă servicii de gestionare a portofoliilor în beneficiul EAA, al cărui obiectiv principal este lichidarea în timp a întregului portofoliu și reducerea la minimum a riscurilor.
Initially WestLB has acted as an exclusive counterparty to the EAA for funding purposes and derivatives.
Inițial, WestLB a acționat ca partener exclusiv al EAA în scopuri de finanțare și pentru instrumente derivate.
Asset valuation
Evaluarea activelor
Germany valued both parts of the ring-fenced portfolio, the first part with 30 September 2009 as a reference date and the second part with 31 March 2010 as a reference date (for an overview see Table 2).
Germania a evaluat ambele părți ale portofoliului rezervat, prima parte având ca dată de referință data de 30 septembrie 2009, iar cea de-a doua parte având ca dată de referință data de 31 martie 2010 (a se vedea tabelul 2, pentru un rezumat al evaluării).
Germany stated that the real economic value (hereinafter called "REV") of the combined portfolios was EUR 62,727 billion, which is EUR 5,389 billion lower than their combined book values [25].
Germania a afirmat că valoarea economică reală (denumită în continuare „VER”) a portofoliilor combinate este de 62,727 miliarde EUR, cu 5,389 miliarde EUR mai puțin decât valorile contabile combinate ale acestora [25].
That calculation was confirmed both by Blackrock [26] and by Deutsche Bundesbank [27] to be sufficiently conservative.
Acest calcul a fost confirmat atât de Blackrock [26], cât și de Deutsche Bundesbank [27] ca având un caracter suficient de prudent.
For the quantification of the amount of state aid involved, Germany deducted from the REV shortfall (EUR 5,389 billion) the EAA's initial capitalisation [28] (EUR 3,267 billion, that amount being the difference between book values of assets and liabilities) and thereby arrived at the amount of EUR 2,123 billion as the net difference between the transfer value and the REV.
Pentru cuantificarea valorii ajutorului de stat în cauză, Germania a dedus din deficitul VER (5,389 miliarde EUR) capitalizarea inițială a EAA [28] (3,267 miliarde EUR, această sumă reprezentând diferența dintre valorile contabile ale activelor și pasivelor), ajungând astfel la valoarea de 2,123 miliarde EUR diferență netă între valoarea de transfer și VER.
Like Germany, the Commission focused on the net difference between transfer values and REVs of assets and liabilities transferred (hereinafter called the "transfer delta") for its calculation of the amount of state aid involved.
La calcularea valorii ajutorului de stat în cauză, Comisia, ca și Germania, a pus accentul pe diferența netă dintre valorile de transfer și valorile economice reale ale activelor și pasivelor transferate (denumită în continuare „valoare delta de transfer”).
The Commission reviewed the valuation submitted by Germany, making use of external experts, namely Société Générale, Bangert Research and Professor Wim Schoutens.
Comisia a reexaminat evaluarea prezentată de Germania, apelând la experți externi, și anume Société Générale, Bangert Research și profesorul Wim Schoutens.
The outcome of that review, which is described in detail in the November 2010 Decision [29], led to the conclusion that, when adopting a prudent view, the transfer delta is EUR 1,606 billion higher than that stated by Germany (EUR 5,389 billion).
Rezultatul acestei reexaminări, care este descrisă în detaliu în decizia din noiembrie 2010 [29], a condus la concluzia că, adoptând o abordare prudentă, valoarea delta de transfer este cu 1,606 miliarde EUR mai mare decât a indicat Germania (5,389 miliarde EUR).
In other words the REV is EUR 6,949 billion below the transfer value [30].
Cu alte cuvinte, VER este cu 6,949 miliarde EUR mai mică decât valoarea de transfer [30].
The experts found, mainly at the sub-portfolio level, differences in the REV assessment of certain bonds (for the entire securities portfolio about EUR 600 million) due to a diverging assessment as to the impairment of those markets.
Experții au constatat, în special la nivel de subportofolii, diferențe în evaluarea VER a anumitor obligațiuni (pentru întregul portofoliu de valori mobiliare de aproximativ 600 milioane EUR) datorate unei evaluări contradictorii în ceea ce privește deprecierea piețelor în cauză. De exemplu, contrar opiniei WestLB, experții au fost de părere că mai multe piețe de obligațiuni de bază („vanilla”) sunt piețe funcționale, astfel încât valoarea de piață s-a considerat a fi VER.
For instance, contrary to WestLB, the experts considered several vanilla bond markets to be functioning markets so that the market value was considered to be the REV. Secondly, differences were found regarding the loans WestLB had transferred (in the entire lending portfolio of EUR 1 billion), on the basis of serious discrepancies in its loss-given-default (LGD) assessment.
În al doilea rând, s-au constatat diferențe în ceea ce privește creditele transferate de WestLB (din întregul portofoliu de creditare de 1 miliard EUR), pe baza discrepanțelor semnificative în evaluarea pierderilor datorate nerambursării (LGD, „loss-given-default”).
Large differences were also found in certain sub-categories of the structured securities portfolio but their net effect seemed to even out.
De asemenea, s-au constatat diferențe mari între anumite subcategorii ale portofoliului de valori mobiliare structurate, însă efectul lor net pare să se fi egalizat.
Germany further submitted potential mitigating factors and arguments to show that the transfer delta was less than zero.
De asemenea, Germania a prezentat potențiali factori „atenuanți” și argumente pentru a demonstra că valoarea delta de transfer este mai mică de zero.
The following Table taken from the November 2010 Decision summarises the findings per sub-portfolio.
Tabelul de mai jos, extras din decizia din noiembrie 2010, prezintă o sinteză a concluziilor, defalcată pe subportofolii.
Findings regarding the first asset transfer as indicated in the November 2010 Decision
Concluzii privind primul transfer de active, astfel cum se menționează în decizia din noiembrie 2010
Germany's Position
Poziția Germaniei
Commission's Position
Poziția Comisiei
Portfolio of Assets being transferred
Portofoliu de active transferate
Dec Book Value (TV)
Valoare contabilă, decembrie (VT)
WestLB Dec REV "inferred"
VER „calculată” WestLB dec.
WestLB Dec REV - TV "inferred"
VER val. transf. „calculată”
EU expert Dec REV estimate
Expert UE dec. Estimare VER
EU expert Dec REV-TV estimate
Expert UE dec. Estimare VER val. transf.
Structured Securities' Portfolio
Portofoliu de valori mobiliare
Other ABS
Alte titluri garantate cu active (ABS)
Securities' Portfolio
Portofoliu de valori mobiliare
Banque D'Orsay Portfolio
Portofoliul Banque D'Orsay
CDS & Derivatives
Swap-uri pe risc de credit (CDS) și instrumente derivate
Lending Products
Produse de creditare
Drawn Positions
Pozi ii trase
Undrawn Commitments
Angajamente neutilizate
Mitigation factors
Factori atenuanți
Capital of the EAA (difference between transfer values of assets and liabilities)
Capitalul EAA (diferența presupusă între valorile de transfer ale activelor și pasivelor
Transfer of Grandfathered Liabilities
Transferul pasivelor moștenite
Future cash flows of transferred portfolio
Profit și pierdere din portofoliul transferat
Transfer of Credit Linked Notes
Transferul titlurilor de valoare asociate unui risc de credit
Adjustment for undrawn committed lines
Ajustarea angajamentelor neutilizate
Adjustment for discounting expected losses
Ajustare în scopul actualizării
c. THE THIRD SET OF MEASURES – THE LIQUIDATION MEASURES
c. AL TREILEA SET DE MĂSURI – MĂSURILE DE LICHIDARE
The June 2011 restructuring plan sets out an orderly winding down of WestLB for which a number of additional support measures will be required.
Planul de restructurare din iunie 2011 prevede lichidarea ordonată a WestLB, pentru care va fi necesar un număr de măsuri de sprijin suplimentare.
Germany envisages the transfer of the remaining assets and liabilities of WestLB to the EAA; the replacement of capital, assumption of operating costs and liquidation costs for WestLB or its renamed successor (hereinafter called "SPM bank") as the case may be; and appropriate measures to ensure liquidity during the transformation phase.
Germania are în vedere transferul către EAA a restului de active și pasive ale WestLB, înlocuirea capitalului, asumarea cheltuielilor de funcționare și a celor de lichidare pentru WestLB sau pentru succesoarea redenumită a acesteia (în continuare, „banca SPM”), după caz, și măsuri adecvate pentru asigurarea lichidității în cursul etapei de transformare.
The second asset transfer to the EAA
Al doilea transfer de active către EAA
The June 2011 restructuring plan provides for an additional transfer of all remaining assets and liabilities, including risk-bearing off-balance sheet items and derivatives, from WestLB to the EAA (hereinafter called the "second asset transfer").
Planul de restructurare din iunie 2011 prevede un transfer suplimentar al tuturor activelor și pasivelor rămase, incluzând elemente extrabilanțiere purtătoare de risc și instrumente derivate, de la WestLB către EAA (denumit în continuare „al doilea transfer de active”).
The overall portfolio has been discussed with the Commission and thereafter been submitted by the Germany on the basis of detailed figures, which can be summarised as follows:
Portofoliul total a fost discutat cu Comisia și ulterior prezentat de Germania pe baza unor cifre detaliate, care pot fi sintetizate după cum urmează:
Findings regarding the second asset transfer (billion EUR)
Concluzii privind al doilea transfer de active (miliarde EUR)
Portfolio [32]
Portofoliu [32]
HGB book value
Valoare contabilă HGB
Portfolio market values
Valori de piață ale portofoliului
As regards the market values of the assets and liabilities which will be the subject matter of the second asset transfer to the EAA, Germany has stated that their respective market values, if assessed on an individual basis, are higher than those indicated in Table 3.
În ceea ce privește valorile de piață ale activelor și pasivelor care vor face obiectul celui de-al doilea transfer de active către EAA, Germania a afirmat că valorile de piață respective ale acestora, în cazul în care sunt evaluate individual, sunt mai mari decât cele indicate în tabelul 3.
Germany has in particular set out that the individual market values of the assets added up to EUR [120-150] billion, and those of the liabilities to EUR [120-150] billion. Germany argues that WestLB's remaining portfolio has already been cleaned by the first asset transfer and only contains assets that are priced at recoverable values.
În mod special, Germania a arătat că valorile de piață individuale ale activelor însumează [120-150] miliarde EUR, iar cele ale pasivelor [120-150] miliarde EUR. Germania susține că restul portofoliului WestLB a fost deja eliberat de sarcini în urma primului transfer de active și conține doar active care au fost evaluate la valori recuperabile.
In particular, Germany confirmed that the portfolio only contains securities and derivatives that were priced at their respective market values or loans and other financial instruments for which no established markets exist and that were hence priced on a Discounted Cash Flow method.
Germania a confirmat, în special, că portofoliul conține doar titluri de valoare și instrumente derivate evaluate la valorile lor de piață respective sau împrumuturi și alte instrumente financiare pentru care nu există piețe stabilite și care au fost, așadar, evaluate prin metoda fluxului de numerar actualizat.
The portfolio contains only a very limited amount of assets (less than EUR 1 billion) that would classify as international public finance or international sovereigns.
Portofoliul conține doar o cantitate foarte limitată de active (mai puțin de 1 miliard EUR), ceea ce le-ar putea clasifica drept finanțe publice internaționale sau titluri suverane internaționale.
However, after discussion with the Commission Germany submitted that for some parts of the portfolio, i.e. the loan portfolio and similar illiquid assets of approximately EUR [40-70] billion, a portfolio effect has to be taken into consideration, in view of the sheer size of the overall portfolio.
Cu toate acestea, în urma discuțiilor cu Comisia, Germania a susținut că, pentru unele părți din portofoliu, și anume portofoliul de credite și active nelichide similare în valoare de aproximativ [40-70] miliarde EUR, trebuie să se ia în considerare un efect de portofoliu, având în vedere dimensiunea considerabilă a portofoliului total.
If WestLB actually had to sell the whole portfolio on the market before 30 June 2012, excessive supply would push down the individual market values.
Dacă într-adevăr WestLB ar trebui să vândă întregul portofoliu pe piață înainte de 30 iunie 2012, oferta excesivă ar determina scăderea valorilor de piață individuale.
In that case, based on the information received, Germany submitted that the portfolio market values should be calculated by discounting the individual market values by [2-5]%.
În acest caz, pe baza informațiilor primite, Germania a susținut că valorile de piață ale portofoliului ar trebui calculate actualizând valorile de piață individuale cu 2-5 %.
According to the June 2011 restructuring plan, the second asset transfer to the EAA may include assets from WestImmo, which will transfer assets to the EAA in order to improve its own marketability.
Conform planului de restructurare din iunie 2011, al doilea transfer de active către EAA ar putea să includă active de la WestImmo. Aceasta va transfera active către EAA în scopul îmbunătățirii tranzacționabilității proprii.