natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Under Article 107(1) of the Treaty, any aid granted by a Member State or through state resources in any form whatsoever which distorts or threatens to distort competition by favouring certain undertakings or the production of certain goods shall, in so far as it affects trade between Member States, be incompatible with the internal market.
În temeiul articolului 107 alineatul (1) din tratat, orice ajutor acordat de un stat membru sau prin intermediul resurselor de stat, sub orice formă, care denaturează sau amenință să denatureze concurența prin favorizarea anumitor întreprinderi sau a producerii anumitor bunuri, în măsura în care acestea afectează schimburile comerciale dintre statele membre, este incompatibil cu piața internă
The classification of a national measure as state aid presupposes that the following cumulative conditions are met: (1) the measure confers an advantage through state resources; (2) the advantage is selective; and (3) the measure distorts or threatens to distort competition and is capable of affecting trade between Member States.
Calificarea unei măsuri naționale drept ajutor de stat presupune să fie îndeplinite următoarele condiții cumulative: (1) măsura conferă un avantaj prin intermediul resurselor de stat; (2) acest avantaj este selectiv; și (3) măsura în cauză denaturează sau amenință să denatureze concurența și poate afecta schimburile comerciale dintre statele membre.
EXISTENCE OF AN ADVANTAGE
EXISTENțA UNUI AVANTAJ
In order to determine whether the measure under investigation constitutes aid, it is necessary to establish whether Nauta received an economic advantage which it would not have obtained under normal market conditions, i.e. the conditions in which a private investor or operator would have provided financing to Nauta (the market economy investor principle or ‘MEIP’).
Pentru a se stabili dacă măsura investigată reprezintă un ajutor, este necesar să se stabilească dacă Nauta a beneficiat de un avantaj economic pe care nu l-ar fi obținut în condiții normale de piață, și anume condițiile în care un investitor sau un operator economic privat ar fi acordat finanțare întreprinderii Nauta (principiul investitorului privat în economia de piață).
In order to determine whether the measure under examination is compatible with the MEIP, the Commission assessed whether, on the basis of the information available to the IDA at the time the decision was taken, a private operator would have bought Nauta’s bonds under similar conditions.
Pentru a stabili dacă măsura examinată este compatibilă cu principiul investitorului privat în economia de piață, Comisia a evaluat dacă, pe baza informațiilor aflate la dispoziția ADI la momentul luării deciziei, un operator privat ar fi cumpărat obligațiunile Nauta în condiții similare.
Analysis of the financial standing of Nauta
Analiza capacității financiare a întreprinderii Nauta
The Commission notes that before a decision to acquire Nauta's bonds was taken the IDA performed an analysis of the financial standing of the company and concluded that the proposed interest rate guaranteed a sufficient risk-adjusted return.
Comisia observă faptul că înainte de a se lua decizia de achiziționare a obligațiunilor Nauta, ADI a efectuat o analiză a capacității financiare a întreprinderii și a concluzionat că propunerea de rată a dobânzii garanta o rentabilitate suficientă a investiției, adaptată la risc.
The scope of the analysis included: the business strategy of Nauta, the historical and forecast financial data as well as the risk assessment.
Analiza s-a axat pe următoarele elemente: strategia de afaceri a întreprinderii Nauta, datele financiare istorice și previzionate, precum și evaluarea riscurilor.
The Commission analysed the soundness of the assumptions underlying this analysis.
Comisia a analizat soliditatea ipotezelor care au stat la baza acestei analize.
First, on the basis of the OECD’s external publications of 2007, the Commission observes that the ship repair market on which Nauta conducts its main business activities had good prospects for growth.
În primul rând, pe baza publicațiilor externe ale OCDE din 2007, Comisia observă că piața reparațiilor navale în care Nauta își desfășoară principalele activități economice avea perspective bune de creștere.
An OECD forecast for ship repairs showed that in 2007-2015 the market would grow by 110 %.
O previziune OCDE privind reparațiile navale a arătat că în perioada 2007-2015 piața ar crește cu 110 %.
The company was well-positioned to benefit from this market growth thanks to well-established commercial relationships with customers in Scandinavia and high-quality services that could successfully compete with the services provided by the cheaper but lower-quality shipyards in Russia.
Întreprinderea era bine poziționată pentru a beneficia de această creștere a pieței datorită relațiilor comerciale bine stabilite cu clienții din Scandinavia și serviciilor de înaltă calitate care ar putea concura cu succes cu serviciile furnizate de către șantierele navale mai ieftine, dar de calitate inferioară, din Rusia.
In this context, Nauta’s investment in the assets of Gdynia Shipyard appeared to be justified by a reasonable expectation of expansion.
În acest context, investițiile întreprinderii Nauta în activele șantierului naval Gdynia s-au dovedit a fi justificate de așteptări rezonabile privind extinderea.
These results confirm that the financial forecasts were not overly optimistic and that Nauta was able to compete successfully on the market despite an unfavourable overall economic situation.
Aceste rezultate confirmă faptul că previziunile financiare nu au fost excesiv de optimiste și că Nauta a fost în măsură să concureze cu succes pe piață, în pofida unei situații economice globale nefavorabile.
Secondly, on the basis of the financial statements of the company, Nauta’s business activity was profitable in the pre-transaction period of 2006-2008 as well as in 2009 – the year of the transaction (see Table 1 above).
În al doilea rând, așa cum rezultă din situațiile financiare ale întreprinderii, activitatea comercială a Nauta a fost profitabilă înainte de tranzacție, și anume în perioada 2006-2008, precum și în 2009 - anul tranzacției (a se vedea tabelul 1 de mai sus).
The company had a positive return on equity (ROE), return on sales (ROS) and return on assets (ROA).
Întreprinderea avea o situație bună în ceea ce privește randamentul capitalului propriu (ROE), rentabilitatea vânzărilor (MDE) și rentabilitatea activelor (ROA).
Financial projections suggested that the company would increase its sales revenue and sales profit.
Din previziunile financiare reieșea că veniturile și profitul din vânzări ale întreprinderii urmau să crească.
In view of the market prospects and the business strategy of the company this forecast appeared reasonable.
Având în vedere perspectivele pieței și strategia de afaceri a întreprinderii, această prognoză părea justificată.
Thirdly, the risk associated with the investment was limited since prior to the transaction Nauta had a large cash surplus (more than PLN 34 million at the end of 2008) and no interest-bearing debt.
În al treilea rând, riscul asociat investițiilor a fost limitat deoarece, înainte de tranzacție, Nauta dispunea de un excedent de lichidități considerabil (peste 34 de milioane PLN la sfârșitul anului 2008) și nu avea datorii purtătoare de dobândă.
For the above reasons, the Commission concludes that the ex ante analysis performed by the IDA was based on reasonable assumptions and that the IDA behaved in the same way as a private investor.
Din motivele de mai sus, Comisia concluzionează că evaluarea ex-ante efectuată de ADI a avut la bază ipoteze rezonabile și că ADI a acționat la fel ca un investitor privat.
Apart from assessing the analysis performed by the IDA prior to the investment, the Commission has also analysed whether the interest rate on the bonds was in line with the applicable reference rate.
În afară de evaluarea analizei efectuată de ADI înainte de investiție, Comisia a analizat, de asemenea, dacă rata dobânzii pentru obligațiuni era conformă cu rata de referință aplicabilă.
The interest rate at which Nauta’s bonds were acquired by the IDA amounted to 5,15 % in the first year and 5,42 % in the second year, i.e. effectively 5,28 % p.a.
Rata dobânzii la care ADI achiziționase obligațiunile Nauta se ridica la 5,15 % în primul an și la 5,42 % în al doilea an, ceea ce corespunde unei rate efective a dobânzii de 5,28 % pe an.
Given that the base rate for Poland in November 2009 amounted to 4,53 %, the rate accepted by the IDA for the investment in Nauta's bonds would be higher than the applicable reference rate (composed of the base rate and relevant margin) provided that the rating of Nauta when the measure was applied was at least ‘good’ (BBB) and the collateral ‘high’.
Având în vedere că rata de bază pentru Polonia, în noiembrie 2009, s-a ridicat la 4,53 %, rata acceptată de către ADI pentru investiția în obligațiunile Nauta ar fi mai ridicată decât rata de referință aplicabilă (compusă din rata de bază și marja aferentă), cu condiția ca ratingul întreprinderii Nauta la data aplicării măsurii să fie cel puțin „bun” (BBB), iar nivelul garanțiilor „ridicat”.
Nauta's rating
Ratingul întreprinderii Nauta
The Polish authorities could not communicate to the Commission Nauta’s contemporaneous credit rating as the company did not have any interest-bearing debt when the bonds were issued.
Autoritățile poloneze nu au putut să comunice Comisiei ratingul Nauta aferent perioadei în cauză, întrucât întreprinderea nu avea nicio datorie purtătoare de dobândă atunci când obligațiunile au fost emise.
Therefore, the Commission compared the rating Nauta could have obtained with the rating attributed by the IDA to another Polish shipyard (Crist) prior to a transaction in 2010, which had been previously assessed by the Commission [12].
Prin urmare, Comisia a comparat ratingul pe care Nauta l-ar fi putut obține, cu ratingul atribuit de ADI unui alt șantier naval polonez (Crist) înaintea unei tranzacții din 2010, care fusese evaluate deja de către Comisie [12].
The Polish authorities argued that the situation of Nauta was similar to the situation of Crist and therefore Nauta could have received the same rating.
Autoritățile poloneze au argumentat că situația întreprinderii Nauta era similară cu situația întreprinderii Crist și, prin urmare, Nauta ar fi putut primi același rating.
The Commission first notes that Nauta's main market, the ship repair market, had good growth prospects.
În primul rând, Comisia arată că piața reparațiilor navale, care este piața principală a întreprinderii Nauta, avea perspective bune de creștere.
Like Crist, Nauta had been present on the market for a long time and had an established customer network and competitive position.
La fel ca întreprinderea Crist, Nauta fusese prezentă pe piață pentru o perioadă lungă de timp și avea o rețea de clienți bine stabilită și o poziție competitivă.
Secondly, although Crist reported higher net profits in the 3-year period prior to the transaction, Nauta recorded better profitability than Crist, as measured by ROA and ROS, during that period.
În al doilea rând, cu toate că întreprinderea Crist înregistrase profituri nete mai mari în cursul celor trei ani dinainte de tranzacție, rentabilitatea întreprinderii era mai bună decât a întreprinderii Crist, unitatea de măsură fiind rentabilitatea activelor („return on assets” -ROA) și a vânzărilor („return on sales” - ROS) în perioada respectivă.
Thirdly, Crist was highly indebted while Nauta did not have any interest-bearing debt, therefore the risk of default of the latter was lower.
În al treilea rând, întreprinderea Crist era foarte îndatorată, în timp ce Nauta nu avea datorii purtătoare de dobânzi, prin urmare, riscul de neplată al celei din urmă era mai mic.
In addition Nauta had at the time of the transaction a significant cash surplus of more than PLN 34 million whereas Crist's cash surplus was less than PLN 9 million.
În plus, la data tranzacției Nauta dispunea de un excedent de lichidități considerabil, de peste 34 de milioane PLN, în timp ce excedentul de lichidități al întreprinderii Crist era mai mic de 9 milioane PLN.
Fourthly, as discussed below, in both cases the value of the collateral covered the risk of the financing with a Loss Given Default (LGD) of between 0 and 30 %.
În al patrulea rând, după cum se arată mai jos, în ambele cazuri valoarea garanției acoperea riscul finanțării, măsurat prin indicele de pierderi în caz de neplată (Loss Given Default -LGD), situat între 0 și 30 %.
In the light of the above, the Commission considers that it was not unreasonable for the IDA to consider that Nauta’s rating in 2009 could be assessed as similar to the rating of Crist, which was assessed by the IDA as BBB.
Având în vedere cele de mai sus, Comisia consideră că a fost rezonabil ca ADI să considere că ratingul întreprinderii Nauta în 2009 putea fi evaluat ca fiind similar cu ratingul întreprinderii Crist, care a fost evaluată de către ADI ca BBB.
As regards the value of the collateral, Poland claimed that it should be assessed as ‘high’.
În ceea ce privește valoarea garanției, Polonia a susținut că aceasta ar trebui să fie evaluată la un nivel „ridicat”.
A high value of collateral should represent a LGD value of between 0 and 30 %.
O valoare ridicată a garanției ar trebui să reprezinte o valoare a LGD situată între 0 și 30 %.
As the transaction’s nominal value was PLN 120 million, the collateralisation would be high if the value of the collateral provided corresponded to a range between PLN 84 million and PLN 120 million.
Întrucât valoarea nominală a tranzacției a fost de 120 de milioane PLN, constituirea de garanții ar fi mare în cazul în care valoarea garanției oferite corespundea unei valori cuprinse între 84 de milioane PLN și 120 de milioane PLN.
The only ex ante appraisal of Nauta’s land available to the IDA indicated a price of PLN [> 168] million on the basis of the assumption that the land could be used for commercial purposes, as envisaged by the city of Gdynia in its approved urban development study.
Singura evaluare ex ante a terenului deținut de Nauta, disponibilă ADI, estima un preț de [> 168] milioane PLN pe baza ipotezei conform căreia terenul ar putea fi utilizat în scopuri comerciale, după cum se prevedea în studiul aprobat de autoritățile municipale din Gdynia cu privire la dezvoltarea urbană.
The Commission notes that the valuation was based on similar transactions and that the surveyor was aware that similar values per square metre had been achieved in sales of neighbouring plots of land.
Comisia ia act de faptul că evaluarea s-a bazat pe tranzacții similare și că expertul avea cunoștință că s-au obținut valori similare pe metru pătrat cu ocazia vânzării parcelelor învecinate.
As the evaluation was based on the classification of the land as ‘commercial’, the Commission also analysed whether that assumption was founded.
Întrucât evaluarea s-a bazat pe clasificarea terenurilor drept terenuri cu destinație comercială, Comisia a analizat, de asemenea, dacă această ipoteză era întemeiată.
In that respect, the Commission takes note of the judgment of the Polish Supreme Administrative Court of 6 August 2009 which confirms that the urban development study prepared by the city of Gdynia constituted an important stage in amending the local development plan.
În acest sens, Comisia ia act de hotărârea Curții Supreme Administrative poloneze din 6 august 2009, care confirmă faptul că studiul privind dezvoltarea urbană realizat de autoritățile municipale din Gdynia a constituit o etapă importantă în modificarea planului local de urbanism.
The Court stated that administrative decisions such as construction permits issued for the land covered by the study should not be incompatible with the findings of that study.
Curtea a statuat că deciziile administrative, cum ar fi autorizațiile de construcție emise pentru terenurile incluse în acest studiu, nu ar trebui să fie incompatibile cu constatările studiului în cauză.
The Commission also notes that in the sales of the plots of land bordering Nauta’s land the prices achieved corresponded to the value of non-industrial land.
De asemenea, Comisia remarcă faptul că, în cazul vânzărilor de parcele de teren limitrofe terenurilor întreprinderii Nauta, prețurile obținute corespundeau valorii unui teren fără destinație industrială.
However, in view of the fact that the process of adopting the development plan had not been completed, the Commission considers that a hypothetical private investor would probably base its assessment not on the full value of the land after the change in the local development plan, but on a value that could be achieved quickly.
Cu toate acestea, având în vedere faptul că procesul de adoptare a planului de dezvoltare urbană nu a fost finalizat, Comisia consideră că, probabil, un investitor privat ipotetic nu și-ar baza evaluarea pe valoarea totală a terenurilor după modificarea adusă planului local de urbanism, ci pe o valoare care ar fi putut fi obținută rapid.
The Commission notes that in order to establish a fire sale value for similar land in Gdynia the independent surveyors applied a coefficient of 0,5 to the market value [13].
Comisia observă că, pentru a stabili valoarea unui teren identic din Gdynia în vederea unei vânzări în regim de urgență, experții independenți au aplicat un coeficient de 0,5 la valoarea de piață [13].
The Commission therefore concludes that the collateral accepted by the IDA was ‘high’.
Prin urmare, Comisia concluzionează că garanțiile acceptate de ADI au fost „ridicate”
Conclusion on the first measure
Concluzie cu privire la prima măsură
The Commission concludes that the assumptions underlying the analysis of the financial standing of Nauta performed prior to the investment were reasonable and that the results of this analysis justified the conclusion that the proposed interest rate on the bonds guaranteed a market-conform risk-adjusted return.
Comisia concluzionează că ipotezele care stau la baza analizei capacității financiare a Nauta, efectuată înainte de investiție, erau rezonabile, și că rezultatele acestei analize justificau concluzia conform căreia rata propusă a dobânzii la obligațiuni garanta o rentabilitate adaptată la risc, conformă cu condițiile de piață.
Additionally, according to the reference rate Communication, considering a BBB rating, the high collateralisation and the reference rate of 4,53 % for Poland in November 2009, the bonds which the IDA acquired in 2009 should have been subject to an interest rate of 5,28 % (4,53 % + 75 bps), which is the effective rate actually accepted by the IDA.
În plus, în conformitate cu Comunicarea privind ratele de referință, având în vedere ratingul BBB, garanția ridicată și rata de referință de 4,53 % pentru Polonia în noiembrie 2009, obligațiunile pe care ADI le-a achiziționat în 2009 ar fi trebuit să aibă o rată a dobânzii de 5,28 % (4,53 % + 75 de puncte de bază), care este rata reală acceptată efectiv de ADI.
The first measure therefore does not entail an advantage for Nauta.
În consecință, prima măsură nu conferă un avantaj întreprinderii Nauta.
The study conducted by […] 3 years after the transaction, which shows the considerable profitability of the IDA’s investment in Nauta bonds is not decisive in view of its ex post nature, but confirms this assessment.
Studiul realizat de […] la 3 ani după tranzacție, care reflectă rentabilitatea considerabilă a investiției ADI în obligațiuni Nauta, nu este decisivă având în vedere că a fost efectuat ex post, dar confirmă această evaluare.
The Commission observes that in the first scenario the expected return would be equal to the value of the collateral.
Comisia observă că, în primul scenariu, rentabilitatea preconizată ar fi egală cu valoarea garanției.
As mentioned in recital 61 above, a private creditor would probably base its assessment not on the full value of the land but on a value that could be achieved quickly, i.e. PLN [> 84] million.
Astfel cum se menționează în considerentul 61 de mai sus, probabil că un creditor privat nu și-ar baza evaluarea pe valoarea totală a terenului, ci pe o valoare care ar putea fi atinsă rapid, și anume [> 84] de milioane PLN.
In the second scenario the expected return equals the full nominal value of the bonds, i.e. PLN 120 million plus interest of 8,46 % p.a. for 2 years (the interest applicable in this case equalled 1M WIBOR plus 3,7 %, which for the WIBOR in December 2011 resulted in a total interest rate of 8,46 %).
În cel de-al doilea scenariu, rentabilitatea preconizată este egală cu valoarea nominală totală a obligațiunilor, și anume, 120 de milioane PLN, plus dobânda de 8,46 % pe an pentru 2 ani (dobânda aplicabilă în acest caz a fost egală cu WIBOR pe o lună plus 3,7 % sau, având în vedere WIBOR în decembrie 2011, o rată totală a dobânzii de 8,46 %).
The total value thus reached an estimated PLN [> 190] million, as appraised by the certified surveyor.
Valoarea totală a ajuns astfel la un număr estimat de [> 190] de milioane PLN, conform evaluării efectuate de expert.
Secondly, the completion of the administrative procedures to change the local development plan (or progress in that direction) should lead to an increase in the price towards the full commercial value of the land as legal uncertainty for potential investors decreases.
În al doilea rând, încheierea procedurilor administrative pentru modificarea planului local de urbanism (sau progresele în acest sens) ar trebui să conducă la o creștere a prețurilor către valoarea comercială totală a terenului, pe măsură ce scade incertitudinea juridică a investitorilor potențiali.
It should also be taken into account that at the time of the initially planned bond redemption, the IDA was already the owner of Nauta and, as such, was also interested in maximising the return from the capital investment.
De asemenea, ar trebui să se țină seama de faptul că la momentul răscumpărării obligațiunilor planificată inițial, ADI era deja proprietarul întreprinderii Nauta și, ca atare, era interesată și de maximizarea profitului obținut din investiția de capital.
Forced redemption in 2011 could undermine the viability of the overall strategy based on the acquisition of new assets and transfer of the business to a new location and lead to a decrease in the value of the whole company.
Răscumpărarea forțată în 2011 ar putea submina viabilitatea strategiei globale bazată pe achiziționarea de active noi și pe transferul activității către un amplasament nou și să conducă la o scădere a valorii întreprinderii, în ansamblu.
Conclusion on the second measure
Concluzie privind cea de a doua măsură
In the light of the above, the Commission considers that a hypothetical private creditor would have preferred to agree to the extension of the bonds' maturity rather than forcing immediate redemption.
În lumina celor de mai sus, Comisia consideră că un creditor privat ipotetic ar fi preferat să accepte prelungirea scadenței obligațiunilor decât să pretindă o răscumpărare imediată.
The second measure therefore does not entail an advantage for Nauta.
Cea de a doua măsură, prin urmare, nu conferă un avantaj pentru Nauta.
CONCLUSION ON THE ADVANTAGE
CONCLUZIE PRIVIND AVANTAJUL
On the basis of the new elements put forward by the Polish authorities and in view of the above findings, the Commission concludes that the company did not derive any undue advantage from the conditions under which the bonds were acquired by the IDA in 2009 and from the extension of the bonds' maturity in 2011.
Pe baza noilor elemente prezentate de autoritățile poloneze și având în vedere constatările de mai sus, Comisia concluzionează că întreprinderea Nauta nu a beneficiat de niciun avantaj nejustificat de pe urma condițiilor în care obligațiunile au fost achiziționate de către ADI în 2009 și a prelungirii scadenței obligațiunilor în 2011.
In view of the fact that the elements indicating the existence of state aid within the meaning of Article 107(1) TFEU are cumulative, the absence of any one of them is decisive.
Având în vedere faptul că elementele care indică existența unui ajutor de stat în sensul articolului 107 alineatul (1) din TFUE sunt cumulative, absența unuia dintre ele este decisiv.