natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In addition, they estimated the countervalue of the credit risk to be slightly higher than the level found by Germany’s experts and incorporated some findings from their sample as well as a general ‘operational risk’ charge, motivated by prudent assumptions surrounding shortcomings in the overall hedge effectiveness.
În plus, ei au estimat contravaloarea riscului de credit ca fiind ușor mai ridicată decât nivelul declarat de către experții Comisiei și au introdus unele concluzii referitoare la eșantionul evaluat, precum și un „risc operațional” general, motivat de premisele prudente privind eficacitatea garanției împotriva tuturor riscurilor.
The table below summarises the findings of the Commission’s experts:
Tabelul de mai jos prezintă un rezumat al constatărilor experților Comisiei:
(in EUR billion)
(miliarde EUR)
Portfolio
Portofoliul
Notional value
Valoarea noțională
Transfer value (TV)
Valoarea de transfer (VT)
Δ REV–TV
Δ VER–VT
(Germany’s figures)
(cifrele prezentate de Germania)
(Commission’s experts’ figures)
(cifrele prezentate de experții Comisiei)
Divergence
Diferență
(Commission v Germany)
(Comisia comparativ cu Germania)
Bonds
Obligațiuni
Structured Credit
Credit structurat
CRE loans
Credite imobiliare comerciale
Non-CRE loans
Credite imobiliare necomerciale
Derivatives
Instrumente derivate
Grounds for initiating and extending the in-depth investigation
Motive pentru inițierea și prelungirea investigării detaliate
On 7 May 2009, the Commission opened an in-depth investigation into State aid measures for HRE, mainly based on doubts regarding HRE’s viability, in particular in the light of HRE’s refinancing strategy and needs.
La 7 mai 2009, Comisia a inițiat o investigație aprofundată a măsurilor de ajutor de stat puse în aplicare în favoarea HRE, în principal pe baza îndoielilor cu privire la viabilitatea HRE, având în vedere în primul rând strategia și nevoile de refinanțare ale acesteia.
The initial restructuring plan submitted to the Commission on 1 April 2009 only identified external factors as reasons for HRE’s financial problems and targeted a balance sheet reduction of only 25 %, meaning that the refinancing volume would have remained high.
Planul de restructurare inițial, prezentat Comisiei la 1 aprilie 2009, menționa doar factorii externi drept cauze ale problemelor financiare ale HRE și viza o reducere a bilanțului de numai 25 %, ceea ce însemna că volumul refinanțărilor ar fi rămas ridicat.
HRE planned to reduce the group balance sheet by selling assets on the market, not by transferring them to a winding-up institution.
HRE a planificat reducerea bilanțului grupului prin vânzarea de active pe piață, nu prin transferul acestora către o structură de încetare a activității.
One of the core business fields described in the restructuring plan was budget finance activities that generate low margins, and the plan contained very little information on issues that are vital to the restructuring process such as the modification and integration of the IT systems.
Unul dintre domeniile principale de activitate descrise în planul de restructurare era reprezentat de activitățile în legătură cu creditele bugetare, care generează marje de profit scăzute, iar planul conținea foarte puține informații privind aspectele esențiale ale procesului de restructurare, precum modificarea și integrarea sistemelor IT.
At that stage, the Commission also had doubts that there were sufficient measures to limit distortions of competition and sufficient burden-sharing measures.
De asemenea, la acel moment, Comisia se îndoia că există suficiente măsuri pentru limitarea denaturării concurenței și pentru partajarea sarcinii.
The in-depth investigation was extended on 13 November 2009 because:
La 13 noiembrie 2009, investigația aprofundată a fost prelungită din următoarele motive:
the additional State aid measures for HRE, in the form of a capital injection of EUR 2,96 billion (cf. recital 30), a capital injection of EUR 3 billion (cf. recitals 31 and 32), a guarantee of EUR 8 billion (cf. recitals 41 and 42), a guarantee of EUR 10 billion (cf. recitals 43 and 44) and a guarantee of EUR 2 billion [19] for refinancing a possible winding-down solution, plus capital injections amounting to a total of EUR 4 billion (structured as follows: the capital injection of EUR 1,85 billion referred to in recitals 33 and 34 and the capital injection of EUR 2,08 billion discussed in recital 35) had to be covered; and
era necesară analiza măsurilor de ajutor de stat suplimentare puse în aplicare în favoarea HRE sub forma unei injecții de capital de 2,96 miliarde EUR (a se vedea considerentul 30), a unei injecții de capital de 3 miliarde EUR (a se vedea considerentele 31 și 32), a unei garanții în valoare de 8 miliarde EUR (a se vedea considerentele 41 și 42), a unei garanții de 10 miliarde EUR (a se vedea considerentele 43 și 44) și a unei garanții în valoare de 2 miliarde EUR [19] pentru refinanțarea unei posibile soluții de lichidare, plus injecțiile de capital care s-au ridicat la un total de 4 miliarde EUR (structurate astfel: injecția de capital de 1,85 miliarde EUR menționată la considerentele 33 și 34 și injecția de capital de 2,08 miliarde EUR descrisă la considerentul 35); și
the Commission had doubts that the restructuring measures were compatible with the Commission communication on the return to viability and the assessment of restructuring measures in the financial sector in the current crisis under the State aid rules [20] (Restructuring Communication).
Comisia se îndoia că măsurile de restructurare erau compatibile cu Comunicarea Comisiei privind restabilirea viabilității și evaluarea măsurilor de restructurare adoptate în sectorul financiar în contextul crizei actuale în conformitate cu normele privind ajutoarele de stat [20] (Comunicarea privind restructurarea).
On 24 September 2010 the in-depth investigation was extended once more because:
La 24 septembrie 2010, investigația aprofundată a fost prelungită încă o dată, din următoarele motive:
the additional State aid measures for HRE, namely a guarantee of EUR 20 billion (cf. recitals 45 and 46), a further guarantee of up to EUR 20 billion (cf. recitals 47 and 48) and the transfer of assets to a winding-up institution (cf. recitals 49 to 57) had to be covered; and
era necesară analizarea măsurilor de ajutor de stat suplimentare acordate în favoarea HRE, și anume o garanție în valoare de 20 de miliarde EUR (a se vedea considerentele 45 și 46), o altă garanție de până la 20 de miliarde EUR (conform considerentelor 47 și 48) și transferul activelor către o structură de încetare a activității (conform considerentelor 49-57); și
the Commission had doubts regarding the compatibility of the asset relief measure with the IAC, in particular with respect to transparency, valuation, burden sharing and remuneration, and had noted that the restructuring plan had shortcomings with regard to demonstrating the restoration of viability, proper burden sharing and appropriate mitigation of distortions of competition.
Comisia avea îndoieli că măsura de salvare a activelor era compatibilă cu CAD, în special în privința transparenței, evaluării partajării sarcinii și remunerării, și observase că planul de restructurare prezenta deficienței în privința demonstrării restabilirii viabilității, partajării adecvate a sarcinii și atenuării corespunzătoare a denaturării concurenței.
Main features of the restructuring plan
Principalele caracteristici ale planului de restructurare
According to the restructuring plan, HRE — having been freed from its legacy of impaired assets with a nominal value of EUR 210 billion by transferring them to the winding-up institution FMS-WM — will redesign its business activities in such a way that its core bank PBB can carry out its activities based on a stable funding approach and improved internal control systems.
Conform planului de restructurare, HRE – eliberat de moștenirea din trecut a activelor depreciate cu valoarea nominală de 210 miliarde EUR, prin transferarea acestora către structura de încetare a activității FMS-WM – își va redefini activitățile comerciale în așa fel încât principala sa bancă, PBB, să își poată desfășura activitatea pe baza unei abordări stabile în privința finanțărilor și a unor sisteme de control intern îmbunătățite.
Its future activities will be on a considerably smaller scale than HRE’s activities before the crisis, regardless of whether measured in terms of balance sheet size, volume of new business, workforce, branch network or geographical scope.
Activitățile viitoare se vor desfășura la o scară considerabil mai redusă față de perioada anterioară crizei, indiferent dacă aceste activități sunt măsurate în termeni de dimensiune a bilanțului, volum al noilor afaceri, forță de muncă, rețeaua de sucursale sau sferă geografică.
Compared with the situation before the crisis, PBB’s strategic balance sheet size at the end of 2011 — corrected for items that are in run-down mode or have been synthetically transferred to FMS-WM — accounts for approximately 15 % of HRE’s balance sheet size at the end of 2008.
Comparativ cu situația anterioară crizei, bilanțul strategic al PBB la sfârșitul anului 2011, corectat în ceea ce privește elementele aflate în lichidare sau care au fost transferate în mod artificial către FMS-WM, reprezintă aproximativ 15 % din bilanțul HRE.
New business in real estate finance will, for example, be reduced to approximately 30 % of its pre-crisis level (HRE’s new business in commercial real estate finance amounted to EUR 32,1 billion in 2007).
Noile activități în domeniul creditelor imobiliare, de exemplu, se vor reduce la aproximativ 30 % din nivelul înregistrat înainte de criză (noile activități ale HRE în domeniul creditelor imobiliare comerciale au atins 32,1 miliarde EUR în 2007).
The workforce has been reduced by approximately 30 %, and all the executive board members of HRE who held office before the crisis have been replaced.
Forța de muncă a fost redusă cu aproximativ 30 % și toți membrii Consiliului de administrație al HRE în funcție înainte de criză au fost înlocuiți.
More than 30 participations, one third of which are outside Europe, have already been divested or liquidated, or are in the process of liquidation.
Peste 30 de participații, dintre care o treime în afara Europei, au fost deja cesionate sau lichidate sau sunt în curs de lichidare.
Some 26 out of 32 branches have been closed.
26 din cele 32 de sucursale au fost închise.
In addition, a multi-year, group-wide transformation project called ‘New Evolution’ with a budget of approximately EUR 180 million has been launched to improve and integrate the IT systems.
În plus, a fost lansat un proiect multianual, de transformare la nivelul grupului, intitulat „New Evolution”, cu un buget de aproximativ 180 milioane EUR, în scopul îmbunătățirii și integrării sistemelor IT.
PBB will continue two strategic business lines, real estate finance (REF) and public investment finance (PIF).
PBB va continua să desfășoare activități în două domenii strategice – credite (CI) și credite pentru investiții publice (CIP).
Both business lines target assets that are eligible for German covered bonds, either in the form of German mortgage bonds (‘Hypothekenpfandbriefe’) or in the form of German public sector bonds (‘öffentliche Pfandbriefe’).
Ambele domenii vizează activele care sunt eligibile pentru obligațiunile garantate germane, fie sub forma titlurilor ipotecare („Hypothekenpfandbriefe”), fie sub forma obligațiunilor sectorului public german („öffentliche Pfandbriefe”).
All other activities, in particular budget finance business, infrastructure finance, capital markets and asset management activities, will be terminated.
Toate celelalte activități, în special creditele bugetare, creditele pentru infrastructură, activitățile pe piețele de capital și de gestionare a activelor, vor înceta.
The arrangements for the two other subsidiaries of HRE Holding are as follows: DEPFA Bank plc is put into run-down as of the date of notification of this Decision and will not generate any new business.
În ceea ce privește celelalte două filiale ale HRE Holding, măsurile sunt următoarele: DEPFA Bank plc va intra în lichidare începând de la data notificării prezentei decizii și nu va mai genera nicio altă activitate.
The same applies to its subsidiaries.
Același lucru este valabil și pentru filialele acesteia.
HRE Finance is in liquidation and also not carrying out new business.
HRE Finance se află în lichidare și, de asemenea, nu desfășoară activități noi.
Germany claims that the fundamental decision to pursue a more conservative commercial strategy and to focus on German covered bonds as the primary refinancing source ensures a qualitative improvement of the lending activities because they are subject to the legal framework of the German Pfandbriefgesetz [Pfandbrief Act], which has specific requirements regarding the management, monitoring and control of risks, and provides for protective measures such as limitation of the loan-to-value ratio.
Germania susține că decizia fundamentală de a urma o strategie mai prudentă și de a se concentra pe obligațiunile garantate germane ca principală sursă de refinanțare asigură o îmbunătățire calitativă a activităților de creditare, deoarece acestea intră sub incidența legii germane Pfandbriefgesetz (Legea privind obligațiunile) care conține cerințe specifice privind gestionarea, monitorizarea și controlul riscurilor și prevede măsuri de protecție precum limitarea raportului împrumut/valoare („loan-to-value”).
That funding strategy considerably reduces HRE’s previous dependency on the interbank money market, which in future is only needed for the warehousing period preceding the issuance of covered bonds.
Această strategie de finanțare reduce în mod semnificativ dependența anterioară a HRE de piața financiară interbancară, care în viitor va fi necesară numai pentru perioada de antrepozit care precede emiterea obligațiunilor garantate.
The Commission received comments from interested parties, as summarised below:
Comisia a primit observațiile părților interesate, care pot fi rezumate după cum urmează:
Summary of comments from Verband deutscher Pfandbriefbanken (vdp) (November 2009):
Rezumatul observațiilor primite de la Verband deutscher Pfandbriefbanken (vdp) (noiembrie 2009):
vdp is convinced that a business model which is aligned on Pfandbrief-eligible business is promising and capable of ensuring the long-term viability and profitability of a bank without State guarantees.
vdp are convingerea că un model de afaceri aliniat la modelul de activitate eligibil în ceea ce privește obligațiunile este promițător și poate asigura viabilitatea pe termen lung și rentabilitatea unei bănci, fără a necesita garanții din partea statului.
Summary of comments from Heisse Kursawe Eversheds (November 2009):
Rezumatul observațiilor primite de la Heisse Kursawe Eversheds (noiembrie 2009):
Heisse Kursawe Eversheds is of the opinion that the State aid violates the rights of certain shareholders, that the planned acquisition of all HRE shares by SoFFin by excluding minority shareholders (squeeze-out) constitutes further State aid, that the squeeze-out is not appropriate aid and that it violates the principle of free movement of capital.
Heisse Kursawe Eversheds consideră că ajutorul de stat încalcă drepturile anumitor acționari, că achiziționarea planificată a tuturor acțiunilor HRE de către SoFFin prin excluderea (squeeze-out) acționarilor minoritari constituie un ajutor de stat suplimentar, că retragerea obligatorie nu este un ajutor corect și că încalcă principiul liberei circulații a capitalului.
Summary of comments from Heisse Kursawe Eversheds (February 2010):
Rezumatul observațiilor primite de la Heisse Kursawe Eversheds (februarie 2010):
In its further comments, Heisse Kursawe Eversheds is of the opinion that the exclusion of the minority shareholders of HRE (squeeze-out) is State aid within the meaning of Article 107 et seq. TFEU, that such State aid violates the freedom of movement of capital, and that State aid for HRE may only be authorised if HRE will be continued on the basis of a sustainable restructuring plan.
În observațiile sale suplimentare, Heisse Kursawe Eversheds consideră că excluderea acționarilor minoritari ai HRE constituie un ajutor de stat în sensul articolului 107 și următoarele din TFUE, că un astfel de ajutor încalcă dreptul la libera circulație a capitalului și că ajutorul de stat în favoarea HRE poate fi autorizat numai cu condiția ca HRE să își continue activitatea pe baza unui plan de restructurare durabil.
Summary of comments from Bohdan Kalwarowskyj (February 2010):
Rezumatul observațiilor primite de la Bohdan Kalwarowskyj (februarie 2010):
Mr Kalwarowskyj is of the opinion that, based on the valuation documents of HRE presented in the context of the squeeze-out on 5 October 2009, it is evident that HRE will be viable and profitable, and that SoFFin in cooperation with HRE aims to manipulate the company value downwards.
Domnul Kalwarowskyj este de părere că, având în vedere documentele de evaluare referitoare la HRE prezentate în contextul retragerii obligatorii a acționarilor minoritari, la 5 octombrie 2009, este evident că HRE va fi viabilă și rentabilă și că SoFFin, în colaborare cu HRE, urmărește manipularea valorii societății în sens descrescător.
COMMENTS FROM GERMANY ON THE COMMENTS FROM INTERESTED PARTIES
OBSERVAȚIILE GERMANIEI ÎN LEGĂTURĂ CU OBSERVAȚIILE PĂRȚILOR INTERESATE
On 24 March 2010 the Commission received comments from Germany on the comments from interested parties:
La 24 martie 2010, Comisia a primit observațiile Germaniei în legătură cu observațiile părților interesate:
Summary of comments regarding Verband deutscher Pfandbriefbanken (vdp):
Rezumatul observațiilor referitoare la poziția Verband deutscher Pfandbriefbanken (vdp):
According to Germany, the comments from vdp confirm that the planning of HRE’s business model is based on plausible assumptions.
În opinia Germaniei, observațiile comunicate de către vdp confirmă faptul că planificarea modelului de afaceri al HRE se bazează pe ipoteze plauzibile.
Summary of comments regarding Heisse Kursawe Eversheds:
Rezumatul observațiilor referitoare la poziția Heisse Kursawe Eversheds:
Germany is of the opinion that the squeeze-out does not constitute State aid within the meaning of Article 107(1) TFEU.
Germania este de părere că retragerea obligatorie a acționarilor minoritari nu constituie ajutor de stat în sensul articolului 107 alineatul (1) din TFUE.
As the squeeze-out does not constitute State aid, the question whether there is a violation of the principle of free movement of capital (which is not the case in Germany’s opinion) is not relevant to the in-depth investigation at hand.
Întrucât retragerea nu constituie ajutor de stat, aspectul încălcării principiului liberei circulații a capitalului (aspect inexistent, în opinia Germaniei) nu este relevant pentru investigația aprofundată.
Summary of comments regarding Bohdan Kalwarowskyj:
Rezumatul observațiilor referitoare la poziția lui Bohdan Kalwarowskyj:
Germany agrees with Mr Kalwarowskyj that, on the basis of the planned restructuring measures, the long-term viability of HRE would be secured.
Germania este de acord cu observația domnului Kalwarowskyj potrivit căreia prin măsurile de restructurare planificate, se va asigura viabilitatea pe termen lung a HRE.
V. POSITION OF GERMANY
V. POZIȚIA GERMANIEI
Germany accepts that the measures constitute State aid within the meaning of Article 107(1) TFEU.
Germania acceptă faptul că măsurile constituie ajutor de stat în sensul articolului 107 alineatul (1) din TFUE.
In order to ensure that the business model set out in the restructuring plan is put into action, and to ensure that adequate burden sharing is achieved and distortions of competition are limited to the minimum necessary, on 15 June 2011 Germany submitted a number of commitments, supplemented on 1 July 2011 [21], which can be summarised as follows:
Pentru a asigura punerea în practică a modelului de afaceri prevăzut în planul de restructurare și pentru a se asigura o partajare adecvată a sarcinii și limitarea denaturării concurenței la minimul necesar, Germania a comunicat, la 15 iunie 2011, o serie de angajamente [21] care pot fi sintetizate după cum urmează:
Implementation of the restructuring plan and the commitments Germany will ensure that the restructuring plan as set out in its final version and the commitments are fully implemented.
Punerea în aplicare a planului de restructurare și a angajamentelor Germania va asigura punerea în aplicare, în totalitate, a planului de restructurare prezentat în versiunea finală, precum și a angajamentelor.
Business lines Germany will ensure that only PBB will pursue new business and will do so only in two business lines, real estate finance and public investment finance.
Domenii de activitate Germania se va asigura că numai PBB va desfășura activități noi și doar în două domenii – credite imobiliare și credite pentru investiții publice.
All other business lines are stopped (the budget finance portfolio will remain on the PBB balance sheet but in run-down mode) and all other entities of the HRE group will stop their business activities.
Toate celelalte domenii de activitate au fost întrerupte (portofoliul creditelor va rămâne în bilanțul PBB, însă în lichidare) și toate celelalte entități ale grupului HRE își vor înceta activitățile comerciale.
Reprivatisation of PBB Germany will reprivatise PBB as soon as possible, and by 31 December 2015 at the latest.
Reprivatizarea PBB Germania va reprivatiza PBB în cel mai scurt timp posibil, până cel târziu la 31 decembrie 2015.
Restriction of growth of PBB Germany will ensure that the growth rates of PBB remain within defined limits, measured in terms of balance sheet size as well as volume of new business.
Limitarea creșterii PBB Germania se va asigura că ratele de creștere a PBB rămân în limitele definite, măsurate în termeni de dimensiune a bilanțului, precum și de volum al activităților noi.
Winding-up institution Germany will ensure that, after 30 September 2013, PBB will provide neither asset management services nor refinancing services for the winding-up institution FMS-WM and that, from an organisational point of view, those services can be taken over by third parties.
Structura de încetare a activității Germania se va asigura că, după data de 30 septembrie 2013, PBB nu mai furnizează servicii de gestionare a activelor sau servicii de refinanțare pentru structura de încetare a activității FMS-WM și că, din punct de vedere organizațional, aceste servicii pot fi preluate de către terțe părți.
Market presence Germany will ensure that PBB will acquire new business only on the following geographic markets:
Prezența pe piață Germania se va asigura că PBB va achiziționa societăți exclusiv pe următoarele piețe geografice:
Real estate finance:
Credite imobiliare:
Core markets [22]: Germany, United Kingdom, France and Spain.
Piețe principale [22]: Germania, Regatul Unit, Franța și Spania
Further markets: Sweden, Poland, Czech Republic, Belgium, Netherlands, Luxembourg, Austria, Switzerland, Denmark, Finland, Norway, Slovakia and Hungary.
Alte piețe: Suedia, Polonia, Republica Cehă, Belgia, Țările de Jos, Luxemburg, Austria, Elveția, Danemarca, Finlanda, Norvegia, Slovacia și Ungaria
Public investment finance:
Credite pentru investiții publice:
Core markets: Germany, France, Spain and Italy.
Piețe principale: Germania, Franța, Spania și Italia
Further markets: Switzerland, Austria, Poland, Hungary, Czech Republic, Slovakia, Sweden, Norway, Denmark, Finland, Belgium, Netherlands, Luxembourg and United Kingdom.
Alte piețe: Elveția, Austria, Polonia, Ungaria, Republica Cehă, Slovacia, Suedia, Norvegia, Danemarca, Finlanda, Belgia, Țările de Jos, Luxemburg și Regatul Unit.
Remuneration for using the winding-up institution Germany will ensure that HRE, within the limits of its abilities, pays adequate remuneration in return for using the winding-up institution FMS-WM.
Remunerarea pentru utilizarea structurii de încetare a activității Germania se va asigura că HRE, în limita capacităților sale, plătește o remunerație adecvată în schimbul utilizării structurii de încetare a activității FMS-WM.