natgillin/translations-raw huggingface dataset:
conversion of existing IBG Fund silent participations into ordinary equity holdings effected pari passu with private investors.
conversia participațiilor tacite ale Fondului IBG existente în participații prin acțiuni ordinare efectuate pari passu cu investitori privați.
In respect of the ordinary equity holdings and the conversion measures, the Commission concluded in the opening decision that there was no State aid within the meaning of Article 87(1) of the EC Treaty either to the investors [4] or to the IBG Fund management [5].
Cu privire la participațiile prin acțiuni ordinare și la măsurile de conversie, Comisia a concluzionat în decizia de deschidere că nu există ajutor de stat în înțelesul articolului 87 alineatul (1) din Tratatul CE nici pentru investitori [4] și nici pentru administrația Fondului IBG [5].
There might be State aid within the meaning of Article 87(1) of the EC Treaty to the IBG Fund [6] or to the target enterprises.
Ar putea exista ajutor de stat în înțelesul articolului 87 alineatul (1) din Tratatul CE pentru Fondul IBG [6] sau pentru întreprinderile țintă.
However, the Commission found the measure to be in line with the Community guidelines on State aid to promote risk capital investments in small and medium-sized enterprises [7] (hereinafter the guidelines) and compatible with the common market under Article 87(3)(c) of the EC Treaty.
Totuși, Comisia a constatat că măsura este în acord cu orientările comunitare privind ajutorul de stat pentru promovarea investițiilor cu capital de risc în întreprinderile mici și mijlocii [7] (în continuare, „orientările”) și compatibilă cu piața comună în temeiul articolului 87 alineatul (3) litera (c) din Tratatul CE.
In the opening decision, the IBG Fund silent participations were assessed separately, because the German authorities considered them to be debt instruments in line with market conditions, which thus did not constitute State aid within the meaning of Article 87(1) of the EC Treaty, while the Commission had doubts as to whether in economic terms they should be classified as debt instruments or as equity instruments.
În decizia de deschidere, participațiile tacite ale Fondului IBG au fost evaluate separat, deoarece autoritățile germane le-au considerat titluri de creanță în acord cu condițiile pieței, neconstituind astfel ajutor de stat în înțelesul articolului 87 alineatul (1) din Tratatul CE, deși Comisia avea îndoieli cu privire la faptul dacă, în termeni economici, acestea ar trebui clasificate drept titluri de creanță sau instrumente de capitaluri proprii.
GROUNDS FOR INITIATING THE FORMAL INVESTIGATION PROCEDURE
MOTIVE PENTRU INIȚIEREA PROCEDURII FORMALE DE INVESTIGAȚIE
The Commission initiated the formal investigation procedure on the issue of whether the IBG Fund silent participations should, in economic terms, be classified as debt instruments, as claimed by the German authorities, or as equity instruments.
Comisia a inițiat procedura formală de investigație privind problema clasificării participațiile tacite ale Fondului IBG, în termeni economici, drept titluri de creanță, după cum au susținut autoritățile germane, sau drept instrumente de capitaluri proprii.
If the IBG Fund silent participations did qualify as debt instruments, the Commission notice on the method for setting the reference and discount rates [8] (hereinafter the 1997 notice), which is to be used as an indicator of the market rate, would have to be applied to determine whether they entailed State aid to the target enterprises within the meaning of Article 87(1) of the EC Treaty [9].
Dacă participațiile tacite ale Fondului IBG s-ar clasifica într-adevăr ca titluri de creanță, ar trebui să se aplice Comunicarea Comisiei privind metoda de stabilire a ratelor de referință și de scont [8] (în continuare, „Comunicarea din 1997”), care va fi utilizată ca indicator al ratei pieței, pentru a determina dacă acestea au însemnat ajutor de stat pentru întreprinderile țintă, în înțelesul articolului 87 alineatul (1) din Tratatul CE [9].
In its opening decision, the Commission considered that, if the IBG Fund silent participations were classifiable as debt instruments, they would not constitute an advantage to the recipient companies within the meaning of Article 87(1) of the EC Treaty as they would be in line with market conditions according to the 1997 notice.
În decizia sa de deschidere, Comisia a considerat că, dacă participațiile tacite ale Fondului IBG ar fi clasificabile drept titluri de creanță, acestea nu ar constitui un avantaj pentru companiile beneficiare în înțelesul articolului 87 alineatul (1) din Tratatul CE, deoarece ar fi în acord cu condițiile pieței, conform Comunicării din 1997.
On the other hand, if the IBG Fund silent participations were classifiable as equity, State aid to the target enterprises could not be ruled out, as the measure might be addressing a market failure in the venture capital market.
Pe de altă parte, dacă participațiile tacite ale Fondului IBG ar fi clasificabile drept capital, nu ar putea fi exclus ajutorul de stat pentru întreprinderile țintă, deoarece măsura ar putea compensa un eșec pe piața de capital de risc.
To establish whether the IBG Fund silent participations should be classified as debt instruments or equity instruments, the opening decision examined the economic substance of the instruments in line with point 4.3.3 of the guidelines, taking into account the degree of risk and potential losses borne by the investor, whether profit-dependant remuneration or fixed remuneration was predominant, the level of subordination in the event of bankruptcy and the treatment of the investment instrument under the applicable domestic legal, regulatory, financial, and accounting rules.
Pentru a stabili dacă participațiile tacite ale Fondului IBG ar trebui clasificate drept titluri de creanță sau instrumente de capitaluri proprii, decizia de deschidere a examinat fondul economic al instrumentelor în conformitate cu punctul 4.3.3 din orientări, ținând cont de gradul de risc și de potențialele pierderi suportate de investitor, de preponderența remunerării în funcție de profit sau a remunerării fixe, de nivelul de subordonare în caz de faliment și de tratamentul aplicabil instrumentului de investiție în baza normelor interne, juridice, de reglementare, financiare și contabile în vigoare.
Having examined the economic nature of the IBG Fund silent participations, the Commission identified the following possible differences between standard debt instruments and the IBG Fund silent participations:
În urma examinării naturii economice a participațiile tacite ale Fondului IBG, Comisia a identificat următoarele diferențe posibile între titlurile de creanță standard și participațiile tacite ale Fondului IBG:
Subordination In the case of bankruptcy of a target enterprise, the IBG Fund silent participations are senior to equity but subordinated to loans and other liabilities.
Subordonare în cazul falimentului unei întreprinderi țintă, participațiile tacite ale Fondului IBG sunt superioare capitalului, dar subordonate împrumuturilor și altor datorii.
Security The IBG Fund silent participations are partly secured (minimum 10 %), although this security is far from the level which would be required for debt financing.
Garantare participațiile tacite ale Fondului IBG sunt parțial garantate (minimum 10 %), deși această garantare este departe de nivelul care ar fi necesar pentru finanțarea creanțelor.
Repayment The IBG Fund silent participations are repaid twice a year, while on standard debt instruments the principal and the interest are normally repaid on a monthly basis.
Rambursare participațiile tacite ale Fondului IBG se rambursează de două ori pe an, în timp ce, la titlurile de creanță standard, plata principală și dobânda se rambursează, în mod normal, lunar.
Information and control rights There appeared to be differences between the IBG Fund silent participations and standard debt instruments in terms of information and control rights, although ownership and change-of-control clauses are sometimes included in standard credit contracts.
Drepturi de informare și control par să existe diferențe între participațiile tacite ale Fondului IBG și titlurile de creanță standard în materie de drepturi de informare și control, deși clauze de proprietate și de transfer al controlului sunt uneori incluse în contractele de credit standard.
Termination of contract There appeared to be differences between the IBG Fund silent participations and standard debt instruments as concerns the termination of contracts.
Încetarea contractului par să existe diferențe între participațiile tacite ale Fondului IBG și titlurile de creanță standard în ceea ce privește încetarea contractelor.
Remuneration In view of the profit-linked one-off exit remuneration (Exitvergütung) component, it could not be established with 100 % certainty that the fixed remuneration was the predominant remuneration component.
Remunerare având în vedere componenta remunerare unică în funcție de profitul realizat (Exitvergütung), nu s-a putut stabili cu certitudine în proporție de 100 % că remunerarea fixă reprezintă componenta de remunerare preponderentă.
The Commission therefore had doubts as to whether the IBG Fund silent participations should be classified as debt instruments, and asked interested parties to provide comments on these points.
Prin urmare, Comisia are îndoieli cu privire la clasificarea participațiile tacite ale Fondului IBG drept titluri de creanță și a solicitat părților interesate să furnizeze observații referitoare la aceste puncte.
Pursuant to Article 20(2) of Council Regulation (EC) No 659/1999 of 22 March 1999 laying down detailed rules for the application of Article 93 of the EC Treaty [10] and in response to the notice published in the Official Journal [11], the Commission received comments from one interested party, namely the IBG Fund, which provided detailed arguments to demonstrate that the IBG Fund silent participations should be classified as debt instruments.
În conformitate cu articolul 20 alineatul (2) din Regulamentul (CE) nr. 659/1999 al Consiliului din 22 martie 1999 de stabilire a normelor de aplicare a articolului 93 din Tratatul CE [10] și ca răspuns la comunicarea publicată în Jurnalul Oficial [11], Comisia a primit observații de la o parte interesată, respectiv Fondul IBG, care a furnizat argumente detaliate pentru a demonstra că participațiile tacite ale Fondului IBG ar trebui clasificate drept titluri de creanță.
Subordination
Subordonare
The IBG Fund explained the subordinated status of the silent participations.
Fondul IBG a explicat statutul de subordonare al participațiile tacite.
It said that subordination is agreed on a voluntary basis and is not legally required.
Acesta a afirmat că subordonarea este convenită în mod voluntar și nu este impusă prin lege.
It is not unusual to place debt instruments in different rankings.
Nu este neobișnuită încadrarea titlurilor de creanță în diferite ranguri.
In the field of acquisition financing for example, it is virtually always the case that debts are grouped into senior debts and junior debts.
În domeniul finanțării achizițiilor, de exemplu, se întâmplă ca, aproape mereu, creanțele să fie grupate în creanțe principale și creanțe subordonate.
In its comments, the IBG Fund emphasised that while the silent participations may be subordinated to other loans and liabilities, they are always senior to equity and never participate in the losses of the target enterprises.
În observațiile sale, Fondul IBG a subliniat că, deși participațiile tacite pot fi subordonate altor împrumuturi și datorii, acestea sunt întotdeauna superioare capitalului și nu participă niciodată la pierderile întreprinderilor țintă.
Security
Garantare
The IBG Fund explained that between 10 % and 30 % of the value of the silent participations is secured by guarantees given by the shareholders of the target enterprises.
Fondul IBG a explicat că 10 % până la 30 % din valoarea participațiilor tacite este garantată prin garanții acordate de acționarii întreprinderilor țintă.
The precise amount of collateral depends on the individual case, and in particular on the assets the shareholders have previously transferred to the enterprise, e.g. in the form of equity or intellectual property rights.
Suma exactă a garanției depinde de fiecare caz în parte și, în special, de activele transferate în prealabil de către acționari întreprinderii, de exemplu, sub formă de capital sau drepturi de proprietate intelectuală.
According to the IBG Fund, debt instruments can take different forms, depending on the individual case.
În opinia Fondului IBG, titlurile de creanță pot lua diferite forme, în funcție de fiecare caz în parte.
In practice, there is even 0 % collateral, and the loan is unsecured; and this does not automatically turn a debt instrument into an equity instrument.
În practică, există chiar o garanție de 0 %, iar împrumutul este negarantat; și acest lucru nu transformă automat un titlu de creanță într-un instrument de capitaluri proprii.
Repayment
Rambursare
According to the IBG Fund, the repayment procedures for its silent participations are similar to those of debt instruments.
În opinia Fondului IBG, procedurile de rambursare pentru participațiile sale tacite sunt similare celor pentru titlurile de creanță.
In the case of standard loans, depending on a company’s liquidity position, the principal and interest are not necessarily (re)paid on a monthly basis.
În cazul împrumuturilor standard, în funcție de poziția societății din punct de vedere al lichidităților, plata principală și dobânda nu sunt neapărat achitate lunar.
Repayments on a six-monthly or three-monthly basis are just as common as monthly payments.
Rambursările semestriale sau trimestriale sunt la fel de obișnuite ca și plățile lunare.
The German Civil Code provides for an interest payment at the end of each year, but other arrangements can be agreed.
Codul Civil german prevede o plată a dobânzii la sfârșitul fiecărui an, dar se pot stabili și alte aranjamente.
As regards the repayment of the principal, the IBG Fund points out that the German Civil Code stipulates that the principal becomes due when the loan contract is terminated unless the contract provides otherwise.
În ceea ce privește achitarea plății principale, Fondul IBG atrage atenția asupra dispoziției Codului Civil german potrivit căreia plata principală devine scadentă la încetarea contractului de împrumut cu excepția cazului în care contractul prevede altfel.
According to the IBG Fund, its silent participations are compatible with the provisions of the German Civil Code without the need for any contractual provision departing from the general rule.
În opinia Fondului IBG, participațiile sale tacite sunt compatibile cu dispozițiile Codului Civil german fără a fi necesară vreo dispoziție contractuală care să se abată de la regula generală.
Information and control rights
Drepturi de informare și control
The IBG Fund presents further arguments to demonstrate similarities between the information and ownership and change-of-control clauses of the IBG Fund silent participations and those of debt instruments.
Fondul IBG prezintă argumente suplimentare pentru a demonstra similarități între clauzele de informare și de proprietate și de transfer al controlului pentru participațiile tacite ale Fondului IBG și cele pentru titlurile de creanță.
According to the IBG Fund, it is usual to agree on ownership and change-of-control clauses for debt instruments.
În opinia Fondului IBG, este un lucru obișnuit să se convină asupra unor clauze de proprietate și de transfer al controlului pentru titluri de creanță.
Creditors insist on them particularly in the case of commercial loans and project and acquisition financing.
Creditorii insistă asupra acestora, în special în cazul împrumuturilor comerciale și al finanțării proiectelor și achizițiilor.
These types of credit have in common with the IBG Fund silent participations that they are often long-term loans which become repayable only upon their termination.
Aceste tipuri de credit au în comun cu participațiile tacite ale Fondului IBG faptul că reprezintă adesea împrumuturi pe termen lung care devin rambursabile doar la încetarea acestora.
In return, the creditors request extensive covenants which entitle them to terminate the credit contract earlier in the case of breach of the covenant by the debtor.
În schimb, creditorii solicită angajamente extinse care să le confere dreptul de a înceta prematur contractul de credit în cazul încălcării angajamentului de către debitor.
As regards commercial loans, the umbrella organisation of German private banks, the Bundesverband Deutscher Banken, has designed a special model contract which contains an extensive ownership and change-of-control clause.
În ceea ce privește împrumuturile comerciale, organizația umbrelă a băncilor private germane, Bundesverband Deutscher Banken, a conceput un model de contract special care conține o clauză extinsă de proprietate și de transfer al controlului.
As regards project and acquisition financing, the IBG Fund refers to several relevant German commentaries which discuss and acknowledge extensive control clauses for the benefit of the creditor.
Cu privire la finanțarea proiectelor și achizițiilor, Fondul IBG menționează numeroase comentarii germane relevante care pun în discuție și confirmă clauzele de control extinse în beneficiul creditorului.
Termination of contract
Încetarea contractului
The IBG Fund provides further arguments to demonstrate similarities between its silent participations and loans as regards the conditions for terminating the contract.
Fondul IBG aduce argumente suplimentare pentru a demonstra similarități între participațiile sale tacite și împrumuturi cu privire la condițiile de încetare a contractului.
In the case of breach of contract, non-compliance with agreed conditions, incorrect information or change of control, both the target enterprise and the IBG Fund are entitled to terminate the contract.
În cazul încălcării contractului, al nerespectării condițiilor convenite, al unor informații incorecte sau al transferului controlului, atât întreprinderea țintă, cât și Fondul IBG au dreptul de a înceta contractul.
Where the specific contract termination terminology of the IBG Fund silent participations is different from that for standard loans, it only reflects the specific nature of the instrument as compared to a standard loan.
În situațiile în care terminologia specifică a încetării contractului pentru participațiile tacite ale Fondului IBG este diferită de cea pentru împrumuturile standard, aceasta reflectă doar natura specifică a instrumentului față de cea a unui împrumut standard.
Remuneration
Remunerare
The IBG Fund explains the remuneration structure of its silent participations, in order to demonstrate that fixed remuneration is the dominant component of the total annual remuneration of 13 %.
Fondul IBG explică structura remunerării pentru participațiile sale tacite, pentru a demonstra că remunerarea fixă este componenta dominantă a remunerării anuale totale de 13 %.
The total remuneration is composed of the fixed interest rate component, determined on the basis of the credit-risk rating of each target enterprise and payable irrespective of the profitability of the investment, and the profit-linked component, payable if certain profitability benchmarks are exceeded.
Remunerarea totală este formată din componenta de rată fixă a dobânzii, determinată pe baza ratingului de risc de credit al fiecărei întreprinderi țintă și plătibilă indiferent de profitabilitatea investiției, precum și componenta în funcție de profitul realizat, plătibilă dacă sunt depășite anumite repere de profitabilitate.
According to the IBG Fund, the profit-linked component is always at least 250 basis points lower than the fixed interest rate.
În opinia Fondului IBG, componenta în funcție de profitul realizat este întotdeauna cu cel puțin 250 de puncte de bază inferioară ratei fixe a dobânzii.
Accounting and tax treatment
Tratamentul contabil și fiscal
The IBG Fund provides detailed information to demonstrate that under German law (civil law, accounting law and tax law) and international accounting rules (IFRS and IAS) its silent participations are considered to be typical silent participations and thus debt instruments.
Fondul IBG furnizează informații detaliate pentru a demonstra că, în baza legii germane (dreptul civil, dreptul contabil și dreptul fiscal) și a regulilor contabile internaționale (IFRS și IAS), participațiilor sale tacite sunt considerate participații tacite tipice și, prin urmare, titluri de creanță.
COMMENTS FROM GERMANY
OBSERVAȚII DIN PARTEA GERMANIEI
Comments on the opening decision
Observații privind decizia de deschidere
Pursuant to Article 20(2) of Regulation (EC) No 659/1999 and in response to the notice published in the Official Journal [12], the Commission received comments from the German authorities.
În conformitate cu articolul 20 alineatul (2) din Regulamentul (CE) nr. 659/1999 și ca răspuns la comunicarea publicată în Jurnalul Oficial [12], Comisia a primit observații din partea autorităților germane.
The German authorities argued that the IBG Fund silent participations are typical silent participations and thus should be classified as debt instruments, for the following reasons:
Autoritățile germane au argumentat că participațiile tacite ale Fondului IBG sunt participații tacite tipice și, prin urmare, ar trebui clasificate drept titluri de creanță, din următoarele motive:
Under civil law, accounting law and tax law, these investment instruments are treated as borrowed capital (Fremdkapital).
în temeiul dreptului civil, al dreptului contabil și al dreptului fiscal, aceste instrumente de investiții sunt considerate capital împrumutat (Fremdkapital);
The information and control rights, as well as the provisions on termination of investments, are similar to those for debt instruments.
drepturile de informare și control, precum și dispozițiile referitoare la încetarea investițiilor sunt similare celor pentru titlurile de creanță;
As in the case of debt instruments, full repayment of principal and interest is required at the end of the holding.
ca și în cazul titlurilor de creanță, rambursarea integrală a plății principale și a dobânzii este obligatorie la sfârșitul participației;
The fixed interest component is the predominant component of remuneration, which indicates that the IBG Fund silent participations should be treated as debt instruments.
componenta de dobândă fixă este componenta preponderentă a remunerării, ceea ce indică faptul că participațiile tacite ale Fondului IBG ar trebui tratate ca titluri de creanță;
The subordination of the IBG Fund silent participations to other loans and liabilities is necessary to avoid immediate accounting insolvency because of the weak credit position of the borrower.
subordonarea participațiilor tacite ale Fondului IBG față de alte împrumuturi și datorii este necesară pentru a evita insolvabilitatea contabilă imediată din cauza poziției de credit slăbite a debitorului;
Banks and credit institutions typically treat mezzanine capital as a debt instrument, even when it is unsecured.
băncile și instituțiile de credit consideră, în general, capitalul de tip mezanin un titlu de creanță, chiar dacă este negarantat.
Observations on the interested party’s comments
Comentarii la observațiile părții interesate
In their observations on the interested party’s comments, the German authorities expressed their agreement, and reiterated the conclusions presented in their own original comments on the opening decision.
În comentariile lor la observațiile părții interesate, autoritățile germane și-au exprimat acordul și au reiterat concluziile prezentate în propriile observații inițiale privind decizia de deschidere.