natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The sale of Sachsen LB to LBBW could involve state aid in two respects: first, to the buyer (i.e. LBBW), if too low a sales price was accepted, and, second, to Sachsen LB, if liquidation would have been less costly than accepting the sale with the guarantee.
Vânzarea Sachsen LB în favoarea LBBW ar putea implica un ajutor de stat în două privințe: în primul rând, în favoarea cumpărătorului (și anume, LBBW), dacă s-ar fi acceptat un preț de vânzare prea scăzut, și, în al doilea rând, în favoarea Sachsen LB, dacă lichidarea ar fi fost mai puțin costisitoare decât acceptarea vânzării însoțite de garanție.
The Commission considers that the sales price paid by LBBW corresponds to the market value of Sachsen LB and observes that the Free State of Saxony conducted negotiations with several potential buyers and in the end decided to sell Sachsen LB to LBBW.
Comisia consideră că prețul de vânzare plătit de LBBW corespunde valorii de piață a Sachsen LB și observă că landul Saxonia a purtat negocieri cu mai mulți cumpărători potențiali și, în cele din urmă, a decis să vândă Sachsen LB în favoarea LBBW.
The Commission would recall that the sales price is considered to be the market price if the sale is organised via an open and unconditional tender and the assets go to the highest or only offer.
Comisia reamintește faptul că prețul de vânzare se consideră ca fiind prețul de piață în cazul în care vânzarea este organizată printr-o licitație deschisă și necondiționată, iar activele sunt atribuite ofertei celei mai mari sau singurei oferte.
While such a tender, if carried out properly, can exclude the presence of state aid elements, its absence does not automatically mean that state aid is present.
În vreme ce o asemenea licitație, în cazul în care se desfășoară în mod corespunzător, poate exclude prezența elementelor de ajutor de stat, absența sa nu denotă în mod automat prezența ajutorului de stat.
In the case at hand, the parties to the sales agreement decided to carry out a valuation in order to determine the value of Sachsen LB as at 31 December 2007, on the assumption that the financial market would have stabilised by then, allowing a more ‘normal’ market evaluation.
În cazul de față, părțile la contractul de vânzare au decis să efectueze o evaluare pentru a determina valoarea Sachsen LB la 31 decembrie 2007, plecând de la ipoteza că piața financiară s-ar fi stabilizat până la momentul respectiv, permițând o evaluare mai „normală” la prețul pieței.
While such an evaluation does not automatically exclude the presence of state aid elements, in the case at hand the Commission did not find any evidence putting the market orientation of the transaction into doubt.
Chiar dacă o asemenea evaluare nu exclude în mod automat prezența elementelor de ajutor de stat, în cazul de față, Comisia nu a descoperit nicio dovadă care să pună la îndoială orientarea spre piață a tranzacției.
On the basis of the information available, the Commission has no reason to consider that the company was sold below market price.
Pe baza informațiilor disponibile, Comisia nu are niciun motiv să considere că societatea a fost vândută sub prețul pieței.
As explained in paragraph (37), the value of Sachsen LB in December 2007 was established at EUR 328 million [28], which is the price paid by LBBW.
După cum s-a explicat la considerentul 37, valoarea Sachsen LB în decembrie 2007 s-a stabilit la 328 de milioane EUR [28], care este prețul plătit de LBBW.
Also, within the formal investigation procedure no party submitted comments calling into doubt the adequacy of the sales price and the Commission is not aware of any party which would have been interested in acquiring Sachsen LB and would have been willing to offer a higher price.
De asemenea, în cadrul procedurii oficiale de investigare, nicio parte nu a prezentat observații prin care să pună la îndoială corectitudinea prețului de vânzare, iar Comisia nu are cunoștință de nicio parte care ar fi fost interesată de achiziția Sachsen LB și ar fi dorit să ofere un preț mai ridicat.
The Commission thus maintains its view that the sale took place at the market price and that no state aid was granted to LBBW in connection with the sale of Sachsen LB.
Astfel, Comisia își menține poziția conform căreia vânzarea a avut loc la prețul de piață și LBBW nu a beneficiat de niciun ajutor de stat în legătură cu vânzarea Sachsen LB.
In addition, the Commission assessed whether Sachsen LB received an advantage because liquidation would have been less costly for the Free State of Saxony than accepting the sale with the guarantee.
În plus, Comisia a evaluat dacă Sachsen LB a primit un avantaj, întrucât lichidarea ar fi fost mai puțin costisitoare pentru landul Saxonia decât acceptarea vânzării însoțite de garanție.
The investigation did not alter the Commission’s view that the EUR 250 million prepayment of August 2007 would not have been taken into account by the owners when comparing the costs of liquidation and the sale with a guarantee as the amount was not reimbursable in the event of the sale falling through.
Investigația nu a afectat punctul de vedere al Comisiei conform căruia proprietarii nu ar fi luat în calcul plata în avans de 250 de milioane EUR din august 2007 atunci când au comparat costurile de lichidare și vânzarea însoțită de garanție, dat fiind că suma nu era rambursabilă în cazul în care vânzarea ar fi eșuat.
In other words, as there was no obligation on Sachsen LB’s previous owners to reimburse LBBW the prepayment should the sale fall through, the prepayment would not have been considered an additional cost by a market economy investor in a hypothetical counter-scenario.
Cu alte cuvinte, având în vedere că foștii proprietari ai Sachsen LB nu au avut obligația de a rambursa plata în avans către LBBW, dacă vânzarea ar fi eșuat, plata în avans nu ar fi fost considerată un cost suplimentar de către un investitor dintr-o economie de piață într-un contrascenariu ipotetic.
The Commission then had to establish whether Sachsen LB’s costs under the guarantee go beyond the price received for Sachsen LB.
Comisia a trebuit apoi să stabilească în ce măsură costurile Sachsen LB în situația în care s-a acordat garanția depășesc prețul primit pentru Sachsen LB.
This would at least be the case if the value of expected losses under the EUR 2,75 billion guarantee were to be above the amount received of EUR […] million (plus any potential nominal provisions of up to EUR […] million).
Acest lucru s-ar întâmpla cel puțin în cazul în care valoarea pierderilor preconizate în situația în care s-a acordat garanția de 2,75 miliarde EUR ar fi mai mare decât suma primită de […] milioane EUR (plus orice provizioane nominale potențiale de până la […] milioane EUR).
Germany estimated the expected losses involved in the guarantee at EUR […(> 800)] million in a bad case, EUR […(< 500)] million in a base case and EUR […(< 200)] million in the best case.
Germania a estimat pierderile preconizate implicate în garanție la […(> 800)] de milioane EUR în scenariul pesimist, la […(< 500)] de milioane EUR în scenariul de bază și la […(< 200)] de milioane EUR în scenariul optimist.
However, the Commission’s doubts whether the model applied by LBBW to quantify the expected losses in the guarantee fully reflects the aid element involved in the guarantee could not be allayed.
Cu toate acestea, îndoiala Comisiei cu privire la măsura în care modelul aplicat de LBBW pentru a cuantifica pierderile preconizate din cadrul garanției reflectă în totalitate elementul de ajutor implicat în garanție nu s-a putut risipi.
The Commission would point out that, based on established case law, the aid element involved in a guarantee to a company in difficulty may be as high as the amount effectively covered by the guarantee (i.e. in this case EUR 2,75 billion).
Comisia a subliniat că, în temeiul jurisprudenței, elementul de ajutor implicat într-o garanție acordată unei societăți aflate în dificultate poate fi la același nivel cu suma efectiv acoperită de garanție (și anume, în acest caz, 2,75 miliarde EUR).
The Commission would stress, moreover, that, even in the base case scenario, which was based on the assumption of a quick recovery of the markets, the expected losses would have meant a negative price for the Free State of Saxony.
Mai mult, Comisia a accentuat că, până și în scenariul de bază, care s-a sprijinit pe ipoteza unei redresări rapide a piețelor, pierderile preconizate ar fi însemnat un preț negativ pentru landul Saxonia.
Contrary to what is claimed by Germany, accepting the base case scenario is not an established practice [31].
Contrar afirmațiilor Germaniei, acceptarea scenariului de bază nu este o practică consacrată [31].
However, the Commission recognises that a negative sales price might exceptionally be accepted by a market economy investor if the liquidation costs for the seller would be higher.
Cu toate acestea, Comisia recunoaște că un investitor dintr-o economie de piață ar putea accepta în mod excepțional un preț de vânzare negativ, în cazul în care costurile de lichidare pentru vânzător ar fi mai ridicate.
For the calculation of the liquidation cost only those liabilities can be considered which would have been entered into by a market economy investor [32].
Pentru calcularea costului lichidării, se pot lua în considerare doar datoriile care ar fi fost asumate de un investitor dintr-o economie de piață [32].
This excludes liabilities stemming from state aid as these would have not been taken over by a market economy investor [33].
Astfel, se exclud datoriile rezultate dintr-un ajutor de stat, fiindcă acestea nu ar fi fost preluate de un investitor dintr-o economie de piață [33].
One such liability is Gewährträgerhaftung [34].
O asemenea datorie este Gewährträgerhaftung [34].
The Commission has held that Gewährträgerhaftung is existing aid and has proposed appropriate measures to abandon it [35].
Comisia a susținut că Gewährträgerhaftung este un ajutor existent și a propus măsurile corespunzătoare în vederea abandonării acestuia [35].
Thus, potential costs under Gewährträgerhaftung cannot be part of the Free State of Saxony’s assessment in its role as market economy investor when selling Sachsen LB.
Astfel, costurile potențiale în temeiul Gewährträgerhaftung nu pot fi incluse în evaluarea landului Saxonia în ceea ce privește rolul său ca investitor într-o economie de piață în momentul vânzării Sachsen LB.
Also no other liabilities which could be taken into account in the quantification of the liquidation costs by a market economy investor were mentioned by Germany.
De asemenea, Germania nu a menționat alte datorii pe care un investitor dintr-o economie de piață le-ar putea lua în considerare în cuantificarea costurilor de lichidare.
The Commission confirms that it cannot accept Germany’s argument that the own capital of EUR 880 million should still be of relevance for the Free State of Saxony, because it has already sold Sachsen LB and would thus not consider the losses of the firm in a potential liquidation, but only the additional costs it would be facing.
Comisia confirmă că nu poate accepta argumentul Germaniei conform căruia capitalul propriu de 880 de milioane EUR ar trebui să mai prezinte încă importanță pentru landul Saxonia, deoarece a vândut deja Sachsen LB și, astfel, nu ar lua în considerare pierderile societății dintr-o posibilă lichidare, ci doar costurile suplimentare cu care s-ar confrunta.
Finally the Commission recognises that the whole guarantee was granted by the Free State of Saxony, which is only part-owner, and that the other owners were not contributing to the guarantee.
În cele din urmă, Comisia recunoaște că landul Saxonia, care este doar coproprietar, a acordat toată garanția, ceilalți proprietari neavând nicio contribuție.
In exchange for a guarantee worth, even in the best (and implausible) scenario, at least EUR […] million and up to EUR 2,75 billion, the Free State of Saxony only obtained EUR […] million from the sale of Sachsen LB.
În schimbul unei garanții care se ridică, până și în scenariul cel mai optimist (și neplauzibil), la cel puțin […] milioane EUR și până la 2,75 miliarde EUR, landul Saxonia a obținut doar […] milioane EUR din vânzarea Sachsen LB.
The Commission therefore concludes that the Free State of Saxony sold Sachsen LB for a negative sales price and granted state aid to Sachsen LB.
Prin urmare, Comisia concluzionează că landul Saxonia a vândut Sachsen LB la un preț de vânzare negativ și a acordat un ajutor de stat în favoarea Sachsen LB.
THE REFINANCING OF THE SUPER SIV
REFINANȚAREA SUPER SIV
The Commission did not raise any competition concerns about the refinancing of the Super SIV by LBBW and the other Landesbanken and maintains its view after the investigation that this measure does not constitute state aid.
Comisia nu a ridicat probleme privind concurența în ceea ce privește refinanțarea Super SIV de către LBBW și celelalte Landesbanken și își menține în urma investigației poziția conform căreia această măsură nu constituie ajutor de stat.
The creation of the Super SIV is clearly related to the restructuring and sale of Sachsen LB to LBBW.
Crearea Super SIV este corelată în mod clar cu restructurarea și vânzarea Sachsen LB în favoarea LBBW.
The price paid by LBBW and the valuation of the bank took account of the existence of the Super SIV and the liquidity provided by LBBW and the Landesbanken.
S-a ținut seama, pentru prețul plătit de LBBW și evaluarea băncii, de existența Super SIV și de lichiditățile furnizate de LBBW și Landesbanken.
Nevertheless, one could consider the refinancing of the Super SIV to constitute state aid in two cases: if LBBW and the other Landesbanken had obtained a disproportionate remuneration for the liquidity provided; and if LBBW and the other Landesbanken had not behaved as market economy investors when providing liquidity to the Super SIV.
Cu toate acestea, s-ar putea considera că refinanțarea Super SIV reprezintă ajutor de stat în două cazuri: dacă LBBW și celelalte Landesbanken ar fi obținut o remunerație disproporționată pentru lichiditățile furnizate; și dacă LBBW și celelalte Landesbanken nu ar fi acționat ca investitori într-o economie de piață în momentul în care au furnizat lichidități vehiculului de investiții Super SIV.
Providing liquidity and refinancing it is the essential activity of banks.
Furnizarea de lichidități și refinanțarea este principala activitate a băncilor.
Banks provide liquidity to market operators, which they subsequently refinance by borrowing similar amounts.
Băncile furnizează lichidități operatorilor de piață, pe care îi refinanțează ulterior făcând împrumuturi la valori similare.
Depending on the individual asset/liability structure, each bank will chose its appropriate refinancing strategy (in terms of duration and origins) in order to optimise its total refinancing costs and minimise the inherent risks.
În funcție de structura proprie activ/pasiv, fiecare bancă își va alege strategia de refinanțare corespunzătoare (în ceea ce privește durata și sursele), pentru a-și optimiza costurile totale de refinanțare și a-și minimaliza riscurile inerente.
As a result of refinancing, the maturity of the debt may be extended or reduced, or the new debt may carry a lower interest rate, or some combination of these options.
Ca urmare a refinanțării, fie se poate extinde ori reduce scadența datoriei, fie noua datorie poate fi purtătoare de o rată a dobânzii mai mică, sau aceste opțiuni se pot combina.
The opportunities to earn money come from differences between the revenues obtained from providing the liquidity (e.g. long term) and the cost of borrowing it (e.g. short term).
Oportunitățile de câștig provin din diferențele dintre veniturile obținute din furnizarea lichidităților (adică, pe termen lung) și costul de împrumut al acestora (adică, pe termen scurt).
The Commission considers that LBBW and the other Landesbanken did not obtain any advantage from the provision of the liquidity to the Super SIV.
Comisia consideră că LBBW și celelalte Landesbanken nu au obținut niciun avantaj din furnizarea de lichidități în favoarea Super SIV.
It is clear that LBBW and the Landesbanken could have found alternatives for the liquidity they gave to the Super SIV, given the vast possibilities offered on the national and international capital markets.
Este limpede că LBBW și Landesbanken ar fi putut găsi alternative pentru lichiditățile pe care le-au oferit Super SIV, date fiind vastele posibilități de pe piețele de capital naționale și internaționale.
The refinancing of the Super SIV did not therefore increase their refinancing volume.
Prin urmare, refinanțarea Super SIV nu le-a crescut volumul de refinanțare.
In addition, the refinancing of the Super SIV did not provide above-market returns, notably because the lower risk provided by the state guarantee was paid for through a fee.
În plus, refinanțarea Super SIV nu a generat câștiguri peste nivelul pieței, în special fiindcă riscul mai redus asigurat de garanția de stat a fost plătit printr-o compensație.
The whole purpose of the Super SIV is to hold the portfolio until maturity.
Scopul Super SIV este de a menține portofoliul până la scadență.
Profits are generated from the reimbursement of the underlying assets backing the securities held in the portfolio and which have different maturities.
Profiturile sunt generate din rambursarea activelor de bază care garantează titlurile financiare deținute în portofoliu și care au scadențe diferite.
However, it was agreed that the revenues regenerated by the Super SIV would solely be used to pay the guarantee fee which has to be paid by the Super SIV to the Free State of Saxony, the administrative costs of the Super SIV and a reasonable remuneration to LBBW and the other Landesbanken for the provision of the refinancing of the Super SIV.
Cu toate acestea, s-a convenit ca veniturile regenerate de Super SIV să fie folosite doar în scopul de a plăti compensația pentru garanție, care trebuie achitată de Super SIV landului Saxonia, cheltuielile administrative ale Super SIV și o remunerație rezonabilă către LBBW și celelalte Landesbanken pentru furnizarea refinanțării Super SIV.
The Commission also considers that the provision of liquidity to the Super SIV by LBBW and the Landesbanken was on market terms and corresponded to what a market economy investor in the position of those banking institutions would have done, and therefore did not increase the volume of state aid connected with the Super SIV.
De asemenea, Comisia consideră că furnizarea de lichidități în favoarea Super SIV de către LBBW și Landesbanken a fost conformă cu piața și a corespuns atitudinii unui investitor dintr-o economie de piață aflat în situația respectivelor instituții bancare și astfel nu a crescut volumul ajutorului de stat legat de Super SIV.
As explained above, the banks obtained a reasonable remuneration for this operation from the revenues of the SIV.
Conform explicațiilor anterioare, băncile au obținut o remunerație rezonabilă pentru această operațiune din veniturile SIV.
In addition, the structured portfolio investments in the amount of EUR 17,5 billion were transferred to the Super SIV with a view to holding them until maturity.
În plus, portofoliul de investiții structurate în valoare de 17,5 miliarde EUR a fost transferat la Super SIV, în vederea menținerii lor până la scadență.
The relevant criterion for the quantification of the risks involved in the transferred portfolio is therefore ‘default’ at maturity and not ‘mark-to-market losses’ due to the temporary absence of a market.
Criteriul relevant pentru cuantificarea riscurilor portofoliului transferat este astfel „neplată” la scadență și nu „pierderi în urma evaluării la prețul de piață”, din cauza absenței temporare a unei piețe.
The expected losses (default risk) in the bad case scenario was quantified at EUR […(> 800)] million, leaving an additional buffer of EUR […] billion for LBBW.
Pierderile preconizate (risc de neplată) în scenariul pesimist s-au cuantificat la […(> 800)] de milioane EUR, lăsând o rezervă-tampon suplimentară de […] miliarde EUR pentru LBBW.
From a commercial point of view, the risk undertaken by LBBW and the other Landesbanken can therefore be regarded as limited, and the same conclusion can be drawn as regards the risk to the State above and beyond the exposure of EUR 2,75 billion through the Free State of Saxony’s guarantee.
Din punct de vedere comercial, riscul asumat de LBBW și celelalte Landesbanken se poate astfel considera ca limitat; se poate formula aceeași concluzie în ceea ce privește riscul pentru stat dincolo de expunerea de 2,75 miliarde EUR prin garanția landului Saxonia.
Given that the interest paid to LBBW and the other Landesbanken is at market level, there are in this very particular case no grounds for considering that the refinancing would not be in line with market terms.
Având în vedere că dobânda plătită către LBBW și celelalte Landesbanken este la nivelul pieței, nu există, în acest caz special, niciun motiv de a considera că refinanțarea nu ar corespunde condițiilor pieței.
The remuneration of the pool contract was very low, and investors started to buy CPs outside of it from October 2007.
Remunerația conform contractului de pool a fost foarte scăzută, iar investitorii au început să cumpere efecte de comerț în afara acestuia din octombrie 2007.
The re-emergence of a market meant that the securities could again attract an investor, although not at their nominal value.
Revigorarea unei piețe a însemnat că titlurile puteau din nou să atragă un investitor, deși nu la valoarea lor nominală.
However, in view of the estimated defaults, it can be concluded that the refinancing by LBBW and the other Landesbanken would have been commercially acceptable to a market economy investor in the position of those banking institutions and therefore did not involve any further state aid above the value of the guarantee granted by the Free State of Saxony.
Cu toate acestea, având în vedere nerambursarea estimată, se poate concluziona că refinanțarea acordată de LBBW și celelalte Landesbanken ar fi fost acceptabilă din punct de vedere comercial pentru un investitor dintr-o economie de piață aflat în postura respectivelor instituții bancare și, prin urmare, nu a necesitat un ajutor de stat suplimentar, peste valoarea garanției acordate de landul Saxonia.
In conclusion, the Commission considers that the refinancing of the SIV did not involve further state aid.
În concluzie, Comisia consideră că refinanțarea SIV nu a atras după sine un ajutor de stat suplimentar.
COMPATIBILITY WITH THE COMMON MARKET
COMPATIBILITATEA CU PIAȚA COMUNĂ
The Commission considers that the measures at issue that have been found above to constitute state aid can be found compatible with the common market only on the basis of Article 87(3)(b) and (c) EC, as all the other compatibility clauses are clearly not applicable.
Comisia consideră că măsurile în cauză, care au fost recunoscute ca ajutor de stat, pot fi găsite compatibile cu piața comună doar în temeiul articolului 87 alineatul (3) literele (b) și (c) din Tratatul CE, întrucât toate celelalte clauze de compatibilitate nu sunt aplicabile.
ARTICLE 87(3)(B) EC — AID TO REMEDY A SERIOUS DISTURBANCE IN THE ECONOMY OF A MEMBER STATE
ARTICOLUL 87 ALINEATUL (3) LITERA (B) DIN TRATATUL CE – AJUTOR PENTRU REMEDIEREA UNEI PERTURBĂRI GRAVE A ECONOMIEI UNUI STAT MEMBRU
Article 87(3)(b) EC declares aid to remedy a serious disturbance in the economy of a Member State to be compatible with the common market.
Articolul 87 alineatul (3) litera (b) din Tratatul CE prevede că ajutorul pentru remedierea unei perturbări grave a economiei unui stat membru este compatibil cu piața comună.