natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The Finance Act and the Agreement specify that the interest payable to PI has to be set according to market parameters.
Italia insistă asupra faptului că, în baza legii finanțelor și a Convenției, dobânzile financiare corespunzătoare PI sunt stabilite în funcție de indicatorii de piață.
The interest rate does not confer any advantage on PI.
Aceste dobânzi nu implică niciun avantaj în favoarea PI.
Variation in the amounts deposited in postal current accounts
Fluctuațiile în evoluția colectării poștale
According to Italy, postal current accounts can be compared with bank current accounts from 2001, when the new BancoPosta account was launched.
Italia susține că dezvoltarea colectării poștale poate fi confruntată cu cea din sistemul bancar doar începând cu anul 2001, anul lansării noului produs Cont BancoPosta.
Before 2001, the retail postal current account could not be considered a substitute for bank current accounts, because of the lack of adequate associated services (such as debit and credit cards), and was used mainly by public administration and companies writing large numbers of invoices (national utilities).
Până în anul 2001, contul curent poștal pentru persoane fizice nu era considerat un instrument substituibil conturilor curente bancare, din cauza neadecvării serviciilor corelate (de exemplu lipsa cardurilor de credit și debit), și era destinat mai ales administrației publice și întreprinderilor cu număr mare de facturi (de exemplu utilități naționale).
According to Italy, the increase in the funds collected in postal current accounts since 2001 is consistent with the fact that the product had been launched recently.
Conform Italiei, rata de creștere a colectării poștale din 2001 se explică prin noutatea instrumentului.
The Italian authorities argue that it is difficult to identify precisely the causes of these variations, owing partly to the nature of PI (which at that time was a public commercial institution) and to outside political factors.
Conform autorităților italiene, este dificil să se determine cu precizie cauzele acestor fluctuații, având în vedere, de asemenea, natura PI (pe atunci entitate publică economică) și factorii politici externi.
Since PI was converted into public limited company form in 1998, the net amounts deposited have been growing regularly and steadily.
Doar după transformarea PI în societate pe acțiuni în 1998, se asistă la o creștere netă și constantă a lichidităților.
Nature of the Agreement
Natura Convenției
The Italian authorities argue that the Agreement between the Treasury and PI regulates a long-term instrument in a transparent fashion.
Conform autorităților italiene, PI și Trezoreria – conform prevederilor Convenției – au reglementat un instrument pe termen lung în mod transparent.
The Agreement is not unlimited in time, but is for a three-year duration, and allows either party to revoke it if market conditions no longer guarantee consistency with the mechanism for calculating the remuneration of the deposit.
Convenția nu este permanentă, ci are o durată de trei ani și prevede posibilitatea pentru ambele părți de a rezilia contractul în cazul în care condițiile de piață nu garantează coerența cu mecanismul de stabilire a remunerării fondurilor.
These clauses aim at protecting both parties from the risk that, during the three-year period, particular market conditions or changes in the characteristics of deposits might arise and might affect the remuneration mechanism.
Aceste clauze au fost introduse pentru a proteja ambele părți de riscul apariției, inclusiv în timpul celor trei ani, a noilor condiții speciale legate de piață sau de caracteristicile colectării, de natură să altereze mecanismul remunerării.
According to the Italian authorities, the choice of the floating interest rate provided for in the Agreement meets the need for a rate in line with the market.
Conform autorităților italiene, alegerea variabilității indicatorului de referință, așa cum este prevăzut de Convenție, răspunde cerinței de a se determina o rată aliniată la condițiile de piață.
In particular, the variable return is fair to both parties: it guarantees the Treasury that its financing costs will be in line with the cost of its own medium-to-long-term debt, and it provides PI with a remuneration that is market oriented and consistent with the deposits it collects.
În special, modalitatea de remunerare variabilă este egală pentru ambele părți: pentru Trezorerie, căreia i se garantează un cost de finanțare aliniat la costul datorie sale pe termen mediu-lung; pentru PI, deoarece reprezintă transferul către un mecanism de remunerare aliniat la condițiile pieței și coerent cu mecanismul de colectare.
The decision to align the mechanism on the market was taken in adverse market conditions, when the returns obtained under the Agreement, 3,9 % in 2005 and 4,25 % in 2006, were lower than the fixed rate of 4,35 % received by PI in previous years.
Decizia de realiniere la piață a fost luată într-un context nefavorabil al pieței, în care randamentele obținute pe baza Convenției pentru anii 2005 și 2006 (respectiv 3,9 % și 4,25 %) au fost mult mai mici decât rata fixă (4,35 %) de care beneficiase PI în anii anteriori.
Italy observes that since 2007 PI has begun actively managing its own liquidity, very prudently, on the basis of fixed interest rates guaranteeing it a definite return over a predetermined time horizon.
Italia observă că, începând cu anul 2007, PI a pus în aplicare o gestionare activă foarte prudentă a propriilor lichidități, bazată pe dobânzi fixe, care îi garantează un randament sigur pe o perioadă de timp determinată.
This active funds management differs from the passive management provided for in the Agreement because it allows PI to build a portfolio based on definite returns and to allocate assets in line with the company’s objectives, while taking on additional risks in the light of evaluated and approved risk scenarios.
Gestionarea activă a fondurilor este diferită de cea pasivă prevăzută de Convenție prin faptul că aceasta permite PI, în primul rând, să realizeze un portofoliu cu o bază de randament sigură și să îndrepte repartizarea portofoliului în direcția obiectivelor întreprinderii, și în al doilea rând, să-și asume riscuri în cadrul unor scenarii de risc evaluate și aprobate.
Since PI has had the possibility of implementing active funds management arrangements, it has adopted financial strategies designed to improve yields, and has obtained returns higher than those offered by the Agreement.
Deținând capacitatea de a pune în aplicare soluții de gestionare activă a fondurilor, PI a adoptat strategii financiare de optimizare a randamentului, obținând câștiguri mai mari decât cele autorizate de Convenție.
Changes in the Obligation
Modificări privind obligația de utilizare
The Italian authorities have informed the Commission that the Obligation requiring PI to deposit the money deriving from its postal current accounts with the Treasury has been terminated.
Autoritățile italiene au informat Comisia cu privire la eliminarea obligativității conform căreia PI era obligată să depună la Trezorerie lichiditățile rezultate din conturile curente poștale.
The 2007 Finance Act amends the scheme in the 2006 Finance Act and provides that the funds collected by PI from private customers are to be invested in euro area government bonds.
Legea finanțelor din 2007 modifică sistemul prevăzut de legea finanțelor din 2006 și prevede ca fondurile provenite din colectarea efectuată de PI de la clienții privați să fie investite în titluri guvernamentale din zona euro.
This change in the legislation is in response to the Treasury’s demand that PI be given greater financial independence, which has become necessary by reason of its economic and financial results and the size it has reached.
Această modificare legislativă răspunde exigențelor Trezoreriei de a acorda PI o autonomie financiară mai mare, necesară ca urmare a rezultatelor economice și financiare ale întreprinderii și a dimensiunilor atinse de aceasta.
The shift towards greater independence, which began in 1998, when PI was converted into a public limited company, was marked by the launch of the BancoPosta retail postal current account in 2001, and taken further in 2005 and 2006, when the fixed rate of interest on the funds deposited with the Treasury was abandoned and replaced by the market-oriented mechanism provided for in the Agreement, and again in 2007, when the Obligation was removed, at least in respect of funds from private customers.
Demersul pentru o autonomie mai mare, început în anul 1998 prin transformarea PI într-o societate pe acțiuni, a fost marcat de lansarea contului curent poștal pentru persoane fizice, Conto BancoPosta, în 2001; acesta a continuat în 2005-2006 cu abandonarea ratei de remunerare fixă și adoptarea unui sistem de indexare bazat pe parametri aliniați la ratele de piață, prevăzut de Convenție și, în 2007, cu eliminarea obligației de utilizare, cel puțin în ceea ce privește clientela privată.
Italy points out that the gradual increase in PI’s financial independence does not mean that the use of the funds is no longer subject to restriction.
Italia informează că demersul pentru o autonomie financiară mai mare a PI nu trebuie să ducă la concluzia că fondurile nu mai sunt supuse obligației de utilizare.
Moreover, at the time of the conclusion of the Agreement, the Treasury was obliged to take account of the legal obligations on PI, and could not anticipate possible legal changes, which fell outside its competence.
De asemenea, la momentul încheierii Convenției, Trezoreria a trebuit să țină cont de obligațiile în materie de reglementare ale PI și nu a putut să prevadă evoluția acestea în plan legislativ, care depășea competența sa.
Stability of the funds collected
Stabilitatea stocului de colectare
In order to demonstrate that the funds collected are substantially stable over time, Italy points out that the standard deviation divided by the average of the deposit balances, which is a measure of the volatility of the deposit with the Treasury, diminished from 8 % in 2002 to 5 % in 2005; that the weight in average total deposits of the stable component in the deposits, which Italy defines for any one year as the minimum amount of deposits in that year, rose over the same period from 83,8 % to 89,5 %; and that the weight in average total deposits of the volatile component, defined as the difference between the average deposits and the minimum deposits in the particular year, fell over the same period from 16,2 % to 10,5 %.
Pentru a demonstra stabilitatea substanțială în timp a stocului de colectare, Italia informează că indicatorul abatere standard/lichiditate medie a depunerilor, care măsoară volatilitatea lichidităților depuse la Trezorerie, a scăzut de la 8 % în 2002 la 5 % în 2005; întrucât ponderea componentei stabile a colectării – pe care pentru un anumit an Italia îl definește ca și lichiditate minimă atinsă în acel an – din lichiditatea medie totală a crescut în aceeași perioadă de la 83,8 % la 89,5 %, în timp ce ponderea componentei volatile a colectării – definită ca diferența dintre lichiditatea medie și lichiditatea minimă pentru anul de referință – din lichiditatea medie totală a scăzut de la 16,2 % în 2002 la 10,5 % din 2005.
Italy has sent the Commission the conclusions of models of two kinds: PI’s internal statistical models, and a model elaborated by PI in collaboration with the consultant […], which is aimed at identifying the prudential trend of funds collected in postal current accounts.
Italia a transmis Comisiei concluziile privind două tipuri de modele: modelele statistice interne ale PI și modelul elaborat de PI în colaborare cu societatea de consultanță […], cu scopul de a identifica evoluția prudențială a lichidităților colectate prin conturile curente poștale.
In order to define mechanisms for the management of interest risk, the banking supervision authorities themselves recommend the use of models aimed at quantifying the prudential trends of the funds collected and the behavioural lifetime of funds collected in current accounts [32].
Aceleași instituții de supraveghere bancară recomandă adoptarea modelelor care să cuantifice evoluția prudențială a colectării și durata comportamentală a lichidităților din conturile la vedere, atunci când obiectivul este de a defini mecanismele de gestionare a riscului de dobândă [32].
The internal models are based on an analysis of the daily deviation of the amounts of funds collected as compared with the averages, without referring to probability scenarios, but simply analysing the historical trends in the volume of current accounts.
Modelele interne se bazează pe analiza diferențelor zilnice dintre lichidități și soldurile medii, fără utilizarea unor scenarii de probabilitate, ci analizând pur și simplu datele istorice ale evoluției conturilor curente.
These models show that the daily series for the deposit with the Treasury has registered an upward trend since the launch of the retail current account (which now accounts for 75 % of the total funds collected in postal current accounts).
Modelele interne evidențiază faptul că seria zilnică a depozitelor la Trezorerie înregistrează o tendință crescătoare, odată cu lansarea colectării de la persoanele fizice (care în prezent înseamnă 75 % din valoarea totală a colectării prin conturile curente poștale).
The minimum level in a year (i.e. the stable component in the deposits) also displays an upward trend, and represents 90 % of average total deposits (from 85 % in 2002 to 92 % in 2006).
Nivelul minim anual (și anume, componenta stabilă a lichidităților), care a înregistrat și el o creștere în timp, reprezintă un procent din soldul mediu total de 90 % în medie (de la 85 % în 2002 la 92 % în 2006).
Likewise, the internal models confirm that there is a volatile component in the deposits, defined as the difference between the average level in the year concerned and the minimum or stable component in that year, which in recent years has accounted for only about 10 % of the balance.
În mod similar, modelele interne confirmă prezența unei componente volatile a depunerilor, definită ca diferența între valoarea medie a depunerilor și valoarea minimă a depunerilor (stabilă) pentru un anumit an, care, în ultimii ani, reprezintă doar aproximativ 10 % din sold.
The […] model, which Italy considers to be very conservative, shows that the ‘behavioural lifetime’ (durata comportamentale) of the total number of postal current accounts is different from the lifetime of a single postal current account.
Modelul […], pe care Italia îl consideră foarte prudent, indică faptul că „durata comportamentală” a ansamblului raporturilor nu coincide cu durata contractuală a fiecărui cont curent.
Some customers may indeed decide to close their account from one day to the next, but the effect on the overall funds collected by PI is marginal, because the number of customers’ current accounts is high, the average deposit on these accounts is low, and new deposits arrive to replace the deposits withdrawn.
Dacă este cu siguranță posibil ca unii clienți să decidă, de pe o zi pe alta, închiderea propriului cont, în virtutea numărului mare de clienți și a granularității conturilor curente (valoarea medie a depunerilor pentru fiecare contract rămâne limitată), dar și a faptului că depozitele noi înlocuiesc înlocuiesc conturile închise, consecințele acestui fenomen asupra colectării totale de către PI sunt modeste.
The type of prudential model developed by […] is used by several Italian banks for the active management of liquidity, in order to determine the behavioural lifetime of their current accounts, and then to reflect this behavioural lifetime in a corresponding investment portfolio that takes account of their requirements in terms of asset-liability management (ALM).
Tipul de model prudențial elaborat de […] este aplicat de mai multe bănci italiene în gestionarea activă a lichidităților, pentru a determina durata comportamentală a conturilor lor curente și pentru a reflecta ulterior această durată într-un portofoliu corespunzător care să țină cont de exigențele lor în materie de gestiune a activelor și pasivelor (Asset Liability Management sau ALM).
This model has been used by PI in order to identify the behavioural lifetime of the funds collected in postal current accounts (retail customers [33] both in the period 2005-2006, when PI was obliged to deposit the funds collected in postal current accounts with the Treasury (passive fund management), and in the period from 1 January 2007, when PI began to invest the funds collected from private customers in euro area government bonds (active fund management).
PI și-a însușit acest model pentru a identifica „durata comportamentală” a fondurilor colectate în contul curent poștal (clienți persoane fizice [33] atât în perioada 2005-2006, când era în vigoare obligația PI de a transfera sumele colectate în conturi curente poștale deschise la Trezorerie (gestionarea pasivă a fondurilor), cât și în perioada începând cu 1 ianuarie 2007, când PI a început să plaseze fondurile colectate de la clientela privată în titluri guvernamentale din zona euro („active fund management” – gestionarea activă a fondurilor).
Passive fund management
Gestionarea pasivă a fondurilor
According to Italy, in the specific context of passive management of PI’s liquidity, the […] model defines the criteria for identifying the behavioural lifetime of the funds collected in postal current accounts.
Conform Italiei, în contextul specific al gestionării pasive a lichidităților PI, modelul […] definește criteriile de identificare a „duratei comportamentale” a colectării poștale.
The model seeks to quantify the lifetime of the stable and volatile components of the deposits identified by the internal models, on the basis of an analysis of the historical volatility of postal current accounts and on the probable behaviour of the account holders.
Modelul încearcă să atribuie o cuantificare temporală conceptelor de lichiditate stabilă și volatilă identificate de modelele interne, bazându-se pe analiza volatilității istorice a conturilor poștale curente și pe comportamentul de probabil al titularilor de conturi curente.
In one variant of the model (namely the ‘value at risk’ or ‘VaR’ model, using a 10-year cut-off point), it indicates that approximately two thirds [34] of the funds have a very long life (which is considered to be the minimum level below which it is very unlikely that the amount of deposits will drop in 10 years), and one third has a life varying from 0 to 10 years (meaning that these deposits may have been withdrawn within 10 years).
Într-o variantă a modelului [metoda Value at Risk sau VaR, cu moment de lichidare finală (cut off) în al zecelea an], fondurile prezintă durate foarte lungi pentru 2/3 din colectări [34] (și anume, volumul minim sub care nu se poate coborî timp de 10 ani), cu durate între 0 și 10 ani pentru restul (1/3) (altfel spus, secătuirea depozitelor înainte de încheierea perioadei de 10 ani).
With this deposit profile, the corresponding (mirroring) investment portfolio will have an average life [35] of 4,1 years and a Macauley duration [36] of 3,2 years.
În funcție de acest profil al colectării, investiția corespunzătoare va avea o durată medie [35] de 4,1 ani și o durată Macauley [36] de 3,2 ani.
In an alternative variant (the linear depreciation model, using a 10-year cut-off point), the corresponding investment portfolio will have an average life of 4,9 years and a Macauley duration of 3,8 years [37].
Într-o altă variantă (modelul de amortizare liniară, cu un punct de cut off în al zecelea an), investiția corespunzătoare va avea o durată medie de 4,9 ani și o durată Macauley de 3,8 ani [37].
Active fund management
Gestionarea activă a fondurilor
According to Italy, in the specific context of active management of PI’s liquidity, the […] model helps PI to determine the optimal asset allocation.
Conform Italiei, în contextul specific al gestionării active a lichidităților PI, modelul […] susține PI în alegerea unui sistem optim de repartizare a portofoliului.
On the basis of very prudential hypotheses, it indicates that it is reasonable for PI to adopt an asset allocation with an average life of four to five years.
Bazat pe ipoteze prudențiale, modelul indică faptul că este rațional pentru PI să adopte un sistem de repartizare a portofoliului cu o durată medie de 4 până la 5 ani.
From 2007 onward, even though the model identified an almost unlimited lifetime for approximately two thirds of the deposits and a 0-10-year lifetime for the remainder, PI decided to work with an average life of […] years because of market conditions at the time [38].
Începând cu anul 2007, chiar dacă modelul arată durate aproape nelimitate pentru aproximativ 2/3 din depozite și durate între 0 și 10 ani pentru restul, PI a ales o durată medie de […] ani din cauza condițiilor de piață din acel moment [38].
The spread between five-year securities and 30-year securities is only 20 basis points (bp), and for this reason PI prefers to invest in a portfolio having a shorter average life than the one generated by the […] model: otherwise the higher risk carried by 30-year bonds would not be remunerated.
Diferența dintre titlurile cu maturitate de 5 ani și cele cu maturitate de 30 ani este de numai 20 puncte de bază („bp”), de aceea PI a preferat să investească într-un portofoliu cu o durată medie inferioară celei prevăzute de modelul […]: altfel, nu ar fi remunerat riscul mai mare aferent obligațiunilor cu maturitate la 30 de ani.
In its letter of 28 February 2008, […] adds that the results of the model would allow PI to develop investment strategies having a longer average life than the one adopted so far (a maximum 10-year lifetime).
În scrisoarea din 28 februarie 2008, […] adaugă faptul că rezultatele modelului ar permite PI să dezvolte strategii de investiții cu o durată de viață mai mare decât cele adoptate până la acea dată (durata maximă de 10 ani).
Costs of management of postal current accounts
Costurile de administrare a conturilor curente poștale
Regarding the description of the annual costs of collecting and depositing funds stemming from the current accounts of PI customers, as determined by PI’s analytical accounting system, Italy states that the accounting system makes it possible to determine the total cost of PI’s financial business, but not the costs for each single product; Italy observes that the percentage margins earned by PI/Bancoposta are smaller than those earned in the banking sector.
În ceea ce privește descrierea costurilor anuale de colectare și depozitare a sumelor rezultate din conturile curente ale clienților PI, conform contabilității analitice a PI, Italia observă că aceasta din urmă permite identificarea costurilor totale ale activității financiare a PI și nu costurile pentru fiecare produs. În acest context, în opinia Italiei, marjele PI/Bancoposta sunt procentual mai mici decât marjele realizate de sectorul bancar.
The conformity with market criteria of the remuneration given to PI by the Treasury
Conformitatea cu condițiile de piață a remunerării acordate PI de către Trezorerie
The loan rate, which is essentially a long-term rate, is in line with the market, because the funds collected are by their nature long term.
Rata activă, care, în esență, este o rată pe termen lung, este conformă cu condițiile de piață, întrucât fondurile colectate sunt, prin natura lor, pe termen lung.
This is for the following reasons:
De fapt:
the Obligation is unlimited in time; Italy points out that PI has no (possibly more rewarding) outlet for the use of the money collected from its customers’ current accounts other than the account with the Treasury,
obligația de utilizare este nelimitată în timp; Italia amintește că PI nu are alte posibilități (eventual mai rentabile) de utilizare a fondurilor colectate prin conturile curente ale clienților săi decât contul deschis la Trezorerie;