natgillin/translations-raw huggingface dataset:
such exposures should not a priori have a material impact on the group result, especially if the group does not intend to sell these assets before contractual maturity (they could increase the volatility of the AFS reserve, which is shown in the group balance sheet),
astfel de expuneri nu ar trebui, a priori, să aibă impact material asupra venitului grupului, în special în cazul în care grupul nu intenționează să vândă activele respective înainte de maturitatea lor contractuală (acestea ar putea majora volatilitatea rezervei AFS, care figurează în bilanțul grupului);
under Dexia’s restructuring plan, these exposures would be reduced as provision is made for a substantial reduction in the bond portfolio.
în cadrul planului de restructurare a Dexia, aceste expuneri ar trebui reduse, deoarece se prevede o importantă reducere a portofoliului de obligațiuni.
Thirdly, the Commission takes a favourable view of the trend in the group’s need for short-term funding.
În al treilea rând, Comisia apreciază ca favorabilă evoluția deficitului de lichiditate pe termen scurt al grupului.
However, the Commission emphasises that the group has essentially reduced its need for funding between 0 and 1 month.
Cu toate acestea, Comisia subliniază că grupul a redus în principal deficitul său de lichiditate între 0 și 1 lună.
The funding between 1 and 5 years has been increased from […] % to […] %.
Finanțarea între 1 și 5 ani a crescut de la […] % la […] %.
However, the bulk of the funding in this period is between 1 and 2 years.
Cu toate acestea, cea mai mare parte din finanțarea din această perioadă se situează între 1 și 2 ani.
Share of the different sources of funding in Dexia’s total funding
Cota diferitelor surse de finanțare în finanțarea totală a Dexia
In this respect, the restructuring plan notified to the Commission provides for (i) a reduction of EUR 83 billion in the bond portfolio of the LPMD division; (ii) an increase in the proportion of more stable sources of financing (such as commercial deposits and mortgage bonds) from 36 % to 58 %; (iii) a gradual lengthening of the average maturity of the liabilities.
În această privință, planul de restructurare notificat Comisiei prevede (i) o reducere de 83 de miliarde de euro din portofoliul de obligațiuni al unității LPMD; (ii) o majorare a proporției surselor de finanțare mai stabile (cum ar fi depozitele comerciale și obligațiunile ipotecare) de la 36 % la 58 %; (iii) o creștere gradată a duratei medii de viață a pasivelor.
These factors will probably reduce the risks of refinancing problems for Dexia.
Aceste elemente sunt de natură să reducă riscurile apariției unor probleme de refinanțare a Dexia.
Moreover, it is important to stress that the incremental rise in the costs of funding associated with this change in funding policy is integrated in the projections for the group’s profit and loss account and confirms that Dexia would remain in profit during its restructuring period.
În plus, este important de subliniat că creșterea incrementală a costurilor de finanțare legate de această schimbare a politicii de finanțare este integrată în proiectările de cont ale veniturilor grupului și confirmă faptul că Dexia ar obține profit în timpul perioadei de restructurare.
Fourthly, despite the improvement in market conditions, Dexia’s cost of funding remains relatively high in comparison with other banks.
În al patrulea rând, în pofida ameliorării condițiilor de piață, costul de finanțare al Dexia rămâne relativ crescut în comparație cu alte bănci.
The level of 5-year CDS is among the highest in Europe and remains at about 180 basis points; the secondary levels of Dexia’s credit spreads of unguaranteed benchmark-size issues remain high and stand at about 140 to 150 basis points for maturities of between 4 and 5 years; the cost of funding in covered bonds also remains high and stands at about 50 to 60 basis points for relatively similar terms to those of the assets financed.
Nivelul CDS pe 5 ani este printre cele mai ridicate din Europa și se menține în jurul a 180 de puncte de bază; nivelurile secundare ale marjelor creditelor pentru emisiunile negarantate și de dimensiune „benchmark” ale Dexia rămân crescute și se situează în jurul a 140-150 de puncte de bază pentru maturități cuprinse între 4 și 5 ani; costul de finanțare în „covered bonds” rămâne de asemenea ridicat și se situează în jurul a 50-60 de puncte de bază pentru durate relativ similare celor ale activelor finanțate.
Fifthly, in order to measure Dexia’s sensitivity to a variation in interest rates, Dexia communicated a table showing the sensitivity to a rate shock of 1 % for each maturity.
În al cincilea rând, pentru a măsura sensibilitatea Dexia la o variație a ratei dobânzii, Dexia a comunicat un tabel care reia sensibilitatea la un șoc al ratei de 1 % pentru fiecare maturitate.
This shows that in the event of a uniform rise in the rate curve, Dexia considers it will not lose more than EUR […] million [49].
Astfel, este evident că în cazul unei majorări uniforme a curbei ratelor, Dexia estimează că nu va pierde mai mult de […] milioane de euro [49].
This level of sensitivity seems perfectly reasonable and is attributable in part to Dexia’s policy of […], thereby reducing the sensitivity to rate variations.
Acest nivel de sensibilitate pare cu totul rezonabil și se explică în parte prin politica Dexia de […], reducând astfel sensibilitatea la variațiile de rată.
However, the Commission notes that in this sensitivity calculation exercise, EUR […] billion of the group’s short-term funding is not included, which suggests that Dexia remains relatively sensitive to movements in the rates curve for maturities of less than one year.
Cu toate acestea, Comisia menționează că în acest exercițiu de calcul al sensibilității, […] miliarde de euro de finanțare pe termen scurt a grupului nu sunt incluse, ceea ce sugerează că Dexia rămâne relativ sensibilă la mișcări ale curbei ratelor pentru maturități mai mici de un an.
This was confirmed by Dexia, since the group considers it made about EUR […] million in profit in 2009 merely through the effect of steepening of the curve of the interbank rates for less than one year.
Acest lucru a fost confirmat de Dexia, deoarece grupul estimează că a realizat aproximativ […] milioane de euro profit în 2009 prin simplul efect al unei inversări a curbei ratelor interbancare mai mici de un an.
The effect of a significant reduction in transformation income was nevertheless considered in Dexia’s projections and indicates that the group would remain in profit in the coming years.
Efectul unei reduceri importante a veniturilor de transformare a fost totuși luat în considerare în proiectările Dexia și indică faptul că grupul ar obține profit în cursul anilor următori.
Sixthly, both the absolute and the relative level of Dexia’s negative AFS reserve remain very high, despite the improvement observed during 2009.
În al șaselea rând, atât nivelul absolut, cât și cel relativ al rezervei negative AFS a Dexia rămâne foarte important, în ciuda ameliorării observate în cursul anului 2009.
In this respect, the Commission notes the following factors:
În această privință, Comisia subliniază elementele următoare:
even if the negative AFS reserve had been included in full in the calculation of the regulatory capital, Dexia would still have satisfied the regulatory capital requirements at 30 September 2009.
chiar dacă rezerva negativă AFS era în întregime inclusă în calculul capitalului obligatoriu, Dexia ar fi continuat, la 30 septembrie 2009, să satisfacă exigențele de capital obligatoriu.
The Tier 1 capital ratio would have stood at […] and the total capital ratio at […],
Rata capitalului Tier 1 ar fi trecut la […], iar rata capitalului total ar fi trecut la […];
such a change in the regulations would have an impact on a large number of other banks,
o astfel de schimbare de reglementare ar avea impact asupra multor altor bănci;
Seventhly, despite their reduction during 2009, Dexia still has certain relatively large off-balance-sheet commitments.
În al șaptelea rând, în ciuda reducerii din cursul anului 2009, Dexia continuă să aibă anumite angajamente în afara bilanțului relativ importante.
However, according to Dexia, the latter were taken into consideration in the stress tests.
Totuși, potrivit Dexia, acestea din urmă au fost luate în considerare în testul de stres.
Derivatives activities
Activități privind instrumentele derivate
Analysis of the Dexia balance sheet shows that, at the end of 2008, the market value of the derivatives is EUR 55 billion on the assets side and EUR 75 billion on the liabilities side of the balance sheet, creating a significant negative difference in the order of EUR 20 billion, which stems mainly from interest rate derivatives.
Din analiza bilanțului Dexia la sfârșitul anului 2008, reiese că valoarea de piață a activului produselor derivate este de 55 de miliarde de euro, iar cea a pasivului bilanțului este de 75 de miliarde de euro, creând o diferență negativă importantă de ordinul a 20 de miliarde de euro, provenind în principal din produse derivate din rata dobânzii.
The Commission compared this difference with that reported by other financial institutions.
Comisia a comparat această diferență cu cea afișată de alte instituții financiare.
Expressed as a percentage of the total balance sheet and as a percentage of capital, this difference is not only negative, but is also particularly large for Dexia compared to these other institutions.
Exprimată în procente ale dimensiunii bilanțului și în procente ale fondurilor proprii, această diferență nu este doar negativă, ci și deosebit de ridicată pentru Dexia în raport cu celelalte instituții.
Dexia justifies this by (i) the almost systematic policy of […], (ii) the fall in interest rates (iii) the considerable difference between the average maturity of the assets and that of the liabilities, (iv) […].
Dexia justifică acest lucru prin (i) politica aproape sistematică de […], (ii) scăderea ratelor dobânzii, (iii) diferența ridicată între durata medie de viață a activelor și cea a pasivelor, (iv) […].
The Commission accepts these explanations, but nevertheless notes that (i) the size of this negative difference really is very large and (ii) the latter probably requires considerable collateral for Dexia, which may reduce its eligible collateral base for financing from the central banks or in the interbank repo market.
Comisia subscrie la aceste explicații, dar menționează totuși că (i) amplitudinea diferenței negative este cu adevărat foarte importantă și (ii) diferența necesită probabil deficite de „colateral” importante pentru Dexia, putând reduce baza acesteia de „colateral” eligibil pentru finanțare din partea băncilor centrale sau pe piața de repo interbancară.
Nevertheless, as far as this latter point is concerned, such needs were taken into consideration in the stress tests.
Cu toate acestea, în privința acestui ultim aspect, astfel de deficite au fost luate în considerare în testele de stres.
Conclusion concerning viability
Concluzie în ceea ce privește viabilitatea
The Commission concludes from the analysis above that the restructuring plan will allow Dexia’s long-term viability to be restored.
Din analiza de mai sus, Comisia deduce că planul de restructurare va permite restabilirea viabilității pe termen lung a Dexia.
In this respect, the Commission also notes that the restructuring plan will enable Dexia to cope with the expected tightening up of the prudential regulations.
În această privință, Comisia mai subliniază că planul de restructurare va permite grupului Dexia să facă față consolidării viitoare a reglementării prudențiale.
On the one hand, the deleveraging resulting from the restructuring is in line with the possible introduction of a maximum leverage ratio.
Pe de o parte, reducerea efectului de levier care rezultă din restructurare este conformă cu instituirea eventuală a unei rate maxime de leverage („leverage ratio”).
On the other hand, the improvement in and diversification of Dexia’s sources of financing are consistent with the introduction of new standards on liquidity risk measurement and monitoring for credit institutions [50].
Pe de altă parte, ameliorarea și diversificarea surselor de finanțare a Dexia este în conformitate cu instituirea unor noi norme privind măsura și controlul riscului de lichiditate al instituțiilor de credit [50].
Own contribution by the institution
Contribuția proprie a instituției
According to section 3 of the Restructuring Communication, the restructuring plan must ensure fair burden-sharing of the costs of restructuring between the Member States concerned and the bank, i.e. the restructuring plan must provide for the highest possible contribution by the bank and its shareholders from their own resources.
În conformitate cu secțiunea 3 din Comunicarea privind restructurările, planul de restructurare trebuie să asigure o împărțire echitabilă a costurilor de restructurare între statele membre în cauză și bancă, însemnând că planul de restructurare trebuie să prevadă o contribuție pe cât posibil de ridicată a băncii și a acționarilor acesteia din propriile lor resurse.
Such a contribution is necessary to ensure that rescued banks bear adequate responsibility for the consequences of their past behaviour and to create appropriate incentives for their future behaviour.
O astfel de contribuție este într-adevăr necesară pentru a determina băncile care beneficiază de măsuri de salvare să își asume în mod adecvat consecințele conduitei lor anterioare și pentru a crea stimulente adecvate pentru conduita lor viitoare.
Dexia, its shareholders and the Member States concerned have already made an own contribution to the restructuring effort in particular through the dilution of the share of the capital stock held by existing shareholders when the bank’s capital was increased (the French and Belgian authorities directly subscribed to EUR 3 billion of the EUR 6,4 billion capital increase announced in September 2008).
Dexia, acționarii săi și statele membre în cauză și-au adus deja contribuția care le revenea la efortul de restructurare, în special prin diluția părții de capital social deținută de acționarii preexistenți majorării capitalului băncii (autoritățile franceze și cele belgiene au subscris direct la 3 miliarde de euro din cele 6,4 miliarde de euro de majorare a capitalului anunțată în septembrie 2008).
The Commission notes, moreover, that a certain number of adverse factors accompany the suspension of the distribution of dividends provided for in the restructuring plan:
În plus, Comisia menționează că un anumit număr de elemente defavorabile însoțesc suspendarea distribuirii de dividende prevăzută în planul de restructurare:
the subsidiaries in which Dexia has a 50 % stake are not concerned by the suspension of distribution of dividends, since this applies only to the entities over which Dexia SA directly or indirectly exercises exclusive control [51], and
filialele deținute în proporție de 50 % de Dexia nu sunt afectate de suspendarea distribuirii de dividende, deoarece aceasta nu vizează decât entitățile asupra cărora Dexia SA își exercită direct sau indirect controlul exclusiv [51]; și
under the terms of the restructuring plan, the suspension (until the end of 2011) of the distribution of dividends on hybrid Tier 1 or Tier 2 instruments is without prejudice to the operations which Dexia is required to undertake by virtue of contracts concluded before 1 February 2010.
conform termenilor din planul de restructurare, suspendarea (până la sfârșitul anului 2011) a distribuirii de dividende pe instrumente hibride Tier 1 sau Tier 2 nu aduce atingere operațiunilor pe care Dexia este obligată să le efectueze în temeiul unor contracte încheiate înainte de 1 februarie 2010.
The Commission also notes that the suspension of payment of a dividend or a coupon on hybrid Tier 1 or Tier 2 instruments applies to the contracts concluded before 1 February 2010, in so far as, by virtue of the decision of 30 October 2009 [52], Dexia was required, for a period of four months, not to pay coupons and not to exercise early repayment options on its hybrid capital instruments (Tier 1 and Upper Tier 2).
De asemenea, Comisia menționează că suspendarea plății unui dividend sau a unui cupon pe instrumente hibride Tier 1 sau Tier 2 se aplică contractelor încheiate înainte de 1 februarie 2010, în măsura în care, în temeiul deciziei din 30 octombrie 2009 [52], Dexia era obligată, pentru o perioadă de patru luni, să nu plătească cupoane și să nu exercite opțiuni de rambursare anticipată pe instrumentele sale de fonduri proprii hibride (Tier 1 și Upper Tier 2).
In this respect, the Commission notes that the volume of Dexia’s hybrid instruments amounted to EUR 1,4 billion at 31 December 2008.
În această privință, Comisia subliniază că volumul de instrumente hibride al Dexia era de 1,4 miliarde de euro la 31 decembrie 2008.
Therefore, in order to ensure that no payment of coupon will be made on Dexia’s hybrid instruments (Tier 1 and Upper Tier 2) contrary to the principles of the Restructuring Communication, the Commission makes its present decision conditional on Dexia, before making any payment of coupons on hybrid Tier 1 or Upper Tier 2 instruments issued before 1 February 2010, and no later than two weeks before the start of the notification period for payment of the coupon to investors, notifying the Commission, until 31 December 2011, of its intention to pay a coupon of this kind and showing that this payment (i) is mandatory, (ii) cannot be deferred, (iii) is not discretionary, and (iv) is not triggered automatically by a dividend payment, whatever the form, by Dexia SA or one of its subsidiaries, with the exception of the Tier 1 issue by DFL.
De asemenea, pentru a se asigura că nicio plată a cuponului din titluri hibride (Tier 1 și Upper Tier 2) ale Dexia nu se va efectua în contradicție cu principiile Comunicării privind restructurările, Comisia subordonează prezenta decizie condiției ca, înainte de plata oricărui cupon pe instrumente hibride Tier 1 sau Upper Tier 2 emise înainte de 1 februarie 2010 și, cel mai târziu, cu două săptămâni înainte de debutul intervalului de notificare de plată a cuponului către investitori, Dexia să notifice Comisiei, până la 31 decembrie 2011, intenția sa de a plăti un astfel de cupon și să demonstreze că plata (i) este obligatorie, (ii) nu poate fi reportată, (iii) nu este discreționară și (iv) nu este declanșată automat de o plată a dividendelor, oricare ar fi forma acesteia, de către Dexia SA sau de către una dintre filialele acesteia, cu excepția emisiunii Tier 1 emisă de DFL.
The Commission reserves the right not to authorise such a payment if one of these four cumulative conditions above is not satisfied.
Comisia își rezervă dreptul de a nu autoriza o astfel de plată dacă una dintre cele patru condiții cumulative de mai sus nu este satisfăcută.
Moreover, the Commission also notes that the suspension of payment of a dividend does not apply to the distributions of dividends undertaken entirely by allocation of new shares.
În plus, Comisia mai subliniază că suspendarea plății unui dividend nu se aplică distribuirilor de dividende realizate în întregime prin atribuirea de noi acțiuni.
However, it should be noted that the payment of dividends by allocation of new shares, made possible by the generation of profits available for distribution, is not contrary to the Restructuring Communication in so far as such payment would be posted to Dexia’s accounts as incorporation in the reserve capital and a distribution of dividends taken from the profit of the last completed financial year and contributed by the shareholders to Dexia’s capital.
Trebuie menționat totuși că plata dividendelor prin atribuirea de noi acțiuni, făcută posibilă prin realizarea unor beneficii distribuibile, nu contravine comunicării privind restructurările în măsura în care o astfel de plată ar însemna, pentru conturile Dexia, o încorporare în capital a unor rezerve și o distribuire de dividende prelevate din beneficiul din ultimul exercițiu financiar încheiat și aduse de acționarii la capital ai Dexia.
The allocation of shares would therefore have no impact on Dexia’s capital.
Atribuirea acțiunilor nu ar avea deci impact asupra fondurilor proprii ale Dexia.
In general, as indicated in recital (204), the Commission is not opposed to a distribution of dividend paid exclusively in the form of shares on condition that this does not entail the obligation to pay a dividend or a coupon on other categories of securities constituting capital.
În general, astfel cum s-a arătat la considerentul 204, Comisia nu se opune unei distribuiri de dividende vărsate exclusiv sub formă de acțiuni, din moment ce aceasta nu antrenează obligația de a vărsa un dividend sau un cupon aferent altor categorii de titluri constitutive ale fondurilor proprii.
In the present case, Dexia’s obligation to pay a coupon on the DFL issue is not liable to change the Commission’s approach in view of the fact that the exception comes under the restructuring plan, relates to a single issue which involves the payment of a limited coupon and Dexia forecasts a profit during the restructuring period.
În cazul prezent, obligația ca Dexia să plătească un cupon din emisiunea DFL nu este de natură să modifice opinia Comisiei, având în vedere faptul că excepția se înscrie în cadrul planului de restructurare, se referă la o singură emisiune care antrenează plata unui cupon limitat și că Dexia are în vedere obținerea de beneficii în perioada de restructurare.
Finally, the Commission notes that the aid is limited to the minimum necessary by:
În sfârșit, Comisia subliniază că ajutorul este limitat la minimul necesar prin:
divestments of assets and subsidiaries, including fairly profitable subsidiaries, such as ‘Dexia Sabadell’, ‘Dexia Banka Slovensko’ (‘DBS’) and ‘Deniz Emeklilik’ (the insurance subsidiary of its subsidiary DenizBank which operates mainly in the RCB market in Turkey); and
cesiuni de active și de filiale, printre care filiale destul de rentabile cum ar fi „Dexia Sabadell”, „Dexia Banka Slovensko” („DBS”) și „Deniz Emeklilik” (filiala de asigurări a filialei sale DenizBank care își desfășoară activitatea în principal pe piața RCB în Turcia); și
appropriate remuneration for the aid received in the form of a guarantee by the Member States concerned on Dexia’s liabilities and its impaired assets (see recitals 158 to 159).
o remunerație adecvată a ajutorului primit sub formă de garanție a statelor membre în cauză pentru pasivul Dexia și pentru activele sale depreciate (a se vedea considerentele 158-159).
The factors set out above more than offset the many conditions and reservations noted as being adverse by the Commission, which accompany the suspension of the dividend distribution provided for in the restructuring plan.
Elementele precedente fac mai mult decât să compenseze numeroasele condiții și rezerve, apreciate defavorabil de către Comisie, care însoțesc suspendarea distribuirii dividendelor prevăzută în planul de restructurare.
Consequently, the Commission considers that Dexia and its shareholders are making a sufficient contribution to the restructuring from their own resources.
În consecință, Comisia consideră că Dexia și acționarii săi contribuie suficient la restructurare din resursele lor proprii.
Measures to correct the distortions of competition
Măsuri care vizează corectarea denaturărilor concurenței
According to section 4 of the Restructuring Communication, the restructuring plan must permit the limitation of excessive distortions of competition caused by the aid, i.e. the restructuring plan must provide for structural measures (divestment and/or reduction of business activities) and behavioural safeguards.
În conformitate cu secțiunea 4 din Comunicarea privind restructurările, planul de restructurare trebuie să permită limitarea denaturărilor concurenței ocazionate de ajutoare, însemnând că planul de restructurare trebuie să prevadă măsuri structurale (de cesiune și/sau de reducere a activităților) și garanții comportamentale.