natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Since the losses in Sachsen LB’s structured finance portfolio would have implied a further decrease in Sachsen LB’s equity, approaching the minimum regulatory capital requirements, the shareholders of Sachsen LB had to find a sustainable solution for the bank.
Întrucât pierderile înregistrate de portofoliul de instrumente financiare structurate al Sachsen LB ar fi antrenat o scădere suplimentară a capitalului propriu al Sachsen LB, apropiindu-se de cerințele minime de capital reglementate, acționarii Sachsen LB au trebuit să găsească o soluție durabilă pentru redresarea băncii.
Talks with interested buyers were therefore continued and intensive negotiations were held with several interested parties.
Prin urmare, s-au continuat discuțiile cu cumpărătorii interesați și s-au purtat negocieri intensive cu mai multe părți interesate.
This led to the sale to LBBW because it submitted, according to Germany, the economically best offer.
Aceasta a condus la vânzarea băncii către LBBW, care a depus, conform informațiilor prezentate de Germania, cea mai bună ofertă din punct de vedere economic.
LBBW had a particular interest in buying Sachsen LB in order to ensure its market expansion not only in Saxony but also in Eastern Europe.
LBBW a avut un interes special în achiziționarea Sachsen LB, și anume acela de a-și asigura extinderea atât pe piața din Saxonia, cât și pe cea din Europa de Est.
The signed sales agreement included immediate prepayment of EUR 250 million by LBBW to the shareholders of Sachsen LB, who in turn injected this capital into the bank to cover losses.
Contractul de vânzare semnat prevedea că LBBW urma să plătească imediat 250 de milioane EUR acționarilor Sachsen LB care, la rândul lor, au injectat acest capital în bancă pentru a acoperi pierderile.
According to Germany, this amount was sufficient to fulfil the regulatory capital requirements and to absorb potential additional losses.
Conform informațiilor prezentate de Germania, această sumă a fost suficientă pentru a îndeplini cerințele de reglementare în materie de capital și pentru a absorbi eventualele pierderi suplimentare.
At the time of the sale, the parties expected that the crisis would soon be over.
La momentul vânzării, părțile au anticipat că această criză urma să ia sfârșit în curând.
On the assumption that the markets would have normalised by the end of the year, LBBW did not make any special arrangements for the structured investment portfolio of Sachsen LB and would have acquired it.
Presupunând că piețele urmau să se normalizeze până la sfârșitul anului, LBBW nu a făcut aranjamente speciale pentru portofoliul de investiții structurate al Sachsen LB și l-ar fi achiziționat.
In particular, it was considered that Ormond Quay’s problems would resolve themselves over time and it would again be able to re-finance itself on the market.
În special, se considera că problemele fondului Ormond Quay urmau să se rezolve de la sine în timp și că acesta urma să fie din nou în măsură să se refinanțeze de pe piață.
At the end of 2007, further risks involved in Sachsen LB’s structured investment portfolio appeared.
La sfârșitul anului 2007, au apărut noi riscuri legate de portofoliul de investiții structurate al Sachsen LB.
Before closure of the sale, the situation in the financial markets further deteriorated and in particular Ormond Quay became problematic because the mark-to-market [10] evaluation of its assets amounted to losses of about EUR […(0,5-1,5)] billion.
Înainte de încheierea vânzării, situația de pe piețele financiare s-a deteriorat și mai mult, iar Ormond Quay în special a devenit problematic, deoarece evaluarea activelor sale la prețul de piață [10] a evidențiat pierderi de aproximativ […(0,5-1,5)] miliarde EUR.
This endangered the final sale of the bank, given that the core capital could potentially have fallen below the required minimum threshold.
Acest lucru a periclitat vânzarea finală a băncii, având în vedere că era posibilă o scădere a capitalului de bază sub pragul minim impus.
The mark-to-market devaluations had to be accounted as losses and as a consequence reduced the core capital in the balance sheet.
Devalorizările au trebuit contabilizate ca pierderi și, în consecință, au redus capitalul de bază din bilanț.
It appeared that Sachsen LB’s core capital ratios would fall below […] %, which gave LBBW the right to renegotiate the sale.
Aparent, cotele de capital de bază ale Sachsen LB urmau să scadă sub […] %, ceea ce i-a dat LBBW dreptul de a renegocia vânzarea.
Even if market conditions had improved from August [11] and selling the assets would have been a possibility, LBBW was neither capable nor willing to assume such high mark-to-market losses.
Chiar dacă condițiile de piață s-au ameliorat începând din august [11] și vânzarea activelor ar fi fost o posibilitate, LBBW nu era nici capabilă, nici dornică să își asume pierderi atât de mari la nivelul valorii la prețul de piață.
To be able to conclude the deal, a solution had to be found to prevent these losses from being reflected in the valuation of Sachsen LB.
Pentru a se putea încheia tranzacția, trebuia să fie găsită o soluție prin care să se prevină reflectarea acestor pierderi în evaluarea Sachsen LB.
Otherwise, LBBW would have to pay for these losses, in addition to the minimum purchase price of EUR 300 million that had been set in August.
În caz contrar, LBBW ar fi trebuit să plătească aceste pierderi, pe lângă prețul minim de achiziționare de 300 de milioane EUR care fusese stabilit în august.
After intensive negotiations, a final and non-reversible agreement concluding the sale of the bank (Eckpunktevereinbarung) was signed on 13 December 2007.
După negocieri intensive, la 13 decembrie 2007 s-a semnat un contract final și ireversibil de vânzare a băncii (Eckpunktevereinbarung).
The solution found was to avoid consolidation of the mark-to-market losses coming from Sachsen LB’s conduits and to protect LBBW from potential losses that could be incurred from the conduits if the securities in the portfolio were held to maturity.
S-a reținut soluția evitării consolidării pierderilor survenite în urma evaluării la prețul de piață, generate de vehiculele de investiție ale Sachsen LB, și protejării LBBW de suportarea unor eventuale pierderi generate de vehiculele de investiții, în cazul în care titlurile de valoare din cadrul portofoliului ar fi păstrate până la scadență.
An alternative solution could have been e.g. to consolidate the mark-to-market losses and to obtain additional capital from the owners of Sachsen LB for the corresponding amount (estimated to be about EUR […(0,5-1,5)] billion), before selling the bank to LBBW.
O altă soluție ar fi putut fi, de exemplu, consolidarea pierderilor survenite în urma evaluării la prețul de piață și obținerea de capital suplimentar de la proprietarii Sachsen LB pentru suma corespunzătoare (estimată la aproximativ […(0,5-1,5)] miliarde EUR), înainte de vânzarea băncii în favoarea LBBW.
Instead of incurring the mark-to-market losses, the preferred solution was for the Free State of Saxony to provide a state guarantee on a portfolio of structured investments.
În schimbul suportării pierderilor survenite în urma evaluării la prețul de piață, soluția preferată a fost ca landul Saxonia să furnizeze o garanție de stat pentru un portofoliu de investiții structurate.
The final agreement identified the entire structured investments of Sachsen LB and divided them into two portfolios.
Contractul final a identificat toate investițiile structurate ale Sachsen LB și le-a împărțit în două portofolii.
In order to avoid the consolidation of all the structured investments into LBBW, one portfolio with a nominal value of EUR 17,5 billion [12] was excluded from the sale.
Pentru a se evita consolidarea tuturor investițiilor structurate în LBBW, un portofoliu cu o valoare nominală de 17,5 miliarde EUR [12] a fost exclus din vânzare.
These assets were therefore transferred into a newly founded special investment vehicle (the so-called Super SIV).
Aceste active au fost astfel transferate într-un vehicul de investiții speciale nou-înființat (așa-numitul „Super SIV”).
In this way only structured portfolio investments [13] with a refinancing requirement of about EUR 11,8 billion remained in Sachsen LB and thus were sold to LBBW.
În consecință, doar un portofoliu de investiții structurate [13] cu o cerință de refinanțare de aproximativ 11,8 miliarde EUR a rămas la Sachsen LB și a fost astfel vândut în favoarea LBBW.
In order to cover potential losses from these investments, an amount of EUR 500 million was deducted from the sales price.
Pentru a acoperi eventualele pierderi din aceste investiții, s-a scăzut o sumă de 500 de milioane EUR din prețul de vânzare.
The Super SIV is an investment vehicle which was created for the purpose of transferring structured investment portfolios with a low mark-to-market value out of Sachsen LB before the sale with the intention of holding them until maturity.
Super SIV este un vehicul de investiții care a fost creat în vederea transferării portofoliilor de investiții structurate cu o valoare redusă la prețul de piață în afara Sachsen LB, înainte de vânzare, cu intenția de a le păstra până la scadență.
In order to transfer the portfolio into the Super SIV its refinancing needed to be organised.
Pentru a transfera portofoliul la Super SIV, a trebuit să se reorganizeze refinanțarea acestuia.
This was provided partly by LBBW (junior tranche) and partly by the other Landesbanken (senior tranche).
Refinanțarea a fost furnizată parțial de LBBW (tranșa de rang inferior) și parțial de celelalte Landesbanken (tranșa de rang superior).
In order to avoid consolidation of the Super SIV in the LBBW balance sheet, LBBW’s participation had to remain below 50 %.
Pentru a se evita consolidarea Super SIV în bilanțul LBBW, participarea LBBW trebuia să rămână sub 50 %.
Following intensive negotiations, the Landesbanken took over 50 % of the refinancing of the Super SIV but only agreed to participate in the refinancing on condition that in case of losses their financing ranked above the financing provided by LBBW.
În urma unor negocieri intensive, Landesbanken au preluat 50 % din refinanțarea Super SIV, dar au convenit să participe la refinanțare doar cu condiția ca, în cazul unor pierderi, finanțarea lor să valoreze mai mult decât finanțarea acordată de LBBW.
LBBW, in turn, requested, in order to limit its risk to a normal commercial level, a guarantee by the Free State of Saxony covering any realistically assumed potential losses.
În schimb, pentru a-și limita riscul la un nivel comercial normal, LBBW a cerut o garanție din partea landului Saxonia care să acopere orice eventuale pierderi asumate în mod realist.
The aim was to cover the portfolio from any possible losses that might occur if held to maturity.
Obiectivul acestei cereri era protejarea portofoliului de orice eventuale pierderi care ar fi putut surveni, dacă ar fi ajuns la scadență.
These losses would correspond to a risk of default.
Aceste pierderi ar corespunde unui risc de neplată.
The Free State of Saxony finally agreed to grant a guarantee to the amount of EUR 2,75 billion for losses from the Super SIV.
Landul Saxonia a fost de acord în final să acorde o garanție în valoare de 2,75 miliarde EUR pentru pierderi produse de Super SIV.
This amount was established during intensive negotiations between LBBW and the Free State of Saxony and based on valuations by investment banks which estimated that in this case the default risks for the refinancing banks was close to zero [14].
Această sumă a fost stabilită în cursul unor negocieri intensive între LBBW și landul Saxonia și pe baza unor evaluări efectuate de bănci de investiții, conform cărora, în acest caz, riscurile de neplată pentru băncile care acordă refinanțarea erau aproape zero [14].
This corresponds to EUR […(> 90)] million within 10 years assuming the guarantee is not used.
Valoarea compensațiilor însumează […(> 90)] milioane EUR într-un interval de 10 ani, presupunând că garanția nu este folosită.
As mentioned above, the Super SIV was financed in two tranches.
După cum s-a menționat anterior, Super SIV a fost finanțat în două tranșe.
The first tranche of just below 50 % (EUR 8,75 billion) was financed by LBBW.
Prima tranșă care reprezintă puțin sub 50 % (8,75 miliarde EUR) a fost finanțată de LBBW.
The second tranche of just above 50 % (EUR 8,75 billion) was provided by member banks of the Guarantee Fund (Sicherungsreserve, comparable to a deposit and institute guarantee scheme) of the Landesbanken.
A doua tranșă care reprezintă puțin peste 50 % (8,75 miliarde EUR) a fost furnizată de bănci membre ale Fondului de Garantare (Sicherungsreserve, comparabil cu un sistem de depozite și institut de garantare a depozitelor) al Landesbanken.
In December 2007 the Free State of Saxony commissioned auditors Susat & Partner to assess the value of Sachsen LB as agreed in the sales agreement.
În decembrie 2007, landul Saxonia a comandat societății de audit Susat & Partner o evaluare a Sachsen LB, conform contractului de vânzare.
The final agreement determined the net sales price of Sachsen LB at EUR 328 million, to be paid in cash [15].
Contractul final a stabilit prețul net de vânzare al Sachsen LB la 328 de milioane EUR, care urma să fie plătit în numerar [15].
This was the result of the estimated value of the bank of EUR […] from which were deducted losses of EUR […] million for portfolio 2 realised in 2007 and the agreed EUR 500 million loss set-off for portfolio 1 remaining with Sachsen LB.
Acest preț a rezultat din valoarea estimată a băncii de […] EUR, din care au fost deduse pierderile de […] milioane EUR pentru portofoliul 2 realizate în 2007 și compensarea convenită a pierderilor în valoare de 500 de milioane EUR pentru portofoliul 1, care rămâne în seama Sachsen LB.
Including the EUR 250 million up-front payment, LBBW thus paid EUR 578 million to acquire Sachsen LB.
Cumulând cu plata în avans de 250 de milioane EUR, LBBW a plătit astfel 578 de milioane EUR pentru a achiziționa Sachsen LB.
The refinancing of the structured investment portfolio transferred to the Super SIV led to the expiry of the Gewährträgerhaftung of the Free State of Saxony for this portfolio.
Refinanțarea portofoliului de investiții structurate transferat în favoarea Super SIV a condus la expirarea Gewährträgerhaftung landului Saxonia pentru acest portofoliu.
THE RESTRUCTURING PLAN
PLANUL DE RESTRUCTURARE
According to the plan Sachsen LB AG will be integrated into LBBW, but will continue to exist in the form of a dependent subsidiary (unselbständige Anstalt), named Sachsen Bank.
Conform planului, Sachsen LB AG va fi integrată în LBBW, dar va continua să existe sub forma unei filiale dependente (unselbständige Anstalt), denumită Sachsen Bank.
This entity will also take over the corporate and private banking business of the existing local retail branches of LBBW in Saxony (BW-Bank).
Această entitate va prelua, de asemenea, serviciile bancare pentru persoane fizice și juridice prestate de sucursalele locale de retail ale LBBW din Saxonia (BW-Bank).
However, kinds of business other than corporate and private banking will be taken out of Sachsen LB and transferred to the LBBW branch in Saxony.
Cu toate acestea, unele tipuri de servicii, altele decât serviciile bancare pentru persoane fizice și juridice, vor fi retrase din activitatea Sachsen LB și vor fi transferate sucursalei LBBW din Saxonia.
As a result, Sachsen Bank will take over only one of the two legs of Sachsen LB, namely the corporate banking business, as well as the rather underdeveloped private banking business of Sachsen LB, and make it together with the corresponding business of BW-Bank its new second leg.
În consecință, Sachsen Bank va prelua doar una dintre cele două divizii ale Sachsen LB, și anume serviciile bancare pentru întreprinderi, iar serviciile bancare pentru persoane fizice, relativ subdezvoltate, ale Sachsen LB și serviciile corespondente ale BW-Bank vor forma împreună a doua nouă divizie.
Sachsen Bank will be able to compete in Saxony and outside on its own merits.
Sachsen Bank va putea fi competitivă în Saxonia și în afara acesteia pe baza propriilor merite.
The second leg of Sachsen LB, i.e. the capital markets business, will remain in LBBW and will be offered in Saxony by a branch of LBBW.
A doua divizie de servicii a Sachsen LB, și anume activitatea de pe piața de capital, va rămâne în cadrul LBBW și va fi furnizată în Saxonia de o sucursală a LBBW.
LBBW will also take over back-office functions and will partly function as central bank for the savings banks in Saxony.
De asemenea, LBBW va prelua unele servicii administrative și va funcționa parțial ca bancă centrală pentru casele de economii din Saxonia.
The analysis of the restructuring plan regarding the restoration of viability is based on the business activities of Sachsen LB before its integration into LBBW [16].
Analiza planului de restructurare privind restabilirea viabilității se bazează pe activitățile Sachsen LB înainte de integrarea acesteia în LBBW [16].
The restructuring includes the outsourcing of the first portfolio into the Super SIV.
Restructurarea cuprinde externalizarea primului portofoliu în Super SIV.
Moreover, the plan indicates as an option by way of compensatory measures the closing down of the whole of Sachsen LB’s Dublin-based subsidiary (Sachsen LB Europe), which was in charge of developing and managing all of Sachsen LB’s internationally structured portfolios.
În plus, planul precizează ca opțiune, sub forma unor măsuri compensatorii, închiderea întregii filiale a Sachsen LB din Dublin (Sachsen LB Europe), care avea sarcina de a dezvolta și a gestiona toate portofoliile de investiții structurate la nivel internațional ale Sachsen LB.
Therefore, no new international capital market activities will be performed by Sachsen LB.
Prin urmare, Sachsen LB nu va mai desfășura nicio altă activitate pe piața internațională de capital.
Only the assets of the second portfolio of EUR 11,8 billion remain in LBBW.
Doar activele celui de-al doilea portofoliu de 11,8 miliarde EUR rămân în cadrul LBBW.
On this basis the projections indicate that the bank will restore its profitability within the restructuring period of four years.
Pe această bază, estimările arată că banca își va redresa profitabilitatea în cursul perioadei de restructurare de patru ani.
As proof of viability, Germany provided in essence the following figures:
Ca dovadă a viabilității, Germania a furnizat, în principal, următoarele cifre:
Gross revenues (worst case)
Venituri brute (cazul cel mai defavorabil)
(in EUR million)
(în milioane EUR)
CAGR 2007-2012 [17](in %)
CAGR 2007-2012 [17](în %)
Corporate finance
Finanțarea întreprinderilor
Capital markets [18]
Piețe de capital [18]
Total before synergies
Total înainte de sinergii
Revenue synergies (new business model)
Sinergiile veniturilor (model nou de activitate)
Total incl. synergies
Total, inclusiv sinergiile
Operating income before tax (worst case)
Venituri din exploatare înainte de impozitare (cazul cel mai defavorabil)
Capital markets
Piețe de capital
Synergies
Sinergii
In addition, Germany indicated that LBBW expects as of 2009 a return on equity for the former Sachsen LB of […(> 8)] % and for the newly created Sachsen Bank of around […(> 15)] %.
În plus, Germania a precizat că LBBW preconizează, începând cu 2009, un randament al capitalului propriu pentru fosta Sachsen LB de […(> 8)] % și, pentru nou-înființata Sachsen Bank, un randament de aproape […(> 15)] %.
THE FORMAL INVESTIGATION PROCEDURE
PROCEDURA OFICIALĂ DE INVESTIGARE
REASONS FOR OPENING THE PROCEDURE
MOTIVELE INIȚIERII PROCEDURII
In the opening decision the Commission questioned the liquidity support because the measure seemed to confer a selective advantage upon Sachsen LB, it being unlikely that a market economy investor would have granted the credit facility to Sachsen LB on the same conditions as the banking pool.
În decizia de inițiere, Comisia a pus sub semnul întrebării ajutorul sub formă de lichidități, deoarece această măsură părea să confere un avantaj selectiv băncii Sachsen LB, fiind improbabil ca un investitor dintr-o economie de piață să fi acordat facilitatea de credit în favoarea Sachsen LB în aceleași condiții ca pool-ul bancar.
The Commission did not, however, rule out the possibility that the measure might constitute rescue aid compatible with the common market.
Cu toate acestea, Comisia nu a exclus posibilitatea ca măsura să reprezinte un ajutor de salvare compatibil cu piața comună.
The Commission further assessed whether the sale of Sachsen LB to LBBW involved state aid.
Comisia a evaluat în continuare dacă vânzarea Sachsen LB în favoarea LBBW a implicat un ajutor de stat.
It raised doubts as to whether the Free State of Saxony had behaved like a market economy investor because liquidation would have been less costly than accepting the sale with the guarantee, and thus the sale might involve state aid elements to Sachsen LB.
Comisia și-a exprimat îndoiala cu privire la măsura în care landul Saxonia a acționat ca un investitor dintr-o economie de piață, deoarece lichidarea ar fi fost mai puțin costisitoare decât acceptarea vânzării însoțite de garanție, și astfel vânzarea ar putea presupune elemente de ajutor de stat în favoarea Sachsen LB.
However, it did not express concerns that the sales price was too low and thus involved state aid elements to the buyer (i.e. LBBW).
Cu toate acestea, Comisia nu și-a exprimat îngrijorarea că prețul de vânzare a fost prea scăzut, implicând astfel elemente de ajutor de stat în favoarea cumpărătorului (și anume, LBBW).
Nor did it exclude that the guarantee might constitute restructuring aid compatible with the common market if the conditions of the Community Guidelines on State aid for rescuing and restructuring of firms in difficulty [19] (hereinafter called the Guidelines) were met.
Comisia nu a exclus nici posibilitatea ca garanția să reprezinte un ajutor de restructurare compatibil cu piața comună, în cazul în care s-au îndeplinit condițiile prevăzute în Liniile directoare comunitare privind ajutorul de stat pentru salvarea și restructurarea întreprinderilor aflate în dificultate [19] (denumite în continuare „liniile directoare”).
The third party argued that the guarantee granted to the Super SIV constituted state aid, that LBBW’s EUR 391 million contribution to Sachsen LB’s 2007 results and the underwriting of the year’s net loss to the tune of EUR 641,6 million likewise constituted state aid, and that the sales price paid by LBBW to the owners exceeded Sachsen LB’s market value.
Partea terță a argumentat că garanția acordată în favoarea Super SIV a constituit ajutor de stat, că, de asemenea, contribuția de 391 de milioane EUR a LBBW la rezultatul Sachsen LB pe 2007 și preluarea pierderii nete a anului respectiv în valoare de 641,6 de milioane EUR a constituit ajutor de stat și că prețul de vânzare plătit de LBBW proprietarilor a depășit valoarea de piață a Sachsen LB.
COMMENTS FROM GERMANY FOLLOWING THE OPENING DECISION
OBSERVAȚIILE GERMANIEI ÎN URMA DECIZIEI DE INIȚIERE
AS REGARDS THE ASSESSMENT OF THE LIQUIDITY MEASURE
ÎN CEEA CE PRIVEșTE EVALUAREA MĂSURII DE AJUTOR SUB FORMĂ DE LICHIDITĂțI
Germany argued that the liquidity measure provided by the banking pool would also have been provided by a market investor, because the remuneration the pool banks received for the CPs issued by Ormond Quay was above the market remuneration and thus market conform.
Germania a argumentat că măsura de ajutor sub formă de lichidități oferită de pool-ul bancar ar fi fost furnizată și de un investitor de pe piață, întrucât remunerația primită de băncile din cadrul pool-ului pentru efectele de comerț emise de Ormond Quay a fost mai mare decât remunerația conformă pieței, îndeplinind astfel condițiile pieței.
Moreover, the banking pool would not cover potential losses related to fluctuations in the market price of the ABSs in the conduit.
În plus, pool-ul bancar nu ar acoperi eventualele pierderi legate de fluctuațiile prețului de piață al titlurilor financiare garantate de active ale vehiculului de investiții.