natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Capital appreciation on completion of asset transfer
Profit din realizarea transferului de acțiuni
Asset deficiency (14 FTE)
Pasiv social (14 ETP)
Faced with the risk of forced liquidation or of voluntary liquidation, IFB negotiated with PAD the transfer of title of IFB France to NFTI-ou by the means of the abandonment of debt by IFB.
În fața riscului lichidării forțate sau declarării încetării de plăți, IFB a negociat cu PAD vânzarea titlurilor IFB France către NFTI-ou, în schimbul renunțării IFB la o serie de creanțe.
The liquidation of the company would have led to greatly increased costs (capital depreciation on shareholdings, risk of coverage of liabilities as representing founder and/or sole director).
Lichidarea societății ar fi dat naștere la costuri mult mai mari (pierderi din participații, riscul acoperirii pasivului in calitate de fondator și/sau unic administrator de drept)
As regards Dry Port Dunkerque, Belgium has provided the following table:
În ceea ce privește Dry Port Dunkerque, Belgia a prezentat următorul tabel:
Dry Port Dunkerque (DPD) — Liquidation with partial sale
Dry Port Dunkerque (DPD) – Lichidare cu vânzare parțială
Liquidation with partial sale of assets
Lichidare cu vânzare parțială a unor active
Actual cash drain (Actual CH of EUR – 0,5 million) (100 % lettrer of intent)
Cash drain actualizat (CH anual de – 0,5 M EUR) (100 % din scrisoarea de confort)
Capital depreciation of debts
Pierderi din creanțe
A letter of intent obliges IFB to make contributions to the current account in order to cover the operational losses of DPD.
O scrisoare de confort obligă IFB să efectueze unele aporturi în cont curent în vederea acoperirii pierderilor operaționale ale DPD
After the divestiture in NFTI-ou, a buyer for the shareholding in DPD was sought but could not be found.
După dezinvestirea din NFTI-ou, a fost căutat un cumpărător pentru participațiile la DPD, însă nu a putut fi găsit
IFB negotiated the volontary liquidation of DPD, by means of a nominal sum for the shareholding of 8,6 % in NFTI-ou.
IFB a negociat lichidarea amiabilă a DPD, în schimbul vânzării la un preț simbolic a participației de 8,6 % din NFTI-ou
As regards SSTD, Belgium provided the following table:
În ceea ce privește SSTD, Belgia a prezentat următorul tabel:
IFB owns a shareholding of 50 %.
IFB deținea o participație de 50 %
SSTD had profitable activities which continued until the beginning of 2005.
SSTD desfășura o activitate rentabilă care a continuat până la începutul anului 2005
At the end of 2004, SSTD lost its main client (representing 40 % of its turnover).
La sfârșitul lui 2004, SSTD și-a pierdut clientul principal (care reprezenta 40 % din cifra sa de afaceri)
This loss led to the decision to sell the shareholding in SSTD.
Această pierdere a dus la decizia de a vinde participația din SSTD
The sale of the shareholding was intervened at the beginning of 2005 and was completed with a negligible capital appreciation (positive but negligible impact on the borrowing requirements).
Vânzarea participației a avut loc la începutul anului 2005 și a fost realizată cu un profit nesemnificativ (impact pozitiv, dar neînsemnat, asupra necesităților de finanțare)
The Belgian authorities concluded that IFB chose the least costly solution as regards the French subsidiaries.
Autoritățile belgiene concluzionează că, în ceea ce privește filialele din Franța, IFB a ales soluția cea mai puțin costisitoare.
Restructuring and continuation of IFB’s activities in Belgium
Restructurarea și continuarea activităților IFB în Belgia
As regards the financing of the restructuring and the continuation of IFB’s activities in Belgium, Belgium considered that SNCB also behaved as an informed private creditor/investor in a market economy would have done, as the financial result of the alternative — the cessation of activities in Belgium — would have been, for SNCB, much less attractive and much more costly.
În ceea ce privește finanțarea restructurării și continuării activităților IFB din Belgia, autoritățile belgiene consideră că, și în acest caz, SNCB a acționat ca un creditor/investitor privat avizat în economia de piață, deoarece rezultatul financiar al alternativei – încetarea activităților din Belgia – ar fi fost pentru SNCB mult mai atractiv, dar mai costisitor.
Belgium presented the following calculations to illustrate the alleged cost of the liquidation of IFB’s activities in Belgium and the alleged cost of remaining in business, subject to the capital increase.
Belgia a prezentat următoarele calcule pentru a demonstra costul posibil al lichidării activităților IFB în Belgia și costul posibil al continuării activităților, datorită majorării de capital.
Net cost to SNCB if IFB had gone bankrupt in 2003
Costul net suportat de SNCB în ipoteza declarării falimentului IFB în 2003
For the tangible fixed assets, Belgium retained an amount of EUR 6,9 million. To justify this calculation, Belgium refers to the study ‘Bankruptcy auctions: costs, debt recovery, and firm survival’ [17], which concludes that the rate of recovery of the bundle of debts in a bankruptcy scenario is on average 33 %.
În ceea ce privește imobilizările corporale, Belgia stabilește o valoare de 6,9 milioane EUR. Pentru a justifica acest calcul, Belgia face referire la studiul „Bankruptcy auctions: costs, debt recovery, and firm survival” [17], care ajunge la concluzia că rata de recuperare a creanțelor, în cazul unui faliment, este, în medie, de 33 %.
When calculating the assets recovered, Belgium applied this rate to the tangible fixed assets which appeared in IFB’s balance sheet totalling EUR 20,9 million (excluding the fixed assets under construction of EUR 1,9 million, for which a zero rate of recovery was used).
În calcularea activelor recuperate, Belgia a aplicat această rată imobilizărilor corporale care figurau în bilanțul IFB, în valoare totală de 20,9 milioane EUR (cu excepția imobilizărilor în construcții, valorând 1,9 milioane EUR, cărora le-a fost aplicată o rată de recuperare nulă).
For the financial fixed assets (shareholdings), Belgium assumed a value of EUR 1,9 million, which corresponds to their complete accounting value on the IFB balance sheet on 31 December 2002.
În cazul imobilizărilor financiare (participațiilor), Belgia a plecat de la o valoare de 1,9 milioane EUR, ceea ce corespunde valorii lor contabile integrale rezultate din bilanțul IFB din 31 decembrie 2002.
For the current assets, Belgium proposed the following value estimates:
În ceea ce privește activele curente, Belgia propune următoarele estimări ale valorilor:
IFB’s commercial debts: these concern a total of EUR 25,6 million of which EUR 18 million are considered to have been collected, which corresponds to a rate of recovery of 70 % for the short term debts. This rate is based on the average determined in the study ‘Liquidation of Ormet Corporation’ [18],Other IFB debt: this involves a total of EUR 7 million of which EUR 4,5 million are considered to have been to be collected.
creanțe comerciale ale IFB: era vorba de o valoare totală de 25,6 milioane EUR, din care se presupune că vor fi recuperate 18 milioane, ceea ce corespunde unei rate de recuperare de 70 % pentru unele creanțe pe termen scurt; această rată se bazează pe media stabilită în studiul „Liquidation of Ormet Corporation” [18];alte creanțe ale IFB: era vorba de o valoare totală de 7 milioane EUR, din care se presupune că vor fi recuperate 4,5 milioane.
The amount of EUR 7 million can be broken down into EUR 2,5 million of debts for the subsidiaries DPD and OCHZ, and EUR 4,5 million in VAT.
Suma de 7 milioane EUR poate fi subdivizată în 2,5 milioane, în creanțe asupra filialelor DPD și OCHZ, și 4,5 milioane, reprezentând TVA.
A rate of recovery of 100 % is assumed for the VAT debt, and a rate of recovery of 0 % for the two subsidiaries,
Se ia în considerare o rată de recuperare de 100 % pentru creanțele din TVA și o rată de recuperare de 0 %, în cazul celor două filiale;
Liquid assets and accruals and deferred payments: this involves a total of EUR 6,4 million which is considered to have been recovered in its entirety.
lichidități și conturi de regularizare: era vorba de o valoare totală de 6,4 milioane EUR, care se presupune că va fi recuperată integral.
The application of this set of rates of recovery gives rise to a total recovery of EUR 37,5 million on the assumption of the bankruptcy/liquidation of IFB, as indicated in diagram 2.
Aplicarea tuturor acestor rate de recuperare duce la o recuperare totală de 37,5 milioane EUR în ipoteza falimentului/lichidării IFB, după cum indică schema 2.
Diagram 2
Schema 2
Recovery of assets
Recuperarea activelor
Furthermore, the Belgian authorities deducted the amount of the recovery which could be expected for IFB’s liabilities.
Autoritățile belgiene deduc apoi, din valoarea a cărei recuperare poate fi sperată, pasivele IFB.
These liabilities rose to a total of EUR 76,9 million, not counting the debts of EUR 63 million in respect of SNCB for unpaid invoices from the period 2000–02. They are detailed below:
Aceste pasive s-ar ridica la o valoare totală de 76,9 milioane EUR, fără a lua în calcul datoriile de 63 de milioane EUR către SNCB, rezultând din facturile neplătite în perioada 2000-2002, și sunt detaliate mai jos:
Social liability: an estimated total of EUR 2,9 million for the IFB workforce, after subtraction of SNCB personnel seconded to IFB;
pasiv social: o valoare totală estimată la 2,9 milioane EUR, pentru toți angajații IFB, după deducerea personalului SNCB detașat la IFB;
Taxes, salaries and social security: a total of EUR 1,4 million due but not paid (taken from the balance sheet of 1 January 2003;
impozite, salarii și asigurări sociale: un total de 1,4 milioane EUR scadent, dar neplătit (extras din bilanțul contabil la 1 ianuarie 2003);
maintenance of terminals: EUR 3,3 million,
întreținerea terminalelor: 3,3 milioane EUR;
maintenance of logistics operation: EUR 0,9 million,
întreținerea activității logistice: 0,9 milioane EUR;
provisions for personnel restructuring: EUR 1,9 million,
provizioane pentru restructurarea personalului: 1,9 milioane EUR;
IFB’s financial debt totalling EUR 15 million. The financial debt of EUR 15 million, contracted with credit institutions […], was guaranteed by IFB’s commercial receivables.
datoria financiară a IFB, în valoare totală de 15 milioane EUR. Datoria financiară de 15 milioane EUR, contractată la instituțiile de creditare […], era garantată prin creanțele comerciale ale IFB.
For this reason, and with regard to the preservation of SNCB’s credit in the banking market, it is clear that this debt would also have been repaid to the credit institutions before the eventual repayment of SNCB’s receivables;
De aceea, având în vedere păstrarea posibilității de creditare a SNCB pe piața bancară, era limpede că această datorie ar fi trebuit, de asemenea, să fie rambursată instituțiilor de creditare înainte de rambursarea eventuală a datoriilor SNCB;
The commercial debt to bodies other than SNCB, totalling EUR 22,9 million.
datorii comerciale către unele societăți, altele decât SNCB, în valoare totală de 22,9 milioane EUR.
On the basis of the above calculations, the IFB’s net asset value for SNCB, excluding debts to SNCB, would have been EUR – 39,4 million, i.e. the value of the assets recovered (EUR 37,5 million) from which the total sum of the commitments to be honoured due to liabilities (EUR 76,9 million) is subtracted, excluding debts to SNCB.
Din calculele precedente ar rezulta că valoarea activului net al IFB pentru SNCB s-ar fi ridicat, în afara datoriilor către SNCB, la – 39,4 milioane EUR, reprezentând valoarea activului recuperat (37,5 milioane EUR), din care a fost dedusă valoarea totală a obligațiilor din pasiv care trebuie onorate (76,9 milioane EUR), în afara datoriilor către SNCB.
The Belgian authorities consider that, in the event of liquidation, in order to avoid significant damage to its commercial reputation, SNCB would have absorbed the cost of IFB’s negative net asset value.
Autoritățile belgiene consideră că, în cazul lichidării, pentru a evita lezarea semnificativă a reputației sale comerciale, SNCB și-ar fi asumat costul activului net negativ al IFB.
In this respect, they emphasise that most of IFB’s creditors are also clients, suppliers, creditors, debtors or partners of SNCB.
În această privință, autoritățile belgiene subliniază că cei mai mulți dintre creditorii IFB sunt, de asemnea, clienți, furnizori, creditori, debitori sau parteneri ai SNCB.
Moreover, the cessation of the IFB’s activities, again according to the Belgian Government, would have give rise to a major social liability for SNCB, which can be estimated at 530 FTE (full time equivalents) [19].
În plus, încetarea activităților IFB ar fi dus, potrivit guvernului belgian, la un pasiv social considerabil al SNCB, care poate fi estimat la 530 ENI (echivalent normă întreagă) [19].
These 530 FTE are made up as follows:
Aceste 530 ENI se împart după cum urmează:
On the one hand, some 50 of SNCB’s personnel seconded to IFB who would have had to return SNCB in the event of bankruptcy,
pe de o parte, aproximativ 50 de membri ai personalului SNCB detașați la IFB și care ar fi trebuit să fie reintegrați în cadrul SNCB în caz de faliment;
IFB’s share of the total turnover of SNCB’s Freight division is 8,1 %.
Cota IFB din cifra totală de afaceri a diviziei „Mărfuri” a SNCB se ridică la 8,1 %.
This ratio, when applied to the total number of SNCB personnel employed directly or indirectly by the Freight division on 31.12.2002, indicates that around 609 FTE depend upon IFB being in business.
Acest raport, aplicat totalului personalului SNCB care activa direct sau indirect în divizia „Mărfuri” la 31.12.2002, arată că aproximativ 609 ENI depindeau de activitatea IFB.
Of these 609 FTE, it has been assumed that 129, or 21 %, would be able to retain a job despite IFB’s bankruptcy, as a result of SNCB’s specific initiatives to regain a share of the traffic previously generated by IFB.
Din aceste 609 ENI, s-a presupus că 129, adică 21 %, ar putea să continue o activitate în pofida falimentului IFB, ca urmare a unor inițiative specifice ale SNCB de a recupera o parte din traficul generat anterior de IFB.
This ratio of 21 % corresponds to the number of Sabena jobs which could be saved by launching SN Brussels Airlines in the aftermath of Sabena’s bankruptcy.
Acest procentaj de 21 % corespunde proporției de locuri de muncă ale Sabena care au putut fi salvate prin lansarea SN Brussels Airlines în urma falimentului Sabena.
The Belgian Government considers that, since SNCB was at the time finalising its business plan ‘MOVE 2007’, which foresaw the shedding of 10000 jobs, almost a quarter of its personnel, between 2003 and 2007, the opportunity to reassign personnel rendered redundant as a result of the cessation of IFB’s activities was practically zero as regards both seconded personnel returning to SNCB or personnel linked to the Freight activity remaining with SNCB.
Guvernul belgian consideră că, dat fiind că în acea perioadă SNCB finaliza pregătirea planului său de afaceri „MOVE 2007”, care prevedea dispariția a 10000 de locuri de muncă în perioada 2003-2007, ceea ce însemna aproape un sfert din personal, oportunitățile de reîncadrare a personalului devenit excedentar în urma încetării activităților IFB erau practic nule, fie că este vorba de personalul detașat la IFB și care a revenit la SNCB, fie că este vorba de personalul legat de desfășurarea activităților diviziei „Mărfuri”, rămas în cadrul SNCB.
In order to justify this calculation, Belgium first of all explained that the SNCB personnel made redundant due to the cessation of IFB’s activities could not be laid off, given that these personnel have the status of ‘statutory employee’ [20].
Pentru a justifica acest calcul, Belgia explică, mai întâi, că personalul SNCB devenit excedentar în urma încetării activităților IFB nu putea fi concediat, dat fiind că membrii personalului aveau statutul de „angajați statutari” [20].
Following the meeting of 1 June 2006, the Belgian authorities sent the Commission a less pessimistic scenario for the calculation of the net value and social liability which would have been borne by SNCB in the event of the liquidation of IFB.
În urma ședinței de lucru din 1 iunie 2006, autoritățile belgiene i-au transmis Comisiei un scenariu mai puțin pesimist pentru calcularea activului net și a pasivului social care ar fi fost suportate de SNCB în cazul lichidării IFB.
This scenario proposes the following two changes:
Acest scenariu propune următoarele două modificări:
SNCB would not have paid the total bundle of debts, but only those of creditors which were […], suppliers […] or partners […] of SNCB; on this assumption, the sum of IFB’s liability which would have been paid by SNCB would have been EUR 13 million […],
SNCB nu ar fi plătit toate datoriile, ci doar pe cele ale creditorilor care erau clienți […], furnizori […] sau parteneri […] ai SNCB; în această ipoteză, valoarea totală a pasivului IFB care ar fi fost plătit de SNCB s-ar fi ridicat la 13 milioane EUR […];
The IFB buyer would have largely continued to use SNCB’s services; on this assumption 79 % of the 609 FTE employed by SNCB and assigned as indirect support for IFB would have been able to keep their job; on this assumption, the additional social cost to be borne by SNCB would have been limited to EUR 41,1 million (this last sum corresponds to the salary costs of the 50 FTE seconded by SNCB to IFB along with 21 % of the 609 FTE referred to above).
societatea care ar fi preluat controlul activităților IFB ar fi continuat să utilizeze, în mare parte, serviciile SNCB; în această ipoteză, 79 % din cele 609 ENI încadrate la SNCB și alocate activităților IFB ca sprijin indirect ar fi putut să își păstreze locurile de muncă; în această ipoteză, pasivul social suportat de SNCB s-ar fi limitat la 41,1 milioane EUR (această ultimă valoare corespunde costului salarial al celor 50 de ENI detașate de către SNCB la IFB, precum și al celor 21 % din cele 609 ENI menționate anterior).
The total cost which would have been borne by SNCB in the event of the liquidation of IFB in these two scenarios, as estimated by the Belgian authorities, is represented in the following table:
Costul total suportat de SNCB în cazul lichidării IFB în cazul acestor două scenarii, după estimarea autorităților belgiene, este detaliat în următorul tabel:
Net cost — sums retained in the response
Cost net – valori reținute în răspuns
Difference in the ‘optimistic’ hypotheses
Diferență în ipotezele „optimiste”
Net cost — adjusted sums
Cost net – valori adaptate
Total asset value
Totalul activului contabil
Non-recovered assets
Activ nerecuperat
Social costs
Costuri sociale
Taxes, salaries and social security
Impozite, remunerații și asigurări sociale
Provisions and deferred taxes
Provizioane și impozite amânate
Priority loans and other financial debt
Creanțe prioritare și alte datorii financiare
Non-SNCB commercial debt
Datorie comercială față de alți creditori decât SNCB
Recovery value
Valoarea recuperării
Social liability to the SNCB
Pasiv social suportat de SNCB
Net cost for SNCB of filing for bankruptcy by IFB
Costul net suportat de SNCB în cazul declarării încetării de plăți de către IFB
Valuation of IFB in a business-as-usual scenario
Evaluarea IFB în cazul unui scenariu de continuare a activității
Belgium proposed to calculate IFB’s value in a ‘business-as-usual’ scenario according to the ‘discounted cash flows’ or ‘DCF’ method.
Belgia propune calcularea valorii IFB în ipoteza „continuării activității” după metoda fluxurilor de numerar libere actualizate („discounted cash flows” sau „DCF”).
The parameters used for this analysis are as follows.
Parametrii utilizați în această analiză sunt următorii:
From 2006, the working assumption is an annual growth of 3 % of turnover which, at a constant margin, leads to a pre-tax rate of profit growth of 3 %.
Începând cu anul 2006, ipoteza de lucru prevede o creștere anuală de 3 % din cifra de afaceri, ceea ce, în condițiile unei marje constante, duce la o rată a creșterii cu 3 % a rezultatului dinainte de impozitare.
The resulting discounted cash flows are compounded to a weighted average cost of capital (WACC) of 8 %.
Fluxurile de numerar libere care rezultă din aceasta sunt actualizate la un cost mediu ponderat al capitalului (WACC) de 8 %.
The value of the terminals has been calculated on the assumption of a continuing annual growth of 3 %.
Valoarea terminalelor a fost calculată în ipoteza unei creșteri continue de 3 %.
These calculations lead to valuation of the business at around EUR 29,1 million (excluding shareholdings and provisions), as shown in diagram 4.
Aceste calcule duc la o evaluare a întreprinderii de aproximativ 29,1 milioane EUR (fără participații și provizioane), după cum demonstrează schema 4.
Diagram 4
Schema 4
Value of ifb based on discounted cash flows — Assumptions and results
Valoarea IFB pe baza fluxurilor de numerar actualizate – ipoteze si rezultate
According to the Belgian Government, an analysis based on multiples (dependent on the results obtained in 2005) confirms the valuation obtained on the basis of the DCF method.
Potrivit guvernului belgian, o analiză bazată pe multipli (în funcție de rezultatele obținute în 2005) confirmă valorizarea obținută folosind metoda DCF.
The ‘multiples’ valuation (with more cautious multiples than the sector averages) indicates a value for the business of around EUR 28,7 million, as shown in diagram 5.
Într-adevăr, valorizarea pe baza „multiplilor” (multipli mai prudenți decât mediile din sector) indică o valoare a întreprinderii de aproximativ 28,7 milioane EUR, după cum se arată în schema 5.
Diagram 5
Schema 5
Value of the ifb business
Valoare de întreprindere a IFB
The Belgian Government considers that the actual results obtained by IFB in the years 2003, 2004 and 2005 also confirm that the DCF valuation, and the assumptions upon which it is based, were realistic.
Guvernul belgian consideră că rezultatele reale obținute de IFB în anii 2003, 2004 și 2005 confirmă, de asemenea, că valorizarea DCF și ipotezele pe care se baza aceasta erau realiste.
The Belgian Government considers that IFB’s shareholdings, namely the EUR 1,9 million entered as assets in IFB’s balance sheet of 31 December 2002, should be added to IFB’s value as calculated excluding provisions and shareholdings.
Guvernul belgian consideră că este necesar ca, la valoarea IFB calculată fără participații și provizioane, să se adauge participațiile deținute de IFB, reprezentând 1,9 milioane EUR, precum și valoarea contabilizată în activul bilanțului IFB la 31 decembrie 2002.
IFB’s total value, including the shareholdings, was therefore EUR 31 million on 31 December 2002.
Totalul valorii de întreprindere a IFB, inclusiv participațiile, s-ar ridica, în concluzie, la 31 de milioane EUR la data de 31 decembrie 2002.
Still according to the Belgian Government, the value of provisions, estimated at EUR 34,2 million [21], along with the financial debt amounting to EUR 15 million, should be deducted from this value of the business.
Din această valoare a întreprinderii este necesar, tot după părerea guvernului belgian, să se deducă valoarea provizioanelor, estimată la 34,2 milioane EUR [21], precum și datoria financiară de 15 milioane EUR.
As in the preceding estimate of the cost borne by SNCB in the event of the liquidation of IFB, the above calculations do not take account of the debts of EUR 63 million resulting from the unpaid invoices during the period between 2000 and 2002.
Ca și în estimarea precedentă a costului suportat de SNCB în caz de lichidare a IFB, calculele anterioare nu țin seama de datoriile de 63 de milioane EUR care rezultă din facturile neplătite în perioada 2000-2002.
Diagram 6
Schema 6
Evaluation of the investment option, January 2003
Evaluarea opțiunii de investiție, ianuarie 2003
Comparison of the two scenarios and conclusion
Comparație între cele două scenarii și concluzie
Based on the Belgian Government’s analysis, the two scenarios would give the following results:
Potrivit analizei efectuate de guvernul belgian, cele două scenarii ar oferi următoarele rezultate: