natgillin/translations-raw huggingface dataset:
For reasons that were primarily a matter of accounting, according to the Italian authorities, part of the funds collected went into an account with the Treasury (known as the ‘free’ account), while the remainder went into three other accounts earmarked by CDP for loans to local government.
Conform autorităților italiene, din motive mai ales de contabilitate, o parte a fondurilor colectate era transferată într-un cont curent la Trezorerie (contul „liber”), iar partea rămasă era vărsată în alte trei conturi „blocate” ale CDP pentru alocarea de împrumuturi în favoarea administrațiilor locale.
These three accounts were used for the loans service; the part of the funds collected that was not used for the granting of loans but which remained at CDP’s disposal also went into the account with the Treasury.
Cele trei conturi ale CDP erau folosite pentru servicii de creditare, iar în contul deschis la Trezorerie erau deținute sumele colectate care nu erau destinate acordării de împrumuturi, însă rămânea disponibilă pentru CDP.
Since 11 December 2003 all the money in the earmarked accounts has been transferred to the Treasury, and added to the current account already in existence.
Începând cu 11 decembrie 2003, toate fondurile colectate în conturile grevate de sarcini au fost transferate la Trezorerie, adăugându-se contului curent deja existent.
According to which at least 90 % of the deposit with the Treasury can be considered stable, while the remainder, although not usually subject to withdrawal, should on the basis of prudential assumptions be considered volatile.
Cu alte cuvinte, cel puțin 90 % din depozitul la Trezorerie poate constitui componenta stabilă, în timp ce restul de 10 %, chiar dacă nu este supus recuperării, trebuie să fie considerată drept componentă volatilă, în baza estimărilor prudențiale.
The Italian authorities indicate that the spread to be applied to the six-month Euribor rate is about 1 % at the end of 2005, 0,4 % at the end of 2006 and 0,3 % at the end of October 2007.
În acest sens, autoritățile italiene indică faptul că rata spread aplicată la Euribor la 6 luni este de aproximativ 1 % la sfârșitul lui 2005, 0,4 % la sfârșitul lui 2006 și 0,3 % la sfârșitul lui octombrie 2007.
Both strategies are described in more detail in recital 208(ii).
Ambele strategii sunt descrise mai pe larg la considerentul 208 punctul (ii).
The model is automatic in the sense that investments are implemented automatically in the light of the market parameters and expected developments.
Modelul este automat în măsura în care investițiile sunt realizate automat, în funcție de indicatorii de piață și de evoluțiile preconizate.
See for example the judgment of the Court of Justice in Case C-372/97 Italy v Commission [2004] ECR I-3679, paragraph 44.
A se vedea, de exemplu, hotărârea Curții de Justiție în cauza C-372/97, Republica Italiană/Comisia, Rec., 2004, p. I-0367, punctul 44.
Study by wik-Consult, The Evolution of the Regulatory Model for European Postal Services, July 2005.
Raportul The Evolution of the Regulatory Model for European Postal Services întocmit de WIK Consult, iulie 2005.
Decision of 12 March 2002 (OJ C 282, 19.10.2002, p. 29).
Decizia din 12 martie 2002 (JO C 282, 19.10.2002, p. 29).
Judgment of the Court of First Instance in Case T-198/01 Technische Glaswerke Ilmenau [2004] ECR II-2717, paragraph 97.
Hotărârea Tribunalului de Primă Instanță din 8 iulie 2004, cauza T-198/01, Technische Glaswerke Ilmenau GmbH, Rec., p. II-2717, punctul 97.
It applies retrospectively from 2005.
Cu efect retroactiv din 2005.
Private borrowers would consider only the money they could use.
Un împrumutat privat ar lua în considerare doar sumele de care poate beneficia.
In addition, the deposit lodged by PI with the Treasury represents only 2,8 % of the outstanding amount of government securities on 31 December 2005.
Depozitul PI la Trezorerie corespunde cu numai 2,8 % din totalul titlurilor de stat la 31 decembrie 2005.
The prudential method used in the […] study appears to be a fairly commonly used example.
Metoda prudențială folosită în cadrul studiului […] pare să constituie un exemplu comun.
Even in the absence of a formal structured study, the Commission considers that PI and the Treasury would in any event have had access to similar data and results based on the history of postal current accounts and their future prospects.
Chiar și în absența unui studiu formal structurat, Comisia consideră că PI și Trezoreria ar fi avut acces la date și rezultate asemănătoare, bazate pe date istorice și de perspectivă privind evoluția conturilor curente poștale.
The prudential trend is based on a conservative prediction of the minimum level of deposits in the years to come by reference to the historic pattern of the in- and outflows of deposits (VaR method).
Evoluția prudențială presupune un nivel minim de depozite în anii următori, analizând evoluția istorică a intrărilor și ieșirilor (metoda „Value at Risk” sau VaR).
The Commission considers that a private market borrower would have carried out such an assessment, notably because of the gross amount involved (see for instance recital 137, where it is pointed out that for some large wholesale depositors, a bank may undertake a customer-by-customer assessment of the probability of roll-over).
Comisia consideră că un împrumutat privat ar fi efectuat o astfel de evaluare, mai ales luând în considerare valoarea brută (a se vedea, de exemplu, considerentul 137, unde se arată că pentru unii titulari semnificativi de cont curent, banca poate efectua o evaluare pentru fiecare client a probabilității de refinanțare).
This second model proposed by […] is based on an even more conservative hypothesis ([…] year cut-off and distribution of the virtually infinite lifetime component over a […]-[…] year period), and gives an average life of […] or […] years (lifetime of […] to […] years), depending on whether one follows a VaR approach or a linear approach.
Acest al doilea model propus de […] se bazează pe o ipoteză mai conservatoare (lichidare finală în al […] an cu distribuirea componentei cu durată cvasi-nelimitată de la […] la […] ani) și determină o durată medie de […] sau […] ani (pentru o durată Macauley între […] și […] ani), în funcție de metoda aleasă, și anume Value at Risk sau modelul liniar.
By contrast, the estimated trend gives an estimate of how the funds collected in postal current accounts will evolve on the basis of reasonable macroeconomic scenarios and normal commercial activities.
Evoluția previzională exprimă o estimare a posibilei evoluții a colectării în funcție de realizarea unor scenarii macroeconomice logice și a unor acțiuni comerciale normale.
This trend is used for the definition of budgetary objectives.
Evoluția previzională ajută la stabilirea obiectivelor budgetare.
The 2005 annual report of the French La Banque Postale indicates that: ‘Les opérations de bilan liées à la gestion de la partie volatile des fonds CCP (comptes courants postaux) constituent un moindre enjeu en terme de PNB mais permettent de garantir la liquidité quotidienne.
Conform Raportului de gestiune pe 2005 al Banque Postale: „Les opérations de bilan liées à la gestion de la partie volatile des fonds CCP (comptes courants postaux) constituent un moindre enjeu en terme de PNB mais permettent de garantir la liquidité quotidienne.
This means that an overnight volatility of 5 % is regarded as a maximum in normal times.
Ceea ce înseamnă că o instabilitate overnight de 5 % este considerată drept valoare maximă în condiții normale.
Such an order of magnitude appears reasonable.
O ordine de mărime de acest tip pare logică.
The […] study speaks of to an average life of […] for PI’s portfolio in 2007.
Analiza […] face referire la o durată medie de […] pentru portofoliul PI în 2007.
PI’s annual report for 2005 indicates the following: ‘“Market risk” relates to financial assets that PI intends to sell.
Bilanțul 2005 al PI menționează: „«Riscul de piață»: se referă la acele poște financiare active pe care întreprinderea dorește să le vândă.
At present there are no assets held with the specific purpose of trading ’.
Astăzi nu există poziții deținute cu finalitate specifică de comercializare.
‘“Credit risk” is the risk that a debtor on whom PI has a claim might default.
«Risc de credit»: prin riscul de credit se înțelege riscul de neplată a datoriei către PI, de către un împrumutat.
Since Gruppo Poste is not authorised to issue loans, this risk is limited to the financial instruments in the investment portfolio (issuer risk) ’.
Întrucât Gruppo Poste nu este abilitat să efectueze operațiuni de creditare, riscul se limitează la instrumentele financiare din portofoliul de investiții (riscul emitentului) ”.
Basel Committee on Banking Supervision, Principles for the Management and Supervision of Interest Rate Risk, Bank for International Settlements, September 2003, pp. 6-8 (http://www.bis.org/publ/bcbs102.pdf?noframes = 1); Basel Committee on Banking Supervision, The Management of Liquidity Risk in Financial Groups, Bank for International Settlements, May 2006 (http://www.bis.org/publ/joint16.pdf?noframes = 1); Basel Committee on Banking Supervision, Liquidity Risk: Management and Supervisory Challenges, Bank for International Settlements, February 2008 (http://www.bis.org/publ/bcbs136.pdf?noframes = 1); Principles of Liquidity Risk Management, Institute of International Finance, March 2007, Appendix 1.
BIS (2003), Principles for the Management and Supervision of Interest Rate Risk, BCBS, septembrie 2003, p. 6-8, (http://www.bis.org/publ/bcbs102.pdf?noframes = 1); BIS (2006), The Management of Liquidity Risk in Financial Groups, BCBS, mai 2006 (http://www.bis.org/publ/joint16.pdf?noframes = 1); BIS (2008), Liquidity Risk: Management and Supervisory Challenges, BCBS, februarie 2008 (http://www.bis.org/publ/bcbs136.pdf?noframes=1); IIF (2007), Principles of Liquidity Risk Management, Institute of International Finance, martie 2007, apendicele 1.
PI’s annual report for 2005 indicates that ‘“Cash flow interest rate risk and hedging policy” relates to financial assets that are remunerated at a floating rate.
Bilanțul 2005 al PI arată următoarele: „«Riscul ratei dobânzii asupra fluxurilor financiare și politica de hedging»: aparține acelor poște financiare caracterizate printr-o remunerare cu rată variabilă.
The company may pursue a hedging policy making use of derivatives limited to specific ratings, concentrations or amounts ’.
Întreprinderea are dreptul de a duce o politică de acoperire (hedging) care prevede utilizarea instrumentelor derivate la nivele determinate de rating, de concentrare, de valoare totală ”.
See also the letter from […] of 13 February 2006.
A se vedea și scrisoarea […] din 13 februarie 2006.
PI’s annual report for 2005 indicates the following: ‘“Liquidity risk” is the risk that an entity may have difficulty finding sufficient funds to meet obligations deriving from financial instruments.
Bilanțul 2005 al PI menționează: „Prin «risc de lichiditate» se înțelege riscul de a întâmpina dificultăți în găsirea fondurilor pentru a onora obligațiile rezultate din instrumentele financiare.
Liquidity risk may arise out of an inability to sell financial assets quickly at a price close to fair value, or out of a need to raise funds at unfair rates.
Riscul de lichiditate poate rezulta din incapacitatea de a vinde în cel mai scurt timp o activitate financiară la o valoare apropiată de valoarea reală sau de necesitatea de a strânge fonduri cu rate neechitabile.
The risk is negligible, as the terms to maturity of investments and borrowings are substantially balanced ’.
Este vorba de un risc neglijabil deoarece există un echilibru substanțial din punct de vedere al duratei între utilizarea fondurilor și sursele de finanțare ”.
See Basel Committee on Banking Supervision, Sound Practices for Managing Liquidity in Banking Organizations, Basel, February 2000.
Conform Sound Practices for Managing Liquidity in Banking Organizations - Basel Committee on Banking Supervision, Basel, februarie 2000.
In the private borrower methodology, as in the Agreement, the interest rates are computed using floating rate parameters (parameters reset every 15 days).
Ca și în Convenție, ratele dobânzii conform metodei aplicate de împrumutatul privat sunt calculate pe baza indicatorilor cu rată variabilă (cu actualizare bilunară).
Even though, on the basis of today’s long- and short-term interest rates, the interest rate curve is reversed, this could have not been anticipated when the Agreement was signed in 2005-2006.
În prezent, pe baza ratelor dobânzii pe termen scurt și lung, curba ratelor se inversează; acest lucru nu era previzibil în 2005-2006, atunci când s-a semnat Convenția.
For a more detailed presentation of the arguments put forward by Italy see Section 6.
O prezentare mai detaliată a observațiilor prezentate de Italia figurează în secțiunea 6.
Since 1997, CCT rates have been lower than five- and 10-year BTP rates, except in 1997 and 1998.
Începând cu 1997, ratele CCT (certificate de trezorerie) au fost mai mici decât cele ale BTP la 5 și la 10 ani, excepție făcând anii 1997 și 1998.
CCTs are floating-rate seven-year instruments.
CCT sunt instrumente cu rată variabilă având o maturitate de 7 ani.
The interest is paid in six-monthly dividends indexed to the return on six-month BOT bills.
Dobânzile sunt vărsate la finele fiecărui semestru sub formă de dividende semestriale, indexate la randamentul certificatelor de trezorerie (BOT) semestriale.
The argument put forward by Italy that returns on fixed-rate portfolios tend to be in line with returns on floating-rate portfolios over a 10-year period, so that the analysis has to cover a 10-year period, is considered and rejected in the Section ‘Trading system active management’ below.
Argumentul Italiei referitoare la faptul că randamentele portofoliilor cu rată fixă tind să se alinieze celor cu o rată variabilă pe durate semnificative (10 ani) și necesitatea de a lua în considerare o perioadă de 10 ani pentru analiză, este analizat și contestat în capitolul „Gestionarea activă de tip sistem de tranzacționare”.
PI’s annual report for 2006 indicates that ‘Market risk relates to financial assets that PI intends to sell.
Bilanțul exercițiului 2006 al PI arată că „Riscul de piață este legat de poștele financiare active care, în programele întreprinderii, sunt disponibile pentru vânzare.
At the balance sheet date almost all of these items are attributable to financial instruments held by the company’s subsidiary Poste Vita SpA in separately managed accounts (class I)’.
La data închiderii bilanțului, aproape toate aceste poște sunt conexate la instrumentele financiare deținute de filiala Vita SpA în cadrul gestiunilor separate (tip I)”.
The letters from the financial intermediaries also seem to refer to gross yields (see for instance the letter from […] of 4 October 2006).
Scrisorile intermediarilor financiari par să facă referire la randamente brute (a se vedea scrisoarea […] din 4 octombrie 2006).
The Commission considers that no significant transaction cost would occur in the private borrower methodology or under the Agreement.
Comisia consideră că nu există costuri semnificative aferente tranzacției, rezultate din metoda împrumutatului privat sau din Convenție.
The Commission has observed that other Poste Vita SpA products linked to separately managed accounts, such as Posta Pensione and Dinamica, are not comparable in terms of volume of business to Posta Valore and Posta Più.
Comisia a observat că alte produse ale Poste Vita SpA legate de conturile cu gestionare separată, precum Posta Pensione și Dinamica, nu sunt comparabile în ceea ce privește volumul activităților Posta Valore și Posta Più.
PI website.
Sursa: site-ul PI.
The rates would be even closer if proper account were taken of the market and liquidity risks of life assurance products.
Ratele ar fi asemănătoare dacă s-ar fi ținut seama de riscurile aferente produselor de asigurare (riscurile de piață și de lichiditate).
State aid measure No C 49/2006 – Remuneration paid for the distribution of postal savings financial products.
Ajutorul de stat C 49/2006, Poșta Italiană – Remunerare pentru plasamentul produselor financiare ale economiilor poștale.
In addition, Italy has not explained how the alleged yield of 4,4 % for 2005 was calculated, nor has […] explained in detail how it calculated the alleged yield of 4,45 % over the period 2004-2005.
De asemenea, Italia nu a ilustrat metoda de calcul prin care se obține presupusul randament de 4,4 % pe anul 2005 și nici […] nu a explicat detaliat modul în care calculează presupusul randament de 4,45 % în perioada 2004-2005.
However, Efiposte, the subsidiary of La Poste group in charge of investing the resources from postal cheque accounts (which are current accounts) in 2005, benefits from stable resources given by La Poste by means of contractually irrevocable term deposits (see Section 4-5 ‘Liquidity risks’ of the 2005 management report of La Banque Postale/Efiposte).
Totuși Efiposte, filiala grupului La Poste însărcinată cu investiția fondurilor provenite din Comptes Chèques Postaux (conturi curente), dispune în 2005 de resurse stabile provenite de la La Poste prin „dépôts à terme contractuellement irrévocables” (a se vedea secțiunea 4-5 „Riscul de lichiditate” din Raportul de gestiune 2005 al La Banque Postale/Efiposte).
The risk split between La Poste and Efiposte, which belong to one group, is different from the situation encountered between PI and the Treasury.
Repartizarea riscului între La Poste și Efiposte, care fac parte din același grup, este diferită de a repartizarea operată între PI și Trezorerie.
The […] study says that this approach ‘compares the current level of yields and the steepness of the yield curve relative to recent history and indicates trades based on expectations of yield level and curve steepness mean reversion.
În acest scop, analiza […] evidențiază că metoda în cauză „compares the current level of yields and the steepness of the yield curve relative to recent history and indicates trades based on expectations of yield level and curve steepness mean reversion.
In fact, ex ante and ex post returns often move in opposite directions.
De fapt, randamentele ex ante și ex post evoluează adesea în direcții opuse.
This can be clearly seen in the case of zero coupon bonds.
Acest lucru este clar în cazul titlurilor cu cupon zero.
When required returns increase (for example owing to an increase in investors’ risk aversion), the price of zero coupon bonds falls, resulting in an immediate loss in capital.
Atunci când randamentul previzionat crește (de exemplu, ca efect al refuzului crescând al investitorilor de a accepta riscul), prețul titlului cu cupon zero scade, dând naștere imediat unei valori negative/pierderi în contul capital.
The lower price then tends to grow towards the nominal value, at the higher expected rate of return.
Acest preț mai mic va tinde apoi către valoarea nominală după o dobândă de randament previzionat mai ridicată.
And vice versa.
Și invers.
It should also be borne in mind that the mechanism of the Agreement does not generate capital gains or losses, because it is indexed to floating-rate parameters.
Se amintește că mecanismul Convenției nu poate incorpora câștiguri/pierderi în contul capital deoarece este indexat cu indicatori de natură variabilă.
The Italian authorities state that if the annual returns are calculated from January to January, rather than August to August, and on the assumption that the proceeds are not reinvested, the average return paid by the Treasury in accordance with the parameters of the Agreement is 4,94 %, rather than the 5,15 % indicated in the […] study.
Autoritățile italiene arată că randamentul mediu produs de Trezorerie pe baza indicatorilor Convenției este egal cu 4,94 % – în loc de 5,15 % evidențiat în analiza […] – în ipoteza nereinvestirii încasărilor și a calculului randamentelor anuale pe perioadele ianuarie-ianuarie în loc de august-august.
The Sharpe ratio is a measure of the excess return (or risk premium) per unit of risk in an investment asset or a trading strategy.
Indicele Sharpe măsoară variația randamentului unei investiții sau a unei strategii de tranzacționare pe unitate de risc (primă de risc).
It is used to characterise how well the return of an asset compensates the investor for the risk taken.
Este utilizat pentru a exprima modul în care randamentul unei investiții compensează riscul asumat de investitor.
When comparing two assets each with the same expected return against the same benchmark, the asset with the higher Sharpe ratio gives more return for the same risk.
Comparând două investiții având un anumit randament previzionat față de un benchmark dat, investiția cu indicele Sharpe cel mai ridicat are, la risc egal, un randament mai ridicat.
Investors are often advised to pick investments with high Sharpe ratios.
Se recomandă adesea investitorilor să aleagă investițiile cu indice Sharpe cel mai ridicat.
The return is already corrected by a 12 bp transaction cost required by active management.
Randamentul este cel obținut după deducerea costurilor de tranzacționare existente în gestionarea activă (12 bp).
The return includes only the interest component, without the capital gains or losses, and is already corrected by a 12 bp identified by […] as the level of transaction cost required by active management.
Randamentul include numai componenta de dobândă, fără câștiguri/pierderi de capital și este cel obținutdupă deducerea costurilor de tranzacționare care se ridică, în conformitate cu […], la 12 bp în caz de gestionare activă.
Repricing risk refers to the fact that the continuous roll-over of short term investments involves a higher interest rate risk than a long-term investment for which the investment horizon is identical to the residual term to maturity, and for which the average total return equals the yield.
Riscul de refixing se referă la faptul că înnoirea continuă a investițiilor pe termen scurt prezintă un risc al ratei dobânzii mai mare prin comparație cu o investiție pe termen lung, în care orizontul investiției este identic cu durata de viață reziduală, iar randamentul este egal cu randamentul total mediu.
According to the […] study, on p. 15, ‘2006 cannot be considered for the comparison since La Banque Postale (the new entity after the transformation of Efiposte in a commercial bank) started the lending activity to the private sector’.
În analiză […] se arată, la pagina 15: „2006 cannot be considered for the comparison since La Banque Postale (the new entity after the transformation of Efiposte in a commercial bank) started the lending activity to the private sector”.
Pursuant to Article 6(2) of the Order of the Minister for Economic Affairs and Finance of 5 December 2003, interest on the funds is paid half-yearly at a floating six-month rate equal to the simple arithmetic mean of the gross yield on six-month ordinary Treasury bills and the movement of the monthly Rendistato index.’
În conformitate cu articolul 6 alineatul (2) din Ordinul ministrului economiei și finanțelor din 5 decembrie 2003,sumele depuse în acest cont curent sunt purtătoare de dobândă, plătită semestrial la o rată variabilă egală cu media aritmetică simplă între randamentul brut al certificatelor ordinare de trezorerie cu maturitate la șase luni și evoluția lunară a indicelui Rendistato”.
Moreover, according to CDP’s annual accounts for 2005, the average cost of funding was 2,3 %, and the spread between rates on assets and liabilities was 1,5 percentage points.
Din bilanțul 2005 al CDP SpA se deduc următoarele:costul mediu al finanțării era de 2,3 %, iar diferența dintre ratele activelor și ratele pasivelor era de 1,5 puncte procentuale.
Commission Decision 2007/C 31/05 of 26 November 2006, remuneration paid for the distribution of postal saving financial products (see OJ C 31, 13.2.2007, p. 11).
Conform Deciziei 2007/C 31/05 a Comisiei din 26 noiembrie 2006, „Remunerația pentru plasamentul produselor financiare de economii poștale” ( JO C 31, 13.2.2007, p. 11).