natgillin/translations-raw huggingface dataset:
This was covered in our letter of 6 June 2008 concerning the consultant report on the implementation of the ethical guidelines: 
I vårt brev av 6. juni d.å. angående konsulentrapporten som behandlet implementeringen av retningslinjene skrev vi om dette:
“The Report seems to assume that influence in engagement is based to a high degree on a threat of divestment. 
”Rapporten synes å forutsette at påvirkning gjennom kontakt og dialog i høy grad er basert på trusselen om at departementet kan vedta eksklusjon.
“Although this may sometimes be the case, it is Norges Bank’s view – a view which seems to be shared by many market participants – that the basis for influence is more complex, and that possible divestment is not necessarily important and could on some occasions reduce influence. 
Selv om dette av og til kan være riktig, er Norges Bank av den oppfatning – en oppfatning som synes å være felles for mange av deltakerne i markedet – at grunnlaget for påvirkning er mer komplekst og at muligheten for eksklusjon ikke nødvendigvis er viktig og i enkelte tilfeller kan redusere påvirkningen.
Commercial asset management firms, such as several of NBIM’s external active equity managers, are generally perceived as potentially exercising great influence on companies, while they typically do not use divestment as a tool. 
Kommersielle kapitalforvaltningsfirmaer, som for eksempel flere av NBIMs eksterne aktive aksjeforvaltere, oppfattes generelt som å ha et potensial for å kunne øve stor innflytelse på selskaper, selv om de vanligvis ikke benytter seg av eksklusjonsvedtak som verktøy.
“Norges Bank’ s assumption is that large investors’ views and concerns are perceived as important for companies because they want to market their securities long-term. 
Norges Bank legger til grunn at store investorers synspunkter og bekymringer oppfattes som viktige for selskaper fordi de ønsker å markedsføre sine verdipapirer på lang sikt.
Companies want to be well understood and trusted in the stock market, and thus achieve the best possible valuation. 
Selskaper ønsker å bli forstått og stolt på i aksjemarkedet for derigjennom å oppnå best mulig verdsettelse.
“In addition to the investment decisions, the Fund has a number of other measures in its ownership toolbox such as exercising voting rights, proposing board candidates, corporate actions such as securities transactions and issuance, top-level meetings, investor collaboration, publicity measures, etc.” 
I tillegg til investeringsbeslutninger, har Fondet en rekke andre tiltak i sin eierskapsverktøykasse som å bruke sin stemmerett, foreslå kandidater til styret, ta stilling til verdipapirtransaksjoner som oppkjøpstilbud og emisjoner, be om toppnivåmøter, samarbeide med andre investorer, bidra til offentlig omtale, etc.”
Against this background, Norges Bank does not see a need to use the Ministry’s exclusion mechanism as a threat in its exercise of ownership rights. 
På denne bakgrunn ser Norges Bank ikke behov for å anvende departementets eksklusjonsordning som trussel i eierskapsutøvelsen.
As mentioned earlier, NBIM has other options when stepping up the pressure on a company. 
NBIM har som nevnt andre muligheter til å trappe opp presset på et selskap.
We also have the option of selling down our holding in a company if the contact we have had with the company so warrants. 
Vi har dessuten anledning til å selge oss ned i et selskap dersom kontakten vi har hatt med selskapet tilsier dette.
Norges Bank will inform the Ministry about its ownership activities in the standard manner. 
Norges Bank vil på ordinær måte orientere departementet om alle forhold og planer i eierskapsutøvelsen.
The Ministry can then inform the Government Pension Fund – Global’s Council on Ethics, and it can inform Norges Bank about the Council’s plans. 
Departementet kan på dette grunnlag informere Statens pensjonsfond – Utlands etiske råd og likeledes informere Norges Bank om Etikkrådets planer.
Where desirable for the exchange of information, this could take the form of the Ministry asking the Council to take part in meetings between the Ministry and Norges Bank. 
Dersom det er ønskelig for informasjonsutvekslingen kan dette skje ved at departementet ber Etikkrådet delta i møter departementet har med Norges Bank.
Mutual awareness of each institution’s priorities in both the short and the longer term will reduce the chances of unintentional overlap as the volume of cases grows. 
Gjensidig kjennskap til de respektive miljøenes prioriteringer på kort og lengre sikt vil minske mulighetene for utilsiktet overlapping etter hvert som saksvolumet øker.
However, such an exchange of information should not limit the Council and Norges Bank’s scope to perform their respective roles. 
Slik orientering bør imidlertid ikke minske rommet som Etikkrådet og Norges Bank har til å ivareta sine funksjoner.
Positive selection and earmarking of funds 
Positiv utvelgelse og øremerking av midler
Since the fund was started, the development of its investment strategy has moved slowly but surely towards expansion of the fund’s investment universe and benchmark portfolio. 
Siden etableringen av fondet har utviklingen av investeringsstrategien gått gradvis og entydig i retning av en utvidelse av fondets investeringsunivers og referanseportefølje.
It now has equity investments in more than 7,000 companies and most countries with well-functioning capital markets. 
Egenkapitalinvesteringer skjer nå i mer enn 7.000 selskaper og i de aller fleste land med velfungerende kapitalmarkeder.
The universe of companies in which the fund may invest is substantially larger than this. 
Universet av selskaper fondet kan investeres i, er vesentlig større.
The development of the investment strategy is to ensure the best possible relationship between expected risk and return. 
Utviklingen av investeringsstrategien skal sikre et best mulig forhold mellom forventet avkastning og risiko.
A shift towards positive selection of companies based on criteria other than expected return would represent a break with the fund’s investment strategy, reduce the spread of the fund’s risk, and increase company-specific risk. 
En omlegging av fondets investeringsstrategi i retning av positiv utvelgelse av selskap basert på andre kriterier enn forventet avkastning, vil representere et brudd med investeringsstrategien, redusere spredningen av fondets risiko og øke eksponeringen mot selskapsspesifikk risiko.
Depending on the criteria applied, positive selection could also increase exposure to systematic risk factors. 
Avhengig av hvilke kriterier som velges, vil positiv utvelgelse også kunne øke eksponeringen mot systematiske risikofaktorer.
There is no evidence that a positive selection criterion can be linked to higher expected returns. 
Det er ikke grunnlag for å hevde at et positivt seleksjonskriterium kan knyttes til høyere forventet avkastning.
Norges Bank advises against developing the fund’s strategy in the direction of positive selection of investments based on normative assessments, as this would conflict with the fund’s long-term financial objective. 
Norges Bank vil fraråde en utvikling av fondets strategi i retning av positiv utvelgelse av investeringer basert på normative vurderinger, siden dette vil være i strid med fondets langsiktige finansielle målsetting.
The earmarking of investment capital for companies in specific sectors or geographical areas would mean applying a different required rate of return to these investments than to other investments by the fund. 
Øremerking av investeringsmidler til selskaper innenfor spesielle sektorer, eventuelt særskilte geografiske områder, innebærer at det legges et annet avkastningskrav til grunn for disse investeringene enn andre investeringer innenfor fondet.
In the same way as positive selection, a portfolio based on extensive earmarking of investment capital will increase the risk in the portfolio but probably reduce the expected return, as the required rate of return is lower. 
På samme måte som ved positiv seleksjon vil en portefølje som etableres basert på utstrakt øremerking av investeringsmidler øke risikoen i porteføljen men antageligvis redusere den forventede avkastningen siden avkastningskravet er lavere.
The aim of earmarking investment capital for special purposes would be to achieve additional goals besides long-term financial returns. 
Hensikten med øremerking av investeringsmidler til særskilte formål vil være å nå andre målsettinger i tillegg til langsiktig finansiell avkastning.
Norges Bank believes that such earmarking of investments should take the form of allocations in the annual government budget. 
Norges Bank mener slik øremerking av investeringer bør skje gjennom bevilgningsvedtak i den ordinære budsjettprosessen.
The management of earmarked investments should not be part of the management of the Government Pension Fund, but handled by separate managers. 
Forvaltningen av øremerkede investeringer bør ikke være en del av forvaltningen av Staten pensjonsfond, men ivaretas av særskilte forvaltere.
Norges Bank would refer here to the state already having established management organisations with such separate objectives. 
Norges Bank vil i denne sammenheng vise til at Staten har etablert ulike forvaltningsorganisasjoner med slike egne målsettinger.
Common to investment strategies based on positive selection and earmarking of investments is the goal of also achieving results other than the purely financial. 
Felles for investeringsstrategier basert på positiv seleksjon og øremerking av investeringer er målsettingen om å oppnå også andre resultater enn de finansielle.
Although models for positive selection and earmarking can be designed in different ways, they will all involve a considerable degree of discretion. 
Selv om modeller for seleksjon og øremerking kan utformes på ulike måter vil de være gjenstand for stor grad av skjønn.
For example, some environmental funds and indices might aim to avoid nuclear power due to problems with waste management, while others may overweight the nuclear power industry due to the climate change issue. 
Eksempelvis kan noen miljøfond og -indekser ta sikte på å unngå atomkraft på grunn av problemer med avfallshåndtering, mens andre kan overvekte atomkraftindustri på grunn av klimaspørsmålet.
Engineering companies might be excluded due to their links to polluting industries, or included as producers of public transport solutions, wind turbines and other renewable energy technologies. 
Engineering-selskaper kan tenkes utelukket på grunn av tilknytning til forurensende industri, eller inkludert som produsenter av kollektivtrafikkløsninger, vindmøller og andre teknologier for fornybar energi.
Another example might be metals and chemicals related to the battery technology for electric cars. 
Metaller og kjemikalier knyttet til batteriteknologi for elektriske biler kan være andre eksempler.
The interrelationships within the economy and financial markets are so complex that it will be difficult in retrospect to identify any connection between an investment strategy and the outcome in the area in question, assuming that any such connection exists. 
Sammenhengene i økonomien og de finansielle markedene er så komplekse at man i ettertid vanskelig vil kunne identifisere noen sammenheng mellom investeringsstrategien og utfallet på satsingsområdet, i den grad noen slik sammenheng eksisterer.
The fund’s investment strategy means that the fund’s capital is invested in most geographical areas and the full spectrum of industrial sectors. 
Fondets investeringsstrategi innebærer at fondet er eksponert mot de aller fleste geografiske områder og hele bredden av næringssektorer.
If the Ministry wishes to extend the breadth of the fund further to include new types of investment or regions not covered by the current investment universe, this can be considered a development of the fund’s investment strategy. 
I den grad departementet ønsker å øke bredden for fondet ytterligere mot nye typer investeringsformer eller i regioner som ikke dekkes av dagens investeringsunivers, kan dette vurderes som en utvikling av fondets investeringsstrategi.
Norges Bank has advised the Ministry to include infrastructure investments in the fund’s investment universe, because this kind of expansion could increase the spread of risk and the fund’s potential return if the operational management of investments is of sufficient quality. 
Norges Bank har anbefalt Finansdepartementet å inkludere infrastrukturinvesteringer i fondets investeringsunivers fordi en slik utvidelse vil kunne bedre risikospredningen og øke avkastningsmulighetene til fondet, dersom den operative forvaltningen gjennomføres med tilstrekkelig kvalitet.
These asset classes are less liquid, and investments would need to be carried out by participating in partnerships or specific projects. 
Disse aktivaklassene er mindre likvide, og investeringene vil måtte gjennomføres ved deltagelse i partnerskap eller spesifikke prosjekter.
An investor will find it difficult to build up general market exposure quickly in these asset classes. 
En investor kan vanskelig raskt oppnå en generell markedseksponering innenfor disse aktivaklassene.
Instead, the challenge is to build specific technical investment expertise of a standard that enables us to realise profitable investments in each particular area. 
Snarere er det utfordringen å bygge spesifikk investeringsfaglig kapasitet av en kvalitet som gjør at vi kan realisere lønnsomme investeringer innenfor hvert enkelt område.
A substantial proportion of infrastructure investments in the coming decades will probably be in the supply of water and energy. 
Innenfor infrastrukturinvesteringer er det grunn til å vente at en betydelig del de nærmeste tiårene vil være innenfor vann- og energiforsyning.
Norges Bank could consider establishing specific expertise in these areas based on a mandate that does not set a lower required rate of return than for other investments. 
Norges Bank vil kunne vurdere å etablere spesifikk kompetanse innenfor slike områder basert på et mandat som ikke legger et lavere avkastningskrav til grunn enn for andre investeringer.
The rate at which the portfolio grows would then be determined operationally based on available investment opportunities. 
Tempoet i utviklingen av forvaltningen vil da fastsettes operativt basert på tilgjengelige investeringsmuligheter.
An expansion of the fund’s geographical universe to include areas beyond emerging markets has not been considered to date. 
En utvidelse av det geografiske universet for fondet til også å omfatte områder ut over fremvoksende markeder har så langt ikke vært vurdert.
This concerns primarily the markets of Africa and the Middle East and parts of South America and Asia. 
Dette dreier seg hovedsakelig om markeder i Afrika og Midt-Østen, og i deler av Sør-Amerika og Asia.
Yngve Slyngstad 
Yngve Slyngstad
From the Ethical Guidelines for the Government Pension Fund – Global laid down by the Ministry of Finance on 19 November 2004. 
De etiske retningslinjene for Statens pensjonsfond – Utland, fastsatt av Finansdepartementet 19. november 2004, utdrag.
Report of the Graver Committee (NOU 2003:22). 
Graver-utvalget (NOU 2003:22)
Norges Bank's letter of 6 June 2008 to the Ministry of Finance 
Norges Banks brev til Finansdepartementet 6. juni 2008
We refer to the Ministry’s letter dated 27.05.2008 where Norges Bank and the Council on Ethics are invited to comment on the report by the Albright Group and Simon Chesterman: “Assessment of implementation of Articles 3 and 4 of the Ethical Guidelines for the Government Pension Fund - Global.” 
Vi viser til Departementets brev datert 27.05.2008, hvor Norges Bank og Etikkrådet blir invitert til å kommentere rapporten fra The Albright Group og Simon Chesterman: “Assessment of implementation of Articles 3 and 4 of the Ethical Guidelines for the Government Pension Fund - Global.”
Norges Bank finds it relevant and valuable that the Ministry has provided for external evaluation of how the Bank’s investment management organisation (NBIM) has implemented ownership activities in accordance with the Ethical Guidelines for the Government Pension Fund – Global. 
Norges Bank mener at det er relevant og verdifullt at Departementet har innhentet en ekstern evaluering av hvordan Bankens investeringsforvaltningsorganisasjon (NBIM) har gjennomført sin eierskapsutøvelse i forhold til de etiske retningslinjene for Statens pensjonsfond - Utland.
The Report has many valuable and enlightening observations. 
Rapporten inneholder mange verdifulle og opplysende iakttakelser.
We find that the ongoing evaluation of the Guidelines provides a good opportunity to discuss how Norges Bank has interpreted its ownership mandate. 
Vi mener at den pågående evalueringen av Retningslinjene er en god anledning til å diskutere hvordan Norges Bank har tolket sitt eierskapsmandat.
In this letter we comment on key aspects of the above-mentioned Report. 
I dette brevet kommenterer vi sentrale sider ved ovennevnte rapport.
Norges Bank will not comment on specific recommendations at this stage, or on the assessments of the work on exclusions. 
Norges Bank vil ikke kommentere konkrete anbefalinger på det nåværende stadium, og heller ikke vurderingen av arbeidet med utelukkelser.
Norges Bank’s general views on the Ethical Guidelines for the Government Pension Fund - Global will be presented as part of the official hearing which will follow later this year, and for which the Albright/Chesterman report will serve as a background document. 
Norges Banks generelle synspunkter på de etiske retningslinjene for Statens pensjonsfond – Utland vil bli lagt frem som en del av den offisielle høringen senere i år, hvor Albright/Chesterman-rapporten vil tjene som bakgrunnsdokument.
The Guidelines’ intentions 
Formålet med retningslinjene
The authors of the Albright/Chesterman report discuss whether current practices fully capture the underlying intentions behind the Ethical Guidelines. 
Forfatterne av Albright/Chesterman-rapporten diskuterer hvorvidt dagens praksis fullt ut tar opp i seg de underliggende intensjonene bak de etiske retningslinjene.
In this respect, Norges Bank would like to underline the thoroughness of the Graver report, which dealt with those issues and produced separate rationales for ethical screening and active ownership. 
I den forbindelse ønsker Norges Bank å understreke grundigheten i Graver-rapporten, som behandlet disse spørsmålene og utarbeidet egne logiske begrunnelser for etisk screening og aktivt eierskap.
The Albright/Chesterman report states, for instance, that “A central tension within the Guidelines is the question of whether they are intended simply to avoid Norwegian complicity or influence the behaviour of others” (1). 
Albright/Chesterman-rapporten sier for eksempel at “A central tension within the Guidelines is the question of whether they are intended simply to avoid Norwegian complicity or influence the behaviour of others” (1).
Norges Bank notes that an intended duality is built into the Guidelines. 
I den forbindelse vil Norges Bank bemerke at det er bygget inn en viss dualitet i Retningslinjene.
On the one hand, the Ministry’s exclusions of companies from the eligible investment universe (as guided by the Council on Ethics) are intended to avoid complicity or contribution to unethical acts. 
På den ene siden tar Departementets utelukkelse av selskaper fra det mulige investeringsuniverset (etter råd fra Etikkrådet) sikte på å unngå medvirkning eller bidrag til uetiske handlinger.
On the other hand, ownership activities are intended to exercise influence in order to promote long-term financial returns for the Fund. 
På den andre siden tar eierskapsutøvelsen sikte på å øve innflytelse for å fremme Fondets finansielle avkastning på lang sikt.
Such ownership activity is delegated to Norges Bank. 
Slik eierskapsutøvelse er delegert til Norges Bank.
Norges Bank’s experience so far is that ownership activities can represent influence and in that way be effective. 
Norges Banks erfaring så langt er at eierskapsutøvelsen kan utgjøre innflytelse og på den måten være virkningsfull.
We have not experienced the kind of tension that is described in the Report. 
Vi har ikke opplevd den type spenninger som beskrives i rapporten.
It may be that exclusions on some occasions have represented an influencing force on companies, in addition to the intended effect of avoiding complicity. 
Det kan hende at utelukkelse ved enkelte anledninger har hatt en påvirkningskraft på selskaper, i tillegg til den tiltenkte virkningen som går ut på å unngå medvirkning.
This does not represent any problem for NBIM’s ownership activities. 
Dette utgjør ikke noe problem for NBIMs eierskapsutøvelse.
We believe that the overall rationales for screening and ownership respectively are sound and can be continued. 
Vi mener at de overordnede logiske begrunnelsene for både screening og eierskap er solide og kan videreføres.
Principal—agent co-ordination 
Samordning oppdragsgiver—fullmektig
The Report discusses Norges Bank and the Council as “a single spectrum” that must be cordially co-ordinated. 
Rapporten drøfter Norges Bank og Rådet som “a single spectrum” som må samordnes på minnelig vis.
While we clearly see scope for working further on the mutual information stream on approaches and priorities, we find it useful to anchor this communication in the roles of Norges Bank and the Ministry (as the party deciding exclusions as part of defining the management mandate) as agent and principal in the fund management contract, respectively. 
Selv om vi helt klart ser en mulighet for å arbeide ytterligere med den gjensidige informasjonsflyten i forhold til tilnærminger og prioriteringer, synes vi det er nyttig at denne kommunikasjonen forankres i de rollene som Norges Bank og departementet (som den parten som vedtar utelukkelser som en del av det å definere forvaltningsmandatet) spiller som henholdsvis fullmektig og oppdragsgiver i fondsforvaltningskontrakten.
Our experience is that companies and financial market participants are used to a separation of roles, which is useful for a number of reasons. 
Etter vår erfaring er selskaper og finansmarkedet vant til en slik rollefordeling, som er nyttig av flere årsaker.
In asset management today, it is not uncommon for the principal to request that the agent accepts certain investment constraints related for instance to weaponry, geographical presence or corporate behaviour. 
Innen kapitalforvaltning i dag er det ikke uvanlig at oppdragsgiveren krever at fullmektigen skal akseptere visse begrensninger i relasjon til for eksempel våpen, geografisk tilstedeværelse eller selskapenes adferd.
Such guidelines set by the principal, and sometimes acted upon via engagement, do not usually require the agent to share the views or be mandated to act upon them in coordination with the principal. 
Slike retningslinjer som er fastsatt av oppdragsgiveren, og av og til settes ut i livet ved at man går i dialog, forutsetter vanligvis ikke at fullmektigen skal dele synspunktene eller ha mandat til å handle ut fra dem i samråd med oppdragsgiveren.
This problem is thus handled in a number of ways, depending on circumstances. 
Dette problemet håndteres derfor på flere ulike måter avhengig av omstendighetene.
It is increasingly common to keep the management organisation separate from the end asset owner, as is the case with ABP/APG in the Netherlands and BTPS/Hermes in the UK, with variant models for allocation of ownership responsibilities. 
Det er mer og mer vanlig å holde forvaltningsorganisasjonen atskilt fra den endelige kapitaleieren, slik tilfellet er med ABP/APG i Nederland og BTPS/Hermes i Storbritannia, med varierende modeller for fordeling av eierskapsansvar.
Though the two Norwegian institutions may be seen as closely interrelated when observed from a distance and from outside the fund management industry, the Norwegian model is in line with a trend of separation of roles. 
Selv om de to norske institusjonene på avstand og når man står utenfor fondsforvaltningsnæringen kan oppfattes som innbyrdes forbundet, er den norske modellen i tråd med en trend som går i retning av at det skilles mellom rollene.