natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The real interest rate in a small open economy such as ours cannot in the long run differ substantially from that of our closest trading partners. 
En liten åpen økonomi som den norske kan ikke i lengden ha en vesentlig annen realrente enn sine nærmeste handelspartnere.
Given the prevailing long-term interest rates abroad, it will likely take a number of years for interest rates in Norway to move up towards a level that was previously considered to be normal. 
Med de langsiktige rentene vi nå ser ute, vil det trolig ta flere år før renten her hjemme kommer opp mot det vi tidligere anså som et normalt nivå.
Banking regulation 
Regulering av banker
When the drafters of the Constitution gathered at Eidsvoll, there were no private banks in Norway. 
Da eidsvollsmennene forfattet Grunnloven, fantes det ikke private banker i Norge.
Norwegian businessmen who needed credit had to borrow from friends or acquaintances or travel to Copenhagen or Hamburg to raise loans. 
Norske forretningsmenn som trengte kreditt, måtte låne av venner og kjente eller reise til København og Hamburg for å få lån.
This was expensive and cumbersome. 
Det var dyrt og tungvint.
The men of Eidsvoll needed a bank that could provide credit in Norway. 
De som møtte opp på Eidsvoll, trengte en bank som kunne formidle kreditt i Norge.
Norges Bank quickly became an important lender. 
Norges Bank ble raskt en viktig långiver.
It was not until the latter half of the 1800s that a private banking system truly came into being. 
Først i andre halvdel av 1800-tallet vokste et privat bankvesen frem for alvor.
Norges Bank acquired its present-day role of the bankers' bank and lender of last resort. 
Norges Bank fikk den rollen banken har i dag, som bankenes bank og långiver i siste instans.
With private banking came banking crises. 
Med private banker kom også bankkriser.
The 1899 crash in Christiania triggered the first serious banking crisis in Norway. 
Krakket i Kristiania i 1899 utløste den første alvorlige bankkrisen i Norge.
A real estate bubble in the capital burst and house prices plummeted. 
En boligboble i hovedstaden sprakk, og boligprisene i byen falt dramatisk.
It took more than 100 years for real house prices in Oslo to return to their pre-crash level.4 
Det tok over 100 år før realprisen på boliger i Oslo var tilbake på nivået før krakket.3
Banks play a key role in the payments system and channel credit from savers to investors. 
Bankene har en sentral rolle i betalingssystemet og formidler kreditt fra de som sparer til de som investerer.
A robust banking system is of benefit to us all. 
Et robust banksystem gagner oss alle.
Banks are now adapting to new capital requirements. 
Bankene møter nå nye kapitalkrav.
On top of the new capital requirements is a countercyclical capital buffer. 
På toppen ligger det en motsyklisk kapitalbuffer.
The countercyclical capital buffer will vary over time. 
Bufferen vil variere over tid.
It will be increased when financial imbalances build up. 
Den skal økes når finansielle ubalanser bygger seg opp.
In the event of economic stress and large bank losses, banks will be able to draw down the buffer. 
Ved tilbakeslag i økonomien og store tap i bankene skal bufferen kunne tæres på.
Chart 7: Key policy rate and bank lending rates 
Figur: Styringsrente og utlånsrente
Even if the key policy rate is low, interest rates on loans to households and enterprises are not particularly low. 
Selv om styringsrenten er lav, er utlånsrentene til publikum ikke spesielt lave.
Banks have responded to the new requirements by increasing interest margins to boost earnings. 
Bankene har valgt å tilpasse seg de nye kravene ved å øke sin inntjening gjennom høyere rentemarginer.
It can be safely assumed that once they have adapted to the new requirements, interest margins will decrease. 
Vi må legge til grunn at bankenes marginer vil falle når bankene er ferdige med å tilpasse seg de nye kapitalkravene.
The countercyclical capital buffer is not an instrument for managing business cycles. 
Den motsykliske bufferen er ikke et virkemiddel i konjunkturstyringen.
The key policy rate and the buffer are designed to promote different objectives. 
Styringsrenten og bufferen har forskjellige mål.
Monetary policy is geared towards ensuring low and stable inflation and is the first line of defence for managing business cycles. 
Pengepolitikken skal sikre lav og stabil inflasjon og er førstelinjeforsvaret når konjunkturene svinger.
The countercyclical capital buffer is designed to strengthen banks' capacity to withstand periods of large losses. 
Den motsykliske kapitalbufferen skal gjøre bankene bedre rustet til å møte perioder med store tap.
The simultaneous failure of many banks will paralyse the economy. 
Går mange banker over ende på samme tid, vil økonomien lammes.
The downturn could be long-lasting. 
Nedturen kan bli langvarig.
This is why it is often the case that the authorities ultimately intervene in support of failing banks. 
Myndighetene ender derfor ofte opp med å hjelpe banker i krise.
This is what transpired during the Christiania crash – and it has occurred many times since then, both in Norway and other countries. 
Det skjedde under Kristianiakrakket – og det har skjedd mange ganger siden, både i Norge og andre land.
It may be necessary to provide support to banks in distress, but it comes with a major drawback: Banks will expect support also in the future, which is a source of moral hazard. 
Å støtte banker i krise kan være nødvendig, men det har én stor ulempe: Bankene vil regne med hjelp også i fremtiden.
The banks' creditors are induced to charge low interest rates on loans to banks. 
Bankenes långivere tar til takke med lav rente på lån til bankene.
This leads to the underpricing of risk, which may in turn lead to excessive risk-taking in the banking sector. 
Følgelig kan også risikoen som tas i banksystemet, bli for høy.
The problem must be nipped in the bud. 
Problemet må tas ved roten.
No bank should be promised life eternal. 
Ingen banker bør loves evig liv.
A new regulatory framework for the recovery and resolution of failing banks is underway. 
Et nytt regelverk for å håndtere banker i krise er på vei.
Large losses must be absorbed by writing down the bank's equity capital and debt. 
Store tap skal dekkes ved først å skrive ned bankens egenkapital og gjeld.
The bank can then recapitalise by converting existing debt to new equity capital. 
Deretter kan banken øke kapitalen ved å gjøre om gjeld til ny egenkapital.
The bank's creditors step in as new owners. 
Bankens långivere kommer da inn som nye eiere.
The bank's losses can be allocated to both owners and creditors, while core banking services continue. 
Det blir mulig å plassere bankens tap hos både eiere og långivere, samtidig som de viktigste banktjenestene drives videre.
A market functions best when there is scope for new entrants and for the closure of loss-making companies. 
Et marked fungerer best når det er åpent for nyetableringer, og når de som driver med tap, kan stenges ned.
The same applies to financial markets. 
Slik må det også være i finansmarkedene.
The banking sector is characterised by large entities and complex products. 
Banksektoren er kjennetegnet ved store enheter og komplekse produkter.
Banking regulation is also complex and rich in detail. 
Betydelig kompleksitet og detaljrikdom preger også reguleringene.
If the authorities succeed in developing a system for resolving failing banks, perhaps we can take one step back with regard to other detailed regulations. 
Lykkes myndighetene med å utvikle systemet for å håndtere banker i krise, kan vi kanskje ta et steg tilbake i den øvrige detaljreguleringen.
The work on reforms that has been engaged abroad must be followed up in Norway. 
Reformarbeidet som er satt i gang internasjonalt, må følges opp i Norge.
A national bank resolution authority must be designated. 
En egen nasjonal myndighet for å håndtere banker i krise må pekes ut.
It should be placed in a unit under the Ministry of Finance. 
Den bør legges til en enhet under Finansdepartementet.
This is not a natural role for a central bank. 
Det er ingen naturlig rolle for en sentralbank.
Building wealth for future generations 
Skape verdier for fremtidige generasjoner
Among Norges Bank's key tasks is the management of Norway's foreign exchange reserves. 
Blant Norges Banks viktigste oppgaver er forvaltningen av landets valutareserver.
This redemption guarantee applied in principle right up to the abolishment of the gold standard in 1931. 
Forsikringen om innløsning i edelt metall gjaldt i prinsippet helt frem til gullstandarden ble opphevet i 1931.
In more recent times, reserves have primarily consisted of foreign government bonds, first in US dollars under the Bretton Woods Agreement up to 1971 and later also in various European currencies and Japanese yen. 
I nyere tid har reservene i hovedsak bestått av utenlandske statsobligasjoner, først i dollar under Bretton Woods-avtalen frem til 1971, og senere også i flere europeiske valutaer og japanske yen.
Norges Bank was charged with managing the Government Petroleum Fund when the first capital transfers were made to the Fund in 1996. 
Norges Bank fikk oppgaven med å forvalte Statens petroleumsfond da det for første gang kom penger inn på fondet i 1996.
This was a natural extension of our responsibility for managing foreign exchange reserves. 
Det var en naturlig forlengelse av vårt ansvar for valutareservene.
The aim of the Government Pension Fund Global, as it is now called, is to ensure that the income from our oil and gas resources will also accrue to future generations. 
Formålet med Statens pensjonsfond utland – som nå er fondets navn – er å sikre at også kommende generasjoner kan høste inntekter fra våre olje- og gassressurser.
The principle underlying the fiscal rule is that the real return on the Fund can be used over time for consumption or investment. 
Prinsippet bak handlingsregelen for finanspolitikken er at vi over tid kan bruke realavkastningen av fondet til konsum eller investeringer.
This ensures a gradual phasing-in of petroleum revenue spending, while preserving the wealth. 
Det sikrer en gradvis innfasing av bruken av oljepenger, samtidig som formuen bevares.
The Fund is the nation's family silver. 
Oljefondet er nasjonens arvesølv.
It is no longer held in Norges Bank's vault, as it was during the period of the silver and gold standards. 
Det ligger ikke lenger i Norges Banks hvelv, slik det gjorde i sølv- og gullstandardens tid.
The Fund is invested in fixed-income securities, equities and real estate across the world. 
Fondet er i stedet investert i rentebærende papirer, aksjer og eiendommer over hele verden.
The value of the Fund has just recently exceeded NOK 5 trillion, or about NOK 1 million per inhabitant. 
Nylig passerte fondets verdi 5000 milliarder kroner – eller en million kroner per nordmann.
It is the political authorities – the Government and the Storting – that define the investment framework for the Fund. 
Det er de politiske myndighetene – regjering og storting – som fastsetter rammene for fondet.
Norges Bank is charged with the operational management of the Fund and ensuring compliance with the guidelines. 
Norges Banks hovedansvar er den operative forvaltningen og å sørge for at retningslinjene følges opp.
Within the framework established by the Ministry of Finance, Norges Bank shall aim to achieve the highest possible return. 
Innenfor rammene som Finansdepartementet fastlegger, skal Norges Bank søke å oppnå så høy avkastning som mulig.
The investment management function has to a large extent been delegated from Norges Bank's Executive Board to Norges Bank Investment Management – or NBIM. 
Investeringsvirksomheten er i stor grad delegert videre fra Norges Banks hovedstyre til Norges Banks kapitalforvaltning – eller NBIM.
Chart 8: Cumulative value of the Government Pension Fund Global (GPFG) 
Figur: Akkumulert verdi av Statens pensjonsfond utland (SPU)
The Fund's results have been favourable. 
Fondets resultater har vært gode.
So far, our nation has earned a solid return on its investments. 
Så langt har nasjonen fått god avkastning på sine investeringer.
Chart 9: Real return on the GPFG and estimated spending 
Figur: Avkastning på SPU og anslått oljepengebruk
Last autumn, the Storting decided to spend less than 3 percent of the Fund over the fiscal budget for 2014. 
I fjor høst vedtok Stortinget å bruke under 3 prosent av fondet over statsbudsjettet for 2014.
It would seem that the return and actual spending of petroleum revenues are moving in opposite directions. 
Det kan se ut til at avkastningen og den faktiske bruken av oljepenger går hver sin vei.
The figures 3 and 4 have apparently switched places since 2012. 
Tallene 3 og 4 prosent har tilsynelatende byttet plass siden 2012.
Petroleum revenue spending is not falling in absolute terms. 
Bruken av oljepenger faller ikke i absolutt forstand.
On the contrary, fiscal policy has stimulated overall demand in the mainland economy over several years. 
Tvert om har finanspolitikken over flere år stimulert samlet etterspørsel i fastlandsøkonomien.
The sharp increase in the value of the Fund is the main reason behind the decline in the percentage share of spending via the fiscal budget. 
Det er først og fremst den kraftige økningen i fondets verdi som forklarer nedgangen i andelen som brukes over statsbudsjettet.
Quite paradoxically, low growth and low interest rates abroad are probably the main factors behind the solid performance of the Fund over the past two to three years. 
Paradoksalt nok er trolig den lave veksten og de lave rentene ute hovedårsaken til de gode resultatene i fondet de siste to-tre årene.
Chart 10: Annual return on the GPFG 
Figur: Årlig avkastning på SPU
Since the end of the 1990s, a persistent fall in yields has driven up government bond prices. 
Siden slutten av 1990-tallet har et vedvarende fall i rentenivået økt kursene på statsobligasjoner.
In recent years, the unconventional monetary policy measures of the world's major central banks have contributed to even lower interest rates and higher prices for equities and other securities. 
De siste årene har ukonvensjonell pengepolitikk fra verdens store sentralbanker bidratt til enda lavere renter og høyere kurser på aksjer og andre verdipapirer.
This has resulted in above-normal returns on the Fund's investments. 
Det har gitt unormalt høy avkastning på våre investeringer.
But today there is no longer room for a considerable fall in interest rates and equity prices have risen to fairly high levels. 
Men nå kan rentene ikke falle mye lenger, og aksjekursene har kommet opp på ganske høye nivåer.
Chart 11: Annual return on the GPFG divided into value gains and cash flow 
Figur: Årlig avkastning på SPU fordelt på kursendring og kontantstrøm
Our return measure includes both value gains and direct cash flows, which comprise dividend and interest income. 
Slik vi måler avkastningen, tar vi med både kursgevinster og den direkte kontantstrømmen – som består av utbytte og renter.
The value of the Fund and its investment returns will therefore swing in tandem with equity and bond prices. 
Verdien av fondet og avkastningen av fondets investeringer vil derfor svinge med aksje- og obligasjonskursene.
This may draw a veil over the progression of the Fund's underlying earnings. 
Det kan bidra til å tilsløre utviklingen i den underliggende inntjeningen.
In the long run, it is the Fund's cash flow that makes a permanent contribution to our national income. 
I det lange løp er det fondets kontantstrøm som gir et varig tilskudd til landets inntekter.
Put in simple terms: The cash flow is cash in hand, while the prices we measure in market values vary with shifting market sentiments. 
For å si det litt enkelt: Kontantstrømmen er klingende mynt i kassen, mens kursene vi måler i børsverdiene påvirkes av stemningen i markedet.
The cash flow is more stable than the market values as expressed by exchange listed prices. 
Kontantstrømmen er mer stabil enn markedsverdiene som kommer til uttrykk gjennom børsnoterte kurser.
The Fund's cash flow is therefore a good cross-check for measured capital returns. 
Kontantstrømmen til fondet egner seg derfor som en kryss-sjekk mot avkastningen slik den nå måles.
Chart 12: Cash flow from the GPFG and petroleum revenue spending over the fiscal budget 
Figur: Kontantstrømmen fra SPU og bruk av oljepenger over statsbudsjettet
The cash flow is commensurate with the actual level of petroleum revenue spending over the fiscal budget of about 3 percent of the Fund's capital. 
Kontantstrømmen ligger på linje med den faktiske bruken av oljepenger over statsbudsjettet – på om lag 3 prosent av kapitalen i fondet.
This is reassuring because it implies that the Fund's capital is not being depleted. 
Det er betryggende, for det betyr at vi ikke spiser av kapitalen.
The fall in yields in recent years has provided one-off price gains in bond and equity markets. 
De siste årenes fall i rentenivået har gitt en engangsgevinst i obligasjons- og aksjekursene.
Looking ahead, low long-term interest rates will feed through into lower returns. 
Fremover må vi regne med at de lave lange rentene vil slå ut i lavere avkastning.
It is doubtful that equity prices will continue to advance at the same pace as seen in the past couple of years. 
Det er tvilsomt om aksjekursene vil fortsette å stige i samme takt som de siste par årene.
The most likely scenario is still one where the Fund's real return will approach 3 percent in the longer term. 
Fortsatt er det mest sannsynlig at fondets realavkastning på lengre sikt vil nærme seg 3 prosent.
Above all we should recognise that future returns on the Fund are uncertain. 
Det viktigste vi bør erkjenne om fondsavkastningen fremover, er at den er usikker.
Ultimately, returns depend on the pace of growth in the world economy and the share of that growth that accrues as value in the companies and bonds in the Fund's investment portfolio. 
Til syvende og sist er avkastningen avhengig av hvor høy veksten blir i verdensøkonomien, og hvor mye av verdiskapingen som tilfaller de selskapene og obligasjonene vi investerer i.
These variables are uncertain. 
Dette er usikre størrelser.
Growth in the world economy may come to a halt. 
Veksten i verdensøkonomien kan stoppe opp.
Governments may default on interest payments. 
Stater kan unnlate å betale renter på sin gjeld.
Real properties may fall in value when bubbles burst. 
Eiendommer kan falle i verdi når bobler sprekker.
To achieve returns, we must take on risk. 
For å få avkastning, må vi ta risiko.
The Fund features a very long investment horizon and a sizeable capacity to bear short-term risk. 
Fondet er preget av en særlig lang tidshorisont og stor evne til å bære kortsiktig risiko.
If we can exploit these distinctive features when making investment choices, it should be possible to obtain a return in excess of average market return. 
Hvis vi kan utnytte disse særtrekkene i de investeringsvalgene vi tar, bør det være mulig å hente ut en meravkastning i forhold til markedet.
Shareholders are last in line when company profits are to be distributed. 
Aksjonærer står sist når verdiskapingen i et selskap skal fordeles.
They bear a considerable risk. 
De bærer en stor risiko.
As compensation, shareholders have received a higher return over time – a risk premium. 
Til gjengjeld har aksjonærene fått høyere avkastning over tid – en risikopremie.
In addition, a reasonable distribution between bonds and equities can contribute to reducing the Fund's overall risk, as bond and equity prices tend to move inversely. 
Samtidig kan en rimelig fordeling mellom obligasjoner og aksjer bidra til å redusere den samlede risikoen for fondet.
The bond portfolio may thus be seen as a kind of hedge against a drop in equity prices. 
På den måten spiller porteføljen av obligasjoner rollen som en forsikring mot et fall i aksjekursene.
In recent years, the Fund has also invested directly in real estate. 
I de senere årene har vi også begynt å investere direkte i fast eiendom.
In the light of its size and long horizon, the Fund is well poised to make gains in low liquidity markets. 
Fondets størrelse og lange tidshorisont gjør det spesielt godt egnet til å høste gevinster i markeder med liten likviditet.
Real estate investment is an example. 
Eiendomsinvesteringer er et eksempel på det.
A few years from now, almost two-thirds of the Fund will thus be invested in real assets. 
Nesten to tredeler av fondet vil altså om noen år være plassert i realaktiva.
This is a fairly high share. 
Det er en ganske høy andel.
A pertinent question may still be whether as much as a third of the Fund should be invested in low-yielding instruments. 
Likevel kan det være grunn til å stille spørsmål ved om så mye som en tredel av fondet skal plasseres i papirer med lav avkastning.
It takes time to build up a real estate portfolio. 
Det tar tid å bygge opp eiendomsporteføljen.
As we gain experience in real estate investing, it may be natural to invest in other types of real assets, or increase the equity allocation. 
Etter hvert som vi vinner erfaringer med eiendomsinvesteringer, vil det være naturlig å gå videre med investeringer i andre typer realaktiva, eller øke aksjeandelen.
In the long run, a bond allocation of 20-25 percent should suffice to maintain the Fund's needed hedge against a fall in equity prices. 
På lang sikt kan en obligasjonsandel på 20-25 prosent trolig være tilstrekkelig for å ivareta den forsikringen mot kursfall i aksjemarkedet som fondet trenger.
Risk management must encompass the Fund's overall risk. 
Det er nødvendig å styre samlet risiko for fondet.
This can only be achieved if total risk is managed and controlled as a whole. 
Det kan bare skje hvis risikoen styres og kontrolleres ett sted.
This is why the Fund is a single integrated entity located in Norges Bank. 
Derfor er fondet samlet i Norges Bank.
Norges Bank works to preserve the Fund's long-term financial value. 
Norges Bank arbeider for å sikre fondets langsiktige, finansielle verdier.
That is our task. 
Det er vårt oppdrag.
Responsible investment is part of that task. 
Ansvarlig investeringsvirksomhet er en del av den oppgaven.
As a long-term financial investor, the Fund stands to benefit from sound and sustainable growth in the companies and markets included in its investment universe. 
Som en langsiktig finansiell investor, er vi tjent med en sunn og bærekraftig utvikling i de selskapene og de markedene vi har investert i.
We use a variety of instruments to exercise our ownership rights. 
Vi bruker mange ulike virkemidler i eierskapsutøvelsen.
We engage in close dialogue with companies, investors and regulatory authorities. 
Vi er i tett dialog med selskaper, investorer og regulerende myndigheter.
We vote at shareholder meetings in line with pre-defined principles and publish our voting results on a regular basis. 
Vi stemmer på generalforsamlinger etter på forhånd fastlagte prinsipper, og stemmegivningen offentliggjøres løpende.
We also make shareholder proposals and participate in consultations based on the fundamental principles that we apply in the exercise of ownership rights. 
Vi fremmer også aksjonærforslag og deltar i høringsrunder basert på de grunnleggende prinsippene som vi følger i eierskapsutøvelsen.
Norges Bank integrates the considerations relating to corporate governance, the environment and social conditions into the investment process. 
Norges Bank integrerer hensynet til selskapsstyring, miljø og samfunnsmessige forhold i selve investeringsprosessen.
In some cases, this has resulted in decisions to sell or not to acquire certain shares. 
I noen tilfeller har dette ført til at banken har solgt eller latt være å kjøpe verdipapirer.
Since 2012, the Fund has disposed of holdings in palm oil and mining companies. 
Siden 2012 har fondet blant annet solgt seg ut av enkeltselskaper innenfor palmeoljeproduksjon og gruvedrift.
Because the Fund is a long-term financial investor, we place considerable emphasis on our role as responsible investor. 
Fordi vi er en langsiktig finansiell investor, legger vi stor vekt på rollen som ansvarlig investor.