natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Under the swap arrangement, covered bonds helped to ensure banks' long-term funding during and after the financial crisis in 2008, when unsecured wholesale funding was difficult to obtain. 
Gjennom bytteordningen bidro OMF til å sikre bankene langsiktig finansiering under og etter finanskrisen i 2008 da usikret markedsfinansering var vanskelig tilgjengelig.
Through jointly owned mortgage companies, covered bonds have also given smaller banks access to bond funding in both NOK and foreign currency. 
Gjennom felleseide kredittforetak har OMF også gitt mindre banker tilgang til obligasjonsfinansiering både i kroner og valuta.
The covered bond market has also provided a basis for new benchmark interest rates in the Norwegian market and created liquid securities that banks will be able to use to meet the new liquidity requirements. 
OMF-markedet har i tillegg gitt grunnlag for nye referanserenter i det norske markedet og skapt likvide verdipapirer som vil kunne inngå i bankenes oppfyllelse av de nye likviditetskravene.
In the period ahead, because of their low credit risk, covered bonds may be important for pension providers' adaptation to the coming Solvency II framework. 
Fremover vil OMF, på grunn av den lave kredittrisikoen, kunne bli viktig for pensjonsinnretningers tilpasning til Solvens 2-regelverket.
1.2 Challenges 
1.2 Utfordringer
The global financial crisis in 2008 led in a number of countries to strong growth in secured bank funding, in the form of both covered bonds and central bank lending. 
Den internasjonale finanskrisen i 2008 førte til sterk vekst i sikret finansiering av bankene i mange land, både i form av OMF og lån fra sentralbanker.
Even though funding by central banks will be gradually reduced, there is reason to believe that the trend towards increased asset encumbrance will continue as long as it contributes to lower overall funding costs. 
Selv om sentralbankfinansieringen vil bli trappet ned, er det grunn til å tro at utviklingen mot mer pantsetting vil fortsette så lenge det bidrar til lavere samlede finansieringskostnader.
At the same time, the introduction of requirements for the use of central counterparties for trading and settlement of financial instruments will increase banks' need for collateral. 
Samtidig vil innføring av krav om bruk av sentral motpart i handel og oppgjør med finansielle instrumenter øke bankenes behov for pantbare aktiva framover.
Extensive asset collateralisation weakens the position of unsecured creditors in a crisis and reduces the potential for using secured funding, from either central banks or other parties, in situations when institutions are experiencing liquidity problems. 
Omfattende pantsetting av aktiva svekker posisjonen til usikrede kreditorer i en krise og reduserer potensialet for å bruke sikret finansiering, enten fra sentralbanker eller andre, i situasjoner med likviditetsproblemer.
Covered bonds have reduced banking groups' overall funding costs. 
OMF har redusert samlede finansieringskostnader for bankkonsernene.
An expected government guarantee for systemically important banks may mean that their creditors will not seek compensation when a larger share of banks' assets is encumbered. 
For kreditorene kan en forventet statlig garanti for systemviktige banker bety at de ikke søker kompensasjon når en større del av aktivaene blir pantsatt.
Because the volume of encumberable assets has been reduced, the banking group's liquidity risk will rise, but market participants may assume that central banks or other authorities will bear this higher risk. 
Likviditetsrisikoen i bankkonsernet vil øke fordi omfanget av pantbare objekter er redusert, men markedsaktørene kan anta at sentralbanker og andre myndigheter bærer denne økte risikoen.
Nor is the risk that payments from the Norwegian Banks' Guarantee Fund rise as encumbrance increases reflected in the premiums paid into the fund. 
Heller ikke premiene til Bankenes sikringsfond gjenspeiler at risikoen for utbetalinger til bankene øker med pantsettingen.
1.3 Possible measures to strengthen resilience 
1.3 Mulige tiltak for å styrke robustheten
Undesirable portfolio adjustments prompted by implicit financial sector guarantees should be limited primarily by reducing these implicit guarantees. 
Uheldige tilpasninger som følge av implisitte garantier i finanssektoren bør i første rekke begrenses ved å redusere de implisitte garantiene.
A new international crisis resolution system to wind down troubled banks, where also financial institutions' unsecured creditors face a real risk of losses, will be important. 
Et nytt internasjonalt kriseløsningssystem for å avvikle banker som er kommet i problemer, hvor også usikrede kreditorer til finansinstitusjoner blir stilt overfor en reell tapsrisiko, vil være viktig.
Requirements for more loss-absorbing capital in financial institutions will reduce undesirable adjustments to implicit guarantees. 
Krav om mer tapsbærende kapital i finansinstitusjonene vil redusere uheldige tilpasninger til implisitte garantier.
However, there is uncertainty regarding both the timing and impact of these measures. 
Det er likevel usikkerhet både om tidspunkter for innføring av disse tiltakene og om hvilken effekt de vil ha.
The European Commission is proposing a new crisis resolution tool, so-called "bail-in", under which liabilities are written down or converted to common shares in lieu of liquidation. 
EU-kommisjonen foreslår å innføre nedskriving av gjeld eller konvertering av gjeld til aksjekapital uten å likvidere en bank («bail-in») som et nytt virkemiddel for kriseløsing.
Making use of this tool requires a certain level of unsecured liabilities. 
Nytten av dette forutsetter at det er en viss mengde gjeld som ikke er sikret med pant.
The Commission is therefore proposing a requirement for the level of unsecured liabilities. 
EU-kommisjonen foreslår derfor at det stilles krav om en viss størrelse på gjelden som ikke er sikret.
Any restriction on collateralising residential and commercial property mortgages should be viewed in the context of the Commission's proposal. 
En eventuell begrensning på pantsettingen av lån til bolig og næringseiendom bør ses i sammenheng med forslaget fra EU-kommisjonen.
Incentives to encumber ever more assets can also be limited by forcing banks to bear the real costs associated with it. 
Insentivene til å pantsette stadig mer aktiva kan også begrenses ved å stille bankene overfor de reelle kostnadene ved dette.
Increased asset encumbrance has increased the risk to the Norwegian Banks' Guarantee Fund. 
Den økte pantsettingen har økt risikoen til Bankenes sikringsfond.
To ensure that banks' guarantee fund premiums better reflect this risk, allowing premiums to take account of the encumbrance level of residential and commercial property mortgages should be considered. 
For å gjøre premiene bankene betaler til sikringsfondet mer risikobasert, bør det vurderes å la graden av pantsetting av lån til bolig og næringseiendom for bankkonsernet inngå i premien.
There is currently little publicly available information regarding the extent of asset encumbrance in a banking group. 
Det er i dag lite offentlig tilgjengelig informasjon om omfanget av pantsetting i et bankkonsern.
Banks' creditors need more information to assess the risk in their claims on banks. 
Bankenes kreditorer trenger mer informasjon for å kunne vurdere risikoen i sine fordringer på bankene.
It would be an advantage if banks disclose more information regarding the collateralisation of their assets. 
Det ville være en fordel om bankene offentliggjør mer informasjon om pantsetting av sine aktiva.
It is also important for supervisory authorities to closely monitor developments in asset encumbrance at credit institutions, as proposed by the European Systemic Risk Board 1. 
Det er også viktig at tilsynsmyndigheten nøye overvåker utviklingen i pantsettingen i finansinstitusjonene som foreslått av det Europeiske makrotilsynsorganet ESRB [1].
Norges Bank endorses the view of Finanstilsynet and the Ministry of Finance that restrictions should be considered on funding residential and commercial property lending with covered bonds. 
Norges Bank slutter seg til Finanstilsynets og Finansdepartementets syn på at det bør vurderes begrensninger i adgangen til å finansiere lån til bolig og næringseiendom med OMF.
Such a limit can help to ensure diversified bank funding and enhance crisis management, thereby improving the financial stability outlook. 
Det kan dels bidra til å sikre diversifisert finansiering av bankene og dels til bedre krisehåndtering og dermed styrke utsiktene for finansiell stabilitet.
At the same time, Norges Bank points out that a number of new regulations are pending to mitigate risk in the banking sector. 
Norges Bank viser samtidig til at flere nye reguleringer er på vei for å redusere risikoen i banksektoren.
Any measures to limit banks' ability to encumber assets must be viewed in the light of other requirements applicable to banks. 
Eventuelle tiltak for å begrense bankenes adgang til å pantsette sine eiendeler må ses i lys av øvrige krav til bankene.
Access to the central bank lending facilities by covered bond mortgage companies 
Låneadgang i Norges Bank for OMF-foretak
2.1 Access to standing facilities 
2.1 Ordinær låneadgang
The Ministry of Finance is of the opinion that measures that can reduce the financial ties between owner banks and mortgage companies should be considered. 
Finansdepartementet mener at tiltak som kan redusere de økonomiske båndene mellom eierbank og kredittforetak, bør vurderes.
The Ministry has therefore asked Finanstilsynet to assess whether covered bond mortgage companies should be granted a restricted banking licence (authorisation to extend loans, but not accept deposits from the public) to reduce the need for guarantees and drawing facilities from the owner bank to the mortgage company. 
Departementet har derfor bedt Finanstilsynet vurdere om kredittforetak som utsteder OMF, bør kunne få en begrenset bankkonsesjon (tillatelse for å yte lån, men ikke ta i mot innskudd fra allmennheten) for å redusere behovet for garantier og trekkfasiliteter fra eierbanken til kredittforetaket.
Norges Bank has been asked to assess whether mortgage companies that could be eligible for a restricted banking license may be given access to the central bank's lending facilities (cf. Section 19 of the Norges Bank Act)2. 
Norges Bank er bedt om å vurdere om kredittforetak som eventuelt måtte få en begrenset bankkonsesjon, kan få lån i sentralbanken, jf. sentralbanklovens § 19 [2].
Norges Bank's standing facilities are instruments for managing liquidity in the banking system. 
Norges Banks ordinære låne- og innskuddsordninger er instrumenter i likviditetsstyringen.
By allowing banks to borrow or deposit funds, Norges Bank is able to manage the level of banks' total deposits with the central bank. 
Ved å tilby bankene lån og innskudd kan Norges Bank styre nivået på bankenes samlede innskudd i sentralbanken.
The aim is to enable the key policy rate to feed through to short-term money market rates. 
Formålet er å gi styringsrenten gjennomslag i de kortsiktige pengemarkedsrentene.
Throughout the day, banks may borrow unlimited reserves interest-free against collateral (intraday D-loans). 
Gjennom dagen kan bankene låne reserver ubegrenset og rentefritt mot sikkerhet (D-lån gjennom dagen).
This ensures smooth functioning of interbank payment settlements. 
Det smører betalingsoppgjørene mellom bankene.
Banks redistribute liquidity to avoid having a shortfall of reserves when Norges Bank's settlement system closes at the end of the day. 
Bankene omfordeler likviditet seg i mellom for å unngå å få underskudd av reserver når Norges Banks oppgjørssystem stenger.
Such end-of-day shortfalls will automatically be converted to overnight D-loans at a rate higher than the key policy rate. 
Underskudd av reserver på slutten av dagen vil automatisk bli til et D-lån over natten med en rente som er høyere enn styringsrenten.
It is the crucial role that banks play in the payment system that is the reason why they are Norges Bank's counterparties in the Bank's liquidity management. 
Det er bankenes særlige rolle i betalingsformidlingen som er bakgrunnen for at de er Norges Banks motparter i likviditetsstyringen.
Another characteristic of banks is that they accept deposits from the general public, and unpredictable movements in deposits are a further reason for banks to be active in redistributing liquidity. 
Et annet særtrekk ved banker er at de mottar innskudd fra allmennheten, og uforutsigbare bevegelser i innskuddene er ytterligere en grunn til at bankene er aktive i omfordelingen av likviditet.
A covered bond mortgage company with a restricted banking license will neither accept retail deposits nor execute retail payments. 
Et OMF-foretak med begrenset bankkonsesjon vil verken motta innskudd eller gjennomføre betalinger på vegne av publikum.
If covered bond mortgage companies were given access to the lending facility, their role in liquidity redistribution in the money market would probably be limited. 
Om det ble gitt låneadgang for OMF-foretakene, ville de derfor trolig i liten grad delta i omfordelingen av likviditet i pengemarkedet.
Regarding the need for access to the central bank lending facility, a Finance Norway (FNO) memo of 3 December 2012, "Oppfølging av status OMF-markedet høsten 2012" [Update on status of the covered bond market, autumn 2012] states, "This (i.e. access to the lending facility) does not matter for day-to-day operations, since mortgage companies' liquidity management is sound. 
I et notat fra Finans Norge (FNO) 3. desember 2012 om «Oppfølging av status OMF-markedet høsten 2012» heter det om behovet for låneadgang i Norges Bank at: «Dette (dvs låneadgang) betyr ikke noe i det daglige, idet kredittforetakene har god likviditetsstyring.
The problem is to ensure refinancing, if the bond market should seize up again, as it did in autumn 2008." 
Problemet er sikkerhet for refinansiering hvis obligasjonsmarkedet skulle bryte sammen igjen, slik det skjedde høsten 2008.»
This assessment is confirmed by experience from Denmark. 
Denne vurderingen bekreftes av erfaringene fra Danmark.
Danish mortgage companies have been eligible for central bank borrowing since 1999, but their contribution to liquidity redistribution in the money market has been very limited. 
Danske kredittforetak har hatt låneadgang i Nationalbanken siden 1999, men har i liten grad bidratt til omfordelingen av likviditet i pengemarkedet.
Mortgage companies' liquidity risk is particularly associated with the rollover of covered bonds. 
Likviditetsrisikoen i OMF-foretakene er særlig knyttet til refinansieringen av OMF.
They can reduce this risk by ensuring minor differences in the timing of incoming and outgoing payments, longer maturities on covered bond funding or increasing their stock of liquid assets. 
Foretakene kan redusere denne risikoen blant annet ved å ha små avvik mellom inn- og utbetalinger, ha lengre løpetid på sin finansiering (OMF), eller ved å øke beholdningen av likvide eiendeler.
Many have liquidity guarantees from their owner banks. 
Flere har likviditetsgaranti fra eierbankene.
This is important if a mortgage company is to obtain a high credit rating. 
Dette er viktig for at kredittforetaket skal oppnå god kredittvurdering.
In a memo of 27 September 2012, FNO writes that the purpose of any access to the lending facility is access to central bank liquidity in a crisis situation when markets seize up. 
FNO skriver i notat 27. september 2012 at formålet med en eventuell låneadgang i Norges Bank er tilgang til sentralbanklikviditet i en krisesituasjon der markedene svikter.
There is reason to emphasise that Norges Bank's liquidity facilities are not intended to limit an individual institution's liquidity risk or function as a funding source but are instruments designed to implement monetary policy and payment settlement. 
Det er grunn til å understreke at Norges Banks likviditetsfasiliteter ikke har som formål å begrense likviditetsrisikoen eller fungere som finansieringskilde for et enkeltforetak, men er instrumenter som er utformet for å gjennomføre pengepolitikken og betalingsoppgjøret.
On this basis, the Bank concludes that covered bond mortgage companies should not be given general access to the central bank lending facility. 
Ut fra dette konkluderer vi med at OMF-foretakene ikke bør gis generell låneadgang i Norges Bank.
A restricted banking licence does not appear to be a relevant argument in this context. 
En tildeling av en begrenset bankkonsesjon synes ikke relevant i denne sammenheng.
Moreover, this argument is insufficient for Section 19 of the Norges Bank Act to apply, since the granting of liquidity loans is expressly restricted to commercial banks and savings banks. 
For øvrig vil en slik konstruksjon rettslig sett ikke være tilstrekkelig til at sentralbankloven § 19 kommer til anvendelse, siden låneadgang er uttrykkelig begrenset til forretnings- og sparebanker.
2.2 Extraordinary liquidity provision 
2.2 Ekstraordinær likviditetstilførsel
Norges Bank's ability to extend liquidity support to financial institutions in extraordinary cases is not limited by whether the institution has ordinary access to the lending g facilities. 
Norges Banks muligheter til å yte likviditetsstøtte til finansinstitusjoner i ekstraordinære tilfeller begrenses ikke av om institusjonen har ordinær låneadgang.
Norges Bank may make loans or extend other forms of credit to entities other than banks in the financial sector (cf. Section 22 of the Norges Bank Act). 
Norges Bank kan yte lån eller annen type kreditt til andre foretak i finansiell sektor enn banker, jf. sentralbankloven§22.
Covered bond mortgage companies are covered by this provision. 
OMF-foretak er omfattet av denne lovhjemmelen.
In 2004, Norges Bank's Executive Board approved guidelines for extending extraordinary liquidity support under which such support should be restricted to situations where, in the opinion of the Bank, financial stability may be threatened if such support is not provided3. 
Norges Banks hovedstyre vedtok i 2004 nærmere retningslinjer for slik ekstraordinær likviditetsstøtte der det heter at slik støtte kun skal gis dersom Norges Bank anser at den finansielle stabiliteten er truet uten slik støtte.[3]
It is neither possible nor desirable to predefine situations where financial stability is being threatened. 
Det er verken mulig eller ønskelig å forhåndsdefinere situasjoner der den finansielle stabiliteten er truet.
Section 22 of the Norges Bank Act has previously been invoked for extending extraordinary liquidity support in the form of S-loans to non-bank entities. 
Sentralbankloven § 22 har tidligere vært benyttet til å gi S-lån til andre enn banker.
For example, S-loans were extended to Realkreditt (a mortgage company) in April 1991 (before the new guidelines were issued) and to the Norwegian Banks' Guarantee Fund in October 2008. 
Det ble for eksempel gitt S-lån til Realkreditt (kredittforetak) i april 1991 (før de nye retningslinjene) og til Bankenes sikringsfond i oktober 2008.
Øystein Olsen 
Øystein Olsen
Copy: Finanstilsynet 
Kopi: Finanstilsynet
1 )Recommendation of the European Systemic Risk Board of 20 December 2012 on funding of credit institutions (ESRB/2012/2), http://www.esrb.europa.eu/pub/pdf/recommendations/2012/ESRB_2011_2.en.pdf?5e80674581780b58821fcbbc2104cc04 
[1] RECOMMENDATION OF THE EUROPEAN SYSTEMIC RISK BOARD of 20 December 2012 on funding of credit institutions (ESRB/2012/2), http://www.esrb.europa.eu/pub/pdf/recommendations/2012/ESRB_2011_2.en.pdf?5e80674581780b58821fcbbc2104cc04
Interview period: May and June 2003 
Periode intervju: Mai og juni 2003
Responsible: Rogalandsforskning 
Ansvarlig: Rogalandsforskning
Main points 
Oppsummering
None of the business sectors are generating growth impulses to the Norwegian economy. 
Ingen næringer gir vekstimpulser til norsk økonomi.
All sectors report that demand and output have not changed or are falling. 
Alle sektorer melder om uendret eller fallende etterspørsel og produksjon.
This impression is reinforced by a low level of new orders for all business sectors and little desire to invest. 
Inntrykket forsterkes av lav ordretilgang for alle næringer og liten investeringslyst.
So far, interest rate reductions have not increased investment optimism. 
Rentenedgangen har så langt ikke bidratt til større investeringsoptimisme.
The oil industry is stagnating as well, despite high oil prices in the period. 
Også oljeindustrien stagnerer, til tross for høy oljepris i perioden.
Both export-oriented and domestically oriented manufacturing are experiencing unchanged output. 
Både eksportrettet og hjemmemarkedsorientert industri opplever uendret produksjon.
Thus, it appears that export industries have recovered from the worst decline. 
Dermed ser det ut til at eksportnæringene har kommet over den verste tilbakegangen.
Figures indicate, however, that parts of production are being maintained by reducing prices and margins. 
Tallene tyder imidlertid på at deler av produksjonen holdes oppe til lavere priser og marginer.
Standardised products that compete on the basis of price continue to lose export market shares, while niche-oriented exports tolerate high cost levels. 
Standardiserte, priskonkurrerende produkter taper fortsatt på eksportmarkedet, mens nisjeorienterte eksportører tåler et høyt kostnadsnivå.
The impact of weaker cyclical developments is spreading to the construction industry. 
Den svakere konjunkturutviklingen er i ferd med å innhente bygg- og anleggsbransjen.
So far this year, output has shown a falling tendency and the level of new orders is reported to be weak. 
Produksjonen har hittil vist en fallende tendens hittil i år, og det meldes om svak ordretilgang.
Previous years' high levels of investment, particularly in commercial buildings, and subsequent overcapacity are intensifying this negative trend. 
Tidligere års høye investeringer i spesielt næringsbygg med påfølgende overkapasitet forsterker den negative trenden.
This trend is taking root earlier in eastern Norway than elsewhere in the country. 
Utviklingen slår tidligere rot på Østlandet enn ellers i landet.
None of the sectors report an increase in employment. 
Ingen sektorer melder om økt sysselsetting.
The primary focus, particularly in manufacturing, is still on cost and workforce reductions. 
Kostnadskutt og nedbemanninger er fortsatt hovedfokus, spesielt i industrien.
The wage settlements so far support expectations of considerably lower wage growth in 2003 than in 2002. 
Troen på betydelig lavere lønnsvekst i 2003 enn i 2002 bekreftes av lønnsoppgjørene hittil.
Increasing unemployment and weak market and profitability trends in a number of business sectors are contributing to this. 
Økende ledighet og svak markeds- og lønnsomhetsutvikling i en rekke næringer bidrar til dette.
In 2003, annual wage growth is expected to be 3.5% in the private sector and 4.5% in the public sector. 
I privat sektor forventes en årslønnsvekst på 3,5% for 2003, og i offentlig sektor ventes 4,5% lønnsvekst.
All sectors report stable price trends. 
Alle sektorer melder om stabil prisutvikling.
Operating margins are falling, except in domestically oriented manufacturing and the distributive trades, where margins are stable. 
Driftsmarginene faller, bortsett fra hjemmemarkedsindustri og varehandel som erfarer stabile marginer.
Capacity utilisation has improved slightly since the last period as a number of companies are adapting capacity to lower demand. 
Kapasitetsutnyttelsen er svakt bedre enn i forrige periode ettersom flere bedrifter tilpasser kapasiteten til den lavere etterspørselen.
The labour supply is very good and represents no limitation to expansion. 
Tilgangen på arbeidskraft er meget god og representerer ingen begrensning på eventuell ekspansjon.
We find no strong growth impulses in any of the business sectors. 
Vi finner ingen større vekstimpulser i noen næringer.
This also applies to the petroleum industry, despite high oil prices. 
Dette gjelder også oljeindustrien, til tross for høy oljepris.