natgillin/translations-raw huggingface dataset:
We must avoid a self-reinforcing decline in output and employment and hence a decline that is more pronounced than necessary. 
Vi må unngå at nedgangen i produksjon og sysselsetting blir selvforsterkende og dermed større enn nødvendig.
But an increase in the spending of petroleum revenues should primarily be used to finance temporary measures that are easy to reverse. 
Men økt oljepengebruk bør i hovedsak finansiere midlertidige grep som er enkle å reversere.
Fiscal policy must also take into consideration that lower oil prices will reduce the government's spending capacity in the longer term. 
Finanspolitikken må også ta hensyn til at lavere oljepris betyr mindre penger å rutte med på lengre sikt.
In recent years, we have sold large volumes of oil and gas at good prices. 
De siste årene har vi omsatt store mengder olje og gass til gode priser.
The transfers to the government's savings account have been substantial. 
Tilførselen til statens sparekonto har vært betydelig.
The picture is now quite different. 
Dette bildet er nå vesentlig endret.
If oil prices remain at today's level, government revenues will fall sharply. 
Blir oljeprisen værende rundt dagens nivå, reduseres statens inntekter betraktelig.
The present value of future income can in that case be estimated at a fourth of today's oil fund, the Government Pension Fund Global (GPFG).[6] 
Nåverdien av de fremtidige inntektene kan i så fall anslås til under en fjerdedel av dagens fond.[6]
That means that most of the government's petroleum wealth may already have been deposited in the GPFG. 
Det betyr at mesteparten av Statens samlede oljeformue allerede kan være plassert i oljefondet.
Chart: Government petroleum revenues and spending of petroleum revenues 
Figur: Inntjening og bruk av oljepenger
The year 2015 may stand as the last year of net transfers to the GPFG. 
Fjoråret kan bli stående som det siste året med netto avsetning til fondet.
Already when the budget for 2016 was presented, there were prospects that the spending of oil revenues would exceed actual income from petroleum activities. 
Allerede da budsjettet for 2016 ble lagt frem, var det utsikter til at bruken av oljepenger ville bli høyere enn inntektene fra oljevirksomheten.
Chart: Transfers to the GPFG 
Figur: Tilførsel til fondet
At today's oil price, it may be necessary to use about NOK 80 billion of the GPFG's return to finance the structural non-oil budget deficit.[7] 
Med dagens oljepris, kan det i år bli nødvendig å bruke om lag 80 milliarder kroner av avkastningen på oljefondet for å dekke underskuddet på statsbudsjettet.[7]
In the course of three years, spending of oil revenues has increased by as much as in the 10 previous years. 
I løpet av tre år har bruken av oljepenger økt like mye som i de ti foregående årene.
In the budget for 2016, spending of oil revenues is estimated at more than 7 percent of mainland GDP. 
I budsjettet for 2016 anslås bruken av oljeinntekter til over syv prosent av BNP for Fastlands-Norge.
Spending is well below 4 percent of the GPFG's value, which is the assumed – but highly uncertain – real return. 
Samtidig er bruken fortsatt godt under fire prosent av fondsverdien, som er den antatte – men svært usikre – realavkastningen.
The 4-percent fiscal rule no longer functions as an effective long-term guideline for fiscal policy. 
4-prosentbanen fungerer ikke lenger som en effektiv rettesnor for budsjettpolitikken.
The fall in oil prices will reduce Norway's national wealth. 
Lavere oljepriser innebærer at vi som nasjon er blitt fattigere.
The GPFG may be close to its peak. 
Oljefondet kan være nær toppen.
Future returns are also uncertain. 
Avkastningen på kapitalen fremover er også usikker.
Against this background, increased spending is not a viable path to follow. 
Da er det over tid ikke en farbar vei å øke pengebruken.
Management of the Government Pension Fund Global (GPFG) 
Forvaltningen av oljefondet
It is now 20 years since Minister of Finance Sigbjørn Johnsen made the first capital transfer to the Government Petroleum Fund, as the Government Pension Fund Global was aptly named at the time. 
I år er det 20 år siden finansminister Sigbjørn Johnsen foretok det første innskuddet i Statens petroleumsfond, som var det treffende navnet på Statens pensjonsfond utland den gangen.
Chart: Transfers to and return on the GPFG 
Figur: Tilførsel og avkastning til fondet
Since its establishment, NOK 3.5 trillion has been transferred to the GPFG. 
Siden oppstarten har fondet blitt tilført 3 500 milliarder kroner.
GPFG capital has almost doubled, and is now the equivalent of around NOK 1.3 million per inhabitant. 
Kapitalen i fondet har vokst til nær det dobbelte, tilsvarende rundt 1,3 millioner kroner per innbygger.
The return on investments accounts for a substantial portion, close to a third, of GPFG capital. 
Avkastningen av investeringene utgjør en betydelig del, over en tredel, av fondskapitalen.
Nearly every year, Norges Bank's management of the GPFG has outperformed the market average. 
De aller fleste årene har Norges Banks forvaltning gitt en meravkastning i forhold til gjennomsnittsinvestoren.
It would appear that the pattern is too consistent to be due to chance. 
Mønsteret er trolig for tydelig til å skyldes tilfeldigheter.
This financial wealth belongs to the Norwegian people. 
Pengene tilhører det norske folk.
Chart: Asset classes 
Figur: Investeringsklasser
There is no return without risk. 
For å oppnå avkastning, må man ta risiko.
As a long-term investor, the GPFG is especially well-positioned to weather short-term volatility in securities markets. 
Som en langsiktig investor er oljefondet særlig godt rustet for å tåle kortsiktige svingninger i verdipapirmarkedene.
This is the reason for the GPFG's relatively high allocation to equities of 60 percent. 
Dette er bakgrunnen for valget av en forholdsvis høy aksjeandel i fondet på 60 prosent.
Rebalancing the GPFG towards a fixed equity allocation has also enabled the GPFG to benefit from buying low and selling high. 
Tilbakevekting av fondet mot en fast aksjeandel innebærer også at fondet har kunnet nyte godt av å handle aksjer når de har vært forholdsvis billige, og selge når de har vært dyre.
Sitting tight has been a profitable strategy. 
Det har vært lønnsomt å ha is i magen.
The GPFG's investment universe has been expanded to include unlisted real estate. 
Investeringsmulighetene til fondet er utvidet til å omfatte unotert eiendom.
Its size and long time horizon are an advantage in real estate investing. 
Fondets størrelse og lange tidshorisont gir fortrinn i å erverve og holde store eiendomsinvesteringer.
The real estate portfolio has grown to more than NOK 200 billion. 
Eiendomsporteføljen har vokst til over 200 milliarder kroner.
The GPFG is becoming a big real estate investor in a number of major cities. 
Fondet er i ferd med å bli en betydelig eiendomsinvestor i flere store byer.
Norges Bank recently recommended increasing the GPFG's real estate allocation to between 5 and 15 percent. 
Nylig har Norges Bank anbefalt å øke andelen av fondet plassert i eiendom til mellom fem og femten prosent.
We are also prepared to invest in foreign infrastructure. 
Vi er også beredt til å kunne investere i infrastruktur – i utlandet vel å merke.
The return on real estate and infrastructure tends to follow a slightly different pattern than the return on equities and bonds. 
Avkastningen på eiendom og infrastruktur har en tendens til å følge et litt annet mønster enn avkastningen på aksjer og obligasjoner.
Investing in these asset classes is therefore expected to improve the GPFG's risk-return trade-off. 
Investeringer i disse aktivaklassene vil derfor kunne bedre forholdet mellom avkastning og risiko i fondet samlet sett.
Looking ahead, the GPFG will likely reduce its allocation to bonds from today's weight of 35 percent. 
Ser vi fremover, går det trolig mot et fond med en lavere obligasjonsandel enn dagens vekt på 35 prosent.
For a long-term investor, this is a sensible adjustment. 
For en langsiktig investor er dette en fornuftig tilpasning.
At the same time, it will signal that the authorities are willing to accept considerable fluctuations in the return and size of the GPFG, at least on a par with the volatility seen during the financial crisis. 
Det vil samtidig signalisere en vilje fra myndighetenes side til å akseptere betydelige svingninger i avkastning og fondets størrelse, minst på linje med de utslagene man så under finanskrisen.
Even though a number of countries hold substantial foreign exchange reserves, Norway stands out. 
Selv om en rekke land har betydelige valutareserver, skiller Norge seg ut.
In almost no other country does the central bank manage such a large and diversified investment fund. 
I knapt noe annet land forvalter sentralbanken et så stort og bredt sammensatt fond.
The GPFG has delivered solid results, and its management model has been shown to be robust despite periods of rough weather. 
Resultatene til fondet har vært gode, og styringsmodellen har overlevd hardt vær.
Transparency, accountability and the safety of capital invested are paramount. 
Åpenhet, ansvarlighet og trygghet for midlene står i høysetet.
The organisation has been enlarged to manage a steadily growing and more diversified portfolio. 
Organisasjonen er bygget ut for å håndtere et stadig voksende og mer sammensatt fond.
Changes in the organisation of the GPFG may come. 
Endringer i organiseringen av fondet kan komme.
But whatever the future solution may be, the primary objective of investment management must remain firm: the highest possible return for the benefit of current and future generations. 
Uansett hvilken løsning som velges i fremtiden, må hovedmålet for forvaltningen ligge fast: høyest mulig avkastning, til glede for nålevende og kommende generasjoner.
The GPFG should remain a financial investor. 
Fondet bør fortsatt være en finansiell investor.
If the government were to use the GPFG for other purposes, it would limit the scope for achieving good returns and thereby Norway's fiscal space. 
Skulle myndighetene vedta å bruke fondet til andre formål, ville det begrense mulighetene for å oppnå god avkastning og dermed også handlingsrommet i statsfinansene.
Central banks in new and uncharted territory 
Sentralbanker i nytt og ukjent landskap
Major shifts in export prices have not been alone in posing challenges to the Norwegian economy through history. 
Store skift i eksportprisene har ikke vært alene om å skape utfordringer for norsk økonomi opp gjennom historien.
Financial turbulence and banking crises created their own set of challenges. 
Finansuro og bankkriser har vært en annen kilde.
Central banks play a particular role in the event of financial turbulence. 
Sentralbanker har en særskilt rolle når det oppstår uro i finansmarkedene.
As the bankers' bank, the central bank acts as lender of last resort. 
Bankenes bank skal da tre inn som utlåner i siste instans.
The first time Norges Bank undertook this role was during the Christiania Crash in 1899 – Norway's first debt-driven real estate bubble. 
Første gang Norges Bank påtok seg den rollen, var i forbindelse med Kristianiakrakket i 1899 – vår første gjeldsdrevne eiendomsboble.
When the most recent financial crisis hit Norway in 2008, our role as lender of last resort was again put to the test. 
Da den siste finanskrisen traff oss i 2008, ble våre evner på dette området testet på nytt.
Access to short-term funding dried up. 
Tilgangen på kortsiktig finansiering stoppet opp.
This also affected Norwegian banks. 
Det rammet også norske banker.
Norges Bank had to provide liquidity support, and the government implemented extraordinary measures to safeguard the financial system. 
Norges Bank måtte trå til med likviditetsstøtte, og staten iverksatte ekstraordinære tiltak for å sikre det finansielle systemet.
For Norway, the real economy effects of the financial crisis were short-lived. 
De realøkonomiske konsekvensene av finanskrisen ble kortvarige hos oss.
Other countries have had a more difficult time. 
Andre land har hatt det tyngre.
Since the financial crisis, monetary policy in many countries has been stretched close to the limit with the aim of putting economies back on their feet and keeping inflation above zero. 
Etter finanskrisen har pengepolitikken internasjonalt blitt strukket langt for å få økonomiene på fote og holde prisveksten over null.
Many countries are still experiencing weak growth. 
I mange land er veksten fortsatt svak.
In a number of countries, little support from other policy areas has made the job particularly demanding. 
I flere land har manglende bidrag fra andre politikkområder gjort jobben ekstra krevende.
Chart: Global interest rates 
Figur: Internasjonale renter
Never before in recent history have global interest rates been as low for as long as they are today. 
Verdensøkonomien har i nyere tid aldri gått gjennom en så lang periode med så lave renter som nå.
The interest rate level was moving down long before the 2008 financial crisis. 
Rentenivået var på vei ned lenge før krisen i 2008 brøt ut.
What lies behind this is an enduring decline in long-term real interest rates. 
Bak dette ligger en langvarig nedgang i langsiktige realrenter.
The decline is attributable to structural changes that have weakened the growth capacity of many economies, low productivity growth and weaker growth in the labour force. 
Nedgangen skyldes strukturelle endringer som har svekket vekstevnen i mange økonomier; lav produktivitetsvekst og svakere vekst i arbeidsstyrken.
Chart: Policy rates 
Figur: Styringsrenter
In the wake of the financial crisis, interest rates fell from an already low level to even lower levels. 
I kjølvannet av finanskrisen har allerede lave renter kommet enda lenger ned.
Central banks slashed policy rates to counter the downturn. 
Sentralbanker har gjennomført store reduksjoner i styringsrenten for å motvirke nedgangen.
The room for further rate cuts was gradually exhausted. 
Men rommet for ytterligere kutt i renten ble gradvis oppbrukt.
In this situation, central banks have shown a capacity for new thinking. 
I denne situasjonen har sentralbanker vist evne til å tenke nytt.
They have purchased securities on a large scale. 
De har handlet verdipapirer i stor skala.
The purchases have continued to push down long-term rates. 
Kjøpene har bidratt til en videre nedgang i lange renter.
In addition, a barrier has been broken. 
I tillegg er en barriere brutt.
In a number of countries, the policy rate is now negative. 
I flere land er styringsrenten nå negativ.
Negative policy rates can affect the economy via lower bank lending rates and a weaker exchange rate. 
Virkningen av negative styringsrenter på økonomien kan komme gjennom lavere bankrenter og svakere valutakurs.
These are well-known channels. 
Det er velkjente kanaler.
But the effect of further policy rate cuts may weaken when rates fall below zero. 
Men effekten av nye rentekutt kan svekkes når renten kommer under null.
An important reason is that banks are reluctant to set negative deposit rates, especially for households. 
Én viktig grunn er at banker vegrer seg for å sette negative innskuddsrenter, særlig for husholdninger.
For many retail customers, substituting cash for bank deposits is fairly inexpensive. 
For mange privatkunder vil det koste lite å bytte ut bankinnskudd med kontanter.
Over the past year, inflation among many of Norway's trading partners has approached zero. 
Det siste året har prisveksten kommet nær nullstreken hos flere av våre handelspartnere.
For many years monetary policy was aimed at preventing high inflation, while it must now seek to avoid inflation that is too low. 
Mens pengepolitikkens viktigste bidrag i mange år var å hindre høy inflasjon, er dagens oppgave å hindre at den faller for langt ned.
Central banks are in new territory. 
Sentralbanker er i et nytt terreng.
A period of low inflation is not necessarily a problem as long as confidence in the inflation target remains firm. 
En periode med lav inflasjon trenger ikke være et problem så lenge tilliten til inflasjonsmålet ikke glipper.
But when the room for further policy rate cuts is close to being exhausted, steadily falling inflation could lead to a dangerous downward spiral. 
Men stadig lavere inflasjon kan skape en farlig spiral når rommet for ytterligere rentekutt er nær oppbrukt.
For every notch that expected future inflation falls, real interest rates rise. 
For hvert hakk forventningene til fremtidig inflasjon faller, øker realrenten.
This has a contractionary effect on the economy. 
Det virker kontraktivt på økonomien.
In recent years, concerns about falling inflation expectations have prompted central banks to cut policy rates further and to deploy unconventional measures. 
Frykten for fallende inflasjonsforventninger har ledet sentralbanker til nye rentekutt og ukonvensjonelle tiltak de siste årene.
It has been argued that these monetary policy measures are necessary to avoid a further fall in inflation as a result of a stronger exchange rate. 
Flere har begrunnet de pengepolitiske tiltakene med faren for at en sterkere valutakurs skal senke prisveksten ytterligere.
Interest rate cuts that lead to a currency depreciation push up inflation. 
Hvis rentekutt gir svakere valutakurs, bidrar det til å løfte prisveksten.
But countries cannot all weaken their currencies at the same time. 
Men alle land kan ikke få svakere valutakurs samtidig.
If many countries cut interest rates to boost inflation via a weaker currency, the benefit may not materialise, while interest rates remain too low with respect to other considerations. 
Sikter mange mot en lav rente for å få opp inflasjonen via en svekket kurs, kan gevinsten utebli, mens renten blir liggende for lavt ut fra andre hensyn.
Chart: Real interest rate and credit as a share of GDP 
Figur: Realrente og kreditt som andel av BNP
The financial crisis created unusually strong headwinds in the global economy. 
Finanskrisen skapte en uvanlig sterk motvind i den globale økonomien.
The persistent decline in long-term rates has been accompanied by a sharp increase in debt levels in many countries. 
Den langvarige nedgangen i lange renter har gått sammen med en kraftig økning i gjeldsnivået i mange land.
Heavily indebted firms, households and government had to embark on an extensive deleveraging process. 
Foretak, husholdninger og stater har hatt mye gjeld og stort behov for nedbelåning.
Weak growth prospects have restrained the willingness to invest. 
Investeringsviljen har blitt holdt nede av svake vekstutsikter.
Heightened uncertainty following the crisis may have reduced risk appetite. 
Økt usikkerhet i kjølvannet av krisen kan ha dempet viljen til å ta risiko.
The result is that the effect of policy rate cuts has diminished. 
Resultatet har vært at effekten av rentekutt har vært mindre kraftfull enn tidligere.
For the countries that took the lead, a loose monetary policy appears to have worked. 
I land som var tidlig ute, ser den ekspansive pengepolitikken likevel ut til å ha virket.
In the US, the recovery has been on track for a while and unemployment has declined. 
I USA har oppgangen vart en stund, og ledigheten har kommet ned.
Before Christmas, the Federal Reserve raised its policy rate for the first time in nine years. 
Før jul satte den amerikanske sentralbanken opp renten for første gang på ni år.
The period of low interest rates is likely far from over. 
Trolig er perioden med lave renter langt fra over.
The headwinds from the financial crisis are still being felt by many large economies. 
Motvinden fra finanskrisen preger fortsatt flere store økonomier.
With both interest rates and inflation close to zero, room for manoeuvre in monetary policy is limited. 
Med både renter og inflasjon nær null er handlingsrommet for pengepolitikken begrenset.
Central banks will have little left in their arsenal in the face of a new downturn. 
Sentralbanker vil ha lite å stå i mot med dersom en ny nedgang inntreffer.
Other policy areas will then have to take on a greater role. 
Andre politikkområder må da ta et større ansvar.
A solid financial system over time 
Et solid finanssystem over tid
An environment of persistently low interest rates may pose challenges to financial stability. 
Utsikter til vedvarende lave renter vil kunne skape utfordringer for den finansielle stabiliteten.
Just as monetary policy represents the first line of defence in managing the business cycle, regulation and supervision of financial institutions must be the first line of defence in maintaining financial stability. 
På samme vis som pengepolitikken utgjør førstelinjeforsvaret i konjunkturstyringen, må reguleringer og tilsyn med finansinstitusjoner være førstelinjeforsvaret for den finansielle stabiliteten.
It is not sufficient for individual banks to be solid. 
Det er ikke tilstrekkelig at hver enkelt bank fremstår som solid.
Banks are closely interlinked. 
Banker er tett vevd sammen.
They obtain funding from common sources and from one another, and large portions of loan exposures are in the same markets. 
De henter finansieringen fra felles kilder og har store deler av utlånene i de samme markedene.
High credit growth can result in financial imbalances that have system-wide effects. 
Høy utlånsvekst kan skape finansielle ubalanser som slår tilbake på alle.
System-wide risk is therefore far greater than the risk of individual banks. 
Risikoen i systemet som helhet, er derfor langt større enn risikoen i enkeltbanker.
The financial crisis showed the severe damage that can be caused when insufficient attention is paid to system-wide financial risk. 
Finanskrisen viste hvor galt det kan gå når risikoen som oppstår i finanssystemet som helhet, vies for lite oppmerksomhet.
Banking regulation has therefore been strengthened by including a macroprudential component. 
Derfor er bankreguleringen blitt supplert med et makrotilsyn.
The instruments employed are not new, but an important difference is that banks are required to hold more equity capital than previously. 
Virkemidlene som brukes er ikke nye, men bankene pålegges å holde mer egenkapital enn før.
The required level is based on the overall risks to the financial system. 
Nivået skal være basert på den totale risikoen i systemet.
Some requirements may vary over time, such as the countercyclical capital buffer. 
Enkelte av kravene varierer over tid, som for eksempel den motsykliske kapitalbufferen.
The regulation of the Norwegian financial sector is in line with international standards. 
Reguleringen av finanssektoren i Norge er tilpasset et internasjonalt regelverk.
In recent years, a number of instruments have been implemented in Norway to mitigate risk in the banking system. 
De siste årene er flere virkemidler tatt i bruk for å dempe risikoen i banksystemet.
In response to the sharp rise in real estate prices and household debt, the countercyclical capital buffer has been increased and bank lending standards tightened. 
Den sterke veksten i eiendomspriser og husholdningenes gjeld er blitt møtt med høyere motsyklisk kapitalbuffer og strammere krav til bankenes utlånspraksis.
Moreover, capital surcharges have been introduced for systemically important banks. 
Det er også innført særskilte kapitalkrav for systemviktige banker.
Norwegian banks have made good use of the solid earnings and low loan losses of recent years. 
Norske banker har brukt de siste årene med god inntjening og lave utlånstap godt.
Banks have built up their capital and adapted to new buffer requirements. 
Bankene har bygget kapital og tilpasset seg nye bufferkrav.
The buffers can be used in the event of a pronounced economic downturn. 
Disse vil kunne brukes hvis norsk økonomi igjen skulle gå inn i en kraftig nedgang.
Banks will then be able to absorb loan losses without a significant reduction in new lending. 
Bankene vil da kunne håndtere utlånstap uten å måtte kutte drastisk ned på nye utlån.
The build-up of financial imbalances can be difficult to identify. 
Oppbygging av finansielle ubalanser kan være vanskelig å identifisere.
Financial crises can occur suddenly and unexpectedly. 
Finansielle kriser kan komme raskt og uventet.
When they do occur, the banking system must be solid. 
Når de inntreffer, må bankene være solide.
Most regulatory components should be as stable as possible. 
Det meste av reguleringene bør derfor ligge fast over tid.