natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Environmental guidelines can be implemented in several ways. 
Miljøretningslinjer kan gjennomføres på flere måter.
The guidelines can apply to a small portion of the Fund or the entire Fund, and the criteria may be used to select some companies or a large number of companies. 
Retningslinjene kan gjelde en liten del av fondet eller hele fondet, og en kan bruke kriterier som velger ut noen bedrifter eller et stort antall bedrifter.
The following discussion of principles applies irrespective of the solutions chosen, but the importance of the consequences that are discussed will naturally vary somewhat between the various alternatives. 
Den prinsipielle diskusjonen nedenfor gjelder uavhengig av hvilken av disse løsningene en eventuelt velger, men betydningen av de konsekvensene som drøftes vil naturlig nok variere mellom de forskjellige alternativene.
In the following, we focus on the implications of environmental considerations for the Petroleum Fund's investment strategy and the operational management of the Fund. 
Nedenfor fokuseres det på hvilke konsekvenser eventuelle miljøhensyn kan ha for petroleumsfondets investeringsstrategi og den operative forvaltning av fondet.
Most of the analyses and results that are presented, however, are generally valid even if it is found desirable to take other considerations of an ethical nature into account in the management of the Fund. 
De fleste av analysene og resultatene som presenteres har imidlertid generell gyldighet også dersom en i forvaltningen av fondet skulle finne det ønskelig å ta andre hensyn av etisk karakter.
The current investment strategy 
Kort om dagens investeringsstrategi
The Petroleum Fund's investment strategy is reflected in the benchmark portfolio that the Ministry of Finance has selected for the Fund. 
Petroleumsfondets investeringsstrategi er konkretisert gjennom den referanseporteføljen Finansdepartementet har valgt for fondet.
This portfolio has two important functions in the management of the Fund. 
Denne porteføljen har to viktige funksjoner i forvaltningen av fondet.
In addition to reflecting the investment strategy, the benchmark portfolio shall also be used to assess management performance. 
I tillegg til å reflektere investeringsstrategien skal referanse- porteføljen også brukes til å vurdere hvordan forvaltningen gjennomføres.
It is therefore important that this portfolio is constructed on the basis of clear and objective criteria. 
Det er derfor viktig at denne porteføljen er konstruert ut fra klare og objektive kriterier.
The Petroleum Fund's benchmark portfolio is composed of market indices that recognised institutions have developed for equity and bond markets in various countries. 
Petroleums-fondets referanseportefølje er satt sammen av markedsindekser som anerkjente institusjoner har utviklet for de enkelte lands aksje- og obligasjonsmarkeder.
There are several advantages associated with using these indices. 
Det er flere fordeler ved å bruke slike indekser.
First, considerable resources have been used to construct the indices to make them representative of the markets covered. 
For det første er det brukt mye ressurser på å konstruere indeksene på en slik måte at de er representative for de markedene de skal dekke.
Second, the companies included in the indices are weighted in accordance with their size (market capitalisation weights), and this is considered to be an appropriate method for spreading equity exposure. 
For det andre er bedriftene som inngår i indeksene vektet i tråd med størrelsen på bedriftene (såkalte markedskapitaliseringsvekter), og dette regnes for å være en hensiktsmessig måte å spre aksjeeksponering på.
Third, the market indices are reliable since they are publicly available and their construction is well documented. 
For det tredje er markedsindeksene etterrettelige siden de er offentlig tilgjengelige samtidig som konstruksjonen av dem er godt dokumentert.
Moreover, the index suppliers calculate daily returns, which is necessary for the ongoing control and performance measurement of management of the Fund. 
Dessuten beregner indeksleverandørene daglige avkastningstall, noe som er nødvendig for den løpende kontroll- og resultatmålingen av forvaltningen av fondet.
In addition to selecting a benchmark portfolio, the Ministry of Finance has established limits for the degree to which Norges Bank can deviate from this portfolio, and has defined an investment universe for the Fund. 
I tillegg til å velge en referanseportefølje har Finansdepartementet satt grenser for hvor mye Norges Bank kan avvike fra denne porteføljen, samt definert et investeringsunivers for fondet.
With regard to the investment universe, the Ministry has emphasised that the Fund shall only be invested in countries with liquid and smoothly functioning financial markets with sound company, stock exchange and securities legislation. 
Når det gjelder investeringsuniverset, har departementet lagt vekt på at fondet bare skal investeres i land med likvide og velfungerende finansmarkeder med betryggende selskaps-, børs- og verdipapirlovgivning.
For the Fund's equity investments, this means that the Fund can choose from about 20 000 companies that are listed in countries in which the Fund's capital can be invested. 
For fondets aksjeinvesteringer innebærer dette at en kan velge mellom rundt 20.000 bedrifter som er børsnotert i de landene fondet kan investeres i.
This investment universe gives Norges Bank the opportunity to carry out cost-effective index management for a large portion of the Fund, and it also provides sufficient flexibility for the portion of the Fund that is subject to active management. 
Et slikt investeringsunivers gir Norges Bank mulighet til å gjennomføre en kostnadseffektiv indeksforvaltning for en stor del av fondet, samtidig som det gir tilstrekkelig fleksibilitet i den delen av fondet som er underlagt aktiv forvaltning.
This increases the likelihood that the Bank, through its management, can generate an excess return relative to the benchmark portfolio. 
Dette øker sannsynligheten for at banken gjennom sin forvaltning kan skape en meravkastning i forhold til referanseporteføljen.
The Ministry of Finance's formulation of the investment strategy for the Petroleum Fund gives Norges Bank a clear mandate for the management of the Fund. 
Finansdepartementets presisering av investeringsstrategien for Petroleumsfondet gir Norges Bank et klart mandat for forvaltningen av fondet.
According to the Regulation on the Management of the Government Petroleum Fund, Norges Bank shall seek to achieve the highest possible return for the Fund within the limits set out in the Regulation (§2). 
I følge forskriften for forvaltningen av fondet skal Norges Bank oppnå høyest mulig avkastning på fondet innenfor de begrensninger som forskriften definerer (§2).
The limits are set in the form of permitted deviations from the Fund's benchmark portfolio. 
Begrensningene er satt i form av rammer for avvik fra fondets referanseportefølje.
This clear mandate makes it possible to evaluate the quality of Norges Bank's management. 
Dette klare mandatet gjør det mulig å evaluere kvaliteten på den forvaltningen Norges Bank gjennomfører.
This may be accomplished, for example, by comparing the return on the Fund with the return on the benchmark portfolio. 
Det kan blant annet gjøres ved å sammenlikne avkastningen på fondet med avkastningen på referanse-porteføljen.
Since the Bank is measured against recognised benchmark indices that are also used by other managers, it is also possible to compare the Bank's management with the management of other investors. 
Siden banken blir målt mot anerkjente referanseindekser som andre forvaltere også bruker, er det dessuten mulig å sammenlikne bankens forvaltning med forvaltningen til andre investorer.
Environmental guidelines and investment strategy for the Petroleum Fund 
Miljøretningslinjer og investeringsstrategi for Petroleumsfondet
The introduction of environmental considerations in the management of the Fund involves the introduction of a new objective for this management. 
Det har etter hvert blitt noe mer vanlig for investorer å legge vekt på hensyn av etisk eller sosial karakter når investeringsstrategien utarbeides.
It is the political authorities that must specify what this objective shall be and the emphasis it shall be given compared with the other objectives for the management of the Fund. 
I følge Social Investment Forum, som er en amerikansk interesseorganisasjon for investorer som ønsker en etisk investeringsstrategi, består deres medlemmer av privatpersoner, bedrifter, universiteter, sykehus, pensjonskasser, religiøse institusjoner og andre ideelle organisasjoner.
When this has been accomplished, it is necessary to define an investment universe and a benchmark portfolio that reflect the change in the objective of the management of the Fund. 
De etiske kriteriene som er mest brukt i det amerikanske markedet relaterer seg til tobakk, gambling, våpen, alkohol og miljø.
This can be done in two ways. 
De kan gjøre dette på to måter.
One way is to use ownership interests provided by equities to influence the companies either by voting at general meetings or through talks with corporate management. 
Den ene er å benytte eierinteressene aksjene gir til å påvirke bedriftene enten ved å stemme på generalforsamlingen eller gjennom samtaler med bedriftens ledelse.
Those companies that do not satisfy the criteria are thereby given an incentive to improve their activities. 
De bedriftene som ikke oppfyller kriteriene får dermed et insentiv til å forbedre sin virksomhet.
This will in turn depend on the degree to which the markets for the company's shares are smoothly functioning and liquid and how many investors react in the same way. 
Dette vil igjen avhenge av hvor velfungerende og likvide markedene for bedriftens aksjer er og hvor mange andre investorer som reagerer på samme måte.
It is therefore difficult to comment in general on how not investing in some companies affects companies' environmental efforts. 
Det er derfor vanskelig å si noe generelt om virkningene på bedriftenes miljøarbeid av ikke å investere i enkelte bedrifter.
It is, however, worth noting that the markets in which environmental analyses of companies are most common are the same markets that are considered to be the most smoothly functioning in the world (the US, Canada and Europe). 
Det er imidlertid verdt å merke seg at de markedene hvor miljøanalyser av bedrifter er mest utbredt, også er de markedene som regnes for å være de mest velfungerende aksjemarkedene i verden (USA, Canada og Europa).
There is thus little reason to assume that the introduction of environmental guidelines for the Petroleum Fund in these markets will, in isolation, have any impact. 
Det er derfor liten grunn til å tro at innføring av miljøretningslinjer for Petroleumsfondet i disse markedene isolert sett vil ha noen effekt.
The second reason that investors take environmental considerations into account is either that they do not want to be associated with environmentally harmful activities or that they want to support firms that introduce positive environmental measures. 
Den andre årsaken til at investorer tar miljøhensyn, er enten at de ikke ønsker å bli assosiert med lite miljøvennlige virksomheter eller at de ønsker å støtte bedrifter som innfører positive miljøtiltak.
This justification is not dependent on the measures having any effect on the activities of the companies, but rather to demonstrate an attitude towards the environment. 
Denne begrunnelsen er ikke avhengig av at tiltakene har noen innvirkning på bedriftenes aktiviteter.
This can also be accomplished through a deliberate choice of companies for investment purposes. 
Dette motivet kan ivaretas gjennom et bevisst valg av bedrifter en investerer i.
The final reason that managers take environmental considerations into account in their investments is that some are of the view that this will contribute to ensuring a high return on equity investments. 
Den siste årsaken til at forvaltere tar miljøhensyn ved sine investeringer er at enkelte mener at dette vil bidra til å sikre en høy avkastning på aksjeinvesteringene.
The idea is that companies that take environmental issues seriously are engaged in forward-looking activities that, over time, will result in a high return for investors. 
Tankegangen er at bedrifter som tar miljøspørsmål på alvor driver en fremtidsrettet virksomhet som over tid vil resultere i god avkastning for investorene.
It is difficult, however, to find empirical support for this view. 
Det er imidlertid vanskelig å finne empirisk belegg for dette synet.
The reason is that the portfolio will then have features that deviate considerably from the features of a portfolio that is not subject to environmental criteria. 
Det har sammenheng med at porteføljen da vil få egenskaper som avviker betydelig fra egenskapene til en portefølje som ikke er underlagt miljøkriterier.
The return on the portfolio will therefore vary considerably in relation to the return on the benchmark index. 
Dermed vil avkastningen til porteføljen variere mye i forhold til avkastningen til referanseindeksen.
This makes it difficult to evaluate whether there are any systematic differences in returns. 
Dette gjør det vanskelig å vurdere om det er noe systematikk i avkastningsforskjellene.
In this situation, data on returns for many years will be required before it is possible to draw a conclusion, but so far such data are not available. 
I en slik situasjon vil en trenge avkastningsdata for mange år før det er mulig å trekke en konklusjon, men slike data er foreløpig ikke tilgjengelig.
Limitations on the Fund's investment options will, however, result in a poorer trade-off between return and risk. 
Begrensninger på fondets investeringsmuligheter vil imidlertid gi et dårligere bytteforhold mellom avkastning og risiko.
A poorer trade-off means that for a given return, the risk will increase. 
Med dårligere bytteforhold menes at for en gitt avkastning vil risikoen øke.
How much more unfavourable this trade-off will be will naturally depend on the extent of the limitations imposed on investment options. 
Hvor mye dårligere bytteforholdet blir avhenger naturlig nok av hvor store begrensninger en innfører på investeringsmulighetene.
The discussion above shows that it is difficult to justify environmental guidelines on the basis of return considerations. 
Diskusjonen ovenfor viser at en vanskelig kan begrunne miljøretningslinjer ut fra avkastningshensyn.
If environmental guidelines are to be introduced for the Petroleum Fund, the justification must consequently be that (more passively) one wants to demonstrate an environmental standpoint or (more actively) one will attempt to influence companies to work more seriously on environmental issues. 
Dersom en skal innføre slike miljøretningslinjer for Petroleumsfondet må begrunnelsen følgelig være at en (mer passivt) for seg selv ønsker å markere et miljøstandpunkt eller (mer aktivt) vil prøve å påvirke bedrifter til å arbeide mer seriøst med miljøspørsmål.
If the reason is that one wants to actively attempt to influence companies, it is necessary to evaluate whether it is the use of voting rights or the selection of companies that has the greatest impact on companies' environmental efforts. 
Dersom begrunnelsen er at en aktivt vil søke å påvirke bedriftene må en vurdere om det er bruk av stemmerettigheter eller utvelgelse av bedrifter som har størst innvirkning på bedriftenes miljøarbeid.
Another question is whether, in making this choice, account shall be taken of what the state is doing in other areas. 
Det er også et spørsmål om en i dette valget skal ta hensyn til hva staten gjør på andre områder.
The state already has ownership interests in a number of Norwegian enterprises, and it must be appropriate to select a system for the Petroleum Fund that is also applied to these enterprises. 
Staten har allerede eierinteresser i en rekke norske bedrifter, og det må være riktig å velge et opplegg for Petroleumsfondet som også i tilfelle anvendes på disse bedriftene.
If one wishes to promote environmental considerations by selecting companies on the basis of environmental criteria, it is necessary to determine the criteria to be emphasised. 
Dersom en ønsker å ivareta miljøhensyn ved å velge bedrifter etter miljøkriterier, må en bestemme hvilke kriterier en ønsker skal tillegges vekt.
This again is a question of the purpose of introducing environmental guidelines. 
Dette er igjen et spørsmål om hva formålet med å innføre miljøretningslinjer er.
There is an important distinction between negative and positive environmental criteria. 
Et viktig skille går mellom negative og positive miljøkriterier.
With the use of negative criteria, companies that engage in activities that are considered environmentally harmful are excluded. 
Ved bruk av negative kriterier ekskluderes bedrifter som driver en virksomhet som betraktes som lite miljøvennlig.
This can be done either by excluding all companies in the least environment-friendly industries, or by selecting those companies that pollute the most in each industry. 
Det kan enten gjøres ved å ta ut alle bedrifter i de minst miljøvennlige næringer, eller det kan gjøres ved å plukke ut de bedriftene som forurenser mest i hver næring.
Positive criteria entail that only companies that have excelled in some way through their work on environmental issues are selected. 
Positive kriterier innebærer at en bare velger bedrifter som gjennom sitt arbeid med miljøspørsmål har utmerket seg på en spesiell måte.
This can occur if the company has received environmental certification or drawn up an extensive environmental report. 
Det kan skje ved at bedriften har latt seg miljøsertifisere eller laget en omfattende miljørapport.
Previously, it was most common to only use negative criteria, but in recent years many investors have chosen to make use of a combination of positive and negative criteria. 
Tidligere var det mest vanlig å bare bruke negative kriterier, men de siste årene har mange investorer valgt å benytte en kombinasjon av positive og negative kriter.
The use of only positive criteria is not particularly widespread. 
Det å bare bruke positive kriterier er ikke spesielt utbredt.
In any event, the criteria must be such that determining whether a company satisfies the criteria or not is relatively simple and clear-cut. 
Uansett må kriteriene være slik at en rimelig enkelt og entydig kan fastslå om en bedrift tilfredsstiller kriteriene eller ikke.
When the Fund's environmental objective has been defined, the emphasis this objective shall be given in relation to other objectives, such as the return and risk, must be determined. 
Når fondets miljøformål er definert, må en bestemme hvilken vekt dette formålet skal ha i forhold til de formålene som går på avkastning og risiko.
Before considering this question, it is necessary to determine to what extent there may be a conflict between the various objectives. 
Før en kan foreta en slik avveining, må en ha en formening om i hvilken grad det kan være en konflikt mellom de ulike formålene.
When using voting rights, it is unlikely that such a conflict will arise since there will be no limitations concerning the companies in which the Fund can invest. 
Ved bruk av stemmerettigheter er det ikke grunn til å tro at det vil være en slik konflikt siden det ikke vil være noen begrensninger når det gjelder hvilke bedrifter fondet kan investere i.
If companies are selected on the basis of environmental considerations, there will be a conflict in particular between the environmental considerations and the need to reduce the Fund's risk by spreading investments among a large number of equities. 
Dersom en velger ut bedrifter etter miljøhensyn, vil det særlig være en konflikt mellom miljøhensynet og hensynet til å redusere fondets risiko ved å spre investeringene på et stort antall aksjer.
The degree of importance to be attached to environmental considerations in the management of the Petroleum Fund will be a result of striking a balance between these two considerations. 
Hvilken vekt en legger på miljøhensyn i forvaltningen av petroleumsfondet, vil være et resultat av avveiningen mellom disse to hensynene.
After clearly defining the objective of introducing environmental considerations, the next stage will be to draw up an investment strategy that is consistent with this objective. 
Etter at formålet med å innføre miljøhensyn er klart definert, blir neste trinn å lage en investeringsstrategi som er konsistent med dette formålet.
If environmental criteria are used for selecting those companies in which the Fund can invest, the Fund's current investment strategy must be changed. 
Dersom en bruker miljø-kriterier for å velge ut hvilke bedrifter fondet kan investeres i, må fondets nåværende investeringsstrategi endres.
The following section focuses on the work this will entail. 
Nedenfor fokuseres det på hvilket arbeid dette vil innebære.
It may be added here that if it is decided to safeguard environmental considerations by using voting rights, the investment strategy will not have to be changed. 
Det kan her tilføyes at dersom en velger å ivareta miljøhensynene gjennom bruk av stemmerettigheter, vil investeringsstrategien ikke endres.
In the management of the Fund, the benchmark indices and the same investment universe used today can continue to be applied. 
I forvaltningen av fondet kan en bruke de samme referanseindeksene og det samme investeringsuniverset som i dag.
However, the Ministry of Finance must draw up guidelines that show how the Fund shall vote on various issues. 
Finansdepartementet må imidlertid utarbeide retningslinjer som viser hvordan fondet skal stemme i de ulike spørsmål.
It is important that the guidelines are precise and that they explicitly deal with how voting rights shall be used in various questions that may have a bearing on the environment. 
Det er viktig at retningslinjene er presise og at de eksplisitt behandler hvorledes stemmeretten skal anvendes i ulike spørsmål som kan være av betydning for miljøet.
Moreover, a system is required for translating these guidelines into the active exercise of voting rights. 
Videre trenger en et apparat for å omsette disse retningslinjene til aktiv utøvelse av eierrettighetene.
It may be very demanding to develop a system for this. 
Det kan være svært ressurskrevende å bygge opp et eget apparat for dette.
However, there are consulting firms that have specialised in systematising information on the proposals to be considered at companies' general meetings. 
Det finnes imidlertid konsulentselskaper som har spesialisert seg på å systematisere informasjon om hvilke forslag som skal opp til behandling på bedriftenes generalforsamlinger.
Voting will be considerably simplified by subscribing to these companies' databases, analyses and software. 
Dersom en abonnerer på selskapenes databaser, analyser og programvare vil stemmegivningen forenkles betydelig.
Norges Bank's submission of 22 April 1998 provides a further discussion of the use of voting rights. 
I Norges Banks brev av 22. april 1998 gis en nærmere drøfting av bruk av stemmerettigheter.
Petroleum Fund's investment universe 
Petroleumsfondets investeringsunivers
When the list of desired environmental criteria has been defined, the various companies must be evaluated in terms of these criteria. 
Når listen over de miljøkriterier en ønsker å bruke er definert, må en vurdere de enkelte bedriftene opp mot disse kriteriene.
This requires knowledge concerning each company's activities. 
Det krever at en har kunnskap om hver enkelt bedrifts virksomhet.
The task of gathering this information requires considerable resources. 
Det er en svært ressurskrevende oppgave å samle inn slik informasjon.
The Fund's investment universe consists of about 20 000 companies, and it will be virtually impossible to maintain a database with environmental information on so many companies. 
Fondets investeringsunivers består av rundt 20.000 bedrifter, og det vil være en tilnærmet umulig oppgave å vedlikeholde en database med miljøinformasjon om så mange bedrifter.