natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The downside risk should be assigned greater importance than the upside risk. 
Det bør tas mer hensyn til usikkerheten på nedsiden enn på oppsiden.
To make it easier for the government to finance future expenditure on social security and care services, government budget surpluses need to be substantial for the next couple of decades while petroleum production is high. 
For at staten lettere skal kunne finansiere de framtidige utgiftene til trygd og omsorg, bør overskuddene på statsbudsjettet være betydelige de nærmeste tiårene når produksjonen av petroleum er høy.
A high level of government saving may well be a prerequisite for maintaining confidence in the National Insurance Scheme and public services. 
Trolig vil en høy offentlig sparing være en forutsetning for å opprettholde tillit til folketrygden og det offentlige tjenestetilbudet.
The transfer of petroleum revenues from the North Sea to the Petroleum Fund can be regarded as a pure reinvestment of wealth. 
Overføringen av oljeinntekter fra Nordsjøen til Petroleumsfondet kan ses som en ren omplassering av formue.
It will help to reduce dependence on petroleum revenues and reduces risk. 
Den bidrar til å redusere avhengigheten av olje og gassinntekter og gir mindre risiko.
In the calculations, the State's Direct Financial Interest in petroleum activities (SDFI) contributes a substantial annual cash flow to central government. 
Statens Direkte Økonomiske Engasjement i petroleumssektoren (SDØE) gir i beregningene en betydelig årlig kontantstrøm til staten.
Any sale of interests would immediately provide the government with an amount that in principle would be equivalent to the value of the interests after tax. 
Eventuelt salg av andeler vil umiddelbart innbringe et beløp til staten som forutsetningsvis vil være lik verdien av andelene etter skatt.
Other revenues from any interests sold or transferred by the government would take the form of corporate tax or dividend. 
Øvrige inntekter fra andeler som staten eventuelt selger eller overfører vil komme i form av selskapsskatt eller utbytte.
In the event, this would increase uncertainty as to when the government would receive these revenues. 
Det vil nok eventuelt øke usikkerheten om tidspunktene for når staten mottar disse pengene.
Higher oil revenues and adjustment in the short term 
Økte oljeinntekter og tilpasning på kort sikt
The Government Petroleum Fund is a buffer that makes it easier to separate the annual use of petroleum revenues from current revenues. 
Statens petroleumsfond er en buffer som gjør det lettere å frikople den årlige bruken av petroleumsinntektene fra de løpende inntektene.
Decisions concerning the use of petroleum revenues are based partly on long-term considerations and partly on more short-term considerations relating to the level of domestic activity. 
Vedtakene om bruk av oljeinntektene fattes dels ut fra langsiktige hensyn og dels ut fra mer kortsiktige hensyn knyttet til det innenlandske aktivitetsnivået.
The Fund arrangement ensures that changes in oil prices and revenues do not have a direct impact on the level of domestic activity, but results in changes in allocations to the Petroleum Fund. 
Fondsordningen sikrer at endringer i oljeprisen og oljeinntektene ikke slår inn i det innenlandske aktivitetsnivået direkte, men avleires i endringer i avsetningene til Petroleumsfondet.
Fiscal policy in Norway has an important role in stabilisation policy. 
Finanspolitikken har i Norge hatt en viktig rolle i stabiliseringspolitikken.
With large, and to some extent varying, budget revenues, the basis for determining central government expenditure and taxes from one year to the next may easily be impaired. 
Med store og til dels varierende inntekter på budsjettet kan en lett miste holdepunkter for å fastsette statens utgifter og skatter og avgifter fra år til år.
Short-term interest rates will also have to be changed frequently and sharply. 
De kortsiktige rentene vil også måtte endres hyppig og kraftig.
It is important, therefore, that the annual budgets be anchored in a long-term strategy that allows for the fact that oil revenues may fluctuate from one year to the next. 
Det er derfor viktig at de årlige budsjettene er forankret i en langsiktig strategi som tar høyde for at oljeinntektene kan svinge fra et år til et annet.
It is an advantage if fiscal policy can also be used to counter fluctuations in demand and production. 
Det er en fordel om finanspolitikken også kan brukes for å motvirke svingninger i etterspørsel og produksjon.
This may mean less use of petroleum revenues from year to year during a boom such as the present one, even though we have an unusually high inflow of petroleum revenues at present. 
Det kan tilsi mindre bruk av oljeinntekter fra år til år i en høykonjunktur som nå, selv om vi nå har uvanlig høye løpende oljeinntekter.
The Petroleum Fund 
Petroleumsfondet
The government has an array of ownership interests, assets and liabilities, and other future obligations. 
Staten har mange ulike eier- og formuesposter og gjeld og andre fremtidige forpliktelser.
In principle, the contribution from the various asset and liability components to expected future returns and risk should be evaluated as a whole. 
I utgangspunktet bør helst bidraget fra de ulike formues- og gjeldskomponentene til forventet avkastning og risiko vurderes samlet.
In the following, however, I will confine my comments to the role of the Petroleum Fund. 
I det følgende vil jeg likevel begrense meg til å omtale Petroleumsfondets rolle.
Management purpose and framework 
Formål og rammer for forvaltningen
Pursuant to the Act on the Government Petroleum Fund, the Ministry of Finance is responsible for the management of the Fund. 
I henhold til loven om Statens petroleumsfond er Finansdepartementet ansvarlig for forvaltningen av fondet.
The operational management has been delegated to Norges Bank, which has established a separate unit for this purpose. 
Den operative forvaltningen er delegert til Norges Bank, som har opprettet en egen enhet for dette formålet.
Norges Bank's management mandate is set out in a regulation, supplementary documents and in a management agreement between the Ministry of Finance and Norges Bank. 
Forvaltningsmandatet til Norges Bank framgår av forskrift, skriftlige presiseringer og en forvaltningsavtale mellom departementet og banken.
The Petroleum Fund features a long investment horizon, and great emphasis is placed on the objective of maintaining the Fund's international purchasing power. 
Petroleumsfondet har en lang investeringshorisont, og hensynet til å bevare fondets internasjonale kjøpekraft tillegges stor vekt.
The purpose of management is to invest the capital with a view to maximising the Fund's purchasing power when we eventually have to draw on the Fund. 
Målet med forvaltningen er å plassere midlene slik at fondets kjøpekraft er størst mulig når den tid kommer at vi må regne med å måtte trekke på fondet.
At the same time, the risk must be acceptable. 
Samtidig må risikoen være akseptabel.
It is thus expected return and risk in the long term that are relevant. 
Det er derfor forventet avkastning og risiko på lang sikt som er relevant.
Variations in the return on the Fund from one quarter to the next, or one year to the next, are less important. 
Variasjoner i fondets avkastning fra et kvartal til et annet eller fra et år til et annet er mindre viktig.
The Ministry of Finance has defined a benchmark portfolio to be used in steering the management of the Fund. 
For å styre forvaltningen i Norges Bank har Finansdepartementet fastsatt en referanseportefølje.
The value of the Fund will vary depending on developments in the value of global equity and bond markets - in other words, how favourably the world economy develops. 
Verdien av fondet vil variere med utviklingen i verdien av det globale aksjemarkedet og obligasjonsmarkedet, dvs med hvor godt verdensøkonomien utvikler seg.
If Norges Bank was not seeking an excess return in its management, one might expect that the return on the Fund would be marginally lower than the return on the benchmark index. 
Dersom Norges Bank ikke hadde et mål om å tilføre merverdi i forvaltningen, måtte en forvente at avkastningen på fondet ble marginalt lavere enn avkastningen på referanseindeksen.
Norges Bank is allowed to deviate to some extent from the benchmark portfolio, in order to enhance the expected return. 
Norges Bank har anledning til å avvike noe fra referanseporteføljen for å øke den forventede avkastningen.
The deviation that is allowed is constrained both by specified limits and by a general measure of risk: tracking error. 
Det tillatte avviket er begrenset både av særskilte rammer og av et generelt risikomål; relativ volatilitet.
In general, it can be said that the establishment of a benchmark portfolio and limits for permissible deviations ensure that Norges Bank fulfils the owner's strategic objective. 
Generelt sett kan en si at etableringen av en referanseportefølje og rammer for tillatte avvik sikrer at Norges Bank oppfyller eierens strategiske målsetting.
The management model chosen allows the Ministry of Finance, as the owner, to control all the main aspects of management. 
Den forvaltningsmodellen som er valgt, gir departementet som eier styring med alle hovedspørsmål i forvaltningen.
This should be the case. 
Slik bør det være.
It is the owner who, by issuing guidelines, has mainly determined the Fund's expected return and risk. 
Det er eieren som gjennom sine retningslinjer i hovedsak har bestemt fondets forventede avkastning og risiko.
Norges Bank shall seek to achieve an excess return, within the risk limits established by the owner. 
Norges Bank skal søke meravkastning gitt den risiko eieren har gitt banken anledning til å ta.
The Bank shall manage the capital in a prudent manner. 
Banken skal forvalte midlene på en betryggende måte.
Norges Bank's management responsibilities are defined so precisely that the results achieved by the Bank are readily accessible to both the owner and other parties. 
Forvaltningsoppdraget er definert så presist at både eieren og andre har godt innsyn i de resultatene Norges Bank oppnår.
Norges Bank's responsibility for performance applies to the entire management - including the part that has been delegated to external managers. 
Norges Banks resultatansvar gjelder hele forvaltningen, også den delen som er satt bort til eksterne forvaltere.
It was only on this clear commercial basis that Norges Bank could undertake this responsibility. 
Det er bare på dette klare forretningsmessige grunnlaget Norges Bank kunne påta seg oppdraget.
The rules and agreement allow Norges Bank to decide how to use its latitude to achieve the highest possible return. 
Regel- og avtaleverket overlater til Norges Bank selv å velge hvordan banken skal utnytte sine frihetsgrader til å oppnå høyest mulig avkastning.
Norges Bank uses its latitude to engage in cost-effective management aimed at outperforming the benchmark portfolio. 
Denne friheten utnytter Norges Bank til å drive kostnadseffektiv forvaltning med sikte på meravkastning i forhold til referanseporteføljen.
When evaluating Norges Bank's management, the owner will be able to monitor the return differentials between the actual portfolio and benchmark portfolio, the risk taken by the Bank and the costs incurred. 
I vurderingen av Norges Banks forvaltning vil eieren blant annet kunne følge avkastningsforskjellene mellom den faktiske porteføljen og referanseporteføljen, hvilken risiko banken har tatt og hvor store kostnader som er påløpt.
An important part of Norges Bank's management strategy is to diversify the active risk taken in relation to the benchmark portfolio. 
En viktig del av Norges Banks strategi i forvaltningen er å diversifisere den aktive risikoen som tas mot referanseporteføljen.
Norges Bank has chosen to make extensive use of external managers precisely in order to give breadth to Fund management, and in order to benefit from expertise that cannot be developed internally. 
Norges Bank har valgt å bruke eksterne forvaltere i stor grad nettopp for å skape bredde i forvaltningen og for å utnytte spesialistkompetanse det ikke er mulig å etablere internt.
We have, however, developed our own expertise in both equity and fixed-income management for use in the day-to-day management of the portfolios and in order to achieve an excess return in selected areas. 
Samtidig har vi bygget opp egen kompetanse i både aksje- og renteforvaltningen med sikte på løpende styring av porteføljene og for å oppnå meravkastning på spesielt utvalgte områder.
The annual reports provide a breakdown of the results of both external and internal management. 
I årsrapportene gis dekomponering av resultatene i både ekstern og intern forvaltning.
Norges Bank advises the owner with regard to strategic aspects. 
Norges Bank gir råd til eieren i tilknytning til spørsmål av strategisk karakter.
Future returns and risk 
Framtidig avkastning og risiko
How large a return is it realistic to expect on the Fund's capital? 
Hvor stor avkastning er det realistisk å vente på fondets midler?
The official projections are based on a real return of 4 per cent. 
I de offentlige framskrivningene har det vært lagt til grunn en realavkastning på 4 prosent.
The future return on the capital that has already been transferred to the Fund, and that will be transferred in the years ahead, will be of great importance to the Norwegian government's financial leeway in the long term. 
Den framtidige avkastningen på de midlene som allerede er tilført fondet og de som vil bli tilført i årene framover, vil ha stor betydning for den norske stats finansielle handlefrihet på lang sikt.
The chart shows a simple projection of the size of the Petroleum Fund as a percentage of GDP as a function of the real return on the Fund. 
Figuren viser en enkel framskrivning av størrelsen på petroleumsfondet i prosent av BNP som en funksjon av fondets realavkastning.
With a real return of 5 per cent, the size of the Fund as a percentage of GDP will rise for a very long period, whereas with a real return of 3 per cent it will start diminishing from 2020. 
Med en realavkastning på 5 prosent vil størrelsen av fondet som andel av BNP stige i svært lang tid fremover, mens det med en realavkastning på 3 prosent vil bygges ned fra 2020.
A required real rate of return of 4 per cent is lower than that of private investors with regard to business investment. 
Et realavkastningskrav på 4 % er lavere enn de krav private investorer i utgangspunktet ville stille til investeringer i næringslivet.
A number of business leaders would claim that they will achieve a substantially higher real return on assets. 
En rekke bedriftsledere vil hevde at de vil oppnå en betydelig høyere realavkastning enn dette på investert totalkapital.
But if we consider the return on equities and bonds combined, enterprises do not on average achieve the targets that are very often held out to investors. 
Men vurderer vi avkastningen på aksjer og obligasjoner samlet, oppnår bedriftene i gjennomsnitt ikke de mål som svært ofte blir forespeilet investorene.
A real rate of return of 4 per cent on total assets is fairly close to the return achieved by the business sector as a whole over a long period. 
En realavkastning på totalkapitalen på 4 % er neppe langt unna hva næringslivet samlet har skapt sett over en lengre tidsperiode.
Future real returns will depend on the return on bonds and the risk premium on equities. 
Den framtidige realavkastningen vil avhenge av avkastningen på obligasjoner og risikopremien på aksjer.
Historically, and over long investment horizons, equities have generated substantially higher returns than bonds. 
Aksjer har historisk og over lange investeringshorisonter gitt vesentlig bedre avkastning enn obligasjoner.
It has been argued that for long-term investors, equity markets are significantly less risky than one would expect on the basis of daily, monthly or annual fluctuations. 
Det har vært argumentert for at aksjemarkedene for langsiktige investorer er vesentlig mindre risikable enn det en skulle vente ut fra de daglige, månedlige og årlige svingningene.
There are a number of reasons why we should take into account that the risk premium in the future will be lower than the historical premium. 
Det er flere grunner til at en bør ta høyde for at risikopremien i framtiden blir lavere enn den historiske premien:
The reasons for the steep advances in equity markets in the 1990s have long been debated. 
Årsakene til den sterke oppgangen i aksjemarkedene på 1990-tallet har lenge vært debattert.
The value of the stock market is equivalent to the discounted value of future dividends, and because there is great uncertainty associated with future dividends and required rates of return, it is difficult to determine whether the current price level is correct or not. 
Verdien av aksjemarkedet er lik den neddiskonterte verdien av framtidige utbytter, og fordi det er stor usikkerhet knyttet til framtidige utbytter og avkastningskrav, er det vanskelig å vurdere om dagens prisnivå er riktig eller galt.
Rapid technological progress was a salient feature of the twentieth century. 
De teknologiske framskrittene gjennom hele 1900-tallet var betydelige.
Movements in equity prices must be considered from this historical perspective. 
Utviklingen i aksjekursene må vurderes i et slikt historisk perspektiv.
The sharp rise in equity prices in the 1990s may also be a one-off increase as a result of a gradual reduction in the required rate of return. 
Den sterke prisoppgangen på aksjer på 1990-tallet kan også være en engangsøkning som følge av et gradvis redusert avkastningskrav.
It may also reflect a tendency towards herd behaviour among investors. 
Kanskje reflekterer den også en viss flokkmentalitet blant investorene.
If the future real return on equities is to be the same as the real return in the last 20 years, the share of value added accruing to the owners of the capital will increase significantly unless future economic growth is substantially higher than average growth in the last century. 
Dersom den framtidige realavkastningen på aksjer skal bli som realavkastningen de siste 20 årene, vil kapitaleiernes andel av verdiskapningen øke betydelig med mindre den framtidige økonomiske veksten blir vesentlig høyere enn gjennomsnittsveksten i forrige århundre.
Strong opposing forces will undoubtedly arise in markets to prevent any such shift in institutional income distribution. 
Det vil nok oppstå sterke motkrefter i markedene for å hindre en slik forskyvning i den institusjonelle inntektsfordelingen.
The US equity market has experienced a long period without the severe crises that hit markets in Japan, France, Germany, Italy and Russia. 
Det amerikanske aksjemarkedet har vært gjennom en lang periode uten så alvorlige kriser som markedene i Japan, Frankrike, Tyskland, Italia og Russland.
In economic literature, this phenomenon is called survivorship bias. 
I den økonomiske litteraturen betegnes dette problemet som overlevelsesskjevhet.
There is a continuous and complete time series of rates of return for the US market because the country has avoided major crises. 
Det finnes en kontinuerlig og komplett tidsserie med avkastningsrater for det amerikanske markedet fordi landet har unngått de helt store krisene.
The high risk premium, particularly in the US, is difficult to explain in terms of financial equilibrium models for pricing risky assets. 
Den høye risikopremien, særlig i USA, er vanskelig å forklare ut fra finansielle likevektsmodeller for prising av risikable aktiva.
For the models to be consistent with historical data, the risk aversion of investors must be improbably high. 
For at modellene skal være konsistente med historiske data, må risikoaversjonen til investorene være usannsynlig høy.
This is a phenomenon known as the "risk premium puzzle" 
Det er dette fenomenet som går under navnet 'risikopremiegåten'.
All in all, it appears likely that the risk premium on equities will be lower in the future than history suggests. 
Alt i alt synes det sannsynlig at risikopremien på aksjer vil være lavere i framtiden enn det historien forteller oss.
But even if the excess return proves not to be as high in the future, it seems probable that equities will continue to outperform bonds in the long term. 
Men selv om meravkastningen ikke skulle vise seg så stor i framtiden, er det grunn til å tro at det fortsatt vil være en langsiktig meravkastning på aksjer sammenlignet med obligasjoner.
The nominal yield on long US government bonds is close to 6 per cent at present. 
Den effektive nominelle renten i USA i dag på lange statsobligasjoner er knapt 6 prosent.
This yield reflects market expectations of real interest rates and inflation in the long term, and may form the basis for yield expectations in the bond market. 
Denne renten gjenspeiler markedets forventninger til realrenten og inflasjonen på lang sikt, og kan danne utgangspunktet for de forventningene en har til avkastningen i obligasjonsmarkedet.
I will present the results of some calculations that have been carried out for the Petroleum Fund. 
Jeg vil presentere resultatene for enkelte beregninger som er gjort for Petroleumsfondet.
It is assumed that the annual transfers to the Fund will be in line with the estimates in the National Budget. 
Det er lagt til grunn at de årlige overføringene til fondet vil bli som anslått i Nasjonalbudsjettet.
The estimates for the years 2006 to 2010 are based on technical projections. 
For årene fra 2006 til 2010 er anslaget basert på tekniske framskrivninger.
The annual nominal return in the equity market is set at approximately 9 per cent. 
Den årlige nominelle avkastningen i aksjemarkedet er satt til om lag 9 prosent per år.
This is a technical assumption that involves a risk premium of about 3 percentage points in the equity market. 
Dette er en teknisk forutsetning som innebærer en risikopremie i aksjemarkedet på om lag 3 prosentenheter.
The return in the bond market is set at just under 6 per cent, which is the current yield on long US bonds. 
Avkastningen i obligasjonsmarkedet er satt til i underkant av 6 prosent, som er lik dagens effektive rente på lange obligasjoner i USA.
The global inflation rate is set at 2.5 per cent. 
Den globale inflasjonsraten er satt til 2,5 prosent.
Calculations are based on the current investment strategy: 40 per cent equities and 60 per cent bonds. 
Til grunn for beregningene ligger gjeldende investeringsstrategi; 40 prosent aksjer og 60 prosent obligasjoner.
The uncertainty estimates are based on historical experience.5 
Usikkerhetsanslagene er beregnet med basis i historiske erfaringer.5
The calculations show that the expected real value of the Fund in 2010 is about NOK 1800 billion. 
Beregningene viser at forventet realverdi av fondet er om lag 1800 mrd kroner i 2010.
This corresponds to an annual real rate of return of about 5 per cent. 
Dette tilsvarer en årlig realavkastning på om lag 5 prosent.
The risk is high however, and it increases with the investment horizon because there are more things that can go wrong in the long term than in the short term. 
Risikoen er imidlertid stor, og den øker med investeringshorisonten fordi det er flere ting som kan gå galt på lang sikt enn på kort sikt.
The uncertainty regarding the value of real wealth in 5 and 10 years' time can be illustrated by calculating the probability of not achieving an annual real rate of return of 4 per cent on average. 
Usikkerheten om verdien på realformuen om 5 og 10 år kan illustreres ved å beregne sannsynlighetene for ikke å oppnå 4 prosent årlig realavkastning i gjennomsnitt.
This probability is relatively high. 
Disse er forholdsvis høye.
The probability of the Fund not achieving a cumulative real return of 4 per cent after 5 years is almost 40 per cent, while it falls to just over 30 per cent after 10 years. 
Etter 5 år er sannsynligheten for at fondet ikke oppnår en akkumulert realavkastning på 4 prosent nesten 40 prosent, mens den har falt til i overkant av 30 prosent etter 10 år.
This example demonstrates that we must be cautious about anticipating a high return on the Fund's capital. 
Dette eksempelet viser at vi må være forsiktig med å forskuttere høy avkastning på fondets midler.