natgillin/translations-raw huggingface dataset:
I would like to thank the Storting for inviting Norges Bank to appear for the first time before this Committee to report and answer questions on monetary policy in connection with the Storting's deliberations on the Government's credit report. 
Jeg vil gjerne takke for at Norges Bank for første gang er blitt kalt til Stortingets finanskomite for å gjøre rede for og svare på spørsmål om pengepolitikken i forbindelse med behandlingen av regjeringens kredittmelding.
The mandate 
Mandatet
The operational target of monetary policy as defined by the Government is inflation of close to 2½ per cent over time. 
Det operative målet som Regjeringen har fastlagt for pengepolitikken, er en inflasjon som over tid er nær 2½ prosent.
The target is symmetrical - it is equally important to avoid an inflation rate that is too low, as it is to avoid an inflation rate that is too high. 
Målet er symmetrisk - det er like viktig å unngå for lav som for høy inflasjon.
The inflation target provides an anchor for economic agents' expectations concerning future inflation. 
Inflasjonsmålet gir aktørene i det økonomiske livet et ankerfeste for forventningene om framtidig inflasjon.
It provides an important basis for choices concerning saving, investment, budgets and wages. 
Det gir et viktig holdepunkt for valg om sparing, investeringer, budsjetter og lønn.
We have a very open economy with free capital movements. 
Vi har en svært åpen økonomi med frie kapitalbevegelser.
The krone exchange rate fluctuates from day to day. 
Kronekursen svinger fra dag til dag.
We do not have the instruments to fine-tune the krone exchange rate. 
Vi har ikke virkemidler til å finstyre kronen.
Stable inflation expectations may nonetheless contribute to stabilising the exchange rate. 
Stabile inflasjonsforventninger kan likevel bidra til å stabilisere valutakursen.
Stability in the exchange rate and in exchange rate expectations over time are dependent on stable inflation expectations, which in turn depend on low and stable inflation. 
Stabilitet i valutakursen og i valutakursforventningene over tid fordrer stabile inflasjonsforventninger, som igjen krever at inflasjonen er lav og stabil.
An increase in interest rates curbs demand and keeps inflation at bay. 
Når renten settes opp, blir etterspørselen dempet, og inflasjonen holdes i sjakk.
The inflation target is therefore a vehicle for, not an obstacle to, monetary policy's contribution to stabilising output and employment. 
Inflasjonsmålet er derfor en ramme, ikke et hinder, for at pengepolitikken vil bidra til å stabilisere utviklingen i produksjon og sysselsetting.
There are two reasons for this: 
Det er to grunner til det:
Changes in the interest rate affect inflation with a lag. 
Renteendringer påvirker inflasjonen med et tidsetterslep.
A reasonable balance is usually achieved between stabilising inflation on the one hand and smoothing fluctuations in output and employment on the other. 
Det gir som oftest en rimelig avveining mellom på den ene siden å stabilisere inflasjonen og på den andre siden å jevne ut utviklingen i produksjon og sysselsetting.
A rapid and pronounced change in the interest rate may be appropriate in cases where there is a risk that inflation may deviate considerably from the target over a longer period, or where heightening turbulence in financial markets or a cost- push shock resulting from wage negotiations indicates that confidence in monetary policy is in jeopardy. 
I tilfeller hvor det er risiko for at inflasjonen kan avvike mye fra målet over lengre tid, eller når sterk uro i finansmarkedene eller et forhandlingsdrevet kostnadssjokk tyder på at tilliten til pengepolitikken står i fare, kan det være riktig å endre renten raskt og markert.
Financial market confidence in the inflation target provides Norges Bank with greater scope for promoting stability in output and employment through monetary policy. 
Med tillit til inflasjonsmålet i finansmarkedene har Norges Bank gjennom pengepolitikken større mulighet enn ellers til også å ivareta hensynet til stabilitet i produksjon og sysselsetting.
This scope will also increase as the inflation target is incorporated as an anchor for wage formation. 
Tilsvarende vil mulighetene øke etter hvert som inflasjonsmålet blir innarbeidet som ankerfeste for lønnsdannelsen.
We have also indicated that in the event of runaway overall credit growth and a sharp rise in property and house prices as well as equity prices, it may be necessary to reassess the time horizon. 
Vi har også gitt uttrykk for at det kan ha betydning for vurderingene av tidshorisonten dersom den samlede veksten i kreditten skulle løpe løpsk og både eiendoms- og boligpriser og aksjekurser stiger kraftig.
It would in general have been possible to achieve the inflation target at a horizon shorter than two years by changing the interest rate more rapidly and more markedly. 
Det hadde generelt vært mulig å nå inflasjonsmålet på kortere sikt enn to år ved å endre renten raskere og sterkere.
Norges Bank has based its monetary policy on flexible inflation targeting, where variability in output, employment and inflation are given weight. 
Norges Bank har lagt til grunn at inflasjonsstyringen skal være fleksibel, slik at både variasjon i produksjon og sysselsetting og inflasjon tillegges vekt.
How do changes in the interest rate affect the economy? 
Hvordan virker renteendringer?
Norges Bank's monetary policy instrument is the key rate. 
Norges Banks virkemiddel er renten.
Norges Bank's key rate affects short-term money market rates, and expectations concerning future developments in the key rate are decisive for banks' deposit and lending rates and bond yields. 
Norges Banks styringsrente påvirker de kortsiktige pengemarkedsrentene, og forventningene om den framtidige utviklingen i styringsrenten er avgjørende for bankenes innskudds- og utlånsrenter og renten i obligasjonsmarkedet.
It may be useful to distinguish between three channels through which monetary policy operates: 
Det kan være hensiktsmessig å skille mellom tre kanaler pengepolitikken virker gjennom:
The demand channel 
Etterspørselskanalen
The exchange rate channel 
Valutakurskanalen
The expectations channel 
Forventningskanalen
The effect on inflation of changes in interest rates occurs with a lag and may vary in intensity. 
Virkningen av en renteendring på inflasjonen kommer med et tidsetterslep, og effekten kan variere i styrke.
In the time it takes for a change in interest rates to feed through, other factors will also have an impact resulting in changes in inflation and output. 
I løpet av den tiden det tar for en endring i renten å få virke, vil også andre forhold slå ut i endringer i inflasjon og produksjon.
We cannot assume that the various relationships are entirely stable. 
Vi kan ikke regne med at de ulike sammenhengene er helt stabile.
As interest rates fall, household and municipal consumption and investment will tend to accelerate. 
Når renten går ned, vil det være en tendens til at forbruket og investeringene i husholdninger og kommuner tar seg opp.
This is because they have more money left over after servicing their debt and because borrowing is less expensive. 
Det skyldes at de får mer penger til overs når gjelden er betjent, og at det blir billigere å låne.
Corporate finances are strengthened and investment may become more attractive. 
Bedriftenes økonomi styrkes, og de kan bli mer interessert i å investere.
Higher demand leads to higher output and employment. 
Økt etterspørsel fører til større produksjon og sysselsetting.
Wage growth may pick up. 
Lønnsveksten kan ta seg opp.
Higher wage growth combined with higher profit margins will result in higher inflation. 
Sammen med økte marginer i bedriftene vil det gi sterkere prisvekst.
The effect of interest rate changes may be amplified because the interest rate also affects the krone exchange rate. 
Effekten av renteendringer kan forsterkes fordi renten også påvirker kronekursen.
When interest rates are lower, more people will borrow money and fewer will invest in NOK. 
Med lavere renter vil flere låne og færre plassere i norske kroner.
Lower interest rates will thus normally lead to a depreciation of the krone. 
Normalt vil derfor en lavere rente føre til en svakere krone.
Imported goods will then become more expensive and inflation will accelerate. 
Importerte varer blir da dyrere, og inflasjonen tiltar.
A weaker krone also boosts exports and improves profitability in Norwegian business and industry. 
I tillegg fører en svakere krone til økt eksport og bedre lønnsomhet i norsk næringsliv.
The effect on the exchange rate of a change in interest rates will vary as themes and sentiments shift in the foreign exchange market. 
Virkningen av renten på kronekursen vil variere med skiftende temaer og stemninger i valutamarkedet.
We believe that expectations play an important role when prices and wages are set. 
Vi tror forventninger spiller en viktig rolle når priser og lønninger settes.
Expectations concerning future inflation and economic stability have considerable impact, not least in the foreign exchange market. 
Og ikke minst i valutamarkedet har forventningene om framtidig prisvekst og stabilitet i økonomien vesentlig betydning.
Inflation expectations also influence wage demands and have an effect when companies adjust their prices. 
Forventninger om prisveksten framover påvirker også lønnskravene og virker inn når bedriftene justerer prisene.
It may be difficult to form an opinion about how expectations are generated. 
Det kan være vanskelig å danne seg en oppfatning av hvordan forventningene blir til.
Confidence in the inflation target may provide an anchor. 
Tillit til inflasjonsmålet kan gi et ankerfeste.
Past inflation rates may also influence what we think inflation will be in the future. 
Også den inflasjonen vi har bak oss, kan prege hva vi tror om framtidig inflasjon.
There is thus an interaction between inflation expectations and inflation. 
Det gir en vekselvirkning mellom inflasjonsforventningene og inflasjonen.
If there is confidence in monetary policy, expected inflation will be equal to or close to the inflation target. 
Er det tillit til pengepolitikken, vil forventet prisvekst være lik eller nær inflasjonsmålet.
This contributes to stabilising inflation around the target. 
Dette bidrar til å stabilisere inflasjonen rundt målet.
The expectations channel thus amplifies the effects of monetary policy. 
Forventningskanalen bidrar således til å forsterke virkningene av pengepolitikken.
We therefore place considerable emphasis on ensuring that households, companies, the social partners and financial market participants are confident that inflation will remain low and stable. 
Derfor legger vi stor vekt på at husholdninger, bedrifter, partene i arbeidslivet og de som handler i finansielle markeder, skal ha tillit til at inflasjonen blir lav og stabil.
To the question of how high prices are expected to rise, companies, the social partners and others answer that they expect a rise of 2½ per cent over time. 
På spørsmålet om hvor høy prisstigning de forventer svarer bedrifter, partene i arbeidslivet og andre at de venter 2½ prosent over tid.
Financial market participants also expect future inflation to be 2½ per cent. 
Aktørene i finansmarkedene forventer også at inflasjonen framover vil være 2½ prosent.
This is reflected in developments in long-term bond yields. 
Det framgår av utviklingen i de langsiktige obligasjonsrentene.
This indicates that monetary policy has underpinned confidence that future inflation will be 2½ per cent. 
Dette tyder på at pengepolitikken har understøttet tilliten til at framtidig inflasjon vil være 2½ prosent.
Consumer price developments 
Konsumprisutviklingen
The fixed exchange rate regime, which was introduced in 1986, reinstated monetary policy as an instrument of economic policy in Norway and laid the foundation for more stable economic developments later on. 
Fastkurspolitikken fra 1986 gjenreiste pengepolitikken og la grunnlag for en mer stabil økonomisk utvikling senere.
Inflation slowed gradually from the end of the 1980s and has been around 2½ per cent on average since then. 
Inflasjonen avtok gradvis fra slutten av 1980- tallet og har siden vært i gjennomsnitt rundt 2½ prosent.
The prolonged period of low and stable inflation has probably contributed to anchoring inflation expectations. 
En lengre periode med lav og stabil inflasjon har trolig bidratt til å forankre inflasjonsforventningene.
When the Government introduced flexible inflation targeting, it set a target for core inflation of 2½ per cent over time.1 
Da regjeringen innførte den fleksible inflasjonsstyringen, satte den et mål for den underliggende prisveksten på 2½ prosent over tid1.
Core inflation has slowed over the past 12 months and is now considerably below target. 
De siste 12 månedene har den underliggende inflasjonen avtatt, og den er nå vesentlig lavere enn inflasjonsmålet.
Stabilising developments in output and employment 
Stabilisering av utviklingen i produksjon og sysselsetting
According to the mandate, one of the aims of monetary policy is to stabilise developments in output and employment. 
Det følger av mandatet at det er et formål å stabilisere utviklingen i produksjon og sysselsetting.
The economy grows over time. 
Økonomien vokser over tid.
Output moves in waves. 
Produksjonen beveger seg i bølger.
Actual output will be alternately above and below the long- term trend. 
Produksjonen vil vekselvis ligge over og under den langsiktige trenden.
The difference between trend output and actual output is called the output gap. 
Avviket mellom trenden og faktisk produksjon kaller vi produksjonsgapet.
Stabilising output means aiming to keep actual output close to trend level. 
Å stabilisere utviklingen i produksjonen vil si å søke å holde den faktiske produksjonen nær trenden.
We have had pronounced economic cycles in the Norwegian economy. 
Vi har hatt tydelige konjunkturbølger i norsk økonomi.
The downturn at the beginning of the 1990s was followed by an upturn from 1993. 
Lavkonjunkturen på begynnelsen av 1990-tallet ble avløst av en oppgang fra 1993.
This upturn peaked in 1998. 
Denne oppgangen nådde toppen i 1998.
In recent years, capacity utilisation has declined from a high level and is now on a par with the level prevailing in the years 1995-1997, before the rise in costs accelerated. 
De siste årene har kapasitetsutnyttelsen avtatt fra et høyt nivå og er nå på linje med nivået i årene 1995-1997, før kostnadsveksten tiltok.
Consumer price inflation in 2003 and the background for the deviation from the target 
Konsumprisveksten i 2003 og bakgrunnen for avviket fra målet
In the years 1998-2002, the Norwegian economy was characterised by substantial labour shortages and a considerably higher rise in labour costs than among trading partners. 
Norsk økonomi var i årene 1998-2002 preget av stor knapphet på arbeidskraft og vesentlig høyere lønnskostnadsvekst enn hos handelspartnerne.
In Norges Bank's view, there was therefore a substantial risk of new wage-wage spirals. 
Det var derfor etter Norges Banks syn stor risiko for nye lønns-lønnsspiraler.
Further rounds of such strong wage increases might have led to a decline in output and employment. 
Flere runder med slike sterke lønnsøkninger ville kunne føre til svikt i produksjon og sysselsetting.
At the one-year horizon, the strong krone would push down inflation to below 2½ per cent, but subsequently the effects of strong wage growth would dominate. 
På ett års sikt ville den sterke kronen trekke prisstigningen under 2½ prosent, men deretter ville virkningene av den sterke lønnsveksten veie tyngst.
Last year, Norges Bank's Executive Board struck a balance between the consideration of stable inflation developments in the short term and the consideration of stabilising developments in output and employment. 
Norges Banks hovedstyre avveide i fjor hensynet til en jevn utvikling i inflasjonen på kort sikt og hensynet til å stabilisere utviklingen i produksjon og sysselsetting.
Inflation was thus expected and intended to be low in 2003. 
Det var således ventet og villet at inflasjonen ville bli lav i 2003.
However, price developments are uncertain even six months to a year ahead. 
Selv på ½ -1 års sikt er det usikkerhet i prisutviklingen.
There was thus a possibility that inflation could fall even lower than projected, and be more than one percentage point below target. 
I det lå det en mulighet for at prisveksten kunne komme enda lavere enn anslått og mer enn ett prosentpoeng under inflasjonsmålet.
As from May 2003, core inflation (measured by the CPI-ATE) has been more than one percentage point below target. 
Fra og med mai har den underliggende prisstigningen (målt ved KPI-JAE) vært mer enn ett prosentpoeng under målet.
Average core inflation in 2003 is now projected at 1¼ per cent. 
Gjennomsnittlig underliggende prisvekst i 2003 anslås nå til 1¼ prosent.
Inflation through 2003 has been pushed down in particular by the fall in prices for imported consumer goods. 
Inflasjonen gjennom 2003 er særlig trukket ned av prisfall på importerte konsumvarer.
The low rise in imported price inflation is a consequence of the appreciation of the krone throughout 2002 and low inflation abroad. 
Den lave importerte prisveksten skyldes at kronen styrket seg gjennom fjoråret og at prisveksten i utlandet er lav.
The rise in prices for domestically produced goods and services has also slowed somewhat. 
Prisveksten på norskproduserte varer og tjenester har også avtatt noe.
Weaker than expected economic developments in 2003 
Svakere konjunkturer enn ventet i 2003
The krone appreciated more in autumn 2002 and at the end of the year than assumed in our projections. 
Kronen ble i fjor høst og rundt årsskiftet sterkere enn lagt til grunn i våre prognoser.
This was related to unexpectedly weak developments in the global economy resulting in lower interest rates abroad and a wider interest rate differential between Norway and other countries. 
Dette hadde sammenheng med uventet svak utvikling i internasjonal økonomi som førte til lavere renter ute og økt rentedifferanse mellom Norge og utlandet.
Negative events such as the accounting scandals in large US companies, fears of terror, war in Iraq and the spread of SARS contributed to weak growth and low inflation in other countries. 
Blant annet negative hendelser som regnskapsskandalene i store amerikanske selskaper, frykt for terror, krig i Irak og spredning av SARS- sykdommen bidro til svak vekst og lav prisstigning i andre land.
Changes in the economic outlook abroad are clearly reflected in developments in interest rate expectations. 
Endringene i de økonomiske utsiktene ute kommer til uttrykk i utviklingen i forventningene om den framtidige renten.
Interest rate expectations in the US have been adjusted downwards considerably since summer 2002. 
I USA er renteforventningene justert betydelig ned siden sommeren 2002.
Developments in interest rate expectations were a reflection of an ailing world economy. 
Utviklingen i renteforventningene gjenspeiler at verdensøkonomien var i ulage.
The situation has changed somewhat since the summer. 
Situasjonen har endret seg noe siden i sommer.
A slightly more rapid rise in interest rates abroad is now expected. 
Det ventes nå litt raskere renteoppgang ute.
Fluctuations in the exchange rate and monetary policy easing 
Svingninger i valutakursen og lettelser i pengepolitikken
Interest rate developments abroad have had substantial influence on the effect of interest rate setting in Norway. 
Utviklingen i renten i andre land har fått vesentlig betydning for hvordan vår rentesetting har virket.
About 40 per cent of the appreciation of the krone from May 2000 to January 2003 can be explained by the increase in the interest rate differential between Norway and other countries. 
Den økte renteforskjellen mot utlandet kan forklare omlag 40 prosent av kronestyrkingen fra mai 2000 til januar 2003.
When the equity bubble burst in 2000, capital was moved from equities to interest-bearing securities, affecting capital flows and exchange rate movements. 
Etter at aksjeboblen sprakk i 2000, gikk kapital ut av aksjer og inn i rentepapirer, noe som fikk betydning for kapitalstrømmer og valutakursbevegelser.
This shift in themes can explain 55 per cent of the appreciation of the krone. 
Dette temaskiftet kan forklare 55 prosent av styrkingen av kronen.
A third reason may have been high oil prices and fears that war and terror would disrupt the oil supply.2 
En tredje årsak kan ha vært høy oljepris og frykt for at krig og terror skulle ramme oljeforsyningen2.
While growth in the Norwegian economy stalled last winter, wage growth has moderated more rapidly than expected. 
Samtidig som veksten i norsk økonomi stoppet opp sist vinter har lønnsveksten avtatt raskere enn antatt.
This has had a considerable influence on the inflation outlook. 
Dette har hatt vesentlig betydning for inflasjonsutsiktene.
The interest rate has been reduced by 4.5 percentage points, and the krone has appreciated by about 10 per cent. 
Renten er blitt satt ned med 4,5 prosentenheter, og kronen har svekket seg med om lag 10 prosent.
In the short term, the effects will primarily be channelled through a weaker krone. 
På kort sikt vil virkningene særlig komme gjennom svakere krone.
In the somewhat longer term, the fall in interest rates will also lead to higher inflation than would otherwise have been the case through stronger demand in Norway. 
På noe lengre sikt vil fallet i renten også føre til høyere prisstigning enn ellers gjennom sterkere etterspørsel i Norge.
Inflation back on target at the two-year horizon 
Inflasjonen tilbake på målet på to års sikt
We now expect inflation to move up and stabilise around the inflation target at the two-year horizon. 
Vi venter nå at inflasjonen vil tilta og stabilisere seg rundt inflasjonsmålet på to års sikt.
Output and employment are picking up. 
Produksjon og sysselsetting tar seg opp.
In our projections, capacity utilisation is stable with an output gap, as calculated by Norges Bank, close to zero.3 
I våre prognoser er kapasitetsutnyttingen stabil med et produksjonsgap, slik vi beregner det, nær null3.
Uncertainty associated with inflation projections 
Usikkerheten i inflasjonsanslaget
Projections are uncertain. 
Prognoser er usikre.
Experience of uncertainty surrounding inflation forecasts would indicate that when monetary policy is oriented towards reaching the target of 2½ per cent, inflation will remain within the interval of +/- 1 percentage point around the target in four out of five years. 
Erfaringene med usikkerhet i inflasjonsanslag kan tilsi at når pengepolitikken innrettes mot å nå målet på 2½ prosent, vil inflasjonen i fire av fem år holde seg innenfor et intervall på +/- 1 prosentpoeng rundt målet.
This is consistent with the experience of other countries with an inflation targeting regime. 
Det samsvarer med erfaringene fra andre land med inflasjonsstyring.
It should be noted, however, that this level of accuracy is based on a period of stable inflation in the OECD countries. 
Men merk at denne treffsikkerheten bygger på erfaringer fra en periode preget av stabil inflasjon i OECD-landene.
Share of employment back at trend 
Sysselsettingsandelen tilbake på trenden
As mentioned earlier, developments in the output gap are a measure of output stability. 
Som nevnt er utviklingen i produksjonsgapet et mål på stabiliteten i produksjonen.
Fluctuations in output are also reflected in changes in the share of the working age population that are employed. 
Svingninger i produksjonen gjenspeiles også i utviklingen i andelen av befolkningen i arbeidsdyktig alder som er sysselsatt.
This year, it appears that the share of employment will be at about trend level. 
I år ser det ut til at sysselsettingsandelen blir om lag lik trenden.
The exchange rate fluctuates 
Valutakursen svinger
Fluctuations in the krone exchange rate have become more pronounced since 1996 and are now more on a par with fluctuations in the currencies of other small economies with a floating exchange rate. 
Svingningene i kronen har tiltatt siden 1996 og er nå mer på linje med svingningene i valutaene til andre små økonomier med flytende kurs.