natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The mandate for monetary policy, the Bank's interpretation of the mandate and the policy response pattern as it is publicly known, the Inflation Report and the assessment of future interest rate setting are crucially important to the decisions of the Bank's governing bodies. 
Mandatet for pengepolitikken, bankens tolkning av mandatet og reaksjonsmønsteret i virkemiddelbruken slik det er gjort offentlig kjent, inflasjonsrapportene og vurderingene av den fremtidige rentesettingen har vesentlig betydning for de vedtak bankens organer vil fatte.
All of these elements bind the Bank's governing bodies in almost the same way that exchange rate developments did under the fixed exchange rate system. 
Til sammen binder dette beslutningsgrunnlaget bankens organer om lag slik valutakursutviklingen gjorde i fastkurssystemet.
A well-established pattern of action may nevertheless be broken, but only in extraordinary situations, for example, when financial stability is seriously threatened. 
Et innarbeidet handlingsmønster kan likevel brytes, men da bare i helt ekstraordinære tilfeller, f eks når stabiliteten i det finansielle systemet er alvorlig i fare.
Predictability in the central bank's behaviour reduces uncertainty for all economic agents. 
Forutsigbarhet i sentralbankens adferd gjør usikkerheten mindre for alle aktørene i det økonomiske livet.
It makes the Norwegian economy less vulnerable to doubt and interest rate speculation and it contributes to smoother developments in long-term interest rates. 
Det gjør norsk økonomi mindre utsatt for tvil og spekulasjoner om rentesettingen og bidrar til jevnere utvikling i langsiktige renter.
Continuity and consistency are therefore the best contribution Norges Bank can make to economic stability and exchange rate stability over time when there is free movement of capital and the krone is floating. 
Kontinuitet og konsistens er derfor det beste bidraget Norges Bank kan gi til økonomisk stabilitet og kursstabilitet over tid når det er frie kapitalbevegelser og kronen flyter.
However, at the same time, this limits the room for manoeuvre in interest rate policy. 
Men samtidig begrenses handlefriheten i rentepolitikken.
Norges Bank would have had greater leeway if we had been less open about our response pattern - if we played our cards closer to the chest. 
Norges Bank kunne stått friere hvis vi hadde vært mindre åpen om reaksjonsmønsteret - hvis kortene ble holdt tettere til kroppen.
We could have tried to surprise the players in the economic arena and then perhaps in the short term achieved a greater impact from the interest rate changes. 
Vi kunne forsøkt å overraske aktørene i det økonomiske livet og da kanskje på kort sikt oppnå større virkninger av renteendringer.
However, companies and financial institutions would gradually learn and try to protect themselves. 
Men bedrifter og finansaktører vil etter hvert lære og søke å gardere seg.
The result in the long term would be less confidence in monetary policy, higher interest rates and lower investment and employment levels. 
Resultatet ville på lang sikt bli mindre tillit til pengepolitikken, høyere renter, lavere investeringer og svakere sysselsetting.
Setting interest rates in this manner could systematically result in higher interest rates because Norges Bank would always have to have something to give. 
Slik rentesetting kunne systematisk medføre en høyere rente fordi Norges Bank alltid måtte ha noe å gi.
This could also involve explicit or implicit promises that the Bank would have difficulty honouring over time. 
Det kunne videre innebære eksplisitte eller implisitte løfter som banken vanskelig kunne stå ved over tid.
In practice, the wage negotiations last from February to June, whereas the Government and the Storting deliberate the central government budget and make the most important decisions between July and December. 
Inntektsoppgjørene varer i praksis fra februar til juni, mens budsjettet behandles i regjering og Storting med de viktigste vedtakene i månedene fra juli til desember.
The central bank cannot be passive in relation to interest rate policy for such a long period of time. 
Sentralbanken kan i praksis ikke være passiv i rentepolitikken over så lange perioder.
This would substantially increase the response time in monetary policy and weaken the basis for exchange rate stability. 
Det ville øke reaksjonstiden i pengepolitikken vesentlig og svekke grunnlaget for valutakursstabilitet.
Address by Svein Gjedrem, Governor, Norges Bank Centre for Monetary Economics/Norwegian School of Management 3 June 2003 
Foredrag av sentralbanksjef Svein Gjedrem Centre for Monetary Economics/BI 3. juni 2003
The address is based on previous speeches and newspaper articles. 
Foredraget bygger på tidligere foredrag og kronikker.
An assessment of some new aspects of economic developments is also presented. 
I tillegg gis en vurdering av enkelte nye trekk ved konjunkturutviklingen.
Please note that the text below may differ slightly from the actual presentation. 
Det tas forbehold om endringer under framføringen.
Developments in equity and bond prices, house prices, credit and debt may have an impact on inflation and are important information for central banks when they set interest rates. 
Utviklingen i aksje- og obligasjonskurser, boligpriser, kreditt og gjeld kan påvirke inflasjonen og er viktig informasjon for sentralbanker når renten settes.
Asset prices may also be indicators of future developments in output and demand. 
Formuespriser kan også være indikatorer for fremtidig produksjons- og etterspørselsutvikling.
Sharp changes in asset prices have often occurred when there are considerable imbalances in the economy. 
Kraftige endringer i formuespriser har ofte forekommet ved betydelige ubalanser i økonomien.
There have been episodes where bubbles have accumulated in the form of sharp increases in asset prices in the equity and housing markets while inflation has been low. 
Det er eksempler på at det har oppstått bobler i form av sterk verdistigning i aksje- og boligmarkedene selv om inflasjonen er lav.
Higher asset prices and increased optimism often contribute to high debt growth. 
Økte formuespriser og økt optimisme bidrar ofte til høy lånevekst.
Increased access to credit pushes up asset prices further. 
Tilgang på økt kreditt fører til at formuespriser bys videre opp.
There is therefore an interaction between developments in debt and asset prices. 
Det er derfor vekselvirkninger mellom utviklingen i gjeld og formuespriser.
When the bubbles burst, the result may be an economic downturn and deflation. 
Når boblene brister, kan det bli nedgangstider og deflasjon.
In this way, developments in asset prices may give rise to an unstable inflation environment. 
Utviklingen i formuespriser kan på denne måten gi opphav til ustabil inflasjon.
Developments of this kind may also threaten the stability of the financial system, cf. the banking crises in the Nordic countries around 1990. 
Slike utviklingstrekk kan også true stabiliteten i det finansielle systemet, jf. bankkrisene i de nordiske landene rundt 1990.
Today, I will discuss whether and how monetary policy should take the build-up of financial imbalances into account . 
Jeg vil i dag drøfte om og i tilfelle hvordan pengepolitikken skal ta hensyn til oppbyggingen av finansielle ubalanser.
I will also touch upon the driving forces in the foreign exchange market. 
Jeg vil også kort drøfte drivkreftene i valutamarkedet.
The krone is affected by mechanisms similar to those found in other asset markets. 
Kronen påvirkes av tilsvarende mekanismer som vi finner i andre formuesmarkeder.
Finally, I will comment briefly on about current economic developments. 
Avslutningsvis vil jeg si noe om den aktuelle økonomiske utviklingen.
Internationally, developments are weaker than expected. 
Internasjonalt er utviklingen svakere enn ventet.
Interest rate cuts are expected in a number of countries. 
Det er forventninger om rentekutt i flere land.
The fall in international interest rate levels has dampened the effects of our interest rate reductions on inflation. 
Fallet i det internasjonale rentenivået har dempet virkningene av våre rentereduksjoner på inflasjonen.
Growth in Norway is likely to be fairly weak now, and with an unchanged interest rate, inflation is likely to remain below target in the period ahead. 
Veksten i Norge er nå trolig ganske svak, og med uendret rente er det utsikter til at inflasjonen ville holde seg under inflasjonsmålet i tiden framover.
The easing of monetary policy will therefore continue. 
Perioden med lettelser i pengepolitikken vil derfor vare ved.
Norges Bank's Executive Board will also carefully consider changing the interest rate in larger steps. 
Hovedstyret i Norges Bank vil også nøye vurdere å ta større skritt i rentesettingen.
Price stability and financial stability 
Prisstabilitet og finansiell stabilitet
Price stability and financial stability are often considered natural objectives of central banks. 
Å søke prisstabilitet og stabilitet i det finansielle systemet blir gjerne sett som naturlige oppgaver for en sentralbank.
Disturbances occur in the credit supply or the flow of capital. 
Finansiell ustabilitet preges av forstyrrelser i kredittilgangen eller pengeflyten.
In most cases, this will have consequences for output, employment and inflation. 
I de fleste tilfeller får dette konsekvenser for produksjon, sysselsetting og for prisstigningen.
Financial stability therefore fosters price stability. 
Stabilitet i den finansielle sektoren bidrar derfor til prisstabilitet.
In Norway, the authorities' work on financial stability is divided between the Ministry of Finance, the Banking, Insurance and Securities Commission and Norges Bank. 
I Norge er myndighetenes arbeid med finansiell stabilitet delt mellom Finansdepartementet, Kredittilsynet og Norges Bank.
The Ministry of Finance is responsible for establishing a framework which ensures that Norway has a financial industry that functions smoothly. 
Finansdepartementet har et ansvar for rammevilkår slik at landet kan ha en finansnæring som fungerer godt.
The Banking, Insurance and Securities Commission is responsible for supervising the financial sector. 
Kredittilsynet fører tilsyn med aktørene i den finansielle sektor.
Norges Bank shall foster robust and efficient payment systems and financial markets, i.e. foster financial stability. 
Norges Bank skal bidra til robuste og effektive betalingssystemer og finansmarkeder, dvs. bidra til finansiell stabilitet.
This is in accordance with the Norges Bank Act and the Payment Systems Act. 
Dette følger av sentralbankloven og betalingssystemloven.
Primarily, we wish to avoid instability in the financial system. 
I første rekke ønsker vi å unngå at det oppstår ustabilitet i det finansielle systemet.
Norges Bank's instruments are primarily the interest rate, banks' borrowing facilities, including requirements for collateral that can be accepted to secure such lending, and its oversight of the payment systems. 
Norges Banks virkemidler er først og fremst renten, låneordningene til bankene, herunder kravene til sikkerhet for lån, og tilsynsrollen for betalingssystemene.
We are also obligated to alert the Ministry of Finance when we assess the situation as giving cause for concern. 
I tillegg har vi et ansvar for å si i fra til Finansdepartementet når vi vurderer utviklingstrekk som bekymringsfulle.
The Financial Stability reports are an important tool. 
Rapportene om finansiell stabilitet er her et viktig verktøy.
Norges Bank can also serve as the lender of last resort. 
Norges Bank kan også tilføre nødlikviditet.
This is reserved for very special situations where financial stability may be threatened. 
Dette blir forbeholdt helt spesielle situasjoner der den finansielle stabilitet kan være truet.
Without financial institutions and financial markets that function smoothly, the effects of interest rate changes on inflation and employment will be unstable and uncertain. 
Uten godt fungerende finansinstitusjoner og finansmarkeder vil virkninger av endringer i renten på inflasjon og sysselsetting være labil og usikker.
This makes it easier for economic agents to make the right decisions and contributes to price stability in financial and property markets. 
Det gjør det enklere for aktørene i det økonomiske livet å fatte riktige beslutninger, og det bidrar til mer stabile priser i finansmarkedene og i eiendomsmarkedene enn ellers.
Low and stable inflation therefore provides the best foundation for financial stability. 
Lav og stabil inflasjon gir derfor de beste forutsetningene for finansiell stabilitet.
The two objectives normally underpin each other. 
De to målene støtter derfor normalt opp om hverandre.
Previous financial crises in Norway 
Tidligere finansielle kriser i Norge
From history, we know about a number of financial crises in Norway. 
Fra historien kjenner vi til flere finansielle kriser i Norge.
This is an indication that banks at that time were small and locally anchored. 
Dette gjenspeiler at bankene den gang var små og lokalt forankret.
Therefore, the crises did not spread through the banking system. 
Krisene forplantet seg derfor ikke gjennom bankvesenet.
Many Norwegian banks experienced liquidity and solvency problems in 1857 following the collapse of the US railroad industry, in 1864 in Oppland, in 1886 in Arendal and in Kristiania (now Oslo) in 1899-1905. 
Det oppsto likviditets- og soliditetsproblemer i mange norske banker i 1857 etter jernbanekrakket i USA, 1864 i Oppland, 1886 i Arendal og 1899-1905 i Kristiania.
The Norwegian author Alexander Kielland depicts the local financial bubble in Stavanger in the 1880s in his book Fortuna. 
Forfatteren Alexander Kielland skildrer i Fortuna den lokale finansielle boblen i Stavanger i 1880-årene.
There was a surge in credit growth and speculation in commercial bills that did not represent actual values. 
Det var voldsom vekst i kreditt og spekulasjon i "vareveksler" som ikke representerte faktiske verdier.
Speculation formed the basis for quick gains and it all ended in bankruptcies and banks that failed. 
"Jobbingen" dannet grunnlag for rask fortjeneste, og det hele endte i konkurser og banker som gikk over ende.
A dramatic scene in the book is the following: 
Et høydepunkt i boka er det følgende:
When the clock struck one, Taraldsen hurried in - the old messenger from Norges Bank; he always trotted with arms flailing. 
" Men da klokken gikk til ett, kom Taraldsen travende - det gamle bud fra Norges Bank; han løp alltid i smått lunt og svinget med armene.
He stopped at Marcussen's desk and greeted him; an uncertain smile quivering on his old face as he asked: "It is - hmm - of course an oversight?" 
Foran Marcussens pult stanset han og hilste; et uvisst smil dirret på hans gamle ansikt, i et han spurte: "Det er - hm!- naturligvis en forglemmelse?"
"What?" responded Marcussen drily. 
"Hvilket!" sa Marcussen tørt.
The smile disappeared rather quickly and in breathless surprise Taraldsen asked again: "Aren't your bills of exchange to be redeemed today?" 
Smilet forsvant ganske, og åndeløs av overraskelse spurte Taraldsen igjen: "Skal Deres veksler ikke innfris i dag?"
People say that you are a jocular man; but this -" "I'm not joking - damn it!" 
Folk sier de er en spøkefull mann; men dette -" "Jeg spøker ikke - for fanden!"
Old Taraldsen straightened up; everyone was hunched over their work; only young Rasmus' eyes met his. 
Gamle Taraldsen rettet seg; hver mann satt bøyet over sitt arbeide; alene lille Rasmus' øyne møtte hans.
The boy was white as a sheet; he began to understand. 
Gutten var blek av skrekk; han begynte å forstå.
It also started to become clear for old Taraldsen; but immediately afterwards, he became very confused again; because he understood the entire scope of this; he had the entire town's bills of exchange in his head; and of course he had seen a lot of this kind of thing during his long life but all of those were trifles compared to what would happen now. 
Også for gamle Taraldsen begynte det å klarne; men straks efter ble han igjen ganske forvirret; for han kjente hele omfanget av dette; hele byens vekselforbindelser hadde han i sitt hode; og skjønt han jo hadde sett meget av denne art i sitt lange liv, var det alt sammen småting imot det som nu skulle skje.
His voice shook as he almost ceremoniously asked: "Will Carsten Løvdahl's papers be protested?" 
Han skalv i målet, da han nesten høytidelig spurte: "Skal Carsten Løvdahls papirer gå til protest?"
"Yes," replied Marcussen without looking up. 
"Ja - "svarte Marcussen uten å se opp.
Kielland's description of a financial crisis and the consequences were realistic. 
Kiellands beskrivelse av en finanskrise og av konsekvensene var realistisk.
There was speculation then and there is speculation today, but in other kinds of financial instruments than at that time. 
Slik skjedde spekulasjonen og slik skjer også i vår tid, men i andre typer finansobjekter enn den gang.
The 1899 banking crisis in Kristiania was the most serious of the regional crises. 
Av de regionale krisene kan bankkrisen i Kristiania fra 1899 karakteriseres som den mest alvorlige.
The crisis was particular to Norway, following in the wake of the strong property boom and the subsequent crash in summer 1899. 
Krisen var særegen for Norge, og den kom i kjølvannet av den kraftige eiendomsboomen og det påfølgende krakket sommeren 1899.
The next two banking crises, in 1920-1928 and 1988-1992, were far more severe than the earlier crises. 
De neste to bankkrisene, krisene i 1920-28 og 1988-92, var langt mer alvorlige enn de tidligere krisene.
Property prices and share prices for property companies rose to a very high level in the last half of the 1890s. 
Eiendomsprisene og aksjekursene på eiendomsselskaper økte til svært høye nivåer i siste halvdel av 1890-årene.
Share prices, particularly in shipping and whaling, rose dramatically during the First World War, then fell markedly afterwards. 
Aksjekursene, særlig for skipsfart- og hvalfangstnæringen, økte kraftig under første verdenskrig, men falt markert etter dette.
In the 1980s, prices for dwellings and commercial property increased rapidly. 
På 1980-tallet økte prisene på bolig- og næringseiendom raskt.
Households and enterprises increased their debt more than their nominal income in the periods of expansion before the crises. 
Husholdningene og bedriftene økte sin gjeld mer enn de nominelle inntektene i oppgangsfasene forut for krisene.
High debt made them more vulnerable to loss of income or increases in real interest rates. 
Høy gjeld gjorde dem mer sårbare for inntektsbortfall eller økte realrenter.
The debt burden increased less in the 1890s and during the First World War due to a strong increase in nominal income. 
Gjeldsbelastningen økte mindre på 1890-tallet og under første verdenskrig på grunn av sterk økning i de nominelle inntektene.
Under the gold standard, however, periods of growth in nominal income were normally followed by periods with a fall in nominal income. 
Under gullstandarden var det imidlertid vanlig at perioder med vekst i nominelle inntekter ble etterfulgt av perioder med fall i nominelle inntekter.
The debt burden thereby increased when the economy declined. 
Gjeldsbelastningen økte dermed da den økonomiske utviklingen snudde.
During the three banking crises, many banks pursued an aggressive lending policy. 
Ved de tre bankkrisene drev mange banker en aggressiv utlånspolitikk.
Bank lending (in constant prices) increased sharply prior to the crises and decreased markedly afterwards. 
Bankenes utlån (i faste priser) økte kraftig forut for krisene og falt deretter markert.
Deflation in the 1920s led to a real increase in lending and debt. 
Deflasjonen på 1920-tallet førte til en reell økning i utlån og gjeld.
Favourable financing terms for banks underpinned expansion during all three periods. 
Gode finansieringsvilkår for bankene understøttet ekspansjonen under alle de tre oppgangsfasene.
In the second half of the 1890s and during the First World War, commercial banks expanded sharply by issuing new equity. 
I andre halvdel av 1890-tallet og under første verdenskrig vokste forretningsbankene kraftig ved å emittere ny aksjekapital.
Savings banks were not as expansive. 
Det var ingen tilsvarende ekspansjon i sparebankene.
One reason for this may be that savings banks were subject to a certain degree of supervision and regulation. 
En grunn kan være at de var gjenstand for noe tilsyn og regulering.
There was little regulation of commercial banks until the interwar years. 
Forretningsbankene var mer eller mindre uregulerte fram til mellomkrigsårene.
In all three crises, the banks that were most expansive were also the most severely affected in the subsequent crises. 
Felles for de tre krisene er at de bankene som vokste mest også ble sterkest påvirket i de etterfølgende kriser.
In the 1980s, strong lending growth was primarily made possible by foreign funding. 
På 1980-tallet var det hovedsakelig utenlandsfinansiering som muliggjorde den sterke utlånsveksten.
When foreign funding dried up, when confidence in the Norwegian economy deteriorated, bank borrowing from Norges Bank increased sharply. 
Da den falt bort da tilliten til norsk økonomi sviktet, økte bankenes lån i Norges Bank kraftig.
In addition, collateral was not required - as it is now - as security for loans from Norges Bank. 
Det var heller ikke - som nå - krav til sikkerhet for lån fra Norges Bank.
During the banking crisis that followed, the division of responsibility between the government authorities and Norges Bank was clarified. 
Under bankkrisen som fulgte ble ansvarsdelingen mellom statsmyndighetene og Norges Bank avklart.
If solvency support proves to be necessary, the guarantee funds, and as a last resort the government, shall provide such support. 
Dersom det er behov for soliditetsstøtte, er det sikringsfondene og i siste instans statens oppgave å yte en slik støtte.
The supply of extraordinary liquidity is one of the instruments available to Norges Bank, but it will only be used in special situations when financial stability may be threatened. 
Ekstraordinær tilførsel av likviditet inngår blant Norges Banks virkemidler, men vil bli anvendt kun i helt spesielle situasjoner når den finansielle stabilitet kan være truet.
We must exercise the role of provider of emergency liquidity in close cooperation with the Banking, Insurance and Securities Commission and the Ministry of Finance. 
Rollen som tilfører av nødlikviditet må vi utøve i nært samarbeid med Kredittilsynet og Finansdepartementet.
A rapid and sharp increase in asset prices provided the basis for higher loans. 
En hurtig og kraftig vekst i formuesprisene ga grunnlag for økte lån.
This created the basis for surging, debt-financed consumption which in turn contributed to higher inflation. 
Det skapte grunnlag for en gjeldsfinansiert, sterk etterspørselsvekst, som i sin tur bidro til økt inflasjon.
House prices began to fall in 1988 and equity prices started to drop in 1990. 
Boligprisene begynte å falle fra 1988, aksjekursene fra 1990.
Many wished to reduce their debt as a result of the decline in wealth. 
Mange ønsket å bygge ned gjelden som følge av formuesfallet.
Consumption and fixed investment were reduced. 
Forbruk og realinvesteringer ble redusert.
The need for financial consolidation added force to the downturn in the Norwegian economy at the end of the 1980s and the beginning of the 1990s. 
Behovet for finansiell konsolidering bidro til å forsterke den norske konjunkturnedgangen på slutten av 1980-tallet og begynnelsen av 1990-tallet.
The crises in 1920-1928 and in 1988-1992 were far more severe than the crisis in 1899- 1905. 
Krisene i 1920-28 og i 1988-92 var langt mer alvorlige enn krisen i 1899-1905.
The crisis in 1899-1905 had an impact on fixed investment in particular. 
Ved krisen i 1899-1905 var det særlig realinvesteringene som ble påvirket.
Fixed investment declined sharply during the crisis after having risen prior to the crisis. 
De falt kraftig under krisen etter å ha vist oppgang i forkant.
The same thing happened during the crisis of 1988-1992. 
Det samme skjedde i 1988-92.
Not all periods with a strong upswing end in a downturn. 
Ikke alle perioder med sterk oppgang ender med nedgangstider.