natgillin/translations-raw huggingface dataset:
This means that the buffer portfolio contains an excess weighting of the asset classes whose exposure is to be increased in connection with the rebalancing of the Fund's actual benchmark. 
Det betyr at en i bufferporteføljen har en overvekt av de aktivaklassene der eksponeringen skal økes i forbindelse med rebalanseringen av fondets referanseportefølje.
At the end of each quarter when the buffer portfolio is transferred to the Petroleum Fund, the composition of the Fund is automatically brought closer to the strategic benchmark. 
Når bufferporteføljen ved utgangen av hvert kvartal overføres til Petroleumsfondet, vil dermed sammensetningen i fondet automatisk bringes nærmere den nye referanseporteføljen.
This reduces the need for rebalancing the Fund. 
Dette reduserer rebalanseringsbehovet i fondet.
As the Fund grows and new asset classes are included (non-government-guaranteed bonds), the costs of the existing rebalancing regime will increase. 
Etterhvert som fondet vokser og nye aktivaklasser inkluderes (ikke-statsgaranterte obligasjoner), vil kostnadene ved det eksisterende rebalanseringsregimet øke.
The frequency of transfers to the Fund and the frequency of rebalancing the Fund's actual benchmark should therefore be reassessed. 
Det er derfor nødvendig å vurdere på nytt både hyppigheten på overføringene til fondet og frekvensen for rebalansering av fondets faktiske referanseportefølje.
In choosing the frequency of transfers to the Fund, two considerations must be weighed against each other. 
Ved valg av hyppighet for overføringer til fondet må to hensyn veies mot hverandre.
On the one hand, frequent transfers will make it difficult to take advantage of the transfers to the Fund in connection with the Fund's rebalancing. 
På den ene siden vil hyppige overføringer gjøre det vanskelig å utnytte tilførselen til fondet i forbindelse med fondets rebalanseringer.
On the other hand, capital that is to be transferred to the Petroleum Fund should not accumulate outside the Fund (in the Petroleum Fund's buffer portfolio) over longer periods. 
På den annen side er det ønskelig å unngå at midler som skal overføres til Petroleumsfondet, over lengre perioder akkumuleres utenfor fondet (i petrobufferporteføljen).
Norges Bank would recommend that transfers be made monthly under the new rebalancing regime. 
Norges Bank vil foreslå at en i det nye rebalanseringsregimet legger til grunn månedlige overføringer til Petroleumsfondet.
An advantage of monthly transfers over quarterly transfers is smaller market transactions, and thereby reduced likelihood of adverse market impacts. 
En fordel med månedlige overføringer fremfor kvartalsvise er at det blir mindre transaksjoner i markedene, og følgelig mindre sannsynlighet for uheldig markedspåvirkning.
The transfers to the Petroleum Fund are expected to be substantial in the coming years. 
Det er ventet store overføringer til Petroleumsfondet i de kommende årene.
It is appropriate to use these transfers in connection with the rebalancing of the Fund. 
Det er fornuftig å benytte disse overføringene i forbindelse med rebalanseringene av fondet.
However, Norges Bank would not recommend that full rebalancing coincide with the end-month transfers to the Fund. 
Norges Bank vil imidlertid ikke tilrå at det gjennomføres fulle rebalanseringer samtidig som fondet tilføres midler ved utgangen av hver måned.
Such a regime would result in large transaction costs and use of operational management resources. 
Et slikt regime ville føre til store transaksjonskostnader og legge beslag på mye ressurser i den operative forvaltningen.
However, it is still possible to use the monthly transfers to influence the need for future rebalancing. 
Men det er likevel mulig å utnytte de månedlige overføringene til å påvirke behovet for fremtidige rebalanseringer.
This can be accomplished by defining a transfer portfolio that is composed in such a way that when it is combined with the Petroleum Fund's actual benchmark, the weightings in the new benchmark will to the largest extent possible return to the weightings in the strategic benchmark. 
Det kan gjøres ved at det defineres en overføringsportefølje som er sammensatt slik at når den slås sammen med Petroleumsfondets faktiske referanseportefølje, vil vektene i den nye referanseporteføljen i størst mulig grad bringes tilbake til vektene i den strategiske referanseporteføljen.
At the beginning of each month, the weightings in the actual benchmark will be set equal to the weightings arrived at by combining the transfer portfolio and the actual benchmark at the end of the previous month. 
Ved inngangen til hver måned vil altså vektene i den faktiske referanseporteføljen settes lik de vektene en får når en slår sammen overføringsporteføljen og den faktiske referanseporteføljen ved utgangen av foregående måned.
The weightings in the new benchmark will not necessarily be brought all the way back to the strategic weightings. 
Vektene i den nye referanseporteføljen vil ikke nødvendigvis bringes helt tilbake til de strategiske vektene.
Only in the months where the transfers are very large and/or the deviations from the strategic weightings are small will the weightings be fully returned to the strategic weightings. 
Det er bare i måneder der overføringene er veldig store og/eller avvikene fra de strategiske vektene er små, at en vil komme helt tilbake til de strategiske vektene.
As a rule, however, monthly rebalancing will return the weightings close to, but not entirely back to the strategic weightings. 
Det normale vil imidlertid være at en ved de månedlige rebalanseringene nærmer seg de strategiske vektene uten å komme helt tilbake til dem.
Monthly rebalancing can therefore be characterised as partial rebalancing. 
De månedlige rebalanseringene kan derfor karakteriseres som delvise rebalanseringer.
Such a regime requires unequivocal rules that describe an optimal transfer portfolio. 
Et slikt regime krever entydige regler for hva som er optimal overføringsportefølje.
Norges Bank will submit a separate letter with recommendations regarding such rules. 
Norges Bank vil i et eget brev komme med forslag til slike regler.
The composition of the monthly transfers to the Fund will be as similar as possible to the composition of the transfer portfolio. 
De midlene som hver måned tilføres fondet, vil ha en sammensetning som er mest mulig lik sammensetningen i overføringsporteføljen.
This ensures that the changes in the Fund correspond to the changes in the benchmark. 
Dette sikrer at endringene i fondet samsvarer bra med endringene i referanseporteføljen.
Normally, it will not be necessary to carry out Fund transactions in connection with the monthly, partial rebalancing. 
Det vil derfor normalt ikke være nødvendig å gjøre transaksjoner i fondet i forbindelse med de månedlige, delvise rebalanseringene.
With the current estimate for the transfers to the Fund over the next years, our calculations show that these are not expected to be adequate to bring the weightings in the actual benchmark back to the weightings in the strategic benchmark at the end of each month. 
Med gjeldende anslag på overføringer til fondet de neste årene viser våre beregninger at disse ventelig ikke vil være store nok til å bringe den faktiske referanseporteføljens vekter tilbake til vektene i den strategiske referanseporteføljen ved hvert månedsskifte.
This means that a gradual discrepancy between the weightings in the actual benchmark and the strategic weightings may arise over time. 
Det betyr at det over tid kan oppstå et gradvis større avvik mellom vektene i den faktiske referanseporteføljen og de strategiske vektene.
In addition to the partial rebalancing that the optimal transfers represent, a supplementary rebalancing rule should be devised to limit the discrepancy between the weightings in the actual and the strategic benchmark. 
I tillegg til de delvise rebalanseringene som de optimale overføringene representerer, er det derfor nødvendig å supplere med et regime som sørger for at det ikke oppstår for store avvik mellom vektene i den faktiske og den strategiske referanseporteføljen.
This is discussed below. 
Dette diskuteres i neste avsnitt.
An evaluation of different rebalancing regimes 
En vurdering av ulike rebalanseringsregimer
Norges Bank has assessed two alternatives to the current regime of quarterly, full rebalancing. 
Norges Bank har vurdert to alternativer til dagens regime med kvartalsvise, fulle rebalanseringer.
Both alternatives are based on monthly, optimal transfers. 
Begge alternativene legger til grunn månedlige, optimale overføringer.
One alternative is annual (calendar-based) rebalancing. 
Det ene alternativet er årlig (kalenderstyrt) rebalansering.
The other alternative is conditional rebalancing when the weightings of one (or more) of the six asset classes in the actual benchmark deviate substantially from the weightings in the strategic benchmark. 
Det andre alternativet er betinget rebalansering dersom en (eller flere) av de seks aktivaklassene har vekter i den faktiske referanseporteføljen som avviker mye fra vektene i den strategiske referanseporteføljen .
A key question regarding the conditional regime is how substantial a deviation from the strategic benchmark is to be allowed before full rebalancing is triggered. 
Et sentralt spørsmål i det betingete regimet er hvor store avvik fra den strategiske referanseporteføljen en skal tillate før full rebalansering utløses.
If there is a broad band around the strategic weightings, rebalancing will be infrequent and as a consequence, transaction costs will be low. 
Dersom en har brede bånd rundt de strategiske vektene, vil en få sjeldne rebalanseringer og følgelig lave transaksjonskostnader.
However, a broad band may mean that the weightings in the actual benchmark deviate substantially from the strategic weightings for longer periods. 
På den annen side vil brede bånd kunne innebære at vektene i den faktiske referanseporteføljen i lengre perioder avviker betydelig fra de strategiske vektene.
If one allows substantial deviations, the question of how to implement rebalancing operations once they are triggered will also arise. 
Dersom en åpner for store avvik, vil det også være et spørsmål hvordan rebalanseringene skal gjennomføres når de først utløses.
Since the rebalancing operations may then require considerable transactions in the Fund, an alternative may be to only partially rebalance back to the strategic weightings. 
Siden rebalanseringene da vil kunne kreve betydelige omvekslinger i fondet, kan et alternativ være å bare delvis rebalansere tilbake til de strategiske vektene.
According to Norges Bank's assessment, an appropriate trade-off between the different considerations would be to set the band limits to +/- 3 percentage points around the strategic weightings for the six asset classes in the Fund's benchmark. 
Etter Norges Banks vurdering vil en hensiktsmessig avveining mellom de ulike hensynene være å sette båndgrensene lik +/- 3 prosentpoeng rundt de strategiske vektene for de seks aktivaklassene i fondets referanseportefølje.
Such band limits will make it possible to relatively quickly bring the weightings in the Fund's actual benchmark back to the strategic weightings when rebalancing is triggered. 
Med slike båndgrenser vil det være mulig å bringe vektene i fondets faktiske referanseportefølje relativt raskt tilbake til de strategiske vektene når rebalansering utløses.
The proposed band limits will be consistent with the intervals within which the equity and regional shares must lie (+/- 10 percentage points). 
De foreslåtte båndgrensene vil være konsistente med de intervaller som aksje- og regionsandelene må ligge innenfor (+/- 10 prosentpoeng).
Under the conditional regime, we have assumed that the assessment about whether rebalancing shall be implemented is made immediately after the actual benchmark has been adjusted for the optimal transfer portfolio. 
I det betingete regimet har vi antatt at vurderingen av om rebalansering skal gjennomføres måles umiddelbart etter at den faktiske referanseporteføljen er justert for optimal tilførsel.
To avoid rebalancing due to a short-term increase in market volatility, a requirement could be that the actual benchmark shall only be fully rebalanced if one or more of its weightings are outside the band limits over two consecutive months. 
For å unngå rebalansering som skyldes kortvarig økning av volatiliteten i markedet, kan en sette som krav at full rebalansering bare skal skje dersom vektene i den faktiske referanseporteføljen ligger utenfor båndgrensene to måneder på rad.
If the conditions for rebalancing are met, rebalancing begins one month later. 
Dersom betingelsen for rebalansering er oppfylt, starter rebalansering en måned senere.
Those responsible for operational implementation would then have time to plan the rebalancing. 
Dette gir dem som er ansvarlig for den operative gjennomføringen av rebalanseringene tid til å planlegge disse.
The size of the rebalancing, which depends on the Fund's size and the deviations from the strategic benchmark, will determine how quickly the weightings in the actual benchmark can be realigned to the strategic weightings. 
Størrelsen på rebalanseringen, som avhenger av fondets størrelse og avvikene fra strategisk referanseportefølje, vil bestemme hvor raskt en bringer vektene i den faktiske referanseporteføljen tilbake til de strategiske vektene.
Using a stochastic portfolio model, we have simulated future developments of the Petroleum Fund under the two alternative rebalancing regimes as well as under the current regime with quarterly transfers and full rebalancing. 
Ved hjelp av en stokastisk porteføljemodell har vi simulert fremtidig utvikling av Petroleumsfondet i de to alternative regimene samt i dagens regime med kvartalsvise overføringer og fulle rebalanseringer.
The model is based on an assumption that prices of equities and fixed income instruments as well as exchange rates follow correlated geometric Brownian motion (GBM). 
Modellen bygger på en antakelse om at aksje-, obligasjons- og valutakurser følger såkalte korrelerte geometrisk Brownske bevegelser (GBB).
GBM is a fairly common model used for price processes for financial assets because these processes are easy to simulate when there are several asset classes. 
GBB er en nokså vanlig modell å bruke for prisprosesser for finansielle aktiva fordi de er lette å simulere når en har flere aktivaklasser.
One disadvantage of GBM may be that these price processes do not allow autocorrelation of the return (like e.g. mean reversion) and that they may underestimate the frequency of large changes in returns (e.g. sudden and sharp declines in the financial markets). 
En ulempe ved GBB kan være at disse prisprosessene ikke åpner for autokorrelasjon i avkastningen (som for eksempel mean reversion), og at de kan undervurdere hyppigheten av store endringer i avkastningene (f.eks. plutselige og sterke fall i finansmarkedene).
The lack of mean reversion may in isolation lead to an over-estimation of future rebalancing transactions, transaction costs and number of rebalancing operations in a conditional rebalancing regime. 
Manglende mean reversion kan isolert sett føre til en overvurdering av fremtidig omvekslingsbehov, transaksjonskostnader og antall rebalanseringer i et betinget rebalanseringsregime.
On the other hand, the imperfect description of substantial changes in the returns may in isolation lead to an underestimation of these parameters. 
Den mangelfulle beskrivelsen av store endringer i avkastningene kan derimot isolert sett medføre en undervurdering av disse parametere.
We have assumed that expected nominal annual returns on bonds and equities will be 5 per cent and 8 per cent respectively, regardless of region. 
Vi har gått ut fra at forventet nominell årlig avkastning på obligasjoner og aksjer blir hhv 5 prosent og 8 prosent, uavhengig av regiontilhørighet.
The volatility of the asset classes (including the exchange rates) and mutual correlations have been set at historic values over a period of 15 years from January 1986 to May 2001. 
Aktivaklassenes (inkludert valutakursenes) volatiliteter og innbyrdes korrelasjoner er satt lik de historiske verdiene for de siste 15 år (januar 1986 - mai 2001).
We have used Norwegian krone (NOK) as the reference currency in the simulations. 
I simuleringene har vi valgt norske kroner (NOK) som referansevaluta.
The initial value of the Petroleum Fund has been set at NOK 650bn, which is the assumed value towards year-end 2001. 
Startverdien til Petroleumsfondet er satt til NOK 650 milliarder, som er antatt verdi av Petroleumsfondet mot slutten av inneværende år.
In the simulations, we have used existing estimates for transfers to the Fund in the period 2002-2006. 
I simuleringene har vi brukt gjeldende anslag for overføringer til fondet i perioden 2002-2006.
We have chosen to focus on an investment horizon of five years. 
Vi har valgt å fokusere på en investeringshorisont på 5 år.
Table 1 shows features of the Fund under the alternative rebalancing regimes. 
Tabell 1 viser egenskaper ved fondet under de alternative rebalanseringsregimene.
The table shows that there is only a marginal difference in return and risk (in the form of volatility, probable range of outcomes for portfolio values at the end of the period, and the probability of negative returns over a five-year period) with the three regimes. 
Fra tabellen ser vi at de tre regimene kun gir marginalt forskjellig avkastning og risiko (i form av volatilitet, sannsynlig utfallsrom for porteføljeverdi ved slutten av perioden, og sannsynlighet for negativ avkastning over femårs-perioden).
Both alternatives to the current regime will reduce the expected frequency of rebalancing, the cumulative value of rebalancing transactions and transaction costs. 
Begge de to alternativene til dagens regime gir en reduksjon i forventet rebalanseringshyppighet, akkumulert omvekslingsbehov ved full rebalansering og transaksjonskostnader.
Chart 1 shows expected transaction costs in NOK billions for the current regime and the two alternatives. 
Figur 1viser forventete transaksjonskostnader i milliarder norske kroner, for dagens regime og de to alternative regimene.
The chart shows that the conditional regime involves the lowest transaction costs. 
Vi ser av figuren at det betingede regimet gir de laveste transaksjonskostnadene.
The individual rebalancing transaction value will be larger under both alternative regimes than under the current regime. 
Ved begge de to alternative regimene vil den enkelte omveksling ved full rebalansering være større enn under dagens regime.
Relative to the Fund's current value, it will increase from 2.2 per cent under the current regime to 4.2 per cent with annual rebalancing and 9.6 per cent under the conditional regime. 
Relativt til fondets løpende verdi stiger den fra 2.2% under dagens regime til 4.2% ved årlig rebalansering og 9.6% under det betingete regimet.
Chart 2 shows the expected value of rebalancing transactions in NOK billions. 
Figur 2 viser forventet omveksling i milliarder norske kroner.
Although the transactions may appear to be substantial under the conditional regime, one must remember that full rebalancing occurs very infrequently under this regime (less than one rebalancing operation over a five-year period is expected). 
Selv om omvekslingene kan virke store i det betingete regimet, må en huske på at de fulle rebalanseringene i dette regimet inntreffer svært sjelden (det forventes i underkant av én rebalansering over femårshorisonten).
Table 1 shows that the expected (average) equity portion is only marginally higher under the alternative regimes than in the current regime. 
Fra tabell 1 ser vi at forventet (gjennomsnittlig) aksjeandel bare er marginalt høyere i de to alternative regimene enn i dagens regime.
Under the alternative regimes, however, the Petroleum Fund's portfolio weightings may drift further away from the strategic weightings than under the current regime. 
I de alternative regimene vil imidlertid Petroleumsfondets porteføljevekter kunne drifte lenger vekk fra utgangsvektene enn hva tilfellet er i dagens regime.
The conditional rebalancing regime has two advantages compared with the annual rebalancing regime. 
Det betingete rebalanseringsregimet har to fordeler sammenliknet med regimet med årlige rebalanseringer.
First, the portfolio is only rebalanced when deviations from the strategic benchmark reach the maximum limits allowed by the owner. 
For det første utføres rebalanseringer kun idet avvikene fra den strategiske referanseporteføljen når de grensene eieren har satt for maksimalt tillatte avvik.
As a result, full rebalancing occurs less frequently and transaction costs are lower. 
Dette gir sjeldnere fulle rebalanseringer og lavere transaksjonskostnader.
Second, market participants will be less likely to foresee the exact time of rebalancing of the Petroleum Fund. 
For det andre vil markedsaktører i mindre grad være i stand til å forutse eksakt tidspunkt for rebalansering av Petroleumsfondet.
This may make it easier to rebalance the portfolio in a cost-effective manner. 
Dette kan gjøre det lettere å gjennomføre rebalanseringene på en kostnadseffektiv måte.
Under the current rebalancing regime, the weightings in the actual benchmark are realigned with the strategic weightings every quarter. 
I dagens rebalanseringsregime bringes vektene i den faktiske referanseporteføljens tilbake til de strategiske vektene hvert kvartal.
So far, the quarterly transfers to the Fund have been so substantial that it has only been necessary to sell a limited number of assets in the Petroleum Fund when the Fund has been rebalanced in accordance with the actual benchmark. 
Hittil har den kvartalsvise tilflyten til fondet vært så stor at det bare i begrenset grad har vært nødvendig å selge aktiva i Petroleumsfondet når fondet har blitt rebalansert i samsvar med den faktiske referanseporteføljen.
If the Petroleum Fund increases in size, one can imagine situations in the future when such a rebalancing regime will result in relatively large transaction costs. 
Med økt størrelse på Petroleumsfondet kan det tenkes situasjoner fremover der et slikt rebalanseringsregime kan gi forholdsvis store transaksjonskostnader.
Therefore, Norges Bank recommends changing over to a conditional rebalancing regime. 
Norges Bank foreslår derfor at en går over til et betinget rebalanseringsregime.
Such a regime involves three changes in relation to the current regime. 
Et slikt regime innebærer tre endringer i forhold til dagens regime.
First, there will be monthly transfers to the Petroleum Fund. 
For det første vil det være månedlige overføringer til Petroleumsfondet.
Second, there will be partial rebalancing in connection with the monthly transfers. 
For det andre vil det være delvise rebalanseringer i forbindelse med de månedlige overføringene.
This will be accomplished by defining a transfer portfolio that is composed in such a way that when it is combined with the Petroleum Fund's actual benchmark, the weightings in the new benchmark will to the largest extent possible be brought back to the weightings in the strategic benchmark. 
Det skjer ved at det defineres en overføringsportefølje som er sammensatt slik at når den slås sammen med Petroleumsfondets faktiske referanseportefølje vil vektene i den nye referanseporteføljen i størst mulig grad bringes tilbake til vektene i den strategiske referanseporteføljen.
Third, the partial rebalancing each month should be supplemented by a rule for conditional full rebalancing. 
For det tredje bør de delvise rebalanseringene hver måned suppleres med et betinget rebalanseringsregime.
The condition for full rebalancing should be that one (or more) of the six asset classes in the actual benchmark exceeds a specified limit for deviation from the weightings in the strategic benchmark over two consecutive months. 
Betingelsen for rebalansering skal være at en (eller flere) av de 6 aktivaklassene i den faktiske referanseporteføljen i to måneder på rad overskrider en spesifisert grense for avvik fra vektene i den strategiske referanseporteføljen.