natgillin/translations-raw huggingface dataset:
On this point, it is our judgement that a distinction must be made between giving greater weight to credit growth and house price inflation in the reaction function and defining house price inflation as an independent monetary policy objective.
Her må det etter vårt skjønn gjøres et skille mellom om kredittvekst og boligpriser bør veie tyngre i reaksjonsfunksjonen, og om boligprisene skal være et selvstendig mål for pengepolitikken.
In our judgement, the answer is no, but we should probably apply a fairly long horizon for achieving the target so that we seek to take account of any imbalances that might disturb activity and inflation further ahead.
Svaret er etter vårt skjønn et nei, men vi bør nok ha et nokså langt tidsperspektiv for når inflasjonsmålet skal nås, slik at eventuelle ubalanser som kan forstyrre aktiviteten og inflasjonen et stykke fram i tid, blir søkt tatt hensyn til.
The interest rate should be set so that developments in inflation and output become acceptable also under alternative, albeit not unrealistic, assumptions concerning economic developments and the functioning of the economy.
Renten bør settes slik at utviklingen i inflasjonen og produksjonen blir akseptabel også med alternative, men ikke urealistiske forutsetninger om den økonomiske utviklingen og økonomiens virkemåte.
Norges Bank’s mandate states that monetary policy shall be aimed at stability in the Norwegian krone's internal and external value.
I mandatet vårt heter det at pengepolitikken skal sikte mot stabilitet i den norske kronens nasjonale og internasjonale verdi.
The internal value of the krone is determined by inflation.
Den nasjonale verdien av kronen er bestemt av inflasjonen.
Our interpretation of the mandate is that the external value of the krone – the exchange rate – cannot be fine-tuned.
Vår tolkning av forskriften er at den internasjonale verdien til kronen – valutakursen – ikke kan finstyres.
However, low inflation also makes a contribution to exchange rate stability.
Men lav inflasjon gir også et bidrag til stabilitet i valutakursen.
The Ministry of Finance has not suggested, and Norges Bank has not requested, that house prices should be given particular weight.
Statsmyndighetene har ikke nevnt, og Norges Bank har ikke bedt om, at det skal tas spesielt hensyn til boligprisene.
Macroprudential supervision and systemic risk Even though inflation targeting has served us well, it was not possible to shield Norway’s small, open economy, in an environment of free capital markets, from the liquidity crisis in global financial markets last autumn.
Makrotilsyn og systemrisiko Selv om inflasjonsstyringen har tjent oss vel, kunne vi ikke i en liten åpen økonomi med frie kapitalmarkeder skjerme oss mot likviditetskrisen i verdens finansmarkeder i fjor høst.
As we have observed abroad, when many banks encounter liquidity problems at the same time, triggered by a deterioration in some banks’ financial strength, solvency problems can easily spread to other banks and to other countries.
Ute har vi sett at når mange banker får likviditetsproblemer på en gang, utløst av at enkeltbankers soliditet svekkes, kan soliditetsproblemene lett spre seg til andre banker og til andre land.
(11) This can occur when banks facing liquidity problems are forced to sell assets in a weak market.
(11) Det kan skje ved at banker med likviditetsproblemer blir tvunget til å realisere aktiva til lave priser.
The market value of other banks’ assets may then also be reduced.
Markedsverdien av andre bankers aktiva vil da også bli redusert.
Even otherwise solid banks can then lose their equity capital.
Også egenkapitalen til i utgangspunktet solide banker kan forsvinne.
Distrust spread among banks in Norway despite our generous and sound deposit guarantee scheme.
Bankene i Norge ble rammet av mistillit selv med vår generøse innskuddsgarantiordning.
Deposits were not withdrawn, but funding in foreign money and bond markets dried up.
Innskuddene forsvant ikke, men finansieringen i obligasjons- og pengemarkedet ute tørket inn.
It was not easy for foreign investors to assess the value of banks’ assets.
De utenlandske investorene kunne ikke enkelt vurdere verdien av bankenes eiendeler.
They also wanted to keep liquidity with themselves.
Dessuten ønsket de å holde likviditeten for seg selv.
It is also important that banks improve their deposit-to-loan ratios and increase their access to long-term market funding with a view to reducing their vulnerability to sentiment shifts in money markets.
Det er også viktig at bankene får bedre innskuddsdekning og mer langsiktig finansiering i markedet slik at de blir mindre sårbare for stemningsskift i pengemarkedet.
We cannot have a situation in the future where our banks panic after only a few weeks of unrest in international financial markets.
Vi kan ikke ha det slik i fremtiden at våre banker får panikk når de internasjonale finansmarkedene har vært i ulage i noen ganske få uker.
The banks' liquidity requirements must be strengthened.
Kravene til bankenes likviditet må skjerpes.
Banking regulation should also be adjusted in order to dampen the impact of credit cycles on the economy.
Reguleringene av bankene bør justeres også for å dempe kredittsyklene i økonomien.
In an upturn, banks’ loan losses are low and profits rise.
I oppgangstider er bankenes tap på utlån lave, og fortjenesten øker.
The supply of capital is ample and provides room for brisk growth in lending.
Tilgangen på kapital er da god og gir grunnlag for sterk utlånsvekst.
In a downturn, earnings decline, losses increase and banks tighten lending.
I nedgangstider reduseres inntjeningen, tapene øker og bankene strammer inn på utlån.
Banking sector behaviour is thus procyclical.
Slik bidrar bankene til å forsterke konjunkturene i økonomien.
This first implies that a higher level of equity capital must be required for a given risk assessment.
Dette tilsier for det første at det for en gitt risikovurdering blir stilt krav om høyere egenkapital.
Second, capital requirements must reflect risk through the entire business cycle.
For det andre må det etableres kapitalkrav som gjenspeiler risikoen over hele konjunktursykelen.
Third, banks must build up solid buffers above the minimum requirement in normal periods.
For det tredje må bankene bygge opp gode støtdempere over minstekravet i normale tider.
Today the capital requirements for mortgage loans are very low.
I dag er særlig kapitalkravene til boliglån svært lave.
NOK 1 in equity capital can actually be behind as much as NOK 250 in mortgage loans.
En krone i egenkapital kan faktisk stå bak så mye som 250 kroner i boliglån.
House price fluctuations are amplified as a result because access to mortgage finance becomes almost unlimited in favourable periods.
Det forsterker svingningene i boligprisene fordi det blir nær ubegrenset tilgang på boliglån i gode tider.
Requirements imposing an upper limit on banks’ capital-to-loan ratio can remedy this to some extent.
Krav til hvor høyt bankene maksimalt kan belåne egenkapitalen kan bøte noe på dette.
Tax rules Improved tax rules can also counteract credit cycles and promote housing market stability.
Skatteregler Også bedre skatteregler kan bidra til å motvirke kredittsykler og gi et mer stabilt boligmarked.
The household debt-equity ratio and house prices are influenced by the tax system.
Husholdningenes gjeldsgrad og boligprisene påvirkes av skattesystemet.
A sound principle is that the net return on capital, after deduction of capital costs, should be taxed.
Et godt prinsipp er at netto kapitalavkastning, etter fradrag av kapitalkostnader, beskattes.
Net return is indicative of the capacity to pay tax.
Det er nettoavkastningen som sier noe om skatteevnen.
But households are not taxed on the net return on their housing capital.
Men husholdningene skatter ikke av nettoavkastningen på sin kapital i bolig.
Deductions are allowed for capital costs without taxation of a rise in the value of the property or the imputed value of owner-occupied housing.
De får fradrag for kapitalkostnaden uten en tilsvarende skatt på verdistigningen og verdien av å bo der.
Over the years, taxation of the value of owner-occupied housing in Norway has gradually been reduced.
Gjennom årene er beskatningen av verdien av å eie bolig i Norge gradvis blitt redusert.
The tax benefit for owner-occupied dwellings, introduced in 1882, was abolished in 2005.
I 2005 ble skatten på fordel av egen bolig, som ble innført i 1882, avskaffet.
The tax allowance for debt interest, however, was retained.
Samtidig ble inntektsfradraget for gjeldsrenter opprettholdt.
This system subsidises household borrowing, it subsidises owning rather than renting a dwelling, it leads to higher house prices than would otherwise have been the case and to overinvestment in housing capital.
Dette subsidierer husholdningenes gjeldsopptak, det subsidierer eie av egen bolig fremfor leie, det fører til høyere boligpriser enn ellers, og det gir overinvestering i boligkapital.
Households inflate their balance sheets and housing capital in order to take advantage of the tax benefit.
Husholdningene blåser opp sine balanser og boligkapital for å kunne dra nytte av skattefordelen.
Taxation of housing in line with other forms of capital implies taxation of the value of owning a dwelling, the rent saved and the rise in the value of the dwelling.
Beskatning av bolig på linje med annen kapital ville innebære at verdien av å eie boligen, den sparte husleien, og verdistigningen på boligen ble beskattet.
Housing taxation reform can contribute to curbing the house price fluctuations that successive generations seem to be exposed to.
En reform av boligbeskatningen kan bidra til å dempe bølgene som hver generasjon ser ut til å måtte oppleve i boligmarkedet.
There has been no recurrence of the solvency crisis in the banking sector twenty years ago.
Vi har ikke hatt soliditetskrise i bankene som for tjue år siden.
The Norwegian economy has nonetheless been exposed to major shocks.
Norsk økonomi har likevel vært utsatt for kraftige forstyrrelser.
Oil prices and prices for other important export goods rose sharply through the upturn.
Gjennom oppgangskonjunkturen opplevde vi sterk stigning i oljeprisen og i prisene på andre viktige eksportvarer.
The liquidity crisis hit the banking sector as growth started to slow.
Da veksten i produksjonen var i ferd med å bli dempet, rammet likviditetskrisen bankene.
The impact on unemployment has not been pronounced and inflation has remained low and fairly stable throughout.
Utslagene i arbeidsledigheten har ikke blitt store, og inflasjonen har holdt seg lav og nokså stabil.
We can safely say that fiscal and monetary policy have been fairly effective so far.
Det er vanskelig å si noe annet enn at finans- og pengepolitikken så langt har virket ganske godt.
But we must obviously not turn a blind eye to the possibility that new disturbances may expose other weaknesses.
Men samtidig skal vi selvsagt ikke lukke øynene for at det kan komme nye forstyrrelser som avdekker svakheter.
These challenges must be confronted at the source.
Utfordringene her må møtes ved kildene.
2) Walter Bagehot (1873), “Lombard Street: A description of the Money Market”.
2) Walter Bagehot (1873): ”Lombard Street: A description of the Money Market”.
3) Norges Bank’s automatic borrowing facility for banks is referred to as D-loans.
3) Norges Banks automatiske låneadgang for bankene kalles D-lån.
The interest rate on overnight D-loans is one percentage point higher than the key policy rate and forms a ceiling for short-term money market rates.
Renten på D-lån over natten er et prosentpoeng høyere enn styringsrenten, og representerer et tak for kortsiktige pengemarkedsrenter.
4) OECD Interim Economic Outlook, (March) 2009.
4) OECD Interim Economic Outlook (March) 2009.
5) Georg Akerlof and Robert Shiller (2009): “Animal Spirits: How Human Psychology Drives the Economy, and Why it Matters for Global Capitalism”, Princeton University Press.
5) George Akerlof og Robert Shiller (2009): “Animal Spirits: How Human Psychology Drives the Economy, and Why it Matters for Global Capitalism”, Princeton University Press.
6) See for example Bernanke, Gertler and Gilchrist: “The Financial Accelerator and the Flight to Quality”, The Review of Economics and Statistics, 78(1), 1996, pp. 1-15.
6) Se for eksempel Bernanke, Gertler og Gilchrist (1996): “The Financial Accelerator and the Flight to Quality”, The Review of Economics and Statistics, 78(1), 1996, s.
See also Nina Langbraaten (2001): “Formuespriser – konsekvenser for pengepolitikken?
1-15.
8) We also cross-check using simple monetary policy rules, cf. Norges Bank’s Monetary Policy Report.
8) Vi benytter i tillegg kryssjekker mot enkle renteregler, jf. våre pengepolitiske rapporter.
9) Olivier Blanchard, chief economist at the IMF, refers to this phenomenon when he states that the most effective instrument in relation to credit growth that amplifies swings in the economy is better regulation.
9) Olivier Blanchard, sjeføkonomen i IMF, viser til dette fenomenet når han sier at bedre reguleringer vil være det mest treffsikre virkemidlet i forhold til kredittvekst som forsterker svingningene i økonomien.
See IMF (2009): “Lessons of the Global Crisis for Macroeconomic Policy”.
Se IMF (2009): ”Lessons of the Global Crisis for Macroeconomic Policy”.
11) Charles Bean (2009) refers to the spread of liquidity problems as a result of solvency problems in individual banks as a “lemons” problem in money markets.
11) Charles Bean (2009) refererer til spredningen av likviditetsproblemer som følge av enkeltbankers soliditetsproblemer som et ”lemons” problem i pengemarkedet.
The expression comes from an article by George Akerlof (1970): “The market for ‘lemons’: Quality uncertainty and the market mechanism”, Quarterly Journal of Economics 84:488-500.
Uttrykket skriver seg fra en artikkel av George Akerlof (1970): ”The market for” lemons”: Quality uncertainty and the market mechanism”, Quarterly Journal of Economics, 84: 488-500.
The article shows how a market can collapse when the buyer of a product (a second-hand car, which can prove to be a defective car or “lemon”) cannot verify the quality of the product beforehand.
I artikkelen blir det vist at et marked kan bryte sammen når kjøperen av en vare (en bruktbil, som kan vise seg å være en dårlig bil, eller ”lemon”) ikke kan kontrollere kvaliteten til varen før kjøpet.
The analogy to the money market is when a lender in the money market does not always know the financial strength of the borrowing bank.
Analogien til pengemarkedet er at långiver i pengemarkedet ikke alltid kjenner soliditeten til banken hun skal låne ut til.
The money market may then function poorly.
Da kan pengemarkedet fungere dårlig.
See Charles Bean (2009): “The Great Moderation, the Great Panic and the Great Contraction”, Schumpeter Lecture, Annual Congress of the European Economic Association.
Se Charles Bean (2009):”The Great Moderation, the Great Panic and the Great Contraction”, Schumpeter Lecture, Annual Congress of the European Economic Association.
12) See Jean Tirole (2009): “Illiquidity and All Its Friends”.
12) Se Jean Tirole (2009): “Illiquidity and All It’s Friends”.
Paper presented at the BIS annual conference on “Financial Systems and Macroeconomic Resilience: Revisited”.
Papir presentert BIS’ konferanse “Financial Systems and Macroeconomic Resilience: Revisited”.
How to obtain a publishing point:
Slik får du tildelt publiseringspunkt:
Contact norgesbank.support@obteam.no to request an agreement on the use of a publishing point.
Send en henvendelse til norgesbank.support@obteam.no og be om å få tilsendt en avtale om bruk av publiseringspunkt
You will then receive an e-mail containing the text of the agreement, which you must confirm the receipt of and accept.
Deretter får du tilsendt en e-post med avtalens innhold som du må bekrefte at du har mottatt og godta
After you have sent your acceptance, you will receive a new e-mail containing the publishing point that you are to use.
Etter at godkjenningen er sendt vil du motta en ny e-post med publiseringspunktet som du skal benytte
Agreement on the use of publishing points from Norges Bank
Avtale for bruk av publiseringspunkter fra Norges Bank
This agreement confirms routines and rights relating to redistribution via publishing points of Norges Bank's webcasts on www.norges-bank.no.
Denne avtalen stadfester rutiner og rettigheter rundt videreformidling av publiseringspunkter fra Norges Banks nett-TV-sendinger på www.norges-bank.no.
For redistribution of streaming video or audio, a dedicated publishing point will be established with limited access at which the individual medium can receive a stream.
Ved videreformidling av streaming video eller audio vil det bli opprettet et dedikert publiseringspunkt med begrenset tilgang hvor det enkelte medium kan hente en strøm
The medium must bear its own costs associated with redistributing the content to its users over its own servers.
Mediet må selv bære kostnader forbundet med å videreformidle innholdet over egne servere til sine brukere.
Users shall be informed that all rights to the content belong to Norges Bank.
Det skal informeres om at Norges Bank er rettighetshaver.
Norges Bank’s letter to Kredittilsynet (Financial Supervisory Authority of Norway), 22 October 2009.
Norges Banks brev til Kredittilsynet 22. oktober 2009
Risk exposure is limited by ensuring that only high quality securities are approved and that the borrowing facility is lower than the market value of the securities (haircut).
Risikoen begrenses ved at bare papirer av god kvalitet godtas og ved at låneadgangen er lavere enn markedsverdien på papirene (avkorting).
The requirements regarding collateral for loans were temporarily eased last autumn in order to increase banks’ access to credit in Norges Bank in a situation where private sources of funding had dried up.
Kravene til sikkerhet for lån ble midlertidig lempet på i fjor høst for å øke bankenes låneadgang i Norges Bank i en situasjon der private kilder til finansiering tørket ut.
The most important changes involved withdrawal of the requirements regarding credit rating, stock exchange listing and minimum outstanding volume of Norwegian securities.
De viktigste endringene var at kravene om kredittvurdering, børsnotering og minimum utestående volum for norske verdipapirer ble fjernet.
Money market fund units were approved as collateral even if the funds invest in certain securities that are not eligible according to the rules.
Andeler i norske pengemarkedsfond ble godkjent som sikkerhet selv om fondene investerer i enkelte papirer som ikke er godkjent etter regelverket.
Conditions are now favourable for reversing the temporary amendments while making a number of other amendments to the rules.
Forholdene ligger nå til rette for å reversere de midlertidige endringene og samtidig gjennomføre enkelte andre endringer i reglene.
The borrowing requirements will probably be somewhat reduced because the number of annual instalments for petroleum taxes has increased from two to six and because structural liquidity in the banking system is expected to increase.
Lånebehovet vil trolig bli noe mindre enn før fordi antallet årlige terminer for oljeskatt har økt fra to til seks og fordi den strukturelle likviditeten i banksystemet ventes å øke.
At the same time, there has been a strong increase in the availability of good collateral.
Samtidig har tilgangen på god pant økt kraftig.
The swap arrangement has now given banks access to almost NOK 230bn in Treasury bills.
Bytteordningen har til nå gitt bankene tilgang til nærmere 230 milliarder kroner i statskasseveksler.
Banks also own covered bonds not used in the swap arrangement.
Bankene eier i tillegg obligasjoner med fortrinnsrett (OMF) som ikke er benyttet i bytteordningen.
Most Norwegian banks have access to mortgage companies that can issue covered bonds.
De fleste norske banker har tilgang til kredittforetak som kan utstede OMF.
In selecting dates for the phasing-in of the amendments, we have, among other factors, given priority to the expiry dates of the two long-term F-loans from Norges Bank.
I valget av tidspunkter for innfasing av endringene har vi blant annet lagt vekt på når de to langsiktige F-lånene i Norges Bank løper ut.
Many banks that do not normally borrow from Norges Bank have taken out such loans.
Mange banker som normalt ikke er lånekunder i Norges Bank, har tatt opp slike lån.
Amendments to the rules
Endringer i regelverket
Reversal of temporary amendments The temporary amendments to the rules, which entered into force in autumn 2008, will be reversed on 15 February 2012 for securities already approved as collateral.
Midlertidige endringer reverseres De midlertidige endringene i regelverket som trådte i kraft høsten 2008, reverseres 15. februar 2012 for verdipapirer som allerede er godkjent som pant.
Approval of new securities according to the temporary rules will be discontinued with immediate effect.
Inntak av nye verdipapirer etter midlertidig regelverk stoppes umiddelbart.
Norwegian covered bonds may still be used even if they have no credit rating, but will be subject to an additional haircut.
Norske OMF kan fortsatt benyttes selv om de ikke er kredittvurdert, men vil få en ekstra avkorting.
The bank quota The maximum share of a bank’s borrowing facility that can consist of securities issued by Norwegian banks is 35 per cent.
Bankkvoten I dag kan papirer utstedt av norske banker maksimalt utgjøre 35 prosent av en banks låneadgang.
It is undesirable for the borrower and the collateral to belong to the same sector.
Det er uheldig at pantsetter og pant er fra samme sektor.
From 15 February 2012, securities issued by banks will therefore no longer be eligible as collateral.
Verdipapirer utstedt av banker vil derfor fra 15. februar 2012 ikke lenger gi låneadgang.
Furthermore, the basis for calculation of the bank quota will be extended to include securities issued by foreign banks and financial institutions other than insurance companies, partly because financial developments in such institutions correlate with developments in Norwegian banks.
Videre utvides beregningsgrunnlaget for bankkvoten til også å omfatte papirer utstedt av utenlandske banker og andre finansinstitusjoner enn forsikringsselskaper, blant annet fordi den finansielle utviklingen i slike institusjoner samvarierer med utviklingen i norske banker.
At the same time, Norwegian banks are put at a competitive disadvantage if their securities are included in the quota while securities issued by, for example, Swedish and Danish banks are not.
Samtidig er det en konkurranseulempe for norske banker om deres papirer omfattes av kvoten, mens papirer utstedt av for eksempel svenske og danske banker ikke gjør det.
Securities issued by Norwegian financial institutions other than insurance companies are also included in the bank quota.
Verdipapirer utstedt av andre norske finansinstitusjoner enn forsikringsselskaper inkluderes også i bankkvoten.
We therefore wish to make the following amendments to the rules for the bank quota:
Vi ønsker derfor å gjøre følgende endringer i reglene for bankkvoten:
The basis for the bank quota will be extended on 1 December 2010 to include debt securities issued by foreign banks and by other foreign and Norwegian financial institutions.
Grunnlaget for bankkvoten utvides 1. desember 2010 til også å omfatte gjeldspapirer utstedt av utenlandske banker og av andre utenlandske og norske finansinstitusjoner.
Securities issued by insurance companies, covered bonds and other asset-backed securities are still to be kept outside the bank quota.
Papirer utstedt av forsikringsselskaper samt OMF og andre pantesikrede papirer holdes fortsatt utenfor bankkvoten.
The bank quota is to be reduced from 35 per cent to zero per cent from 15 February 2012.
Bankkvoten reduseres fra 35 til 0 prosent 15. februar 2012.
Increased haircut The financial turbulence has shown that the haircut was too low and should be increased.
Økt avkorting Finansuroen har vist at avkortingen har vært for lav og bør økes.
At the same time, we wish to change the structure of the haircut rates so that they apply more to liquidity and credit risk.
Samtidig ønsker vi å endre utformingen av avkortingssatsene, slik at det i større grad avkortes for likviditets- og kredittrisiko.