natgillin/translations-raw huggingface dataset:
At the one-year horizon, the strong krone would push down inflation to below 2½ per cent, but subsequently the effects of strong wage growth would dominate.
På ett års sikt ville den sterke kronen trekke prisstigningen under 2½ prosent, men deretter ville virkningene av den sterke lønnsveksten veie tyngst.
Last year, Norges Bank's Executive Board struck a balance between the consideration of stable inflation developments in the short term and the consideration of stabilising developments in output and employment.
Norges Banks hovedstyre avveide i fjor hensynet til en jevn utvikling i inflasjonen på kort sikt og hensynet til å stabilisere utviklingen i produksjon og sysselsetting.
Inflation was thus expected and intended to be low in 2003.
Det var således ventet og villet at inflasjonen ville bli lav i 2003.
However, price developments are uncertain even six months to a year ahead.
Selv på ½ -1 års sikt er det usikkerhet i prisutviklingen.
There was thus a possibility that inflation could fall even lower than projected, and be more than one percentage point below target.
I det lå det en mulighet for at prisveksten kunne komme enda lavere enn anslått og mer enn ett prosentpoeng under inflasjonsmålet.
As from May 2003, core inflation (measured by the CPI-ATE) has been more than one percentage point below target.
Fra og med mai har den underliggende prisstigningen (målt ved KPI-JAE) vært mer enn ett prosentpoeng under målet.
Average core inflation in 2003 is now projected at 1¼ per cent.
Gjennomsnittlig underliggende prisvekst i 2003 anslås nå til 1¼ prosent.
Inflation through 2003 has been pushed down in particular by the fall in prices for imported consumer goods.
Inflasjonen gjennom 2003 er særlig trukket ned av prisfall på importerte konsumvarer.
The low rise in imported price inflation is a consequence of the appreciation of the krone throughout 2002 and low inflation abroad.
Den lave importerte prisveksten skyldes at kronen styrket seg gjennom fjoråret og at prisveksten i utlandet er lav.
The rise in prices for domestically produced goods and services has also slowed somewhat.
Prisveksten på norskproduserte varer og tjenester har også avtatt noe.
Weaker than expected economic developments in 2003
Svakere konjunkturer enn ventet i 2003
The krone appreciated more in autumn 2002 and at the end of the year than assumed in our projections.
Kronen ble i fjor høst og rundt årsskiftet sterkere enn lagt til grunn i våre prognoser.
This was related to unexpectedly weak developments in the global economy resulting in lower interest rates abroad and a wider interest rate differential between Norway and other countries.
Dette hadde sammenheng med uventet svak utvikling i internasjonal økonomi som førte til lavere renter ute og økt rentedifferanse mellom Norge og utlandet.
Negative events such as the accounting scandals in large US companies, fears of terror, war in Iraq and the spread of SARS contributed to weak growth and low inflation in other countries.
Blant annet negative hendelser som regnskapsskandalene i store amerikanske selskaper, frykt for terror, krig i Irak og spredning av SARS- sykdommen bidro til svak vekst og lav prisstigning i andre land.
Changes in the economic outlook abroad are clearly reflected in developments in interest rate expectations.
Endringene i de økonomiske utsiktene ute kommer til uttrykk i utviklingen i forventningene om den framtidige renten.
Interest rate expectations in the US have been adjusted downwards considerably since summer 2002.
I USA er renteforventningene justert betydelig ned siden sommeren 2002.
Developments in interest rate expectations were a reflection of an ailing world economy.
Utviklingen i renteforventningene gjenspeiler at verdensøkonomien var i ulage.
The situation has changed somewhat since the summer.
Situasjonen har endret seg noe siden i sommer.
A slightly more rapid rise in interest rates abroad is now expected.
Det ventes nå litt raskere renteoppgang ute.
Fluctuations in the exchange rate and monetary policy easing
Svingninger i valutakursen og lettelser i pengepolitikken
Interest rate developments abroad have had substantial influence on the effect of interest rate setting in Norway.
Utviklingen i renten i andre land har fått vesentlig betydning for hvordan vår rentesetting har virket.
About 40 per cent of the appreciation of the krone from May 2000 to January 2003 can be explained by the increase in the interest rate differential between Norway and other countries.
Den økte renteforskjellen mot utlandet kan forklare omlag 40 prosent av kronestyrkingen fra mai 2000 til januar 2003.
When the equity bubble burst in 2000, capital was moved from equities to interest-bearing securities, affecting capital flows and exchange rate movements.
Etter at aksjeboblen sprakk i 2000, gikk kapital ut av aksjer og inn i rentepapirer, noe som fikk betydning for kapitalstrømmer og valutakursbevegelser.
This shift in themes can explain 55 per cent of the appreciation of the krone.
Dette temaskiftet kan forklare 55 prosent av styrkingen av kronen.
A third reason may have been high oil prices and fears that war and terror would disrupt the oil supply.2
En tredje årsak kan ha vært høy oljepris og frykt for at krig og terror skulle ramme oljeforsyningen2.
While growth in the Norwegian economy stalled last winter, wage growth has moderated more rapidly than expected.
Samtidig som veksten i norsk økonomi stoppet opp sist vinter har lønnsveksten avtatt raskere enn antatt.
This has had a considerable influence on the inflation outlook.
Dette har hatt vesentlig betydning for inflasjonsutsiktene.
The interest rate has been reduced by 4.5 percentage points, and the krone has appreciated by about 10 per cent.
Renten er blitt satt ned med 4,5 prosentenheter, og kronen har svekket seg med om lag 10 prosent.
In the short term, the effects will primarily be channelled through a weaker krone.
På kort sikt vil virkningene særlig komme gjennom svakere krone.
In the somewhat longer term, the fall in interest rates will also lead to higher inflation than would otherwise have been the case through stronger demand in Norway.
På noe lengre sikt vil fallet i renten også føre til høyere prisstigning enn ellers gjennom sterkere etterspørsel i Norge.
Inflation back on target at the two-year horizon
Inflasjonen tilbake på målet på to års sikt
We now expect inflation to move up and stabilise around the inflation target at the two-year horizon.
Vi venter nå at inflasjonen vil tilta og stabilisere seg rundt inflasjonsmålet på to års sikt.
Output and employment are picking up.
Produksjon og sysselsetting tar seg opp.
In our projections, capacity utilisation is stable with an output gap, as calculated by Norges Bank, close to zero.3
I våre prognoser er kapasitetsutnyttingen stabil med et produksjonsgap, slik vi beregner det, nær null3.
Uncertainty associated with inflation projections
Usikkerheten i inflasjonsanslaget
Projections are uncertain.
Prognoser er usikre.
Experience of uncertainty surrounding inflation forecasts would indicate that when monetary policy is oriented towards reaching the target of 2½ per cent, inflation will remain within the interval of +/- 1 percentage point around the target in four out of five years.
Erfaringene med usikkerhet i inflasjonsanslag kan tilsi at når pengepolitikken innrettes mot å nå målet på 2½ prosent, vil inflasjonen i fire av fem år holde seg innenfor et intervall på +/- 1 prosentpoeng rundt målet.
This is consistent with the experience of other countries with an inflation targeting regime.
Det samsvarer med erfaringene fra andre land med inflasjonsstyring.
It should be noted, however, that this level of accuracy is based on a period of stable inflation in the OECD countries.
Men merk at denne treffsikkerheten bygger på erfaringer fra en periode preget av stabil inflasjon i OECD-landene.
Share of employment back at trend
Sysselsettingsandelen tilbake på trenden
As mentioned earlier, developments in the output gap are a measure of output stability.
Som nevnt er utviklingen i produksjonsgapet et mål på stabiliteten i produksjonen.
Fluctuations in output are also reflected in changes in the share of the working age population that are employed.
Svingninger i produksjonen gjenspeiles også i utviklingen i andelen av befolkningen i arbeidsdyktig alder som er sysselsatt.
This year, it appears that the share of employment will be at about trend level.
I år ser det ut til at sysselsettingsandelen blir om lag lik trenden.
The exchange rate fluctuates
Valutakursen svinger
Fluctuations in the krone exchange rate have become more pronounced since 1996 and are now more on a par with fluctuations in the currencies of other small economies with a floating exchange rate.
Svingningene i kronen har tiltatt siden 1996 og er nå mer på linje med svingningene i valutaene til andre små økonomier med flytende kurs.
The krone has fluctuated between 9.24 and 7.22 kroner to the euro/ecu since 1997.
Siden 1997 har kronen svingt mellom 9,24 og 7,22 kroner per euro/ecu.
Norges Bank has not set a specific target for the level of the exchange rate.
Det er ikke satt et bestemt mål for nivået på kronekursen.
However, changes in the krone exchange rate are, of course, important in interest rate setting because they affect inflation and developments in activity.
Utviklingen i kronen har selvsagt likevel betydning når renten blir fastsatt fordi den påvirker prisstigningen og aktivitetsutviklingen.
The response to a change in the exchange rate will depend on its expected impact on inflation, output and employment.
Reaksjonen på en endring i valutakursen vil avhenge av hvordan endringen vurderes å påvirke inflasjonen, produksjonen og sysselsettingen.
Very short-term fluctuations in the krone exchange rate tend to have very limited effects on economic developments, while more long-lasting changes can have an impact.
Helt kortsiktige svingninger i kronekursen vil trolig i liten grad påvirke den økonomiske utviklingen, mens mer varige endringer kan få betydning.
However, it is difficult to determine whether exchange rate changes are permanent or temporary.
Det er imidlertid vanskelig å fastslå om kursbevegelser er permanente eller midlertidige.
Long-term relationship between exchange rate and prices
Langsiktig sammenheng mellom valutakurs og priser
In the 1980s, the rise in prices in Norway was considerably higher than among trading partners.
På 1980-tallet var prisveksten i Norge vesentlig høyere enn hos handelspartnerne.
Measured in a common currency, prices are high, but they have over time remained fairly stable in relation to trading partners.
Regnet i felles valuta er prisnivået høyt, men det har holdt seg nokså stabilt i forhold til handelspartnerne over tid.
The ratio of Norwegian to foreign prices today, converted to the same currency, is not substantially different from the average over the past 30 years.
Forholdet mellom norske og utenlandske priser i dag, regnet om til samme valuta, er ikke vesentlig forskjellig fra gjennomsnittet de siste 30 årene.
Deterioration in competitiveness following several years of high wage growth
Konkurranseevnen svekket etter flere år med høy lønnsvekst
Last year, the effects of high wage growth were amplified by the changes in the krone exchange rate.
Gjennom fjoråret ble virkningene av den høye lønnsveksten forsterket av utviklingen i norske kroner.
Although the nominal krone exchange rate has depreciated this year, the competitiveness of Norwegian industries is still rather weak.
Selv om kronekursen har svekket seg i år, er konkurranseevnen til norske næringer fortsatt temmelig svak.
The krone has now reverted to around the level prevailing in the mid-1990s, while labour costs in manufacturing rose by 13 per cent5 more than among our trading partners in the same period.
Kronekursen er nå tilbake rundt nivået den hadde på midten av 1990-tallet, mens lønnskostnadene i industrien i den samme perioden steg 13 prosent5 mer enn hos handelspartnerne.
The developments in the krone exchange rate proved to be reversible, but the loss of competitiveness and jobs caused by relatively high wage growth in Norway is difficult to recoup.
Utviklingen i kronen viste seg å være reversibel, men det tapet av konkurranseevne og arbeidsplasser som skyldes den særnorske lønnsveksten, er vanskelig å hente inn.
A precondition for a considerable improvement in competitiveness is probably that real wage growth is lower than productivity growth in the business sector for a period.
En vesentlig ytterligere bedring av konkurranseevnen forutsetter trolig at økningen i reallønningene i en periode er lavere enn veksten i produktiviteten i bedriftene.
Experience shows that this occurs in periods when there is excess capacity in the economy.
Erfaringsmessig skjer det i perioder med ledige ressurser i økonomien.
This means that changes in competitiveness over time depend on real economic factors and on aspects of wage formation and cannot be controlled by monetary policy.
Det gjenspeiler også at utviklingen i konkurranseevnen over tid avhenger av realøkonomiske faktorer og av trekk ved lønnsdannelsen og ikke kan styres av pengepolitikken.
However, with flexible inflation targeting, the social partners can normally expect low wage growth to have a greater impact on competitiveness because it can result in a weaker krone.
Men ved fleksibel inflasjonsstyring kan partene i arbeidslivet normalt påregne større uttelling av lav lønnsvekst på konkurranseevnen fordi det kan føre til svakere krone.
In Norges Bank's assessment, the outlook for the internationally exposed sector is brighter today than a year ago because the rise in costs has slowed markedly.
Utsiktene for konkurranseutsatt næringsliv er etter Norges Banks vurdering bedre nå enn slik de fortonet seg for ett år siden fordi kostnadsveksten har avtatt markert.
As mentioned earlier, the decrease in wage growth has been of great importance in enabling us to reduce the key rate towards an international level.
Som nevnt har fallet i lønnsveksten betydd mye for at vi har kunnet sette renten ned mot et internasjonalt rentenivå.
We expect inflation to pick up in the first half of 2004.
Vi regner med at inflasjonen vil ta seg opp i første halvår neste år.
Output and employment will probably grow somewhat more than trend.
Produksjonen og sysselsettingen vil trolig vokse noe mer enn trenden.
Again, thank you for giving me the opportunity to deliver this statement.
Takk igjen for at jeg fikk redegjøre.
1A measure of core inflation is the rise in consumer prices adjusted for tax changes and excluding energy products (CPI-ATE).
1Et mål på den underliggende inflasjonen er veksten i konsumprisene justert for avgiftsendringer og uten energivarer (KPI-JAE).
2These estimates are uncertain and must therefore be interpreted with caution.
2Disse estimatene er beheftet med usikkerhet og må derfor tolkes med varsomhet.
The analysis of developments in the exchange rate from May 2000 to January 2003 is discussed in more detail in Bjørn Naug (2003): "Faktorer bak utviklingen i kronekursen - en empirisk analyse" (Factors underlying developments in the krone exchange rate - an empirical analysis), in Norges Bank's Occasional Papers, no. 31 (Norwegian only).
Analysen av utviklingen i valutakursen fra mai 2000 og til januar 2003 er nærmere omtalt i Bjørn Naug (2003): "Faktorer bak utviklingen i kronekursen - en empirisk analyse" i Norges Banks skriftserie nr 31.
3These projections are discussed in more detail in Norges Bank's Inflation Report 3/2003.
3Disse anslagene er nærmere omtalt i Inflasjonsrapport 3/2003 fra Norges Bank.
4Q.
4Q.
Farooq Akram (2003): "Reelle likevektsvalutakurser for Norge" (Real equilibrium exchange rates for Norway) in Norges Bank's Occasional Papers, no. 31 (Norwegian only).
Farooq Akram (2003): "Reelle likevektsvalutakurser for Norge" i Norges Banks skriftserie nr 31.
5Wage figures for trading partners have been revised since the publication of "Report on monetary policy in 2003 - the first eight months".
5 Lønnstall for handelspartnerne er revidert etter publiseringen av "Beretning om pengepolitikken 2003 - de første åtte månedene".
The sight deposit rate will then be 6.5 per cent.
Styringsrenten er etter dette 6,5 prosent.
According to Norges Bank's assessment, with an interest rate of 6.5 per cent, the probability that inflation two years ahead will be lower than 2½ per cent is greater than the probability that it will be higher.
Med en rente på 6,5 prosent ser Norges Bank det som mer sannsynlig at inflasjonen på to års sikt blir lavere enn 2½ prosent enn at den blir høyere.
The baseline scenario in the Inflation Report published on October 30 was based on the assumption of a krone exchange rate equal to the average for the previous three months.
I referansebanen i den siste inflasjonsrapporten fra 30. oktober la vi til grunn gjennomsnittet for kronekursen fra de foregående tre månedene.
Inflation at the end of 2004 was projected at 2½ per cent.
Der ble inflasjonen ved utgangen av 2004 anslått til 2½ prosent.
In the same report, analyses based on alternative exchange rate assumptions showed that with a 3 per cent appreciation of the krone, inflation two years ahead would fall to 2¼ per cent.
Analyser med alternative kursforutsetninger i den samme rapporten viste at med 3 prosent sterkere krone ville inflasjonen om to år komme ned på 2¼ prosent.
In November and thus far in December, the krone has generally been 1½-2 per cent stronger than the exchange rate assumption in the baseline scenario.
Kronen har i november og så langt i desember gjennomgående ligget 1½-2 prosent sterkere enn kursforutsetningen i referansebanen.
Price inflation has been approximately as expected.
Prisveksten har vært om lag som ventet.
Adjusted for tax changes and excluding energy products, the year-on-year rise in consumer prices was 2.0 per cent in November 2002.
Justert for endringer i avgifter og uten energivarer steg konsumprisene med 2,0 prosent i forhold til november i fjor.
The recovery in the international economy is weak and uneven.
Den internasjonale oppgangen er svak og ujevn.
There is uncertainty as to when the expected rebound in investment will occur and concern about the possibility of war.
Det er usikkerhet knyttet til når den ventede investeringsoppgangen vil komme, og det er uro for krig.
The German economy is stagnating.
Tysk økonomi stagnerer.
Key rates have been reduced in the US, the euro area, Denmark and Sweden.
Styringsrentene er satt ned i USA, euroområdet, Danmark og Sverige.
The oil price is somewhat lower than assumed in the October Inflation Report but remains high.
Oljeprisen er noe lavere enn forutsatt i siste inflasjonsrapport, men fortsatt høy.
In Norway, there are also signs that developments may be somewhat weaker than expected.
Også i Norge er det tegn til at utviklingen kan bli noe svakere enn ventet.
Manufacturing as well as households have become more pessimistic.
Industrien og også husholdningene er mer pessimistiske enn før.
A sharp increase in electricity prices will curb growth in household real income.
En kraftig økning i strømprisene vil dempe veksten i husholdningenes realinntekter.
Although growth in credit to households slowed somewhat from October 2001 to October 2002, double digit growth continues.
Kredittveksten til husholdningene falt imidlertid noe fra oktober i fjor til oktober i år, men veksttakten er fortsatt tosifret.
The rise in house prices now appears to be tapering off.
Veksten i boligprisene ser nå ut til å avta noe.
Rental prices for commercial property have fallen.
Det har vært et fall i leieprisene på næringseiendom.
Developments in the housing market and less optimism in the household sector may reduce credit growth in the future.
Utviklingen i boligmarkedet og mindre optimisme i husholdningene kan redusere kredittveksten framover.
The budget compromise of 22 November reallocated about NOK 4.4 billion.
I budsjettforliket 22. november ble det omdisponert om lag 4,4 milliarder kroner.
The structural, non-oil deficit in 2003 is thus the same as the Government's proposal in the National Budget for 2003.
Det strukturelle, oljekorrigerte underskuddet i 2003 er dermed det samme som i Regjeringens forslag i Nasjonalbudsjettet 2003.
Underlying real growth in central government budget expenditure is still estimated at about ½ per cent.
Den reelle, underliggende veksten i statsbudsjettets utgifter anslås fortsatt til om lag ½ prosent.
A corporate tax cut, which has been approved for the fiscal year 2003, will reduce government revenues the following year.
Det er vedtatt lettelser i bedriftsskattene for inntektsåret 2003 som vil redusere statens inntekter året etter.
Our regional network has reported that many enterprises are focused on reducing costs following this year's costly wage settlement.
Fra vårt regionale nettverk har vi fått rapporter om at mange virksomheter er opptatt av å redusere kostnadene etter det dyre lønnsoppgjøret.
The strong krone will weaken profitability in the export industry.
Den sterke kronen vil svekke lønnsomheten i eksportindustrien.
Many sectors are reporting reduced demand and declining profitability, although the picture is more positive for retail trade and some private service industries.
Det rapporteres om redusert etterspørsel og fallende lønnsomhet i mange bransjer, selv om bildet er mer positivt for varehandelen og deler av privat tjenesteyting.
Current statistics indicate some sluggishness in the labour market.
Løpende statistikk tyder på en viss avmatning i arbeidsmarkedet.
Unemployment has risen in all counties and for most occupational groups.
Ledigheten har steget i alle fylker og i de fleste yrkesgruppene.
Unemployment is rising in particular in some service industries.
Det er særlig i en del tjenesteytende næringer at ledigheten øker.
At the moment, there is no sign of substantially higher unemployment in counties where manufacturing dominates.
Foreløpig er det ikke tegn til vesentlig økt ledighet i typiske industrifylker.
We have not yet seen the full effect of weak competitiveness on employment in industries and regions that are particularly exposed to international competition.
Vi har ennå ikke sett den fulle virkningen av den svake konkurranseevnen på sysselsettingen i næringer og regioner som er særlig utsatt for internasjonal konkurranse.
Overall, these trends point to somewhat lower price inflation ahead.
Samlet sett gir disse utviklingstrekkene utsikter til noe lavere prisstigning framover.
Charts used in connectionwith the Executive Board's monetary policy meeting:
Figurer brukt i tilknytning til hovedstyrets rentemøte:
The global economy (220 kB)
Internasjonal økonomi (220 kB)
Financial markets (296 kB)
Finansielle markeder (301 kB)
Demand and production
Etterspørsel og produksjon (144 kB)
The labour market (68 kB)
Arbeidsmarkedet (70 kB)
Prices (68 kB)
Priser (64 kB)
The sight deposit rate will then be 6.0 per cent.
Foliorenten er etter dette 6,0 prosent.
According to Norges Bank's assessment, with an interest rate of 6.0 per cent, the probability that inflation two years ahead will be lower than 2½ per cent is greater than the probability that it will be higher.
Med en rente på 6,0 prosent ser Norges Bank det som mer sannsynlig at inflasjonen på to års sikt blir lavere enn 2½ prosent enn at den blir høyere.
The baseline scenario in the Inflation Report published on 30 October was based on the assumption of a krone exchange rate equal to the average for the previous three months.
I referansebanen i den siste inflasjonsrapporten fra 30. oktober la vi til grunn gjennomsnittet for kronekursen fra de foregående tre månedene.
Since the publication of the Inflation Report, the krone has appreciated and is 3 per cent stronger than assumed in the baseline scenario.
Kronen har styrket seg etter dette og er i størrelse 3 prosent sterkere enn forutsetningen i referansebanen.
The strong krone is related to a considerably higher interest rate in Norway than in most other countries.
Den sterke kronen har sammenheng med at renten i Norge er klart høyere enn i de fleste andre land.