natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Country weights and asset class weights in Norges Bank's benchmark portfolio are changed on a quarterly basis in accordance with the prevailing rebalancing regime.
I henhold til gjeldende rebalanseringsregime, endres også landvekter og aktivaklassevekter i Norges Banks referanseindeks på kvartalsvis basis.
When management of the actual portfolio results in only minor deviations from the benchmark portfolio, changes in the benchmark portfolio will lead to approximately the same changes in the actual portfolio.
Når den faktiske porteføljen styres slik at det kun er mindre avvik mot referanseindeksen, vil endringer i referanseindeksen føre til tilnærmet samme endringer i porteføljen.
This results in transaction costs.
Det medfører transaksjonskostnader.
Transaction costs connected with maintaining a broad bond index are higher than those connected with maintaining a government bond index.
Transaksjonskostnadene knyttet til å vedlikeholde en bred obligasjonsindeks er høyere enn å vedlikeholde en statsobligasjonsindeks.
Whereas government bonds are generally quite liquid, with small differences between bid and offer prices, liquidity is more variable, particularly for corporate bonds.
Mens statsobligasjonene jevnt over er svært likvide, med lave forskjeller mellom kjøps - og salgskurser, er likviditetsgraden spesielt på private selskapsobligasjoner mer variabel.
Although transaction costs rise, it is unlikely that this will offset the excess return on the individual bond segments in question.
Selv om transaksjonskostnadene stiger, er det ikke sannsynlig at dette vil oppveie den meravkastning på de enkelte obligasjonssegmenter som det er referert til.
Very high transaction costs must be expected, however, during a transition phase when a new benchmark index is phased in.
Man må imidlertid påregne ekstra høye transaksjonskostnader i en overgangsfase, når en ny referanseindeks innfases.
Due to the size of the Government Petroleum Fund, it will be necessary to phase in any new benchmark over time.
Gitt Petroleumsfondets størrelse vil det være helt nødvendig å fase inn en eventuell ny referanseindeks over tid.
Need for changes in guidelines
Behov for endringer i retningslinjer
The Ministry of Finance's guidelines on credit risk include an overriding rule which states that credit risk shall be limited by means of extensive diversification.
I Finansdepartementets retningslinjer om kredittrisiko, er det definert en overordnet regel om at kredittrisiko skal begrenses gjennom utstrakt grad av diversifisering.
Selecting a broad bond index as a benchmark should not create any problems in relation to exposure to private companies.
Dersom man velger en bred obligasjonsindeks som referanse, bør ikke dette være noe problem i forhold til eksponering mot private selskaper.
The Government Petroleum Fund's share of an individual company's outstanding bond debt will depend on how the benchmark is defined and how closely the portfolio replicates the selected benchmark.
Hvor stor andel av det enkelte selskaps utestående obligasjonsgjeld som Petroleumsfondet eventuelt vil eie, er avhengig av hvordan referanseindeksen defineres, og hvor tett porteføljen ligger opp til den valgte referanseindeks.
Over time, growth in the Government Petroleum Fund and in the bond markets will determine the Fund's expected share of each company's debt.
Over tid vil veksten i Petroleumsfondet og veksten i obligasjonsmarkedene bestemme Petroleumsfondets forventede andel av hvert enkelt selskaps gjeld.
If the Government Petroleum Fund had invested in a fixed income portfolio at the end of 2000 that was identical to the indices shown in Annex 1, the Fund would have owned 0.29% of the corporate bonds that comprise the European index and 0.12% of those that make up the US index.
Dersom Petroleumsfondet ved utgangen av 2000 hadde vært investert i en obligasjonsportefølje som var sammensatt lik indeksene som er vist i vedlegg 1, ville fondet eid 0,29 % av selskapsobligasjonene som inngår i den europeiske indeksen, og 0,12 % av selskapsobligasjonene i den amerikanske indeksen.
Fannie Mae and Freddie Mac account for 75% of the bond issues from federal credit agencies.
Fannie Mae og Freddie Mac står for 75 % av obligasjonsutstedelsene fra de føderale kredittinstitusjonene.
As mentioned, these agencies do not have explicit government guarantees.
Som nevnt er disse institusjonene ikke eksplisitt garantert av de føderale myndigheter.
In its guidelines on credit risk, the Ministry of Finance has specified that credit risk shall be limited through extensive diversification.
Finansdepartementet har i sine retningslinjer om kredittrisiko spesifisert at kredittrisiko skal begrenses gjennom utstrakt grad av diversifisering .
If the Ministry does not accept such a concentration, the alternative is to reduce the share of these agencies' mortgage-backed securities and ordinary bond issues in the benchmark index compared with full market weight.
Dersom Finansdepartementet ikke aksepterer en slik konsentrasjon, vil alternativet være å redusere andelen verdipapiriserte boliglån og ordinære obligasjonslån fra disse institusjonene i referanseindeksen i forhold til en full markedsvekt.
Both of these agencies have the highest possible rating (Aaa/AAA) from Moody's and S&P.
Begge disse to selskapene har høyest mulig rating (Aaa/AAA) fra Moody's og S&P.
The demand for diversification of credit risk is presumably most important for private companies which have somewhat lower credit ratings than these two agencies.
Kravet om diversifikasjon av kredittrisiko må antas å være av størst betydning for private selskaper med noe lavere kredittverdighet enn hva disse to institusjonene har.
Although these two agencies will account for a considerable share of the US portfolio, the exposure in the combined fixed income portfolio is limited.
Selv om disse to enhetene vil utgjøre en betydelig del av den amerikanske porteføljen, er eksponeringen i den samlede renteporteføljen begrenset.
Norges Bank can therefore see no strong argument for reducing the share of these two agencies based on the Ministry of Finance's guidelines.
Norges Bank kan derfor ikke se at det foreligger en sterk begrunnelse for å foreta en skjønnsmessig reduksjon av andelen til disse to selskapene utfra Finansdepartementets retningslinjer.
The table below presents Fannie Mae's and Freddie Mac's combined share of market value in the Government Petroleum Fund's fixed income portfolio and the US sub-portfolio if the share of mortgage-backed securities and ordinary bond issues from credit institutions is set at 100%, 75% and 50% of market weight respectively.
I tabellen nedenfor vises hvor stor andel Fannie Mae og Freddie Mac samlet vil utgjøre av markedsverdien til henholdsvis Petroleumfondets rentebærende portefølje og til den amerikanske delporteføljen, dersom andelen av verdipapiriserte boliglån og ordinære obligasjonslån fra kredittinstitusjonene settes til henholdsvis 100 %, 75 % og 50 % av markedsvekt.
Reducing these shares will lead to an increase in government bonds and corporate bonds in particular.
En reduksjon av disse andelene vil føre til at spesielt andelen av statsobligasjoner og private selskapsobligasjoner øker.
Share of mortgage-backed securities and ordinary bond issues in relation to market weights8
Andel av verdipapiriserte boliglån og ordinære obligasjonslån i forhold til markedsvekting8
Share of Government Petroleum Fund's fixed income portfolio
Andel av petroleumsfondets rentebærende portefølje
Share of Government Petroleum Fund's investments in fixed income instruments in the US
Andel av petroleumsfondets rentebærende plasseringer i USA
8.8%
8,8 %
7.2%
7,2 %
25.6%
25,6 %
18.6%
18,6 %
The Ministry of Finance has decided that no more than 10% of the fixed income portfolio may be invested in securities with no government guarantee (measured both as a share of market value and as a share of the portfolio's duration).
Finansdepartementet har i dag fastsatt at ikke mer enn 10 % av den rentebærende porteføljen kan være plassert i ikke-statsgaranterte verdipapirer.
This rule must be seen in light of the fact that the share of such securities in the existing benchmark index is 0%, thus setting a limit for active risk.
(både målt som andel av markedsverdi og som andel av porteføljens durasjon) Denne regelen må ses i lys av at andelen av slike verdipapirer i gjeldende referanseindeks er 0 %, slik at det settes en grense for den aktive risiko.
If the benchmark index is expanded, this rule should be changed so that the limit becomes +/- 10% in relation to the share in the benchmark.
Hvis referanseindeksen utvides, bør denne regelen endres, slik at grensen blir +/- 10 % i forhold til andelen i referanseindeksen.
There is also a 5% limit for the share that may be invested in securities with the lowest acceptable credit rating (BBB).
Tilsvarende er det satt en grense for andelen plassert i verdipapirer med laveste rating (BBB) på 5 %.
This rule should also be changed so that it applies in relation to the benchmark.
Denne regelen bør også endres slik at den gjelder relativt til referanseindeksen.
Given the very low probability of payment problems, even in the BBB category, it is difficult to see the importance of limiting the absolute risk in this rating category.
Gitt den svært lave sannsynligheten for at betalingsproblemer inntreffer selv i BBB-kategorien, er det vanskelig å se at det er viktig å begrense den absolutte risikoen i denne rating-kategorien.
Requirement that instruments must have an acceptable credit rating from both rating companies
Krav til at nedre grense for kredittrating skal være oppfylt fra begge ratingselskaper
It must be established that the company that has not rated the instrument would not have given a rating below the minimum requirement.
Det må da godtgjøres at det selskapet som ikke har gitt rating, ikke ville tildelt en rating under minstekravet.
In the Ministry's guidelines, the lowest rating provides the basis for defining investment grade.
Det er altså laveste rating som legges til grunn for definisjonen av "investment grade" i retningslinjene.
Maintaining existing requirements is one possibility.
Det er mulig å videreføre eksisterende krav.
However, changing the guidelines to permit the investment if one of the rating agencies has given a rating of BBB or better would be preferable based on operational considerations.
Å endre retningslinjene slik at investeringer tillates dersom ett av ratingbyråene har gitt en rating på BBB eller bedre, vil imidlertid være å foretrekke ut fra operative hensyn.
This is due to the formulation of credit rating requirements in the most common bond indices that are meant to cover the entire bond market.
Dette har sammenheng med hvordan kravet til kredittrating er utformet i de mest brukte obligasjonsindeksene som skal dekke hele obligasjonsmarkedet.
Lehman Brothers, Salomon Smith Barney and Merrill Lynch publish these types of broad indices daily.
Både Lehman Brothers, Salomon Smith Barney og Merrill Lynch publiserer daglige data for slike brede indekser.
They all aim at including only investment grade bonds, but the three index suppliers define "investment grade" differently.
De tar alle sikte på å inkludere kun "investment grade" obligasjoner, men de tre indeksleverandørene definerer dette forskjellig.
Salomon Smith Barney base their definition on the highest rating, whether it is provided by Moody's or S&P.
Salomon Smith Barney legger høyeste rating til grunn, enten denne er gitt av Moody`s eller S&P.
Lehman Brothers uses Moody's rating and will only look at S&P's rating if Moody's has not given a rating.
Lehman Brothers legger Moody`s rating til grunn, og vil kun se på S&P`s rating dersom Moody`s ikke har gitt rating.
Merrill Lynch uses an average of the ratings but will attach greatest importance to the lowest rating.
Merrill Lynch tar utgangspunkt i et gjennomsnitt av ratingene, men vil vektlegge laveste rating mest.
Although the approaches vary, all three index suppliers define more bonds as investment grade than is the case with the Government Petroleum Fund's existing guidelines.
Selv om tilnærmingen er forskjellig, vil alle tre definisjonene medføre at flere obligasjoner defineres å tilhøre "investment grade" segmentet enn hva eksisterende retningslinjer for Petroleumsfondet legger til grunn.
If requirements for inclusion in a benchmark index differ from requirements for inclusion in the most common bond indices published externally, the latter must be customised to be used as a benchmark for the Government Petroleum Fund.
Dersom kravet til inkludering i en referanseindeks er annerledes enn kravene til inkludering i de mest vanlige obligasjonsindekser som publiseres eksternt, må de sistnevnte indekser skreddersys for å kunne anvendes som referanseindeks for Petroleumsfondet.
There is no problem involved in defining other country and regional weights in the benchmark as compared to the external indices.
Det er problemfritt å definere andre land - og regionvekter i referanseindeksen enn hva som gjelder for de eksterne indeksene.
This is currently being done.
Dette gjøres allerede i dag.
However, having different rules about which bonds should be included in the actual index means more work.
Men å ha forskjellige regler for hvilke obligasjoner som skal inkluderes i selve indeksen, medfører operativt merarbeid.
In Norges Bank's opinion, there are advantages to changing the credit rating requirement so that an investment grade rating from either Moody's or S&P is adequate.
Etter Norges Banks vurdering kan det også pekes på fordeler ved å endre kravet til kredittrating slik at "investment grade" rating fra Moody's eller S&P er tilstrekkelig.
The increase in credit risk will be very small.
Økningen av kredittrisiko vil være svært liten.
In addition, such a change will improve the possibilities of diversifying the absolute credit risk since more companies from different industry segments will be included in the portfolio.
I tillegg vil en slik endring bedre mulighetene til å diversifisere den absolutte kredittrisiko, da flere selskaper fra forskjellige bransjer vil bli inkludert i porteføljen.
Rules already exist to cover Norges Bank's behaviour if an issuer that is represented in the portfolio is downgraded below the lowest acceptable rating.
Det er allerede fastsatt regler om hvordan Norges Bank skal opptre dersom en utsteder som er representert i porteføljen blir nedgradert til under gjeldende minstekrav.
There is no need to change these rules if the benchmark is expanded.
Det er ikke behov for å endre disse reglene dersom referanseindeksen utvides.
Requirement about issuer's home country
Krav til utsteders hjemland
In accordance with §6 in the Regulation on the Management of the Government Petroleum Fund, the issuer shall be registered in one of the 22 countries that are defined as permissible markets for investments in fixed income instruments or be an international organisation.
I henhold til § 6 i forskriften for forvaltningen av Petroleumsfondet, må utsteder høre hjemme i et av de samme 22 land som er definert som tillate markeder for obligasjonsinvesteringer, eller være en internasjonal organisasjon.
According to the regulation, it would not be permissible to invest in a security denominated in US dollars issued by a country, organisation or company with a high credit rating, if the issuer is based in a country that is not included in the list of permissible countries.
Slik forskriften er definert, vil det ikke være tillatt å investere i et verdipapir denominert i amerikanske dollar, utstedt av et land, organisasjon eller selskap med høy kredittverdighet, hvis utsteder er (basert i) et land utenfor den tillatte landlisten.
In Lehman Brothers' global bond index, which covers bond markets in all developed markets as well as South Korea, Taiwan and Malaysia, less than 1.6% of the bonds are issued by issuers that are not registered in one of the developed markets as at January 2001.
I Lehman Brothers globale obligasjonsindeks, som dekker obligasjonsmarkedene i alle utviklede markeder samt Sør-Korea, Taiwan og Malaysia, er i underkant av 1,6 % av obligasjonene pr. januar 2001 utstedt av utstedere som ikke er hjemmehørende i noen av de utviklede markedene.
Of these, more than 50% are denominated in dollars, euro, yen or other developed countries' currencies.
Av denne andelen er igjen vel 50 % denominert i dollar, euro, yen, eller andre utviklede lands valutaer.
The largest individual issuer in this group is the Mexican government, whose bonds (primarily in USD) account for 0.3% of Lehman's Global Aggregate Index.
Den største enkeltutsteder i denne gruppen er den meksikanske stat, hvis obligasjoner (hovedsaklig i USD) utgjør 0,3 % av Lehman's verdensindeks.
Norges Bank sees no strong reasons for applying the country list limitations that pertain to the Fund's currency and market distribution to the portfolio's credit risk.
Norges Bank kan ikke se at det er sterke grunner til at den landlisten som gjelder for Petroleumfondets valuta - og markedsfordeling også skal sette grenser for kredittrisikoen i porteføljen.
Whereas the requirements regarding market size, stability, legislation and settlement systems are relevant for currency and market distribution, limitations on credit risk in the portfolio should be based on an assessment of each issuer's ability to pay.
Mens krav til et markeds størrelse, stabilitet, lovgivning og oppgjørssystemer er relevant for valuta - og markedsfordeling, bør begrensninger på kredittrisikoen i porteføljen settes ut fra vurderinger av hver enkelt utsteders betalingsdyktighet.
It should be assumed that the rating agencies have considered all known conditions relevant to giving a credit rating.
Det bør antas at alle de kjente forhold som ratingbyråene mener er relevant for å fastsette kredittrating, er tatt hensyn til.
Norges Bank will therefore recommend that the last sentence in the Regulation's §6 is annulled, so that it is permissible to invest in all fixed income instruments issued in the 22 allowed markets/currencies, assuming the issuer satisfies the credit rating requirement.
Norges Bank vil derfor anbefale at den siste setning i forskriftens § 6 oppheves, slik at det blir tillatt å investere i alle de obligasjoner som er utstedt i de 22 tillatte markeder/valutaer, forutsatt at utsteder tilfredsstiller krav til kredittverdighet.
Fixed income instruments issued in other currencies than these will still be excluded from the investment universe.
Obligasjoner utstedt i andre valutaer enn dette vil fortsatt være ekskludert fra investeringsuniverset.
Reference is also made to the previous discussion about the operational advantages of having the same requirement for inclusion of a fixed income instrument in the benchmark as that which applies for the most used externally published market indices.
Det vises også til tidligere omtale om de operative fordeler ved å ha samme krav til inkludering av en obligasjon i referanseindeksen som de krav som gjelder for de mest brukte eksternt publiserte markedsindekser.
At a later time, Norges Bank will provide an assessment about whether emerging bond markets should be included in the investment universe.
Norges Bank vil på et senere tidspunkt gi en vurdering av hvorvidt fremvoksende obligasjonsmarkeder bør inkluderes i investeringsuniverset.
Annex 3 presents the percentage of issuers from emerging markets in the Lehman Global Aggregate Index as at January 2001.
I vedlegg er andelen utstedere hjemmehørende i hvert enkelt land utenfor dagens tillatte landliste utgjør av Lehman's verdensindeks pr. januar 2001 gjengitt.
Government bonds issued by South Korea, Taiwan and Malaysia in the respective country's currencies are also included in this table.
Det presiseres at denne tabellen også inneholder statsobligasjoner utstedt av Sør-Korea, Taiwan og Malaysia i de respektive lands valutaer.
These bonds will not be included in an investment universe if the above recommendation is accepted.
Disse obligasjonene vil ikke inngå i investeringsuniverset dersom anbefalingen ovenfor tas til følge.
Choice of benchmark
Valg av referanseindeks
Before Norges Bank can begin managing non-government-guaranteed bonds on a large scale, a risk management system and effective settlement routines must be established for the new instruments.
Før Norges Bank kan starte forvaltning i ikke-statsgaranterte obligasjoner i stort omfang, må det etableres risikostyringssystemer og effektive oppgjørsrutiner for de nye instrumentene.
According to §9 in the Regulation on the Management of the Government Petroleum Fund, Norges Bank is required to ensure the existence of adequate risk management systems and control routines for the instruments under management.
I henhold til § 9 i forskriften for forvaltningen av Petroleumsfondet er Norges Bank pålagt å påse at det eksisterer betryggende risikosystemer og kontrollrutiner for de instrumenter som benyttes i forvaltningen.
The following work will be in progress in Norges Bank through 2001 to prepare for the management of non-government-guaranteed bonds:
Følgende arbeid vil pågå i Norges Bank gjennom 2001 for å forberede forvaltning av ikke-statsgaranterte obligasjoner:
An automated system will be established to measure credit exposure to borrowers.
- Et automatisert system for måling av kreditteksponering mot låntakere vil etableres.
The suitability of using BARRA and other risk models to measure market risk connected with different types of non-government-guaranteed bonds will be assessed.
Det vil vurderes hvor egnet BARRA og andre risikomodeller er til måling av markedsrisiko på ulike typer av ikke-statsgaranterte obligasjoner.
The acquisition of a new system for managing such instruments in a more satisfactory manner will be assessed.
Det vil bli vurdert å anskaffe et nytt system for å kunne håndtere slike obligasjoner på er mer tilfredsstillende måte.
Work on developing and testing routines for trading, settlement, accounting and measurement of returns on fixed income instruments with imbedded options has been initiated.
Det er satt i gang arbeid med å lage og teste rutiner for handel, oppgjør, regnskapsføring og avkastningsmåling av obligasjoner med opsjonselementer.
Norges Bank aims at phasing in a new benchmark from 1 February 2002.
Norges Bank tar sikte på at forberedelsene er kommet så langt, at en innfasing av en eventuell ny referanseindeks kan ta til fra 1. februar 2002.
Whether preparations will have progressed so far that it will be possible to phase in all segments in a broad index at this time is still unclear.
Det er fortsatt usikkert om arbeidet vil være kommet så langt at en innfasing av samtlige segmenter i en bred indeks kan starte fra dette tidspunktet.
However, it should be possible to adapt the phasing-in profile to the complexity of the individual sub-index.
Imidlertid bør innfasingsprofilen kunne tilpasses graden av kompleksitet i den enkelte delindeks.
A benchmark index must be as representative as possible in relation to the universe it is intended to cover.
En referanseindeks må være mest mulig representativ i forhold til det universet den er ment å dekke.
In addition, the rules for defining the index should be transparent so that there is no suspicion that the benchmark index has been arbitrarily chosen.
Videre bør reglene for hvordan indeksen er definert være kjent og mulig å etterprøve, slik at det ikke skapes mistanke om at referanseindeksen er vilkårlig valgt.
This makes a case for continuing to use an index that is provided and published in the market.
Det taler for å (fortsatt) ta utgangspunkt i en indeks som leveres og publiseres i markedet.
Assuming that the representation requirement is met, operational considerations should also be taken into account.
Gitt at kravet om representativitet er oppfylt, bør en også ta operative hensyn.
Different alternatives may vary as to ease of replication in actual management and ease of maintaining a good overview of index content at any given time.
Det kan være forskjeller mellom ulike alternativer i hvor enkle de er å replikere i den faktiske forvaltning, og hvor enkelt det er å holde en god oversikt over innholdet i indeksen til enhver tid.