natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The interrelationships within the economy and financial markets are so complex that it will be difficult in retrospect to identify any connection between an investment strategy and the outcome in the area in question, assuming that any such connection exists.
Sammenhengene i økonomien og de finansielle markedene er så komplekse at man i ettertid vanskelig vil kunne identifisere noen sammenheng mellom investeringsstrategien og utfallet på satsingsområdet, i den grad noen slik sammenheng eksisterer.
The fund’s investment strategy means that the fund’s capital is invested in most geographical areas and the full spectrum of industrial sectors.
Fondets investeringsstrategi innebærer at fondet er eksponert mot de aller fleste geografiske områder og hele bredden av næringssektorer.
If the Ministry wishes to extend the breadth of the fund further to include new types of investment or regions not covered by the current investment universe, this can be considered a development of the fund’s investment strategy.
I den grad departementet ønsker å øke bredden for fondet ytterligere mot nye typer investeringsformer eller i regioner som ikke dekkes av dagens investeringsunivers, kan dette vurderes som en utvikling av fondets investeringsstrategi.
Norges Bank has advised the Ministry to include infrastructure investments in the fund’s investment universe, because this kind of expansion could increase the spread of risk and the fund’s potential return if the operational management of investments is of sufficient quality.
Norges Bank har anbefalt Finansdepartementet å inkludere infrastrukturinvesteringer i fondets investeringsunivers fordi en slik utvidelse vil kunne bedre risikospredningen og øke avkastningsmulighetene til fondet, dersom den operative forvaltningen gjennomføres med tilstrekkelig kvalitet.
These asset classes are less liquid, and investments would need to be carried out by participating in partnerships or specific projects.
Disse aktivaklassene er mindre likvide, og investeringene vil måtte gjennomføres ved deltagelse i partnerskap eller spesifikke prosjekter.
An investor will find it difficult to build up general market exposure quickly in these asset classes.
En investor kan vanskelig raskt oppnå en generell markedseksponering innenfor disse aktivaklassene.
Instead, the challenge is to build specific technical investment expertise of a standard that enables us to realise profitable investments in each particular area.
Snarere er det utfordringen å bygge spesifikk investeringsfaglig kapasitet av en kvalitet som gjør at vi kan realisere lønnsomme investeringer innenfor hvert enkelt område.
A substantial proportion of infrastructure investments in the coming decades will probably be in the supply of water and energy.
Innenfor infrastrukturinvesteringer er det grunn til å vente at en betydelig del de nærmeste tiårene vil være innenfor vann- og energiforsyning.
Norges Bank could consider establishing specific expertise in these areas based on a mandate that does not set a lower required rate of return than for other investments.
Norges Bank vil kunne vurdere å etablere spesifikk kompetanse innenfor slike områder basert på et mandat som ikke legger et lavere avkastningskrav til grunn enn for andre investeringer.
The rate at which the portfolio grows would then be determined operationally based on available investment opportunities.
Tempoet i utviklingen av forvaltningen vil da fastsettes operativt basert på tilgjengelige investeringsmuligheter.
An expansion of the fund’s geographical universe to include areas beyond emerging markets has not been considered to date.
En utvidelse av det geografiske universet for fondet til også å omfatte områder ut over fremvoksende markeder har så langt ikke vært vurdert.
This concerns primarily the markets of Africa and the Middle East and parts of South America and Asia.
Dette dreier seg hovedsakelig om markeder i Afrika og Midt-Østen, og i deler av Sør-Amerika og Asia.
Yngve Slyngstad
Yngve Slyngstad
From the Ethical Guidelines for the Government Pension Fund – Global laid down by the Ministry of Finance on 19 November 2004.
De etiske retningslinjene for Statens pensjonsfond – Utland, fastsatt av Finansdepartementet 19. november 2004, utdrag.
Report of the Graver Committee (NOU 2003:22).
Graver-utvalget (NOU 2003:22)
Norges Bank's letter of 6 June 2008 to the Ministry of Finance
Norges Banks brev til Finansdepartementet 6. juni 2008
We refer to the Ministry’s letter dated 27.05.2008 where Norges Bank and the Council on Ethics are invited to comment on the report by the Albright Group and Simon Chesterman: “Assessment of implementation of Articles 3 and 4 of the Ethical Guidelines for the Government Pension Fund - Global.”
Vi viser til Departementets brev datert 27.05.2008, hvor Norges Bank og Etikkrådet blir invitert til å kommentere rapporten fra The Albright Group og Simon Chesterman: “Assessment of implementation of Articles 3 and 4 of the Ethical Guidelines for the Government Pension Fund - Global.”
Norges Bank finds it relevant and valuable that the Ministry has provided for external evaluation of how the Bank’s investment management organisation (NBIM) has implemented ownership activities in accordance with the Ethical Guidelines for the Government Pension Fund – Global.
Norges Bank mener at det er relevant og verdifullt at Departementet har innhentet en ekstern evaluering av hvordan Bankens investeringsforvaltningsorganisasjon (NBIM) har gjennomført sin eierskapsutøvelse i forhold til de etiske retningslinjene for Statens pensjonsfond - Utland.
The Report has many valuable and enlightening observations.
Rapporten inneholder mange verdifulle og opplysende iakttakelser.
We find that the ongoing evaluation of the Guidelines provides a good opportunity to discuss how Norges Bank has interpreted its ownership mandate.
Vi mener at den pågående evalueringen av Retningslinjene er en god anledning til å diskutere hvordan Norges Bank har tolket sitt eierskapsmandat.
In this letter we comment on key aspects of the above-mentioned Report.
I dette brevet kommenterer vi sentrale sider ved ovennevnte rapport.
Norges Bank will not comment on specific recommendations at this stage, or on the assessments of the work on exclusions.
Norges Bank vil ikke kommentere konkrete anbefalinger på det nåværende stadium, og heller ikke vurderingen av arbeidet med utelukkelser.
Norges Bank’s general views on the Ethical Guidelines for the Government Pension Fund - Global will be presented as part of the official hearing which will follow later this year, and for which the Albright/Chesterman report will serve as a background document.
Norges Banks generelle synspunkter på de etiske retningslinjene for Statens pensjonsfond – Utland vil bli lagt frem som en del av den offisielle høringen senere i år, hvor Albright/Chesterman-rapporten vil tjene som bakgrunnsdokument.
The Guidelines’ intentions
Formålet med retningslinjene
The authors of the Albright/Chesterman report discuss whether current practices fully capture the underlying intentions behind the Ethical Guidelines.
Forfatterne av Albright/Chesterman-rapporten diskuterer hvorvidt dagens praksis fullt ut tar opp i seg de underliggende intensjonene bak de etiske retningslinjene.
In this respect, Norges Bank would like to underline the thoroughness of the Graver report, which dealt with those issues and produced separate rationales for ethical screening and active ownership.
I den forbindelse ønsker Norges Bank å understreke grundigheten i Graver-rapporten, som behandlet disse spørsmålene og utarbeidet egne logiske begrunnelser for etisk screening og aktivt eierskap.
The Albright/Chesterman report states, for instance, that “A central tension within the Guidelines is the question of whether they are intended simply to avoid Norwegian complicity or influence the behaviour of others” (1).
Albright/Chesterman-rapporten sier for eksempel at “A central tension within the Guidelines is the question of whether they are intended simply to avoid Norwegian complicity or influence the behaviour of others” (1).
Norges Bank notes that an intended duality is built into the Guidelines.
I den forbindelse vil Norges Bank bemerke at det er bygget inn en viss dualitet i Retningslinjene.
On the one hand, the Ministry’s exclusions of companies from the eligible investment universe (as guided by the Council on Ethics) are intended to avoid complicity or contribution to unethical acts.
På den ene siden tar Departementets utelukkelse av selskaper fra det mulige investeringsuniverset (etter råd fra Etikkrådet) sikte på å unngå medvirkning eller bidrag til uetiske handlinger.
On the other hand, ownership activities are intended to exercise influence in order to promote long-term financial returns for the Fund.
På den andre siden tar eierskapsutøvelsen sikte på å øve innflytelse for å fremme Fondets finansielle avkastning på lang sikt.
Such ownership activity is delegated to Norges Bank.
Slik eierskapsutøvelse er delegert til Norges Bank.
Norges Bank’s experience so far is that ownership activities can represent influence and in that way be effective.
Norges Banks erfaring så langt er at eierskapsutøvelsen kan utgjøre innflytelse og på den måten være virkningsfull.
We have not experienced the kind of tension that is described in the Report.
Vi har ikke opplevd den type spenninger som beskrives i rapporten.
It may be that exclusions on some occasions have represented an influencing force on companies, in addition to the intended effect of avoiding complicity.
Det kan hende at utelukkelse ved enkelte anledninger har hatt en påvirkningskraft på selskaper, i tillegg til den tiltenkte virkningen som går ut på å unngå medvirkning.
This does not represent any problem for NBIM’s ownership activities.
Dette utgjør ikke noe problem for NBIMs eierskapsutøvelse.
We believe that the overall rationales for screening and ownership respectively are sound and can be continued.
Vi mener at de overordnede logiske begrunnelsene for både screening og eierskap er solide og kan videreføres.
Principal—agent co-ordination
Samordning oppdragsgiver—fullmektig
The Report discusses Norges Bank and the Council as “a single spectrum” that must be cordially co-ordinated.
Rapporten drøfter Norges Bank og Rådet som “a single spectrum” som må samordnes på minnelig vis.
While we clearly see scope for working further on the mutual information stream on approaches and priorities, we find it useful to anchor this communication in the roles of Norges Bank and the Ministry (as the party deciding exclusions as part of defining the management mandate) as agent and principal in the fund management contract, respectively.
Selv om vi helt klart ser en mulighet for å arbeide ytterligere med den gjensidige informasjonsflyten i forhold til tilnærminger og prioriteringer, synes vi det er nyttig at denne kommunikasjonen forankres i de rollene som Norges Bank og departementet (som den parten som vedtar utelukkelser som en del av det å definere forvaltningsmandatet) spiller som henholdsvis fullmektig og oppdragsgiver i fondsforvaltningskontrakten.
Our experience is that companies and financial market participants are used to a separation of roles, which is useful for a number of reasons.
Etter vår erfaring er selskaper og finansmarkedet vant til en slik rollefordeling, som er nyttig av flere årsaker.
In asset management today, it is not uncommon for the principal to request that the agent accepts certain investment constraints related for instance to weaponry, geographical presence or corporate behaviour.
Innen kapitalforvaltning i dag er det ikke uvanlig at oppdragsgiveren krever at fullmektigen skal akseptere visse begrensninger i relasjon til for eksempel våpen, geografisk tilstedeværelse eller selskapenes adferd.
Such guidelines set by the principal, and sometimes acted upon via engagement, do not usually require the agent to share the views or be mandated to act upon them in coordination with the principal.
Slike retningslinjer som er fastsatt av oppdragsgiveren, og av og til settes ut i livet ved at man går i dialog, forutsetter vanligvis ikke at fullmektigen skal dele synspunktene eller ha mandat til å handle ut fra dem i samråd med oppdragsgiveren.
This problem is thus handled in a number of ways, depending on circumstances.
Dette problemet håndteres derfor på flere ulike måter avhengig av omstendighetene.
It is increasingly common to keep the management organisation separate from the end asset owner, as is the case with ABP/APG in the Netherlands and BTPS/Hermes in the UK, with variant models for allocation of ownership responsibilities.
Det er mer og mer vanlig å holde forvaltningsorganisasjonen atskilt fra den endelige kapitaleieren, slik tilfellet er med ABP/APG i Nederland og BTPS/Hermes i Storbritannia, med varierende modeller for fordeling av eierskapsansvar.
Though the two Norwegian institutions may be seen as closely interrelated when observed from a distance and from outside the fund management industry, the Norwegian model is in line with a trend of separation of roles.
Selv om de to norske institusjonene på avstand og når man står utenfor fondsforvaltningsnæringen kan oppfattes som innbyrdes forbundet, er den norske modellen i tråd med en trend som går i retning av at det skilles mellom rollene.
Norges Bank will therefore recommend that the assessment of future Guidelines be based on the actual separation of roles.
Norges Bank vil derfor anbefale at evalueringen av fremtidige Retningslinjer baseres på dagens rollefordeling.
Divestment and influence
Avhendelse og påvirkning
The Report seems to assume that influence in engagement is based to a high degree on a threat of divestment.
Rapporten synes å forutsette at påvirkning gjennom dialog i høy grad er basert på trusselen om avhendelse.
Although this may sometimes be the case, it is Norges Bank’s view – a view which seems to be shared by many market participants – that the basis for influence is more complex, and that possible divestment is not necessarily important and could on some occasions reduce influence.
Selv om dette av og til kan være riktig, er Norges Bank av den oppfatning – en oppfatning som synes å være felles for mange av deltakerne i markedet – at grunnlaget for påvirkning er mer komplekst og at en mulig avhendelse ikke nødvendigvis er viktig og i enkelte tilfeller kan redusere påvirkningen.
Commercial asset management firms, such as several of NBIM’s external active equity managers, are generally perceived as potentially exercising great influence on companies, while they typically do not use divestment as a tool.
Kommersielle kapitalforvaltningsfirmaer, som for eksempel flere av NBIMs eksterne aktive aksjeforvaltere, oppfattes generelt som å ha et potensiale for å kunne øve stor innflytelse på selskaper, selv om de vanligvis ikke benytter seg av avhendelse som verktøy.
Norges Bank’s assumption is that large investors’ views and concerns are perceived as important for companies because they want to market their securities long-term.
Norges Bank går ut fra at store investorers synspunkter og bekymringer oppfattes som viktige for selskaper fordi de ønsker å markedsføre sine verdipapirer på lang sikt.
Companies want to be well understood and trusted in the stock market, and thus achieve the best possible valuation.
Selskaper ønsker å bli forstått og stolt på i aksjemarkedet for derigjennom å oppnå best mulig verdifastsettelse.
Sometimes, large institutional investors may be seen as vanguards for market sentiment.
Av og til kan store institusjonelle investorer ses på som de som leder an når det gjelder markedets oppfatning.
NBIM aims at exercising influence, for instance by making corporate governance engagement an integral part of the interaction between NBIM and the companies’ top level people.
NBIM tar sikte på å øve innflytelse, for eksempel ved å gjøre eierstyring og selskapsledelse til en uløselig knyttet del av samspillet mellom NBIM og folkene i selskapenes toppledelse.
In addition to the investment decisions, the Fund has a number of other measures in its ownership toolbox such as exercising voting rights, proposing board candidates, corporate actions such as securities transactions and issuance, top-level meetings, investor collaboration, publicity measures, etc.
I tillegg til investeringsbeslutninger, har Fondet en rekke andre tiltak i sin eierskapsverktøykasse som å bruke sin stemmerett, foreslå kandidater til styret, selskapsmessige tiltak som verdipapirtransaksjoner og emisjoner, toppnivåmøter, investorsamarbeid, reklametiltak, etc.
Norges Bank will apply various measures according to its ownership strategies and its assessment of the specifics of the situation.
Norges Bank vil ta i bruk ulike virkemidler avhengig av sine eierskapsstrategier og sin vurdering av den enkelte situasjon.
Our judgement is that focusing overly on the threat of divestment may reduce the influence of our engagement, particularly over the long run.
Vår vurdering er at det å fokusere for mye på trusselen om avhendelse kan redusere vår evne til påvirkning gjennom dialog, særlig på lang sikt.
The role of external managers
Eksterne forvalteres rolle
The Report correctly points to the key role that external managers can play in corporate governance issues.
Rapporten peker med rette på den sentrale rollen som eksterne forvaltere kan spille i forhold til spørsmål om eierstyring og selskapsledelse.
It is important to note that while NBIM has a strategy of both internal and external management mandates, exercising ownership rights and related ownership activities are centralised within NBIM.
Det er viktig å merke seg at selv om NBIM har en strategi med både interne og eksterne forvaltningsmandater, er utøvelsen av eierrettigheter og tilhørende eierskapsutøvelse sentralisert innad i NBIM.
The corporate governance team votes all shares in accordance with NBIM procedures, and engages companies – held in internal and external mandates – on issues relevant to NBIM’s ownership strategy.
Teamet for eierstyring og selskapsledelse stemmer over alle aksjer i tråd med NBIMs prosedyrer, og tar opp spørsmål som gjelder NBIMs eierskapsstrategi med selskaper som eies gjennom interne og eksterne mandater.
This is an appropriate solution as it enables NBIM to speak with one voice based on the consolidated holdings.
Dette er en hensiktsmessig løsning ettersom den setter NBIM i stand til å tale med én stemme basert på samtlige aksjeposter.
This situation is fundamentally different from many other fund owners who have more limited internal resources and depend on external managers to execute ownership rights and policies.
Denne situasjonen er grunnleggende forskjellig fra mange andre fondseiere som har mer begrensede interne ressurser og er avhengige av eksterne forvaltere for utøvelsen av sine eierrettigheter og sin politikk.
Therefore, NBIM does not need to instruct external managers about obeying certain ownership policies, as is the case with some other fund owners.
Dette er grunnen til at NBIM ikke trenger å instruere eksterne forvaltere om å overholde de ulike sidene ved eierskapspolitikken, slik tilfellet er for enkelte andre fondseiere.
Nevertheless, the external managers can be relevant as sources of additional influence, as they may represent very significant holdings in companies on behalf of other customers and follow portfolio companies closely.
Imidlertid kan eksterne forvaltere være relevante som kilder til tilleggspåvirkning, ettersom de kan representere svært betydelige aksjeposter i selskaper på vegne av andre kunder og følge porteføljeselskapene tett.
NBIM has engaged corporate governance experts at external managers for policy discussions.
NBIM har hatt kontakt med eksperter på eierstyring og selskapsledelse hos eksterne forvaltere for policydiskusjoner.
The purpose has been to share views and experiences, to provide information about NBIM priorities, and to keep the door open for information sharing in specific cases when relevant.
Formålet har vært å utveksle synspunkter og erfaringer, å gi informasjon om NBIMs prioriteringer og å holde døren åpen for informasjonsutveksling i spesielle saker når det er relevant.
Anchoring of NBIM ownership priorities
Forankring av NBIMs eierskapsprioriteringer
The Report argues that ownership priorities require a broader involvement than has been the case.
Rapporten fremholder at eierskapsprioriteringer krever et bredere engasjement enn det som har vært tilfellet.
It is important to underline that ownership activities have been delegated to Norges Bank within guidelines drawn up by the Ministry.
Det er viktig å understreke at eierskapsutøvelsen har vært delegert til Norges Bank innenfor rammen av de retningslinjer Departementet har trukket opp.
In that sense, the setup is in line with other aspects of the management mandate which prohibit ministerial involvement in specific investment decisions.
I så måte er oppsettet i tråd med andre sider av forvaltningsmandatet som nedlegger forbud mot at departementet skal blande seg inn i konkrete investeringsavgjørelser.
Therefore, this point in the Report in part addresses the question of to what extent the Ministry wants to direct Norges Bank as the manager.
Dette punktet i Rapporten tar derfor delvis opp i seg spørsmålet om i hvilken grad Departementet ønsker å styre Norges Bank som forvalter.
NBIM has put value on extensive communication with the public on corporate governance issues and priorities.
NBIM har lagt vekt på bred kommunikasjon med publikum om spørsmål og prioriteringer i forbindelse med eierstyring og selskapsledelse.
Achieving an understanding among the general public of our approaches and our interpretation of the mandate has been considered important.
Å skape forståelse hos publikum for våre tilnærminger og vår fortolkning av mandatet har vært ansett som viktig.
Ownership aspects of the fund management have been discussed in depth in annual reports and featured articles, also before priorities were decided.
Eierskapsaspekter ved fondsforvaltningen har vært grundig drøftet i årsrapporter og bakgrunnsartikler, også før prioriteringene ble fastlagt.
NBIM has published a number of articles in the Norwegian press, given a number of presentations, given interviews to mass media including television, and engaged in dialogues with a number of NGOs.
NBIM har publisert en rekke artikler i norsk presse, har holdt en rekke presentasjoner, gitt intervjuer i massemedia, herunder i fjernsynet, og har gått inn i en dialog med en rekke frivillige organisasjoner.
This communication has partly been in Norwegian and may not have been readily available to The Albright Group.
Denne kommunikasjonen har foregått på norsk og har kanskje ikke vært så enkel for The Albright Group å få tilgang til.
The purpose has been to inform and involve the public far beyond compulsory disclosure.
Formålet har vært å informere og engasjere publikum langt ut over det som ligger i den obligatoriske opplysningsplikten.
Dialogues with peer investors, external managers and service providers have also played important roles in strategy formulation.
Dialog med andre investorer, eksterne forvaltere og tjenesteytere har også spilt en viktig rolle i utarbeidelsen av vår strategi.
Such processes will presumably continue for strategy development purposes.
Slike prosesser vil sannsynligvis fortsette med henblikk på strategiutvikling.
While deliberately inviting the public to understand and debate NBIM’s interpretation and operationalisation of the guidelines, we have sought to avoid a politicised decision-making process since such a process would threaten to limit the Fund’s ownership influence and would not be in line with the premise that ownership should be based on a high degree of consensus.
I forbindelse med at vi bevisst har invitert publikum til å forstå og diskutere NBIMs fortolkning og konkrete gjennomføring av retningslinjene, har vi forsøkt å unngå en politisert beslutningsprosess siden en slik prosess ville ha truet med å begrense Fondets eierskapspåvirkning og den ville heller ikke ha vært i tråd med føringen om at eierskapet skal være basert på en høy grad av konsensus.