natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Trade-off between return and risk.
Bytteforholdet mellom avkastning og risiko.
With a substantial reduction of investment possibilities, the trade-off between expected return and risk would deteriorate.
Med en vesentlig innsnevring av investeringsmulighetene vil bytteforholdet mellom forventet avkastning og risiko forverres.
Risk management and performance measurement.
Risikokontroll og resultatmåling.
The benchmark portfolio must be changed in line with changes in the universe.
Referanseporteføljen må endres i tråd med endringer i universet.
Customising benchmark indices instead of using publicly available indices increases the risk of error in performance and risk measurements.
Å skreddersy referanseindekser i stedet for å bruke de offentlig tilgjengelige indeksene øker risikoen for feil i resultat- og risikomålingene.
Feasibility.
Praktiserbarhet.
Sufficient information must be available to allow the criteria established to be used to identify those instruments that should be excluded.
Tilstrekkelig informasjon må være tilgjengelig, slik at de kriterier som settes, kan brukes til å identifisere de instrumenter som bør utelukkes.
In its submission of 16 March 1999 concerning environmental guidelines, Norges Bank pointed out that it appeared reasonable to make the same requirements of the Norwegian enterprises owned by the State as of the Petroleum Fund's investments in foreign shares.
Norges Bank har i brevet om miljøretningslinjer av 16. mars 1999 vist til at det synes rimelig at det stilles de samme kravene til de norske bedriftene som staten eier, som til Petroleumsfondets investeringer i utenlandske aksjer.
The Bank also pointed out the importance of not changing the framework conditions for management of the Petroleum Fund often.
Videre har banken påpekt betydningen av at rammebetingelsene for forvaltningen av Petroleumsfondet ikke endres ofte.
In connection with changes in the regulatory framework, for example by introducing ethical criteria in management, it is important also to consider the effects on transaction costs and the operational issues associated with management.
Ved endringer av rammene, som ved innføring av etiske kriterier i forvaltningen, er det viktig at man også har fokus på transaksjonskostnadene og de operative hensynene i forvaltningen.
The exclusion mechanism now proposed by the Ministry of Finance is discussed in the Revised National Budget 2001 (RNB 01).
Den uttrekningsmekanisme Finansdepartementet nå foreslår, er omtalt i Revidert Nasjonalbudsjett 2001 (RNB 01).
The Ministry points out in this connection that the Government should be cautious about using the Government Petroleum Fund as an active means of promoting other political objectives, and that there should be consistency between the restrictions imposed on the Petroleum Fund and the principles implemented with respect to government commercial operations and purchases.
Her peker departementet blant annet på at Staten bør være varsom med å anvende Statens petroleumsfond som et aktivt virkemiddel til å fremme andre politiske målsettinger, og at det bør være konsistens mellom de restriksjoner som pålegges Petroleumsfondet og de prinsipper som praktiseres for statlig forretningsdrift og statlige innkjøp.
The Ministry concludes that the exclusion mechanism should only be used to exclude individual companies in very special situations, and subject to a close legal and factual evaluation.
Departementet konkluderer med at uttrekningsmekanismen bare skal brukes til å utelukke enkeltselskaper i helt spesielle situasjoner, og etter en nærmere juridisk og faktisk vurdering.
The criterion must be whether owning shares in such companies may be in conflict with Norway's commitments under international law.
Kriteriet skal være om aksjeeiet i slike selskaper kan være i strid med Norges folkerettslige forpliktelser.
In order to maintain the Petroleum Fund's reputation as a serious investor, among other things, the Ministry points out that a high degree of probability should be required before a contention is accepted as fact.
Blant annet for å opprettholde Petroleumsfondets ry som en seriøs investor, peker departementet på at det bør kreves en høy grad av sannsynlighet for å legge et angitt faktum til grunn.
Assertions that an enterprise is engaged in a certain type of activity should therefore not be accepted as fact before they have been substantiated by closer investigations.
Påstander om at et foretak driver virksomhet av en viss art, bør derfor ikke legges til grunn uten at disse er underbygget av nærmere undersøkelser.
The exclusion mechanism, as presented in RNB 01, is consistent with the division of responsibilities agreed upon between the Ministry and the Bank.
Uttrekningsmekanismen, slik den presenteres i RNB 01, er innenfor den ansvarsfordelingen som er avtalt mellom departementet og banken.
An implementation regime is described in which all decisions regarding exclusion are taken by the owner.
Det beskrives et regime for gjennomføring der alle beslutninger om utelukkelse tas av eieren selv.
It is not intended that the manager should take part by exercising his own discretion.
Det legges ikke opp til at forvalteren skal delta med utøvelse av eget skjønn.
Norges Bank takes note of the owner's choice of criteria for excluding individual investments.
Norges Bank tar til etterretning eierens valg av kriterier for å utelukke enkeltinvesteringer.
The considerations emphasised in RNB 01 are fully consistent with the advice provided earlier by Norges Bank.
De hensyn det er lagt vekt på i RNB 01, er godt i samsvar med de råd Norges Bank har gitt tidligere.
If there should be question of only limited application of the exclusion mechanism, a deterioration in the trade-off between expected return and risk can hardly be invoked as an objection.
Dersom det blir tale om kun begrenset anvendelse av uttrekningsmekanismen, kan det neppe innvendes at man forverrer bytteforholdet mellom forventet avkastning og risiko.
Assessment of the proposed amendment of the regulation
Vurdering av forslaget til endring i forskriften
The first sentence of the draft new paragraph of the regulation reads: "The Ministry of Finance shall establish a council which, at the request of Norges Bank or the Ministry of Finance, shall provide an evaluation of whether the Fund's potential investments in financial instruments issued by specified issuers may be in conflict with Norway's commitments under international law."
I den første setningen i utkastet til ny paragraf i forskriften heter det: "Finansdepartementet oppretter et råd som etter anmodning fra Norges Bank eller Finansdepartementet skal gi en vurdering av om Fondets plasseringsmuligheter i finansielle instrumenter utstedt av nærmere angitte utstedere kan være i strid med Norges folkerettslige forpliktelser."
This formulation may be interpreted to mean that Norges Bank is assigned a general responsibility for determining which investments might be in breach of the criteria issued by the Ministry of Finance.
Denne formuleringen kan tolkes slik at Norges Bank får et generelt ansvar for å finne fram til og vurdere hvilke investeringer som kan tenkes å bryte med kriteriene gitt av Finansdepartementet.
But it cannot really be expected that the criteria can be formulated so precisely that the Bank can assume such a responsibility without having to exercise discretion of a political nature.
Men det kan neppe forventes at kriteriene kan utformes så presist at banken kan ta et slikt ansvar uten å måtte utøve skjønn av politisk karakter.
As manager, however, Norges Bank has access to information about individual investments, and will assist the Ministry of Finance when detailed information is required.
Norges Bank har som forvalter imidlertid tilgang til informasjon om de enkelte investeringene og vil bidra overfor Finansdepartementet der nærmere informasjon ønskes.
In accordance with the division of responsibilities for which Norges Bank has previously argued, and which has been implemented for the Environmental Portfolio, it is proposed that the Bank's responsibility for providing information be specified as:
I samsvar med den rollefordeling som Norges Bank tidligere har argumentert for, og som er gjennomført for Miljøporteføljen, foreslås at bankens ansvar for å gi informasjon presiseres til:
"When requested by the Ministry or the Council, Norges Bank shall secure factual information from the specified enterprises, and communicate this information to the Ministry."
"Norges Bank skal etter anmodning fra departementet eller rådet innhente faktiske opplysninger fra de angitte foretakene, og gi disse opplysningene til departementet."
However, such a specification shall not prevent the Bank in individual cases from submitting information that has been acquired about companies where there may possibly be breaches of the ethical criteria.
En slik presisering skal imidlertid ikke forhindre at banken i enkelttilfeller oversender opplysninger man har fått tilgang til om selskaper hvor det kan tenkes å være brudd på de etiske kriteriene.
As a matter of principle, such information should be submitted to the Ministry of Finance.
Slike oversendelser bør av prinsipielle grunner gå gjennom Finansdepartementet.
It may also be appropriate for Norges Bank to collect information from individual companies on behalf of the Ministry of Finance and the Council.
Det kan videre være hensiktsmessig om Finansdepartementets og rådets innhenting av informasjon fra enkeltselskaper går gjennom Norges Bank.
It may be an advantage for the companies only to meet one representative of the Fund's owner.
Overfor selskapene kan det være en fordel at de møter bare én representant for eieren.
In order to make it clear that the authority to make decisions regarding changes in the investment universe lies with the Ministry of Finance, Norges Bank proposes that the order of the first two paragraphs in Section 9 be reversed.
For å synliggjøre at myndigheten til å beslutte om endringer i investeringsuniverset ligger hos Finansdepartementet, vil Norges Bank foreslå at rekkefølgen på de to første leddene i § 9 byttes om.
It is also proposed that in what will become the first sentence of the second paragraph, a reference be made to the first paragraph by stipulating that the Council "shall present an evaluation to the Ministry as to whether a decision should be made pursuant to the first paragraph".
Ved en slik ombytting foreslås det videre at man i det som da blir andre ledd, første setning, viser tilbake til første ledd ved å fastsette at rådet "skal gi en vurdering til departementet av om vedtak bør treffes etter første ledd".
The draft regulation refers to two international law conventions as being particularly relevant.
Utkastet til forskrift nevner to folkerettslige konvensjoner som særlig aktuelle.
In RNB 01, the Ministry writes that the exclusion mechanism is only to be used in exceptional cases.
I RNB 01 skriver departementet at uttrekningsmekanismen bare skal brukes i helt spesielle tilfeller.
Proceeding on this assumption, the exclusion mechanism would not represent any particular drawback to operational management, and the necessary provision could be made by making adjustments in the management agreement between the Ministry of Finance and Norges Bank.
Under denne forutsetningen vil uttrekningsmekanismen ikke representere noen særlig ulempe for den operative forvaltningen, og de nødvendige hensyn kan ivaretas ved å foreta tilpasninger i forvaltningsavtalen mellom Finansdepartementet og Norges Bank.
The draft amendment to the regulation discusses exclusion from the Petroleum Fund's investment options.
I utkastet til forskrift omtales utelukkelse fra Petroleumsfondets investeringsmuligheter.
Norges Bank assumes that financial instruments that are excluded from the range of investment options should also be excluded from the benchmark portfolio.
Norges Bank legger til grunn at finansielle instrumenter som utelukkes fra mengden av investeringsmuligheter, samtidig også bør utelukkes fra referanseporteføljen.
This is important if measurement of the manager's performance is to be real.
Det er viktig for at målingen av forvalterens resultater skal være reell.
The draft regulation specifies no deadlines for when, in the event, exclusion of financial instruments should take effect.
Utkastet til forskrift angir ikke frister for når eventuell utelukkelse av finansielle instrumenter skal tre i kraft.
Norges Bank wishes to point out that the Petroleum Fund's capital is invested both directly, by Norges Bank, and by external managers: At present the Petroleum Fund has more than 10 external mandates, and the number will increase in the coming year.
Norges Bank vil peke på at investeringene av Petroleumsfondets midler foretas både direkte av Norges Bank og av eksterne forvaltere: Per i dag har Petroleumsfondet mer enn 10 eksterne forvaltningsmandater, og tallet vil stige i løpet av det neste året.
The exclusion of financial instruments may therefore affect many mandates.
Når finansielle instrumenter skal utelukkes, kan det dermed være mange mandater som blir berørt.
Norges Bank assumes that the Bank and external managers would be given reasonable time to sell excluded instruments before the decision on exclusion is made public.
Norges Bank legger til grunn at banken og eksterne forvaltere gis rimelig tid til å selge utelukkede instrumenter før beslutningen om utelukkelse offentliggjøres.
The liquidity of some of the instruments that may be concerned is so limited that the managers may need time if the sale is to be accomplished without the market being influenced and the Petroleum Fund incurring a loss.
Likviditeten i enkelte av de instrumenter det kan bli tale om er såpass begrenset at forvalterne kan trenge tid om salget skal gjøres uten markedspåvirkning og tap for Petroleumsfondet.
This means that Norges Bank should be notified of any exclusion a reasonable period of time before it becomes effective and before it is made public.
Det betyr at Norges Bank bør få varsel om utelukkelse i rimelig tid før den trer i kraft og før den blir offentliggjort.
If the number of exclusions should prove to be extensive, a time frame for the practical implementation should be agreed to take account of external managers and the measurement of the return.
Dersom det skulle vise seg at antall utelukkelser blir av noe omfang, bør det avtales rammer for den praktiske gjennomføringen for å ivareta hensyn overfor eksterne forvaltere og målingen av avkastning.
The costs to the Petroleum Fund in the form of a possible deterioration of the trade-off between expected return and risk will depend on the extent of the constraints applied to investment options (see Norges Bank's submission of 22 April 1998).
Kostnadene for Petroleumsfondet i form av at bytteforholdet mellom forventet avkastning og risiko kan forverres, vil avhenge av hvor store begrensninger som gjøres i investeringsmulighetene, jf Norges Banks brev av 22. april 1998.
In this submission, Norges Bank also points out that such losses will not occur if the choice is made to use voting rights as a sanction, rather than sale of securities.
I dette brevet peker Norges Bank også på at slike tap ikke vil oppstå dersom man velger å bruke stemmerett som en sanksjon fremfor salg av verdipapirer.
The following letter was submitted to the Ministry of Finance on 12 February 2003
Norges Banks brev av 12. februar 2003 til Finansdepartementet
The exercise of ownership rights is subject to section 11 of the Regulation on the Management of the Government Petroleum Fund, which states that "Norges Bank shall not exercise ownership rights linked to shares unless this is necessary in order to safeguard the financial interests of the Fund."
I Forskriften om forvaltningen av Statens petroleumsfond er utøvelsen av eierrettigheter regulert i §11 ved: Norges Bank skal ikke utøve eierrettigheter knyttet til aksjer med mindre det er nødvendig for å sikre fondets finansielle interesser.
A number of developments over the past few years have given added relevance to the question of how Norges Bank as operational manager of the Petroleum Fund exercises its ownership rights in the Fund's equity portfolio.
Flere utviklingstrekk gjennom de siste årene har aktualisert spørsmålene om hvordan Norges Bank som den operative forvalter utøver eierrettigheter i aksjeporteføljen i Statens petroleumsfond.
The scandals in connection with poor management of large companies, which have been brought to light in particular in the US, have clearly shown that there is need for owners to take a more active role in management and control in order to safeguard their long-term financial interests.
Skandalene knyttet til dårlig styring av store selskaper, som er synliggjort særlig i USA, har vist et tydelig behov for at eierne tar mer aktiv del i styring og kontroll for å sikre sine langsiktige finansielle interesser.
In parallel with the requirement for greater involvement by owners, the authorities, stock exchanges and others have strengthened legislation and the oversight of corporate systems and procedures for management, control and accounting.
Parallelt med krav til større engasjement hos eierne har myndigheter, børser og andre forsterket regelverk og overvåking av bedrifters systemer og rutiner for styring, kontroll og regnskapsføring.
Another important aspect of international developments is that large institutional owners have formed closer links in order to play a more influential role in safeguarding their financial interests.
Et annet viktig internasjonalt utviklingstrekk er at store institusjonelle eiere har styrket samarbeidet seg imellom for å kunne øve mer innflytelse for å ivareta sine finansielle interesser.
Most large pension funds have laid down guidelines for the exercise of ownership rights based on shared fundamental values, which are very similar to the principles of good corporate governance adopted by the OECD in 1999.
De fleste store pensjonsfond har fastsatt retningslinjer for utøvelse av eierrettigheter basert på grunnsyn som er gjennomgående felles og som er nært i samsvar med prinsippene for god virksomhetsstyring som ble vedtatt av OECD i 1999.
Along with these developments, the substantial inflow of capital to the Petroleum Fund in recent years has increased average equity holdings in global equity markets, particularly in Europe.
Samtidig med denne utviklingen, har den store tilflyten til Petroleumsfondet de siste årene økt den gjennomsnittlige eierandelen i de globale aksjemarkedene, særlig i Europa.
Average equity holdings have increased in the past year from 0.28 to 0.40 per cent in Europe, from 0.08 to 0.13 per cent in the Americas and from 0.26 to 0.32 per cent in Asia/Oceania.
De gjennomsnittlige eierandeler er det siste året økt fra 0,28 til 0,40 prosent i Europa, fra 0,08 til 0,13 prosent i Amerika og fra 0,26 til 0,32 prosent i Asia /Oceania.
The increase in ownership interests and the possibility of exerting influence through cooperation with other institutional investors implies a greater likelihood that Norges Bank will be able to contribute to protecting and developing the Petroleum Fund's financial interests by exercising its ownership rights.
Økningen i eierandelene og mulighetene til å øve innflytelse gjennom samarbeid med andre institusjonelle investorer, tilsier en økende sannsynlighet for at Norges Bank gjennom noe mer aktiv utøvelse av eierrettigheter kan bidra til å beskytte og utvikle Petroleumsfondets finansielle interesser.
This submission/memorandum presents a description of how Norges Bank has exercised its ownership rights so far and the Bank's plans for the near future.
I dette brevet/notatet gis en beskrivelse av hvordan Norges Bank hittil har utøvet eierrettigheter og hvilke planer på dette området banken har i den nærmeste fremtid.
It also includes a proposal for a reformulation of the Regulation.
Det gis også forslag til en omformulering av forskriften.
Exercise of ownership rights so far
Utøvelsen av eierrettigheter hittil
The equity portfolio was exclusively managed by external managers during the first years the Petroleum Fund invested in equities.
I de første årene etter at Petroleumsfondet i 1998 begynte å investere i aksjer, ble hele aksjeporteføljen forvaltet av eksterne forvaltere.
The contracts between Norges Bank and these managers have regulated the right to exercise ownership rights along the same lines as laid down in the Regulation.
I kontrakten med disse forvalterne har Norges Bank regulert adgangen til å utøve eierrettigheter etter de samme linjer som er gitt i forskriften.
Norges Bank has reviewed the individual managers' proxy voting guidelines and has monitored how ownership rights have been exercised.
Norges Bank har gått gjennom de enkelte forvalteres interne retningslinjer for stemmegivning og har fulgt med på hvordan eierrettighetene er utøvet.
Generally, the managers have only to a moderate extent made use of the opportunity to vote at companies' General Meetings.
I hovedsak har forvalterne kun utnyttet mulighetene for å stemme på generalforsamlinger i moderat grad.
Norges Bank receives monthly reports from JP Morgan Chase (custodian bank) showing how external managers have voted at companies' GMs.
Norges Bank mottar månedlige rapporter fra JP Morgan Chase (depotbanken) over hvordan de eksterne forvaltere har stemt på selskapenes generalforsamlinger.
Reporting started in March 2001, and as from December 2001 the reports include all countries.
Rapporteringen startet i mars 2001, og fra og med desember 2001 dekker rapporten alle land.
The following table shows voting at meetings in 2001:
Følgende stemmegivning er rapportert for 2001:
Meetings recorded
Antall møter
Voted at
Stemme-givning
Of which, in favour of all proposals
Herav: Ja til alle forslag
Rest a)
Rest a)
833
833
Total
SUM
Of 1108 reported GMs, external managers voted at 348 meetings (31 per cent).
Av 1108 rapporterte generalforsamlinger har eksterne forvaltere avgitt stemme på 348 møter (31 prosent).
The managers voted in favour of the proposals presented at most of the meetings (293).
På de aller fleste møtene (293) har forvalterne stemt i samsvar med fremlagte forslag.
The managers abstained or voted against at least one proposal at only 55 meetings (5 per cent).
Kun på 55 møter (5 prosent) har forvalterne avstått eller stemt i mot minst ett fremlagt forslag.
The submission of data has posed some problems in 2002.
I 2002 har det vært enkelte problemer med dataleveransene.
In spite of the fact that background data for 2002 are incomplete, the data provide, in Norges bank's opinion, an adequate general picture of managers' voting.
Til tross for at datagrunnlaget for 2002 ikke er fullstendig, mener Norges Bank likevel at tallmaterialet gir god oversikt i eksterne forvalteres stemmegivning.
Voting was recorded as follows:
Følgende stemmegivning er rapportert:
1419
1419
2081
2081
The table indicates that voting activity was somewhat higher in 2002 than in 2001.
Tabellen indikerer en noe større stemmeaktivitet i 2002 enn i 2001.
This may be due to an increase in the number of more specialised external active equity mandates.
Dette kan skyldes et økt antall med mer spesialiserte eksterne aktive aksjemandater.
Of 2081 reported GMs, external managers voted at 892 meetings (44 per cent).
Av 2081 rapporterte generalforsamlinger har eksterne forvaltere avgitt stemme på 892 møter (44 prosent).
The managers voted in favour of the proposals presented at most of the meetings (698).
På de aller fleste møtene (698) har forvalterne stemt i samsvar med fremlagte forslag.
The managers abstained or voted against at least one proposal at 194 meetings (9 per cent).
På 194 møter (9 prosent) har forvalterne avstått eller stemt i mot minst ett fremlagt forslag.
Over the past few years, Norges Bank has also managed equity portfolios in-house for the Petroleum Fund and, as from 2001, the long-term portion of the Bank's foreign exchange reserves.
De siste årene har Norges Bank også selv forvaltet aksjeporteføljer for Petroleumsfondet og fra 2001 også den langsiktige delen av bankens valutareserver.