natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Norwegian Official Reports (1992).
Norwegian Official Reports (1992).
Report by the Commision on the Banking Crisis.
Report by the Commision on the Banking Crisis.
NOU 1992: 30E, Royal Ministry of Finance and Customs, Oslo.
NOU 1992: 30E, Royal Ministry of Finance and Customs, Oslo.
OECD (2001).
OECD (2001).
OECD Bank Profitability 2000.
OECD Bank Profitability 2000.
Firms and their distressed banks: lessons from the Norwegian banking crisis.
Firms and their distressed banks: lessons from the Norwegian banking crisis.
Collateral damage: Effects of the Japanese Bank Crisis on Real Activity in the United States.
Collateral damage: Effects of the Japanese Bank Crisis on Real Activity in the United States.
Sandal, Knut (2004).
Sandal, Knut (2004).
The Nordic banking crises in the early 1990s - resolution methods and fiscal costs.
The Nordic banking crises in the early 1990s - resolution methods and fiscal costs.
Economic costs of the Nordic banking crises.
Economic costs of the Nordic banking crises.
Working Paper.
Working Paper.
ANO 2003/X forthcoming, Norges Bank, Oslo.
ANO 2003/X forthcoming, Norges Bank, Oslo.
Steigum, Erling (2004).
Steigum, Erling (2004).
Financial Deregulation with a Fixed Exchange Rate: Lessons from Norway's Boom-Bust Cycle and Banking Crisis.
Financial Deregulation with a Fixed Exchange Rate: Lessons from Norway's Boom-Bust Cycle and Banking Crisis.
Dokument nr. 17 (1997-98), Oslo.
17 (1997-98), Oslo.
Vale, Bent.
Vale, Bent.
(2002).
(2002).
Firms' inventory investments, financial conditions and banking crisis.
Firms' inventory investments, financial conditions and banking crisis.
Management of the banking crisis and state ownership of commercial banks.
Management of the banking crisis and state ownership of commercial banks.
1Source: Sandal (2004)
1Source: Sandal (2004)
2Source: Kane and Klingebiel (2002) and Norges Bank
2Source: Kane and Klingebiel (2002) and Norges Bank
3Interested readers are referred to Moe, Solheim and Vale (2004), Norwegian Official Reports (1992), Wilse (1995), and Stortinget (1998).
3Interested readers are referred to Moe, Solheim and Vale (2004), Norwegian Official Reports (1992), Wilse (1995), and Stortinget (1998).
Steigum (2004) sets out the macroeconomic background and implications of the banking crisis.
Steigum (2004) sets out the macroeconomic background and implications of the banking crisis.
4 Cf.
4 Cf.
Kane and Klingebiel (2002)
Kane and Klingebiel (2002)
5 Source: St.meld.
5 Source: St.meld.
39 (1993-94)
39 (1993-94)
6 Source: For Sweden: Jennergren and Näslund (1998).
6 Source: For Sweden: Jennergren and Näslund (1998).
For Norway: Norges Bank, Moen (2003)
For Norway: Norges Bank, Moen (2003)
7 See Hoggarth, Reis and Saporta (2002).
7 See Hoggarth, Reis and Saporta (2002).
8 Peek and Rosengren (2000) look at the loan supply shock facing U.S. firms borrowing from Japanese banks during the banking crisis in Japan.
8 Peek and Rosengren (2000) look at the loan supply shock facing U.S. firms borrowing from Japanese banks during the banking crisis in Japan.
They identify a substantial impact on U.S. real estate activity from this supply shock.
They identify a substantial impact on U.S. real estate activity from this supply shock.
9See Ongena, Smith and Michalsen (2003) and Vale (2002)
9See Ongena, Smith and Michalsen (2003) and Vale (2002)
According to Norges Bank's assessment, with a sight deposit rate of 1.75 per cent at present, the probability that inflation two years ahead will be lower than 2½ per cent is greater than the probability that it will be higher.
Det er Norges Banks vurdering at med en foliorente nå på 1,75 prosent er det mer sannsynlig at inflasjonen på to års sikt blir lavere enn 2½ prosent enn at den blir høyere.
Norges Bank operates a flexible inflation targeting regime, so that variability in both output and employment and inflation is given weight.
Norges Bank har lagt til grunn at inflasjonsstyringen skal være fleksibel slik at variasjon i både produksjon og inflasjon tillegges vekt.
Previous assessments On 28 January 2004, Norges Bank's Executive Board decided to reduce the sight deposit rate by 0.25 percentage point to 2.00 per cent.
Tidligere vurderinger Norges Banks hovedstyre besluttet 28. januar 2004 å sette ned bankenes innskuddsrente i Norges Bank, foliorenten, med 0,25 prosentenhet til 2,00 prosent.
It was also stated that "with a sight deposit rate of 2.00 per cent at present, the probability that inflation two years ahead will be lower than 2½ per cent is greater than the probability that it will be higher."
Samtidig ble det uttrykt at "med en foliorente nå på 2,00 prosent er det mer sannsynlig at inflasjonen på to års sikt blir lavere enn 2½ prosent enn at den blir høyere".
In reaching its decision, the Executive Board weighed the objective of bringing inflation back to target and stabilising inflation expectations against the risk that output growth might eventually be too high.
Hovedstyret avveide på den ene siden hensynet til å bringe inflasjonen tilbake til målet og stabilisere inflasjonsforventningene og på den andre siden risikoen for at veksten i produksjonen etter hvert kan bli for sterk.
Economic developments Particular emphasis has been placed on the following:
Den økonomiske utviklingen Det er her særlig lagt vekt på følgende:
Underlying inflation is very low.
Den underliggende prisveksten er svært lav.
The rise in consumer prices adjusted for tax changes and excluding energy products (CPI-ATE) has edged down since last summer.
Konsumprisveksten justert for avgiftsendringer og uten energivarer (KPI-JAE) har avtatt gradvis siden i fjor sommer.
Annual CPI-ATE inflation was -0.1 per cent in February.
Tolvmånedersveksten i KPI-JAE var -0,1 prosent i februar.
After showing a tendency to appreciate in autumn 2003, the krone has weakened markedly since early December.
Etter å ha vist en tendens til å styrke seg utover høsten 2003 har kronekursen svekket seg markert siden tidlig i desember.
The krone, as measured by a broad index, is now at the level prevailing at the beginning of 2002 and in line with the level in the mid-1990s.
Kronen, målt ved en bred indeks, er nå på det nivået den hadde ved inngangen til 2002 og på linje med nivået på midten av 1990-tallet.
In recent months, market participants have lowered their interest rate expectations for most of the other countries, and interest rates have fallen somewhat in other countries.
Markedsaktørene har de siste månedene nedjustert sine renteforventninger for de fleste andre landene, og rentene ute har falt noe.
Market participants now expect that interest rates will be raised in the US well into the latter half of this year and in the euro area in the beginning of 2005.
Markedsaktørene venter nå at rentene i USA først blir hevet godt inn i andre halvår i år og i euroområdet først ved begynnelsen av 2005.
In Sweden, the official interest rate was reduced by 0.25 percentage point in February.
I Sverige ble renten satt ned med 0,25 prosentenhet i februar.
In Canada, the interest rate was cut by 0.25 percentage point in March.
I Canada ble renten redusert med 0,25 prosentenhet i mars.
The recovery in the US and Asia has gained a firmer footing, while growth is sill very moderate in the euro area.
Konjunkturoppgangen i USA og Asia har fått sterkere feste, mens veksten fortsatt er svært moderat i euroområdet.
Growth is high in the UK.
I Storbritannia er det høy vekst.
The Swedish economy is rebounding, but unemployment has nevertheless increased.
Svensk økonomi er i oppgang, men arbeidsledigheten har likevel økt.
The Danish economy stagnated last year, and unemployment rose.
Dansk økonomi stagnerte i fjor, og arbeidsledigheten økte.
Oil prices are high.
Oljeprisen er høy.
In the beginning of March, oil prices rose to more than USD34 per barrel, which is the highest level recorded since the war in Iraq.
I begynnelsen av mars steg oljeprisen til over 34 USD per fat, som er det høyeste nivået siden krigen i Irak.
Measured in euros, however, oil prices are lower than one year earlier.
Målt i euro er imidlertid oljeprisen lavere enn for et år siden.
Low inflation in December, January and February contributed to a fall in interest rate expectations in Norway.
Den lave inflasjonen i desember, januar og februar bidro til at renteforventningene i Norge falt.
Participants in financial and foreign exchange markets seem to expect that the sight deposit rate will move down to 1½ per cent, or slightly lower, in the period to summer.
I finans- og valutamarkedene synes det å være forventninger om at foliorenten vil komme ned til 1½ prosent eller litt under innen sommeren.
From autumn and in the coming years, the key interest rate is expected to rise gradually, broadly in tandem with the expected increase in interest rates among our trading partners.
Fra høsten av og de nærmeste årene ventes en gradvis økning av styringsrenten, om lag parallelt med at rentene ventes å stige hos våre handelspartnere.
Activity in the Norwegian economy is picking up.
Aktiviteten i norsk økonomi er på vei opp.
Current statistics indicate firm growth in mainland output in the latter half of 2003.
Løpende statistikk tyder på god vekst i produksjonen i fastlandsøkonomien i annet halvår i fjor.
Private consumption is showing clear growth in line with expectations.
Det er, som ventet, klar vekst i det private forbruket.
On the other hand, business investment is sluggish.
Investeringene i næringslivet er derimot lave.
Sentiment surveys suggest growing optimism in the business sector.
Forventningsundersøkelser kan tyde på økt optimisme i næringslivet.
Employment increased in autumn of last year, but has remained virtually unchanged in recent months.
Sysselsettingen økte utover høsten i fjor, men har vært omtrent uendret de siste månedene.
Unemployment, as measured by Statistics Norway's labour force survey, was 4.6 per cent in December.
Arbeidsledigheten, målt ved Statistisk sentralbyrås arbeidskraftundersøkelse, var 4,6 prosent i desember.
Equity prices have advanced sharply in Norway.
Aksjekursene i Norge har økt vesentlig.
House price inflation is high, but there is excess capacity in the commercial property market.
Det er sterk vekst i boligprisene, men overkapasitet av næringseiendommer.
Growth in total credit to the household sector and mainland enterprises fell marginally to 5.4 per cent in November 2003.
Veksten i samlet kreditt til husholdninger og næringslivet i fastlandsøkonomien falt litt til 5,4 prosent i november i fjor.
Growth in household debt is high, but did not increase in December and January.
Veksten i husholdningenes gjeld er høy, men tiltok ikke i desember og januar.
Credit demand is still not rising in the enterprise sector.
Bedriftene øker fortsatt ikke sin etterspørsel etter kreditt.
Norges Bank's regional network reports that activity is rising in most industries, and that the market outlook is favourable for the next six months.
Norges Banks regionale nettverk rapporterer at aktivitetsnivået er økende i de fleste næringene, og markedsutsiktene er gode for det neste halvåret.
Developments in output and demand are positive for manufacturing, construction, distributive trades and services.
Utviklingen i produksjon og etterspørsel er positiv for både industri, bygg og anlegg, varehandel og tjenesteyting.
However, few enterprises are planning an increase in investment.
Det er likevel få bedrifter som har planer om økte investeringer.
Many enterprises report that they can increase production to a fairly large extent without a substantial growth in employment.
Flere bedrifter rapporterer at de kan øke produksjonen nokså mye uten vesentlig vekst i sysselsettingen.
According to information from our regional network, the decline in manufacturing employment seems to have come to a halt, however, and enterprises report a moderate increase in employment in the construction industry and distributive trades.
I følge nettverket ser imidlertid nedgangen i sysselsettingen i industrien ut til å ha stoppet opp, og det rapporteres om en moderat økning i sysselsettingen i bygg og anlegg og i varehandelen.
The outlook and risk factors
Utsiktene fremover og risikofaktorer
The analyses in Inflation Report 1/2004 are based on the assumption that the interest rate moves in line with forward interest rates observed at the beginning of March, i.e. a fall in the key interest rate towards 1½ per cent in the period to summer and thereafter a gradual increase.
Analysene i Inflasjonsrapport 1/04 er basert på at renten utvikler seg i tråd med terminrentene i markedet slik de var i begynnelsen av mars, det vil si en styringsrente ned mot 1½ prosent innen sommeren og deretter en gradvis økning.
The krone exchange rate is assumed to follow forward exchange rates, which indicates that participants expect a fairly stable exchange rate ahead.
Kronekursen forutsettes å følge terminkursen, som tyder på at aktørene venter en nokså stabil kurs fremover.
Activity in the Norwegian economy is expected to pick up in the coming years.
Aktiviteten i norsk økonomi vil trolig ta seg opp de nærmeste årene.
The past and ongoing rationalisation in the business sector may enable enterprises to increase production considerably in the short term without strong employment growth.
Rasjonaliseringene som har foregått og fortsatt pågår i næringslivet, kan på kort sikt gjøre bedriftene i stand til å øke produksjonen betydelig uten sterk vekst i sysselsettingen.
This suggests that there is room for somewhat stronger growth in the economy without the emergence of pressures on real resources.
Det tilsier at det er rom for noe sterkere vekst i økonomien uten at det oppstår press på realressursene.
Mainland GDP growth is projected to pick up markedly this year and remain relatively high in 2005 and 2006.
Veksten i BNP for Fastlands-Norge anslås å ta seg markert opp i år og holde seg forholdsvis høy i 2005 og 2006.
The output level will be slightly higher than the trend level would imply.
Produksjonsnivået blir litt høyere enn det som ville fulgt av en mer trendmessig utvikling i produksjonen.
This means that the output gap, as estimated by Norges Bank, will be slightly negative this year and marginally positive in 2005 and 2006, and slightly negative this year.
Det vil si at produksjonsgapet, slik Norges Bank beregner det, blir så vidt positivt i 2005 og 2006 etter å ha vært litt negativt i år.
CPI-ATE inflation is projected to run somewhat below the inflation target next year.
Inflasjonen målt ved KPI-JAE anslås å bli liggende noe under inflasjonsmålet neste år.
Two years ahead, there are prospects that inflation will move up to the inflation target of 2½ per cent.
På to års sikt er det utsikter til at inflasjonen kommer opp til inflasjonsmålet på 2½ prosent.
The Executive Board has assessed the following important risk factors that may lead to lower growth and inflation than projected:
Hovedstyret har vurdert følgende viktige risikoforhold som kan gi lavere vekst og prisstigning enn anslått:
Price developments for imported consumer goods are uncertain.
Utviklingen i prisene på importerte konsumvarer er usikker.
Our projections are based on a gradual deceleration in the rate of decline of these prices measured in foreign currency.
Våre prognoser bygger på at nedgangen i prisene på disse varene målt i utenlandsk valuta gradvis vil dempes.
It is assumed that a large share of the gains associated with the shift in import patterns has been realised.
Det avhenger blant annet av at en stor del av gevinstene ved endret importmønster er hentet ut.
Inflation among our trading partners may remain lower than projected in the period ahead.
Inflasjonen hos våre handelspartnere vil kunne holde seg lavere fremover enn vi har anslått.
It is still uncertain how broad and sustainable the world economic recovery will be.
Det er fortsatt usikkert hvor bred og varig oppgangen ute blir.
The appreciation of the euro over the past six months may dampen the upturn in the euro area to a further extent than expected.
Styrkingen av euroen det siste halve året kan i større grad enn ventet dempe oppgangen i euroområdet.
The exchange rate has now reverted to the level prevailing before inflation started to decelerate.
Valutakursen er nå tilbake til nivået fra før inflasjonen begynte å avta.
With the recent interest rate reductions, the Norwegian key interest rate is as low, as or lower than, the interest rate among trading partners.
Med de siste rentereduksjonene er den norske styringsrenten like lav som eller lavere enn renten hos handelspartnerne.
If interest rates continue to fall in other countries, the krone may appreciate.
Skulle renten i andre land falle videre, kan kronen styrke seg.
This will reduce the scope for reaching the inflation target.
Det vil svekke mulighetene for å nå inflasjonsmålet.
Several years of deteriorating competitiveness in Norwegian manufacturing has eroded profitability.
I norsk industri har flere år med tap av konkurranseevne ført til redusert lønnsomhet.
If profitability in the manufacturing sector should be given greater weight in local and centralised wage negotiations than we have assumed, wage growth may turn out to be lower than projected.
Dersom lønnsomheten i industrien skulle bli tillagt større vekt i lønnsforhandlingene lokalt og sentralt enn vi har lagt til grunn, kan lønnsveksten bli lavere enn anslått.
The unusually low rate of inflation may also push down wage growth.
Den uvanlig lave prisveksten kan også trekke lønnsveksten ned.
Intensified competition, with continued high productivity growth, may increase production capacity in the Norwegian economy to an even further extent and dampen inflation.
Økt konkurranse med vedvarende høy produktivitetsvekst kan øke produksjonskapasiteten i norsk økonomi enda mer og dempe prisveksten.
There are also factors that suggest that growth and inflation may over time be higher than projected:
Det er også forhold som taler for at veksten og prisstigningen over tid kan bli sterkere enn anslått:
Monetary policy is now generating a fairly strong stimulus to the Norwegian economy.
Pengepolitikken gir nå nokså sterke stimulanser til norsk økonomi.
Our experience of such a considerable and rapid monetary policy easing is limited.
Vi har liten erfaring med så store og raske lettelser i pengepolitikken.
It is possible we underestimate the effect of the stimulus on overall demand for goods and services.
Det er risiko for at vi undervurderer virkningen på den samlede etterspørselen etter varer og tjenester.
It cannot be ruled out that the krone depreciation since January 2003 may have a stronger and more rapid impact on inflation than assumed in the Inflation Report.
Det kan ikke utelukkes at svekkelsen av valutakursen siden januar 2003 kan påvirke prisveksten sterkere eller raskere enn det vi har lagt til grunn i inflasjonsrapporten.
It may take time before interest rates in other countries are raised to a considerable extent.
Det kan ta tid før rentene ute blir økt vesentlig.
Past experience shows that in periods the krone is heavily influenced by developments in the interest rate differential between Norway and other countries.
Vi har erfart at kronekursen tidvis blir sterkt påvirket av utviklingen i forskjellen mellom rentene ute og hjemme.
This is given weight in interest-rate setting.
Det tillegges vekt i rentesettingen.
A period of too low inflation may influence inflation expectations among economic agents.
En periode med for lav inflasjon kan påvirke inflasjonsforventningene til aktørene i det økonomiske livet.
Low inflation may therefore be self-reinforcing.
Lav inflasjon kan derfor være selvforsterkende.
Sharp increases in asset prices and debt accumulation may pose a risk to economic stability.
Kraftig vekst i formuespriser og oppbygging av gjeld kan være en risiko for den økonomiske stabiliteten.
However, it is only in the household sector where debt accumulation is high at present.
Men det er bare husholdningene som nå har en sterk gjeldsvekst.
There is little borrowing activity in the enterprise sector.
Foretakene låner lite.
Overall credit growth is in line with long-term growth in the economy.
Samlet kredittvekst er på linje med den langsiktige veksten i økonomien.
There is still a risk that total credit will show marked growth in the medium term.
Likevel er det en risiko for at samlet kreditt på mellomlang sikt kan vokse markert.
It is appropriate to be particularly vigilant with regard to developments in consumer prices, but consumer prices may show random variations from one month to the next.
Det er riktig å være særlig aktpågivende i forhold til utviklingen i konsumprisene, men konsumprisene kan svinge tilfeldig fra måned til måned.
Later this year, we will receive confirmation of whether consumer prices are rising in line with our projections.
Utover i året vil vi få bekreftet om konsumprisene tiltar som ventet.
When inflation increases from a very low level, this will provide a basis for gradually moving towards a more normal short-term interest rate level in Norway.
Når inflasjonen etter hvert tar seg opp fra et svært lavt nivå, vil det gi et grunnlag for at vi kan begynne å bevege oss mot et mer normalt kortsiktig rentenivå i Norge.
This may counter excessive credit growth and excessive pressures on domestic resources in the medium term.
Det vil kunne motvirke at den samlede kreditten vokser for sterkt og at vi får for sterkt press på innenlandske ressurser på mellomlang sikt.
Interest rate developments in other countries may also have a considerable impact on the krone and hence on Norwegian interest rates.
Renteutviklingen ute kan også få vesentlig betydning for utviklingen i kronen og dermed for de norske rentene.
Summary
Sammenfatning
A path that is in line with the projections in Inflation Report 1/2004 provides a reasonable balance between the prospects for reaching the inflation target and stable developments in the real economy.
En utvikling i samsvar med anslagene i Inflasjonsrapport 1/04 gir en rimelig avveining mellom utsiktene for å nå inflasjonsmålet og en stabil utvikling i realøkonomien.
As an alternative, the Executive Board has considered leaving the interest rate unchanged now and the possibility of keeping the interest rate low for a longer period.
Hovedstyret har som et alternativ vurdert å ikke endre renten nå og eventuelt holde renten lav lenger enn ellers.
However, the Executive Board concluded that it is not appropriate - in the light of the decline in inflation - to deviate markedly from expectations in money and foreign exchange markets at present.
Hovedstyret fant det likevel ikke riktig - etter det fallet vi har sett i inflasjonen - nå å bryte markert med forventningene i penge- og valutamarkedet.
In reaching its decision, the Executive Board has weighed the objective of bringing inflation back to target and stabilising inflation expectations against the risk that output growth might eventually be too high.
Hovedstyret har da avveid på den ene siden hensynet til å bringe inflasjonen tilbake til målet og stabilisere inflasjonsforventningene og på den andre siden risikoen for at veksten i produksjonen etter hvert kan bli for sterk.
Furthermore, according to the Executive Board's assessment, with a sight deposit rate of 1.75 per cent at present, the probability that inflation two years ahead will be lower than 2½ per cent is greater than the probability that it will be higher.
Det er videre hovedstyrets vurdering at med en foliorente nå på 1,75 prosent er det mer sannsynlig at inflasjonen på to års sikt blir lavere enn 2½ prosent enn at den blir høyere.
Charts - monetary policy meeting (Store the file, call it up in PowerPoint, and then double-click on individual charts in order to gain access to the underlying data.)
Figurer 11. mars 2004 (621 kB) (Hvis du lagrer filen og henter den inn i PowerPoint kan du ved å dobbeltklikke på figurene få frem tallene bak figurene.)
Charts - monetary policy meeting
Figurer 11. mars 2004 (145 kB)
Norges Bank has decided to increase the interest rate on banks’ deposits with Norges Bank, the deposit rate, by 0.25 percentage point with effect from Thursday 21 September.
Norges Bank setter opp bankenes innskuddsrente i Norges Bank, foliorenten, med 0,25 prosentpoeng med virkning fra torsdag 21. september.