natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In his analysis, Farooq Akram7 assumes that petroleum revenues are not permanent, and that the mainland economy will continue to expand.
Farooq Akram7 har i sitt arbeid tatt utgangspunkt i at petroleumsinntektene ikke er varige, og at fastlandsøkonomien vil fortsette å vokse.
This implies that the return on the Petroleum Fund will eventually decline as a share of national income.
Da vil avkastningen av Petroleumsfondet etter hvert avta som andel av nasjonalinntekten.
If we use the entire return as stipulated in the fiscal rule, earlier changes in industry structure will have to be reversed in the long run.
Dersom vi bruker hele avkastningen slik handlingsregelen sier, vil vi på lang sikt måtte snu tidligere endringer i næringsstrukturen.
Production resources will have to be shifted back from the sheltered to the internationally exposed sector.
Produksjonsressurser må flyttes tilbake fra skjermet til konkurranseutsatt sektor.
The cost level in the Norwegian economy, compared with that of our trading partners, rose substantially with the beginning of the oil age.
Kostnadsnivået i norsk økonomi sammenlignet med våre handelspartnere fikk et kraftig løft da oljealderen startet.
When we reach a point in the future where the share of imports that can be financed by petroleum revenues declines, the cost level relative to other countries will have to be reduced.
Når vi senere kommer til en situasjon der den delen av importbehovet som kan betales med oljepenger avtar, vil kostnadsnivået i forhold til konkurrentlandene måtte reduseres.
Rough estimates indicate that the relative cost level must be brought back to the level prevailing before the oil age started in Norway.
Grove anslag tyder på at det relative kostnadsnivået må bringes tilbake til nivået fra før oljealderen begynte i Norge.
The chart shows the demands this will place on developments in the real exchange rate.
Bildet viser hvilke krav det stiller til utviklingen i den reelle valutakursen.
This depreciation can be achieved either by lower price and wage inflation in Norway than in other countries or by a nominal depreciation of the krone.
Slik depresiering kan oppnås enten ved at pris- og lønnsveksten blir lavere i Norge enn i andre land eller ved at den nominelle valutakursen svekkes.
The latter would be the least painful channel, and with a flexible exchange rate it is also the most likely.
Det siste vil være den minst smertefulle måten å gjøre det på, og med en fleksibel valutakurs er det også den mest sannsynlige.
Petroleum revenue spending could also have an impact on productivity growth in the Norwegian economy.
Bruken av oljepenger kunne ha virkninger på produktivitetsutviklingen i norsk økonomi.
However, there is no significant difference here between Norway and our neighbours.
Her er det imidlertid ikke noen stor forskjell mellom utviklingen hos oss og i nabolandene.
In fact, Norway has scored particularly favourably in recent years by managing to sustain productivity8 growth at a strong level.
Norge skiller seg snarere positivt ut de siste årene, ved at vi har klart å opprettholde god vekst i produktiviteten8.
We seem to have avoided this symptom of Dutch disease.
Dette symptomet på "hollandsk syke" ser vi ut til å ha unngått.
Restructuring in the Norwegian economy in the 1990s, changes in the tax system, broader and deeper financial markets, deregulation in trade and service markets and the use of the market mechanism in the telecommunications, postal and transport sectors appear to have contributed to a more efficient use of resources.
Omstillingen i norsk økonomi på 1990-tallet, endringene i skattesystemet, utviklingen av et bredere og dypere finansmarked, avreguleringer i handel og tjenestemarkeder og bruk av markedsmekanismen i næringer som tele, post og annen samferdsel, ser ut til å ha bidratt til at vi bruker ressursene mer effektivt.
This is a fourth positive result.
Dette er et fjerde godt resultat.
Another wealth effect could be lower labour force participation and higher welfare spending.
En annen virkning av pengerikelighet kunne være lavere yrkesdeltakelse og mer bruk av velferdsordninger.
In Norway, labour force participation is relatively high after lagging behind our neighbouring countries up to the 1990s.
I Norge er en forholdsvis stor andel av befolkningen yrkesaktive, etter at vi fram til 1990-tallet lå lavere enn nabolandene.
The labour force participation rate has declined somewhat in recent years, but is still at a high level.
Det har vært en viss nedgang i yrkesfrekvensen de siste årene, men den er fortsatt høy.
This is a fifth positive result.
Dette er altså et femte godt resultat.
However, the average number of person-hours worked is lower than for the other Nordic countries, and this difference seems to have increased through the 1990s to date.
En gjennomsnittlig arbeidstaker i Norge bruker imidlertid færre timer på jobben enn i de andre nordiske landene, og denne forskjellen ser ut til å ha økt gjennom 1990-tallet og fram til i dag.
The increase in the labour force participation rate during the period does not seem to be the explanation.
Den ser ikke ut til å kunne forklares ved at yrkesdeltakelsen har økt i denne perioden.
Reducing working hours is one way of spending income and wealth gains.
Kortere arbeidstid er en måte å ta ut inntekts- og formuesgevinsten på.
We could also spend wealth gains by reducing the retirement age.
Vi kunne også ta ut formuesgevinsten ved å ha en lav pensjonsalder.
OECD figures show that the difference between the official and effective retirement age is wider in Norway than in other comparable countries.
Tall fra OECD viser at forskjellen mellom offisiell og faktisk pensjonsalder er større i Norge enn i andre sammenlignbare land.
Developments in expected retirement age are a cause for some concern.
Forventet alder for pensjonering viser en urovekkende utvikling.
A working 40-year-old can now expect to retire at around 63.
For en yrkesaktiv 40-åring er den nå rundt 63 år.
If we include retirement due to disability, the average retirement age is only 60.9
Tar vi med uførepensjonering er gjennomsnittlig pensjonsalder bare 60 år.9
The number of persons on benefits in the working age population has shown a marked rise.
Veksten i antallet trygdede i yrkesaktive aldersgrupper har vært sterk.
Up to the beginning of the 1990s, there were small differences between Norway and its neighbours.
Men fram til tidlig på 1990-tallet var det små forskjeller mellom Norge og nabolandene.
Over the past decade, however, the increase has been clearly strongest in Norway.
Det siste tiåret har imidlertid økningen vært klart sterkest i Norge.
There are two sides to the conclusion as to the question of Dutch disease.
Konklusjonen i spørsmålet om "hollandsk syke" er todelt.
On the positive side, we have avoided dramatic changes in industry structure, and we use our resources fairly efficiently.
På den positive siden har vi unngått dramatiske endringer i næringsstrukturen, og vi bruker ressursene ganske effektivt.
We have managed to insulate the Norwegian economy from oil market fluctuations and gradually managed to keep macroeconomic developments on a fairly steady course.
Vi har greid å skjerme norsk økonomi fra svingningene i oljemarkedet og har etter hvert fått til en forholdsvis stabil makroøkonomisk utvikling.
On the negative side, there are signs that labour supply over a life-cycle is falling faster in Norway than in other countries.
På den annen side er det tegn til at arbeidsinnsatsen hver enkelt yter gjennom livet, er raskere på vei nedover i Norge enn i andre land.
This may indicate that, with our current income level, we give high priority to increasing our leisure time.
Det kan være at vi, med det nåværende inntektsnivået, prioriterer mer fritid og det å bli pensjonist høyt.
However, it may also indicate that we do not, as individuals, pay the true economic costs of leisure time and early retirement.
Det kan imidlertid også være et uttrykk for at den enkelte ikke i tilstrekkelig grad stilles overfor de samfunnsøkonomiske kostnadene ved fritid og tidlig pensjonering.
Pension rules, benefits and taxes contribute to this.
Pensjonsregler, stønader og skatter bidrar her.
Similarly, enterprises are perhaps being offered the wrong incentives.
De enkelte virksomheter kan på samme måte være stilt overfor feil insentiver.
On balance, the picture is still fairly positive: so far, petroleum wealth has not led to developments in the mainland economy that are negative in relation to other Nordic countries.
I sum er bildet likevel ganske positivt: Petroleumsformuen har så langt ikke ført til en utvikling i fastlandsøkonomien som avviker negativt fra det vi finner i de øvrige nordiske landene.
However, it must be stressed that it is too early to draw a conclusion; there will probably be a substantial increase in petroleum revenue spending ahead.
Men det må samtidig understrekes at det er for tidlig å konkludere; bruken av oljepenger i norsk økonomi skal trolig trappes vesentlig opp framover.
Long-term saving
Langsiktig sparing
The projections are based on the assumption that the price of oil will fall from the current level to NOK 260 per barrel.
Denne framskrivingen bygger på en forutsetning om at oljeprisen synker fra dagens nivå og ned til 260 kroner pr fat.
We know little about future oil prices.
Framtidig oljepris vet vi lite om.
The chart shows actual developments since 1960 and the projections in the last Long-Term Programmes and in the National Budget for 2006.
Bildet viser den faktiske utviklingen siden 1960, sammen med framskrivningene i de siste langtidsprogrammene og i Nasjonalbudsjettet 2006.
We see that considerable weight has systematically been given to the prevailing oil price when making projections.
Vi ser at det systematisk har vært lagt stor vekt på dagens oljepris når en skal lage prognoser.
Just as systematically, there have been surprises that have resulted in a different path for the actual oil price.
Like systematisk har det kommet overraskelser som har gitt en annen faktisk utvikling.
The lesson is that today's oil price should not be regarded as a forecast of future prices, not even if the level is priced into long-term futures.
Lærdommen er at vi ikke skal regne med at dagens nivå på oljeprisen er en god prognose for framtidige priser, heller ikke om nivået er priset inn i lange framtidskontrakter.
Substantial uncertainty must be expected.
Vi må regne med stor usikkerhet.
The management of the Petroleum Fund will be part of the State Pension Fund.
Petroleumsfondet blir fra 1. januar en del av Statens pensjonsfond.
This essentially involves a name change.
Det er mest en navneendring.
The capital will not be earmarked for pension payments.
Midlene blir ikke øremerket til pensjonsformål.
On the other hand, the intention has long been for the capital in the Petroleum Fund to be used as a means of easing the burden in connection with the large pensioner cohorts expected from about 2015.
På den annen side har det en tid ligget i kortene at avkastningen fra midlene i Petroleumsfondet skulle dempe belastningen på statsbudsjettet ved de store pensjonistkullene som vil komme fra ca 2015.
With the assumptions set out in the last national budget, only a share of the rise in pension payments ahead can be financed by an increase in returns on the Fund.
Med de forutsetninger som er lagt til grunn i det siste nasjonalbudsjettet vil bare en del av økningen i pensjonsutbetalingene framover kunne dekkes fra økt avkastning fra fondet.
The bulk of the increase must be financed by higher ordinary tax revenues.
Det meste av økningen må finansieres ved økning i øvrige skatter og avgifter.
A number of analysts have calculated that with high oil prices the Petroleum Fund will be sufficiently large to finance pension payments.
Flere har regnet seg fram til at med høye oljepriser vil Petroleumsfondet kunne bli stort nok til å dekke pensjonsutbetalingene.
Norges Bank has analysed the uncertainty surrounding such expectations.
I Norges Bank har vi gjort en analyse av usikkerheten knyttet til slike forventninger.
We have looked at the probability that the capital in the Petroleum Fund will be sufficient by calculating developments in market value and pension payments using a model with uncertainty.
Vi har sett på sannsynligheten for at Petroleumsfondet skal bli stort nok, ved å beregne utviklingen i markedsverdien og i pensjonsutbetalingene i en modell med usikkerhet.
We have used Statistics Norway's projections for pension payments.
Vi har brukt Statistisk Sentralbyrås prognoser for pensjonsutbetalingene.
Standard assumptions concerning uncertainty with respect to returns on the Fund's investments have been incorporated.
Vi har lagt inn vanlige forutsetninger om hvor usikker avkastningen på fondets plasseringer er.
The main uncertainty is nevertheless associated with the production volume and prices for oil and gas.
Den store usikkerheten knytter seg likevel til produksjonsvolum og pris for olje og gass.
Not only are production and price developments from one year to the next uncertain in the model, but also the average long-term oil price.
I modellen er ikke bare produksjonen og prisutviklingen fra år til år usikker, men også gjennomsnittsnivået for oljeprisen på lang sikt.
The calculations start with today's oil prices, but many of the resulting price paths are far away from this level.
Beregningene starter med dagens oljepris, men vi får prisbaner som kan ligge langt unna det nivået.
The probability distribution for the oil price that we have used is derived from historical variations.
Den sannsynlighetsfordelingen for oljeprisen som vi har brukt, er avledet av historiske tall.
The distribution is highly skewed.
Fordelingen er svært skjev.
The mode is lower than today's oil prices, but we have also incorporated a substantial probability that the average price in the period 2005-2030 will be very high.
Tyngdepunktet ligger lavere enn dagens pris, men vi har også regnet med en betydelig sannsynlighet for at gjennomsnittsprisen i perioden 2005-2030 blir svært høy.
Since the oil price and oil production are so uncertain, there will also be substantial uncertainty with regard to the funding of the pension system.
Siden oljeprisen og oljeproduksjonen er så usikker, blir det også en betydelig usikkerhet om finansieringen av offentlige programmer og pensjoner.
It is true that the Petroleum Fund with some degree of likelihood may become sufficiently large to keep tax-funding of pensions at today's level, measured as a share of national income.
Det er riktig at Petroleumsfondet med en viss sannsynlighet kan bli så stort at skattefinansieringen av pensjoner kan holdes på dagens nivå, regnet som andel av nasjonalinntekten.
On the other hand, it is also highly probable that this will not be the case, and that tax-funded pensions will claim a markedly higher share of national income than at present.
Men det er også en høy sannsynlighet for at dette ikke skjer, og at skattefinansieringen av pensjoner må beslaglegge en betydelig større del av nasjonalinntekten enn i dag.
Normal prudence implies that we attempt to guard ourselves against the most adverse outcomes.
Alminnelig forsiktighet tilsier at man forsikrer seg mot de mest ugunstige utfallene.
One can find a parallel with the price assumptions applied by oil companies in connection with large investment projects with a long production horizon.
En parallell er de prisforutsetninger oljeselskapene legger til grunn for store investeringsprosjekter med lang produksjonshorisont.
Those prices are far lower than today's spot and futures prices.
De prisene er langt lavere enn dagens spot- og framtidspriser.
Management of the Petroleum Fund
Forvaltningen av Petroleumsfondet
Norges Bank manages the Petroleum Fund on behalf of the Ministry of Finance.
Norges Bank forvalter Petroleumsfondet på vegne av Finansdepartementet.
Performance is measured against the benchmark portfolio defined by the Ministry of Finance and the results are published in a quarterly report.
Resultatene måles mot den referanseporteføljen Finansdepartementet har fastsatt, og de legges offentlig fram hvert kvartal.
So far, Norges Bank has achieved an excess return every year.
Hittil har Norges Bank oppnådd meravkastning hvert år.
Management costs have been low.
Forvaltningskostnadene har vært lave.
In terms of net earnings, Norges Bank has added close to NOK 15bn to the Fund.
Netto har Norges Bank tjent inn nesten 15 milliarder kroner ekstra til Petroleumsfondet.
The total return for the Fund is largely determined by the benchmark portfolio.
Referanseporteføljen bestemmer i stor grad totalavkastningen for fondet.
Since 1997, the real return has averaged 4.2 per cent.
Siden 1997 har realavkastningen i gjennomsnitt vært på 4,2 prosent.
Of this, 0.4 percentage point can be attributed to active management, for which Norges Bank is responsible.
Av dette skyldes 0,4 prosentpoeng den aktive forvaltningen som Norges Bank har ansvaret for.
The Fund has become a large investor in international equity markets.
Fondet er blitt en stor investor i de internasjonale aksjemarkedene.
Norges Bank recently established a group dedicated to actively supporting best practice corporate governance in companies where the Fund has ownership interests.
Norges Bank har nylig etablert en egen gruppe som skal arbeide aktivt for bedre selskapsstyring der fondet har eierandeler.
Norges Bank already makes extensive use of its voting rights and has voted in about 17 000 cases this year.
Norges Bank bruker allerede stemmeretten i stor grad, og har i år stemt i om lag 17.000 saker.
Because it is a major investor, the Fund can contribute effectively to the promotion of recognised principles of corporate governance.
Størrelsen gir fondet muligheter til å bidra effektivt til å fremme anerkjente prinsipper for selskapsstyring.
We believe that this will result in higher returns on the Fund's equity investments in the longer run.
Vi tror det på lengre sikt vil gi bedre avkastning på fondets aksjeinvesteringer.
The size of the Fund allows us to keep management costs low.
Størrelsen på fondet gir oss muligheter til å ha lave kostnader i forvaltningen.
We have built up an infrastructure that can handle large transaction volumes.
Vi har bygd opp en infrastruktur som kan håndtere store transaksjonsmengder.
Investments involving much larger amounts can be made without expanding the current infrastructure.
Vi kan investere mye større beløp enn i dag uten å bygge ut infrastrukturen videre.
Even though the Fund is a large institutional investor, it is not one of the world's largest investment managers.
Selv om fondet er en stor institusjonell investor, er det ikke blant verdens største forvaltere.
Companies like UBS, Allianz, Barclays and State Street invest up to ten times as much as the Petroleum Fund, and these companies have funds in a much larger number of accounts with different investment mandates than the Petroleum Fund.
Selskaper som UBS, Allianz, Barclay's og State Street investerer opp til ti ganger så store midler som Petroleumsfondet, og disse selskapene har midler fordelt på mange flere konti med ulike investeringsmandater enn det Petroleumsfondet har.
Although the challenges facing the Petroleum Fund are considerable, the Fund's structure is nevertheless much simpler than that of the largest investment managers.
Petroleumsfondet har store utfordringer, men det har likevel en mye enklere struktur enn det vi finner hos de største forvalterne.
Government reserve funds
Statlige reservefond
France, Ireland, Australia and New Zealand have all established government reserve funds in recent years in preparation for the age wave 15-20 years ahead.
Frankrike, Irland, Australia og New Zealand har alle etablert statlige reservefond de siste årene for å kunne møte eldrebølgen om 15-20 år.
Sweden has restructured its four AP funds.
Sverige har omdannet sine fire AP-fonder.
Like the Petroleum Fund and the new State Pension Fund, these funds are not pension funds in the usual sense.
I likhet med Petroleumsfondet og det nye Statens pensjonsfond er disse fondene ikke pensjonsfond i vanlig forstand.
Annual allocations to the funds are not dependent on growth in government pension obligations in the period.
De årlige avsetningene til fondene er uavhengige av veksten i de statlige pensjonsforpliktelsene i perioden.
However, one of the main objectives of these funds is to cover some of the increased pension payments in the future.
Men et hovedformål med fondene er å kunne dekke noe av de økte pensjonsutbetalingene i framtiden.
Allocations to most funds are set at around 1-2 per cent of national income every year until the funds' capital is to be used from 2020 or 2025.
Avsetningene skal som regel være i størrelsen 1-2 prosent av nasjonalinntekten hvert år, fram til fondsmidlene skal brukes fra 2020 eller 2025.
One drawback of some of these funds' structures, such as the French fund, is that they are not financed through increased government saving, but in reality by borrowing.
En svakhet ved enkelte av fondskonstruksjonene, for eksempel den franske, er at staten ikke finansierer fondene ved økt sparing, men i realiteten ved låneopptak.
Fund-based pensions
Fondering av pensjoner
Some other countries base their pension obligations on funds to a far greater extent.
En del andre land har fondert sine pensjonsforpliktelser i mye større utstrekning.
This applies for example to Canada, the Netherlands, the UK and the US.
Det gjelder for eksempel Canada, Nederland, Storbritannia og USA.
In these countries, fund-based occupational pension schemes account for a large portion of the pension system, in the public as well as the private sector.
I disse landene utgjør fonderte tjenestepensjoner en viktig del av pensjonssystemet, også i offentlig sektor.
But even today, the level in Norway is below that of the Netherlands in 2003.
Men selv i dag er det et stykke igjen til 2003-nivået i Nederland.
Long-term investment strategy
Langsiktig investeringsstrategi
Because of the prudence requirement, return requirements cannot be the same as for many private investors.
Kravet til forsiktighet gjør at kravet til avkastning ikke kan være det samme som mange private investorer har.
It is important to remember that for every successful investor that achieves high returns, there are many other investors that have the same level of ambition and risk willingness, but a far poorer track record and a history of insolvencies.
Det er viktig å huske at for hver vellykket investor med høy avkastning finnes det mange andre investorer med samme ambisjon og risikovilje, men med mye dårligere resultat og med konkurser på rullebladet.
The Petroleum Fund cannot run the risk of joining the worst group.
Petroleumsfondet kan ikke ta sjansen på å havne i den dårligste gruppen.
Some large institutional investors have tried to copy successful private investors.
Enkelte større institusjonelle investorer har forsøkt å kopiere vellykkede private investorer.
One example is Kuwait, which for a period chose large strategic investments instead of diversifying more evenly.
Et eksempel er Kuwait som i en periode satset på større strategiske investeringer i stedet for å spre investeringene jevnere utover.
Another example is the oil fund in the Canadian state of Alberta, where investments up to the end of the 1990s were partly influenced by political considerations and a large share of the capital was invested in local businesses.
Et annet eksempel er oljefondet i den canadiske delstaten Alberta, der forvaltningen fram til slutten av 1990-tallet var delvis politisk styrt og mye av pengene ble investert i lokal næringsvirksomhet.
This resulted in far lower returns than in other comparable Canadian funds.
Det førte til klart lavere avkastning enn i sammenlignbare kanadiske fond.
The best pension funds stand out as highly professional investors.
De beste pensjonsfondene utmerker seg ved å være svært profesjonelle investorer.
Norges Bank has had close contact with the largest funds in the Netherlands and Canada for many years, and we have learned a great deal from them about our own fund management.
Norges Bank har i mange år hatt nær kontakt med de største fondene i Nederland og Canada, og vi har lært mye av dem til vår egen forvaltning.