natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The survey is based on information from the eight largest financial institutions ranked according to the annual change in lending to households and to non-financial corporations.
Undersøkelsen er basert på informasjon fra de åtte største finansinstitusjonene rangert etter den årlige endringen i lån til husholdninger og til ikke-finansielle foretak.
It covers around 60 per cent of loans to households from all financial institutions.
Undersøkelsen dekker om lag 60 prosent av utlån til husholdninger fra alle finansinstitusjoner.
For non-financial corporations, the survey covers around 80 per cent of loans to non-financial corporations.
For ikke-finansielle foretak er dekningen om lag 80 prosent av utlån til foretak.
Norges Bank's Survey of Bank Lending 2007 Q4 (pdf, 121 kB)
Norges Banks utlånsundersøkelse 4. kvartal 2007 (pdf, 119 kB)
Data from Norges Bank's Survey of Bank Lending (xls, 29 kB)
Data fra Norges Banks utlånsundersøkelse (xls, 28 kB)
NEMO is a new macroeconomic model that has been developed by Norges Bank.
NEMO er en ny makroøkonomisk modell som er utviklet i Norges Bank.
Scope of the Bank Lending Survey
Omfang av utlånsundersøkelsen
The survey is primarily a qualitative survey and is conducted during the first ten days after the end of the quarter.
Undersøkelsen er i hovedsak en kvalitativ undersøkelse, som gjennomføres i løpet av de ti første dagene etter kvartalets utløp.
It is sent to senior loan officers in a selection of financial institutions.
Den sendes til de ansvarlige for kredittpolitikken på høyt nivå i et utvalg av finansinstitusjoner.
The participants are asked whether conditions have changed ‘a lot’, ‘a little’ or are unchanged in relation to earlier periods.
Deltakerne blir bedt om å svare om det er store, små eller ingen endringer i forhold til tidligere perioder.
The survey can be supplemented by a few open questions.
Undersøkelsen kan suppleres med noen få åpne spørsmål.
The Bank Lending Survey covers two main areas – lending to households and lending to non-financial corporations.
Utlånsundersøkelsen dekker to hovedområder – utlån til husholdninger og utlån til ikke-finansielle foretak.
It covers around 60 per cent of loans to households from all financial institutions.
Undersøkelsen dekker rundt 60 prosent av utlån til husholdninger fra alle finansinstitusjoner.
For non-financial corporations, the survey covers around 80 per cent of loans to non-financial corporations.
For ikke-finansielle foretak er dekningen rundt 80 prosent av utlån til ikke-finansielle foretak.
Series: Survey of Bank Lending Number: 4/2007
Serie: Utlånsundersøkelse Nummer: 4/2007
Results from the survey (PDF 121.7 Kb)
Resultater fra undersøkelsen (XLS 29,0 Kb)
In April, Norges Bank will purchase foreign exchange equivalent to NOK 450 million per day for the Government Pension Fund – Global.
Norges Bank vil i april kjøpe valuta tilsvarende 450 millioner kroner per dag til Statens pensjonsfond – Utland.
In April, Norges Bank will purchase foreign exchange equivalent to NOK 320 million per day for the Government Petroleum Fund.
Norges Bank vil i april kjøpe valuta tilsvarende 320 millioner kroner per dag til petroleumsfondet.
Series: Annual Report Number: 2007
Serie: Årsmelding Nummer: 2007
Annual Report 2007 (PDF 2.3 Mb)
Årsmelding 2007 (PDF 5,1 Mb)
Norges Bank's letter to the Ministry of Finance 1 February 2008
Norges Banks brev av 1. februar 2008 til Finansdepartementet.
Norges Bank considers it important that the limit on permitted ownership shall be raised, and recommends that it is set at 15 per cent of a company’s voting shares.
Norges Bank anser det som viktig at grensen for tillatt eierandel heves, og fremmer forslag om at grensen settes til 15 prosent av stemmeberettigede aksjer i enkeltselskaper.
The need for such an increase is warranted particularly by the fact that assets under management in the Government Pension Fund – Global have increased substantially, and the fact that the guidelines for the composition of the benchmark portfolio have been revised to include a 60 per cent allocation to equities and also now include small-cap companies.
Behovet for en slik økning er særlig begrunnet ut fra at kapitalen under forvaltning i SPU har økt betydelig, og at retningslinjene for sammensetning av referanseporteføljen er endret til 60 prosent aksjer og nå også inkluderer mindre selskaper.
It should be stressed that this does not entail a proposal to change the principle of Norges Bank remaining a financial (rather than strategic) investor.
Det understrekes at dette ikke innebærer et forslag om å endre prinsippet om at Norges Bank fortsatt skal være en finansiell (og ikke en strategisk) eier.
Norges Bank does not intend to raise the equivalent limit of 5 per cent which applies to the investment portfolio in its foreign exchange reserves.
Norges Bank har ikke til hensikt om å øke tilsvarende grense på 5 prosent som gjelder for Investeringsporteføljen i valutareservene.
“The investments may not be placed such that the Fund attains a holding of more than five per cent of the shares of a single company that confer voting rights.
”Investeringene kan ikke plassers slik at fondet oppnår en eierandel på mer enn fem prosent av de aksjene i ett enkelt selskap som gir stemmerett.
The overall goal of exercise of ownership is to safeguard the Fund’s financial interests.”
Det overordnede målet for eierskapsutøvelsen er å sikre fondets finansielle interesser.”
Originally, the ownership limit for the Fund was set at 1 per cent of both voting shares and the company’s share capital.
Opprinnelig var eiergrensen i SPU satt til 1 prosent og skulle regnes i forhold til både stemmeberettigede aksjer og i forhold til det enkelte selskaps aksjekapital.
It was then raised to 3 per cent in 2000.
Den ble deretter hevet til 3 prosent i 2000.
When Norges Bank wrote to the Ministry of Finance on 11 March 2005 recommending an increase in the limit from 3 to 10 per cent, the following points were stressed:
Da Norges Bank i brevet til Finansdepartementet av 11. mars 2005 foreslo å øke grensen fra 3 til 10 prosent, ble følgende punkter fremhevet:
• Norges Bank (as the registered owner of shares in the Government Pension Fund – Global) is to remain a financial investor rather than a strategic investor.
Norges Bank skal (som den registrerte eier for aksjer i SPU) fortsatt være en finansiell investor, og ikke en strategisk investor.
• The ownership limit cannot be justified by the need to diversify investments.
Eiergrensen kan ikke begrunnes ut fra behov for å diversifisere investeringene.
Diversification is assured through the choice of benchmark index and the limit for tracking error.
Hensynet til diversifisering tas gjennom valg av referanseindeks og rammen for relativ volatilitet.
• The limit of 3 per cent was increasingly becoming an obstacle for both internal and external management in terms of taking the desired risk through individual positions.
Grensen på 3 prosent var i stigende grad blitt en faktisk begrensning på den interne og eksterne forvaltningens mulighet til å ta ønsket risiko gjennom enkeltposisjoner.
• A small increase in the limit would not be enough to resolve these challenges in the longer term.
En mindre heving av grensen ville på sikt ikke være tilstrekkelig for å løse utfordringene.
The Ministry of Finance considered this proposal in the National Budget for 2006 and revised the Regulation to raise the limit from 3 to 5 per cent.
Finansdepartementet behandlet forslaget i Nasjonalbudsjettet 2006 og gjennom forskriftsendring ble grensen økt fra 3 til 5 prosent.
It was noted at the same time that continued growth in the Fund and changes in its strategy could affect the decision on maximum ownership interest, and that any subsequent reassessment could build on experience of the limit at 5 per cent.
Det ble samtidig pekt på at videre vekst i fondet og endringer i dets strategi ville kunne påvirke beslutningen om maksimal eierandel, og at en eventuell ny vurdering ville kunne bygge på erfaringene med grensen på 5 prosent.
In March 2006, Norges Bank proposed a change in the wording of Section 6 of the Regulation so that the ownership limit would apply only to voting shares and not also to share capital.
I mars 2006 foreslo Norges Bank en endring i ordlyden i forskriftens § 6, slik at eiergrensen bare skulle gjelde i forhold til stemmeberettigede aksjer og ikke også i forhold til aksjekapital.
It was stressed that this proposal would not change the principle that the Bank is to be a financial investor, and that this restriction was not needed as a means of assuring the diversification of the portfolio.
Det ble fremhevet at forslaget ikke ville endre at banken skal være en finansiell investor, og at det ikke var behov for denne restriksjonen for å sikre diversifisering av porteføljen.
It was also noted that the change would make it clearer which instruments (beyond shares with voting rights) would be taken into account when calculating ownership interests.
Det ble videre pekt på at en endring ville tydeliggjøre hvilke instrumenter (ut over aksjer med stemmerett) som skulle hensyntas ved beregning av eierandelen.
The point of departure was that all instruments which can be used to attain an ownership position which allows the exercise of voting rights are to be included in these calculations.
Det ble lagt til grunn at instrumenter som kan brukes til å oppnå en eierposisjon som gir adgang til å utøve stemmerett skal tas med ved slike beregninger.
This change has now been approved and is being phased in.
Denne utvidelsen er nå vedtatt og under implementering.
The Ministry notes in its assessment: “If small-cap companies are to be included in the benchmark portfolio, the managers will probably wish to increase their holdings in order to keep the size of the active positions.
Departementet peker i sin vurdering på at ”dersom små selskaper kommer med i referanseporteføljen, vil forvalterne trolig ønske å øke sine beholdninger for å beholde størrelsen på de aktive posisjonene.
The 5 pct. limit on ownership stakes may make this more difficult.”
Begrensningen på 5 pst. kan gjøre dette vanskeligere.”
When Norges Bank submitted its proposal to increase the maximum permitted ownership interest in 2005, the Fund’s equity portfolio had a value of NOK 427 billion.
Da Norges Bank fremmet forslaget om økning av tillatt eierandel i 2005 var aksjeporteføljen i SPU på 427 milliarder kroner.
In the National Budget for 2008, the Ministry of Finance is recommending an inflow of new capital into the Fund of NOK 265 billion in 2008.
Finansdepartementet anslår i Nasjonalbudsjettet 2008 at tilflyten til fondet blir 265 milliarder kroner i 2008.
The Guidelines for the Management of the Government Pension Fund – Global have been amended to increase the allocation to equities in the benchmark portfolio to 60 per cent, and this change is currently being phased in.
Retningslinjene for SPU er endret slik at aksjeandelen i referanseporteføljen utgjør 60 prosent, og innfasing av denne endringen pågår nå.
The Fund’s equity portfolio will soon be four times larger than when Norges Bank originally proposed raising the ownership limit to 10 per cent.
Aksjeporteføljen i SPU vil innen kort tid være fire ganger større enn da Norges Bank opprinnelig fremmet forslaget om heving av grensen til 10 prosent.
Another important development is that the benchmark portfolio now includes small-cap companies.
Et annet viktig utviklingstrekk er at referanseporteføljen nå også omfatter små selskaper.
This means that the number of companies in the benchmark portfolio has grown from around 2,400 to 6,900.
Det innebærer at antall selskaper i referanseporteføljen har økt fra rundt 2400 til 6900.
One important element of Norges Bank’s investment strategy for achieving excess returns has been to make a large number of independent and uncorrelated investment decisions.
En viktig komponent i Norges Banks investeringsstrategi for å skape meravkastning har vært å ta et stort antall uavhengige og ukorrelerte investeringsbeslutninger.
As part of this strategy, a large number of internal and external managers are used, where each manager is awarded an investment universe restricted geographically and/or to one or more sectors.
Som ledd i denne strategien benyttes det et stort antall interne og eksterne forvaltere, hvor hver forvalter får tildelt et investeringsunivers avgrenset geografisk og/eller til en eller flere sektorer.
To prevent breaches of the Regulation, the individual managers have to be awarded quotas, which must also contain a certain safety margin.
For å hindre overtredelse av forskriften må det deles ut kvoter til de enkelte forvalterne, som også tar høyde for visse sikkerhetsmarginer.
Taken together, this entails considerable operational challenges and a reduction in the risk which can be allocated to each sub-portfolio.
Samlet medfører dette betydelige operasjonelle utfordringer, samt en begrensning i den risiko som kan legges ut i hver delportefølje.
When purchasing external management services, Norges Bank has to impose restrictions on holdings in individual companies which are not commonplace in the market.
Ved kjøp av eksterne forvaltningstjenester må Norges Bank legge begrensninger på eierandelene i enkeltselskap som ikke er vanlig i markedet.
To be able to comply with these restrictions, external managers must often allocate a smaller share of Norges Bank’s portfolio to individual companies than they do for other clients.
For å kunne overholde slike restriksjoner må de eksterne forvalterne ofte allokere en mindre relativ andel av Norges Banks portefølje til enkeltselskaper enn for andre kunder.
External managers are therefore forced to treat Norges Bank differently to other clients, which also makes the return difficult to compare in retrospect with that achieved for other clients.
De eksterne forvalterne tvinges på denne måten til å behandle Norges Bank forskjellig fra andre kunder, noe som også resulterer i at avkastningen i ettertid blir vanskelig å sammenligne med det som oppnås for andre kunder.
In addition, the portfolio currently has a smaller allocation to external mandates and lower overall risk exposure than it would with a higher limit on permitted ownership.
I tillegg har porteføljen i dag en mindre andel forvaltet i eksterne mandater og en lavere samlet risikotaking enn vi ville hatt dersom grensen for tillatt eierandel var høyere.
From time to time, Norges Bank may also wish to participate in relatively large capital expansions at individual companies wishing to recapitalise.
Norges Bank kan dessuten fra tid til annen ha ønske om å delta i relativt store kapitalutvidelser i enkelte selskaper som ønsker rekapitalisering.
With a low ownership limit, Norges Bank can put up only a limited amount at an early stage of such a recapitalisation process.
Med en lav eierandelsbegrensing vil Norges Bank kun stille med et begrenset beløp på et tidlig tidspunkt i en slik rekapitalisering.
As stated in previous letters from Norges Bank, there is no need for a restriction on ownership as a means of assuring diversification in the Fund.
Som redegjort for i tidligere brev fra Norges Bank, er det ikke behov for at bestemmelsen om eierandel skal sikre diversifisering i fondet.
The equity benchmark currently consists of around 6,900 equities now that small-cap companies are also included.
Aksjereferansen består i dag av om lag 6900 aksjer etter at også små selskaper er inkludert.
The number of equities in the Fund is in excess of 7,400.
Antall aksjer i fondet er i overkant av 7400.
From a diversification perspective, the level of ownership in the individual company is of little importance; the degree of diversification is determined by the choice of benchmark portfolio and the limit for tracking error (active risk) relative to this benchmark portfolio.
Fra et diversifikasjonsperspektiv har eierandelen i et enkelt selskap liten betydning, derimot bestemmes diversifikasjonsgraden gjennom valg av referanseportefølje og fastsettelsen av ramme for relativ volatilitet (aktiv risiko) utover denne referanseporteføljen.
The largest funds in Europe with which it is natural to compare the Fund do not have any restrictions on ownership levels.
De største fondene i Europa som det er naturlig å sammenlignes med har ikke en eierandelsbegrensning.
Dutch funds ABP and PGGM and Britain’s Hermes have not set any upper limits on holdings in individual companies.
De nederlandske fondene ABP og PGGM samt det britiske Hermés har ikke fastsatt noen øvre grenser for eierandeler i enkeltselskaper.
Through the external management of the Fund, Norges Bank is in contact with a large global network of portfolio managers.
Norges Bank har gjennom den eksterne forvaltningen kontakt med et stort globalt nett av porteføljeforvaltere.
It is standard practice in the market for financial investors to use 15 or 20 per cent as an internally imposed limit on ownership.
Det er vanlig praksis i markedet for finansielle investorer å benytte 15 eller 20 prosent som internt pålagt begrensning for eierandel.
Norges Bank does not see a need to make any changes in the principles for the calculation of ownership interests.
Norges Bank ser ikke behov for å foreta endringer i prinsippene for beregning av eierandeler.
As mentioned in our letter of 11 March 2005, the Bank is of the opinion that it is not the percentage limit on ownership which is crucial to the difference between a strategic investor and a financial investor, but the investor’s objectives for his investments and how, through his actions, he uses the influence he has as a larger shareholder.
Som nevnt i vårt brev av 11. mars 2005 er det etter bankens oppfatning ikke den prosentvise grensen for eierskap som er avgjørende for skillet mellom en ”strategisk” og en ”finansiell” investor, men snarere hvilke mål investoren har for sine investeringer samt hvordan investoren gjennom sine handlinger utnytter den innflytelse han har som en større eier.
In the debate about sovereign wealth funds, questions have been asked particularly about the lack of transparency about these funds’ investment strategy and exercise of ownership rights, and what it means to have these funds come in as owners.
I debatten rundt Sovereign Wealth Funds har det særlig blitt reist spørsmål rundt manglende innsyn i fondenes investeringsstrategi og utøvelse av eierskap, og hvilken betydning det har å få slike fond inn på eiersiden.
It has been claimed, for example, that a lack of transparency gives some sovereign wealth funds a corresponding lack of predictability.
Det har blant annet vært hevdet at manglende innsyn gir en tilhørende uforutsigbarhet knyttet til enkelte Sovereign Wealth Funds.
The level of ownership in individual companies has not in itself been highlighted as problematic.
Størrelsen på eierskap i enkeltselskaper har i seg selv ikke vært trukket frem som noe negativt.
Opinions of the Government Pension Fund – Global seem to be largely positive.(1) Importance is attached to owner and manager providing a greater degree of insight into investment strategy and ownership than is usual among sovereign wealth funds.
Det legges vekt på at eier og forvalter gir større grad av innsyn i investeringsstrategi og eierskap enn hva som er vanlig for andre Sovereign Wealth Funds.
As manager of the Government Pension Fund – Global, Norges Bank is to act as a financial investor.
Norges Bank skal som forvalter av SPU opptre som en finansiell investor.
It is recommended that the final sentence of the second paragraph of Section 6 of the Regulation be retained, and no changes are proposed in the Ethical Guidelines which govern the Bank’s exercise of ownership rights for the Government Pension Fund – Global.
Forskriftens §6 annet ledd siste setning foreslås videreført, og det foreslås ingen endringer i de etiske retningslinjene som setter rammer for bankens eierskapsutøvelse for SPU.
As a financial investor still, Norges Bank would not permit the Bank’s employees or representatives to be elected onto companies’ governing bodies.
Som fortsatt finansiell investor legger Norges Bank til grunn at bankens ansatte eller representanter ikke skal la seg velge inn i selskapenes styrende organer.
Norges Bank also manages the investment portfolio in its foreign exchange reserves, which had a value of NOK 214 billion at the end of 2007.
Norges Bank forvalter også Investeringsporteføljen i valutareservene, som ved utgangen av 2007 var på 214 milliarder kroner.
The Bank’s corporate governance principles apply to both funds.
Norges Banks prinsipper for eierskapsutøvelse gjelder felles for begge fondene.
If the limit on ownership in the Government Pension Fund – Global is raised to 15 per cent, Norges Bank’s combined ownership could be as high as 20 per cent.
Dersom grensen for eierskap i SPU heves til 15 prosent, vil Norges Banks samlede eierskap kunne være inntil 20 prosent.
Given the significantly smaller size of the investment portfolio and the similar investment strategy, combined ownership on this scale is unlikely.
Gitt den betydelig mindre størrelsen på Investeringsporteføljen og den sammenfallende investeringsstrategien, er et samlet eierskap av denne størrelsen usannsynlig.
Norges Bank does not intend to raise the limit on ownership which applies to the investment portfolio in its foreign exchange reserves.
Norges Bank har ikke til hensikt å øke grensen for eierskap som gjelder for Investeringsporteføljen i valutareservene.
“The investments may not be placed such that the Fund attains a holding of more than fifteen per cent of the shares of a single company that confer voting rights.”
”Investeringene kan ikke plasseres slik at fondet oppnår en eierandel på mer enn femten prosent av de aksjene i ett enkelt selskap som gir stemmerett.”
Svein Gjedrem Yngve Slyngstad
Svein Gjedrem Yngve Slyngstad
In this letter, Norges Bank again proposes that the investment universe for the Government Pension Fund – Global be expanded so that investment can be made in equities expected to be listed on a regulated and recognised marketplace.
Norges Bank fremmer i dette brevet på nytt forslag om at investeringsuniverset for SPU utvides slik at det kan investeres i aksjer som ventes å bli notert på en regulert og anerkjent markedsplass.
This strategy is to be retained.
Denne strategien vil videreføres.
In the development of the regulatory framework for the Government Pension Fund – Global importance should be attached importance to permitting additional and independent opportunities to generate excess returns.
I den videre utviklingen av rammevilkårene for SPU bør det legges vekt på å åpne opp for flere og uavhengige muligheter til å skape meravkastning.
The current rules limit equity investments to equity instruments listed on a regulated and recognised marketplace.
Dagens rammevilkår begrenser aksjeinvesteringene til egenkapitalinstrumenter som er notert på regulert og anerkjent markedsplass.
For a large and long-term portfolio such as the Government Pension Fund – Global, it is also potentially profitable to invest in companies at an early stage of their development, including the period prior to listing, and in companies which have been delisted but are preparing for relisting.
For en stor og langsiktig portefølje som SPU ligger det et potensial for lønnsomhet i også å kunne investere i selskaper på et tidlig stadium i selskapenes utvikling, herunder i perioden frem mot notering, samt i selskaper som er tatt av børs men forbereder ny notering.
In its letter of 20 October 2006, Norges Bank argued in favour of the inclusion of private equity in general, with an upper limit of 5 per cent of the Fund’s total equity investments.
I brevet av 20. oktober 2006 argumenterte Norges Bank for at det på sikt åpnes generelt opp for unoterte aksjer, med en øvre ramme på 5 prosent av SPUs samlede aksjeinvesteringer.
As a short-term solution, Norges Bank proposed that the investment universe should include equities expected to be listed in the next 12-24 months.
Som kortsiktig tiltak mente Norges Bank at investeringsuniverset burde inkludere aksjer som det er grunn til å tro vil noteres i løpet av de neste 12 til 24 månedene.