natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Over the last two years, the appreciation of the krone has been driven by the wide and increased interest rate differential between Norway and other countries.
Det som har drevet kronekursen de siste to årene er den høye og økte renteforskjellen mellom Norge og utlandet.
The interest rate differential reflects high wage growth in Norway.
Denne renteforskjellen gjenspeiler den særnorske lønnsutviklingen.
In other words, easily comprehensible forces have been behind the changes in the krone exchange rate.
Det er altså lett forståelige krefter som har drevet kronen.
But most likely these forces are also reversible.
De er også trolig reversible.
Sustained lower wage growth, more in line with the level abroad, will be accompanied by a narrower interest rate differential.
Varig lavere lønnsvekst, mer på linje med veksten ute, vil gå hånd i hånd med mindre forskjell i renten.
Over time, growth in real wages must be consistent with growth in labour productivity.
Over tid må veksten i reallønningene svare til veksten i arbeidstakernes produktivitet.
An inflation target of 2½ per cent and trend productivity growth of around 2 per cent, according to updated national accounts figures, imply annual nominal wage growth of about 4½ per cent.
Med et inflasjonsmål på 2½ prosent og en trendmessig vekst i produktiviteten på rundt 2 prosent, ifølge oppdaterte tall fra Nasjonalregnskapet, tilsvarer det en årlig nominell lønnsvekst på rundt 4½ prosent.
The krone exchange rate was stable.
Kronekursen var stabil.
High interest rates and the strong krone reflect real economic driving forces such as a high level of petroleum revenues, a tight labour market and strong growth in household income, consumption and borrowing.
Den høye renten og den sterke kronen speiler realøkonomiske drivkrefter knyttet til de høye oljeinntektene, et stramt arbeidsmarked og sterk vekst i husholdningenes inntekter, forbruk og låneopptak.
A shift in the wage formation process may have added to the particularly high rate of overall wage growth.
I tillegg kan nye trekk ved lønnsdannelsen ha bidratt til en særlig høy samlet lønnsvekst.
If these forces are restrained, there is also hope that the pressures on monetary policy will subside.
Hvis disse kreftene dempes, er det også håp om at presset mot pengepolitikken kan avta.
A lower level of wage growth would provide a strong impetus to the internationally exposed sector.
Det konkurranseutsatte næringslivet vil få et særskilt løft dersom lønnsveksten skulle avta.
Lower wage growth would boost earnings and employment.
Lavere lønnsvekst vil i seg selv styrke inntjeningen og sysselsettingen.
In addition, interest rates could be reduced.
Samtidig vil renten kunne settes ned.
Normally, this would lead to a depreciation of the krone so that earnings and employment would improve further.
Normalt vil det føre til at kronen svekker seg, slik at inntjeningen og sysselsettingen styrkes ytterligere.
Manufacturing may therefore notice the positive effects of low nominal wage growth to an even further extent than earlier.
Industrien vil derfor kunne merke de positive effektene av lav nominell lønnsvekst enda sterkere enn før.
If wage growth is anchored in the inflation target, and financial market confidence is maintained, monetary policy would also be an effective instrument in the event of a fall in aggregate demand.
Med en lønnsvekst som er forankret i inflasjonsmålet, og når vi bevarer tilliten i finansmarkedene, vil også pengepolitikken kunne være et slagkraftig virkemiddel dersom den samlede etterspørselen etter varer og tjenester skulle svikte.
Speech by Deputy Governor Jon Nicolaisen at the Norwegian Academy of Science and Letters, 25 April 2017.
Tale ved visesentralbankjef Jon Nicolaisen på Det Norske Videnskaps-Akademi tirsdag 25. april 2017.
Origins of the central bank
Sentralbankenes opprinnelse
The Dutch financier Johan Palmstruch arrived in Stockholm in 1647.
I 1647 kom den nederlandske finansmannen Johan Palmstruch til Stockholm.
Some ten years later, he was granted permission to open a private bank, Stockholms Banco, where he combined two important innovations.
Snaut ti år senere fikk han tillatelse til å åpne Stockholms Banco, der han kombinerte to viktige innovasjoner.
The second utilised Johannes Gutenberg’s invention, the printing press, to print the first European banknotes.
Dessuten tok han i bruk Johannes Gutenbergs trykkekunst, og lanserte Europas første trykkede pengesedler.
Stockholms Banco was authorised to issue banknotes backed by the copper and silver coins in use at the time.
Stockholms Banco fikk rett til å utstede sedler garantert i kobber- og sølvmyntene som ble brukt på den tiden.
Coins could be deposited at the bank in return for banknotes, and banknotes could be exchanged for copper and silver at the bank.
Den som til enhver tid satt på sedlene, kunne gå til banken og få tilbake kobber og sølv.
The banknotes proved to be popular and were soon in circulation.
Sedlene ble populære, og kom raskt i sirkulasjon.
Stockholm Banco also offered loans in the form of banknotes.
Stockholms Banco tilbød også lån i sedler.
For the Swedish king, Karl Gustav, this occurred at a convenient time.
For svenskekongen Karl Gustav skjedde det på et beleilig tidspunkt.
Wars were in progress that had to be financed, and a bank that would offer loans was like manna from heaven.
Han førte kriger som skulle finansieres, og en bank som kunne gi lån, var som manna fra himmelen for kongen.
King Karl Gustav made good use of the money.
Kong Karl Gustav brukte pengene godt.
Things did not end well for Johan Palmstruch.
Det gikk ikke så bra med Johan Palmstruch.
Confidence in the banknotes began to evaporate, and their value fell.
Etter hvert begynte tilliten til sedlene å forsvinne, og sedlene falt i verdi.
The bank was declared bankrupt and was liquidated.
Banken gikk konkurs og ble likvidert.
Johan Palmstruch was sentenced to death for irresponsible accounting.
Johan Palmstruch ble dømt til døden for uansvarlig regnskapsførsel.
The death sentence was subsequently commuted, but Palmstruch had to spend the rest of his life in prison.
Dødsdommen ble opphevet, men Palmstruch måtte tilbringe resten av sitt liv i fengsel.
Nonetheless, the Stockholms Banco crisis left a permanent legacy: in 1668, the authority to conduct banking operations was transferred to a bank that was later to become the Riksbank, under the direct control of the Swedish parliament, Riksdagen.[1]
Krisen i Stockholms Banco etterlot seg likevel en varig arv: Retten til å drive bank ble i 1668 overført til det som senere skulle bli Riksbanken, direkte underlagt Riksdagen.[1]
The world’s first central bank was born.[2]
Verdens første sentralbank var et faktum.[2]
What is money?
Hva er penger?
So what is money exactly?
Hva er egentlig penger?
The simple answer is that money is a means of payment.
Det enkle svaret er at penger er det vi betaler med.
It is also a universally recognised common unit of account.
Penger er også en felles måleenhet som alle har et forhold til.
Money has therefore a key role in all financial transactions – it is a practical means of assigning value to goods and services and of settling trades.
Penger har derfor en sentral rolle i alle økonomiske transaksjoner – de er praktiske både når varer og tjenester skal verdsettes, og når handler skal gjøres opp.
To perform these functions, money must have a fairly stable value.
For å fylle disse funksjonene må penger ha en noenlunde stabil verdi.
People will only accept money as payment if they believe it can be used again as a method of payment in the future.
Folk tar bare i mot penger som betaling hvis de tror de kan brukes som betalingsmiddel også i fremtiden.
Money must therefore also function as a store of value.
Derfor må penger også kunne brukes til å oppbevare verdier.
The first coins to be struck, imprinted with the king’s mark as a guarantee of their weight, were produced in Lydia almost 2500 years ago – with the reverse bearing the mark of King Croesus.
De første pregede myntene, stemplet av en konge som garanterte vekten, oppstod i Lydia for nesten 2500 år siden – med preg av kong Krøsus på baksiden.
Since then, coins in a variety of metals have been widely used.
Siden har mynter i ulike metaller vært utbredt.
The currency of Norway was directly linked to a metal for centuries, until the gold standard was abandoned in 1931.
I Norge var pengeenheten knyttet direkte til metall helt til gullstandarden ble forlatt i 1931.
Wealth in the form of silver and gold coins can – literally – be a heavy burden.
Rikdom i form av mynter i sølv og gull kan – bokstavelig talt – være tung å bære.
The emergence of banknotes that could be exchanged for a specific monetary value in metal made it easier to manage large sums of money.
Fremveksten av sedler som kunne veksles inn mot en bestemt pengeverdi i metall, gjorde det lettere å håndtere store verdier.
A banknote is in reality a promissory note – an interest-free claim on the issuer.
En seddel er i realiteten et gjeldsbrev – en rentefri fordring på utstederen.
Its value depends on trust that the issuer will keep his word and that the banknote proves to have the promised value.
Det krever tillit til at utstederen holder ord, og at pengene viser seg å ha den verdien de lover.
The issue of banknotes by private entities was a fundamentally unstable system.
Privat utstedelse av sedler var et grunnleggende ustabilt system.
The solution was to establish central banks in order to build abiding trust in the currency.
Løsningen var å etablere sentralbanker for å skape varig tillit til pengene.
The Swedish central bank, the Riksbank, the first central bank in history, was founded because the issue of banknotes by a private bank – Stockholms Banco – led to a banking crisis.
Riksbanken, den første sentralbanken i historien, oppstod fordi utstedelsen av sedler fra en privat bank – Stockholms Banco – ledet til en bankkrise.
In the post-war years, the value of western currencies was pegged to gold under the Bretton Woods system: an ounce of gold was worth USD 35.
I etterkrigstiden var verdien av vestlige valutaer lenge knyttet til gull gjennom det såkalte Bretton Woods-systemet: 35 amerikanske dollar var verdt en unse gull.
All the other member countries – including Norway – agreed to peg their currencies at a fixed rate to the US dollar.
Alle de andre medlemslandene – også Norge – lovet å veksle sin valuta til fast kurs mot amerikanske dollar.
The gold standard was abandoned by President Nixon during the Vietnam War, and the traditional fixed exchange rate system was terminated in 1971.
Gullstandarden ble forlatt av president Nixon under Vietnam-krigen, og det tradisjonelle fastkurssystemet ble opphevet i 1971.
The value of money is no longer linked to precious metals.
Siden da har pengenes verdi ikke lenger vært knyttet til edle metaller.
Today, money is so-called fiat money.
I dag er penger såkalte «fiat»-penger.
The term derives from the Latin “fiat”, meaning “let it become”.
Termen «fiat» stammer fra latin og betyr «la det bli».
In his book Sapiens – A Brief History of Humankind, Yuval Noah Harari writes: “Trust is the raw material from which all types of money are minted”.
I sin bok «Sapiens – en kort historie om menneskeheten» skriver Yuval Harari: «Tillit er råmaterialet alle former for penger er myntet i.»[3]
And he goes on:
Og videre:
“..., the fact that another person believes in cowry shells, or dollars, or electronic data, is enough to strengthen our own belief in them, […].
“..., det faktum at en annen person tror på kauriskjell, dollar eller elektroniske data, er nok til å styrke vår egen tro på det samme, […].
Money has value because – and only because – everyone believes in its value.
Pengene har verdi fordi – og bare fordi – alle tror på pengenes verdi.
Money is minted from trust.
Pengenes felles mynt er tillit.
But how is this possible?
Men hvordan kan dette ha seg?
How can money retain stable value in a system exclusively based on belief and trust?
Hvordan kan penger i lengden ha en stabil verdi i et system som utelukkende er basert på tro og tillit?
First, money must be usable.
For det første må pengene kunne brukes.
This is the domain of the authorities.
Her har myndighetene en rolle.
All taxes in Norway must be paid in Norwegian kroner.
All skatt i Norge må betales i norske kroner.
The governments of most countries have defined the country’s banknotes and coins as legal tender.
Dessuten har myndighetene i mange land bestemt at landets sedler og mynt skal være tvungent betalingsmiddel.
This means that a buyer is entitled to make a payment in the country’s currency, and a seller can require payment in this currency.
Det vil si at kjøper kan kreve å betale med landets penger, og selger kan kreve betaling i disse pengene.
Legal tender cannot be refused as payment by either party.[4]
Ingen av partene kan nekte oppgjør i landets penger.[4]
Buyer and seller can of course agree on a different method of payment if they so wish.
Dette er selvsagt ikke til hinder for at partene kan bli enige om en annen betalingsmåte.
Second, trust is related to the role of the central bank.
For det andre er tilliten knyttet til sentralbankens rolle.
In most countries, it is taken as a matter of course that the central bank guarantees the value of the currency.
I de fleste land er det nå en selvfølge at sentralbanken står bak pengenes verdi.
The central bank is subject to democratic control.
Sentralbanken er underlagt demokratisk kontroll.
In Norway, Article 75 of the Constitution states that “It devolves upon the Storting [Norwegian parliament]… to supervise the monetary system of the realm”.
I Norge slår paragraf 75 i Grunnloven fast at «det tilkommer Stortinget … å føre oppsyn med rikets pengevesen».
At the same time, the people’s elected representatives have conferred independence on the central bank in the use of its instruments by means of the Norges Bank Act.
Samtidig har de folkevalgte gjennom sentralbankloven gitt banken uavhengighet i bruken av virkemidler.
This underpins trust in the central bank and ensures the democratic legitimacy of the system.
Det underbygger tilliten og sikrer systemets demokratiske legitimitet.
For Norway’s founding fathers, another important objective was to ensure that the king and his government did not have direct access to the banknote printing press.
For grunnlovsfedrene var det dessuten viktig at kongen og hans regjering ikke skulle ha direkte adgang til seddelpressen.
Past experience had shown that kings were not immune to temptation.
Erfaringene hadde vist at også konger kunne la seg friste.
The stability of the value of the currency in Norway is guaranteed by Norges Bank, and ultimately by the Norwegian government.
Det er Norges Bank, og bak oss den norske stat, som er garantist for at pengeverdien er stabil.
The authorities have delegated this task to Norges Bank and decided that the Bank’s monetary policy objective is to keep inflation low and stable.
Myndighetene har delegert denne oppgaven til Norges Bank og bestemt at banken skal sørge for lav og stabil inflasjon.
The inflation target is quantified in the regulation on monetary policy as annual consumer price inflation over time of close to 2.5 percent.
I egen forskrift er målet tallfestet til en årsvekst i konsumprisene som over tid er nær 2,5 prosent.
The Bank’s policy instrument is the key policy rate.
Bankens virkemiddel er styringsrenten.
Confidence that inflation will be kept low and stable is underpinned by the central bank’s independence.
Tilliten til at inflasjonen holdes lav og stabil, understøttes av sentralbankens uavhengighet.
Norges Bank has a clear mandate and an independent position.
Norges Bank har en klar oppgave og er gitt en uavhengig stilling.
This fosters trust in the Bank’s ability to do its job.
Det bidrar til at folk kan stole på at banken gjør jobben sin.
But a regulation defining the inflation target and central bank independence are not enough.
Men en forskrift om inflasjonsmål og uavhengighet er ikke nok.
Confidence in the inflation target can only be upheld if the central bank actually ensures that inflation is low and stable over time, thereby maintaining monetary stability.
Tilliten til inflasjonsmålet hviler på at sentralbanken over tid faktisk sikrer lav og stabil inflasjon, og dermed en stabil pengeverdi.
Credibility and trust are built up over time.
Troverdighet og tillit bygges over tid.
In Norway, inflation has been low and stable for a quarter of a century.
I Norge har inflasjonen vært lav og stabil i et kvart århundre.
As the expression goes, the proof of the pudding is in the eating.
Som engelskmennene sier: «The proof of the pudding is in the eating».
How is money created?
Hvordan skapes pengene?
Today, there are two forms of central bank money.
Det er i dag to former for sentralbankpenger.
One of the forms is common knowledge – banknotes and coins.
Den ene kjenner alle til, det er kontantene.
The other, bank reserves at Norges Bank, is less well known.
Den andre, bankenes innskudd i Norges Bank, er mindre kjent.
The sum total of banknotes and coins and bank reserves at Norges Bank is about NOK 85 billion.[5]
Til sammen utgjør kontanter og bankenes innskudd i Norges Bank omkring 85 milliarder kroner[5].
But the total money supply is much larger than this.
Men den samlede pengemengden er mye større enn dette.
Customer deposits in banks are also money.
Også vanlige innskudd i bankene er penger.
These deposits, referred to as deposit money, total more than NOK 2 trillion in Norway.
Det er over 2000 milliarder kroner i slike bankinnskudd i Norge.
This money is created by banks, not by Norges Bank.
Dette er penger skapt av bankene, ikke av Norges Bank.
Chart 1: Money supply and cash
Figur 1: Pengemengde og kontanter
Chart 1 shows the money supply and the supply of banknotes and coins in Norway since 1960.
Figur 1 viser pengemengden og mengden av sedler og mynt i Norge siden 1960.
In Norway, the money supply mainly comprises deposit money in banks.[6]
I Norge er pengemengden i all hovedsak bankinnskudd. [6]
In the early 1960s, banknotes and coins accounted for a fifth of the money supply.
Tidlig på 1960-tallet var en femtedel av pengemengden sedler og mynt.
Current accounts and cheques were already becoming commonplace.
Allerede da begynte det å bli vanlig med lønnskonto og sjekker.
In other words, virtually all the money we use has been created by banks.
Med andre ord er nær sagt alle pengene våre skapt av bankene.
So how do banks create money?
Så hvordan skaper bankene penger?
The answer to that question comes as quite a surprise to most people.
Svaret på det spørsmålet er ganske overraskende for de fleste.
When you borrow from a bank, the bank credits your bank account.
Når du tar opp lån fra en bank, setter banken lånet inn på din konto.
The deposit – the money – is created by the bank the moment it issues the loan.
Innskuddet – pengene – blir skapt av banken idet lånet gis.
The bank does not transfer the money from someone else’s bank account or from a vault full of money.
Den henter ikke pengene fra en annen persons konto eller et hvelv fylt med kontanter.
The money lent to you by the bank has been created by the bank itself – out of nothing: fiat – let it become.
Pengene banken låner deg, har den skapt selv – ut av ingenting: Fiat – la det bli.
The money created by the bank does not disappear when it leaves your account.
Pengene banken har skapt, blir ikke borte av at de går ut av din konto.
If you use it to make a payment, it is just transferred to the recipient’s account.
Hvis du betaler med dem blir de bare overført til mottakers konto.
The money is only removed from circulation when someone uses their deposits to repay a bank, as when we make a loan repayment.[7]
Pengene tas først ut av sirkulasjon når noen benytter sine innskudd til å betale tilbake til en bank, som når vi betaler ned på lån.[7]
The money supply is therefore only reduced when banks’ claims on the rest of the economy decrease.
Pengemengden reduseres derfor først når bankenes fordringer på resten av økonomien faller.
Banks also fund lending by raising loans themselves instead of creating money in the form of deposits.
Bankene finansierer i tillegg utlån gjennom selv å ta opp lån, i stedet for å skape penger gjennom innskudd.
Nevertheless, the money supply is growing at almost at the same pace as total bank credit.
I all hovedsak vokser pengemengden likevel nesten i takt med samlet kreditt fra bankene.
To sum up: banks create money out of nothing and withdraw it when loans are repaid.
For å oppsummere: Bankene skaper penger ut av ingenting, og drar dem inn når lån nedbetales.
Growth in total bank credit is normally matched by growth in the money supply.[9]
Når samlet kreditt fra bankene vokser, øker normalt også pengemengden. [9]
This does not sound encouraging.
Dette kan jo høres ille ut.
Is money an illusion?
Er pengene våre en illusjon?
Why is today’s privately issued deposit money often perceived to be as safe as money issued by the central bank?
Hvorfor blir privat utstedte kontopenger i dag ofte oppfattet som like sikre som penger utstedt av sentralbanken?
First and foremost, maintaining confidence that the deposits are safe is the responsibility of the banks.
Først og fremst er tilliten til at innskuddene er trygge, noe bankene selv må sørge for.
If a bank takes on too much risk, trust in that bank will be impaired.
Tar banken for stor risiko, vil tilliten til banken svekkes.
For trust to be maintained, it is essential that a bank operates responsibly.
Ansvarlig bankdrift er en forutsetning for tillit.
Customer deposits in Norway are also covered by a deposit guarantee.
Publikums innskudd er i tillegg dekket av en innskuddsgaranti.
For customers with accounts in Norwegian banks, the guarantee covers deposits of up to NOK 2 million per depositor per bank.
Kontohavere i norske banker er garantert for inntil 2 millioner kroner for hver bank de har konto i.
This guarantee is provided by the Norwegian Banks’ Guarantee Fund, a joint deposit insurance scheme funded by Norwegian banks.
Bak denne garantien står en felles forsikringsordning bankene selv betaler for, Bankenes sikringsfond.
Nonetheless, probably the most important factor is that the banking sector is one of the most highly regulated sectors in society and is subject to strict supervision.
Det viktigste er nok likevel at banksektoren er en av de mest regulerte sektorene i samfunnet, og de er underlagt strengt tilsyn.
Norwegian banks cannot behave as Stockholms Banco did in the 1600s.
Norske banker kan ikke opptre som Stockholms Banco gjorde på 1600-tallet.
By ensuring that banks are solid and sufficiently liquid, regulation and supervision also underpin trust in the money we use.
Ved å sørge for solide og likvide banker trygger regulering og tilsyn også tilliten til pengene vi bruker.
The financial crisis in autumn 2008 was triggered by the collapse of an under-regulated financial institution – the Lehman Brothers investment bank.[10]
En svakt regulert finansinstitusjon – investeringsbanken Lehman Brothers – utløste finanskrisen da den gikk over ende høsten 2008.[10]
In the years preceding the crisis, Lehman’s equity was less than two percent of its assets.
De siste årene før krisen hadde Lehman en egenkapital på under to prosent av forvaltningskapitalen.
With so little capital supporting loans, it does not take more than a puff of wind to bring down a house of cards.
Med så lite kapital bak utlånene skal det ikke rare vindblaffet til før korthus faller sammen.
New forms of payment and new forms of money
Nye betalingsformer og nye penger
Trust is necessary, though not sufficient, for money to function as a universal means of payment.
Tillit er nødvendig, men ikke tilstrekkelig, for at penger skal fungere som et allment betalingsmiddel.
It must also be efficient and safe to use.
De må også være effektive og trygge i bruk.
When you make a payment in a shop using a bank card, one of the largest systems we have is set in motion.
Når vi betaler med bankkort i butikken, setter vi i gang et av de mest omfattende systemene vi har.
Payments move back and forth between banks.
Betalinger går på kryss og tvers mellom banker.
Banks settle the payments by transferring money between their accounts at Norges Bank.
Bankene gjør opp seg imellom ved å overføre penger mellom hverandres kontoer i Norges Bank.