natgillin/translations-raw huggingface dataset:
**Market value at the end of the quarter deviates somewhat from net cash flow because market values change over the course of the month.
** Markedsverdien ved kvartalsslutt avviker noe fra netto kontantstrøm fordi markedsverdiene endrer seg gjennom måneden.
Holdings and inflows into the buffer portfolio are published in the quarterly report on the management of the Bank's foreign exchange reserves.
Beholdning og innflyt i petrobuffer publiseres i kvartalsrapportene for forvaltningen av valutareservene.
The fiscal rule states that over time, the structural non-oil deficit on the central government budget shall not exceed the real return on the capital in the GPFG, which is estimated at 4 percent.
Handlingsregelen sier at det strukturelle oljekorrigerte underskuddet på statsbudsjettet over tid ikke skal overstige realavkastningen av Statens pensjonsfond utland (SPU), som er anslått til 4 prosent.
Transfers are made in practice as follows: Norges Bank purchases SDFI's gross foreign exchange revenues and pays with NOK, which is transferred to government's account in Norges Bank.
Overføringen til petrobufferporteføljen skjer i praksis ved at Norges Bank kjøper SDØEs brutto valutainntekter og betaler med kroner som godskrives statens konto i Norges Bank.
The SDFI's operating and investment expenses are appropriated via the central government budget, and are financed primarily by drawing on the government's account with Norges Bank.
SDØEs utgifter til drift og investeringer bevilges via statsbudsjettet og finansieres i hovedsak ved å trekke på statens konto i Norges Bank.
Most of oil and gas companies' net income is transferred to the government in the form of taxes.
Mesteparten av oljeselskapenes nettoinntekter overføres som skatter til staten.
Oil and gas companies' profits after tax represent only a small portion of income.
Oljeselskapenes overskudd etter skatter utgjør kun en mindre del av inntektene.
Oil and gas companies have substantial gross revenues in foreign currency and gross expenses in NOK, which entail an exchange need in addition to tax payments, but this is not a part of the exchange of foreign currency associated with the petroleum fund mechanism.
Oljeselskapene har store bruttoinntekter i valuta og bruttoutgifter i NOK, som medfører et omvekslingsbehov utenom skatter, men dette er ikke en del av valutavekslingen knyttet til petroleumsfondsmekanismen.
Amounts of oil tax payable by oil and gas companies are transferred from these companies' accounts in Norwegian banks to the government's account with Norges Bank.
Når oljeskattene betales, overføres beløpene olje- og gasselskapene skal betale fra selskapenes konti i norske banker til statens konto i Norges Bank.
Oil tax is payable six times a year: 1 February, 1 April, 1 June, 1 August, 1 October and 1 December.
Oljeskattene innbetales seks ganger i året, 1. februar, 1. april, 1. juni, 1. august, 1. oktober og 1. desember.
Dividend payment from Statoil is a direct transfer in NOK from Statoil's account in one of the Norwegian banks to the government account with Norges Bank.
Utbyttet fra Statoil er en direkte overføring i norske kroner fra Statoils konto i én av de norske bankene til statens konto i Norges Bank.
Daily purchases of foreign exchange in millions of NOK:
Daglige kjøp av valuta.
- 500
- 500
-1000
- 1000
- 700
- 700
- 900
- 900
- 850
- 850
- 650
- 650
- 600*
- 600*
- 900**
- 900**
* Up to and including 11 December 2015 ** Up to and including 16 December 2016
* Til og med 11. desember 2015 ** Til og med 16. desember 2016
- 250
- 250
- 300
- 300
960
960
1540
1540
1400*
1400*
740
740
* From 23 October 2008: NOK 620 million
* Frå 23. oktober 2008: 620 millionar kroner
130*
130*
* From 21 May 2003: NOK 0 million
* Fra 21. mai 2003: 0 millioner kroner
Address by Governor Svein Gjedrem at the Centre for Monetary Economics (CME)/BI Norwegian School of Management on 12 September 2008
Foredrag av sentralbanksjef Svein Gjedrem i regi av Centre for Monetary Economics (CME) ved Handelshøyskolen BI, fredag 12. september 2008
Charts in pdf-format (61 Kb)
Figurer i pdf-format (60 Kb)
Inflation targeting
Inflasjonsstyring
Inflation targeting was introduced in Norway by Royal Decree in March 2001, after it had been applied for a period in many other countries.
I Norge fikk vi vårt inflasjonsmål ved kronprinsregentens resolusjon i mars 2001, etter at det hadde vært i bruk en tid i mange andre land.
Our experience so far has been that inflation targeting has provided a sound basis for stabilising inflation and inflation expectations.
Erfaringene så langt har vært at omleggingen har gitt et godt grunnlag for å stabilisere inflasjonen og inflasjonsforventningene.
In the period from 2003 to the beginning of 2008, inflation was below target.
I perioden fra 2003 til begynnelsen av 2008 lå inflasjonen under målet.
Ever-cheaper goods flowed into Norway from Asia, and with solid productivity growth in Norwegian enterprises, the rise in prices for domestically produced goods and services was also subdued.
Stadig billigere varer fra Asia strømmet inn i landet, og god vekst i produktiviteten i bedriftene her hjemme ga lav prisvekst også på varer og tjenester produsert i Norge.
In an environment of low inflation, the interest rate was also low.
Lav inflasjon ble møtt med lav rente.
At the same time, it was stated that when inflation picked up, the interest rate level would again return to a normal level.
Samtidig ble det sagt at når inflasjonen tok seg opp, ville rentenivået igjen normaliseres.
Since summer 2005, the interest rate has gradually been raised again to prevent inflation from becoming too high.
Siden sommeren 2005 er renten gradvis blitt satt opp igjen, slik at ikke inflasjonen skulle bli for høy.
The interest rate was raised well before inflation moved close to 2.5 per cent.
Renten ble satt opp i god tid før inflasjonen kom nær 2,5 prosent.
In 2007, the key policy rate reached what we consider to be a normal level.
I 2007 kom styringsrenten opp på det vi mener er et normalt nivå.
The interest rate has by and large curbed the effects.
Renten har i store trekk virket til å dempe utslagene.
The interest rate was low in the years between 2003 and 2005 while activity in the economy was still moderate, and has gradually been raised since then.
Renten var lav i årene fra 2003 til 2005 mens aktiviteten fortsatt var på et moderat nivå og har deretter gradvis blitt satt opp.
Because inflation was low, the interest rate was kept low in a period of high growth and increasing capacity utilisation.
Lav prisstigning gjorde at vi holdt renten lav en tid hvor veksten samtidig var høy og kapasitetsutnyttingen økte.
Three factors were important:
Tre faktorer var viktige.
Inward labour migration rose towards the end of the cyclical upturn and has contributed to sustaining the high level of growth.
Innvandringen økte mot slutten av konjunkturoppgangen og har bidratt til at veksten har holdt seg høy.
In 2007, the population expanded by more than 56 000, with net immigration at 40 000.
Befolkningen vokste med vel 56 000 personer i fjor etter at over 40 000 personer flyttet hit, regnet netto.
This is the highest population growth ever recorded in Norway.
Det er den høyeste veksten i befolkningen som er registrert her i landet.
The many sweeping reforms of the 1980s and 1990s – the fundamental shift in the Norwegian economy (1) – resulted in more efficient markets.
De mange gjennomgripende reformene på 1980- og 1990-tallet – hamskiftet i norsk økonomi (1) – ga mer effektive markeder.
Over the past few years, we have reaped the benefits of the measures implemented then.
Vi har de senere årene høstet gevinstene av de tiltakene som da ble gjennomført.
Third, Norway’s terms of trade have improved.
For det tredje: Bytteforholdet mot utlandet har bedret seg.
Sales of Norwegian exports have been high, and we can import more goods in exchange for the goods and services sold by the business sector.
Det har vært god avsetning for norsk eksport, og vi får flere importvarer igjen for de varene og tjenestene næringslivet selger.
Lower import prices have led to low inflation and a strong increase in employees’ real wages.
Fall i importprisene har ført til lav inflasjon og en solid økning i arbeidstakernes reallønn.
High export prices have resulted in solid corporate earnings.
Høye eksportpriser har gitt god inntjening i bedriftene.
Norway’s disposable income increased in real terms by more than 35 per cent in the five years to 2007.
Norges disponible inntekt økte reelt med 35 prosent på fem år fram til i fjor.
Owing to the growth in productivity and improved terms of trade, enterprises have been able to increase their share of value added in spite of higher real wages for employees.
Veksten i produktiviteten og bedringen i bytteforholdet førte til at bedriftene kunne øke sin andel av verdiskapingen, selv om arbeidstakerne tok ut høyere reallønn.
At the same time, employment rose sharply and unemployment fell to the lowest levels recorded since the beginning of the 1980s.
Samtidig har sysselsettingen økt kraftig, og ledigheten gikk ned til de laveste nivåene vi har sett siden begynnelsen av 1980-tallet.
These factors are now becoming less prominent.
Flere av disse faktorene er nå i ferd med å avta i styrke.
It is not likely that developments in Norway's terms of trade will be as positive in the years ahead.
Bytteforholdet mot utlandet vil neppe utvikle seg like positivt fremover.
Productivity growth seems to be declining – at least cyclical.
Veksten i produktiviteten synes å avta – i alle fall konjunkturelt – og lønnsveksten har steget.
Wage-earners’ share of value added is rising again, and this restrains labour demand.
Arbeidstakernes andel av verdiskapingen øker igjen, og det demper etterspørselen etter arbeidskraft.
At the same time, inflation has quickened.
Samtidig er prisveksten kommet opp.
High energy and commodity prices are fuelling global inflation.
Høye energi- og råvarepriser gir økt inflasjon ute.
Food and energy prices are also rising in Norway, even though the import share is low.
Mat- og energiprisene stiger også i Norge, selv om importandelen er lav.
The shift towards imports from low-cost countries has moderated.
Vridningen mot import fra land med lavt prisnivå har avtatt.
After falling for several years, prices for imported goods are now beginning to rise.
Prisene på importvarer begynner å stige, etter flere år med fall.
Looking back, inflation has varied somewhat.
Ser vi tilbake, har inflasjonen svingt noe.
The three supply-side shocks reduced inflation while boosting production capacity.
De tre tilbudssidesjokkene reduserte prisstigningen og økte samtidig produksjonsevnen.
Low interest rates, favourable economic conditions internationally and substantial investment in the petroleum sector increased demand for goods and services.
Lav rente, gode konjunkturer ute og store investeringer i petroleumssektoren økte etterspørselen etter varer og tjenester.
High capacity utilisation gradually pushed up inflation.
Etter hvert trakk høy kapasitetsutnytting opp prisstigningen.
Now that interest rates have risen to a more normal level and the global economic situation is deteriorating, growth is slowing and capacity utilisation may again seem to be approaching levels that are more sustainable.
Når nå renten er økt til et mer normalt nivå og konjunkturene ute svikter, avtar veksten, og kapasitetsutnyttingen kan igjen se ut til å nærme seg nivåer som er mer opprettholdbare.
The impact of the downturn abroad on the Norwegian economy is uncertain, but on balance it now seems that inflation will gradually stabilise near 2.5 per cent without unnecessary wide fluctuations in output and employment.
Det er usikkert hvor kraftig nedgangen ute vil ramme norsk økonomi, men samlet ser det nå ut til at inflasjonen etter hvert vil stabilisere seg nær 2,5 prosent uten at vi får unødig store svingninger i produksjon og sysselsetting.
By and large, we must then be able to assert that inflation targeting has served us well during these years.
I det store og hele må vi da kunne si at inflasjonsstyringen har tjent oss vel disse årene.
There have been surprises.
Det har vært overraskelser.
The growth potential of the Norwegian economy has been very high.
Vekstevnen i vår økonomi har vært svært høy.
It took a long time for employment to rise after the recovery started, and in 2006 - well into the upturn - inflation fell markedly.
Det tok lang tid før sysselsettingen økte etter at konjunkturen snudde, og i 2006 – langt ute i oppgangen – falt prisstigningen markert.
Over the past year, import prices and food prices have increased, and against this background the monetary stance may have to be on the tight side for a period.
Det siste året har prisene på mat og importvarer økt, og det har ført til at renten kanskje også må være litt på den stramme siden en tid.
Prevention of systemic risk
Forebygging av systemrisiko
At the same time, developments in other countries, and probably also in Norway, have shown that financial and property markets can be a source of instability in prices, output and employment.
Samtidig viser utviklingen i andre land, og vel også her, at finans- og eiendomsmarkeder kan være en kilde til ustabilitet i priser, produksjon og sysselsetting.
The US is facing a deep crisis in its financial system.
USA har en dyp krise i sitt finansielle system.
Extensive intervention on the part of the government authorities and the central bank, most recently by placing Fannie Mae and Freddie Mac in conservatorship, has probably mitigated the effects, but confidence in banks and financial undertakings has not been restored.
Sterke inngrep fra statsmyndigheter og sentralbank, nå sist ved at staten tok formynderskap over Fannie Mae og Freddie Mac, har nok dempet utslagene, men tilliten til banker og finanshus er ikke gjenopprettet.
European financial markets are also marked by turbulence and uncertainty.
Uro og usikkerhet preger også europeiske finansmarkeder.
Even in Denmark – after nearly 25 years of a highly successful economic policy – a medium-sized bank has failed (2).
Selv i Danmark – som nå kan feire 25 år med en svært vellykket økonomisk politikk – har en mellomstor bank gått overende (2).
These problems have prompted many countries to review regulations and the functioning of financial and credit markets.
Problemene gjør at mange land nå vurderer regelverk og virkemåte i finans- og kredittmarkedene.
Enterprises now have access to credit at a more correct interest rate.
Bedrifter har fått tilgang til kreditt til en riktigere rente.
Households have greater opportunities to smooth saving and consumption over a lifetime.
Husholdningene har fått bedre muligheter til å tilpasse sparing og forbruk over livsløpet.
Less rationing and higher required returns have boosted the growth potential of our economy.
Mindre rasjonering og høyere avkastningskrav har økt vekstevnen i økonomien vår.
Since the end of June 2007, money and credit markets in other countries have been characterised by sharp fluctuations, tight liquidity and reduced risk appetite.
Siden slutten av juni i fjor har penge- og kredittmarkedene i andre land vært preget av kraftige svingninger, dårlig likviditet og mindre vilje til å ta risiko.
The problems started in the US mortgage market, but quickly spread to other financial market segments.
Problemene startet i boliglånsmarkedet i USA, men spredte seg raskt til andre deler av finansmarkedene.
Banks, funds and financial undertakings had to bring bonds back onto their own balance sheets, they began to doubt the financial position of their counterparties and held on to their money.
Banker, fond og finanshus måtte ta lån fra obligasjonsmarkeder inn på egne balanser, de begynte å tvile på sine motparters økonomi, og de holdt på pengene.
As a result, premiums on interbank loans rose markedly.
Det førte til at påslagene på renten bankene tar når de låner til hverandre, steg markert.
Norwegian banks rely heavily on international markets for their funding.
Bankene her hjemme finansierer seg i ganske stor grad i internasjonale markeder.
The rise in money market premiums in the US and Europe therefore rapidly spread to Norwegian interest rates, even though Norwegian banks are profitable, enjoy confidence and have limited loss exposure.
Av den grunn har påslagene i pengemarkedene i USA og Europa smittet raskt over på norske renter, selv om norske banker er lønnsomme, har tillit og er lite utsatt for tap.
When banks would no longer lend to each other, many central banks provided liquidity with a longer maturity and lower collateral requirements than usual.
Da bankene ikke lenger ville gi hverandre lån, tilførte mange sentralbanker likviditet med lengre løpetid og lavere krav til sikkerhet enn vanlig.
Norges Bank has also, in periods, increased the volume of lending to Norwegian banks.
Også Norges Bank har i perioder gitt mer lån til norske banker.
We have provided extra short-term liquidity, for example through currency swaps.
Vi har tilført ekstra kortsiktig likviditet, blant annet ved valutabytteavtaler.
We have also offered banks loans with longer maturities than earlier.
Vi har også tilbudt bankene lån med lengre løpetid enn tidligere.
We have not changed the collateral requirements for loans.
Vi har ikke endret kravene til sikkerhet for lån.
This is because we already accepted a broad range of collateral than those central banks.
Det skyldes at vi i utgangspunktet aksepterte et bredt spekter av sikkerheter.
This is because – for reasons we appreciate - the Norwegian government bond market is very thin.
Bakgrunnen er at det norske statsobligasjonsmarkedet, av grunner vi er glade for, er svært tynt.
For a long time, nor did we have a well developed market for other bonds.
Vi hadde lenge heller ikke et velutviklet marked for andre obligasjoner.
At the same time, bank demand for loans from Norges Bank is considerable in some periods of the year.
Samtidig er bankenes etterspørsel etter lån i Norges Bank i tider av året stort.
In this decade, we have been able to tighten the collateral requirements somewhat, most recently in 2005, when we among other things restricted access to using bank securities as collateral.
I dette tiåret har vi kunnet stramme litt til på kravene til sikkerhet, sist i 2005, da vi blant annet vedtok å redusere adgangen til å bruke bankpapirer.
At that time, we announced that we would later go a step further.
Vi varslet da at vi senere ville gå lengere.
This promise remains intact.
Det løftet står ved lag.
Central bank measures have curbed the fluctuations in interbank interest rates, but only for loans with short maturities.
Sentralbankenes tiltak har dempet svingningene i renten bankene tar for å yte lån til hverandre, men bare for lån med korte løpetider.
For longer maturities, premiums have continued to rise, and the premium on 12-month money market rates is now more than one percentage point.
For lengre løpetider har påslaget fortsatt å vokse, og påslaget for tolvmåneders pengemarkedsrenter er nå kommet over én prosentenhet.
The turbulence has particularly affected banks with low deposits and considerable money market loans.
Banker med lite innskudd og mye lån i pengemarkedet har særlig merket uroen.
Both Roskilde Bank, recently taken over by Denmark's Nationalbank, and Northern Rock, which had to be bailed out by the Bank of England last year, had fairly low deposit-to-loan ratios.
Både Roskilde Bank, som nylig ble overtatt av Danmarks Nationalbank, og Northern Rock, som måtte reddes av Bank of England i fjor, hadde ganske lav innskuddsdekning.
Combined with large exposures in the property and construction sectors, this made them vulnerable.
Det, sammen med mye lån til eiendom og bygg og anlegg, gjorde dem sårbare.
Norwegian banks generally have higher deposit-to-loan ratios, although there are differences.
Norske banker har gjennomgående høyere innskuddsdekning, men det er ulikheter.
Banks and investors, both in Norway and abroad, are now charging higher premiums and higher prices for providing capital for acquisitions, restructuring and investment, and highly leveraged enterprises must pay high risk premiums when they borrow.
Banker og investorer, både i Norge og utlandet, tar nå større påslag og høyere pris for å stille opp med kapital til oppkjøp, omstillinger og investeringer, og bedrifter med stor gjeld må betale høye risikopremier når de låner.
It has become more difficult to obtain funding.
Det er blitt vanskeligere å skaffe finansiering.
Norges Bank’s survey of bank lending indicates that banks are gradually tightening their lending standards.
Norges Banks utlånsundersøkelse tyder på at bankene gradvis strammer inn sin kredittpraksis.
Household debt growth has recently edged down.
Den siste tiden har veksten i husholdningenes gjeld avtatt.
At the same time, consumption growth has slowed, but consumption is still higher than disposable income.
Samtidig har veksten i forbruket dempet seg, men konsumet er fortsatt høyere enn disponibel inntekt.
Corporate credit growth remains high, at least for the time being.
Veksten i kreditten til bedriftene holder seg enn så lenge godt oppe.
The experience of the financial crisis has prompted governments and others to put liquidity risk higher on the agenda.
Erfaringene fra finanskrisen har fått myndigheter og andre til å sette likviditetsrisiko lenger opp på dagsorden.
In June, the Basel Committee on Banking Supervision published Principles for Sound Liquidity Risk Management and Supervision (3).
Basel-komiteen for banktilsyn la i juni fram et forslag til prinsipper for styring av likviditetsrisiko og tilsyn (3).
Norges Bank has a role as lender of last resort.
Norges Bank har en rolle som långiver i siste instans.
This means that Norges Bank can provide an individual bank or the banking system with extraordinary liquidity when demand for liquidity cannot be satisfied by other sources (4).
Det innebærer at vi kan tilføre ekstraordinær likviditet til den enkelte bank eller banksystemet når etterspørselen etter likviditet ikke kan dekkes fra andre kilder (4).
Our view is that the provision of extraordinary liquidity should be restricted to situations when financial stability may be threatened without such support.
Vår holdning er at ekstraordinær tilførsel av likviditet bør forbeholdes situasjoner der den finansielle stabiliteten kan være truet uten slik støtte.
Experience shows that the seeds of financial instability are sown during periods of rapidly rising debt and asset prices, including house prices.
Erfaringene viser at grunnlaget for finansiell ustabilitet bygger seg opp i perioder med sterk vekst i gjeld og formuespriser, herunder boligpriser.
High household income growth and bank competition for lending and market shares are contributing factors.
Høy inntektsvekst i husholdningene og kamp mellom bankene om å yte lån og ta markedsandeler har medvirket.
Nor can we disregard the possibility that in periods developments have been driven by the conviction that prices would only continue to rise.
Vi kan heller ikke se bort fra at utviklingen i perioder har vært drevet av tro på at prisene bare skal fortsette å stige.
Unusually low long-term interest rates have probably also fuelled house price inflation in recent years.
De uvanlig lave langsiktige rentene har nok også økt veksten i prisene på boliger de siste årene.
Norwegian households primarily finance home purchases with adjustable-rate mortgages.
Norske husholdninger finansierer i hovedsak sine boligkjøp med lån til flytende rente.
Nonetheless, long-term interest rates are important because they provide information about developments in short-term rates that borrowers can expect over time.
Likevel er de langsiktige rentene viktige fordi de gir informasjon om hvilken utvikling låntakerne kan vente i den kortsiktige renten over tid.
Now that the interest rate has moved up to a fairly normal level, the rise in house prices has come to a halt, and prices are now falling.
Nå som renten har kommet opp på et ganske normalt nivå, har veksten i boligprisene stoppet opp, og de viser nå et fall.