natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Cross-border capital movements as a result of portfolio rebalancing have generated exchange rate fluctuations.
Rebalanseringer av porteføljer har flyttet kapital mellom land og skapt svingninger i valutakursene.
However, the effect diminishes when a number of countries implement quantitative easing and policy rate cuts in parallel.
Men effekten dempes når flere land iverksetter kvantitative lettelser og rentekutt parallelt.
Exchange rate movements may then quickly reverse.
Kursutslag kan da raskt reverseres.
Increased volatility creates an environment of uncertainty.
Økt volatilitet skaper usikre rammebetingelser.
Capital inflows and a stronger exchange rate have at the same time created challenges in other countries, not least in some emerging economies.[10] [11]
Tilstrømming av kapital og sterkere valutakurs har samtidig skapt utfordringer i andre land, ikke minst i enkelte fremvoksende økonomier.[10] [11]
We can conclude that, all in all, the aim of quantitative easing has been achieved to a certain extent.
Vi kan alt i alt slå fast at noe av hensikten med de kvantitative lettelsene er oppnådd.
Yields have fallen and securities prices have risen.
Rentene har falt, og prisen på verdipapirer har økt.
But using strong medicine over a prolonged period also has side-effects.
Men en langvarig periode med sterk medisin har også bivirkninger.
Returns on low-risk securities have been pushed down to a very low level.
Avkastningen på sikre papirer er presset langt ned.
Investors facing a required nominal rate of return may have invested in higher-risk projects than they would otherwise have chosen.
Investorer som står overfor krav til nominell avkastning, kan ha valgt å investere i prosjekter med høyere risiko enn de ellers ville gjort.
As growth prospects improve and monetary policy normalises in the US and Europe, capital flows may be reversed.
Etter hvert som vekstutsiktene bedres og pengepolitikken normaliseres i USA og Europa, kan kapitalstrømmene snu.
This may result in increased volatility and wide swings in financial asset prices.
Det kan gi økt volatilitet og store bevegelser i priser på finansielle aktiva.
When and how central banks will be able to return to more normal monetary policy is thus an open question.
Veien tilbake til en mer normal pengepolitikk kan derfor være kronglete.
The theoretical framework is being developed as we gain experience of using these instruments.
Det teoretiske rammeverket utvikles parallelt med at vi høster erfaringer med bruken.
At the same time as the post-crisis deleveraging may have weakened the effect of policy rate cuts, advanced economies are facing structural changes that influence the long-term growth picture.
Samtidig som opprydningen etter finanskrisen kan ha svekket effekten av rentekutt, står industrilandene overfor strukturelle endringer som påvirker det langsiktige vekstbildet.
It is likely that the level of interest rates that would have a neutral effect on the economy has fallen.
Trolig har det rentenivået som virker nøytralt på økonomien, falt.
The global economy has never before, in recent history, been through such a long period of interest rates as low as they are now.
Den globale økonomien har i nyere tid aldri gått gjennom en så lang periode med så lave renter som nå.
The interest rate level worldwide was already falling long before the financial crisis erupted.
Rentenivået internasjonalt var på vei ned lenge før finanskrisen brøt ut.
Behind the decline is a downward trend in real interest rates that can be attributed to a number of structural developments.
Bak dette ligger en nedadgående trend i realrenter som kan tilskrives en rekke strukturelle utviklingstrekk.
Lowering policy rates is a response to these developments.
De lave rentene er en respons på denne utviklingen.
For several decades towards the end of the twentieth century, growth in the labour force and higher levels of education boosted economic growth.
I flere tiår frem mot slutten av det tjuende århundret, bidro vekst i arbeidsstyrken og høyere utdanningsnivå til økonomisk oppgang.
Growth was accompanied by high returns and considerably higher real interest rates than observed in recent years.
Veksten ble ledsaget av god avkastning og vesentlig høyere realrenter enn vi har sett de siste årene.
Growth impulses have gradually become weaker.
Vekstimpulsene har gradvis blitt svakere.
Productivity growth has declined.
Veksten i produktiviteten har avtatt.
The labour force is growing more slowly in many countries.
Arbeidsstyrken vokser saktere i mange land.
At the same time, other structural changes are providing the motivation to save more: population aging and rising income inequality.
Samtidig motiverer andre strukturelle endringer til økt sparevilje.
In sum, these factors have contributed to lower real interest rates, even when economies have been in balance.
I sum har disse faktorene bidratt til lavere realrenter, også når økonomiene er i balanse.
Following the financial crisis, interest rates have fallen even further.
Etter finanskrisen er rentene kommet ytterligere ned.
Economies had been completely thrown off balance.
Krisen førte økonomiene langt ut av likevekt.
Nor was there much help to be obtained from other policy areas.
Samtidig har det vært lite hjelp å få fra andre politikkområder.
The role of central banks has been to counteract an even deeper and more prolonged downturn.
Rollen til sentralbankene har vært å motvirke et enda dypere og mer langvarig tilbakeslag.
This is the challenge to which monetary policy has responded.
Det er den utfordringen pengepolitikken har svart på.
Chart: Investment and consumption
Figur: Investeringer og konsum
But there have been strong headwinds.
Men motvinden har vært kraftig.
We have had an illustration of the claim that downturns following financial crises are deeper and more persistent than other downturns.[12]
Vi har fått illustrert at tilbakeslag som følger etter finansielle kriser er dypere og mer langvarige enn andre konjunkturnedganger.[12]
As a result, the impact of monetary policy has been weaker than otherwise.
Dermed har gjennomslaget av pengepolitikken vært svakere enn ellers.
Enterprises, households and governments made use of ample capital and low interest rates in the pre-crisis years to debt finance consumption and investment.
Både foretak, husholdninger og stater brukte god tilgang på kapital og lave renter i årene før krisen til å lånefinansiere forbruk og investeringer.
When the downturn occurred, there was a need for considerable deleveraging, while weak growth prospects have dampened the willingness to invest.
Da nedturen kom, var behovet for konsolidering stort, samtidig som svake vekstutsikter har holdt investeringsviljen nede.
In many countries, the downturn was further amplified as banking systems with low resilience had to deal with large loan losses.
I mange land ble nedgangen ytterligere forsterket da lite robuste banksystemer måtte håndtere store utlånstap.
Chart: GDP
Figur: Bruttonasjonalprodukt
The pace of global growth is expected to pick up gradually in the coming years.
Veksttakten globalt ventes å ta seg gradvis opp de nærmeste årene.
In the US and the UK, the first two countries to introduce quantitative easing, the recovery is on a firm footing.
I USA og Storbritannia, de to landene som var først ute med kvantitative lettelser, har oppgangen fått godt feste.
Increased economic activity has contributed to a substantial reduction in government deficits.
Økt aktivitet i økonomien har bidratt til at underskuddet på statsbudsjettene er betydelig redusert.
In the euro area, the recovery continues to be fragile.
I euroområdet er oppgangen fremdeles skjør.
A large portion of the workforce is unemployed and production equipment stands idle.
Mye arbeidskraft går fortsatt ledig, og produksjonsutstyr står ubrukt.
However, growth is gradually picking up.
Men veksten tar seg gradvis opp.
It is difficult to judge to what extent the recovery abroad can be attributed to the monetary policy that has been conducted.
Det er vanskelig å vurdere hvor stor del av den oppgangen vi nå ser ute som kan tilskrives pengepolitikken.
There is, however, little doubt that it has had a positive effect.
Men at den har bidratt, er det liten tvil om.
Lower interest rates have given firms and households access to cheaper funding.
Lavere renter har gitt bedrifter og husholdninger tilgang til billigere finansiering.
It has also eased the interest burden for heavily indebted borrowers and contributed to growth in disposable income.
Det har også lettet på rentekostnaden for tungt belånte aktører og bidratt til vekst i deres disponible inntekt.
In addition, the value of households' financial wealth has increased.
I tillegg har verdien av husholdningers finansformue økt.
This may also have provided a basis for higher demand.
Også det kan ha gitt grunnlag for økt etterspørsel.
Studies conducted so far also suggest that the unconventional measures have had an effect.[13]
Studier som er gjennomført så langt, tyder også på at ukonvensjonelle tiltak har hatt effekt.[13]
A study by the Federal Reserve suggests that the Fed's asset purchase program has reduced unemployment by 1¼ percentage points and increased inflation by ½ percentage point.[14]
En studie fra den amerikanske sentralbanken antyder at Feds kjøpsprogram har redusert ledigheten med 1¼ prosentpoeng og økt inflasjonen med ½ prosentpoeng.[14]
The Bank of England estimates that the Bank's purchases of government bonds from 2011 to 2012 boosted GDP by just over ½ percent.
Den britiske sentralbanken anslår at kjøpene av statsobligasjoner fra 2011 til 2012, førte til at BNP økte med noe over ½ prosent.
The effect on inflation was also found to be positive.[15]
De finner også en positiv virkning på inflasjonen.[15]
Chart: Money market rates
Figur: Pengemarkedsrenter
Nevertheless, in view of how far monetary policy has been stretched, growth abroad has not been overwhelming.
I lys av hvor langt pengepolitikken er strukket, har veksten ute likevel ikke vært overveldende.
The expected rise in policy rates has been repeatedly pushed further out in time.
Den ventede renteoppgangen er stadig skjøvet ut i tid.
Traditional advanced economies are facing deep structural challenges related to low growth that must be addressed by other measures.
De tradisjonelle industrilandene står overfor dype strukturelle utfordringer knyttet til lav vekst.Utfordringene må løses med andre tiltak enn pengepolitiske.
Monetary policy easing and low interest rates do not result in permanently higher growth.
Lettelser i pengepolitikken og lave renter gir ikke varig høyere vekst.
The causal relationship goes in the opposite direction: prospects for prolonged low growth result in a long period of low interest rates.
Årsakssammenhengen går motsatt vei: Utsikter til langvarig lavere vekst gir lave renter lenge.
Ripple effects on the Norwegian economy
Ringvirkninger for norsk økonomi
The operational target is annual consumer price inflation of close to 2.5% over time.
Det operative målet er en konsumprisvekst som over tid er nær 2,5 prosent.
The inflation target provides a nominal anchor for the economy.
Inflasjonsmålet gir økonomien et nominelt ankerfeste.
When inflation expectations are firmly anchored, monetary policy can serve as the first line of defence when the economy turns down.
Når inflasjonsforventningene er godt forankret, kan pengepolitikken være førstelinjeforsvaret når konjunkturene bikker ned.
The key policy rate is set with a view to stabilising developments in the Norwegian economy.
Renten settes for å stabilisere utviklingen i norsk økonomi.
At the same time, the interest rate level abroad influences the policy rate in Norway, particularly through the exchange rate.
Samtidig påvirker rentenivået ute styringsrenten her hjemme, særlig gjennom kronekursen.
Norges Bank's interest rate forecasts have been adjusted as expectations regarding policy rates abroad have fallen.
Etter hvert som forventningene til rentene ute har falt, har også vi nedjustert Norges Banks renteprognoser.
The alternative could have been an excessive appreciation of the krone and the risk of excessively low inflation.
Alternativet kunne blitt en for sterk krone og fare for at inflasjonen ble for lav.
The interest rate level in Norway was therefore low even before oil prices began to fall last summer.
Rentenivået i Norge var derfor lavt også før oljeprisen begynte å falle i fjor sommer.
It is not only through low policy rates Norway's economy is influenced by monetary policy abroad.
Det er ikke bare gjennom lave styringsrenter vi påvirkes av pengepolitikken ute.
In a number of areas, we import the effects other central banks are seeking to achieve through quantitative easing.
På flere områder importerer vi de effektene sentralbankene ute søker å oppnå gjennom kvantitative lettelser.
Chart: Yields on 10-year government bonds
Figur: Renter på 10-års statsobligasjoner
One example is the government bond market.
Et eksempel ser vi i statspapirmarkedet.
For investors seeking safe investments, Norwegian government bonds have been one of several alternatives.
For investorer med behov for sikre plasseringer, har norske statsobligasjoner vært et av flere alternativer.
Norwegian 10-year government bond yields are now quoted at around 1½ percent.
Norske 10-års statsrenter kvoteres til rundt 1½ prosent.
Other investors have turned to the Norwegian equity market.
Andre investorer har søkt seg til det norske aksjemarkedet.
Equity prices on Oslo Børs have tracked the rise in equity prices abroad.
Aksjekursene på Oslo Børs har fulgt aksjeoppgangen ute.
Even when oil prices – and oil equities – began to fall, the rest of Oslo Børs continued to rise.
Selv etter at oljeprisen – og oljeaksjene – begynte å falle, fulgte resten av Oslo Børs med videre opp.
The commercial property market is another example of foreign capital finding its way to Norway in search of higher returns.
Markedet for næringseiendom er et annet eksempel på hvordan utenlandsk kapital finner veien til Norge for å oppnå høyere avkastning.
The required rate of return on attractive office premises has fallen in pace with long-term yields, and prices have risen considerably.
Avkastningskravet på attraktive kontorer har falt i takt med langsiktige renter, og prisene har steget mye.
At the same time, rental prices in a number of locations are showing a downward trend.
Samtidig er leieprisen flere steder på vei ned.
Large foreign capital inflows have probably contributed to the fall in the required rate of return.
Stor tilflyt av kapital fra utlandet har trolig bidratt til fallet i avkastningskravet.
Like their counterparts in other countries, Norwegian bond-issuing enterprises and banks have over time been able to obtain cheaper funding.
Også norske foretak og banker som utsteder obligasjoner, har over tid fått tilgang til billigere finansiering.
Lower risk premiums on covered bonds, for example, have reduced banks' residential mortgage funding costs.
Blant annet har lavere kredittpremier på obligasjoner med fortrinnsrett bidratt til å senke bankers kostnader ved å finansiere boliglån.
A low policy rate in combination with low risk premiums has resulted in low residential mortgage financing costs for households.
I kombinasjon med lav styringsrente har det gitt rimelig boligfinansiering for husholdningene.
Household debt has grown far faster than income.
Gjelden har vokst langt raskere enn inntektene.
Low interest rates may increase the risk that debt and asset prices rise to levels that are unsustainable over time.
Lave renter kan øke risikoen for at gjeld og formuespriser stiger til nivåer som ikke kan opprettholdes over tid.
Such financial imbalances could trigger or amplify an economic downturn.
Slike finansielle ubalanser kan utløse eller forsterke et tilbakeslag i økonomien.
More resilient banks reduce this risk.
Mer robuste banker gjør utfordringene mindre.
Requirements with regard to banks' equity capital and funding structures have been strengthened and the countercyclical capital buffer has been implemented.
Kravene til bankenes egenkapital og finansieringsstruktur har økt og den motsykliske kapitalbufferen er tatt i bruk.
In addition, the requirements for prudent residential mortgage lending practices have entered into force.
I tillegg har nye krav til bankenes utlånspraksis for boliglån trådd i kraft.
Norges Bank's policy rate setting takes account of the risk of a build-up of financial imbalances.
Norges Bank tar hensyn til risikoen for at finansielle ubalanser kan bygges opp i rentesettingen.
The aim is to avoid an abrupt downturn in the economy and higher unemployment at a later stage.
Siktemålet er å unngå en brå nedgang i økonomien og økt arbeidsledighet på et senere tidspunkt.
Over the past year, there has been a negative turnaround in the Norwegian economy.
Det siste året har det skjedd et omslag i norsk økonomi.
Oil prices have decreased by more than 50 percent in a year.
I løpet av ett år er oljeprisen mer enn halvert.
The fall in oil prices has amplified an expected decline in activity in the oil sector, and the Norwegian economy is experiencing a period of restructuring.
Prisfallet har forsterket en varslet nedgang i aktiviteten i oljesektoren, og norsk økonomi går nå gjennom en omstilling.
No more than in other countries can monetary policy in Norway assume primary responsibility for delivering structural changes in the economy.
Heller ikke her hjemme kan pengepolitikken ta et hovedansvar for strukturelle omstillinger i økonomien.
However, monetary policy can dampen the impact on output and employment in a transitional period.
Men pengepolitikken kan bidra til å dempe utslagene i produksjon og sysselsetting i en omstillingsperiode.
Chart: Labour costs relative to trading partners
Figur: Lønnskostnader relativt til handelspartnerne
The policy rate has been cut and the interest rate differential between Norway and other countries reduced.
Renten er kuttet og rentedifferansen mot utlandet redusert.
Lower interest rates stimulate consumption and investment.
Lavere renter stimulerer konsum og investeringer.
The krone has depreciated markedly and has recently been at historically low levels.
Kronen har svekket seg markert og har den siste tiden vært på historisk svake nivåer.
The depreciation of the krone is contributing to underpinning inflation and dampening the effects of lower oil prices on output and employment.
Svekkelsen bidrar til å holde inflasjonen oppe og demper utslagene i produksjon og sysselsetting av en lavere oljepris.
Even though the cost level in Norway is still high compared with other countries, a weaker krone is strengthening the competitiveness of Norwegian firms exposed to international competition.
Selv om kostnadsnivået i Norge fortsatt er høyt sammenliknet med andre land, bidrar en svakere krone til å styrke konkurranseevnen for norske bedrifter som møter konkurranse fra utlandet.
At the same time, wage growth in Norway has moderated, and there are prospects that real wage growth in 2015 will be at its lowest in 20 years.
Samtidig har lønnsveksten her hjemme avtatt, og det er utsikter til at reallønnsveksten i år blir den laveste på 20 år.
Norway is therefore in a sound position to tackle the restructuring facing the economy.
Grunnlaget for å håndtere omstillingene norsk økonomi står overfor, er derfor godt.
The monetary policy instrument employed by Norges Bank is the key policy rate.
Virkemiddelet i pengepolitikken er styringsrenten.
With a well-functioning money and credit market, changes in the key policy rate will normally be transmitted to short-term and long-term rates.
Med et velfungerende penge- og kredittmarked vil endringer i styringsrenten normalt smitte over i korte og lange renter.
In recent years, a number of our trading partners have employed unconventional instruments to achieve a sufficiently expansionary monetary policy.
De siste årene har flere av våre handelspartnere brukt ukonvensjonelle virkemidler for å gjøre pengepolitikken tilstrekkelig ekspansiv.
This is not under consideration in Norway.
Det er ikke en aktuell problemstilling i Norge.
We still have room for manoeuvre in economic policy.
Vi har fortsatt handlingsrom i den økonomiske politikken.
Based on our current assessment of the outlook for the Norwegian economy, there is little likelihood of a negative key policy rate in Norway.
Slik vi nå vurderer utsiktene for norsk økonomi, er det liten sannsynlighet for negativ styringsrente her hjemme.
Similar quota systems are in use in Denmark, Switzerland and New Zealand.
Tilsvarende kvotesystem finnes også i Danmark, Sveits og New Zealand.
Banks' feedback on the current liquidity management system, introduced in October 2011, is discussed in Norges Bank Papers 4/2014: "Banks' assessment of Norges Bank's liquidity management system".
Bankenes tilbakemeldinger på det nåværende likviditetsstyringssystemet, som startet i oktober 2011, drøftes i Norges Bank Memo 4/2014: Bankenes vurdering av Norges Banks likviditetsstyring.
There may be a stigma attached to using this lending facility.
Det kan være stigma knyttet til bruken av utlånsfasiliteten.
When this stigma cost is high, the market rate may exceed Norges Bank's overnight lending rate.
I tilfeller hvor denne stigmakostnaden er høy, kan markedsrenten overstige D-lånsrenten.
If one or more banks do not have access to the central bank's deposit facility, the market rate may fall below the reserve rate.
I tilfeller hvor en eller flere banker ikke har tilgang til å plassere reserver i sentralbanken, kan markedsrenten falle under reserverenten.
Competition among banks keeps the overnight interbank rate close to the key policy rate.
Konkurranse mellom bankene sørger for at overnattenrenten holdes nær styringsrenten.
A bank holding reserves in excess of its quota towards the end of the day can avoid having to deposit these excess reserves at the reserve rate by lending in the interbank market to a bank with room on its quota.
En bank som mot dagens slutt har innskudd over kvoten, kan unngå å måtte forrente det overskytende beløpet til reserverenten ved å låne det ut i interbankmarkedet til banker med plass på kvoten.
This bank will be able to deposit the borrowed reserves at the key policy rate and earn an interest rate margin as long as the borrowing rate is lower than the key policy rate.
Disse kan plassere de innlånte reservene til styringsrenten og tjene en rentemargin så lenge renten på lånet er lavere enn styringsrenten.
Competition among banks with room on their quotas pushes up borrowing rates and pushes down interest rate margins.
Konkurranse mellom banker med plass på kvoten presser innlånsrenten opp og rentemarginen ned.
Sveriges Riksbank uses a corridor system (with no reserve requirements) to manage banks' reserves.
Riksbanken bruker et korridorsystem (uten reservekrav) for å styre bankenes reserver.
The interest rate corridor is normally +/- 0.75 percentage point.
Rentekorridoren er normalt på +/- 0,75 prosentpoeng.
The policy rate in Sweden, the repo rate, is the interest rate on the Riksbank's weekly market operations.
Styringsrenten i Sverige, reporenten, er renten på riksbankens ukentlige markedsoperasjoner.
In addition, the Riksbank conducts daily fine-tuning operations, normally at the repo rate +/- 0.1 percentage point.
I tillegg utfører riksbanken daglige finstyrende operasjoner, normalt til reporenten pluss/minus 0,1 prosentpoeng.
The Riksbank manages the reserves in the system to keep them "approximately in balance", i.e. virtually all reserves are withdrawn in the weekly repo transactions or in the daily fine-tuning operations.
Riksbanken styrer mot å holde reservene i systemet «om lag i balanse», slik at så nær som alle reservene trekkes inn i de ukentlige repotransaksjonene eller i de daglige finstyrende operasjonene.
Only very marginal amounts are remunerated at a rate corresponding to Norges Bank's reserve rate.
Kun helt marginale beløp forrentes til det som tilsvarer vår reserverente.
For details on liquidity management in Sweden, see "The Riksbank's operational framework for the implementation of monetary policy – a review", Riksbank Studies, March 2014, Sveriges Riksbank.
For detaljer om likviditetsstyringen i Sverige, se «The Riksbank's operational framework for the implementation of monetary policy – a review», Riksbank Studies, mars 2014, Sveriges Riksbank.