natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Charts - monetary policy meeting (pdf, 318 kB)
Figurer til hovedstyremøte (pdf, 299 kB)
Monetary Policy Report 3/10
Pengepolitisk rapport 3/10
Monetary Policy Report 3/10 (PDF 2.6 Mb)
Pengepolitisk rapport 3/10 (PDF 2,5 Mb)
The monetary policy strategy in Section 1 was approved by the Executive Board on 27 October 2010.
Den pengepolitiske strategien i kapittel 1 ble vedtatt av hovedstyret 27. oktober 2010.
Meeting 27 October 2010
Møtet 27. oktober 2010.
The Executive Board has placed emphasis on the following information since the previous monetary policy meeting on 22 September:
Av ny informasjon siden forrige rentemøte 22. september legger vi vekt på følgende:
The IMF has revised down its growth forecasts for the US economy for 2010 and 2011.
IMF har nedjustert vekstanslagene for USA i 2010 og 2011.
Growth is expected to remain vigorous in Asia and other emerging market economies.
I Asia og andre fremvoksende økonomier ventes det fortsatt sterk vekst.
Forecasts for global economic growth for 2011 have been marginally revised down to 4.2 per cent.
Anslagene for veksten i verdensøkonomien er marginalt nedjustert i 2011 til 4,2 prosent.
Market participants’ inflation expectations have risen somewhat in the US, but are unchanged in Europe.
Markedsaktørenes inflasjonsforventninger har steget noe i USA, men er uendret i Europa.
The US dollar has depreciated.
Amerikanske dollar har svekket seg.
Financial market participants expect the Federal Reserve to make further large-scale purchases of US Treasury bonds ahead.
Aktørene i finansmarkedet venter at den amerikanske sentralbanken vil foreta nye betydelige kjøp av statsobligasjoner.
The Japanese yen has appreciated.
Japanske yen har styrket seg.
In the US and the UK, the expected rise in key rates has been deferred further ahead.
I USA og Storbritannia er den forventede oppgangen i styringsrentene skjøvet videre ut i tid.
Key rate hikes are not expected until the end of 2011 at the earliest.
Det forventes nå tidligst renteheving mot slutten av 2011.
In the euro area, key rate expectations have edged up.
I euroområdet har forventningene til fremtidig styringsrente steget noe.
Long-term interest rates are approximately unchanged in the US, the UK and Norway.
De langsiktige rentene er om lag uendret i USA, Storbritannia og Norge.
In the euro area, long-term rates have moved up somewhat.
I euroområdet har de langsiktige rentene steget noe.
Long-term rates remain at low levels.
De langsiktige rentene er fremdeles på lave nivåer.
The differential between Greek and German ten-year government bond yields has narrowed markedly.
Forskjellen mellom tyske og greske 10-årige statsobligasjoner har falt markert.
Three-month money market rates are unchanged in the US, but have edged up in the euro area.
Tre måneders pengemarkedsrente er uendret i USA, men har steget noe i euroområdet.
The spread between expected key rates and three-month money market rates (the premium) has shown little change in the US, but has fallen in Europe.
Forskjellen mellom forventet styringsrente og tre måneders pengemarkedsrente (påslaget) er lite endret i USA, men har falt i Europa.
The premium on three-month money market rates in Norway is now slightly higher than 0.5 percentage point.
Påslaget på tre måneders pengemarkedsrente i Norge er nå i overkant av 0,5 prosentenheter.
So far in the fourth quarter, the premium has been somewhat higher than assumed in the June Monetary Policy Report.
Så langt i fjerde kvartal er påslaget noe høyere enn lagt til grunn i forrige pengepolitiske rapport.
According to figures from Norsk familieøkonomi, the weighted average interest rate on new residential mortgages (1) is unchanged.
Ifølge tall fra Norsk familieøkonomi er vektet rente på nye boliglån (1) uendret.
Leading international stock indices and the Oslo Børs benchmark index have gained close to 7 per cent.
Både ledende internasjonale aksjeindekser og Oslo Børs har steget med inntil 7 prosent.
Equity market volatility has eased.
Volatiliteten i aksjemarkedet har falt.
The spot price of Brent Blend oil has risen by 3 per cent in US dollar terms.
Spotprisen på Brent Blend olje målt i USD har steget 3 prosent.
The Economist commodity-price index has increased by 4 per cent in XDR terms (2).
The Economists prisindeks for råvarer målt i XDR (2) har økt med 4 prosent.
The three-month money market rate differential against trading partners has narrowed to approximately 1.6 percentage points.
Forskjellen mellom tre måneders pengemarkedsrente i Norge og hos våre handelspartnere har falt og er om lag 1,6 prosentenheter.
The import-weighted krone exchange rate (I-44) has depreciated by 1.1 per cent.
Den importveide kronekursindeksen (I-44) har svekket seg med 1,1 prosent.
So far in the fourth quarter, the krone exchange rate has been broadly in line with that projected in the June Monetary Policy Report.
Så langt i fjerde kvartal har kronekursen vært om lag som anslått i forrige pengepolitiske rapport.
In the year to September 2010, the consumer price index (CPI) rose by 1.7 per cent.
Fra september 2009 til september 2010 steg konsumprisindeksen (KPI) 1,7 prosent.
Adjusted for tax changes and excluding temporary changes in energy prices (CPIXE), consumer prices rose by 1.2 per cent.
Korrigert for avgiftsendringer og uten midlertidige endringer i energipriser (KPIXE) steg konsumprisene 1,2 prosent.
Other indicators of underlying inflation ranged between 0.9 and 2.2 per cent.
Andre indikatorer på underliggende inflasjon lå mellom 0,9 og 2,2 prosent.
Consumer price inflation has been lower than projected in the June Monetary Policy Report.
Veksten i konsumprisene har vært lavere enn anslått i forrige pengepolitiske rapport.
Registered unemployment was a seasonally adjusted 2.9 per cent of the labour force in September, somewhat lower than projected in the June Monetary Policy Report.
Registrert arbeidsledighet korrigert for sesongmønster var 2,9 prosent av arbeidsstyrken i september, noe lavere enn anslått i forrige pengepolitiske rapport.
According to Statistics Norway’s labour force survey (LFS), employment was 25 000 higher in the period between June and August than in the previous three-month period.
Ifølge tall fra Statistisk sentralbyrås arbeidskraftsundersøkelse (AKU) var sysselsettingen 25000 personer høyere i perioden juni-august enn i foregående tremånedersperiode.
Household spending on goods fell by a seasonally adjusted 0.5 per cent from July to August, after a rise of 0.8 per cent the previous month.
Husholdningenes varekonsum korrigert for sesongmønster falt med 0,5 prosent fra juli til august, etter en økning på 0,8 prosent måneden før.
Overall, growth in private consumption has been lower than expected.
Samlet har veksten i privat konsum vært lavere enn ventet.
Twelve-month growth in household credit rose from 6.1 per cent in July to 6.2 per cent in August.
Tolvmånedersveksten i kreditt til husholdningenes steg fra 6,1 prosent i juli til 6,2 prosent i august.
Twelve-month growth in credit to non-financial corporations rose from 0.6 per cent in July to 1.3 per cent in August.
Tolvmånedersveksten i kreditt til ikke-finansielle foretak økte fra 0,6 prosent i juli til 1,3 prosent i august.
According to house price statistics from the real estate industry, house prices rose by a seasonally adjusted 1.6 per cent from August to September.
Ifølge Eiendomsmeglerbransjens boligprisstatistikk steg boligprisene korrigert for sesongmønster med 1,6 prosent fra august til september.
The twelve-month rise was 6.8 per cent in September.
Tolvmånedersveksten i september var 6,8 prosent.
In real terms, house prices are still somewhat lower than the peak level in 2007.
Reelt ligger boligprisene fortsatt noe under toppnivået i 2007.
According to building statistics, the number of housing starts was a seasonally adjusted 18 per cent higher in the period between June and August than in the previous three-month period.
Ifølge byggearealstatistikken ble det igangsatt 18 prosent flere boliger i perioden juni-august enn i foregående tremånedersperiode, korrigert for sesongmønster.
Other building starts in the same period, in terms of utility space, fell by 8 per cent.
Igangsetting av andre bygg, målt i bruksareal, falt med 8 prosent i samme periode.
In Norges Bank’s quarterly bank lending survey, banks reported broadly unchanged credit standards for households and enterprises in the third quarter of 2010.
Ifølge Norges Banks utlånsundersøkelse rapporterte bankene om nær uendret kredittpraksis overfor husholdninger og foretak i 3. kvartal 2010.
Banks expect credit standards to remain unchanged in the fourth quarter.
Bankene venter uendret kredittpraksis i 4. kvartal 2010.
The network contacts reported a modest rise in employment over the past three months with a marginal increase expected ahead.
Ifølge bedriftene har sysselsettingen økt noe de siste tre månedene, og de venter en liten økning også fremover.
Capacity utilisation has risen, but remains at a low level.
Kapasitetsutnyttingen har økt, men er fortsatt på et lavt nivå.
The volume of traditional merchandise exports fell by a seasonally adjusted 0.2 per cent from the second to the third quarter.
Eksportvolumet av tradisjonelle varer falt, korrigert for sesongmønster, med 0,2 prosent fra 2. kvartal til 3. kvartal.
Traditional merchandise imports fell by 1.2 per cent in the same period.
Den tradisjonelle vareimporten falt med 1,2 prosent i samme periode.
In the National Budget for 2011, the non-oil, structural deficit for 2011 is estimated at NOK 128.1 billion.
I Nasjonalbudsjettet for 2011 anslås det strukturelle, oljekorrigerte underskuddet for 2011 til 128,1 milliarder kroner.
Oil revenue spending in excess of the four per cent rule is reduced from NOK 19.6 billion in 2010 to NOK 7.4 billion in 2011.
Bruken av oljeinntekter utover fireprosentregelen reduseres fra 19,6 milliarder kroner i 2010 til 7,4 milliarder kroner i 2011.
Nominal growth in underlying central government expenditure is estimated at 5 per cent.
Den nominelle veksten i statsbudsjettets underliggende utgifter er anslått til 5 prosent.
The real tax level remains approximately unchanged.
Det reelle skatte- og avgiftsnivået holdes omkring uendret.
The outlook for the world economy is still shrouded in uncertainty.
Det er fortsatt stor usikkerhet i verdensøkonomien.
Growth so far this year has been higher than projected, but there are wide variations across regions.
Veksten hittil i år har vært høyere enn anslått, men det er store forskjeller mellom regionene.
Imbalances between major economies have given rise to strains on international economic cooperation.
Ubalanser mellom de store landene har skapt spenninger i det internasjonale økonomiske samarbeidet.
Several countries have pursued a policy aimed at keeping down the value of their own currency.
Flere land har satt i verk tiltak med sikte på å holde verdien av egen valuta nede.
Key rates are close to zero in many countries and the expected upward shift in interest rates has been deferred further ahead.
Styringsrentene ligger nær null i mange land, og den forventede oppgangen i rentene er skjøvet videre ut i tid.
Long-term interest rates are very low.
Langsiktige renter er svært lave.
The level of activity among Norway’s trading partners will probably be below normal for several years.
Aktivitetsnivået hos våre handelspartnere vil trolig være under normalt i flere år.
This will contribute to holding down inflation abroad.
Det vil bidra til å holde inflasjonen ute nede.
Growth in the Norwegian economy is continuing at a moderate pace and now seems to have gained a firm footing.
Den moderate veksten i norsk økonomi fortsetter og synes nå å ha fått feste.
Consumer price inflation has been lower than expected and underlying inflation is projected to remain at around 1½ per cent in the period to summer 2011.
Veksten i konsumprisene har vært mindre enn ventet, og den underliggende prisveksten anslås å bli liggende rundt 1½ prosent fram til neste sommer.
In an environment of low consumer price inflation and falling prices for imported goods, there is a risk that inflation may remain below target over a longer period.
Med lav konsumprisvekst og prisfall på importerte varer er det en risiko for at prisstigningen kan bli liggende under inflasjonsmålet over en lengre periode.
This implies a low key policy rate.
Det tilsier en lav rente.
On the other hand, the key policy rate in Norway has been low for a fairly long period.
På den andre siden har styringsrenten i Norge vært lav nokså lenge.
So far, there are no clear signs that the low interest rate level is fuelling household debt growth, but the debt level is high at the outset.
Det er så langt ikke klare tegn til at det lave rentenivået har utløst tiltakende gjeldsvekst i husholdningene, men gjeldsnivået er i utgangspunktet høyt.
The consideration of guarding against financial imbalances that may trigger abrupt and sharp falls in output and inflation somewhat further ahead suggests that the key policy rate should not be kept low for too long.
Hensynet til å gardere mot finansielle ubalanser som kan utløse brå og store fall i produksjonen og i inflasjonen et stykke fram i tid, taler for at renten ikke holdes lav for lenge.
An overall assessment of the outlook and the balance of risks presented in the October Monetary Policy Report indicates that the key policy rate should be held at the current level over the coming quarters and then gradually raised towards a more normal level.
En samlet vurdering av utsiktene og risikobildet presentert i Pengepolitisk rapport 3/10 taler for at styringsrenten holdes på dagens nivå de nærmeste kvartalene og deretter økes gradvis mot et mer normalt nivå.
The Executive Board decided to keep the interest rate unchanged at this meeting.
Hovedstyret valgte å holde renten uendret ved dette møtet.
The key policy rate is kept unchanged at 2 per cent.
Styringsrenten holdes uendret på 2 prosent.
1) New variable-rate residential mortgages of NOK 1 million, within 60 per cent of the purchase price 2) Special drawing rights, IMF.
1) Nye boliglån på 1 million kroner med flytende rente, innenfor 60 prosent av kjøpesum 2) Spesielle trekkrettigheter IMF.
As of 26 October, XDR 1 = NOK 9.19
Per 26. oktober var 1 XDR = 9,19 NOK
In November, Norges Bank will purchase foreign exchange equivalent to NOK 800 million per day for the Government Pension Fund Global.
Norges Bank vil i november kjøpe valuta tilsvarende 800 millioner kroner hver dag til Statens pensjonsfond utland.
Banks pay to participate in Norges Bank’s settlement system (NBO) in accordance with the agreement between each bank and Norges Bank on account management, settlement and collateral.
Bankene betaler for sin deltakelse Norges Banks oppgjørssystem (NBO) i henhold til avtale mellom hver bank og Norges Bank om kontohold, oppgjør og pant.
Prices for settlement services are set to cover banks’ share of the costs of implementing and operating the settlement system.
Prisene for oppgjørstjenester skal dekke bankenes andel av kostnadene for innføring og drift av oppgjørssystemet.
From 2010 Norges Bank has made changes to the price system in line with the cost level and the operational structure of the settlement system which commenced operations in 2009.
Fra 2010 foretok Norges Bank endringer i prissystemet for å tilpasse dette til både kostnadsnivået og den driftsmessige strukturen i oppgjørssystemet som ble satt i drift i 2009.
These changes are described in Circular no. 13/30 October 2009 concerning prices in the settlement system for 2010.
Endringene er omtalt i rundskriv nr 13/30. oktober 2009 om priser i Norges Banks oppgjørssystem for 2010.
The prices for 2010 are replicated without changes for 2011 as listed in the table below.
Prisene for 2010 videreføres uforandret i 2011 og fremgår av tabellen nedenfor.
The fee charged for management of banks’ accounts and for participation in payment settlement as well as the fixed fee for loan collateralisation are payable monthly in arrears and will be debited each bank’s account in NBO automatically on the second banking day in the following month.
Vederlaget knyttet til bankenes kontohold og deltakelse i betalingsoppgjør, samt faste vederlag for pantsettelse for lån, forfaller til betaling andre bankdag hver måned og vil bli belastet bankens konto i NBO automatisk.
Fees for changes in collateral, applications for the approval of new securities as collateral and costs pertaining to securities depositories will be invoiced separately and are payable monthly in arrears.
Vederlag for endring av pant, søknad om godkjenning av nytt verdipapir som pant og kostnader i verdipapirsentraler vil bli fakturert særskilt og forfaller til betaling etterskuddsvis hver måned.
Prices in Norges Bank’s settlement system (NBO) for 2011
Priser i Norges Banks oppgjørssystem (NBO) for 2011
Participant/service
Deltakelse/tjeneste
* Group A Banks with accounts in active use for one or more of the following settlement functions: Settlement of clearings from the Norwegian Interbank Clearing System (NICS), direct participation in settlement in the international multi-currency settlement system Continuous Linked Settlement (CLS), or use by agreement of the Scandinavian Cash Pool (SCP).
* Gruppe A Banker med konti som brukes aktivt til én eller flere av følgende oppgjørsfunksjoner: Oppgjør av avregninger fra Norwegian Interbank Clearing System (NICS), direkte deltakelse i oppgjør i det internasjonale valutaoppgjørssystemet Continuous Linked Settlement (CLS) eller har inngått avtale om å bruke Scandinavian Cash Pool (SCP).
Banks in Group A are divided into the following two subgroups: Banks that participate directly in CLS and/or have concluded an agreement to use the SCP (subgroup A1) and other banks in Group A (subgroup A2).
Banker i gruppe A deles i følgende to undergrupper: Banker som er direkte oppgjørsdeltaker i CLS og/eller har avtale om å bruke SCP (undergruppe A1) og andre banker i gruppe A (undergruppe A2).
** Group B Banks with an account in NBO that are not in Group A.
** Gruppe B Andre banker med konto i NBO enn banker i gruppe A.
*** Contingency account Banks without an ordinary account in Norges Bank may enter an agreement to establish a contingency account.
*** Beredskapskonto Banker som ikke har ordinær konto i Norges Bank kan inngå avtale om å opprette beredskapskonto.
A contingency account cannot be used for payment settlement until it has been activated.
Beredskapskontoen kan ikke benyttes til oppgjør av betalingsoppdrag før den er aktivisert.
Speech by Governor Svein Gjedrem at the Norwegian Polytechnic Society on 2 November 2010
Foredrag av sentralbanksjef Svein Gjedrem i Polyteknisk forening i Oslo.
The text below may differ from the actual presentation.
Med forbehold om endringer under fremføringen.
Charts in pdf (111 kB)
Figurer i pdf-format (111 kB)
A thought-provoking finding in economics is what is called “the resource curse”.
Et tankevekkende funn fra økonomisk forskning er den såkalte ”ressursenes forbannelse”.
In a 1995 study the economists Jeffrey Sachs and Andrew Warner [1] demonstrated that resource-rich countries generally do not become wealthier.
I en studie fra 1995 viste økonomene Jeffrey Sachs og Andrew Warner [1] at land med store naturressurser gjennomgående ikke blir rikere.
Natural resource wealth is not necessarily a blessing, but is more often than not a curse.
Ressursrikdommen er ikke nødvendigvis en velsignelse, men ofte snarere en forbannelse.
They argue that spending this wealth crowds out industries that are exposed to international competition, thereby reducing growth capacity – the so-called Dutch disease.
De la vekt på at bruk av formuen skyver ut konkurranseutsatt næringsliv og dermed svekker vekstevnen – såkalt hollandsk syke.
Halvor Mehlum, Kalle Moene and Ragnar Torvik [2] find that the relationship between economic development and natural resources is more complex; many countries become poorer after discovering abundant natural resources, others become wealthier.
Halvor Mehlum, Kalle Moene og Ragnar Torvik [2] finner at sammenhengen mellom økonomisk utvikling og forekomst av naturressurser er mer sammensatt; mange land blir fattigere av å oppdage store ressurser, andre blir rikere.
They conclude that the quality of the institutional framework is decisive.
Deres konklusjon er at kvaliteten på det institusjonelle rammeverket er avgjørende.
Vast natural wealth can often induce interest groups to devote considerable time and energy to rent-seeking, weakening a country’s productivity.
Stor rikdom fra naturens side kan ofte legge til rette for at interessegrupper bruker mye tid og krefter på å karre til seg verdiene, slik at landets produktivitet svekkes.
High quality institutions rein in this tendency.
Høy kvalitet på institusjonene demper denne tendensen.
The oil fund, now called the Government Pension Fund Global, has helped Norway to escape the resource curse.
Oljefondet, som nå heter Statens pensjonsfond utland, har motvirket at Norge er utsatt for ressursenes forbannelse.
I shall first speak about how the mechanisms for the Fund were developed.
Jeg skal her si litt om hvordan fondsmekanismen er utviklet.
I would also like to take the opportunity to express Norges Bank’s views on how the Fund’s strategy can be further developed.
Jeg vil også benytte anledningen til å gi uttrykk for Norges Banks syn på hvordan strategien for fondet kan utvikles videre.
The Fund’s investment performance, which receives a great deal of attention, is primarily determined by the allocation of assets across different classes such as equities and bonds.
Fondets resultater, som får stor oppmerksomhet, er først og fremst et resultat av hvordan investeringene er fordelt mellom ulike aktivaklasser som aksjer og obligasjoner.
Asset allocation is an important component of the Fund’s strategy.
Denne fordelingen er en viktig del av fondets strategi.
Chart: Timeline for managing Norway’s petroleum wealth
Figur: Tidslinje for forvaltning av oljeformuen
After Norway discovered oil in the North Sea in 1969, it became clear early on that this would be a source of substantial wealth.
Etter at Norge fant olje i Nordsjøen i 1969, ble det tidlig klart at verdiene antagelig var svært store.
The revenue would transform Norwegian society [3].
Inntektene ville forandre det norske samfunnet [3] .
In 1983, the Committee on the Future of Petroleum Activity [4] – chaired by Hermod Skånland who was appointed central bank governor in 1985 – launched the idea of an oil fund.
Det såkalte Tempoutvalget [4] – ledet av Hermod Skånland – lanserte i 1983 ideen om å opprette et oljefond.
The proposal was to set up an equalisation fund.
Forslaget var å sette opp et utjevningsfond.
According to the Committee, government oil revenues would be transferred to the fund.
Ifølge utvalget skulle statens inntekter fra oljesektoren overføres til fondet.
Each year, an average of the past years’ oil revenues would be transferred to the central government budget and spent on a par with other revenues.
Hvert år skulle et gjennomsnitt av de siste årenes oljeinntekter overføres til statsbudsjettet og benyttes på linje med andre inntekter.
The notion of a sovereign oil fund matured through the 1980s.
Tanken om et statlig oljefond modnet i løpet av 1980-tallet.
The government, under the premiership of Kåre Willoch, called for the establishment of such a fund in the Long-Term Programme presented in spring 1986, and the Act on the Government Petroleum Fund was passed in 1990.
Willoch-regjeringen gikk inn for å etablere et slikt fond i Langtidsprogrammet som ble lagt fram våren 1986, og loven om Statens petroleumsfond ble vedtatt i 1990.
The main rules are:
De viktigste kjørereglene er:
When the Act was enforced, the Norwegian economy was in a deep downturn, with high unemployment and government budget deficits.
Loven ble satt i verk under en dyp lavkonjunktur i norsk økonomi, med høy arbeidsledighet og underskudd på statsbudsjettene.
Projections also indicated that offshore production would pass the peak in the early 1990s [5] .
Prognoser tydet også på at produksjonen på norsk sokkel ville passere toppen tidlig på 1990-tallet [5] .