natgillin/translations-raw huggingface dataset:
This member assumes that a majority of members of the Storting wish to retain the current division of responsibility for economic policy.
Dette medlemmet legger til grunn at stortingsflertallet fortsatt ønsker å holde fast på den nåværende ansvarsfordelingen i den økonomiske politikken.
This member does not consider that substantial changes have occurred in the economic situation or in the foreign exchange market of which one was unaware when the former Government presented the National Budget or when the political basis for the new Government was formulated at Voksenåsen.
Dette medlemmet kan ikke se at det er oppstått vesentlige endringer i den økonomiske situasjonen eller i valutamarkedene som en ikke har vært oppmerksom på når den avgåtte regjering framla Nasjonalbudsjettet eller når det politiske grunnlaget for den nye ble utarbeidet på Voksenåsen.
This member concurs that the economic situation requires that the central government budget be at least as tight as proposed, and that any demand impetus beyond this increases the risks involved.
Dette medlemmet er enig i at den økonomiske situasjonen krever et statsbudsjett som er minst like stramt som foreslått, og at enhver etterspørselsstimulans ut over dette innebærer økt risiko.
On the basis of this situation, a somewhat tighter budget would facilitate the implementation of exchange rate policy, which Norges Bank is responsible for conducting, in particular with a view to growth and stability in the longer term.
Ut fra denne situasjonen ville et noe strammere budsjett lettet utøvelsen av valutapolitikken, slik den er pålagt Norges Bank å utføre, spesielt for vekst og stabilitet på lengre sikt.
Jon Nicolaisen
Jon Nicolaisen
Norges Bank submitted the following letter to the Ministry of Finance on 16 March 1999
Brev fra Norges Bank til Finansdepartementet 16. mars 1999
In the Revised National Budget for 1998, the Government discussed the possibility of introducing guidelines for the Petroleum Fund, with a stronger emphasis on the environment and human rights.
I Revidert nasjonalbudsjett 1998 diskuterte Regjeringen muligheten for å innføre retningslinjer for Petroleumsfondet med sterkere vekt på miljø og menneskerettigheter.
The Government stated that such guidelines would have to satisfy the requirements concerning risk diversification, risk management and control and performance measurement of management.
Regjeringen uttalte at slike retningslinjer måtte ivareta kravene til risikospredning, risikostyring samt kontroll- og resultatmåling av forvaltningen.
Clarity, consistency and practicability were also considered requirements if guidelines that emphasise the environment and human rights were adopted for the Fund.
Det ble også stilt krav til klarhet, konsistens og praktiserbarhet dersom en skulle velge retningslinjer for fondet som legger vekt på miljø og menneskerettigheter.
The Government concluded that so far it had not found ways of doing this that satisfy these requirements, but that it would continue its work to arrive at a solution whereby special environmental considerations are used as a basis for formulating the Fund's investment strategy (environmental guidelines).
Regjeringen konkluderte med at den så langt ikke hadde funnet måter å gjøre dette på som oppfyller disse kravene, men at den ville arbeide videre med en løsning der en legger spesielle miljøhensyn til grunn ved utformingen av fondets investeringsstrategi (miljøretningslinjer).
The Government also announced that it would consider expanding the list of countries in which the capital of the Petroleum Fund can be invested, partly because this could make a positive contribution to economic development in countries and thereby promote democracy and human rights.
Regjeringen varslet samtidig at den ville vurdere å utvide listen over land Petroleumsfondet kan investere i, blant annet fordi dette kunne bidra positivt til den økonomiske utviklingen i landene og dermed til å styrke utviklingen mot større demokrati og bedre menneskerettigheter.
In this submission, Norges Bank will discuss the consequences of introducing guidelines for the Petroleum Fund.
I dette brevet vil Norges Bank drøfte konsekvensene av å innføre miljøretningslinjer for Petroleumsfondet.
In another submission, the Bank will look more closely at the requirements that must be met if new countries are to be included in the Fund's investment universe.
I et eget brev vil banken se nærmere på hvilke krav som bør være oppfylt dersom nye land skal inkluderes i fondets investeringsunivers.
Norges Bank has two functions in relation to the management of the Petroleum Fund.
Norges Bank har to funksjoner i forhold til forvaltningen av Petroleumsfondet.
First, the Bank is responsible for the operational management of the Fund.
For det første har banken ansvar for den operative forvaltningen av fondet.
Furthermore, the Bank provides advice on how the Fund's investment strategy should be designed.
I tillegg gir banken råd om hvordan fondets investeringsstrategi bør utformes.
If the Government decides to introduce environmental guidelines for the Petroleum Fund, this may result in changes in both the investment strategy and operational management.
Dersom Regjeringen skulle velge å innføre miljøretningslinjer for Petroleumsfondet vil dette kunne føre til endringer i både investeringsstrategi og operativ forvaltning.
In this submission, we will examine how the investment strategy can be designed and how the operational management can be implemented if such guidelines are introduced for the Fund.
I dette brevet vil vi se nærmere på hvordan investeringsstrategien kan utformes og hvordan den operative forvaltningen kan gjennomføres dersom det innføres slike retningslinjer for fondet.
In the discussion below, particular emphasis is placed on the requirements set out by the Government for environmental guidelines with respect to control and performance measurement, risk diversification, clarity, practicability and consistency.
I diskusjonen nedenfor legges det særlig vekt på de krav Regjeringen har stilt til miljøretningslinjer når det gjelder kontroll- og resultatmåling, risikospredning, klarhet, praktiserbarhet og konsistens.
Norges Bank is of the view that it is absolutely necessary to establish such requirements for these guidelines.
Norges Bank mener at dette er krav som det er helt nødvendig å stille til slike retningslinjer.
However, as will be seen in the following, it is difficult to satisfy these requirements, partly because it is very difficult to obtain comparable environmental information on all the companies in which the Petroleum Fund can invest (around 20 000 companies in 21 different countries).
Men som det vil fremgå av drøftingen i dette brevet er det vanskelig å oppfylle disse kravene, blant annet fordi det er svært vanskelig å få tak i sammenlignbar miljøinformasjon for alle de bedriftene Petroleumsfondet kan investeres i (rundt 20.000 bedrifter i 21 forskjellige land).
This would increase the costs of management, and make it more difficult to evaluate Norges Bank's management.
Dette vil øke kostnadene i forvaltningen, samtidig som det kan bli vanskeligere å evaluere Norges Banks forvaltning.
In addition, it would increase the Fund's risk because investments would have to be spread among a smaller number of equities.
Dessuten vil fondets risiko øke fordi en må spre investeringene på et mindre antall aksjer.
If it is decided to introduce environmental guidelines for the Petroleum Fund, it is also important to be aware of the practical problems associated with formulating clear and consistent rules.
Dersom en skulle velge å innføre miljøretningslinjer for Petroleumsfondet, er det også viktig å være oppmerksom på de praktiske problemene knyttet til å utforme et entydig og konsistent regelverk.
For example, environmental criteria will often require a considerable degree of discretionary assessments when selecting those companies that satisfy the criteria.
For eksempel vil miljøkriterier ofte kreve et betydelig innslag av skjønnsmessige vurderinger når en skal velge ut hvilke bedrifter som oppfyller kriteriene.
Norges Bank does not possess the expertise for making such evaluations.
Norges Bank har ikke kompetanse til å foreta slike vurderinger.
A key question is whether environmental guidelines for the Petroleum Fund will have positive effects on the global environment.
Et sentralt spørsmål er om miljøretningslinjer for petroleumsfondet vil ha positive effekter på verdens miljø.
In principle, such effects would be expected if the guidelines are relevant to the purpose and also entail that companies that do not satisfy the criteria must pay a higher price for raising equity capital than others.
I prinsippet vil en forvente at slike effekter vil oppstå dersom retningslinjene er relevante for formålet og dessuten fører til at bedrifter som ikke oppfyller kriteriene må betale en høyere pris på å innhente egenkapital enn andre.
This would give companies an incentive to work more on environmental issues.
Dette vil gi disse bedriftene et insentiv til å arbeide mer med miljøspørsmål.
Given the size and liquidity of international stock markets, however, it is very uncertain whether the introduction of environmental guidelines for the Petroleum Fund would have any effect.
Med den størrelse og likviditet verdens aksjemarkeder har, er det imidlertid svært usikkert om innføring av miljøretningslinjer for petroleumsfondet vil ha noen effekt.
It is more likely that an effect will be seen if many investors use the same environmental criteria, but we do not know whether other investors will do so.
Det er mer sannsynlig at en får en effekt dersom mange investorer bruker de samme miljøkriteriene, men vi vet ikke om andre investorer vil gjøre det.
Consequently, it is uncertain what effect a decision that limits the Petroleum Fund's investment options will have on the global environment.
Det er følgelig usikkert hvilken effekt en beslutning som begrenser petroleumsfondets investeringsmuligheter vil ha på verdens miljø.
In the final evaluation of environmental guidelines for the Fund, any positive environmental effects would have to be weighed against the effect on risk diversification, management costs, control and performance measurement of management.
I den endelige vurderingen av miljøretningslinjer for fondet vil eventuelle positive miljøkonsekvenser måtte veies opp mot virkningene på risikospredning, forvaltnings-kostnader og kontroll- og resultatmåling av forvaltningen.
An assessment should also be made of whether there are other instruments that may be more effective for achieving the environmental objectives of the authorities.
Det bør også vurderes om det finnes andre virkemidler som kan være mer effektive for å nå de mål myndighetene søker å oppnå med hensyn til miljø.
In this connection, it is also a question of whether it shall be taken into account that the public sector already has ownership interests in a large number of companies engaged in different types of business activities.
Det er i denne forbindelse også et spørsmål om en skal ta hensyn til at det offentlige allerede har eierinteresser i et stort antall selskaper i ulike typer næringsvirksomhet.
It may, for example, appear reasonable to impose the same requirements on Norwegian enterprises that are owned by the state as for the Petroleum Fund's investments in foreign equities.
Det kan for eksempel synes rimelig at det stilles de samme kravene til de norske bedriftene som staten eier som til petroleumsfondets investeringer i utenlandske aksjer.
It is the Ministry of Finance that must assume responsibility for the work on environmental guidelines.
Det er Finansdepartementet som må ta ansvar for arbeidet med miljøretningslinjer.
This means, among other things, that the Ministry must define an investment universe and a benchmark portfolio for the Fund that are consistent with the environmental guidelines.
Det betyr blant annet at departementet må definere et investeringsunivers og en referanse-portefølje for fondet som er konsistent med eventuelle miljøretningslinjer.
A well defined investment universe and a precise benchmark portfolio are preconditions for being able to evaluate Norges Bank's management of the Fund.
Et veldefinert investeringsunivers og en presis referanseportefølje er en forutsetning for at det skal være mulig å evaluere Norges Banks forvaltning av fondet.
In the view of Norges Bank, the need for stability and a long-term approach in the management of the Fund will also apply to environmental guidelines.
Etter Norges Banks vurdering vil behovet for stabilitet og langsiktighet i forvaltningen av fondet også gjelde eventuelle miljøretningslinjer.
Environmental guidelines can be implemented in several ways.
Miljøretningslinjer kan gjennomføres på flere måter.
The guidelines can apply to a small portion of the Fund or the entire Fund, and the criteria may be used to select some companies or a large number of companies.
Retningslinjene kan gjelde en liten del av fondet eller hele fondet, og en kan bruke kriterier som velger ut noen bedrifter eller et stort antall bedrifter.
The following discussion of principles applies irrespective of the solutions chosen, but the importance of the consequences that are discussed will naturally vary somewhat between the various alternatives.
Den prinsipielle diskusjonen nedenfor gjelder uavhengig av hvilken av disse løsningene en eventuelt velger, men betydningen av de konsekvensene som drøftes vil naturlig nok variere mellom de forskjellige alternativene.
In the following, we focus on the implications of environmental considerations for the Petroleum Fund's investment strategy and the operational management of the Fund.
Nedenfor fokuseres det på hvilke konsekvenser eventuelle miljøhensyn kan ha for petroleumsfondets investeringsstrategi og den operative forvaltning av fondet.
Most of the analyses and results that are presented, however, are generally valid even if it is found desirable to take other considerations of an ethical nature into account in the management of the Fund.
De fleste av analysene og resultatene som presenteres har imidlertid generell gyldighet også dersom en i forvaltningen av fondet skulle finne det ønskelig å ta andre hensyn av etisk karakter.
The current investment strategy
Kort om dagens investeringsstrategi
The Petroleum Fund's investment strategy is reflected in the benchmark portfolio that the Ministry of Finance has selected for the Fund.
Petroleumsfondets investeringsstrategi er konkretisert gjennom den referanseporteføljen Finansdepartementet har valgt for fondet.
This portfolio has two important functions in the management of the Fund.
Denne porteføljen har to viktige funksjoner i forvaltningen av fondet.
In addition to reflecting the investment strategy, the benchmark portfolio shall also be used to assess management performance.
I tillegg til å reflektere investeringsstrategien skal referanse- porteføljen også brukes til å vurdere hvordan forvaltningen gjennomføres.
It is therefore important that this portfolio is constructed on the basis of clear and objective criteria.
Det er derfor viktig at denne porteføljen er konstruert ut fra klare og objektive kriterier.
The Petroleum Fund's benchmark portfolio is composed of market indices that recognised institutions have developed for equity and bond markets in various countries.
Petroleums-fondets referanseportefølje er satt sammen av markedsindekser som anerkjente institusjoner har utviklet for de enkelte lands aksje- og obligasjonsmarkeder.
There are several advantages associated with using these indices.
Det er flere fordeler ved å bruke slike indekser.
First, considerable resources have been used to construct the indices to make them representative of the markets covered.
For det første er det brukt mye ressurser på å konstruere indeksene på en slik måte at de er representative for de markedene de skal dekke.
Second, the companies included in the indices are weighted in accordance with their size (market capitalisation weights), and this is considered to be an appropriate method for spreading equity exposure.
For det andre er bedriftene som inngår i indeksene vektet i tråd med størrelsen på bedriftene (såkalte markedskapitaliseringsvekter), og dette regnes for å være en hensiktsmessig måte å spre aksjeeksponering på.
Third, the market indices are reliable since they are publicly available and their construction is well documented.
For det tredje er markedsindeksene etterrettelige siden de er offentlig tilgjengelige samtidig som konstruksjonen av dem er godt dokumentert.
Moreover, the index suppliers calculate daily returns, which is necessary for the ongoing control and performance measurement of management of the Fund.
Dessuten beregner indeksleverandørene daglige avkastningstall, noe som er nødvendig for den løpende kontroll- og resultatmålingen av forvaltningen av fondet.
In addition to selecting a benchmark portfolio, the Ministry of Finance has established limits for the degree to which Norges Bank can deviate from this portfolio, and has defined an investment universe for the Fund.
I tillegg til å velge en referanseportefølje har Finansdepartementet satt grenser for hvor mye Norges Bank kan avvike fra denne porteføljen, samt definert et investeringsunivers for fondet.
With regard to the investment universe, the Ministry has emphasised that the Fund shall only be invested in countries with liquid and smoothly functioning financial markets with sound company, stock exchange and securities legislation.
Når det gjelder investeringsuniverset, har departementet lagt vekt på at fondet bare skal investeres i land med likvide og velfungerende finansmarkeder med betryggende selskaps-, børs- og verdipapirlovgivning.
For the Fund's equity investments, this means that the Fund can choose from about 20 000 companies that are listed in countries in which the Fund's capital can be invested.
For fondets aksjeinvesteringer innebærer dette at en kan velge mellom rundt 20.000 bedrifter som er børsnotert i de landene fondet kan investeres i.
This investment universe gives Norges Bank the opportunity to carry out cost-effective index management for a large portion of the Fund, and it also provides sufficient flexibility for the portion of the Fund that is subject to active management.
Et slikt investeringsunivers gir Norges Bank mulighet til å gjennomføre en kostnadseffektiv indeksforvaltning for en stor del av fondet, samtidig som det gir tilstrekkelig fleksibilitet i den delen av fondet som er underlagt aktiv forvaltning.
This increases the likelihood that the Bank, through its management, can generate an excess return relative to the benchmark portfolio.
Dette øker sannsynligheten for at banken gjennom sin forvaltning kan skape en meravkastning i forhold til referanseporteføljen.
The Ministry of Finance's formulation of the investment strategy for the Petroleum Fund gives Norges Bank a clear mandate for the management of the Fund.
Finansdepartementets presisering av investeringsstrategien for Petroleumsfondet gir Norges Bank et klart mandat for forvaltningen av fondet.
According to the Regulation on the Management of the Government Petroleum Fund, Norges Bank shall seek to achieve the highest possible return for the Fund within the limits set out in the Regulation (§2).
I følge forskriften for forvaltningen av fondet skal Norges Bank oppnå høyest mulig avkastning på fondet innenfor de begrensninger som forskriften definerer (§2).
The limits are set in the form of permitted deviations from the Fund's benchmark portfolio.
Begrensningene er satt i form av rammer for avvik fra fondets referanseportefølje.
This clear mandate makes it possible to evaluate the quality of Norges Bank's management.
Dette klare mandatet gjør det mulig å evaluere kvaliteten på den forvaltningen Norges Bank gjennomfører.
This may be accomplished, for example, by comparing the return on the Fund with the return on the benchmark portfolio.
Det kan blant annet gjøres ved å sammenlikne avkastningen på fondet med avkastningen på referanse-porteføljen.
Since the Bank is measured against recognised benchmark indices that are also used by other managers, it is also possible to compare the Bank's management with the management of other investors.
Siden banken blir målt mot anerkjente referanseindekser som andre forvaltere også bruker, er det dessuten mulig å sammenlikne bankens forvaltning med forvaltningen til andre investorer.
Environmental guidelines and investment strategy for the Petroleum Fund
Miljøretningslinjer og investeringsstrategi for Petroleumsfondet
The introduction of environmental considerations in the management of the Fund involves the introduction of a new objective for this management.
Det har etter hvert blitt noe mer vanlig for investorer å legge vekt på hensyn av etisk eller sosial karakter når investeringsstrategien utarbeides.
It is the political authorities that must specify what this objective shall be and the emphasis it shall be given compared with the other objectives for the management of the Fund.
I følge Social Investment Forum, som er en amerikansk interesseorganisasjon for investorer som ønsker en etisk investeringsstrategi, består deres medlemmer av privatpersoner, bedrifter, universiteter, sykehus, pensjonskasser, religiøse institusjoner og andre ideelle organisasjoner.
When this has been accomplished, it is necessary to define an investment universe and a benchmark portfolio that reflect the change in the objective of the management of the Fund.
De etiske kriteriene som er mest brukt i det amerikanske markedet relaterer seg til tobakk, gambling, våpen, alkohol og miljø.
This can be done in two ways.
De kan gjøre dette på to måter.
One way is to use ownership interests provided by equities to influence the companies either by voting at general meetings or through talks with corporate management.
Den ene er å benytte eierinteressene aksjene gir til å påvirke bedriftene enten ved å stemme på generalforsamlingen eller gjennom samtaler med bedriftens ledelse.
Those companies that do not satisfy the criteria are thereby given an incentive to improve their activities.
De bedriftene som ikke oppfyller kriteriene får dermed et insentiv til å forbedre sin virksomhet.
This will in turn depend on the degree to which the markets for the company's shares are smoothly functioning and liquid and how many investors react in the same way.
Dette vil igjen avhenge av hvor velfungerende og likvide markedene for bedriftens aksjer er og hvor mange andre investorer som reagerer på samme måte.
It is therefore difficult to comment in general on how not investing in some companies affects companies' environmental efforts.
Det er derfor vanskelig å si noe generelt om virkningene på bedriftenes miljøarbeid av ikke å investere i enkelte bedrifter.
It is, however, worth noting that the markets in which environmental analyses of companies are most common are the same markets that are considered to be the most smoothly functioning in the world (the US, Canada and Europe).
Det er imidlertid verdt å merke seg at de markedene hvor miljøanalyser av bedrifter er mest utbredt, også er de markedene som regnes for å være de mest velfungerende aksjemarkedene i verden (USA, Canada og Europa).
There is thus little reason to assume that the introduction of environmental guidelines for the Petroleum Fund in these markets will, in isolation, have any impact.
Det er derfor liten grunn til å tro at innføring av miljøretningslinjer for Petroleumsfondet i disse markedene isolert sett vil ha noen effekt.
The second reason that investors take environmental considerations into account is either that they do not want to be associated with environmentally harmful activities or that they want to support firms that introduce positive environmental measures.
Den andre årsaken til at investorer tar miljøhensyn, er enten at de ikke ønsker å bli assosiert med lite miljøvennlige virksomheter eller at de ønsker å støtte bedrifter som innfører positive miljøtiltak.
This justification is not dependent on the measures having any effect on the activities of the companies, but rather to demonstrate an attitude towards the environment.
Denne begrunnelsen er ikke avhengig av at tiltakene har noen innvirkning på bedriftenes aktiviteter.