natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The money supply (M2) grew by 11.4 per cent in the twelve months to end-September, down from 11.9 per cent to end-August.
Pengemengden (M2) vokste med 11,4 prosent de siste tolv månedene fram til utgangen av september, ned fra 11,9 prosent fram til utgangen av august.
Norges Bank's credit indicator (C2) rose by 15.0 per cent in the twelve months to end-September, up from 14.7 per cent to end-August.
Norges Banks kredittindikator (K2) vokste med 15,0 prosent de siste tolv månedene fram til utgangen av september, opp fra 14,7 prosent fram til utgangen av august.
Growth in the three-month moving average for C2 was 15.9 per cent at end-August, up from 15.4 per cent at end-July.
Veksten i det glidende tremånedersgjennomsnittet for K2 var 15,9 prosent ved utgangen av august, opp fra 15,4 prosent ved utgangen av juli.
Twelve-month growth in credit to households was 12.9 per cent to end-September, unchanged from end-August.
Tolvmånedersveksten i kreditt til husholdninger var 12,9 prosent fram til utgangen av september, det samme som ved utgangen av august.
Credit to non-financial enterprises increased by 21.7 per cent in the twelve months to end-September, up from 20.6 per cent in the twelve months to the end of the previous month.
Kreditt til ikke-finansielle foretak vokste med 21,7 prosent de siste tolv månedene fram til utgangen av september, opp fra 20,6 prosent fram til utgangen av måneden før.
The money supply grew by 11.4 per cent in the twelve months to end-September, a decline from 11.9 per cent at the end of August.
Pengemengden vokste med 11,4 prosent de siste tolv månedene fram til utgangen av september, en nedgang fra 11,9 prosent ved utgangen av august.
The money supply consists of notes and coins, unrestricted bank deposits, certificates of deposit and units in money market funds owned by households, non-financial enterprises, municipalities and financial enterprises other than state lending institutions, banks and money market funds.
Pengemengden består av sedler og mynt, ubundne bankinnskudd, banksertifikater og andeler i pengemarkedsfond som eies av husholdninger, ikke-finansielle foretak, kommuner og andre finansielle foretak enn statlige låneinstitutter, banker og pengemarkedsfond.
Twelve-month growth in the household money supply was 6.6 per cent to end-September, up from 5.7 per cent to end-August.
Tolvmånedersveksten i husholdningenes pengemengde var 6,6 prosent fram til utgangen av september, opp fra 5,7 prosent fram til utgangen av august.
Underlying inflation has been lower than projected in recent months.
Den underliggende prisveksten har vært lavere enn ventet de siste månedene.
Nevertheless, several factors point to higher inflation ahead.
Likevel er det flere faktorer som taler for at inflasjonen etter hvert vil stige.
Capacity utilisation is high and there is little spare capacity in the Norwegian economy.
Kapasitetsutnyttingen er høy, og det er nå lite ledige ressurser i norsk økonomi.
Employment is rising rapidly and unemployment has exhibited a marked decline.
Sysselsettingen stiger raskt, og arbeidsledigheten har falt markert.
There are signs of higher wage growth and expectations of rising inflation.
Det er tegn til at lønnsveksten tar seg opp, og det er forventninger om tiltakende prisstigning.
At the same time, the krone exchange rate has depreciated from strong values.
Samtidig har kronekursen svekket seg fra sterke verdier.
Monetary policy influences the economy with a lag.
Pengepolitikken virker med et tidsetterslep.
Over several years, interest rates have been considerably lower than what we consider to be a neutral level.
Renten har i flere år ligget vesentlig lavere enn hva vi anser som et nøytralt nivå.
The interest rate may gradually be raised to a more normal level at a somewhat faster pace than envisaged earlier, although it is unlikely that rates will be raised at every monetary policy meeting.
Renten kan gradvis settes opp mot et mer normalt nivå noe raskere enn det vi hittil har sett for oss, men neppe ved hvert rentemøte.
Based on our current assessment, the interest rate will thus continue to be raised in small, not too frequent steps.
Slik vi nå ser det, vil renten dermed fortsatt økes i små og ikke hyppige skritt.
According to the monetary policy strategy in Inflation Report 3/06, the sight deposit rate should be in the interval 3¼ - 4¼% in the period to the publication of the next Inflation Report on 15 March, conditional on economic developments that are broadly in line with projections.
Den pengepolitiske strategien i Inflasjonsrapport 3/06 er at foliorenten bør ligge i intervallet 3¼ - 4¼ prosent i perioden fram til neste inflasjonsrapport legges fram 15. mars, betinget av at den økonomiske utviklingen blir om lag som anslått.
Mainland GDP growth in Norway will probably be high again in 2007.
BNP-veksten i Fastlands-Norge vil trolig være høy også neste år.
Capacity utilisation will continue to rise and the labour market will become tighter.
Kapasitetsutnyttingen vil fortsette å øke, og arbeidsmarkedet strammes ytterligere til.
High capacity utilisation, rising wage growth and somewhat slower productivity growth are expected to lead to higher inflation, particularly from the second half of 2007 and into 2008.
Vi venter at høy kapasitetsutnytting, tiltakende lønnsvekst og noe avdempet produktivitetsvekst vil føre til at inflasjonen tiltar, særlig fra andre halvår 2007 og inn i 2008.
Compared with the previous Inflation Report, inflation is now expected to increase at a somewhat later point in time.
Sammenliknet med forrige inflasjonsrapport anslår vi nå at økningen i inflasjonen kan komme noe senere.
Continued moderate growth in labour costs this year, strong competition in product markets, high productivity growth and an increase in the share of imports from low-cost countries will probably contribute to keeping consumer price inflation at a low level to the end of the year and into next year.
Fortsatt moderat vekst i lønnskostnadene inneværende år, sterk konkurranse i produktmarkedene, høy produktivitetsvekst og en økning i importandelen fra lavprisland vil trolig bidra til at konsumprisveksten vil holde seg lav ut året og inn i neste år.
New information may reveal aspects of economic developments that indicate that the Norwegian economy is moving on a different path than projected.
Ny informasjon kan avdekke om det er trekk ved den økonomiske utviklingen som tilsier at norsk økonomi følger andre utviklingsbaner enn anslått.
On the one hand, major shifts in trade patterns, strong competition, weaker global growth or a stronger krone exchange rate may result in low inflation.
Sterkere handelsvridninger, økt konkurranse, svakere vekst ute eller en sterkere krone kan på den ene siden gi lav prisvekst.
On the other hand, low real interest rates or a further depreciation of the krone may lead to a higher-than-projected rise in output and inflation.
Den lave realrenten vi har hatt, eller en ytterligere svekkelse av kronekursen, kan på den andre siden medføre at veksten i produksjon og inflasjon tiltar og blir høyere enn anslått.
Growth in the world economy remains high, but growth in the US is softening.
Veksten i verdensøkonomien er fortsatt høy, men veksten i USA avtar.
The fall in energy prices in recent months is restraining the rise in producer and consumer prices.
Nedgangen i energiprisene de siste månedene bidrar til en avdemping i veksten i produsentpriser og konsumpriser.
Core inflation in the US increased in August and September, but is still moderate in other countries.
Kjerneinflasjonen i USA tiltok i august og september, men er fortsatt moderat i andre land.
The policy rate has been raised by 0.25 percentage point in the euro area and Sweden, to 3.25% and 2.75% respectively.
Styringsrenten er blitt satt opp med 0,25 prosentenheter både i euroområdet og Sverige, til henholdsvis 3,25 og 2,75 prosent.
After falling through summer, long-term interest rates have increased internationally.
Etter et fall i sommer har det vært en oppgang i langsiktige renter internasjonalt.
Short-term interest rates have also moved up.
De kortsiktige rentene har også økt.
Market participants expect an interest rate cut in the US in the course of summer 2007.
Markedsaktørene venter en nedgang i den amerikanske styringsrenten i løpet av sommeren 2007.
Market interest rates in Norway have increased slightly more than external interest rates.
Norske markedsrenter har økt noe mer enn rentene ute.
After falling sharply in recent months, crude oil prices have shown little change since the previous monetary policy meeting in spite of OPEC's decision to cut production.
Etter et betydelig fall de siste månedene, har råoljeprisen endret seg lite siden forrige rentemøte, til tross for at OPEC-landene har besluttet å redusere sin produksjon.
Oil prices are now about USD 56 per barrel.
Oljeprisen er nå om lag 56 dollar per fat.
Oil futures prices in 2008 have increased somewhat, to about USD 67 per barrel.
Prisene på olje for levering ved utgangen av 2008 har økt noe, til om lag 67 dollar per fat.
Overall, non-oil commodity prices have also increased.
Samlet sett har også prisene på andre råvarer økt.
Global equity markets have advanced.
Det har vært en oppgang i aksjemarkedene internasjonalt.
The benchmark index on the Oslo Stock Exchange has increased by 8 per cent.
På Oslo Børs har hovedindeksen økt med 8 prosent.
The import-weighted krone exchange rate (I-44) depreciated in the beginning of October, but has appreciated again thereafter.
Den importveide kronekursen (I-44) svekket seg i begynnelsen av oktober, men har senere styrket seg igjen.
The krone exchange rate is now close to the level prevailing at the previous monetary policy meeting.
Kronekursen er nå nær nivået ved forrige rentemøte.
The year-on-year rise in consumer prices (CPI) moved up by 0.7 percentage point to 2.6 per cent from August to September.
Tolvmånedersveksten i konsumprisene (KPI) økte med 0,7 prosentenheter fra august til september, til 2,6 prosent.
Consumer price inflation adjusted for tax changes and excluding energy products (CPI-ATE) was 0.5 per cent.
Konsumprisveksten justert for avgiftsendringer og uten energivarer (KPI-JAE) var 0,5 prosent.
Adjusted for the direct effect of interest rates on house rents and the effect of lower maximum day-care rates, the year-on-year rise in the CPI-ATE was 0.8 per cent.
Korrigeres det for rentens direkte virkning på husleiene og effekten av lavere maksimalpris i barnehagene var tolvmånedersveksten i KPI-JAE 0,8 prosent.
In the same period, inflation measured by a weighted median was 1.6 per cent, while it was 1.3 per cent measured by a trimmed mean.
I samme periode var prisveksten målt ved en vektet median 1,6 prosent, mens den var 1,3 prosent målt ved et trimmet gjennomsnitt.
According to foreign trade statistics for the third quarter, export prices are still rising at a fast pace.
Ifølge utenrikshandelsstatistikken for 3. kvartal er det fremdeles sterk vekst i eksportprisene.
The rise in prices for imported intermediate and consumer goods has picked up.
Prisveksten for importerte innsats- og konsumvarer har tatt seg opp.
According to figures from the Norwegian Labour and Welfare Organisation, seasonally adjusted registered unemployment showed a further decline from August to September to 2.4 per cent of the labour force.
Ifølge tall fra Arbeids- og velferdsetaten gikk den registrerte ledigheten justert for sesongvariasjon videre ned fra august til september, til 2,4 prosent av arbeidsstyrken.
According to Statistics Norway's labour force survey, seasonally adjusted unemployment was 3.4 per cent of the labour force in the period June-August, i.e. a decline of 13 000 persons on the previous three-month period.
Ifølge Statistisk sentralbyrås arbeidskraftsundersøkelse (AKU) var den sesongjusterte ledigheten i perioden fra juni til august på 3,4 prosent av arbeidsstyrken, en nedgang på 13 000 personer fra forrige tremånedersperiode.
In the same period, employment rose by a seasonally adjusted 20 000 persons.
I samme periode økte sysselsettingen sesongjustert med 20 000 personer.
Growth in total manufacturing production is holding up.
Veksten i samlet industriproduksjon holder seg oppe.
According to Statistics Norway's business tendency survey for the third quarter, capacity utilisation in the manufacturing sector is high and production is expected to show further growth in the final quarter of this year.
I Statistisk sentralbyrås konjunkturbarometer for 3. kvartal rapporterer industrilederne om høy kapasitetsutnytting og forventninger om ytterligere produksjonsvekst i årets siste kvartal.
Building activity is still buoyant.
Byggeaktiviteten holder seg oppe.
Mainland enterprises are steadily accumulating more debt.
Foretakene i Fastlands-Norge tar opp stadig mer gjeld.
The twelve-month rate of growth in their domestic debt (C2) has increased, and stood at 21.7 per cent in September.
Tolvmånedersveksten i deres innenlandske bruttogjeld (K2) har tiltatt, og var 21,7 prosent i september.
Money growth in the enterprise sector is still rising at a fast rate.
Foretakenes pengemengde øker fortsatt sterkt.
Household spending on goods rose in August and September.
Husholdningenes varekonsum steg i august og september.
According to the real estate industry's house price statistics, the year-on-year rise in house prices was 17.8 per cent in September.
Ifølge Eiendomsmeglerbransjens boligprisstatistikk økte tolvmånedersveksten i boligprisene til 17,8 prosent i september.
Statistics Norway's house price index for the third quarter showed a rise of 14.5 per cent on the same quarter one year earlier.
Statistisk sentralbyrås boligprisindeks for 3. kvartal viste en vekst på 14,5 prosent fra samme kvartal i fjor.
High debt growth and lower investment in financial assets have contributed to a fall in household net lending over the four quarters to the second quarter of 2006.
Høy gjeldsvekst og lavere investeringer i finansielle eiendeler har bidratt til et fall i husholdningenes netto finansinvesteringer over de fire siste kvartalene til og med 2. kvartal 2006.
The rate of household debt accumulation was also high in the third quarter.
Veksten i husholdningenes gjeldsopptak har vært høy også i 3. kvartal.
Local government finances have improved, primarily as a result of strong growth in tax revenues.
Kommunenes finanser er styrket, hovedsakelig på grunn av sterk vekst i skatteinntektene.
In the four quarters to the second quarter of 2006, local government net lending is estimated at NOK 3bn.
I de fire siste kvartalene til og med 2. kvartal 2006 er kommuneforvaltningens nettofinansinvesteringer beregnet til 3 milliarder kroner.
In the Government's budget proposal for 2007, the structural, non-oil deficit for 2007 is estimated at NOK 71bn, i.e. an increase of NOK 8.2bn on 2006.
I Regjeringen Stoltenbergs forslag til statsbudsjett for 2007 anslås det strukturelle, oljekorrigerte underskuddet til 71 milliarder kroner, en økning på 8,2 milliarder kroner fra 2006.
Petroleum revenue spending is estimated at about 4.0 per cent of the capital in the Government Pension Fund - Global.
Bruken av petroleumsinntekter anslås til om lag 4,0 prosent av kapitalen i Statens pensjonsfond - Utland.
Underlying nominal growth in government spending is estimated at 6.4 per cent.
Den underliggende verdiveksten i utgiftene over statsbudsjettet er anslått til 6,4 prosent.
These automatic stabilisers are also dampening cyclical fluctuations.
Disse automatiske stabilisatorene bidrar også til å dempe konjunkturene.
Charts - monetary policy meeting (126 kB) (Store the file, call it up in PowerPoint, and then double-click on individual charts in order to gain access to the underlying data.)
Figurer 1. november 2006 (769 kB) (Hvis du lagrer filen og henter den inn i PowerPoint kan du ved å dobbeltklikke på figurene få frem tallene bak figurene.)
Charts - monetary policy meeting (792 kB)
Figurer 1. november 2006 (119 kB)
A little more than ten years ago the first two billions were invested in the Government Petroleum Fund, which is now called the Government Pension Fund - Global.
Det er drøyt ti år siden de to første milliardene ble investert i oljefondet, det som i dag er Statens pensjonsfond - Utland.
I would like to thank you for the opportunity to reflect together with you on the experiences gained so far.
Jeg takker for denne anledningen til å reflektere sammen med dere om erfaringene hittil.
What portion of the Fund should be invested in equities and how much should be allocated to other assets?
Hvor mye av oljefondet bør være i aksjer og hvor mye i andre aktiva?
What are the conditions necessary for ensuring that the operational implementation of management provides a positive contribution to return?
Hva er nødvendige betingelser for at den operative gjennomføringen av forvaltningen bidrar positivt til avkastningen?
I will show that the transition from oil in the ground to a broad portfolio of international equities probably contributes both to increasing the expected return on government wealth and reducing the associated risk.
Jeg vil vise at overføringen fra petroleum i bakken til en bred portefølje av internasjonale aksjer trolig bidrar til både å øke den forventede avkastningen og redusere risikoen på statens formue.
Furthermore, I will argue that the fixed-income allocation of 60 per cent is not consistent with an investment time horizon of many generations.
Videre vil jeg fremheve at andelen på 60 prosent obligasjoner neppe står rimelig i samsvar med en tidshorisont på mange generasjoner for investeringene.
The last theme may give rise to further discussion when I maintain that investment management is an activity that quite frequently destroys rather than creates values.
Mer diskusjon får vi kanskje på det siste temaet når jeg vil påpeke at kapitalforvaltning er en virksomhet som svært ofte destruerer snarere enn skaper verdier.
It is often better to buy the market return for a low management fee than to pay a high price for active, analysis-based management.
Ofte er det bedre å kjøpe markedsavkastningen til et lavt forvaltningshonorar enn å betale høy pris for aktiv, analysebasert forvaltning.
I will also describe how Norges Bank has managed the assets and the results achieved so far.
Jeg skal også beskrive hvordan vi i Norges Bank har drevet forvaltningen og hvilke resultater som er oppnådd så langt.
In the conclusion, I will explain why I believe that it is a mistake to consider capital as a commodity on a par with oil.1
I avslutningen skal jeg forklare hvorfor jeg mener man er på ville veier når kapital betraktes som en råvare på linje med olje.1
We would not be discussing the Fund's investments here today if it had not been for a courageous and highly efficient Norwegian petroleum sector, which has generated enormous values for more than 40 years.
Vi hadde ikke drøftet oljefondets plasseringer her i dag hvis det ikke hadde vært for en djerv og svært effektiv norsk petroleumssektor som i mer enn 40 år har skapt enorme verdier.
Norway has managed to convert resources under the seabed into large annual export earnings.
Norge har klart å omsette ressurser under havbunnen til store årlige eksportinntekter.
The authorities have succeeded to a further extent than in most other countries in controlling and safeguarding the bulk of the economic rent without losing private companies' willingness to participate and take risk.
Myndighetene har bedre enn i de fleste andre land maktet å styre og ta hånd om mesteparten av grunnrenten uten å tape engasjement og risikotaking fra de private selskapene.
The government itself has taken considerable risks by investing in the fields.
Staten har tatt stor risiko selv i form av egne investeringer i feltene.
Oil companies have earned substantial profits thanks to their efficiency and ever-innovative development and use of new technology.
Oljeselskapene har oppnådd stor lønnsomhet ved effektiv drift og stadige grensesprengende utvikling og utnytting av ny teknologi.
This is a good source of inspiration for the next stage of the chain - investing with the aim of transforming oil wealth into a more permanent flow of capital income for many generations to come.
Dette gir god inspirasjon til det neste leddet i kjeden - investeringer med sikte på å gjøre oljerikdommen om til en varig strøm av kapitalinntekter til en lang rekke av fremtidige generasjoner.
My address will contain a number of simplifications, which will be further explained in footnotes and references.
Foredraget vil inneholde en del forenklinger.
Geologists and engineers have their formulae and models.
Geologene og ingeniørene har sine formler og modeller.
This is also the case in finance.
Slik er det også innen finans.
My line of reasoning in this address will be based on basic financial theory.
Jeg vil basere resonnementer i dette foredraget på grunnleggende finansteori.
The most important one is the capital asset pricing model (CAPM).
Den viktigste er kapitalverdimodellen.
Jan Mossin, who was professor at the Norwegian School of Economics and Business Administration, is one of three economists credited with developing this model.
Jan Mossin, som var professor ved Norges Handelshøyskole, er en av tre som krediteres for denne.
Mossin passed away in 1987 at the early age of 51.2 In 1990, William Sharpe, one of the other two economists, was awarded the Nobel Prize in economics.
Mossin døde i 1987 kun 51 år gammel.2 I 1990 fikk William Sharpe, en av de andre to, nobelprisen i økonomi.
The CAPM is based on the efficient markets assumption, i.e. that all economic agents can invest in all assets at no cost and with full information.
Kapitalverdimodellen forutsetter at markedene er effisiente, det vil si at alle aktører kan investere i alle aktiva uten kostnader og med full informasjon.
It is not unreasonable to apply this assumption in long-term analyses.
Det er ikke urimelig å legge dette til grunn ved langsiktige analyser.
The market efficiency assumption often holds also in the short run.
Ofte treffer antagelse om markedseffisiens godt også i det korte løp.
It may be wise to approach the markets with deep respect as they are often smarter than we think.
Det kan være lurt å nærme seg markedene med dyp respekt, de er gjerne smartere enn man vil tro.
Investors should be prudent, as Mossin argued.
Investorene bør være nøkterne, for å låne et begrep fra Mossin.
In equilibrium, the representative investor will hold a diversified portfolio of all assets.
I likevekt vil den representative investoren holde en diversifisert portefølje av alle aktive.
In the model, deviating from the asset class mix that follows from the market portfolio will result in a less favourable trade-off between return and risk.
Å avvike fra blandingsforholdet mellom aktivaklassene som følger av markedsporteføljen vil i modellen gi et dårligere bytteforhold mellom avkastning og risiko.
In the CAPM, return cannot be increased without increasing risk when the portfolio is fully diversified.
Etter kapitalverdimodellen kan man ikke øke avkastningen uten også å øke risikoen når porteføljen er fullt ut diversifisert.
From oil to equities
Fra olje til aksjer
What does this imply for the management of petroleum wealth?
Hva sier dette oss om forvaltningen av petroleumsformuen?
Chart 1 shows the estimated size of the government share of petroleum wealth at year-end broken down on the discounted value of net cash flows, the Government Pension Fund - Global and the equity and fixed-income portfolios.3 Petroleum still accounts for more than half of the wealth.
I figur 1 vises anslag for størrelsen på statens andel av petroleumsformuen ved årets slutt, fordelt på neddiskontert verdi av netto kontantstrøm, oljefondet og aksje- og obligasjonsporteføljene.3 Mer enn halvparten av formuen er fortsatt i petroleum.
In Chart 2, we look at "Value at Risk" for petroleum wealth.4 Here we include risk measured as the standard deviation of the return in the years 1900 to 2005.5 We see that the risk associated with the remaining portion of petroleum wealth is more than seven times higher than for the Fund.
I figur 2 ser vi på "Value at Risk" for oljeformuen.4 Her trekker vi inn risikoen målt som standardavviket til avkastningen for årene 1900 til 2005.5 Vi ser at risikoen i den gjenværende delen av oljeformuen er mer enn syv ganger høyere enn for oljefondet.