natgillin/translations-raw huggingface dataset:
On the contrary, the excess return potential is reduced measured as a percentage of increased capital because there is a higher degree of market impact.
Tvert i mot reduseres meravkastningspotensialet målt i prosent med økt kapital - fordi man da påvirker markedene mer.
As I have shown, success in active management requires distinctive skills and talents.
Suksess i aktiv forvaltning krever, som jeg har vist, særegne ferdigheter og talenter.
There is little basis for arguing that all this activity should lie within Norges Bank.16 More than half of our active management is carried out by buying access to talents in external organisations.
Det er få grunner som tilsier at all denne virksomheten skal skje innen Norges Bank.16 Mer enn halvparten av vår aktive forvaltning skjer ved å kjøpe tilgang til talenter i eksterne organisasjoner.
Why are so few of them Norwegian?
Hvorfor er så få av disse norske?
This may de related to the clearly defined pure alpha requirement, which must be underpinned by specialist skills that generally require a specialist focus.
Det kan kanskje skyldes at vi stiller helt tydelig krav til at det skal være genuin verdiskaping (alpha), at det bak dette må ligge spesielle ferdigheter, og at dette som oftest krever spesialistfokus.
In other words, we look for niche products.
Vi ser med andre ord etter nisjeprodukter.
The same general premise that applies to enterprises on the world market also applies to managers, i.e. there is generally little to be achieved by offering general products.
Slik det vanligvis er for bedrifter på verdensmarkedet, er det også for forvaltere; det nytter sjelden å komme med generelle produkter.
I am convinced that they can be competitive internationally in areas where Norwegian managers build up niche skills - including knowledge within certain sectors where we have good industry environments.
Der hvor norske forvaltere bygger en nisjekompetanse - gjerne i tilknytning til kunnskap innen bestemte sektorer der vi kan ha gode industrielle miljøer - er jeg overbevist om at de kan være internasjonalt konkurransedyktig.
We are very interested in having a larger environment around international investment management in Norway and want to be a positive factor.
Vi vil svært gjerne ha et større miljø rundt internasjonale kapitalforvaltning i Norge og ønsker å være en positiv faktor.
My colleagues make a very active contribution to financial education at universities and financial specialist seminars and have a good direct dialogue with various environments.
Våre medarbeidere bidrar svært aktivt i finansundervisning på høyskoler og på faglige seminarer og har god direkte dialog med en del miljøer.
We are part of the Norwegian labour market and the flow of skills goes both ways.
Vi er en del av det norske arbeidsmarkedet og strømmen av kompetanse går begge veier.
Perhaps, we can do even more, and there may be some proposals to this effect in the following debate.
Kanskje kan vi gjøre enda mer - og det kommer kanskje noen forslag om dette i debatten etterpå.
One alternative that is hardly viable is to require that our external managers be established in Norway.
En vei som neppe er farbar, er å pålegge våre eksterne forvaltere å etablere seg i Norge.
To the extent this can be implemented within the framework of international competition regulation, it will most likely imply lower returns.
I den grad det kan gjennomføres innen den internasjonale konkurransereguleringen, vil det ganske sikkert bety tap i avkastningen.
There is no shortage of managers, and there are certainly some of them who are willing to assume the added cost of being established in Norway.
Vi mangler ikke tilgang til forvaltere, og det er helt sikkert noen som vil ta på seg ekstra kostnader ved etablering i Norge.
What we lack, and which is an ever greater challenge as the capital under management increases, are good and talented managers who with a reasonable degree of likelihood can deliver excess return.
Det vi mangler, og som blir stadig mer utfordrende når kapital under forvaltning øker, er gode og talentfulle forvaltere som med rimelig sannsynlighet kan levere meravkastning.
Some of our best external managers decline offers of more capital under management from us (cf. the relationship between capital and transaction costs).
En del av våre beste eksterne forvaltere sier nei takk til mer kapital under forvaltning fra oss (jamfør sammenhengen mellom kapital og transaksjonskostnader).
If we require establishment in Oslo perhaps they will refuse the assignment.
Krever vi etablering i Oslo sier de kanskje nei takk til oppdraget.
The Government Pension Fund - Global is a unique instrument for diversifying government wealth and transforming income from temporary petroleum resources into a permanent flow of investment income.
Oljefondet er et unikt instrument til å diversifisere statens formue og gjøre inntekt fra forgjengelige petroleumsressurser over til en varig strøm av kapitalinntekter.
Financial theory offers a useful framework for both assessing the strategic future composition of wealth and for organising the operational implementation of management.
Finansteori gir nyttig utgangspunkt til både å vurdere den strategiske fremtidige sammensetningen av formuen og til å organisere den operative gjennomføringen av forvaltningen.
What can really benefit future generations is that Norway succeeds in continuing the transformation/diversification of wealth into foreign financial assets.
Det som virkelig monner for fremtidige generasjoner, er at Norge lykkes med å fortsette flyttingen/diversifiseringen av formue til finansielle aktiva i utlandet.
This increases the expected return and reduces the overall risk associated with the assets.
Det øker forventet avkastning og tar ned den samlede risikoen av formuen.
There are very good reasons for increasing the allocation to equities, but this requires that we are able to adhere to the strategy under shifting market conditions.
Det er meget gode grunner til å øke andelen som plasseres i aksjer, men det krever at vi har evnen til å holde strategien fast under skiftende tider i markedene.
As financial investor, Norway earns the return provided by broad investment portfolios in the market.
Som finansiell investor henter Norge den avkastningen brede plasseringer i markedene kan gi.
In this part of management there are substantial economies of scale, and under the present framework Norges Bank can handle a considerably larger volume of capital.
I denne delen av forvaltningen er det betydelige stordriftsfordeler, og med måten vi driver på i dag kan Norges Bank ta hånd om atskillig mer kapital.
What is demanding is that active management must also consistently generate added value.
Det krevende er i tillegg å drive aktiv forvaltning som konsistent skaper merverdi.
This activity is talent-based.
Dette er en talentbasert virksomhet.
In this respect, we are a global operator constantly searching for talents.
Her er vi en global aktør på konstant søking etter talenter.
We are less concerned about whether they are employed by external managements companies or whether they are employees of NBIM.
Vi er mindre opptatt av om de jobber i eksterne forvaltningsbedrifter eller innen NBIM.
A challenge that I could also have discussed at length is our task of acting as a demanding owner vis-à-vis the more than 3000 companies in which we have an equity stake.
En utfordring jeg også gjerne skulle ha snakket mye om, er vår oppgave med å opptre som en krevende eier overfor de mer enn 3000 bedriftene der vi har aksjer.
So far this year, for example, we have voted on 23,363 issues in 2,189 companies.
Hittil i år har vi eksempelvis stemt i 23 363 saker på 2189 bedriftsforsamlinger.
We have high ambitions with regard to playing a leading role internationally in fostering corporate governance and we are subject to a demanding requirement from the Ministry of Finance to take particular account of an investment horizon that spans many generations ahead.
Vi har høye ambisjoner om å spille en ledende rolle internasjonalt i utviklingen "Corporate governance", og vi har et krevende pålegg fra Finansdepartementet om å ta særskilt hensyn til at investeringshorisonten går mange generasjoner fram.
This implies imposing ethical requirements on companies.
Dette betyr også å stille etiske krav til bedriftene.
Charts in pdf-format (44 kB)
Figurer i pdf-format (44 kB)
1In the address, I apply as a given that petroleum wealth is to be saved for future generations, i.e. that the theme is wealth diversification rather than whether the principal should be spent now.
1I foredraget tar jeg for gitt at oljeformuen skal spares for fremtidige generasjoner, dvs at tema er diversifisering av formuen snarere enn om man eventuelt skal bruke av hovedstolen nå.
When wealth is transferred from petroleum to an account of international securities in the Fund, the cash flows go via the central government budget and appear as revenues like other revenues.
Når formue flyttes fra petroleum til kontoen av internasjonale verdipapirer i oljefondet, går pengestrømmen via statsbudsjettet og ser ut som inntekt på linje med andre inntekter.
When this item is not seen in connection with its corollary in the form of a reduction in the government's share of petroleum wealth, it distorts the picture of developments in the government's financial position.
Når denne posten ikke sees i sammenheng med motposten i form av redusert statlig del av petroleumsformuen , gis et galt bilde av utviklingen i statens finansielle posisjon.
2Jan Mossin would have been 70 years of age in 2006 and this was recently commemorated at a conference at the Norwegian School of Economics and Business Administration where he was professor.
2 Jan Mossin ville ha fylt 70 år i 2006 og dette ble nylig markert med en egen konferanse på Norges Handelshøyskole .
His article "Equilibrium in a Capital Asset Market" in Econometrica in 1966 is regarded as one of the three main contributions to the capital asset pricing model (CAPM).
Hans artikkel "Equilibrium in a Capital Asset Market" i Econometrica i 1966 regnes som en av tre grunnsteiner i kapitalverdimodellen (CAPM).
The chart is also based on the estimated year-end value of the Government Pension Fund in the National Budget, which is put at NOK 1756bn.
Figuren baseres også på anslaget i budsjettet om at oljefondet ved årets slutt er på 1756 milliarder kroner.
4Defined as one standard deviation in NOK millions.
4Definert som ett standardavvik i millioner kroner.
The data set is updated and broadened in "Global Annual Return Yearbook" published together with ABN Amro.
Datasettet er oppdatert og utvidet i "Global Annual Return Yearbook" utgitt sammen med ABN Amro.
6A further objection is to regard oil wealth as a liquid asset class.
6 Et annet forbehold er å betrakte petroleumsformue som en likvid aktivaklasse.
But to realise the wealth rapidly, i.e. selling oil in the ground is hardly practical or financially feasible.
Men å realisere den raskt, selge "oljen på rot", er neppe praktisk eller finansielt gjennomførbart.
7Professor Rögnvaldur Hannesson provides in his book "Investing for Sustainability - The Management of Mineral Wealth" (2001) a good overview of the theoretical background for - and practical experience in - transferring non-renewable natural resources to sustainable assets.
7Professor Rögnvaldur Hannesson gir i boken "Investing for Sustainability - The Management of Mineral Wealth" (2001) en god oversikt over teoretisk bakgrunn for - og praktiske erfaringer med å overføre ikke-fornybare naturressurser til varige aktiva.
10Risks that one is not paid to take are different types of operational risks such as losses due to shortcomings in systems, lack of skills, inadequate monitoring of suppliers, etc.
9Risiko man ikke får betalt for å ta, er ulike typer operasjonell risiko, som tap som skyldes mangelfulle systemer, dårlig kompetanse, svak oppfølging av leverandører etc.
More about systematic versus unsystematic risk later.
Mer om systematisk versus usystematisk risiko senere.
11This observation can readily be applied to financial investors, but does not necessarily hold for strategic owners whose management skills might be diluted by spreading operations across several activities.
10Denne observasjonen gjelder greit for finansielle investorer, men treffer ikke nødvendigvis for strategiske eiere som kanskje kan risikere at kompetansen til å styre virksomheter utvannes ved å spre seg på flere virksomheter.
These owners are also faced with the basic choice of what degree of equity-specific risk it is appropriate to take.
Imidlertid står også disse overfor et grunnleggende valg om hvor stor aksjespesifikk risiko det er fornuftig å ta.
12The information ratio is a common if not a fully exhaustive expression of quality of active management.
11Informasjonsrate er et vanlig, om enn ikke helt fullstendig uttrykk, for kvalitet ved aktiv forvaltning.
It expresses the relationship between excess return and the excess risk associated with achieving it.
Den uttrykker forholdet mellom meravkastningen og merrisikoen knyttet til å oppnå denne.
The results are discussed further in a feature article in the Government Pension Fund - Global Annual Report 2005.
Resultatene er drøftet nærmere i en egen artikkel i årsrapporten for forvaltningen av Statens pensjonsfond - Utland i 2005.
13Source: Mapping the global capital markets.
12Kilde: Mapping the global capital markets.
The McKinsey Quarterly 2005 special edition.
The McKinsey Quarterly 2005 special edition.
16There is some overlapping, particularly when investing in private equity.
15Det er glidende overganger, særlig ved investeringer i unoterte markeder.
The allocation to this type of investment in a portfolio tends to be low.
Andelen slike investeringer i porteføljen er gjerne lav.
Strategic ownership positions in companies are normally taken via funds (such as private equity funds), i.e. ownership skills are bought outside the company.
Strategiske eierposisjoner i bedrifter skjer gjerne via fond (som private equity fond), det vil si at man kjøper eierkompetansen utenfra.
17One reason is cost.
16En grunn er kostnadene.
Internal active management costs a fifth to a tenth of externally bought services.
Egen aktiv forvaltning koster en femtedel til en tiendedel av eksternt kjøpt.
Speech by Governor Svein Gjedrem in Oslo on 9 November 2006
Foredrag av sentralbanksjef Svein Gjedrem, Oslo, 9. november 2006
The address is based on the assessments presented at Norges Bank's press conference following the Executive Board's monetary policy meeting on 1 November and Inflation Report 3/06..
Foredraget bygger på vurderingene gitt på Norges Banks pressekonferanse etter rentemøtet i hovedstyret 1. november og Inflasjonsrapport 3/06.
Statistics Norway's business tendency survey for the third quarter shows that Norwegian manufacturing is optimistic about the prospects ahead.
Statistisk sentralbyrås konjunkturbarometer for tredje kvartal viser at norsk industri ser optimistisk på utsiktene framover.
A clear majority of industrial leaders assess the general outlook as more positive in the short-term than in the third quarter.
Et klart flertall av industrilederne vurderer de generelle utsiktene på kort sikt som bedre enn for tredje kvartal.
A majority of industrial leaders are considering an increase in investment.
Et flertall av industriledere vurderer å øke investeringene.
A shortage of skilled labour is posing a mounting challenge to manufacturing in the period ahead.
Mangel på kvalifisert arbeidskraft utgjør en stadig større utfordring for industrien fremover.
This picture is consistent with information from the company contacts in Norges Bank's regional network.
Dette bildet samsvarer med informasjon fra bedriftskontaktene i Norges Banks regionale nettverk.
In the August round of interviews, 59 per cent of the companies reported capacity problems, and this share has increased since the previous round.
I intervjurunden i august meldte 59 prosent av bedriftene om kapasitetsproblemer, og denne andelen har økt siden forrige intervjurunde.
Output and employment are increasing in all sectors.
Produksjon og sysselsetting øker i alle sektorer.
Pressures are particularly strong in the building and construction sector and some corporate services.
Presset er særlig stort i bygg- og anleggsbransjen og deler av tjenesteyting rettet mot næringslivet.
The rise in prices is moderate in retail trade.
Prisveksten er moderat i varehandelen.
It also appears that extensive use of foreign contract labour, particularly in some manufacturing sectors and building and construction, is curbing wage growth.
Det kan også virke som om utstrakt bruk av utenlandsk innleid arbeidskraft, spesielt i deler av industrien og i bygg og anlegg, demper lønnsveksten.
An increasing number of our company contacts report labour shortages, particularly a shortage of engineers, project managers, transport workers and skilled labour in corporate services.
Stadig flere av våre kontakter i bedriftene melder om knapphet på arbeidskraft, særlig om manglende tilgang på ingeniører, prosjektledere, transportarbeidere og kvalifisert arbeidskraft i tjenesteyting rettet mot næringslivet.
Labour shortages are also beginning to emerge in retail trade and household services.
Også i varehandelen og i tjenesteyting rettet mot husholdningene begynner det nå å bli mangel på arbeidskraft.
High demand for labour has resulted in a marked decline in unemployment so far this year.
Høy etterspørsel etter arbeidskraft har ført til en markert nedgang i arbeidsledigheten så langt i år.
Unemployment is now in line with the unemployment level during the previous expansion at the end of the 1990s.
Arbeidsledigheten er nå på linje med ledighetsnivået under forrige høykonjunktur på slutten av 1990-tallet.
Registered unemployment was 2.3 per cent of the labour force in October.
Den registrerte ledigheten var 2,3 prosent av arbeidsstyrken i oktober.
Developments in the labour market are similar to those observed prior to the period of accelerating wage and cost inflation that started in 1998, but wage growth so far has been fairly moderate.
Utviklingen i arbeidsmarkedet har likhetstrekk med utviklingen forut for den sterke lønns- og kostnadsveksten fra 1998, men lønnsveksten hittil har vært ganske moderat.
An increase in inward labour migration and the opportunities provided by an international labour market may have prompted participants in local and centralised wage negotiations to place greater emphasis on the considerably higher wage level in Norway relative to our trading partners and on potential job vulnerability.
Økt arbeidsinnvandring og bruk av mulighetene et internasjonalt arbeidsmarked gir, kan ha ført til at det i lokale og sentrale lønnsforhandlinger er lagt større vekt på at lønnsnivået i Norge i utgangspunktet er svært høyt sammenliknet med våre handelspartnere og at arbeidsplasser kan være utsatte.
Foreign companies with contracts in Norway account for a substantial share of inward labour migration.
En vesentlig del av arbeidsinnvandringen skjer ved at utenlandske selskaper utfører oppdrag i Norge.
Inward labour migration has reduced bottlenecks in some industries.
Arbeidsinnvandringen har redusert flaskehalser i en del næringer.
However, despite increased labour market flexibility, the risk of higher growth in labour costs is now rising.
Men til tross for økt flyt i arbeidsmarkedet, øker risikoen nå for at veksten i lønnskostnadene tiltar mer markert.
Over the past six months, there have been increasing indications of labour shortages in the Norwegian economy.
I løpet av det siste halvåret er det kommet stadig flere tegn på knapphet på arbeidskraft i norsk økonomi.
A rise in sickness absence and an increasing number of persons on disability benefits are pushing down production capacity this year.
Økt sykefravær og stadig flere folk på trygd trekker ned produksjonskapasiteten i år.
Inward labour migration to Norway has taken place in a period with high unemployment in large parts of Europe.
Arbeidsinnvandringen til Norge har skjedd i en periode med ledig arbeidskraft i store deler av Europa.
We have assumed that slower growth in the Norwegian economy and increased demand for labour in other parts of the Nordic region and in the new EU member states will gradually stabilise the number of foreign workers on short-term assignments in Norway.
Vi har lagt til grunn at lavere vekst i norsk økonomi, samt økt etterspørsel etter arbeidskraft i øvrige deler av Norden og i de nye EU-landene, etter hvert vil føre til at antallet utenlandske arbeidere på korttidsoppdrag i Norge blir stabilisert.
In spite of solid corporate profitability and an unemployment level that has earlier triggered markedly higher wage growth, real wage growth from 2005 to 2006 will probably be moderate.
Til tross for at lønnsomheten i foretakene er god, og at ledigheten er på et nivå som tidligere har gitt vesentlig økt lønnsvekst, blir reallønnsveksten fra 2005 til 2006 trolig moderat.
Nevertheless, unemployment fell rapidly through the summer.
Ledigheten falt imidlertid raskt gjennom sommeren.
The main agreements in the centralised wage settlements had then been concluded.
De største overenskomstene i det sentrale lønnsoppgjøret var da ferdigforhandlet.
The social partners may therefore have assumed that the labour market would be less tight than currently implied by employment and unemployment figures.
Partene i arbeidsmarkedet kan derfor ha lagt til grunn et mindre stramt arbeidsmarked enn det tallene for ledigheten og sysselsettingen nå viser.
Some groups negotiate wages locally in the autumn.
Enkelte grupper forhandler om lønnen lokalt på høsten.
Wage growth may be higher than average for these groups.
For disse gruppene kan lønnsveksten bli høyere enn gjennomsnittet.
Systematic information about these negotiations is limited, however, before the first months of 2007.
Men det foreligger lite systematisk informasjon om disse forhandlingene før i de første månedene av 2007.
In the last rounds of interviews with our regional network, an increasing number of companies reported that wage growth in 2006 will be higher than budgeted early this year.
I de siste intervjurundene i vårt regionale nettverk har et økende antall bedrifter meldt om at lønnsveksten i år vil bli høyere enn budsjettert tidlig på året.
The level of unemployment that is consistent with stable real wage growth is uncertain and probably varies over time.
Hvilket nivå på ledigheten som er forenlig med en stabil reallønnsvekst, er usikkert og varierer trolig over tid.
We have assumed that increased economic integration across countries, both in the form of an increase in inward labour migration and intensified competition in product markets, may have a dampening effect on wage demands for a given level of unemployment.
Vi har lagt til grunn at økt økonomisk integrasjon mellom landene, både i form av økt arbeidsinnvandring og sterkere konkurranse i produktmarkedene, kan virke dempende på lønnskravene for et gitt nivå på arbeidsledigheten.
In the period ahead, a tight labour market is expected to result in higher real wage growth.
Fremover venter vi at et stramt arbeidsmarked vil bidra til økt reallønnsvekst.
Nevertheless, it is assumed that labour inflows will have a dampening impact on wage demands, so that real wage growth will be a little lower in the next few years than in previous periods of equally low unemployment.
Vi legger likevel til grunn at arbeidsinnvandringen vil dempe lønnskravene, slik at reallønnsveksten blir litt lavere de neste årene enn i tidligere perioder med like lav arbeidsledighet.
The upward pressure on price and wage inflation given the level of current resource utilisation, as reflected in the output gap, is estimated to be lower than in the previous expansion even though the unemployment rate is at approximately the same low level.
Presset oppover på pris- og lønnveksten med dagens ressursutnytting, slik det er uttrykt ved produksjonsgapet, anslås å være mindre enn i forrige høykonjunktur, selv om ledighetsraten er om lag på samme lave nivå.
This is due in part to high productivity growth in recent years.
Dette skyldes blant annet høy produktivitetsvekst de siste årene.