natgillin/translations-raw huggingface dataset:
This tempts operators to take positions against the central bank, thereby intensifying the pressure on the krone.
Dette kan friste aktørene til å ta posisjoner mot sentralbanken og dermed forsterke presset mot kronen.
Under the European currency crisis in 1997-1998, and probably during the currency turbulence in 1997-1998 as well, these mechanisms appeared to be at work.
Under den europeiske valutakrisen i 1992-93, og vel også under valutauroen i 1997-98, var trolig slike mekanismer virksomme.
Norges Bank does not intend to act in a way that prompts such game situations.
Norges Bank ønsker ikke å opptre på en måte som kan fremkalle slike spillsituasjoner.
Other countries that conduct monetary policy using an inflation target also use the interest rate as the main instrument, and interventions are used only by way of exception.
Også i andre land med inflasjonsmål for pengepolitikken er renten det sentrale instrumentet, og intervensjoner brukes bare unntaksvis.
Over the last year, however, the ECB and Sveriges Riksbank have intervened in the foreign exchange market.
I løpet av det siste året har imidlertid både den europeiske sentralbanken (ESB) og Sveriges Riksbank gjennomført valutaintervensjoner.
The ECB intervened for the first time in September last year.
ESB intervenerte første gang i september i fjor.
The interventions were undertaken in concert with several central banks, including the Federal Reserve and the Bank of Japan.
Intervensjonene var koordinerte med flere sentralbanker blant annet Federal Reserve og Bank of Japan.
At a US Congressional hearing, Peter Fisher of the Federal Reserve qualified the interventions as successful because they had contributed to improving market psychology and reducing the implied volatility in the options market.
I en høring i USAs Kongress uttalte Peter Fisher fra Federal Reserve at de koordinerte intervensjonene hadde vært vellykket fordi de hadde bidratt til å bedre markedsspsykologien og til å redusere implisitt volatilitet i opsjonsmarkedet.
This was followed by an increase in interest rates.
Dette ble etterfulgt av en renteøkning.
The Bank of England has seldom intervened in the exchange market after the UK left the ERM in 1992.
Bank of England har sjelden intervenert i valutamarkedet etter at Storbritannia forlot fastkurssystemet ERM i 1992.
The currency crisis in 1992 appears to have reduced their faith in interventions as an instrument.
Erfaringene fra valutakrisen i 1992 har trolig bidratt til å redusere troen på intervensjoner som virkemiddel.
However, the Bank of England has made it clear that interventions remain an instrument at their disposal.
Bank of England har imidlertid gjort det klart at intervensjoner fortsatt er et instrument til disposisjon.
Canada has had a floating exchange rate for 30 years, and has used intervention operations actively in the 1970s, 1980s and 1990s.
Canada har hatt flytende kurs i 30 år, og benyttet intervensjoner aktivt på 1970-, 1980- og 1990-tallet.
However, in 1997 the Canadian central bank was not able to prevent the depreciation of the Canadian dollar, and since then has not intervened.
I 1997 klarte imidlertid ikke den kanadiske sentralbanken å forhindre depresiering av den kanadiske dollaren, og har siden ikke intervenert.
Australia still uses interventions, and the Reserve Bank of Australia maintains that they have benefited substantially from their intervention operations during the period with a floating exchange rate.
I Australia benyttes fremdeles intervensjoner, og Reserve Bank of Australia hevder å ha hatt betydelig fortjeneste på intervensjonene sine i løpet av perioden med flytekurs.
New Zealand has not intervened after introducing an inflation target in 1990.
New Zealand har ikke intervenert etter at de fikk inflasjonsmål i 1990.
Internationally, a number of empirical studies have been conducted on the effectiveness of exchange market interventions.
Internasjonalt er det foretatt en rekke empiriske studier av effekten av valutaintervensjoner.
The studies of interventions in the 1990s find that they were more effective than studies conducted in the 1980s 5.
Studiene av intervensjoner på 1990-tallet finner gjennomgående større effekter av intervensjoner enn studier gjort av intervensjoner på 1980-tallet 5.
This may be due to shifts in monetary policy regimes and greater emphasis on transparency.
Det kan ha en sammenheng med regimeskifter i pengepolitikken og økt fokusering på åpenhet.
It is probably easier to win credibility when market participants know that interventions are anchored in stabilisation policy considerations rather than a short-term exchange rate objective.
Det er trolig lettere å oppnå troverdighet når markedsaktører vet at intervensjonene er forankret i stabiliseringspolitiske betraktninger fremfor mål om kortsiktig valutakursutvikling.
However, this presupposes market confidence in the ability of economic policy in general and monetary policy in particular to deliver nominal stability.
Dette fordrer imidlertid at det i utgangspunktet er tillit i markedet til at den økonomiske politikken generelt og pengepolitikken spesielt leverer nominell stabilitet.
It is first and foremost the signal effects of interventions that have been found to be effective and particularly when interventions are made publicly known and justified by the central bank.
Det er først og fremst gjennom signaleffekten at intervensjoner er funnet virkningsfulle og særlig når intervensjonene gjøres offentlig kjent og begrunnes av sentralbanken.
For Norges Bank, it may be appropriate in special situations to intervene to a limited extent to stabilise inflation, should the krone move to a level that we do not consider reasonable on the basis of fundamentals, and if this could contribute to stabilising inflation.
For Norges Bank kan det være aktuelt i særskilte situasjoner å bruke intervensjoner i begrenset omfang for å stabilisere inflasjonen, dersom kronen kommer vesentlig utenfor det vi vurderer som rimelig ut fra fundamentale forhold og dersom det vil kunne bidra til å stabilisere inflasjonen.
However, Norges Bank will not act in a way that prompts unilateral bets against the krone.
Norges Bank vil imidlertid ikke opptre slik at vi inviterer til ensidige veddemål mot kronekursen.
As a main rule, the Bank is likely to consider intervening only when we see a clear profit opportunity for the central bank.
Som en hovedregel vil nok banken bare vurdere intervensjoner når det etter vår vurdering foreligger en klar profittmulighet for sentralbanken.
This may also be appropriate in the event of extensive short-term fluctuations in thin markets.
Det kan også være aktuelt med intervensjoner ved store kortsiktige svingninger i tynne markeder.
In such situations, the risk of a loss-making game against foreign exchange operators will be limited.
I slike situasjoner vil risikoen for å havne i tapsbringende spill mot aktørene i valutamarkedet være mindre.
Any interventions and the background for them will be clearly communicated to market participants.
Eventuelle intervensjoner og bakgrunnen for disse vil bli klart kommunisert til markedsaktørene.
Evaluation and predictability
Etterprøving og forutsigbarhet
Monthly figures for the consumer price index are also influenced by random and temporary factors that have little impact on inflation over time.
Tallene for konsumprisindeksen fra måned til måned blir også påvirket av tilfeldige eller midlertidige faktorer som har lite å gjøre med utviklingen i inflasjonen over tid.
Precipitation levels influence electricity prices.
Strømprisen påvirkes av nedbørsmengden.
The direct effects of such factors on inflation will be exhausted after a year.
De direkte virkningene av slike forhold på inflasjonen vil være borte etter et år.
However, automatically adjusting inflation figures for the direct effects of one-off factors may be associated with pitfalls.
Men automatisk å korrigere inflasjonstallene for direkte virkninger av engangsfaktorer kan være en fallgruve.
Increases in indirect taxes and energy prices may be sources of rising inflation as a result of spillover effects on other prices and wages.
Avgiftsøkninger og økte energipriser kan være kimer til tiltakende inflasjon, via overveltning i andre priser og i lønninger.
The chart shows developments since 1995 in the CPI, the CPI excluding the direct effects of changes in excise duties (CPIX) and the CPI excluding the direct effects of changes in excise duties and energy prices (CPIXE).
Figuren viser utviklingen siden 1995 for KPI, KPI korrigert for direkte effekter av avgiftsendringer (KPIX) og KPI korrigert for direkte effekter av avgiftsendringer og energipriser (KPIXE).
As the chart shows, the CPIXE will normally be more stable than the CPI and the CPIX.
Som vist i figuren vil KPIXE normalt være mer stabil enn KPI og KPIX.
This is because energy prices have historically been among the most volatile components of the CPI.
Dette skyldes at energiprisene historisk har vært blant de komponentene i KPI som har variert mest.
Since energy prices have a substantial weight in the CPI, wide fluctuations in these prices will have an impact on the total CPI.
Siden energipriser har en betydelig vekt i KPI vil stor svingninger i disse prisene gi midlertidige utslag i samlet KPI.
However, measured since 1996, CPIXE inflation is not systematically lower or higher than CPI inflation.
Målt fra 1996 viser imidlertid ikke KPIXE en systematisk lavere eller høyere prisstigning enn KPI.
Substantial changes in inflation as a result of extraordinary swings in prices for certain products or changes in direct and indirect taxes may occur on occasion.
Større endringer i inflasjonen som følge av ekstraordinære svingninger i prisene på enkeltprodukter eller endringer i skatter og avgifter kan fra tid til annen oppstå.
The effects of such random and temporary factors on developments in consumer prices are analysed in the Inflation Report.
Virkninger av slike tilfeldige og midlertidige forhold på utviklingen i konsumprisene analyseres i inflasjonsrapportene.
Norges Bank's forecasts two-three years ahead may be perceived as projections for consumer price inflation excluding the direct effects of changes in interest rates, direct and indirect taxes and extraordinary temporary disturbances.
Norges Banks anslag på to-tre års sikt kan oppfattes som anslag på konsumprisveksten korrigert for direkte effekter fra endringer i rentenivået, skatter og avgifter og særskilte midlertidige forstyrrelser.
However, there are seldom any reasons for substantial deviations between estimates for the total CPI and the other CPI measures in this context.
Det er imidlertid sjelden grunnlag for store avvik mellom anslag på samlet og korrigert KPI i dette perspektivet.
As a rule, these estimates coincide.
Som regel er det derfor sammenfall i anslagene.
Norges Bank places considerable emphasis on the transparency and communication of monetary policy.
Norges Bank legger vekt på åpenhet og kommunikasjon om gjennomføringen av pengepolitikken.
Norges Bank's analyses and the background for the Bank's interest rate decisions are published regularly.
Analyser utført i banken og bakgrunnen for bankens vedtak offentliggjøres regelmessig.
The inflation outlook is presented three times a year in Norges Bank's Inflation Report.
Inflasjonsutsiktene presenteres tre ganger i året i Norges Banks inflasjonsrapporter.
The Bank also reports on the implementation of monetary policy in its annual report.
Banken rapporterer videre om gjennomføringen av pengepolitikken i sin årsberetning.
If there are significant deviations between actual price inflation and the target, the Bank will provide a thorough assessment in its annual report.
Dersom det oppstår vesentlige avvik mellom den faktiske prisutviklingen og målet for pengepolitikken, vil banken redegjøre for årsakene til dette i årsberetningen.
Particular emphasis will be placed on any deviations outside the interval +/- 1 percentage point.
Det vil her bli lagt særlig vekt på eventuelle avvik utenfor intervallet på +/- 1 prosentpoeng.
Transparency about the intentions, strategies and implementation of monetary policy make it easier for economic agents to evaluate monetary policy.
Åpenhet om intensjoner, strategier og gjennomføring av pengepolitikken gjør det lettere for aktørene i det økonomiske livet å vurdere pengepolitikken.
If monetary policy is predictable, an important source of uncertainty is reduced and the interest rate that is necessary to achieve the inflation target - all other thing being equal - is lower.
Hvis pengepolitikken er forutsigbar reduseres en viktig kilde til usikkerhet og den renten som er nødvendig for å nå inflasjonsmålet blir - alt annet likt - lavere.
A predictable monetary policy can thereby contribute to enhancing the efficiency and impact of monetary policy.
En forutsigbar pengepolitikk kan dermed bidra til å bedre effektiviteten og gjennomslaget av pengepolitikken.
Even though there is not necessarily a one-to-one relationship between transparency and predictability, some degree of transparency is probably a precondition for achieving monetary policy credibility.
Selv om det ikke nødvendigvis er en en til en sammenheng mellom åpenhet og forutsigbarhet, er trolig en viss grad av åpenhet om sentralbankens reaksjonsmønster en forutsetning for at aktørene i økonomien skal ha tillit til pengepolitikken.
In Norway at least it appears that transparency in Norges Bank's interpretation of the mandate and in the implementation of monetary policy has contributed to a somewhat more predictable monetary policy.
I Norge kan det i hvert fall se ut som åpenhet om Norges Bank tolkning av mandatet og om gjennomføringen av pengepolitikken har bidratt til en noe mer forutsigbar pengepolitikk.
In recent years, there has been an international trend towards increased focus on the need for monetary policy transparency.
Internasjonalt har det de senere år vært et økende fokus på behovet for åpenhet i pengepolitikk.
Under the auspices of the IMF and others the "Code of Good Practices on Transparency in Monetary and Financial Policies" was drawn up, which emphasises the importance of clarity, transparency and evaluation in monetary policy.
I regi av blant annet IMF er det utarbeidet en såkalt "Code of Good Practices on Transparency in Monetary and Financial Policies", som blant annet legger vekt på klarhet, åpenhet og etterprøvbarhet i pengepolitikken.
In many countries, this approach was met with deteriorating credibility and high premiums for uncertainty.
For mange land ble erfaringene etter hvert at den økonomiske politikken ble møtt med mistro og høye premier for usikkerhet.
Nevertheless, the consideration of predictability must not overshadow Norges Bank's obligation to set the interest rate at the level deemed appropriate by the Bank.
Ønsket om forutsigbarhet må likevel ikke få forrang for kravet til sentralbanken om å sette renten slik banken mener er riktig.
Norges Bank has sought to promote transparency, for example by publishing our interpretation of the mandate for monetary policy and our assessment of the implementation of monetary policy.
Norges Bank har søkt å bidra til åpenhet blant annet ved å gi uttrykk for vår tolkning av mandatet og ved å gjøre rede for gjennomføringen av pengepolitikken.
In addition, we have been open about our response pattern, our analyses of economic developments and our assessment of monetary policy performance.
I tillegg har vi valgt å være åpne om vårt reaksjonsmønster, våre analyser av den økonomiske utviklingen og vår vurdering av resultatene av den pengepolitikken som har vært ført.
Others are bound to judge the Bank in a critical light, not least this assembly.
Andre vil utvilsomt også vurdere oss kritisk, ikke minst denne forsamlingen.
If we manage this, confidence in monetary policy should take firm hold and strengthen ahead.
Greier vi det, burde tilliten til pengepolitikken befestes og styrkes fremover.
The basis for interest-rate setting and the present economic situation
Grunnlaget for rentesettingen og den aktuelle økonomiske situasjonen
By way of conclusion, I would like to address the basis for interest-rate setting and the present economic environment.
La meg avslutningsvis si litt om grunnlaget for rentesettingen og den aktuelle situasjonen.
The projections and analyses in the Inflation Report, in conjunction with our continuous assessment of the inflation outlook and developments in the money and foreign exchange market, form the basis for our decisions concerning interest rates.
Anslagene og analysene i inflasjonsrapporten danner sammen med den løpende vurderingen av pris- og kostnadsutsiktene og forholdene i penge- og valutamarkedet, et grunnlag for beslutninger om renten.
In the last Inflation Report published on June 20, price inflation was projected at 2½ per cent in 2003 on the assumption that interest rates remain unchanged.
I forrige inflasjonsrapport publisert 20. juni ble prisstigningen anslått til 2½ prosent i 2003 med forutsetning om uendret rente.
Norges Bank's assessment of the economic outlook was last presented in connection with the Executive Board's monetary policy meeting on 8 August.
Norges Banks vurdering av utsiktene for den økonomiske utviklingen ble sist presentert i forbindelse med rentemøtet i Hovedstyret 8. august.
Both the analysis in the Inflation Report and developments since its publication indicated that at today's interest rate level, it is likely that the inflation target will be reached in the course of two years.
Både analysen i siste inflasjonsrappport og utviklingen siden indikerer at det med dagens rentenivå er utsikter til å nå inflasjonsmålet i løpet av to år.
However, the balance of risks is complex.
Risikobildet er imidlertid sammensatt.
The Norwegian economy still features high capacity utilisation.
Norsk økonomi er fortsatt preget av høy kapasitetsutnyttelse.
The rate of increase in consumer prices was slower than expected in July, at a year-on-year rate of 2.7 per cent.
Konsumprisveksten økte riktig nok mindre enn ventet i juli, med 2,7 prosent fra året før.
Measured from June, the total index fell by 1.4 per cent.
Målt fra juni falt totalindeksen med 1,4 prosent.
The decline, however, primarily reflects the decrease in excise duties, notably the reduction in VAT on food and petrol taxes.
Nedgangen skyldes imidlertid i hovedsak avgiftsreduksjonene knyttet til matmomsen og bensinavgiften.
Excluding changes in excise duties and energy prices, the rate of increase in prices, as calculated by Norges Bank, was about 2.6 per cent.
Korrigert for avgifter og energivarer var prisveksten, slik Norges Bank beregner den, om lag 2,6 prosent.
At the same time, there is a shortage of labour and labour costs are rising at a fairly rapid pace.
Samtidig er det mangel på arbeidskraft, og lønnskostnadene stiger temmelig sterkt.
The rise in service prices where wages are a dominant factor moved up from 6.3 per cent in June to 6.9 per cent in July.
Prisveksten på tjenester hvor lønn er dominerende prisfaktor økte fra 6,3 prosent i juni til 6,9 prosent i juli.
Credit growth is also high and growth in household loan demand is still on the rise.
Også kredittveksten er høy, og veksttakten i husholdningenes låneetterspørsel fortsetter å øke.
Against this background, there is a risk that domestic pressures may translate into stronger inflationary impulses than we have projected.
Det er derfor fortsatt en risiko for at presset innenlands etter hvert kan komme til uttrykk i sterkere prisimpulser enn vi anslår.
On the other hand, growth in the world economy has slowed markedly, with the risk of even slower growth and a longer recession.
På den annen side har veksten i verdensøkonomien avtatt vesentlig, og det er risiko både for at den faller ytterligere og for at en lavkonjunktur varer ved.
Around the beginning of the year, most forecasters expected that the slowdown in the US economy would be relatively short and that the effects on the rest of the world would be limited.
Rundt årsskiftet ventet de fleste prognosemakere at nedgangen i amerikansk økonomi ville bli relativt kortvarig og at virkningene for resten av verden ville bli relativt små.
This picture has now changed.
Dette bildet er nå endret.
In the US, the slowdown in growth has been more pronounced than expected by most observers when the first signs of a turnaround emerged last autumn.
I USA har nedgangen i veksten blitt sterkere enn de fleste ventet da de første tegnene til omslag viste seg i fjor høst.
Industrial output has declined over the last 10 months and business investment has shrunk by almost 14 per cent, annualised, in the second quarter.
Industriproduksjonen har falt de siste 10 månedene og bedriftenes investeringer falt nesten 14 prosent målt som årlig rate i 2 kvartal.
Moreover, the impact on Europe and the emerging economies in Asia has been substantially greater than expected.
Samtidig er effekten for Europa og fremvoksende økonomier i Asia blitt mye større enn ventet.
The shift in perceptions of the outlook is reflected in the estimates from Consensus Forecasts.
Skiftet i synet på utviklingen illustreres av utviklingen i anslagene i Consensus Forecast.
Since the beginning of the year, growth forecasts have been revised downwards by 2 percentage points in Japan, 1½ percentage points in Germany and 1 percentage point in the US.
I løpet av dette året er vekstanslagene nedjustert 2 prosentpoeng i Japan, 1½ prosentpoeng i Tyskland og 1 prosentpoeng i USA.
Not since 1974 has GDP growth been below 2½ per cent in all three countries.
Vi må helt tilbake til 1974 for å finne et år da BNP-veksten var under 2½ prosent i alle tre landene.
Growth forecasts for 2002 have also been adjusted downwards somewhat, but growth is still expected to pick up next year.
Vekstanslagene for neste år er også noe nedjustert, men det ventes fortsatt et omslag til høyere vekst neste år.
However, there is substantial uncertainty associated with these forecasts.
Det er imidlertid betydelig usikkerhet knyttet til disse anslagene.
The forecasts are to a large extent based on the assumption that household consumption will continue to fuel growth in domestic demand, as has been the case in the US and Europe so far this year.
Anslagene bygger i stor grad på at husholdningene fortsatt skal bidra til vekst i innenlandsk etterspørsel slik de har gjort i USA og Europa hittil i år.
This is expected because of the solid financial situation of the household sector in most industrial countries after many years of rising employment and real wage growth.
Bakgrunnen for dette er den solide finansielle situasjon som preger husholdningene i de fleste industrilandene etter mange år med økende sysselsetting og reallønnsvekst.
Another important factor is that productivity growth in the US is expected to secure sound profit trends over the longer term, with the decline in corporate investment turning up slightly next year.
En annen viktig forutsetning er at produktivitetsveksten i USA vil sikre en forsvarlig fortjenesteutvikling i et mer langsiktig perspektiv, slik at nedgangen i bedriftenes investeringer i år snus til svak økning neste år.
Although business and industry have been sheltered so far from the slowdown in the world economy, the Norwegian economy may gradually be more strongly affected.
Selv om norsk næringsliv så langt har vært skjermet fra avmatningen internasjonalt, kan økonomien vår etter hvert komme til å bli sterkere påvirket.
Slow growth in the world economy may lead to lower demand for Norwegian produced goods and curb the pressures in the Norwegian economy.
Lav vekst internasjonalt kan gi lavere etterspørsel etter norskproduserte varer, og dempe presset i norsk økonomi.
Our forecasts provide an indication of the scenario we consider to be the most likely, given that key variables such as interest rates, the exchange rate, public demand, wage formation and oil prices are in line with our assumptions.
Våre anslag uttrykker den utvikling som vi anser mest sannsynlig, gitt sentrale størrelser som rente, valutakurs, offentlig etterspørsel, lønnsdannelsen og oljepris utvikler seg som forutsatt.
If these variables deviate from our assumptions, the real economy and nominal developments may also show a different path.
En annen utvikling i disse variablene vil også kunne innebære et annet forløp for både realøkonomien og den nominelle utviklingen.