natgillin/translations-raw huggingface dataset:
It could be that market participants believed that this transfer of resources would occur with the help of a strong krone exchange rate, which reduces profitability in the business sector.
Det kan også virke som om aktørene trodde at denne overflyttingen av ressurser ville skje ved hjelp av en sterk kronekurs, som reduserer lønnsomheten i næringslivet.
Chart 9: Interest and exchange rates
Figur 9: Rente og kurs mot ECU/euro
If the central bank had not acted, the krone might have appreciated by an even greater margin.
Hadde sentralbanken latt kursen gå uten mottiltak, kunne kronen steget enda mer enn den gjorde.
This could have given a strong signal to the business sector to move out of Norway.
Det kunne gitt et kraftig signal til næringslivet om å flytte ut av landet.
However, in a situation where fiscal policy was not sufficiently tight, the reduction in interest rates increased the risk of an acceleration in price and cost inflation.
Men i en situasjon der finanspolitikken i utgangspunktet ikke var stram nok, bidro rentenedgangen til å øke faren for at pris- og kostnadsveksten skulle tilta.
Then came the fall in oil prices, with an associated erosion of the external account.
Så kom oljeprisfallet, og utenriksøkonomien svekket seg.
Income growth for liberal professions had been substantial, wage growth for salaried employees accelerated and the wage and income settlement in 1998 was very generous.
Inntektsveksten i frie yrker hadde vært sterk, lønnsveksten for funksjonærer tiltok, og det ble et svært romslig lønns- og inntektsoppgjør i 1998.
This eliminated the basis for the strong krone.
Grunnlaget for den sterke kronen falt bort.
High wage growth cannot be attributed to flaws in wage and income determination.
Vi kan ikke forklare den høye lønnsveksten med svakheter i lønns- og inntektsdannelsen.
On the contrary, the flexible wage and income system can probably be cited as the main factor behind the high level of employment and low unemployment in Norway.
Tvert om, det er ikke minst den fleksible lønns- og inntektsdannelsen som har bidratt til at sysselsettingen i Norge er høy og arbeidsledigheten lav.
In periods of strong labour market pressures, particularly in 1974-1976, 1986-1987 and last year, wage growth accelerates sharply.
I perioder med sterkt press i arbeidsmarkedet, særlig i årene 1974-76 og 1986-87 og i fjor, stiger lønnsveksten kraftig.
Such periods are normally followed by a slacker labour market and higher unemployment.
Slike perioder blir regelmessig etterfulgt av et slakkere arbeidsmarked og høyere arbeidsledighet.
The positive feature of income determination in Norway has been that wage growth returns to normal relatively quickly, which has allowed Norway to avoid the persistently high levels of unemployment experienced by most West European countries.
Styrken i inntektsdannelsen i Norge har vært at lønnsveksten relativt raskt er blitt normalisert, slik at vi har unngått en slik langvarig høy arbeidsledighet som nesten alle andre vesteuropeiske land har fått erfare.
Even though some increase in unemployment must be expected, we should be able to avoid a rise in unemployment to European levels or to the level prevailing in the period 1989-1992 if wage and cost inflation is rapidly reduced also during this business cycle.
Selv om vi nå må vente en viss økning i ledigheten, bør vi - dersom lønns- og kostnadsveksten raskt kommer ned også i denne konjunkturen - kunne unngå arbeidsledighet på europeisk nivå eller opp mot nivået i perioden 1989- 92.
Fiscal policy failed in 1996, 1997 and 1998.
Finanspolitikken sviktet i 1996, 1997 og 1998.
Developments illustrate that budget discipline must be exercised down to the last billion.
Utviklingen illustrerer at budsjettdisiplinen må holdes ned til den siste milliard.
The economy overheated because fiscal policy was not sufficiently tight when the economy was faring well.
Fordi finanspolitikken ikke var tilstrekkelig stram da økonomien gikk godt, ble økonomien overopphetet.
This brought the krone under pressure and external conditions intensified this pressure, making it impossible to keep the krone on track.
Ytre forhold forsterket dette presset, og det ble umulig å holde kronekursen på plass.
It is only this year that fiscal policy is again well adapted to the economic situation.
Først nå i år har vi igjen en finanspolitikk som er vel tilpasset situasjonen i økonomien.
If fiscal policy is systematically too expansionary during booms and when petroleum revenues are higher than expected, Norway will in periods experience pressures in the economy and rising price and cost inflation.
Hvis finanspolitikken systematisk blir for ekspansiv i høykonjunkturer og når petroleumssektoren skaper større verdier enn vi forventer, vil vi fra tid til annen få press i økonomien og økt pris- og kostnadsvekst.
There is a price to be paid for this.
Dette må vi betale for.
Market participants will lose confidence in the krone and demand a higher interest rate for maintaining krone positions rather than switching to other currencies.
Markedsaktørene vil se at kronen ikke er til å stole på, og forlange en høyere rente for å holde sine plasseringer i kroner fremfor andre valutaer.
The result is a permanently higher interest rate level in Norway compared with other countries.
Dermed risikerer vi å få et permanent høyere rentenivå enn andre land.
Intricate relationships
Et komplisert samspill
Earlier, monetary policy was based on extensive use of interventions - in other words, purchases and sales of foreign exchange in order to defend the krone exchange rate.
Vi har tidligere basert vår pengepolitikk på utstrakt bruk av intervensjoner - det vil si: kjøp og salg av valuta for å støtte kronekursen direkte.
Denmark has used this instrument with positive results.
Danmark har til nå hatt positive erfaringer med dette virkemidlet.
There are probably many reasons for this in addition to its stable terms of trade.
Det er trolig mange grunner til dette, i tillegg til et stabilt bytteforhold.
For instance, fiscal policy in Denmark has on numerous occasions made a substantial contribution to exchange rate stability.
Blant annet har finanspolitikken i Danmark ved mange anledninger gitt vesentlige bidrag til stabilitet i valutamarkedet.
Over time our experience of large-scale and persistent interventions has been mixed.
Sett over tid, har vi i Norge derimot blandede erfaringer med omfattende og vedvarende intervensjoner.
Market operators know that a situation in which the krone is being propped up only because Norges Bank is buying kroner cannot continue.
Markedsaktørene vet at en situasjon der kronekursen holdes oppe utelukkende fordi Norges Bank kjøper opp kroner, ikke kan vedvare.
This means that heavy and prolonged interventions may intensify the pressure on the krone over time, steadily increasing the necessary volume of intervention purchases.
Dette innebærer at omfattende og vedvarende intervensjoner over tid kan forsterke presset mot kronen, slik at volumet av nødvendige støttekjøp stadig øker.
The foremost example of such a game situation in Norway's exchange rate policy history was Friday, 20 November 1992 when Norges Bank made intervention purchases for NOK 37 billion from the time the market opened until the market closed.
Det sterkeste eksemplet på en slik spillsituasjon i norsk valutapolitisk historie var fredag 20 november 1992, da Norges Bank fra markedet åpnet til det stengte kjøpte 37 milliarder kroner for å støtte kronekursen.
Intervention purchases amounting to NOK 14 billion were also made the previous day after Sweden allowed its currency to float.
Det ble også intervenert for 14 milliarder kroner på slutten av dagen før, etter at Sverige hadde latt sin krone flyte.
Norges Bank had thereby depleted its foreign exchange reserves by more than NOK 50 billion in the course of six trading hours over two days.
Til sammen gikk det altså mer enn 50 milliarder kroner i valuta ut fra Norges Banks reserver i løpet av seks handletimer over to dager.
Norges Bank does not want to intervene in such a way that this type of game situation arises.
Norges Bank ønsker ikke å opptre på en måte som kan fremkalle slike spillsituasjoner.
Nor can we expect other central banks to help us to an extent that makes a decisive contribution to our resistance.
Vi kan heller ikke vente at andre sentralbanker vil komme oss til hjelp i et omfang som gir avgjørende bidrag til vår motstandskraft.
However, the Bank may use interventions to a limited extent if the krone moves substantially out of line with what we consider to be reasonable based on fundamentals or in the event of exceptional short-term volatility in thin markets.
Banken vil likevel kunne bruke intervensjoner i begrenset omfang, dersom kursen kommer vesentlig utenfor det vi vurderer som rimelig ut fra fundamentale forhold eller ved store kortsiktige svingninger i tynne markeder.
In such situations, we must assume that the risk of ending up in a game situation against exchange market players is marginal.
I slike situasjoner må vi anta at risikoen blir liten for å havne i et spill mot aktørene i valutamarkedet.
If the exchange rate comes under pressure, Norges Bank can counter this over time by adjusting interest rates.
Hvis valutakursen kommer under press, kan Norges Bank motvirke det over tid ved å tilpasse rentenivået.
However, we must take into account that in the long run the krone exchange rate cannot deviate substantially from the level implied by economic fundamentals.
Men vi må altså ta hensyn til at kursen på kroner ikke i lengden kan avvike vesentlig fra det de fundamentale forholdene i økonomien tilsier.
We must therefore to some extent expect a change in the krone exchange rate in response to major changes in our terms of trade.
I noen grad må vi derfor regne med at kronekursen endrer seg når vi får store endringer i bytteforholdet med utlandet.
Norges Bank's mandate has been formulated in the light of the experience of a fixed exchange rate policy earlier in the 1990s.
Mandatet for Norges Bank er utformet i lys av de erfaringene vi høstet med fastkurspolitikken tidligere på 1990-tallet.
Norges Bank shall orient monetary policy "towards maintaining a stable krone exchange rate against European currencies."
Norges Bank skal riktignok innrette pengepolitikken "mot stabilitet i kronens verdi målt mot europeiske valutaer".
However, it is taken into account that the krone exchange rate will vary.
Men det er tatt høyde for at kronekursen vil variere.
The Exchange Rate Regulation therefore states that "in the event of significant changes in the exchange rate, monetary policy instruments shall be oriented with a view to returning the exchange rate over time to its initial range."
Derfor heter det i valutakursforskriften at "Ved vesentlige endringer i kursen skal virkemidlene innrettes med sikte på at valutakursen etter hvert bringes tilbake til utgangsleiet".
We must learn from the situation that arose in the autumn of 1996 and winter of 1997 when strong appreciation pressures prompted Norges Bank to reduce its key rates.
Vi må trekke lærdom av våre erfaringer fra høsten 1996 og vinteren 1997, da et kraftig press oppover på kronen ledet til at Norges Bank satte ned sine renter overfor bankene.
Norges Bank's first response to such appreciation pressures is to provide advice concerning changes in the budget.
Norges Banks første tiltak når vi ser at det bygger seg opp et slikt press mot kronen, vil være å gi råd om endringer i budsjettet.
Norges Bank shall orient its instruments towards maintaining a stable krone exchange rate.
Norges Bank skal innrette sine virkemidler mot stabilitet i kronens verdi.
We must not allow ourselves to be blinded by daily exchange rate quotations.
Vi må ikke se oss blinde på den daglige noteringen av valutakursen.
The experience of recent years shows that Norges Bank must take into account the fundamental conditions for exchange rate stability over time.
Erfaringene de siste årene viser at Norges Bank må ha for øye de grunnleggende forutsetningene for kursstabilitet over tid.
The krone is influenced by unrest in international financial markets, changes in oil prices, inappropriate fiscal policy responses and high cost increases peculiar to Norway.
Kronekursen påvirkes av uro i internasjonale finansmarkeder, endringer i oljeprisen, svikt i budsjettpolitikken og særnorske kostnadsøkninger.
Norges Bank cannot fine-tune exchange rate movements through exchange market interventions.
Norges Bank kan ikke finstyre kursutviklingen ved valutaintervensjoner.
This means that the krone exchange rate will fluctuate.
Kronekursen vil derfor variere.
It is up to Norges Bank to evaluate the best means of returning the krone to its initial range.
Det er opp til Norges Bank å vurdere hvordan kronekursen best kan bringes tilbake til utgangsleiet.
This also means that the Bank must exercise a large degree of discretion when using the Bank's instruments, essentially the interest rate.
Det betyr også at banken må utvise en stor grad av skjønn ved bruk av bankens virkemidler, det vil si i det vesentlige renten.
In exercising its discretion, Norges Bank emphasises the fundamental conditions for exchange rate stability.
Ved utøvelsen av dette skjønnet vil Norges Bank legge vekt på de grunnleggende forutsetningene for kursstabilitet.
There are two fundamental conditions necessary for achieving stability against European currencies.
Det er to grunnleggende forutsetninger som må være oppfylt for at vi skal oppnå stabilitet mot europeiske valutaer.
First, price and cost inflation must fall to the level aimed at by euro countries.
For det første må vi etter hvert få pris- og kostnadsveksten ned mot den stigningen eurolandene sikter mot.
A high rise in prices and costs will in itself fuel depreciation expectations.
En høy pris- og kostnadsvekst vil i seg selv skape forventninger om kursfall.
Monetary policy must therefore be oriented with a view to bringing price and cost inflation in Norway down to the inflation target in Europe.
Pengepolitikken må derfor innrettes slik at pris- og kostnadsveksten i Norge bringes ned mot målet for prisstigningen i Europa.
Chart 10: Consumer price inflation
Figur 10: Konsumprisvekst
As illustrated in the chart, price inflation in Norway has been about one percentage point higher than in euro countries over the last two years.
Som figuren viser, har prisstigningen i Norge de siste to årene ligget om lag ett prosentpoeng høyere enn i eurolandene.
Chart 11: Wage growth in the business sector
Figur 11: Lønnsvekst i næringslivet
Wage growth differentials are even wider.
Forskjellene i lønnsveksten er enda mer markert.
In this situation, pressures in the economy require a relatively tight monetary policy, as is the case today.
I denne situasjonen fordrer presset i økonomien en relativt stram pengepolitikk, slik vi har nå.
Second, interest rates must not be set at such high levels that monetary policy contributes to economic downturns that undermine confidence in the krone.
For det andre må renten ikke settes så høyt at pengepolitikken bidrar til nedgangstider av en art som kan svekke tilliten til kronen.
If unemployment rises sharply, market operators may perceive the exchange rate as being overvalued and that employment can be boosted by improving business sector competitiveness.
Skulle arbeidsledigheten øke markert, kunne markedsaktører oppfatte det som at valutakursen var overvurdert, og at sysselsettingen kunne økes ved å bedre konkurranseevnen i næringslivet.
This would tend to fuel depreciation expectations.
Det vil da lett oppstå forventninger om et fall i kronekursen.
A tightening of monetary policy in such a situation would not be credible, and might trigger renewed speculation against the krone.
En tilstramming av pengepolitikken i en slik situasjon vil ikke være troverdig, og den vil kunne utløse fornyet spekulasjon mot kronen.
This mechanism came into evidence during the currency crisis in the autumn of 1992.
Denne mekanismen så vi blant annet tendenser til under valutakrisen høsten 1992.
When both fiscal policy and monetary policy are oriented with a view to influencing the domestic economy, it is important that the two components of economic policy are complementary.
Når finanspolitikken og pengepolitikken på denne måten innrettes med sikte på å påvirke den innenlandske økonomien, er det viktig at de to delene av den økonomiske politikken er tilpasset hverandre.
However, there is a risk that a situation may arise where Norges Bank maintains a high interest rate level based on its evaluation of the economic outlook, while the government authorities increase spending in order to stimulate employment.
Det er imidlertid en risiko for at det kan oppstå situasjoner der Norges Bank ut fra sin vurdering av de økonomiske utsiktene holder en høy rente, mens statsmyndighetene øker utgiftene på statsbudsjettet for å stimulere sysselsettingen.
This is a genuine dilemma.
Dette er et reelt dilemma.
In view of its mandate and responsibilities, the best way for Norges Bank to address this challenge is probably to promote transparency in its analyses and reaction patterns so that the government authorities can take into account the implications for Norges Bank's setting of interest rates when decisions concerning the government budget are taken.
Ut fra sitt mandat og ansvar kan Norges Bank trolig best møte denne utfordringen med å være åpen om sine analyser og reaksjonsmønstre, slik at statsmyndighetene kan ta hensyn til virkningen på Norges Banks rentesetting når vedtak om statsbudsjettet blir fattet.
The objective of monetary policy and Norges Bank's remit are drawn up by the political authorities.
Målet for pengepolitikken og Norges Banks mandat er gitt av våre politiske myndigheter.
It is essential that fiscal policy play an effective role for monetary policy to be successful.
Det er avgjørende for en vellykket pengepolitikk, at finanspolitikken makter sin oppgave.
In the short term monetary policy can influence developments in the real economy.
På kort sikt kan pengepolitikken påvirke den realøkonomiske utviklingen.
Norges Bank can do this through two channels.
Dette vil Norges Bank ta hensyn til på to måter.
First, Norges Bank will proceed gradually when the krone's value moves outside the initial range and instruments are oriented to returning it to this range.
For det første vil vi gå gradvis fram når kronens verdi avviker fra utgangsleiet, og virkemidlene rettes inn mot at den skal vende tilbake.
We seek to avoid a situation whereby monetary policy contributes to abrupt shifts in the economy.
Vi vil søke å unngå at pengepolitikken bidrar til for brå omslag i økonomien.
Second, developments in the labour market and product markets influence wage growth and inflation, and thereby the krone exchange rate.
For det andre vil utviklingen i arbeidsmarkedet og produktmarkedene ha betydning for lønnsvekst og inflasjon, og dermed også for kronekursen.
Norges Bank takes this into account when evaluating economic developments and when setting interest rates.
Norges Bank vil ta hensyn til dette i sin vurdering av den økonomiske utviklingen og i rentesettingen.
However, monetary policy is not a suitable instrument for influencing production and employment in the long term.
Pengepolitikken er derimot ikke egnet til å påvirke produksjon og sysselsetting på lang sikt.
Nor can it be used to influence the size of the internationally exposed sector over time.
Den kan heller ikke anvendes til å påvirke hvor bredt konkurranseutsatt næringsliv vi skal ha over tid.
It is primarily wage and income determination, the use of oil revenues over the government budget and the adaptability and efficiency of the economy that determines this.
Det er i hovedsak lønns- og inntektsdannelsen, bruken av oljeinntektene over statsbudsjettet og omstillingsevnen og effektiviteten i økonomien som avgjør dette.
Nor is monetary policy an effective tool of incomes policy.
Pengepolitikken er heller ikke egnet som verktøy i inntektspolitikken.
Interest rates cannot be used to influence the negotiating climate of the income settlements.
Renten kan ikke anvendes for å påvirke forhandlingsklimaet i inntektsoppgjørene.
This could act as a highly negative constraint on the freedom of manoeuvre.
Det ville kunne binde opp handlefriheten på en svært uheldig måte.
Long-term fiscal policy challenges
Langsiktige utfordringer i finanspolitikken
The fall in oil prices has obvious and immediate implications for monetary policy.
Fallet i oljeprisen har åpenbare og umiddelbare konsekvenser for pengepolitikken.
But what about long-term balance in the Norwegian economy?
Men hva med den langsiktige balansen i norsk økonomi?
What if oil revenues remain low in the longer term as well?
Hva hvis oljeinntektene svikter også på lengre sikt?
Norway's government finances are sound thanks to the large surpluses of recent years.
Statsfinansene i Norge er solide, etter store overskudd de siste årene.
A country normally seeks to achieve balanced public sector budgets over the business cycle.
Vanligvis vil et land søke å oppnå balanse i offentlige budsjetter over konjunktursykelen.
Norway is in a special situation, however, because of its petroleum activities.
På grunn av oljevirksomheten er imidlertid Norge i en spesiell situasjon.
Revenues fluctuate sharply in pace with the oil price and domestic business cycles.
Inntektene svinger kraftig, i takt med oljeprisen og konjunkturene innenlands.
Oil and gas production will peak a few years into the next century.
Olje- og gassproduksjonen vil nå sitt toppunkt noen år inn i det neste århundret.
It is therefore important to achieve a substantial surplus now, and accumulate financial wealth that can be used to finance the welfare system when oil revenues taper off.
Det er derfor viktig å sikre et betydelig overskudd nå, og legge opp en finansiell formue, som kan være med å finansiere velferden når oljeinntektene begynner å avta.
Otherwise, welfare schemes may have to be scaled back considerably when these revenues fall.
I motsatt fall risikerer vi å måtte kutte kraftig i velferdsordningene når inntektene faller.
The Petroleum Fund consists of the accumulated surpluses of government finances.
Petroleumsfondet er de oppsparte overskuddene i statsfinansene.
Capital was first allocated to the Fund in 1995.
Fondet ble først tildelt midler i 1995.
At the end of 1998, the market value of the Fund's capital was approximately NOK 170 billion.
Ved utgangen av 1998 var markedsverdien av fondets kapital om lag 170 milliarder kroner.
National Insurance Scheme expenditure will increase in the future.
Vi står foran en økning i utgiftene til Folketrygden.
In 1999, expenditure on retirement and disability pensions is expected to amount to NOK 91 billion.
I 1999 regner vi med utgifter til alders- og uførepensjoner på 91 milliarder kroner.
This corresponds to about 8 per cent of Norway's GDP.
Dette tilsvarer om lag 8 prosent av den samlede verdiskapingen i Norge.
The percentage will probably double over the next 30 years, and this will happen after Norwegian oil production has peaked.
Denne andelen vil trolig dobles i løpet av de neste 30 årene, og det vil skje etter at vi har passert toppen i norsk oljeproduksjon.
The challenge to the real economy is that the working population will decline sharply, while the proportion receiving income from the public sector will rise.
Den realøkonomiske utfordringen er at den andelen av befolkningen som er yrkesaktiv, vil falle sterkt, mens den andelen som får inntektene fra det offentlige, vil øke.
Projections for government oil revenues have been based on an oil price in the order of NOK 100 to NOK 120 per barrel.
De prognosene vi til nå har sett for statens oljeinntekter, har vært basert på en oljepris i størrelse 100 til 120 kroner fatet.
This will generate substantial government surpluses in the years ahead, and a seemingly steady accumulation of capital in the Petroleum Fund.
Det gir et betydelig overskudd i statsfinansene i årene som kommer, og en tilsynelatende trygg oppbygging av petroleumsfondet.
The National Budget for 1999 estimates that in 20 years the central government's net wealth will have risen to 120-130 per cent of GDP.
I Nasjonalbudsjettet for 1999 ble det anslått at statens netto formue om 20 år ville komme opp i 120-130 prosent av BNP.