natgillin/translations-raw huggingface dataset:
This can also be accomplished through a deliberate choice of companies for investment purposes.
Dette motivet kan ivaretas gjennom et bevisst valg av bedrifter en investerer i.
The final reason that managers take environmental considerations into account in their investments is that some are of the view that this will contribute to ensuring a high return on equity investments.
Den siste årsaken til at forvaltere tar miljøhensyn ved sine investeringer er at enkelte mener at dette vil bidra til å sikre en høy avkastning på aksjeinvesteringene.
The idea is that companies that take environmental issues seriously are engaged in forward-looking activities that, over time, will result in a high return for investors.
Tankegangen er at bedrifter som tar miljøspørsmål på alvor driver en fremtidsrettet virksomhet som over tid vil resultere i god avkastning for investorene.
It is difficult, however, to find empirical support for this view.
Det er imidlertid vanskelig å finne empirisk belegg for dette synet.
The reason is that the portfolio will then have features that deviate considerably from the features of a portfolio that is not subject to environmental criteria.
Det har sammenheng med at porteføljen da vil få egenskaper som avviker betydelig fra egenskapene til en portefølje som ikke er underlagt miljøkriterier.
The return on the portfolio will therefore vary considerably in relation to the return on the benchmark index.
Dermed vil avkastningen til porteføljen variere mye i forhold til avkastningen til referanseindeksen.
This makes it difficult to evaluate whether there are any systematic differences in returns.
Dette gjør det vanskelig å vurdere om det er noe systematikk i avkastningsforskjellene.
In this situation, data on returns for many years will be required before it is possible to draw a conclusion, but so far such data are not available.
I en slik situasjon vil en trenge avkastningsdata for mange år før det er mulig å trekke en konklusjon, men slike data er foreløpig ikke tilgjengelig.
Limitations on the Fund's investment options will, however, result in a poorer trade-off between return and risk.
Begrensninger på fondets investeringsmuligheter vil imidlertid gi et dårligere bytteforhold mellom avkastning og risiko.
A poorer trade-off means that for a given return, the risk will increase.
Med dårligere bytteforhold menes at for en gitt avkastning vil risikoen øke.
How much more unfavourable this trade-off will be will naturally depend on the extent of the limitations imposed on investment options.
Hvor mye dårligere bytteforholdet blir avhenger naturlig nok av hvor store begrensninger en innfører på investeringsmulighetene.
The discussion above shows that it is difficult to justify environmental guidelines on the basis of return considerations.
Diskusjonen ovenfor viser at en vanskelig kan begrunne miljøretningslinjer ut fra avkastningshensyn.
If environmental guidelines are to be introduced for the Petroleum Fund, the justification must consequently be that (more passively) one wants to demonstrate an environmental standpoint or (more actively) one will attempt to influence companies to work more seriously on environmental issues.
Dersom en skal innføre slike miljøretningslinjer for Petroleumsfondet må begrunnelsen følgelig være at en (mer passivt) for seg selv ønsker å markere et miljøstandpunkt eller (mer aktivt) vil prøve å påvirke bedrifter til å arbeide mer seriøst med miljøspørsmål.
If the reason is that one wants to actively attempt to influence companies, it is necessary to evaluate whether it is the use of voting rights or the selection of companies that has the greatest impact on companies' environmental efforts.
Dersom begrunnelsen er at en aktivt vil søke å påvirke bedriftene må en vurdere om det er bruk av stemmerettigheter eller utvelgelse av bedrifter som har størst innvirkning på bedriftenes miljøarbeid.
Another question is whether, in making this choice, account shall be taken of what the state is doing in other areas.
Det er også et spørsmål om en i dette valget skal ta hensyn til hva staten gjør på andre områder.
The state already has ownership interests in a number of Norwegian enterprises, and it must be appropriate to select a system for the Petroleum Fund that is also applied to these enterprises.
Staten har allerede eierinteresser i en rekke norske bedrifter, og det må være riktig å velge et opplegg for Petroleumsfondet som også i tilfelle anvendes på disse bedriftene.
If one wishes to promote environmental considerations by selecting companies on the basis of environmental criteria, it is necessary to determine the criteria to be emphasised.
Dersom en ønsker å ivareta miljøhensyn ved å velge bedrifter etter miljøkriterier, må en bestemme hvilke kriterier en ønsker skal tillegges vekt.
This again is a question of the purpose of introducing environmental guidelines.
Dette er igjen et spørsmål om hva formålet med å innføre miljøretningslinjer er.
There is an important distinction between negative and positive environmental criteria.
Et viktig skille går mellom negative og positive miljøkriterier.
With the use of negative criteria, companies that engage in activities that are considered environmentally harmful are excluded.
Ved bruk av negative kriterier ekskluderes bedrifter som driver en virksomhet som betraktes som lite miljøvennlig.
This can be done either by excluding all companies in the least environment-friendly industries, or by selecting those companies that pollute the most in each industry.
Det kan enten gjøres ved å ta ut alle bedrifter i de minst miljøvennlige næringer, eller det kan gjøres ved å plukke ut de bedriftene som forurenser mest i hver næring.
Positive criteria entail that only companies that have excelled in some way through their work on environmental issues are selected.
Positive kriterier innebærer at en bare velger bedrifter som gjennom sitt arbeid med miljøspørsmål har utmerket seg på en spesiell måte.
This can occur if the company has received environmental certification or drawn up an extensive environmental report.
Det kan skje ved at bedriften har latt seg miljøsertifisere eller laget en omfattende miljørapport.
Previously, it was most common to only use negative criteria, but in recent years many investors have chosen to make use of a combination of positive and negative criteria.
Tidligere var det mest vanlig å bare bruke negative kriterier, men de siste årene har mange investorer valgt å benytte en kombinasjon av positive og negative kriter.
The use of only positive criteria is not particularly widespread.
Det å bare bruke positive kriterier er ikke spesielt utbredt.
In any event, the criteria must be such that determining whether a company satisfies the criteria or not is relatively simple and clear-cut.
Uansett må kriteriene være slik at en rimelig enkelt og entydig kan fastslå om en bedrift tilfredsstiller kriteriene eller ikke.
When the Fund's environmental objective has been defined, the emphasis this objective shall be given in relation to other objectives, such as the return and risk, must be determined.
Når fondets miljøformål er definert, må en bestemme hvilken vekt dette formålet skal ha i forhold til de formålene som går på avkastning og risiko.
Before considering this question, it is necessary to determine to what extent there may be a conflict between the various objectives.
Før en kan foreta en slik avveining, må en ha en formening om i hvilken grad det kan være en konflikt mellom de ulike formålene.
When using voting rights, it is unlikely that such a conflict will arise since there will be no limitations concerning the companies in which the Fund can invest.
Ved bruk av stemmerettigheter er det ikke grunn til å tro at det vil være en slik konflikt siden det ikke vil være noen begrensninger når det gjelder hvilke bedrifter fondet kan investere i.
If companies are selected on the basis of environmental considerations, there will be a conflict in particular between the environmental considerations and the need to reduce the Fund's risk by spreading investments among a large number of equities.
Dersom en velger ut bedrifter etter miljøhensyn, vil det særlig være en konflikt mellom miljøhensynet og hensynet til å redusere fondets risiko ved å spre investeringene på et stort antall aksjer.
The degree of importance to be attached to environmental considerations in the management of the Petroleum Fund will be a result of striking a balance between these two considerations.
Hvilken vekt en legger på miljøhensyn i forvaltningen av petroleumsfondet, vil være et resultat av avveiningen mellom disse to hensynene.
After clearly defining the objective of introducing environmental considerations, the next stage will be to draw up an investment strategy that is consistent with this objective.
Etter at formålet med å innføre miljøhensyn er klart definert, blir neste trinn å lage en investeringsstrategi som er konsistent med dette formålet.
If environmental criteria are used for selecting those companies in which the Fund can invest, the Fund's current investment strategy must be changed.
Dersom en bruker miljø-kriterier for å velge ut hvilke bedrifter fondet kan investeres i, må fondets nåværende investeringsstrategi endres.
The following section focuses on the work this will entail.
Nedenfor fokuseres det på hvilket arbeid dette vil innebære.
It may be added here that if it is decided to safeguard environmental considerations by using voting rights, the investment strategy will not have to be changed.
Det kan her tilføyes at dersom en velger å ivareta miljøhensynene gjennom bruk av stemmerettigheter, vil investeringsstrategien ikke endres.
In the management of the Fund, the benchmark indices and the same investment universe used today can continue to be applied.
I forvaltningen av fondet kan en bruke de samme referanseindeksene og det samme investeringsuniverset som i dag.
However, the Ministry of Finance must draw up guidelines that show how the Fund shall vote on various issues.
Finansdepartementet må imidlertid utarbeide retningslinjer som viser hvordan fondet skal stemme i de ulike spørsmål.
It is important that the guidelines are precise and that they explicitly deal with how voting rights shall be used in various questions that may have a bearing on the environment.
Det er viktig at retningslinjene er presise og at de eksplisitt behandler hvorledes stemmeretten skal anvendes i ulike spørsmål som kan være av betydning for miljøet.
Moreover, a system is required for translating these guidelines into the active exercise of voting rights.
Videre trenger en et apparat for å omsette disse retningslinjene til aktiv utøvelse av eierrettighetene.
It may be very demanding to develop a system for this.
Det kan være svært ressurskrevende å bygge opp et eget apparat for dette.
However, there are consulting firms that have specialised in systematising information on the proposals to be considered at companies' general meetings.
Det finnes imidlertid konsulentselskaper som har spesialisert seg på å systematisere informasjon om hvilke forslag som skal opp til behandling på bedriftenes generalforsamlinger.
Voting will be considerably simplified by subscribing to these companies' databases, analyses and software.
Dersom en abonnerer på selskapenes databaser, analyser og programvare vil stemmegivningen forenkles betydelig.
Norges Bank's submission of 22 April 1998 provides a further discussion of the use of voting rights.
I Norges Banks brev av 22. april 1998 gis en nærmere drøfting av bruk av stemmerettigheter.
Petroleum Fund's investment universe
Petroleumsfondets investeringsunivers
When the list of desired environmental criteria has been defined, the various companies must be evaluated in terms of these criteria.
Når listen over de miljøkriterier en ønsker å bruke er definert, må en vurdere de enkelte bedriftene opp mot disse kriteriene.
This requires knowledge concerning each company's activities.
Det krever at en har kunnskap om hver enkelt bedrifts virksomhet.
The task of gathering this information requires considerable resources.
Det er en svært ressurskrevende oppgave å samle inn slik informasjon.
The Fund's investment universe consists of about 20 000 companies, and it will be virtually impossible to maintain a database with environmental information on so many companies.
Fondets investeringsunivers består av rundt 20.000 bedrifter, og det vil være en tilnærmet umulig oppgave å vedlikeholde en database med miljøinformasjon om så mange bedrifter.
It is therefore necessary to delimit the investment universe considerably if environmental criteria are introduced for the management of the Petroleum Fund.
Det er derfor nødvendig å avgrense investeringsuniverset betydelig dersom en skal innføre miljøkriterier i forvaltningen av Petroleumsfondet.
This means that the work on environmental guidelines must primarily be concentrated on approximately 1 400 companies that are included in the benchmark indices in Europe, the US and Canada.
Det betyr at en først og fremst må konsentrere arbeidet med miljø-retningslinjer om de rundt 1400 bedriftene som inngår i fondets referanseindekser i Europa, USA og Canada.
These stock markets cover 80 per cent of the Fund's equity investments, and the companies in the benchmark indices also represent about 85 per cent of each country's stock market measured by market capitalisation.
Disse aksjemarkedene dekker 80 prosent av fondets aksje-investeringer, samtidig som bedriftene i referanseindeksene representerer rundt 85 prosent av hvert lands aksjemarked målt ved markedskapitaliseringsverdi.
In addition, it will be possible to obtain environmental information on a limited number of companies outside the benchmark indices.
I tillegg vil det være mulig å skaffe miljøinformasjon om et begrenset antall bedrifter utenfor referanseindeksene.
This implies that the environmental guidelines may cover an important portion of the Fund's investment universe.
Det betyr at miljøretningslinjer vil kunne dekke en viktig del av fondets investeringsunivers.
It is, however, worth noting that the companies that are initially covered by environmental analyses only constitute a small share of the total number of companies that are currently part of the investment universe.
Det er imidlertid verdt å merke seg at de bedriftene som i utgangspunktet kan dekkes av miljøanalysene bare utgjør en liten andel av det samlede antallet bedrifter som i dag er i fondets investeringsunivers.
When, in addition, the companies that do not satisfy the criteria are eliminated, it is obvious that the environmental guidelines will entail a considerable reduction in the Fund's investment universe.
Når en i tillegg tar ut de bedriftene som ikke passerer kriteriene, er det åpenbart at miljøretningslinjer vil representere en betydelig innsnevring av fondets investeringsunivers.
This change in the investment universe may have implications for both risk and management costs.
En slik endring i investeringsuniverset vil ha konsekvenser for både risiko og forvaltningskostnader.
This is discussed later in this submission.
Dette diskuteres senere i brevet.
Even if it is decided to concentrate the work on environmental guidelines on the approximately 1 400 companies in the Fund's benchmark index in the US, Canada and Europe, it will be very demanding to build up and maintain an environmental database on our own for such a large number of companies.
Selv om en velger å konsentrere arbeidet med miljøretningslinjer om de rundt 1400 bedriftene i fondets referanseindeks i USA, Canada og Europa, vil det være svært ressurskrevende å på egenhånd bygge og vedlikeholde en miljødatabase for et så stort antall bedrifter.
However, there are consulting firms that have specialised in gathering environmental information on companies in these countries.
Det finnes imidlertid konsulentselskaper som har spesialisert seg på å samle inn miljøinformasjon om bedriftene i disse landene.
In the work on environmental guidelines it may therefore be natural to use the databases developed by these consulting firms.
I arbeidet med miljø-retningslinjer kan det derfor være naturlig å ta utgangspunkt i databasene som disse konsulentselskapene har utviklet.
It is uncertain, however, whether these databases contain the information that is most relevant in terms of the specific environmental considerations to be taken into account.
Det er imidlertid usikkert om disse databasene inneholder den informasjon som er mest relevant for de spesifikke miljøhensyn en ønsker å ivareta.
The consulting firms that have specialised in collecting environmental information on companies' activities primarily use two sources.
Konsulentselskapene som har spesialisert seg på å samle inn miljøinformasjon om bedriftenes virksomheter benytter i hovedsak to kilder.
The first consists of public registers that contain information on companies' emissions and any environmental penalties.
Den ene er offentlige registre der en blant annet finner informasjon om bedrifters utslipp og eventuelle miljøbøter.
The second source is information provided by the companies themselves.
Den andre kilden er informasjon som bedriftene selv gir.
This information is obtained by reading annual reports, by sending companies questionnaires or by directly contacting the companies.
Denne informasjonen får en tak i ved å lese bedriftenes årsberetninger, ved å sende bedriftene spørreskjemaer eller ved å ta direkte kontakt med bedriftene.
Negative environmental criteria are normally related to conditions that can be quantified and where public registers provide satisfactory quality assurance of the data.
De negative miljøkriteriene er som regel relatert til forhold som kan kvantifiseres, og hvor offentlige registre gir en god kvalitetssikring av data.
Nevertheless, it is no simple matter to use such criteria.
Det er likevel ikke trivielt å bruke slike kriterier.
The reason is that the information on, for example, the absolute level of emissions of a company is of limited value.
Det har sammenheng med at informasjon om for eksempel det absolutte utslippsnivået til en bedrift er av begrenset verdi.
It is more relevant to focus on environmental efficiency in the companies' production processes by looking at the relationship between emission volumes and production volumes.
Det er mer relevant å fokusere på miljøeffektiviteten i bedriftenes produksjonsprosesser ved å se på sammenhengen mellom utslippsvolum og produksjonsvolum.
However, since it is difficult to obtain information that shows the relationship between production volumes and emissions for the various production processes, it is difficult to measure environmental efficiency in a satisfactory way.
Men siden det er vanskelig å skaffe informasjon som gir sammenhengen mellom produksjonsvolum og utslipp for de enkelte produksjonsprosessene, er det vanskelig å måle miljøeffektivitet på en tilfredsstillende måte.
Another negative environmental criterion that can be used is whether or not environmental penalties have been imposed on the company.
Et annet negativt miljøkriterium som kan brukes er om bedriften har fått miljøbot eller ikke.
This criterion, however, also raises a number of discretionary questions: How can one deal with the fact that countries have varying practices with regard to environmental penalties?
Men også et slikt kriterium reiser en rekke skjønnsmessige spørsmål: Hvordan skal en håndtere det forhold at landene har ulik praksis når det gjelder miljøbøter?
In some countries it may be necessary to set a lower limit for the size of the environmental penalty to avoid excluding many companies, but what should this limit be?
I enkelte land kan det være nødvendig å sette en minstegrense for størrelsen på miljøboten for at ikke for mange bedrifter skal utelukkes, men hva bør denne grensen være?
Shall special requirements be established for the level of government that has imposed the penalty?
Skal det settes særskilte krav når det gjelder hvilket myndighetsnivå som gir boten?
Environmental penalties will also apply to past conditions and do not necessarily provide an indication of existing conditions in the company.
Miljøbøter vil dessuten gjelde forhold i fortid og sier ikke nødvendigvis noe om bedriftens nåværende forhold.
The discussion in this section shows that even though much of the environmental information can be objective, its interpretation may be subjective.
Diskusjonen i dette avsnittet viser at selv om mye av miljøinformasjonen kan være objektiv, vil tolkningen av den kunne være subjektiv.
Positive environmental criteria are often more qualitative than the negative criteria.
De positive miljøkriteriene er ofte mer kvalitative enn de negative kriteriene.
Many of the positive criteria will therefore involve a greater element of discretionary evaluations when they are used.
Mange av de positive kriteriene vil derfor føre til et større innslag av skjønnsmessige vurderinger når de brukes.
Some examples can illustrate this.
Noen eksempler kan illustrere det.
A positive criterion that is used is whether the company produces an environmental report, although the requirements that must be fulfilled before one can say that the company has such a report are not obvious.
Et positivt kriterium som er brukt er om bedriften utgir miljørapport, men det er ikke åpenbart hvilke krav som må være oppfylt før en kan si at bedriften har en slik rapport.
Another positive criterion is whether the company has environmental certification (for example, ISO 14001).
Et annet positivt kriterium er om bedriften har miljøsertifisering (som for eksempel ISO 14001).
The problem with this criterion is that the certification does not apply to the company, but rather a production process in the company.
Problemet med dette kriteriet er at sertifiseringen ikke gjelder bedriften, men en produksjonsprosess i bedriften.
The use of this criterion therefore raises a number of questions: Must all production processes be certified before it can be said that the company is?
Det å bruke et slikt kriterium reiser derfor en rekke spørsmål: Må alle produksjonsprosesser være sertifisert før en kan si at bedriften er det?
What requirements shall be imposed if the company has many subsidiaries?
Hvilke krav skal en stille hvis bedriften har mange datterselskaper?
Should all these subsidiaries be certified before one can say that the company has environmental certification?
Bør alle disse være sertifisert før en kan si at bedriften har miljøsertifisering?
How shall one deal with companies in industries where environmental certification is not so widespread (such as some service industries)?
Hvordan skal en behandle bedrifter fra industrier der miljøsertifisering ikke er så utbredt (som for eksempel noen tjenesteytende næringer)?
As the consulting firms will play a key role in the work on environmental guidelines, it is important to make a thorough evaluation of these firms.
Siden konsulentselskapene vil ha en sentral rolle i arbeidet med miljøretningslinjer, er det viktig å foreta en grundig vurdering av disse selskapene.
The analyses carried out by the consulting firms may have considerable effects on equity exposure in the Petroleum Fund, and these firms must be subject to the same requirements concerning quality and reliability as those who execute the operational management.
Analysene som konsulent-selskapene gjør vil kunne få store konsekvenser for aksjeeksponeringen i petroleumsfondet, og de samme krav til kvalitet og etterrettelighet må stilles til disse selskapene som til de som utfører den operative forvaltningen.
In evaluating the firms, it is important to examine more closely the sources they use, how the information is analysed, how the firms are organised, the firms' resources and whether the activities of these firms in other areas (such as their own equity management) will result in conflicts of interest.
I en vurdering av selskapene er det blant annet viktig å se nærmere på hvilke kilder de bruker, hvordan informasjonen analyseres, hvordan selskapene er organisert, hvor mye ressurser de har og om det kan oppstå interessekonflikter med aktiviteter selskapene driver på andre områder (som for eksempel egenforvaltning av aksjer).
It is also worth noting that the market for this type of service is limited.
Det er også verdt å merke seg at markedet for denne typen tjenester er begrenset.