natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Salomon prices bonds in the index at bid price, also when new bond issues are included in the index.
Salomon priser obligasjonene i indeksen til salgskurs, også når nye lån kommer inn i indeksen.
In contrast to the practice at Lehman Brothers, any coupon payments and other cash flows that accrue in the index during the month receive interest at money market rates until the index is rebalanced at the start of the following month.
I motsetning til Lehman vil kupongutbetalinger og andre kontantstrømmer som kommer i indeksen mellom hvert månedsskifte bli tillagt en pengemarkedsrente fram til rebalansering ved månedsskiftet.
Merrill Lynch publishes data for a broad index with a low inclusion requirement for outstanding amounts (Broad Market Index- BMI) and a more liquid index (Large Cap Index - LCI) with a requirement that is more or less on a par with Salomon's WBIG.
Merrill Lynch publiserer data både for en bred indeks med et lavt krav til utestående beløp for å inkludere en obligasjon (Broad Market Index- BMI), og en mer likvid indeks (Large Cap Index - LCI) med krav som er satt omlag på linje med Salomons WBIG.
The broadest index includes both government bonds and non-government-guaranteed bonds issued in all developed markets.
I den mest omfattende indeksen inngår både statsobligasjoner og ikke-statsgaranterte obligasjoner utstedt i alle utviklede markeder.
A separate annex presents an overview of the market value and number of issues included in each index on a regional level at the end of July this year, for the market as a whole and for corporate bonds in particular.
I eget vedlegg gis en oversikt over markedsverdi og antall lån som inkluderes i de enkelte indekser på regionsnivå ved utgangen av juli i år både totalt for hele markedet og for private selskapsobligasjoner spesifikt.
All the index suppliers calculate a daily return on the index as a whole and for some sub-indices.
Felles for alle indeksleverandørene er at det beregnes daglig avkastning på indeksen samlet og på enkelte delindekser.
Statistics are also published for market capitalisation, average yield, average duration, number of issues, etc., for the index as a whole and for the separate sub-indices that comprise the main index.
Det publiseres også statistikk for markedskapitalisering, gjennomsnittlig rente, gjennomsnittlig durasjon, antall lån etc. både for indeksen samlet og for de enkelte delindekser som hovedindeksen er bygget opp av.
For example, detailed return figures and statistics for each key sector in the market are published for each region (North America, Europe and Asia/Oceania):
Innenfor hver enkelt region (Nord-Amerika, Europa og Asia/Oceania) vil det for eksempel publiseres detaljerte avkastningstall og statistikk for hver hovedsektor i markedet:
Domestic government bonds
innenlandske statsobligasjoner
Other government-guaranteed bonds
øvrige statsgaranterte obligasjoner
Bonds with credit risk (corporate bonds and other issuers, e.g. international organisations)
obligasjoner med kredittrisiko (selskapsobligasjoner og andre utstedere som f.eks. internasjonale organisasjoner)
Collateralized securities
pantesikrede obligasjoner
Separate return figures are also published for bonds with various rating levels.
Det publiseres også separate avkastningstall for obligasjoner tilhørende ulike ratingnivåer.
Norges Bank will, in any case, receive information about the benchmark, down to the individual bonds, and will therefore be able to adapt reports to the Ministry of Finance's information requirements, irrespective of which index supplier is chosen.
Norges Bank vil uansett motta informasjon om referanseindeksen helt ned til den enkelte obligasjon, og vil derfor kunne tilpasse rapporteringen til den informasjon som Finansdepartementet ønsker, uavhengig av hvilke indeksleverandør som velges.
Yield differential between indices
Avkastningsforskjeller mellom indeksene
Different minimum requirements for individual bonds will give rise to yield differentials between different indices on a regional level.
Avkastningsforskjellene mellom de enkelte indeksene på regionsnivå vil primært oppstå på grunn av ulikt krav til minstestørrelsen på en enkelt obligasjon.
Only in the US have bond indices that cover a broad market existed for any length of time.
Det er kun i USA at obligasjonsindekser som dekker et bredt marked har eksistert i lengre tid.
Changes in the yield differential between government bonds and other bonds have been the most important cause of return differentials observed in recent years.
Endringer i renteforskjeller mellom statsobligasjoner og øvrige obligasjoner har vært den viktigste årsaken til de avkastningsforskjellene vi har observert i de senere år.
An index with a high minimum requirement for each issue (large cap) will have a higher share of government bonds than an index that includes a number of small issues, and has therefore recorded somewhat higher returns in recent years.
En indeks med et høyt krav til minimumsstørrelse på hvert enkelt lån ("large cap") vil ha en større andel statsobligasjoner enn en indeks som inkluderer flere små lån, og har derfor hatt en noe bedre avkastning de siste årene.
In the period January 1997 to May 2001, the yield differential between market-capitalised indices with different minimum requirements for outstanding amounts has been modest.
I perioden januar 1997 til mai 2001 har avkastningsforskjellene mellom markedskapitaliserte indekser med ulik minstekrav til utestående beløp vært beskjedne.
The yield differential between government bonds and other bonds in the US increased in the period 1998-2000, but has fallen slightly again since the start of the year.
Renteforskjellene mellom statsobligasjoner og øvrige obligasjoner i USA utvidet seg i perioden 1998-2000, men er redusert noe siden sist årsskifte.
At end-2000, the yield differential between a representative large cap index and an index with a lower inclusion requirement2 was 68 basis points, equivalent to an annual yield differential of 17 basis points.
Ved utgangen av 2000 var avkastningsforskjellen mellom en representativ "large cap" indeks og en indeks med lavere krav til innlemming2 68 basispunkter, tilsvarende en årlig avkastningsforskjell på 13,5 basispunkter.
At end-July 2001, the cumulative yield differential for the entire period was 26 basis points, equivalent to an annual yield differential of 6 basis points.
Ved utgangen av juli 2001 var den akkumulerte avkastningsforskjellen over hele perioden 26 basispunkter, tilsvarende en årlig avkastningsforskjell på 4 basispunkter.
There is a high correlation between the different indices.
Samvariasjonen mellom de ulike indeksene er svært høy.
From a purely strategic perspective, therefore, which of the broad global indices constructed by the different investment banks is chosen is of little importance.
Sett fra en rent strategisk synsvinkel er derfor ikke valget mellom brede globale indekser sammensatt av de ulike investeringsbankene av vesentlig betydning.
It is assumed that the choice of one particular index rather than another will have little effect on actual portfolio management.
Det antas at valget av en spesiell indeks framfor en annen får liten betydning for selve porteføljeforvaltningen.
Irrespective, the replication of the part of the index that comprises non-government-guaranteed bonds will entail the purchase of a basket of bonds that are deemed to be most representative of the index as a whole.
I alle tilfeller vil replikeringen av den delen av indeksen som består av ikke-statsgaranterte obligasjoner måtte skje ved at man kjøper en kurv av obligasjoner som antas å være mest mulig representativ for hele indeksen.
Nor will the performance measurement considerations provide a basis for recommending a particular index supplier.
Hensyn til avkastningsmåling vil heller ikke gi grunnlag for anbefaling av en spesiell indeksleverandør.
If reasonable notice is given before a new benchmark is phased in, it will be possible to measure management performance against any of the indices mentioned.
Gitt en rimelig varslingstid før innfasing av ny referanseindeks starter, vil det være mulig måle forvaltningsresultatene mot en hvilken som helst av de nevnte indekser.
Since the differences between the indices are small, Norges Bank will consider it an advantage to have an index that represents the investment opportunities.
Gitt at forskjellene mellom indeksene er små, vil Norges Bank se det som en fordel at indeksen gir en god representasjon av investeringsmulighetene.
One objection to indices with high inclusion requirements is that the market for corporate bonds, in particular, will not be adequately represented.
Det kan innvendes mot indeksene med et høyt krav til inkludering at spesielt markedet for selskapsobligasjoner blir underrepresentert.
For example, in Japan, a broad index with a high inclusion requirement would mean that the share of corporate bonds was very limited.
Blant annet i Japan vil en bred indeks med høyt krav til inkludering føre til at andelen selskapsobligasjoner blir svært begrenset.
This points in favour of using the Lehman Global Aggregate as the new benchmark.
Dette taler for å legge Lehman Global Aggregate til grunn for den nye referanseindeksen.
Liquidity considerations have received some emphasis in this recommendation.
Hensynet til likviditet er tillagt noe vekt i denne anbefalingen.
As mentioned earlier, the Lehman Global Aggregate does not add interest on intra-month cash flows until the start of the following month.
Lehman Global Aggregate forrenter som tidligere nevnt ikke intra-måned kontantstrømmer fram til neste månedsskifte.
Depending on the average coupon rate in the portfolio and the return in the money market, this corresponds to a hidden excess return of approximately 1 basis point (0.01 percentage point) per year when indexing the portfolio.
Avhengig av gjennomsnittlig kupongsats i porteføljen og avkastning i pengemarkedet tilsvarer dette en skjult meravkastning ved indeksering av porteføljen på ca 1 basispunkt (0,01 prosentpoeng) pr. år.
On the other hand, managers will have a disadvantage, when rebalancing the portfolio, because they must buy bonds at offer price in the market, while the bonds are priced at bid price in the index.
På den andre side vil forvalterne ha en ulempe når porteføljen rebalanseres, fordi de må kjøpe obligasjoner til kjøpskurs i markedet, samtidig som obligasjonen er priset til salgspris i indeksen.
In the Government Petroleum Fund's Annual Report for 1999, indexing costs were estimated at 2-6 basis points with the existing benchmark.
I Petroleumsfondets årsrapport 1999 var indekseringskostnaden anslått til 2-6 basispunkter med daværende referanseindeks.
This cost will increase with a new benchmark.
Med en ny referanseindeks vil denne kostnaden stige.
For the time being, Lehman Brothers has currently chosen to exclude the Swiss bond market from Lehman Global Aggregate.
Lehman Brothers har foreløpig valgt å ekskludere det sveitsiske obligasjonsmarkedet fra Lehman Global Aggregate.
However, the investment bank publishes a separate index for this market, the Lehman Swiss Aggregate.
Investeringsbanken publiserer imidlertid en egen indeks for dette markedet, kalt Lehman Swiss Aggregate.
As Swiss government bonds are already included in the existing benchmark, Norges Bank recommends that this should continue in the new benchmark.
Siden sveitsiske statsobligasjoner allerede inngår i dagens referanseindeks, anbefaler Norges Bank at dette videreføres i den nye referanseindeksen.
This may be achieved by supplementing Lehman Global Aggregate in Europe with the part of Lehman Swiss Aggregate that comprises domestic Swiss government bonds.
Dette kan gjøres ved å supplere Lehman Global Aggregate i Europa med den delen av Lehman Swiss Aggregate som utgjøres av innenlandske sveitsiske statsobligasjoner.
Country weightings in the benchmark
Landvektene i referanseindeksen
In the current benchmark, country weightings are determined in each region by the existing GDP weightings, which are updated once a year.
I dagens referanseindeks bestemmes landvektene innenfor hver region av gjeldende BNP-vekter, som oppdateres en gang hvert år.
GDP weightings were chosen, because pure market capitalisation weightings could mean that the Fund was increasingly exposed to countries with rising government debt (in relative terms).
BNP-vekter ble valgt fordi rene markedskapitaliseringsvekter kunne innebære at fondet fikk en økende eksponering mot land med (relativ) voksende statsgjeld.
GDP weighting for domestic government debt in each region may continue, even if a broader bond index is introduced.
Prinsippet om BNP-vekting av innenlandsk statsgjeld innenfor hver region kan videreføres, selv om man går over til en bredere obligasjonsindeks.
The allocation between domestic government bonds and non-government-guaranteed bonds in the benchmark will then be determined by the relative market weightings of these two segments in each region.
Fordelingen mellom innenlandske statsobligasjoner og ikke-statsgaranterte obligasjoner i referanseindeksen vil da bli bestemt av de relative markedsvektene på disse to segmentene i hver region.
The allocation between each country's domestic government bonds may, however, be determined by intra-regional GDP weightings.
Fordelingen mellom de enkelte lands innenlandske statsobligasjoner kan imidlertid bestemmes av intra-regionale BNP-vekter.
Norges Bank would propose, however, that when non-government-guaranteed bonds are included in the benchmark portfolio, country weightings should be determined by market capitalisation weightings alone.
Norges Bank vil imidlertid foreslå at når ikke-statsgaranterte obligasjoner inkluderes i referanseporteføljen, bør landvektene utelukkende bestemmes av markedskapitaliseringsvekter.
There are several reasons for this.
Det er flere grunner til det.
The share invested in each country's domestic government bond market is already limited by the fixed weightings for each region.
Andelen som plasseres i et enkelt lands innenlandske statsobligasjonsmarked begrenses allerede av at det er satt faste vekter for hver region.
This applies in particular in the Americas and Asia where investment is largely concentrated in one country (the US and Japan, respectively).
Det gjelder særlig i Amerika og Asia der investeringene i hovedsak er konsentrert om ett land (henholdsvis USA og Japan).
In Europe, the fiscal obligations assumed by EMU member states through the Stability Pact will limit each member state's possibility of maintaining substantial government deficits.
I Europa vil de finanspolitiske forpliktelsene som medlemslandene i ØMU har påtatt seg gjennom stabilitetspakten, begrense det enkelte medlemslands mulighet til å videreføre store statlige underskudd.
Government bonds issued in EMU member states account for 38% of the current benchmark for bonds.
ØMU-landenes statsobligasjoner dekker 38 % av gjeldende referanseindeks for obligasjoner.
In isolation, the inclusion of non-government-guaranteed bonds will limit investment in domestic government bond markets in all regions.
For alle regionene vil dessuten det å inkludere ikke-statsgaranterte obligasjoner isolert sett begrense investeringene i de innenlandske statsobligasjonsmarkedene.
In the period January 1999 to June 2001, a market-weighted government bond portfolio in each region, with existing regional weightings, would have achieved an average annual return that was 0.31 percentage point lower than the actual return with GDP weightings.
I perioden januar 1999 til juni 2001 ville en markedsvektet statsobligasjonsportefølje innenfor hver region, med gjeldende regionsvekter, gitt en gjennomsnittlig årlig avkastning på 0,31 prosentpoeng lavere enn hva BNP-vektene faktisk har resultert i.
The primary reason for this is that the UK has a higher weighting within Europe with GDP weightings than with market weightings, and the return on British government bonds was considerably higher than on other European government bonds in 1999.
Hovedårsaken til dette er at Storbritannia får høyere vekt med BNP-vekter enn markedsvekter innenfor Europa, og at britiske statsobligasjoner ga en betydelig høyere avkastning enn øvrige europeiske statsobligasjoner i 1999.
Over time, however, there is no reason to expect substantial differences in returns if market capitalisation weightings or GDP weightings are used in the regions.
Over tid er det imidlertid ikke grunn til å vente store forskjeller i avkastningen om en bruker markeds-kapitaliseringsvekter eller BNP-vekter innenfor regioner.
One argument for using market capitalisation weightings is that it could reduce rebalancing costs, since country weightings will automatically be adjusted to relative market developments in the countries.
Et argument for bruk av markedskapitaliseringsvekter er at det vil kunne føre til lavere rebalanseringskostnader siden landvektene automatisk vil tilpasses den relative markedsutviklingen mellom landene.
Based on the above discussion, Norges Bank recommends that market capitalisation weightings be used in each region.
På bakgrunn av diskusjonen ovenfor tilrår Norges Bank at man går over til markedskapitaliserings-vekter innen hver region.
The table in Annex 2 shows each country's domestic government debt as a share of the current benchmark (government bonds only) and as a share of broad bond indices with different minimum requirements for the size of outstanding debt.
I tabell i vedlegg vises andelen av hvert enkelt lands innenlandske statsgjeld gitt henholdsvis dagens referanseindeks (kun statsobligasjoner), og brede obligasjonsindekser med ulike minimumskrav til størrelsen på utestående gjeld.
The tables in the annexes to this letter show the weightings for issuers from each country (irrespective of the currency in which the bonds are issued) for alternative indices.
I tabeller i vedlegg til dette brevet er vektene til utstedere fra de enkelte land (uavhengig av hvilken valuta obligasjonene er utstedt i) for alternative indekser illustrert.
Consequences for risk control and performance measurement
Konsekvenser for risikokontroll og avkastningsmåling
In a letter to the Ministry of Finance dated 15 March 2001, Norges Bank submitted a short presentation of the preparations to be undertaken by the Bank in 2001 to ensure that the Bank's systems for risk and performance measurement could deal with the management of a broad bond universe.
Norges Bank ga i brevet til Finansdepartementet 15. mars i år en kort presentasjon av de forberedelser som ville pågå i banken i 2001 for å sikre at bankens systemer for risiko- og avkastningsmåling håndterte forvaltningen av et bredt obligasjonsunivers.
Before starting to manage non-government-guaranteed bonds on a large scale, it is necessary to establish systems which will ensure that the credit ratings of bonds and the credit risk in the portfolio as a whole are in compliance with the limits set by the Ministry of Finance.
Det er en nødvendig forutsetning for å starte omfattende forvaltning av ikke-statsgaranterte obligasjoner at det er etablert systemer som følger opp de rammer Finansdepartementet setter for kredittrating på hver enkelt obligasjon og kredittrisiko for porteføljen samlet.
Norges Bank will ensure this by means of a credit monitor that collects updated credit information from the investment management's central database and sorts the portfolios in accordance with requirements for credit ratings and duration limits.
Dette vil Norges Bank sikre gjennom en kredittmonitor som henter oppdatert kredittinformasjon fra kapitalforvaltningens sentrale database, og som sorterer porteføljene i henhold til kravene til kredittverdighet og durasjonsbegrensninger.
A satisfactory credit monitoring system will be established by the end of the year.
Et tilfredsstillende kredittoppfølgingssystem vil være etablert innen årsskiftet.
The guidelines from the Ministry of Finance specify that the Government Petroleum Fund should be managed with an expected tracking error of less than 150 basis points (1.5 percentage points) against the Fund's benchmark, calculated using BARRA's analytical models.
Finansdepartementets retningslinjer spesifiserer at Petroleumsfondet skal forvaltes med en forventet relativ volatilitet som er lavere enn 150 basispunkter (1,5 prosentpoeng) målt mot fondets referanseindeks, beregnet ved BARRAs analysemodeller.
BARRA's analytical models cover the instruments included in a broad bond index.
BARRAS analysemodeller dekker de instrumentene som inngår i en bred obligasjonsindeks.
The risk measurement and reporting requirements stipulated in the guidelines are therefore satisfied.
Retningslinjenes krav til risikomåling - og rapportering er derfor oppfylt.
When the market risk on non-government-guaranteed bonds is modelled in BARRA, calculations are based on the simplified assumption that changes in the yield differential between any non-government-guaranteed bond and the government bond yield curve can be fully explained by changes in the swap spread (yield differential between government bonds and the fixed interest rate offered by a bank with a high credit rating).
Når markedsrisikoen på ikke-statsgaranterte obligasjoner modelleres i BARRA, legges det grunn en forenklet forutsetning om at endringer i renteforskjellen mellom en hvilken som helst ikke-statsgarantert obligasjon og statsobligasjonskurven, fullt ut kan forklares med endringer i den såkalte "swap-spreaden"(renteforskjellen mellom statsobligasjoner og en fast rente gitt av en bank med høy kredittverdighet).
Such an analysis is not suitable for bonds where changes in the yield differential are primarily ascribable to options inherent in the bond, for example, US mortgage-backed securities.
For de obligasjoner hvis endringer i renteforskjellen først og fremst skyldes opsjonselementer som ligger i selve obligasjonen, som for eksempel amerikanske verdipapiriserte boliglån, vil en slik analyse ikke være dekkende.
Norges Bank will supplement BARRA's aggregate risk model with other analyses in the management of these instruments.
Ved forvaltningen av disse instrumentene vil Norges Bank supplere BARRAs aggregerte risikomodell med andre analyser.
Norges Bank continually assesses alternatives to the current risk measurement system that could more effectively model the interest rate risk involved in investment in non-government-guaranteed bonds.
Norges Bank vurderer fortløpende alternativer til dagens risikomålingssystem, som bedre modellerer renterisikoen ved investeringer i ikke-statsgaranterte obligasjoner.
In accordance with the authorisation specified in the Ministry of Finance's guidelines on credit risk, Norges Bank has set more detailed limits for exposure to banks.
I henhold til fullmakt i Finansdepartementets retningslinjer om kredittrisiko, har Norges Bank satt mer detaljerte grenser for eksponering mot banker.
The rules currently apply to time deposits, exposure to custodian banks and margins furnished as a security for derivative trading.
I dag dekker disse reglene tidsinnskudd, eksponering mot depotbanker og marginer som er stilt som sikkerhet for derivathandler.
Bonds issued by banks comprise an important part of the credit segment in Lehman Global Aggregate, particularly in Europe and Asia.
Obligasjoner utstedt av banker utgjør en viktig del av kredittsegmentet i Lehman Global Aggregate, særlig i Europa og Asia.
Norges Bank will assess the need to change the limits for bank risk on the basis of an expansion of the benchmark.
Norges Bank vil vurdere behovet for å endre rammene for bankrisiko på bakgrunn av utvidelsen av referanseindeksen.
Phasing in a new benchmark
Innfasing av ny referanseindeks
Liquidity varies considerably within the universe of bonds with BBB-rating or better.
Innenfor universet av obligasjoner med BBB-rating eller bedre, er det store likviditetsforskjeller.
It will not be possible to make large transactions in less liquid bonds without substantially impacting the price of the securities to our own disadvantage.
Det vil ikke være mulig å foreta store transaksjoner i mindre likvide obligasjoner, uten å påvirke prisen på verdipapirene betydelig i egen disfavør.