natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Developments in debt and house prices depend on a number of factors in addition to the interest rate.
Utviklingen i gjeld og boligpriser avhenger av flere forhold enn renten.
The extent to which the interest rate influences the build-up of imbalances may thus change from one situation to another.
Hvor stor effekt renten har på oppbyggingen av ubalanser vil derfor kunne endres fra en situasjon til en annen.
Even in retrospect it will be difficult to measure the gains.
Selv i ettertid vil det være vanskelig å vurdere gevinsten.
The size of the insurance premium will also vary.
I tillegg vil størrelsen på forsikringspremien variere.
When inflation has strayed far from the target, the prospect of a further deviation will be given more weight than when inflation is close to the target.
Når inflasjonsutsiktene er langt unna målet, vil et ytterligere avvik veie tyngre enn om inflasjonen beveger seg nær målet.
It is generally agreed among central banks that monetary policy must in certain situations take into account the risk of a build-up of financial imbalances.
Det er en ganske bred enighet mellom sentralbanker om at pengepolitikken i enkelte situasjoner må se hen til faren for at finansielle ubalanser kan bygges opp.
At the same time, Norges Bank has been one of few central banks where this consideration has played a clear role in interest rate setting in recent years.
Samtidig har Norges Bank vært en av få sentralbanker hvor dette hensynet har fått klar innvirkning på rentesettingen de siste årene.
This is probably ascribable to cyclical divergence more so than a divergence in assessments and response patterns.
Det skyldes nok i større grad at økonomiene har utviklet seg ulikt, enn forskjeller i avveiinger og handlingsmønster.
In recent years, many of our trading partners have pursued an accommodative monetary policy with the aim of preventing the downturn from becoming deeper and longer and staving off falling inflation expectations.
For mange av våre handelspartnere har fokuset vært å innrette pengepolitikken slik at den bidrar til å motvirke et dypere og mer langvarig tilbakeslag og å unngå fallende inflasjonsforventinger.
In the euro area and the US, low interest rates have probably contributed to improving the balance sheets of banks, households and firms.
I euroområdet og USA har de lave rentene trolig bidratt til å bedre bankenes, husholdningenes og bedriftenes balanser.
Financial stability considerations have thus pulled in the same direction as inflation and employment considerations.
Hensynet til finansiell stabilitet har dermed trukket i samme retning som hensynet til inflasjon og sysselsetting.
This may change as the economic outlook changes.
Men dette kan endre seg i tråd med de økonomiske utsiktene.
«There may be times when an adjustment in monetary policy may be appropriate to ameliorate emerging risk to financial stability.» [6]
«There may be times when an adjustment in monetary policy may be appropriate to ameliorate emerging risk to financial stability.» [6]
The quote reflects to a large extent the assessments we have made in Norway in recent years.
Sitatet er samtidig ganske dekkende for de vurderingene vi har gjort i Norge de seneste årene.
In order to illustrate this, we can construct a simple analytical framework.
For å illustrere dette kan vi sette opp et enkelt, analytisk rammeverk.
Chart: Framework
Figur: Rammeverk
The point of departure is a central bank with a flexible inflation targeting regime.
Utgangspunktet er en sentralbank med et fleksibelt inflasjonsmål.
The central bank weighs deviation from the inflation target against deviations from potential output.
Sentralbanken veier avvik fra inflasjonsmålet mot avvik fra potensiell produksjon.
The future paths for inflation and output are included in the assessment.
Hele forløpet for inflasjon og produksjon fremover er med i vurderingen.
We have included a variable that captures the transmission of financial stress to the wider economy.
Vi har inkludert en variabel som fanger opp konsekvensene av finansiell uro på resten av økonomien.
This framework thus differs from the normal one presented in the monetary policy literature.
Det skiller dette rammeverket fra den vanlige fremstillingen i den pengepolitiske litteraturen.
In the stylised model, we have called this stress impulse zt.
I den stiliserte modellen har vi kalt denne stressimpulsen zt.
First, the size of the effect on the real economy depends on the level of financial stress.
Hvor sterkt realøkonomien påvirkes, avhenger for det første av graden av finansiell uro.
For simplification, we assume that there are only two possible financial market states: either normal and calm times or a financial stress situation.
For enkelhets skyld skal vi anta at det bare er to mulige tilstander i finansmarkedene; enten befinner vi oss i normale og rolige tider, eller så står vi overfor en situasjon med finansiell uro.
The consequences of the stress will depend on the level of the financial imbalances.
Konsekvensene av uroen vil avhenge av nivået på de finansielle ubalansene.
As I indicated earlier, experience shows that a downturn will generally be more pronounced, the more financial imbalances have developed in advance.
Som jeg tidligere har vært inne på, viser erfaringene at et tilbakeslag jevnt over blir større jo mer de finansielle ubalansene er bygd opp i forkant.
The imbalances also increase the likelihood of a stress situation.
Vi kan også se for oss at ubalansene øker sannsynligheten for at vi havner i en situasjon med uro.
Within this framework, monetary policy can influence the risk in the financial system.
Innenfor dette rammeverket kan pengepolitikken påvirke risikoen i det finansielle systemet.
Increased risk of instability engenders lower expected future economic activity.
Økt risiko for ustabilitet gir lavere forventet, fremtidig aktivitet i økonomien.
When the central bank assesses the future path of inflation and output, it has an incentive to dampen the build-up of financial imbalances.
Når sentralbanken vurderer det fremtidige forløpet for inflasjonen og produksjonen, har den derfor et insentiv til å dempe oppbyggingen av finansielle ubalanser.
Let me illustrate by means of this framework how a central bank can contribute to a smoother path for inflation, output and employment over time when it takes into account that financial imbalances may develop
La meg ved hjelp av dette rammeverket illustrere hvordan en sentralbank kan bidra til en jevnere utvikling i inflasjon, produksjon og sysselsetting over tid når den tar innover seg at finansielle ubalanser kan bygges opp.
Chart: Financial stress does not arise
Figur: Finansiell uro oppstår ikke
As a point of departure, let us look at a situation that is not unlike the one experienced in recent years: External interest rates fall and there are prospects that they will remain low for a long period.
La oss ta utgangspunkt i en situasjon som ikke er ulik den vi har hatt de siste årene: Utenlandske renter faller og det er utsikter til at de forblir lave i en lengre periode.
The decline in external interest rates results in a widening of the differential between Norwegian and external interest rates, leading to an appreciation of the krone exchange rate.
Nedgangen i rentene ute øker forskjellen mellom norske og utenlandske renter, slik at kronekursen styrker seg.
For reasons of comparison, let us first assume that neither the central bank nor other economic agents recognise that stress may arise.
For å ha noe å sammenligne med, la oss først anta at verken sentralbanken eller de øvrige aktørene i økonomien tar innover seg at uro kan oppstå.
The blue lines in the panel show the path for the key policy rate, the output gap, inflation and financial imbalances obtained in this case.
De blå linjene i figuren viser hvordan forløpet for rente, produksjonsgap, inflasjon og finansielle ubalanser da blir.
Capacity utilisation increases and inflation returns to the target.
Kapasitetsutnyttingen tar seg opp og prisveksten kommer tilbake på målet.
At the same time, the low interest rate level leads to an increase in financial imbalances in the economy.
Samtidig fører den lave renten til at de finansielle ubalansene i økonomien øker.
If we use the framework I just described instead, the central bank will take into account the possible impact of financial imbalances on inflation and output and will therefore reduce the interest rate somewhat less.
Bruker vi i stedet rammeverket jeg nettopp har beskrevet, vil sentralbanken ta hensyn til de mulige konsekvensene finansielle ubalanser kan ha på inflasjon og produksjon og derfor sette renten noe mindre ned.
In this case, it takes longer for inflation to move up to the target.
Det tar nå lengre tid før inflasjonen tar seg opp mot målet.
The policy stance also results in a somewhat weaker increase in activity.
Politikken gir i tillegg noe svakere oppgang i aktiviteten.
At the same time, the slightly higher interest rate contributes to dampening the build-up of financial imbalances.
Samtidig bidrar den litt høyere renten til å dempe oppbyggingen av finansielle ubalanser.
In this example, a higher interest rate does not provide any gains as the assumption so far is that financial stress does not arise.
I dette eksempelet gir ikke den høyere renten noen gevinst ettersom vi så langt har antatt at det ikke oppstår finansiell uro.
Let us now see what occurs if financial stress arises after a period, with all else being equal to the first scenario.
La oss nå se hva som skjer dersom finansiell uro oppstår etter at det har gått noe tid.
Chart: Financial distress does arise
Figur: Finansiell uro oppstår
When financial turbulence occurs, the economic setback is less pronounced and less prolonged than if the central bank had not taken this risk into account in monetary policy, as illustrated by the blue lines.
Når den finansielle uroen så oppstår, blir tilbakeslaget mindre og mer kortvarig enn om sentralbanken i utgangspunktet ikke hadde sett hen til denne faren.
The gain achieved from keeping the interest rate somewhat higher in the short term is in this case a more stable path for inflation and output over time.
Gevinsten av å holde renten noe høyere på kort sikt er her en mer stabil utvikling i inflasjon og produksjon over tid.
The interplay between the financial system and other areas of the economy is complex.
Samspillet mellom det finansielle systemet og øvrige deler av økonomien er komplekst.
This makes it demanding to predict the timing of crises and how they will arise.
Det gjør det krevende å angi når og på hvilken måte kriser vil oppstå.
There is also considerable uncertainty linked to the consequences of a crisis on the wider economy.
Det er også stor usikkerhet knyttet til konsekvensene for resten av økonomien.
We may never achieve a fully precise understanding of these mechanisms.
Vi kan ikke regne med at vår forståelse av disse mekanismene noen gang blir helt presis.
On the other hand, we cannot neglect the possible effects of monetary policy on the build-up of financial imbalances.
Men vi kan heller ikke neglisjere virkninger som pengepolitikken kan ha for oppbygging av finansielle ubalanser.
Norges Bank's modelling tools are continually being developed.
Modellverktøyet i Norges Bank er i stadig utvikling.
Our model apparatus is also shaped by new insights about the functioning of the economy and how we can guard against the risk of financial stress.
Ny innsikt i hvordan økonomien virker og økt forståelse av hvordan vi kan gardere oss mot risikoen for finansiell uro, vil påvirke utformingen av analyseapparatet.
The aim is continuously to ensure that the models are the best possible support tools for monetary policy decisions.
Målet er hele tiden å gjøre modellene mest mulig relevante som støtteverktøy for de pengepolitiske beslutningene.
Formalising the framework along the lines I just presented can make it easier to recognise the line of reasoning and help clarify the choices we face.
En formalisering av rammeverket i retning av det jeg nå har vært gjennom, kan gjøre det lettere å holde orden på resonnementene og bidra til å klargjøre valgene vi står overfor.
But the ultimate assessment will always be a result of Norges Bank's professional judgement and incorporate knowledge and considerations that are insufficiently captured in our model.
Men den endelige vurderingen vil alltid være et resultat av Norges Banks faglige skjønn og fange opp kunnskap og hensyn som ikke er tilstrekkelig ivaretatt i modellene våre.
In Norway, inflation has on average been somewhat below, but close to, 2.5 percent in recent years.
I Norge har inflasjonen de siste årene i gjennomsnitt vært noe under, men nær 2,5 prosent.
Activity has been close to a normal level and unemployment has remained low.
Aktiviteten har vært nær et normalt nivå og arbeidsledigheten har holdt seg lav.
At the same time, house prices have risen sharply since the 1990s and household indebtedness is at a historically high level.
Samtidig har boligprisene steget kraftig siden 1990-tallet, og husholdningenes gjeldsbelastning er historisk høy.
Against this background, it has been appropriate to keep the key policy at the chosen level in order to dampen the build-up of financial imbalances.
Derfor har det for oss vært riktig å holde renten litt oppe for å dempe oppbyggingen av finansielle ubalanser.
When assessing various considerations, Norges Bankmust pursue the primary objective of monetary policy – low and stable inflation.
I avveiingen mellom ulike hensyn må pengepolitikken holde fast ved sitt hovedmål – lav og stabil inflasjon.
If financial imbalances build up further, it will be appropriate to assess the level of the countercyclical capital buffer for banks.
Dersom vi ser at finansielle ubalanser bygger seg videre opp, er det nærliggende å vurdere kravet til motsyklisk kapitalbuffer i bankene.
Banking regulation and supervision must be the first line of defence against shocks to the financial system.
Regulering og overvåking av bankene må være førstelinjeforsvaret mot forstyrrelser i det finansielle systemet.
At the same time, we cannot proceed under the assumption that new regulations will eliminate the risk of financial stress.
Samtidig kan vi ikke basere oss på at nye reguleringer vil fjerne risikoen for finansiell uro.
A robust monetary policy should therefore take into account the risk of financial instability.
En robust pengepolitikk bør derfor se hen til risikoen for finansiell ustabilitet.
Monetary policy will then also contribute over time to stable economic developments in line with Norges Bank's mandate.
På den måten vil pengepolitikken over tid også bidra til en stabil økonomisk utvikling i tråd med vårt mandat.
[2] The analysis will be documented in a forthcoming Norges Bank Staff Memo by Anundsen et al. (2014).
[2] Analysen vil bli dokumentert i et kommende Norges Bank Staff Memo av Anundsen m.fl.
[3]
(2014)
ESRB (2014): "The ESRB Handbook on Operationalising Macro-prudential Policy in the Banking Sector" (published 3 March 2014),
[3] ESRB (2014): "The ESRB Handbook on Operationalising Macro-prudential Policy in the Banking Sector" (publisert 3. mars 2014),
[4] http://www.rbnz.govt.nz/financial_stability/loan-to-value_ratio
[4] http://www.rbnz.govt.nz/financial_stability/loan-to-value_ratio
Author: Olav Syrstad, Arne Kloster and Tom Bernhardsen Series: Economic Commentaries Number: 9/2014
Forfatter: Olav Syrstad, Arne Kloster og Tom Bernhardsen Serie: Aktuell kommentar Nummer: 9/2014
Economic Commentaries 9/2014 (PDF 86.3 Kb)
Aktuell kommentar 9/2014 (PDF 83,7 Kb)
Norges Bank has in various contexts pointed out that today's NIBOR construction has clear weaknesses.
Norges Bank har i flere sammenhenger pekt på at dagens NIBOR-konstruksjon har klare svakheter.
This comparison is particularly relevant, since a majority of the NIBOR panel banks also quote STIBOR.
Denne sammenligningen er spesielt relevant ettersom et flertall av bankene i NIBOR-panelet også kvoterer STIBOR.
This is illustrated by converting NIBOR and STIBOR into equivalent EUR loans and comparing them with the EURIBOR interest rate in the period October 2011 to March 2012.
Dette illustreres ved å omregne NIBOR og STIBOR til ekvivalente utlån i euro og sammenligne disse med EURIBOR-renten i perioden oktober 2011 til mars 2012.
In this commentary, we show that NIBOR reflected a risk premium that was specific to EUR and EURIBOR panel banks.
Vi viser i dette notatet at NIBOR gjenspeilet en risikopremie som var spesifikk for euro og EURIBORs panelbanker.
In our view, this risk premium is difficult to justify for NOK and Norwegian banks.
Denne risikopremien lar seg etter vår mening vanskelig forsvare for norske kroner og norske banker
In spring 2014, a competition was held for the design of motifs for the new banknote series.
Våren 2014 ble det gjennomført en konkurranse om utforming av motiver på ny seddelserie.
The purpose of the competition was to arrive at a proposal that can be the artistic basis of the new banknote series and communicate the theme "The Sea" in an appropriate manner.
Formålet med konkurransen var å komme fram til et forslag som kan være det kunstneriske utgangspunktet for utformingen av ny seddelserie og som formidler temaet «Havet» på en god måte.
Eight participants were selected by a group of experts to take part in the final round of the competition.
Åtte deltakere ble valgt ut av en ekspertgruppe til å delta i finalerunden i konkurransen.
The jury has comprised five external professionals and one member from the Bank.
Juryen har bestått av fem eksterne fagpersoner og ett medlem fra banken.
They have concluded that two proposals stand out: Ripple Effects by Enzo Finger, and Norwegian Living Space by The Metric System and Terje Tønnessen.
De har konkludert med at det er to forslag som skiller seg ut: Ringvirkninger av Enzo Finger, og Det norske livsrommet av The Metric System og Terje Tønnessen.
The jury has selected Enzo Finger's proposal as the winner of the competition and is of the opinion that this proposal communicates the theme in a surprising way with considerable artistic flair.
Juryen har kåret forslaget fra Enzo Finger til vinner av konkurransen og mener dette forslaget formidler temaet på en overraskende måte med et godt kunstnerisk grep.
Norges Bank has decided that a combination of two proposals submitted will go on for further work.
Norges Bank har besluttet å arbeide videre med en kombinasjon av to innleverte forslag.
The obverse sides of the notes will be developed on the basis of the proposal from The Metric System, Norwegian Living Space.
Forsiden på sedlene vil bli utviklet med utgangspunkt i forslaget fra The Metric System, Det norske livsrommet.
The basis of the reverse sides will be the pixel motifs submitted by Snøhetta Design, Beauty of Boundaries.
Utgangspunktet for baksidene vil være pikselmotivene levert inn fra Snøhetta Design, Grensenes skjønnhet.
Obverse: The Gokstad ship from the 800s, with the Norwegian-designed bow X-BOW® developed by Ulstein Design & Solutions AS in the background.
Forsidemotiv: Motiv: Gokstadskipet fra 800-tallet med den norsktegnede baugen X-BOW® utviklet av Ulstein Design & Solutions AS i bakgrunnen.
Signal flag: Letter O.
Signalflagg: Bokstaven O.
Reverse: Pixel motif on the horizon: Cargo ship.
Baksidemotiv: Pikselmotiv i horisont: Lasteskip.
Cubic pattern: 3.4 m/s.
Kubisk mønster: 3,4 m/s.
Organic pattern: Gentle breeze.
Organisk mønster: Lett bris.
Crests begin to break.
Bølger starter å briste.
The obverses from The Metric System are very well suited to the incorporation of necessary security elements.
Forsidene fra The Metric System er svært godt tilrettelagt for å innarbeide nødvendige sikkerhetselementer.
The expression is open, light and typically Nordic.
Uttrykket er åpent, lyst og typisk nordisk.
Using the pixel motifs from Snøhetta Design as the reverse will give the notes both a traditional and a modern expression.
Ved å benytte pikselmotivene fra Snøhetta Design som bakside, vil sedlene få både et tradisjonelt og et moderne uttrykk.
Norges Bank is now working further on motifs and designs to enable security elements intended for the public and machine-readable security elements to be designed and incorporated into the notes.
Norges Bank arbeider nå videre med motiver og design slik at synlige sikkerhetselementer beregnet for publikum og maskinlesbare sikkerhetselementer kan utformes og legges inn i sedlene.
For that reason, the finished notes may differ somewhat from the basis shown above.
De ferdige sedlene vil derfor kunne avvike en del fra utgangspunktet som er vist over.
The first of the new notes will be issued in 2017 at the earliest.
De første nye sedlene vil tidligst bli utgitt i 2017.
Norges Bank is exhibiting the competition proposals in Grafill's premises in Oslo, Rosenkrantz gate 21, from 7 to 26 October.
Norges Bank stiller ut konkurranseforslagene i Grafills lokaler i Oslo, Rosenkrantz gate 21, fra 7. til 26. oktober.
The title of the exhibition is "Norway's New Banknote Series: The Sea".
Tittel på utstillingen er «Norges nye seddelserie: Havet».
Hilde Singsaas, Director of Communications and External Relations
Hilde Singsaas, kommunikasjonsdirektør
+47 22 31 69 47 / +47 99 54 19 63
22 31 69 47 / 99 54 19 63
The following letter was submitted to the Ministry of Finance on 22 August 2001
Norges Banks brev av 22. august 2001 til Finansdepartementet
In a discussion of a rebalancing regime for the Petroleum Fund, it is important to distinguish between the strategic benchmark and the actual benchmark.
I en diskusjon om rebalanseringsregime for Petroleumsfondet er det viktig å skille mellom den strategiske referanseporteføljen og den faktiske referanseporteføljen.
The strategic benchmark for the Petroleum Fund is defined by the weightings set by the Ministry of Finance for the regions (Europe/North America/Asia-Oceania equal to 50/30/20) and the asset classes (equities/fixed-income instruments equal to 40/60).
Den strategiske referanseporteføljen for Petroleumsfondet er definert ved de vektene Finansdepartementet har satt for regioner (Europa/Amerika/Asia lik 50/30/20) og aktivaklasser (aksjer/obligasjoner lik 40/60).
These weightings are referred to as strategic weightings.
Disse vektene kalles gjerne de strategiske vektene.
The actual benchmark, against which management performance is measured, is based on the strategic weightings.
Den faktiske referanseporteføljen, som forvaltningen måles mot, tar utgangspunkt i de strategiske vektene.
However, during the period between two rebalancing operations, the weightings in the actual benchmark are influenced by the relative price changes of the various asset classes/regions.
I tiden mellom to rebalanseringer vil imidlertid vektene i den faktiske referanseporteføljen bli påvirket av den relative kursutviklingen til de ulike aktivaklasser/regioner.
This means, for example, that if equity prices advance sharply in a period, the equity portion in the actual benchmark will be higher than 40 per cent.
Det betyr for eksempel at dersom aksjekursene i en periode stiger sterkt, vil aksjeandelen i den faktiske referanseportefølje være høyere enn 40 prosent.
Rebalancing brings the weightings in the actual benchmark back to the strategic weightings.
Rebalansering innebærer at vektene i den faktiske referanseporteføljen bringes tilbake til de strategiske vektene.
With the exception of deviations due to active management, management of the Petroleum Fund follows the actual benchmark.
Med unntak av de avvik som skyldes aktiv forvaltning, vil en i forvaltningen av Petroleumsfondet følge den faktiske referanseporteføljen.
This means that when the weightings in the actual benchmark are changed (rebalancing), the same changes will normally be made in the Petroleum Fund.
Det betyr at når en endrer vektene i den faktiske referanseporteføljen (rebalansering), vil en normalt gjøre de samme endringene i fondet.
Hence, rebalancing entails transaction costs linked to necessary buying and selling.
Følgelig vil rebalanseringer medføre transaksjonskostnader knyttet til de nødvendige kjøp og salg.