natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In connection with international risk factors, we placed emphasis on the uncertainty surrounding international economic conditions and the concern about the low risk premia in financial markets.
Internasjonalt var det usikkerhet om internasjonale konjunkturer og bekymring rundt lave risikopremier i finansmarkedene som vi fremhevet.
I think it is fair to say that developments have borne us out here.
Vi må vel kunne si at utviklingen har gitt oss rett her.
Other risk factors were related to the vulnerability of Norwegian bank customers, lower interest margins for banks and the new capital adequacy rules.
Andre risikofaktorer gikk på sårbarheten til norske bankers kunder, lavere rentemargin for bankene og nytt kapitaldekningsregelverk.
Uncertainty surrounding developments in international economic conditions and financial markets There has recently been considerable turbulence in international financial markets.
Usikkerhet om utviklingen i internasjonale konjunkturer og finansmarkeder Vi har hatt stor uro i internasjonale finansmarkeder den senere tiden.
Could this have a substantial impact on Norwegian financial markets and could it have serious consequences for growth and employment in Norway?
Kan dette slå ut med stor tyngde i norske finansmarkeder og kan det ha alvorlige konsekvenser for vekst og sysselsetting i Norge?
Let us look at the reasons for the turbulence and how it has spread.
La oss se på bakgrunnen for uroen og hvordan den har bredt seg.
In addition, this type of loan is frequently offered at a low rate of interest with small repayments in the first years of the loan term and a higher interest rate later.
Denne typen lån er i tillegg ofte gitt med lav rente og små avdrag i de første årene av lånets løpetid, og høyere rente deretter.
Mortgages with this structure involve gambling on a rise in house prices.
Lån med denne strukturen innebærer en gambling på at boligprisene vil stige.
If house prices rise, borrowers’ collateral will increase in value, allowing the mortgage to be refinanced on better terms.
Gjør de det, vil sikkerheten øke i verdi og lånet vil kunne få bedre vilkår.
Or the borrower can turn around and sell the dwelling at a profit.
Eventuelt kan låntakeren snu seg rundt og selge boligen med fortjeneste.
This is what happened for a period, but then house price inflation slowed, partly as a result of tighter monetary policy.
Slik gikk det en stund, men så bremset prisveksten opp, blant annet som følge av innstramminger i pengepolitikken.
The fall in house prices towards the end of 2006 and in 2007 resulted in rising defaults on mortgages, especially in the subprime segment.
Fallet i boligprisene mot slutten av 2006 og inn i 2007 førte til økende mislighold av boliglån, spesielt i subprime-segmentet.
In 2007 and 2008, interest rates will increase for a substantial portion of the most recently granted subprime mortgages.
I 2007 og 2008 vil renten øke for en betydelig andel av de senest innvilgede subprime-lånene.
This will probably result in a further rise in defaults on these mortgages.
Det er sannsynlig at dette vil føre til enda mer mislighold av slike lån.
Housing starts have also declined considerably.
Igangsettingen av nye boliger har også falt betydelig.
The sharp fall in housing investment has reduced the annual rate of US economic growth by about ¾ percentage point on average over the past year and a half.
Det kraftige fallet i boliginvesteringene har redusert BNP-veksten i USA med i gjennomsnitt ¾ prosentenheter over 2006 og første halvår 2007.
Housing market developments in the US may result in a more sluggish trend in private consumption and may further amplify the tendency to slower growth in the US, which may spread to the global economy.
Utviklingen i boligmarkedet i USA kan gi svakere utvikling i privat forbruk og ytterligere forsterke tendensen til lavere vekst i USA med mulige smittevirkninger til verdensøkonomien.
At the moment, the spillover effects seem to have been moderate and downward revisions of growth estimates have been modest.
Foreløpig synes ringvirkningene å ha vært moderate og nedjusteringene av vekstanslagene beskjedne.
In the US, more than half of total mortgage debt is securitised and sold to investment managers all over the world.
I USA blir mer enn halvparten av boliglånsmassen verdipapirisert og solgt til kapitalforvaltere over hele verden.
This is one of the largest fixed income markets in the world and accounts in volume terms for almost 10 per cent of global securities debt.
Dette er et av de største rentemarkedene i verden og utgjør i volum nesten 10 prosent av global verdipapirgjeld.
Subprime securitised issuance showed a sharp rise in 2004 and increased further in 2005.
Nyutstedelse av obligasjoner basert på subprime-boliglån skjøt fart i 2004 og økte ytterligere i 2005.
Estimates of subprime mortgages as a share of the total volume of securitised mortgages in the US are uncertain and vary from 12 to 18 per cent.
Anslagene for hvor stor andel subprime-boliglån utgjør av det totale verdipapiriserte boliglånsvolumet i USA er usikre og varierer fra 12 til 18 prosent.
In the chart, the share is 12 per cent, or USD 665 billion.
I figuren er andelen 12 prosent, tilsvarende 665 milliarder USD.
One reason for the popularity of securitised subprime mortgages was the development of collateralized debt obligations, CDOs, based on portfolios of these mortgages.
En grunn til at verdipapiriserte subprime-boliglån ble populære, var utviklingen av strukturerte verdipapirer ("Collateralized debt obligations" eller CDO-er) basert på porteføljer av disse lånene.
The rating agencies have been actively involved in developing these products.
Ratingbyråene har medvirket aktivt i denne produktutviklingen.
Mortgages were often packaged in such a way that the securities in the most secure or senior tranches were given an AAA rating.
Boliglånene ble ofte pakket slik at verdipapirene i den sikreste transjen (seniortransjen) fikk AAA-rating.
This gave the subprime market access to funding from insurance companies and other investment managers that otherwise would not have invested in this market.
Dette ga subprime-markedet tilgang til finansiering fra forsikringsselskaper og andre kapitalforvaltere som ellers ikke ville ha investert i dette markedet.
High lending growth would probably not have developed without this type of financing.
Uten denne finansieringen ville det trolig ikke vært grunnlag for den høye utlånsveksten.
The securities in the least secured tranche (equity tranche) were in demand from investors seeking high returns, such as hedge funds.
Verdipapirene i den mest usikre transjen (egenkapitaltransjen) var etterspurt av investorer som søkte høy avkastning, blant annet hegdefond.
It has been difficult to price CDOs.
Det har vært vanskelig å prise de strukturerte verdipapirene.
As a rule, the issuer has calculated a fair value using complicated mathematical models.
Som regel har tilrettelegger beregnet en "fair value" ved hjelp av kompliserte matematiske modeller.
Because of the pricing difficulties, there has been little trading in these securities since their issue.
Vanskeligheter med prisingen har bidratt til liten omsetning av papirene etter utstedelsen.
This has resulted in problems for funds interested in selling, or who were forced to sell.
Dette har medført problemer for fond som ønsket eller har vært tvunget til å selge.
In winter 2007, the rise in defaults on subprime mortgages resulted in a sharp increase in credit spreads for bonds backed by this type of mortgages.
Økningen i misligholdet av subprime-boliglån førte til en kraftig økning i kredittspreadene for obligasjoner med sikkerhet i denne typen lån vinteren 2007.
The credit spread for bonds backed by subprime mortgages rose further in June in the wake of problems in two funds specialising in investment in this kind of bonds.
Kredittspreaden for obligasjoner med sikkerhet i subprime-boliglån steg ytterligere i juni i kjølvannet av problemer i to fond som spesialiserte seg på investeringer i denne typen obligasjoner.
Credit premia also increased for other fixed income instruments, such as conventional mortgage bonds, corporate bonds and loans to emerging markets, from summer 2007, although on a far more moderate scale than for subprime-backed securities.
Kredittpåslagene økte fra sommeren 2007 også for andre rentepapirer som ordinære boliglånsobligasjoner, foretaksobligasjoner og for lån til fremvoksende markeder, men langt mer moderat enn for subprime-baserte papirer.
In the last half of July, the turbulence spread to other financial market segments.
I siste halvdel av juli spredte uroen seg til andre deler av finansmarkedene.
The risk premium required by investors rose, and equity prices fell sharply.
Premien investorer krevde for å påta seg risiko steg, og aksjemarkedene opplevde et kraftig kursfall.
The contagion was due to uncertainty as to the risk subprime- backed financial products represented for the financial system, and to a lack of information about who had invested in such products.
Spredningen skyldtes usikkerhet om hvor stor risiko finansielle produkter basert på subprime-boliglån utgjorde for det finansielle systemet, og mangelfull informasjon om hvem som satt med slike investeringer.
Conduits and Structured Investment Vehicles (SIVs) were among the investor groups investing in the financial products based on subprime mortgages.
En investorgruppe i de finansielle produktene basert på subprime-boliglån var såkalte "conduits" og "structured investment vehicles" (SIV).
As a rule, these investment companies were wholly or partially owned by banks.
Disse investeringsselskapene var som regel hel- eller deleid av banker.
They invested in assets with a high rating, such as the senior tranche in subprime-backed securities.
Investeringsselskapene har investert i eiendeler som har hatt høy rating, som seniortransjen i verdipapirer basert på subprime-lån.
These investments were debt-financed, primarily in the short-term money market through asset-backed commercial paper (ABCP).
Disse investeringene har vært lånefinansierte, og pengene har i stor grad blitt lånt inn i det korte pengemarkedet gjennom såkalte "asset backed commercial paper" (ABCP).
High ratings on these assets gave investment companies favourable funding rates.
Den høye ratingen på eiendelene ga investeringsselskapene gunstige innlånsrenter.
Due to the turbulence in the subprime market, interest rates for ABCP have risen sharply and maturities have been reduced.
Uroen i subprime-markedet har ført til at rentene på ABCP-papirene har gått kraftig opp og løpetidene blitt redusert.
The flow of money to investment companies through money markets has dried up.
Tilførselen av penger til investeringsselskapene gjennom pengemarkedet har tørket inn.
There have been examples of banks that did not have the capacity to finance their investment companies.
Vi har sett eksempler på banker som ikke har hatt evne til å overta finansieringen av investeringsselskapene sine.
Due to uncertainty as to which financial institutions were exposed to the subprime market, many operators became very cautious about extending loans, and this eventually also led to liquidity problems in the interbank market.
Usikkerheten om hvilke finansinstitusjoner som var eksponert mot subprime-markedet førte til at mange ble meget tilbakeholdne med å låne ut penger, og det oppstod etter hvert likviditetsproblemer også i interbankmarkedet.
On 9 August and in the days ensuing, many central banks offered extra liquidity to safeguard liquidity in the banking system.
Den 9. august og i dagene som fulgte gikk en rekke sentralbanker ut og tilbød ekstra likviditet for å sikre likviditeten i banksystemet.
In many countries, the money market is still dependent on injections of extra liquidity from the central bank.
Pengemarkedet i mange land er fortsatt avhengig av ekstra likviditetstilførsel fra sentralbankene.
The banking system’s capacity and willingness to redistribute funds is still moderate.
Banksystemets omfordelende evne/vilje er fortsatt beskjeden.
This increases banks’ financing costs.
Dette øker bankenes finansieringskostnader.
The turbulence in the financial markets has also led to a sharp rise in prices for transferring credit risk, i.e. credit default swaps (CDS), for both banks and other companies.
Uroen i finansmarkedene har videre ført til en kraftig økning i prisene på overføring av kredittrisiko – såkalte "credit default swaps" (CDS) for både banker og andre selskaper.
CDS prices for US banks rose for the first time in March and began to rise again at end-June.
CDS-prisene for amerikanske banker steg første gang i mars og begynte å øke igjen i slutten av juni.
Developments in CDS prices for European banks lagged behind somewhat, but in the last half of July CDS prices rose sharply for both US and European banks.
Utviklingen i CDS-prisene for europeiske banker lå noe i etterkant, men i siste halvdel av juli steg CDS-prisene både for amerikanske og europeiske banker kraftig.
This also affects Norwegian banks and enterprises, but the increase in CDS prices for DnB NOR was considerably lower than for European banks on average.
Dette merkes også av norske banker og foretak, men økningen i CDS-prisen for DnB NOR var betydelig mindre enn for gjennomsnittet av europeiske banker.
Kredittilsynet (Financial Supervisory Authority of Norway) announced at the end of August that financial market turbulence seems to have had little impact on Norwegian banks.
Kredittilsynet opplyste i slutten av august at norske banker ser ut til å være lite berørt av uroen i finansmarkedene.
Kredittilsynet’s analyses showed that Norwegian banks are not directly exposed to the subprime market and that they have limited exposure to hedge funds.
Kredittilsynets undersøkelser avdekket at norske banker ikke er direkte eksponert mot subprime-markedet og at de har en begrenset eksponering mot hedgefond.
Norwegian banks have some indirect exposure through their regular connections with foreign banks and credit institutions that are more exposed to subprime mortgages and hedge funds than their Norwegian counterparts.
Norske banker har en viss indirekte eksponering gjennom løpende forbindelser med utenlandske banker og kredittinstitusjoner som er mer eksponert mot subprime-lån og hedgefond enn det de norske er.
However, general liquidity problems in international money markets might also affect Norwegian banks and lead to higher funding costs.
Generelle likviditetsproblemer i internasjonale pengemarkeder vil imidlertid også kunne ramme norske banker og lede til høyere fundingkostnader.
To some extent, this has in fact happened.
I noen grad har dette også skjedd.
Norwegian money market rates have risen relative to the risk-free interest rate, but less than in the major economies.
Norske pengemarkedsrenter har gått opp relativt til den risikofrie renten, men mindre enn i de større økonomiene.
It is uncertain how sensitive risk premia will be in the event of higher demand for funding.
Det er usikkert hvor følsomme risikopåslagene vil være om fundingetterspørselen skulle øke.
The price of obtaining dollar liquidity seems to have increased, and this also affects Norwegian banks.
Prisen for å skaffe seg dollarlikviditet har etter alt å dømme økt, også for norske banker.
Since the end of June, the yield curve in the Norwegian money market has become steeper at the short end.
Siden utgangen av juni har rentekurven i det norske pengemarkedet blitt brattere i den korte enden.
Two- and three-month rates have risen more than the other money market rates in this period.
To- og tremånedersrenten har økt mer enn de andre pengemarkedsrentene i denne perioden.
We do not know how long the turbulence will last or what the consequences will be for the real economy.
Vi vet ikke hvor lenge uroen vil vare, og heller ikke hvilke realøkonomiske konsekvenser den vil få.
So far, the turbulence has not resulted in substantial reassessments of the international outlook for economic growth.
Så langt har ikke uroen ført til vesentlige revurderinger av vekstutsiktene internasjonalt.
The OECD has revised down its growth estimates for 2007 somewhat, particularly for the US and some European countries, and the IMF has indicated that it will do the same.
OECD har revidert ned vekstanslagene for 2007 noe, særlig for USA og enkelte europeiske land, og IMF har indikert at de vil gjøre det samme.
Uncertainty with regard to 2008 is probably greater, but the turbulence seems to have had little impact on emerging economies so far, with the prospect that strong growth will continue in the world economy as a whole.
Usikkerheten for 2008 er trolig større, men så langt synes de fremvoksende økonomiene å være lite berørt av uroen, noe som gir håp om fortsatt høy vekst for verdensøkonomien under ett.
The turbulence has led to a fall in short-term interest rate expectations, particularly in the US.
Uroen har ført til et fall i de kortsiktige renteforventningene, særlig i USA.
Covered bonds Norwegian banks and mortgage companies have also been given the right to securitise mortgages.
Obligasjoner med fortrinnsrett Norske banker og kredittforetak har også fått mulighet til å verdipapirisere boliglån.
Will this lead to developments similar to those we have seen in the US?
Kan dette føre til en lignende utvikling som den vi har sett i USA?
The rules for covered bonds entered into force on 1 June 2007.
Regelverket for obligasjoner med fortrinnsrett trådte i kraft 1. juni 2007.
These bonds give the bondholder a preferential claim in relation to a specified selection of a mortgage company’s assets.
Slike obligasjoner gir obligasjonseier fortrinnsrett til et nærmere definert utvalg av kredittforetakets eiendeler.
DnB NOR, Terra-Gruppen and the SpareBank 1 group have all established their own covered bonds companies for this purpose.
DnB NOR, Terra-Gruppen og SpareBank 1 Gruppen har alle opprettet egne kredittforetak for dette formålet.
So far mortgages that have been transferred from banks to this type of mortgage institution have a high level of security.
Hittil er det boliglån med meget god sikkerhet som er overført fra banker til denne typen kredittforetak.
Because of this high level of security, the new type of bond is expected to have a somewhat lower yield than traditional bank bonds, which is likely to reduce banks’ total funding costs.
På grunn av den gode sikkerheten ventes den nye typen obligasjoner å få noe lavere renter enn ordinære bankobligasjoner, noe som ventelig vil redusere bankenes totale finansieringskostnader.
DnB NOR Boligkreditt and Terra Boligkreditt have both issued covered bonds.
Både DnB NOR Boligkreditt og Terra Boligkreditt har utstedt obligasjoner med fortrinnsrett.
In addition to lower financing costs, the reason why banks establish mortgage credit institutions is that the assets in a mortgage credit institution can easily be converted to liquidity by issuing covered bonds.
I tillegg til lavere finansieringskostnader, er bankenes begrunnelse for å opprette boligkredittforetak at eiendelene i et boligkredittforetak lett kan omvandles til likviditet gjennom utstedelse av obligasjoner med fortrinnsrett.
Norwegian covered bonds are very different from US CDOs backed by subprime mortgages.
Norske obligasjoner med fortrinnsrett kan i svært liten grad sammenlignes med amerikanske CDO-er med sikkerhet i subprime-lån.
The regulations ensure that Norwegian covered bonds are a more transparent and substantially more secure investment alternative.
Regelverket sørger for at norske obligasjoner med fortrinnsrett er et mer oversiktlig og vesentlig sikrere investeringsalternativ.
The cover pool in the mortgage credit institutions consists of mortgages with a maximum loan to value ratio of 75 per cent.
Sikkerhetsmassen i boligkredittforetakene består av lån med en maksimal belåningsgrad på 75 prosent.
The loan to value ratio of the cover pool in Norwegian mortgage credit institutions that have so far issued covered bonds is well below this.
Sikkerhetsmassen i de norske boligkredittforetakene som hittil har utstedt obligasjoner med fortrinnsrett har en klart lavere belåningsgrad enn dette.
All holders of covered bonds have the same right to the mortgage credit institution’s cover pool.
Alle eiere av obligasjoner med fortrinnsrett har lik rettighet til sikkerhetsmassen i kredittforetaket.
In other words, there is no tranching as is the case for CDOs backed subprime mortgages.
Det er således ingen transjering slik som for CDO-er utstedt basert på subprime-boliglån.
Investors will also have an overview of the risk parameters for mortgages that are part of the cover pool.
I boligkredittforetakene vil en også ha oversikt over risikoparametere for enkeltlån som inngår i sikkerhetsmassen.
This means that Norwegian covered bonds are far more transparent with respect to the assets that are the bondholders’ cover than CDOs backed by US subprime mortgages.
Det er dermed langt større gjennomsiktighet med hensyn til aktivaene som er sikkerhet for obligasjonseierne ved norske obligasjoner med fortrinnsrett enn ved CDO-er pakket sammen av amerikanske subprime-lånsutstedere.
Another difference between subprime mortgages in the US and Norwegian mortgages is that the regulations relating to the provision of credit are stricter in Norway.
En annen forskjell mellom subprime-boliglån i USA og norske boliglån er at regelverket i forbindelse med kredittgivningen er strengere i Norge.
Subprime mortgages in the US have been sold through agents and mortgage brokers that have not been subject to federal supervision.
Subprime-boliglån i USA har blitt solgt gjennom agenter og boliglånsmeglere som ikke har vært underlagt føderalt tilsyn.
In a number of cases, mortgages have been extended to persons with no income.
I flere tilfeller har lån blitt solgt til personer uten inntekt.
Before Norwegian banks extend a loan, they assess a customer’s debt-servicing capacity.
Før norske banker yter lån vurderer de kundens gjeldsbetjeningsevne.
Norwegian banks are also required to advise a customer against taking out a mortgage if they feel that the customer will find it difficult to service the loan.
Norske banker er videre pålagt å fraråde en kunde å ta opp et lån dersom de mener at kunden vil få problemer med å betjene lånet.
Risk factors related to domestic conditions Events that have taken place abroad are actually more a liquidity crisis rooted in uncertainty about the valuation of assets and the distribution of losses among institutions than a crisis due to the size of the losses themselves.
Risikofaktorer knyttet til innenlandske forhold Hva vi har sett utenlands er egentlig mer en likviditetskrise bunnet i usikkerhet om verdsetting av aktiva og fordeling av tap mellom institusjoner, enn størrelsen på tapene i seg selv.
The credit risk for the more senior tranches of subprime CDOs is probably manageable.
Kredittrisikoen for de bedre transjene av subprime CDO-er er trolig håndterbar.
But we should not forget credit risk in the traditional sense when we assess risk elements.
Men vi bør ikke glemme kredittrisiko i tradisjonell forstand når vi vurderer risikoelementene.
Loans to Norwegian households and enterprises account for approximately 70 per cent of banks’ balance sheets.
Nærmere 70 prosent av bankenes balanse er utlån til norske husholdninger og foretak.
Risk factors related to these customer groups are therefore very important to financial stability in Norway.
Risikofaktorer knyttet til disse kundegruppene har derfor stor betydning for finansiell stabilitet i Norge.
Households Strong household debt growth and the sharp rise in house prices constitute a risk factor with regard to financial stability in Norway.
Husholdningene Høy vekst i husholdningenes gjeld og boligpriser er en risikofaktor for finansiell stabilitet i Norge.
Loans secured on dwellings have shown high and increasing growth.
Veksten i lån med pant i bolig har vært sterk og økende.
Strong competition between banks has pushed down lending margins.
Sterk konkurranse mellom bankene har drevet utlånsmarginen ned.