natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Economic growth in Norway has been moderate, broadly in line with that projected in the March 2014 Monetary Policy Report, but growth may prove to be somewhat lower than projected earlier in the period ahead.
Her hjemme har veksten vært moderat og om lag som anslått i Pengepolitisk rapport 1/14, men det ser ut til at veksten fremover kan bli noe lavere enn tidligere lagt til grunn.
"The analyses imply that the key policy rate be held lower longer than previously projected.
– Analysene tilsier at styringsrenten holdes lav lenger enn tidligere antatt.
There are prospects that the key policy rate will remain at about today's level to the end of 2015, followed by a gradual rise.
Det er utsikter til at styringsrenten blir liggende om lag på dagens nivå ut neste år, og at den deretter økes gradvis.
A further weakening of the outlook for the Norwegian economy may warrant a reduction in the key policy rate", says Governor Øystein Olsen.
Skulle utsiktene for norsk økonomi svekke seg ytterligere, kan det bli aktuelt å sette styringsrenten ned, sier sentralbanksjef Øystein Olsen.
The projections for the Norwegian economy show that capacity utilisation may edge down in the coming year, rising gradually thereafter.
Prognosene for norsk økonomi viser at kapasitetsutnyttingen vil kunne avta noe det nærmeste året, men deretter øke gradvis.
Inflation is projected to be somewhat below, but close to, 2.5% in the years ahead.
Prisveksten anslås å ligge noe under, men nær 2,5 prosent i årene fremover.
At its meeting, the Executive Board decided that the key policy rate should be in the interval 1%-2% in the period to the publication of the next Report on 18 September 2014, unless the Norwegian economy is exposed to new major shocks.
Hovedstyret vedtok på møtet at styringsrenten bør ligge i intervallet 1–2 prosent i perioden fram til neste rapport legges fram 18. september 2014, med mindre norsk økonomi blir utsatt for nye store forstyrrelser.
The decision basis for the advice is presented in the June 2014 Monetary Policy Report.
Beslutningsgrunnlaget for rådet er gjengitt i Pengepolitisk rapport 2/14.
Indicators of financial imbalances are at high levels.
Indikatorene for finansielle ubalanser er på høye nivåer.
In recent months, house prices have picked up again and there are signs of some easing of banks' credit standards for households.
Boligprisene har steget igjen de siste månedene, og det er tegn til at bankene letter noe på kredittpraksisen overfor husholdningene.
"At present there is no basis for asserting that financial imbalances are building up further.
-Vi har så langt ikke grunnlag for å si at de finansielle ubalansene bygger seg videre opp.
Should house prices and debt accumulation accelerate, systemic risk may increase further out", says Governor Øystein Olsen
Skulle boligpriser og gjeld skyte fart, kan systemrisikoen etter hvert øke, sier sentralbanksjef Øystein Olsen.
The countercyclical capital buffer requirement must also be viewed in the light of the overall requirements for banks.
Kravet til den motsykliske bufferen må også vurderes i lys av de samlede kravene til bankene.
In May, DNB Bank and Nordea Bank Norge were designated as systemically important banks.
I mai ble DNB Bank og Nordea Bank Norge utpekt som systemviktige banker.
The capital requirements for these banks will be increased further in the period to 2016.
Kapitalkravene for disse trappes videre opp fram mot 2016.
"The large savings banks will, nonetheless, likely also have to adapt to the highest capital requirements.
- Også de store sparebankene vil trolig måtte tilpasse seg de høyeste kravene for kapitaldekning.
More capital will increase banks' resilience to future loan losses", says Governor Øystein Olsen.
Mer kapital vil gjøre bankene mer robuste mot fremtidige utlånstap, sier sentralbanksjef Øystein Olsen.
The buffer rate was set at 1% in December, effective from 30 June 2015.
Bufferkravet ble i desember fastsatt til 1 prosent fra 30. juni 2015.
Advice on the countercyclical capital buffer (Press release 19 June 2014)
Råd om motsyklisk kapitalbuffer (pressemelding 19. juni 2014)
The Executive Board's assessment in the June 2014 Monetary Policy Report with financial stability assessment (PDF, 241 kB)
Hovedstyrets vurdering i Pengepolitisk rapport med vurdering av finansiell stabilitet 2/14 (PDF, 233 kB)
Charts - monetary policy meeting (PDF, 695 kB)
Figurer til hovedstyremøte (PDF, 696 kB)
Monetary Policy Report with financial stability assessment 2/14
Pengepolitisk rapport med vurdering av finansiell stabilitet 2/14
Key indicators - countercyclical capital buffer
Motsyklisk kapitalbuffer - nøkkelindikatorer
Related papers
Relaterte publikasjoner
Economic Commentaries 4/2014: Banks' margins
Aktuell kommentar 4/2014: Bankenes marginer
What have we learned?
What have we learned?
Series: Monetary Policy Report Number: 2/2014
Serie: Pengepolitisk rapport Nummer: 2/2014
Monetary Policy Report 2/14 (PDF 1.7 Mb)
Pengepolitisk rapport 2/14 (PDF 1,6 Mb)
Economic Commentaries 4/2014 (PDF 478.6 Kb)
Aktuell kommentar 4/2014 (PDF 448,8 Kb)
This article seeks to clarify different margin concepts and shed light on historical developments.
Denne kommentaren søker å avklare ulike marginbegreper samt og vise den historiske utviklingen.
Economic Commentaries 5/2014 (PDF 190.3 Kb)
Aktuell kommentar 5/2014 (PDF 185,9 Kb)
The Chinese property market probably poses one of the greatest downside risks to the global economy in 2014.
Det kinesiske eiendomsmarkedet er trolig en av de største nedsiderisikoene for den globale økonomien i 2014.
Construction starts this spring were 20 percent lower than at the same time last year (see Chart 1).
Igangsettingen av nye bygg har i vår vært 20 prosent lavere enn på samme tid i fjor, se figur 1.
At the same time, the stock of unsold properties has risen, and price increases have edged down.
Samtidig har beholdningen av usolgte eiendommer økt, og prisveksten har avtatt.
In this commentary, we take a closer look at developments in the Chinese real estate market and at transmission channels to other sectors of the Chinese economy and to the global economy.
I denne aktuelle kommentaren ser vi nærmere på utviklingen i det kinesiske eiendomsmarkedet og på kanaler for påvirkning til andre deler av kinesisk økonomi og globalt.
Author: By Eilert Husabø Series: Economic Commentaries Number: 6/2014
Forfatter: Av Eilert Husabø Serie: Aktuell kommentar Nummer: 6/2014
Economic Commentaries 6/2014 (PDF 463.2 Kb)
Aktuell kommentar 6/2014 (PDF 433,4 Kb)
The same applies if the crisis intensifies to the extent that it undermines global confidence and risk sentiment.
Det same gjeld dersom ei alvorleg forverring av krisa undergrev global tillit og risikohug.
Norges Bank's letter of 18 June 2014 to the Ministry of Finance.
Norges Banks brev av 18. juni 2014 til Finansdepartementet.
In the Regulation on the Level of the Countercyclical Capital Buffer of 12 December 2013, the buffer rate was set at 1 percent effective from 30 June 2015.
I forskrift om nivå på motsyklisk kapitalbuffer av 12. desember 2013 ble bufferkravet fastsatt til 1 prosent fra 30. juni 2015.
On 4 April, the Ministry of Finance decided to leave the level unchanged in line with the advice submitted by Norges Bank.
Den 4. april i år besluttet Finansdepartementet å holde kravet uendret i tråd med råd fra Norges Bank.
The decision basis for the advice in 2014 Q2 is presented in the June 2014 Monetary Policy Report.
Beslutningsgrunnlaget for rådet i andre kvartal 2014 legges fram i Pengepolitisk rapport 2/14.
According to the Regulation on the Countercyclical Capital Buffer, the decision basis shall "(...) contain an overview of the credit-to-GDP ratio and the extent to which it deviates from the long-term trend, as well as other indicators, and Norges Bank's assessment of systemic risk that is building up or has built up over time".
Ifølge forskriften om motsyklisk kapitalbuffer skal beslutningsgrunnlaget «(...) inneholde oversikt over forholdet mellom kreditt og BNP og hvordan dette avviker fra den langsiktige trenden, samt andre indikatorer, og Norges Banks vurdering av systemrisiko som bygges opp eller er bygget opp over tid.»
In addition to the credit indicator, Norges Bank has to date placed emphasis on developments in property prices and banks' share of wholesale funding.
I tillegg til kredittindikatoren har Norges Bank til nå festet seg ved utviklingen i eiendomspriser og hvor stor andel av sin finansiering bankene henter i finansmarkedene.
Since the financial crisis, credit growth has slowed somewhat, and the credit indicator has remained fairly stable.
Siden finanskrisen har kredittveksten kommet noe ned, og kredittindikatoren har holdt seg nokså stabil.
The European Systemic Risk Board (ESRB) recommends the calculation of technical reference rates for the buffer.
Det europeiske systemrisikorådet (ESRB) anbefaler at det beregnes tekniske referanseverdier for bufferen.
The Basel Committee has proposed a simple rule for calculating a reference rate on the basis of the credit-to-GDP ratio.
Baselkomiteen har foreslått en enkel regel for beregning av en referanseverdi med utgangspunkt i forholdet mellom kreditt og BNP.
The long-term trend in the credit indicator can be calculated by applying different methods.
Den langsiktige trenden i kredittindikatoren kan beregnes på ulike måter.
Applying the trend calculation method proposed by the Basel Committee, the reference rate is 0 percent in 2014 Q1.
Med Baselkomiteens trendberegning blir referanseverdien 0 prosent.
With an alternative trend calculation method, which has been shown to provide a better leading indicator of crises, the reference rate is ½ percent.
Med en alternativ trendberegning, som erfaringsmessig gir en bedre ledende indikator for kriser, blir referanseverdien ½ prosent.
House prices fell in autumn 2013.
I fjor høst falt boligprisene.
In recent months, house prices have picked up again.
De siste månedene har prisene steget igjen.
The price indicator for commercial property is high, but has edged down over the past year.
Prisindikatoren for næringseiendom ligger høyt, men har falt litt det siste året.
The share of wholesale funding has increased recently and is now close to the elevated level prevailing prior to the financial crisis.
Andelen markedsfinansiering har steget i det siste og er nå nær det høye nivået før finanskrisen.
This suggests that there has been a build-up of financial imbalances that may trigger or amplify an economic downturn.
Det tyder på at finansielle ubalanser som kan utløse eller forsterke et tilbakeslag i økonomien, har bygd seg opp.
Recent developments indicate that imbalances are no longer building up at present.
Utviklingen den siste tiden indikerer at ubalansene ikke bygger seg videre opp.
There are signs of some easing of banks' credit standards for households.
Det er tegn til at bankene letter noe på kredittpraksisen overfor husholdningene.
Should house prices again rise faster than household income and debt accumulation accelerate, systemic risk may increase further ahead.
Skulle boligprisene på ny stige raskere enn husholdningenes inntekter og gjeldsveksten tilta, kan systemrisikoen etter hvert øke.
At end-2013, the Common Equity Tier 1 (CET1) capital ratios of the largest banks were 1–2 percentage points above the requirement as from 1 July of this year.
Ved utgangen av 2013 hadde de største bankene en ren kjernekapitaldekning som lå 1-2 prosentenheter over det samlede kapitalkravet som gjelder fra 1. juli i år.
Banks also posted solid first-quarter earnings.
Bankene hadde god lønnsomhet også i første kvartal.
Norges Bank gives weight to the fact that a large number of regulatory changes are being implemented simultaneously.
Norges Bank legger vekt på at mange regulatoriske endringer overfor bankene gjennomføres samtidig.
The decision of the Ministry of Finance to designate DNB Bank and Nordea Bank Norge as systemically important banks implies a further increase in the capital requirements for these two banks in the period to 2016.
Beslutningen om å utpeke DNB Bank og Nordea Bank Norge som systemviktige banker innebærer at kapitalkravene for disse trappes videre opp fram mot 2016.
The large savings banks will, nonetheless, likely also have to adapt to the highest capital adequacy requirements.
Også de store sparebankene vil trolig måtte tilpasse seg de høyeste kravene for kapitaldekning.
The buffer rate should not necessarily be reduced even if there are signs that financial imbalances are receding.
Bufferkravet bør ikke uten videre trappes ned selv om det skulle være tegn til at finansielle ubalanser avtar.
In the third quarter of 2014 the government plans to borrow between NOK 10 billion and NOK 14 billion in the government bond market and between NOK 15 billion and NOK 18 billion in the Treasury bill market.
I tredje kvartal 2014 tar staten sikte på å låne mellom 10 og 14 milliarder kroner i statsobligasjoner og mellom 15 og 18 milliarder kroner i statskasseveksler.
Norges Bank will not purchase foreign exchange for the Government Pension Fund Global in July 2014.
Noregs Bank vil ikkje kjøpe valuta til Statens pensjonsfond utland i juli 2014.
Norges Bank makes the transfers to the GPFG on behalf of the government.
Noregs Bank står for avsetningane til fondet på vegne av staten.
Transfers take place each month in foreign currency.
Overføringane skjer månadleg i utanlandsk valuta.
Norges Bank submitted the following letter to the Ministry of Finance on 5 May, 2000
Norges Banks brev til Finansdepartementet 5. mai 2000
We refer to a letter of 21 April 1999 from the Ministry of Finance on the limit on tracking error for the Petroleum Fund.
Vi viser til Finansdepartementets brev av 21.4.99 om grensen for relativ volatilitet (RV) for Petroleumsfondet.
Norges Bank has been asked to evaluate this measure of risk.
Norges Bank er bedt om å vurdere dette risikomålet.
The Ministry is interested in hearing about experience of this risk measure generally, and how Norges Bank's systems are handling it.
Departementet er for det første interessert i erfaringen med risikomålet generelt og hvordan Norges Banks systemer håndterer dette.
An evaluation is also desired of how high the limit for tracking error should be set in the future.
For det andre ønskes en vurdering av hvor høyt grensen for RV bør settes i perioden fremover.
The tracking error limit determines how far investments in the Petroleum Fund can deviate from the benchmark portfolio.
Grensen for RV bestemmer hvor mye investeringene i Petroleumsfondet kan avvike fra referanseporteføljen.
Whereas the Ministry of Finance decides on the benchmark portfolio and the limit for deviations, Norges Bank is responsible for the actual deviations from this portfolio.
Mens Finansdepartementet bestemmer referanseporteføljen og grensen for avvik, er det Norges Bank som har ansvar for de faktiske avvikene fra denne porteføljen.
This assures a clear sharing of responsibilities between the Ministry and the Bank in the management of the Petroleum Fund.
Dette sikrer en klar ansvarsdeling mellom departementet og banken i forvaltningen av Petroleumsfondet.
It was also pointed out that during a period with large net transfers to the Petroleum Fund and changes in the asset mix, it may also be necessary to have a somewhat greater tolerance for deviations from the benchmark portfolio, and thus a higher limit for tracking error.
Videre ble det der vist til at i en periode hvor det er store netto overføringer til Petroleumsfondet og endringer i aktivafordelingen, kan det også være nødvendig med en noe større toleranse for avvik fra referanseporteføljen og dermed høyere grense for RV.
Consequently the Ministry set the limit on tracking error at 1.5 percentage points.
På denne bakgrunn fastsatte departementet grensen for RV til 1,5 prosentpoeng.
This limit was consistent with Norges Bank's recommendation.
Denne rammen var i tråd med Norges Banks anbefaling.
In a letter of 21 April 1999, the Ministry of Finance points out that the accumulation of the equity portion of the Fund was completed at the end of May 1998, and that preliminary estimates indicate that allocations to the Fund will be lower than previously assumed.
I Finansdepartementets brev av 21.4.99 pekes det på at oppbyggingen av fondets aksjeandel ble avsluttet ved utgangen av mai 1998, og foreløpige anslag tyder på at avsetningene til fondet blir lavere enn tidligere lagt til grunn.
The Fund thus appears to be entering a period during which the portfolio will grow more slowly and undergo less changes.
Fondet ser dermed ut til å gå over i en periode der porteføljen vokser langsommere og omskiftningene blir mindre.
According to the Ministry, this may mean that the limit on tracking error need not be as high as it has been previously.
Dette kan ifølge departementet tilsi at det ikke er behov for en like høy grense for RV som tidligere.
In this submission a closer examination is made of the issues taken up by the Ministry of Finance.
I dette brevet drøfter vi nærmere de problemstillingene Finansdepartementet tar opp.
Experience to date is discussed, and an evaluation made of the future need for tracking error in the management of the Petroleum Fund.
Vi diskuterer erfaringene så langt, og gir en vurdering av det fremtidige behovet for RV i forvaltningen av Petroleumsfondet.
Norges Bank concludes by recommending that the current limit on tracking error be maintained.
Norges Bank konkluderer med å anbefale at dagens grense for RV videreføres.
At present Norges Bank is reviewing the frequency of rebalancing and transfers to the Fund, and the arrangement with the Petroleum Buffer Portfolio.
Norges Bank vurderer for tiden frekvenser for rebalansering og overføringer til fondet, samt ordningen med petrobufferporteføljen.
This work may result in proposals for changes that influence the need for a tracking error for the Petroleum Fund.
Dette arbeidet kan resultere i forslag om endringer som påvirker behovet for RV i Petroleumsfondet.
The evaluation in this submission is therefore based on the assumption that the current system with quarterly rebalancing and transfers is continued.
Vurderingen i dette brevet er derfor gjort med forutsetning om at dagens struktur med kvartalsvise rebalanseringer og overføringer, videreføres.
Calculation of expected tracking error
Beregning av forventet relativ volatilitet
In a letter of 19 December 1997, the Ministry of Finance set the limit for tracking error at an annualised 1.5 percentage points, and specified that this was to apply at all times.
I brev av 19.12.97 fastsatte Finansdepartementet grensen for RV til 1,5 prosentpoeng på annualisert basis, og presiserte at den skal gjelde til enhver tid.
The framework was defined as the expected (ex ante) tracking error resulting from application of the analytical tools in the BARRA models.
Rammen ble definert som den forventede (ex ante) relative volatilitet som fremkommer ved bruk av analyseapparatet i BARRAs modeller.
BARRA is the risk management system used to calculate the market risk for the Petroleum Fund.
BARRA er det risikostyringssystem som benyttes for å beregne markedsrisikoen i Petroleumsfondet.(1)
Norges Bank Investment Management collects daily data on holdings and prices for all subportfolios.
Norges Bank Kapitalforvaltning samler daglig beholdnings- og prisdata for alle delporteføljer.
Figures for expected tracking error were calculated daily in 1998, but since 1999 aggregate figures have only been calculated every Friday, and also on the last day of each month.
Tall for forventet RV ble i 1998 beregnet daglig, mens en fra og med 1999 har gått over til å bare beregne aggregerte tall hver fredag og dessuten siste dag i hver måned.
This is because it is extremely resource-consuming to make daily calculations of tracking error for the whole Fund.
Det skyldes at daglige beregninger av RV for totalfondet er svært ressurskrevende.
With the level of relative market risk in question, less frequent calculations have in practice not reduced the effectiveness of monitoring to ensure that the limit is constantly complied with.
Med det aktuelle nivået for den relative markedsrisikoen har mindre hyppige beregninger i praksis ikke svekket kontrollen med at den løpende grensen er blitt overholdt.
In the contracts with external managers, a cap is placed on tracking error, and managers are monitored constantly.
I kontraktene som er inngått med eksterne forvaltere er det satt et tak på RV, og oppfølgingen av forvalterne skjer løpende.
Tracking error is calculated daily for the internally managed portfolios.
For de internt forvaltede porteføljene beregnes RV hver dag.
A knowledge of variation and covariation in the return on all assets in a portfolio is a prerequisite for calculating tracking error.
Beregning av RV betinger kjennskap til variasjon og samvariasjon i avkastning for alle aktiva i en portefølje.
This information is expressed in the form of a covariance matrix.
Denne informasjonen kommer til uttrykk i en såkalt kovariansmatrise.
This matrix therefore has to be estimated, and this is done in BARRA on the basis of observed time series.
Denne matrisen må derfor estimeres, og det gjøres i BARRA på grunnlag av observerte tidsserier.
With more than 2000 different securities in the portfolio, the covariance matrix will be so large that in practice it cannot be handled without restrictions being imposed on it.
Med mer enn 2000 ulike verdipapirer i porteføljen blir kovariansmatrisen så stor at den i praksis ikke kan håndteres uten å pålegge den restriksjoner.
This problem is solved in BARRA by assuming that movements in asset prices are driven by a limited number of underlying risk factors.
I BARRA løses dette problemet ved å forutsette at utviklingen i aktivapriser drives av et begrenset antall underliggende risikofaktorer.
BARRA consists among other things of various subsidiary models for equities and bonds, respectively, and an aggregate model.
BARRA består bla av ulike delmodeller for henholdsvis aksjer og obligasjoner, samt en aggregert modell.
When the expected tracking error for the whole Petroleum Fund is measured, this aggregate model is used.
Når vi måler forventet RV for det samlede Petroleumsfondet, gjøres dette via den aggregerte modellen.
However, it is dependent on information from the subsidiary models.
Denne er imidlertid avhengig av informasjon fra delmodellene.
The aggregate model combines the individual covariance matrices from the subsidiary models into an aggregate covariance matrix.
Den aggregerte modellen setter sammen de individuelle kovariansmatrisene fra delmodellene til en kovariansmatrise på totalnivå.
This matrix is calculated on the basis of time series for returns.
Denne matrisen kalkuleres på grunnlag av tidsserier over avkastninger.
For fixed income instruments and equities, the monthly returns over the last decade are used, while for foreign exchange, daily observations over the past two years are used.
For renter og aksjer benyttes månedlig avkastning over de siste ti år, mens en for valuta benytter daglige observasjoner over de siste to år.
Common to the different time series is that greater emphasis is placed on new than on old observations.
Felles for de ulike tidsseriene er at nye observasjoner gis større vekt enn gamle observasjoner.
This means that changes in the magnitude of fluctuations in the foreign exchange market are reflected more rapidly in the estimate for tracking error than fluctuations in the equity and fixed income markets.
Dette medfører at endringer i graden av svingninger i valutamarkedet reflekteres raskere i estimatet for RV enn svingninger i aksje- og rentemarkedene.
If highly unusual market conditions occur, the changes in the risk outlook will not be picked up quickly enough by the estimated covariance matrix.
Dersom det inntreffer helt spesielle markedsforhold vil ikke endringene i risikobildet fanges raskt nok opp av den estimerte kovariansmatrisen.
This means, for example, that in a period when the stock market features a high degree of either volatility or stability, it will take time before the new risk level is reflected in the risk estimate.
Det betyr for eksempel at dersom en går inn i en periode der aksjemarkedet er preget av enten stor uro eller høy stabilitet, vil det ta tid før det nye risikonivået reflekteres i risikoestimatet.