natgillin/translations-raw huggingface dataset:
It may also be interesting to make more detailed analyses that compare the return on the environmental fund's benchmark portfolio and the Petroleum Fund's benchmark portfolio in the individual countries and the industries where environmental criteria are used.
Det kan også være interessant å foreta mer detaljerte analyser der en sammenlikner avkastningen på miljøfondets referanseportefølje og Petroleumsfondets referanseportefølje i de enkelte land og i de næringer der miljøkriteriene er anvendt.
It is important to note that regardless of which differences in return are studied, there will be uncertainty as to whether we can draw any definite conclusions about these differences after the three-year period.
Det er viktig å være klar over at uansett hvilke avkastningsforskjeller som studeres er det usikkert om en kan si noe utsagnskraftig om disse etter de tre årene som er satt av til å vinne erfaring med forvaltningen av miljøfondet.
This will depend on how great the differences are and how much they vary over time.
Det vil avhenge av hvor store disse forskjellene viser seg å bli og av hvor mye de varierer over tid.
It will also be natural to evaluate the risk in the environmental fund in relation to the risk in a corresponding portion of the Petroleum Fund's equity portfolio.
Det vil videre være naturlig å vurdere risikoen i miljøfondet i forhold til risikoen i en motsvarende del av Petroleumsfondets aksjeportefølje.
The risk differential between the two portfolios will depend on the number and size of the companies that are excluded from the environmental fund.
Hvor stor forskjellen i risiko mellom de to porteføljene blir, vil avhenge av hvor mange bedrifter som utelukkes fra miljøfondet og hvor store disse er.
The risk will also be affected by changes in industry composition when environmental criteria are used to exclude companies.
Det vil også være av betydning for risikoen hvordan næringssammensetningen endres når miljøkriterier brukes til å ekskludere bedrifter.
The quality of selection of companies in the environmental fund should also be assessed.
Kvaliteten på utvelgelsen av bedrifter som inngår i miljøfondet bør også evalueres.
Since the consulting company responsible for this selection will play a key role in working with the environmental fund, it is important to assess thoroughly the company's working methods.
Siden konsulent-selskapet som står for denne utvelgelsen vil ha en sentral rolle i arbeidet med miljøfondet, er det viktig å foreta en grundig evaluering av selskapets arbeidsmetoder.
It is important to examine the company's sources, its analysis of information and the quality of the actual selection process.
I en slik vurdering er det blant annet viktig å se nærmere på hvilke kilder selskapet bruker, hvordan informasjonen analyseres og kvaliteten på selve utvelgelsen av bedrifter.
It will also be natural to review the relevance of the environmental criteria that are used and whether the composition of companies in the environmental fund correspond to expectations at the time the environmental criteria were selected.
Det vil videre være naturlig å se nærmere på relevansen av de miljøkriteriene som blir brukt og om sammensetningen av bedrifter i miljøfondet samsvarer med de forventningene en hadde når miljøkriteriene ble valgt.
The Revised National Budget for 1999 stipulated that the guidelines for an environmental fund must be clear, consistent and practicable.
I Revidert nasjonalbudsjett 1999 ble det stilt krav til klarhet, konsistens og praktiserbarhet dersom en skulle velge retningslinjer for fondet som legger vekt på miljø.
It will also be natural to assess whether these requirements have been met.
Det vil også være naturlig å vurdere hvorvidt dette er oppfylt.
A third aspect that should be evaluated is the costs associated with the management of the environmental fund.
Et tredje forhold som bør evalueres er kostnadene knyttet til forvaltningen av miljøfondet.
In the preceding, we have argued that the benchmark portfolio should be constructed in such a way that rebalancing costs are limited.
Vi har ovenfor argumentert for at fondets referanseportefølje bør konstrueres slik at rebalanseringskostnadene begrenses.
However, there will also be other costs that should be assessed more thoroughly.
Men det vil også være andre kostnader som en bør se nærmere på.
First, the consulting company responsible for the selection of companies receives a fee.
For det første må en betale et honorar til konsulentselskapet som står for utvelgelsen av bedrifter.
Second, there will be costs involved in preparing a tailor-made benchmark portfolio for the environmental fund.
For det andre vil det være kostnader forbundet med å lage en skreddersydd referanseportefølje for miljøfondet.
Third, it will be natural to look at the costs of buying equities for the environmental fund in relation to corresponding costs for the Petroleum Fund.
Videre vil det være naturlig å vurdere kostnadene knyttet til kjøp av aksjer til miljøfondet i forhold til de tilsvarende kostnadene i Petroleumsfondet.
Finally, the use of resources at Norges Bank in connection with the operational management of the environmental fund should be assessed.
I tillegg bør det foretas en vurdering av ressursbruken i Norges Bank knyttet til den operative forvaltningen av miljøfondet.
Transfer of capital to the environmental fund Norges Bank recommends that the environmental fund be established at the turn of a quarter.
Tilførsel av midler til miljøfondet Det foreslås videre at miljøfondet opprettes i forbindelse med et kvartalsskifte.
Since capital is transferred to the Petroleum Fund at this time, some of this capital can be allocated to the environmental fund.
Siden det samtidig vil være tilførsel av midler til Petroleumsfondet, kan en bruke deler av denne tilførselen til miljøfondet.
The simplest will probably be a cash allocation that Norges Bank uses to purchase the equities that will be included in the environmental fund.
Det enkleste vil trolig være at tilførselen skjer i form av likvide midler som Norges Bank bruker til å kjøpe de aksjene som skal inngå i miljøfondet.
Since this may take some time and entail some transaction costs, it may be sensible to postpone the assessment of investment performance until the environmental fund's equity portfolio has been constructed.
Siden dette kan ta noe tid og dessuten føre til en del transaksjonskostnader, kan det være fornuftig å vente med avkastningsmålingen til etter at miljøfondets aksjeportefølje er etablert.
To ensure effective operational management, the use of equity futures in the environmental fund should also be permitted.
Hensynet til en effektiv operativ forvaltning kan tilsi at en også bør kunne bruke aksjefutures i miljøfondet.
This is because the environmental fund will receive liquid funds on a regular basis through dividend payments or the sale of equities that are removed from the environmental fund's benchmark portfolio.
Det har sammenheng med at miljøfondet med jevne mellomrom vil bli tilført likvide midler gjennom utbyttebetalinger eller ved at aksjer må selges når de går ut av miljøfondets referanseportefølje.
It will be very costly to continuously invest this capital in physical equities.
Det vil være svært kostnadskrevende å løpende investere disse midlene i fysiske aksjer.
A better alternative will be to give this capital an equity exposure through futures contracts for a limited period.
Et bedre alternativ vil være at de likvide midlene i en begrenset periode gis en aksjeeksponering gjennom futureskontrakter.
Among other things, the agreement should stipulate how Norges Bank's costs in connection with the management of the environmental fund should be covered.
Avtalen bør blant annet fastlegge hvordan Norges Banks kostnader knyttet til forvaltningen av miljøfondet skal dekkes.
Norges Bank recommends that 60 per cent of the environmental fund's benchmark portfolio be allocated to Europe and 40 per cent to the US and Canada.
Norges Bank vil anbefale at miljøfondets referanseportefølje konstrueres slik at 60 prosent av fondet allokeres til Europa og 40 prosent til Amerika.
The regional distribution should not be rebalanced as long as the regional weights deviate less than 10 percentage points from the original weights.
Regionsfordelingen bør ikke rebalanseres så lenge regionsvektene avviker mindre enn 10 prosentpoeng fra de opprinnelige vektene.
We recommend that market capitalisation weights be used within each region.
Innenfor hver region vil vi foreslå å bruke markedskapitaliseringsvekter.
If the benchmark portfolio is constructed in this manner, rebalancing costs will be low.
En slik konstruksjon av referanseporteføljen vil gi lave rebalanseringskostnader.
The limit for tracking error between the environmental fund and its benchmark portfolio should be set at 100 basis points to provide for the efficient management of the environmental fund by Norges Bank.
Det bør settes en grense for relativ volatilitet på 100 basispunkter mellom miljøfondet og dets referanseportefølje, slik at Norges Bank kan gjennomføre en effektiv forvaltning av miljøfondet.
We further recommend that capital is transferred to the environmental fund in connection with the quarterly transfers to the Petroleum Fund, but that investment performance is not assessed until the environmental fund's equity portfolio has been constructed.
Det anbefales videre at miljøfondet tilføres midler i forbindelse med de kvartalsvise overføringene til fondet, men at avkastningsmålingen ikke starter før fondets aksjeportefølje er etablert.
The discussion of monetary policy is based on the assessments presented at Norges Bank's press conference following the monetary policy meeting on 17 September.
Omtalen av pengepolitikken bygger på vurderingene gitt på Norges Banks pressekonferanse etter rentemøtet 17. september.
Cyclical developments and monetary policy
Konjunkturutviklingen og pengepolitikken
The operational target of monetary policy is annual consumer price inflation of 2½ per cent over time.
Det operative målet for pengepolitikken er en vekst i konsumprisene over tid på 2½ prosent.
Consumer price inflation adjusted for tax changes and excluding energy products (CPI-ATE) was low for the first eight months of 2003.
Konsumprisveksten justert for avgifter og energivarer (KPI-JAE) har vært lav i de åtte første månedene av 2003.
In the period May-August, inflation was below target by more than 1 percentage point.
I perioden mai-august har prisstigningen vært mer enn 1 prosentpoeng under målet.
This primarily reflects a decline in prices for imported consumer goods, which is pushing down overall inflation.
Det er særlig prisfall på importerte konsumvarer som trekker den samlede prisveksten ned.
In the years 1998-2002, the Norwegian economy was characterised by substantial labour shortages and a considerably higher rise in labour costs than among its trading partners.
Norsk økonomi var i årene 1998-2002 preget av stor knapphet på arbeidskraft og vesentlig høyere vekst i lønnskostnadene enn handelspartnerne.
Last year was the fifth consecutive year of very high annual growth.
Fjoråret var det femte året på rad med svært høy årsvekst.
Wage growth was considerably higher than the level that over time is consistent with the inflation target and with normal productivity growth.
Lønnsstigningen var vesentlig høyere enn det som over tid vil være forenlig med inflasjonsmålet og med normal vekst i produktiviteten.
In Norges Bank's view, there was a considerable risk of new wage-wage spirals.
Det var etter Norges Banks syn stor risiko for nye lønns-lønnsspiraler.
Additional rounds of such strong wage increases might lead to a substantial decline in output and employment.
Flere runder med slike sterke lønnsøkninger ville kunne føre til større svikt i produksjon og sysselsetting.
Monetary policy was therefore tightened through an interest rate increase last summer while the krone remained strong.
Pengepolitikken ble derfor strammet til gjennom en renteøkning i fjor sommer samtidig som kronen holdt seg sterk.
At the one-year horizon, the strong krone would push inflation below 2½ per cent, but the effects of strong wage growth would subsequently dominate.
På ett års sikt ville den sterke kronen trekke prisstigningen under 2½ prosent, men deretter ville virkningene av den sterke lønnsveksten veie tyngst.
Last year, Norges Bank's Executive Board struck a balance between the consideration of stable inflation in the short term and the consideration of stability in output and employment.
Norges Banks hovedstyre avveide i fjor hensynet til en jevn utvikling i inflasjonen på kort sikt og hensynet til en stabil utvikling i produksjon og sysselsetting.
Inflation was therefore expected to be low in 2003.
Det var således ventet at inflasjonen ville bli lav i 2003.
In the October 2002 Inflation Report, inflation was projected to fall to 1¾ per cent in summer 2003.
I inflasjonsrapporten i oktober i fjor var prisstigningen sommeren 2003 anslått å falle ned til 1¾ prosent.
Unexpected weak developments in the global economy led to lower interest rates abroad.
Uventet svak utvikling i internasjonal økonomi førte til lavere rente ute.
Negative events such as the accounting scandals in large US companies, fears of terror and war in Iraq and the spread of SARS resulted in slow growth and low inflation in other countries.
Negative hendelser som regnskapsskandalene i store amerikanske selskaper, frykt for terror og krig i Irak og spredning av SARS-sykdommen ga svak vekst og lav prisstigning i andre land.
Developments in global equity markets and the risk of higher oil prices also contributed to subdued international growth and at the same time strengthened the krone.
Utviklingen i de internasjonale aksjemarkedene og risiko for økte oljepriser medvirket også til lav vekst ute og bidro samtidig til å styrke kronen.
Changes in the economic outlook may be mirrored in expectations concerning the future interest rate.
Endringene i de økonomiske utsiktene kan uttrykkes ved forventningene om den fremtidige renten.
In the US, interest rate expectations have been revised downwards substantially since summer 2002.
I USA er renteforventningene betydelig nedjustert siden sommeren 2002.
The same applies to Europe.
Det samme gjelder for Europa.
In the Norwegian economy, reduced demand for some goods as a result of higher electricity bills probably resulted in lower profit margins.
I norsk økonomi førte trolig blant annet svikt i etterspørselen etter enkelte varer som følge av økte strømregninger til lavere prismarginer.
Competition and rationalisation may also have contributed to the lower-than-expected impact of strong wage growth on prices.
Konkurranse og rasjonaliseringer kan også ha bidratt til at den sterke lønnsveksten fikk mindre virkning enn ventet på prisene.
The interest rate reductions this year will make a significant contribution to bringing inflation back to target.
Reduksjonen i renten i år vil gi et vesentlig bidrag til å bringe inflasjonen tilbake til målet.
In the short term, the effects will primarily be channelled through the weaker krone.
På kort sikt vil virkningene særlig komme gjennom den svakere kronen.
In the somewhat longer term, interest rate reductions will also lead to higher inflation through stronger demand in Norway.
På noe lengre sikt vil rentereduksjonene også føre til økt prisstigning gjennom sterkere etterspørsel i Norge.
Capacity utilisation in the economy can be measured by the output gap.
Kapasitetsutnyttelsen i økonomien kan måles ved et såkalt produksjonsgap.
When the output gap is positive, the level of activity in the economy is high compared with trend output over time1.
Ved et positivt produksjonsgap er aktivitetsnivået høyt i forhold til trenden over tid1.
Norwegian employees claim higher wage increases when the economy is booming, and reduce their wage demands when the economy is at a low ebb.
Norske lønnstakere tar ut økt lønnsvekst når økonomien går på høygir og demper kravene på lavgir.
With productivity growth at about 2 per cent, wage growth over time of about 4½ per cent is consistent with our inflation target of 2½ per cent.
Med en produktivitetsvekst på om lag 2 prosent er en lønnsvekst over tid på om lag 4 ½ prosent forenlig med vårt inflasjonsmål på 2 ½ prosent.
The wage gap can therefore be defined as positive when wage growth is above 4½ per cent, and negative when it is lower.
Vi kan derfor definere et lønnsgap som er positivt når lønnsveksten er over 4½ prosent, og negativt med lavere lønnsvekst.
Wage gap developments are fairly closely correlated with the output gap.
Utviklingen i lønnsgapet samvarierer ganske nært med produksjonsgapet.
Capacity utilisation in Norway has declined from a high level and is now on a par with the level prevailing in the years 1995- 1997, before the rise in costs accelerated.
Kapasitetsutnyttelsen i Norge har avtatt fra et høyt nivå og er nå på linje med nivået i årene 1995-97, før kostnadsveksten tiltok.
The wage gap is also currently around zero and on a par with the level prevailing when wage and cost inflation was moderate.
Også lønnsgapet er nå rundt null og på linje med nivået da det var moderat lønns- og kostnadsutvikling.
The interest rate reductions from December 2002 must also be seen in connection with stalling growth in the Norwegian economy last winter.
Reduksjonen i renten fra desember 2002 må også ses på bakgrunn av at veksten i norsk økonomi stoppet opp i vinter.
Nevertheless, the Norwegian economy has been through a mild downturn, cf. developments in the output gap.
Det er likevel en mild nedgangskonjunktur norsk økonomi har vært inne i, jf. utviklingen i produksjonsgapet.
It now appears that growth in the Norwegian economy will gradually pick up again.
Det ser nå ut til at veksten i norsk økonomi etter hvert igjen vil ta seg opp.
Thus, conditions are now more conducive to stability in output and employment.
Forholdene ligger således nå bedre til rette for en stabil utvikling i produksjon og sysselsetting.
The Norwegian economy is projected by Norges Bank to grow approximately in pace with growth in the output potential, with the output gap and wage gap close to zero.
Vi anslår at norsk økonomi vil vokse om lag i takt med veksten i produksjonspotensialet fremover, og at produksjonsgap og lønnsgap vil være nær null.
Norges Bank expects that a marked rise in consumption will result in renewed growth in the second half of 2003 and into 2004.
Vi venter at en markert oppgang i konsumet skal gi ny vekst i andre halvår i år og inn i neste år.
This may gradually contribute to an increase in employment.
Det vil etter hvert kunne bidra til en økning i sysselsettingen.
Investment in mainland enterprises will also gradually pick up from a low level.
Også investeringene i fastlandsbedriftene vil etter hvert ta seg opp fra et lavt nivå.
Growth in the global economy is also expected to accelerate and stimulate growth in Norway.
Vi venter også at veksten internasjonalt vil stige og medvirke til økt vekst her hjemme.
The recovery in the US has not, however, led to higher employment.
Oppgangen i USA har imidlertid så langt ikke skapt vekst i sysselsettingen.
Combined with high household debt and a substantial budget deficit, this has added to the uncertainty about the strength and duration of the recovery.
Det bidrar, sammen med høy gjeld i husholdningene og stort budsjettunderskudd, til en viss usikkerhet om hvor sterk og varig oppgangen vil bli.
Economies in Europe continue to stagnate, but growth is expected to pick up next year.
I Europa er økonomien fortsatt preget av stagnasjon, men veksten forventes å ta seg opp neste år.
The outlook for inflation and thus for the interest rate abroad reflects continued slack and high unemployment in many countries.
Utsiktene for inflasjonen og dermed for renten ute preges av at det fortsatt er stor ledig kapasitet og høy arbeidsledighet i mange land.
The central government budget for 2003, which entailed moderate growth in public expenditure, has laid the basis for a marked reduction in the interest rate and has thereby contributed to a depreciation of the krone.
Statsbudsjettet for 2003 med moderat vekst i offentlige utgifter har bidratt til at det har vært mulig å redusere renten markert og dermed bidratt til svakere krone.
It appears that wage growth in 2003 will be appreciably lower than in previous years.
Lønnsveksten i 2003 ser ut til å bli klart lavere enn i årene før.
The prospect that wage growth will slow to a more sustainable level has been an important element behind the easing of monetary policy.
Utsiktene til at lønnsveksten vil komme ned på et mer opprettholdbart nivå har vært vesentlig for lettelsene i pengepolitikken.
An interest rate as low as 2½ per cent, however, naturally reflects a long period of low interest rates abroad with little prospect of an increase in the near future.
Men når renten er så lav som 2 ½ prosent, skyldes det selvsagt i vesentlig grad at rentenivået ute har vært lavt lenge og at det ikke er utsikter til snarlige renteøkninger.
Financial stability and monetary policy
Finansiell stabilitet og pengepolitikk
Without smoothly functioning financial institutions and financial markets, the effects of interest rate changes on inflation and employment will be unstable and uncertain.
Uten godt fungerende finansinstitusjoner og finansmarkeder vil virkninger av endringer i renten på inflasjon og sysselsetting være labil og usikker.
This makes it easier for economic agents to make the right decisions and contributes to greater price stability in financial and property markets.
Det gjør det enklere for aktørene i det økonomiske livet å fatte riktige beslutninger, og det bidrar til mer stabile priser i finansmarkedene og i eiendomsmarkedene enn ellers.
There are several reasons why financial and property bubbles can develop in periods of low inflation.
Det er flere årsaker til at bobler i finans- og eiendomsmarkeder kan bygges opp i perioder med lav inflasjon.
Confidence in monetary policy contributes to low inflation expectations.
Tillit til pengepolitikken bidrar til lave inflasjonsforventninger.
It takes longer for higher demand to translate into higher inflation, while asset prices may be affected more quickly.
Det tar lengre tid før økt etterspørsel slår ut i økt prisvekst, mens utslagene kan komme raskere i formuesprisene.
Developments in the telecommunications and IT sectors have been highlighted as examples of this.
Utviklingen innenfor telekommunikasjon og IT har vært trukket fram som eksempler på dette.
As a third factor, increased international competition may for a time contribute to subduing inflation even in a period of strong expansion, cf. the fall in prices for goods imported from China and other Asian countries.
Som en tredje faktor kan økt internasjonal konkurranse for en tid bidra til å holde prisveksten lav selv i en høykonjunktur, jamfør prisfallet på importerte varer fra Kina og andre land i Asia.
This will also stabilise production.
Dette vil også bidra til å stabilisere produksjonen.
A sharp rise in asset prices and debt build- up may pose a risk to economic stability.
Kraftig vekst i formuespriser og gjeldsoppbygging kan være en risiko for den økonomiske stabiliteten.
Is there a conflict between the objectives of financial stability and price stability today?
Er det konflikt mellom målene om finansiell stabilitet og prisstabilitet i dag?
Household debt and the housing market The level of household credit growth has remained high recently in spite of rising unemployment and a downward revision of the prospects for economic growth.
Husholdningenes gjeld og boligmarkedet Kredittveksten til husholdningene har holdt seg på et høyt nivå den siste tiden til tross for økende arbeidsledighet og nedjusterte økonomiske utsikter.
An important reason for this is the sharp rise in house prices in recent years.
Den kraftige verdistigingen på boliger de siste årene er en viktig forklaring.
House prices in Norway have risen by an average 9.1 per cent annually between 1995 and 2002.
Boligprisene i Norge har i gjennomsnitt vokst 9,1 prosent årlig mellom 1995 og 2002.
House prices have also risen considerably in other countries.
Også i andre land har boligprisene økt mye.