natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The increase in the Government Pension Fund Global provided, under the fiscal rule, room for a NOK 25 billion increase in spending.
Økningen i oljefondet ga i henhold til handlingsregelen grunnlag for å øke pengebruken med 25 milliarder kroner.
The government and the Storting approved additional spending, bringing the overall contribution from fiscal policy to more than NOK 100 billion in these two years.
Regjering og Storting fattet vedtak om ytterligere bruk av penger, slik at det samlede bidraget fra finanspolitikken kom opp i over 100 milliarder kroner i disse to årene.
Hardly any other country provided such strong overall stimulus through the use of public instruments during the crisis.
Knapt noe land ga en så sterk samlet stimulans ved bruk av offentlige virkemidler gjennom krisen.
In this way, the guidelines reconcile the need for a flexible approach to macroeconomic management with the gains brought by a commitment to more long-term operational objectives.
På den måten forener reglene behovet for fleksibilitet i styringen av økonomien med gevinstene av å forplikte seg til mer langsiktige styringsmål.
A decade of inflation targeting Inflation is so low today that most people barely give it a thought.
Et tiår med inflasjonsmål Prisstigningen er i dag så lav at folk flest ikke bryr seg med den.
The rate of increase in consumer prices has disappeared from the front pages, where it was a frequent guest in the 1980s.
Konsumprisveksten har forsvunnet fra avisenes førstesider, der den var en hyppig gjest på 1980-tallet.
We do not miss inflation.
Vi savner ikke inflasjonen.
Even though inflation over the past decade has been close to the target of 2.5 per cent, demanding trade-offs have had to be made over the years.
Selv om prisstigningen det siste tiåret har ligget nær målet på 2,5 prosent, har det vært krevende avveininger underveis.
The element of judgment in the conduct of monetary policy has been put to the test.
Det faglige skjønnet i utøvelsen av pengepolitikken er blitt satt på prøve.
Through the years, we have gained insight into the functioning of the Norwegian economy under an inflation targeting regime.
Gjennom disse årene har det vært læring og utvikling i forståelsen av hvordan norsk økonomi virker under inflasjonsstyring.
Let me touch upon some of those insights.
La meg peke på noen lærdommer.
Chart 9: Krone exchange rate, inflation and Norges Bank key policy rate.
Figur 9: Kronekurs, prisvekst og Norges Banks styringsrente.
The experience of the beginning of the decade revealed how demanding it is to strike a balance between different monetary policy considerations in a small, open economy.
Erfaringene fra begynnelsen av tiåret synliggjorde hvilke krevende utfordringer vi kan stå overfor i pengepolitikken i en liten, åpen økonomi.
When the key policy rate is raised to restrain a pronounced rise in domestic cost inflation, it can have a strong impact on the krone exchange rate, as observed in 2002-2003.
Når renten settes opp for å bremse en sterk innenlandsk kostnadsstigning, kan det gi markerte utslag i kronekursen, slik vi så i 2002-2003.
This influences both the real economy and the inflation outlook.
Det påvirker både realøkonomien og utsiktene for inflasjonen.
Midway through the decade, inflation rapidly declined.
Midtveis i tiåret falt prisstigningen bratt.
China’s entry into the WTO and increased imports into Norway from Asia led to a persistent fall in prices for many goods.
Kinas inntreden i verdenshandelen og økt norsk import fra Asia førte til vedvarende prisfall på mange varer.
The combination of very low inflation and strong economic growth was a new aspect that posed a challenge to the conduct of monetary policy.
Kombinasjonen av svært lav inflasjon og høy økonomisk vekst var et nytt trekk som var krevende å håndtere for pengepolitikken.
Interest rates – both at home and abroad – were set at a low level.
Renten – både ute og her hjemme – ble satt lavt.
At the same time, this contributed to amplifying the cyclical upturn in Norway.
Det bidro samtidig til å forsterke konjunkturoppgangen i Norge.
A persistently low interest rate, on the other hand, can pose a challenge in an economy where there is a strong willingness to borrow and property prices are rising, if this should lead to imbalances further ahead.
Et vedvarende lavt rentenivå kan derimot være krevende i en økonomi hvor lånelysten er stor og hvor stigende bolig- og eiendomspriser kan skape balanseproblemer.
The upturn in the Norwegian economy now seems to have gained a firm footing.
Oppgangen i norsk økonomi synes nå å ha fått godt feste.
Low inflation prospects still imply a low interest rate.
Utsikter til lav inflasjon trekker fortsatt i retning av lav rente.
On the other hand, the consideration of guarding against the risk of future financial imbalances that may disturb activity and inflation somewhat further ahead suggest that the key policy rate should not be kept low for too long.
Hensynet til å gardere mot risikoen for fremtidige finansielle ubalanser som kan forstyrre aktiviteten og inflasjonen et stykke frem i tid, tilsier derimot at renten ikke holdes lav for lenge.
Chart 10: Percentage change in the CPI since the beginning of each decade.
Figur 10: Prosentvis endring i KPI fra starten av tiåret.
1980s and 2000s
1980- og 2000-tallet
Chart 11: Percentage growth in mainland GDP since the beginning of each decade.
Figur 11: Prosentvis endring i BNP for Fastlands-Norge fra starten av tiåret.
Compared with the 1980s, for example, inflation has been considerably lower the past decade and growth in the mainland economy has been markedly higher.
Sammenlikner vi for eksempel med 1980-tallet, har inflasjonen i det siste tiåret vært vesentlig lavere, og veksten i fastlandsøkonomien vesentlig høyere.
There has been no conflict between low inflation and high economic growth as many economists previously maintained.(4)
Det har ikke vært noen konflikt mellom lav inflasjon og høy økonomisk vekst, slik noen økonomer tidligere hevdet.
The Bank’s analyses and communication have evolved.
Det har skjedd en utvikling, både i Norges Banks analyser og i kommunikasjonen.
The Bank has gained insight into how the interest rate functions under an inflation targeting regime.
Banken har vunnet erfaring med hvordan renten virker under et inflasjonsmål.
Economic agents have become familiar with our response pattern.
Deltakerne i det økonomiske liv er blitt kjent med vårt reaksjonsmønster.
In interest rate setting, we do not give weight exclusively to bringing inflation back to target, but also take into account the impact of the interest rate on output and employment.
I rentesettingen legger vi ikke bare vekt på å bringe inflasjonen tilbake til målet, men det tas også hensyn til hvordan renten virker inn på produksjon og sysselsetting.
After a decade of learning, inflation targeting has become more flexible.
Etter ti år med læring er inflasjonsstyringen blitt mer fleksibel.
That flexibility is good to have, and easy to lose.
Den friheten er god å ha, og lett å miste.
Without results showing that the inflation target is in fact reached over time, the credibility of monetary policy is put at risk.
Uten resultater som viser at inflasjonsmålet faktisk nås over tid, risikerer vi å undergrave tilliten til pengepolitikken.
In assessing various considerations, monetary policy must be geared to meet its primary objective – low and stable inflation.
I avveiningen mellom ulike hensyn må pengepolitikken holde fast ved sitt hovedmål – lav og stabil inflasjon.
Other instruments must be used to attain other objectives.
Andre virkemidler må brukes for å oppnå andre målsettinger.
Implementation of the fiscal rule
Gjennomføringen av handlingsregelen
Chart 12: The Government Pension Fund Global.
Figur 12: Statens pensjonsfond utland.
2000 - 2010
2000 - 2010
We have also gained ten years’ experience of rules-based economic policy in the area of fiscal policy.
Også i finanspolitikken har vi nå ti års erfaring med regelstyrt økonomisk politikk.
The Government Pension Fund Global has grown from close to NOK 400 billion in 2001 to more than NOK 3.1 trillion today.
Petroleumsfondet, eller Statens pensjonsfond utland som det nå heter, har økt fra knappe 400 milliarder kroner i 2001 til over 3100 milliarder kroner i dag.
As a percentage of GDP, the size of the fund is in line with that projected in 2001.
I forhold til BNP er størrelsen på fondet på linje med det som ble stilt i utsikt i 2001.
When the Fund was established, it was natural to build on existing expertise in the central bank gained through management of the foreign exchange reserves – the wealth was to be invested abroad.
Da oljefondet ble opprettet, var det naturlig å bygge på den kompetansen som fantes i sentralbanken gjennom forvaltningen av valutareservene - formuen skulle plasseres i utlandet.
The central bank has been and will continue to be an appropriate institutional setting for the Fund.
Sentralbanken har vært og vil fortsatt være et godt hjem for fondet.
Under the fiscal rule, government oil revenue spending over the past ten years has totalled NOK 730 billion in current kroner.
Samlet over de siste ti årene har regelen ført til at staten har brukt 730 milliarder kroner av oljeinntektene etter dagens kroneverdi.
This is around NOK 100 billion more than a strict interpretation of the fiscal rule would imply.
Det er rundt 100 milliarder kroner mer enn en streng tolkning av handlingsregelen skulle tilsi.
Chart 13: Relative labour costs.
Figur 13: Relative lønnskostnader.
Projections from the National Budget for 2003 and actual developments.
Anslag i Nasjonalbudsjettet 2003 og faktisk utvikling.
Percentage change since 2001
Prosentvis endring fra 2001
Increased spending over government budgets crowds out other activity.
Økt bruk av penger over offentlige budsjetter fører til at annen virksomhet fortrenges.
Ministry of Finance calculations (5) showed that a scaling back of private enterprise was an unavoidable implication of the fiscal rule.
Beregninger fra Finansdepartementet (5) viste at avskalling av privat næringsliv var en uunngåelig side ved handlingsregelen.
Labour costs in Norway were estimated to rise by 4-8 per cent more than among trading partners in the period to 2010 as a result of a more rapid phasing-in of oil revenues.
Lønnskostnadene i Norge ble anslått å stige med 4-8 prosent mer enn hos handelspartnerne frem til 2010 som følge av økt innfasing av oljeinntekter.
The Ministry of Finance figures were conservative, but nonetheless too optimistic.
Finansdepartementet var nøkterne, men likevel for optimistiske.
Labour costs rose more rapidly.
Lønnskostnadene steg raskere.
In the course of the decade, competitiveness actually deteriorated by 20 per cent.
I løpet av tiåret svekket konkurranseevnen seg faktisk med 20 prosent.
When the fiscal rule was introduced in 2001, it was emphasised that some of the additional fiscal leeway provided by the oil revenues would be used to strengthen the long-term growth potential of the Norwegian economy, for example by investing in infrastructure, research and education.
Da handlingsregelen ble innført i 2001, ble det lagt vekt på at deler av det økte handlingsrommet som oljeinntektene gir, skulle brukes til å styrke den langsiktige vekstevnen til norsk økonomi, for eksempel gjennom investeringer i infrastruktur, forskning og utdanning.
The authorities have used the fiscal leeway to implement standard increases and raise spending in a number of areas.
Myndighetene har brukt handlingsrommet til å gjennomføre standardøkninger og øke utgiftene på en rekke områder.
On the other hand, the priority given to measures aimed at boosting productivity and hence the long-term growth potential, including adjustments to the tax system, seems to have receded somewhat into the background.
Prioritering av tiltak som styrker produktiviteten og vekstevnen på lengre sikt, herunder justeringer i skattesystemet, synes derimot å ha kommet noe i bakgrunnen.
The main objective of fiscal policy is to secure the provision of good public services, ensure an appropriate distribution of income and invest in major infrastructure.
Finanspolitikken har som hovedmål å sikre gode offentlige tjenester, sørge for en fornuftig fordeling av inntekter og investere i viktig infrastruktur.
This objective must apply in good times as well as bad.
Det må gjelde både i gode og dårligere tider.
At the same time, all desirable spending programmes must be prioritised within an overall budget framework.
Samtidig må alle gode formål prioriteres innenfor en samlet økonomisk ramme.
Fund structures or other forms of financing outside the ordinary budget are only a way of avoiding budget constraints.
Fondskonstruksjoner eller andre finansieringsformer på utsiden av det ordinære budsjettet er bare en måte å omgå ordinære prioriteringer på.
Again – policy rules and words must be followed up by action.
Som sagt – politikkregler og ord må følges av handling.
In the words of former Norges Bank Governor Hermod Skånland: Once the authorities have charted a course, they should not embark a different path.
Med Skånlands ord: Staker myndighetene først ut en kurs, bør de ikke legge i vei i en annen retning.
Lessons from the financial crisis – financial stability and supervision
Lærdommer fra finanskrisen – finansiell stabilitet og tilsyn
Chart 14: Household debt.
Figur 14: Husholdningenes gjeld.
I have described how Norway differs from other European countries after the financial crisis.
Jeg har beskrevet hvordan Norge skiller seg fra andre land etter finanskrisen.
While many EU countries are in the economic doldrums and are facing high government debt, Norway has made use of its fiscal leeway and has fared well.
Mens nedgangstid og høy statsgjeld preger mange EU-land, har vi benyttet vår handlefrihet og klart oss bra.
However, there is one area in which Norway differs from other countries in a manner we perhaps do not like: Norwegian households are among the most heavily indebted in Europe.
Men på ett punkt skiller vi oss fra andre land på en måte vi kanskje ikke liker: Norske husholdninger er blant de mest forgjeldede i Europa.
Rising debt and property prices are mutually reinforcing.
Stigende gjeld og økende eiendomspriser driver hverandre.
Higher asset prices lead to higher collateral values for loans.
Høyere formuespriser gir høyere panteverdi for utlån.
Easier access to credit also leads to increased purchasing power when property is offered for sale.
Og større tilgang på lån gir økt kjøpekraft når eiendom bys frem.
This increases risk in the financial system.
Slik øker opplåning risikoen i det finansielle systemet.
The high level of borrowing, particularly among US households, was an important factor contributing to the financial crisis in autumn 2008.
Høy opplåning, spesielt blant grupper av amerikanske husholdninger, var en viktig bakgrunn for finanskrisen høsten 2008.
Although debt growth has slowed in Norway, the level of debt shows no sign of falling.
I Norge er gjeldsveksten kommet ned, men det er ingen tegn til at gjelden faller.
While monetary policy and fiscal policy have been anchored within a long-term, operational framework over the past ten years, there has been no comparable, coherent regulatory system for financial markets.
Mens pengepolitikken og finanspolitikken har hatt et langsiktig forankret styringssystem de siste ti årene, er det ikke et tilsvarende helhetlig styringssystem for finansmarkedene.
Requirements are currently imposed on individual banks, but without adequate regard to overall risk in the financial system.
I dag stilles krav til den enkelte bank, men uten tilstrekkelig hensyn til den samlede risikoen i det finansielle systemet.
The financial crisis highlighted the need to strengthen the current framework.
Det ble tydelig under finanskrisen.
In the event of shocks to the economic system, the authorities have a role as lender of last resort.
Når det oppstår rystelser i vårt økonomiske system, står myndighetene bak som långiver i siste instans.
Regulation of the financial sector must therefore secure financial stability, but at the same time protect the public against losses.
Reguleringen av finanssektoren må derfor trygge finansiell stabilitet, men samtidig beskytte fellesskapet mot tap.
We should not have ambitions to fine-tune the economy, whether it is the real economy or the financial economy.
Vi skal neppe ha ambisjoner om finstyring av økonomien, heller ikke på dette området.
But we must have ambitions to establish a sound operational framework that protects society against losses.
Men vi må ha ambisjoner om et godt styringssystem som ivaretar fellesskapets interesser.
This is now on the agenda in Norway and in other countries.
Det er nå på dagsorden i Norge og i andre land.
The new Basel III framework sets out stricter requirements.
Her vil det nye regelverket, de såkalte Basel III-reguleringene, stille strengere krav.
Higher and better-quality capital will increase banks’ resilience to pronounced fluctuations in the economy without their having to tighten lending abruptly.
Mer og bedre kapital vil sette bankene i stand til å møte større svingninger i økonomien uten brått å måtte stramme inn på utlån.
The new rules aim to moderate growth in banking in periods of expansion.
De nye reglene tar sikte på å bremse bankenes vekst i oppgangsperioder.
Second, the new framework includes macroprudential tools that can be applied as necessary.
For det andre inneholder det nye rammeverket makrotiltak som kan settes inn etter behov.
Banks may be subject to additional capital requirements if credit growth in the wider economy is excessive.
Bankene kan pålegges krav om ekstra kapital hvis kredittveksten i hele økonomien er urovekkende høy.
The requirement is intended to ensure that banks build up an extra capital buffer when systemic risk increases.
Kravet skal sikre at bankene bygger opp en ekstra kapitalbuffer når systemrisikoen øker.
Loan-to-value ceilings on mortgage loans may also be imposed.
Bankene kan også bli pålagt å begrense utlån i forhold til panteverdi.
Third, the authorities must acquire tools that enable banks to be wound up in an orderly manner.
For det tredje må myndighetene skaffe seg verktøy for å kunne avvikle banker på en ryddig måte.
In this context, it is important that the structure of banking groups is transparent.
I denne sammenheng er det viktig at bankene har oversiktlige konsernstrukturer.
Banks must also draw up plans for their own liquidation in the event of difficulties.
Bankene må selv sørge for planer for hvordan de kan avvikles dersom problemer oppstår.
Owners and creditors – not taxpayers – must bear the losses.
Eiere og kreditorer – ikke skattebetalerne – må belastes for tapene.
The interest rate on banks’ funding will then reflect the risk they take rather than an implicit government guarantee.
Da vil renten på bankenes egne innlån gjenspeile den risikoen bankene tar, og ikke en underforstått statsgaranti.
This will in itself have a preventive effect.
Det vil i seg selv virke forebyggende.
In some areas, banking sector regulation in Norway has been stricter than in other countries.
Norge har på noen områder hatt et strengere bankregelverk enn andre land.
Over time, this has been a strength, not a weakness, for Norwegian banks.
Over tid har det vært en styrke, ikke en svakhet, for norske banker.
The new international rules are to be phased in gradually from 2013 to 2019.
De nye internasjonale reglene skal fases gradvis inn fra 2013 til 2019.
That is a long time to wait.
Det er lenge å vente.
The authorities must cooperate across national borders on regulations, the timing of their implementation and enforcement.
Myndigheter på tvers av land må samarbeide både om hvilke regler som skal gjelde, når de skal tre i kraft og hvordan de skal håndheves.
The dividing line between our own and other countries’ banks is becoming increasingly blurred.
Skillet mellom egne og andre lands banker viskes stadig mer ut.
Our close relationship with our neighbours also applies to the financial sector.
I Norge har vi nære relasjoner med våre naboland, også i finanssektoren.
Leading the way together with a coordinated introduction of new and stricter rules could be of mutual benefit.
Vi kan ha nytte av at vi sammen går foran og innfører nye og strengere regler.
The Ministry of Finance has overriding responsibility for financial stability.
Finansdepartementet har det overordnede ansvaret for finansiell stabilitet.
However, it can be demanding to restrain debt growth in times of strong optimism and confidence in the future.
Men det kan være krevende å bremse gjeldsveksten i tider med sterk optimisme og fremtidstro.
Our experience of well defined mandates and a clear delegation of responsibility in the field of monetary policy has been positive.
Fra pengepolitikken har vi gode erfaringer med tydelige mandater og en klar delegering av ansvar.
The legal authority to implement macroprudential measures to safeguard financial stability should be delegated, just as the government has delegated responsibility for interest rate setting.
Hjemmelen til å iverksette makrotiltak for å trygge finansiell stabilitet bør delegeres, på samme måte som regjeringen har delegert ansvaret for å sette renten.
Norges Bank should be assigned formal responsibility to provide concrete advice on macroprudential measures for the financial sector.
Norges Bank bør få et formelt ansvar for å gi konkrete råd om makrotiltak rettet mot finanssektoren.
The Bank has a highly competent staff with a broad background and a daily presence in financial markets.
Banken har et bredt og sterkt fagmiljø og daglig nærvær i finansmarkedene.
Norges Bank is therefore prepared to provide advice on the measures that should be implemented.
Vi er derfor klare til å gi råd om hvilke tiltak som bør settes i verk.
Finanstilsynet (Financial Supervisory Authority of Norway) should be responsible for implementation.
Finanstilsynet bør stå for gjennomføringen.
The central bank and Finanstilsynet are both housed in this building – but communication between the two institutions should take place through public channels.
Både sentralbanken og Finanstilsynet holder hus i dette bygget – men kommunikasjonen oss i mellom bør skje i offentlighet.
This will provide a clear division of responsibility.
Det vil gi en tydelig ansvarsdeling.
Could the discussion about new banking sector regulation be a case of the pendulum swinging back towards the regulatory optimism that I described earlier?
Kan diskusjonen om nye reguleringer av bankene fortone seg som en pendelsvingning tilbake mot den styringsoptimismen som jeg beskrev tidligere?
The picture is probably more nuanced.
Bildet er nok mer nyansert.
It must be acknowledged that no regulation can prevent financial institutions from encountering difficulties.
Vi må erkjenne at vi ikke kan regulere oss bort fra at finansinstitusjoner havner i vansker.
A new regulatory framework must therefore ensure that banks have the ultimate responsibility for the risk undertaken.
Et nytt regelverk må derfor bygge på at bankene selv sitter med det endelige ansvaret for den risikoen de tar på seg.
Regulatory compliance will then also be in their own interest.
Da vil de også selv ha interesse av å etterleve regelverket.
Conclusion In my address this evening, I have sought to gather together some historical threads relating to the design of economic policy through our recent history and at the same time provide some glimpses of developments in the field of economics.
Avslutning I kveld har jeg forsøkt å samle noen tråder rundt utformingen av økonomisk politikk gjennom vår nære historie, og samtidig gitt enkelte glimt fra utviklingen av økonomifaget.
Views on macroeconomic management have changed in this period – influenced by economic developments and events.
Synet på økonomisk styring har endret seg i denne perioden – påvirket av konjunkturer og begivenheter.
Perhaps the policy response during the financial crisis also reflected a swing of the pendulum towards increased regulatory optimism.
Kanskje gir politikkresponsen under finanskrisen uttrykk for at pendelen har svingt igjen, i retning av økt styringsoptimisme.
On the other hand, the financial crisis required full deployment of instruments.
På den annen side var finanskrisen en rystelse som krevde at alle virkemidler ble tatt i bruk.