natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Higher capacity utilisation and low productivity growth may result in stronger-than-expected upward pressure on costs and point towards somewhat higher inflation in the medium term.
Høyere kapasitetsutnytting og lav produktivitetsvekst kan gi større kostnadspress enn ventet og trekke i retning av noe høyere prisvekst på mellomlang sikt.
These measures prevented the liquidity crisis from developing into a solvency crisis in the banking sector and a crisis in the real economy in Norway.
Tiltakene har gjort at likviditetskrisen ikke fikk utvikle seg til en soliditetskrise for bankene og en krise i norsk realøkonomi.
Norges Bank has supplied additional liquidity to banks and eased collateral requirements.
Norges Bank har tilført mer likviditet til bankene og lempet på kravene til sikkerhet for lån.
The Bank has provided loans with longer maturities, used foreign exchange swaps for both USD and EUR to supply krone liquidity and provided loans to Norwegian banks in USD, which Norges Bank can now procure from the Federal Reserve.
Vi har ytt kreditt med lengre løpetid, brukt valutabytteavtaler både mot dollar og euro for å tilføre norske kroner samt lånt norske banker dollar som vi nå selv kan skaffe oss fra den amerikanske sentralbanken.
The key policy rate has been reduced by 4.50 percentage points since 15 October last year to 1.25 per cent.
Styringsrenten er blitt redusert med 4,50 prosentenheter siden 15. oktober i fjor, til 1,25 prosent.
To facilitate banks’ funding, the government has given banks access to liquid government paper in exchange for mortgage-backed securities issued by the banks’ mortgage companies.
For å lette bankenes mulighet til å finansiere seg har staten gitt bankene tilgang til likvide statspapirer i bytte mot boliglånsobligasjoner utstedt av bankenes kredittforetak.
The Government has also provided increased loans and guarantees to Norwegian export industries, and has raised lending limits for state banks.
Staten har også gitt økte lån og garantier for norsk eksport og økt rammene for statsbankene.
Folketrygdfondet (the Government Pension Fund – Norway) has also been permitted to increase its purchases of bonds.
Samtidig får Folketrygdfondet øke sine kjøp av obligasjoner.
The authorities have arranged to supply risk capital to Norwegian banks through the Norwegian State Finance Fund to strengthen banks’ solidity.
For å sikre bankenes soliditet legger myndighetene opp til å tilføre risikokapital til norske banker gjennom Statens finansfond.
In order to curb the fall in activity in the Norwegian economy, government expenditure will increase by more than 10 per cent in 2009.
For å dempe fallet i aktiviteten i norsk økonomi, øker statens utgifter med over 10 prosent i år.
The measures implemented by Norges Bank were tailored to a situation in which financial markets no longer functioned.
Tiltakene som ble iverksatt har vært tilpasset en situasjon der finansmarkedene lå nede for telling.
Now, banks and companies are again able to obtain funding in the market.
Bankene og næringslivet kan nå igjen skaffe seg finansiering i markedet.
The first signs that the covered bond market was beginning to reopen became evident in spring.
I vår så vi de første tegn til at markedet for obligasjoner med fortrinnsrett begynte å åpne seg.
The minimum price in the swap arrangement is therefore now being adjusted to the interest rate that seems to be forming in the market.
Minsteprisen i bytteordningen tilpasses derfor nå den renten som ser ut til å danne seg i markedet.
The arrangement can then be phased out in the course of the autumn.
Bruken av ordningen kan da også fases ut.
Over the past year, there has been a substantial need to provide liquidity to banks.
I perioden vi har bak oss, har behovet for å tilføre likviditet til bankene vært svært høyt.
In addition, underlying structural liquidity in the banking system, i.e. liquidity excluding Norges Bank’s liquidity operations, has been negative in recent years.
I tillegg har den underliggende strukturelle likviditeten i banksystemet, det vil si hva likviditeten ville ha vært uten Norges Banks likviditetsoperasjoner, vært negativ de siste årene.
Banking system demand for loans from Norges Bank will then decrease considerably.
Da vil banksystemets etterspørsel etter lån fra Norges Bank gå vesentlig ned.
In most countries, the financial crisis led to a crisis in the real economy.
Finanskrisen førte til en realøkonomisk krise i de fleste land.
Fiscal policy measures were gradually implemented as it became clear how strongly the financial crisis was affecting economic activity levels.
Finanspolitiske tiltak ble satt i verk etter hvert som det ble klart hvor sterkt finanskrisen rammet aktivitetsnivået i økonomiene.
Many governments have accumulated substantial debt.
Mange stater har lånt svært mye.
With few exceptions, all the advanced economies were already in a net debt position and many are now facing funding problems related to an aging population.
Med få unntak er alle industriland i netto gjeldsposisjon fra før, og mange står overfor finansieringsproblemer knyttet til en aldrende befolkning.
If the global economy is to recover from the crisis, government debt must be stabilised fairly soon in order to prevent a string of crises in state finances.
Skal verdensøkonomien komme godt ut av dette, må statene være i stand til å stabilisere gjelden sin om ikke for lenge, slik at det ikke blir en kjede av statsfinansielle kriser.
Norway is in a unique position due to government petroleum revenues.
Norge er i særstilling på bakgrunn av statens petroleumsinntekter.
Monetary and fiscal policy have stimulated domestic demand and output.
Penge- og finanspolitikken har stimulert den innenlandske etterspørselen og produksjonen.
Growth in mainland GDP was higher in the second quarter than projected in the June Monetary Policy Report.
Veksten i BNP for Fastlands-Norge var høyere i annet kvartal enn det vi anslo i siste pengepolitiske rapport.
Household consumption seems to be picking up again.
Husholdningens forbruk ser ut til på ny å øke.
Petroleum industry activity has also had a stabilising effect on the Norwegian economy.
Aktiviteten i oljeindustrien har også bidratt til en mer stabil utvikling i norsk økonomi.
There are plans to develop a number of oil fields on the Norwegian continental shelf in the years ahead, but it is likely that these investments will require an oil price of more than USD 60–70 per barrel to be profitable.
Flere feltutbygginger er planlagt på norsk sokkel i årene som kommer, men krever nok en oljepris som ligger over 60 – 70 dollar per fat for å være lønnsomme.
The events of September 2009 spread rapidly to the firms in Norges Bank’s regional network.
Begivenhetene i september i fjor spredde seg raskt til bedriftene i vårt regionale nettverk.
In August 2009, manufacturing enterprises reported that growth would hold up.
I august i fjor fortalte industribedriftene at veksten ville holde seg oppe.
In November, the turnaround was described as a “heart attack”.
I november beskrev de omslaget som et ”infarkt”.
Norges Bank established its regional network in 2002.
Norges Bank etablerte sitt regionale nettverk i 2002.
Regular interviews provide information about enterprises’ assessment of the economic outlook before other official statistics are available.
Gjennom regelmessige samtaler med norsk næringsliv får vi informasjon om bedriftenes vurdering av utsiktene fremover før annen offisiell statistikk foreligger.
This information is therefore an important part of the decision-making basis in the formulation of monetary policy.
Denne informasjonen er derfor en viktig del av beslutningsgrunnlaget i utformingen av pengepolitikken.
Statistics Norway’s quarterly national accounts are available about 50 days after the end of the quarter.
Statistisk sentralbyrås kvartalsvise nasjonal regnskap (KNR), foreligger om lag 50 dager etter kvartalets slutt.
The regional network provides figures for the same quarter far earlier.
Regionalt nettverk, leverer tall for samme kvartal på et langt tidligere tidspunkt.
In 2008, the regional network was able to provide clear evidence that mainland output fell markedly in the fourth quarter as early as December of the same year.
I 2008 kunne Regionalt Nettverk gi klare holdepunkter på at produksjonen i Fastlands-Norge falt markant i 4. kvartal, allerede i desember samme år.
National accounts figures for the fourth quarter were published more than two months later, on 19 February 2009.
Mer enn 2 måneder senere, 19. februar 2009, ble nasjonalregnskapstall for 4. kvartal publisert.
Employment in Norway has held up well through the downturn.
Sysselsettingen har holdt seg godt oppe her hjemme i nedgangskonjunkturen.
It appears that unemployment will be considerably lower than expected.
Arbeidsledigheten ser ut til å bli vesentlig lavere enn ventet.
Seasonally adjusted registered unemployment was 2.9 per cent in August.
Sesongjustert var den registrerte ledigheten i august 2,9 prosent.
Over the past year, the level of unemployment has risen most in the counties of Aust-Agder, Sør-Trøndelag, Østfold and Vestfold and least in Sogn, Akershus and Finnmark.
Det siste året har ledigheten økt mest i Aust-Agder, Sør-Trøndelag, Østfold og Vestfold og minst i Sogn, Akershus og Finnmark.
Unemployment is highest in Oslo, at 3.9 per cent in August.
Oslo har høyest ledighet med 3,9 prosent i august.
Unemployment may be low because firms have chosen to retain their employees.
Den lave ledigheten kan skyldes at bedriftene velger å holde på sine arbeidstakere.
Perhaps firms are opting to keep a certain labour reserve because of recruitment problems and high costs experienced during the previous cyclical turnaround.
Det kan være at bedriftene ved forrige konjunkturomslag opplevde problemer og høye kostnader ved nyrekruttering og derfor nå velger å holde en viss arbeidskraftreserve.
Higher government expenditure has contributed to holding up public sector employment.
Økt offentlig pengebruk har bidratt til at den offentlige sysselsettingen har holdt seg oppe.
Unemployment may move up if global developments deteriorate and have a stronger impact on output in Norway.
Dersom utviklingen ute blir dårligere og slår sterkere inn i norsk produksjon, kan ledigheten tilta.
Between 1000 and 2000 new jobseekers from other countries are still being registered each month, even though work permits were no longer required for nationals from new EU countries as of 1 May for work lasting less than three months.
Det registreres fortsatt mellom 1000 og 2000 nye arbeidssøkere fra andre land hver måned, selv om personer fra nye EU-land etter 1. mai ikke lenger behøver arbeidstillatelse hvis de skal jobbe kortere enn 3 måneder.
The level of registered work permits, however, seems to have stabilised over the past year.
Nivået på registrerte arbeidstillatelser ser imidlertid ut til å ha stabilisert seg det siste året.
Inward migration flows are lower than in the period to summer 2008, but have not come to a complete halt.
Innstrømningen er lavere enn hva den var fram til sommeren 2008, men strømmen har ikke stoppet helt opp.
In 2009, the loss of confidence among banks also affected household mortgage financing.
I fjor, da tilliten mellom bankene forsvant, rammet det også husholdningenes boligfinansiering.
Banks no longer provided bridging loans.
Bankene tilbød ikke lenger mellomfinansiering.
Housing turnover fell, but has now picked up again.
Omsetningen av boliger falt, men har nå tatt seg opp igjen.
House prices are rising after a sharp fall in the second half of 2008.
Boligprisene stiger etter å ha falt kraftig i andre halvår i fjor.
The level of house prices in Norway is very high and the additional rise that has now occurred will only increase the potential fall.
Boligprisnivået i Norge er svært høyt, og det ekstra løftet vi nå har fått, øker bare fallhøyden.
The interplay between credit and property prices in particular poses challenges.
Det er særlig samspillet mellom kreditt og bolig- og eiendomspriser som skaper utfordringer.
In a small, open economy such as Norway’s, the exchange rate is important for inflation and the level of activity.
I en liten åpen økonomi som vår er valutakursen viktig for inflasjonen og aktivitetsnivået.
There is therefore little leeway for setting the interest rate specifically with a view to influencing property markets and credit growth.
Det er derfor lite rom for å sette renten særskilt med sikte på å påvirke eiendomsmarkedene og veksten i kreditt.
Attempts to tighten monetary policy in the growth period from 2003 to 2008 would, for example, have resulted in higher capital inflows, a noticeably stronger krone and a decline in manufacturing, even lower inflation, higher growth in real wages and more foreign currency loans to households and enterprises.
Forsøk på en klart strammere linje i pengepolitikken i oppgangsperioden fra 2003 til 2008 vil for eksempel gitt høyere kapitalinngang, klart sterkere krone og mindre industri, enda lavere inflasjon, større vekst i reallønn og flere lån til husholdninger og bedrifter i utenlandsk valuta.
The rise in credit and house prices would probably not have been affected to any extent.
Veksten i kreditt og boligpriser ville trolig blitt lite påvirket.
In addition to housing market euphoria, the Norwegian krone would have been considerably overvalued for a period.
I tillegg til euforien i boligmarkedet, ville vi også fått en periode med sterkt overvurdert krone.
According to Norge Bank’s bank lending survey, banks continued to tighten credit standards for enterprises while credit standards for households remained virtually unchanged in 2009 Q2.
Ifølge Norges Banks utlånsundersøkelse fortsatte bankene å stramme inn kredittpraksisen overfor foretak i andre kvartal, mens kredittpraksisen overfor husholdninger var om lag uendret.
Banks expect approximately unchanged credit standards for both enterprises and households in 2009 Q3.
I tredje kvartal forventer bankene om lag uendret kredittpraksis overfor både foretak og husholdninger.
Banks reported a further fall in credit demand among non-financial corporations in 2009 Q2.
I samme undersøkelse rapporterte bankene om ytterligere nedgang i etterspørselen etter lån fra ikke-finansielle foretak i annet kvartal.
Credit demand in the enterprise sector is expected to stabilise in Q3.
Foretakenes låneetterspørsel forventes å stabilisere seg i inneværende kvartal.
Household credit demand was approximately unchanged in Q2, while banks expect increased household credit demand ahead.
Husholdningenes låneetterspørsel var om lag uendret i annet kvartal, mens bankene venter en økning i husholdningenes etterspørsel fremover.
Premiums have decreased substantially since then, but are perhaps not yet fully normalised.
Senere er påslagene kraftig redusert, men kanskje ikke fullt ut normalisert.
Bank lending rates on loans to enterprises averaged 8 per cent at their highest in 2008 and have now moved down to 4¾ per cent, although margins have also increased here.
Bankenes utlånsrenter til foretak var på det høyeste i gjennomsnitt 8 prosent i fjor og er nå blitt redusert til 4¾ prosent, men, også her har marginene økt.
Norges Bank’s Executive Board decided in June that the key policy rate should be in the interval ¾ - 1¾ per cent in the period to the publication of the next Monetary Policy Report on 28 October 2009, unless the Norwegian economy is exposed to new major shocks.
Norges Banks hovedstyre vedtok i juni at styringsrenten bør ligge i intervallet ¾ - 1¾ prosent fram til neste pengepolitiske rapport legges fram 28. oktober 2009 med mindre norsk økonomi blir utsatt for nye store forstyrrelser.
On balance, it was appropriate to keep the key policy rate unchanged at this meeting, although the Executive Board considered the alternative of increasing the key policy rate.
Det var riktig å holde styringsrenten uendret ved dette møtet, men ett alternativ med å øke renten ble også vurdert.
Norges Bank will not purchase foreign exchange for the Government Pension Fund – Global in October.
Norges Bank vil i oktober ikke kjøpe valuta til Statens pensjonsfond – Utland.
Lecture by Governor Svein Gjedrem at the Centre for Monetary Economics (CME)/BI Norwegian School of Management on 30 September 2009.
Foredrag av sentralbanksjef Svein Gjedrem i regi av Centre for Monetary Economics (CME) ved Handelshøyskolen BI, onsdag 30. september 2009.
Charts in pdf-format (1MB)
Figurer i pdf-format (704 kB)
Introduction The last time I addressed this assembly was on 12 September 2008, only a few days before the US investment bank Lehman Brothers filed for bankruptcy.
Innledning Sist gang jeg snakket for denne forsamlingen var 12. september i fjor, bare noen få dager før den amerikanske investeringsbanken Lehman Brothers gikk konkurs.
The Norwegian economy had entered a new phase.
Den norske konjunkturen var kommet inn i en ny fase.
Low inflation and high growth were late in the upturn being followed by somewhat higher inflation and slower growth.
Lav inflasjon og høy vekst var sent i oppgangen blitt avløst av noe høyere inflasjon og avtakende vekst.
Early summer the key policy rate had been raised to 5.75 per cent - a fairly normal level.
Styringsrenten var på forsommeren kommet opp til 5,75 prosent – et ganske normalt nivå.
It seemed that the elevated level of capacity utilisation in the Norwegian economy would gradually drift down.
Det så ut til at den høye kapasitetsutnyttingen i norsk økonomi ville avta gradvis.
The economic conjuncture took a different turn.
Utviklingen tok en annen retning.
The Lehman Brothers’ bankruptcy on 15 September triggered a crisis with failing confidence in banks, counterparties and contractual partners and confidence in the future plummeted.
Lehman Brothers’ konkurs den 15. september utløste en krise med svikt i tillit til banker, motparter og kontraktspartnere og svikt i tro på fremtiden.
The world economy entered into a sharp downturn.
Verdensøkonomien gikk inn i en kraftig nedgangskonjunktur.
It became increasingly evident that the Norwegian economy would slow at a faster pace and to a further extent than we had envisaged.
Det ble etter hvert tydelig at avmattingen i norsk økonomi ville komme raskere og bli mer markert enn vi hadde sett for oss.
In August last year, manufacturing enterprises in our regional network reported that growth would hold up.
I august i fjor fortalte industribedriftene i vårt regionale nettverk at veksten ville holde seg oppe.
In November, they described the turnaround as a “cardiac arrest”.
I november beskrev de omslaget som ”et infarkt”.
Developments abroad fed through to the Norwegian economy, translating into a shortfall in funding for banks, weaker demand for our export goods and heightened uncertainty surrounding economic developments.
Vi ble påvirket av utviklingen ute både ved sviktende tilgang på lån til bankene, svakere etterspørsel etter våre eksportvarer og stor usikkerhet om den økonomiske utviklingen.
The Norwegian authorities responded to the slowdown in activity with active measures, and the key policy rate was reduced in steps to 1.25 per cent to mitigate the fallout on the Norwegian economy.
Myndighetene i Norge møtte svikten i aktiviteten med aktive tiltak, og styringsrenten ble trinnvis satt ned til 1,25 prosent for å dempe utslagene i økonomien.
Fiscal and monetary policy have been effective and the situation in some sectors of the Norwegian economy is improving.
Finans- og pengepolitikken har virket, og det er nå bedring i deler av økonomien.
The financial industry has been exposed to a liquidity crisis, but the Norwegian banking system did not experience a solvency crisis and Norway escaped a real economic crisis.
Finansnæringen har vært utsatt for en likviditetskrise, men vi har ikke fått en soliditetskrise i vårt banksystem eller en realøkonomisk krise i norsk økonomi.
House prices and equity prices are again on the rise, output moved up in the second quarter and unemployment has been markedly lower through summer than we had expected.
Boligpriser og aksjekurser stiger nå igjen, produksjonen gikk opp i andre kvartal, og arbeidsledigheten har vært markert lavere over sommeren enn vi hadde ventet.
There are still risks ahead.
Faren er likevel ikke over.
Many of our trading partners are struggling with large and mounting public debt and underlying external imbalances.
Mange land sliter med stor og økende statsgjeld, og det er fortsatt underliggende ubalanser i verdenshandelen.
This may give rise to new disturbances that may also influence our economy.
Det kan gi nye forstyrrelser som også kan påvirke vår økonomi.
After the failure of Lehman Brothers in September 2008, risk premiums surged in funding markets and equity prices plunged – particularly financials.
Lehman Brothers-konkursen i september 2008 ble fulgt av svært høye risikopåslag i rentemarkedene, og børskursene falt kraftig - særlig for finansaksjer.
Today we can observe that the element of surprise at how closely financial markets are interwoven amplified the crisis.(1)
I dag kan vi se at selve overraskelsen over hvor sammenvevet finansmarkedene var, forsterket krisen (1).
Central banks around the globe cut key rates swiftly and forcefully, in some cases to levels close to zero.
Sentralbankene verden over satte ned styringsrentene raskt og markert, i flere tilfeller til nivåer nær null.
In Sweden, the central bank set the interest rate on banks’ deposits in the central bank at negative ¼ per cent.
I vårt naboland har Riksbanken satt renten på bankenes innskudd i sentralbanken til minus 1/4 prosent.
In Norway, it was not appropriate to use instruments as forcefully.
Det har ikke vært riktig med like kraftig virkemiddelbruk hos oss.
But Norges Bank also reduced the key policy rate markedly and rapidly and more rapidly than the inflation and growth outlook alone suggested.
Men også Norges Bank reduserte styringsrenten mye og raskt og raskere enn utsiktene for inflasjon og vekst alene tilsa.
Central banks have a long history of dealing with financial crises.
Sentralbanker har lang erfaringer med å møte finansielle kriser.
The economist and journalist Walter Bagehot formulated as early as in 1873 the principles for central banks’ role in this area:
Økonomen og journalisten Walter Bagehot formulerte så tidlig som i 1873 prinsipper for sentralbankenes rolle på dette området:
Bagehot’s principles describe central banks’ liquidity provision in the first phase of the financial crisis – from autumn 2007.
Bagehots prinsipper beskriver sentralbankenes likviditetstilførsel i den første fasen av finanskrisen – fra høsten 2007.
Central banks responded swiftly and supplied an extraordinary amount of liquidity through their conventional instruments, i.e. loans against good collateral at a price close to the key policy rate.
Sentralbankene var raskt ute og tilførte ekstraordinært mye likviditet med sine tradisjonelle instrumenter - det vil si lån mot gode sikkerheter og til en pris nær styringsrenten.
In most countries, banks also have access to liquidity through automatic drawing rights against the provision of collateral.
I de fleste landene har bankene dessuten adgang til likviditet gjennom automatiske trekkrettigheter så lenge de kan stille sikkerheter.
These facilities are priced at a premium on the key policy rate in line with Bagehot’s advice.
Disse ordningene prises med et påslag på styringsrenten, i tråd med Bagehot’s råd (3).
(3) In addition, agreements were entered into between central banks so that liquidity in different currencies could be provided across borders.
I tillegg ble det etablert avtaler mellom sentralbanker slik at likviditet i ulike valutaer kunne tilføres på tvers av landegrenser.
Many banks were particularly in need of US dollar funding.
Særlig var det mange banker som trengte finansiering i amerikanske dollar.
After the failure of Lehman Brothers, the financial system became fully dependent on central bank funding.
Etter konkursen i Lehman Brothers ble det finansielle systemet helt avhengig av finansiering fra sentralbankene.
The situation required new instruments.
Situasjonen krevde nye virkemidler.