natgillin/translations-raw huggingface dataset:
A flexible inflation targeting regime reduces the possibility of exposing households to a double shock in the form of higher unemployment and higher interest rates, as was the case at the beginning of the 1990s.
Med fleksibel inflasjonsstyring reduseres muligheten for at husholdningene utsettes for et dobbelt sjokk i form av økt arbeidsledighet og økt rente, slik de ble på begynnelsen av 1990-tallet.
Flexible exchange rate
Fleksibel valutakurs
The chart shows the effective exchange rate for Norway and a number of other small countries with inflation targeting.
Figuren viser den effektive valutakursen for Norge og en rekke andre små land med inflasjonsstyring.
Exchanges rate fluctuations are approximately the same for Norway, Sweden and Canada, whereas the krone exchange rate fluctuates less than the exchange rate for Australia and New Zealand.
Valutakursene svinger om lag like mye for Norge, Sverige og Canada, mens kronekursen svinger mindre enn kursene for Australia og New Zealand.
Therefore, the krone does not stand out as particularly unstable compared with other countries' currencies.
Kronekursen peker seg derfor ikke ut som spesielt ustabil sammenlignet med andre lands valutaer.
The forward exchange and options markets have expanded in recent years.
Markedet for kjøp og salg av valuta med levering på et fremtidig tidspunkt - termin- og opsjonsmarkedet for valuta - har vokst de siste årene.
A deeper market reduces transaction costs and it is easier to find counterparties.
Et dypere marked gir lavere handelskostnader, og det er enklere å finne motparter.
The use of instruments that reduce the risks associated with a floating krone is also increasing in Norway.
Bruken av instrumenter som reduserer risikoen med flytende valuta, øker også i Norge.
A krone that is stable - but too strong - also entails costs to the economy in the form of low activity.
Men en krone som er stabil - men for sterk - gir samfunnsøkonomiske kostnader i form av lav aktivitet.
The currency flows might have led to a strong and volatile krone.
Valutastrømmene kunne ført til en sterk og svært variabel krone.
This tendency is countered when the annual use of petroleum revenues over the central government budget is predictable and independent of annual revenue flows, and the remainder is invested abroad.
Men det motvirkes når den årlige bruken av petroleumsinntekter over statsbudsjettet er forutsigbar og uavhengig av de årlige inntektsstrømmene, og resten blir investert ute.
Nevertheless, developments in the krone are of considerable importance to interest-rate setting because exchange rate developments have an impact on inflation and output.
Utviklingen i kronen har likevel vesentlig betydning når renten blir fastsatt, fordi kursen påvirker inflasjonen og produksjonen.
In autumn 2003, the krone showed a tendency to appreciate against the euro.
Utover høsten 2003 var det en tendens til at kronen styrket seg mot euro.
This trend was reversed in December owing to low inflation figures and a reduction in interest rates.
Men trenden ble brutt i desember med lave tall for inflasjonen og reduksjonen i renten.
The interest rate reduction was probably of considerable importance as it eliminated the excess return on NOK investments.
Trolig betydde det mye at renten kom ned, slik at det ikke lenger var en rentegevinst på plasseringer i norske kroner.
The krone has appreciated again in the last couple of months.
Valutakursen har igjen styrket seg de siste par månedene.
The appreciation of the krone, if it persists, may curb inflation one to two years ahead.
Denne styrkingen kan, dersom den varer ved, dempe prisveksten på ett til to års sikt.
Past experience shows that the krone is at times heavily influenced by developments in the interest rate differential between Norway and other countries.
Vi har erfart at kronekursen tidvis blir sterkt påvirket av utviklingen i forskjellen mellom rentene ute og hjemme.
However, as mentioned, themes in foreign exchange markets shift, and Norges Bank does not have instruments to fine-tune the exchange rate.
Men som nevnt skifter temaene i valutamarkedet, og Norges Bank har ikke virkemiddel til å finstyre valutakursen.
Exchange market intervention, irrespective of whether foreign exchange is bought or sold, is not an appropriate instrument for influencing the krone over a longer period.
Valutaintervensjoner, enten det er kjøp eller salg av valuta, er ikke egnet som virkemiddel til å påvirke kronekursen over lengre tid.
However, interventions may be appropriate if the krone deviates substantially from the level that the Bank judges to be reasonable in relation to fundamentals, and if exchange rate developments weaken the prospect of achieving the inflation target.
Intervensjoner kan imidlertid være aktuelt dersom kronekursen kommer vesentlig utenfor det banken vurderer som rimelig ut fra fundamentale forhold, og kursutviklingen samtidig svekker utsiktene til å nå inflasjonsmålet.
Interventions may also be appropriate in response to pronounced short-term fluctuations in the krone when liquidity in the foreign exchange market falls to a very low level.
Det kan også være aktuelt med intervensjoner ved store kortsiktige svingninger i kronekursen når likviditeten i valutamarkedet er sterkt redusert.
Although the krone may fluctuate in the short term, when inflation is low and stable, it will generally stabilise over time.
Selv om kronen svinger på kort sikt, vil det, når inflasjonen er jevnt lav, være en tendens til at den stabiliserer seg over tid.
Exchange rate expectations cannot be directly observed, but information from Consensus Forecast, a survey conducted among economists, may be an indicator.
Kursforventningene kan ikke observeres direkte, men informasjonen fra Consensus Forecast, som er en spørreundersøkelse blant makroøkonomer, kan være en indikator.
The chart shows the actual trade-weighted exchange rate (TWI) and expected TWI one year ahead as from 19983.
Figuren viser den faktisk handelsvektede valutakursen (KKI) og forventet KKI ett år fram i tid, fra 19983.
When the krone is "weak", the expected exchange rate one year ahead tends to be stronger than the actual rate.
Når kronen er "svak", er det en tendens til at forventet kurs ett år fram er sterkere enn den faktiske kursen.
Likewise, the expected exchange rate one year ahead tends to be weaker than the actual exchange rate when the krone is strong.
Tilsvarende er det en tendens til at forventet kurs ett år fram er svakere enn den faktiske kursen når kronen er sterk.
In the period 2002-2003, the krone exchange rate varied considerably.
I perioden 2002-2003 varierte kronekursen betydelig.
Movements in exchange rate expectations, however, were less volatile.
Forventet kurs var imidlertid mindre volatil.
When the krone was at its strongest in the second half of 2002, the expected exchange rate one year ahead was 4-5 per cent weaker.
Da kronen var på det sterkeste i andre halvår 2002, var forventet kurs ett år fram 4-5 prosent svakere.
This illustrates that exchange rate expectations seem to be more stable than actual exchange rate movements and that after moving markedly beyond a long-term equilibrium level, the krone exchange rate is expected to revert to around this level.
Det illustrerer både at kursforventningene ser ut til å være mer stabile enn den løpende utviklingen i kursen og at det forventes at kronekursen i stor grad vender tilbake når den har ligget vesentlig utenfor et slags langsiktig likevektsnivå.
The equilibrium level for the nominal exchange rate is not, however, constant over time, but partly depends on price and cost developments in Norway relative to our trading partners.
Likevektsnivået for den nominelle kronekursen ligger imidlertid ikke fast over tid, men avhenger blant annet av pris- og kostnadsutviklingen i Norge relativt til våre handelspartnere.
Empirical studies4 have also suggested that economic growth in industrialised countries with floating exchange rates has been as strong, and often stronger than in countries with a stable exchange rate.
Empiriske undersøkelser4 har da også gitt støtte til at industriland med flytende valutakurs har hatt en like god, og gjerne høyere vekst enn land med stabil valutakurs.
The real exchange rate
Den reelle kronekursen
The exchange rate in the long term
Kronekursen på lang sikt
There have also been other differences between cyclical developments in Norway and other countries.
Det er også andre forskjeller i konjunkturforløpet.
The expansionary period in Norway led to strong wage growth from 1998 to 2002.
Den norske høykonjunkturen førte til en kraftig lønnsvekst fra 1998 til 2002.
The upturn in the global economy at the end of the 1990s was largely driven by business investment and wage growth was moderate.
Konjunkturoppgangen ute på slutten av 1990 tallet var i stor grad drevet av investeringer i næringslivet og lønnsutviklingen var moderat.
Wage growth in the Norwegian business sector from 1998 to 2002 was higher than the level that over time is consistent with the inflation target and with normal productivity growth.
Lønnsveksten i norsk næringsliv fra 1998 til 2002 var høyere enn det som over tid vil være forenlig med inflasjonsmålet og med normal vekst i produktiviteten.
In 2003, wage growth was considerably lower than in the previous five years.
I 2003 ble lønnsveksten vesentlig lavere enn i de fem foregående årene.
This provided a sounder basis for substantial reductions in Norwegian interest rates, resulting in a narrowing of the interest rate differential between Norway and other countries.
Det ga tryggere grunnlag for vesentlige reduksjoner i det norske rentenivået, slik at renteforskjellen mot utlandet avtok.
The reduction has contributed to a weakening of the krone since December 2002.
Reduksjonen har bidratt til at kronekursen har svekket seg siden desember 2002.
Thus, the real exchange rate has also weakened and business sector competitiveness has improved.
Dermed har også den norske reelle valutakursen svekket seg, og næringslivets konkurranseevne er styrket.
However, the business sector is still feeling the effects of the loss in competitiveness that resulted from high wage increases.
Den delen av tapet i konkurranseevnen som skyldtes de høye lønnstilleggene, bærer imidlertid næringsliv fortsatt med seg.
To maintain competitive strength, wage growth in Norway had to be on a par with wage growth among our trading partners when productivity growth in Norway was on a par with our trading partners.
For å opprettholde konkurransekraften måtte lønnsveksten i Norge være på linje med våre handelspartnere når produktivitetsveksten i Norge var på linje med våre handelspartnere.
With the current monetary policy regime, the inflation target is the nominal anchor.
Med dagens pengepolitiske regime, er inflasjonsmålet det nominelle ankeret.
According to updated national accounts figures, an inflation target of 2½ per cent and trend productivity growth of around 2 per cent imply annual nominal wage growth of about 4½ per cent.
Med et inflasjonsmål på 2½ prosent og en trendmessig vekst i produktiviteten på rundt 2 prosent, ifølge oppdaterte tall fra Nasjonalregnskapet, tilsvarer det en årlig nominell lønnsvekst på rundt 4½ prosent.
Wage growth that is lower than 4.5 per cent contributes to increased employment.
En lavere lønnsvekst enn 4,5 prosent bidrar til økt sysselsetning.
The Swedish Trade Union Confederation's recommendations to its members are based on the inflation target: "It is therefore in the interests of all wage earners to control total wage increases to avoid exceeding the level that is consistent with the inflation target defined by Sveriges Riksdag (Swedish parliament)."
Det svenske LO legger inflasjonsmålet til grunn når de kommer med anbefalinger til sine medlemmer: "Det ligger därför i alla löntagares intresse att tillsammans kunna kontrollera de totala löneökningarna så att de inte stiger mer än vad som är förenlig med det av riksdagen faställda inflasjonsmålet."
Challenges facing the Norwegian business sector
Utfordringer for norsk næringsliv
The current strong growth rates in Asia are boosting demand for commodities.
En virkning av den sterke veksten i Asia nå er økt etterspørsel etter råvarer.
This also influences prices for commodities that we produce.
Dette påvirker prisen også på de råvarer som vi produserer.
Oil prices have risen sharply since 2000.
Prisene på olje har steget sterkt siden 2000.
Prices for other products such as paper and aluminium have shown a flatter trend, but have picked up.
Prisene på andre produkter som papir og aluminium har hatt en flatere utvikling, men har tatt seg opp.
Salmon prices, which are more heavily influenced by developments in Europe, have risen sharply since spring 2003 following a marked fall in 2002.
Lakseprisene, hvor utviklingen i Europa vel er viktigere, ha steget sterkt siden våren 2003 etter et markert fall i 2002.
The impact of increased competition from low-cost countries on the Norwegian economy
Virkninger på norsk økonomi av økt konkurranse fra lavkostland
High economic growth in China may persist for a longer period, providing the possibility of a large market that will also be open to Norwegian firms.
Den høye økonomiske veksten i Kina vil kunne vedvare over lengre tid.
The transition to more open economies in Central and Eastern Europe has already had an impact on Norwegian firms.
Mer åpne økonomier i sentral- og Øst-Europa har allerede fått konsekvenser for norske bedrifter.
Trade with the Baltic countries, which used to be minimal, has increased sharply.
Blant annet har vår handel med de baltiske landene, som før var svært lav, økt sterkt.
Petroleum wealth and the krone exchange rate
Oljeformuen og kronekursen
In the long term, the exchange rate tends to adjust so that there will be a balance both in the domestic economy and balance in the current account.
På lang sikt er det en tendens til at valutakursen tilpasser seg slik at det blir balanse både i den innenlandske økonomien og at det er balanse i driftsregnskapet med utlandet.
Petroleum wealth, defined as the value of oil and gas under the seabed and the value of the Government Petroleum Fund, provides the basis for substantial foreign exchange revenues in the years ahead.
Oljeformuen, definert som verdien av olje- og gass under havbunnen og verdien av Statens petroleumsfond, gir grunnlag for store valutainntekter i årene framover.
These revenues will decline as the economy grows.
Disse inntektene vil avta etter hvert som økonomien vokser.
The share of imports that can be financed by foreign exchange revenues from petroleum wealth will be reduced.
Valutainntektene fra oljeformuen vil kunne finansiere en mindre andel av importen.
Export earnings other than petroleum revenues will then be necessary.
Andre eksportinntekter enn oljeinntekter må da til.
A substantial improvement in competitiveness will be required over time.
Det vil kreve en betydelig bedring av konkurranseevnen over tid.
Norway's history as an oil nation goes back to the end of the 1960s.
Norges historie som oljenasjon går tilbake til slutten av 1960-tallet.
Rough estimates suggest that a real exchange rate that ensures balance in the balance of payments when petroleum wealth no longer has the same significant role in the economy is more in line with the real exchange rate prevailing in Norway prior to the discovery of oil.
Grove beregninger kan tyde på at den realkursen som sikrer oss balanse i utenriksøkonomien når oljeformuen ikke lenger har så stor betydning, er mer på linje med den realkursen vi startet ut med.
This is shown in the chart, where the real exchange rate in 60 years' time, after a sharp appreciation while we phase in petroleum wealth into the economy, will have reverted to the level prevailing before petroleum extraction began.
Dette er vist i figuren, der realvalutakursen om en 60 års tid, etter en sterk appresiering mens vi faser oljeformuen inn i økonomien, vil være tilbake på det nivået kursen var før vi begynte å utvinne oljen.
On the basis of these analyses, a strong real krone exchange rate and weak competitiveness apply to a period in which the petroleum industry is expanding and we are reaping the biggest economic benefits.
Sterk reell kronekurs og svak konkurranseevne vil ut fra disse analysene være knyttet til en periode der vi bygger opp en petroleumsnæring og høster de største økonomiske fordelene.
Charts for speech 29 April 2004
Figurer i pdf-format
2Trend growth is used as a rough estimate of potential output.
2Trendveksten er brukt som et grovt anslag på den potensielle produksjonen.
Potential output is the level of output that is consistent with stable inflation over time.
Den potensielle produksjonen er det nivået på produksjonen som er forenlig med stabil inflasjon over tid.
In most countries, price stability, or low and stable inflation, is the objective of monetary policy.
Prisstabilitet, i betydning lav og stabil inflasjon, er i de fleste land målet for pengepolitikken.
Historical experience from Norway and other countries has shown that the absence of price stability has resulted in low and unstable output and employment.
Historiske erfaringer fra Norge og andre land har vist at fravær av prisstabilitet har ført til ustabil produksjon og sysselsetning.
Norges Bank's operational conduct of monetary policy shall be oriented towards low and stable inflation.
Norges Banks operative gjennomføring av pengepolitikken skal rettes inn mot lav og stabil inflasjon.
Norges Bank operates a flexible inflation targeting regime, so that variability in output and employment and in inflation is given weight.
Norges Bank har lagt til grunn at inflasjonsstyringen skal være fleksibel, slik at variasjon i både produksjon og sysselsetting og inflasjon tillegges vekt.
Inflation shall be 2½ per cent over time.
Inflasjonen skal være 2½ prosent over tid.
Monetary policy influences the economy with long and variable lags, and the Bank must therefore be forward-looking in interest-rate setting.
Pengepolitikken virker med et tidsetterslep, og banken må se fremover i rentesettingen.
In the operational conduct of monetary policy in Norway, the path of inflation and the real economy in the period ahead will be taken into account.
I den operative gjennomføringen av pengepolitikken vil vi ha hele forløpet for inflasjonen og realøkonomien fremover med i vurderingene.
We also give emphasis to predictability and transparency.
Samtidig legger vi vekt på å bidra til forutsigbarhet og transparens.
Normally, the interest rate is set with a view to achieving inflation of 2½ per cent at the two-year horizon.
Renten vil normalt settes med sikte på at inflasjonen skal være 2½ prosent to år fram i tid.
This time horizon usually provides a reasonable balance between stabilising inflation on the one hand and smoothing fluctuations in output and employment on the other.
Denne horisonten gir som oftest en rimelig avveining mellom på den ene siden å stabilisere inflasjonen og på den andre siden å jevne ut utviklingen i produksjon og sysselsetting.
In a small, open economy, the exchange rate is an important channel for monetary policy.
I en liten åpen økonomi er valutakursen en viktig kanal for pengepolitikken.
The chart shows developments in two measures of the real krone exchange rate, i.e. consumer prices and relative labour costs in Norway relative to trading partners, measured in a common currency.
Figuren viser utviklingen i to mål på realkronekursen, henholdsvis relative konsumpriser og relative lønnskostnader mellom Norge og handelspartnerne regnet i felles valuta.
The real exchange rate measured by relative wage costs in a common currency is an expression of the cost competitiveness of Norwegian companies.
Realkursen målt ved relative lønnskostnader i felles valuta er et uttrykk for den kostnadsmessige konkurranseevnen for norske bedrifter.
The real krone exchange rate as measured in terms of developments in relative prices is an expression of the Norwegian krone's purchasing power.
Realvalutakursen målt som utviklingen i det relative prisnivået gir et uttrykk for kjøpekraften for norske kroner.
When the curves in the chart are above zero, the exchange rate is stronger and competitiveness weaker than the average level since 1970.
Når kurvene i figuren er over null, er kursen sterkere og konkurranseevnen svakere enn gjennomsnittsnivået siden 1970.
The real exchange rate has fluctuated considerably over time and has deviated substantially from the average level over longer periods.
Realkursen har svingt mye over tid og har avveket betydelig fra gjennomsnittsnivået over lengre perioder.
Nevertheless, there has been a tendency for the real exchange rate to revert to this level.
Det har likevel vært en tendens til at realkursen har vendt tilbake til dette nivået.
The points on the chart marked 2004 show the real exchange rate with wage and inflation projections for 2004 from Inflation Report 1/04.
Punktet for 2004 viser realkursen med lønns- og prisanslagene for 2004 fra siste inflasjonsrapport nr.
1 2004.
1 2004.
In relative prices, the real exchange rate is now about 3.5 per cent weaker than the average since 1970, whereas it is approximately 2.5 per cent stronger than its historical average measured in terms of relative labour costs.
Målt ved relative priser er realkursen nå om lag 3,5 prosent svakere enn gjennomsnittet siden 1970, mens den er om lag 2,5 prosent sterkere enn historiske gjennomsnittsnivå målt ved relative lønnskostnader.
There has been divergence between cyclical developments in Norway and other countries.
Konjunkturene ute og hjemme har vært i utakt.
This was most pronounced in the 1980s when we had a strong upturn while Europe was in a recession.
Dette var mest markert på 1980 tallet, da vi hadde en kraftig oppgangskonjunktur mens Europa var nede i en nedgangskonjunktur.
Although the economic cycles have been somewhat more similar over the years, there is still a time divergence.
Selv om konjunkturforløpet har blitt noe likere over årene er de fortsatt forskjøvet i tid.
While the global turnaround took place in 2000, with a subsequent reduction in interest rates abroad, the Norwegian economy continued to show a high level of activity.
Mens omslaget internasjonalt kom allerede i 2000 med en påfølgende rentereduksjon ute, varte den norske høykonjunkturen lenger ved.
Towards the end of the upturn, the economy was facing labour shortages, accelerating wage growth and a sharp increase in household consumption and debt.
Mot slutten av oppgangen ble det mangel på arbeidskraft, lønnsveksten tiltok og vi fikk en kraftig økning i husholdningenes forbruk og gjeldsopptak.
Interest rates in Norway remained high and the interest rate differential gradually widened.
Rentene i Norge ble holdt oppe og renteforskjellen mot utlandet ble etter hvert stor.
History has taught us that individual companies and individual industries in wealthy countries may be threatened by the emergence of producers from low-cost countries.
Historien har lært oss at enkeltbedrifter og enkeltnæringer i de rike landene kan trues når produsenter fra lavkostland vokser fram.
Nevertheless, the emerging Asian economies have not posed a threat to industrialised countries' economies as a whole.
Likevel har ikke framveksten av de asiatiske økonomiene vært noen trussel for industrilandenes økonomi samlet sett.
On the contrary, growth in Asian economies has led to lower prices for a wider range of products.
Tvert i mot har veksten i de asiatiske økonomiene sørget for tilgang på rimelige og mangfoldige produkter.
These countries have also gradually developed into important markets.
De har også over tid utviklet seg til å bli viktige markeder.
We know from experience that competition from Japanese and then Korean shipyards was an important reason behind the downsizing of our own shipbuilding industry.
Fra vårt eget land vet vi eksempelvis at konkurransen fra japanske og siden koreanske verft var en viktig årsak til nedbygging av vår egen verftsindustri.
Japan, however, has also become an important market for Norwegian fish, and Japanese tourists spend a considerable amount of money in Norway.
Men Japan har også blitt et viktig marked for norsk fisk, og japanske turister legger igjen betydelige beløp i Norge.