natgillin/translations-raw huggingface dataset:
As the recession follows its course, and the credit rating agencies continue to respond positively to criticism, ratings will probably be adjusted to a certain extent.
Etter hvert som lavkonjunkturen går sin gang, og byråene fortsetter å skjerpe seg etter kritikk, vil nok vurderingene bli justert en del.
The emphasis will nevertheless be on high-quality paper.
Likevel vil det være klar vekt på sikre papirer.
How then can an excess return become negative from one year to the next?
Hvordan kan vi da få stor mindreavkastning på plasseringene fra et år til et annet?
To explain this, allow me to draw your attention to developments in yields on bonds with a BBB rating, i.e. among the less high quality bonds in the Fund’s portfolio.
For å belyse dette kan vi se på utviklingen i rentene på kredittobligasjoner med BBB vurdering, det vil si blant de mindre sikre i vår portefølje.
The above chart shows the pronounced changes in the difference in yield between these bonds and government bonds, or the credit spread.
Denne figuren illustrerer den kraftige utviklingen i renteforskjellen mot statsobligasjoner eller kredittpremiene.
This does not per se reflect a higher risk of bankruptcies.
Det gjenspeiler ikke alene økt risiko for konkurser.
If this were the case, perhaps half of these solid companies would have to file for bankruptcy in the course of a few years.
Skulle det vært tilfellet, måtte kanskje halvparten av slike gode selskaper gå konkurs i løpet av ikke mange år.
In this analysis from the Bank of England, risk premiums on corporate bonds are instead divided into three components.
I denne analysen, som er hentet fra Bank of England, er kredittpåslaget på foretaksobligasjonene i stedet delt i tre elementer.
One component takes account of expected losses and another uncertainty with regard to expected losses – in other words, fear.
Et element tar hensyn til forventet tap og et annet usikkerheten om forventet tap, altså frykten.
The third primarily indicates that these bonds have become illiquid, or more difficult to buy and sell.
Det resterende gjenspeiler i det vesentlige at obligasjonene er blitt lite likvide, det vil si at det er vanskelig å finne kjøpere og selgere.
These liquidity premiums, and perhaps also premiums for the initial panic and fear, do not pose a problem for a fund like the Government Pension Fund.
Disse likviditetspremiene og kanskje også påslagene for den umiddelbare panikken og frykten kan et fond som vårt godt bære.
On the other hand, a prolonged period of fear and liquidity shortages – if the authorities are not able to reverse these developments – could lead to higher future losses.
Men på den annen side vil langvarig frykt og lite likviditet – hvis myndighetene ikke kan motvirke det – kunne føre til økt fremtidig tap.
The Fund’s fixed income portfolio is well diversified across different types of bonds and different regions and the active strategies had low correlation in normal markets.
Obligasjonsporteføljen til fondet var godt spredt over ulike typer obligasjoner og regioner, og de aktive strategiene hadde lav samvariasjon i normale markeder.
However, the financial crisis revealed that these strategies were exposed to more underlying, systematic risk.
Men krisen og panikken avdekket at strategiene var utsatt for en mer underliggende og systematisk risiko.
Correlation was not expected to be high between investments in, for example, Japanese inflation-indexed government bonds, bonds issued by international organisations such as the European Investment Bank, European covered bonds and US mortgage-backed bonds.
Det har kommet som en overraskelse at samvariasjonen ble stor mellom investeringer i for eksempel japanske statsobligasjoner med inflasjonssikring, obligasjoner utstedt av internasjonal organisasjoner som Den europeiske investeringsbanken, europeiske bankobligasjoner med fortrinnsrett og amerikanske boliglånsobligasjoner.
These experiences and the abrupt turnaround in market liquidity suggest that active management of the fixed income portfolio should be limited and measured on the basis of a number of criteria, as laid down by Norges Bank’s Executive Board.
Disse erfaringene og det brå omslaget i likviditeten i markedene tilsier at den aktive forvaltningen av obligasjoner avgrenses og måles etter flere kriterier slik Norges Banks hovedstyre har fastlagt.
The Fund currently has extensive holdings of bonds that are difficult to trade in today’s market.
Fondet har nå store beholdninger i obligasjoner som vanskelig kan omsettes i dagens marked.
Realised losses related to these investments have, as mentioned above, been limited.
Realiserte tap har som nevnt vært små.
The flipside of large book losses is that this portfolio has a high return, reflecting not only the increase in credit risk but also high liquidity premiums and fears and uncertainty in the market.
Motstykket til store bokførte tap er at porteføljen har en høy løpende avkastning som – som nevnt – ikke bare gjenspeiler at kredittrisikoen har økt, men også høy likviditetspremie og usikkerhet og frykt i markedene.
The return, measured as the difference in the effective interest rate between the actual portfolio and the benchmark portfolio, is now close to two percentage points.
Den løpende avkastningen målt ved forskjellen i den effektive renten mellom faktisk portefølje og referanseporteføljen, er nå nær to prosentenheter.
The final results of the management of the Fund’s fixed income portfolio since the beginning of the financial crisis cannot be deduced from the quarterly results while the crisis is at its most intensive.
Det endelige resultatet for forvaltningen av den obligasjonsporteføljen vi hadde ved inngangen til finanskrisen, kan ikke leses ut av de kvartalsvise resultatene når krisen er på sitt mest intense.
Values are not lost as long as borrowers fulfil their obligations.
Verdiene er ikke tapt så lenge låntakerne innfrir sine forpliktelser.
The Fund is prepared to retain ownership of a large volume of bond holdings until they mature in a few years.
Vi er forberedt på å eie store deler av obligasjonene til de forfaller om noen år.
Moreover, unless the economic outlook goes from bad to considerably worse, the Fund will record a substantial excess return in the years ahead.
Med mindre de økonomiske utsiktene går fra vondt til vesentlig verre, vil vi da også komme til å få bokført en stor meravkastning i år som kommer.
The Ministry of Finance has set risk limits for Norges Bank’s management of the Fund.
Finansdepartementet har satt en grense for hvor stor risiko Norges Bank kan ta i forvaltningen av fondet.
This limit is defined using a statistical concept – expected tracking error (relative volatility) – which puts a ceiling on how far the Fund’s actual investment portfolio can deviate from the benchmark portfolio.
Denne grensen er definert ved et statistisk begrep – forventet relativ volatilitet – som er ment å sette grense for hvor store avkastningsforskjellene kan forventes å være mellom fondet og referanseporteføljen.
Expected tracking error must not exceed 1.5 percentage points or 150 basis points.
Den forventede relative volatiliteten skal ikke overskride 1,5 prosentenheter eller 150 basispunkter.
This limit entails an expectation that the gap between the return on the fund and the benchmark portfolio will be less than 1.5 percentage points in two out of every three years.
Rammen innebærer en forventning om at forskjellen i avkastning på fondet og referanseporteføljen i to av tre år vil være mindre enn 1,5 prosentenheter.
At the beginning of 2008, the Fund’s expected tracking error was 43 basis points, which is slightly higher than the historical average for the fund.
Ved inngangen til 2008 var forventet relativ volatilitet til fondet 43 basispunkter, noe høyere enn historisk gjennomsnitt.
Expected tracking error then increased gradually through 2008.
I løpet av 2008 økte risikoen målt på denne måten.
Towards the end of the year, observations were at the highest levels in the history of the fund.
Mot slutten av året lå observasjonene på de høyeste nivåene vi har registrert.
It was not the result of new active risk positions.
Den skyldtes ikke ny risiko.
Although new investments were of course suspended, there were no fire sales either under the prevailing conditions.
NBIM holdt selvsagt igjen på nye investeringer, men tvangssolgte heller ikke under de forholdene som rådet.
Market risk has subsequently decreased considerably.
Markedsrisikoen har etter dette kommet vesentlig ned.
In conclusion:
La meg oppsummere:
The fund is a long-term savings plan and capable of riding out large swings in the markets.
Fondet er en langsiktig spareplan og kan bære store svingninger i markedene.
This is the very foundation of the investment strategy with its high allocation to equities.
Dette er grunnlaget for investeringsstrategien med stor andel plassert i aksjer.
Our ability to adhere to this strategy in a critical phase – even if this should last some time – is crucial if the fund is to deliver the returns we expect in the longer term.
Evnen til å stå fast på gjennomføringen av strategien i en kritisk fase, og selv om krisen skulle vare en tid, er avgjørende for at fondet på sikt skal levere den avkastningen vi forventer.
In 2008 Norges Bank’s management results were weak in both absolute and relative terms.
I 2008 var forvaltningsresultatet svakt i absolutt og relativ forstand.
Relative returns in 2008 were significantly worse than might have been expected based on the investment strategy chosen.
De relative resultatene i 2008 er betydelig svakere enn vi kunne vente basert på den investeringsstrategien som er valgt.
In the management of the fixed income portfolio, the crisis in the financial system revealed that risk exposure in the various mandates was not sufficiently independent.
I forvaltningen av obligasjonsporteføljen har krisen i det finansielle systemet avdekket at risikotakingen i de ulike mandatene ikke var tilstrekkelig uavhengig.
The Executive Board has reinforced its oversight of the Bank’s investment management.
Bankens hovedstyre har styrket oppfølgingen av kapitalforvaltningen.
As with the fund’s long-term investment strategy, the results of our operational management of the fund need to be measured over time.
På samme måte som for den langsiktige investeringsstrategien for fondet må de resultater vi har i den operative forvaltningen, måles over tid.
I am confident that the operation we have built up will deliver good results in the long term.
Jeg er trygg på at den virksomheten vi har bygget opp vil levere gode resultater.
Thank you for your attention!
Takk for at jeg fikk innlede!
Norges Bank will not purchase foreign exchange for the Government Pension Fund – Global in May.
Norges Bank vil i mai ikke kjøpe valuta til Statens pensjonsfond – Utland.
Banks have access to the new system via the international SWIFT network or a system resembling a web-based banking application called NBO Online.
Bankene får tilgang til det nye systemet ved å bruke det internasjonale meldingssystemet SWIFT eller det nettbanklignende systemet NBO Online.
Each bank has a main account (Real Time Mechanism, RTM, account), a loan account and one or more subaccounts (Liquidity Optimization Mechanism, LOM, account).
Hver bank har en hovedkonto (Real Time Mechanism – RTM-konto), en lånekonto og én eller flere underkontoer (Liquidity Optimization Mechanism – LOM-konto).
Payment orders via SWIFT
Betalingsoppdrag via SWIFT
The international messaging and communications network SWIFT is the main channel for the largest banks’ payment orders to NBO.
Det internasjonale meldings- og kommunikasjonssystemet SWIFT er hovedkanal for de største bankenes betalingsoppdrag til NBO.
Norges Bank has established a closed user group based on Y-copy for banks that use SWIFT and have an account with Norges Bank.
Norges Bank har etablert en lukket brukergruppe basert på Y-kopi for banker som benytter SWIFT, og som har konto i NBO.
Payments in SWIFT format can be sent directly to NBO, or via NICS for banks included in the closed user groups for NICS SWIFT.
Betalinger på SWIFT-format kan sendes direkte til NBO eller via NICS for banker som er med i lukket brukergruppe for NICS SWIFT.
Automated procedures for settlement of payment instructions and provision of account information have been established for SWIFT-based payments to banks that are not SWIFT members.
For SWIFT-baserte betalinger til banker som ikke benytter SWIFT, er det etablert en automatisert rutine for oppgjør og kontoinformasjon.
Norges Bank and the largest banks have developed specifications for the use of SWIFT messages in NBO.
Norges Bank og de største bankene har utarbeidet en veiledning for bruk av SWIFT-meldinger i NBO.
The specifications are available from Norges Bank on request.
Veiledningen kan fås ved henvendelse til Norges Bank.
Access to the settlement system
Tilgang til oppgjørssystemet
Participating banks have direct access to NBO via NBO Online and can monitor account balances, access detailed information about securities pledged to Norges Bank, make enquiries and make printouts of reports.
Via NBO Online kan bankene overvåke saldoen på sine kontoer, få tilgang til detaljert informasjon om verdipapirer de har pantsatt til fordel for Norges Bank, foreta spørringer og ta ut rapporter.
The banks can also use NBO Online to register payment orders and manage payment orders held in a queue.
Bankene kan også benytte NBO Online til å registrere betalingsoppdrag og til å administrere betalingsoppdrag som ligger i kø.
Main account
Hovedkontoen
The main account (RTM account) contains banks’ overnight deposits, and only transfers between banks and Norges Bank are settled over this account, i.e.
På hovedkontoen (RTM-kontoen) har bankene innskudd over natten, og de fleste overføringene mellom bankene og Norges Bank gjøres opp på denne kontoen.
F-loan and F-deposit principal, interest on deposits and loans and payment for participation in NBO.
Dette gjelder hovedstol på F-lån og F-innskudd, renter på innskudd og lån og betaling for deltakelse i NBO.
The RTM account is also linked to the loan account so that any borrowing automatically raises the balance on the RTM account.
RTM-kontoen er også knyttet til lånekontoen, slik at eventuelle låneopptak automatisk vil føre til økt saldo på RTM-kontoen.
Interbank payments are settled over a subaccount, the NBO LOM account.
Betalinger mellom banker gjøres opp på NBO underkonto (NBO LOM-konto).
Banks can arrange standing intra account transfers from the main account to the subaccounts.
Bankene kan sette opp faste overføringer fra toppkontoen til underkontoene.
At the beginning of the day, banks’ deposits and the amount a bank withdraws from the borrowing facility are transferred from the RTM account to one or more LOM accounts.
Ved dagens start flyttes bankenes innskudd og beløpet banken trekker av låneadgangen, fra RTM-kontoen til én eller flere LOM-kontoer.
At the end of the day, deposits from LOM accounts are transferred back to the RTM account.
Ved dagens slutt flyttes innskudd på LOM-kontoer tilbake til RTM- kontoen.
Any overnight deposits in the RTM account are interest-bearing.
Eventuelle innskudd på RTM-kontoen over natten er rentebærende.
Loan account
Lånekontoen
Any loans in Norges Bank are recorded in a separate loan account.
Eventuelle lån i Norges Bank føres på en egen lånekonto.
The credit limit on the loan account is determined on the basis of securities banks have pledged as collateral for loans from Norges Bank, F-deposits and collateral in the form of deposits in banks’ accounts in Sveriges Riksbank and Danmarks Nationalbank.
Lånekontoen har en kredittgrense som bestemmes ut fra verdipapirene banken har pantsatt til fordel for Norges Bank, eventuelle F-innskudd og pant i form av innskudd på egne kontoer i Sveriges riksbank og Danmarks Nationalbank.
At the end of the day, deposits in the RTM account are used to repay any loans in this account.
Ved dagens slutt benyttes innskudd på RTM-kontoen til å betale ned eventuelle lån på denne kontoen.
If the bank’s deposits are not sufficient to repay the loans, the bank will have an overnight loan (D-loan), which will incur interest (overnight lending rate).
Dersom banken ikke har tilstrekkelig innskudd til å betale ned lånene, vil banken ha et lån over natten.
Subaccounts
Underkontoene
Deposits can be held in banks’ subaccounts (LOM accounts) through the day.
På underkontoene (LOM-kontoene) kan bankene ha innskudd gjennom dagen.
Any deposits are transferred to the RTM account at the end of the day.
Eventuelle innskudd flyttes til RTM-kontoen ved dagens slutt.
A payment can only be settled in NBO if banks have sufficient liquidity to cover the payment amount.
En forutsetning for at en betaling skal kunne gjøres opp i NBO, er at bankene har dekning.
In order to be able to settle as many payments as possible even when banks’ liquidity is tight, NBO has a gridlock resolution mechanism.
For at flest mulig betalinger skal kunne gjøres opp også når bankene har knapp likviditet, er det i NBO en mekanisme for å løse opp vranglåssituasjoner.
This mechanism, which is linked to the LOM accounts, settles banks’ incoming and outgoing payments to and from other banks over the same LOM account.
Denne mekanismen, som er knyttet til LOM-kontoene, avregner inngående og utgående betalinger bankene har mot hverandre på samme LOM-konto.
These payments are settled if each bank has sufficient funds to cover its net position.
Disse betalingene gjøres opp dersom hver bank har dekning for sin nettoposisjon.
Remaining payments that cannot be settled due to insufficient funds in the account are placed in a queue.
Hvis noen betalinger likevel ikke kan gjøres opp, legges disse i kø.
Banks can decide the order in which queued payments are to be settled by assigning priorities or by sequencing the payments.
Bankene kan bestemme hvilken rekkefølge betalinger i kø skal gjøres opp ved å gi dem ulik prioritering eller ved å sekvensere betalingene.
If a bank does not have sufficient funds to cover all outgoing payments, the payments with the highest priority will be settled first.
Dersom en bank ikke har dekning for alle utgående betalinger, vil betalingene med høyest prioritet gjøres opp først.
Sequencing means that a bank changes the sequence of payments with the same priority.
Sekvensering innebærer at banken endrer rekkefølgen på betalinger med samme prioritet.
The bank can thus decide that a payment be settled before another payment of the same priority.
Banken kan på denne måten bestemme at en betaling gjøres opp før en annen betaling med samme prioritet.
If payments from a bank have the same priority, and if the bank has not changed the order of payments by sequencing, payments are settled in the order they are captured in the system.
Hvis betalingene fra en bank har samme prioritet, og hvis banken ikke har endret rekkefølgen mellom betalingene ved sekvensering, gjøres betalingene opp i den rekkefølgen de har kommet inn.
A bank is not permitted to give a gross payment the same or higher priority than the bank’s payment position in a concurrent batch if the batch is queued due to lack of liquidity in one of the participating banks’ accounts.
Det er ikke tillatt for en bank å gi en bruttobetaling samme eller høyere prioritet enn bankens betalingsposisjon i en avregning som ligger i kø.
Banks can have three LOM accounts: NBO LOM, VPO LOM and CLS LOM.
Bankene kan ha tre ulike LOM-kontoer: NBO LOM, VPO LOM og CLS LOM.
All payments that are not settled over the VPO LOM or CLS LOM accounts are settled over the NBO LOM account.
På NBO LOM gjøres alle betalinger opp som ikke gjøres opp på VPO LOM eller CLS LOM.
All participating banks have an NBO LOM account, and all banks have to settle interbank payments over this account.
Alle banker har NBO LOM, og for de fleste banker gjøres alle betalinger mot andre banker opp på denne kontoen.
Most banks have initiated standing orders to transfer all disposable funds to this account in the morning (balance and borrowing facility) and transfer disposable funds back to the main account (RTM account) at the end of the day.
De fleste banker overfører hele sitt disponible beløp til denne kontoen om morgenen (saldo og låneadgang), og fører disponibelt beløp tilbake til hovedkontoen (RTM-kontoen) ved dagens slutt.
The cash leg of securities trades settled in the Norwegian Central Securities Depository ASA (VPS) are settled over the VPO LOM account.
På VPO LOM finner pengeoppgjøret av verdipapiravregninger fra Verdipapirsentralen ASA (VPS) sted.
This type of account is restricted to banks that participate directly in securities settlement in Norges Bank.
Bare banker som deltar direkte i verdipapiroppgjøret i Norges Bank, har en slik konto.
These banks must transfer deposits to their VPO LOM account before securities transactions are netted in the VPS (twice a day).
Disse bankene må overføre innskudd til sin VPO LOM før VPS avregner verdipapirhandlene (to ganger hver dag).
Deposits transferred to a VPO LOM account cannot be moved to another account until the securities settlement cycle has been completed in Norges Bank.
Innskuddene som overføres til en VPO LOM, kan ikke flyttes til en annen konto før verdipapiroppgjøret er gjennomført i Norges Bank.
Payments to and from the Continuous Linked Settlement (CLS) system are settled over the CLS LOM account.
På CLS LOM gjøres betalinger til og fra valutaoppgjørssystemet Continuous Linked Settlement (CLS) opp.
This type of account is restricted to banks that make payments to and receive payments from the CLS in Norwegian kroner.
Bare banker som foretar innbetalinger til og mottar utbetalinger fra CLS i norske kroner, har en slik konto.
These banks are direct participants in the CLS or correspondent banks for banks that are direct participants in the CLS.
Dette er banker som er direkte deltakere i CLS, eller andre banker som er korrespondentbanker for banker som er direkte deltakere i CLS.
Statement of account
Kontoutskrift
Banks using SWIFT receive daily statements of the balance on the accounts from Norges Bank for the RTM account, the loan account and each of the LOM accounts.
Bankene som benytter SWIFT, mottar daglige kontoutskrifter fra Norge Bank for RTM-kontoen, lånekontoen og hver av LOM-kontoene.
Banks that do not use the SWIFT system must obtain account balance statements from NBO Online.
Banker uten SWIFT- tilknytning må selv ta ut kontoutskrift fra NBO Online.
Calculation of interest, debit and credit
Beregning, belastning og godskrift av renter
Interest on D-loans is debited from a bank’s account on the first settlement date after the loan agreement was drawn up.
Renten for D-lån belastes bankens konto første oppgjørsdag etter at lånet er tatt opp.
If the first day and any following days in a month are not banking days, the interest for these days will be debited on the second settlement date in the next month.
Dersom den første dagen og eventuelt påfølgende dager i en måned ikke er bankdag(er), vil renten for denne/disse dagen(e) belastes den andre oppgjørsdagen i den nye måneden.
If the first day in a month is a Sunday, interest for Friday and Saturday will be charged to the following Monday, while the interest for Sunday will be charged to the following Tuesday.
Dersom den første dagen i en måned er en søndag, innebærer dette at renten for fredag og lørdag belastes førstkommende mandag, mens renten for søndag belastes førstkommende tirsdag.
Similar rules for the calculation of interest apply to deposits.
For innskudd gjelder tilsvarende regler for renteberegning.
- New information has confirmed that the current global economic downturn is the deepest in the post-war period.
- Ny informasjon bekrefter at verdensøkonomien er inne i den dypeste lavkonjunkturen i etterkrigstiden.
If anything, developments have been weaker than expected, but there are also some signs of improvement.
Om noe har utviklingen vært svakere enn ventet, men det er også enkelte tegn til lysning.
In order to mitigate the impact on the Norwegian economy, it is appropriate to reduce the key policy rate further, says Governor of Norges Bank Svein Gjedrem.
For å dempe utslagene i norsk økonomi er det riktig å sette styringsrenten videre ned, sier sentralbanksjef Svein Gjedrem.