natgillin/translations-raw huggingface dataset:
If if turns out that the consulting firm cannot supply a product of sufficient quality, there are few alternative firms to use.
Dersom det viser seg at et konsulentselskap ikke kan levere et produkt av tilstrekkelig kvalitet, finnes det få alternative selskaper å bruke.
One general problem with using environmental criteria is that it requires a good overview of those activities in which the companies are involved.
Et generelt problem ved bruk av miljøkriterier er at det krever at en har god oversikt over hvilke aktiviteter de enkelte bedriftene er involvert i.
However, in the case of large multinational companies with ownership interests in companies in a number of countries, it may prove difficult to obtain this overview.
For store multinasjonale selskaper med eierandeler i bedrifter i en rekke land kan det imidlertid være vanskelig å skaffe slik oversikt.
It would also be necessary to decide how large an ownership interest, if any, a company may have in a company that does not satisfy environmental criteria before the proprietary company is also disqualified.
En ville også måtte ta stilling til om hvor stor, om noen, eierandel en bedrift kan ha i en bedrift som ikke oppfyller miljøkriteriene før den eiende bedriften også ble diskvalifisert.
Another problem is that no national or international standards have been devised for companies' environmental reporting.
Et annet problem er at det ikke er etablert nasjonale eller internasjonale standarder for bedriftenes miljørapportering.
The result is that it may be difficult to obtain comparable environmental information on companies from different countries.
Resultatet av dette er at det kan være vanskelig å skaffe sammenlignbar miljøinformasjon for bedrifter fra forskjellige land.
Another factor is that the environmental criteria that can be used will be determined by the information that can be gathered by the consulting firms.
Det vil også være slik at de miljøkriteriene det er mulig å bruke vil være bestemt av den informasjon konsulentselskapene kan samle inn.
This means that one cannot freely choose environmental criteria.
Det betyr at en ikke fritt kan velge miljøkriterier.
The Revised National Budget for 1998 states that the environmental criteria must be objective and easily identifiable.
I Revidert nasjonalbudsjett 1998 stilles det som krav at miljøkriteriene skal være objektive og lett identifiserbare.
The discussion above shows that it will be difficult to find environmental criteria that satisfy this requirement.
Diskusjonen ovenfor viser at det vil være vanskelig å finne miljøkriterier som tilfredsstiller dette kravet.
Efforts are being made, however, to improve the quality of companies' environmental reporting, and in recent years two global programmes that are examining this more closely have been established.
Det arbeides imidlertid med å bedre kvaliteten på bedriftenes miljørapportering, blant annet er det de senere år etablert to globale programmer som ser nærmere på dette.
Global Partner Working Group is a joint project with consulting firms in various countries that have specialised in gathering information on companies' activities.
Global Partner Working Group er et samarbeidsprosjekt mellom konsulentselskaper i ulike land som har spesialisert seg på å samle inn informasjon om bedriftenes aktiviteter.
The aim of this project is to coordinate and standardise the analyses of companies internationally.
Formålet med dette prosjektet er å koordinere og standardisere analysene av bedrifter på tvers av landegrensene.
Global Reporting Initiatives (GRI) is a cooperation between companies and interest groups from a number of countries for establishing an international standard for companies' environmental reporting.
Global Reporting Initiatives (GRI) er et samarbeid mellom bedrifter og interesseorganisasjoner fra en rekke land om å få etablert en internasjonal standard for bedrifters miljø-rapportering.
As both these programmes are in a start-up phase, it is too early to evaluate their impact.
Siden begge disse programmene er i startfasen, er det for tidlig å vurdere konsekvensene av dem.
However, it seems likely that in the long run they will make it easier to apply environmental guidelines systematically and consistently across countries.
Men det kan være grunn til å tro at de på sikt vil gjøre det enklere å anvende miljøretningslinjer på en konsistent og systematisk måte på tvers av land.
These two initiatives are also interesting for managers that do not focus on environmental considerations.
Disse to initiativene er interessante også for forvaltere som ikke fokuserer på miljøhensyn.
Obtaining more information on the environmental aspect of companies' activities may also improve the quality of financial analyses of companies.
Det å få mer informasjon om bedriftenes miljøside vil også kunne bedre kvaliteten på finansanalysene av bedrifter.
There are consequently a number of reasons why the ongoing work of coordinating and standardising companies' environmental reporting is positive.
Det er følgelig flere grunner til at arbeidet som pågår med å samordne og standardisere bedriftenes miljørapportering er positivt.
Two solutions regarding the actual process of selecting companies on the basis of environmental criteria are conceivable.
Når det gjelder selve prosessen med eventuelt å velge ut bedrifter etter miljøkriterier, kan en tenke seg to løsninger.
The first is subscribing to the consulting firms' databases, but that we ourselves determine those companies that satisfy the environmental criteria.
Den ene er at en abonnerer på konsulentselskapenes databaser, men selv bestemmer hvilke bedrifter som oppfyller miljøkriteriene.
The second is to give the environmental criteria to the consulting firms, and ask them to select the companies.
Den andre er at en gir miljøkriteriene til konsulentselskapene, og ber dem stå for utvelgelsen av bedriftene.
In the US, most investors have opted for the first solution, while the second solution seems to be most widespread in the UK.
I USA velger de fleste investorene den første løsningen, mens den andre løsningen synes mest utbredt i Storbritannia.
Irrespective of the solution chosen, it is important that precise environmental criteria are drawn up and that there is a system which makes it possible to continuously evaluate the problems that might arise when the criteria are to be applied.
Uansett hvilken løsning en eventuelt velger, er det viktig at det utarbeides presise miljøkriterier, og at en har et system som gjør det mulig å løpende vurdere de problemstillinger som måtte oppstå når kriteriene skal anvendes.
As the work will require professional environmental insight and entail policy priorities, this cannot be a task for Norges Bank.
Siden arbeidet vil kreve miljøfaglig innsikt og innebære politiske prioriteringer, kan ikke dette være en oppgave for Norges Bank.
The work on selecting companies on the basis of environmental criteria will result in a list of companies that satisfy the criteria.
Arbeidet med velge ut bedrifter etter miljøkriterier vil resultere i en liste over bedrifter som passerer kriteriene.
This list will represent the Fund's investment universe in the countries concerned, and serve as a basis for the construction of benchmark indices.
Denne listen vil representere fondets investeringsunivers i de aktuelle landene, og samtidig være utgangspunkt for konstruksjonen av referanse-indeksene.
Benchmark indices
Referanseindekser
On the basis of the official benchmark indices and a list of companies that satisfy the environmental criteria, the index supplier will be able to construct tailored benchmark indices for the Petroleum Fund.
Med utgangspunktet i de offisielle referanseindeksene og en liste over bedrifter som passerer miljøkriteriene, vil indeksleverandøren kunne lage skreddersydde referanse-indekser for Petroleumsfondet.
These benchmark indices will have two important functions.
Slike skreddersydde indekser vil ha to viktige funksjoner.
First, they will serve as the basis for the evaluation of Norges Bank's management.
For det første vil de være utgangspunkt for evalueringen av Norges Banks forvaltning.
Second, the indices will make it possible to study the impact of the environmental criteria.
For det andre vil indeksene gjøre det mulig å studere konsekvensene av miljøkriteriene.
The latter can be accomplished by comparing the return on the official indices with the return on the tailored indices.
Det siste kan gjøres ved å sammenlikne avkastningen på de offisielle indeksene med avkastningen på de skreddersydde indeksene.
This is possible as long as the differences between the two types of indices can be exclusively ascribed to the implementation of environmental criteria.
Dette er mulig så lenge forskjellene mellom de to typer indekser utelukkende kan tilskrives implementeringen av miljøkriterier.
This requires, however, a continuous evaluation of companies that at irregular intervals are included in the official indices.
Dette krever imidlertid at en fortløpende må vurdere de bedriftene som med ujevne mellomrom blir inkludert i de offisielle indeksene.
This can take place with as little as four days' notice.
Dette kan skje med så lite som fire dagers varsel.
During this period, it is therefore necessary to clarify whether the company satisfies the environmental criteria or not.
I løpet av denne perioden må det følgelig avklares om bedriften oppfyller miljøkriteriene eller ikke.
An alternative, of course, is that the composition of the tailored index is kept stable over a longer period (quarter or year).
Det er selvfølgelig et alternativ at sammensetningen til den skreddersydde indeksen holdes stabil over en lengre periode (kvartal eller år).
The disadvantage of this approach is that the possibility of evaluating the effect of the environmental criteria is lost as the difference between the official indices and the tailored indices is no longer solely due to environmental criteria, but also varying frequencies for updating the indices.
Ulempen ved dette er at en mister muligheten til å vurdere effekten av miljøkriteriene siden forskjellen mellom de offisielle indeksene og de skreddersydde indeksene ikke lenger bare skyldes miljøkriteriene, men også ulik frekvens for oppdatering av indeksene.
In Europe, the US and Canada it is realistic to assume that all companies in the Fund's benchmark indices can be assessed on the basis of the criteria.
I Europa, USA og Canada er det realistisk å legge til grunn at samtlige bedrifter i fondets referanseindekser kan vurderes ut fra kriteriene.
As the Fund's capital gradually increases, however, the applicable benchmark indices may not provide a sufficient spread of the Fund's investments.
Etter hvert som fondet vokser kan det imidlertid være at de gjeldende referanseindekser ikke gir en tilstrekkelig spredning av fondets investeringer.
It may then be appropriate to use benchmark indices that contain more companies than the existing benchmark indices.
Det kan da være aktuelt å bruke referanseindekser som inneholder flere bedrifter enn dagens referanseindekser.
If this occurs, it may prove difficult to apply the environmental criteria to all companies in the indices.
Dersom det skjer, kan det bli vanskelig å anvende miljøkriteriene på alle bedriftene i indeksene.
The tailored indices will then acquire features that deviate substantially from the official indices, and it will no longer be possible to evaluate the effects of environmental guidelines by comparing the return on the official indices and the tailored indices.
Da vil de skreddersydde indeksene få egenskaper som avviker betydelig fra de offisielle indeksene, og en kan ikke lenger vurdere konsekvensene av miljøretningslinjer ved å sammenlikne avkastningen på de offisielle indeksene og de skreddersydde indeksene.
There are two ways of constructing tailored benchmark indices for the Petroleum Fund based on the companies that have satisfied the environmental criteria.
Det er to måter en kan konstruere skreddersydde referanseindekser for Petroleumsfondet på med utgangspunkt i de bedriftene som har passert miljøkriteriene.
The first is to use market capitalisation weights so that when some companies are removed from an index the remaining companies will be weighted on the basis of their size.
Den første er å benytte markedskapitaliseringsvekter, slik at når noen bedrifter tas ut av en indeks vil de gjenværende bedriftene vektes opp i samsvar med deres størrelse.
The second is to weight the remaining companies so that the features of the equity index are as similar as possible to the features of the benchmark index.
Den andre er å vekte de gjenværende bedriftene på en slik måte at aksjeindeksens egenskaper blir mest mulig lik egenskapene til referanseindeksen.
This can be done by giving a higher relative weight to companies with features that are closely correlated with the features of companies that do not satisfy the environmental criteria.
Dette kan gjøres ved å gi relativt sett større vekt til bedrifter som har egenskaper som er nært korrelert med egenskapene til de bedriftene som ikke passerer miljøkriteriene.
Two objections can be raised to constructing equity portfolios in this way.
Det kan reises to innvendinger mot en slik måte å konstruere aksjeporteføljer på.
First, it may result in substantial transaction costs since the equity composition which makes the portfolio similar to the benchmark index can change over time.
For det første kan det lede til store transaksjonskostnader, siden den aksjesammensetningen som gjør at porteføljen likner referanseindeksen kan endres over tid.
Second, it will be more difficult to ascertain what is achieved through the use of environmental guidelines.
For det andre blir det vanskeligere å gjennomskue hva en oppnår ved å bruke miljøretningslinjer.
The reason is that when a company is removed because much of its activity is of a polluting nature, attempts will be made to invest more in companies that are engaged in closely related activities but which still satisfy the environmental criteria.
Det skyldes at dersom en tar ut en bedrift som har en stor del av sin aktivitet knyttet til miljøforurensende virksomhet, vil en søke å investere relativt sett mer i de bedriftene som driver en nært beslektet virksomhet men som likevel passerer miljøkriteriene.
Norges Bank will therefore recommend the use of market capitalisation weights if tailored benchmark indices are to be constructed.
Norges Bank vil derfor tilrå at en bruker markedskapitaliseringsvekter dersom skreddersydde referanseindekser skal konstrueres.
Implications of environmental guidelines
Konsekvenser av miljøretningslinjer
Norges Bank decided to focus on equity markets in the UK, the US and Canada.
Norges Bank valgte å fokusere på aksjemarkedene i Storbritannia, USA og Canada.
These markets were selected because there were consulting firms in these three countries that had (i) long experience in constructing equity portfolios that apply environmental considerations and (ii) a database with environmental information covering nearly all companies in the Petroleum Fund's benchmark index in these three countries.
Disse markedene ble valgt fordi det i de tre landene finnes konsulentselskaper som hadde (i) lang erfaring med å konstruere aksjeporteføljer der en legger miljøhensyn til grunn og (ii) en database med miljøinformasjon som dekker nesten alle bedriftene i Petroleumsfondets referanseindeks i de tre landene.
Various sets of environmental criteria were used: one set with negative criteria (certain types of pollution and environmental penalties) and one set with positive criteria (environmental certification and environmental reports).
Det ble brukt forskjellige sett med miljøkriterier; ett sett med negative kriterier (visse typer forurensing og miljøbøter) og ett sett med positive kriterier (miljøsertifisering og miljørapporter).
The results from the US and Canadian stock markets were very similar.
Resultatene fra det amerikanske og canadiske aksjemarkedet var svært like.
It is therefore more interesting to compare the results from the UK and US markets:
Det er følgelig mest interessant å sammenlikne resultatene fra det britiske og amerikanske markedet:
i) The negative criteria entailed the exclusion of about 25 per cent of companies from the benchmark index in both markets.
De negative kriteriene førte i begge markeder til at rundt 25 prosent av bedriftene falt ut av referanseindeksen.
However, particularly large companies were eliminated in the UK market, with the result that the tracking error6 was higher in this market (3.36% compared with 1.67% in the US market).
Men i det britiske markedet var det spesielt mange store bedrifter som falt ut, noe som gjorde at relativ volatilitet ble høyere i dette markedet (3,36% mot 1,67% i det amerikanske markedet).
ii) The positive criteria produced very different results in the two markets.
De positive kriteriene ga svært forskjellig resultater i de to markedene.
In the US market, 90 per cent of the companies were eliminated from the benchmark index, while in the UK market the figure was 25 per cent.
I det amerikanske markedet falt 90 prosent av bedriftene ut av referanseindeksen, mens den tilsvarende andelen i det britiske markedet var 25 prosent.
This difference also had an impact on the tracking error, which was 6.65% in the US market and 1.42% in the UK
Denne forskjellen ga også utslag i relativ volatilitet som var på 6,65% i det amerikanske markedet og 1,42% i det britiske.
iii) In the UK market, approximately the same number of companies were eliminated when positive criteria were applied as when negative criteria were used.
I det britiske markedet var det omtrent like mange bedrifter som falt ut når en brukte positive kriterier som når negative kriterier ble brukt.
In both cases about 50 of the 207 companies included in the British benchmark index were excluded.
I begge tilfeller utelukket en rundt 50 av de 207 bedriftene som inngikk i den britiske referanse-indeksen.
In the two groups with companies that were excluded through negative and positive criteria respectively, there were only three companies that were represented in both groups.
I de to gruppene med bedrifter som falt ut ved henholdsvis negative og positive kriterier, var det bare tre bedrifter som var representert i begge grupper.
This demonstrates that the use of negative or positive environmental criteria will have a considerable influence on the remaining equities.
Dette viser at det utvalget av aksjer en sitter igjen vil i stor grad bli påvirket av om en bruker negative eller positive miljøkriterier.
These results show that the implications of introducing environmental criteria depend both on the criteria used and how these are interpreted in the various markets.
Disse resultatene viser at konsekvensene av miljøkriterier avhenger både av hvilke kriterier en bruker og hvordan disse tolkes i de ulike markedene.
It is therefore difficult to comment in general on how much the Fund's risk will increase if environmental criteria are introduced.
Der er derfor vanskelig å si noe generelt om hvor mye fondets risiko vil øke dersom det innføres miljø-retningslinjer.
There is no doubt, however, that the Fund's risk will increase when limitations on the Fund's investment options are imposed.
Det er imidlertid ingen tvil om at fondets risiko øker når det innføres begrensninger på fondets investeringsmuligheter.
Management with environmental guidelines
Forvaltning med miljøretningslinjer
Index management means that investments are made in a portfolio which, to the greatest possible extent, reflects the benchmark portfolio in order to achieve a return that is as close as possible to the return on the benchmark portfolio.
Indeksforvaltning innebærer at det investeres i en portefølje som i størst mulig grad gjenspeiler referanseporteføljen for å oppnå en avkastning som er så nær avkastningen på referanseporteføljen som mulig.
This type of management is particularly attractive for a large fund like the Petroleum Fund because management and transaction costs associated with index management are very low.
Denne typen forvaltning er særlig attraktiv for et stort fond som Petroleumsfondet fordi forvaltnings- og transaksjonskostnadene forbundet med indeksforvaltning er svært lave.
Furthermore, a portion of the Fund's equity investments is set aside for active management.
Videre er en del av fondets aksjeinvesteringer satt av til såkalt aktiv forvaltning.
The objective of active management is to outperform the benchmark portfolio.
Målsettingen for den aktive forvaltningen er meravkastning i forhold til referanseporteføljen.
Active managers will select equities that are expected to provide a higher financial return than the benchmark portfolio.
De aktive forvalterne vil velge enkeltaksjer som de forventer vil gi en høyere finansiell avkastning enn referanseporteføljen.
The actively managed portion of the Petroleum Fund will therefore contain a smaller number of equities than well diversified index management.
Den aktivt forvaltede delen av Petroleumsfondet vil dermed inneholde langt færre aksjer enn den veldiversifiserte indeksforvaltningen.
Index management as the core of a large equity portfolio ensures better management of risk and costs and is an important precondition for the effective use of active management.
Indeksforvaltning som kjernen i en stor aksjeportefølje sikrer bedre styring av risiko og kostnader og er en viktig forutsetning for en effektiv bruk av aktiv forvaltning.
Even though the relationship between passive and active management will not remain constant, this model will continue to be the core of the management also in the future.
Selv om forholdet mellom passiv og aktiv forvaltning ikke vil ligge fast, vil denne modellen være kjernen i forvaltningen også i tiden som kommer.
Operational implications of environmental criteria
Operative konsekvenser av miljøkriterier
Investments through the use of futures contracts are as a rule the most cost-effective way of achieving the desired market exposure.
Investeringer ved bruk av futureskontrakter er som regel den mest kostnadseffektive måten å oppnå ønsket markedseksponering på.
The use of such contracts is particularly useful when new capital is transferred to the Petroleum Fund.
Bruken av slike kontrakter er særlig nyttig når nye midler skal tilføres Petroleumsfondet.
By using futures contracts the shift to equities can take place with the help of internal trades between index managers, over a longer period and at low costs.
Ved bruk av futureskontrakter kan overgangen til fysiske papirer skje ved hjelp av interne handler hos indeksforvalterne, over lengre tid og til lave kostnader.
The alternative to futures contracts is either higher costs because a large volume of equities must be traded quickly, or higher risk in management because the right market exposure is not achieved swiftly enough.
Alternativet til futureskontrakter er enten høyere kostnader fordi store mengder aksjer må handles raskt, eller høyere risiko i forvaltningen fordi man ikke oppnår den riktige markedseksponering raskt nok.
The return on futures contracts reflects the return on all the equities included in the indices for which the futures contracts are traded.
Avkastningen på futureskontrakter gjenspeiler avkastningen på alle de aksjene som inngår i indeksene futureskontrakten handles for.
By taking positions in futures contracts the Petroleum Fund can benefit from the return on companies that will not be a part of the Petroleum Fund's investment universe if environmental guidelines are introduced.
Ved å ta posisjoner i futureskontrakter kan Petroleums-fondet ta del i avkastningen på selskaper som ikke vil være en del av Petroleumsfondets investeringsunivers dersom miljøretningslinjer innføres.
With a narrowing of the Fund's investment universe, it is therefore necessary to clarify whether futures contracts for official equity indices may continue to be used in management.
Ved en innsnevring av fondets investeringsunivers må det derfor avklares om futureskontrakter på offisielle aksjeindekser fortsatt skal kunne benyttes i forvaltningen.