natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The management of the Government Pension Fund – Global brings with it ethical challenges that must be addressed both judiciously and ambitiously.
Forvaltningen av Statens pensjonsfond – Utland innebærer etiske utfordringer som må møtes på en gjennomtenkt og ambisiøs måte.
The Ministry of Finance and Norges Bank have established ownership activities where ethical dilemmas are tackled openly and unambiguously.
Finansdepartementet og Norges Bank har etablert eieraktiviteter der etiske dilemmaer blir behandlet åpent og tydelig.
At Norges Bank Investment Management (NBIM), the exercise of ownership rights is an integral part of the investment management strategy.
I Norges Bank Investment Management (NBIM) er eierskapsutøvelse en integrert del av forvaltningsstrategien.
The ethical guidelines for the fund reflect the importance of ownership activities.
De etiske retningslinjene reflekterer at eieraktiviteter har stor betydning.
Good corporate governance is often characterised by high ethical standards and lays the foundations for sustainable value creation.
God selskapsstyring kjennetegnes ofte av høy etisk standard og legger et grunnlag for bærekraftig verdiskapning.
Active ownership can prevent ethical transgressions and the destruction of assets.
Aktivt eierskap kan forebygge mot etiske overtramp og ødeleggelse av verdier.
The guidelines also deal with the issue of companies behaving in ways that make investment in them ethically problematic.
Retningslinjene adresserer også det hensyn at enkelte selskaper kan ha en atferd som gjør en investering etisk problematisk.
The criteria for the exclusion of companies are stable and based on an overlapping consensus on ethical principles among the general public.
Kriteriene for utelukkelse av selskaper er stabile og bygger på overlappende konsensus om etiske prinsipper i befolkningen.
Ownership rights are exercised on the basis of broadly accepted international standards such as the UN Global Compact and the OECD’s Principles of Corporate Governance and Guidelines for Multinational Enterprises.
Eierskapet utøves innenfor rammen av bredt aksepterte internasjonale normer som FNs Global Compact og OECDs retningslinjer for eierskapsutøvelse og for multinasjonale selskaper.
Norges Bank believes that the ethical guidelines provide a sound basis for taking on these challenges.
Norges Bank mener retningslinjene legger et godt grunnlag for å håndtere disse utfordringene.
The exercise of ownership rights – taking care of the fund’s equity ownership interests in companies – has been assigned to Norges Bank as part of the operational management of the fund.
Eierskapsutøvelse – ivaretakelse av fondets eierinteresser i aksjeselskaper – er tillagt Norges Bank som del av den operative forvaltningen.
Ethically motivated restrictions in the investment universe are imposed by the Ministry, and the benchmark portfolio is adjusted accordingly.
Etisk betingede innskrenkninger i investeringsuniverset fastsettes av departementet og referanseporteføljen tilpasses deretter.
Thus the ethical aspects of ownership are handled in a way that is compatible with the institutional structure for the management of the fund.
Dermed er etiske hensyn ved eierskapet håndtert på en måte som er forenlig med den overordnede institusjonelle strukturen for forvaltningen av fondet.
Norges Bank agrees with the Ministry that this clear division of responsibilities between political authorities and the operational manager is important for achieving the objectives for the management of the fund.
Norges Bank er enig med departementet i at den klare ansvarsdelingen mellom politiske myndigheter og den operative forvaltningen er viktig for å nå målene for forvaltningen.
It is also an important reason why the fund is looked on favourably abroad.
Det er også en viktig årsak til at det internasjonalt er en positiv oppfatning av fondet.
We take for our basis that a key aim of the review of the ethical guidelines is to assess whether this separation of roles can be continued and work stepped up in the light of experience gained since the guidelines entered into force in 2004.
Vi legger til grunn at et sentralt formål ved gjennomgangen av retningslinjene er å vurdere hvordan denne rolledelingen kan videreføres og arbeidet forsterkes i lys av de erfaringer som er gjort siden retningslinjene trådte i kraft i 2004.
The Government Pension Fund – Global is a global portfolio invested in 55 countries.
Statens pensjonsfond – Utland er en global portefølje investert i 55 land.
As manager of the fund, Norges Bank must deal with participants in a global securities market and with companies and standard-setters in every part of the world.
Som forvalter av fondet må Norges Bank forholde seg til deltagere i et globalt verdipapirmarked og selskaper og standardsettere i alle deler av verden.
The ethical guidelines must therefore be based on principles for which there is broad global understanding.
De etiske retningslinjene må derfor bygge på prinsipper som det globalt er bred forståelse for.
Ownership activities
Eierskapsutøvelse
Norges Bank agrees that the exercise of ownership rights is an important instrument in addressing the ethical aspects of equity management.
Norges Bank er enig i at eierskapsutøvelse er et viktig virkemiddel for å ivareta etiske hensyn i aksjeforvaltningen.
Ownership activities are growing in importance due to the fund’s long time horizon, size, geographical diversification and expansion, the increased number of companies in the portfolio, and the growing number of companies in which the fund has a relatively large stake.
Fondets langsiktighet, størrelse, geografiske utbredelse og vekst, det økte antall selskaper i porteføljen og det økende antall selskaper der fondet har forholdsvis store eierandeler, forsterker betydningen av eierskapsutøvelse.
Since the fund’s benchmark is a global market portfolio, the fund will in all probability be a long-term investor in the majority of large listed companies.
Ettersom målestokken for fondet er en global markedsportefølje vil fondet med stor sannsynlighet være langsiktig investert i de fleste større noterte selskaper.
It is therefore in the fund’s interests to strengthen these companies’ governance structure and capacity to create value.
Det er dermed i fondets interesse å styrke styringsstrukturen og evnen til å skape verdier i disse selskapene.
It is also in the fund’s interests for the markets to be well-functioning, open, well-regulated to reduce serious market failures, and subject to reasonable standards of conduct, such that they contribute to sustainable development.
Det er også i fondets interesse at markedene er velfungerende og åpne, godt regulert for å motvirke alvorlig markedssvikt og omfattet av rimelige atferdsstandarder, slik at de bidrar til en bærekraftig utvikling.
To be effective and legitimate, ownership activities must be grounded in the fund’s financial interests.
For å være effektive og ha legitimitet må eieraktivitetene ta utgangspunkt i fondets finansielle interesser.
Norges Bank aims to play a leading role globally in corporate governance.
Norges Bank sikter mot å ha en ledende rolle globalt innen eierskapsutøvelse.
Challenges for ownership activities
Utfordringer i eierskapsutøvelsen
The mandate for the exercise of ownership rights – to promote the fund’s financial interests, partly by contributing to sustainable development – represents an approach that NBIM finds demanding but realistic in its dealings with companies and other investors.
Mandatet for eierskapsutøvelsen – å fremme fondets finansielle interesser blant annet ved å bidra til en bærekraftig utvikling – representerer en tilnærming som NBIM opplever som krevende men realistisk i møtet med selskaper og andre investorer.
The ethical guidelines set out a clear direction for this work:
Retningslinjene angir en klar retning for arbeidet:
“…This financial wealth must be managed so as to generate a sound return in the long term, which is contingent on sustainable development in the economic, environmental and social sense.
Denne finansformuen må forvaltes slik at den gir god avkastning på lang sikt, noe som er avhengig av en bærekraftig utvikling i økonomisk, økologisk og sosial forstand.
The financial interests of the Fund shall be strengthened by using the Fund’s ownership interests to promote such sustainable development.
Fondets finansielle interesser skal styrkes ved at eierposisjoner fondet har, brukes for å fremme en slik bærekraftig utvikling.
The overall objective for Norges Bank’s exercise of ownership rights for the Government Pension Fund – Global is to safeguard the Fund’s financial interests.
Det overordnede målet for Norges Banks utøvelse av eierrettigheter for fondet er å sikre fondets finansielle interesser.
There is a need to choose priority areas for the exercise of ownership rights on the basis of this mandate.
Det er i eierskapsutøvelsen behov for å velge satsingsområder som er utledet av dette mandatet.
The choice of priority areas is also based on our assessment of which types of issue are best suited to dialogue with companies and standard-setters.
Satsingsområdene bygger også på vår vurdering av hvilke sakstyper som er best egnet for dialog med selskaper og standardsettere.
By prioritising our efforts in this way, we can increase their impact, partly by building expertise and alliances and by creating expectations at companies.
Ved å velge satsingsområder kan vi øke gjennomslaget, blant annet gjennom å bygge kompetanse og allianser og ved å skape forventninger i selskapene.
This requires a long-term and predictable approach.
Dette fordrer langsiktighet og påregnelighet.
The priority areas contribute to a division of labour between institutional investors, which often have similar principles for good corporate governance.
Satsingsområdene bidrar til en arbeidsfordeling blant institusjonelle investorer, som ofte har sammenfallende prinsipper for god selskapsstyring.
Norges Bank’s Executive Board has selected the priority areas.
Norges Banks hovedstyre har valgt satsingsområdene.
Ownership activities aim to promote the fund’s interests by influencing portfolio companies and market standards.
Eierskapsutøvelsen tar sikte på å fremme fondets interesser ved å influere på porteføljeselskaper og markedsstandarder.
Sovereignty over investment decisions, formal shareholder rights, access to decision-makers and opportunities to generate publicity are key sources of influence.
Suverenitet i investeringsbeslutninger, formelle aksjonærrettigheter, tilgang til beslutningstagere og anledning til å skape publisitet er sentrale kilder til innflytelse.
NBIM uses a variety of instruments in its active ownership work, as presented in its annual reports and elsewhere.
NBIM benytter en rekke verktøy i sin eierskapsutøvelse, slik det er redegjort for blant annet i årsberetningene.
Working processes are evolving based on experience gained.
Arbeidsprosessene er under utvikling basert på erfaringer vi har vunnet.
For example, we plan to establish robust procedures for abandoning engagement with companies where it does not have the desired result.
Vi vil for eksempel etablere robuste prosedyrer for å avslutte selskapsdialoger dersom de ikke gir ønsket resultat.
NBIM usually has satisfactory access to companies’ boards and decision-makers.
NBIM har tilfredsstillende tilgang til styrer og beslutningstagere i selskapene.
To increase our influence, we attach importance to communicating as an investor and market participant.
For å øke vår innflytelse legger vi vekt på å kommunisere som en investor og markedsaktør.
We primarily approach board directors and senior management and base our communication on the board needing to enjoy the confidence of shareholders, and on shareholders having assigned to the board the role of overseeing the company’s management.
Vi henvender oss i første rekke til styre og toppledelse og bygger kommunikasjonen på at styret må sørge for å ha tillit blant aksjonærene, og at aksjonærene overlater til styret å føre oppsyn med selskapets administrasjon.
Unlike small niche investors and other societal stakeholders that aim to influence companies on individual issues, it is important for NBIM to maintain an investor profile that can ensure a lasting influence.
Til forskjell fra mindre nisjeinvestorer og andre samfunnsaktører som søker å påvirke selskaper i enkeltsaker, er det tungtveiende for NBIM å verne om en investorprofil som kan gi langsiktig innflytelse.
To achieve this, we will avoid micro-managing companies.
For å ivareta dette vil vi unngå å detaljstyre selskaper.
We need to be careful not to be marginalised as an investor that raises issues of little relevance to a company’s value creation.
Vi må være påpasselige med å ikke bli marginalisert som en investor som tar opp spørsmål som betyr lite for selskapenes verdiskaping.
This means that NBIM focuses on governance structure, procedures and issues which are of general significance to the company and with which we can expect the board and senior management to concern themselves.
Dette innebærer at NBIM retter oppmerksomheten mot styringsstruktur, prosedyrer og spørsmål som er av overordnet betydning for selskapet og som vi forventer at styre og toppledelse har befatning med.
When assessing the information from a company, importance is attached to the norms established by accounting and reporting standards, and to the confidence on which the company depends.
Ved vurdering av informasjonen fra selskapet legges det vekt på de normer som regnskaps- og rapporteringsstandarder setter, og på den tillit som selskapet er avhengig av å ha.
It will normally be more relevant to hold the board and management to account for the information they give investors than to demand documentation and verification beyond the requirements of generally accepted reporting and auditing practice.
Det vil normalt være mer aktuelt å holde styre og ledelse ansvarlig for den informasjonen de gir investorer, enn å reise dokumentasjons- og verifikasjonskrav ut over det som følger av god rapporterings- og revisjonspraksis.
Exclusion
Utelukkelse
Norges Bank believes that the principle of an overlapping consensus as the basis for the exclusion of companies should be retained.
Norges Bank mener prinsippet om overlappende konsensus som grunnlag for utelukkelse av selskaper bør videreføres.
This principle is intended to ensure that the fund is subject only to restrictions that correspond to norms that are common to the majority of Norwegians and can be expected to be stable over time.
Prinsippet skal sikre at fondet bare underlegges restriksjoner som er i samsvar med normer som er felles for de fleste nordmenn og som kan ventes å være stabile over tid.
Breaches of ethical norms must also be serious for companies to be excluded.
Det skal også være tale om alvorlige brudd på etiske standarder før selskaper utelukkes.
A model that is rather unusual in investment management has been chosen for the practical implementation of ethically motivated restrictions in the fund’s investment universe.
For den praktiske gjennomføringen av etisk begrunnede innskrenkninger i fondets investeringsunivers er det valgt en modell som er noe uvanlig innenfor kapitalforvaltning.
The Ministry of Finance as principal itself issues a list of companies in which the fund must not invest.
Finansdepartementet som oppdragsgiver fastsetter selv en liste av selskaper fondet ikke skal investere i.
It is more common for the principal to lay down a number of criteria for exclusion and ask the manager to decide at company level.
Det er mer vanlig at oppdragsgiveren fastsetter noen kriterier for utelukkelse og ber forvalteren beslutte på enkeltselskapsnivå.
The model chosen for the Government Pension Fund – Global nevertheless has clear advantages.
Den modellen som er valgt for Pensjonsfondet har likevel klare fordeler.
As investment restrictions can have a negative effect on the relationship between risk and return, it is reasonable for the principal to make these decisions.
Ettersom investeringsbegrensninger kan innvirke negativt på forholdet mellom avkastning og risiko er det rimelig at oppdragsgiveren treffer slike beslutninger.
Norges Bank recommends that this practice be continued.
Norges Bank tilrår å videreføre denne praksisen.
When it comes to the exclusion of companies, the guidelines differentiate between negative screening and ad hoc exclusion.
For utelukkelse av selskaper skiller retningslinjene mellom negativ filtrering og uttrekk.
Negative screening is linked to product categories and therefore a relatively easy-to-follow instrument.
Negativ filtrering er knyttet til produktkategorier og er således et relativt oversiktlig spørsmål.
The principal has to weigh up two factors.
Oppdragsgiveren må gjøre en avveining.
On the one hand, the principal has a preference for avoiding association with certain products.
På den ene siden har oppdragsgiveren en preferanse for å unngå å bli assosiert med visse produkter.
On the other, restrictions in the investment universe bring the possibility of additional costs or risks.
På den annen side er det mulighet for merkostnader eller merrisiko knyttet til avgrensninger i investeringsuniverset.
Of the 28 companies on the list of published exclusions from the fund’s investment universe, 20 have been excluded on the basis of negative screening for producing weapons of a type considered unacceptable on the basis of the ethical guidelines.
Av de 27 selskapene som er kunngjort utelukket fra fondets investeringsunivers, er 20 fjernet ved negativ filtrering etter kriteriene om produksjon av de våpentyper som ifølge retningslinjene er uakseptable.
Norges Bank attaches importance to screening continuing to be based on criteria for which there is broad support.
Norges Bank legger vekt på at filtreringen fremdeles bør bygge på kriterier som det er bred oppslutning om.
When it comes to ad hoc exclusion, the aim is to avoid an unacceptable risk of contributing to seriously unethical conduct as defined in the guidelines.
Når det gjelder uttrekk er hensikten å unngå uakseptabel risiko for medvirkning til grovt uetiske handlinger, slik disse er definert i retningslinjene.
Five companies (and three of their subsidiaries) are currently on the list of published exclusions on the basis of this criterion.
Fire selskaper (samt tre datterselskaper av disse) er for tiden kunngjort trukket ut etter dette kriteriet.
We would refer to the report of the Graver Committee (2), which states that the possibility of having a positive impact through the exercise of ownership rights “may suggest that exclusion should be limited to the most serious cases where the company in which the Petroleum Fund has invested is directly responsible for unacceptable breaches of standards, and there are no expectations that these practices will be discontinued.”
Vi viser til at Graver-utvalget (2) skrev at rommet for å innvirke positivt gjennom eierskapsutøvelse ”kan tilsi at uttrekk bør begrenses til de alvorligste tilfeller der selskapet Petroleumsfondet er investert i, er direkte ansvarlig for uakseptable normbrudd, og der en ikke forventer at denne praksis vil opphøre”.
Ad hoc exclusion on the basis of a risk of future unethical conduct is a demanding process.
Uttrekk som begrunnes med at det er risiko for fremtidig uetisk atferd, er et krevende virkemiddel.
Experience has shown that the spotlight tends to fall on large companies with a wide range of activities, a broad geographical presence and relatively transparent reporting that have been singled out by active critics.
Erfaringer har vist at det særlig er større selskaper med bredt spenn i sine aktiviteter, bred geografisk tilstedeværelse, forholdsvis transparent rapportering og som er utpekt av aktive kritikere, som kommer i søkelyset.
Smaller companies with fewer areas of activity and a more local focus seem to be less prone to exclusion.
Selskaper som er mindre, har færre aktivitetsområder og mer lokal orientering, synes mindre utsatt for uttrekk.
There is a risk of exclusions hitting companies that are ambitious or leaders in their industries in terms of avoiding the very kinds of seriously unethical conduct in which the fund is to avoid complicity.
Det er risiko for at uttrekkene rammer selskaper som er ambisiøse eller ledende i sine bransjer også med hensyn til å unngå slike grovt uetiske handlinger som fondet skal unngå å medvirke til.
It seems difficult to follow a consistent line on ad hoc exclusions.
En konsekvent uttrekkslinje synes vanskelig å gjennomføre.
There is a risk of patterns of conduct that are not accepted at companies based in the industrialised world being tolerated in practice at companies in emerging markets with regulatory shortcomings.
Det er risiko for at atferdsmønstre som sanksjoneres for selskaper hjemmehørende i industriland, i praksis tolereres i selskaper i fremvoksende markeder der det også mangler god regulering.
According to the guidelines, ad hoc exclusions are not to be a reaction to past actions but a defence mechanism to avoid complicity in unacceptable practices.
Ifølge retningslinjene skal uttrekk ikke være en reaksjon på handlinger som er begått, men en forsvarsmekanisme for å unngå å medvirke til uakseptabel praksis.
It can be challenging to assess companies’ plans and assess the risk of such conduct in the future.
Det kan være utfordrende å vurdere selskapers planer og å vurdere risikoen for slik atferd i fremtiden.
All in all, there is a risk that the five groups of companies currently excluded for potential future unethical conduct are not actually the portfolio’s most problematic companies.
Samlet sett er det risiko for at de fire konsernene som per i dag er kunngjort utelukket for uetiske fremtidsutsikter, ikke er porteføljens mest problematiske selskaper.
When a state is the beneficial owner of a fund, market participants, companies and other countries’ authorities will be alert to signs that the fund is operating with objectives beyond those of a pure investor.
Når en nasjonalstat er bakenforliggende eier av fondet, vil markedsaktører, selskaper og andre nasjoners myndigheter være på vakt overfor indikasjoner på at fondet opererer med mål ut over det investeringsmessige.
Both the framework for the fund structure and the implementation of its management could impact on how the fund is perceived.
Både rammeverket for fondskonstruksjonen og gjennomføringen av forvaltningen vil kunne innvirke på hvordan fondet oppfattes.
Ownership activities, the exclusion of individual companies and the principal’s presentation of these mechanisms can also play a role.
Eierskapsutøvelse, utelukkelse av enkeltselskaper og oppdragsgiverens omtale av disse mekanismene kan også ha betydning.
A clear profile in this respect can be of importance for the ability to manage the fund successfully in the long term.
Det er vesentlig for mulighetene til vellykket forvaltning på lang sikt at fondet fremstår med en klar profil.
Norway’s position is that there is no need for separate regulation of so-called sovereign wealth funds.
Norges posisjon er at det ikke er behov for særskilte reguleringer rettet mot statseide fond.
The emphasis on transparency, separation of roles and professional investment management reinforces this position.
Vektleggingen av transparens, rolledeling og profesjonell forvaltning styrker denne posisjonen.
This suggests that the Ministry should retain the practice of steering the management of the fund by means of a mandate and clear limits.
Dette tilsier at departementet bør videreføre praksisen med å styre forvaltningen gjennom mandat og klare rammer.