natgillin/translations-raw huggingface dataset:
As principal, the Ministry of Finance should ensure that the exercise of macroprudential regulation is reviewed and evaluated regularly, both with regard to the regulatory framework, systems of analysis and implementation.
Finansdepartementet bør som oppdragsgiver påse at utøvelsen av makroreguleringen evalueres jevnlig, både når det gjelder rammeverk, analyseapparat og implementering.
Such reviews will contribute to building up confidence in the system.
Slike gjennomganger vil bidra til å bygge opp troverdighet til systemet.
For the same reason, the advice provided should be based on an established system of analysis.
Av samme grunn bør rådene bygge på et rammeverk for analyse som er offentlig kjent.
The Commission recommends pre-defined criteria for the use of instruments.
Utvalget anser at det hadde vært ønskelig med forhåndsdefinerte kriterier for virkemiddelbruken.
In Norges Bank’s view, any pre-defined rules must be supplemented by judgment to function well in practice.
Etter Norges Banks syn må slike forhåndsdefinerte regler suppleres med bruk av skjønn for å fungere godt i praksis.
One of the reasons for this is the risk of financial instability related to various aspects of banking activity and conditions outside the banking system.
Dette skyldes bl.a. at faren for at finansiell ustabilitet kan oppstå, er knyttet til ulike sider ved bankenes virksomhet, og ulike forhold utenfor banksystemet.
Macroprudential oversight must therefore be conducted using instruments appropriate to the situation at any time and be based on discretionary judgment.
Derfor må utøvelsen av makrotilsyn være knyttet til virkemidler som tilpasses den aktuelle situasjonen, og baseres på faglig skjønn.
At the same time, this highlights the need for a high degree of transparency concerning the methodological basis for the use of instruments.
Samtidig understreker dette at det må være stor åpenhet om det metodiske grunnlaget for virkemiddelbruken.
Crisis resolution
Kriseløsning
The Financial Crisis Commission proposes exploring a number of changes that should be made soon in the Norwegian crisis resolution system.
Finanskriseutvalget foreslår å utrede flere endringer som raskt bør gjøres i det norske kriseløsningssystemet.
These include:
Disse omfatter:
instructing banks to draw up a resolution plan, or living will, to ensure that banks can be wound up or restructured without exposing the economy to considerable burdens in the form of financial instability or high public expenditure.
Pålegg om at banker utarbeider et banktestament, slik at de kan avvikles eller omstruktureres uten at samfunnet påføres store belastninger i form av finansiell ustabilitet eller store offentlige utgifter.
the possibility of splitting up a bank or establishing a bridge bank to facilitate the continued provision of banking services while shareholders and unsecured creditors absorb losses.
Mulighet for å splitte opp en bank eller opprette en brobank, slik at det blir enklere å videreføre sentrale banktjenester samtidig med at eiere og ikke-garanterte kreditorer tar tap.
the possibility of forced conversion of debt to equity, for example through convertible bonds that are converted to equity capital when capital falls below a certain threshold or statutory debt to equity conversion.
Mulighet for tvungen omgjøring av gjeld til egenkapital, for eksempel ved konvertible obligasjoner som gjøres om til egenkapital når kapitalen faller under et bestemt nivå, eller ved en tvungen omgjøring av gjeld til egenkapital.
Furthermore, the Commission proposes a review of the thresholds under the Guarantee Schemes Act that determine when the authorities should intervene.
Videre foreslår utvalget at banksikringslovens terskelverdier for når myndighetene griper inn, gjennomgås.
Preparations should be made to allow for sufficiently early intervention and threshold values should reflect both bank capital and bank liquidity.
Det bør legges til rette for tilstrekkelig tidlig inngripen, og terskelverdiene bør knyttes både til bankenes kapital og likviditet.
The Commission also proposes that a permanent government body should be responsible for using the above crisis resolution tools.
Utvalget påpeker også at et permanent myndighetsorgan bør få ansvar for å benytte de nevnte kriseløsningsverktøyene.
Norges Bank supports the Commission’s proposals for a closer examination of the changes in the Norwegian crisis resolution system.
Norges Bank støtter utvalgets forslag om nærmere utredning av endringer i det norske systemet for kriseløsning.
Reference is made to the attachment to the Bank’s letter of 29 November 2010 to the Ministry of Finance concerning Norges Bank’s assessment of stability in the financial system in autumn 2010 and to the joint consultative statement concerning crisis resolution recently submitted to the European Commission by Norges Bank and the FSA.
For øvrig henvises til vedlegget i vårt brev av 29. november 2010 til Finansdepartementet om Norges Banks vurdering av stabiliteten i det finansielle systemet høsten 2010.
Concrete crisis resolution proposals will be forthcoming from the European Commission.
Det vil komme konkrete forslag fra EU-kommisjonen om kriseløsning.
The Financial Stability Board and the Basel Committee are also expected to propose crisis resolution tools for the largest financial institutions at global level.
Også Financial Stability Board og Baselkomiteen ventes å komme med forslag til kriseløsningsverktøy for de største finansinstitusjonene internasjonalt.
Norges Bank would highlight that a credible crisis resolution system that enables the continued operation of key banking services, while losses can be allocated to both shareholders and unsecured creditors when a bank encounters problems, is the most important instrument for preventing moral hazard in the financial system.
Norges Bank vil fremheve at et troverdig kriseløsningssystem hvor samfunnsviktige banktjenester kan drives videre, samtidig med at både eiere og usikrede kreditorer kan påføres tap når en bank kommer i problemer, er det viktigste virkemidlet for å motvirke den adferdsrisikoen en har i det finansielle system.
If it is likely that creditors will be allocated losses in the event of severe problems in a bank, they will lend at rates more commensurate with the risk on the bank’s balance sheet.
Dersom det er sannsynlig at kreditorene påføres tap om banken får alvorlige problemer, vil de prise lånene mer i samsvar med risikoen på bankenes balanse.
For a crisis resolution system to be credible, there must be no doubt as to the legal basis for the instruments the authorities wish to apply in relation to a problem bank.
For at et kriseløsningssystem skal være troverdig, må det ikke være tvil om det lovmessige grunnlaget for de virkemidlene myndighetene ønsker å bruke overfor en problembank.
It must also be possible to apply the instruments promptly, particularly when problems arise in large and complex banks.
Det er særlig viktig at de kan brukes når det oppstår problemer i store og kompliserte banker.
The objective of a more credible crisis resolution system may therefore have consequences for the level of complexity in group structures in the financial sector that should be permitted by the authorities.
Mål om et mer troverdig kriseløsningssystem kan derfor ha konsekvenser for hvor kompliserte konsernstrukturer myndighetene bør tillate i finanssektoren.
Situations may arise, however, where the authorities judge that it will take too long, or be too complicated, to ensure continuity of essential banking services in separate units of a bank.
Det kan imidlertid oppstå situasjoner der myndighetene mener at det vil ta for lang tid, eller være for komplisert, å få til kontinuerlig videre drift av samfunnsviktige banktjenester i egne, avdelte enheter av banken.
It is therefore important that the authorities also have instruments at their disposal to ensure continued operations in such a situation.
Derfor er det viktig at myndighetene har virkemidler som raskt kan sikre videre drift, også i en slik situasjon.
Norges Bank agrees with the Commission that mandatory conversion of debt to equity may be such an instrument.
Norges Bank er enig med utvalget i at en tvungen omgjøring av usikret gjeld til egenkapital kan være et slikt virkemiddel.
One way of doing this is to require all banks to issue debt instruments that automatically convert to common equity if the bank’s Tier 1 capital ratio falls below a certain level.
En måte å gjøre dette på er å kreve at en hver bank må utstede gjeldsinstrument som automatisk gjøres om til ordinære aksjer i banken dersom bankens kjernekapitaldekning synker under et bestemt nivå.
This level must be well above the minimum capital requirement.
Dette nivået må ligge klart over minstekravet til kapitaldekningen.
Convertible instruments of this kind have recently been issued by some large European banks.
Slike konvertible instrumenter har nylig blitt utstedt av noen større europeiske banker.
This will provide a broader base of convertible debt and increase creditors’ incentive to price credit commensurate with their perception of the risk taken by banks.
Det gir en bredere base av gjeld som kan omgjøres til egenkapital og øker kreditorenes insentiv til å prise gjelden i samsvar med den risikoen de mener bankene tar.
In Norges Bank’s view, both the requirement to issue debt instruments that can be converted to equity capital and a legal basis for converting unsecured debt to equity should be explored further to assess the implications in both a legal and market context.
Norges Bank mener at både krav om utstedelse av gjeldsinstrumenter som kan konverteres til egenkapital, og lovmessig adgang til å omgjøre usikret gjeld til egenkapital, bør utredes nærmere, både med tanke på de juridiske og de markedsmessige implikasjonene.
International reports and proposals for the introduction of such instruments could be drawn on, as well as experience of convertible debt instruments already issued internationally.
En kan da trekke på internasjonale utredninger og forslag om innføring av slike virkemidler, og erfaringene med de konvertible gjeldsinstrumentene som allerede er utstedt internasjonalt.
In the attachment to its letter of 29 November 2010, Norges Bank referred to the possibility that the authorities may have incentives to postpone crisis measures in a bank in the hope that the situation will improve without intervention.
I vedlegget til brev av 29. november viste Norges Bank til at myndighetene kan ha insentiver til å utsette krisetiltak i en bank i håp om at situasjonen vil bli bedre uten tiltak.
A clearer obligation for supervisory authorities to intervene in an institution when specific solvency or liquidity indicators fall below certain values may therefore strengthen the credibility of the crisis resolution system.
En klarere plikt for tilsynsmyndighetene til å gripe inn ovenfor enkeltinstitusjoner når enkelte soliditets- eller likviditetsindikatorer faller under bestemte verdier, kan derfor bidra til å styrke troverdigheten av kriseløsningssystemet.
Norges Bank agrees that crisis resolution should be the responsibility of a permanent government body.
Norges Bank er enig i at ansvar for kriseløsninger bør legges til et eget permanent myndighetsorgan.
In the interests of resource efficiency, responsibility may be assigned to an already existing government body.
Ressursmessige forhold kan tilsi at ansvaret legges til et allerede eksisterende myndighetsorgan.
A guarantee fund controlled by the banking industry cannot be assigned this systemic responsibility.
Et sikringsfond styrt av næringen selv kan ikke få et slikt systemansvar.
Higher taxation of the financial sector
Økt beskatning av finansiell sektor
The Commission therefore proposes that two types of taxation should be explored; a stability tax on financial institutions’ market funding and an activities tax to adjust for the sector’s exemption from VAT.
Utvalget fremmer derfor forslag om å utrede to typer beskatning; en stabilitetsavgift på finansinstitusjonenes markedsfinansiering og en aktivitetsskatt som skal korrigere for sektorens fritak av merverdiavgift.
The two proposed taxes have in common that their introduction could curb growth in the sector, with the taxes functioning as automatic stabilisers.
De to forslagene har til felles at en innføring vil kunne bidra til å dempe veksten i sektoren, og fungere som automatiske stabilisatorer.
Such taxes must be expected to increase borrowing costs for bank customers, which may dampen credit growth.
Det må påregnes at slike avgifter vil øke lånekostnadene for bankenes kunder, noe som kan lede til en demping av kredittveksten.
The expectation of government support is reflected in the two types of ratings assigned to large financial institutions by rating agencies, one normal rating and one weaker rating based on the assumption that the institution will not be bailed out by the authorities.
Forventningen om statlig støtte viser seg bl.a. gjennom at ratingbyråer gir to typer ratinger til store finansinstitusjoner, én normal rating og én svakere rating basert på en forutsetning om at institusjonene ikke vil bli reddet av myndighetene.
The first rating applies when the institutions borrow in the market.
Den førstnevnte ratingen gjelder når institusjonene låner i markedet.
The difference between the interest rate financial institutions actually pay for market funding and the rate they would have had to pay without an expectation of support is a financial benefit for the banks.
Differansen mellom den renten finansinstitusjonene faktisk betaler for markedsfinansiering, og den de hadde måttet betale uten en forventning om støtte, er en økonomisk fordel for bankene.
This is a particular advantage to large, systemically important institutions as it is more likely in their case that the authorities will provide support in a crisis.
Spesielt nyter store og systemviktige institusjoner godt av dette fordi det er større sannsynlighet for at myndighetene vil gi dem støtte i en krise.
Norges Bank supports the intent of the Commission’s proposed stability tax.
Norges Bank støtter intensjonen i utvalgets forslag om en stabilitetsavgift.
In the interests of financial stability, it is inadvisable to underprice risk and subsidise debt financing.
Ut fra hensynet til finansiell stabilitet er det uheldig at risiko er underpriset og gjeldsfinansiering blir subsidiert.
This results in bank capital ratios that are too low.
Det fører til at kapitaldekningen i banker blir for lav.
A tax on market funding will to some extent redress the balance.
En avgift på markedsfinansiering vil i noen grad kunne rette opp denne skjevheten.
Norges Bank therefore supports the proposal to explore such a tax further.
Norges Bank støtter derfor at en slik avgift utredes nærmere.
Norges Bank would at the same time emphasise that such a tax is one of a number of instruments to reduce the value of the implicit public guarantee perceived by banks.
Norges Bank vil samtidig understreke at en slik avgift er ett av flere virkemidler for å redusere verdien av den implisitte garantien bankene oppfattes å ha fra samfunnet.
The most important instrument to reduce the value of this implicit guarantee will be to introduce an effective crisis resolution regime that will credibly impose losses on creditors, cf. discussion above.
Det viktigste virkemiddelet for å redusere verdien av denne implisitte garantien, vil være å innføre et godt kriseløsningsregime som gjør det troverdig at kreditorer vil bli påført tap om en bank får problemer, jf. omtale ovenfor.
Additional capital requirements for systemically important banks can also rectify the undesirable consequence of the implicit guarantee reflected in market pricing of bank debt.
Ekstra kapitalkrav på systemviktige banker kan også rette opp den uheldige tilpasningen som følger av den implisitte garantien som avspeiles i markedsprisingen av deres gjeld.
The need for a stability tax must be assessed in the light of the degree of success in counteracting behaviour that contributes to systemic risk using other instruments.
Behovet for en stabilitetsavgift må vurderes i lys av hvilken grad man lykkes i å motvirke adferd som bidrar til systemrisiko ved hjelp av andre virkemidler.
In its letter to the Ministry of Finance of 12 September 2008, Norges Bank remarked that the current guarantee scheme leads to considerable moral hazard, in part because the fee banks pay for deposit insurance does not adequately reflect the differences in risk across banks.
Norges Bank pekte i brev av 12. september 2008 til Finansdepartementet på at dagens sikringsordning gir vesentlig atferdsrisiko, blant annet fordi avgiften bankene betaler for innskuddssikringen, i liten grad avspeiler forskjeller i risiko mellom bankene.
This makes deposit funding particularly attractive for high-risk banks.
Det gjør det særlig attraktivt for risikable banker å finansiere seg med innskudd.
Underpricing of risk is particularly high because the fee does not apply when the fund reaches a minimum level.
Underprisingen av risiko er særlig stor fordi avgiften faller bort når fondet når et minstenivå.
Norges Bank therefore recommended that the fee to the guarantee fund should to a greater extent be differentiated on the basis of banks’ risk exposure and that banks should also pay a fee when the fund exceeds the statutory minimum level.
Norges Bank tilrådde derfor at avgiften til sikringsfondet i større grad bør differensieres ut fra bankenes risikoeksponering, og at bankene også skal betale avgift når fondet er større enn lovens minstenivå.
Such a change in deposit insurance will be a natural step towards reducing moral hazard related to underpricing of risk.
En slik endring i innskuddssikringen vil være et naturlig skritt mot å dempe den atferdsrisikoen som skyldes underprisingen av risiko.
A stability tax will have a greater restraining impact on rapid credit growth in Norway if it also applies to branches of foreign banks in Norway.
En eventuell stabilitetsavgift vil i større grad bidra til å bremse rask kredittvekst i Norge dersom den også gjelder for utenlandske filialer i Norge.
In the event of double taxation because a similar tax is levied by banks’ home countries, a tax credit for the tax paid to the home country should be considered.
Dersom dette leder til dobbeltbeskatning fordi filialenes hjemland har en tilsvarende avgift, bør det vurderes en ordning der filialene får fratrekk for tilsvarende avgift betalt til hjemlandet.
In Europe, some countries channel the stability tax into a fund, while other countries have chosen to have the tax paid directly to the national treasury.
I Europa har enkelte land valgt å kanalisere stabilitetsavgiften til et fond, mens andre land har valgt å la avgiften gå direkte til statskassen.
Norges Bank is generally critical of a fund mechanism.
Norges Bank er generelt kritisk til en fondsmekanisme.
The existence of such a fund could in itself generate expectations that institutions will be rescued.
Eksistensen av et slikt fond vil i seg selv kunne skape forventning om at institusjoner vil bli reddet.
The purpose is to tax value added generated in the financial sector and thereby compensate for the sector’s exemption from VAT.
Formålet er å beskatte merverdien skapt i finanssektoren, og således korrigere for sektorens merverdiavgiftsunntak.
Norges Bank agrees that the exemption of financial sector activity from VAT is undesirable.
Norges Bank er enig i at det er uheldig at finansnæringen er unntatt merverdiavgift.
Under-taxation causes distortions that lead to the allocation of excessive resources to the financial sector.
Underbeskatningen skaper vridninger som kan medføre at for mye av ressursene i økonomien brukes i finanssektoren.
Norges Bank refers to the question, circulated for comment by the European Commission in February 2011, of whether such an activities tax should be introduced at EU-level.
Norges Bank vil vise til at EU-kommisjonen i februar i år sendte ut på høring spørsmålet om en slik aktivitetsskatt skal innføres på EU-nivå.
The introduction of such a tax in Norway without the introduction of a corresponding tax at roughly the same rate and with the same tax base in the EU countries will provide strong incentives for tax avoidance.
Dersom en slik skatt innføres i Norge uten at EU-landene innfører en tilsvarende skatt med noenlunde samme sats og skattegrunnlag, vil det gi sterke insentiver til å omgå skatten.
In addition, an undesirably large share of financial services for the Norwegian market may also be offered by financial institutions with only minimal physical presence in Norway.
Det kan også medføre at en uønsket stor andel av de finansielle tjenestene rettet mot det norske markedet, tilbys av finansinstitusjoner som bare har minimal stedlig virksomhet her i landet.
Norges Bank therefore recommends that further exploration of an activities tax should wait until a proposal for such a tax is presented by the European Commission.
Norges Bank vil derfor tilrå at man avventer å utrede en aktivitetsskatt i Norge inntil EU-kommisjonen legger fram et forslag til en slik skatt.
Ylva Søvik
Ylva Søvik
1) DG Internal Market and Services Working Document: Technical details of a possible framework for bank recovery and resolution (EU Commission, 2011).
[1] DG Internal Market and Services Working Document: Technical details of a possible framework for bank recovery and resolution (EU Commission, 2011).
A phone survey of a sample of contacts in Norges Bank’s regional network was conducted in the period 26-28 April 2011.
I perioden 26.-28. april 2011 ble det gjennomført telefonsamtaler med et begrenset utvalg kontakter i Norges Banks regionale nettverk.
The survey encompassed 75 private sector enterprises region-wide and focused on developments in output and employment since January.
Samtalene fokuserte på utviklingen i produksjon og sysselsetting siden januar.
In January (report 1/2011), regional network enterprises expected output to grow considerably over the next six months.
I januar (runde 1/2011) ventet bedriftene i Regionalt nettverk en betydelig vekst i produksjonen det neste halve året.
Information gathered at end-April indicates relatively strong output growth, although somewhat weaker than expected by the enterprises in January.
Informasjonen innhentet i slutten av april indikerer relativt sterk vekst i produksjonen, men noe svakere enn bedriftene ventet i januar.
Some contacts indicated that household demand has been weaker than expected.
Noen av kontaktene antydet at etterspørselen fra husholdningene har vært svakere enn ventet.
The cold winter months have restricted output growth in some segments of manufacturing and construction.
Den kalde vinteren har begrenset produksjonsveksten i deler av industrien og bygg og anlegg.
Overall market prospects appear to have improved somewhat since January.
De samlede markedsutsiktene ser ut til å være bedret noe siden januar.
In April, they reported that developments in employment have been broadly in line with expectations.
De rapporterer i april at utviklingen i sysselsettingen har vært om lag som ventet.
Capacity utilisation appears to be approximately unchanged.
Kapasitetsutnyttingen ser ikke ut til å være vesentlig endret.
"The upturn in the Norwegian economy has gained a firm footing.
- Oppgangen i norsk økonomi har fått godt feste.
Several other central banks have raised their key rates.
Flere andre sentralbanker har satt opp renten.
The consideration of stabilising activity and inflation somewhat further ahead suggests that the key policy rate should be raised”, says Governor Øystein Olsen.
Hensynet til å stabilisere aktiviteten og inflasjonen et stykke fram i tid, taler for at renten bør settes opp, sier sentralbanksjef Øystein Olsen.
Inflation is low.
Prisstigningen er lav.
This suggests that the key policy rate should be kept low.
Det taler for å holde renten lav.
On the other hand, capacity utilisation in the economy is rising.
På den andre siden er kapasitetsutnyttingen i økonomien på vei opp.
There are prospects that inflation will pick up over the year ahead.
Det er utsikter til at prisstigningen vil tilta i løpet av det neste året.