natgillin/translations-raw huggingface dataset:
More rapid growth in the money supply would imply lower interest rates in the short term.
En raskere pengemengdevekst ville innebære lavere rente på kort sikt.
According to the article, monetary policy had to come as a surprise in order to have any impact on the economy.
Artikkelen viste at pengepolitikken måtte komme overraskende for å ha noen effekt på økonomien.
Expected policy had no effect.
Forventet politikk hadde ikke effekt.
This was probably also part of the reason for the acceptance of diverging from promises made, and may explain why transparency was of so little interest to the authorities.
Dette var nok også noe av bakgrunnen for aksepten for å gå vekk fra tidligere løfter, og det kan forklare hvorfor myndighetene var lite opptatt av åpenhet.
Theoretical works published some years later showed that expected and rules-based policy could stabilise the economy provided price and wage rigidity existed.
Noen år senere kom teoretiske arbeider som viste at forventet og regelbundet politikk likevel kunne stabilisere økonomien, så lenge det fantes pris- og lønnsstivheter.
25) See reference in footnote 13
25) For referanse, se note 13.
26) See Eitrheim, Øyvind (2005) in Eitrheim and Qvigstad (Eds.): “Tilbakeblikk på norsk pengehistorie.
26) Se Eitrheim, Øyvind (2005) i Eitrheim og Qvigstad (red.): “Tilbakeblikk på norsk pengehistorie.
28) Two government-guaranteed banks had also issued bonds.
28) I tillegg hadde to statsgaranterte banker tatt opp obligasjonslån.
29) The new recognition that policy should be based on confidence rather than a series of surprises reflects the influence of theoretical developments on practical policy, c.f. footnote 24.
29) Den nye erkjennelsen av at en burde basere politikken på tillit i stedet for at politikken skulle komme overraskende må også sees i lys av at teoretisk utvikling påvirket praktisk politikk, jf fotnote 24.
30) In recent times, central banks throughout the world have become more independent but at the same time more predictable in their communication with other economic agents.
30) Den senere tid har sentralbanker over hele verden blitt mer uavhengige, men samtidig mer åpne og forutsigbare i sin kommunikasjon med andre aktører i økonomien.
This is also related to the new recognition referred to in footnote 24.
Dette kan også sees på bakgrunn av den nye erkjennelsen, jf note 24.
31) Norges Bank reports on the conduct of monetary policy in its Monetary Policy Report and Annual Report.
31) Norges Bank rapporterer om gjennomføringen av pengepolitikken i Pengepolitisk rapport og i årsberetningen.
Norges Bank’s reporting obligations are set out in § 75c of the Constitution and § 3 of the Norges Bank Act.
Bankens rapporteringsplikt har sin bakgrunn i Grunnlovens § 75c og i sentralbanklovens § 3.
The Annual Report is submitted to the Ministry of Finance, presented to the King in Council and communicated to the Storting in the Government Credit Report.
Årsberetningen blir sendt til Finansdepartementet, forelagt Kongen i statsråd og meddelt Stortinget i Regjeringens kredittmelding.
The Governor of Norges Bank also appears at an open hearing of the Standing Committee on Finance and Economic Affairs.
Sentralbanksjefen redegjør også for pengepolitikken i en åpen høring i Stortingets finanskomité.
32) The objective of EMU is consumer price stability in member countries as a whole, rather than stable prices in the individual country.
32) I ØMU er målet stabile konsumpriser i medlemslandene som helhet, i stedet for stabile priser i hvert enkelt land.
The arguments for a stable value of money are the same as for Norway.
Argumentene for stabil pengeverdi er de samme som for Norges del.
33) Another difference is that under parity policy the authorities stabilised the price of gold and not the price of a basket of representative goods – the consumer price index.
33) En annen forskjell enn den som omtales i teksten, er at under paripolitikken stabiliserte myndighetene prisen på gull, og ikke prisen på en kurv av representative varer – konsumprisindeksen.
Today, stabilisation of the consumer price index would be described as price level targeting.
I dag ville stabilisering av konsumprisindeksen beskrives som prisnivåmål.
Inflation targeting, on the other hand, implies stabilisation of changes in the consumer price index.
Inflasjonsmål innebærer derimot stabilisering av endringen i konsumprisindeksen.
There is also a difference in that there is no longer any redemption obligation.
Videre er det en forskjell at vi ikke har noen innløsningsplikt i dag.
Confidence is not based on gold reserves, but more generally on responsible economic policy as a basis for achieving the inflation target through the active use of the interest rate.
Tilliten bygger ikke på en gullbeholdning, men mer generelt på en ansvarlig økonomisk politikk som et grunnlag for å nå inflasjonsmålet med aktiv bruk av renten.
34) At that time, little academic research was available on alternatives to a fixed exchange rate regime or money supply targeting.
34) På den tiden var alternativene til fastkurspolitikk eller pengemengdemål lite utredet i akademia.
Leading politicians and economists were sceptical about the idea of abandoning the fixed exchange rate regime.
Toneangivende politikere og økonomer var skeptiske til å forlate fastkurspolitikken.
Money supply targeting was regarded as out of the question because of instability in the money supply.
Pengemengdemål for politikken ble ansett som helt uaktuelt på grunn av ustabil pengeetterspørsel.
John Taylor’s works on interest rate rules that could contribute to stabilising inflation and the real economy, through transparency and predictability, were not published until 1993 (Taylor, John B: “Discretion versus Policy Rules in Practice”, Carnegie-Rochester Series on Public Policy 39, 195-214).
John Taylors arbeider med renteregler som kunne bidra til å stabilisere inflasjonen og realøkonomien, gjennom åpenhet og forutsigbarhet, ble først publisert i 1993; John B Taylor: “Discretion versus Policy Rules in Practice”, Carnegie-Rochester Series on Public Policy 39, 195-214).
36) Article in the newspaper Aftenposten on 5 January 1999 in connection with the appointment of Svein Gjedrem as governor of Norges Bank, lecture by Svein Gjedrem, Gausdal, 28 January 1999: “Utfordringer i den økonomiske politikken (Challenges to economic policy)” and article by Svein Gjedrem in Aftenposten 4 May 1999: “Utfordringer i pengepolitikken (Challenges to economic policy)”.
36) Artikkel i Aftenposten 5. januar 1999 i forbindelse med at Svein Gjedrem overtok som sentralbanksjef, foredrag av Svein Gjedrem, Gausdal, 28. januar 1999: “Utfordringer i den økonomiske politikken.” og kronikk av Svein Gjedrem i Aftenposten 4. mai 1999: ”Utfordringer i pengepolitikken”.
37) Woodford, Michael (2003): Interest and Prices, Princeton University Press
37) Michael Woodford (2003), “Interest and Prices”, Princeton University Press
38) Woodford (2003) points out that the central bank’s announced interest rate strategy can be adjusted as new information becomes available.
38) Woodford (2003) påpeker at sentralbankens annonserte plan for renten fremover kan justeres underveis etter hvert som ny informasjon kommer til.
However, in order to maintain confidence in the announced interest rate path and for it to be useful, the public must not have reason to expect systematic deviations.
For at publikum likevel skal ha tillit til og nytte av den annonserte rentebanen må det være slik at de ikke har grunn til å forvente systematiske avvik fra den.
Norges Bank will set the fixed interest rate on the F-loan.
Norges Bank vil fastsette renten på F-lånet.
Banks may submit maximum bids of up to NOK 1 billion.
Bankene kan maksimalt legge inn bud for 1 milliard kroner.
Banks must collateralise the intended volume as soon as possible after notification of approval of securities (ISIN) has been provided.
Bankene må pantsette ønsket beholdning så raskt som mulig etter at beskjed om godkjennelse av verdipapir (ISIN) er gitt.
The auction calendar for the exchange of government securities for covered bonds (OMF) provides information about the auctions planned in the period November 2008 to June 2009.
Auksjonskalenderen for bytte av statspapirer mot obligasjoner med fortrinnsrett (OMF) gir informasjon om de planlagte auksjonene i perioden fra november 2008 til juni 2009.
For the period November – December 2008, the information also specifies the maximum auction volume and the Treasury bill to be expanded in connection with the swap arrangement.
I perioden november – desember 2008 er det i tillegg gitt informasjon om det maksimale auksjonsvolumet og hvilken statskasseveksel som skal utvides i forbindelse med bytteordningen.
The invitation to tender will be published three days prior to the auction.
Anbudsinnbydelsene offentliggjøres tre dager før auksjonen.
Auction calendar:
Auksjonskalenderen:
Announcement
Offentliggjøring kl.
12.00:
12.00
Auction
Auksjon kl.
12.45:
12.45
Settlement
Oppgjør kl.
07.00:
07.00
Auction volume:
Auksjonsvolum
Government security:
Statspapir
19.11.08
19.11.08
24.11.08
24.11.08
26.11.08
26.11.08
NOK 10 bn
10 mrd kroner
NST 02
NST 02
01.12.08
01.12.08
03.12.08
03.12.08
NOK 15 bn
15 mrd kroner
08.12.08
08.12.08
10.12.08
10.12.08
15.12.08
15.12.08
17.12.08
17.12.08
NST 03
NST 03
07.01.09
07.01.09
01.07.09
01.07.09
The auctions announced may be cancelled or supplemented with ad hoc auctions.
De annonserte auksjonene kan avlyses, eller suppleres med ad hoc auksjoner.
Norges Bank Investment Management (NBIM) is developing capacity and expertise to safeguard the ownership role of the Government Petroleum Fund and the Bank's foreign exchange reserves.
Norges Bank Kapitalforvaltning bygger opp kapasitet og kompetanse for å ivareta eierrollen til Petroleumsfondet og bankens valutareserver.
A special group is being established in equity management that reinforces the already existing functions relating to the exercise of ownership rights.
Det bygges opp en egen gruppe innen aksjeforvaltningen som forsterker de funksjoner for eierskapsutøvelse som allerede er etablert.
Henrik Syse has been appointed to head the group.
Henrik Syse er engasjert som leder av denne virksomheten.
In addition to Mr. Syse and the current staff, three new employees have been appointed and two experts will provide affiliate services.
I tillegg til Syse og nåværende medarbeidere, er det engasjert tre nye medarbeidere og tilknyttet ytterligere to med spesialistkompetanse.
NBIM's work on exercising its voting rights has been substantially increased since the work began in 2003.
I Norges Bank Kapitalforvaltning er arbeidet med å utøve stemmerett kraftig utvidet siden oppstarten i 2003.
It will now be possible to vote at the general meetings of the vast majority of the 3 200 companies in the portfolios.
Det er nå lagt opp til å kunne stemme på generalforsamlingene i de aller fleste av de mer enn 3200 selskaper i porteføljene.
At the same time, the Bank has taken over the exercise of voting rights from all external portfolio managers.
Samtidig har banken overtatt utøvelsen av stemmerett fra alle eksterne porteføljeforvaltere.
In the latter half of 2004, the Ministry of Finance laid down new guidelines for Norges Bank's exercise of ownership rights.
Finansdepartementet fastsatte i siste del av 2004 nye retningslinjer for Norges Banks utøvelse av eierskap.
The exercise of ownership rights is one of the instruments associated with the introduction of ethical criteria in the Bank's investment management.
Eierskapsutøvelsen er ett av virkemidlene ved innføring av etiske kriterier i forvaltningen.
The overriding objective shall be to safeguard the Petroleum Fund's financial interests, and particular emphasis will be placed on the Fund's strategy of maintaining a long-term and highly diversified investment fund.
Det overordnede målet skal være å sikre Petroleumsfondets finansielle interesser, og det skal legges spesiell vekt på fondets særtrekk som et langsiktig og meget bredt investert fond.
"We think we can achieve a higher return in the future by now systematically determining the requirements that should apply to corporate boards and management, and which can gain the support of other owners.
-Vi mener vi kan oppnå bedre avkastning i fremtiden ved nå å gjøre en systematisk kartlegging av krav som bør stilles til styre og ledelse i bedriftene, og som det er mulig å få oppslutning om blant andre eiere.
"I am taking up this post with a sense of keen anticipation," says Henrik Syse.
-Dette er et engasjement jeg går til med stor spenning, sier Henrik Syse.
Henrik Syse has a doctorate in moral philosophy from the University of Oslo and a master's in political philosophy from Boston College (USA).
Henrik Syse har en doktorgrad i moralfilosofi fra Universitet i Oslo og en Master-grad i politisk filosofi fra Boston College (USA).
A further three experts have been appointed to this group: Ola Peter Krohn Gjessing from Reuter's, Kai Dramer, who has worked in the Ministry of Labour and Government Administration and the Research Council of Norway, and Alexander Cappelen, who is director of the Centre for Ethics and Economy at the Norwegian School of Economics and Business Administration (NHH).
Til denne gruppen er det engasjert ytterligere tre medarbeidere: Ola Peter Krohn Gjessing, som kommer fra Reuters, Kai Dramer, som blant annet har arbeidet i Arbeids- og administrasjonsdepartementet og Norges Forskningsråd og Alexander Cappelen, som er leder av senter for Etikk og økonomi ved Norges Handelshøyskole.
At the same time, NBIM is strengthening the financial components of the exercise of ownership rights by commissioning services from two other experts:
Norges Bank Kapitalforvaltning styrker samtidig den finansielle delen av eierskapsutøvelsen ved å tilknytte seg ytterligere to personer:
Espen Eckbo, a professor at Tuck School of Business in the USA.
Espen Eckbo, som er professor ved Tuck Business School i USA.
Størmer now holds several honorary posts, including the post of deputy chairman of the Oslo Stock Exchange.
Størmer har nå flere tillitsverv, blant annet som nestleder ved Oslo Børs.
The Storting (Norwegian parliament) has authorised the Ministry of Finance to exchange government securities for covered bonds (OMF).
Stortinget har gitt Finansdepartementet fullmakter til å bytte statspapirer mot obligasjoner med fortrinnsrett (OMF).
Norges Bank will administer the arrangement on commission from the Ministry of Finance, and will conduct the assessments and operations required under the arrangement on behalf of the government.
Norges Bank vil administrere ordningen på oppdrag fra Finansdepartementet, og skal på vegne av staten utføre de vurderinger og handlinger som bytteordningen forutsetter i henhold til fullmakt fra Finansdepartementet.
Banks eligible to participate in the swap arrangement Banks eligible to sign up for Norges Bank’s fixed-rate lending facility (F-loans) are eligible to enter into swap agreements with the government.
Adgang til å delta i bytteordningen Banker med adgang til å ta opp F-lån i Norges Bank kan inngå bytteavtaler med staten.
These include Norwegian commercial and savings banks and branches of foreign banks.
Dette omfatter norske forretnings- og sparebanker samt filialer av utenlandske banker.
Participation in the agreement is subject to an agreement between banks and the Ministry of Finance regarding financial collateralisation.
For å delta i ordningen må bankene inngå en avtale med staten ved Finansdepartementet om finansiell sikkerhetsstillelse.
The terms of the agreement between the parties comprise notification of invitation to tender, confirmation of allotment from Norges Bank and the agreement regarding financial collateralisation.
Kunngjorte anbudsinnbydelser, tildelingsbekreftelse fra Norges Bank og avtalen om finansiell sikkerhetsstillelse utgjør avtalevilkårene mellom partene.
Securities included in the swap arrangement
Verdipapirer som inngår i ordningen
The swap arrangement will initially include Treasury bills, allotted through auctions on market terms.
I første omgang er det statskasseveksler som skal inngå i bytteordningen, og tildeles gjennom auksjoner på markedsmessige vilkår.
When market participants, the government and Norges Bank have gained some experience of the swap arrangement, the inclusion of other government securities will be considered.
Når markedsaktørene, Staten og Norges Bank har fått noe erfaring med bytteordningen, vil det bli vurdert å benytte andre statspapirer.
The government will exchange Treasury bills for Norwegian residential mortgage-backed securities (RMBSs) (cf. Section 2-28, first paragraph, a) of the Financial Institutions Act).
(dvs. bolighypoteklån, jf finansieringsvirksomhetsloven § 2-28 første ledd bokstav a).
The Ministry of Finance is considering whether to accept covered bonds backed by the other types of assets listed in Section 2-28 of the Financial Institutions Act and Norwegian RMBSs issued under similar rules in other countries.
Finansdepartementet har til vurdering om en skal akseptere obligasjoner med fortrinnsrett med sikkerhet i de andre typer fordringer som er listet opp i finansieringsvirksomhetsloven § 2-28, og eventuelle obligasjoner med sikkerhet i norske boliglån utstedt etter tilsvarende regelverk i andre land (covered bonds).
Swap agreement structure and price
Bytteavtalens struktur og pris
In the swap arrangement, the government will sell Treasury bills to banks from its own stock of these securities in a time-limited swap for covered bonds.
I bytteordningen selger staten statskasseveksler til banker fra sin egenbeholdning av slike statspapirer gjennom et tidsbegrenset bytte mot OMF.
Banks entering into swap agreements may either retain the Treasury bill and receive payment from the government when the bill matures, or sell the bill in the market.
Bankene som inngår bytteavtaler kan enten beholde statskassevekselen og motta utbetaling fra staten når vekselen forfaller for tilbakebetaling, eller selge vekselen i markedet.
Banks can procure covered bonds either in the market or directly from a mortgage company authorised to issue covered bonds.
Bankene kan erverve OMF enten i markedet eller direkte fra kredittforetak som er autorisert til å utstede OMF.
Swap maturities may be for up to three years.
Bytteavtalene kan ha varighet inntil tre år.
Banks can enter into several swap agreements at each auction.
Bankene kan inngå flere bytteavtaler i hver auksjon.
Covered bonds must have a residual maturity that is at least 15 days longer than the swap maturity.
OMF må ha gjenværende løpetid minst 15 dager lenger enn den perioden bytteavtalen inngås for.
When new swaps are offered, banks will be offered a Treasury bill with maturity three to six months ahead.
Når ny bytteavtale inngås, vil bankene bli tilbudt den vekselen som har forfallsdato mellom tre og seks måneder fram i tid.
Agreements will mature on an IMM date, i.e. the third Wednesday in March, June, September and December.
Bytteavtalene vil forfalle på en IMM-dato, det vil si den tredje onsdagen i månedene mars, juni, september og desember.
When Treasury bills mature before the end of the swap period, banks must purchase new bills from the government with a six-month maturity at a price determined by the price of the Treasury bill.
Når veksler forfaller innenfor bytteavtalens løpetid, må bankene kjøpe nye veksler av staten med seks måneders løpetid til en pris bestemt ved kursen på statskassevekselen.
This rollover structure will apply throughout the swap period.
Denne rulleringen pågår gjennom hele avtaleperioden.
At the end of the swap period, banks must repurchase the covered bonds from the government at the same price paid by the government for these bonds.
Ved utløpet av bytteavtalen er banken forpliktet til å kjøpe OMF tilbake fra staten til samme pris som staten kjøpte dem for.
Under the swap arrangement, banks furnish covered bonds as collateral for the government’s claim in the repurchase operation.
I bytteordningen stiller bankene OMF som sikkerhet for statens krav på slikt tilbakekjøp.
In auctions, banks will submit bids at the nominal value of the Treasury bill they offer in exchange for covered bonds.
I auksjonen gir bankene bud i pålydende verdi av statskassevekselen som de ønsker å bytte mot OMF.
Norges Bank will announce the size of the amount auctioned at each auction, but may distribute the total auction amount across the different swap periods within each auction following an assessment of all the bids received.
Norges Bank annonserer hvor stort beløp som auksjoneres i hver auksjon, men står fritt til å fordele det totale auksjonsbeløpet på de ulike avtaleperiodene innen hver auksjon etter å ha vurdert alle innkomne bud.
Interest payments related to covered bonds – fixed coupon or floating rates – are credited to banks’ accounts the same day as the payments are made, unless default occurs during the swap agreement.
Utbetalingene fra OMF – fast kupong eller flytende rente – godskrives bankene samme dag som utbetalingene finner sted, med mindre det foreligger mislighold av bytteavtalen.
A lower limit of 40 basis points has been set for the spread between the auction interest rate and the Treasury bill yield.
Det er fastsatt en nedre grense på 40 basispunkter for forskjellen mellom auksjonsrenten og statskassevekselrenten.
This implies that the auction interest rate will be no lower than the Treasury bill yield received by the bank plus 40 basis points.
Det innebærer at auksjonsrenten minst vil være renten på statskassevekselen som banken mottar pluss 40 basispunkter.
Banks’ payment for the swap above NIBOR (X+Y in the equation below) will remain fixed through the swap period.
Det bankene betaler for byttet utover NIBOR (X+Y i uttrykket nedenfor) ligger fast gjennom hele avtaleperioden.
Banks’ borrowing cost will nonetheless be variable in that NIBOR is adjusted every six months, when the Treasury bills mature.
Bankene får likevel en variabel lånekostnad ved at NIBOR brukt i avtalen justeres hver sjette måned, når statskassevekslene forfaller.
A non-competitive bid of up to NOK 500 million per bank may be submitted in each auction.
Det gis anledning til å innlevere ett ikke-konkurrerende bud på inntil 500 millioner kroner per bank i hver auksjon.
A non-competitive bid does not affect the auction price, and allotments are made at the price established in the auction.
Et ikke-konkurrerende bud påvirker ikke prisen i auksjonen, men får tildeling til den prisen som fastsettes i auksjonen.
If there are no other bids with the same duration in the auction, allotments will be made to the non-competitive bid at the minimum price.
Dersom det ikke er andre bud med samme varighet i auksjonen, tildeles det ikke-konkurrerende budet til minstepris.
A bank submitting a non-competitive bid cannot also submit a competitive bid.
En bank som innleverer et ikke-konkurrerende bud, kan ikke samtidig levere konkurrerende bud.
The total of non-competitive bids may not exceed 25 per cent of the auction amount.
Ikke-konkurrerende bud kan samlet ikke utgjøre mer enn 25 prosent av auksjonsbeløpet.
Banks must submit documentation of the covered bonds to be included in the swap agreement two days before the auction.
To dager før auksjonen må bankene innlevere dokumentasjon på OMF som skal inngå i bytteavtalen.
Loan agreements and securities documents (loans description) are required.
Det stilles krav om låneavtale og verdipapirdokument (lånebeskrivelse).
Financial collateralisation – valuation of covered bonds
Finansiell sikkerhetsstillelse – verdivurdering av OMF
Covered bonds are furnished as collateral in the swap agreements under the terms stipulated in the following points:
OMF stilles som sikkerhet i bytteavtalene slik det er angitt i de følgende punktene.
At the beginning of the agreement, the Treasury bills received by banks from the government and the covered bonds received by the government from banks (adjusted for haircuts) must have the same market value.
Når avtalen inngås, skal statskassevekslene som bankene mottar av staten og OMF som staten mottar av bankene (justert for avkorting) ha samme markedsverdi.