natgillin/translations-raw huggingface dataset:
If we exclude fluctuations in energy prices, the rise in prices has been low.
Ser vi bort fra svingninger i energiprisene, har veksten i prisene vært lav.
In 2010, CPIXE inflation was 1.7 per cent.
I 2010 økte KPIXE med 1,7 prosent.
Chart: Interest rate forecasts
Figur: Styringsrenten.
Norges Bank raised its key policy rate to 2 per cent in May 2010.
Norges Bank hevet styringsrenten til 2 prosent i mai i fjor.
Through 2010 the Bank's interest rate forecast was adjusted down, and further increases were deferred.
Gjennom 2010 ble bankens prognose for styringsrenten justert ned, og den videre oppgangen ble utsatt.
Prospects for lower inflation, a weaker growth outlook and lower interest rates abroad were underlying factors.
Utsikter til lav inflasjon, svakere vekstutsikter og lavere renter ute var faktorer som lå bak.
In the course of spring 2011, it has become clear that the upturn in the Norwegian economy has gained a firm footing.
I løpet av våren i år er det blitt klart at oppgangen i norsk økonomi har fått feste.
There is a rising shortage of labour and cost inflation is picking up.
Det er økende knapphet på arbeidskraft og kostnadsveksten tiltar.
The subdued rise in import prices, combined with the krone appreciation, has resulted in a slower rise in prices for imported consumer goods.
Lav prisvekst på de varene vi importerer, sammen med kronestyrkingen, har gitt nedgang i prisveksten på importerte konsumvarer.
With the Norwegian economy’s current solid pace of growth, inflation is nonetheless expected to pick up further ahead.
Med den gode veksten vi nå ser i norsk økonomi venter vi likevel at prisstigningen tar seg opp igjen lenger frem i tid.
Chart: Krone exchange rate – I-44
Figur: Utviklingen i importveid kronekurs ( I-44)
When oil market conditions normalise, some of the krone appreciation can be expected to be reversed.
Når situasjonen i oljemarkedet blir mer normal, er det grunn til å vente at noe av styrkingen av kronen reverseres.
Norges Bank does not operate with a target for the krone exchange rate, and the krone shows fairly wide fluctuations.
Norges Bank har ikke noe mål for kronekursen, og kronen svinger en god del.
With high growth in demand for goods and services and rising price and cost inflation, there is also a risk of a further appreciation of the krone.
Med høy vekst i etterspørselen etter varer og tjenester og stigende pris- og kostnadsvekst er det også en risiko for at kronen kan styrke seg videre.
A strong krone dampens inflation through a subdued rise in prices for imported goods and services.
En sterk krone demper inflasjonen gjennom lav prisvekst på importerte varer og tjenester.
Persistent low inflation could curb the rise in the key policy rate.
Vedvarende lav inflasjon vil kunne bremse oppgangen i styringsrenten.
Chart: Price and cost levels relative to trading partners
Figur: Pris-og kostnadsnivå i forhold til handelspartnerne
Price and cost levels in Norway relative to trading partners have weakened Norway’s competitive position in recent years.
Norges pris- og kostnadsnivå i forhold til handelspartnerne er de siste årene blitt forverret.
So far this has not been an obstacle to solid growth and near-normal capacity utilisation in the Norwegian economy, partly as a result of high prices for many of our exports.
Til nå har det ikke vært til hinder for en god utvikling og en nær normal kapasitetsutnyttelse i norsk økonomi.
Nevertheless, we should bear in mind that a high cost level makes us vulnerable, particularly in the event of any renewed downturn in the global economy.
Det er likevel grunn til å minne om at et høyt kostnadsnivå gjør oss sårbare, spesielt dersom verdensøkonomien skulle møte nye tilbakeslag.
Chart: Oil price (Brent Blend)
Figur: Oljepris (Brent Blend)
The Norwegian economy emerged quickly and fairly painlessly from the global economic downturn partly owing to high prices for oil and other commodities.
Høye priser på olje og andre råvarer har bidratt til at norsk økonomi raskt og ganske smertefritt kom seg gjennom tilbakeslaget i verdensøkonomien.
Norway’s terms of trade have improved further.
Norges bytteforhold overfor utlandet har igjen bedret seg.
High commodity prices and strong growth in emerging economies are an advantage for both commodity-based industries and high-technology export firms.
Gode råvarepriser og høy vekst i fremvoksende økonomier er gunstig både for norske råvarebaserte næringer og for høyteknologiske eksportbedrifter.
Norwegian exports are increasing.
Norsk eksport øker.
Unemployment is slightly lower than expected and it appears that wage growth in 2011 will be somewhat higher than envisaged in the March Monetary Policy Report.
Arbeidsledigheten er litt lavere enn ventet, og lønnsveksten innværende år kan se ut til å bli noe høyere enn vi så for oss i Pengepolitisk rapport 1/11.
Norway has been fortunate, but effective systems for managing high revenues have probably also played a role.
Norge har vært heldig stilt, men gode systemer for å håndtere de høye inntektene har trolig også spilt en rolle.
A decade of inflation targeting
Et tiår med inflasjonsstyring
A decade has passed since the inflation targeting regime was introduced.
Det er ti år siden vi fikk et inflasjonsmål i pengepolitikken.
Inflation has varied in this period, although less so than previously, and has generally been close to target.
I denne perioden har inflasjonen variert, men mindre enn tidligere, og alt i alt ligget nær målet.
Inflation expectations now seem to be firmly anchored.
Inflasjonsforventningene synes nå godt forankret.
This shows that monetary policy has been effective.
Det viser at pengepolitikken har virket.
At the same time, over these ten years, we have gained insight into the functioning of the Norwegian economy under an inflation targeting regime.
Gjennom disse ti årene har det samtidig vært læring og utvikling i forståelsen av hvordan norsk økonomi virker under inflasjonsstyring.
Inflation targeting is flexible, i.e. when setting the key policy rate, weight is also given to stabilising developments in output and employment.
Inflasjonsstyringen er fleksibel, det vil si at vi i rentesettingen også legger vekt på å stabilisere veksten i produksjon og sysselsetting.
For monetary policy to contribute to stabilising developments in output and employment, there must be confidence that the inflation target will be reached.
Tillit til at inflasjonsmålet blir nådd, er en forutsetning for at pengepolitikken også kan ta slike hensyn.
Norges Bank’s communication of monetary policy aims to stabilise inflation expectations by giving the reasons for and explaining interest rate setting.
Norges Banks kommunikasjon om pengepolitikken sikter mot å stabilisere inflasjonsforventningene ved å grunngi og forklare rentesettingen.
By publishing its interest rate forecasts and monetary policy strategy, Norges Bank has made it easier for others to understand and evaluate monetary policy.
Offentliggjøring av bankens renteprognose og den pengepolitiske strategien har gjort det lettere for andre å forstå og etterprøve pengepolitikken.
It is my objective to continue and enhance the Bank’s analysis and communication.
Jeg har satt som mål å videreføre og videreutvikle bankens analyser og kommunikasjon.
Since March of this year our monetary policy reports have included a summary of the Executive Board's discussion of monetary policy prior to the reports.
Siden mars i år offentliggjør vi i våre pengepolitiske rapporter en oppsummering av hovedstyrets drøfting av pengepolitikken forut for rapportene.
Chart: Surplus liquidity in the banking system
Figur: Overskuddslikviditet i banksystemet
To be effective, the key policy rate must have an impact on market rates.
Styringsrenten må få gjennomslag i markedsrentene for at den skal virke.
Norges Bank supplies liquidity to banks to bring short-term money market rates down closer to the key policy rate.
Norges Bank tilfører bankene likviditet slik at de kortsiktige rentene i pengemarkedet kommer ned mot styringsrenten.
Surplus liquidity in the banking system is kept as sight deposits at Norges Bank.
Overskuddslikviditeten i banksystemet blir plassert som folioinnskudd i Norges Bank.
The redistribution of interbank liquidity does not function adequately.
Omfordelingen av likviditet mellom bankene fungerer ikke godt nok.
In 2010 Norges Bank had to maintain high liquidity in the banking system to keep short-term money market rates close to the key policy rate.
I 2010 måtte Norges Bank holde likviditeten i banksystemet høy for holde de kortsiktige pengemarkedsrentene nær styringsrenten.
To dampen demand for central bank liquidity and promote increased activity in the money market, Norges Bank’s Executive Board approved changes in the system for managing liquidity in the banking system in December 2010.
For å dempe etterspørselen etter sentralbanklikviditet og fremme større aktivitet i pengemarkedet vedtok hovedstyret i desember 2010 en endring i systemet for styring av likviditeten i bankene.
Under the new regulation, only a certain amount of banks’ deposits – a quota – will bear interest at the key policy rate.
Etter den nye forskriften får bankene bare forrentet en viss mengde innskudd – en kvote – til styringsrenten.
Deposits in excess of this quota will bear a lower interest rate.
Innskudd utover dette blir forrentet til en lavere rente.
From financial crisis to debt crisis
Fra finanskrise til gjeldskrise
Chart: General government gross debt
Figur: Offentlig bruttogjeld
The experience of recent years has shown the costs of financial instability in many countries.
De siste årenes erfaringer har vist kostnadene ved finansiell ustabilitet i mange land.
Fiscal policy was used actively in most countries to dampen the effects of the financial crisis.
Finanspolitikken ble brukt aktivt i de fleste land for å dempe virkningene av finanskrisen.
But as a result, weak public balances became even weaker.
Men svake offentlige balanser ble dermed enda svakere.
Government debt quickly mounted.
Statsgjelden økte raskt.
The situation came to a head in several euro area countries, initially in Greece, which had allowed deficits to creep up during the growth period.
Situasjonen ble prekær i flere euroland, først i Hellas, som hadde latt underskuddene krype oppover i de gode tidene.
In the next round, Ireland and Portugal also came under pressure.
Etter hvert kom også Irland og Portugal under press.
They have had to rely on loans from the EU and the IMF with attendant economic programmes to stabilise and then reduce government debt.
De har måttet få lån fra EU og IMF med tilhørende økonomiske programmer for å stabilisere og deretter redusere statsgjelden.
Government bond yields in these countries have continued to rise.
Rentene på statsobligasjoner for disse landene har fortsatt å stige.
Particularly with regard to Greece, there is renewed focus on the capacity to manage large fiscal deficits and rising government debt.
Særlig for Hellas er det ny oppmerksomhet om landets evne til å håndtere store underskudd og stadig økende statsgjeld.
Norway differs substantially from countries with high public debt.
Norge skiller seg vesentlig fra land med høy statsgjeld.
With ample state coffers, the Norwegian economy was to a considerable extent insulated from the effects of the financial crisis in 2008 and 2009.
Med mye penger på statens hånd kunne norsk økonomi et godt stykke på vei skjermes fra virkningene av finanskrisen i 2008 og 2009.
Norway has had room for manoeuvre because solid government finances secure credibility and because inflation expectations are firmly anchored.
Norge har hatt handlefrihet fordi solide statsfinanser skaper troverdighet og fordi inflasjonsforventningene er godt forankret.
The oil fund mechanism curbs the effects of oil price fluctuations on the economy.
Oljefondsmekanismen demper virkningene på økonomien når oljeprisen svinger.
The Norwegian economy has enjoyed the benefits of a disciplined fiscal policy.
Norsk økonomi har nytt godt av en disiplinert finanspolitikk.
The fiscal rule has functioned effectively.
Handlingsregelen har fungert bra.
There is one area in which Norway differs from other countries in a manner we perhaps do not like: Norwegian households are among the most heavily indebted in Europe.
På ett punkt skiller vi oss fra andre land på en måte vi kanskje ikke liker: Norske husholdninger er blant de mest forgjeldede i Europa.
Household debt growth in Norway has edged down, but the level of debt shows no sign of falling.
Gjeldsveksten blant norske husholdninger har kommet noe ned, men det er ingen tegn til at gjelden faller.
There is reason to keep a close eye on developments in these areas.
Det er grunn til å følge denne utviklingen nøye.
Chart: Level of debt high for many households
Figur: Mange husholdninger med høy gjeld
Direct losses associated with loans to households are seldom large in Norway.
De direkte tapene knyttet til utlån til husholdningene i Norge er sjelden store.
Even during the banking crisis 20 years ago, losses were limited.
Selv under bankkrisen for 20 år siden var tapene begrensede.
However, historically low losses are no guarantee of low losses in the future.
Men historiske lave tap er ingen garanti for lave tap i fremtiden.
A mutually reinforcing dynamic of rising debt and increasing property prices characterises the run-up to financial crises.
Et kjennetegn ved oppbygging av finanskriser er at stigende gjeld og økende eiendomspriser driver hverandre.
The household debt burden is now higher than prior to the banking crisis.
Gjeldsbelastningen blant husholdningene er nå høyere enn forut for bankkrisen.
The increase has been highest for middle and lower income groups (deciles).
Det er i de midlere og lavere inntektsgruppene det har vært størst økning.
The number of households with a very high debt burden is also far higher.
Det er også langt flere husholdninger som har svært høy gjeldsbelastning.
The number is sufficiently high to engender negative spillover effects in the economy in the event of an abrupt change in household behaviour.
De er mange nok til å skape negative ringvirkninger i økonomien dersom de brått skulle forandre sin adferd.
This became clear during the financial crisis.
Det ble tydelig under finanskrisen.
New regulations are underway.
Nye reguleringer er på vei.
The new Basel III framework aims to establish a long-term framework for financial market regulation that lays the basis for a robust financial system.
Ambisjonene i de nye Basel III- reglene er et langsiktig rammeverk for finansmarkedsregulering som legger grunnlag for et robust finansielt system.
The new regulatory framework will make it more costly for banks to expand rapidly.
Regelverket gjør at rask ekspansjon blir dyrere for bankene.
Basel III includes a countercyclical capital buffer that requires banks to set aside more capital against their loans.
Basel III inneholder en motsyklisk kapitalbuffer som gjør at bankene må sette av mer kapital for sine utlån.
In today’s situation in Norway, with elevated debt burdens and high and rising house prices, a countercyclical capital buffer would have been a useful instrument.
I dagens situasjon i Norge, med høy gjeldsbelastning og høye og tiltakende boligpriser, ville en motsyklisk kapitalbuffer vært et nyttig virkemiddel.
The interest rate affects general economic developments, including the housing market and other conditions that have implications for financial stability.
Renten påvirker den generelle utviklingen i økonomien, herunder boligmarkedet og andre forhold som er av betydning for finansiell stabilitet.
Experience indicates that monetary policy alone cannot ensure stable economic developments.
Erfaringer tilsier at pengepolitikken alene ikke kan sikre en stabil økonomisk utvikling.
The objective of monetary policy is low and stable inflation, and we only have one instrument – the key policy rate.
Pengepolitikken har lav og stabil inflasjon som mål, og vi har bare ett virkemiddel – renten.
There are limits to the number of considerations the interest rate can bear.
Det er begrenset hvor mange oppgaver som kan legges på renten.
The interest rate also has effects on other asset prices, such as the krone exchange rate.
Renten virker også på andre formuespriser, som kronekursen.
In interest rate setting we can never lose sight of the primary objective of monetary policy, which is low and stable inflation.
I rentesettingen kan vi aldri miste av syne målet for pengepolitikken, som er lav og stabil inflasjon.
Introductory statement at the hearing before the Storting's Standing Committee of Finance and Economic Affairs 20 May 2011.
Innledning til høring i Stortingets finanskomité 20. mai 2011.
Please note that the text below may differ from the actual presentation.
Med forbehold om endringer under fremførelsen.
Charts in pdf (816 kB)
Figurer i pdf-format (935 kB)
I thank the Chairman and would also like to express my gratitude for giving Norges Bank the opportunity again this year to report on its management of the Government Pension Fund Global (GPFG) in connection with the Storting’s (Norwegian parliament) deliberations on the report to the Storting on the management of the GPFG.
Takk til komiteens leder, og takk for at Norges Bank også i år får anledning til å gjøre rede for vår forvaltning av Statens pensjonsfond utland (SPU), i forbindelse med behandlingen av stortingsmeldingen.
In 2010 Norges Bank was given a new investment mandate from the Ministry of Finance.
Norges Bank fikk i fjor et nytt forvaltningsmandat fra Finansdepartementet.
The new mandate replaced the previous regulations, supplementary guidelines and management agreement.
Det nye mandatet erstattet tidligere forskrifter, utfyllende retningslinjer og forvaltningsavtale.
The rules have now been simplified and are more easily accessible.
Regelverket er nå forenklet og lettere tilgjengelig.
This in itself enhances the transparency surrounding the framework for investment management that is so important.
Det bidrar i seg selv til større åpenhet omkring de viktige rammene rundt forvaltningen.
Under the investment mandate, Norges Bank shall seek to obtain the highest possible return after costs measured in international currency.
Mandatet fastslår at Norges Banks hovedoppgave i forvaltningen er å oppnå høyest mulig avkastning etter kostnader målt i internasjonal valuta.
Chart 1: Performance
Figur 1: Resultater
The return on the GPFG was almost 10 per cent in 2010.
Avkastningen i Statens pensjonsfond utland var nesten 10 prosent i fjor.
In the first quarter of this year the return was 2.1 per cent.
I første kvartal i år var avkastningen 2,1 prosent.
The annual net real return on the Fund has averaged 3.0 per cent since 1998.
Årlig realavkastning etter kostnader har gjennomsnittlig vært 3,0 prosent siden 1998.
Transparency regarding the investment framework is of decisive importance for the necessary confidence of the Fund’s owners in Norges Bank’s investment management.
Åpenhet om rammene for forvaltningen er avgjørende for den nødvendige tillit til Norges Banks forvaltning fra fondets eiere.
The Fund also relies on a favourable reputation, among supervisory authorities and among countries and companies we invest in.
Fondet er også avhengig av et godt omdømme både hos tilsynsmyndigheter og land og selskaper vi investerer i.
As part of this greater transparency, the Executive Board's risk policies and other policy documents have now been published.
Som ledd i større åpenhet er hovedstyrets risikoprinsipper og andre styringsdokumenter nå offentliggjort.
This includes the Bank's strategy plan for 2011-2013, which the Executive Board adopted in autumn 2010.
Det inkluderer vår strategiplan for 2011-2013, som hovedstyret vedtok i fjor høst.
This strategy plan is based in part on the Bank's letter to the Ministry of Finance of July 2010 regarding the Fund's investment strategy.
Strategiplanen baserer seg blant annet på vårt brev om fondets investeringsstrategi til Finansdepartementet i juli i fjor.
In the letter Norges Bank stated that in future the Bank will assume greater responsibility for the balance between absolute return and risk than it has done so far.
I brevet redegjorde vi for at Norges Bank fremover vil ta et større ansvar for balansen mellom fondets absolutte avkastning og risiko enn vi har gjort så langt.
Chart 2: Costs
Figur 2: Kostnader
Management costs were 0.07 per cent of the Fund's capital in 2010, before the calculation of performance-based fees.
Kostnadene ved å forvalte fondet var 0,07 prosent av fondskapitalen i fjor, før beregning av avkastningsavhengige honorarer.
Including these fees, management costs were 0.11 per cent.
Inkludert disse honorarene var kostnadene 0,11 prosent.
Costs in NOK terms have risen in recent years, partly reflecting an expanded investment universe and a larger share of equities in the asset mix.
Kostnadene målt i kroner har økt de siste årene, blant annet som følge av et utvidet investeringsunivers og en større andel aksjer i fondet.
Nevertheless, there are clear signs of economies of scale in the Fund’s management.
Det er likevel klare tegn til stordriftsfordeler i forvaltningen.
This includes IT expenses, transaction costs and custodial expenses for securities.
Dette gjelder blant annet IT-kostnader og kostnader knyttet til transaksjoner og deponering av verdipapirer.
Cost data from the GPFG and other large funds show that ever since 2003, costs have generally been lower than in comparable funds.
Kostnadsdata fra SPU og andre store fond viser at kostnadene våre gjennomgående har ligget lavere enn et naturlig sammenligningsgrunnlag helt siden 2003.
Although cost developments are a matter of considerable importance to the Fund, focusing solely on costs would be insufficient.
Utviklingen i kostnadene har stor betydning for fondet, men en ensidig oppmerksomhet om kostnader blir ufullstendig.
Higher costs may reflect the higher level of quality of the work performed.
Høyere kostnader kan være en konsekvens av høyere kvalitet på arbeidet som utføres.
The Fund's performance can be measured, and an increased use of resources can produce substantial additional income in the form of higher returns on the Fund.
Fondet har målbare resultater, og økt bruk av ressurser kan gi betydelig merinntekter i form av høyere avkastning på fondet.
An important management objective is to achieve the highest possible long-term return after costs.
En viktig målsetting for forvaltningen er å oppnå høyest mulig langsiktig avkastning, etter fratrekk av kostnader.
One reason for the GPFG’s relatively low costs is the modest use of external managers.
En grunn til relativt lave kostnader i SPU er et beskjedent innslag av ekstern forvaltning.
This is a consequence of the strategy of developing in-house investment expertise in an increasing number of areas at Norges Bank.
Dette er en konsekvens av strategien om å utvikle investeringskompetanse på stadig flere områder internt i Norges Bank.
The Government Pension Fund Global has a single specific purpose: to facilitate central government saving so as to enable coming generations, too, to benefit from Norway's petroleum wealth.
Statens pensjonsfond utland har ett spesifikt formål; å understøtte statlig sparing slik at også kommende generasjoner skal kunne nyte godt av petroleumsformuen.
The same objective is stated in the Executive Board's mandate to the CEO of NBIM and in the investment mandates he has delegated to his investment personnel.
Den samme målsettingen fremkommer i hovedstyrets mandat til NBIMs leder, og i investeringsmandatene som er delegert til investeringspersonalet.
Earmarking investment funds for special purposes will entail setting a different return requirement for these investments from the requirement for other investments in the Fund.
Øremerking av investeringsmidler til særskilte formål vil innebære at det legges et annet avkastningskrav til grunn for disse investeringene enn for andre investeringer i fondet.
By the end of the first quarter of this year, Norges Bank had established nine investment mandates in the area of environment-related investments, seven of which are external.
Norges Bank hadde ved utgangen av første kvartal etablert ni forvaltningsmandater innen miljørelaterte investeringer, herunder syv eksterne.