natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Our neighbouring country Sweden has recorded large balance-of-payments surpluses.
Vårt naboland Sverige har hatt store overskudd i utenriksøkonomien.
Switzerland has a high level of saving and a recurring surplus.
Sveits sparer mye og har permanent overskudd.
Australia, on the other hand, has been able to record a deficit since 1975.
Australia derimot har kunnet føre et underskudd siden 1975.
This year we are celebrating the works of the Nobel Prize-winning author Knut Hamsun.
Vi markerer Knut Hamsun sin diktning i år.
In the small community of Polden, in the Hamsun trilogy August, far away from large capital markets, the inhabitants live impoverished lives, subsisting on a little fishing and agriculture.
I det lille samfunnet Polden, i August-trilogien, langt fra det store kapitalmarkedet, lever folk i små kår med litt fiske og jordbruk.
But the community changes when wealth arrives in the form of a herring windfall.
Men samfunnet endrer seg da rikdommen kommer med gode sildesteng.
August says: “… you’re not to plant anything you can eat near your door.
August sa: ”….dokker skal ikke plante noget ætendes ved dørene dokkers.
It doesn’t look right.
Det tar sig ikke ut.
I’ve got something better to put there – bushes, garden shrubs.”
Jeg har det som bedre er å sætte ned der – trær, prydbusker” (9)
(9)
Jordbruket blir lagt ned.
Farming is abandoned, and then, a few years later, the herring disappears.
Men, etter få år, forsvinner silden.
The Norwegian government has not followed August’s advice, but has spread its wealth.
Den norske staten har ikke fulgt rådet til August, men har spredt sin formue.
It is partly invested in ownership interests in Norwegian companies, partly in infrastructure, partly in oil and gas and partly in equities and bonds abroad.
Den er dels plassert i eie i norske virksomheter, dels i infrastruktur, dels i olje- og gass og dels i aksjer og lån i utlandet.
When there are prospects of markedly slower growth, as is the case now, the value of all government assets falls.
Når det som nå, er utsikter til markert svakere vekst, faller verdien av alle offentlige aktiva.
This also applies to buildings, roads, the power supply and other infrastructure where the government does not concern itself with regular valuations.
Det gjelder også for bygg, veier, kraft og annen infrastruktur der staten ikke tar seg bryet med løpende verdsetting.
Investments abroad by the Government Pension Fund – Global are also spread between equities and bonds from all over the world.
Investeringene ute i Statens pensjonsfond er i seg selv spredt på aksjer og obligasjoner fra hele verden.
The equity portion is now being increased from 40 to 60 per cent.
Aksjeandelen øker nå fra 40 til 60 prosent.
A long-term investor receives extra compensation because the value of equities fluctuates considerably.
En langsiktig investor får ekstra betalt fordi verdien av aksjer svinger mye.
Many are now incurring losses on equities and corporate bonds.
Det er mange som taper på aksjer nå.
This experience will result in higher required returns in the future.
Den erfaringen vil bidra til at det fremover blir stilt større krav til avkastning.
Under the Fund’s strategy, more equities will be bought when equity prices fall and fewer when they rise.
Strategien for fondet fører til at det blir kjøpt mer aksjer når aksjekursene faller, og mindre når de stiger.
The Fund therefore purchased a large volume of equities from 2001 to 2003 and is buying a considerable volume now.
Pensjonsfondet kjøpte derfor mye aksjer i årene fra 2001 til 2003, og fondet kjøper mye aksjer nå.
Of the equities now owned by the Fund, 40 per cent were purchased last year when prices were moving down.
Av de aksjene vi nå eier, er 40 prosent kjøpt i fjor, mens kursene var på vei ned.
As a result, ownership in the business sector in the US, Europe and Asia has increased – in companies’ human capital, in their machinery and equipment, brands and organisation.
Det gir en økning i eiet i næringslivet i Amerika, Europa og Asia – i virksomhetenes menneskelige kapital, i deres maskiner og utstyr, teknologi, merkevarer og organisasjon.
In the long run, and even though many companies have now folded, it may perhaps be at least as safe as extending loans.
I det lange løp, og selv om mange bedrifter nå må gi tapt, kan det kanskje være vel så trygt som å gi lån.
Let me conclude.
La meg avslutte.
At the moment, activity is falling in the Norwegian economy, as elsewhere.
Akkurat nå avtar aktiviteten også i norsk økonomi.
The source of the downturn is external.
Nedgangen har sitt opphav ute.
We cannot shield ourselves from its impact, but we can decide how we will address the turnaround.
Vi kan ikke skjerme oss, men vi rår selv over hvordan vi møter omslaget.
The global financial highway is now being modernised and overhauled.
Det globale finansielle veinettet blir nå rustet opp og overhalt.
It is essential that traffic again flows smoothly.
Vi er avhengig av at trafikken igjen kan flyte godt.
Rimbereid asks:
Rimbereid spør:
“In which landscape Will we lay our next lucrative track?”
” Til hvilket landskap vil et lønnsomt spor nå bli lagt?”
Norway has a credible and robust economic policy, and a business sector that is quick to adapt.
Norge har en troverdig og robust økonomisk politikk og et næringsliv som er flinke til å omstille.
This is a good point of departure.
Det er et godt utgangspunkt.
(2008): “Norsk Litterær Kanon (Norwegian literary canon)”, Cappelen DAMM.
(2008): ”Norsk Litterær Kanon”, Cappelen DAMM.
2) For a further account of the tulip bubble in Holland, see NOU 1999:29 “Commodity derivatives”, p 53
2) For nærmere redegjørelse av tulipanboblen i Holland, se NOU 1999: 29 ”Varederivater”, s.53
5) Different indicators of underlying inflation were close to 3 per cent in 2008, while the rise in total consumer prices was 3.8 per cent.
5) Ulike indikatorer for underliggende inflasjon var nær 3 prosent i 2008, mens veksten i de samlede konsumprisene var 3,8 prosent.
Statistics Norway is the source for figures from 1919 to 1995.
Statistisk sentralbyrå er kilden for tallene fra 1919 til 1995.
Norges Bank is the source for figures from 1996.
Norges Bank er kilden for tallene fra 1996.
7) Figures are taken from the sources in footnote 6 and Hege Imset Matre, H. I. (1992): Norske forretningsbanker 1848 – 1990: En tilbakeføring av forretningsstatistikken (Norwegian commercial banks 1848-1990).
7) Tallene har samme kilder som ”Bankenes egenkapital”, og i tillegg Hege Imset Matre (1992): Norske forretningsbanker 1848 – 1990: En tilbakeføring av forretningsbankstatistikken.
Report No 41 from the research programme Det nye pengesamfunnet.
Rapport nr 41, Det nye pengesamfunnet.
8) G20: group comprising 19 countries and the EU.
8) G20: Gruppe bestående av 19 land og EU.
Member countries are among the world’s largest economies and include members of the G7.
Medlemslandene tilhører verdens største økonomier og utgjør blant annet medlemmene i G7.
9) Knut Hamsun (1976): August.
9) Kilde: Knut Hamsun (1976): ”August”.
In Samlede Verker 11, Gyldendal Norsk Forlag, p. 120.
Fra samlede verker 11, Gyldendal Norsk Forlag, s.
(Unofficial translation by Norges Bank’s translators)
120
Introduction by Governor Svein Gjedrem
Sentralbanksjef Svein Gjedrems innlegg:
Charts in pdf-format
Figurer i pdf-format (140 kB)
Government finance fund and government bond fund The crisis in the banking sector was initially a problem of liquidity.
Statens finansfond og Statens obligasjonsfond Krisen i bankene handlet i første omgang om tilgangen på likviditet.
In October and November, there was considerable turbulence and fear was spreading among banks.
I oktober og november var det stor uro og innslag av frykt i bankene.
Credit premiums were high.
Kredittpåslagene var høye.
The situation has improved.
Nå er situasjonen bedre.
The improvement is to a considerable extent the result of action taken by the authorities.
Forbedringen skyldes i stor grad tiltak fra myndighetene.
The swap arrangement whereby banks can exchange covered bonds for government paper has been important.
Bytteordningen der bankene mottar statspapirer i bytte for ”obligasjoner med fortrinnsrett” har vært viktig.
The arrangement is oriented towards larger banks, and a number of banks have made use of this facility, in an amount so far totalling more than NOK 70 billion.
Samlet beløp til nå er over 70 milliarder kroner.
Norges Bank has proposed an extension of the arrangement to provide banks with funding at 5-year maturities.
Norges Bank har foreslått at bytteordningen utvides slik at bankene tilbys finansiering med fem-års løpetid.
Maturities so far have been up to 3 years.
Hittil har løpetiden vært inntil tre år.
The extension is important to ensure that maturity dates do not all fall within a short period.
Utvidelsen er viktig for å sikre at ikke alt forfaller i løpet av kort tid.
The arrangement provides banks with Treasury bills.
Gjennom bytteordningen mottar bankene statskasseveksler.
Banks have used these as collateral for loans, sold them or kept them as liquidity reserves.
Disse har bankene enten brukt som sikkerhet for lån, solgt dem eller beholdt dem som likviditetsreserver.
There has been high demand for Treasury bills.
Det har vært god etterspørsel etter statskassevekslene.
However, the Treasury bills have to be exchanged every six months.
Statskassevekslene må imidlertid byttes inn hver sjette måned.
Norges Bank has proposed that banks be supplied with government bonds at floating rates and a maturity equivalent to the duration of the swap agreement.
Norges Bank har foreslått at staten også kan la bankene overta statsobligasjoner med flytende rente og en løpetid som svarer til lengden på bytteavtalen.
This may simplify the arrangement.
Det vil kunne gjøre ordningen enklere.
Norges Bank has also expanded its use of its ordinary instruments.
Norges Bank har også utvidet bruken av de vanlige virkemidlene.
We have supplied additional liquidity through our loan facilities and made arrrangements for banks to furnish a greater range of securities as collateral for the loans.
Vi har tilført mer likviditet til bankene gjennom låneordningene våre og lagt til rette for at de kan bruke flere typer verdipapirer som sikkerhet for lånene.
We have also provided loans with longer-than-usual maturities.
Vi har også gitt lån med lengre løpetider enn det som er vanlig.
89 banks signed up for a two-year fixed rate F-loan, and two days ago 100 banks signed up for a three-year floating rate F-loan.
Et F-lån med to års løpetid og fast rente ble tegnet av 89 banker, og for to dager siden var 100 banker med i et F-lån med flytende rente og 3 års løpetid.
These F-loans are geared to small banks.
Disse F-lånene har vært tilpasset små banker.
As shown in the chart, more than half of the bids have been below NOK 100 million.
Som vi ser av figuren har over halvparten av budene vært under 100 millioner kroner.
Norges Bank has also supplied NOK through currency swaps and offered USD loans to Norwegian banks.
Norges Bank har dessuten brukt valutabytteavtaler for å tilføre norske kroner og tilbudt dollarlån til norske banker.
In all, these measures have provided banks with good access to short and long-term funding.
Til sammen har disse tiltakene gitt bankene ganske god tilgang på kort- og mellomlangsiktig finansiering.
However, the interbank market is still not functioning satisfactorily.
Men markedet mellom bankene fungerer fortsatt ikke som vi skulle ønske.
We have now moved into a phase where the main challenge may be banks’ financial strength.
Vi er nå også i en fase der bankenes soliditet kanskje er hovedutfordringen.
This is partly due to the downturn in the global and Norwegian economies, which over time will result in higher losses, but also because higher capital adequacy is now being required in the markets.
Delvis skyldes det at tilbakeslaget i internasjonal og norsk økonomi over tid vil gi større tap, men også at det i markedene nå blir krevd høyere kapitaldekning.
The same view has been expressed by the Norwegian supervisory authority.
Det samme har vel også det norske tilsynet gitt uttrykk for.
We see that many banks abroad are raising new capital, with or without assistance from the authorities.
Vi ser at mange banker ute henter inn ny egenkapital, med eller uten bistand fra myndighetene.
But additional equity capital is now very expensive and perhaps also difficult to procure.
Men ekstra egenkapital er nå svært dyr og kanskje også vanskelig å skaffe til veie.
The alternative for banks may be to hold back on lending.
For bankene kan alternativet være å holde tilbake på utlånene.
If they do this on a large scale, it will have considerable negative effects on output and employment.
Gjør de det i stort omfang, vil det få store negative virkninger for produksjon og sysselsetting.
It is understandable that credit growth is now slowing, both because demand for credit is lower and because fewer investments are profitable.
Det er rimelig at kredittveksten nå avtar, både fordi etterspørselen etter kreditt er mindre og fordi færre investeringer er lønnsomme.
But in addition, it appears that banks are applying stricter criteria in credit assessments and rationing credit.
Men i tillegg ser det ut til bankene bruker strengere kriterier i kredittvurderingen og rasjonerer på kreditt.
Norges Bank’s Survey of Bank Lending shows the banks’ own perception of this practice.
Norges Banks utlånsundersøkelse viser bankenes egen oppfatning av det.
The chart shows that over the past year banks have reported a tightening of credit standards.
Figuren viser at bankene hele det siste året har rapportert om innstramninger i kredittpraksisen.
It appears that credit flows to households have improved somewhat, but banks are still tightening credit standards for corporate loans.
Nå ser det ut til at det har løsnet litt for kredittilgangen til husholdningene, men bankene strammer fortsatt til overfor bedriftene.
An important lesson to be learned from this economic crisis is that compelling banks to increase their equity capital when the downturn has already started has a considerably negative impact.
En viktig lærdom i denne økonomiske krisen er at det har store negative virkninger at bankene må øke egenkapitalen når nedgangstidene allerede har startet.
It is important that banks have sufficient capital to make them resilient even if the downturn should persist over a longer period.
Det er viktig at bankene har så mye kapital at de kan stå imot også om nedgangsperioden skulle vare ved en tid.
For this reason, we have proposed government capital injections for banks.
Det er derfor vi har foreslått statlige kapitalinnskudd i bankene.
The government bond fund will buy bank and corporate bonds.
Statens obligasjonsfond skal kjøpe bank- og foretaksobligasjoner.
In Norges Bank’s view, it is particularly important to improve demand for corporate bonds.
Fra Norges Banks synspunkt er det særlig viktig at fondet bidrar til å bedre etterspørselen etter foretaksobligasjoner.
The fund shall primarily buy high quality bonds.
Fondet skal primært kjøpe gode obligasjoner.
The chart shows that it is on the whole borrowers with weaker ratings that are now being excluded.
Figuren viser at det i hovedsak er låntakere med svakere rating som er utestengt nå.
Norges Bank is nevertheless of the view that higher demand for the best bonds will have a positive effect.
Norges Bank tror likevel at økt etterspørsel etter de beste obligasjonene vil virke positivt.
This will reduce the pressure on banks, and it may result in a shift in private demand towards bonds with a lower credit rating.
Det vil avlaste bankene, og det vil kunne dreie noe av den private etterspørselen mot obligasjoner med svakere gradering.
Norges Bank will not purchase foreign exchange for the Government Pension Fund – Global in March.
Norges Bank vil i mars ikke kjøpe valuta til Statens pensjonsfond – Utland.
In August, Norges Bank will purchase foreign exchange equivalent to NOK 510 million per day for the Government Petroleum Fund.
Norges Bank vil i august kjøpe valuta tilsvarende 510 millioner kroner per dag til petroleumsfondet.
Norges Bank administered the arrangement on commission from the Ministry of Finance.
Norges Bank har administrert ordningen på oppdrag fra Finansdepartementet.
Rollovers, maturities and early terminations in the swap arrangement (charts, PDF)
Rulleringer, forfall og førtidige innfrielser i bytteordningen (figurer, PDF)
The global financial crisis in 2008 presented major challenges to all parts of the portfolio of the Government Pension Fund – Global.
Den globale finanskrisen i 2008 ga store utfordringer i alle deler av forvaltningen av Statens pensjonsfond – Utland.
The results for the year were the weakest in the fund’s history and have led to a number of changes in the implementation of the investment strategy.
Fjorårets resultat er det svakeste i fondets historie, og har ledet til en rekke endringer i den operative forvaltningen.
The long-term strategy is unchanged.
Den langsiktige strategien ligger fast.
There was a negative return on the Government Pension Fund – Global in international currency of 23.3 per cent, equivalent to NOK 633 billion.
Avkastningen på Statens pensjonsfond - Utland var -23,3 prosent, tilsvarende -633 milliarder kroner, målt i internasjonal valuta.
“We have made important changes in the implementation of the investment strategy.
- Vi tar lærdom av de svake resultatene og har foretatt viktige endringer i gjennomføringen av investeringsstrategien.
“We also increased our risk management capacity during the year,” says Yngve Slyngstad, Executive Director of Norges Bank Investment Management (NBIM).
I tillegg har vi styrket kapasiteten gjennom 2008 for å håndtere risiko, sier Yngve Slyngstad, direktør for Norges Bank Investment Management (NBIM).
The market value of the Government Pension Fund – Global was NOK 2 275 billion at the end of 2008, up from NOK 2 019 billion a year earlier.
Markedsverdien av Statens pensjonsfond – Utland var 2 275 milliarder kroner ved utgangen av 2008, opp fra 2 019 milliarder ett år tilbake.
Inflows of new capital into the fund during the year were record-high at NOK 384 billion and were invested entirely in global equity markets.
Tilførselen til fondet gjennom fjoråret var rekordhøye 384 milliarder kroner, og er i sin helhet blitt benyttet til aksjekjøp i de internasjonale markedene.
These large purchases meant that the fund’s ownership in global equity markets climbed to 0.77 per cent at the end of the year, while its average ownership interest in European companies rose to 1.33 per cent.
De store kjøpene bidro til at fondets gjennomsnittlige eierandel i de internasjonale aksjemarkedene økte til 0,77 prosent ved utgangen av året, mens eierandelen for Europa økte til 1,33 prosent.
No less than 40 per cent of the equity portfolio at the end of the year was purchased during the course of 2008.
Hele 40 prosent av aksjebeholdningen ved årsskiftet ble kjøpt i løpet av fjoråret.
The allocation to equities in the fund at the end of 2008 was 49.6 per cent.
Fondets aksjeandel var ved utgangen av 2008 på 49,6 prosent.
The return on the fund was 3.4 percentage points weaker than that on the benchmark portfolio defined by the Ministry of Finance.
Avkastningen på fondet var 3,4 prosentpoeng svakere enn referanseporteføljen fastsatt av Finansdepartementet.
The fund has generated an annual real return of 1.0 per cent since it was started up in 1998.
Fondet har hatt en årlig realavkastning på 1,0 prosent siden oppstart i 1998.
Previous years’ excess returns relative to the benchmark portfolio were cancelled out in 2008 to leave a cumulative negative excess return of 0.04 percentage point.
Tidligere års meravkastning mot referanseporteføljen har i 2008 blitt snudd til en akkumulert mindreavkastning på 0,04 prosentpoeng.
Fixed income management produced a negative excess return of 6.6 percentage points in 2008.
Den relative avkastningen for renteforvaltningen var -6,6 prosentpoeng i 2008.
“We have reduced the absolute size of positions, especially on the fixed income side, to the extent possible,” says Slyngstad.
- Vi har redusert den absolutte størrelsen på posisjonene, særlig på rentesiden, i den grad det har vært mulig.
The fund has large holdings of bonds with limited liquidity in today’s market.
Fondet har store obligasjonsbeholdninger som er vanskelig å omsette i dagens marked.
Realised losses on the fixed income portfolio have been limited, however, and the portfolio is generating a high yield.
De realiserte tapene på renteporteføljen er små, og porteføljen har en høy løpende avkastning.
The rise is primarily due to exchange gains on the foreign exchange reserves as a result of the depreciation of the krone.
Endringen skyldes i første rekke kursgevinster på valutabeholdningen som følge av svekkelsen av den norske kronen.
The assets are largely invested in foreign exchange and the liabilities are in NOK, which implies a considerable foreign exchange risk and a substantial capital requirement.
Eiendelene er gjennomgående plassert i valuta og gjelden er i norske kroner, et forhold som gir en betydelig valutarisiko og høye krav til egenkapital.
Interest income and dividends from foreign investments amounted to NOK 12.6 billion in 2008, which is NOK 2.9 billion less than in 2007.
Renteinntekter og utbytte av plasseringer i utlandet utgjør 12,6 milliarder kroner i 2008, som er 2,9 milliarder kroner lavere enn i 2007.
The fall in prices in international securities markets in 2008 resulted in a loss of NOK 54.3 billion, compared with a loss of NOK 3.7 billion in 2007.
Kursnedgangen i de internasjonale verdipapirmarkedene i 2008 har medført et tap på 54,3 milliarder kroner mot et tap året før på 3,7 milliarder kroner.
Due to the depreciation of the Norwegian krone, foreign exchange reserves translated into NOK show exchange gains of NOK 63.5 billion in 2008, compared with exchange losses of NOK 26.9 billion in 2007.
Svekkelsen av den norske kronen har medført at valutabeholdningen omregnet til norske kroner viser kursgevinst på i alt 63,5 milliarder kroner i 2008, mot et kurstap på 26,9 milliarder kroner i 2007.
Exchange gains due to the depreciation of the krone have no effect on the international purchasing power of the foreign exchange reserves.
Kursgevinst som skyldes svekket kronekurs, har ikke betydning for valutareservenes internasjonale kjøpekraft.
At the end of 2008, Norges Bank’s international reserves amounted to NOK 244.4 billion at market value when account is taken of repurchase agreements, borrowing and cash collateral.
Ved utgangen av 2008 utgjorde de internasjonale reserver, hensyntatt gjenkjøpsavtaler, innlån og kontantsikkerheter, 244,4 milliarder kroner målt etter markedsverdi.
This is NOK 0.4 billion less than at end-2007.
Dette er 0,4 milliarder kroner lavere enn ved utgangen av 2007.
In addition, Norges Bank’s foreign exchange deposits in domestic banks amounted to NOK 57.8 billion at end-2008.
I tillegg har Norges Bank valutainnskudd i innenlandske banker med 57,8 milliarder kroner ved utgangen av 2008.
After the year’s allocations, the Adjustment Fund amounts to NOK 58.9 billion.
Etter resultatdisponering utgjør kursreguleringsfondet 58,9 milliarder kroner.
Monetary Policy Report 1/09 (PDF 3.2 Mb)
Pengepolitisk rapport 1/09 (PDF 3,3 Mb)
The Monetary Policy Report is based on information in the period to 19 March 2009.
Rapporten er basert på informasjon fram til og med 19. mars 2009.
The monetary policy strategy in Section 1 was approved by the Executive Board on 25 March 2009.
Den pengepolitiske strategien i kapittel 1 ble vedtatt av hovedstyret 25. mars 2009.
- The outlook for the global economy has deteriorated.
- Utsiktene for verdensøkonomien har forverret seg.
The interest rate forecast has been lowered.
Prognosen for styringsrenten fremover er redusert.
The Executive Board’s strategy is that the key policy rate should be in the interval 1-2 per cent in the period to the publication of the next Monetary Policy Report on 17 June 2009, unless the Norwegian economy is exposed to new major shocks.
Hovedstyrets strategi er at styringsrenten bør ligge i intervallet 1– 2 prosent i perioden fram til neste pengepolitiske rapport legges fram 17. juni 2009, med mindre norsk økonomi blir utsatt for nye store forstyrrelser.