natgillin/translations-raw huggingface dataset:
It may be questioned whether fiscal policy has the flexibility necessary to respond to the changes that may arise in monetary policy.
Det er et åpent spørsmål om finanspolitikken har den nødvendige fleksibilitet til å kunne møte endringer som måtte oppstå i pengepolitikken.
In the light of increasing pressure in the labour market and the outlook for continued robust growth in employment and demand, Norges Bank is of the view that it cannot simply be concluded that the current orientation of incomes policy is sufficient to prevent a deterioration in competitiveness, resulting from a pick up in price and wage inflation.
I lys av et tiltakende press i arbeidsmarkedet og utsikter til fortsatt kraftig vekst i sysselsettingen og i etterspørselen, kan det etter Norges Banks oppfatning ikke uten videre konkluderes med at den eksisterende innretningen av inntektspolitikken vil være tilstrekkelig til å hindre en svekkelse av konkurranseevnen som følge av tiltakende pris- og lønnsvekst.
The current orientation of policy has small, if any safety margins in the event of continued appreciation pressures.
Den eksisterende innretningen av politikken har små eller ingen sikkerhetsmarginer for det tilfellet at appresieringspresset skulle fortsette.
The pro-cyclical effect of monetary policy means that it is questionable whether monetary policy contributes to stabilising the Norwegian economy, also in terms of underpinning fiscal policy and in the implementation of incomes policy.
Den pro-sykliske virkningen av pengepolitikken gjør at det kan reises tvil om pengepolitikken bidrar til å stabilisere norsk økonomi, også med hensyn til å støtte opp under finanspolitikken og gjennomføringen av inntektspolitikken.
Against this background, Norges Bank would underline that there are problems associated with the division of responsibility between fiscal and monetary policy, in that monetary policy has generally been productivity-cyclical and the possibility of recurrent appreciation pressures intensifies the risk of placing excessive strains on fiscal policy.
Norges Bank vil på denne bakgrunn understreke at det er problemer i ansvarsdelingen mellom finans- og pengepolitikken, at pengepolitikken gjennomgående har vist seg å virke pro-syklisk og at mulighetene for et stadig gjentatt appresieringspress ytterligere øker risikoen for å overbelaste finanspolitikken.
In addition, Norges Bank is of the view that it is essential to bring economic growth down towards underlying growth in production capacity if the authorities want to reduce the risk of substantial imbalances in the economy.
Samtidig er det etter Norges Banks vurdering påkrevet å tilpasse veksten i økonomien ned mot den underliggende veksten i produksjonskapasiteten dersom myndighetene ønsker å redusere risikoen for at det oppstår betydelige ubalanser i økonomien.
In a letter to the Ministry of Finance dated 22 November 1996, Norges Bank raised the question of the basis for the monetary policy framework.
I brev til Finansdepartementet 22. november 1996, tok Norges Bank opp spørsmålet om grunnlaget for det pengepolitiske styringssystemet.
Norges Bank wrote:
Norges Bank skrev blant annet:
"It is Norges Bank's opinion that the existing guidelines for monetary and exchange rate policy are sufficient in terms of preventing monetary policy from contributing to economic instability, but Norges Bank will, if necessary, revert to the question of a possible revision of the monetary policy framework".
"Norges Bank legger til grunn at de eksisterende retningslinjene for penge- og valutapolitikken i tilstrekkelig grad sikrer at pengepolitikken ikke leder til økonomisk ustabilitet, men Norges Bank vil, dersom det blir nødvendig, komme tilbake til spørsmålet om en eventuell endring i det pengepolitiske styringssystemet".
The overriding objectives of economic policy are low unemployment and sustainable economic growth.
De overordnede målene for den økonomiske politikken er å legge forholdene til rette for lav arbeidsledighet og en bærekraftig økonomisk vekst.
In addition, it is agreed that the necessary prerequisites for achieving these overriding objectives are low and stable price and wage inflation and stable economic growth, see section on monetary policy in the Revised National Budget 1994.
Det har videre vært enighet om at nødvendige forutsetninger for å kunne oppnå disse overordnede målene er en lav og stabil pris- og kostnadsvekst og en stabil økonomisk utvikling, jf omtalen av pengepolitikken i blant annet Revidert Nasjonalbudsjett 1994.
Norges Bank would point to the hierarchy of objectives the Bank presented in its letter to the Ministry in spring 1994, where it was underlined that monetary policy's most important contribution to stable economic growth is to maintain low price and wage inflation.
Norges Bank vil vise til det målhierarkiet banken presenterte i brevet våren 1994, hvor det ble understreket at pengepolitikkens viktigste bidrag til en stabil økonomisk utvikling var å opprettholde en lav pris- og kostnadsvekst.
Exchange rate stability was recommended as an operational intermediate objective.
Valutakursstabilitet ble anbefalt som et operativt mellommål.
Norges Bank also pointed out that the operational intermediate objective of a stable exchange rate should be changed in certain situations:
Norges Bank påpekte den gang at det operative mellommålet knyttet til stabil valutakurs i visse situasjoner burde endres:
The main economic policy objectives, as set out in the Long-Term Programme, are to secure a durable basis for sustainable economic growth and full employment, and to this end the best contribution monetary policy can make is to maintain low price and wage inflation in the long term.
Hovedmålene for den økonomiske politikken, slik de er trukket opp i Langtidsprogrammet, er å sikre et varig grunnlag for en bærekraftig økonomisk vekst og full sysselsetting, og i en slik sammenheng er det beste bidraget pengepolitikken kan gi at den på lang sikt rettes inn mot å opprettholde en lav pris- og kostnadsvekst.
A stable exchange rate is a prerequisite for achieving this.
En stabil valutakurs er en forutsetning for å få til dette.
However, if the economy is affected by serious disturbances or long-term and wide cyclical fluctuations, the intermediate exchange rate target ought to be adapted to the long-term objective of monetary policy".
Hvis økonomien rammes av alvorlige økonomiske forstyrrelser eller langvarige og sterke konjunktursvingninger, bør imidlertid det avledede valutakursmålet tilpasses det langsiktige målet for pengepolitikken."
In recent years, Norway has experienced a strong and persistent cyclical upturn which is now generating pressures in many parts of the economy.
Norge har de senere år erfart et sterkt og langvarig konjunkturoppsving som nå slår ut i økte presstendenser på mange områder av økonomien.
There are no clear signs of a slowdown in demand.
Det er ingen klare tegn til at etterspørselsveksten avtar.
Over time, it must be expected that this will translate into higher price and wage inflation, from an inflation rate that already exceeds that of our trading partners.
Over tid må dette forventes å slå ut i økende pris- og kostnadsvekst, fra en veksttakt som allerede ligger over handelspartnerne.
The existing monetary policy framework may entail that instruments must be oriented in such a way that these problems become more pronounced.
Det nåværende pengepolitiske styringssystemet kan innebære at virkemidlene må innrettes på en slik måte at disse problemene aksentueres.
Furthermore, it can be argued that the long-term considerations relating to the exposed sector cannot be safeguarded through a systematic pro-cyclical monetary policy and persistent pressure on production resources in the economy.
Det kan videre hevdes at heller ikke de langsiktige målene knyttet til utviklingen i det konkurranseutsatte næringslivet kan ivaretas gjennom en systematisk pro-syklisk pengepolitikk og et vedvarende press på produksjonsressursene i økonomien.
Thus it is doubtful whether the consideration regarding the exposed sector can be safeguarded over time by maintaining a short-term objective of a stable nominal exchange rate with narrow fluctuation margins.
Således er det tvilsomt om hensynet til det konkurranseutsatte næringslivet over tid kan ivaretas ved å holde fast ved et kortsiktig mål om en stabil nominell valutakurs med snevre rammer for svingninger i kursen.
This also indicates that the long-term consideration of cost competitiveness may be better safeguarded by an economic policy which secures a durable basis for stable growth in demand and the supply of resources over time.
Dette tilsier at også de langsiktige målene for utviklingen i den kostnadsmessige konkurranseevnen bedre kan ivaretas av en økonomisk politikk som legger forholdene til rette for en stabil utvikling i etterspørsel og ressurstilgang over tid.
Pursuant to section 3 of the Act on Norges Bank, the central bank shall "inform the ministry when, in the opinion of the Bank, there is a need for measures to be taken by others than the Bank in the field of monetary, credit or foreign exchange policy".
I henhold til paragraf 3 i Lov om Norges Bank skal banken "underrette departementet når det etter bankens oppfatning er behov for tiltak av penge-, kreditt- og valutapolitisk karakter av andre enn banken".
In the light of this obligation and the discussion regarding economic developments and economic policy above, Norges Bank is of the view that the issue of revising the guidelines for monetary and exchange rate policy must now be addressed.
I lys av denne forpliktelsen og den forutgående drøftingen i dette brev av den økonomiske utviklingen og den økonomiske politikken, finner Norges Bank at spørsmålet om å endre retningslinjene for penge- og valutapolitikken nå må tas opp.
The issue relating to the degree of central bank independence in relation to the political authorities is raised periodically in the ongoing public debate regarding monetary policy.
I den pågående offentlige debatt om pengepolitikken reises det tidvis spørsmål knyttet til graden av selvstendighet for sentralbanken i forhold til de politiske myndigheter.
Norges Bank would like to point out that the desirable changes in monetary policy framework do not require changes in the division of responsibility between the political authorities and Norges Bank.
Norges Bank vil understreke at de endringer i det pengepolitiske styringssystem som er ønskelige, ikke forutsetter endringer i forholdet mellom de politiske myndigheters og bankens kompetanse.
The overriding objectives for monetary policy will continue to be determined by the political authorities, and operational responsibility for the use of instruments is vested with Norges Bank.
De overordnede målene for pengepolitikken vil fortsatt måtte fastlegges av de politiske myndigheter, samtidig som det operative ansvar for instrumentbruken ligger i sentralbanken.
Therefore no amendments to the Norges Bank Act are required in order to implement changes of the nature discussed below.
Det er således ikke påkrevet med endringer i Lov om Norges Bank for å gjennomføre endringer av den karakter som drøftes i det følgende.
Possible changes in monetary and exchange rate policy
Mulige endringer i penge- og valutapolitikken
Norges Bank is of the view that it is necessary to consider changes in monetary policy which would make a greater contribution to a stable economic trend than has been the case hitherto, with a view to reducing the risk of severe economic disturbances.
Det er etter Norges Banks oppfatning påkrevet å vurdere endringer i det pengepolitiske opplegget som i større grad enn hittil kan bidra til en stabil økonomisk utvikling, slik at faren for alvorlige økonomiske forstyrrelser blir mindre.
In the current situation, this implies less emphasis on the continual achievement of the operational goal of a stable exchange rate in favour of the fundamental objectives of full employment and sustainable economic growth based on the assumption of continued low price and wage inflation.
I dagens situasjon vil dette måtte innebære at en legger mindre vekt på kontinuerlig oppnåelse av det operative målet om stabilitet i valutakursen til fordel for grunnleggende mål om full sysselsetting og bærekraftig økonomisk vekst, basert på en forutsetning om fortsatt lav pris- og kostnadsvekst.
Furthermore, Norges Bank firmly advocates that monetary policy should not be permitted to have an expansionary effect as a result of shifting expectations in the foreign exchange market.
Det er etter Norges Banks vurdering videre sterkt ønskelig at skiftende forventninger i valutamarkedet ikke tillates å resultere i ytterligere ekspansive virkninger fra pengepolitikken.
The current guidelines take account of the need to accept short-term, substantial deviations from the exchange rate range, but the requirement that instruments shall be oriented with a view to returning the exchange rate to its initial range over time can hardly be interpreted, even in it its broadest sense, to mean that a change in the use of instruments in an expansionary direction would not have to be made relatively quickly and on a considerable scale in response to renewed pressure in the foreign exchange market.
Dagens retningslinjer tar riktignok høyde for at en tidvis kan måtte akseptere vesentlige avvik fra kursleiet, men kravet om at virkemidlene skal innrettes med sikte på at valutakursen etter hvert skal bringes tilbake til utgangsleiet kan vanskelig tolkes så fritt at ikke en endring i virkemiddelbruken i ekspansiv retning relativt raskt og med betydelig styrke vil måtte foretas i situasjoner med fornyet press i valutamarkedet.
A revision of the current exchange rate regulation providing greater flexibility in terms of short- term responses to such pressures, while retaining the objective of exchange rate stability, is one alternative.
En omlegging av dagens kursforskrift i retning av å gi større fleksibilitet i hvordan en på kort sikt møter slike påkjenninger, men hvor målet om stabilitet i valutakursen beholdes, vil være en mulighet.
This would facilitate the task of avoiding the problems associated with a highly pro- cyclical monetary policy in situations with renewed pressure on the krone.
Dette vil kunne gjøre det lettere å unngå problemene knyttet til en sterkt pro-syklisk pengepolitikk i situasjoner med fornyet press mot kronekursen.
This alternative would also permit a continuation of the present division of responsibility for economic policy, in particular as regards incomes policy as the exchange rate would continue to represent a nominal anchor.
Samtidig vil en under et slikt alternativ i hovedsak kunne videreføre grunnlaget for den eksisterende ansvarsdelingen i den økonomiske politikken, spesielt i forhold til inntektspolitikken, ved at valutakursen fortsatt vil kunne tjene som et nominelt forankringspunkt.
This approach may give rise to periods of wider fluctuations in the exchange rate than have been commonly observed in the past.
Under et slikt system vil det kunne forekomme perioder med større fluktuasjoner i kursen enn hva som har vært vanlig.
This raises the question of whether somewhat wider exchange rate fluctuations would in isolation have an influence on the framework conditions for the exposed sector.
Et spørsmål som da reiser seg, er om noe større svingninger i valutakursen i seg selv vil kunne påvirke rammevilkårene for konkurranseutsatt sektor.
One factor which limits the effects of short-term variations (up to one year) in the exchange rate is currency hedging on the part of businesses, either through positions in the foreign exchange market or by stipulating contractual prices in NOK.
Et forhold som begrenser effektene av valutakursvariasjoner på kort sikt (opp til et år), er at bedriftene kan kurssikre seg, enten gjennom posisjoner i valutamarkedene eller ved at priser kan være avtalt i norske kroner.
Norwegian kroner make up a substantial share of the settlement currencies used in imports and exports.
Norske kroner utgjør en betydelig andel av oppgjørsvalutaene ved import og eksport.
This contributes to reducing the short-term effects of exchange rate swings although it is uncertain how far the contractual currency coincides with the settlement currency.
Dette bidrar til å redusere de kortsiktige effektene av valutakursvariasjoner, selv om det er usikkert i hvor stor grad kontraktsvalutaen sammenfaller med oppgjørsvalutaen.
Studies carried out by the Swedish central bank indicate that enterprises' foreign direct investments and transactions are hedged against currency fluctuations through loans in foreign currency or forward exchange contracts.
Studier gjort av den svenske sentralbanken indikerer dessuten at både bedriftenes direkteinvesteringer i og transaksjoner med utlandet i betydelig grad er kurssikret gjennom lån i utenlandsk valuta eller valutaterminkontakter.
A review of listed Norwegian companies' annual reports show that at least the large Norwegian enterprises hedge extensively against short-term changes in exchange rates.
En gjennomgang av norske børsnoterte selskapers årsberetninger tyder på at i hvert fall store norske bedrifter også i betydelig grad sikrer seg mot kortsiktige endringer i valutakursen.
Insofar as exchange rate variations constitute a problem for exposed businesses, this primarily applies to a medium-term period ranging from one to four years, ie the period following the currency hedging and up to the point when the exchange rate has had a pronounced impact on Norwegian prices and wages.
I den grad valutakursvariasjoner er et problem for konkurranseutsatt næringsliv, gjelder dette først og fremst på mellomlang sikt, fra rundt ett til fire år - det vil si i perioden etter kurssikring og fram til valutakursen har fått merkbart gjennomslag i norske priser og lønninger.
What is essential to Norwegian business in this context is price changes measured in NOK.
Det sentrale for norsk næringsliv i denne sammenheng er prisutviklingen målt i norske kroner.
The changes depend both on the exchange rate and the prices measured in foreign currency.
Denne avhenger både av valutakurs og prisene målt i utenlandsk valuta.
A large share of Norway's exports consist of raw materials and semi-finished goods which show wide price variations measured in foreign currency.
Norge har en stor eksport av råvarer og halvfabrikata som viser store prisvariasjoner målt i utenlandsk valuta.
The variations in prices will typically be wider than the fluctuations in the exchange rate, and are also reflected in widely fluctuating corporate operating results in sectors exposed to foreign competition.
Prissvingningene vil typisk være betydelig større enn kurssvingningene, og reflekteres også i store svingninger i driftsresultater i utekonkurrerende industri.
For most export industries price variations are thus of greater consequence than exchange rate fluctuations.
For betydelige deler av eksportnæringene er prisvariasjoner således av større betydning enn valutakursvariasjoner.
Developments in recent years have also shown that the krone exchange rate may show short-term variations also under the current monetary policy guidelines.
Erfaringene fra det siste året har dessuten vist at en må regne med at kronekursen på kort sikt kan vise svingninger også under dagens pengepolitiske retningslinjer.
In this context, one can also point to exchange rate developments under the fixed exchange rate system in Norway in the post-war period which resulted in periodic and substantial shifts in the exchange rate in situations where it was no longer possible to maintain the applicable exchange rate range.
Det kan i denne sammenheng også vises til at fastkurssystemet i Norge i etterkrigstiden har resultert i at nasjonen med ujevne mellomrom er blitt utsatt for betydelige skift i kronekursen i situasjoner hvor det ikke lenger var mulig å videreføre det eksisterende kursleiet.
From an historical perspective, the objective of exchange rate stability has not in itself prevented movements in the exchange rate.
Det er altså historisk sett ikke slik at en målsetting om stabile kurser i seg selv har kunnet forhindre bevegelser i valutakursen.
Norges Bank considers that there is no basis for assuming that somewhat wider fluctuations in the exchange rate will create any substantial problems for Norwegian business, particularly if the alternative is a varying, and in periods highly expansionary monetary policy stance.
Det er etter Norges Banks vurdering ikke grunnlag for å anta at noe større svingninger i kursen vil skape betydelige problemer for norsk næringsliv, særlig ikke hvis alternativet er en varierende, og til tider sterkt ekspansiv, innretning av pengepolitikken.
Whether it is possible to confine a shift in monetary policy to a minor revision will depend on the market's perception of whether this shift is sufficiently clear and credible.
Mulighetene for over tid å lykkes med en mindre justering av det pengepolitiske opplegget vil avhenge av om dette i markedet oppfattes å ha en tilstrekkelig klarhet og troverdighet.
Market credibility will partly depend on whether the other components of economic policy are considered over time to be consistent with the objective of exchange rate stability.
Troverdigheten i markedet vil blant annet avhenge av om de øvrige elementer i den økonomiske politikken over tid vurderes som konsistente med målet om stabil valutakurs.
This will further be largely contingent upon an orientation of economic policy which does not generate expectations of a sustained real appreciation.
Dette vil igjen i stor grad bero på om den økonomiske politikken innrettes slik at det ikke er grunnlag for forventinger om vedvarende realappresiering.
Such a shift in monetary policy - towards a goal oriented directly towards stable economic developments, anchored to the objective of low and stable price inflation (a so-called inflation target) - is an alternative to the prevailing system also in the current situation.
En slik omlegging av pengepolitikken - til et mål rettet direkte inn mot en stabil økonomisk utvikling, forankret i et mål om lav og stabil prisstigning (et såkalt "inflasjonsmål") - er et alternativ også i dagens situasjon.
While a revision of the framework as described above will prevent an expansionary monetary policy response to pressures in the foreign exchange market, a policy geared directly towards the overriding objectives entails that monetary policy can be used more actively as a demand management instrument.
Mens en justering av styringssystemet som beskrevet ovenfor vil kunne hindre at pengepolitikken på kort sikt må legges om i ekspansiv retning ved påkjenninger i valutamarkedet, vil en politikk rettet direkte mot de overordnede mål innebære at pengepolitikken kan anvendes mer aktivt til å stabilisere utviklingen i innenlandsk etterspørsel.
Under an inflation targeting system, monetary policy would be tightened in response to high capacity utilisation and resource shortages in the economy, and eased in response to low capacity utilisation and a sufficient supply of resources in the economy.
Under dette alternativet ville pengepolitikken bli strammet til ved høy kapasitetsutnytting og ressursknapphet i økonomien, og slakket av ved lav kapasitetsutnytting og tilstrekkelig tilgang på ressurser i økonomien.
An inflation target would make it easier to use monetary policy to counter shocks to which the Norwegian economy is exposed in various phases of the business cycle.
Med et inflasjonsmål vil det være lettere å bruke pengepolitikken til å motvirke sjokk som norsk økonomi er utsatt for gjennom ulike konjunkturfaser.
Under such a system, the exchange rate would shift status from being the operational goal to constituting an important monetary policy indicator.
I et slikt system vil valutakursen skifte status fra å være det operative målet til å være en viktig indikator for pengepolitikken.
Low and stable price inflation is a necessary condition for achieving the overriding objectives of economic policy.
Lav og stabil prisstigning er en forutsetning for å oppnå de overordnede målene i den økonomiske politikken.