natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The key rate is primarily effective because it influences market expectations concerning future interest rates.
Styringsrenten blir effektiv først og fremst fordi den påvirker markedsaktørenes forventninger til fremtidige renter.
Economic agents therefore need to understand the central bank's intentions in its interest-rate setting.
Det er derfor nødvendig at aktørene i det økonomiske liv forstår sentralbankens intensjoner i rentesettingen.
Otherwise, agents might perceive future interest rate developments as unnecessarily uncertain.
I motsatt fall vil aktørene kunne oppfatte den fremtidige renteutviklingen som unødig usikker.
Decisions on consumption and investment will then be more difficult to make.
Dette vanskeliggjør konsum- og investeringsbeslutninger.
This might lead to greater instability both in terms of variables in the real economy and in inflation.
Konsekvensen kan være større ustabilitet i både realøkonomiske størrelser så vel som i inflasjonen.
As I mentioned earlier, Norges Bank only influences the shortest money market rates.
Norges Bank styrer som nevnt bare de helt kortsiktige rentene i pengemarkedet.
Open communication concerning our future response pattern will probably also allow us to have more influence over somewhat longer-term interest rates and thereby conduct a more effective monetary policy.
Gjennom åpen kommunikasjon om vårt fremtidige handlingsmønster vil vi trolig også bedre kunne påvirke renter med noe lengre løpetid og derigjennom kunne oppnå en mer effektiv pengepolitikk.
Many agents outside the Bank place considerable emphasis on Norges Bank's projections when they make their decisions.
Mange aktører utenfor banken legger stor vekt på Norges Banks anslag når de treffer sine beslutninger.
The projections are also evaluated by agents outside the Bank and by Norges Bank itself.
Anslagene blir også etterprøvd av aktører utenfor banken og av Norges Bank selv.
The interpretation and evaluation of these projections will be more difficult if they are based on an interest rate assumption that is not consistent with the rate Norges Bank considers most realistic.
Tolkningen av disse anslagene og en etterprøving av dem blir vanskeliggjort hvis de er basert på en renteforutsetning som ikke samsvarer med den Norges Bank ser som mest realistisk.
If the forecasts for inflation and output are to reflect the Bank's best estimates, the underlying interest rate assumption must be a rate the Bank believes to be realistic.
For at prognosene på inflasjon og produksjon skal kunne reflektere bankens beste anslag, må også renteforutsetningen som ligger til grunn for prognosene være en som banken mener er realistisk.
If the Bank's interest rate forecast is different from market expectations, then this is useful information, not only for market participants, but also for the central bank.
Dersom bankens renteprognose avviker fra markedets renteforventninger, er det nyttig informasjon, ikke bare for markedsaktørene, men også for sentralbanken.
This may indicate that the central bank and market participants have a differing perception of future economic developments.
Dette kan indikere at sentralbanken og markedsaktørene har ulik oppfatning av det fremtidige økonomiske forløpet.
It may also reflect differing views concerning the trade-offs in monetary policy.
Det kan også gjenspeile at markedet har en annen vurdering av avveiingene i pengepolitikken enn det sentralbanken legger til grunn.
Market expectations, as reflected in forward rates, will be a way of cross-checking the Bank's interest rate forecast.
Markedsforventningene, slik de kommer til uttrykk ved terminrentene, vil være en kryss-sjekk for bankens renteprognose.
If Norges Bank's interest rate forecast deviates from market expectations, the Bank should be able to explain this satisfactorily in order to influence interest rates in the money market.
Dersom Norges Banks renteprognose avviker fra markedsforventningene, bør banken være i stand til å forklare dette på en god måte dersom den ønsker å påvirke rentene i pengemarkedet.
In Inflation Report 3/05, there were only minor differences between Norges Bank's interest rate path and calculated forward rates up to 2007.
I Inflasjonsrapport 3/05 var det små forskjeller mellom Norges Banks rentebane og de beregnede terminrentene fram til 2007.
Forward rates indicated that interest rates would then level off, while our forecast indicated a continued gradual rise up towards a more normal level.
Deretter viste terminrentene en utflating av renten, mens vår prognose tilsa en videre gradvis økning opp mot et mer normalt nivå.
After the publication of the Report and up to end-January, market expectations have fallen.
Etter at rapporten ble publisert og fram til slutten av januar har markedsforventningene falt.
This shows that the interest rate path envisaged by the Bank and the path expected by the market can differ.
Dette viser at det kan være avvik mellom den rentebanen banken ser for seg og den rentebanen markedet forventer.
There may be several reasons for this.
Det kan være flere årsaker til dette avviket.
Calculated forward rates will usually reflect market expectations concerning the future interest rate path.
Normalt vil de beregnede terminrentene gi uttrykk for markedsaktørenes forventninger om den fremtidige renteutviklingen.
Market interest rates may, however, be influenced by extraordinary supply and demand factors that do not have a bearing on the outlook for underlying economic developments or monetary policy.
Markedsrentene kan imidlertid være påvirket av særskilte forhold på tilbuds- og etterspørselssiden som ikke har sammenheng med utsiktene for den underliggende økonomiske utviklingen eller pengepolitikken.
But market participants may also have a different perception of the interest rate path that is required to stabilise inflation at target.
Men det kan også være at markedsaktørene har en annen oppfatning av hvilken renteutvikling som må til for å stabilisere inflasjonen på målet.
The difference can also be ascribed to the downward pressure exerted on long-term interest rates in many countries by extraordinary conditions in international capital flows.
Avviket kan også skyldes at særskilte forhold ved internasjonale kapitalstrømmer har presset langsiktige renter ned i mange land.
Possible challenges of an explicit forecast of future interest rates
Mulige utfordringer med en eksplisitt prognose på fremtidig rente
To what extent a central bank should publish an interest rate forecast has been the subject of discussion in international economic literature.4 The discussion has arisen as a result of the different solutions chosen by different central banks for different reasons.
I hvilken grad sentralbanker bør publisere en prognose for renten har vært et diskusjonstema i den internasjonale faglitteraturen.4 Diskusjonen springer ut av at ulike sentralbanker velger ulike løsninger med ulike begrunnelser.
It has been argued that the central bank might feel too bound by a previously announced interest rate path.
Noen hevder at sentralbanken kan komme til å føle seg for mye bundet av en tidligere annonsert rentebane.
Publication of the Bank's interest rate forecast might impose constraints on monetary policy, making it more difficult to adjust the interest rate to changes in economic developments.
Offentliggjøringen av en egen renteprognose kan legge bindinger på pengepolitikken som gjør det vanskeligere å tilpasse renten til endringer i den økonomiske utviklingen.
The interest rate path may be perceived as a straightjacket, preventing the central bank from pursuing the policy it considers to be appropriate at any given time.
Rentebanen kan oppleves som en tvangstrøye slik at sentralbanken ikke løpende kan føre den politikken den mener er riktig.
In addition, if the central bank should deviate from the previously published interest rate forecast, the Bank might be accused of misleading the market.
Dessuten, dersom sentralbanken skulle komme til å avvike fra den tidligere publiserte renteprognosen, kan banken bli beskyldt for å mislede markedet.
Confidence in the central bank may thereby be undermined.
Tilliten til sentralbanken kan dermed svekkes.
Some economists stress that a published interest rate forecast may create problems in the practical implementation of monetary policy.
Enkelte økonomer vektlegger at en publisert renteprognose kan reise problemer i den praktiske gjennomføringen av pengepolitikken.
Results published in the literature, however, seem to point in a different direction.
Resultater fra faglitteraturen synes likevel å peke i en annen retning.
First, any constraints a published interest rate forecast might entail are not necessarily a disadvantage; on the contrary, they may be an advantage.
For det første, de bindinger en publisert renteprognose måtte innebære, er ikke nødvendigvis uheldige, de kan tvert i mot være fordelaktige.
Indeed, if interest rate expectations can be influenced, a response pattern that is binding for a shorter or longer period will in many cases be useful for a central bank.
Dersom renteforventningene kan påvirkes, vil det i mange tilfeller være nyttig for en sentralbank nettopp å binde seg til et visst handlingsmønster for en kortere eller lengre periode.
By being committed to a response pattern, the need for interest rate changes today may be reduced.
Ved å binde seg til et handlingsmønster kan behovet for renteendringer i dag bli mindre.
From mid-2003 to mid-2004, for example, the Federal Reserve was concerned that inflation might fall too low.
Fra midten av 2003 til midten av 2004 var for eksempel sentralbanken i USA bekymret for at inflasjonen kunne bli for lav.
The Fed therefore indicated that market participants should expect an expansionary monetary policy for longer than usual in periods of increasing activity.5 Norges Bank has made similar statements about the future interest rate.
Det ble derfor uttrykt at markedsaktørene måtte forvente en ekspansiv pengepolitikk lenger enn det som var vanlig i perioder med tiltakende aktivitet.5 Også Norges Bank har uttalt seg tilsvarende om den fremtidige renten.
For example, from mid-2004 to the beginning of 2005, the Bank stated that "the prospect of continued low inflation in Norway also implies that we should lag behind other countries in setting interest rates at a more normal level".
For eksempel ble det fra midten av 2004 til begynnelsen av 2005 sagt at "utsiktene til fortsatt lav inflasjon i Norge tilsier også at vi bør ligge etter andre land i justeringen av rentene mot et mer normalt nivå".
Statements such as this are intended to influence market expectations.
Slike utsagn har til hensikt å påvirke markedsforventningene.
Similarly, there may be advantages of publishing an explicit interest rate forecast.
På tilsvarende måte kan det være gevinster ved å gå ut med en eksplisitt renteprognose.
This may lead to commitments that increase the credibility of consistent interest-rate setting by the central bank.
Det kan skape bindinger som gjør det mer troverdig at sentralbanken vil være konsistent i sin rentesetting.
Nevertheless, statements related to the interest rate path can still be useful as they can provide information about why a particular path has been chosen.
Likevel kan utsagn knyttet til rentebanen fortsatt være nyttig, da det kan gi aktørene informasjon om hvorfor den valgte banen er blitt foretrukket.
In addition, such statements can provide some information about our response to conditions outside the Bank's control.
I tillegg kan slike utsagn si noe om vår respons på forhold som ligger utenfor bankens kontroll.
Second, when the central bank deviates from the original projection for future interest rates, an explanation has to be provided.
For det andre, når sentralbanken avviker fra det opprinnelige anslaget på fremtidig rente, må det forklares hvorfor.
The interest rate forecast is based on incomplete information about the current situation and the functioning of the economy.
Renteprognosen er basert på ufullstendig informasjon om nåsituasjonen og økonomiens virkemåte.
If the economy is exposed to disturbances, the central bank's assessment of these disturbances must be communicated.
Dersom økonomien utsettes for forstyrrelser, må sentralbankens vurdering av forstyrrelsene formidles til omverdenen.
The same applies if the central bank should change its view of the functioning of the economy.
Det samme gjelder dersom sentralbanken skulle endre oppfatning av økonomiens virkemåte.
Professional financial market participants and other economic agents will have little difficulty in understanding that the interest rate will occasionally have to deviate from the forecast.
Profesjonelle aktører i finansmarkedet og andre deler av det økonomiske liv vil neppe ha problemer med å forstå at renten til tider må avvike fra prognosen.
Basis for the interest rate forecast
Grunnlaget for renteprognosen
In forecasting economic variables, Norges Bank uses an approach that captures and juxtaposes many different elements.
I arbeidet med å utarbeide prognoser for økonomiske størrelser bruker Norges Bank en tilnærmingsmåte som fanger opp og forsøker å sammenstille mange ulike elementer.
The chart provides an illustration of the structure of forecasting.
Figuren kan illustrere strukturen i prognosearbeidet.
One important source of information on the current situation is current statistics.
En viktig informasjonskilde for å vurdere nåsituasjonen er den løpende statistikken.
In addition to official statistics, information from our regional network plays an important role.
I tillegg til den offisielle statistikken spiller informasjon fra vårt regionale nettverk en viktig rolle.
In the course of a year, around 1400 interviews are held with leaders from various parts of the corporate and public sectors about economic developments in their enterprises and institutions.
I løpet av ett år har nettverket rundt 1400 samtaler med ledere fra ulike deler av næringslivet og offentlig forvaltning om den økonomiske utviklingen i deres virksomheter.
In our forecasting, we seek to build a bridge between our assessments of the current situation and the knowledge we have about long-term relationships in the economy.
I prognosearbeidet søker vi å bygge bro mellom vurderingen av nåsituasjonen og det vi mener å vite om de langsiktige sammenhengene i økonomien.
As a tool in this work, the Bank uses several macroeconomic models: one core model and a number of smaller models.
Som verktøy i dette arbeidet bruker banken flere makroøkonomiske modeller; en kjernemodell og en rekke mindre modeller.
Central to this process is the use of judgment.
Sentralt i denne prosessen står bruken av skjønn.
The macroeconomic models provide a very simplified description of the economy and only serve as a forecasting tool.
De makroøkonomiske modellene gir en svært forenklet beskrivelse av økonomien og er kun et verktøy i prognosearbeidet.
The forecasts for inflation, output, the interest rate and other variables in the economy must be perceived as a result of the Bank's best judgment.
Anslagene på inflasjonen, produksjonen, renten og andre størrelser i økonomien må oppfattes som et resultat av bankens beste skjønn.
There is no mechanical relationship between the models the Bank uses and its forecasts.
Det er ingen mekanisk sammenheng mellom de modellene banken bruker og prognosene.
Nevertheless, the models are a very useful tool in the conduct of monetary policy.
Likevel er modellene et svært nyttig verktøy i gjennomføringen av pengepolitikken.
In the process of arriving at an interest rate forecast that in the Bank's opinion provides a reasonable balance, a model system is needed where the interest rate and other variables in the economy are interdependent.
I prosessen med å finne fram til en renteprognose som banken mener gir en rimelig avveiing, er det behov for et modellapparat der renten og andre størrelser i økonomien gjensidig avhenger av hverandre.
The core model has this property.6
Kjernemodellen har denne egenskapen.6
The core model includes relationships that describe the demand and supply side of the economy and a relationship that describes interest-rate setting.
I kjernemodellen inngår relasjoner som beskriver etterspørsels- og tilbudssiden i økonomien og en relasjon som beskriver rentesettingen.
The interest rate is set on the basis of a long-term normal interest rate level in addition to information on inflation and output.
Renten settes ut fra et langsiktig normalnivå for renten i tillegg til informasjon knyttet til inflasjonen og produksjonen.
Disturbances to the economy that influence developments in inflation, output or the exchange rate also trigger interest rate changes.
Forstyrrelser til økonomien som påvirker forløpet for inflasjonen, produksjonen eller valutakursen, utløser samtidig renteendringer.
Interest rate changes in turn affect inflation, output and the exchange rate in such a way that these variables stabilise over time around their equilibrium values.
Renteendringene har tilbakevirkninger til inflasjonen, produksjonen og valutakursen på en slik måte at disse størrelsene over tid stabiliseres rundt sine likevektsverdier.
The model thus also embodies assumptions concerning long-term developments.
Innbakt i modellen ligger dermed også antagelser om hva økonomien går mot på lang sikt.
In the literature, an interest rate path determined in this way is often referred to as an endogenous interest rate path.
En rentebane bestemt på denne måten omtales i akademisk litteratur ofte som en endogen rentebane.
This means that the interest rate is simultaneously determined within the model with other variables such as inflation, output and the exchange rate - the interest rate is not taken as a given outside the model.
Det betyr at renten bestemmes innenfor modellen samtidig med andre størrelser som inflasjonen, produksjonen og valutakursen - renten tas ikke som gitt utenfor modellen.
Economists with experience of other Norwegian macromodels may perhaps argue that the model I have just described seems too small to describe a complicated reality.
Økonomer med erfaring fra andre norske makromodeller vil kanskje innvende at den modellen jeg nå har beskrevet, kan virke i minste laget til å beskrive en komplisert virkelighet.
The strength of such a small model is primarily that it isolates the mechanisms we are particularly interested in.
Styrken ved en slik liten modell er i første rekke at den rendyrker de mekanismene vi er særlig opptatt av.
At the same time, we also want to focus on a larger set of variables.
Samtidig ønsker vi også å ha blikket rettet mot et større sett av variable.
In addition to the core model itself, the Bank therefore also uses a number of smaller additional models in its forecasting.
I tillegg til selve kjernemodellen bruker banken derfor også en rekke mindre tilleggsmodeller i prognosearbeidet.
This is illustrated in the chart, where the core model is represented by the yellow boxes at the top.
Dette er illustrert i figuren, der kjernemodellen er representert ved de gule boksene øverst.
The additional models are represented by the blue boxes, while the red boxes represent exogenous factors.
Tilleggsmodellene er representert ved de blå boksene, mens de røde boksene representerer eksogene forhold.
The additional models are smaller models used to forecast variables such as wage growth, private consumption, investment and imports.
Tilleggsmodellene er mindre modeller som brukes til å lage anslag på størrelser som lønnsvekst, privat konsum, investeringer og import.
We also look at conditions related to financial stability.
Dessuten ser vi på forhold knyttet til finansiell stabilitet.
The results produced by the core model and the additional models are tested against each other, and by means of an iteration process based on judgment we arrive at forecasts we believe are reasonable.
Resultatene fra kjernemodellen og tilleggsmodellene prøves mot hverandre, og gjennom en skjønnsmessig itereringsprosess kommer vi så frem til prognoser vi mener er rimelige.
The forecasts that result from the models can be referred to as model-consistent.
De prognosene som kommer ut av modellene kan kalles modellkonsistente.
These forecasts will not necessarily be consistent with the Bank's perception of realistic economic developments.
Disse vil ikke nødvendigvis være i tråd med det banken oppfatter som en realistisk økonomisk utvikling.
Judgment is used to ensure that the forecasts for the different variables are economically consistent.
Det er bruken av skjønn som skal sikre at prognosene for de ulike størrelsene er økonomikonsistente.
The work on models at Norges Bank has partly been focused on describing the role of the interest rate in the economy and partly on developing models that may be useful to decision-makers.
Modellutviklingen i Norges Bank har dels vært fokusert på å beskrive rentens rolle i økonomien og dels på å utvikle modeller som kan være hensiktsmessige for beslutningstakerne.
A central element of the core model is that agents are forward-looking, reacting to expected economic developments.
Et sentralt element ved kjernemodellen er at aktørene er fremoverskuende slik at de reagerer på den forventede økonomiske utviklingen.
In recent years, a number of central banks have developed models of this type.
De senere årene har flere sentralbanker utviklet modeller av denne typen.
However, it must be stressed that our core model and the models we develop only provide a very simplified description of reality.
Det må likevel understrekes at vår kjernemodell og de modellene vi utvikler kun gir en svært forenklet beskrivelse av virkeligheten.
The Bank's forecasts are based on a broad range of different sources of information, with judgment as a substantial component.
Bankens prognoser er basert på et bredt spekter av forskjellige informasjonskilder og har betydelig innslag av skjønn.
Important elements in the assessment of what a good interest rate path is - and which underline the judgment component in this assessment - are reflected in six criteria that should be satisfied.7
Viktige elementer i vurderingen av hva som er en god rentebane - og som understreker innslaget av skjønn i denne vurderingen - kommer til uttrykk i seks kriterier som bør være oppfylt.7
The criteria emphasise that if monetary policy is to anchor inflation expectations around the target, the interest rate must be set so that inflation moves towards the target.
Kriteriene understreker at dersom pengepolitikken skal forankre inflasjonsforventningene på målet, må renten settes slik at inflasjonen beveger seg mot målet.
Inflation should be stabilised near the target within a reasonable time horizon, normally 1-3 years.
Inflasjonen bør stabiliseres nær målet innen en rimelig tidshorisont, normalt 1-3 år.
Assuming that inflation expectations are anchored around the target, the inflation gap and the output gap should be in reasonable proportion to each other until they close.
Under forutsetning av at inflasjonsforventningene er på målet, bør det også være et rimelig størrelsesforhold mellom inflasjonen og produksjonsgapet fram til disse lukkes.
The inflation gap and the output gap should normally not be positive or negative at the same time further ahead.
Fram i tid bør inflasjonsgapet og produksjonsgapet normalt ikke være positive eller negative samtidig.
In addition, interest rate developments, particularly in the next few months, should result in acceptable developments in inflation and output also under alternative, albeit not unrealistic assumptions concerning economic developments and the functioning of the economy.
Videre bør utviklingen i renten, særlig for de nærmeste månedene, gi en akseptabel utvikling i inflasjon og produksjon også med alternative, men realistiske forutsetninger om den økonomiske utviklingen og økonomiens funksjonsmåte.
The interest rate should normally be changed gradually so that we can assess the effects of interest rate changes and other new information about economic developments.
Renten bør normalt endres gradvis slik at vi kan vurdere virkningene av renteendringer og annen ny informasjon om den økonomiske utviklingen.
Interest-rate setting must also be assessed in the light of developments in property prices and credit.
Rentesettingen må også ses i lys av utviklingen i eiendomspriser og kreditt.