natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The duration for these indices will vary somewhat from country to country but the duration for the Fund’s total bond portfolio will most likely be near the mid-point of the interval proposed.
Durasjonen på disse indeksene vil variere noe fra land til land, men durasjonen for fondets samlede obligasjonsportefølje vil ventelig ligge nær midtpunktet i det foreslåtte intervallet.
Credit risk arises because the issuer of securities or the counterparty in a transaction may not honour the associated obligations.
Kredittrisiko oppstår fordi utstedere av verdipapirer eller motparter i transaksjonene kan unnlate å oppfylle sine forpliktelser.
Issuers of securities may be the public authorities, banks, investment firms and companies, whereas typical counterparties are banks or investment firms.
Utstedere av verdipapirer kan være offentlige myndigheter, banker, investeringsforetak og bedrifter, mens motpartene i transaksjoner vil typisk være banker og investeringsforetak.
The Petroleum Fund’s credit risk can be regulated by drawing up requirements as to the type of issuer which is accepted and the creditworthiness of the issuer and counterparty.
Petroleumsfondets kredittrisiko kan reguleres ved at det settes krav til hvilken type utstedere som aksepteres og hva slags kredittverdighet utstedere og motparter skal ha.
The existing guidelines for the Petroleum Fund require issuers of securities to be sovereign states, companies with government guarantees or international organisations.
I dagens retningslinjer for Petroleumsfondet er det satt krav til at utstedere av verdipapirer skal være nasjonalstater, foretak med statsgaranti eller internasjonale organisasjoner.
However, if the guidelines are extended to include investment in equities, it should be considered whether the Fund should also have access to invest in bonds issued by private companies.
Men når det gis adgang til investeringer i aksjer, bør en vurdere å gi fondet anledning til å investere i obligasjoner utstedt av private bedrifter.
In a bankruptcy situation bond holders normally have higher priority than shareholders.
I en konkurssituasjon vil som regel obligasjonseierne ha høyere prioritet enn aksjeeierne.
Norges Bank is of the view that private bonds should be an interesting alternative for the Petroleum Fund in that such investments enhance the efficiency of overall credit and interest rate risk management.
Norges Bank mener at private obligasjoner bør være et interessant alternativ for Petroleumsfondet, fordi slike investeringer kan gjøre det mulig å håndtere fondets samlede kreditt- og renterisiko på en mer effektiv måte.
This is illustrated in empirical studies from US markets which show that a portfolio with private and government bonds feature lower volatility and higher returns than a portfolio confined to government bonds only.
Dette illustreres i empiriske studier fra det amerikanske markedet som viser at en portefølje med både private obligasjoner og statsobligasjoner har hatt mindre volatilitet og høyere avkastning enn en portefølje bare bestående av statsobligasjoner.
Norges Bank recommends the inclusion of private bonds in the Petroleum Fund’s portfolio.
Norges Bank foreslår at Petroleumsfondet gis adgang til å investere i private obligasjoner.
However, such investments should not be made until the necessary risk management systems are in place.
Men det vil ikke være aktuelt å foreta slike investeringer før de nødvendige risikostyringssystemer er på plass.
Requirements relating to creditworthiness are generally based on the evaluations of internationally recognised rating agencies.
Kravene til kredittverdighet tar som regel utgangspunkt i vurderingene til de internasjonalt anerkjente ratingselskapene.
Under the existing guidelines for the Petroleum Fund it is the central bank governor who draws up the rules relating to credit assessment.
I de eksisterende retningslinjene for Petroleumsfondet er det sentralbanksjefen som presiserer regelverket når det gjelder kredittvurdering.
This means that the central bank governor has set a limit for the creditworthiness required of a bond issuer if the bond is to be included in the Fund’s portfolio.
Dette innebærer blant annet at sentralbanksjefen har satt en grense for hvilken kredittverdighet som kreves av utstederne av de obligasjoner fondet eier.
The central bank governor has also stipulated the banks with which the Fund can place deposits and carry out transactions.
Sentralbanksjefen har også regulert hvilke banker fondet kan ha innskudd i og gjøre transaksjoner med.
Norges Bank recommends that the new regulation for the Petroleum Fund delegate the responsibility for issuing more detailed rules for credit risk management to the central bank governor in accordance with the guidelines drawn up by the Ministry of Finance.
Norges Bank foreslår at det i den nye forskriften for Petroleumsfondet blir sentralbanksjefens ansvar å fastsette nærmere regler for styring av kredittrisiko etter retningslinjer fastlagt av Finansdepartementet.
The existing guidelines for the Petroleum Fund specify all the instruments which can be used in the management of the Fund.
De gjeldende retningslinjer for Petroleumsfondet spesifiserer alle de instrumenter som kan benyttes i forvaltningen av fondet.
When the guidelines are extended to include investments in equities and private bonds, this list may prove to be too extensive as it is important to provide an exhaustive overview of the instruments authorised.
Når det åpnes for investeringer i aksjer og private obligasjoner, kan denne listen bli uhensiktsmessig lang fordi det er viktig at det gis en uttømmende oversikt over de instrumenter som er tillatt.
Another problem is that new financial instruments are continuously being developed, which Norges Bank may want to used in order to enhance the cost effectiveness of management or as part of overall risk management.
Et annet problem er at det stadig utvikles nye finansielle instrumenter som Norges Bank kan ønske å bruke for å gjøre forvaltningen mer kostnadseffektiv eller som ledd i styringen av fondets samlede risiko.
It may be burdensome to change the regulation every time one may wish to use a new instrument.
Det kan være tungvint å måtte endre forskriften hver gang det er ønskelig å ta i bruk et nytt instrument.
Norges Bank is therefore of the view that it would suffice for the guidelines to stipulate that the Fund shall invest in equity instruments and interest-bearing instruments.
Norges Bank mener derfor at det i retningslinjene for fondet burde være tilstrekkelig å presisere at fondet skal investeres i egenkapitalinstrumenter og rentebærende instrumenter.
Norges Bank should be assigned the task of selecting the most appropriate types of instruments in these asset classes.
Det bør overlates til Norges Banks å velge de instrumenttypene som er mest hensiktsmessige innenfor disse to aktivaklassene.
Norges Bank will ensure that sound risk systems and control routines are established before a new instrument is included in the management of the Fund.
Norges Bank vil sørge for at det etableres betryggende risikosystemer og kontrollrutiner før et nytt instrument tas i bruk i forvaltningen av fondet.
The need for liquidity in the Petroleum Fund depends on the likelihood of having to draw on the Fund as a result of central government deficits and the liquidity required for managing the risk in the Fund.
Behovet for likviditet i Petroleumsfondet er avhengig av sannsynligheten for at en må trekke på fondet som følge av underskudd på statsregnskapet og av den likviditet en trenger for å styre risikoen i fondet.
It is hardly likely that drawings on the Fund will be required over the next few years.
Det er lite sannsynlig at det blir nødvendig å trekke på fondet de nærmeste årene.
If this should prove necessary, however, any deficits will be known well in advance of their occurrence.
Dersom det likevel skulle skje, vil en normalt få vite om eventuelle underskudd god tid i forveien.
If the central government budget shows a deficit, more than one year will be available for planning the disposal of securities.
I den grad det er budsjettert med underskudd, vil en ha over et år på å planlegge salget av verdipapirene.
If the deficit should occur as a result of a deterioration in state finances over the year, a period of several months will be available for selling off paper.
Dersom underskuddet skyldes en forverring av statsregnskapet gjennom året, vil en trolig ha flere måneder på å avhende papirene.
Nor do risk management considerations require highly liquid assets.
Hensynet til å styre Petroleumsfondets risiko stiller heller ikke store krav til likviditeten.
Risk management can in the vast majority of cases rely on derivatives such as forward contracts or futures.
Risikostyringen kan i de aller fleste tilfellene ivaretas ved hjelp av derivater som for eksempel terminkontrakter og futures.
This shows that the Petroleum Fund will have a limited need for liquidity.
Dette viser at Petroleumsfondet vil ha et begrenset behov for likviditet.
The Fund’s limited need for liquidity should be satisfied by the broadly constructed portfolio including marketable securities and by setting limits for the Fund’s equity shares in individual companies.
Fondets begrensete behov for likviditet burde være oppfylt ved at fondet vil ha en bredt sammensatt portefølje av omsettelige verdipapirer og ved at det settes grenser for fondets andel i enkeltaksjer.
Implementation of new guidelines
Implementering av nye retningslinjer
The proposed changes to the guidelines for the Fund will require substantial changes in the portfolio.
De endringer som foreslås i retningslinjene for fondet, vil kreve betydelige endringer i porteføljen.
First, investments in bonds and money market instruments will have to be shifted to equities.
For det første vil det kreve en omplassering av obligasjoner og pengemarkedsinstrumenter til aksjer.
Second, the proposed changes in the currency and market distribution will entail a redistribution of investments among markets, primarily from Europe towards the US, Canada and Asia.
For det andre vil de foreslåtte endringene i valuta- og markedsfordelingen føre til omplasseringer mellom markedene, hovedsakelig ut av Europa og inn i Amerika og Asia.
The overall conversion operation will depend on the extent to which transactions can be offset.
Det samlede omvekslingsbehovet vil være avhengig av hvor mye av transaksjonene som kan nettes mot hverandre.
When rebalancing emphasis will be placed on minimising transaction costs and risk management so that during the transitional phase the exposure desired is achieved as far as possible.
Ved rebalanseringen vil det bli lagt vekt på å minimere transaksjonskostnadene samt styre den totale risikoen, slik at en også i omleggingsfasen så langt som mulig har den ønskede eksponeringen.
The amount of capital which is to be invested in stock markets is relatively small in relation to the individual markets.
De beløp som skal plasseres i aksjemarkedene, er relativt små i forhold til de enkelte markeder.
However, the amounts are of a size which may influence prices in the event of rapid implementation.
En kan likevel ikke utelukke at beløpene er store nok til at en rask implementering vil kunne påvirke prisene.
In order to minimise the market effects the changeover should be implemented over a period.
For å sikre minimal markedspåvirkning bør implementeringen skje over noe tid.
On the other hand, the timeframe should not be excessively long as new funds will probably be transferred to the Petroleum Fund at the end of next year.
På den annen side kan en ikke bruke for lang tid ettersom det ved utgangen av neste år mest sannsynlig vil bli satt av nye midler til fondet.
The rebalancing of the currency and market distribution can also be effected gradually over the year, although potential market effects are more limited.
Rebalanseringen av valuta- og markedsandelene kan også skje gradvis gjennom året, men her vil det trolig være et mindre potensiale for markedspåvirkning.
When the new guidelines have been established, a conversion plan will drawn up.
Når de nye retningslinjene er fastlagt, vil en utarbeide en konverteringsplan.
The new guidelines will result in an overall benchmark portfolio established by the Ministry of Finance.
De nye retningslinjene vil resultere i en samlet referanseportefølje fastlagt av Finansdepartementet.
As returns on the Fund will be evaluated on the basis of the benchmark portfolio, Norges Bank recommends that the benchmark portfolio is changed in line with the implementation of the new guidelines.
Etter som referanseporteføljen vil danne utgangspunktet for evalueringen av fondets avkastning, vil Norges Bank anbefale at sammensetningen av denne porteføljen også endres i tråd med implementeringen av de nye retningslinjene.
However, as a result of substantial shifts in investments it is likely that the difference in risk and return between the Fund and the benchmark portfolio will be wider during the implementation phase.
En bør imidlertid forvente at det som følge av de store omplasseringene kan bli større avvik i risiko og avkastning mellom fondet og referanseporteføljen i implementeringsfasen.
The transfer from the central government’s current account in Norges Bank to the Petroleum Fund is made at the beginning of each year once the budget is finalised.
Overføringen fra statens foliokonto til Petroleumsfondet skjer først ved utgangen av året på bakgrunn av saldert budsjett.
Norges Bank builds up the investments in advance of this by purchasing foreign exchange as part of the ordinary foreign exchange reserve operations through the year.
Norges Bank bygger imidlertid opp plasseringene i forkant ved å kjøpe valuta til de ordinære valutareservene gjennom året.
To date the guidelines for the Fund have been virtually identical to the guidelines for the foreign exchange reserves.
Hittil har retningslinjene for fondet vært omtrent de samme som for valutareservene.
As a result, there have been no practical problems associated with the transfer of part of the invested foreign exchange reserves to the Fund at the beginning of the year.
Det har derfor ikke bydd på noen praktiske problemer når valutaplasseringene overføres til fondet ved årsskiftet.
If the asset and market distribution for the two portfolios varies widely, the need for conversion may be substantial at the beginning of each year.
Dersom det er store forskjeller i aktiva- og markedsfordelingen mellom de to porteføljene, vil det imidlertid kunne oppstå store omvekslingsbehov ved hvert årsskifte.
Norges Bank will evaluate whether the investment horizon for a share of the foreign exchange reserves should also be extended to a more long-term horizon.
Norges Bank vil vurdere om også en del av valutareservene bør forvaltes ut fra en mer langsiktig investeringshorisont.
If parts of the reserves are managed in line with the guidelines proposed for the Petroleum Fund, it would ease the practical transition problems.
Dersom deler av reservene forvaltes på linje med de foreslåtte retningslinjene for Petroleumsfondet, vil det lette de praktiske overgangsproblemene.
Alternatively, the transition problems can be alleviated by increasing the frequency of transfers to the Petroleum Fund.
Alternativt kan overgangsproblemene reduseres ved at overføringene til Petroleumsfondet skjer hyppigere enn nå.
The new guidelines for the Petroleum Fund will entail important challenges for Norges Bank in its role as manager.
De nye retningslinjene for Petroleumsfondet gir Norges Bank som forvalter store utfordringer.
As stated in the Revised National Budget for 1997: "Investments in equity instruments will place increased demands on Norges Bank’s risk management and risk control".
I Revidert nasjonalbudsjett 1997 pekes det blant på at: «Investeringer i egenkapitalinstrumenter vil medføre at det stilles økte krav til Norges Banks risikostyring og risikokontroll».
The central bank governor has appointed a project group with the mandate of improving the management of the Petroleum Fund.
Sentralbanksjefen har oppnevnt en prosjektgruppe med mandat å forberede forvaltningen av Petroleumsfondet.
The group has assigned priority to working on risk management systems and selecting global custodian institutions and external managers for the Fund’s equity investments.
I denne gruppen har en prioritert å arbeide med risikostyringssystemer og utvelgelse av global depotinstitusjon og eksterne forvaltere for fondets aksjeinvesteringer.
An important prerequisite for managing the Petroleum Fund’s overall risk is a readily accessible overview of the Fund’s positions.
En viktig forutsetning for å kunne styre Petroleumsfondets samlede risiko er at en har lett tilgang til en samlet oversikt over fondets posisjoner.
This may be complicated by the fact that both internal and external managers will be involved.
For fondet kompliseres dette ved at forvaltningen dels skal skje internt og dels eksternt.
Norges Bank is working on organising risk management.
Norges Bank arbeider for tiden med å tilrettelegge risikostyringen.
The Bank will use a global custodian institution which will be responsible for the settlement of equity transactions.
Banken vil bruke en global depotinstitusjon som skal ha ansvar for oppgjør av aksjetransaksjonene.
This institution will also be responsible for reporting on the Fund’s overall equity exposure.
Denne institusjonen vil også få ansvar for å rapportere fondets samlede aksjeeksponering.
Norges Bank has evaluated several prospective candidates and will make the final selection later this autumn.
Norges Bank har vurdert flere aktuelle kandidater, og det tas sikte på å utpeke en depotinstitusjon senere i høst.
In addition, Norges Bank is testing risk management systems which will make it possible to provide a continuous overview of the Fund’s equity and bond exposure.
I tillegg arbeider Norges Bank for tiden med å teste ut risikostyringssystemer som skal gjøre det mulig å få en løpende oversikt over fondets samlede eksponering i aksjer og obligasjoner.
Such a system will also be used to measure the relative volatility of the return on actual investments and the return on the benchmark portfolio.
Et slikt system vil også bli brukt til å måle relativ volatilitet mellom avkastningen på de faktiske investeringene og avkastningen på referanseporteføljen.
Norges will make extensive use of external equity managers in the Fund’s start-up phase.
Norges Bank vil i utstrakt grad bruke eksterne aksjeforvaltere i fondets startfase.
The managers will be selected on the basis of an evaluation of skills, risk management systems and management costs.
Valg av forvaltere vil bli basert på en vurdering av blant annet kompetanse, risikostyringssystemer og forvaltningskostnader.
Norges Bank is currently evaluating managers interested in managing parts of the Petroleum Fund.
Norges Bank arbeider for tiden med å vurdere de forvalterne som har meldt sin interesse for å forvalte deler av Petroleumsfondet.
Reference is made to the proposal for new guidelines for the management of the Petroleum as set out in the annex.
Det vises til vedlagte forslag til nye retningslinjer for forvaltningen av Petroleumsfondet.
Changes to §1 and §§4-11 are proposed.
§1, samt §4 til §11 er foreslått endret.
Proposal for regulation on to the management of the Government Petroleum Fund
Forslag til forskrift for forvaltning av Statens petroleumsfond
§1.
§ 1.
Norges Bank is responsible for the operational management of the Fund on behalf of the Ministry of Finance.
Norges Bank ivaretar den operative forvaltningen av fondet på vegne av Finansdepartementet.
The Bank may use other managers for parts of the portfolio.
Banken kan benytte seg av andre forvaltere for deler av porteføljen.
Norges Bank submits reports on the management of the Petroleum Fund and keeps the accounts for the Fund in accordance with the guidelines set out by the Ministry of Finance.
Norges Bank avgir rapport om forvaltningen av og fører regnskap for fondet etter retningslinjer fastsatt av Finansdepartementet.
§2.
§2.
Placement of the Fund
Plassering av Petroleumsfondet
The Government Petroleum Fund is placed in a separate account in the form of NOK deposits in Norges Bank.
Fondet er plassert på særskilt konto i form av kroneinnskudd i Norges Bank.
Norges Bank shall invest this capital separately in its own name in assets denominated in foreign currency.
Norges Bank skal særskilt plassere disse midlene i bankens eget navn i aktiva denominert i utenlandsk valuta.
Norges Bank shall seek to achieve the highest possible return on these investments within the limits set out in the regulation.
Norges Bank skal søke å oppnå en høyest mulig avkastning på disse plasseringene innenfor de begrensninger som følger av forskriften.
§3.
§3.
Return on the Petroleum Fund
Petroleumsfondets avkastning
The value of the Petroleum Fund’s NOK account is set equal to the value of the corresponding portfolio of foreign financial assets managed by Norges Bank.
Verdien på fondets kronekonto settes lik verdien på motsvarende portefølje av finansfordringer overfor utlandet som Norges Bank forvalter.
Norges Bank’s book return on foreign investments is added to the Petroleum Fund’s NOK account.
Norges Banks bokførte avkastning på de utenlandske plasseringene tillegges fondets kronekonto.
The Ministry of Finance, in consultation with Norges Bank, shall establish the benchmark portfolio for the Fund.
Finansdepartementet fastsetter, i samråd med Norges Bank, en referanseportefølje for fondet.
The Ministry shall set the tolerance level for expected variations in the return on Fund investments and the benchmark portfolio, in the form of a measure of relative volatility.
Departementet setter en toleransegrense for de forventede avkastningsforskjeller mellom fondets investeringer og referanseporteføljen, i form av et mål for relativ volatilitet.
§5.
§5.
Asset distribution
Aktivafordeling
The Fund shall be invested in accordance with the following distribution of assets:
Fondet skal plasseres i henhold til følgende fordeling av aktiva:
Interest-bearing instruments: 50 - 70%
Rentebærende instrumenter50 - 70 %
Equity instruments: 30 - 50%
Egenkapitalinstrumenter30 - 50 %
§6.
§6.
Foreign currency and market distribution
Valuta- og markedsfordeling
The Fund’s capital shall be invested in accordance with the following foreign currency and market distribution:
Fondets midler skal plasseres i henhold til følgende valuta- og markedsfordeling:
Europe and Africa: 40 - 60%
Europa og Afrika 40 - 60 %
The US and Canada: 20 - 40%
Amerika 20 - 40 %
Asia and Oceania: 10 - 30%
Asia og Oseania 10 - 30 %
Up to 5 per cent of the Fund’s capital may be invested in emerging markets.
Inntil 5 prosent av fondets midler kan investeres i framvoksende markeder («emerging markets»).
The Ministry of Finance, on recommendation from Norges Bank, shall draw up a list of countries in which the Fund may be invested.
Finansdepartementet fastlegger, etter forslag fra Norges Bank, en liste over hvilke land fondet kan investeres i.
§7.
§7.
The modified duration of the Fund’s total bond portfolio shall be between 3 and 7.
Modifisert durasjon på fondets samlede obligasjonsportefølje skal være mellom 3 og 7.
§8.
§8.
The Central Bank Governor shall draw up more detailed rules on the management of the Fund’s credit risk in accordance with guidelines issued by the Ministry of Finance.
Sentralbanksjefen fastlegger nærmere regler for styring av fondets kredittrisiko etter retningslinjer fastlagt av Finansdepartementet.
§9.
§9.
Norges Bank shall ensure that satisfactory risk systems and control routines exist for those instruments to be used in the management of the Fund.
Norges Bank skal påse at det eksisterer betryggende risikosystemer og kontrollrutiner for de instrumenter som brukes i forvaltningen av fondet.
§10.
§10.
Ownership shares
Eierandel
The Fund shall not own more than 3 per cent of the capital in each asset class in one individual company.
Fondet kan ikke eie mer enn 3 prosent av kapitalen innenfor hver aksjeklasse i ett enkelt selskap.
§11.
§11.
The regulation enters into force on 1 January 1998.
Forskriften trer i kraft 1. januar 1998.
§§ 5 and 6 shall be implemented from the date decided by the Ministry of Finance.
§§5 og 6 skal være gjennomført fra det tidspunkt Finansdepartementet bestemmer.