natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Price stability has been the norm if we look beyond our own period of adult awareness and look at long-term historical trends.
Prisstabilitet har vært det normale hvis vi hever blikket utover vår egen voksne bevissthetsperiode og ser på de lange historiske linjer.
However, we must also recognise that disturbances have occurred and be prepared that disturbances will continue to occur, as I have shown in my discussion of both inflationary and deflationary periods through history.
Men vi må også erkjenne at forstyrrelser har skjedd, og være forberedt på at forstyrrelser fortsatt vil skje, slik jeg har vist gjennom både inflasjons- og deflasjonsperioder opp gjennom historien.
Such disturbances, whether due to unsuccessful monetary policy, unsuccessful fiscal policy or external conditions over which we have no control will continue to contribute to periods of expansion and periods of contraction in Norway and in other countries.
Slike forstyrrelser, enten de skyldes feilslått pengepolitikk, feilslått finanspolitikk eller ytre omstendigheter vi ikke er herre over, vil fortsatt bidra til oppgangstider og nedgangstider i Norge og andre land.
We have been aware of this for a long time.
Dette har vi vært klar over lenge.
But if we look back, we also see that monetary policy in some cases may have contributed to amplifying these disturbances.
Ser vi tilbake, ser vi at pengepolitikken i noen tilfeller kan ha bidratt til å forsterke slike forstyrrelser.
The historical knowledge we have now acquired may provide us with greater insight into what inflation actually is, why prices rise or fall and how the monetary policy system should be organised in order to address these disturbances in the optimal manner.
Den historiske kunnskap vi nå har samlet, kan gi oss økt innsikt i hva inflasjon faktisk er, hvorfor prisene vokser eller faller, og vi har også lært noe om hvordan det pengepolitiske systemet bør organiseres for å møte slike forstyrrelser på en best mulig måte.
An important advantage of direct inflation targeting as an objective for monetary policy - in addition to explicitly providing the economy with a nominal anchor - is that the system also gives the central bank and other economic agents a clear guide as to how monetary policy shall and should be oriented when disturbances occur.
En vesentlig fordel med direkte inflasjonsstyring som mål for pengepolitikken - i tillegg til at det eksplisitt gir økonomien et nominelt anker - er at systemet også gir sentralbanken og andre aktører i økonomien et klar anvisning på hvordan pengepolitikken skal og bør innrettes når forstyrrelser opptrer.
Again, insight into our own history has been an important starting-point.
Også der har innsikt i vår egen historie vært et viktig utgangspunkt.
Literature
Litteraturliste
Kornmonopolet.
Kornmonopolet.
An Empirical Study.
An Empirical Study.
17, No. 66, 213-220.
Norges Banks oversettelse.
Data Sources
Datakilder
Death/birth ratio Dyrvik, Ståle, Knut Mykland & Jan Oldervoll (1976): "The Demographic Crises in Norway in the 17th and 18th Centuries.
Dødsfall per fødsel Dyrvik, Ståle, Knut Mykland & Jan Oldervoll (1976): "The Demographic Crises in Norway in the 17th and 18th Centuries.
Some Data and Interpretations", Bergen: Universitetsforlaget
Some Data and Interpretations", Bergen: Universitetsforlaget,
NOS C 188 (1995): Historisk Statistikk 1994, Oslo: SSB
NOS C 188 (1995): Historisk Statistikk 1994, Oslo: SSB
Anden omarbeidede udgave", København: Reitzel
Anden omarbeidede udgave", København: Reitzel
State debt Nathanson, Mendel Levin (1844): "Historisk-statistisk Fremstilling av Danmarks National- og Stats-Huusholdning fra Frederik den Fjerdes Tid indtil Nutiden.
Statsgjeld Nathanson, Mendel Levin (1844): "Historisk-statistisk Fremstilling av Danmarks National- og Stats-Huusholdning fra Frederik den Fjerdes Tid indtil Nutiden.
Exchange rates Svendsen, Knud Erik & Svend Aage Hansen (1968): Dansk Pengehistorie 1700-1914, Odense: Danmarks Nationalbank
Valutakurs Svendsen, Knud Erik & Svend Aage Hansen (1968): Dansk Pengehistorie 1700-1914, Odense: Danmarks Nationalbank
1 I would like to thank Director of Research Øyvind Eitrheim, Director Amund Holmsen and Øystein Bieltvedt Skeie for their invaluable assistance.
Jeg vil takke forskningsdirektør Øyvind Eitrheim, fagdirektør Amund Holmsen og student Øystein Bieltvedt Skeie for uvurderlig hjelp.
Øystein Bieltvedt Skeie has written his Master's thesis in economics (Skeie 2005) as part of the preparations for this presentation.
Øystein Bieltvedt Skeie har skrevet sin masteroppgave i samfunnsøkonomi (Skeie 2005) som et ledd i arbeidet med dette foredraget.
His supervisor, in addition to Øyvind Eitrheim, was Professor Ragnar Nymoen.
Hans veileder, i tillegg til Øyvind Eitrheim, var professor Ragnar Nymoen.
Governor of Norges Bank Svein Gjedrem and Deputy Governor Jarle Bergo have also been a source of inspiration.
En stor inspirasjonskilde har også vært sentralbanksjef Svein Gjedrem og visesentralbanksjef Jarle Bergo.
They both recognise the value of compiling historical monetary statistics and draw on this work in their speeches and presentations.
De vet begge å verdsette arbeidet med historisk monetær statistikk og høster av arbeidet i sine taler og foredrag.
3 The chart shows autocorrelation for inflation.
2 Figuren viser autokorrelasjonen for inflasjonen.
4 Helge Brunborg, researcher at Statistics Norway, has assisted in identifying the correct demographic sources.
3 Forsker Helge Brunborg, SSB, har hjulpet til med å finne frem til de rette demografiske kildene.
This document presents Norges Bank's views on the economic situation and developments and the present formulation of economic policy.
Norges Bank legger med dette fram sitt syn på den økonomiske situasjonen og utviklingen og drøfter den aktuelle utformingen av den økonomiske politikken.
Pursuant to section 3 of the Act on Norges Bank, the central bank is under the obligation to "inform the Ministry when, in the opinion of the Bank, there is a need for measures to be taken by others than the Bank in the field of monetary, credit or foreign exchange policy".
Sentralbanken har, i henhold til Lov om Norges Bank paragraf 3, en plikt til å "underrette departementet når det etter bankens oppfatning er behov for tiltak av penge-, kreditt- og valutapolitisk karakter av andre enn banken".
Norges Bank is of the view that the current situation is such that the Bank is obliged to inform the Ministry of Finance of its opinion pursuant to the provision cited above.
Etter Norges Banks vurdering er situasjonen nå slik at banken har plikt til å underrette departementet om sin vurdering i medhold av nevnte lovbestemmelse.
In earlier submissions to the Ministry of Finance in 1994 and 1996, Norges Bank stated that monetary policy can make an important contribution to sustainable economic growth and full employment when it is geared towards the operational target of exchange rate stability.
Norges Bank har i tidligere brev til Finansdepartementet, både i 1994 og i 1996, uttalt at pengepolitikken kan gi et viktig bidrag til en bærekraftig økonomisk vekst og full sysselsetting ved at den rettes inn mot et operativt mål om stabil valutakurs.
In a letter dated 19 April 1994, Norges Bank clearly pointed out that "if the economy is affected by serious disturbances or long-term and wide cyclical fluctuations, the intermediate exchange rate target ought to be adapted to the long-term objective of monetary policy".
Norges Bank har imidlertid også i brev av 19 april 1994 klart markert at "hvis økonomien rammes av alvorlige økonomiske forstyrrelser eller langvarig og sterke konjunktursvingninger, bør det avledede valutakursmålet tilpasses det langsiktige målet for pengepolitikken".
In the light of the strong pressures which now prevail in the Norwegian economy, which the Bank has indicated in its Inflation Reports, Norges Bank notes that the current economic situation places pressure on the monetary policy framework.
I lys av de markante presstendenser som nå gjør seg gjeldende i norsk økonomi og som banken også har påvist gjennom sine inflasjonsrapporter, konstaterer Norges Bank at den aktuelle økonomiske situasjon innebærer at det pengepolitiske styringssystemet er under press.
Norges Bank recommends a revision of the guidelines for monetary policy to provide for greater flexibility in the conduct of monetary policy, but that the operational target of a stable exchange rate is maintained.
Norges Bank tilrår at retningslinjene for pengepolitikken justeres slik at det blir større fleksibilitet i utøvelsen av pengepolitikken, men at stabilitet i kronekursen fastholdes som et mål for pengepolitikken.
Norges Bank assumes that the other elements of monetary policy will be oriented in such a way that a conflict of objectives in monetary policy does not arise and that the existing division of responsibility for economic policy is maintained.
Norges Bank forutsetter at de øvrige elementer i den økonomiske politikken samtidig legges opp slik at det ikke oppstår målkonflikter i pengepolitikken, og at den eksisterende ansvarsdelingen i den økonomiske politikken opprettholdes.
Executive Board member Gjelsvik is of the view that it is not necessary to raise the issue of guidelines for exchange rate policy in this submission, see end of letter for Gjelsvik's comments.
Hovedstyrets medlem Gjelsvik er av den oppfatning at det ikke er nødvendig å ta opp spørsmålet om retningslinjene for valutapolitikken i dette brevet, jf. dette medlems særmerknad på slutten av brevet.
The revision of monetary policy in line with Norges Bank's recommendation does not require changes in the division of responsibility between the political authorities and the Bank, as provided for in legislation.
En omlegging av pengepolitikken i tråd med Norges Banks tilråding, forutsetter ikke endringer i forholdet mellom de politiske myndigheters og bankens kompetanse, slik dette er fastlagt i lovverket.
The political authorities will continue to determine the overriding objectives of monetary policy, and operational responsibility for the use of instruments is vested with the central bank.
De overordnede målene for pengepolitikken vil fortsatt være fastlagt av de politiske myndigheter, samtidig som det operative ansvar for instrumentbruken ligger i sentralbanken.
The Norwegian economy is now experiencing its fifth consecutive year of vigorous economic growth.
Norsk økonomi er inne i det femte året på rad med sterk oppgangskonjunktur.
So far there are few signs of a slowdown in demand and growth is high in the private and public sectors.
Så langt er det lite som tyder på avdemping i etterspørselen, og det er høy vekst i både privat og offentlig sektor.
Total municipal demand is now rising at a faster pace than mainland GDP.
Kommunenes samlede etterspørsel vokser nå raskere enn BNP for Fastlands-Norge.
Investment growth is particularly high.
Særlig er investeringsveksten høy.
Fiscal policy has been less tight than assumed in the National Budget for 1997, and considerably less contractionary than in the three previous years.
Finanspolitikken ble mindre stram enn forutsatt i Nasjonalbudsjettet 1997, og vesentlig mindre stram enn i de tre foregående årene.
In addition oil investment is generating substantial demand impetus to the mainland economy, in contrast to the early stages of this cyclical upturn.
Også utviklingen i oljeinvesteringene gir nå kraftige etterspørselsimpulser rettet mot fastlandsøkonomien, i motsetning til tidligere i oppgangskonjunkturen.
A period of turbulence in the Norwegian foreign exchange market made it necessary to change the orientation of monetary and exchange rate policy instruments in order to stabilise the krone exchange rate, primarily through lower interest rates.
Det har vært en periode med uro rundt den norske kronen, og det har vært nødvendig å endre innretningen av virkemiddelbruken i penge- og valutapolitikken for å stabilisere kronekursen, først og fremst gjennom et lavere rentenivå.
This has amplified the rise in the interest- rate sensitive component of demand and is reflected in the strong growth in domestic credit.
Dette har bidratt til å forsterke veksten i den rentefølsomme delen av etterspørselen og er blant annet reflektert i den sterke veksten i innenlandsk kreditt.
Growth in household credit has been more vigorous than growth in the rest of the economy in recent months.
Veksten i husholdningenes kreditt har de siste månedene vært sterkere enn veksten i økonomien forøvrig.
Employment has risen by 180 000 over the last four years.
I løpet av de siste fire årene har sysselsettingen økt med 180 000 personer.
The growth rate in employment has accelerated this year.
Veksttakten i sysselsettingen har tiltatt i inneværende år.
In the first six months of the year, employment was nearly 65 000 higher than in the same period last year.
Sysselsettingen i første halvår var nærmere 65 000 personer høyere enn i samme periode i fjor.
Growth rates as high as those recorded in the past two years have not been seen since the mid-1980s.
Vi må tilbake til midten av 1980-årene for å finne like høye vekstrater i sysselsettingen som i de siste to årene.
Capacity utilisation has increased sharply over the past year and there are many indications that the mainland economy is approaching capacity limits.
Kapasitetsutnyttingen har således økt klart det siste året og mye tyder på at fastlandsøkonomien er nær kapasitetsgrensen.
Although further growth in demand can to some extent be met by higher imports, it must be assumed that continued robust growth in demand will steadily exert more pressure on production capacity in the economy.
Selv om ny vekst i etterspørselen i noen grad kan tilfredsstilles gjennom økt import, må det antas at fortsatt kraftig etterspørselsvekst vil medføre et stadig økende press på produksjonskapasiteten i økonomien.
Norges Bank projects that mainland GDP will rise by 3 1/2 per cent in the current year and 3 per cent in 1998.
Norges Bank anslår at BNP for Fastlands-Norge vil øke med 3½ prosent i inneværende år og 3 prosent neste år.
The projection for next year should be seen in the context of already high capacity utilisation, at the same time that underlying growth in total production capacity can, with some uncertainty, be projected at around 2-2 1/2 per cent.
Anslaget for den videre utviklingen må ses på bakgrunn av at kapasitetsutnyttingen i utgangspunktet er høy, samtidig som den underliggende veksten i den samlede produksjonskapasiteten på usikkert grunnlag kan anslås til i størrelse 2-2½ prosent.
Norges Bank's projection therefore entails a further increase in capacity utilisation in 1997 and 1998.
Norges Banks anslag innebærer således en ytterligere økning i kapasitetsutnyttingen både i 1997 og i 1998.
In Norges Bank's Inflation Report for the third quarter, underlying price inflation is projected at 2 per cent this year and 2 1/2 per cent next year, whereas wage growth is projected to increase from 4 per cent in 1997 to 4 1/2 per cent in 1998.
I Norges Banks inflasjonsrapport for tredje kvartal anslås den underliggende prisveksten til 2 prosent i år og 2½ prosent neste år, mens lønnsveksten øker fra 4 prosent i år til 4½ prosent neste år.
The projections in the Inflation Report imply that price and wage inflation in Norway will be somewhat higher than among our trading partners in the next couple of years.
Anslagene i inflasjonsrapporten innebærer at pris- og kostnadsveksten i Norge de nærmeste par årene blir noe høyere enn hos handelspartnerne.
The projections in the Report also indicate that underlying inflation looks set to edge up in the period ahead.
Anslagene i rapporten innebærer også at den underliggende prisstigningen ser ut til å tilta noe i løpet av de neste årene.
Experience has shown that it takes time for pressures in the real economy to translate into higher price inflation.
Det tar erfaringsmessig tid før press i realøkonomien slår ut i sterkere prisvekst.
The time horizon in the Inflation Report is therefore too short to capture all the effects of the factors now generating price pressures in the Norwegian economy.
Tidshorisonten i inflasjonsrapporten er således for kort til å fange opp alle virkningene av de faktorene som nå bidrar til økende prispress i norsk økonomi.
According to the projections for economic developments underlying the Inflation Report, the labour market and asset markets in particular are now moving on a trend that cannot be sustained.
Med de anslag for den økonomiske utviklingen som ligger til grunn i inflasjonsrapporten, er det særlig arbeidsmarkedet og markedene for formuesobjekter som er inne i en utvikling som ikke kan opprettholdes.
It is difficult to quantify with a high degree of accuracy the levels of employment and unemployment which are compatible with moderate price and wage inflation.
Det er vanskelig å tallfeste med stor grad av nøyaktighet hvilke sysselsettings- og ledighetsnivåer som er forenlig med en moderat pris- og lønnsvekst.
It is questionable whether it is still possible to boost employment through higher labour force participation rates and the import of labour from other Nordic countries without enterprises having to offer higher wages as a result of labour shortages.
Det er et åpent spørsmål om det fortsatt er mulig å øke sysselsettingen gjennom økte yrkesfrekvenser og import av arbeidskraft fra andre nordiske land, uten at bedriftene må by opp lønningene som en følge av knapphet på arbeidskraft.
Some labour market indicators, for example the rise in the number of vacancies and the fact that participation rates are now at record high levels, indicate that the labour market is already squeezed.
Enkelte indikatorer for arbeidsmarkedet, blant annet utviklingen i antallet ledige stillinger og det faktum at yrkesfrekvensene allerede er på et høyere nivå enn noen gang tidligere, tyder imidlertid på at arbeidsmarkedet allerede er presset.
Employment growth in line with the estimates for 1997 and 1998 entails a pronounced and growing risk that pressures in the labour market will gradually place substantial strains on incomes policy.
Med en sysselsettingsvekst på linje med det vi ser for oss for 1997 og 1998, er det en klar og økende risiko for at presset i arbeidsmarkedet etter hvert vil overbelaste inntektspolitikken.
It is also difficult to assess the extent to which the fall in interest rates this year will affect the real economy in the period ahead.
Det er også vanskelig å vurdere hvor store de realøkonomiske effektene av nedgangen i rentenivået det siste året vil være i tiden fremover.
This depends on the impact on different asset prices and how the increase in asset prices will affect consumption and investment.
Dette avhenger blant annet av utslagene i prisene på ulike formuesobjekter og hvordan økningen i formuesprisene slår ut i forbruk og investeringer.
Norges Bank's earlier projections indicate that a 1 percentage point reduction in interest rates in the current cyclical situation may, in isolation, contribute to a 1 per cent increase in demand after two years.
Anslag som tidligere er gjort i Norges Bank, indikerer at en nedgang i renten på 1 prosentpoeng i dagens konjunktursituasjon isolert sett kan bidra til en økning i den samlede etterspørselen på 1 prosent etter to år.
Such a rise in demand could be countered by a fiscal tightening of around 3/4 per cent of mainland GDP, as measured by the non-oil, cyclically adjusted budget indicator net of interest payments.
En slik økning i etterspørselen kan motvirkes av en finanspolitisk innstramming i størrelse ¾ prosent av BNP for Fastlands-Norge, målt ved den olje,- aktivitets- og rentekorrigerte budsjettindikatoren.
However, projections from other Norwegian institutions may indicate that the effects of a change in interest rates are less substantial than those presented above.
Anslag fra andre norske institusjoner kan tyde på noe mindre virkninger av en rente-endring enn angitt ovenfor.
Although the extent of these effects is uncertain, it is clear that the fall in interest rates has, in isolation, contributed to intensifying pressures in the economy and the rise in asset prices.
Selv om størrelsen av disse virkningene er usikre, står det klart at rentenedgangen isolert sett har bidratt til å forsterke presstendensene i økonomien og prisstigningen på formuesobjekter.
Recent movements in the equity market have illustrated that a sharp rise in asset prices may in turn result in fluctuating asset values.
Bevegelsene i aksjemarkedene den senere tiden illustrerer at en sterk prisoppgang på formuesobjekter i neste omgang kan føre til svingninger i formuesverdiene.
After bottoming out in 1993, house prices have risen by around 40 per cent in real terms, and by just over 13 per cent in the past two years.
Boligprisene har siden bunnpunktet i 1993 steget reelt med om lag 40 prosent og i løpet av de siste to årene med i overkant av 13 prosent.
It must be assumed that the rise in this asset price component, which has been primarily generated by an expansionary monetary policy, is based on particular circumstances in the foreign exchange market and in international economic conditions which are not expected to persist.
Den delen av verdistigningen på formuesobjekter som primært er drevet fram av den ekspansive pengepolitikken, må i utgangspunktet antas å være basert på spesielle forhold i valutamarkedet og i internasjonale konjunkturer som neppe vil vedvare over tid.
Any substantial fall in asset values - particularly a fall in house prices - will have to be followed by financial consolidation in the private sector.
Et eventuelt betydelig fall i formuesverdiene - og da særlig dersom boligprisene skulle falle - vil måtte bli etterfulgt av en finansiell konsolidering i privat sektor.
There is reason to expect considerable fluctuations in the real economy as a result of such an adjustment.
Det er grunn til å regne med betydelige realøkonomiske svingninger som følge av en slik tilpasning.
The risk of instability in the Norwegian economy is therefore not only linked to the prospects for higher price and wage inflation, but more generally to a demand trend that cannot be sustained over time.
Risikoen for ustabilitet i norsk økonomi er således ikke bare knyttet til utsiktene for økt pris- og kostnadsvekst, men mer generelt til en etterspørselsutvikling som ikke kan opprettholdes over tid.
Norges Bank would like to emphasise that the risk elements highlighted above also exist in the projections underlying Norges Bank's main scenario for economic developments in next few years.
Norges Bank vil understreke at de risikomomentene som er påpekt ovenfor, er til stede selv med de anslag Norges Bank har lagt til grunn i sitt hovedalternativ for den økonomiske utviklingen de nærmeste par årene.
The Bank is of the view that this also applies to the projections underlying the formulation of the National Budget for 1998.
Dette gjelder etter bankens vurdering også om en bruker de anslag som ligger til grunn ved utarbeidelsen av Nasjonalbudsjettet 1998.
For example, any further increase in asset prices may result in imbalances and fluctuations in the economy even in a situation with stable price and wage inflation.
Eksempelvis vil en eventuell ytterligere økning i formuesprisene kunne føre til ubalanser og svingninger i økonomien også i en situasjon der den generelle pris- og kostnadsveksten i utgangspunktet er stabil.
Norges Bank would also like to point out that the projections for economic developments are based on a number of strict assumptions, among other things, linked to fiscal policy, monetary policy and incomes policy.
Norges Bank vil videre fremheve at anslagene for den økonomiske utviklingen i seg selv er basert på en rekke krevende forutsetninger, knyttet blant annet til finanspolitikken, pengepolitikken og inntektspolitikken.
If these assumptions change, pressures in the economy may quickly reach higher-than-projected levels.
Dersom disse forutsetningene endres, vil presset i økonomien raskt kunne øke mer enn anslått.
In its latest Inflation Report, Norges Bank illustrated the potential effects of a change in some of these assumptions.
Norges Bank har i sin siste inflasjonsrapport søkt å illustrere hvordan en endring i noen av disse forutsetningene kan tenkes å slå ut.