natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Minėtasis persvarstymas nėra šio pranešimo tema, kadangi Europos Parlamentas teiks numatomo pasiūlymo pakeitimus vadovaudamasis įprasta bendro sprendimo procedūra, kurią ketinama pradėti 2008 m. pradžioje.
This revision will not be subject of this report because Parliament will amend the forthcoming proposal within the regular co-decision process which is about to start in early 2008.
Pranešėjo tikslas – komentuoti baltojoje knygoje aptartus klausimus, neįtrauktus į riboto III KIPVPS direktyvos persvarstymo sritį, taip pat ir tuos klausimus, kurių dar nenagrinėjo Komisija.
The rapporteur wants to comment on a number of fields beyond the limited revision of UCITS III but covered by the White Paper as well as on issues that have not been raised by the Commission.
Pranešimo temos
Scope of the report
Nesuderinti mažmeniniai fondai
Non-harmonised retail funds
Vis daugiau mažmeninių investuotojų domisi su KIPVPS nesusijusiais fondais, tačiau šiems fondams nesuteikiamas pasas, todėl ribojama mažmeninių investuotojų, kaip vartotojų, pasirinkimo laisvė bendrojoje rinkoje.
A large range of non-UCITS funds are becoming more and more attractive to retail investors, but suffer from the absence of a passport and by consequence, retail investors across the single market have limited consumer choice.
Nekilnojamojo turto fondai laikomi viena didžiausių produktų kategorijų, reguliuojamų valstybių narių lygmeniu.
Real estate funds are one of the largest categories of nationally regulated investment products.
EFAMA metinė ataskaita.
EFAMA: Annual Report 06/07.
Reguliavimas, pensijos, sektoriaus standartai, 2007 m. gegužės mėn., Briuselis, p.
Regulation, Pensions, Industry Standards, May 2007, Brussels, p.36. .
Kai kuriose valstybėse narėse mažmeniniai investuotojai gali naudotis pamatiniais rizikos draudimo fondais.
Funds of hedge funds are available to retail investors in several Member States.
2002 m. šių produktų turtas sudarė 14 mlrd. eurų, o iki 2006 m. gruodžio mėn. pabaigos – 73 mlrd. eurų
In 2002, assets in these products had totalled € 14 billion, but by the end of December 2006 this figure increased to € 73 billion
Investicijų portfelio diversifikacija per pamatinius rizikos draudimo fondus galima investuojant į įvairų turtą ir naudojantis įvairiomis strategijomis.
Funds of hedge funds can offer portfolio diversification through exposure to various asset classes and strategies, thus reducing the risk inherent in single-strategy hedge funds.
Privataus investavimo režimas
Private Placement Regime
Kai kuriose valstybėse narėse galioja nacionaliniai privataus investavimo režimai, kurie iš esmės skiriasi reguliavimo sistemos ir bendrųjų veikimo principų aspektais.
Several Member States have their own private placement regimes which differ substantially in terms of regulatory framework and general functioning.
Remiantis Komisijos apibrėžtimi, privataus investavimo režimu laikomas nereguliuojamas investicinių produktų pardavimas, kai pirkėjas ir pardavėjas atlieka sandorius konkrečiomis sąlygomis, pagal kurias jiems neprivaloma laikytis viešajame pasiūlyme išdėstytų reikalavimų.
The Commission defines it as a method of investment product sale in a non-regulated space where buyer and seller can conduct transactions under certain conditions that exempt them from requirements of public offering.
Siūlomi produktai gali būti suderinti (KIPVPS), nesuderinti arba lengvatiniai.
The products on offer can either be harmonised (UCITS), non-harmonised or even off-shore products.
Iki šiol nebuvo aiškaus sprendimo, ar toks režimas taikytinas visiems produktams; kam turėtų būti suteikiama teisė investuoti ir kas turėtų rūpintis investicijomis; ar produktas, kuriam taikytas privataus investavimo režimas, gali būti parduodamas mažmeniniams investuotojams.
Until now there has not been a clear decision as to whether such a regime should be open to all products, who should be eligible to invest and who to provide (place), and whether an originally privately placed product could be sold on to retail investors.
Be to, iki šiol neaiškūs viešojo pasiūlymo ir privatus investavimo skirtumai bei tai, kokios šiuo metu galiojančios reguliavimo sistemos nuostatos galėtų būti taikomos formuojant Europos privataus investavimo režimą (Finansinių priemonių rinkų direktyvoje numatytos reikalavimus atitinkančių sandorio šalių/profesionalių klientų nuostatos, Prospekto direktyvoje numatytos kvalifikuotų investuotojų nuostatos).
Moreover, it is still open how to define the borderline between public offering and private placement and which parts of the already existing regulatory framework could be used for the construction of a European private placement regime (MiFID: eligible counterparties / professional client; Prospectus Directive: qualified investor).
Platinimas ir mokesčiai
Distribution and fees
Investuotojai gali naudotis ne tik pagal skirtingas teisines sistemas reglamentuojamais KIPVPS produktais, bet ir panašiais ir dėl to konkurencingais produktais, pvz., struktūrizuotais produktais (sertifikatais ir vertybiniais popieriais) bei gyvybės draudimo produktais (t. y. tokiais produktais, kai atsakomybę už riziką investuojant prisiima draudėjas).
Investors do not only have access to UCITS, but also to similar and therefore competing investment products under different legal frameworks, such as structured products (i.e. certificates and notes) and life insurance products (i.e. unit-linked).
Kadangi platinimo struktūra tampa vis atviresnė, mažmeniniams investuotojams ypač svarbu tinkamai palyginti kainas, vertę, rezultatus ir riziką.
Given the increasingly open architecture of distribution, the appropriate comparison of cost, valuation, performance and risk is even more important for retail investors.
Tačiau tenka pripažinti, kad, atsižvelgiant į specifines skirtingų investicinių produktų savybes, pvz., atšaukimo galimybių, mokesčių požiūriu, užtikrinti visiško palyginamumo ir vienodų konkurencijos sąlygų greičiausiai nepavyks.
However, it must be recognised that full comparability and hence an identical level playing field are unlikely to be achieved due to individual characteristics of different investment products (exit possibilities, taxation etc.).
Mokesčių struktūra dažnai taip ir lieka neskaidri, kadangi mokesčiai įskaičiuojami į grąžą nenurodant, kaip jie paskirstomi vertės grandinėje.
Fee structures often remain in-transparent because fees are included in returns without any indication of how they are broken down in the value-chain.
Tai ypač pasakytina apie pakartotinio perdraudimo mokestį
This is particularly true for the retrocession
Pakartotinio perdraudimo/investavimo/konsultavimo (angl. „trailer fee“) mokestis – tai dalis valdytojo gaunamo valdymo mokesčio, kuris mokamas platintojui už vykdoma veiklą, susijusią su investavimu.
Retrocession/placement fee/trailer fee: A portion of the management fee received by the manager and paid to the distributor in remuneration of its placement activity.
Šis mokestis paprastai grįžtamasis ir mokamas tol, kol turtas investuotas. .
The fee is usually recurrent and paid as long as the assets remain invested. .
Dėl nepakankamo skaidrumo mažėja vartotojų apsaugos veikmingumas, trukdoma skatinti verslo plėtrą ir tvirtą konkurenciją.
Such lack of transparency undermines investor protection, business development and sound competition.
Mokesčių skaidrumą siekiama gerinti taikant Finansinių priemonių rinkų direktyvoje numatytas skatinimo priemonių nuostatas
MiFID and its provisions on inducements
Skatinimas – tai mokestis, komisinis atlygis ar nepiniginė nauda, kurią investavimo įmonė gauna ar moka už klientams teikiamas investavimo ir pagalbines paslaugas. .
Inducement = a fee, commission or non-monetary benefit that an investment firm may receive or pay in connection with the provision of investment and ancillary services to clients. aim at improving fee transparency.
Tačiau pažymima, kad informavimo nuostatos taikomos tik trečiųjų šalių fondams, o ne platinimo šalių viduje tikslais, taigi taikant šias nuostatas neskatinama naudotis atvira struktūra.
However, it has to be noted that its disclosure provisions only apply to third-party funds and not to in-house distribution and do hence not foster open architecture.
Be to, kol kas sunku prognozuoti Finansinių priemonių rinkų poveikį šiuo metu galiojančioms KIPVPS ir procedūrų tarp investuotojų ir maklerių (angl. „softing and bundling“) nuostatoms.
Moreover, it is not yet predictable what impact MiFID will have on already existing UCITS provisions and on softing and bundling arrangements.
Tarpvalstybinių fondų susijungimų apmokestinimas
Taxation of cross-border fund mergers
Nors ES investicinių fondų rinkos turtas sudaro tik du trečdalius JAV rinkos turto, ES fondų esama triskart daugiau.
Although the EU investment funds market only has two-thirds as many assets as the US market, it has over three times as many funds.
Taigi esama sąlyginai daug fondų, kurių išlaidos proporcingai didesnės priklausomai nuo minėtųjų fondų dydžio.
This implies a relatively high proportion of funds with a higher cost proportional to their size.
Dėl to, kad vidutiniškai fondai nedideli, Europos investuotojams sumoka 2–6 mlrd. eurų metinių mokesčių daugiau, nei jie mokėtų, jei būtų visapusiškai išnaudojama masto ekonomija
Due to the small average fund size, European investors are charged an estimated € 2-6 billion more in annual fees than they would, if economies of scale were fully exploited
Europos Komisija, Vidaus rinkos ir paslaugų GD ekspertų grupės pranešimas investicinių fondų rinkos veiksmingumo tema, 2006 m. liepos mėn., Briuselis, p.
European Commission, Internal Market and Services DG: Report of the Expert Group on Investment Fund Market Efficiency, July 2006, Brussels, p.
Nacionalinės apmokestinimo taisyklės laikomos viena pagrindinių (tarpvalstybinių) fondų jungimosi kliūčių.
National taxation rules are one of the major obstacles to (cross-border) fund mergers.
Anksčiau Europos priežiūros institucijos skirtingai aiškino III KIPVPS direktyvą (1985/611).
In the past there have been divergent interpretations of the UCITS III Directive (1985/611) rules by European supervisory authorities.
Todėl Komisija patvirtino antrojo lygmens direktyvą (2007/1178), kurioje aiškinamos kai kurios sąvokos ir iš esmės papildoma tinkamo investuoti turto apibrėžtis.
Therefore, the Commission adopted a Level 2 Directive (2007/1178) which clarifies certain definitions and substantially widens the scope of eligible assets.
Tačiau, remiantis KIPVPS nuostatomis, kol kas neleidžiama investuoti į biržos prekes ir išvestines biržos prekių priemones, rizikos draudimo fondus, pamatinius rizikos draudimo fondus ir atviruosius nekilnojamojo turto fondus .
However, UCITS are not yet allowed to invest in commodities and derivatives on commodities, hedge funds (HF), funds of hedge funds (FOHF) and open-ended real estate funds (OREF).
Europos vertybinių popierių rinkos priežiūros institucijų komitetas tęsia darbą, susijusį su rizikos draudimo fondų indeksais, kuriuos laiko tinkamu investuoti turtu, tačiau tai neramina rizikos draudimo fondų sektoriaus atstovus, reiškiančių susirūpinimą dėl nevienodų konkurencijos sąlygų palyginti su pamatiniais rizikos draudimo fondais, kurių veikla paprastai skaidresnė ir rezultatai geresni.
The CESR work on hedge funds indices (HFI) as eligible assets is still on-going, but creates concerns among the hedge fund industry of an uneven level playing field in comparison to FoHF whose performance and transparency is often superior to the one of HFIs.
Kadangi KIPVPS investavimo politika nereguliuojama jokiomis griežtomis priemonėmis, neaišku, kokios turėtų būti KIPVPS rizikos valdymo nuostatos.
Since the investment policy of UCITS is fairly prescriptive, there remains the question as to how far the risk management provisions of UCITS should go.
Daugelio fondų ir akademinės bendruomenės atstovų nuomone, investavimo politikos taisyklės ir rizikos valdymo sistema yra dviprasmiškos.
Many practitioners as well as academics see the investment policy rules on the one hand and the risk management system on the other as two sides of the coin.
Remiantis galiojančiomis III KIPVPS direktyvos (1985/611/EEB) nuostatomis, valdymo įmonė privalo vykdyti rizikos valdymo procedūras, kurių metu atsižvelgiama į einamąją pagrindinio turto vertę, riziką, su kuria susiduria kita sandorio šalis, būsimus rinkos pokyčius ir laiką pozicijoms likviduoti.
The current provisions of UCITS III Directive (1985/611) require the management company to employ a risk-management process, which must take into account the current value of the underlying assets, the counterparty risk, future market movements and the time available for liquidating the positions.
Tačiau šioje rekomendacijoje nepateikiama išsami reiklių KIPVPS apibrėžtis ir nenurodoma, kokius rizikos valdymo metodus turėtų taikyti šie KIPVPS, t. y. nenurodoma, kad reiklūs KIPVPS turėtų taikyti rizikos vertės nustatymo metodus, o nereiklūs KIPVPS – vadovautis paprastesniais įsipareigojimų principais.
This recommendation however fails to ensure a consistent definition of a sophisticated UCITS and what methods of risk management such a UCITS should use; that is whether a sophisticated UCITS should use the value-at-risk (VaR) approach and non-sophisticated UCITS a simpler commitment approach.
Priežiūros institucijos apie rizikos valdymo programas praneša reguliavimo institucijai, tačiau jos neišduoda joms leidimų.
From the supervisory side, the risk management programmes are notified to the regulator, but not authorised.
Rekomendacijoje taip pat pateikiama įvairių pasiūlymų dėl fondo turto saugotojų, administracijos ir fondo valdytojų įnašo rengiant duomenis kompiuterių programoms, taip pat dėl depozitoriumų dalyvavimo prižiūrint, kaip vykdoma ši funkcija.
It also varies in how far custodians, the administration of the fund and the fund managers contribute to the data put into the software as well as in how far depositories are involved in the oversight of this function.
Šiuo metu maždaug 50 proc. tarpvalstybinių sandorių atliekama nesinaudojant automatiniais sprendimais ir tai kainuoja du tris kartus daugiau nei fondus tvarkant automatinėmis priemonėmis
At the moment, there is still around 50 % of cross-border transactions handled manually that costs two to three times more than automated orders
Tačiau mažą veiksmingumą lemia ne prasta reguliavimo ar teisinė sistema, o nepakankamai aktyvus privačiojo sektoriaus įsitraukimas.
Such inefficiencies do not arise from an insufficient regulatory or legal framework but from within the private sector.
Taigi Europos privačiojo sektoriaus atstovai turėtų sparčiau vykdyti projektus, pažangiai diegti automatines sistemas ir standartizuoti fondų tvarkymą.
Hence, the European industry should step up its projects and progress in the automation and standardisation of fund processing.
Depozitorius, kaip ir fondai bei jų valdytojai, laikomas vienu iš trijų pagrindinių KIPVPS sistemos ramsčių.
The depositary is one of the three fundamental pillars of the UCITS framework, alongside the fund and its managers.
Tačiau depozitorių, kuriems neišduodamas Europos pasas, apibrėžtis plati.
But depositaries are broadly defined and have no European passport.
Kadangi ES teisėkūros sistema nekonkreti, depozitoriaus vaidmuo ir atsakomybė apibrėžiama skirtingai.
The absence of a precise EU legislative framework has led to diverging definitions of the role and responsibilities of the depositary.
Iki šiol problemų dėl šių investuotojų apsaugos nuostatų skirtumų nekilo.
So far, that divergence has not resulted in obvious problems with the protection of investors.
Tačiau esama nuogąstavimų, kad esant šiems skirtumams gali trukdoma laisvai teikti paslaugas vidaus rinkoje.
However, there are concerns that these differences may harm the free provision of services in the internal market.
Priimant Direktyvą 85/611/EEB, Lamfalussy procesas dar nebuvo pradėtas.
The Lamfalussy process did not exist when Directive 85/611/EEC was adopted.
Tačiau tuo metu jau taikytos Lamfalussy proceso metu patvirtintos priemonės, pvz., antrojo lygmens priemonės į III KIPVPS direktyvą įtrauktoms investuoti tinkamo turto apibrėžtims nustatyti.
However, Lamfalussy-style mechanisms have already been applied for instance within the Level 2 measures to the UCITS III Directive definitions of eligible assets.
Persvarstydama direktyvą, Komisija turėtų nagrinėti, ar Lamfalussy priemonės galėtų būti papildomos nekeičiant visos direktyvos.
During the forthcoming revision process, the Commission should examine where Lamfalussy style mechanisms can be extended without restructuring the whole Directive.
Taigi būtina užtikrinti, kad į visus naujus ar šiuo metu galiojančius persvarstytus teisės aktus būtų įtrauktas antrojo lygmens įgyvendinimo direktyvų ir reglamentų teisinis pagrindas.
Thereby, it is crucial to ensure that any further new legislation or revision of the existing legislation will include the legal basis for both Level 2 implementing directives and Level 2 implementing regulations.
Rizikos draudimo fondai
Hedge Funds
Rizikos draudimo fondų turtas visame pasaulyje sudaro 1,537 mln.
Global assets under management in HFs present about $ 1,537 million
Investicinių įmonių institutas, 2006 m. gruodžio mėn. ).
Investment Company Institute December 2006. .
Nepaisant to, kad nesama aiškios ir bendrai priimtos rizikos draudimo fondų apibrėžties, šiuos fondus galima vadinti nereguliuojamomis investavimo priemonėmis, kai, naudojantis investavimo metodais, siekiama pasinaudoti rinkos spragomis.
Despite the lack of a clear and common definition of a HF, the concept represents unregulated investment vehicles using investment techniques which try to use market imperfections.
Šie fondai naudojasi trūkumais, dideliais įsiskolinimais, išvestinėmis priemonėmis, nors, taikant kitokias kolektyvinio investavimo priemones, šie metodai neleidžiami.
They use shorting techniques, extensive leverage, and derivatives, which are not available to other collective investment vehicles.
Vis dėlto šie veiklos bruožai būdingi daugumai finansų institucijų ir investicinių fondų.
However, many other financial institutions and investment funds share some of these features.
Vykdant rizikos draudimo fondų veiklą, prisidedama prie rizikos skaidymo, didesnio likvidumo, rinkos dalyvių ir tarpininkų konkurencingumo, svarbių patentuotų rinkos tyrimų, kuriais remiantis gaunama daugiau informacijos apie kainas, vykdymo.
HFs contribute to a dispersion of risk, higher liquidity, increased competitiveness between market makers and intermediaries as well as substantive proprietary market research that leads to better information and price discovery.
Atsižvelgiant į tai, kad kai kurie rizikos draudimo fondai šiuo metu patiria sunkumų, vyksta prieštaringa diskusija rizikos draudimo fondų finansinio stabilumo ir sistemų pavojaus klausimais.
In view of the difficulties some HFs have run into recently, there is a controversial discussion on the financial stability and systemic risk that might arise from HFs.
Dauguma priežiūros institucijų pritaria rizikos draudimo fondų sandorio šalių kontrolei ir investuotojų galimybių jais naudotis reguliavimui.
Most supervisors opt for the supervision of HFs' counterparties and regulation of investors' access.
Privataus akcinio kapitalo fondai
Private Equity
Nors rizikos draudimo fondai ir privataus akcinio kapitalo fondai dažnai vadinami alternatyviomis investavimo priemonėmis, šios finansinės priemonės savo pobūdžiu skiriasi.
Although often being placed under one heading of "alternative investment", the financial instruments of hedge funds and private equity are of different natures.
Terminas „privataus akcinio kapitalo fondas“ nurodo kapitalo didinimo būdą, o ne tai, kad investuojama privačiai ar į įmones, kurių vertybiniai popieriai įtraukti į oficialųjį prekybos sąrašą.
"Private" in private equity refers to the way of raising capital and not to whether they invest in private or publicly listed companies.
Taigi jų veikla prasideda fondų kaupimu (paprastai iš pensijų, kaupiamojo draudimo, finansinių institucijų (bankų, draudimo įmonių), asmenų, laikančių daug grynųjų pinigų, haunančių dideles lėšas ar turinčių privataus kapitalo fondų vertybinių popierių).
Their activity thus starts with fund raising (usually from pension funds, endowments, financial institutions (banks, insurance companies), high-net worth individuals or funds of private equity funds).
Toliau vykdoma fondo valdymo veikla, t. y. paskoliniai kontrolinių akcijų paketų išpirkimai (daugiausia investuojant į įmones, kurių vertybiniai popieriai įtraukti į oficialųjį prekybos sąrašą ir jas įsigyjant), formuojamas rizikos kapitalas, augimo kapitalas, sutvirtinamasis kapitalas (angl. „mezzanine capital“) ir kt.
It is followed by fund management activity, i.e. leveraged buy-outs (LBOs, mostly investing in publicly listed companies and taking them private), venture capital, growth capital, mezzanine capital etc.
Tipinės pasitraukimo strategijos yra pirminis viešas akcijų platinimas, privataus kapitalo įmonės vykdomas antrinis išpirkimas arba pardavimas kitai įmonei.
Typical exit strategies are either an initial public offering (IPO), a secondary buy-out by another private equity firm or a trade sale to another corporation.
EVCA) 2007 m. kasmetinis leidinys. .
EVCA Yearbook 2007. .
dėl Komisijos 23-osios metinės ataskaitos apie Bendrijos teisės taikymo kontrolę (2005 m.)
on the Commission's 23rd Annual report on monitoring the application of Community law (2005)
PETICIJŲ KOMITETO PATEIKTA NUOMONĖ...................................................................11
OPINION OF THE COMMITTEE ON PETITIONS...............................................................11
– atsižvelgdamas į Komisijos 23-iąją metinę ataskaitą apie Bendrijos teisės taikymo kontrolę ( COM(2006)0416 ),
– having regard to the Commission's 23rd Annual report on monitoring the application of Community law ( COM(2006)0416 ),
– atsižvelgdamas į Komisijos tarnybų darbo dokumentus ( SEC(2006)0999 ir 1005),
– having regard to the Commission's staff working papers ( SEC(2006)0999 and 1005),
– atsižvelgdamas į Komisijos komunikatą „Rezultatų siekianti Europa – Bendrijos teisės taikymas“ ( COM(2007)0502 ),
– having regard to the Commission's Communication on “A Europe of results – Applying Community law” ( COM(2007)0502 ),
– atsižvelgdamas į Teisės reikalų komiteto pranešimą ir į Peticijų komiteto nuomonę ( A6‑0462/2007 ),
– having regard to the report of the Committee on Legal Affairs and the opinion of the Committee on Petitions ( A6‑0462/2007 ),
A. kadangi ES politikos veiksmingumas itin priklauso nuo jos įgyvendinimo nacionaliniu, regioniniu ir vietos lygmenimis; kadangi, norint užtikrinti teigiamą Bendrijos teisės aktų poveikį kasdieniam piliečių gyvenimui, būtina griežtai kontroliuoti ir stebėti, kaip jų laikosi valstybės narės,
A. Whereas the effectiveness of EU policies is largely determined by their implementation at national, regional and local levels; whereas compliance with Community legislation by the Member States must be rigorously controlled and monitored in order to ensure that it has the desired positive effects on the daily lives of citizens,
B. kadangi, sprendžiant iš skundų dėl Bendrijos teisės pažeidimų skaičiaus, svarbų vaidmenį taikant Bendrijos teisės aktus atlieka Europos piliečiai ir kadangi ES institucijų sugebėjimas tinkamai spręsti piliečių susirūpinimą keliančius klausimas svarbus skatinant pasitikėjimą Europos Sąjunga,
B. Whereas the number of complaints relating to infringements of Community law shows that European citizens play a vital role in its application, and that the ability of the EU Institutions properly to address citizens' concerns is important for the credibility of the European Union,
C. kadangi Komisija, siekdama veiksmingai atlikti savo užduotis, gali keisti savo naudojamas priemones ir kurti naujoves, kurias naudojant būtų gerinamas Bendrijos teisės taikymas,
C. Whereas the Commission may adapt the means it uses to carry out its mission effectively and make innovations designed to improve the application of Community law,
2005 metų ataskaita ir Parlamento rezoliucijos vykdymas
The 2005 Annual report and the follow-up of Parliament's resolution