natgillin/translations-raw huggingface dataset:
On the other hand, there was greater transaction-related demand for M1 given the continued strength of economic activity, as well as, potentially, a desire to hold M1 as a buffer in the context of the recent financial turmoil.
Másrészt nagyobb volt az M1 iránti tranzakciós kereslet, tekintettel a gazdasági konjunktúra továbbra is meglévő erejére, valamint, potenciálisan, az M1 pufferként való tartásának szándékára az utóbbi idők pénzügyi nyugtalanságával összefüggésben.
The strengthening observed since mid-2004 in the annual growth rate of shortterm deposits other than overnight deposits (M2-M1) continued in 2007, with that growth rate reaching 17.8% in December (see Chart 6).
Eddig úgy tűnik, hogy a 2007 második felétől megfigyelt pénzügyi nyugtalanságnak korlátozott hatása volt a széles értelemben vett monetáris aggregátum dinamikájára.
The contribution of these other shortterm deposits to annual M3 growth increased to 6.6 percentage points in December, with such deposits accounting for
Ezt az értékelést támasztja alá az M3 komponenseinek és ellenpárjainak alábbi részletes elemzése.
The remuneration of shortterm time deposits has broadly followed the rise in shortterm money market interest rates (see Chart 7).
Az egynapos betéteken kívüli rövid lejáratú betétek (M2-M1) éves növekedési ütemének 2004 közepe óta megfigyelt erősödése 2007ben is folytatódott, és decemberben 17,8%-ot ért el (lásd 6. ábra).
The spread vis-à-vis the remuneration of shortterm savings deposits and overnight deposits has thus widened, as the remuneration of these deposits has increased more slowly and modestly, in line with historical patterns.
Ezen egyéb rövid lejáratú betéteknek az M3 éves növekedéséhez való hozzájárulása decemberben 6,6 százalékpontra nőtt, és ezeknek a betéteknek köszönhető az erős átfogó monetáris bővülés és annak utóbbi időbeli dinamikájának nagyobb része.
This has supported shifts into time deposits from M1 and savings deposits.
Ugyanakkor ez az erőteljes növekedés a különféle alkomponensek eltérő alakulásait takarja. A
Moreover, with a relatively flat yield curve, shortterm time deposits have been attractive by comparison with riskier longermaturity assets outside M3, since they offer greater liquidity and less risk at little cost in terms of return, thereby supporting shifts away from longerterm assets as well.
AZ M3 KOMPONENSEIT BEFOLYÁSOLTA A LAPOS HOZAMGÖRBEA komponensek oldalát tekintve, az M1 éves növekedési üteme tovább mérséklődött, és 2007 végén 4,1%-ot tett ki, jóval elmaradva az
Chart 7 MFI interest rates on shortterm deposits and a money market interest rate
7. ábra: MPI-kamatlábak rövid lejáratú betétekre és pénzpiaci kamatláb lett, támogatva így a hosszabb lejáratú eszközökből való átrendeződéseket is.
(percentages per annum) overnight depositsdeposits with an agreed maturity of up to one yeardeposits redeemable at notice of up to three monthsdeposits with an agreed maturity of one to two yearsthree-month EURIBOR
(százalék/év) egynapos betétekegyéves vagy annál rövidebb lejáratú lekötött betétekhárom hónapos vagy annál rövidebb lejáratú, felmondásos betétekegy év és két év közötti lejáratú lekötött betétekhárom hónapos EURIBOR
HOUSEHOLDS’ MONEY HOLDINGS GREW STRONGLY The broadest aggregation of M3 components for which reliable information is available by holding sector is shortterm deposits plus repurchase agreements (hereafter referred to as “M3 deposits”). The annual growth rate of the aggregate M3 deposits of the household sector, the sector contributing the most to total M3 deposit growth, reached 8.1% in December 2007 (see Chart 8).
rövid lejáratú lekötött betétekbe (azaz a legfeljebb kétéves lejáratú betétekbe) való folytatódó erőteljes beáramlásokat (amelyeknek éves növekedési üteme a 2006. decemberi 27,2%ról 2007 decemberében 41,4%-ra emelkedett) a legfeljebb három hónapos felmondásos betétek állományának folyamatos csökkenése kísérte.
The upward trend observed in this growth rate since mid-2004 thus continued, supported by income and wealth growth and the increasing remuneration of M3 deposits.
A 2006. végi alacsony növekedési szinteket követően e betétek az év folyamán decemberig 3,6%-kal csökkentek.
Having already strengthened considerably in 2006, the annual growth rate of marketable instruments (M3-M2) increased further in the course of 2007, standing at 19.9% in December, up from 13.3% in December 2006.
Ez a jelentős hozzájárulás a pénzügyi nyugtalanság kezdete előtti és utáni eltérő folyamatokat takar, amelyek az alkomponensek alakulásának vizsgálatakor váltak láthatóvá.
To a large extent, this reflects the impact of the relatively flat yield curve in the euro area, which encouraged shifts into shorter-term monetary assets.
A pénzpiaci alapok befektetési jegyeinek éves növekedési üteme például az év folyamán 2007 júliusáig folyamatosan erősödött.
As a result, the contribution of these instruments to the annual growth rate of M3 was relatively strong, standing at 2.7 percentage points in December 2007.
Néhány pénzpiaci alap a strukturálthitel-piacon vállalt kockázatot, hogy fokozza a hozamot, és ezáltal túlteljesítse a mértékadó pénzpiaci kamatlábat.
This strong contribution conceals divergent developments before and after the start of the fi financial turmoil, which become visible when looking at developments in the sub-components.
A pénzügyi nyugtalansággal összefüggésben a pénzpiaci alapok befektetési jegyei különösen jelentős nettó kiáramlásokat szenvedtek augusztusban és szeptemberben, majd decemberben újra, ami éves növekedési ütemük csökkenéséhez vezetett.
For instance, the annual growth rate of money market fund shares/units strengthened continuously in the year to July 2007.
Ezek a kiáramlások valószínűleg az ilyen alapokkal szembeni általános kockázatkerülést tükrözték, mert úgy tűnik, hogy a befektetők nem tudták megítélni az egyes alapok által vállalt kockázatokat az eszközalapú értékpapíroknak való kitettség tekintetében egy olyan időszakban, amikor az ilyen eszközök ára volatilis és nehezen megbecsülhető volt.
Some money market funds took on exposure to the structured credit market in order to boost returns and thereby outperform their benchmark money market rate.
A pénzpiaci alapok befektetési jegyei terén megfigyelt tőkekivonást tükrözték az MPI-k rövid lejáratú hitelviszonyt megtestesítő értékpapírjaiba történő erős beáramlások.
In the context of the financial turmoil, money market fund shares/units suffered particularly large net outflows in August and September and again in December, leading to a decline in their annual growth rate. These outflows are likely to have reflected general
Augusztus és november között a pénztartó szektorok ilyen értékpapírokból képezett állománya a GMU harmadik szakaszának kezdete óta a legerősebb ütemben nőtt, fi nanszí-rozást biztosítva így az MPI-szektornak.
Continuing the strengthening observed since late 2004, the annual growth rate of M3 deposits held by non-financial corporations increased further in the first half of 2007, before levelling off to stand at 11.1% in December 2007.The strong corporate demand for liquid assets in 2007 was in line with strong profitability and robust (current and expected) business investment.
A rövid lejáratú lekötött betétek hozama lényegében követte a rövid lejáratú pénzpiaci kamatlábak emelkedését (lásd 7. ábra).
The growth rate of M3 deposits held by other financial intermediaries (OFIs), which do not includeinsurance corporations and pension funds, stood at 25.0% on an annual basis in December 2007.
Így a rövid lejáratú takarékbetétek és az egynapos betétek hozama közötti különbözet nagyobb lett, mivel e betétek hozama lassabban és mérsékeltebben nőtt, összhangban a historikus mintákkal.
To some extent, this strengthening reflects an increase in secured interbank lending settled through electronic trading platforms, as a loss of confidence in counterparties in the context of the financial market turmoil has caused market
Ezenkívül, a viszonylag lapos hozamgörbe mellett a rövid lejáratú lekötött betétek vonzóak az M3-on kívüli kockázatosabb, hosszabb lejáratú eszközökhöz képest, mert az előbbiek nagyobb likviditást és kisebb kockázatot ajánlanak a megtérülés szempontjából kisebb költség mel-
Chart 8 Sectoral M3 deposits
8. ábra: M3-betétek szektor szerint
Chart 9 Credit to euro area residents
9. ábra: Az euroövezet rezidenseinek nyújtott hitelek
(annual percentage changes; contributions in percentage points)
(éves százalékos változások; hozzájárulások százalékpontban)
(annual percentage changes; not adjusted for seasonal or calendar effects) nonfinancial corporationshouseholdsother financial intermediaries shares and other equitysecurities of the private sector other than sharessecurities of general government other than sharesloans to the private sectorloans to general governmentcredit to euro area residents
(éves százalékos változások; szezonálisan és naptári hatásokra nem kiigazítva) nem pénzügyi vállalatokháztartásokegyéb pénzügyi közvetítők részvények és tulajdonjogot megtestesítő egyébértékpapírokmagánszektorbeli értékpapírok a részvényekkivételévelállamháztartás értékpapírjai a részvényekkivételévela magánszférának nyújtott hitelekaz államháztartásnak nyújtott hitelekaz euroövezeti rezidenseknek nyújtott hitelek
Source: ECB.Note: The reporting sector comprises MFIs excluding the Eurosystem.
Forrás: EKB.Megjegyzés: Az adatszolgáltató szektor az MPI-ket tartalmazza, kivéve az eurorendszert.
Source: ECB.Notes: The reporting sector comprises MFIs excluding the Eurosystem and central government.
Forrás: EKB.Megjegyzések: Az adatközlők körét az eurorendszeren és a központi kormányzaton kívüli MPI-k alkotják.
M3 deposits include shortterm deposits and repurchase agreements.
Az M3-betétek közé tartoznak a rövid lejáratú betétek és a visszavásárlási megállapodások.
of decline of holdings of general government securities stood at 5.0% in the fourth quarter of 2007.
A HÁZTARTÁSOK PÉNZÁLLOMÁNYAIERŐTELJESEN NŐTTEKAz M3 komponenseinek legszélesebb aggregátumát, amelyekre vonatkozóan ágazati bontás rendelkezésre áll, a rövid lejáratú betétek plusz a visszavásárlási megállapodások alkotják (a továbbiakban: „M3-betétek”).
This development has – with some brief exceptions – been observed since mid-2006 and is typical of periods with rising shortterm interest rates and funding costs.
Az M3-beté-tek teljes növekedéséhez leginkább hozzájáruló háztartási szektor aggregált M3-betéteinek éves növekedési rátája 2007 decemberében 8,1%-ot ért el (lásd 8. ábra).
participants to prefer secured to unsecured interbank lending.
Így e növekedési ráta 2004 közepe óta megfigyelt emelkedő trendje folytatódott, amihez hozzájárult a jövedelem és a vagyon növekedése, valamint az M3-betétek emelkedő hozama.
In addition, this strengthening is also related in part to some investment funds’ need to maintain larger cash buffers and, in the fourth quarter of 2007, to additional deposit holdings in the context of the acquisition, through a non-monetary financial intermediary, of a euro area MFI by several other MFIs.
A háztartások M3-betétei-nek robusztus növekedése így igazolja az alapul szolgáló monetáris növekedés erejét.
The annual growth rate of MFI credit to the private sector strengthened gradually over the period 2004-05, before stabilising at a high level in 2006. It remained robust in 2007, hovering at around 11.5%.
A 2004 vége óta megfigyelt erősödést folytatva, a nem pénzügyi vállalatok által tartott M3-be-tétek éves növekedési üteme 2007 első felében tovább emelkedett, mielőtt 2007 decemberében egyenletessé vált, és 11,1%-on állt.
Loans granted to the private sector remained the dominant form of credit granted by MFIs in 2007, while the importance of MFIs’ purchases of securities other than shares increased.
A vállalatok likvid eszközök iránti 2007. évi jelentős kereslete összhangban volt az erős jövedelmezőséggel és a robusztus (folyó és várt) üzleti beruházásokkal.
CREDIT TO THE PRIVATE SECTOR GREW VIGOROUSLYAfter strengthening in both 2004 and 2005,the annual growth rate of MFI credit to euroarea residents stabilised in 2006.
A biztosítótársaságokat és nyugdíjalapokat nem tartalmazó egyéb pénzügyi közvetítők (EPK-k) által tartott M3-betétek éves növekedési rátája 2007 decemberében 25,0% volt.
It remained robust in 2007, standing at 9.3% in the fourth quarter (see Chart 9). This stronglending activity by MFIs reflected the rapid expansion of credit to the private sector, while credit extended to general government was curtailed.
Ez az erősödés bizonyos mértékig az elektronikus kereskedési platformokon keresztül elszámolt fedezettel biztosított bankközi hitelezés növekedését tükrözi, mivel a pénzügyi piaci nyugtalansággal összefüggésben a másik felekbe vetett bizalom elvesztése arra késztette a piaci szereplőket, hogy előnyben részesítsék a fedezettel biztosított bankközi hitelezést a fedezetlennel szemben.
The annual growth rate of MFI lending to the private sector stood at 11.1% in the fourth quarter of 2007, having hovered at this high level since mid-2006 with strong economic activity and favourable credit standards supporting loan growth. At the same time, rising bank interest rates, reflecting the increases in key ECB interest rates since December 2005, have dampened private sector demand for credit.
Ráadásul, ez az erősödés részben kapcsolatban van néhány befektetési alap szükségletével, hogy nagyobb készpénzpuffereket tartson fenn, valamint (2007 negyedik negyedévében) további betétállományokkal azzal összefüggésben, hogy több másik MPI egy nem monetáris pénzügyi közvetítőn keresztül felvásárolt egy euroövezetbeli MPI-t.
The strength of lending to the private sector masks divergent developments across the individual sectors. While the annual growth rate of loans to households moderated in 2007, continuing a trend observed since early 2006, the annual growth rates of lending to financial and non-financial corporations increased.
Miközben 2007ben a háztartásoknak nyújtott hitelek éves növekedési rátája – folytatva a 2006 eleje óta megfigyelt trendet – mérséklődött, a pénzügyi és nem pénzügyi vállalatoknak nyújtott hitelek éves növekedési ütemei emelkedtek.
the view that the supply of bank credit had been severely affected by the turmoil in 2007.
2007ben robusztus maradt, és a negyedik negyedévben 9,3%-ot tett ki (lásd 9. ábra).
However, this evidence is consistent with the more restrictive supply conditions indicated by the two bank lending surveys for the third and fourth quarters, which point to significant tightening of credit standards applied to the corporate sector, especially in the case of loans to larger firms and loans with longer maturities.
Az MPI-knek ez az erőteljes hitelnyújtási tevékenysége a magánszektornak nyújtott hitelek gyors bővülését tükrözte, mialatt az államháztartásnak nyújtott hiteleket megnyirbálták.
At the same time, non-financial corporations may have been able to continue borrowing through approved lines of credit under conditions agreed prior to the turmoil.
A háztartásoknak nyújtott hitelek éves növekedési rátájának mérséklődését főként a lakásvásárlási hitelek éves növekedési ütemének esése vezérelte, amely tükrözte a lakásárak emelkedésének és a lakáspiaci konjunktúrának a számos euroövezetbeli gazdaságban megfigyelt lassulását, valamint azt, hogy a jelzálog-kamatlábak az utóbbi néhány negyedévben fokozatosan növekedtek az euroövezetben.
The moderation in the annual growth rate of loans to households was driven mainly by the falling annual growth rate of lending for house purchase, which reflected the slowdown observed in house price growth and housing market activity in a number of euro area economies and the gradual increase seen in mortgage rates throughout the euro area over the past few quarters.
Pontosabban, az MPI-k némileg csökkentették az államháztartásnak nyújtott hiteleik állományát, miközben nettó alapon viszonylag jelentős mennyiségű, az államháztartás által kibocsátott, hitelviszonyt megtestesítő értékpapírt távolítottak el portfólióikból. Az államháztartás által kibocsátott értékpapírok állománya éves csökkenésének üteme 2007 negyedik negyedévében 5,0% volt.
The annual growth rate of loans to OFIs strengthened markedly in the course of 2007.
A magánszektornak nyújtott MPI-hitelek éves növekedési üteme a 2004–2005-ös időszakban fokozatosan erősödött, mielőtt 2006ban magas szinten stabilizálódott.
In the first half of the year MFI lending to these entities seems to have been driven mainly by demand on the part of investment funds and demand for bridge financing for true-sale securitisation transactions.
2007ben robusztus maradt, és 11,5% körül ingadozott.
In the second half of the year demand for loans reflected, for instance, the takeover of an MFI and investment funds’ portfolio management, as well as demand related to the turmoil resulting from the drawing-down of credit lines to conduits and structured investment vehicles (SIVs) and MFIs’ increased preference for secured interbank lending through electronic trading platforms.
A magánszektornak nyújtott hitelek 2007ben is az MPI-k által nyújtott hitelek domináns formáját képezték, miközben nőtt a jelentősége az MPI-k részvényeken kívüli értékpapír-vásárlásainak.
The annual growth rate of MFI loans to non-financial corporations increased in 2007, reaching a very high level by the standards of the past three decades.
2007ben emelkedett a nem pénzügyi vállalatoknak nyújtott MPI-hitelek éves növekedési rátája, és az előző három évtized mércéjével mérve igen magas szintet ért el.
In the first half of the year demand for loans was supported by strong economic growth and merger and acquisition (M & A) activity, as well as favourable credit conditions.
Az év első felében a hitelkeresletet támogatta az erős gazdasági növekedés, valamint a vállalategyesítési és -felvásárlási (M & A) tevékenység, további a kedvező hitelfeltételek.
In the second half of 2007, against the background of the financial turmoil, the large quantities of MFI loans to the private non-financial sector raised the question of whether the reported flow of loans to households and non-financial corporations had been distorted by banks’ balance sheet management in the face of the turmoil.
2007 második felében, a pénzügyi nyugtalanság közepette, a magán nem pénzügyi szektornak nyújtott MPI-hitelek nagy mennyiségei felvetették a kérdést, hogy vajon a háztartásokhoz és a nem pénzügyi vállalatokhoz irányuló hiteláramlást torzította-e a bankok mérlegkezelése a nyugtalanság küszöbén.
The information available on the volume of loans removed from MFI balance sheets suggested that banks had been able to continue to remove loans from their balance sheets in the second half of 2007, albeit at a somewhat lower rate, suggesting that the flow of MFI loans to this sector continued to be understated by the data reported.
Az MPI-mérlegekből eltávolított hitelek volumenéről rendelkezésre álló információ arra utalt, hogy a bankok képesek voltak továbbra is eltávolítani hiteleket a mérlegeikből 2007 második felében, bár némileg kisebb arányban, ami azt sugallja, hogy az e szektorba áramló MPI-hiteleket a közölt adatok továbbra is alábecsülték.
In 2007 MFIs provided credit to the private sector by increasing their holdings of securities issued by the corporate sector, especially through purchases of debt securities rather than through the acquisition of shares and other equity. The bulk of the securities purchased in 2007 had long maturities.
Az MPI-k által a magánszektornak nyújtott hitelek éves növekedési rátája 2007 negyedik negyedévében 11,1%-ot tett ki, miután 2006 közepe óta e magas szint körül ingadozott, és az erős gazdasági konjunktúra, valamint a kedvező hitelfeltételek támogatták a hitelállomány növekedését.
The strong growth of these securities holdings, particularly prior to the onset of the turmoil, reflected loan securitisation activity in some euro area countries and the growing financial integration of the euro area, whereby MFIs in one euro area country purchase instruments securitising mortgage loans in other euro area countries as a substitute for direct investment in those mortgage markets.
Ugyanakkor az emelkedő banki kamatlábak, tükrözve az EKB irányadó kamatlábainak 2005 decembere óta tartó emelkedéseit, mérsékelték a magánszektor hitel iránti keresletét.
Additionally, in late 2007 MFIs purchased sizeable holdings of debt securities in the context of a takeover of an MFI executed by a financing financing
A magánszektornak nyújtott hitelezés ereje az egyes szektorok eltérő fejleményeit takarja.
Thus, the large quantities of loans in 2007 appeared to reflect the flow of financing from banks to non-financial corporations and households, rather than re-intermediation triggered by the financial turmoil, which probably accounted for a small part of the expansion in MFI loans.
Így úgy tűnt, hogy a 2007. évi nagy hitelmenynyiségek a bankoktól a nem pénzügyi vállalatoknak és a háztartásoknak áramló finanszírozást tükrözik, nem pedig a pénz visszairányítását a pénzügyi közvetítőkhöz, amit a pénzügyi nyugtalanság váltott ki, amely valószínűleg az MPI-hitelek bővülésének kis részéért felelős.
Thus, the evidence did not support
Így a bizonyíték nem támasztotta alá azt a nézetet, hogy 2007ben a bankhitelkínálatot súlyosan befolyásolta volna a nyugtalanság.
vehicle belonging to the OFI sector.
egy MPI felvásárlásával kapcsolatban, amit az EPK-szektorhoz tartozó fi nanszírozási formával valósítottak meg.
However, in the context of the financial turmoil, MFIs may have purchased instruments related to previously securitised loans, thus re-intermediating some of their loan portfolios.
Ugyanakkor a pénzügyi nyugtalansággal összefüggésben, lehet, hogy az MPI-k vásároltak olyan eszközöket, amelyek korábban értékpapírosított hitelekhez kapcsolódtak, és így hitelportfólióik egy részét visszairányították a pénzügyi közvetítőkhöz.
The net external asset position of the MFI sector was marked by volatile developments in 2007.
2007ben az MPI-szektor nettó külföldieszközpozícióját volatilis fejlemények jellemezték.
Sizeable capital inflows in the first quarter of 2007 led to the annual inflows in the net external asset position of the MFI sector reaching a record €340 billion in March as financial market participants saw favourable investment opportunities in the euro area in the context of low volatility and ample financial market liquidity.
2007 első negyedéve tekintélyes tőkebeáramlásainak eredményeként az MPI-szektor nettó külföl-dieszköz-pozíciója márciusban rekordnagyságot, 340 milliárd eurót ért el, mivel a pénzügyi piacok szereplői kedvező befektetési lehetőségeket láttak az euroövezetben az alacsony volatilitással és a bőséges pénzügyi piaci likviditással összefüggésben.
The net annual inflow then moderated over the remainder of the year, reaching €17 billion in December, as investment positions ceased to be profitable and were therefore partly unwound.
Ezután a nettó éves beáramlás az év hátralevő részében mérséklődött, és decemberben 17 milliárd eurót ért el, ahogy a befektetési pozíciók megszűntek nyereségesek lenni, és így részben lezártak voltak.
(For a detailed analysis of developments in the net external asset position of the MFI sector, see Box 1.)
(Az MPI-szektor nettó külföldieszköz-pozíciója alakulásának részletes elemzését lásd az 1. keretes írásban.)
The monetary presentation of the balance of payments reveals that the annual inflows in the net external asset position of MFIs mainly reflect investment in euro area debt securities by non-resident investors.
A fizetési mérleg monetáris bemutatásából kiderül, hogy az MPI-k nettó külföldieszköz-pozíciójának éves beáramlásai főként a nem rezidens befektetők euroövezeti hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokba történő befektetéseit tükrözik.
Among the other counterparts of M3, the annual growth rate of MFI longerterm financial liabilities (excluding capital and reserves) held by the money-holding sector moderated to stand at 7.8% in December 2007, having stood at 9.7% at the end of 2006.
2007ben az MPI-k úgy hiteleztek a magánszektornak, hogy növelték a vállalati szektor által kibocsátott értékpapírjaik állományát, különösen hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok vásárlása révén, nem pedig részvények és más részesedések megszerzésén keresztül.