natgillin/translations-raw huggingface dataset:
For this reason, theseunrealised exchange rate losses are treated asrealised and taken to the profit and loss accountat the year-end: in 2004 the appreciation of theeuro resulted in net exchange rate revaluationlosses of almost 2.1 billion.
2004ben a kamatjövedelemismét alacsony volt, elsősorban a kivételesenalacsony kamatlábak miatt: az irányadó refinanszírozási művelet kamatlába egész 2004folyamán 2% maradt.
By contrast,unrealised gains from exchange rate andmarket price revaluations are not recognised asprofit, but transferred directly to revaluationaccounts.
Az EKB összes nettókamatjövedelme 690 millió euró volt a 2003. évi715 millió eurós kamatjövedelemmel szemben.
The project is inprogress and will be completed by mid2005.
Az EKB Igazgatóságára, Kormányzótanácsáraés Általános Tanácsára kivételes csapatszellem jellemző.
The Executive Board, the Governing Counciland the General Council of the ECB areinspired by an exceptional team spirit.
Az euróövezetben az EKB és a 12 nemzeti központi bank az eurórendszerbenegy nagy csapatot alkot.
In theeuro area, the ECB and the 12 national centralbanks make up a single team, the Eurosystem.2004 saw the creation of the “Eurosystem Mission Statement” (included in Box 15 ofthis Annual Report), a single statement for13 institutions and their staff throughout theeuro area.
2004ben megszületettaz eurórendszer küldetéséről szóló nyilatkozat(mely a jelen Éves jelentés 15. keretes írásábanolvasható), az euróövezet 13 intézményének ésalkalmazottainak egységes nyilatkozata.
This statement offers a strikingillustration of our collective will to reinforcefurther our Eurosystem team in the service of Europe and of its single currency.
E küldetésről szóló nyilatkozat azt a közös szándékunkat fogalmazta meg, hogy az eurórendszercsapata tovább erősödjön Európa és a közösvaluta szolgálatában.
The ECB isproud to be at the forefront of this unique team.
Az EKB büszke arra, hogyezen egyedülálló csapat élén állhat.
Frankfurt am Main, March 2005
Frankfurt am Main, 2005. március
MONETARY POLICY DECISIONS annual HICP inflation in 2004 was 2.1% –unchanged from the previous year.
Összes-ségébentehát 2004ben az éves HICP-infláció,a múlt évhez hasonlóan, 2,1% volt.
The recovery in economic activity in the euroarea, which started in the second half of 2003,continued in 2004.
Az euróövezet gazdasági fellendülése, amely2003 második felében kezdődött, és 2004-bentovább folytatódott.
The euro area economystrengthened in the first half of the year,benefiting from strong global economicgrowth.
Az euróövezet gazdasága –a világgazdaság erőteljes növekedésénekköszönhetően – az év első felében fellendült.2004 második felében az euróövezet gazdaságikonjunktúrája valamelyest gyengült, részben azemelkedő olajárak miatt.
In the second half of 2004 economicactivity in the euro area weakened somewhat,partly on account of rising oil prices.
Összességében a reál-GDP(munkanapok alapján kiigazítva) 2004-ben1,8%-kal nőtt.
Overall,real GDP grew – on a working day-adjustedbasis – by 1.8% in 2004, up from 0.5% in 2003and 0.9% in 2002.
Ez 0,5%-kal nagyobb növekedés,mint 2003-ban, illetve 0,9%-kal nagyobb, mint2002-ben.
In this environment of subdued domestic pricepressure and a positive outlook for pricestability over the medium term, the Governing Council of the ECB kept the key ECB interestrates unchanged throughout 2004, at historicallylow levels.
Ebben a gazdasági környezetben, ahol a belföldiárnyomás mérsékelt maradt, és az árstabilitásközéptávú kilátásai pozitívak, az EKB Kormányzótanácsa az EKB historikusan alacsonyszinten álló irányadó kamatán 2004 során nemváltozatott.
The minimum bid rate on the ECB’smain refinancing operations was kept at 2%,while the rates on the deposit facility and themarginal lending facility were maintained at 1%and 3% respectively (see Chart 1).
Az irányadó refinanszírozási műveletekre érvényes minimális ajánlati kamatláb2% maradt, míg a betéti rendelkezésre állás ésaz aktív oldali rendelkezésre állás kamata 1%,illetve 3% volt (lásd 1. ábra).
Against this background of gradual economicrecovery, underlying domestic inflationarypressures remained contained, benefitingsignificantly from subdued increases inlabour compensation.
Ebben a fokozatos fellendüléssel jellemezhetőgazdasági környezetben a belföldi inflációsnyomás mérsékelt maradt, ami – jelentős mértékben – a munkavállalói jövedelmek visszafogott növekedésének volt köszönhető.
The slight appreciationof the euro in nominal effective terms alsocontributed to somewhat lower inflationarypressures.
Az eurókismértékű nomináleffektív felértékelődéseszintén csökkentette valamelyest az inflációsnyomást.
Headline inflation rates in 2004were, however, significantly affected byincreases in administered prices and indirecttaxes, and, particularly in the second half of theyear, by rises in oil prices. Overall, therefore,
2004ben azonban a szabályozott árakés közvetett adók emelése, illetve – különösenaz év második felében – az olajáremelések
Looking at monetary policy decisions in moredetail, data in the first months of 2004confirmed a continuation of the gradualeconomic recovery that had started in thesecond half of 2003.
Amonetáris politikával kapcsolatos döntésekrészletes vizsgálatakor azt látjuk, hogy a 2004első hónapjaiban mért adatok alátámasztják a2003 második felében megindult fokozatos gazdasági fellendülést.
On the external side,export growth was buoyant, aided by the strongdynamics of the world economy.
Akülső oldalon az exportnövekedése élénk volt, amit a világgazdaságerőteljes dinamikája is elősegített.
In addition,the very favourable financing conditionswithin the euro area and the improved outlookfor corporate earnings, reflecting balance
Ezenkívülbefektetői szempontból az euróövezeten belüli
Chart 1 ECB interest rates and money market rates
1. ábra EKB-kamatlábak és pénzpiaci kamatlábak
(percentages per annum; daily data) marginal lending ratedeposit rateminimum bid rate in main refinancing operationsthree-month EURIBOR
(éves százalékok; napi adatok) marginális hitelkamatlábbetéti kamatláblegalacsonyabb ajánlati kamatláb irányadó refinanszírozási műveletekbenháromhónapos EURIBOR
Source: ECB.Note: The rate for main refinancing operations is the rate applicable to fixed rate tenders for operations settled before 28 June 2000.Thereafter, the rate reflects the minimum bid rate applicable to variable rate tenders.
Forrás: EKB.Megjegyzés: Az irányadó refinanszírozási műveletek kamatlába a 2000. június 28. előtt elszámolt műveletek esetén azonos a mennyiségi tenderekre alkalmazott kamatlábbal. E dátum után a kamatláb a változó kamatú tenderekre alkalmazott legalacsonyabb ajánlatikamatlábat tükrözi.
sheet adjustments, provided a positive picturefor investment.
igen kedvező finanszírozási feltételek és a vállalati jövedelmek mérlegkiigazításokat tükrözőjavuló kilátásai is pozitív képet mutattak.
With regard to privateconsumption, a gradual recovery was expectedon the basis of an anticipated increase in realdisposable income and a gradual improvementin labour market conditions.
Alakossági fogyasztás tekintetében – a rendelkezésre álló reáljövedelem várható növekedéseés a munkaerőpiac fokozatos javulása alapján –fokozatos fellendülésre lehetett számítani.
Regarding prices,HICP inflation declined to below 2% in early2004, largely owing to easing inflationarypressures resulting from the appreciation of theeuro in the last few months of 2003 and fromthe base effects stemming from the strongincreases in energy prices in early 2003.
Azárakat illetően, 2004 elején a HICP-infláció 2%alá esett, elsősorban az euró 2003 utolsó néhányhónapjában tapasztalható felértékelődése és azenergiaárak 2003 elején végbemenő erőteljesemeléséből fakadó bázishatások nyomán mérséklődő inflációs nyomás miatt.
nurturing optimism about the outlook foreconomic growth. Real GDP grew, on average,by 0.6% quarter on quarter in the first half of theyear, the highest rate recorded in the euro areasince the first half of 2000.
euróövezetben 2004 első felében tapasztalhatógazdasági fellendülés a vártnál erőteljesebbenalakult, és így a gazdasági növekedés kilátásaira vonatkozó optimizmus megalapozott volt.Az év első felében a reál-GDPátlagosan 0,6%kal nőtt az előző negyedévhez képest.
The momentum of therecovery mainly reflected stronger exports and,following a long period of stagnation, an initialstrengthening of private consumption.
Afellendülés gyorsasága elsősorban az erősebb exportot és – a stagnáláshosszú időszakát követően – a lakossági fogyasztás kezdeti erősödését tükrözte.
Againstthis background, the June 2004 Eurosystem staffprojections saw euro area real GDP growthincreasing to between 1.4% and 2.0% on averagein 2004 and rising to between 1.7% and 2.7% in2005.
E folyamatok alapján az euróövezeti szakértők 2004.júniusi prognózisa az euróövezet reál-GDPnövekedését 2004ben átlagosan 1,4% és 2,0%között, míg 2005-re ennél magasabban, 1,7% és 2,7% között állapította meg.
Forecasts by international and privateorganisations were also in line with expectationsof a strengthening economic upswing in thesecond half of 2004.
Anemzetközi ésmagánszervezetek előrejelzései szintén a 2004második felére várt gazdasági fellendüléserősödését vetítették előre.
Annual M3 growth in the first quarter of 2004continued the downward trend that began in thesummer of 2003.
2004 első negyedévében az éves M3-növekedésfolytatta a 2003 nyarán elkezdődő, lefelé irányuló tendenciát.
This mainly reflected theunwinding of earlier portfolio movements, asinvestors gradually shifted the structure of theirportfolios towards longerterm and riskierfinancial assets outside M3, following a periodof exceptional preference for liquidityassociated with the heightened economic andfinancial uncertainty observed between 2001and mid-2003.
Ez elsősorban a korábbi portfóliómozgások csökkenését tükrözte, mivel abefektetők portfóliójuk szerkezetét fokozatosanaz M3-on kívüli hosszabb távú és kockázatosabb pénzügyi eszközökre alapozták a 2001 és2003 közepe között tapasztalható, fokozott gazdasági és pénzügyi bizonytalansággal kapcsolatos rendkívüli likviditási preferenciávaljellemezhető időszakot követően.
Notwithstanding the normalisationobserved in M3 growth, significantly moreliquidity remained in the euro area than wasneeded to finance non-inflationary economicgrowth.
Az M3-növe-kedés normalizálódása ellenére az euróövezetben számottevően több likviditás maradt, mintamire a nem inflációs gazdasági növekedésfinanszírozásához szükség lett volna.
While this implied that upside risks toprice stability had to be carefully monitored, onbalance, the Governing Council assessed theoutlook for price stability as being favourable inthe first quarter of 2004.
Miközbenaz árstabilitásra irányuló, felfelé ható kockázatokat figyelemmel kellett kísérni, a Kormányzótanács úgy ítélte meg, hogy 2004 elsőnegyedévében az árstabilitás kilátásai összességében kedvezőek voltak.
The surge in oil prices exerted considerableshort-term upward pressures on consumer pricesand had a sizeable effect on inflation.
A2004 második negyedévében lezajló gazdasági folyamatok két lehetséges forgatókönyvetsejtettek.
Annual HICP inflation rates rose again in the secondquarter of 2004, partly as a result of risesin administered prices and indirect taxes.However, when assessing price trends over themedium term, the Governing Council took theview that inflationary pressures were likely toremain contained, particularly given thesubdued labour market conditions and theexpectation that wage increases would remainmoderate in the context of only graduallyimproving labour markets and the gradual paceof the economic recovery.
Egyrészt a rendelkezésre álló adatoka világgazdaság erőteljes növekedésére utaltakés az euróövezet exportjának igen kedvezőképét mutatták.
These views were inline with the June 2004 Eurosystem staffprojections, which put average annual HICPinflation at between 1.9% and 2.3% in 2004 andbetween 1.1% and 2.3% in 2005, and consistentwith forecasts by international and privateorganisations.
Másrészt 2004 márciusa után azolajárak jelentősen emelkedni kezdtek, és ez erősebb lefelé irányuló kockázatot jelentetta fellendülésre.
However, some upside risks tothese projections, stemming from oil pricedevelopments, uncertainty surrounding changesin indirect taxes and administered prices, andpotential secondround effects via wage andprice-setting behaviour, were identified.
Összességében, a másodiknegyedév elteltével, az előző tényezők váltakdominánssá, és a gazdasági mutatók egyre jobban megerősítették, hogy a fellendülés felgyorsul.
Inaddition, medium to longerterm inflationexpectations in financial markets increasedsomewhat in this period.
Amásodik negyedév végére a közzétettadatok valóban azt támasztották alá, hogy az
Economic developments in the second quarterof 2004 suggested two possible opposingscenarios. On the one hand, the data availablepointed to continued robust growth in the globaleconomy and a very favourable picture foreuro area exports.
Az olajárak markáns emelkedése jelentős rövidtávú felfelé ható nyomást gyakorolt a fogyasztói árakra, és az inflációra is jelentősen kihatott.2004 második negyedévében az éves HICP-infláció ismét emelkedett, részben a szabályozott árak és a közvetett adók emelése miatt.Azonban, amikor az árak alakulásának középtávú trendjeit vizsgálta, a Kormányzótanács arraa véleményre jutott, hogy az inflációs nyomásvalószínűleg mérsékelt marad, különösen amunkaerőpiac visszafogott helyzete és a miatta várakozás miatt, hogy a béremelések mérsékeltek maradnak a csak fokozatosan javulómunkaerő-piaci helyzet és a gazdasági fellendülés fokozatossága következtében.
On the other hand, oil pricesstarted to increase markedly after March 2004,gradually posing stronger downside risks to theongoing recovery.
Ez a vélemény megegyezett az euróövezeti szakértők2004. júniusi prognózisával, amely az átlagoséves HICP-inflációt 2004ben 1,9% és 2,3%,illetve 2005-ben 1,1% és 2,3% közé helyezte,és a nemzetközi és magánszervezetek előrejelzéseivel is.
Overall, as the second quarterproceeded, the former scenario prevailed andeconomic indicators increasingly confirmed thatthe recovery was gaining momentum.
Megállapították azonban, hogy azolajárak alakulása, a közvetett adók és szabályozott árak változásait övező bizonytalanság ésa bér- és ármegállapító magatartás esetlegesmásodik hullámú hatásai ezen előrejelzésekrefelfelé irányuló kockázatot jelentenek.
Indeed, bythe end of the second quarter, data releasesindicated that the economic recovery seen in theeuro area in the first half of 2004 had been morepronounced than previously expected, thus
Ebben azidőszakban a pénzügyi piacokon a közép- éshosszabb távú inflációs várakozások is valamelyest erősödtek.
Against this background, the Eurosystem staffprojections published in December 2004 put theannual HICP increase at between 1.5% and2.5% in 2005 and between 1.0% and 2.2% in2006.
ció növekedését 2005-ben 1,5% és 2,5%, míg2006-ban 1,0% és 2,2% közé tette.
However, the balance of risks to theseprojections remained tilted to the upside.
E prognózisok kockázategyensúlya azonban továbbra isfelfelé irányuló maradt.
Risksrelated mainly to developments in oil prices,uncertainty about further increases in indirecttaxes and administered prices, and potentialsecond-round effects in wage and price-settingbehaviour.
Akockázatok elsősorban az olajárak alakulásával, a közvetett adókés a szabályozott árak további emelését övezőbizonytalansággal és a bér- és ármegállapítómagatartás esetleges második hullámú hatásaival kapcsolatosak.
quarter of 2004, reflecting a furthernormalisation of the portfolio behaviourof holders of money.
Ez a normalizációs folyamatazonban igen lassan zajlott le, és az M3 növekedése viszonylag magas maradt.
Nonetheless, thisnormalisation process proceeded ratherslowly and M3 growth remained relativelyhigh, due also to the stimulative effect oflow interest rates on demand for liquid assets.The Governing Council therefore remainedconcerned about the persistently high excessliquidity in the euro area, which, in aneconomic upswing, could lead to inflationarypressures over the medium term.
Ez részben alikvid eszközök iránti kereslet alacsony kamatlábainak ösztönző hatását is tükrözte. Így a Kormányzótanács aggodalmát fejezte ki, hogy azeuróövezetben a túlzott likviditás tartósanmagas, és ez gazdasági fellendülés esetén középtávon inflációs nyomáshoz vezethet.
Such risks were also increasingly signalled bythe ECB’s monetary analysis.
Amonetáris elemzés is egyre erősebben mutatott rá ezen kockázatokra.
In the secondhalf of 2004 the upward impact on M3 growth– particularly its more liquid components –from continued low interest rates came topredominate over the gradual downwardimpact stemming from the normalisation ofportfolio behaviour.
2004 második felébena folytatódóan alacsony kamatoknak az M3növekedésére (különösen likvidebb összetevőire) gyakorolt felfelé irányuló hatása kezdettnagyobb szerepet játszani, mint a portfóliómagatartás normalizálódásából eredő fokozatoslefelé irányuló hatás.
Low interest rates alsofurther fuelled private sector demand forcredit.
Az alacsony kamatok alakossági szektor hitelkeresletét is továbbnövelték.
In particular, demand for loans for housepurchase increased from already robust levels,contributing to the strong house price dynamicsin several euro area countries.
Különösen a lakásvásárlási hitelekiránti kereslet nőtt tovább a már erőteljes szintről, ami néhány euróövezeti ország fokozottlakásár-dinamizmusához járult hozzá.
In this context,the Governing Council noted that persistentlyhigh excess liquidity and strong credit growthwere regarded not only as upside risks toprice stability but also as a possible sourceof unsustainable asset price increases,particularly in property markets.
E folyamatok alapján a Kormányzótanács megjegyezte,hogy a tartósan magas túlzott likviditás és azerőteljes hitelnövekedés nem csupán az árstabilitásra jelent felfelé irányuló kockázatot, hanemaz eszközárak nem fenntartható növekedéséneklehetséges forrása is, különösen az ingatlanpiacon.
In early 2005this picture did not fundamentally change.
2005 elején ez a helyzet alapvetően nemváltozott.
Thestrong monetary growth seen since mid-2004continued and significantly more liquidityremained in the euro area than was needed tofinance non-inflationary growth.
A2004 közepén megindult erőteljesmonetáris növekedés folytatódott, és a neminflációs növekedés finanszírozásához szükséges likviditásnál lényegesen több likviditásmaradt az euróövezetben.
While the main scenario of an ongoingrecovery did not fundamentally change overthe second half of 2004, it became increasinglyapparent that the recovery in euro area activitywould proceed at a somewhat more moderatepace than anticipated.
Míg 2004 második felében a folyamatos fellendülés fő forgatókönyve alapjában véve nemváltozott, egyre jobban körvonalazódott, hogyaz euróövezet gazdasági fellendülése a vártnálvalamivel lassabb ütemű lesz.
This developmentstemmed mainly from a temporary decelerationin world economic growth, a further substantialincrease in oil prices in the third quarter and amarked appreciation of the euro in the fourthquarter.
Ez elsősorban avilággazdasági növekedés átmeneti lassulásának, a harmadik negyedévben az olajárak továbbiemelkedésének és a negyedik negyedévben azeuró jelentős felértékelődésének volt köszönhető.
Indeed, in the course of the second halfof the year, data confirmed that the impact ofhigher oil prices had continued to unfold,dampening the growth in demand both insideand outside the euro area.
Az év második felében az adatok valóbanazt támasztották alá, hogy a magasabb olajárakhatása egyre jobban érezhető, és az euróövezetben és az euróövezeten kívül is lassítja a kereslet növekedési ütemét.
Real GDP growth inthe euro area was only 0.2% quarter on quarterin the third and fourth quarters of 2004.The Eurosystem staff projections published in December 2004 pointed to real GDP growth ofbetween 1.4% and 2.4% in 2005 and between1.7% and 2.7% in 2006.
2004 harmadik ésnegyedik negyedévében a reál-GDPnövekedésecsak 0,2%-os volt az előző negyedévhez képest.Az euróövezeti szakértők 2004 decemberébenkiadott prognózisa a reál-GDPnövekedését2005-ben 1,4% és 2,4%, illetve 2006-ban 1,7%és 2,7% közé tette.
In addition, the Governing Council stressed that there weredownside risks to these projections, linked topotential unfavourable developments in the oilmarket.
AKormányzótanács ezenkívül azt is hangsúlyozta, hogy az olajpiac esetleges kedvezőtlen alakulása ezen prognózisralefelé irányuló kockázatot jelent.
With respect to price developments, over thesecond half of 2004 annual HICP inflation ratescontinued to hover somewhat above 2%,mainly as a result of rising oil prices.
Összességében, a Kormányzótanács 2004 második felében egyre gyakrabban adott hangot azinfláció rövid távú kedvezőtlen alakulásávalkapcsolatos aggodalmainak.
However,there were no indications of stronger domesticinflationary pressures building up.
Ugyanakkor megjegyezte, hogy nem mutatnak jelek az inflációsnyomás növekedésére.
Wageincreases had remained subdued since the lastquarter of 2003, a trend that was expected tocontinue in the context of ongoing moderategrowth and continued labour market weakness.
AKormányzótanács azonbanhangsúlyozta, hogy továbbra is figyelemmelkell kísérni az árstabilitásra középtávon felfeléható számos kockázatot.
Overall, in the second half of 2004 and early2005, the Governing Council expressedincreasing concern about adverse short-terminflation developments.
Az árak alakulásával kapcsolatban az éves HICP-infláció 2004 második felében valamivel meghaladta a 2%-ot, elsősorban az olajáremelkedések miatt.
At the same time, itnoted that there were no indications thatdomestic inflationary pressures were buildingup.
Azonban nem utaltak jelekarra, hogy erősebb inflációs nyomás alakulhatki.
Against this background, the key ECBinterest rates were kept unchanged throughoutthis period. However, the Governing Councilstressed that a number of upside risks to pricestability over the medium term requiredcontinued vigilance.
2003 utolsó negyedéve óta a béremelésekmérsékeltek maradtak, és ez a tendencia várhatóan fennmarad a továbbra is mérsékelt növekedés és gyenge munkaerőpiaci helyzet miatt.E folyamatok alapján az euróövezeti szakértők2004 decemberi prognózisa az éves HICP-inflá-
2MONETARY, FINANCIALANDECONOMICDEVELOPMENTS
2.MONETÁRIS, PÉNZÜGYI ÉS GAZDASÁGI FOLYAMATOK
Chart2 Maindevelopmentsin majorindustrialisedeconomies
A NEMZETKÖZI MAKROGAZDASÁGI KÖRNYEZET
2.1THE GLOBAL MACROECONOMICENVIRONMENT euro area United States Japan
2. ábra Jelentősebb fejlemények a főbb ipari gazdaságokban euróövezet Egyesült Államok Japán
(annual percentage changes; quarterly data)
(éves százalékos változások; negyedéves adatok)
WORLD ECONOMY REGISTERED STRONGESTGROWTH IN OVER TWO DECADESIn 2004 the global economy expanded at itsfastest rate since 1976, with growth beingrelatively broadbased across the variousregions (see Chart 2).
0 0 A VILÁGGAZDASÁG NÖVEKEDÉSE KÉT ÉVTIZED ÓTAJELENLEG A LEGERŐTELJESEBB1976 óta a világgazdaság 2004ben bővült a leggyorsabb ütemben, és ez a növekedés viszonylag széles alapokon nyugszik a különbözőrégiókban (lásd 2. ábra).
Growth in the Asian regionwas particularly robust, with the Chineseeconomy showing signs of overheating.
Különösen az ázsiairégióban volt erőteljes, ahol a kínai gazdaság a túlfűtöttség jeleit mutatta.
Strongglobal economic growth was supported byfavourable financing conditions and stimulativemacroeconomic policies in many countries.
Sok országban avilággazdaság erőteljes növekedését a kedvezőfinanszírozási feltételek és az ösztönző makrogazdasági politika segítette elő.
Itwas accompanied by a robust expansion of worldtrade, which, in 2004, reached its highest levelsince 2000.
Anövekedést avilágkereskedelem erőteljes bővülése kísérte,amely 2000 óta 2004ben érte el a legmagasabbszintet.
Inflation rates
Inflációs ráták
(annual percentage changes; monthly data)
(éves százalékos változások; havi adatok)