natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In particular, important information, such as that contained in monetary aggregates, is not easily integrated into the framework used to produce the projections, or information may change after the projections are finalised.
Minden ilyen rendszer a valóságnak jobbára csak leegyszerűsített mása, amely esetenként figyelmen kívül hagy bizonyos, a monetáris politika szempontjából igen releváns kérdéseket.
Third, expert views are inevitably incorporated into projections, and there can be good reasons not to agree with particular views.
Kettő: a közgazdasági prognózis csupán összefoglaló leírást ad a gazdaság helyzetéről, készítői nem vesznek figyelembe minden lényeges információt.
Fourth, projections are always based on specific assumptions – such as those concerning oil prices or exchange rates – which can change rapidly, making the projections outdated.
A pénzaggregátumokban rejlő fontos információk például nehezen illeszthetők bele a prognózist megalapozó elméleti rendszerbe, de az is megtörténhet, hogy a prognózis véglegesítése után változnak meg bizonyos adatok.
The word “projections” is used in order to emphasise that the published projections are the results of a scenario based on a set of underlying technical assumptions.
Három: szakértői vélemények óhatatlanul felbukkanhatnak a prognózisban, azonban nem szerencsés egy konkrét álláspont mellett elköteleznünk magunkat.
In particular, since June 2006, the Eurosystem projections are based on the technical assumption that shortterm market interest rates move in line with market expectations rather than, as previously assumed, remain constant over the projection horizon.
Négy: a prognózis mindig konkrét alapfeltevésekre (olajár, devizaárfolyam) épül, ezek azonban egyik pillanatról a másikra megváltozhatnak, ezzel máris idejétmúlttá téve a legfrissebb prognózist.
While such projections are often used to best inform monetary policy decision-makers about the outcome of possible future scenarios, this does not necessarily imply that the scenario will materialise in practice.
Mindezen okok miatt a szakértők által készített makrogazdasági prognózis bár fontos, mégsem kitüntetett helyet foglal el az EKB monetáris politikai stratégiájában.
The macroeconomic projections of inflation by Eurosystem staff should not, under any circumstances, be seen as questioning the commitment of the Governing Council to maintaining price stability over the medium term.
A Kormányzótanácsa prognózisokat sok más információval és a kétpilléres elemzési keretbe ágyazott elemzési módszerrel együtt értékeli. Utóbbiak között megemlítendő a monetáris elemzés, továbbá a pénzügyi árfolyamok, mutatók és egyéb intézmények előrejelzéseinek elemzése.
Wage and price-setters (i.e. the government, firms and households) should rely on the ECB’s quantitative definition of price stability and especially the aim to keep inflation below, but
A Kormányzótanács nem vállal felelősséget a prognózisért, és nem is úgy tekint rá, mint a helyzetértékelését rendszerező és a nyilvánosság elé táró egyetlen monetáris politikai eszközre.
For all these reasons, staff macroeconomic projections play an important but not allencompassing role in the ECB’s monetary policy strategy.
Míg az ilyen prognózist gyakran arra használják, hogy a monetáris politikai döntéshozókat a lehető legjobban tájékoztassák a lehetséges jövőbeli szcenáriókról, ez nem jelenti feltétlenül, hogy a szcenárió a gyakorlatban is bekövetekezik.
The Governing Council evaluates them together with many other pieces of information and forms of analysis organised within the two-pillar framework. These include monetary analysis and analyses of financial prices, individual indicators and the forecasts of other institutions.
Az eurorendszer szakértőinek makrogazdasági prognózisára soha, semmilyen körülmények között nem szabad úgy tekinteni, mint aminek alapján meg lehetne kérdőjelezni a Kormányzótanácsnak az árstabilitás középtávú fenntartása iránti elkötelezettségét.
The Governing Council neither assumes responsibility for the projections nor uses the staff projections as its only tool for organising and communicating its assessment.
A bér- és árképzésben érintett gazdasági szereplőknek (kormányzat, vállalatok, háztartások) az árstabilitás EKB által megfogalmazott definíciójára kell hagyatkozniuk, különösen a definíció azon kitételére, miszerint az inflációnak 2%
Therefore, assigning money a prominent role in the strategy was also a tool used to underpin its mediumterm orientation.
Ennek eredményeként a pénzmennyiségnek szánt kitüntetett stratégiai szerep a középtávú orientáció alátámasztásának eszköze is.
Indeed, taking policy decisions and evaluating their consequences – not only on the basis of the shortterm indications stemming from the analysis of economic and financial conditions, but also on the basis of monetary and liquidity considerations – allows a central bank to see beyond the transient impact of the various shocks and not to be tempted to take an overly activist course.
Ha a jegybank elvi döntéshozatalában és a döntések következményeinek értékelésében nem csupán a gazdasági és pénzügyi helyzet elemzéséből származó rövid távú jelzéseket veszi alapul, hanem a pénzmennyiséget és a likviditást is, valóban lehetővé válik számára, hogy a különféle sokkok átmeneti hatása mögé lásson, és ne engedjen az aktivizmus kísértésének.
Money provides a nominal anchor The ECB singles out money from within the set of selected key indicators that it monitors and studies closely.
A pénzmennyiség nominálisan rögzít A figyelemmel kísért, vizsgált főbb mutatók közül az EKB megkülönböztetett figyelmet szentel a pénzmennyiségnek.
This decision was made in recognition of the fact that monetary growth and inflation are closely related in the medium to long run (see also Section 4.5).
Ebben az a felismerés játszik szerepet, hogy közép- és hosszú távon szoros kapcsolat figyelhető meg a pénzmennyiség növekedése és az infláció között (lásd még a IV.5 pontot).
This widely accepted relationship provides monetary policy with a firm and reliable nominal anchor beyond the horizons conventionally adopted to construct inflation forecasts.
Ennek az általánosan elismert kölcsönhatásnak köszönhetően szilárd és megbízható „horgony” áll a monetáris politika rendelkezésére,
BOX 5.8 MONETARY AGGREGATES
5.8 KERETES ÍRÁS MONETÁRIS AGGREGÁTUMOK
M1 includes currency, i.e. banknotes and coins, as well as balances that can immediately be converted into currency or used for cashless payments, such as overnight deposits.
Az M1 a készpénzt, az az a bankjegyeket és érméket, valamint az azonnal készpénzre váltható, illetve készpénz nélküli fizetésre használható pénzeszközöket, például a látra szóló betéteket foglalja magában.
Given that many different financial assets are close substitutes, and that the nature and characteristics of financial assets, transactions and means of payment are changing over time, it is not always clear how money should be defined and which financial assets belong to which definition of money.
Az M2 az M1-et tartalmazza, továbbá a legfeljebb két évre lekötött betéteket, valamint a legfeljebb három hónapos felmondási idővel elhelyezett betéteket.
Central banks usually define and monitor several monetary aggregates.
Ezek a betétek átalakíthatók valamilyen szűkebb értelemben vett pénzzé, bár vannak bizonyos korlátozások, például az előzetes értesítési kötelezettség, bűntető kamatok és díjak.
M2 comprises M1 and, in addition, deposits with an agreed maturity of up to two years or redeemable at a period of notice of up to three months.
Mivel a különböző pénzügyi eszközök közül sok egymásnak közeli helyettesítője, valamint a pénzügyi eszközök, ügyletek és fizetési módok természete, tulajdonságai az idő folyamán változnak, nem lehet mindig egyértelműen meghatározni, mi a pénz, és egy-egy pénzügyi eszköz a pénznek mely fogalomkörébe tartozik.
These deposits can be converted into components of narrow money, but some restrictions may apply, such as the need for advance notification, penalties and fees.
A központi bankok rendszerint többféle monetáris aggregátumot definiálnak és kísérnek figyelemmel.
The ECB’s definitions of euro area monetary aggregates are based on harmonised definitions of the money-issuing sector and the money-holding sector, as well as of categories of monetary financial institution (MFI) liabilities.
Az EKB-nak az euroövezeti monetáris aggregátumokra adott meghatározásai a pénzkibocsátó és a pénztulajdonosi szektor harmonizált definícióján, valamint a monetáris pénzügyi intézmények (MPI-k) kötelezettségkategóriáin alapulnak.
The money-issuing sector comprises MFIs resident in the euro area. The money-holding sector includes all non-MFIs resident in the euro area, excluding the central government sector.
A pénzkibocsátó szektor az euroövezeti illetékességű MPI-ket foglalja magában, a pénztulajdonosi szektor pedig a központi kormányzat kivételével az összes euroövezeti illetékességű nem monetáris pénzügyi intézményt.
M3 comprises M2 and certain marketable instruments issued by the resident MFI sector.
Az M3 az M2-ből valamint a rezidens MPI-szektor által kibocsátott egyes forgalomképes instrumentumokból áll.
These marketable instruments are repurchase agreements, money market fund shares/units and debt securities with a maturity of up to two years (including money market paper).A high degree of liquidity and price certainty make these instruments close substitutes for deposits.As a result of their inclusion, broad money is less affected by substitution between various liquid asset categories than narrower definitions of money, and is more stable.
Ilyen forgalomképes eszközök a visszavásárlási megállapodások, a pénzpiaci befektetési jegyek és a legfeljebb kétéves lejáratú, hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok (beleértve a pénzpiaci papírokat). A magas fokú likviditásnak és a kiszámítható árfolyam-alakulásnak köszönhetően ezek az instrumentumok a betétek közeli helyettesítői.
Based on conceptual considerations and empirical studies, and in line with international practice, the Eurosystem has defined a narrow (M1), an intermediate (M2) and a broad monetary aggregate (M3).
Elméleti megfontolások és empirikus tanulmányok alapján, valamint a nemzetközi gyakorlattal összhangban az eurorendszer szűk értelemben vett (M1), „közbenső” (M2) és széles értelemben vett (M3) monetáris aggregátumot határozott meg.
These aggregates differ with regard to the degree of liquidity of the assets they include.
Ezek az aggregátumok a bennük foglaltatott eszközök likviditási foka szerint különböznek egymástól.
Holdings by euro area residents of liquid assets denominated in foreign currencies can be close substitutes for eurodenominated assets.
Az euroövezet rezidenseinek devizában denominált likvideszközállományai az euróban denominált eszközök közeli helyettesítői lehetnek.
Therefore, the monetary aggregates include such assets if they are held with MFIs located in the euro area.
Ezért ezek az eszközök szerepelnek a monetáris aggregátumokban, amennyiben euroövezeti székhelyű MPI-knél tartják őket.
The reference value for monetary growth In order to signal its commitment to monetary analysis and to provide a benchmark for the assessment of monetary developments, the ECB announced a reference value for the broad monetary aggregate M3 (see Box 5.9).
A pénzmennyiség növekedésének referenciaértéke Az EKB referenciaértéket hirdetett meg az M3 szélesebb értelemben vett monetáris aggregátumra vonatkozóan azért, hogy a monetáris elemzés elvégzésére vállalt elkötelezettségét kinyilvánítsa, és viszonyítási pontot adjon a pénzmennyiség alakulásának vizsgálatában (lásd a V.9 keretes írást).
BOX 5.9 THE ECB’S REFERENCE VALUE FOR MONETARY GROWTH
5.9 KERETES ÍRÁS AZ EKB ÁLTAL A PÉNZMENNYISÉG NÖVEKE-DÉSÉRE MEGHATÁROZOTT REFERENCIAÉRTÉK ügyletek egy adott mennyiségének lebonyolításához mennyi pénzre van szükség.
The prominent role assigned to money in the ECB’s strategy is signalled by the announcement of a reference value for the growth of the broad monetary aggregate M3.The choice of M3 is based on the evidence, supported by several empirical studies, that this aggregate possesses the desired properties of a stable money demand and leading indicator properties for future price developments in the euro area.
Amikor az EKB bejelentette az M3, vagyis a szélesebb értelemben vett monetáris aggregátum növekedésére adott referenciaértéket, ezzel azt is kifejezte, hogy stratégiájában a pénzmennyiségnek kiemelt szerepet tulajdonít. Azért az M3-ra esett a választása, mert az empirikus tanulmányokkal alátámasztott adatok tanúsága szerint ez az aggregátum rendelkezik a kívánt stabil pénzkeresleti tulajdonságokkal, és az euroövezetbeli árak alakulását előrejelző mutató tulajdonságaival.
The reference value for the growth of M3 has been derived so as to be consistent with the achievement of price stability.
A referenciaértéket az EKB az árstabilitás megvalósítását szem előtt tartva szabta meg.
Substantial or prolonged deviations of monetary growth from the reference value would, under normal circumstances, signal risks to price stability over the medium term.
Normál körülmények között a pénzmennyiség növekedésének nagymértékű és tartós eltérése a referenciaértéktől azt jelzi, hogy az árstabilitást középtávon kockázatok övezik.
The reference value embodies the definition of price stability as an increase in the HICP for the euro area of below 2 % per annum.
A referenciaérték az árstabilitás definícióját – vagyis az euroövezet éves HICP-jének 2% alatti emelkedését – testesíti meg.
Furthermore, the derivation of the reference value has been based on mediumterm assumptions regarding potential output growth and the trend in the velocity of circulation of M3.
Megemlítendő, hogy a referenciaértéket a potenciális kibocsátás növekedésére és az M3 forgási sebességének trendjére vonatkozó középtávú feltevések alapján számítják.
In 1998 an assumption of 2 % – 2½ % per annum was made for the mediumterm trend in real potential GDP growth for the euro area, reflecting estimates from both international organisations and the ECB.
1998-ban az euroövezetben a potenciális reál-GDP-növekedés középtávú trendjére adott feltevés a nemzetközi szervezetek és az EKB becslései alapján évi 2–2½ % volt.
Various approaches were employed to derive the assumption for velocity of circulation, taking into account simple (univariate) trends as well as information available from more complex money demand models.
A forgási sebességre vonatkozó feltevés számítására többféle módszert alkalmaztak, egyszerű (egyváltozós) trendek és komplexebb pénzkeresleti modellekből nyert információk figyelembevételével.
Taken together, the results of these approaches pointed to a decline of M3 velocity in the range of ½ % – 1 % per annum.
A módszerek összesített eredményei az M3 forgási sebességének évi ½–1 % csökkenését jelezték.
On the basis of these assumptions, the ECB’s reference value was set at 4½ % per annum by the Governing Council in December 1998, and has not changed since.The Governing Council monitors the validity of the conditions and assumptions underlying the reference value, and communicates any changes to the underlying assumptions as soon as they become necessary.
Az EKB által alkalmazandó referenciaértéket a feltevések alapján évi 4½ %-ban szabta meg a Kormányzótanács 1998 decemberében.
The derivation of the reference value is based on the relationship between (changes in) monetary growth ( M), inflation ( P), real GDP growth ( YR) and velocity ( V).
Ezt az értéket azóta sem változtatták meg.
According to this identity, which is widely known as the “quantity equation”, the change in money in an economy equals the change in nominal transactions (approximated by the change in real GDP plus the change in inflation) minus the change in velocity (see also Box 4.3).The latter variable can be defined as the speed with which money is transferred between different money holders, and thus determines how much money is required to service a particular level of nominal transactions.
A Kormányzótanács figyelemmel kíséri a referenciaérték alapját képező feltételek és feltevések érvényességét, és amennyiben úgy ítéli meg, hogy változtatnia kell az alapvető feltevéseken, erről tájékoztatja a nyilvánosságot.
CROSS-CHECKING INFORMATION FROM THE TWOPILLARS
A KÉT PILLÉRBŐL SZÁRMAZÓ INFORMÁCIÓK ÖSSZEVETÉSE
This reference value (which was set to a value of 4½ % in 1998) refers to the annual rate of M3 growth that is deemed to be compatible with pricestability over the medium term.
A referenciaérték (amelyet 1998-ban 4½ %-ban állapítottak meg) az M3 azon éves növekedési ütemét jelöli, amely középtávon összeegyeztethetőnek tekinthető az árstabilitással.
The reference valuetherefore represents a benchmark for analysing theinformationcontent of monetary developments inthe euro area.
A referenciaérték tehát olyan viszonyítási pontot ad, amely alapján az euroövezetben található pénzmennyiség alakulásából származó információkat elemezni lehet.
Owing to the medium to long-termnature of the monetary perspective, however, there is no direct link between shortterm monetary developments and monetary policy decisions.
A monetáris folyamatok közép-, illetve hosszú távú természete miatt azonban nincs közvetlen kapcsolat rövid távon a pénztömeg alakulása és a monetáris politikai döntések között.
Monetary policy does not, therefore, react mechanically to deviations of M3 growth from thereference value.
Ezért a monetáris politika nem reagál automatikusan, amikor az M3 növekedése eltér a referenciaértéktől.
Regarding the Governing Council’s decisions on theappropriate stance of monetary policy, the two-pillarapproach provides a cross-check of the indicationsthat stem from the shorter-term economic analysiswith those from the longerterm oriented monetaryanalysis.
A Kormányzótanácsa megfelelő monetáris politikai irányvonalat kijelölő döntéshozatalában a kétpilléres megközelítésre támaszkodik, amely lehetővé teszi a rövidebb távú közgazdasági elemzésből származó jelzések összevetését a hosszabb távra irányuló monetáris elemzéssel.
Asexplainedin moredetailabove, thiscross-check ensures that monetary policy does not overlook important information relevant for assessing future price trends.
A hogy fentebb kifejtettük, az összevetés garantálja, hogy a monetáris politika nem feledkezik meg semmiféle, a jövőbeli áralakulás szempontjából nélkülözhetetlen információról.
All complementaritiesbetween the two pillars are exploited, as this is thebest way to ensure that all the relevant informationfor assessing price prospects is used in a consistentand efficient manner, facilitating both the decisionmaking process and its communication (see the chart below).
Hogy az áralakulási kilátásokra vonatkozó minden fontos adatot következetesen és hatékonyan figyelembe lehessen venni, a Kormányzótanács teljes mértékben kiaknázza a két pillér egymást kiegészítő jellegét.
This approach reduces the risk of policy error caused by the over-reliance on a single indicator, forecast or model.
Ez mind a döntéshozatali folyamatot, mind a döntésekkel kapcsolatos tájékoztatást megkönnyíti (lásd az alábbi ábrát).
By taking a diversified approach to the interpretation of economic conditions, the ECB’s strategy aims at adopting arobust monetary policy in an uncertain environment.
Ezzel a módszerrel csökkenthető a monetáris politikai hibák kockázata, amelyek olyan esetekben jelentkezhetnek, amikor a döntéshozók túlzott mértékben csak egyetlen mutatóra, előrejelzésre vagy modellre támaszkodnak. Az EKB stratégiájának
CHART THE STABILITY-ORIENTED MONETARYPOLICYSTRATEGYOF THEECB
ÁBRA: AZ EKB STABILITÁS-ORIENTÁLT MONETÁRIS POLITIKÁJÁNAK STRATÉGIÁJA
PRIMARY OBJECTIVE OF PRICE STABILITY
AZ ELSŐDLEGES CÉL AZ ÁRSTABILITÁS
Analysis of special factors One reason for this is that, attimes, monetarydevelopments may also be influenced by “special”factorscaused by institutional changes, such as modifications to the tax treatment of interest income or capital gains.
A különleges tényezők elemzése Erre azért lehet szükség, mert a pénzmennyiség alakulását időnként bizonyos intézményi változások, például a kamatjövedelemre és a tőkenyereségre vonatkozó adózási szabályok módosulásából adódó „különleges” tényezők is befolyásolhatják.
These special factors cancause changes in money holdings,since households and firms will respond to changes in the attractiveness of bank deposits includedin thedefinition of the monetary aggregate M3 relative toalternative financial instruments. However, monetarydevelopments caused by these special factors maynot be very informative about longerterm pricedevelopments.
A különleges tényezők változást idézhetnek elő a pénzállományokban, mivel ha változik az M3 monetáris aggregátumba tartozó bankbetétek vonzereje, a háztartások és a vállalatok az alternatív pénzügyi instrumentumokkal összehasonlítva reagálnak erre.
Consequently, monetary analysis at the ECB tries to focus on underlying monetary trends by including a detailed assessment of specialfactors and other shocks influencing money demand.
Előfordulhat azonban, hogy a pénzmennyiség azon változásából, amely a különleges tényezők hatására lép fel, nem lehet igazán a hosszabb távú áralakulásra következtetni.
Governing Council takesmonetary policy decisions basedon an overall assessment of therisks to price stability
Emiatt az EKB a monetáris elemzésben a háttérben meghúzódó monetáris trendekre összpontosít, mégpedig a pénzkeresletet befolyásoló különleges tényezők és egyéb sokkok részletes vizsgálata révén.
Economic analysis
összevetés
Monetary analysis crosschecking
A pénzmennyiség alakulásában jelentkező trendek elemzése
Analysis ofeconomic shocksand dynamics
A gazdasági sokkok és a gazdaság dinamikájának elemzése
FULL SET OF INFORMATION
Összes információ
THE ECB’S MONETARY
ÁTLÁTHATÓSÁG, ELSZÁMOLTATHATÓSÁG
TRANSPARENCY AND ACCOUNTABILITY reasoning behind the Governing Council’s decisions in a press conference which is held immediately after the first meeting ofthe Governing Councileverymonth.
Az EKB tájékoztatási tevékenysége Az EKB magára vállalta, hogy túlteljesíti a Szerződésben előírt jelentéstételi követelményt.
Further details of the Governing Council’s views on the economic situation and theoutlookfor price developmentsare publishedinthe ECB’s Monthly Bulletin.13
Az EKB Havi jelentése további adatokat tartalmaz a Kormányzótanácsnak a gazdasági helyzetről alkotott nézeteiről és az áralakulási kilátásokról.13
Reporting requirements imposed by the Treaty To maintain its credibility, an independent centralbank must be open and clear about the reasons for its actions.
A Szerződésben foglalt adatszolgáltatási kötelezettségek Hitelességének megőrzése érdekében egy független jegybanknak nyitottnak kell lennie, és világosan meg kell indokolnia intézkedéseit.
It must also be accountable to democratic institutions.
Ezen túlmenően elszámoltathatónak kell lennie a demokratikus intézmények felé.
Withoutencroaching onthe ECB’s independence, the Treaty establishing the European Community imposes precise reporting obligations on the ECB.
Az Európai Közösséget létrehozó szerződés az EKB függetlenségének csorbítása nélkül pontosan előírja az EKB adatszolgáltatási kötelezettségeit.
Relationship with EU bodies A member of the European Commissionhastherightto take part in the meetings of the Governing Council and the General Council, but not to vote.As a rule, the Commissionis represented by the Commissioner responsible for economic and financial matters.
Kapcsolat az uniós testületekkel Az Európai Bizottság tagjainak jogában áll részt venni a Kormányzótanács és az Általános Tanács ülésein, de ehhez nem járul szavazati jog. Rendszerint a gazdasági és pénzügyi ügyekért felelős biztos látja el a Bizottság képviseletét.
The ECB has to draw up an Annual Report on its activities and on the monetary policy of the previous and current year, and present it to the European Parliament, the EU Council, the European Commission and the European Council.
Az EKB-nak éves jelentésben kell beszámolnia tevékenységéről, valamint az előző évi és a tárgyévi monetáris politikájáról. A jelentést be kell nyújtania az Európai Parlamentnek, az EU Tanácsának, az Európai Bizottságnak és az Európai Tanácsnak.