natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Monetary policy strategies, however, differ considerably from country to country (see Table 11).
Ráadásul a devizában denominált hitelek növekvő aránya számos országban különösen aggályos.
However, in February 2008 Hungary abolished its exchange rate peg to the euro and moved to a fully-fledged inflation target with a free-floating exchange rate.
Dániában, Svédországban és az Egyesült Királyságban a magánszektornak nyújtott hitelek éves növekedési rátája 2007 végén 13% körül volt.
With regard to monetary policy decisions between January 2007 and February 2008, most central banks participating in ERM II adopted measures to tighten monetary policy conditions.
MONETÁRIS POLITIKAValamennyi euroövezeten kívüli EU-tagállamban a monetáris politika elsődleges célja az árstabilitás.
These often mirrored moves by the ECB, which in 2007 raised the minimum bid rate on the main refinancing operations of the Eurosystem by a total of 50 basis points, in two steps (in March and June), to 4.0%.
Ugyanakkor a monetáris politikai stratégiák országonként jelentősen eltérőek (lásd 11.táblázat).
Following the ECB’s moves, Danmarks Nationalbank increased its lending rate in two steps to 4.25%.
emeli a kötelező tartalékot.
On 12 March and 6 June 2007 the Central Bank of Cyprus increased its marginal lending and overnight deposit facility rates by 25 basis points each time to 5.00% and 3.00% respectively, in a move to gradually establish a 1 percentage point margin between the two rates and the Cypriot main refinancing rate, which remained at 4.5%.
Szemben találva magát a lett lat nominálárfolyamának növekvő volatilitásával, a tartósan igen magas infl áció-val és a túlfűtött belföldi kereslettel, a Latvijas Banka 2007 első öt hónapjában összesen 100 bázisponttal 6,0%-ra emelte refinanszírozási kamatlábát, valamint az aktív oldali rendelkezésre állás kamatlábát összesen 150 bázisponttal 7,5%-ra, és több alkalommal beavatkozott a devizapiacon.
In December 2007 the main refinancing rate was reduced by 50 basis points and thereby became realigned with that of the euro area at 4%. The Central Bank of Malta raised its central intervention rate twice by 25 basis points on 25 January and 29 May 2007, to 4.25%.
Az irányadó kamatlábak emelkedése ellenére a rövid távú reálkamatlábak (a fent említett négy országban) továbbra is negatívak –a gyors reál-GDP-növekedés, az emelkedő inflációs nyomások, valamint a jelentős és tartós külső egyensúlyhiányok közepette.
The decisions were taken against the background of a further decline in external reserves and a marked narrowing of the shortterm interest rate differential vis-à-vis the euro in favour of the Maltese lira, mainly as a result of the increase in interest rates in the euro area.
2007ben az euroövezeten kívüli EU-tagállamok monetáris politikái és árfolyamrendszerei lényegében változatlanok maradtak, bár néhány országban – tekintettel a jövőbeli monetáris integrációra – némileg finomították a monetáris politika keretrendszerét.
In December 2007 the main policy rate was reduced by 25 basis points, thereby realigning itself with that of the euro area.
Ugyanakkor 2008 februárjában Magyarország megszüntette az euróhoz történő árfolyamrögzítést, és egy szabadon lebegő árfolyammal áttért egy önálló inflációs célra.
The last interest rate decisions by the central banks of Cyprus and Malta were part of their final preparations before joining the euro area on 1 January 2008.
A 2007 januárja és 2008 februárja közötti monetáris politikai döntéseket illetően, az ERM-II-ben részt vevő legtöbb központi bank a monetáris politikai feltételek szigorítását szolgáló intézkedéseket fogadott el.
Národná banka Slovenska lowered its repo rate by a total of 50 basis points to 4.25% on 25 April 2007 (and widened the corridor of overnight rates around that rate), based on a more moderate inflation outlook.
Ezek gyakran tükrözték az EKB lépéseit, amely 2007ben két lépésben (márciusban és júniusban) összesen 50 bázisponttal 4,0%-ra emelte az eurorendszer irányadó refinanszírozási műveleteinek minimális ajánlati kamatlábát.
Българска народна банка (Bulgarian National Bank), Eesti Pank and Lietuvos bankas have no official policy rates given their currency board arrangements; they automatically adjust to the rates set by the ECB.
A Българска народна банка (Bolgár Nemzeti Bank), az Eesti Pank és a Lietuvos bankas valutatanácsi rendszereik miatt nem rendelkeznek hivatalos irányadó kamatlábakkal, és automatikusan alkalmazkodnak az EKB által megállapított kamatlábakhoz.
However, in view of strong inflation, several NCBs took additional measures.
Ugyanakkor – tekintettel az erős inflációra – több NKB hozott további intézkedéseket.
Българска народна банка (Bulgarian National Bank) abolished, as of January 2007, the requirement for additional reserves for banks exceeding certain credit growth ceilings.
A Българска народна банка (Bolgár Nemzeti Bank) 2007 januárjától eltörölte a plusztartalékok követelményét azon bankokra vonatkozóan, amelyek meghaladnak bizonyos hitelnövekedési plafonokat.
At the same time, to cushion strong credit growth, it decided to raise the minimum reserve requirement by 400 basis points to 12%.
Ugyanakkor az erőteljes hitelnövekedés tompítása érdekében úgy határozott, hogy 400 bázisponttal 12%-ra
Confronted with increasing volatility of the nominal exchange rate of the Latvian lats, persistently very high inflation and overheating domestic demand, Latvijas Banka increased its refinancing rate by a total of 100 basis points to 6.0% as well as the marginal lending facility rate by a total of150 basis points to 7.5% in the first five months of 2007 and intervened in the foreign exchange market on several occasions.
Az EKB lépéseit követve a Danmarks Nationalbank két lépésben 4,25%-ra emelte kölcsönkamatlábát. 2007. március 12-én és június 6-án a Ciprusi Központi Bank alkalmanként 25 bázisponttal 5,00%-ra, illetve 3,00%-ra emelte az aktív oldali rendelkezésre állás, illetve az egynapos betétek kamatlábait, hogy fokozatosan 1 százalékpontos különbözetet hozzon létre a két kamatláb és a ciprusi irányadó refinanszírozási kamatláb között, amely 4,5% maradt.
Despite the rise in policy interest rates, shortterm real interest rates (in the four abovementioned countries)
2007 decemberében az irányadó refinanszírozási kamatlábat 50 bázisponttal csökkentették, így 4%-on igazodott az euroövezetéhez.
The monetary policy decisions of those NCBs with inflation targets that are not participating in ERM II differed across countries, mainly reflecting their different cyclical positions and inflationary outlook.
A döntés hátterében az állt, hogy tovább csökkentek a külső tartalékok, és feltűnően kicsi lett a rövid távú kamatlábkülönbözet az euróval szemben a máltai líra javára, főként annak eredményeképpen, hogy az euroövezetben emelkedtek a kamatlábak.
In view of rising inflationary pressures and an upward revision of its inflation forecast for 2007 and 2008, Česká národní banka increased its main refinancing rate four times in 2007 – by a total of 100 basis points – to 3.5%.
2007 decemberében az irányadó kamatlábat 25 bázisponttal csökkentették, így az igazodott az euroövezetéhez. Ciprus és Málta központi bankjainak utolsó kamatlábdöntései részét képezték a végső előkészületeknek az euroövezethez való 2008. január 1-jei csatlakozás előtt.
Narodowy Bank Polski raised its main policy rate in four steps – by a total of 100 basis points – to 5%. In January and
A mérsékeltebb inflációs kilátások alapján a Národná banka Slovenska 2007. április 25-én összesen 50 bázisponttal 4,25%-ra csökkentette repokamatlábát (és e kamatláb körül szélesítette a napi kamatok folyosóját).
February 2008 the main policy rate was raised again by a total of 50 basis points to 5.5%.
2008 januárjában és februárjában ismét emelték az irányadó kamatlábat, összesen 50 bázisponttal, 5,5%-ra.
A tightening was felt necessary given that inflation is likely to exceed the inflation target owing to real GDP growing above potential, high wage and unit labour cost growth and a loosening of fiscal policy.
Szigorítás szükségességét érezték, mivel az infláció valószínűleg meghaladja az inflációs célt a reálGDP potenciális feletti növekedése, a bérek és a fajlagos munkaerőköltség jelentős emelkedése és a lazuló fiskális politika következtében.
Sveriges Riksbank increased its main policy rate in five steps by a total of 125 basis points to 4.25% in February 2008 in order to bring the inflation forecast back to the target level of 2%.
2008 februárjában a Sveriges Riksbank öt lépésben összesen 125 bázisponttal 4,25%-ra emelte irányadó kamatlábát, hogy visszatérítse az infl á-ciós előrejelzést a 2%-os célszintre.
In 2007 the Bank of England increased its main policy rate on three occasions – by a total of 75 basis points – to 5.75%, mainly against the background of firm growth and high inflation.
2007ben a Bank of England három alkalommal emelte irányadó kamatlábát, összesen 75 bázisponttal, 5,75%-ra, többnyire szilárd növekedés és magas inflációs közepette.
However, the Bank of England subsequently lowered it by 50 basis points to 5.25%.
Később viszont a Bank of England 50 bázisponttal levitte a kamatlábat 5,25%-ra.
The latest decisions were made amid signs of weaker growth momentum.
Az utóbbi döntéseket a gyengébb növekedési lendület jelei közepette hozták.
In contrast to most other countries, the Magyar Nemzeti Bank decreased its key interest rate in two steps – by 50 basis points altogether – to 7.5%, as the mediumterm inflation target seemed to be attainable.
A legtöbb más országgal ellentétben a Magyar Nemzeti Bank két lépésben összesen 50 bázisponttal, 7,5%-ra csökkentette a jegybanki alapkamatot, mivel a középtávú inflációs cél elérhetőnek tűnt.
In 2007 Banca Naţională a României cut its key interest rate in four steps – by a total of 175 basis points – to 7.0% by June 2007, in view of an improving inflationary outlook and a stronger than expected appreciation of the nominal exchange rate.
2007ben a Banca Naţională a României négy lépésben, összesen 175 bázisponttal 2007 júniusára 7,0%-ra csökkentette irányadó kamatlábát, tekintettel a javuló infl á-ciós kilátásokra és a nominálárfolyam vártnál erősebb felértékelődésére.
However, in October 2007 and January and February 2008, the policy rate was increased by a total of 200 basis points to 9.0% on the back of the deteriorating inflation outlook owing to both supply and demand shocks.
Ugyanakkor 2007 októberében, valamint 2008 januárjában és februárjában az irányadó kamatlábat összesen 200 bázisponttal 9,0%-ra emelték a kínálati és keresleti sokkok miatt egyaránt romló inflációs kilátások következtében.
1MONETARY POLICY OPERATIONS, FOREIGN EXCHANGE OPERATIONS ANDINVESTMENT ACTIVITIES
1MONETÁRIS POLITIKAI MŰVELETEK, DEVIZAMŰ-VELETEK ÉS BEFEKTETÉSI TEVÉKENYSÉGEK
1.1 MONETARY POLICY OPERATIONS
1.1 MONETÁRIS POLITIKAI MŰVELETEK
Jan.
már.
Within the operational framework for the implementation of monetary policy, which also includes the system of minimum reserve requirements, these instruments are used to manage liquidity conditions in the interbank money market, first of all with a view to steering very shortterm interest rates – in particular the overnight money market rate – close to the minimum bid rate in the MROs, which is the Eurosystem’s key policy rate.
A monetáris politika megvalósításának működési keretein belül – amelybe beletartozik a kötelező tartalékolási előírások rendszere is –, ezeket az instrumentumokat a likviditási feltételek kezelésére használják a bankközi pénzpiacon, mindenekelőtt a nagyon rövid távú kamatlábaknak – különösen a napi pénzpiaci kamatlábnak – az IRM-ek minimális ajánlati kamatlábához – azaz az eurorendszer irányadó kamatlábához – való közelítése céljából.
to address the tensions in the money market and highlights the role of the collateral framework in supporting monetary policy implementation in this period of financial market volatility.
déseket, amelyeket az eurorendszer alkalmazott a pénzpiaci feszültségek kezelésére, és kiemeli a fedezeti rendszernek a monetáris politika megvalósításának támogatásában betöltött szerepét a pénzügyi piaci volatilitás ezen időszakában.
On two occasions in 2007, namely on 8 March and 6 June, the Governing Council increased the minimum bid rate by 25 basis points, to 3.75% and 4.00% respectively.
Annak értékelésére, hogy az EKB mennyire sikeresen irányította a nagyon rövid távú kamatlábakat, különösen fontos mutató az EONIA-val (egynapos euro index átlag, amely egy fontos referen-cia-kamatláb a pénzpiac számára) mért napi pénzpiaci kamatláb és az IRM-ek minimális ajánlati kamatlába közötti különbözet (szpred) (lásd 40. ábra).
As on previous occasions since the amendment of the operational framework in March 2004, these interest rate changes did not influence liquidity conditions or the overnight money market rate in a noticeable way before they actually entered into effect, illustrating that the amended framework has significantly helped in shielding very shortterm money market interest rates from the impact of expectations about changes in the monetary policy stance.
2007ben ez az EONIA-szpred átlagosan 3 bázisponton állt, vagyis alacsonyabban, mint a 2006ban megfigyelt 8 bázispont.
However, after 9 August 2007 the Eurosystem faced one of the most challenging periods for the implementation of monetary policy since the introduction of the euro, when the turmoil in financial markets originating from the US subprime mortgage market spilled over into the euro money market.
Ugyanakkor az EONIA-szprednek a szórással mért volatilitása az előző év 5 bázispontjáról 2007ben 12 bázispontra emelkedett.
Within hours of the liquidity drying up in the euro money market on the morning of 9 August, the Eurosystem reacted by providing €95 billion of additional liquidity to the market at its policy rate of 4.00% in a fine-tuning operation with overnight maturity.
Ezek a fejlemények főként az augusztus 9. utáni volatilisebb piaci környezetet tükrözik: jóllehet az EKB az év folyamán valóban képes volt az átlagos napi kamatlábat viszonylag közel tartani a minimális ajánlati kamatlábhoz, ez azzal járt, hogy az EONIA-szpred szórása az augusztus 9. előtti 6 bázispontról augusztus 9-től 17 bázispontra nőtt.
This was the largest volume that had ever been allotted in a
Ugyanezen időszakban a szpred átlagos szintje 6 bázispontról -3 bázispontra csökkent.
A particularly important indicator for assessing how successful the ECB was in steering very shortterm interest rates is the spread between the overnight money market rate, as measured by the EONIA (euro overnight index average), an important reference rate for the money market, and the minimum bid rate in the MROs (see Chart 40).
2007ben két alkalommal – nevezetesen március 8-án és június 6-án – a Kormányzótanács a minimális ajánlati kamatlábat 25%-kal, 3,75%-ra, illetve 4,00%-ra emelte.
In 2007 this EONIA spread stood on average at 3 basis points, lower than the 8 basis points observed in 2006. At the same time, the volatility of the EONIA spread, as measured by the standard deviation, increased to 12 basis points in 2007, from 5 basis points in the previous year.
Amint az a működési keretek 2004. márciusi módosítása óta korábbi esetekben is történt, ezek a kamatlábváltozások tényleges hatályba lépésük előtt nem befolyásolták észrevehetően a likviditási feltételeket vagy a napi pénzpiaci kamatlábat, ami azt illusztrálta, hogy a módosított keretrendszer jelentősen segít megvédeni a nagyon rövid távú pénzpiaci kamatlábakat a monetáris politika irányultságának változásaival kapcsolatos várakozások hatásától.
These developments mainly reflect the more volatile market environment as of 9 August: even though the ECB was indeed able to steer the average overnight rate fairly close to the minimum bid rate throughout the year, this was accompanied by an increase in the standard deviation of the EONIA spread from 6 basis points before 9 August to 17 basis points as of 9 August.
2007. augusztus 9. után azonban az eurorendszer az euro bevezetése óta az egyik legnagyobb kihívást jelentő időszakkal nézett szembe a monetáris politika megvalósítása terén, amikor az Egyesült Államok másodlagos jelzálogpiacáról kiindult pénzügyi piaci zavar átterjedt az euro pénzpiacra.
Over the same period, the average level of the spread decreased from 6 basis points to -3 basis points.
Az euro pénzpiac likviditásának augusztus 9-én reggel bekövetkezett elapadása után az eurorendszer órákon belül reagált, és 4,00%-os irányadó kamata mellett 95 milliárd euro plusz likviditást nyújtott a piacnak egy egynapos lejáratú finomhangoló műveletben.
fi fine-tuning operation up until that point.
Addig az időpontig ez volt a legnagyobb összeg, amelyet valaha egy finomhangoló műveletben kiosztottak.
Thereafter, the Eurosystem’s open market operations continued to be heavily influenced by the turmoil until the end of 2007.
Ezt követően az eurorendszer nyíltpiaci műveleteit továbbra is súlyosan befolyásolta a pénzügyi nyugtalanság 2007 végéig.
Box 9 describes the specific operational measures which the Eurosystem used
A 9. keretes írás ismerteti azokat a sajátos működtetési intézke-
LIQUIDITY NEEDS OF THE BANKING SYSTEM When supplying liquidity through open market operations, the Eurosystem takes into
A BANKRENDSZER LIKVIDITÁSI IGÉNYEA nyíltpiaci műveleteken keresztül történő likviditásnyújtáskor az eurorendszer az aggregált euroövezeti bankrendszer likviditási szükség-
In 2007 the average daily liquidity needs of the euro area banking system (see Chart 41) amounted to €441.5 billion, 5% higher than in 2006. The main reason for the increase was the continued growth in average reserve requirements, by 14%, to €187.4 billion, which was only partially offset by a decrease in autonomous factors of 2% to €252.2 billion.
41. ábra: Likviditási tényezők az euroövezetben 2007ben tartalékolási követelményekhez képest elhanyagolhatóak maradtak, hiszen azoknak mindössze 0,5%-ával voltak egyenlőek.
(EUR billions) fi fine-tuning operations to manage the liquidity autonomous factors open market operations (outstanding volume)minimum reserve requirementscurrent accounts
(milliárd euro) autonóm tényezőknyílt piaci műveletek (fennálló állomány)kötelező tartalék minimális mértékefolyószámlák
situation in the money market.
leteinek napi becslését veszi figyelembe.
All liquidity-providing operations have to be fully collateralised.
Minden likviditást nyújtó műveletnek teljesen fedezettnek kell lennie.
MROs are regular operations with a weekly frequency and normally have a maturity of one week.
Az IRM-ek rendszeres, heti gyakoriságú műveletek, amelyeknek lejárata általában egy hét.
They are the main instrument for managing the liquidity situation in the market and signalling the monetary policy stance.
Ezek a piaci likviditási helyzet kezelésének és a monetáris politikai irányultság jelzésének fő eszközei.
In 2007 they were conducted as variable rate tenders with a minimum bid rate, which is the key monetary policy rate of the ECB.
2007ben ezeket változó kamatú tenderek formájában bonyolították le, minimális ajánlati kamatláb mellett, amely az EKB irányadó monetáris politikai kamatlába.
While a wide range of counterparties (1,693 at the end of 2007) are eligible for these operations, 338 actually participated on average in 2007, 10% less than in
Miközben a tranzakciókban részt vevő másik felek széles köre (2007 végén 1693 partner) jogosult ezekre a
no limits on bid rates) with a pre-announced allotment volume, which was set at €50 billion at the beginning of 2007.
A HLRM-ek ugyanazon ügyfelek számára érhetőek el, mint az IRM-ek.
LTROs are open to the same set of counterparties as MROs, 145 of which on average participated in LTROs in 2007, compared with 162 in 2006.
Ezen ügyfelek közül 2007ben átlagosan 145-en vettek részt a HLRM-ekben, szemben a 2006. évi 162-vel.
After 9 August 2007 two supplementary LTROs (with settlement on 24 August and 13 September) were conducted and later rolled over with an adjustment to the overall amount.
2007. augusztus 9. után két kiegészítő HLRM-et folytattak le (augusztus 24-i és szeptember 13-i elszámolással), majd később ezeket a teljes összeghez való igazítással megújították.
At the end of 2007 the outstanding amount of LTROs stood at €268 billion, almost 80% higher than the amount outstanding at the beginning of August.
2007 végén a HLRM-ek állománya 268 milliárd eurót tett ki, csaknem 80%-kal meghaladva az augusztus eleji állományt.
Up until 8 August the ECB on average allotted €292 billion in the MROs.
Augusztus 8-ig az EKB átlagosan 292 milliárd eurót juttatott az IRM-ekben.
The ECB provided €1 billion more liquidity than the benchmark allotment, which is the amount that allows counterparties to fulfil their reserve requirements smoothly until the settlement of the next MRO, 1 on all but one occasion (when €2 billion more than the benchmark amount was allotted).
Az EKB egy eset kivételével (amikor a referenciaösszegnél 2 milliárd euróval többet osztott ki) valamennyi alkalommal a referenciaösszegnél 1 milliárd euróval több likviditást osztott ki. A referenciaösszeg az az összeg, amely lehetővé teszi a tranzakcióban részt vevők számára, hogy a tartalékolási előírásokat zökkenőmentesen teljesítsék a legközelebbi IRM elszá-molásáig.
The ECB thereby continued a policy which had started in October 2005 of providing liquidity slightly above the benchmark to counter apparent upward pressure on the EONIA spread.
1Az EKB így folytatta a 2005 októberében megkezdett politikát, vagyis kissé a referencia feletti likviditást nyújt, hogy ellenálljon az EONIA szpredre nehezedő, nyilvánvalóan felfelé irányuló nyomásnak.
After 9 August the average allotment dropped to €200 billion, reflecting the provision of additional liquidity in supplementary LTROs (see below and Box 9).
Augusztus 9. után az átlagos juttatás 200 milliárd euróra esett, tükrözve a kiegészítő HLRM-ekben nyújtott plusz likviditást (lásd az alábbiakban és a 9. keretes írásban).
The benchmark allotment allows counterparties, in the aggregate, to maintain current accounts close to their reserve requirements, taking into account foreseen liquidity needs and liquidity imbalances that have already accumulated in the same maintenance period.
A referenciaösszeg összességében lehetővé teszi a tranzakcióban részt vevő másik felek számára, hogy folyószámláikat tartalékolási előírásaik közelében tartsák, figyelembe véve az előre látott likviditási szükségleteket és a likviditási egyensúlyhiányokat, amelyek már felhalmozódtak ugyanazon tartalékolási időszak során.
For an exact definition of the benchmark, see the box entitled “Publication of the benchmark allotment in the main refinancing operations” in the April 2004 issue of the ECB’s Monthly Bulletin.
A referenciaösszeg pontos meghatározását lásd az EKB Havi jelentése 2004. áprilisi számának „A referenciaösszeg publikálása az irányadó refinanszírozási műveletekben” (Publication of the benchmark allotment in the main refinancing operations) című keretes írásában.
LTROs are monthly liquidity-providing operations with a three-month maturity.
A HLRM-ek havi likviditásnyújtó műveletek három hónapos lejárattal.
They are conducted as pure variable rate tenders (with
Tiszta változó kamatú
Box 9
9. keretes írás
MONETARY POLICY OPERATIONS DURING THE FINANCIAL MARKET VOLATILITY
MONETÁRIS POLITIKAI MŰVELETEK A PÉNZÜGYI PIACI VOLATILITÁS IDEJÉN
Providing liquidity earlier in the reserve maintenance period
Likviditásnyújtás a tartalékolási időszak korábbi szakaszában
In its open market operations the Eurosystem usually provides liquidity in a way that enables credit institutions to maintain current accounts with the Eurosystem which are close to their reserve requirements, thereby fulfilling these requirements proportionally over the maintenance period.
Nyíltpiaci műveleteiben az eurorendszer általában úgy biztosít likviditást, hogy a hitelintézetek képesek legyenek olyan folyószámlákat tartani az eurorendszernél, amelyek a tartalékolási előírások közelében vannak, így ezeket az előírásokat a tartalékolási időszak során arányosan teljesítik.
This is achieved by allotting amounts in the main refinancing operations (MROs) which are close to the benchmark amount.
Ezt úgy érik el, hogy az irányadó refinanszírozási műveletekben (IRM) a referenciaösszeghez közeli összegeket osztanak ki.