natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The mediumterm orientation Finally, a key aspect of the ECB’s monetary policy is that it aims to pursue price stability “over the medium term”.
ezért nem is szabad az árak vagy az inflációs folyamatok finomhangolására törekedni rövid távon, az az néhány hét vagy hónap távlatában (lásd még a IV.4 pontot).
As outlined above, this reflects the consensus that monetary policy cannot, and therefore should not, aim to attempt to fine-tune developments in prices or inflation over short horizons of a few weeks or months (see also Section 4.4).
A monetáris politikában bekövetkezett változások ugyanis csak bizonyos késleltetéssel fejtik ki hatásukat az árakra, a hatás nagyságát pedig nehéz megbecsülni.
Changes in monetary policy only affect prices with a time lag, and the magnitude of the eventual impact is uncertain.
Ez arra utal, hogy a monetáris politika nem képes ellensúlyozni az árszínvonalban jelentkező zavarokat.
This implies that monetary policy cannot offset all unanticipated disturbances to the price level.
Középtávú orientáció Végül az EKB monetáris politikájának kulcsfontosságú jellemzője, hogy az árstabilitást középtávon célozza meg.
Some shortterm volatility in inflation is therefore inevitable.
Amint azt a korábbiakban már felvázoltuk, a középtávú perspektíva azt az általánosan elfogadott véleményt tükrözi, hogy monetáris politikai eszközökkel nem lehet és
BOX 5.5 THE MEDIUM-TERM ORIENTATION OF THE ECB’S MONETARY POLICY
5.5 KERETES ÍRÁS AZ EKB MONETÁRIS POLITIKÁJÁNAK KÖZÉPTÁVÚ ORIENTÁCIÓJA
An economy is continuously subject to largely unforeseeable shocks that also affect price developments.
A gazdaságban folyamatosan felléphetnek jobbára váratlan sokkok, amelyek az árak alakulását is befolyásolják.
At the same time, monetary policy can only affect price developments with significant time lags, which are variable and, like most economic relationships, highly uncertain.
A monetáris politika viszont csak jelentős késleltetéssel hathat az árakra. Ennek időtartama változhat, és mint minden más gazdasági összefüggés, ez is rendkívül bizonytalan.
Against this background, it would be impossible for any central bank to keep inflation at a specific point target at all times or to bring it back to a desired level within a very short period of time.
Ilyen feltételek mellett a központi bank képtelen az inflációt minden időben egy adott célkitűzésnek megfelelő ponton tartani, illetve nagyon rövid idő alatt a kívánt szintre visszaállítani.
Consequently, monetary policy needs to act in a forward-looking manner and can only maintain price stability over longer periods of time.
Ebből az következik, hogy minden monetáris politikai intézkedésnek előretekintő jellegűnek kell lennie, segítségükkel az árstabilitást csak hosszabb távon lehet biztosítani.
This is the reasoning that lies at the core of the ECB’s mediumterm orientation.
Ez a gondolatmenet az alapja az EKB középtávú orientáltságának.
monetary policy, since the transmission mechanism spans a variable, uncertain period of time.
A középtáv szó szándékosan teret enged némi rugalmasságnak a pontos intervallum meghatározását illetően.
An excessively aggressive policy response to restore price stability within a very short time span may, under these circumstances, risk incurring a significant cost in terms of output and employment volatility which, over a longer horizon, could also affect price developments.
Ez azért van így, mivel nem célszerű a monetáris politika számára pontos, előre megszabott időintervallumot megjelölni, hiszen a transzmissziós mechanizmus bizonytalan, változó hosszúságú időszakot ölel fel.
In these cases, it is widely recognised that a gradual response of monetary policy is appropriate both to avoid unnecessarily high volatility in real activity and to maintain price stability over a longer horizon.
Amennyiben a monetáris politika túlságosan agresszíven reagál és rövid idő alatt kívánja visszaállítani a stabil árszintet, fennáll a kockázata annak, hogy a kibocsátás és a foglalkoztatás ingadozásai miatt jelentős költségek lépnek fel, amelyek hosszabb távon az árszintre is visszahathatnak.
Thus, the mediumterm orientation also gives the ECB the flexibility required to respond in an appropriate manner to the different economic shocks that might occur.
Az általánosan elfogadott nézet szerint ilyen esetben a monetáris politikának fokozatosan kell reagálnia, hiszen ily módon megelőzhetők a reálkonjunktúra indokolatlanul nagy kilengései, és hosszabb távon is biztosítható az árstabilitás.
At the same time, it should be clear that, from an ex post perspective, the ECB can be held accountable only for trends in inflation.
A középtávú orientáció tehát biztosítja az EKB számára a szükséges rugalmasságot ahhoz, hogy megfelelően reagáljon a felmerülő gazdasági sokkokra.
This reflects the fact that it is not advisable to specify ex ante a precise horizon for the conduct of
Az is világos ugyanakkor, hogy az EKB visszamenőleg kizárólag az inflációs trendekért tehető felelőssé.
THE TWO PILLARS OF THE ECB’S MONETARY POLICY STRATEGY
AZ EKB MONETÁRIS POLITIKAI STRATÉGIÁJÁNAK KÉT ALAPPILLÉRE
The two-pillar framework is a tool for organising information … The ECB’s approach to organising, evaluating and crosschecking the information relevant for assessing the risks to price stability is based on two analytical perspectives, referred to as the two “pillars”.
A két pillérre épülő rendszer az információk rendszerezésére szolgál … Az EKB az árstabilitást övező kockázatokkal kapcsolatos információkat a „pillérnek” nevezett két elemzési nézőpont alapján rendszerezi, értékeli és veti össze.
… to ensure that no relevant information is lost The two-pillar approach is designed to ensure that all relevant information is used in the assessment of the risks to price stability and that appropriate attention is paid to different perspectives and the crosschecking of information in order to come to an overall judgement of the risks to price stability.
… és megakadályozza, hogy lényeges információk elvesszenek A kétpilléres megközelítés célja annak biztosítása, hogy az árstabilitás kockázatainak vizsgálatakor a döntéshozók minden lényeges információt számításba vegyenek; hogy kellő figyelmet szenteljenek a különböző nézőpontoknak, illetve ezek összevetésének; majd ezek alapján alakítsák ki végső álláspontjukat az árak stabilitását övező kockázatokról.
It represents, and conveys to the public, the notion of diversified analysis and ensures robust decisionmaking based on different analytical perspectives.
A lakosság számára a két pillér a sokoldalú elemzést és a felelősségteljes, különböző elemzési szempontokon alapuló döntéshozatalt közvetíti és testesíti meg.
Price developments are influenced largely by the interplay of supply and demand in the goods, services and factor markets.
Az árak alakulását jórészt az áruk, szolgáltatások és tényezők piacán jelenlevő kínálat és kereslet kölcsönhatása határozza meg.
ECONOMIC ANALYSIS
A KÖZGAZDASÁGI ELEMZÉS
… based on two analytical perspectives … In the ECB’s strategy, monetary policy decisions are based on a comprehensive analysis of the risks to price stability.This analysis is organised on the basis of two complementary perspectives on the determination of price developments.
… két elemzési nézőpontra épül … Az EKB stratégiájában a monetáris politikai döntések az árstabilitással kapcsolatos kockázatok átfogó elemzésén alapulnak. Az elemzés két, egymást kiegészítő szemszögből igyekszik megragadni az árak alakulását.
The first perspective is aimed at assessing the short to mediumterm determinants of price developments, with a focus on real activity and financial conditions in the economy.
Az egyik rövid és középtávon vizsgálja az áralakulást meghatározó tényezőket, mégpedig oly módon, hogy elsősorban a reálgazdasági folyamatokra és a gazdaságban fennálló pénzügyi feltételekre összpontosít.
It takes account of the fact that price developments over those horizons are influenced largely by the interplay of supply and demand in the goods, services and factor markets (see also Section 4.4).
Az elemzés figyelembe veszi, hogy az árak alakulását ebben az intervallumban elsősorban a kereslet és a kínálat kölcsönhatása határozza meg az áruk, a szolgáltatások és a tényezők piacán (lásd még a IV.4 pontot).
The second perspective, referred to as the “monetary analysis”, focuses on a longerterm horizon, exploiting the long-run link between money and prices (see also Section 4.5).
A második, monetáris elemzés nevet viselő elemzési nézőpont sajátossága, hogy a hosszabb távú folyamatokat vizsgálja a pénzmennyiség és az árak hosszú távú összefüggéséből kiindulva (lásd még a IV.5 pontot).
The monetary analysis serves mainly as a means of cross-checking, from a medium to long-term perspective, the short to mediumterm indications for monetary policy coming from the economic analysis.
A monetáris elemzés főleg a közép- és hosszú távú összevetésnél kap szerepet, míg a rövid és középtávú folyamatok monetáris politikai vonatkozásaiban a közgazdasági elemzés megállapításai a mérvadók.
Analysis of short to mediumterm risks to price stability … The economic analysis focuses mainly on the assessment of current economic and financial developments and the implied short to mediumterm risks to price stability.
Rövid és középtávon vizsgálja az árstabilitást övező kockázatokat … A közgazdasági elemzés elsősorban az aktuális gazdasági és pénzügyi folyamatokat tekinti át, illetve ezekből következtetéseket von le az árszínvonal stabilitását rövid és középtávon övező kockázatokról.
The economic and financial variables that are the subject of this analysis include, for example, developments in overall output; aggregate demand and its components; fiscal policy; capital and labour market conditions; a broad range of price and cost indicators; developments in the exchange rate, the global economy and the balance of payments; financial markets; and the balance sheet positions of euro area sectors.
A vizsgált gazdasági és pénzügyi változók között találjuk többek között az összkibocsátást, az aggregált keresletet és ennek összetevőit, a költségvetési politikát, a tőke- és munkaerőpiaci feltételeket, számos ár- és költségmutatót, az árfolyam alakulását, a világgazdasági folyamatokat, a fizetési mérleget, a pénzügyi piacokat, és az euroövezet különböző gazdasági szegmenseinek mérlegpozícióit.
All these factors are helpful in assessing the dynamics of real activity and the likely development of prices from the perspective of the interplay between supply and demand in the goods, services and factor markets at shorter horizons (see also Section 4.4).
Mindezen tényezők rövidebb távon segítenek megítélni a reálgazdasági folyamatok dinamikáját és az árak várható alakulását a kereslet és a kínálat kölcsönhatásának szempontjából az áruk, szolgáltatások és tényezők piacán (lásd még a IV.4 pontot).
BOX 5.6 REAL ECONOMIC AND FINANCIAL INDICATORS
5.6 KERETES ÍRÁS REÁLGAZDASÁGI ÉS PÉNZÜGYI MUTATÓK
In the framework of its economic analysis, the ECB focuses mainly on the assessment of current economic and financial developments and the implied short to mediumterm risks to price stability.
A közgazdasági elemzés keretében az EKB elsősorban az aktuális gazdasági és pénzügyi folyamatokra koncentrál, illetve ezekből következtetéseket von le az árszínvonal stabilitását rövid és középtávon övező kockázatokról.
These indices help to assess, in particular, the potential impact on import prices of movements in the exchange rate and changes in commodity prices (such as oil). In short, these indicators help to assess movements in aggregate demand, aggregate supply and the degree of capacity utilisation.
A különböző reálgazdasági mutatók közül az EKB rendszeresen áttekinti az összkibocsátást, a keresletet és a munkaerőpiaci feltételeket, számos ár- és költségmutatót, a fiskális politikát, valamint az euroövezet fizetési mérlegének alakulását.
Regarding the analysis of real economy indicators, the ECB regularly reviews developments in overall output, demand and labour market conditions, a broad range of price and cost indicators, and fiscal policy, as well as the balance of payments for the euro area.
fizetésimérleg-statisztika és a külkereskedelmi statisztika az export és az import alakulásáról tájékoztat, amely a keresleti feltételekre gyakorolt hatáson keresztül csökkentheti vagy növelheti az inflációs nyomást.
For instance, in terms of price and cost developments, alongside the HICP and its components, price developments in the industrial sector, as measured by producer prices, are analysed because changes in production costs may feed through to consumer prices.
Az adatok segítségével a külkereskedelmi árak alakulását – amelyet jelenleg az export és az import egységértékindexek segítségével fejeznek ki – lehet nyomon követni.
Labour costs, which are an important element of overall production costs, may have a significant impact on price formation.
Ezen indexek segítenek annak megítélésében, hogy mekkora lesz az árfolyammozgásoknak és a nyersanyagárak (pl. olaj) változásának az importárakra gyakorolt potenciális hatása.
Labour cost statistics also provide information on the competitiveness of the euro area economy.
Röviden: ezen mutatók segítenek megragadni az aggregált kereslet, az aggregált kínálat és a kapacitáskihasználtság változásait.
Second, indicators of output and demand (national accounts, shortterm statistics on activity in industry and services, orders, and qualitative survey data) provide information on the cyclical position of the economy, which in turn is relevant for the analysis of prospects for price developments.
Az árak és a költségek alakulásának tekintetében a HICP és komponensei mellett az iparon belüli áralakulásokat – amelyet a termelőiár-indexszel mérnek – is elemzik, mivel a termelési költségek változása szintén átgyűrűzhet a fogyasztói árakba.
Furthermore, labour market data (on employment, unemployment, vacancies and labour market participation) are important for monitoring conjunctural developments and assessing structural changes in the functioning of the euro area economy.
A munkaerőköltségnek, amely a termelés összköltségének egyik fontos összetevője, jelentős hatása lehet az árképzésre.
Moreover, the government sector represents a substantial part of economic activity; information on both financial and non-financial public sector accounts is essential.
A munkaerőköltségstatisztikák az euroövezet gazdaságának versenyképességéről is fontos információt hordoznak.
Developments in financial market indicators and asset prices are also closely monitored.
Az EKB a pénzpiaci mutatók és az eszközárak alakulását is fokozott figyelemmel kíséri.
Movements in asset prices may affect price developments via income and wealth effects.
Az eszközárak változása a jövedelmi és vagyoni hatáson keresztül befolyásolhatja az árak alakulását.
For example, as equity prices rise, share-owning households become wealthier and may choose to increase their consumption.
A részvényárfolyamok emelkedésével például a részvénnyel rendelkező háztartások vagyona nő, körükben tehát valószínűleg növekedni fog a fogyasztás, ami viszont felhajtja a fogyasztói keresletet, ezáltal erősítheti az inflációs nyomást.
This will add to consumer demand and may fuel domestic inflationary pressures.
Amikor azonban a részvényárfolyamok csökkennek, könnyen visszaeshet a háztartások fogyasztása.
Conversely, when equity prices fall, households may well reduce consumption.
Az eszközárak a fedezetértéken keresztül is befolyásolhatják az aggregált keresletet.
An additional way in which asset prices can have an impact on aggregate demand is via the value of collateral that allows borrowers to obtain more loans and/or to reduce the risk premia demanded by lenders/banks.
A fedezetérték teszi lehetővé ugyanis, hogy a hitelfelvevők nagyobb hitelösszeget vegyenek fel és/vagy, hogy a hitelnyújtók/bankok alacsonyabb kockázati prémiumot árazzanak be a hitelekbe.
Lending decisions are often influenced to a large extent by the amount of collateral.
A hitelbírálat kimenetele nem ritkán a fedezet nagyságától függ.
If the value of collateral falls, then loans will become more expensive and may even be difficult to obtain at all, with the result that spending, and therefore demand, will fall.
Amennyiben a fedezet értéke csökken, a hitel egyre drágább lesz, olyannyira, hogy esetleg már hitelhez sem lehet jutni, ennek pedig a kiadások, így a kereslet csökkenése a következménye.
In addition, the ECB collects certain statistical information itself.
Ezenkívül maga az EKB is gyűjt bizonyos statisztikai adatokat.
Asset prices and financial yields can also be analysed to derive information about the expectations of the financial markets, including expected future price developments.
köztük a várható jövőbeli áralakulások kiderítése szempontjából.
For example, when buying and selling bonds, financial market participants implicitly reveal their expectations about future developments in real interest rates and inflation (see also Box 3.2).
A pénzügyi piaci szereplők kötvényeladásai és -vásárlásai alapján következtetni lehet a reálkamatlábak és az infláció jövőbeli alakulásával kapcsolatos várakozásokra.
Using a variety of techniques, the ECB can analyse financial prices to extract the markets’ implicit expectations about future developments.
Különböző technikák segítségével az EKB szakértői elemezni tudják a pénzpiaci árfolyamokat, és ebből ki tudják szűrni, hogy a piac miképpen gondolkodik a jövőbeli folyamatokról.
Asset markets, and therefore asset prices, are by their very nature forwardlooking.
Az eszközpiacok, és így az eszközárak is természetüknél fogva előretekintő jellegűek.
Changes in asset prices therefore largely reflect “news” – information about developments that the financial markets had not been expecting.
Az eszközárak változása tehát a különböző „híreknek” megfelelően alakul. Hírértéke az olyan eseményeknek van, amelyekre a pénzügyi piacok nem számítanak.
In this sense, the monitoring of asset prices might help to identify shocks that are currently hitting the economy, in particular shocks to expectations about future economic developments.
Ebben az értelemben az eszközárak figyelemmel kísérése segíthet a gazdaságot érő sokkok – különösen a jövőbeli gazdasági folyamatokkal kapcsolatos várakozások – azonosításában.
Developments in the exchange rate are also closely assessed for their implications for price stability.
Az árfolyam alakulását az árstabilitással kapcsolatos vonatkozásai miatt szintén alapos elemzésnek vetik alá.
Exchange rate movements have a direct effect on price developments through their impact on import prices.
Az árfolyammozgásoknak az importárakra gyakorolt hatáson keresztül közvetlen befolyása van az árak alakulására.
Although the euro area is a relatively closed economy compared with its individual member countries, import prices do affect domestic producer and consumer price developments.
Bár az euroövezet az egyes tagországokkal összehasonlítva viszonylag zárt gazdaság, az importárak mégis hatással vannak a belföldi termelői és fogyasztói árakra.
Changes in the exchange rate may also alter the price competitiveness of domestically produced goods on international markets, thereby influencing demand conditions and, potentially, the outlook for prices.
Az árfolyam megváltozása a belföldön előállított árucikkek árversenyképességére is kihatással lehet a nemzetközi piacokon, ezáltal befolyásolva a keresleti viszonyokat és potenciálisan az árakkal kapcsolatos kilátásokat.
the medium term. In the case of excessive wage increases, there is the danger that a self-sustaining spiral of higher costs, higher prices and higher wage demands may be created.
annak, hogy a magasabb költségek, magasabb árak és magasabb bérkövetelések önfenntartó spirálja indul be.
To prevent such a spiral from occurring, a strong monetary policy action to reaffirm the central bank’s commitment to the maintenance of price stability, thereby helping to stabilise inflation expectations, may be the best response.
Hogy a spirál ne alakulhasson ki, a legmegfelelőbb reakció a határozott monetáris politikai beavatkozás lehet, amelyen keresztül a központi bank újra demonstrálhatja az árstabilitás fenntartása iránti elkötelezettségét, és ezáltal elősegítheti az inflációs várakozások stabilizálását.
… helps to reveal the nature of shocks … In this analysis, due attention is paid to the need to identify the origin and the nature of shocks hitting the economy, their effects on cost and pricing behaviour and the short to mediumterm prospects for their propagation in the economy.
… segít a sokkok jellegének feltárásában … Az ilyen jellegű elemzések a gazdaságot érő sokkok okainak és jellegének feltárására, a költségekre és az árazási magatartásra gyakorolt hatásukra, valamint a gazdaságban való elterjedésük rövid és középtávú esélyére összpontosítanak.
For example, the appropriate monetary policy response to inflationary consequences of a temporary rise in the international price of oil might be different from the appropriate response to higher inflation resulting from the labour cost implications of wage increases not matched by productivity growth.The former is likely to result in a transient and short-lived increase in inflation which may quickly reverse.As such, if this shock does not lead to higher inflation expectations, it may pose little threat to price stability over
A kőolaj világpiaci árának átmeneti emelkedéséből adódó inflációs következményekre például a monetáris politikának másképp kell reagálnia, mint a termelékenységnövekedéssel nem járó béremelések munkaköltséggel kapcsolatos következményei nyomán kialakuló magasabb inflációra.
THE ECB’S MONETARY close to, 2 % as the best prediction of medium and long-term price developments.
AZ EKB MONETÁRIS alatti, ám ahhoz közeli értéken kell maradnia, hiszen ennek segítségével lehet legpontosabban előre jelezni az árak alakulását közép- és hosszú távon.
… and includes macroeconomic projections In the context of the economic analysis, the Eurosystem’s staff macroeconomic projection exercises play an important role.The projections, which are produced by the staff, help to structure and summarise a large amount of economic data and ensure consistency across different sources of economic evidence.
… és magában foglalja a makrogazdasági prognózist A közgazdasági elemzésben fontos szerepet kap az eurorendszer szakértőinek makrogazdasági prognózisa, amely segít rendszerezni és összegezni a nagy adatmennyiséget, illetve biztosítja, hogy a gazdasági adatok különböző forrásai között konzisztencia legyen.
In this respect, they area key element in sharpening the assessment of economic prospects and the short to mediumterm fluctuations of inflation around its trend.
Fontos szerepet tölt tehát be, hiszen segítségével pontosabban meg lehet ítélni a gazdasági kilátásokat és az infláció trend körüli ingadozásait rövid és középtávon.
BOX 5.7 EURO AREA MACROECONOMIC PROJECTIONS
5.7 KERETES ÍRÁS AZ EUROÖVEZETRE VONATKOZÓ MAKROGAZDASÁGI PROGNÓZIS
Although they play a useful role, the staff macroeconomic projections have their limitations.
A „prognózis” szó használatával az EKB azt kívánja hangsúlyozni, hogy a közölt prognózis egy számos technikai alapfeltevésre épülő szcenáriót tükröz.
First, the final projection depends to a considerable extent on the underlying conceptual framework and the techniques employed.
2006 júniusa óta például az eurorendszer arra a technikai feltevésre alapozza prognózisát, hogy a rövid lejáratú piaci kamatok inkább a piaci várakozásokkal összhangban alakulnak mintsem - mint azt előzőleg feltételezték - az előrejelzési időszakban állandóak maradnának.
Any such framework is bound to be a simplification of reality and may, on occasion, neglect the key issues that are relevant for monetary policy.
Bár a szakértői prognózis szerepe nem elhanyagolható, vannak bizonyos korlátai is.
Second, economic projections can only provide a summary description of the economy, and thus do not incorporate all relevant information.
Egy: a prognózis végső változata jelentősen függ az azt megalapozó elméleti rendszertől és az alkalmazott módszertantól.