natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The purpose of this allotment policy is to maintain very shortterm rates close to the main official rate, namely the minimum bid rate in the Eurosystem’s MROs.
E kiutalási politika célja a nagyon rövid lejáratú kamatlábak közel tartása az irányadó hivatalos kamatlábhoz, nevezetesen a minimális ajánlati kamatlábhoz az eurorendszer IRM-jeiben.
However, after the turmoil in financial markets had spilled over into the overnight euro money market on the morning of 9 August 2007, it appeared that credit institutions developed a preference for fulfilling their reserve requirements relatively early in the maintenance period against the background of indications of decreasing turnover in longerterm money market segments.
Ugyanakkor, miután a pénzügyi piacok zavara 2007. augusztus 9-én átterjedt az egynapos euro pénzpiacra, úgy tűnt, hogy a hitelintézetek szívesebben teljesítik tartalékolási előírásaikat a tartalékolási időszakon belül viszonylag korán, a hosszabb távú pénzpiaci szegmensek csökkenő forgalmának jelei közepette.
In order to achieve its target for very shortterm interest rates, the ECB “frontloaded” the supply of reserves, i.e. it increased the supply of liquidity towards the beginning of the maintenance period, while
A nagyon rövid távú kamatlábakra vonatkozó célja elérésének érdekében az EKB előrehozta a tartalékok nyújtását, vagyis növelte a likviditásnyújtást a tartalékolási időszak elején, és csök-
1 reducing the provision at the end of the period.
1 kentette azt az időszak végén.
9 August was achieved by injecting additional liquidity in four overnight fine-tuning operations.
Az augusztus 9. utáni első néhány napban a tartalékoknak ezt
1 The Eurosystem had frontloaded the supply of reserves by providing liquidity slightly above the benchmark allotment in the MROs already before the turmoil.
1 Az eurorendszer már a pénzügyi nyugtalanság előtt előszállította a tartalékokat azzal, hogy az IRM-ekben kissé a referenciaösszeg felett biztosított likviditást.
However, the degree of frontloading was much higher during the period of turmoil, as the chart illustrates.
Ugyanakkor – amint azt az ábra szemlélteti – az előszállítás mértéke sokkal nagyobb volt a nyugtalanság időszakában.
In all cases, the liquidity provision for the whole maintenance period remained unchanged, only the timing of the provision was adapted.
Napi tartaléktöbblet a tartalékolási időszakban
This is illustrated by the path of the daily reserve surplus, i.e. the difference between current account holdings of credit institutions and reserve requirements in the course of a maintenance period (see the chart). While the daily reserve surplus was on average relatively close to zero in the maintenance periods before August 2007, it was well above zero at the beginning of subsequent maintenance periods and well below zero towards the end of those periods.
(x-tengely: a napok száma a tartalékolási időszakvégéig; y-tengely: napi tartaléktöbblet milliárd euróban, átlagosan megfigyelve) napi tartaléktöbblet (a 2005. aug. és 2007. aug. között végződő tartalékolási időszakokban)napi tartaléktöbblet (a 2007. szept. és 2008. febr. között végződő tartalékolási időszakokban)
would reinforce this policy of “frontloading” and that it would steer liquidity towards more balanced conditions also during the period if this was needed to keep shortterm rates close to the minimum bid rate.
Október 8-án és november 23-án az EKB (hírügynökségeken keresztül) meghirdette 2, hogy megerősíti a tartalékok előszállítására vonatkozó politikáját, és a likviditást kiegyenlítettebb feltételek felé tereli az időszak folyamán is, ha erre van szükség a rövid távú kamatlábaknak a minimális ajánlati kamatláb közelében tartásához.
In line with this communication, the ECB steadily allotted amounts significantly above the benchmark in the MROs, and whenever notable downward pressure on the overnight rate started to appear, the ECB conducted liquidity-absorbing fine-tuning operations.
E kommunikációval összhangban az EKB folyamatosan juttatott összegeket jóval a referenciaösszeg felett az IRM-ekben, és amikor a napi kamatra nehezedő jelentős lefelé irányuló nyomás kezdett megjelenni, az EKB likviditásszűkítő finomhangoló műveleteket végzett.
In addition to the usual fine-tuning operations on the last day of the maintenance period, such liquidity-absorbing fine-tuning operations were carried out on 12 October, 7 December, 17 December and, as described below, around the year-end.
A tartalékolási időszak utolsó napjának szokásos finomhangoló műveletein túlmenően ilyen likviditásszűkítő finomhangoló műveletekre került sor október 12-én, december 7-én, december 17-én, valamint – az alábbiakban leírtak szerint – az év vége táján.
On 14 January 2008 the ECB confirmed that it would continue its frontloading policy for as long as necessary.
2008. január 14-én az EKB megerősítette, hogy előszállítási politikáját addig folytatja, amíg szükséges.
Supplementary longerterm refinancing operations
Kiegészítő hosszabb lejáratú refinanszírozási műveletek
The financial market volatility seemed to increase banks’ preference for reducing their future liquidity needs, which led to significant tensions in the money market, not only in the shortterm segment but also in the longerterm segment, where the turnover was reported to be very low.
Úgy tűnt, hogy a pénzügyi piaci volatilitás növelte a bankok preferenciáját, hogy csökkentsék jövőbeli likviditási szükségleteiket, ami jelentős feszültségekhez vezetett a pénzpiacon, nemcsak a rövid lejáratú szegmensben, hanem a hosszabb lejáratú szegmensben is, ahol nagyon alacsony forgalmat jelentettek.
In order to support a normalisation of conditions, the Eurosystem increased the share of refinancing provided via three-month longerterm refinancing operations (LTROs), while at the same time reducing the share provided via the one-week MROs.
A viszonyok normalizálásának támogatása érdekében az eurorendszer növelte a három hónapos hosszabb lejáratú refinanszírozási műveleteken (HLRM) keresztül biztosított refinanszírozás részarányát, és ezzel egyidejűleg csökkentette az egyhetes IRM-eken keresztül történő refinanszírozás részarányát.
Accordingly, the total amount of outstanding refinancing remained unchanged, while the average maturity was extended, thereby temporarily reducing the future liquidity needs of the banking system.
Ennek megfelelően a refinanszírozási állomány teljes összege változatlan maradt, miközben az átlagos lejárat meghosszabbodott, ideiglenesen csökkentve ezzel a bankrendszer jövőbeli likviditási szükségleteit.
Specifically, two supplementary LTROs with a maturity of three months were carried out, one on 23 August and one on 12 September, for amounts of €40 billion and €75 billion respectively.
Augusztus 23-án és szeptember 12-én egy-egy kiegészítő, három hónapos lejáratú HLRM-re került sor 40 milliárd euro, illetve 75 milliárd euro összegben.
As the regular monthly LTROs were conducted as usual, the total amount of refinancing provided via LTROs increased from €150 billion (three allotments of €50 billion) to €265 billion, while the size of the MROs decreased correspondingly from around €300 billion to below €200 billion.
Mivel a rendszeres havi HLRM-ek is szokás szerint lezajlottak, a HLRM-eken keresztül biztosított refinanszírozás teljes összege 150 milliárd euróról (három 50 milliárd eurós juttatás) 265 milliárd euróra nőtt, miközben az
2 The full list of statements issued by the ECB can be found at: http://www.ecb.europa.eu/mopo/implement/omo/html/communication.en.html
2 Az EKB által kiadott közlemények teljes listája itt található: http://www.ecb.europa.eu/mopo/implement/omo/html/communication.en.html.
adjustment in the allotment amounts to €60 billion each.
IRM-ek nagysága ennek megfelelően körülbelül 300 milliárd euróról 200 milliárd euro alá csökkent.
On 7 February 2008 it was announced that they would again be renewed in February and March 2008.
2008. február 7-én bejelentették, hogy ezeket 2008 februárjában és márciusában ismét megújítják.
Special measures around the yearend
Különleges intézkedések az év vége körül
Banks are usually more reluctant to lend in the money market in the last weeks of the year, owing to balance sheet concerns.
A mérleggel kapcsolatos megfontolások miatt a bankok az év utolsó néhány hetében általában kevésbé szívesen adnak kölcsönt a pénzpiacon.
This well-known phenomenon was foreseen to be particularly strong in 2007.
Előre látható volt, hogy ez a jól ismert jelenség 2007ben különösen erős lesz.
In a press release on 30 November, the ECB therefore announced special measures to alleviate tensions in the money market during this time period.
Ezért egy november 30-ai sajtóközleményben az EKB különleges intézkedéseket jelentett be, hogy csillapítsa a pénzpiaci feszültségeket a kérdéses időszakban.
The maturity of the MRO allotted on 18 December was exceptionally extended from one to two weeks, so that banks could cover their liquidity needs over Christmas and the days around the yearend in advance of this difficult period.
A december 18-án juttatott IRM lejáratát kivételesen meghosszabbították egy hétről két hétre, hogy a bankok e nehéz időszakot megelőzően fedezni tudják likviditási igényeiket karácsony táján és az év vége körüli napokban.
On 17 December the ECB also communicated via news wire services that in this two-week MRO it would deviate from the usual allotment procedure and satisfy all bids at or above the weighted average rate of the previous MRO, which was 4.21%.
December 17-én az EKB hírügynökségeken keresztül azt is közölte, hogy ebben a kéthetes IRM-ben el fog térni a szokásos kiosztási eljárástól, és valamennyi ajánlatnak a korábbi IRM súlyozott átlagkamatlába (amely 4,21% volt) vagy a felett fog eleget tenni.
This decision was mainly driven by evidence suggesting that liquidity needs could push up bidding rates to undesirable levels.
Ezt a döntést elsősorban arra utaló bizonyíték vezérelte, hogy a likviditási igények nem kívánatos szintekre nyomhatják fel az ajánlati kamatlábakat.
As a result, the ECB allotted €348.6 billion, which was €168.1 billion more than the benchmark amount.
Ennek eredményeként az EKB 348,6 milliárd eurót osztott ki, amely 168,1 milliárd euróval haladta meg a referenciaösszeget.
The provision of such abundant liquidity resulted in downward pressure on the overnight rate.
E bőséges likviditásnyújtás a napi kamatlábra lefelé irányuló nyomást eredményezett.
In order to reduce this pressure, the ECB conducted a series of liquidity-absorbing fine-tuning operations.
E nyomás csökkentése érdekében az EKB egy sor likviditásszűkítő fi finomhangoló műveletet végzett.
The last of these fine-tuning operations was conducted on 3 January, the day before the settlement of the first MRO in 2008.
E finomhangoló műveletek közül az utolsóra január 3-án került sor, az első IRM elszámolását megelőző napon 2008-ben.
On average, the ECB drained €143.8 billion per day via fi fine-tuning operations.
A finomhangoló műveletek révén az EKB átlagosan napi 143,8 milliárd eurót vont el.
However, the ECB also provided €20 billion of additional liquidity at a marginal tender rate of 4.20% in the MRO covering the year-end, thereby accommodating further liquidity demands from counterparties over this period.
Ugyanakkor az EKB 20 milliárd euro többletlikviditást is biztosított 4,20%-os marginális tenderkamatláb mellett az év végét lefedő IRM-ben, igazodva az ügyfelek további likviditási keresletéhez ebben az időszakban.
As a result of the very ample supply of liquidity, the EONIA stood 8 basis points below the minimum bid rate on the last trading day of 2007, whereas it had been 19 and 17 basis points above the minimum bid rate in the previous two years.
Az igen bőséges likviditáskínálat eredményeként az EONIA 2007 utolsó kereskedési napján 8 bázisponttal a minimális ajánlati kamatláb alatt volt, míg az előző két évben 19, illetve 17 bázisponttal haladta meg a minimális ajánlati kamatlábat.
Operations in connection with the US dollar Term Auction Facility
Műveletek az amerikai dollárban nyújtott aukciós hitelkonstrukcióval kapcsolatban
As euro area banks were reported to be particularly concerned about the availability of their funding denominated in US dollars, the ECB established a reciprocal currency arrangement (swap line) in connection with the US dollar Term Auction Facility of the Federal Reserve System.
Mivel a jelentések szerint az euroövezetbeli bankok különösen aggódtak az amerikai dollárban denominált finanszírozásuk rendelkezésre állásával kapcsolatban, az EKB létrehozott egy swapmegállapodást (swapcsomagot) a Szövetségi Tartalékrendszer (Fed) amerikai dollárban nyújtott aukciós hitelkonstrukciójával kapcsolatban.
The Eurosystem provided the US dollar funding received via this swap line to its counterparties against collateral eligible for Eurosystem credit operations in two operations settling on 20 and 27 December.
Az eurorendszer az e swapcsomagon keresztül kapott amerikaidollár-finanszírozást december 20-án és 27-én elszámolt két műveletben nyújtotta ügyfeleinek az eurorendszer hitelműveletei számára elfogadható fedezet ellenében.
Similar operations were also carried out by the Swiss National Bank.
Hasonló műveleteket végzett a Svájci Nemzeti Bank is.
In each of the Eurosystem’s operations, US dollar funding of USD 10 billion was provided to counterparties with access to the marginal lending facility for a maturity of approximately one month.
Az eurorendszer műveleteiben egyenként 10 milliárd USD amerikai dollárban történő finanszírozást nyújtottak az aktív oldali rendelkezésre álláshoz hozzáféréssel bíró ügyfelek számára körülbelül egyhónapos lejárattal.
The two operations were conducted at a fixed rate equal to the marginal rate of the simultaneous Federal Reserve tenders, 4.65% and 4.67% respectively, and attracted bids of USD 22 billion on 17 December and USD 14 billion on 20 December.
A két műveletet rögzített kamat mellett (4,65%, illetve 4,67%) hajtották végre, amely egyenlő volt az egyidejű szövetségi tartalékbanki tenderek marginális kamatlábával. A december 17-ei művelet 22 milliárd USD, míg a december 20-ai művelet 14 milliárd USD értékben vonzott ajánlatokat.
These operations did not have a direct effect on euro liquidity conditions, but aimed to improve global funding conditions.
Ezeknek a műveleteknek nem volt közvetlen hatása az euro likviditási feltételekre, hanem a globális fi nanszírozási feltételek javítása volt a célja.
The operations were renewed in January 2008, but liquidity needs in US dollars had declined, as highlighted by the decreasing volume of bids.
A műveleteket 2008 januárjában megújították, de – amint az ajánlatok csökkenő volumene rámutatott – az amerikai dollárban denominált likviditási igények visszaestek.
The ECB did not carry out any US dollar funding operations in February.
Az EKB februárban egyáltalán nem hajtott végre fi nanszírozási műveleteket amerikai dollárban.
Against this background, the collateral framework has facilitated access for a broad range of counterparties to central bank money.
A fedezetek rendszere a pénzügyi piaci volatilitás időszakában
points above and below the minimum bid rate on the MROs respectively, provide in principle a ceiling and a floor for the overnight rate and therefore perform an important function for monetary policy implementation.
Tekintve, hogy fedezetek széles körét fogadják el, az eurorendszer fedezeti rendszere jól felkészült arra, hogy támogassa a monetáris politika végrehajtását a folytatódó piaci turbulencia idején.
In 2007 the marginal lending facility was used to the average amount of €0.2 billion and the deposit facility to €0.5 billion per day, which represented an increase of €0.1 and €0.3 billion respectively by comparison with the previous year.
Amint a 42. és a 43. ábra mutatja, a fedezetek elegendő mennyisége nem jelentett korlátozást az eurorendszer számára, még akkor sem, amikor a legnagyobb volt a hitelállomány a nyugtalanság idején.
The increase in the average recourse to the deposit facility can be attributed to the developments after 9 August.
Mindezeket figyelembe véve, a fedezeti rendszer ügyfelek széles köre számára biztosított hozzáférést a jegybankpénzhez.
ELIGIBLE ASSETS FOR MONETARY POLICY OPERATIONS In line with central bank practice worldwide, all credit operations of the Eurosystem need to be based on adequate collateral.
eurorendszernél. 2007 végén 2122 szerződéses partnernek volt hozzáférése az aktív oldali rendelkezésre álláshoz, és 2798-nak a betéti rendelkezésre álláshoz.
The concept of adequacy implies, first, that the Eurosystem is protected from incurring losses in its credit operations and, second, that sufficient collateral should be available to a wide
E két rendelkezésre állás kamatlábai – amelyek 100 bázisponttal vannak az IRM-ek minimális ajánlati kamatlába felett, illetve alatt – elvileg egy alsó és egy felső határt szabnak a napi kamatnak, így fontos funkciót töltenek be a monetáris politika megvalósításában.
(EUR billions; annual averages) non-marketable assetsother marketable assetsasset-backed securitiescorporate bondscovered bank bondsuncovered bank bondsregional government securitiescentral government securities
2007ben az aktív oldali rendelkezésre állást napi 0,2 milliárd eurós, míg a betéti rendelkezésre állást 0,5 milliárd eurós átlagos összegben vették igénybe, ami az előző évhez képest 0,1 milliárd eurós, illetve 0,3 milliárd eurós növekedést jelentett.
The ECB executes liquidity-providing and liquidity-absorbing fine-tuning operations on an ad hoc basis to manage liquidity conditions in the market and to steer interest rates.
Az EKB ad hoc alapon likviditásbővítő és likviditásszűkítő finomhangoló műveleteket végez, hogy kezelje a likviditási feltételeket a piacon, és irányítsa a kamatlábakat.
The Eurosystem has selected a limited number of counterparties most active in the money market for these operations (127 at the end of 2007).
E műveletek céljára az eurorendszer korlátozott számban (2007 végén 127) olyan szerződéses partnereket választott ki, amelyek a pénzpiacon a legaktívabbak.
In 2007 the ECB conducted 24 fine-tuning operations, 18 of which were launched after 9 August as a result of the financial market turmoil.
2007ben az EKB 24 finomhangoló műveletet végzett, amelyek közül 18-at augusztus 9. után indítottak, a pénzügyi piaci nyugtalanság eredményeként.
This compares with 31 fine-tuning operations conducted in the eight-year period from 1999 until 2006.
Az 1999 és 2006 közötti nyolcéves időszakban összesen mindössze 31 finomhangoló műveletre került sor.
All six operations conducted before 9 August were executed in order to re-establish balanced liquidity conditions on the last day of the maintenance period, as has been the practice since November 2004.
Az augusztus 9. előtt lefolytatott hat fi nom-hangoló műveletet azért hajtották végre, hogy a tartalékolási időszak utolsó napján helyreállítsák a kiegyensúlyozott likviditási feltételeket, a 2004 novembere óta tartó gyakorlatnak megfelelően.
Four were liquidity-absorbing and two liquidity-providing operations, reflecting the slightly higher probability of a liquidity surplus after an allotment above the benchmark amount in the last MRO of the maintenance period.
Ezek közül négy likviditásszűkítő, kettő pedig likviditásnyújtó művelet volt, tükrözve a likviditástöbblet kissé nagyobb valószínűségét a referenciaösszeg feletti kiosztást követően a tartalékolási időszak utolsó IRM-jében.
On two occasions, the intended amount could not be reached in a liquidity-absorbing operation, owing to an insufficient volume of bids.
Két alkalommal – az ajánlatok elégtelen volumene miatt – a likviditásszűkítő műveletben nem sikerült elérni a szándékozott összeget.
The practice of conducting end-of-period fine-tuning operations was maintained after 9 August.
Az időszakvégi finomhangoló műveletek lefolytatásának gyakorlatát augusztus 9. után is fenntartották.
However, most fine-tuning operations thereafter (a total of 14) were used to counter fluctuations in liquidity conditions and the overnight rate related to the financial market turmoil within the maintenance period (see Box 9).
Ugyanakkor az ezutáni fi finomhangoló műveletek (összesen 14) legtöbbjét arra használták, hogy leküzdjék a likviditási feltételek és a napi kamatláb pénzügyi piaci nyugtalansággal kapcsolatos ingadozásait a tartalékolási időszakon belül (lásd 9. keretes írás).
STANDING FACILITIESCounterparties may use the two standing facilities on their own initiative to obtain overnight liquidity against eligible collateral or to make overnight deposits with the Eurosystem.
A MONETÁRIS POLITIKAI MŰVELETEK ELFOGAD-HATÓ ESZKÖZEIAz egész világon alkalmazott jegybanki gyakorlattal összhangban az eurorendszer valamenynyi hitelműveletének megfelelő biztosítékokon kell nyugodnia.
At the end of 2007, 2,122 counterparties had access to the marginal lending facility and 2,798 counterparties had access to the deposit facility.
A megfelelőség fogalma először is azt jelenti, hogy hitelműveleteiben az eurorendszer védve legyen a veszteségektől, másodszor pedig azt, hogy elegendő fedezetnek kell rendelkezésre állnia ügyfelek széles köre számára, hogy az eurorendszer az általa szükségesnek tartott összegű likviditást tudjon nyújtani mind monetáris politikai, mind a fizetési rendszerekben bonyolított műveletein keresztül.
The rates for these facilities, at 100 basis
Ennek elősegítése érdekében az eurorendszer eszközök széles körét fogadja el fedezetként.
Chart 43 Collateral put forward in Eurosystem credit operations versus outstanding credit in monetary policy operations
43. ábra: Fedezet az eurorendszerbeli hitelműveletekben és fennálló hitel a monetáris politikai műveletekben
(EUR billions) total collateral put forwardof which: outstanding creditpeak outstanding credit 1)
(milliárd euro; éves átlagok)
The full potential of this additional collateral source has therefore not yet been reaped.
Forrás: EKB.
comparison of collateral with outstanding credit to the Eurosystem’s counterparties indicates, the share of deposited collateral not used to cover credit from monetary policy operations continued to be
Forrás: EKB.1) A monetáris politikai műveletek fennálló hitelének éves csúcsa.
(percentages; annual averages) daily basis and applies appropriate risk control measures. Financial risks in credit operations are quantified and reported to the ECB’s decisionmaking bodies.
44. ábra: Fedezetként szolgáltatott eszközök (a hitelköveteléseket is beleértve) összetétele eszköztípusonként
non-marketable assetsother marketable assetsasset-backed securitiescorporate bondscovered bank bondsuncovered bank bondsregional government securitiescentral government securities
(százalékok; éves átlagok) nem piacképes eszközökegyéb piacképes eszközökeszközalapú értékpapírokvállalati kötvényekfedezett banki kötvényekfedezetlen banki kötvényekregionális kormányzatközponti kormányzat
On 24 May 2007 the Governing Council adopted the following two minor adjustments to the collateral framework during 2007:
KOCKÁZATKEZELÉSI KÉRDÉSEKAz eurorendszer hitelműveleteiben úgy mérsékli a nemfizetés kockázatát, hogy az ügyletben részt vevő másik féltől megfelelő fedezet benyújtását követeli meg.
The calendar for the phasing-out of marketable tier two assets eligible as collateral for Eurosystem credit operations was amended.2
Ugyanakkor e követelmény ellenére az eurorendszer még mindig számos pénzügyi kockázatnak lehet kitéve, ha a másik fél nem fizet.
To ensure that its high credit standards for collateral are met, the Eurosystem relies on a set of procedures, rules and techniques that together constitute the Eurosystem credit assessment framework (ECAF).
Ezek közé tartozik az elfogadott fedezettel kapcsolatos hitelkockázat, valamint a fedezet árának hátrányos alakulásával kapcsolatos piaci és likviditási kockázatok a partner nemfizetése utáni felszámolási időszak során.