natgillin/translations-raw huggingface dataset:
All in all, a cross-check of the outcome of the economic analysis with that of the monetary analysis underpinned the Governing Council’s
A monetáris elemzés továbbra is igazolta az árstabilitás közép- és hosszabb távon meglévő felfelé irányuló kockázatait, miközben a monetáris bővülés alapvető üteme élénk maradt, a már egyébként is bőséges likviditás mellett. Ezt
projections were deemed to lie on the downside, relating mainly to a potentially broader impact of the increased volatility and ongoing repricing of risk in financial markets on financing conditions and economic sentiment.
tükrözte mind az M3, mind a hitelek folytatódó gyors növekedése. Ugyanakkor áttekintve a rövid távú monetáris és hitelfejleményeket befolyásoló tényezőket, növekvő jelei voltak, hogy a magasabb rövid lejáratú kamatlábak fokozatosan befolyásolták a monetáris dinamikát, bár még mindig nem tompították a monetáris és hitelbővülés általános ütemét.
view that upside risks to price stability prevailed over the medium term. Against this background, the Governing Council decided to raise the key ECB interest rates by a further 25 basis points on 6 June.
Az EKB szakértőinek 2007. szeptemberi makrogazdasági előrejelzéseiben a 2007es reál-GDP-növekedésre prognosztizált tartomány 2,2% és 2,8% között volt, ami enyhe lefelé történő módosítást jelez az eurorendszer szakértőinek 2007. júniusi előrejelzéseihez képest.
On this occasion, the Governing Council stated that, even after this decision, the ECB’s monetary policy was still on the accommodative side.
Ennek fő oka az volt, hogy valamivel magasabb olajárakat és valamivel szigorúbb fi nanszírozási feltételeket feltételeztek; az utóbbi magasabb kockázati prémiumokat tükröz a pénzügyi nyugtalanság fényében.
Therefore, it would be warranted to act in a firm and timely manner to ensure price stability over the medium term.
2008-ra a gazdasági növekedés prognosztizált tartománya 1,8% és 2,8% között maradt, vagyis nem változott az eurorendszer szakértőinek 2007. júniusi előrejelzéséhez képest.
The Governing Council also made clear that it would monitor all developments closely to prevent the risks to price stability from materialising over the medium term.
E prognózisok kockázatait lefelé irányulónak tartották, és főként a megnövekedett volatilitásnak, valamint a kockázat pénzügyi piacokon folyamatban levő átárazásának a fi nanszírozási feltételekre és a gazdaságról alkotott véleményre gyakorolt potenciálisan kiterjedtebb hatásával voltak kapcsolatban.
As regards price developments, annual HICP inflation stood at 1.7% in August, but over the remainder of the year, inflation rates were projected to exceed 2%, largely determined by the pattern of base effects in energy prices.
Mindent egybevetve, a gazdasági elemzés és a monetáris elemzés eredményeinek összevetése alátámasztotta a Kormányzótanács nézetét, hogy középtávon túlsúlyban voltak az árstabilitás felfelé irányuló kockázatai.
In the ECB staff projections of September 2007, annual HICP inflation was projected to be between 1.9% and 2.1% in 2007, and between 1.5% and 2.5% in 2008, as declining pressure from indirect taxes and energy prices was expected to be offset by pressures stemming from higher unit labour costs.
Mindezeket tekintetbe véve a Kormányzótanács úgy határozott, hogy június 6-án további 25 bázisponttal emeli az EKB irányadó kamatlábait. Ebből az alkalomból a Kormányzótanács közölte, hogy az EKB monetáris politikája még e döntés után is alkalmazkodó volt.
In the view of the Governing Council, the risks to this outlook for price developments remained on the upside.
A Kormányzótanács ugyancsak világossá tette, hogy minden fejleményt szoros figyelemmel fog kísérni, hogy megakadályozza az árstabilitás kockázatainak középtávú érvényesülését.
NO CHANGES TO KEY ECB INTEREST RATES IN THE SECOND HALF OF 2007 In the course of the third quarter, incoming data on economic activity remained positive, supporting the view that the euro area economy was continuing to expand at sustained rates in line with the Governing Council’s baseline scenario.
Az árak alakulását illetően, az éves HICP-infláció augusztusban 1,7%-ot tett ki, de az év hátralevő részében az előrejelzések 2%-ot meghaladó inflációról szóltak, amit nagyban az energiaárakban levő bázishatások alakulása határozott meg.
While quarter-on-quarter real GDP growth declined to 0.3% in the second quarter, after 0.8% in the first quarter, economic growth in the first half of the year, viewed as a whole, was in line with potential.
Az EKB szakértőinek 2007. szeptemberi előrejelzésében 2007-re 1,9% és 2,1% közötti, 2008-ra pedig 1,5% és 2,5% közötti éves HICP-inflációt prognosztizáltak, mert azt várták, hogy a közvetett adókból és az energiaárakból származó csökkenő nyomást ellensúlyozzák a magasabb fajlagos munkaerőköltségekből eredő nyomások.
Following the outbreak of the crisis in the US subprime mortgage loan market and the associated financial turmoil in August 2007, however, the prospects for economic activity in the euro area were subject to an unusually high level of uncertainty, which warranted the close monitoring of all developments, particularly those in financial markets.
A Kormányzótanács véleménye szerint az árak alakulásának fent ismertetett kilátásaival kapcsolatos kockázatok felfelé irányulóak maradtak.
The monetary analysis continued to confirm this assessment, with the continued vigour of the underlying rate of monetary and credit expansion pointing to the existence of upside risks to price stability at medium to longer horizons.
A monetáris elemzés továbbra is igazolta ezt az értékelést; a monetáris és hitelbővülés élénk üteme közép- és hosszabb távon az árstabilitás felfelé irányuló kockázatainak meglétét jelezte.
Against the background of the ongoing financial turmoil, the Governing Council recalled that volatility in financial markets could temporarily influence monetary dynamics, since – as demonstrated in previous episodes – changes in private sector attitudes towards risk could be associated with large portfolio shifts into safe and liquid monetary assets.
A folytatódó pénzügyi nyugtalanság közepette a Kormányzótanács emlékeztetett arra, hogy a pénzügyi piacok volatilitása ideiglenesen befolyásolhatja a monetáris dinamikát, mivel – ahogy már korábbi esetek is mutatták – a magánszektor kockázathoz való viszonyulásá-
In the ECB staff macroeconomic projections of September 2007, the range foreseen for real GDP growth in 2007 was 2.2% to 2.8%, implying a slight downward revision compared with that of the Eurosystem staff projections of June 2007.
2007 MÁSODIK FELÉBEN NEM VÁLTOZTAK AZ EKB IRÁNYADÓ KAMATLÁBAIA harmadik negyedév folyamán a gazdasági konjunktúráról beérkező adatok pozitívak maradtak, alátámasztva azt a véleményt, hogy az euroövezet gazdasága kitartó ütemben tovább bővült, összhangban a Kormányzótanács alapelőrejelzésével.
This was due mainly to the assumption of somewhat higher oil prices and somewhat tighter financing conditions, the latter reflecting higher risk premia in the light of the financial turmoil.For 2008, the projected range for economic growth remained between 1.8% and 2.8%, unchanged from that in the June 2007 Eurosystem staff projections. The risks to these
Miközben az első negyedév 0,8%-a után a negyedéves reál-GDP-növekedés a második negyedévben 0,3%-ra csökkent, a teljes első félévet tekintve a gazdasági növekedés a potenciálissal összhangban volt.
Notwithstanding the prevalence of upside risks to price stability, as identified by both its economic and monetary analyses, the Governing Council took the view that, given the high level of uncertainty in the wake of the financial turmoil, additional information was needed before further conclusions for monetary policy could
Az Egyesült Államok másodlagos jelzálogpiaci válságának 2007. augusztusi kitörését és az ezzel kapcsolatos pénzügyi nyugtalanságot követően viszont az euroövezet gazdasági konjunktúrájának kilátásai szokatlanul magas szintű bizonytalanságnak voltak kitéve, ami szükségessé tette minden fejlemény szoros figyelemmel kísérését, különösen a pénzügyi piacokon.
mainly to the potential impact of the ongoing financial turmoil on financing conditions and economic sentiment, with possible adverse effects on growth in the euro area and the world.
2007 decemberében az eurorendszer szakértői 2,4% és 2,8% közötti reál-GDP-növekedést prognosztizáltak 2007-re, 1,5% és 2,5% közöttit 2008-ra, továbbá 1,6% és 2,6% közöttit 2009-re.
be drawn. Consequently, the Governing Council decided to leave the key ECB interest rates unchanged in the third quarter, while reaffirming that it would monitor all developments very closely, in particular those in financial markets, so as to ensure that risks to price stability did not materialise and that longerterm inflation expectations remained firmly anchored in line with price stability.
Miközben a 2008-ra prognosztizált tartományt kissé lefelé módosították, a 2007-re vonatkozó új tartomány az előzőnek a felső részében maradt.
Substantial increases in international oil and food prices, together with unfavourable base effects from energy prices, were the main factors driving this development.
nak változásai kapcsolatban lehetnek jelentős portfólióátrendeződésekkel biztonságos és likvid monetáris eszközökbe.
The Governing Council took the view that annual inflation rates would remain significantly above 2% in the first months of 2008, before moderating again over the course of 2008. Hence, the period of temporarily high rates of inflation would be somewhat more protracted than previously expected.
Így a Kormányzótanács azon a véleményen volt, hogy a monetáris és hiteladatok mély és átfogó elemzése szükséges a pénzügyi folyamatoknak a monetáris folyamatokra gyakorolt hatásának jobb megértéséhez, valamint ahhoz, hogy a monetáris növekedésből a monetáris politika szempontjából releváns jeleket nyerjenek a hosszabb távú inflációs trendeket illetően.
In December 2007 Eurosystem staff projected inflation to rise to a range between 2.0% and 3.0% in 2008, before moderating to a range between 1.2% and 2.4% in 2009.
Az árstabilitás felfelé irányuló kockázatainak túlsúlya ellenére, amelyeket a Kormányzótanács gazdasági és monetáris elemzései egyaránt azonosítottak, a Kormányzótanács arra az álláspontra helyezkedett, hogy – tekintettel a pénzügyi nyugtalanságot követő magas szintű bizonytalanságra – további információra van szükség, mielőtt a monetáris politikára vonatkozóan újabb következtetéseket vonhatnának le.
Compared with the ECB staff projections of September 2007, the range for 2008 was shifted upwards, largely reflecting the assumed path of oil and food prices.
Következésképpen a Kormányzótanács úgy döntött, hogy a harmadik negyedévben változatlanul hagyja az EKB irányadó kamatlábait, miközben ismételten megerősítette, hogy minden fejleményt igen szoros fi figyelemmel fog kísérni, különösen a pénzügyi
In the fourth quarter incoming data supported the sustained nature of economic expansion in the euro area.
Mindezeket figyelembe véve, nem változott a Kormányzótanácsnak az az alapfeltételezése, hogy 2008ban és 2009ben a reálGDP a potenciális trend körüli mértékben nő.
Real GDP grew by 0.8%, quarter on quarter, in the third quarter of 2007, with domestic demand as the main driver.
Belföldi oldalon mind a fogyasztástól, mind a beruházásoktól azt várták, hogy hozzájárulnak a gazdasági bővüléshez.
Moreover, available confidence indicators, while declining somewhat in the context of the high volatility and the repricing of risk in financial markets since early August 2007, generally remained at levels that pointed to ongoing economic growth in the fourth quarter, albeit probably at a more moderate pace than in the third quarter.
Ugyanakkor azt is várták, hogy a külső kereslet továbbra is támogatja az euroövezet exportját, feltéve, hogy a globális gazdaság rugalmas marad, és az Egyesült Államok gazdasági lassulását részben ellensúlyozza a feltörekvő piacgazdaságok tartós ereje.
Overall, it was the assessment of the Governing Council that the economic fundamentals of the euro area remained sound, with profitability sustained and employment growth robust.
Így a gazdasági növekedés kilátásai az euroövezetben rugalmasak maradtak, bár e kilátások kockázatai továbbra is lefelé irányulóak voltak.
In December 2007 Eurosystem staff projected real GDP growth to be in the range between 2.4% and 2.8% in 2007, between 1.5% and 2.5% in 2008, and between 1.6% and 2.6% in 2009.
Ezek a kockázatok főként a folytatódó pénzügyi nyugtalanságnak a fi nanszírozási feltételekre és a gazdaságról alkotott véleményre gyakorolt potenciális hatásával voltak kapcsolatban, valamint az euroövezet és a világ növekedésére gyakorolt esetleges káros hatásokkal.
While the ranges projected for 2008 were revised slightly downwards, the new range for 2007 remained in the upper part of the previous one.
piacokon, annak biztosítása érdekében, hogy az árstabilitás kockázatai ne érvényesülhessenek, és a hosszabb távú inflációs várakozások az árstabilitással összhangban szilárdan lehorgonyzottak maradjanak.
On the money side, there was little evidence that the financial turmoil since August 2007 had strongly influenced the dynamics of broad money and credit expansion.
Az ároldalt tekintve, a HICP-infláció éves rátája az év végén 3% feletti szinteket ért el.
In fact, the growth of bank loans to the domestic private sector remained robust in the second half of 2007, suggesting that the supply of credit had not been impaired.
A nemzetközi olaj- és élelmiszerárak jelentős emelkedései, valamint az energiaárak kedvezőtlen bázishatásai voltak az e fejleményt alakító főbb tényezők.
Overall, a broad-based assessment of the monetary data supported the view that the underlying rate of money and credit expansion remained strong.
A Kormányzótanács arra az álláspontra helyezkedett, hogy 2008 első hónapjaiban az éves inflációs ráták jóval 2% felett maradnak, mielőtt 2008 folyamán ismét mérséklődnek.
With the prevalence of upside risks to price stability, especially in a context of existing capacity constraints and positive labour market developments, it was imperative to avoid the emergence of secondround effects on wage and price-setting from temporarily high inflation rates, so as to ensure price stability over the medium term. As a consequence, the Governing
Így az átmenetileg magas inflációs rátákkal jellemzett időszak a korábban vártnál némileg hosszabb lesz.
Against this background, the Governing Council’s main scenario of real GDP growing around its trend potential remained in place in 2008 and 2009.
2007 harmadik negyedévében az előző negyedévhez képest a reálGDP 0,8%kal nőtt, amiben a fő hajtóerőt a belföldi kereslet jelentette.
On the domestic side, both consumption and investment were expected to contribute to economic expansion.
Ezenkívül a rendelkezésre álló bizalmi mutatók, miközben némileg csökkentek a magas volatilitással és a kockázat pénzügyi piacokon történő 2007 augusztus eleje óta tartó átárazásával összefüggésben, általában olyan szinteken maradtak, amelyek a negyedik negyedévben folytatódó, bár a harmadik negyedévinél valószínűleg mérsékeltebb ütemű gazdasági növekedésre utaltak.
At the same time, external demand was expected to continue to support euro area exports, provided that the global economy remained resilient, with the economic slowdown in the United States being partly offset by the sustained strength of emerging market economies.
Mindent egybevetve a Kormányzótanács úgy értékelte, hogy az euroövezet gazdasági fundamentumai szilárdak maradtak, fennmaradt a nyereségesség, és
Prospects for economic growth in the euro area thus remained resilient, although the risks to this outlook remained on the downside.
2007 decemberében az eurorendszer szakértői azt prognosztizálták, hogy az infláció 2008ban 2,0% és 3,0% közé emelkedik, mielőtt 2009ben 1,2% és 2,4% közé mérséklődik.
Council re-emphasised that it was monitoring wage negotiations in the euro area with particular attention.
Következésképpen a Kormányzótanács ismételten hangsúlyozta, hogy különös figyelemmel kíséri az euroövezetben zajló bértárgyalásokat.
In addition, any scheme indexing nominal wages to the consumer price index should be avoided.
Ezenkívül kerülendő minden olyan rendszer, amely a nominálbéreket a fogyasztóiár-indexhez indexálja.
Other upside risks related to further rises in oil and agricultural prices, in particular if they continued their upward trend observed in the last months of 2007, as well as to unanticipated increases in administered prices and indirect taxes.
Az egyéb felfelé irányuló kockázatok az olaj- és mezőgazdasági árak további emelkedéséhez – különösen, ha azok folytatják a 2007 utolsó hónapjaiban megfigyelt emelkedő trendet –, valamint a szabályozott árak és a közvetett adók nem várt emeléséhez kapcsolódtak.
Against this background, the Governing Council decided to leave the key ECB interest rates unchanged in the fourth quarter of 2007.
Mindezeket figyelembe véve a Kormányzótanács úgy határozott, hogy 2007 negyedik negyedévében változatlanul hagyja az EKB irányadó kamatlábait.
At the same time, it clearly communicated that the ECB’s monetary policy stood ready to act in a firm and timely manner so as to counter upside risks to price stability, as required by its mandate under the Treaty.
Ugyanakkor világosan kommunikálta, hogy az EKB monetáris politikája készen áll arra, hogy határozottan és időben cselekedjen és ellenálljon az árstabilitás felfelé irányuló kockázatainak, ahogy azt a Szerződés szerinti mandátuma megköveteli.
Readiness to act was seen as being warranted in order to ensure both that secondround effects from high inflation rates and other risks to price stability did not materialise and that medium to longterm inflation expectations remained firmly anchored in line with price stability.
Úgy látták, cselekvőkészségre volt szükség annak biztosítása érdekében, hogy a magas inflációs rátákból eredő másodlagos hatások és az árstabilitás egyéb kockázatai ne érvényesülhessenek, és a
2MONETARY, FINANCIAL AND ECONOMIC DEVELOPMENTS
2MONETÁRIS, PÉNZÜGYI ÉS GAZDASÁGI FOLYAMATOK
2.1 THE GLOBAL MACROECONOMIC ENVIRONMENT particularly food, which was only partly offset by a decline in metals prices.
2.1 A NEMZETKÖZI MAKROGAZDASÁGI KÖRNYEZET magas szinteken meglehetősen volatilisek maradtak.
Agricultural prices continued to be affected by strong demand from emerging economies, developments in the production of biofuels and poor harvests in some countries.
Ez utóbbi fejlemények a mezőgazdasági, és különösen az élelmiszerárak jelentős növekedését tükrözték, amelyet csak részben ellensúlyozott a fémek árainak csökkenése.
In view of the higher weight of food in their price index, inflationary pressures have been even more pronounced in emerging markets than in industrialised countries.
A mezőgazdasági árakat továbbra is a feltörekvő gazdaságok erős kereslete, a bioüzemanyagok termelésének alakulása és a néhány országban gyengének bizonyult termés befolyásolta. Tekintettel arra, hogy a feltörekvő
Chart 2 Main developments in major industrialised economies euro area United States
2. ábra: Főbb gazdasági folyamatok a fejlett ipari országokban euroövezet Egyesült Államok
Japan United Kingdom
Japán Egyesült Királyság
(quarter-on-quarter percentage changes; quarterly data)
(negyedéves százalékos változások; negyedéves adatok)
Inflation rates
Inflációs ráták 2)
(consumer prices; annual percentage changes; monthly data)
(fogyasztói árak; éves százalékos változások; havi adatok)
GLOBAL GROWTH RESILIENT BUT SLOWING DOWN In 2007 global economic growth (outside the euro area) moderated somewhat from the very buoyant conditions recorded in the previous three years.
A GLOBÁLIS NÖVEKEDÉS RUGALMAS, DE LASSULAz előző három év igen élénk növekedéseiről 2007ben a(z euroövezeten kívüli) globális gazdasági növekedés némileg mérséklődött.
This was partly related to the global financial tensions that surfaced in the middle of 2007 and overshadowed economic developments across the globe, as well as to a certain maturing of the global manufacturing cycle.
Ez részben a 2007 közepén felszínre került globális pénzügyi feszültségekhez kötődött, amelyek az egész világon beárnyékolták a gazdaság alakulását, valamint a globális feldolgozóipari ciklus bizonyos éréséhez.
While the US housing market weakness had only limited immediate spillover effects on other components of US domestic demand, which grew strongly in the second and third quarters of 2007, US economic growth slowed down markedly in the fourth quarter.
Jóllehet az Egyesült Államok lakáspiacának gyengesége csak korlátozott azonnali átgyűrűző hatással volt az Egyesült Államok (2007 második és harmadik negyedévében erősen megnőtt) belső keresletének egyéb összetevőire, az Egyesült Államok gazdasági növekedése a negyedik negyedévben kifejezetten lelassult.
The global repercussions of the weaker economic outlook in the United States, however, remained rather limited in 2007.
Ugyanakkor az Egyesült Államok gyengébb gazdasági kilátásainak globális következményei 2007ben viszonylag korlátozottak maradtak.
In major emerging markets, the turmoil led temporarily to a rise in financial market volatility, but the capacity of most emerging markets to withstand this turbulence appeared to be stronger than in the past.
A főbb feltörekvő piacokon a nyugtalanság átmenetileg a pénzügyi piacok volatilitásának növekedéséhez vezetett, de úgy tűnt, hogy a legtöbb feltörekvő piac e zavarnak erősebben ellen tudott állni, mint korábban.
Over the year as a whole, the economic expansion in emerging markets proceeded at a fast pace, particularly in emerging Asia.
Az év egészét tekintve a gazdaság bővülése a feltörekvő piacokon – különösen a feltörekvő Ázsiában – gyors ütemben folytatódott.
At the same time, uncertainty about the global economic outlook increased, associated with the broad-based reappraisal of risks, tighter financing conditions, the rise in commodity prices and a decline in confidence indicators.
Ugyanakkor nőtt a globális gazdasági kilátásokkal kapcsolatos bizonytalanság, amely a kockázatok széles alapokon nyugvó újraértékelésével, a szigorúbb fi nanszírozási feltételekkel, a nyersanyagárak emelkedésével és a bizalmi mutatók visszaesésével volt összefüggésben.
Sources: National data, BIS, Eurostat and ECB calculations.1) Eurostat data are used for the euro area and the United Kingdom; national data are used for the United States and Japan.
Forrás: nemzeti adatok, a BIS, az Eurostat és az EKB számításai.1) Az euroövezet és az Egyesült Királyság esetében az Eurostat adatait; az Egyesült Államok és Japán esetében a nemzeti adatokat közöljük.
GDP figures have been seasonally adjusted.2) HICP for the euro area and the United Kingdom; CPI for the United States and Japan.
A GDP-adatok szezonális kiigazítást tartalmaznak.2) HICP az euroövezet és az Egyesült Királyság esetében; CPI az Egyesült Államok és Japán esetében.
Following a period of broadly contained global inflationary pressures in the year to September 2007, headline inflation in most economies rose strongly towards the end of 2007 (see Chart 2).
Miután az év folyamán a 2007 szeptemberéig tartó időszakban a globális inflációs nyomások nagyjából visszafogottak voltak, a fogyasztóiár-index alapján mért infláció 2007 vége felé a legtöbb gazdaságban erőteljesen emelkedett (lásd 2. ábra).
In the OECD countries, headline consumer price inflation increased to 3.3% in December 2007.
Az OECD-országokban a fogyasztói árakon számított infláció 2007 decemberében 3,3%-ra nőtt.
This was mainly attributable to higher commodity prices and unfavourable base effects.
Ez főként a magasabb nyersanyagáraknak és a kedvezőtlen bázishatásoknak volt tulajdonítható.
Amid tight market conditions, oil prices continued to rise strongly in the course of 2007.
Szűk piaci feltételek közepette az olajárak 2007 folyamán erőteljesen tovább emelkedtek.
In addition, non-oil commodity prices continued to increase strongly in the first half of 2007 and subsequently remained rather volatile at elevated levels.
Ráadásul, az olajon kívüli nyersanyagok árai is erőteljesen tovább emelkedtek 2007 első felében, majd