natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Following the onset of the turmoil and increased volatility in financial markets in early August 2007, which had been triggered by a deterioration in the US subprime mortgage market and the repricing of risk, the outlook for economic activity in the euro area becameclouded by unusually high uncertainty.
Az Egyesült Államok másodlagos jelzálogpiacán bekövetkezett romlás és a kockázat átárazása által kiváltott, 2007 augusztusának elején támadt pénzpiaci nyugtalanságot és megnövekedett volatilitást követően az euroövezet gazdasági konjunktúrájának kilátásait szokatlanul nagy bizonytalanság árnyékolta be.
Notwithstanding the confirmation of upside risks to price stability over the medium term, it was necessary in this environment of heightened uncertainty to collect and assess further
Az árstabilitás középtávú felfelé irányuló kockázatainak
Chart 1 ECB interest rates and money market rates
1. ábra: EKB-kamatlábak és pénzpiaci kamatlábak
(percentages per annum; daily data) minimum bid rate of the main refinancing operationsdeposit rate marginal lending ratethree-month EURIBOR
(éves adat százalékban; napi adat) irányadó refinanszírozási/minimális ajánlati kamatbetéti rendelkezésre állás kamataaktív oldali rendelkezésre állás kamata három hónapos EURIBOR
Source: ECB. Note: The rate for the main refinancing operations refers, for operations settled before 28 June 2000, to the rate applicable to fixed rate tenders.
Forrás: EKB.Megjegyzés: Az irányadó refinanszírozási műveletek kamatlába a 2000. június 28. előtt elszámolt műveletek tekintetében a fix kamatozású tenderek kamatlábára vonatkozik.
For operations settled after that date, the rate is the minimum bid rate applicable to variable rate tenders.
A fenti napot követően elszámolt műveletek tekintetében a kamatláb a változó kamatozású tenderekre alkalmazandó minimális ajánlati kamatláb.
sustained, household balance sheets strong, employment growth robust and unemployment rates declining from 8.2% in 2006 to 7.4% in 2007, which was the lowest level for 25 years.
Mindazonáltal az euroövezet gazdasági fundamentumai szilárdak maradtak, a vállalati nyereségesség tartós, a háztartások mérlegei erősek, a foglalkoztatás növekedése robusztus volt, és a munkanélküliségi ráták a 2006. évi 8,2%-ról 2007ben 7,4%-ra csökkentek, amely az utóbbi 25 év legalacsonyabb szintje volt.
Overall, notwithstanding the challenges posed by volatile energy prices and financial turbulence, real GDP in the euro area grew by 2.6% on an annual basis in 2007.
Mindent egybevetve, a volatilis energiaárak és a pénzügyi turbulencia által felvetett kihívások ellenére 2007ben éves alapon az euroövezetben a reálGDP 2,6%-kal nőtt.
While shortterm risks to the outlook for economic growth were broadly balanced for most of the year, longerterm risks remained on the downside.
Miközben a gazdasági növekedés kilátásainak rövid távú kockázatai az év nagy részében lényegében kiegyensúlyozottak voltak, a hosszabb távú kockázatok továbbra is lefelé irányulóak maradtak.
These risks mainly related to external developments, notably possible further rises in oil and other commodity prices, global imbalances and potential protectionist pressures.
Ezek a kockázatok főként külső fejleményekhez kötődtek, különösen az olaj- és más nyersanyagárak lehetséges további emelkedéseihez, a globális egyensúlyhiányokhoz és az esetleges protekcionista nyomásokhoz.
After the onset of the financial turmoil, downside risks to growth intensified, given the potential impact of the reappraisal of risk in financial markets on financing conditions, economic sentiment and the global environment.
A pénzügyi nyugtalanság kezdete után a növekedés lefelé irányuló kockázatai intenzívebbé váltak, tekintettel a pénzügyi piacok kockázatátértékelésének a fi nanszírozási feltételekre, a gazdaságról alkotott véleményre és a globális környezetre gyakorolt potenciális hatására.
were amplified by unfavourable base effects stemming from the decline in energy prices in the last quarter of 2006.
ményeként. Ezzel szemben az év vége felé az éves infláció hirtelen megemelkedett, és jóval 2% feletti szinteket ért el.
At the same time, wage developments remained rather moderate throughout 2007, despite an environment of robust economic growth, emerging capacity constraints and tightening labour markets.
Ugyanakkor a bérek a teljes 2007. év folyamán mérsékelten alakultak, a robusztus gazdasági növekedés, a kapacitásokban kialakuló korlátok és a szűkülő munkaerőpiacok által jellemzett környezet ellenére.
While longerterm inflation expectations derived from surveys remained anchored at levels consistent with price stability, break-even inflation rates derived from bond yields, which include an inflation risk premium, rose slightly.
Miközben a felmérésekből nyert hosszabb távú inflációs várakozások az árstabilitással konzisztens szinteken lehorgonyozva maradtak, az inflációs kockázati felárat tartalmazó kötvényhozamokból nyert kiegyenlítő inflációs ráták enyhén emelkedtek.
Overall, risks to price stability over the medium term remained clearly on the upside.
Mindent egybevetve, az árstabilitás kockázatai középtávon tisztán felfelé irányulóak maradtak.
These risks included: the scope for additional rises in prices of oil and agricultural products; unforeseen increases in administered prices and indirect taxes; and the possibility of increases in firms’ pricing power, particularly in sectors sheltered from competition.
E kockázatok a következők voltak: az olaj és a mezőgazdasági termékek további áremelkedéseinek mértéke; a szabályozott árak és közvetett adók előre nem látott emelkedése; valamint annak lehetősége, hogy nő a cégek árazási ereje, különösen a versenytől védett szektorokban.
More fundamentally, the possible emergence of stronger than expected wage dynamics and, in particular, of secondround effects in wage and price-setting as a consequence of higher commodity prices and elevated headline inflation rates posed substantial upside risks to price stability.
Még alapvetőbb, hogy a vártnál erősebb bérdinamikák esetleges kialakulása, és különösen a bér- és ármeghatározás másodlagos hatásainak kialakulása a magasabb nyersanyagárak és a megemelkedett fogyasztóiár-index alapján mért inflációs ráták következtében lényeges felfelé irányuló kockázatokat jelentettek az árstabilitásra nézve.
A cross-check of the outcome of the economic analysis with that of the monetary analysis confirmed that upside risks to price stability prevailed at medium to longer horizons.
Az euroövezet gazdasági konjunktúrája 2007 folyamán is megbízható ütemben bővült.
Money and credit continued to grow vigorously throughout 2007.
Miközben az euroövezet exportja számára továbbra is kedvező volt az erőteljes (bár mérséklődő) globális növekedés, a folytatódó bővülés fő mozgatórugója a belföldi kereslet volt.
Although a number of temporary factors (such as the flattening of the yield curve and, later in the year, the financial turmoil and specific transactions associated with the restructuring of certain banking groups) influenced developments in the broad aggregate M3, a broad-based assessment of the data confirmed the strength of the underlying rate of money and credit expansion, as underlined, in particular, by the sustained growth of loans to the private sector.
Az év folyamán dinamikusak maradtak a beruházások, amelyeket támogattak a kedvező fi nanszírozási feltételek (különösen az első félévben), az erős vállalati nyereségek és az üzleti hatékonyság folytatódó növekedése a vállalati szektorban hosszabb ideje zajló szerkezetátalakítás következtében.
The Governing Council therefore paid particular attention to monetary developments, also with a view to better understanding the shorter-term response of financial institutions, households and firms to the financial market turmoil in the second half of 2007.
A fogyasztás továbbra is hozzájárult az euroövezet gazdaságának bővüléséhez, a rendelkezésre álló reáljövedelmek alakulásának köszönhetően, miközben a munkaerőpiaci feltételek tovább javultak. A 2007 augusztusának
Economic activity in the euro area continued to expand at solid rates throughout 2007.
A gazdasági elemzés és a monetáris elemzés eredményeinek összevetése igazolta, hogy közép- és hosszú távon túlsúlyban voltak az árstabilitás felfelé irányuló kockázatai.
While euro area exports continued to benefit from strong, albeit moderating, global growth, domestic demand was the main driver of the continued expansion.
2007 folyamán továbbra is élénken nőtt a pénz- és hitelkiáramlás.
Investment remained dynamic over the year, supported by favourable financing conditions (especially in the first half), strong corporate earnings and continued gains in business efficiency on account of restructuring in the corporate sector over an extended period of time. Consumption also continued to contribute to economic expansion in the euro area, supported by developments in real disposable income, as labour market conditions continued to improve.
Jóllehet számos ideiglenes tényező (úgymint a hozamgörbe laposodása, majd később az év során a pénzügyi nyugtalanság és bizonyos bankcsoportok átalakításával kapcsolatos sajátos tranzakciók) befolyásolták a szélesebb értelemben vett M3 aggregátum alakulását, az adatok széles alapokon nyugvó értékelése igazolta az alapul szolgáló pénz- és hitelkiáramlás ütemének erejét, amit különösen a magánszektornak nyújtott hitelek folytatódó növekedése hangsúlyozott.
In the context of the financial turmoil that started in early August 2007, the prospects for economic activity became more uncertain and downside risks to growth intensified. Nevertheless, the economic fundamentals of the euro area remained sound, with corporate profitability tability
Következésképpen a Kormányzótanács különös figyelmet fordított a monetáris fejleményekre, tekintettel a pénzintézetek, a háztartások és a cégek által a 2007 második félévi pénzügyi piaci nyugtalanságra adott rövid távú válaszok jobb megértésére is.
each case. Following the onset of the financial turmoil in early August 2007, the prospects for economic activity in the euro area were subject to higher than usual uncertainty in the face of the increased volatility and the repricing of risk in financial markets.
A pénzügyi nyugtalanság 2007. augusztus eleji kezdetét követően az euroövezeti konjunktúra kilátásai a szokásosnál nagyobb bizonytalanságnak voltak kitéve, a megnövekedett volatilitás és a kockázat pénzügyi piacokon történt átárazása mellett.
Against this background, and notwithstanding the assessment that risks to price stability over the medium term remained clearly on the upside, the Governing Council deemed it appropriate to collect additional information and to carefully examine incoming data before drawing further monetary policy conclusions.
Mindezeket figyelembe véve, és annak ellenére, hogy az értékelés szerint az árstabilitás kockázatai középtávon nyilvánvalóan felfelé irányulóak maradtak, a Kormányzótanács helyénvalónak tartotta, hogy további információkat gyűjtsön, és gondosan megvizsgálja a beérkező adatokat, mielőtt a monetáris politikára nézve további következtetéseket vonna le.
With due consideration of the heightened level of uncertainty, the Governing Council therefore left the key ECB interest rates unchanged in the second half of the year.
Ezért a Kormányzótanács – a bizonytalanság megemelkedett szintjét megfelelően figyelembe véve – az év második felében változatlanul hagyta az EKB irányadó kamatlábait.
In its communications to financial market participants and the general public, the Governing Council stressed that it would monitor all developments very closely, in particular those in fi financial markets.
Az előző negyedévhez képest 2006 negyedik negyedévében az euroövezet reál-GDP-je – a korábbi várakozásokat felülmúlva – 0,8%kal nőtt.
Furthermore, the Governing the increasingly self-sustaining nature of the economic expansion.
A növekedés fő hajtóerejét a belföldi kereslet és az export erőteljes hozzájárulása jelentette, ami a gazdaság bővülésének egyre inkább önfenntartó természetére utalt.
In addition, available confidence indicators continued to support the Governing Council’s view that the robust economic growth dynamics had continued into early 2007.
Ezenkívül a rendelkezésre álló bizalmi mutatók továbbra is alátámasztották a Kormányzótanács nézetét, hogy a robusztus gazdasági növekedési dinamika még 2007 elején is folytatódott.
Moreover, the mediumterm outlook for economic activity remained favourable, with conditions in place for the euro area economy to grow at a sustained pace, given robust global growth and dynamic investment growth in the euro area in a context of improving labour market conditions.
Ráadásul, a gazdasági konjunktúra középtávú kilátásai kedvezőek maradtak, és megvoltak a feltételei, hogy az euroövezet gazdasága fenntartható ütemben növekedjék a robusztus globális növekedés, valamint a befektetések euroövezetbeli dinamikus növekedése mellett és javuló munkaerőpiaci feltételek közepette.
In the ECB staff macroeconomic projections of March 2007, the ranges projected for economic growth were revised upwards in comparison with those in the Eurosystem staff projections of December 2006, largely reflecting the continued strength of real GDP growth in the second half of 2006 and lower energy prices, which were seen – if these developments were to be sustained –to have a positive impact on real disposable income.
Az eurorendszer szakértőinek 2006. decemberi prognózisaihoz képest az EKB szakértőinek 2007. márciusi makrogazdasági előrejelzéseiben felfelé módosították a gazdasági növekedés prognosztizált tartományait, ami nagyban tükrözte a 2006 második félévi reál-GDP-növekedés továbbra is meglévő erejét és az alacsonyabb energiaárakat, amelyekről – e fejlemények tartóssága esetén – vélhető volt, hogy pozitív hatással vannak a rendelkezésre álló reáljövedelemre.
Average annual real GDP growth was projected to be in a range between 2.1% and 2.9% in 2007, and between 1.9% and 2.9% in 2008.
A 2007-re előre jelzett éves átlagos reál-GDP-növekedés 2,1% és 2,9% között, míg a 2008. évi 1,9% és 2,9% között volt.
Council signalled its readiness to counter upside risks to price stability by acting in a firm and timely manner to prevent secondround effects in wage and price-setting from materialising over the medium term.
A pénzügyi piacok szereplőivel és a nagyközönséggel való kommunikációjában a Kormányzótanács hangsúlyozta, hogy szoros figyelemmel kísér minden fejleményt, különös tekintettel a pénzügyi piacok alakulására.
This would ensure that medium to longterm inflation expectations remain firmly anchored at levels consistent with price stability. Reflecting the Governing Council’s mandate, such anchoring is an indispensable prerequisite for well-functioning markets, sustained economic growth and job creation.
Továbbá, a Kormányzótanács jelezte készségét, hogy ellenálljon az árstabilitás felfelé irányuló kockázatainak azzal, hogy határozottan és megfelelő időben cselekszik annak megelőzése érdekében, hogy középtávon másodlagos hatások alakuljanak ki a bér- és ármegállapításban.
In particular, the incoming data clearly confirmed the view that risks to price stability remained on the upside, while economic activity in the euro area was continuing to expand robustly.
Ez biztosítaná, hogy a közép- és hosszú távú inflációs várakozások szilárdan az árstabilitással konzisztens szinteken maradjanak rögzítve.
With a quarter-on-quarter increase of 0.8% in the fourth quarter of 2006, euro area real GDP growth exceeded earlier expectations. Strong contributions from domestic demand and exports were the main drivers of growth, pointing to
A Kormányzótanács mandátumát tükrözve, az ilyen lehorgonyzás elengedhetetlen kelléke a jól funkcionáló piacoknak, a fenntartható gazdasági növekedésnek és a munkahelyteremtésnek.
As regards price developments, annual HICP inflation rates remained at 1.9% at the start of the year, and were thus consistent with the ECB’s definition of price stability.
Ami az árak alakulását illeti, az éves HICP-inflációs ráták az év elején 1,9%-on maradtak, megfelelve így az EKB árstabilitási defi níciójá-nak.
The fall in headline inflation rates since the summer of 2006 was due predominantly to lower energy prices.
A fogyasztóiár-index alapján mért inflációs ráták 2006 nyara óta tartó esése túlnyomórészt az alacsonyabb energiaáraknak volt köszönhető.
In assessing the outlook for price developments, the Governing Council stressed the importance of taking a mediumterm perspective and of looking beyond the possible volatility in inflation rates in the course of 2007.
Az árak alakulásának kilátásait értékelve a Kormányzótanács hangsúlyozta annak a fontosságát, hogy egy középtávú perspektívát kell figyelembe venni, és túl kell nézni az inflációs ráták 2007 folyamán bekövetkező esetleges volatilitásán.
In the ECB staff macroeconomic projections of March 2007, the upper bound of the range projected for inflation in 2007 was somewhat lower than in the Eurosystem staff projections of December 2006, largely reflecting the significant decline in oil prices.
Az EKB szakértőinek 2007. márciusi makrogazdasági előrejelzéseiben a 2007-re prognosztizált infláció tartományának felső határa valamivel
The projected range for inflation in 2008, by contrast, was slightly higher than in the December projections, mainly as a result of the anticipation of stronger growth dynamics in the euro area that were likely to exert more intense pressure on factor utilisation and costs.
A MONETÁRIS POLITIKA IRÁNYVONALÁNAK TOVÁBBI IGAZÍTÁSA 2007 ELSŐ FELÉBENAz év elején a beérkező információk is megerősítették a 2006ban megvalósított kamatlábemelések mögötti érvelést.
Average annual HICP inflation was projected to stand
A beérkező adatok egyértelműen visszaigazolták azt a nézetet is, hogy az árstabilitás kockázatai felfelé irányulóak
between 1.5% and 2.1% in 2007, and between 1.4% and 2.6% in 2008.
A 2007-re előre jelzett éves átlagos HICP-infláció 1,5% és 2,1% között, a 2008as pedig 1,4% és 2,6% között volt.
At the policy-relevant mediumterm horizon, this outlook remained subject to upside risks.
A politika szerint releváns középtávú horizonton ezek a kilátások továbbra is felfelé irányuló kockázatoknak voltak kitéve.
0.8%, real GDP in the first quarter of 2007 again somewhat exceeded previous expectations.
2007 első negyedévében a 0,8%-os negyedéves reál-GDP-növekedés valamennyivel ismét meghaladta a korábbi várakozásokat.
Moreover, the mediumterm outlook for economic activity remained favourable.
Ráadásul, a középtávú konjunkturális kilátások kedvezőek maradtak.
This was reflected by the Eurosystem staff projections of June 2007, which saw average annual real GDP growth as being within the upper band of the range projected by ECB staff in March.
Ezt tükrözte az eurorendszer szakértőinek 2007. júniusi előrejelzése, amely szerint az éves átlagos reál-GDP-növekedés az EKB szakértői által márciusban prognosztizált tartomány felső sávjában volt.
At the same time, the projected ranges for 2008 were revised marginally downwards after the increase in oil prices and with the balance of risks to the outlook at medium to longer horizons being considered to be on the downside.
Ugyanakkor a 2008-ra előre jelzett tartományokat felülvizsgálat után kis mértékben lefelé módosították, miután nőttek az olajárak, és az a vélekedés alakult ki, hogy közép- és hosszabb távon a kilátások kockázatainak egyenlege lefelé irányuló.
The outcome of the monetary analysis confirmed the upside risks to price stability that had been identified by the economic analysis.
A monetáris elemzés eredménye igazolta az árstabilitás felfelé irányuló kockázatait, amelyeket korábban a gazdasági elemzés már azonosított.
The continued robust expansion of money and credit in an environment of ample liquidity pointed to inflationary risks at medium to longer horizons.
A bőséges likviditással jellemzett környezetben a folytatódó erőteljes pénz- és hitelkiáramlás közép- és hosszabb távú időhorizontokon inflációs kockázatokat jelzett.
At the beginning of 2007, annual M3 growth reached levels not seen since the introduction of the euro.
2007 elején az M3 éves növekedése az euro bevezetése óta nem látott szinteket ért el.
Moreover, the annual rate of growth in loans to the private sector remained strong, largely reflecting the continuation of the upward trend in the growth of borrowing by non- fi financial corporations that had been recorded
Ráadásul, a magánszektornak nyújtott hitelek éves növekedési üteme erős maradt, nagyban tükrözve a nem pénzügyi vállalatok hitelfelvételében 2004 közepe óta regisztrált emelkedő trend folytatódását.
since mid-2004. At the same time, in the context of rising mortgage rates throughout the euro area and slowing housing markets in some regions, the growth of household borrowing showed signs of moderation, although at a high level.
Ugyanakkor a teljes euroövezetre jellemző emelkedő jelzálog-kamatlábakkal és a néhány régióban lassuló lakáspiacokkal összefüggésben a háztartások hitelfelvételének növekedése magas szinten ugyan, de a mérséklődés jeleit mutatta.
The monetary data thus confirmed the persistent upward trend in the underlying rate of money and credit expansion that had been observed since mid-2004.
Így a monetáris adatok igazolták az alapot képező pénz- és hitelkiáramlás ütemének állandóan felfelé irányuló trendjét, amely 2004 közepe óta megfigyelhető volt.
The Governing Council therefore took the view that monetary developments continued to require very careful monitoring, especially in a context of sound economic expansion and persistently strong property market dynamics in the euro area.
Ezért a Kormányzótanács arra az álláspontra helyezkedett, hogy a monetáris fejlemények továbbra is igen gondos fi figyelmet követelnek, különösen az euroövezet gazdaságának szilárd bővülésével és a kitartóan erős ingatlanpiaci dinamikával összefüggésben.
Overall, in view of the prevailing upside risks to price stability identified by both the economic and monetary analyses, the Governing Council decided to increase the key ECB interest rates by 25 basis points on 8 March 2007.
Ezenkívül az éves HICP-inflációs ráta májusban 1,9%-ot tett ki, vagyis – a magasabb olajárak következtében – némileg magasabb volt, mint azt 2007 korábbi időszakában várták.
Furthermore, the Governing Council took the view that, even after the decision to further raise the key ECB interest rates, and given the favourable economic environment, the monetary policy of the ECB continued to be on the accommodative side.
Tekintettel az olajárak határidős kötések által implikált emelkedő trendjére, valamint a múltbeli ener-giaár-alakulásokra, azt várták, hogy az éves inflációs ráták a következő hónapokban csak enyhén csökkennek, mielőtt az év vége felé ismét jelentős emelkedésnek indulnak.
The monetary analysis continued to confirm prevailing upside risks to price stability at medium to longer horizons, with the underlying rate of monetary expansion remaining vigorous in a context of already ample liquidity.
A Kormányzótanács véleménye szerint az árak alakulására vonatkozó kilátások kockázatai középtávon felfelé irányulóak maradtak.
This was reflected in the continued rapid growth of both M3 and credit. At the same time, after looking through the factors affecting monetary and credit developments in the short term, there were increasing signs thathigher shortterm interest rates were gradually influencing monetary dynamics, although they were still not dampening the underlying rate of monetary and credit expansion.
Ezek a kockázatok különösen a vártnál erősebb bérdinamikákhoz kapcsolódtak, egy növekvő kapacitáskihasználtsággal és fokozatosan javuló munkaerőpiacokkal jellemzett környezetben.
As regards economic activity, available data clearly confirmed that the euro area economy was continuing to expand at a pace that was significantly stronger than expected a year earlier.
Mindent egybevetve, tekintettel az árstabilitás uralkodó, a gazdasági és monetáris elemzések által egyaránt azonosított felfelé irányuló kockázataira, a Kormányzótanács úgy határozott, hogy 2007. március 8-án 25 bázisponttal megemeli az EKB irányadó kamatlábait.
With a quarter-on-quarter growth rate of
Ezen túlmenően a Kormányzótanács arra az álláspontra