natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In such a case, holding EUR 1000 in banknotes implies that EUR 20 per year is lost.The interest rate on alternative investment opportunities is the opportunity cost of holding banknotes.
Ez azt jelenti, hogy 1000 euro értékű bankjegytartás a éves szinten 20 euro veszteséggel jár. A bankjegytartás alternatívaköltsége nem más, mint ezen alternatív befektetési lehetőségek kamata.
Now let us assume that, because of higher inflation, nominal interest rates increase and you receive 10 % interest on your bank account instead of 2 %.
Most tegyük fel, hogy az infláció növekedésével a nominális kamatlábak is lépést tartanak, így 2% helyett bankszámlánk immár 10 %-kal kamatozik.
If you still held EUR 1000 in cash, your opportunity costs would be EUR 100 per year or around EUR 2 per week.
Ha továbbra is 1000 euro készpénzünk van, ennek alternatívaköltsége már évi 100, illetve heti 2 euróra növekszik.
In this case you may decide to reduce your money holding by, say, EUR 500 and therefore increase your interest income by around EUR 1 per week or EUR 50 per year.
Ebben az esetben lehet, hogy úgy döntünk, érdemes a birtokunkban lévő készpénz mennyiségét, mondjuk 500 euróval csökkenteni, ami kamatjövedelmünk heti 1, illetve évi 50 eurós növekedésével egyenértékű.
In other words, the higher the interest rate, the lower the demand for banknotes.
Vagyis minél magasabb a kamatláb, annál alacsonyabb a bankjegyek iránti kereslet.
Economists say the demand for money is “interest elastic”.
A közgazdasági szakzsargon ezt a pénzkereslet „kamatrugalmasságának” nevezi.
Typically, the poorest groups of society often suffer the most from inflation or deflation, as they have only limited possibilities to hedge against it.
Azokat a kellemetlenségeket és költségeket, amelyek azzal járnak, hogy kevesebb készpénzmennyiséget tartunk magunknál, képletesen „cipőtalp költségeknek” szokták nevezni.
Stable prices thus help to maintain social cohesion and stability.
Ez arra utal, hogy a gyakori bankba járás miatt gyorsabban elkopik az ember cipőjének a talpa.
As demonstrated at certain points throughout the 20th century, high rates of inflation often create social and political in stability as those groups who lose out because of inflation feel cheated if (unexpected) inflation “taxes” away a large part of their savings.
Általánosabb értelemben elmondható, hogy a készpénzállomány csökkenésével megnövekednek a tranzakciós költségek.
In the long run, economies with lower inflation appear, on average, to grow more rapidly in real terms.
Hosszú távon és reálértékben nézve az alacsonyabb inflációval jellemezhető gazdaságok átlagosan gyorsabban növekednek.
… prevent the arbitrary distribution of wealth and income … Sixth, maintaining price stability prevents the considerable economic, social and political problems related to the arbitrary redistribution of wealth and income witnessed during times of inflation and deflation.This holds true in particular if changes in the price level are difficult to anticipate, and for groups in society who have problems protecting their nominal claims against inflation.
Az infláció vagy a defláció általában a társadalom legszegényebb csoportjait sújtja leginkább, mivel ez az a réteg, amelynek csak korlátozott lehetősége van e folyamatok elleni védekezésre. A stabil árak tehát a társadalom kohéziójának és stabilitásának megőrzéséhez is hozzájárulnak.
For instance, if there is an unexpected increase in inflation, everyone with nominal claims, for example in the form of longerterm wage contracts, bank deposits or government bonds, experiences losses in the real value of these claims.Wealth is then transferred in an arbitrary manner from lenders (or savers) to borrowers because the money in which a loan is ultimately repaid buys fewer goods than was expected when the loan was made.
Amint az a XX. század során számos alkalommal beigazolódott, a magas infláció rendszerint társadalmi és politikai instabilitáshoz vezet, mivel az infláció vesztesei úgy érzik, hogy becsapták őket, hiszen a (nem várt) infláció egyfajta adóként mintegy „elemészti” megtakarításaik nagy részét.
… contribute to financial stability Seventh, sudden revaluations of assets due to unexpected changes in inflation can undermine the soundness of a bank’s balance sheet.
Ez különösen olyan időszakokban igaz, amikor az árszínvonal változását nehéz előre jelezni, illetve a társadalom azon tagjai esetében, akiknek a nominális követelései nehezebben védhetők az inflációval szemben.
For instance, let us assume that a bank provides long-term fixed interest loans which are financed by shortterm time deposits.
Ha például az infláció nem várt ütemben emelkedik, a különböző nominális követelések – a hosszabb távú bérmegállapodások, bankbetétek vagy állampapírok – reálértéke csökken.
If there is an unexpected shift to high inflation, this will imply a fall in the real value of assets.
… hozzájárul a pénzügyi stabilitáshoz Hetedszer: az inflációs trend váratlan megváltozása, és emiatt az eszközállomány hirtelen átértékelődése alááshatja a bankok mérlegének egyensúlyát.
Following this, the bank may face solvency problems that could cause adverse “chain effects”.
Tegyük fel, hogy egy bank hosszú lejáratú fix kamatozású hiteleket nyújt, amelyeket rövid lejáratú betétekből finanszíroz.
If monetary policy maintains price stability, inflationary or deflationary shocks to the real value of nominal assets are avoided and financial stability is therefore also enhanced.
Az infláció váratlan megemelkedésével csökken az eszközállomány reálértéke.
Should there be unexpected deflation, people who hold nominal claims may stand to gain as the real value of their claims (e.g. wages, deposits) increases.
A banknál emiatt fizetőképességi problémák merülhetnek fel, amelyek negatív „láncreakciót” indíthatnak el.
However, in times of deflation, borrowers or debtors are often unable to pay back their debt and may even go bankrupt.This could damage society as a whole, and in particular those people who hold claims on, and those who work for, firms that have gone bankrupt.
Az árstabilitás megőrzésére törekvő monetáris politika segítségével megelőzhetők a nominális eszközök reálértékét érő inflációs és deflációs sokkok, és ily módon növelhető a pénzügyi stabilitás.
By maintaining price stability, central banks contribute to broader economic goals All of these arguments suggest that a central bank that maintains price stability contributes substantially to the achievement of broader economic goals, such as higher standards of living, high and more stable levels of economic activity and employment.
A váratlanul fellépő deflációnak a nominális követelésekkel rendelkezők lesznek a nyertesei, mivel követeléseik (pl. bérek, bankbetétek) reálértéke növekszik.
This conclusion is supported by economic evidence which, for a wide variety of countries, methodologies and periods, demonstrates that in the long run, economies with lower inflation appear on average to grow more rapidly in real terms.
A hitelfelvevők, illetve az adósok ugyanakkor defláció idején gyakran képtelenek visszafizetni adósságukat, sőt egyesek csődbe is juthatnak. Ez megrendítheti a
FACTORS DETERMINING PRICE DEVELOPMENTS
AZ ÁRAK ALAKULÁSÁT MEGHATÁROZÓ TÉNYEZŐK
This chapter provides detailed information to help answer questions such as what determines the general price level or what the factors are that drive inflation, how the central bank, or more precisely monetary policy, is able to ensure price stability, what the role of fiscal policy is, and whether monetary policy should focus directly on enhancing real growth or reducing unemployment, or in other words, what monetary policy can and cannot achieve.
Miben áll a költségvetési politika szerepe? A monetáris politikának közvetlenül a reálnövekedés élénkítésére vagy a munkanélküliség visszaszorítására kell-e összpontosítania, vagy másképp: mire képes és mire nem képes a monetáris politika?
4.1 provides a brief overview of what monetary policy can and cannot do.
Rövid áttekintés arról, hogy mire képes és mire nem képes a monetáris politika
4.2 deals with the question of how monetary policy can influence interest rates.
Hogyan tudja befolyásolnia monetáris politika a kamatokat?
4.3 illustrates the effects of interest rate changes on expenditure decisions taken by households and firms.
A kamatváltozásnak a lakosság és vállalatok kiadási döntéseire gyakorolt hatásai
4.4 reviews the factors driving price developments over shorter-term horizons.
Az árak alakulását rövid távon befolyásoló tényezők
4.5 looks at the factors driving price developments over medium to longer- term horizons, and explains that over such horizons monetary policy has the appropriate instruments to influence prices. It is therefore responsible for trends in inflation.
E fejezetben az árakra közép- és hosszabb távon ható tényezőket tekintjük át, és megmutatjuk, hogy a monetáris politikának e horizontokon megvannak a megfelelő eszközei az árak befolyásolására, tehát a trendszerű inflációért a monetáris politika felel.
FACTORS DETERMINING PRICE
AZ ÁRAK ALAKULÁSÁT
4.1 What monetary policy can and cannot do – an overview
4.1 Mire képes és mire nem képes a monetáris politika? – Áttekintés
WHAT MONETARY POLICY CAN AND CANNOT DO – AN OVERVIEW
MIRE KÉPES ÉS MIRE NEM KÉPES A MONETÁRIS POLITIKA? – ÁTTEKINTÉS vagy -emelés működésbe hoz bizonyos mechanizmusokat.
In the short run, the central bank can influence real economic developments In the short run, a change in money market (i.e. short-term) interest rates induced by the central bank sets a number of mechanisms in motion, mainly because this change has an impact on the spending and saving decisions taken by households and firms.
Ez jórészt azért lehetséges, mert a változás kihat mind a háztartások, mind a vállalatok kiadási és megtakarítási döntéseire.
For example, higher interest rates will, all things being equal, make it less attractive for households and firms to take out loans in order to finance their consumption or investment.They also make it more attractive for households to save their current income rather than spend it.
Például a megemelt kamatlábak miatt, egyéb tényezők változatlansága mellett, a háztartások és a vállalatok kevésbé lesznek hajlandóak hitelt felvenni fogyasztási, illetve beruházási kiadásaik finanszírozására. Ilyen feltételek mellett a háztartások ahelyett, hogy jövedelmüket elköltenék, szívesebben döntenek a megtakarítás mellett.
Finally, changes in official interest rates may also affect the supply of credit.
Végül az irányadó kamatlábak megváltozásának a hitelkínálatra is kihatása van.
These developments, in turn, and with some delay, influence developments in real economic variables such as output.
E folyamatok viszont kis késleltetéssel befolyásolják bizonyos reálváltozók, köztük a kibocsátás alakulását.
How can monetary policy influence the price level?
Hogyan befolyásolható az árszínvonal a monetáris politika segítségével?
This question touches upon what economists generally describe as the socalled “transmission process”, i.e. the process through which actions of the central bank are transmitted through the economy and, ultimately, to prices.
A kérdés a közgazdászok által transzmissziós mechanizmusnak nevezett fogalommal áll kapcsolatban. A transzmissziós mechanizmus az a folyamat, amelynek segítségével a központi bank intézkedéseinek hatása a gazdaságba és végső soron az árakba átgyűrűzik.
While this process is in essence extremely complex – one that changes over time and is different in various economies, so much so that, even today, not all the details behind it are fully known – its basic features are well understood.
Bár egy lényegét tekintve rendkívül összetett hatásmechanizmusról van szó, amelynek lefolyása időben és országonként eltérő lehet – olyannyira, hogy bizonyos részleteit a mai napig nem sikerült teljes mértékben feltárni –, a folyamat alapvető jellemzői világosak számunkra.
The way in which monetary policy exerts its influence on the economy can be explained as follows: the central bank is the sole issuer of banknotes and bank reserves, i.e. it is the monopolistic supplier of the socalled “monetary base”.
A monetáris politika a következőképpen fejtik i hatását a gazdaságra: a központi bank rendelkezik a bankjegyek és a jegybanki tartalék kibocsátásának kizárólagos jogával, vagyis az úgynevezett monetáris bázis képzése tekintetében monopolhelyzetben van.
By virtue of this monopoly, the central bank is able to influence money market conditions and steer shortterm interest rates.
E monopolhelyzetnek köszönhetően képes a pénzpiaci feltételek befolyásolására és a rövid lejáratú kamatok alakítására.
In the long run, changes in the money supply will affect the general price level … The dynamic processes outlined above involve a number of different mechanisms and actions taken by various economic agents at different stages of the process.
Hosszú távon a pénzkínálat változásának hatása megjelenik az általános árszintben … A fentiekben vázolt dinamikus folyamat számos, különböző gazdasági szereplő által a folyamat különböző szakaszában hozott intézkedést, mechanizmust foglal magában.
Furthermore, the size and strength of the various effects can vary according to the state of the economy.
Az egyes hatások nagyságrendje és ereje a gazdaság teljesítőképessége szerint is változhat.
As a result, monetary policy usually takes a considerable amount of time to affect price developments.
A monetáris politikai döntések hatása ezért csak meglehetősen nagy késéssel jelenik meg az árakban.
However, in the economics profession, it is widely accepted that, in the long run, i.e. after all adjustments in the economy have
A közgazdaságtanban általánosan elfogadott viszont az a tétel, hogy hosszú távon – vagyis azt követően, hogy a gazdaságban lezajlott az alkalmazkodási folyamat – a jegybankpénz mennyiségében bekövetkező változás, egyéb tényezők
A monetary policy which credibly maintains price stability has an important positive impact on welfare.
A MONETÁRIS POLITIKA A KAMATLÁBAK ALAKULÁSÁT?
worked through, a change in the quantity of money supplied by the central bank (all things being equal) will only be reflected in a change in the general level of prices and will not cause permanent changes in real variables such as real output or unemployment.
Mivel bankjegyeket (és jegybanki tartalékot) kizárólag a jegybank bocsáthat ki (képezhet), vagyis ő a monetáris bázis kizárólagos létrehozója, ő szabja meg a bankoknak nyújtott jegybanki hitel irányadó kamatlábát, ami a bankoknak nyújtott hitel rövid lejáratú nominális kamatlábával egyenlő.
A change in the quantity of money in circulation brought about by the central bank is ultimately equivalent to a change in the unit of account (and thereby in the general price level), which leaves all other variables stable, in much the same way as changing the standard unit used to measure distance (e.g. switching from kilometres to miles) would not alter the actual distance between two locations.
Az irányadó kamatláb jövőbeli alakulásával kapcsolatos várakozások viszont számos, hosszabb lejáratú banki és piaci kamatlábra hatással vannak.
Inflation is ultimately a monetary phenomenon Inflation is ultimately a monetary phenomenon.
MIKÉNT BEFOLYÁSOLJA A KAMATVÁLTOZÁS A FOGYASZTÓK
As confirmed by a number of empirical studies, prolonged periods of high inflation are typically associated with high monetary growth (see the chart below).
A központi bank határozza meg a rövid lejáratú nominális kamatot, amelyet a bankoknak a központi banktól felvett hitelek után kell fizetniük.
While other factors (such as variations in aggregate demand, technological changes or commodity price shocks) can influence price developments over shorter horizons, over time their effects can be offset by some degree of adjustment of monetary policy.
A bankok rá vannak utalva a jegybanki hitelre, hiszen ügyfeleiket bankjegyekkel kell ellátniuk, illetve jegybanki betét formájában eleget kell tenniük tartalékelhelyezési kötelezettségüknek.
In this sense, the longerterm trends of prices or inflation can be controlled by central banks.
ÁBRA: PÉNZMENNYISÉG ÉS INFLÁCIÓ
CHART MONEY AND INFLATION
Infláció (%)
Average annual rates of growth in M2 and in consumer prices from 1960–90 in 110 countries.
A magasabb reálkamat tehát jellemzően alacsonyabb folyó fogyasztást és magasabb megtakarítást eredményez.
Source: McCandless and Weber (1995)
Forrás: McCandless és Weber (1995)
TAKEN BY CONSUMERS AND FIRMS?
A pénzmennyiség növekedése (%)
DEVELOPMENTS
MEGHATÁROZÓ TÉNYEZŐK
4 takes time. Monetary policy cannot, therefore, control the overall demand for goods and services in the short run.
4 szerint a monetáris politika ilyetén megváltoztatása az aggregált kereslet csökkenését eredményezi, ezért gyakran a monetáris politikai „szigorítás” szakkifejezéssel utalnak rá.
Expressed in another way, there is a significant time lag between a change in monetary policy and its effect on the economy.
Azt sem szabad figyelmen kívül hagyni, hogy a folyamatban időeltolódások vannak. Akár hónapokba is telhet, amíg a vállalatok új beruházási tervet
even take years. Housing investment also takes some time to respond to changes in interest rates.
Összefoglalva: a kamatláb emelkedése a háztartások számára a folyó fogyasztás, a vállalatok esetében a folyó beruházások vonzerejének csökkenésével jár.
Also many consumers will not immediately change their consumption plans in response to changes in interest rates. Indeed, it is generally agreed that the overall transmission process of monetary policy
A monetáris politikai intézkedések révén megemelkedett reálkamatlábaknak az egy-egy háztartásra vagy vállalatra gyakorolt hatása, egyéb tényezők változatlansága mellett, a gazdaság egészében a folyó kiadások csökkenését eredményezi. A közgazdászok
BOX 4.1 WHY CAN CENTRAL BANKS INFLUENCE (EX ANTE) REAL INTEREST RATES? THE ROLE OF “STICKY” PRICES it is costly to alter prices.
4.1 KERETES ÍRÁS MIÉRT KÉPES A KÖZPONTI BANK A REÁLKAMATLÁBAK ELŐZETES (EX ANTE) ALAKÍTÁSÁRA? – A „RAGADÓS” ÁRAK SZEREPE katalógusát vagy árlistáját, sokba kerül azok átárazása.
Finally, the calculation of new prices is costly as well.
Végül az új árak kiszámítása is költséges.
In the long run, however, prices adjust to new supply and demand conditions.
Hosszú távon azonban az árak alkalmazkodnak az új keresleti és kínálati viszonyokhoz.
Put another way, prices are fully flexible in the long run.10
Megállapíthatjuk, hogy az árak hosszú távon tökéletesen rugalmasak.10
As explained in more detail in Box 3.2, the ex ante real interest rate is the real return which a certain financial asset is expected to deliver.
Amint azt a III.2 keretes írásban részletesebben is kifejtettük, a várható, vagy idegen szóval ex ante reálkamatláb nem más, mint valamely pénzügyi eszköz várható reálhozama.
It is defined as the nominal interest rate minus expected inflation over the maturity for which the interest rate is fixed.
Definíció szerint egyenlő a nominális kamatláb és a várható infláció különbségével azon a futamidőn, amelyen a kamatot rögzítették.
The impact of monetary policy on shortterm real interest rates is related to two issues: monetary policy controls the shortterm nominal interest rate, and prices are sticky in the short run.
Az, hogy a monetáris politika képes a rövid távú reálkamatok alakítására, alapvetően két tényezőnek tudható be: 1) a monetáris politika szabja meg a rövid távú nominális kamatlábat, 2) az árak rövid távon „ragadósak”.
Now assume that the central bank increases the supply of money.
Most tételezzük fel, hogy a központi bank növeli a pénzkínálatot, mondjuk bankjegynyomtatással és államkötvény-vásárlással.
For example, it prints new money and buys government bonds.
Az emberek csak akkor hajlandók több készpénzt tartani és a birtokukban lévő államkötvényeket eladni, ha ezek hozama, vagyis kamat a csökken.
People are only prepared to hold a higher amount of money and reduce their holdings of bonds if the return on the bonds, i.e. the interest rate, falls.Thus, if the central bank increases the supply of money, the nominal interest rate must fall in order to induce people to hold a higher amount of money.
Ha tehát a központi bank növeli a pénzkínálatot, ezzel párhuzamosan csökkentenie kell a nominális kamatlábat, hiszen csak így ösztönözheti a lakosságot nagyobb mennyiségű készpénz tartására.
And as prices are sticky in the short run, this implies that shortterm inflation expectations remain largely unchanged.
Az árak rövid távú ragadósságából pedig az következik, hogy a rövid távú inflációs várakozások gyakorlatilag nem változnak.
As a consequence, a change in shortterm nominal interest rates translates into a change in the ex ante expected real interest rate (see also Box 3.2).
Következésképpen a rövid lejáratú nominális kamatláb változása az ex ante reálkamatlábbal kapcsolatos várakozások megváltozásával jár együtt (lásd még a III.2 keretes írást).
Therefore, monetary policy can influence expected or ex ante real interest rates on shortterm instruments.
A monetáris politika tehát képes befolyásolnia rövid lejáratú instrumentumok várható, ex ante reálkamatlábát.
10 With the exception of administered prices, which can only be expected to change very rarely.
10 A szabályozott árak kivételével, ezek ugyanis általában csak igen ritkán változnak.
What is the meaning of “sticky prices”?
Mit jelent az, hogy az árak „ragadósak”?
Empirical evidence tells us that most prices are fixed for some time; very often firms do not instantly adjust the prices they charge in response to changes in supply or demand.
A különböző empirikus vizsgálatok azt bizonyítják, hogy a legtöbb ár bizonyos ideig változatlan marad; a vállalatok igen gyakran nem árazzák át termékeiket azonnal a keresleti és kínálati viszonyok változását követően.
In reality, some prices are adjusted very often (e.g. petrol prices), while other prices are adjusted only every month or once a year.
A valóságban bizonyos árakat (pl. a benzinét) igen gyakran, másokat viszont csak havi vagy éves gyakorisággal módosítanak.
There can be various reasons for this.
Ennek számos oka lehet.
First, prices are sometimes set by long-term contracts between firms and customers to reduce the uncertainties and costs associated with frequent negotiations.
Először is bizonyos árakat a vállalatok és ügyfeleik közötti hosszú távú szerződések alapján határoznak meg azért, hogy csökkentsék az újra meg újra megismételendő tárgyalások kapcsán felmerülő bizonytalanságot és költségeket.
Second, firms may hold prices steady in order not to annoy their regular customers with frequent price changes.Third, some prices are sticky because of the way markets are structured; once a firm has printed and distributed a catalogue or price list,
Másrészt a vállalatoknak azért is érdekükben áll, hogy áraik stabilak legyenek, mert nem kívánják elriasztani törzsügyfeleiket az árak gyakori változtatásával. Bizonyos árak pedig a piaci struktúrából adódóan ragadnak be: miután egy vállalat kinyomtatta és piacra dobta legfrissebb
BOX 4.2 HOW DO CHANGES IN AGGREGATE DEMAND AFFECT ECONOMIC ACTIVITY AND PRICE DEVELOPMENTS?
4.2 KERETES ÍRÁS HOGYAN BEFOLYÁSOLJA AZ AGGREGÁLT KERESLET MEGVÁLTOZÁSA A KONJUNKTÚRA ÉS AZ ÁRAK ALAKULÁSÁT?
An easy way of illustrating how changes in aggregate demand affect price developments is to use a simple model focusing on aggregate supply and demand in the whole economy.
Az aggregált kereslet árszínvonalra gyakorolt hatását legkézzelfoghatóbban egy egyszerű modell segítségével érzékeltethetjük, amely az aggregált kereslet és kínálat alakulását mutatja be a teljes gazdaságban.
For the purposes of this exercise, we will keep the analysis fairly straightforward.
Jelen írásban csupán egy leegyszerűsített elemzést közlünk, gondolatmenetünket ábrák segítségével fogjuk szemléltetni.
At the same time, we will illustrate our arguments with charts.The model basically attempts to describe the relationship between the real quantity of goods and services supplied and demanded in an economy and the aggregate price level.
A modell lényegében az áruk és szolgáltatások reálmennyiségéhez kötődő kereslet és kínálat, valamint az aggregált árszint közti összefüggést igyekszik leírni egy adott gazdaságban.