natgillin/translations-raw huggingface dataset:
G. mivel a MiFID úgy határozza meg a tőzsdén kívüli ügyleteket, hogy azok jellemzője, hogy eseti és rendszertelen jellegűek, nagybani ügyfelek között bonyolódnak, és olyan üzleti viszony részét képezik, amelyet önmagában a szokásos piaci méretet meghaladó ügyletek jellemeznek, és ahol az ügyleteket az érintett vállalkozás által rendszeres internalizálóként ügymenetében általában használt rendszereken kívül hajtják végre,
G. whereas MiFID defines OTC trading as having the characteristics of being ad hoc and irregular, carried out with wholesale counterparties, and being part of a business relationship which is itself characterised by dealings above standard market size and where the deals are carried out outside the systems usually used by the firm concerned for its business as a systematic internaliser,
H. mivel annak ellenére, hogy a MiFID mentességeket biztosít, hogy lehetővé tegye a „dark” kereskedést a szervezett piacokon, és az MTF-ek és rendszeres internalizálók (SI-k) létrehozása, valamint a tőzsdén kívüli kereskedés rendszertelenként és eseti jellegűként történő meghatározása ellenére a nem SI-alapon folyó, tőzsdén kívüli kereskedés aránya a CESR/10-394 szerinti összes jelentett kereskedés 38%-ával továbbra is magas, és ez az arány nem csökkent a MiFID végrehajtása óta, mivel ezért a MiFID-ben foglalt szabályok és mentességek szigorúbb és hatékonyabb végrehajtását kell biztosítani,
H. whereas despite the provision in MiFID of waivers to allow dark trading on organised markets, the establishment of MTFs and Systematic Internalisers (SIs) and the definition of OTC trades as being irregular and ad hoc, OTC trades not carried out on an SI basis continue to account for a high proportion of equities trading at 38% of all reported trades according to CESR/10-394, and whereas this proportion has not declined since the implementation of MiFID; whereas tighter and more effective enforcement of MiFID rules and waivers should therefore be ensured,
I. mivel az értékpapírpiac széttöredezése az átláthatóságnak a „dark pool”-ok és a BCN-ek növekedése miatti csökkenése, a kereskedésre szolgáló helyszínek mind a tőzsdén, mind azon kívül megnövekedett száma és a mindinkább technológiavezérelt kereskedelem miatt nem kívánt hatással van a likviditásra és a piac hatékonyságára, továbbá az átlagos ügyletnagyságot a 2006-os 22 266 euróról 2009-re 9 923 euróra csökkentette, növelve az ügyletek végfelhasználóknál felmerülő teljes költségét,
I. whereas market fragmentation in equities trading has had an undesired impact upon liquidity and market efficiency owing to a decrease in transparency based on an increase in dark pools and crossing networks, the effect of an increased number of venues both in the on-exchange and off-exchange space, and increasingly technology-driven trading, and has decreased average transaction size from EUR 22 266 in 2006 to EUR 9 923 in 2009, increasing the total cost of transactions for some users,
J. mivel az ügyletek méretének csökkenése oda vezetett, hogy a piaci szereplők kevésbé voltak képesek arra, hogy egy adott piacon azonnal teljesítsék a nagy összegre szóló megbízásokat, és a nagy összegre szóló megbízások piaci hatásának megakadályozására való törekvés ösztönözte a „dark pool” kereskedés terjedését; mivel az EGT-beli részvények szervezett piacokon történő teljes kereskedelmének kevesebb mint 10%-a esetében veszik igénybe a MiFID-ben foglalt, kereskedés előtti átláthatósági követelmények alóli mentességeket (CESR/10-394), mivel a MiFID-ben foglalt e mentességek lehetővé teszik a „dark pool” kereskedést, ami átláthatóbb és szabályozottabb választási lehetőség a tőzsdén kívüli (OTC) „dark pool” kereskedéshez képest, de mivel az OTC-ügyletek, beleértve a BCN-ek elegendő szabályozásának hiánya versenyelőnyt jelent az OTC számára és ösztönzi a sötétben való („dark”) kereskedés növekedését, aláásva általában a piac átláthatóságát; mivel jelenleg a kereskedés összesen mintegy felére nem vonatkoznak kereskedés előtti átláthatósági követelmények, de a tőzsdén kívüli ügyletek fele az átlagos piaci méret alatti és nem kell megvédeni a piaci hatástól,
J. whereas the decrease in transaction size has led to a reduction in the capacity of market participants to instantly execute large orders on a particular market and the desire to prevent market impact for large orders has encouraged the expansion of dark-pool trading; whereas less than 10% of all trading in EEA equities shares on organised markets use the MiFID pre-trade transparency waivers (CESR/10-394), whereas these MiFID waivers allows for dark-pool trading as a more transparent and better regulated alternative to dark trading in the OTC space but whereas the absence of sufficient regulation for OTC transactions, including Broker Crossing Networks, provides a competitive advantage to the OTC space and encourages an increase in trading in the dark, undermining market transparency in general; whereas in total around half of trades are currently not covered by pre-trade transparency requirements, but half of OTC transactions are below market size and therefore do not require protection against market impact,
K. mivel az egyenlő versenyfeltételek biztosítása céljából a BCN-eket üzleti modelljeik mélyreható vizsgálatának kell alávetni annak biztosítására, hogy amikor olyan szolgáltatásokat nyújtanak, amelyek azt jelentik, hogy lényegében szabályozott piacként (RM), multilaterális kereskedési rendszerként (MTF) vagy rendszeres internalizálóként működnek, ennek megfelelően szabályozzák őket,
K. whereas, to ensure a level playing field, broker crossing networks (BCNs) should be subject to an in-depth investigation of their business models, to ensure that where they provide services which mean they are essentially functioning as regulated markets (RMs), multilateral trading facilities (MTFs) or as Systematic Internalisers they are regulated as such,
L. mivel nem bizonyosodtak be a verseny előnyei egy versenyképesebb és innovatív kereskedési infrastruktúra tekintetében, hiszen a teljes ügyleti költségek nem csökkentek és az átláthatatlanság növekedett, miközben ugyanakkor egyértelmű, hogy nincs megfelelően biztosítva minden résztvevő számára a minőség és az integritás egy széttöredezettebb piaci környezetben,
L. whereas the benefits of competition in terms of more competitive and innovative trading infrastructure has not been proved, as the total transaction costs have not been reduced, and opacity has increased, while at the same time it is clear that quality and integrity for all participants in a more fragmented market are not properly guaranteed,
M. mivel a HFT állítólag likviditást biztosít a pénzügyi piacok számára, hasznos lenne annak megállapítása, hogy kockázatokkal járnak-e az elektronikus megbízási rendszerek és az, hogy a kereskedési mennyiségek jelentős, az Egyesült Államokban 70%-osra becsült része HFT-stratégiáknak (high-frequency trading, azaz magas fordulatszámon történő kereskedés) tulajdonítható, különösen az egyesült államokbeli értékpapír-felügyeletnek (Securities and Exchange Commission) az egyesült államokbeli tőzsde 2010. május 6-i hirtelen összeomlásával kapcsolatos következtetéseire való tekintettel,
M. whereas given that HFT claims to provide liquidity to financial markets it would be useful to determine whether there are risks associated with electronic order systems and the significant share of trading volumes attributable to HFT strategies, estimated at 70 % in the US, particularly in view of the conclusions of the Securities and Exchange Commission concerning the US ‘flash crash’ on 6 May 2010 when HFT liquidity providers exited the market,
N. mivel a HFT-stratégiák viszonylag új jelenségnek számítanak Európában és jelenleg becslések alapján mennyiség szerint a piac 35%-át teszik ki;
N. whereas HFT strategies are a relatively new phenomenon in Europe and are now estimated to make up 35% of the market by volume,
O. mivel a kereskedés előtti és utáni jelentések révén valamennyi eszközosztály tekintetében nagyobb mértékű átláthatóságot kellene kialakítani, hogy javuljon a felmerülő problémák kialakulásának és mértékének korai előrejelzése, valamint az árképzési folyamat hatékonysága, továbbá erősödjön a piac szereplői közötti bizalom,
O. whereas greater transparency via pre- and post-trade reporting of trading activity across all asset classes should be established in order to provide improved early warning of the build-up and scale of developing problems, as well as to improve the efficiency of the price formation process and foster trust between market actors,
P. mivel a G20-ak 2009. szeptember 24–25-i pittsburghi határozata megállapította, hogy „valamennyi szabványosított tőzsdén kívüli (OTC) származékos ügyletre vonatkozó szerződéssel tőzsdén vagy elektronikus kereskedelmi platformokon kell kereskedni”,
P. whereas the G20 decisions of 24 and 25 September 2009 in Pittsburgh stated that ‘all standardised OTC derivative contracts should be traded on exchanges or electronic trading platforms’,
Q. mivel a tagállamok közötti eltérő végrehajtás a MiFID keretének hiányos alkalmazásához vezetett,
Q. whereas divergence of implementation between Member States has led to an incomplete application of the MiFID framework,
MIFID kereskedési helyszínek
MIFID Trading Venues
a) a rendszer, a tulajdonosi kör és az ügyfelek ismertetése,
a) a description of the system, ownership and clients,
b) a rendszerhez való hozzáférés részletes ismertetése,
b) details on access to the system,
c) a rendszerben egymáshoz rendelt megbízások,
c) orders matched in the system,
d) kereskedési módszerek és a bróker megítélésére bízott döntések,
d) trading methodologies and broker discretion,
e) kereskedés utáni azonnali jelentési rendszer;
e) arrangements for immediate post-trade reporting;
10. felszólítja a Bizottságot a MiFID-ben jelenleg szereplő, kereskedés előtti átláthatósági követelmények alóli mentességek alábbi célokból történő felülvizsgálatára:
Calls on the Commission to conduct a review of the existing MiFID pre-trade transparency waivers to:
a) megfelelő minimumküszöb bevezetésének megfontolása a referenciaár alóli mentességek tekintetében a nyilvános helyszínek igénybevételének ösztönzésére,
(a) consider whether a suitable minimum threshold should be introduced for the Reference Price waiver to encourage the use of lit venues,
b) a referenciaár alóli mentesség kiszélesítésének megfontolása annak érdekében, hogy az azokra a kereskedésekre is vonatkozzon, amelyek a referenciapiacon az aktuális árfolyam-különbözeten belülre esnek,
(b) consider broadening the Reference Price waiver to include trades that fall within the current spread in the reference market
c) a lehető legnagyobb mennyiségben olyan ügyletek bevezetése, amelyek során a hatékony árfeltárás érdekében kereskedés előtti átláthatósági követelmények alóli mentességek vehetők igénybe,
(c) introduce a maximum volume of transactions that could use pre-trade transparency waivers in order to guarantee efficient price discovery,
d) annak a lehetőségnek a biztosítása az ESMA számára, hogy a „dark” kereskedésnek a piacok hatékonyságára gyakorolt hatása figyelembevételével szükség szerint kiigazíthassa vagy korlátozhassa a kereskedés előtti átláthatósági követelmények alóli mentességeket,
(d) give ESMA the possibility of adapting and restricting pre-trade waivers as necessary, taking into account the impact of dark trading on the efficiency of markets;
CT-rendszer (Consolidated Tape, a tőzsdén jegyzett részvények legutóbbi eladási árát és volumenét folyamatosan kijelző elektronikus rendszer)
Consolidated Tape
17. úgy ítéli meg, hogy kulcsfontosságú az OTC kereskedés összeomlásának és üzleti modelljeinek elemzése, ezért egyedi jelzések bevezetésére szólít fel az OTC ügyletek kereskedés előtti és utáni átláthatósága vonatkozásában az OTC ügyletek jellegzetességeinek jobb megértése és annak értékelése érdekében, hogy melyek azok az ügyletek, amelyeket sajátos jellemzőik miatt indokolt tőzsdén kívüli kereskedésben végrehajtani;
Deems that it is essential to analyse the breakdown and business models of OTC trading, and therefore calls for the introduction of specific flags in pre- and post-trade transparency for OTC trades with a view to further understanding the characteristics of such OTC trades and assessing which types of transaction can legitimately be done OTC owing to their specific characteristics;
19. felszólítja az ESMA-t az algoritmikus kereskedés és a HFT piaci költségeinek és előnyeinek, valamint az egyéb piaci felhasználókra, különösen az intézményi befektetőkre gyakorolt hatásainak vizsgálatára annak megállapítása céljából, hogy az automatikusan előidézett jelentős piaci forgalom valódi likviditással látja-e el a piacot, és hogy ennek milyen hatása van az árfeltárás egészére, valamint hogy milyen visszaélési lehetőségeket kínál a HFT a piaci árak manipulálása révén – ami a piaci szereplők közti egyenlőtlen versenyfeltételek kialakulását eredményezné –, és milyen hatással van a piaci stabilitás egészére;
Calls on ESMA to conduct an examination of the costs and benefits of algorithmic and high-frequency trading (HFT) on markets and its impact upon other market users, particularly institutional investors, to determine whether the significant market flow generated automatically is providing real liquidity to the market and what effect this has on overall price discovery, as well as the potential for abuses by manipulation of the market leading to an uneven playing field between market participants, and its impact on overall market stability;
a) a szűrés nélküli szponzorált hozzáférés kifejezett tiltása a cégek számára, függetlenül attól, hogy ugyanahhoz a vállalatcsoporthoz tartoznak-e, amelyhez a szponzor,
(a) expressly prohibiting unfiltered sponsored access to companies, regardless of whether they belong to the same corporate group as the sponsor ,
26. felszólítja a Bizottságot a közvetlen elektronikus hozzáféréssel – beleértve a szponzorált hozzáférést is – kapcsolatos elvek elfogadására, amelyeket az IOSCO technikai bizottsága jelenleg dolgoz ki, és amelyek a szponzorált hozzáférésre jogosult ügyfelek kiválasztási feltételeire, valamint a platform, a tag és az ügyfél közti szerződéses kapcsolatra fognak vonatkozni, és megállapítják ezek feladatait a hozzáférés megfelelő ellenőrzés és szűrők mellett megvalósuló felhasználása tekintetében;
Calls on the Commission to adopt the principles being developed by the Technical Committee of IOSCO on direct electronic access, including sponsored access, which will cover the criteria for selecting clients who can be given sponsored access and the contractual relationship between the platform, the member and the client and will outline their respective responsibilities regarding their use with suitable controls and filters;
28. felszólítja az ESMA-t a díjstruktúrák megvizsgálására annak biztosítása érdekében, hogy a teljesítési díjak, a kiegészítő díjak, a befektetési vállalkozások jutalékai és bármely egyéb kapcsolódó ösztönzők átláthatóak, megkülönböztetésmentesek és a megbízható árképzésnek megfelelőek legyenek, valamint kialakításuk és végrehajtásuk ne ösztönözze a nem megfelelő célokból történő kereskedést, valamint annak értékelésére, hogy a megbízásokat adó felhasználók fizessenek-e minimális díjat, függetlenül a megbízások teljesülésétől, mivel a megbízásokat a piaci infrastruktúrának fel kell dolgoznia;
Calls for an investigation by ESMA into fee structures to ensure that execution fees, ancillary fees, investment firms’ commission fees, and any other related incentives are transparent, non-discriminatory and consistent with reliable price formation and are designed and implemented so as not to encourage trading for improper purposes and to assess whether a minimal charge should be paid by users posting orders, whether these orders are executed or not, as these orders need to be processed by the market infrastructure;
40. utasítja elnökét, hogy továbbítsa ezt az állásfoglalást a Tanácsnak, a Bizottságnak és az Európai Központi Banknak.
Instructs its President to forward this resolution to the Council and the Commission and to the European Central Bank.
Az európai tőkepiacok példátlan változások időszakán mentek keresztül mind a MiFID végrehajtását követően megváltozott szabályozási környezet, mind az ugyanezen időszak során bekövetkező technológiai fejlődés miatt.
The European capital markets have undergone a period of unprecedented change, both due to a changed regulatory environment, post MiFID implementation, and due to the technological advancements over the same period.
A MiFID hatálybalépése egybeesett a pénzügyi válság miatt kívülről a piacokra kényszerített ingadozás időszakával is.
The introduction of MiFID has also overlapped with a period of externally imposed volatility due to the financial crisis.
Ennek eredményeképpen – még ha megbízható piaci adatok állnának is rendelkezésre valamennyi kereskedési helyszínen – a mennyiségi adatok nem csupán a szabályozás hatását tükrözik.
As a result, even if reliable market data were available across all trading venues, the quantitative data does not solely reflect the regulatory impact.
Az elmúlt öt évben a világ vezető tőzsdéinek monopolhelyzete átalakult.
In the last five years, the monopoly position of primary exchanges has been transformed.
A brit FTSE 100 kereskedési volumenének kevesebb mint 60%-a zajlik a Londoni Értéktőzsdén, míg a CAC40 kereskedésének 30%-a ma már a párizsi Euronexten kívül, a DAX30 kereskedésének pedig 25%-a a frankfurti Deutsche Börse-n kívül folyik.
Less than 60% of trading volume in the UK FTSE 100 takes place on the LSE, whereas 30% of the CAC40 now takes place outside Euronext in Paris and 25% of the DAX30 trading takes place outside the Deutsche Bourse in Frankfurt.
Úgy tűnik, hogy az összes szereplő felismerte, hogy az értékpapír-kereskedelem kiemelt helyszíneinek felszámolása nagyobb versenyt teremt a kereskedési platformok között.
It seems that across all players there is recognition that the abolition of the single primary venue for equities trading has secured greater competition between trading platforms.
A MiFID fő célja – a kereskedési helyszínek között a megbízásteljesítési szolgáltatások nyújtásáért folytatott verseny előmozdítása – a befektetők választási lehetőségeinek növekedéséhez és alacsonyabb ügyleti díjakhoz vezetett, valamint segített az árképzési folyamat hatékonyságának növelésében.
This key objective of MiFID, to promote competition between trading venues for execution services, has led to increased investor choice, lowered transaction costs and has helped increase the efficiency of the price formation process.
Jelenleg 136 MTF működik az EU-ban, valamint a vezető tőzsdék, amelyek együtt alkotják a szervezett kereskedési helyszíneket.
There are now 136 MTFs operating in the EU, as well as the primary exchanges which collectively make up the organised trading venues.
Ezek a szervezett kereskedési helyszínek a kereskedési volumen mintegy 60%-át bonyolítják, míg a maradék kereskedést értékpapír-kereskedők/-forgalmazók végzik, amelyet összegezve OTC-nek (tőzsdén kívüli kereskedésnek) nevezünk.
These organised venues account for some 60% of the trading volume with the remainder being carried out by broker-dealers, collectively termed OTC.
A kétoldalú kereskedés, amelynek során az ügyfél megbízást ad a brókernek és az megtalálja a megfelelő ügyletet, főként szóbeli megbízásokból túlnyomórészt elektronikus megbízásokká alakult át.
Bilateral trades, where the client gives the broker an order and he finds a match, have migrated from mainly verbal orders to predominantly electronic orders.
Bár lényegénél fogva az OTC kereskedésnél nincs kereskedés előtti átláthatóság, a MiFID szabályai szerint mégis jelenteni kell ezeket az ügyleteket.
Although by definition there is no pre-trade transparency for OTC trades they are still required under MiFID rules to be reported.
A piac széttöredezése azonban a kereskedés utáni nem megfelelő átláthatósághoz vezetett annak következtében, hogy a kereskedés különböző helyszínek között oszlik meg, és különösen rányomta a bélyegét a kereskedés utáni adatok minőségére.
Market fragmentation has however led to poor post-trade transparency as a result of spreading trading over various venues and in particular on the quality of the post-trade data.
Hatékonyabb szabályozási keretre van szükség a kereskedés utáni konszolidált információk tekintetében, amely új technikai kódokat tartalmaz az elszámolási folyamatban egy olyan környezet jobb visszatükrözésére, amelyben a kereskedők több helyszínen is bonyolíthatnak ügyleteket.
A more effective regulatory framework for consolidated post-trade information is required which encompasses new technical codes in the settlement process to better reflect an environment where traders can execute on multiple venues.
A szabályozóknak biztosítaniuk kell, hogy bármikor újra elő tudják állítani a megbízási nyilvántartást, hogy megértsék a piac mozgását és a résztvevők szerepét.
Regulators need to ensure that they can, at any time, recreate the order book in order to understand the market dynamics and participants involvement.
A szabályozói beavatkozás szükségesnek tűnik a kereskedés utáni adatok egyesítését gátló akadályok leküzdéséhez is egy magántulajdonban működtetett európai CT-rendszer létrehozása érdekében.
Regulatory intervention also seems necessary to remove the outstanding barriers to the consolidation of post-trade data in order to establish a privately run European Consolidated Tape system.
Az adatok költsége az Egyesült Államokban jelentősen alacsonyabb, mint az EU-ban, és akár csupán havi 50 USA-dollár is lehet az összes platform vonatkozásában, míg ugyanez az EU-ban 500 USA-dollárt is kitehet.
Data costs in the US are significantly lower than in the EU and can be as low as $50 dollars per month for all platforms while running to $500 in the EU.
Ez elsősorban annak a következménye, hogy a kereskedési helyszínek egy csomagban gyűjtik a kereskedés előtti és utáni adatokat, ezért szükséges az adatforrások szétválasztása, és ezáltal a költségek jelentős csökkentése.
This is primarily due to the bundling of pre and post trade data by the trading venues, hence the need to unbundle these data sources and thereby lower costs significantly.
A kereskedési adatok minőségének ellentmondásossága és az adatok jelentésére szolgáló közös formátumok hiánya tovább növelte a problémákat, amelyeket úgy lehet megoldani, hogy közös jelentési szabványokat és formátumokat dolgozunk ki a kereskedés utáni adatok jelentéséhez.
Inconsistent trade data quality and lack of common data reporting formats have further compounded the problems and can be resolved by drawing up common reporting standards and formats for the reporting of post trade data.
A MiFID részletezte a kereskedés utáni jelentés terén elfogadható késedelmet is, és – tekintettel a technológia fokozott használatára – árképzési célokból megfelelőnek tűnik e korlátozás szigorítása, hogy semmilyen ügyletet ne lehessen az annak lebonyolítását követő 24 óránál később jelenteni, a legtöbb elektronikus formában zajló ügylet tekintetében pedig az 1 percet meghaladó késedelmet elfogadhatatlannak kell tekinteni.
MiFID also detailed a permissible delay in post-trade reporting and, given the increased use of technology, it seems appropriate for price formation purposes that this limit be reduced so no transaction can be reported later than 24 hours after it took place and, with regards to most electronic transactions, delays of more than 1 minute should be considered unacceptable.
A válságon kívül sok egyéb változás is történt a piacon a MiFID bevezetése óta, mint például új technológia megjelenése és az elektronikus algoritmikus kereskedés, beleértve a HFT-t is, mára széles körben elterjedt használata.
As well as the crisis, many other changes to the market place have also occurred since the introduction of MiFID, such as the advent of new technology and the now widespread use of electronic algorithmic trading, including HFT.