natgillin/translations-raw huggingface dataset:
- tekintettel a vagyonkezeléssel foglalkozó szakértői csoport 2004. május 7-i jelentésére és a szakértői csoport 2006 júliusi jelentéseire, valamint a vagyonkezelésről szóló, 2006. április 27-i állásfoglalására,
- having regard to the Asset Management Expert Group report of 7 May 2004 and Expert Group reports of July 2006, and to its resolution of 27 April 2006 on asset management
HL L 296.
OJ C 296 E, 6.11.2006, p.
- tekintettel az európai értékpapír-piaci szabályozók bizottsága (CESR) által a Bizottságnak az ÁÉKBV-k befektetései tekintetében elfogadható eszközökről szóló fogalmak pontosításáról adott 2006. január 26-i tanácsra (CESR/06-005),
- having regard to the Committee of European Securities Regulators (CESR)' advice to the Commission of 26 January 2006 on clarification of definitions concerning eligible assets for investments of UCITS (CESR/06-005),
- tekintettel a Nemzetközi Valutaalap „Globális pénzügyi stabilitási jelentés: piaci fejlemények és kérdések” című, 2007. áprilisi jelentésére,
- having regard to the Global Financial Stability Report: Market Developments and Issues, of April 2007, International Monetary Fund,
- tekintettel az EKB 2007 áprilisában kiadott 2006. évi éves jelentésének „Pénzügyi stabilitás és integráció” című IV. fejezetére,
- having regard to the ECB annual report 2006, Chapter IV: Financial Stability and Integration of April 2007,
- tekintettel a 2004/39/EK európai parlamenti és tanácsi irányelvnek a befektetési vállalkozások szervezeti követelményei és működési feltételei, valamint az irányelv alkalmazásában meghatározott kifejezések tekintetében történő végrehajtásáról szóló, 2006. augusztus 10-i 2006/73/EK bizottsági irányelvre (MiFID végrehajtási irányelv),
- having regard to Commission Directive 2006/73/EC of 10 August 2006 implementing Directive 2004/39/EC of the European Parliament and the Council as regards organisational requirements and operating conditions for investment firms and defined terms for the purposes of that Directive
- tekintettel az értékpapírok nyilvános kibocsátásakor vagy piaci bevezetésekor közzéteendő tájékoztatóról szóló, 2003. november 4-i 2003/71/EK európai parlamenti és tanácsi irányelvre (a tájékoztatóról szóló irányelv),
- having regard to Directive 2003/71/EC of the European Parliament and of the Council of 4 November 2003 on prospectus to be published when securities are offered to the public or admitted to trading
- tekintettel az ECOFIN-Tanács 2007. május 8-i következtetéseire,
- having regard to the ECOFIN Council conclusions of 8 May 2007,
- tekintettel a Pénzügyi Stabilitási Fórum magas tőkeáttételű intézményekről szóló, 2007 május 19-i jelentésére,
- having regard to the Financial Stability Forum Report on Highly Leveraged Institutions of 19 May 2007,
- tekintettel az OECD Irányító Testületének „A magán tőkealapok szerepe a vállalati irányításban: a magántőke-befektetési társaságok és az „aktivista” fedezeti alapok szerepéről” című 2007. májusi jelentésére,
- having regard to the OECD Steering Group report of May 2007, entitled "The role of private pools of capital in corporate governance: about the role of private equity firms and "activist" hedge funds",
- tekintettel a Gazdasági és Monetáris Bizottság jelentésére ( A6-0460/2007 ),
- having regard to the report of the Committee on Economic and Monetary Affairs ( A6‑0460/2007 ),
C. mivel a nyílt ingatlanalapok (OREF), a fedezeti alapok alapjai, valamint egyéb nem harmonizált kisbefektetői alapok jelenleg kívül maradnak az ÁÉKBV keretszabályozáson, és ebből adódóan nem részesülnek európai útlevélben, ami korlátozza a lakossági befektetők rendelkezésére álló befektetési termékek választékát és az ÁÉKBV-k befektetési stratégiáját is,
C. whereas open-ended real estate funds (OREF) and funds of hedge funds (FoHF) as well as other non-harmonised retail funds, remain currently outside the UCITS framework and hence do not benefit from a European passport, which limits the diversity of investment products available to retail investors as well as the investment strategy of UCITS,
D. mivel az eltérő nemzeti zártkörű kibocsátási rendszerek (PPR) és gyakorlatok akadályt jelentenek a tapasztalt befektetők részére a befektetési termékek határokon átnyúló kihelyezése tekintetében,
D. whereas different national private placement regimes (PPR) and practices present an obstacle to cross-border placement of investment products to sophisticated investors,
E. mivel az egyenlő versenyfeltételek, a fokozott versenyképesség és az alapok európai piacának konszolidációja tekintetében akadályt képeznek az ÁÉKBV-kre és a versengő befektetési termékekre vonatkozó eltérő közzétételi követelmények, az alapok határokon átnyúló egyesülésére vonatkozó eltérő nemzeti adózási szabályok, az alapkezelés akadályai és a letétkezelők eltérő felelőssége,
E. whereas diverging disclosure requirements for UCITS and other competing investment products, different national taxation rules on cross-border fund mergers, barriers to fund processing and diverging responsibilities of depositaries present an obstacle to a level playing field, enhanced competitiveness and consolidation of the European fund market,
F. mivel sok félreértés övezi a különböző alternatív befektetési eszközöket, és mivel a fedezeti és a magántőke alapok eltérnek egymástól a tőkeszerzés eszközei, a befektetési politikai célok és a vagyonkezelés ellenőrzése tekintetében,
F. whereas there has been much misconception over different vehicles of alternative investment and whereas instruments such as hedge funds and private equity are different , from each other, in their fund raising, investment policy objectives and management control,
1. üdvözli a nyílt ingatlanalapokkal foglalkozó szakértői csoport létrehozását, azonban sajnálatát fejezi ki amiatt, hogy a Bizottság nem kezelte prioritásként a fedezeti alapok alapjainak kérdését; várja a szakértői csoport nyílt ingatlanalapokról szóló jelentését, illetve a nem harmonizált kisbefektetői alapokról szóló bizottsági tanulmány eredményeit, amelynek célja egységes piac létrehozása e termékek számára;
Welcomes the establishment of an expert group on OREF, but regrets the fact that the Commission has not given equal priority to the question of FoHF; looks forward to receiving both the expert group report on OREF and the results of the Commission study on non-harmonised retail funds aiming at so as to enable the establishment of a single market for these products;
4. felszólít egy mélyreható hatásvizsgálaton alapuló, uniós szintű harmonizált keretrendszer létrehozására a zártkörű kibocsátások tekintetében, az egységes piaci integráció elmélyítése céljából; kiemeli, hogy egy ilyen rendszernek megfelelő jogi biztonságot kell nyújtania a szereplőinek, azonban el kell kerülnie a túlszabályozást, és azt, hogy ily módon túlságosan részletes előírásokkal jelentős terhet rójon a tapasztalt és tájékozott piaci szereplők közötti zártkörű kibocsátási tevékenységekre; ismételten kiemeli, hogy a túl aprólékos tagállami szabályozást nem szabad lehetővé tenni;
Calls for a harmonised framework for private placement at EU-level in order to enhance the single market integration, based on a thorough impact assessment; underlines that such regime must provide for the necessary legal certainty for its players but should not over-regulate and hence over-burden the private placement activities between sophisticated and well-informed players by too detailed or too prescriptive requirements; reiterates that national gold plating should not be possible;
8. meggyőződése, hogy második lépésként a zártkörű bevezetési rendszert ki kellene terjeszteni más termékekre, a tapasztalt befektetők egy tágabban meghatározott típusára, és annak rendelkeznie kellene a helyi forgalomba hozatali követelmények alóli általános felmentésről is; kéri a Bizottságot, hogy 2008 nyaráig határozza meg, hogy szükségesek-e jogalkotási intézkedések, vagy pedig elegendő a CESR útmutatása;
Believes that, as a second step, the PPR should be extended to other products, to a more broadly defined type of sophisticated investor and should contain a general waiver from local marketing provisions; asks the Commission to determine by summer 2008 whether legislative measures are needed or CESR guidance is sufficient;
Forgalmazás, közzététel és pénzügyi tájékozottság
Distribution, disclosure and financial literacy
Versengő termékek
Competing products
ÁÉKBV irányelv – legkésőbb 2008 végéig történő felülvizsgálatát egyenlő versenyfeltételek és a befektetővédelem egységes megközelítésének megteremtése érdekében; felkéri a Bizottságot, hogy ebben a témában forduljon a 3. szintű bizottságokhoz technikai tanácsadás céljából, és vegye figyelembe a termékek és értékesítési csatornák sokféleségét;
Requests, in this context, a review of the legislative framework on the marketing, advise and sale of all retail investment products by the end of 2008 at the latest, in particular the upcoming Solvency II Directive, the Insurance Mediation Directive and the UCITS III Directive in order to achieve a level playing field and a coherent approach to investor protection; invites the Commission to ask the Level 3 Committees for technical advice in this area whilst taking into account the diversity of products and distribution channels;
A MiFID alapján történő ösztönzésről szóló CESR-ajánlás, 2007. május. ;
CESR recommendation on inducements under MiFID, May 2007. ;
17. elismeri, hogy a jutalékok, különösen a visszaengedményezési díjak nyomon követése időigényes és költséges folyamat, és ez a nyitott szerkezetek egyre erősödő megjelenésével várhatóan fokozódni fog; ezért felszólítja az iparágat annak vizsgálatára, hogy szükség van-e megfelelő pozíciófenntartásra vonatkozó közös előírásokra az Európai Unióban, például a forgalmazók azonosítására és az adatszolgáltatásra vonatkozó szabványokra, úgymint az adatfájl formátuma, adatátviteli protokoll, beszámolási gyakoriság;
Acknowledges that tracking of commissions, in particular retrocession fees, is a time-consuming and costly process expected to intensify with increasingly open architecture; therefore calls on the industry to examine whether common standards across the European Union for appropriate position keeping are necessary such as standards for identifying distributors or providing data, such as data file formats, data transmission protocols, reporting frequency;
19. osztja a Bizottságnak a befektetési alapok EU-szintű keretének javításáról szóló zöld könyvben (COM(2005)314) a garantált alapok megjelenésével kapcsolatban kifejezett aggodalmát, amelyek meghatározása tőkeellátottsági követelmények híján félrevezető; felszólítja ezért a Bizottságot, hogy tegyen javaslatot arra vonatkozóan, hogy a hatékony fogyasztóvédelem biztosítása érdekében miként lehetne ezen alapok tekintetében a megfelelő uniós szintű előírások (pl. tőkeszükségleti követelmények) megvalósulását elérni; megjegyzi e tekintetben, hogy a felülvizsgálati követelményeknek egységesnek, és mind minőségi szempontból a kockázatkezelési szabványok tekintetében, mind mennyiségileg a tőkeszükségleti követelmények tekintetében egyenlően szigorúaknak kell lenniük;
Shares the concern expressed by the Commission in the Green Paper on the enhancement of the EU framework for investment funds (COM (2005) 314) regarding the emergence of guaranteed funds, misleadingly defined as such, when not backed by capital adequacy requirements; thus calls on the Commission to propose how the appropriate provisions, e.g. capital requirements, at the EU level for these funds can be achieved in order to ensure effective consumer protection; observes in this context that supervision requirements must be coherent and equally stringent both qualitatively, in terms of risk management standards, and quantitatively, as regards capital requirements;
21. rámutat arra, hogy a versengő termékekre vonatkozó költségekről, kockázatokról, teljesítményről az eladás helyén történő megfelelő közzétételi előírások csak akkor segítik a befektetőt a tájékozott döntés meghozatalában, ha részletes ismeretekkel rendelkezik, és alapjaiban megérti a különböző befektetési termékek működését; kiemeli ezért a pénzügyi tájékozottság szükségességét;
Points out that equivalent disclosure requirements of competing products at the point of sale on costs, risk and performance help the investor to make an informed decision only if he has a sound knowledge and basic understanding of the functioning of different investment products; highlights, therefore, the need for financial literacy;
Alapok határokon átnyúló egyesülésének adóztatása
Taxation of cross-border fund mergers
25. kiemeli az ÁÉKBV- és a nem ÁÉKBV-termékek felügyelete összehangolásának alapvető jelentőségét, és felszólít a pénzügyi hatóságok közötti információcsere és gyakorlati együttműködés tekintetében kifejtett erőfeszítések folytatására;
Underlines the paramount importance of supervisory coordination of UCITS and non-UCITS products, and calls for continued efforts to exchange information and practical cooperation among the financial authorities;
Befektetési politika és kockázatkezelés
Investment Policy and Risk Management
29. úgy véli, hogy a befektetők bizalmának megerősítése érdekében szükség van arra, hogy valamennyi tőketársaság formájában létrehozott alapkezelő társaságra és tőzsdén jegyzett forgalmazó társaságra a székhelyük szerinti állam vállalatirányítási szabályozása és a közösségi vállalatirányítási előírások vonatkozzanak;
Considers it necessary, in order to bolster investor confidence, for all management companies established as joint stock companies and all distribution companies listed on a stock exchange to be subject to the national corporate governance regulations of their countries of registration and the provisions of Community law on corporate governance;
A javaslatot az alábbi 2007-es Eurofi tanulmány tárgyalja: A befektetési alapok határokon átnyúló értékesítésének és kezelésének optimalizálása az EU-ban. ;
Solution discussed in the Eurofi study 2007: Optimising cross-border distribution and processing of investment funds in the EU. ;
Az alábbi 2007-es Eurofi tanulmányban tárgyalt lehetőségek egyike: A befektetési alapok határokon átnyúló értékesítésének és kezelésének optimalizálása az EU-ban. ;
One of the options discussed in the Eurofi study 2007: Optimising cross-border distribution and processing of investment funds in the EU. ;
ÁÉKBV irányelv felülvizsgálata során tegye meg a szükséges jogalkotási lépéseket annak érdekében, hogy az ilyen hitelintézeti fióktelepek letétkezelőként tudjanak eljárni, és pontosítsa, miként valósítható meg hatékony felügyeleti együttműködés;
Regrets that not all Member States allow the branches of EU credit institutions to act as depositary even though they are regulated at the EU level in accordance with EU financial services legislation; therefore, calls on the Commission to take the necessary legislative steps in the 2008 UCITS III revision to allow such credit institution branches to act as depositary and to clarify ways for an effective supervisory cooperation;
39. rámutat az azt igazoló bizonyítékokra, hogy az olyan alternatív befektetések, mint a fedezeti alapok – annak ellenére, hogy lehetséges rendszerszintű hatásuk még mindig nem eléggé ismert – gyakran magasabb piaci likviditáshoz, különösen a hagyományos portfoliók esetében a kockázatok megoszlásához, valamint a piacvezetők és közvetítők közötti nagyobb versenyhez vezetnek, továbbá hasznos vagyonkutatáshoz, ami több információt és hatékonyabb ármegállapítást eredményez;
Points to the evidence showing that alternative investments such as hedge fund activities, while still inadequately understood in terms of their potential systemic impact, often result in higher market liquidity, dispersion of risk, in particular for traditional portfolios, and enhanced competition among market makers and intermediaries as well as in beneficial propriety research contributing to more information and more efficient pricing;
I. A befektetési alapokkal foglalkozó iparág fontossága
I. Importance of the fund industry
A befektetési alapokkal foglalkozó iparág nem csak a pénzügyi rendszer jelentős része, hanem hozzájárul a gazdasági és társadalmi rendszer stabilitásához a megtakarítások termelő beruházásokba való átterelésével.
The investment fund industry is not only a significant part of the financial system, but also contributes to the stability of the economic and social system by channelling savings into productive investments.
A befektetési alapokra vonatkozó uniós keretszabályozás sarokköve az 1985. évi ÁÉKBV irányelv, ami az EU-n belül a lakossági alapok nagy és növekvő piacának létrejöttét eredményezte.
The cornerstone of the EU framework for investment funds is the 1985 UCITS Directive which has led to the creation of a large and growing market for retail funds within the EU.
Ma az ÁÉKBV-kbe fektetett 6,213 milliárd euróval ez a szegmens az európai alapok 78,9%-át teszi ki.
Today, with € 6.213 billion invested in UCITS, this segment accounts for 78,9 % of the European fund market
A fehér könyv
The White Paper
Az Európai Bizottság a 2006 novemberében közzétett fehér könyvben (COM 2006/686) található elemzése alapján megállapítja, hogy az ÁÉKBV-kre vonatkozó jelenlegi rendelkezések nem tartanak lépést az új versenykihívásokkal és az európai befektetők változó igényeivel.
The European Commission analyses in its White Paper (COM 2006/686) published in November 2006 that the current UCITS provisions do not keep pace with the new competitive challenges and the changing needs of European investors.
Ez a jelentés nem foglalkozik ezzel a felülvizsgálattal, mert a Parlament a 2008 elején induló együttdöntési eljárásban fogja módosítani a majdani javaslatot.
This revision will not be subject of this report because Parliament will amend the forthcoming proposal within the regular co-decision process which is about to start in early 2008.
A jelentés hatóköre
Scope of the report
A nem harmonizált kisbefektetői alapok
Non-harmonised retail funds
Nem ÁÉKBV alapok széles köre válik egyre vonzóbbá a lakossági befektetők körében, azonban problémát okoz számukra az útlevél hiánya, és ebből következően az egységes piacon megjelenő lakossági befektetők fogyasztói választási lehetőségei is korlátozottak.
A large range of non-UCITS funds are becoming more and more attractive to retail investors, but suffer from the absence of a passport and by consequence, retail investors across the single market have limited consumer choice.
Az ingatlanalapok alkotják a nemzeti szabályozás alá eső befektetési termékek egyik legnagyobb csoportját.
Real estate funds are one of the largest categories of nationally regulated investment products.
Az EU-ban 2006 végén 188 milliárd euró körüli értékű eszközt kezeltek ingatlanalapokban.
At the end of 2006, there were around € 188 billion in assets under management in real estate funds in the EU
Éves jelentés 2006/2007.
EFAMA: Annual Report 06/07.
Szabályozás, nyugdíjak, iparági előírások, 2007 május, Brüsszel, 36. o.
Regulation, Pensions, Industry Standards, May 2007, Brussels, p.36. .
A nyílt ingatlanalapok lehetővé teszik a befektetők számára portfoliójuk olyan eszközosztállyal történő diverzifikálását, amelyet alacsony volatilitás és a más eszközosztályokkal (pl. részvények, kötvények) való kismértékű korreláció jellemez.
Open-ended property funds allow investors to diversify their portfolio with an asset class that benefits from low volatility and a low correlation with other asset classes (i.e. equity, bonds).
A fedezeti alapok alapjai több tagállamban is elérhetők a lakossági befektetők számára.
Funds of hedge funds are available to retail investors in several Member States.
Az ezen termékekben lévő eszközök 2002-ben 14 milliárd eurót tettek ki, de 2006 december végére ez a szám 73 milliárd euróraa nőtt.
In 2002, assets in these products had totalled € 14 billion, but by the end of December 2006 this figure increased to € 73 billion
A fedezeti alapok alapjai portfoliódiverzifikációt kínálnak az eltérő eszközosztályoknak és stratégiáknak való kitettség révén, így csökkentve az egységes stratégiájú fedezeti alapokkal járó kockázatot.
Funds of hedge funds can offer portfolio diversification through exposure to various asset classes and strategies, thus reducing the risk inherent in single-strategy hedge funds.
Zártkörű kibocsátási rendszer
Private Placement Regime
Több tagállamnak van saját zártkörű kibocsátási rendszere, amelyek alapjaikban különböznek a szabályozási keret és általános működés tekintetében.
Several Member States have their own private placement regimes which differ substantially in terms of regulatory framework and general functioning.
A Bizottság 2007 áprilisában indított bizonyítékok gyűjtésére irányuló felhívást az európai zártkörű kibocsátási rendszer tekintetében.
In April 2007, the Commission launched a call for evidence for a European private placement regime.
A Bizottság ezt befektetési termékek nem szabályozott helyen történő eladási módjaként határozza meg, ahol a vevő és az eladó olyan meghatározott feltételek mellett végezhet ügyleteket, amelyek felmentik őket a nyilvános kibocsátásra vonatkozó követelmények alól.
The Commission defines it as a method of investment product sale in a non-regulated space where buyer and seller can conduct transactions under certain conditions that exempt them from requirements of public offering.
A kínált termékek lehetnek harmonizált (ÁÉKBV), nem harmonizált vagy akár off-shore termékek is.
The products on offer can either be harmonised (UCITS), non-harmonised or even off-shore products.
Mostanáig nem született egyértelmű döntés arra nézve, hogy az ilyen rendszernek valamennyi termék számára nyitva kell-e állnia, ki lehet jogosult a befektetésre és a befektetések kinek (hol) kínálhatók, illetve hogy egy eredetileg zártkörűen kihelyezett termék továbbadható-e lakossági befektetőknek.
Until now there has not been a clear decision as to whether such a regime should be open to all products, who should be eligible to invest and who to provide (place), and whether an originally privately placed product could be sold on to retail investors.
Ezen túlmenően még mindig nyitott a kérdés, hogy miként kerüljön meghatározásra a nyilvános ajánlattétel és a zártkörű kibocsátás közötti határvonal és a már létező szabályozási keret mely részeit lehetne felhasználni az európai zártkörű kibocsátási rendszer létrehozására (MiFID: elfogadható ügyfelek / szakmai ügyfelek; a tájékoztatóról szóló irányelv: képesített befektető).
Moreover, it is still open how to define the borderline between public offering and private placement and which parts of the already existing regulatory framework could be used for the construction of a European private placement regime (MiFID: eligible counterparties / professional client; Prospectus Directive: qualified investor).
Forgalmazás és jutalékok
Distribution and fees
A befektetők nem csak az ÁÉKBV-khez, hanem más jogi keretek között működő hasonló, és ennélfogva versengő befektetési termékekhez, például strukturált termékekhez (részjegyek, kötvények) vagy életbiztosítási termékekhez (részesedésekhez kapcsolódó életbiztosítások) is hozzáférnek.
Investors do not only have access to UCITS, but also to similar and therefore competing investment products under different legal frameworks, such as structured products (i.e. certificates and notes) and life insurance products (i.e. unit-linked).
A forgalmazás növekvő mértékben nyitott szerkezete miatt a költségek, az értékelés, a teljesítmény és a kockázatok megfelelő összehasonlítása még inkább fontos a lakossági befektetők számára.
Given the increasingly open architecture of distribution, the appropriate comparison of cost, valuation, performance and risk is even more important for retail investors.
El kell ismerni azonban, hogy a teljes összehasonlíthatóság, és ezáltal azonos versenyfeltételek elérése valószínűtlen a különböző befektetési termékek egyedi jellemzői (felmondási lehetőségek, adózás, stb.) miatt.
However, it must be recognised that full comparability and hence an identical level playing field are unlikely to be achieved due to individual characteristics of different investment products (exit possibilities, taxation etc.).