natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The fluctuations seen in the chart largely reflect temporarily tight or loose liquidity conditions in the money market .
Az ábrán látható ingadozások a pénzpiac ideiglenesen szűk vagy laza likviditási feltételeit tükrözik .
The efficiency of the Eurosystem 's monetary policy framework has to some extent set an example and has inspired other central banks to set up a corridor system .
Az eurorendszer monetáris politikai keretrendszerének hatékonysága bizonyos mértékig példát teremtett , és más központi bankokat is arra ösztönzött , hogy állítsanak fel egy folyosórendszert .
Refinements to the operational framework
a működési keretrendszer finomításai átállás a változó kamatú tendereljárásra
The refinements introduced since 1999 have certainly been instrumental in fostering the good performance of the operational framework .
Az 1999 óta bevezetett finomítások biztosan hozzájárultak a működési keretrendszer jó teljesítményének elősegítéséhez .
In the past 9 ½ years , three refinements have been carried out .
Az elmú ­ lt 9 és fél évben három tökéletesítésre került sor .
First , a variable rate tender procedure was introduced in June 2000 to replace the fixed rate tenders that had been used at the outset of Monetary Union .
Először 2000 jú ­ niusában bevezettek egy változó kamatú ­ tendereljárást , hogy felváltsák a Monetáris Unió kezdetén alkalmazott rögzített kamatú ­ tendereket .
This refinement did not per se constitute a change to the operational framework as the framework allows both variable rate and fixed rate tender procedures to be applied .
Ez a finomítás önmagában nem jelentette a működési keretrendszer változását , hiszen az lehetővé teszi mind változó kamatú ­, mind rögzített kamatú ­ tendereljárások alkalmazását .
The shift to the variable rate tender procedure was in response to so-called « overbidding » by banks in the Eurosystem 's operations , which had become particularly acute during the first half of 2000 .
A változó kamatú tendereljárásra való áttérés válasz volt a bankok által az euroövezet műveleteiben alkalmazott ú ­ gynevezett „tú ­ ljegyzésre » , amely különösen 2000 első felében vált akuttá .
Overbidding refers to the situation where banks submit high and ever-increasing bids in MROs .
A „tú ­ ljegyzés » arra a helyzetre utal , amikor a bankok magas és egyre emelkedő ajánlatokat nyú ­ jtanak be az IRM-ekben .
In such cases , the ratio between the allotment and bid amounts falls to a very low level ( see Chart 12 ) . Overbidding occurred at times when banks expected an increase in the key ECB rates to take place in the prevailing maintenance period .
Ilyen esetekben a kiosztott összeg és az ajánlati összegek közötti arány igen alacsony szintre esik ( lásd a 12 . ábrát ) .
Indeed , in expectation of 10 EONIA stands for euro overnight index average and is a measure of the effective interest rate prevailing in the euro interbank overnight market . 11 In a fixed rate tender procedure , the ECB specifies the interest rate in advance and banks bid the amount of money they want to transact at the fixed interest rate .
Tú ­ ljegyzés akkor fordult elő , amikor a bankok arra számítottak , hogy az adott tartalékolási időszakban az EKB irányadó kamatlábai emelkedni fognak . Valóban , a kamatláb emelkedését várva az egynapos piaci kamatláb a várt szintre emelkedett , vagyis az IRM-ben alkalmazott 10 Az EONIA ( euro overnight index average ) jelentése egynapos euro index átlag , és az euro bankközi napi piacon uralkodó effektív kamatláb mérésére szolgál .
Bids are then allotted on a pro rata basis .
EKB Havi jelentés Az EKB fennállásának 10 .
Shift to the variable rate tender procedure
évfordulója
56 ECB Monthly Bulletin 10th Anniversary of the ECB
Az eKb MONeTÁRIs P O l I T I K A I s T R AT É G I Á J A És ANNAK M e G vA l ó s Í T Á s A
THE ECB' S MONETARY POLICY STRATEGY AND ITS IMPLEMENTATION
ábra : Az eONIA szórása tartalékolási idôszakonként ( napról napra ) -- 2004 .
Chart 13 EONIA standard deviation per maintenance period ( day to day ) April 2004 - January 2007 ( basis points ) entire maintenance period days before last MRO days after last MRO 30 25 20 15 10 5 0 Apr. Aug .
április -- 2007 . január ( bázispontban ) teljes tartalékolási időszak utolsó IRM előtti napok utolsó IRM utáni napok 30 25 20 15 10 5 0 ápr .
Dec. Apr . Aug .
aug . dec. 2004 Forrás : EKB .
Dec. Apr . Aug .
aug . dec. 2005 ápr .
Dec. 2004 2005 2006 Source : ECB . 30 25 20 15 10 5 0
aug . 2006 dec. 30 25 20 15 10 5 0
an increase in interest rates , the overnight market rate would rise to the expected level , i.e. above the fixed rate applied in the MRO .
rögzített kamatláb fölé .
11 Then , banks would have a particularly strong incentive to get funds through the MRO , and would thus overbid .
11 Ez a bankok számára különösen erős ösztönzést jelentett , hogy pénzt szerezzenek az IRM-en keresztül , ezért túljegyeztek .
On 8 June 2000 , the Governing Council of the ECB decided to shift from a fixed rate tender to variable rate tender procedure for the MROs as of 28 June .
2000 . június 8-án az EKB Kormányzótanácsa úgy határozott , hogy jú ­ nius 28-tól kezdődően átáll a rögzített kamatú ­ tenderekről a változó kamatú ­ tendereljárásra .
The Governing Council also decided to set a minimum bid rate for these operations to signal its monetary policy stance .
A Kormányzótanács arról is döntött , hogy monetáris politikai irányultságának jelzésére e műveletekhez minimális ajánlati kamatlábat állapít meg .
The minimum bid rate would take over the role played by the rate applied to fixed rate tenders .
A minimális ajánlati kamatláb vette át a rögzített kamatú tenderekben alkalmazott kamatláb szerepét .
The new tender procedure immediately solved the problem of overbidding .
Az új tendereljárás azonnal megoldotta a túljegyzés problémáját .
Structural changes of March 2004
a 2004 . márciusi strukturális változások
Second , the shift to the variable rate tenders procedure did not shield the Eurosystem from so-called « underbidding » by banks .
Másodszor , a változó kamatú ­ tendereljárásra történő átállás nem védte meg az eurorendszert a bankok általi ú ­ gynevezett „aluljegyzéstől » .
Underbidding refers to the situation where banks » total bids are lower than the intended allotment amount .
Az aluljegyzés azt a helyzetet jelenti , amikor a bankok összes ajánlata kevesebb , mint a kiosztásra szánt összeg .
In that case , banks face the risk of running short of liquidity at the end of the maintenance period , and thus have to take recourse to the marginal lending facility , driving up the overnight market interest rate .
Ebben az esetben a bankokra nézve fennáll annak a kockázata , hogy a tartalékolási időszak végére elfogy a likviditásuk , és így az aktív oldali rendelkezésre álláshoz kell fordulniuk , ami felviszi az egynapos piaci kamatlábat .
Starting in 2001 , in an environment where reductions in key ECB rates were expected , underbidding occurred on eight occasions .
2001-től kezdődően , az EKB irányadó kamatlábainak csökkentéseit váró környezetben , nyolc alkalommal fordult elő aluljegyzés .
Indeed , in expectation of a decrease in interest rates in the prevailing maintenance period , the overnight market rate would decline to the expected level , i.e. below the minimum bid rate .
Valóban , amikor az adott tartalékolási időszakban a kamatlábak csökkenését várják , az egynapos piaci kamatláb a várt szintre , vagyis a minimális ajánlati kamatláb alá csökkent .
Thus , the incentive for banks to get funds through the MROs would be reduced .
Így csökken az ösztönzés a bankok számára , hogy az IRM-eken keresztül jussanak finanszírozáshoz .
To prevent expectations of changes in key ECB rates from affecting the bidding of banks already in the prevailing maintenance period , the Governing Council decided in January 2003 to implement two changes to its operational framework , which became effective in March 2004 .
Annak megakadályozása érdekében , hogy az EKB irányadó kamatlábaiban bekövetkező változásokkal kapcsolatos várakozások már a folyamatban levő tartalékolási időszakban befolyásolják a bankok ajánlatadását , a Kormányzótanács 2003 januárjában ú ­ gy döntött , hogy két változtatást vezet be működési keretrendszerébe , amelyek 2004 márciusában váltak hatályossá .
The first change altered the timing of reserve maintenance periods so that these would always start after the Governing Council meeting at which the monthly assessment of the monetary policy stance is pre-scheduled .
Az első változtatás ú ­ gy módosította a tartalékolási időszakok időzítését , hogy azok mindig a Kormányzótanács azon ülése után kezdődjenek , amelyre a monetáris politikai irányvonal havi értékelését ütemezték .
Changes to the standing facility rates were aligned with the start of the new reserve maintenance period .
A rendelkezésre állás kamatlábainak változtatásait összehangolták az ú ­ j tartalékolási időszak kezdetével .
The second change referred to the maturity of the MROs , which was shortened from two weeks to one week .
A második változtatás az IRM-ek lejáratára vonatkozott , amelyet két hétről egy hétre rövidítettek .
This implied that MROs would no longer straddle two maintenance periods .
Ez azzal járt , hogy az IRM-ek a továbbiakban már nem terjedtek ki két tartalékolási időszakra .
The implementation of the changes went smoothly and banks quickly adapted their bidding behaviour .
A változtatások végrehajtása zökkenőmentesen megtörtént , és a bankok gyorsan azokhoz igazították ajánlattételi viselkedésüket .
Finally , as a consequence of the alignment of the timing of the maintenance period with the Governing Council meeting schedule , the average time span between the last MRO of a reserve maintenance period and the last day of that period increased to six business days .
Végül , annak következtében , hogy a tartalékolási időszak időzítését a Kormányzótanács ülésének menetrendjéhez igazították , a tartalékolási időszak utolsó IRM-je és ugyanazon időszak utolsó napja közötti átlagos időtartam hat munkanapra nőtt .
Prior to March 2004 , it had varied from one to six days .
2004 márciusa előtt ez egy és hat nap között változott .
A side effect of this was the occasional emergence of large liquidity imbalances at the end of maintenance periods , which created some increase in the volatility of overnight market interest rates .
Ennek egyik mellékhatása az volt , hogy a tartalékolási időszak végén időnként jelentős likviditásiegyensú ­ ly-hiányok léptek fel , ami a napi piaci kamatlábak volatilitásának némi növekedését eredményezte .
In response , since October 2004 , the ECB has more frequently counteracted the resulting large liquidity imbalances at the end of maintenance periods by conducting a fine-tuning operation on the last day of the maintenance period .
Erre reagálva , 2004 októbere óta az EKB gyakrabban ellensú ­ lyozza a tartalékolási időszakok végén kialakuló jelentős likviditásiegyensú ­ ly-hiányokat azzal , hogy a tartalékolási időszak utolsó napján finomhangoló műveleteket végez .
This has served the ECB well in reducing the interest rate volatility sometimes seen in the last week of the maintenance period ( see Chart 13 ) .
Ez jól szolgálta az EKB-t a tartalékolási időszak utolsó hetében néha tapasztalt kamatláb-volatilitás csökkentésében ( lásd a 13 . ábrát ) .
More frequent fine-tuning operations at the end of the maintenance period ECB Monthly Bulletin 10th Anniversary of the ECB
11 A rögzített kamatú ­ tendereljárásban az EKB előre meghatározza a kamatlábat , és a bankok a rögzített kamatláb mellett tesznek ajánlatot arra az összegre , amelyre üzletet akarnak kötni .
Operational framework challenged by recent financial turmoil
Gyakoribb finomhangoló műveletek a tartalékolási időszak végén EKB Havi jelentés Az EKB fennállásának 10 .
The recent period of financial market turmoil , which started in August 2007 when the US sub-prime mortgage market crisis spilled over to the euro area money market , marks the greatest challenge to the Eurosystem 's operational framework seen thus far .
A pénzügyi piaci nyugtalanság közelmú ­ ltbeli időszaka , amely 2007 augusztusában kezdődött , amikor az Egyesült Államok másodlagos jelzálogpiaci válsága átterjedt az euroövezet pénzpiacára , az eddigi legnagyobb kihívást jelenti az eurorendszer működési keretrendszere számára .
In this turbulent episode , the operational framework continued to serve the Eurosystem well , and the ability to steer the overnight rate was maintained ( see Chart 11 ) .
Ebben a turbulens időszakban a működési keretrendszer továbbra is jól szolgálta az eurorendszert , és megmaradt az egynapos kamatláb irányításának képessége ( lásd a 11 .
In order to steer the overnight rate close to the minimum bid rate , the ECB applied four categories of measures in the face of the financial turmoil .
A napi kamatlábnak a minimális ajánlati kamatláb közelébe terelése érdekében az EKB a pénzügyi nyugtalanság idején négy intézkedési kategóriát alkalmazott .
12 First , the timing of the supply of liquidity in the course of a maintenance period was changed by making use of both MROs and FTOs .
12 Először , a tartalékolási időszak során nyú ­ jtott likviditás időzítését változtatták meg IRM-ek és finomhangoló műveletek felhasználásával .
Before the turmoil , the ECB used to supply liquidity smoothly in the course of the maintenance period , but since the onset of recent financial market volatility , it has increased its supply of liquidity at the beginning of the maintenance period , thereby allowing banks to fulfil the bulk of their minimum reserve requirements relatively early in the maintenance period .
A nyugtalanságot megelőzően az EKB zökkenőmentesen biztosított likviditást a tartalékolási időszak folyamán , de a legutóbbi pénzügyi piaci volatilitás kezdete óta növelte a likviditáskínálatot a tartalékolási időszak elején , lehetővé téve ezzel a bankok számára , hogy tartalékolási kötelezettségeik nagyobb részét a tartalékolási időszak viszonylag korai szakaszában teljesítsék .
The overall supply of liquidity , however , has not changed : the Eurosystem still aims at providing the amount of liquidity that enables bank to exactly meet their reserve requirements .
Ugyanakkor a teljes likviditáskínálat nem változott : az eurorendszernek továbbra is az a célja , hogy olyan összegű likviditást nyú ­ jtson , amely lehetővé teszi a bankok számára , hogy pontosan teljesítsék tartalékolási kötelezettségeiket .
Second , the share of refinancing provided by the Eurosystem via LTROs has been increased , with the share provided via the one-week MROs being reduced accordingly .
Másodszor , növelték az eurorendszer által a HLRM-eken keresztül nyújtott refinanszírozás részarányát , és ennek megfelelően csökkentették az egyhetes IRM-eken keresztül biztosított részt .
This has served to lengthen the average maturity of outstanding monetary policy operations .
Ez a fennálló monetáris politikai műveletek átlagos lejáratának meghosszabbítását szolgálta .
Third , special tender procedures with full allotment have been used on occasion , notably to alleviate market tensions around the year-end .
Harmadszor , alkalmanként teljes kiosztással különleges tendereljárásokat alkalmaztak , különösen az év vége körüli piaci feszültségek csillapítására .
Such procedures allowed the market to determine the exact allotment amount in circumstances where assessing the demand for liquidity was difficult and required the conduct of FTOs in order to absorb the resulting excess liquidity .
Ezek az eljárások lehetővé tették a piac számára a kiosztandó összeg pontos meghatározását olyan körülmények között , amikor nehéz volt a likviditásigény megbecslése , és finomhangoló műveletek végrehajtását kívánta meg a keletkező likviditásfelesleg felszívására .
No structural change to operational framework required
a működési keretrendszer szerkezeti változtatására nem volt szükség
These three categories of measures have allowed the ECB to maintain control over short-term money market rates .
E három intézkedési kategória lehetővé tette az EKB számára , hogy ellenőrzése alatt tartsa a rövid távú ­ pénzpiaci kamatlábakat .
None of these measures required a structural change to the Eurosystem 's operational framework for monetary policy implementation .
Ezen intézkedések egyik sem kívánta meg , hogy megváltoztassák az eurorendszer monetáris politikája megvalósításának működési keretrendszerét .
Nor were changes needed in the collateral framework , which is viewed to have played an important role in supporting the functioning of the money market .
Ugyancsak nem volt szükség változtatásokra a fedezeti rendszerben , amelyről ú ­ gy tartják , hogy fontos szerepet játszott a pénzpiac működésének támogatásában .
Finally , the ECB agreed on a currency arrangement ( swap line ) with the Federal Reserve System in connection with the latter 's US dollar Term Auction Facility .
Végül , az EKB egy valutamegállapodást ( swapcsomagot ) hozott létre a Szövetségi Tartalékrendszerrel , annak amerikai dollárban nyújtott aukciós hitelkonstrukciójával kapcsolatban .
The ECB conducted a series of term auction facilities in which it provided US dollar liquidity , on behalf of the Federal Reserve System , to euro area banks .
Az EKB egy sor aukciós hitelkonstrukciót bonyolított , amelyben a Szövetségi Tartalékrendszer nevében amerikai dollárban nyújtott likviditást euroövezeti bankoknak .
To conclude , the flexible design of , and the broad range of instruments and procedures within , the Eurosystem 's operational framework for the implementation of monetary policy has proved effective and resilient .
Összefoglalva , az eurorendszer monetáris politika végrehajtását szolgáló működési keretrendszerének rugalmas kialakítása és azon belül az eszközök és eljárások széles skálája hatékonynak és rugalmasnak bizonyult .
In connection with the implementation of monetary policy , it should be noted that , by steering short-term money market interest rates , monetary policy exerts significant influence on market rates and , through various channels , on spending and investment decisions , monetary developments and , ultimately , the development of the price level .
A monetáris politika végrehajtásával kapcsolatban meg kell jegyezni , hogy a rövid távú pénzpiaci kamatlábak irányításával a monetáris politika jelentős befolyást gyakorol a piaci kamatlábakra , valamint -- különféle csatornákon keresztül -- a kiadási és beruházási döntésekre , a monetáris folyamatokra és végül az árszint alakulására .
The process through which monetary policy decisions influence the economy in general , and the price level in particular , is known as the monetary policy
Azt a folyamatot , amelyen keresztül a monetáris politikai döntések befolyásolják a gazdaságot általában , és különösen az árszintet , monetáris politikai transzmissziós mechanizmusnak 12 Lásd még a Havi jelentés 2008 .
12 See also the article entitled « The Eurosystem 's open market operations during the recent period of financial market volatility » in the May 2008 issue of the Monthly Bulletin .
májusi számának „The Eurosystem 's open market operations during the recent period of financial market volatility » ( „Az eurorendszer nyíltpiaci műveletei a közelmú ­ ltbeli pénzügyi piaci volatilitás idején ") című cikkét .
transmission mechanism .
nevezzük .
This process is complex , may be changing over time and could exhibit differences across economies .
Ez egy összetett folyamat , amely idővel változhat , és gazdaságonként különböző lehet .
Box 4 below presents some empirical evidence for the euro area .
Az alábbi , 4 . keretes írás néhány tapasztalati bizonyítékot mutat be az euroövezetre vonatkozóan .
THE TRANSMISSION MECHANISM OF MONETARY POLICY Looking at the euro area , empirical evidence has shown that the monetary transmission mechanism operates in a broadly similar way across all euro area countries .
keretes írás a monetáris PolitiKa transzmissziós mechanizmusa Az euroövezetet vizsgálva , a tapasztalati bizonyítékok azt mutatják , hogy a monetáris transzmissziós mechanizmus lényegében hasonló módon működik minden euroövezetbeli országban .
Banks play a key role in transmitting changes in policy rates to bank lending rates , given the high dependence of firms and households on bank financing and the still relatively limited degree of stock market capitalisation in the euro area .
A bankok kulcsszerepet játszanak az alapkamat változásainak a banki kölcsönkamatlábakra történő átvitelében , tekintettel a cégek és háztartások banki finanszírozástól való nagyfokú ­ függőségére , valamint az euroövezetbeli tőzsdei kapitalizáció még mindig viszonylag korlátozott mértékére .
Remaining country-specific differences mainly relate to the emergence of new financial products and new players , the changing nature of competition among banks and different degrees of financial market integration in individual euro area countries .
A megmaradó országspecifikus különbségek főként ú ­ j pénzügyi termékek és ú ­ j szereplők megjelenésével , a bankok közötti verseny változó természetével és a pénzügyi piaci integráció egyes euroövezetbeli országokban tapasztalt különböző mértékeivel kapcsolatosak .
For the euro area as a whole , the classic interest rate channel plays a dominant role in transmitting monetary impulses to the economy .
Az euroövezet egészét tekintve a klasszikus kamatcsatorna meghatározó szerepet játszik a monetáris impulzusoknak a gazdaság irányába történő továbbításában .
Other major channels of relevance for the euro area are the money and credit channel and the expectation channel ( see Chart A ) .
Az euroövezetre vonatkozó egyéb más releváns csatornák a pénz - és hitelcsatorna , valamint a várakozási csatorna [ lásd az A ) ábrát ] .
1 As regards the interest rate channel and the money and credit channel , the analyses conducted by the ECB and the Eurosystem have indicated a remarkable degree of convergence in the euro area since 1999 .
1 A kamatcsatornát , valamint a pénz - és hitelcsatornát illetően az EKB és az eurorendszer által elvégzett elemzések 1999 óta figyelemre méltó mértékű konvergenciát jeleztek az euroövezetben .
However , differences in terms of levels and movements in bank interest rates still exist across countries .
Ugyanakkor az egyes országok között még mindig vannak különbségek a banki kamatlábak szintjei és mozgásai között .
There are also indications that some degree of heterogeneity remains in the pass-through of market rates to bank rates .
Vannak arra utaló jelek is , hogy bizonyos fokú ­ különbözőség megmarad a piaci kamatlábaknak a banki kamatlábakba történő átgyűrűzésében .
2 Charts B and C provide some evidence on the extent of heterogeneity across countries .
2 A B ) és C ) ábra az egyes országok közötti különbözőségek mértékére szolgál némi bizonyítékkal .
The columns compare the changes in the rates on loans to households and firms at a country level with the changes in the three-month EURIBOR over the period 2003-2008 ( see column 13 in Charts B and C ) , for which harmonised data on bank interest rates are available .
Az oszlopok a háztartásoknak és a cégeknek országszinten nyújtott hitelek kamatlábainak változásait vetik össze a három hónapos EURIBOR-nak a 2003 és 2008 közötti időszakban bekövetkezett változásaival [ lásd a 13 . oszlopot a B ) és C ) ábrákban ] , amihez rendelkezésre állnak banki kamatlábakra vonatkozó harmonizált adatok .
In the presence of a complete pass-through , the changes in bank rates should be equal to the changes in the market rates .
Teljes begyűrűzés esetén a banki kamatlábak változásainak azonosnak kellene lenniük a piaci kamatlábak változásaival .
From the data , it appears , however , that the response of banks in different countries to changes in market rates tends to vary widely , and seems only in some cases to move close to oneto-one .
Az adatokból viszont ú ­ gy tűnik , hogy igen nagy szórás van az egyes országokban található bankok által a piaci kamatlábak változásaira adott válaszokban , és a jelek szerint csak néhány esetben mozognak közel „egy az egyben » .