natgillin/translations-raw huggingface dataset:
GR 3.6 NL 4.9 BE 5.9 AT 3.0
GR 3,6 NL 4,9 BE 5,9 ES 7,8
PT FI 1.7 1.4
FR 20,4 Forrás : EKB .
IE 0.7 LU 0.0 IT 27.4 The evolution of the structure of outstanding general government debt securities in the euro area has three key features .
Az euróövezet államháztartási adósságát megtestesítő értékpapírállomány-szerkezete kialakulásának három fő jellemzője van .
First , government ES 7.8 debt is issued predominantly by central government , which accounted for 94.3% of outstanding debt securities in 2004 , with other general government responsible for FR DE 20.4 23.2 the remaining 5.7% ( see the table below ) . Nevertheless , the other general government Source : ECB .
Először is , a hitelviszonyt megtestesítő állampapírok kibocsátását túlnyomó többségében a központi kormányok végzik , 2004-ben a forgalomban lévő hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok 94,3% - át ők bocsátották ki , míg az államháztartás többi szereplői csak a maradék 5,7% - ot ( lásd az alábbi táblázatot ) .
The share of debt securities issued by central government has been steadily declining since 1998 , while the share of debt securities issued by other general government almost doubled between 1998 and 2004 . Second , regarding the breakdown of government debt securities by maturity , long-term debt accounted for around 91.6% of outstanding debt securities at the end of 2004 .
Mindazonáltal az államháztartás egyéb szektorai aktív részt vállalnak benne , hiszen a központi kormányzat által kibocsátott hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok részaránya 1998 óta zsugorodik , az államháztartás egyéb szektorai által kibocsátott adósságpapírok aránya viszont kis híján megkétszereződött 1998 és 2004 között .
Third , the table also indicates that the vast majority of long-term general government debt securities are issued at a fixed rate . Over time , the relative importance of floating-rate issues has decreased substantially , from 12.3% of the total in 1998 to 7.6% in 2004 .
1 A növekedési ütemek pénzügyi tranzakciókon alapszanak , átsorolási , átértékelési , árfolyam-változási és egyéb nem tranzakciókból adódó hatásokkal igazítottak . Ezt bővebben az EKB Havi jelentésének „Az euróövezet statisztikai adatai » című rész 4.3 .
Underlying this development is the gradual decline towards the end of the 1990s in the term premium paid by some governments on fixed-rate long-term securities in an environment of price stability .
és 4.4 .
end of period ) 1998 Central government Long-term securities Short-term securities Other general government Long-term securities Short-term securities Total general government Long-term securities fixed-rate floating-rate Short-term securities Total general government in EUR billions Source : ECB .
pontjaihoz fűzött technikai megjegyzések fejtik ki .
Chart B Long-term government bond yield spreads against Germany 1 ) ( basis points ; monthly data )
B á b r a H o s s z ú l e j á r at ú á l l a m kö t v é n y h oz a m o k k ü l ö n b ö z e t e i N é m e t o r s z á g h oz v i s z o n y í t v a 1 ) ( bázispontok ;
Spain Italy Portugal 50 France Austria 50
havi adatok ) Spanyolország Olaszország Portugália 50 Franciaország Ausztria 50
Belgium Ireland Netherlands 70 60 50 40 30 20 10 0 - 10 1999
Belgium Írország Hollandia 70 60 50 40 30 20 10 0 - 10 1999
Greece Finland 70 60 50 40 30 20 10 0 - 10 2000 2001 2002 2003 2004
Görögország Finnország 70 60 50 40 30 20 10 0 - 10 2000 2001 2002 2003 2004
Sources : BIS and ECB calculations .
Források : BIS és az EKB számításai .
1 ) Long-term government bond yields refer to ten-year bonds or to the closest available bond maturity .
1 ) A hosszú lejáratú államkötvényhozamok tízéves vagy ahhoz legközelebbi kötvénylejáratra vonatkoznak . Másodszor , lejárat szerinti bontásban a hitelviszonyt megtestesítő állampapírok közül 2004 .
where the share of floating-rate debt securities is 20.7% , is the only country significantly above the euro area average .
Harmadszor , a táblázat azt is jelzi , hogy a hosszú lejáratú hitelviszonyt megtestesítő állampapírok túlnyomó többsége fix kamatozású .
The decline in risk premia has been reflected in more favourable costs of debt financing in recent years .
Olaszországban a változó kamatozású hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok aránya 20,7% , ez az egyetlen ország , amely jelentős mértékben meghaladja az euróövezet átlagát . A kockázati felár csökkenése következtében az elmúlt években kedvezőbbek az adósságfinanszírozás költségei .
For example , the euro area average ten-year government bond yield declined from an average of 7 % in the period 1994-98 to an average of 4.7% in the period 1999-2004 .
Az euróövezet tízéves államkötvényeinek átlagos hozama például az 1994-98 között mért 7 % átlagról az 1999-2004 közötti időszakban átlagosan 4,7% - ra esett vissza .
As shown in Chart B , however , there are differences between government bond yields across euro area countries , which could reflect differences in liquidity and credit risk .
Amint azonban a B ábra is mutatja , az euróövezet országainak államkötvény-hozamai eltérnek egymástól , ez pedig likviditási és hitelkockázati különbségeket tükrözhet .
ECB Annual Report 2004 German long-term bond yields have been the lowest in the euro area primarily because German government bonds are relatively liquid .
Az euróövezetben a hosszú lejáratú német kötvények hozamai a legalacsonyabbak , elsősorban a német államkötvények viszonylag magas likviditása miatt .
The financing advantage of the German government over all other euro area governments in terms of basis points was in the double-digit range until early 2001 .
A német kormánynak az euróövezet összes többi kormányával szemben bázispontokban mérve 2001 . év elejéig kétszámjegyű finanszírozási előnye volt .
From that time the spreads between ten-year government bond yields of other euro area countries and comparable German bond yields declined constantly , reaching a low at the end of 2003 .
Az euróövezet többi országainak tízéves kötvényhozamai és a hasonló lejáratú német kötvények hozamai közötti különbözet folyamatosan csökkent , legkisebb értékét 2003 . év végén érte el .
The most significant decreases in yield spreads have been experienced in Belgium , Greece , Italy , Portugal and Spain .
A hozamkülönbözetek legnagyobb mértékű csökkenését Belgiumban , Görögországban , Olaszországban , Portugáliában és Spanyolországban tapasztalták .
One of the factors underlying this convergence may have been the fiscal developments in Germany , where , between 2001 and 2004 , the debt-to-GDP ratio worsened relative to that of all other euro area countries except France . Chart C Changes in relative debt-to-GDP ratios against Germany 1 ) and changes in yield spreads 2 ) between 2001 and 2004 ( x-axis : in percentage points ;
E konvergencia hátterében többek között Németország költségvetésének alakulása állhat , hiszen 2001 és 2004 C ábra A relatív GDP-arányos adósság változásai Németországhoz viszonyítva 1 ) és a hozamkülönbözetek 2 ) változásai 2001 és 2004 között ( x tengely : százalékpontok ;
40 35 30 25 20 15 10 5 0 - 2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 France Finland Netherlands Italy Ireland Portugal Austria Spain Greece 40 35 Belgium 30 25 20 15 10 5 0
y tengely : bázispontok ) 40 35 30 25 20 15 10 5 0 - 2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 Franciaország Hollandia Olaszország Finnország Portugália Ausztria Görögország 40 35 Belgium 30 25 Spanyolország 20 15 Írország 10 5 0
The most visible benefit for the public is the significantly lower proportion of government budgets spent on interest payments . Sources : Eurostat and ECB .
Forrás : Eurostat és EKB .
1 ) X-axis : decrease in the relative debt-to GDP ratio against Germany , i.e. in the difference between the debt-to-GDP ratio of Germany and that of other euro area countries , between 2001 and 2004 .
1 ) x tengely : A Németországhoz viszonyított relatív GDP-arányos adósság csökkenése , azaz a Németország GDP-arányos adóssága és más euróövezeti országok GDP-arányos adóssága közötti különbség csökkenése 2001 és 2004 között .
2 ) Y-axis : decrease in yield spreads against German ten-year government bonds between January 2001 and December 2004 .
2 ) y tengely : hozamkülönbözetek csökkenése a német tízéves államkötvényekhez képest 2001 januárja és 2004 decembere között .
Note : The chart should be read as follows , using Belgium as an example .
Megjegyzés : Az ábrát a következőképpen kell értelmezni , Belgiumot felhasználva példaként .
The debt-to-GDP ratio in Belgium was 108.0% in 2001 and 95.6% in 2004 , while in Germany it was 59.4% in 2001 and 66.0% in 2004 .
Belgiumban a GDP-arányos adósságráta 2001-ben 108 %, 2004-ben pedig 95,8% volt , miközben Németországban 2001-ben 59,4% - ot , és 2004-ben 66 %- ot tett ki .
Thus , the difference between the debt-to-GDP ratio of Germany and that of Belgium -- a relative debt-to-GDP ratio of Belgium against Germany -- was 48.6% in 2001 and 29.6% in 2004 .
Ennek megfelelően Németország és Belgium GDP-arányos adósságainak különbsége -- Belgium relatív GDP-arányos hiánya Németországhoz képest -- 2001-ben 48,6% , míg 2004ben 29,6% volt .
This difference decreased between 2001 and 2004 by 19.0 percentage points -- an improvement in the relative debt-to-GDP ratio against Germany -- as shown on the x-axis .
Ez a különbség 2001 és 2004 között 19 százalékponttal csökkent -- ami javulás Németországgal szemben a relatív GDP-arányos adósságban --, ahogy az az x tengelyen látható .
Over the same period , the spread between Belgian and German government bond yields decreased by 28 basis points , as shown on the y-axis .
Ugyanezen időszakban a belga és a német államkötvényhozamok különbözete 28 bázisponttal csökkent ( y tengely ) .
The straight solid line represents the fitted regression line .
Az egyenes folyamatos vonal képviseli a kiigazított regressziós vonalat .
FISCAL PLANS FOR 2005 The latest update of the stability programmes suggests that , despite some progress , too little is planned to address the problem of budget deficits and that comprehensive structural reform agendas are still lacking . For 2005 the average deficit for the euro area as a whole is expected to decline by about half a percentage point of GDP .
között a GDP-hez viszonyított adósság aránya Franciaországot kivéve az euróövezet összes többi országához képest romlott . A rendelkezésre álló adatok arra engednek következtetni , hogy azokban az országokban , ahol 2001 és 2004 között javult az adósság-GDP mutató Németországhoz képest , ott csökkent a hosszú távú hozamok közötti különbség is a német államkötvényekkel szemben , amint azt a C ábrán bemutatott pozitív összefüggés is érzékelteti .
interest expenditure and a moderate improvement of the primary balance should contribute to this development . Economic growth is expected to stay near potential .
Bár főként a kötvények likviditásával összefüggő egyéb tényezők is szerepet játszhatnak ebben , mégis ez tekinthető az első számú jelnek arra nézve , hogy a befektetők bizonyos mértékig figyelembe veszik az euróövezet kormányainak költségvetési pozícióit , amikor kötvényeiket beárazzák . Mindent összevéve megállapítható , hogy az állami finanszírozás szerkezetében az utóbbi időben tapasztalható tendenciák egy olyan fontos makrogazdasági előnyre utalnak , amely az elmúlt évtized során a stabilitásközpontú politikák irányába tolódással kapcsolatban merült fel .
However , about half the euro area countries , i.e. Germany , Greece , France , Italy , the Netherlands and Portugal , are projected to continue to report deficits close to or at 3 % of GDP . Only a few are projected to be in a ECB Annual Report 2004
A közvélemény számára legnyilvánvalóbb előny az , hogy a kormány költségvetéséből lényegesen kisebb részt fordítanak kamatfizetésekre . ból , az államadósság implikált átlagos kamatlábától elmaradó gazdasági növekedésből , valamint a hiány és az adósság alakulása közötti ( hiány-adósság levezetés néven ismert ) bizonyos esetekben óriási eltérésekből adódik .
close-to-balance or in-surplus position .
A GDP 60 %- át meghaladó hiánnyal küszködő hét ország közül egyedül Belgium esetében látható az adósság arányának jelentős mértékű csökkenése , amellyel a GDP 100 %- a alá süllyedt az adóság , a költségvetési eredmények megközelítették az egyensúlyi helyzetet .
The debt-to-GDP ratio is expected to decline by about half a percentage point of GDP .
Görögország és Olaszország továbbra is a GDP 100 %- a feletti adósságot mutatnak , 2001 óta alig változott ez az arány .
CONSOLIDATION IN LINE WITH PRIOR COMMITMENTS NEEDED Public finances face three major challenges in the euro area . First , there is a need for substantial fiscal consolidation : macroeconomic stability hinges significantly on the sustainability of public finances , which is the ability of a government to meet its outstanding obligations ( see Box 9 ) .
Németország , Franciaország , Ausztria és Portugália a GDP-t szerény mértékben meghaladó adósságot jeleztek , Ausztria kivételével ezek közül valamennyi országban növekedett az adósságállomány 2003-hoz képest . A költségvetési egyenlegek további romlása és a GDP-arányos adósság növekedése megjelenik a hitelviszonyt megtestesítő állampapírok állományának mennyiségében is ( lásd a 8 .
Compliance with the EU fiscal framework and the strict application of the rules are critical because this contributes to the sustainability of public finances in EMU . In particular , the deficit limit of 3 % of GDP -- if credibly implemented -- provides an anchor for expectations of fiscal discipline and future debt developments .
ÉVI FISKÁLIS TERVEK A stabilitási programok legutóbbi frissítései arra utalnak , hogy bizonyos mértékű haladás ellenére túlságosan kevés teendőt tartalmaznak a tervek a költségvetési hiány problémájának kezelésére és még mindig nincsenek ütemtervek az átfogó strukturális reformok végrehajtására .
It is therefore an important signal of fiscal soundness for financial markets and the public .
A kamatkiadások csekély mértékű csökkenésének , valamint az elsődleges egyenleg szerény javulásának is erősítenie kell ezt a folyamatot .
The fact that the euro area average deficit is near the 3 % reference value and that a number of countries have deficits close to or above this value underlines the urgent need to strengthen the position of public finances . The improved economic environment offers a good opportunity to accelerate the process of fiscal consolidation .
A gazdasági növekedés várhatóan a potenciális érték közelében alakul . Az előrejelzések szerint azonban az euróövezet országainak mintegy fele , így Németország , Görögország , Franciaország , Olaszország , Hollandia és Portugália továbbra is a GDP 3 %- ához közeli vagy azt meghaladó hiányt fog elkönyvelni .
Growth dividends in the form of higher than expected tax revenues should be assigned to reducing budget imbalances .
Az előrejelzések szerint csak néhány ország lesz egyensúly körüli állapotban vagy mutat majd többletet .
Countries with excessive deficits should correct this situation as soon as possible and fulfil their commitments .
A GDP-arányos adósság várhatóan a GDP kb . fél százalékával csökken .
Moreover , the recurrence of excessive deficits needs to be avoided .
A KORÁBBI KÖTELEZETTSÉGVÁLLALÁSOKNAK MEGFELELŐEN KONSZOLIDÁCIÓRA VAN SZÜKSÉG Az állami pénzügyek területének három nagy kihívással kell megbirkóznia az euróövezetben .
It is also desirable that those euro area countries which do not have a budgetary position close to balance or in surplus , but are not in an excessive deficit situation either , progress with budgetary consolidation in line with the Eurogroup agreement of October 2002 , according to which underlying deficit ratios should be cut by at least 0.5 percentage point of GDP per year .
Egyrészt megfelelő mértékű költségvetési konszolidációra van szükség : a makrogazdasági stabilitás nagymértékben függ az állami pénzügyek fenntarthatóságától , vagyis attól , hogy a kormány képes-e teljesíteni vállalt kötelezettségeit ( lásd a 9 .
Box 9
EKB Éves jelentés 2004 9 .
FISCAL POLICY AND MACROECONOMIC STABILITY This box discusses the main influences of fiscal policy on macroeconomic stability and price developments , as well as the way in which the EU fiscal framework reflects these influences .
KÖLTSÉGVETÉSI POLITIKA ÉS MAKROGAZDASÁGI STABILITÁS Ebben a keretes írásban a költségvetésnek a makrogazdasági stabilitásra és az árak alakulására gyakorolt főbb hatásait tárgyaljuk , illetve azt , hogyan jelennek meg az uniós költségvetési keretek között ezek a hatások .
Fiscal policies can have an impact on the short-run macroeconomic environment via discretionary measures and automatic stabilisers .
A költségvetési politika diszkrecionális intézkedéseken és önműködő stabilizátorokon keresztül fejtheti ki hatását a rövid távú makrogazdasági környezetre .
Discretionary measures , i.e. active changes to government revenue or expenditure , can affect economic growth and prices , via their effect on both aggregate demand and aggregate supply .
A diszkrecionális intézkedések , pl . a kormányzati bevételek vagy kiadások aktív megváltoztatása , befolyásolhatják a gazdasági növekedést és az árakat az aggregált keresletre és aggregált kínálatra gyakorolt hatásukon keresztül .
Experience over the last few decades has shown , however , that discretionary fiscal fine-tuning , aimed at stabilising the economy , often proves to be pro-cyclical .
Az elmúlt néhány évtized tapasztalatai azonban azt mutatják , hogy a gazdaság megszilárdítására irányuló diszkrecionális költségvetési finomhangolások gyakran prociklikusaknak bizonyultak .
Moreover , the asymmetrical use of fine-tuning measures ( mainly during downturns and to a much lesser extent during upswings ) has led to higher fiscal deficits over time .
Ezenkívül a finomhangolási intézkedések aszimmetrikus alkalmazása ( főként a gazdasági visszaesés időszakaiban , de sokkal kisebb mértékben fellendülés idején is ) idővel magasabb költségvetési deficithez vezetett .
The free operation of automatic stabilisers , on the other hand , can help to smooth economic fluctuations , via the stabilising impact of taxes and unemployment benefits on the disposable income of households .
Az önműködő stabilizátorok szabad működtetése viszont az adóknak és munkanélküli segélyeknek a lakosság rendelkezésére álló jövedelmekre kifejtett stabilizáló hatása révén elősegítheti a gazdasági ingadozások kiegyenlítését .
Their automatic nature makes them timely and more predictable , while their symmetrical operation leaves the government debt level unaffected over a business cycle .
Önműködő jellegüknél fogva jól időzíthetők és kiszámíthatóbbak , szimmetrikus működésük nem befolyásolja az államadósság szintjét a konjunktúraciklus folyamán .
As regards medium-term fiscal effects , the setting of fiscal policies is particularly important for the sustainability of public finances and potential economic growth .
A közép távú költségvetési hatások szempontjából a költségvetési politikának rendkívül fontos szerepe van az állami pénzügyek és a potenciális gazdasági növekedés fenntarthatóságában .
Fiscal sustainability can be described as the ability of a government to meet its outstanding obligations . The ratio of
A költségvetés fenntarthatósága a kormány vállalt kötelezettségeinek teljesítési képességeként határozható meg .
government debt to GDP gives an indication of this , although other elements , such as contingent and implicit government liabilities , also need to be taken into consideration .
Szintjét a GDP arányában megállapított államadósság jelzi , bár egyéb elemeket is figyelembe kell venni hozzá , például az állam függő és implicit kötelezettségeit .
Sustainabilty of public finances has a positive impact on the macroeconomic environment , as consumers and households do not expect major tax increases or difficulties experienced by governments in servicing their obligations .
A közpénzügyek fenntarthatósága előnyösen befolyásolja a makrogazdasági környezetet , mivel a fogyasztók és a háztartások nem számítanak olyan nagyobb adóemelkedésekre , illetve nehézségekre , amilyenekkel a kormányoknak adósságszolgálatuk teljesítése során kell megbirkózniuk .
Economic confidence is thus enhanced , long-term decision-making ( e.g. for private investment ) is facilitated and financial conditions are more favourable .
A gazdasági bizalom tehát növekszik , könnyebbek a hosszú távú ( pl . a magánberuházási ) döntések , és kedvezőbbekké válnak a pénzügyi feltételek .
As regards potential economic growth , fiscal measures that improve the « quality » of public finances can have a beneficial effect on the economic growth rate compatible with price stability .
A potenciális gazdasági növekedés szempontjából az állami pénzügyek „minőségét » javító költségvetési intézkedések jótékony hatással lehetnek a gazdasági növekedés árstabilitással összeegyeztethető ütemére .
For example , government expenditure on physical and human capital may improve the quality of production factors .
A fizikai és humántőkére fordított állami kiadások például javíthatják a termelési tényezők minőségét .
Furthermore , tax rates have an impact on incentives to work , save , invest and innovate .
Ezenkívül az adókulcsok befolyásolják a munkavégzés , a megtakarítások , a befektetések és az innováció ösztönzőit . A gyorsabb növekedés viszont elősegíti a fenntarthatóságot , hiszen a fennálló adósság törlesztésére nagyobb gazdasági bázis áll rendelkezésre .
Higher growth , in turn , supports sustainability , as existing debt is serviced by a larger economic base . Setting fiscal policy in accordance with rules is generally preferable to an ad hoc approach .
Általában ajánlatosabb szabályszerű költségvetési politikát kialakítani , mint eseti intézkedéseket alkalmazni . A szabályok nem engedik , hogy a rövid távú nyereség kerüljön előtérbe , a hosszú távú költségeket pedig figyelmen kívül hagyják .
Rules can discourage an undue focus on short-term gains and a disregard for longer-term costs . Furthermore , rules can anchor expectations , thereby giving economic agents guidance on future fiscal policy in the event of shocks and thus facilitating longer-term planning in the private sector .
A szabályozott politika keretei között ezenkívül a várakozások is pontosabban meghatározhatók , így a gazdaság szereplői iránymutatást kapnak arra vonatkozóan , hogy sokkok esetén a jövőben milyen költségvetési politika lép életbe , ezzel pedig megkönnyíthető a magánszektorban a hosszabb távú tervezés .
Of course , the rules must be observed in order for these benefits to materialise .
Persze , a szabályokat be is kell tartani ahhoz , hogy ezeket az előnyöket élvezhessük .
The advantages of following rules are even greater in a monetary union such as EMU , where distortions in fiscal incentives can be exacerbated .
A szabályok betartásának előnyei még nagyobbak egy olyan monetáris unióban , mint a GMU , ahol a költségvetési ösztönzők torzulásai felerősödhetnek . Nagyobb deficittorzulás keletkezik például azért , EKB Éves jelentés 2004
For instance , a larger deficit bias may arise as , with a single currency and more integrated financial markets , the impact of a country 's higher debt level on interest rates is smaller than before .
mert az egységes valuta és integráltabb pénzügyi piacok miatt napjainkban egy ország magasabb adósságszintjének kisebb a hatása a kamatra , mint korábban .
Fiscal rules in a monetary union need to be applicable in a straightforward manner , given that they need to apply to all member countries in a uniform way in order to ensure equal treatment .
Egy monetáris unióban a költségvetési szabályoknak közvetlenül alkalmazhatóknak kell lenniük , hiszen minden egyes tagállamra egyformán vonatkozniuk kell ahhoz , hogy egyenlő bánásmódot biztosítsanak .
A transparent fiscal framework also raises awareness in the financial markets and the public at large , and can help to enforce compliance with the rules .
Az átlátható költségvetési rend tudatosabbá teszi a pénzügyi piacokat és a közvéleményt is , s ezzel elősegítheti a szabályok betartását .