natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In any case , policy simulations in structural models can only represent one of the many elements taken into account by the Governing Council in its overall assessment of the outlook for price developments in the euro area .
Mindenesetre , a politikák strukturális modellekben történő szimulációi csak egyikét képviselhetik annak a sok elemnek , amelyeket a Kormányzótanács figyelembe vesz az euroövezetbeli áralakulások kilátásainak átfogó értékelésekor .
4 See L. Christiano , R. Motto and M. Rostagno , « The Great Depression and the Friedman-Schwartz Hypothesis , » Journal of Money , Credit and Banking 35 ( 6 ) , December 2003 , and L. Christiano .
4 Lásd : L. Chrisiano -- R. Motto -- M. Rostagno : „The Great Depression and the Friedman-Schwartz Hypothesis » ( „A nagy gazdasági válság és a Friedman -- Schwartz hipotézis ") , Journal of Money , Credit and Banking 35 ( 6 ) , 2003 .
, R. Motto and M. Rostagno , « Shocks , Structures or Policies ?
december , valamint L. Christiano -- R. Motto -- M. Rostagno : „Shocks , Structures or Policies ?
The EA and the US after 2001 » , Journal of Economic Dynamics and Control , forthcoming .
The EA and the US after 2001 » ( „Sokkok , struktú ­ rák vagy politikák ? Az euroövezet és az Egyesült Államok 2001 után ") , Journal of Economic Dynamics and Control , megjelenés előtt .
5 See K. Christoffel , G. Coenen and A. Warne , « The New Area-Wide Model of the Euro Area : Specification , Estimation Results and Properties » , mimeo , June 2007 , and G. Coenen , P. McAdam and R. Straub , « Tax Reform and Labour-Market Performance in the Euro Area : A Simulation-Based Analysis Using the New Area-Wide Model » , Journal of Economic Dynamics and Control , forthcoming .
5 Lásd : K. Christoffel -- G. Coenen -- A Warne : „The New Area-Wide Model of the Euro Area : Specification , Estimation Results and Properties » ( „Az euroövezet ú ­ j övezeti modellje : specifikáció , becslési eredmények és tulajdonságok ") , kézirat , 2007 . jú ­ nius , valamint G. Coenen -- P. McAdam -- R. Straub : „Tax Reform and Labour-Market Performance in the Euro Area : A Simulation-Based Analysis Using the New Area-Wide Model » ( „Adóreform és munkaerő-piaci teljesítmény az euroövezetben : szimuláción alapuló elemzés az új övezeti modell felhasználásával ") , Journal of Economic Dynamics and Control , megjelenés előtt .
The monetary analysis aims at identifying risks to price stability at medium to longer horizons .
A monetáris elemzés célja , hogy azonosítsa az árstabilitás kockázatait közép - és hosszabb távon .
In this context , monetary and credit developments , and their determinants , play a distinct role , given that monetary growth and inflation are closely related over the longer term ( see Chart 1 ) .
Ebben az értelemben a monetáris és hitelfolyamatok alakulása , valamint az azokat meghatározó tényezők megkülönböztetett szerepet játszanak , tekintve , hogy a monetáris növekedés és az infláció hosszabb távon szorosan összefüggnek ( lásd az 1 .
This reflects the fundamental economic principle that , over the longer term , inflation is a monetary phenomenon .
Ez azt a közgazdasági alapelvet tükrözi , hogy hosszabb távon az infláció monetáris jelenség .
In particular , assigning a prominent role to money safeguards the medium-term orientation of the ECB 's monetary policy .
Különösen a pénznek adott vezető szerep biztosítja az EKB monetáris politikájának középtávú orientációját .
The chart demonstrates the close coherence between the low-frequency components of inflation and monetary growth , with monetary dynamics leading ( and thus potentially helping to predict ) developments in inflation .
Az ábra szemlélteti az infláció alacsony gyakoriságú komponensei és a monetáris növekedés közötti szoros összefüggést , amikor is a monetáris dinamikák vezető szerepet töltenek be az infláció alakulásában ( és így potenciálisan segítenek annak előrejelzésében ) .
In fact , monetary analysis draws on a broad set of monetary , financial and economic information using a wide range of complementary tools and techniques , which -- along with the use of informed judgement -- enables the real-time identification of the underlying trend in monetary developments and the assessment of its implications for the risks to price stability .
Valójában a monetáris elemzés monetáris , pénzügyi és gazdasági információk széles választékából merít , felhasználva egy sor kiegészítő eszközt és technikát , ami -- tájékozottságon alapuló vélemény alkalmazásával -- lehetővé teszi a monetáris folyamatok alapjául szolgáló trend valós idejű azonosítását , valamint az ebből eredő következmények megítélését az árstabilitás kockázatai szempontjából .
In order to signal its commitment to monetary analysis in the context of its strategy and to provide a benchmark for the assessment of monetary developments , the ECB announced a reference value of 4 ½% for the annual growth rate of the broad monetary aggregate M3 in December 1998.3 A protracted monetary expansion above 3 This aggregate comprises currency in circulation , overnight deposits , deposits with an agreed maturity of up to and including two years and deposits redeemable at notice of up to and including three months plus repurchase agreements , money market fund shares and units , as well as debt securities with a maturity of up to and including two years .
Annak érdekében , hogy stratégiájával összefüggésben jelezze elkötelezettségét a monetáris elemzés mellett , és viszonyítási értéket nyújtson a monetáris folyamatok értékeléséhez , az EKB 1998 decemberében a széles értelemben vett monetáris aggregátum , az M3 éves növekedési rátájára egy 4,5% - os referenciaértéket hirdetett meg . 3 3 Ez az aggregátum a következőket foglalja magában : forgalomban levő készpénz , egynapos ( overnight ) betétek , legfeljebb két évre lekötött betétek és legfeljebb három hónapos felmondásos betétek plusz visszavásárlási megállapodások , pénzpiaci alapok befektetési jegyei , valamint legfeljebb kétéves lejáratú ­, hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok .
Monetary analysis ...
a monetáris elemzés ...
draws on a broad set of information ...
információk széles választékából merít ...
this benchmark points to upside risks to price stability .
Ezen érték feletti tartós monetáris bővülés az árstabilitás felfelé irányuló kockázatait jelzi .
The choice of M3 was based on the evidence that this monetary aggregate exhibits a close relationship with the price level .
Az M3 kiválasztása azon a nyilvánvaló tényen alapult , hogy ez a monetáris aggregátum szoros kapcsolatot mutat az árszinttel .
At the same time , it was made clear from the very beginning that monetary policy would not react mechanically to deviations of M3 growth from the reference value .
Ugyanakkor már a kezdetektől világossá tették , hogy a monetáris politika nem fog automatikusan reagálni , ha az M3 növekedése eltér a referenciaértéktől .
Chart 1 Relationship between the HICP and M3 in the euro area ( annual rates of growth , low-frequency component reflects periodicity >10 years ) HICP low-frequency component HICP M3 corrected for the estimated impact of portfolio shifts M3 low-frequency component
ábra : A HICP és az M3 közötti kapcsolat az euroövezetben ( éves növekedési ráták , az alacsony gyakoriságú ­ összetevő 10 évet meghaladó periodicitást tükröz ) HICP alacsony gyakoriságú összetevője HICP a portfólióátrendeződések becsült hatásával korrigált M3 M3 alacsony gyakoriságú összetevője
However , it is important to note that the tools used for the identification of risks to price stability have evolved and improved over time , in the light of the challenges posed to monetary analysis by various developments , notably the rapid pace of financial innovation .
Ugyanakkor fontos megjegyezni , hogy az idő mú ­ lásával fejlődtek , és javultak az árstabilitás kockázatainak azonosítására használt eszközök , azon kihívások fényében , amelyeket a különböző folyamatok -- különösen a pénzügyi innováció gyors üteme -- jelentenek a monetáris elemzés számára .
Confronted with the unrelenting need to improve its analytical tools for identifying risks to price stability , the Governing Council decided in 2007 to further enhance its monetary analysis along four avenues :
Szembesülve a kérlelhetetlen szükséglettel , hogy az árstabilitás kockázatainak azonosítását szolgáló elemzési eszközeit javítania kell , 2007-ben a Kormányzótanács úgy döntött , hogy négy úton fejleszti tovább monetáris elemzését : -*
Notes : Low-frequency components derived from a symmetric fixed-length Christiano-Fitzgerald band-pass filter applied to the annualised quarter-on-quarter rates of growth .
Megjegyzések : Az alacsony gyakoriságú komponenseket az évesített negyedéves növekedési rátákra alkalmazott szimmetrikus rögzített hosszú ­ ságú ­ Christiano -- Fitzgerald band-pass filterből származtattuk .
The peak of money growth leads inflation by eight to twelve quarters .
A pénznövekedés csúcsa 8 -- 12 negyedévvel vezeti az inflációt .
-* First , money demand models are being refined and extended in order to improve the understanding of the behaviour of monetary aggregates over time and across sectors .
Először , a pénzkeresleti modelleket finomítják , és terjesztik ki a monetáris aggregátumok időbeli és szektorokra kiterjedő viselkedésének jobb megértése érdekében .
-* Second , the robustness of money-based inflation risk indicators is being improved so as to develop further their use as a guide to policy decisions aimed at the maintenance of price stability .
Másodszor , javítanak a pénzalapú ­ inflációskockázat-mutatók hibatűrő képességén , hogy továbbfejlesszék használatukat az árstabilitás fenntartását célzó monetáris politikai döntések útmutatójaként .
-* Third , structural models that embody an active role for money and credit in the determination of inflation dynamics are being developed and refined in support of the assessment of monetary developments .
Harmadszor , olyan strukturális modelleket fejlesztenek , és finomítanak a monetáris folyamatok értékelésének támogatására , amelyek aktív szerepet töltenek be a pénz és hitel számára az inflációs dinamikák meghatározásában .
-* Finally , it is important to deepen further the analytical framework to support the cross-checking of information and analysis stemming from the monetary and economic analyses .
Végül , fontos az analitikai keretrendszer további elmélyítése a monetáris és közgazdasági elemzésekből eredő információk és elemzés egyeztetésének támogatására . -* -*
Cross-checking ensures consistency
az egyeztetés biztosítja a következetességet
Overall , the two-pillar framework enhances the robustness of the Governing Council 's monetary policy assessment with respect to both data and model uncertainty .
Mindent egybevetve , a kétpilléres keretrendszer elősegíti a Kormányzótanács monetáris politikai értékelésének hibatűrő képességét mind az adat -, mind a modellbizonytalanság tekintetében .
In particular , all complementarities between the two pillars are exploited .
Különösen kihasználnak a két pillér közötti minden komplementaritást .
This is the best way to ensure that all the relevant information for assessing risks to price stability is used in a consistent and efficient manner .
Ily módon lehet a legjobban biztosítani , hogy az árstabilitás kockázatainak felbecsléséhez minden releváns információt következetesen és hatékonyan használjanak fel .
The regular crosschecking of the outcome of the economic analysis with that of the monetary analysis ensures that a consistent overall assessment is provided , where information pertaining to both shorter and longerterm horizons is taken into account .
A közgazdasági elemzés eredményének rendszeres összevetése a monetáris elemzés eredményével biztosítja egy következetes és átfogó értékelés kiadását , amelyben figyelembe veszik a rövidebb és hosszabb időhorizontokra vonatkozó információkat egyaránt .
Thus , it reduces the risk of policy errors caused by an overreliance on a single indicator , forecast or model .
Ez csökkenti az egyetlen mutatóra , előrejelzésre vagy modellre való tú ­ lzott támaszkodás által okozott politikai hibák kockázatát .
Chart 2 summarises the key elements of the twopillar approach and its role in policy-making .
A 2 . ábra összegzi a kétpilléres megközelítés kulcselemeit és a monetáris politika kialakításában betöltött szerepét .
After almost ten years of practical experience , the ECB 's strategy has provided a reliable and robust framework for assessing risks to price stability and for effectively communicating the orientation of Innovative and robust approach
Csaknem tíz év gyakorlati tapasztalata után az EKB stratégiája megbízható és robusztus kereteket biztosít az árstabilitás kockázatainak felbecsléséhez és a monetáris politika hatékony kommunikációjához a pénzügyi piacok és a nagyközönség számára .
ECB Monthly Bulletin 10th Anniversary of the ECB THE ECB' S MONETARY POLICY STRATEGY AND ITS IMPLEMENTATION
Az EKB monetáris politikai stratégiája helyességének egyértelmű EKB Havi jelentés Az EKB fennállásának 10 .
Chart 2 The two pillars of the ECB 's monetary policy strategy
2 . ábra : az eKB monetáris politikai stratégiájának két pillére
Primary objective of price stability
Az árstabilitás mint elsődleges cél
Governing Council takes monetary policy decisions based on its overall assessment of the risks to price stability Economic analysis Monetary analysis
A Kormányzótanács a monetáris politikai döntéseket az árstabilitási kockázatok átfogó értékelése alapján hozza Közgazdasági elemzés Monetáris elemzés
Analysis of economic shocks and dynamics
A gazdasági sokkok és dinamikák elemzése
crosschecking
összevetés
Analysis of monetary trends
A monetáris trendek elemzése
Full set of information
Összes információ
monetary policy to financial markets and the public .
jele a tény , hogy nem volt szükség a politika kulcselemeinek módosítására .
A clear sign of the appropriateness of the ECB 's monetary policy strategy is the fact that there has been no need to modify its key elements .
Az utóbbi években az EKB stratégiájának számos elemét építették be más jegybankok monetáris politikai rendszereibe .
In recent years , a number of elements of the ECB 's strategy have been included in the monetary policy frameworks of other central banks . Orientation to the medium term has become increasingly popular among inflation-targeting central banks , which have increasingly recognised the need for a more flexible policy horizon .
A középtávú orientáció fokozódó népszerűségnek örvend az inflációs célkövetést alkalmazó jegybankok körében , amelyek egyre inkább felismerik , hogy a monetáris politika számára egy rugalmasabb időhorizontra van szükség .
Similarly , the all-encompassing nature of the two-pillar framework is gaining attractiveness , because of its ability to integrate all relevant model-based , conjunctural and judgmental information into a single framework .
Hasonlóképpen , nő a kétpilléres rendszer mindenre kiterjedő természetének vonzereje , mert képes minden releváns modellalapú , konjunkturális és döntési információt egyetlen keretrendszerbe integrálni .
Moreover , its explicit monetary pillar guarantees that the ECB 's monetary policy is oriented to the medium term .
Ráadásul , kifejezett monetáris pillére garantálja , hogy az EKB monetáris politikája középtávra orientálódjon .
It also ensures that the ECB develops its expertise in monetary and credit matters further .
Ugyancsak biztosítja , hogy az EKB továbbfejlessze szaktudását a monetáris és hitelügyekben .
The close link between monetary developments and evolving imbalances in credit and asset markets implies that monetary analysis makes it possible to detect such imbalances at an early stage and to respond to the implied risk to price stability in a timely and forward-looking manner .
A monetáris folyamatok , valamint a hitel - és eszközpiacokon kialakuló egyensúlyhiányok közötti szoros kapcsolat azt jelenti , hogy a monetáris elemzés lehetővé teszi az ilyen egyensú ­ lyhiányok korai észlelését , továbbá azt , hogy megfelelő időben és előre tekintő módon reagáljanak az árstabilitás egyensú ­ lyhiányból eredő kockázatára .
In this respect , monetary analysis has proven to be a particularly valuable asset in times of financial market stress .
Ebben a tekintetben a monetáris elemzés különösen értékes eszköznek bizonyult pénzügyi piaci feszültségek idején .
3.2 THE CONDUCT OF MONETARY POLICY IN THE EURO AREA AND ITS PERFORMANCE IN TERMS OF PRICE STABILITY 4 This section reviews the track record of the single monetary policy since its inception in January 1999 .
3.2 a monetáris PolitiKa iránYítása az euroÖvezetBen és e PolitiKa teljesítménYe az árstaBilitás teKintetéBen 4 Ez a pont az egységes monetáris politika történetét tekinti át annak 1999 . januári kezdete óta .
To help present the stance of the single monetary policy ( see Chart 3 ) in the context of changing circumstances and challenges , it is useful to distinguish five phases .
A változó körülmények és kihívások közepette megvalósuló egységes monetáris politika irányultsága ( lásd a 3 . ábrát ) bemutatásának elősegítése érdekében öt szakaszt érdemes megkülönböztetni .
THE CONDUCT OF MONETARY POLICY PHASE 1 -- THE TRANSITION TO MONETARY UNION ( MID-1998 TO MID-1999 ) The Eurosystem acquired responsibility for the single monetary policy at a time when inflation rates in the euro area were rather low and the outlook for price developments was favourable ( see Chart 4 ) .
a monetáris PolitiKa iránYítása 1 . szaKasz -- átmenet a monetáris unióBa ( 1998 KÖzePétől 1999 KÖzePéiG ) Az eurorendszer olyan időben vált felelőssé az egységes monetáris politikáért , amikor az euroövezetben az inflációs ráták meglehetősen alacsonyak , az árak alakulásának kilátásai pedig kedvezőek voltak ( lásd a 4 .
At the same time , economic activity continued to expand in an environment of very low interest rates ( see Charts 5 and 6 ) , with the conditions for sustained growth remaining in place .
ábrát ) . Ugyanakkor a gazdasági konjunktúra egy igen alacsony kamatlábakkal jellemzett környezetben tovább bővült ( lásd az 5 .
However , during 1998 , the ripples of the financial crises in Asia in 1997 and Russia in August 1998 , together with the near collapse of the LTCM hedge fund in September 1998 , caused high volatility in financial markets and considerable swings in investor confidence .
1998 folyamán viszont az 1997-es ázsiai és az 1998 . augusztusi oroszországi pénzügyi válságok hullámai -- azzal együtt , hogy 1998 szeptemberében csaknem összeomlott az LTCM árfolyam-fedezeti alap -- a pénzügyi piacokon magas volatilitást , a befektetői bizalomban pedig jelentős ingadozásokat okoztak .
Following these long-lasting tensions in financial markets , the prospects for economic growth in the euro area became clouded by a very high level of uncertainty , leading not only to some downward revisions to expectations of growth for 1998 as a whole , but also to lower projections for growth in 1999 .
A pénzügyi piacok e hosszan tartó feszültségeit követően az euroövezet gazdasági növekedésének kilátásait igen erős bizonytalanság árnyékolta be , ami ahhoz vezetett , hogy nemcsak az 1998 egészére vonatkozó növekedési várakozásokat módosították lefelé , hanem az 1999-es növekedés előrejelzéseit is .
In the course of 1998 , the focus of monetary policy in the euro area countries gradually shifted from a national to an area-wide perspective .
1998 folyamán az euroövezetbeli országok monetáris politikája a nemzeti helyett fokozatosan egy övezeti perspektívára kezdett összpontosítani .
Against the background of a favourable outlook for price stability , the convergence process took place through gradual reductions of official interest rates towards the lowest levels prevailing in the soon-to-be euro area .
Az árstabilitás kedvező kilátásai közepette a konvergenciafolyamat ú ­ gy zajlott le , hogy a hivatalos kamatlábakat fokozatosan a leendő euroövezetben uralkodó legalacsonyabb szintek felé csökkentették .
This convergence process accelerated in the last few months of 1998 .
Ez a konvergenciafolyamat 1998 utolsó néhány hónapjában felgyorsult .
It culminated on 3 December 1998 when all the NCBs in the euro area lowered their key central bank interest rates to 3 % in a coordinated move ( with the 4 All data references regarding real GDP growth and HICP inflation reflect revised data , as available on the cut-off date of this report ( 31 March 2008 ) .
E folyamat 1998 . december 3-án érte el csúcspontját , amikor egy összehangolt lépéssel az euroövezet 4 A reál-GDP-növekedésre és a HICP-inflációra vonatkozóan hivatkozott valamennyi adat felülvizsgált adatokat tükröz , amint azok e jelentés lezárásának idején ( 2008 .
The use of updated revised data , rather than real-time data available at the time monetary policy decisions were taken , does not change the line of reasoning underlying the monetary policy deliberations and decisions presented in this section .
Az , hogy aktualizált , felülvizsgált adatok kerültek felhasználásra , nem pedig a monetáris politikai döntések meghozatalakor rendelkezésre állt valós idejű adatok , nem változtatja meg a monetáris politikai megfontolások és döntések hátterében álló , e pontban bemutatott érvelési láncolatot .
Favourable price and uncertain growth prospects ...
a kedvező ár - és bizonytalan növekedési kilátások ...
led to monetary easing on the eve of EMU
monetáris enyhüléshez vezettek a Gmu előestéjén
Chart 3 Key ECB interest rates since January 1999 ( percentages per annum ) minimum bid rate of the main refinancing operations deposit rate marginal lending rate 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 1999 2001 2003 2005 2007 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0
3 . ábra : Az eKb irányadó kamatlábai 1999 januárja óta ( évenkénti százalékok ) az irányadó refinanszírozási műveletek minimális ajánlati kamatlába betéti kamatláb aktív oldali rendelkezésre állás kamatlába 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 1999 2001 2003 2005 2007 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0
Chart 4 HICP in the euro area ( annual percentage changes ) HICP HICP excluding unprocessed food and energy 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 1996 1998 2000 2002 2004 2006 Source : Eurostat . 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5
4 . ábra : A HICP az euroövezetben ( éves százalékos változások ) HICP HICP , a feldolgozatlan élelmiszerek és az energia nélkül 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 1996 1998 2000 2002 2004 2006 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5
Note : The rate for the main refinancing operation refers , for operations settled before 28 June 2000 , to the rate applicable to fixed rate tenders .
jú ­ nius 28 . előtt elszámolt műveletek esetén az irányadó refinanszírozási művelet kamatlába a rögzített kamatú ­ tenderek esetén alkalmazott kamatlábra vonatkozik .
For operations settled after that date , the rate is the minimum bid rate applicable to variable rate tenders .
Az említett dátum után elszámolt műveletek esetén a kamatláb a változó kamatú ­ tenderek minimális ajánlati kamatlába .
Chart 5 Real euro area GDP ( percentage changes ) quarter-on-quarter percentage changes ( right-hand scale ) annual percentage changes ( left-hand scale ) 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 1996 1998 2000 2002 2004 2006 Source : Eurostat and ECB calculations .
5 . ábra : Az euroövezet reál-GDP-je ( százalékos változások ) negyedéves százalékos változások ( jobb skála ) éves százalékos változások ( bal skála ) 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 1,5 1,2 0,9 0,6 0,3 0,0
Chart 6 Nominal short and long-term interest rates in the euro area ( percentages per annum ) short-term interest rates long-term interest rates 17 15 13 11 9 7 5 3 0.0 1 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 17 Monetary Union 15 13 11 9 7 5 3 1
6 . ábra : Névleges rövid és hosszú távú kamatlábak az euroövezetben ( évenkénti százalékok ) rövid távú kamatlábak hosszú távú kamatlábak 17 15 13 11 9 7 5 3 1 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 monetáris unió 17 15 13 11 9 7 5 3 1
Sources : NCBs , Global Financial data , BIS , Reuters and ECB .
Források : NKB-k , Global Financial adatai , BIS , Reuters és az EKB .
exception of the Banca d' Italia , which reduced its discount rate to 3.5% ) .
valamennyi NKB-ja 3 %- ra vitte le irányadó kamatlábát ( kivételt képezett a Banca d' Italia , amely 3,5% - ra csökkentette leszámítolási kamatlábát ) .