natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The ECB thereby aims to eliminate expectations of changes in the key ECB interest rates within a maintenance period and thus stabilise market participants » bidding behaviour in the MRO .
Az EKB célja ezzel az , hogy elejét vegye az egy tartalékolási időszakon belüli , az EKB kamatainak változásaira vonatkozó várakozásoknak , és ezáltal stabilizálja a piaci résztvevők ajánlatadási viselkedését az irányadó refinanszírozási műveletben .
Previously , such expectations have occasionally destabilised counterparties » bidding in the MROs .
Korábban az ilyen fajta várakozások időnként destabilizálták az ügyfelek ajánlatadását az irányadó refinanszírozási műveletekben .
In particular , when there were expectations of imminent interest rate reductions , counterparties bid for less liquidity than the ECB intended to allot .
Különösen , amikor közelgő kamatcsökkentést vártak , az ügyfelek kevesebb likviditásra tettek ajánlatot , mint amennyit az EKB elosztani szándékozott .
This phenomenon , known as underbidding , reflected counterparties » attempts to fulfil their reserve requirements at the lowest possible cost , i.e. after a potential interest rate reduction .
Ez az aluljegyzésként ismert jelenség tükrözte az ügyfelek arra irányuló kísérleteit , hogy tartalékolási kötelezettségüknek a lehető legkisebb költséggel , azaz egy esetleges kamatcsökkentés után tegyenek eleget .
Moreover , communication to counterparties was enhanced .
Javították az ügyfeleknek szóló tájékoztatást is .
On MRO announcement days , the ECB continues to publish the forecast of the autonomous liquidity factors which are not under the direct control of the ECB 's liquidity management , such as banknotes in circulation , government deposits and net foreign assets .
Az irányadó refinanszírozási műveletek meghirdetésének napjain az EKB továbbra is közli az EKB likviditáskezelése alá közvetlenül nem tartozó független likviditási tényezőkre ( úgymint a forgalomban levő bankjegyek , kormányzati betétek és nettó külföldi követelések ) vonatkozó előrejelzéseket .
In addition , the ECB has started to publish an updated forecast on the allotment day . The ECB now also communicates the benchmark amount on both the announcement and the allotment day .
Ezenkívül az EKB megkezdte aktualizált előrejelzések publikálását az elosztási napon . Az EKB most ugyancsak közli a referenciaösszeget , mind a meghirdetés , mind az elosztás napján .
The benchmark amount is the allotment amount that allows the euro area banking system as a whole to smoothly fulfil its reserve requirements , given the Eurosystem 's complete liquidity forecast , i.e. including autonomous factors and excess reserves .
A referenciaösszeg az az elosztási összeg , amely lehetővé teszi a teljes euróövezeti bankrendszer számára , hogy zavartalanul teljesítse tartalékolási kötelezettségeit az eurórendszer komplett likviditási előrejelzése mellett , azaz beleértve a független tényezőket és a tartalékfölöslegeket .
This improved communication makes explicitly clear to the market whether the ECB 's 1 A detailed description of the operational framework can be found in the ECB publication entitled « The implementation of monetary policy in the euro area : General documentation on Eurosystem monetary policy instruments and procedures » , February 2005 .
Ez a javított kommunikáció teljesen világossá teszi a piac számára , hogy az irányadó refinanszírozási műveletekben az EKB elosztásra 1 A működési rendszer részletes leírása megtalálható az EKB „A monetáris politika végrehajtása az euróövezetben : az eurórendszer monetáris politikai eszközeinek és eljárásainak általános dokumentációja » című , 2005 .
allotment decisions in MROs aim to balance liquidity conditions or not .
vonatkozó döntései a likviditási feltételek kiegyensúlyozását célozzák vagy nem .
The implementation of the changes to the framework was smooth .
A rendszerben a változtatásokat zökkenőmentesen hajtották végre .
The shortening of the MRO maturity from two weeks to one week and the elimination of the overlap between operations led to an immediate doubling in size of each MRO .
Az irányadó refinanszírozási művelet lejáratának kettőről egy hétre történő lerövidítése és a műveletek közötti átfedés megszüntetése minden egyes irányadó refinanszírozási művelet méretének azonnali megduplázásához vezetett .
Counterparties » bidding behaviour adapted quickly to the strong increase in the average allotment amount , although in the third MRO with a maturity of one week , the total amount of bids fell short of the benchmark amount by Euros 5 billion .
Az ügyfelek ajánlatadási viselkedése gyorsan alkalmazkodott az átlagosan elosztott összeg jelentős emelkedéséhez , bár a harmadik egyhetes lejáratú irányadó refinanszírozási műveletben az ajánlatok teljes összege 5 milliárd euróval elmaradt a referenciaösszegtől .
The total MRO bid amount quickly increased thereafter to levels steadily above the allotment amount , standing in November 2004 at an all-time high of around Euros 384 billion ( see Chart 33 ) .
Ezt követően az irányadó refinanszírozási művelet teljes ajánlati összege gyorsan és tartósan az elosztási összeg fölé emelkedett , és 2004 . novemberében elérte a 384 milliárd euró körüli addigi rekordot ( lásd 33 .
Overall , the bid-cover ratio , which is the ratio of submitted bids to satisfied bids , has been sound , ranging almost consistently between 1.20 and 1.50 since March 2004 .
Általában , az ajánlatokkal fedezett arány , amely a benyújtott és kielégített ajánlatok aránya , egészséges volt , és 2004 . márciusa óta csaknem következetesen 1,20 és 1,50 között mozgott .
The smooth adaptation of market participants » bid volumes also indicates that the larger turnover of collateral implied by the shortening of the MRO maturity was managed well by credit institutions .
A piaci résztvevők ajánlati volumeneinek zavartalan alkalmazkodása ugyancsak azt jelzi , hogy az irányadó refinanszírozási művelet lejáratának rövidítésével járó nagyobb biztosítékforgalmat a hitelintézetek jól kezelték .
Since the changes to the framework came into effect , the short-term fluctuations in the allotment amount have decreased .
Amióta a rendszer változtatásai életbe léptek , csökkentek az elosztott összeg rövid távú ingadozásai .
From June 2000 to March 2004 the average weekly change in the allotment amounted to Euros 33 billion , while this figure fell to Euros 7 billion in the period between the implementation of the changes and December 2004 .
márciusa között az elosztás átlagos heti változása 33 milliárd eurót tett ki , míg a változtatások bevezetése és 2004 . decembere között ez az összeg 7 milliárd euróra esett .
This reduction can be attributed to the fact that the MRO maturity is now always aligned with the time horizon of the liquidity targeted by the ECB in its allotment .
Ez a csökkenés ahhoz a tényhez köthető , hogy az irányadó refinanszírozási művelet lejárata mindig igazodik az EKB elosztásában megcélzott likviditási időhorizonthoz .
As a further consequence , the reduction in the short-term fluctuation of the allotment amount has contributed to a stabilisation of credit institutions » bidding in the MROs .
További következményként az elosztási összeg rövid távú ingadozásának csökkenése hozzájárult a hitelintézetek által az irányadó refinanszírozási műveletekben adott ajánlatok stabilizálódásához .
Approximately 2,100 credit institutions in the euro area are eligible to participate in the MROs .
Az euróövezetben mintegy 2100 hitelintézet jogosult az irányadó refinanszírozási műveletekben részt venni .
The average number of bidders in MROs increased from 266 in 2003 to 339 in
Az irányadó refinanszírozási
Chart 33 Bid and allotment amounts in weekly MROs in 2004 ( EUR billions ) allotment bid 400 350 300 250 200 150 100 400 350 300 250 200 150 100
á b r a A j á n l at i é s k i o s z t o t t ö s s z e ge k h e t i i r á n y a d ó r e f i n a n s z í r oz á s i műveletekben , 2004-ben ( milliárd euró ) ajánlat kiosztás 400 350 300 250 200 150 100 400 350 300 250 200 150 100
50 50 05 04 05 04 05 03 03 02 01 01 31 30 30 Jan. Feb . Mar .
50 50 jan. febr . márc .
Apr. May June July Aug .
jún . júl .
Sep. Oct . Oct. Nov . Dec. Source : ECB .
okt . nov. dec . 5 .
2004 , thus reversing the declining trend observed since 1999 .
műveletekben résztvevők átlagos száma a 2003as 266-ról 2004-ben 339-re emelkedett , megfordítva ezzel az 1999 óta megfigyelt csökkenő tendenciát . A 2004 .
In the period from March to December 2004 , i.e. after the changes to the framework were implemented , the average number of bidders reached 351 .
március -- decemberi időszakban , vagyis a rendszerben végrehajtott változtatásokat követően , az ajánlatadók átlagos száma elérte a 351-et .
This increase is probably primarily the consequence of the reduction in the maturity of the MROs from two weeks to one week , which implies that banks now need to submit a bid each week instead of every second week in order to satisfy their liquidity needs .
Ez a növekedés valószínűleg elsősorban az irányadó refinanszírozási műveletek lejárata kettőről egy hétre való csökkentésének következménye , ami most szükségessé teszi a bankok számára , hogy likviditási igényük kielégítése érdekében a korábbi minden második hét helyett minden héten nyújtsanak be ajánlatot .
However , it is possible that the increased transparency and simplicity of the new framework have made it easier for counterparties to prepare their bids and have therefore also facilitated increased participation in tenders .
Ugyanakkor az is lehetséges , hogy az új rendszer jobb átláthatósága és egyszerűsége könnyebbé tette az ajánlatkészítést az ügyfelek számára , ami szintén hozzájárult a tenderekben való megnövekedett részvételhez .
Overall , the volatility of the EONIA declined in 2004 .
Az EONIA ( euró egynapos indexátlag ) volatilitása 2004-ben általában csökkent .
The standard deviation of the spread between the EONIA and the minimum bid rate of the MRO was 9 basis points in 2004 , against 16 basis points in 2003 and 13 basis points in 2002 .
Az EONIA és az irányadó refinanszírozási művelet legalacsonyabb ajánlati kamatlába közötti különbözet szórása 2004-ben 9 bázispont volt , szemben a 2003-as 16 , illetve a 2002-es 13 bázisponttal .
However , significant volatility has been observed in the spread after the settlement of the last MRO of some maintenance periods . This is a result of the fact that the allotment of the last MRO now usually takes place eight days before the end of the reserve maintenance period , while previously the timing of the last allotment varied from month to month between eight and two days before the end of the reserve maintenance period .
Ugyanakkor néhány tartalékolási időszak utolsó irányadó refinanszírozási műveletének elszámolása után a különbözet jelentős volatilitását figyelték meg . Ez annak az eredménye , hogy az utolsó irányadó refinanszírozási művelet elosztása általában nyolc nappal a tartalékolási időszak vége előtt történik , míg korábban az utolsó EKB Éves jelentés 2004
The closer the underlying ECB Annual Report 2004 83
elosztás időzítése hónapról hónapra változott , és 8 -- 2 nappal a tartalékolási időszak vége előtt került rá sor .
forecast is to the end of the reserve maintenance period , the more accurate it is .
Minél közelebb van a vonatkozó előrejelzés a tartalékolási időszak végéhez , annál pontosabb .
Therefore , the changes to the framework lead to an increased likelihood of substantial liquidity imbalances accumulating after the allotment of the last MRO of a reserve maintenance period and , thus , of the overnight rate deviating from the minimum bid rate earlier and more substantially than in the past .
Ebből következően , a rendszerben bevezetett változtatások növelik a valószínűségét , hogy a tartalékolási időszak utolsó irányadó refinanszírozási műveletének elosztása után jelentős likviditási egyensúlyhiányok halmozódnak fel , és így az egynapos kamatláb a múltbelinél korábban és nagyobb mértékben tér el a legalacsonyabb ajánlati kamatlábtól .
The ECB 's enhanced communication policy helps to mitigate this risk to some extent as it makes it somewhat easier for market participants to detect a given liquidity imbalance since the last MRO allotment of the maintenance period .
Az EKB átalakított kommunikációs politikája némileg segít enyhíteni ezt a kockázatot , mert a piaci szereplők számára valamivel könnyebbé teszi a tartalékolási időszak utolsó irányadó refinanszírozási műveletének elosztása utáni likviditási egyensúlyhiány felfedezését .
However , some evidence emerged in particular during the autumn of 2004 that excessive volatility in the overnight rate at the end of the maintenance period can have a somewhat disruptive effect on the smooth functioning of the money market .
Ugyanakkor különösen 2004 őszén némi bizonyíték merült fel arra nézve , hogy a tartalékolási időszak végén az egynapos kamat túlzott volatilitásának bizonyos zavaró hatása lehet a pénzpiac folyamatos működésére .
As the ECB aims to establish neutral liquidity conditions in the overnight market , it responded to these developments , carrying out fine-tuning operations on the last day of five maintenance periods with a view to offsetting expected undesirable liquidity imbalances which mainly resulted from changes in the Eurosystem 's forecast of autonomous factors .
Mivel az EKB célja , hogy semleges likviditási feltételeket teremtsen az egynapos piacon , reagált ezekre a fejleményekre , és öt tartalékolási időszak utolsó napján finomhangoló műveleteket végzett , hogy ellensúlyozza azokat a várt nem kívánatos likviditási egyensúlyhiányokat , amelyek elsősorban az eurórendszer független tényezőkre vonatkozó előrejelzésének változásaiból eredtek .
Two operations were liquidity-absorbing ( 11 May and 7 December 2004 ) and three were liquidity-providing ( 8 November 2004 , 18 January and 7 February 2005 ) .
és december 7 . ) likviditásszűkítő volt , három pedig likviditásbővítő ( 2004 .
These operations were successful in restoring neutral liquidity conditions at the end of the respective maintenance periods .
Ezek a műveletek sikeresen helyreállították a semleges likviditási viszonyokat a tartalékolási időszakok végén .
The changes to the operational framework also had implications for the conduct of longer-term refinancing operations ( LTROs ) .
A működési keret változásai a hosszabb távú refinanszírozásai műveletek lefolytatására is kihatással voltak .
In order to minimise disruption to the timetable of LTROs , the technical link between the maintenance periods and the allotment days of LTROs has been discontinued . As of 26 February 2004 LTROs are normally allotted on the last Wednesday of the month ( instead of the first Wednesday of the maintenance period ) .
Annak érdekében , hogy a hosszabb távú refinanszírozási műveletek menetrendjében a lehető legkisebb legyen a fennakadás , megszüntették a technikai kapcsolatot a tartalékolási időszakok és a hosszabb távú refinanszírozási műveletek elosztási napjai között . 2004 .
In contrast to the MROs , LTROs -- which have a monthly frequency and a maturity of normally
óta a hosszabb távú refinanszírozási műveletek elosztása általában a hét
Chart 34 Liquidity factors and the development of banknotes in the euro area in 2004 ( EUR billions ) liquidity deficit autonomous factors current accounts required reserves
34 . ábra Likviditási tényezők és az euróövezeti bankjegyek alakulása 2004-ben ( milliárd euró ) likviditáshiány autonóm tényezők folyó fizetési mérlegek kötelező tartalékok
Liquidity factors 400 400
Likviditási tényezők 400 400
100 Jan. Feb . Mar .
100 jan. febr . márc .
Sep. Oct . Nov. Dec .
okt . nov. dec .
Banknotes 520 520
Bankjegyek 520 520
400 Jan. Feb . Mar .
400 jan. febr . márc .
Sep. Oct . Nov. Dec .
aug . szept .
400 Source : ECB .
nov. dec . Forrás : EKB . 400
ECB Annual Report 2004
EKB Éves jelentés 2004 utolsó szerdáján történik ( a tartalékolási időszak első szerdája helyett ) .
three months -- are not used for signalling the Governing Council 's monetary policy stance and are conducted as pure variable rate tenders with a pre-announced allotment volume .
Az irányadó refinanszírozási műveletekkel szemben a hosszabb távú refinanszírozási műveleteket -- amelyeknek gyakorisága egy hónap , és lejáratuk rendszerint három hónap -- nem használják a Kormányzótanács monetáris politikai irányultságának jelzésére , hanem egyszerűen változó kamatú tenderként bonyolítják azokat , az elosztandó volumen előzetes meghirdetésével .
On average , LTROs accounted for around 23 % of the total net liquidity provided through open market operations in 2004 .
A 2004-ben nyíltpiaci műveleteken keresztül nyújtott teljes nettó likviditásnak átlag mintegy 23 %- át tették ki a hosszabb távú refinanszírozási műveletek .
In view of the higher liquidity needs anticipated for the euro area banking system , the LTRO allotment volume was increased from Euros 20 to Euros 25 billion in January 2004 and from Euros 25 to Euros 30 billion in January 2005 .
Tekintettel az euróövezeti bankrendszer várhatóan nagyobb likviditásigényére , a hosszabb távú refinanszírozási műveletek elosztási volumenét 2004 januárjában 20-ról 25 milliárd euróra , 2005 januárjában pedig 25-ről 30 milliárd euróra növelték .
DEVELOPMENT OF LIQUIDITY NEEDS In order to prepare its weekly tenders , the ECB monitors on a daily basis the liquidity needs of the euro area banking system , which are defined as the sum of reserve requirements imposed on banks , excess reserves ( funds held by credit institutions in excess of the reserve requirements ) and net autonomous factors .
A LIKVIDITÁSSZÜKSÉGLETEK ALAKULÁSA Heti tenderei előkészítése érdekében az EKB naponta figyeli az euróövezeti bankrendszer likviditásszükségletét , amely a bankok tartaléko3 5 . á b r a E l fo ga d h at ó p i a c k é p e s hitelbiztosíték ( névleges állomány , milliárd euró ) kormány fedezetlen banki kibocsátású kötvények fedezett kötvények 8 000 7 000 6 000 5 000 4 000 3 000 2 000 1 000 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 vállalatok eszközalapú értékpapírok 1 ) egyéb hitelintézetek 2 ) 8 000 7 000 6 000 5 000 4 000 3 000 2 000 1 000 0
The daily average liquidity needs of the euro area banking system amounted to Euros 311.8 billion in 2004 , representing a 30 % increase by comparison with 2003 , when they stood at Euros 241.5 billion ( see upper part of Chart 34 ) . Chart 35 Eligible marketable collateral ( nominal amount outstanding ;
lási kötelezettségeinek , a tartalékfölöslegeknek ( a hitelintézeteknél levő , a kötelező tartalékot meghaladó pénzek ) és a nettó független tényezőknek az összege . 2004-ben az euróövezeti bankrendszer napi átlagos likviditásszükséglete 311,8 milliárd eurót tett ki , ami 30 %- os növekedést jelent 2003-hoz képest , amikor ez az összeg 241,5 milliárd euró volt ( lásd a 34 .
EUR billions )
ábra felső részét ) .
During 2004 net autonomous factors continued to grow strongly , averaging Euros 174.2 billion as compared with Euros 109.3 billion in 2003 .
2004 során folytatódott a nettó független tényezők lassú növekedése ; átlaguk a 2003-as 109,3 milliárd euróval szemben 174,2 milliárd eurót tett ki .
This steep rise was almost exclusively due to the continued strong growth in banknotes , which increased at an annual rate of almost 15 % in 2004 , reaching an all-time high of Euros 505 billion on 24 December 2004 ( see lower part of Chart 34 ) . The minimum reserves that euro area credit institutions must hold with the Eurosystem are calculated by applying the 2 % reserve ratio to the credit institutions » reserve base .
Ez a meredek emelkedés csaknem kizárólag a bankjegyek további erős növekedésére vezethető vissza , amely 2004-ben csaknem 15 %- os volt , és 2004 . december 24-én elérte a rekordnak számító 505 milliárd eurót ( lásd a 34 .
In 2004 reserve requirements represented 44 % of the total liquidity needs of the euro area banking system .
ábra alsó részét ) .
The average level of aggregate required reserves held by credit institutions in the euro area increased from Euros 130.9 billion in 2003 to Euros 136.5 billion in 2004 in line with the expansion of the reserve base .
Az euróövezeti hitelintézetek kötelező tartalékát , amelyet az eurórendszerben kell tartaniuk , úgy számítják ki , hogy a hitelintézeti tartalékszámítás alapjának veszik a 2 %- át .
Credit institutions » average current account holdings in excess of their average reserve requirements stood at Euros 0.6 billion in 2004 , compared with Euros 0.7 billion in 2003 .
2004-ben a 3 6 .
Chart 36 Use of marketable collateral ( nominal amount outstanding ; EUR billions ) government uncovered bank bonds covered bank bonds 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 corporations ABS 1 ) other 800 700 600 500 400 300 200 100 0
á b r a P i a c k é p e s b i z t o s í t é ko k f e l h a s z n á l á s a ( névleges állomány , milliárd euró ) kormány fedezetlen banki kibocsátású kötvények fedezett kötvények 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 vállalatok eszközalapú értékpapírok 1 ) egyéb 800 700 600 500 400 300 200 100 0
1 ) Separate data for asset-backed securities are only available from 2004 ;
1 ) Az eszközalapú értékpapírokra vonatkozó külön adatok csak 2004-től állnak rendelkezésre ;
they were previously reported under corporations .
korábban a vállalatok tétele alatt jelentették azokat .
2 ) This category includes covered and uncovered bonds issued by credit institutions .
2 ) Ez a kategória tartalmazza a hitelintézetek által kibocsátott fedezett és fedezet nélküli kötvényeket .
ELIGIBLE ASSETS FOR MONETARY POLICY OPERATIONS With the aim of protecting the Eurosystem from incurring losses , all Eurosystem credit operations are required to be based on adequate collateral .
A hitelintézetek átlagos tartalékolási kötelezettségeit meghaladó átlagos folyószámla-állományok 2004-ben 0,6 milliárd eurót tettek ki , szemben a 2003-as 0,7 milliárd euróval .
The range of assets accepted as collateral is broad .
MONETÁRIS POLITIKAI MŰVELETEK ELFOGADHATÓ FEDEZETEI Annak érdekében , hogy az eurórendszert megvédjék a veszteségektől , minden eurórendszerbeli hitelműveletnek megfelelő hitelbiztosítékon kell nyugodnia .
The bulk consists of marketable debt instruments which fulfil euro area-wide eligibility criteria and are referred to as « tier one » assets .
A hitelbiztosítékként elfogadott fedezeteknek széles skálája létezik . Többségük forgalomképes adósságinstrumentum , amely megfelel a teljes euróövezetre vonatkozó elfogadhatósági követelményeknek ;
« Tier two » consists of additional assets , marketable and nonmarketable , which have been of particular importance to national financial markets and banking systems .
ezek tartoznak az elfogadható fedezetek első csoportjába . Az elfogadható fedezetek második csoportját alkotja a többi -- piacképes és nem piacképes -- eszköz , amely különös fontossággal bír nemzeti pénzügyi piacok és bankrendszerek számára .
The average value of marketable collateral eligible for Eurosystem credit operations stood at Euros 7.7 trillion in 2004 , compared with Euros 7.1 trillion in 2003 ( see Chart 35 ) .
Az eurórendszer hitelműveleteiben elfogadható piacképes hitelfedezetek átlagos értéke 2004ben 7,7 billió eurót tett ki , szemben a 2003 . évi 7,1 billió euróval ( lásd 35 .
The majority of marketable assets took the form of government securities ( 54 %) or covered ( i.e. Pfandbrief-style securities ) and uncovered bonds issued by credit institutions ( 28 %) .
A piacképes eszközök többsége állampapír ( 54 %) vagy hitelintézetek által kibocsátott fedezett ( azaz Pfandbrief típusú értékpapír ) és nem fedezett kötvény ( 28 %) volt .
In addition , strong growth has been observed in asset-backed securities , which represented 5 % of outstanding marketable collateral at the end of 2004 .
Ezenkívül az eszközalapú értékpapírok erős növekedése volt megfigyelhető , amelyek 2004 végén a forgalomban levő piacképes hitelbiztosítékok 5 %- át tették ki .