natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In the case of Fiat's capital increase in July 2003, the intention of the reference shareholders to subscribe to new shares in proportion to their shareholding was published in March 2003.
The French State's announcement today that it will immediately grant a 9EUR billion shareholder loan to help FT face its 2003 debt obligations is viewed by Standard & Poor's as strong evidence of this support.”
In the light of these examples, and given France Télécom's position in December 2002, the Commission cannot rule out the possibility that in December 2002, the State acted towards France Télécom as a prudent private operator in a market economy would have done in similar circumstances, as France Télécom's majority shareholder.
Research France Télécom, Standard & Poor's RatingsDirect, 2002. december 17.: „The state's December 2002 announcement that it will grant a EUR9 billion shareholder loan, coupled with its commitment to subscribe to a EUR15 billion capital increase, underscores this support and provides significant credit protection for FT's debtholders. …, FT and the state's targets in this respect meet Standard & Poor's expectations for the ratings.
Conclusion
While market conditions may challenge the operation, the state's commitment to subscribe to the equity injection – so as to at least maintain its stake – strongly mitigates execution risks.”
The measure being scrutinised — namely, the announcement of the shareholder loan of 4 December 2002, coupled with the shareholder loan offer of 20 December 2002 — thus meets the criterion of the prudent private investor in a market economy.
A Bizottság közleménye – A Közösség iránymutatása a nehéz helyzetben lévő vállalkozások megmentéséhez és szerkezetátalakításához nyújtott állami támogatásokról (A tagállamok megfelelő intézkedési javaslatokat is magában foglaló értesítése) (HL C 288., 1999.10.9., 2. o.).
Therefore, this measure should not be considered as an advantage for France Télécom.
Sureau úr 2004. január 14-i feljegyzése.
The further conditions laid down by Article 107(1) TFEU
Azóta NeufTélécom.
It is settled case law that classification as State aid requires all the conditions set out in Article 107(1) TFEU to be fulfilled.
A 2002-1409. sz. rendelet (2002. december 2.) az ERAP igazgatási és pénzügyi szervezetéről szóló 1967. december 17-i 65-1117. sz. rendelet módosításáról.
In the absence of an advantage for France Télécom from state resources within the meaning of Article 107(1) TFEU, it is no longer necessary to analyse whether the other conditions required for determining the presence of aid are fulfilled.
A 2002. évi pénzügyi korrekcióról szóló 2002-1576. sz. törvény (2002. december 30.) 80. cikke.
CONCLUSION
A Közösség iránymutatása a nehéz helyzetben lévő vállalkozások megmentéséhez és szerkezetátalakításához nyújtott állami támogatásokról (HL C 244., 2004.10.1., 2. o.).
The Commission finds that the shareholder loan granted by France to France Télécom in December 2002 in the form of a EUR 9 billion credit line does not constitute State aid within the meaning of Article 107(1) TFEU,
A francia hatóságok nevezetesen a kötvénykibocsátásokat, a hitelkereteket, a kincstárjegyeket, a rövid távú hiteleket, az értékpapír-műveleteket és a származékos termékeket említették.
HAS ADOPTED THIS DECISION:
A 2002. július 26. és az Ambition 2005 terv benyújtása, azaz 2002. december 4. közötti időszakban az FT kibocsátott egy 70 millió eurós kötvénykölcsönt (2002. július 26.), valamint egy 150 millió eurós tételt, amely a 2001 márciusában kibocsátott 3,5 milliárd eurós kötvénykölcsönnel helyettesíthető.
Article 1
Az Elsőfokú Bíróság 2000. december 12-i ítélete, Alitalia kontra Bizottság, T-296/97., ECLI:EU:T:2000:289.
The shareholder loan granted by France to France Télécom in December 2002 in the form of a EUR 9 billion credit line does not constitute aid within the meaning of Article 107(1) of the Treaty on the Functioning of the European Union.
A Bizottság 1999. június 23-i 2001/89/EK határozata a Franciaország részéről a Crédit Foncier de France-nak nyújtott támogatás feltételes jóváhagyásáról (HL L 34., 2001.2.3., 36. o.).
Article 2
A francia hatóságok 2003. július 29-i észrevételei, 8. o.
This decision is addressed to the French Republic.
A francia hatóságok 2003. július 29-i észrevételei, 9. o.
Done at Brussels, 18 May 2018.
Az Elsőfokú Bíróság 1996. december 12-i ítélete, Compagnie Nationale Air France kontra Bizottság, T-358/94. sz., ECLI:EU:T:1996:194; lásd még: A Bizottság 94/662/EK határozata (1994. július 27.) az Air France kötvénykibocsátásainál CDC-részvételi jegyek jegyzéséről (HL L 258., 1994.10.6., 26. o.).
For the Commission
A Bíróság 1994. március 15-i ítélete, Banco Exterior de España, C-387/92, ECLI:EU:C:1994:100, 13. pont; a Bíróság 2000. szeptember 19-i ítélete, Németország kontra Bizottság, C-156/98, ECLI:EU:C:2000:467, 25. pont; az Elsőfokú Bíróság 2000. június 13-i ítélete, EPAC kontra Bizottság, T-204/97 és T-270/97, ECLI:EU:T:2000:148.
Member of the Commission
A Bíróság 1984. november 14-i ítélete, Intermills kontra Bizottság, C-323/82, ECLI:EU:C:1984:345, 31. pont; az Elsőfokú Bíróság 1998. január 27-i ítélete, Ladbroke kontra Bizottság, T-67/94, ECLI:EU:T:1998:7, 52. pont.
OJ C 57, 12.3.2003, p. 5.
A Bíróság 2010. szeptember 2-i ítélete, Bizottság kontra Deutsche Post, C-399/08 P, ECLI:EU:C:2010:481, 38. pont és az idézett ítélkezési gyakorlat; a Bíróság 2016. december 21-i ítélete, Bizottság kontra Hansestadt Lübeck, C-524/14 P, ECLI:EU:C:2016:971, 40. pont; a Bíróság 2016. december 21-i ítélete, Bizottság kontra World Duty Free Group SA és társai, C-20/15 P és C-21/15 P, ECLI:EU:C:2016:981, 53. pont; valamint a Bíróság 2017. szeptember 20-i ítélete, Bizottság kontra Frucona Kosice, C-300/16 P, ECLI:EU:C:2017:706, 19. pont.
With effect from 1 December 2009, Articles 87 and 88 of the EC Treaty have become Articles 107 and 108, respectively, of the Treaty on the Functioning of the European Union (‘TFEU’).
A Bíróság 2010. szeptember 2-i ítélete, Bizottság kontra Deutsche Post, C-399/08 P, ECLI:EU:C:2010:481, 39. pont és az idézett ítélkezési gyakorlat; a Bíróság 2016. december 21-i ítélete, Bizottság kontra Hansestadt Lübeck, C-524/14 P, ECLI:EU:C:2016:971, 40. pont; a Bíróság 2016. december 21-i ítélete, Bizottság kontra World Duty Free Group SA és társai, C-20/15 P és C-21/15 P, ECLI:EU:C:2016:981, 53. pont; valamint a Bíróság 2017. szeptember 20-i ítélete, Bizottság kontra Frucona Kosice, C-300/16 P, ECLI:EU:C:2017:706, 19. pont.
The two sets of provisions are, in substance, identical.
A Bíróság 1994. szeptember 14-i ítélete, Spanyolország kontra Bizottság, C-278/92–C-280/92, ECLI:EU:C:1994:325, 20. pont és az idézett ítélkezési gyakorlat; valamint a Bíróság 2003. május 8-i ítélete, Olaszország és SIM 2 Multimedia kontra Bizottság, C-399/00 és C-328/99, ECLI:EU:C:2003:252, 36. pont és az idézett ítélkezési gyakorlat.
For the purposes of this Decision, references to Articles 107 and 108 TFEU should be understood as references to Articles 87 and 88, respectively, of the EC Treaty, where appropriate.
A Bíróság 2010. szeptember 2-i ítélete, Bizottság kontra Deutsche Post, C-399/08 P, ECLI:EU:C:2010:481, 40. pont és az idézett ítélkezési gyakorlat.
See footnote 1.
A Bouygues-ítélet 70–72. pontja.
Commission Decision 2006/621/EC of 2 August 2004 on the State Aid implemented by France for France Télécom (OJ L 257, 30.9.2006, p. 11).
A Bíróság 2016. november 30-i ítélete, Bizottság kontra Franciaország, C-486/15 P, ECLI:EU:C:2016:912.
Judgment of the General Court of 2 July 2015, France v Commission, T-425/04, T-444/04, T-450/04 and T-456/04, ECLI:EU:T:2010:216.
Lásd az FT előző elnök-vezérigazgatója, Michel Bon sajtóban megjelent nyilatkozatait: a La Tribune 2002. szeptember 16-i cikke „[…] a minősítés leromlása megakadályozza a tervezett refinanszírozásokat”; a Le Monde 2002. szeptember 16-i cikke: „az, hogy a Moody's intézet az FT adósságra vonatkozó hitelminősítését június végén lerontotta [….] bezárta előttünk a piacok kapuit”; a Financial Times 2002. szeptember 16-i cikke „FT cannot continue to survive when no one wants to lend us money and, on the contrary, when everyone wants to be paid on the nail.
Judgment of the Court of Justice of 19 March 2013, Bouygues SA and Bouygues Télécom SA v European Commission and Others and European Commission v French Republic and Others, C-399/10 P and C-401/10 P, ECLI:EU:C:2013:175.
In the current markets, the refinancing of our debt is simply out of question.”
Judgment of the General Court of 2 July 2015, French Republic (T-425/04 RENV) and Orange (T-444/04 RENV) v European Commission, ECLI:EU:T:2015:450.
Sőt, egyesek véleménye szerint a vállalat a visszaminősítése esetén még a szükséges likvid forrásokat sem tudta volna a piacról felvenni.
Judgment of the Court of Justice of 30 November 2016, European Commission v French Republic and Orange, C-486/15 P, ECLI:EU:C:2016:912.
Lásd például a Goldman Sachs 2002. július 22-i fent említett jelentését, 9. o.: „If these bonds moved from the investment grade segment of the fixed income market, to »junk«, i.e. high yield, they would swamp the current European high yield market(…) we believe it would be difficult for the existing European investor base alone to absorb all France Telecom bonds. ”
A stake in Mobilcom was acquired in difficult circumstances by investing a very large amount of EUR 3,7 billion in a 28,5 % shareholding, valuing the operator at 80 times its EBITDA (compared with a stock-exchange valuation before rumours of the deal emerged of the order of 65 times EBITDA).
A NERA-jelentés szerint: „The results of an event study analysing the effect on share and bond prices of the announcement on 12th July 2002.
Les Echos No 18695, France, 12 July 2002, p. 2.
Moreover the effect is strongly statistically significant: it is not the result of random fluctuations in prices … The market believed that, as a result of the statement, the French Authorities would offer more support to France Télécom than they would do in the absence of any costs of non-performance.”
Off Watch; Outlook Stable; Teleconf 3:30PM BST Today, Standard & Poor's Ratings Direct, 12 July 2002.
A Deutsche Bank 2002. július 22-i, „France Télécom/Deutsche Telekom Debt Liquidity and possible solution” című jelentése, 19–33. o.
Press release of the Minister for Economic Affairs and Finance of 13 September 2002, Financial situation of France Télécom.
France Télécom LT rating cut to „BBB-”; Off Watch; Outlook Stable; Teleconf 3:30 PM BST Today , Standard & Poor's RatingsDirect, July 12, 2002.
Moody's Investors Service, 13 September 2002.
Board meeting presentation, France Télécom misszió, Helyzetjelentés, 2002. december, 36. o.
The relevant part of the press release states: ‘Moody's have taken increased comfort from the Government's statement, which once again confirmed their strong support for FT.
A Morgan Stanley bank képviselője teljesen egyértelműen fogalmaz e tekintetben a bank által 2002. szeptember 12-én aláírt azon jegyzőkönyv elején szereplő külön levélben, melyben a bank a vállalat tervezett tőkeemelésében való részvételre tesz kötelezettségvállalást: „Úgy ítéljük meg, hogy a tervezett műveletet nehéz lenne a jelenlegi feltételek mellett megvalósítani, és hogy a piacok kedvező reagálása a hét végén nyilvánosságra kerülő nyilatkozatokra és közleményekre az egyik kulcsfontosságú elemét fogja képezni annak, hogy létrejöjjenek az e művelet megvalósításához szükséges feltételek”.
Whilst Moody's concerns regarding the overall level of financial risk and particularly FT's weak liquidity position remain, Moody's has grown more comfortable with expectation that the French Government will act in a supportive manner, if FT started to encounter difficulties with its debt repayment schedule.’
A „step up” záradék azt határozza meg, hogy egy hitelkeret esetében a kötvénykuponok és a kamatlábak hogyan növekednek a hitelminősítés csökkenésének függvényében.
Press release of the Minister for Economic Affairs and Finance of 2 October 2002.
Lásd FT form 20-F, March 2003, P15-16 „a decrease of one notch in its long term debt rating by S&P's and Moody's would automatically increase its annual interest expense by approximately EUR 75 million.”
France Télécom press release of 5 December 2002, p. 1.
Az állam és a bankok között létrejött, 2002. szeptember 11-én és 12-én aláírt megállapodási jegyzőkönyvek (h. feltétel).
Research France Télécom, Standard & Poor's Ratings Direct, 17 December 2002: ‘Since July 2002, support from the French state has been a key rating factor, underpinning the group's investment-grade status.’
A Bíróság 2016. november 30-i ítélete, Bizottság kontra Franciaország, C-486/15 P, ECLI:EU:C:2016:912, 142. pont és a Törvényszék 2015. július 2-i ítélete, Francia Köztársaság kontra Európai Bizottság, T-425/04 RENV és T-444/04 RENV, ECLI:EU:T:2015:450, a hivatkozott pontok.
This statement follows that of 5 December 2002: ‘Standard & Poor's rating services said today that it has affirmed its BBB- long-term and A-3 short-term corporate credit ratings [on FT] … Since July 2002 Standard & Poor's has indicated that expected support from FT's 56 % shareholder, the French State, is a likely factor underpinning the group's investment-grade status.
A Bíróság 2016. november 30-i ítélete, Bizottság kontra Franciaország, C-486/15 P, ECLI:EU:C:2016:912, 137. pont és a Törvényszék 2015. július 2-i ítélete, Francia Köztársaság kontra Európai Bizottság, T-425/04 RENV és T-444/04 RENV, ECLI:EU:T:2015:450, 247. pont.
The French State's announcement today that it will immediately grant a EUR 9 billion shareholder loan to help FT face its 2003 debt obligations is viewed by Standard & Poor's as strong evidence of this support’.
Lásd például: „Moody's now expects that a combination of this facility headroom under the existing EUR 15 billion syndicated facility and the free cash flow will enable debt maturities of EUR 15 billion to be repaid during the next 12 months.”
Research France Télécom, Standard & Poor's Ratings Direct, 17 December 2002: ‘The state's December 2002 announcement that it will grant a EUR 9 billion shareholder loan, coupled with its commitment to subscribe to a EUR 15 billion capital increase, underscores this support and provides significant credit protection for FT's debtholders. …, FT and the state's targets in this respect meet Standard & Poor's expectations for the ratings.
(Moody's, 2002. december 9.)
While market conditions may challenge the operation, the state's commitment to subscribe to the equity injection — so as to at least maintain its stake — strongly mitigates execution risks’.
A Törvényszék 2015. július 2-i ítélete, Francia Köztársaság kontra Európai Bizottság, T-425/04 RENV és T-444/04 RENV, ECLI:EU:T:2015:450, 220. pont; a Bíróság 2003. május 8-i ítélete, Olaszország és SIM 2 Multimedia kontra Bizottság, C-399/00 és C-328/99, ECLI:EU:C:2003:252, 38. pont és az idézett ítélkezési gyakorlat.
Information from the Commission — Community Guidelines on State aid for rescuing and restructuring firms in difficulty (Notice to Member States including proposals for appropriate measures) (OJ C 288, 9.10.1999, p. 2).
A Törvényszék 2015. július 2-i ítélete, Francia Köztársaság kontra Európai Bizottság, T-425/04 RENV és T-444/04 RENV, ECLI:EU:T:2015:450, 251. pont.
Memo from Mr Sureau dated 14 January 2004.
A Bíróság 2013. március 19-i ítélete, Bouygues és Bouygues Télécom kontra Bizottság és társai és Bizottság kontra Franciaország és társai, C-399/10 P és C-401/10 P, ECLI:EU:C:2013:175, 127–131. pont.
Now known as Neuf Télécom.
A Törvényszék 2015. július 2-i ítélete, Francia Köztársaság kontra Európai Bizottság, T-425/04 RENV és T-444/04 RENV, ECLI:EU:T:2015:450., 230. pont.
Decree No 2002-1409 of 2 December 2002 amending Decree No 65-1117 of 17 December 1967 organising ERAP administratively and financially.
A Bíróság 2010. szeptember 2-i ítélete, Bizottság kontra Deutsche Post, C-399/08 P, ECLI:EU:C:2010:481, 38. pont és az idézett ítélkezési gyakorlat.
Article 80 of Law No 2002-1576 of 30 December 2002 rectifying the 2002 Finance Act.
Az eljárást megindító határozatról Franciaországot 2003. január 31-én értesítették.
Community guidelines on State aid for rescuing and restructuring firms in difficulty (OJ C 244, 1.10.2004, p. 2).
Az elírásból adódó hibák javítása után a helyesbített verzióról Franciaországot 2003. március 7-én értesítették.
The French authorities mention, among other things, bond issues, credit lines, treasury bills, short-term loans and securitisation and derivatives operations.
Ezeket 2003. május 16-án továbbította Franciaországnak.
From 26 July 2002 until the presentation of the Ambition 2005 plan on 4 December 2002, France Télécom made a EUR 70 million bond issue on 26 July 2002 and issued a fungible tranche of EUR 150 million with the EUR 3,5 billion debenture loan issued in March 2001.
Franciaország megjegyzéseit 2003. június 30-i és 2003. július 29-i keltezéssel kapta meg levélben.
Judgment of the Court of First Instance of 12 December 2000, Alitalia v Commission, T-296/97, ECLI:EU:T:2000:289.
A Bizottság és a Bouygues vállalatcsoport fellebbezést nyújtott be a 2010. május 21-i ítélet ellen.
Commission Decision 2001/89/EC of 23 June 1999 conditionally approving aid granted by France to Crédit Foncier de France (OJ L 34, 3.2.2001, p. 36).
A Bíróság 2013. március 19-i ítélete (a továbbiakban: Bouygues-ítélet) által megsemmisítette a 2010. május 21-i ítéletet, és a T-425/04., a T-444/04., valamint a T-450/04. sz. ügyet visszautalta a Törvényszék elé annak érdekében, hogy az határozzon azokról a felhozott érvekről és elé terjesztett kérelmekről, amelyekről azelőtt nem nyilatkozott.
French authorities' comments of 29 July 2003, p. 8.
A hitelminősítő intézetek és az elemzők meggyőződése szerint fennállt az a veszély, hogy az FT nem tudja végrehajtani a vezetés által beterjesztett, az esedékes fizetési kötelezettségek teljesítését célzó refinanszírozási tervet.
French authorities' comments of 29 July 2003, p. 9.
Az FT-nek tehát akut finanszírozási problémával kellett szembenéznie, amely eladósodása miatt alakult ki.
Judgment of the Court of First Instance of 12 December 1996, Compagnie nationale Air France v Commission, T-358/94, ECLI:EU:T:1996:194; see also Commission Decision 94/662/EC of 27 July 1994 concerning the subscription by CDC participations to bonds issued by Air France (OJ L 258, 6.10.1994, p. 26).
Az eredmények pénzügyi ráfordítások (1,75 milliárd euró) utáni, de adózás, valamint a kisebbségi részesedések és kamatok levonása előtti értéke a rendkívüli tételek nélkül 718 millió eurót tett ki, szemben a 2001. június 30-i 271 millió euróval.
Judgment of the Court of 15 March 1994, Banco Exterior de España SA, C-387/92, ECLI:EU:C:1994:100, paragraph 13; judgment of the Court of 19 September 2000, Federal Republic of Germany v Commission, C-156/98, ECLI:EU:C:2000:467, paragraph 25; judgment of the Court of First Instance of 13 June 2000, EPAC v Commission, T-204/97 and T-270/97, ECLI:EU:T:2000:148.
A szabad működési cash flow 3,6 milliárd euróra emelkedett, ami 2001 első félévéhez képest 15 %-os növekedést jelentett.
Judgment of the Court of 14 November 1984, SA Intermills v Commission, C-323/82, ECLI:EU:C:1984:345, paragraph 31; Judgment of the Court of First Instance of 27 January 1998, Ladbroke Racing Ltd v Commission, T-67/94, ECLI:EU:T:1998:7, paragraph 52.
A szóban forgó adóságállomány törlesztési ütemét rövidtávúság jellemzi: 2003-ban 12,9 milliárd euró törlesztése vált esedékessé.
Judgment of the Court of 2 September 2010, European Commission v Deutsche Post AG, C-399/08 P, ECLI:EU:C:2010:481, paragraph 38 and case law cited; judgment of the Court of 21 December 2016, European Commission v Hansestadt Lübeck, C-524/14 P, ECLI:EU:C:2016:971, paragraph 40; judgment of the Court of 21 December 2016, European Commission v World Duty Free Group SA and Others, C-20/15 P and C-21/15 P, ECLI:EU:C:2016:981, paragraph 53; judgment of the Court of 20 September 2017, European Commission v Frucona Košice a.s., C-300/16 P, ECLI:EU:C:2017:706, paragraph 19.
2004 első félévében 11,9 milliárd euró, 2004 második félévében 5,4 milliárd euró, 2005 során pedig összesen 18,6 milliárd euró adósság visszafizetési határideje járt le.
Judgment of the Court of 2 September 2010, European Commission v Deutsche Post AG, C-399/08 P, ECLI:EU:C:2010:481, paragraph 39 and case law cited; judgment of the Court of 21 December 2016, European Commission v Hansestadt Lübeck, C-524/14 P, ECLI:EU:C:2016:971, paragraph 40; judgment of the Court of 21 December 2016, European Commission v World Duty Free Group SA and Others, C-20/15 P and C-21/15 P, ECLI:EU:C:2016:981, paragraph 53; judgment of the Court of 20 September 2017, European Commission v Frucona Košice a.s., C-300/16 P, ECLI:EU:C:2017:706, paragraph 19.
A közlemény lényeges részeit az alábbi bekezdések tartalmazzák: „Francis Mer gazdasági, pénzügy- és ipari miniszter megerősíti, hogy az állam támogatja a France Télécom igazgatótanácsa által december 4-én jóváhagyott cselekvési tervet.
Judgment of the Court of 14 September 1994, Spain v Commission, C-278/92 to C-280/92, ECLI:EU:C:1994:325, paragraph 20 and case law cited, and Judgment of the Court of 8 May 2003, Italy and SIM 2 Multimedia v Commission, C-399/00 and C-328/99, EU:C:2003:252, paragraph 36 and case law cited.
1/ A France Télécom cégcsoport koherens gazdasági egységet képez, melynek teljesítménye kiemelkedő.
Judgment of the Court of 2 September 2010, European Commission v Deutsche Post AG, C-399/08 P, ECLI:EU:C:2010:481, paragraph 40 and case law cited.
Ugyanakkor a vállalat pénzügyi szerkezete jelenleg egyensúlyhiányos, saját tőkére és középtávú refinanszírozásra van szüksége.
See paragraphs 70 to 72 of the Bouygues judgment.
Ez a helyzet korábbi, rosszul kezelt és a pénzügyi »buborék« csúcspontján megvalósított befektetések kudarcai és általában a piaci helyzet megváltozása miatt állt elő.
See statements by France Télécom's previous CEO, Michel Bon, appearing in the press: article in La Tribune dated 16 September 2002, ‘… the downgrading is preventing the planned refinancing’; article in Le Monde dated 16 September 2002, ‘the downgrading at the end of June of the rating attributed to FT's debt by the Moody's rating agency … has denied us access to the market’; article in the Financial Times dated 16 September 2002, ‘FT cannot continue to survive when no one wants to lend us money and, on the contrary, when everyone wants to be paid on the nail.
2/ Az állam mint többségi részvénytulajdonos kérte az új vezetőket, hogy – a cégcsoport integritását megőrizve – állítsák helyre a vállalat pénzügyi egyensúlyát… 3/ Tekintettel a vezetők által kidolgozott cselekvési tervre és a beruházások megtérülési perspektíváira, az állam a saját tőke 15 milliárd eurós konszolidációjában saját tőkerészesedésének arányában, azaz 9 milliárd euróval vesz részt.
In the current markets, the refinancing of our debt is simply out of the question’.
Az állam, mint részvénytulajdonos ezzel körültekintő befektetőként jár el.
Some even take the view that the Company would not have been able to find the necessary liquidity on the market in the event of a downgrading of its credit rating.
A France Télécom feladata, hogy kidolgozza a saját tőke konszolidációjának módozatait és pontos menetrendjét.
See, for example, page 9 of the abovementioned report by Goldman Sachs of 22 July 2002: ‘If these bonds moved from the investment grade segment of the fixed income market, to “junk”, i.e. high yield, they would swamp the current European high yield market … we believe it would be difficult for the existing European investor base alone to absorb all France Telecom bonds. ’
Annak érdekében, hogy a vállalat lehetőséget kapjon arra, hogy a legalkalmasabb pillanatban indítson be egy tőkepiaci akciót, az állam kész előrehozni a saját tőke konszolidációjában való részvételét piaci kamattal terhelt ideiglenes részvényesi előleg formájában, amit a France Télécom rendelkezésére bocsát.
NERA report: ‘The results of an event study analysing the effect on share and bond prices of the announcement on 12 July 2002.
4/ Az államnak a France Télécomban való teljes részesedését az ERAP ipari és kereskedelmi közhivatalhoz helyezik át.