natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Since those credit lines granted specifically to companies operating in the tyre business were not subject to renewal fees, the Commission decided not to apply such fees in the case at hand.
A pénzügyi hozzájárulás, az exportáló gyártók számára biztosított gazdasági előny, illetve az egyedi jelleg fennállására tekintettel, ezeket a kölcsönöket és hitelkereteket kiegyenlíthető támogatásnak kell tekinteni.
The credit lines in question were therefore considered to be a reasonable proxy for a benchmark.
A kedvezményes hitelnyújtás esetében a mintában szereplő vállalatcsoportokra vonatkozóan a vizsgálati időszakra megállapított támogatási összegek a következőképpen alakultak:
As a result, the average of the fees applied to these credit lines was used as a benchmark in accordance with Article 6(d)(ii) of the basic Regulation.
Vállalat/Csoport
The level of the fees used as a benchmark was applied prorata to the amount of each credit line in question to obtain the amount of subsidy (minus any fees actually paid).
Teljes támogatási összeg
In cases where the duration of the credit line was more than one year, the total amount of subsidy was allocated over the duration of the credit line and an appropriate amount attributed to the investigation period.
Kedvezményes finanszírozás és biztosítás: kötvények
Following the disclosure of the Information Document and at the final disclosure, the Hankook Group claimed that no upfront fees were charged because Chinese banks took into account the overall revenue generated on other products and services in the decision to open a credit line for a company.
A mintában szereplő vállalatok közül kettő részesült kedvezményes finanszírozásban kötvények formájában.
The Commission agreed that any customer opening a credit line at a bank is expected to buy other products and services of that particular bank.
Az állami tulajdonban lévő pénzügyi intézmények közjogi intézményként jártak el
However, it is a common practice that customers are required to pay an upfront fee, as was shown by the upfront fee charged by two overseas banks on their credit line openings to the Hankook Group.
Kínában a kötvénypiaci szereplők lényegében ugyanazok a szervezetek, mint amelyek a hitelpiacon működnek.
Indeed, banks need to commit funds to make them readily available at any time during the credit line is opened.
Azoknak a vállalatoknak, amelyek kötvényeket akarnak kibocsátani, igénybe kell venniük egy jegyzőként eljáró pénzügyi intézmény szolgáltatásait.
The Hankook group failed to provide any evidence on the alleged reasons for the waiver of the upfront fees.
A jegyzők megszervezik a kötvények kibocsátását, és javaslatot tesznek arra az árfolyamra, amelyen a kötvényt bemutatják a befektetőknek.
In addition, in some cases, borrowers may also be required to keep a minimum amount on deposit at the bank.
Ezek a jegyzők ugyanazok az állami tulajdonú bankok, amelyek a 3.4. szakaszban tárgyalt kedvezményes hiteleket is nyújtják.
Therefore, the claim of the Hankook Group is rejected.
Ráadásul a kötvényeket megvásárló befektetők is elsősorban kínai (állami tulajdonban lévő) bankok, mivel a kötvények teljes kereskedési volumenének több mint 95 %-a a bankközi piacon történik.
After the disclosure of the Information Document, the Giti Group commented that the Commission used a wrong number of outstanding days for a number of credit lines, and that it did not deduct some of the fees paid by the company from the calculated benefit.
A fenti 3.4.1. szakaszban leírtaknak megfelelően ezekre a pénzügyi intézményekre az erős állami jelenlét jellemző, és a kínai kormánynak lehetősége van érdemi befolyást gyakorolni rájuk.
The Commission partially accepted these comments and revised the benefit calculation accordingly.
Az általános jogi keret, amelyben ezek a pénzügyi intézmények működnek – és amely a 3.4. szakaszban ismertetésre került – a kötvényekre szintén vonatkozik.
Conclusion on preferential lending
Ezenkívül a következő szabályozási dokumentumok vonatkoznak különösen a kötvényekre:
The investigation showed that all sampled groups of exporting producers benefited from preferential lending during the investigation period.
a Kínai Népköztársaság értékpapírokról szóló törvénye, amelyet a Kínai Népköztársaság Tizedik Népi Nemzetiségi Kongresszusa Állandó Bizottságának 18. ülésén vizsgáltak felül és fogadtak el 2005. október 27-én, és amely 2006. január 1-jén hatályba lépett (a jelenlegi változat 2014. augusztus 31-én került kihirdetésre) (a továbbiakban: értékpapírtörvény);
In view of the existence of a financial contribution, a benefit to the exporting producers and specificity, these loans and credit lines should be considered as a countervailable subsidy.
a vállalati kötvények kibocsátására és kereskedelmére vonatkozó közigazgatási intézkedések, a Kínai Értékpapír-szabályozói Bizottság 113. sz. rendelete, 2015. január 15.;
The subsidy amount established with regard to the preferential lending during the investigation period for the sampled groups of companies amounts to:
nem pénzügyi vállalatok Kínai Központi Bank által kibocsátott adósságfinanszírozási eszközeinek a bankközi kötvénypiacon való igazgatására irányuló intézkedések, a Kínai Központi Bank 2008. évi 12. sz. rendelete, 2008. április 9.;
Company/Group
a vállalati kötvények adminisztrációjáról szóló államtanácsi rendeletek, 2011. január 18.
Overall Subsidy amount
A szabályozási kerettel összhangban, Kínában nem lehet szabadon kötvényeket kibocsátani, illetve szabadon kereskedni azokkal.
Preferential financing and insurance: bonds
Minden egyes kötvény kibocsátását különböző kormányzati hatóságoknak, például a PBOC-nek, az NDRC-nek vagy a CSRC-nek kell jóváhagynia, a kötvény és a kibocsátó típusától függően.
Two of the sampled companies benefited from preferential financing in the form of bonds.
Ezenkívül a vállalati kötvények adminisztrációjáról szóló rendeletek szerint éves kvóták alkalmazandók a vállalati kötvények kibocsátására.
State-owned financial institutions acted as public bodies
Továbbá az értékpapírtörvény 16. cikkével összhangban a kötvények nyilvános kibocsátásának meg kell felelnie a következő követelményeknek: „az összegyűjtött pénzeszközök beruházásának az állam iparpolitikáival összhangban kell történniük […]” és „az összegyűjtött pénzeszközöket […] az igazolt célokra kell felhasználni”.
In China, the players on the bond market are essentially the same entities as those which are active on the loan market.
A vállalati kötvények adminisztrációjáról szóló rendeletek 12. cikke ismét hangsúlyozza, hogy az összegyűjtött források felhasználási céljainak összhangban kell lenniük az állam iparpolitikáival.
Companies that want to issue bonds need to solicit the services of a financial institution, acting as an underwriter.
A vállalati kötvények kibocsátására és kereskedelmére vonatkozó közigazgatási intézkedések szerint csak bizonyos szigorú minőségi kritériumoknak megfelelő – például AAA hitelminősítésű – kötvényeket lehet nyilvános kibocsátásra felajánlani.
Underwriters organize the issuance of bonds and propose the interest rates at which the bond will be presented to investors.
A legtöbb kötvényt ezért egy zártkörű kibocsátás keretében, úgynevezett „minősített” befektetőknek bocsátják ki, amelyeket a CSRC jóváhagyott, és amelyek alapvetően kínai intézményi befektetők.
These underwriters are the same state-owned banks that also provide the preferential loans discussed in section 3.4 above.
Végül a vállalati kötvények kamatlábait nem szabadon állapítják meg, mivel a vállalati kötvények adminisztrációjáról szóló rendeletek 18. cikke kimondja, hogy „a vállalati kötvények esetében kínált kamatláb nem haladhatja meg a bankok által azonos lejáratú, határozott idejű takarékbetétekért magánszemélyek részére fizetett irányadó kamat 40 %-át”.
Furthermore, investors buying the bonds are also mainly Chinese (state-owned) banks, since more than 95 % of the total trading volume of bonds happens on the interbank market.
Az érdemi ellenőrzés gyakorlását a Bizottság ezen túlmenően az egyes kötvénykibocsátások kapcsán is igyekezett konkrét bizonyítékokkal alátámasztani.
As described in section 3.4.1 above, these financial institutions are characterized by a strong state presence, and the GOC has the possibility to exercise a meaningful influence on them.
Ezért a Bizottság a vizsgálat konkrét ténymegállapításaival kombinálva vizsgálta a (307)–(315) preambulumbekezdésben bemutatott általános jogi környezetet.
The general legal framework in which these financial institutions operate, and which was already described in section 3.4 above, is also applicable to bonds.
Az ellenőrző látogatások alkalmával fény derült arra, hogy a mintában szereplő két exportálógyártó-csoport a Kínai Központi Bank referencia-kamatlábaihoz közeli kamatlábak mellett bocsátott ki kötvényeket, függetlenül az egyes vállalatok pénzügyi és hitelkockázati helyzetétől.
In addition, the following regulatory documents apply specifically to bonds:
A gyakorlatban a kötvények kamatlábait – a hitelekhez hasonlóan – a hitelminősítés befolyásolja.
Law of the People's Republic of China on Securities, revised and adopted at the 18th Meeting of the Standing Committee of the Tenth National People's Congress of the People's Republic of China on October 27, 2005, and effective as of January 1, 2006 (current version promulgated on August 31, 2014) (‘Securities Law’);
A (237)–(242) preambulumbekezdésben ismertetettek szerint azonban a helyi hitelminősítési piac torz, és a hitelminősítések megbízhatatlanok.
Administrative Measures for the Issuance and Trading of Corporate Bonds, Order of the China Securities Regulatory Commission No 113, 15 January 2015;
Ezt szemléltette az a tény, hogy a mintában szereplő vállalatok által kibocsátott kötvényekre vonatkozó kötvénykibocsátási tájékoztatók és hitelminősítési jelentések nem a vállalatok tényleges helyzetét tükrözték.
Measures of the Administration of Debt Financing Instruments of Non-financial Enterprises on the Inter-bank Bond Market Issued by the People's Bank of China, Order of the People's Bank of China [2008] No 12, 9 April 2008;
Az egyik esetben például a kötvénykibocsátás pénzügyi elemzése nagyon magas forgalmon és 12 %-os nyereségen alapult, noha a vállalat pénzügyi beszámolói azt mutatták, hogy az a valóságban veszteséges.
Regulations on the Administration of Corporate Bonds, issued by the State Council on 18 January 2011.
Egy másik esetben a részletes kötvénykibocsátási tájékoztató figyelmeztetett arra, hogy a vállalat kötelezettségeinek szintje emelkedik, nevezetesen „a kibocsátó adósságterhei súlyosak, és az eszközök/források aránya magasabb az iparági átlagnál… Összességében a kibocsátó rövid távú fizetőképessége viszonylag alacsony, ezért rövid távon némi nyomás nehezedik a fizetőképességére… A vállalat nyeresége elsősorban nem működési bevételekből származik Ez nagy fokú bizonytalanságot jelent a jövedelmezőségét illetően.”
In line with the regulatory framework, bonds cannot be issued or traded freely in China.
Ennek ellenére a jelentés azzal járult, hogy AAA hitelminősítést adott a kötvénykibocsátásnak.
The issuance of each bond must be approved by various governmental authorities, such as the PBOC, the NDRC or the CSRC, depending on the type of bond and the type of issuer.
Végül a Bizottság megjegyezte, hogy normál piaci körülmények között a kötvények kamatlábainak átlagosan magasabbnak kellene lenniük a hitelek kamatlábainál, mivel azok alárendelt követelésnek tekintendők.
In addition, according to the Regulations on the Administration of Corporate Bonds, there are annual quotas for the issuance of corporate bonds.
A mintában szereplő vállalatok esetében azonban a hitelek kamatlába elérte, vagy meghaladta a kötvények kamatlábát.
Furthermore, according to Article 16 of the Securities Law, the public issuance of bonds should satisfy the following requirements: ‘the investment of raised funds shall comply with the industrial policies of the State […]’ and ‘the funds as raised […] shall be used for the purpose as verified’.
A fenti megfontolások alapján a Bizottság megállapította, hogy a mintában szereplő vállalatok számára a kötvénykibocsátásokat szervező kínai pénzügyi intézmények az alaprendelet 3. cikke, valamint 2. cikkének b) pontja szerinti közjogi szervnek minősülnek.
Article 12 of the Regulations on the Administration of Corporate Bonds reiterates that the purpose of the raised funds must be in compliance with the industrial policies of the State.
Ezenkívül a mintában szereplő két exportáló gyártó számára gazdasági előny nyújtása valósult meg, mivel a kötvényeket a tényleges kockázati profiljuknak megfelelő piaci árfolyamnál alacsonyabb árfolyamon adták ki.
According to the Administrative Measures for the Issuance and Trading of Corporate Bonds, only certain bonds corresponding with strict quality criteria, such as an AAA credit rating, may be offered for public issuance.
A Bizottság úgy ítélte meg, hogy a kötvények formájában megvalósuló kedvezményes finanszírozás az alaprendelet 4. cikke (2) bekezdésének a) pontja értelmében egyedi jellegűnek minősül, tekintve, hogy a kormányzati hatóságok jóváhagyása nélkül nem lehet kötvényeket kibocsátani, és Kína értékpapírtörvénye kimondja, hogy a kötvénykibocsátásnak összhangban kell állnia az állam iparpolitikáival.
Most bonds will therefore be privately issued to so-called qualified investors, which have been approved by the CSRC, and which are essentially Chinese institutional investors.
Ezen politikákban a nagyteljesítményű radiál abroncsok (beleértve a légtömlő nélküli teherautó-abroncsokat is) az egyik ösztönzött termékkategóriaként vannak feltüntetve.
Finally, the interest rates on corporate bonds are not freely determined, since Article 18 of the Regulations on the Administration of Corporate Bonds states that ‘the interest rate offered for any corporate bonds shall not be higher than 40 % of the prevailing interest rate paid by banks to individuals for fixed-term savings deposits of the same maturity’.
Számítási módszer
The Commission also sought concrete proof of the exercise of control in a meaningful way on the basis of concrete issues of bonds.
mivel a kötvények lényegében pusztán más típusú, a hitelekhez hasonló adósságinstrumentumok, és mivel a hitelek esetében a számítási módszer már eleve egy kötvénykosáron alapul, a Bizottság úgy határozott, hogy ezúttal is a hitelek esetében a 3.4.4. szakaszban leírtak szerint alkalmazott számítási módszert követi.
It therefore examined the overall legal environment as set out above in recitals (307) to (315), in combination with the concrete findings of the investigation.
Ez azt jelenti, hogy a pénzügyi előny meghatározása érdekében az azonos futamidejű, USA-beli AA minősítésű vállalati kötvények és az USA-beli BB minősítésű vállalati kötvények közötti relatív különbözetet alkalmazza a PBOC által közzétett irányadó kamatlábakra a kötvények piaci alapú kamatlábának megállapításához, amelyet ezt követően összehasonlít a társaság által fizetett tényleges kamatlábbal.
The verification visits revealed that bonds were issued by the two groups of sampled exporting producers at interest rates close to the People's Bank of China (‘PBOC’) benchmark interest rates, regardless of the companies' financial and credit risk situation.
A preferenciális kötvények esetében a mintában szereplő vállalatcsoportokra vonatkozóan a vizsgálati időszakra megállapított támogatási összegek a következőképpen alakultak:
In practice, interest rates on bonds are influenced by the credit rating, similar to loans.
Kedvezményes finanszírozás: kötvények
However, as described above in recitals (237) to (242), the local credit rating market is distorted and credit ratings are unreliable.
Kedvezményes finanszírozás és biztosítás: exportvásárlói hitelek
This was illustrated by the fact that the bond prospectuses and credit rating reports for the bonds issued by the sampled companies did not correspond to the actual situation of the companies.
A panaszos szerint Kínában az állami tulajdonban lévő bankok exportvásárlói hiteleket vagy kedvezményes kölcsönöket nyújtottak külföldi vállalatoknak, például importőröknek, a kínai termékek – például abroncsok –, technológiák és szolgáltatások exportjának előmozdítása érdekében.
In one case for example, the financial analysis for the bond issue was based on a very high turnover and a profit of 12 %, although the financial statements of the company showed that it was making losses in fact.
A vizsgálat során a Bizottság megállapította, hogy a kapcsolt vagy független importőrök egyike sem rendelkezett kínai pénzügyi intézményekkel szemben fennálló hitellel a számláján.
In another case, the detailed bond prospectus warned that the liability level of the company had been rising, that ‘the debts burden on the issuer is heavy, and its assets-liability ratio is higher than the industry average… On the whole, the issuer's short-term solvency is relatively low, so there's certain short-term solvency pressure… The company mainly relies on non-operating income as its profits. This represents a lot of uncertainties for its profitability.’
A Bizottság ezért arra a következtetésre jutott, hogy ez a program nem vonatkozott a mintában szereplő vállalatokra a vizsgálati időszak alatt.
Nevertheless, the report then concluded by providing a AAA credit rating to the bond offering.
Kedvezményes finanszírozás és biztosítás: külföldi beruházásra nyújtott támogatás
Finally, the Commission noted that under normal market circumstances, interest rates on bonds should on average be higher than interest rates on loans, because they are considered as subordinated debt.
2015 végén a CNRC 65 %-os részesedést szerzett a Pirelli csoportban.
However, in the case of the sampled companies, the interest rates on loans were equal to or higher than the interest rates on the bonds.
Akkor a csoportot 7,1 milliárd EUR-ra értékelték.
In light of the above considerations, the Commission found that the Chinese financial institutions organizing the issuance of bonds for the sampled companies are public bodies within the meaning of Articles 3 and 2 (b) of the basic Regulation.
A felvásárlást a kínai kormány számos támogatási intézkedése kísérte.
Furthermore, a benefit was provided to the two sampled exporting producers, since the bonds were issued at rates below the market rates corresponding to their actual risk profile.
Az információkat tartalmazó dokumentum nyilvánosságra hozatalát és a felek végleges tájékoztatását követően a kínai kormány, a Pirelli és a CNRC azt állította, hogy a Bizottság nem vizsgálhatja ezt a rendszert, mivel arra nem terjedt ki a panasz, illetve az eljárás megindításáról szóló értesítés hatálya.
The Commission considered that the preferential financing through bonds is specific within the meaning of Article 4(2)(a) of the basic Regulation as the bonds cannot be issued without approval from government authorities, and the Securities Law of the PRC states that the issuance of bonds must comply with the State's industrial policies.
A felek végleges tájékoztatását követően a kínai kormány megismételte ezt az állítást, és azzal érvelt, hogy a Bizottság nem biztosított lehetőséget az alaprendelet 10. cikkének (7) bekezdése szerinti, az eljárás megindítása előtti konzultációra, megakadályozva, hogy Kína kölcsönösen elfogadott álláspontra tegyen javaslatot.
According to these policies, high-performance radial tires (including tubeless truck tires) are specified as an encouraged category of products.
Emellett a kínai kormány azt állította, hogy az új programok csak akkor egyenlíthetők ki, ha az uniós jog jogalapot biztosít.
Calculation methodology
E jogalapot azonban csak az alaprendelet 10. cikke (7) bekezdésének új, második albekezdése 2017. decemberi hatálybalépésekor vezették be, amely ezen eljárásra nem alkalmazandó.
Since bonds are in essence just another type of debt instrument, similar to loans, and since the calculation methodology for loans is already based on a basket of bonds, the Commission decided to follow the calculation methodology for loans as described above in section 3.4.4.
A CNRC álláspontja szerint az eljárás megindításáról szóló értesítésben minden egyes programot egyedileg meg kellett volna említeni.
This means that the relative spread between US AA corporate bonds and US BB corporate bonds with the same duration is applied to the benchmark interest rates published by the PBOC to establish a market-based interest rate for bonds, which is then compared with the actual interest rate paid by the company in order to determine the benefit.
Mivel a Bizottság csak „támogatásokra”, illetve „hitelekre”, nem pedig „tőkebefektetésekre” hivatkozott, az SRF beruházása nem tartozott az eljárás hatálya alá.
The subsidy amount established with regard to preferential bonds during the investigation period for the sampled groups of companies amounts to:
A Bizottság ezzel nem értett egyet.
Preferential financing: bonds
Az eljárás megindításáról szóló értesítés a következőkre hivatkozott „1. pénzeszközök közvetlen átadása és pénzeszközök vagy források potenciális közvetlen átadása”.
Preferential financing and insurance: export buyer credits
Mind a szubvencióellenes alaprendelet 3. cikke (1) bekezdése a) pontjának i. alpontja, mind pedig az SCM-megállapodás 1.1. cikke a)(1) i) alpontja értelmében a „pénzeszközök közvetlen átutalása” kifejezést zárójeles példák magyarázzák.
According to the complainant, state-owned banks in China provided export buyer's credits or concessional loans to foreign companies, such as importers, in order to promote the export of Chinese products, technology, and services, such as tyres.
Ezek közé tartoznak például a támogatások, hitelek, tőkeinjekciók.
During the investigation, the Commission found that none of the importers, whether related or unrelated, had any outstanding loans from Chinese financial institutions in their accounts.
Tőkebefektetésként az SRF befektetése így az eljárás megindításáról szóló értesítés tárgyát képezte a „közvetlen pénzeszközök átutalása” alcím alatt.
The Commission therefore concluded that this programme was not applicable to the sampled companies during the investigation period.
Továbbá, amint azt a (334)–(340) preambulumbekezdések kifejtik, az SRF befektetését nem tekintették különálló, önálló programnak e vizsgálat céljából.
Preferential financing and insurance: support for foreign investment
Az SRF befektetése inkább kiegészítő beavatkozást jelentett a kínai kormány által a Pirelli felvásárlásával összefüggésben végrehajtott öt pénzügyi beavatkozásból álló csomagban.
At the end of 2015, CNRC acquired a 65 % stake in the Pirelli Group.
A CINDA egy másik tőkebefektetése mellett a csomag többi része támogatás, kölcsön és kamatvisszafizetés volt, amelyek esetében a CNRC elfogadja, hogy megfelelő módon megvizsgálták azokat.
This Group had been valued at 7,1 billion EUR at the time.
Az SRF-beruházás elemzése révén a Bizottság így nem vett fel külön programot a vizsgálatba, hanem inkább egy összetett pénzügyi intézkedés valamennyi releváns részét vizsgálta, a külföldi kereskedelmet ösztönző program részeként.
This acquisition was accompanied by several support measures from the GOC.
Ezen túlmenően, még ha kétség merült is fel az eljárás tárgyát képező támogatások alkalmazási körével kapcsolatban, a Bizottság a vizsgálat során teljes átláthatóság mellett eloszlatta az ilyen kétségeket.
Following the disclosure of the Information Document and final disclosure, the GOC, Pirelli and the CNRC claimed that the Commission could not investigate this scheme as it had not been covered by the complaint or by the Notice of Initiation.
A Selyemút Alap (SRF) által végrehajtott beruházások piaci alapú jellegének kérdését közös megegyezéssel vetették fel a kínai kormánynál tett ellenőrző látogatás során, ahol a kínai kormány hasznos információkat is szolgáltatott az SRF jellegére vonatkozóan is.