natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In particular, detailed research by Rawley Z. Heimer and Alp Simsek, comparing client outcomes before and after the application of leverage limits in the US market concludes that leverage limits improved outcomes for the highest-leveraged clients by 18 percentage points per month and alleviated their losses by 40 %.
Egy következetes referenciapont meghatározására az ESMA azt szimulálta, hogy különböző mögöttes eszköznél milyen tőkeáttétel vezetne 5 %-os valószínűséggel automatikus biztosítékzáráshoz.
This in-depth academic study demonstrates a positive relationship between lower leverage and lower trading volumes, which contributed to improved outcomes for consumers.
Ezt követően az egyes eszközosztályokon belüli eredmények tartománya szolgáltatta az alapot a tőkeáttételi limitek kiválasztásához.
ESMA has not received during the call for evidence any quantitative data evidencing that introducing initial margin protection results in lower returns on investment for retail clients.
A legtöbb esetben a limitek meghatározása szigorúan a tartomány alsó értéke közelében történt.
In addition, requiring minimum initial margin will address some of the distribution risks relating to CFDs by ensuring that only retail clients who are capable of posting sufficiently high margin can trade in these products.
Azt is figyelembe vették, hogy milyen széles körben kereskednek a különböző eszközökkel.
Relatedly, the initial margin protection is also expected to lower the likelihood that CFD providers target a mass retail client through smaller account sizes, supported by higher leverage.
Például az árutermék, olaj és arany CFD-kkel rendszeresen kereskednek lakossági ügyfelek, de a szimulációk tanúsága szerint, az a tőkeáttételi szint, amely az aranyalapú CFD-knél automatikus biztosítékzárást okoz, körülbelül kétszerese az olajalapú CFD-kre vonatkozó szintnek.
It will likely encourage firms to focus on sophisticated retail clients and professional clients, rather than ‘churning’ less sophisticated retail clients.
Az aranyalapú CFD-k tőkeáttételi limitje ennek megfelelően eltér az olaj és más termékek limitjétől.
The proposed initial margin protection will therefore help ensure that CFD providers act on terms that are in the best interests of their clients instead of seeking to attract new clients or to expand market share through higher levels of leverage.
A kezdeti margin-védelem ilyen módszerrel történő meghatározása –legalább egy napig tartott szimulált pozíciók segítségével – lehetővé teszi a következetes és szükséges védelem szintjét azoknak a lakossági ügyfeleknek, akik a kereskedési nap során nem figyelik aktívan pozíciójukat, vagy nem tudják felismerni a gyors reagálás szükségességét a mögöttes eszköz piacának volatilitása fényében.
The initial margin protection will also help address the risk of potential conflicts of interest particularly when CFD providers do not hedge their clients' trades and so benefit directly from client losses, by reducing the risk of firms profiting from losing client trades and expected profits from trading.
A részvényalapú CFD-k esetében az adatok arra mutatnak, hogy a tartási idő általában hosszabb, mint más eszközöknél; akár 5 napos tartási idő is megfontolás tárgyát képezte.
It reflects a common investor protection approach taken by a number of other international jurisdictions.
Az ESMA számba vette a kezdeti margin-védelem megállapításának alternatív megoldásait is.
The initial margin protection for each underlying has been set according to the volatility of that underlying using a simulation model to assess the likelihood of a client losing 50 % of their initial investment over an appropriate holding period.
Például lehetséges alternatíva lenne, hogy a mögöttes eszköztől függetlenül minden CFD-re egyetlen tőkeáttételi limitet kerüljön megállapításra.
Specifically, ESMA undertook a quantitative simulation of the distribution of returns an investor in a single CFD might expect to receive at different leverage levels.
Az ESMA azonban úgy ítélte meg, hogy érdemes különbséget tenni a különböző típusú mögöttes eszközök között, tekintettel a különböző mögöttes eszköz-osztályok eltérő historikus árvolatilitására, valamint a jelenlegi CFD-vállalkozások sokaságának tipikus díjstruktúrájában mutatkozó különbségekre és az ügyfelek jellemző viselkedésére.
The starting point of the simulation was approximately 10 years of daily market price data (in most cases) for various underlying types commonly used in CFDs sold to retail clients.
Bár a kezdeti margin-védelem bevezetése jelent bizonyos költséget a CFD-szolgáltatók számára, melyeknek a jelenleg lakossági ügyfeleknek nyújtott tőkeáttétel limiteket módosítaniuk kellene, az ESMA várakozásai szerint ezek a költségek nem lesznek túlzott mértékűek az ilyen védelem bevezetésének előnyeihez képest.
For the purpose of the analysis, ESMA considered a CFD that is automatically closed out if the margin reaches 50 % of its initial value.
Az ESMA megjegyzi, hogy a CFD-szolgáltatóknál már most is bevett gyakorlat, hogy egyes eszközök változó kockázati profilja alapján rendszeresen módosítják az ügyfeleiknek kínált tőkeáttétel szintet.
The simulated probability with which close-out occurs depends on (and is increasing in) the given leverage.
Automatikus biztosítékzárás védelme
A metric examined was the probability of (automatic) close-out as a function of leverage.
A lakossági ügyfelek védelmét szolgáló másik intézkedés az automatikus biztosítékzárási védelem.
This metric allows for leverage limits to be set according to a model that is expected to address detriment on a consistent basis across different underlying types.
Ez az intézkedés kiegészíti a kezdeti margin-védelem bevezetését és csökkenti annak kockázatát, hogy a lakossági ügyfelek rendes piaci körülmények között jelentős összeget veszítsenek a CFD-be fektetett összegen felül.
ESMA considered that, given the retail nature of investors and statistics on the distributions of CFD holding periods (using data collected by NCAs) it was appropriate to set initial margin protection by assuming retail clients hold an asset for at least 1 day.
Az automatikus biztosítékzárási védelem követelménye és annak a százalékos aránynak a szabványosítása, amelynél a CFD-szolgáltatók kötelesek lezárni az ügyfél nyitott CFD-pozícióját (kezdeti margin 50 %-a) szintén azt a célt szolgálja, hogy megoldást nyújtson a CFD-szolgáltatók által következetlenül alkalmazott automatikus biztosítékzárás problémájára.
To provide a consistent reference point, ESMA then simulated what leverage would lead to margin close-out with a 5 % probability, for different underlying assets.
Ellenkező esetben az automatikus biztosítékzárás túl magas szintje azzal járna, hogy az ügyfelek biztosítékát túl gyakran zárnák, ami nem szolgálná az érdeküket.
The range of results within each asset class then informed the selection of leverage limits.
Az ESMA intézkedésében meghatározott 50 %-os küszöb csökkenti annak kockázatát, hogy a lakossági ügyfelek jelentős veszteséget szenvedjenek, ezért arányosnak tekinthető.
In most cases, the limits were set conservatively towards the lower end of the range.
A bizonyítékok benyújtására irányuló felhívásában az ESMA egyedi pozíciónként határozta meg az automatikus biztosítékzárási védelmet.
Consideration was given to how widely traded different assets are.
Ez a megközelítés azt a célt szolgálta, hogy ezen intézkedés alkalmazásával kapcsolatos aggályokat a jelenlegi piaci környezetben CFD-kereskedési számla alapján kezelje.
For example, among CFDs on commodities, oil and gold are both commonly traded by retail clients, but simulations indicate that the leverage implying a 5 % probability of margin close-out for CFDs in gold is around twice that of CFDs in oil.
Mivel a kezdetimargin-védelem alkalmazása a CFD alapjául szolgáló mögöttes eszköz alapján történik, az automatikus biztosítékzárási szabály pozíciónkénti érvényesítése biztosítaná a kezdeti margin-védelem hatékony alkalmazását a mögöttes eszközök minden osztályára, és mögöttes eszköz-osztályonként szigorú korlátot szabna a megengedhető tőkeáttételre.
The leverage limit for CFDs in gold is accordingly different to that for those in oil and other commodities.
Ezt a megközelítést az is alátámasztja, hogy biztosítani kívánjuk, hogy a lakossági ügyfelek ismerik és megértik, milyen kitettségük van minden egyes mögöttes eszközzel szemben.
ESMA considered alternative approaches to the calibration of the initial margin protection.
A felhívásra válaszoló szolgáltatók, brókerek és szakmai szervezetek többsége aggályait fejezte ki a pozíciónkénti automatikus biztosítékzárási szabály vonatkozásában.
For example, an alternative would be to set a single leverage limit for all CFDs irrespective of their underlying.
A szolgáltatókra gyakorolt hatások tekintetében a főbb ellenérvek között szerepelt a végrehajtás jelentős informatikai költségei és a folyamatos monitorozás költségei.
However, ESMA considered it appropriate to distinguish between different underlying types given differences in historic price volatility between different classes of underlying, in addition to differences in typical fee structures within the current CFD firm population and typical client behaviour.
A szolgáltatóktól kapott válaszokban sokan jelezték aggályaikat azokkal a jelenlegi ügyfelekkel kapcsolatban, akik már ismerik a számlánkénti biztosítékzárást.
While implementing the initial margin protection will imply certain costs for those CFD providers that would need to adjust the leverage limits currently made available to retail clients, ESMA expects these costs will not be disproportionate to the benefits of introducing such a protection.
A válaszadók azt is kifejtették, hogy a meghatározott kereskedési stratégiát követő befektetők a továbbiakban nem tudnák hatékonyan alkalmazni ezeket a stratégiákat, mivel az egyes pozíciók egy adott pillanatban lezárásra kerülhetnek, ha az ügyfelek nem töltik fel az adott pozícióhoz kapcsolódó biztosítékot, ami a fennmaradó pozíciókra nem várt piaci kitettséget hárítana.
ESMA also notes that it is already standard practice for CFD providers routinely to modify the leverage offered to their clients based on the changing risk profile of certain assets.
A pozíciónkénti automatikus biztosítékzárás potenciális negatív következményeit hangsúlyozó másik érv szerint a pozíciózárás következtében a ügyfelek a pozíciók újranyitására kényszerülnének, ami magasabb kereskedési költséget eredményezne.
Margin close-out protection
A pozíciónkénti automatikus biztosítékzárás befektetőkre nézve hátrányos következményeivel kapcsolatos hasonló aggodalmakat fogalmaztak meg magánszemély-befektetők is a felhívásra adott válaszok jelentős részében.
Another measure to protect retail clients is the margin close-out protection.
A leggyakoribb érv az volt, hogy a pozíciónkénti szabály gátolná egyes kereskedési stratégiák alkalmazását és azt igényelné, hogy a befektetők folyamatosan figyeljék pozícióikat, mivel a továbbiakban nem hagyatkozhatnának bizonyos fedezeti műveletekre.
This measure complements the introduction of initial margin protection and mitigates the risk of retail clients losing significant funds in excess of the funds they have invested in a CFD, under normal market circumstances.
A fogyasztók képviselői többnyire támogatták a javasolt intézkedéseket, vagy éppen jelentősen szigorúbb korlátozások alkalmazását javasolták a CFD-kre nézve (mint például az ilyen pénzügyi eszközök lakossági ügyfeleknek történő forgalmazásának, terjesztésének vagy értékesítésének teljes betiltását).
The provision of a margin close-out protection and the standardisation of the percentage at which CFD providers are required to close-out a client's open CFD (at 50 % of the initial required margin) is also designed to address the inconsistent application of margin close-out practices by CFD providers.
Vállalkozásoktól is érkeztek olyan válaszok a felhívásra, melyek egyetértettek a felhívásban javasolt pozíciónkénti automatikus biztosítékzárási szabályt.
Some NCAs have observed that CFD providers allow their clients' funds to fall to 0 – 30 % of the initial margin required to open a CFD.
Ezek a vállalkozások jelezték, hogy jelenleg is ezt a módszert alkalmazzák és elégedettek az eredményekkel.
By allowing clients to erode their margin close to zero, providers are placing clients at risk of losing more than their deposited funds particularly during a gapping event.
Az ESMA elemezte a várható befektetői eredményeket abból a szempontból, hogy az automatikus biztosítékzárási szabályt pozíciónként (a CFD-t akkor zárják, amikor értéke a kezdeti margin 50 %-a alá csökken) vagy CFD-kereskedési számlánként (a CFD-t akkor zárják, amikor a kereskedési számlához kapcsolódó minden nyitott CFD és az adott számlán lévő összes tőke az érintett nyitott CFD-k összes kezdeti marginja értékének 50 %-a alá csökken) kerül alkalmazásra.
Conversely, a too high level of margin close-out would expose clients to be frequently closed out which might not be in their interest.
Különösen a biztosítékzárás gyakoriságát és az ügyfelek vesztesége rögzülésének hatását értékelték egy CFD-pozíciókból álló szimulált portfólióban.
The 50 % threshold set out in ESMA's measure mitigates the risk of substantial loss by retail clients and is therefore proportionate.
Ez az elemzés nem törekedett pontos számszerű eredményekre, abból a megfontolásból, hogy egy adott befektető a potenciális portfóliók rendkívül nagy tartományát birtokolhatja.
In the call for evidence, ESMA described a margin close-out protection per individual position.
Ehelyett az elemzés arra koncentrált, hogy a két bázis bármelyikétől várhatjuk-e, hogy általánosságban jobb eredményt hoz a befektetők számára.
Such approach was intended to address a number of concerns about the application of this measure on an CFD trading account basis in the current market.
Az általános következtetés az volt, hogy a pozíció- vagy számlaalapú automatikus biztosítékzárás jobb befektetői eredménye a befektetési portfólióban található CFD-k mögöttes eszközeinek ármozgásaitól függ.
In particular, as initial margin protection is being applied based on the underlying of the CFD, applying a margin close-out rule on a per position basis would ensure the effective application of the initial margin protection for each underlying class and ensure a hard cap on leverage available per underlying class.
Ez azért van, mert egy olyan pozíciózárást követően, amely az egyik alapon megtörténik, a másokon viszont nem, a mögöttes eszköz ára emelkedhet vagy csökkenhet is.
Another reason for such an approach was the intention to help ensure that retail clients are aware and understand their exposure to each individual underlying.
Általánosságban a pozíciózárás némileg gyakrabban várható pozícióalapon, feltételezve, hogy a befektető portfóliója mindkét esetben azonos.
ESMA originally proposed the application of a margin close-out rule at 50 % of initial margin on a per position basis to provide an effective protection for retail clients while also reducing the complexity of the product, and with improving retail clients' understanding of their exposure.
Viszont a pozíciózárás minkét esetben ritkán történik a kezdeti margin-védelem miatt.
ESMA has taken into account the responses provided to its call for evidence.
A CFD kereskedési számlájukon egyetlen pozícióval rendelkező ügyfelek esetében nem lenne különbség a számla- és pozícióalapú rendszer között.
A vast majority of the providers, brokers and trade organisations that responded to the call for evidence listed their concerns about a margin close-out rule on a per position basis.
A felhívás nyomán nyilvánvalóvá vállt, hogy számos CFD-kereskedési számlán csak egyetlen pozíció van.
Regarding impacts on firms, key points raised were the prospect of significant IT implementation costs and ongoing monitoring costs.
Habár a pozícióalapú és számlaalapú megoldásból adódó eredmények különbsége számos befektető esetében várhatóan csekély lesz (de reprezentatív portfólió hiányában pontosan nem számszerűsíthető), a felhívásra adott válaszok rávilágítanak további okokra is, amiért egyes befektetőknek a számlánkénti megoldás kedvezőbb lehet.
Many responses from firms also flagged concerns in relation to existing clients who are familiar with close-out per account.
Először, mivel az egyik pozícióból adódó nyereségek ellentételezhetik egy másik veszteségét, a számlánkénti megoldás támogatja a diverzifikált befektetési portfóliók kialakítását.
Additionally, respondents highlighted that investors that apply specific trading strategies would no longer be able to use these strategies effectively, as individual positions could be closed at a certain moment if clients do not top up their margins for the specific position, therefore resulting in unanticipated market exposure on the remaining positions.
Másodszor: amennyiben a biztosítékzárás számlánkénti rendszerben kevésbé gyakran fordul elő, csökken annak a veszélye, hogy a befektetőnek a pozíció újrafelvétele kapcsán költségei keletkeznek.
Another argument identifying potential negative consequences of margin close-out on a per position basis was that due to the closure of positions, clients would be required to re-open positions which could lead to higher costs of trading.
A fenti elemzés és a felhívásra kapott válaszok figyelembe vételével az ESMA úgy véli, hogy a teljes kezdeti margin-védelem 50 %-ában meghatározott szabványosított számlánkénti, automatikus biztosítékzárás, mint a jelen határozatban ismertetett egyéb intézkedések mellett meghozandó egyedi intézkedés, arányosabb, annak érdekében, hogy minimális védelmet biztosítson.
Similar concerns with regard to negative consequences for investors of margin close-out on a per position basis were mentioned by a substantial part of the responses from individual investors to the call for evidence.
Ez a szabály egy vagy több CFD biztosítékzárását a lakossági ügyfél számára kedvezőbb feltételekkel biztosítja azért, hogy a számla értéke soha ne csökkenjen a valamennyi jelenleg nyitott CFD megkötése érdekében befizetett összes kezdeti margin-védelem 50 %-a alá.
The most frequent arguments were that a per position rule would inhibit the use of certain trading strategies, and would require investors to continuously monitor their positions as they could no longer rely on certain hedges they placed.
Erre a célra a számla értékét az azon található tőke és a számlához tartozó nyitott CFD-kből származó, nem realizált nettó nyereség alapján kell meghatározni.
Most consumer representatives were in favour of the proposed measures or even proposed considerably more restrictive measures in relation to CFDs (such as a full ban of the marketing, distribution or sale of these financial instruments to retail clients).
Az ESMA által javasolt automatikus biztosítékzárási védelem nem akadályozza meg a szolgáltatót abban, hogy az adott pozíció kezdeti margin-követelményének 50 %-ánál pozíciónkénti zárást alkalmazzon a számlánkénti biztosítékzárási szabály helyett; ez a megoldás a lakossági ügyfelek számára egyszerűsíti is a kereskedést.
There were also responses from firms in the call for evidence that were in favour of the per position margin close-out rule proposed in the call for evidence.
Továbbá az 50 %-nál életbe lépő pozíciónkénti zárás alkalmazása révén a szolgáltató eleve eleget tesz a számlánkénti pozíciózárási követelményének, mivel minden egyes pozíció az 50 %-os lezárási szabály szerint kerül zárásra.
These firms indicated that they already apply such an approach and are content with the outcomes of it.
Negatív egyenleg elleni védelem
ESMA conducted analysis on expected investor outcomes according to whether a margin close-out rule was applied per position (a CFD will be closed out when its value falls below 50 % of the value of the initial margin) or per CFD trading account (a CFD will be closed out when the value of all open CFDs connected with the trading account together with all funds in that account falls below 50 % of the value of the total initial margin for all those open CFDs).
A negatív egyenleg elleni védelem célja, hogy megvédje a lakossági ügyfeleket olyan kivételes körülmények között, amikor a mögöttes eszköz ára olyan mértékkel és hirtelenséggel változik, hogy a CFD-szolgáltató az automatikus biztosítékzárási védelem által megkívántak szerint nem tudja lezárni a pozíciót, és az ügyfél számlája negatív értéket vesz fel.
In particular, it assessed the frequency of close-out and the impact of crystallising clients losses for a simulated portfolio of CFD positions under each scenario.
Másképp fogalmazva: a jelentős piaci események árfolyamcsúszást okozhatnak, ami megakadályozhatja az automatikus biztosítékzárási védelem életbe lépését.
This analysis did not estimate precise numerical outcomes, reflecting that there is an extremely large range of different potential portfolios that an investor could hold.
Több illetékes nemzeti hatóság megjegyezte, hogy ilyen események után az ügyfelek tartozása jelentősen meghaladta befektetésüket, és CFD-kereskedési számlájuk egyenlege negatívra váltott.
Instead, the analysis considered whether either of the two bases would be expected in general to lead to better outcomes for investors.
A negatív egyenleg elleni védelem célja, hogy a befektető CFD-ügyletekből származó maximális vesztesége az összes kapcsolódó költséggel együtt ne haladhassa meg a CFD-k kereskedéséhez kapcsolódó, a befektető CFD-kereskedési számláján lévő összeget.
The general conclusion was that the better investor outcome for a position or account basis of margin close-out depends on the price movements of the underlyings of the CFDs in investment portfolios.
Ebbe beletartozik minden, a későbbiekben az adott számlára befizetendő összeg, amely a számlához kapcsolódó nyitott CFD-k lezárásából eredő nettó nyereségből keletkezik.
The reason for this is that following a close-out which would happen on one basis but not the other, the price of an underlying may recover or may deteriorate.
A befektetőnek a CFD-ügyletekhez kapcsolódóan további kötelezettsége nem keletkezhet.
In general, close-out would be expected to happen slightly more frequently under a position basis, assuming an investor's portfolio were the same in each case.
Más számlák nem vonhatók be a befektető kockázatnak kitett tőkéjének számításába.
However, close-out is expected to be rare under either basis, due to the initial margin protection.
Ha egy kereskedési számla más pénzügyi eszközöket is tartalmaz (például ÁÉKBV-kat vagy részvényeket), akkor csak a kifejezetten CFD-kereskedéshez rendelt összeg számít kockázatnak kitett tőkének, az egyéb pénzügyi eszközökhöz rendelt összegek viszont nem.
For clients with one single position in their CFD trading account, there would not be any difference between the account basis and the position basis.
A negatív egyenleg elleni védelem célja az is, hogy extrém piaci körülmények esetén veszteség korlátjaként szolgáljon.
From the call for evidence, it is clear that there are many retail CFD trading accounts that include just one position.
Az ESMA elemezte a 2015 januárjában bekövetkezett svájci frankkal kapcsolatos eseményt, hogy kiderüljön az, milyen közvetlen hatása lett volna a befektetőkre az különböző forgatókönyvek megvalósulása esetén.
While the difference in outcomes resulting from the per position basis versus the per account basis is expected to be small for many investors (but cannot be precisely quantified in the absence of a representative portfolio), the call for evidence responses highlighted additional reasons why an account basis may be better for some investors.
A következő forgatókönyvekkerültek számításba:
Firstly, in allowing gains from one position to offset losses from another, an account basis supports a diverse portfolio of investments.
i. védelem a lakossági ügyfelek CFD-kereskedési számláján keletkező negatív egyenleg ellen;
Secondly, to the extent close-out happens less frequently on an account basis, it reduces the scope for investors to bear costs arising from re-entering positions.
védelem a lakossági ügyfelek bármely CFD-pozícióján keletkező negatív egyenleg ellen; és