natgillin/translations-raw huggingface dataset:
As a result, the risk-free rates vary significantly over time, and are sometimes lower in the US, sometimes in China.
A Shagang azt állította továbbá, hogy a Bizottságnak a „negatív előnyöket” – azaz az olyan hitelekre vonatkozó előnyöket, amelyek esetében a tényleges kamatfizetések magasabbak voltak a Bizottság által kiszámított referenciaértékeknél – le kellett volna vonnia.
These differences relate to factors such as observed and expected GDP growth, economic sentiment, and inflation levels.
A Bizottság mindkét állítást elutasította.
Because the risk-free rate varies over time, the same nominal absolute spread can signify a very different assessment of the risk.
Az állítólagos kettős beszámítás kapcsán a Bizottság megjegyezte, hogy a Shagang főként vállalaton belüli, a Shagang Finance és a vele kapcsolatban álló acélgyártó vállalatok közötti hitelügyletekre hivatkozott.
For example, where the bank estimates the company-specific risk of default at 10 % higher than the risk-free rate (relative estimation), the resulting absolute spread can be between 0,1 % (at a risk-free rate of 1 %) and 1 % (at a risk-free rate of 10 %).
Ezzel összefüggésben emlékeztetni kell arra, hogy a Shagang Finance egyáltalán nem bocsátott a Bizottság rendelkezésére adatokat a felvett hiteleiről.
From an investor perspective, the relative spread is hence a better measure as it reflects the magnitude of the yield spread and the way it is affected by the base interest-rate level.
A fennmaradó néhány, vállalaton belüli, a Shagang Finance és az acélgyártó vállalatok közötti hitelügylet kapcsán a Bizottság megvizsgálta, hogy valóban sor került-e kettős beszámításra.
The method is country-neutral.
A Shagang Grouptól a nyilvánosságra hozatal előtt kapott hiteladatlap mindössze két hitelt jelölt meg vállalaton belüli hitelként, míg a Hongchang Plate hiteladatlapja csak egyetlen ilyen hitelt jelzett.
For instance, where the risk-free rate in the US is lower than the risk-free rate in China, the method will lead to higher absolute mark-ups.
E hitelek érdemi összehasonlítása alapján ráadásul ezek sem a felvett összeg, sem pedig a lejárat vagy az alkalmazandó kamatok szempontjából nem mutattak egyezőséget.
On the other hand, where the risk-free rate in China is lower than in the US the method will lead to lower absolute mark-ups.
A vállalat a nyilvánosságra hozatalt követően nem szolgált újabb információkkal, hogy igazolja azon állítását, miszerint a szóban forgó hitelek esetében valójában azonos hitelekről van szó.
To further illustrate this point, the data provided by the GOC show that the relative spread was low before the bust of the dotcom-bubble in 2002.
A Bizottság következésképpen úgy ítélte meg, hogy e hitelek mindegyikét csak egyszer, vagy a csoport, vagy pedig a gyártó vállalat hiteljegyzékében jelentették be.
It returned to low levels until the financial and economic crisis caused by subprime and sovereign debt.
A (196) preambulumbekezdésben említett „negatív előnyök” kapcsán megfogalmazott állításról a Bizottság megállapította, hogy a tisztességes összehasonlítás nem sérült.
Following that financial and economic crisis, the relative spreads remained at a higher level compared to before that crisis.
Konkrétabban: a nem kedvezményes kamat melletti hitelezés nem ellensúlyozhatja azt a gazdasági előnyt, amelyet egy másik, kedvezményes kamattal folyósított hitellel biztosítottak.
This higher level of the relative spread reflects well worsened macro-economic fundamentals and suppressed aggregate demand, which also caused the inflation rate in the US (and other advanced economies) to fall to very low levels.
A gazdasági előny kiszámítása során a Bizottság kizárólag azokat a hiteleket vette figyelembe, amelyek esetében a kiszámított referenciaérték magasabb volt a vállalatok által fizetett kamatlábaknál.
The data provided by the GOC shows that the absolute spread fails to reflect the worsened underlying fundamentals.
A Hesteel Group a saját pénzügyi beszámolói szerint általában véve szintén nyereségesen működött a vizsgálati időszakban.
For instance, there is a relatively small difference in the absolute yield spread in the US – 2,46 p.p. in 2003 and 2,35 p.p in the IP, even if there is a large difference in the average inflation rate – 2,27 % in 2003 and only 0,12 % 2015.
Nem volt veszteséges, de jövedelmezősége általában alacsony szinten mozgott, ami bizonytalanná teszi a vállalatcsoport helyzetét az üzleti, pénzügyi vagy gazdasági feltételekben beálló kedvezőtlen változások esetére.
The relative spread better captures the divergences in the economic situation between the two, namely 48,86 % in 2003 against 71,57 % in 2015.
A csoportnak emellett magas szintű az eszközarányos adóssága.
Similarly, in 2006 (before the crisis) the absolute spread was at 1,55 %, which is almost the same as in 2017 (1,56 %), even though the underlying market conditions have significantly changed.
A melegen síkhengerelt termékek termelésében részt vevő vállalatok szintjén tapasztalható általános pénzügyi helyzet hasonló volt a csoportszinten tapasztalthoz: alacsony szintű jövedelmezőség, de veszteség nélkül.
That change in market conditions is expressed in the relative spread, which was 27 % in 2006 and 46 % in 2017.
Emellett más pénzügyi mutatók – például az eszközarányos adósság vagy a kamatfedezeti ráta – nem mutattak jelentős strukturális problémákat a vállalatok adósságtörlesztési képességeit illetően.
Finally the Commission acknowledged that using the relative spread methodology in cases of negative interest rates would produce unreasonable results.
A Bizottság a helyszínen azonban azt állapította meg, hogy a megvizsgált kölcsönök 80 %-a rulírozó volt, és jelentős összeget tett ki, ami arra utal, hogy a vállalatok pénzügyi helyzete kevésbé stabil, mint amire a pénzügyi beszámolók következtetni engednek.
However, that scenario is not at issue in the present case.
A Bizottság megállapította, hogy a Hesteel Group egy kínai hitelminősítő intézettől, az Agricultural Bank of China hangangi alfiókjától AAA minősítést kapott.
The Commission considered that during the IP the relative spread better captured the underlying market conditions affecting company-specific credit risks than using an absolute spread approach.
A (159)–(161) preambulumbekezdésben ismertetett megfontolásokból a Bizottság arra a következtetésre jutott, hogy ez a minősítés nem megbízható.
On the fourth point, the Commission interpreted the facts presented by the GOC in a different manner.
Emellett a rulírozó hitelek jelenléte még inkább alátámasztotta a Bizottság azon értékelését, hogy a Hesteel Group kínai AAA minősítését figyelmen kívül hagyja.
Using the set of data provided by the GOC, it can be seen that the absolute spread is not as stable as alleged by the GOC, but instead varies over time, from 1 % to 4,5 %.
A Bizottság ennek megfelelően úgy ítélte meg, hogy a melegen síkhengerelt termékek termelésével foglalkozó vállalatok által élvezett előny számszerűsítéséhez helyénvaló – megfelelő kockázatelemzés hiányában – a vállalatcsoport szintjén a BB minősítéshez tartozó, a (166)–(168) preambulumbekezdésben ismertetett referenciaértéket figyelembe vennie.
In addition, the relative spread follows exactly the same trend as the absolute spread over the past 23 years, i.e. when the relative spread increases the absolute spread also increases and vice versa.
Emellett a melegen síkhengerelt termékek termelésében részt vevő egyedi vállalatok szintjén jelen lévő rulírozó hitelek miatti nagyobb kockázat figyelembevétele érdekében és tekintetbe véve, hogy ezek a kölcsönök – feltételeiket és lejáratukat tekintve – alapvetően hasonlóak voltak a (162) preambulumbekezdésben említett, magas kamatlábbal folyósított kölcsönhöz, a Bizottság úgy ítélte meg, hogy helyénvaló az említett preambulumbekezdés szerintivel azonos referenciaértéket figyelembe venni minden, a rulírozó hiteleket igénybe vevő termelővállalatok szintjén nyújtott, legfeljebb 2 éves lejáratú kölcsön esetében.
As for the alleged volatility of the relative spread, the magnitude of the changes are similar — the difference between the highest and the lowest figures is 530 % for the relative spread and 450 % for the absolute spread.
Mivel a rulírozó hiteleket általában rövid távra nyújtják, nagyon valószínűtlen, hogy található kétévesnél hosszabb lejáratú rulírozó hitel, és a mintában szereplő vállalatok által felvett kölcsönök ellenőrzött adatai alátámasztják ezt a következtetést.
Finally, when applying the data provided by the GOC to the historical PBoC rates, it shows that in some years the relative methodology produces a lower benchmark than the absolute spread.
A kínai kormány és egyes, a mintában szereplő vállalatok által a relatív különbözet általános módszerével és a helyettesítő viszonyítási alap alkalmazásával kapcsolatban megfogalmazott észrevételek és érvek a Hesteel Groupra is vonatkoznak.
Based on the additional information document, the GOC claimed that the years 2002 and 2008 to 2010 should be taken out from the analysis because they were ‘abnormal’ years.
A Bizottság ezeket az észrevételeket a (175)–(195) preambulumbekezdésben már értékelte.
The Commission fails to see why changes in the business cycle should be disregarded.
A nyilvánosságra hozatalkor a panaszos az iránt érdeklődött, hogy a Bizottság figyelembe vette-e a Hesteel 2010. évi jelentős, hozzávetőleg 1 milliárd EUR összegű tőkeinjekcióját, amelyből a csoportnak még a vizsgálati időszakban is gazdasági előnye származott.
Recessions are part of the economic life cycle and an analysis of the data should take into account all facets of this life cycle, not only the good years.
A Bizottság megállapította, hogy a WTO támogatások és kiegyenlítő intézkedések bizottságában 2017 áprilisában az Egyesült Államok és az Európai Unió kérdést intézett Kínához a szóban forgó, állítólagos tőkeinjekció tárgyában.
This holds true also for extraordinary strong recessions, such as the economic and financial crisis 2008 to 2010.
E vizsgálat keretében a Bizottság nem talált arra utaló bizonyítékokat, hogy a szóban forgó, állítólagos tőkeinjekció a vizsgálati időszak alatt gazdasági előnyt ruházott volna a Hesteel Groupra.
On the fifth point, the use of the relative spread observed during the IP indeed provided results diverging from the absolute spread when it was applied more precisely at the level of different maturities instead of as an average for all loan durations.
A Shougang Group a saját pénzügyi beszámolói szerint általában véve nehéz pénzügyi helyzetben volt a vizsgálati időszakban.
However, these diverging results were not due to the fact that the relative spread as such was erroneous, but due to the fact that there were major differences in the time structure of risk between the US and the PRC interest rates.
Emellett az anyavállalat szintjén végrehajtott helyszíni ellenőrzés során a Bizottság 25 rulírozó hitelt azonosított.
Indeed, in the US, the difference in interest rate between a 1-year and a 10-year bond was much wider (ranging from 2,5 % to 3,7 %) than the difference between the 1-year and above 5-year interest rates of the PBoC (0,8 % difference).
Mindemellett a kölcsönöket bemutató táblázat tanúsága szerint jelentős számú további rövid lejáratú kölcsönt lejáratakor azonos összegű új kölcsön váltott fel.
The divergence thus stemmed from the starting point on which the relative spread was applied.
A melegen síkhengerelt termékek termelésében részt vevő vállalatok szintjén a pénzügyi kimutatások, valamint a konkrét kölcsönökkel kapcsolatban az eszközértékelésben és a megvalósíthatósági jelentésekben azonosított bizonyítékok azt mutatták, hogy a szóban forgó vállalatok a több egymást követő veszteséges vagy alig nyereséges év, a magas eszközarányos adósság, az alacsony kamatfedezet, a romló pénzügyi mutatók és a bizonytalan jövőbeli kilátások ellenére is folyamatosan működtek.
If the PRC would have had a similar time structure of risk as a starting point, then the resulting benchmark rates would have again followed a logical trend across all loan durations.
Ezek a vállalatok a 2012-től 2015-ig tartó időszak több egymást követő évében nem termelték meg a kamatkiadásaik kifizetéséhez szükséges működési nyereséget.
For example, assuming a 3 % difference between short-term and long-term PBoC interest rates would have resulted in a benchmark rate of 15,81 % for long-term loans, which is higher than the 14,22 % benchmark for short-term loans.
Emellett a Bizottság az ellenőrzés során több esetben pénzügyi nehézségek miatt végrehajtott adósságátalakítást azonosított.
The Commission recognized this issue from the outset.
Mindemellett a vizsgálati időszak során az egyik termelővállalatnak odaítélt rövid lejáratú hitelek mindegyike rulírozó hitel volt.
In order to minimize the impact of differences in time structure of risk between the two countries, the Commission decided to use the average relative spread for all loan durations, thus bringing the international benchmark closer to Chinese conditions and avoiding penalization of Chinese companies having a high proportion of short-term loans.
E körülmények ellenére a Shougang Group AAA hitelminősítést kapott a Dagong International kínai hitelminősítő intézettől.
On the sixth point, the Commission disagreed with the GOC's claims.
A (159)–(161) preambulumbekezdésben ismertetett okokból és az ellenőrzés során feltárt bizonyítékok alapján a Bizottság figyelmen kívül hagyta a Shougang Group kínai hitelminősítését.
The claim that the Commission only used the relative spread for long-term loans is factually incorrect.
A fenti általános helyzetre való tekintettel a Bizottság szükségesnek ítélte, hogy csoportszinten megfelelő viszonyítási alapot találjon.
The methodology of the relative spread was used for both long-term and short-term loans.
A rulírozó hitelek miatti nagyobb kockázat figyelembevétele érdekében és tekintetbe véve, hogy ezek a kölcsönök – feltételeiket és lejáratukat tekintve – alapvetően hasonlóak voltak a (162) preambulumbekezdésben említett, magas kamatlábbal folyósított kölcsönhöz, a Bizottság az említett preambulumbekezdés szerintivel azonos viszonyítási alapot vett figyelembe minden, legfeljebb 2 éves lejáratú kölcsön esetében.
Using a single average relative spread for loans with different maturities did not assign too much weight to short-term maturities, as the Commission in practice applied this spread to loans with various maturities.
A csoportszinten fennmaradó, 2 éves vagy annál hosszabb lejáratú kölcsönök esetében a Bizottság a rendelkezésre álló információk alapján és a (166)–(168) preambulumbekezdésben ismertetett megfontolásokból kiindulva ahhoz az általános elvhez tért vissza, hogy csoportszinten a „befektetésre nem ajánlott” kötvények lehetséges legkedvezőbb minősítését veszi alapul.
On the seventh point, the Commission recognized that it had used data from two different time periods, i.e. the relative spread applicable during the IP and the PBoC rate applicable at the time when the loan was granted, and that the time period considered for each loan should match.
Emellett a Bizottság arra a következtetésre jutott, hogy a melegen síkhengerelt termékek termelésében részt vevő vállalatok szintjén a helyzet olyan volt, hogy ezek a vállalatok a vizsgálati időszak során az állam támogatása nélkül nem jutottak volna további kölcsönhöz.
However, the Commission disagreed with the GOC's conclusion that all data should have been taken from the IP instead.
Ezért e vállalatok esetében a kapott előny túlment azon, amit egy egyszerű kamatfelár jelezne.
In this respect, the Commission noted that the specific conditions attached to each loan, such as for example the variability of the interest rate, should be taken into account when determining the correct time period to be used for the spread as well as for the PBoC rate.
Ugyanis a vizsgálati időszak folyamán kapott előny olyan kölcsönök igénybevételéből származott, amelyekhez általános pénzügyi helyzetük miatt az adott vállalatok az állam támogatása nélkül nem férhettek volna hozzá.
However, in the present investigation, this information was not available to the Commission for all loans granted to the sampled companies.
Ezzel összefüggésben a Bizottság megállapította, hogy a Shougang Group állami tulajdonú nagyvállalat, amelyet a 11. ötéves terv és a 12. ötéves acélipari terv a „bajnokok” között jelölt meg.
In view of the absence of information on the specific conditions of the loans granted in the past, and upon GOC's request, the Commission decided that it would use the relative spread and the PBoC rate applicable during the IP for all loans granted to the sampled companies for this investigation.
Ezért az 1998. évi iránymutatás [31] E. b) pontjának v. alpontjával összhangban a Bizottság úgy döntött, hogy az ezekből a kölcsönökből a vizsgálati időszakban még fennmaradó összegeket kormányzati politika folytatása érdekében nyújtott vissza nem térítendő támogatásnak tekinti.
The Commission adjusted downward the amount of benefit related to preferential lending accordingly.
A rendelkezésre álló információk alapján a Bizottság csak a vizsgálati időszakban odaítélt kölcsönöket egyenlítette ki.
Finally, on the last point, the Commission agreed that the sources referred to in the additional information document referred to the use of a relative spread with regards to yields and that none of the sources stated that this difference needed to be expressed in a relative way.
A kínai kormány és egyes, a mintában szereplő vállalatok által a relatív különbözettel és a helyettesítő viszonyítási alappal összefüggésben követett általános módszertannal kapcsolatban megfogalmazott észrevételek és érvek a Shougang Groupra is vonatkoznak.
The Commission pointed to the fact that the aim of the relative spread exercise was to construct a credit risk premium, to be applied to the risk-free rate in order to arrive at a benchmark interest rate.
A Bizottság ezeket az észrevételeket a (175)–(195) preambulumbekezdésben már értékelte.
Credit risk premiums are indeed related to how investors view securities, and what is the yield they expect to receive in return for the increased risk.
A nyilvánosságra hozatalt követően a kínai kormány kifogásolta a kölcsönök vissza nem térítendő támogatásként való figyelembevételét is, és a következő érveket adta elő:
Furthermore, even though not all sources were based on scholarly books, they did echo the references made in other sources.
A Bizottság nem hozta nyilvánosságra azokat az alapvető tényeket, amelyek ahhoz a ténymegállapításához kapcsolódnak, hogy állami támogatás hiányában a kérdéses vállalatok nem juthattak volna hozzá a kérdéses kölcsönökhöz.
For all these reasons, the Commission still viewed all of these sources as being relevant.
Az, hogy a Bizottság egyes hitelösszegeket vissza nem térítendő támogatásként kíván kiegyenlíteni, nincs összhangban a támogatásokról és a kiegyenlítő intézkedésekről szóló megállapodás 1. cikke 1.1. bekezdésének b) pontjával, valamint 14. cikkével és annak b) pontjával.
The Commission thus maintained it position that the relative spread method reflects more adequately the risk premium that a financial institution would apply to the Chinese exporting producers in a non-distorted market, in particular given that the base interest rate in the PRC and the base interest rate in the US have evolved differently over time.
A Bizottság számítási módszere olyan kivétel, amelyet nem enged meg a támogatásokról és a kiegyenlítő intézkedésekről szóló megállapodás 14. cikkének b) pontja, hiszen ezáltal a hozzájárulás jogi megítélése kölcsönről vissza nem térítendő támogatásra változott.
The following comments were received:
Az érintett vállalatok könyvelésében minden kölcsön kölcsönként szerepel, nem vissza nem térítendő támogatásként, a kölcsönöket bemutató táblázatok egyetlen kölcsön kapcsán sem említenek adósságelengedést, és az érintett vállalatok a kölcsönök után kamatot fizettek.
The Commission classified all loans with a duration of two years and less as revolving loans without an adequate explanation or supporting evidence.
Végezetül a támogatási összeg számítására irányadó 1998. évi EU-iránymutatás E. b) pontjának v. alpontja adósságelengedést vagy nemteljesítést feltételez.
Not all short-term loans provided to the sampled companies were revolving loans.
Az érintett vállalatok vélelmezett gazdasági helyzete nem indokolta egyes hitelösszegek vissza nem térítendő támogatásként való figyelembevételét.
Revolving loans are not necessarily a sign of liquidity issues.
Az érintett vállalatok ugyanis nagyobb vállalatcsoporthoz tartoztak, és kölcsöneikkel kapcsolatban az anyavállalatok garanciát vállaltak.
Revolving loans are part of standard business practices in Europe.
Emellett 2012 óta az európai uniós gyártók is veszteségesen működtek, ennek ellenére vettek fel kölcsönöket, és képesek voltak adósságukat refinanszírozni.
They do not generate higher interest rates, and have been used by the EU steel industry.
Az exportáló gyártók lényegében a kínai kormány észrevételeit ismételték.
More specifically, the Shougang Group claimed that the Commission identified revolving loans mainly for the companies Qian'an Coal, Xishan Coking and Shougang Corp., which were not in financial distress.
Mindazonáltal a Shougang Group néhány további észrevételt is megfogalmazott:
The proxy benchmark used by the Commission was not consistent with Article 14 of the SCM Agreement.
A Shougang Group észrevételezte, hogy a vállalatcsoport három vállalata esetében a Bizottság egyes hitelösszegeket vissza nem térítendő támogatásként értékelt, de ezt nem magyarázta vagy indokolta meg kellőképpen.
The loan which was used as a basis for the proxy benchmark was a single, exceptional loan accounting for only 2 % of the total loans provided to the Jiangsu Shagang Group, and the Commission did not provide a reasoned explanation on why this would be comparable to a commercial loan.
A Shougang Group 2014-ben és 2015-ben egészében véve nyereséges volt, és nagy összegű volt a fel nem osztott nyeresége.
In addition, the Commission did not make adjustments to approximate this loan to comparable commercial loans.
Az első észrevétellel összefüggésben a Bizottság nem értett egyet a kínai kormány azon kijelentésével, hogy nem hozta nyilvánosságra az állami támogatással kapcsolatos ténymegállapításait megalapozó alapvető tényeket.
On the first point, the Commission did not classify all loans with a duration of two years and less as revolving loans.
A (211) preambulumbekezdésben az állam támogatására való utalás a kedvezményes hitelezéssel kapcsolatos érvelésben szerepel, így azokon a bizonyítékokon alapul, amelyeket a 3.4.1–3.4.3. szakasz már részletesen ismertet.
The existence of revolving loans in a given company was merely considered an indication that the company was in a worse financial situation than what the financial statements would suggest at first sight, and that the additional risk was related to short-term liquidity problems.
Emellett a 3.5. szakasz egyes, az acélágazatban működő, nehéz pénzügyi helyzetben lévő vállalatok esetében további érvekkel szolgál a nekik nyújtott állami támogatás tényével kapcsolatban.
Therefore, all short-term loans had to be given a higher risk premium, whether such loans were revolving or not.
Mivel a kínai kormány mind a Shougang Groupot, mind a Benxi Groupot „nemzeti bajnoknak” tekintette, a 3.5. szakaszban található érvelés erre a két vállalatcsoportra is vonatkozik.
Concerning the second point, the Commission disagreed with the assessment made by the GOC and the exporting producers.
A második és a harmadik észrevétellel összefüggésben a Bizottság elmagyarázta, hogy a mintában szereplő vállalatoknak folyósított kölcsönöket nem tekintette vissza nem térítendő támogatásnak.
The Chinese authorities themselves consider revolving loans to be an additional factor of credit risk.
A kínai kormány állításával ellentétben nincs szó arról, hogy a hozzájárulás jogi megítélését kölcsönről vissza nem térítendő támogatásra változtatta volna.
As stated in the CBRC's ‘Guidelines on risk-based loan classification’, revolving loans should be reported at least as a ‘concerned’ loan [29].
A Bizottság kifejezetten elismerte, hogy a vállalatoknak nyújtott kölcsönök fizetési kötelezettséget vontak maguk után.