natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In relation to the management of financial risks, FFT follows the guidelines established by the relevant internal group policies (foreign exchange risk and interest rate risk).
Konkrétabban, a nap folyamán a csoporthoz tartozó vállalatok (bankoknál vezetett) számláin a szokásos tevékenységnek megfelelően történik beszedés, illetve kifizetés.
FFT funding comes from instruments such as bond issuance (via a ‘Global Medium-Term Note’ or the ‘GMTN’ programme in which FFT, together with FFNA and FFC, is an issuer), bank term loans, committed and uncommitted credit lines, etc.
A nap végén a csoporthoz tartozó vállalatok számlaegyenlegeinek negatív vagy pozitív a pozíciója.
For liquidity management, FFT invests surplus cash with top-ranked banking institutions or highly-rated liquidity funds.
A számlaegyenlegeket az egyes országokban nyitva lévő FFT gyűjtőszámla mindkét esetben automatikusan fedezi.
With regard to the exposure to currency risk, FFT manages foreign exchange exposure mainly by using forward foreign exchange contracts and currency swaps.
Ezt követően a különböző országbeli gyűjtőszámlákon szereplő összegeket egyetlen gyűjtőszámlára irányítják (be vagy ki).
Interest rate exposure is substantially linked to the different duration of liabilities and assets and management.
Ilyen módon a csoporthoz tartozó vállalatok folyószámláját naponta visszaállítják nullára.
FFT mainly employs Interest Rate Swaps (hereinafter: ‘IRS’) and Forward Rate Agreements (hereinafter: ‘FRA’).
A csoporthoz tartozó vállalatoknak a számla-összevezetési rendszerben lévő résztvevői – a napi folyószámla-pozíciótól függően – egy vállalatközi árreferencia nyomán kiszámított kamatjóváírást kapnak, illetve velük szemben kamatterhelés történik.
With regard to relations with financial market actors, FFT, in coordination with FF, deals with the financial markets and institutions to provide them with group information and data which supports the group's creditworthiness and financial position.
A csoporton belüli hitelek kamatlába a csoport súlyozott átlagos tőkeköltsége („WACC”) és egy árrés összege.
Within financial coordination and consultancy services to the group companies, FFT is responsible for providing financial assistance to the group companies, examining their financial needs, identifying the best financial solution, setting up the financial contracts and monitoring the performance of the financial products with respect to the needs of the group companies.
A betéti kamatláb a kockázatmentes kamatláb megnövelve a rövid lejáratú bankbetétekre érvényes, a csoport likviditáspolitikájában meghatározott marzzsal.
The cash flows, funding requirements and liquidity of the group companies are monitored by FFT to optimise the efficiency and effectiveness of the management of the group's capital resources.
A rövid és középtávú vállalatközi finanszírozás és a többi vállalkozásfinanszírozási vállalattal való koordináció tekintetében az FFT a következők szerint jár el: az előbbi esetében az FFT olyan pénzeszközöket bocsát a csoporthoz tartozó vállalatok részére, amelyekhez nagy tételben, nagykereskedelmi feltételekkel jutott hozzá szabályozott piacokon (kötvénypiacokon) vagy pénzügyi intézményekkel folytatott tárgyalásokon keresztül; az utóbbi esetében ismétlődő pénzátutalásokra kerül sor a vállalkozásfinanszírozási vállalatok között annak érdekében, hogy anélkül teljesítsék a csoporthoz tartozó vállalatok pénzügyi kéréseit, hogy a vállalatoknak a piachoz kellene fordulniuk – amikor a csoport pénzügyi pozíciója összességében pozitív.
FFT manages cash pooling structures in the United Kingdom, Denmark, Belgium, the Netherlands, Switzerland, Austria, Germany, and Spain.
A transzferárazási jelentésben leírtak szerint a vállalkozásfinanszírozási vállalatok számára a legnagyobb kockázatot általában a következők jelentették:
On a daily basis, balances by country are centralised into a central FFT master account to manage the whole financial position.
Piaci kockázat: Az FFT rendszeresen értékeli kamat- és devizakockázati kitettségét (hogy teljes mértékben le legyen fedezve), és a szóban forgó kockázatokat származtatott pénzügyi eszközök használatával fedezi a csoport kockázatkezelési politikáinak megfelelően.
More specifically, during the day group companies accounts (held with banks) collect and pay as per normal activity.
Az említett fedezeti ügyleteknél használt eszközök elsősorban hagyományos deviza-csereügyletek, határidős szerződések és kamat swapok.
At the end of the day, account balances of the group companies have a positive or negative position.
Bankbetétekhez, illetve más hasonló rövid lejáratú befektetésekhez kapcsolódó hitelkockázat: a transzferárazási jelentés szerint ez a kockázat csekély, mivel az FFT csak a vezető pénzügyi intézményekkel köt üzletet és diverzifikálja a készpénzelhelyezést.
In both cases, account balances are automatically covered by the FFT master account open in every country.
A csoport eszközei nincsenek kitéve ennek a kockázatnak, mivel a csoport abban érdekelt, hogy a hozzá tartozó összes vállalatot támogassa pénzügyileg [18]; idővel egyáltalán nem fordul majd elő fizetésképtelenség a csoporton belül; a csoporthoz tartozó vállalatok csoportbeli tartozás miatt nem jeleznek értékvesztést kétes számlák tekintetében.
Then, through manual transfers, the amounts of different country master accounts are redirected (in or out) in a single master account.
Harmadik feleknél (bankoknál) tartott, származtatott eszközökhöz kapcsolódó partnerkockázat: ez a kockázat csekély, mivel az FFT csak a vezető pénzügyi intézményekkel köt üzletet, a származtatott ügyleteket pedig több intézménynél bonyolítja.
Therefore, on a daily basis, the group companies' current accounts are reset to zero.
A csoport eszközei a fent említett okok miatt nincsenek kitéve ennek a kockázatnak.
Depending on the daily current account position, group companies' participants in the cash pooling schemes will be credited or debited for interest calculated following an intercompany pricing grid.
Működési kockázat: Az FFT pénzügyi műveleteit a Fiat S.p.A. által kidolgozott iránymutatásoknak és az általa meghatározott eljárásoknak megfelelően végzi.
The interest rate on intra-group loans is set as the sum of the group's weighted average cost of capital (‘WACC’) and a margin.
A napi működés során előforduló fizetésképtelenség elkerülése érdekében a pénzügyi tevékenységeket folyamatosan ellenőrzik és kockázatkezelés-ellenőrzési eljárásoknak vetik alá.
The deposit interest rate is set at the risk-free rate increased by a margin on short-term deposits with banks as defined by the group liquidity policy.
Az FFT jelentős összegű pénzügyi eszközt kezel, amelyek főként vállalatközi hitelekhez, a csoporthoz tartozó vállalatoktól származó vevőkövetelésekhez, valamint – kisebb részben – bankbetétekhez fűződnek.
Regarding S/T and M/T inter-company funding and coordination with the other treasury companies, FFT proceeds as follows: for the former, FFT makes available to the group companies funds which have been sourced in large volumes at wholesale conditions on regulated markets (bonds market) or through negotiation with financial institutions; for the latter, transfers of funds are recurrent between the treasury companies to meet the financial requests of the group companies without recurring to the market, when the overall financial position of the group is positive.
Az FFT a napi műveletek elvégzéséhez és a pénzügyi piac teljesítményének nyomon követéséhez szükséges informatikai rendszereket használ.
The main risks generally faced by the treasury companies outlined in the transfer pricing report are as follows:
A megtámadott feltételes adómegállapítás
Market risk: FFT regularly assesses its exposure to interest rate and foreign exchange risk (to be fully hedged) and hedges those risks through the use of derivative financial instruments in accordance with the group risk management policies.
Az FFT előzetes ármegállapítása
The instruments used for those hedges are mainly plain vanilla currency swaps, forward contracts and interest rate swaps.
A Luxemburg által a Bizottságnak átadott dokumentumok, amelyek minden szükséges elemet tartalmaznak a megtámadott adóügyi határozatot alátámasztására, a következők: a (9) preambulumbekezdésben említett két levél és a transzferárazási jelentés.
Credit risk relative to bank deposits or other similar short-term investments: the transfer pricing report asserts that this risk is mitigated as FFT deals only with major financial institutions and diversifies the allocation of cash.
2012. szeptember 3-án kelt levelében a luxemburgi adóhatóság megerősítette, hogy „az alábbi transzferárazási elemzés a 2011. január 28-i 164/2. sz. körlevél szerint, a szokásos piaci ár elvének tiszteletben tartásával készült” (sic).
Group assets are not exposed to this risk, since the group has interest to financially support all the group companies [18]; over time, there would not have been any insolvency cases within the group; group companies do not register allowances for doubtful accounts for group debt.
Más szóval a luxemburgi adóhatóság elfogadta, hogy az adótanácsadónak a transzferárazási jelentésben szereplő transzferárazási elemzése nyomán a szokásos piaci ár elvének megfelelő díjat alkalmaztak az FFT által teljesített feladatok és az általa viselt kockázat tekintetében.
Group assets are not exposed to this risk for the reasons mentioned above.
Az FFT által e díjazás alapján elért nettó nyereségre vonatkozóan a luxemburgi általános társaságiadó-mérték, azaz 28,8 % alkalmazandó.
Operational risk: FFT performs its financial operations in line with the guidelines and procedures set by Fiat SpA.
Luxemburg kijelenti továbbá, hogy az adóhatóság határozata 5 évig érvényes (azaz a 2012-es adóévtől a 2016-os adóévig) [19].
Financial activities are constantly monitored and subject to risk management control procedures to avoid any failure in the daily process.
A transzferárazási jelentés
FFT manages a significant amount of financial assets, which are mainly related to intercompany loans, account receivables from group companies and, in a smaller portion, to bank deposits.
A transzferárazási jelentés szerint a Fiat-csoporton belül az FFT adóköteles nyereségének meghatározására a legjobb módszer a tranzakciós nettó nyereség módszere (a továbbiakban: „TNMM”).
FFT uses IT systems, which are necessary to perform the day-to-day operations and to monitor financial market performance.
Az adótanácsadó szerint a TNMM különösen akkor megfelelő módszer, ha a tranzakción belül az egyik fél nem nyújt értékes és egyedülálló hozzájárulást, és mivel az adótanácsadó szerint az FFT kizárólag pénzügyi szolgáltatásokat nyújt, ez a módszer a legalkalmasabb a szokásos piaci feltételeknek megfelelő ár meghatározására – összhangban az OECD transzferár irányelvekkel.
The contested tax ruling
Ezenfelül, mivel az FFT kizárólag a Fiat-csoporthoz tartozó vállalatok részére végzi feladatait, mely vállalatok harmadik felektől nem részesülnek hasonló szolgáltatásokban, a belső összehasonlítás nem lehetséges.
This Decision concerns the FFT APA, a tax ruling on transfer pricing granted by Luxembourg to FFT by letter of 3 September 2012.
Következésképp a tanácsadó a külső összehasonlítást megfelelőbbnek tartja – a nettó nyereség azonosításával, amit független vállalkozások hasonló tranzakciók során elértek volna [20].
The contested tax ruling endorses a method for arriving at a profit allocation to FFT within the Fiat group, as proposed by the latter's tax advisor, and enables FFT to determine its corporate income tax liability to Luxembourg on a yearly basis.
A transzferárazási jelentésben az adótanácsadó – figyelemmel az FFT által feladatainak ellátásához és kockázatainak viseléséhez szükséges tőkére, összefüggésben a használatban lévő eszközökkel – meghatározza az FFT-nek járó díjazást, amely az adóköteles nyereséget alkotja [21].
The FFT APA
A díjazás megállapítása a következőképpen történik: i. az FFT kockáztatott tőkéjének becsült összege; ii. a feladatok ellátásához és a pénzügyi befektetések támogatásához használt FFT-tőke azonosítása; iii. az FFT „kockáztatott tőkéje” várható díjának becslése a tőkeeszköz-árazási modell (a továbbiakban: „CAPM”) [22] segítségével és a feladatok ellátásához használt tőke megtérüléséhez szükséges hozam azonosítása; továbbá iv. a viselt kockázatoknak és a feladatok elvégzésének ellentételezésére az FFT-nél maradó teljes nyereség kiszámítása az i–iii. lépések eredményének egyesítésével.
The documents provided by Luxembourg to the Commission as constituting all the essential elements to support the contested tax ruling consist of the two letters and the transfer pricing report referred to in recital 9.
Ami az i. lépést illeti, a transzferárazási jelentésben található funkcionális elemzés alapján a tanácsadó úgy látja, az FFT a következő kockázatokat viseli: működési, hitel- és partnerkockázat, ugyanakkor az adótanácsadó szerint az FFT által viselt árfolyamkockázat nulla.
By letter of 3 September 2012, the Luxembourg tax administration confirmed that ‘the transfer pricing analysis hereafter has been realised in accordance with the Circular 164/2 of the 28 January 2011 and respects the arm's length principle’ (sic).
A Bázel II. keretrendszer [23] analóg módon történő felhasználásával [24] az adótanácsadó a működési kockázat, partnerkockázat, árfolyamkockázat és hitelkockázat fedezésére szolgáló, az FFT-re vonatkozó minimális tőkekövetelményt a következők szerint becsülte meg:
In other words, the Luxembourg tax administration accepted that the tax advisor's transfer pricing analysis in the transfer pricing report resulted in an arm's length remuneration for the functions performed and the risk borne by FFT.
Működési kockázat: 15 %*(a hitelezők bankbetéteken felhalmozódott kamatai – a bankhiteleken felhalmozódott, az adós által fizetendő kamat),
The ‘arm's length remuneration’ of FFT, as established in the transfer pricing report and accepted by the contested tax ruling, is as follows: ‘the transfer pricing study determines an appropriate remuneration on the capital at risk and the capital aimed at remunerating the functions performed by the company of EUR 2,542 million on which a range of +/– 10 % is envisaged.’
Partnerkockázat: 20 %*6 %*(jövőbeli kitettség + a származtatott pénzügyi eszközök pozitív valós értéke),
On the net profits earned by FFT on the basis of this remuneration, the standard corporate tax rate in Luxembourg of 28,80 % is applied.
Hitelkockázat: 20 %*6 %*harmadik felek vevőkövetelései (éves átlag).
The letter further states that the decision of the tax administration is binding for 5 years (i.e. from tax year 2012 to tax year 2016) [19].
A fenti számítások eredményét az adótanácsadó az FFT „kockáztatott tőkéjének” nevezi, amely az adótanácsadó alkalmazása szerint megfelel az FFT – Bázel II. keretrendszer szerinti – feltételezett szabályozói tőkéjének, aminek összefoglalása az 1. táblázatban található.
The transfer pricing report
táblázat
According to the transfer pricing report, the method considered as most appropriate to determine the taxable profit of FFT within the Fiat group is the transactional net margin method (hereinafter: ‘TNMM’).
Az FFT-re vonatkozó minimális tőkekövetelmény
According to the tax advisor, the TNMM is particularly adequate when, within the transaction, there is one party not making valuable and unique contributions and since, according to the tax advisor, FFT performs only financial services, this method is the most appropriate to determine arm's length pricing in line with the OECD TP Guidelines.
(ezer EUR)
Moreover, since FFT performs its functions to the Fiat group companies only, which do not receive any similar type of services by third parties, an internal comparison is not possible.
Minimális tőkekövetelmény
Consequently, the tax advisor considers an external comparison more appropriate by identifying the net margins that would have been earned in comparable transactions by independent enterprises [20].
Működési kockázat
In the transfer pricing report, the tax advisor determines the remuneration due to FFT, which constitutes the taxable profit, by reference to the capital needed by FFT to perform its functions and to bear its risks, in relation to the assets in use [21].
Partnerkockázat
That remuneration is determined as follows: (i) estimate of FFT's ‘capital at risk’; (ii) identification of FFT's capital used to perform the functions and to support the financial investments; (iii) estimate of the expected remuneration of FFT's ‘capital at risk’ by using the Capital Asset Pricing Model (hereinafter: ‘CAPM’) [22] and identification of the return to reward the capital used to perform the functions; and (iv) calculate the overall profitability to be left to FFT to remunerate the risks borne and the functions performed by combining the results of steps (i) to (iii).
Árfolyamkockázat
As regards step (i), on the basis of the functional analysis contained in the transfer pricing report, the tax advisor considers FFT to bear the following risks: operational, credit and counterparty risks, while the tax advisor considers the exchange rate risk FFT bears to be nil.
0Hitelkockázat
Applying the Basel II framework [23] by analogy [24], the tax advisor estimated the minimum capital required for FFT to cover the following risks: operational, counterparty, exchange rate and credit risk, as follows:
A Bázel II. keretrendszer által előírt minimális tőkekövetelmény
Operational risk: 15 % * (creditor interests accrued on bank deposits – debtor interest accrued on bank loans)
A ii. lépés tekintetében, amit a transzferárazási jelentés „a feladatok ellátásához használt tőkének” [25] nevez, a becsült összeget úgy kapjuk meg, ha az FFT esetében a Bázel II. keretrendszer által előírt, az adótanácsadó által becsült minimális tőkekövetelmény-részt és az FFT-nek az FFNA-ba és az FFC-be történt pénzügyi befektetéseinek támogatására használt tőkéjét levonjuk az FFT teljes saját tőkéjéből.
Counterpart risk: 20 % * 6 % * (future exposure + positive fair value of derivatives)
Az FFT adótanácsadója szerint a 2011 végi állapot szerint az FFT saját tőkéje 287,5 millió EUR volt, amelyből:
Credit risk: 20 % * 6 % * third party account receivables (year average)
28,5 millió EUR a Bázel II. keretrendszer által az FFT kockázatainak viselésére előírt minimális tőkekövetelmény („minimális kockáztatott tőke” [26]),165,2 millió EUR az FFT-nek az FFNA-ban és az FFC-ben szerzett részvételi érdekeltsége ellentételezésére használt tőkéje [27] („az FFNA-ba és az FFC-be történt pénzügyi befektetéseket támogató tőke”), és
The result of those calculations is what the tax advisor refers to as FFT's ‘capital at risk’, which corresponds to FFT's hypothetical regulatory capital under the Basel II framework as applied by FFT's tax advisor, summarised in Table 1.
93,7 millió EUR a feladatok teljesítéséhez használt tőke („a feladatteljesítés garantálására szolgáló tőke” [28]).(62) A 2. táblázat az FFT összes saját tőkéjének bontását tartalmazza, ahogyan az adótanácsadó a transzferárazási jelentésben bemutatta:
FFT's minimum capital requirement
Az FFT tőkéje, lebontva
(in EUR thousand)
Az FFT tőkéje az adótanácsadó szerinti bontásban
Minimum capital requirement
Tőke – 2011
Operational risk
Minimális kockáztatott tőke
Counterparty risk
Az FFNA-ba és az FFC-be történt pénzügyi befektetéseket támogató tőke
Exchange rate risk
A feladatteljesítés garantálására szolgáló tőke
risk
Tőke összesen
Minimum capital required by Basel II framework
Ami a iii. lépést illeti, először is az adótanácsadó az általa „minimális kockáztatott tőkének” nevezett FFT-tőkerészt javasolja ellentételezni, mely tőkerész megfelel az FFT feltételezett szabályozói tőkéjének, ahogyan az adótanácsadó az i. lépésben meghatározta úgy, hogy a CAPM módszerrel megbecsülte a befektetői elvárás szerinti tőkemegtérülést („adózás előtti várható megtérülés”), miszerint:
As regards step (ii), what is referred to in the transfer pricing report as ‘the capital used to perform the functions’ [25] is estimated by deducting the portion of FFT's minimum capital required by the Basel II framework as estimated by the tax advisor and FFT's capital used to support the financial investments in FFNA and FFC from FFT's total equity.
Adózás előtti várható megtérülés = (Kockázatmentes kamatláb + β × Részvénykockázati prémium)/(1-adókulcs)
According to FFT's tax advisor, as of the end of 2011, FFT's equity amounted to EUR 287,5 million, of which:
A CAPM alkalmazása során az FFT adótanácsadója a következő változókat használta:
EUR 28,5 million is the minimum capital required by Basel II framework to bear the risks borne by FFT (‘Minimum equity at risk’ [26]),EUR 165,2 million is used to offset FFT's participation interests in FFNA and FFC [27] (‘Equity supporting the financial investments in FFNA and FFC’), and
Kockázatmentes kamatláb: 2,85 % (10 éves német „Bund” államkötvény, 2011. évi átlagos mérték),
EUR 93,7 million is the capital used to perform the functions (‘Equity backing the functions performed’ [28]).(62) Table 2 provides a breakdown of FFT's total equity as presented by the tax advisor in the transfer pricing report:
Béta (β): 0,29, amely 66 összehasonlítható, pénzügyi szolgáltatásokat nyújtó vállalat adatai alapján becsült érték [29], lásd a Damodaran-weboldalt [30],
Table 2
Részvénykockázati prémium: 5 % Luxemburg esetében – a Damodaran-weboldal szerint (2011. júliusi frissítés),
FFT equity breakdown
A luxemburgi adókulcs: 28,80 %.
FFT equity breakdown by the tax advisor
A fenti változóknak a (63) preambulumbekezdésben szereplő képletben történő alkalmazásával az FFT adótanácsadója a következő adózás előtti „várható tőkemegtérülést” kapja, „amit a befektetők a vállalt kockázatokért várhatóan elérnek”: 6,05 %.
Equity 2011
A 3. táblázat az FFT adótanácsadója által – összehasonlítható vállalatok gyanánt – kiválasztott, a pénzügyi szektorban függetlenül működő vállalatokat sorolja fel, a CAPM-ben való felhasználáshoz számított béta értékükkel együtt.
Minimum equity at risk
táblázat
Equity supporting the financial investments in FFNA and FFC
Pénzügyi szolgáltatásokat nyújtó hasonló vállalatok listája
Equity backing the functions performed
(Forrás: Damodaran)
Total Equity
Vállalat neve
As regards step (iii), first, the tax advisor proposes to remunerate the portion of FFT's equity it designates as ‘Minimum equity at risk’, which corresponds to FFT's hypothetical regulatory capital as determined by the tax advisor in step (i), by estimating a return on equity investors would expect to receive (‘Expected Return Pre-Tax’), using the CAPM, whereby:
Béta
Expected Return Pre-Tax = (Risk-Free Rate + β × Equity Risk Premium)/(1-tax rate)
A 4. táblázat a kiválasztott összehasonlítható vállalatok „szokásos piaci árnak megfelelő” bétatartományát mutatja, amit az FFT adótanácsadója eredményként kapott.
In application of the CAPM, FFT's tax advisor used the following variables:
táblázat
Risk-free rate of 2,85 % (10 years German Government Bond ‘Bund’, 2011 year average),
Összehasonlítható vállalatok a szokásos piaci ár elvének megfelelő bétatartománya
Beta (β) of 0,29 estimated [29] on the basis of set of 66 comparable companies performing financial services, provided by the Damodaran website [30],
A szokásos piaci ár elvének megfelelő tartomány
Equity risk premium of 5 % for Luxembourg provided by the Damodaran website (July 2011 update),
Vállalkozások száma
Luxembourg tax rate of 28,80 %.
MAX.
Applying those variables to the formula in recital 63, FFT's tax advisor arrives at a pre-tax ‘expected return on equity, investors would expect to receive for the risks taken’ of 6,05 %.
90 percentilis
Table 3 lists the companies FFT's tax advisor selected as comparable companies operating independently in the financial sector and their betas for the calculation of the beta for use in the CAPM.
75 percentilis
Table 3
Medián
List of comparable companies engaged in financial services
25 percentilis
Source: Damodaran
10 percentilis
Company Name
MIN.