natgillin/translations-raw huggingface dataset:
These updates incorporate new projections for passenger traffic, changes in the scope of the project, changes in the investment figures and changes in the methodology and the basic inputs into the NPV calculations (such as the beta and the discount rate).
A nettó jelenértéket ezért […] millió PLN-ra (kb. […] millió EUR-ra) csökkentették.
In November 2013 Poland provided further information suggesting that new sources of revenue (i.e. the sale of fuel and the provision of navigation services) would enhance the project's NPV.
A súlyozott átlagos tőkeköltséget […] %-ra [28] csökkentették, és a végértékre vonatkozó stabil növekedési rátát […] %-ról […] %-ra mérsékelték.
At the date on which the opening decision was adopted Poland had submitted only the 2012 MEIP study.
Ezek a számítások nem tartalmazták a közérdekű feladatok ellátásához kapcsolódó költségeket, ami azt jelenti, hogy a beruházás nyereségességére vonatkozó előrejelzések nem veszik figyelembe az infrastruktúra azon részének finanszírozásához szükséges tőkét, amiről azt állítják, hogy közérdekű feladatok ellátásához kapcsolódik.
Poland also explains the time frame for Gdynia and Kosakowo's project to invest in Gdynia airport.
Lengyelország szerint a makrogazdasági helyzet változása (a pénzügyi válság és a gazdaság lelassulása) miatt a projektet újra kellett értékelni 2012-ben, ami egy újabb MEIP elemzés (nevezetesen a 2012-es MEIP elemzés) elkészítéséhez vezetett.
In this respect, Poland stresses that the investment process can be divided into two project implementation stages:
Lengyelország azt állítja, hogy a 2012-es MEIP elemzéshez az előző elemzésben szereplő feltételezéseket az alábbiak szerint módosították.
i.
A gdyniai repülőtér előrejelzett utasforgalmát csökkentették.
The first stage (2007-2009) covered the preparatory works and feasibility studies for the purpose of setting up the new airport (this relates to Phase 1, as described in Table 1):
A beruházás mértékét csökkentették, a beruházás költségét […] millió PLN-val ([…] millió EUR-val) mérsékelték.
Poland explains that the first phase saw the company established by Gdynia and Kosakowo carry out preparatory tasks (e.g. preparation of a masterplan for the investment, the documents necessary to obtain the status of airport operator, a report on the environmental impact of the investment, design documentation, etc.).
A főterminál építésére vonatkozó tervet (a kapcsolódó útinfrastruktúra- és parkolófejlesztéssel együtt) elvetették.
Poland maintains that there was no significant capital investment during the first phase and that the public funding granted to the airport operator complied with the de minimis aid rules [23].
Ehelyett úgy döntöttek, hogy a nem kereskedelmi közforgalmú légi közlekedés céljait szolgáló terminál kapacitását […] %-kal megnövelik a második beruházási szakaszban.
Poland states that capital injections into the company prior to 26 June 2009 totalled PLN 1,691 million (about EUR 423000).
A piaci helyzet tanulmányozása után a biztonsággal kapcsolatos beruházási költségeket […] millió PLN-val ([…] millió EUR-val) meg kellett emelni.
Poland goes on to explain that the first, preparatory phase ended in 2010, when both the masterplan [24] and the first 2010 MEIP study for Gdynia airport were finalised.
Lengyelország azt is állítja, hogy az előző MEIP elemzésekhez használt módszertanon változtattak a 2012-es MEIP elemzés elkészítésekor.
Poland points out that the 2010 MEIP study showed that the investment by the two local authorities would be carried out on market terms (i.e. it would not represent State aid), increasing the company's share capital to PLN 6,05 million (around EUR 1,5 million).
A finanszírozási struktúra és az adósságszolgálati költségek jobb megjelenítése érdekében a cég számára elérhető szabad készpénzáramlás módszer helyett a sajáttőke-tulajdonosok számára elérhető szabad készpénzáramlás (a továbbiakban: FCFE) módszert [29] alkalmazták.
This NPV calculation is predicated on the assumption that all the capital injections provided for in the investment plan would be made in order to implement the investment project.
Ezenfelül az Európán kívüli cégeket kizárták az összehasonlító elemzésekből.
This valuation method is used to calculate cash flows to all holders of capital in the firm (both equity holders and bond holders) in the projection period.
Ez új diszkontrátát eredményezett.
The cash-flow projections are then discounted by the weighted average cost of capital (WACC) [26] to obtain the firm's discounted cash flow (DCF) in the projection period.
A nettó jelenérték kiszámításához használt diszkontrátát összehasonlítható vállalatok elemzése alapján határozták meg, mely vállalatok közt szerepeltek repülőtéri vállalatok és repülőtereken szolgáltatásokat nyújtó vállalatok is (amelyek pénzügyi eredménye szorosan korrelál a repülőtéri vállalatok teljesítményével) [30].
Terminal value is then calculated using the perpetuity growth method (which assumes a stable growth path based on the FCFF from the most recent projection period).
Azt feltételezték, hogy a projektet elsősorban részvényesek forrásaiból finanszírozzák, és csak ezután használnak fel külső forrásokat (forgóeszközhiteleket) és működési bevételeket.
The NPV is based on the sum of the DCF for the projection period and the terminal value.
A 2012-es MEIP elemzésben a diszkontált pénzáramlást a 2012–2030 közötti tervezési időszakra meghatározott diszkontált pénzáramlás alapján számították ki (vagyis az előző tanulmányban használt tervezési időszakot 10 évvel lerövidítették).
Using these inputs, the study produced a DCF of minus PLN […] million (EUR […] million) for the period 2010-2040 and a (discounted) terminal value of about PLN […] million (EUR […] million).
Ezután levonták a már elvégzett beruházások tőkésített értékét ([…] millió PLN).
Hence, the NPV of the overall project is estimated at PLN […] million (or EUR […] million), assuming that the airport will generate a stable profit forever, as of 2040, with a growth rate of […] % per annum.
A 2012-es aktualizálás szerint a nettó jelenérték […] millió PLN ([…] millió EUR) volt.
Poland adds at the same time that the shareholders, despite the MEIP study showing that the investment did not constitute State aid, started preparing a notification to the Commission that was to be submitted for reasons of legal certainty only.
A nettó jelenérték kiszámításához […] %-os [31] sajáttőke-költséget használtak, a végérték kiszámításához pedig a stabil növekedési rátát tovább csökkentették […] %-ról […] %-ra.
Poland goes on to explain that a new MEIP study was carried out in May 2011.
Lengyelország rámutat arra, hogy a 2012-es MEIP elemzés szerinti eredmények még mindig pozitívak voltak, aminek eredményeképp a részvényesek további tőkeinjekciókat hajtottak végre.
Poland states that this MEIP study was an update of the 2010 MEIP study that was carried out in the light of the progress of preparations and the availability of more precise data on the investment plan, its timetable and financing.
Lengyelország azt állította, hogy 2013 áprilisára a vállalat tőkéjét 91,310 millió PLN-ra (22,8 millió EUR-ra) emelték, amely ezután 2013-ban nem is változott többé, amint az a 3. táblázat összefoglalásából kitűnik.
Poland explains that in the period between the preparation of the 2010 MEIP study and the 2011 MEIP study:
táblázat
the shareholders signed an agreement on 11 March 2011 laying down the financing conditions for the investment in the start-up of a civil airport.
A gdyniai repülőtér üzembentartójánál a Gdynia és Kosakowo által eszközölt tőkeemelések
In this agreement Gdynia pledged to inject a total of PLN 59 million in the period 2011-2013.
A nemzeti bírósági nyilvántartásba való bejegyzésről szóló döntés időpontja
For its part, Kosakowo pledged to provide a non-cash contribution in the form of a debt-for-equity swap (as described in Table 2) in the period 2011-2040;
A tőkeemelésről hozott határozat időpontja
on the same day, 11 March 2011, the company responsible for setting up Gdynia-Kosakowo airport concluded a lease agreement with Kosakowo for the land (specifying the scope of the land leased, the conditions for lease payments, tax issues, etc.);
Részvényes neve
the investment costs included in the investment plan were specified and updated.
A határozat tárgya
Poland explains that the 2011 MEIP study also produced a positive NPV.
Részvények értéke
Poland goes on to state that the airport operator's public shareholders made subsequent capital injections on this basis.
Részvénytőke
Poland points out that the company's equity (own capital) was increased to PLN 33,801 million (EUR 8,45 million) in July 2011 and to PLN 64,810 million (EUR 16,20 million) in April 2013.
Kumulált részesedés a 2013 végéig eszközölt összes tőkeemelésben
In the 2011 MEIP study, the DCF was calculated on the basis of the DCF for the 2011-2040 projection period.
(millió PLN)
The updated DCF stood at PLN (– […]) million (EUR – […] million), suggesting larger losses, while the terminal value was decreased to PLN […] million (around EUR […] million).
új részvények létrehozása
The NPV was therefore reduced to PLN […] million (or less than EUR […] million).
A Gdynia önkormányzata tulajdonában lévő 404 részvényt töröltek, tekintet nélkül a részvényesre
The WACC was reduced to […] % [28] and the stable growth rate for the terminal value was decreased from […] % to […] %.
A kontrafaktuális forgatókönyvvel kapcsolatban Lengyelország azzal érvel, hogy a nemzeti jog csak arra jogosítja fel Kosakowót, hogy a földterületet, amelyen a gdyniai repülőtér elhelyezkedik, egy új polgári repülőtér létesítésére használja fel.
These calculations excluded expenditure falling within the remit of public policy, meaning that the projections about the profitability of the investment take no account of the capital necessary to finance the part of the infrastructure claimed to fall within the remit of public policy.
Ezzel kapcsolatban Lengyelország kifejti, hogy a repülőtér területét 30 éves időtartamra adták bérbe Kosakowónak.
Poland states that a change in the macroeconomic situation (the financial crisis and the economic slowdown) caused the project to be re-assessed in 2012, which resulted in a new MEIP study (namely the 2012 MEIP study).
Lengyelország azt állítja, hogy a bérleti szerződés arra kötelezi Kosakowót, hogy a földet csak olyan szervezetnek adhatja bérbe, amely polgári repülőtér létesítéséért és/vagy üzemeltetéséért felelős.
Poland states that the following changes were made to the assumptions in the previous MEIP studies for the purposes of the 2012 MEIP study:
Lengyelország szerint az állam visszavehette volna a földet, ha Kosakowo nem adta volna bérbe polgári repülőtér létesítése céljából 6 hónapon belül, ha a földet más célra használták volna, vagy ha a repülőtér nem kezdte volna meg működését 3 éven belül.
The passenger traffic forecast for Gdynia airport was reduced.
Mivel nem volt lehetséges az a forgatókönyv, miszerint a gdyniai repülőtér területét a légi közlekedéstől eltérő célokra is használták/bérbe adták volna, nem lehetett azt felhasználni kontrafaktuális forgatókönyv felállítására.
The scope of the investment was reduced, cutting the investment costs by PLN […] million (EUR […] million).
A 2012-es MEIP elemzéshez használt fő feltételezések megbízhatósága
The idea of building a main terminal (together with the related development of road infrastructure and car parks) was abandoned.
A forgalomra és a bevételre vonatkozó előrejelzések
It was decided instead to expand the capacity of the general aviation terminal by […] % in the second investment phase.
Lengyelország kifejti, hogy a tervezett repülőtéri díjakat más repülőterek nyilvánosan hozzáférhető tarifái alapján határozták meg, azzal a céllal, hogy ne okozzanak zavart a már létező piacon, illetve biztosítsák a projekt megfelelő szintű nyereségességét az utasforgalom előrejelzett mértéke alapján.
After verifying the situation on the market, the investment costs related to security had to be increased by PLN […] million (EUR […] million).
Lengyelország szerint a díjak nem térnek el lényegesen a kis repülőterek által kiszabott standard díjaktól.
The reduction in the investment resulted in a shorter payback period for the investment (in nominal terms, by […] years, from […] years and […] months to […] years and […] months).
Különösen Varsó-Modlin és Lublin két újonnan megnyílt regionális repülőtere alkalmaz a gdyniai repülőtér vonatkozásában készített MEIP elemzésben előrejelzett díjakhoz hasonló standard repülőtéri díjakat.
Poland also states that the methodology used for the previous MEIP studies was modified for the purposes of the 2012 MEIP study:
Válaszul a Bizottság azon észrevételére, miszerint a gdyniai repülőtérrel kapcsolatban előirányzott díjak (25 PLN [6,25 EUR] az első 2 évben, majd 40 PLN [10 EUR] induló utasonként) magasabbak, mint a gdański repülőtéren alkalmazott kedvezményes díjak (24 PLN, vagyis 6 EUR) induló utasonként diszkont légitársaság repülőgépén, amennyiben az hetente legalább kétszer repül nemzetközi útvonalon; belföldi útvonalon a díj 12,5 PLN (3,1 EUR); Lengyelország megjegyzi, hogy az üzleti tervben foglalt díjszint a teljes tervezési időszak (2014–2030) átlagában került kiszámításra, és figyelembe veszi azt a tényt, hogy a gdański repülőtéren kiszabott díjaknak hosszú távon emelkedniük kell a repülőtér szolgáltatási színvonalának javulását követően.
To better reflect the structure of financing and the cost of debt servicing, the free cash flow to the firm method was replaced by the free cash flow to equity (hereinafter ‘FCFE’) method [29].
Lengyelország továbbá arra is rámutat, hogy a projekt haszonkulcsa, a módosított (kissé magasabb) légiforgalmi előrejelzés, valamint az üzemeltetési költségek megosztása a hadsereggel azt jelentik, hogy a gdyniai repülőtérnek hosszú távon tartania kell a csökkentett mértékű utasdíjakat (a csökkentett díjakat 2021 végéig lehetne alkalmazni), miközben pozitív nettó jelenértéket biztosít az állami részvényeseknek.
Following changes on the financial (securities) market, the risk-free interest rate and the beta factor were updated.
A teljes pomerániai régió vonatkozásában az előrejelzések szerint az utasok száma 7,8 millióról 9 millióra emelkedik 2030-ban.
Moreover, companies from outside Europe were eliminated from the comparative analyses.
Lengyelország véleménye szerint ezek a számadatok azt támasztják alá, hogy a gdański repülőtér és a gdyniai repülőtér együtt létezése és közös működése a pomerániai piacon életképes terv.
This resulted in a new discount rate.
Azt tartják, hogy még ha bővítik is a gdański repülőteret a tervezett 7 millió utast kiszolgáló kapacitás eléréséig, még mindig marad hely a pomerániai régió fejlődő légiközlekedési piacán egy másik kis regionális repülőtér számára (1 millió utast kiszolgáló kapacitással), amely kiegészítené a gdański repülőtér által nyújtott szolgáltatásokat.
The discount rate for calculating the NPV was set on the basis of an analysis of comparable companies, covering both airport companies and companies providing services at airports (whose financial results are closely correlated to the performance of airport companies) [30].
táblázat
It was assumed that the project would be financed primarily from shareholders' resources and only then from external sources (working capital loans) and operating revenue.
A 2012-es MEIP elemzésben foglalt forgalmi előrejelzések és az aktualizált forgalmi előrejelzések (2013. március) a gdyniai repülőtér vonatkozásában
In the 2012 MEIP study, the DCF was calculated on the basis of the DCF for the 2012-2030 projection period (i.e. the projection period used for the previous study was reduced by 10 years).
Tárgyév
The capitalised value of investments already made (PLN […] million) was then deducted.
Nem kereskedelmi közforgalmú légi közlekedés
In order to calculate the NPV a cost of equity of […] % [31] was used and the stable growth rate for the terminal value calculation was further decreased from […] % to […] %.
Repülőgép-műveletek
Table 3
Összesen
Increases in Gdynia airport operator's capital by Gdynia and Kosakowo
Működési költségek (ösztönzők a légitársaságok számára, a repülőtér katonai működéséhez kapcsolódó költségek)
Date of decision on entry in the National Court Register
Lengyelország kifejti, hogy a MEIP elemzés a repülőtér marketing- és promóciós intézkedéseit veszi figyelembe az alábbiak becslése során:
Date of resolution on capital increase
i. működési költségek, melyeket Lengyelország összes nagy repülőterének hozzáférhető pénzügyi kimutatásai alapján becsülnek meg;
Name of share holder
más költségtípusok, melyeket a gdyniai repülőtér vonatkozásában konzervatívan magas szintre vetítenek elő, más repülőterek hasonló költségeit figyelembe véve.
Subject-matter of the resolution
Lengyelország azt is állítja, hogy a MEIP elemzés feltételezése szerint az összes működési költség a beruházót terhelné, ezért egyáltalán nem számolt a működési költségeknek a repülőtér katonai használójával való megosztásával.
Value of shares
Lengyelország érvelése szerint a működési költségek megosztását a közösen használt infrastruktúra alapján […]-re feltételezték a polgári és katonai járatok számának vonatkozásában.
Share capital
Lengyelország azt is kifejti, hogy a felújítási és javítási költségek összege […] lesz.
Cumulative share in the total capital increases done up to the end of 2013
Lengyelország hangsúlyozza, hogy a repülőtér megosztott használatára vonatkozó szabályok elfogadása (amihez a repülőtér katonai használója hivatalosan még nem adta belegyezését) a harmadik felek által nyújtott szolgáltatásokhoz és a bérszámfejtéshez kapcsolódó költségekben legalább […] mértékű csökkenést fog eredményezni.
(PLN million)
Lengyelország szerint, ha ezt a tényezőt beleveszik a MEIP elemzésekbe, az a projekt magasabb előrejelzett jövedelmezőségét eredményezi.
Gdynia
Hosszú távú növekedési ütem
creation of new shares
Lengyelország kifejti, hogy a MEIP elemzésben elfogadott […] %-os növekedési ütem a végértékre vonatkozik, névértéken.
404 shares owned by Gdynia Municipality were cancelled without consideration to the shareholder
Lengyelország megjegyzi, hogy a Nemzetközi Valutaalap legfrissebb, 2013. júliusi előrejelzése szerint Lengyelország GDP-je 2014-ben 2,2 %-kal, 2015-ben 3 %-kal, 2017-ben 3,3 %-kal, 2018-ban pedig 3,8 %-kal fog növekedni.
Summing up, Poland states that while the local authorities took preliminary steps to set up Gdynia airport as long ago as 2005, the project did not acquire its final shape until the preparation of the masterplan and the first MEIP study, i.e. in 2010.
A 2013. novemberi aktualizálás
Poland explains that the project's initial assumptions were substantially revised as a result of changes in external circumstances.
2013 novemberében Lengyelország beszámolt arról, hogy a repülőtér-üzembentartó megkapta a Vámhivataltól és az Energiaszabályozási Hivataltól a közigazgatási határozatokat, amelyek felhatalmazták arra, hogy közvetlenül adjon el üzemanyagot repülőgépeknek.
Poland argues that the public shareholders' final decision on the project's implementation and final shape was taken in 2012.
A repülőtér-üzembentartó által végzett üzemanyag-eladási tevékenység további bevételi forrást jelentene, és javítaná az üzleti tervben foglalt pénzügyi eredményt.
Poland also stresses that all three versions of the MEIP study confirmed the project's viability and demonstrated that a market economy investor would have carried out the project.
Lengyelország szerint az eddig elkészült összes MEIP elemzés azt vette figyelembe, hogy az üzemanyag eladása külső szereplőn keresztül történik.
On the counterfactual scenario, Poland argues that national law entitled Kosakowo to use the land on which Gdynia airport is located only to set up a new civil airport.
A repülőtér-üzembentartó által végzett üzemanyag-eladási tevékenység révén a vállalat haszonkulcsa ezen a tevékenységen literenként […] PLN-ról ([…] EUR-ról) (amikor az üzemanyagot külső szereplő értékesíti) […] PLN-ra ([…] EUR-ra) nőne (amikor az üzemanyagot közvetlenül a repülőtér-üzembentartó értékesíti).
In this respect, Poland explains that the airport site was leased to Kosakowo for a period of 30 years.
Lengyelország továbbá azt is kifejti, hogy a belső megtérülési ráta […] %-ról […] %-ra nő.
Poland states that the rental agreement obliges Kosakowo to lease the land only to an entity responsible for setting up and/or operating a civil airport.
Lengyelország azzal érvel, hogy a többletbevétel lehetővé tenné azt is, hogy hosszú távon alacsony szinten tartsák a repülőtéri díjakat a légitársaságok számára.
According to Poland, the land could have been taken back by the State if Kosakowo had not leased out the land to set up a civil airport within 6 months, if the land had been used for other purposes or if the airport had not started its activities within 3 years.
Lengyelország megerősítette, hogy a prudenciális megközelítés megakadályozta azt, hogy a MEIP elemzések kitérjenek a repülőtér-üzembentartóknak történő közvetlen üzemanyag-értékesítésre.
As the scenario in which the land of Gdynia airport is used/leased for other than aviation purposes was not possible, it could not be used to establish a counterfactual scenario.
Amikor ezek az elemzések készültek, a repülőtér üzembentartójának még nem voltak meg a szükséges engedélyei, és garancia sem volt arra, hogy meg tudja majd ezeket szerezni.
Reliability of the key assumptions for the 2012 MEIP study
Lengyelország továbbá azt is állította, hogy a vállalat navigációs szolgáltatásokat szándékozik nyújtani a légitársaságoknak (a Lengyel Léginavigációs Hivatal helyett).
Traffic projections and revenue forecast
Lengyelország rámutat arra, hogy ezáltal lehetővé válna a légitársaságok által (jelenleg a Hivatalnak) fizetett termináldíj csökkentése, ami vonzóbbá tenné a gdyniai repülőteret a légitársaságok számára.
Poland explains that the planned airport charges were based on the publicly available tariffs applied by other airports so as not to disrupt the existing market while ensuring an appropriate level of profitability for the project on the basis of the projected volume of passenger traffic.
Így a repülőtér-üzembentartó a szomszédos repülőterekénél versenyképesebb repülőtéri díjakat tudna ajánlani a légitársaságoknak.
According to Poland, the charges do not differ significantly from the standard charges collected by small airports.
Az összeegyeztethetőség értékelése
In particular, two newly opened regional airports, Warsaw-Modlin and Lublin, apply standard airport charges similar to those projected in the MEIP study for Gdynia airport.
Beruházási támogatás
In reply to the Commission's comment that the charges foreseen for Gdynia airport (PLN 25 (EUR 6,25) in the first 2 years and then PLN 40 (EUR 10) per departing passenger) are higher than the discounted charges applied at Gdańsk airport (PLN 24, that is EUR 6) per departing passenger by an aircraft of LCC type if an international route is served at least 2 times per week; for a domestic route the charge would be PLN 12,5 (EUR 3,1), Poland notes that the level of charges in the business plan is averaged for the whole projection period (2014-2030) and takes into account the fact that in the long-period term charges at Gdańsk airport will have to increase following improved standard of service at that airport.
Lengyelország szerint a 2005. évi légiközlekedési iránymutatásokban a repülőtereknek nyújtott beruházási támogatás vonatkozásában megállapított összes összeegyeztethetőségi feltétel teljesül.
Moreover, Poland points out that the project's profit margin, the revised (slightly higher) air traffic forecast and the sharing of some operational costs by the military mean that Gdynia airport should be able to maintain reduced passenger charges over a longer period (the reduced charges could be applied until the end of 2021) while maintaining a positive NPV for the public shareholders.
Egyértelműen meghatározott közös érdekű cél megvalósítása