natgillin/translations-raw huggingface dataset:
That level cannot go up further since EUR 10 billion is a fixed ceiling.
Mivel a 10 milliárd EUR-s szint szolgál az 1,80 %-os 1. díjkomponens számítási alapjául, a Bizottság úgy gondolja, hogy az 1. díjkomponensre vonatkozó éves díjfizetési kötelezettség 180 millió EUR lesz.
Equally, that level is unlikely to go down during the sales process.
A 2,20 %-os alapdíj komponens
Because that level of EUR 10 billion serves as calculation basis for fee component 1 of 1,80 %, the Commission considers that the annual fee payment obligation under fee component 1 will be EUR 180 million.
A 2. díjkomponenst illetően a Bizottság felidézi, hogy a garantált portfóliót érintő rendezett veszteségek összegére vonatkozó legújabb rendelkezésre álló becslések szerint nagyjából [3,2–5,0] milliárd EUR-ra fog rúgni 2016-ban, ami [0–1,8] milliárd EUR-val több, mint a 3,2 milliárd EUR-s első veszteségrészlet.
Base premium component of 2,20 %
Ez az összeg tovább fog növekedni a 2016-os 2. intézkedés révén a HSH által felvállalt veszteségek összegével, azaz a legfeljebb 6,2 milliárd EUR EAD értékű garantált eszköz állami tulajdonosokra való átruházásával.
Regarding fee component 2, the Commission recalls that according to the most recent available estimates the amount of settled losses on the guaranteed portfolio will rise to roughly EUR [3,2-5,0] billion in 2016, that is EUR [0-1,8] billion more than the first-loss tranche of EUR 3,2 billion.
A kötelezettségvállalások értelmében az eszközök átruházási értékeit a bejelentéshez mellékelt lista alapján fogják meghatározni, mely a Bizottság szakértői által elvégzett piaciár-értékelés eredményeinek felel meg.
That amount is going to increase further by the amount of losses taken by HSH through the 2016 measure 2, i.e. the transfer of up to EUR 6,2 billion EAD of assets under guarantee to the public owners.
Az átruházási értékek listája alapján (lásd jelen határozat II. melléklete) és attól függően, hogy a garancia felhasználását hogyan optimalizálják, a rendelkezésre álló és a garancia keretében rendezett [8–10] milliárd EUR EAD értékű eszköz listájából kiválasztott 5 milliárd EUR EAD értékű portfólió átruházásából fakadó további veszteségek valószínűleg [1–4] milliárd euro és [1–4] milliárd EUR közötti nagyságrendűek lesznek.
According to the commitments, the transfer values of the assets will be determined according to the list appended to the notification which corresponds to the results of the market price valuation of the Commission's experts.
A Bizottság ezért úgy gondolja, hogy a 2. díjkomponenst érintő, 2016. hat hónapjára eső díjfizetési kötelezettség valószínűleg [25–35] millió EUR és [25–35] millió EUR közötti összegnek fog megfelelni.
The Commission recalls that according to the commitments the bank is aiming to transfer only EUR 5 billion EAD of assets by the end of June 2016.
A 3,85 %-os kiegészítő díj
Until the transfer date, the guarantee remains mainly unused and the related fee payments will therefore be serviced by OpCo.
A 3. díjtételt illetően a Bizottság felidézi, hogy a 3,85 % kifizetése a pótteljesítési nyilatkozat (Besserungsschein) függvénye, mely a HSH (HoldCo + OpCo) CET1 10 %-os konszolidált tőkeszintjén lép érvénybe.
Based on the list of transfer values (see Annex II to the present decision) and depending on how the guarantee use is going to be optimised, possible additional losses on the transfer of a portfolio of EUR 5 billion EAD chosen out of the list of EUR [8-10] billion EAD of available assets and settled under the guarantee are likely to be in the order of EUR [1-4] billion to EUR [1-4] billion.
A legújabb rendelkezésre álló számok alapján a HSH már most is a 10 %-os CET1-mutató alsó küszöbértékénél jár, mivel a pótteljesítési nyilatkozat (Besserungsschein) keretében nagyjából [700–800] millió EUR-nyi tartaléka maradt.
Therefore, the Commission considers that the fee payment obligation under fee component 2 for 6 months in 2016 will likely correspond to between EUR [25-35] million and EUR [25-35] million.
Az [1–4] milliárd EUR és [1–4] milliárd EUR közötti további veszteségek, melyek abból fakadnak, hogy a bank átruházza 5 milliárd EUR EAD értékű eszközét a tartományokra, a garancia várható teljes felhasznált összegének növekedéséhez vezet, és ennek megfelelően további IFRS szerinti céltartalék-képzési követelményekhez a 2. és a 3. díjkomponensre nézve is.
Additional premium of 3,85 %
A Bizottság értékelése szerint a 2. díjkomponenst illető, az IFRS alapján felmerülő további céltartalékképzés valószínűleg a nagyjából [700–900] millió EUR és [700–900] millió EUR közötti összegnek fog megfelelni.
Regarding fee component 3, the Commission recalls that the payment of 3,85 % is subject to the Besserungsschein effective at a consolidated capital level for HSH (HoldCo + OpCo) of 10 % CET1.
A bank által átadott szerkezetátalakítási terv szerint ezeket a további céltartalékokat nem valószínű, hogy a bank nettó bevételéből finanszírozzák, ezért valószínűleg a pótteljesítési nyilatkozat (Besserungsschein) igénybe vételéhez fog vezetni, a konszolidált szinten nagyjából ugyanezen összegben.
According to the latest available numbers, HSH is already at the lower threshold of 10 % CET1 ratio with roughly EUR [700-800] million of provisioning remaining under the Besserungsschein.
A pótteljesítési nyilatkozatból (Besserungsschein) származó bárminemű ellensúlyozás azonban a fennmaradó pufferösszegre, azaz [700–800] millió EUR-ra korlátozódik.
Additional losses of between EUR [1-4] billion and EUR [1-4] billion on the transfer of EUR 5 billion EAD of assets from the bank to the Länder will lead to an increase in the expected total used amount of the guarantee and, correspondingly, to further requirements for provisioning under the IFRS for both fee components 2 and 3.
A [700–900] millió EUR-s további kiadás a [700–900] millió EUR-hoz ezért a CET1-mutató 10 % alá esését okozná a konszolidált szinten.
According to the Commission's assessment, the additional provisioning need arising under the IFRS for fee component 2 is likely to correspond to roughly between EUR [700-900] million and EUR [700-900] million.
A 3. díjkomponensre vonatkozó tartalékképzés maga is a pótteljesítési nyilatkozat (Besserungsschein) függvénye (lásd (73) pont).
According to the restructuring plan provided by the bank, those additional provisions are not likely to be financed through the net income of the bank and are therefore likely to lead to a claim on the Besserungsschein at the consolidated level for roughly the same amount.
Ezért, mivel a 2. díjkomponensre vonatkozó tartalékképzés nyomán a pótteljesítési nyilatkozat (Besserungsschein) keretében nyújtott teljes tartalék puffer felhasználása megtörténik, a CET1-mutató addigra már 10 % alá esik, így a 3. díjkomponensre vonatkozó további tartalékképzést is el kell halasztani.
However, any compensation from the Besserungsschein is limited to the amount of the remaining buffer, i.e. EUR [700-800] million.
Az értékesítési időszakban bármely, az 5 milliárd EUR-s összeget meghaladó eszközátruházás, melyet a Németország által vállalt kötelezettségek lehetővé tesznek, valószínűleg további veszteségekhez vezet.
An additional charge of EUR [700-900] million to EUR [700-900] million would therefore cause the CET1 ratio at the consolidated level to fall below 10 %.
Az ilyen veszteségek tovább csökkentik a CET1-mutatót a konszolidált szinten, még inkább lecsökkentve annak valószínűségét, hogy a CET1-mutató 10 % fölé emelkedik.
Provisioning for fee component 3 is itself subject to the Besserungsschein (see recital 73).
A 3. díjkomponensre vonatkozó kifizetésekre vagy tartalékképzésre csak ilyen esetben lenne szükség.
Therefore, given that after provisioning for fee component 2 the entire provision buffer under the Besserungsschein would be used up and the CET1 ratio would already have fallen below 10 %, the additional provisioning for fee component 3 would have to be deferred as well.
A Bizottság ezért valószínűnek gondolja, hogy a 3. díjkomponenst illető kifizetésre vagy tartalékképzésre az értékesítési folyamat során nem lesz szükség.
Any transfer of assets during the sales period beyond the amount of EUR 5 billion, as is allowed under the commitments provided by Germany, is likely to lead to further losses.
A Bizottság felidézi továbbá, hogy sikeres értékesítés esetén a garanciaszerződés értelmében a tartományoknak jogukban áll lemondani a 3,85 %-os kiegészítő díj megfizetésének kötelezettségéről.
Such losses will only further decrease the CET1 ratio at the consolidated level, reducing further the probability that the CET1 ratio will rise above 10 %.
[61]
Only in such a case would payments or provisioning for fee component 3 be required.
A 2016-os 1. intézkedés szerinti díjfizetések
Therefore, the Commission considers it likely that no payment or provisioning under fee component 3 will be required during the sales process.
Így a megadott információk, köztük azon tény alapján, hogy a 2016-os 2. intézkedést, az eszközök átruházását 2016. június végén vezetik be, a Bizottság arra a következtetésre jutott, hogy a HoldCo 2016-os díjfizetési kötelezettségei valószínűleg [205–210] millió EUR és [210–220] millió EUR között lesznek.
The Commission further recalls that upon successful sale, the Länder have the right under the guarantee contract to waive the payment obligation of the additional premium of 3,85 % [61].
A Bizottság pozitívan értékeli azt a tényt, hogy ez a tartomány nagyjából összevethető az OpCo részéről a HoldCo-nak nyújtott 210 millió EUR-s likviditással.
Fee payments under the 2016 measure 1
A garancia fel nem használt összegét illető díjak 2,20 %-át továbbá mindennemű halasztási mechanizmus igénybe vétele nélkül fizeti az OpCo, fedezve különösen az összeg teljes kifizetését 2016 első hat hónapjában, még a 2016-os 2. intézkedés bevezetése előtt.
Therefore, based on the information provided including the fact that the 2016 measure 2, the transfer of assets, is going to be implemented at the end of June 2016, the Commission concludes that fee payment obligations by HoldCo for 2016 are likely to be between EUR [205-210] million and EUR [210-220] million.
A rendelkezésre álló információk alapján ezért a tartományok által 2016-ra, a 2016-os intézkedések bevezetése előtt kapott garanciadíj-kifizetések minden valószínűség szerint magasabbak lesznek, mint [385–400] millió EUR ([175–190] millió EUR az OpCo + 210 millió EUR a HoldCo részéről).
The Commission takes positive note of the fact that that range is broadly comparable to the EUR 210 million of liquidity provided to HoldCo by OpCo.
Ez a 2016-os díjfizetésekből legfeljebb [0–15] millió EUR olyan összeget von maga után, amelyet a következő fizetési időpontra halasztanak.
In addition, the 2,20 % of fees on the unused amount of the guarantee is being paid by OpCo without any additional deferral mechanism in place covering in particular the full payment amount during the first 6 months of 2016 before the 2016 measure 2 is implemented.
Minden ilyen halasztás 10 %-os éves kamatlábbal lenne ellentételezve.
Therefore, based on the available information, the guarantee fee payments which will be received by the Länder for 2016 after implementation of the 2016 measures will in all likelihood not be lower than EUR [385-400] million (EUR [175-190] million OpCo + EUR 210 million HoldCo).
s díjfizetések
This implies an amount of no greater than EUR [0-15] million of fee payments in 2016 which may be deferred to the next payment date.
A Bizottság megjegyzi viszont, hogy a 2017-ben esedékes díjfizetések szintje a HoldCo szintjén magasabb lehet, tekintettel arra a lehetőségre, hogy további garantált eszközöket ruházzanak át az állami tulajdonosokra, valamint arra a tényre, hogy a HoldCo-nak az egész évben 2,20 %-os garanciadíjat kell fizetnie.
Any such deferral would be remunerated at a 10 % annual interest rate.
Mint korábban bemutattuk, a HoldCo-nak semmilyen bevétele nem lesz, ezért valószínűnek látszik, hogy ha az OpCo értékesítése a 2017-es díjak megfizetését követően történik, a HoldCo nem lesz abban a helyzetben, hogy ezeket a 2017-es díjfizetési kötelezettségeket teljesítse, amikor ezek esedékessé válnak.
Fee payments 2017
Ebben az esetben a Németország által vállalt kötelezettségek szerint a következő fizetési időpontra halasztják el a díjfizetéseket, 10 %-os éves kamatlábbal növelten.
As pointed out before, HoldCo will not have any income so that it seems likely that if the sale of OpCo occurs after the fees for 2017 are payable HoldCo will not be in a position to honour those 2017 fee payment obligations when they fall due.
Ezért bármely olyan díjfizetési kötelezettséget, amelyet 2017 végén nem lehetett teljesíteni, csak akkor halasztanak el, ha az OpCo értékesítése addig az időpontig nem történt meg.
In such a case, according to the commitments provided by Germany, the fee payments will be deferred to the next payment date, compounded by an annual interest rate of 10 %.
A halasztás még ebben az esetben is csupán két hónapra szólna, amíg az OpCo értékesítése meg nem történik, vagy meg nem kezdődik annak szabályos felszámolása vagy szanálása.
The Commission recalls that according to the commitments provided by Germany, the ultimate date for a sale of HSH is 28 February 2018 and that the proceeds flowing to HoldCo from a successful sale will first and foremost be used to pay the fee payment obligations arising under guarantee.
Ez az esetleges halasztás 10 %-os éves kamatlábbal lesz ellentételezve.
Therefore, any fee payment obligations which cannot be honoured at the end of 2017 will be deferred only if OpCo has not yet been sold by that date.
Következtetés
Even in such a case the deferral would be for no longer than 2 months, until OpCo is sold or goes into orderly wind-down or resolution.
Következtetésként a Bizottság megjegyzi, hogy van valamennyi valószínűsége annak, hogy a jelenlegi garanciamegállapodás alapján 2016 végén esedékes 400 millió EUR-s díjfizetések (1,80 % + 2,20 % a fennálló 10 milliárd EUR garancia után) kifizetése nem történik meg teljes egészében, ám legfeljebb [0–15] millió EUR elhalasztása valószínűsíthető.
Such a possible deferral will be remunerated at 10 % annual interest rate.
Továbbá, bár a 2017-ben esedékes díjfizetéseket teljes egészében halasztani kell, ez a halasztás legfeljebb két hónapra korlátozódik, a 2018. február 28-i értékesítési határidőre való tekintettel.
Conclusion
A kötelezettségvállalások alapján minden halasztás ellentételezése 10 %-os éves kamatlábbal történik.
Furthermore, while fee payments due in 2017 may have to be deferred in full, any such deferral will be limited to at most 2 months in view of the sales deadline of 28 February 2018.
Ez a két kibocsátás a 2017. februári értékesítési folyamat idején érkezik a lejáratához, amikor is 928 millió euro feltételezett fennálló összeget kell visszafizetni.
Under the commitments, any deferrals will be remunerated with an annualised interest rate of 10 %.
Az előbbiek jelzésértékűek a piaci árat érintő kockázatra nézve a HSH tőkejellegű kitettségét illetően, ezért konzervatív becslést adnak arra nézve, mekkora lenne a piaci szintű ellentételezése az esetleges díjhalasztásnak.
The most liquid subordinated bonds of HSH [62] have traded at annualised yields of between 7,5 % and 8 % in the wake of the agreement reached in October 2015 and they currently trade at about 10,6 %.
Tekintetbe véve a HSH ezen hátrasorolt kibocsátásaira vonatkozó hozamok kereskedési tartományát, valamint azt a tényt, hogy bármely 2016-os halasztás valószínűleg legfeljebb [0–15] millió EUR-ra korlátozódik, a Bizottság úgy gondolja, hogy az egy évre elhalasztott [0–15] millió EUR fizetési kockázatát ellentételező éves 10 % a piaci feltételeknek megfelelő.
Those two issuances mature during the sales process in February 2017 with EUR 928 million of outstanding notional to be repaid.
Mivel bármely 2017-re vonatkozó halasztás lejárata jelentősen rövidebb, mint a hátrasorolt kibocsátások lejárata, és ennek megfelelően alacsonyabb a kockázata, a Bizottság úgy gondolja, hogy az éves 10 %-os ellentételezés a piaci feltételeknek megfelelő.
They provide an indication of a market price for risk for a capital-like exposure to HSH, and therefore a conservative estimation of what a market level remuneration for a possible fee deferral would be.
A Bizottság összességében azt a következtetést vonja le, hogy mivel az állami tulajdonosoknak fizetendő garanciadíjak egy részének bármely esetleges halasztása a) 2016-ban valószínűleg nagyon csekély összegű lesz, ha egyáltalán sor kerül rá, b) a 2017-ben esedées díjakra nézve időben korlátozott (ha egyáltalán megtörténik, a tényleges értékesítési időponttól függően), valamint c) egyébként is a piaci feltételeknek megfelelő kamatláb ellentételezi, ezért a HSH nem jut további előnyhöz a 2016-os 1. intézkedés bevezetésével az a) és b) pontból fakadó kockázatok eredményeként.
Regarding any possible deferral resulting from obligations due in 2017, the Commission observes firstly that it would occur only if the sale does not take place before the end of 2017.
A Németország által vállalt kötelezettségek alapján a HSH legfeljebb 6,2 milliárd EUR EAD értékű jelenleg garanciával fedezett eszköz portfólióját fogja átruházni a tartományokra.
Secondly, while the amount of a possible deferral is likely to be comparable to the outstanding amount of each of the two subordinate issuances, such a deferral will be limited to at most 2 months given the final sales deadline, thereby significantly limiting the risk taken by deferring the charges.
Ez az átruházás több részletben történhet az értékesítési folyamat során, 2016-ban és 2017-ben.
Given the significantly shorter maturity of any deferral relating to 2017 compared to the maturity of the subordinate issuances and the correspondingly lower risk, the Commission considers a remuneration of annualised 10 % to be in line with market conditions.
Az átruházandó portfólió meghatározása érdekében Németország és a bank [8–10] milliárd EUR EAD értékű garanciával fedezett eszközt azonosított az állami tulajdonosokra átruházhatóként.
Taken together, the Commission concludes that because any possible deferral of part of the guarantee fee streams due to the public owners is (a) likely to be very small, if any, in 2016; (b) limited in time (should it occur at all, depending on the actual sales date) for fees due in 2017; and (c) in any case remunerated at an interest rate in line with market conditions, there is no additional advantage to HSH resulting from the implementation of the 2016 measure 1 as a result of the risks present from (a) and (b).
A Bizottság megjegyzi, hogy ezen eszközök mindegyike nem teljesítő hitel, melyek mindegyike a hajózási szegmensbe tartozik, ami a bank nehézségeinek egyik fő okozója volt [63].
Advantage in the 2016 measure 2
A Bizottság azt különösen egyértelművé tette, hogy a portfólió jellege miatt és piaci vevő hiányában az értékelését az értékvesztett eszközökről szóló közleményben [65] meghatározott piaciérték-számítás alapelveire alapozza.
According to the commitments provided by Germany, HSH is going to transfer a portfolio of up to EUR 6,2 billion in EAD of assets currently under the guarantee to the Länder.
Az értékelés fő célja ezért nem a valós érték, hanem a piaci érték kiszámítása, amely – egy állami hatósággal zajló ügyletben transzferárként való használata esetén – lehetővé teszi, hogy a Bizottság megállapítsa, hogy az ezen az áron zajló ügylet nem juttatja előnyhöz a bankot, ezért kizárja, hogy állami támogatás volna jelen.
That transfer can happen in multiple tranches during the duration of the sales process in 2016 and 2017.
Az értékelésnek ezért különösen óvatosnak és konzervatívnak kell lennie.
In order to define the portfolio to be transferred, Germany and the bank have identified EUR [8-10] billion EAD of assets under the guarantee as eligible for transfer to the public owners.
A Bizottság független értékelési szakértőket alkalmazott arra, hogy segítsenek ezen eszközök piaci értékének meghatározásában.
The Commission notes that basically all those assets are non-performing loans, all of which are in the shipping segment which has been one of the main drivers for the difficulties of the bank [63].
A piaci érték meghatározása
Because there is currently no market buyer available for those assets, the Commission considers that such a transfer to the public owners corresponds to an impaired asset measure.
A portfólió körülbelül […] hitelkonstrukciót tartalmaz, melyekre […] hajó és néhány egyéb eszköz nyújt biztosítékot.
In line with first principles and as recalled in recent Commission decisions regarding non-performing loans in Italy and Hungary [64], such an asset transfer can only be considered free of State aid if the transaction happens at market terms.
A keresztbiztosíték-nyújtási problémák kivédésére a bank biztosította az úgynevezett képzési szintet is, amely az a legalacsonyabb szint, amelyen egy biztosíték biztosítékként azonosítható pontosan egy tételhez.
In particular, the Commission has clarified that because of the nature of the portfolio and the absence of a market buyer it bases its valuation on the principles of the market value calculation specified in the Impaired Asset Communication [65].
A portfólióban […] képzési tétel van.
Therefore, the main aim of the valuation is not to calculate a fair value but a market value which — if used as a transfer price in a transaction with a public authority — allows the Commission to conclude that a transaction at that price does not provide an advantage to the bank and thereby excludes the presence of State aid.
Az óvatos és konzervatív értékelés alapelveinek megfelelően, valamint a bank által rendelkezésre bocsátott adatok alapján a Bizottság szakértői számos feltevést fogalmaztak meg.
The Commission has employed independent valuation experts to assist it with the determination of the market values of those assets.
Ezen kívül, ahol hiányoztak az adatok a biztosítékokból származó cash flow-kra vonatkozó különféle hitelezői igények pontos nagyságrendjét illetően, ott a nem a garanciával fedezett igényekből származó hajózási biztosítékokat illető összes igényt szeniornak tekintették, és levonták a biztosíték értékéből.
Market value assessment
Végül pedig nem számoltak semmilyen előnnyel olyan esetben, ahol a bank a közelmúltban átalakította a hiteleket.
After a first data request by the Commission and its experts in mid-December 2015, the bank made available information on 18 January 2016.
A Bizottság szakértői által használ modell a diszkontált cash flow modell.
Multiple contacts, meetings, discussions and data deliveries occurred between 20 January and 19 March 2016.
Minden működési cash flow-t a megfigyelhető piaci adatokhoz, például a meglévő hajózási szerződésekhez kalibráltak.
The portfolio consists of about […] loan facilities, collateralised by […] ships and some other assets.
A hajók értékét diszkontálták a közelmúltbeli értékelők értékeléseiből, hogy számításba vegyék az értékesítési költségeket és az értékesítéshez szükséges időt is, valamint kijavítsák a statisztikailag megfigyelhető torzításokat az egyes értékelők becsléseiben.
In order to avoid cross-collateralisation issues, the bank has also provided the so-called formation level which is the lowest level at which collateral can be identified as collateral for exactly one line.
A hajók gazdasági élettartamát lefelé igazították a megfigyelhető adatokhoz.
There are […] formation lines in the portfolio.
Minden cash flow-t összevetettek a rendelkezésre álló, harmadik fél szolgáltatóktól származó piaci referenciaértékekkel, és ezeken a referenciaértékeken határozták meg.
In line with the prudent and conservative valuation principles, and based on the data made available by the bank, the Commission's experts have made a number of assumptions.
A cash flow-kban és felszámolási értékben mért növekedési rátákat ezekből a piaci referenciaértékekből számították ki, de ötéves horizontra határozták meg.
For example where no data was made available to the Commission's experts, such as on collaterals other than ships, those collaterals were conservatively valued at zero and excluded from the calculation.
A Bizottság szakértőinek értékelése alapján arra jutott a Bizottság, hogy a teljes [8–10] milliárd EUR EAD értékű portfólió piaci értéke [33,4–56,8] % EAD.