natgillin/translations-raw huggingface dataset:
These SMEs may also be affected by demand-side issues such as the difficulty in drawing up a viable, investment-ready business proposition, a more limited equity culture, and particular reluctance to lose management control as a result of venture capital intervention.
Ezekre a kkv-kra hatással lehetnek kereslet-oldali ügyek is, mint egy életképes, befektetésre kész üzleti terv kidolgozásának nehézségei, a korlátozottabb sajáttőke-kultúra, vagy az irányítási ellenőrzés elveszítésétől való vonakodás, amely a vállalkozásitőke-befektetési beavatkozás eredménye.
Measures providing seed capital to small enterprises which may foresee (i) less or no private participation by private investors, and/or (ii) predominance of debt investment instruments as opposed to equity and quasi-equity
Kisvállalkozásoknak magvető tőkét nyújtó intézkedések, amelyek: i. magánbefektetők általi kevesebb vagy semmilyen magánrészvétellel számolnak, és/vagy ii. az adósság befektetési instrumentumoknak a sajáttőkével vagy kvázi sajáttőkével szembeni túlsúlyát tervezik
The market failures affecting enterprises in their seed stage are more pronounced due to the high degree of risk involved by the potential investment and the need to closely mentor the entrepreneur in this crucial phase.
A vállalkozásokat magvető életszakaszukban sújtó piaci hiányosságok még erőteljesebben jelentkeznek, mivel magas az esetleges befektető kockázata és ebben a kulcsfontosságú szakaszban nagy szükség van a vállalkozónak szóló közeli útmutatásra.
This is also reflected by the reluctance and near absence of private investors to provide seed capital, which implies no or very limited risk of crowding-out.
Ez tükröződik a magánbefektetők attól való vonakodásában és majdhogynem távolmaradásában is, hogy olyan magvető tőkét biztosítsanak, ami semmilyen vagy csak nagyon csekély kiszorítási kockázatot eredményez.
Furthermore, there is reduced potential for distortion of competition due to the significant distance from the market of these small-size enterprises.
Ezen kívül e kisvállalkozásoknak a piactól való jelentős távolságának köszönhetően a verseny torzulásának csökkentett a lehetősége.
These reasons may justify a more favourable stance of the Authority towards measures targeting the seed stage, also in light of their potentially crucial importance to generate growth and jobs within the EEA.
Ezek az okok igazolhatják a Hatóságnak a magvető életszakaszra irányuló intézkedésekkel szembeni kedvezőbb hozzáállását, az EGT-ben való növekedés és foglalkoztatás elősegítésének esetlegesen kiemelkedő jelentőségének fényében is.
Measures specifically involving an investment vehicle
A kimondottan befektetési eszközöket is magukban foglaló intézkedések
An investment vehicle may facilitate the matching between investors and target SMEs for which it may therefore improve the access to risk capital.
A befektetési eszközök megkönnyíthetik a befektetők és a megcélzott kkv-k egymásra találását, így javíthatja azok kockázati tőkéhez való hozzáférését.
In case of market failures related to the enterprises targeted by the vehicle, the vehicle may not function efficiently without financial incentives.
Az eszköz által megcélzott vállalkozásokkal összefüggésben fennálló piaci hiányosságok esetén előfordulhat, hogy pénzügyi ösztönzők nélkül a befektetési eszköz nem működik hatékonyan.
For instance, investors may not find the type of investments targeted by the vehicle attractive compared to investments of higher tranches of investments or investments in more established enterprises or more established market places, despite a clear potential for profitability of the target enterprises.
Előfordulhat ugyanis például az, hogy a befektetők az eszközzel megcélzott befektetéstípusokat nem találják elég vonzónak a nagyobb részösszegű befektetésekhez képest, a már megállapodottabb vállalkozásokba való befektetésekhez képest vagy a kifejlettebb piacokon való befektetésekhez képest, a megcélzott vállalkozások nyilvánvaló potenciális jövedelmezőségéhez képest.
Therefore, the Authority is prepared to consider declaring measures specifically involving an investment vehicle compatible with the functioning of the EEA Agreement, provided the necessary evidence for a clearly defined market failure is submitted.
A Hatóság ezért kész fontolóra venni, hogy az EGT-megállapodás működésével összeegyeztethetőnek minősítse a kimondottan befektetési eszközöket is magukban foglaló intézkedéseket, feltéve, hogy bemutatják az egyértelműen körülírt piaci hiányosság szükséges bizonyítékait.
Costs linked to the first screening of companies in view of the conclusion of the investments, up to the due diligence phase (scouting costs)
A vállalatok első átvilágításával kapcsolatban a »kellő gondosság« szakaszáig bezárólag felmerülő, a befektetések tető alá hozását szolgáló költségek (»felkutatási költségek«)
Risk capital funds or their managers may incur “scouting costs” in identifying SMEs, prior to the due diligence phase.
A kockázatitőke-alapoknál vagy azok kezelőinél a »kellő gondosság« szakasza előtt a kkv-k azonosításával összefüggésben »felkutatási költségek« merülhetnek fel.
Grants covering part of these scouting costs must encourage the funds or their managers to carry out more “scouting” activities than would otherwise be the case.
Az e felkutatási költségek egy részét fedező támogatásoknak arra kell ösztönözniük az alapokat, illetve azok kezelőit, hogy többet foglalkozzanak a »felkutatással« az egyébként szükséges mértékhez képest.
This may also be beneficial for the SMEs concerned, even if the search does not lead to an investment, since it enables those SMEs to acquire more experience with risk capital financing.
Ez az érintett kkv-k számára előnyös lehet, még akkor is, ha a kutatás nem vezet befektetéshez, mivel lehetővé teszi e kkv-k számára több tapasztalat gyűjtését a kockázati tőkével való finanszírozás terén.
These reasons may justify a more favourable stance of the Authority towards grants covering part of the scouting costs of risk capital funds or their managers, subject to the following conditions: The eligible costs must be limited to the scouting costs related to SMEs mainly in their seed or start-up stage, where such costs do not lead to investment, and the costs must exclude legal and administrative costs of the funds.
Ezek az okok megindokolhatják a Hatóság kedvezőbb hozzáállását a kockázatitőke-alapoknál, illetve az azok kezelőinél felmerülő felkutatási költségek egy részét fedező támogatásokhoz, feltéve, hogy teljesülnek a következő feltételek: Amennyiben a felkutatási költségek nem vezetnek befektetéshez, a támogatható költségeknek elsősorban a magvető, illetve induló szakaszban lévő kkv-k felkutatási költségeire kell korlátozódniuk, és e költségekből ki kell zárni az alapok jogi és igazgatási költségeit.
In addition, the grant must not exceed 50 % of the eligible costs.
A támogatás emellett nem haladhatja meg a támogatható költségek 50 %-át.
POSITIVE EFFECTS OF THE AID
A TÁMOGATÁS POZITÍV HATÁSAI
Existence and evidence of market failure
A piaci hiányosság megléte és bizonyítéka
For risk capital measures envisaging investment tranches into target enterprises beyond the conditions laid down in section 10B.4, in particular those providing for tranches above EUR 1,5 million per target SME over each period of 12 months, follow-on investments or financing of the expansion stage for medium-sized enterprises in non-assisted areas as well as for measures specifically involving an investment vehicle, the Authority will require additional evidence of the market failure being tackled at each level where aid may be present before declaring the proposed risk capital measure compatible with the functioning of the EEA Agreement.
A megcélzott vállalkozásokba irányuló, a 10.B.4. szakaszban megállapított feltételeket meghaladó befektetési részösszegeket előirányzó kockázatitőke-befektetési intézkedések esetében – különösen azoknál az intézkedéseknél, amelyek az egyes tizenkét hónapos időszakokra vetítve megcélzott kkv-nként 1,5 millió EUR-t meghaladó részösszeget biztosítanak, amelyek kiegészítő befektetéseket nyújtanak, amelyek a nem támogatott területeken található középvállalkozások növekedési életszakaszát finanszírozzák, vagy amelyek kimondottan befektetési eszközöket is magában foglaló intézkedésekről rendelkeznek – a Hatóság további bizonyítékokat fog kérni a kezelni kívánt piaci hiányosságról azokon a szinteken, ahol a támogatás megjelenhet, mielőtt az EGT-megállapodás működésével összeegyeztethetőnek minősítené a tervezett kockázatitőke-befektetéssel kapcsolatos intézkedést.
Such evidence must be based on a study showing the level of the “equity gap” with regard to the enterprises and sectors targeted by the risk capital measure.
E bizonyítéknak egy olyan tanulmányon kell alapulnia, amely bemutatja a »sajáttőkehiány« szintjét a kockázatitőke-befektetéssel kapcsolatos intézkedés által megcélzott vállalkozások vagy ágazatok esetében.
The relevant information concerns the supply of risk capital and the fundraising capital, as well as the significance of the venture capital industry in the local economy.
A megfelelő információ a kockázatitőke-kínálatra és a pénzteremtő tőkére vonatkozik, valamint a vállalkozásitőke-ágazat jelentőségére a helyi gazdaságban.
It should ideally be provided for periods of three to five years preceding the implementation of the measure and also for the future, on the basis of reasonable projections, if available.
Ezt ideális esetben az intézkedést megelőző 3–5 éves időszakra vonatkozóan kell benyújtani, és lehetőség szerint ésszerű előrejelzések alapján a jövőre is.
The evidence submitted could also include the following elements:
A benyújtandó bizonyítékok ezen kívül a következőket is magukba foglalhatják:
development of the fundraising over the past five years, also in comparison with the correspondent national and/or European averages;
a tőkeszerzés fejlődése az elmúlt öt évben, a megfelelő nemzeti és/vagy európai átlagokkal is összehasonlítva;
the current overhang of money;
a sajáttőkehiányt meghaladó pénzkínálat aktuális szintje;
the share of government-aided investment programmes in the total venture capital investment over the preceding three to five years;
a kormány által támogatott befektetési programok aránya az összes vállalkozásitőke-befektetés között a megelőző 3–5 évben;
the percentage of new start-ups receiving venture capital;
a vállalkozási tőkében részesülő új induló vállalkozások százalékos aránya;
the distribution of investments by categories of amount of investment;
a befektetések eloszlása a befektetési összegek kategóriái szerint;
a comparison of the number of business plans presented with the number of investments made by segment (amount of investment, sector, round of financing, etc.).
a bemutatott üzleti tervek számának összehasonlítása az egyes szegmensekben megvalósított befektetések számával (befektetett összeg, ágazat, finanszírozási forduló stb.).
For measures targeting SMEs located in assisted areas, the relevant information must be supplemented by any other relevant evidence proving the regional specificities which justify the features of the measure envisaged.
A támogatott területeken található kkv-ket megcélzó intézkedéseknél a vonatkozó információt minden olyan vonatkozó bizonyítékkal is ki kell egészíteni, amely bemutatja az előirányzott intézkedés jellegzetességeit igazoló regionális sajátosságokat.
estimation of the additional size of the equity gap caused by the peripherality and other regional specificities, in particular in terms of total amount of risk capital invested, number of funds or investment vehicles present in the territory or at a short distance, availability of skilled managers, number of deals and average and minimum size of deals if available;
a periferiális helyzet és más regionális sajátosságok által okozott további sajáttőkehiány becsült nagysága, különösen a befektetett teljes kockázati tőkéhez viszonyítva, a területen vagy közelében jelen lévő alapok vagy befektetési eszközök számában, a képzett vezetők rendelkezésre állásában, a megkötött üzletek számában és az üzletek minimális és átlagos nagyságában kifejezve, ha lehetséges;
specific local economic data, social and/or historic reasons for an underprovision of risk capital, in comparison with the relevant average data and/or situation at national and/or EEA level as appropriate;
különös helyi gazdasági adatok, a kockázati tőke alacsony jelenlétének társadalmi és/vagy történelmi okai megfelelő módon összehasonlítva a megfelelő nemzeti és vagy közösségi szintű átlagos adatokkal;
EFTA States may resubmit the same evidence several times provided that the underlying market conditions have not changed.
Az EFTA-államok többször is újra előterjeszthetik ugyanazokat a bizonyítékokat, amennyiben az alapul szolgáló piaci feltételek nem változtak.
The Authority reserves the right to question the validity of the submitted evidence.
A Hatóság fenntartja magának azt a jogot, hogy megvizsgálja a benyújtott bizonyítékok helytállóságát.
An important element in the balancing test is whether and to what extent State aid in the field of risk capital can be considered as an appropriate instrument to encourage private risk capital investment.
Az összevető vizsgálat egyik fontos összetevője annak megállapítása, hogy a kockázatitőke-befektetés terén történő állami támogatás megfelelő eszköz-e a magánkockázatitőke-befektetések ösztönzésére, és ha igen, mekkora mértékben.
This assessment is closely related to the assessment of the incentive effect and the necessity of aid, as set out in section 10B.5.2.3.
Ez az értékelés szorosan kapcsolódik az ösztönzőhatás és a támogatás szükségességének értékeléséhez, amint az a 10.B.5.2.3. szakaszban található.
In its detailed assessment, the Authority will take particular account of any impact assessment of the proposed measure which the EFTA State has made.
Részletes elemzésében a Hatóság különös figyelmet szentel a tervezett intézkedés EFTA-állam által elvégzett hatásvizsgálatainak.
Where the EFTA State has considered other policy options and the advantages of using a selective instrument such as State aid have been established and submitted to the Authority, the measures concerned are considered to constitute an appropriate instrument.
Azok az intézkedések minősülnek megfelelő eszköznek, amelyeknél az EFTA-állam más szakpolitikai lehetőségeket is megfontolt, valamint amelyeknél egy olyan szelektív eszköz, mint az állami támogatás, használatának előnyei megalapozottak és ezt a Hatóságnak be is mutatják.
The Authority will also assess evidence of other measures taken or to be taken to address the “equity gap” notably ex post evaluations and both supply and demand side issues affecting the targeted SMEs, to see how they would interact with the proposed risk capital measure.
A Hatóság más, a sajáttőkehiány kezelésére foganatosított vagy a jövőben foganatosítandó intézkedések bizonyítékait is értékeli (különösen ex post értékelések), valamint különösen a megcélzott kkv-kat érintő keresleti és kínálati oldali ügyeket, hogy megvizsgálja, hogyan hatnak a tervezett kockázatitőke-befektetéssel kapcsolatos intézkedéssel kölcsönösen egymásra.
Incentive effect and necessity of aid
Ösztönző hatás és a támogatás szükségessége
The incentive effect of the risk capital aid measures plays a crucial role in the compatibility assessment.
A kockázatitőke-befektetéssel kapcsolatos intézkedések ösztönző hatása döntő szerepet játszik az összeegyeztethetőség értékelésében.
The Authority believes that the incentive effect is present for measures meeting all the conditions in section 10B.4.
A Hatóság megítélése szerint a 10.B.4. szakasz valamennyi feltételét teljesítő intézkedések ösztönző hatással bírnak.
However, as for the measures covered in this section the presence of the incentive effect becomes less obvious.
Az e szakaszban tárgyalt intézkedések ösztönző hatása azonban kevésbé nyilvánvaló.
Therefore, the Authority will also take into account the following additional criteria showing the profit-driven character of investment decisions and the commercial management of the measure, where relevant.
A Hatóság emiatt a következő – a befektetési döntések nyereségvezérelt jellegét, illetve adott esetben az intézkedés üzleti szemléletű vezetését tükröző – kiegészítő kritériumokat is figyelembe veszi.
In addition to the conditions laid down in section 10B.4.3.6 the Authority will consider it positively that the risk capital measure or fund is managed by professionals from the private sector or by independent professionals chosen according to a transparent, non-discriminatory procedure, preferably an open tender, with proven experience and a track record in capital market investments ideally in the same sector(s) targeted by the fund, as well as an understanding of the relevant legal and accounting background for the investment.
A 10.B.4.3.6. szakaszban megállapított feltételeken túl a Hatóság kedvezőnek véli, ha a kockázatitőke-befektetéssel kapcsolatos intézkedést vagy alapot a magánszektorból érkező szakemberek vagy átlátható és megkülönböztetéstől mentes eljárás szerint (lehetőleg nyílt pályázat útján) kiválasztott független szakemberek vezetik, ideális esetben az alap által megcélzottal megegyező ágazatban szerzett, bizonyított tapasztalatokkal és tőkepiaci befektetésekkel a hátuk mögött, valamint a befektetés megfelelő jogi és számviteli hátterének ismeretével.
Presence of an investment committee
Befektetési bizottság megléte
Size of the measure/fund
Az intézkedés/alap nagysága
The Authority will consider it positively where a risk capital measure has a budget for investments into target SMEs of a sufficient size to take advantage of economies of scale in administering a fund and the possibility of diversifying risk via a pool of a sufficient number of investments.
A Hatóság kedvezően ítéli meg, ha a kockázatitőke-befektetéssel kapcsolatos intézkedés akkora, a megcélzott kkv-kbe befektetendő költségvetéssel rendelkezik, hogy kihasználhassa az alap kezelésekor a méretgazdaságosságot, és elegendő számú befektetés érdekszövetségbe való tömörülése révén megossza a kockázatot.
The size of the fund should be such as to ensure the possibility of absorbing the transaction costs and/or financing the later more profitable financing stages of target companies.
Az alap méretének biztosítania kell a magas tranzakciós költségek felszívódását, és/vagy szavatolnia kell a megcélzott társaságok későbbi, nyereségesebb finanszírozási életszakaszainak finanszírozását.
Larger funds will be considered positively also taking into account the sector targeted, and provided the risks of crowding-out private investment and distorting competition are minimised.
Nagyobb alapok esetében kedvezőbb elbírálás lehetséges a megcélzott ágazat figyelembe vételével is, feltéve, hogy a magánbefektetések kiszorításának és a verseny torzulásának kockázatát minimálisra csökkentették.
Presence of business angels
Üzleti angyalok jelenléte
For measures targeting seed capital, in view of the more pronounced level of market failure that can be perceived in this phase, the Authority will consider positively the direct or indirect involvement of business angels in investments in the seed stage.
Magvető tőkével kapcsolatos intézkedések esetében – a piaci hiányosságnak ebben az életszakaszban érzékelhető kifejezettebb szintje következtében – a Hatóság kedvezően tekint az üzleti angyaloknak a magvető életszakaszban lévő befektetésekbe történő közvetlen vagy közvetett bevonására.
In such circumstances, it is therefore prepared to consider declaring measures compatible with the functioning of the EEA Agreement even if they foresee a predominance of debt instruments, including a higher degree of subordination of the State funds and a right of first profit for business angels or higher remuneration for their provision of capital and active involvement in the management of the measure/fund and/or of the target enterprises.
A Hatóság ezért ilyen körülmények között olyan intézkedéseket is kész az EGT-megállapodás működésével összeegyeztethetőnek nyilvánítani, amelyeknél az adósságot megtestesítő papírok nagy arányát – ideértve az állami források magasabb fokú alárendelését – tervezik, amelyek az első nyereség jogát az üzleti angyaloknak juttatják, vagy amelyek a tőkejuttatásért magasabb javadalmazást biztosítanak az üzleti angyaloknak, és aktívan bevonják őket az intézkedés/alap igazgatásába és/vagy a megcélzott vállalkozás irányításába.
Compatibility requires that the aid amount is limited to the minimum necessary.
Az összeegyeztethetőség feltétele, hogy a támogatás a szükséges minimumra korlátozódjék.
The way to achieve this aspect of proportionality will necessarily depend on the form of the measure in question.
Az eszköz, amellyel ezt az arányosságot el lehet érni, szükségszerűen a kérdéses intézkedés formájától függ.
However in the absence of any mechanism to check that investors are not overcompensated, or a measure where the risk of losses is borne entirely by the public sector and/or where the benefits flow entirely to the other investors, the measure will not be considered proportionate.
Aránytalannak tekintendő azonban az az intézkedés, amelynél nincs a befektetők túlkompenzálásának elkerülését szolgáló ellenőrző mechanizmus, ahol a veszteségek kockázatát teljes mértékben az állami szektor viseli és/vagy ahol az előnyök teljes mértékben a többi befektetőhöz áramlanak.
The Authority will consider that the following elements positively influence the assessment of proportionality as they represent a best-practice approach:
A Hatóság szerint pozitívan befolyásolja az arányossági értékelést, amennyiben a következő elemeknek megfelelően járnak el, mivel ezek a legjobb gyakorlatokat követik:
Open tender for managers.
Nyílt pályázat igazgatóknak.
A transparent, non-discriminatory open tender for the choice of the managers or management company ensuring the best combination of quality and value for money will be considered positively, as it will limit the cost (and possibly aid) level at the minimum necessary and will also minimise distortion of competition.
Pozitívnak minősül a minőség és a pénzért kapott érték legjobb kombinációját biztosító, átlátható, megkülönböztetéstől mentes nyílt pályázat az igazgatók vagy a kezelőtársaság kiválasztására, mivel a szükséges minimumra korlátozza a költségek (és esetlegesen a támogatás) szintjét és a verseny torzulását.
Call for tender or public invitation to investors.
Pályázati kiírás vagy nyilvános meghívás befektetőknek.
A call for tender for the establishment of any “preferential terms” given to investors, or the availability of any such terms to other investors.
A befektetőknek nyújtott »kedvezményes feltételek« létrehozására kiírt pályázati felhívás vagy az ilyen feltételek egyéb befektetők számára való rendelkezésre állása.
This availability might take the form of a public invitation to investors at the launch of an investment fund or investment vehicle, or might take the form of a scheme (such as a guarantee scheme) which remained open to new entrants over an extended period.
Ez a rendelkezésre állás megjelenhet a befektetőknek szóló nyilvános felhívás formájában egy befektetési alap vagy befektetési eszköz elindításakor vagy egy olyan rendszer formájában (mint például egy garanciarendszer), amely egy meghosszabbított időszakon keresztül nyitott marad az új belépők előtt.
NEGATIVE EFFECTS OF THE AID
A TÁMOGATÁS NEGATÍV HATÁSAI
The Authority will balance the potential negative effects in terms of distortion of competition and risk of crowding-out private investment against the positive effects when assessing the compatibility of risk capital measures.
A Hatóság a verseny torzulásában és a magánbefektetők kiszorításában megnyilvánuló negatív hatásokat és a pozitív hatásokat a kockázatitőke-befektetéssel kapcsolatos intézkedések értékelésekor mérlegeli.
These potentially negative effects will have to be analysed at each of the three levels where aid may be present.
Ezeket az esetlegesen negatív hatásokat mindhárom olyan szinten mérlegelni kell, ahol a támogatás jelen lehet.