natgillin/translations-raw huggingface dataset:
the IDA's investment strategy for Nauta as the owner of the company;
az IDA által a Nautára vonatkozóan a vállalkozás tulajdonosaként alkalmazott befektetési stratégiát;
the positive financial situation of Nauta when the decision was taken to extend the maturity and the favourable forecast for the future;
azt, hogy a lejárat meghosszabbításáról szóló döntés meghozatalakor a Nauta pénzügyi helyzete és a jövőre vonatkozó előrejelzése kedvező volt;
the improvement in the quality of the collateral following the addition of new property; the total value as appraised by a certified surveyor thus reached an estimated PLN [> 190] million;
a biztosíték minőségének az új vagyonelemek bevonását követő javulását – az okleveles ingatlanszakértő által becsült teljes érték így [> 190] millió PLN-t tett ki;
the fact that seven buyers expressed an interest in purchasing the land from Nauta even though Gdynia’s development plan for the shipyard area was not yet complete;
azt, hogy hét vevő jelezte a Nauta területének megvásárlásával kapcsolatos érdeklődését annak ellenére, hogy Gdynia fejlesztési terve a hajógyári területre vonatkozóan még nem készült el;
the likelihood that the Gdynia city authority would agree to adopt the development plan for the shipyard area before 2013.
annak valószínűségét, hogy Gdynia önkormányzata vállalja, hogy 2013 előtt elfogadja a hajógyári terület fejlesztési tervét.
EXISTENCE OF STATE AID WITHIN THE MEANING OF ARTICLE 107 (1) OF THE TREATY
AZ EUMSZ 107. CIKKÉNEK (1) BEKEZDÉSE SZERINTI ÁLLAMI TÁMOGATÁS MEGLÉTE
Under Article 107(1) of the Treaty, any aid granted by a Member State or through state resources in any form whatsoever which distorts or threatens to distort competition by favouring certain undertakings or the production of certain goods shall, in so far as it affects trade between Member States, be incompatible with the internal market.
Az EUMSZ 107. cikkének (1) bekezdése szerint a belső piaccal összeegyeztethetetlen a tagállamok által vagy állami forrásból bármilyen formában nyújtott olyan támogatás, amely bizonyos vállalkozásoknak vagy bizonyos áruk termelésének előnyben részesítése által torzítja a versenyt, vagy azzal fenyeget, amennyiben ez érinti a tagállamok közötti kereskedelmet.
The classification of a national measure as state aid presupposes that the following cumulative conditions are met: (1) the measure confers an advantage through state resources; (2) the advantage is selective; and (3) the measure distorts or threatens to distort competition and is capable of affecting trade between Member States.
Egy nemzeti intézkedés állami támogatásnak való minősítésének előfeltétele a következő feltételek együttes teljesülése: 1) az intézkedés állami forrásból származó előnyt biztosít; 2) az előny szelektív; és 3) az intézkedés torzítja a versenyt, vagy azzal fenyeget, valamint érintheti a tagállamok közötti kereskedelmet.
EXISTENCE OF AN ADVANTAGE
ELŐNY MEGLÉTE
In order to determine whether the measure under investigation constitutes aid, it is necessary to establish whether Nauta received an economic advantage which it would not have obtained under normal market conditions, i.e. the conditions in which a private investor or operator would have provided financing to Nauta (the market economy investor principle or ‘MEIP’).
Annak megítéléséhez, hogy a vizsgálat tárgyát képező intézkedés támogatásnak minősül-e, meg kell állapítani, hogy a Nauta olyan gazdasági előnyhöz jutott-e, amelyet nem érhetett volna el normális piaci viszonyok között, vagyis olyan feltételek fennállása esetén, amelyek mellett egy piaci magánbefektető vagy -szereplő hajlandó lett volna a Nauta finanszírozására (a piacgazdasági befektető elve).
In order to determine whether the measure under examination is compatible with the MEIP, the Commission assessed whether, on the basis of the information available to the IDA at the time the decision was taken, a private operator would have bought Nauta’s bonds under similar conditions.
Annak megállapítása végett, hogy a vizsgálat tárgyát képező intézkedés megfelel-e a piacgazdasági befektető elvének, a Bizottság értékelte, hogy a döntés meghozatalának időpontjában az IDA rendelkezésére álló információk alapján egy magánszereplő hasonló feltételekkel megvásárolta volna-e a Nauta kötvényeit.
Analysis of the financial standing of Nauta
A Nauta pénzügyi helyzetének elemzése
The Commission notes that before a decision to acquire Nauta's bonds was taken the IDA performed an analysis of the financial standing of the company and concluded that the proposed interest rate guaranteed a sufficient risk-adjusted return.
A Bizottság megjegyzi, hogy a Nauta kötvényeinek megvásárlásáról szóló döntés meghozatala előtt az IDA elemzést készített a vállalkozás pénzügyi helyzetéről, és megállapította, hogy az ajánlott kamatláb megfelelő kockázattal kiigazított megtérülést biztosít.
The scope of the analysis included: the business strategy of Nauta, the historical and forecast financial data as well as the risk assessment.
Az elemzés a Nauta üzleti stratégiájára, a korábbi és előre jelzett pénzügyi adatokra, valamint a kockázatértékelésre terjedt ki.
The Commission analysed the soundness of the assumptions underlying this analysis.
A Bizottság megvizsgálta az elemzéshez alapul vett feltételezések helytállóságát.
First, on the basis of the OECD’s external publications of 2007, the Commission observes that the ship repair market on which Nauta conducts its main business activities had good prospects for growth.
Először is az OECD 2007. évi külső kiadványai alapján a Bizottság megállapítja, hogy a hajójavítási piac, amelyen a Nauta a fő tevékenységét végzi, jó növekedési kilátásokkal rendelkezett.
An OECD forecast for ship repairs showed that in 2007-2015 the market would grow by 110 %.
Egy a 2007–2015 közötti időszakra vonatkozó OECD-előrejelzés a hajójavítási piac 110 %-os növekedésével számolt.
The company was well-positioned to benefit from this market growth thanks to well-established commercial relationships with customers in Scandinavia and high-quality services that could successfully compete with the services provided by the cheaper but lower-quality shipyards in Russia.
A skandináv ügyfelekkel kialakított stabil kapcsolatoknak és az oroszországi hajógyárak olcsóbb, de alacsonyabb színvonalú szolgáltatásaival sikeresen versenyző, minőségi szolgáltatásoknak köszönhetően a vállalkozás jó helyzetben volt ahhoz, hogy a piac növekedését kihasználja.
In this context, Nauta’s investment in the assets of Gdynia Shipyard appeared to be justified by a reasonable expectation of expansion.
Ebben az összefüggésben elmondható, hogy a Nauta által a Gdynia Hajógyár eszközeibe történő befektetést ésszerű bővülési várakozások indokolták.
The company exceeded its sales revenue forecast in 2011 and again reported a much bigger sales profit than expected, PLN 25 million instead of the forecast PLN 10 million.
2011-ben a vállalkozás az előrejelzéshez képest magasabb árbevételt és a vártnál ismét lényegesen nagyobb – az előre jelzett 10 millió PLN helyett 25 millió PLN – értékesítési eredményt ért el.
These results confirm that the financial forecasts were not overly optimistic and that Nauta was able to compete successfully on the market despite an unfavourable overall economic situation.
Ezek az eredmények igazolják, hogy a pénzügyi előrejelzések nem voltak túlzottan optimisták, valamint azt, hogy a Nauta képes volt sikeresen versenyezni a piacon az összességében kedvezőtlen gazdasági helyzet ellenére is.
Secondly, on the basis of the financial statements of the company, Nauta’s business activity was profitable in the pre-transaction period of 2006-2008 as well as in 2009 – the year of the transaction (see Table 1 above).
Másodszor, a vállalkozás pénzügyi kimutatásai alapján a Nauta üzleti tevékenysége az ügylet előtti időszakban (2006–2008 között) és az ügylet évében, 2009-ben is jövedelmező volt (lásd a fenti 1. táblázatot).
The company had a positive return on equity (ROE), return on sales (ROS) and return on assets (ROA).
A vállalkozás pozitív sajáttőke-arányos nyereséggel (ROE), árbevétel-arányos nyereséggel (ROS) és eszközarányos nyereséggel (ROA) rendelkezett.
Financial projections suggested that the company would increase its sales revenue and sales profit.
A pénzügyi előrejelzések azzal számoltak, hogy a vállalkozás árbevételét és értékesítési eredményét egyaránt növelni fogja.
In view of the market prospects and the business strategy of the company this forecast appeared reasonable.
A piaci kilátások és a vállalkozás üzleti stratégiája fényében ez megalapozottnak volt tekinthető.
Thirdly, the risk associated with the investment was limited since prior to the transaction Nauta had a large cash surplus (more than PLN 34 million at the end of 2008) and no interest-bearing debt.
Harmadszor, a befektetéssel összefüggő kockázat mérsékelt volt, mivel az ügylet előtt a Nauta jelentős (2008 végén több mint 34 millió PLN) készpénztartalékkal rendelkezett, kamatozó adóssága pedig nem volt.
For the above reasons, the Commission concludes that the ex ante analysis performed by the IDA was based on reasonable assumptions and that the IDA behaved in the same way as a private investor.
A fentiek alapján a Bizottság arra a következtetésre jut, hogy az IDA által végzett előzetes elemzés ésszerű feltételezéseken alapult, és az IDA ugyanúgy járt el, mint egy magánbefektető.
Apart from assessing the analysis performed by the IDA prior to the investment, the Commission has also analysed whether the interest rate on the bonds was in line with the applicable reference rate.
Az IDA által a befektetés előtt elvégzett elemzés értékelésén túl a Bizottság megvizsgálta azt is, hogy a kötvények kamata megfelelt-e a referencia-kamatlábnak.
The interest rate at which Nauta’s bonds were acquired by the IDA amounted to 5,15 % in the first year and 5,42 % in the second year, i.e. effectively 5,28 % p.a.
Az IDA a Nauta kötvényeit az első évben 5,15 %-os, a második évben 5,42 %-os, vagyis 5,28 %-os éves effektív kamatláb mellett szerezte meg.
Given that the base rate for Poland in November 2009 amounted to 4,53 %, the rate accepted by the IDA for the investment in Nauta's bonds would be higher than the applicable reference rate (composed of the base rate and relevant margin) provided that the rating of Nauta when the measure was applied was at least ‘good’ (BBB) and the collateral ‘high’.
Mivel a lengyel alapkamat 2009 novemberében 4,53 % volt, a Nauta kötvényeibe történő befektetésért az IDA által elfogadott kamatláb a vonatkozó felárral növelt alapkamatnak megfelelő referencia-kamatlábnál akkor lett volna magasabb, ha a Nauta minősítése az intézkedés alkalmazásakor legalább jó (BBB), a biztosíték mértéke pedig nagy.
Nauta's rating
A Nauta minősítése
The Polish authorities could not communicate to the Commission Nauta’s contemporaneous credit rating as the company did not have any interest-bearing debt when the bonds were issued.
A lengyel hatóságok nem tudták közölni a Bizottsággal a Nauta kibocsátáskori hitelminősítését, mivel a vállalkozásnak a kötvények kibocsátásakor nem volt kamatozó adóssága.
Therefore, the Commission compared the rating Nauta could have obtained with the rating attributed by the IDA to another Polish shipyard (Crist) prior to a transaction in 2010, which had been previously assessed by the Commission [12].
A Bizottság ezért összehasonlította azt a minősítést, amelyet a Nauta kaphatott volna, az IDA által egy másik lengyel hajógyárnak, a Cristnek egy 2010-ben lebonyolított ügylet előtt adott minősítéssel, amelyet a Bizottság korábban már megvizsgált [12].
The Polish authorities argued that the situation of Nauta was similar to the situation of Crist and therefore Nauta could have received the same rating.
A lengyel hatóságok szerint a Nauta helyzete hasonló volt a Cristéhez, így a Nauta ugyanazt a minősítést kaphatta volna.
The Commission first notes that Nauta's main market, the ship repair market, had good growth prospects.
A Bizottság először is megjegyzi, hogy a Nauta elsődleges piacának, a hajójavítási piacnak jó növekedési kilátásai voltak.
Like Crist, Nauta had been present on the market for a long time and had an established customer network and competitive position.
A Cristhez hasonlóan a Nauta is régóta jelen volt a piacon, továbbá stabil ügyfélhálózattal és versenypozícióval rendelkezett.
Secondly, although Crist reported higher net profits in the 3-year period prior to the transaction, Nauta recorded better profitability than Crist, as measured by ROA and ROS, during that period.
Másodszor, bár a Crist az ügyletet megelőző hároméves időszakban nagyobb nettó eredményt ért el, a Nauta ROA és ROS mutatókkal mért jövedelmezősége ugyanebben az időszakban jobb volt, mint a Cristé.
Thirdly, Crist was highly indebted while Nauta did not have any interest-bearing debt, therefore the risk of default of the latter was lower.
Harmadszor, a Crist jelentős mértékben eladósodott, míg a Nautának nem volt kamatozó adóssága, így az utóbbinál a nemteljesítés kockázata lényegesen kisebb volt.
In addition Nauta had at the time of the transaction a significant cash surplus of more than PLN 34 million whereas Crist's cash surplus was less than PLN 9 million.
Ezenkívül a Nauta az ügylet időpontjában jelentős, több mint 34 millió PLN készpénztartalékkal rendelkezett, míg a Crist készpénztartaléka nem érte el a 9 millió PLN-t.
Fourthly, as discussed below, in both cases the value of the collateral covered the risk of the financing with a Loss Given Default (LGD) of between 0 and 30 %.
Negyedszer, a biztosíték értéke a finanszírozás kockázatát mindkét esetben 0–30 %-os nemteljesítéskori veszteségrátával (LGD) fedezte.
In the light of the above, the Commission considers that it was not unreasonable for the IDA to consider that Nauta’s rating in 2009 could be assessed as similar to the rating of Crist, which was assessed by the IDA as BBB.
A fentiekre tekintettel a Bizottság szerint az IDA részéről nem volt megalapozatlan az, hogy a Nauta 2009. évi minősítését a Cristéhez hasonlóként értékelje, amelynek az IDA BBB minősítést adott.
Value of the collateral
A biztosíték értéke
As regards the value of the collateral, Poland claimed that it should be assessed as ‘high’.
A biztosíték értékét illetően Lengyelország azt állította, hogy azt nagyként kell értékelni.
A high value of collateral should represent a LGD value of between 0 and 30 %.
A nagy biztosítéki értéknek 0–30 %-os LGD-értéknek kell megfelelnie.
As the transaction’s nominal value was PLN 120 million, the collateralisation would be high if the value of the collateral provided corresponded to a range between PLN 84 million and PLN 120 million.
Mivel az ügylet névértéke 120 millió PLN volt, a biztosíték mértéke akkor tekinthető nagynak, ha a bevont biztosíték értéke 84–120 millió PLN közé esik.
The only ex ante appraisal of Nauta’s land available to the IDA indicated a price of PLN [> 168] million on the basis of the assumption that the land could be used for commercial purposes, as envisaged by the city of Gdynia in its approved urban development study.
Az IDA rendelkezésére álló egyetlen, a Nauta területéről készült előzetes értékbecslésben [> 168] millió PLN-es ár szerepelt, amely azon a feltételezésen alapult, hogy a terület a Gdynia elfogadott városfejlesztési tanulmányában foglaltaknak megfelelően kereskedelmi célra hasznosítható.
This appraisal had been prepared by […], a certified surveyor using the comparative method.
Az értékbecslést […] okleveles ingatlanszakértő készítette összehasonlító módszerrel.
This is one of the generally accepted methods for valuing land and is provided for in Polish law.
Ez az ingatlanok értékelésének egyik elfogadott módszere, amelyet a lengyel jog is rögzít.
The Commission notes that the valuation was based on similar transactions and that the surveyor was aware that similar values per square metre had been achieved in sales of neighbouring plots of land.
A Bizottság megjegyzi, hogy az értékelés hasonló ügyletek alapján történt, és az ingatlanszakértő tudott arról, hogy több környékbeli telek értékesítésekor hasonló négyzetméterárakat alkalmaztak.
As the evaluation was based on the classification of the land as ‘commercial’, the Commission also analysed whether that assumption was founded.
Mivel az értékelés a terület kereskedelmi besorolására épült, a Bizottság megvizsgálta azt is, hogy ez a feltételezés megalapozott volt-e.
In that respect, the Commission takes note of the judgment of the Polish Supreme Administrative Court of 6 August 2009 which confirms that the urban development study prepared by the city of Gdynia constituted an important stage in amending the local development plan.
E tekintetben a Bizottság tudomásul veszi a lengyel Legfelsőbb Közigazgatási Bíróság 2009. augusztus 6-i ítéletét, amely megerősíti, hogy a Gdynia által készített városfejlesztési tanulmány fontos lépés a helyi fejlesztési terv módosításában.
The Court stated that administrative decisions such as construction permits issued for the land covered by the study should not be incompatible with the findings of that study.
A bíróság kimondta, hogy az olyan közigazgatási döntések, mint a tanulmánnyal érintett területekre szóló építési engedélyek kiadása, nem mondhatnak ellent a tanulmány megállapításaival.
The Commission also notes that in the sales of the plots of land bordering Nauta’s land the prices achieved corresponded to the value of non-industrial land.
A Bizottság megjegyzi továbbá, hogy a Nauta területével szomszédos telkek értékesítésekor alkalmazott árak a nem ipari terület értékének feleltek meg.
However, in view of the fact that the process of adopting the development plan had not been completed, the Commission considers that a hypothetical private investor would probably base its assessment not on the full value of the land after the change in the local development plan, but on a value that could be achieved quickly.
Tekintettel azonban arra, hogy a fejlesztési terv elfogadása az ügylet időpontjában még folyamatban volt, a Bizottság úgy véli, hogy egy feltételezett magánbefektető az értékelést nem a területnek a helyi fejlesztési terv módosítását követő teljes értékére, hanem egy gyorsan elérhető értékre alapozta volna.
The Commission notes that in order to establish a fire sale value for similar land in Gdynia the independent surveyors applied a coefficient of 0,5 to the market value [13].
A Bizottság emlékeztet arra, hogy hasonló, Gdynia területén található telek esetében a független ingatlanszakértők a piaci értéket 0,5-es együtthatóval szorozva kapták meg a kényszereladási árat [13].
Whereas this ratio appears conservative, if it was applied to the land of Nauta it would still result in a value of PLN [> 84] million.
Ez az arány ugyan óvatosnak mondható, a Nauta területére való alkalmazása esetén mégis [> 84] millió PLN-s értéket eredményezne.
Thus, even given very prudent assumptions, the LGD would be below 30 % and the collateral should be considered as high.
Így az igen körültekintő feltételezésekkel együtt is az LGD 30 % alatti lenne, ezért a biztosíték mértékét nagynak kell tekinteni.
The Commission therefore concludes that the collateral accepted by the IDA was ‘high’.
A Bizottság ezért arra a következtetésre jut, hogy az IDA által elfogadott biztosíték nagymértékű volt.
Conclusion on the first measure
Az első intézkedéssel kapcsolatos következtetés
The Commission concludes that the assumptions underlying the analysis of the financial standing of Nauta performed prior to the investment were reasonable and that the results of this analysis justified the conclusion that the proposed interest rate on the bonds guaranteed a market-conform risk-adjusted return.
A Bizottság arra a következtetésre jut, hogy a befektetést megelőzően a Nauta pénzügyi helyzetéről készített elemzést megalapozó feltételezések ésszerűek voltak, továbbá az elemzés eredményei alátámasztották azt a megállapítást, hogy a kötvények javasolt kamatlába a piaci körülményeknek megfelelő kockázattal kiigazított megtérülést biztosít.
Additionally, according to the reference rate Communication, considering a BBB rating, the high collateralisation and the reference rate of 4,53 % for Poland in November 2009, the bonds which the IDA acquired in 2009 should have been subject to an interest rate of 5,28 % (4,53 % + 75 bps), which is the effective rate actually accepted by the IDA.
Ezenkívül a referencia-kamatlábról szóló közleménnyel összhangban, figyelembe véve a BBB minősítést, a nagymértékű biztosítékot és a 2009 novemberében 4,53 %-os lengyel referencia-kamatlábat, az IDA által 2009-ben megvásárolt kötvények esetében 5,28 %-os kamatlábat (4,53 % + 75 bázispont) kellett alkalmazni, amely megegyezik az IDA által ténylegesen elfogadott effektív kamatlábbal.
The first measure therefore does not entail an advantage for Nauta.
Az első intézkedés ezért nem jár előnnyel a Nauta számára.
The study conducted by […] 3 years after the transaction, which shows the considerable profitability of the IDA’s investment in Nauta bonds is not decisive in view of its ex post nature, but confirms this assessment.
A […] által az ügylet után három évvel készített tanulmány, amely az IDA Nauta-kötvényekbe történő befektetésének számottevő jövedelmezőségét állapítja meg, utólagos jellege miatt nem döntő jelentőségű, a fenti értékelést azonban megerősíti.
The Commission observes that in the first scenario the expected return would be equal to the value of the collateral.
A Bizottság megállapítja, hogy az első forgatókönyv esetében a várható megtérülés megegyezne a biztosíték értékével.
As mentioned in recital 61 above, a private creditor would probably base its assessment not on the full value of the land but on a value that could be achieved quickly, i.e. PLN [> 84] million.
A (61) preambulumbekezdésben említettek szerint a Bizottság úgy véli, hogy egy magánbefektető az értékelést nem a terület teljes értékére, hanem egy gyorsan elérhető értékre, vagyis [> 84] millió PLN-re alapozta volna.
In the second scenario the expected return equals the full nominal value of the bonds, i.e. PLN 120 million plus interest of 8,46 % p.a. for 2 years (the interest applicable in this case equalled 1M WIBOR plus 3,7 %, which for the WIBOR in December 2011 resulted in a total interest rate of 8,46 %).
A második forgatókönyv szerint a várható megtérülés a kötvények teljes névértékével (120 millió PLN) egyenlő, amelyet két éven keresztül 8,46 %-os éves kamat terhel (az ez esetben alkalmazandó kamatláb az egyhavi WIBOR 3,7 %-kal növelt mértéke, azaz a 2011. decemberi WIBOR alapján 8,46 %).
The total value thus reached an estimated PLN [> 190] million, as appraised by the certified surveyor.
Az okleveles ingatlanszakértő által becsült teljes érték így [> 190] millió PLN-t tett ki.
Secondly, the completion of the administrative procedures to change the local development plan (or progress in that direction) should lead to an increase in the price towards the full commercial value of the land as legal uncertainty for potential investors decreases.
Másodszor, a helyi fejlesztési terv módosítására irányuló közigazgatási eljárások lezárásával (vagy az ez irányban tett lépésekkel) az ár várhatóan felfelé, a terület teljes kereskedelmi értéke felé mozdul el, mivel a lehetséges befektetők számára csökken a jogi bizonytalanság.
It should also be taken into account that at the time of the initially planned bond redemption, the IDA was already the owner of Nauta and, as such, was also interested in maximising the return from the capital investment.
Figyelembe kell venni továbbá azt, hogy a kötvényvisszaváltás eredetileg tervezett időpontjában az IDA már a Nauta tulajdonosa volt, ezért érdekében állt az, hogy a tőkebefektetésen maximális megtérülést érjen el.
Forced redemption in 2011 could undermine the viability of the overall strategy based on the acquisition of new assets and transfer of the business to a new location and lead to a decrease in the value of the whole company.
A 2011. évi kötelező visszaváltás alááshatta volna az új eszközök megszerzésén és az üzleti tevékenység áthelyezésén alapuló átfogó stratégia életképességét, és csökkentette volna a teljes vállalkozás értékét.
Conclusion on the second measure
A második intézkedéssel kapcsolatos következtetés