natgillin/translations-raw huggingface dataset:
According to the General Court, ‘it is necessary to determine whether, in similar circumstances, a private investor of a dimension comparable to that of the bodies managing the public sector could have been prevailed upon to make capital contributions of the same size, having regard in particular to the information available and foreseeable developments at the date of those contributions. In addition, although the conduct of a private investor with which the intervention of the public investor pursuing economic policy aims must be compared need not be the conduct of an ordinary investor laying out capital with a view to realising a profit in the relatively short term, it must at least be the conduct of a private holding company or a private group of undertakings pursuing a structural policy – whether general or sectoral – and guided by prospects of profitability in the longer term’, General Court judgment of 21 May 2010 in Joined Cases T-425/04, T-444/04, T-450/04 and T-456/04 France and others v Commission, not yet reported paragraph 216.
A Bíróság szerint tehát „E tekintetben azt kell mérlegelni, hogy hasonló körülmények között egy magánbefektető, mely méretében összehasonlítható az állami szektort irányító szervezetek méretével, meg tudott volna-e valósítani ugyanilyen jelentős pénzügyi apportot, különös tekintettel az említett apport időpontjában rendelkezésre álló információkra és az előrelátható fejlődési irányokra. Ezenkívül, jóllehet az a magánbefektetői magatartás, amelyhez a gazdaságpolitikai célkitűzések szerint eljáró állami befektető beavatkozását hasonlítani kell, nem feltétlenül esik egybe a többé-kevésbé rövid távú megtérülés céljával tőkét elhelyező hagyományos befektető magatartásával, annak legalább az olyan, strukturális, globális vagy ágazati politikát folytató magánholding vagy magánvállalkozás csoport magatartásának kell lennie, amelyet hosszabb távú jövedelmezőségi kilátások vezérelnek.”, az Elsőfokú Bíróság T-425/04. sz., T-444/04. sz., T-450/04. sz. és T-456/04. sz., Franciaország és társai kontra Bizottság ügyben 2010. május 21-én hozott ítélete, 216. pont.
See also the following Commission communications: Application of Articles 87 and 88 of the EC Treaty to public authorities’ holdings, EC Bulletin No 9-1984; Commission Communication to the Member States.
Lásd még a következő bizottsági közleményeket: Az EK-Szerződés 87. és 88. cikkének az állami részesedésszerzésre való alkalmazása (EK Értesítő 1984.9. sz.); A Bizottságnak a tagállamokhoz címzett közleménye.
Application of Articles 87 and 88 of the EC Treaty and Article 5 of Commission Directive 80/723/EEC to public undertakings in the manufacturing sector (OJ C 307, 13.11.1993, p. 3).
Az EK-Szerződés 87. és 88. cikkének, valamint a 80/723/EGK bizottsági irányelv 5. cikkének a késztermékeket előállító ipari ágazat állami vállalataira való alkalmazása (HL C 307., 1993.11.13., 3. o.).
In fact, following a fall of [6-8] % between 2005 (EUR [900-950] million) and 2006 (EUR [800-850] million), Trèves’ turnover recovered by [4-7] % from 2007 (EUR [850-900] million).
A Trèves üzleti forgalmának 2005 és 2006 közötti [6–8] %-os ([900–950] millió EUR-ra, illetve [800–850] millió EUR-ra) való visszaesése után a bevételek 2007-től kezdve [4–7] %-kal nőttek ([850–900] millió EUR-ra).
Its profitability also recovered significantly since its EBITDA rose to EUR [50-60] million in 2007, or by […] % compared with 2006 (EUR [30-40] million) and by […] % compared with 2005 (EUR [40-50] million).
A vállalat jövedelmezősége szintén számottevően javult, hiszen az EBITDA-ja 2007-re [50–60] millió EUR-ra nőtt, ami a 2006-os [30–40] millió EUR-ra viszonyítva […] % bővülést, a 2005-ös [40–50] millió EUR-s EBITDA-hoz képest pedig […] %-os bővülést mutat.
By definition, the value of the equity of an undertaking is equal to the value of the undertaking minus the net debt.
A meghatározás szerint egy vállalkozás saját tőkéjének értéke egyenlő a vállalkozás értékének a kötelezettségek nettó értékével csökkentett értékével.
[…] Furthermore, be that as it may, the sharing of the capital gain in the event of possible disposal of the company is favourable to the FMEA (see recitals 110 and 111 of this Decision).
[…] Másfelől bárhogyan határoz is az FMEA, a társaság esetleges értékesítéséből származó rendkívüli nyereség előnyös az FMEA számára (lásd a határozat 110. és 111. pontját).
This measure is undertaken on the basis of a significant stock market price index of the main automobile parts manufacturers.
Ez a mérés a főbb autóipari alkatrész-beszállítók tőzsdei árfolyamának szignifikáns indexe alapján történik.
If the crisis is included, the average IRR for the 5 years preceding 1 December 2009 slumps to 4,7 %.
A válság hatását is beleszámítva a 2009. december 1-jét megelőző öt év átlag IRR-je 4,7 %-ra esett vissza.
Capital asset pricing model.
A pénzügyi eszközök értékelési modellje.
The WACC calculated is based on the debt costing [0-10] % and equity [10-20] %.
A számított WACC [0–10] %-os adósságköltségen és [10–20] %-os sajáttőke-költségen alapul.
In view of the composite structure of the FMEA investment (capital contribution and convertible bond contribution), it is inappropriate to assess this investment by giving priority to either the cost of the debt or the cost of the equity.
Az FMEA befektetésének vegyes összetételére tekintettel (tőkeapport és átváltoztatható kötvényapport) ezt a befektetést nem helytálló az adósságköltség vagy a sajáttőke-költség kiváltságban részesítésével megbecsülni.
It is observed, for example, that the FMEA claim from the debt securities is preferential (preference of new money).
Megfigyelhető például, hogy az FMEA részvénnyel kiváltható, változtatható paritású kötvények címén meglévő követelése kiváltságos jellegű (az „új pénz” kiváltsága).
Be that as it may, it should be pointed out that the cost of equity amounting to [10-20] %, which in any case cannot be adopted as such for the reasons mentioned above, is lower than the IRR of [ > 15 %] expected in the base scenario which constitutes the return required by the FMEA.
Bármi legyen is a helyzet, megjegyzendő, hogy a saját tőke [10–20] %-os költsége, amely a fent ismertetett okok miatt egy az egyben amúgy sem vehető figyelembe, alacsonyabb az alapforgatókönyvben előirányzott [ > 15 %]-os IRR-nél, amely az FMEA által megkövetelt megtérülést jelenti.
Court of Justice judgment of 29 April 1999 in Case C-342/96 Spain v Commission, known as ‘Tubacex’, [1999] ECR I-2459.
A Bíróság C-342/96. sz., Spanyolország kontra Bizottság ügyben 1999. április 29-én hozott, úgynevezett „Tubacex” ítélete (EBHT 1999, I-2459. o.).
However, these rates are established by adding a margin based on the EURIBOR rates, which are floating rates.
Az említett kamatlábakat azonban úgy számítják ki, hogy a változó kamatlábú EURIBOR kamatlábakat mint alapot egy bizonyos árréssel megnövelik.
Consequently, comparison with the fixed rate of [0-10] % is not entirely relevant, even though since 25 May 2009 the rates granted by the banks have never exceeded [0-10] %.
Ennélfogva a [0–10] %-os fix kamatlábbal való összehasonlítás nem teljesen releváns, még akkor sem, ha 2009. május 25. óta a bankok által kiajánlott kamatlábak sosem haladták meg a [0–10] %-ot.
The Commission forwarded these comments to France, giving it the opportunity to comment on them, and received its comments by letter dated 5 October 2010.
A Bizottság az észrevételeket továbbította Franciaországnak azzal, hogy Franciaországnak lehetősége van ezekhez megjegyzéseket fűzni; a Bizottság Franciaország megjegyzéseit egy 2010. október 5-én kelt levél útján kapta meg.
A meeting was also held with the French authorities on 18 November 2010.
A francia hatóságokkal 2010. november 18-án megbeszélésre is sor került.
The FMEA was established (on 25 March 2009) under the plan to support the motor vehicle industry, announced by the President of the French Republic on 4 December 2008.
Az FMEA 2009. március 25-én történt létrehozása a gépjárműipari ágazat támogatásának a Francia Köztársaság Elnöke által 2008. december 4-én bejelentett tervébe illeszkedik.
Its capital of EUR 600 million is funded by the FSI (EUR 200 million), PSA (EUR 200 million) and Renault (EUR 200 million).
Az FMEA számára az FSI-től 200 millió EUR, a PSA-tól 200 millió EUR és a Renault-tól 200 millió EUR, mindösszesen 600 millió EUR összeget különítettek el.
To this is added the tax and social security debt settlement plan amounting to EUR 18,4 million.
Ehhez járul az adó- és társadalombiztosítási tartozások adósságrendezési terve 18,4 millió EUR összeggel.
In its decision to initiate the formal investigation procedure, the Commission expresses its doubts as to whether these latter two measures should not be categorised as State aid within the meaning of Article 107(1) TFEU.
A hivatalos vizsgálati eljárás megindításáról szóló határozatában a Bizottság kételyeit fejezi ki azzal kapcsolatban, hogy e két utóbbi intézkedés az EUMSZ 107. cikkének (1) bekezdése szerinti állami támogatásnak minősül-e.
Secondly, the Trèves group categorically refutes the Commission’s analysis of the economic situation of the company Trèves between 2005 and 2008.
A Trèves csoport második körben határozottan visszautasítja a Bizottságnak a Trèves társaság 2005 és 2008 közötti gazdasági helyzetére vonatkozó elemzését.
In its opinion, the Commission confuses the general crisis in the motor vehicle sector in 2008 with the individual situation of the company, which recorded an uninterrupted, substantial increase in its turnover between 1999 (EUR [500-700] million) and 2004 (EUR [900-1100] million).
A társaság szerint a Bizottság összekeveri a gépjárműipari ágazat 2008-as általános válságát a társaság egyéni helyzetével, amelynek üzleti forgalma az 1999 és 2004 közötti időszakban folyamatos és számottevő bővülést mutatott (az [500–700] millió EUR-ról [900–1100] millió EUR-ra nőtt).
This rise was in fact checked by the crisis which hit the motor vehicle sector in the second half of 2008.
Ez a bővülés a gépjárműipari ágazatot 2008 második félévében sújtó válság nyomán valóban megtorpant.
The object of the restructuring plans of 2005 and 2009 was not to remedy liquidity problems, but consisted in rationalising the company’s production capacity in order to relaunch the company in a difficult economic climate and not to ensure its survival, as evidenced by the rising trend in Trèves’ EBITDA [12] between 2005 and 2007 and the recovery in its results from 2009.
A 2005. és 2009. évi szerkezetátalakítási tervek nem a pénzügyi nehézségek áthidalását célozták, hanem a társaság termelési kapacitásainak racionalizására szolgáltak, éspedig a társaságnak a nehéz gazdasági helyzetből történő kilábalása, nem pedig a túlélésének biztosítása céljából, miként ezt a Trèves 2005–2007-es EBITDA-jának [12] növekedése, valamint eredményeinek 2009-től kezdődő javulása is bizonyítja.
First of all, it challenges the Commission’s assertions that its subscription to the FMEA is linked to the loan granted to it by the State in April 2009.
Először is vitatja a Bizottság azon állítását, miszerint az FMEA eszközeinek általa történt jegyzése kapcsolatba hozható lenne az állam által számára 2009-ben odaítélt kölcsönnel.
The company recalls that when the Fund was set up on 20 January 2009 [13], it had no information about a possible future loan granted by the State to manufacturers.
A társaság emlékeztet arra, hogy az alap 2009. január 20-i létrehozatalakor [13] a társaságnak semmiféle információja nem volt arról, hogy az állam a jövőben esetlegesen kölcsönt folyósít a gyártóknak.
This competitor endorses the Commission analyses described in the decision to initiate the procedure of 29 January 2010.
A versenytárs osztja a 2010. január 29-én megindított vizsgálati eljárásról szóló bizottsági határozatban foglaltakat.
It considers in fact that Trèves was experiencing economic difficulties before the start of the economic crisis and therefore is not eligible to benefit from measures under the temporary Community framework.
A versenytárs ugyanis úgy ítéli meg, hogy a Trèves társaság már a gazdasági válság kezdete előtt is gazdasági nehézségekkel küszködött, ezért nem lehet az ideiglenes közösségi keret intézkedéseinek kedvezményezettje.
For example, the volumes expected for 2009 are [15-25] % below their 2008 level.
A 2009-re várt rendelésállomány például [15–25] %-kal kisebb a 2008-as szintnél.
On the other hand, the forecasts are consistent with those drawn up at the same time by motor vehicle sector analysts (the company JD Power, for example) concerning the expected recovery of the sector and its configuration by the year 2011.
Másfelől a tervelőirányzat összecseng az ugyanebben az időszakban a gépjárműipari ágazat elemzői (például a JD Power társaság) által készített, az ágazatnak a 2011 környékén várható kilábalására és felállására vonatkozó előrejelzésekkel.
Trèves therefore estimated its future turnover on the basis of a prudent, sound estimate of volumes.
A Trèves tehát jövőbeli üzleti forgalmát a rendelési állomány óvatos és alapos becslése alapján becsülte meg.
The long-term value of the undertaking (known as the terminal value) is calculated on the basis of the 2011 results.
A vállalkozás hosszú távú értékét (az úgynevezett „végértéket”) a 2011-es eredmények alapján számították ki.
The FMEA therefore established the value of the equity of the Trèves group at EUR [15-40] million.
Így az FMEA a Trèves csoport saját tőkéjének értékét [15–40] millió EUR-ban állapította meg.
Furthermore, by calculating the expected return on the basis of the EBITDA, the FMEA takes as a basis a pertinent measure for the recovery of the undertaking which must be achieved between its investment (25 May 2009) and the end of 2011.
Az FMEA egyébként az EBITDA alapján kalkulált elvárt megtérülés számítása során a vállalkozás kilábalását célzó releváns intézkedésre támaszkodik, mely kilábalásnak a befektetés időpontja (2009. május 25.) és 2011 vége között kell bekövetkeznie.
In addition, by adopting the EBITDA forecasted for 2011 and not the – higher – EBITDA forecasted for 2012, the FMEA adopts a prudent approach consisting of verifying that the undertaking is making a satisfactory recovery in a reasonably short period (just over 2½ years).
Ráadásul azáltal, hogy az FMEA a 2011-re, és nem a 2012-re tervezett EBITDA-t veszi alapul (a 2012-es ugyanis magasabb), óvatos megközelítést választ, amelynek lényege az, hogy megbizonyosodik arról, hogy a vállalkozás kilábalása egy viszonylag rövid (valamivel két és fél évnél hosszabb) határidőn belül kielégítő módon megvalósul.
Thirdly, the net debt is estimated at EUR [50-150] million at the end of 2011.
Harmadsorban pedig a kötelezettségek nettó értékét 2011. végére [50–150] millió EUR-ra becsülik.
The Commission must in this way determine whether these three assumptions are to be considered as credible and realistic at the time when the FMEA investment was made.
A Bizottságnak tehát azt kell eldöntenie, hogy ezek a feltételezések hihetőek és realisták voltak-e abban az időben, amikor az FMEA a befektetését eszközölte.
In view of these additional factors inherent in the risk premium, the corresponding WACC is estimated at [> 12] % at the time of the investment, raised to [> 12] % by the FMEA (see recital 91).
A kockázati pótlékban rejlő ezen további elemekre tekintettel a vonatkozó WACC a befektetés időpontjában [> 12] %-ra lett becsülve, amelyet az FMEA [> 12] %-ra emelt meg (lásd a (91) preambulumbekezdést).
It must be borne in mind that the WACC is the minimum rate of return required by the providers of capital of an undertaking (shareholders and creditors) to finance investment projects.
Márpedig emlékeztetni kell arra, hogy a WACC az egy vállalkozás tőkenyújtói (a részvényesek és a hitelezők) által a befektetési projektek finanszírozásához megkövetelt minimum megtérülési arány.
The WACC calculated for Trèves therefore gives a significant indication regarding the acceptability of a ‘minimum’ IRR of [> 12 %] [24].
A Trèves számára kiszámított WACC tehát szignifikáns jelzés a [> 12 %]-os IRR-küszöb elfogadhatóságára nézve [24].
However, to be on the safe side, the FMEA applies a discount of […] % to the EBITDA (see footnote 11) of the financial year 2011.
Az FMEA azonban biztonsági intézkedésként a 2011-es gazdasági év EBITDA-jára egy […] %-os levonást alkalmaz (lásd a 11. lábjegyzetet).
After discount, the IRR is [> 12 %], which is used as reference rate of return in this decision.
A levonás után az IRR [> 12 %]-os és a jelen határozat ezt a rátát tekinti bázis megtérülési rátának.
The potential disposal by the FMEA of its holding in 2012 is a working hypothesis with a view to assessing the return on the investment as it would stand in 2012, on the basis of the 2011 results.
Az FMEA részesedésének 2012-ben bekövetkező lehetséges átruházása munkahipotézis, amely arra szolgál, hogy a 2011-es eredmények alapján lehessen értékelni a befektetés 2012-ben várhatóan bekövetkező megtérülését.
According to the shareholder agreement, the FMEA is totally free to retain or dispose of its holding in the first […] years of its investment.
A részvényesi megállapodás értelmében az FMEA befektetésének […] első éveiben teljesen szabadon megtarthatja vagy átruházhatja a részesedését.
In addition, in relation to the new credit facility amounting to EUR [10-30] million granted by the banks, the FMEA negotiated a ‘pari passu’ position for a significant proportion of the debt securities, i.e. covering a tranche of EUR [10-20] million.
Az FMEA ezenfelül a bankok által megítélt [10–30] millió EUR-nyi újabb hitel vonatkozásában a részvénnyel kiváltható, változtatható paritású kötvények címén a hitel jelentős részére, azaz egy [10–20] milliós sávra „pari passu” pozíciót alkudott ki.
The level of the WACC therefore seems the best indicator.
Úgy tűnik tehát, hogy a legjobb jelzőszám a WACC-szint.
The financing of the restructuring plan was estimated at EUR [110-140] [7] million.
A szerkezetátalakítási terv finanszírozását [110–140] [7] millió EUR-ra becsülték.
Under this plan, the various parties entered into the commitments described in the protocol of 25 May 2009.
A különböző felek ezen a címen vállalták a 2009. május 25-i jegyzőkönyvben lefektetett kötelezettségeket.
The FMEA invested EUR 55 million in the company.
Az FMEA 55 millió EUR összegben járult hozzá a vállalkozás életben maradásához.
Of this sum, EUR [40-50] million was in the form of debt securities providing access to capital (i.e. convertible bonds with adjustable parity), bearing a fixed coupon of [> 8] %.
Ebből az összegből [40–50] millió EUR apportra a tőkéhez való hozzájutást lehetővé tevő, tartozáselismerést megtestesítő értékpapírok formájában (azaz részvénnyel kiváltható, változtatható paritású kötvények formájában) került sor, amelyek megtérülése fix kamatozású (kupon [> 8] %).
Trèves’ equity prior to the FMEA investment was valued at EUR [15-40] million.
A Trèves saját tőkéjének értéke az FMEA-befektetés előtt [15–40] millió EUR-ban került meghatározásra.
On this basis, the FMEA acquired [< 50] % of Trèves’ equity through a capital increase of EUR [5-15] million.
Az FMEA ezen a bázison szerezte meg a Trèves tőkéjének [< 50] %-át, amikor [5–15] millió EUR összegű tőkeemelést hajtott végre.
The Commission has to check that this valuation is appropriate and prudent in the light of the situation of the undertaking at the time.
A Bizottságnak vizsgálnia kell, hogy a vállalkozás akkori helyzetére figyelemmel ez a felértékelés megfelelő és óvatos volt-e.
Firstly, the Trèves group should achieve an EBITDA of EUR [50-80] million at the end of 2011.
Az első az, hogy a Trèves csoport EBITDA-jának az előirányzat szerint 2011 végére [50–80] millió EUR-t kell elérnie.
Secondly, the value of Trèves at the end of 2011 is determined on the basis of a multiple of the EBlTDA of [1-6].
A második az, hogy a Trèves 2011. végi értékét az EBlTDA [1–6]-os többszörösével határozzák meg.
The French authorities authorised Trèves’ tax and social security debt rescheduling plan for an amount of EUR 18,4 million.
A francia hatóságok 18,4 millió EUR értékben adó- és társadalombiztosítási tartozásátütemezési tervet engedélyeztek a Trèves részére.
The Commission first wishes to examine the criterion of benefit in relation to this measure.
Ezen intézkedés vonatkozásában a Bizottság először is az előny ismérvét kívánja vizsgálni.
The addition of penalties and interest on arrears amounts to EUR [2-4] million, i.e. [10-20] % of the principal, which represents annual interest of about [0-10] % over the weighted average duration of the rescheduling plan.
A kötbérek és késedelmi kamatok összege [2–4] millióra rúg, vagyis a tőke [10–20] %-ára, amely az átütemezési terv súlyozott átlag futamideje alatt mintegy [0–10] % éves kamatot tesz ki.
The banks granted a new bank loan of EUR [10-30] million.
A bankok újabb [10–30] millió EUR-s banki hitelnyújtásról határoztak.
The banks also granted a consolidation loan amounting to EUR [30-60] million to repay the existing short-term loans (EUR [0-20] million) and medium-term loans (EUR [30-40] million).
Ezen túlmenően a bankok hozzájárultak egy [30–60] millió EUR összegű konszolidációs kölcsön folyósításához, amely a meglévő, [0–20] millió EUR-t kitevő rövidlejáratú, valamint a [30–40] millió EUR-ra rúgó középtávú hitelek visszafizetését hivatott elősegíteni.
At 31 December 2008, their net accounting value was EUR [25-35] million.
Nettó könyv szerinti értékük 2008. december 31-én [25–35] millió EUR volt.
The volume of the collateral established in favour of the public creditors therefore covers over 140 % of the amount of their claim, which comprises the principal (EUR 18,4 million), penalties for late payment and interest on arrears (see recital 117).
Az állami hitelezők javára létesített biztosítékok összege tehát a kintlevőségeiknek több mint 140 %-ára rúg; a kintlevőségek állnak a tőkéből (18,4 millió EUR), késedelmi kötbérekből és késedelmi kamatokból (lásd a (117) preambulumbekezdést).
As a result of the above, the valuation of Trèves’ equity before the FMEA made its investment is appropriate and prudent. It is in fact at the low end of the interval calculated according to the discounted cash flow analysis method and the stock market multiples.
A fentiekből következik, hogy a Trèves saját tőkéjének az FMEA-befektetés végrehajtása előtti felértékelése megfelelő és óvatos volt, az értékelés ugyanis a Discounted Cash Flow Analysis módszere szerint és a tőzsdei többszörösök által meghatározott intervallum alsó tartományában helyezkedik el.
This agreement on the sharing of the capital gain provides protection for the FMEA. In fact, the FMEA in this way receives a significant guarantee that an IRR of [> 12 %] on its investment will rapidly be attained (this rate corresponds to the WACC of Trèves presented above).
A rendkívüli nyereségre vonatkozó ezen megállapodás védi az FMEA-t, hiszen az FMEA ezáltal jelentős garanciát kap arra nézve, hogy a befektetésére számított [> 12 %]-os IRR-t hamar elérik (ez az arányszám a Trèves fent ismertetett WACC-jának felel meg).
CDC Entreprises
A CDC Entreprises
Consequently, the FMEA investment in the company Trèves was undeniably prudent, both financially and industrially. The company recalls that the FMEA was not the only investor, but that several other potential investors came forward and private partners entered into commitments alongside the FMEA.
Következésképpen szerinte az FMEA-nak a Trèves vállalatba történt befektetésének körültekintő jellege mind pénzügyi, mind szakmai tekintetben vitán felül áll. A társaság emlékeztet arra, hogy nem az FMEA volt az egyetlen befektető, mellette más potenciális befektető is jelentkezett, és az FMEA oldalán magánpartnerek is elkötelezték magukat.