natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Pursuant to Article 20(2) of Council Regulation (EC) No 659/1999 of 22 March 1999 laying down detailed rules for the application of Article 93 of the EC Treaty [10] and in response to the notice published in the Official Journal [11], the Commission received comments from one interested party, namely the IBG Fund, which provided detailed arguments to demonstrate that the IBG Fund silent participations should be classified as debt instruments.
A Hivatalos Lapban történő közzétételt [10] követően a Bizottság az EK-Szerződés 93. cikkének alkalmazására vonatkozó részletes szabályok megállapításáról szóló, 1999. március 22-i 659/1999/EK tanácsi rendelet [11] 20. cikkének (2) bekezdése alapján észrevételeket kapott az IBG-alaptól, amelyekben az részletesen kifejtette, miért minősülnek hiteleszköznek az IBG-alap csendes részesedései.
Subordination
Hátrasorolás
The IBG Fund explained the subordinated status of the silent participations.
Az IBG-alap ismerteti a csendes részesedések besorolását.
It said that subordination is agreed on a voluntary basis and is not legally required.
Eszerint a hátrasorolást nem törvény írja elő, hanem önkéntes alapon állapították meg.
It is not unusual to place debt instruments in different rankings.
Az észrevétel szerint nem ritkaság, hogy a hiteleszközök különböző besorolást kapnak.
In the field of acquisition financing for example, it is virtually always the case that debts are grouped into senior debts and junior debts.
A felvásárlások finanszírozása esetén a követeléseket gyakorlatilag mindig elsőbbséget élvező és hátrább sorolt követelésekre osztják.
In its comments, the IBG Fund emphasised that while the silent participations may be subordinated to other loans and liabilities, they are always senior to equity and never participate in the losses of the target enterprises.
Az IBG-alap észrevételeiben utal arra, hogy bár a csendes részesedéseket adott esetben hátrább sorolják a hitelekkel és más idegen kötelezettségekkel szemben, a saját tőkével szemben mindig elsőbbséget élveznek, és a megcélzott vállalkozás veszteségeiből semmiképpen nem vállalnak részt.
Security
Biztosítékok
The IBG Fund explained that between 10 % and 30 % of the value of the silent participations is secured by guarantees given by the shareholders of the target enterprises.
Az IBG-alap kifejti, hogy a csendes részesedések értékének 10–30 %-ára a megcélzott vállalkozás hányadtulajdonosai kezességet vállalnak.
The precise amount of collateral depends on the individual case, and in particular on the assets the shareholders have previously transferred to the enterprise, e.g. in the form of equity or intellectual property rights.
A biztosíték pontos összege esetenként eltérhet egymástól, különösen a hányadtulajdonos által – például saját tőke vagy szellemi tulajdonjogok formájában – előzőleg a vállalkozásba bevitt vagyon értékének függvényében.
According to the IBG Fund, debt instruments can take different forms, depending on the individual case.
A hiteleszközök az esettől függően különböző formát ölthetnek.
In practice, there is even 0 % collateral, and the loan is unsecured; and this does not automatically turn a debt instrument into an equity instrument.
A gyakorlatban létezik 0 %-os biztosíték is (az úgynevezett biankóhitel esetén), ez azonban még nem jelenti azt, hogy a hiteleszközből sajáttőke-eszköz lesz.
According to the IBG Fund, the repayment procedures for its silent participations are similar to those of debt instruments.
Az IBG-alap szerint az IBG-alap csendes részesedéseinek visszafizetési feltételei hasonlítanak a hiteleszközökéhez.
In the case of standard loans, depending on a company’s liquidity position, the principal and interest are not necessarily (re)paid on a monthly basis.
A hagyományos hitelek esetén sem feltétlenül havonta törlesztik a kamattal megnövelt tőkét.
Repayments on a six-monthly or three-monthly basis are just as common as monthly payments.
A vállalkozás likviditásának függvényében éppúgy előfordul a fél-, illetve negyedévi törlesztés, mint a havi fizetés.
The German Civil Code provides for an interest payment at the end of each year, but other arrangements can be agreed.
A polgári törvénykönyv (BGB) szerint a kamat minden év elteltével fizetendő, de ettől eltérően is meg lehet állapodni.
As regards the repayment of the principal, the IBG Fund points out that the German Civil Code stipulates that the principal becomes due when the loan contract is terminated unless the contract provides otherwise.
A tőke visszafizetését illetően az IBG-alap arra hivatkozik, hogy a BGB szerint – amennyiben a szerződésben másként nem állapodnak meg – a visszafizetés a kölcsön felmondásakor esedékes.
According to the IBG Fund, its silent participations are compatible with the provisions of the German Civil Code without the need for any contractual provision departing from the general rule.
Az IBG-alap csendes részesedései megfelelnek a BGB előírásainak, és semmilyen ettől eltérő szerződéses megállapodást nem tartalmaznak.
Information and control rights
Tájékozódási és ellenőrzési jogok
The IBG Fund presents further arguments to demonstrate similarities between the information and ownership and change-of-control clauses of the IBG Fund silent participations and those of debt instruments.
Az IBG-alap további érveket sorol fel az IBG-alap csendes részesedései, illetve a hiteleszközök közötti hasonlóság alátámasztására a tájékozódási, tulajdonosi és ellenőrzési jogok átadásáról szóló záradékok tekintetében.
According to the IBG Fund, it is usual to agree on ownership and change-of-control clauses for debt instruments.
A hitelszerződések esetén gyakori a tulajdonosi és ellenőrzési jogok átadását kimondó záradék.
Creditors insist on them particularly in the case of commercial loans and project and acquisition financing.
Ehhez a hitelezők az IBG-alap szerint elsősorban a bankkölcsönök, a projektfinanszírozások és a felvásárlások finanszírozása esetén ragaszkodnak.
These types of credit have in common with the IBG Fund silent participations that they are often long-term loans which become repayable only upon their termination.
Az ilyen típusú hitelekben és az IBG-alap csendes részesedéseiben az a közös, hogy a futamidejük hosszú, és csak felmondáskor esedékesek.
In return, the creditors request extensive covenants which entitle them to terminate the credit contract earlier in the case of breach of the covenant by the debtor.
A hitelezők ellenszolgáltatásul olyan átfogó megállapodásokat követelnek, amelyek feljogosítják őket a hitelszerződés idő előtti felmondására abban az esetben, ha az adós megszegi a megállapodásokat.
As regards commercial loans, the umbrella organisation of German private banks, the Bundesverband Deutscher Banken, has designed a special model contract which contains an extensive ownership and change-of-control clause.
A bankkölcsönökhöz a Bundesverband deutscher Banken (a német magánbankok ernyőszervezete) külön mintaszerződést készített, amely a tulajdonosi és ellenőrzési jogok átadására vonatkozóan részletes záradékot tartalmaz.
As regards project and acquisition financing, the IBG Fund refers to several relevant German commentaries which discuss and acknowledge extensive control clauses for the benefit of the creditor.
Ezenkívül a projektek és felvásárlások finanszírozása tekintetében az IBG-alap több olyan vonatkozó német dokumentumra is hivatkozik, amelyben a hitelezők átfogó ellenőrzési záradékait ismertetik és elismerik.
Termination of contract
Felmondási jog
The IBG Fund provides further arguments to demonstrate similarities between its silent participations and loans as regards the conditions for terminating the contract.
Az IBG-alap további érveket hoz fel az IBG-alap csendes részesedései, illetve a hiteleszközök közötti hasonlóságra, figyelemmel a szerződés felmondásának feltételeire.
In the case of breach of contract, non-compliance with agreed conditions, incorrect information or change of control, both the target enterprise and the IBG Fund are entitled to terminate the contract.
Szerződésszegés, a közösen megállapított feltételek be nem tartása, valótlan információk közlése, illetve ellenőrzés átadása esetén a szerződést a megcélzott vállalkozás és az IBG-alap is felmondhatja.
Where the specific contract termination terminology of the IBG Fund silent participations is different from that for standard loans, it only reflects the specific nature of the instrument as compared to a standard loan.
Jóllehet a szerződés felmondására az IBG-alap csendes részesedéseinél alkalmazott egyedi terminológia eltér a hagyományos hitelekétől, ez mindössze azt hivatott hangsúlyozni, hogy az eszköz nem egyezik meg a hagyományos hitelekkel.
Remuneration
Díjak
According to the IBG Fund, the profit-linked component is always at least 250 basis points lower than the fixed interest rate.
A nyereségalapú elem az IBG-alap szerint mindig legalább 250 bázisponttal alacsonyabb a rögzített kamatlábon alapuló összetevőnél.
A fixed one-off exit remuneration is paid in addition to the total 13 % annual remuneration. This is calculated as a percentage of the nominal amount of the silent participation and does not depend on the profitability of the investment.
Az éves 13 %-os összdíjon kívül egyszeri rögzített kilépési díjat is felszámítanak, amelyet a csendes részesedés névértékének százalékos arányában határoznak meg, tehát nem függ a befektetés jövedelmezőségétől.
Accounting and tax treatment
Számviteli és adóügyi kezelés
The IBG Fund provides detailed information to demonstrate that under German law (civil law, accounting law and tax law) and international accounting rules (IFRS and IAS) its silent participations are considered to be typical silent participations and thus debt instruments.
Az IBG-alap részletesen kifejti, hogy az IBG-alap csendes részesedéseit a német jog (polgári, számviteli és adójog), valamint a nemzetközi számviteli előírások (IFRS, IAS) szerint tipikus csendes részesedésnek, és ezért hiteleszköznek kell tekinteni.
Comments on the opening decision
Az eljárást elindító határozattal kapcsolatos észrevételek
Pursuant to Article 20(2) of Regulation (EC) No 659/1999 and in response to the notice published in the Official Journal [12], the Commission received comments from the German authorities.
A Bizottság a Hivatalos Lapban történő közzétételt [12] követően a 659/1999/EK rendelet 20. cikkének (2) bekezdése értelmében észrevételeket kapott Németországtól.
The German authorities argued that the IBG Fund silent participations are typical silent participations and thus should be classified as debt instruments, for the following reasons:
Németország véleménye szerint az IBG-alap csendes részesedései a következő okokból tekintendők tipikus csendes részesedésnek és ezért hiteleszköznek:
Under civil law, accounting law and tax law, these investment instruments are treated as borrowed capital (Fremdkapital).
A polgári, a számviteli és az adójog ezeket a befektetési eszközöket idegen tőkeként kezeli.
The information and control rights, as well as the provisions on termination of investments, are similar to those for debt instruments.
A tájékozódási és ellenőrzési jogok, valamint a befektetés felmondására vonatkozó előírások hasonlók a hiteleszközökéhez.
As in the case of debt instruments, full repayment of principal and interest is required at the end of the holding.
A részesedés felmondása esetén a hiteleszközökhöz hasonlóan a tőkét kamatokkal megnövelve kell visszafizetni.
The fixed interest component is the predominant component of remuneration, which indicates that the IBG Fund silent participations should be treated as debt instruments.
A díjazás nagyobbik része a rögzített kamatlábas összetevő, ami azt támasztja alá, hogy az IBG-alap csendes részesedéseit hiteleszközként kell kezelni.
The subordination of the IBG Fund silent participations to other loans and liabilities is necessary to avoid immediate accounting insolvency because of the weak credit position of the borrower.
Az IBG-alap csendes részesedéseinek a hitelekkel és más idegen kötelezettségekkel szembeni hátrasorolására azért van szükség, hogy elkerüljék a hitelfelvevő gyenge hitelpozíciójából fakadó azonnali könyv szerinti fizetésképtelenséget.
Banks and credit institutions typically treat mezzanine capital as a debt instrument, even when it is unsecured.
Gyakran előfordul, hogy a bankok és hitelintézetek a mezzanine-tőkét is hiteleszközként kezelik, még akkor is, ha nincsen biztosítva. 5.2.
Observations on the interested party’s comments
Megjegyzések az érdekelt felek észrevételeivel kapcsolatban
In their observations on the interested party’s comments, the German authorities expressed their agreement, and reiterated the conclusions presented in their own original comments on the opening decision.
Németország az érdekelt felek észrevételeihez fűzött megjegyzéseiben egyetért az IBG-alappal, és megismétli az eljárást elindító határozathoz fűzött megjegyzéseiben szereplő következtetéseit.
Moreover, the German authorities emphasised that the IBG Fund silent participations are granted on market terms and do not entail State aid as they are in compliance with the communication from the Commission on the revision of the method for setting the reference and discount rates [13] (hereinafter the 2008 communication).
Ezenkívül hangsúlyozza, hogy az IBG-alap csendes részesedéseit piaci feltételekkel nyújtották, és azok nem tartalmaznak állami támogatást, mivel összhangban állnak a referencia-kamatláb és a leszámítolási kamatláb megállapítási módjának módosításáról szóló bizottsági közleménnyel [13] (a továbbiakban: a 2008. évi közlemény).
In further correspondence with the Commission, the German authorities explained the IBG Fund credit rating system, which has been examined by Price Waterhouse Coopers and classifies the target enterprises between ‘very good’ (AAA) and ‘bad/financial difficulties’ (CCC)’; CCC companies are excluded from receiving financing.
Németország a Bizottsággal folytatott további levelezésében ismertette az IBG-alap által alkalmazott és a PricewaterhouseCoopers által ellenőrzött hitelminősítési rendszert, amely szerint a megcélzott vállalkozásokat a „nagyon jó” (AAA) kategóriától a „rossz/nehéz pénzügyi helyzet” (CCC) kategóriáig terjedő skálán sorolják be, és a CCC besorolású vállalkozások nem részesülhetnek finanszírozásban.
The low collateralisation and the ranking of the IBG Fund silent participations is taken into account when assessing the credit risk of the target enterprises.
A megcélzott vállalkozások hitelkockázatának értékelésénél figyelembe veszik az IBG-alap csendes részesedéseinek alacsony biztosítottságát és rangját.
The rating system provides the basis for establishing the risk-adjusted interest rates.
A kockázatnak megfelelő kamatlábak megállapítása a hitelminősítési rendszer alapján történik.
The silent participations are always remunerated at a fixed interest rate composed of IBOR plus an appropriate margin.
A csendes részesedésekre vonatkozó díjat mindig rögzített kamatlábon számítják, amely az IBOR-ból és egy megfelelő különbözetből tevődik össze.
The latter can vary between 100 and 650 basis points, depending on the rating of the enterprise.
Ez a különbözet a vállalkozás hitelminősítésétől függően 100 bázisponttól 650 bázispontig terjedhet.
In the case of target enterprises that can not be classified using the IBG Fund rating system, a margin of at least 400 basis points is applied, which can never be lower than the one which would be applicable to the parent company.
Az IBG-alap hitelminősítési rendszerében nem minősíthető vállalkozások esetében legalább 400 bázispontnak megfelelő különbözetet számítanak, amely azonban semmiképpen nem alacsonyabb, mint az, amelyet az anyavállalatra alkalmaznának.
The German authorities have fulfilled their obligation under Article 88(3) of the EC Treaty by notifying the measure before its implementation.
Németország még a végrehajtás előtt bejelentette az intézkedést, és ezzel teljesítette az EK-Szerződés 88. cikkének (3) bekezdésében előírt kötelezettségét.
The measure’s entry into force is subject to the Commission’s approval.
Az intézkedés csak a Bizottság jóváhagyása után lép hatályba.
Legal basis for the assessment
Az intézkedés értékelésének jogalapja
Economic classification of the IBG Fund silent participations
Az IBG-alap csendes részesedéseinek gazdasági besorolása
To classify the IBG Fund silent participations as debt instruments or equity instruments in economic terms, they had to be assessed under the guidelines.
Annak tisztázása érdekében, hogy az IBG-alap csendes részesedései gazdasági szempontból hitel- vagy sajáttőke-eszköznek minősülnek-e, meg kellett vizsgálni azokat az iránymutatás alapján.
Point 2.2 of the guidelines provides the following definitions of quasi-equity and debt investment instruments:
Az iránymutatás 2.2. pontja a következőképpen határozza meg a kvázi-sajáttőke befektetési instrumentumokat és az adósság befektetési instrumentumokat: —
‘quasi-equity investment instruments’ means instruments whose return for the holder (investor/lender) is predominantly based on the profits or losses of the underlying target company, and which are unsecured in the event of default.
„Kvázi-sajáttőke befektetési instrumentumok” olyan instrumentumok, amelyek hozama a tulajdonos (befektető/kölcsönadó) számára elsősorban a kibocsátó megcélzott vállalkozás nyereségétől vagy veszteségétől függ, veszteséggel szemben nincsenek biztosítva.
This definition is based on a substance over form approach,
E meghatározás a tartalom formával szembeni elsődlegességét hangsúlyozó megközelítésen alapul. —
‘debt investment instruments’ means loans and other funding instruments which provide the lender/investor with a predominant component of fixed minimum remuneration and are at least partly secured.
„Adósság befektetési instrumentumok” Kölcsönök és egyéb finanszírozási eszközök, amelyek a kölcsönadó/befektető számára elsődlegesen egy rögzített minimumjövedelmet nyújtanak, és legalább részben biztosítottak.
This definition is based on a substance over form approach.
E meghatározás a tartalom formával szembeni elsődlegességét hangsúlyozó megközelítésen alapul.
Point 4.3.3 of the guidelines stipulates that ‘the Commission will have regard to the economic substance of the instrument rather than to its name and the qualification attributed to it by the investors … [taking] into account the degree of risk in the target company’s venture borne by the investor, the potential losses borne by the investor, the predominance of profit-dependent remuneration versus fixed remuneration, and the level of subordination of the investor in the event of the company’s bankruptcy … the treatment applicable to the investment instrument under the prevalent domestic legal, regulatory, financial, and accounting rules, if these are consistent and relevant for the qualification.’
Az iránymutatás 4.3.3. pontja kimondja, hogy „a Bizottság inkább az eszköz gazdasági lényegét veszi tekintetbe, mint a megnevezését és a befektetők általi minősítését … [, és különösen a következőket veszi figyelembe]: a befektetőnek a megcélzott vállalkozásban vállalt kockázati szintjét, a befektető esetleges veszteségeit, a nyereségtől függő javadalmazás elsőrendűségét a rögzített javadalmazással szemben és a befektető rangsorolását a vállalkozás csődje esetén… [,és] hogy az uralkodó hazai jogi, szabályozási, pénzügyi és számviteli szabályok miként kezelik a befektetési eszközt, ha ezek a minősítés szempontjából lényegesek és következetesek”.
After examination of the arguments from the German authorities and the information received from the interested party (the IBG Fund) in response to the opening decision, the following conclusions have been reached:
A Németország által ismertetett érvek és az érdekelt fél (IBG-alap) által az eljárást elindító határozathoz fűzött észrevételekben foglalt információk megvizsgálása után a következő állapítható meg:
Investor risk
A befektető kockázatai
In line with the guidelines, the Commission assessed the degree of risk and potential losses borne by the IBG Fund.
Az iránymutatás alapján megállapították az IBG-alap által viselt kockázatok és potenciális veszteségek mértékét.
Account was taken of the fact that the IBG Fund silent participations, similarly to debt instruments, do not bear the full exit risk as do equity investors [14].
Ehhez figyelembe vették, hogy az IBG-alap csendes részesedései a hiteleszközökhöz hasonlóan nem viselik azt a teljes kimeneti kockázatot, amelyet egy befektető viselne [14].
The IBG Fund silent participations never participate in the losses of the target enterprises, as happens with equity investments; this criterion for distinguishing between equity and debt is explicitly mentioned in point 4.3.3 of the guidelines.
Az IBG-alap csendes részesedései a tőkerészesedésekkel ellentétben semmiképpen nem vállalnak részt a megcélzott vállalkozás veszteségeiben – ez az iránymutatás 4.3.3. pontja szerint kifejezetten a saját tőke és hiteleszközök közötti különbségtétel kritériuma.
Similarly to debt instruments, the contractual terms of the IBG Fund silent participations require the principal and interest, including the profit-linked component, to be repaid from the company’s cash flow.
A hiteleszközökhöz hasonlóan a szerződéses előírások szerint a vállalkozás pénzforgalmából kell visszafizetni az IBG-alap csendes részesedéseire vonatkozó tőkét és annak kamatait, a nyereségalapú összetevőket is ideértve.
As regards the degree of risk and potential losses borne by the investor, the IBG Fund silent participations can therefore be classified as debt investment instruments.
Ami tehát a befektető által viselt kockázatokat és az esetleges veszteségeket illeti, az IBG-alap csendes részesedései adósság befektetési instrumentumoknak tekinthetők.
In accordance with the guidelines, the level of subordination in the event of bankruptcy had to be considered.
Az iránymutatás értelmében figyelembe kell venni a fizetésképtelenség esetén érvényesíthető követelések sorrendjét.
The IBG Fund silent participations are subordinated to loans and other liabilities, but are senior to equity and never participate in the losses of the target enterprises; this is a typical feature of debt instruments.
Az IBG-alap csendes részesedései hátrasoroltak a hitelekkel és más idegen kötelezettségekkel szemben, de elsőbbséget élveznek a saját tőkével szemben, és semmiképpen nem vállalnak részt a megcélzott vállalkozás veszteségeiből, ami a hiteleszközök jellemzője.
Subordination of unsecured or partially secured debt to the claims of senior creditors is standard practice.
Gyakran előfordul a nem vagy részben biztosított adósságok hátrasorolása az előnyben részesített hitelezők követeléseivel szemben.
While the subordinated IBG Fund silent participations are indeed more risky than unsubordinated debt, this is reflected in the risk-adjusted interest rate.
Bár az IBG-alap hátrasorolt csendes részesedései valóban nagyobb kockázattal járnak, mint a nem hátrasorolt adósságok, ez a kockázatnak megfelelő kamatozáson meg is mutatkozik.
For these reasons the subordination to other creditors does not in itself lead to classification of the IBG Fund silent participations as quasi-equity instruments.
A más hitelezőkkel szembeni hátrasorolásból tehát egymagában még nem következik, hogy az IBG-alap csendes részesedéseit kvázi-sajáttőke befektetési instrumentumokként kell besorolni.
The Guidelines require that a debt instrument, in order to qualify as such, must be at least partly secured.
Az iránymutatás szerint a hiteleszköznek legalább részben biztosítottnak kell lennie.
The fact that between 10 % and 30 % of the value of the IBG Fund silent participations is secured by guarantees given by the target enterprise shareholders must be taken into consideration.
Figyelembe kell venni, hogy az IBG-alap csendes részesedései értékének 10–30 %-át a célzott vállalkozások résztulajdonosainak kezességvállalása biztosítja.
The low collateralisation requirements are largely explained by the fact that fast-growing technology SMEs do not have sufficient high-value collateral.
A biztosítással szemben támasztott alacsony követelmény azzal magyarázható, hogy a gyorsan növekedő, technológiaorientált kkv-k nem rendelkeznek megfelelő értékes biztosítékkal.