natgillin/translations-raw huggingface dataset:
They do not charge the service directly to users but have special arrangements with banks from which they generate their income. 
Pritom ne naplaćuju uslugu direktno od korisnika, već imaju posebne aranžmane s bankama od kojih ostvaruju prihode.
In addition, Croatia's accession to the EU has fa 
Također, ulaskom Hrvatske u EU olakšan pristup
cilitated access to the domestic market by financial service entities that are registered in the member states. 
domaćem tržištu dobili su subjekti koji pružaju financijske usluge registrirani u zemljama članicama.
Some of their activities are recorded directly in the part of financial accounts that covers operations with the rest 
Dio njihovih aktivnosti evidentiran je izravno u dijelu financijskih računa koji se odnosi na poslovanje s inozemstvom, a dio neizravno preko veza s dijelovima domaćega finan
While there are definitely some entities whose activities are beyond official records at the moment, current anecdotal evidence does not indicate that their operations could give rise to systemic risks. 
Iako zasigurno postoji i dio subjekata čije su aktivnosti trenutno izvan dosega službenih evidencija, anegdotalni dokazi u ovom trenutku ne upućuju na to da bi njihovo poslovanje moglo rezultirati sistemskim rizicima.
Some financial entities whose operations have 
U proteklih nekoliko godina na hrvatskom su se tr
HANFA issued specific warnings several times about the increased risks of dealing with such entities4. 
Hanfa je u nekoliko navrata izdala posebna upozorenja koja upućuju na povećane rizike poslovanja s takvim subjektima4.
Maturity mismatch between assets and liabilities 
Ročna neusklađenost imovine i obveza kod neban
of non-bank financial institutions, measured in terms of the ratio between short-term liabilities and short-term assets, should not present systemic risk as this ratio is below 100% in most sectors. 
kovnih financijskih institucija mjerena omjerom kratkoročnih obveza i kratkoročne imovine ne bi trebala činiti sistemski rizik jer je kod većine sektora taj omjer niži od 100%.
Investment funds are an exception, as can be expected considering that investments in these funds are usually treated as short-term liabilities, while investments in debt and equity securities are regarded as long-term assets although the character 
Iznimka su investicijski fondovi, što je očekivano jer se ulozi investitora tretiraju kao kratkoročne obveze, dok se ulaganja u dužničke i vlasničke vrijednosne papire promatraju kao dugoročna imovina, premda karakter tih ulaganja primarno ovisi o likvidnosti tih instrumenata (Slika 2.).
Source: CNB - ﬁnancial accounts. 
Slika 2.
Money market funds 
Izvor: HNB - financijski računi
Investment funds 
kratkoročne obveze / kratkoročna imovina, %
Insurance companies 
Omjer obveza i kapitala, %
Pension funds 
Novčani fondovi
Other ﬁnancial intermediaries 
Investicijski fondovi
Financial auxiliaries 
Osiguravajuća društva
Captive ﬁnancial institutions 
Mirovinski fondovi
4 Royal međugeneracijska solidarnost, FX dealers, Plus500UK Ltd Admiral Markets AS - Admiral ulaganja, FXLider. 
Društva koja se bave prijenosom financijskih sredstava
of such investments primarily depends on the liquidity of these instruments (Figure 2). 
Mirna Dumičić i Tomislav Ridzak
4.3 Mutual exposures of financial institutions and selected sectors 
Međusobne izloženosti financijskih institucija i odabranih sektora
In order to get a general impression of mutual ex 
Kako bi se stekao opći dojam o međusobnim ve
posures of financial institutions they are presented not only by figures and tables, but also as charts with data on the relative size of specific non-bank financial institutions, the degree to which they use leverage and mutual exposures as well as claims and obligations against the government, the rest of the world, enterprises and households that exceed a certain share in each sector's assets (Chart 2). 
zama financijskih institucija, one su osim putem grafikona i tablica prikazane i pomoću mrežnih prikaza koji sadržavaju podatke o relativnoj veličini pojedinih nebankovnih financijskih institucija, njihovu stupnju korištenja poluge i međusobnim izloženostima te potraživanjima i obvezama prema državi, inozemstvu, poduzećima i stanovništvu koje premašuju određeni udio u aktivi svakoga pojedinog sektora (Prikaz 2.).
A chart analysis of inter-sectoral relations illustrates the positions of the government, banks and non-financial corporations (Charts 2 and 3). 
Mrežna analiza među sektorima u tom kontekstu upućuje na važan položaj države, banaka i nefinancijskih poduzeća (prikazi 2. i 3.).
This confirms the importance of stable public finances and a sound banking sector for the safeguarding of the financial stability of the system as a whole. 
To potvrđuje važnost stabilnih javih financija i bankarskog sektora za očuvanje financijske stabilnosti sustava u cjelini.
Specifically, given the considerable exposure of non-bank financial institutions to the government, potential problems in the public sector would be transferred through the network of financial intermediaries to banks and jeopardise the financing of other sectors of the economy. 
Naime, s obzirom na znatnu izloženost nebankovnih financijskih institucija prema državi, potencijalni problemi u javnom sektoru prenijeli bi se kroz mrežu financijskih posrednika i na banke te implicitno ugrozili financiranje drugih sektora ekonomije.
Such losse s would eventually be borne by the household sector, which is the biggest lender to and investor in the ob 
Takve bi gubitke naposljetku snosili građani koji su kao sektor najveći kreditor, odnosno ulagač u promatrane financijske posrednike (Prikaz 3.).
4.4 Mutual exposures of non-bank financial institutions and banks 
Međusobne izloženosti nebankovnih financijskih institucija i banaka
Due to mutual links between financial institutions 
Zbog međusobne povezanosti financijskih institu
and the possibility that problems in one segment of the financial system spill over to other segments, we also study mutual exposures of non-bank financial institutions to banks and exposures of banks to non-bank financial institutions, with a particular emphasis on the maturity structure of such exposures. 
cija i mogućnosti prelijevanja problema iz jednog dijela financijskog sustava u druge dijelove promatraju se i međusobne izloženosti nebankovnih financijskih institucija prema bankama, odnosno banaka prema nebankovnim financijskim institucijama, s posebnim naglaskom na ročnu strukturu tih izloženosti.
In addition, the matrix of all mutual exposures of individual sectors within the financial system is also presented. 
Usto, prikazana je i matrica svih međusobnih izloženosti pojedinih sektora unutar financijskog sustava.
The relatively large short-term exposure of some 
Relativno visoka kratkoročna izloženost dijela ne
non-bank financial institutions to banks points to a potential risk of liquidity shocks being transferred from the banking sector to these institutions. 
bankovnih financijskih institucija prema bankama upućuje na potencijalni rizik prenošenja likvidnosnih šokova iz bankarskog sektora prema tim institucijama.
As regards the type of operations, money market funds and financial auxiliaries have the largest short-term exposures to banks. 
S obzirom na prirodu njihova poslovanja prema bankama kratkoročno su najizloženiji novčani fondovi i pomoćne financijske institucije.
The share of money market funds' short-term claims against banks in these funds' total assets is 50% and the comparable share for financial auxiliaries is 44% (Figures 3 and 4). 
Udio kratkoročnih potraživanja novčanih fondova prema bankama u ukupnoj imovini novčanih fondova iznosi 50%, a kod pomoćnih financijskih institucija usporedivi udio iznosi 44% (slike 3. i 4.).
The short-term exposure of banks to non-bank fi 
Kratkoročna izloženost banaka prema nebankov
nancial institutions is negligible in relation to their total assets and the total assets of the financial sector so that 
nim financijskim institucijama zanemariva je u odnosu na njihovu ukupnu imovinu i ukupnu imovinu financijskog sektora i ne čini sistemski rizik (slike 5. i 6.).
Liabilities 
Prikazi 2. i 3.
Red arrows mark claims exceeding 20% in assets or liabilities of individual sectors, yellow arrows refer to 10% of such claims and grey arrows to 5%. 
Crvena boja strelica označuje potraživanja koja premašuju 20% u imovini, odnosno obvezama pojedinog sektora, kod žutih strelica taj postotak iznosi 10%, a kod zelenih 5%.
Marks: B - banks; PF - pension funds, IC - insurance companies, IVF - investment funds (other than money market funds), MMF - money market funds, OFI - other ﬁnancial intermediaries, FA - ﬁnancial auxiliaries, CFI - captive ﬁnancial institutions, CG - central government, ROW - rest of the world, NFC - Non-ﬁnancial corporations, HH_NPISHhouseholds. 
Popis oznaka: B - banke; MF - mirovinski fondovi, Osig - osiguravajuća društva, OIF - investicijski fondovi (osim novčanih), NF - novčani fondovi, OFP - ostali financijski posrednici, Pom_FI - pomoćne financijske institucije, VFI - društva koja se bave prijenosom financijskih sredstava, Sred_D - središnja država, Inoz - inozemstvo, NFPnefinancijska poduzeća, Kuć - kućanstva.
Izvor: HNB - ﬁnancijski računi 
Izvor: HNB - financijski računi
Investment funds (other than money market funds) 
Investicijski fondovi (osim novčanih)
Other ﬁnancial intermediaries 
Ostali financijski posrednici
Financial auxiliaries 
Pomoćne financijske institucije
Captive ﬁnancial institutions 
Društva koja se bave prijenosom financijskih sredstava
Short-term exposures of non-bank ﬁnancial institutions to banks 
Kratkoročne izloženosti nebankovnih financijskih institucija prema bankama
Source: CNB - ﬁnancial accounts. 
na kraju lipnja 2015.
Short-term exposures of banks to non-bank ﬁnancial institutions 
Kratkoročne izloženosti banaka prema nebankovnim financijskim institucijama
Amount, billion HRK 
Iznos, mlrd.
Money market funds 
HRK
Total exposures of banks to non-bank ﬁnancial institutions 
Ukupne izloženosti banaka prema nebankovnim financijskim institucijama
Share in total bank assets, in % 
Udio u ukupnoj imovini banaka, %
Amount, billion HRK 
HRK
Captive ﬁnancial institutions 
Pomoćne financijske institucije
Društva koja se bave prijenosom ﬁnancijskih sredstava 
Društva koja se bave prijenosom financijskih sredstava
Total exposures of non-bank ﬁnancial institutions to the government 
Ukupne izloženosti nebankovnih financijskih institucija prema državi
Share in total assets of individual sectors, in % 
Udio u ukupnoj imovini pojedinog sektora, %
In addition to analysing the mutual exposures of fi 
Uz analizu međusobnih izloženosti financijskih in
nancial institutions, an analysis was made of exposures of non-bank financial institutions to the government, which were, in view of the high level of public debt and risks associated with its financing and refinancing, assessed as a potential source of systemic risks that could spill over to the financial system in the event of an external or internal shock that would make the repayment of government debt more difficult (Figures 7 and 8 and Chart 1). 
stitucija, provedena je i analiza izloženosti nebankovnih financijskih institucija prema sektoru države, što je s obzirom na visoku razinu javnog duga i rizike povezane s njegovim financiranjem i refinanciranjem ocijenjeno kao potencijalni izvor sistemskih rizika, koji se u slučaju nastupanja vanjskoga ili unutarnjeg šoka koji bi otežao otplatu državnog duga mogu preliti na financijski sustav (slike 7. i 8., Prikaz 1.).
The largest short-term exposures of non-bank financial institutions to the government in relation to individual sectors' assets are those of financial auxiliaries and money market funds, and the largest long-term exposures, in addition to those of the two mentioned sectors, are the exposures of insurance funds and pension funds. 
Kratkoročne izloženosti nebankovnih financijskih institucija prema državi u odnosu na imovinu pojedinog sektora najizrazitije su kod pomoćnih financijskih institucija i novčanih fondova, a najveće dugoročne izloženosti osim kod dva spomenuta sektora očekivano su zabilježene i kod osiguravajućih društava i mirovinskih fondova.
A relatively strong reliance of a part of the non 
Relativno snažno oslanjanje dijela nebankovnoga
If captive financial institutions, due to their small share in the total financial system, are excluded, other financial intermediaries have the largest short-term and total exposure to foreign financing sources. 
Ako zbog malog udjela u ukupnom financijskom sustavu zanemarimo društva koja se bave prijenosom financijskih sredstava, najveći stupanj kratkoročne i ukupne izloženosti prema inozemnim izvorima financiranja zabilježen je kod ostalih financijskih posrednika.
A more detailed analysis of their liabilities shows that long-term loans amount to HRK 21bn and account for 65% of total liabilities and for almost 89% of foreign liabilities of these intermediaries. 
Detaljnija analiza njihovih obveza pokazuje da je primarno riječ o dugoročnim kreditima koji iznose 21 mlrd. kuna i čine 65% njihovih ukupnih obveza, odnosno gotovo 89% inozemnih obveza.
In an analysis of domestic experience with regula 
Regulatorna arbitraža
tory arbitrage two examples of such activities by financial institutions can be picked out. 
Analizirajući domaća iskustva s regulatornom arbitražom mogu se izdvojiti dva najvažnija primjera takvog djelovanja financijskih institucija.
The first example of the avoidance of central bank regulations took place within the domestic financial system and the second related to cross-border lending to domestic entities. 
Prvi način izbjegavanja regulative središnje banke odvijao se unutar domaćega financijskog sustava, a drugi putem prekograničnoga kreditiranja domaćih subjekata.
Regulatory arbitrage within the domestic financial 
Regulatorna arbitraža unutar domaćega financijskog sustava dogodila se prebacivanjem poslovanja iz
At that time clients 
Tablica 3.
Claims 
Potraživanja
Other financial intermediaries (leasing, factoring, credit unions) 
Ostali financijski posrednici (leasing, faktoring, kreditne unije)
Captive financial institutions 
Društva koja se bave prijenosom financijskih sredstava
Government 
Država
Rest of the world 
Inozemstvo
Amount, billion HRK 
Osiguravajuća društva
Amount, billion HRK 
Pomoćne financijske institucije
Investment funds (other than money market funds) 
Iznos, mlrd.
Insurance companies 
HRK
Other ﬁnancial intermediaries 
Investicijski fondovi (osim novčanih)
TOTAL 
Ostali financijski posrednici
Money market funds 
Pomoćne financijske institucije
Pension funds 
UKUPNO
Captive ﬁnancial institutions 
Iznos, mlrd.
This resulted in relatively high growth rates of assets of such financial intermediaries in the pre-crisis period (Table 1). 
Tada su klijentima umjesto bankovnih kredita nuđeni ugovori za lizing, čime su se direktno zaobilazile mjere središnje banke.
The second form of regulatory arbitrage included 
Drugi oblik regulatorne arbitraže uključivao je
foreign parent banks of domestic banks. 
strane banke majke domaćih banaka.
While the textbook definition of shadow banking implies the involvement of non-bank financial institutions, instances when operations were transferred from domestic banks to parent banks at the time of application of macroprudential central bank measures to slow down lending correspond to the concept of shadow banking. 
Naime, iako se prema “udžbeničkoj” definiciji bankarstva u sjeni takvom vrstom djelovanja bave nebankovne financijske institucije, slučaj prebacivanja poslovanja domaćih banaka na banke majke u razdoblju dok su na snazi bile makroprudencijalne mjere središnje banke usmjerene na usporavanje kreditne aktivnosti u suštini odgovara konceptu takve vrste poslovanja.
In that period, international banking groups were less regulated than the domestic banking sector as they were not covered by the lending limits imposed on domestic banks, while domestic banks were interested in transferring operations to foreign institutions with which they were linked by ownership. 
Naime, u tom razdoblju međunarodne bankarske grupacije bile su slabije regulirane u odnosu na domaći bankarski sektor jer za njih nisu vrijedila ograničenja kreditiranja postavljena domaćim bankama, a domaće banke imale su interes za prebacivanje posla u inozemne institucije jer su s njima bile vlasnički povezane.
It may be concluded that the ownership structure of the domestic banking sector, 90% of the assets of which are in foreign ownership, together with the lack of international coordination in macroprudential policy implementation, weakened the impact of domestic macroprudential policy with regard to mitigating systemic risks and their transmission both across countries and across institutions. 
Može se zaključiti da je vlasnička struktura domaćega bankarskog sektora čija je aktiva više od 90% u stranom vlasništvu u kombinaciji s izostankom međunarodne koordinacije u provođenju makroprudencijalne politike rezultirala slabijim učinkom domaće makroprudencijalne politike u ublažavanju sistemskih rizika te njihovom transmisijom i među državama i među institucijama.
Such examples additionally stress the need for 
Ovakvi primjeri dodatno naglašavaju važnost me
Having in mind the need to limit the room for reg 
Svjesna važnosti smanjivanja prostora za regula
In addition, there are several regulations in ef 
Slika 11.
Figure 11 Financing sources of enterprises in the pre-crisis period 
Izvori financiranja poduzeća u pretkriznom razdoblju
Sources: CNB and HANFA. 
Izvori: HNB; Hanfa
annual rate of change, in % 
godišnje stope promjene, %
Banks' placement to enterprises Enterprises 
Plasmani banaka poduzećima Poduzeća
Direct investment + foreign borrowing + leasing 
Izravna ulaganja + inozemno zaduživanje + leasing
alignment with EU regulations (Appendix 1). 
sistemskih rizika i osiguravanje suradnje i razmjene informacija među nadležnim tijelima.
However, there is still ample room for further regulation of the operation of non-bank financial institutions and their activ 
Usto, u Hrvatskoj je na snazi niz propisa koji regu
ities, such securitisation, which is not regulated in Cro atia and has not actually ever been utilised. 
liraju pojedine tržišne segmente i poslovanje financijskih institucija, koji su usklađeni s regulativom EU-a (Doda
5 Conclusion 
tak 1.).
nancial institutions, which continue to be a less regulated segment of the system, and their close links with the regulated segments of the financial system, it is important to examine the size and number of such institutions and the possibility of their activities leading to systemic risks that might disrupt the stability of the system as a whole. 
institucija, koje još spadaju u slabije reguliran segment sustava, i njihove uske povezanosti s reguliranim segmentima financijskog sustava, važno je steći uvid u veličinu i broj takvih institucija te mogućnost da njihovo djelovanje rezultira sistemskim rizicima koji bi narušili stabilnost sustava u cjelini.
In this regard, there is still room for strengthening the institutional framework and legal basis that would ensure effective and concerted adoption of adequate regulations, and for investigating the effects of individual instruments and their interaction at the level of the entire financial system. 
U tom smislu postoji dodatni prostor za jačanje institucionalnog okvira i pravnih temelja koji bi osigurali učinkovito i usklađeno donošenje odgovarajućih propisa te za istraživanje učinaka pojedinih instrumenata i njihova međudjelovanja na razini ukupnoga financijskog sustava.
One such example could be the use of derivatives, which have not been analysed here because of their (current) relatively small importance for this part of the financial system. 
Jedan takav primjer mogao bi biti korištenje izvedenica, koji u provedenoj analizi nisu analizirani zbog svoga (sadašnjeg) relativno malog značenja u ovom dijelu financijskog sustava.
In line with the conclusions of the Financial Stabil 
U skladu sa zaključcima analize Odbora za finan
ity Board that “domestic” shadow banks in most countries do not present a problem as the majority of such institutions come from “abroad”, it is estimated that the share of shadow banks in the Croatian financial system is currently such that it does not present a source of systemic risk. 
cijsku stabilnost, prema kojoj “domaće” bankarstvo u sjeni u većini zemalja nije problem jer glavnina takvih institucija dolazi “izvana”, ocjenjuje se da udio banaka u sjeni u hrvatskom financijskom sustavu u ovom trenutku nije toliki da bi bio izvor sistemskoga rizika.
The analysis carried out suggests that the share of 
Provedena analiza upućuje na to da visina udje
non-bank financial institutions in the Croatian financial system and the maturity structure of their liabilities and claims do not currently pose a risk that could threaten financial stability. 
la nebankovnih financijskih institucija u hrvatskom financijskom sustavu te ročna struktura njihovih obveza i potraživanja trenutačno nije rizik koji bi mogao ugroziti financijsku stabilnost.
However, due to the large short-term exposures of non-bank financial institutions to banks, there are significant risks that potential shocks, which would create operating difficulties for banks and adversely affect their liquidity, may spill over to these institutions. 
No, zbog visokog stupnja kratkoročnih izloženosti nebankovnih financijskih institucija prema bankama, izraženi su rizici prelijevanja mogućih šokova, koji bi rezultirali problemima u poslovanju banaka i negativno utjecali na njihovu likvidnost, na te institucije.
In addition, a potential systemic risk arises from the high exposures of non-bank financial institutions to the government, which would invariably materialise in case of any difficulties in public debt servicing and affect the rest of the financial system. 
Usto, potencijalni sistemski rizik je visok stupanj izloženosti nebankovnih financijskih institucija prema državi, što bi u slučaju poteškoća u servisiranju javnog duga neminovno djelovalo i na ostatak financijskog sustava.
Among recent activities to strengthen the regu 
Od recentnih aktivnosti usmjerenih za osnaživanje
This also ensured coordinated action of institutions responsible for supervising all financial institutions that may affect financial stability. 
Na taj način osigurano je koordinirano djelovanje institucija zaduženih za nadzor svih financijskih institucija koje mogu utjecati na financijsku stabilnost.
This research points to the need for further analy 
Ovo istraživanje upućuje na potrebu nastavka ana
sis and research in the field of shadow banking. 
litičkoga i istraživačkog rada na polju bankarstva u sjeni.
Apart from an examination of risks and links between various types of financial intermediaries such as the one made in this paper, it is possible to perform an analysis at the level of individual companies and their links, which in some cases may pose risks to financial stability. 
Osim prikaza rizika i veza između različitih vrsta financijskih posrednika, kako je to učinjeno u ovom radu, moguće je provesti analizu i na razini pojedinačnih kompanija i njihovih veza, koje u nekim slučajevima mogu biti izvor rizika za financijsku stabilnost.
Finally, special attention is also to be paid to risk analysis of the use of various types of derivatives. 
Naposljetku, posebnu pozornost zahtijeva i analiza rizika povezana s uporabom različitih vrsta izvedenica.
Adrian, T. (2014): Financial Stability Policies for Shadow Banking, Federal Reserve Bank of New York, Staff Report No. 664, February. 
Adrian, T., 2014., Financial Stability Policies for Shadow Banking, Federal Reserve Bank of New York, Staff Report br.
Adrian, T., A. 
664, veljača
Shadow Bank Monitoring, Federal Reserve Bank of New 
B. i Cetorelli N., 2013., Shadow
Deutsche Bundesbank (2014): The shadow banking system in the euro area: overview of monetary policy implications, Monthly Report, March. 
Deutsche Bundesbank, 2014., The shadow banking system in the euro area: overview of monetary policy implications, Monthly report, ožujak