natgillin/translations-raw huggingface dataset:
This particularly relates to credit substitution by government bond issues on the domestic financial market. 
To se posebice odnosi na supstituciju kredita izdanjima državnih obveznica na domaćem financijskom tržištu.
Public debt management cannot reduce the already incurred liabilities, but it can reduce or minimize the borrowing costs (interest rates), at least on short-term loans and treasury bills. 
Upravljanjem javnim dugom ne mogu se izravno smanjiti već kreirane obveze ali se mogu smanjiti ili minimizirati troškovi zaduživanja (kamatne stope), barem na kratkoročne kredite i trezorske zapise.
The Government incurs short-time debt mainly by issuing treasury bills. 
Država se kratkoročno zadužuje uglavnom izdanjem trezorskih zapisa.
Interest rates on treasury bills with maturity of 364 days are 0.22 percentage points higher on average than those on the bills with maturity of 186 days. 
Kamatne stope na trezorske zapise na rok od 364 dana u prosjeku su za 0,22 postotna boda veće od onih s dospijećem do 186 dana.
The Government has still not introduced cash and liquidity management, which would provide a possibility to reduce short-term interest on borrowings, particularly in the form of treasury bills with longer maturities. 
Država još nije počela upravljati gotovinom i likvidnošću kojim bi utjecala na smanjenje kratkoročnih kamata na zaduženja, posebice izdanjima trezorskih zapisa s dužim rokovima dospijeća.
The accumulated short-term budget surpluses are deposited in an account held with a business bank offering the most favourable interest rate on short-term time deposits, whereas the deficits are covered by incurring debt in the form of treasury bills at higher interest rates. 
Nastali kratkoročni proračunski viškovi deponiraju se na računu kod poslovne banke koja nudi najpovoljniju kamatu na kratkoročne oročene depozite, a istovremeno se manjkovi namiruju zaduženjima trezorskim zapisima uz više kamatne stope.
Unrealistic plans for government guarantees. 
Državna jamstva-nerealni planovi.
Regretfully, the Government stuck to the imposed limits only in 2005, whereas in other years the amounts of given financial guarantees exceeded the planned amounts. 
Nažalost, Vlada se utvrđenih ograničenja pridržavala samo u 2005., dok je u ostalim godinama iznos odobrenih financijskih jamstava premašivao planirane iznose.
The potential maturity dynamics of guarantees by year is still unknown, and potential maturity projections have not been published. 
Još uvijek nije poznata dinamika potencijalnog dospijeća jamstva po godinama niti su objavljene projekcije potencijalnog dospijeća.
Given the government orientation, besides for direct expenditures of the Ministry of the Economy, financial guarantees will also be provided to the business and 
Sudeći po usmjerenju Vlade, pored izravnih rashoda za Ministarstvo gospodarstva dodatno će se financijskim jamstvima podupirati gospodarstvo i posebno brodogradnju.
Sources: Official Gazette and CNB, 2008. 
Izvor: Narodne novine i HNB, 2008.
The City of Zagreb is likely to enter into new borrowing for the refinancing of existing debt, thus reducing the borrowing potential of other local government units. 
Grad Zagreb će vjerojatno tražiti nova zaduženja zbog refinanciranja već postojećih dugova tako da će suziti kreditni potencijal ostalih lokalnih jedinica.
Given the impossibility to finance capital projects by taking on loans, local government units will continue to incur debt through public utility companies. 
Zbog nemogućnosti financiranja kapitalnih projekata zaduživanjem lokalne jedinice nastavit će se zaduživati posredstvom komunalnih poduzeća.
In doing so, they will avoid budgetary constraints imposed by the central government, affecting even those local government units that have strong fiscal capacities. 
Na taj će način izbjegavati proračunska ograničenja središnje države koja pogađaju i lokalne jedinice sa stabilnim fiskalnim kapacitetima.
Instead of numerous criteria for the distribution of current and capital grants from the state budget, the government adopted a simple criterion of the number of inhabitants per square kilometre. 
Umjesto brojnih kriterija raspodjele tekućih i kapitalnih dotacija iz državnog proračuna, Vlada je uzela jednostavni kriterij broj stanovnika po četvornom kilometru lokalne jedinice.
Of course, it is open to question why the assessment of the amount of grant per capita is based on a (less reliable) criterion of the number of inhabitants according to the 2001 census, and not on the updated figures from the Ministry of Interior. 
Naravno, ostaje otvoreno pitanje zašto se pri procjeni visine dotacije po stanovniku uzima, manje realan, broj stanovnika prema popisu iz 2001. godine, a ne ažurirani podaci Ministarstva unutarnjih poslova.
1. The 2008 state budget has 43 winners and 8 losers. 
1. Državni proračun za 2008. godinu ima 43 dobitnika i 8 gubitnika.
2. Social expenditures account for about 50% of the state budget expense. 
2. Rashodi za socijalne namjene čine oko 50% rashoda državnog proračuna.
4. The planned revenues from excise taxes and health insurance contributions are low. 
4. Nisko su planirani prihodi od poreza na trošarina i doprinosa za zdravstvo.
5. Given the rather heavy state budget expense, the tax burden is unlikely to decrease. 
5. Uz prilično ekspanzivne rashode državnog proračuna teško je očekivati smanjenje poreznog opterećenja.
This particularly relates to the announced cut in general VAT rate, which is not economically feasible. 
To se posebice odnosi na najavljeno smanjenje opće stope PDV-a za koje ne postoje realne mogućnosti.
6. The announced reductions in non-tax revenues are questionable. 
6. Najavljeno smanjenje neporeznih prihoda je upitno.
Judging by the anticipated administrative revenues, the government will not easily give up this abundant source of revenue. 
Sudeći po očekivanim administrativnim prihodima država će se teško odreći dodatno izdašnog izvora prihoda.
7. Government financial guarantees issued have reached a record high. 
7. Planirana financijska jamstva države su na rekordnoj visini.
8. Fiscal decentralization is stagnant. 
8. Fiskalna decentralizacija stagnira.
9. The plan envisages the expansion of foreign borrowing. 
9. Predviđa se veće inozemno zaduživanje.
It is necessary to reduce the cost of borrowing and to substitute loans with government bonds. 
Potrebno je smanjenje troškova zaduživanja i zamjene kredita izdanjima državnih obveznica.
Fiscal Federalism characterises the fiscal relations between central and lower levels of government, that is, the financial aspects of the devolvement of authority from the national to the regional and local levels. 
odnose središnje vlasti i nižih razina vlasti, odnosno financijske aspekte prijenosa vlasti s nacionalne razine na regionalne i lokalne razine.
Fiscal federalism covers two interconnected areas. 
Fiskalni federalizam obuhvaća dva povezna područja.
The first is the division of competence in decision making about public expenditures and public revenue between the different levels of government (national, regional and local). 
Prvo je raspodjela nadležnosti u odlučivanju o javnim rashodima i javnim prihodima među različitim razinama vlasti (nacionalnim, regionalnim i lokalnim).
The second is the degree of freedom of decision making enjoyed by regional and local authorities in the assessment of local taxes as well as in the determination of their expenditures (in aggregate and detailed senses). 
Drugo je područje stupanj slobode odlučivanja regionalnih i lokalnih vlasti u razrezivanju lokalnih poreza te u određivanju pojedinih rashoda (u agregatnomu i detaljnom smislu).
the range of public services that they 
rasponu javnih usluga koje financi
finance; the sufficiency of the revenues for the 
raju; dostatnosti prihoda za financiranje
the extent of the authority that local 
razmjerima ovlasti što ih lokalne vla
government units have in the allocation of budgetary resources; 
sti imaju u alociranju proračunskih sredstava;
the extent of authority in the deter 
razmjerima ovlasti u određivanju po
mination of the rates of local taxes 
reznih stopa lokalnih poreza i koris
Public expenditures that are financed at 
Javni rashodi koji se financiraju na ra
the level of local government are determined differently in individual countries. 
zini lokalnih vlasti različito su određeni u pojedinim zemljama.
In most countries local government units are responsible for the financing of the communal services: local roads and street lighting, water supply and sanitation, waste collection, parks and sports facilities, social housing and the like. 
U većini zemalja lokalne su vlasti odgovorne za financiranje komunalnih usluga: lokalnih cesta i rasvjete, vodoopskrbe i kanalizacije, odvoza smeća, uređenja parkova i sportskih terena, gradnju socijalnih stanova i sl.
There is a particularly diverse approach to the degree of the local financing of social services such as education, health care and social assistance. 
Posebno je raznolik pristup stupnju lokalnog financiranja socijalnih usluga kao što su obrazovanje, zdravstvo i socijalna skrb.
with local taxes, user fees and intergovernmental transfers. 
financijskim transferima među različitim razinama vlasti.
Local government can also take on debt in the financial market. 
Lokalne se vlasti također mogu zadužiti na financijskom tržištu.
Local tax revenue can be formed from 
Lokalni porezni prihodi mogu se prikup
two sources: first, from the division of tax revenue among the different levels of government (shared taxes) and secondly, autonomously, with each local unit determining the local taxes, setting the tax base, the rate and the tax exemptions independently. 
ljati iz dva izvora: prvo, iz raspodjele prihoda od poreza među različitim razinama vlasti (zajednički porezi) i, drugo, autonomno, tako da svaka lokalna vlast odlučuje o visini lokalnih poreza na način da može samostalno određivati poreznu osnovicu, stopu ili porezna izuzeća.
Local taxes are divided into three cat 
Lokalni se porezi dijele na tri kategori
egories: taxes on property, taxes on corporate and personal income, and sales tax. 
je: porezi na imovinu, porezi na dohodak i dobit te porezi na promet.
Taxes on property are the most com 
Porezi na imovinu najčešći su oblik lo
These taxes have certain advantages, which contribute to making local revenue more stable. 
Ti porezi imaju određene prednosti koje pridonose stabilnosti lokalnih prihoda.
The basis of this tax is the real estate located in the area of the local government, and hence it is quite unambiguous that the revenue from that tax does belong to that unit of local government. 
Naime, osnovica tog poreza jest nepokretna imovina smještena na području lokalne vlasti, pa je stoga nedvojbeno da i prihod od poreza pripada toj jedinici lokalne vlasti.
Apart from that real estate cannot be concealed in the underground economy and is thus a sure tax base for the local budget. 
Osim toga, nekretnina se ne može sakriti u sivom gospodarstvu, pa je ona sigurna porezna osnovica za lokalni proračun.
The drawback of these taxes is in the lengthy and complex determination of the base, which includes evaluation of the real estate and updating values along with price changes. 
Nedostatak tih poreza jest dugotrajno i složeno određivanje osnovice, što podrazumijeva vrednovanje nekretnina i prilagođivanje njihove vrijednosti promjenama cijena.
Apart from this, such a tax is collected directly from the taxpayer, which makes every change in this especially political sensitive for local government. 
Usto, taj se porez ubire izravno od poreznog obveznika, što svaku njegovu promjenu čini posebno politički osjetljivom za lokalne vlasti.
Personal income tax is the most pro 
Porez na dohodak najizdašniji je lokal
The rates of local income tax are usually determined as the rates of surtax on top of the national personal income tax. 
Stope lokalnog poreza na dohodak obično se određuju kao stope prireza na državni porez na dohodak.
In some countries local government also participates in resources from corporate income tax. 
U nekim zemljama lokalna vlast također participira u sredstvima od poreza na dobit.
But in recent times, the importance of corporate income tax has declined in the local budgets of European countries. 
No u posljednje je vrijeme važnost poreza na dobit u lokalnim proračunima europskih zemalja sve manja.
The main user fees are charges with which the local infrastructure is financed, such as the water supply, sewage and public transport systems. 
Glavni su neporezni prihodi komunalne naknade kojima se financira lokalna komunalna infrastruktura poput vodovoda, kanalizacije, javnog prijevoza i sl.
Local units themselves set the rate of user fees quite independently, and also look to the collection of them. 
Visinu stope neporeznih prihoda samostalno određuju lokalne jedinice, koje i obavljaju njihovu naplatu.
The sharing of tax revenues is carried out according to some formula that can for example include a per capita criterion, that is, the tax is shared according to the size of the population, or a territorial criterion, i.e. the tax belongs to the local unit on the area of which it is collected. 
Dijeljenje poreznih prihoda obavlja se prema određenoj formuli, koja može obuhvatiti, primjerice, per capita kriterij, tj. porez se može dijeliti prema broju stanovnika, ili teritorijalni kriterij, tj. porez može pripadati lokalnoj jedinici na čijem je području ubran.
Grants can be targeted, i.e. when they are meant for the coverage of a precisely defined expenditure (for example, welfare payments or education), or untargeted, which can be used at the discretion of local government units. 
Dotacije mogu biti namjenske, tj. služiti za pokrivanje točno određenog rashoda (primjerice, socijalnih naknada ili troškova obrazovanja), ili nenamjenske, kada ih lokalne vlasti troše prema vlastitoj procjeni.
Vertical equalisation is meant to close the gap between the costs for services that local governments have to provide and the direct resources that they can collect. 
Okomito izravnanje služi za zatvaranje jaza između troška za usluge što ih pružaju lokalne vlasti i izravnih sredstava koje one mogu prikupiti.
Local government units can borrow over the long term by taking out loans in 
ročno zadužiti uzimanjem kredita kako bi financirale velike kapitalne investicije koje ne mogu pokriti iz godišnjih prihoda.
Usually, European countries set limits in order to avoid excessive local government indebtedness and excessive public sector debt growth. 
Europske zemlje obično postavljaju limite kako bi izbjegle preveliko zaduživanje lokalnih jedinica i prekomjeran porast duga javnog sektora.
Avaiable from: [http://www. ijf.hr/rosen/rosenic/decentralizacija.pdf]. 
Dostupno na: [http://www. ijf.hr/rosen/rosenic/decentralizacija.pdf].
SENSITIVITY ANALYSIS OF ACCUMULATED SAVINGS IN A DEFINED CONTRIBUTION PENSION SYSTEM 
ANALIZA UTJECAJA PARAMETARA U KAPITALIZIRANOM SUSTAVU MIROVINSKOG OSIGURANJA
Mladen LATkOVIĆ, MSc. 
mr. sc. Mladen LATKOVIĆ*
Raiffeisen Mandatory Pension Fund 
Raiffeisen mirovinsko društvo za upravljanje
Management Company, Zagreb 
obveznim mirovinskim fondom, Zagreb
In this article we analyze the effect of parameters in the standard model for calcula 
U ovom radu analiziramo utjecaj parametara u standardnome modelu za izračun izno
tion of accumulated savings in a defined contribution pension system. 
sa kapitaliziranih sredstava u individualnome kapitaliziranom sustavu mirovinskog osiguranja.
Three parameters affect accumulated savings in the standard model: saving duration, return of the pension fund and the growth in employee gross wage. 
U standardnome modelu na iznos kapitaliziranih sredstava utječu tri veličine: trajanje štednje, prinos fonda i stopa rasta bruto plaća.
It is shown that the return of a pension fund has a major influence on accumulated savings, while the influence of the growth in employee gross wage is slightly smaller. 
Pokazali smo da najveći utjecaj na iznos kapitaliziranih sredstava ima prinos fonda, dok je utjecaj stope rasta bruto plaće samo neznatno manji.
These results allow easier planning of pension insurance in the defined contribution system at a general level as well as at an individual level. 
Dobiveni rezultati omogućuju jednostavnije planiranje mirovinskog osiguranja u sustavu individualne kapitalizirane štednje na razini cijelog sustava, ali i na individualnoj razini.
Key words: defined contribution system, pension funds, parametric model, sensitivity analysis. 
Ključne riječi: kapitalizirani sustav mirovinskog osiguranja, mirovinski fondovi, parametarski model, analiza osjetljivosti
* Authors thanks two anonymus referees for valuable comments and suggestions. 
* Autori zahvaljuju anonimnim recenzentima na korisnim sugestijama koje su pridonijele poboljšanju članka.
M. Latković and I. 
M. Latković i I.
At the moment of retirement, the accumulated savings are transferred to the pension insurance company responsible for annuities payment. 
U trenutku umirovljenja kapitalizirana se sredstva iz mirovinskog fonda prebacuju u mirovinsko osiguravateljsko društvo koje obavlja isplatu mirovine.
The standard model for calculation of accumulated savings (Šorić, 2000) is based on the premises that the contributions are paid to a pension fund at equal time periods, that the contributions have a constant growth rate, and the longterm average annualized rate of return of a pension fund can be used as a proxy for expected profit on invested funds. 
Standardni model za izračun iznosa kapitaliziranih sredstava (Šorić, 2000) pretpostavlja da se sredstva uplaćuju u mirovinski fond u jednakim vremenskim razmacima, da doprinosi koji se uplaćuju imaju kontinuirani rast te da se moguće koristiti prosječnim godišnjim prinosom mirovinskog fonda kao indikacijom očekivane zarade na uložena sredstva.
The chosen parameters of the standard model have a major influence on personal accumulated savings. 
Odabrani su parametri veličine koje imaju najveći utjecaj na iznose kapitaliziranih sredstava.
Although the detailed characteristics of the model parameters are very important, we will mention only their basis characteristics in order to determine the model validity range and the referent values of the parameters. 
Njihova detaljna obilježja vrlo su važna za analizu modela, no u ovom se radu njima nećemo baviti, već ćemo dati samo njihov nužan opis kako bismo utvrdili granice primjenjivosti modela i odredili referentne vrijednosti parametara.
We should stress that above mentioned approach to the calculation of accumulated savings can be employed only with respect to an average member of a pension fund, and is hard to reconcile with any individual member of a pension fund. 
Napomenimo da je takav pristup modeliranju iznosa kapitaliziranih sredstava moguće primijeniti samo za pojam prosječnog osiguranika kojega je u praksi teško poistovjetiti s bilo kojim pojedinačnim osiguranikom u mirovinskom fondu.
However, since all pension schemes are long-term, most parameter deviations from those of an average member are usually reduced to an acceptable level. 
Međutim, s obzirom na dugi rok ulaganja, većina odstupanja pojedinih parametara od prosječnog osiguranika bit će svedena na prihvatljivu razinu.
This parameter has two major contributions: one is income growth due to GDP growth and the other is income growth due to personal promotions during the employment period. 
Ona se može razdvojiti na dva najvažnija doprinosa: porast plaće zbog rasta bruto društvenog proizvoda i porast plaće zbog osobnog napredovanja na poslu.
In order to determine the income growth we shall use statistical data for gross wages across all persons in paid employment as a collective indicator of average earnings. 
Za potrebe analize koja slijedi koristit ćemo se kolektivnim pokazateljem iznosa stope rasta bruto plaća koji se obično navodi u statističkim izvještajima o plaćama.
The expected pension fund return depends mostly on strategic asset allocation, i.e. on the ratio between fixed income and equity-like investments in a pension fund portfolio. 
Očekivani prinos mirovinskog fonda najviše ovisi o strategiji ulaganja, tj. uglavnom ovisi o odnosu vlasničkih i dužničkih vrijednosnih papira u portfelju.
By using the expected equity and credit premiums on those assets, it is possible to determine the expected return of a pension fund through the long-term investment horizon. 
S obzirom na očekivanu dioničku premiju i kreditnu premiju, moguće je odrediti očekivani prinos fonda tijekom dugoročnih razdoblja ulaganja.
Accumulated savings in a pension fund are also dependent on other factors like the different kinds of fees that are usual for collective investment schemes. 
jesu i različiti oblici naknada uobičajeni u kolektivnim shemama ulaganja, npr. ulazna naknada te naknada za upravljanje mirovinskim fondom i naknada skrbničkoj banci.
The most usual are contribution fee or entry fee, management fee and custody fee. 
Ulazna je naknada izravni trošak za osiguranike jer se njezin iznos odbija od uplaćenog doprinosa prije svake uplate u mirovinski fond.
The contribution fee represents the true cost for pension fund members since for every contribution paid, a pension fund management company deducts a designated amount before the payment is made. 
Naime, neto uplaćeni iznos doprinosa u mirovinski fond treba kapitalizirati najmanje za iznos stope ulazne naknade kako bi se poništio
We should also stress that management fee and custody fee, which are directly paid 
Napomenimo da naknada za upravljanje mirovinskim fondom i naknada skrbničkoj
from pension fund assets and usually expressed in a certain percent of those assets, do not have a direct influence on accumulated savings in collective investment schemes. 
banci, koje se izravno naplaćuju iz imovine mirovinskog fonda u određenim postocima, nemaju izravnog utjecaja na kapitalizirana sredstva u kolektivnim shemama ulaganja.
There is only an indirect cost in the form of asymmetrical performance with respect to some passively managed portfolio (benchmark), which members of a pension fund could track if they performed individual investments of their own funds. 
Indirektni trošak postoji samo u obliku asimetrično ostvarene uspješnosti u odnosu prema statičkom portfelju (benchmarku) koji bi osiguranici mogli ostvariti individualnim ulaganjem sredstava.
However, it is not possible to model changes in the contribution rate by a simple dynamic process since these changes are subject to specific events, i.e. usually determined by the state pension insurance policy. 
Međutim, modeliranje promjena te stope nije moguće unutar jednostavnoga dinamičkog procesa jer se one trebaju opisivati određenim specifičnim simulacijama dinamike povećavanja stope.
If we assume a very simple dynamics in the steadily increasing contribution rate, it is possible to draw specific conclusions about its influence on accumulated savings. 
Ipak, pretpostavimo li vrlo jednostavnu dinamiku povećanja stope, moguće je izvesti određene zaključke o njezinu utjecaju na ukupna kapitalizirana sredstva.
The article is organized as follows. 
Rad je organiziran na sljedeći način.
In the second chapter we calculate marginal con 
U drugom poglavlju izračunani su faktori utje
tributions, i.e. the sensitivity factors of various parameters on accumulated savings. 
caja pojedinih parametara na ukupni iznos kapitaliziranih sredstava, tzv. marginalni doprinosi.
In the third chapter we analyze marginal contributions for specific parameter values and discuss several characteristics for the sensitivity of the standard model. 
U trećem poglavlju napravljena je analiza marginalnih doprinosa za pojedine parametre, uz pretpostavku njihovih specifičnih vrijednosti, te su analizirane neke specifičnosti predstavljenog modela za izračun osjetljivosti sustava kapitaliziranih doprinosa.
We shall define and calculate sensitivity factors for parameters of the standard model. 
Za postavljeni model definirat ćemo i izračunati njegove osjetljivosti na male promjene u parametrima.