natgillin/translations-raw huggingface dataset:
“The Effect of the Financial Crisis on Croatia's Primary Budget Deficit and Public Debt” [online]. 
“Utjecaj financijske krize na primarni proračunski deficit i javni dug Hrvatske” [online].
Available from: [http://www.ijf.hr/eng/ FTP/2009/3/sopek.pdf]. 
Dostupno na: [http://www.ijf.hr/FTP/2009/3/sopek.pdf].
PETRUŠIĆ | Government guarantees and financial liabilities... 
PETRUŠIĆ | Državna jamstva i financijske obveze javnih trgovačkih...
Government guarantees and financial liabilities of state owned road transport companies in Croatia 
Državna jamstva i financijske obveze javnih trgovačkih društava iz cestovnog prometa
ANTO BAJO Institute of Public Finance JELENA PETRUŠIĆ Faculty of Economics and Business Zagreb 
ANTO BAJO, Institut za javne financije JELENA PETRUŠIĆ, Ekonomski fakultet Zagreb
Reclassification of these companies' debts into direct general government debt resulted in a growth of that debt. 
Analiza jamstava korisna je zbog dobivanja cjelovitijih informacija o visini duga, uvjetima zaduživanja te dospijećima obveza poduzeća iz cestovnog prometa.
complete information about the amount of debt, the borrowing conditions and maturities of the road transport 
Hrvatske ceste d.o.o. je javno poduzeće za upravljanje, građenje, rekonstrukciju i održavanje državnih cesta.
Croatian Roads Ltd. is a state-owned company for the management, construction, reconstruction and maintenance of state roads. 
Hrvatske uprave za ceste, čime nastaju Hrvatske autoceste i Hrvatske ceste, a jedini osnivač je RH.
In line with this decision two companies were formed - Croatian Motorways and Croatian Roads with the only founder being the Republic of Croatia. 
HAC i HC financijske izvještaje sastavljaju prema međunarodnim računovodstvenim standardima i prema Zakonu o cestama.
2 The resulting difference between own income and expenditure incurred in the current fiscal year, is made up at the expense of public capital. 
2 Društva koja u bilanci imaju javno dobro, primjenjuju kapitalni pristup pri evidenciji pojedinih poslovnih događaja.
The economic purpose of the company is the financing, construction, management and maintenance of the RijekaZagreb motorway and its road and ancillary facilities on the land of the road in the exercise of rights granted by the Concession Agreement. 
Prema tom pristupu, ukoliko vlastiti prihodi nisu dostatni za pokriće ukupnih rashoda, razlika se pokriva iz javnog kapitala kao i dio troška amortizacije koji se ne može pokriti vlastitim prihodima, te financijski rashodi.
At the same time ARZ and HAC remained owned by the state. 
Restrukturiranje i monetizacija duga HAC-a i ARZ-a.
This also applies to the part of depreciation which can not be covered with own revenue, and financial expenditures. 
Dio jamstava je istekao, odnosno dio kreditnih obveza poduzeća su otplatila.
Overview of government guarantees approved to the road transport sector (in billion HRK) and share of guarantees to the road transport sector in total government guarantees and total transport (in %) from 2001 until 2014 
Pregled odobrenih državnih jamstava u sektoru prometa (u mlrd. kuna), te udio cestovnog prometa u ukupnim i jamstvima sektoru prometa (u %) od 2001. do 2014.
Total guarantees approved in billion 
Ukupno odobrena jamstva u mlrd.
Guarantees approved to the transport sector in billion 
Odobrena jamstva sektoru prometa u mlrd.
Share of road transport in total transport in % 
Jamstva cestovnom prometu u % jamstava sektoru prometa
Total guarantees approved in % of GDP 
Ukupno odobrena jamstva u % BDP-a
Total guarantees approved to the road transport sector in % of GDP 
Jamstva odobrena cestovnom prometu u % BDP-a
The Republic of Croatia almost fully guarantees the liabilities of all three companies. 
Izvor: Izrada autora temeljem podataka Ministarstva financija RH
Therefore, the analysis of state guarantees can reveal the picture of borrowing conditions, potential risks, maturity of credits and loans that are granted to publicly owned companies by both domestic and foreign commercial banks and international financial institutions (EIB, EBRD and IBRD). 
Država gotovo u cijelosti jamči obveze sva tri društva, tako da se analizom državnih jamstava može dobiti slika uvjeta zaduživanja, potencijalnih rizika dospijeća kredita i zajmova koje su javnim poduzećima odobravale domaće i inozemne poslovne banke te međunarodne financijske institucije (EIB, EBRD i IBRD).
3. FINANCIAL LIABILITIES AND GOVERNMENT GUARANTEES FOR ROADS 
3. FINANCIJSKE OBVEZE I DRŽAVNA JAMSTVA ZA CESTE
Total financial liabilities of companies from 2009 until 2013 (in billion HRK and % of GDP) 
Ukupne financijske obveze trgovačkih društava od 2009. do 2013. (u mlrd. kuna i % BDP-a)
Rijeka-Zagreb Motorway 
Autocesta Rijeka-Zagreb
Total % of GDP 
Ukupno % BDP-a
Source: Authors based on data from companies' financial statements from 2009 until 2013 
Izvor: Financijski izvještaji društava od 2009. do 2013.
The company is illiquid; its long-term liabilities are 56% higher than total assets. 
Poduzeće je kratkoročno nelikvidno, dugoročne obveze veće su od ukupne imovine za 56%.
The item ”equity” is negative because ARZ managed to achieve a loss above the equity value. 
Stavka kapitala je u minusu, jer ARZ ostvaruje gubitak iznad visine kapitala.
During 2014, loans in the amount of around HRK 1bn become due for ARZ, and in the next 5 years another HRK 2bn will fall due (see Tab. 
ARZ-u tijekom 2014. na naplatu dolazi oko 1 mlrd. kuna kredita, a u narednih 5 godina još 2 mlrd. kuna (v. tabl.
Source: Authors based on data from companies' financial statements from 2009 until 2013 
Izvor: Izrada autora temeljem podataka iz financijskih izvještaji društava od 2009. do 2013.
In order to get a clear image of borrowing costs, the interest costs should be observed together with high bank charges that are generally incurred once - as a percentage of the loan amount. 
Troškovima kamata treba dodati i visoke bankovne naknade koje se obično zaračunavaju jednokratno - u postotku iznosa kredita.
Out of HRK 57bn of approved guarantees, as much as HRK 53bn is denominated in EUR (over 90%). 
Od 57 mlrd. kuna odobrenih jamstava, čak 53 mlrd. je u eurima (više od 90%).
ARZ have all guarantees (and credit obligations) denominated in EUR. 
Tako su čak sva jamstva (i kreditne obveze) ARZ-a u eurima.
From 2001 until 2006, the main creditors were the international financial institutions, and rarely domestic commercial banks. 
Od 2001. do 2006. glavni su vjerovnici međunarodne financijske institucije, a rijetko domaće poslovne banke.
For all three observed companies, creditors are domestic and foreign commercial banks and international financial institutions. 
Kod sva tri društva, vjerovnici su domaće i inozemne poslovne banke i međunarodne financijske institucije.
Interestingly, foreign commercial banks have not lent to HC. 
Zanimljivo, inozemne poslovne banke nisu kreditirale HC.
International financial institutions have evenly granted loans and credits to all three companies (a total of HRK 2bn). 
Međunarodne financijske institucije podjednako su odobravale zajmove i kredite za sva tri poduzeća (ukupno 2 mlrd. kuna).
5 and 6 in the Appendix). 
5. i 6. u prilogu).
High borrowing requirements of road transport companies with high financial risks due to the growth of public debt contributed to the increase in interest rates and reduction of maturities even for borrowings supported with government guarantees. 
Visoke potrebe za zaduživanjem cestovnih trgovačkih društava uz visoke financijske rizike zbog rasta javnog duga, pridonijeli su rastu kamatnih stopa, smanjenju rokova dospijeća čak i za zaduženje uz državna jamstva.
Obviously, the credibility of the state and publicly owned road transport companies has been significantly diminished, so government guarantees have almost no impact on the borrowing conditions (maturities and interest rates). 
Očito je kredibilitet države i javnih cestovnih društava značajno narušen, pa državna jamstva gotovo i nemaju utjecaja na uvjete zaduživanja (rokove i visinu kamatnih stopa).
The liabilities of road transport companies are large. 
Financijski rizici cestovnih poduzeća su visoki zbog visoke zaduženosti.
HAC and ARZ are not able to finance those liabilities without support from the government budget. 
Cestovna poduzeća (naročito ARZ) su dodatno izložena kamatnom, kreditnom i riziku likvidnosti.
Road transport companies (especially ARZ) are additionally exposed to interest rate, credit and liquidity risk. 
Kamatne stope su promjenjive, što cestovna društva dodatno izlaže rizicima promjena kamata.
The consultants narrowed the selection down to two possible models of monetization - the award of concessions for the management and maintenance of the highways and the issuance of project bonds (which would be repayable with revenue from tolls). 
Savjetnici su odabir suzili na dva modela monetizacije: dodjela koncesija za upravljanje i održavanja autoceste i izdavanje projektnih obveznica (koje bi se otplaćivale prihodima od cestarine).
Such a concession would be the largest foreign investment in the history of the Republic of Croatia. 
Takva bi koncesija bila najveće inozemno ulaganje u povijesti RH.
But it is certain that the process will not be completed in 2014. 
Za sada je izvjesno da taj proces 2014. neće završiti.
All deficiencies and risks that existed, and were not solved in the restructuring process, could affect the potential amount of the concession fees. 
Svi nedostaci i rizici koji su postojali, a nisu riješeni procesom restrukturiranja društava, mogli bi utjecati na potencijalne iznose naknada za koncesije.
The potential risk lies in the fact that highways were being considered for a concession without a comprehensive insight into the conditions of their previous borrowings, the elaboration of interest and principal repayment for financial liabilities up to 2034 as well as the financial and other business risks. 
Potencijalni rizik jeste činjenica da se davanje autocesta u koncesiju obavlja u uvjetima kada ne postoji dobar uvid u uvjete njihovih prethodnih zaduživanja, bez detaljne razrade otplata kamate i glavnice duga do 2034., uz brojne financijske i ostale rizike poslovanja.
Besides these problems, a number of additional risks related primarily to the valuation of road transport companies' assets, financial risks due to legal proceedings and uncertain additional requirements of trade unions still remain. 
Mimo tih problema, postoji i niz dodatnih rizika vezanih primarno uz vrednovanje i procjene vrijednosti imovine cestovnih poduzeća, financijskih rizika zbog sudskih sporova, neizvjesnih dodatnih zahtjeva sindikata itd.
HAC faces HRK 613 m in claims in the courts (as of 2013) due to legal disputes. 
HAC ima oko 613 mil. kuna sudskih tražbina (u 2013.) zbog sudskih sporova.
Such claims may have an impact on the operations of companies if there is no estimate of the expected outcome of legal 
Te tražbine mogu itekako utjecati na poslovanje društva, ukoliko ne postoji procjena očekivanih ishoda sudskih sporova kao ni procjena njihova očekivanog trajanja.
Even the potential risks (weaknesses in the valuation of assets, litigation, etc.) are not an obstacle to investors interested in investing in motorways. 
S obzirom da monetizacija može utjecati na visinu duga i proračunskog deficita, za njenu će provedbu trebati i potvrda Europske komisije, jer se Hrvatska nalazi u proceduri prekomjernog proračunskog deficita.
The total amount of road transport companies' debt is - since 2014 - recorded as a general government debt, which additionally stresses the importance of preparation and adoption of the Public Debt Management Strategy. 
Dugovi cestovnih poduzeća od 2014. u cijelosti su evidentirani kao dug opće države, čime se kao imperativ za državu postavlja izrada i donošenje Strategije upravljanja javnim dugom.
Within the Strategy the Government should in particular take account of risks associated with financial liabilities of road transport companies and find the most appropriate instruments to refinance those liabilities. 
U sklopu te Strategije Vlada naročito treba voditi računa o rizicima dospijeća obveza cestovnih poduzeća i iznalaženju najboljih instrumenata za refinanciranje njihovih obveza.
Due to the extremely weak financial position of HAC and ARZ caused by heavy borrowing in previous years, it is almost certain that these companies can not repay the interest and principal without new borrowing. 
Zbog iznimno slabe financijske pozicije HAC-a i ARZ-a, uzrokovane intenzivnim zaduživanjem prethodnih godina, gotovo je sigurno da ta poduzeća ne mogu vraćati kamate i glavnicu bez novog zaduživanja.
In order to reduce the credit risk, the Government has to continue with the restructuring of road transport companies. 
U cilju smanjenja mogućnosti nastanka kreditnih rizika, Vlada mora nastaviti s restrukturiranjem cestovnih poduzeća.
The Government still has to implement a thorough approach in solving the problem of road transport companies. 
Model monetizacije (davanja u koncesiju) hrvatskih autocesta u tom procesu može biti koristan.
This has to be done since the high liabilities of those companies create a constant pressure on the Government to make further borrowings and increase the general government debt. 
Na Vladi je zadatak da cjelovito pristupi rješavanju problema cestovnih poduzeća koja zbog visokih obveza stvaraju stalni pritisak na državu za daljnja zaduženja i povećanja duga opće države.
In the case of the monetization of motorways the Government will get some extra time (3-5 years) to stabilize the public debt and perform significant cuts in the process of restructuring of public companies - to reduce expenditures for employees, subsidies and borrowing. 
Ukoliko obavi monetizaciju autocesta, Vlada dobiva na raspolaganju 3-5 godina za stabilizaciju javnog duga i obavljanje snažnih rezova u restrukturiranju javnih društava - smanjenja troškova zaposlenih, subvencija i zaduživanja.
Once the monetization was in place, the Government would still have an obligation to pay the principal and interest of the road transport companies' debt. 
I uz obavljenu monetizaciju, državi ostaje obveza otplate glavnica i kamata duga cestovnih poduzeća.
However, through monetization of motorways (giving concessions to them) the Government would receive a one-time revenue from the concession fee which could cover part of liabilities falling due in the next 3-5 years. 
Međutim, monetizacijom (davanjem u koncesiju) autocesta, država dobiva jednokratni prihod od naknade za koncesiju, kojim može podmiriti dio obveza koje dospijevaju na naplatu u idućih 3-5 godina.
If the Government decides not to monetize the motorways, it has to ensure that publicly owned road transport companies are managed in the same way as they would be managed by the private concessionaire. 
Ukoliko se država neće poslužiti modelom monetizacije autocesta, morat će se u njihovu upravljanju ponašati i poslovati na isti način kao što bi to radio privatni koncesionar.
| Institute of Public Finance 
Zagreb: Autocesta Rijeka
Zagrebačka banka (ZABA d.d.) 
Osnove upravljanja javnim dugom.
PBZ d.d. and ZABA d.d. 
Zagreb Institut za javne financije.
Club long-term loan I 
Zagreb: Hrvatske autoceste.
European Investment Bank I 
Zagreb: Ekonomski fakultet.
European Investment Bank I 
Zagreb: Narodne novine.
ZABA, HAAB, OTP Total 
BKS Banka d.d., Croatia banka d.d.
Year of issuance Average maturity (in years) 
Europska investicijska banka IV
Zagreb: Hrvatske autoceste. 
Inozemne poslovne banke
Državna jamstva trgovačkim društvima iz sektora cestovnog prometa. 
POVREMENO GLASILO INSTITUTA ZA JAVNE FINANCIJE
Can subsidized sectors in Croatia expect generous aid also in the future? 
Mogu li se podupirani sektori u Hrvatskoj nadati izdašnim potporama i u budućnosti?
This paper tries to explain the negative effects of state aid, the relevant EU requirements and practice and desirable future trends in the size and structure of state aid in Croatia. 
U tekstu ćemo pokušati objasniti negativne posljedice državnih potpora, zahtjeve i praksu EU te smjer u kojemu bi se trebala kretati veličina i struktura potpora u Hrvatskoj.
1 State Aid Effects 
1. Posljedice državnih potpora
By providing aid, the government favours certain enterprises or economic sectors, thus steering their development. 
ći potpore, država dovodi u povlašteni položaj određena poduzeća ili sektore gospodarstva i tako usmjerava njihov razvoj.
However, this does not mean that individual aid, although beneficial to a particular enterprise, would result in overall economic growth. 
No to ne znači da će pojedinačne potpore, iako pomažu nekom poduzeću, dovesti i do općega gospodarskog rasta.
Overall economic growth even weakens if aid is directed to less efficient businesses, producing low-quality goods at high costs. 
Opći će se gospodarski rast smanjiti ako je pomoć usmjerena poduzećima koja su manje efikasna i proizvode dobra loše kvalitete, uz visoke troškove.
Similarly, economic growth accelerates if aid is aimed at correcting market failures, i.e. dealing with market disturbances. 
Nasuprot tome, rast će se povećati ako je potpora usmjerena na rješavanje tržišnih neuspjeha, tj. na stanja zakazivanja tržišta.
Selective aid has a number of adverse effects. 
Selektivne potpore imaju niz negativnih učinaka.
Marina Kesner-Škreb and Ivana Jović 
Marina Kesner-Škreb i Ivana Jović
Selective industrial policy is implemented in the way that the government selects industries or enterprises needing support. 
Tom djelatnošću usmjeren je na ekonomske, pravne i institucionalne teme važne za zdrav dugoročni ekonomski razvoj Hrvatske.
Owing to its inadequate administrative capacities and a lack of necessary information on products, prices or new technologies, the government has generally proved inefficient in allocating aid. 
Stavovi u člancima objavljenim u Newsletteru izražavaju mišljenja autora koja ne moraju neminovno odražavati i mišljenje Instituta kao institucije.
Ott, ed. Croatian Accession to the European Union - the Challenges of Participation. 
politika provodi se na način da država bira grane ili poduzeća koje treba pomagati.
Its orientation is thus to the various economic, legal and institutional topics that are important for the sound long-term economic development of the Republic of Croatia. 
Zbog neodgovarajuće administrativne osposobljenosti i manjka potrebnih informacija o proizvodima, cijenama ili tehnološkim otkrićima, država se u dodjeljivanju potpora uglavnom pokazala višestruko nesposobnom.
Towards ‘Less and Better' State Aid in Croatia 
Hrvatska: prema manjim i kvalitetnijim državnim potporama
2 State Aid Policy in the European Union and in Croatia 
2. Politika prema državnim potporama u Europskoj uniji i Hrvatskoj
State aid is basically prohibited in the EU, but their restricted application can still be authorised. 
U Europskoj uniji potpore su u načelu zabranjene, ali se ipak mogu ograničeno primjenjivati.
Consequently, the EU has adopted a highly elaborated set of rules implemented under the supervision of the European Commission, which are binding upon all Member States. 
Tako je u EU uspostavljen vrlo razrađen sustav pravila dodjele potpora poduzećima čiju provedbu nadgleda Europska komisija, a koja moraju poštovati sve države članice.
These rules are particularly restrictive to sectoral state aid. 
Pravila su posebno ograničavajuća prema sektorskim potporama.
Such selective aid distorts competition and postpones the exposure of businesses to the market which only rewards successful enterprises, thereby improving overall European competitiveness. 
Takve selektivne potpore narušavaju tržišnu utakmicu i odgađaju izloženost poduzeća tržištu koje nagrađuje samo uspješna poduzeća, čime pridonosi i povećanju opće europske konkurentnosti.
In contrast to sectoral aid, horizontal state aid (allocated for research and development, environmental protection, energy conservation, employment, professional improvement, etc.) is viewed favourably, because it is equally allocated to all market participants and is much less distortive to competition than sectoral, i.e. selective aid. 
Za razliku od sektorskih potpora, horizontalne potpore (za istraživanje i razvoj, zaštitu okoliša, uštedu energije, zapošljavanje, usavršavanje i sl.) smatraju se dobrodošlima jer su podjednako namijenjene svim sudionicima na tržištu i mnogo manje narušavaju tržišnu utakmicu od sektorskih, selektivnih potpora.
In pursuing this philosophy, the European Commission adopted a “State Aid Action Plan” for the period 2005-2009, with the main objective of achieving less and better targeted aid by: 
Na tragu realizacije takve filozofije Europska je komisija donijela State Aid Action Plan za razdoblje 2005-2009. godine, čiji je temeljni cilj postizanje manjih, ali kvalitetnijih potpora, tj.:
• reducing the share of total aid in GDP; 
• smanjenje udjela ukupnih potpora u BDP-u;
• redirecting aid from sectoral to horizontal objectives; 
• preusmjeravanje potpora sa sektorskih na horizontalne;
of state aid allocation and control. 
bravanja i kontrole potpora.
State aid in Croatia is subject to the supervision of the Croatian Competition Agency. 
U Hrvatskoj su potpore pod kontrolom Agencije za zaštitu tržišnog natjecanja.
Over the past period, the administrative capacities of the Agency strengthened markedly, enabling it to take a number of measures aimed at informing state aid providers and beneficiaries of the state aid regulations2. 
Tijekom proteklog razdoblja Agencija je administrativno znatno ojačala te je poduzela niz aktivnosti kojima je nastojala upoznati davatelje i korisnike potpora s propisima o potporama2.
Through these regulations Croatia took over the entire acquis communautaire 
Tim propisima Hrvatska je preuzela cjelokupnu pravnu stečevinu EU na području potpora, koja sadržava pozama
industry becomes capable of operating independently. 
nje pomoći, tj. kada je neka grana sposobna samostalno poslovati.
By applying inappropriate economic policy measures, the government has often caused distortions in the economy, thus impairing its efficiency. 
Država je često neodgovarajuće izabranim mjerama ekonomske politike u gospodarstvo uvodila brojne poremećaje koji su smanjivali njegovu ekonomsku efikasnost.
Long-term provision of subsidies to loss-making enterprises which are unable to operate efficiently turned out to be a waste of the taxpayers' money. 
Pokazalo se da je dugoročno subvencioniranje gubitaša koji ne mogu postati učinkoviti sudionici na tržištu uzaludno potrošen novac poreznih obveznika.
• The government is incapable of resisting various pressure groups. 
• Država se ne zna obraniti od lobističkih skupina.
In response to the pressure from various lobbies, the state intervention network becomes more sophisticated and the state administration increasingly liable to corruption. 
Pod pritiskom različitih lobističkih utjecaja mreža državne intervencije postaje sve složenija, a državna administracija sve potkupljivija.
Once the state intervention stabilizes, there is a danger that the state would fall under the influence of various interest groups lobbying hard to retain state aid, even though it ceased to be economically justifiable. 
Jednom kad se intervencija ustali, postoji opasnost da država padne pod utjecaj interesnih skupina koje uspješno lobiraju kako bi zadržale državne potpore iako to više nije ekonomski opravdano.
Moreover, there are always new prospective beneficiaries who ‘could make good use' of state aid. 
Osim toga, uvijek se pojavljuju novi “kandidati” kojima bi dobro došla državna pomoć.
Owing to the influence of such interest groups, it is difficult to discontinue state aid and new forms of state aid are introduced, making it difficult to break this vicious circle. 
Pod utjecajem interesnih skupina državne se potpore teško ukidaju, uvode se nove, te je taj začarani krug teško prekinuti.
• State aid also results in unfair competition between subsidized and non-subsidized enterprises. 
• Državne potpore dovode i do nelojalne konkurencije među subvencioniranim i nesubvencioni
This can gradually lead to monopolistic structures of the market. 
Na taj se način postupno mogu stvoriti monopolske tržišne strukture.
• Lack of motivation to improve production. 
• Gubitak motiva za unapređenje proizvodnje.