natgillin/translations-raw huggingface dataset:
However, it should still capture most of the EMP on the kuna. 
Međutim, indeks bi trebao procijeniti većinu pritisaka na kunu.
The EMP measure Klaassen and Jager propose is given by the formula below (2008): 
IPDT koji su Klaassen i Jager (2008) predložili prikazan je formulom:
The first and foremost indicator of EMP is the percentage change in the nominal exchange rate, Δ st. 
Prvi i najvidljiviji pokazatelj pritisaka na valutu jest postotna promjena vrijednosti tečaja, Δ st.
In a free floating exchange rate regime, Δ st would represent the entire EMP because there is no intervention and i i 
U režimu plutajućeg tečaja Δ st prikazuje cjelokupni pritisak jer intervencije nema, pa je i i
In intermediate and fixed exchange rate regimes, however, such pressure is offset by responding policy variables. 
No u polufiksnim i fiksnim tečajnim režimima takav pritisak je apsorbiran odgovarajućim monetarnim instrumentima.
For example, central banks might intervene in the foreign exchange market to prevent large fluctuations. 
Primjerice, središnje banke katkad interveniraju na deviznom tržištu da bi spriječile prevelike oscilacije u vrijednosti tečaja.
Such intervention is represented by ct which is the magnitude of foreign exchange intervention on a particular day scaled by the magnitude of trading volume on the same day. 
Takve se intervencije mogu prikazati kao ct, tj. kao veličina devizne intervencije u pojedinom danu, prilagođena količini prometa u tom istom danu.
Interest rates might also be used and the amount of pressure that is offset is represented by i i 
Kamatne stope također služe kao oruđe u apsorpciji pritiska, prikazano kao i i
− is defined as it 
− definira kao it
τ or the foreign real 
τ ili vanjska re
interest rate corrected for the difference in domestic and foreign inflation expectations. 
alna kamatna stopa ispravljena za razliku između domaćih i vanjskih inflacijskih očekivanja.
The desired interest rate is one the monetary authorities would have set in the absence of exchange rate considerations. 
Željena kamatna stopa je ona koju bi monetarne vlasti odabrale u slučaju nevažnosti tečaja u monetarnoj politici.
combination of foreign exchange market intervention and administrative measures. 
instrumenata: kombinacijom deviznih intervencija i administrativnim mjerama.
Therefore, the exchange rate change and CNB intervention definitely reflect a large part of EMP on the kuna. 
Stoga promjena vrijednosti tečaja i devizne intervencije definitivno odražavaju velik dio pritisaka na kunu.
Foreign exchange market intervention, which is a primary CNB policy instrument in offsetting pressure on the kuna, removes excess kuna supply or demand while kuna value vis-à-vis the euro reflects the final balance of supply and demand in a given time period. 
Devizna intervencija, kao glavni instrument HNB-a u apsorbiranju pritisaka na kunu, uklanja suvišnu ponudu ili potražnju kuna, dok vrijednost tečaja kune prema euru odražava konačnu ravnotežu ponude i potražnje u određenom vremenskom razdoblju.
These two components are therefore included. 
Stoga su te dvije komponente uključene.
On the other hand interest rates, often used by central banks to offset pressure, never 
Nasuprot tome, kamatne stope koje središnje banke često upotrebljavaju za uklanja
The purpose of the interest rate was rather to complement the reserve requirement tool in controlling domestic liquidity conditions. 
Cilj kamatnih stopa više je bio potporni instrument obveznim i graničnim pričuvama u kontroliranju domaće likvidnosti.
The CNB accomplished this through bills and repo auctions but focused more on the quantity of kuna issued rather than the interest rate. 
U tu svrhu HNB je prodavao blagajničke zapise i provodio repoaukcije, usredotočujući se više na količinu izdanih kuna nego na visinu kamatne stope.
This raises the question of other responding policy instruments. 
Moguće je, naravno, da se HNB koristio drugim odgovarajućim monetarnim instru
However, they were mostly used to control domestic liquidity. 
Međutim, one su također služile za kontrolu domaće likvidnosti.
For example, the CNB regularly used the mandatory reserve requirement for kuna-denominated deposits and loans and higher reserve requirement for indexed loans and foreign deposits. 
Na primjer, HNB je redovito koristio obveznu pričuvu za kunske depozite i kredite te višu pričuvu za kredite s valutnom klauzulom i za devizne depozite.
To control banks in their foreign borrowing the CNB required them to place 55% of amount borrowed in low-yielding CNB accounts. 
HNB je zahtijevao da se 55% zaduživanja položi na niskokamatne HNB-ove račune kako bi se ograničilo zaduživanje domaćih banaka na vanjskim tržištima kapitala.
However, this was later avoided by Croatian client companies by borrowing abroad instead, rendering the measure somewhat ineffective. 
Doduše, klijenti banaka, tj. hrvatske tvrtke zauzvrat su se počele izravno zaduživati u inozemstvu, čineći mjeru donekle neučinkovitom.
The CNB also occasionally used credit controls to limit credit growth. 
Osim toga, HNB je katkad provodio kreditne kontrole radi ograničavanja rasta plasiranih kredita.
For example, banks are currently only allowed to increase their domestic loan portfolio by 12% per annum. 
Na primjer, banke trenutačno smiju ostvariti maksimalan rast plasiranih kredita od 12% godišnje.
Given such a dual motive it is difficult to pinpoint their precise influence on EMP. 
Zbog takvoga dvojnog motiva teško je precizno odrediti utjecaj administrativnih mjera na IPDT.
For this reason, they will not be included in the EMP measure. 
Administrativne mjere stoga neće biti uključene u IPDT.
Indeed, in 2001 the Act was liberalized which resulted in depreciation pressure as demand for foreign currency increased (Lang and Krznar, 2004:5). 
Uistinu, kada je 2001. godine zakon ukinut, zbog povećane potražnje deviza pojavili su se deprecijacijski pritisci na kunu (Lang i Krznar, 2004:5).
More importantly, though, Croatia signed the Stabilization and Association Agreement (SAA) with the European Union agreeing fully to liberalize its capital account by 2009. 
Štoviše, kada je Hrvatska potpisala Sporazum o stabilizaciji i pridruživanju (SSP) s Europskom unijom, pristala je na potpunu liberalizaciju kapitalnih tokova do 2009. godine.
It only ratified the SAA in 2005 but in reality Croatia already had numerous bilateral treaties that precluded restrictions on foreign investment. 
SSP je primijenjen tek 2005. godine, ali Hrvatska je zapravo već bila potpisala brojne bilateralne sporazume koji su spriječili ograničenja na strana ulaganja.
The CNB only lifted the restrictions vis-à-vis the excluded countries in 2005. 
HNB je u 2005. ukinuo ograničenja prema ostalim zemljama.
Currently, the capital account remains virtually liberalized only restricting foreign purchases of CNB bills. 
Trenutačno više gotovo i nema ograničenja na kapitalne tokove, osim zabrane kupnje HNB-ovih zapisa stranim ulagačima.
However, with foreign ownership of the banking sector this restriction is superfluous (Šošić and Kraft, 2006:12). 
Doduše, sa stranim vlasništvom domaćih banaka ta je zabrana u načelu suvišna (Šošić i Kraft, 2006:12).
Thus, the presence of capital controls may have significantly underestimated EMP in the late 1990s and early 2000s although this influence was quickly diminishing. 
To znači da je krajem 1990-ih i početkom 2000-ih postojanje kapitalnih kontrola možda bitno podcijenilo IPDT iako se njihov utjecaj relativno brzo smanjio.
Market expectations are relevant because in a fixed or intermediate exchange rate regime they interact with foreign exchange interventions and interest rates. 
nja tržišta su bitna jer su povezana s deviznim intervencijama i kamatnim stopama u fiksnim i polufiksnim tečajnim režimima.
For example, if speculators perceive that a pegged exchange rate is not credible and expect a devaluation of the peg, they will sell the currency in large amounts. 
Na primjer, ako špekulanti uoče da fiksni tečaj nije vjerodostojan te očekuju njegovu devalvaciju, počet će prodavati velike količine valute.
This will require a large intervention and an interest rate increase by the authorities as the currency experiences strong downward pressure. 
To će prisiliti vlasti na ozbiljnu deviznu intervenciju i naglo povišenje kamatnih stopa kako bi uklonile jak deprecijacijski pritisak.
Conversely, if speculators believe this regime is credible, perhaps due to the size of foreign exchange reserves and willingness to increase interest rates, then they will not attack the currency. 
U suprotnome, ako su špekulanti uvjereni u vjerodostojnost tečajnog režima zbog, na primjer, veličine deviznih pričuva i spremnosti vlasti na uvođenje visokih kamatnih stopa radi obrane tečaja, onda je malo vjerojatno da će poduzeti napad na tu valutu.
Interventions and EMP will be correspondingly smaller. 
Intervencije i veličina IPDT-a bit će proporcionalno manji.
However, due to the inability to measure expectations as well as their interaction with policy instruments, no EMP measure has included it so far and the EMP in this paper also excludes it. 
Međutim, zbog opće nemogućnosti mjerenja očekivanja i njihove interakcije s monetarnim instrumentima, nijedan IPDT ih dosad nije uključio, pa će i u ovom radu biti isključeni.
The first limitation stems from the difficulty of measuring the response of other pol 
Bitno je imati na umu da indeks ima nekoliko nedostataka.
This should not present a major limitation since foreign exchange interventions were the major policy instrument in exchange rate stabilization. 
To ne bi trebalo biti velik problem jer su devizne intervencije ipak bile glavni instrument u politici tečaja.
Nonetheless, it renders the EMP measure incomplete. 
No, IPDT zbog toga ostaje nepotpun.
The inability to quantify their influence should underestimate EMP at least in the early period. 
Drugi je nedostatak nemogućnost mjerenja utjecaja kapitalnih kontrola u ranom razdoblju.
The third limitation is the inability to account for the role of expectations. 
Treći je nedostatak izostanak mjere uloge očekivanja tržišta.
cludes monthly data on the nominal exchange rate, foreign exchange interventions and foreign exchange market turnover for the period February 1997 to March 2008. 
To se odnosi na mjesečne podatke nominalnog tečaja, devizne intervencije i promet na deviznom tržištu od veljače 1997. do ožujka 2008.
For monthly EMP, end-of-month exchange rates accurately represent pressure on the currency. 
Za mjesečni IPDT srednji nominalni tečaj točno prikazuje pritisak na kunu.
If monthly averages were used, the change in the nominal exchange rate might be over- or understated especially if the CNB was both buying and selling foreign currency within the same month. 
Da su, primjerice, primijenjeni mjesečni prosjeci, postotna bi promjena u nominalnom tečaju bila podcijenjena ili precijenjena, pogotovo ako je u istomu mjesecu HNB kupovao i prodavao devize.
It is also important to note that over the period spanning 1997 to 2008 there were structural breaks in the reported values of the middle foreign exchange rate. 
Bitno je istaknuti da je u razdoblju od 1997. do 2008. godine izračun srednjeg tečaja kune nekoliko puta strukturno promijenjen.
The definition has been changed a couple of times and some foreign exchange trading markets, such as the inter-bank market, were initially not included in the calculation of the middle foreign exchange rate. 
Definicija je izmijenjena nekoliko puta, a neka devizna tržišta, poput međubankovnog tržišta, isprva nisu bila uključena u računicu.
The current rate also entails a two day lag (Galac, Burić and Huljak, 2006:32). 
U aktualnom tečaju postoji dvodnevno zakašnjenje (Galac, Burić i Huljak, 2006:32).
However, this is not expected significantly to impact the monthly EMP. 
Međutim, to ne bi trebalo bitno utjecati na mjesečni IPDT.
For example, if the CNB buys but also sells foreign currency within a given month, netting the different interventions will correctly indicate the direction and magnitude of pressure. 
Na primjer, ako HNB kupi, ali i proda devize u pojedinomu mjesecu, računanje neto iznosa točno će pokazati smjer i veličinu pritiska.
Since in time series data components naturally grow over time, this is then scaled by monthly foreign exchange trading volume to ensure comparison across different periods. 
Zbog prirodnog rasta komponenata u vremenskim nizovima ti su podaci radi usporedbe vremenskih razdoblja podijeljeni mjesečnim prometom na deviznom tržištu.
For example, CNB interventions in the last two years were the biggest so far but it would be erroneous to interpret them as indicating strong pressure since foreign exchange trading volume was relatively large as well. 
Na primjer, u posljednje dvije godine HNB-ove su devizne intervencije bile dosad najveće, no bilo bi ih pogrešno tumačiti kao pokazatelje snažnih pritisaka jer je promet na deviznom tržištu također bio relativno velik.
Firstly, the properties of Croatian EMP require a different approach to calculating thresholds for determining currency crises. 
Prema drugome, u razdoblju od deset godina IPDT jasno odražava turbulentnost razdoblja tijekom dviju valutnih kriza te relativnu stabilnost posljednjih pet godina.
In such studies thresholds of usually 1.5 to 3 standard deviations are set. 
U tim se istraživanjima obično rabe pragovi od 1,5 do 3 standardne devijacije.
If EMP exceeds the threshold within a given time period that period is deemed a crisis. 
Ako IPDT u bilo kojem vremenskom razdoblju prekorači zadani prag, to se razdoblje smatra krizom.
Emerging market currencies often depreciate against major currencies due to the Balassa-Samuelson effect, which renders their EMP distributions non-normal due to fat tails (Bertoli et al, 2005: 7). 
Valute tih tržišta često depreciraju prema glavnim valutama zbog Balassa-Samuelsonova učinka, što njihove IPDT distribucije čini nenormalnima (Bertoli, Gallo i Ricchiuti, 2005:7).
In this case, using standard deviations to determine thresholds is no longer appropriate and percentiles should be taken directly instead. 
U tom slučaju, upotreba standardnih devijacija kao pragova za definiciju valutnih kriza više nije prikladna te bi se pragovi trebali uzeti izravno iz percentila distribucije.
In Croatia's case the kuna has been appreciating against the euro for the last seven years. 
U Hrvatskoj je u posljednjih sedam godina kuna aprecirala prema euru.
In non-normally distributed EMPs this is the appropriate method of calculating thresholds and determining currency crises. 
U nenormalno distribuiranim IPDT-ovima to je prikladan način određivanja pragova i definiranja valutnih kriza.
In the turbulent period, from September 1998 to around March 1999, the exchange rate depreciated almost 10% and the CNB intervened heavily through selling an equivalent of 6.5 billion euros. 
U turbulentnom razdoblju, od rujna 1998. do otprilike ožujka 1999, tečaj kune deprecirao je gotovo 10% i HNB je intervenirao prodajući devize u protuvrijednosti od 6,5 milijardi eura.
Furthermore, the CNB also raised reserve requirements to 40% of which a large portion had to be held in foreign currency. 
Štoviše, HNB je istodobno povisio obveznu pričuvu do 40%, od čega je znatan dio morao biti u devizama.
In addition, the Foreign Exchange Act did not allow enterprises to conduct foreign exchange transactions perhaps understating the EMP measure. 
Nadalje, Zakon o deviznom poslovanju također je zabranjivao poduzećima devizne transakcije, što možda podcjenjuje IPDT.
This was the first currency crisis. 
To je bila prva valutna kriza.
At the height of the second currency crisis in 2001, the kuna first experienced an appreciation crisis in May followed by a depreciation crisis in August. 
Na vrhuncu druge valutne krize 2001. godine kuna je u svibnju najprije doživjela aprecijacijsku krizu, da bi potom u kolovozu doživjela deprecijacijsku krizu.
The CNB also increased reserve requirements for foreign-currency assets. 
HNB je također povisio obvezne devizne pričuve.
However, the influence on EMP measurement was most likely minimal since it was domestic agents who were speculating on kuna depreciation. 
No utjecaj ograničenja na kapitalne tokove vjerojatno je bio minimalan jer su špekulanti na deprecijaciju kune većinom bili domaći akteri.
From 2003 onwards, the EMP on the kuna was markedly smaller in magnitude. 
Od 2003. godine nadalje, pritisci na kunu na deviznom tržištu bili su znatno manji.
In 2004 there was occasional appreciation pressure on the kuna, peaking in May; this constituted a crisis. 
Godine 2004. bilo je povremenih aprecijacijskih pritisaka na kunu, pogotovo u svibnju, te su dosegnuli razmjere aprecijacijske krize.
It was perhaps due to a large increase of 28% in foreign direct investment in 2004. 
Moguće obrazloženje takvih pritisaka jest velik rast izravnih ulaganja u Hrvatsku od 28% tijekom 2004. godine.
However, from 2004 till 2008 EMP was far from the thresholds, basically hovering around zero. 
Međutim, od 2004. do 2008. godine IPDT kretao se više-manje oko nule, daleko od kriznih pragova.
In comparison to Krznar's (2004) measure of EMP on the Croatian kuna, the version 
U usporedbi s IPDT-om na kunu, upotrijebljenim u radu Krznara (2004), verzija in
used in this paper marks an improvement. 
deksa u ovom radu odražava umjereno poboljšanje u mjerenju.
In his paper Currency Crisis: theory and practice applied to Croatia, Krznar (2004) follows Ahec-Sonje and Babic's (2002) approach and uses the nominal exchange rate change and the change in gross reserves to measure EMP. 
U svom radu Krznar (2004) primjenjuje pristup Ahec-Šonje i Babić (2002) te u indeksu upotrebljava postotnu promjenu nominalnog tečaja i postotnu promjenu bruto međunarodnih pričuva.
However, he more appropriately measures reserves in euros instead of dollars. 
Međutim, Krznar prikladnije mjeri pričuve u eurima umjesto u dolarima.
The measure Krznar (2004) uses is: 
IPDT indeks korišten u Krznar (2004) jest:
2004 = − α the weight calculated as 
2004= −α ponder zadan kao
. Using this EMP measure 
. Koristeći se tim indeksom, Krznar
Krznar defines a currency crisis as any period in which EMP exceeds 2 standard deviations. 
definira valutnu krizu kao bilo koje vremensko razdoblje u kojemu IPDT vrijednost iznosi više od 2 standardne devijacije.
Firstly, EMP on the Croatian kuna is non-normally distributed, which means that using standard deviations to determine thresholds is inappropriate. 
Prvo, IPDT na kunu nenormalno je distribuiran, što znači da je upotreba standardnih devijacija u izračunu kriznih pragova neprikladna.
Instead, percentiles should be taken directly from the EMP distribution. 
Umjesto standardnih devijacija, percentili bi se trebali izračunati izravno iz IPDT distribucije.
Although the CNB foreign asset accounts contain relatively few items such as time deposits in foreign banks, foreign currency securities, SDRs, gold, etc., these items need not move in lock step. 
Usprkos činjenici da HNB-ov račun strane aktive sadržava relativno malo predmeta kao što su depoziti u stranim bankama, devizna ulaganja, SDR, zlato itd., ti se predmeti ne moraju ponašati usklađeno.
In fact, they do not and this under- or overestimates EMP. 
Zapravo, oni se ne kreću uvijek usklađeno, što podcjenjuje ili precjenjuje IPDT.
Alternatively, net reserves could be used to avoid this problem but even net reserves are subject to exogenous shocks in asset accounts. 
Taj bi se problem naizgled mogao riješiti upotrebom neto međunarodnih pričuva, ali čak ni neto pričuve nisu otporne na egzogene šokove.
One such example is when the CNB received its share of Yugoslavia's gold in June to August 2001 (CNB Statistics). 
Jedan je takav primjer bio onaj kad je HNB naslijedio hrvatski dio zlata bivše Narodne banke Jugoslavije od lipnja do kolovoza 2001. godine (HNB-ova statistika).
EMP in this paper incorporates these two improvements. 
Utjecaj tih poboljšanja na mjerenje IPDT-a na hrvatsku kunu može se procijeniti us
EMP on the kuna/euro (%) 
Indeks pritiska na devizno tržište
EMP Equation (2) EMP Krznar (2004) 
IPDT jednadžba (2) IPDT Krznar (2004)
However, these periods are not representative of the whole ten-year period under study. 
Analiza IPDT-a u ovom dijelu rada ponudila je novi pogled na posljednjih deset godina.
Although the results show a modest improvement they do, however, support the use of the new measure. 
Iako rezultati pokazuju umjereno poboljšanje, oni ipak govore u prilog upotrebi novog indeksa.
Tensions in the foreign exchange markets can often produce severe pressure on cur 
Tenzije na deviznim tržištima često mogu stvarati snažne pritiske na valute.
Croatia experienced strong pressure on the kuna in the currency crises of 1999 and 2001. 
Hrvatska je također iskusila jake pritiske na kunu, pogotovo u valutnim krizama 1999. i 2001. godine.
To gauge the severity of such pressure one can measure EMP. 
Jačina takvih pritisaka može se izmjeriti IPDT-om.
EMP is a concept that measures the exchange rate change that would have occurred 
IPDT je koncept kojim se mjeri promjena tečaja što bi nastala da nema intervencije
In a free float all pressure is reflected in the exchange rate change. 
U režimu s plutajućim tečajem sav se pritisak odražava u promjeni vrijednosti tečaja.
EMP, therefore, carries policy relevance as it helps CNB manage the exchange rate regime. 
Za Hrvatsku je stabilnost tečaja kune jednaka makroekonomskoj stabilnosti zbog male, otvorene i visokoeuroizirane prirode gospodarstva.
Furthermore, in research it is used in studying currency crises and developing an early warning system. 
Štoviše, u ovom je istraživanju IPDT upotrijebljen za proučavanje valutnih kriza i razvoj sustava ranog upozorenja.
Thus, measuring EMP as precisely as possible is important but the latest measure in the literature used by Krznar (2004) has some drawbacks. 
Dakle, važno je što preciznije mjerenje IPDT-a, ali posljednji indeks upotrijebljen u Krznar (2004) ima nekoliko nedostataka.
This paper revisits the question of measuring EMP on the Croatian kuna. 
Ovim radom ponovno se postavlja pitanje mjerenja IPDT-a na kunu.
latest insights in the literature and considering the structural aspects of the Croatian economy, an improved EMP measure is developed. 
ći najnovije teoretske uvide te uzimajući u obzir strukturne aspekte hrvatskoga gospodarstva, razvijena je poboljšana verzija IPDT-a.
The improvements stem from using intervention data that avoid the limits of reserve accounting and from using thresholds that account for the non-normality of the EMP distribution. 
Poboljšanja su rezultat upotrebe podataka o deviznim intervencijama, koji zaobilaze probleme računovodstvenih pričuva (engl. reserve accounting) i primjene prikladnih kriznih pragova koji uzimaju u obzir nenormalnost IPDT distribucije.
The improvement over the EMP employed in Krznar (2004) is modest as pressure is more precisely measured only in a few periods. 
Poboljšanja u mjerenju IPDT-a u usporedbi s Krznarom (2004) umjerena su jer su pritisci preciznije izmjereni samo u nekoliko vremenskih razdoblja.
Nonetheless, the improved measure is more in line with economic intuition and reality and should be used in future research and applications of EMP on the kuna. 
Noviji je indeks ipak konzistentniji s ekonomskom intuicijom i stvarnošću te bi se trebao primijeniti u budućim istraživanjima i primjenama IPDT-a na kunu.
It does not quantitatively account for capital controls. 
Štoviše, IPDT indeks ne mjeri utjecaj očekivanja tržišta koja utječu na veličinu pritisaka.
“Transmission mechanism of monetary policy in Croatia”. 
“Optimal exchange market intervention in a simple stochastic macro model”.
“Optimal exchange market intervention in a simple stochastic macro model”. 
“European exchange rate credibility before the fall”.
“European exchange rate credibility before the fall”. 
“Exchange rate regimes and exchange market pressure in the new EU member states”.
“Ekonometrijska analiza kanala monetarnog prijenosa u Hrvatskoj”. 
Estimating exchange market pressure and the degree of exchange market intervention for Canada.
Estimating exchange market pressure and the degree of exchange market intervention for Canada. 
Currency crises exert strong pressure on currencies often causing costly economic adjustment.