natgillin/translations-raw huggingface dataset:
We assessed whether the Commission was making good use of its venture capital instruments by examining whether: (a) the Commission has carried out good quality of the ex ante, interim and ex post evaluations; (b) the investment strategy with which the EU delivered its assistance was comprehensive; (c) the EU instruments have been properly implemented by the EIF. 
Sud je procijenio je li Komisija dobro upotrebljavala svoje instrumente poduzetničkog kapitala, ispitavši: (a) je li Komisija provela kvalitetne ex ante evaluacije, evaluacije tijekom razdoblja provedbe i ex post evaluacije (b) je li strategija ulaganja koju je EU primjenjivao za pružanje pomoći bila sveobuhvatna i (c) je li EIF pravilno primjenjivao instrumente EU-a.
25 We expect our report to help the Commission to implement its policy more efficiently and effectively. 
25 Sud očekuje da će njegovo izvješće pomoći Komisiji da postigne učinkovitiju i djelotvorniju provedbu relevantne politike.
We focused on the 2014-2020 period when assessing the appropriateness of the interventions’ design. 
Sud se pri procjenjivanju prikladnosti načina na koji su intervencije osmišljene usmjerio na razdoblje 2014. – 2020.
For the other aspects, we took into account all centrally managed EU interventions since 1998. 
Za ostale aspekte Sud je razmotrio sve intervencije EU-a pod središnjim upravljanjem koje se provode od 1998.
Where applicable, we also considered the draft InvestEU programme for the 2021-2027 period. 
U relevantnim slučajevima Sud je vodio računa i o nacrtu programa InvestEU za razdoblje 2021. – 2027.
26 To collect audit evidence, we reviewed relevant documentation, including a sample documenting the EIF’s process for selecting venture capital funds. 
26 U cilju prikupljanja revizijskih dokaza Sud je pregledao relevantnu dokumentaciju, uključujući uzorak u kojem je dokumentiran proces koji EIF primjenjuje za odabir fondova poduzetničkog kapitala.
We also interviewed staff from the Commission, the EIF, France’s Banque Publique d'Investissement, and Invest Europe19, as well as academics and fund managers. 
Također su obavljeni razgovori s članovima osoblja Komisije, EIF-a, francuske javne investicijske banke (Banque Publique d'Investissement) i organizacije Invest Europe19, kao i akademskim djelatnicima i upraviteljima fondova.
Furthermore, we visited venture capital and start-up associations, promotional banks, ministries and venture capital funds in Denmark and Italy. 
Nadalje, Sud je posjetio udruge poduzetničkog kapitala i novoosnovanih poduzeća, razvojne banke, ministarstva i fondove poduzetničkog kapitala u Danskoj i Italiji.
Lastly, we conducted two surveys among venture capital fund managers. 
Naposljetku, Sud je proveo dvije ankete među upraviteljima fondova poduzetničkog kapitala.
17 19 Invest Europe is an association representing Europe’s private equity, venture capital and infrastructure sectors, as well as their investors. 
17 19 Invest Europe udruga je koja predstavlja europske sektore privatnog vlasničkog kapitala, poduzetničkog kapitala i infrastrukture, kao i njihove ulagače.
Observations Weaknesses in ex ante and ex post evaluations 27 Before launching a new intervention, the Commission has to carry out an ex ante evaluation and/or impact assessment, including an analysis of market needs. 
Opažanja Nedostatci u ex ante i ex post evaluacijama 27 Prije pokretanja nove intervencije Komisija mora provesti ex ante evaluaciju i/ili procjenu učinka, uključujući analizu tržišnih potreba.
The evaluation and assessment should also analyse the structure and financing needs of companies’ targeted by the instrument, and available sources of funding. 
U okviru evaluacije i procjene trebalo bi analizirati i strukturu i financijske potrebe poduzeća kojima je relevantni instrument namijenjen, kao i već dostupne izvore financiranja.
Using this information, the Commission can estimate the funding gap and determine the appropriate scale of its support to the venture capital market. 
Na temelju tih informacija Komisija može procijeniti manjak financijskih sredstava i utvrditi odgovarajući opseg vlastite potpore tržištu poduzetničkog kapitala.
28 The main objective of all EU interventions since 1998 has been to improve access to finance for businesses, in particular SMEs, by supporting entrepreneurship and innovation. 
28 Svim intervencijama EU-a od 1998. godine nadalje nastojalo se prije svega poboljšati pristup financiranju za poduzeća, posebno MSP-ove, i to podupiranjem poduzetništva i inovacija.
For each intervention, the Commission is expected to carry out interim and/or ex post evaluations to assess the intervention’s effectiveness. 
Očekuje se da će Komisija za svaku intervenciju provesti evaluacije tijekom razdoblja provedbe i/ili ex post evaluacije kako bi procijenila djelotvornost intervencije.
Interventions were not based on a proper assessment of market needs 29 We examined whether and how the Commission had determined and quantified the funding gap for the interventions in the current programming period (2014-2020). 
Intervencije se nisu temeljile na odgovarajućoj procjeni tržišnih potreba 29 Sud je ispitao je li i na koji je način Komisija utvrdila i kvantificirala manjak financijskih sredstava za intervencije tijekom trenutačnog programskog razdoblja (2014. – 2020.).
We also looked at whether this had been done at both an aggregate EU level and Member State level. 
Sud je ujedno ispitao je li ta aktivnost provedena i na objedinjenoj razini EU-a i na razini država članica.
Lastly, we analysed whether a funding gap had been established for the different phases in a company’s lifecycle (see Figure 1). 
Naposljetku, Sud je analizirao je li se manjak financijskih sredstava utvrđivao za različite faze životnog ciklusa poduzeća (vidi sliku 1.).
30 We found that although the Commission had carried out ex ante evaluations and impact assessments and analysed market needs by looking at supply and demand, the quantification of the funding gap was not comprehensive. 
30 Iako je Komisija provela ex ante evaluacije i procjene učinka te analizirala tržišne potrebe ispitivanjem ponude i potražnje, Sud je utvrdio da kvantifikacija manjka financijskih sredstava nije bila sveobuhvatna.
This was mainly due to the lack of data. 
Razlog tomu uglavnom je bio nedostatak podataka.
The Commission also noted “no consensus in the academic literature on whether the low levels of venture capital investments compared to GDP in most EU Member States are predominantly a supply or a demand-side problem, i.e. whether there is insufficient venture capital supply or whether there are insufficient companies to invest in”20. 
Komisija je ujedno napomenula da „u akademskoj literaturi ne postoji konsenzus u pogledu toga jesu li niske razine ulaganja poduzetničkog kapitala u odnosu na BDP u većini država članica EU-a prije svega pitanje ponude ili potražnje, tj. je li ponuda poduzetničkog kapitala nedovoljna ili nema dovoljno poduzeća u koja bi se moglo uložiti”20.
20 JRC Science for Policy Report, “Improving access to finance: which schemes best support the emergence of high-growth innovative enterprises?”, p. 12. 18 
20 Izvješće Zajedničkog istraživačkog centra iz serije Znanost za politiku, „Improving access to finance: which schemes best support the emergence of high-growth innovative 18
31 For example, in 2011 the Commission carried out an ex ante evaluation and an impact assessment of the centrally managed Equity Facility for Growth (EFG). 
31 Na primjer, Komisija je 2011. godine provela ex ante evaluaciju i procjenu učinka instrumenta vlasničkog kapitala za rast (EFG), koji se primjenjuje pod središnjim upravljanjem.
We found that the underlying study carried out on behalf of the Commission did not explain the reasoning behind its estimate of the funding gap21. 
Sud je utvrdio da u povezanoj studiji koja je provedena u ime Komisije nisu objašnjeni razlozi na kojima se temelji procjena manjka financijskih sredstava21.
32 For another centrally managed instrument, the InnovFin Equity Facility (IFE), we found that the 2013 assessment was only carried out after the legislative proposal had been made and an indicative budget had already been discussed among the Commission, the Parliament and the Council. 
32 Za drugi instrument pod središnjim upravljanjem, instrument vlasničkog kapitala InnovFin (IFE), Sud je utvrdio da je procjena iz 2013. godine provedena tek nakon što je zakonodavni prijedlog iznesen i nakon što su Komisija, Parlament i Vijeće završili rasprave o okvirnom proračunu.
33 We also found that when EFSI was launched in 2015, the Commission did not perform a comprehensive ex ante evaluation or an impact assessment of the funding gap or market needs. 
33 Sud je ujedno utvrdio da Komisija pri pokretanju EFSU-a 2015. nije provela sveobuhvatnu ex ante evaluaciju ili procjenu učinka u pogledu manjka financijskih sredstava ili tržišnih potreba.
Nor did it conduct such an assessment in 2017, when the EU guarantee was increased by €10 billion (to €26 billion) and the investment period extended from 31 July 2019 to 31 December 202022. 34 Also in 2015, a specific assessment was carried out on behalf of the Commission to explore the possibility of using a fund-of-funds structure23. 
Takvu procjenu nije provela ni 2017., kada je jamstvo EU-a povećano za 10 milijardi eura (na 26 milijardi eura) i kada je razdoblje ulaganja produženo s 31. srpnja 2019. na 31. prosinca 2020.22 34 Tijekom 2015. godine u ime Komisije provedena je i posebna procjena kako bi se ispitala mogućnost upotrebe strukture krovnog fonda23.
Based on interviews with 105 venture capital fund managers, it showed that opinions were divided on the state and needs of the venture capital market. 
Na temelju razgovora sa 105 upravitelja fondova poduzetničkog kapitala pokazalo se da su mišljenja o stanju i potrebama tržišta poduzetničkog kapitala podijeljena.
The assessment neither quantified the funding gap nor addressed the issue of absorption when recommending the financial size of the fund-of-funds to be created. 35 The Commission has already carried out its ex ante evaluation/impact assessment for the successor venture capital interventions under the future InvestEU programme for the upcoming 2021-2027 period. 
U okviru procjene nije kvantificiran manjak sredstava niti se razmatralo pitanje iskorištavanja sredstava pri davanju preporuke o financijskoj veličini krovnog fonda koji se uspostavlja. 35 Komisija je za intervencije poduzetničkog kapitala koje će u okviru budućeg programa InvestEU u nadolazećem razdoblju 2021. – 2027. naslijediti postojeće enterprises?”
21 Annex A to the 2011 report prepared by Economisti Associati srl in collaboration with EIM Business & Policy Research, the Evaluation Partnership, the Centre for Strategy and Evaluation Services, and the Centre for European Studies, p. 
21 Prilog A izvješću iz 2011. godine koje je izradilo društvo Economisti Associati Srl u suradnji s društvom EIM Business & Policy Research, organizacijom The Evaluation Partnership te Centrom za usluge razvoja strategije i provedbe ocjenjivanja (CSES) i Centrom za europske studije, str.
22 ECA Opinion No 2/2016, “EFSI: an early proposal to extend and expand”, paragraph 26, and ECA special report 3/2019, “European Fund for Strategic Investments: Action needed to make EFSI a full success”, paragraph 17. 
2/2016 „EFSU: rani prijedlog za proširenje i povećanje”, odlomak 26. i tematsko izvješće Suda br. 3/2019 „Europski fond za strateška ulaganja: za potpuni uspjeh EFSU-a potrebno je uložiti dodatne napore”, odlomak 17.
23 Oxford Research Centre for Strategy & Evaluation Services, “Assessing the Potential for EU Investment in Venture Capital and Other Risk Capital Fund of Funds”, October 2015. 19 
23 Centar za usluge razvoja strategije i provedbe ocjenjivanja Oxford, „Assessing the Potential for EU Investment in Venture Capital and Other Risk Capital Fund of Funds” (Procjenjivanje potencijala za ulaganja EU-a u krovni fond poduzetničkog kapitala i druge fondove rizičnog kapitala), listopad 2015. godine. 19
36 In our view, increasing budgetary resources for venture capital funds (see Table 1) without properly quantifying the funding gap may lead to the risk that such funds cannot be absorbed (see Box 3). 
36 Prema mišljenju Suda povećanje proračunskih sredstava za fondove poduzetničkog kapitala (vidi tablicu 1.) bez odgovarajućeg kvantificiranja manjka financijskih sredstava može dovesti do rizika da se sredstva iz takvih fondova neće moći iskoristiti (vidi okvir 3.).
20 Box 3 Increase of public funds without a proper assessment of the market size may lead to a risk of non-absorption The substantial increase of public funds in the venture capital market can lead to a risk of non-absorption if there is a lack of: : (i) venture capital funds to invest in; (ii) interested private investors; (iii) SMEs with growth potential to invest in. 
20 Okvir 3. Povećanje javnih sredstava bez odgovarajuće procjene veličine tržišta može dovesti do rizika od neiskorištavanja sredstava Znatno povećanje javnih sredstava na tržištu poduzetničkog kapitala može dovesti do rizika od neiskorištavanja sredstava ako ne postoje: (1) fondovi poduzetničkog kapitala u koje bi se moglo uložiti, (2) zainteresirani privatni ulagači i (3) MSP-ovi s potencijalom rasta u koje bi se moglo uložiti.
A 2011 study24 revealed that it would be challenging for the EU to invest more than €300 million a year over the 2014-2020 period due to non-absorption risks. 
Studija iz 2011. godine24 pokazala je da bi ulaganje više od 300 milijuna eura godišnje tijekom razdoblja 2014. – 2020. bilo zahtjevan pothvat za EU zbog rizika od neiskorištavanja sredstava.
However, the funds allocated by the EU to venture capital are already close to this amount. 
Međutim, iznos sredstava koja je EU dodijelio za poduzetnički kapital već je gotovo dostigao taj iznos.
For the period 2014-2020, the average annual investment by the EU interventions totals around €285 million per year (i.e. €1 989 million over 7 years). 
Za razdoblje 2014. – 2020. prosječna godišnja ulaganja u okviru intervencija EU-a ukupno iznose približno 285 milijuna eura (tj. 1989 milijuna eura tijekom sedmogodišnjeg razdoblja).
Moreover, the funds allocated to the EFSI SMEW equity product were increased by €1 050 million (see paragraph 07 of Annex II). 
Nadalje, sredstva dodijeljena vlasničkom instrumentu u okviru dijela EFSU-a za MSP-ove povećana su za 1050 milijuna eura (vidi odlomak 07. priloga II.).
The pressure to absorb carries knock-on risks. 
Pritisak povezan s iskorištavanjem sredstava sa sobom nosi lančane rizike.
An ambitious amount may create pressure to commit funds quickly. 
Ambicioznim iznosom mogao bi se stvoriti pritisak da se sredstva brzo rezerviraju.
Since first-time funds or virgin markets require more time for development, this time pressure may lead to a concentration of funds on the “usual” markets or operators, as mature markets and established funds are given priority. 
S obzirom na to da je tek osnovanim fondovima i novim tržištima potrebno više vremena za razvoj, taj vremenski pritisak mogao bi dovesti do koncentriranja fondova na „uobičajena” tržišta ili operatore jer se prednost daje zrelim tržištima i uspostavljenim fondovima.
Moreover, the 2011 study said "pressure to commit funds may result in the provision of funding to ‘sub-standard’ investees which in due course would inevitably depress returns on investments". 
Osim toga, u studiji iz 2011. navodi se da „pritisak na rezerviranje financijskih sredstava može dovesti do financiranja nedovoljno kvalitetnih subjekata ulaganja, što bi u dogledno vrijeme neizbježno smanjilo povrat od ulaganja”.
24 2011 report prepared by Economisti Associati srl in collaboration with EIM Business & Policy Research, the Evaluation Partnership, the Centre for Strategy and Evaluation Services, and the Centre for European Studies. 
24 Izvješće iz 2011. godine koje je izradilo društvo Economisti Associati Srl u suradnji s društvom EIM Business & Policy Research, organizacijom The Evaluation Partnership te Centrom za usluge razvoja strategije i provedbe ocjenjivanja (CSES) i Centrom za europske studije.
Insufficient evidence of the impact of the EU interventions 37 We examined whether previous interim and ex post evaluations had demonstrated the effectiveness of EU support to venture capital. 
Nedovoljno dokaza o učinku intervencija EU-a 37 Sud je ispitao je li prethodnim evaluacijama tijekom razdoblja provedbe i ex post evaluacijama dokazana djelotvornost potpore koju EU pruža poduzetničkom kapitalu.
Proper interim and ex post evaluations provide valuable information for the design of new instruments. 
Odgovarajućim evaluacijama tijekom razdoblja provedbe i ex post evaluacijama pružaju se dragocjene informacije za osmišljavanje novih instrumenata.
38 Since it began supporting venture capital, the Commission has presented six mid-term and two final evaluations. 
38 Otkad je počela pružati potporu poduzetničkom kapitalu, Komisija je izradila šest evaluacija u sredini programskog razdoblja i dvije završne evaluacije.
Typically, the evaluations reported on outputs and results, such as the number of venture capital funds supported or the number of companies in which the EU-backed venture capital funds had invested. 
U evaluacijama se obično izvješćuje o ostvarenjima i rezultatima kao što su broj fondova poduzetničkog kapitala kojima se pruža potpora ili broj poduzeća u koja su izvršena ulaganja iz fondova poduzetničkog kapitala koje podupire EU.
However, the evaluations did not analyse the EU intervention’s impact on the venture capital industry or its economic effects (such as growth, innovation, or jobs maintained and created). 
Međutim, u evaluacijama se nije analizirao učinak pojedinačnih intervencija EU-a na sektor poduzetničkog kapitala ili njihovi gospodarski utjecaji (kao što su rast, inovacije ili sačuvana i otvorena radna mjesta).
39 Both ex post evaluations were carried out too early. 
39 Obje ex post evaluacije provedene su prerano.
For example, the final evaluation covering the High Growth and Innovative SME Facility was issued in 2011. 
Na primjer, završna evaluacija kojom je obuhvaćen instrument pomoći za brzorastuće i inovativne MSP-ove objavljena je 2011. godine.
However, the EIF could approve limited partnership agreements with venture capital funds up until 2013 – leaving them around five years to invest in companies. 
Međutim, EIF je sve do 2013. mogao odobravati sklapanje sporazuma o komanditnom društvu s fondovima poduzetničkog kapitala, ostavljajući im približno pet godina za ulaganje u poduzeća.
40 The interim evaluation of GIF and ex post evaluations of ESU 1998 and ESU 2001 were weakened by the limited availability of data. — The early instruments European Technology Facility Start-up 1998 and European Technology Facility Start-up 2001 had no performance indicators. 
40 Na evaluaciju GIF-a tijekom razdoblja njegove provedbe i ex post evaluacije intervencija ESU 1998. i ESU 2001. nepovoljno je utjecala ograničena dostupnost podataka. — Za prve instrumente – Europski tehnološki mehanizam za novoosnovana poduzeća 1998. i Europski tehnološki mehanizam za novoosnovana poduzeća 2001. – nisu postojali pokazatelji uspješnosti.
The ex post evaluation of these instruments recommended the use of well-designed performance indicators. — Although the legal basis of the GIF instrument set indicators and targets, these mainly related to outputs. 
U okviru ex post evaluacije tih instrumenata preporučena je upotreba dobro osmišljenih pokazatelja uspješnosti. — Iako su pravnom osnovom za instrument GIF utvrđeni pokazatelji i ciljne vrijednosti, oni su se uglavnom odnosili na ostvarenja.
The interim evaluation covering the GIF instrument therefore again recommended developing results and impact indicators to allow for a final evaluation of effectiveness. 
Stoga je u evaluaciji tijekom razdoblja provedbe kojom je obuhvaćen instrument GIF ponovno preporučeno da se izrade pokazatelji rezultata i učinka kako bi se omogućila završna evaluacija djelotvornosti.
The Commission added indicators, but the final evaluation could not draw on them as it was carried out within a year of the mid-term evaluation. 
Komisija je dodala pokazatelje, no nisu se mogli iskoristiti u okviru završne evaluacije jer je provedena u roku od godine dana od evaluacije u sredini razdoblja provedbe.
41 The evaluations relied mostly on qualitative methods such as interviews and surveys. 
41 Evaluacije su se uglavnom oslanjale na kvalitativne metode kao što su razgovori i ankete.
While the information gathered was useful, it was not corroborated by quantitative methods. 
Iako su prikupljene informacije bile korisne, nisu bile potkrijepljene kvantitativnim metodama.
42 The interim and final evaluations carried out by the Commission did not analyse the counterfactual scenario. Evaluators did not assess how many jobs were created or 21 
42 U okviru evaluacija tijekom razdoblja provedbe i završnih evaluacija koje je provela Komisija nije se analizirao protučinjenični scenarij.
maintained by the companies that had benefited from the venture capital funding compared with the theoretical number that might have been created in the funding’s absence. 
Ocjenjivači nisu procijenili koliko su radnih mjesta otvorila ili sačuvala poduzeća kojima je pruženo financiranje poduzetničkog kapitala u odnosu na teoretski broj radnih mjesta koja su mogla otvoriti da nisu primila financijska sredstva.
43 In 2011, an EU-funded research project25 performed such a counterfactual analysis, which considered venture capital from all sources (not only from the EU), and companies from seven Member States and one non-EU country. 
43 U okviru jednog istraživačkog projekta25 financiranog sredstvima EU-a 2011. godine provedena je takva protučinjenična analiza, kojom se u obzir uzeo poduzetnički kapital iz svih izvora (ne samo iz EU-a) i društva iz sedam država članica i jedne zemlje izvan EU-a.
The analysis concluded: “Findings generally supported the view that venture capital investors had a considerable positive treatment effect on firms’ growth, productivity, as well as investment and innovation performance. 
Zaključak analize bio je sljedeći: „Rezultati općenito idu u prilog stava da su ulagači poduzetničkog kapitala imali znatan povoljan učinak na rast i produktivnost poduzeća te njihovu uspješnost u pogledu ulaganja i inovacija.
Venture capital investors helped their portfolio firms to outperform firms not backed by venture capital even during the financial crisis in 2008-2009. 
Ulagači poduzetničkog kapitala pomogli su poduzećima u svojim portfeljima da budu uspješnija od drugih poduzeća kojima se ne pruža potpora u obliku poduzetničkog kapitala, čak i tijekom financijske krize 2008. i 2009. godine.
They provided their portfolio firms with the resources and competencies necessary to rapidly readjust their product/market offer during the global crisis.” 
Poduzećima u svojim portfeljima pružili su resurse i kompetencije potrebne kako bi brzo prilagodila svoj proizvod / tržišnu ponudu tijekom svjetske krize.”
44 On a positive note, the EIF published a series of working papers on the economic contribution of EIF-backed investments and the performance of supported start-ups26, including a counterfactual analysis. 
44 S pozitivne strane, EIF je objavio niz radnih dokumenata o gospodarskom doprinosu ulaganja kojima je pružio potporu i uspješnosti podržanih novoosnovanih poduzeća26, uključujući protučinjeničnu analizu.
The only caveat is that the papers examined all EIF venture capital investments – not only those backed by the EU. 
Jedina je napomena da su u tim dokumentima razmatrana sva ulaganja EIF-a u poduzetnički kapital, a ne samo ona koja podupire EU.
22 25 VICO project, “Final Report Summary – Financing Entrepreneurial Ventures in Europe: Impact on innovation, employment growth, and competitiveness”, September 2011 (https://cordis.europa.eu/project/rcn/88431/reporting/en). 
25 Projekt VICO, „Final Report Summary – Financing Entrepreneurial Ventures in Europe: Impact on innovation, employment growth, and competitiveness” (Sažetak završnog izvješća – Financiranje poduzetničkih pothvata u Europi: učinak na inovacije, rast zaposlenosti i konkurentnost), rujan 2011. (https://cordis.europa.eu/project/rcn/88 431/reporting/en).