natgillin/translations-raw huggingface dataset:
70 For example, a public investor can increase the return for private investors by relinquishing part of its own return (under an asymmetric return structure). 
70 Na primjer, javni ulagač može povećati povrat za privatne ulagače ako se odrekne dijela vlastitog povrata (u okviru asimetrične strukture povrata).
30 31 mean that the public investor would not invest under the same terms as other investors, contrary to the pari passu principle of equality. 
To bi značilo da javni ulagač ne bi ulagao pod istim uvjetima kao drugi ulagači, protivno načelu jednakosti pari passu.
71 The 2015 assessment on the fund-of-funds states: “Most interviewees from private equity and venture capital fund managers argued that if the EU is serious about encouraging the private sector back to European venture capital, it should allow the private sector to capture the upside in return for investing in higher-risk investment stages. 
71 U procjeni krovnog fonda iz 2015. godine navodi se: „Većina ispitanih upravitelja fondova privatnog vlasničkog kapitala i fondova poduzetničkog kapitala tvrdi da bi EU privatnom sektoru, ako ga doista želi potaknuti da se vrati europskom poduzetničkom kapitalu, trebao osigurati veći potencijalni povrat od ulaganja u zamjenu za ulaganje tijekom rizičnijih faza.
Asymmetric returns were regarded as potentially helping to overcome barriers to attracting private investors at the fund-of-fund level.” 
Asimetrični povrati smatrali su se mogućom pomoći za prevladavanje prepreka privlačenju privatnih ulagača na razini krovnog fonda.”
72 Before the establishment of the European fund-of-funds programme, the Commission set up a working group for its analysis. 
72 Prije uspostave europskog programa krovnog fonda Komisija je osnovala radnu skupinu za njegovu analizu.
The group suggested providing for asymmetric returns in the call for interest, although venture capital funds with pari passu terms should be favoured. 
Ta je skupina predložila omogućivanje asimetričnih povrata u okviru poziva na iskaz interesa, iako bi trebalo dati prednost fondovima poduzetničkog kapitala u okviru kojih se primjenjuje načelo pari passu.
It proposed balancing this against investing in countries with less-developed venture capital environments. 
Predložila je postizanje ravnoteže između toga i ulaganja u zemlje s manje razvijenim okruženjem za poduzetnički kapital.
Contrary to this recommendation, the call for interest did not allow for asymmetric returns. 
Usprkos toj preporuci, pozivom na iskaz interesa nisu omogućeni asimetrični povrati.
73 Another way for public investors to foster a self-sustaining venture capital market is to allow for a gradual withdrawal, i.e. early exit, from venture capital funds. 
73 Još jedan način za poticanje samoodrživog tržišta poduzetničkog kapitala javnih ulagača čini omogućivanje postupnog povlačenja tj. prijevremenog izlaska iz fondova poduzetničkog kapitala.
However, neither the limited partnership agreements signed between the EIF and venture capital funds, nor the two fund-of funds agreements signed so far by the EIF, included provisions for early exit. 
Međutim, ni u sporazumima o komanditnim društvima između EIF-a i fondova poduzetničkog kapitala, ni u dvama sporazumima o krovnim fondovima koje je EIF dosad sklopio ne postoje odredbe o prijevremenom izlasku.
We note that the 2015 assessment of fund-of-funds suggested incorporating early exit mechanisms. 
Sud napominje da je u procjeni krovnog fonda iz 2015. godine predloženo uključivanje mehanizama za prijevremeni izlazak.
Complexity resulting from using more than one intervention to deploy EU support to the venture capital market 74 While, in previous periods, the Commission channelled its support to the venture capital market through one instrument, in the 2014-2020 period it is using three interventions to this end (i.e. EFG, IFE and the EFSI SMEW equity product). 
31 Složenost prouzročena primjenom više od jedne intervencije za pružanje potpore EU-a tržištu poduzetničkog kapitala 74 Iako je Komisija u prethodnim razdobljima svoju potporu tržištu poduzetničkog kapitala usmjeravala s pomoću jednog instrumenta, u razdoblju 2014. – 2020. primjenjivala je tri intervencije u tu svrhu (tj.
We examined whether the Commission had ensured coherence among these three interventions. 
Sud je ispitao je li Komisija zajamčila usklađenost tih triju intervencija.
75 The EFG aims to improve SMEs’ access to equity in their expansion and growth stage, while the IFE targets early-stage investments. The respective governing regulations both allow for cross-investments at different stages. 
75 Cilj je EFG-a poboljšati pristup MSP-ova vlasničkom kapitalu tijekom faze širenja i rasta, dok je IFE usmjeren na ulaganja tijekom ranih faza.
The two instruments were intended as two components of a single Union equity financial instrument. 
Ta dva instrumenta osmišljena su kao dvije sastavnice jedinstvenog financijskog instrumenta vlasničkog kapitala Unije.
76 With the launch of the EFSI SMEW equity product in mid-2016 (see Annex II), complexity increased due to the combination of a budgetary guarantee together with a financial instrument, plus the involvement of the Commission, the EIB and the EIF. 
76 S pokretanjem vlasničkog instrumenta u okviru dijela EFSU-a za MSP-ove sredinom 2016. godine (vidi prilog II.) povećala se složenost zbog kombinacije proračunskog jamstva i financijskog instrumenta, uz sudjelovanje Komisije, EIB-a i EIF-a.
77 To avoid this new product overlapping with the existing EFG, in 2016 the Commission decided to refocus the EFG to target mostly venture capital deals in non-EU participating countries37, which the EFSI SMEW equity product cannot cover. 
77 Kako bi se izbjeglo preklapanje tog novog proizvoda s već postojećim EFG-om, Komisija je 2016. godine odlučila preusmjeriti EFG prije svega na operacije poduzetničkog kapitala u zemljama sudionicama izvan EU-a37, koje nije moguće obuhvatiti vlasničkim instrumentom u okviru dijela EFSU-a za MSP-ove.
78 Having three instruments with similar objectives, managed by three different services within the Commission, meant multiplying the governance, reporting and monitoring efforts. 
78 Postojanje triju instrumenata sa sličnim ciljevima, kojima upravljaju tri različite službe Komisije, podrazumijeva povećanje napora koji se ulažu u upravljanje, izvješćivanje i praćenje.
According to the various legal provisions, the EIF is required to prepare separate operational reports for each of the instruments, at least biannually. 
U skladu s raznim pravnim odredbama, EIF mora pripremiti zasebna operativna izvješća za svaki instrument, barem dvaput godišnje.
79 Currently, the EIF’s operational reporting on the EFSI SMEW equity product does not provide sufficient clarity on the different sub-windows, and it is difficult to obtain a comprehensive overview of the structure of the combined interventions. 
79 Trenutačno u operativnim izvješćima EIF-a o instrumentu za vlasnička ulaganja u okviru dijela EFSU-a za MSP-ove nema dovoljno jasnih informacija o različitim odjeljcima te je teško stvoriti sveobuhvatnu predodžbu o strukturi kombiniranih intervencija.
80 We note that the Commission has recognised the inefficiencies and overlaps and proposed a greatly simplified structure for the future (2021-2027) InvestEU programme. 
80 Sud napominje da je Komisija prepoznala neučinkovitosti i preklapanja te je predložila uvelike pojednostavnjenu strukturu za budući program 37 Program COSME otvoren je sudionicima iz trećih zemalja, koji s Komisijom moraju postići dogovor o uvjetima primjene tog programa.
The proposal is to have one sole instrument instead of three (the EFG, IFE and EFSI) providing a single budgetary guarantee. 
Prijedlog je da se umjesto triju instrumenata (EFG, IFE i EFSU) uspostavi samo jedan instrument proračunskog jamstva.
The EIF is a cornerstone investor but its management of EU interventions can be streamlined 81 The Commission has channelled its centrally managed venture capital interventions through the EIF ever since their inception in the late 1990s. 
EIF je temeljni ulagač, no moguće je pojednostavniti njegovo upravljanje intervencijama EU-a 81 Od samoga osnutka intervencija poduzetničkog kapitala pod središnjim upravljanjem krajem 90-ih godina prošlog stoljeća Komisija ih usmjerava preko EIF-a.
Therefore, the Commission needs to ensure that the EIF is properly implementing the EU interventions. 
Komisija bi stoga trebala zajamčiti da EIF pravilno provodi intervencije EU-a.
The EIF is an important player 82 The funds raised by the EU venture capital industry from public investors doubled between 2015 and 2016 and, in 2018, still exceeded the 2007 pre-crisis level (see Figure 2). 
EIF je važan akter 82 Sredstva koja je sektor poduzetničkog kapitala u EU-u prikupio od javnih ulagača udvostručena su u razdoblju od 2015. do 2016. te su u 2018. i dalje bila na razini višoj od pretkrizne 2007. (vidi sliku 2.).
The EIF, which is managing an ever-growing number of mandates (see paragraph 22), has become one of the biggest players in the European venture capital market. 
EIF, koji upravlja sve većim brojem mandata (vidi odlomak 22.), postao je jedan od najvećih aktera na europskom tržištu poduzetničkog kapitala.
In 2018, the EIF alone signed agreements with venture capital funds committing to invest €1.4 billion, including €214 million by the EU-backed instruments. 
Sam EIF sklopio je 2018. godine sporazume s fondovima poduzetničkog kapitala kojima se obvezao da će uložiti 1,4 milijarde eura, uključujući 214 milijuna eura iz instrumenata koje podupire EU.
We examined whether the EIF managed the instruments efficiently. 
Sud je ispitao je li EIF učinkovito upravljao tim instrumentima.
83 The EIF carried out a survey in 201838, which showed that its participation was considered important as it played the role of a cornerstone investor and helped to attract private investors by strengthening the fund’s credibility. 
83 EIF je 2018. godine proveo anketu38 koja je pokazala da se njegovo sudjelovanje smatra važnim jer ima ulogu temeljnog ulagača39 i pomaže privući privatne ulagače jačanjem vjerodostojnosti fonda.
84 Most of the venture capital fund managers who responded to our survey valued the EIF’s thorough due diligence process; its quality means it is often seen as a “seal of approval”. 
84 Većina upravitelja fondova poduzetničkog kapitala koji su odgovorili na anketu koju je proveo Sud pozitivno je ocijenila EIF-ov temeljiti proces dubinske analize, koji se stoga često smatra potvrdom kvalitete.
However, respondents also claimed that the EIF was formalistic and compliance-oriented, and that the fund application approval process took too long. 
Međutim, ispitanici su također naveli da je narav EIF-a formalistička, da sam fond stavlja najveći naglasak na usklađenost s pravilima i da proces odobrenja zahtjeva za financiranje traje predugo.
According to the survey, 45 % of fund managers said that the EIF took more than one year to approve an application, and 41 % reported that it took between 6 months and one year. 
33 da odobri određeni zahtjev, dok je njih 41 % navelo da mu je trebalo između šest mjeseci i godine dana.
Most respondents (66 %) said that they had been in contact with three to five interlocutors at the EIF during the application process, with some interlocutors not always familiar with national particularities. 
Većina ispitanika (66 %) izjavila je da je tijekom procesa podnošenja zahtjeva kontaktirala s tri do pet sugovornika u EIF-u i da neki sugovornici nisu bili upoznati s nacionalnim posebnostima.
85 The 2015 assessment on the fund-of-funds emphasised “the counter-cyclical role played by the EIF in ensuring that innovative start-ups and SMEs continue[d] to have 38 EIF Working Paper 2018/51, “EIF venture capital Survey 2018 – Fund managers' perception of EIF's Value Added”, September 2018. 
85 U procjeni krovnih fondova iz 2015. naglašena je „protuciklična uloga koju EIF ima u tome da zajamči da inovativna novoosnovana poduzeća te mala i srednja poduzeća zadrže pristup kapitalu tijekom razdoblja gospodarskog pada”.
But it also stated that “a number of stakeholders, especially venture capital funds, venture capital associations and some national fund-of-funds operators, [had] expressed the view that the EIF’s dominant role as a cornerstone investor in the European venture capital market and as a fund manager of fund-of-funds raise[d] longer-term sustainability questions”. 
Međutim, navedeno je i da je „određeni broj dionika, posebice fondovi poduzetničkog kapitala, udruge poduzetničkog kapitala i neki upravitelji nacionalnih krovnih fondova, izrazio stav da dominantna uloga EIF-a kao temeljnog ulagača na europskom tržištu poduzetničkog kapitala i upravitelja krovnog fonda otvara pitanja povezana s dugoročnom održivošću”.
EU-backed instruments overlap with others managed by the EIF rather than supplementing them 86 The EIF developed a policy for allocating funds from the different mandates (i.e. a deal allocation policy). 
Instrumenti koje podupire EU preklapaju se s drugim instrumentima kojima upravlja EIF umjesto da ih dopunjuju 86 EIF je osmislio politiku dodjele sredstava iz različitih mandata.
We examined whether the EIF had implemented it properly, considering the nature of its different mandates. 
Sud je ispitao je li EIF primjereno proveo tu politiku s obzirom na prirodu svojih različitih mandata.
87 The EIF has to decide in which venture capital fund to invest and under which mandate. 
87 EIF mora odlučiti u koji će fond poduzetničkog kapitala uložiti i u okviru kojeg mandata.
The respective legal bases and delegation agreements of the centrally managed EU-funded instruments either permit or not co-investment with funds under other mandates. 88 Under ESU 1998, co-investments with the EIF or with EIF-managed facilities were expressly prohibited39. 
Relevantnim pravnim osnovama i sporazumima o delegiranju ovlasti za instrumente financirane sredstvima EU-a pod središnjim upravljanjem dopušteno je ili zabranjeno zajedničko ulaganje sredstava iz fondova u okviru drugih mandata.
This is because ESU 1998 was designed to complement the EIF-managed mandates by addressing “those SMEs which neither the EIB nor the EIF could support because of their statutory higher risk criteria40”. 
Razlog je taj što je ESU 1998. osmišljen kao dopuna mandatima kojima upravlja EIF i pruža rješenja za „one MSP-ove kojima ni EIB ni EIF ne mogu pružiti potporu zbog svojih propisanih kriterija većeg rizika41”.
89 The concept of higher risk criteria was repeated for ESU 2001 and the GIF, although co-investment was allowed. 
89 Koncept kriterija većeg rizika ponovno je upotrijebljen za ESU 2001. i GIF, no zajedničko ulaganje bilo je dopušteno.
At the end of 2017, 30 % of the venture capital funds backed by these instruments had co-investments from other EIF mandates (mostly from the EIB’s RCR mandate41). 
Na kraju 2017. godine sredstva iz 30 % fondova poduzetničkog kapitala kojima se pružala potpora iz tih instrumenata uložena su zajedno sa sredstvima iz drugih mandata EIF-a (prije svega iz mandata EIB-a za sredstva rizičnog kapitala42).
This shows that the selected funds were not targeting a different risk segment from the EIF’s other mandates. 
To pokazuje da odabrani fondovi nisu bili usmjereni na različite segmente rizika u odnosu na druge mandate EIF-a.
34 90 The legal basis covering the EFG, IFE and EFSI no longer refer to the concept of higher risk criteria. 
90 U pravnim osnovama kojima su obuhvaćeni EFG, IFE i EFSU više nema govora o konceptu kriterija većeg rizika.
All three specify that the instruments should complement financial instruments funded by national or regional programmes. 
U svim trima osnovama navodi se da bi tim instrumentima trebalo dopunjavati financijske instrumente koji se financiraju iz nacionalnih ili regionalnih programa.
While the legal basis for EFSI also specifically encourages complementarity with existing EIB operations and activities, the legal basis for the other two is silent on this aspect. 
Iako se u pravnoj osnovi EFSU-a izričito potiče komplementarnost s postojećim operacijama i aktivnostima EIB-a, pravna osnova ostalih dvaju instrumenta ne sadržava nikakve odredbe u tom pogledu.
91 The EFSI regulation calls for guidance on combining the use of EU instruments with EIB financing under the EU guarantee to ensure complementarity. 
91 U Uredbi o EFSU-u poziva se na pružanje smjernica o kombiniranoj upotrebi instrumenata EU-a i financiranja EIB-a pod jamstvom EU-a radi jamčenja komplementarnosti.
The Commission issued guidance on complementarities between EFSI and ESIF. 
Komisija je izdala smjernice o komplementarnosti između EFSU-a i ESIF-a.
No guidance exists regarding co-investments with other EIF-managed mandates, e.g. the EIB’s RCR mandate. 
Ne postoje smjernice koje bi se odnosile na zajednička ulaganja s drugim mandatima kojima EIF upravlja, npr. mandatom EIB-a za sredstva rizičnog kapitala.
92 Due to the multiplication of mandates under the EIF, the interim evaluation carried out for the Commission on the GIF intervention recommended that the EIF develop a deal allocation policy42. 
92 Zbog porasta broja mandata kojima upravlja EIF, u evaluaciji tijekom razdoblja provedbe koja je u ime Komisije provedena za intervenciju GIF iznesena je preporuka da EIF osmisli politiku dodjele sredstava43.
The EIF has had such a policy since 2009. 
EIF provodi predmetnu politiku od 2009.
Following a few updates, the policy remained unchanged from the end of 2011 until 2018, when an overhaul took place. 
Nakon nekoliko ažuriranja politika je ostala nepromijenjena od kraja 2011. do 2018. godine, kada je došlo do njezine temeljite prerade.
93 The 2011 deal allocation policy saw no noteworthy overlap between the various mandates. 
93 U okviru politike dodjele iz 2011. godine nije došlo do bitnih preklapanja različitih mandata.
Yet, for the GIF intervention, co-investments took place, i.e. the EIF invested funds from several mandates into the same venture capital fund43. 
Međutim, u okviru intervencije GIF-a došlo je do zajedničkih ulaganja, tj.
The 2018 allocation policy drew no conclusions on any potential overlap. 
U okviru politike dodjele iz 2018. godine nisu doneseni zaključci o bilo kakvom potencijalnom preklapanju.
However, considering the mandates’ preferences (for specific sectors or a certain performance, for example) and their geographical focus, there is overlap between the centrally managed EU interventions and other mandates. 
Međutim, uzimajući u obzir preferencije u okviru mandata (primjerice, za određene sektore ili određenu razinu uspješnosti) i njihovu usmjerenost na određena zemljopisna područja, postoji preklapanje između intervencija EU-a pod središnjim upravljanjem i drugih mandata.
94 While the initial policy (valid until 2018) left deal allocation decisions entirely to the EIF’s professional judgement, the new policy includes criteria for a quantitative44 and qualitative assessment to decide which mandate best suits which venture capital 42 European Commission DG Enterprise and Industry (GHK and Technopolis), “Interim evaluation of the Entrepreneurship and Innovation Programme”, 2009, p. 
94 Iako su u okviru prvotne politike (koja je bila na snazi do 2018.) odluke o dodjeli sredstava bile prepuštene isključivo stručnoj prosudbi EIF-a, novom politikom obuhvaćeni su kriteriji za kvantitativnu45 i kvalitativnu procjenu u cilju donošenja odluke o tome koji je mandat najprikladniji za koji fond poduzetničkog kapitala.
fund. The EIF provided us with no evidence of the guidance it gives staff on how to apply these criteria. 
EIF Sudu nije pružio nikakve dokaze o tome daje li svojim djelatnicima smjernice za primjenu tih kriterija.
95 The EIF tested its new policy by applying it to the deals made in 2017 and 2018. 
95 EIF je testirao svoju novu politiku primijenivši je na operacije dogovorene 2017. i 2018. godine.
The results of this back-testing exercise showed that, based on the quantitative assessment alone, for some investments made using the centrally managed EU interventions, the EIF could have used other public mandates because the later received equal or higher scores than those backed by the EU. 
Rezultati tog retroaktivnog testiranja pokazali su, samo na temelju kvantitativne procjene, da je EIF u slučaju određenih ulaganja izvršenih s pomoću intervencija EU-a pod središnjim upravljanjem mogao upotrijebiti druge javne mandate jer su oni, u usporedbi s mandatima koje podupire EU, imali iste ili bolje ocjene.
The EIF did not provide us with detailed evidence showing how the individual scores were calculated. 
Sud od EIF-a nije dobio detaljne dokaze o načinu izračuna pojedinačnih ocjena.
Exiting takes place through either an IPO on the stock market, or a sale of the company to either an industrial investor (trade sale) or another venture capital fund or private equity firm. 
Do izlaska dolazi inicijalnom javnom ponudom na tržištu dionica ili prodajom poduzeća ulagaču iz istog sektora (komercijalna prodaja), drugom fondu poduzetničkog kapitala ili poduzeću za ulaganje privatnog vlasničkog kapitala.
We examined the exit strategy of the funds to maximise the return on investments. 
izlaska koju fondovi primjenjuju kako bi se ostvario najveći mogući povrat od ulaganja.
In addition, we examined the strategy for closing the mandates under review. 36 
Osim toga, ispitao je strategiju zaključenja mandata obuhvaćenih preispitivanjem.
97 In 2018, the three main exit routes on the European venture capital market by amount were: (i) trade sales at 35 %; (ii) IPOs at 22 %; (iii) write-offs at 12 %45. 
97 Tri glavne izlazne strategije na europskom tržištu poduzetničkog kapitala 2018. godine prema veličini iznosa bile su: (1) komercijalna prodaja s 35 %, (2) inicijalna javna ponuda s 22 % i (3) otpisi s 12 %46.
98 A 2017 paper from the Start-up Europe Partnership concluded: “Only 2 % of European scale-ups go public and approximately 15 % of the overall amount raised in Europe has been collected through IPOs [...]. 
98 U dokumentu platforme Partnerstvo novoosnovanih poduzeća u Europi (Start-up Europe Partnership) iz 2017. iznesen je sljedeći zaključak: „Za samo 2 % europskih rastućih poduzeća pokreće se inicijalna javna ponuda te je u okviru tih postupaka prikupljeno približno 15 % ukupnog iznosa prikupljenog u Europi [...].
This poses a problem, because IPOs, beyond simply providing growth capital, offer exit opportunities to the venture capital funds. 
Riječ je o problemu jer se inicijalnim javnim ponudama ne nudi samo kapital za rast, nego i mogućnost za fondove poduzetničkog kapitala da izađu iz poduzeća.
Without exits, the venture capital engine risks being flooded.”47 99 Table 3 shows the number of exits and remaining investments for all centrally EU-backed interventions as at 30 June 2018. 
Bez tih izlazaka postoji rizik da će doći do zastoja u neometanom funkcioniranju mehanizma ulaganja poduzetničkog kapitala.”48 99 U tablici 3. nalazi se prikaz broja izlazaka i preostalih ulaganja za sve intervencije pod središnjim upravljanjem koje podupire EU na dan 30. lipnja 2018.
100 The duration of a fund is set in the limited partnership agreement. 
100 Razdoblje poslovanja fonda utvrđeno je u sporazumu o komanditnom društvu.
The EIF has faced difficulties closing two of the Commission’s mandates (ESU 1998 and ESU 2001) because venture capital funds failed to sell all the companies in their portfolio over their lifetime. 
EIF se suočio s poteškoćama pri zaključenju dvaju mandata Komisije (ESU 1998. i ESU 2001.) jer fondovi rizičnog kapitala nisu do kraja razdoblja poslovanja prodali sva poduzeća u svojem portfelju.
When assessing the funds in which to invest under ESU 1998 and ESU 2001, the EIF paid limited attention to the capacity of the funds to manage the divestment phase. 
Pri procjeni toga u koje će se fondove ulagati u okviru instrumenata ESU 1998. i ESU 2001. EIF je tek donekle obratio pozornost na kapacitet fondova za upravljanje fazom prodaje.
37 45 Invest Europe, 2018 European Private Equity Activity Report. 
46 Invest Europe, izvješće „2018 European Private Equity Activity” (Aktivnosti u području europskog privatnog vlasničkog kapitala za 2018.).