natgillin/translations-raw huggingface dataset:
ESMA is aware that providers will face potential financial consequences and costs arising from focusing their business and orienting their clients towards other financial instruments and products.
Druga značajka, odnosno negativni očekivani prinos proizvoda, važni je izvor štete u ovom kontekstu i odnosi se na binarne opcije.
ESMA considers however that the following benefits gained from addressing the investor protection concern identified outweigh the potential negative impact of the measures:
Za razliku od financijskih ulaganja, ugovori su obično vrlo kratkoročni i ne nude sudjelovanje u rastu vrijednosti temeljne imovine.
reduction of the mis-selling risk and its related financial consequences, which is a major benefit for retail clients and for the financial markets as whole;
Za razliku od tradicionalnih mogućnosti koje se često upotrebljavaju za zaštitu od rizika, binarne opcije pružaju fiksnu isplatu ako se odvije određeni događaj.
reduction of risks linked to regulatory or supervisory arbitrage across different entities and jurisdictions; and
Nasuprot tome, isplata uobičajene opcije ovisi o promjeni cijene temeljne imovine nakon što je opcija završi u novcu (odnosno isplata je promjenjiva).
restoring retail clients' confidence in financial markets.
Navedena temeljna značajka proizvoda ograničava vrijednost proizvoda kao alata za zaštitu rizika, dok se druge vrste opcija upotrebljavaju za ublažavanje ili ograničavanje cijene imovine prema kojoj su društvo ili ulagatelj izravno izloženi.
ESMA's measure will apply from 1 month after publication of this Decision in the Official Journal of the European Union (OJEU).
Nadalje, uobičajena kratkoročnost binarnih opcija omogućuje ulagateljima uzastopno otvaranje niza trgovanja.
This implies a notice period of 1 month after official publication which aims at balancing retail clients' interest to an immediate reduction of the detriment arising from the current trading of binary options and the need to allow sufficient time to relevant market participants to organise and change their business models in an orderly manner.
U kombinaciji s negativnim očekivanim prinosom tako nastaje sve veća vjerojatnost kumulativnog gubitka za ulagatelja uz porast otvorenih trgovanja.
THE MEASURES DO NOT CREATE A RISK OF REGULATORY ARBITRAGE (ARTICLE 40(3)(b) OF REGULATION (EU) No 600/2014)
To predstavlja statističko svojstvo ponovljenog trgovanja s negativnim očekivanim prinosom.
In light of the nature of the risks identified and the number and type of investors affected and the national measures being proposed by a number of Member States, ESMA's measure will ensure a common minimum approach across the Union.
Najvažnije od svega, negativni očekivani prinos obično je ključni za ponuditeljeve poslovne modele zato što je to uobičajeni izvor njihove očekivane dobiti.
ESMA has also considered the risk that providers currently offering binary options could try to offer products with comparable features.
Binarna opcija obvezuje ponuditelja binarnih opcija na plaćanje fiksnog iznosa ulagatelju u slučaju određenog događaja i zato da bi ponuditelj ostvario očekivanu dobit, ulagatelj mora pretrpjeti očekivani gubitak.
ESMA and NCAs will also closely monitor whether such new distribution trends develop raising similar detrimental consequences for retail clients and whether there are any such efforts by binary options providers to circumvent these intervention measures and will act as necessary.
Uz to, ponuditelji mogu nametnuti dodatne troškove.
In addition, ESMA's temporary intervention measures apply to all providers of binary options and any other persons knowingly and intentionally contributing to a breach of the measures that fall under the scope of Regulation (EU) No 600/2014.
Kod binarnih opcija koje se nude uz trajnu razliku između cijene kupnje i cijene prodaje, ponuditelj treba ponuditi utvrđivanje cijene koja mu omogućuje ostvarivanje očekivane dobiti i zato ugovaranje utvrđivanja cijene ne može poboljšati očekivani prinos ulagatelju.
While the scope of the entities falling under Article 40 of this Regulation in respect of fund management companies ultimately needs to be addressed at a legislative level to improve legal certainty, ESMA has considered the scope for regulatory arbitrage.
Doista, ako ulagatelji napuste poziciju prije dospijeća, njihov je očekivani prinos manji od onog koji bi imali da su ostali na poziciji do dospijeća.
ESMA has determined that, in light of the investor detriment evidenced above, the measures proposed have a sufficiently wide scope of application and are therefore able to address the significant investor protection concern arising from the marketing, distribution or sale of binary options.
Opseg ovog povećanog očekivanog gubitka varira od ponuditelja do ponuditelja i od slučaja do slučaja, no očekivana vrijednost ulagatelju koja ovisi o razlici između cijene kupnje i cijene prodaje cijena obično mora biti negativna, kao što početna cijena proizvoda znači negativni očekivani povrat za ulagatelja.
CONSULTATION AND NOTICE (ARTICLE 40(3)(c) AND (4) OF REGULATION (EU) No 600/2014)
Kombinirani učinak prikazuje osnove binarnih opcija koje nastaju zbog negativnog očekivanog prinosa: ako mali ulagatelj napravi vrlo veliki broj ulaganja ili ako vrlo veliki broj ulagatelja napravi po jedno ulaganje, vjerojatnost ostvarivanja dobiti je izrazito mala.
As the proposed measures may, to a limited extent, relate to agricultural commodities derivatives, ESMA has consulted the public bodies competent for the oversight, administration and regulation of physical agricultural markets under Council Regulation (EC) No 1234/2007.
Analiza distribucije povrata binarnih opcija podudara se s podatcima nacionalnih nadležnih tijela naglašavanjem razine velikih rizika za male ulagatelje od gubitka značajnog udjela (ili cijelog iznosa) ulaganja i negativnog očekivanog prinosa.
ESMA received responses from the Bundesministerium für Ernährung und Landwirtschaft (Germany), the Ministry of Agriculture (Latvia) and the Ministry of Agriculture and Forestry (Finland).
Navedene značajke povezane su s općenitom složenosti i nedostatkom transparentnosti koji se odnose na značajke proizvoda binarnih opcija, loše prakse stavljanja na tržište i distribuciju te temeljni sukob interesa.
These respondents have not raised any objections to the adoption of the proposed measures.
Ne postoji nikakva kompenzacija odgovarajućim koristima.
ESMA has notified NCAs of this proposed Decision,
Navedene značajke čine glavni izvor štete postojećim i potencijalnim malim ulagateljima.
HAS ADOPTED THIS DECISION:
Osnovni razlog za strogu regulaciju financijskog sektora jest da ona služi važnim i sveobuhvatnim interesima i ciljevima.
Article 1
Posebna pažnja posvećena je zaštiti malih ulagatelja u ovom kontekstu.
Temporary prohibition on binary options in respect of retail clients
Stavljanje na tržište, distribucija ili prodaja investicijskih proizvoda podrazumijevaju da proizvodi mogu, barem kao mogućnost, poslužiti navedenim sveobuhvatnim interesima i ciljevima i da ne dovodi u rizik na nerazmjeran način potrebu osiguravanja minimalne razine zaštite ulagatelja.
The marketing, distribution or sale to retail clients of binary options is prohibited.
ESMA je dosegla ograničenja učinkovitosti svojih neobvezujućih instrumenata na tom području.
For the purposes of paragraph 1, irrespective of whether it is traded on a trading venue, a binary option is a derivative that meets the following conditions:
S tim na umu i s obzirom na upravljanje proizvodom, ESMA potvrđuje da načela upravljanja proizvodom već postoje kao dio kulture nadziranja financijskih usluga u Europskoj uniji.
it must be settled in cash or may be settled in cash at the option of one of the parties other than by reason of default or other termination event;
U studenome 2013. europska nadzorna tijela (ESA-e) izdala su Zajedničko stajalište o načelima za proizvođačevo nadgledanje proizvoda i procesa upravljanja kojima uspostavljaju načela na visokoj razini koja se primjenjuju na postupke nadgledanja i upravljanja financijskim instrumentima.
it only provides for payment at its close-out or expiry;
U veljači 2014.
its payment is limited to:
ESMA je izdala mišljenje o praksama za društva koja prodaju složene proizvode, a u ožujku 2014. izdalo je mišljenje o strukturiranim proizvodima za maloprodaju – dobre prakse mehanizama upravljanja proizvodima.
a predetermined fixed amount or zero if the underlying of the derivative meets one or more predetermined conditions; and
Nadalje, od ožujka 2007. u Ujedinjenoj Kraljevini na snazi su smjernice koja sadrže načela upravljanja proizvodom.
a predetermined fixed amount or zero if the underlying of the derivative does not meet one or more predetermined conditions.
Unatoč navedenim nadzornim načelima i regulatornim zahtjevima koji su opisani u ovoj Odluci, šteta s obzirom na stavljanje na tržište, distribuciju i prodaju binarnih opcija malim ulagateljima i dalje je narasla u proteklih nekoliko godina.
Article 2
Zbog toga ESMA smatra kako su intervencijske mjere kojima se zabranjuje stavljanje na tržište, distribucija i prodaja malim ulagateljima svih vrsta binarnih opcija (bilo da se njima trguje na mjestima trgovanja ili ne) adekvatne za rješavanje rizika zaštite ulagatelja.
Prohibition of participating in circumvention activities
Mali ulagatelji i dalje će moći steći slične proizvode na području kockanja nakon što navedeni proizvodi budu dostupni sukladno primjenjivom i važećem zakonodavstvu.
It shall be prohibited to participate, knowingly and intentionally, in activities the object or effect of which is to circumvent the requirements in Article 1, including by acting as a substitute for the binary option provider.
Razmatrane su mjere s manje ograničenja, poput obveze prodaje i distribucije tih proizvoda putem savjetodavnih usluga.
Article 3
Međutim, zbog svojih značajki, navedeni proizvodi nisu primjereni za male ulagatelje.
Entry into force and application
Zbog toga bi se takvim mjerama postigle od slučaja do slučaja koje opterećuju ponuditelje i nacionalna nadležna tijela čiji rezultat, zbog značajki tih proizvoda, ne bi se trebali značajno razlikovati od mjera koje su predložene u Odluci.
This Decision enters into force on the day following that of its publication in the Official Journal of the European Union.
Druga mjera uzeta u obzir jest postavljanje minimalne ročnosti a binarne opcije.
This Decision shall apply from 2 July 2018 for a period of 3 months.
Međutim, tom se mjerom neće utjecati na ključnu zabrinutost s obzirom na taj proizvod.
Done at Paris, 22 May 2018.
Iznad svega struktura utvrđivanja cijena proizvoda znači da ulagatelji u prosjeku imaju negativne očekivane prinose bez bilo kakve jasne kompenzacijske koristi (npr. funkcija zaštite od rizika koju omogućuju tradicionalne opcije).
For the Board of Supervisors
ESMA je razmotrila i koristi strože mjere, poput širenja zabrane i na stavljanje na tržište, distribuciju ili prodaju binarnih opcija klijentima koji nisu mali ulagatelji.
The Chair
Trenutačno ne postoje nikakvi dokazi koji upućuju na to da investicijska društva koja trguju tim proizvodima ciljaju na klijente koji nisu mali ulagatelji.
OJ L 331, 15.12.2010, p. 84.
Zbog toga binarne opcije ostaju dostupne ulagateljima koji su klasificirani kao profesionalni ulagatelji i prihvatljivim ugovornim stranama koje u svakom slučaju bolje mogu procijeniti tehničke značajke financijskih proizvoda.
OJ L 173, 12.6.2014, p. 84.
Toj skupini ulagatelja pripadaju i mali ulagatelji koji imaju dovoljno znanja i iskustva kako bi zatražili klasifikaciju u profesionalne ulagatelje.
OJ L 87, 31.3.2017, p. 90.
ESMA je svjesna kako su ponuditelji suočeni s mogućim financijskim posljedicama i troškovima koji nastaju zbog toga što usredotočuju svoje poslovanje i usmjeravaju klijente na druge financijske instrumente i proizvode.
The Joint Group is composed of the representative of the Cypriot NCA ‘Cyprus Securities and Exchange Commission (CY-CySEC)’ as well as the representatives of eight NCAs whose jurisdictions have been affected by the services provided by the Cyprus-based providers.
Međutim, ESMA smatra da su pogodnosti u nastavku koje nastaju zbog rješavanja prepoznatih značajnih zabrinutosti o zaštiti ulagatelja daleko veće od mogućih negativnih učinaka mjera:
The work of the Joint Group resulted in an action plan to be implemented by CY-CySEC that included inter alia extended investigations into CFD providers as well as thematic reviews of a sample of CY-CySEC authorised firms.
i. smanjenje rizika od obmanjujuće prodaje i povezanih financijskih posljedica što je velika pogodnost malim ulagateljima i financijskim tržištima kao cjelini;
Opinion on MIFID practices for firms selling complex financial products of 7 February 2014 (ESMA/2014/146)
smanjenje rizika povezanih s regulatornom ili nadzornom arbitražom za različita tijela i područja ovlasti; i
Questions and Answers (Q&As) relating to the provision of CFDs and other speculative products to retail investors under MiFID (ESMA35-36-794).
povrat povjerenja malih ulagatelja u financijska tržišta;
The Q&As were last updated on 31 March 2017.
Mjera ESMA-e primjenjuje se mjesec dana nakon objave ove Odluke u Službenom listu Europske unije (SLEU).
ESMA's investor warning on ‘risks in investing in complex products’ of 7 February 2014 (https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/2015/11/investor_warning_-_complex_products_20140207_-_en_0.pdf), and ESMA's investor warning on ‘CFDs, binary options and other speculative products’ of 25 July 2016 (available at: https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/2016-1166_warning_on_cfds_binary_options_and_other_speculative_products_0.pdf).
To podrazumijeva rok za primjenu od mjesec dana nakon službene objave čiji je cilj uravnotežiti interese malih ulagatelja na razinu trenutačnog smanjenja štete koja nastaje zbog trenutačnog trgovanja binarnim opcijama i potrebe za omogućavanjem dovoljno vremena dionicima važećeg tržišta u organizaciji i promjeni svojih poslovnih modela na pravilan način.
For example, the work of the Joint Group has resulted in CY-CySEC adopting a number of enforcement measures aimed at increasing compliance by providers offering speculative products like binary options.
MJERE NE STVARAJU RIZIK OD REGULATORNE ARBITRAŽE (ČLANAK 40.
Call for evidence on potential product intervention measures on contracts for differences and binary options to retail clients of 18 January 2018 (ESMA35-43-904).
STAVAK 3.
The number of respondents is lower than this figure since ESMA also received (i) multiple responses from the same respondents (for example a response on each of the proposed measures for CFDs in a separate email), and (ii) duplicative responses from the same respondents.
TOČKA (b) UREDBE (EU) br. 600/2014).
Directive 2014/65/EU of the European Parliament and of the Council of 15 May 2014 on markets in financial instruments and amending Directive 2002/92/EC and Directive 2011/61/EU (OJ L 173, 12.6.2014, p. 349).
S obzirom na prirodu rizika koji su prepoznati te broja i vrste obuhvaćenih ulagatelja i nacionalnih mjera koje predlažu brojne države članice, ESMA svojom mjerom osigurava zajednički minimalni pristup diljem Europske unije.
Typically, the lower of the two monetary payoffs is zero, but this need not be the case.
ESMA je razmotrila i rizik prema kojem ponuditelji koji trenutačno nude binarne opcije mogu ponuditi proizvode sličnih značajki.
Binary options are distinct from other speculative products sold to retail clients, such as CFDs, in that the payment is of a predetermined monetary amount not directly linked to the size of the change in the price, level or value of the underlying.
ESMA i nacionalna nadležna tijela isto će tako pomno pratiti kako bi vidjeli hoće li razvojem takvih novih trendova distribucije nastati slične štetne posljedice za male ulagatelje ako ponuditelji binarnih opcija pokušaju zaobići navedene intervencijske mjere te će djelovati ako to bude potrebno.
For example, investors can bet that the price of the underlying will be within a specified price range or whether the underlying will reach a specified price level at some point during the term of the binary option.
Osim toga, ESMA-ine privremene mjere odnose se na sve ponuditelje binarnih opcija i sve druge osobe koje svjesno i namjerno doprinose kršenju mjera koje pripadaju području primjene Uredbe (EU) br.
For example, FR-AMF, BE-FSMA, UK-FCA, IT-CONSOB.
600/2014.
For example, UK-FCA.
Opseg tijela koja spadaju pod članak 40. ove Uredbe s obzirom na društva koja upravljaju sredstvima mora se na kraju riješiti u zakonodavstvu radi poboljšanja pravne sigurnosti; međutim, ESMA je uzela u obzir područje primjene radi regulatorne arbitraže.
See recital 35.
ESMA je odredila da, s obzirom na navedene dokaze o šteti po ulagatelje, predložene mjere imaju dovoljno široku primjenu i da zbog toga mogu poslužiti kao rješenje za prepoznate značajne zabrinutosti o zaštiti ulagatelja koje nastaju zbog stavljanja na tržište, distribucije ili prodaje binarnih opcija.
IOSCO Report on the IOSCO Survey on Retail OTC Leveraged Products, December 2016 (available at: https://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD550.pdf).
KONZULTACIJE I OBAVIJESTI (ČLANAK 40.
For example, the Quebec Autorité des Marchés Financiers and the Turkish Capital Markets Board (CMB) (page 2), the Financial Futures Association of Japan (page 6), the US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) and the Securities and Exchange Commission (SEC) (page 55 of the IOSCO report).
STAVAK 3.
In Québec, binary options have not been authorised by the Québec competent authority to be sold to retail investors.
TOČKA (c) I STAVAK 4.
The CMB has decided not to allow binary options to be sold to retail investors.
UREDBE (EU) br. 600/2014)
In Israel a ban on the sale of binary options to investors has been approved.
Predložene se mjere mogu, u ograničenoj mjeri, odnositi na poljoprivredne robne izvedenice i zato je ESMA provela savjetovanje s javnim tijelima nadležnima za nadzor, upravljanje i uređenje poljoprivrednih tržišta prema Uredbi Vijeća (EZ) br.
Available at: http://www.isa.gov.il/sites/ISAEng/1489/1511/Pages/eitonot25102017_1.aspx.
1234/2007.
The US CFTC's Office of Consumer Outreach and the SEC's Office of Investor Education and Advocacy have issued an investor alert to warn about fraudulent schemes involving binary options and their trading platforms.
ESMA je dobila odgovore od sljedećih nacionalnih nadležnih tijela: Bundesministerium für Ernährung und Landwirtschaft (Njemačka), Ministarstva poljoprivrede (Latvija) i Ministarstva poljoprivrede i šumarstva (Finska).
Available at: http://www.cftc.gov/ConsumerProtection/FraudAwarenessPrevention/CFTCFraudAdvisories/fraudadv_binaryoptions
Navedeni subjekti koji su pružili odgovore nisu dali nikakve prigovore na usvajanje predloženih mjera.
IOSCO report, page iii.
ESMA je obavijestila nacionalna nadležna tijela o predloženoj Odluci.
For example, binary options do not meet the criteria to be regarded as non-complex financial instruments according to the combined reading of Article 25(4) of Directive 2014/65/EU and Article 57 of the Commission Delegated Regulation (EU) 2017/565 of 25 April 2016 supplementing Directive 2014/65/EU of the European Parliament and of the Council as regards organisational requirements and operating conditions for investment firms and defined terms for the purposes of that Directive (OJ L 87, 31.3.2017, p. 1).
DONIJELA JE OVU ODLUKU
In addition to estimating event probabilities based on the market pricing of relevant options, providers may use pricing models such as the Black-Scholes model, or models that include aspects of Black-Scholes pricing.
Članak 1.
In the Black-Scholes model, time to maturity, initial price of the underlying, and strike price are known variables.
Privremena zabrana binarnih opcija u odnosu na male ulagatelje
The drift of the stochastic process posited in the model is commonly estimated by either or both of the risk-free interest rate and the historical performance of the underlying.
Zabranjeno je stavljanje na tržište, distribucija i prodaja binarnih opcija malim ulagateljima.
For example, for a binary option offered at a distance from the strike price, the provider may offer the client the right to purchase the option at EUR 22 for a return of EUR 100 for an event that is likely to occur 20 % of the time (equating to a fair value of EUR 20).
U svrhu stavka 1., bez obzira na to trguje li se njima na mjestima trgovanja, binarne opcije podrazumijevaju izvedenice koje udovoljavaju sljedećim uvjetima:
If a binary option provider offers continual two-way pricing, a spread can be seen between the price at which clients can buy the binary option from the provider (the ‘buy price’) and the price at which clients can sell the option to the provider (the ‘sell price’).
moraju se namiriti u novcu ili se mogu namiriti u novcu na zahtjev jedne od ugovornih strana izuzev zbog neplaćanja ili drugog razloga za raskid ugovora,
These two prices in general differ from the ‘zero-expected return price’, namely the price at which purchasing the binary option would yield zero expected return for the purchaser, with the sell price typically lower and the buy price typically higher than the zero-expected return price.
omogućuju isplatu samo kod zatvaranja ili dospijeća,
Section 2 of ESMA's Questions and Answers (Q&As) relating to the provision of CFDs and other speculative products to retail investors under MiFID (ESMA35-36-794) as updated on 31 March 2017, discusses some of these conflicts of interest in more detail.
i. unaprijed utvrđeni fiksni iznos ili nulti iznos ako temeljna imovina izvedenice udovoljava jednom unaprijed postavljenom uvjetu ili njih više; i
For instance, for a binary option with a 50 % win probability and a return of 80 % of the amount invested if at expiry the option is ‘in-the-money’, an investor faces around a 75 % probability of suffering a cumulative loss over 20 trades.
unaprijed utvrđeni fiksni iznos ili nulti iznos ako temeljna imovina izvedenice ne udovoljava jednom unaprijed postavljenom uvjetu ili njih više.
See ESMA's Product Intervention Analysis: Measure on Binary Options, 2018.
Članak 2.
Data provided in 2015 by: BG-FSC, CY-CySEC, CZ-CNB, FR-AMF, IE-CBI, IS-FME, LU-CSSF, MT-MFSA, NL-AFM, PT-CMVM, RO-ASF, UK-FCA; data provided in 2017 by: CY-CySEC, CZ-CNB, ES-CNMV, FR-AMF, IE-CBI, LU-CSSF, NL-AFM, MT-MFSA, NO-Finanstilsynet, SK-NBS, UK-FCA.
Zabrana sudjelovanja u aktivnostima zaobilaženja pravila
Given the frequent cross-border dimension of the activity of product providers, this figure may include clients from non-EEA States.
Zabranjeno je sudjelovanje, svjesno i namjerno, u aktivnostima čiji je cilj ili učinak zaobilaženje zahtjeva iz članka 1., uključujući i djelovanje kao zamjena za ponuditelja binarne opcije.
With particular regard to the UK, the number of CFD funded client accounts has risen from 657000 in 2011 to 1051000 at end-2016.
Članak 3.
However, these figures do not exclude dormant client accounts or multiple accounts used by the same retail client.
Stupanje na snagu i primjena
The figures provided by the CY-CySEC have been compiled on the basis of accounts opened in CY-CySEC authorised providers offering these products.
Ova Odluka stupa na snagu sljedećeg dana od dana objave u Službenom listu Europske unije.
As far as the UK is concerned, this figure does not include non-UK clients of UK authorised firms which in 2016 was estimated at approximately 400000.
Ova se Odluka primjenjuje od 2. srpnja 2018. na razdoblje od tri mjeseca.
Based on information provided by DE-BaFin in January 2017 covering 2016 data.
Predsjednik
See IOSCO report.
SL L 331, 15.12.2010., str. 84.
Although no overall statistics are available, a number of NCAs reported to ESMA that in 2016 the market grew in respect of the number of clients in their jurisdiction.
SL L 173, 12.6.2014., str. 84.
For instance, Poland and Lithuania noted an increase in the value of transactions from binary option providers while Portugal noted a growth in the number of firms providing these services.
SL L 87, 31.3.2017., str. 90.