natgillin/translations-raw huggingface dataset:
It will likely encourage firms to focus on sophisticated retail clients and professional clients, rather than ‘churning’ less sophisticated retail clients.
i. početnim i kontinuiranim troškovima IT-ja;
The proposed initial margin protection will therefore help ensure that CFD providers act on terms that are in the best interests of their clients instead of seeking to attract new clients or to expand market share through higher levels of leverage.
ažuriranjem/pregledom postojećih postupovnih i organizacijskih aranžmana;
The initial margin protection will also help address the risk of potential conflicts of interest particularly when CFD providers do not hedge their clients' trades and so benefit directly from client losses, by reducing the risk of firms profiting from losing client trades and expected profits from trading.
relevantnim troškovima za ljudske resurse povezanim s provedbom ESMA-inih interventnih mjera (uključujući osoblje funkcije praćenja usklađenosti i osoblje koje pruža relevantne investicijske usluge ili informacije o proizvodima);
It reflects a common investor protection approach taken by a number of other international jurisdictions.
potencijalnim preispitivanjem i ažuriranjem postojećih ugovora (ponovna izrada) i
The initial margin protection for each underlying has been set according to the volatility of that underlying using a simulation model to assess the likelihood of a client losing 50 % of their initial investment over an appropriate holding period.
v. smanjenim obujmom prodaje proizvoda obuhvaćenih ESMA-inim interventnim mjerama.
Specifically, ESMA undertook a quantitative simulation of the distribution of returns an investor in a single CFD might expect to receive at different leverage levels.
Moguće je da će se neki od tih troškova prenijeti na ulagatelje.
The starting point of the simulation was approximately 10 years of daily market price data (in most cases) for various underlying types commonly used in CFDs sold to retail clients.
Dodatna upućivanja na očekivani utjecaj interventnih mjera navedena su u nastavku.
For the purpose of the analysis, ESMA considered a CFD that is automatically closed out if the margin reaches 50 % of its initial value.
Zaštita inicijalnog iznosa nadoknade
The simulated probability with which close-out occurs depends on (and is increasing in) the given leverage.
ESMA smatra da je potrebno ograničiti stavljanje na tržište, distribuciju ili prodaju CFD-ova malim ulagateljima primjenom određenih konkretnih ograničenja financijske poluge ovisno o vrsti temeljne imovine.
A metric examined was the probability of (automatic) close-out as a function of leverage.
Uvođenje tih ograničenja financijske poluge zaštitit će ulagatelje zahtijevanjem od njih da plate minimalni inicijalni iznos nadoknade kako bi pristupili CFD-ovima.
This metric allows for leverage limits to be set according to a model that is expected to address detriment on a consistent basis across different underlying types.
Taj je uvjet poznat kao „zaštita inicijalnog iznosa nadoknade”.
ESMA considered that, given the retail nature of investors and statistics on the distributions of CFD holding periods (using data collected by NCAs) it was appropriate to set initial margin protection by assuming retail clients hold an asset for at least 1 day.
To će ograničiti zamišljeni investicijski rizik u odnosu na iznos uloženog novca.
To provide a consistent reference point, ESMA then simulated what leverage would lead to margin close-out with a 5 % probability, for different underlying assets.
Budući da se troškovi s kojima se susreće ulagatelj povećavaju u zamišljenoj investicijskoj izloženosti, zaštita inicijalnog iznosa nadoknade smanjit će vjerojatnost ulagateljevih gubitaka u odnosu na one koji bi se očekivali da je ulagatelj trgovao korištenjem veće financijske poluge.
The range of results within each asset class then informed the selection of leverage limits.
Kao što je objašnjeno u nastavku, empirijska akademska istraživanja potkrepljuju tu analizu i utvrđuju da ograničenja financijske poluge poboljšavaju prosječne ishode ulagatelja.
In most cases, the limits were set conservatively towards the lower end of the range.
Tijekom donošenja zaključka ESMA je uzela u obzir odgovore iz poziva na očitovanje.
Consideration was given to how widely traded different assets are.
Odgovori ponuditelja, strukovnih udruženja i drugih zainteresiranih subjekata na poziv na očitovanje bili su, uz neke iznimke, mahom negativni u pogledu predloženih ograničenja financijske poluge.
For example, among CFDs on commodities, oil and gold are both commonly traded by retail clients, but simulations indicate that the leverage implying a 5 % probability of margin close-out for CFDs in gold is around twice that of CFDs in oil.
Glavni utjecaj na ponuditelje u pogledu određivanja ograničenja financijskih poluga kao što je predloženo bio je očekivani pad prihoda.
The leverage limit for CFDs in gold is accordingly different to that for those in oil and other commodities.
Međutim, mnogi su od njih naveli da se općenito nisu protivili ograničenjima financijskih poluga kao interventnoj mjeri, nego nisu bili suglasni s konkretno predloženim ograničenjima.
Determining initial margin protection in this way, in particular through simulated positions lasting at least 1 day, provides a consistent and necessary level of protection for retail clients who may not actively monitor their position over the course of a trading day or may not be able to assess the need for quick reactions in light of the volatility of the underlying market.
Predstavnici potrošača općenito su bili pozitivni prema predloženim mjerama za CFD-ove, uključujući ograničenja financijske poluge koja je predložila ESMA.
In the case of CFDs on equities, data suggest that holdings are typically longer than for other assets, and consideration was given to holding periods of up to 5 days.
Međutim, u gotovo polovini odgovora predstavnika potrošača, predloženo je da se nadiđu mjere koje je predložila ESMA donošenjem strožih mjera kao što su stroža ograničenja financijske poluge ili potpuna zabrana stavljanja na tržište, distribucije ili prodaje CFD-ova malim ulagateljima.
ESMA considered alternative approaches to the calibration of the initial margin protection.
Velika većina odgovora pojedinaca izrazila je općenito, često vrlo kratko, odobravanje predloženih mjera ili neslaganje s njima, a tek vrlo ograničen broj iznio je svoje komentare na detaljniji način.
For example, an alternative would be to set a single leverage limit for all CFDs irrespective of their underlying.
Velika većina tih pojedinaca izrazila se negativno prema predloženim ograničenjima financijske poluge.
However, ESMA considered it appropriate to distinguish between different underlying types given differences in historic price volatility between different classes of underlying, in addition to differences in typical fee structures within the current CFD firm population and typical client behaviour.
Među nekolicinom pojedinaca koji podržavaju ESMA-ine predložene mjere u pogledu CFD-ova, neki su naveli da vjeruju kako mali ulagatelji trebaju dodatni sloj zaštite prilikom trgovanja tim instrumentima.
While implementing the initial margin protection will imply certain costs for those CFD providers that would need to adjust the leverage limits currently made available to retail clients, ESMA expects these costs will not be disproportionate to the benefits of introducing such a protection.
Neki su se od njih pozvali na iznos gubitaka nastalih iz trgovanja CFD-ovima ili su se potužili na agresivno ponašanje određenih društava.
ESMA also notes that it is already standard practice for CFD providers routinely to modify the leverage offered to their clients based on the changing risk profile of certain assets.
U određenim slučajevima ulagatelji su tvrdili da su bili žrtve prijevare.
Margin close-out protection
Određeni davatelji podataka u okviru poziva na očitovanje naveli su da bi više cijenili dodatno dorađivanje kategorija koje se upotrebljavaju za zaštitu inicijalnog iznosa nadoknade.
Another measure to protect retail clients is the margin close-out protection.
Jedan je davatelj podataka naveo nekoliko konkretnih primjera temeljne imovine za ponovnu klasifikaciju zbog njezine volatilnosti.
This measure complements the introduction of initial margin protection and mitigates the risk of retail clients losing significant funds in excess of the funds they have invested in a CFD, under normal market circumstances.
Nakon dodatne kvantitativne analize ESMA je EuroSTOXX50 ponovno pripisala kategoriji imovine glavnih indeksa.
The provision of a margin close-out protection and the standardisation of the percentage at which CFD providers are required to close-out a client's open CFD (at 50 % of the initial required margin) is also designed to address the inconsistent application of margin close-out practices by CFD providers.
NASDAQ-100 je također dodan u kategoriju imovine glavnih indeksa.
Some NCAs have observed that CFD providers allow their clients' funds to fall to 0 – 30 % of the initial margin required to open a CFD.
Postojeća istraživanja pokazuju da se niža financijska poluga povezuje s poboljšanim rezultatima ulagatelja, uključujući manje gubitke po trgovanju i manje ukupne transakcijske naknade kao funkcija manjeg obujma trgovanja.
By allowing clients to erode their margin close to zero, providers are placing clients at risk of losing more than their deposited funds particularly during a gapping event.
Konkretno je iscrpnim istraživanjem koje su proveli Rawley Z. Heimer i Alp Simsek uspoređivanjem rezultata ulagatelja prije i nakon primjene ograničenja financijske poluge na tržištu SAD-a zaključeno da ograničenja financijske poluge poboljšavaju rezultate ulagatelja s najvećom financijskom polugom za 18 postotnih bodova mjesečno i da ublažavaju njihove gubitke za 40 %.
Conversely, a too high level of margin close-out would expose clients to be frequently closed out which might not be in their interest.
Ta detaljna akademska studija prikazuje pozitivan odnos između manje financijske poluge i manjeg obujma trgovanja, što je pridonijelo poboljšanim rezultatima potrošača.
The 50 % threshold set out in ESMA's measure mitigates the risk of substantial loss by retail clients and is therefore proportionate.
Tijekom poziva na očitovanje ESMA nije primila kvantitativne podatke koji svjedoče o tome da uvođenje zaštite inicijalnog iznosa nadoknade dovodi do nižih povrata ulaganja malim ulagateljima.
In the call for evidence, ESMA described a margin close-out protection per individual position.
Osim toga, zahtjev za minimalnim inicijalnim iznosom nadoknade riješit će neke od distribucijskih rizika koji se odnose CFD-ove osiguravanjem da samo mali ulagatelji koji mogu uplatiti dovoljno visok iznos nadoknade mogu trgovati tim proizvodima.
Such approach was intended to address a number of concerns about the application of this measure on an CFD trading account basis in the current market.
Isto tako se od zaštite inicijalnog iznosa nadoknade očekuje da smanji vjerojatnost da se ponuditelji CFD-ova usmjeravaju na male ulagatelje na masovnom tržištu nudeći manje veličine računa na koje se može primijeniti veća financijska poluga.
In particular, as initial margin protection is being applied based on the underlying of the CFD, applying a margin close-out rule on a per position basis would ensure the effective application of the initial margin protection for each underlying class and ensure a hard cap on leverage available per underlying class.
Vjerojatno će potaknuti društva da se usredotoče na sofisticirane male ulagatelje i profesionalne ulagatelje nego na učestalo trgovanje manje sofisticiranih malih ulagatelja samo radi ubiranja provizije.
Another reason for such an approach was the intention to help ensure that retail clients are aware and understand their exposure to each individual underlying.
Predložena zaštita inicijalnog iznosa nadoknade stoga će pomoći osigurati da ponuditelji CFD-ova postupaju u skladu s uvjetima koji su u najboljem interesu njihovih ulagatelja umjesto da nastoje privući nove ulagatelje ili proširiti tržišni udjel većim razinama financijske poluge.
ESMA originally proposed the application of a margin close-out rule at 50 % of initial margin on a per position basis to provide an effective protection for retail clients while also reducing the complexity of the product, and with improving retail clients' understanding of their exposure.
Zaštita inicijalnog iznosa nadoknade također će pomoći suočiti se s rizikom potencijalnih sukoba interesa, posebno kad ponuditelji CFD-ova ne štite trgovanje svojih ulagatelja i time imaju izravnu korist od gubitaka ulagatelja, smanjenjem rizika da će društva ostvariti dobit od gubitaka ulagatelja u trgovanju i očekivane dobiti od trgovanja.
ESMA has taken into account the responses provided to its call for evidence.
To odražava uobičajen pristup zaštiti ulagatelja koji su preuzele brojne druge međunarodne nadležnosti.
A vast majority of the providers, brokers and trade organisations that responded to the call for evidence listed their concerns about a margin close-out rule on a per position basis.
Zaštita inicijalnog iznosa nadoknade za svaku temeljnu imovinu uspostavljena je u skladu s volatilnošću te imovine primjenom simulacijskog modela za procjenu vjerojatnosti da će ulagatelj izgubiti 50 % svojeg početnog ulaganja tijekom odgovarajućeg razdoblja držanja.
Regarding impacts on firms, key points raised were the prospect of significant IT implementation costs and ongoing monitoring costs.
Konkretno je ESMA preuzela kvantitativnu simulaciju distribucije povrata koju bi ulagatelj u jedan CFD mogao očekivati da će dobiti na različitim razinama financijske poluge.
Many responses from firms also flagged concerns in relation to existing clients who are familiar with close-out per account.
Početna točka simulacije bila je približno 10 godina dnevnih podataka o tržišnoj cijeni (u većini slučajeva) za različite vrste temeljne imovine koja se obično upotrebljavala u CFD-ovima koji se prodaju malim ulagateljima.
Additionally, respondents highlighted that investors that apply specific trading strategies would no longer be able to use these strategies effectively, as individual positions could be closed at a certain moment if clients do not top up their margins for the specific position, therefore resulting in unanticipated market exposure on the remaining positions.
U svrhu analize ESMA je uzela u obzir CFD koji se automatski zatvara ako iznos nadoknade dosegne 50 % početne vrijednosti.
Another argument identifying potential negative consequences of margin close-out on a per position basis was that due to the closure of positions, clients would be required to re-open positions which could lead to higher costs of trading.
Simulirana vjerojatnost s kojom nastupa zatvaranje ovisi o (te se povećava u) danoj financijskoj poluzi.
Similar concerns with regard to negative consequences for investors of margin close-out on a per position basis were mentioned by a substantial part of the responses from individual investors to the call for evidence.
Ispitani pokazatelj bila je vjerojatnost (automatskog) zatvaranja kao funkcije financijske poluge.
The most frequent arguments were that a per position rule would inhibit the use of certain trading strategies, and would require investors to continuously monitor their positions as they could no longer rely on certain hedges they placed.
Taj pokazatelj omogućuje da se ograničenja financijskih poluga postave u skladu s modelom koji bi trebao adresirati štetu na dosljedan način u odnosu na različite vrste temeljne imovine.
Most consumer representatives were in favour of the proposed measures or even proposed considerably more restrictive measures in relation to CFDs (such as a full ban of the marketing, distribution or sale of these financial instruments to retail clients).
ESMA je smatrala da je, s obzirom na prirodu malih ulagatelja i statistiku o distribuciji razdoblja držanja CFD-ova (upotrebom podatka koje su prikupili NNT-ovi), bilo prikladno uspostaviti zaštitu inicijalnog iznosa nadoknade uz pretpostavku da mali ulagatelji drže imovinu najmanje jedan dan.
There were also responses from firms in the call for evidence that were in favour of the per position margin close-out rule proposed in the call for evidence.
Kako bi se dobila dosljedna referentna točka, ESMA je zatim simulirala koja bi financijska poluga dovela do zatvaranja na temelju iznosa nadoknade s 5 % vjerojatnosti za različitu temeljnu imovinu.
These firms indicated that they already apply such an approach and are content with the outcomes of it.
Raspon rezultata u svakoj kategoriji imovine poslužio je kao smjernica za odabir ograničenja financijske poluge.
ESMA conducted analysis on expected investor outcomes according to whether a margin close-out rule was applied per position (a CFD will be closed out when its value falls below 50 % of the value of the initial margin) or per CFD trading account (a CFD will be closed out when the value of all open CFDs connected with the trading account together with all funds in that account falls below 50 % of the value of the total initial margin for all those open CFDs).
U većini slučajeva ograničenja su postavljena oprezno prema donjoj granici raspona.
In particular, it assessed the frequency of close-out and the impact of crystallising clients losses for a simulated portfolio of CFD positions under each scenario.
Uzet je u obzir raspon trgovanja različitom imovinom.
This analysis did not estimate precise numerical outcomes, reflecting that there is an extremely large range of different potential portfolios that an investor could hold.
Na primjer, među CFD-ovima na robu, nafta i zlato obično su predmet trgovanja malih ulagatelja, no simulacije upućuju na to da je financijska poluga koja podrazumijeva 5 % vjerojatnosti zatvaranja CFD-ova na zlato dvostruko veća nego za CFD-ove na naftu.
Instead, the analysis considered whether either of the two bases would be expected in general to lead to better outcomes for investors.
Prema tome, ograničenje financijske poluge za CFD-ove na zlato razlikuje se od onoga na naftu i druge proizvode.
The general conclusion was that the better investor outcome for a position or account basis of margin close-out depends on the price movements of the underlyings of the CFDs in investment portfolios.
Utvrđivanje zaštite inicijalnog iznosa nadoknade na taj način, posebno simuliranim pozicijama koje traju najmanje jedan dan, omogućuje dosljednu i potrebnu razinu zaštite malim ulagateljima koji ne mogu aktivno pratiti svoju poziciju tijekom dana trgovanja ili ne mogu procijeniti potrebu za brzim reakcijama u pogledu volatilnosti tržišta temeljne imovine.
The reason for this is that following a close-out which would happen on one basis but not the other, the price of an underlying may recover or may deteriorate.
U slučaju CFD-ova na vlasničke vrijednosne papire podatci upućuju na to da su razdoblja držanja obično dulja nego za drugu imovinu i razmatrala su se razdoblja držanja do pet dana.
In general, close-out would be expected to happen slightly more frequently under a position basis, assuming an investor's portfolio were the same in each case.
ESMA je razmotrila druge pristupe kalibraciji zaštite inicijalnog iznosa nadoknade.
However, close-out is expected to be rare under either basis, due to the initial margin protection.
Na primjer, jedan od drugih pristupa bio bi postavljanje jedinstvenog ograničenja financijske poluge za sve CFD-ove neovisno o njihovoj temeljnoj imovini.
For clients with one single position in their CFD trading account, there would not be any difference between the account basis and the position basis.
Međutim, ESMA je smatrala da je prikladno razlikovati različite vrste temeljne imovine s obzirom na razlike u volatilnosti cijena u prošlosti među različitim kategorijama temeljne imovine uz razlike u strukturi uobičajenih naknada u okviru trenutačne populacije društava koja posluju s CFD-ovima i uobičajenog ponašanja ulagatelja.
From the call for evidence, it is clear that there are many retail CFD trading accounts that include just one position.
Iako će provedba zaštite inicijalnog iznosa nadoknade podrazumijevati određene troškove ponuditeljima CFD-ova koji bi trebali prilagoditi ograničenja financijske poluge koja su trenutačno dostupna malim ulagateljima, ESMA očekuje da ti troškovi neće biti neproporcionalni koristima uvođenja takve zaštite.
While the difference in outcomes resulting from the per position basis versus the per account basis is expected to be small for many investors (but cannot be precisely quantified in the absence of a representative portfolio), the call for evidence responses highlighted additional reasons why an account basis may be better for some investors.
ESMA navodi i to da je već uobičajena praksa ponuditelja CFD-ova rutinska prilagodba financijske poluge koja se nudi njihovim ulagateljima na temelju promjenjivog profila rizika određene imovine.
Firstly, in allowing gains from one position to offset losses from another, an account basis supports a diverse portfolio of investments.
Zaštita zatvaranjem na temelju iznosa nadoknade
Secondly, to the extent close-out happens less frequently on an account basis, it reduces the scope for investors to bear costs arising from re-entering positions.
Još je jedna mjera za zaštitu malih ulagatelja zaštita zatvaranjem na temelju iznosa nadoknade.
Taking into consideration the above analysis and the responses from the call for evidence, ESMA considers a standardised margin close-out rule per account basis at 50 % of the total initial margin protection, as an individual measure to take in addition to the other measures described in this Decision, is more proportionate as a minimum protection to be applied.
Ta mjera nadopunjuje uvođenje zaštite inicijalnog iznosa nadoknade i ublažava rizik malih ulagatelja od gubitka znatnih financijskih sredstava koja premašuju iznos sredstava uloženih u CFD pod normalnim tržišnim okolnostima.
In particular, this rule should provide for close-out of one or more CFDs on terms most favourable to the retail client to ensure that the value of the account does not fall lower than 50 % of the total initial margin protection that was paid to enter into all currently open CFDs at any point in time.
Omogućivanje zaštite zatvaranjem na temelju iznosa nadoknade i normizacije postotka pri kojem su ponuditelji CFD-ova obvezni zatvoriti ulagateljev otvoreni CFD (na 50 % inicijalnog potrebnog iznosa nadoknade) također je osmišljena kako bi se riješila nedosljedna primjena praksi zatvaranja koje izvršavaju ponuditelji CFD-a.
The value of the account for these purposes should be determined by the funds in that account together with any unrealised net profits from open CFDs connected to that account.
Neki NNT-ovi zabilježili su da ponuditelji CFD-ova dopuštaju da financijska sredstva njihovih ulagatelja padnu na 0 – 30 % inicijalnog iznosa nadoknade potrebnog za otvaranje CFD-a.
The margin close-out protection proposed by ESMA does not prevent a provider from applying a per position close-out rule at 50 % of the initial margin requirement of the specific position instead of a per account close-out rule; indeed this could reduce the complexity for retail clients.
Omogućivanjem ulagateljima da smanje iznos nadoknade gotovo na nulu, ponuditelji ulagatelje izlažu riziku gubitka većeg iznosa od iznosa uloženih financijskih sredstava, posebno u slučaju iznenadnih promjena na tržištu.
Furthermore, by applying a per position close-out rule at 50 %, the provider inherently fulfils the close-out requirement on a per account basis as all the single positions will be closed in accordance with the 50 % close-out rule.
Previsoka razina iznosa nadoknade pri kojoj se provodi zatvaranje izložila bi pak ulagatelje učestalom zatvaranju, što možda ne bi bilo u njihovom interesu.
Negative balance protection
Prag od 50 % utvrđen u ESMA-inim mjerama ublažava rizik od znatnog gubitka malih ulagatelja i stoga je proporcionalan.