natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In addition, the methodology produces extremely high relative spreads for negative interest rates.
Primjerice, ako je nerizična kamatna stopa u SAD-u niža od nerizične kamatne stope u Kini, primjenom te metode dobit će se više apsolutne vrijednosti uvećanja.
According to historical data provided by the GOC (‘Historical Data on Relative Spread’), the absolute spread remains roughly stable over time, while the relative spread shows great variations.
S druge strane ako je nerizična kamatna stopa u Kini niža od nerizične kamatne stope u SAD-u, primjenom te metode dobit će se niže apsolutne vrijednosti uvećanja.
Furthermore, the average absolute spread over time is close to the absolute spread found in the IP.
Nakon završetka financijske i gospodarske krize relativni rasponi ostali su na višoj razini nego prije krize.
The Commission used the average relative spread during the IP for loans with different maturities, ranging from 1 to 10 years.
Viša razina relativnog raspona odražava veliko pogoršanje makro-ekonomskih temelja i smanjenu ukupnu potražnju, što je uzrokovalo i pad stope inflacije u SAD-u (i drugim naprednim gospodarstvima) na vrlo niske razine.
In fact, the application of the relative spread to bonds with different maturities shows big differences depending on the duration of the loans, and shows that absolute and relative spread move in different directions for different maturities.
Podaci koje je dostavila kineska vlada upućuju na to da apsolutni raspon ne odražava pogoršanje temelja.
Using a single average relative spread of bonds with different maturities instead of a weighted average assigns too much weight to short-term maturities, as bonds are typically issued with a long maturity.
Ta je promjena tržišnih uvjeta izražena u relativnom rasponu, koji je 2006. iznosio 27 %, a 2017.
This was especially relevant since the Commission only used the relative spread for long-term loans.
46 %.
The relative spread has been applied to the wrong PBoC reference rate for loans granted before 2015 but which were still outstanding during (part of) 2015, as the Commission took into account the PBoC rate applicable at the time when the loan was granted.
Komisija je potvrdila da bi se upotrebom metodologije relativnog raspona u slučaju negativnih kamatnih stopa dobili nepouzdani rezultati.
The Commission should have used the 2015 PBoC rates instead.
Međutim trenutačno nije riječ o tom scenariju.
The sources referred to in the additional disclosure document referred to the use of a relative spread with regards to yields and not to the difference between loan interest rates obtained from banks.
Komisija je smatrala da je tijekom RIP-a relativni raspon davao bolju sliku temeljnih tržišnih uvjeta koji su utjecali na kreditne rizike povezane s društvima od apsolutnog raspona.
None of the sources stated that this difference needed to be expressed in a relative way, and not all of them were credible sources.
U pogledu četvrte točke Komisija je činjenice koja je dostavila kineska vlada protumačila drukčije.
On the first point, the Commission recognised that commercial banks usually use a mark-up expressed in absolute terms.
Iz skupa podatka koji je dostavila kineska vlada može se uočiti da apsolutni raspon nije tako stabilan kao što tvrdi kineska vlada, nego da se mijenja s vremenom (od 1 % do 4,5 %).
It observed that this practice seems mainly based on practical considerations, because the interest rate is ultimately an absolute number.
Osim toga, kretanja relativnog i apsolutnog raspona tijekom protekle 23 godine jednaka su, odnosno ako relativni raspon raste, raste i apsolutni i obrnuto.
The absolute number is however the translation of a risk assessment that is based on a relative evaluation.
Kada je riječ o navodnoj nestabilnosti relativnog raspona, raspon promjena je sličan, odnosno razlika između najniže i najviše vrijednosti iznosi 530 % za relativni raspon i 450 % za apsolutni.
The risk of default of a BB-rated company is X % more likely than default of the government or the risk-free company.
Pri primjeni podataka kineske vlade na povijesne stope Narodne banke Kine utvrđeno je da se u određenim godinama upotrebom relativne metodologije dobiva niža referentna vrijednost nego primjenom apsolutnog raspona.
This is a relative evaluation, which is illustrated by data submitted by the GOC on the historical development of spreads (see analysis below).
Na temelju dokumenta s dodatnim informacijama kineska vlada tvrdila je da bi 2002. i razdoblje od 2008. do 2010. trebalo izostaviti iz analize jer su te godine bile „neuobičajene”.
The relative spread captures changes in the underlying market conditions which are not expressed when following an absolute spread.
Komisija ne vidjeti razlog za zanemarivanje promjena u poslovnom ciklusu.
On the second and third point, the Commission agreed with the starting point that interest rates reflect not only company risk profiles, but also country- and currency specific risks.
Recesije su dio gospodarskog životnog ciklusa i pri analizi podataka trebalo bi uzeti u obzir sve aspekte tog životnog ciklusa, a ne samo dobre godine.
Often, as in the present case, the country- and currency-specific risk varies over time, and the variations are different for different countries.
To vrijedi i za izuzetno jake recesije kao što je to gospodarska i financijska kriza od 2008. do 2010.
As a result, the risk-free rates vary significantly over time, and are sometimes lower in the US, sometimes in China.
U pogledu pete točke upotrebom relativnog raspona utvrđenog tijekom RIP-a zaista su dobiveni rezultati različiti od apsolutnog raspona kada je on preciznije primijenjen na razini različitih dospijeća umjesto kao prosjek za sva trajanja zajmova.
These differences relate to factors such as observed and expected GDP growth, economic sentiment, and inflation levels.
Međutim, ti različiti rezultati nisu posljedice činjenice da je relativan raspon bio pogrešan, nego velikih razlika u strukturi rizika povezanih s vremenom između kamatnih stopa SAD-a i NRK-a.
Because the risk-free rate varies over time, the same nominal absolute spread can signify a very different assessment of the risk.
U SAD-u je razlika između kamatne stope jednogodišnje i desetgodišnje obveznice bila puno veća (od 2,5 % do 3,7 %) od razlike između kamatne stope jednogodišnje obveznice i obveznice s dospijećem većim od 5 godina koju je izdala Narodna banka Kine (razlika od 0,8 %).
For example, where the bank estimates the company-specific risk of default at 10 % higher than the risk-free rate (relative estimation), the resulting absolute spread can be between 0,1 % (at a risk-free rate of 1 %) and 1 % (at a risk-free rate of 10 %).
Razlika je stoga posljedica početne točke na koju je relativni raspon primijenjen.
From an investor perspective, the relative spread is hence a better measure as it reflects the magnitude of the yield spread and the way it is affected by the base interest-rate level.
Da je NRK kao početnu točku upotrijebila sličnu strukturu rizika povezanih s vremenom, posljedične referentne kamatne stope ponovno bi slijedile logična kretanja pri svim trajanjima zajmova.
The method is country-neutral.
Primjerice, razlika od 3 % između kratkoročnih i dugoročnih kamatnih stopa Narodne banke Kine za posljedicu bi imala referentnu kamatnu stopu od 15,81 % za dugoročne zajmove, što je više od referentne kamatne stope za kratkoročne zajmove koja iznosi 14,22 %.
For instance, where the risk-free rate in the US is lower than the risk-free rate in China, the method will lead to higher absolute mark-ups.
Komisija je taj problem prepoznala već u početku.
On the other hand, where the risk-free rate in China is lower than in the US the method will lead to lower absolute mark-ups.
Kako bi umanjila učinak razlika u strukturi rizika povezanih s vremenom između dvije zemlje, Komisija je odlučila upotrijebiti prosječni relativni raspon za sva trajanja zajmova i tako približiti međunarodnu referentnu vrijednost kineskim uvjetima i izbjeći kažnjavanje kineskih društava s velikim udjelom kratkoročnih zajmova.
To further illustrate this point, the data provided by the GOC show that the relative spread was low before the bust of the dotcom-bubble in 2002.
U pogledu šeste točke Komisija se ne slaže s tvrdnjama kineske vlade.
It returned to low levels until the financial and economic crisis caused by subprime and sovereign debt.
Tvrdnja da je Komisija relativni raspon upotrebljavala samo za dugoročne zajmove nije točna.
Following that financial and economic crisis, the relative spreads remained at a higher level compared to before that crisis.
Metodologija relativnog raspona upotrebljavala se za dugoročne i kratkoročne zajmove.
This higher level of the relative spread reflects well worsened macro-economic fundamentals and suppressed aggregate demand, which also caused the inflation rate in the US (and other advanced economies) to fall to very low levels.
Upotrebom jedinstvenog prosječnog relativnog raspona za zajmove s različitim dospijećima ne pridaje se prevelika važnost zajmovima s kratkoročnim dospijećima jer je Komisija u praksi taj raspon upotrijebila za zajmove s različitim dospijećima.
The data provided by the GOC shows that the absolute spread fails to reflect the worsened underlying fundamentals.
U pogledu sedme točke Komisija je priznala da je upotrijebila podatke iz dva različita razdoblja, odnosno relativni raspon primjenjiv tijekom RIP-a i kamatnu stopu Narodne banke Kine primjenjivu u trenutku odobrenja zajma, te da bi se razmatrano razdoblje za sve zajmove trebalo podudarati.
For instance, there is a relatively small difference in the absolute yield spread in the US – 2,46 p.p. in 2003 and 2,35 p.p in the IP, even if there is a large difference in the average inflation rate – 2,27 % in 2003 and only 0,12 % 2015.
Komisija se međutim nije složila sa zaključkom kineske vlade da je umjesto toga sve podatke trebalo uzeti iz RIP-a.
The relative spread better captures the divergences in the economic situation between the two, namely 48,86 % in 2003 against 71,57 % in 2015.
Komisija je u tom pogledu navela da bi se pri utvrđivanju pravog razdoblja koje treba upotrebljavati za raspon i kamatnu stopu Narodne banke Kine trebali u obzir uzeti posebni uvjeti svih zajmova, primjerice promjenjivost kamatne stope.
Similarly, in 2006 (before the crisis) the absolute spread was at 1,55 %, which is almost the same as in 2017 (1,56 %), even though the underlying market conditions have significantly changed.
Međutim tijekom ovog ispitnog postupka te informacije Komisiji nisu bile dostupne za sve zajmove odobrene društvima u uzorku.
That change in market conditions is expressed in the relative spread, which was 27 % in 2006 and 46 % in 2017.
S obzirom na nedostatak informacija o posebnim uvjetima zajmova odobrenih u prošlosti i na zahtjev kineske vlade Komisija je odlučila da će za sve zajmove odobrene društvima u uzorku u ovom ispitnom postupku upotrijebiti relativni raspon i kamatnu stopu Narodne banke Kine primjenjivu tijekom RIP-a.
Finally the Commission acknowledged that using the relative spread methodology in cases of negative interest rates would produce unreasonable results.
Komisija je u skladu s time iznos koristi od povlaštenih zajmova prilagodila na nižu razinu.
However, that scenario is not at issue in the present case.
Naposljetku, u pogledu posljednje točke Komisija se složila da se u izvorima iz dokumenta s dodatnim informacijama navodila upotreba relativnog raspona u pogledu prinosa i da se ni u jednom od njih nije tvrdilo da se ta razlika treba izraziti u relativnom obliku.
The Commission considered that during the IP the relative spread better captured the underlying market conditions affecting company-specific credit risks than using an absolute spread approach.
Komisija je naglasila da je cilj upotrebe relativnog raspona bio utvrditi premiju kreditnog rizika koja se primjenjuje na nerizičnu kamatnu stopu za izračun referentne kamatne stope.
On the fourth point, the Commission interpreted the facts presented by the GOC in a different manner.
Premije kreditnog rizika uistinu su povezane sa stavom ulagatelja prema vrijednosnim papirima i prinosom koji očekuju da će primiti u zamjenu za povećani rizik.
Using the set of data provided by the GOC, it can be seen that the absolute spread is not as stable as alleged by the GOC, but instead varies over time, from 1 % to 4,5 %.
Nadalje, čak i ako se svi izvori nisu temeljili na znanstvenim tekstovima, odražavali su navode iz drugih izvora.
In addition, the relative spread follows exactly the same trend as the absolute spread over the past 23 years, i.e. when the relative spread increases the absolute spread also increases and vice versa.
Zato Komisija i dalje smatra da svi ti izvori važni.
As for the alleged volatility of the relative spread, the magnitude of the changes are similar — the difference between the highest and the lowest figures is 530 % for the relative spread and 450 % for the absolute spread.
Stoga je Komisija zadržala svoje stajalište da metoda relativnog raspona bolje odražava premiju rizika koju bi financijska institucija primijenila na kineske proizvođače izvoznike na nenarušenom tržištu, posebno s obzirom na drukčije kretanje osnovne kamatne stopa u NRK-u i SAD-u.
Finally, when applying the data provided by the GOC to the historical PBoC rates, it shows that in some years the relative methodology produces a lower benchmark than the absolute spread.
Nadalje, nakon objave kineska vlada i dva društva u uzorku uložila su prigovor i na upotrebu kamatnih stopa između 14 % i 16 % za sve zajmove s dospijećem od najviše dvije godine na razini trgovačkih društava koja su koristila revolving zajmove.
Based on the additional information document, the GOC claimed that the years 2002 and 2008 to 2010 should be taken out from the analysis because they were ‘abnormal’ years.
Ukratko, primljene su sljedeće primjedbe:
The Commission fails to see why changes in the business cycle should be disregarded.
Komisija je sve zajmove u trajanju od najviše dvije godine razvrstala kao revolving zajmove bez odgovarajućeg objašnjenja ili dokaza.
Recessions are part of the economic life cycle and an analysis of the data should take into account all facets of this life cycle, not only the good years.
Nisu svi kratkoročni zajmovi odobreni društvima u uzorku bili revolving zajmovi.
This holds true also for extraordinary strong recessions, such as the economic and financial crisis 2008 to 2010.
Revolving zajmovi nisu nužno znak problema s likvidnošću.
On the fifth point, the use of the relative spread observed during the IP indeed provided results diverging from the absolute spread when it was applied more precisely at the level of different maturities instead of as an average for all loan durations.
Revolving zajmovi dio su standardnih poslovnih praksi u Europi.
However, these diverging results were not due to the fact that the relative spread as such was erroneous, but due to the fact that there were major differences in the time structure of risk between the US and the PRC interest rates.
Ne stvaraju više kamatne stope i koriste se u industriji čelika EU-a.
Indeed, in the US, the difference in interest rate between a 1-year and a 10-year bond was much wider (ranging from 2,5 % to 3,7 %) than the difference between the 1-year and above 5-year interest rates of the PBoC (0,8 % difference).
Društvo Shougang Group tvrdilo je da je Komisija revolving zajmove utvrdila uglavnom za društva Qian'an Coal, Xishan Coking i Shougang Corp., koja nisu bila u financijskim poteškoćama.
The divergence thus stemmed from the starting point on which the relative spread was applied.
Zamjenska referentna vrijednost koju je upotrebljavala Komisija nije u skladu s člankom 14.
If the PRC would have had a similar time structure of risk as a starting point, then the resulting benchmark rates would have again followed a logical trend across all loan durations.
Sporazuma o subvencijama i kompenzacijskim mjerama.
For example, assuming a 3 % difference between short-term and long-term PBoC interest rates would have resulted in a benchmark rate of 15,81 % for long-term loans, which is higher than the 14,22 % benchmark for short-term loans.
Kao temelj za zamjensko mjerilo iskorišten je jednokratni izvanredni zajam koji je činio samo 2 % ukupnih zajmova odobrenih društvu Jiangsu Shagang Group, a Komisija nije obrazložila zašto bi taj zajam bio usporediv s komercijalnim.
The Commission recognized this issue from the outset.
Osim toga, Komisija nije provela prilagodbe radi približavanja tog zajma usporedivim komercijalnim zajmovima.
In order to minimize the impact of differences in time structure of risk between the two countries, the Commission decided to use the average relative spread for all loan durations, thus bringing the international benchmark closer to Chinese conditions and avoiding penalization of Chinese companies having a high proportion of short-term loans.
U pogledu prve točke Komisija nije sve zajmove u trajanju od najviše dvije godine smatrala revolving zajmovima.
On the sixth point, the Commission disagreed with the GOC's claims.
Postojanje revolving zajmova u određenom društvu smatralo se samo pokazateljem lošijeg stanja od onoga što se na prvi pogled moglo zaključiti iz njegovih financijskih izvještaja te da je dodatni rizik povezan s kratkoročnim problemima s likvidnošću.
The claim that the Commission only used the relative spread for long-term loans is factually incorrect.
Stoga je svim kratkoročnim zajmovima bilo potrebno dodijeliti višu premiju rizika neovisno o tome je li bila riječ o revolving zajmovima ili ne.
The methodology of the relative spread was used for both long-term and short-term loans.
U pogledu druge točke Komisija se ne slaže s procjenom kineske vlade i proizvođača izvoznika.
Using a single average relative spread for loans with different maturities did not assign too much weight to short-term maturities, as the Commission in practice applied this spread to loans with various maturities.
Kineska tijela smatraju revolving zajmove dodatnim čimbenicima kreditnog rizika.
On the seventh point, the Commission recognized that it had used data from two different time periods, i.e. the relative spread applicable during the IP and the PBoC rate applicable at the time when the loan was granted, and that the time period considered for each loan should match.
Kako je navedeno u Smjernicama o razvrstavanju zajmova na temelju rizika CBRC-a revolving zajmovi trebaju se smatrati barem „zajmovima koji izazivaju zabrinutost” [29].
However, the Commission disagreed with the GOC's conclusion that all data should have been taken from the IP instead.
Ako zajam ulazi u tu kategoriju, znači da postoje određeni čimbenici koji bi mogli negativno utjecati na njegovu otplatu čak i ako dužnik trenutačno može plaćati glavnicu i kamate.
In this respect, the Commission noted that the specific conditions attached to each loan, such as for example the variability of the interest rate, should be taken into account when determining the correct time period to be used for the spread as well as for the PBoC rate.
Revolving zajmovi doista postoje u Europi i industrija čelika u Uniji ih upotrebljava, ali njihovi uvjeti vrlo su različiti od kineskih revolving zajmova.
However, in the present investigation, this information was not available to the Commission for all loans granted to the sampled companies.
Revolving zajmovi u Uniji u osnovi su kreditne linije s prethodno utvrđenim najvišim iznosima koji se mogu podići i otplatiti u nekoliko navrata tijekom unaprijed određenog razdoblja.
In view of the absence of information on the specific conditions of the loans granted in the past, and upon GOC's request, the Commission decided that it would use the relative spread and the PBoC rate applicable during the IP for all loans granted to the sampled companies for this investigation.
Osim toga, suprotno tvrdnjama kineske vlade takvi zajmovi podrazumijevaju dodatni trošak, neovisno o tome radi li se o ugovornim maržama koje se dodaju uobičajenih kratkoročnih tržišnih kamatnih stopa [30] ili unaprijed određenim naknadama za upravljanje.
The Commission adjusted downward the amount of benefit related to preferential lending accordingly.
Nadalje, i u primjeru banke BNP Paribas koji je dostavila kineska vlada predviđene su naknade za neiskorišteni kapital tijekom trajanja zajma.
Finally, on the last point, the Commission agreed that the sources referred to in the additional information document referred to the use of a relative spread with regards to yields and that none of the sources stated that this difference needed to be expressed in a relative way.
S druge strane, uvjeti revolving zajmova utvrđenih tijekom posjeta radi provjere kineskim trgovačkim društavima u uzorku nisu se razlikovali od uvjeta drugih kratkoročnih zajmova.
The Commission pointed to the fact that the aim of the relative spread exercise was to construct a credit risk premium, to be applied to the risk-free rate in order to arrive at a benchmark interest rate.
Nisu bili označeni kao kreditne linije ili revolving zajmovi i nisu postojale dodatne povezane naknade ili marže.
Credit risk premiums are indeed related to how investors view securities, and what is the yield they expect to receive in return for the increased risk.
Na prvi pogled činilo se da je riječ o uobičajenim kratkoročnim zajmovima.
Furthermore, even though not all sources were based on scholarly books, they did echo the references made in other sources.
Međutim, pri provjeri otplate tih zajmova tijekom posjeta radi provjere postalo je jasno da se glavnica ustvari otplaćuje novim zajmovima dobivenim od iste banke za isti iznos u roku od tjedan dana prije ili poslije datuma dospijeća prvotnog zajma.
For all these reasons, the Commission still viewed all of these sources as being relevant.
Komisija je zatim svoju analizu proširila na druge zajmove u tablicama zajmova i u većini slučajeva utvrdila druge primjere s potpuno istim obilježjima.
The Commission thus maintained it position that the relative spread method reflects more adequately the risk premium that a financial institution would apply to the Chinese exporting producers in a non-distorted market, in particular given that the base interest rate in the PRC and the base interest rate in the US have evolved differently over time.
Zbog toga je Komisija zadržala svoje stajalište o revolving zajmovima.
The following comments were received:
Naposljetku, u pogledu treće točke Komisija je smatrala da je zajam odobren društvu iz grupacije Jiangsu Shagang Group usporediv komercijalni zajam jer uvjeti za njegovu dodjelu, kako je opisano u uvodnoj izjavi (162), odgovaraju financijskom stanju za koje su karakteristični kratkoročni problemi s likvidnošću.
The Commission classified all loans with a duration of two years and less as revolving loans without an adequate explanation or supporting evidence.
Osim toga, dospijeće zamjenskog zajma (16 mjeseci) općenito je odgovaralo kratkoročnoj prirodi zajmova na koje je ta zamjenska referentna vrijednost primijenjena za izračun koristi.
Not all short-term loans provided to the sampled companies were revolving loans.
Zamjenska referentna stopa ipak je prilagođena kako bi se u obzir uzele razlike između kamatnih stopa za zajmove s dospijećem kraćim od jedne godine i zajmove s dospijećem od jedne do dvije godine i to na temelju razlika između kamatnih stopa Narodne banke Kine za oba dospijeća.
Revolving loans are not necessarily a sign of liquidity issues.
Detaljni izračun te prilagodbe dostavljen je predmetnim društvima.
Revolving loans are part of standard business practices in Europe.
Stoga je Komisija odbacila sve tvrdnje povezane s primjenom kamatne stope od 14 % do 16 % za sve zajmove s dospijećem od najviše dvije godine na razini društava koja su koristila revolving zajmove.
They do not generate higher interest rates, and have been used by the EU steel industry.
Osim toga, društvo Jiangsu Shagang group kritiziralo je činjenicu da je Komisija u svojem izračunu koristi dvaput računala zajmove koje su njezina društva kćeri zatražila od Shagang Finance i matičnog društva.