natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In addition, before agreeing to the sale of the stake, the parties to the transaction had recourse to independent studies, so as to determine the sale price for themselves.
Uzimajući u obzir te objektivne elemente, Komisija smatra da se prodaja Areve TP provodi u uobičajenim tržišnim uvjetima koji ne stvaraju gospodarsku korist za kupca, kao ni za prodavatelja (grupa Areva) te stoga isključuje postojanje državne potpore.
While it is true that ultimately the actual selling price is the result of a negotiation between a willing seller and buyer, the fact remains that the use of such studies for negotiation prior to agreement on price is also common market practice, which a prudent investor would follow [25].
Spojivost potpore s unutarnjim tržištem
As regards the content of the studies, following an evaluation of the value of the shareholding based on a multi-criteria approach, EDF's financial adviser, the bank BNP Paribas, delivered the following opinion on 24 July 2015: ‘On the basis of the information on and characteristics of the operation referred to above, at present the price of EUR 2,7 billion for 100 % of the capital of Areva NP proposed by EDF in the context of the operation is, in our view, reasonable for EDF from a strictly financial point of view.’
Upis povećanja kapitala Areve SA i Nove Areve od strane države predstavlja državnu potporu u smislu članka 107. stavka 1.
EDF then contracted the bank Société Générale to carry out the due diligence.
UFEU-a koju Francuska namjerava dodijeliti poduzetniku, grupi Areva, koji djeluje u područjima obuhvaćenima ugovorom o Euratomu.
The French authorities have provided the Commission with a detailed presentation of the results of this due diligence, dated January 2016, in which Société Générale confirms the valuation renegotiated between the parties of EUR 2,5 billion for 100 % of the capital.
Ugovorom o Euratomu osnovana je Europska zajednica za atomsku energiju i njime su utvrđeni potrebni instrumenti i odgovornosti u svrhu postizanja ciljeva kao što su nuklearna sigurnost, energetska neovisnost, raznolikost i sigurnost opskrbe energentima [28].
The valuation carried out by Société Générale is very detailed (127 pages of analyses) and is based on the DCF method, which is generally accepted in financial matters.
Kako je Komisija priznala u prethodno navedenim odlukama [29], promicanje učinkovitog sustava nuklearne energije ključni je cilj Ugovora o Euratomu, a stoga i Unije.
First, Société Générale reworked with EDF the business plans produced by the Areva Group for each of the five business lines within the scope of New Areva NP: installed base, fuel assemblies, manufacture, major projects, and other (auxiliary functions, contingencies, etc.).
Kako je navedeno u preambuli Ugovora o Euratomu, kao institucija Europske zajednice za atomsku energiju Komisija je dužna stvoriti „uvjete potrebne za razvoj snažne nuklearne industrije koja će osigurati znatne izvore energije”.
These business plans run until 2023.
Ta obveza mora biti uzeta u obzir kada Komisija provodi svoju ovlast ocjenjivanja radi odobrenja državne potpore na temelju članka 107. stavka 3. točke (c) UFEU-a i članka 108. stavka 2.
The adjustments relate to many assumptions affecting a large number of New Areva NP projects.
UFEU-a.
On the basis of the business plans, the enterprise value of each business line is calculated using a DCF method.
UFEU-om su definirani uvjeti u kojima se mjera može smatrati spojivom s unutarnjim tržištem.
Société Générale applies a different weighted average cost of capital (‘WACC’) for each business line, based on the risk specific to each of these activities.
Člankom 107. stavkom 3. točkom (c) UFEU-a propisano je da Komisija može odobriti potpore za olakšavanje razvoja određenih gospodarskih djelatnosti ili određenih gospodarskih područja ako takve potpore nemaju negativan učinak na trgovinske uvjete u mjeri u kojoj bi to bilo suprotno zajedničkom interesu.
This WACC is estimated on the basis of a fairly detailed Capital Asset Pricing Model (CAPM) methodology: for each business line, a WACC is estimated for each country of operation, then a weighted WACC is calculated from these various geographical WACCs.
S obzirom na vrstu predmetne mjere, Komisija će utvrditi je li u skladu s odredbama o potporama za restrukturiranje iz smjernica, uzimajući u obzir sumnje izražene u odluci o pokretanju postupka, kao i primjedbe Francuske i zainteresiranih trećih strana.
The risk-free interest rates are derived from multiple sources (SG Research, Bloomberg, Associés en Finance), the country risk premiums are based on the work of Professor Damodaran of NYU Stern School of Business, and the cost of debt is based on the risk premium of the bonds of comparable undertakings.
Prihvatljivost grupe Areva za potpore za restrukturiranje
These comparable undertakings, selected by Société Générale on the basis of different criteria specific to each business line, are also used to determine the beta of each activity.
S obzirom na negativni vlasnički kapital, ispunjen je kriterij naveden u točki 20. podtočki (a) smjernica.
The sample of comparable undertakings consists of seven listed companies for the fuel business line, five for the installed base, six for manufacturing and six for major projects.
Prema tome, grupu Areva potrebno je smatrati poduzetnikom s poteškoćama, što je čini prihvatljivom za potporu za restrukturiranje.
The beta values obtained are corroborated by comparison with the beta predictions provided by the Barra multi-factor model.
Doprinos dobro definiranom cilju zajedničkog interesa
The analysis of the value of each business line based on the DCF method also includes a terminal value after 2023.
Ugovorom o Euratomu kao ciljevi od zajedničkog interesa definirani su nuklearna sigurnost, energetska neovisnost, raznolikost i sigurnost opskrbe energentima.
This was calculated on the basis of Gordon Shapiro's method by retaining a normalised cash flow considered representative of the cash flow generation capacity of the activity.
Člankom 2. točkom (d) Ugovora o Euratomu među ostalim je navedeno da Europska zajednica za atomsku energiju osigurava da svi korisnici u Zajednici imaju redovitu i pravičnu opskrbu rudama i nuklearnim gorivima.
An assumed perpetuity growth rate of zero was chosen for all business lines.
Budući da sprječava nestajanje grupe Areva, predmetnom mjerom pridonosi se ostvarenju tih različitih ciljeva.
Sensitivity analyses were carried out on these enterprise values by varying parameters such as the WACC or EBITDA margin.
Posjeduje kompetencije potrebne za upravljanje, u najboljim uvjetima zaštite i sigurnosti, određenim brojem „temeljnih postrojenja potrebnih za razvoj nuklearne energije” u smislu članka 2., primjerice lokacijama ili postrojenjima kao što su Comurhex II, Haag ili Melox.
The net debt of each business line was then subtracted from these enterprise values in order to arrive at the value of the capital.
Konačno, grupa Areva ključni je europski akter u području proizvodnje nuklearnih goriva za istraživačke reaktore i meta namijenjenih ozračivanju radi proizvodnje radioizotopa za medicinsku uporabu.
The sum of these various amounts per business line gives the total value of the capital of New Areva NP.
Prema tome, njezino bi nestajanje imalo trenutačne posljedice u pogledu nuklearne sigurnosti, energetske neovisnosti, raznolikosti i sigurnosti opskrbe energentima.
Société Générale considered that an EBITDA multiple of […] could be inferred from this valuation.
Smjernicama su definirani i uvjeti koji moraju biti ispunjeni kako bi potpora za restrukturiranje pridonijela cilju od zajedničkog interesa.
This EBITDA multiple seems reasonable since it is below the average and median EBITDA multiples observed for comparable transactions — Société Générale having selected a sample of 19 transactions representing the various activities of New Areva NP.
To je slučaj ako je cilj te potpore izbjegavanje društvenih poteškoća ili uklanjanje tržišnih nedostataka koji bi nastali izlaskom društva s tržišta i nestankom njegovih djelatnosti.
The value of the various parameters used for the DCF method, as well as the implicit EBITDA multiple, are further corroborated by comparison with the averages and medians taken from the study of comparable undertakings referred to in recital 198.
Među tržišnim nedostatcima navedenima u točki 44. smjernica, na ovaj se slučaj prema predmetnim tržištima primjenjuju sljedeći: i. rizik od prekida pružanja važne usluge koju je teško zamijeniti i koju bi bilo koji konkurent teško mogao osigurati umjesto korisnika, ii. negativne posljedice izlaska s tržišta poduzetnika koji ima važnu sustavnu ulogu u određenom sektoru i iii. nepovratni gubitak važnog tehničkog znanja odnosno stručnosti.
In the light of the above, the Commission confirms the finding in the opening decision that the valuation carried out by EDF and its advisers is based on the available objective, verifiable and reliable data, which reflect the economic situation at the time the transaction was decided.
Način na koji se potporom sprječavaju rizici ili nastanak štetnih posljedica ispitan je u uvodnim izjavama 223. do 226. u nastavku.
This finding was not challenged by any third party during the investigation.
Nadalje, Komisija mora ocijeniti i druge scenarije koji ne uključuju potpuni izlazak s tržišta, kao što je nastavak određenih djelatnosti nakon likvidacije bez državne potpore.
The new developments since then, such as recourse to a hive-down or the discovery of risks relating to components contracts, are not likely to affect the result since EDF was careful to fully insulate itself against such risks, in the manner described in recital 30.
Komisija mora zajamčiti da ciljevi od zajedničkog interesa neće biti ostvareni na isti način u protučinjeničnim scenarijima koji ne uključuju potporu.
On the basis of this valuation of EUR 2,5 billion for 100 % of the capital, Société Générale showed that EDF could expect an internal rate of return (‘IRR’) from the investment of [0-20] % in the central scenario.
Ta je analiza predmet dijela 5.2.4. ove odluke.
This scenario postulates an exit (for the calculation of the terminal value) in […], and an exit multiple equivalent to the entry multiple, i.e. […] x the EBITDA.
U pogledu posljedica koje bi imao izlazak grupe Areva s tržišta, Komisija navodi sljedeće.
This IRR must be compared with the cost of capital weighted according to the different sectors of New Areva NP.
Budući da je grupa Areva glavni europski gospodarski subjekt u sektoru djelatnosti povezanih s rudama, njezin izlazak s tržišta doveo bi do toga da bi opskrba Europe uranijem ponajviše ovisila o neeuropskim subjektima, uključujući ruske (Rosatom) i kazakstanske (KAP), koji čine otprilike [30 – 50] % tržišta [30].
In the case in question, Société Générale's calculations, which are based on the objective criteria listed in recital 198, provide the following indications for each business line: [0-10] % for fuel, [0-10] % for the installed base, [0-20] % for major projects, [0-10] % for production.
Čini se da nijedan europski, pa čak ni zapadni subjekt (na primjer, kanadski Cameco) ne može ojačati svoje kapacitete za djelatnost povezanu s rudama na način koji je spojiv s ciljem jamčenja raznolikosti i sigurnosti opskrbe Unije.
These estimates seem reliable in that they are based on a commonly agreed methodology and sources, similar to those which the Commission itself has used in other cases, supported by the General Court where appropriate [27].
Nadalje, izlazak grupe Areva s tržišta mogao bi dovesti u konačnici do povećanja cijena uranija zbog koncentracije na tom tržištu.
In the light of these objective aspects, the Commission concludes that the divestment of New Areva NP is being carried out under normal market conditions without conferring any economic advantage on the buyer (EDF) or the seller (the Areva Group), and therefore rules out the presence of State aid.
Nestanak grupe s tržišta imao bi ozbiljne negativne posljedice.
Divestment of Areva TA
Prvo, time bi se ugrozila energetska neovisnost Unije jer pretvaranje uranija predstavlja neophodnu kariku u nuklearnom lancu.
The French authorities have clarified the arrangements for divesting Areva TA and provided evidence to justify the price of EUR [0-2 billion] for 100 % of the capital.
Nadalje, taj bi nestanak doveo do smanjenja tržišnog natjecanja na već izrazito koncentriranom tržištu, što bi moglo dovesti do dodatnih troškova za europske proizvođače električne energije, a prema tome i za europske potrošače.
This evidence was summarised in a study by the financial consultancy firm […] dated 6 December 2016.
U tom pogledu grupa Areva ima ključnu sustavnu ulogu u okviru europskih djelatnosti gorivnog ciklusa, zbog čega bi njezin nestanak doveo do rizika od prekida važne usluge.
In the context of its due diligence, the buying consortium has developed its own business plan for Areva TA based on the seller's perspective, adapting the underlying assumptions of the plan to the best of its knowledge.
U pogledu djelatnosti obogaćivanja grupa Areva jedan je od samo dvaju europskih aktera, zajedno s konzorcijem Urenco.
The Commission has reviewed the projections and assumptions used for this valuation and considers that it fulfils the quality requirements of a prudent investor.
Jedini preostali gospodarski subjekt koji je zaista prisutan na europskom tržištu jest ruski Tenex (grupa Rosatom).
Compatibility of the aid with the internal market
U pogledu prerade i recikliranja iskorištenog goriva grupa Areva danas je jedini svjetski gospodarski subjekt koji primjenjuje tehnologiju recikliranja iskorištenog goriva i njegove prerade u MOX za lakovodne reaktore na industrijskoj razini.
The French State's subscription to the injections of capital into Areva SA and New Areva constitutes State aid within the meaning of Article 107(1) TFEU that France is planning to grant to an undertaking, the Areva Group, which is active in the areas covered by the Euratom Treaty.
Zahvaljujući svojim procesima grupa Areva nudi i reciklirano gorivo koje čini [0 – 25] % francuske proizvodnje električne energije.
The Euratom Treaty established the European Atomic Energy Community, specifying the necessary instruments and allocating responsibilities with a view to achieving objectives that include nuclear safety, energy independence and the diversity and security of energy supplies [28].
Osim toga, Francuska je odlučila grupi Areva povjeriti industrijsku odgovornost za recikliranje.
As the Commission has acknowledged in previous decisions [29], the promotion of a successful nuclear energy sector is a fundamental objective of the Euratom Treaty, and therefore also of the European Union.
Prema tome, onačini važnu kariku u politici gospodarenja iskorištenim gorivima u Francuskoj i, šire, u Uniji.
As set out in the preamble to the Euratom Treaty, the Commission, as an institution of the European Atomic Energy Community, is required to create the ‘conditions necessary for the development of a powerful nuclear industry which will provide extensive energy resources’.
U tim bi okolnostima nestanak grupe Areva s tržišta mogao ozbiljno ugroziti ispravno funkcioniranje tržišta Unije i dovesti do nepovratnog gubitka tehničkog znanja i važne stručnosti te do prekida pružanja važne usluge koju bi bilo koji konkurent teško mogao osigurati umjesto nje.
This obligation must be borne in mind when the Commission exercises its discretionary powers to authorise State aid under Article 107(3)(c) and Article 108(2) TFEU.
Komisija zaključuje da, s obzirom na to da je njome spriječen nestanak grupe Areva i njezinih djelatnosti u gorivnom ciklusu, potpora za restrukturiranje koju su prijavila francuska nadležna tijela omogućuje uklanjanje tržišnih nedostataka koji bi nastali takvim nestankom.
The TFEU sets out the conditions under which aid can be declared compatible with the internal market.
Plan restrukturiranja i ponovna uspostava dugoročne održivosti
Under Article 107(3)(c) TFEU, the Commission can authorise State aid if it is granted to promote the development of certain economic sectors and does not adversely affect trading conditions to an extent contrary to the common interest.
Kako bi potpora za restrukturiranje učinkovito pridonijela ostvarenju prethodno navedenih ciljeva od zajedničkog interesa, potrebno je pokazati da se predviđenim restrukturiranjem može ponovno uspostaviti dugoročna održivost društva.
Given the nature of the measure in question, the Commission will establish whether it is compatible with the provisions on restructuring aid set out in the Guidelines, mindful of the doubts expressed in the opening decision as well as the comments from France and interested third parties.
Komisija je u odluci o pokretanju postupka izrazila sumnje u pogledu ostvarivosti određenih pretpostavki na kojima se temelji plan grupe Areva za ponovnu uspostavu dugoročne održivosti.
Eligibility of the Areva Group for restructuring aid
Analiza ponovne uspostave održivosti grupe Areva mora se primjenjivati na restrukturiranu grupu Areva, koja će ubuduće obuhvaćati dva subjekta: i.
At the end of 2014, which was when the restructuring of the Areva Group began, the Group had negative equity totalling EUR – 244 million.
Novu Arevu i ii.
New losses have been recorded since then, meaning that the Areva Group's equity situation deteriorated further in 2015.
Arevu SA.
Areva Group's total equity stood at EUR – 2,3 billion on 31 December 2015.
Ta dva subjekta obavljat će odvojene djelatnosti i imat će različite računovodstvene opsege.
Given the presence of negative equity, the criterion set out in point 20(a) of the Guidelines is fulfilled.
Dakle, za ocjenu ponovne uspostave održivosti grupe Areva moguće je provesti zasebnu i uzastopnu analizu poslovnog plana svakog od dvaju subjekata.
The Areva Group must therefore be considered an undertaking in difficulty, making it eligible for restructuring aid.
Poslovni plan Nove Areve
Contribution to a well-defined objective of common interest
Francuska nadležna tijela dostavila su Komisiji poslovni plan Nove Areve u scenariju osnovnog slučaja i scenariju najgoreg slučaja.
The Euratom Treaty sets out the following objectives of common interest: nuclear safety, energy independence and the diversity and security of energy supplies.
Financijska predviđanja povezana s tim scenarijima prikazana su u tablicama 1. i 2. u nastavku.
Under Article 2(d) of the Euratom Treaty, the Euratom Community must ensure that all users in the Community receive a regular and equitable supply of ores and nuclear fuels.
Tablica br. 1
By preventing the Areva Group's demise, the aid under consideration contributes to the achievement of these different objectives.
Financijska putanja Nove Areve (scenarij osnovnog slučaja)
The aid enables the Areva Group, a key player in Europe's nuclear industry, to survive.
u milijunima EUR
As regards the conversion business, the Areva Group is the last European operator active in this market.
Tablica br. 2
Its exit from the market would have serious negative consequences.
Financijska putanja Nove Areve (scenarij najgoreg slučaja)
Firstly, it would jeopardise the European Union's energy independence, given that the conversion of uranium is an indispensable link in the nuclear energy production chain.
Ova se predviđanja temelje na nizu pretpostavki, od kojih su osnovne opisane u uvodnoj izjavi 106.
Secondly, it would reduce competition in that market, which is already highly concentrated, and this could give rise to additional costs for European electricity generators, and consequently for European consumers.
Komisija priznaje da su te pretpostavke oprezne, osobito u pogledu predviđanja cijena uranija.
In this regard, the Areva Group has an important systemic role in terms of the European fuel-cycle business and, if it exited the market, there would be a risk of disruption to an important service.
Čak ako se uzmu u obzir oprezne pretpostavke, postoji tržišni konsenzus [31] o srednjoročnom ponovnom preuzimanju tržišta i postupnom povećanju cijena nuklearnih materijala, što je pozitivni element za ponovnu uspostavu održivosti grupe Areva.
As regards the enrichment business, the Areva Group is one of only two European operators, alongside the consortium Urenco.
Komisija je u uvodnoj izjavi 150. odluke o pokretanju postupka navela da u scenariju najgoreg slučaja, a koji su predstavila francuska nadležna tijela, nije navedena analiza osjetljivosti kojom se omogućuju hijerarhizacija i predviđanje rizika koji se odnose na djelatnost poduzetnika.
The only other operator actually present on the European market is the Russian operator Tenex (Rosatom group).
Komisija utvrđuje da su francuska nadležna tijela odgovorila na to pitanje u primjedbama koje su podnijela tijekom dubinske analize.
The loss of the Areva Group's activities would affect the structure of the market, which would then become an oligopoly at European level, and this would probably lead to higher prices.
Prema tome, izračunana je osjetljivost različitih pretpostavki, što je omogućilo utvrđivanje glavnih rizika koji se odnose na djelatnost: tečaj EUR/USD, uvjeti rada […], neostvarivanje […], neostvarivanje ciljeva Plana uspješnosti i konkurentnosti.
Thus, in terms of its enrichment business, the Areva Group once again has an important systemic role.
Ti se rizici jasno odražavaju u scenariju najgoreg slučaja.
As regards the reprocessing and recycling of spent fuel, the Areva Group is now the world's only industrial-scale operator of the technology for the recycling of spent fuel and its conversion into MOX for light-water reactors.
Tijekom razdoblja 2016. – 2025. ukupni iznos EBITDA-e manji je za [0 – 30] %, a operativni novčani tok za [0 – 30] % u odnosu na scenarij osnovnog slučaja.
As a result of these processes, the Areva Group provides recycled fuel that accounts for [0-25] % of the electricity produced in France.
Prema tome, čini se da je scenarij najgoreg slučaja rezultat tih trendova smanjenja.
This responsibility is therefore an essential element of spent-fuel management policy in France and the wider European Union.
U pogledu rizika od tečaja EUR/USD, čini se da grupa Areva provodi strogu politiku pokrivanja rizika.
In these circumstances, Areva Group's exit from the market could seriously undermine the smooth functioning of the market in the European Union by bringing about the irremediable loss of important technical knowledge and essential expertise and causing disruption to an essential service that no competitor would currently be able to provide in its place.
Analiza izloženosti provodi se na mjesečnoj osnovi, a ugovori za zaštitu od rizika sklapaju se postupno kako bi se obuhvatio najmanji postotak budućih obveza.
The Commission concludes that the restructuring aid notified by the French authorities, by preventing the demise of the Areva Group and its fuel-cycle business, addresses market failures that would be created by such an eventuality.
Osim toga, određene djelatnosti ključne za ponovnu uspostavu održivosti restrukturirane grupe Areva, kao što je rudarska, djelomično uživaju prirodnu zaštitu od tog rizika; [20 – 70] % rudarske proizvodnje Nove Areve ostvarit će se u Kanadi, čija je valuta u korelaciji s USD.
Restructuring plan and return to long-term viability
Poveznica između tih dvaju čimbenika, prirodna zaštita za određene ključne djelatnosti i proaktivna politika zaštite od rizika za ostatak djelatnosti, omogućuju Komisiji da zaključi da se provodi vjerodostojna strategija smanjenja rizika.
In order for the restructuring aid to contribute effectively to the achievement of the objectives of common interest described above, it must be demonstrated that the planned restructuring will restore the undertaking's long-term viability.
U pogledu uvjeta obavljanja djelatnosti […] grupa Areva već je započela s provedbom strategije smanjenja rizika, koja se sastoji od postizanja operativnih poboljšanja koja će omogućiti nadoknadu prekomjernog troška […].