natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The Commission expressed its doubts that an absence of use of the same discount rate, based solely on the cost of capital of EDP, as proposed by REN, could entail an economic advantage to EDP.
Komisija je izrazila sumnju u to da bi neprimjena iste diskontne stope, isključivo na temelju troška kapitala EDP-a, kako je predložio REN, mogla dovesti do ekonomske prednosti za EDP.
The Commission noted that if the rate used to discount the residual value and the free cash flows had been a single WACC rate based on the typical cost of capital of a European electricity generator (7,55 %), EDP should have paid EUR 1340 million, that is, EUR 581 million more than the amount actually paid by EDP.
Komisija je napomenula da je, da je stopa upotrijebljena za diskontiranje preostale vrijednosti i slobodnih novčanih tokova bila jedinstvena stopa WACC-a na temelju uobičajenog troška kapitala europskog proizvođača električne energije (7,55 %), EDP trebao platiti 1340 milijuna EUR, odnosno 581 milijun EUR više od iznosa koji je EDP stvarno platio.
The Commission considered therefore in its opening decision that, taking into account the choice made by the Portuguese authorities of extending the concessions to the exclusive benefit of EDP rather than via a tender procedure opened to other competitors, it could have been more appropriate to use a discount rate based on EDP's actual WACC to reflect its own and true cost of capital.
Stoga je Komisija u svojoj odluci o pokretanju postupka smatrala da bi, uzimajući u obzir odluku portugalskih tijela da produlje koncesije u isključivu korist EDP-a umjesto natječajnim postupkom otvorenim za druge konkurente, bilo primjerenije upotrijebiti diskontnu stopu koja se temelji na stvarnom WACC-u EDP-a kako bi se odrazio njegov stvarni trošak kapitala.
REN reported that EDP's actual WACC in 2007 was 6,6 % and therefore it could be appropriate to use this value rather than 7,55 %.
REN je izvijestio da je stvarni WACC EDP-a 2007. bio 6,6 % i da bi stoga moglo biti primjereno upotrijebiti tu vrijednost umjesto 7,55 %.
Thus, the Commission concluded that an economic advantage unduly benefiting EDP could be established.
Komisija je stoga zaključila da se može utvrditi ekonomska prednost od koje EDP neopravdano ostvaruje korist.
During the formal investigation, the Commission received observations from the complainants and EDP.
Tijekom službenog istražnog postupka Komisija je primila očitovanja podnositelja pritužbe i EDP-a.
The complainants considered that through the extension of the concessions, EDP received State aid.
Podnositelji pritužbe smatrali su da je produljenjem koncesija EDP primio državnu potporu.
According to them, the measure constitutes a compensation for lost revenue.
Prema njihovu mišljenju ta je mjera naknada za izgubljene prihode.
In its answer dated 19 May 2014, EDP considered conversely that the measure does not constitute State aid.
U svojem odgovoru od 19. svibnja 2014. EDP je, suprotno tomu, smatrao da mjera nije državna potpora.
Firstly, EDP argues that it did not gain any economic advantage from the recognition in 2007 of the right to use public water resources until the end of the useful life of the equipment in the 27 hydroelectric power plants with PPAs, considering that that right was granted under normal market conditions.
Kao prvo, EDP tvrdi da nije ostvario ekonomsku prednost time što mu je 2007. priznato pravo uporabe javnih vodnih resursa do kraja korisnog vijeka trajanja opreme u 27 hidroelektrana s PPA-ovima s obzirom na to da je to pravo dodijeljeno u uobičajenim tržišnim uvjetima.
According to EDP, the presence of an economic advantage can be excluded if the State acts as a private vendor in an arm's length transaction on the open market and seeks to obtain the best price for the asset.
Prema mišljenju EDP-a, postojanje ekonomske prednosti može se isključiti ako država djeluje kao privatni prodavatelj u transakciji po tržišnim uvjetima na otvorenom tržištu i nastoji postići najbolju cijenu za svoju imovinu.
EDP claims that it is entitled to receive the residual value of the hydroelectric power plants if the PPAs terminate prior to the end of the useful life of the plants.
EDP tvrdi da ima pravo primiti preostalu vrijednost hidroelektrana ako se PPA-ovi raskinu prije isteka korisnog vijeka trajanja elektrana.
Therefore, it was not economically viable for the State to open a public tender in 2007 to award new water resource concessions.
Stoga otvaranje javnog natječaja 2007. za dodjelu novih koncesija za vodne resurse nije bilo gospodarski isplativo za državu.
EDP considers that if the State had sought to obtain a higher value than the one arising from the independent studies, EDP would have opted not to extend the right to use the water resources and to receive the residual value of the power plants immediately, as it was entitled to do.
EDP smatra da bi se, da je država željela postići veću vrijednost od one koja je proizišla iz neovisnih studija, EDP bio odlučio za to da ne produlji pravo uporabe vodnih resursa i da odmah primi preostalu vrijednost elektrana, na što je imao pravo.
Moreover, EDP considers that the REN study on the economic value of the extension of the concessions contains inappropriate economic and financial assumptions which significantly reduce the value of the rights, which means that EDP would never have accepted the findings of that study for the purpose of a ‘bilateral negotiation’.
Nadalje, EDP smatra da studija REN-a o gospodarskoj vrijednosti produljenja koncesija sadržava neprimjerene gospodarske i financijske pretpostavke kojima se znatno smanjuje vrijednost prava, što znači da EDP nikada ne bi bio prihvatio nalaze iz te studije za potrebe „bilateralnih pregovora”.
Therefore, EDP argues that the unilateral setting of the value of the extension of the concessions, on the basis of an objective valuation methodology, is sufficient to avoid the existence of an economic advantage.
Stoga EDP tvrdi da je jednostrano utvrđivanje vrijednosti produljenja koncesija na temelju objektivne metodologije vrednovanja dovoljno kako bi se izbjeglo postojanje ekonomske prednosti.
Secondly, EDP argues that the methodology established in Decree-Law No 226-A/2007 is objective and is based on generally accepted principles of economic calculation.
Kao drugo, EDP tvrdi da je metodologija utvrđena u Uredbi sa zakonskom snagom br. 226-A/2007 objektivna i da se temelji na opće prihvaćenim načelima ekonomske računice.
Its application enables coherent, justifiable and non-arbitrary compensation calculation.
Njezinom primjenom omogućuje se usklađen, opravdan i neproizvoljan izračun naknade.
Regarding the appropriate discount rates that must be used for the financial flows of each plant, both Caixa Banco de Investimento and CSFB concludes that the discount rate of the residual value of the plants should reflect the contractual risk inherent in that value.
U pogledu primjerenih diskontnih stopa koje se moraju upotrijebiti za financijske tokove svake elektrane Caixa Banco de Investimento i CSFB zaključuju da bi diskontna stopa preostale vrijednosti elektrana trebala odražavati ugovorni rizik svojstven toj vrijednosti.
EDP points out that, since they came into force in 1995, all the PPAs already entitled EDP to receive from REN the residual value of the plant if the contracts were to cease prior to their expiry date.
EDP ističe da je od njihova stupanja na snagu 1995. EDP na temelju svih PPA-ova već dobio pravo da od REN-a primi preostalu vrijednost elektrane u slučaju prestanka ugovora prije isteka njihova trajanja.
If EDP was not interested in extending its right to use public water resources, it would therefore have received the residual value from REN on the expiry date of each PPA.
Stoga, da nije bio zainteresiran za produljenje svojega prava uporabe javnih vodnih resursa, EDP bi bio od REN-a primio preostalu vrijednost nakon datuma isteka svakog PPA-a.
The risk of failure to meet its obligations is therefore to be associated to the State's debt risk.
Stoga rizik neispunjavanja njegovih obveza treba biti povezan s kreditnim rizikom države.
EDP concludes that the relevant discount rate for updating that value should thus only take into account the risk associated to REN's failure to comply with that obligation.
EDP zaključuje da bi u pogledu relevantne diskontne stope za ažuriranje te vrijednosti trebalo uzeti u obzir samo rizik povezan s REN-ovim neispunjavanjem te obveze.
COMMENTS AND ANSWERS FROM PORTUGAL
PRIMJEDBE I ODGOVORI PORTUGALA
Portugal sent a reply to the comments of the interested parties, but focused on the issue of stranded costs on which the Commission did not raise any doubts.
Portugal je poslao odgovor na primjedbe zainteresiranih strana, ali se usredotočio na pitanje izgubljenih investicija u pogledu kojih Komisija nije izrazila sumnje.
In April 2016, the Commission requested additional information from Portugal.
Komisija je u travnju 2016. zatražila dodatne informacije od Portugala.
Portugal replied on 16 April 2016 and provided legal clarifications on the provisions of Decree-Law No 240/2004 and annexes to the concession contracts.
Portugal je odgovorio 16. travnja 2016. i dostavio pravna pojašnjenja odredaba Uredbe sa zakonskom snagom br. 240/2004 i priloga ugovorima o koncesiji.
Article 107(1) TFEU provides that any aid granted by a Member State or through State resources in any form whatsoever which distorts or threatens to distort competition by favouring certain undertakings or the production of certain goods shall, in so far as it affects trade between Member States, be incompatible with the internal market.
Člankom 107. stavkom 1. Ugovora propisano je da je svaka potpora koju dodijeli država članica ili koja se dodjeljuje putem državnih sredstava u bilo kojem obliku koja narušava ili prijeti da će narušiti tržišno natjecanje stavljanjem određenih poduzetnika ili proizvodnje određene robe u povoljniji položaj nespojiva s unutarnjim tržištem u mjeri u kojoj utječe na trgovinu među državama članicama.
In order to conclude whether State aid is present, the Commission must assess whether the cumulative criteria of Article 107(1) TFEU (i.e. transfer of State resources and imputability to the State, selective advantage, potential distortion of competition and affectation of intra-Union trade) are met for the measure under assessment.
Kako bi se zaključilo je li riječ o državnoj potpori, Komisija mora ocijeniti jesu li u pogledu mjere koja se ocjenjuje ispunjeni kumulativni kriteriji iz članka 107. stavka 1. Ugovora (odnosno prijenos državnih sredstava i pripisivost državi, selektivna prednost, moguće narušavanje tržišnog natjecanja i utjecaj na trgovinu unutar Unije).
Regarding imputability, in cases where a public authority grants an advantage to a beneficiary, the measure is by definition imputable to the State.
Kada je riječ o pripisivosti, ako javno tijelo dodijeli prednost korisniku, mjera je po definiciji pripisiva državi.
The extension of the right to use public water resources for the purpose of hydropower generation to the benefit of EDP acting as a subentity receiving the concession of REN results from the implementation of Decree-Law No 226-A/2007 concerning the regime of use of water resources.
Produljenje prava uporabe javnih vodnih resursa u svrhu proizvodnje hidroenergije u korist EDP-a u svojstvu podsubjekta primatelja koncesije REN-a proizlazi iz provedbe Uredbe sa zakonskom snagom br. 226-A/2007 o režimu uporabe vodnih resursa.
The provisions of this Decree-Law also set out the rules to be followed by the State for the determination of the payment made by EDP in consideration of the economic benefits of the extension.
Odredbama te Uredbe sa zakonskom snagom propisana su i pravila koja država treba poštovati kada EDP-u određuje naknadu koju treba platiti za gospodarske koristi produljenja.
Decree-Law No 226-A/2007 is a public act adopted and enacted by the Portuguese authorities.
Uredba sa zakonskom snagom br. 226-A/2007 javni je akt koji su usvojila i donijela portugalska tijela.
It follows that aid measures possibly contained therein would be imputable to the Portuguese Republic.
Iz navedenoga proizlazi da bi mjere potpore koje su eventualno u njoj sadržane bile pripisive Portugalskoj Republici.
Regarding the qualification of State resources, granting access to a public domain or natural resources, or granting special or exclusive rights without adequate remuneration in line with market rates, can constitute a foregoing of State revenues [12].
Kada je riječ o kvalifikaciji državnih sredstava, odobravanje pristupa javnim dobrima ili prirodnim resursima ili davanje posebnih ili isključivih prava bez odgovarajuće naknade u skladu s tržišnim cijenama može se smatrati odricanjem od državnih prihoda [12].
Pursuant to the Portuguese Water Act No 58/2005 and Decree-Law No 226-A/2007, water resources within the Portuguese territory belong to the Portuguese State and cannot be privately appropriated and owned by natural or legal persons.
U skladu s portugalskim Zakonom o vodama br. 58/2005 i Uredbom sa zakonskom snagom br. 226-A/2007 vodni resursi na portugalskom državnom području pripadaju portugalskoj državi te ih fizičke ili pravne osobe ne mogu privatno prisvojiti ili imati u vlasništvu.
It follows that, in principle, economic benefits derived from the utilisation of public water resources are provided through State resources within the meaning of Article 107(1) TFEU.
Iz navedenoga proizlazi da se gospodarske koristi proizišle iz iskorištavanja javnih vodnih resursa u načelu osiguravaju državnim sredstvima u smislu članka 107. stavka 1. Ugovora.
Natural resources with intangible values such as water or air may be necessary and sometimes essential for citizens.
Prirodni resursi s neopipljivom vrijednošću, kao što su voda ili zrak, mogu biti potrebni i ponekad neophodni za građane.
However, if their exploitation is non-marketable and/or no economic value is attributed to their use, such resources may not necessarily constitute a vehicle for the attribution of economic benefits of the kind that Article 107(1) TFEU captures, and escape the qualification of State resource.
Međutim, ako je njihovo iskorištavanje neutrživo i/ili se njihovoj uporabi ne može pripisati gospodarska vrijednost, takvi resursi ne moraju nužno biti instrument za pripisivanje gospodarskih koristi one vrste koja je obuhvaćena člankom 107. stavkom 1. Ugovora i ne može ih se kvalificirati kao državna sredstva.
In this case the measure consists of the granting of an entitlement to use water resources which are part of the public domain.
U tom se slučaju mjera sastoji od davanja prava uporabe vodnih resursa koji čine dio javnih dobara.
The existence of a transaction price shows that this entitlement is ascribed an economic value.
Iz činjenice da postoji cijena transakcije vidljivo je da je tom pravu pripisana gospodarska vrijednost.
Therefore, the Commission concludes that the measure entails State resources.
Stoga Komisija zaključuje da mjera uključuje državna sredstva.
Article 9 of Directive 2000/60/EC of the European Parliament and of the Council [13] lays down the principle of cost recovery for water services, adequate incentives in water pricing policies for the efficient use of water resources and adequate contribution from, inter alia, industry.
Člankom 9. Direktive 2000/60/EZ Europskog parlamenta i Vijeća [13] utvrđeni su načelo povrata troškova za vodne usluge, odgovarajući poticaji u politici određivanja cijena vode za učinkovitu uporabu vodnih resursa i odgovarajući doprinosi, među ostalim, iz industrije.
These provisions of Union law recognise an economic value to different water uses.
Tim je odredbama prava Unije prepoznata gospodarska vrijednost različitih uporaba vode.
Moreover, in any event, in the case of Portugal, the provisions of Article 91 of Decree-Law No 226-A/2007 further determines that the use of public water resources for the purposes of electricity generation entails an economic, quantifiable and marketable value under Portuguese law.
Štoviše, kada je riječ o Portugalu, u svakom se slučaju odredbama članka 91. Uredbe sa zakonskom snagom br. 226-A/2007 nadalje utvrđuje da uporaba javnih vodnih resursa u svrhu proizvodnje električne energije uključuje gospodarsku, mjerljivu i utrživu vrijednost u skladu s portugalskim pravom.
It follows that the extension of the right to use water resources for the purpose of hydropower generation to the benefit of EDP, acting as a subentity receiving the concession of REN as set out in Decree-Law No 226-A/2007, appears to involve State resources within the meaning of Article 107(1) TFEU.
Iz navedenoga proizlazi da se čini kako produljenje prava uporabe javnih vodnih resursa u svrhu proizvodnje hidroenergije u korist EDP-a, u svojstvu podsubjekta primatelja koncesije REN-a kako je utvrđeno Uredbom sa zakonskom snagom br. 226-A/2007, uključuje državna sredstva u smislu članka 107. stavka 1. Ugovora.
Absence of advantage
Izostanak prednosti
Whether a transaction is in line with market conditions can be established on the basis of a generally-accepted, standard assessment methodology [14].
Na temelju općeprihvaćene, standardne metodologije ocjene može se utvrditi je li transakcija u skladu s tržišnim uvjetima [14].
Such a methodology must be based on the available objective, verifiable and reliable data [15], which should be sufficiently detailed and should reflect the economic situation at the time at which the transaction was decided, taking into account the level of risk and future expectations [16].
Takva metodologija mora se temeljiti na dostupnim objektivnim, dokazivim i pouzdanim podacima [15], koji bi trebali biti detaljno izneseni i odražavati gospodarsku situaciju u trenutku donošenja odluke o transakciji, uzimajući u obzir razinu rizika i buduća očekivanja [16].
In its opening decision, the Commission raised doubts whether the economic valuation of the extension of the concessions, valued in 2007, was underestimated due to the use of different discount rates applied to its two components, the residual value of unamortised assets and the free cash flows generated from the operation of the hydro plants.
Komisija je u svojoj odluci o pokretanju postupka izrazila sumnje u pogledu toga je li gospodarska vrijednost produljenja koncesija, vrednovanog 2007., prenisko procijenjena zbog uporabe različitih diskontnih stopa koje su se primjenjivale na njezine dvije komponente, preostalu vrijednost neamortizirane imovine i slobodne novčane tokove ostvarene od rada hidroelektrana.
The prolongation price estimated in 2007 is EUR 704 million (net of a tax withdrawal amounting to EUR 55 million) and has two components.
Cijena produljenja procijenjena 2007. iznosi 704 milijuna EUR (bez poreza u iznosu od 55 milijuna EUR) i sastoji se od dviju komponenata.
Firstly, it is composed of the discounted free cash flows incurred by the operation of the hydro plants over the period 2020-2044 [17] (EUR 2115 million discounted at 2007).
Prvo, sastoji se od diskontiranih slobodnih novčanih tokova ostvarenih radom hidroelektrana u razdoblju od 2020. do 2044. [17] (2115 milijuna EUR diskontirano 2007.).
Secondly, it is composed of the net present value, at 2007, of the residual value (EUR 1356 million discounted at 2007).
Drugo, sastoji se od neto sadašnje vrijednosti iz 2007. preostale vrijednosti (1356 milijuna EUR diskontirano 2007.).
It should be noted that EDP would have been entitled to recover the value of these assets, had Portugal decided not to grant the extension of the concession to EDP.
Valja napomenuti da bi EDP imao pravo na povrat vrijednosti te imovine da je Portugal odlučio da neće odobriti produljenje koncesije EDP-u.
The Commission questioned to what extent the application of a lower discount factor to the residual value of the unamortised assets was acceptable from a methodological point of view [18].
Komisija je ispitala u kojoj je mjeri s metodološkog stajališta bila prihvatljiva primjena nižeg diskontnog faktora na preostalu vrijednost neamortizirane imovine [18].
In order to reflect the fact that the value of these unamortised assets used to operate the plant will be known in 2020 and therefore less uncertain, as they are contracted with entities controlled by the Portuguese State, the banks used a lower discount rate than the WACC applied to the cash flows, in other words, the risk free rate plus a 50-80 bpp spread (ca. 4,6 % v 7,8 % for the WACC).
Kako bi se uzela u obzir činjenica da će vrijednost te neamortizirane imovine koja se upotrebljava za rad elektrana biti poznata 2020. i stoga manje neizvjesna, jer se imovina ugovara sa subjektima pod kontrolom portugalske države, banke primjenjuju nižu diskontnu stopu od WACC-a koji se primjenjuje na novčane tokove, odnosno nerizičnu stopu uz raspodjelu od 50–80 bpp (približno 4,6 % u odnosu na 7,8 % za WACC).
The application of a lower discount rate increases the net present value of the residual value and decreases the prolongation price.
Primjenom niže diskontne stope povećava se neto sadašnja vrijednost preostale vrijednosti i smanjuje cijena produljenja.
Considering that the residual value is not affected by the same economic uncertainties than the free cash flows, it can be concluded that the application of the risk free rate is justified.
S obzirom na to da na preostalu vrijednost ne utječu iste gospodarske neizvjesnosti kao na slobodne novčane tokove, može se zaključiti da je primjena nerizične stope opravdana.
On the other hand, the use of the WACC to estimate the net present value of the free cash flows (generated from 2020 to 2044 on average) corresponds to market practice.
S druge strane, primjena WACC-a za procjenu neto sadašnje vrijednosti slobodnih novčanih tokova (ostvarenih u prosjeku od 2020. do 2044.) u skladu je s tržišnom praksom.
It is justified by the higher operational risk in a context of a liberalised market, the realisation of the Iberian electricity market [19], the development of a more integrated energy market at European level, which entails overall more uncertainties on the cash generation.
Opravdana je višim operativnim rizikom u kontekstu liberaliziranog tržišta, realizacije iberijskog tržišta električne energije [19] i razvoja integriranijeg tržišta energije na europskoj razini, što općenito uključuje više neizvjesnosti u pogledu stvaranja novca.
Therefore, the application of the WACC to the discounted cash flows is justified.
Stoga je primjena WACC-a na diskontirane novčane tokove opravdana.
The evaluation of the WACC was made by Caixa Banco de Investimento and CSFB using a combination of a benchmarking approach (WACC of similar players in similar sectors) with a bottom up approach (recalculation of the WACC using public data obtained from Bloomberg).
Caixa Banco de Investimento i CSFB ocijenili su WACC primjenjujući kombinaciju komparativnog pristupa (WACC sličnih subjekata u sličnim sektorima) i pristupa odozdo prema gore (ponovni izračun WACC-a uz primjenu javnih podataka dobivenih od Bloomberga).
The WACC was estimated at 7,72 % and 7,88 % for Caixa Banco de Investimento and CSFB, respectively.
Procijenjeno je da WACC iznosi 7,72 % za Caixa Banco de Investimento odnosno 7,88 % za CSFB.
This approach reflects market practice and is compliant with similar approaches already validated by the Commission in other cases [20].
Taj pristup odražava tržišnu praksu i u skladu je sa sličnim pristupima koje je Komisija već potvrdila u drugim slučajevima [20].
The Commission also raised doubts on whether the methodology used by REN, the transmission system operator, to assess the prolongation price, resulting in a higher price (EUR 1672 million) could not be seen as a more satisfactory approach than the valuations performed by the two financial institutions [21].
Komisija je isto tako izrazila sumnje u pogledu pitanja ne bi li se metodologiju kojom se služio REN, operator prijenosnog sustava, za ocjenu cijene produljenja iz koje je proizašla viša cijena (1672 milijuna EUR) moglo smatrati prikladnijim pristupom od vrednovanja koja su provele dvije financijske institucije [21].
However, the methodology proposed by REN does not represent market practice.
Međutim, metodologija koju je predložio REN ne predstavlja tržišnu praksu.