natgillin/translations-raw huggingface dataset:
As a preliminary remark, the Authority notes that it is uncontested that Sjóvá would have faced bankruptcy without the state's intervention as it would not have been able to fulfil the regulatory capital requirements.
Prvo, Komisija napominje kako je neosporno da bi se društvo Sjóvá suočilo sa stečajem bez državne intervencije, jer ne bi bilo u mogućnosti ispuniti regulatorne kapitalne zahtjeve.
Sjóvá was therefore an undertaking in difficulties at the time of the first recapitalisation measure.
Društvo Sjóvá bilo je stoga poduzeće u poteškoćama u vrijeme prve mjere dokapitalizacije.
The Authority also notes that the Icelandic authorities argue that the recapitalisation measures in favour of Sjóvá fall under the exception set out in Article 61(3)(b) of the EEA Agreement and fulfil the requirements of the Authority's Restructuring Guidelines.
Tijelo navodi i da islandska nadležna tijela tvrde da su mjere dokapitalizacije u korist društva Sjóvá obuhvaćene odstupanjima utvrđenima u članku 61. stavku 3. točki (b) Sporazuma o EGP-u te ispunjavanju zahtjeve Smjernica Tijela o restrukturiranju.
Legal basis for the assessment of compatibility:
Pravna osnova za procjenu spojivosti:
Article 61(3)(b) of the EEA Agreement and the Authority's Restructuring Guidelines
članak 61. stavak 3. točka (b) Sporazuma o EGP-u i Smjernice Tijela o restrukturiranju
While state aid to undertakings in difficulties such as Sjóvá is normally assessed under Article 61(3)(c) of the EEA Agreement, Article 61(3)(b) of the EEA Agreement allows state aid to ‘remedy serious disturbance in the economy of an EC Member State or an EFTA State’.
Dok se državna potpora poduzećima u poteškoćama, kao što je društvo Sjóvá, obično procjenjuje u skladu s člankom 61. stavkom 3. točkom (c) Sporazuma o EGP-u, članak 61. stavak 3. točka (b) Sporazuma o EGP-u dopušta državnu potporu radi „otklanjanja ozbiljnih poremećaja u gospodarstvu države članice EZ-a ili države EFTA-e”.
Applicability of Article 61(3)(b) of the EEA Agreement
Primjenjivost članka 61. stavka 3. točke (b) Sporazuma o EGP-u
As set out above, the Icelandic authorities provided the initial funds required for the recapitalisation of Sjóvá by way of an agreement on the transfer of bonds dated 8 July 2009.
Kako je prethodno navedeno, islandska nadležna tijela osigurala su početna sredstva potrebna za dokapitalizaciju društva Sjóvá sklapanjem sporazuma o prijenosu obveznica od 8. srpnja 2009.
At that date, the Icelandic economy was still acutely affected by the financial crisis.
Na taj je dan islandsko gospodarstvo još uvijek bilo pod izrazitim utjecajem financijske krize.
In particular, the major commercial banks were in receivership, the government had introduced capital controls, inflation increased dramatically and Iceland had to undergo a programme of austerity as part of the conditions of its stand-by arrangement and loan from the IMF.
Najveće komercijalne banke bile su posebno pod prisilnom upravom, vlada je uvela kontrole kapitala, inflacija je dramatično rasla, a Island je morao prolaziti kroz program štednje kao dio uvjeta za stand-by aranžman i dobivanje zajma MMF-a.
Against this specific background, the FME warned of the grave consequences for the Icelandic economy and society of letting Sjóvá fail, including the risk of a systemic effect on the financial markets [9].
U tom je kontekstu TFN upozorio da bi prepuštanje društva Sjóvá propasti imalo teške posljedice na islandsko gospodarstvo i društvo, uključujući sustavni utjecaj na financijska tržišta [9].
The Authority notes that the failure of a single company in the insurance sector is ordinarily less likely to have a systemic effect than in the banking sector.
Tijelo napominje kako je manje vjerojatno da bi neuspjeh jedinog društva u sektoru osiguranja imao sustavni utjecaj na bankovni sektor.
However, in the present case, the impact of a failure of Sjóvá has to be assessed against the background of a severe financial and economic crisis as experienced in Iceland in 2008-2009.
Međutim, u ovom slučaju učinak neuspjeha društva Sjóvá treba procijeniti u kontekstu teške financijske i gospodarske krize na Islandu 2008.–2009.
The Authority shares the Icelandic authorities' analysis according to which, until such time as confidence in the financial system is restored, the potential impact of such a crisis might not be confined only to Sjóvá, nor even to the financial system.
Tijelo se slaže s analizom islandskih nadležnih tijela, u skladu s kojom, do vremena kada se ponovno uspostavi povjerenje u financijski sustav, mogući utjecaj takve krize ne bi mogao biti ograničen samo na društvo Sjóvá ili čak na financijski sustav.
The Authority therefore considers that the state participation in the recapitalisation in July 2009 may be considered as being intended to remedy a serious disturbance in the Icelandic economy.
Tijelo stoga smatra da se sudjelovanje države u dokapitalizaciji u srpnju 2009. može smatrati planiranim radi otklanjanja ozbiljnog poremećaja u islandskom gospodarstvu.
Application of the Restructuring Guidelines
Primjena smjernica o restrukturiranju
The Authority's Restructuring Guidelines set out the state aid rules applicable to the restructuring of financial institutions in the financial crisis.
Smjernice Tijela o restrukturiranju utvrđuju pravila državnih potpora koje se mogu primijeniti na restrukturiranje financijskih institucija u financijskoj krizi.
According to the Restructuring Guidelines, in order to be compatible with Article 61(3)(b) of the EEA Agreement, the restructuring of a financial institution in the context of the financial crisis has to:
U skladu sa Smjernicama o restrukturiranju, kako bi restrukturiranje financijskih institucija u kontekstu financijske krize bilo spojivo s člankom 61. stavkom 3. točkom (b) Sporazuma o EGP-u, treba:
lead to the restoration of the viability of the company;
voditi prema ponovnom uspostavljanju održivosti društva,
include sufficient own contribution by the beneficiary (burden sharing);
uključivati dostatni vlastiti doprinos korisnika (raspodjela opterećenja), i
The Authority will thus assess below, based on the restructuring plan submitted for Sjóvá whether these criteria are met and if the aid measures described above constitute compatible restructuring aid.
Tijelo će stoga u nastavku, na temelju plana restrukturiranja koji je dostavilo društvo Sjóvá, procijeniti jesu li ti kriteriji ispunjeni i predstavljaju li prethodno opisane mjere potpore spojivu potporu za restrukturiranje.
Restoration of viability
Uspostavljanje održivosti
The Authority has identified the following causes for the difficulties of Sjóvá, which led to the state intervention:
Tijelo je utvrdilo sljedeće uzroke poteškoća društva Sjóvá koje su dovele do državne intervencije:
inappropriate investment practices;
i. neprikladne prakse ulaganja;
The restructuring plan addresses these causes of difficulties as well as other risk factors of the company.
Plan restrukturiranja rješava te uzroke poteškoća, kao i ostale rizične čimbenike društva.
Assessment of the restructuring measures — separation of insurance activities and winding-down of investments
Procjena mjera restrukturiranja – razdvajanje djelatnosti osiguranja i postupno zatvaranje ulaganja
The transfer of Sjóvá's insurance activities into a new company freed the insurance business from the risks stemming from the legacy investment portfolio.
Prijenos djelatnosti osiguranja društva Sjóvá u novo trgovačko društvo oslobodio je poslovanje osiguranja od rizika koji proizlaze iz naslijeđenoga portfelja ulaganja.
This measure enabled Sjóvá, once recapitalised, to focus once again on its insurance operations.
Tom je mjerom društvu Sjóvá omogućeno, nakon što bude dokapitalizirano, da ponovno stavi naglasak na poslovanje osiguranja.
The Authority considers that following this transfer, Sjóvá does no longer face any excessive risk from its legacy investment portfolio, which is being wound down in a separate entity.
Tijelo smatra da se društvo Sjóvá nakon tog prijenosa više ne suočava ni s kakvim pretjeranim rizikom iz svojega naslijeđenoga portfelja, koji je postupno zatvoren kao zaseban subjekt.
Assessment of the restructuring measures — improvement of corporate governance and risk management
Procjena mjera restrukturiranja – unapređenje korporativnog upravljanja i upravljanja rizikom
The Authority notes that Sjóvá has implemented the requirements of the Icelandic Act on Insurance Activities that came into force in 2010, which include stricter rules on corporate governance and other control mechanisms.
Tijelo napominje da je društvo Sjóvá provelo zahtjeve islandskog Zakona o djelatnostima osiguranja, koji je stupio na snagu 2010. te obuhvaća stroža pravila o korporativnom upravljanju i ostale mehanizme kontrole.
These changes enhance Sjóvá's corporate governance and foresee comprehensive supervision by the FME, including over investment policies.
Mjerama je unaprijeđeno korporativno upravljanje društva Sjóvá i one predviđaju sveobuhvatni nadzor TFN-a, uključujući nadzor polica osiguranja.
Furthermore, Sjóvá has set up a ‘Risk & Analysis’ division with substantial resources to improve risk management and operational oversight, as well as an internal audit committee.
Osim toga, društvo Sjóvá ustrojilo je jedinicu „Rizik i analize” sa znatnim sredstvima radi poboljšanja upravljanja rizikom i nadzora nad poslovanjem te odbor za unutarnju reviziju.
It has also formalised essential policies e.g. on pricing of insurance quotes and investment policy.
I osnovne su politike, npr. o cijenama ponuda osiguranja i polica osiguranja, formalizirane.
The adherence by employees to these policies is regularly monitored to ensure compliance.
Redovito se prati poštuju li zaposlenici te politike kako bi se osigurala usklađenost.
Finally, the Authority notes that the CEO and the board members appointed by the former shareholder Milestone were replaced in 2009.
Konačno, Tijelo napominje da su 2009. zamijenjeni glavni izvršni direktor i članovi odbora koje je imenovao bivši dioničar, društvo Milestone.
The Authority considers that the measures outlined above are appropriate to address the failures in corporate governance and risk management that contributed to the financial difficulties of Sjóvá.
Tijelo smatra da su prethodno predložene mjere prikladne za rješavanje neuspjeha u korporativnom upravljanju i upravljanju rizikom koji su pridonijeli financijskim poteškoćama društva Sjóvá.
Assessment of the restructuring measures — profitability measures
Procjena mjera restrukturiranja – mjere profitabilnosti
The Authority notes the measures undertaken by Sjóvá to increase its profitability, with regards both to improving margins and to reducing costs.
Tijelo naglašuje mjere koje je provelo društvo Sjóvá za povećanje svoje profitabilnosti u pogledu povećanja marže i smanjenja troškova.
As a result of these measures, Sjóvá has been able to substantially improve its combined ratio and to run its insurance activities profitably.
Kao rezultat tih mjera, društvo Sjóvá bilo je u mogućnosti znatno poboljšati svoju kombiniranu kvotu i profitabilno voditi svoje poslovanje osiguranja.
The restructuring plan foresees further improvements in profitability.
Planom restrukturiranja predviđena su dodatna poboljšanja profitabilnosti.
The Authority considers that these measures should enable Sjóvá's insurance business to be run profitably and reduce the reliance on investment returns, thereby enabling Sjóvá to sustain a more prudent investment policy.
Tijelo smatra da bi mjere trebale omogućiti društvu Sjóvá profitabilnost u poslovanju osiguranja te manje oslanjanje na povrate ulaganja, čime društvo Sjóvá može dokazati razboritiju politiku ulaganja.
At the same time, the measures should assist Sjóvá in strengthening its equity, in particular in case of adverse developments, including those simulated in the submitted stress cases.
Istodobno, mjere bi trebale pomoći društvu Sjóvá da ojača svoj vlasnički kapital, a posebno u slučaju nepovoljnih razvoja, uključujući onih koji su simulirani u dostavljenom šok-scenariju.
Assessment of the financial projections
Procjena financijskih projekcija
As required in point 13 of the Restructuring Guidelines, the Icelandic authorities have provided financial projections covering both a base case scenario and three stress case scenarios.
Kako je propisano u točki 13. Smjernica o restrukturiranju, islandska nadležna tijela predvidjela su financijske projekcije koje obuhvaćaju osnovni scenarij i tri šok-scenarija.
The financial projections provided in the restructuring plan rely in the base case on assumptions that are sufficiently prudent and conservative.
Financijske projekcije predviđene planom restrukturiranja oslanjaju se u osnovnom scenariju na dovoljno razumne i konzervativne pretpostavke.
In the base case, Sjóvá would generate profits and consolidate its capital base throughout the planning period.
U osnovnom bi scenariju društvo Sjóvá ostvarilo dobit i konsolidiralo kapitalnu bazu tijekom razdoblja planiranja.
In the base case, the projected return on equity of Sjóvá is around […] % at the end of the restructuring period, which appears in line with the current market requirements for the industry.
U osnovnom scenariju projekcija stope povrata na vlasnički kapital društva Sjóvá iznosi oko […] % na kraju razdoblja restrukturiranja, a čini se da je u skladu s trenutačnim zahtjevima tržišta za industriju.
Furthermore, the projected combined ratio of Sjóvá will remain below 100 %, which shows that the operative insurance business will stay profitable and Sjóvá does not need to rely on an unduly risky investment strategy to create sufficient returns.
Osim toga, planirana kombinirana kvota društva Sjóvá ostat će ispod 100 %, što pokazuje da će operativno poslovanje osiguranja ostati profitabilno i da se društvo Sjóvá ne mora oslanjati na neprihvatljivo rizičnu strategiju ulaganja kako bi stvorilo dovoljno povrata.
The Authority does not contest that the stress case assumptions contain a sufficient level of stress to assess Sjóvá's ability to remain solvent.
Tijelo ne osporava da pretpostavke šok-scenarija sadržavaju razinu pritiska dovoljnu za procjenu sposobnosti društva Sjóvá da i dalje ostane solventno.
According to the resulting financial projections, Sjóvá would remain solvent during the entire planning period under all three stress scenarios.
U skladu s rezultatima financijskih projekcija, društvo Sjóvá ostalo bi solventno tijekom cijelog razdoblja planiranja u skladu s trima šok-scenarijima.
The Authority considers that having provided three different stress scenarios, which even go beyond the restructuring period, strengthens the robustness of the stress testing.
Tijelo smatra da je time što su dostavljena tri različita šok-scenarija, koja sežu čak i nakon razdoblja restrukturiranja, ojačana robusnost stres testa.
In particular, the scenarios cover the case of a protracted economic recession, as well as other stress factors specifically addressing the situation in Iceland (e.g. capital controls).
Scenarij posebno obuhvaća slučaj dugotrajne gospodarske recesije, kao i ostale čimbenike pritiska koji posebno rješavaju stanje na Islandu (na primjer, kontrole kapitala).
The regulatory solvency requirements would not be breached at any time during the planning period under any of the three stress scenarios.
Prema bilo kojem od triju šok-scenarija, regulatorni zahtjevi solventnosti ne bi bili povrijeđeni u bilo koje doba tijekom razdoblja planiranja.
In view of the above, the Authority concludes that the financial projections of Sjóvá demonstrate a return to viability of the company as required by the Restructuring Guidelines.
U pogledu prethodnog, Tijelo je zaključilo da financijske projekcije društva Sjóvá dokazuju povratak održivosti društva kako zahtijevaju Smjernice o restrukturiranju.
The Authority also notes that SF1, a private investor, agreed to purchase a controlling interest in Sjóvá from the Icelandic state.
Tijelo napominje i da društvo SF1, privatni ulagatelj, pristaje kupiti kontrolni paket u društvu Sjóvá od države Island.
The willingness of a private market participant to make a significant investment in the company further comforts this finding.
Spremnost privatnog sudionika na tržištu koji želi uložiti znatan iznos u društvo dodatno ohrabruje ovaj nalaz.
Own contribution — burden sharing
Vlastiti doprinos – raspodjela opterećenja
The Restructuring Guidelines indicate that an appropriate contribution by the beneficiary is necessary in order to limit the aid to the minimum and to address distortions of competition and moral hazard.
Smjernice o restrukturiranju navode da je potrebno osigurati odgovarajući doprinos korisnika kako bi se potpora ograničila na najmanju mjeru te riješilo narušavanje tržišnog natjecanja i moralni rizik.
To that end, firstly, the restructuring costs should be limited while, secondly, the aid amount should be limited thanks to a significant own contribution.
U tom smislu, prvo, troškove restrukturiranja trebalo bi ograničiti, a drugo, iznos potpore trebalo bi ograničiti zahvaljujući znatnom vlastitom doprinosu.
As regards the limitation of the restructuring costs, the Restructuring Guidelines indicate in point 23 that the restructuring aid should be limited to cover the costs that are necessary for the restoration of viability.
U vezi s ograničavanjem troškova restrukturiranja, u točki 23. Smjernica o restrukturiranju navodi se da bi potpora za restrukturiranje trebala biti ograničena, kako bi obuhvatila troškove neophodne za uspostavljanje održivosti.
Furthermore, in order to keep the aid limited to a minimum, financial institutions should first use their own resources to finance the restructuring.
Osim toga, u cilju zadržavanja potpore na najnižoj razini, financijske institucije trebale bi prvo upotrebljavati vlastita sredstva za financiranje restrukturiranja.
Accordingly, the costs associated with the restructuring should not only be borne by the state but also by those who invested in the institution, by absorbing losses with available capital and by paying an adequate remuneration for state interventions.
U skladu s tim, troškove povezane s restrukturiranjem ne bi trebala snositi samo država, nego i oni koji su ulagali u instituciju, apsorbiranjem gubitaka pomoću raspoloživog kapitala i plaćanjem primjerenih naknada za državne intervencije.
Limitation of restructuring costs
Ograničenje troškova restrukturiranja
The recapitalisation of Sjóvá was limited to what was required to meet the regulatory minimum equity requirements, of which the Icelandic state only contributed the amount that Sjóvá's main creditors Glitnir and Íslandsbanki were unable to provide.
Dokapitalizacija društva Sjóvá bila je ograničena na ono što je bilo potrebno da se zadovolje regulatorni zahtjevi minimalnoga vlasničkog kapitala, od kojega je država Island samo pridonijela iznosom koji glavni vjerovnici društva Sjóvá, Glitnir i Íslandsbanki, nisu bili u mogućnosti osigurati.
The transfer of the insurance activities to a new entity ensured that the recapitalisation was limited to what was required for the operative insurance business, and did not cover losses from the legacy investment portfolio.
Prijenosom djelatnosti osiguranja na novi subjekt osigurano je ograničavanje dokapitalizacije na ono što je bilo potrebno za operativno poslovanje osiguranja, a nije obuhvaćalo gubitke od naslijeđenoga portfelja ulaganja.
Limiting the recapitalisation to the minimum necessary constrained Sjóvá's ability to compete in the market.
Ograničavanje dokapitalizacije na nužni minimum ograničilo je sposobnost društva Sjóvá za natjecanje na tržištu.
Furthermore, none of the costs in the restructuring plan aim at entering new markets or expanding Sjóvá's business in any manner.
Osim toga, troškovi iz plana restrukturiranja nemaju za cilj ulazak na nova tržišta ili širenje poslovanja društva Sjóvá na bilo kakav način.
For these reasons, the Authority considers that appropriate steps have been undertaken to limit the amount of restructuring aid.
Zbog toga Tijelo smatra da su provedene prikladne mjere kako bi se ograničio iznos potpore za restrukturiranje.
Burden sharing/own contribution
Raspodjela opterećenja/vlastiti doprinos
As set out in point 24 of the Restructuring Guidelines, companies should use their own resources to finance restructuring.
Kako je utvrđeno u točki 24. Smjernica o restrukturiranju, trgovačka društva trebala bi upotrebljavati vlastita sredstva za financiranje restrukturiranja.
In addition, the Authority examines whether the financial position of existing shareholders has been totally or partially diluted as a result of the capital injection.
Osim toga, Tijelo ispituje je li financijski položaj postojećih dioničara u cijelosti ili djelomično razblažen kao rezultat dokapitalizacije.
The Authority observes that the historic owners of Sjóvá have contributed to the costs of restructuring.
Tijelo opaža da je prvotni vlasnik društva Sjóvá pridonio troškovima restrukturiranja.
In particular, Milestone lost its entire stake in the company without receiving any compensation when Glitnir took over Sjóvá.
Milestone je posebno izgubio svoj cjelokupni udio u društvu, bez da je primio ikakvu naknadu kada je društvo Glitnir preuzelo društvo Sjóvá.
The winding-down of the legacy investment portfolio now held by SJE will impose further losses on investors.
Postupno zatvaranje naslijeđenoga portfelja ulaganja koji sada drži društvo SJE uvest će dodatne gubitke ulagatelja.
These measures contribute to the burden sharing and reduce the moral hazard resulting from the aid.
Te mjere pridonose raspodjeli opterećenja i smanjuju moralni rizik koji je rezultat potpore.
In respect of the contribution to restructuring costs through internal resources generated by Sjóvá, the Authority notes that Sjóvá has implemented both profitability as well as cost-cutting measures.
U pogledu doprinosa troškovima restrukturiranja unutarnjim sredstvima koja je ostvarilo društvo Sjóvá, Tijelo navodi da je društvo Sjóvá provelo mjere za profitabilnost i mjere rezanja troškova.
These measures ensure that Sjóvá will create sufficient profits to strengthen the equity base over time.
Tim mjerama osigurano je da će društvo Sjóvá stvoriti dovoljan profit kako bi s vremenom ojačalo osnovu vlasničkog kapitala.
The Authority notes that the restructuring plan does not foresee any dividend payments until 2014.
Tijelo napominje da plan restrukturiranja ne predviđa isplate ikakve dividende do 2014.
Finally, the Icelandic state has been able to sell all its shares in Sjóvá to a private investor within a period of only three years and thereby recover almost two thirds of the funds granted as state aid.
Konačno, država Island bila je u mogućnosti prodati sve svoje dionice u društvu Sjóvá privatnom ulagatelju u razdoblju od samo tri godine i na taj način nadoknaditi gotovo dvije trećine sredstava koja su bila dodijeljena kao državna potpora.
In view of the measures above, the Authority considers that the restructuring plan provides for sufficient burden sharing and own contribution to the restructuring.
U pogledu prethodnih mjera, Tijelo smatra da plan restrukturiranja osigurava dovoljnu raspodjelu opterećenja i vlastiti doprinos restrukturiranju.
Measure to mitigate distortions of competition
Mjera za ublažavanje narušavanja tržišnog natjecanja
Point 31 of the Restructuring Guidelines states that when assessing the amount of aid and the resulting distortions of competition, the Authority has to take into account both the absolute and relative amount of the state aid received.
U točki 31. Smjernica o restrukturiranju navodi se da bi kod procjene iznosa potpore i nastalog narušavanja trgovine Tijelo trebalo uzeti u obzir apsolutni i relativni iznos primljene potpore.
As set out above, Sjóvá received in total about ISK 12,3 billion (approx. EUR 77 million) in state aid.
Kako je prethodno navedeno, društvo Sjóvá je primilo državne potpore u iznosu od ukupno oko 12,3 milijarde ISK (oko 77 milijuna EUR).
This represented almost 80 % of the shortfall in equity at the time of the initial recapitalisation.
To predstavlja gotovo 80 % deficita u vlasničkom kapitalu u doba početne dokapitalizacije.