natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In this respect, there is a general presumption that financial instruments are less distortive than direct grants and therefore constitute a more appropriate instrument.
U tom pogledu postoji opća pretpostavka da su financijski instrumenti manje distorzivni od izravnih subvencija i da stoga predstavljaju primjereniji instrument.
However, State aid to facilitate the provision of risk finance can be granted in various forms, such as selective fiscal instruments or sub-commercial financial instruments, including a range of equity, debt or guarantees instruments with different risk-return characteristics, as well as various delivery modes and funding structures, the appropriateness of which depends on the nature of the targeted undertakings and the funding gap.
Međutim, državna potpora za olakšavanje rizičnog financiranja može se dodijeliti u raznim oblicima, kao što su selektivni porezni instrumenti, pod-komercijalni financijski instrumenti, uključujući niz vlasničkih ili dužničkih instrumenata ili jamstava različitih svojstava rizika-povrata, a postoje i razni načini plasiranja i strukture financiranja, čija primjerenost ovisi o prirodi ciljanih poduzetnika i jazu u financiranju.
Therefore, the Authority will assess whether the design of the measure provides for an efficient funding structure, taking into account the investment strategy of the fund, so as to ensure sustainable operations.
Stoga će Tijelo procijeniti osigurava li se mjerom učinkovita struktura ulaganja, uzimajući u obzir strategiju ulaganja fonda kako bi se osigurale održive operacije.
In this respect, the Authority will look positively at measures which involve sufficiently large funds in terms of portfolio size, geographic coverage, in particular if they operate across several EFTA States, and diversification of the portfolio, as such funds may be more efficient and therefore more attractive for private investors, compared to smaller funds.
U tom smislu Tijelo će pozitivno gledati na mjere koje uključuju dovoljno velike fondove u smislu veličine portfelja i geografske pokrivenosti, posebno ako djeluju u više država EFTA-e te diversifikacije portfelja zbog toga što takvi fondovi mogu biti učinkovitiji i stoga privlačniji privatnim ulagačima u usporedbi s manjim fondovima.
Certain fund of funds structures may meet these conditions provided that the overall management costs resulting from the different levels of intermediation are offset by substantial efficiency gains.
Određene strukture fonda fondova mogu ispunjavati te zahtjeve pod uvjetom da se ukupni troškovi upravljanja koji proizlaze iz različitih razina posredovanja prebijaju sa značajnim učincima.
Conditions for financial instruments
Uvjeti za financijske instrumente
For financial instruments falling outside the scope of the General Block Exemption Regulation, the Authority will consider the elements set out in paragraphs 95 to 119.
Za financijske instrumente koji nisu obuhvaćeni Uredbom o općem skupnom izuzeću Tijelo će razmotriti elemente utvrđene u stavcima 95. do 119.
Firstly, the measure must mobilise additional funding from market participants.
Prvo, mjerom se mora mobilizirati dodatno financiranje od sudionika na tržištu.
Minimum private investment ratios below those set out in the General Block Exemption Regulation may only be justified in the light of more pronounced market failures established in the ex ante assessment.
Minimalni omjeri poluge ispod onih utvrđenih u Uredbi o općem skupnom izuzeću mogu se opravdati samo u smislu izraženijih tržišnih nedostataka utvrđenih ex-ante procjenom.
In this regard, the ex ante assessment must reasonably estimate the level of private investment sought in the light of the market failure affecting the specific range of eligible undertakings targeted by the measure, that is to say the estimated potential to raise additional private investment on a portfolio or deal-by-deal basis.
U tom smislu ex-ante procjenom mora se prihvatljivo procijeniti razina privatnog ulaganja koja se traži u smislu tržišnog nedostatka koji utječe na određene prihvatljive poduzetnike koji su bili cilj mjere, odnosno procijeniti potencijal za prikupljanje dodatnih privatnih sredstava u portfelj ili na razini pojedinačnog posla.
Furthermore, it must be demonstrated that the measure leverages additional private funding that would not have been provided otherwise or would have been provided in different forms or amounts or on different terms.
Nadalje, mora se pokazati da mjera povećava dodatno privatno ulaganje kojeg u protivnom ne bi bilo ili bi ga bilo u drugom obliku ili iznosima ili pod drugačijim uvjetima.
In the case of risk finance measures targeting specifically SMEs before their first commercial sale, the Authority may accept that the level of private participation is lower than the required ratios.
U slučaju mjera rizičnog financiranja koje su usmjerene isključivo na mala i srednja poduzeća prije njihove prve komercijalne prodaje, Tijelo može prihvatiti da je razina privatnog sudjelovanja ispod zahtijevanih omjera.
Alternatively, for such investment targets, the Authority may accept that the private participation is non-independent in nature, that is to say, provided for instance by the owner of the beneficiary undertaking.
Druga je mogućnost kod tako usmjerenih ulaganja da Tijelo može prihvatiti da privatno sudjelovanje nije po prirodi neovisno, odnosno kada je, na primjer, riječ o sudjelovanju vlasnika poduzetnika koji je korisnik.
In duly justified cases, the Authority may accept levels of private participation lower than those established in the General Block Exemption Regulation also in respect of eligible undertakings that have been operating on a market for less than 7 years from their first commercial sale, in the light of the economic evidence provided in the ex ante assessment regarding the relevant market failure.
U valjano opravdanim slučajevima Tijelo može, i u pogledu prihvatljivih poduzetnika koji su na tržištu poslovali manje od sedam godina od njihove prve komercijalne prodaje, u svjetlu gospodarskih dokaza osiguranih ex-ante procjenom u pogledu nedostatka predmetnog tržišta prihvatiti razine privatnog sudjelovanja niže od onih utvrđenih u Uredbi o općem skupnom izuzeću.
A risk finance measure targeting eligible undertakings that have been operating on a market for more than seven years from their first commercial sale at the time of the first risk finance investment must contain adequate restrictions whether in terms of time limits (e.g. 10 years instead of 7) or other objective criteria of a qualitative nature relating to the development stage of the target undertakings.
Mjera rizičnog financiranja čiji su cilj prihvatljivi poduzetnici koji na tržištu posluju više od sedam godina nakon njihove prve komercijalne prodaje u vrijeme prvog rizičnog financijskog ulaganja mora sadržavati odgovarajuća ograničenja, bilo u smislu vremenskih rokova (na primjer, deset godina umjesto sedam), bilo drugih objektivnih kriterija kvalitativne naravi u pogledu razvojne faze ciljnog poduzetnika.
For such investment targets the Authority would normally require a minimum private participation ratio of 60 %.
U slučaju takvih ciljeva ulaganja Tijelo bi obično zahtijevalo minimalni omjer privatnog sudjelovanja od 60 %.
Secondly, together with the proposed level of private participation, the Authority will also take into account the balance of risks and rewards between the public and private investors.
Drugo, uz predloženu razinu privatnog sudjelovanja, Tijelo će u obzir uzeti i odnos rizičnosti i uspješnosti između javnih i privatnih ulagača.
In this regard, the Authority will consider positively measures whereby the losses are shared pari passu between the investors, and private investors only receive upside incentives.
U tom smislu Tijelo će pozitivnom smatrati mjeru u kojoj ulagači raspodjeljuju gubitke na osnovi jednakosti, a privatni ulagači dobiju samo poticaje za ostvarenje dobiti.
In principle, the closer the risk and reward sharing is to actual commercial practices, the more likely that the Authority will accept a lower level of private participation.
U pravilu, što je raspodjela rizika i nagrada bliža stvarnoj komercijalnoj praksi, to je vjerojatnije da će Tijelo prihvatiti nižu razinu privatnog sudjelovanja.
Thirdly, the level of the funding structure at which the measure aims to leverage private investment is of importance.
Treće, važna je razina strukture financiranja na kojoj je cilj mjerom povećati udjel privatnog kapitala.
At the level of the fund of funds, the ability to attract private funding may depend on a more extensive use of downside protection mechanisms.
Na razini fonda fondova, sposobnost privlačenja privatnog financiranja može ovisiti o široj primjeni mehanizama zaštite od pada vrijednosti ulaganja.
Conversely, an excessive reliance on such mechanisms may distort the selection of eligible undertakings and lead to inefficient outcomes where private investors intervene at the level of the investment into the undertakings and on a transaction- by-transaction basis.
Suprotno tome, pretjerano oslanjanje na takve mehanizme može narušiti odabir prihvatljivih poduzetnika i uzrokovati neučinkovite ishode, kada privatni ulagači interveniraju na razini ulaganja u poduzetnike i na razini pojedinačnih transakcija.
In assessing the necessity of the specific design of the measure, the Authority may take into account the importance of the residual risk retained by the selected private investors relative to the expected and unexpected losses assumed by the public investor, as well as the balance of expected returns between the public investor and the private investors.
Pri procjeni potrebe za specifičnim oblikom mjere, Tijelo može uzeti u obzir značaj rezidualnog rizika kod odabranih privatnih ulagača u pogledu očekivanih i neočekivanih gubitaka koje je pretrpio javni ulagač te stanje očekivanih povrata između javnih ulagača i privatnih ulagača.
Thus a different risk and reward profile could be accepted if this maximises the amount of private investment, without undermining the genuine profit- driven character of the investment decisions.
Dakle, mogao bi se prihvatiti drukčiji profil rizičnosti i uspješnosti ako to povećava iznos privatnog ulaganja bez narušavanja pravog karaktera odluka o ulaganju vođenom ostvarivanjem dobiti.
Fourthly, the exact nature of incentives must be determined through an open and non-discriminatory process of selecting financial intermediaries, as well as fund managers or investors.
Četvrto, prava priroda poticaja mora biti utvrđena u otvorenom i nediskriminirajućem postupku odabira financijskih posrednika te upravitelja fondova i ulagača.
By the same token, the managers of the fund of funds should be required to legally commit as part of their investment mandate to determine via a competitive process for the selection of eligible financial intermediaries, fund managers or investors, the preferential conditions which could apply at the level of the sub-funds.
Jednako tako, od upravitelja fonda fondova treba zahtijevati da se u okviru svojeg mandata ulagača pravno obvežu kako bi se u natjecateljskom postupku odabira prihvatljivih financijskih posrednika, upravitelja fondova ili ulagača odredili povlašteni uvjeti koji bi se mogli primijeniti na razini podređenih fondova.
To prove the necessity of the specific financial conditions underpinning the design of the measure, EFTA States may be required to produce evidence demonstrating that, in the process of selecting private investors, all participants in the process were seeking conditions that would not be covered by the General Block Exemption Regulation, or that the tender was inconclusive.
Kako bi se dokazala potreba za specifičnim uvjetima na kojima se temelji oblik mjere, od država EFTA-e mogu se zatražiti dokazi da su u postupku odabira privatnih ulagača svi sudionici tražili uvjete koji nisu obuhvaćeni Uredbom o općem skupnom izuzeću ili da natječaj nije zaključen.
Fifthly, the financial intermediary or the fund manager may co-invest alongside the EFTA State, so long as this avoids any potential conflict of interests.
Peto, financijski posrednik ili upravitelj fonda može zajedno s državom EFTA-e uložiti neki iznos, sve dok se time izbjegava svaki mogući sukob interesa.
The financial intermediary must take at least 10 % of the first loss piece.
Financijski posrednik mora preuzeti najmanje 10 % prvog gubitka.
Such co-investment could contribute to ensure that investment decisions are aligned with the relevant policy targets.
Takvo zajedničko ulaganje moglo bi osigurati da su odluke o ulaganju u skladu s utvrđenim ciljevima politike.
The ability of the manager to provide investment from its own resources can be one of the selection criteria.
Sposobnost upravitelja da osigura ulaganje iz vlastitih sredstava može biti jedan od kriterija za odabir.
Finally, risk finance measures making use of debt instruments must provide for a mechanism ensuring that the financial intermediary passes on the advantage it receives from the State to the final beneficiary undertakings, for instance in the form of lower interest rates, reduced collateral requirements or a combination of the two.
U konačnici, mjerama rizičnog financiranja s dužničkim instrumentima mora se predvidjeti mehanizam kojim će se osigurati da financijski posrednik pogodnost koju primi od države prenese na poduzetnike koji su krajnji korisnici, na primjer u obliku nižih kamata, blažih zahtjeva u pogledu jamstava ili kombinacije navedenog.
The financial intermediary may also pass on the advantage by investing in undertakings that although potentially viable, according to the financial intermediary's internal rating criteria, would be in a risk class where the intermediary would not invest in the absence of the risk finance measure.
Financijski posrednik pogodnost može prenijeti i ulaganjem u poduzetnika koji bi, iako potencijalno održiv, na temelju njegovih unutarnjih kriterija za određivanje rejtinga bio u kategoriji rizika u koju financijski posrednik ne bi ulagao da nema mjere rizičnog financiranja.
The pass-on mechanism must include adequate monitoring arrangements, as well as a clawback mechanism.
Mehanizam prijenosa mora sadržavati adekvatna rješenja za praćenje te mehanizam za povrat sredstava.
EFTA States can deploy a range of financial instruments as part of the risk finance measure, such as equity and quasi-equity investment instruments, loan instruments or guarantees on a non-pari passu basis.
Države EFTA-e u okviru mjere rizičnog financiranja mogu razviti niz financijskih instrumenata, koji su dio vlasničkih ili kvazivlasničkih instrumenata, kreditnih instrumenata ili jamstava na osnovi koja nije jednaka.
In paragraphs 106 to 119 below are set out the elements that the Authority will take into account in its assessment of such specific financial instruments.
U stavcima 106. do 119. u nastavku utvrđeni su elementi koje će Tijelo uzeti u obzir pri procjeni takvih posebnih financijskih instrumenata.
Equity investments
Vlasnička ulaganja
Equity investment instruments may take the form of equity or quasi-equity investments into an undertaking, by which the investor buys (part of) the ownership of that undertaking.
Instrumenti vlasničkih ulaganja mogu biti u obliku vlasničkih ili kvazivlasničkih ulaganja u nekog poduzetnika, čime ulagač kupuje udio u vlasništvu tog poduzetnika.
Equity instruments can have various asymmetric features, providing a differentiated treatment of investors as some may participate in a larger part of the risks and rewards than others.
Vlasnički instrumenti mogu imati različite asimetrične značajke, uz različite postupke prema ulagačima, jer neki u odnosu na druge mogu preuzeti veću rizičnost ili uspješnost.
To mitigate private investors' risks, the measure may offer upside protection (the public investor giving up a part of the return) or protection against a part of the losses (limiting the losses for the private investor), or a combination of the two.
U cilju umanjivanja rizika privatnih ulagača, mjerom se može ponuditi zaštita od rasta (javni ulagač odustaje od dijela povrata) ili zaštita od dijela gubitaka (ograničavajući gubitke privatnog ulagača) ili kombinacija navedenog.
The Authority considers that upside incentives create a better alignment of interests between public and private investors.
Tijelo smatra da se poticajima za ostvarivanje dobiti bolje usklađuju interesi javnih i privatnih ulagača.
Conversely, downside protection whereby the public investor may be exposed to the risk of poor performance may lead to misalignment of interests and adverse selection by financial intermediaries or investors.
Nasuprot tome, zaštita od pada vrijednosti ulaganja, zbog koje javni ulagač može biti izložen riziku slabih rezultata može dovesti do neusklađenosti interesa i nepovoljnog odabira od strane financijskih posrednika ili ulagača.
The Authority considers that equity instruments with capped return [27], call option [28] and asymmetric income cash split [29] offer good incentives, especially in situations characterised by a less severe market failure.
Tijelo smatra da vlasnički instrumenti s ograničenim povratom [27], opcijom na kupnju [28] i asimetričnom podjelom prihoda [29] nude dobre poticaje, naročito u situacijama s manje ozbiljnim tržišnim nedostatkom.
Equity instruments with non-pari passu loss-sharing features going beyond the limits set out in the General Block Exemption Regulation may only be justified for measures addressing severe market failures identified in the ex ante assessment, such as measures targeting predominantly SMEs before their first commercial sale or at the proof-of-concept stage.
Vlasnički instrumenti koji imaju odlike raspodjele gubitka koji nije jednak i koji prekoračuju ograničenja utvrđena u Uredbi o općem skupnom izuzeću mogu se opravdati samo za mjere kojima se rješavaju ozbiljni tržišni nedostaci utvrđeni u ex-ante procjeni, kao što su mjere kojima se pretežito cilja na MSP-ove prije njihove prve komercijalne prodaje ili u fazi dokazivanja koncepcije.
To prevent extensive downside risk protection, the first loss piece borne by the public investor must be capped.
Kako bi se spriječila prekomjerna zaštita od rizika pada vrijednosti ulaganja, mora se odrediti gornja granica izloženosti prvom gubitku javnog ulagača.
Funded debt instruments:
Instrumenti financiranog duga:
loans
zajmovi
A risk finance measure may cover the provision of loans at the level of either the financial intermediaries or the final beneficiaries.
Mjerom rizičnog financiranja može se obuhvatiti davanje zajmova na razini financijskih posrednika ili krajnjih korisnika.
Funded debt instruments may take different forms, including subordinated loans and portfolio risk-sharing loans.
Instrumenti financiranog duga mogu biti u raznim oblicima, uključujući podređene zajmove i portfelj zajmova s raspodjelom rizika.
Subordinated loans may be granted to financial intermediaries to strengthen their capital structure, with a view to providing additional financing to eligible undertakings.
Podređeni zajmovi mogu se davati financijskim posrednicima radi osnaživanja njihove strukture kapitala, u svrhu pružanja dodatnog financiranja prihvatljivim poduzetnicima.
Portfolio risk-sharing loans are designed to provide loans to financial intermediaries who commit to co-finance a portfolio of new loans or leases to eligible undertakings up to a certain co-financing rate in combination with credit risk-sharing of the portfolio on a loan-by-loan (or lease-by-lease) basis.
Portfelj zajmova s raspodjelom rizika oblikovan je radi osiguranja zajmova financijskim posrednicima koji se obvezuju da će sufinancirati portfelj novih zajmova ili najmova prihvatljivim poduzetnicima do određene stope sufinanciranja u kombinaciji s podjelom kreditnog rizika u portfelju ili kod pojedinačnih zajmova (ili pojedinačnih najmova).
In both cases, the financial intermediary acts as a co-investor in the eligible undertakings but enjoys preferential treatment compared to the public investor/lender as the instrument mitigates its own exposure to credit risks resulting from the underlying loan portfolio.
U oba slučaja financijski posrednik djeluje kao suulagač u prihvatljive poduzetnike, ali uživa povlašteni tretman u usporedbi s javnim ulagačem/zajmodavcem jer se instrumentom ublažava njegova vlastita izloženost kreditnom riziku koji proizlazi iz temeljnog portfelja zajmova.
In general, where the risk mitigation characteristics of the instrument lead the public investor/lender to assume, with respect to the underlying loan portfolio, a first loss position exceeding the cap set out by the General Block Exemption Regulation, the measure may only be justified in the event of a severe market failure which must be clearly identified in the ex ante assessment.
Općenito, ako svojstva ublažavanja rizika instrumenta navode javnog ulagača/zajmodavca da preuzme, s obzirom na temeljni portfelj zajma, poziciju prvog gubitka koji premašuje ograničenje osnovnog portfelja zajmova kako je utvrđeno Uredbom o općem skupnom izuzeću, tada se mjera može opravdati samo u slučaju ozbiljnoga tržišnog nedostatka koji mora biti jasno naveden u ex-ante procjeni.
The Authority will consider positively measures which provide for an explicit cap on the first losses assumed by the public investor, notably where such a cap does not exceed 35 %.
Tijelo će pozitivno gledati na mjere kojima se osigurava eksplicitno ograničenje vrijednosti prvih gubitaka javnog ulagača, a posebno kada takvo ograničenje nije veće od 35 %.
Portfolio risk sharing loan instruments should ensure a substantial co-investment rate by the selected financial intermediary.
Portfelj kreditnih instrumenata s raspodjelom rizika trebao bi osigurati značajnu stopu sudjelovanja odabranog financijskog posrednika u ulaganju.
This is presumed to be the case if such a rate is not lower than 30 % of the value of the underlying loan portfolio.
Pretpostavlja se da je tomu tako ako takva stopa nije manja od 30 % vrijednosti osnovnog portfelja zajmova.
If funded debt instruments are used to refinance existing loans, they are not considered to generate an incentive effect and any aid element in such instruments cannot be regarded as compatible with the EEA Agreement under Article 61(3)(c) of the EEA Agreement.
Ako se instrumenti financiranog duga koriste za refinanciranje postojećih zajmova, ne smatra se da stvaraju učinak poticaja i bilo koji element potpore u takvim instrumentima ne može se smatrati u skladu s člankom 61. stavkom 3. točkom (c) Sporazuma o EGP-u.
Unfunded debt instruments:
Instrumenti nefinanciranog duga:
guarantees
jamstva
A risk finance measure may cover the provision of guarantees or counter-guarantees to the financial intermediaries and/or guarantees to the final beneficiaries.
Mjera rizičnog financiranja može osigurati davanje jamstava financijskim posrednicima ili krajnjim korisnicima.
Eligible transactions covered by the guarantee must be newly originated eligible risk finance loan transactions, including lease instruments, as well as quasi-equity investment instruments, to the exclusion of equity instruments.
Prihvatljive transakcije obuhvaćene jamstvom moraju biti novonastale prihvatljive transakcije zajma za rizično financiranje, uključujući instrumente najma, te instrumenti kvazivlasničkog ulaganja, uz isključenje vlasničkih instrumenata.
Guarantees should be provided on a portfolio basis.
Jamstva bi se trebala davati za portfelj.
Financial intermediaries may select the transactions they wish to include in the portfolio covered by the guarantee, so long as the included transactions meet the eligibility criteria as defined by the risk finance measure.
Financijski posrednici mogu odabrati transakcije koje žele uvrstiti u portfelj pokriven jamstvom, sve dok uvrštene transakcije ispunjuju kriterije prihvatljivosti, kako su definirani mjerom rizičnog financiranja.
Guarantees should be offered at a rate ensuring an appropriate level of risk and reward sharing with the financial intermediaries.
Jamstva treba ponuditi po stopi kojom se osigurava odgovarajuća razina podjele rizičnosti i uspješnosti s financijskim posrednicima.