natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The additional terms which are specific to the CfD for HPC and the Secretary of State Agreement, and in particular the compensations granted in case of political or legislative forms of discriminatory penalisation of nuclear technology, address the additional risks which might be considered to be specific to nuclear, i.e. the possibility of investment hold-ups due to changes in the legislative framework, for example due to political reasons.
Ugovor za razliku otvoreno rješava pitanje potrebe za osiguranjem stabilnosti cijena i predvidivosti stopa povrata projekta i stopa povrata vlasničkog kapitala, koje su posebno važne za ulaganje ovolikog opsega i trajanja te stoga presudne da bi se omogućilo ulaganje. U tom se smislu Ugovor za razliku bavi prethodno navedenim glavnim tržišnim nedostacima.
Given the objective of the aid measures, i.e. pursuing an investment in nuclear energy, the Commission considers that an open tender where more electricity generating technologies would participate would not have been appropriate, given the time-frame required by the UK.
Dodatni uvjeti koji su specifični za Ugovor za razliku za elektranu HPC i Sporazum ministarstva, a posebno naknade dodijeljene u slučaju političkih ili zakonodavnih oblika diskriminirajuće penalizacije nuklearne tehnologije, odnose se na dodatne rizike koji se mogu smatrati specifičnima za elektranu, odnosno mogućnost zastoja ulaganja zbog promjena zakonodavnog okvira, na primjer zbog političkih razloga.
Following the open call for interest launched by the United Kingdom, only EDF came forward with an investment proposal.
S obzirom na cilj mjera potpore, odnosno ulaganja u nuklearnu energiju, Komisija smatra da otvoreni natječaj u kojem bi sudjelovalo više vrsta tehnologija proizvodnje električne energije ne bi bio odgovarajući s obzirom na vremenski okvir koji zahtijeva Ujedinjena Kraljevina.
The UK has provided evidence [50] that no other project was ready to compete with HPC at the time of the negotiations with EDF.
Nakon otvorenog poziva na podnošenje ponuda koji je objavila Ujedinjena Kraljevina, samo je društvo EDF istupilo s prijedlogom ulaganja.
Given the specificities of nuclear technology, pre-commitment costs are substantial and a limited number of operators has the knowledge and financial strength to undertake investments of the size of HPC.
Ujedinjena Kraljevina dostavila je dokaze [51] da ni jedan drugi projekt nije bio spreman natjecati se s elektranom HPC u vrijeme pregovora s društvom EDF. S obzirom na posebnost nuklearne tehnologije, troškovi prethodnog obvezivanja znatnog su iznosa te samo ograničen broj proizvođača ima znanje i financijske mogućnosti za ulaganje u elektranu veličine poput HPC-a.
The UK explained that they would have preferred to have competitive tension among bidders, but that there were no other firm offers for new nuclear.
Ujedinjena Kraljevina objasnila je da daje prednost postojanju konkurentskog natjecanja među ponuditeljima, no da nije bilo ponuda ostalih društava za novu elektranu.
The Commission recognises that nuclear energy is in general in a different situation than other technologies in terms of the requirements investors have to meet.
Komisija priznaje da je nuklearna energija općenito u drugačijem položaju u usporedbi s drugim tehnologijama u smislu zahtjeva koje ulagači moraju ispuniti.
There are simply no comparable projects to a nuclear power plant in terms of the investment lifetime and size.
Jednostavno ne postoje usporedivi projekti za nuklearnu elektranu u smislu trajanja i opsega ulaganja.
The HPC project is very peculiar.
Projekt HPC iznimno je osobit.
It is an infrastructure project of almost unprecedented scale, in energy as well as any other sector.
Riječ je o infrastrukturnom projektu čiji je opseg gotovo bez presedana, kako u energetskom sektoru, tako i u bilo kojem drugom sektoru.
Therefore, the Commission acknowledges that a tendering process in the case at hand would not have provided meaningful results given the constraints of the project.
Stoga Komisija priznaje da natječajni postupak u predmetnom slučaju ne bi ostvario značajne rezultate s obzirom na ograničenja projekta.
The Commission also believes that the provision of the CfD for new nuclear investment does not discriminate excessively against other technologies and is not more favourable to new nuclear than it is for other technologies.
Komisija također vjeruje da sklapanje Ugovora za razliku za ulaganje u novu nuklearnu elektranu nije opsežna diskriminacija u odnosu na ostale tehnologije i da nije naklonjenije novoj nuklearnoj elektrani u usporedbi s ostalim tehnologijama.
Indeed other technologies can be similarly supported by CfDs, with the same type of instrument being used, except for adaptations which can be considered necessary for the differences in technologies (such as the Secretary of State agreements or the opex re-openers).
Uistinu, ostale tehnologije mogu na sličan način primati potporu na temelju Ugovora za razliku, uporabom iste vrste instrumenta, osim za prilagodbe koje se mogu smatrati potrebnima iz razlika u tehnologijama (poput Sporazuma ministarstva ili ponovnog pokretanja pregovora o operativnim izdacima).
Moreover, the intermittent nature of many renewables technologies does not allow them to be a suitable alternative to a baseload technology such as nuclear energy.
Osim toga, povremena priroda mnogih obnovljivih tehnologija ne dopušta im da budu prikladna alternativa baznoj tehnologiji poput nuklearne tehnologije.
As explained in recital 199 above, the replacement of the capacity that is expected to be covered by the HPC project corresponds to 14 GW of onshore wind or 11G W of offshore wind capacity, which is unrealistic to be provided in the same time-frame.
Kako je prethodno objašnjeno u uvodnoj izjavi 199., zamjena mogućnosti koje bi trebao obuhvatiti projekt HPC odgovara mogućnosti od 14 GW vjetra na kopnu ili 11 GW vjetra na moru, što nije realno za očekivati u istom vremenskom okviru.
Also, the CfD for new nuclear does not discriminate against existing nuclear plants, which do not need to be provided with incentives to be built and which were built under different circumstances than today e.g. before market liberalisation.
Također, Ugovor za razliku za novu elektranu nije diskriminirajući u odnosu na postojeće nuklearne elektrane kojima nisu nužni poticaji za izgradnju i koje su izgrađene u drugačijim okolnostima od onih danas, primjerice prije liberalizacije tržišta.
Within the limits of this specific case and project, therefore, the Commission concludes that the CfD, in combination with the Credit Guarantee and the Secretary of State Agreement, as structured in the notified measures, are appropriate instruments to provide aid and offer an adequate incentive effect to the beneficiary.
Stoga, unutar ograničenja ovoga posebnog slučaja i projekta, Komisija zaključuje da su Ugovor za razliku, zajedno s kreditnim jamstvom i Sporazumom ministarstva, kako je strukturirano u prijavljenoj mjeri, odgovarajući instrumenti za pružanje potpore i primjerenog poticajnog učinka korisniku.
PROPORTIONALITY
RAZMJERNOST
In the Opening Decision the Commission questioned whether the rate of return is proportionate, given the combination of CfD and Credit Guarantee and other risk-mitigating elements of the measure, which seems to be compatible with substantially lower rates of return than those granted to NNBG due to lower risk.
Komisija je u Odluci o pokretanju postupka preispitala je li stopa povrata razmjerna, s obzirom na kombinaciju Ugovora za razliku i kreditnog jamstva te ostalih elemenata smanjenja rizika mjere, koja se čini spojivom sa znatno nižim stopama povrata od onih dodijeljenih društvu NNBG zbog manjeg rizika.
In particular, the CfD by design essentially eliminates market price risk, while the measure aims to protect the investor from several events by providing compensation.
Zapravo je zamišljeno da Ugovor za razliku uklanja rizik povezan s tržišnim cijenama, pri čemu je cilj mjere zaštita ulagača od nekoliko događaja osiguravanjem naknadu.
The Opening Decision also raised doubts as regards the potentially high rate of return, and the possibility for the beneficiary to reap windfall profits if assumptions prove wrong.
U Odluci o pokretanju postupka također su iznesene sumnje u vezi s mogućom visokom stopom povrata i mogućnost korisnika da ostvari neočekivanu dobit ako se pretpostavke pokažu pogrešnima.
There are three main concerns in the UK's intended measure in relation to proportionality which are relevant for the assessment by the Commission.
Naznačena mjera Ujedinjene Kraljevine koja se odnosi na razmjernost sadržava tri glavna pitanja zabrinutosti koja su važna za ocjenu Komisije.
First, the rate of return envisaged was considered high, so as not to be able to exclude overcompensation, when taking into account the combination of CfD and Guarantee as notified.
Prvo, predviđena stopa povrata smatrala se visokom kako ne bi mogla isključiti prekomjernu naknadu, uzimajući u obzir kombinaciju Ugovora za razliku i jamstva kako je prijavljeno.
In particular, once the plant is built, it may be considered to operate effectively as a regulated asset for the duration of the CfD, with a relatively stable revenue stream.
Osobito se nakon izgradnje elektrane može smatrati da u stvarnosti posluje kao regulirana imovina tijekom trajanja Ugovora za razliku, uz relativno stabilno kretanje prihoda.
Second, the CfD disconnects the rate of return from the aid amount.
Drugo, Ugovor za razliku odvaja stopu povrata od iznosa potpore.
The SP can be set at a level which allows NNBG to cover costs and make a reasonable profit, but this does not determine the amount of aid which will ultimately be disbursed and which is also a function of wholesale prices.
Izvršna cijena može biti određena na razini koja društvu NNBG omogućuje pokrivanje troškova i ostvarivanje razumne dobiti, no to ne određuje iznos potpore koja će naposljetku biti isplaćena i koja je također funkcija veleprodajnih cijena.
This creates the need to interpret the test of overcompensation as a test on the rate of return, rather than referring to the absolute level of aid.
To stvara potrebu za tumačenjem ispitivanja prekomjerne naknade kao ispitivanja stope povrata, a ne upućivanja na apsolutnu razinu potpore.
Third, there is no certainty that any higher than expected gains made after construction will benefit customers, reducing the rate of return to the minimum and maximising overall welfare.
Treće, ne postoji nikakvo jamstvo da će sva dobit veća od predviđene i ostvarena nakon izgradnje biti od koristi potrošačima, smanjujući stopu povrata na najmanju razinu i maksimizirajući ukupnu dobrobit.
The sections below will look at these issues for the Credit Guarantee and the CfD and rate of return, before drawing final conclusions on the overall package.
U odjeljcima u nastavku navedena će se pitanja promotriti u odnosu na kreditno jamstvo i Ugovor za razliku i stopu povrata, prije donošenja završnih zaključaka o cjelokupnom paketu.
The Credit Guarantee
Kreditno jamstvo
The bonds to be issued by the issuer will be supported by the Credit Guarantee as described in Section 2.2 above.
Obveznice koje će izdati izdavatelj podupirat će kreditno jamstvo kako je opisano u prethodno navedenom odjeljku 2.2.
The Commission evaluated the initial Credit Guarantee methodology used by IUK.
Komisija je procijenila početnu metodologiju kreditnog jamstva koje upotrebljava IUK.
According to this methodology, the fee would be the average of three indicators at the time of a Commercial Close for the overall financing but would be subject to a minimum of 225 basis points.
Prema navedenoj metodologiji, naknada bi bila prosjek triju pokazatelja u trenutku komercijalnog zaključenja za ukupno financiranje, no iznosila bi najmanje 225 baznih bodova.
The UK submitted that as of the end of 21 August 2014, the Credit Guarantee fee rate would have been set at 250 basis points (as the average of 263, 243 and 245, respectively) [51].
Ujedinjena Kraljevina objavila je da će od kraja 21. kolovoza 2014. stopa naknade za kreditno jamstvo biti postavljena na 250 baznih bodova (kao prosjek brojki 263, 243 i 245) [52].
In the absence of directly observed market rates for (sufficient) Credit Guarantees securing similar types of risk, it is necessary to rely on alternative approaches to establish a guarantee fee rate at market terms.
U nedostatku izravno uočenih tržišnih stopa za (dovoljna) kreditna jamstva kojima se osiguravaju slične vrste rizika treba se osloniti na alternativne pristupe uspostavi stope naknade za jamstvo pod tržišnim uvjetima.
A first approach is the so-called expected loss approach.
Prvi je pristup tzv. pristup očekivanog gubitka.
This approach links the company's business plan to its capital structure under different scenarios resulting in a likelihood of default.
Ovim je pristupom poslovni plan društva povezan s njegovom strukturom kapitala u različitim scenarijima koji rezultiraju vjerojatnošću nastanka statusa neispunjavanja obveza.
Alternatively, one can benchmark the Guarantee to market prices of comparable instruments with similar credit risk.
Druga je mogućnost uspoređivanje jamstva s tržišnim cijenama usporedivih instrumenata sa sličnim kreditnim rizikom.
Based on the submissions of the UK and its own analysis, the Commission established that there were serious grounds for believing that the initially proposed minimum Guarantee fee rate (225 basis points) and the rate as of 26 August 2014 (250 basis points) were below market rates.
Na temelju podnesaka Ujedinjene Kraljevine i vlastite analize Komisija je utvrdila da postoje ozbiljni razlozi vjerovati da su prvotno predložena najmanja stopa naknade za jamstvo (225 baznih bodova) i stopa od 26. kolovoza 2014. (250 baznih bodova) bile ispod razine tržišnih stopa.
This conclusion was based on two lines of enquiry: first, the methodologies used to determine the fee; and second, the rating proposed by the UK for the Guarantee facility.
Zaključak se temeljio na dvjema istragama: prvo, metodologijama korištenima za određivanje naknade; drugo, rejtingu koji je Ujedinjena Kraljevina predložila za instrument za davanje jamstva.
The Guarantee fee rate methodologies
Metodologije za određivanje stope naknade za jamstvo
In the absence of market prices for similar instruments, the Commission has been presented with two approaches to assess the Guarantee fee rate.
U nedostatku tržišnih cijena za slične instrumente Komisiji su predstavljena dva pristupa u svrhu ocjenjivanja stope naknade za jamstvo.
The IUK believes that as a result of the protections for debt built into the financing agreements the HPC project should be able to achieve a rating equivalent to BB+/Ba1 during the construction period [52].
IUK smatra da bi projekt HPC, kao rezultat zaštita duga uključenoga u financijske sporazume, trebao ostvariti rejting BB+/Ba1 tijekom razdoblja izgradnje [53].
According to Annex B (Benchmark information), which gives an overview of each set of benchmarks, the fee rate varies between 243 basis points (using corporate debt benchmarks) and 263 basis points (using project finance bank loans).
Prema Prilogu B (Prikaz referentnih vrijednosti), u kojemu je iznesen svaki niz referentnih vrijednosti, stopa naknade varira između 243 bazna boda (upotrebljavajući referentne vrijednosti korporativnog duga) i 263 bazna boda (upotrebljavajući bankovne zajmove za financiranje projekta).
IUK also presented average CDS spreads of seven BB+ entities included in the iTraxx Europe XOver index (10-year maturity) [53], including 60 constituents that are intended to be borderline investment grade but include entities ranging from BBB (with negative outlook) to CCC.
IUK je također predstavio prosječne marže kreditnih izvedenica na osnovi nastanka statusa neispunjavanja obveza sedam subjekata ocjene BB+ koji se nalaze na indeksu iTraxx Europe XOver (10-godišnje razdoblje dospijeća) [54], uključujući 60 članova s predviđenim graničnim investicijskim rejtingom, ali koji uključuju subjekte rejtinga od BBB (s negativnom perspektivom) do CCC.
The average spread of the seven BB+ names was calculated to be around 250 basis points at the date the information was presented to the Commission.
Prosječna marža sedam imena rejtinga BB+ izračunata je na otprilike 250 baznih bodova na dan predstavljanja podataka Komisiji.
The IUK considered this a confirmation that the guarantee fee rate should be 250 basis points if it would have been calculated on the respective date.
IUK je to smatrao potvrdom da bi stopa naknade za jamstvo trebala biti 250 baznih bodova bude li izračunata na navedeni datum.
However it is unclear whether these indexes cannot be fully considered reference points for the Credit Guarantee for HPC.
Međutim, nije jasno mogu li se ti indeksi u cijelosti smatrati referentnim točkama za kreditno jamstvo za elektranu HPC.
While the iTraxx Europe XOver could be used as a starting point to derive a guarantee fee rate for Hinkley Point C, the companies selected for the index are only the ‘better’ speculative grade companies; the maturity of the index is 10 years, which is inconsistent with the HPC facility; and there is a wide range of individual CDS spreads reflecting differences in credit quality.
Dok bi se indeks iTraxx Europe XOver moglo upotrijebiti kao polazište za izvođenje stope naknade za jamstvo za elektranu Hinkley Point C, društva odabrana za indeks samo su „bolja” društva spekulativnog rejtinga; dospijeće je indeksa 10 godina, što nije u skladu s instrumentom HPC-a; i postoji cijeli niz pojedinačnih marži kreditni izvedenica na osnovi nastanka statusa neispunjavanja obveza koje odražavaju razlike u kreditnoj kvaliteti.
The Commission was therefore not fully convinced of IUK's assessment, due to both the limited number of project finance benchmarks and the selection criteria cast doubt on the benchmark analysis.
Komisija stoga nije bila potpuno uvjerena u ocjenu IUK-a jer su ograničeni broj referentnih vrijednosti sredstava za financiranje projekta i odabir kriterija dovodili u pitanje analizu referentnih vrijednosti.
Table 16 in Annex B gives an overview of project finance benchmarks.
Tablica 16 u Prilogu B daje pregled referentnih vrijednosti sredstava za financiranje projekta.
The second approach is the expected loss approach.
Drugi pristup jest pristup očekivanog gubitka.
A full blown expected loss approach links the business model with the capital structure under different scenarios and derives probabilities of default and corresponding recovery rates for each year of the project, with the probabilities of default reflecting the likelihood of the company not being able to repay either interest or principal payments.
Potpuno razvijen pristup očekivanog gubitka povezuje poslovni model sa strukturom kapitala u različitim scenarijima i izvodi vjerojatnosti neispunjavanja obveza i odgovarajućih stopa povrata za svaku godinu projekta, s tim da vjerojatnosti neispunjavanja obveza odražavaju vjerojatnost nemogućnosti društva da otplati kamatu ili glavnicu.
However, this is not what was done for this project.
Međutim, to nije učinjeno za ovaj projekt.
Instead, the model presents the net present value of the Guarantee under what is being considered a punitive scenario [54].
Umjesto toga, model predstavlja neto sadašnju vrijednost jamstva u okviru onoga što se smatra kaznenim scenarijem [55].
Assuming a 250 basis points guarantee fee rate and the above input assumptions, the proxy model of the expected loss approach shows a positive net present value of the Guarantee.
Pretpostavljajući stopu naknade za kreditno jamstvo od 250 baznih bodova i gore navedene pretpostavke, zamjenski model pristupa očekivanog gubitka pokazuje pozitivnu neto sadašnju vrijednost jamstva.
The Commission was also not fully convinced about the results of this second approach.
Komisija nije bila potpuno uvjerena u rezultate ovoga drugog pristupa.
In particular, the model does not link the business plan with probabilities of default.
Posebno stoga što model ne povezuje poslovni plan s vjerojatnostima neispunjavanja obveza.
Instead, the probabilities of default are imposed and taken as input for the NPV calculations.
Umjesto toga, vjerojatnosti neispunjavanja obveza nametnute su i uzete kao input za izračune neto sadašnje vrijednosti.
As a result, the Commission took the view that these methodologies could be used to inform its assessment, but could not fully justify the proposed fee rate of 250 basis points.
Kao rezultat toga, Komisija je zauzela stajalište da bi se tim metodologijama moglo koristiti za izvješćivanje o njezinoj ocjeni, ali da ne bi mogle u cijelosti opravdati predloženu stopu naknade od 250 baznih bodova.
Uncertainty around internal BB+/Ba1 rating
Nesigurnost u vezi s internim rejtingom BB+/Ba1
The two approaches outlined above are needed to determine both the fee and the credit score of the facility.
Dva prethodno navedena pristupa potrebna su za određivanje naknade i kreditne ocjene instrumenta.
Ratings can be used to compare different parameters of financial instruments, including their riskiness and, crucially, their pricing.
Rejting se može upotrebljavati za usporedbu različitih parametara financijskih instrumenata, uključujući njihovu rizičnost i, najvažnije, njihovo formiranje cijena.
The IUK believes a rating equivalent to BB+/Ba1 can be achieved on this project.
IUK smatra da rejting BB+/Ba1 može biti ostvaren u okviru ovog projekta.
The indicated rating is neither an external rating nor a score supported by a credit report.
Naznačeni rejting nije vanjski rejting niti ocjena koju podupire kreditno izvješće.
However the Commission assessed that the rating of BB+ could only be taken as a reference point, due to the uncertainties surrounding the rating of such a complex facility.
Međutim, Komisija je ocijenila da bi se rejting BB+ mogao uzeti u obzir samo kao referentna točka, s obzirom na nesigurnosti povezane s rejtingom tako složenog instrumenta.
One of the key uncertainties is that the project is subject to significant interest rate risk.
Jedna je od ključnih nesigurnosti izloženost projekta znatnom riziku povezanom s kamatnom stopom.
As Bonds will be issued in the first seven years of the construction phase, there is significant uncertainty around the gilt rate at issuance [55].
S obzirom na to da će obveznice biti izdane u prvih sedam godina faze izgradnje, postoji znatna nesigurnost u vezi sa stopom državnih vrijednosnica pri izdavanju [56].
The UK Government bonds (gilts) yields for 10-, 20- and 30-year maturities show that we are at historically low levels (see Graph 1 in Annex B).
Prinos na obveznice (državne vrijednosnice) Vlade Ujedinjene Kraljevine za razdoblja dospijeća od 10, 20 i 30 godina pokazuju da smo na najnižim razinama u povijesti (vidjeti dijagram 1. u Prilogu B).
The Bank of England's projections of the gilt rates (the forward rate curves) point to an increase in expected gilt rates.
Predviđanja stopa državnih vrijednosnica (krivulje terminske stope) Bank of England, središnje banke Ujedinjene Kraljevine, upućuju na povećanje očekivanih stopa državnih vrijednosnica.
A second uncertainty is given by the different potential maturities of the HPC-related Bonds, as opposed to the benchmarks provided.
Druga nesigurnost nalazi se u različitim mogućim dospijećima obveznica povezanima s elektranom HPC, za razliku od pruženih referentnih vrijednosti.
In particular, the tenor of the guaranteed debt is anticipated to have a weighted average life (WAL) of 27,4 years, with bond tenors ranging from 8 to 41 years.
Posebno se očekuje da će dospijeće zajamčenog duga imati ponderirano prosječno trajanje (WAL) od 27,4 godina, uz dospijeća obveznica u rasponu od 8 godina do 41 godine.
The UK Guarantee will be in place until the final maturity which is up to 41 years from Financial Close.
Jamstvo Ujedinjene Kraljevine bit će na snazi do krajnjeg roka dospijeća koji je do 41 godinu od financijskog zaključenja.
The benchmark analysis, however, focuses on instruments with maturities up to 10-15 years mostly because of availability of pricing benchmarks up to that point.
Međutim, analiza referentnih vrijednosti temelji se na instrumentima dospijeća do 10 – 15 godina uglavnom zbog dostupnosti referentnih vrijednosti za formiranje cijena do tog vremena.