natgillin/translations-raw huggingface dataset:
That is, if we decrease the duration of the saving period for an insured person, we also increase the person's life expectancy since we decrease the age at the moment of retirement.
Naime, sa smanjenjem trajanja štednje povećava se očekivano trajanje života osiguranika jer se njegova dob pri odlasku u mirovinu smanjuje.
Therefore, the annuity is expected to be paid for longer periods, which decrease its amount.
Stoga će se njegova mirovina isplaćivati dulje, što povlači manji iznos samog anuiteta.
A decrease in the annuity is not linear since the following equation is not valid: e = ex+1 + c, where c is some constant value, and ex is the life expectancy of a person with age x.
Smanjenje iznosa anuiteta nije linearno, zato što ne vrijedi jednadžba e = ex+1 + c, u kojoj je c konstanta, a ex oznaka za očekivano trajanje života osobe u dobi x.
With the increasing age of an insured person, the changes in life expectancy between adjacent years of age also increase.
S porastom dobi osiguranika i postotna je promjena između susjednih godina za očekivano trajanje života veća.
More precisely, as an insured person's age increase, his or her life expectancy drops more rapidly.
Dakle, s porastom godina starosti očekivano se trajanje života naglo smanjuje.
vings in a defined benefit pension system depending on three main factors: duration of the saving period, pension fund return and income growth rate.
U ovoj ćemo točki jednostavnom aproksimacijom promotriti kako na iznos kapitaliziranih sredstava utječe promjena stope izdvajanja za drugi stup.
Let us denote by d the corresponding index of growth in the contribution rate:
Uvedimo oznaku d za pripadni indeks povećanja stope izdvajanja:
(21) If the contribution R is paid at the end of a month, then the expected amount of accumulated savings C after n years of investments is equal to:
(21) Ako se uplata iznosa R obavlja na kraju mjeseca, očekivani iznos kapitaliziranih sredstava C nakon n godina ulaganja iznosi:
If we define a new variable q'=q·d, and calculate accumulated savings as in equation
Definiramo li novu varijablu q' = q ⋅ d te računamo iznos kapitaliziranih sredstava uz
(2) at a point (r, q', n), such expression can be seen to be identical to equation (22).
pomoć jednadžbe (2) u točki (r, q', n), možemo primijetiti da je izraz identičan iznosu dobivenom uz pomoć jednadžbe (22).
Therefore, we can assume that an increase in the contribution rate is equivalent to an increase in the income growth rate.
Stoga povećanje stope izdvajanja efektivno možemo promatrati kao doprinos povećanja stope rasta bruto plaće.
We would like to know is the magnitude of the influence of an increased contribution rate on the marginal contributions of various parameters.
Zanima nas koliki utjecaj ima doprinos povećanja stope izdvajanja na marginalne doprinose pojedinih varijabli.
Notice that marginal contribution β is scaled by factor d while other marginal contributions remained intact.
Primijetimo da je marginalni doprinos β skaliran s veličinom d, dok su drugi marginalni doprinosi ostali nepromijenjeni.
From Tables (2) and (4) we already observed that for an equal duration of saving period n the marginal contribution α is larger than the marginal contribution β by approximately the same amount of 0.45, while the difference between marginal contributions α' and β' shown in Table (12) is almost twice as small and equals 0.28.
Iz tablica 2. i 4. vidimo da je za jednako trajanje štednje n marginalni doprinos α veći od marginalnog doprinosa β za približno konstantni iznos od 0,45, dok je razlika između marginalnih doprinosa α' i β' prikazana u tablici 12. gotovo dvostruko manja te iznosi 0,28.
We used a linear approximation to calculate the marginal contributions of particular parameters, which shows how small changes in the parameters influence accumulated savings.
Koristeći se linearnom aproksimacijom, izračunali smo marginalne doprinose pojedinih parametara koji pokazuju kako male promjene parametara utječu na iznos kapitaliziranih sredstava.
However, if we analyze the reference point in which the duration of saving period is relatively short, the marginal contribution of the duration of the saving period is considerably higher than the marginal contributions of other parameters and it drops very rapidly when the duration of the saving period is increased.
Promatrali smo odnose između pojedinih parametara te utvrdili da marginalni doprinos prinosa fonda ima najveći utjecaj te da je marginalni doprinos stope rasta bruto plaća samo neznatno manji, dok je marginalni doprinos trajanja štednje znatno manji.
From this study we can conclude that is extremely unfavorable to make plans for pension savings in defined contribution system through short periods of time, since then the sensitivity of a plan to the duration of saving period is very high.
Međutim, ako bi se promatrala referentna točka u kojoj je trajanje štednje vrlo kratko, marginalni doprinos trajanja štednje bio bi znatno veći od ostalih marginalnih doprinosa te bi naglo padao s povećanjem broja godina štednje.
In this article we determined that the marginal contributions for pension fund return
U radu smo utvrdili da marginalni doprinosi za prinos fonda i stopu rasta bruto plaća
Moreover, these two marginal contributions do not change significantly if we keep the duration of the saving period constant, and the only change is in their mutual relationships.
Također, navedeni se marginalni doprinosi značajno ne mijenjaju ako je trajanje štednje konstantno, a pri tome se mijenjaju samo njihovi međusobni odnosi.
The marginal contribution of the duration of the saving period also slightly depends on changes in the other two parameters.
Marginalni doprinos trajanja štednje također neznatno ovisi o promjenama drugih dvaju parametara.
pillar is increased in equal amounts over the whole saving period.
stup u jednakim iznosima tijekom cijelog razdoblja štednje.
In that case it is possible with a simple adjustment of the previously determined model to calculate new marginal contributions for the model parameters.
Pritom je moguće jednostavnom dopunom postojećega izračunati marginalne doprinose pojedinih parametara.
In the example of reference values for parameters in which we choose 20 years for the duration of saving period, and with the assumption of an increase in the contribution rate by 5 percentage points in these 20 years of savings, we calculated that the marginal contribution of the income growth rate becomes more important for changes in accumulated savings.
Za referentne vrijednosti parametara, ali uz trajanje štednje od 20 godina te uz pretpostavku povećanja stope izdvajanja za 5 postotnih bodova u sljedećih 20 godina, izračunali smo da marginalni doprinos stope rasta bruto plaća ima sve veći utjecaj na iznose kapitaliziranih sredstava.
The obtained results for the sensitivity of various parameters in the standard model
Dobiveni rezultati za osjetljivosti pojedinih parametara u standardnome modelu izra
for calculation of accumulated savings in defined contribution system enable the simpler planning of such a pension scheme at the system and at the individual level.
čuna kapitaliziranih sredstava za sustav individualne kapitalizirane štednje omogućuju jednostavnije planiranje mirovinskog osiguranja na razini cjelokupnog sustava, ali i na individualnoj razini.
The natural next step in a future analysis is to determine the influence of the risks of various asset classes on achieving expected pension fund return, due to its dominant influence on accumulated savings.
Sljedeći prirodni korak u analizi jest sagledavanje utjecaja rizika pojedinih klasa vrijednosnih papira na ostvarivanje očekivanog prinosa mirovinskog fonda s obzirom na njegov dominantni utjecaj na iznose budućih mirovina.
The aim of this paper is to analyse the determinants of inflation in Croatia in the pe
Osnovni cilj ovog rada jest analizirati determinante inflacije u Hrvatskoj u razdoblju
We use a cointegration approach and find that increases in wages positively influence inflation in the long-run.
Rezultati pokazuju da porast plaća pozitivno utječe na inflaciju u dugom roku.
The value of inflation in the previous period is also found to be significant, thus indicating some inflation inertia.
Vrijednost inflacije iz prethodnog razdoblja također je značajan utjecajni činitelj koji sugerira postojanje inflacijske inercije.
Key words: inflation, Croatia, cointegration
Ključne riječi: inflacija, Hrvatska, kointegracija
Investigating the determinants of inflation is very important in the light of Croatian
Istraživanje determinanti inflacije je važno, pogotovo zbog hrvatskih napora za ulazak u Europsku uniju (EU).
The aim of this paper, therefore, is to investigate the determinants of Croatian inflation empirically through the cointegration approach.
* Autorica zahvaljuje anonimnim recenzentima na korisnim sugestijama koje su pridonijele poboljšanju članka.
There are only a small number of studies on the subject, which we present below.
gim tranzicijskim zemljama, ovaj pregled literature usredotočen je samo na one radove u kojima se istražuje hrvatska inflacija.
His results suggest that inflation was positively influenced by wage growth and currency depreciation in the period under investigation.
Rezultati pokazuju da je na inflaciju u promatranom razdoblju pozitivno utjecao rast plaća i deprecijacija valute.
However, lagged values of inflation seem not to affect present inflation.
Inflacija iz prethodnih razdoblja, pak, nije utjecala na trenutačnu inflaciju.
Botrić and Cota (2006) analyse sources of inflation in Croatia in the period 1998:12006:3.
Botrić i Cota (2006) analiziraju uzroke hrvatske inflacije u razdoblju 1998:1-2006:3.
They use two approaches, the structural VAR (SVAR) estimation following Dibooglu and Kutan (2005) and the unrestricted VAR model in which they replicate Payne's (2002) empirical investigation on data from a later period.
Oni se koriste dvama pristupima: strukturnim VAR (SVAR) modelom, slijedeći rad Dibooglu i Kutana (2005), te neograničenim VAR modelom u kojemu repliciraju Payneovo (2002) empirijsko istraživanje koristeći se podacima iz kasnijeg razdoblja.
The results of their estimated SVAR indicate that terms of trade and balance of payment shocks are the most important factors generating inflation.
Rezultati SVAR-a upućuju na zaključak kako je inflacija u Hrvatskoj povezana sa šokovima uvjeta razmjene i platne bilance.
In their unrestricted VAR analysis they find, like Payne, that the exchange rate is an important determinant of inflation.
Primjenom neograničenog VAR modela dolaze do zaključka, slično kao i Payne, da je tečaj važna determinanta inflacije.
Variance decompositions based on the VAR model, furthermore, indicate that there is some degree of inflation inertia in
Dekomponiranje varijance utemeljeno na VAR modelu pokazuje da postoji određena inflacijska inercija u sustavu, čega nije bilo u Paynea.
the system, which was not, as they note, found by Payne.
Naposljetku, rast novca nema bitan utjecaj na inflaciju u promatranom razdoblju.
Money growth is found not to be important in influencing inflation.
No smatramo da empirijski pristup kojim se kori
VAR analysis has been widely adopted for analysing inflationary dynamics, as it does not require any a priori assumptions regarding the exogeneity of variables in the model, and it provides a convenient means to summarise the empirical channels with respect to economic relationships.
VAR modeli široko su prihvaćeni za istraživanje dinamike inflacije jer ne zahtijevaju nikakve a priori pretpostavke o egzogenosti varijabli u modelu, te služe kao prikladno sredstvo za sumiranje empirijskih kanala putem kojih su ekonomske varijable povezane.
They find that mark-up and excess money are the most significant variables for explaining the short-run behaviour of inflation.
One nalaze da su agregatna marža i višak ponude novca najvažnije varijable za objašnjavanje kratkoročnog ponašanja inflacije.
Surprisingly, nominal effective exchange rate is found to affect inflation negatively, implying that kuna depreciation actually lowers inflation.
Neočekivan je rezultat koji pokazuje da nominalni efektivni tečaj negativno utječe na inflaciju, što implicira da deprecijacija kune zapravo smanjuje inflaciju.
The authors hypothesise that this may mean that monetary policy reacts excessively to depreciation pressures thus causing price contractions.
Autorice pretpostavljaju kako bi to moglo značiti da monetarna politika pretjerano reagira na deprecijaciju, čime uzrokuje kontrakcije cijena.
A commonly used model for analysing inflation determinants is that developed by Bruno (1993).
Čest model za istraživanje determinanti inflacije razvio je Bruno (1993).
One of its appealing features is that it incorporates both demand-pull and cost-push ingredients.
Jedna od njegovih privlačnih značajki jest uključivanje karakteristika i inflacije potražnje (engl. demand-pull) i inflacije troškova (engl. cost-push).
The model starts from the balance between aggregate demand and aggregate supply:
Model počinje uspostavljanjem ravnoteže između agregatne ponude i agregatne potražnje:
where Y WP PE
gdje je Y WP P E
= is aggregate demand; P is the price level; W is the nom
= agregatna potražnja, P razina cijena, W razina nominal
inal wage level; E is an exchange rate; M is the money supply; Pn* is exogenous import price index; P* is exogenous export price index (both in foreign currency).
nih plaća, E tečaj, M ponuda novca, Pn* egzogeni indeks uvoznih cijena, te P* egzogeni indeks izvoznih cijena (oba su indeksa izražena u stranoj valuti).
The relationship is next log-differentiated in order to observe the relationship between the rates of change of the four nominal variables, under the assumption that the goods market balance always holds.
Taj je odnos u sljedećem koraku logaritmiran i diferenciran kako bi se uočio odnos između stopa promjene četiriju nominalnih varijabli.
is wage inflation; ε =
stopa rasta plaća, ε =
Secondly, they influence the purchasing power of customers through money expansion, thus affecting the aggregate demand and acting as a demand-pull factor.
Drugo, plaće su činitelj i na strani potražnje jer utječu na kupovnu moć kupaca, djelujući tako i na agregatnu potražnju.
Given that domestic residents in transition countries are net debtors to the rest of the world, and given that their debts are usually foreign currency debts, domestic currency depreciation may lead to a worse balance-sheet position, which may give rise to a contraction of domestic demand.
S obzirom na to da su domaći rezidenti u tranzicijskim zemljama neto dužnici prema ostatku svijeta i njihovi su dugovi uglavnom u stranoj valuti, deprecijacija domaće valute vodi pogoršanju stanja u platnoj bilanci, te može doći do kontrakcije domaće potražnje.
Thus the balance-sheet effect works in the opposite direction to the relative price effect.
Utjecaj platne bilance, dakle, djeluje u smjeru suprotnome od utjecaja relativnih cijena.
There are several transmission mechanisms through which changes in money supply affect aggregate demand.
nekoliko transmisijskih mehanizama putem kojih promjene novčane ponude utječu na agregatnu potražnju.
The interest rate channel explains this influence through negative effect of money growth on interest rates.
Djelovanje kamatnom stopom objašnjava taj utjecaj negativnim utjecajem rasta novca na kamatne stope.
A decline in interest rates positively affects consumer and investment spending, aggregate demand and output.
Pad kamatnih stopa pozitivno utječe na investicije, agregatnu potražnju i output.
Finally, money growth and the resultant decline in interest rates improve the balance sheets of borrowers, and lead to more credits and investment (credit channel), which increases economic activity and inflationary pressures.
Naposljetku, rast novca i pad kamatnih stopa poboljšava bilance onih koji posuđuju te vodi većem uzimanju kredita i investiranju (kreditni kanal), što povećava ekonomsku aktivnost i stvara inflacijske pritiske.
This variable is in further text labelled cpi and its logarithm lcpi.
Kad je riječ o monetarnim agregatima, valja reći da HNB redovito objavljuje podat
Different studies use different monetary aggregates in order to assess their impact on inflation.
Različiti istraživači koriste se različitim monetarnim agregatima kada procjenjuju njihov utjecaj na inflaciju.
Domac and Elbirt (1998) find, for example, that, in Albania, high liquid money (M1) is better at predicting the CPI than the broader definitions (M2 and M3).
Domac i Elbirt (1998), na primjer, nalaze da se za predviđanje CPI-ja u Albaniji bolje koristiti visokolikvidnim novcem (M1) nego širom definicijom novca (M2 i M3).
They explain this by the possibility that in Albania the function of money as a medium of exchange is more relevant than its function as a store of value.
Oni to opravdavaju mogućnošću da je u Albaniji uloga novca kao sredstva razmjene važnija od njegove uloge čuvara vrijednosti.
As argued by Billmeier and Bonato (2004), residents in Croatia maintain large proportions of their savings in foreign currency.
Kako ističu Billmeier i Bonato (2004), značajan dio štednje građana Hrvatske u stranoj je valuti.
Kraft (2003) also observes that Croats prefer foreign exchange as a store of value.
Kraft (2003) također primjećuje da Hrvati preferiraju stranu valutu kao čuvara vrijednosti.
Indeed, Croatia is found to display one of the highest degrees of asset substitution (holding of foreign rather than domestic money as a store of value) among transition countries (Feige, 2003).
Hrvatska ima jedan od najvećih stupnjeva supstitucije imovine (engl. asset substitution) (držanje strane valute kao čuvara vrijednosti) među tranzicijskim zemljama (Feige, 2003).
As noted by Kraft (2003), there is anecdotal evidence that foreign exchange is in use as transactions money as well, but mainly in an unofficial way since it is impossible to make payments in a store or via a bank account in foreign exchange.
Kao što primjećuje Kraft (2003), strana sredstva plaćanja neslužbeno se rabe i za neke svakodnevne transakcije, ali se u prodavaonicama ili preko bankovnih računa ne može plaćati stranim sredstvima plaćanja.
However, as a robustness check, we will also test M4 instead of M1 (see below).
Ipak, kao test robusnosti testirat ćemo i M4 agregat umjesto M1 (v. dalje u tekstu).
This variable is in further text labelled m1 and its logarithm lm1.
U daljnjem tekstu tu ćemo varijablu obilježavati s m1, a njezin logaritam s lm1.
As mentioned previously, wages influence inflation through two channels.
Kao što je već rečeno, plaće utječu na inflaciju putem dvaju kanala.
is on the supply side, through increased production costs, while the second is on the demand side, through increased demand for final goods.
ponude i djeluje povećanjem troškova proizvodnje, a drugi je na strani potražnje i djeluje povećanjem potražnje finalnih dobara.
However, the former is true only if nominal wage increases are in excess of productivity increases.
Taj drugi kanal djeluje samo ako nominalne plaće rastu brže od produktivnosti.
It would be desirable, therefore, to use unit labour costs (ULC) as a determinant of inflation, rather than nominal wages.
Zato bi se kao determinantom inflacije bilo bolje koristiti jediničnim troškom rada (engl. unit labour cost) nego nominalnim plaćama.
ULC are given by the ratio of nominal wages per period to labour productivity.
Jedinični je trošak rada omjer nominalnih plaća u određenom razdoblju i produktivnosti rada.
However, given that a labour productivity series is not available for Croatia, we calculate a proxy for this series by dividing industrial production with the number of persons employed in the industry.
S obzirom na to da produktivnost rada kao varijabla nije dostupna za Hrvatsku u cijelom promatranom razdoblju, mi je izračunavamo (aproksimativno) dijeleći industrijsku proizvodnju brojem osoba zaposlenih u industriji.
iables (nominal wages and productivity) in our model.
Moguće je očekivati da su njihov omjer i njihove stope rasta stacionarni.
This is because the kuna might depreciate against one currency, but appreciate against some other.
Efektivni tečaj temelji se na skupnom utjecaju različitih tečajeva te na bolji način objašnjava posljedice promjene tečaja na hrvatsko gospodarstvo.
This variable is in further text labelled er and its logarithm ler.
Prikazuje opisane varijable te njihovu dinamiku.
The variables described so far are the core variables prescribed by the theoretical
Varijable koje su do sada opisane osnovne su varijable koje su određene teorijskim modelom.
In addition to above-explained core variables in our model we include the following dummy variables:
Uz prethodno objašnjene osnovne varijable, dodatno uključujemo i sljedeće dummy varijable:
• - reflects an increase in prices of agricultural products and a large increase in prices of telecommunication services that took place in May 1998.
• - odražava utjecaj porasta cijena poljoprivrednih proizvoda te velik porast cijena telekomunikacijskih usluga iz svibnja 1998. godine.
• - reflects an increase in prices of agricultural products and a high increase in prices of telecommunication services that took place in May 1999.
• - odražava utjecaj porasta cijena poljoprivrednih proizvoda kao i velik porast cijena telekomunikacijskih usluga iz svibnja 1999. godine.
• - takes account of an increase in prices of oil products.
• - uzima u obzir porast cijena naftnih proizvoda.
• - accounts for an increase in prices of telecommunication services.
• - obuhvaća utjecaj porasta cijena telekomunikacijskih usluga.
• - represents an increase in prices of food and prices of oil derivatives.
• - predočuje porast cijena hrane i naftnih derivata.
For this we use world oil price index from IFS (series 00176AADZF).
Koristimo se podacima o indeksu svjetskih cijena nafte iz baze IFS-a (serija 00176AADZF).
However, petroleum product prices in Croatia were administratively regulated until 2001.
Cijene naftnih derivata u Hrvatskoj su bile administrativno regulirane do 2001.
Starting from 2001, these prices were determined according to an equation that takes account of crude oil world prices and the kuna/dollar exchange rate.
Nakon 2001. godine te se cijene počinju određivati prema formuli koja uzima u obzir cijene sirove nafte na svjetskom tržištu te tečaj kune i dolara.
Therefore, only after 2001 did the prices of oil products in Croatia start to reflect the changes in oil prices in the world market.
Dakle, tek nakon 2001. cijene nafte u Hrvatskoj počinju odražavati kretanje cijena nafte na svjetskom tržištu.
However, estimating yt as a VAR in first differences is inappropriate if yt has an error-correction representation.
Ako su promatrane varijable kointegrirane, moramo uključiti izraz korekcije grešaka kako bismo dopustili proces prilagodbe.
Therefore, the papers that use VAR in the case when cointegration between the variables in the model exists, are, in essence, misspecified.
To je ujedno i razlog zašto najprije testiramo postoji li kointegracija, a kasnije se koristimo kointegracijom kao osnovnim empirijskim alatom u našem istraživanju.
No. of lags test statistics
br. vremenskih pomaka t-statistika
Lprod No. of lags test statistics
Lprod br. vremenskih pomaka t-statistika
We start by testing for unit roots.
Izvor: izračun autorice
We also tested the cointegrating rank upon including additional impulse dummies that refer to specific events.
Nadalje, vremenski je obuhvat za identifikaciju dvaju korijena prekratak.
The LR and p-values change only slightly upon inclusion of these dummies, and the cauclusions remain the same.
Uz to treba istaknuti kako su posljedice prekomjernog diferenciranja jednako ozbiljne kao i one nedovoljnog diferenciranja.
The DF-GLS results indicate that we cannot reject the null of a unit root for most of the variables.
Razlog je to što plaće mogu, kao što je već spomenuto, dvojako utjecati na inflaciju.
There is not enough evidence to accept two unit roots for either of the variables.
Ni teorijski model koji smo već prije predstavili ne obuhvaća produktivnost.
Johansen trace test (H0: r=r0) r0 LR pval 90%, 95%, 99%
Johansenov trace test (H0: r=r0) r0 LR pval 90%, 95%, 99%
Suggested number of cointegrating vectors
Sugerirani broj kointegracijskih vektora