natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Namely, Friedman and Schwartz (1963) wrote that banks contributed to the exacerbation of the Great Depression because they decreased shareholders' wealth and led to a fast decrease in the money supply.
Naime, Friedman i Schwartz (1963) napisali su da su banke pridonijele produbljivanju Velike depresije jer su smanjile bogatstvo dioničara i dovele do brzog pada ponude novca.
Bernanke (1983) adds that banks decreased the number of loans (especially to households and small enterprises) and thereby extended the crisis until 1933.
Bernanke je (1983) dodao da su banke smanjile broj kredita (osobito kućanstvima i malim poduzećima) i time produžile krizu do 1933.
A similar situation happened in Canada.
Slično se dogodilo u Kanadi.
They apply time series analysis and show that financial development helped the USA to, cross over onto a higher path of economic growth than other countries at the beginning of the 19th century.
Autori primjenjuju analizu vremenske serije kako bi pokazali da je financijski razvoj pomogao SAD-u da na početku 19. stoljeća prijeđe na višu stazu ekonomskog rasta u usporedbi s drugim zemljama.
They conclude that: “Judging by US history, the widespread contemporary interest in developing and improving the financial system to foster economic growth is not misplaced.”
Autori zaključuju: “Sudeći prema povijesti SAD-a, nije deplasiran široko rasprostranjeni suvremeni interes za razvoj i poboljšanje financijskog sustava kako bi se pospješio ekonomski rast.”
However, they use different measures of financial development than other papers reviewed here: money stock and number of listed securities.
Međutim, oni se koriste drugačijim mjerama financijskog razvoja nego drugi autori: ponudom novca i brojem dionica kojima se trguje na burzi.
Burhop (2006) examined the relationship between growth of bank assets and economic performance (growth, capital accumulation, productivity) using a data set for Germany, covering the years 1860-1913, and a new data set for joint-stock credit banks covering the years 1851-1913.
Burhop (2006) ispituje odnos između rasta imovine banaka i ekonomske uspješnosti (rasta, akumulacije kapitala, produktivnosti) koristeći se podacima za Njemačku, za razdoblje od 1860. do 1913, kao i podacima za banke dionička društva u razdoblju od 1851. do 1913.
His result is that joint-stock credit banks played a vital role in the early industrial development of 19th century Germany.
Njegov je zaključak da su banke imale vitalnu ulogu u ranoj fazi industrijskog razvoja u Njemačkoj u 19. stoljeću.
Total assets of credit banks positively influenced capital formation in the industrial sector between 1851 and 1882.
Ukupna imovina kreditnih banaka pozitivno je utjecala na formaciju kapitala u industrijskom sektoru između 1851. i 1882.
However, using economy-wide data for financial depth, national income, capital stock and productivity, they detect no leading role of the financial sector during 1860-1913.
Međutim, koristeći se podacima za financijsku dubinu, nacionalni dohodak, zalihe kapitala i produktivnost, ne otkrivaju vodeću ulogu financijskog sektora tijekom 1860-1913.
Basically, the role of credit banks was the greatest in the early phases of Germany's industrialization when its economy may have been relatively backward.
U osnovi, uloga kreditnih banaka bila je najveća u ranim fazama industrijalizacije Njemačke, kad je njezino gospodarstvo bilo relativno zaostalo.
The debate on the role of banks in Germany's development is still ongoing among economic historians.
Među ekonomskim povjesničarima još traje rasprava o ulozi banaka u razvoju Njemačke.
The authors find that political variables such as proportional representation election systems, frequent elections, universal female suffrage, and infrequent revolutions or coups seem linked to larger financial sectors and higher conditional rates of economic growth.
Autori otkrivaju da su političke varijable poput proporcionalnoga predstavničkog izbornog sustava, čestih izbora, općeg prava glasa te rijetkih revolucija i atentata povezane s većim financijskim sektorom i većim stopama ekonomskog rasta.
However, a large part of the growth-enhancing role of financial development remains unexplained by institutional fundamentals.
Međutim, velik dio uloge financijskog sektora kao promotora rasta ne može se objasniti uz pomoć institucionalnih temelja.
Still, they stress that institutions are important for avoidance of financial crises, which can also affect economic growth.
Ipak, autori naglašavaju da institucije imaju važnu ulogu u izbjegavanju financijskih kriza, što također može utjecati na ekonomski rast.
It is not clear whether financial intermediation is more important for economic growth in the short or long run, even though there is more evidence in favour of the long run.
Nije jasno je li financijsko posredovanje važnije za ekonomski rast u kratkom ili dugom roku, iako postoji više dokaza u prilog dugom roku.
It will be interesting to observe how the results change when the data series reaches 2009.
Definitivno će biti zanimljivo promatrati kako će se rezultati mijenjati kad serije podataka dosegnu 2009. godinu.
Let us now focus on the proxies used for financial intermediation.
Usredotočimo se sada na zamjenske varijable financijskog posredovanja.
theory and empirics are disconnected.
rastom to što su teorija i empirija razdvojene.
While theory focuses on financial efficiency, data limitations determine the focus of empirics, which is financial depth (share of private sector credit in GDP) or size (share of bank assets in GDP).
Dok se teorija usredotočuje na financijsku efikasnost, ograničenja samih podataka određuju fokus empirije, a to je financijska dubina (udio kredita privatnom sektoru u BDP-u) ili veličina (udio imovine banaka u BDP-u).
Basically, theory is not confronted with data (Trew, 2006).
Zapravo, teorija nije suočena s podacima (Trew, 2006).
This leads to another important issue: it is possible that, due to data limitations, the role of finance in determining economic growth is exaggerated.
To dovodi do još jedne važne činjenice: moguće je da je zbog ograničenja podataka uloga financija u ekonomskom rastu preuveličana.
Furthermore, there are no clear quantitative lessons to be drawn from the existing literature.
Nadalje, iz postojeće se literature ne mogu dobiti jasni kvantitativni zaključci.
Here is a list of the most pronounced problems regarding the proxies used in research.
Donosimo popis najvažnijih problema unutar zamjenskih varijabli koje se primjenjuju u postojećim istraživanjima.
Monetary aggregates, which are often used in the literature, are probably not a good
Monetarni agregati, koji se često navode u literaturi, vjerojatno nisu dobra mjera
measure of financial intermediation because they show how good the financial system is in providing liquidity.
financijskog posredovanja jer pokazuju koliko je sustav dobar u osiguravanju likvidnosti.
For example, a low level of M1 in GDP can show that the financial system is developed and that individuals need not hold a lot of cash.
Primjerice, niska razina M1 u BDP-u može pokazati da je financijski sustav razvijen i da pojedinci ne trebaju držati mnogo gotovine.
Fortunately, these proxies are used less and less.
Srećom, te se zamjenske varijable sve manje primjenjuju.
The trend of financial development measured by the credit-to-GDP ratio is itself
Trend financijskog razvoja mjeren udjelom kredita u BDP-u sam je po sebi rastući
rising over time across countries.
tijekom vremena u pojedinim zemljama.
As a result, those countries that did converge have necessarily had a higher measure of financial development over the observed period (Trew, 2006).
Posljedično, zemlje koje su konvergirale nužno su imale veće vrijednosti pokazatelja financijskog razvoja u promatranom razdoblju (Trew, 2006).
It would be necessary to compare countries at a similar stage of economic development, which several papers confirm.
Potrebno je uspoređivati zemlje koje su na sličnim stupnjevima ekonomskog razvoja, što potvrđuje nekoliko radova.
Research does not differentiate between loans to companies and consumers.
Istraživači ne razlikuju kredite poduzećima od kredita potrošačima.
Countries for which data are not available (usually undeveloped economies) are
Zemlje za koje ne postoje podaci (obično nerazvijene ekonomije) isključene su iz
excluded from the sample, and their inclusion would probably change the results.
uzorka, a njihovo bi uključivanje vjerojatno promijenilo rezultate.
There is thus a selection bias towards the developed economies.
To je pristranost u izboru (selection bias) prema razvijenim ekonomijama.
In addition, papers that observe a large number of countries mostly exclude former socialist countries.
Osim toga, iz radova u kojima se promatra velik broj zemalja obično su isključene bivše socijalističke zemlje.
It is recommendable to study groups of similar countries, or each country individually.
Preporučljivo je proučavati skupine sličnih zemalja ili svaku zemlju zasebno.
Increasing the share of credit to the private sector need not be a sign of growing fi
Rastući udio kredita privatnom sektoru nije nužno znak povećanoga financijskog
Rather, it can be a sign of a forthcoming financial crisis.
Umjesto toga, može biti znak nadolazeće financijske krize.
Benhabib and Spiegel (2000) think that there are indications that the financial devel
Benhabib i Spiegel (2000) smatraju kako postoje naznake da pokazatelji financijskog
opment indicators are proxying for broader country characteristics.
razvoja zapravo pokrivaju neka šira obilježja zemlje.
Namely, they find that indicators of financial development are correlated with both total factor productivity and investment.
Naime, pokazatelji financijskog razvoja koreliraju i s ukupnom faktorskom produktivnošću i investicijama.
However, indicators that are correlated with total factor productivity growth differ from those that encourage investment.
Međutim, pokazatelji koji koreliraju s rastom ukupne faktorske produktivnosti razlikuju se od onih koji potiču investicije.
They test if bank profit efficiency, estimated at the firm-level (around 7,000 banks in EU-25 between 1997 and 2003) significantly spurs economic growth.
Istraživali su potiče li bankovna profitna efikasnost, procijenjena na razini banaka (oko 7.000 banaka u EU-25 između 1997. i 2003) ekonomski rast.
The authors establish a positive relation between banking quality and economic growth in the EU-25 and find out that the quality channel has approximately three times the effect of the quantity channel.
Autori su utvrdili pozitivan odnos između bankovne kvalitete i ekonomskog rasta u EU-25 te su pokazali da kanal kvalitete ima oko tri puta veći učinak nego kanal kvantitete.
Standard proxies for financial intermediation could be enhanced with other variables in order to add dynamics into the relationship between finance and growth.
Standardne zamjenske varijable mogle bi se upotpuniti drugim varijablama kako bi se u odnos financija i rasta uvela dinamika.
This leads us to interaction terms.
To nas dovodi do interakcijskih varijabli.
It is surprising that such a small number of “combinations” has been used so far.
Začuđujuće je koliko je malo “kombinacija” koje su dosad korištene.
Ahlin and Pang (2008) focus on the interaction between corruption control and financial development in order to find out whether they work as complements or substitutes in promoting economic growth.
Ahlin i Pang (2008) usredotočuju se na interakciju između kontrole korupcije i financijskog razvoja kako bi otkrili jesu li oni komplementarni ili su supstituti u promicanju ekonomskog rasta.
They find out, using dynamic panel analysis on both macro and industry data during 1960-2000 that financial development and low corruption are substitutes.
Koristeći se dinamičkom panel-analizom makropodataka i mikropodataka za razdoblje od 1960. do 2000, otkrivaju da su financijski razvoj i niska korupcija supstituti.
In other words, the growth impact of reducing corruption is higher when the financial system is less developed.
Drugim riječima, učinak smanjenja korupcije na rast veći je kad je financijski sustav slabije razvijen.
Conversely, the growth impact of improving the financial system is higher when corruption is high.
Obrnuto, učinak poboljšanja financijskog sustava na rast veći je kad je korupcija visoka.
They however point out that there is overlap in the institutions and other ingredients behind financial development and corruption control.
Međutim, naglašavaju da postoji preklapanje među institucijama i drugim “sastojcima” koji stoje iza financijskog razvoja i kontrole korupcije.
However, they find no significant relationship between legal origin and characteristics of the supervisory and regulatory framework with financial system performance.
Međutim, ne pronalaze statistički značajnu vezu između podrijetla pravnog sustava i obilježja regulatornoga i nadzornog okvira s uspješnošću financijskog sustava.
Furthermore, better contract enforcement and information about borrowers are associated with more private sector credit.
Nadalje, bolja provedba ugovora i dostupnost više informacijama o osobama koje uzimaju kredit povezani su s više kredita privatnom sektoru.
Their main result is that in low-income countries institutional quality represents a more robust determinant of longterm economic development than financial development.
Njihov je glavni zaključak da je u zemljama s niskim dohotkom institucionalna kvaliteta robustnija odrednica dugoročnoga ekonomskog razvoja nego financijski razvoj.
“It seems that without good institutions any positive effects of financial development are weakened substantially, if they are to be found at all”.
“Čini se da su bez dobrih institucija bilo kakvi pozitivni učinci financijskog razvoja znatno slabiji ili ih uopće nema.”
Their conclusion is that improvements in institutions are likely to deliver much larger direct effects on economic development than finance on its own.
Njihov je zaključak kako će poboljšanje institucija najvjerojatnije imati mnogo veće izravne učinke na ekonomski razvoj nego same financije.
Their conclusion is that the faster growing private sector in China, compared to the public one, is supported by alternative financing channels and governance mechanisms, such as those based on reputation and relationships.
Njihov je zaključak da je brže rastući privatni sektor u Kini, u usporedbi s javnim, potpomognut alternativnim kanalima financiranja i upravljanja, poput onih koji se temelje na ugledu i međusobnim odnosima.
They challenge the view that property rights and the lack of government corruption are crucial in determining financial and economic outcomes.
Autori kritiziraju stajalište da su vlasnička prava i nepostojanje korupcije ključni za financijske i ekonomske ishode.
China's advantage in this respect seems to be its high level of social trust, stemming from Confucian beliefs.
U tom smislu prednost je Kine to što ima visoku razinu društvenog povjerenja, na što utječu konfucijanska vjerovanja.
This shifts the focus of research from formal to informal institutions.
To pomiče fokus istraživanja s formalnih na neformalne institucije.
Rather, the progress is slow and researchers seem to go round in circles.
Umjesto toga, napredak je spor i stječe se dojam da se istraživači vrte u krug.
Given all the available results, it is surprising how easily researchers sometimes con
Uzevši u obzir raspoložive rezultate, začuđujuće je kako istraživači katkad lako za
clude that finance causes growth - everywhere and all times.
ključuju da financije uzrokuju rast - svugdje i u svako doba.
It was even an official stand of the World Bank (World Bank, 2001).
To je čak bilo službeno stajalište Svjetske banke (World Bank, 2001).
In a more recent paper, two World Bank researchers conclude: “In summary, despite the weaknesses and qualifications, the accumulation of evidence suggests that financial development is crucial for growth.
U jednom novijem istraživanju dva istraživača Svjetske banke zaključuju: “Ukratko, usprkos njihovim slabostima i ograničenjima, gomila rezultata sugerira da je financijski razvoj ključan za rast.
While the evidence may not convince all sceptics, it is strong enough to motivate the policymakers to prioritize financial sector policies and devote attention to policy determinants of financial development as a mechanism for promoting growth” (Demirgüç-Kunt and Levine, 2008:36).
Iako dokazi neće uvjeriti sve skeptike, dovoljno su jaki kako bi motivirali nositelje politike da daju prednost mjerama financijskog sektora i usmjere pozornost na političke odrednice financijskog razvoja kao mehanizma za promicanje rasta” (Demirgüç-Kunt i Levine, 2008:36).
It is interesting to note that in their review they present results of only two papers written by “the sceptics”: Rioja and Valev (2004) and Loayza and Ranciere (2005).
Zanimljivo je primijetiti da u svom pregledu literature autori navode samo dva rada koje su napisali “skeptici”: Rioja i Valev (2004) te Loayza i Ranciere (2005).
In addition, Levine appears as author in most of the papers cited.
Osim toga, Levine se pojavljuje kao autor gotovo svih spomenutih radova.
Less attention is given to stressing that it can be difficult to separate the individual
Manje se pozornosti pridaje naglašavanju činjenice da može biti teško razdvojiti po
influence of finance from other correlated factors.
jedinačni utjecaj financija od drugih povezanih čimbenika.
In a stagnating economy it is difficult to say what hinders economic growth: lack of financial funds, lack of entrepreneurship or something else.
U stagnirajućem gospodarstvu teško je reći što ometa ekonomski rast: nedostatak financijskih sredstava, manjak poduzetništva ili nešto treće.
For example, innovations in telecommunications and computers have influenced the development of the financial system.
Primjerice, inovacije u telekomunikacijama i računalima utjecale su na razvoj financijskog sustava.
Something similar could be said about the legal system and the political institutions that influence both the financial system and economic growth.
Slično se može reći za pravni sustav i političke institucije koje utječu kako na financijski sustav, tako i na ekonomski rast.
All generalizations could lead to wrong policy advice.
Svaka generalizacija može dovesti do pogrešnih preporuka za nositelje politike.
There is one more obvious problem in the reviewed papers: almost everybody ignores the dark side of finance, i.e. the financial crises, which can also have an effect on economic growth.
Još je jedan problem očit u radovima koji su obuhvaćeni ovim pregledom: gotovo svi zanemaruju mračnu stranu financija, tj. financijske krize, a one također mogu utjecati na ekonomski rast.
However, it is important to note that there is a vast literature on the effects of financial liberalization on economic growth, where authors usually focus on financial crises.
Međutim, važno je napomenuti da postoji vrlo opsežna literatura o učincima financijske liberalizacije na ekonomski rast, u kojoj se autori obično usredotočuju na financijske krize.
Unfortunately, this strand of the literature is not merged with that reviewed in this paper.
Nažalost, taj dio literature nije spojen s onim koji se analizira u ovom radu.
Since bank crises are both numerous and expensive, authors should take them into account when making conclusions about the importance of finance for growth.
Budući da su bankovne krize brojne, ali i skupe, autori bi to trebali uzeti u obzir kad donose zaključke o važnosti financija za rast.
Furthermore, the authors do not differentiate between financial development related to consumer loans to that directed to investment in production.
Nadalje, autori ne razlikuju financijski razvoj koji se temelji na potrošačkim kreditima od onoga koji se temelji na ulaganju u proizvodnju.
For according to their findings, it is bank lending to enterprises and not to households that drives the positive impact of financial development on economic growth.
Naime, prema njihovim spoznajama, bankovni krediti poduzećima, a ne kućanstvima, pokretačka su snaga pozitivnog učinka financijskog razvoja na ekonomski rast.
Several researchers checked the robustness of economic growth determinants.
Nekoliko istraživača provjeravalo je robustnost odrednica ekonomskog rasta.
They suggest more work in uncovering potential nonlinearities and heterogeneity in growth processes across countries and more attention to microeconomic and historical studies.
Smatraju da je potrebno uložiti više truda u otkrivanje potencijalnih nelinearnosti i heterogenosti u procesu rasta po zemljama i usmjeriti više pozornosti na mikroekonomske i povijesne studije.
The same holds for Levine and Renelt (1992).
Isto vrijedi i za Levinea i Renelta (1992).
They replicate several recent studies of growth determinants and show that results are sensitive to the choice of data (PWT, WDI, IFS).
Autori preslikavaju nekoliko nedavnih istraživanja o odrednicama rasta i dokazuju da su rezultati osjetljivi na promjene u izvorima podataka (PWT, WDI, IFS).
PWT adjustments bias upwards measures of growth for rich countries and downwards those for low income countries, leading to underestimates of the degree of convergence.
PWT prilagodbe usmjeravaju mjere rasta prema gore za bogate zemlje i prema dolje za one s niskim dohotkom, što rezultira podcjenjivanjem stupnja konvergencije.
If one ignores nonlinearities, policy recommendations based off a specific growth theory may not offer the correct prescription.”
Ako se zanemare nelinearnosti, preporuke za nositelje politike koje se temelje na specifičnoj teoriji rasta mogu biti pogrešan recept.”
This is what we so far know about finance and growth.
To je ono što dosad znamo o financijama i rastu.
However, the key question still remains unanswered: if finance matters for growth, why do some countries have financial systems that spur economic growth, and the other do not?
Međutim, na glavno pitanje i dalje nema odgovora: ako su financije važne za rast, zašto neke zemlje imaju financijske sustave koji potiču rast, a druge ne?
It is important to find out when and under what circumstances does a financial sector have a positive influence on economic growth and what determines its efficiency in this context?
Važno je saznati kada i u kojim okolnostima financijski sektor ima pozitivan utjecaj na ekonomski rast te što definira njegovu efikasnost u tom kontekstu?
Instead of pushing the causality issue, changing countries in the sample, choosing between the short run and the long run, a different approach is needed.
Umjesto forsiranja pitanja kauzalnosti, mijenjanja zemalja u uzorku, biranja između kratkoga i dugog roka, potreban je drugačiji pristup.
Suggestion of a possible way ahead follows in the next section.
Prijedlog mogućeg puta prema naprijed dan je u nastavku teksta.
Which way ahead?
Kojim putem dalje?
One natural way ahead is multidisciplinarity.
Put koji se nameće sam po sebi jest multidisciplinarnost.
Cassis (2002) suggests that we should
Cassis (2002) predlaže pro
study the interaction among the economic, political and social aspects of finance as well as the different levels of each of these aspects for each country individually.
učavanje interakcije ekonomskih, političkih i društvenih aspekata financija, kao i različitu razinu svakoga od tih aspekata za svaku pojedinu zemlju.
The economic aspect refers to the share of finance in the economy, social to the position of financial elites, and the political to the influence of financial interests on politics.
Ekonomski aspekt odnosi se na udio financija u gospodarstvu, društveni na položaj financijskih elita, a politički na utjecaj financijskih interesa na politiku.
One of the reasons why the financial system has always been interesting as a determinant of growth is because the government can influence it.
Jedan od razloga zbog kojih je financijski sustav uvijek bio zanimljiv kao odrednica rasta jest to što država može utjecati na nj.
studied, the more obvious it becomes that in most critical points when a financial system changed, for better or worse, the role of government was of crucial importance.
To ne čudi jer su državi uvijek trebala financijska sredstva, uglavnom za njezine političke ambicije, među kojima je vrlo važno bilo financiranje