natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In the absence of a one-off boost toincome coming from an extraordinary largedividend payment in December, this wouldhave pushed down the personal saving rate stillfurther.
Myös ilman elintarvikkeiden ja energianhintoja laskettu kuluttajahintainflaatio alkoijälleen nopeutua parin viime vuoden hidastumisen jälkeen ja saavutti 2,2 prosentin tason.Hintojen nousupaineet olivat kuitenkin edelleen maltilliset, mikä johtui työmarkkinatilanteen asteittaisesta kohenemisesta, tuottavuuden vahvan kasvun jatkumisesta sekä Yhdysvaltojen dollarin heikkenemisen vain vähäisestä siirtymisestä kuluttajahintoihin.
At the same time, household debt roseto a historically high level as a proportion ofdisposable income in 2004.
Näin ollen kyselyihin ja markkinapohjaiseen arvioonperustuvien, pitkän aikavälin inflaatioodotuksia kuvaavien indikaattorien nousu pysyi maltillisena, vaikka markkinapohjaiseen arvioonperustuvan indikaattorin nousu nopeutui hieman.
Business investment grew vigorously in 2004,led by increased investment in equipment andsoftware, in an environment of favourablefinancing conditions, temporary fiscalincentives and low levels of inventoriesaccompanied by strong demand.
Yritysten investoinnit kasvoivat voimakkaastivuonna 2004, mikä johtui pääasiassa laite- jaohjelmistoinvestoinneista tilanteessa, jossa rahoitusolot olivat suotuisat, yrityksille tarjottiintilapäisiä verokannustimia, varastot olivatpienet ja kysyntä oli voimakasta.
Althoughhigher oil prices contributed to an increasein the cost of raw materials, corporateprofitability remained strong.
Yritystenkannattavuus oli edelleen vahva, vaikka raakaainekustannukset kasvoivat öljyn hinnan nousun seurauksena.
Partly reflectingthe improvement in the labour market,productivity growth declined during 2004,although it still remained relatively strong forthe year as a whole.
Työn tuottavuuden kasvu hidastui vuonna 2004, mikä johtui osittain työmarkkinatilanteen kohenemisesta. Työn tuottavuuden kasvu oli kuitenkin koko vuonna edelleen verrattain voimakasta.
Following a period of historically low interestrates, the Federal Open Market Committee(FOMC) of the Federal Reserve Systemincreased the federal funds rate target by125 basis points in 2004.
Korkotason oltua vuonna 2003 historiallisenmatala Yhdysvaltain keskuspankin avomarkkinakomitea nosti federal funds -tavoitekorkoa125 peruspistettä vuonna 2004.
This increase wascarried out in five successive 25 basis pointsteps beginning in June 2004, which broughtthe target for the federal funds rate to 2.25% bythe end of the year (in early February 2005 itreached 2.5%).
Vuoden 2004kesäkuun alun jälkeen federal funds -tavoite-koroa nostettiin viidesti peräkkäin 25 peruspisteellä; tavoitekorko oli 2,25 % vuoden loppuunmennessä (tavoitekorkoa nostettiin 2,5 prosenttiin helmikuun 2005 alussa).
While the FOMC noted thatpolicy accommodation could be removed at apace that was likely to be measured, itunderlined that it would respond to changes ineconomic prospects as and when needed inorder to fulfil its obligation to maintain pricestability.
Avomarkkinakomitea totesi, että rahapolitiikkaa voidaantodennäköisesti muuttaa harkitusti. Mutta sekorosti kuitenkin myös reagoivansa talousnäkymien muutoksiin, jos ja kun siihen on tarvetta, voidakseen täyttää velvollisuutensaylläpitää hintavakautta.
With respect to fiscal policy, thefederal government budget deficit worsened to3.6% of GDP in the fiscal year 2004, despite thepick-up in economic activity.
Finanssipolitiikastavoidaan todeta, että liittovaltion tilivuoden2004 budjetin alijäämä kasvoi 3,6 prosenttiin BKT:stä taloudellisen toimeliaisuuden elpymisestä huolimatta.
The related domestic saving/investment imbalance reflected continuedpublic sector dissaving and a historically lowpersonal saving rate.
Kotimaisen säästämisen ja kotimaisten investointien epätasapaino johtui julkisen sektorin kulutuksen kasvunjatkumisesta ja kotitalouksien historiallisen alhaisesta säästämisasteesta.
In Japan, the economic recovery lostmomentum in the course of 2004.
Japanin talouden elpyminen vaimeni vuoden2004 aikana.
Following astrong expansion in the first quarter of the year,economic activity significantly deceleratedthroughout the rest of 2004.
Talous kasvoi voimakkaasti vuoden ensimmäisellä neljänneksellä, mutta kasvuhidastui huomattavasti koko loppuvuoden aikana.
This decelerationin economic activity particularly reflectedlower public spending and weakening privatedomestic demand, as well as a moderation inthe dynamics of exports.
Talouskasvun hidastuminen johtui erityisesti julkisen kulutuksen ja yksityisen kotimaisen kysynnän heikkenemisestä sekä vienninkasvun hidastumisesta.
market conditions.
Kiinan BKT kasvoi 9,5 % vuonna 2004.
Meanwhile, the restructuringof corporate balance sheets, together with costcutting efforts, contributed to a strong reboundin corporate profit growth, while the bankingsector reduced the level of outstanding nonperforming loans.
Yritysten taseiden korjaaminen ja kustannusten leikkaukset vaikuttivat osaltaan siihen, että yritysten voitot alkoivat jälleen kasvaa voimakkaasti, kun taas pankkisektorin järjestämättömienlainojen määrä laski.
by both export activity and domestic demand.Growth in Brazil and Mexico gainedmomentum over the course of the year,mainly sustained by robust exports and thestrengthening of investment activity.
Latinalaisen Amerikan talouden huomattavaakasvua tukivat vienti ja kotimainen kysyntä.Brasilian ja Meksikon talouskasvu nopeutuivuoden aikana, mikä johtui pääasiassa vienninvahvasta kasvusta ja investointien lisääntymisestä.
In Argentina, the recovery of economic activityremained strong, although it moderatedsomewhat in the course of the year.
Argentiinan taloudellisen toimeliaisuuden elpyminen jatkui voimakkaana, mutta hidastui hieman vuoden mittaan.
COMMODITY PRICES ROSE STRONGLY IN 2004Oil prices increased throughout most of theyear amid considerable volatility.
RAAKA-AINEIDEN HINNAT NOUSIVATVOIMAKKAASTI VUONNA 2004Öljyn hinta nousi ja vaihteli huomattavasti suurimman osan vuotta.
The priceof Brent crude oil reached a peak of USD 51 at the end of October, compared with USD 30 at the beginning of the year (see Chart 3).
Raakaöljyn (Brent) hintanousi lokakuun lopulla korkeimmilleen eli 51Yhdysvaltain dollariin, kun se vuoden alussaoli ollut 30 dollaria (ks. kuvio 3).
For the whole of 2004, the averageprice of Brent crude oil was USD 38, 33%above the average of 2003.
Raakaöljyn(Brent) keskimääräinen hinta vuonna 2004 oli38 dollaria eli 33 % korkeampi kuin vuonna2003 keskimäärin.
If measured in termsof euro, the price of Brent crude oil increasedby 20% over the same period.
Euromääräisesti laskettunaraakaöljyn (Brent) hinta nousi samana ajanjaksona 20 %.
The main factorsbehind the surge in oil prices in 2004 were thestrength of global demand for oil, securityconcerns about oil supplies and a supply anddemand mismatch for different qualities of oil.
Öljyn hinnan voimakas nousu vuonna 2004 johtui pääasiassa öljyn vahvasta kansainvälisestä kysynnästä, öljytoimitusten varmuutta koskevasta huolesta sekä siitä, että eriöljylaatujen kysyntä ja tarjonta eivät kohdanneet.
Concerns about deflation eased somewhatduring the year, but did not fully dissipate.Corporate goods prices increased, mainlyreflecting increases in raw material prices, whilefinal goods prices continued to declinemoderately.
Huolet deflaatiosta hellittivät jonkin verranvuoden aikana, mutta eivät kuitenkaan hälvenneet täysin.
The annual rate of change inconsumer prices for the year as a whole stood at0%, compared with -0.3% in 2003.
Yritysten maksamat hinnat nousivat, mikä johtui pääasiassa raakaaineiden hintojen noususta.
In Octobersigns of abating deflationary pressures led some Bank of Japan Policy Board members to predicta slight increase in the CPI excluding fresh foodin the fiscal year 2005.
Sitä vastoin lopputuotteidenhinnat laskivat edelleen hieman.
However, deflationarypressures re-emerged towards the end of 2004 asa result of the decline in prices of liberalisedutility services.
Kuluttajahintojen vuotuinen nousuvauhti oli 0 %, kun sevuonna 2003 oli ollut –0,3 %.
The Bank of Japan raised thetarget range for the outstanding balance oncurrent accounts held with it to JPY 30-35trillion in January 2004.
Japanin keskuspankki nosti keskuspankissaolevien sekkitilitalletusten määrää koskevantavoitteen 30 000–35 000 miljardiin jeniin tammikuussa 2004.
The monetary policystance remained unchanged during theremainder of the year.
Rahapolitiikan viritys pysyiloppuvuoden ennallaan.
Demand for oil soared, particularly in Asia and North America, and continued to exceedexpectations throughout 2004 in a context ofrobust global economic growth.
Öljyn kysyntä kasvoi jyrkästi erityisesti Aasiassa ja Pohjois-Amerikassa. Kysynnän kasvu ylitti odotukset koko vuonna 2004, mihin vaikutti maailmantalouden voimakas kasvu.
According tothe International Energy Agency, the globaldemand for oil increased by 3.4% in 2004,its highest rate of growth in almost threedecades.
Kansainvälisen energiajärjestön IEA:n mukaanvuonna 2004 öljyn maailmanlaajuinen kysyntäkasvoi 3,4 % eli nopeinta vauhtia lähes kolmeen vuosikymmeneen.
Sustaining strong momentum from the previousyear, the non-Japan Asian economies registeredanother very robust year of growth in 2004,benefiting particularly from strong externaldemand, reviving domestic demand and China’sinvestment boom.
Japanin ulkopuolisessa Aasiassa talouskasvujatkui erittäin voimakkaana vuonna 2004.
Regional integration in Asiastrengthened, as indicated by the rapid growthin intra-regional trade and investment flows.Nevertheless, the growth momentum easedtowards the end of 2004 amid moderatingexternal demand and high oil prices.
Talouskasvua vahvistivat erityisesti ulkomaisenkysynnän vahvuus, kotimaisen kysynnän elpyminen sekä investointien voimakas vilkastuminen Kiinassa.
At thecountry level, the Chinese economy continuedto grow strongly, with some signs of overheatingin the first half of the year.
Alueellinen integraatio vahvistui Aasiassa, mikä näkyi sisäisen kaupan ja sijoitusvirtojen voimakkaana kasvuna.
Policy measuresslowed investment momentum in the second halfof the year, but did not dampen overall economicactivity. In the year as a whole, Chinese GDPgrew by 9.5%.
Taloudenkasvuvauhti hidastui kuitenkin vuoden 2004loppua kohti, mihin vaikuttivat ulkomaisen kysynnän vaimeneminen ja öljyn korkea hinta.Alueen yksittäisistä maista Kiinan talous kasvoi edelleen voimakkaasti ja osoitti ylikuumenemisen merkkejä vuoden alkupuoliskolla.
In Latin America, the economic situationshowed a considerable improvement, supported
Poliittiset toimenpiteet hidastivat investointien
Turning to supply conditions, in early 2004market participants expected – in response tostatements by the Organisation of Petroleum Exporting Countries (OPEC) – that cuts in OPEC production were imminent, even thoughthey did not subsequently materialise.
Öljyn tarjonnasta voidaan todeta, että markkinaosapuolet odottivat vuoden 2004 alussa – öljynviejämaiden järjestön OPECin lausunnonvuoksi – OPEC-maiden supistavan lähiaikoinatuotantoaan.
Instead,both OPEC and non-OPEC producers increasedcrude oil production significantly in 2004.
Tuotantoa ei kuitenkaan supistettu.
2.2MONETARY AND FINANCIALDEVELOPMENTS
Raakaöljy, Brent-laatu (Yhdysvaltain dollaria / barreli; vasen asteikko)
Brent crude oil (USD/barrel; left-hand scale) non-energy commodities (USD; index: 2000 = 100; right-hand scale)
Muut kuin energiaraaka-aineet (Yhdysvaltain dollaria; 2000 = 100; oikea asteikko)
Sources: Bloomberg and HWWA.
Lähteet: Bloomberg ja HWWA.
about the security of crude oil supplies and toconcerns over the adequacy of oil inventories.In addition, rapidly rising demand for final oilproducts and growing supplies of crude oilled to a quality mismatch, resulting in recordhigh premiums for high-quality crudes such as Brent.
M3:N KASVUUN VAIKUTTI KAKSIVASTAKKAISSUUNTAISTA TEKIJÄÄRahapolitiikan ja pääomamarkkinoiden kehityksen mukaisesti rahan määrän kehitykseenvuonna 2004 vaikutti kaksi vastakkaissuuntaista tekijää.
M3 GROWTH INFLUENCED BY TWO OPPOSINGFORCESAgainst the background of the monetary policystance and capital market developments,monetary dynamics in 2004 were influenced bytwo opposing forces: on the one hand, the lowlevel of interest rates and, on the other hand, thenormalisation of portfolio allocation behaviourof euro area residents following their strongpreference for liquidity between 2001 andmid-2003.
Nämä tekijät olivat matala korkotasoja euroalueella olevien sijoittamisen normalisoituminen sen jälkeen, kun likvidejä varoja olisuosittu erittäin paljon vuodesta 2001 vuoden2003 puoliväliin saakka. Vuoden 2004 alkupuoliskolla M3:n kasvua hillitsi pääasiassa sijoittamisen normalisoituminen.
In the first half of 2004 themoderating impact on M3 growth of thenormalisation of portfolio allocation behaviourdominated and the annual growth rate of M3continued the slowdown that had started in thesummer of 2003, declining to 5.3% in June 2004.The annual growth rate of M3 strengthenedagain in the second half of 2004, standing at6.4% at the end of the year, as the stimulativeimpact of the low level of interest rates and theresulting low opportunity costs of holdingmoney came to the fore, reinforced by arenewed decline in longterm interest rates.
M3:n vuotuinen kasvuvauhti jatkoi tällöin kesällä 2003 alkanuttahidastumistaan ja oli 5,3 % kesäkuussa 2004.Kasvuvauhti nopeutui uudestaan vuoden 2004loppupuoliskolla ja oli vuoden lopussa 6,4 %,kun matalat korot ja niistä johtuvat rahan hallussapidon pienet vaihtoehtoiskustannukset alkoivat vaikuttaa näkyvästi. Kasvuvauhtia nopeuttimyös se, että pitkät korot alkoivat uudestaanlaskea.
Atthe same time, monetary dynamics in 2004 alsoreflected the fact that output growth wasstronger than in the previous year.
Rahan määrän kasvuun vuonna 2004vaikutti myös tuotannon kasvun voimistuminenedellisvuoteen verrattuna.
The prices of non-energy commodities, whichhad been buoyant since the second half of 2003,peaked in the first half of 2004 (see Chart 3)owing to the strong global economic recovery.Overall non-energy commodity prices easedsomewhat in the second half of 2004, as theprices of both food and agricultural rawmaterials fell from the peaks reached earlier inthe year.
Muiden raakaaineiden kuin energian hinnat –ne olivat nousseet reippaasti vuoden 2003 jälkipuoliskosta lähtien – nousivat huippuunsavuoden 2004 alkupuoliskolla (ks. kuvio 3).Hintojen nousua vauhditti maailmantaloudenvahva elpyminen. Kaiken kaikkiaan muidenraaka-aineiden kuin energian hinnat laskivathieman vuoden 2004 jälkipuoliskolla elintarvikkeiden ja maatalouden tuottamien raakaaineiden hintojen laskiessa alkuvuoden huippulukemista.
The prices of metals, however,continued to rise.
Sitä vastoin metallien hinnat nousivat edelleen.
In US dollar terms, overallnon-energy commodity prices were, onaverage, 22% higher in 2004 than a year earlier.
Muiden raakaaineiden kuin
The normalisation of portfolio allocationbehaviour seen in 2004 proceeded only slowly.Although the exceptional economic andfinancial market uncertainty of previousyears diminished, the risk aversion of, interalia, euro area households appeared to remainpronounced after a prolonged period of capitallosses in stock markets between 2000 andmid-2003.
Sijoittaminen normalisoitui vuonna 2004 vainhitaasti. Vaikka viime vuosien poikkeuksellisen voimakas epävarmuus taloudessa ja rahoitusmarkkinoilla hellitti, mm. euroalueen kotitaloudet pyrkivät edelleen selkeästi välttämäänriskejä sen jälkeen, kun osakemarkkinoilla olikoettu pitkä tappiokausi vuodesta 2000 vuoden2003 puoliväliin.
This may explain the liquiditypreference among investors, which was greaterthan would be considered normal for this stageof the economic cycle.
Tämä saattaa selittää, miksisijoittajat suosivat likvidejä varoja enemmänkuin tällaisessa suhdannevaiheessa yleensä pidetään normaalina.
Moreover, thestimulative impact of the low level of interestrates on money holdings may be particularlystrong when interest rates are very low.
Lisäksi alhaisten korkojenstimuloiva vaikutus hallussa pidetyn rahanmäärään saattaa olla erityisen voimakas, kunkorot ovat hyvin alhaiset.
Thiscould be due to the existence of transactioncosts that are associated with shifts out ofliquid assets and would further lower theopportunity costs of holding such assets.
Tämä saattoi johtualikvidien instrumenttien myymiseen liittyvistätransaktiokustannuksista, jotka ehkä pienensivät likvidien instrumenttien hallussapidonvaihtoehtoiskustannuksia entisestään.
(in percentage points; M3 growth in percentages; adjusted forseasonal and calendar effects)
(vuotuinen prosenttimuutos, kausi- ja kalenterivaihtelustapuhdistettuja tietoja)
(annual percentage changes; adjusted for seasonal andcalendar effects) official M3
(prosenttiyksikköinä, M3:n kasvu prosentteina, kausi- jakalenterivaihtelusta puhdistettuja tietoja)
M3 corrected for the estimated impact of portfolio shifts 1) marketable instrumentsother shortterm deposits M1 M3
Sijoitusten siirtojen arvioidulla vaikutuksellakorjattu M3 1)
Source: ECB.1) Estimates of the magnitude of portfolio shifts into M3 areconstructed using the approach discussed in Section 4 of thearticle entitled “Monetary analysis in real time” in the October2004 issue of the ECB’s Monthly Bulletin.
Lähde: EKP.1) Arviot sijoitusten siirtojen vaikutuksesta M3:een perustuvatlokakuun 2004 Kuukausikatsauksen artikkelissa ”Monetaryanalysis in real time” esitettyyn menetelmään.
indicate that the stimulative impact associatedwith the low level of interest rates, rather thanthe normalisation of portfolio allocationbehaviour, was the main driving force behind M3 dynamics (see Chart 4).
Liikkeessäolevan rahan määrän kasvu kuvasti euroseteleiden vahvana jatkunutta kysyntää sekä euroalueella että sen ulkopuolella (ks. myös luvun 2osa 3, joka koskee seteleitä ja kolikoita).
As had been the case in 2003, the maincontribution to annual M3 growth in 2004 camefrom the most liquid components, i.e. thosecontained in the narrow monetary aggregate M1 (see Chart 5).
Yön yli -talletusten kasvuvauhti pysyi verrattain nopeana vuonna 2004, ja sitä tukivat tällaisten varojen hallussapidon erittäin alhaisetvaihtoehtoiskustannukset.
That contribution was a resultof substantial increases in the holdings of bothcurrency in circulation and overnight deposits.The growth of currency in circulation reflectedthe continued strong demand for eurobanknotes both inside and outside the euro area(see also Section 3 of Chapter 2 on banknotesand coins).
Kotitalouksien jayritysten yön yli -talletusten keskimääräisetkorot pysyivät jokseenkin muuttumattominavuoden 2003 lopun tilanteeseen verrattuna jaolivat vuoden 2004 lopussa noin 0,73 % ja0,90 % (ks. kuvio 6). Tämä vastasi rahamarkkinakorkojen kehitystä vuonna 2004.
1For further details, see Section 4 of the article entitled“Monetary analysis in real time” in the October 2004 issue ofthe ECB’s Monthly Bulletin.
1Lisätietoja lokakuun 2004 Kuukausikatsauksen artikkelissa”Monetary analysis in real time”.
The increasing dominance of the low level ofinterest rates in driving M3 dynamics can beillustrated with the help of a measure of M3which is corrected for the estimated impact ofportfolio shifts into M31during the periodof exceptional financial market uncertaintybetween 2001 and mid-2003.
Alhaisten korkojen merkityksen voimistumista M3:n kasvua vauhdittavana tekijänä voidaankuvata esimerkiksi M3:lla, joka on korjattuvuoden 2001 ja vuoden 2003 puolivälin välisenä aikana tehtyjen sijoitusten siirtojen arvioidulla vaikutuksella1. Tällöin epävarmuusrahoitusmarkkinoilla oli poikkeuksellisensuurta.
By construction,this measure is also unaffected by thesubsequent normalisation of portfolio allocationbehaviour and should thus provide clearerindications of the effect of interest rates thanthe official M3 series.
Näin laskettuun M3:een ei vaikuta myöskään sijoittamisen mahdollinen myöhempi normalisoituminen, joten korkojen vaikutus näkyysiinä selkeämmin kuin M3:n virallisissa aikasarjoissa.
It should be stressed thatthe estimate of M3 corrected for the impact ofportfolio shifts is surrounded by a considerabledegree of uncertainty and should therefore beinterpreted with caution.
On syytä korostaa, että arvioon sijoitusten siirtojen vaikutuksesta M3:een liittyyhuomattavaa epävarmuutta, joten laskelmaa ontulkittava varovasti.
Over the last threequarters of 2004 the official M3 growth ratewas below the annual growth rate of thecorrected M3 series, suggesting that thenormalisation of portfolio allocation behaviourhad a moderating impact.
M3:n virallinen kasvuvauhti oli vuoden 2004 viimeisten kolmen neljänneksen aikana hitaampi kuin M3:n korjattujen aikasarjojen vuotuinen kasvuvauhti. Tämäviittaa siihen, että sijoittamisen normalisoituminen hidastutti M3:n kasvuvauhtia.
However, the factthat both the growth rate of the official M3series and that of the corrected M3 seriesstrengthened in the second half of 2004 may
Kuitenkin sekä M3:n viralliset aikasarjat että M3:noikaistut aikasarjat vahvistuivat vuoden 2004jälkipuoliskolla, mikä kertoo siitä, että M3:nkasvuvauhtia vauhdittivat pääasiassa matalatkorot eikä niinkään sijoitusten normalisoituminen (ks. kuvio 4).
(percentages per annum; rates on new business;weight-adjusted1)) overnight deposits from households deposits from households redeemable at notice of up to three months deposits from households with an agreed maturity of up to one year overnight deposits from nonfinancial corporations
Kotitalouksien enintään vuoden määräaikaistalletukset Yritysten yön yli -talletukset
The contribution to annual M3 growth of shortterm deposits other than overnight deposits wasaround 1.1 percentage points in 2004,considerably lower than in 2003.
Lähde: EKP.1) Rahalaitosten painotetut korot on joulukuusta 2003 alkaenlaskettu käyttämällä maakohtaisia painoja, jotka perustuvatuusien lainasopimusten määrän 12 kuukauden liukuvaankeskiarvoon.
This lowercontribution mainly reflected developments inshort-term time deposits (i.e. deposits with anagreed maturity of up to and including twoyears), the annual growth rate of which wasnegative, while shortterm savings deposits(i.e. deposits redeemable at notice of up to andincluding three months) grew strongly.
Jälkimarkkinakelpoisten instrumenttien vaikutus M3:n vuotuiseen kasvuvauhtiin pieneni 0,4prosenttiyksikköön vuonna 2004, kun se edellisenä vuonna oli ollut 1,2 prosenttiyksikköä.Tähän vaikutti erityisesti rahamarkkinarahastojen rahasto-osuuksien vuotuisen kasvuvauhdin jyrkkä hidastuminen.
Thedifferent developments in these two subcomponents may reflect the fact that the typicalremuneration advantage of time deposits up toone year over savings deposits did not exist in2004 (see Chart 6).
Kotitaloudet ja yritykset pitävät näitä kohteita usein varmanasijoitusmuotona epävarmassa talous- ja rahoitusmarkkinatilanteessa, ja niiden kasvun hidastuminen heijastaa euroalueella olevien si- joittamisen normalisoitumista vuonna 2004(ks. myös kehikko 1).
In such a situation, shortterm savings deposits are relatively attractive,as they possess a higher degree of liquidity.
EUROALUEEN EI-RAHOITUSSEKTORIN RAHOITUSINVESTOINNIT VUONNA 2004
Source: ECB.1) For the period from December 2003 onwards, the weightadjusted MFI interest rates are calculated using countryweights constructed from a 12-month moving average of newbusiness volumes.
Ei-rahoitussektorin rahoitusinvestointien vuotuinen kasvuvauhti pysyi vuoden 2004 kolmellaensimmäisellä neljänneksellä jokseenkin samana kuin vuonna 2003 keskimäärin (ks. oheinentaulukko).
For the preceding period, from January to November 2003, the weightadjusted MFI interest rates arecalculated using country weights constructed from the averageof new business volumes in 2003.
Vaikka kasvuvauhti olikin vakaa, erityyppiset rahoitusinvestoinnit kehittyivät hiukan eri tavoin.
For further information, seethe box entitled “Analysing MFI interest rates at the euro arealevel” in the August 2004 issue of the ECB’s Monthly Bulletin.
Pitkiin velkapapereihin ja noteerattuihin osakkeisiin tehtyjen sijoitusten kasvuvauhti nopeutui vuodesta 2003 vuoteen 2004, mutta rahamarkkinarahastojen rahasto-osuuk-siin tehtyjen sijoitusten kasvuvauhti hidastui merkittävästi.