natgillin/translations-raw huggingface dataset:
INITIAL EXPERIENCE WITH THE NEWFRAMEWORK FOR MONETARY POLICYIMPLEMENTATIONThe operational framework continued to workwell in 2004, delivering stable short-termmoney market rates and clearly signalling themonetary policy stance.
ENSIMMÄISET KOKEMUKSET UUSITUSTA RAHA-POLITIIKAN OHJAUSJÄRJESTELMÄSTÄVuonna 2004 ohjausjärjestelmä toimi edelleenhyvin. Se piti lyhyen aikavälin rahamarkkinakorot vakaina ja antoi selviä merkkejä siitä,miten rahapolitiikkaa on mitoitettava.
In order to furtherimprove the implementation of monetarypolicy, two important changes to theframework were introduced on 9 March 2004.
Rahapolitiikan ohjausjärjestelmän kehittämiseksiedelleen järjestelmään tehtiin 9.3.2004 kaksitärkeää muutosta.
Moreover, communication to counterpartieswas enhanced. On MRO announcement days,the ECB continues to publish the forecast of theautonomous liquidity factors which are notunder the direct control of the ECB’s liquiditymanagement, such as banknotes in circulation,government deposits and net foreign assets.
–Vähimmäisvarantojen pitoajanjakson ajoitusta muutettiin seuraavasti: uusi pitoajanjakso alkaa aina sellaisen perusrahoitusoperaation maksujen suorituspäivänä, joka seuraa sitä EKP:n neuvoston kokousta, jossa ontarkoitus tehdä kuukausittainen päätös rahapolitiikan mitoituksesta.
Inaddition, the ECB has started to publish anupdated forecast on the allotment day. The ECB now also communicates the benchmarkamount on both the announcement and theallotment day.
Aiemmin pitoajanjakso alkoi kunkin kuukauden 24. päivänä japäättyi seuraavan kuukauden 23. päivänäriippumatta EKP:n neuvoston kokousaikataulusta.
The benchmark amount is theallotment amount that allows the euro areabanking system as a whole to smoothly fulfil itsreserve requirements, given the Eurosystem’scomplete liquidity forecast, i.e. includingautonomous factors and excess reserves.
Myös maksuvalmiusjärjestelmänkorkojen muutosten voimaantulo ajoitettiinuudistuksen yhteydessä pääsääntöisesti jokaisen uuden pitoajanjakson ensimmäiseenpäivään.
Thisimproved communication makes explicitlyclear to the market whether the ECB’s
Aiemmin nämä muutokset tulivatvoimaan EKP:n neuvoston kokouksen jälkeisenä päivänä.
–The timing of the reserve maintenanceperiods was adjusted so that these periodsalways start on the settlement day ofthe main refinancing operation (MRO)following the Governing Council meeting atwhich the monthly decision on the monetarypolicy stance is scheduled.
Myös vastapuolille suunnattua tiedottamistaparannettiin. Päivinä, jolloin perusrahoitusoperaatioista ilmoitetaan, EKP julkistaa edelleenkin ennusteen likviditeettiin vaikuttavistariippumattomista tekijöistä.
Previously,reserve maintenance periods started onthe 24th calendar day of one month andended on the 23rd calendar day of thesubsequent month, irrespective of the Governing Council’s meeting schedule.
Näitä tekijöitä EKP ei voi likviditeetin hallinnalla suoraansäädellä.
Asa complement, changes in the standingfacility rates are now implemented, as a rule,on the first day of the new maintenanceperiod.
Tällaisia tekijöitä ovat muun muassaliikkeessä olevien setelien määrä, valtion talletukset keskuspankissa ja ulkomaiset nettosaamiset.
Previously, these changes tookeffect on the day after the Governing Council’s meeting.
Lisäksi EKP julkaisee päivitetyn ennusteen likviditeetin jakopäivänä.
1A detailed description of the operational framework can befound in the ECB publication entitled “The implementation ofmonetary policy in the euro area: General documentation on Eurosystem monetary policy instruments and procedures”,February 2005.
1Ohjausjärjestelmää kuvaillaan yksityiskohtaisesti EKP:n julkaisussa ”Rahapolitiikan toteuttaminen euroalueella: Yleisasiakirja eurojärjestelmän rahapolitiikan välineistä ja menettelyistä”, helmikuu 2004.
Chart33Bidandallotmentamountsinweekly MROsin2004 allotment decisions in MROs aim to balanceliquidity conditions or not.
Kuvio 33. Tehdyt tarjoukset ja jaettu määrä viikoittaisissa perusrahoitusoperaatioissa vuonna 2004
(EUR billions) allotment bid
Jaettu määrä Tehdyt tarjoukset
The implementation of the changes to theframework was smooth.
Ohjausjärjestelmään tehtyjen muutosten täytäntöönpano sujui ongelmitta.
The shortening of the MRO maturity from two weeks to one week andthe elimination of the overlap betweenoperations led to an immediate doubling in sizeof each MRO.
Kun perusrahoitusoperaatioiden maturiteettia lyhennettiin kahdesta viikosta yhteen ja operaatioidenvälinen päällekkäisyys poistui, tästä seurasiheti, että kunkin perusrahoitusoperaation kokokaksinkertaistui.
Counterparties’ biddingbehaviour adapted quickly to the strongincrease in the average allotment amount,although in the third MRO with a maturity ofone week, the total amount of bids fell short ofthe benchmark amount by 5 billion.
Vastapuolet mukauttivat nopeasti tarjouksensa siihen, että jaettavan likviditeetin keskimäärä kasvoi voimakkaasti.Kolmannessa perusrahoitusoperaatiossa, jonkamaturiteetti oli yksi viikko, tarjousten kokonaismäärä oli tosin 5 miljardia euroa pienempi kuinnormiallokaation mukainen määrä.
The total MRO bid amount quickly increased thereafterto levels steadily above the allotment amount,standing in November 2004 at an all-time highof around 384 billion (see Chart 33).
Perusrahoitusoperaatioiden tarjousten kokonaismäärä onsittemmin kasvanut nopeasti ja pysynyt kokoajan jaettavan likviditeetin määrää suurempana. Marraskuussa 2004 tarjousten kokonaismäärä kasvoi ennätystasolle eli noin 384 miljardiin euroon (ks. kuvio 33).
Overall,the bid-cover ratio, which is the ratio ofsubmitted bids to satisfied bids, has beensound, ranging almost consistently between1.20 and 1.50 since March 2004.
Kaiken kaikkiaantarjousten kattamissuhde eli jätettyjen tarjousten määrän suhde hyväksyttyjen tarjoustenmäärään, on ollut vakaa ja pysynyt maaliskuusta 2004 lähtien lähes jatkuvasti 1,20:n ja 1,50:nvälillä.
The smoothadaptation of market participants’ bid volumesalso indicates that the larger turnover ofcollateral implied by the shortening of the MRO maturity was managed well by creditinstitutions.
Se, että markkinaosapuolet ovat sujuvasti mukauttaneet tekemiensä tarjousten määrää, osoittaa myös, että luottolaitokset selviytyivät hyvin vakuuksien vaihtuvuuden lisääntymisestä.
2004, thus reversing the declining trendobserved since 1999.
Euroalueella noin 2 100 luottolaitosta on oikeutettu osallistumaan perusrahoitusoperaatioihin.
In the period from Marchto December 2004, i.e. after the changes to theframework were implemented, the averagenumber of bidders reached 351.
Vuoden 2004 maaliskuun ja joulukuun välisenä aikana, toisin sanoen sen jälkeenkun ohjausjärjestelmän muutokset olivat tulleet voimaan, tarjoajien keskimäärä lisääntyi351:een.
This increase isprobably primarily the consequence of thereduction in the maturity of the MROs from twoweeks to one week, which implies that banksnow need to submit a bid each week instead ofevery second week in order to satisfy theirliquidity needs.
Määrän kasvu johtuu luultavasti ennen muuta siitä, että perusrahoitusoperaatioiden maturiteetti lyheni kahdesta viikosta yhteen. Tämä merkitsee sitä, että tyydyttääkseenlikviditeettitarpeensa pankkien on nyt tehtävätarjous joka viikko eikä joka toinen viikko kuten aiemmin.
However, it is possible that theincreased transparency and simplicity of thenew framework have made it easier forcounterparties to prepare their bids and havetherefore also facilitated increasedparticipation in tenders.
On kuitenkin myös mahdollista,että aiempaa avoimempi ja yksinkertaisempiuusi ohjausjärjestelmä on tehnyt tarjoustenvalmistelusta helpompaa vastapuolille ja sitenmyös lisännyt niiden osallistumista huutokauppoihin.
Since the changes to the framework came intoeffect, the shortterm fluctuations in theallotment amount have decreased.
Sen jälkeen kun ohjausjärjestelmää koskevatmuutokset tulivat voimaan, jaettavan likviditeetin määrän vaihtelut lyhyellä aikavälilläovat vähentyneet.
From June2000 to March 2004 the average weekly changein the allotment amounted to 33 billion, whilethis figure fell to 7 billion in the periodbetween the implementation of the changes and December 2004.
Kesäkuun 2000 ja maaliskuun 2004 välisenä aikana jaettava määrä vaihteli viikoittain keskimäärin 33 miljardia euroa,mutta muutosten voimaantulon ja joulukuun2004 välisenä ajanjaksona enää keskimäärin7 miljardia euroa.
This reduction can beattributed to the fact that the MRO maturity isnow always aligned with the time horizon ofthe liquidity targeted by the ECB in itsallotment.
Vaihtelujen väheneminennäyttää johtuvan siitä, että perusrahoitusoperaatioiden maturiteetti on nyt aina EKP:n likviditeetin jaossa asettaman tavoitelikviditeetinajanjakson mukainen.
Overall, the volatility of the EONIA declinedin 2004.
Eoniakoron (EONIA, euro overnight indexaverage) vaihtelu pieneni vuonna 2004.
The standard deviation of the spreadbetween the EONIA and the minimum bid rateof the MRO was 9 basis points in 2004, against16 basis points in 2003 and 13 basis points in2002.
Eoniakoron ja perusrahoitusoperaatioiden minimitarjouskoron välisen eron keskihajonta vuonna2004 oli 9 peruspistettä, kun se oli ollut 16 pe-
Chart 34 Liquidity factors and the development of banknotes in the euro area in 2004
Kuvio 34. Likviditeettitekijät ja setelistön kehitys euroalueella vuonna 2004
Liquidity factors
Likviditeettitekijät
The changes to the operational framework alsohad implications for the conduct of longer-termrefinancing operations (LTROs).
Varsinkin syksyllä 2004 ilmenikuitenkin joitakin viitteitä siitä, että yön yli-koron liiallinen vaihtelu pitoajanjakson lopussa voi jossakin määrin haitata rahamarkkinoiden kitkatonta toimintaa.
In order tominimise disruption to the timetable of LTROs,the technical link between the maintenanceperiods and the allotment days of LTROs hasbeen discontinued.
Hienosäätöoperaatioiden tarkoituksena oli tasoittaaodotettu epäsuotava likviditeetin epätasapaino, joka johtui lähinnä riippumattomia tekijöitä koskevan eurojärjestelmän ennusteen muutoksista.
As of 26 February 2004LTROs are normally allotted on the last Wednesday of the month (instead of the first Wednesday of the maintenance period).
Operaatioista kaksi oli likviditeettiävähentäviä (11.5.2004 ja 7.12.2004) ja kolmelikviditeettiä lisääviä (8.11.2004, 18.1.2005 ja7.2.2005).
Incontrast to the MROs, LTROs – which have amonthly frequency and a maturity of normally
Näillä operaatioilla onnistuttiin palauttamaan likviditeettitilanne tasapainoon kyseisten pitoajanjaksojen lopussa.
Thissteep rise was almost exclusively due to thecontinued strong growth in banknotes, whichincreased at an annual rate of almost 15% in2004, reaching an all-time high of 505 billionon 24 December 2004 (see lower part of Chart 34).
Vuoden 2004 aikana setelien määrä lisääntyilähes 15 % ja kasvoi 24.12.2004 ennätystasolleeli 505 miljardiin euroon (ks. kuvion 34 alaosa).
three months – are not used for signalling the Governing Council’s monetary policy stanceand are conducted as pure variable rate tenderswith a pre-announced allotment volume.
Pitempiaikaisilla rahoitusoperaatioilla, joita toteutetaankuukausittain ja joiden maturiteetti on tavallisesti kolme kuukautta, ei perusrahoitusoperaatioiden tavoin pyritä viestimään EKP:n neuvoston rahapolitiikan mitoituksesta.
Onaverage, LTROs accounted for around 23% ofthe total net liquidity provided through openmarket operations in 2004.
Pitempiaikaisten rahoitusoperaatioiden osuus avomarkkinaoperaatioissa vuonna2004 jaetusta nettolikviditeetin kokonaismäärästä oli keskimäärin noin 23 %.
In view of thehigher liquidity needs anticipated for the euroarea banking system, the LTRO allotmentvolume was increased from 20 to 25 billionin January 2004 and from 25 to 30 billion in January 2005.
Koska euroalueen pankkijärjestelmän likviditeettitarpeiden arvioidaan kasvavan, pitempiaikaisissarahoitusoperaatioissa jaettavan likviditeetinmäärää lisättiin 20 miljardista eurosta 25 miljardiin euroon tammikuussa 2004 ja 25 miljardista eurosta 30 miljardiin euroon tammikuussa 2005.
The minimum reserves that euro area creditinstitutions must hold with the Eurosystem arecalculated by applying the 2% reserve ratio tothe credit institutions’ reserve base.
Luottolaitosten joukkolainat 2)
In 2004reserve requirements represented 44% of thetotal liquidity needs of the euro area bankingsystem.
LIKVIDITEETTITARPEIDEN KEHITYSValmistellakseen viikoittaisia huutokauppojaan EKP seuraa päivittäin euroalueen pankkijärjestelmän likviditeettitarpeita.
The average level of aggregaterequired reserves held by credit institutionsin the euro area increased from 130.9 billionin 2003 to 136.5 billion in 2004 in linewith the expansion of the reserve base.
Ne määritellään pankkien vähimmäisvarantovelvoitteen,luottolaitosten tekemien varantovelvoitteenylittävien talletusten sekä riippumattomien tekijöiden nettovaikutuksen kokonaismääränä.Vuonna 2004 euroalueen pankkijärjestelmänpäivittäinen likviditeettitarve oli keskimäärin311,8 miljardia euroa eli 30 % enemmän kuinvuonna 2003, jolloin tarve oli 241,5 miljardiaeuroa (ks. kuvion 34 yläosa).
DEVELOPMENT OF LIQUIDITY NEEDSIn order to prepare its weekly tenders, the ECBmonitors on a daily basis the liquidity needs ofthe euro area banking system, which aredefined as the sum of reserve requirementsimposed on banks, excess reserves (funds heldby credit institutions in excess of the reserverequirements) and net autonomous factors.
Lähde: EKP.1) Omaisuusvakuudellisia arvopapereita koskevat tiedot ovatsaatavissa erikseen ainoastaan vuodelta 2004. Ne sisältyivätaiemmin yritysten joukkolainoihin.2)Tähän luokkaan sisältyvät luottolaitosten liikkeeseenlaskemat vakuudelliset ja vakuudettomat joukkolainat.
Thedaily average liquidity needs of the euro areabanking system amounted to 311.8 billionin 2004, representing a 30% increase bycomparison with 2003, when they stood at241.5 billion (see upper part of Chart 34).
Vuonna 2004 riippumattomien tekijöiden nettovaikutus jatkoi ripeää kasvuaan ja oli keskimäärin 174,2 miljardia euroa, kun vastaavaluku vuonna 2003 oli ollut 109,3 miljardia eu-
Chart35Eligible marketablecollateral
EKP Vuosikertomus 2004
(nominal amount outstanding; EUR billions)
(kannan nimellisarvo, mrd. euroa)
ABS 1)other
Yritysten joukkolainat
ABS 1)other governmentuncovered bank bondscovered bank bonds credit institutions 2) governmentuncovered bank bondscovered bank bondscorporations
Omaisuusvakuudellisetarvopaperit (ABS) 1)
Source: ECB.1) Separate data for asset-backed securities are only availablefrom 2004; they were previously reported under corporations.
Suhteessa vakuuskelpoisten arvopapereiden kokonaismäärään julkisyhteisöjen ja yritysten liikkeeseenlaskemia arvopapereita käytettiin eurojärjestelmän luottooperaatioissa vakuuksina vähänverrattuna muihin arvopapereihin.
Source: ECB.1) Separate data for asset-backed securities are only availablefrom 2004; they were previously reported under corporations.2) This category includes covered and uncovered bonds issuedby credit institutions.
Sitä vastoinluottolaitosten liikkeeseen laskemia arvopapereita ja omaisuusvakuudellisia arvopapereitakäytettiin paljon verrattuna muuntyyppisiin arvopapereihin. Vakuuskelpoisten arvopapereiden käytöstä yli kansallisten rajojen kerrotaanenemmän tämän luvun osassa 2.
undermine the level playing-field forcounterparties and reduce the transparency ofthe collateral framework.
rojärjestelmä otti huomioon julkisen kannanottopyynnön tulokset.
Moreover, demandfor collateral is on an upward trend, not least onaccount of the fact that the liquidity deficit ofthe banking sector increased in the course of2004.
Yhteislista otetaan käyttöön vaiheittain, ja se korvaa lopulta nykyisenkahden listan järjestelmän.
The bulk consists ofmarketable debt instruments which fulfil euroarea-wide eligibility criteria and are referred toas “tier one” assets.
–Ykköslistalle sisällytetään uusia instrumentteja, jotka nykyään eivät vielä ole vakuuskelpoisia.
“Tier two” consists ofadditional assets, marketable and nonmarketable, which have been of particularimportance to national financial markets andbanking systems.
Uudet instrumentit ovat ETA-maiden ulkopuolisissa G10-maissa (Yhdysvallat, Kanada, Japani ja Sveitsi) sijaitsevien yhteisöjen liikkeeseen laskemiaeuromääräisiä velkapapereita.
To address these issues, the Eurosystemdecided to establish over time a single list ofcollateral eligible for all Eurosystem creditoperations, taking into account the results of apublic consultation.
Toisena vaiheena hyväksyttävien vakuuksienyhteislistan käyttöönotossa on, että EKP:nneuvosto on periaatteessa hyväksynyt tälle listalle kaikkien euroalueen maiden pankkilainatsekä ei-jälkimarkkinakelpoiset kiinteistövakuudelliset velkapaperit.
This single list will beintroduced gradually and will eventuallyreplace the current two-tier system.
Ei-jälkimarkkinakel-poisiin kiinteistövakuudellisiin velkapapereihin kuuluvat nykyään ainoastaan Irlannin kiinteistövakuudelliset velkasitoumukset.
–The inclusion in tier one of new instrumentsthat are currently ineligible, namely eurodenominated debt instruments issued byentities established in those G10 countriesthat are not part of the EEA (United States,Canada, Japan and Switzerland).
Hyväksymällä pankkilainat vakuuksiksi eurojärjestelmä haluaa varmistaa, ettävastapuolilla on hyvät mahdollisuudet osallistua rahapoliittisiin operaatioihin samoin kuinpäivänsisäisiin luottoihin liittyviin operaatioihin.
The average value of marketable collateraleligible for Eurosystem credit operationsstood at 7.7 trillion in 2004, compared with7.1 trillion in 2003 (see Chart 35). Themajority of marketable assets took the formof government securities (54%) or covered(i.e. Pfandbrief-style securities) and uncoveredbonds issued by credit institutions (28%).
–Yksinomaan ei-säännellyillä markkinoillalistatuista tai noteeratuista velkapapereistatulee vakuuskelpoisia tai ne säilyvät vastedeskin vakuuskelpoisina, jos eurojärjestelmä on arvioinut, että nämä ei-säännellytmarkkinat täyttävät kolme kriteeriä.
Inaddition, strong growth has been observed inasset-backed securities, which represented 5%of outstanding marketable collateral at the endof 2004.
Markkinoiden tulee olla tarpeeksi turvalliset jaavoimet ja niille pääsyn tulee olla tarpeeksihelppoa.
Conversely,credit institution issues and asset-backedsecurities were over-proportionally used.
Nämä kriteerit on otettu käyttöön,jotta hyväksyttyjen markkinoiden lukumäärä lisääntyisi.
Forinformation on the use of eligible assets acrossnational borders, see Section 2 of this chapter.
Samalla halutaan myös varmistaa, että eurojärjestelmän vakuuksiaarvioidaan luotettavasti ja tehokkaasti.
–Debt instruments which are only listed orquoted on non-regulated markets willbecome or remain eligible if the respectivenon-regulated market has been positivelyassessed by the Eurosystem against the threestandards of safety, transparency andaccessibility.
RISKIENHALLINTAEurojärjestelmän politiikkaoperaatioiden (ts.rahapoliittisten operaatioiden tai päivänsisäisen luotonannon) riskienhallinta keskittyyluottoriskiin, jolle eurojärjestelmä altistuumyöntäessään keskuspankkirahoitusta vastapuolelle.
These standards have beenintroduced to broaden the number ofacceptable markets while at the same timeensuring the smooth and efficientassessment of Eurosystem collateral.
Riskienhallinnassa otetaan kuitenkinhuomioon myös muuntyyppiset riskit.
–A very limited number of marketable debtsecurities will lose their eligibility statusand will be phased out over time.
–Erittäin pieni määrä jälkimarkkinakelpoisiavelkapapereita menettää vakuuskelpoisuutensa.
Inaddition, equities have been withdrawn fromthe list of tier two assets.
Näiden velkapapereiden käytöstä vakuuksina luovutaan vähitellen.
As a second step towards a single list ofcollateral, the Governing Council has approvedin principle the inclusion in the single list of
Lisäksiosakkeet on poistettu kakkoslistan vakuuksien joukosta.
assessment for bank loans will need to beestablished once bank loans are included inthe single list for the whole Eurosystem.The development and implementation of aconsistent and efficient Eurosystem creditassessment framework for marketable and, inparticular, non-marketable assets is expectedto represent a major challenge over the comingyears.
EKP:n valuuttavaranto koostuu lähinnä Yhdysvaltain dollareista, mutta se sisältää myös Japanin jenejä, kultaa ja IMF:n erityisnostooikeuksia. Keskuspankkien 26.9.1999 solmiman ja 8.3.2004 uusitun ns. kultasopimuksen(Central Bank Gold Agreement) mukaisesti EKP ei sijoittanut kultavarantojaan aktiivisesti.
1.2FOREIGN EXCHANGE OPERATIONS bank loans from all euro area countries, as wellas non-marketable retail mortgage-backed debtinstruments, which currently only include Irishmortgage-backed promissory notes.
kelpoisuuden arvioimiseksi. Ne kansallisetkeskuspankit, jotka jo nyt hyväksyvät pankkilainat kakkoslistan vakuuksiksi, ovatkin luoneet omia järjestelmiään luottokelpoisuudenarviointia varten.
The mainreason for accepting bank loans is that, despitethe increasing role of capital markets, thefinancial system of the euro area still relies to alarge extent on bank intermediation, with bankloans remaining the most important asset classon banks’ balance sheets.
Silti on tarve luoda uusia keinoja pankkilainojen luottokelpoisuuden arvioimiseksi sitten kun pankkilainat ovat mukanakoko eurojärjestelmän käsittävällä yhteislistalla. Jälkimarkkinakelpoisten ja varsinkin ei-jäl-kimarkkinakelpoisten vakuuksien luottokelpoisuuden arviointia varten on kehitettävä johdonmukainen ja tehokas järjestelmä.
By accepting bankloans as collateral, the Eurosystem reaffirms itspreference for ensuring broad access forcounterparties to monetary policy and intradaycredit operations.
Tällaisenjärjestelmän kehittäminen ja ottaminen käyttöön on todennäköisesti yksi eurojärjestelmäntulevien vuosien suurista haasteista.
In 2004 the ECB did not undertake anyinterventions in the foreign exchange marketfor policy reasons.
Nykyään jokainen euroalueen kansallinen keskuspankki hoitaa osaa EKP:n dollari- ja jenivarannoista.
Its foreign exchangetransactions were exclusively related toinvestment activity.
Vuonna 2004 eurojärjestelmä arvioitätä järjestelyä säilyttääkseen sen tehokkuudenvarsinkin, koska euroalue laajenee tulevaisuudessa.
Furthermore, the ECB didnot undertake any foreign exchange operationsin the noneuro area currencies that participatein ERM II.
Parhaillaan viimeistellään uutta järjestelmää, joka pannaan täytäntöön vuonna 2006ja jossa eurojärjestelmän jäsenet erikoistuvateri valuuttojen määräisten varojen hoitoon.Uudessa järjestelmässä otetaan asianmukaisesti huomioon hajauttamisen periaate.
RISK MANAGEMENT ISSUESRisk management in the context of the Eurosystem’s policy operations (i.e. monetarypolicy or payment systems credit operations)focuses mainly on the credit risk the Eurosystem incurs when providing centralbank funds to a counterparty, although othertypes of risk are also taken into account.
Vuonna 2004 EKP ei tehnyt yhtään interventiota valuuttamarkkinoilla rahapoliittisista syistä.Sen valuuttakaupat liittyivät yksinomaan sijoitustoimintaan. EKP ei myöskään tehnyt yhtäänvaluuttaoperaatiota niiden euroalueen ulkopuolisten EU-maiden valuutoilla, jotka osallistuvat ERM II:een.
The standing agreement between the ECB andthe IMF to facilitate the initiation of specialdrawing rights (SDR) transactions by the IMFon behalf of the ECB with other SDR holderswas activated on four occasions in 2004.
EKP:n ja Kansainvälisen valuuttarahaston(IMF) välistä pysyvää sopimusta hyödynnettiin vuonna 2004 neljä kertaa. Sopimus helpottaa sitä, että IMF voi käydä EKP:n puolestakauppaa erityisnosto-oikeuksilla muiden eri-tyisnosto-oikeuksien haltijoiden kanssa.
Extensive analysis was carried out in 2004 onthe inclusion of bank loans in the single list ofcollateral.
Vuonna 2004 aloitettiin toimet sijoitusympäristön laajentamiseksi kattamaan koronvaihtosopimukset, valuuttakurssien muutoksilta suojatut arvopaperit ja Yhdysvaltojen ns.
Since corporate loan issuers areoften unrated, alternative credit qualityassessment sources for bank loans will need tobe used.
STRIP-joukkovelkakirjat2.
ECB Annual Report 2004
1.3 SIJOITUSTOIMINTA