natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The euro area had a 15.7% share ofworld GDP in 2002 (expressed interms of purchasing power parity),compared with 21.1% for the United States and 7.1% for Japan. The sharesof the individual euro area countrieswere significantly smaller: the largest economy within the euro area accounted for 4.4% of world GDP in2002.
4UOTANTORAKENTEELTAAN฀ EUROALUE฀MUISTUT TAA฀ SUURESTI฀ 9HDYSVAL T O JA฀ JA฀ *APA NfiI A ฀ +AI KISSA฀ KOLMESSA฀ TALOUDESSA฀ PALVELUALAN฀ OSUUS฀ KOKONAISTUOTANNOSTA฀ ON฀ SUURIN฀ 9HDYSVALTOJEN฀ JULKISTEN฀ JA฀ YKSITYISTEN฀ PALVELUJEN฀ OSUUDET฀ KOKO฀ PALVELUALASTA฀ POIKKEAVAT฀KUITENKIN฀HUOMATTAVASTI฀EURO ALUEEN฀ O SUU K SISTA฀ %RITYISESTI฀9HDYSVAL LOISSA฀JULKISTEN฀PALVELUJEN฀OSUUS฀ON฀EURO ALUEEN฀ OSUUTEEN฀ VERRATTUNA฀ PIENI ฀ +AI KISSA฀ KOLMESSA฀ TALOUDESSA฀ TEOLLISUUS฀ MUODOSTAA฀ TOISEKSI฀ SUURIMMAN฀ OSAN฀ KOKONAISTUOTANNOSTA฀ +OSKA฀ N � M �฀ TALOUDET฀ OVAT฀ VAR S IN฀ P I T K � L L Efi฀ KEHITTYNEET฀ MAA ฀ KALA ฀ JA฀ M E T S � TALOUDEN฀ OSUUS฀ ON฀ NII S S �฀ VERRATTAIN฀PIENI ฀
Unemploymentrate in the euro areastructurallyhigher than inthe United States
4 Y � VOI MAOSUUS฀ ON฀EUROALUEELLA฀ VERRATTAIN฀PIENI
The structure of production in the euroarea closely resembles that in the United States and Japan.
2AKENTEELLINEN฀ T Y � T T � M Y Y S A S TfiE ฀ ON฀EUROALUEELLA฀ KORKEAMPI฀KUIN฀ 9HDYSVALLOISSA
In all threeeconomies, the service sector accountsfor the largest share of total output.There is, however, an importantdifference in the shares of the publicand private sectors in the overallservices sector in the United Statesand the euro area.
%UROALUEEN฀ T Y � T T � M Y Y S A S TfiE ฀ ELI฀ T Y � T T � MIEN฀ OSUUS฀ T Y � VOIMASTA ฀ KASVOI฀ HYVIN฀ SUUREKSI฀ ฀ JA฀ L U V U I L L A ฀ %UROALUEELLA฀ T Y � T T � M Y Y S A S TfiE ฀ ON฀OLLUT฀ KESKI
Participation rates by gender and age group in the euro area and the United States in 2002
Taulukko 2.2 Miesten ja naisten työvoimaosuudet ikäryhmittäin euro- alueella ja Yhdysvalloissa vuonna 2002
(as a percentage of the working age population)
(prosentteina työikäisestä väestöstä)
Sources: Eurostat and Bureau of Labor Statistics.1)US data refer to the 16 to 24 age group.
Lähteet: Eurostat ja Bureau of Labour Statistics.1) Yhdysvaltojen tiedot koskevat 16–24 -vuotiaita.
counterparts.
2.3 JULKINEN SEKTORI
This could be linked todifferences in the traditions andstructures of the education and socialsystems.
Tämä euroalueen pienempi kokonaistyövoimaosuus johtuu pääasiassa nuorimpien ja vanhimpien ikäryhmien työvoimaosuuksien välisistä eroista.
In the euro area people alsotend to leave the labour force at ayounger age than people in the United States.
Tämä saattaa johtua koulutus- ja yhteiskuntajärjestelmien perinteiden ja rakenteiden eroista.
By contrast, participationrates for those aged 25 to 44 years arebroadly similar.
Sitä vastoin 25–44 -vuotiaiden työvoimaosuudet ovat jokseenkin yhtä suuret.
during the 1990s, but to differingextents.
Finanssipolitiikka vaikuttaa talouteen
Euro areaemploymentrate is alsorelatively low
Myös euroalueen työttömyysaste on verrattain alhainen
Relatively lowlabour forceparticipation inthe euro area
Finanssipolitiikka vaikuttaa merkittävästi talouskasvuun ja inflaatioon.
The lower participation rate combinedwith the higher unemployment rateresults in a much lower employmentrate (measured as the number ofemployed persons as a share of thepopulation between 15 and 64 years)in the euro area than in either the United States or Japan.
Tämän vuoksi on tärkeää, että rahapolitiikasta vastaavat viranomaiset seuraavat tarkasti finanssipolitiikan kehitystä.
While in theeuro area the employment rate was justabove 62% in 2002, in the United States and Japan the employment rateswere around 70% (see Table 2.1).
Finanssipolitiikka vaikuttaa talouteen ja hintoihin useiden kanavien kautta.
Thisrelatively low employment rate in theeuro area, together with a smallernumber of hours worked per employedperson, is one of the main reasons why GDP per capita is lower than in the United States.
Julkisen talouden menojen ja tulojen määrä ja rakenne sekä julkisen talouden alijäämä ja velka ovat merkittävimmät tekijät tässä prosessissa.
Structuralrigidities canhamper labourmarketefficiency
Makrotalouden vakaus edellyttää tervettä finanssipolitiikkaa
It is remarkable that, in addition to having a relatively high unemployment rate, the euro area alsohas a relatively low labour forceparticipation rate (see Table 2.2).While the gap has narrowed somewhatover time, in 2002 the labour forceparticipation rate in the euro area(68.2%) was significantly lower thanin the United States (76.4%).
Pienen työvoimaosuuden ja korkean työttömyysasteen yhdistelmästä seuraa, että euroalueen työllisyysaste (laskettuna työllisten osuutena 15–64-vuotiaista) on paljon alhaisempi kuin Yhdysvaltain tai Japanin.
In 2002the gap compared with the United States was around 11 percentagepoints for women, around twice thesize of that for men.
Euroalueen työllisyysaste oli vuonna 2002 hieman yli 62 %, kun se Yhdysvalloissa ja Japanissa oli noin 70 % (ks. taulukko 2.1).
The lower overalllabour force participation rate in theeuro area compared with the United States mainly reflects differences inthe youngest and oldest age groups.
Verrattain pieni työllisyysaste yhdistettynä työntekijää kohden tehtyjen työtyötuntien alhaiseen määrään on yksi tärkeimpiä syitä siihen, miksi asukasta kohden laskettu BKT on euroalueella pienempi kuin Yhdysvalloissa.
Chart 2.3General government deficit and debt in the euro area
OLIVAT฀ NOIN฀ ฀ ฀ JA฀ TULOT฀ NOIN฀ ฀ ฀ " + 4 S T �฀ *APANISSA฀ JULKISEN฀ TALOUDEN฀MENOT฀ VUONNA฀ ฀ OLIVAT฀ NOIN฀ ฀ ฀ JA฀ TULOT฀ ฀ ฀ " + 4 S T �฀ ELI฀ MAAN฀ JULKISEN฀ TALOUDEN฀ ALI J �� M �฀ OLI฀ SUURI฀ K S฀ TAULUKKO ฀
(as a percentage of GDP) debt (right-hand scale)deficit (left-hand scale)
JOHTUU฀ S I I T �฀ E T T �฀ JULKISTEN฀ KULUTUSMENOJEN฀ JA฀KOTITALOUKSILLE฀ SUUNNATTUJEN฀ SOSIAALISTEN฀TULON SIIRTOJEN฀OSUUDET฀ " + 4 S T �฀ OVAT฀ SUURI A
the euro area on direct taxation as ashare of total tax revenue.
*ULKISEN฀TALOUDEN฀ TULOT
Generalgovernmentgross debt
*ULKISEN฀TALOUDEN฀ ALI J �� M �
With regard to the structure ofgovernment revenue, the euro area relies more heavily on social contributions than either the United States or Japan.
*ULKISEN฀ TALOUDEN฀MENOT฀ OLIVAT฀ TULOJA฀ SUUREMMAT฀ EUROALUEELLA฀ VUOSINA฀ n฀ ELI฀ JULKISEN฀ TALOUDEN฀ RAHOITUS ASEMA฀ OLI฀ ALI J �� M � I NEN฀ KAIK K I N A ฀ NOIN A ฀ VUOSINA฀ !
Moreover, greater useis made of indirect taxation as a sourceof revenue in the euro area, while the United States relies more heavily than
L I J �� M �฀ KASVOI฀ MILTEI฀ ฀ PROSENTTIIN฀ " + 4 S T �฀ VUONNA฀ ฀ MUTTA฀ PIENENI฀ V � H I TfiE L L E N฀ T � M �N ฀ J � L KEEN฀ JA฀ VUONNA฀ ฀ SE฀ OLI฀ E N �� ฀ ฀ ฀ K S฀ KUVIO฀ ฀ 4 � M �N ฀
Box 2.1Institutional arrangements at the EU level for sound public finances
*ULKISEN฀TALOUDEN฀ BRUTTOVELKA
Should the EU Council decide that an excessive deficitexists in a certain country, the excessive deficit procedure provides for further stepsto be taken, including sanctions.
+EHI K K Off฀ ฀ 3 �� N N � K SET฀ TERVEEN฀ JULKISEN฀ TALOUDEN฀ TUR VAA MISEKSI฀ ฀ % 5 S S A
The Stability and Growth Pact (SGP) was adopted in 1997, and complements and furtherclarifies the implementation of the excessive deficit procedure. It consists of the Resolution of the European Council on the SGP, the “Council Regulation on thestrengthening of the surveillance of budgetary positions and the surveillance andcoordination of economic policies” and the “Council Regulation on speeding up andclarifying the implementation of the excessive deficit procedure”.
0ERUSTAMISSOPIMUKSESSA฀ M �� R � T �� N฀ YHTEI SE S T �฀ RAHAPOLITIIKASTA ฀ MUTTA฀ VASTUU฀ TALOUSPOLITIIKAN฀ MUISTA฀OSA ALUEISTA฀ E S I M ฀ FINANSSI ฀ JA฀RAKENNEPOLITIIKASTA ฀ ON฀ EDELLEEN฀ J � SEN M AI L L A ฀ 0ERUSTAMISSOPIMUKSEN฀ MUKAAN฀ J � SEN VALTIOIDEN฀ ON฀ KUITENKIN฀ P I D E T T � V �฀ TALOUSPOLITIIKKAA฀ YHTEIS T �฀ E TUA฀ KOSKEVA N A ฀ A S I ANA ฀ ARTIK L A ฀
Source: ECB calculations based on Eurostat trade data.1) Trade weights are the sum of exports and imports expressed as a percentage of total euro area exports andimports and are average figures for the period 1996-2002.2) Special administrative region.
4AVARAKAUPAN฀ OSUUS฀ON฀SUURIN฀ EUROALUEEN฀ULKO PUOLISTEN฀KAUPPA KUMPPANIEN฀ KANSSA฀ K � Y D Y S T �฀ KAUPASTA
Thefunctions of financial systems areshown schematically in Chart 2.5.
4 A U L U K K Off฀ ฀ %UROALUEEN฀ULKO M AI NEN฀ TAVA RA KAUPPA฀ VUONNA฀
Funds flow from lenders to borrowersvia two routes.
฀ ฀ PROSENTTEINA฀ KOKONAIS M �� R � S T � n u l l
1) in the euro area at end-2002
ARVOPAPEREITA฀ LIIKKEESEEN฀ LASKEMALLA฀ SAADUT฀ VARAT฀ OVAT฀ SAATAVISSA฀ n฀ JA฀ OTTAVAT฀ NEU V O JA฀ VASTAAN฀ RAHOITUKSEN฀ V � L I T T � J I L T �฀ ฀
(outstanding amounts)Selected financial assets
%I RAHOITUSSEKTORIN฀ RAHOITUSVAROJEN฀ JA฀ VELKOJEN฀ P �� E R � T
Total Currency and deposits Currency Deposits with euro area MFIswith non-MFIs Securities other than shares Shortterm Longterm
%NNEN฀KUIN฀ TARKASTELLAAN฀ YKSITYISKOHTAISEMMIN฀ RAHOITUSMARKKINOITA฀ JOILLA฀ SUORA฀ RAHOITUS ฀ KAN AVOI TUU฀ SE K �฀ RAHOITUKSEN฀ V � L I T T � J I� ฀ JOTKA฀ OSALLISTUVAT฀ E P � SUORAAN฀ RAHOITUK SEEN฀ ON฀ AI H E E L LISTA฀ TUT U S TUA฀ TAULUKKO ON฀ ฀ JOSSA฀ ESITE T �� N฀ P �� P I I R T EI T T � IN฀ EUROALUEEN฀ EI RAHOITUSSEKTORIN฀ ELI฀ JULKISYHTEI S � JEN฀ YRI TYSTEN฀JA฀KOTITALOUKSIEN ฀ RAHOITUS VARAT฀ JA฀ VELAT ฀ VUODEN฀ ฀ LOPUSSA฀ 2AHOITUSVAROJEN฀ JA฀ VELKOJEN฀ VARANNOT ฀ MUODOSTAVAT฀ NE L J �N NE S VUOSI T TAISEN฀ RAHOITUS TILI N P I D ON฀ KAN TA TIEDOT฀
Shares2)Quoted shares Mutual fund shareso/w money market fund shares Insurance technical reserves Net equity of households in lifeinsurance and pension fund reserves Prepayments of insurance premiumsand reserves for outstanding claims
6UODEN฀ ฀ LOPUSSA฀ RAHOITUSVAROJEN฀ P �� E R � T ฀ TAULUKKO ฀ ฀ OLIVAT฀ ฀ ฀ MILJARDIA ฀ EUROA ฀ NOIN฀ ฀ ฀ EUROALUEEN฀ VUOTUISESTA฀ " + 4 S T �฀ , � H E S฀ KAKSI฀ VII DESOSAA฀ T � S T �฀ M �� R � S T �฀ OLI฀ ARVOPAPEREITA฀ JA฀ NIIHIN฀ S I S � L T Y V I� ฀ OSAKKEITA฀ JA฀ K � T EI SEN฀ JA฀ TALLETUSTEN฀ OSUUS฀ OLI฀ M Y � S฀ KAKSI฀ VII DESOSAA฀ 6AKUUTUSTEKNINEN฀VASTUUVELKA ฀ JOKA฀ON฀ E L � K E RAHASTOJEN฀ V A K U U T U S Y H T I� I DEN฀ JA฀ YRITYSTEN฀VASTUUVELKAA฀VAKUUTUK SEN฀ O T TA JILLE฀ OLI฀ VII DEN NE S฀ TAULUKOSSA฀ ESITE T YflI S T �฀ RAHOITUS VAR OflI S TA ฀
Source: ECB.1)Non-financial sectors comprise general government, nonfinancial corporations and households including nonprofit institutions serving households.2)Excluding unquoted shares.3)Including nonprofit institutions serving households.
6ELKOJEN฀ P �� E R � T ฀ OLIVAT฀ VUODEN฀ ฀ LOPUSSA฀ ฀ ฀ MILJARDIA ฀ EUROA ฀ ฀ ฀ " + 4 S T �฀!RVOPAPERIT฀ JA฀ NIIHIN฀ S I S � L T Y V � T ฀ NOTEERATUT฀ OSAKKEET ฀ K � S I T T I V � T ฀ ฀ ฀ EI RAHOITUSSEKTORIN฀ RAHOITUKSEN฀ HANKIN N A S TA ฀ JA฀ LAINOJEN฀ OSUUS฀ OLI฀ YLI฀ PUOLET฀ ฀ 3UURIN฀ OSA ฀ RAHOITUKSESTA ฀ L � H E S฀ ฀ ฀ VELOISTA฀ OLI฀MATURITEETILTAAN฀ YLI฀ VUODEN฀ P I T U I S TA
The other main cash segments of themoney market are the repo market andthe market for swaps against foreigncurrencies. These markets are knownas secured markets, since lending is done against assets acting as collateral.
4 � S S �฀ OSASSA฀ TARKASTELLAAN฀ EUROALUEEN฀ RAHA ฀ VELKAPAPERI ฀ JA฀ OSAKEMARKKINOIDEN฀ P �� P I I R T EI T �฀ ฀ +EHI KOS SA฀ ฀ SELOSTE TAAN฀ JOITAKIN฀ KES K EI S I� ฀ RAHOITUS MARKKINOIHIN฀ LIITTY V I� ฀ TER M E J �฀
In addition to the cash segmentsmentioned above, the euro area money market also includes derivatives segments. Interest rateswap markets and futures markets arethe most important derivative markets.The most active instruments in thesemarkets are the EONIA swaps and EURIBOR futures.
2AHAMARKKINAT 2AHAMARKKINOILLA฀ON฀RATKAISEVA฀MERKITYS฀ RAHAPOLIITTISTEN฀ P �� T � S TEN฀ V � L I T T Y M I SE S S �฀ KOSKA฀ RAHAPOLITIIKAN฀ INSTRUMENTTEJA฀KOS KEVAT฀MUUTOKSET฀ VAIKUTTAVAT฀ ENSIN฀ RAHAMARKKINOIHIN฀ K S฀ LUKU฀ ฀ 9 H T EI SET฀ S Y V � T ฀ JA฀ YHDENTYNEET฀ RAHAMARKKINAT฀ OVAT
Development ofthe moneymarket from January 1999 to June 2003
+EHI K K Off฀ ฀ 2AHOITUSMARKKINAT฀ KES K EI S I� ฀ TER M E J �
Looking at the development ofdifferent segments of the euro areamoney market, the unsecured marketwas characterised from the outset by ahigh degree of activity and liquidity.In contrast, the repo market developedrelatively slowly in 1999 and 2000,but then experienced very rapidgrowth and had surpassed the turnoverin the unsecured market by 2002.Unsecured transactions accounted for37% of the total cash market turnoverin the euro area in 2002, with the repomarket accounting for around 46%.The integration of the repo market has increased in recent years andindicators have pointed towards aheightened level of cross-border activity as counterparties have increased their use of collateral fromother euro area countries. However,despite considerable progress, severaltechnical factors, such as differencesin laws, documentation, settlement
- Y � S฀ JOHDANNAISET฀OVAT฀ T � R K EI T �฀ RAHOITUSINSTRUMENTTEJA฀ .E฀ OVAT฀ RAHOITUS SOPIMUK SIA฀ JOIDEN฀ ARVO฀PERUSTUU฀NIIDEN฀KOHDE ETUUDEN฀ ARVO ON฀ + OH D E ETUUTENA฀VOIVAT฀OLLA฀ARVOPAPEREIDEN฀HIN NAT฀ KOROT฀ VALUUTTAKURSSIT฀ MARKKINA INDEKSIT฀ TAI฀ H Y � D Y K KEIDEN฀ HINNAT฀ *OHDANNAISTEN฀PERUS T Y Y P PfiE J �฀ OVAT฀ F U TUU R I T ฀ O P TIOT฀ SWAPIT฀ JA฀ KORKO TERMIINI T ฀ %SIMERKIKSI฀ OSTO OPTION฀ M Y Y N T I OPTION฀ H A L T I JA L L A ฀ ON฀ OIKEUS฀ MUTTA฀ EI฀ V E L V O L L I SUUTTA฀ OSTAA฀ M Y Y D �฀ RAHOITUSINSTRUMENTTI฀ E S I M ฀ JOUKKOVELKAKIRJALAINA฀TAI฀OSAKE ฀ TIE T Y L L �฀ HIN N A L L A ฀ TIE T T Y N �฀ AIKANA฀ TULEVAISUUDESSA฀ *OHDANNAISTEN฀PERUS T Y Y P PfiE J � ฀YH D I S TfiE L E M � L L �฀ ON฀KEHITETTY฀MONIA฀MUITA฀ JOH D A N N AI S SOPIMUK SIA฀ *OHDANNAIS MARKKINOILLA฀ ON฀ KESKEINEN฀ ASEMA฀ RAHOITUSMARKKINOIDEN฀ TOIMI N N A S SA฀ KOSKA฀ NE฀ PARANTA VAT฀ RAHOITUS RISKIEN฀ HIN NO I T TfiE L U A ฀ JA฀ KOHDENTAMISTA฀
(end of year; EUR billions; (% of GDP))1990
2AHAMARKKINOIDEN฀ YHDENTYMINEN
Lower relativeimportance of eurodenominated shortterm debtsecurities…
2AHAMARKKINOIDEN฀ KAKSI฀ MUUTA฀ KES K EI S T �฀ K � T EI S MARKKINA ALUETTA฀OVAT฀ TAKAI
Thepublic sector (central government andother general government) is the mostimportant longterm debt issuer interms of volume.
2AHAMARKKINOIDEN฀ VAKUUDELLISET฀ SOPIMUKSET
Table 2.7Amounts outstanding of debt securities denominated in national currency issued by residents in the euro area,the United States and Japan at end-2002
9HDYSVALLOISSA฀ OLI฀ NOIN฀ ฀ ฀ JA฀ *APANISSA฀ ฀ ฀
the end of 2002 was 6,586 and 2,153respectively.
%UROALUEEN฀ VELKAPAPERIMARKKINAT฀ OSIN฀HEIKOSTI฀ KEHITTYNEET
Total stock market capitalisation in theeuro area remained significantlysmaller than in the United States, and the gap between stock market capitalisation in terms of GDP in the United States and the euro area evenwidened from around 30 percentagepoints in 1990 to around 60 percentagepoints in 2002. By contrast, in Japanstock market capitalisation declinedfrom 90% of GDP in 1990 to 58% of GDP in 2002 (mostly reflectingsignificant falls in stock prices overthis period).
DEN฀ M �� R �฀ 4 � M �N ฀ SEKTORIN฀ E M I S S I O T ฀ OVAT฀ Y L E E NS�฀ KESKITTYNEET฀ MUUTAMAAN฀ MAA H A N฀ JOISSA฀YRITYSTEN฀ON฀VEROTUKSELLISISTA฀ S YflI S T �฀ KANNATTANUT฀ K � Y T T �� ฀ N S฀ ERILLISYH T I� I T �฀ S PfiE C I A L ฀ P U R P O SE฀ V E H I C L E S฀ 3 0 6 ฀ JA฀ MUITA฀ RAHOITUKSEN฀ V � L I T T � J I� ฀ HANKKIAKSEEN฀ P �� OMAA฀ E D U L LISESTI฀ YRITYSTEN฀ JOUK KOL AI N A MARKKINOILTA ฀
Since the introduction of the eurothere have been many initiatives toform alliances or merge the activitiesof stock exchanges of individual euro area countries. Stock marketparticipants also increasingly seem tobe taking into account the economicfactors common to the euro area as awhole.
6AIKKA฀EUROALUEEN฀VELKAPAPERIMARKKINAT฀ OVATKIN฀ KASVANEET฀ MER K I T T � V � S T I ฀ JOTKIN฀ MARKKINOIDEN฀ OSA A L U E E T ฀ KUTEN฀ LUOTTO LUOKITUKSELTAAN฀ HEIKKOJEN฀ TAI฀ LUOKITTELE MATTOMIEN฀ VELKAPAPEREIDEN฀ MARKKINAT฀ OVAT฀ PYSYNEET฀ VERRATEN฀ KEHI T T Y M � T T � M I N �฀ 0 � I N VASTOIN฀ KUIN฀9HDYSVALLOISSA฀ EUROALUEELLA฀ VAIN฀ H ARVO I L L A ฀ YRI T YKSI L L �฀ OLI฀ VUONNA฀ ฀ LUOTTO LUO K I T U S฀ M I K �฀ ON฀ RAJOITTANUT฀ N � I DEN฀ YRITYSTEN฀ P �� S Y �฀ YRITYSTEN฀ JOUK KOL AI N A MARKKINOILLE฀
One clear indication of theincreasing integration of euro areastock markets is the widespread focuson a range of euro area-wide stockmarket indices, such as the Dow Jones EURO STOXX index.
2AHOITUKSEN฀ HANKINTA฀VELKA PAPEREITA฀LIIKKEE SEEN฀LASKEMALLA฀ EUROALUEELLA฀ V � H � I S T �฀ 9HDYSVALTOIHIN฀ VERRATTUNA
Growing numberof companieslisted on euroarea stockmarkets
%UROALUEEN฀ OSAKKEIDEN฀MARKKINA ARVO฀ KASVU S S A
Another indication of the growingimportance of the equity market in theeuro area is provided by statistics onthe number of listed companies. Thisnumber rose from 4,276 at the end of1990 to 6,271 at the end of 2002 (see Table 2.9).As a comparison, the number of listed companies in the United States and Japan at
2AHOITUKSEN฀HANKKIMINEN฀VELKAPAPEREITA฀ LIIKKEESEEN฀ LASKEMALLA฀ ON฀EUROALUEELLA฀ V � H � I SE M P �� ฀ KUIN฀9HDYSVALLOISSA฀ JA฀ *APANISSA฀ , I I K KEESEEN฀ LASKETTU JEN฀ VELKAPAPEREIDEN฀ KANTA฀ OLI฀ VUODEN฀ ฀ LOPUSSA฀ EUROALUEELLA฀ ฀ ฀ " + 4 S T �฀ KUN฀ VASTAAVA ฀ OSUUS฀ OLI฀ 9HDYSVALLOISSA฀ ฀ ฀ JA฀ *APANISSA฀ ฀ ฀ K S฀ TAULUKKO ฀ ฀ 6 E L KAPAPERIEN฀ KANNAN฀ SUURUUS฀ *APANISSA฀ JOHTUU฀ SUURELTA฀ OSIN฀ VALTION ฀ LIIKKEESEEN฀ LASKEMIEN฀ VELKAPAPERIEN฀ VOIMAKKAASTA฀ KASVUSTA฀ LUVUN฀ ALUSTA฀ L � H TIEN฀ JOLLOIN฀ ALKOI฀ PITKITTYNYT฀ HEIKON฀ TALOUSKASVUN฀ JAK S Off฀ 9RITYSTEN฀ ILMAN฀ RAHOITUSLAI TOKSIA ฀LIIKKEESEEN฀LASKEMIEN฀VELKAPAPE REIDEN฀ KANTA฀ OLI฀ VUODEN฀ ฀ LOPUSSA฀ EUROALUEELLA฀ NOIN฀ ฀ ฀ " + 4 S T �฀ KUN฀ SE฀
Credit institutions and othermonetary financial institutions (MFIs)The main financial intermediaries inthe euro area are credit institutions.
/SAKEMARKKINAT 9 L E E NS�฀ OSAKEMARKKINOIDEN฀ MERKITYS T �฀ M I TA TAAN฀ VAIH D E T TA VIEN฀ OSAKKEIDEN฀ " + 4 H E N฀ SUHTEUTETUN฀ MARKKINA ARVON฀ PERUSTEELLA฀ %UROALUEEN฀ OSAKKEIDEN฀MARKKINA ARVON฀ OSUUS฀ " + 4 S T �฀ KASVOI฀ VUODEN฀ ฀ LOPUN฀ ฀ PROSENT I S TA ฀ ฀ PROSENTTIIN฀ VUODEN฀ ฀ LOPUSSA฀ K S฀ TAULUKKO ฀ ฀ +UTEN฀ TAULUK O S TA ฀ ฀ ILME NE Efi฀ " + 4 H E N฀ SUHTEUTETTU฀ OSAKKEIDEN฀MARKKINA ARVO฀OLI฀ KUITENKIN฀ VUODEN฀ ฀ LOPUSSA฀ L � H E S฀ ฀ ฀
Credit institutions Money market funds Central banks and other institutions All MFIs
,UOTTOLAITOSTEN฀JA฀ RAHALAITOSTEN฀ M �� R I TfiE L M � T
The ECB’s definitions of euro area monetary aggregates are based on a harmoniseddefinition of the money-issuing sector and the money-holding sector as well as ofharmonised categories of MFI liabilities. The money-issuing sector comprises MFIs
%+0฀ JA฀ KANSALLISET฀ KESKUSPANKIT฀ KER �� V � T ฀ EUROALUEEN฀ RAHALAITOKSILTA฀ KUUKAUSI ฀ JA฀ NE L J �N NE S VUOSI TILASTOJA฀ JA฀ LASKEVAT฀ N � I DEN฀ PERUSTEELLA฀ SE K � ฀YH TfiE E N LASKE T U N฀ E T T �฀ KON SOLIDOIDUN฀ EUROALUEEN฀ RAHALAITOSTEN฀ TASEEN฀ 2AHALAITOSSEKTORIN฀ Y H TfiE E N LASKETTU฀ TASE฀ON฀KAIKKIEN฀EUROALUEELLA฀SIJAITSEVIEN฀ RAHALAITOSTEN฀YHDENMUKAISTETTUJEN฀ TASEIDEN ฀ SUMMA฀ 9HTEENLASKETUSTA฀ TASEESTA฀ ILME NE V � T ฀ RAHALAITOSTEN฀ V � L I SET฀ BRUTTO P O S I TIOT฀ 3IIHEN฀ S I S � L TYY฀ RAHALAITOSTEN฀ KESKI N � I NEN฀ M AI DEN V � LINEN฀ TOIMINTA ฀ SE K �฀ EUROALUEEN฀ S I S � L L �฀ E T T �฀ SUHTEESSA฀ MUU H U N฀ MAAIL MAAN฀ . � I S T �฀ TIEDOISTA฀ ON฀ H Y � T Y �฀ ARVIOI TAESSA฀ RAHOITUS J � R JESTELMIEN฀ Y H DEN T Y M I S T �฀ JA฀ PANKKIEN฀ V � LISTEN฀ MARKKINOIDEN฀ MERKITYS T �฀ 2AHALAITOSSEKTORIN฀ KONSOLIDOITU฀TASE ฀ SAADAAN฀ NETTOUTTAMALLA฀
Currency in circulation Overnight deposits Deposits with an agreed maturity of up to 2 years Deposits redeemable at notice of up to 3 months Repurchase agreements Money market fund shares/units Debt securities issued with a maturity of up to 2 years
YHTEENLASKETTUUN฀ TASEESEEN฀ S I S � L T Y V � T ฀ EUROALUEEN฀ RAHALAITOSTEN฀ V � L I SET฀ P O S I TIOT฀ +ONSOLIDOIDUN฀ TASEEN฀ PERUSTEELLA฀ ON฀ MAHDOLLISTA฀ ARVIOIDA฀ S �� N N � L LISESTI฀ EUROALUEEN฀ RAHATALOUDEN฀ JA฀ LUOTONANNON฀ KEHITYS T �฀ JA฀ MUUN฀ MUASSA฀ RAHA AGGRE G A AT TfiE JA฀ K S฀ KEHIKKO฀ ฀
Source: ECB.1)Monetary liabilities of MFIs and central government (post office, treasury) vis-à-vis non-MFI euro arearesidents excluding central government.
KUIN฀9HDYSVALLOISSA฀ ฀ ฀ " + 4 S T �฀ MUTTA฀ V � H E M M �N ฀ KUIN฀ *APANISSA฀ ฀ ฀ " + 4 S T �฀ 0ANKKI LAINOJEN฀ " + 4 H E N฀ SUHTEUTETTU฀ OSUUS฀ OLI฀ EUROALUEELLA฀ SAMAAN฀ AIKAAN฀ ฀ ฀ KUN฀ SE฀ 9HDYSVALLOISSA฀ OLI฀ ฀ ฀ JA฀ *APANISSA฀ ฀ ฀ 4 � M �฀ KERTOO฀ PANKKIEN฀ ASEMASTA฀ RAHOITUKSEN฀ V � L I T T � J I N �฀ EUROALUEELLA฀ ERITYISESTI฀ KUN฀ VERRA TAAN฀ 9HDYSVALTOJEN฀ TILAN TfiE E SEEN฀ ฀
resident in the euro area. The money-holding sector includes all non-MFIs resident inthe euro area excluding the central government sector.
4ALLETUKSET฀ JA฀LAINAT฀ RAHALAITOSSEKTORIN฀ T � R K EI M M � T ฀ TASE E R � T
M2 comprises M1 and, in addition, deposits with an agreed maturity of up to andincluding two years or redeemable at a period of notice of up to and including threemonths. These deposits can be converted into components of narrow money, but somerestrictions may apply, such as the need for advance notification, penalties and fees.
3 E K �฀ EUROALUEELLA฀ E T T �฀ 9HDYSVALLOISSA฀ YRITYKSILLE ฀ M Y �N NE T TYJEN฀ PANKKILAINOJEN฀ OSUUS฀ OLI฀ NOIN฀ ฀ ฀ " + 4 S T �฀ VUODEN฀ ฀ LOPUSSA฀ 3 I T �฀ VASTOIN฀ *APANISSA฀ YRITYKSILLE ฀ M Y �N NE T TYJEN฀ PANKKILAINOJEN฀ OSUUS฀ " + 4 S T �฀ OLI฀ ฀ ฀ VUODEN฀ ฀ LOPUSSA฀ 4 � M �฀ ON฀ OSOITUS฀ P �� OMA MARKKINOIDEN฀ KES K EI SE S T �฀ ROOLISTA฀ YRITYSTEN฀ RAHOITUS P �� T � K S I S S �฀ EUROALUEELLA฀ JA฀ 9HDYSVALLOISSA฀ 3 I T �฀ VASTOIN฀ *APANISSA฀ YRITYKSET฀ K � Y T T � V � T ฀ PANKKILAINOJA฀ RAHOITUS L � H TEEN�฀ SUH TfiE E L LISESTI฀ ENEM M �N ฀ ฀ ฀
Holdings by euro area residents of liquid assets denominated in foreign currencies canbe close substitutes for eurodenominated assets. Therefore, the monetary aggregatesinclude such assets if they are held with MFIs located in the euro area.
0ANKKITALLETUSTEN฀ OSUUS฀ " + 4 S T �฀ OLI฀ EUROALUEELLA฀ VUODEN฀ ฀ LOPUSSA฀ ฀ ฀ K S฀ TAULUKKO ฀ ฀ 4 � M �฀ OLI฀ ENEM M �N ฀
Deposits held by the central government with the MFI sector are excluded because the central government is notincluded in the money-holding sector, given that its money holdings are not closely related to spending plans.
%UROALUEEN฀RAHA AGGREGAATTIEN฀ M �� R I T TELYN฀ L � H T � KOH T ANA ฀ ON฀ RAHALAITOSSEKTORIN฀KONSOLIDOITU฀TASE฀ 9 L EI SESTI฀ O T TA E N฀ RAHA AGGREGAATIN฀ TARKOITUKSENMUKAI NEN฀ M �� R I T TfiE L Y ฀ RIIPPUU฀ P I T K � L T I ฀ S I I T �฀ MIHIN฀ TARKOITUKSEEN฀ AGGRE G A AT T I A ฀ AI O TAAN฀ K � Y T T �� ฀ +OSKA฀ MONET฀ ERI฀ RAHOITUSVAATEET฀OVAT฀KOR VAT TA VfiI S SA฀ TOI S I L LAAN฀ JA฀ KOSKA฀ RAHOITUS VAA TEIDEN฀ TRANSAKTIOIDEN฀ JA฀ MAKSU V � L I N EI DEN฀ LUO N NE฀ JA฀ O M I N AI SUU DET฀ MUUT TUVA T ฀ AJAN฀ M Y � T �฀ EI฀ AINA฀ OLE฀ SEL V �� ฀ MITEN฀ RAHA ฀ P I T � I S I ฀ M �� R I TfiE L L �฀ JA฀ M I T K �฀ RAHOITUS VAA TfiE E T ฀ KUULUVAT฀ M I HIN KIN฀ RAHAN฀ M �� R I TfiE L M �� N฀ . � I S T �฀ S YflI S T �฀ KESKUSPANKIT฀ TAVALLISESTI฀ M �� R I T TfiE L E V � T ฀ JA฀ SEURAAVAT ฀ USEITA฀ RAHA AGGRE G A AT TfiE JA฀
As the definition of monetary aggregates adopted by the ECB only includes liabilitiesof MFIs located in the euro area vis-à-vis euro area residents, holdings by foreignresidents of i) shortterm deposits with euro area MFIs, ii) shares/units issued by moneymarket funds located in the euro area, and iii)debt securities issued with a maturityof up to and including two years by MFIs located in the euro area are excluded.
%UROALUEELLA฀ OLEVIEN฀ HALLUSSAAN฀ P I T � MIEN฀ ULKO MAAN฀ RAHAN฀ M �� R � I S TEN฀ LIKVIDI E N฀ SAAMISTEN ฀ VOIDAAN฀ K AT S O A ฀ OLEVAN฀ H E L POSTI฀ KOR VAT TA VfiI S SA฀ EURO M �� R � I S I L L �฀ SAA M I S I L L A ฀ 4 � S T �฀ S Y Y S T �฀ RAHA AGGREGAATIT฀ S I S � L T � V � T ฀ T � L LAI SIA฀ SAA M I SIA฀ JOS฀ NE฀ OVAT฀ EUROALUEELLA฀ SIJAITSEVIEN฀ RAHALAITOSTEN฀ HALLUSSA฀
Chart 2.7Composition of the consolidated balance sheet of euro area MFIs(including the Eurosystem) at end-2002
Kuvio 2.7 Euroalueen rahalaitosten konsolidoitu tase (ml. eurojärjestelmä) vuoden 2002 lopussa
Total liabilities
Velat yhteensä
Remainingliabilities11%
Muut velat11 %
Fixed assets1%
Kiinteä omaisuus1 %
Loans 56%
Lainat56 %
Deposits 45%
Talletukset45 %