natgillin/translations-raw huggingface dataset:
From the perspective of an individual household, a higher real interest rate makes it more attractive to save, since the return on saving in terms of future consumption is higher.Therefore, higher real interest rates typically lead to a fall in current consumption and an increase in savings.
Yksittäisen kotitalouden näkökulmasta korkeampi reaalikorko lisää säästämisen houkuttelevuutta, sillä säästäminen on tulevan kulutuksen kannalta tuottavampaa. Korkeammat reaalikorot johtavatkin yleensä kulutuksen supistumiseen ja säästöjen lisääntymiseen.
From a firm’s standpoint, a higher real interest rate will, provided all other variables remain the same, deter investment, because fewer of the available investment projects will offer a return sufficient to cover the higher cost of capital.
Kun muut muuttujat pysyvät ennallaan ja vain reaalikorot nousevat, ne vähentävät yritysten investointeja, koska harvat investointihankkeet tarjoavat riittävän suurta tuottoa kohonneiden pääomakustannusten kattamiseksi.
First, in Section 4.2, we discuss why and how monetary policy can influence interest rates.
Osassa 4.2 tarkastellaan, miksi ja miten rahapolitiikalla voidaan vaikuttaa korkoihin.
Second, in Section 4.3 we consider how changes in interest rates can affect expenditure decisions taken by consumers and firms.
Osassa 4.3 kerrotaan, miten korkomuutokset voivat vaikuttaa kotitalouksien kulutuspäätöksiin ja yritysten investointipäätöksiin.
Finally, we analyse how these changes in aggregate demand affect price developments.
Lopuksi selvitetään, miten nämä kokonaiskysynnän muutokset vaikuttavat hintakehitykseen.
In this context we also discuss other, i.e. non-monetary or real factors which can affect price developments over the shorter term.
Tässä yhteydessä käsitellään myös muita kuin rahataloudellisia tekijöitä (reaalitaloudellisia tekijöitä), jotka voivat vaikuttaa lyhyen aikavälin hintakehitykseen.
It may be useful to understand the overall or aggregate supply and demand for goods in an economy (see Box 4.2) and to distinguish between short and long-run effects (Sections 4.4 and 4.5).
On myös hyvä tutustua talouden kokonaiskysyntään ja kokonaistarjontaan (ks. kehikko 4.2) ja tehdä ero lyhyen ajan ja pitkän ajan vaikutusten välillä (Osat 4.4 ja 4.5).
MONEY AND INTEREST RATES – HOW CAN MONETARY POLICY
RAHAN MÄÄRÄ JA KOROT – MITEN RAHAPOLITIIKALLA VOIDAAN
INFLUENCE INTEREST RATES?
VAIKUTTAA KORKOIHIN?
To sum up, an interest rate rise will make current consumption less desirable for households and discourage current investment by firms.The effects on individual households and firms show that an increase in real interest rates brought about by monetary policy will lead to a reduction in current expenditure in the economy as a whole (if the other variables remain constant).
Yhteenvetona voidaan todeta, että koronnousu vähentää kotitalouksien kulutushalukkuutta ja yritysten investointeja. Vaikutus yksittäisiin kotitalouksiin ja yrityksiin osoittaa, että rahapolitiikalla aikaansaatu reaalikorkojen nouseminen johtaa nykyisten menojen supistumiseen kansantaloudessa (jos muut muuttujat pysyvät ennallaan).
Economists say that such a policy change causes a drop in aggregate demand and is thus often referred to as a “tightening” of monetary policy.
Taloustieteilijät sanovat, että tällainen muutos rahapolitiikassa aiheuttaa kokonaiskysynnän supistumista, ja siihen viitataankin usein rahapolitiikan "kiristymisenä".
A central bank can determine the shortterm nominal interest rates which banks have to pay when they want to get credit from the central bank.
Keskuspankki voi määrätä lyhyistä nimelliskoroista, joita pankkien on maksettava silloin, kun ne haluavat saada luottoa keskuspankilta.
Banks need to go to the central bank for credit as they need banknotes for their clients and need to fulfil minimum reserve requirements in the form of deposits with the central bank.
Pankkien on haettava keskuspankilta luottoa silloin, kun ne tarvitsevat seteleitä asiakkailleen ja kun niiden on tehtävä talletuksia keskuspankkiin täyttääkseen vähimmäisvarantovelvoitteensa.
As central banks are the only institutions which can issue banknotes (and bank reserves), i.e. they are the monopolistic suppliers of base money, they can determine the policy rates, e. g. the shortterm
Koska yksin keskuspankit voivat laskea liikkeeseen seteleitä (ja tarjota pankeille keskuspankkirahoitusta) eli niillä on monopoli rahaperustan luomiseen, ne voivat määrätä ohjauskorot kuten pankeille annettavien lainojen lyhyet nimelliskorot.
It is important to understand that there are time lags in this process.
Yleisesti myönnetäänkin, että rahapolitiikan välittymisprosessi vie aikaa.
It might easily take months for firms to put a new investment plan in place; investments involving the construction of new plants or the ordering of special equipment can
Rahapolitiikalla ei sen vuoksi voida kontrolloida tavaroiden ja palvelujen kokonaiskysyntää lyhyellä aikavälillä. Toisin sanoen rahapolitiikan muutoksen vaikutus näkyy taloudessa huomattavalla viipeellä.
BOX 4.1 WHY CAN CENTRAL BANKS INFLUENCE (EX ANTE) REAL INTEREST RATES?
KEHIKKO 4.1 MIKSI KESKUSPANKIT VOIVAT VAIKUTTAA REAALIKORKO-ODOTUKSIIN?
THE ROLE OF “STICKY” PRICES it is costly to alter prices.
JOUSTAMATTOMAT HINNAT nattanut esitteen tai hinnaston ja toimittanut sen asiakkailleen.
Finally, the calculation of new prices is costly as well.
Uusien hintojen laskeminen on sekin kallista.
In the long run, however, prices adjust to new supply and demand conditions.
Pitkällä aikavälillä hintoja kuitenkin tarkistetaan uusien kysyntä- ja tarjontatilanteiden mukaisesti.
Put another way, prices are fully flexible in the long run.10
Toisin sanoen hinnat ovat pitkällä aikavälillä täysin joustavia.10
As explained in more detail in Box 3.2, the ex ante real interest rate is the real return which a certain financial asset is expected to deliver.
Kehikossa 3.2 selostettiin, että ex ante -mitatulla reaalikorolla tarkoitetaan odotusta siitä, millainen reaalituotto jostakin rahoitusinstrumentista saadaan.
It is defined as the nominal interest rate minus expected inflation over the maturity for which the interest rate is fixed.
Se määritellään vähentämällä nimelliskorosta inflaatioodotus siltä maturiteetilta, jolle korko on vahvistettu.
The impact of monetary policy on shortterm real interest rates is related to two issues: monetary policy controls the shortterm nominal interest rate, and prices are sticky in the short run.
Rahapolitiikan vaikutus lyhyisiin reaalikorkoihin liittyy kahteen seikkaan: rahapolitiikalla ohjataan lyhyitä nimelliskorkoja, ja hinnat ovat joustamattomia lyhyellä aikavälillä.
Now assume that the central bank increases the supply of money.
Entä, jos keskuspankki lisää rahan tarjontaa?
For example, it prints new money and buys government bonds.
Se esimerkiksi painaa uutta rahaa ja ostaa valtionobligaatioita.
People are only prepared to hold a higher amount of money and reduce their holdings of bonds if the return on the bonds, i.e. the interest rate, falls.Thus, if the central bank increases the supply of money, the nominal interest rate must fall in order to induce people to hold a higher amount of money.
Ihmiset eivät ole valmiita pitämään hallussaan entistä suurempia rahamääriä ja vähentämään hallussaan olevien obligaatioiden määrää, ellei obligaatioiden tuotto eli korko laske. Jos siis keskuspankki lisää rahan tarjontaa, nimelliskoron on laskettava, jotta ihmiset saataisiin pitämään hallussaan suurempia rahamääriä.
And as prices are sticky in the short run, this implies that shortterm inflation expectations remain largely unchanged.
Hinnat ovat lyhyellä aikavälillä joustamattomia, eli lyhyen aikavälin inflaatioodotukset eivät nekään juuri muutu.
As a consequence, a change in shortterm nominal interest rates translates into a change in the ex ante expected real interest rate (see also Box 3.2).
Lyhyiden nimelliskorkojen muutos muuttaa siten odotettua reaalikorkoa (ks. myös kehikko 3.2).
Therefore, monetary policy can influence expected or ex ante real interest rates on shortterm instruments.
Rahapolitiikalla voidaan siis vaikuttaa lyhytaikaisten rahoitusinstrumenttien odotettuihin reaalikorkoihin.
10 With the exception of administered prices, which can only be expected to change very rarely.
10 Poikkeuksena tästä ovat säännellyt hinnat, joiden voidaan odottaa muuttuvan vain hyvin harvoin.
What is the meaning of “sticky prices”?
Mitä hintojen joustamattomuudella tarkoitetaan?
Empirical evidence tells us that most prices are fixed for some time; very often firms do not instantly adjust the prices they charge in response to changes in supply or demand.
Empiirinen tutkimusaineisto osoittaa, että useimmat hinnat muuttuvat vain melko harvoin; useimmiten yritykset eivät tarkista veloittamiaan hintoja välittömästi kysynnän tai tarjonnan muuttuessa.Todelli- suudessa joitakin hintoja tarkistetaan tiheään (esim. öljyn hinta) ja joitakin vain kuukausittain tai kerran vuodessa.
In reality, some prices are adjusted very often (e.g. petrol prices), while other prices are adjusted only every month or once a year. There can be various reasons for this.
Tähän on useita mahdollisia syitä.Toistu- viin neuvotteluihin liittyvien epävarmuustekijöiden ja kustannusten vähentämiseksi hinnoista sovitaan joskus yritysten ja asiakkaiden välisissä pitkäaikaisissa sopimuksissa.
First, prices are sometimes set by long-term contracts between firms and customers to reduce the uncertainties and costs associated with frequent negotiations.
Yritykset saattavat pitää hinnat vakaina myös siksi, etteivät ne halua ärsyttää vakituisia asiakkaitaan toistuvilla hinnanmuutoksilla.
Second, firms may hold prices steady in order not to annoy their regular customers with frequent price changes.Third, some prices are sticky because of the way markets are structured; once a firm has printed and distributed a catalogue or price list,
Lisäksi jotkin hinnat pysyvät muuttumattomina markkinoiden rakenteen vuoksi; hintojen muuttaminen on kallista sen jälkeen, kun yritys on jo pai-
BOX 4.2 HOW DO CHANGES IN AGGREGATE DEMAND AFFECT ECONOMIC ACTIVITY AND PRICE DEVELOPMENTS?
KEHIKKO 4.2 MITEN KOKONAISKYSYNNÄN MUUTOKSET VAIKUTTAVAT TALOUDELLISEEN TOIMELIAISUUTEEN JA HINTAKEHITYKSEEN?
An easy way of illustrating how changes in aggregate demand affect price developments is to use a simple model focusing on aggregate supply and demand in the whole economy.
Kokonaiskysynnän muutosten vaikutusta hintakehitykseen voidaan havainnollistaa yksinkertaisella mallilla, jossa keskitytään kansantalouden kokonaiskysyntään ja kokonaistarjontaan.
For the purposes of this exercise, we will keep the analysis fairly straightforward.
Analyysi on pidetty melko yksinkertaisena ja väitteet havainnollistettu kuvioin.
At the same time, we will illustrate our arguments with charts.The model basically attempts to describe the relationship between the real quantity of goods and services supplied and demanded in an economy and the aggregate price level.
Mallilla pyritään kuvaamaan tavaroiden ja palvelujen kysynnän ja tarjonnan todellisen määrän suhdetta kokonaishintatasoon.
Aggregate supply and demand – the short-run equilibrium The chart below illustrates aggregate supply (AS) and aggregate demand (AD), with the price level on the vertical axis and real output on the horizontal axis.
Alla olevassa kuviossa on esitetty kokonaiskysyntä (AD) ja kokonaistarjonta (AS). Pystyakseli kuvaa hintatasoa ja vaaka-akseli tuotannon määrää.
Aggregate demand and the price level To understand the slope of aggregate demand, we have to analyse what happens to real expenditure decisions when the price level changes, assuming all other economic variables remain the same.
Jotta voisimme ymmärtää, miksi kokonaiskysyntäkäyrä on kalteva, meidän on tarkasteltava, mitä reaalisille kulutuspäätöksille tapahtuu hintatason muuttuessa, kun oletetaan, että kaikki muut talouden muuttujat pysyvät ennallaan.
It can be shown that the aggregate demand curve has a negative slope.
Voidaan osoittaa, että kokonaiskysyntäkäyrä on laskeva.
One way to think about this is in terms of supply and demand for real money balances.
Asiaa voidaan lähestyä rahan reaalisen kysynnän ja tarjonnan kannalta.
If prices are higher but the nominal supply of money is fixed, people will experience lower real money balances and this implies that they can only finance a lower amount of transactions.
Jos hinnat nousevat mutta rahan nimellistarjonta pysyy ennallaan, ihmiset kokevat rahan reaalisen tarjonnan supistuvan, mikä merkitsee, että he voivat rahoittaa vähemmän liiketoimia.
Conversely, if the price level is lower, real money balances are higher, which in turn allows for a higher volume of transactions, meaning that there will be a greater demand for real output.
Käänteisesti voidaan sanoa, että hintatason laskiessa rahan reaalinen tarjonta kasvaa, mikä puolestaan mahdollistaa suuremman määrän liiketoimia ja tarkoittaa, että tuotantoon kohdistuva kysyntä kasvaa.
CHART 1 AGGREGATE DEMAND AND SHORT-RUN AGGREGATE SUPPLY
KUVIO 1: KOKONAISKYSYNTÄ JA LYHYEN AIKAVÄLIN KOKONAISTARJONTA
Price level
Lyhyen aikavälin kokonaistarjonta ja hintataso hintataso
Aggregate supply and the price level in the short run As indicated by its name, aggregate supply deals with the supply of goods and services produced by firms.We first need to understand how the overall level of prices is related to the overall level of output in the short run, i.e. assuming that all other factors (production technology, nominal wages, etc.) remain the same.
Kokonaistarjonnassa on kyse yritysten tuottamien tavaroiden ja palvelujen tarjonnasta. Ensin on ymmärrettävä, miten yleinen hintataso liittyy kokonaistuotannon määrään lyhyellä aikavälillä, kun oletetaan, että kaikki muut tekijät (tuotantotekniikka, nimellispalkat jne.) pysyvät ennallaan.
How does a change in the price level affect the real production or the real output of firms?
Miten hintatason muutos vaikuttaa tuotannon määrään yrityksissä?
In essence, if nominal wages are given, a higher price level will lead to a decline in real wages.With lower real wages it becomes more profitable for firms to hire more workers and to increase production.
Jos nimellispalkat pysyvät vakiona, korkeampi hintataso johtaa lopulta reaalipalkkojen alentumiseen.
In other words, real wages area key determinant of employment.
Reaalipalkkojen alentuessa yritysten on kannattavaa palkata lisää työntekijöitä ja lisätä tuotantoa.Toisin sanoen reaalipalkat määräävät osaltaan työllisyyskehitystä.
With higher prices and all other factors, such as production technology and nominal wages, remaining unchanged, firms will thus raise employment and increase production.The short-run aggregate supply curve is therefore upward sloping.
Hintojen noustessa ja kaikkien muiden tekijöiden, kuten tuotantotekniikan ja nimellispalkkojen, säilyessä ennallaan yritykset siis lisäävät työllisyyttä ja tuotantoa. Lyhyen aikavälin kokonaistarjontakäyrä on siis nouseva.
The intersection of the two curves determines what economists call the “equilibrium”.
Käyrien leikkauspiste määrää tasapainotilan.
The concept of equilibrium is crucial in economics.This is because, in such a situation, the wishes of both market sides coincide and, therefore, there is no tendency for further change.
Tämä on keskeinen käsite taloustieteissä, sillä tasapainotilassa markkinoiden molemmilla puolilla ollaan tyytyväisiä eikä uusiin muutoksiin ole enää paineita.
In this case, the equilibrium determines the price level and the level of real output prevailing in an economy at the same time.
Tasapainotila määrittää siis sekä taloudessa vallitsevan hintatason että tuotannon määrän.
Aggregate supply in the long run Why do we speak above of the short-run supply curve?
Miksi edellä on käsitelty lyhyen aikavälin tarjontakäyrää?
The positive impact of a higher price level on real output will only last as long as nominal and, therefore also real, wages remain unchanged.
Korkeamman hintatason myönteinen vaikutus tuotannon määrään kestää vain niin kauan kun nimellispalkat, ja siten myös reaalipalkat, pysyvät ennallaan.
In reality, nominal wages are normally fixed for about one year, and in some cases for up to two years.
Nimellispalkat kuitenkin vahvistetaan yleensä vain noin vuodeksi, joissain tapauksissa kahdeksi.
If workers or unions do not accept the lower real wages caused by higher inflation they will use the next wage negotiations to demand compensation in the form of higher wages.
Jos työntekijät tai ammattiliitot eivät hyväksy nopean inflaation aiheuttamaa reaalipalkkatason laskua, ne vaativat seuraavissa palkkaneuvotteluissa tilanteeseen korjausta palkankorotusten muodossa.
If real wages return to the level they were at before the increase in the price level (and if production technology is unchanged), firms will no longer find it profitable to maintain production and employment at the higher level and will thus make cuts.
Jos reaalipalkat palaavat tasolle, jolla ne olivat ennen hintatason nousua (ja jos tuotantotekniikka pysyy entisellään), yritykset eivät enää pidä korkean tuotanto- ja työllisyystason ylläpitämistä kannattavana vaan ryhtyvät leikkauksiin.
In other words, if real wages cannot be reduced by higher inflation in the long run, employment and production will also be independent of price developments in the long run.
Toisin sanoen, jos nopea inflaatio ei pysty alentamaan reaalipalkkoja pitkällä aikavälillä, hintakehitys ei pitkällä aikavälillä vaikutakaan työllisyyteen ja tuotantoon.
This means that the long-term aggregate supply curve will be vertical.
Pitkän aikavälin kokonaistarjontakäyrä on siten pystysuora.
What happens if the economy faces a state of disequilibrium?
Mitä tapahtuu, jos talous on epätasapainossa?
Suppose the economy faces a price level which is higher than the equilibrium level. In such a situation aggregate supply is too high and aggregate demand too low compared with equilibrium.What will happen now?
Jos esimerkiksi hintatasoon korkeampi kuin tasapainotilassa, kokonaistarjonta on liian suuri ja kokonaiskysyntä liian pieni tasapainotilaan verrattuna.
If the price level is higher than in equilibrium, buyers want to buy less than producers want to sell.
Ostajat haluavat ostaa vähemmän kuin mitä tuottajat haluavat myydä.
Therefore, some suppliers will lower their prices, which in turn leads to an increase in aggregate demand.
Silloin jotkut tavarantoimittajat alentavat hintojaan ja kokonaiskysyntä kasvaa.
At the same time, the lower prices will raise real wages (as nominal wages are fixed in the short run) and – as real wages represent a cost factor for firms – they will cut back production and tend to lower aggregate supply.
Hintojen laskun ostaa reaalipalkkoja (koska nimellispalkat eivät muutu lyhyellä aikavälillä) joten – koska reaalipalkat ovat yrityksille kustannustekijä – yritykset supistavat tuotantoaan, mikä yleensä alentaa kokonaistarjontaa.
This process will go on until an equilibrium situation is reached, i.e. a situation where the wishes and plans of buyers and sellers coincide at a certain price and output level.
Tämä prosessi jatkuu kunnes saavutetaan tasapainotila eli tilanne, jossa ostajien ja myyjien toiveet ja suunnitelmat ovat tietyllä hinta- ja tuotantotasolla yhteneväiset.
The long-run equilibrium
Pitkän aikavälin tasapainotila
CHART 2 AGGREGATE DEMAND AND LONG-RUN AGGREGATE SUPPLY
KUVIO 2: KOKONAISKYSYNTÄ JA PITKÄN AIKAVÄLIN KOKONAISTARJONTA hintataso
Factors affecting aggregate supply and aggregate demand According to the simple model we have been using, the combination of prices and real income that an economy is experiencing is obviously determined by the interplay of aggregate supply and demand.
Käyttämässämme yksinkertaisessa mallissa hintojen ja reaalitulojen yhdistelmän taloudessa määrittää kokonaiskysynnän ja kokonaistarjonnan vuorovaikutus.
This raises questions regarding the factors leading to shifts in the two curves.
Mitkä tekijät sitten aiheuttavat siirtymiä niitä koskeviin käyriin?
The factors leading to an increase in aggregate demand (i.e. a shift in AD outwards or to the right) include an increase in government expenditure, a reduction in taxes, a depreciation of the home currency and an increase in real wealth (e.g. higher stock and land prices), which in turn lead to higher private consumption and investment expenditure.
Kokonaiskysynnän kasvuun johtavia tekijöitä (ADkäyrä siirtyy oikealle) ovat muun muassa julkisten menojen kasvu, verojen aleneminen, maan valuutan arvon aleneminen ja reaalivarallisuuden kasvu (esim. korkeammat osakekurssit ja korkeampi maan hinta), joiden seurauksena yksityiset kulutusmenot ja investointimenot kasvavat.
Real output
AS* tuotannon määrä
Private consumption and investment may also be driven by expectations.
Yksityistä kulutusta ja investointeja voivat kasvattaa myös odotukset.
For example, if firms expect higher future profits, they will tend to increase investment expenditures.
Jos esimerkiksi yritykset odottavat suurempia voittoja tulevaisuudessa, ne yleensä kasvattavat investointimenojaan.
And if households expect higher real income as a result of higher expected labour productivity, consumer expenditure will increase.
Ja jos kotitaloudet odottavat parempien työn tuottavuusodotusten ansiosta suurempia reaalituloja, yksityiset kulutusmenot kasvavat.
For this reason, an improvement in consumer and investor confidence is normally related to an increase in aggregate demand.
Tästä syystä kuluttajien ja investoijien luottamuksen kohenemiseen liittyy yleensä kokonaiskysynnän kasvu.
With regard to the impact of monetary policy, we can observe that an increase in money supply and the related lower real interest rates will cause aggregate demand to increase, thus shifting the demand curve to the right.11 If these variables change in the opposite direction, aggregate demand will fall (i.e. AD will shift to the left).
Rahapolitiikka vaikuttaa puolestaan niin, että rahan tarjonnan kasvu ja siihen liittyvät alhaisemmat reaalikorot kasvattavat kokonaiskysyntää, jolloin kysyntäkäyrä siirtyy oikealle.11 Jos nämä muuttujat muuttuvat päinvastaiseen suuntaan, kokonaiskysyntä laskee (eli AD-käyrä siirtyy vasemmalle).
So far we have discussed movements along the curves, with all other factors but prices and real output remaining unchanged.
Tähän mennessä on käsitelty käyrien liikkeitä silloin, kun kaikki muut tekijät paitsi hinnat ja tuotannon määrä säilyvät ennallaan.
We now need to understand what happens if these other factors change.
Seuraavaksi tarkastellaan, mitä tapahtuu, jos muut tekijät muuttuvat.
In essence, such changes shift the curves to the right or the left.
Periaatteessa tällaiset muutokset siirtävät käyriä oikealle tai vasemmalle.
CHART 3 SHIFTS IN AGGREGATE DEMAND AND LONG-RUN AGGREGATE SUPPLY
KUVIO 3: MUUTOKSET KOKONAISKYSYNNÄSSÄ JA PITKÄN AIKAVÄLIN KOKONAISTARJONNASSA hintataso
Regarding aggregate supply, we can see that increases in the prices of production factors, such as wages, or increases in oil prices will lead to a shift to the left in aggregate supply.
Kokonaistarjontaa tarkasteltaessa voidaan todeta, että tuotannontekijöiden hintojen (esim. palkkojen) tai öljyn hinnan nouseminen siirtää kokonaistarjontakäyrää vasemmalle.
On the other hand, technological progress or increases in productivity will shift aggregate supply to the right, as this allows for more production at the same cost with a given quantity of labour input.
Tekniikan kehitys tai tuottavuuden kasvu taas siirtää kokonaistarjontakäyrää oikealle, sillä se mahdollistaa tietyllä työpanoksella tuotannon lisäämisen ilman lisäkustannuksia.
This analysis shows that changes in the general price level can be brought about by shifts in either the supply curve or the demand curve or in both.
Tarkastelu osoittaa, että yleisen hintatason muutokset voivat johtua niin kysyntä- kuin tarjontakäyränkin (tai molempien käyrien) siirtymistä.