natgillin/translations-raw huggingface dataset:
This box briefly describes some of these measures and assesses the level of integration observed in different financial markets of the euro area.1
Eurojärjestelmä toi raportissaan esiin vahvan kannatuksensa tehdyillepäätöksille ja EPC:n yleisille sitoumuksille.Keskeinen saavutus oli, kun STEP 2 käynnistyihuhtikuussa 2003 Euro Banking Associationinaloitteesta.
Measures of financial integration make it possible to assess the extent to which geographicalconsiderations affect the price of financial instruments and the behaviour of market participants.Some of these measures are based on the law of one price.
Euro Banking Association on EU:nalueella sijaitsevien liikepankkien ja EU:n ulkopuolisten pankkien EU-maissa sijaitsevien haarakonttorien yhteistyöelin.
They test whether assets which arecomparable and available in all euro area countries trade at the same price throughout the euroarea.
STEP 2 on uusipienten maksujen(nykyisinainoastaantili-siirtojen) välitykseen maasta toiseen erikoistunut järjestelmä.
Other measures estimate the relative importance of factors common to the euro area in thepricing of assets as opposed to idiosyncratic factors (notably country-related factors).
Se on yleiseurooppalaisen automaattisen clearingkeskuksen(pan-Europeanautomated clearing house, PE-ACH) ensimmäinen palvelujen tarjoaja.
Finally,some measures are used to quantify the effects of frictions on crossborder investment.
STEP 2 -järjestelmävastaanottajaominaisuuksineen – niillä tarkoitetaan pankin kykyä vastaanottaa maksu yleiseurooppalaisen automaattisen clearingkeskuksenkautta – laajeni vähitellen kaikkiin EU-pankkei-hin, mikä lisäsi STEP 2:n markkinaosuutta EU:n sisäisistä tilisiirroista.
In general, most measures show that the degree of integration in the various financial markets isstill heterogeneous.
Lokakuussa 2003 EKP järjesti yhteistyössä EPC:n kanssa yhtenäistä euromaksualuetta koskevan seminaarin, jonka tarkoituksena oli saadaerityisesti tulevat uudet jäsenmaat mukaan yhte-näiseneuromaksualueenprosessiin.
While integration is quite advanced in many segments of the money market,it is less advanced in the bond and equity markets.
Vuoden 2003 aikana eurojärjestelmämyösjatkoitiivistä yhteistyötään Euroopan komission kanssa, sillä näillä kahdella instituutiolla on toisiaan täydentävät roolit yhtenäisen euromaksualueen toteutumisen edistäjinä. Tässä yhteydessä EKP vastasi Euroopan komission kannanottopyyntöön uudestamaksulainsäädännöstä yhteismarkkina-alueella(New Legal Frameworkfor Payments in the Internal Market).
Yields on government bonds with similar, or in some cases identical, credit risk, maturity andissuing characteristics have not yet entirely converged.
Eurojärjestelmän seurantaraportista kävi kuitenkin myös selvästi ilmi, että mikäli pankitperääntyisivät lupauksistaan yhtenäisen euromaksualueen saavuttamiseksi, eurojärjestelmäharkitsisi mahdollisuutta vaikuttaa pankkeihinsääntelyn avulla sen lisäksi, että se toimii asiassa aloitteellisena osapuolena.
Differences in primary and secondarymarket liquidity or in the degree of development of derivatives markets connected to the variousindividual bond markets may partly account for this.
Eurojärjestelmäkorosti erityisesti, että on tärkeää ottaa käyttöönasiakasmaksujen automaattisen käsittelyn yleiseurooppalaiset standardit, jotta kaikki maksuinstrumentit kattava yhtenäinen euromaksualuevoisi toteutua.
In the equity markets, the level of integration is not particularly high, although equity returnsappear to be increasingly determined by factors common to the euro area.
EUROOPAN ARVOPAPERIMARKKINOIDENINFRASTRUKTUURIN KESKITTYMINENEurojärjestelmä seuraa hyvin kiinnostuneesti EU:n arvopaperimarkkinoiden yhdentymistävarmistaakseen tasavertaisen kohtelun toteutumisen ylikansallisten rajojen.
At the same time, thehome bias in equity holdings (i.e. the fact that investors seem to allocate a disproportionatelylarge fraction of their equity holdings to domestic stocks) has decreased considerably over thepast few years.
Arvopaperikaupan selvitysja toimitusjärjestelmien keskittymisprosessi jatkui vuonna 2003, kunkaksi suurta keskusvastapuoliclearingyhteisöä Clearnet ja London Clearing House sulautuivat.Arvopaperikaupan selvitysjärjestelmät Euroclear ja CrestCo, jotka selvittävät Clearnetin ja London Clearing Housen pörssitransaktioita,olivat fuusioituneet vuonna 2002; myös tämäfuusio oli tärkeä edistysaskel EU:n arvopaperimarkkinoiden integraation syvenemisessä.
However, there are still a number of significant barriers to further integration inthe equity markets.
TILASTOTIETOJA EUROALUEEN RAHOITUS-JÄRJESTELMÄN INTEGRAATIOASTEESTAVuonna 2003 saatiin lisää tilastotietoja euroalueen rahoitusjärjestelmän integraatiotason arvioimiseksi.
Examples include cross-country regulatory differences and the considerablefragmentation of the euro area’s clearing and settlement systems.
Kehikossa 9 kuvataan joitakin mittareita, joilla arvioidaan euroalueen rahoitus-markkinoidenintegraatiota.Lisäksieuro-
In credit markets, there remains significant market fragmentation.
Seurantaraportissaan eurojärjestelmä kertoi erityisindikaattoreista (ns.
For example, there arepersistent home biases in lending to and borrowing from nonfinancial corporations andhouseholds.
SEPA-indikaattorit),joiden avulla arvioidaan edistymistä kohti yhtenäistä euromaksualuetta suhteessa EPC:n omiintavoitteisiin.
Some of these home biases are “natural”, that is, explained by proximity advantageand information asymmetries; others are mainly due to regulatory obstacles, such as taxregulations, bankruptcy law, etc.
Vuoden 2003 toisella puoliskolla EPC ja eurojärjestelmä sopivat SEPA-indikaattorien raportoinnista, muun muassa EPC:n neljännesvuosiraporteista eurojärjestelmälle.
1For further details of these measures, see the article entitled “The integration of Europe’s financial markets” in the October 2003 issueof the ECB’s Monthly Bulletin.
Vuoden 2003 lopussa toimitetunensimmäisen raportin mukaan edistystä näkyieri alueilla, kuten kansainvälisten tilinumerojen(International Bank Account Numbers, IBAN)
Box 10
järjestelmä ja myös taloustieteilijät ovat edistäneet tutkimusta euroalueen rahoitusjärjestelmänintegraatiotasosta (ks. kehikko 10).
RESEARCH NETWORK ON CAPITAL MARKETS AND FINANCIAL INTEGRATION IN EUROPE
EUROALUEEN RAHOITUSMARKKINOIDEN INTEGRAATION MITTARIT
In April 2002 the ECB and the Center for Financial Studies (CFS) launched a Research Networkto promote research on capital markets and financial integration in Europe.
Euroalueenrahoitusmarkkinoidenintegraatiotason arvioimiseksi voidaan käyttää useitakvantitatiivisia mittareita.
This Network aimsto stimulate and coordinate policyrelevant research by academic scholars and researchers frompolicy institutions, contributing significantly to the ECB’s understanding of the current andfuture structure and integration of the financial system in Europe and its links to the financialsystems of the United States and Japan.
Rahoitusmarkkinoiden integraation mittareiden perusteella voidaan arvioida, missä määrinmaantieteelliset näkökohdat vaikuttavat rahoitusinstrumenttien hintaan ja markkinaosapuoltenkäyttäytymiseen.
Further information can be found on the Network’swebsite (www.eu-financial-system.org).
Jotkin näistä mittareista perustuvat yhden hinnan lakiin.
The Network’s first workshop was held at the ECB in April 2002 and concentrated on agenda-setting, identifying five topics of priority for research:(i) bank competition and the geographical scope of banking activities, (ii) international portfoliochoices and asset market links between Europe, the United States and Japan, (iii) Europeanbond markets, (iv) European securities settlement systems (SSSs) and (v) the emergence anddevelopment of start-up financing and new markets in Europe.
Niillä testataan,maksetaanko koko euroalueella sama hinta instrumenteista, jotka ovat keskenään vertailukelpoisia ja saatavissa kaikissa euroalueen maissa.
In March 2003 the secondworkshop, hosted by Suomen Pankki – Finlands Bank in Helsinki, addressed the first two ofthese topics.
Toisilla mittareilla arvioidaan, mikä on euroalueelle yhteisten tekijöiden merkitys rahoitusinstrumenttien hinnoittelussa suhteessa idiosynkraattisten (lähinnä maakohtaisten) tekijöiden merkitykseen.
In November 2003 the third workshop, hosted by the Bank of Greece in Athens,focused on the third topic, as well as discussing the fourth and fifth topics.1 Within the contextof this Network, the ECB also established the “Lamfalussy Fellowship” programme, namedafter the first President of the EMI.
Joitakin mittareita käytetään myös maasta toiseen tehtävien investointien kitkatekijöiden arvioimiseen.
This programme sponsors young researchers to conductvaluable research on the abovementioned topics.
Yleensä useimmat mittarit osoittavat, että rahoitusmarkkinat ovat yhä heterogeeniset.
Two years of work on the Network will beconcluded with a symposium atthe ECBin Frankfurtin May 2004, presentingthe mostimportant results found.
Vaikkaintegraatio on edennyt melko pitkälle monilla rahamarkkinoiden segmenteillä, joukkolaina- jaosakemarkkinoiden yhdentyminen on edistynyt hitaammin.
Some of these results reveal first of all that some of the inherentcharacteristics of traditional loan and deposit business constrain the crossborder expansion ofcommercial banking, even in a common currency area.
Sellaisten valtion joukkolainojen tuotot, joiden luottoriski, maturiteetti ja liikkeeseenlaskuunliittyvät ominaisuudet ovat samanlaiset tai joissakin tapauksissa identtiset, eivät vielä ole täysinyhdenmukaiset.
Second, some theoretical researchsuggests that supervisory structures may not be neutral towards further European bankingintegration.
Syynä saattaa olla osittain se, että ensi- ja jälkimarkkinoiden likvidiydessä oneroja tai että eri joukkolainamarkkinoihin liittyvät johdannaismarkkinat ovat kehittyneet eri tahtiin.
Third, there is increasing evidence that the introduction of the euro has contributedto a reduction in the cost of capital in the euro area.
Osakemarkkinoiden integraatiotaso ei ole erityisen korkea, vaikka osakkeiden tuotto näyttääyhä enemmän määräytyvän euroalueen yhteisten tekijöiden perusteella.
Fourth, too strong a vertical integration between trading and securities settlement platforms can be an obstacle to the efficient consolidation of SSSs. Finally, the growing globalisation of firms’ activities is one factorbehind the increasing correlation of equity returns observed around the world.
Samanaikaisesti osakesijoituksiin liittyvä kotimarkkinoiden suosiminen (ts. se, että sijoittajat näyttävät kohdentavansuhteettoman suuren osan osakesijoituksistaan kotimaisiin osakkeisiin) on vähentynyt huomattavasti viime vuosina.
1In October 2002 the ECB also held its Second Central Banking Conference.
Osakemarkkinoiden integraation laajenemiselle on kuitenkin edelleenmonia merkittäviä esteitä.
The proceedings are available on the ECB’s website, see V. Gaspar, P. Hartmann, O. Sleijpen (eds), The transformation of the European financial system, June 2003.
Esimerkkinä voidaan mainita sääntelyyn liittyvät erot maiden välillä jaeuroalueen arvopaperikaupan selvitys- ja toimitusjärjestelmien huomattava hajanaisuus.
systems in terms of access.
Luottomarkkinoilla on yhä merkittävää hajaannusta.
Indicators show thatthe share of crossborder activity is modest forthe retail segments of the banking business (see Box 9), while it is more important and growingin the interbank market for deposits.
Esimerkiksi antolainauksessa yrityksille jakotitalouksille ja ottolainauksessa yrityksiltä ja kotitalouksilta kotimarkkinoiden suosiminen onyhä yleistä.
It is worthnoting, however, that when conducting thesecross-borderactivities, banksare becomingincreasingly neutral as regards the geographicallocation of counterparties within the euro areafor retail and wholesale segments alike.
Toisinaan tällainen kotimarkkinoiden suosiminen on ”luonnollista” ja selittyy läheisyyteen liittyvillä eduilla ja informaation epäsymmetrialla; toisinaan syynä saattavat olla lähinnäsääntelyyn liittyvät esteet, kuten verotusmääräykset, konkurssilainsäädäntö jne.
With regard to the euro area banking system, the ECB is developing a set of key indicators tomeasure the degree of integration in the system.These indicators are constructed on the basis ofquarterly stock data provided by MFIs.
1Lisätietoja näistä mittareista on lokakuun 2003 Kuukausikatsauksen artikkelissa ”Euroalueen rahoitusmarkkinoiden yhdentyminen”.
4.1OVERSIGHT OF LARGE-VALUE EUROPAYMENT SYSTEMS AND INFRASTRUCTURE
PÄÄOMAMARKKINOITA JA RAHOITUSMARKKINOIDEN YHDENTYMISTÄ EUROOPASSA ANALYSOIVATUTKIMUSVERKOSTO
One of the statutory roles of the Eurosystem is toexercise oversight over payment and clearingsystems.
Huhtikuussa 2002 EKP ja Center for Financial Studies (CFS) perustivat tutkimusverkostonedistääkseen Euroopan pääomamarkkinoita ja rahoitusmarkkinoiden yhdentymistä koskevaa tutkimusta.
This function aims to ensure that thegeneral organisation of the payment flows withinthe economy is efficient and safe.
Lisätietoja saa verkoston sivuilta (www.eu-financial-system.org). Verkoston ensimmäinen seminaari pidettiin EKP:ssä huhtikuussa 2002.
In particular,systemic risks arising either from themalfunctioning of payment and clearing systemsor from the contagion effects of a failure of aparticipant in the system should be minimised.
Painopiste oli asialistassa,ja tällöin määriteltiin viisi ensisijaisesti tärkeintä tutkimusaluetta, jotka ovat 1) pankkikilpailu japankkitoiminnan maantieteellinen laajuus, 2) kansainväliset arvopaperisijoitukset ja rahoitusmarkkinainstrumenttien markkinoiden yhteydet Euroopan, Yhdysvaltojen ja Japanin välillä, 3)Euroopan joukkolainamarkkinat, 4) Euroopan arvopaperikaupan selvitysjärjestelmät ja 5) uusien yritysten rahoitus ja uusien markkinoiden syntyminen ja kehitys Euroopassa. Maaliskuussa2003 Suomen Pankin Helsingissä isännöimä toinen seminaari käsitteli kahta ensimmäistä aihetta.
THE TARGET SYSTEMThe oversight role of the Eurosystem comprisesall euro payment systems including thosemanaged by the Eurosystem itself, e.g. the Trans-European Automated Realtime Gross settlement Express Transfer (TARGET) system.
Marraskuussa 2003 Kreikan keskuspankki isännöi Ateenassa kolmatta, Euroopan joukkolainamarkkinoihin keskittynyttä seminaaria. Samalla keskusteltiin neljännestä ja viidennestä aiheesta.1 Tämän verkoston puitteissa EKP käynnisti myös EMIn ensimmäisen pääjohtajan mukaan nimetyn ”Lamfalussy Fellowship” -ohjelman.
With regardto the latter, the minimum oversight standardsapplied are as strict as those applied to privatelyoperated payment systems.
Ohjelma kannustaa nuoria tutkijoita tekemään tutkimusta edellä mainituista aiheista.
According to the framework decided by the Governing Council at the beginning of 2003,there are two major operational objectives forthe oversight of TARGET.
Tutkimusverkoston kahden vuoden pituista työtäarvioidaan EKP:ssä Frankfurtissa toukokuussa 2004, jolloin esitellään tärkeimpiä tutkimustuloksia.
First, overseersof TARGET (i.e. the NCBs for the domesticcomponents, the ECB for the EPM) are to reviewthe various aspects of the TARGET system andassess its compliance with the “Core Principlesfor Systemically Important Payment Systems”5adopted by the Governing Council in 2001 as thebasis for its oversight policy on systemicallyimportant payment systems.
Näistä ilmenee ensinnäkin, että perinteisen laina- ja talletustoiminnan ominaispiirteetosittain rajoittavat liikepankkitoiminnan laajenemista maasta toiseen jopa yhteisellä valuuttaalueella.
Second, overseersare to inform those responsible at the NCBs andthe Governing Council of the results of thisassessment so that, if necessary, measures areconsidered and implemented to ensure fullcompliance with the Core Principles.
Teoreettisesta tutkimuksesta ilmenee lisäksi, että myös valvontajärjestelmät saattavatvaikuttaa Euroopan pankkisektorin yhdentymiseen.
In 2003 TARGET overseers assessed all components of TARGET against the Core
Kokouksen pöytäkirjat ovat saatavissa EKP:n verkkosivuilta,ks. Gaspar V., Hartmann P. ja Sleijpen O.(toimittajat), The transformation of the European financial system, kesäkuu 2003.
Furthermore, the Eurosystem takes a general interest in other infrastructures which are used for the transfer of securities, such as securities clearing and settlement systems, because failures during the settlement of collateral could jeopardise the implementationof monetary policy and the smooth functioningof payment systems.
EKPkehittääparhaillaankeskeisiäindi-kaattoreita, joilla voidaan mitata euroalueenpankkijärjestelmänintegraatioastetta.
Disruptions in securities settlement systems (SSSs) can spread to payment systems owing to the existence of delivery versus payment (DVP) mechanismsfor the transfer of securities and cash payments.Similarly, central counterparties’ inability toclear transactions can hinder the settlement ofsecurities transactions.
Nämä indikaattorit on muodostettu rahalaitosten toimittamien neljännesvuosittaisten kantatietojen perusteella.
In view of this generalinterest, the ECB met with the European Central Securities Depositories Associationin 2003todiscussrecentdevelopmentsaffectingsettlement service providers.
Indikaattoreilla voidaan mitata suoraan maiden välistä pankkitoimintaaeuroalueensisällä.Perinteisestionmitattumaasta toiseen suuntautuvan toiminnan osuutta,muttanäistäindikaattoreistasaadaantietoa myös toiminnan jakaantumisesta, kansallisten pankkijärjestelmien merkityksestä keskuselimenä ja kansallisten pankkijärjestelmien jäsenyysehtojen eroista.
Furthermore, the Eurosystem discussed its collateral framework,which was subject to a public consultation in 2003, as well as developments concerning shortterm securities, relayed links3 and securities transactions with market participants at the Contact Group on Euro Securities Infrastructures.
Indikaattoreista ilmenee, että maasta toiseen suuntautuva toiminta onvaatimatonta vähittäispankkitoiminnan segmenteillä (ks. kehikko 9), mutta sillä on merkittävämpi ja kasvava osuus pankkien välisillä talletusmarkkinoilla.
The Eurosystem’s oversight function extendsfrom systems for the exchange of very largepayments (“large-value payment systems”) andthe network providers on which those systemsrelytoretail payment services as well astoother activitiesthat could affectthe smoothfunctioning of payments in the euro area.
pankkitoiminnassa vastapuolten maantieteellisellä sijainnilla euroalueen sisällä on pankeilleyhä vähemmän merkitystä sekä vähittäis- ettätukkumarkkinasegmentillä.
With a relayed link SSSs no longer have to establish a link with allother SSSs, but can limit themselves to one link with an intermediate SSS that is connected to many other SSSs.In September 2003 the ECB published an addendum to the Blue Bookwith data on all 15 EU Member States from 1997 to 2001.
Uudetyhdenmukaistetutrahalaitossektorinkorkotilastot, jotka julkaistiin ensimmäisen kerran joulukuussa 2003, mahdollistavat pankkientalletus- ja antolainauskorkojen vertailun kokoeuroalueella yhdenmukaisin perustein (ks. luku2, osa 4).
Thispublication was prepared in cooperation with the NCBs.In addition, a two-day seminar for central bankers entitled “Paymentand securities settlement systems” was held at the ECB in the samemonth.Report by the Committee on Payment and Settlement Systems entitled“Core Principles for Systemically Important Payment Systems”, BIS,January 2001.
Nämä uudet kuukausitilastot auttavatosaltaan arvioimaan, miten Euroopan rahoitusmarkkinoiden lähentyminen etenee kohti yhteisiä talletus- ja lainamarkkinoita, ja tuovat lisääavoimuuttaeuroalueenpankkitoiminnanar-viointiin.
This report also includes an outline of theresponsibilities of the central banks in this respect. Responsibility Bstates that central banks should ensure that any systemically importantpayment system they operate complies with the Core Principles.As part of the same assessment, overseers also evaluated the othereuro largevalue payment systems, namely the French Paris Net Settlement (PNS), the Finnish Pankkien On-line Pikasiirrot ja Sekit-järjestelmä (POPS) system, and the Spanish Servicio de Pagos Interbancarios (SPI) against the Core Principles.
EKP:ntuottamiin rahoitusmarkkinatilastoihin sisältyy myös raha, joukkolai-na- ja osakemarkkinoiden hinta- ja volyymiindikaattoreita sekä volatiliteettia ja lähentymistämittaavia indikaattoreita kaikista euroalueenmarkkinasegmenteistä.
between the G10 central banks and the Federal Reserve System as the lead overseer.
4 MARKKINAINFRASTRUKTUURIN YLEISVALVONTA jokasaattaavaikuttaaeuroalueen maksujenhäiriöttömään suorittamiseen.
assessment was positive, although issues forfurtherimprovementwereidentified.Theresults of this assessment will be made public.
4.1SUURIA EUROMÄÄRÄISIÄ MAKSUJAVÄLITTÄVIEN MAKSUJÄRJESTELMIEN JAINFRASTRUKTUURIN YLEISVALVONTA
In September 2002 the CLS began settling foreign exchange transactions in seven majorcurrencies on a payment versus payment (PVP) basis.8 In September 2003 four additional currencies were addedtothelist of eligiblecurrencies.9Followingthestartofliveoperations, banks quickly increased the values and volumes settled through the system.
Yksi eurojärjestelmän lakisääteisistä tehtävistäon huolehtia maksu- ja selvitysjärjestelmienyleisvalvonnasta.
In December 2003 the CLS settled, on average,37,000 trades per day to the value of USD 550billion.
Tämän tehtävän tarkoituksenaonvarmistaa,ettämaksuvirtojenyleinenorganisointi taloudessa on tehokasta ja turvallista.
Afterthe USdollar,theeuroisthesecond most important currency settled in thissystem, accounting for about one-quarter of allgross payments settled in the system.
Erityisesti on minimoitava systeemiriskit, jotka aiheutuvat joko maksuja selvitysjärjestelmien häiriöistä tai siitä, että järjestelmän osapuoli laiminlyö velvoitteensa ja sen vaikutukset leviävät järjestelmän muihin osiin.
EURO 1 The Euro Banking Association (EBA) is a cooperative undertaking between EU-based commercial banks and EU branches of non-EUbanks.
TARGET-JÄRJESTELMÄEurojärjestelmän yleisvalvonta käsittää kaikkieuromääräiset maksujärjestelmät, myös eurojärjestelmän itsensä ylläpitämät, kuten Euroopan laajuisen automatisoidun reaaliaikaisen bruttomaksujärjestelmän TARGETin (TransEuropean Automated Real-time Gross settlement Express Transfer, TARGET).
The EBA created a multilateral largevalue EU-wide payment system for euro credittransfers, called EURO 1.
Eurojärjestelmän omiin järjestelmiin sovellettavan yleisvalvonnan vähimmäisvaatimukset ovat yhtä tiukat kuin yksityisiin järjestelmiin sovellettavat.
In April 2003 the EBA established a new retail crossborder system, known as “STEP 2” (see also Section 3ofthis chapter).
EKP:n neuvoston vuoden 2003 alussa päättämän käytännön mukaan TARGETin yleisvalvonnalla on kaksi keskeistä operationaalista tavoitetta.
STEP 2 settlesin EURO 1,makingitnecessarytoimplementsometechnical changes to the latter. In November2003 the EBA also introduced a new functioncalled the “Flexible Settlement Mechanism”allowing banks to settle their STEP 2 positionsin EURO 1 without becoming direct members/shareholders of EURO 1.
Ensinnäkin TARGETin yleisvalvonnan (TARGETin kotimaisten osajärjestelmien valvonnasta vastaavat kansalliset keskuspankit ja EKP:n maksumekanismista EKP) tehtävänä on tarkastella TARGET-jär-jestelmäneriominaisuuksiajaarvioida,noudatetaanko järjestelmässä sille asetettujaperusperiaatteita (Core Principles for Systematically Important Payment Systems)5, jotka
As overseer of EURO 1, the ECB evaluated thechangestothesysteminrespectofitscompliance with the Core Principles.
Eurojärjestelmä on myös yleisesti kiinnostunutmuista infrastruktuureista, joita käytetään arvopapereiden siirrossa, kuten arvopaperien selvitysja toimitusjärjestelmistä, sillä häiriöt vakuuksien toimituksessa voivat vaarantaa rahapolitiikan toteuttamisen ja maksujärjestelmien sujuvan toiminnan.
The ECBfound only minor issues for concern, which didnot have any significant impact on the safety and efficiency of EURO 1.
Arvopaperikaupan selvitysjärjestelmien häiriöt voivat levitämaksujärjestelmiin, koska niiden toiminta perustuu toimitus maksua vastaan -periaatteellatoimiviin mekanismeihin.