natgillin/translations-raw huggingface dataset:
European System of Central Banks (ESCB):is composed of the ECB and the national central banks of all 15 EU Member States.
Hintavakaus (price stability):EKP:n neuvosto on määritellythintavakauden kuluttajahintojen alle 2 prosentin vuotuiseksi nousuksi.Pitkäaikainen inflaatio tai pitkäaikainen deflaatio eivät kumpikaan oletämän määritelmän mukaisia.
Eurosystem:comprises the ECB and the national central banks of the EU Member States which have adopted the euro in Stage Three of EMU.
Inflaatio (inflation):Jatkuva rahan arvon aleneminen,joka ilmeneeyleisen hintatason jatkuvana nousuna (ks.myös deflaatiojahintavakaus).
Executive Board:one of the three decision-making bodies of the ECB.It comprises the President and the Vice-President of the ECB andfour other members.
Johtokunta (Executive Board):Johtokunta on yksi EKP:n kolmestapäätöksentekoelimestä.Sen muodostavat EKP:n pääjohtaja javarapääjohtaja sekä neljä muuta jäsentä.
Fine-tuning operations:non-regular open market operationsexecuted by the Eurosystem mainly in order to deal with unexpectedliquidity fluctuations in the market.
Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) (International Monetary Fund,IMF):Washington D.C:ssä sijaitseva kansainvälinenyhteistyöjärjestö,johon kuuluu 184 jäsenmaata (vuonna 2002).Rahastoperustettiin vuonna 1946 edistämään kansainvälistä valuuttayhteistyötä ja valuuttakurssien vakautta sekä ylläpitämään talouskasvua ja korkeaatyöllisyyttä.Järjestön tarkoituksena on myös auttaa jäsenvaltioitakorjaamaan maksutaseiden tasapainottomuuksia.
Foreign exchange operations:the buyingor selling of foreignexchange.In the context of the Eurosystem,this means buyingor sellingother currencies against euro.
Keskuspankki (central bank):Laitos,jonka lakiin perustuvanavelvollisuutena on rahapolitiikan harjoittaminen tietyllä alueella.
General Council:one of the three decision-making bodies of the ECB.It comprises the President and the Vice-President of the ECB andthe governors of all 15 EU national central banks.
Kolmas vaihe (Stage Three):Ks.talous- ja rahaliitto
Governing Council:the supreme decision-making body of the ECB.Itcomprises all the members of the Executive Board of the ECB and thegovernors of the national central banks of the EU Member States whichhave adopted the euro.
Likviditeetti (liquidity):Likviditeetillä mitataan sitä,kuinka nopeasti javaivattomasti rahoitusvaade on muutettavissa käteiseksi rahaksi taikäytettävissä velan maksuun.Käteinen raha on siiserittäin likvidivarallisuuden muoto.Pankkitalletukset ovat sitä vähemmän likvidejä mitäpitempi maturiteetti niillä on.Likviditeettiä käytetään joskussynonyymina rahalle.
Inflation:a progressive fall in the value of money,shown by persistentincreases in the general level of prices.(See also Deflationand Pricestability.)
Luottolaitos (credit institution):”Yritys,joka liiketoimintanaanvastaanottaa yleisöltä talletuksia tai muita takaisinmaksettavia varoja jamyöntää luottoja omaan lukuunsa” (ensimmäinen pankkidirektiivi(77/780/ETY) I artikla).Tavallisimpia luottolaitoksia ovat pankit jasäästöpankit.
International Monetary Fund (IMF):an international organisation,based in Washington,D.C.,with a membership of 184 countries(2002).It was established in 1946 to promote international monetary cooperation and exchange rate stability,to foster economic growth and high levelsof employment and to help member countries to correctbalance of paymentsimbalances. imbalances.
Lähentymiskriteerit (convergence criteria):Taloudelle asetetutedellytykset,jotka EU:n jäsenvaltion on täytettävä ennen kuin se voiosallistua euroalueeseen.Kriteereitä nimitetään toisinaan myösMaastrichtin kriteereiksi,ja ne koskevat hintojen vakautta,tervettäjulkista taloutta,alhaisia korkoja ja valuuttakurssien vakautta.Lähentymiskriteerit on määritelty Euroopan yhteisönperustamissopimuksessa ja siihen liitetyissä pöytäkirjoissa.
M3:The broad monetary aggregate M3 has been defined by the ECB ascurrency in circulation plus euro arearesidents’ (other than centralgovernment) holdingsof the following liabilities of euro area money - is s u in g institutions:overnight deposits,deposits with an agreed maturity of up totwo years,depositsredeemable at a period of notice of up to three months,repurchase agreements,moneymarket fund shares/units,and money marketpaper and debt securitieswith a maturity of up to two years.The Governing Council has announced a reference value for the growth of M3.
M3:EKP:n määritelmän mukaan lavearaha-aggregaatti M3 sisältääliikkeessä olevan rahan sekä euroalueella olevien (muiden kuin valtion)hallussa olevat saamiset euroalueen rahaaluovaan sektoriin kuuluviltalaitoksilta:yön yli -talletukset,enintään kahden vuodenmääräaikaistalletukset,talletukset,joiden irtisanomisaikaon enintään kolmekuukautta,takaisinostosopimukset,rahamarkkinarahastojen rahastoosuudet,rahamarkkinapaperit ja maturiteetiltaan enintään kahden vuodenpituiset saamistodistukset.EKP:n neuvosto on ilmoittanut M3:nkasvuvauhdin viitearvon.
Minimum reserve requirement:the requirement for creditinstitutions to keep a deposit with the central bank.The minimum reserverequirement for an individual institution is calculated as a percentage ofthe money deposited by the (non-bank) customers ofthis institution.
Raha (money):Yleisesti vaihdon välineeksi hyväksytty varallisuudenmuoto.Rahaa ovat esimerkiksi kolikot,setelit ja elektronisellerahakortille talletetut yksiköt.Myös luottolaitoksiin tehdyt lyhytaikaisettalletukset ovat rahan läheisiä vastineita.Talousteoria mainitsee rahallekolme tehtävää:1) laskentayksikkö 2) maksuväline ja 3) arvon säilyttäjä.Vastuu näiden tehtävien optimaalisesta toteutumisesta onkeskuspankilla,joka huolehtii tästä pitämällä yllä hintatason vakautta.
Monetary policy:action undertaken by a central bank using the instruments at its disposal in order to achieve its objectives (e.g.maintaining price stability).
Raha-aggregaatti,esim.M1,M2 tai M3 (monetary aggregate,e.g.M1,M2,M3):Raha-aggregaatti voidaan määritellä suureeksi,jokasisältää liikkeessä olevan rahan ja rahalaitosten vastaanottamattalletukset tai velkaerät,jotka ominaisuuksiltaan suuresti vastaavatrahaa eli ovat likvidejä.
Money:an asset accepted by general consent as a medium ofexchange.It may take,for example,the form of coins or banknotes orunits stored on a prepaid electronic chip-card.Short-term depositswith credit institutions also serve the purposes of money.In economictheory,money performs three different functions:(1) as a unit ofaccount;(2) as a means of payment;and (3) as a store of value.A central bank carries the responsibility for the optimum performanceof these functions and does so by ensuringthat price stability ismaintained.
Rahamarkkinat (money market):Lyhytaikaisen rahoituksenhankinnan ja lyhytaikaisten sijoitusten markkinat,joilla käydään kauppaaalkuperäiseltä maturiteetiltaan yleensä alle vuoden instrumenteilla.
Money market:the market in which short-term funds are raised,invested and traded using instruments which generally have an originalmaturity of up to one year.
Rahapolitiikka (monetary policy):Rahapolitiikalla tarkoitetaankeskuspankkien käytössään olevilla välineillä suorittamia toimiatavoitteidensa saavuttamiseksi (esim.hintavakauden ylläpitämiseksi).
Organisation for Economic Cooperation and Development(OECD):The OECD (based in Paris) was founded in 1961 as thesuccessor to the Organisation for European Economic Co-operation(OEEC).It groups 29 member countries (2001) in an organisation that,most importantly,provides governments with a settingin which todiscuss,develop and perfect economic and social policy.
Taloudellisen yhteistyön ja kehityksen järjestö (OECD)(Organisation for Economic Co-operation and Development,OECD):Pariisissa sijaitseva OECD perustettiin 1961 seuraajaksi Euroopantaloudelliselle yhteistyöjärjestölle OEEC:lle.Järjestöllä on 29 jäsenmaata(2001),ja sen tärkein tehtävä on tarjota hallituksille ympäristö,jossa ne voivat käydä talous- ja sosiaalipoliittista keskustelua ja kehittää japarantaa linjauksiaan.
Price stability:Price stability has been defined by the GoverningCouncil of the ECB as a year-on-year increase in consumer prices ofbelow 2%.Neither prolonged inflation nor prolonged deflation isconsistent with this definition of price stability.
Talous- ja rahaliitto (EMU) (Economic and Monetary Union,EMU):Euroopan yhteisön perustamissopimus kuvaa talous- ja rahaliitontoteutumista kolmivaiheisena prosessina.EMUn ensimmäinen vaihe alkoiheinäkuussa 1990 japäättyi 31.12.1993.Tässä vaiheessa keskeisintä oli se,että kaikki pääomien vapaan liikkuvuuden sisäiset esteet Euroopan yhteisönalueella purettiin.EMUn toinen vaihe alkoi 1.1.1994.Siinä mm. perustettiin Euroopan rahapoliittinen instituutti (EMI),kiellettiin julkisen sektorinkeskuspankkirahoitus sekä annettiin ohjeet liiallisten julkisen taloudenalijäämien välttämisestä.Kolmasvaihe alkoi 1.1.1999.Rahapoliittinentoimivalta siirtyi eurojärjestelmälle,euro otettiin käyttöön ja euroalueenjäsenvaltioiden kansalliset valuutat kiinnitettiin toisiinsa peruuttamattominmuuntokurssein.
TARGET (Trans-European Automated Real-time Grosssettlement Express Transfer system):a payment system consistingof 15 national real-time gross settlement (RTGS) systems and the ECBpayment mechanism.RTGS systems enable paymentsto be processedon an order-by-order basis in real time.InTARGET the national RTGSsystems are interconnected so as to allow same-day cross-bordertransfers throughout the European Union.
TARGET (Trans-European Automated Realtime Grosssettlement ExpressTransfer system):Maksujärjestelmä,johonkuuluu 15 kansallista reaaliaikaista bruttomaksujärjestelmää (RTGSmaksujärjestelmää) sekä EKP:n maksumekanismi.RTGS-järjestelmissämaksut pystytään käsittelemään yksitellen reaaliaikaisesti.TARGETjärjestelmässä kansalliset RTGS-järjestelmät ovat yhteydessä toisiinsasiten,että maksut voidaan siirtää saman päivän aikana maasta toiseenkoko Euroopan unionin alueella.
Treaty establishing the European Community:The Treaty was signed in Rome on 25 March 1957 and entered into force on 1 January 1958.It established the European Economic Community(EEC) and is often referred to as the Treaty of Rome.TheTreaty on European Union was signed in Maastricht (therefore often referred toas the Maastricht Treaty) on 7 February 1992 and entered into forceon 1 November 1993.It amended the Treaty of Rome,which is nowofficially called the Treaty establishing the European Community.
Vähimmäisvarantovelvoite (minimum reserve requirement):Luottolaitoksille asetettu vaatimustallettaa tietty osa varoistaankeskuspankkiin.Yksittäisen laitoksen vähimmäisvarantovelvoite lasketaanosuutena muiden asiakkaiden kuin pankkien laitokseen tekemistärahatalletuksista.
TheTreaty on European Union has since been amended by the Amsterdam Treaty, which was signed on 2 October 1997 and entered into forceon 1 May 1999.Equally,the Treaty of Nice,which concluded the 2000Intergovernmental Conference and was signed on 26 February 2001,will further amend the Treaty establishing the European Communityand the Treaty on European Union,once it is ratified and enters intoforce.
Yleisneuvosto (General Council):Yleisneuvosto on yksi EKP:nkolmesta päätöksentekoelimestä.Sen muodostavat EKP:npuheenjohtaja ja varapuheenjohtaja sekä Euroopan unionin kaikkien 15jäsenvaltion kansallisten keskuspankkien pääjohtajat.
European Central Bank Kaiserstrasse 2960311 Frankfurt am Main Tel.: +49 69 1344-0www.ecb.int
Euroopan keskuspankki Kaiserstrasse 2960311 Frankfurt am Main Puh: +49 69 1344-0www.ecb.int
Published by:© European Central Bank (ECB)Frankfurt am Main,2002
Julkaisija:© Euroopan keskuspankki (EKP)Frankfurt am Main,2002
The institutional framework of the single monetary policy
9HTEISEN฀ RAHAPOLITIIKAN฀ INSTITUTIONAALISET ฀ L � H T � KOH D AT ฀
The economic and financial structure of the euro area2.1 Key characteristics of the real economy2.2 Labour market2.3 Government sector2.4 External trade2.5 Financial structure2.6 Financial markets2.7Financial intermediaries
2EAALITALOUDEN฀ KES K EI S I� ฀ P I I R T EI T �฀ 4 Y � MARKKINAT฀ *ULKINEN฀SEKTORI฀ 5LKOMAANKAUPPA฀ 2 A H OflI T U S J � R J E S TfiE L M �฀ 2AHOITUSMARKKINAT฀ 2AHOITUKSEN฀ V � L I T T � J � T ฀
The role of monetary policy and the benefits of price stability The transmission mechanism of monetary policy The ECB’s monetary policy strategy: general principles The ECB’s quantitative definition of price stability The analysis of risks to price stability in the ECB’s monetary policy strategy Accountability, transparency and communication
TAVOITTEET฀ ฀ + AT S A U S฀ EURO J � R J E S TfiE L M �N ฀ RAHAPOLIITTISEEN ฀ V � L I N EI S T �� N฀ ฀ 6 � H I M M � I S VARANNOT ฀ !VOMARKKINAOPERAATIOT฀ -AKSUVALMIUS J � R J E S TfiE L M �฀ +ES KUS PANKKI RAHOITUS ฀ JA฀ PANKKI J � R J E S TfiE L M �N ฀ LIKVIDITEETTITARPEET฀ + O K E M U K SET฀ TAMMIKUUSTA ฀ ฀ KES � KUUHUN฀ ฀
The conduct of monetary policy in the first years of the single monetary policy 5.1 Introduction 5.2Main developments5.3 An assessment of monetary policy during this period
(ISTORIA฀n฀KOLMEN฀VAIHEEN฀KAUTTA฀%-5UN฀
2.1 Key real economy characteristics of the euro area in 20022.2 Participation rates by gender and age group in the euro area and the United States in 20022.3External trade in goods of the euro area in 20022.4Financial investment and financing of nonfinancial sectors in the euro area at end-20022.5Amounts outstanding of eurodenominated shortterm debt securities issued by euro area residents2.6 Amounts outstanding of eurodenominated longterm debt securities issued by euro area residents2.7 Amounts outstanding of debt securities denominated in nationalcurrency issued by residents in the euro area, the United States and Japan at end-20022.8 Stock market capitalisation in the euro area, the United States and Japan
0ERUSTAMISSOPIMUKSEN฀ JA฀ %+0 * N฀ PERUS S �� N N �N ฀ T � R K EI M M � T ฀ M �� R � Y K SET฀ 3 �� N N � K SET฀ TERVEEN฀ JULKISEN฀ TALOUDEN฀ TUR VAA MISEKSI฀ % 5 S SA฀ 2AHOITUSMARKKINAT฀ KES K EI S I� ฀ TER M E J �฀2AHA AGGREGAATIT฀ % M P I I RIS I� ฀ H A VAIN T O JA฀ RAHAPOLITIIKAN฀ V � L I T T Y M I SE S T �฀ EUROALUEELLA฀ 9+()N฀MUODOSTAMINEN฀JA฀OMINAISUUDET฀ %+0 N฀ RAHAPOLITIIKAN฀ KESKI P I T K �N ฀ AIKA V � L IN฀ MITOITUS฀ 6AIHTOEHTOISIA฀RAHAPOLITIIKAN฀STRATEGIOITA฀ %UROALUEEN฀TALOUS ฀ JA฀ RAHOITUSMARKKINA KEHITYS T �฀ KUVAAVAT฀ TILASTOT฀ 2AHAN฀ M �� R �฀ JA฀ HINNAT฀ P I T K � L L �฀ AIKA V � L I L L �฀ %+0 N฀ VIITEARVO฀ RAHAN฀ M �� R �N ฀ KASVU L L Efi฀ %+0 N฀ KESKEISET฀ VIESTIN T � KAN A VAT฀ 6ASTAPUOLET฀JA฀VAKUUDET฀ -UUTOKSET฀PERUSRAHOITUSOPERAATIOIDEN฀MATURITEETTIIN฀JA฀ V � H I M M � I S VARANTOJEN฀ PITO AJAN JAKSOON฀ MAALISKUUSTA฀ ฀ ALKAEN฀ !VOMARKKINA OPERAATIOT Y Y P PfiE J �฀
2.9 Number of domestic and foreign companies listed on stock markets in the euro area, the United States, and Japan2.10Number of euro area monetary financial institutions2.11 Definitions of euro area monetary aggregates2.12Bank deposits and loans in the euro area, the United States and Japan at end-20023.1 Estimates of responses of real GDP and consumer prices to a 1 percentage point increase in the policy-controlled interest rate in the euro area3.2Weights of the main euro area HICP components applicable for 20034.1 Eurosystem open market operations and standing facilities4.2 Credit institutions’liabilities included in the reserve base4.3Central bank balance sheet structure4.4Contributions to the banking system’s liquidity
VUODEN฀ ฀ LOPUSSA฀ " + 4 N฀ M �� R �N ฀ JA฀ KULUTTAJAHINTOJEN฀ ARVIOI D U T ฀ REA K T I O T EUROALUEEN฀ OHJAUSKORON฀ ฀ PROSENT T I YKSI K �N ฀ NOU SUUN ฀ 9+()N฀ P �� ERIEN฀ PAI NO T ฀ VUONNA฀ ฀ %URO J � R J E S TfiE L M �N ฀ AVOMARKKINAOPERAATIOT ฀ JA฀ MAKSUVALMIUS J � R J E S TfiE L M �฀ 6ARANTOPOHJAAN฀ S I S � L L Y TfiE T T � V � T ฀ LUOTTOLAITOSTEN฀ VELKA E R � T ฀ +ESKUSPANKIN฀TASEEN฀RAKENNE฀ 0ANKKI J � R J E S TfiE L M �N ฀ LIKVIDITEETTIIN ฀ VAIKUTTAVAT฀ TEKI J � T ฀
HICP inflation Nominal effective exchange rate of the euro and oil prices M1 and loans to the private sector M3 growth and the reference value Real GDP, industrial production and industrial confidence for the euro area Indicators of longterm inflation expectations in the euro area
%+0 N฀ P �� T � K SEN TfiE K O ELI M E T ฀ +OKO ฀ V � E S T �N ฀ I K � JAK A U M A ฀ VUONNA฀ ฀ 4 Y � T T � M Y Y S฀ EUROALUEELLA฀ 9HDYSVALLOISSA฀ JA฀ *APANISSA฀ *ULKISEN฀TALOUDEN฀ ALI J �� M �฀ JA฀ VELKA ฀ EUROALUEELLA฀ %UROALUEEN฀ ฀ MER K I T T � VfiI M M �N ฀ KAUPPA K U M P PAN IN฀ KAUPPA PAI NO T ฀ 2 A H OflI T U S J � R JESTELMIEN฀ TOIMINTA ฀ - N฀ ERIEN฀ PROSENT T I OSUUDET฀ VUODEN฀ ฀ LOPUSSA฀ %UROALUEEN฀ RAHALAITOSTEN฀ KONSOLIDOITU฀TASE ฀ M L ฀ EURO J � R J E S TfiE L M �฀ ฀ ฀ ฀ ฀ ฀ ฀ ฀ ฀ ฀ ฀ ฀ ฀ VUODEN฀ ฀ LOPUSSA฀ 2AHAPOLITIIKAN฀ V � L I T TYMINEN฀ KOR OflI S TA ฀ HINTOIHIN฀ 6 A KAUTEEN฀ T � H T �� V �฀ %+0 N฀ RAHAPOLITIIKAN฀STRATEGIA฀ %+0 N฀ OHJAUSKOROT฀JA฀ EONIAKORKO ฀ %URO J � R J E S TfiE L M �N ฀ V � H I M M � I S VARANTO J � R J E S TfiE L M �N ฀ TOIMINTA ฀ -AKSUVALMIUS J � R J E S TfiE L M �N ฀ K � Y T T �฀ TAMMIKUUSTA ฀ ฀ KES � KUUHUN฀ ฀ -AKSUVALMIUS J � R J E S TfiE L M �N ฀ K � Y T T �฀ PITOAJANJAKSON ฀ AIKANA฀ 0ERUSRAHOITUSOPERAATIOIDEN฀JA฀PITEMPIAIKAISTEN฀RAHOITUS OPERAATIOIDEN฀ M �� R �฀ 6ARANTOVELVOIT TfiE E T ฀ JA฀ AUTONOMISET ฀ LIKVIDITEETTI TEKI J � T ฀ 9+() INFLAATIO฀ %URON฀ NIMELLINEN฀ EFEKTIIVINEN฀VALUUTTAKURSSI฀ JA฀ � L J Y N฀ HINTA ฀฀ JA฀LAINAT฀ YKSITYISELLE฀ SEKTORILLE ฀ - N฀ KASVU ฀ JA฀ VIITEARVO฀ " + 4 N฀ M �� R �฀ TEO L L I SUU S TUOTANTO฀ JA฀ TEOLLISUUDEN฀ LUOTTAMUS฀ ฀฀฀฀฀฀฀฀฀฀฀฀฀EUROALUEELLA ฀ %UROALUEEN฀ P I T K �N ฀ AIKA V � L IN฀ INFLAATIO ODOTUSTEN฀INDIKAATTOREITA฀
FOREWORD in line with the ECB’s definition ofprice stability.
VUONNA฀ ฀ M I S T �฀ S Y Y S T �฀ LYHYIDEN฀ KORKO JEN฀HEILAHTELU฀ ON฀ T � M �N ฀ J � L KEEN฀ OLLUT฀ V � H � I S T �
At the same time, the Eurosystem hasalso performed to the highest technicalstandards. Its operational frameworkfor the single monetary policy hasbeen functioning very smoothly sincethe launch of the euro in 1999 and, asa result, there has been little volatilityin shortterm interest rates.
%UROALUEELLA฀ ON฀ H A R JOI TETTU฀ YHTEIS T �฀ RAHA POLITIIKKAA฀%UROOPAN฀KESKUSPANKIN฀ %+0฀ JOHDOLLA฀ ฀ L � H TIEN฀ 3OPIMUKSESSA฀ %UROOPAN฀UNIONISTA฀ EURO J � R J E S TfiE L M �N ฀ T � R K EI M M � K S I ฀ TEH T � V � K S I ฀ ON฀ M �� R I TfiE L T Y ฀ HINTAVAKAUDEN฀ Y L L � P I T � M I NEN฀ 4 � M �฀ KUVASTAA฀ YHTEISKUNNASSA฀ LAAJALTI฀ VALLITSEVAA฀ K � S I T Y S T �฀ E T T �฀ P I T � M � L L �฀ Y L L �฀ HINTATASON฀ VAKAUTTA฀RAHAPOLITIIKKA฀VOI฀PARHAITEN฀EDIS T �� ฀ TALOUSKASVUA฀ T Y � PAI K KOJEN฀ S Y N T Y �฀ JA฀ SOSIAALISTA฀ Y H TfiE E N K U U L U V U U T TA
Since 1 January 1999 the European Central Bank (ECB) has conducted thesingle monetary policy for the euroarea. The Treaty on European Unionassigns the Eurosystem the primary objective of maintaining price stability, reflecting a broad consensusin society that maintaining stableprices is the best contribution that monetary policy can make to economic growth, job creation andsocial cohesion.
4 � M �N ฀ K I R JA N฀ TAVOITE฀ ON฀ KUVATA฀ YHTEISEN฀ RAHAPOLITIIKAN฀ T � R K EI M P I� ฀ P I I R T EI T �฀ LAA JALLE฀ L U K I JA KUN N ALLE฀ +IRJASSA฀ LUODAAN฀ YLEISKATSAUS฀ %+0 N฀ RAHAPOLITIIKKAAN฀ JA฀ SEN฀ TALOUDELLISEEN฀ SE K �฀ INSTITUTIONAALI SEEN฀ TAU S TAAN฀ + I R JA N฀ ENSIM M � I NEN฀ PAI NOS฀ VALMISTUI฀ VUONNA฀ ฀ JA฀ SE฀ K �� N NETTIIN฀ USEIMMILLE฀ %UROOPAN฀ YHTEIS � JEN฀ VIRALLISILLE฀ KIELILLE฀ SE K �฀ K I I NAKSI฀ JAPANI K S I ฀ JA฀ KOR E A K S I ฀ +OSKA฀ J U LfiK AI S U ฀ ON฀OLLUT฀ SUUREN฀ MIELENKIINNON฀ KOHTEENA฀ NIIN฀ %UROOPASSA฀ KUIN฀ SEN฀ ULKOPUOLELLAKIN฀ JA฀ KOSKA฀ KEHITYS฀ ON฀ MEN NYT฀ E TfiE E N P � IN฀ KAHDEN฀ VIIME฀ VUODEN฀ AIKANA฀ %+0฀ON฀ P �� T T � NYT฀ J U LfiK AI S TA ฀ K I R JA S TA ฀ TOISEN฀ AJAN TA S AI S TfiE T U N฀ PAI NO K SEN
The structure of the second edition ofthis publication mirrors that of thefirst and provides an update on theeconomic and financial structure ofthe euro area.
5SKON฀ T � M �N ฀ UUDEN฀ PAI NO K SEN฀ PARANTA VAN฀ EDELLEEN฀ OSALTAAN฀ %+0 N฀ RAHAPOLITIIKAN฀ Y M M � R R E T T � V Y Y T T �
The book has beenrevised in line with the Governing Council’s confirmation and clarification of the ECB’s monetarypolicy strategy of May 2003. It alsotakes account of some changes to the Eurosystem’s operational frameworkfor monetary policy and of ourexperience with actual policy-makingsince the publication of the firstedition.
% N S I M M � I SIN�฀ VUOSINA฀ YHTEISEEN฀ RAHAPOLITIIKKAAN฀ KOHDISTUI฀ MONIA฀ HAASTEITA฀ � L J Y N฀ HINTA ฀ N ELI N KER TAI S T U I ฀ JA฀ VALUUTTA ฀ SE K �฀ OSAKEMARKKINOIDEN฀ LIIK E H D I N T �฀ OLI฀ VOIMAK A S TA ฀ , I S � K S I ฀ ฀ S Y Y S K U U TA ฀ ฀ TEHDYT฀TERRORI ISKUT฀ JA฀ NII T �฀ SEURANNEET฀ GEOPOLIITTISET฀ J �N NfiI T TfiE E T ฀ L I S � S I V � T ฀ MAAILMANTALOUDEN฀ E P � VAR MUUTTA฀ HUOMATTAVASTI฀ . � I S T �฀ H A A S TEISTA฀ HUOLIMATTA฀ %+0 N฀ ONNISTUI฀ SAAVUTTAA฀ JA฀ S � I L Y T T �� ฀ NIIN฀ YLEI S �N ฀ KUIN฀ MARKKINOIDENKIN฀ LUOTTAMUS฀ )NFLAATIO฀ON฀ PYSYNYT฀ HITAANA฀ VOIMAK K AI S TA ฀ E P � SUO T U I SISTA฀ SOK EI S TA ฀ HUOLIMATTA฀ JA฀ P I T K �N ฀ AIKA V � L IN฀ INFLAATIOINDIKAATTORIT฀ OVAT฀ PYSYNEET฀ %+0 N฀ HINTA VAKAUS M �� R I TfiE L M �N ฀ MUKAI S I N A
In its early years, the single monetarypolicy faced a number of significantchallenges.
& RANKFURT฀AM฀-AINISSA฀ TAMMIKUUSSA฀
It also had to deal with the period of uncertainty cast over the worldeconomy in 2001 by the terroristattacks of September 11 and the subsequent geopolitical tensions. Despite this demanding context, the ECB has managed to gain andmaintain the trust of the public and ofthe markets.
, I S � K S I ฀ EURO J � R J E S TfiE L M �฀ ON฀ TOIMINUT฀ VAA TIVIEN฀ TEKNISTEN฀ STANDARDIEN฀ MUKAISESTI฀ 9 H T EI S T �฀ RAHAPOLITIIKKAA฀ VARTEN฀ LUOTU฀ OPERATIIVINEN฀ KEHIKKO฀ ON฀ TOIMINUT฀ ERIT T � IN฀ HYVIN฀ SITTEN฀ EURON฀ K � Y T T �� NO TON฀
•the holding and management of theofficial foreign reserves of the Member States; and • the promotion of the smooth operation of payment systems.
9HTEISEN฀RAHA POLITIIKAN฀OIKEU DELLINEN฀PERUSTA฀ ON฀PERUSTAMIS SOPIMUSx
Community as laid down in Article 2”.In this respect, Article 2 of the Treaty mentions as objectives of the Community, inter alia, “a high level ofemployment (…), sustainable and noninflationary growth, a high degree ofcompetitiveness and convergence ofeconomic performance”.
V A L TIOITA฀ JOTKA฀ EI V � T ฀ OLE฀ VfiI E L �฀ OTTANEET฀ EUROA ฀ K � Y T T �� N฀ ON฀ V � L T T � M � T �N T �฀ TEH D �฀ ERO ฀ EURO J � R J E S TfiE L M �N ฀ JA฀ %+0 * N฀ V � L I L L �฀ %UROALUEELLA฀ TARKOITETAAN฀ NII T �฀ % 5 N฀ J � SEN V A L TIOITA฀ JOTKA฀OVAT฀ OTTANEET฀ EURON฀ K � Y T T �� N฀
The Treatythus establishes a clear hierarchy ofobjectives for the Eurosystem andassigns overriding importance to pricestability. By focusing the monetarypolicy of the ECB on this primaryobjective, the Treaty makes it clear thatensuring price stability is the mostimportant contribution that monetarypolicy can make to achieving afavourable economic environment anda high level of employment.
%+0฀ %+0*฀ JA฀ EURO J � R J E S TfiE L M �฀ 9HTEISEN฀RAHA POLITIIKAN฀OIKEU DELLINEN฀PERUSTA฀ ON฀ %UROOPAN฀ YHTEIS �N ฀ PERUSTAMISSOPIMUS฀ J � L J E M P �N �฀ PERUSTAMISSOPIMUS฀ SELLAISENA฀ KUIN฀ SE฀ON฀ MUUTETTUNA฀ /TTEITA฀ RAHAPOLITIIKKAA฀ KOSKEVISTA฀ KES K EI S I S T �฀ M �� R � YKSI S T �฀ ON฀ KEHIKOSSA฀ xJOLLA฀PERUSTE TAAN฀%+0฀JA฀%+0*
Basic tasks ofthe Eurosystem
(INTAVAKAUS฀ ON฀KAIKKEIN฀ T � R K EI N T �
THE DECISION-MAKING BODIES OF THE ECB
%URO J � R J E S TfiE L M �� N฀ KUULUVAT฀ %+0฀ JA฀NIIDEN฀ MAIDEN฀ KANSALLISET฀ KESKUSPANKIT฀ JOTKA฀OVAT฀ OTTANEET฀ EURON฀ K � Y T T �� N฀ .II N฀ KAUAN฀ KUIN฀ ON฀ OLEMASSA฀ % 5 N฀ J � SEN