natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The free operation of automatic stabilisers, on the other hand, can help to smootheconomic fluctuations, via the stabilising impact of taxes and unemployment benefits on thedisposable income of households.
Toisaalta suhdanneautomatiikan vapaatoiminta voi osaltaan vaimentaa talouden suhdannevaihteluja verojen ja työttömyyskorvausten tasapainottaessa kotitalouksien käytettävissä olevia tuloja.
Their automatic nature makes them timely and morepredictable, while their symmetrical operation leaves the government debt level unaffectedover a business cycle.
Juuri siksi, että suhdanneautomatiikka on automaattista, se toimii oikea-aikaisella ja paremmin ennakoitavalla tavalla, jasen symmetrinen toiminta ei vaikuta julkisen velan määrään suhdannesyklin aikana.
As regards mediumterm fiscal effects, the setting of fiscal policies is particularly importantfor the sustainability of public finances and potential economic growth.
Kun tarkastellaan julkiseen talouteen keskipitkällä aikavälillä kohdistuvia vaikutuksia, havaitaan, että finanssipolitiikan viritys on erityisen merkittävä tekijä julkisen talouden kestävyyden ja potentiaalisen talouskasvun kannalta.
Fiscal sustainabilitycan be described as the ability of a government to meet its outstanding obligations.
Julkisen talouden kestävyyttä voidaan kuvata julkisyhteisöjen kykynä hoitaa maksuvelvoitteensa.
The ratio of
Potentiaalisesta
As regards potential economic growth, fiscal measures that improve the “quality”of public finances can have a beneficial effect on the economic growth rate compatible withprice stability.
talouskasvusta voidaan todeta, että finanssipoliittiset toimenpiteet, jotka parantavat julkisentalouden laatua, voivat edistää talouskasvua yhdessä hintavakauden kanssa.
For example, government expenditure on physical and human capital mayimprove the quality of production factors.
Esimerkiksi kunjulkisyhteisöt investoivat fyysiseen ja henkiseen pääomaan, tämä voi parantaa tuotannontekijöiden laatua.
Furthermore, tax rates have an impact on incentivesto work, save, invest and innovate.
Lisäksi veroasteet vaikuttavat työnteon, säästämisen, sijoittamisen ja luovantoiminnan kannustimiin.
Higher growth, in turn, supports sustainability, as existingdebt is serviced by a larger economic base.
Nopeampi kasvuvauhti puolestaan tukee kestävyyttä, koska velanhoitokustannusten rahoituspohja on laajempi.
Of course, the rules must be observed in order for these benefits to materialise.The advantages of following rules are even greater in a monetary union such as EMU, wheredistortions in fiscal incentives can be exacerbated.
On tietenkin noudatettavasääntöjä, jotta nämä hyödyt toteutuvat. Sääntöjen noudattamisesta on jopa tavallista enemmänhyötyä EMUn kaltaisessa rahaliitossa, jossa finanssipolitiikkaa ohjaavien kannustimien vääristymät voivat pahentua.
For instance, a larger deficit bias may ariseas, with a single currency and more integrated financial markets, the impact of a country’shigher debt level on interest rates is smaller than before.
Esimerkiksi jäsenvaltioille voi syntyä aiempaa suurempi kannustekasvattaa alijäämiä, koska – yhteisen rahan ja entistä yhtenäisempien rahoitusmarkkinoidenmyötä – yksittäisen jäsenvaltion julkisen velan kasvu vaikuttaa korkoihin vähemmän kuin ennen.
Fiscal rules in a monetary union needto be applicable in a straightforward manner, given that they need to apply to all membercountries in a uniform way in order to ensure equal treatment.
Rahaliitossa finanssipoliittisia sääntöjä on voitava soveltaa suoraviivaisesti, koska niitäon tarkoitus soveltaa kaikkiin jäsenmaihin yhdenmukaisella tavalla tasapuolisen kohtelun varmistamiseksi.
A transparent fiscal frameworkalso raises awareness in the financial markets and the public at large, and can help to enforcecompliance with the rules.
Avoin finanssipolitiikan päätöksentekojärjestelmä myös lisää rahoitusmarkkinoiden ja suuren yleisön tietoisuutta ja voi auttaa varmistamaan sen, että sääntöjä noudatetaan.
The medium-term, rule-based framework adopted in EMU takes into account both short-termstabilisation and longterm sustainability considerations.
EMUssa hyväksytyssä, sääntöihin perustuvassa keskipitkän aikavälin päätöksentekojärjestelmässä otetaan huomioon sekä lyhyen aikavälin suhdannevaihtelujen tasoittamiseen että pitkänaikavälin kestävyyteen liittyvät näkökohdat.
The reference values for the budgetdeficit and government debt are ways of promoting responsible fiscal behaviour.
Julkisen talouden alijäämää ja julkista velkaakoskevien viitearvojen avulla edistetään vastuullista finanssipolitiikkaa.
A mediumterm budgetary position close to balance or in surplus contributes to shortterm economicstabilisation via the free operation of automatic stabilisers, while preventing excessive deficitsin the future and ensuring improvements in the sustainability of public finances by inducinglower government debt ratios.
Keskipitkällä aikavälillä lähellä tasapainoa oleva tai ylijäämäinen julkisen talouden rahoitusasema edistää osaltaan talouden suhdannevaihtelujen tasoittamista lyhyellä aikavälillä suhdanneautomatiikanvapaan toiminnan avulla. Samanaikaisesti se ehkäisee liiallisia alijäämiä tulevaisuudessa javarmistaa julkisen talouden kestävyyden paranemisen edistämällä julkisen talouden suhteellisen velkaantuneisuuden vähenemistä.
From the perspective of a central bank whose primary objective is to maintain price stability,the focus of fiscal policy analysis is on the impact of fiscal policies on inflation andmacroeconomic stability because these policies form part of the environment in whichmonetary policy has to operate.
Ensisijaisesti hintavakauden ylläpitämiseen tähtäävän keskuspankin näkökulmasta finanssipoliittisen analyysin painopiste on finanssipolitiikan vaikutuksissa inflaatioon ja makrotalouden vakauteen, koska finanssipolitiikka muodostaa osan rahapolitiikan toimintaympäristöä.Terve finanssipolitiikka helpottaa rahapolitiikan harjoittamista luomalla vakaan taloudellisentoimintaympäristön sekä lyhyellä että pitkällä aikavälillä.
Sound fiscal policies facilitate monetary policy by creating anenvironment of stable economic conditions, in both the short and long term.
Menouudistusten avulla voidaan tasapainottaa julkista taloutta, luoda edellytyksiä uusille veronkevennyksille ja tehdä vero-tus- ja etuusjärjestelmistä paremmin taloudenkasvua tukevia. Menoarvioissa on asetettava
2.6EXCHANGE RATES AND BALANCE OFPAYMENTS DEVELOPMENTS
tuottavat investoinnit infrastruktuuriin ja henkiseen pääomaan muiden menojen edelle.
STRUCTURAL REFORMS REMAIN VITALA second challenge for public finances in theeuro area is to integrate fiscal consolidationplans into a structural reform agenda that favoursgrowth, competitiveness and employment.
joskin euron jenikurssin vahvistumisen vaikutus oli vähäinen. Euron efektiivisen valuuttakurssin vahvistuminen tasoittui osittain siksi,että euro heikkeni suhteessa joidenkin euroalueen pienten kauppakumppanimaiden valuuttoihin (Sveitsin frangi, Norjan kruunu ja Etelä-Korean won) ja useisiin EU:n uusien jäsenvaltioiden valuuttoihin.
Thiswould also help to put budgetary developmentson a more sustainable footing, particularlyagainst the background of the increasingfiscal burden related to ageing populations.Expenditure reforms are crucial in thisregard, although there might also be some roomfor efficiency gains on the revenue side.Expenditure reforms allow fiscal consolidation,pave the way for further tax cuts and may alsorender tax/benefit systems more growthfriendly.
LUOTETTAVA TILASTOINTI LISÄÄ FINANSSIPOLI-TIIKAN PÄÄTÖKSENTEKOJÄRJESTELMÄN USKOT-TAVUUTTAKolmantena haasteena on julkisen taloudentilastojen luotettavuus, joka on edellytys EU:nfinanssipolitiikan päätöksentekojärjestelmänuskottavuudelle.
Within given expenditure budgets,productive investments in infrastructure andhuman capital should be prioritised.
Aiempien alijäämälukujentuntuvat tarkistukset, kuten esimerkiksi Kreikan tapauksessa vuonna 2004, heikentävätselvästi kansalaisten luottamusta ja koko järjestelmän uskottavuutta.
EURO CONTINUED TO STRENGTHEN AMID BROAD-BASED WEAKENING OF THE US DOLLARIn the foreign exchange markets, movements inthe main bilateral euro exchange rates wererelatively moderate in the first nine months of2004, particularly if compared with the markedappreciation of the euro in the precedingtwo years.
Ne vievät pohjan tasapainottomuuksien ja korjaustarpeiden täsmälliseltä ja oikea-aikaiselta tunnistamiselta,mikä johtaa vakaviin viivästyksiin politiikkatoimenpiteiden toteuttamisessa.
Thereafter, the euro appreciatedstrongly, particularly against the US dollar.
Lisäämälläjulkisen talouden seurannan epävarmuutta nevähentävät monenkeskisten valvontamenettelyjen arvoa ja siten heikentävät vertaispainostuksen tehokkuutta.
Atthe end of 2004 the euro stood in effectiveterms moderately above its level at thebeginning of the year, reflecting a significantappreciation against the US dollar, the Asiancurrencies pegged to the US currency and, to asmaller extent, the Japanese yen.
Tämän vuoksi on välttämätöntä toimia sen varmistamiseksi, että julkisentalouden tilastot kootaan luotettavasti ja julkaistaan oikeaaikaisesti.
This waspartially counterbalanced by the depreciationof the euro against the currencies of somesmaller trading partners of the euro area (the Swiss franc, the Norwegian krone and the Korean won) as well as the currencies ofseveral of the new EU Member States.
Kaikkien jäsenvaltioiden on noudatettava eurooppalaisia kirjanpitosääntöjä kirjatessaan tulojaan ja menojaan.Kuten Ecofin-neuvosto totesi 2.6.2004, poliittiset paineet ja vaalikaudet eivät saa vaikuttaajulkisen talouden tilastoihin.
Large revisions ofpast deficit figures – as witnessed, for example,in the case of Greece in 2004 – are clearlydamaging to public confidence and thecredibility of the entire framework.
Euron vahvistumisen tasaannuttua tammi-hel-mikuussa 2004 euro menetti osan aiemmastaarvonnousustaan, kun maailmantalouden näkymät paranivat ja markkinoiden käsitykset valuuttakusseihin vaikuttavista perustekijöistämuuttuivat.
Theyundermine the accurate and timelyidentification of imbalances and adjustmentneeds, which can cause serious delays in theimplementation of policy measures.
Tuolloin oli näkyvissä yhä selvempiä merkkejä siitä, että talous oli elpymässä Yhdysvalloissa ja Japanissa, kun taas euroalueen talousnäkymät olivat edelleen vaimeat.Tämän vuoksi markkinoiden kiinnostus siirtyi Yhdysvaltain vaihtotaseen alijäämän suuruudesta ja kestävyydestä suuriin tuotto-odotuk-siin Yhdysvalloissa, mikä tuki Yhdysvaltaindollaria.
By addinguncertainty to fiscal monitoring, they reducethe value of multilateral surveillanceprocedures and, thus, weaken the effectivenessof peer pressure.
Toukokuusta lokakuun 2004 puoliväliin saakka euro vahvistui hieman euroalueentalousnäkymien parantuessa asteittain.
It is therefore of vitalimportance that action be taken to ensure thereliable compilation and timely reporting ofgovernment finance statistics.
Tämäjohtui siitä, että alustavien merkkien mukaanvientisektorin vahva kehitys oli leviämässä kotimaiseen kysyntään.
All Member States should respect the European accountingrules when reporting expenditure and revenues.As stated by the ECOFIN Council on 2 June2004, budgetary statistics must not bevulnerable to political and electoral cycles.
Samaan aikaan maailmantalouden kasvunäkymiin liittyneet, lähinnägeopoliittisesta epävarmuudesta ja öljyn hin-
In more detail, after the appreciation of the eurolevelled off in January and February 2004, theeuro reversed some of its earlier gains amid animprovement in the global economic outlookand shifting market perceptions about thefundamental forces affecting exchange rates.At that time, there were increasing signs thatthe recovery was taking hold in the United States and Japan, while the outlook for the euroarea continued to be more subdued.
EURO VAHVISTUI EDELLEEN YHDYSVALTAINDOLLARIN HEIKETESSÄ LAAJA-ALAISESTIValuuttakurssimarkkinoilla euron tärkeimpienkahdenvälisten valuuttakurssien kehitys olisuhteellisen maltillista tammi-syyskuussa2004, varsinkin kun tätä kehitystä verrataansiihen, että kahtena edellisenä vuonna euronkurssi oli vahvistunut tuntuvasti.
This servedto switch the market’s attention from the largeand persistent US current account deficittowards expectations of higher returns in the United States, thereby providing support to the US currency.
Tämän jälkeen euro vahvistui voimakkaasti etenkin Yhdysvaltain dollariin nähden.
Between May and mid-October2004 the euro strengthened slightly, amid agradually improving outlook for the euro areaeconomy as tentative signs emerged ofeconomic expansion spreading from the exportsector to domestic demand.
Vuoden 2004 lopussa euron efektiivinen valuuttakurssi oli jonkin verran vahvempi kuin vuoden alussa.
At the same time,market concerns about the outlook for globalgrowth – fuelled mainly by geopoliticaluncertainty and soaring oil prices – appearedto be putting some renewed downward pressure
Tämäjohtui euron huomattavasta vahvistumisesta Yhdysvaltain dollariin, siihen kiinnitettyihin Aasian valuuttoihin ja Japanin jeniin nähden,
on the US dollar and the Japanese yen.Decisions by the FOMC to raise interest rateshad already been priced in by the financialmarkets and did not affect exchange ratedevelopments.
nan jyrkästä noususta aiheutuneet markkinoiden huolet näyttivät johtavan siihen, että Yhdysvaltain dollariin ja Japanin jeniin kohdistuijälleen jonkin verran laskupaineita.
As of mid-October, however,the euro strengthened significantly against the US currency, as well as against several Asiancurrencies, given their formal or informal pegto the dollar.
Lokakuun puolivälistä lähtien euro kuitenkin vahvistui huomattavasti suhteessa Yhdysvaltaindollariin ja useisiin Aasian valuuttoihin, jotkaon kiinnitetty virallisesti tai epävirallisesti Yhdysvaltain dollariin.
This occurred in the context of abroad-based weakening of the US currency inthe last quarter of 2004.
Yhdysvaltain dollari heikkeni muutenkin laajaalaisesti vuoden 2004viimeisellä neljänneksellä.
During this quarter the US dollar reached multi-year lows against theeuro, the pound sterling and the Japanese yen.
Tänä aikana Yhdysvaltain dollarin kurssi oli euroon, Englannin puntaan ja Japanin jeniin nähden alhaisimmillaan moneen vuoteen.
US dollar, depreciated vis-à-vis the euro.
Tammi-helmikuussa 2005 euro heikkeniuseimpiin tärkeimpiin valuuttoihin ja etenkin Yhdysvaltain dollariin nähden.
Witheffect from 1 January 2005, however, the Latvian lats has been pegged to the euro at LVL 0.702804, and has since traded close tothe peg rate.
Euronnimellinen efektiivinen valuuttakurssi oli24.2.2005 noin 1,4% heikompi kuin vuodenalussa.
The Maltese lira remainedrelatively stable against the euro in 2004,reflecting the dominant weight of the euro inthe currency basket underlying its peg.
Tämä johtui sen heikentymisestä Yhdysvaltain dollariin, Kiinan renminbiin ja vähäisemmässä määrin Englannin puntaan nähden.
In ERM II the Danish krone traded close to itscentral parity, while the currencies that entered ERM II on 28 June 2004 (the Estonian kroon,the Lithuanian litas and the Slovenian tolar)either moved in a very narrow range or wereunchanged relative to their central parityagainst the euro.
Näillä kaikilla valuutoilla on varsin suuripainoarvo euron ulkomaankauppapainoisessavaluuttakurssi-indeksissä.
At the end of 2004 the euro stood in nominaleffective terms – as measured against thecurrencies of 23 important trading partnersof the euro area – 2.3% above the levelobserved at the beginning of the year.
Vuoden 2004 lopussa euron nimellinen efektiivinen valuuttakurssi – kun sitä verrataan euroalueen 23 tärkeimmän kauppakumppanimaanvaluuttoihin – oli 2,3 % vahvempi kuin vuodenalussa.
Thisoverall appreciation in 2004 concealscounterbalancing movements of the euroagainst a number of partner currencies includedin the effective exchange rate index.
Tästä yleisestä vahvistumisesta ei kuitenkaan käy ilmi, että euron kurssi vaihtelivastakkaisesti suhteessa useisiin efektiiviseenvaluuttakurssi-indeksiin sisältyvien maidenvaluuttoihin.
Morespecifically, the euro appreciated markedlyagainst the US dollar, as well as against the Chinese renminbi and the Hong Kong dollar,which are both linked to the US currency.
Euro esimerkiksi vahvistui tuntuvasti Yhdysvaltain dollariin nähden, kutenmyös siihen kiinnitettyihin Kiinan renminbiinja Hongkongin dollariin nähden.
On31 December 2004 the euro stood at USD 1.36,roughly 8.2% stronger than at the beginning ofthe year.
Euron dollarikurssi 31.12.2004 oli 1,36 eli noin 8,2%vahvempi kuin vuoden alussa.
During the same period the euro alsostrengthened against the Japanese yen (by3.7%) and was quoted by the end of the yearat JPY 139.7, implying an appreciation ofthe Japanese yen against the US dollar bymore than 4%.
Samana aikanaeuro vahvistui myös suhteessa Japanin jeniin(3,7%) ja vuoden lopussa sen jenikurssi oli139,7.
Against the pound sterling,the euro was at GBP 0.71 at the end of theyear, unchanged compared with its level on2 January 2004.
Tämä viittasi siihen, että Japanin jeni olivahvistunut Yhdysvaltain dollariin nähden yli4%. Euron puntakurssi oli 0,71 vuoden 2004lopussa eli sama kuin 2.1.2004.
At the same time, the euro moderatelydepreciated against the Swiss franc, the Norwegian krone and, to a larger extent, the Korean won (by 6.3%).
Kustannus- ja hintaindekseihin perustuva euron reaalinen efektiivinen valuuttakurssi vahvistui niin ikään edelleen vuonna 2004 euronnimellisen efektiivisen valuuttakurssin mukaisesti (ks. kuvio 29).
It also depreciatedagainst the currencies of several of the new EU Member States: the Czech koruna, the Hungarian forint, the Polish zloty and the Slovak koruna (see also Section 3).
Vuoden 2004 viimeiselläneljänneksellä euron reaaliset efektiiviset va-luuttakurssi-indeksit olivat selvästi korkeammalla kuin vuoden 1999 ensimmäisellä neljänneksellä.
The Cypruspound also appreciated slightly, while the Latvian lats, which was partially linked to the
Kuluttaja- ja tuottajahintojen kehitykseen perustuvat indeksit olivat myös varsinlähellä 10 viime vuoden huippulukemia.
In the first two months of 2005 the euroretreated against most major currencies,notably against the US dollar.
Samaan aikaan euro heikkeni hieman suhteessa Sveitsin frangiin ja Norjan kruunuun, ja näitäenemmän suhteessa Etelä-Korean woniin(6,3 %).
Thedevelopments in euro exchange rates over thisperiod were affected by signs of robusteconomic activity in the United States, whilemarket concerns about the US current accountdeficit seem to have subsided somewhat.
Se heikkeni myös suhteessa useisiin EU:n uusien jäsenvaltioiden valuuttoihin,kuten Tšekin korunaan, Unkarin forinttiin,Puolan zlotyyn ja Slovakian korunaan(ks. myös osa 3).
On24 February 2005 the euro stood in nominaleffective terms about 1.4% below its level atthe beginning of the year.
Kyproksen punta vahvistuihieman suhteessa euroon.
Chart 29 Nominal and real effective euroexchange rates 1)
Kuvio 29. Euron nimellinen ja reaalinen efektiivinen valuuttakurssi-indeksi1)
(EUR billions; seasonally-adjusted data)
(mrd. euroa, kausivaihtelusta puhdistettuja tietoja)
-80 goods services income current account current transfers
Tuotannon- Tulonsiirrot tekijäkorvaukset
Source: ECB.1) An upward movement of the EER indices represents anappreciation of the euro.
Lähde: EKP.1) Efektiivisen valuuttakurssi-indeksin nouseva käyrä merkitsee euron vahvistumista.
The latest observations for monthlydata are for December 2004.
Viimeiset kuukausihavainnot ovatjoulukuulta 2004.
In the case of the ULCM-basedreal EER, the latest observation is for the third quarter of 2004and is partly based on estimates.
Tuoreimmat tiedot tehdasteollisuudenyksikkötyökustannuksiin perustuvasta indeksistä ovat vuoden2004 kolmannelta neljännekseltä ja perustuvat osittain arvioihin.
ECB Annual Report 2004
neksellä voimakasta ja vienti hidastui vuodenjälkipuoliskolla.
investment reflecting the strong growth ofthe global economy, which more than offsetthe negative impact of the higher euro (asan appreciation of the euro reduces the eurovalue of income credits received in foreigncurrencies).
etenkin vahvasti tuontipainotteisissa menoluokissa.
NET INFLOWS IN COMBINED DIRECT ANDPORTFOLIO INVESTMENT IN 2004In the financial account, combined direct andportfolio investment experienced net inflowsof 18.3 billion in 2004, compared with netinflows of 38.3 billion in 2003.
SUORIEN SIJOITUSTEN JA ARVOPAPERISIJOITUS-TEN YHTEENLASKETUT VIRRAT EUROALUEELLEVUONNA 2004Rahoitustaseen mukaan pääomaa tuotiin euroalueelle yhteenlaskettuina suorina sijoituksinaja arvopaperisijoituksina nettomääräisesti 18,3miljardia euroa vuonna 2004, kun sitä vuonna2003 tuotiin nettomääräisesti 38,3 miljardiaeuroa.
This lowerlevel of net financial flows into the euro areawas mainly a result of increased net outflows indirect investment (see Chart 31).
Tämä pääoman nettotuonnin väheneminen johtui lähinnä suoriin sijoituksiin liittyvännettoviennin kasvusta (ks. kuvio 31).
Developments in direct investment can beprimarily accounted for by the gradual declinein foreign direct investment inflows into theeuro area, basically due to direct investment ineuro area equity capital by non-residents beingone-third of that recorded a year earlier.
Suorien sijoitusten kehitys selittyy pohjimmiltaan euroalueelle suuntautuneiden ulkomaistensuorien sijoitusten asteittaisen supistumisenkautta. Perimmäisimpänä syynä tähän oli se,että euroalueen ulkopuolisten tekemät omanpääoman ehtoiset suorat sijoitukset euroalueelle olivat ainoastaan kolmanneksen edellisvuotisesta.
Thisdecline was larger than the decline in euro areadirect investment abroad in the form of equitycapital and may partly reflect a stronger growthoutlook for the global economy in 2004 relativeto the euro area.
Nämä sijoitukset siis supistuivat enemmän kuin vastaavat sijoitukset euroalueelta ulkomaille, mikä saattaa osittain johtua siitä, ettämaailmantalouden kasvunäkymät olivat vuonna 2004 vahvemmat kuin euroalueen näkymät.
The rise in net inflows in portfolio investmentemanated mainly from an increase in netpurchases of euro area equity securities by nonresidents.
Tähän kehitykseen vaikutti se, että euroalueen osakkeidenhinnoittelua pidettiin suhteellisesti katsoenhoukuttelevana.
Market survey data indicated a
EKP Vuosikertomus 2004
Chart 31 Financial account balance and itscomponents
Kuvio 31. Rahoitustase ja sen erät
net portfolionet portfolioinvestmentinvestmentin equitiesin debtinstruments combined net directinvestment and portfolioinvestment
Arvopaperi-Arvopaperi-Suorat ja sijoitukset sijoitukset arvopaperi- osakkeisiin, velkapapereihin, sijoitukset netto netto yhteensä
Source: ECB.
1.Lähde: EKP.
renewed interest in euro area equity securitiesamong foreign investors.
sijoituksia lähes yksinomaan euroalueen joukkolainoihin vuonna 2004.
Based on cumulated flows over the first threequarters of 2004, the euro area recorded netoutflows in foreign direct investment vis-à-vismost of its main partner countries, apart fromthe United States and Switzerland.
Saamispuolella euroalueen sijoittajat suuntasivat velkapapereihin tekemistään kansainvälisistä sijoituksistanoin 75 % joukkolainoihin ja 25 % rahamarkkinapapereihin.
The United Kingdom and the United States were both themain recipients of euro area direct investmentand the main investors in the euro area.
Tässä jakautumassa euroalueensijoittajat painottivat kansainvälisiä joukkolainoja vuonna 2004 vähemmän kuin vuonna2003.
Euro area investorswere also large net purchasers of Japaneseequity securities.
Tämä on saattanut liittyä odotuksiin, ettäennakoitu Yhdysvaltain pitkien korkojen nousu voisi synnyttää pääomatappioita.
The improvement of theeconomic outlook in Japan, particularly at thebeginning of 2004, appears to have influencedthe portfolio investment decisions of euro areainvestors.
Velkapapereihin liittyvät pääomavirrat euroalueelta Yhdysvaltoihin supistuivatkin 75 miljardistaeurosta 29 miljardiin euroon vuoden 2004 kolmena ensimmäisenä neljänneksenä.