natgillin/translations-raw huggingface dataset:
For example, when buying and selling bonds, financial market participants implicitly reveal their expectations about future developments in real interest rates and inflation (see also Box 3.2).
Kun rahoitusmarkkinoiden osapuolet esimerkiksi ostavat ja myyvät joukkovelkakirjoja, ne ilmaisevat samalla implisiittisesti odotuksensa reaalikorkojen ja inflaation tulevan kehityksen suhteen (ks. myös kehikko 3.2).
Using a variety of techniques, the ECB can analyse financial prices to extract the markets’ implicit expectations about future developments. Asset markets, and therefore asset prices, are by their very nature forwardlooking.
EKP analysoi monin erilaisin tekniikoin rahoitusinstrumenttien hintoja saadakseen niistä tietoa markkinoiden implisiittisistä odotuksista.Varallisuushin- nat ennakoivat markkinoiden luonteen vuoksi hyvin tulevaa kehitystä.
Changes in asset prices therefore largely reflect “news” – information about developments that the financial markets had not been expecting.
Varallisuushintojen muutokset heijastavat siksi yleensä "uutisia" – tietoja sellaisesta kehityksestä, jota rahoitusmarkkinoilla ei osattu odottaa.
In this sense, the monitoring of asset prices might help to identify shocks that are currently hitting the economy, in particular shocks to expectations about future economic developments.
Siten varallisuushintojen seuraamisesta voi olla apua talouteen kohdistuvien sokkien havaitsemisessa, varsinkin silloin, kun sokit
Developments in the exchange rate are also closely assessed for their implications for price stability.
Myös valuuttakurssimuutoksia arvioidaan tarkkaan, jotta saataisiin selville niiden mahdolliset vaikutukset hintavakauteen.
Exchange rate movements have a direct effect on price developments through their impact on import prices.
Valuuttakurssimuutok- set vaikuttavat suoraan hintakehitykseen, sillä ne näkyvät tuontihinnoissa.
Although the euro area is a relatively closed economy compared with its individual member countries, import prices do affect domestic producer and consumer price developments.
Yksittäisiin euroalueen maihin verrattuna euroalue on suhteellisen suljettu talous, mutta tuontihinnoilla on vaikutusta kotimaisiin tuottaja- ja kuluttajahintoihin.
Changes in the exchange rate may also alter the price competitiveness of domestically produced goods on international markets, thereby influencing demand conditions and, potentially, the outlook for prices.
Ne voivat myös muuttaa kotimaassa tuotettujen hyödykkeiden hintakilpailukykyä kansainvälisillä markkinoilla ja vaikuttaa näin kysyntään sekä mahdollisesti hintakehitysnäkymiin.
In the case of excessive wage increases, there is the danger that a self-sustaining spiral of higher costs, higher prices and higher wage demands may be created.
Palkankorotusten ollessa liian suuria on vaarana, että syntyy itseään ruokkiva kierre, jossa kustannusten nousu, hintojen nousu ja jatkuvasti kovenevat palkankorotusvaatimukset seuraavat toisiaan.
To prevent such a spiral from occurring, a strong monetary policy action to reaffirm the central bank’s commitment to the maintenance of price stability, thereby helping to stabilise inflation expectations, may be the best response.
Voimakas rahapoliittinen toimenpide, joka osoittaa keskuspankin sitoutumista hintavakauden ylläpitämiseen ja vakiinnuttaa siten osaltaan inflaatio-odotuksia, saattaa olla paras tapa estää tällainen kierre.
… helps to reveal the nature of shocks … In this analysis, due attention is paid to the need to identify the origin and the nature of shocks hitting the economy, their effects on cost and pricing behaviour and the short to mediumterm prospects for their propagation in the economy.
... auttaa sokkien luonteen selvittämisessä ... Taloudellisessa analyysissä otetaan asianmukaisesti huomioon tarve selvittää talouteen kohdistuvien sokkien alkuperä ja luonne, niiden vaikutukset kustannuksiin ja hinnoitteluun sekä niiden luultava leviäminen taloudessa keskipitkällä aikavälillä.
To take appropriate decisions, the Governing Council needs to have a comprehensive understanding of the prevailing economic situation and must be aware of the specific nature and magnitude of any economic disturbances threatening price stability.
Jotta EKP:n neuvosto pystyisi tekemään oikeita päätöksiä, sen on saatava kattava kuva vallitsevasta taloudellisesta tilanteesta ja tiedettävä, minkä luonteiset ja miten voimakkaat talouden häiriöt hintavakautta mahdollisesti uhkaavat.
THE ECB’S MONETARY close to, 2 % as the best prediction of medium and long-term price developments.
EKP:N erityisesti tavoitetta pitää inflaatio alle 2 prosentissa mutta kuitenkin lähellä kahta prosenttia.
… and includes macroeconomic projections In the context of the economic analysis, the Eurosystem’s staff macroeconomic projection exercises play an important role.The projections, which are produced by the staff, help to structure and summarise a large amount of economic data and ensure consistency across different sources of economic evidence.
... ja siihen kuuluu kokonaistaloudellisten arvioiden laatiminen Euroalueen talousnäkymiä koskevat eurojärjestelmän asiantuntijoiden arviot ovat tärkeässä asemassa taloudellisessa analyysissä. Asiantuntijoiden laatimien arvioiden avulla pystytään järjestelemään ja yhdistelemään suuri määrä taloutta koskevaa tietoa, ja samalla myös varmistetaan eri lähteistä saatujen tietojen johdonmukaisuus.
In this respect, they area key element in sharpening the assessment of economic prospects and the short to mediumterm fluctuations of inflation around its trend.
Näin kokonaistaloudelliset arviot ovat keskeisessä asemassa, sillä ne terävöittävät kuvaa talousnäkymistä ja siitä, missä suhteessa lyhyen ja keskipitkän aikavälin inflaatiokehitys poikkeaa pitkän aikavälin kehityksestä.
BOX 5.7 EURO AREA MACROECONOMIC PROJECTIONS
KEHIKKO 5.7 EUROALUEEN TALOUSNÄKYMIÄ KOSKEVAT ARVIOT
Although they play a useful role, the staff macroeconomic projections have their limitations.
Asiantuntijoiden arviot ovat hyödyllisiä, mutta niilläkin on rajoituksensa.
First, the final projection depends to a considerable extent on the underlying conceptual framework and the techniques employed.
Arviointitulokseen vaikuttaa huomattavasti se, millaisia menetelmiä ja tekniikoita arvioinnissa käytetään.
Any such framework is bound to be a simplification of reality and may, on occasion, neglect the key issues that are relevant for monetary policy. Second, economic projections can only provide a summary description of the economy, and thus do not incorporate all relevant information.
Parhaallakin arviointimenetelmällä voidaan kuitenkin kuvata vain yksinkertaistettua versiota todellisuudesta, eivätkä rahapolitiikan kannalta tärkeät asiat tule aina välttämättä esiin.Toi- sekseen kokonaistaloudelliset arviot ovat vain yhteenvedonomainen kuvaus taloudesta, ja niihin sisältyy vain osa tarjolla olevasta tietomäärästä.
In particular, important information, such as that contained in monetary aggregates, is not easily integrated into the framework used to produce the projections, or information may change after the projections are finalised.
Monia tärkeitä tietoja, kuten esimerkiksi raha-aggregaattien sisältämää informaatiota, ei ole helppoa sisällyttää arvioihin, ja tiedot saattavat muuttua pian arvioiden valmistumisen jälkeen.
Third, expert views are inevitably incorporated into projections, and there can be good reasons not to agree with particular views.
Kolmanneksi asiantuntijoiden omat näkemykset vaikuttavat väistämättä heidän arvioihinsa, ja joissakin tapauksissa voi olla hyvä olla yhtymättä tiettyihin näkemyksiin.
Fourth, projections are always based on specific assumptions – such as those concerning oil prices or exchange rates – which can change rapidly, making the projections outdated.
Neljänneksi arviot perustuvat aina tiettyihin oletuksiin esimerkiksi öljyn hinnasta tai valuuttakurssista. Nämä voivat muuttua nopeasti, ja silloin arviot vanhentuvat.
The word “projections” is used in order to emphasise that the published projections are the results of a scenario based on a set of underlying technical assumptions.
EKP ei nimitä kokonaistaloudellisia arvioitaan ennusteiksi, sillä julkistettujen arvioiden pohjana on joukko teknisiä oletuksia.
In particular, since June 2006, the Eurosystem projections are based on the technical assumption that shortterm market interest rates move in line with market expectations rather than, as previously assumed, remain constant over the projection horizon.
Kesäkuusta 2006 alkaen näihin oletuksiin perustuvassa skenaariossa lyhyet korot kehittyvät markkinoiden odotusten mukaisesti. Aiemmin käytetyssä oletuksessa korot eivät muuttuneet arviointijakson aikana.
While such projections are often used to best inform monetary policy decision-makers about the outcome of possible future scenarios, this does not necessarily imply that the scenario will materialise in practice.
Asiantuntijoiden arvioilla on siis tärkeä mutta rajallinen tehtävä EKP:n rahapolitiikan strategiassa. EKP:n neuvosto tarkastelee niiden ohessa monia muita tietoja taloudellisesta analyysistä ja rahatalouden analyysistä.
The macroeconomic projections of inflation by Eurosystem staff should not, under any circumstances, be seen as questioning the commitment of the Governing Council to maintaining price stability over the medium term.
Taloudellisessa analyysissä analysoidaan rahoitusinstrumenttien hintoja, yksittäisiä indikaattoreita ja muiden laitosten laatimia ennusteita.
Wage and price-setters (i.e. the government, firms and households) should rely on the ECB’s quantitative definition of price stability and especially the aim to keep inflation below, but
EKP:n neuvosto ei vastaa asiantuntijoiden arvioiden sisällöstä, ja sen käytössä on monia muitakin välineitä, joiden pohjalta se tekee oman arvionsa ja myös kertoo arviostaan.
For all these reasons, staff macroeconomic projections play an important but not allencompassing role in the ECB’s monetary policy strategy.
Tällaisilla arvioilla pyritään usein antamaan rahapolitiikan päätöksentekijöille mahdollisimman hyvä kuva mahdollisesta kehityksestä, mutta skenaarioiden ei silti yleensä odoteta toteutuvan käytännössä.
Therefore, assigning money a prominent role in the strategy was also a tool used to underpin its mediumterm orientation.
RAHATALOUDEN ANALYYSI kittävän aseman antaminen rahan määrälle vahvisti siten myös strategian keskipitkän aikavälin näkökulmaa.
Indeed, taking policy decisions and evaluating their consequences – not only on the basis of the shortterm indications stemming from the analysis of economic and financial conditions, but also on the basis of monetary and liquidity considerations – allows a central bank to see beyond the transient impact of the various shocks and not to be tempted to take an overly activist course.
Kun keskuspankki joutuu päätöksenteossaan ja päätösten vaikutuksia arvioidessaan ottamaan huomioon, paitsi taloutta ja rahoitusmarkkinoita koskevasta analyysistä saatavat viitteelliset lyhyen aikavälin tiedot, myös rahan määrän ja likviditeettitilanteen, se voi nähdä sokkien tilapäisiä vaikutuksia pidemmälle eikä sille synny kiusausta ryhtyä harjoittamaan liian aktiivista politiikkaa.
Money provides a nominal anchor The ECB singles out money from within the set of selected key indicators that it monitors and studies closely.
Rahan määrä "nimellisenä ankkurina" EKP on antanut rahan määrälle erityisaseman niiden keskeisten indikaattorien joukossa, joiden kehitystä se seuraa ja tarkastelee.
This decision was made in recognition of the fact that monetary growth and inflation are closely related in the medium to long run (see also Section 4.5).
Näin otettiin huomioon se tosiasia, että keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä rahan määrän kasvun ja inflaation välillä on läheinen yhteys (ks. myös osa 4.5).
This widely accepted relationship provides monetary policy with a firm and reliable nominal anchor beyond the horizons conventionally adopted to construct inflation forecasts.
Tämän yleisesti tunnustetun tosiasian huomioonottaminen tarjoaa rahapolitiikalle vakaan ja luotettavan nimellisen ankkurin ajanjaksoille, jotka ovat perinteisiä inflaatioennusteiden tarkasteluajanjaksoja pidempiä. Mer-
BOX 5.8 MONETARY AGGREGATES
KEHIKKO 5.8 RAHA-AGGREGAATIT letukset, joilla voi milloin tahansa suorittaa maksuja ilman käteistä, esim. yön yli -talletukset.
M1 includes currency, i.e. banknotes and coins, as well as balances that can immediately be converted into currency or used for cashless payments, such as overnight deposits.
Monet rahoitusvaateet ovat toistensa läheisiä vastineita, ja rahoitusvaateiden, transaktioiden ja maksuvälineiden luonne ja ominaisuudet muuttuvat aikojen kuluessa.
Given that many different financial assets are close substitutes, and that the nature and characteristics of financial assets, transactions and means of payment are changing over time, it is not always clear how money should be defined and which financial assets belong to which definition of money.
Niinpä rahalle on toisinaan vaikea löytää sopivaa määritelmää, joka kattaisi mahdollisimman monenlaisia rahoitusvaateita.
Central banks usually define and monitor several monetary aggregates.
Keskuspankit määrittelevät yleensä useita eri raha-aggregaatteja ja seuraavat niiden kehitystä.
M2 comprises M1 and, in addition, deposits with an agreed maturity of up to two years or redeemable at a period of notice of up to three months.
M2 sisältää M1:n sekä lisäksi enintään kahden vuoden määräaikaistalletukset ja irtisanomisajaltaan enintään kolmen kuukauden talletukset.
These deposits can be converted into components of narrow money, but some restrictions may apply, such as the need for advance notification, penalties and fees.
Tällaiset talletukset ovat muutettavissa suppean rahan eriksi, mutta muuttamiseen saattaa liittyä rajoituksia kuten irtisanomisaika, sakkokorko tai toimituspalkkio.
The ECB’s definitions of euro area monetary aggregates are based on harmonised definitions of the money-issuing sector and the money-holding sector, as well as of categories of monetary financial institution (MFI) liabilities.
EKP on määritellyt euroalueen raha-aggregaatit siten, että taustalla ovat yhdenmukaiset rahaa luovan sektorin ja rahaa hallussa pitävän sektorin määritelmät sekä yhdenmukaistettu rahalaitossektorin velkojen luokitus.
The money-issuing sector comprises MFIs resident in the euro area.
Rahaa luovaan sektoriin kuuluvat euroalueella sijaitsevat rahalaitokset.
The money-holding sector includes all non-MFIs resident in the euro area, excluding the central government sector.
Rahaa hallussa pitävään sektoriin kuuluvat kaikki muut sektorit paitsi rahalaitokset ja valtionhallinto.
M3 comprises M2 and certain marketable instruments issued by the resident MFI sector.
Koska nämä instrumentit ovat erittäin likvidejä ja koska niiden hinnasta vallitsee joltinenkin varmuus, ne ovat talletusten läheisiä vastineita.
These marketable instruments are repurchase agreements, money market fund shares/units and debt securities with a maturity of up to two years (including money market paper).A high degree of liquidity and price certainty make these instruments close substitutes for deposits.As a result of their inclusion, broad money is less affected by substitution between various liquid asset categories than narrower definitions of money, and is more stable.
Näiden instrumenttien sisällyttäminen laveaan rahaan tarkoittaa käytännössä sitä, että yksien likvidien vaateiden vaihtumisella toisiin on lavean raha-aggregaatin kannalta vähemmän vaikutusta kuin muiden aggregaattien kannalta ja se on siksi niitä vakaampi.
Based on conceptual considerations and empirical studies, and in line with international practice, the Eurosystem has defined a narrow (M1), an intermediate (M2) and a broad monetary aggregate (M3).
Rahan käsitteeseen liittyvien näkökohtien ja empiiristen tutkimusten perusteella sekä kansainvälisen käytännön mukaisesti eurojärjestelmä on määritellyt suppean raha-aggregaatin (M1), ns. väliaggregaatin (M2) sekä lavean raha-aggregaatin (M3).
These aggregates differ with regard to the degree of liquidity of the assets they include.
Aggregaa- tit eroavat toisistaan sen suhteen, miten likvidejä omaisuuseriä niihin sisältyy.
Holdings by euro area residents of liquid assets denominated in foreign currencies can be close substitutes for eurodenominated assets.
Euroalueella olevien hallussaan pitämät ulkomaan rahan määräiset likvidit omaisuuserät voidaan katsoa euromääräisten omaisuuserien läheisiksi vastineiksi.
Therefore, the monetary aggregates include such assets if they are held with MFIs located in the euro area.
Raha-aggregaatteihin sisältyy siksi tällaisia omaisuuseriä, jotka ovat euroalueella sijaitsevissa rahalaitoksissa.
The reference value for monetary growth In order to signal its commitment to monetary analysis and to provide a benchmark for the assessment of monetary developments, the ECB announced a reference value for the broad monetary aggregate M3 (see Box 5.9).
Rahan määrän kasvulle ilmoitettu viitearvo EKP:n neuvosto on ilmoittanut lavean raha-aggregaatin M3:n kasvulle viitearvon (ks. kehikko 5.9) viestiäkseen sitoutumisestaan rahatalouden analyysiin ja tarjotakseen vertailuarvon rahatalouden kehitykselle.
BOX 5.9 THE ECB’S REFERENCE VALUE FOR MONETARY GROWTH
KEHIKKO 5.9 EKP:N VIITEARVO RAHAN MÄÄRÄN KASVUVAUHDILLE
The prominent role assigned to money in the ECB’s strategy is signalled by the announcement of a reference value for the growth of the broad monetary aggregate M3.The choice of M3 is based on the evidence, supported by several empirical studies, that this aggregate possesses the desired properties of a stable money demand and leading indicator properties for future price developments in the euro area.
Rahan määrälle annetusta merkittävästä asemasta EKP:n strategiassa viestii se, että lavean raha aggregaatin M3:n kasvuvauhdille on ilmoitettu viitearvo. Aggregaatin valinta perustui useissa empiirisissä tutkimuksissa tehtyyn havaintoon, että M3 on hyvä euroalueen tulevaa hintakehitystä ennakoiva indikaattori ja rahan kysyntä on siinä vakaa.
The reference value for the growth of M3 has been derived so as to be consistent with the achievement of price stability.
M3:n kasvuvauhdille asetettu viitearvo on johdettu siten, että se on sopusoinnussa hintavakauden saavuttamisen kanssa.
Substantial or prolonged deviations of monetary growth from the reference value would, under normal circumstances, signal risks to price stability over the medium term.
Rahan määrän kasvun huomattavat tai pitkään jatkuvat poikkeamat viitearvosta olisivat normaalioloissa merkki hintavakautta keskipitkällä aikavälillä uhkaavista riskeistä.
The reference value embodies the definition of price stability as an increase in the HICP for the euro area of below 2 % per annum.
Viitearvon ilmentämä hintavakauden määritelmä on euroalueen YKHIn alle 2 prosentin vuotuinen nousuvauhti.
Furthermore, the derivation of the reference value has been based on mediumterm assumptions regarding potential output growth and the trend in the velocity of circulation of M3.
Tämä viitearvo on johdettu oletuksista, jotka koskevat tuotannon määrän potentiaalista kasvua sekä M3:n kiertonopeuden trendiä keskipitkällä aikavälillä.
In 1998 an assumption of 2 % – 2½ % per annum was made for the mediumterm trend in real potential GDP growth for the euro area, reflecting estimates from both international organisations and the ECB.
Vuonna 1998 euroalueen BKT:n määrän trendikasvuvauhdin oletettiin olevan keskipitkällä aikavälillä 2–2½ %. Oletus perustui sekä kansainvälisten järjestöjen että EKP:n arvioihin.
Various approaches were employed to derive the assumption for velocity of circulation, taking into account simple (univariate) trends as well as information available from more complex money demand models.
Rahan määrän kiertonopeutta koskeva oletus johdettiin useita eri lähestymistapoja käyttäen, ja siinä otettiin huomioon sekä yksinkertaiset (yhden muuttujan) trendit että monimutkaisemmista rahan kysyntämalleista saadut tiedot.
Taken together, the results of these approaches pointed to a decline of M3 velocity in the range of ½ % – 1 % per annum.
Eri lähestymistapoja käyttäen saadut tiedot viittasivat yhdessä tarkasteltuina siihen, että M3:n kiertonopeus hidastuisi ½–1 % vuosittain.
On the basis of these assumptions, the ECB’s reference value was set at 4½ % per annum by the Governing Council in December 1998, and has not changed since.The Governing Council monitors the validity of the conditions and assumptions underlying the reference value, and communicates any changes to the underlying assumptions as soon as they become necessary.
Näiden oletusten perusteella EKP:n neuvosto asetti joulukuussa 1998 viitearvoksi 4½ % vuodessa, eikä viitearvoa ole sen jälkeen muutettu. EKP:n neuvosto seuraa viitearvon taustalla olevia oletuksia ja olosuhteita ja ilmoittaa välittömästi, jos taustaoletuksiin joudutaan tekemään muutoksia.
The derivation of the reference value is based on the relationship between (changes in) monetary growth ( M), inflation ( P), real GDP growth ( YR) and velocity ( V).
Viitearvo on johdettu rahan määrän kasvuvauhdin ( M), inflaation ( P), BKT:n määrän kasvuvauhdin ( YR) ja rahan kiertonopeuden ( V) (muutosten) välisestä suhteesta.
CROSS-CHECKING INFORMATION FROM THE TWOPILLARS
RAHATALOUDEN ANALYYSISTÄ JA TALOUDELLISESTA ANALYYSISTÄ SAATAVIEN TIETOJEN VERTAILU
This reference value (which was set to a value of 4½ % in 1998) refers to the annual rate of M3 growth that is deemed to be compatible with pricestability over the medium term.
Viitearvoksi asetettiin 4½ % vuonna 1998. Viitearvo edustaa sellaista M3:n vuotuista kasvuvauhtia, joka on sopusoinnussa keskipitkän aikavälin hintavakauden kanssa.
The reference valuetherefore represents a benchmark for analysing theinformationcontent of monetary developments inthe euro area.
Viitearvo on siis vertailuarvo, jota käytetään tarkasteltaessa tietoja rahan määrän kehityksestä euroalueella.
Owing to the medium to long-termnature of the monetary perspective, however, there is no direct link between shortterm monetary developments and monetary policy decisions.
Rahatalouden analyysin näkökulma on kuitenkin keskipitkän ja pitkän aikavälin näkökulma, joten rahan määrän kehitys lyhyellä aikavälillä ei suoranaisesti vaikuta rahapoliittisiin päätöksiin.
Monetary policy does not, therefore, react mechanically to deviations of M3 growth from thereference value.
Rahapolitiikka ei siten reagoi mekaanisesti M3:n kasvun poikkeamiin viitearvosta.
Regarding the Governing Council’s decisions on theappropriate stance of monetary policy, the two-pillarapproach provides a cross-check of the indicationsthat stem from the shorter-term economic analysiswith those from the longerterm oriented monetaryanalysis.
Kun EKP:n neuvosto päättää rahapolitiikan virityksestä, se vertailee lyhyttä aikaväliä koskevasta taloudellisesta analyysistä ja pitempää aikaväliä tarkastelevasta rahatalouden analyysistä saatavia viitteellisiä tietoja.
Asexplainedin moredetailabove, thiscross-check ensures that monetary policy does not overlook important information relevant for assessing future price trends.
Edellä on kerrottu yksityiskohtaisemmin, miten tietoja vertailemalla varmistetaan, ettei mikään tulevan hintakehityksen kannalta tärkeä tieto jää vaille huomiota rahapolitiikassa.
All complementaritiesbetween the two pillars are exploited, as this is thebest way to ensure that all the relevant informationfor assessing price prospects is used in a consistentand efficient manner, facilitating both the decisionmaking process and its communication (see the chart below).
Analyysien annetaan täydentää toisiaan, sillä näin varmistetaan parhaiten, että kaikki hintakehitysnäkymien kannalta tärkeä tieto otetaan huomioon johdonmukaisesti ja tehokkaasti, mikä helpottaa sekä päätöksentekoprosessia että siitä viestimistä (ks. alla oleva kuvio).
This approach reduces the risk of policy error caused by the over-reliance on a single indicator, forecast or model.
Näin vähennetään riskiä, että rahapolitiikan päätöksenteossa tapahtuisi virheitä vain sen vuoksi, että olisi luotettu liiaksi johonkin yksittäiseen indikaattoriin, ennusteeseen tai malliin.