natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Suurimmalla osalla jäsenvaltioita on lainsäädännössään omistusoikeutta koskevia lakeja sekä liian monimutkaisia vararikkoja koskeva lainsäädäntö, joka ei salli uudelleen järjestelyjä, jotka välttäisivät leviävän kriisin laajentumisen.
In most States property law and insolvency legislation are too complicated and do not allow for forms of restructuring that can avoid the contagion effect in the event of a major crisis.
On tärkeää jatkaa "konkurssiasiamiehen" ja ”selvitysmiesten” (workout czars) roolien, sekä muiden sovitteluelinten perustamisen pohtimista.
Hence the importance of continuing to consider the creation of 'bankruptcy ombudsmen', 'workout czars' and other arbitration bodies.
Barry Eichengreen ehdottaa kansainvälisellä tasolla amerikkalaisen liiketoimintaa koskevan lainsäädännön mukaisen "debtor-in-possession-rahoitusta" koskevan säännön käyttöönottoa, joka antaisi etuaseman lainanantajille, jotka toisivat uutta maksuvalmiutta vararikossa olevaan yritykseen.
Barry Eichengreen suggests applying at international level the 'debtor-in-possession financing' provision of American business law, which allows priority status to be given to financial backers injecting new liquidity into an insolvent firm.
Kaikkiin sopimuksiin, erityisesti obligaatiosopimuksiin, tulee sisällyttää kollektiivisia toimia koskevia lausekkeita, jotka estävät sen, että velkojien vähemmistö kriisitilanteessa estää sovittelumenettelyn.
To prevent a minority of creditors from blocking a settlement procedure in the event of a crisis, collective action clauses would have to be inserted in all contracts, in particular bond contracts.
Koska tämä markkinoiden huonosti hyväksymä toimenpide on arkaluontoinen nousevan talouden maille, Euroopan unionin tulisi näyttää esimerkkiä eurooppalaisen direktiivin avulla.
Since this measure is of some sensitivity to emerging countries, being disliked by the markets, the European Union would have to set an example, possibly by way of a directive.
Kansainvälisen oikeudellisen kehyksen laatiminen, joka näin ollen sallisi vakavan kriisitilanteen kohdalla etukäteen sovitun tilanteeseen puutumisen, on välttämätön ennakkotoimi yksityisen sektorin osallistumiselle uudelleenjärjestelytoimien kustannuksiin.
The creation of an international legal framework enabling coordinated intervention in the event of a serious crisis is an essential precondition for any attempt to have the private sector participate in the joint financing of restructuring measures.
Yksityisen sektorin suurempi osallistuminen kriisien ennaltaehkäisyyn ja niiden ratkaisemistoimiin rajoittaisi moraalista uhkapeliä.
Involving the private sector more closely in crisis prevention and resolution would limit the moral hazard.
Välikäsien vähentäminen ja vahvistettu valvonta
Disintermediation and consolidated supervision
Maailmanlaajuisessa taloudessa rahoitusalan innovaatioilla on entistä keskeisempi rooli.
In the world of global finance, financial innovation plays an increasingly important part.
Välikäsien vähentymisen ja sen seurauksen eli erilaisten toimijoiden lukumäärän lisääntymisen myötä markkinoiden sääntelystä ja valvonnasta tulee yhä vaikeampaa.
Disintermediation and its corollary, the increase in different types of market operators, further complicate regulation and supervision.
Euroopan unionin talous- ja rahoituskomitea toteaa 8. huhtikuuta 2000 annetussa rahamarkkinoiden vakautta koskevassa lausunnossaan, että eri laitosten ja rahoitusalan osa-alueiden välisten erojen pois pyyhkiminen johtaa rahoitusmarkkinoiden yhdentymiseen, joka tekee järjestelmästä vastustuskykyisemmän erilaisia epäsymmetrisiä paikallisia häiriötekijöitä vastaan, mutta joka voi samalla helpottaa leviävien kriisien tarttumista.
In its opinion of 8 April 2000 on financial stability, the EU's Economic and Financial Committee notes that the levelling out of distinctions between different financial establishments and sectors leads to financial market integration of a kind that makes the financial system more resistant to asymmetric local disruption but that can at the same time facilitate transmission of the risk of contagion .
Integroituneet markkinat tarvitsevat integroituneen seurannan.
Integrated markets require integrated supervision.
Jotkut toivovat maailmanlaajuista tai vähintään Euroopan laajuista yhtä ainoaa säätelijää.
There are those who call for a global or at least European 'super-regulator'.
Tämän kaltainen maailmanlaajuinen säätelijä, jolla olisi valtuudet määrätä säännöistä ja normeista, olisi erittäin vaikutusvaltainen, ehkä liiankin vaikutusvaltainen.
Any such super-regulator having the power to impose norms and standards would be very powerful, perhaps too powerful.
Kaikesta huolehtivana siitä tulisi väistämättä byrokraattinen.
By virtue of dealing with everything he or she would necessarily become bureaucratic.
Valvontaviranomaisten tulee olla suorassa yhteydessä markkinoihin ollakseen tehokkaita.
To be efficient, supervisory authorities have to stay close to the markets.
Niiden tulee pystyä arviomaan nopeasti uusia tuotteita innovaatiot sallien, mutta taaten kuitenkin tarkoituksenmukaisen valvonnan.
They must be able to rapidly to assess new products so as not to stifle innovation while guaranteeing adequate supervision.
Hyvä valvonta rakennetaan "bottom up" -mallin mukaisesti alhaalta ylös, valtioiden pääkaupungeista ja asianomaisista talouspiireistä kohti Euroopan tai kansainvälisen tason vahvistettua valvontaa.
Good supervision has to be built from the bottom up, i.e. from respective national capital and economic operators, culminating in consolidated supervision at European or international level.
Yhdenvertaisten mahdollisuuksien takaamiseksi ja kilpailun vääristymisen estämiseksi tarvitaan yhteisiä sääntöjä: tasavertaisilla markkinoilla on tasavertaiset riskit, siis myös tasavertaiset kulut.
To guarantee a level playing field and avoid distortions of competition will require common rules: equal markets mean equal risks, thus equal charges.
Useimmissa maissa rahoitusmarkkinoiden jakautuminen osiin on synnyttänyt muun muassa pankkien, pörssin ja vakuutuslaitosten sääntelyyn erikoistuneita elimiä.
In most countries, financial market segmentation has produced regulators specialising in banks, stock exchanges, insurance, etc.
Koska tämä sääntely on pysynyt kansallisena markkinoiden maailmanlaajuistuessa, sen rationalisointi on tullut välttämättömäksi.
Since regulation remains largely national in confronting what is now a global market, rationalisation is a necessity.
Yhdistynyt kuningaskunta näyttää esimerkkiä rahoitustarkastuksellaan (Financial Services Authority).
The United Kingdom has shown the way with its Financial Services Authority.
Sitä vastoin amerikkalaisia rahoitusmarkkinoita valvoo neljä kansallista valvontaviranomaista sekä 50 liittovaltioiden viranomaista.
The American financial market, by contrast, has four federal supervisory authorities and 50 separate state authorities.
Pankkien, vakuutuslaitosten, institutionaalisten sijoittajien ja muiden markkinoilla toimijoiden välisten perinteisten rajojen hävitessä ja vahvistetun valvonnan ollessa mahdotonta, sen tulee olla koordinoitua.
Faced with the elimination of traditional boundaries between banks, insurers, institutional investors and other market operators, and with no means whereby supervision can be consolidated, it must at least be coordinated.
Euroopan keskuspankkijärjestelmän koordinoiva rooli
A coordinating function for the ESCB
Euroopan tasolla Euroopan keskuspankkijärjestelmän tulisi olla luonnollinen koordinaattori.
At European level, the obvious choice of coordinator should be the European System of Central Banks (ESCB).
Euroopan yhteisön perustamissopimuksen 105 artiklan 6 kohdassa määrätään, että neuvosto voi antaa EKP:lle erityistehtäviä, jotka koskevat luottolaitosten sekä "muiden rahoituslaitosten kuin vakuutusyritysten" toiminnan vakauden valvontaan liittyvää politiikkaa.
Article 105(6) of the EC Treaty stipulates that the Council 'may confer upon the ECB specific tasks concerning policies relating to the prudential supervision of credit institutions and other financial institutions with the exception of insurance undertakings ( emphasis added )'.
Pankkien, vakuutuslaitosten ja institutionaalisten sijoittajien välisten monenkertaisten yhteenliittymisten tai ristikkäisten omistussuhteiden takia olisi järkevää pyyhkiä vakuutusyrityksiä koskeva rajoitus pois Euroopan yhteisön perustamissopimuksesta, ei siksi, että Euroopan keskuspankkijärjestelmä voisi eräänä päivänä säännellä alaa, vaan jotta se voisi koordinoida eri valvontaviranomaisten toimia Euroopan tasolla tai jopa niiden kansainvälisissä suhteissa.
Following the wide variety of mergers or cross holdings between banks, insurance companies and institutional investors, it would make good sense to delete the restriction on the insurance sector, not to enable the ESCB eventually to regulate that sector, but to coordinate the activities of the different supervisory authorities at European level or possibly also in their international relations.
Rahoitusalan valvomiseksi Euroopan keskuspankkijärjestelmän tulisi nimittää tilapäisiä koordinaattoreita, jotka tulisi valita markkinoiden eri osa-alueiden viranomaisten joukosta.
The road to follow in supervising the 'financial galaxy' is for the ESCB to appoint ad hoc coordinators to be chosen from the authorities in the different segments of the market.
Nämä olisivat vastuussa rahoitusalan suurryhmittymiä sekä tiettyjä ylikansallisia toimia koskevien tietojen vaihdon järjestämisestä.
These would be instructed to organised exchanges of information on financial conglomerates or on certain transnational activities.
Tietyt vakautta valvovat viranomaiset harjoittavat jo tämän tyyppistä yhteistyötä yhteisymmärrysmuistion pohjalta.
Some prudential authorities already practice such cooperation on the basis of memoranda of understanding.
Tämä yhteistyö tulisi siis vielä järjestää ja järjestelmällistää Euroopan unionin tasolla ja sen ulkopuolellekin ulottuen.
The point will be to organise and systematically structure such cooperation at EU level and beyond.
Eroon varjovyöhykkeistä
No grey areas
Erityisesti "swapit", joista on tullut tärkein johdannaisväline valuuttarahoituksen alalla, tekevät mahdolliseksi osittaisen vapautumisen toiminnan vakauden valvontasäännöksistä, pääoman sääntelyn kiertämisen ja suurempien velkaantumistasojen käyttämisen (Aglietta/de Boissieu).
In particular swaps, which have become the principal derivative instrument for foreign currency financing, make it possible partly to avoid prudential regulations, circumvent monitoring of capital requirements and enjoy higher debt leverage (Aglietta/de Boissieu).
On välttämätöntä parantaa taseen ulkopuolisten operaatioiden eli swapien, optioiden, omien tilien kautta tapahtuvien välitystoimien, spekulatiivisten rahastojen suhteen tehtyjen luottojärjestelyiden ja muiden rahatalouden mustien aukkojen valvontaa.
It will be essential to improve supervision of off-balance sheet operations, viz. swaps, options, own-account trading, speculative-fund credit lines and other financial-market black holes.
Kaikentyyppisten luotonantajien sääntömääräisen seurannan ja valvonnan parantaminen on eräs tärkeä osatekijä, joka osaltaan takaa terveiden toimintatapojen käytön ja ylläpidon , arvioi rahamarkkinoiden vakausfoorumi, joka suunnittelee eräänlaisen "luottorekisterin" luomista kansainvälisen järjestelypankin yhteyteen Baseliin.
Improving supervision and regulatory monitoring of all types of credit suppliers is an important facility that can help to guarantee the implementation and maintenance of sound practices , according to the Monetary Stability Forum, which envisages the establishment of a 'credit register' with the BIS in Basle.
Tähän rekisteriin voitaisiin keskittää kaikki tiedot kaikkien merkittävien rahoitusyritysten ja -laitosten, joiden velkaantumistaso on systemaattisesti korkea, välisistä kontakteista.
The register would be used to centralise information relating to the exposure of all regulated financial institutions of significant size to high-leverage financial institutions significant from a systemic point of view.
LTCM:n varoittava esimerkki
The lessons of LTCM
Tällainen toimenpide vaikuttaa välttämättömältä.
Such a measure seems essential.
Riskirahasto LTCM:n lähes vararikkoon joutuminen osoittaa riskien laajuuden.
The near default of the LTCM hedge fund shows the extent of the risk.
Vuoden 1998 alussa LTCM:llä oli käytössään 4,8 miljardia dollaria omia varoja 120 miljardin dollariin yltäviin sitoumuksiin, joten sen velkaantumistaso oli 25.
At the beginning of 1998, LTCM held assets to a value of 4.8 billion dollars against commitments of 120 billion dollars, or a leverage of 25.
Syyskuun 23. päivänä 1998 LTCM:n nettovarat olivat vähentyneet 600 miljoonaan dollariin, sen noin 100 miljardin dollarin sitoumuksia vastaan, joten sen velkaantumistaso oli 167!
On 23 September 1998, the net worth of LTCM had fallen to 600 million dollars as against commitments of some 100 billion dollars, a leverage of 167!
LTCM:n pelastaminen – ilman rangaistuksia tai rahaston johtajille koituneita seurauksia – esti ketjureaktion.
The LTCM rescue package - without penalties or any other consequences for the fund's directors - prevented a chain reaction.
Voiko kukaan kuitenkaan taata, että tuon kaltaiset tapahtumat ensi kerralla eivät riistäydy minkä tahansa pelastustoimen ulottumattomiin?
But who can guarantee that the same thing will not happen again on a scale putting it beyond the reach of any rescue package?
Pääoma, jonka avulla LTCM alun perin toimi, tuli lähinnä pankeista, jotka olivat periaatteessa valvottuja!
The capital LTCM worked with initially came in the main from banks that were, in principle, subject to supervision.
Pankeille säädettyjä vakausvaatimuksia on siis vahvistettava, kun ne toimivat spekulatiivisten rahastojen vastapainona.
There is a clear case for strengthening the prudential requirements imposed on banks when they act as counterparts to speculative funds.
Koska monet näistä rahastoista sijaitsevat vähän säännellyissä "off-shore-keskuksissa", yksinkertaisin tapa vastata riskirahastoille, jotka haluavat pysytellä "verhon suojassa", olisi niiden uudelleen rahoittamisen tekeminen vaikeammaksi ja kalliimmaksi Baselin sopimuksen allekirjoittaneissa maissa toimiville pankeille.
Since many such funds are located in scantly regulated offshore centres, the easiest way of counteracting hedge funds seeking to remain 'opaque' would be to make it more difficult and more expensive for them to be refinanced by banks operating in countries covered by the Basle agreements.
Pankkien antamat luotot voisivat olla tiukasti suhteutetut "off-shore-keskuksissa" sijaitsevien rahastojen itse tuomaan osuuteen.
Bank loans could be limited strictly in proportion to the collateral put up by the offshore funds.
Muun muassa Brockmeijerin raportissa tammikuussa vuonna 2000 niin rahamarkkinoiden vakausfoorumi kuin kansainvälinen arvopaperikomiteoiden järjestö ja "Baselin komiteakin" tekivät tärkeitä suosituksia ja esityksiä tätä asiaa koskien.
Both the Financial Stability Forum and the International Organisation of Securities Commissions or 'Basle Committee' have made important recommendations and suggestions in that connection, in particular in the January 2000 Brockmeijer report.
Toistaiseksi yksikään ehdotuksista ei ole toteutunut.
To date, none of those proposals has materialised.
Hetkellä, jolloin Baselin sopimuksen määräämät säännöt pääoman vähimmäismäärästä, maksukykyisyysasteesta ja pankkien likviditeetistä ovat vielä toistaiseksi valmisteilla, kansainväliset viranomaiset eivät voi tosiasiallisesti vapauttaa tehtävästään tiettyjä maailmanlaajuisen talouden yhä tärkeämpiä tekijöitä.
If the Basle rules on minimum capital levels, solvability ratios and bank liquidity are to be strengthened, the international authorities cannot continue effectively to exempt certain increasingly high-profile operators in global finance.
Enemmän riskejä, vähemmän avoimuutta?
More risk - less transparency ..?
Sääntöjen vahvistaminen ja avoimuuden lisääminen tiettyjen pääoman liikkeiden kohdalla mutta johdannaiset ulkopuolelle jättäen yllyttäisi markkinat käyttämään entistä enemmän johdannaistuotteita.
Strengthening the rules and increasing transparency on certain movements of capital but not on derivatives products will give markets an incentive to use more of the latter.
Tämä johtaisi riskien määrän kasvuun ja avoimuuden vähenemiseen.
In the long run, the world will be exposed to higher risks and less transparency.
Kuten Patrick Artus korostaa, spekulatiivisten rahastojen merkittävä velkaantumisaste niiden valuuttaposition rahoittamisen tarkoituksessa ajaa ne myymään sijoituksensa heti, kun niiden strategiat paljastuvat edes hieman tappiollisiksi tai kompensoidakseen yksillä markkinoilla kärsittyjä tappioita toisilta markkinoilta saatujen arvonnousujen avulla.
As Patrick Artus asserts, the use of high leverage by speculative funds to finance their positions induces them to sell their assets as soon as their strategies begin to show losses, or to offset losses suffered on one operation by the profits that subsist in others.
Tämä sinänsä järkevä käyttäytyminen riskirahastojen hoitajien taholta lisää markkinoiden epävakautta ja siitä tulee eräs levittävä tekijä kriisien yhteydessä.
This - in itself rational - behaviour by hedge fund managers exacerbates market instability and can spread contagion in the event of a crisis.
Venäläisiä obligaatioita koskeneen kriisin yhteydessä kärsityt tappiot saivat monet sijoittajat myymään Etelä-Amerikassa olevat valuuttapositionsa, luoden näin vaarallisen domino-ilmiön.
The losses taken at the time of the Russian bonds crisis were an incentive to many operators to liquidate their positions in South America, creating a dangerous domino effect.
Minkä tahansa arvopaperin markkina-arvo riippuu enemmän sen haltijoiden kuin sen liikkeellelaskijan taloudellisesta solidaarisuudesta (Eric Barthalon).
The market value of any holding whatsoever depends less on the financial soundness of the issuer than on that of its holders (Eric Barthalon).
Kaikki meneillään olevat ponnistelut avoimuuden lisäämiseksi, toimijoiden vastuullisuuden parantamiseksi, paremman hallintotavan käyttöön ottamiseksi ja valvonnan, joka toimii kansainvälisesti tunnustettujen sääntöjen ja standardien perusteella, lisäämiseksi, eivät koskaan poista täydellisesti kriisin vaaraa, olkoon kyseessä sitten velkaantumis-, pankki- tai valuuttakriisi.
All current efforts to secure more transparency, more responsible behaviour by operators, better governance or stronger supervision on the basis of norms and standards recognised at international level will never succeed in eliminating all risk of crisis, be it of debt, of banking or currency-exchange operations.
Baringsin, Sumitomon, Daïwan ja Metallgesellschaftin kaltaiset ikävät tapahtumat johtuivat sisäiseltä valvonnalta ja erityisesti ulkoiselta valvonnalta välttyneiden välittäjien toimista.
The defaults by Barings, Sumitomo, Daïwa, Metallgesellschaft and others were a matter of traders evading internal checks and, a fortiori, external ones.
Vaarallisilta tai rikollisilta, koska kyseessä on toisten rahavarat, spekulaatiotapauksilta ei koskaan täysin voida välttyä.
High-risk speculative operations, all the more criminal in that the perpetrators are gambling with other people's money, will never be prevented entirely.
Systeemikriisien ehkäisy
Anticipating systemic crises
Kansainvälisen yhteisön tulisi keskittää ponnistelunsa koko järjestelmää koskevien kriisien torjumiseen.
The international community will have to concentrate its preventive efforts on systemic crises.
Olisi hyödyllistä perustaa "systeemikriisien tarkkailukeskus", joka voisi käytännön syistä toimia kansainvälisen järjestelypankin yhteydessä Baselissa.
One useful measure would be to establish a 'systemic risk monitoring centre' which, for practical reasons, could be attached to the BIS in Basle.
Maailmantalouden kannalta valuuttakriisit ovat kaikkein horjuttavimpia kriisejä.
For the world economy, exchange-rate crises are the most destabilising component.
Markkinat eivät välttämättä palkitse tietyn valtion "makrotaloudellista kunniallisuutta".
A country's macro-economic integrity is not necessarily rewarded by the markets.
Kuten Bergsten, Davanne ja Jacquet kansainvälistä rahoitusalan rakennetta käsittelevässä raportissaan toteavat, valuuttamarkkinat elävät oikeastaan omaa elämäänsä, toisin sanoen ne voivat rekisteröidä rajujakin liikahduksia ilman minkäänlaista todellista taloudellista syytä.
As Bergsten, Davanne and Jacquet conclude in their report on the international financial architecture, the currency-exchange market tends to take on a life of its own, and is thus capable of reacting aggressively without having any real economic information.
Markkinoilla puhutaan "teknisestä korjauksesta"; termi kätkee huonosti tietyn asiantuntemattomuuden markkinoiden eri tekijöitä kohtaan .
There is often talk on the market of 'technical corrections', which does little to hide real ignorance of some of the factors at work.
Samat kirjoittajat jatkavat: Perustavanlaatuiselle talousanalyysille ei ole valuuttamarkkinoille sille kuuluvaa paikkaa.
They same authors also claim that analysis of economic fundamentals does not have the place it deserves on the exchange market.
Markkinoilla toimijoiden väliset keskustelut koskevat harvoin perustavanlaatuisia käsitteitä kuten pitkän aikavälin tasapainoa, riskivakuutuksia tai pitkän ajan reaalikorkojen vaihteluväliä.
Discussion between market operators seldom relates to such fundamental concepts as long-term equilibrium, risk premiums or even long-term interest-rate differentials.
Näyttöruutu ainoana horisonttina
The computer screen as sole horizon
Tiedonlähteiden ollessa identtiset – Reuters, Bloomberg tai enintään "Financial Times" tai "Wall Street Journal" – myös reaktiot ovat stereotyyppisiä.
Since the sources of the data are all identical - Reuters, Bloomberg, perhaps also the Financial Times or Wall Street Journal - reactions are all stereotyped.
Päivittäistä elämää pörssisaleissa rytmittävät mikrotieto – Yhdysvaltain työmarkkinoiden kehitys, merkki rakentamisalan suuntauksista, kaupan liikevaihdon kehityksestä ja niin edelleen – ja muut "tapahtumat", jotka toisaalta ilmaisevat suuntauksia ja toisaalta ovat yleisesti ottaen merkityksettömiä.
Everyday life in the dealing room is lived to the accompaniment of minutely detailed parcels of information - labour-market trends in the United States, the index of construction-industry activity, the latest trade-turnover figures, and other such items of data, each of which may help to pinpoint a potential trend, yet all of which are insignificant as part of the bigger picture.
Kymmenien minuuttien ajan ennen kuin tiettynä ajankohtana odotettu tieto saapuu, markkinat ikään kuin pidättävät henkeään, myynti- ja ostotarjousten ruletti kuvaruudulla hidastuu ja kun sitten tietty "kohtalokas" tilastotieto tulee julki, lukujen hillitön laukka lähtee uudestaan käyntiin välittäjän maailmankartan muodostavalla kuvaruudulla.
For tens of minutes before the time at which some such item of information is expected, the market seems to hold its breath, the stream of on-screen offers and bids slows to a crawl, then, as soon as some new and fateful statistic has finally been revealed, the mad rush of figures again surges across the screens, the sum total of the trader's private world.
Tämä pörssisalien jokapäiväinen todellisuus on huolestuttava, sillä se paljastaa sellaisen järkiperäisyyden, jossa taloudelliselle elämälle välttämätöntä pitkäaikaisuutta ei ole lähes ollenkaan olemassa.
That everyday reality of the dealing room is disturbing because it derives from a rationale from which the long-term necessities of economic life are practically absent.
Pyrkimys vakauteen
Stability as goal
Reaalitalous, hyödykkeiden ja palveluiden tuottajat ja kansainvälisen kaupan parissa toimivat tarvitsevat rahamarkkinoiden vakautta.
The real economy of producers of goods and services, of operators in international trade, fundamentally needs currency stability.
Voiko rahamarkkinat vakauttaa verottamalla pääoman liikkumista?
Can the currency markets be stabilised by taxing movements of capital?