natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Kotijäsenvaltion on varmistettava, että jos osakkeenomistaja hankkii tai luovuttaa sellaisen liikkeeseenlaskijan osakkeita, jonka osakkeet on otettu kaupankäynnin kohteeksi säännellyillä markkinoilla, ja jos kyseisiin osakkeisiin liittyy äänioikeuksia, kyseinen osakkeenomistaja ilmoittaa liikkeeseenlaskijalle osuuden äänioikeuksista hankinnan tai luovutuksen jälkeen, mikäli kyseinen osuus on tai ylittää tai alittaa raja-arvon, joka on 5 %, 10 %, 15 %, 20 %, 25 %, 30 %, 50 % ja 75 %.
The home Member State shall ensure that, where a shareholder acquires or disposes of shares of an issuer whose shares are admitted to trading on a regulated market and to which voting rights are attached, that shareholder notifies the issuer of the proportion of voting rights as a result of the acquisition or disposal where that proportion reaches, exceeds or falls below the thresholds of 5%, 10%, 15%, 20%, 25%, 30%, 50% and 75%.
Äänioikeudet on laskettava kaikkien niiden osakkeiden perusteella, joihin liittyy äänioikeuksia.
The voting rights shall be calculated on the basis of all shares to which voting rights are attached.
Nämä tiedot on annettava lisäksi kaikista samaan lajiin kuuluvista osakkeista, joihin liittyy äänioikeuksia.
Moreover this information must be given also in respect of all shares which are in the same class and to which voting rights are attached.
Tarkistuksessa selvennetään, että yleisiin ilmoittamista koskevat vaatimuksiin eivät sisälly johdannaisinstrumentit (joita varten pitäisi laatia uusi sääntö uuteen 11 a artiklaan) tai liikkeeseenlaskijat, joiden kaikkia osakkeita ei ole otettu kaupankäynnin kohteeksi säännellyillä markkinoilla.
The amendment makes clear that general notification requirements do not include derivatives securities (for which a separate rule should be established in a new article 11a) or issuers whose shares are, in their entirety, not admitted to trading on a regulated market .
Lisäksi olisi säädettävä asianmukainen perusta kaikkien äänioikeuksien laskennalle.
In addition, an appropriate basis for the calculation of all voting rights should be provided.
Kotijäsenvaltion on varmistettava, että osakkeenomistajat ilmoittavat liikkeeseenlaskijalle osuuden äänioikeuksista sellaisten äänioikeuksien jakautumista muuttavien tapahtumien jälkeen, jotka johtavat ensimmäisen 9 päivänä maaliskuuta 1968 niiden takeiden yhteensovittamisesta samanveroisiksi, joita jäsenvaltioissa vaaditaan perustamissopimuksen 58 artiklan 2 kohdassa tarkoitetuilta yhtiöiltä niiden jäsenten sekä ulkopuolisten etujen suojaamiseksi annetun neuvoston direktiivin 68/151/ETY 2 artiklassa säädetyn velvoitteen soveltamiseen, ja 11 c artiklan nojalla julkistettujen tietojen perusteella, mikäli kyseinen osuus on tai ylittää tai alittaa 1 kohdassa säädetyn raja-arvon.
2 The home Member States shall ensure that the shareholders notify the issuer of the proportion of voting rights, where that proportion reaches, exceeds or falls below the thresholds provided for in paragraph 1, as a result of events changing the breakdown of voting rights which trigger the obligation provided for in Article 2 of First Council Directive 68/151/EEC of 9 May 1968 on co-ordination of safeguards which, for the protection of the interests of members and others, are required by Member States of companies within the meaning of the second paragraph of Article 58 of the Treaty, with a view to making such safeguards equivalent throughout the Community , and based on the information disclosed pursuant to Article 11c.
Jos liikkeeseenlaskijan kotipaikka on yhteisön ulkopuolella, ilmoitus on tehtävä vastaavien tapahtumien osalta.
Where the issuer is incorporated in a third country, the notification shall be done for equivalent events.
Tämä kattaa myös passiivisen raja-arvojen ylittämisen, kun sijoittajat eivät ole hankkineet tai luovuttaneet osakkeita, vaan kun äänioikeusosuuksien jakautuminen muuttuu huomattavasti liikkeeseenlaskijan suorittaman mitätöinnin tai uusien osakkeiden liikkeeseenlaskun vuoksi.
This also covers passive crossing of thresholds where no acquisition or disposal of shares by investors has taken place, but where the cancellation or the issue of new shares by the issuer would change the overall breakdown of voting rights .
Koska tällaiset tapahtumat edellyttävät ilmoittamista yhtiöjärjestyksen muuttamisesta, viittaus ensimmäiseen yhtiöoikeusdirektiiviin on lisätty.
Since such events require publication of a change to the statutes, a reference to the First Company Law Directive has been added.
Tarkistus 77 9 ARTIKLAN 3 KOHDAN A ALAKOHTA
Amendment 77 Article 9, paragraph 3, point (a)
a) 5 prosentin raja-arvoa, jos arvopaperinhaltijalla on hallussaan vain 2 artiklan 1 kohdan e alakohdan iv kohdassa tarkoitettuja johdannaisia tai jos äänioikeuksia voidaan käyttää 10 artiklan d tai f alakohdan mukaisesti,
(a) the 5% threshold where a security holder holds only derivative securities as referred to in Article 2(e)(iv) or where voting rights may be exercised in accordance with Article 10(d) or (f);
Tämä säädös olisi poistettava, koska johdannaisinstrumentit on poistettu osakkeenomistajan määritelmästä ja 11 a artiklaan (uusi) tehtyyn tarkistukseen sisältyvän uuden ilmoittamista koskevan vaatimuksen vuoksi.
This provision should be deleted in accordance with the deletion of derivative securities from the definition of security holder and in accordance with the new notification requirement in the amendment on Article 11 a (new).
Tarkistus 78 9 ARTIKLAN 3 A KOHTA (uusi)
Amendment 78 Article 9, paragraph 3a (new)
Tarkistuksella varmistetaan, että omaisuudenhoitajien (pankit ja sijoitusyhtiöt) sekä selvitysyhtiöiden omissa nimissään hallussaan pitämiä osakkeita ei kateta 9 artiklan säädöksillä.
This amendment ensures that shares held by custodians (banks and investment firms) and clearing and settlement organisations in their own name are not covered by the provisions of Article 9.
Tarkistus 79 9 ARTIKLAN 3 B KOHTA (uusi)
Amendment 79 Article 9, paragraph 3 b (new)
Jäsenvaltioiden on myös vaadittava luonnollista henkilöä tai oikeushenkilöä, jolle ilmoitus toimitetaan, ilmoittamaan tutkimuksen toteuttavalle yritykselle, onko sillä tai onko sillä ollut osakkeisiin liittyviä etuja, esimerkiksi omistamalla, valvomalla tai harjoittamalla tiettyjä sopimuksellisia tai muita oikeuksia, ja myönteisessä tapauksessa mikä etujen luonne on tai on ollut.
Member States shall also require any natural person or legal entity that is a recipient of such a notice to inform the company making the enquiry whether they have or had an interest such as owning, controlling or having certain contractual or other rights over shares and if so what the nature of the interest is or was.
Jos omistusosuuksien ilmoittamista koskevat raja-arvot halutaan panna tehokkaasti täytäntöön, yritysten on voitava tutkia osakkeidensa hintojen äkillisten muutosten syitä pyytämällä tietoja arvopaperien haltijoilta.
If the thresholds for notification of ownership are to be implemented effectively, companies must be able to investigate the cause of sudden movements in their share prices by requesting information on the security holders.
Tällä tarkistuksella otetaan käyttöön tällainen menettely julkisesti noteeratuille yrityksille ja varmistetaan myös, että arvopaperien haltijat ovat velvoitettuja toimittamaan tietoja mahdollisista arvopapereihin liittyvistä eduista.
This amendment provides listed companies with such a procedure, and also ensures that security holders are under an obligation to provide information about any interest in the securities.
Tällaiset säännökset ovat tarpeen, jotta rajatylittävässä toiminnassa varmistetaan omistajuutta koskeva asianmukainen avoimuus.
Such provisions are necessary to ensure the proper cross-border functioning of transparency of ownership.
Tarkistus 80 9 ARTIKLAN 3 C KOHTA (uusi)
Amendment 80 Article 9, paragraph 3c (new)
a) markkinatakaajalla on kotijäsenvaltionsa myöntämä Euroopan parlamentin ja neuvoston direktiivin 2004/.../EY [rahoitusvälineiden markkinoista] mukainen toimilupa;
a) it is authorised by its home Member State under Directive 2004/../EC of the European Parliament and of the Council [ on markets in financial instruments ] ;
b) markkinatakaaja ei sekaannu kyseisen liikkeeseenlaskijan johtamiseen eikä vaikuta liikkeeseenlaskijaan, jotta se ostaisi kyseisiä osakkeita tai muulla tavalla tukisi osakkeen hintaa.
b) it does neither intervene in the management of the issuer concerned nor exert any influence on the issuer to buy such shares or back the share price.
Ehdotetussa tekstissä otetaan huomioon markkinatakaajien erityisasema jäsenvaltioissa.
The proposed text takes account of the particular situation of market makers in the Member States.
Poikkeuksen pitäisi olla mahdollinen, edellyttäen että markkinatakaajat jatkavat tavallista toimintaansa, eli eivät sekaannu liikkeeseenlaskijan johtamiseen eivätkä painosta niitä kohtuuttomasti, pitämällä hallussaan huomattavaa osaa tietyn liikkeeseenlaskijan osakkeista.
The exemption should be possible, provided that market makers pursue their ordinary activities, i.e. they neither intervene in the management of the share issuer nor put undue pressure on them, keeping a high proportion of shares of a particular issuer.
Tarkistus 81 9 ARTIKLAN 3 D KOHTA (uusi)
Amendment 81 Article 9, paragraph 3d (new)
a) kaupankäyntisalkussa olevien äänioikeuksien osuus ei ylitä 5 prosenttia; ja
a) the voting rights held in the trading book do not exceed 5%, and
b) luottolaitos tai sijoituspalveluyritys varmistaa, että kaupankäyntisalkussa olevista osakkeista johtuvaa äänioikeutta ei käytetä eikä niillä muuten vaikuteta liikkeeseenlaskijan johtamiseen.
b) the credit institution or investment firm ensures that the voting rights from shares held in the trading book are not exercised and not otherwise used to intervene in the management of the issuer.
Luottolaitokset ja sijoituspalveluyritykset suorittavat lyhytaikaisia investointeja kaupankäyntisalkuilla, joiden tarkoituksena ei ole valvoa liikkeeseenlaskijoita.
Credit institutions and investment firms carry out short term investments through trading books which do not serve the purpose of controlling share issuers.
Päinvastoin kuin markkinatakaajien tapauksessa, tällainen toiminta vain liittyy sellaisen markkinatoimijan kaupankäyntisalkkuun, joka saattaa investoida myös muita tarkoituksia varten.
In contrast to market makers, such activity only relates to the trading book of a market participant who might also invest for other purposes.
Siksi jäsenvaltion pitäisi voida myöntää niille poikkeus sellaisiin liikkeeseenlaskijoihin verrattuna, joiden kotijäsenvaltio se on.
It should therefore be up to a Member State to exempt them with regard to issuers for which it is the home Member State.
Tarkistus 82 9 ARTIKLAN 3 E KOHTA (uusi)
Amendment 82 Article 9, paragraph 3e (new)
Komissio vahvistaa 23 artiklan 2 kohdassa tarkoitettua menettelyä noudattaen täytäntöönpanotoimenpiteitä, jotta voidaan ottaa huomioon rahoitusmarkkinoiden tekninen kehitys ja varmistaa tämän artiklan 2, 3 a ja 3 b kohdan yhtenäinen soveltaminen.
The Commission shall, in accordance with the procedure referred to in Article 23(2), adopt implementing measures in order to take account of technical developments on financial markets and to ensure the uniform application of paragraphs 2, 3a and 3b of this Article.
Komission on erityisesti täsmennettävä 4 kohdassa mainitun "lyhyen selvitysjakson" enimmäispituus sekä kotijäsenvaltion toimivaltaisen viranomaisen soveltamat asianmukaiset valvontajärjestelmät.
The Commission shall in particular specify the maximum length of the "short settlement cycle" referred to in paragraph 4, as well as appropriate control mechanisms by the competent authority of the home Member State.
Lisäksi komissio voi laatia luettelon 2 b kohdassa tarkoitetuista tapahtumista.
In addition, the Commission may list up the events referred to in paragraph 2b.
Tekniset yksityiskohdat, jotka koskevat markkinatakaajia selvityspalvelujentarjoajia olisi laadittava täytäntöönpanotoimenpitein, jotta varmistetaan niiden yhdenmukainen soveltaminen kaikissa jäsenvaltioissa.
Technical details for the exemptions as regards market makers and clearing and settlement service providers should be laid down by implementing measures in order to ensure uniform application across the Member States.
Olisi myös tarpeen täsmentää tarkemmin tietojen ilmoittamista koskevia vaatimuksia passiivisten investointien osalta (ks. 9 artiklan 2 kohtaan tehty tarkistus).
Further clarification might also be necessary regarding the notification requirements in the case of passive investments (see amendment to Article 9, paragraph 2).
Tarkistus 83 10 ARTIKLAN OTSIKKO JA JOHDANTOKAPPALE
Amendment 83 Article 10, title and paragraph 1
Äänioikeuksien määrittäminen
Determination of the voting rights
Huomattavien äänioikeusosuuksien hankkiminen tai luovuttaminen
Acquisition or disposal of major proportions of voting rights
Määritettäessä sitä, onko tehtävä 9 artiklan 1 kohdan mukainen ilmoitus, luonnollisen henkilön tai oikeushenkilön katsotaan voivan käyttää arvopaperinhaltijan äänioikeutta, kun kyseessä on:
For the purposes of determining whether a notification is to be made pursuant to Article 9 (1) , a natural person or legal entity shall be regarded as being entitled to exercise voting rights on behalf of a security holder in the case of the following :
Tekninen täsmennys sen varmistamiseksi, että henkilöä, jota tässä säädöksessä kuvatut tapaukset koskevat, vaaditaan todella lain mukaisesti ilmoittamaan äänioikeusosuuksien muutoksista eikä osakkeenomistajaa, joka ei ole tehnyt mitään.
Technical clarification to ensure that the person covered under the cases described in this provision has actually the legal requirement to notify changes in voting rights and not the shareholder who did not take any action.
Tarkistus 84 10 ARTIKLAN F ALAKOHTA
Amendment 84 Article 10, point (f)
f) tämän luonnollisen henkilön tai oikeushenkilön haltuun talletettujen osakkeiden äänioikeus, jota tämä voi käyttää harkintansa mukaan, koska omistajat eivät ole antaneet tarkempia ohjeita äänioikeuden käyttämisestä,
(f) voting rights attaching to shares deposited with that person or entity which the latter can exercise at its discretion in the absence of specific instructions from the security holders ;
f) tämän luonnollisen henkilön tai oikeushenkilön haltuun talletettujen osakkeiden äänioikeus, jota tämä voi käyttää harkintansa mukaan, koska osakkeenomistajat eivät ole antaneet tarkempia ohjeita äänioikeuden käyttämisestä,
(f) voting rights attaching to shares deposited with that person or entity which the latter can exercise at its discretion in the absence of specific instructions from the shareholders ;
Neuvoston yleisnäkemyksen teksti muiden tarkistusten mukaisesti.
Text of Council Common Approach in accordance with other amendments.
Tarkistus 85 10 ARTIKLAN F A ALAKOHTA (uusi)
Amendment 85 Article 10, point (fa) (new)
Neuvoston yleisnäkemyksen teksti edunvalvojien kattamiseksi.
Text of Council Common Approach, in order to cover trustees.
Tarkistus 86 10 ARTIKLAN G ALAKOHTA
Amendment 86 Article 10, point (g)
g) äänioikeus, joka tämän tai muun a–e alakohdassa tarkoitetun luonnollisen henkilön tai oikeushenkilön on kolmannen yksipuolisesta aloitteesta myytävä, tai jonka tämä tai muu a–e alakohdassa tarkoitettu luonnollinen henkilö tai oikeushenkilö saa yksipuolisella toimella hankkia muodollisen sopimuksen perusteella,
(g) voting rights which that person or entity or one of the parties mentioned in points (a) to (e) is required to sell, on the sole initiative of a third person, or is entitled to acquire, on his own initiative, under a formal agreement ;
g) äänioikeus, jota tämä luonnollinen henkilö tai oikeushenkilö voi käyttää edustajana, jos hän voi käyttää äänioikeutta harkintansa mukaan, koska osakkeenomistajat eivät ole antaneet tarkempia ohjeita äänioikeuden käyttämisestä.
(g) voting rights which that person or entity may exercise as a proxy where it can exercise the voting rights at its discretion in the absence of specific instructions from the shareholders.
Komission ehdottama säädös kattoi johdannaiset, jotka edellyttävät osakeomistusten yhdistämistä johdannaisomistusten kanssa.
The provision proposed by the Commission covered derivatives requiring aggregation of shareholdings with holdings of derivative securities.
Sen sijasta 11 a artiklassa ehdotetaan nyt räätälöityä ratkaisua (ks. kompromissitarkistus 63).
Instead, a tailor-made solution is now proposed under Article 11a (see compromise amendment no 63).
Komission ehdotus edustajien kattamiseksi ehdotetulla 10 artiklan h alakohdalla on hyväksytty, mutta se on rajoitettu tapauksiin, joissa edustajat voivat toimia oman harkintansa mukaan.
The Commission proposal for covering proxies under the proposed Article 10 h has been retained, but limited to cases where proxies can act at their own discretion.
Ohjeita saavat edustajat eivät enää sisälly tähän.
Proxies receiving instructions would no longer be included.
Tarkistus 87 10 ARTIKLAN H ALAKOHTA
Amendment 87 Article 10, point (h)
h) äänioikeus, jota tämä luonnollinen henkilö tai oikeushenkilö voi käyttää arvopaperinhaltijoiden edustajana näiden yhdessä antamia ohjeita noudattaen.
(h) voting rights which that person or entity may exercise as a proxy according to common instruction from securities holders.
Tämänhetkisessä muodossaan direktiivi vaatisi puheenjohtajia ilmoittamaan ennen yhtiökokouksia ja niiden jälkeen, kuinka monta luovutettua ääntä he ovat saaneet aina, kun jokin 9 artiklan 1 kohdan julkistamisrajoista ylitetään.
As currently drafted, the directive would require chairmen, in the run-up to and following general meetings, to disclose the number of proxy votes they receive each time one of the disclosure thresholds specified in Article 9(1) is breached.
Tämä aiheuttaisi merkittävän hallinnollisen taakan ja kustannuksen, koska luovutettujen äänten lukumäärä voi olla erilainen erilaisissa yhtiökokoukselle esitettävissä päätöksissä.
This would result in a significant administrative burden and cost, as the number of proxy votes may differ between the different resolutions that are put to a general meeting.
Näiden tietojen tuomaa hyötyä voidaan epäillä, koska edustajaäänet eivät merkitse vapaan äänestyksen käyttämistä puheenjohtajan harkinnan mukaan, vaan ne liittyvät pikemminkin tiettyihin päätöksiin, joita esitetään tietyssä yhtiökokouksessa.
The benefit of disclosing this information is doubtful, as proxy votes do not amount to a free vote to be used at the discretion of the Chairman, but rather attach to specific resolutions that are put to a specific general meeting.
Luovutettujen äänten ilmoittaminen ennen itse kokousta voi myös saada etenkin pienet osakkeenomistajat olemaan käyttämättä äänioikeuttaan yhtiökokouksessa itse.
Disclosure of proxy votes prior to the actual meeting may also deter especially smaller shareholders from exercising their vote in person at the general meeting.
Tarkistus 88 10 A ARTIKLA (uusi)
Amendment 88 Article 10a (new)
Edellä 9 artiklaa ja 10 artiklan c alakohtaa ei sovelleta osakkeisiin, joita Euroopan keskuspankkijärjestelmän (EKPJ) jäsenet hankkivat tai luovuttavat rahaviranomaisen tehtäviään hoitaessaan, mukaan lukien osakkeet, joita EKPJ:n jäsenet hankkivat tai luovuttavat rahapoliittiseen tarkoitukseen myönnetyn pantti- tai takaisinostosopimuksen tai vastaavan likviditeettiä lisäävän sopimuksen mukaisesti tai maksujärjestelmän puitteissa.
Articles 9 and 10(c) shall not apply to shares provided to or by the members of the European System of Central Banks (ESCB) in carrying out their functions as monetary authorities, including shares provided to or by members of the ESCB under a pledge or repurchase or similar agreement for liquidity granted for monetary policy purposes or within a payment system.
Poikkeusta sovelletaan edellä mainittuihin lyhytaikaisiin operaatioihin ja edellyttäen, että kyseisiin osakkeisiin liittyvää äänioikeutta ei käytetä.
The exemption would apply to the above transactions lasting for a short period and provided that voting rights attached to such shares are not exercised.
Ilmoittamista koskevaa velvollisuutta ei pitäisi soveltaa Euroopan keskuspankkijärjestelmään, koska siitä voisi aiheutua perustavia ongelmia perustamissopimuksen mukaisten tehtävien suorittamiselle.
The notification requirements should not apply to the European System of Central Banks since this would raise fundamental problems for carrying out its duties under the Treaty.
Tarkistus 89 11 ARTIKLAN 1 KOHTA
Amendment 89 Article 11, paragraph 1
Tämän direktiivin 9 artiklan mukaiseen ilmoitukseen on sisällytettävä seuraavat tiedot:
The notification required under Article 9 shall include the following information:
Tämän direktiivin 9 ja 10 artiklan mukaiseen ilmoitukseen on sisällytettävä seuraavat tiedot:
The notification required under Articles 9 and 10 shall include the following information:
a) hankinnan tai luovutuksen jälkeinen osuus äänioikeuksista ja pääomasta,
(a) the resulting situation, in terms of voting rights and capital;
a) hankinnan tai luovutuksen jälkeinen osuus äänioikeuksista ja soveltuvin osin pääomasta,
(a) the resulting situation, in terms of voting rights and where applicable, in terms of capital;
aa) soveltuvin osin niiden määräysvallassa olevien yritysten ketju, joiden kautta äänioikeuksia hallitaan,
(aa) the chain of controlled undertakings through which voting rights are effectively held, if applicable;
b) ajankohta, jona hankinta tai luovutus tapahtui,
(b) the date on which the acquisition or disposal was effected;
b) ajankohta, jona raja-arvo ylitettiin tai saavutettiin; ja
(b) the date on which the threshold was crossed or reached; and
c) tiedot arvopaperinhaltijasta ja luonnollisesta henkilöstä tai oikeushenkilöstä, jolla on oikeus käyttää arvopaperinhaltijan äänioikeutta, ja
(c) the identity of the security holder , and the natural person or legal entity entitled to exercise voting rights on behalf of the security holder; and
c) tiedot osakkeenomistajasta, vaikka tällä ei olisi oikeutta käyttää äänioikeutta 10 artiklassa säädettyjen edellytysten mukaisesti, ja luonnollisesta henkilöstä tai oikeushenkilöstä, jolla on oikeus käyttää arvopaperinhaltijan äänioikeutta .
(c) the identity of the shareholder even if the latter is not entitled to exercise voting rights under the conditions laid down in Article 10 , and the natural person or legal entity entitled to exercise voting rights on behalf of the shareholder .
d) 10 artiklan a, b ja g alakohdassa tarkoitetuissa tapauksissa tiedot rahamääräisestä tai muusta vastikkeesta, jota vastaan äänioikeus on luovutettu.
(d) in the cases referred to in Article 10(a), (b) and (g), the remuneration or any other form of consideration given in return for the voting rights.
D kohdan poistaminen vastaa tarkistusta 114 (Huhne).
Deletion of point (d) coincides with Amendment 114 (Huhne).
Tekstiä mukautetaan myös siten, että siinä otetaan huomioon passiiviset sijoitukset (ks. 9 artiklan 2 kohtaan tehty tarkistus) ja 10 artiklaan ehdotetut muutokset.
It also adapts the text to take account of the case of passive investments (see amendment on Article 9, paragraph 2) and changes proposed to Article 10.
Tarkistus 90 11 ARTIKLAN 2 KOHTA
Amendment 90 Article 11, paragraph 2
Ilmoitus on tehtävä liikkeeseenlaskijalle viiden arkipäivän kuluessa, joista ensimmäinen on päivä, jona arvopaperinhaltija saa tiedon hankinnasta tai luovutuksesta tai jona arvopaperinhaltijan olisi olosuhteet huomioon ottaen pitänyt saada kyseinen tieto.
The notification to the issuer shall be effected within five business days, the first of which shall be the day on which the security holder learns of the acquisition or disposal or on which, having regard to the circumstances, the security holder should have learned of it.