Contents Executive summary Introduction Venture capital: a type of private equity Commission involvement in the venture capital market The venture capital market in Europe How the centrally managed EU interventions work The role of the European Investment Fund Audit scope and approach Observations Weaknesses in ex ante and ex post evaluations Interventions were not based on a proper assessment of market needs Insufficient evidence of the impact of the EU interventions The Commission lacked a comprehensive investment strategy Demand-driven approach does not favour the development of less developed venture capital markets or sectors The EU venture capital market is not attractive enough to private investors Complexity resulting from using more than one intervention to deploy EU support to the venture capital market The EIF is a cornerstone investor but its management of EU interventions can be streamlined The EIF is an important player EU-backed instruments overlap with others managed by the EIF rather than supplementing them The EIF had difficulties exiting EU-backed funds EIF’s fees not fully transparent or designed to meet policy objectives Paragraph I-IX 01-23 02-07 08-10 11-15 16-21 22-23 24-26 27-110 27-46 29-36 37-46 47-80 48-63 64-73 74-80 81-110 82-85 86-95 96-101 102-110 2 
Contents Tiivistelmä Johdanto Riskipääoma on yksityisen pääomasijoittamisen muoto Komission toiminta riskipääomamarkkinoilla Riskipääomamarkkinat Euroopassa Keskitetysti hallinnoitujen EU:n toimien toimintatapa Euroopan investointirahaston rooli Tarkastuksen laajuus ja tarkastustapa Huomautukset Ennakkoja jälkiarviointien puutteet Toimet eivät perustuneet asianmukaiselle markkinoiden tarpeiden arvioinnille Riittämättömästi näyttöä EU:n toimien vaikutuksesta Komissiolta puuttui kattava investointistrategia Kysyntään perustuva lähestymistapa ei tue vähemmän kehittyneiden riskipääomamarkkinoiden tai alojen kehitystä EU:n riskipääomamarkkinat eivät houkuttele riittävästi yksityisiä sijoittajia Useamman kuin yhden toimen toteuttaminen EU:n tuen tarjoamiseksi riskipääomamarkkinoilla aiheuttaa monimutkaisuutta Paragraph I-IX 01-23 02-07 08-10 11-15 16-21 22-23 24-26 27-110 27-46 29-36 37-46 47-80 48-63 64-73 74-80 2 Euroopan investointirahasto on keskeinen sijoittaja, mutta sen toteuttamaa EU:n toimien hallinnointia on mahdollista virtaviivaistaa Euroopan investointirahasto on merkittävä toimija EU:n tukemat välineet menevät päällekkäin muiden Euroopan investointirahaston hallinnoimien välineiden kanssa sen sijaan, että täydentäisivät niitä Euroopan investointirahastolla oli vaikeuksia irtautua EU:n tukemista rahastoista Euroopan investointirahaston palkkiot eivät ole täysin avoimia, eikä niitä ole suunniteltu tukemaan toimintapolitiikan tavoitteita Johtopäätökset ja suositukset EU:n toimien arviointi Kattavan investointistrategian kehittäminen EU:n toimien täytäntöönpano Liitteet Liite I – Riskipääomarahaston tyypillinen rakenne Liite II – ESIR-rahaston pk-yritysikkunan osaketuote Liite III – Komission Euroopan investointirahastolle maksamien hallintopalkkioiden muodostuminen välinekohtaisesti Lyhenteet Sanasto Komission vastaukset Tarkastustiimi Aikajana 81-110 82-85 86-95 96-101 102-110 111-121 112-113 114-116 117-121 3