natgillin/translations-raw huggingface dataset:
If an integrated European financial market is to deliver its full potential , the regulatory environment should allow for the coexistence of different market microstructures , competition between trading systems , and freedom of choice for investors and market participants .
Jotta yhdentyneistä eurooppalaisista rahoitusmarkkinoista saataisiin suurin mahdollinen hyöty , sääntelyn pitäisi mahdollistaa erilaisten mikrotason järjestelmien rinnakkaistoiminta , kaupankäyntijärjestelmien välinen kilpailu sekä sijoittajien ja markkinaosapuolten valinnanvapaus .
Nevertheless , increased competition in trade-execution does present new challenges for the regulatory system in protecting investors and promoting orderly and efficient markets .
Kauppojen toteutusjärjestelmien välinen lisääntynyt kilpailu asettaa tästä huolimatta sääntelylle uusia haasteita , jotka koskevat sijoittajien suojaamista ja asianmukaisesti toimivien , tehokkaiden markkinoiden edistämistä .
The new Directive on investment services and regulated markets must provide a coherent and effective framework for managing these challenges .
Sijoituspalveluista ja säännellyistä markkinoista annettavan uuden direktiivin on tarjottava johdonmukainen ja toimiva kehys , jolla näihin haasteisiin voidaan vastata .
Many of the most complex and contentious issues surrounding ISD revision stem from the blurring of the market-place / intermediary boundary and consequent intensification of competition within and between different types of trade-execution .
Monet sijoituspalveludirektiivin tarkistamiseen liittyvistä vaikeimmista ja kiistanalaisimmista kysymyksistä liittyvät markkinapaikan ja välittäjän välisen rajan hämärtymiseen ja tästä seurauksena olevaan kilpailun kiristymiseen erityyppisten kaupankäyntijärjestelmien sisällä ja kesken .
These challenges can be examined from 3 perspectives : Fragmentation , and efficient price formation : The dispersal of trading across a number of order-execution venues can result in the fragmentation of buying and selling interest into shallow and disconnected liquidity pockets .
Kaupankäynnin hajaantuminen useaan toimeksiantoja toteuttavaan markkinapaikkaan voi johtaa osto - ja myynti-intressien hajaantumiseen ohuiden ja toisistaan erillisten likviditeettilähteiden välillä .
If unchecked , this process could work to the detriment of the two critical attributes of a successful financial market - liquidity and efficient price -- formation .
Jos tilannetta ei valvota , tämä kehitys saattaa vahingoittaa kahta menestyville rahoitusmarkkinoille ratkaisevan tärkeää ominaisuutta , jotka ovat likviditeetti ja tehokas hinnanmuodostus .
xv In particular , fragmentation can result in wider bid-ask spreads , increased adverse price impacts for trades , and reduced opportunities to trade .
xv Etenkin markkinoiden hajaantuminen saattaa johtaa osto - ja myyntitarjousten välisten erojen kasvamiseen , kielteisten hintavaikutusten lisääntymiseen ja kaupankäyntimahdollisuuksien vähenemiseen .
xvi Both inter-exchange competition , and competition between exchanges and other types of order-execution venue can contribute to fragmentation .
xvi Sekä pörssien keskinäinen että pörssien ja toimeksiantojen muuntyyppisten toteutuspaikkojen välinen kilpailu voivat lisätä hajanaisuutta .
There is a growing consensus amongst financial regulators and commentators that an effective transparency regime can allow the benefits of competition between trade-execution venues to be reaped , while limiting any adverse consequences for overall market efficiency .
Rahoitusalan sääntelystä vastaavat ja alan toimintaa seuraavat tahot ovat yhä enenevässä määrin yhtä mieltä siitä , että tehokkaiden avoimuusvaatimusten avulla voidaan hyötyä kauppapaikkojen välisestä kilpailusta ja samalla ehkäistä markkinoiden kokonaistehokkuutta haittaavia kielteisiä vaikutuksia .
« Market transparency -- in essence the widespread availability of information relating to current opportunities to trade and recently completed trades -- is generally regarded as central to both the fairness and efficiency of a market , and in particular to its liquidity and quality of priceformation » .
« Markkinoiden läpinäkyvyyttä , jolla pääasiassa tarkoitetaan kunkin hetkisiä kaupankäyntimahdollisuuksia ja viimeaikaisia kauppoja koskevien tietojen hyvää saatavuutta , pidetään yleisesti ratkaisevan tärkeänä markkinoiden puolueettomuuden ja tehokkuuden sekä etenkin niiden likviditeetin ja hinnanmuodostuksen laadun kannalta ."
xvii Efforts to counter the potential adverse effects of fragmentation through appropriate transparency rules should , at the outset , take account of the full range of trade execution arrangements if they are to represent a comprehensive solution .
xvii Pyrittäessä torjumaan markkinoiden hajautumisen mahdollisia haittavaikutuksia tarkoituksenmukaisin avoimuussäännöin olisi alusta alkaen otettava huomioon kaikki kaupankäyntijärjestelmät , jotta nämä säännöt tarjoaisivat kokonaisvaltaisen ratkaisun .
« It would be desirable to 10 have a coherent transparency regime for an asset class that applies across all market venues ."
« Olisi toivottavaa , että kutakin omaisuusluokkaa varten olisi käytössä johdonmukainen avoimuusjärjestely , jotta sovelletaan kaikilla markkinapaikoilla ."
xviii A transparency regime which is confined to regulated markets and ignores « offexchange » trade execution will be partial in reach and sub-optimal in effect .
xviii Avoimuusjärjestely , jota sovelletaan vain säännellyillä markkinoilla ja joka ei koske pörssien ulkopuolista kauppaa , ei ole kattavuudeltaan eikä vaikutuksiltaan riittävä .
Off-exchange trading which improves on prices prevailing on regulated markets may embody trading information which is relevant for the investment judgements of other market participants in the same way as on-exchange trading .
Pörssien ulkopuoliseen kaupankäyntiin , jossa hinnat ovat säännellyillä markkinoilla vallitsevia hintoja paremmat , saattaa pörssikaupan tapaan liittyä kaupankäyntiä koskevia tietoja , joita muut markkinaosapuolet tarvitsevat sijoituspäätösten tekoa varten .
On this basis , it is argued that other market participants should be able to factor information on such trades or trading interests into their investment decisions and thereby maximise the efficiency of price formation .
Tämän vuoksi voidaan katsoa , että muiden markkinaosapuolten olisi sijoituspäätöksiä tehdessään voitava ottaa huomioon näitä kauppoja tai kaupankäynti-intressejä koskevat tiedot ja näin maksimoida hintatietojen tehokkuus .
However , transparency may come at a price in terms of reduced liquidity provision to market participants .
Avoimuuden hintana saattaa kuitenkin olla se , että likviditeetti vähenee markkinaosapuolten näkökulmasta tarkasteltuna .
Forcing dealers and broker-dealers to display the terms at which they are willing to buy or sell instruments may reduce their ability to trade at a profit , and expose them to strategic trading by other market participants .
Jos kaupitsijat ja meklari-kaupitsijat velvoitetaan julkistamaan ehdot , joilla ne ovat valmiit ostamaan tai myymään rahoitusvälineitä , tämä saattaa vähentää niiden mahdollisuuksia voittoa tuottavaan kaupankäyntiin ja asettaa ne alttiiksi muiden markkinaosapuolten harjoittamalle strategiselle kaupankäynnille .
xix In this way , rules which are designed to promote an absolute level of transparency -- where all market participants possess all information on all current opportunities to trade , all of the time -- would oblige dealers and broker-dealers to expose their trading positions to such an extent that they would no longer be willing to provide liquidity support to the market .
xix Näin säännöt , joiden tarkoituksena on tukea tiettyä ehdotonta avoimuustasoa , jolla kaikilla markkinaosapuolilla on aina hallussaan kaikki kaupankäyntimahdollisuuksia koskevat tiedot , velvoittaisivat kaupitsijat ja meklari-kaupitsijat antamaan niin paljon tietoa positioistaan , etteivät ne enää olisi halukkaita tukemaan markkinoiden likviditeettiä .
This would complicate trading for market participants and investors , particularly in respect of block trades , trades in illiquid stocks , programme trading , and could add to price volatility .
Tämä vaikeuttaisi markkinaosapuolten ja sijoittajien kaupankäyntiä etenkin block trade - kaupan , epälikvidien osakkeiden kaupan sekä ohjelmoidun kaupankäynnin ( programme dealing ) osalta , ja saattaisi lisätä hintavolatiliteettia .
Therefore , caution is needed before extrapolating exchange-type regulation and transparency rules to off-exchange trading where market participants place their own capital at risk .
Tämän vuoksi tarvitaan huolellista harkintaa , ennen kuin pörsseihin sovellettavista säännöksistä ja avoimuusvaatimuksista johdetaan vastaavat säännökset pörssien ulkopuolista kauppaa varten , jossa riski kohdistuu markkinaosapuolten omaan pääomaan .
Investor protection : The structural changes in financial trading and order-execution can also give rise to particular investor protection concerns .
Sijoittajansuoja Rahoitusvälineiden kaupassa ja rahoitusvälineitä koskevien toimeksiantojen toteutuksessa tapahtuneet rakenteelliset muutokset voivat aiheuttaa myös sijoittajansuojaan liittyviä erityisongelmia .
One particular concern in this regard concerns the scope for conflicts of interest within broker-dealers which may execute client orders internally against proprietary trading positions -- a process widely referred to as « internalisation » .
eturistiriitoja tilanteessa , jossa ne toteuttavat saamiaan asiakastoimeksiantoja omia positioitaan vastaan . Tähän toimintaan viitataan yleisesti ilmauksella « sisäistäminen » ( internalisation ) .
The integrated broker-dealer has an incentive to place the interests of its trading desks before the interests of the client .
Tämänkaltainen meklari-kaupitsija voi hyötyä oman kaupankäyntitoimintansa etujen asettamisesta asiakkaansa edun edelle .
The existence of this conflict of interest raises the question of whether investors / clients can be confident that broker-dealers will comply with their over-riding duty to act in the best interests of the client .
Tämä eturistiriita nostaa esille kysymyksen siitä , voivatko sijoittajat ja asiakkaat luottaa siihen , että meklarikaupitsijat noudattavat ensisijaista velvollisuuttaan toimia asiakkaan parhaan edun mukaisesti .
These conflicts of interest are already commonplace under the existing ISD and under those national regimes which allow broker-dealers to execute client orders outside the rules of a « regulated market » .
Näitä eturistiriitoja esiintyy jo yleisesti sovellettaessa nykyistä sijoituspalveludirektiiviä ja sellaista kansallista sääntelyä , joka antaa meklari-kaupitsijalle mahdollisuuden toteuttaa asiakastoimeksiantojaan säänneltyjen markkinoiden ulkopuolella .
However , these conflicts of interest may be exacerbated where the investment firm has an active strategy of internalising client order flow and minimising the orders that have to be finalised on-exchange .
Nämä eturistiriidat voivat kuitenkin kärjistyä silloin , kun sijoituspalveluyritys noudattaa aktiivisesti strategiaa , jonka tavoitteena on asiakastoimeksiantojen sisäistäminen ja pörssissä loppuun saatettavien toimeksiantojen määrän minimoiminen .
A related issue is that market fragmentation may undermine the representativeness of onexchange prices which have traditionally served as an anchor for « best execution » policies .
Tähän liittyy myös se , että markkinoiden hajanaisuus voi heikentää pörssien hintojen edustavuutta .
« Best execution » rules generally provide that investment firms are considered to have discharged their duties to a client when its orders are executed on a « regulated market » or at a price equal to or better than that prevailing on the « regulated market » .
Nämä hinnat ovat perinteisesti muodostaneet lähtökohdan « parhaalle toteutukselle » ( best execution ) . « Parasta toteutusta » koskevien sääntöjen mukaan sijoituspalveluyrityksen katsotaan yleensä täyttäneen velvollisuutensa asiakasta kohtaan , kun asiakkaan toimeksianto on toteutettu säännellyillä markkinoilla tai hintaan , joka on sama tai parempi kuin säännellyillä markkinoilla voimassa oleva hinta .
Widespread orderexecution away from the « regulated market » could drain liquidity away from exchanges and undermine the representativeness of reference prices established on regulated markets .
Toimeksiantojen laajamittainen ohjaaminen pois säännellyiltä markkinoilta saattaisi vähentää pörssien likviditeettiä sekä heikentää säännellyillä markkinoilla vahvistettujen viitehintojen edustavuutta .
Under this scenario , « best execution » policies which benchmark broker performance against the price obtaining on regulated markets lose their relevance as a base-line of protection for clients .
« Parasta toteutusta » koskevat toimintaperiaatteet , joissa meklarin suoritusta arvioidaan suhteessa säännellyillä markkinoilla saatavaan hintaan , menettäisivät tämänkaltaisessa tilanteessa merkityksensä asiakkaiden suojaamisessa noudatettavana lähtökohtana .
Furthermore , faced with fragmentation of trading across disconnected systems and markets , investors or their brokers may not be aware of or have access to the best available trading opportunities .
Lisäksi tilanteessa , jossa kaupankäynti on jakaantunut useiden toisistaan erillisten markkinoiden ja järjestelmien kesken , sijoittajilla tai meklareilla ei välttämättä ole tietoja parhaista kaupankäyntimahdollisuuksista , tai ne eivät pääse hyödyntämään niitä .
It is important to note that the experience of markets which allow offexchange order-execution does not lend much empirical support to these claims : bid-ask spreads in shares traded on the LSE SETS order-book have continued to narrow despite the conclusion of a large volume of retail investor orders outside the SETS order-book .
Olisi kuitenkin huomattava , että sellaisista markkinoista saatu kokemus , joilla toimeksiannot voidaan toteuttaa myös pörssien ulkopuolella , ei käytännössä tue edellä esitettyjä väitteitä : Lontoon pörssin sähköiseen toimeksiantoluetteloon ( LSE SETS ) merkittyjen osakkeiden kaupassa osto - ja myyntikurssien välinen ero on edelleen pienentynyt huolimatta siitä , että suuri osa vähittäissijoittajien toimeksiannoista toteutetaan kyseisen toimeksiantoluettelon ulkopuolella .
11 Regulatory arbitrage : Trading through multilateral trading facilities ( MTFs ) and off-exchange order execution by investment firms can reduce the volume of transactions finalised through the order-book of an exchange .
xx Sääntelyn katvealueiden hyväksikäyttö Monenkeskisissä kaupankäyntijärjestelmissä harjoitettu kaupankäynti ja sijoituspalveluyritysten pörssien ulkopuolella harjoittama toimeksiantojen toteuttaminen voivat vähentää pörssien toimeksiantoluettelojen kautta loppuun saatettujen kauppojen volyymiä .
Inevitably , this has prompted the question of whether new trading entities should be able to compete with exchanges for order-flow without incurring comparable regulatory overheads .
Tässä yhteydessä nousee välttämättä esille kysymys siitä , olisiko uudentyyppisille kaupankäynnin harjoittajille annettava mahdollisuus kilpailla pörssien kanssa toimeksiannoista ilman , että niiden edellytetään kattavan kustannukset , jotka vastaavat sääntelystä pörsseille aiheutuvia yleiskustannuksia .
In particular , should broker-dealers which internalise large volumes of client orders -- and which on this basis are sometimes portrayed as assuming the role of « marketplaces " xxi - be asked to comply with exchange-type regulation ?
Etenkin on ratkaistava , olisiko meklarikaupitsijoilta , jotka toteuttavat omaan lukuunsa suuria asiakastoimeksiantomääriä ja joiden katsotaan näin toisinaan toimivan « markkinapaikkoina " xxi , vaadittava samankaltaisen sääntelyn noudattamista kuin pörsseiltä .
The answer to this question requires an objective assessment of whether it is correct to assimilate in-house execution with the operation of a marketplace .
Ratkaisua harkittaessa on puolueettomasti arvioitava , onko asianmukaista rinnastaa toimeksiantojen sisäinen toteuttaminen markkinapaikan ylläpitoon .
It further requires an understanding of how different regulatory requirements need to be adapted to the mechanics and risks of different methods of trade-execution .
Lisäksi on selvitettävä , miten erilaisia sääntelyvaatimuksia on mukautettava erilaisten kaupankäyntijärjestelmien toimintaperiaatteiden ja riskien huomioonottamiseksi .
Guiding principles for regulating trade-execution : ISD revision represents a unique opportunity to define the rules of the game so that orderexecution -- whether conducted on regulated markets , through MTFs or via off-exchange transactions by investment firms -- is undertaken in a way which serves investor interests and the overall efficiency of the financial system .
Kauppojen toteutuksen sääntelyä ohjaavat periaatteet Sijoituspalveludirektiivin tarkistaminen tarjoaa ainutlaatuisen tilaisuuden sellaisten toimintasääntöjen vahvistamiseen , joilla varmistetaan , että toimeksiannot toteutetaan sijoittajien ja rahoitusjärjestelmän kokonaistehokkuuden edun mukaisesti kaikissa tilanteissa , eli toimittaessa säännellyillä markkinoilla , käytettäessä monenkeskisiä kaupankäyntijärjestelmiä ja sijoitusyritysten toteuttaessa kaupat pörssien ulkopuolella .
The way in which these issues are resolved will also have an important and direct bearing on the competitive relationship between different sets of market participants .
Se , miten nämä kysymykset ratkaistaan , vaikuttaa lisäksi merkittävällä ja välittömällä tavalla erityyppisten markkinaosapuoliryhmien kilpailusuhteeseen .
In developing its response to the above issues , and deciding a balanced approach to the different regulatory trade-offs , the Commission has been guided by the following principles : 1 ) .
Ratkaistessaan edellä mainittuja kysymyksiä ja pyrkiessään löytämään tasapainoisen sovitteluratkaisun erityyppisten sääntelyratkaisujen välillä , komissio on noudattanut seuraavassa lueteltuja periaatteita . 1 ) .
ISD revision should create the foundations for an integrated and competitive trading infrastructure .
Sijoituspalveludirektiivin uudistuksella olisi luotava perusta yhdentyneelle ja kilpailukykyiselle kaupankäynti-infrastruktuurille .
A fully integrated financial market is one in which buy and sell interests in a given financial instrument can interact seamlessly and instantaneously across EU-borders irrespective of the location of the market participants or the systems / means through which trading interests are expressed .
Kun rahoitusmarkkinat ovat täysin yhdentyneet , tiettyä rahoitusvälinettä koskevat osto - ja myynti-intressit ovat saumattomassa ja välittömässä vuorovaikutuksessa keskenään yli EU : n rajojen riippumatta siitä , missä markkinaosapuolet tai kaupankäynti-intressien julkistamiseen käytettävät järjestelmät tai välineet sijaitsevat .
xxii In this regard , national « options » concerning the handling and execution of retail investor orders -- which account for some 90 % of the number of transactions , but only 10 % of value - are fundamentally at odds with the objective of a single financial market .
xxii Tämän perusteella kansalliset « vaihtoehdot » , jotka koskevat vähittäissijoittajien toimeksiantojen ( joiden osuus kauppojen lukumäärästä on 90 prosenttia mutta arvosta vain 10 prosenttia ) käsittelyä ja toteuttamista , ovat selkeästi ristiriidassa rahoitusalan yhtenäismarkkinoiden saavuttamista koskevan tavoitteen kanssa .
They create a fault-line not only in terms of the regulatory and competitive situation of trading platforms in different Member States , but also in terms of the regulation of intermediaries , and protection to be offered to investors .
Ne erottavat toisistaan eri jäsenvaltioissa toimivat kauppapaikat paitsi sääntelyn ja kilpailutilanteen näkökulmasta myös välittäjiin sovellettavan sääntelyn ja sijoittajansuojan näkökulmasta .
If a revised ISD is to pave the way for an integrated and efficient financial market , it must -- above all else -- resist the siren call of an opt-in / opt-out approach to market regulation .
Jotta tarkistetulla sijoituspalveludirektiivillä voitaisiin tukea yhdentyneiden ja tehokkaiden rahoitusmarkkinoiden syntymistä , siinä on ennen kaikkea hylättävä helpon ratkaisun tarjoava lähestymistapa , joka perustuu markkinasääntelyn vapaaehtoiseen noudattamiseen .
In view of its potential to hinder the alignment of market regulation on a common model the proposal does not envisage the renewal of the « concentration rule » option .
Ehdotuksessa ei ole tarkoitus säilyttää « keskittymäsääntöön » perustuvaa valinnanmahdollisuutta , koska tämä voi haitata markkinoita koskevan sääntelyn mukauttamista yhteiseen malliin .
ISD should respond effectively to demonstrable risks to investor protection and market efficiency .
Sijoituspalveludirektiivillä olisi voitava tehokkaasti ehkäistä sijoittajansuojalle ja markkinoiden tehokkuudelle aiheutuvat selkeät riskit .
The emergence of a more heterogeneous and complex trading environment calls for a proportionate response from regulators if investor interests and overall market efficiency are to be safeguarded .
Entistä heterogeenisemmaksi ja monimutkaisemmaksi muuttunut kaupankäyntiympäristö edellyttää lainsäätäjiltä oikeasuhteista ratkaisua , jotta sijoittajien edut ja markkinoiden kokonaistehokkuus voitaisiin turvata .
Investors must have confidence that brokers actively exploit new trading opportunities in order to obtain the « best deal » on client 's behalf .
Sijoittajien on voitava luottaa siihen , että meklarit hyödyntävät aktiivisesti uusia kaupankäyntimahdollisuuksia hankkiakseen asiakkailleen « parhaan hinnan » .
Client interests must not be adversely affected by the existence of conflicts of interest when they rely on broker-dealers to execute their orders .
Eturistiriidat eivät saa vahingoittaa asiakkaiden etua silloin , kun nämä antavat toimeksiantojen toteuttamisen meklari-kaupitsijoiden tehtäväksi .
Market professionals , issuers and regulators have a shared interest in ensuring that liquidity is not fragmented into shallow and disconnected pockets .
On markkinoiden ammattilaisten , liikkeeseenlaskijoiden ja lainsäätäjien yhteisen edun mukaista varmistaa , ettei likviditeetti jakaudu ohuisiin ja toisistaan erillisiin markkinoihin .
These concerns require the introduction of a package of measures to ensure that the dispersal of trading across multiple marketplaces and through diverse trading channels does not 12 fragment liquidity and prevent market participants from identifying mutually advantageous potential trades .
Näiden näkökohtien takia on otettava käyttöön joukko toimenpiteitä , joilla varmistetaan , että kaupankäynnin jakautuminen useiden erilaisten markkinapaikkojen ja kaupankäyntikanavien kesken ei aiheuta likviditeetin hajaantumista eikä estä markkinaosapuolia yksilöimästä mahdollisia keskinäisen edun mukaisia kauppoja .
At the heart of this package is an effective transparency regime which seeks to ensure that appropriate information regarding the terms of recent trades and current opportunities to trade at all marketplaces , trading facilities and other trade-execution points is made available to market participants on an EU wide-basis .
Näistä toimenpiteistä tärkein on toimiva avoimuusjärjestelmä , jolla pyritään varmistamaan , että kaikkien markkinaosapuolten saataville EU : n laajuisesti asetetaan tiedot , jotka koskevat kullakin markkinapaikalla , kussakin kaupankäyntijärjestelmässä ja muissa kauppojen toteutuspaikoissa viime aikoina toteutettujen kauppojen ehtoja ja sen hetkisiä kaupankäyntimahdollisuuksia .
The proposal will also introduce enhanced obligations to ensure that intermediaries make active use of this information so as to get the best deal for their clients .
Ehdotuksessa asetetaan lisäksi aiempaa tiukemmat vaatimukset , joilla pyritään varmistamaan , että välittäjät hyödyntävät näitä tietoja aktiivisesti hankkiakseen asiakkailleen parhaan hinnan .