natgillin/translations-raw huggingface dataset:
EUROPEAN CENTRAL BANK OPINION OF THE EUROPEAN CENTRAL BANK of 12 December 2006 on a draft Commission Directive implementing Council Directive 85/611 / EEC on the coordination of laws , regulations and administrative provisions relating to undertakings for collective investment in transferable securities ( UCITS ) as regards the clarification of certain definitions ( CON / 2006/57 ) ( 2007 / C 31/01 ) Introduction and legal basis
EUROOPAN KESKUSPANKKI EUROOPAN KESKUSPANKIN LAUSUNTO , annettu 12 päivänä joulukuuta 2006 , joka koskee luonnosta komission direktiiviksi arvopapereihin kohdistuvaa yhteistä sijoitustoimintaa harjoittavia yrityksiä ( yhteissijoitusyritykset ) koskevien lakien , asetusten ja hallinnollisten määräysten yhteensovittamisesta annetun neuvoston direktiivin 85/611 / ETY täytäntöönpanosta ja tiettyjen määritelmien selventämisestä ( CON / 2006/57 ) ( 2007 / C 31/01 ) Johdanto ja oikeusperusta
The ECB is submitting this opinion on its own initiative to the Commission on a draft Commission Directive implementing Council Directive 85/611 / EEC on the coordination of laws , regulations and administrative provisions relating to undertakings for collective investment in transferable securities ( UCITS ) ( 1 ) as regards the clarification of certain definitions ( 2 ) ( hereinafter the « proposed directive ') .
EKP antaa omasta aloitteestaan komissiolle tämän lausunnon , joka koskee luonnosta komission direktiiviksi arvopapereihin kohdistuvaa yhteistä sijoitustoimintaa harjoittavia yrityksiä ( yhteissijoitusyritykset ) koskevien lakien , asetusten ja hallinnollisten määräysten yhteensovittamisesta annetun neuvoston direktiivin 85/611 / ETY ( 1 ) täytäntöönpanosta ja tiettyjen määritelmien selventämisestä ( 2 ) ( jäljempänä « direktiiviehdotus » tai « ehdotettu direktiivi ') .
The main objective of the proposed directive , which is an implementing measure issued on the basis of Article 53a of the UCITS Directive , is to clarify the meaning and the scope of certain definitions under the UCITS Directive in order to ensure its uniform application throughout the European Union and improve the functioning of the UCITS product passport ( 3 ) .
Ehdotettu direktiivi on yhteissijoitusdirektiivin 53a artiklan nojalla annettu täytäntöönpanotoimenpide ja sen päätavoitteena on selventää tiettyjen yhteissijoitusyritysdirektiivissä olevien määritelmien merkitys ja soveltamispiiri yhteissijoitusyritysdirektiivin yhtenäisen soveltamisen varmistamiseksi Euroopan Unionissa sekä EU : n kattavan sijoitustuotekohtaisen yhteissijoitusyritysten toimiluvan (" tuotepassin ") toimivuuden parantamiseksi ( 3 ) .
The ECB 's competence to deliver an opinion on the proposed directive is based on Article 105 ( 4 ) of the Treaty establishing the European Community , since the proposed directive is linked to the implementation of the monetary policy of the euro area , particularly with regard to the functioning of European money markets .
EKP : n toimivalta antaa lausunto direktiiviehdotuksesta perustuu Euroopan yhteisön perustamissopimuksen 105 artiklan 4 kohtaan , sillä ehdotettu direktiivi liittyy rahapolitiikan toteuttamiseen euroalueella , erityisesti rahamarkkinoiden toimintaan .
In this respect , the ECB considers that proposed Level 2 acts constitute « proposed Community acts » within the meaning of Article 105 ( 4 ) of the Treaty .
Näin ollen EKP katsoo ehdotettujen tason 2 säädösten olevan perustamissopimuksen 105 artiklan 4 kohdassa tarkoitettuja « ehdotuksia yhteisön säädöksiksi » .
The ECB would therefore have expected the Commission to take the initiative to formally consult the ECB on the proposed directive , in accordance with the relevant Treaty provisions .
EKP olisi siksi edellyttänyt , että komissio olisi pyytänyt EKP : ltä lausuntoa direktiiviehdotuksesta perustamissopimuksen määräysten mukaisesti .
Considering that the ECB has several comments with respect to the proposed directive , the ECB has decided to submit this opinion on its own initiative .
Koska EKP : llä on useita huomautuksia direktiiviehdotuksesta , EKP on päättänyt antaa lausunnon omasta aloitteestaan .
( 1 ) Council Directive 85/611 / EEC of 20 December 1985 on the coordination of laws , regulations and administrative provisions relating to undertakings for collective investment in transferable securities ( UCITS ) ( OJ L 375 , 31.12.1985 , p 3 ) .
( 1 ) Neuvoston direktiivi 85/611 / ETY , annettu 20 päivänä joulukuuta 1985 , arvopapereihin kohdistuvaa yhteistä sijoitustoimintaa harjoittavia yrityksiä ( yhteissijoitusyritykset ) koskevien lakien , asetusten ja hallinnollisten määräysten yhteensovittamisesta ( EYVL L 375 , 31.12.1985 , s. 3 ) .
Directive as last amended by Directive 2005/1 / EC ( OJ L 79 , 24.3.2005 , p. 9 ) , ( hereinafter the « UCITS Directive ') .
Direktiivi sellaisena kuin se on viimeksi muutettuna direktiivillä 2005/1 / EY ( EUVL L 79 , 24.3.2005 , s. 9 ) , ( jäljempänä « yhteissijoitusdirektiivi ') .
( 2 ) Commission Working Document ESC / 43/2006 .
( 2 ) Komission työasiakirja ESC / 43/2006 .
( 3 ) The ECB notes that both the European Monetary Institute , precursor to the ECB , and the ECB itself were consulted by the Council on the UCITS Directive in 1995 and 1999 , respectively .
( 3 ) EKP huomauttaa , että neuvosto pyysi EKP : n ja sen edeltäjän , Euroopan rahapoliittiselta instituutin , lausuntoa yhteissijoitusyritysdirektiivistä vuosina 1995 ja 1999 .
See Opinion of the European Monetary Institute CON / 1994/8 of 27 July 1995 on a Commission proposal for a Directive relating to undertakings for collective investment in transferable securities ( UCITS ) ;
Katso Rahapoliittisen instituutin lausunto CON / 1994/8 , annettu 27 päivänä heinäkuuta 1995 , komission ehdotuksesta direktiiviksi arvopapereihin kohdistuvaa yhteistä sijoitustoimintaa harjoittavista yrityksistä ( yhteissijoitusyritykset ) ;
ECB Opinion CON / 98/54 of 16 March 1999 at the request of the Council of the European Union under Articles 109l ( 2 ) and 109f ( 6 ) of the Treaty establishing the European Community and Article 5.3 of the Statute of the European Monetary Institute on two European Commission proposals for European Parliament and Council Directives amending Directive 85/611 / EEC on the coordination of laws , regulations and administrative provisions relating to undertakings for collective investment in transferable securities ( UCITS ) , ref . 98/0242 --- COM ( 1998 ) 451 final and ref .
EKP : n lausunto CON / 98/54 , annettu 16 päivänä maaliskuuta , 1999 Euroopan unionin neuvoston pyynnöstä Euroopan yhteisön perustamissopimuksen 109 l artiklan 2 kohdan ja 109 f artiklan 6 kohdan sekä Euroopan rahapoliittisen instituutin perussäännön 5.3 artiklan mukaisesti kahdesta Euroopan komission ehdotuksesta Euroopan parlamentin ja neuvoston direktiiveiksi , joilla muutetaan direktiiviä 85/611 / ETY arvopapereihin kohdistuvaa yhteistä sijoitustoimintaa harjoittavia yrityksiä ( yhteissijoitusyritykset ) koskevien lakien , asetusten ja hallinnollisten määräysten yhteensovittamisesta , viitenumero 98/0242 --- KOM ( 1998 ) 451 lopull .
98/0243 --- COM ( 1998 ) 449 final , OJ C 285 , 7.10.1999 , p. 9 .
, ja viitenumero 98/0243 --- KOM ( 1998 ) 449 lopull . ( EYVL C 285 , 7.10.1999 , s. 9 ) .
1.1 An efficient and well-integrated financial system is important for the smooth and effective transmission of monetary policy throughout the euro area .
1.1 Jotta rahapolitiikka välittyisi tehokkaasti ja kitkattomasti koko euroalueella , tehokas ja hyvin toimiva rahoitusjärjestelmä on tärkeä .
While this applies to all segments of the financial system , it is of particular importance with regard to the market segment most directly relevant for the implementation of monetary policy , namely the money market .
Vaikka tämä periaate pätee kaikkiin rahoitusjärjestelmän lohkoihin , se on kuitenkin erityisen tärkeää rahamarkkinoilla , koska tämän markkinalohkon välitön merkitys rahapolitiikan toteuttamisen kannalta on muita markkinalohkoja merkittävämpi .
The European short-term securities market is the least integrated money market segment in the EU .
Lyhytaikaisten arvopapereiden eurooppalaiset markkinat on vähiten yhdentynyt rahamarkkinalohko EU : ssa .
Therefore , the ECB follows with particular attention regulatory as well as market-led initiatives that aim at enhancing the integration , development and transparency of short-term securities markets in Europe ( 4 ) .
Näin ollen EKP seuraa erityisen valppaasti sekä lainsäädäntöhankkeita että markkinavetoisia aloitteita , joiden tarkoituksena on edistää lyhytaikaisten arvopapereiden eurooppalaisten markkinoiden yhdentymistä , kehitystä ja läpinäkyvyyttä .
1.2 The even implementation and interpretation of EU legislation is a crucial dimension for building up the internal market in financial services .
( 4 ) 1.2 EU : n lainsäädännön yhdenmukaisella täytäntöönpanolla ja tulkinnalla on ratkaiseva merkitys rahoituspalvelujen sisämarkkinoita rakennettaessa .
Against this background , the choice of a directive as the legal instrument to achieve this even implementation in this case seems to contradict the objective of the implementing measures in relation to the UCITS Directive , which is to clarify the definitions « in order to ensure uniform application of this Directive throughout the Community » ( 5 ) , to « enhance a common reading as to whether certain assets are eligible for investment under the UCITS Directive » , to « reduce the potential of divergent interpretations of the UCITS Directive » and to « improve legal certainty and enable a more coherent interpretation of the UCITS Directive » ( 6 ) .
Näin ollen direktiivin käyttö oikeudellisena instrumenttina , jolla pyritään saavuttamaan tällainen yhdenmukainen täytäntöönpano , näyttäisi tässä tapauksessa olevan ristiriidassa yhteissijoitusyritysdirektiivin täytäntöönpanotoimenpiteiden tavoitteen kanssa , joka on määritelmien selventäminen « sen varmistamiseksi , että tätä direktiiviä sovelletaan yhdenmukaisesti koko yhteisön alueella » ( 5 ) , « sen varmistamiseksi , että se , kelpaavatko tietyt omaisuuserät sijoituskohteiksi yhteissijoitusyritysdirektiivin mukaan , ymmärretään yhtenäisellä tavalla » sekä « oikeusvarmuuden vahvistamiseksi ja yhteissijoitusyritysdirektiivin entistä yhdenmukaisemman tulkinnan mahdollistamiseksi ."
A proposed implementing measure in the form of a regulation containing detailed provisions capable of direct application to all UCITS could more appropriately remedy the current uneven application of some general principles contained in the UCITS Directive ( for instance , regarding the rules on the eligibility of money market instruments ) .
( 6 ) Asetuksen muodossa oleva ehdotus täytäntöönpanotoimenpiteeksi , johon sisältyisi kaikkiin yhteissijoitusyrityksiin suoraan sovellettavissa olevia yksityiskohtaisia säännöksiä voisi olla parempi keino korjata nykytilanne , jossa eräitä yhteissijoitusyritysdirektiiviin sisältyviä yleisiä periaatteita ( esimerkiksi rahamarkkinavälineiden hyväksyttävyyttä koskevia sääntöjä ) sovelletaan epäyhtenäisellä tavalla .
Specific comments
Yksityiskohtaiset huomiot
2.1 First , as regards disclosure and information requirements , the proposed directive introduces various requirements depending on the legal nature of the issuer .
2.1 Ensinnäkin , mitä tulee tiedonanto - ja tietovaatimuksiin , ehdotetulla direktiivillä otetaan käyttöön erilaisia vaatimuksia liikkeeseenlaskijan oikeudellisesta luonteesta riippuen .
For example , for money market instruments issued by establishments subject to prudential supervision ( 7 ) , the information can be confined to either information on the issue or issuance programme or on the legal and financial situation of the issuer prior to the issue of the money market instrument ( 8 ) .
Esimerkiksi toiminnan vakauden valvonnan alaisten laitosten ( 7 ) liikkeeseenlaskemien rahamarkkinavälineiden osalta tieto voi rajoittua tietoihin liikkeeseenlaskusta tai liikkeeseenlaskuohjelmasta tai tietoihin liikkeeseenlaskijan oikeudellisesta ja taloudellisesta asemasta ennen rahamarkkinavälineen liikkeeseenlaskua .
Whereas for non-financial corporations ( 9 ) the requirements include information on the issue and issuance programme as well as on the legal and financial situation of the issuer .
( 8 ) Muiden kuin rahoitusyritysten ( 9 ) osalta taas vaaditaan tiedot sekä liikkeeseenlaskusta tai liikkeeseenlaskuohjelmasta että liikkeeseenlaskijan oikeudellisesta ja taloudellisesta asemasta ennen rahamarkkinavälineen liikkeeseenlaskua .
The Commission indicates that this differentiation takes into account that « e.g. certain certificates of deposits would have difficulties to comply with certain criteria under Article 5 ( 2 ) » of the proposed directive .
Komissio katsoo , että tällä eroavuudella otetaan huomioon , että esimerkiksi tietyt talletustodistukset eivät helposti täyttäisi kaikkia ehdotetun direktiivin 5 artiklan 2 kohdan vaatimuksia .
In general , the ECB considers that for the smooth and efficient functioning of the market , it is important that adequate and standardised information , as well as standardised statistics , are accessible to market participants .
EKP katsoo yleisesti ottaen markkinoiden kitkattoman ja tehokkaan toimivuuden kannalta olevan tärkeää , että markkinaosapuolten saatavilla on riittävät ja standardisoidut tiedot sekä standardisoidut tilastot .
Therefore , it is recommended to adopt the same wording for Article 5 ( 3 )( a ) as for Article 5 ( 2 )( a ) of the proposed directive .
Näin ollen suositellaan 5 artiklan 3 kohdan a alakohdan sanamuodon muuttamista 5 artiklan 2 kohdan a alakohdan mukaiseksi .
2.2 Second , the inclusion of money market instruments issued by a Member State 's local or regional authority ( or , in the case of a Member State that is a federal State , a member of the federation ) that are not guaranteed by a Member State under Article 5 ( 2 ) (' other » issuers ) , rather than under Article 5 ( 4 ) of the proposed directive ( i.e. alongside other public entities of Member States ) , might require further consideration .
2.2 Toiseksi , jäsenvaltion paikallis - tai alueviranomaisen tai liittovaltion ( joka on jäsenvaltio ) tapauksessa liittovaltion jäsenen liikkeeseen laskemien sellaisten rahamarkkinavälineiden , joita jäsenvaltio ei takaa , sisällyttämistä ehdotetun direktiivin 5 artiklan 2 kohtaan , (" muut » liikkeeseenlaskijat ) eikä 5 artiklan 4 kohtaan ( muiden jäsenvaltioiden julkisyhteisöjen kanssa ) tulisi mahdollista harkita vielä uudelleen .
Local , regional and federal authorities in the EU generally enjoy financial support from their respective Member States as well as a special status under national insolvency laws .
EU : ssa paikallis - ja alueviranomaiset sekä liitovaltioiden viranomaiset saavat yleensä taloudellista tukea jäsenvaltioltaan ja lisäksi niille on yleensä annettu erityisasema kansallisessa maksukyvyttömyyslainsäädännössä .
Moreover , the question of whether the liabilities of local , regional and federal authorities in the EU are formally guaranteed by their Member States could raise complex questions in certain cases , and might not therefore provide an appropriate basis for differentiating instruments with or without guarantee .
Lisäksi kysymys siitä , ovatko paikallis - ja alueviranomaisten sekä liittovaltioiden viranomaisten velat muodollisesti asianomaisen jäsenvaltion takaamia , saattaisi joissakin tapauksissa herättää mutkikkaita kysymyksiä , ja näin ollen tämä ei välttämättä ole asianmukainen peruste erotella välineet , joilla on takaus sellaisista , joilla ei sitä ole .
Consideration could be given to treating all regional , local and ( for the UCITS Directive ) federal authorities of Member ( 4 ) For this reason , the ECB supports the Short-Term European Paper ( STEP ) initiative , which is a market-led initiative promoted by the Financial Markets Association ( ACI ) and the European Banking Federation ( FBE ) , which aims to foster the integration and development of the European markets for short-term securities through the convergence of market standards .
Voisi olla syytä harkita kaikkien jäsenvaltioiden alueellis - ja paikallisviranomaisten sekä ( yhteissijoitusyritysdirektiiviä varten ) liittovaltioiden viranomaisten kohtelemista samalla ( 4 ) Tästä syystä EKP kannattaa Short-Term Europan Paper ( STEP ) -- hanketta , joka on ACI-rahoitusmarkkinayhdistyksen ( Financial Markets Association ) ja Euroopan pankkiyhdistysten liiton ( The European Banking Federation ) tukema markkinavetoinen hanke , jonka tavoitteena on edistää lyhytaikaisten arvopapereiden eurooppalaisten markkinoiden yhdentymistä ja kehitystä markkinakäytäntöjä lähentämällä .
The STEP Market Convention indicates the criteria and requirements that need to be fulfilled for an issuance programme to be STEP-compliant and thus obtain the STEP label .
STEP-markkinakäytännössä ( STEP Market Convention ) määritellään kriteerit ja vaatimukset , jotka rahapaperimarkkinaohjelman on täytettävä , jotta se voidaan katsoa STEP-kelpoiseksi ja saada ns . STEP-leiman ( STEP label ) .
These criteria refer to disclosure , documentation format , settlement and the provision of data for the production of STEP statistics .
STEP-vaatimukset liittyvät tietojen saatavuuteen , dokumentaation standardointiin , selvityskäytäntöjen yhtenäistämiseen sekä tietojen antamiseen tilastotietojen tuottamista varten .
5 ( ) See Article 53a ( 1 ) of the UCITS Directive ( emphasis added ) .
5 ( ) Ks . yhteissijoitusyritysdirektiivin 53 a artiklan 1 kohta .
( 6 ) See Background note , p. 1 , third paragraph .
( 6 ) Ks . tausta-asiakirja , s. 1 , kolmas kohta .
( 7 ) I.e. the issuers covered by Article 5 ( 3 ) of the proposed directive .
( 7 ) Eli ehdotetun direktiivin 5 artiklan 3 kohdassa tarkoitetut liikkeeseenlaskijat .
( 8 ) Article 5 ( 3 )( a ) of the proposed directive .
( 8 ) Ehdotetun direktiivin 5 artiklan 3 kohdan a alakohta .
( 9 ) Article 5 ( 2 )( a ) of the proposed directive .
( 9 ) Ehdotetun direktiivin 5 artiklan 2 kohdan a alakohta .
States in the same way in both the « Level 1 » UCITS Directive ( the first indent of Article 19 ( 1 )( h )) and the Prospectus Directive 2003/71 / EC ( 10 ) .
tavoin sekä yhteissijoitusyritysdirektiivin « tasolla 1 » ( 19 artiklan 1 kohdan h alakohdan ensimmäinen luetelmakohta ) että esitedirektiivissä 2003/71 / EY ( 10 ) .
Similar arguments can be made for public international bodies .
Nämä argumentit koskevat vastaavasti myös kansainvälisiä julkisyhteisöjä .
Thus , the Commission might consider amending Article 5 ( 2 ) of the proposed directive by deleting the reference to local , regional and federal authorities of Member States , as well as public international bodies , in order to treat all such public entities in the same way .
Näin ollen komissio voisi harkita ehdotetun direktiivin 5 artiklan 2 kohdan muuttamista poistamalla viittaus jäsenvaltioiden paikallis - ja alueviranomaisiin , liittovaltion viranomaisiin sekä kansainvälisiä julkisyhteisöihin , jotta kaikkia julkisyhteisöjä kohdeltaisiin samalla tavoin .
2.3 Third , Article 5 ( 3 )( c ) of the proposed directive refers to the need for reliable statistics on the issue or issuance programme « or other data enabling an appropriate assessment of the credit risks related to the investment in such instruments » .
2.3 Kolmanneksi ehdotetun direktiivin 5 artiklan 3 kohdan c alakohdan mukaan luotettavat tilastot liikkeeseenlaskusta tai liikkeeseenlaskuohjelmasta « tai muut tiedot , joiden avulla voidaan asianmukaisesti arvioida tällaisiin välineisiin tehtyihin sijoituksiin liittyvät luottoriskit » ovat tarpeen .
It should be noted in this respect that the availability of reliable statistics and the availability of other data enabling an assessment of credit risks are two distinct and desirable features of a market , which overlap only partially .
Tässä yhteydessä tulisi ottaa huomioon , että luotettavien tilastotietojen olemassaolo ja sellaisten muiden tietojen olemassaolo , joiden avulla luottoriskit voidaan arvioida , ovat markkinoiden toivottavia piirteitä , jotka ovat toisistaan erillisiä ja vain osittain päällekkäisiä .
Therefore , one should not be treated as equivalent to the other .
Näin ollen niitä ei tulisi käsitellä toisiaan vastaavina piirteinä .
Furthermore , this criterion is partly redundant if read in conjunction with Article 5 ( 1 ) ( b ) which already provides that , for the financial instruments referred to in Article 19 ( 1 )( h ) of the UCITS Directive , information should be available allowing « an appropriate assessment of the credit risks related to the investment in such instruments » .
Lisäksi tämä kriteeri on osittain tarpeeton , kun se luetaan yhdessä 5 artiklan 1 kohdan b alakohdan kanssa , jossa säädetään , että yhteissijoitusyritysdirektiivin 19 artiklan 1 kohdan h alakohdassa tarkoitettujen rahamarkkinavälineiden osalta saatavilla on oltava tietoja , joiden avulla voidaan « asianmukaisesti arvioida tällaisiin välineisiin tehtyihin sijoituksiin liittyvät luottoriskit ."
Therefore , the reference to « or other data enabling an appropriate assessment of the credit risks related to the investment in such instruments » in Article 5 ( 3 ) ( c ) of the proposed directive should be deleted .
Näin ollen ehdotetun direktiivin 5 artiklan 3 kohdan c alakohdassa oleva « tai muut tiedot joiden avulla voidaan asianmukaisesti arvioida tällaisiin välineisiin tehtyihin sijoituksiin liittyvät luottoriskit » tulisi poistaa .
2.4 Fourth , the reference to the « control of the information » by « an appropriately qualified third party » in Article 5 ( 2 )( c ) of the proposed directive gives rise to some important difficulties of interpretation .
2.4 Neljänneksi ehdotetun direktiivin 5 artiklan 2 kohdan c alakohdassa tarkoitettu « tietojen tarkistus » , jonka tekee « asianmukaisesti pätevöitynyt kolmas osapuoli » johtaa merkittäviin tulkintavaikeuksiin .
In its previous explanatory notes ( 11 ) , the Commission indicated that dealers , auditors , public bodies or other market structures could be eligible to the extent that they are not subject to instructions from the issuer .
Aikaisemmissa selittävissä huomautuksissaan ( 11 ) komissio ilmaisi , että välittäjät , tilintarkastajat , julkiset elimet tai muut markkinarakenteet voisivat olla hyväksyttäviä , edellyttäen että ne eivät saa ohjeita liikkeeseenlaskijalta .
According to the Commission , the purpose of this criterion is to ensure that information on instruments issued by corporate entities --- particularly considering that these entities are not supervised or regulated --- is reliable and subject to a qualified scrutiny .
Komission mukaan tämän edellytyksen tarkoitus on varmistaa , että yritysten liikkeeseenlaskemia välineitä koskevat tiedot ovat luotettavia ja että niitä tutkitaan tarkasti , erityisesti ottaen huomioon , että nämä yritykset eivät ole toiminnan vakauden valvonnan eivätkä sääntelyn kohteena .
However , the Commission 's proposal leaves some flexibility as to how this can be achieved and does not impose a specific structure .
Komission ehdotukseen on kuitenkin jätetty tiettyä liikkumavaraa sen suhteen , miten tämä tavoite saavutetaan , eikä siinä vahvisteta tiettyä rakennetta .
It is not clear who should ultimately decide on the « appropriateness » of the third party .
Ei ole selvää , kenen tulisi viime kädessä päättää kolmannen osapuolen « asianmukaisuudesta » .
In addition , Article 5 ( 2 ) ( c ) of the proposed directive provides that the control of the information concerns both the issue or the issuance programme and the legal and the financial situation of the issuer .
Lisäksi ehdotetun direktiivin 5 artiklan 2 kohdan c alakohdan mukaan tietojen tarkistus koskee sekä liikkeeseenlaskua tai liikkeeseenlaskuohjelmaa että liikkeeseenlaskijan oikeudellista ja taloudellista asemaa .
However , depending on the nature of the third party , the controling entity will not necessarily « control » both of these elements .
Tarkistava kolmas osapuoli ei kuitenkaan , kolmannen osapuolen luonteesta riippuen , välttämättä « tarkista » näitä molempia elementtejä .
For instance , an auditor will control the financial situation of the issuer but not the programme .
Esimerkiksi tilintarkastaja tarkistaa liikkeeseenlaskijan taloudellisen aseman , mutta ei ohjelmaa .