natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In fact , reflecting declines in money market interest rates , the slope of the euro area yield curve , as measured by the difference between ten-year bond yields and the threemonth EURIBOR , steepened from an almost flat level in December 2000 to a level of around 180 basis points by the end of 2001 .
Rahamarkkinakorkojen laskua heijastellen euroalueen tuottokäyrän jyrkkyys -- 10 vuoden joukkolainojen tuoton ja kolmen kuukauden euriborkoron erona mitattuna -- lisääntyi joulukuun 2000 lähes vaakatasolta noin 180 peruspisteeseen vuoden 2001 loppuun mennessä . Joulukuun 2001 lopusta 5 .
Euro area bond yields and stock prices were positively correlated during most of 2001 On average , weekly changes in euro area long-term bond yields and stock prices are negatively correlated .
Euroalueen joukkolainojen tuotot ja osakkeiden hinnat korreloivat positiivisesti toisiinsa nähden suurimman osan vuotta 2001 Euroalueen pitkäaikaisten joukkolainojen tuottojen ja osakkeiden hintojen viikoittaiset muutokset korreloivat toisiinsa nähden keskimäärin negatiivisesti .
This is because when bond yields fall in an environment of stable inflation expectations , future dividends and earnings should be discounted less heavily .
Tämä johtuu siitä , että kun joukkolainojen tuotot pienenevät inflaatio-odotusten pysyessä vakaina , tulevat osingot ja voitot tulisi diskontata maltillisemmin .
This means that stock prices -- which in equilibrium are the discounted present value of all future cash-flows to investors -- should rise if the origin of declining bond yields is declining real interest rates , other things being equal .
Tämä tarkoittaa , että osakkeiden hintojen -- jotka tasapainotilassa ovat kaikkien tulevien kassavirtojen diskontattu nykyarvo sijoittajille -- tulisi nousta , jos joukkolainojen tuottojen supistuminen johtuu reaalikorkojen laskusta muiden tekijöiden pysyessä muuttumattomina .
During most of 2001 , however , long-term interest rates and stock prices in the euro area moved in the same direction .
Suurimman osan vuotta 2001 euroalueen pitkät korot ja osakkeiden hinnat liikkuivat kuitenkin samansuuntaisesti .
For example , from around March until the terrorist attacks in the United States in September , euro area ten-year bond yields and the EURO STOXX price index moved broadly in parallel ( see the chart below ) .
Esimerkiksi maaliskuusta lähtien Yhdysvaltoihin syyskuussa kohdistuneisiin terrori-iskuihin saakka euroalueen 10 vuoden joukkolainojen tuotot ja Euro Stoxx - hintaindeksi kehittyivät suurin piirtein yhdenmukaisesti ( ks . oheinen kuvio ) .
By contrast , stock prices and bond yields reacted quite differently to the terrorist attacks , with stock prices initially falling and then rebounding some weeks earlier than bond yields . Although this caused a short period of negative weekly correlation between them from around mid-September to early November , the correlation was positive overall in 2001 .
Nousu tapahtui joitakin viikkoja aikaisemmin kuin joukkolainojen tuotot nousivat . Vaikka tämä johti siihen , että osakkeiden hinnat ja joukkolainojen tuotot korreloivat toisiinsa nähden viikoittain negatiivisesti lyhyen aikaa eli suunnilleen syyskuun puolivälistä marraskuun alkuun , korrelaatio oli yleisesti ottaen positiivinen vuonna 2001 .
Bond yields and stock prices in the euro area ( bond yields in percentages per annum ; daily data )
Joukkolainojen tuotot ja osakkeiden hinnat euroalueella ( joukkolainojen tuotot vuotuisina prosentteina , päivähavaintoja )
ten-year government bond yield ( left-hand scale ) EURO STOXX ( right-hand scale ) 5.4 400 380 5.2 360 340 5.0 320 300 280 4.6 260 240 4.4 Jan. Feb . Mar .
Valtion 10 vuoden joukkolainojen tuotto ( vasen asteikko ) Euro Stoxx - osakeindeksi ( oikea asteikko ) 5,4 400 380 5,2 360 340 5,0 320 300 280 4,6 260 240 4,4 Tammi Helmi Maalis Huhti Touko Kesä Heinä Elo Syys
Sep. Oct . Nov. Dec . Jan. Feb . 220 2002
220 Loka Marras Joulu Tammi Helmi 2002
4.8 Source : Reuters .
Lähde : Reuters . Huom .
Note : Bond yields are average ten-year government bond yields for the euro area .
Joukkolainojen tuotot ovat valtion 10 vuoden joukkolainojen keskimääräisiä tuottoja euroalueella .
Stock prices are measured by the Dow Jones EURO STOXX price index .
Osakkeiden hinnat on mitattu Dow Jones Euro Stoxx - indeksillä .
In general , the degree of co-movement between bond yields and stock prices depends on relative changes in the fundamental economic factors that drive bond yields and stock prices over a specific period of time .
Yleensäkin se , missä määrin joukkolainojen tuotot ja osakkeiden hinnat kehittyvät yhdenmukaisesti , riippuu talouden perustekijöiden suhteellisista muutoksista , jotka vaikuttavat joukkolainojen tuottoihin ja osakkeiden hintoihin tiettynä ajanjaksona .
Long-term interest rates depend on expected short-term interest rates over the remaining life of the bond as well as a bond-specific risk premium .
Pitkiin korkoihin vaikuttavat niin lyhyitä korkoja koskevat odotukset joukkolainan jäljellä olevana juoksuaikana kuin myös joukkolainakohtainen riskipreemio .
This risk premium , in turn , compensates investors for the risk of bond price changes prior to the maturity of the bond .
Tämä riskipreemio on puolestaan korvaus sijoittajille riskistä , joka syntyy , kun joukkolainan hinta muuttuu ennen erääntymisaikaa .
Moreover , the longer the maturity of the bond , the higher this risk premium tends to be .
Lisäksi mitä pidempi joukkolainan juoksuaika on , sitä suurempi riskipreemio yleensä on .
As short-term interest rates reflect the current stance of monetary policy , which in turn depends on perceived inflationary pressures and the expected state of economic activity , long-term interest rates basically mirror market participants » growth and inflation expectations over a long-term horizon .
EKP : n vuosikertomus -* 2001 kulloistakin viritystä , joka puolestaan riippuu havaituista inflaatiopaineista ja talouskehitykseen liittyvistä odotuksista , pitkät korot pohjimmiltaan kuvastavat markkinaosapuolten kasvu - ja inflaatio-odotuksia pitkällä aikavälillä .
Stock prices should reflect the discounted present value of future dividends .
Osakkeiden hintojen tulisi sitä vastoin ilmentää tulevien osinkojen diskontattua nykyarvoa .
Hence , expectations of future corporate earnings are one of the key factors that determine stock prices . The discount rates can be broken down into current and expected short-term interest rates and an equity risk premium which compensates
Näin ollen yritysten tuleviin tuottoihin kohdistuvat odotukset vaikuttavat keskeisesti osakekurssien määräytymiseen .
ECB -* Annual Report -* 2001 investors for the risks implied by stock price volatility , but also reflects investors » attitudes towards incurring such risks ( risk preferences ) .
Diskonttokorot voidaan eritellä siten , että niihin sisältyvät nykyiset ja odotetut lyhyet korot sekä osakkeiden riskipreemio , joka on korvaus sijoittajille osakekurssien heilahteluista aiheutuvista riskeistä mutta joka myös ilmentää sijoittajien suhtautumista tällaisten riskien ottoon ( ns . riskipreferenssejä ) .
Against this background , the correlation between changes in bond yields and stock prices may help in identifying the likely driving factors behind bond and stock market movements .
Tätä taustaa vasten joukkolainojen tuottojen ja osakkeiden hintojen muutosten välinen korrelaatio voi osaltaan auttaa tunnistamaan ne tekijät , jotka todennäköisesti vaikuttavat joukkolaina - ja osakemarkkinoiden kehitykseen .
For example , if market participants expect higher short-term interest rates in the future , all else being equal , stock prices decline and long-term bond yields increase , causing a negative correlation between the two .
Jos esimerkiksi markkinaosapuolet odottavat lyhyiden korkojen nousevan tulevaisuudessa -- kaikkien muiden tekijöiden pysyessä ennallaan -- osakkeiden hinnat laskevat ja pitkien joukkolainojen tuotot kasvavat . Tämä aiheuttaa negatiivisen korrelaation osakkeiden hintojen ja joukkolainojen tuottojen välille .
By contrast , when expectations for economic growth improve , stock prices often rise -- as corporate earnings and thus dividends tend to rise when economic activity increases -- together with bond yields , leading to a positive correlation between stock prices and long-term interest rates .
Kun sitä vastoin talouskasvua koskevat odotukset vahvistuvat , osakkeiden hinnat usein nousevat , koska yritysten tuotot ja siten myös osingot yleensä kasvavat talouskehityksen vauhdittuessa . Samoin kasvavat myös joukkolainojen tuotot , jolloin osakkeiden hintojen ja pitkien korkojen välille muodostuu positiivinen korrelaatio .
A positive correlation may also arise in situations where investors become more risk-averse and uncertain about future stock returns .
Positiivinen korrelaatio voi syntyä myös tilanteessa , jossa sijoittajat alkavat karttaa riskiä ja jossa he ovat epävarmoja osakkeiden tulevista tuotoista .
This is because such uncertainty can often prompt portfolio shifts from stocks into long-term government bonds , which can be regarded as safer investments (" flight to safety ") .
Tämä johtuu siitä , että epävarmuuden takia arvopaperisijoituksissa siirrytään usein osakkeista valtion pitkiin joukkolainoihin , joita pidetään turvallisempina sijoituskohteina .
The resulting price effects of such portfolio shifts -- lower stock prices and lower bond yields -- can be interpreted as an increase in the equity risk premium and a decline in the risk premium on bonds .
Tällaisista sijoitusten uudelleenjärjestelyistä aiheutuvat hintavaikutukset -- osakkeiden hintojen lasku ja joukkolainojen tuottojen väheneminen -- voidaan tulkita siten , että osakkeiden riskipreemio suurenee ja joukkolainojen riskipreemio pienenee .
In this vein , the strong co-movement of bond yields and stock prices over most of 2001 appears to have been mainly due to changes in the general outlook for economic growth in the euro area .
Niinpä joukkolainojen tuottojen ja osakkeiden hintojen selvästi yhdenmukainen kehitys suurimman osan vuotta 2001 näyttää pääasiassa johtuneen euroalueen yleisten talousnäkymien muutoksista .
For example , in the course of 2001 , in line with global developments , the economic outlook in the euro area became less favourable .
Esimerkiksi vuoden 2001 aikana euroalueen talousnäkymät tulivat kansainvälisen kehityksen myötä aiempaa epäsuotuisammiksi .
This led to declines not only in short-term interest rates , but also in long-term interest rates , albeit to a lesser extent .
Tämän vuoksi eivät ainoastaan lyhyet vaan myös pitkät korot laskivat , joskin vähäisemmin .
At the same time stock prices declined , which suggests that the ongoing economic slowdown had a stronger impact on corporate earnings expectations than on the expected interest rates used to discount future dividends .
Samalla osakekurssit laskivat , mikä kertoo siitä , että talouskehityksen hidastuminen vaikutti voimakkaammin yritysten tuotto-odotuksiin kuin odotettuihin korkoihin , joiden perusteella tulevat osingot diskontataan .
In September , this strong positive correlation between changes in bond yields and stock prices was interrupted by the terrorist attacks in the United States .
Syyskuussa joukkolainojen tuottojen ja osakkeiden hintojen muutosten välinen vahva positiivinen korrelaatio keskeytyi Yhdysvaltoihin kohdistuneisiin terrori-iskuihin .
These events substantially increased stock market participants » uncertainty and risk aversion , prompting investors to shift funds out of the stock market into safer securities .
Nämä tapahtumat lisäsivät tuntuvasti osakemarkkinaosapuolten epävarmuutta ja riskien karttamishalua , ja sijoittajat siirsivät varojaan osakkeista turvallisempiin arvopapereihin .
The resulting strong decline in stock prices seemed to have been due mainly to an increase in the equity risk premium .
Osakekurssit laskivat voimakkaasti , mikä näytti johtuneen lähinnä osakkeiden riskipreemion suurenemisesta .
Long-term interest rates , however , changed little immediately after the attacks .
Pitkissä koroissa ei kuitenkaan tapahtunut merkittäviä muutoksia heti terrori-iskujen jälkeen .
This was because , in contrast to previous periods of financial market turbulence , investors in the euro area seemed to prefer shortterm bonds or bank deposits , as safe assets , to long-term bonds .
Tämä johtui siitä , että päinvastoin kuin aikaisempien rahoitusmarkkinalevottomuuksien yhteydessä euroalueen sijoittajat näyttivät pitävän lyhytaikaisia joukkolainoja tai pankkitalletuksia turvallisempina sijoituskohteina kuin pitkäaikaisia joukkolainoja .
At the same time , it seems that the terrorist attacks did not initially prompt a significant reappraisal of long-term growth prospects for the euro area economy .
Näyttää myös siltä , että terrori-iskut eivät aluksi aiheuttaneet euroalueen talouden pitkäaikaisten kasvunäkymien huomattavaa uudelleenarviointia .
As a result , bond yields and stock prices showed little discernible correlation immediately after the terrorist attacks .
Siksi joukkolainojen tuotot ja osakkeiden hinnat eivät näyttäneet korreloineen kovinkaan voimakkaasti heti terrori-iskujen jälkeen .
However , when market conditions started to normalise , probably reflecting the swift reaction of policymakers to the new situation after the terrorist attacks , stock prices gradually rebounded , as market participants apparently demanded a lower risk premium for holding equity , in line with declining uncertainty and risk aversion .
Kun markkinat alkoivat normalisoitua , mikä todennäköisesti kuvasti päättäjien nopeaa reagointia uuteen tilanteeseen terrori-iskujen jälkeen , osakkeiden hinnat kuitenkin nousivat vähitellen , sillä markkinaosapuolet ilmeisesti vaativat aiempaa pienempää riskipreemiota osakkeiden hallussapidosta epävarmuuden hälvetessä ja riskien karttamisen vähentyessä .
The upward movement in stock prices coincided with declines in long-term bond yields .
Osakekurssien nousu osui samaan aikaan kuin pitkien joukkolainojen tuottojen väheneminen .
This caused a temporary strong negative correlation between changes in stock prices and ten-year bond yields .
Tämä sai aikaan osakkeiden hintojen ja kymmenen vuoden joukkolainojen tuottojen muutosten välille tilapäisesti vahvan negatiivisen korrelaation .
The subsequent upturn in long-term interest rates from early November onwards -- triggered by waning investor pessimism about the euro area economic outlook -- was generally accompanied by further increases in stock prices , reinstating the positive correlation between long-term interest rates and stock prices that had prevailed over most of the year .
Pitkät korot alkoivat nousta myöhemmin marraskuun alusta lähtien , koska sijoittajien pessimismi euroalueen talousnäkymien suhteen alkoi väistyä .
This would suggest that , beyond the support received from further declines in the equity risk premium , higher economic growth and thus earnings expectations again exerted a strong influence on stock price developments in the last two months of 2001 .
Pitkien korkojen nousun myötä myös osakekurssit nousivat edelleen yleisesti , mikä vahvisti pitkien korkojen ja osakekurssien välillä suurimman osan vuotta vallinnutta positiivista korrelaatiota .
All in all , contrasting with the standard negative correlation , euro area stock prices and long-term bond yields tended to move in the same direction during most of 2001 . This seemed to suggest that bond and stock market developments during 2001 were mainly driven by investors » changing views about growth prospects in the euro area , which illustrates the particular difficulty experienced by market participants in the year 2001 in assessing future economic activity and the prospects for corporate profits .
Tämä viittaisi siihen , että vaikka osakkeiden riskipreemioiden pieneneminen edelleen vaikuttikin myönteisesti osakkeiden hintoihin , merkittävämpää oli talouskasvu - ja tuotto-odotusten vahvistumisen voimakas vaikutus osakekurssikehitykseen vuoden 2001 kahtena viimeisenä kuukautena . Kaiken kaikkiaan normaalista negatiivisesta korrelaatiosta poiketen euroalueen osakkeiden hinnat ja pitkien joukkolainojen tuotot kehittyivät yleensä samansuuntaisesti suurimman osan vuotta 2001 .
In the period from the end of December 2001 to 5 March 2002 , ten-year government bond yields in the euro area increased slightly to a level of about 5.2% .
Tämä näytti viestivän siitä , että joukkolaina - ja osakemarkkinoiden kehitystä vuonna 2001 ohjailivat lähinnä sijoittajien muuttuvat käsitykset euroalueen kasvunäkymistä .
Owing to the fact that long-term bond yields in the United States remained broadly stable over the same period , the differential between ten-year government bond yields in the United States and in the euro area narrowed somewhat and stood at around - 10 basis points by 5 March 2002 .
Käsitysten muuttuminen osoittaa , että markkinaosapuolten oli vuonna 2001 erityisen vaikeaa arvioida tulevaa talouskehitystä ja yritysten tuottonäkymiä .
Retail rates declined in 2001 , broadly following market rates Short-term retail bank interest rates declined throughout 2001 , following the trend set by money market rates from late 2000 onwards .
Pankkikorot laskivat vuonna 2001 jokseenkin markkinakorkojen mukaisesti Pankkien lyhyet korot laskivat kautta vuoden 2001 edellisen vuoden lopulla alkaneen rahamarkkinakorkojen trendin mukaisesti .
However , significant differences could be observed between the rates for various forms of deposits .
Erityyppisille talletuksille maksettavat korot kehittyivät kuitenkin huomattavan eri tavoin .
From end-2000 to end-2001 the monthly average of the three-month money market rate declined by about 160 basis points .
Vuoden 2000 lopusta vuoden 2001 loppuun kolmen kuukauden rahamarkkinakoron kuukausikeskiarvo laski noin 160 peruspistettä .
Over the same period , however , the rates for overnight deposits and short-term savings deposits ( deposits redeemable at a period of notice of up to three months ) both declined fairly modestly , by about 30 basis Chart 10 points .
Samana ajanjaksona yön yli - talletusten ja irtisanomisajaltaan enintään kolmen kuukauden talletusten korot laskivat kuiten - kin melko maltillisesti eli noin 30 peruspistettä .
This resulted in a decline in the spread of these two rates against the three-month money market rate of approximately 130 basis points by the end of 2001 .
Tämän vuoksi näiden kahden koron ja kolmen kuukauden rahamarkkinakoron välinen ero kaventui likimain 130 peruspistettä vuoden 2001 loppuun mennessä .
By contrast , the rate on deposits with an agreed maturity of up to one year declined by about 115 basis points ( see Chart 10 ) . This development is not particularly unusual compared with historical experience , which shows that the pass-through from market rates has tended to be slower and less complete for overnight deposits and shortterm savings deposits than for short-term time deposits , partly on account of countryspecific institutional arrangements .
Sitä vastoin enintään vuoden määräaikaistalletusten korko laski noin 115 peruspistettä ( ks . kuvio 10 ) .
Whereas , by the end of 2001 , money market rates had returned to the levels prevailing at the end of 1999 , this retail loan rate remained more than 40 basis points above the December 1999 level . This widening of spreads can be partly explained by the usual sluggishness of the pass-through from market rates to retail rates , but it may also be attributed in part to an increase in credit risk associated with the general economic downturn in 2001 , as reflected , for instance , in the widening of corporate bond spreads in
Tällainen kehitys ei ole erityisen epätavallista aikaisemman kokemuksen perusteella : markkinakorot ovatkin yleensä välittyneet hitaammin ja epätäydellisemmin yön yli korkoihin ja irtisanomisajaltaan enintään kolmen kuukauden talletusten korkoihin kuin enintään vuoden määräaikaistalletusten korkoihin osittain Kuvio 10 .
Short-term retail bank interest rates and a comparable market rate ( percentages per annum ; monthly averages )
Pankkien lyhyet korot ja vastaava markkinakorko ( vuotuinen korko , kuukausittaisia keskiarvoja )
three-month money market rate loans to enterprises with a maturity of up to one year deposits with an agreed maturity of up to one year deposits redeemable at notice of up to three months overnight deposits 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0
Kolmen kuukauden rahamarkkinakorko Enintään vuoden lainat yrityksille Enintään vuoden määräaikaistalletukset Irtisanomisajaltaan enintään kolmen kuukauden talletukset Yön yli - talletukset 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0
Sources : ECB and Reuters .
Lähteet : EKP ja Reuters . Huom .
Note : From 1 January 2001 , data include Greece . 28
Kreikan tiedot sisältyvät kuvioon 1.1.2001 alkaen .
In January 2002 most short-term retail bank interest rates continued to decline .
Pankkien yrityksille myöntämien enintään vuoden pituisten lainojen korot laskivat suunnilleen 95 peruspistettä .
Long-term retail bank interest rates generally declined steadily until November 2001 ( see Chart 11 ) .
Kun vuoden 2001 loppuun mennessä rahamarkkinakorot olivat palautuneet vuoden 1999 lopun tasolle , tämä pankkien antolainauskorko pysyi yli 40 peruspistettä joulukuun 1999 tasoaan korkeampana .
Medium-term market rates , as measured by the monthly average of the five-year government bond rate , which is the market rate to which longer-term retail bank rates are most closely linked , were quite stable in the first half of 2001 and declined in the second half of the year until December , when they started to increase .
Tätä korkoerojen suurenemista voidaan osittain selittää sillä , että useimmiten markkinakorot välittyvät hitaasti pankkikorkoihin , mutta osittain se voi johtua myös yleiseen talouskasvun hidastumiseen liittyvän luottoriskin lisääntymisestä vuonna 2001 , mikä näkyy esimerkiksi yritysten joukkolainojen tuottoerojen kasvuna vuonna 2001 .
The continued decline in longer-term retail bank rates was partly due to declines in market rates which had already taken place in 2000 , in particular in the last quarter .
Tammikuussa 2002 useimmat lyhyet pankkikorot laskivat edelleen .
From the end of 2000 to November 2001 , the monthly average of the five-year government bond yield declined by about 85 basis points .
Pankkien pitkät korot laskivat yleensä tasaisesti marraskuuhun 2001 saakka ( ks . kuvio 11 ) .
By comparison , the rate for long-term time deposits ( deposits with maturities of over two years ) and the rate for loans to households for house purchase declined by about 95 basis points over the same period , while the average rate for loans to enterprises with a maturity of over one year declined by about 75 basis points .
Keskipitkät markkinakorot olivat melko vakaat vuoden 2001 ensimmäisellä puoliskolla ja laskivat vuoden toisella puoliskolla joulukuuhun saakka , minkä jälkeen ne alkoivat nousta . Tällöin keskipitkiä markkinakorkoja mitataan valtion viiden vuoden joukkolainojen koron kuukausikeskiarvona ;
Starting in December , the monthly average of the five-year government bond Chart 11
vuoden joukkolainojen korko on markkinakorko , johon pankkien pitkät korot on useimmiten sidottu .
yield increased markedly , which was quickly reflected in the rate for long-term deposits and to a lesser extent in the rate for loans to households for house purchase .
Pitkien pankkikorkojen laskun jatkuminen johtui osittain markkinakorkojen alenemisesta , joka oli alkanut jo vuonna 2000 ja erityisesti sen viimeisellä neljänneksellä .
The average rate for loans to enterprises continued to decline in January 2002 .
Vuoden 2000 lopusta marraskuuhun 2001 saakka valtion viiden vuoden joukkolainojen tuoton kuukausikeskiarvo laski noin 85 peruspistettä .
Rather than unusual sluggishness , this development should probably be seen as a decrease in the risk premium of uncollateralised lending in particular , which had built up during 2001 .
Vertailun vuoksi todettakoon , että yli kahden vuoden määräaikaistalletusten korko ja kotitalouksille myönnettyjen asuntolainojen korko alenivat suunnilleen 95 peruspistettä samana ajanjaksona , kun taas yrityksille myönnettyjen yli vuoden pituisten lainojen keskikorko laski noin 75 peruspistettä .