natgillin/translations-raw huggingface dataset:
First , part of the rise in M3 growth reflected the greater need of economic agents for transaction balances in order to adjust to previous increases in energy and food prices .
Ensiksikin osa M3 : n kasvuvauhdin nopeutumisesta johtui talouden toimijoiden tarpeista pitää entistä enemmän rahaa käyttelytileillä energian ja elintarvikkeiden aiempien hinnannousujen vuoksi .
Second , the strong M3 growth took place in a period with a relatively flat yield curve , which increased the attractiveness of holding short-term assets relative to long-term assets .
Toiseksi M3 kasvoi vahvasti aikana , jolloin tuottokäyrä oli suhteellisen loiva , mikä lisäsi houkuttelevuutta sijoittaa lyhytaikaisiin eikä pitkäaikaisiin instrumentteihin .
Third , there was evidence that the continued decline in stock prices observed from spring 2000 and the uncertainty prevailing in the financial markets had led many investors to shift their investments into safer and liquid short-term assets such as deposits .
Kolmanneksi oli näyttöä siitä , että monet sijoittajat olivat siirtäneet sijoituksiaan turvallisiin ja likvideihin lyhytaikaisiin instrumentteihin , koska osakkeiden hinnat olivat laskeneet keväästä 2000 alkaen ja rahoitusmarkkinat olivat epävarmat .
Lastly , it had to be borne in mind that the high rate of growth in the official M3 figures was still partly distorted by holdings of marketable instruments by non-euro area residents .
Lopuksi oli myös pidettävä mielessä , että euroalueen ulkopuolisten hallussa olevat jälkimarkkinakelpoiset instrumentit vääristivät osittain yhä M3 : n virallisia tilastoja siten , että M3 : n kasvuvauhti oli niissä todellista nopeampi .
All these factors , together with the further decline in the growth of loans to the private sector , suggested that the information under the first pillar was consistent with the maintenance of price stability over the medium term .
tekijät sekä yksityiselle sektorille myönnettyjen lainojen edelleen hidastuva kasvuvauhti viittasivat siihen , että ensimmäisen pilarin mukaisesta tarkastelusta saadut tiedot tukivat hintavakauden säilymistä keskipitkällä aikavälillä .
Against a background of increasingly apparent weakness of economic activity and lower inflationary pressures , the Governing Council decided to reduce key ECB interest rates on 30 August 2001 by another 25 basis points .
Koska taloudellinen toimeliaisuus oli heikentymässä yhä selvemmin ja inflaatiopaineet olivat vähentyneet , EKP : n neuvosto päätti 30.8.2001 laskea ohjauskorkoja jälleen 25 peruspistettä .
The terrorist attacks in the United States on 11 September constituted a major shock to the world economy and risked disrupting the functioning of financial markets .
Yhdysvaltoihin 11.9.2001 tehdyt terrori-iskut aiheuttivat suuria häiriöitä maailmantalouteen ja olivat vaarassa haitata rahoitusmarkkinoiden toimintaa .
Immediately after the attacks , the Eurosystem took measures to ensure the normal functioning of the financial markets .
Välittömästi terrori-iskujen jälkeen EKP ryhtyi toimiin rahoitusmarkkinoiden normaalin toiminnan varmistamiseksi .
The Eurosystem conducted several liquidity-providing fine-tuning open market operations , which stabilised money markets in the euro area within a few days .
Eurojärjestelmä toteutti useita likviditeettiä lisääviä hienosäätöoperaatioita , jotka vakauttivat euroalueen rahamarkkinoita muutaman päivän kuluessa .
In addition , through a foreign exchange swap agreement between the ECB and the US Federal Reserve , the Eurosystem also contributed to alleviating euro area banks » shortages of liquidity in US dollars ( see Chapter II ) .
Lisäksi EKP ja Yhdysvaltain keskuspankki sopivat valuutanvaihtojärjestelystä , jonka avulla eurojärjestelmä myös lievitti euroalueen pankkien dollarimääräisiä likviditeettitarpeita ( ks . luku II ) .
The terrorist attacks increased uncertainty worldwide and therefore had the potential to reinforce the already prevailing downward trend in economic activity .
Terrori-iskut lisäsivät epävarmuutta maailmanlaajuisesti , ja siten ne pystyivät mahdollisesti voimistamaan jo alkanutta taloudellisen toimeliaisuuden vaimenemista .
The weaker international environment adversely affected external demand in the euro area and hampered business investment .
Kansainvälisen ympäristön heikkeneminen vaikutti epäedullisesti ulkomaiseen kysyntään euroalueella ja haittasi yritysinvestointeja .
The heightened uncertainty also had the potential to affect consumption growth .
Oli mahdollista , että lisääntynyt epävarmuus vaikuttaisi myös kulutuksen kasvuun .
In these circumstances , with the prospects for economic growth already worsening in the euro area prior to the terrorist attacks , downside risks to economic growth increased and inflationary pressures were expected to ease further .
Näissä oloissa talouskasvun hidastumisen riskit lisääntyivät ja inflaatiopaineiden odotettiin vaimenevan edelleen , koska euroalueen talouden kasvunäkymät olivat alkaneet huonontua jo ennen terroriiskuja .
Against this background , following an extraordinary meeting held by means of a teleconference on 17 September , the Governing Council reduced the key ECB interest rates by 50 basis points , in concert with an equivalent decision by the Federal Open Market Committee of the US Federal Reserve System .
Näistä syistä EKP : n neuvosto piti 17.9.2001 ylimääräisen kokouksen puhelinneuvotteluna ja laski EKP : n ohjauskorkoja 50 peruspistettä . Myös Yhdysvaltain keskuspankin avomarkkinakomitea laski keskeistä korkoaan samana päivänä .
This decision responded to exceptional circumstances and reflected the Governing Council 's conviction that a prompt and concerted response to this common global shock was needed .
Päätös oli reaktio poikkeuksellisiin olosuhteisiin ja ilmensi EKP : n neuvoston vakuuttuneisuutta siitä , että tähän yhteiseen maailmanlaajuiseen häiriötilaan oli vastattava nopeasti ja yhteisesti .
It also reflected
Se myös perustui arvioon inflaatiopaineiden vaimenemisesta euroalueella ja oli siten täysin sopu -
the assessment of lower inflationary pressures in the euro area and was thereby fully in line with the ECB 's monetary policy strategy .
soinnussa EKP : n rahapolitiikan strategian kanssa .
In the subsequent period , the evidence available , especially that stemming from the second pillar of the monetary policy strategy , indicated that inflationary pressures were likely to decline further over the medium term .
Seuraavalla neljänneksellä varsinkin rahapolitiikan strategian toisen pilarin mukaiset käytettävissä olevat tiedot viittasivat siihen , että inflaatiopaineet vaimenisivat todennäköisesti edelleen keskipitkällä aikavälillä .
In the aftermath of the attacks of 11 September , it became increasingly clear that the economic slowdown in the euro area would last longer and be more pronounced than previously expected .
Syyskuun 11 . päivän terrori-iskujen jälkeen kävi yhä ilmeisemmäksi , että euroalueen talouskasvu hidastuisi aiemmin ennakoitua kauemmin ja voimakkaammin .
External demand was expected to decline further and the uncertainty generated by the terrorist attacks was considered likely to delay the recovery in investment in the euro area and negatively affect domestic private consumption .
Ulkomaisen kysynnän odotettiin vähenevän edelleen ja terrori-iskuista aiheutuneen epävarmuuden arveltiin todennäköisesti viivyttävän investointien elpymistä euroalueella ja vaikuttavan negatiivisesti kotimaiseen yksityiseen kulutukseen .
All these elements led to the expectation that economic activity would remain subdued in the second half of 2001 , and that real GDP growth would also remain weak in early 2002 .
Kaikki nämä tekijät johtivat oletukseen , että taloudellinen toimeliaisuus pysyisi vaimeana vuoden 2001 jälkipuoliskolla ja että myös BKT : n määrän kasvu olisi heikkoa vuoden 2002 alussa .
At the same time , the impact of the shocks to the price level from the oil price increases and the depreciation of the exchange rate of the euro in 1999 and 2000 , as well as from the food price increases seen in early 2001 , was gradually fading .
Samaan aikaan tiettyjen sokkien vaikutukset hintatasoon olivat vähitellen vaimenemassa . Nämä sokit olivat aiheutuneet öljyn hinnannousuista ja euron valuuttakurssin heikkenemisestä vuosina 1999 ja 2000 sekä elintarvikkeiden hinnannousuista vuoden 2001 alussa .
As a consequence , HICP inflation fell continuously in late 2001 .
Tämän seurauksena YKHI-inflaatio hidastui yhtäjaksoisesti vuoden 2001 lopussa .
The decline in inflationary pressure was likely to contribute to the stabilisation of inflationary expectations , as it showed that the previous increase in inflation was temporary .
Inflaatiopaineiden vaimenemisen arvioitiin todennäköisesti edistävän inflaatio-odotusten vakautumista , koska se osoitti inflaation aiemman nopeutumisen olleen väliaikaista .
This development , together with the slowdown in economic activity , was , in turn , expected to support the continuation of wage moderation .
Tämän kehityksen ja taloudellisen toimeliaisuuden hidastumisen odotettiin puolestaan tukevan palkkamaltin jatkumista .
This assessment was not contradicted by the analysis stemming from monetary data .
Tämä arvio oli sopusoinnussa rahan määrän analyysista saatujen tietojen kanssa .
A further strong acceleration in M3 occurred after the terrorist attacks of 11 September , but this was seen to largely reflect shifts in private investors » portfolios from shares and other longer-term financial assets towards more liquid , relatively safe short-term assets included in M3 .
tehtyjen terrori-iskujen jälkeen . Sen katsottiin kuitenkin johtuvan suureksi osaksi siitä , että yksityiset sijoittajat siirsivät sijoituksiaan osakkeista ja muista pitkäaikaisista sijoituskohteista M3 : een sisältyviin likvidimpiin ja suhteellisen turvallisiin lyhytaikaisiin instrumentteihin .
These shifts were seen as a response by investors to heightened financial market uncertainty and were therefore judged by the Governing Council to have only a temporary effect on M3 growth and not to indicate future inflationary pressures .
Näitä siirtoja pidettiin sijoittajien reaktiona rahoitusmarkkinoiden lisääntyneeseen epävarmuuteen , ja siksi EKP : n neuvosto katsoi niiden vaikuttavan M3 : n kasvuvauh - tiin vain väliaikaisesti eikä pitänyt niitä merkkinä tulevien inflaatiopaineiden lisääntymisestä .
This assessment was supported by the fact that annual growth of credit to the private sector continued to decline .
Tätä arviota tuki se , että yksityiselle sektorille myönnettyjen luottojen vuotuinen kasvuvauhti hidastui edelleen .
In this environment , the Governing Council took the decision to reduce the key ECB interest rates by a further 50 basis points on 8 November .
Näissä oloissa EKP : n neuvosto päätti 8.11.2001 laskea ohjauskorkoja 50 peruspistettä .
After this decision , the minimum bid rate on the main refinancing operations stood at 3.25% and the rates on the marginal lending facility and the deposit facility at 4.25% and 2.25% respectively .
Tämän päätöksen jälkeen perusrahoitusoperaatioiden minimitarjouskorko oli 3,25 %, maksuvalmiusluoton korko 4,25 % ja talletuskorko 2,25 %.
At its meeting on 8 November , the Governing Council also decided that it would henceforth -- as a rule -- assess the stance of the ECB 's monetary policy and take interest rate decisions only at its first meeting of the month .
Kokouksessaan 8.11.2001 EKP : n neuvosto päätti myös , että se arvioisi tästä lähtien EKP : n rahapolitiikan kireyttä ja tekisi korkopäätöksiä pääsääntöisesti ainoastaan kunkin kuukauden ensimmäisessä kokouksessa .
The Governing Council announced that , at the second meeting of the month , the focus would be on issues related to the other tasks and responsibilities of the ECB and the Eurosystem .
EKP : n neuvosto ilmoitti käsittelevänsä kunkin kuukauden toisessa kokouksessa enimmäkseen EKP : n ja eurojärjestelmän muihin tehtäviin liittyviä asioita .
At its meeting on 6 December , the Governing Council conducted its regular review of the reference value for M3 growth and reconfirmed the value of 4 ½% for the broad aggregate M3 .
EKP : n neuvosto teki 6.12.2001 pitämässään kokouksessa lavean raha-aggregaatin M3 : n kasvun viitearvon säännöllisen tarkistuksen ja päätti pitää viitearvon 4 ½ prosentissa .
This decision was based on the ECB 's definition of price stability and on unchanged assumptions for trend potential output growth of 2-2 ½% per annum and a trend decline in M3 income velocity of ½- 1 % per annum in the euro area .
Tämä päätös perustui EKP : n hintavakauden määritelmään ja siihen , että taustaoletukset euroalueen potentiaalisen tuotannon trendikasvusta ( 2 -- 2 ½ % vuodessa ) ja M3 : n kiertonopeuden hidastumisesta (½-- 1 % vuodessa ) olivat pysyneet muuttumattomina .
It was recalled at that time that the reference value is a medium-term concept .
Tuolloin todettiin jälleen , että viitearvo on keskipitkän aikavälin käsite .
Temporary deviations of M3 from levels in line with its long-term determinants might occur in the context of extraordinary economic developments .
M3 : n määrä voi poiketa tilapäisesti sen pitkän aikavälin mukaisesta kehityksestä , kun taloustilanne on poikkeuksellinen .
The strong developments of M3 growth in late 2001 should be assessed in this light .
Tämä tulisi muistaa arvioitaessa M3 : n vuoden 2001 lopun vahvaa kasvua .
They occurred in an economic and financial environment characterised by high uncertainty and should therefore not indicate upward risks to price stability over the medium term .
M3 : n kasvu oli vahvaa , kun talouskehityksen ja rahoitusmarkkinoiden tilanne oli hyvin epävarma , ja tästä syystä sen ei pitäisi olla osoitus hintavakautta keskipitkällä aikavälillä uhkaavista riskeistä .
It was also recalled that , should the prevailing economic and financial market uncertainty subside , any persisting excess liquidity in the economy would need to be carefully reassessed with regard to whether it signalled risks to price stability .
Kokouksessa todettiin myös , että jos talouskehitykseen ja rahoitusmarkkinoiden tilanteeseen tuolloin liittynyt epävarmuus vähenee , olisi arvioitava tarkoin uudelleen , onko taloudessa vielä mahdollisesti oleva liiallinen likviditeetti merkki hintavakauteen kohdistuvasta riskistä .
ECB -* Annual Report -* 2001
Vuoden 2001 lopussa ja vuoden 2002 alussa käyttöön tulleet tiedot vahvistivat EKP : n neu -
At the end of 2001 and in early 2002 , the information which became available confirmed the earlier expectations of the Governing Council regarding the economic outlook in the euro area and thereby also the forward-looking monetary policy decisions previously taken .
voston aiemmat odotukset euroalueen talousnäkymistä ja siten myös aiemmin tehdyistä ennakoivista rahapoliittisista päätöksistä .
Real GDP growth turned out to be close to zero in the third quarter of 2001 , and several indicators pointed towards weak economic activity in the fourth quarter of 2001 and in early 2002 .
BKT : n määrän kasvu osoittautui olleen lähellä nollaa vuoden 2001 kolmannella neljänneksellä , ja useiden indikaattorien mukaan taloudellinen toimeliaisuus oli heikkoa vuoden 2001 neljännellä neljänneksellä ja vuoden 2002 alussa .
At the same time , there were expectations that economic growth would improve overall in the course of 2002 .
Samaan aikaan talouskasvun odotettiin kaiken kaikkiaan kohenevan vuoden 2002 mittaan .
These expectations were reflected in the available forecasts of international institutions and also in the Eurosystem staff projections published in December 2001 .
Tämä odotus näkyi kansainvälisten laitosten ennusteissa ja myös joulukuussa 2001 julkistetuissa eurojärjestelmän asiantuntija-arvioissa .
Several factors supported this view . First and foremost , there were no major imbalances in the euro area that would have required a lengthy process of adjustment .
Näkemystä tukivat useat tekijät , joista tärkein oli se , ettei euroalueella ollut pitkäaikaista sopeutusta vaativia suuria epätasapainotekijöitä .
Given that the uncertainty
Koska maailmantaloutta varjostaneen epävarmuuden odotettiin
overshadowing the world economy was expected to diminish over time , the sound economic fundamentals and the favourable financing conditions in the euro area were considered to provide a solid basis to sustain a recovery .
hälvenevän ajan kuluessa , arvioitiin , että kunnossa olevat euroalueen talouden perustekijät ja suotuisat rahoitusolot luovat vakaan pohjan kestävälle elpymiselle .
In addition , it was envisaged that the continued decline in consumer price inflation would positively affect real disposable income and thereby support domestic demand .
Lisäksi katsottiin , että kuluttajahintainflaation jatkuva hidastuminen vaikuttaisi myönteisesti käytettävissä oleviin reaalituloihin ja tukisi tällä tavoin kotimaista kysyntää .
Overall , while the timing and strength of the upturn remained uncertain , the evidence available in early 2002 indicated that a firming of economic activity should take place .
Vaikka talouden elpymisen ajankohdasta ja voimakkuudesta oltiin epävarmoja , vuoden 2002 alussa käytettävissä olleet tiedot viittasivat siihen , että taloudellinen toimeliaisuus tulisi vahvistumaan .
At the beginning of 2002 , all information , including all available forecasts and the Eurosystem staff macroeconomic projections , supported the view that annual HICP inflation should stabilise at levels below 2 % over the medium term .
Vuoden 2002 alussa kaikki tiedot , käytettävissä olleet ennusteet ja eurojärjestelmän asiantuntija-arviot tukivat näkemystä , että vuotuisen YKHI-inflaation pitäisi vakautua alle 2 prosenttiin keskipitkällä aikavälillä .
Monetary and financial developments The rise in energy and food prices increased the needs of economic agents for transaction balances , and the acceleration of M3 can be partly seen as an adjustment following the subdued monetary growth around the end of 2000 and the beginning of 2001 .
Rahatalous ja rahoitusmarkkinat tilanteen tasoittumisena , koska rahan määrän kasvu oli ollut vaimeaa vuoden 2000 lopun tienoilta vuoden 2001 alkuun .
The influence of these two factors can be illustrated with the help of measures of liquidity such as the nominal and real money gaps .
Näiden kahden tekijän vaikutusta voidaan kuvata likviditeetin mittareilla , kuten nimellisellä ja reaalisella rahapoikkeamalla .
In Chart 3 the measure of the nominal money gap is defined as the difference between the actual level of M3 and the level of M3 implied by monetary growth in line with the reference value since December 1998 ( taken as the base period ) .
Kuviossa 3 nimellinen rahapoikkeama määritellään eroksi , joka lasketaan M3 : n toteutuneesta määrästä ja M3 : n kasvuvauhdin viitearvon mukaisesta määrästä joulukuusta 1998 alkaen ( joulukuu 1998 on valittu perusjaksoksi ) .
The measure of the real money gap is defined as the difference between the actual level of M3 deflated by the HICP and the level of real M3 implied by medium-term potential output growth and trends in income velocity of M3 , again taking December 1998 as the base period .
Reaalinen rahapoikkeama määritellään todellisen reaalisen M3 : n ( M3 : n nimellinen määrä deflatoituna YKHIllä ) poikkeamaksi M3 : n reaalisesta , keskipitkän aikavälin potentiaalisen tuotannon kasvun ja M3 : n kiertonopeuden trendin mukaisesta määrästä ( joulukuu 1998 on jälleen valittu perusjaksoksi ) .
When interpreting the nominal and the real money gaps , it has to be taken into
Kuten käy ilmi kuviosta 3 , reaalisen ja nimellisen rahapoikkeaman ero suureni vuoden 2000 alusta vuoden 2001 toiseen neljännekseen . Eron suureneminen johtui siitä , että tänä ajanjaksona inflaatiovauhti kiihtyi energian ja elintarvikkeiden hintojen kohoamisen myötä .
2.1 Monetary developments Strong rise in M3 growth linked to specific factors The annual growth rate of the broad monetary aggregate M3 averaged 5.5% in 2001 , which compares with an average of 4.9% in 2000 .
Hintojen nousu ja M3 : n hidas kasvu aiheuttivat sen , että reaalinen rahapoikkeama 2.1 Rahan määrän kehitys M3 : n kasvun voimakas kiihtyminen liittyi erityistekijöihin Lavean raha-aggregaatin M3 : n vuotuinen kasvuvauhti oli vuonna 2001 keskimäärin 5,5 %, kun se vuonna 2000 oli vastaavasti ollut 4,9 %.
However , after a substantial slowdown between spring 2000 and early 2001 , M3 growth increased significantly in the course of 2001 , from a low of 3.8% in March to 8.0% in December ( see Chart 2 ) .
Vaikka M3 : n kasvuvauhti hidastui tuntuvasti keväästä 2000 vuoden 2001 alkuun , se kuitenkin kiihtyi vuoden 2001 aikana merkittävästi eli 8,0 prosenttiin joulukuussa oltuaan maaliskuussa alimmillaan 3,8 % ( ks . kuvio 2 ) .
The marked increase in M3 growth meant that the three-month moving average of the annual growth rates of M3 was above the reference value of 4 ½% from the second quarter of the year onwards .
M3 : n kasvuvauhdin huomattava kiihtyminen merkitsi sitä , että M3 : n vuotuisen kasvuvauhdin kolmen kuukauden liukuva keskiarvo ylitti 4 ½ prosentin viitearvon vuoden toisesta neljänneksestä lukien .
The three-month moving average of the annual growth rates of M3 covering the period from October to December 2001 was 7.8% , compared with 4.1% in the same period of 2000 .
M3 : n vuotuisen kasvuvauhdin kolmen kuukauden liukuva keskiarvo lokakuusta joulukuuhun 2001 oli 7,8 %, kun se vastaavana ajankohtana vuonna 2000 oli ollut 4,1 %.
The strong rise in M3 growth in the course of 2001 can be related to a number of factors .
M3 : n kasvuvauhdin voimakkaan kiihtymisen vuonna 2001 voidaan katsoa liittyvän moniin tekijöihin .
Chart 2
Kuvio 2 .
M3 growth and the reference value ( annual percentage changes ; adjusted for seasonal and calendar effects )
M3 : n kasvu ja viitearvo ( vuotuinen prosenttimuutos , kausi - ja kalenterivaihtelusta puhdistettuja tietoja )
M3 M3 ( three-month centred moving average ) reference value ( 41/2 %) 9.0 9.0
M3 M3 ( kolmen kuukauden keskitetty liukuva keskiarvo ) M3 : n viitearvo ( 41/2 %) 9,0 9,0
Q1
I
Q2 1999
II 1999
Q3 Q4
III
Q1
IV
Q2 2000 Q3
I II 2000
Q4
III
Q2 2001
II 2001
Q3
III
Q4
IV
Chart 3
Kuvio 3 .
Estimates of the nominal and real money gaps ( as a percentage of the stock of M3 ; three-month moving averages )
Nimellisen ja reaalisen rahapoikkeaman estimaatit ( prosentteina M3 : n kannasta , kolmen kuukauden liukuvia keskiarvoja )
nominal money gap 1 ) real money gap 2 ) 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 - 1.0 - 2.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 - 1.0 - 2.0 Q1
Nimellinen rahapoikkeama 1 ) Reaalinen rahapoikkeama 2 ) 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 - 1,0 - 2,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 - 1,0 - 2,0
Q2 1999 Q3
I II 1999
Q2 2000
II 2000
Q1 Q2 2001
II 2001 III
Q3
IV
Q4
Lähde : EKP .
Source : ECB . 1 ) Deviation of the actual level of M3 from the level consistent with monetary growth at the reference value , taking December 1998 as the base period .
1 ) Nimellinen rahapoikkeama on M3 : n todellisen määrän poikkeama tasosta , joka vastaa rahan määrän 4 ½ prosentin viitearvon mukaista kasvuvauhtia . Perusjaksona on joulukuu 1998 .
2 ) Nominal money gap minus the deviation of consumer prices from the definition of price stability , taking December 1998 as the base period .
2 ) Reaalinen rahapoikkeama on nimellinen rahapoikkeama , josta on vähennetty kuluttajahintojen poikkeama hintavakauden määritelmän mukaisesta hintakehityksestä . Perusjaksona on joulukuu 1998 .
As can be seen in Chart 3 , between the beginning of 2000 and the second quarter of 2001 there was a widening discrepancy between the two measures .
oli pieni vuoden 2000 lopussa ja vuoden 2001 alussa .
This discrepancy was caused by the rise in the inflation rate during this period , reflecting higher energy and food prices .
Tämä viesti siitä , että M3 : n määrä reaalisesti mitattuna oli tuolloin hyvin pieni .
The resulting higher price level combined with weak M3 growth resulted in low levels of the real money gap in late 2000 and early 2001 , indicating that there was a shortfall of M3 when measured in real terms in that period .
M3 : n kasvuvauhdin nopeutuminen vuonna 2001 johtui siten todennäköisesti osittain tilanteen normalisoitumisesta ja käyttelytileillä olevien varojen määrän voimakkaammasta kasvusta kuin oli välttämätöntä nimellisen rahan määrän palauttamiseksi halutulle tasolle .