natgillin/translations-raw huggingface dataset:
This seems mainly to reflect the fact that , compared with previous oil price shocks , actual and expected inflation have remained rather stable this time .
Tämä näyttää heijastavan pääasiassa sitä , että todellinen ja odotettu inflaatio pysyi tällä kertaa suhteellisen vakaana aikaisempiin öljyn hintasokkeihin verrattuna .
Indeed , as also shown in Table A , tenyear break-even inflation rates -- although they are not a perfect measure of inflation expectations -- have changed only slightly over the period concerned .
Taulukosta A käykin ilmi , että 10 vuoden tuotot yhtenäistävä inflaatiovauhti -- vaikka se ei mittaakaan inflaatio-odotuksia täydellisesti -- on vaihdellut kyseisellä ajanjaksolla vain vähän .
2 Moreover , it seems that the higher oil prices have also led to some downward revisions in market participants » growth expectations and , accordingly , to lower long-term real interest rates .
2 Öljyn hinnan nousu on saattanut johtaa myös siihen , että markkinoiden odotukset talouskasvusta ovat muuttuneet aiempaa pessimistisemmiksi ja sen myötä myös pitkät reaalikorot ovat laskeneet .
During the period leading up to the oil price peak in September 2005 , euro area ten-year index-linked bonds declined by about 80 basis points , whereas in the United States there has been very little evidence of a similar reaction ( see Table A ) .
Ennen öljyn hinnan vuoden 2005 syyskuun huipputasoa euroalueen 10 vuoden indeksisidonnaisten joukkolainojen tuotot pienenivät 80 peruspisteellä , kun taas Yhdysvalloissa ei juuri ollut merkkejä samankaltaisesta reaktiosta ( ks . taulukko A ) .
The decline in euro area long-term nominal bond yields over this period therefore mainly reflects lower real bond yields , with inflation expectations remaining basically unchanged .
Euroalueen pitkien joukkolainojen nimellistuottojen supistuminen tällä ajanjaksolla heijastaakin siten pääasiassa joukkolainojen reaalituottojen pienenemistä , kun inflaatio-odotukset pysyivät käytännössä muuttumattomina .
Furthermore , better credibility and predictability of central banks may have contributed to reducing uncertainty , thereby also contributing to the muted movements in bond yields over the past year .
Lisäksi keskuspankkien uskottavuuden lisääntyminen ja niiden ennustettavuuden parantuminen ovat saattaneet osaltaan hälventää epävarmuutta ja siten vaikuttaa myös joukkolainojen tuottojen vaimeaan kehitykseen viime vuosina .
However , explaining the link between the recent behaviour of longterm bond yields and oil prices only through the oil price impact on market participants » growth and inflation expectations neglects several other factors which could have directly affected both variables .
Jos pitkien joukkolainojen tuottojen ja öljyn hinnan viimeaikaisen kehityksen välinen yhteys pyritään selittämään vain sillä , miten öljyn hinta vaikuttaa markkinaosapuolten kasvu - ja inflaatio-odotuksiin , jätetään kuitenkin huomiotta useat muut tekijät , joilla on voinut olla välitön vaikutus molempiin muuttujiin .
3 Stock prices may also be affected by oil price developments .
3 Öljyn hintakehitys voi vaikuttaa myös osakkeiden hintoihin .
In theory , the price of a share is equal to the sum of the expected future dividends discounted by the risk-free interest rate and the risk premium that investors require for holding it .
Periaatteessa osakkeen hinnan määräävät odotetut osingot , jotka diskontataan nykyhetkeen riskittömällä korolla ja riskipreemiolla , jonka sijoittajat vaativat osakkeen hallussapidosta .
Expected future dividends can be replaced by earnings expectations in the valuation , if it is assumed that a certain proportion of the earnings will be paid out in dividends .
Odotetut osingot voidaan arvioinnissa korvata myös osakkeen tuotto-odotuksilla , jos oletetaan , että tietty osa osakkeen tuotoista maksetaan sijoittajille osinkoina .
Changes in oil prices may have an impact on all three components .
Öljyn hinnan muutokset voivat vaikuttaa kaikkiin kolmeen edellä mainittuun tekijään .
For instance , higher energy costs may lead to slower expected earnings growth for some corporations , but also to higher expected earnings growth for those companies that tend to benefit from oil price increases , for example oil exploration companies .
Esimerkiksi energian hinnan nousu voi aiheuttaa joidenkin yritys2 Indeksisidonnaisten joukkolainojen markkinat ovat melko uusi ilmiö , ja siten tätä jaottelua ei ole voitu tehdä kolmen aikaisemman öljyn hintapiikin osalta .
Long-term real government bond yields are often used as a proxy for the real risk-free rate , and changes in oil prices can also influence this component as explained above .
3 On esimerkiksi todennäköistä , että pitkien reaalikorkojen kehitykseen vaikuttivat myös monet sellaiset tekijät , jotka määrittävät joukkolainojen tuottoihin sisältyvän riskipreemion .
Finally , in periods of high oil Ta b l e B C h a n g e s i n e u ro a re a a n d prices , investors usually become more US stock prices in the 12 months p re c e d i n g o i l p r i c e p e a k s uncertain about the outlook for corporate ( percentages ) earnings which , in turn , may lead to demand euro area United States for higher equity risk premia .
EKP Vuosikertomus 2005 ten odotettujen tuottojen pienenemisen , mutta tuotto-odotukset voivat myös kasvaa , jos kyseessä on yritys , joka hyötyy öljyn hinnan noususta , kuten öljynetsintäyhtiöt .
Even though Jan. 1973 - Jan. 1974 - 2 - 19 some of the components may work against Nov. 1978 - Nov. 1979 2 3 each other , high and rising oil prices generally Oct. 1989 - Oct. 1990 - 1 - 9 Sep. 2004 - Sep. 2005 30 12 tend to be bad news for stocks , as they are usually overshadowed by the future negative Sources : Datastream , Reuters and ECB calculations .
Valtion pitkien joukkolainojen tuottoja käytetään usein kuvaamaan riskitöntä korkoa , ja öljyn hinnan muutokset voivat vaikuttaa myös siihen , kuten edellä todettiin .
Note : The stock market index used in the calculation is the impact on the company 's perceived Datastream total market index .
Lisäksi kun öljyn hinta on korkea , sijoittajien epävarmuus yritysten tuottonäkymistä yleensä lisääntyy , mikä saattaa puolestaan johtaa osakkeiden riskipreemioiden kasvuun .
profitability ( see the first three rows of Table B ) . Table B depicts the annual return on the euro area and US stock markets for the same four periods of oil price spikes .
Vaikka edellä mainitut kolme tekijää saattavat vaikuttaa eri suuntiin , korkealla ja nousevalla öljyn hinnalla on yleensä negatiivinen vaikutus osakkeiden hintoihin , koska sillä on negatiivinen vaikutus yritysten odotettuun kannattavuuteen ( ks . taulukon B kolme ensimmäistä riviä ) .
It also highlights some striking differences in the stock price 2 The index-linked bond market is a rather new feature and thus this decomposition is not possible for the three earlier periods of oil price peaks .
Taulukosta B ilmenee euroalueen ja Yhdysvaltojen osakemarkkinoiden vuotuinen tuotto edellä mainittuina neljänä ajanjaksona , joina öljyn hinta on noussut nopeasti .
3 For example , it is likely that recent developments in long-term real interest rates were also driven by several factors determining risk premia embedded in bond yields .
Taulukosta näkyy myös , että osakemarkkinoiden kehitys oli viimeisenä ajanjaksona hyvin erilaista kuin aiempina öljyn hinnan huipputasoa edeltävinä ajanjaksoina .
performance during the most recent period and previous periods leading up to the oil price peaks . Whereas the two oil price shocks in the 1970s and the spike in the early 1990s coincided with relatively poor returns for stock market investors , the period between September 2004 and September 2005 saw stock prices increase , particularly in the euro area .
1970-luvun kahden öljysokin ja 1990-luvun alun öljysokin aikana osakemarkkinoiden tuotot olivat melko vähäiset , kun taas syyskuun 2004 ja syyskuun 2005 välisellä ajanjaksolla osakkeiden hinnat nousivat , erityisesti euroalueella .
In the most recent episode , market participants therefore seem to have attached less importance to the oil pricerelated factors that tend to weigh on stock prices .
Näyttääkin siltä , että öljyn hintaan liittyvät tekijät , jotka yleensä vaikuttavat osakekursseihin , eivät viimeksi mainittuna ajanjaksona ole olleet markkinaosapuolille yhtä merkittäviä kuin aiemmin .
A reason may be that compared with the 1970s and early 1980s , mature economies are far less dependent on oil , and that the price increases of oil recently have been more demand-driven , spurred by overall healthy global economic activity .
Yksi syy tähän on saattanut olla se , että kehittyneet taloudet eivät enää ole läheskään yhtä riippuvaisia öljystä kuin 1970 - ja 1980-luvulla ja että öljyn hinnan nousu on viime aikoina ollut aiempaa kysyntävetoisempaa , kun sitä on vauhdittanut maailmantalouden yleisesti terve kasvu .
Furthermore , risks of escalations in the wage-bargaining process and wage-inflation spirals appear more limited than in previous oil price shocks .
Lisäksi riski yhä nousevien hintojen ja yhä kovempien palkankorotusvaatimusten kierteestä on vähäisempi kuin aiempien öljyn hintasokkien aikana .
With regard to relative performance , the stronger increase in the euro area stock market than in the US stock market in the period 2004-05 reflects , to some extent , the greater decline in long-term real interest rates in the euro area ( see again Table A ) .
Kun vertaillaan osakemarkkinoiden kehitystä euroalueella ja Yhdysvalloissa vuodesta 2004 vuoteen 2005 , käy ilmi , että osakkeiden hinnat nousivat euroalueella enemmän kuin Yhdysvalloissa . Se saattaa johtua osittain siitä , että pitkät reaalikorot laskivat euroalueella enemmän kuin Yhdysvalloissa ( ks .
To sum up , contrary to the historical episodes of oil price peaks , euro area and US bond and stock markets reacted in a more contained manner during the latest oil price surge .
Kaiken kaikkiaan euroalueen ja Yhdysvaltojen osake - ja joukkolainamarkkinat reagoivat öljyn viimeisimpään hinnannousuun vähemmän kuin aiempiin .
The decline in the real yields offered on euro area index-linked bonds may indicate that the recent height in oil prices may have brought about some concerns about the euro area economic growth outlook , although other structural and short-term factors may have played a role in this period .
Euroalueen indeksisidonnaisten joukkolainojen tuottojen supistuminen viimeisimmällä ajanjaksolla saattaa viitata siihen , että öljyn viimeaikainen korkea hinta on voinut aiheuttaa huolta euroalueen talouden näkymistä , mutta merkitystä on voinut olla myös muilla rakenteellisilla ja lyhytaikaisilla tekijöillä .
As regards the stable break-even inflation rate in the euro area , it cannot be excluded that central banks » increased credibility in delivering a low and stable inflation environment has played a key role in the observed resilience of financial asset prices to the most recent oil price shock .
Koska tuotot yhtenäistävä inflaatiovauhti on pysynyt euroalueella vakaana , myös keskuspankkien uskottavuus hitaan ja vakaana pysyvän inflaation vartijana on lisääntynyt . Se on voinut vaikuttaa ratkaisevasti siihen , että rahoitusvarallisuuden hinnat ovat kestäneet hyvin öljyn viimeisimmän hintasokin .
EURO AREA STOCK PRICES CONTINUED TO INCREASE IN 2005 In 2005 euro area stock prices continued the upward trend which began in early 2003 ( see Chart 14 ) .
OSAKEKURSSIT NOUSIVAT EUROALUEELLA EDELLEEN VUONNA 2005 Euroalueen osakkeiden hintojen vuoden 2003 alussa alkanut nousu jatkui vuonna 2005 ( ks . kuvio 14 ) .
The Dow Jones EURO STOXX index ended the year with a gain of 23 % compared with the end of the previous year , thus underperforming the Nikkei 225 index but outperforming the Standard & Poor 's 500 index , which moved sidewards in 2005 .
Se kasvoi siten hieman vähemmän kuin Nikkei 225 - indeksi mutta enemmän kuin Standard & Poor 's 500 - indeksi , joka pysyi vuoden 2005 ajan samana .
Apart from relative interest rate developments , the US stock market 's underperformance can to some extent also be explained by exchange rate developments : in 2005 the US dollar appreciated by 13 % and 15 % vis-à-vis the euro and the Japanese yen respectively .
Yhdysvaltain osakemarkkinoiden heikkoon kehitykseen vaikutti korkojen suhteellisen kehityksen lisäksi jonkin verran myös valuuttakurssikehitys : vuonna 2005 Yhdysvaltain dollari vahvistui 13 % euroon nähden ja 15 % Japanin jeniin nähden . EKP Vuosikertomus 2005
The strong stock market performance in the euro area in 2005 seemed to reflect several factors , in particular lower long-term interest rates , which act as a discount factor for future expected cash flows , and sustained double-digit
Euroalueen osakkeiden hintojen voimakas nousu vuonna 2005 johtui ilmeisesti monesta eri tekijästä , mutta erityisesti siihen vaikuttivat pitkien korkojen lasku , joka pienentää odotettuja kassavirtoja , sekä toteutuneiden osakekohtaisten tuottojen kymmenien prosenttien vauhtia jatkunut kasvu ( ks .
growth in actual earnings per share ( see Chart 15 ) .
kuvio 14 ) .
Stock market analysts generally revised their earnings estimates upwards .
Markkina-analyytikkojen ennusteet osakkeiden tuotoista olivat yleisesti aiempaa positiivisempia .
Continued low stock market volatility , which suggested low uncertainty among market participants about the near-term stock market outlook , also seemed to provide a favourable environment for stock price developments .
Osakemarkkinoiden volatiliteetti oli edelleen pientä -- tämä viittasi siihen , että markkinaosapuolten epävarmuus osakemarkkinoiden lyhyen aikavälin näkymistä oli vähäistä . Tämä näytti vaikuttaneen suotuisasti myös osakkeiden hintakehitykseen .
Potentially negative factors , such as the less optimistic economic outlook resulting from the surge in oil prices ( see Box 2 ) , have only partially attenuated stock price gains .
Mahdollisesti kielteisesti vaikuttavat tekijät , kuten öljyn hinnan noususta johtuvat aiempaa pessimistisemmät odotukset talouden kehityksestä ( ks . kehikko 2 ) , ovat hidastaneet osakkeiden hintojen nousua vain osittain .
Turning to a sectoral breakdown , the increase in euro area stock prices in 2005 was most noticeable in the oil and gas sectors ( in line with the strong growth of reported earnings resulting , to a large extent , from oil price developments ) , and in the financial sector .
Sektorikohtainen erittely osoittaa , että vuonna 2005 euroalueella nousivat eniten öljy - ja kaasusektoreiden osakkeet ( mikä oli sopusoinnussa pääosin öljyn hinnan kehityksestä johtuvan tuottojen vahvan kasvun kanssa ) sekä rahoitussektorin osakkeet .
Of the ten economic sectors of the Dow Jones EURO STOXX index , only the ECB Annual Report 2005
Dow Jones Euro Stoxx - indeksin kymmenestä taloussektorista vain televiestintäsektorin osakkeiden hinnat olivat vuoden 2005 lopussa halvemmat kuin vuotta aiemmin .
Chart 14 Stock price indices ( index : 31 December 2004 = 100 ;
Standard & Poor 's 500 - ja Nikkei 225 - indeksit nousivat samalla ajanjakK u v i o 1 5 . Y r i t y s t e n o s a ke ko h t a i s e t tuotot ja tuotto-odotukset ( vuotuisina prosentteina , kuukausihavaintoja ) Tuotot 1 ) Lyhyen aikavälin odotukset 2 ) Pitkän aikavälin odotukset 3 )
daily data ) euro area United States Japan 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 2001 2002 2003 2004 2005 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 C h a r t 1 5 G row t h i n a c t u a l a n d e x p e c t e d c o r p o r a t e e a r n i n g s p e r s h a re ( percentages per annum ;
K u v i o 1 4 . O s a ke i n d e k s i t ( 31.12.2004 = 100 , päivähavaintoja ) Euroalue Yhdysvallat Japani 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 2001 2002 2003 2004 2005 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60
Sources : Reuters and Thomson Financial Datastream .
Lähteet : Reuters ja Thomson Financial Datastream .
Note : The indices used are the Dow Jones EURO STOXX broad index for the euro area , the Standard & Poor 's 500 index for the United States and the Nikkei 225 index for Japan .
Huom . Käytetyt indeksit ovat Dow Jones Euro Stoxx ( laaja ) euroalueen osalta , Standard & Poor 's 500 Yhdysvaltojen ja Nikkei 225 Japanin osalta .
Sources : Thomson Financial Datastream and ECB calculations .
Lähteet : Thomson Financial Datastream ja EKP : n laskelmat . Huom .
Notes : Earnings per share growth of the Dow Jones EURO STOXX index .
Osakekohtaisten tuottojen kasvu perustuu Dow Jones Euro Stoxx - indeksiin .
1 ) Refers to the twelve-month trailing earnings per share .
1 ) Tuotto tarkoittaa edeltäneen 12 kuukauden ajalta saatua osakekohtaista tuottoa .
2 ) Refers to analysts » earnings expectations twelve months ahead .
2 ) Lyhyen aikavälin odotukset viittaavat analyytikkojen tuottoodotuksiin seuraavien 12 kuukauden aikana .
3 ) Refers to analysts » earnings expectations three to five years ahead . telecommunications sector recorded lower stock prices at end-2005 than a year earlier .
3 ) Pitkän aikavälin odotukset viittaavat analyytikkojen tuottoodotuksiin seuraavien 3 -- 5 vuoden aikana .
The dynamics of loans to households from other financial intermediaries , which in the previous year had been much stronger than the dynamics of loans from MFIs , slowed considerably in 2005 , resulting in a convergence of the annual growth rate of total loans to households with that of MFI loans to households . 40
40 EKP Vuosikertomus 2005
ECB Annual Report 2005 Chart 16 MFI loans to households ( annual percentage changes ) total lending for house purchase consumer credit other lending
Kuvio 16 . Rahalaitosten lainat ko t i t a l o u k s i l l e ( vuotuinen prosenttimuutos ) Lainat yhteensä Asuntolainat Kulutusluotot Muut lainat 14 12 10 8 6 4 2 0 14 12 10 8 6 4 2
C h a r t 1 7 I n t e re s t r a t e s f o r l e n d i n g t o households and non-financial corporations ( percentages per annum ) short-term rates for lending to non-financial corporations 1 ) long-term rates for lending to non-financial corporations 2 ) rates for loans to households for house purchase rates for loans to households for consumer credit 14 12 10 8 6 4 4 4 3 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2 2 0 3 2 11 10 9 11 10 9 8 7 6 5
Ko t i t a l o u k s i l l e j a y r i t y k s i l l e my ö n n e t t y j e n l a i n o j e n ko ro t ( vuotuinen korko ) Lyhytaikaiset yrityslainat 1 ) Pitkäaikaiset yrityslainat 2 ) Kotitalouksien asuntolainat Kotitalouksien kulutusluotot 11 10 9 8 7 6 5 4 3
Source : ECB .
2 Lähde : EKP .
Looking at the breakdown of MFI loans to households by purpose , the strength of household borrowing seems to have become more broadly based across different loan categories during 2005 compared with the previous year . This notwithstanding , loan dynamics continued to be driven largely by the robust demand for loans for house purchase ( see Chart 16 ) .
Osakekurssien nousuun vaikuttivat yritysten tuottojen vahva paraneminen ja sijoittajien kasvava halukkuus sijoittaa osakkeisiin . KOTITALOUKSIEN RAHOITUKSEN KYSYNTÄ VOIMAKASTA Vuonna 2005 kotitalouksien lainanotossa jatkui vuoden 2003 puolivälissä alkanut noususuuntaus .
It is likely that the ongoing strength of mortgage borrowing was associated with both the further reduction of mortgage interest rates throughout the euro area and the dynamic housing market developments witnessed in many regions ( see Section 2.3 of this chapter ) .
Se näkyi asuntolainojen voimakkaana kasvuna ja kulutusluottojen kasvun jatkuvana voimistumisena . Rahalaitosten kotitalouksille myöntämien lainojen vuotuinen kasvuvauhti kiihtyi 9,4 prosenttiin joulukuussa 2005 , kun se vuoden 2004 lopussa oli ollut 7,9 %.
Mortgage lending rates continued to decline in 2005 , from the already low levels reached in previous years ( see Chart 17 ) .
Kaikkien euroalueella myönnettyjen lainojen kehityksessä ei kuitenkaan näy se , että lainojen kehitys oli euroalueen eri maissa hyvin erilaista ( ks .
For instance , MFI interest rates on new loans for house purchase with an initial rate fixation of over five and under ten years declined by 13 basis points over the course of the year , to stand at 3.7% in December 2005 . In addition , the results of the bank lending survey for the euro area suggest that the robust growth in loans for house purchase , albeit mainly driven by strong demand by households ,
kehikko 3 « Kotitalouksille myönnettyjen lainojen kasvuvauhdin erot euroalueen maiden välillä ") . Muiden rahoituksenvälittäjien kotitalouksille myöntämien lainojen kasvu , joka edellisenä vuonna oli ollut paljon voimakkaampaa kuin rahalaitosten myöntämien lainojen kasvu , hidastui selvästi vuonna 2005 .
Source : ECB .
Näin ollen kaik - Lähde : EKP .
1 ) Before 2003 , the interest rate for lending to enterprises with a maturity of up to one year .
1 ) Ennen vuotta 2003 yrityksille myönnettyjen enintään vuoden pituisten lainojen korko .
From January 2003 onwards , the interest rate for lending to non-financial corporations with a floating rate and an initial rate of fixation of up to one year .
Tammikuusta 2003 alkaen yrityksille myönnettyjen vaihtuvakorkoisten ja koroltaan alun perin enintään vuodeksi sidottujen lainojen korko .
2 ) Before 2003 , the interest rate for lending to enterprises with a maturity of over one year .
2 ) Ennen vuotta 2003 yrityksille myönnettyjen yli vuoden pituisten lainojen korko .
From January 2003 onwards , the interest rate for lending to non-financial corporations with an initial rate fixation of over one year .
Tammikuusta 2003 alkaen yrityksille myönnettyjen koroltaan alun perin yli vuodeksi sidottujen lainojen korko .
may have also been related to some easing of credit standards applied by banks to the approval of loans for house purchase in the first and third quarters of 2005 .
kien kotitalouksille myönnettyjen lainojen vuotuinen kasvuvauhti lähentyi rahalaitosten kotitalouksille myöntämien lainojen kasvuvauhtia .
This easing of credit standards and the strong demand partly reflected an increasingly favourable assessment of housing market prospects by both banks and borrowers . Despite relatively subdued growth in nominal consumption spending at the euro area level , the annual growth rate of consumer credit followed an upward trend in 2005 , reaching a rate of 7.5% in the last quarter of 2005 .
Rahalaitosten kotitalouksille myöntämien lainojen tarkastelu käyttötarkoituksen mukaan osoittaa , että kotitalouksien eri käyttötarkoituksiin ottamien lainojen kasvu jakaantui vuonna 2005 tasaisemmin kuin edellisvuonna . Tästä huolimatta lainojen kasvuun vaikutti edelleen etupäässä asuntolainojen voimakas kasvu ( ks .
This strengthening is in line with the low interest rates on consumer credit prevailing in 2005 and is also corroborated by the results of the bank lending survey for the euro area , which point to an easing of credit conditions .
Asuntolainojen voimakas kasvu johtui todennäköisesti siitä , että asuntolainojen korot laskivat entisestään kaikkialla euroalueella ja asuntomarkkinoiden kehitys oli monilla alueilla vilkasta ( ks . tämän luvun osa 2.3 ) .
B ox 3
Asuntolainojen korot laskivat edelleen vuonna 2005 , vaikka ne olivat olleet alhaiset jo edellisinä vuosina ( ks .
DIFFERENCES IN HOUSEHOLD LOAN GROWTH ACROSS THE EURO AREA COUNTRIES The annual growth rate of MFI loans to households in the euro area has been strengthening at a reasonably steady pace since mid-2003 , to stand at 9.4% at the end of 2005 .
kuvio 17 ) . Esimerkiksi rahalaitosten myöntämien , koroltaan alun perin yli viideksi ja enintään 10 vuodeksi sidottujen uusien asuntolainasopimusten korko laski 13 peruspisteellä vuoden aikana ja oli vuoden 2005 joulukuussa 3,7 %.
However , these robust loan dynamics at the euro area level tend to conceal sizeable differences in the growth rates across individual euro area countries . This box discusses these differences in terms of statistical dispersion measures and provides some explanations of the cross-country variation .
Euroalueen pankeille tehdyn luotonantokyselyn tulosten mukaan asuntolainojen runsas kasvu on saattanut johtua osaltaan myös siitä , että pankit ovat jonkin verran keventäneet asuntolainojen myöntämiseen soveltamaansa luottopolitiikkaa vuoden 2005 ensimmäisellä ja kolmannella neljänneksellä .