natgillin/translations-raw huggingface dataset:
In this respect , a higher interest rate risk applies to those countries where financing has shifted more quickly to short-term loans in response to reductions in interest rates .
Korkoriski on suurempi niissä maissa , joissa siirryttiin nopeasti lyhyisiin lainoihin , kun korot laskivat .
THE COST OF EXTERNAL FINANCING DECREASED CONSIDERABLY Despite a significant decrease in the cost of external financing throughout 2009 , euro area non-financial corporations » external financing shrank substantially , largely driven by more subdued demand for loans amid a bleak economic environment .
YRITYSTEN ULKOISEN RAHOITUKSEN KUSTANNUKSET LASKIVAT HUOMATTAVASTI Vaikka ulkoisen rahoituksen kustannukset laskivat merkittävästi koko vuoden 2009 ajan , euroalueen yritysten ulkoinen rahoitus supistui huomattavasti pääasiassa siksi , että lainojen kysyntä oli heikon taloustilanteen vuoksi vaisua .
However , the leverage of the euro area non-financial corporate sector increased further , driven by a particularly sharp deterioration in corporate profitability .
Euroalueen yrityssektorin velkaantuneisuus kuitenkin kasvoi entisestään , kun yritysten kannattavuus heikkeni selvästi .
After reaching a historical peak in November 2008 , the real cost of external financing for euro area non-financial corporations decreased sharply and continuously throughout 2009 ( see Chart 19 ) , owing to a broadly based moderation of costs across all sources of funding .
Euroalueen yritysten ulkoisen rahoituksen reaalikustannukset , jotka vielä marraskuussa 2008 olivat historiallisen korkeat , laskivat selvästi koko vuoden 2009 ajan ( ks . kuvio 19 ) , kun rahoituskusEKP Vuosikertomus 2009
By the end of the year , the overall real cost of external financing had reached the lowest level recorded since 1999 .
alkupuoliskolla heikkeni selvästi , se vahvistui taas hitaasti mutta varmasti vuoden jälkipuoliskolla .
Regarding the cost of bank-based financing , the decline of bank interest rates in 2009 mainly reflected the gradual pass-through to banks » customers of changes in key ECB interest ECB Annual Report 2009
Kehitys liittynee siihen , että monissa euroalueen talouksissa asuntojen hinnat laskivat ja asuntomarkkinat hiljenivät . Vuoden jälkipuoliskolla havaittu kasvu saattaa johtua kysynnän lisääntymisestä hintojen laskiessa .
Chart 18 Household debt and interest payments ( percentages ) interest payment burden as a percentage of gross disposable income ( right-hand scale ) ratio of household debt to gross disposable income ( left-hand scale ) ratio of household debt to GDP ( left-hand scale ) 100 90 80 70 60 50 40 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Sources : ECB and Eurostat .
Asuntolainojen vuotuisen kasvuvauhdin tasaantuminen liittyi myös lainakorkojen laskuun , kun EKP : n koronlaskut lokakuusta 2008 toukokuuhun 2009 välittyivät talouteen . Rahalaitosten myöntämien asuntolainojen korot laskivat 151 peruspistettä joulukuusta 2008 joulukuuhun 2009 ( ks .
Notes : Household debt comprises total loans to households from all institutional sectors , including the rest of the world .
Muutos oli erityisen selkeä koroltaan alun perin enintään vuodeksi sidotuissa lainoissa : niiden korot laskivat 238 peruspistettä .
Interest payments do not include the full financing costs paid by households , as they exclude the fees for financial services .
Koroltaan alun perin yli kymmeneksi vuodeksi sidottujen lainojen korot laskivat 87 peruspistettä .
Data for the last quarter shown have been partly estimated . 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0
Kulutusluottojen vuotuinen kasvuvauhti heikkeni ja oli 0,0 % joulukuussa 2009 ( 1,7 % vuoden 2008 lopussa ) .
Chart 19 Real cost of the external financing of euro area non-financial corporations ( percentages per annum ) overall cost of financing real short-term MFI lending rates real long-term MFI lending rates real cost of market-based debt real cost of quoted equity 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Sources : ECB , Thomson Financial Datastream , Merrill Lynch and Consensus Economics forecasts .
Kuvio 19 . Euroalueen yritysten ulkoisen rahoituksen reaalikustannukset ( vuotuinen korko ) Rahoituksen kokonaiskustannukset Rahalaitosten reaaliset lyhyet antolainauskorot Rahalaitosten reaaliset pitkät antolainauskorot Markkinaehtoisen rahoituksen reaalikustannukset Oman pääoman ehtoisen rahoituksen reaalikustannukset 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Lähteet : EKP , Thomson Financial Datastream , Merrill Lynch ja Consensus Economicsin ennusteet .
Notes : The real cost of the external financing of non-financial corporations is calculated as a weighted average of the cost of bank lending , the cost of debt securities and the cost of equity , based on their respective amounts outstanding and deflated by inflation expectations ( see Box 4 in the March 2005 issue of the ECB 's Monthly Bulletin ) .
Yritysten ulkoisen rahoituksen reaalikustannukset on laskettu pankkilainojen , velkapapereiden ja oman pääoman erien kustannusten painotettuna keskiarvona niiden kannan perusteella ja deflatoituna inflaatio-odotuksilla ( ks . maaliskuun 2005 Kuukausikatsauksen kehikko 4 ) .
The introduction of the harmonised MFI lending rates at the beginning of 2003 led to a break in the statistical series .
Rahalaitosten yhdenmukaistettujen antolainauskorkojen käyttöönotto vuoden 2003 alussa aiheutti katkoksen tilastollisessa aikasarjassa .
158 basis points .
tämien lyhyiden lainojen nimelliskorot laskivat 210 peruspistettä .
Movements in long-term bank lending rates were even more pronounced than those in corresponding long-term government bond yields .
Vaikka siis inflaatio-odotukset kasvoivatkin toukokuun 2009 jälkeen hivenen , pankkien reaaliset lyhyet antolainauskorot laskivat 158 peruspistettä .
Nominal bank interest rates on longer-term loans declined by around 120 basis points in 2009 , which was considerably more than the 65 basis point decrease in the five-year government bond yield .
Pankkien pitkät antolainauskorot muuttuivat vielä selvemmin kuin vastaavat valtion pitkien joukkolainojen tuotot . Pitkien pankkilainojen nimelliskorot laskivat vuonna 2009 noin 120 peruspistettä , kun valtion viiden vuoden joukkolainojen tuotto pieneni vain 65 peruspistettä .
As a result , the spreads between long-term bank lending rates and comparable market rates tended to narrow substantially throughout 2009 , reversing the sharp widening of spreads registered in the previous year .
Näin ollen ero pankkien myöntämien pitkien lainojen korkojen ja vastaavien markkinakorkojen välillä pieneni huomattavasti vuoden 2009 aikana , mikä kumosi tuottoerojen edellisvuotisen rajun kasvun .
Overall , real long-term bank lending rates declined by 130 basis points between the end of 2008 and the end of 2009 .
Kaiken kaikkiaan pankkien reaaliset pitkät antolainauskorot laskivat 130 peruspistettä vuoden 2008 lopusta vuoden 2009 loppuun .
Similarly , the large decline in the real cost of market-based debt financing by 389 basis points over the same period reflected not only the decrease of yields on government bonds , but also the narrowing of corporate bond spreads ( measured as the difference between the yields on corporate bonds and the yields on government bonds ) .
Myös markkinaehtoisen velkarahoituksen reaalikustannukset laskivat samana ajanjaksona ( jopa 389 peruspisteellä ) . Lasku johtui paitsi valtion joukkolainojen tuottojen pienenemisestä myös siitä , että yritysten liikkeeseen laskemien joukkolainojen tuottoerot valtion joukkolainoihin nähden kapenivat .
These spreads started to narrow at the beginning of 2009 , declining across all rating classes and even falling back to levels below those recorded in August 2008 ( i.e. shortly before the broad-based widening of spreads brought about by the intensification of the financial crisis ) .
Tuottoerot kapenivat vuoden 2009 alusta lähtien kaikissa luottoluokitusluokissa jopa pienemmiksi kuin vuoden 2008 elokuussa ( ennen finanssikriisin syvenemisen aiheuttamaa laaja-alaista tuottoerojen kasvua ) .
The gradual decrease in risk perceptions and some recovery of investors » risk appetite in the course of 2009 led to a particularly pronounced decline of spreads for bonds with a low credit rating and for speculative-grade bonds .
Kun riskiarviot muuttuivat vuoden 2009 aikana asteittain vähemmän synkiksi ja sijoittajien riskinottohalukkuus jonkin verran elpyi , etenkin spekulatiivisten tai muuten luottoluokitukseltaan heikkojen joukkolainojen tuottoerot kapenivat .
For instance , between the end of 2008 and the end of 2009 , spreads on euro area high-yield bonds dropped by as much as 1,500 basis points , compared with about 100 basis points for AAA-rated bonds .
Esimerkiksi euroalueen suurituottoisten joukkolainojen tuottoerot kapenivat vuoden 2008 lopun ja vuoden 2009 lopun välisenä aikana peräti 1 500 peruspistettä , kun AAAluottoluokitusluokan joukkolainojen tuottoerot kapenivat vain 100 peruspistettä .
Finally , the real cost of issuing quoted equity also decreased markedly throughout 2009 , reaching its long-term average by the end of the year .
Oman pääoman ehtoisen rahoituksen reaalikustannukset supistuivat nekin selvästi vuoden 2009 aikana ja saavuttivat vuoden lopulla pitkän aikavälin keskiarvonsa .
This was fostered by the strong rebound in equity prices brought about by returning confidence and decreasing risk aversion of investors .
Kehitystä tuki osakehintojen vahva piristyminen , kun luottamus alkoi palautua ja sijoittajien haluttomuus riskinottoon väheni .
rates implemented between October 2008 and May 2009 . All in all , these developments suggest that euro area banks continued to pass on the reduction in key policy rates , broadly in line with historical patterns ( see Box 4 ) .
Vuoden loppuun mennessä ulkoisen rahoituksen reaaliset kokonaiskustannukset laskivat alimmilleen sitten vuoden 1999 . Pankkirahoituksen kustannusten lasku vuonna 2009 johtui pääasiassa siitä , että EKP : n koronlaskut lokakuusta 2008 toukokuuhun 2009 välittyivät vähitellen pankkien korkoihin ja asiakkaille .
Developments in banks » short-term lending rates are primarily influenced by movements in short-term money market rates , while banks » longer-term lending rates mainly reflect movements in government bond yields .
Euroalueen pankit ilmeisesti siirsivät ohjauskorkojen laskun edelleen antolainauskorkoihinsa kutakuinkin samoin kuin aiemmin ( ks . kehikko 4 ) .
Between the end of 2008 and the end of 2009 , as the three-month EURIBOR dropped by nearly 260 basis points , nominal short-term bank interest rates on loans to non-financial corporations declined by 210 basis points . Consequently , despite a mild rebound of inflation expectations since May 2009 , real short-term bank lending rates declined by
Lyhytaikaisen pankkilainarahoituksen kustannusten kehitykseen vaikuttavat ensisijaisesti muutokset lyhyissä rahamarkkinakoroissa , kun taas pankkien pitkät antolainauskorot heijastelevat lähinnä valtion joukkolainojen tuottojen muutoksia . Vuoden 2008 lopusta vuoden 2009 loppuun kolmen kuukauden euriborkorko laski lähes 260 peruspistettä ja pankkien yrityksille myön -
ASSESSING THE PASS-THROUGH OF KEY ECB INTEREST RATES TO THE MAIN RETAIL BANK LENDING RATES IN THE EURO AREA The interest rate channel of monetary policy encapsulates the pass-through of monetary policy rates to bank lending rates .
EKP : N OHJAUSKORKOJEN VÄLITTYMINEN TÄRKEIMPIIN PANKKIEN ANTOLAINAUSKORKOIHIN EUROALUEELLA Rahapolitiikan välittymismekanismin korkokanava kuvaa ohjauskorkojen muutosten välittymistä pankkien antolainauskorkoihin .
This transmission channel should be seen in the euro area as the major process through which monetary policy ultimately affects real activity and inflation , owing to the predominant role of the banking sector in providing financing to the non-financial private sector .
Euroalueella tämä välittymiskanava on itse asiassa huomattava prosessi , jossa rahapolitiikka vaikuttaa sekä reaalitalouteen että inflaatioon , sillä pankkisektori on yrityssektorin ensisijainen rahoituslähde .
1 Reductions in policy rates normally translate into broadly similar movements in market interest rates , in particular at short maturities .
1 Kun ohjauskorot laskevat , markkinakorot muuttuvat tavallisesti suunnilleen samoin , etenkin lyhyissä maturiteeteissa .
Retail bank interest rates are typically priced against , and in some cases even linked to , market rates at relevant maturities .
Pankkien antolainauskorot hinnoitellaan yleensä vastaavanpituisten markkinakorkojen mukaan , ja joissakin tapauksissa ne on myös sidottu markkinakorkoihin .
The policy rate adjustments are therefore expected to be largely reflected in the bank financing costs facing households and companies .
Näin ollen ohjauskorkojen muutosten voi pitkälti odottaa näkyvän kotitalouksien ja yritysten pankkirahoituksen kustannuksissa .
Against this background , this box assesses the extent to which euro area banks have passed on the consecutive monetary policy rate reductions that began in the fourth quarter of 2008 , covering the period up until December 2009.2 Between October 2008 and May 2009 the ECB lowered the interest rate on the main refinancing operations from 4.25% to a historically low level of 1.00% .
Tässä kehikossa arvioidaan , missä määrin euroalueen pankit siirsivät antolainauskorkoihinsa vuoden 2008 neljännellä neljänneksellä alkaneen ohjauskorkojen laskun . Tarkastelussa on mukana ajanjakso joulukuuhun 2009 saakka .
In parallel with ( and possibly driven by ) the reductions of key ECB interest rates as well as the extraordinary provision of central bank liquidity , both short-term and long-term market rates declined substantially in the fourth quarter of 2008 and throughout 2009 .
2 EKP laski lokakuun 2008 ja toukokuun 2009 välisenä aikana perusrahoitusoperaatioiden koron 4,25 prosentista historiallisen alhaiseksi eli 1,00 prosenttiin . Kun EKP : n ohjauskorot laskivat ja keskuspankkirahan tarjonta oli poikkeuksellisen runsasta ( ja mahdollisesti koronlaskujen ja likviditeetintarjonnan vuoksi ) , sekä lyhyet että pitkät markkinakorot laskivat huomattavasti vuoden 2008 neljännellä neljänneksellä ja pitkin vuotta 2009 .
For example , between endSeptember 2008 and December 2009 the three-month EURIBOR decreased by 431 basis points to 0.71% , while the seven-year swap rate decreased by 156 basis points to 3.09% ( see Charts A and B ) .
Esimerkiksi vuoden 2008 syyskuun lopun ja vuoden 2009 joulukuun välisenä aikana kolmen kuukauden euriborkorko laski 431 peruspisteellä 0,71 prosenttiin ja seitsemän vuoden swapkorko 156 peruspisteellä 3,09 prosenttiin ( ks . kuviot A ja B ) .
As illustrated in Charts A and B , it also appears that euro area banks to a substantial extent passed on the market rate declines observed over this period .
Euroalueen pankit ilmeisesti siirsivät markkinakorkojen laskun suurimmaksi osaksi asiakkailleen tänä ajanjaksona .
For example , with regard to loans at short-term rates ( i.e. with a floating rate and an initial rate fixation of up to one year ) , the average bank interest rates on loans to households for house purchase and loans to non-financial corporations declined by around 309 and 336 basis points respectively ( see Chart A ) .
Kun tarkastellaan esimerkiksi lyhytkorkoisia lainoja ( eli koroltaan alun perin enintään vuodeksi sidottuja vaihtuvakorkoisia lainoja ) , pankkien kotitalouksille myöntämien asuntolainojen keskimääräiset korot laskivat noin 309 peruspistettä ja yrityksille myönnettyjen lainojen korot 336 peruspistettä ( ks . kuvio A ) .
Similarly , as regards long-term lending rates ( i.e. with an initial rate fixation of over one year ) , the average bank interest rates on loans to households for house purchase and loans to non-financial corporations decreased by around 111 and 200 basis points respectively ( see Chart B ) .
Samaten kun tarkastellaan pitkäkorkoisia lainoja ( eli koroltaan alun perin yli vuodeksi sidottuja lainoja ) , pankkien kotitalouksille myöntämien asuntolainojen keskimääräiset korot laskivat noin 111 peruspistettä ja yrityksille myönnettyjen lainojen korot 200 peruspistettä ( ks . kuvio B ) .
3 While it is true that overall MFI lending rates have substantially declined since the key ECB interest rates started to be reduced , it is also clear that -- with the exception of long-term corporate lending rates -- euro area MFIs have only passed on part of that decline so far .
3 Vaikka rahalaitosten antolainauskorot ovat laskeneet huomattavasti EKP : n koronlaskujen alettua , on selvää , että euroalueen rahalaitokset ovat toistaiseksi siirtäneet asiakkailleen vain osan ohjauskorkojen laskusta -- paitsi pitkissä yrityslainoissa .
However , this is not necessarily at odds with historical patterns , which suggest that banks usually only gradually pass through changes in policy and market rates to the lending rates charged to their customers .
Aiemman kehityksen perusteella pankit yleensä siirtävät ohjaus - ja markkinakorkojen muutokset asiakkaidensa lainakorkoihin vain vähitellen .
In other words , bank lending rates tend to display some degree of stickiness in response to a change in monetary policy .
Pankkien antolainauskorot reagoivat siis rahapolitiikan muutoksiin jokseenkin jäykästi . Jäykkyydet ovat myös epäsymmetrisiä , eli pankkien antolainauskorot reagoivat ohjauskorkojen nostamiseen nopeammin kuin niiden laskemiseen .
These frictions are furthermore often found to be 1 For a more detailed description of the concepts underlying the retail bank interest rate pass-through mechanism , see the article entitled « Recent developments in the retail bank interest rate pass-through in the euro area » in the August 2009 issue of the ECB 's Monthly Bulletin .
Koronmuutosten välittymisen nopeus ja tehokkuus riippuu usein siitä , miten epätäydellistä kilpailu pankkisektorilla on ja millaisia 1 Välittymismekanismia ja pankkien kotitalouksille ja yrityksille myöntämien lainojen korkokehitystä on käsitelty tarkemmin EKP : n Kuukausikatsauksen artikkelissa « Recent developments in the retail bank interest pass-through in the euro area » ( elokuu 2009 ) .
2 This box focuses on recent developments in MFI interest rates on loans to households for house purchase and to non-financial corporations , which are the most important loan products on the assets side of the MFI balance sheet .
2 Tässä kehikossa keskitytään tarkastelemaan rahalaitosten kotitalouksille myöntämien asuntolainojen ja yrityksille myönnettyjen pankkilainojen kehitystä , sillä nämä ovat rahalaitosten taseen vastaavaa-puolen tärkeimmät lainaerät .
Thus , by the third quarter of 2009 loans to households for house purchase and loans to non-financial corporations amounted to respectively 16 % and 15 % of total assets of euro area MFIs ( excluding the Eurosystem ) .
Vuoden 2009 kolmannella neljänneksellä kotitalouksille myönnettyjen asuntolainojen osuus euroalueen rahalaitosten ( pl . eurojärjestelmän keskuspankit ) saamisista oli 16 % ja yrityslainojen 15 %.
3 Notably , in December 2009 various MFI lending rates reached their lowest level since the start of the harmonised MFI interest rate statistics in January 2003 .
3 Joulukuussa 2009 rahalaitosten antolainauskorot olivat alempana kuin kertaakaan sen jälkeen , kun rahalaitosten yhdenmukaistettuja korkotilastoja alettiin koota tammikuussa 2003 .
Chart A Short-term rates on loans to households for house purchase and on loans to non-financial corporations and the three-month EURIBOR ( percentages per annum ) short-term rate on loans to households for house purchase short-term rate on loans to non-financial corporations three-month EURIBOR 7 6 5 4 3 2 1 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 7 6 5 4
Kuvio A. Kotitalouksille myönnettyjen asuntolainojen ja yrityslainojen lyhyet korot sekä kolmen kuukauden euriborkorko ( vuotuinen korko ) Kotitalouksien lyhytaikaiset asuntolainat Lyhytaikaiset yrityslainat 3 kk : n euribor 7 6 5 4 3 2 1 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 7 6 5 4
Chart B Long-term rates on loans to households for house purchase and on loans to non-financial corporations and the seven-year swap rate ( percentages per annum ) long-term rate on loans to households for house purchase long-term rate on loans to non-financial corporations seven-year swap rate 6 5 4 3 2 1 0 2 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2 3 3 6 5 4
Kuvio B. Kotitalouksille myönnettyjen asuntolainojen ja yrityslainojen pitkät korot sekä seitsemän vuoden swapkorko ( vuotuinen korko ) Kotitalouksien pitkät asuntolainat Pitkäaikaiset yrityslainat 7 vuoden swapkorko 6 5 4 6 5 4 3 2 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 3 2 1 0 2 3
Note : « Short-term rate » refers to loans with a floating rate and an initial rate fixation of up to one year . Source : ECB .
Huom . Lyhyillä koroilla tarkoitetaan koroltaan alun perin enintään vuodeksi sidottujen vaihtuvakorkoisten lainojen korkoja .
Notes : « Long-term rate » refers to loans with an initial rate fixation of over one year .
Lähde : EKP . Huom .
The different initial rate fixation bands have been weighted using new business volumes .
Pitkillä koroilla tarkoitetaan koroltaan alun perin yli vuodeksi sidottujen lainojen korkoja .
asymmetric in the sense that bank lending rates tend to adjust quicker in response to policy rate increases than to policy rate decreases .
Alun perin eri pituisiksi ajoiksi sidottujen korkojen painot perustuvat uusien lainasopimusten määriin .
The magnitude and speed of bank lending rate pass-through are often associated with the degree of imperfect competition in the banking sector and the presence of nominal adjustment (" menu ") costs .
nimelliskustannuksia korkojen muuttamiseen liittyy .
These frictions may deter banks from reacting on a regular basis to changes in policy and market rates , and banks may instead choose to delay the adjustment of their lending rates until the change in market rates exceeds a certain threshold .
Pankit eivät ehkä tällaisten esteiden vuoksi reagoi säännönmukaisesti ohjaus - ja markkinakorkojen muutoksiin vaan lykkäävät mieluummin antolainauskorkojensa muuttamista , kunnes muutos markkinakoroissa on tarpeeksi suuri .
4 Beyond this , other factors related to financial intermediation may affect the developments in the spreads between bank lending rates and market rates , such as costs related to interest rate and credit risk , the banks » degree of risk aversion , unit operating costs , bank liquidity and product diversification . These additional factors will not be specifically considered here .
4 Lisäksi muut rahoituksenvälitykseen liittyvät tekijät voivat vaikuttaa pankkien antolainauskorkojen ja markkinakorkojen välisiin eroihin . Tällaisia muita tekijöitä ovat esimerkiksi korko - ja luottoriskiin liittyvät kustannukset , pankkien haluttomuus riskinottoon , toiminnan yksikkökustannukset , likviditeettitilanne ja tuotejakauma .
According to the bank interest rate pass-through literature , the transmission of monetary policy rates , via changes in market rates , to bank interest rates can be modelled using an error-correction modelling framework where changes in a specific bank interest rate are regressed on simultaneous ( and lagged ) changes of a relevant market rate and ( possibly ) lagged changes of the bank interest rate itself , as well as an error-correction term reflecting the extent to which in the previous period the bank rate was diverging from its long-run equilibrium relationship with the market rate .
Koronmuutosten välittymistä käsittelevässä kirjallisuudessa yksi tapa mallintaa ohjauskorkojen välittymistä markkinakorkojen muutosten kautta pankkien korkoihin on virheenkorjausmalli , jossa tietyn pankkikoron muutoksia selitetään soveltuvan markkinakoron samanaikaisilla ( ja mahdollisesti myös viivästyneillä ) muutoksilla ja itse pankkikoron ( mahdollisesti ) viivästyneillä muutoksilla . Toinen mahdollinen virheenkorjausmalli perustuu aiempiin poikkeamiin pitkän aikavälin tasapainosuhteesta pankkikoron ja kyseisen markkinakoron välillä .