natgillin/translations-raw huggingface dataset:
The term « alternative trading system » ( ATS ) has entered into common parlance as a catch-all term for a wide range of new trading support facilities whose shared characteristic is that they are not licensed as exchanges .
Termiä « vaihtoehtoiset kaupankäyntijärjestelmät » ( alternative trading systems ) käytetään nykyään yleisesti viittamaan laajaan kaupankäynnin tukipalvelujen valikoimaan . Näille järjestelmille on yhteistä se , ettei niillä ole pörssin toimilupaa .
Some respondents to the consultation have noted that this terminology is not suitable for a legal text and does not capture the specific functionality of the entities which its is proposed to authorise as a new core service .
Jotkin kuulemismenettelyssä palautetta antaneet tahot ovat huomauttaneet , ettei tämä käsitteistö sovellu säädöskieleen ja ettei se kuvasta niiden yksiköiden luonteenomaista toimintaa , jotka on tarkoitus ottaa säädöksessä uudeksi keskeiseksi sijoituspalveluksi .
In view of this , the term « alternative » has been replaced by « multilateral » .
Tämän vuoksi ilmaus « vaihtoehtoinen » ( alternative ) on korvattu ilmauksella « monenkeskinen » ( multilateral ) .
The word « system » is replaced by « facility » -- to avoid confusion with a well-established bond-trading outfit .
Englanninkielinen ilmaus « system » on lisäksi korvattu ilmauksella « facility » , jotta voidaan välttää näiden uudentyyppisten järjestelmien sekoittuminen vakiintuneisiin joukkovelkamarkkinoilla toimiviin kaupankäyntijärjestelmiin .
The effective spread is the difference between the average buy and sell price that an investor actually paid .
Efektiivisellä erotuksella tarkoitetaan sijoittajan todellisuudessa maksaman keskimääräisen osto - ja myyntihinnan välistä erotusta .
The effective spread can be defined as EPS = 2 * _BAR_ P -- M _BAR_ / P. Where P is the effective transaction price and M is the quote mid-point or ( Ask + Bid ) / 2 .
Efektiivinen erotus voidaan ilmaista yhtälönä EPS = 2 * _BAR_ P -- M _BAR_ / P , jossa P on efektiivinen kauppahinta ja M hintatarjouksen keskiarvo eli ( myyntitarjous + ostotarjous ) / 2 .
It is a more representative indicator of the actual spreads prevailing on any market as it takes the difference between the average prices to buy and sell a share at a given time as opposed to the nominal spread between the best bid and offer available at the top of an order-book and which will only be available to the traders which succeed in hitting those trades .
Tämä indikaattori edustaa muita paremmin millä tahansa markkinoilla vallitsevaa osto - ja myyntitarjousten tosiasiallista eroa , koska siinä otetaan huomioon osakkeen keskimääräisten osto - ja myyntihintojen erotus tiettynä ajankohtana sen sijaan , että siinä otettaisiin huomioon nimellinen erotus toimeksiantoluettelossa ensimmäiseksi merkityn parhaan osto - ja myyntitarjouksen välillä , jotka ovat vain niiden kauppiaiden saatavilla , jotka onnistuvat toteuttamaan kaupan kyseiseen hintaan .
The effective spread presented is the average of the daily spread of a 24 month time series for some 13,000 stocks . x
Tässä esitetty efektiivinen erotus on keskiarvo , joka perustuu noin 13 000 osakkeen päivittäiseen erotukseen 24 kuukauden aikasarjassa .
Source International Federation of Stock Exchanges and FESE ( 2002 ) .
Lähde : International Federation of Stock Exchanges and FESE ( 2002 ) .
There is a negative correlation between Turnover (- 0.11 ) and Market capitalisation (- 0.543 ) and Trading costs .
Kaupankäyntikustannukset korreloivat negatiivisesti liikevaihdon (- 0.11 ) ja markkina-arvon (- 0.543 ) kanssa .
Domowitz , Glen and Madhavan -- Liquidity , Volatility and Equity Trading Costs across countries and over time -- January 2000 .
Domowitz , Glen and Madhavan -- Liquidity , Volatility and Equity Trading Costs across countries and over time -- January 2000 .
xii OTC trading , upstairs trading , large block trading either on or off-exchange .
OTC-kauppa , välittäjien välinen kauppa ja « block trade » - kauppa pörssissä tai pörssin ulkopuolella . xiii
Operate on-exchange block trading facilities , or appoint specialist liquidity providers .
Pörssissä toimivan block trading - järjestelmän ylläpito tai erikoistuneiden likviditeetin tarjoajien nimeäminen .
Liquid markets allow transactions to be undertaken without triggering large price movements against the interests of the trader .
Likvideillä markkinoilla kaupat voidaan toteuttaa ilman , että ne saavat aikaan kauppiaan etua vahingoittavia suuria hinnanmuutoksia .
In markets which are efficient from a price-formational perspective , prices quoted in the markets will embody all relevant and up-to-date information relating to the « real value » of an instrument xvi
Jos hinnanmuodostus on markkinoilla tehokasta , noteeratut hinnat kuvastavat kaikkia asianmukaisia ja ajantasaisia tietoja , joka koskevat rahoitusvälineen « todellista arvoa » .
xv London Economics 2002 : The London Economics research highlights the opportunity costs associated with fragmentation of current levels of liquidity between leading EU exchanges .
London Economics 2002 : London Economicsin tutkimuksesta käyvät selkeästi ilmi ne vaihtoehtoiskustannukset , jotka liittyvät nykyisen likviditeetin hajaantumiseen EU : n tärkeimpien pörssien välillä .
IOSCO ( 2001 ) : report from TC on « transparency and market fragmentation » ( p. 3 ) .
xv IOSCO ( 2001 ) : TC : n raportti « Transparency and market fragmentation » ( s. 3 ) .
Idem , p. 13 .
Idem , s. 13 .
xvii xviii
xviii xix
Bilateral trading or internal order-execution do not involve the same trading processes as on-exchange or MTF-based trading .
Kahdenväliseen kaupankäyntiin tai toimeksiantojen sisäiseen toteuttamiseen ei liity samanlaisia kaupankäyntiprosesseja kuin pörssissä tai monenkeskisessä kaupankäyntijärjestelmässä käytävään kauppaan .
Dealing centres on the provision of quotes on a bilateral / selective basis .
Arvopaperikaupinnassa keskitytään kahdenvälisten ja valikoivien hintatarjousten antamiseen .
Dealer discretion is needed to protect its proprietary capital from exposure to position risk .
Kaupitsijan on käytettävä harkintaansa suojatakseen pääomaansa positioriskiltä .
Regular / continuous position-taking by dealers and broker-dealers ( against their own capital ) provides liquidity support to the market , which can help to smooth price fluctuations and ensure a permanent counterparty to trade with investors .
Kun kaupitsijat ja meklari-kaupitsijat ottavat säännöllisesti tai jatkuvasti positioita ( omaa pääomaansa vastaan ) , ne parantavat samalla markkinoiden likviditeettiä .
These considerations do
Näin voidaan osaltaan tasoittaa hinnanvaihteluita sekä varmistaa , että sijoittajilla on aina vastapuoli kaupankäyntiä varten .
not materialise in the case of exchanges or MTFs : there is no capital of the market / system operator at stake , and market participants / system users are voluntarily and knowingly making use of the system to advertise the terms at which they are willing to trade .
Tällöin mukana ei ole markkinoiden tai järjestelmän ylläpitäjän omaa pääomaa , ja markkinaosapuolet tai järjestelmän käyttäjät hyödyntävät vapaaehtoisesti ja tietoisesti järjestelmää kaupankäyntiehtojensa julkistamiseen .
xx
xx
Evidence from EU markets which allow off-exchange retail order execution suggests that fears regarding the degradation of price-formation are overstated .
Sellaisilta EU : n markkinoilta saadut tiedot , joilla vähittäissijoittajien toimeksiannot voidaan toteuttaa myös pörssien ulkopuolella , näyttävät osoittavan , että pelot hinnanmuodostuksen heikentymisestä ovat liioiteltuja .
Bid-ask spreads on the London SE electronic orderbook ( SETS ) have narrowed in recent years despite the widespread execution of investor orders outside the rules of the exchange ( subject to post-trade reporting requirements ) .
Osto - ja myyntitarjousten erotukset Lontoon pörssin sähköisessä toimeksiantoluettelossa ( SETS ) ovat viime vuosina pienentyneet siitä huolimatta , että sijoittajatoimeksiantoja toteutetaan runsaasti myös pörssin ulkopuolella ( jolloin sovelletaan kaupan jälkeistä tiedonantovelvollisuutta ) .
There is no obvious pattern in effective and quoted spreads between Member States which take a restrictive stance on off-exchange order execution and those which are more liberal in this respect .
Efektiivisten ja noteerattujen osto - ja myyntitarjousten erotuksissa ei ole havaittavissa selkeää säännönmukaisuutta , kun verrataan jäsenvaltioita , jotka ovat rajoittaneet mahdollisuutta toimeksiantojen toteuttamiseen pörssien ulkopuolella , ja jäsenvaltioita , jotka ovat omaksuneet vapaamielisemmän lähestymistavan .
In some Member States which enforce a concentration rule , spreads are as high or higher than spreads in Member States which do not .
Joissakin keskittymäsääntöä noudattavissa jäsenvaltioissa osto - ja myyntitarjousten erotukset ovat yhtä suuret tai suuremmat kuin jäsenvaltioissa , joissa tätä sääntöä ei noudateta .
« Large financial conglomerates that already act in various capacities are setting their sights on another role which will enable them to expand their activities .
Suuret rahoitusalalla toimivat monialayritykset , jotka jo harjoittavat useita erilaisia toimintoja , harkitsevat uuden toiminnan aloittamista toimialansa laajentamiseksi .
After performing the role of stockbroker , market marker , analyst and portfolio manager , they now want to start playing at being exchanges ."
Otettuaan hoidettavakseen pörssimeklarin , markkinatakaajan , markkina-analyytikon ja salkunhoitajan tehtävät , ne haluavat nyt aloittaa toiminnan pörsseinä .
( p. 12 ) .
( s. 12 ) .
cf. also A. Murray ( 2002 ) : Key issues facing European securities exchanges .
Ks . myös A. Murray ( 2002 ) : Key issues facing European securities exchanges .
(" the increasing ability of banks to act as quasi-exchanges .."
(" pankkien lisääntynyt kyky toimia pörssien vastineina [ the increasing ability of banks to act as quasi-exchanges ..
( p. 17 ) . xxii
] ") ( s. 17 ) .
xxi [ The London Economics research identifies important reductions in spreads adverse price impacts that can be expected if EU equity and corporate markets are pooled , and suggests that this will generate nonnegligible reductions in the cost of equity and corporate bond finance ] .
[ London Economicsin tutkimuksessa osoitetaan , että osto - ja myyntitarjousten erotuksen kielteisten hintavaikutusten voidaan odottaa vähenevän merkittävästi , jos EU : n osakemarkkinat ja yritysten joukkovelkakirjamarkkinat yhdistetään . Tämän oletetaan lisäksi merkittävästi vähentävän pääomarahoituksen ja yritysten joukkovelkakirjamarkkinoilta hankittavan rahoituksen kustannuksia ] .
The proposed transparency rules seek to create the conditions in which traders and intermediaries are able to identify the trading arrangements which offer the best terms for transacting a trade in any given equity instrument and to move liquidity in response to price differences .
Ehdotetuilla avoimuussäännöillä pyritään luomaan olosuhteet , joissa kauppiaat ja välittäjät pystyvät yksilöimään kaupankäyntijärjestelyt , jotka tarjoavat niille parhaat ehdot tiettyä osaketta koskevan kaupan toteuttamiseen ja joissa ne voivat vastata hinnaneroihin siirtämällä likviditeettiä .
This will allow orders to be executed at the venue which offers price improvement or best outcome for the end-investor , and assist the overall market system in converging on a price that reflects the full extent of price-relevant information across the entire market .
Tämän ansiosta toimeksiannot voidaan toteuttaa kauppapaikoilla , jotka tarjoavat muita paremman hinnan tai lopullisen sijoittajan kannalta parhaan tuloksen . Samalla voidaan edesauttaa sitä , että hinnat yhdentyvät koko markkinajärjestelmässä hinnaksi , joka heijastaa kaikkia hinnan kannalta merkityksellisiä tietoja koko markkinoiden osalta .
Competition from SEAQ forced many continental exchanges to revolutionise trading methods and systems in early 90s .
SEAQ : n aiheuttamat kilpailupaineet saivat monet manner-Euroopan pörssit muuttamaan perusteellisesti kaupankäyntitapojaan ja - järjestelmiään 1990-luvun alkupuolella .
Fear of competition from TradePoint led LSE to introduce SETS order-book trading in 96 .
TradePointin synnyttämä kilpailu-uhka sai Lontoon pörssin ottamaan käyttöön sähköisen toimeksiantoluettelon ( SETS ) vuonna 1996 .
To the extent that MTF are not vested with regulatory / self-regulatory responsibilities for screening the « quality » of instruments traded on the system , ATS need not be subjected to « regulated market "- type obligations on admission of instruments to trading . xxvi xxv xxiv
Koska monenkeskisillä kaupankäyntijärjestelmillä ei ole sääntelystä tai itsesääntelystä johtuvaa velvollisuutta valvoa järjestelmässä kaupankäynnin kohteena olevien rahoitusvälineiden « laatua » , xxv xxiv
ECB survey or European equity markets , August 2001 .
Euroopan keskuspankin tutkimus Euroopan osakemarkkinoista , elokuu 2001 .
xxvii
xxvii
Some of the principal particularities of « regulated markets » when compared to a pure trading facility include the following : « regulated markets » have assumed an important role in vetting the quality of instruments admitted to trading / the public quote .
Säännellyt markkinat poikkeavat puhtaasta kaupankäyntijärjestelmästä pääasiassa seuraavilta osin : Säännellyt markkinat ovat nykyään tärkeässä asemassa seurattaessa kaupankäynnin tai julkisesti noteerattujen rahoitusvälineiden laatua .
The continued role of regulated markets in verifying the conformity of securities / instruments with rules governing the constitution and issue , provides a « quality labelling » for instruments which are publicly traded .
Säännellyt markkinat ovat jo pitkään varmistaneet , että arvopaperit ja rahoitusvälineet ovat niiden muotoa ja liikkeeseenlaskua koskevien sääntöjen mukaiset , mikä tarjoaa julkisen kaupankäynnin kohteena oleville rahoitusvälineille eräänlaisen laatumerkintäjärjestelmän .
Only marketplaces which are willing to assume these obligations should have the possibility of authorisation as a « regulated market » .
Vain sellaisilla markkinapaikoilla , jotka ovat valmiit täyttämään nämä velvollisuudet , pitäisi olla mahdollisuus saada säänneltyjen markkinoiden toimilupa .
« Regulated markets » involve a distinct organisational form : they have assumed much autonomy and self-regulatory role in vetting members and policing activity on the market .
Säännellyillä markkinoilla on oma organisaatiomuotonsa : ne ovat ottaneet itselleen laajan itsemäärämisoikeuden ja itsesääntelytehtävän markkinaosapuolten ja markkinoiden toiminnan valvonnassa .
« Regulated markets » also embody particular trading features : they guarantee efficient finalisation / settlement of transactions executed on the markets -- although pure trading systems may also offer this level of functionality .
Säännellyillä markkinoilla on myös tiettyjä kaupankäyntiin liittyviä ominaispiirteitä : ne takaavat markkinoilla toteutettujen kauppojen tehokkaan loppuunsaattamisen ja selvityksen , joskin puhtaat kaupankäyntijärjestelmät voivat myös tarjota tämän tason toimintoja .
Already have been episodes which highlight the high levels of inter-linkage between EU stock-markets .
On havaittavissa tapahtumia , jotka ovat selkeästi osoittaneet , miten tiivisti EU : n eri osakemarkkinat ovat yhteydessä toisiinsa .
Earlier this year , trading error on DBAG stoxx index led to immediate and important disruption for trading of same index on other EU markets -- but also for trading in substitute stock indices . xxix
Aikaisemmin tänä vuonna tapahtunut DBAG stoxx - indeksin noteerausvirhe haittasi merkittävällä tavalla paitsi kyseisen indeksin kauppaa EU : n markkinoilla myös muiden sitä korvaavien pörssiindeksien kauppaa .
xxviii In UK , some 29 entities are thought to fall within the scope of the MTF definition .
Yhdistyneessä kuningaskunnassa arvioidaan olevan 29 järjestelmää , jotka ovat monenkeskisen kaupankäyntijärjestelmän määritelmän mukaisia .
DE is also home to a large number of these systems , while IT , BE , IRL , FR also have granted authorisations to MTF .
Järjestelmien määrä on suuri myös Saksassa , ja Italiassa , Belgiassa , Irlannissa ja Ranskassa on myös myönnetty toimilupia näille järjestelmille .
These systems are active in a range of asset classes -- particularly bonds and foreign exchange swaps but also equity .
Niiden toiminta kattaa useita varallisuusluokkia , joihin kuuluvat etenkin joukkovelkakirjat , valuuttaswapit ja osakkeet .
Experience from US suggests a period of consolidation ( at least for bond systems ) may follow the first phase of market development . 102
Yhdysvalloista saadut kokemukset näyttäisivät osoittavat , että markkinoiden kehityksen ensimmäistä vaihetta saattaa seurata yhdentymisvaihe ( etenkin joukkovelkajärjestelmien osalta ) .
A number of respondents have challenged the need to introduce a new authorisation regime for MTF .
Monet palautetta antaneet ovat kyseenalaistaneet uuden monenkeskisiä kaupankäyntijärjestelmiä koskevan toimilupajärjestelyn käyttöönoton tarpeen .
They argue that the activities of a MTF are adequately catered for by a combination of authorisation to provide « reception and transmission » and « execution » of client orders .
Monenkeskisten kaupankäyntijärjestelmien toiminta voidaan heidän mukaansa riittävällä tavalla kattaa yhdistämällä toimiluvat , jotka koskevat asiakastoimeksiantojen vastaanottoa , välittämistä ja toteuttamista .
The Commission does not concur with this analysis .
Komissio ei yhdy tähän näkemykseen .
The fundamental innovation represented by ATS is that they provide a non-exchange venue which users / clients can employ for dealing / trading at their discretion and for their own-account .
Tärkein vaihtoehtoisten kaupankäyntijärjestelmien tuoma uudistus on se , että ne tarjoavat pörssien ulkopuolisen kauppapaikan , jota käyttäjät ja asiakkaat voivat hyödyntää käydäkseen oman harkintansa perusteella kauppaa asiakkaiden lukuun ja omaan lukuunsa .
This form of functionality means that MTF possess many of the features and give rise to the same regulatory issues as exchanges / marketplaces .
Tämä toimintamuoto merkitsee , että monenkeskisillä kaupankäyntijärjestelmillä on useita piirteitä , jotka nostavat esille samankaltaisia sääntelykysymyksiä kuin pörssit ja muut markkinapaikat .
The revised orientations , published as a basis for open consultation in March 2002 , envisaged a distinction between entities which systematically internalise client orders and those which do so on an incidental basis .
Tarkistetuissa suuntaviivoissa , jotka julkaistiin keskustelun pohjaksi maaliskuussa 2002 , eroteltiin yhteisöt sen mukaan , sisäistävätkö ne asiakkaiden toimeksiannot järjestelmällisesti vai satunnaisesti .
A quantitative threshold ( 10 % of client order flow internalised over preceding 4 quarters ) was proposed as basis for dividing line .
Jaottelun raja-arvoksi ehdotettiin kymmentä prosenttia asiakkaiden toimeksiannoista edeltävän neljän vuosineljänneksen ajalta .
This distinction has been widely criticised on 2 counts : first , the rationale for the distinction is unclear .
Jaottelu on saanut osakseen arvostelua kahdesta syystä : jaottelun perustelu on ensinnäkin epäselvä .
Internalisation implies a conflict of interest between client and broker / dealer interests irrespective of the scale of internalisation .
Asiakkaiden ja meklari / välittäjien välille syntyy joka tapauksessa eturistiriitoja riippumatta siitä , kuinka paljon toimeksiantoja sisäistetään .
Secondly , the proposed threshold was condemned as being unworkable , and resulting in different market consequences across large / small national markets .
Toisaalta ehdotettua kynnysarvoa ei pidetty toimivana , ja se vaikuttaa eri tavalla pienten ja suurten markkinoiden toimintaan .
In view of these cogent criticisms , the Commission proposal abandons this distinction and seeks to create a general regulatory framework within which conflicts of interest related to all internalisation activity can be managed .
Kovan kritiikin seurauksena komissio on direktiiviehdotuksessaan luopunut jaottelusta ja pyrkii luomaan yleiset sääntelypuitteet , joissa kaikki toimeksiantojen sisäistämiseen liittyvät eturistiriidat pystytään hallitsemaan .
Market structures where the client brokerage function and the dealing against client order are functionally separated , or undertaken by different entities do not give rise to the basic conflict of interest at issue .
Eturistiriitoja ei yleensä synny markkinarakenteissa , joissa asiakkaalle tarjottavat meklaripalvelut ja kaupinta asiakkaan toimeksiantoa vastaan on eriytetty omiksi toiminnoikseen tai niitä hoitaa eri yhteisö .
The Retail Service Provider regime in operation in the UK whereby a retail broker routes client orders to a different entity for execution against a proprietary position of the latter would not be considered « internalisation » in the sense of this proposal .
Yhdistyneessä kuningaskunnassa käytössä oleva Retail Service Provider - järjestelmä , jossa pienmeklari siirtää asiakkaiden toimeksiannot toisen yhteisön toteutettavaksi tämän omaa salkkua vastaan , ei ole direktiiviehdotuksessa tarkoitettua « sisäistämistä » .
xxxii The reasoning underlying this section has been developed more extensively in a related working paper of the Commission services , in order to do justice to the many complex facets of the debate .
Tähän jaksoon sisältyviä aiheita on käsitelty laajemmin komission yksiköiden laatimassa työasiakirjassa , jossa paneudutaan syvällisemmin lukuisiin monimutkaisiin kysymyksiin . xxxiii
LSE charges 2p for filing of each off-exchange trade reported to it by its members .
Lontoon pörssi veloittaa 0,02 puntaa kirjatessaan jäsentensä ilmoittaman pörssin ulkopuolella tehdyn kaupan .
M. Auguy and D. Davydoff , the European Market model , July 24 .
xxxv M. Auguy and D. Davydoff , the European Market model , 24 .
2002 . xxxiv
heinäkuuta 2002 .
xxxv NASD rule 4710 : rules of practice and procedure for the small order execution system .
NASD - sääntö 4710 : pienten toimeksiantojen toteutuksen käytänne - ja menettelysäännöt ( rules of practice and procedure for the small order execution system ) .
Cf. NASD manual pp. 2303-2308 and NASD notice to members 97-90 on changes to SOES tier-size levels Dec. 97 ) xxxvii
NASD : n käsikirja s. 2303-2308 ja NASD : n tiedote jäsenilleen ( 12/97 ) SOES : n osake-erien muutoksista ( changes to SOES tier-size levels ) . xxxvii
xxxvi
xxxvi
Host authorities shall be notified of the operation of partner country firms on their territory through the existing notification mechanism , have the possibility to request the home authority to intervene , and to intervene itself as a precautionary measure where circumstances demand it .
Vastaanottavan jäsenvaltion viranomaisille ilmoitetaan voimassa olevan ilmoitusmenettelyn mukaisesti niiden alueella toimivista muiden jäsenvaltioiden sijoituspalveluyrityksistä . Vastaanottavan jäsenvaltion viranomaisilla on mahdollisuus pyytää kotijäsenvaltion viranomaisia puuttumaan yrityksen toimintaan tai olosuhteiden vaatiessa ryhtyä itse varotoimenpiteisiin .
Entities recognised as « eligible counterparties » by the national competent authority under this option will be able to trade as such with investment firms from throughout the EU .
Kansallisten toimivaltaisten viranomaisten nimeämät « hyväksyttävät vastapuolet » voivat käydä kauppaa sijoituspalveluyritysten kanssa koko EU : n alueella .
Investment firms in the same jurisdiction will not necessarily be able to presume that similar entities in other jurisdictions can also be dealt with as « eligible counterparties » .
Tietyllä lainkäyttöalueella toimivat sijoituspalveluyritykset eivät voi automaattisesti olettaa , että toisilla lainkäyttöalueilla toimivat samankaltaiset yhteisöt ovat hyväksyttäviä vastapuolia .
xxxviii
xxxviii
( XURSHDQ & HQWUDO % DQN 3UHVV DQG , QIRUPDWLRQ « LYLVLRQ .
( XURRSDQ NHVNXVSDQNNL ( XURSHDQ & HQWUDO % DQN 7LHGRWXV 3UHVV DQG , QIRUPDWLRQ « LYLVLRQ .