natgillin/translations-raw huggingface dataset:
First , Article 16 ( 2 ) requires investment firms to take preventive measures against possible conflicts of interest between themselves and their clients or to establish and operate organisational and administrative arrangements to manage such conflicts .
Ensinnäkin 16 artiklan 2 kohdassa edellytetään sijoituspalveluyritysten toteuttavan ennalta ehkäiseviä toimenpiteitä niiden ja asiakkaiden välillä mahdollisesti syntyvien eturistiriitojen varalta tai luovan ja ylläpitävän organisatorisia ja hallinnollisia järjestelyjä tällaisten ristiriitojen ratkaisemiseksi .
However , the proposed directive could be read as providing for preventive and protective requirements as alternatives , however , these are generally viewed , also in academic literature , as complementary in the context of the supervision of financial intermediaries and of investor protection in particular .
Direktiiviehdotusta on mahdollista tulkita siten , että siinä esitetään ennalta ehkäisevät toimenpiteet ja suojelutoimenpiteet vaihtoehtoina ; alan kirjallisuudessa näitä kuitenkin pidetään yleensä toisiaan täydentävinä keinoina rahoituksen välittäjien valvonnan ja erityisesti sijoittajansuojan yhteydessä .
For instance , it seems reasonable to report the existence of a conflict of interest to a client prior to the execution of a transaction , and not only once such a conflict emerges as prejudicial .
On esimerkiksi kohtuullista , että asiakkaalle ilmoitetaan eturistiriidasta ennen kaupan toteuttamista eikä vasta sitten , kun tällainen ristiriita osoittautuu haitalliseksi .
Against this background , the ECB finds that the proposed Article 16 ( 2 ) should regard preventive and protective measures against conflicts of interest as complementary instead as alternatives .
Tällä perusteella EKP katsoo , että ehdotetussa 16 artiklan 2 kohdassa pitäisi esittää eturistiriitoja vastaan toteutettavat ennalta ehkäisevät toimenpiteet ja suojelutoimenpiteet toisiaan täydentävinä eikä toistensa vaihtoehtoina .
This would also be in line with the proposed wording of Article 36 ( 1 )( a ) .
Tämä vastaisi myös 36 artiklan 1 kohdan a alakohdan ehdotettua sanamuotoa .
Second , the ECB welcomes the opportunity to make Article 16 ( 2 ) more effective through Level 2 legislation .
Toiseksi EKP suhtautuu myönteisesti mahdollisuuteen tehostaa 16 artiklan 2 kohtaa kakkostason lainsäädännöllä .
The ECB notes , however , that the other provision dealing with conflicts of interest in the proposed directive ( the aforementioned Article 36 dealing with regulated markets ) does not provide for similarly detailed implementing measures .
EKP kuitenkin huomauttaa , että toinen eturistiriitoja koskeva direktiiviehdotuksen säännös ( edellä mainittu säänneltyjä markkinoita koskeva 36 artikla ) ei sisällä samalla tavoin yksityiskohtaisesti esitettyjä täytäntöönpanotoimenpiteitä .
In the light of the importance of effective measures against possible conflicts of interest in the new regulatory framework , the ECB would favour the inclusion of comitology provisions not only in Article 16 , but also in Article 36 .
Koska on tärkeää , että uudessa lainsäädännössä säädetään tehokkaista toimenpiteistä eturistiriitatilanteiden varalta , EKP suosittelee komiteamenettelysäännösten sisällyttämistä 16 artiklan lisäksi myös 36 artiklaan .
Such a general comitology-based approach would not only help to tackle the evolving nature of conflicts of interest and the procedures for dealing with them , but would also facilitate comparable working standards , where appropriate , among the different trading formats .
Tällainen yleinen komiteamenettelyyn perustuva lähestymistapa parantaisi mahdollisuuksia vaikuttaa eturistiriitojen syntymiseen ja ratkaista jo olemassa olevia eturistiriitoja sekä tarvittaessa edistäisi vastaavien toimintatapojen syntymistä eri kaupankäyntijärjestelmien välille .
classification between regulated markets and investment firms , introduces the operation of MTFs as a new core ISD service , thereby allowing investment firms operating such facilities to be authorised and subjected to a customised regulatory regime .
siinä kuitenkin esitetään monenkeskiset kaupankäyntijärjestelmät uusina sijoituspalveludirektiivin ydinpalveluina , joita käyttäville sijoituspalveluyrityksille voidaan antaa toimilupa ja joihin voidaan soveltaa räätälöityä sääntelyä .
Reflecting rapid technological advances in recent years , MTFs have been important in supporting the move away from national structural rigidities to cross-border trading and crossborder alliances , allowing a more efficient exploitation of the benefits of the single market .
Viime vuosina tekniikka on kehittynyt nopeasti , ja monenkeskiset kaupankäyntijärjestelmät ovat tukeneet merkittävällä tavalla siirtymistä pois jäykästä kansallisesta toimintamallista rajatylittävään kauppaan ja rajatylittävään yhteistyöhön ; tästä syystä myös yhteismarkkinoiden etuja on kyetty hyödyntämään tehokkaammin .
The proposed inclusion of the operation of MTFs in the list of core ISD services is therefore welcome , as it recognises the changing nature of financial intermediation and enables MTFs to make their facilities and services available to users throughout the EU and the euro area .
On myönteistä , että monenkeskisten kaupankäyntijärjestelmien toiminta sisällytetään esitetyllä tavalla sijoituspalveludirektiivin ydinpalvelujen luetteloon , koska siinä otetaan huomioon rahoituksen välityksen muuttuva luonne ja koska sen ansiosta monenkeskiset kaupankäyntijärjestelmät kykenevät tarjoamaan palvelujaan käyttäjille koko EU : ssa ja euroalueella .
Furthermore , the proposed directive provides rules concerning intermediaries that execute clients » orders internally .
Direktiiviehdotuksessa on myös sääntöjä , joita sovelletaan asiakkaiden toimeksiantoja yrityksen sisällä toteuttaviin välittäjiin .
To ensure that the interests of clients are not jeopardised by the existence of conflicts of interest , investment firms are subject to « best execution » obligations and to client order-handling rules .
Jotta varmistetaan , että eturistiriidat eivät vaaranna asiakkaiden etuja , sijoituspalveluyrityksiin sovelletaan « parasta toteutusta » ( best execution ) koskevia velvoitteita ja asiakkaiden toimeksiantojen käsittelyä koskevia sääntöjä .
Fourth , the new regulatory framework on trade execution .
Neljänneksi kiinnitetään huomiota kauppojen toteuttamista koskevaan uuteen lainsäädäntöön .
The proposed directive , while retaining the existing dual
Direktiiviehdotuksessa pysytetään olemassa oleva kaksijako säänneltyihin markki -
There is always a trade-off between competition and concentration in trading activity .
Kaupankäynnissä kilpailu ja keskittyminen ovat aina toistensa vastinpareja .
Concentration improves the liquidity of markets and enhances the efficiency of the price-discovery mechanism .
Keskittyminen parantaa markkinoiden likviditeettiä ja tehostaa hinnanasetantamekanismia .
Liquidity attracts more liquidity and , as a result of this cycle , the most successful market becomes a natural monopoly .
Likviditeetti houkuttelee lisää likviditeettiä , ja tämän kerrannaisvaikutuksen tuloksena menestyksekkäimmistä markkinoista tulee luonnollinen monopoli .
Over the years , efficient natural monopolies of this kind have emerged at a national level .
Vuosien mittaan tällaisia tehokkaita luonnollisia monopoleja on syntynyt kansallisella tasolla .
However , there are concerns that national monopolies may be obstacles to innovation and efficiency in a new environment , where the single currency calls for the move to integrated EU and euro area-wide financial markets .
On kuitenkin pohdittu sitä , että luonnolliset monopolit saattavat olla esteenä innovaatioille ja tehokkuudelle uudessa ympäristössä , jossa yhtenäisvaluutta edellyttää siirtymistä yhdentyneisiin EU : n ja euroalueen laajuisiin rahoitusmarkkinoihin .
The proposed abolition of the rule on the concentration of trades on regulated markets existing in the current ISD , together with a new harmonised legal framework recognising the new trading venues , will improve competition by allowing the latter to challenge established positions of regulated markets .
Voimassa olevaan sijoituspalveludirektiiviin sisältyvän kauppojen keskittämistä säännellyille markkinoille koskevan säännön ehdotettu poistaminen ja uudet kauppapaikat huomioon ottavan yhtenäistetyn lainsäädännön hyväksyminen tehostavat toteutuessaan kilpailua , koska uusille kauppapaikoille annetaan mahdollisuus haastaa säänneltyjen markkinoiden vakiintuneet asemat .
The resulting enhanced competition will support the creation of an efficient and integrated pan-European financial market , which is also in the ECB 's interests .
Kilpailun vilkastuminen taas edistää tehokkaiden ja yhdentyneiden koko Euroopan rahoitusmarkkinoiden luomista , mikä on myös EKP : n etujen mukaista .
It cannot be ruled out that intensified competition between trading venues in this new environment may lead to temporary market fragmentation with possible negative consequences for price formation .
On totta , että kauppapaikkojen välisen kilpailun kiristyminen saattaa väliaikaisesti johtaa markkinoiden hajautumiseen , mistä saattaa olla kielteisiä seurauksia hinnanmuodostukseen .
However , the proposed directive addresses such concerns efficiently by increasing market transparency .
Direktiiviehdotuksessa varaudutaan kuitenkin tähän tehokkaasti markkinoiden avoimuutta lisäämällä .
In this context , the ECB notes that it is crucial to ensure appropriate price transparency as regards all execution venues so that competition enhances overall market efficiency .
EKP huomauttaa tässä yhteydessä , että on olennaista varmistaa asianmukainen hinta-avoimuus kaikkien kauppapaikkojen osalta , jotta kilpailu lisäisi markkinoiden kokonaistehokkuutta .
In addition , the proposed directive provides « best execution » rules in order to ensure , through increased disclosure of
Lisäksi direktiiviehdotuksessa vahvistetaan « parasta toteutusta » koskevat säännöt ja pyritään näin toteutuksen laatua koros -
execution quality , that intermediaries have order-routing practices that allow investors to obtain the best conditions available in different market venues .
tamalla varmistamaan , että välittäjillä on sellaiset toimeksiantojen ohjauskäytännöt , joiden avulla sijoittajat voivat hyötyä mahdollisimman hyvistä ehdoista eri markkinapaikoilla .
basis for the « best price » being applied to the relevant transaction .
nan » soveltamiselle kunkin transaktion osalta .
As the other main barrier to such comparison , the existence of different currencies , has been eliminated in the euro area with the introduction of the single currency , there is indeed a strong case for consolidating price information at an EU or euro area level .
Koska toinen tällaisen vertailun keskeinen este eli eri valuuttojen olemassaolo on poistettu euroalueelta yhtenäisvaluutan käyttöönoton myötä , hintatietojen yhdistämiselle EU : n tai euroalueen tasolla on todellakin vahvat perusteet .
Such consolidation should first and foremost be pursued by the private sector , ensuring full availability of such information to all interested parties .
Hintatiedot olisi yhdistettävä ensimmäiseksi ja etenkin yksityisellä sektorilla ja kaikkien tietojen olisi oltava halukkaiden käytettävissä .
Public authorities could act as catalysts by fostering collective action in the private sector to solve any coordination problems .
Viranomaiset voisivat toimia välittäjinä tukemalla yksityisen sektorin yhteistyötä mahdollisten koordinointiongelmien ratkaisemiseksi .
As Section II of the explanatory memorandum also notes , there is growing consensus amongst financial regulators and commentators that an effective transparency regime allows the benefits of competition between trade-execution venues to be reaped , while limiting any adverse consequences for overall market efficiency , e.g. in the form of fragmentation .
Kuten perustelujen II jaksossakin todetaan , rahoitusalan sääntelystä vastaavat ja alan toimintaa seuraavat tahot ovat yhä enenevässä määrin yhtä mieltä siitä , että tehokkaiden avoimuusvaatimusten avulla voidaan hyötyä kauppapaikkojen välisestä kilpailusta ja samalla ehkäistä markkinoiden kokonaistehokkuutta haittaavia kielteisiä vaikutuksia , esimerkiksi markkinoiden hajautumista .
Market transparency is generally regarded as central to both the fairness and efficiency of a market and in particular to its liquidity and quality of price formation .
Markkinoiden läpinäkyvyyttä pidetään yleisesti ratkaisevan tärkeänä markkinoiden puolueettomuuden ja tehokkuuden sekä etenkin niiden likviditeetin ja hinnanmuodostuksen laadun kannalta .
Therefore , it would be desirable to have a coherent transparency regime for all asset classes that apply across all market venues .
Tästä syystä olisi toivottavaa , että olisi olemassa kaikkia varallisuusluokkia koskeva yhdenmukainen avoimuusjärjestelmä , jota sovellettaisiin kaikilla markkinapaikoilla .
A transparency regime that is confined to regulated markets and ignores « off-exchange » trade execution will be partial in reach and suboptimal in effect , since off-exchange trading may include trading information relevant to investment decisions .
Avoimuusjärjestelmä , jota sovelletaan vain säännellyillä markkinoilla ja joka ei koske pörssien ulkopuolista kauppaa , ei ole kattavuudeltaan eikä vaikutuksiltaan riittävä , sillä pörssien ulkopuoliseen kauppaan saattaa liittyä kaupankäyntiä koskevia tietoja , joita tarvitaan sijoituspäätösten tekoa varten .
On this basis , it is argued that all market participants should be able to factor information on such trades or trading interests into their investment decisions and thereby maximise the efficiency of price formation .
Tämän vuoksi katsotaan , että kaikkien markkinaosapuolten olisi sijoituspäätöksiä tehdessään voitava ottaa huomioon näitä kauppoja tai kaupankäynti-intressejä koskevat tiedot ja näin maksimoida hinnanmuodostuksen tehokkuus .
In order to avoid such undesirable consequences , the Commission proposes to enhance market transparency by imposing the obligation to display publicly the bid and ask prices at which the market is willing to conclude the trades ( pre-trade transparency ) on all trading venues .
Haitallisten seurausten välttämiseksi komissio ehdottaa markkinoiden läpinäkyvyyden lisäämistä siten , että asetetaan velvoite julkistaa osto - ja myyntihinnat , joilla markkinat ovat halukkaita tekemään kauppaa ( kauppaa edeltävät avoimuusvaatimukset ) kaikilla kauppapaikoilla .
Furthermore , it lays down reporting requirements for the prices and volumes of trades executed by the eligible entities ( post-trade transparency ) .
Lisäksi komissio vahvistaa hyväksyttävien yksiköiden toteuttamien kauppojen hintoja ja määriä koskevat ilmoitusvaatimukset ( avoimuusvaatimukset kaupan jälkeen ) .
In principle , the ECB welcomes these rules as advancing the fundamental goal of allowing investors to choose the more efficient trading venues .
EKP suhtautuu näihin sääntöihin lähtökohtaisesti myönteisesti , sillä ne edistävät perustavanlaatuista tavoitetta antaa sijoittajille mahdollisuus valita tehokkaampia kauppapaikkoja .
As a consequence , liquidity will eventually flow to the more efficient markets , with a consequent improvement in price formation .
Tämän seurauksena likviditeetti virtaa lopulta tehokkaammille markkinoille , mikä tehostaa hinnanmuodostusta .
Furthermore , the ECB notes that the proposed directive limits the pre - and post-trade transparency obligations to transactions in equities that are listed on regulated markets , excluding , for instance , transactions in debt securities listed on regulated markets .
Lisäksi EKP huomauttaa , että direktiiviehdotuksessa rajataan kauppaa edeltävät ja kaupan jälkeiset avoimuusvaatimukset säännellyillä markkinoilla koskemaan kaupankäynnin kohteena olevilla osakkeilla käytävää kauppaa ja ulkopuolelle on jätetty esimerkiksi säännellyillä markkinoilla kaupankäynnin kohteena olevilla velkapapereilla käytävä kauppa .
In this respect , it is worth noting that at the end of 2002 , the nominal outstanding amount of debt securities listed on regulated markets that were potentially eligible for Eurosystem credit operations exceeded the market capitalisation of the EU stock exchanges .
Tässä yhteydessä on todettava , että vuoden 2002 lopussa niiden säännellyillä markkinoilla kaupankäynnin kohteena olevien velkapaperien nimelliskanta , jotka olivat potentiaalisesti hyväksyttäviä eurojärjestelmän luotto-operaatioita varten , ylitti EU : n pörssien markkinaarvon .
In other words , the proposed directive leaves a very significant asset class outside the pre - and post-trade transparency obligations .
Direktiiviehdotuksessa jätetään toisin sanoen yksi hyvin merkittävä varallisuusluokka kauppaa edeltävien ja kaupan jälkeisten avoimuusvaatimusten ulkopuolelle .
In addition , neither the proposed directive nor the explanatory memorandum explains the reasons for this limited implementation of the pre - and post - transparency obligations .
Direktiiviehdotuksessa sen enempää kuin perusteluissakaan ei myöskään esitetä syitä sille , miksi kauppaa edeltävät ja kaupan jälkeiset avoimuusvaatimukset on pantu tällä tavoin vain rajoitetusti täytäntöön .
On the contrary , Section II of the explanatory memorandum states that at the heart of the proposed directive is an effective transparency regime , which seeks to ensure that appropriate information regarding the terms of recent trades and current opportunities to trade in all marketplaces , trading facilities and other trade-execution points is made available to market participants on an EU-wide basis ( 1 ) .
Perustelujen II jaksossa päinvastoin todetaan , että direktiiviehdotuksen toimenpiteistä tärkein on toimiva avoimuusjärjestelmä , jolla pyritään varmistamaan , että kaikkien markkinaosapuolten saataville asetetaan EU : n laajuisesti tiedot , jotka koskevat kullakin markkinapaikalla , kussakin kaupankäyntijärjestelmässä ja muissa kauppojen toteutuspaikoissa viime aikoina toteutettujen kauppojen ehtoja ja senhetkisiä kaupankäyntimahdollisuuksia ( 1 ) .
In line with this declaration , Article 23 of the proposed directive refers to all financial instruments listed in Annex I in connection with the transparency obligations .
Tämän toteamuksen mukaisesti direktiiviehdotuksen 23 artiklaa sovelletaan kaikkiin liitteessä I lueteltuihin rahoitusvälineisiin avoimuusvelvoitteiden yhteydessä .
However , Articles 25 , 26 , 27 , 28 , 41 and 42 unexpectedly limit the pre - and post-trade transparency obligations to shares .
Kauppaa edeltävät ja kaupan jälkeiset avoimuusvaatimukset koskevat 25 , 26 , 27 , 28 , 41 ja 42 artiklan mukaan kuitenkin yllättäen ainoastaan osakkeita .
However , the ECB notes , that in order to achieve this goal it would also be necessary to provide the means for a full comparison of the price terms offered by different trading venues for the same financial instruments .
EKP kuitenkin huomauttaa , että tämän tavoitteen saavuttamiseksi on myös tarpeen tarjota keinot , joilla eri kauppapaikkojen samoista rahoitusvälineistä tarjoamia hintaehtoja voidaan täysimääräisesti verrata .
This could be achieved by consolidating , to the extent possible , information on prices of financial instruments at a European level .
Tämä on mahdollista , jos rahoitusvälineiden hintatiedot yhdistetään mahdollisimman pitkälle Euroopan tasolla .
Indeed , given progress in the field of technology , the « best execution » rule can only work if investors and intermediaries have information on the quotations of each trading venue in which securities are traded .
Kun otetaan huomioon tekniikan kehitys , « parhaan toteutuksen » sääntö voi toimia ainoastaan siinä tapauksessa , että sijoittajilla ja välittäjillä on tietoa osto - ja myyntitarjouksista kaikilla kauppapaikoilla , joilla arvopapereita kaupataan .
In a fully integrated European market , the best execution ( best bid / best offer ) can only be EU-wide and based on quotations available on an EU-wide basis .
Täysin yhdentyneillä Euroopan markkinoilla paras toteutus ( paras osto -/ myyntitarjous ) voi olla vain Euroopan laajuinen ja perustua osto - ja myyntitarjouksiin koko EU : ssa .
The consolidation of information should ensure that it forms the
Tietojen yhdistämisellä olisi voitava varmistaa , että näin luodaan perusta « parhaan hin -
The ECB emphasises that the application of the new transparency rules to debt securities as well as to shares would make a significant contribution to the efficiency of the price formation process for these securities and to the preservation of market integrity .
EKP korostaa , että uusien avoimuussääntöjen soveltaminen velkapapereihin samalla tavoin kuin osakkeisiin tehostaisi merkittävällä tavalla näiden arvopapereiden hinnanmuodostusprosessia ja säilyttäisi markkinoiden eheyden .
As regards the first issue , the ECB notes that the vast majority of assets eligible for Eurosystem credit operations are debt securities listed or quoted on a regulated market .
Ensin mainitun seikan osalta EKP huomauttaa , että suurin osa eurojärjestelmän luotto-operaatioissa hyväksyttävistä omaisuuseristä on velkapapereita , joilla käydään kauppaa säännellyillä markkinoilla tai jotka on noteerattu niillä .
However , these assets are frequently traded on alternative ( i.e. ( 1 ) See explanatory memorandum , p. 13 .
Näillä omaisuuserillä käydään kuitenkin usein kauppaa vaihtoeh ( 1 ) Ks . perustelut , s. 13 .
non-regulated ) platforms .
toisilla ( eli sääntelemättömillä ) kauppapaikoilla .
In such cases , the best source of price information may not be the regulated market where the asset is listed .
Tällaisissa tapauksissa paras hintatietojen lähde ei ehkä ole säännellyt markkinat , joilla kyseisellä omaisuuserällä käydään kauppaa .
Defining a proper reference price source for the eligible assets is of great importance for the Eurosystem , since the valuation of such assets and the application of risk control measures rely almost entirely on market prices .
Asianmukaisen viitehinnan lähteen määrittäminen hyväksyttäville omaisuuserille on eurojärjestelmälle erittäin tärkeää , koska tällaisten omaisuuserien arvostaminen ja riskinhallintatoimien soveltaminen perustuu lähes yksinomaan markkinahintoihin .
Therefore , it is important for the Eurosystem that not only the regulated market where assets are listed , but also the alternative trading platforms , where a significant amount of transactions takes place , are governed by the transparency obligations , thus ensuring proper price formation .
Tästä syystä on eurojärjestelmän kannalta tärkeää , että avoimuusvelvoitteet koskevat paitsi säänneltyjä markkinoita , joilla omaisuuserillä käydään kauppaa , myös vaihtoehtoisia kauppapaikkoja , joilla huomattava määrä kaupankäynnistä tapahtuu , jolloin varmistetaan asianmukainen hinnanmuodostus .
As the Commission also notes in the explanatory memorandum , the MTFs are now the main organised trading venues for bond trading and accounting , however , for only 1 % of equity trading volumes in the EU ( 1 ) .
Kuten komissiokin perusteluissa toteaa , monenkeskiset kaupankäyntijärjestelmät ovat tällä hetkellä tärkeimmät joukkovelkakirjojen järjestelmälliseen kauppaan keskittyvät kauppapaikat , mutta niiden osuus on vain yksi prosentti EU : n koko osakekaupan volyymistä ( 1 ) .
Limiting pre - and post-trade transparency obligations to equity instruments would therefore necessarily mean that the proposed transparency regime would cover the MTFs in a very limited way .
Kauppaa edeltävien ja kaupan jälkeisten avoimuusvaatimusten rajoittaminen koskemaan vain osakkeita merkitsisi tästä syystä väistämättä sitä , että ehdotettu avoimuussääntely koskisi monenkeskisiä kaupankäyntijärjestelmiä vain hyvin rajoitetusti .
This is not fully in line with the objectives of the proposed directive .
Tämä ei täysin vastaa direktiiviehdotuksen tavoitteita .
Furthermore , it is widely recognised that price transparency is beneficial to market integrity .
Lisäksi on laajalti myönnetty , että hinta-avoimuus on eduksi markkinoiden eheydelle .